引論：我們?yōu)槟砹?3篇項(xiàng)目盈利及償債能力分析范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

1、流動(dòng)比率。流動(dòng)比率指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系，它是衡量企業(yè)短期償債能力最常用的比率和預(yù)測企業(yè)短期風(fēng)險(xiǎn)最常用的指標(biāo)，它表示每元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為企業(yè)支付的保障。通常情況下，企業(yè)的流動(dòng)比率越高，其短期償債能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)狀況就越穩(wěn)定。

2、速動(dòng)比率。速動(dòng)比率是指企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系。速動(dòng)比率中的速動(dòng)資產(chǎn)剔除了在企業(yè)里變現(xiàn)能力較弱，而數(shù)額占流動(dòng)資產(chǎn)比重較大的存貨項(xiàng)目和待攤費(fèi)用項(xiàng)目。因而速動(dòng)比率能更好的反映企業(yè)的短期償債能力。

（三）長期償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)

1、資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額和資產(chǎn)總額之比值，表明債權(quán)人所提供的資金占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重，揭示企業(yè)出資者對(duì)債權(quán)人債務(wù)的保障程度，因此該指標(biāo)是分析企業(yè)長期償債能力的重要指標(biāo)。 資產(chǎn)負(fù)債率保持在哪個(gè)水平才說明企業(yè)擁有長期償債能力，不同的債權(quán)人有不同的意見。較高的資產(chǎn)負(fù)債率，在效益較好、資金流轉(zhuǎn)穩(wěn)定的企業(yè)是可以接受的，因這種企業(yè)具備償還債務(wù)本息的能力；在盈利狀況不穩(wěn)定或經(jīng)營管理水平不穩(wěn)定的企業(yè)，則說明企業(yè)沒有償還債務(wù)的保障，不穩(wěn)定的經(jīng)營收益難以保證按期支付固定的利息，企業(yè)的長期償債能力較低。作為企業(yè)經(jīng)營者，也應(yīng)當(dāng)尋求資產(chǎn)負(fù)債率的適當(dāng)比值，即要能保持長期償債能力，又要盡最大限度地利用外部資金。

2、產(chǎn)權(quán)比率。產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比。產(chǎn)權(quán)比率越高，說明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越弱；產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越強(qiáng)。

3、利息保障倍數(shù)。利息保障倍數(shù)，又稱已獲利息倍數(shù)，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率。利息保障倍數(shù)指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營收益是所需支付的債務(wù)利息的倍數(shù)。只要利息保障倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力支付利息，反之相反。

二、上市公司償債能力評(píng)價(jià)中存在的問題

（一）評(píng)價(jià)指標(biāo)本身存在缺陷。第一，償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)缺乏動(dòng)態(tài)性。償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)是系列的比率值，比率反映的是公司一種靜態(tài)財(cái)務(wù)狀況，而不能反映公司生產(chǎn)經(jīng)營中所產(chǎn)生的償債能力。只重視某一時(shí)點(diǎn)的公司償債能力水平，而忽視達(dá)到這一時(shí)點(diǎn)之前的累積過程以及時(shí)點(diǎn)之后的發(fā)展趨勢，是不能滿足信息需求者的要求的。第二，指標(biāo)本身所固有的缺陷。短期償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)，如速動(dòng)比率和流動(dòng)比率，是從資產(chǎn)的流動(dòng)性和資產(chǎn)的質(zhì)量來考察公司的償債能力，而不同性質(zhì)的公司，不同行業(yè)的公司以及同一公司的不同時(shí)期的資產(chǎn)的流動(dòng)性及變現(xiàn)能力是有差別的，所以償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的很難具有可比性。

（二）評(píng)價(jià)指標(biāo)在使用中存在誤區(qū)。上市公司償債能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)大多是正指標(biāo)，即一般來講指標(biāo)的值越大表明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。對(duì)于債權(quán)人而言，企業(yè)償債能力越強(qiáng)對(duì)其越有利，然而對(duì)于投資者和經(jīng)營者并非如此。如，流動(dòng)比率過高，公司可能存在資金或資產(chǎn)利用不足的問題，從而影響了企業(yè)的盈利能力及長遠(yuǎn)發(fā)展。

（三）評(píng)價(jià)視角的局限性。上市公司的償債能力與其盈利能力、運(yùn)營能力及發(fā)展能力密切相關(guān)，而我國現(xiàn)行的償債能力評(píng)價(jià)體系往往忽視他們之間的聯(lián)系，單從資產(chǎn)安全的角度來衡量公司的償債能力。上市公司的償債資金不僅來源于資產(chǎn)而更多時(shí)候產(chǎn)生于公司資產(chǎn)的運(yùn)營及其他投資所獲取的現(xiàn)金。現(xiàn)行的評(píng)價(jià)體系因忽視對(duì)其他渠道來源的償債資金而不夠客觀。

（四）評(píng)價(jià)所依據(jù)的財(cái)務(wù)信息對(duì)外披露不充分。償債能力的分析者主要以上市公司對(duì)外公布的財(cái)務(wù)信息為基礎(chǔ)來分析和評(píng)價(jià)上市公司的償債能力。然而在上市公司財(cái)務(wù)系統(tǒng)中，財(cái)務(wù)信息的生產(chǎn)主體和分析主體與公司具有不同的利益關(guān)系，因而會(huì)計(jì)信息的生產(chǎn)者及公司的管理人員可能基于自身的利益去提供不真實(shí)的財(cái)務(wù)信息以獲取獎(jiǎng)勵(lì)，升職等好處。而分析者并不了解財(cái)務(wù)信息背后的真實(shí)情況，在分析時(shí)就可能會(huì)被誤導(dǎo)，甚至做出錯(cuò)誤的決策。同時(shí)，由于上市公司所披露的信息不充分，而使分析者無法獲得其所需要的財(cái)務(wù)信息。

三、上市公司償債能力評(píng)價(jià)的改進(jìn)對(duì)策

（一）引入新指標(biāo)，克服原有指標(biāo)上的缺陷

1、超速動(dòng)比率。超速動(dòng)比率是用企業(yè)的超速動(dòng)資產(chǎn)比流動(dòng)負(fù)債來反映和衡量企業(yè)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱，評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力的大小。計(jì)算公式如下：

超速動(dòng)比率=（貨幣資金+短期證券+應(yīng)收票據(jù)+信譽(yù)高的客戶的應(yīng)收款凈額）/ 流動(dòng)負(fù)債

優(yōu)點(diǎn)：從流動(dòng)資產(chǎn)中去掉其他一些可能與當(dāng)前現(xiàn)金流量無關(guān)的項(xiàng)目（如待攤費(fèi)用）和影響速動(dòng)比率可信性的重要因素項(xiàng)目，如信譽(yù)不高客戶的應(yīng)收款凈額，能夠更好地評(píng)價(jià)企業(yè)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱和償債能力的大小。

2、有形凈值負(fù)債率。有形凈值負(fù)債率是負(fù)債總額與凈資產(chǎn)扣除無形資產(chǎn)之后的余額的比值。計(jì)算公式如下：

有形凈值負(fù)債率=負(fù)債總額/（所有者權(quán)益-無形資產(chǎn)）

有形凈值負(fù)債率是產(chǎn)權(quán)比率的改進(jìn)，理由是無形資產(chǎn)價(jià)值存在不確定性及沉沒性，以至于不能作為償還債務(wù)的保障。

（二）拓寬償債能力的評(píng)價(jià)視角

1、結(jié)合公司的現(xiàn)金流量分析公司的償債能力。由于真正能償還債務(wù)的是現(xiàn)金流量，用現(xiàn)金流量和債務(wù)的比較可以更好的反映公司償還債務(wù)的能力。現(xiàn)金流量分析的主要內(nèi)容是結(jié)構(gòu)分析和比率分析。

首先，現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析可以幫助評(píng)價(jià)公司的債務(wù)是否有穩(wěn)定的現(xiàn)金流量作保障，包括流入結(jié)構(gòu)的分析、流出結(jié)構(gòu)的分析和流入流出結(jié)構(gòu)的分析。上市公司的現(xiàn)金流入的來源分為經(jīng)營活動(dòng)，籌資活動(dòng)，和投資活動(dòng)。一般來講經(jīng)營活動(dòng)帶來的現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定，如果這部分的現(xiàn)金流入占總現(xiàn)金流入的比例較大，那么公司就有比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流量來償還債務(wù)。現(xiàn)金的流入流出也應(yīng)該保持一個(gè)比較合理的結(jié)構(gòu)。只有大量的現(xiàn)金流入而沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流出則可能表明公司在縮小規(guī)模，或收縮產(chǎn)業(yè)，則不利于投資者投資。如果只有大量現(xiàn)金流出而無對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流入，則公司很肯沒有足夠的現(xiàn)金來償還債務(wù)了。

其次，現(xiàn)金流量的比率分析可以衡量現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)債務(wù)的保障程度。主要有到期現(xiàn)金債務(wù)比、現(xiàn)金流動(dòng)債務(wù)比和現(xiàn)金債務(wù)總額比。他們的計(jì)算公式和涵義如下：

到期現(xiàn)金債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/本期到期債務(wù)

到期現(xiàn)金債務(wù)是指本期到期的長期債務(wù)和本期到期的應(yīng)付票據(jù)，因?yàn)檫@兩種債務(wù)通常是不能夠延期的，必須按時(shí)如數(shù)償還。比率值越大，說明保障程度越高。

現(xiàn)金流動(dòng)債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/流動(dòng)負(fù)債

該比率反映公司利用經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量償還流動(dòng)負(fù)債的能力。它有效的探測了企業(yè)從其主營業(yè)務(wù)收入的現(xiàn)金收入償還債務(wù)的能力。理論上講，該比率越高，企業(yè)支付能力越強(qiáng)。

現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/債務(wù)總額

該比率反映了公司用當(dāng)年的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量償還所以債務(wù)的能力。此外，該比率還表明了公式最大付息能力。

2、結(jié)合盈利能力評(píng)價(jià)公司的償債能力。持續(xù)良好的盈利能力是上市公司償債能力最穩(wěn)定、最有力的保障。首先分析公司盈利能力對(duì)上市公司債務(wù)利息償付的保障程度。如果公司的近三年的平均利潤能夠支付一年的債務(wù)利息，說明公司近期沒有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。反之則分析者則要引起注意。其次分析公司用于償還債務(wù)的資金多少是來自公司的盈利，或是來自其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。若公司的償債資金較多的來自盈利，說明企業(yè)的盈利能力對(duì)公司的債務(wù)有很好的保障，公司的償債能力良好，且公司發(fā)展穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。

3、結(jié)合財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表附注評(píng)價(jià)公司的償債能力。企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表附注是上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的重要組成部分，它蘊(yùn)含著豐富的財(cái)務(wù)信息，是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表，現(xiàn)金流量表及所有者權(quán)益變動(dòng)表的相關(guān)內(nèi)容所做的補(bǔ)充說明及諸多公司表外財(cái)務(wù)信息的反映。它能幫助投資者、債權(quán)人及公司管理者更好地理解財(cái)務(wù)信息，使得其對(duì)公司償債能力的判斷更加全面和客觀。

篇2

（一）傳統(tǒng)指標(biāo)存在不足。

1.以企業(yè)清算為假設(shè)基礎(chǔ)。企業(yè)償債能力分析是以企業(yè)清算為假設(shè)基礎(chǔ)進(jìn)行的，認(rèn)為企業(yè)的債務(wù)償還應(yīng)該以企業(yè)的資產(chǎn)作保障，但是并不符合企業(yè)將來的實(shí)際運(yùn)行狀況。企業(yè)不可能將所有流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來償還流動(dòng)負(fù)債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)全部債務(wù)。實(shí)際上，任何企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的目的不是為了清算而是為了持續(xù)經(jīng)營并從中賺取利潤，任何債權(quán)人將資金使用權(quán)讓渡給企業(yè)的目的不是為了獲得企業(yè)的清算價(jià)值，而是為了如期獲得資金的使用報(bào)酬并安全收回本金。

2.分析方法單一。比率指標(biāo)分析是企業(yè)償債能力分析的主要方法，在實(shí)際運(yùn)用時(shí)，人們往往只注重定量分析，而忽視定性分析。實(shí)際上，某些資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值和賬面價(jià)值之間存在較大的差異，所以， 在定量分析的基礎(chǔ)上應(yīng)進(jìn)行定性分析，全面把握企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況。

3.償債能力指標(biāo)存在問題。現(xiàn)用常見的償債能力指標(biāo)主要有： 流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等。這些指標(biāo)雖然從總體上揭示了企業(yè)的償債能力，但在計(jì)算過程中并未充分考慮企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債的屬性、質(zhì)量和會(huì)計(jì)核算上的計(jì)量屬性，也未考慮表外事項(xiàng)的影響，對(duì)企業(yè)償債能力的反映存在著一定的局限性。

二、房地產(chǎn)行業(yè)償債能力分析

（一）房地產(chǎn)行業(yè)負(fù)債成分分析。

1.長短期借款。由于房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)初期就需要大量投入資金，而這些資金不能僅憑公司內(nèi)部解決，因此銀行貸款是其融資的重要渠道。在負(fù)債比率中長短期借款占了大部分，企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)也一般是由于不能償還銀行到期債務(wù)。

2.預(yù)收賬款。房地產(chǎn)企業(yè)的銷售方式的特點(diǎn)產(chǎn)生了大量預(yù)收賬款項(xiàng)目，企業(yè)收到客戶預(yù)售樓款后，將其計(jì)入預(yù)收賬款科目，待客戶確認(rèn)入住才能轉(zhuǎn)為主營業(yè)務(wù)收入。預(yù)收賬款在賬面上屬于短期負(fù)債，短期負(fù)債具有償還時(shí)間短，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，然而房地產(chǎn)行業(yè)的預(yù)收賬款需要將來以提供商品來償還債務(wù)，屬于即將確認(rèn)的收入，只要能按時(shí)交房就無需償還，所以在計(jì)量企業(yè)償債能力尤其是短期償債能力的時(shí)候更應(yīng)該注意。

3.應(yīng)付賬款。應(yīng)付款項(xiàng)主要為應(yīng)付工程款及預(yù)提成本費(fèi)用等。施工單位出于長期合作、共同贏利的考慮，一般不會(huì)太為難開發(fā)企業(yè)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)一方面面臨交房的壓力，也不能長期拖欠施工單位工程款，因此，開發(fā)企業(yè)會(huì)選擇在資金寬裕的時(shí)候多付些，資金緊張的時(shí)候就拖延下，其時(shí)效性不強(qiáng)。

4.應(yīng)付工資及福利費(fèi)。應(yīng)付工資及福利費(fèi)是企業(yè)對(duì)職工在公司任職應(yīng)當(dāng)給予的報(bào)酬及提取的福利支出，由管理層直接支配，時(shí)效性不強(qiáng)。

5.其他負(fù)債類科目。其他負(fù)債類科目在負(fù)債總額中所占的比例相對(duì)較低，時(shí)效性不強(qiáng)，可不予特別考慮。

（二）房地產(chǎn)行業(yè)償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)。

1.短期償債能力指標(biāo)。首先要注意存貨的短期內(nèi)償債能力。其次，應(yīng)該剔除待攤費(fèi)用和預(yù)付賬款。這兩者只是資產(chǎn)在賬面上的價(jià)值，一般不能短期內(nèi)再轉(zhuǎn)為現(xiàn)金，因此應(yīng)該剔除。再次，部分應(yīng)收賬款相對(duì)于存貨來說其變現(xiàn)能力要弱的多。最后，房地產(chǎn)行業(yè)銷售的特殊性決定了房地產(chǎn)企業(yè)賬面上存在了大量的預(yù)收賬款，只有等客戶正式入住，風(fēng)險(xiǎn)得到確定和轉(zhuǎn)移才能轉(zhuǎn)入相關(guān)主營業(yè)務(wù)收入，所以在確認(rèn)前，大量期房的銷售是以負(fù)債形式現(xiàn)，所以在考察償債能力的時(shí)候應(yīng)該將這一項(xiàng)有效剔除。

