引論：我們?yōu)槟砹?3篇資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

資產(chǎn)證券化是金融制度創(chuàng)新的產(chǎn)物，同時又是財產(chǎn)證券化法律制度的創(chuàng)新。廣義來講，所有的有價證券制度都是資產(chǎn)證券化的表現(xiàn)形式，雖然當(dāng)前的資產(chǎn)證券化具有更多新的特質(zhì)，但其本質(zhì)屬性及其產(chǎn)生、發(fā)展都是建立在有價證券制度基礎(chǔ)之上的。資產(chǎn)證券化一方面延續(xù)了有價證券的本質(zhì)屬性、公眾化特征，順應(yīng)了有價證券制度的發(fā)展規(guī)律，是有價證券制度的進一步展開。另一方面，它克服了傳統(tǒng)的有價證券制度固有的局限性，是對有價證券制度的揚棄、突破。因此， 資產(chǎn)證券化是法律制度的創(chuàng)新，而不是簡單的歷史沿襲，任何傳統(tǒng)的制度都不能為其提供直接的沿用模式和法制規(guī)范。

一、財產(chǎn)法的發(fā)展與資產(chǎn)證券化

在英美法系財產(chǎn)法上，財產(chǎn)被區(qū)分為具體物和抽象物，前者即為大陸法系所言的有體物，后者即為無體物。 由于抽象物是人的意識的創(chuàng)造物，其價值并不直接附屬于任何實物客體，所以人們可以根據(jù)用途任意選擇其類型，也可以使其功能相互結(jié)合。 至為重要的是，抽象物的流轉(zhuǎn)脫離了具體的物質(zhì)形態(tài)，更為便捷。這些都使抽象物在財產(chǎn)法上日益占據(jù)了更為重要的地位。但是，在科技尚不發(fā)達時，抽象物的意識創(chuàng)造物屬性也引發(fā)了其不能被明確地感知，進而有損于交易安全的弊端。 然而，具體物雖然“通過感觀可以感覺到或觀察到”，但是其實物客體的存在卻導(dǎo)致了流轉(zhuǎn)的不便。由此，在財產(chǎn)法上就產(chǎn)生了溝通具體物與抽象物各自優(yōu)勢的要求，有價證券制度正是應(yīng)這一要求而產(chǎn)生的。

一方面，有價證券使具體物得以表征化。通過將占據(jù)巨大空間或不可移動或不便移動的具體物的全部權(quán)利記載于“一張紙”上，并賦予處分這張紙以處分具體物同等的效力，具體物得以表現(xiàn)為流轉(zhuǎn)性極強的有價證券。同時，該有價證券取得了虛擬具體物的屬性，這為此后具體物的實物客體市場和虛擬客體市場并存奠定了堅實的基礎(chǔ)。例如，提單、倉單及載貨證券，“其內(nèi)容雖系以證券所記載貨物之交付為目的之債權(quán)；但其證券之交付，與物品之交付有同一之物權(quán)的效力。” 此時，從物的流通角度來講，被記載于證券上的貨物已由提單、倉單及載貨證券所代替，具體物已表征化為有價證券。從權(quán)利性質(zhì)角度來講，被記載貨物的物權(quán)變更依賴于作為證券權(quán)利的債權(quán)，物權(quán)萌生了債權(quán)化的趨向，同時債權(quán)具有一定的物權(quán)屬性，體現(xiàn)了物權(quán)與債權(quán)之間的相互融合。

另一方面，有價證券使抽象物得以有體化。通過將只能通過思維去想象的，如“債權(quán)、公司股份、專利和版權(quán)之類的知識產(chǎn)權(quán)”等抽象物記載于有價證券，抽象物獲得了一定的實物形體-雖然這一形體并不是抽象物本身，交易的標(biāo)的具有了可以明確感知的公示手段，交易安全相應(yīng)地得到了提高。此時，有價證券自身尚不具有任何其他價值，只是作為抽象物的載體而存在，僅僅是將抽象物轉(zhuǎn)化為具體物的一種有效途徑而已。

當(dāng)有價證券被廣泛地用于溝通抽象物與具體物之間進行流轉(zhuǎn)時，有價證券即逐漸揚棄其工具性而獲得了一定的獨立價值。雖然這種價值無法完全擺脫其所記載的抽象物或具體物的財產(chǎn)價值，但由于其獨立價值得到如此普遍地承認(rèn)，以至于有價證券“幾乎代表、甚至完全代表了金錢或商品”， 進而成為一種獨立的無體動產(chǎn)。

我國已故著名民法學(xué)者史尚寬先生曾指出：“將一切財貨使之證券化，而謀資本之流通，為現(xiàn)代經(jīng)濟生活之趨勢，從而關(guān)于有價證券之法律關(guān)系，占有重要之地位。” 可見，將財產(chǎn)“化體”為有價證券，在現(xiàn)代財產(chǎn)法上并非一個偶然的現(xiàn)象，實為現(xiàn)代財產(chǎn)法至為重要的發(fā)展趨勢之一。除上述有價證券溝通抽象物與具體物的普遍歷史現(xiàn)象外，起源于德國的抵押證券制度將抵押權(quán)與證券相結(jié)合，也是這種發(fā)展趨勢的有力證明。限于篇幅，本文對該制度不予探討。