2.長期償債能力指標(biāo)。首先，資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算過程中涉及的資產(chǎn)總額，包括企業(yè)的所有資產(chǎn)、所有負(fù)債并不合理，利用該指標(biāo)計(jì)算出來的是評(píng)價(jià)全部負(fù)債的償債能力， 而不是評(píng)價(jià)長期負(fù)債償債能力。本文認(rèn)為應(yīng)該用長期負(fù)債總額與能夠用來償債的長期資產(chǎn)的比來作為長期償債能力的指標(biāo)。

綜上，對(duì)長期償債能力的分析要結(jié)合資本結(jié)構(gòu)與盈利狀況來綜合分析，同時(shí)結(jié)合國家政策對(duì)其的影響，并與行業(yè)值進(jìn)行對(duì)比。

（三）房地產(chǎn)行業(yè)償債能力其他因素分析

1.結(jié)合現(xiàn)金流量、營運(yùn)能力、盈利能力進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析。

償還債務(wù)的資金來源主要有三種方式：資產(chǎn)變現(xiàn)、經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金、外部融資資金。傳統(tǒng)的償債能力分析主要是在清算條件下以第一種方式來衡量。實(shí)際上企業(yè)償債是多種方式并存的，而且主要是依靠獲利能力和現(xiàn)金流量，并非是在清算時(shí)處置資產(chǎn)。企業(yè)的獲利能力和現(xiàn)金流量是動(dòng)態(tài)要素，而非靜態(tài)要素。盈利企業(yè)償還銀行貸款的可能性比虧損企業(yè)要大，盈利水平的高低可以用銷售利潤率的高低較客觀的衡量。現(xiàn)金流量更是能直觀地反映企業(yè)可立刻償還債務(wù)的能力，一般來說現(xiàn)金流越多越好。但房地產(chǎn)行業(yè)具有特殊性，開發(fā)周期長，前期階段需投入大量資金，現(xiàn)金流并不樂觀，甚至可能為負(fù)，投資者及金融機(jī)構(gòu)不應(yīng)該單純地因?yàn)榇硕煌顿Y或借貸，對(duì)于有些企業(yè)雖然現(xiàn)金流為負(fù)，但其開發(fā)投入較大，營運(yùn)能力很強(qiáng)，銀行等部門應(yīng)大力扶持。

2.綜合考慮非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)償債能力的影響

在對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)進(jìn)行以上分析的同時(shí)，也要對(duì)企業(yè)的各種非財(cái)務(wù)因素進(jìn)行分析，從而得出更加合理、客觀的評(píng)價(jià)。主要包括：企業(yè)的市場資源、人力資源、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和組織管理資；企業(yè)聲譽(yù)；重大或有事項(xiàng)、擔(dān)保關(guān)系；企業(yè)與政府的密切程度及抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力；企業(yè)的土地儲(chǔ)備情況及對(duì)國家政策的敏感程度；企業(yè)對(duì)銀行貸款的還款記錄及還款意愿。

三、結(jié)語

對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)償債能力進(jìn)行分析，要分別分析其短期償債能力及長期償債能力。在對(duì)其進(jìn)行分析時(shí)不能只簡單地利用比率指標(biāo)，而應(yīng)該結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及國家政策進(jìn)行合理的、綜合的評(píng)價(jià)。

參考文獻(xiàn)：

篇3

本文以我國某西南大型股份有限公司2011年財(cái)務(wù)報(bào)表為研究對(duì)象，結(jié)合2010年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)公司做償債能力、盈利能力及營運(yùn)能力等方面進(jìn)行相關(guān)分析。據(jù)此，可以綜合分析研究公司的整體運(yùn)營情況，掌握公司的癥結(jié)，以便及時(shí)采取措施。

一、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析

表1是該公司2010年度和2011年度有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目變動(dòng)指標(biāo)。

從表1可以看出，該公司2011年總資產(chǎn)比上年度增長了8.95%，說明企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模在不斷擴(kuò)大。同時(shí)，在流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目變動(dòng)中，貨幣資金增幅很大，表明企業(yè)應(yīng)付市場變化的能力較強(qiáng)。應(yīng)收賬款的增加幅度較小，說明企業(yè)基本可以控制貸款的回收，但仍應(yīng)注意應(yīng)收賬款的管理，以防出現(xiàn)呆賬、死賬的情況。

此外由表1可知該企業(yè)預(yù)收賬款增加的幅度較小，說明該公司銷售業(yè)績沒有明顯的提升。另外，該公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)不是很合理，出現(xiàn)了非流動(dòng)負(fù)債比重偏低，流動(dòng)負(fù)債傾向明顯的負(fù)債結(jié)構(gòu)。這種結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)公司的償債能力造成較大的影響，導(dǎo)致其支付能力變差，并增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、償債能力分析

企業(yè)償債能力是反映財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。企業(yè)償債能力低，一方面說明企業(yè)資金緊張，難以支付日常經(jīng)營支出，同時(shí)表明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，甚至面臨破產(chǎn)危險(xiǎn)。表2是該公司2010年度和2011年度有關(guān)償債能力指標(biāo)。

短期償債能力是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的對(duì)比關(guān)系，它反映企業(yè)償付即將到期債務(wù)的實(shí)力。企業(yè)能否及時(shí)償付到期的流動(dòng)負(fù)債，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。

由表2可知該公司的營運(yùn)資金是負(fù)數(shù)，說明公司的短期償債能力較差，隨時(shí)可能因資金周轉(zhuǎn)不靈而中斷。在短期償債分析中，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是很重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。此外公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率都有所增加，說明企業(yè)的償債能力有所加強(qiáng)但均低于行業(yè)領(lǐng)先水平。除此之外，2010年、2011年這兩年的速動(dòng)比率指標(biāo)均遠(yuǎn)小于1，說明了企業(yè)的變現(xiàn)能力、短期償債能力較差。

長期償債能力是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力，用于衡量企業(yè)償還債務(wù)本金與支付債務(wù)利息的現(xiàn)金保證程度，是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重點(diǎn)。

公司的資產(chǎn)負(fù)債率接近于行業(yè)領(lǐng)先水平，比較合理；利息保障倍數(shù)低于行業(yè)領(lǐng)先水平，長期資本負(fù)債率很低，現(xiàn)金流量債務(wù)比率處于行業(yè)領(lǐng)先水平，說明公司的長期償債能力較強(qiáng)。

三、盈利能力分析

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)是否有較強(qiáng)的盈利能力，對(duì)企業(yè)至關(guān)重要。

根據(jù)該公司報(bào)表，2011由于公司不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增長產(chǎn)量，不斷滿足市場需要，從而使?fàn)I業(yè)收入增加，但由于營業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營業(yè)外支出的增加，增減相抵，導(dǎo)致營業(yè)利潤略微增加。表3是企業(yè)盈利能力指標(biāo)分析表。

從表3可以看出該企業(yè)2011年度銷售利潤率、成本費(fèi)用利潤率、資產(chǎn)利潤率較2010年度均有所下降，表明企業(yè)的經(jīng)營管理水平不高，同時(shí)資產(chǎn)利用效果方面也存在問題。盡管凈資產(chǎn)收益率略微增加，但這四項(xiàng)指標(biāo)均低于行業(yè)領(lǐng)先水平。因此，可以看出公司的整體盈利水平比較差。

四、營運(yùn)能力分析

表4是該公司2011年度和2010年度有關(guān)營運(yùn)能力指標(biāo)，據(jù)此可以做出以下幾點(diǎn)分析。

第一，該企業(yè)2011年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比2010年度有所上升，這表明企業(yè)的營運(yùn)能力有所上升，說明企業(yè)加強(qiáng)了應(yīng)收賬款的管理。

第二，2011年的存貨周轉(zhuǎn)率較2010年有所下降，說明企業(yè)存貨流動(dòng)性減弱，變現(xiàn)能力較差，公司存貨的管理水平可能出現(xiàn)了問題。存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期銷貨成本與平均存貨余額的比率，用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時(shí)，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。

第三，該企業(yè)2011年度流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)比2010年度增加了0.07。流動(dòng)資產(chǎn)是反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)增加說明該企業(yè)完成同等營業(yè)收入，2011年所占用的流動(dòng)資產(chǎn)比2010年所占用的流動(dòng)資產(chǎn)少。

第四，該公司2011年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2010年度略有增加。由此可以看出，企業(yè)在總資產(chǎn)的利用效果上已經(jīng)有一定的提高。

五、杜邦分析

杜邦分析法是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

從表5可以看出，2011年度公司權(quán)益凈利率與2010年度相比有所好轉(zhuǎn)，但這兩年的指標(biāo)均低于行業(yè)平均水平，說明股東獲利水平較低，這主要?dú)w因于公司較差的資產(chǎn)獲利能力。另外，該公司2011年度權(quán)益乘數(shù)與2010年度相比有所增加，說明企業(yè)的償還債務(wù)能力在下降。從杜邦分析表中的各項(xiàng)指標(biāo)可以看出該公司總體資產(chǎn)管理能力較差，還需要進(jìn)一步提高。

六、結(jié)論與建議

綜上所述，從償債能力各項(xiàng)指標(biāo)可以看出，該公司盡管長期償債能力有所加強(qiáng)，但短期償債能力較差，應(yīng)加強(qiáng)日常存貨管理，合理安排生產(chǎn)與銷售。由于存貨變現(xiàn)能力低，過多會(huì)占用資金，繼而影響償債能力。同時(shí)也應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，及時(shí)關(guān)注與之相關(guān)聯(lián)客戶的信用狀況，監(jiān)督應(yīng)收賬款的回收情況。

從盈利能力指標(biāo)中可以看出，公司本年盈利質(zhì)量較差，主要由過高的營業(yè)外支出造成。2011年度，經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，自然災(zāi)害接連發(fā)生，使該公司主要產(chǎn)品市場一直持續(xù)低迷、萎縮。在這種嚴(yán)峻情況下，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)技術(shù)革新，降低生產(chǎn)經(jīng)營成本，控制管理風(fēng)險(xiǎn)，從而增加盈利能力。

從整體上看，企業(yè)在不斷壯大，但發(fā)展?fàn)顩r與同行業(yè)相比仍有一定差距。企業(yè)應(yīng)合理解決以下問題：一是合理配置各項(xiàng)資產(chǎn)，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；二是降低流動(dòng)負(fù)債比率，從而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；三是提高企業(yè)的盈利能力，通過技術(shù)革新、人才更新，從而為企業(yè)謀求更大的效益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化；四是加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理，及時(shí)掌握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而保證企業(yè)穩(wěn)定的發(fā)展。

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篇4

中圖分類號(hào)：F23

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：16723198（2013）17012603

0引言

蘭州長城電工股份有限公司（簡稱長城電工）系甘肅長城電工集團(tuán)有限責(zé)任公司獨(dú)家發(fā)起，以社會(huì)募集方式設(shè)立的股份有限公司，于1998年12月10日在甘肅省工商行政管理局注冊(cè)登記，于1998年12月在上海證券交易所成功掛牌上市，股票代碼為600192，簡稱“長城電工”。長城電工股份公司屬于電器機(jī)械及器材制造業(yè)，根據(jù)大中型企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)，長城電工屬于大型企業(yè)，目前主要從事輸配電、用電裝置及低壓電器元件、自動(dòng)化裝置等三大系列等產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工和銷售。截止2012年年12月31日，蘭州長城電工股份有限公司股本總額已達(dá)341，748，000元人民幣，股東人數(shù)為42，979，其中44.4%由甘肅長城電工集團(tuán)有限責(zé)任公司持股，甘肅省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)100%持股的國有全資公司，因而，本文中的蘭州長城電工股份有限公司屬于國有控股公司。

償債能力是指一個(gè)公司償還債務(wù)的能力，包括短期償債能力和長期償債能力。償債能力的大小直接關(guān)系到企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。因此，債權(quán)人、股東和經(jīng)營者都非常重視償債能力的分析。影響償債能力的因素有很多，其中主要包括：資產(chǎn)的流動(dòng)性、資產(chǎn)的規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、債務(wù)的流動(dòng)性、權(quán)益結(jié)構(gòu)和盈利能力。本文以蘭州長城電工股份有限公司2010年至2012年母公司的財(cái)務(wù)報(bào)告和合并財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)資料，以其財(cái)務(wù)狀況為起點(diǎn)，對(duì)其2010年至2012年各年度的償債能力進(jìn)行分析。

1短期償債能力分析

1.1比率分析

從表1與圖1可以看出，蘭州長城電工股份有限公司近3年的短期償債能力良好。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在2010年和2012年差不多保持一致，但在2009年均有所下降，結(jié)合三年的資產(chǎn)負(fù)債表分析，2011年的貨幣資金同比減少，其他應(yīng)付款同比大幅增加，并且應(yīng)交稅費(fèi)從2010年的負(fù)七百多萬變?yōu)橐磺俣嗳f，致使流動(dòng)資產(chǎn)減少而流動(dòng)負(fù)債增加，從而導(dǎo)致2011年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較其他兩年的低。再結(jié)合現(xiàn)金流量分析，2012年銷售商品收到的現(xiàn)金較上年減少，同時(shí)，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加，并且支付的各項(xiàng)稅費(fèi)同比增加，致使經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅下降變?yōu)樨?fù)值，進(jìn)而表現(xiàn)在短期償債能力相關(guān)指標(biāo)的下降及其現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比變?yōu)樨?fù)值。

蘭州長城電工股份有限公司近3年流動(dòng)比率保持在14左右，通常，理論上，流動(dòng)比率以2為標(biāo)準(zhǔn)，但具體還要結(jié)合行業(yè)狀況和經(jīng)營狀況分析。與本行業(yè)經(jīng)驗(yàn)值相比較，流動(dòng)比率較大值為1.35，中位值為1.1，因此，長城電工的流動(dòng)比率在本行業(yè)的大型企業(yè)中處于良好水平。從速動(dòng)比率看，長城電工近3年的速動(dòng)比率都低于標(biāo)準(zhǔn)值1，且與流動(dòng)比率的趨勢相似，同理，與本行業(yè)經(jīng)驗(yàn)值相比較，速動(dòng)比率較大值為0.81，中位值為0.6，因此，長城電工的速動(dòng)比率水平與流動(dòng)比率水平一致。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率，前兩年的值都大于0，而2012的值小于0，說明長城電工股份有限公司的現(xiàn)金償債能力前兩年表現(xiàn)較良好，但在2012年表現(xiàn)較差。這3個(gè)指標(biāo)，都要結(jié)合行業(yè)水平或者競爭對(duì)手的水平進(jìn)行分析才更有意義。僅從公司3年的變化趨勢看，長城電工股份有限公司的短期償債能力保持在一個(gè)良好的水平上。

1.2趨勢分析

公司短期償債能力的絕對(duì)數(shù)趨勢分析如表2所示。

從表2以及圖2可以看出，蘭州長城電工股份有限公司的貨幣資金的絕對(duì)額呈現(xiàn)下降趨勢，從2010年的3億元左右減少到2012年的2億元左右，公司的應(yīng)收帳款與流動(dòng)資產(chǎn)的絕對(duì)額呈現(xiàn)上升趨勢，應(yīng)收賬款從2010年的8億元多增長到2012年的9億元多，流動(dòng)資產(chǎn)從2010年的20億元左右增長到2012年的22億元多；另一方面，流動(dòng)負(fù)債3年呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，從其結(jié)構(gòu)看，流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部各項(xiàng)目都表現(xiàn)為上升，尤其短期借款大幅度上升；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量呈現(xiàn)快速下降趨勢，從2010年的兩千五百多萬減少至2012年的負(fù)九千萬左右，因而，造成經(jīng)營現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比從大于0下降為小于0。

1.3結(jié)構(gòu)分析

表3是長城電工股份有限公司短期償債能力的結(jié)構(gòu)分析，其中，貨幣資金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、存貨4行分別表示這4種項(xiàng)目在流動(dòng)資產(chǎn)總額中的比重；流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)表示各年度流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重；短期借款、應(yīng)付賬款是各年度這兩個(gè)項(xiàng)目分別占流動(dòng)負(fù)債的比重；流動(dòng)負(fù)債合計(jì)是各年度流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債和所有者權(quán)益總額的比重。

由表3可以看出，流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重在各年都非常高，均在70%左右，而其中應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比重最高，在40%左右，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重次之，占到30%多。流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中比重高，對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度就高，但是流動(dòng)資產(chǎn)的盈利能力較弱，所以，流動(dòng)資產(chǎn)比重太高會(huì)影響企業(yè)的盈利。因此，流動(dòng)資產(chǎn)比例過高應(yīng)該說不是一個(gè)很好的現(xiàn)象。流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債與所有者權(quán)益總額的比重均在50%左右，相對(duì)來說比較合理。

2長期償債能力分析

2.1比率分析

表4是長城電工股份有限公司長期償債能力比率及趨勢分析，包括資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)、償債保障比率，償債保障比率是從企業(yè)現(xiàn)金流角度分析長期償債能力，它是負(fù)債總額與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的比值。

公司近3年資產(chǎn)負(fù)債率在60%左右，且呈上升趨勢；權(quán)益乘數(shù)維持在2.5左右，總體上也是上升趨勢。企業(yè)應(yīng)將資產(chǎn)負(fù)債率控制在50%左右比較適宜，此時(shí)權(quán)益乘數(shù)合理的范圍應(yīng)該是2.00左右，在我國資產(chǎn)負(fù)債率一般不應(yīng)超過75%，權(quán)益乘數(shù)就應(yīng)在4.00以下。資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)上升，表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重下降，企業(yè)負(fù)債的比重增加，債權(quán)人權(quán)益受保護(hù)的程度降低，但公司也有可能是在利用財(cái)務(wù)杠桿來提高收益。利息保障倍數(shù)越高，企業(yè)支付利息的能力越強(qiáng)，與本行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)值相比較，同行業(yè)利息保障倍數(shù)較大值為2.84，中位值為1.36，而本公司的利息保障倍數(shù)維持在2.5左右且呈現(xiàn)上升趨勢，因此，長城電工的利息保障倍數(shù)適當(dāng)，公司償付到期利息的風(fēng)險(xiǎn)小，當(dāng)本金到期時(shí)公司也能籌集到新資金。通常，償債保障比率越低，說明企業(yè)的債務(wù)償還期越短，企業(yè)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)，長城電工近3年的該比率值比較高且存在較大幅度的升降，2011年由于經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量驟降導(dǎo)致該比率高達(dá)207.13，為了方便作圖將該比率值都縮小了10倍，同時(shí)，2012年的公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)，計(jì)算出來的償債保障比率也為負(fù)，這種情況，該比率沒有實(shí)際意義，因此在作圖時(shí)沒有將2012年的數(shù)據(jù)錄入，則表明企業(yè)完全無法依靠經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量償還到期的負(fù)債，這時(shí)企業(yè)只能依靠自有資金的周轉(zhuǎn)，這種情況對(duì)企業(yè)的經(jīng)營是很不利的，而且大大增加了企業(yè)的短期資金風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)企業(yè)的長期發(fā)展造成潛在影響。綜上所述，根據(jù)這4個(gè)指標(biāo)的分析，企業(yè)的償債能力較2010年有小幅下降，但長期不存在償債風(fēng)險(xiǎn)，表明公司的整體運(yùn)營情況、經(jīng)營信用都是良好的。

2.2趨勢分析

勢，資產(chǎn)規(guī)模變化不大，但2012年的資產(chǎn)總額增長較明顯，負(fù)債額總額與資產(chǎn)總額的變動(dòng)趨勢相似，且增長幅度基本保持同步，所有者權(quán)益有略微的上升趨勢但上升幅度十分緩慢，說明公司的資金主要來源于債權(quán)人提供的資金，即公司在負(fù)債經(jīng)營。公司息稅前利潤也在穩(wěn)步緩慢增長，但是公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量有下降趨勢，且在2012年該值為負(fù)，這主要是受市場和整個(gè)行業(yè)的影響，使得當(dāng)年銷售商品或提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金大幅減少和支付的各項(xiàng)稅費(fèi)大幅增加，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)值。

3財(cái)務(wù)杠桿分析

對(duì)企業(yè)的所有者而言，企業(yè)負(fù)債增加會(huì)增加其投資損失的風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也可能為其帶來潛在的投資收益。由于固定債務(wù)利息的存在，稅后利潤的變動(dòng)幅度大于息稅前利潤變動(dòng)幅度，這是一種杠桿效應(yīng)。蘭州長城電工股份有限公司近年來息稅前利潤與稅后凈利潤變動(dòng)情況如表6所示。

從2010年和2012年息稅前利潤變動(dòng)情況和稅后利潤變動(dòng)情況，可以看出長城電工的息稅前利潤和稅后利潤呈明顯的增長趨勢，且2011年和2012年的增長幅度較大，有助于增強(qiáng)公司的償債能力，同時(shí)，也顯現(xiàn)了財(cái)務(wù)杠桿的放大效應(yīng)，它把企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中好的結(jié)果和壞的結(jié)果都放大了。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比例越高，財(cái)務(wù)杠桿程度就越大，資金成本節(jié)約的利益與負(fù)債經(jīng)營的利益就越明顯，同時(shí)不能如期還本付息的風(fēng)險(xiǎn)以及當(dāng)經(jīng)營惡化時(shí)所有者利益加倍惡化的風(fēng)險(xiǎn)也越大。長城電工股份有限公司2010年至2012年負(fù)債比率呈上升趨勢，財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)從2010年到2012年也有所增加。

4主要結(jié)論

企業(yè)發(fā)展僅靠內(nèi)部資金的積累是不夠的，對(duì)外籌集資金可以有股權(quán)和債權(quán)有兩種形式。股權(quán)是權(quán)益性的資金來源，不僅不需要償還，企業(yè)根據(jù)盈利狀況以及股利分配政策，支付相應(yīng)的股利。債權(quán)籌資對(duì)企業(yè)來說，增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@屬于債務(wù)性質(zhì)，到期需要償還本金，并且要計(jì)算利息，因此，債權(quán)籌資給企業(yè)更大的壓力。同時(shí)，企業(yè)也離不開債權(quán)籌資，因?yàn)橥ㄟ^負(fù)債融資，可以提高企業(yè)的獲利水平，提高所有者權(quán)益，這里存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。因此，為了有效利用資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)盈利，同時(shí)防止財(cái)務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)將資產(chǎn)負(fù)債率控制在合理的范圍，并適度使用財(cái)務(wù)杠桿。

長城電工2011年流動(dòng)比率比2010年有較大下降，主要原因是貨幣資金的大量減少，以及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債增加，但企業(yè)2011年經(jīng)營較好，因此仍處于正常水平。2012年應(yīng)收賬款，預(yù)付款項(xiàng)及存貨的增加使得流動(dòng)資產(chǎn)有所增加，但企業(yè)短期借款的增長速度更快，使得流動(dòng)比率較之2011年有所提高，但總的來說變化不大，相比之下，企業(yè)的速動(dòng)比率則顯得更為平穩(wěn)，而其原因是存貨的微量變化，因此企業(yè)的短期償債能力較好。

相對(duì)于短期借款來說，企業(yè)的長期借款較少，2011年企業(yè)長期借款的進(jìn)一步減少，使得債資比率下降到0.59，雖然企業(yè)在2012年有大量的借款，但由此帶來的資產(chǎn)增幅同樣不小，從總體上看，債資比率并不算高，所以長期償債壓力較小。

參考文獻(xiàn)

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篇5

由于資本結(jié)構(gòu)理論模型和假說均是以公司某種特征進(jìn)行的分析，不同理論強(qiáng)調(diào)不同的重點(diǎn)，所以從經(jīng)驗(yàn)上區(qū)別驗(yàn)證不同模型的解釋力是較為困難的。因此，本文將現(xiàn)有較為成熟的理論所強(qiáng)調(diào)的主要影響融資結(jié)構(gòu)的因素均考慮在內(nèi)，從各種理論角度初步確定可能影響高速公路項(xiàng)目融資行為模式的因素，然后用因子分析法對(duì)各因素作進(jìn)一步分析。考慮到數(shù)據(jù)的可取得性，本文主要選取以下描述項(xiàng)目特征的因素作為影響項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的考慮因素：項(xiàng)目規(guī)模。高速公路項(xiàng)目作為的關(guān)系到地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素，在一定程度上反映了項(xiàng)目的抵押貸款能力，因此項(xiàng)目的運(yùn)作規(guī)模也與融資結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。許多研究表明項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債率與項(xiàng)目規(guī)模正相關(guān)，因此，可以將項(xiàng)目規(guī)模作為決定資本結(jié)構(gòu)的重要因素；項(xiàng)目的成長性。高速公路項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營具有較強(qiáng)的社會(huì)屬性和公益屬性，有文獻(xiàn)中將高速公路項(xiàng)目作為準(zhǔn)公共產(chǎn)品，因此很多項(xiàng)目的立項(xiàng)往往著眼于未來需求。而項(xiàng)目的成長性也有賴于需求的拉動(dòng)，這就使得高速公路項(xiàng)目的預(yù)先融資決策必須考慮到未來該項(xiàng)目的成長潛力；項(xiàng)目的股權(quán)結(jié)構(gòu)。這里的高速公路項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)主要是指，廣東省交通集團(tuán)所擁有的高速公路項(xiàng)目股份。在作融資行為時(shí)，企業(yè)必將考慮其所有的利益和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，擁有不同比例的股份就意味著對(duì)不同高速公路項(xiàng)目不同的投資和支持力度；項(xiàng)目資產(chǎn)結(jié)構(gòu)(抵押價(jià)值)。研究資本結(jié)構(gòu)的理論模型和信息不對(duì)稱理論都表明，公司資產(chǎn)的組成結(jié)構(gòu)對(duì)公司融資模式選擇有影響。有形資產(chǎn)通常代表著公司債務(wù)的可抵押價(jià)值，特別對(duì)于高速公路項(xiàng)目而言，其主要資產(chǎn)屬于有形資產(chǎn)，提高有形資產(chǎn)的比率可在很大程度上減少貸款人的風(fēng)險(xiǎn)，從而使項(xiàng)目能夠獲得更多的款項(xiàng)。但無論是從理論還是實(shí)際操作的角度來分析，抵押資產(chǎn)的價(jià)值只是其中一個(gè)影響因素；項(xiàng)目非債務(wù)稅收避護(hù)。非負(fù)債稅盾是指折舊這類非負(fù)債但同樣具有抵稅作用的因素。理論研究表明，折舊及投資的稅收減免等非負(fù)債稅盾是負(fù)債融資稅收優(yōu)惠的一種有效替代。高速公路項(xiàng)目由于規(guī)模龐大，對(duì)折舊的計(jì)提需要考慮其對(duì)稅收的抵消作用，從而影響到項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)選擇；項(xiàng)目盈利能力。優(yōu)序融資理論(Myers和Majluf，1984)認(rèn)為，公司應(yīng)該首選留存收益，然后利用債務(wù)，最后才選擇股權(quán)融資。據(jù)此盈利能力強(qiáng)的公司應(yīng)有較少的債務(wù)即較低的杠桿率，從而公司盈利能力應(yīng)與其杠桿率負(fù)相關(guān)。相反，靜態(tài)權(quán)衡模型認(rèn)為，盈利多的公司需要更多地發(fā)行債務(wù)以便能得到更多的稅收減免，所以公司盈利能力應(yīng)與其杠桿率正相關(guān)。同樣對(duì)于高速公路項(xiàng)目而言，對(duì)于預(yù)期收益較高的項(xiàng)目究竟是采取較低的資產(chǎn)負(fù)債比率，還是用未來穩(wěn)定的現(xiàn)金流來償還較高負(fù)債所引起的高利息負(fù)擔(dān)值得研究；項(xiàng)目短期償債能力。項(xiàng)目短期償債能力是項(xiàng)目流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，反應(yīng)的是項(xiàng)目當(dāng)前的償債能力，特別是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。衡量一個(gè)項(xiàng)目的短期償債能力，主要是對(duì)流動(dòng)比率進(jìn)行分析。如果流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，說明項(xiàng)目的現(xiàn)金流量具有償債能力；反之，則償債能力不足；項(xiàng)目經(jīng)營能力。項(xiàng)目經(jīng)營能力主要體現(xiàn)為對(duì)項(xiàng)目流動(dòng)資產(chǎn)管理的能力。營運(yùn)能力強(qiáng)的項(xiàng)目，應(yīng)收賬款回收速度快，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)時(shí)間短，流動(dòng)資產(chǎn)利用效率高，可以降低信用風(fēng)險(xiǎn)，縮短營業(yè)周期，減少資金占用，使項(xiàng)目能更好地利用負(fù)債經(jīng)營。

二、研究方法

確定融資結(jié)構(gòu)影響因素所采用的分析工具大致可以分為：最小二乘法(OLS)、逐步回歸法(OLS的一種變形)、主成分分析法。本文采用主成分分析法，通過線性變換將相關(guān)變量轉(zhuǎn)換為無關(guān)變量，并將其按方差遞減的次序排列，以反映其對(duì)被解釋變量影響程度的強(qiáng)弱。在此基礎(chǔ)上進(jìn)行回歸分析，這不僅可以消除原始解釋變量的相關(guān)性造成的信息重疊及干擾，而且可以簡化分析過程、優(yōu)化分析結(jié)果。本文將首先對(duì)各種資本結(jié)構(gòu)理論所描述的影響高速公路項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債率的因素進(jìn)行歸納，然后在此基礎(chǔ)上根據(jù)廣東省高速公路集團(tuán)所屬高速公路項(xiàng)目的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表定義理論所描述的關(guān)鍵變量。通過對(duì)這些變量做因子分析，發(fā)現(xiàn)其中相互獨(dú)立的、影響項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)的主要因素，然后就這些主要因素對(duì)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的影響進(jìn)行回歸分析。

三、變量設(shè)計(jì)及描述

為了解影響高速公路項(xiàng)目融資的主要因素，本文設(shè)計(jì)了可能的影響因素作為解釋變量，分別是：項(xiàng)目規(guī)模、項(xiàng)目成長性、項(xiàng)目所有權(quán)結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目非債務(wù)稅盾、項(xiàng)目盈利能力、項(xiàng)目短期償債能力、項(xiàng)目經(jīng)營能力。被解釋變量為項(xiàng)目的資產(chǎn)負(fù)債比例(融資結(jié)構(gòu))。以上解釋變量和被解釋變量所對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)應(yīng)關(guān)系見(表1)。本文對(duì)所有的解釋變量均用2002-2004年三年的平均值以減少由于變量的年波動(dòng)引起衡量誤差。考慮到在同一年份中解釋變量與被解釋變量之間的必然聯(lián)系問題，將被解釋變量(因變量)滯后一年。所以對(duì)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的度量來自具體各項(xiàng)目2005年的資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)。這樣有助于推斷杠桿率和各種項(xiàng)目特征之間的非必然聯(lián)系，即間接聯(lián)系。