從最廣泛意義上來講，我們可以將上述種種現(xiàn)象籠統(tǒng)地稱為“資產(chǎn)證券化”，即“將資產(chǎn)化體為有價證券”。事實上，從“將資產(chǎn)化體為有價證券”的意義上來理解資產(chǎn)證券化，我們可以認(rèn)為有價證券制度的歷史就是資產(chǎn)證券化的歷史，二者具有嚴(yán)格的同一性。因為有價證券的歷史，就是財產(chǎn)、權(quán)利等與證券相結(jié)合的歷史，這一結(jié)合的過程就是“將資產(chǎn)化體為有價證券”的資產(chǎn)證券化過程。

如果將“資產(chǎn)證券化”概念的外延限定為“20世紀(jì)70年端于美國的、被稱為asset securitization的一種新型融資方式”的話，那么，迄今為止，資產(chǎn)證券化則是現(xiàn)代財產(chǎn)法財產(chǎn)證券化歷程上最高級、最復(fù)雜、最完善、包容性和靈活性最強的制度結(jié)晶。它把一切具有優(yōu)質(zhì)信用的現(xiàn)存的、未來的、實體的、虛擬 的、無形的資產(chǎn)，都可以賦予其特定的證券化形式，達到擔(dān)保融資和有安全保證的的投資功效，從而使財富實現(xiàn)空前的流轉(zhuǎn)利用率。雖然狹義的資產(chǎn)證券化制度內(nèi)容已經(jīng)遠遠超出了一般的財產(chǎn)“化體”為有價證券的范圍，但是資產(chǎn)證券化卻沒有，也不可能與有價證券之本質(zhì)屬性發(fā)生任何偏離。而是在更高層次上、更廣闊范圍內(nèi)表達了其作為有價證券制度的財產(chǎn)證券化屬性。至此，即有必要對狹義的資產(chǎn)證券化制度予以框架性的介紹，以作為后文進一步研究的基礎(chǔ)。

二、資產(chǎn)證券化制度構(gòu)架的初步解讀

資產(chǎn)證券化制度構(gòu)架極其復(fù)雜，涉及相關(guān)利益主體眾多，法律關(guān)系構(gòu)成紛繁。但是從最重要的層面觀察，資產(chǎn)證券化制度大致可被認(rèn)為是由兩個階段、四個主要制度構(gòu)架起來的有機體系。所謂兩個階段，是指“資產(chǎn)分割（asset partitioning）”階段和證券化階段，其中尤以資產(chǎn)分割階段為法學(xué)研究的重點。所謂四個主要制度，是指特殊目的機構(gòu)（special purpose vehicle，SPV）的設(shè)立、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、信用增強（credit enhancement）及資產(chǎn)支撐證券（asset-backed securities）的發(fā)行與交易等四項制度。

所謂“資產(chǎn)分割（asset partitioning）”，是指從資產(chǎn)持有者獨立分割出來后新成立的法律主體，得以自己的名義（新法律主體之名義）持有進行證券化特定的資產(chǎn)，而且該法律主體的債權(quán)人（即證券投資人）對于該法律主體的資產(chǎn)，相對于該主體之股東的債權(quán)人有優(yōu)先的地位，如此才能達到資產(chǎn)分割以隔絕破產(chǎn)風(fēng)險的目的。 由于資產(chǎn)證券化目的實現(xiàn)的前提在于：證券化資產(chǎn)與該筆資產(chǎn)的持有者隔離、分割，也就是使該筆資產(chǎn)具有相當(dāng)程度的獨立性，所以“資產(chǎn)分割”實為資產(chǎn)證券化最核心的概念。

資產(chǎn)證券化中需要予以分割的“資產(chǎn)”，實為各種具有財產(chǎn)屬性的權(quán)利，因此資產(chǎn)證券化中的資產(chǎn)分割，其本質(zhì)在于財產(chǎn)性權(quán)利的獨立性與無因性設(shè)計，以達到使該財產(chǎn)性權(quán)利成為獨立于原始權(quán)力人交易基礎(chǔ)關(guān)系的無體財產(chǎn)的目的。為此，一方面，則必須使該財產(chǎn)性權(quán)利得以從其原始持有人處徹底脫離出來，以使該財產(chǎn)性權(quán)利獲得獨立性而得以安全地成為將來發(fā)行證券的基礎(chǔ)。特殊目的機構(gòu)創(chuàng)設(shè)的首要目的就在于，形成一個為發(fā)行證券而持有財產(chǎn)性權(quán)利的法律主體，完成財產(chǎn)性權(quán)利自原始持有人處獨立的任務(wù)。另一方面，由于財產(chǎn)性權(quán)利的價值來源于相對義務(wù)人的積極給付行為，非阻斷相對義務(wù)人對財產(chǎn)性權(quán)利受讓人的各種抗辯則不能徹底維護以該財產(chǎn)性權(quán)利為基礎(chǔ)的證券的安全性，此即為財產(chǎn)性權(quán)利無因性設(shè)計的緣由。而資產(chǎn)轉(zhuǎn)移制度則是達到財產(chǎn)性權(quán)利無因性設(shè)計目的之有利工具。