四、實(shí)證分析

(一)因子分析 因子分析常常通過以下步驟來處理：首先，計(jì)算所有變量的相關(guān)矩陣，從矩陣和統(tǒng)計(jì)量確認(rèn)與其他變量無關(guān)的變量，評(píng)價(jià)因子模型的恰當(dāng)性，以及處理在某些變量上有缺失值case。其次，因子提取，確定描述數(shù)據(jù)所需要的因子數(shù)及其計(jì)算方法。再次，因子旋轉(zhuǎn)，集中于變換因子使之更好解釋。最后，計(jì)算每一個(gè)case的因子得分，然后將它們用于各種進(jìn)一步的分析中。從(表2)的特征值可以看出，第一個(gè)因子的特征值為1.708，大約占去方差的21.347％，基于過程內(nèi)定取特征值大于1的規(guī)則，F(xiàn)atter過程提取了前四個(gè)因子，四個(gè)因子的特征值共占方差的75.76％。被放棄的4個(gè)因子解釋的方差僅占25％，說明前四個(gè)因子提供了原始數(shù)據(jù)的足夠信息。

從(表3)可知，轉(zhuǎn)軸后的因子系數(shù)已經(jīng)明顯向兩極分化，有實(shí)際意義：因子F1中系數(shù)絕對(duì)值最大的是凈資產(chǎn)收益率0.840，根據(jù)對(duì)原始變量的定義，可以將該因子識(shí)別為項(xiàng)目盈利能力指標(biāo)。因子F2中系數(shù)絕對(duì)值最大的是固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率=0.896，根據(jù)對(duì)原始變量的定義，可將該因子識(shí)別為項(xiàng)目資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，也即項(xiàng)目抵押價(jià)值；根據(jù)理論和信息不對(duì)稱理論都表明項(xiàng)目資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目融資模式有一定影響、Jenson和Meekling(1976)認(rèn)為，高杠桿率項(xiàng)目的股東有將債務(wù)融資投資于次優(yōu)項(xiàng)目的傾向，有抵押資產(chǎn)的項(xiàng)目可以限制這種機(jī)會(huì)行為，因此抵押資產(chǎn)(固定資產(chǎn))數(shù)量應(yīng)該與債務(wù)額正相關(guān)。本文以下將進(jìn)一步論證其與融資結(jié)構(gòu)間的具體關(guān)系。因子F3中系數(shù)絕對(duì)值最大的是流動(dòng)比率為0.898，因此可以認(rèn)為F3代表了一條高

速公路項(xiàng)目的短期償債能力。因子F4中系數(shù)絕對(duì)值最大的是通行費(fèi)增長率為0.893，因此將該因子識(shí)別為項(xiàng)目成長性指標(biāo)。

(二)回歸模型分析 (表4)是回歸系數(shù)估計(jì)結(jié)果，此結(jié)果顯示：F1(項(xiàng)目盈利能力)、F2(項(xiàng)目抵押資產(chǎn)價(jià)值)、F3(項(xiàng)目短期償債能力)、F4(項(xiàng)目成長性)均對(duì)項(xiàng)目總資產(chǎn)負(fù)債率有一定的解釋作用；F3(項(xiàng)目短期償債能力)對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債率具有很強(qiáng)的解釋力(相關(guān)系數(shù)=0.478最大)，即項(xiàng)目負(fù)債率與項(xiàng)目短期償債能力成較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，即項(xiàng)目短期償債能力越強(qiáng)，項(xiàng)目的負(fù)債率越大；F1(項(xiàng)目盈利能力)也同樣與項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)，這與國內(nèi)一些學(xué)者的研究結(jié)果相一致，其中洪錫熙、沈藝峰(2000)采用1995～1997年滬市221個(gè)工業(yè)上市公司，從資本結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的負(fù)債比例與盈利能力顯著正相關(guān)，并且與行業(yè)無顯著相關(guān)；F4(項(xiàng)目成長性)與項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債比率正相關(guān)，這與F1(項(xiàng)目盈利能力)具有相關(guān)性。高速公路項(xiàng)目的盈利能力在于該高速公路通行費(fèi)的收取情況，只有穩(wěn)定的通行費(fèi)收入才能保證項(xiàng)目的盈利，并進(jìn)而影響到對(duì)項(xiàng)目貸款額度的考慮；F2(項(xiàng)目抵押資產(chǎn)價(jià)值)與項(xiàng)目負(fù)債率成正相關(guān)，這與Jenson和Meckling(1976)年的結(jié)論一致，我國的現(xiàn)實(shí)情況也容易證明這一點(diǎn)，既可抵押資產(chǎn)額較大的項(xiàng)目較容易獲得銀行貸款。

五、結(jié)論

篇6

二、要注意非現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值的不確定性

在進(jìn)行償債能力分析時(shí),財(cái)務(wù)分析人員一般是將企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債進(jìn)行比較,或者計(jì)算其比率的大小,或者計(jì)算其差額的多少,并以此作為評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力強(qiáng)弱的依據(jù)。人們把資產(chǎn)看作企業(yè)對(duì)負(fù)債的一種保證,然而卻忽視了非現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值的不確定性,財(cái)務(wù)報(bào)表上披露的數(shù)據(jù)并不能代表企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)償債時(shí)的市場價(jià)值。比如,財(cái)務(wù)人員在計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)時(shí),分母中的資產(chǎn)總額包括了企業(yè)所有的流動(dòng)資產(chǎn)和長期資產(chǎn),其中不僅涉及到流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量不高的問題,還可能存在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)變現(xiàn)能力差,長期待攤費(fèi)用不能變現(xiàn)的影響。非現(xiàn)金資產(chǎn)質(zhì)量的高低影響到財(cái)務(wù)比率真實(shí)性,如果非現(xiàn)金資產(chǎn)質(zhì)量差,其變現(xiàn)價(jià)值就低,則企業(yè)實(shí)際償債能力將大打折扣。

三、不能只看負(fù)債規(guī)模而忽視其構(gòu)成

在采用比率指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí),財(cái)務(wù)分析人員一般會(huì)選擇資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等,通過比較資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模的比例關(guān)系來評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力。在資產(chǎn)規(guī)模一定的情況下,企業(yè)負(fù)債規(guī)模越小,償債能力就越強(qiáng);企業(yè)負(fù)債規(guī)模越大,償債能力就越弱。資產(chǎn)與負(fù)債之間的這種關(guān)系,使得人們往往只重視負(fù)債規(guī)模的大小,卻忽視了負(fù)債內(nèi)部的結(jié)構(gòu),沒有意識(shí)到負(fù)債的結(jié)構(gòu)也會(huì)影響企業(yè)的實(shí)際償債能力。比如,如果我們忽視了流動(dòng)負(fù)債、長期負(fù)債內(nèi)部各負(fù)債項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)不同,可能會(huì)錯(cuò)誤估計(jì)企業(yè)的實(shí)際償債能力。再比如,從債務(wù)的償還時(shí)間剛性來看,有的債務(wù)存在固定支付日期,有的債務(wù)則沒有固定支付日期。一般來說,時(shí)間剛性強(qiáng)的債務(wù)會(huì)對(duì)企業(yè)造成實(shí)際的償債壓力,而時(shí)間剛性弱的債務(wù)會(huì)減輕企業(yè)實(shí)際的償債壓力。財(cái)務(wù)人員在進(jìn)行償債能力分析時(shí),忽視負(fù)債的結(jié)構(gòu)將會(huì)導(dǎo)致對(duì)企業(yè)實(shí)際償債能力的判斷失誤。

四、注意償債能力與盈利能力、運(yùn)營能力的聯(lián)系

目前,財(cái)務(wù)分析人員主要是從考察資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障程度出發(fā)評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力的。這種分析方法雖然具有一定的科學(xué)性,但如果不將其與盈利能力、運(yùn)營能力的分析評(píng)價(jià)相結(jié)合,就不能全面揭示企業(yè)真實(shí)的償債能力,也不能找到保持合理償債能力的動(dòng)因所在。比如,一般而言,盈利能力的提高,有助于增強(qiáng)企業(yè)償債能力;而維持合理的償債能力,又有利于穩(wěn)定地提高企業(yè)盈利能力。但是,不適當(dāng)?shù)刈非笥芰?則會(huì)削弱企業(yè)的償債能力;而償債能力不足,不僅會(huì)影響企業(yè)盈利能力的提高,還會(huì)危及企業(yè)的生存及發(fā)展。再比如,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高,說明企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量越好,償債能力也越強(qiáng);存貨周轉(zhuǎn)率越高,表明企業(yè)存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度也就越快,反映的短期償債能力也越好。

五、重視現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)償債能力的影響

長期以來,對(duì)償債能力的分析是建立在對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行清盤變賣的基礎(chǔ)上的,并且認(rèn)為企業(yè)的債務(wù)應(yīng)該由企業(yè)的資產(chǎn)做保障。這種分析基礎(chǔ)看起來似乎十分有道理,但是并不符合企業(yè)現(xiàn)實(shí)的運(yùn)行狀況。企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來償還流動(dòng)負(fù)債,更不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務(wù)。因此,只能以持續(xù)經(jīng)營為基礎(chǔ)來判斷企業(yè)的償債能力。而正常持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)償還債務(wù)要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入,所以償債能力的分析如果不包括對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的分析就有失偏頗。在對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行分析中,忽視現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)償債能力的影響是非常危險(xiǎn)的。

六、重視企業(yè)短期融資能力的重要影響

企業(yè)償還到期的債務(wù)一般有兩條途徑可供選擇:一是用當(dāng)前持有的資產(chǎn)償還,二是以借新債還舊債的方式償還。不過,目前在分析企業(yè)償債能力時(shí),主要的償債能力比率指標(biāo)都是以評(píng)價(jià)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障程度為基礎(chǔ)架構(gòu)的,也就是說,我們往往更多地假定企業(yè)會(huì)以持有的資產(chǎn)來償還債務(wù)。這樣評(píng)價(jià)償債能力忽略了企業(yè)可以通過借新債還舊債的途徑解決到期債務(wù)的可能性。而在信用市場條件下,企業(yè)有可能依靠自身的各種優(yōu)勢獲得金融機(jī)構(gòu)的資金支持,從而化解債務(wù)危機(jī)。這種短期融資能力是在企業(yè)不便于或不愿意用持有資產(chǎn)償還到期債務(wù)時(shí),對(duì)企業(yè)償債能力的有效補(bǔ)償。因此,在分析評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力時(shí),不能忽視企業(yè)短期融資能力,要將其作為衡量企業(yè)償債能力的重要依據(jù)和有益補(bǔ)充。

七、注意防范企業(yè)債務(wù)陷阱

財(cái)務(wù)分析主要是依據(jù)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果進(jìn)行分析評(píng)價(jià)的。然而,在對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行分析時(shí),要注意防范債務(wù)陷阱對(duì)財(cái)務(wù)分析結(jié)果的影響。債務(wù)陷阱是指企業(yè)可能存在但沒有在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中披露的未來償付義務(wù)。導(dǎo)致財(cái)務(wù)陷阱的原因主要有兩個(gè)方面:一是在目前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度下,有些潛在的償付義務(wù)由于暫不符合披露的要求而沒有在會(huì)計(jì)報(bào)表或附注中披露;二是企業(yè)通過對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表粉飾,故意隱瞞實(shí)際負(fù)債程度。由于債務(wù)陷阱的客觀存在,導(dǎo)致財(cái)務(wù)分析人員在財(cái)務(wù)分析中,往往低估分析對(duì)象的債務(wù)規(guī)模,由此可能過高地評(píng)價(jià)其償債能力。因此,我們除了依據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告,還要結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況、市場信息等進(jìn)行比較,發(fā)現(xiàn)企業(yè)有沒有導(dǎo)致償債危機(jī)的情況,這樣才能對(duì)其償債能力做出正確的判斷。

八、重視內(nèi)部經(jīng)營條件對(duì)企業(yè)償債能力的影響

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對(duì)于銀行來講，在進(jìn)行信貸業(yè)務(wù)時(shí)需要重視對(duì)企業(yè)的信用分析，評(píng)估借款人的信用高低，以此來確定借款人未來時(shí)期內(nèi)按照合約及時(shí)償還本息的能力和意愿。銀行進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析重點(diǎn)是圍繞企業(yè)確定授信等級(jí)、評(píng)估還款能力、選擇放款方式以及預(yù)測未來企業(yè)的盈利趨勢等。只有依靠財(cái)務(wù)報(bào)表分析，準(zhǔn)確了解企業(yè)的真實(shí)狀況，才能夠切實(shí)保證信貸資金的盈利性和安全性。財(cái)務(wù)報(bào)表分析不準(zhǔn)確、不合理，決策失誤等問題都會(huì)導(dǎo)致銀行決策不準(zhǔn)確，最終影響信貸資金的安全和完整，因此有必要強(qiáng)化銀行在信貸業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，為企業(yè)信貸業(yè)務(wù)提供必要的支持。

二、銀行信貸業(yè)務(wù)中企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法和內(nèi)容

銀行在信貸業(yè)務(wù)中對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，其目的主要是為銀行能否為相關(guān)企業(yè)提供貸款及信用提供決策支持，相關(guān)業(yè)務(wù)主要包括履約保證、付款保證以及商業(yè)票據(jù)兌現(xiàn)等表外授信業(yè)務(wù)。圍繞企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析時(shí)，銀行需要重點(diǎn)關(guān)注被授信企業(yè)能否到期歸還本息、能否按時(shí)支付利息、能否到期履約保證以及能否支付到期票據(jù)等。銀行對(duì)于企業(yè)信貸業(yè)務(wù)重點(diǎn)是關(guān)注企業(yè)對(duì)借款等債務(wù)的償還能力，因此在財(cái)務(wù)報(bào)表分析上可以分為短期性分析和長期性分析兩種，其中短期性分析重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力和現(xiàn)金流量情況，長期性分析則重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的盈利能力。

就管理實(shí)踐來講，銀行在信貸業(yè)務(wù)中對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析主要還是從企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表以及損益表等入手，在此基礎(chǔ)上分析企業(yè)的信用狀況。著重考察企業(yè)的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)報(bào)酬率、存貨周轉(zhuǎn)率以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，并對(duì)多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合分析，最終實(shí)現(xiàn)銀行信貸業(yè)務(wù)在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中的企業(yè)償債能力、運(yùn)營能力以及盈利能力的分析考察。

三、企業(yè)償債能力分析

對(duì)于企業(yè)償債能力來講，按照時(shí)間長短可以劃分為短期償債能力以及長期償債能力兩種。其中，短期償債能力主要是指企業(yè)依靠流動(dòng)資產(chǎn)來對(duì)流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行償還的能力。銀行將貸款放給企業(yè)，依靠對(duì)企業(yè)短期償債能力的分析可以判斷出銀行的本金以及利息能不能及時(shí)收回。正是由于短期償債能力會(huì)直接決定著企業(yè)未來的持續(xù)經(jīng)營能力，因此銀行在進(jìn)行企業(yè)借貸時(shí)會(huì)首先依靠企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行短期償債能力的分析，這也是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析評(píng)價(jià)的第一項(xiàng)內(nèi)容。銀行對(duì)于企業(yè)的貸款最為關(guān)注的是企業(yè)是否具備充足的資產(chǎn)，并且相關(guān)資產(chǎn)是否能夠及時(shí)轉(zhuǎn)化為資金來償還短期債務(wù)，在這一方面銀行主要是依靠計(jì)算企業(yè)的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率來對(duì)其短期償債能力進(jìn)行研究分析。一般情況下，企業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率越高，則意味著企業(yè)的短期償債能力就越高。但是需要注意的是，這一指標(biāo)并不是越高越好，盡管這類指標(biāo)高意味著企業(yè)的短期償債能力較高，但是也意味著企業(yè)的管理過于保守，資金閑置或者負(fù)債利用不充分。因此，銀行在對(duì)企業(yè)的短期償債能力進(jìn)行分析時(shí)還應(yīng)結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況來進(jìn)行。結(jié)合多方面進(jìn)行考慮，在進(jìn)行短期償債能力分析時(shí)充分考慮到應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況以及企業(yè)存貨情況等，全面科學(xué)地對(duì)企業(yè)的短期償債能力進(jìn)行判斷，減少判斷失誤。

除了短期償債能力分析之外，銀行還應(yīng)當(dāng)充分考慮企業(yè)的長期償債能力。企業(yè)長期償債能力的大小一方面取決于企業(yè)自身的獲利能力，另一方面則取決于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。正是基于此，銀行在對(duì)企業(yè)進(jìn)行資金借貸時(shí)可以借助于財(cái)務(wù)報(bào)表，分析其產(chǎn)權(quán)比率以及資產(chǎn)負(fù)債率，并在此基礎(chǔ)上結(jié)合利潤表的利息保障倍數(shù)等對(duì)企業(yè)的長期償債能力進(jìn)行分析。

產(chǎn)權(quán)比率能夠反映出企業(yè)負(fù)債跟所有者權(quán)益之間的比例關(guān)系，這一指標(biāo)的大小能夠直接對(duì)投資者和債權(quán)人的投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響，在企業(yè)負(fù)債比例較大時(shí)，企業(yè)的投資比例就會(huì)偏低，就意味著企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)大部分是由企業(yè)的債權(quán)人進(jìn)行承擔(dān)，會(huì)在很大程度上弱化銀行的債權(quán)安全性。除此之外，銀行在使用產(chǎn)權(quán)比率分析企業(yè)長期償債能力時(shí)，還應(yīng)當(dāng)考慮到這一指標(biāo)的使用是依靠企業(yè)的凈資產(chǎn)來開展的，由于凈資產(chǎn)項(xiàng)目中包含了遞延資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、待處理財(cái)產(chǎn)損益以及待攤費(fèi)用等不確定性項(xiàng)目，支付能力都相對(duì)比較弱，因此銀行在使用這一指標(biāo)時(shí)還需要結(jié)合有形凈債務(wù)率進(jìn)行分析研究。

資產(chǎn)負(fù)債率能夠從整體上反映企業(yè)的償債能力，也是銀行進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重點(diǎn)內(nèi)容。能夠從企業(yè)的資產(chǎn)總額以及負(fù)債總額的相互關(guān)系分析判斷出企業(yè)未來的償債能力。在使用資產(chǎn)負(fù)債率分析企業(yè)的償債能力時(shí)，一般情況下這一指標(biāo)越低則表示企業(yè)的整體償債能力越高，能夠更好地償還長期債務(wù)。但是這也并不意味著這一指標(biāo)越低越好，在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過低的情況下，企業(yè)往往過于保守，不能夠有效利用負(fù)債進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，很可能會(huì)對(duì)企業(yè)未來的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。銀行在實(shí)際的企業(yè)信貸業(yè)務(wù)中可以將資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)考查范圍鎖定在30%-60%，同時(shí)結(jié)合企業(yè)自身發(fā)展實(shí)際和行業(yè)特點(diǎn)，合理確定企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)值，依靠資產(chǎn)負(fù)債率分析研究企業(yè)收益狀況，合理判斷企業(yè)未來的支付能力。

四、企業(yè)運(yùn)營能力分析

企業(yè)運(yùn)營能力的大小在很大程度上關(guān)系著企業(yè)的資產(chǎn)管理效率和資金回收情況，對(duì)于銀行資金借貸來講也是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重要內(nèi)容。資產(chǎn)運(yùn)營能力又指資產(chǎn)管理效率，通常情況下企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營能力越高，則表示企業(yè)的資產(chǎn)管理水平越高，在實(shí)際分析中可以依靠流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及存貨周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。在這其中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率是重點(diǎn)分析內(nèi)容。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率能夠分析企業(yè)應(yīng)收賬款的收回速度，是企業(yè)償還債務(wù)的重要保證。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高則表示企業(yè)的償債能力越高。而存貨周轉(zhuǎn)率則表示企業(yè)營銷能力的大小以及產(chǎn)品市場銷售情況的好壞。這一指標(biāo)應(yīng)當(dāng)在一定的合理范圍內(nèi)，既不能過高，同時(shí)也不能夠過低。存貨周轉(zhuǎn)率過高則表示企業(yè)采購過于頻繁，采購成本增加，同時(shí)很容易導(dǎo)致企業(yè)市場銷售機(jī)會(huì)的錯(cuò)失，也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的資金回籠出現(xiàn)一定的難度。而企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率偏低則意味著企業(yè)產(chǎn)品市場滯銷，機(jī)會(huì)增加管理難度和倉儲(chǔ)成本，同時(shí)也會(huì)占用大量資金，使得資金使用效益和使用效率偏低。上述兩個(gè)方面都對(duì)于銀行及時(shí)收回信貸資金不利，因此也就要求企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率維持在合理水平。銀行在對(duì)此財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí)也需要結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)際，合理判斷企業(yè)的營運(yùn)能力狀況。

五、企業(yè)盈利能力分析

銀行在對(duì)企業(yè)進(jìn)行資金借貸時(shí)也需要關(guān)注企業(yè)的盈利能力，在財(cái)務(wù)報(bào)表分析上重點(diǎn)依靠銷售利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)對(duì)盈利能力的分析和判斷。企業(yè)只有實(shí)現(xiàn)盈利才能夠保證其未來時(shí)期內(nèi)的存在和發(fā)展，因此銀行將盈利能力作為資金放貸的標(biāo)準(zhǔn)也是合理科學(xué)的，基于此，盈利能力也成為企業(yè)管理者和銀行共同關(guān)注的問題。一般來講，企業(yè)的盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)越高則意味著企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，未來時(shí)期內(nèi)企業(yè)歸還本息的能力也就越大；相反地，企業(yè)的盈利能力指標(biāo)越低則意味著企業(yè)的盈利能力越低，未來時(shí)期內(nèi)企業(yè)償還本息的能力也就越低。除此之外，銀行在對(duì)企業(yè)進(jìn)行資金借貸時(shí)還需要重點(diǎn)考察企業(yè)經(jīng)營性凈收益在整個(gè)企業(yè)凈收益中的比重，這一指標(biāo)能夠反映出企業(yè)主營業(yè)務(wù)凈收益的比重。這是由于通過主營業(yè)務(wù)活動(dòng)的凈收益相對(duì)比較穩(wěn)定，這一指標(biāo)越高表明企業(yè)的主營業(yè)務(wù)越明確，后期的發(fā)展就越穩(wěn)定。只有確保企業(yè)的凈收益大都是來自于企業(yè)的主營業(yè)務(wù)發(fā)展，而不是源于投資交易或者處置資產(chǎn)，才能夠提升企業(yè)收入的可靠性和穩(wěn)定性。同時(shí)，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)的連續(xù)性分析更能夠考察出企業(yè)的盈利能力。

參考文獻(xiàn)：

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另外，內(nèi)部分析內(nèi)容還應(yīng)有：企業(yè)經(jīng)營預(yù)算執(zhí)行情況分析；財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果形成原因分析。

c.專題分析。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)將會(huì)遇到許多新情況、新問題。企業(yè)和外部信息使用者可根據(jù)自身的特點(diǎn)，結(jié)合特定的目標(biāo)選取特定的資料及內(nèi)容，有針對(duì)性地進(jìn)行一些專題分析。

如公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量分析、資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析等。d.關(guān)于財(cái)務(wù)分析與相關(guān)學(xué)科關(guān)系的探討。隨著市場經(jīng)濟(jì)改革的深入，我國財(cái)會(huì)學(xué)界學(xué)科體系的改革也進(jìn)入一個(gè)新的階段，由20世紀(jì)80年代初期的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)之爭深入到各二級(jí)學(xué)科，這是理論發(fā)展的必然。學(xué)科的分分合合是由于環(huán)境的變遷，歷史的發(fā)展而致，是科學(xué)發(fā)展的客觀規(guī)律。進(jìn)入20世紀(jì)到90年代，財(cái)會(huì)論壇上就有財(cái)務(wù)分析要獨(dú)立成科的微弱聲音，到了現(xiàn)在，對(duì)此論題的討論越來越熱烈，且似乎已達(dá)成共識(shí)，即由于市場機(jī)制、競爭機(jī)制的逐步完善，財(cái)務(wù)分析必須獨(dú)立出來。那么，獨(dú)立的財(cái)務(wù)分析學(xué)科在財(cái)會(huì)學(xué)眾多學(xué)科中地位如何，包括哪些內(nèi)容，與其原附著的學(xué)科關(guān)系如何？這不是一個(gè)簡單的減法問題，而是一個(gè)漫長的選擇和甄別的過程。

1內(nèi)部分析指標(biāo)體系。

內(nèi)部指標(biāo)體系的設(shè)置，主要是為滿足企業(yè)內(nèi)部管理的需要，可根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)的特點(diǎn)和管理的特殊需要靈活設(shè)置，其內(nèi)容相當(dāng)廣泛。

一般說來，可從籌資、投資等方面設(shè)置。

1.1企業(yè)籌資分析。

在市場經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)經(jīng)營所需資金需靠企業(yè)自己來籌集，這樣，籌資分析便成為企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。在籌資分析中，首先要分析企業(yè)的資金需要量，其次分析企業(yè)未來的財(cái)務(wù)狀況和獲利能力；再次分析企業(yè)的資金成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)；最后確定一個(gè)合理的籌資方案并與資金供應(yīng)者進(jìn)行協(xié)商，使企業(yè)籌資活動(dòng)順利進(jìn)行。可設(shè)置籌資結(jié)構(gòu)比率、資金成本率等指標(biāo)。

1.2企業(yè)投資分析。

企業(yè)對(duì)投資活動(dòng)首先應(yīng)進(jìn)行可行性分析，為投資決策提供依據(jù)，這是投資分析的重點(diǎn)；其次應(yīng)對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行事中分析，以控制投資規(guī)模，提高投資效益；最后對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行事后分析，以考核投資效果、評(píng)價(jià)投資業(yè)績，為改善企業(yè)今后的投資決策提供依據(jù)。企業(yè)在投資分析時(shí)一般需考慮貨幣時(shí)間價(jià)值、投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、資金成本和現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)因素。在投資階段為考察投資方案的可行，可設(shè)置內(nèi)含報(bào)酬率，為考察投資的收益可設(shè)置投資報(bào)酬率、投資回收期等指標(biāo)。[]

2外部分析指標(biāo)體系。

2.1企業(yè)償債能力。

分析企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還其債務(wù)的能力，通過對(duì)它的分析，能揭示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。按債務(wù)償還期限的長短，又將其分為短期償債能力與長期償債能力。

2.1.1短期償債能力，是指一個(gè)企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)支付流動(dòng)負(fù)債的能力。設(shè)置該指標(biāo)對(duì)外部信息需要者非常重要。對(duì)于企業(yè)來講，該指標(biāo)也至關(guān)重要，短期償債能力的大小，主要取決于企業(yè)營運(yùn)資金的大小以及資產(chǎn)變現(xiàn)速度的高低。

另外，可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)，準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、償債能力的聲譽(yù)、未作記錄的或有負(fù)債、擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債、未決訴訟等對(duì)它也有影響。短期償債能力通常設(shè)置以下指標(biāo)：流動(dòng)比率；速動(dòng)或酸性測驗(yàn)比率；現(xiàn)金比率。

2.1.2長期償債能力，是指企業(yè)以資產(chǎn)或勞務(wù)支付長期債務(wù)的能力。對(duì)長期償債能力進(jìn)行分析是因?yàn)槠髽I(yè)的利潤與其有緊密的聯(lián)系，分析長期償債能力時(shí)不能不重視企業(yè)的獲利能力，這是因?yàn)槠髽I(yè)的現(xiàn)金流入量最終取決于能夠獲得的利潤，現(xiàn)金流出量最終取決于必須付出的成本。此外，債務(wù)與資本的比例也是極其重要的。影響企業(yè)長期償債能力的因素很多，除資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益外。還有長期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有項(xiàng)目等因素。長期償債能力指標(biāo)有：已獲利息倍數(shù)；資產(chǎn)負(fù)債率；產(chǎn)權(quán)比率；有形凈值債務(wù)率。

2.2企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率分析。

資產(chǎn)運(yùn)用效率是指對(duì)企業(yè)總資產(chǎn)或部分資產(chǎn)的運(yùn)用效率和周轉(zhuǎn)情況所作的分析。企業(yè)經(jīng)管的目的在于有效運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)獲得最大的利潤。利潤主要來源于營業(yè)收入，企業(yè)必須憑借資產(chǎn)、運(yùn)用資產(chǎn)才能取得營業(yè)收入。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，表示其運(yùn)用效率越高，利潤越大。企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)有無過量投資？有無因設(shè)備短缺而導(dǎo)致生產(chǎn)不足？有無因資產(chǎn)閑置而導(dǎo)致利潤降低？凡此各種問題，皆為企業(yè)管理者、投資者、債權(quán)人及其他相關(guān)人士所關(guān)切。通過分析資產(chǎn)運(yùn)用效率，則可以評(píng)價(jià)企業(yè)營業(yè)收入與各項(xiàng)營運(yùn)資產(chǎn)是否保持合理關(guān)系，考察企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)效率的高低。資產(chǎn)運(yùn)用效率指標(biāo)有：存貨周轉(zhuǎn)率；應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

2.3盈利能力分析。

盈利能力分析是指對(duì)企業(yè)盈利能力和盈利分配情況所作的分析。它是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效的綜合表現(xiàn)。企業(yè)經(jīng)營之目的，在于使企業(yè)盈利且使其經(jīng)營與規(guī)模不斷成長與發(fā)展。

各方信息使用者無不對(duì)企業(yè)盈利程度寄與莫大的關(guān)切。投資者關(guān)心企業(yè)賺取利潤的多少并重視對(duì)利潤的分析，是因?yàn)樗麄兊耐顿Y報(bào)酬是從中支付的，如果是股票上市公司，企業(yè)盈列增加還能使股票市價(jià)上升，從而使投資者獲得資本收益。對(duì)于債權(quán)人來講，利潤是企業(yè)償債能力的重要來源。政府有關(guān)部門關(guān)心的則是微觀和宏觀的經(jīng)濟(jì)效益以及各種稅費(fèi)上交的可靠性。對(duì)于企業(yè)管理者來講，可通過對(duì)盈利能力的分析，來評(píng)價(jià)判斷企業(yè)的經(jīng)營成果，分析變化原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不斷提高企業(yè)獲利水平。它是管理者經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)。對(duì)于職工來講，則是豐厚報(bào)酬及資金的來源，并可保證工作的穩(wěn)定。它也是集體福利設(shè)施的不斷完善的重要保障。新晨

企業(yè)盈利能力分析指標(biāo)可從一般企業(yè)及股票上市公司兩方面制定。一般企業(yè)盈利能力指標(biāo)有：銷售利潤率；成本費(fèi)用利潤率；資產(chǎn)總額利潤率；資本金利潤率；權(quán)益利潤率。股票上市公司除上述指標(biāo)外，還可借助以下指標(biāo)：每股盈余；每股股利；市盈率；股東權(quán)益報(bào)酬率；股利支付率；留存盈利比率。

2.4社會(huì)貢獻(xiàn)能力分析。

社會(huì)貢獻(xiàn)能力是從國家或社會(huì)的角度衡量企業(yè)對(duì)國家或社會(huì)的貢獻(xiàn)水平。企業(yè)的目標(biāo)是追求最大的利潤。但作為社會(huì)主義國家的企業(yè)，單純的片面的追求企業(yè)個(gè)體的經(jīng)濟(jì)效益是不行的，還必須包括對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)。對(duì)盈利企業(yè)可用實(shí)現(xiàn)利稅來衡量，但對(duì)一些主要體現(xiàn)為社會(huì)效益的企業(yè)講，則無法適用。故為此設(shè)計(jì)的社會(huì)貢獻(xiàn)率、社會(huì)積累率可兼顧反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益兩個(gè)方面對(duì)國家、社會(huì)的貢獻(xiàn)情況。

篇9

另外，內(nèi)部分析內(nèi)容還應(yīng)有：企業(yè)經(jīng)營預(yù)算執(zhí)行情況分析；財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果形成原因分析。

c.專題分析。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)將會(huì)遇到許多新情況、新問題。企業(yè)和外部信息使用者可根據(jù)自身的特點(diǎn)， 結(jié)合特定的目標(biāo)選取特定的資料及內(nèi)容，有針對(duì)性地進(jìn)行一些專題分析。

如公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量分析、資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析等。d.關(guān)于財(cái)務(wù)分析與相關(guān)學(xué)科關(guān)系的探討。隨著市場經(jīng)濟(jì)改革的深入，我國財(cái)會(huì)學(xué)界學(xué)科體系的改革也進(jìn)入一個(gè)新的階段，由20 世紀(jì)80 年代初期的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)之爭深入到各二級(jí)學(xué)科，這是理論發(fā)展的必然。學(xué)科的分分合合是由于環(huán)境的變遷，歷史的發(fā)展而致，是科學(xué)發(fā)展的客觀規(guī)律。進(jìn)入20 世紀(jì)到90 年代，財(cái)會(huì)論壇上就有財(cái)務(wù)分析要獨(dú)立成科的微弱聲音， 到了現(xiàn)在，對(duì)此論題的討論越來越熱烈，且似乎已達(dá)成共識(shí)，即由于市場機(jī)制、競爭機(jī)制的逐步完善，財(cái)務(wù)分析必須獨(dú)立出來。那么，獨(dú)立的財(cái)務(wù)分析學(xué)科在財(cái)會(huì)學(xué)眾多學(xué)科中地位如何， 包括哪些內(nèi)容，與其原附著的學(xué)科關(guān)系如何？這不是一個(gè)簡單的減法問題， 而是一個(gè)漫長的選擇和甄別的過程。

1 內(nèi)部分析指標(biāo)體系。

內(nèi)部指標(biāo)體系的設(shè)置， 主要是為滿足企業(yè)內(nèi)部管理的需要， 可根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)的特點(diǎn)和管理的特殊需要靈活設(shè)置，其內(nèi)容相當(dāng)廣泛。

一般說來，可從籌資、投資等方面設(shè)置。

1.1 企業(yè)籌資分析。

在市場經(jīng)濟(jì)體制下， 企業(yè)經(jīng)營所需資金需靠企業(yè)自己來籌集，這樣，籌資分析便成為企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。在籌資分析中，首先要分析企業(yè)的資金需要量， 其次分析企業(yè)未來的財(cái)務(wù)狀況和獲利能力； 再次分析企業(yè)的資金成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)； 最后確定一個(gè)合理的籌資方案并與資金供應(yīng)者進(jìn)行協(xié)商， 使企業(yè)籌資活動(dòng)順利進(jìn)行。可設(shè)置籌資結(jié)構(gòu)比率、資金成本率等指標(biāo)。

1.2 企業(yè)投資分析。

企業(yè)對(duì)投資活動(dòng)首先應(yīng)進(jìn)行可行性分析，為投資決策提供依據(jù)， 這是投資分析的重點(diǎn)；其次應(yīng)對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行事中分析， 以控制投資規(guī)模，提高投資效益；最后對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行事后分析，以考核投資效果、評(píng)價(jià)投資業(yè)績，為改善企業(yè)今后的投資決策提供依據(jù)。企業(yè)在投資分析時(shí)一般需考慮貨幣時(shí)間價(jià)值、投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、資金成本和現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)因素。在投資階段為考察投資方案的可行，可設(shè)置內(nèi)含報(bào)酬率，為考察投資的收益可設(shè)置投資報(bào)酬率、投資回收期等指標(biāo)。

2 外部分析指標(biāo)體系。

2.1 企業(yè)償債能力。

分析企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還其債務(wù)的能力，通過對(duì)它的分析，能揭示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。按債務(wù)償還期限的長短，又將其分為短期償債能力與長期償債能力。

2.1.1 短期償債能力，是指一個(gè)企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)支付流動(dòng)負(fù)債的能力。設(shè)置該指標(biāo)對(duì)外部信息需要者非常重要。對(duì)于企業(yè)來講，該指標(biāo)也至關(guān)重要，短期償債能力的大小，主要取決于企業(yè)營運(yùn)資金的大小以及資產(chǎn)變現(xiàn)速度的高低。

另外，可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)，準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、償債能力的聲譽(yù)、未作記錄的或有負(fù)債、擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債、未決訴訟等對(duì)它也有影響。短期償債能力通常設(shè)置以下指標(biāo)：流動(dòng)比率；速動(dòng)或酸性測驗(yàn)比率；現(xiàn)金比率。

2.1.2 長期償債能力，是指企業(yè)以資產(chǎn)或勞務(wù)支付長期債務(wù)的能力。對(duì)長期償債能力進(jìn)行分析是因?yàn)槠髽I(yè)的利潤與其有緊密的聯(lián)系，分析長期償債能力時(shí)不能不重視企業(yè)的獲利能力， 這是因?yàn)槠髽I(yè)的現(xiàn)金流入量最終取決于能夠獲得的利潤， 現(xiàn)金流出量最終取決于必須付出的成本。此外，債務(wù)與資本的比例也是極其重要的。影響企業(yè)長期償債能力的因素很多，除資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益外。還有長期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有項(xiàng)目等因素。長期償債能力指標(biāo)有：已獲利息倍數(shù)；資產(chǎn)負(fù)債率；產(chǎn)權(quán)比率；有形凈值債務(wù)率。

2.2 企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率分析。

資產(chǎn)運(yùn)用效率是指對(duì)企業(yè)總資產(chǎn)或部分資產(chǎn)的運(yùn)用效率和周轉(zhuǎn)情況所作的分析。企業(yè)經(jīng)管的目的在于有效運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)獲得最大的利潤。利潤主要來源于營業(yè)收入，企業(yè)必須憑借資產(chǎn)、運(yùn)用資產(chǎn)才能取得營業(yè)收入。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，表示其運(yùn)用效率越高，利潤越大。企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)有無過量投資？ 有無因設(shè)備短缺而導(dǎo)致生產(chǎn)不足？ 有無因資產(chǎn)閑置而導(dǎo)致利潤降低？凡此各種問題，皆為企業(yè)管理者、投資者、債權(quán)人及其他相關(guān)人士所關(guān)切。通過分析資產(chǎn)運(yùn)用效率， 則可以評(píng)價(jià)企業(yè)營業(yè)收入與各項(xiàng)營運(yùn)資產(chǎn)是否保持合理關(guān)系， 考察企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)效率的高低。資產(chǎn)運(yùn)用效率指標(biāo)有：存貨周轉(zhuǎn)率；應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

2.3 盈利能力分析。

盈利能力分析是指對(duì)企業(yè)盈利能力和盈利分配情況所作的分析。它是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效的綜合表現(xiàn)。企業(yè)經(jīng)營之目的，在于使企業(yè)盈利且使其經(jīng)營與規(guī)模不斷成長與發(fā)展。

各方信息使用者無不對(duì)企業(yè)盈利程度寄與莫大的關(guān)切。投資者關(guān)心企業(yè)賺取利潤的多少并重視對(duì)利潤的分析， 是因?yàn)樗麄兊耐顿Y報(bào)酬是從中支付的，如果是股票上市公司，企業(yè)盈列增加還能使股票市價(jià)上升， 從而使投資者獲得資本收益。對(duì)于債權(quán)人來講，利潤是企業(yè)償債能力的重要來源。政府有關(guān)部門關(guān)心的則是微觀和宏觀的經(jīng)濟(jì)效益以及各種稅費(fèi)上交的可靠性。對(duì)于企業(yè)管理者來講， 可通過對(duì)盈利能力的分析，來評(píng)價(jià)判斷企業(yè)的經(jīng)營成果， 分析變化原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不斷提高企業(yè)獲利水平。它是管理者經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)。對(duì)于職工來講，則是豐厚報(bào)酬及資金的來源，并可保證工作的穩(wěn)定。它也是集體福利設(shè)施的不斷完善的重要保障。

企業(yè)盈利能力分析指標(biāo)可從一般企業(yè)及股票上市公司兩方面制定。一般企業(yè)盈利能力指標(biāo)有：銷售利潤率；成本費(fèi)用利潤率；資產(chǎn)總額利潤率；資本金利潤率；權(quán)益利潤率。股票上市公司除上述指標(biāo)外，還可借助以下指標(biāo)：每股盈余；每股股利；市盈率；股東權(quán)益報(bào)酬率；股利支付率；留存盈利比率。

2.4 社會(huì)貢獻(xiàn)能力分析。

社會(huì)貢獻(xiàn)能力是從國家或社會(huì)的角度衡量企業(yè)對(duì)國家或社會(huì)的貢獻(xiàn)水平。企業(yè)的目標(biāo)是追求最大的利潤。但作為社會(huì)主義國家的企業(yè)， 單純的片面的追求企業(yè)個(gè)體的經(jīng)濟(jì)效益是不行的，還必須包括對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)。對(duì)盈利企業(yè)可用實(shí)現(xiàn)利稅來衡量， 但對(duì)一些主要體現(xiàn)為社會(huì)效益的企業(yè)講，則無法適用。故為此設(shè)計(jì)的社會(huì)貢獻(xiàn)率、社會(huì)積累率可兼顧反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益兩個(gè)方面對(duì)國家、社會(huì)的貢獻(xiàn)情況。

篇10

另外，內(nèi)部分析內(nèi)容還應(yīng)有：企業(yè)經(jīng)營預(yù)算執(zhí)行情況分析；財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果形成原因分析。

c.專題分析。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)將會(huì)遇到許多新情況、新問題。企業(yè)和外部信息使用者可根據(jù)自身的特點(diǎn)，結(jié)合特定的目標(biāo)選取特定的資料及內(nèi)容，有針對(duì)性地進(jìn)行一些專題分析。

如公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量分析、資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析等。d.關(guān)于財(cái)務(wù)分析與相關(guān)學(xué)科關(guān)系的探討。隨著市場經(jīng)濟(jì)改革的深入，我國財(cái)會(huì)學(xué)界學(xué)科體系的改革也進(jìn)入一個(gè)新的階段，由20世紀(jì)80年代初期的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)之爭深入到各二級(jí)學(xué)科，這是理論發(fā)展的必然。學(xué)科的分分合合是由于環(huán)境的變遷，歷史的發(fā)展而致，是科學(xué)發(fā)展的客觀規(guī)律。進(jìn)入20世紀(jì)到90年代，財(cái)會(huì)論壇上就有財(cái)務(wù)分析要獨(dú)立成科的微弱聲音，到了現(xiàn)在，對(duì)此論題的討論越來越熱烈，且似乎已達(dá)成共識(shí)，即由于市場機(jī)制、競爭機(jī)制的逐步完善，財(cái)務(wù)分析必須獨(dú)立出來。那么，獨(dú)立的財(cái)務(wù)分析學(xué)科在財(cái)會(huì)學(xué)眾多學(xué)科中地位如何，包括哪些內(nèi)容，與其原附著的學(xué)科關(guān)系如何？這不是一個(gè)簡單的減法問題，而是一個(gè)漫長的選擇和甄別的過程。

1內(nèi)部分析指標(biāo)體系。

內(nèi)部指標(biāo)體系的設(shè)置，主要是為滿足企業(yè)內(nèi)部管理的需要，可根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)的特點(diǎn)和管理的特殊需要靈活設(shè)置，其內(nèi)容相當(dāng)廣泛。

一般說來，可從籌資、投資等方面設(shè)置。

1.1企業(yè)籌資分析。

在市場經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)經(jīng)營所需資金需靠企業(yè)自己來籌集，這樣，籌資分析便成為企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。在籌資分析中，首先要分析企業(yè)的資金需要量，其次分析企業(yè)未來的財(cái)務(wù)狀況和獲利能力；再次分析企業(yè)的資金成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)；最后確定一個(gè)合理的籌資方案并與資金供應(yīng)者進(jìn)行協(xié)商，使企業(yè)籌資活動(dòng)順利進(jìn)行。可設(shè)置籌資結(jié)構(gòu)比率、資金成本率等指標(biāo)。

1.2企業(yè)投資分析。

企業(yè)對(duì)投資活動(dòng)首先應(yīng)進(jìn)行可行性分析，為投資決策提供依據(jù)，這是投資分析的重點(diǎn)；其次應(yīng)對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行事中分析，以控制投資規(guī)模，提高投資效益；最后對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行事后分析，以考核投資效果、評(píng)價(jià)投資業(yè)績，為改善企業(yè)今后的投資決策提供依據(jù)。企業(yè)在投資分析時(shí)一般需考慮貨幣時(shí)間價(jià)值、投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、資金成本和現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)因素。在投資階段為考察投資方案的可行，可設(shè)置內(nèi)含報(bào)酬率，為考察投資的收益可設(shè)置投資報(bào)酬率、投資回收期等指標(biāo)。

2外部分析指標(biāo)體系。

2.1企業(yè)償債能力。

分析企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還其債務(wù)的能力，通過對(duì)它的分析，能揭示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。按債務(wù)償還期限的長短，又將其分為短期償債能力與長期償債能力。

2.1.1短期償債能力，是指一個(gè)企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)支付流動(dòng)負(fù)債的能力。設(shè)置該指標(biāo)對(duì)外部信息需要者非常重要。對(duì)于企業(yè)來講，該指標(biāo)也至關(guān)重要，短期償債能力的大小，主要取決于企業(yè)營運(yùn)資金的大小以及資產(chǎn)變現(xiàn)速度的高低。

另外，可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)，準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、償債能力的聲譽(yù)、未作記錄的或有負(fù)債、擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債、未決訴訟等對(duì)它也有影響。短期償債能力通常設(shè)置以下指標(biāo)：流動(dòng)比率；速動(dòng)或酸性測驗(yàn)比率；現(xiàn)金比率。

2.1.2長期償債能力，是指企業(yè)以資產(chǎn)或勞務(wù)支付長期債務(wù)的能力。對(duì)長期償債能力進(jìn)行分析是因?yàn)槠髽I(yè)的利潤與其有緊密的聯(lián)系，分析長期償債能力時(shí)不能不重視企業(yè)的獲利能力，這是因?yàn)槠髽I(yè)的現(xiàn)金流入量最終取決于能夠獲得的利潤，現(xiàn)金流出量最終取決于必須付出的成本。此外，債務(wù)與資本的比例也是極其重要的。影響企業(yè)長期償債能力的因素很多，除資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益外。還有長期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有項(xiàng)目等因素。長期償債能力指標(biāo)有：已獲利息倍數(shù)；資產(chǎn)負(fù)債率；產(chǎn)權(quán)比率；有形凈值債務(wù)率。

2.2企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率分析。

資產(chǎn)運(yùn)用效率是指對(duì)企業(yè)總資產(chǎn)或部分資產(chǎn)的運(yùn)用效率和周轉(zhuǎn)情況所作的分析。企業(yè)經(jīng)管的目的在于有效運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)獲得最大的利潤。利潤主要來源于營業(yè)收入，企業(yè)必須憑借資產(chǎn)、運(yùn)用資產(chǎn)才能取得營業(yè)收入。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，表示其運(yùn)用效率越高，利潤越大。企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)有無過量投資？有無因設(shè)備短缺而導(dǎo)致生產(chǎn)不足？有無因資產(chǎn)閑置而導(dǎo)致利潤降低？凡此各種問題，皆為企業(yè)管理者、投資者、債權(quán)人及其他相關(guān)人士所關(guān)切。通過分析資產(chǎn)運(yùn)用效率，則可以評(píng)價(jià)企業(yè)營業(yè)收入與各項(xiàng)營運(yùn)資產(chǎn)是否保持合理關(guān)系，考察企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)效率的高低。資產(chǎn)運(yùn)用效率指標(biāo)有：存貨周轉(zhuǎn)率；應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

2.3盈利能力分析。

盈利能力分析是指對(duì)企業(yè)盈利能力和盈利分配情況所作的分析。它是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效的綜合表現(xiàn)。企業(yè)經(jīng)營之目的，在于使企業(yè)盈利且使其經(jīng)營與規(guī)模不斷成長與發(fā)展。

各方信息使用者無不對(duì)企業(yè)盈利程度寄與莫大的關(guān)切。投資者關(guān)心企業(yè)賺取利潤的多少并重視對(duì)利潤的分析，是因?yàn)樗麄兊耐顿Y報(bào)酬是從中支付的，如果是股票上市公司，企業(yè)盈列增加還能使股票市價(jià)上升，從而使投資者獲得資本收益。對(duì)于債權(quán)人來講，利潤是企業(yè)償債能力的重要來源。政府有關(guān)部門關(guān)心的則是微觀和宏觀的經(jīng)濟(jì)效益以及各種稅費(fèi)上交的可靠性。對(duì)于企業(yè)管理者來講，可通過對(duì)盈利能力的分析，來評(píng)價(jià)判斷企業(yè)的經(jīng)營成果，分析變化原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不斷提高企業(yè)獲利水平。它是管理者經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)。對(duì)于職工來講，則是豐厚報(bào)酬及資金的來源，并可保證工作的穩(wěn)定。它也是集體福利設(shè)施的不斷完善的重要保障。超級(jí)秘書網(wǎng)

企業(yè)盈利能力分析指標(biāo)可從一般企業(yè)及股票上市公司兩方面制定。一般企業(yè)盈利能力指標(biāo)有：銷售利潤率；成本費(fèi)用利潤率；資產(chǎn)總額利潤率；資本金利潤率；權(quán)益利潤率。股票上市公司除上述指標(biāo)外，還可借助以下指標(biāo)：每股盈余；每股股利；市盈率；股東權(quán)益報(bào)酬率；股利支付率；留存盈利比率。

2.4社會(huì)貢獻(xiàn)能力分析。

社會(huì)貢獻(xiàn)能力是從國家或社會(huì)的角度衡量企業(yè)對(duì)國家或社會(huì)的貢獻(xiàn)水平。企業(yè)的目標(biāo)是追求最大的利潤。但作為社會(huì)主義國家的企業(yè)，單純的片面的追求企業(yè)個(gè)體的經(jīng)濟(jì)效益是不行的，還必須包括對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)。對(duì)盈利企業(yè)可用實(shí)現(xiàn)利稅來衡量，但對(duì)一些主要體現(xiàn)為社會(huì)效益的企業(yè)講，則無法適用。故為此設(shè)計(jì)的社會(huì)貢獻(xiàn)率、社會(huì)積累率可兼顧反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益兩個(gè)方面對(duì)國家、社會(huì)的貢獻(xiàn)情況。

篇11

文章編號(hào):1004-4914（2011）08-068-02

一、汾酒集團(tuán)經(jīng)營狀況及相關(guān)行業(yè)背景的簡述和評(píng)價(jià)

汾酒集團(tuán)為國有獨(dú)資公司，是全國最大的名優(yōu)白酒生產(chǎn)基地之一，是我國知名的白酒生產(chǎn)企業(yè)。對(duì)于汾酒集團(tuán)所處的中國白酒行業(yè)則有如下的幾點(diǎn)特點(diǎn)：首先，由于白酒行業(yè)消費(fèi)升級(jí)前提下的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，及其中低檔酒市場萎縮讓位于中高檔白酒產(chǎn)品的趨勢較為明顯。近幾年白酒行業(yè)銷售收入和利潤率大幅增長；其次，我國目前的白酒行業(yè)集中度提高，兩極分化日趨嚴(yán)重。形成了不同程度的寡占市場結(jié)構(gòu)；再次，在產(chǎn)品差異化上，除一些諸如：汾酒集團(tuán)等的大型企業(yè)在培養(yǎng)自己的特色產(chǎn)品外，市場中的眾多中小廠商未能突破產(chǎn)品差別化，沒有有效建立自己的消費(fèi)群。這使得白酒行業(yè)整體差異化水平較低。最后，高檔化趨勢明顯，隨著經(jīng)濟(jì)的增長，高檔白酒消費(fèi)將表現(xiàn)出比普通白酒更快的增長速度，并將替代部分中低檔產(chǎn)品。總體來講，這樣的行業(yè)背景對(duì)于處于行業(yè)前列的汾酒集團(tuán)，不管是現(xiàn)在的經(jīng)營還是未來的發(fā)展都是利大于弊的。然而，雖然中國白酒行業(yè)總體趨于寡占，但處于行業(yè)頂端的各公司間的競爭依然是非常激烈的。加之隨著中國市場的進(jìn)一步開放，對(duì)于傳統(tǒng)白酒行業(yè)的沖擊是不可小覷的。

二、相關(guān)財(cái)務(wù)分析方法的介紹

企業(yè)財(cái)務(wù)分析的方法是由財(cái)務(wù)信息的使用者對(duì)財(cái)務(wù)分析的要求所決定的。盡管各個(gè)不同的分析主體進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的側(cè)重點(diǎn)不同，但都要求通過財(cái)務(wù)分析來揭示企業(yè)的經(jīng)營趨勢、公司盈利等方面的情況。具體的財(cái)務(wù)分析方法主要包括：基礎(chǔ)財(cái)務(wù)分析和綜合財(cái)務(wù)分析。

（一）基礎(chǔ)財(cái)務(wù)分析

基礎(chǔ)財(cái)務(wù)分析舉例主要有：趨勢分析、比率分析等。

1.趨勢分析法。趨勢分析法是將企業(yè)連續(xù)幾個(gè)時(shí)期的同類指標(biāo)數(shù)字兩兩相除，求出趨勢比率，以確定分析其各有關(guān)項(xiàng)目的變動(dòng)情況和趨勢的一種財(cái)務(wù)分析方法。

2.比率分析。財(cái)務(wù)比率是根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算而來的反映財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目之間相互關(guān)系的比值。具體包括：衡量企業(yè)短期償債能力的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率，衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)（長期償債能力）的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率，衡量企業(yè)盈利能力的營業(yè)毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)比率。

（二）杜邦財(cái)務(wù)分析體系

杜邦財(cái)務(wù)分析體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率的內(nèi)在聯(lián)系，把反映企業(yè)償債能力、營運(yùn)能力和盈利能力等單方面的指標(biāo)結(jié)合起來，形成一套財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系。

三、對(duì)汾酒集團(tuán)的財(cái)務(wù)分析

會(huì)計(jì)人員的一個(gè)重要目的就是以有利于決策的形式向使用者報(bào)告財(cái)務(wù)信息。而這些看上去單調(diào)的財(cái)務(wù)報(bào)表和冗繁的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，就成為了在企業(yè)之內(nèi)和之外溝通財(cái)務(wù)信息的主要手段。下面我們就對(duì)汾酒集團(tuán)相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行加工處理，以及在此基礎(chǔ)上做進(jìn)一步的思考與分析。

（一）短期償債能力分析

短期償債能力主要是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)及時(shí)足額償付流動(dòng)負(fù)債的能力。具體到相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要包括：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、流動(dòng)負(fù)債經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流比等。

1.汾酒集團(tuán)2006-2009年短期償債能力指標(biāo)情況。從表1中，我們可以直觀的看出汾酒集團(tuán)的各項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)總體上講是比較穩(wěn)定的，從2006到2009年的四年間基本沒有較大的波動(dòng)，尤其是速動(dòng)比率幾乎沒有什么變化。至于現(xiàn)金比率和經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流比除了2007年的小幅下挫，也基本維持在0.6左右。而流動(dòng)比率還有逐年上升之勢。所以，總的來講近幾年汾酒集團(tuán)的短期償債能力維持在一個(gè)較穩(wěn)的水平。然而，當(dāng)我們的目光移出汾酒集團(tuán)，投入到2006到2009年的整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境時(shí)，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)情況遠(yuǎn)沒有我們?cè)趫D表中看到的那樣樂觀和平穩(wěn)。在2008年金融危機(jī)中，很多的中國企業(yè)都受到嚴(yán)重的影響，有的甚至瀕臨破產(chǎn)甚至倒閉。而汾酒集團(tuán)，最起碼從短期償債能力指標(biāo)上來看，不但沒有受到金融危機(jī)的影響，而且除速動(dòng)比率外的各項(xiàng)指標(biāo)都比2007年有明顯的上揚(yáng)。所以，進(jìn)一步總結(jié)，汾酒集團(tuán)的短期償債能力不但是穩(wěn)定的而且是趨好的。

另外，我們還要指出的一點(diǎn)是：不要認(rèn)為這樣好的短期償債能力對(duì)于公司就是絕對(duì)有利的。從另一個(gè)方面，它也說明了企業(yè)把很大一部分經(jīng)營所得以低收益資產(chǎn)，甚至是以現(xiàn)金的形式保留，這也表明公司缺乏較好的長期投資機(jī)會(huì)和較成熟的短期投資管理。

2.汾酒集團(tuán)短期償債能力指標(biāo)與貴州茅臺(tái)相關(guān)指標(biāo)的比較。當(dāng)我們單獨(dú)考察汾酒集團(tuán)的短期償債能力指標(biāo)時(shí)，我們或許會(huì)為其短期償債能力如此之好而感嘆。但當(dāng)我們將貴州茅臺(tái)，這個(gè)中國白酒行業(yè)的龍頭老大的數(shù)據(jù)至于其下進(jìn)行比較時(shí)，我們就不再那么驚訝了。貴州茅臺(tái)的各相關(guān)比率除了經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流比都要高于汾酒集團(tuán)，有的甚至高出數(shù)倍。雖然沒有更多的數(shù)據(jù)佐證，但白酒行業(yè)慣常的高短期償債能力應(yīng)該是該行業(yè)的一個(gè)特點(diǎn)，這可能與它們較高的毛利率相關(guān)。

而另一方面，貴州茅臺(tái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)明顯要比汾酒集團(tuán)有著更大的波動(dòng)性，尤其是經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流比，就會(huì)發(fā)現(xiàn)貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的波動(dòng)主要是源于2008年數(shù)據(jù)的突然下挫，顯然貴州茅臺(tái)比汾酒集團(tuán)更大的受到了全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響。

（二）長期償債能力分析

長期償債能力分析，是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力，它不僅取決于企業(yè)在長期內(nèi)的盈利能力，還取決于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。具體到相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要包括：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、現(xiàn)金負(fù)債比。

1.汾酒集團(tuán)長期償債能力分析。

從絕對(duì)上的數(shù)字來看，汾酒集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率，負(fù)債只占公司賬面價(jià)值的20%左右，股東權(quán)益的比重將近是負(fù)債的四倍左右。這表明汾酒集團(tuán)對(duì)債務(wù)的依賴程度是很低的，也即企業(yè)的長期債務(wù)較少。當(dāng)然這從一個(gè)方面就表明汾酒集團(tuán)的長期償債能力是較強(qiáng)的。另外，從另一個(gè)方面，企業(yè)的現(xiàn)金償債總額比是比較高的，除2007年外，基本維持在0.6左右，這表明企業(yè)將近60%的長期債務(wù)是可以直接用現(xiàn)金償付的，這顯然是汾酒集團(tuán)的長期償債能力較強(qiáng)的又一個(gè)佐證。

其次，從趨勢分析上來看，汾酒集團(tuán)的資產(chǎn)債務(wù)率和產(chǎn)權(quán)比率在過去的四年里是相當(dāng)平穩(wěn)的，波動(dòng)率最高也只到25%左右，總的來講沿襲了我們?cè)诙唐趦攤芰Ψ治鲋袑?duì)公司經(jīng)營穩(wěn)定性的結(jié)論。

2.汾酒集團(tuán)長期償債能力指標(biāo)與貴州茅臺(tái)的比較。

比較了汾酒集團(tuán)和貴州茅臺(tái)的數(shù)據(jù)，我們略去過多的贅余，直接得出結(jié)論：首先貴州茅臺(tái)的資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)的比重（最高是15%）比汾酒集團(tuán)（最低也有18%）低很多。看來低的債務(wù)依賴度，進(jìn)而強(qiáng)的長期償債能力和低的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是白酒行業(yè)的一個(gè)特點(diǎn)，所以我們或許可以少一些對(duì)汾酒集團(tuán)的苛責(zé)；其次考查汾酒集團(tuán)與貴州茅臺(tái)的數(shù)據(jù)比較，汾酒集團(tuán)的各項(xiàng)長期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，尤其是現(xiàn)金負(fù)債比，還是比貴州茅臺(tái)穩(wěn)定些。這也表明了汾酒集團(tuán)的經(jīng)營是較為穩(wěn)定的。

四、對(duì)汾酒集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況作出最終的評(píng)價(jià)

首先，從短期償債能力來講，總的來講汾酒集團(tuán)的短期償債能力很好的，這一點(diǎn)對(duì)于債權(quán)人是有利的。而且從趨勢上，汾酒集團(tuán)的短期償債能力是比較穩(wěn)定的，各相關(guān)指標(biāo)的數(shù)據(jù)一直維持在一個(gè)較穩(wěn)定的水平上。不過，這對(duì)于公司而言，不見得就全是好的。過高的短期償債能力指標(biāo)表明企業(yè)在短期投資，也即短期財(cái)務(wù)計(jì)劃和管理上缺乏效率，甚至非常薄弱。另外它從側(cè)面也表明企業(yè)長期投資的缺乏。具體而言：企業(yè)握有大量低收益的現(xiàn)金而不去做一些短期上的證券投資（交易性金融資產(chǎn)的數(shù)額多年來一直為0），長期上的投資也幾乎沒有（除了為數(shù)不多的長期股權(quán)投資，企業(yè)的持有至到期投資和可出售金融資產(chǎn)也是一直為0）。所以汾酒集團(tuán)在日后應(yīng)將手里握有的巨大的現(xiàn)金財(cái)富更好的利用起來，而不是像現(xiàn)在這樣只是簡單的存入銀行中以使自己的財(cái)務(wù)費(fèi)用多年保持負(fù)值。當(dāng)然，如果我們考慮了貴州茅臺(tái)的相關(guān)數(shù)據(jù)，或許這一點(diǎn)是整個(gè)白酒行業(yè)需要注意改進(jìn)的。

其次，在長期償債能力上，汾酒集團(tuán)的長期債務(wù)管理能力是很好的，債務(wù)依存度也較低，這也是貴州茅臺(tái)的特點(diǎn)。故此就行業(yè)背景而言，高的長期償債能力及低的債務(wù)依存度應(yīng)該是白酒行業(yè)的普遍特點(diǎn)。另外，在趨勢上講，汾酒集團(tuán)的長期償債能力是很穩(wěn)定的。

再次，在盈利能力上，汾酒集團(tuán)的表現(xiàn)依然是較為平穩(wěn)的。但它與白酒行業(yè)的龍頭老大貴州茅臺(tái)的差距依然是明顯的。這表明汾酒集團(tuán)在今后的經(jīng)營中應(yīng)加強(qiáng)盈利能力的提高，在之后的杜邦財(cái)務(wù)分析體系中，我們又進(jìn)一步分析到：提高盈利能力的癥結(jié)是對(duì)成本控制水平的提高。另外，在發(fā)展趨勢上，汾酒集團(tuán)在銷售規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模上都有穩(wěn)步的提升，這表明汾酒集團(tuán)的發(fā)展前景還是樂觀的。

最后，就營運(yùn)能力而言，不論是汾酒集團(tuán)還是貴州茅臺(tái)其存貨周轉(zhuǎn)率都很低，這表明白酒行業(yè)的平均存貨管理能力不強(qiáng)。在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，汾酒集團(tuán)則表現(xiàn)了較高的水平，體現(xiàn)了其應(yīng)收賬款管理能力的出眾。至于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，汾酒集團(tuán)在數(shù)值上表現(xiàn)的較為穩(wěn)定，也即至少在過去的三年里其資本結(jié)構(gòu)沒有較大的變化。

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企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析,是指分析主體根據(jù)企業(yè)定期編制的財(cái)務(wù)報(bào)表等資料,應(yīng)用專門的分析方法對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況進(jìn)行剖析。其目的在于確定并提供會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)字中包含的各種趨勢和關(guān)系,為各有關(guān)方面特別是投資者和債權(quán)人提供企業(yè)償債能力、獲利能力、營運(yùn)能力和發(fā)展能力等財(cái)務(wù)信息,為報(bào)表使用者進(jìn)行財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃和財(cái)務(wù)控制提供依據(jù)。

一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析在企業(yè)的重要性

財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)信息披露的核心,也是分析企業(yè)基本面的最重要資料,它對(duì)所有投資者都是公開的。財(cái)務(wù)報(bào)表能夠全面反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況,但是,單純從財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)還不能直接或全面說明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,特別是不能說明企業(yè)經(jīng)營狀況的好壞和經(jīng)營成果的大小,只有將企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)與有關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較,才能說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況所處的地位,因此,要進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析。做好財(cái)務(wù)報(bào)表分析工作,可以正確評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況,揭示企業(yè)未來的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn);可以檢查企業(yè)預(yù)算完成情況,考核經(jīng)營管理人員的業(yè)績,為建立健全合理的激勵(lì)機(jī)制提供幫助。

二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容及其方法的適用性

財(cái)務(wù)報(bào)表分析是由不同的使用者進(jìn)行的,他們各自有不同的分析重點(diǎn),也有共同的要求。從企業(yè)總體來看,財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本內(nèi)容包括分析企業(yè)的償債能力、分析企業(yè)權(quán)益的結(jié)構(gòu)、評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的營運(yùn)能力、分析企業(yè)資產(chǎn)的分布情況和周轉(zhuǎn)使用情況、評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力、分析企業(yè)利潤目標(biāo)的完成情況等。這幾個(gè)方面的分析內(nèi)容互相聯(lián)系,互相補(bǔ)充,可以綜合的描述出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況,以滿足不同使用者對(duì)會(huì)計(jì)信息的基本需要。其中償債能力是企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的穩(wěn)健保證,而營運(yùn)能力是企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的物質(zhì)基礎(chǔ),盈利能力則是前兩者共同作用的結(jié)果,同時(shí)也對(duì)前兩者的增強(qiáng)起推動(dòng)作用。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法有比較分析法和因素分析法。其中,比較分析法中財(cái)務(wù)比率的比較是最重要的分析,它們通過相對(duì)數(shù)比較,排除了企業(yè)規(guī)模的影響,使不同比較對(duì)象在不同時(shí)期和不同行業(yè)之間建立起可比性,反映了各會(huì)計(jì)要素之間內(nèi)在聯(lián)系。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析,主要側(cè)重在以下幾個(gè)方面:

1.償債能力分析。通過財(cái)務(wù)報(bào)表反映的資產(chǎn)、負(fù)債、盈利和現(xiàn)金等指標(biāo)來分析企業(yè)的短期償債能力和長期償債能力。企業(yè)的償債能力反映了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)性,同時(shí)也體現(xiàn)了企業(yè)是否善于利用負(fù)債為企業(yè)獲取更大的收益。包括現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債權(quán)益比率、現(xiàn)金流量負(fù)債比率等。

2.盈利能力分析。通過報(bào)表反映的企業(yè)利潤構(gòu)成情況并分析企業(yè)盈利能力的大小。通過盈利能力分析,可以發(fā)現(xiàn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)企業(yè)利潤或企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)大小,便于管理者采取措施改進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)或業(yè)務(wù)模式。包括銷售毛利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、盈利現(xiàn)金比率等。

3.資產(chǎn)營運(yùn)能力分析。通過分析企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況、規(guī)模變化、結(jié)構(gòu)變化來分析企業(yè)資產(chǎn)的營運(yùn)能力,通過資產(chǎn)營運(yùn)能力分析,發(fā)現(xiàn)并改進(jìn)企業(yè)經(jīng)營過程中對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)的利用狀況,從而為提高企業(yè)盈利能力和核心競爭力打下良好基礎(chǔ)。主要包括資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

4.現(xiàn)金能力分析。現(xiàn)金流量表信息在反映企業(yè)償債能力、支付能力、財(cái)務(wù)靈活性、持續(xù)經(jīng)營能力等方面有著修正作用。因此,從現(xiàn)金流量著手來分析企業(yè)的現(xiàn)金能力是至關(guān)重要的。(1)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比率分析。通過現(xiàn)金流量指標(biāo)的比率分析可以分析判斷企業(yè)的償債能力、盈利質(zhì)量和營運(yùn)效率。具體指標(biāo)有:經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與凈利潤比率、現(xiàn)金流量偏離標(biāo)準(zhǔn)比率、經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與營業(yè)利潤比率、經(jīng)營現(xiàn)金流量與主營業(yè)務(wù)收入比率等。(2)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析。現(xiàn)金流量分為經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量和籌姿活動(dòng)現(xiàn)金流量,通過分析構(gòu)成現(xiàn)金流量的這三個(gè)項(xiàng)目的方向,可以分析診斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,見表1。(3)現(xiàn)金流量縱橫比較分析。將本期現(xiàn)金流量與以前年度的現(xiàn)金流量進(jìn)行比較分析,分析現(xiàn)金流量的趨勢,從中找到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展所處的階段,預(yù)測企業(yè)未來的經(jīng)濟(jì)前景,揭示企業(yè)資金的使用方向及其主要來源渠道。此外,將企業(yè)現(xiàn)金流量構(gòu)成及現(xiàn)金流量各項(xiàng)指標(biāo)與同類型企業(yè)進(jìn)行比較,可以分析企業(yè)在同類型企業(yè)中所處的水平,從而找出差距,進(jìn)一步提高企業(yè)經(jīng)營管理水平和現(xiàn)金流量管理水平。

5.可以運(yùn)用百分比法對(duì)利潤表中各相關(guān)項(xiàng)目之間的勾稽關(guān)系進(jìn)行分析,也可以對(duì)其他報(bào)表中具體項(xiàng)目數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析,從而獲取一些有用信息。例如,現(xiàn)金流量表中可圍繞“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”指標(biāo)進(jìn)行分析,該指標(biāo)表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)獲取現(xiàn)金流量的能力。如果企業(yè)的凈利潤大大高于“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”,則說明企業(yè)利潤的含金量不高,存在大量的賒銷行為及未來的應(yīng)收賬款收賬風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)在某種程度上存在著操縱利潤之嫌。

三、分析財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)應(yīng)注意其局限性

財(cái)務(wù)報(bào)表分析對(duì)于了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績,評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力和盈利能力,制定經(jīng)濟(jì)決策,都有著顯著的作用,但也存在一定的局限性:

1.會(huì)計(jì)處理方法及分析方法對(duì)報(bào)表可比性的影響。會(huì)計(jì)核算上不同的處理方法產(chǎn)生的數(shù)據(jù)會(huì)有差別。

2.信息的時(shí)效性問題。財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)均是企業(yè)過去經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的結(jié)果。用這些數(shù)據(jù)預(yù)測企業(yè)未來的動(dòng)態(tài),只有參考價(jià)值,并非絕對(duì)合理可靠。

3.報(bào)表數(shù)據(jù)信息量的限制。由于報(bào)表本身的原因,其提供的數(shù)據(jù)是有限的,對(duì)報(bào)表使用者來說,需要使用的信息可能在報(bào)表或附注中找不到。

4.報(bào)表數(shù)據(jù)的可靠性問題。有時(shí),企業(yè)為了使報(bào)表顯示出企業(yè)良好的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果,會(huì)在會(huì)計(jì)核算方法上采用其他手段來粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表。

篇13

一、武昌魚公司簡介

湖北武昌魚股份有限公司是由湖北鄂州武昌魚集團(tuán)有限責(zé)任公司作為主要發(fā)起人，以其五個(gè)獨(dú)立經(jīng)營分公司的整體經(jīng)營性資產(chǎn)及部分養(yǎng)殖水面使用權(quán)評(píng)估后的凈資產(chǎn)作為出資，聯(lián)合鄂州市建設(shè)投資公司、湖北鳳凰山莊股份有限公司、湖北辰隆經(jīng)濟(jì)開發(fā)公司、鄂州市市場開發(fā)服務(wù)中心共同發(fā)起，以發(fā)起方式設(shè)立的股份有限公司，注冊(cè)資本174，580，900.00元。公司的主營業(yè)務(wù)范圍：淡水魚類及其它水產(chǎn)品養(yǎng)殖、畜禽養(yǎng)殖（屠宰）、蔬菜種植及以上產(chǎn)品的加工、儲(chǔ)運(yùn)、銷售；食品、飼料、漁需品的生產(chǎn)、銷售；經(jīng)營本企業(yè)自產(chǎn)水產(chǎn)品、蔬菜、牲豬（對(duì)港、澳地區(qū)除外）的出口業(yè)務(wù)；房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)，經(jīng)營、銷售商品房。公司在2000年7月首次向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通股7000萬股，武昌魚股票于2000年8月在上海證券交易所上市，注冊(cè)資本變更為244，580，900元。

二、武昌魚公司IPO前后財(cái)務(wù)績效比較分析

1.盈利能力分析

武昌魚在上市前3年各個(gè)盈利指標(biāo)基本保持增長趨勢，特別是1998年到1999年間有一個(gè)較大幅度的增長。2000年上市后當(dāng)年，主營業(yè)務(wù)利潤率、成本費(fèi)用利潤率、銷售毛利率繼續(xù)仍然有小幅度增長，但是銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率曾下降趨勢，特別是凈資產(chǎn)收益率由1999年的28.57%下降到9.37%。在2000年度以后，武昌魚的各盈利指標(biāo)不斷下降，從2004年度開始出現(xiàn)負(fù)數(shù)指標(biāo)，除了到2005年稍微有些反彈以外，2006年后財(cái)務(wù)狀況更是急劇惡化，到了2006年與2007年各盈利指標(biāo)出現(xiàn)超大幅度下滑，例如銷售凈利潤率與銷售毛利率在2007年為-802.06%、-797.00%。可見，除了上市當(dāng)年，公司的盈利能力比上市前強(qiáng)之外，從2002年開始明顯低于上市前。

2.償債能力比較分析

從短期償債能力看，在上市前，武昌魚流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均小于1，意味著其短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)不足以償還到期流動(dòng)負(fù)債，償還短期債務(wù)能力弱。2000年上市當(dāng)年，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率一下子提高到438.97%和365.72%，在2001年繼續(xù)保持高于3倍的水平，這說明武昌魚在上市的2年時(shí)間內(nèi)短期償債能力相比上市前有所提高。總體來說，上市后，武昌魚的流動(dòng)比率高于上市前，但速動(dòng)比率顯著低于上市前。對(duì)于武昌魚公司的實(shí)際情況來說，公司存貨流轉(zhuǎn)受阻，變現(xiàn)能力不強(qiáng)，所以即使有較于上市前的流動(dòng)比率，并不能說明其短期償債能力升高，反之，速動(dòng)比率更能反映武昌魚短期償債能力的水平。

從長期償債能力看，同短期償債能力的變化情況一樣，除了上市兩年里長期償債能力較于上市前有所提高外，從2002年開始明顯低于上市前。產(chǎn)權(quán)比率也從2002年起高于200%，說明武昌魚的資金主要都來于債權(quán)人，整體償債能力極弱，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健性降低，對(duì)債權(quán)人的保障程度降低。

3.發(fā)展能力比較分析

武昌魚的各指標(biāo)在上市前都處于正增長水平，在上市后各指標(biāo)波動(dòng)很大。主營業(yè)務(wù)收入在2002年和2005年有大幅度增長，其余年度也基本處于下降狀態(tài)。而凈利潤都呈現(xiàn)負(fù)增長趨勢，特別是在2004年和2006年出現(xiàn)幾千倍的負(fù)增長。總資產(chǎn)除2005年有所縮減外，在上市后資產(chǎn)都處于增長狀態(tài)，特別在上市當(dāng)年和上市后第2年有大規(guī)模擴(kuò)張，增長率分別達(dá)到了172.35%和198.59%。股東權(quán)益上市后增長了263.7%，但后面增長后勁不足，在2006年開始出現(xiàn)較大負(fù)增長。主營業(yè)務(wù)利潤在2002年和2005雖然達(dá)到537%和300%，但總體也呈現(xiàn)逐漸下降趨勢，2006年相對(duì)2005年急劇下滑了217.46%。相比上市前，武昌魚上市后除了帶來一定規(guī)模的資產(chǎn)擴(kuò)張和主營業(yè)務(wù)收入增長外，發(fā)展后勁并不比以前大，而且有大不如從前的趨勢。

三、結(jié)論及建議

1.結(jié)論

經(jīng)過上述分析，2002年對(duì)武昌魚上市后來講是個(gè)分水嶺，上市前兩年的財(cái)務(wù)績效總體情況比上市前好，盈利能力較強(qiáng)，各項(xiàng)利潤指標(biāo)均為正。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率也比上市前處于一個(gè)更高的水平，發(fā)展能力保持良好。財(cái)務(wù)狀況有所改善，償債能力比上市前保持更安全的水平。但在2002年之后，財(cái)務(wù)績效比上市前急劇惡化，并在2004年首次出現(xiàn)虧損，盈利指標(biāo)很多開始出現(xiàn)負(fù)值并下滑，償債壓力巨大，資產(chǎn)管理能力下降，發(fā)展后勁不足等情況，公司發(fā)展面臨巨大壓力。

歸結(jié)造成以上財(cái)務(wù)績效惡化的原因主要有以下幾個(gè)：

（1）盲目實(shí)行投資多元化

（2）主業(yè)項(xiàng)目過于單一

（3）行業(yè)政策因素的不利影響

2.建議