創(chuàng)設(shè)特殊目的機構(gòu)以確立財產(chǎn)性權(quán)利的獨立性，至為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)在于，如何切斷創(chuàng)始機構(gòu)對于特殊目的機構(gòu)的實質(zhì)控制關(guān)系。 因為即使資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移過程無可挑剔，但由于創(chuàng)始機構(gòu)單獨設(shè)立特殊目的機構(gòu)，必將形成其對特殊目的機構(gòu)的實質(zhì)控制局面。這種實質(zhì)控制局面又常常會因創(chuàng)始機構(gòu)操縱特殊目的機構(gòu)從事不利于證券投資者的事務(wù)，而引發(fā)各種危機。 因此欲確立財產(chǎn)性權(quán)利的獨立性，首先必須確保特殊目的機構(gòu)的獨立性，這是創(chuàng)設(shè)特殊目的機構(gòu)制度所須解決的核心問題。

資產(chǎn)轉(zhuǎn)移制度的設(shè)計，實為資產(chǎn)分割的核心。合理的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移制度，能夠平衡多方主體的利益，為資產(chǎn)證券化融資目的順利實現(xiàn)的有力保證。反之，不合理的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移制度設(shè)計，從一開始就決定了資產(chǎn)證券化必將失敗的宿命。在資產(chǎn)轉(zhuǎn)移制度設(shè)計上，美國、日本以及我國臺灣地區(qū)均采取特殊目的信托（special purpose trust）和真實買賣（true sale）兩種方式，前者以信托機構(gòu)為SPV，后者則以特殊目的公司為媒介機構(gòu)。另外，鑒于資產(chǎn)證券化中的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移實為財產(chǎn)性權(quán)利的原始權(quán)益人虛擬債權(quán)的非常規(guī)交易，權(quán)利轉(zhuǎn)移之后的基礎(chǔ)資產(chǎn)管理、營運業(yè)務(wù)一般仍屬原始權(quán)益人，因此極有必要對資產(chǎn)證券化，特別是資產(chǎn)轉(zhuǎn)移制度予以適當(dāng)?shù)墓苤坪图s束。

證券化階段是對經(jīng)過“資產(chǎn)分割”處理的各種財產(chǎn)的有體化過程或表征化過程、流通性和安全性的增強過程。所謂有體化過程、表征化過程，是指有價證券對于抽象物、具體物的各自優(yōu)越性的溝通，前文已經(jīng)論述。流通性和安全性的增強過程，乃是各種財產(chǎn)基于有價證券的基本屬性-流通性和安全性，獲得的新的屬性的過程的概括，也是財產(chǎn)證券化、資產(chǎn)證券化追求的目標(biāo)和必然結(jié)果。

從本質(zhì)上講，資產(chǎn)證券化過程乃是對包括抽象物、具體物的財產(chǎn)的潛在金錢價值、資本價值的表征化過程。財產(chǎn)為一個由使用價值和交換價值有機結(jié)合而成的整體。依嚴(yán)密的邏輯推理，表彰財產(chǎn)價值的有價證券既可以承載財產(chǎn)價值的整體，亦可以單獨記載財產(chǎn)的交換價值或使用價值；但是從實踐的角度來看，有價證券或者表彰概括的財產(chǎn)價值，或者單獨記載財產(chǎn)的交換價值，而沒有單獨記載財產(chǎn)使用價值的有價證券。個中緣由大致在于，使用價值的移轉(zhuǎn)旨在有效利用財產(chǎn)的實體以提高財產(chǎn)的利用效率，而有價證券重在促進財產(chǎn)的流通，若有價證券記載使用價值而不斷流動，財產(chǎn)的實體利用目的勢必難以實現(xiàn)。因此，表彰財產(chǎn)價值的有價證券不以記載財產(chǎn)的使用價值為必要，無論是記載財產(chǎn)的交換價值抑或表彰財產(chǎn)的概括價值的有價證券，其核心均在于表彰財產(chǎn)的交換價值。值得注意的是，財產(chǎn)的交換價值以使用價值為前提，沒有使用價值的財產(chǎn)不可能有交換價值，表彰財產(chǎn)的交換價值的有價證券從根本上不能脫離財產(chǎn)的使用價值，只是其不必須將財產(chǎn)的使用價值記載于證券而已。所以，有價證券是以財產(chǎn)的使用價值為前提，主要表彰財產(chǎn)的交換價值的證券。

從財產(chǎn)價值與權(quán)利相結(jié)合的角度來講，對物的獨立權(quán)利，可分為實體權(quán)（Substanzrecht）和價值權(quán)（Wertrecht）兩種。實體權(quán)是以追求物的使用價值為目的、以物的實體（Substanz）為客體的物權(quán)；而價值權(quán)則是以追求物的交換價值為目的、以物的潛在貨幣價值或資本價值（Kapitalwert）為客體的物權(quán)。 據(jù)此，主要表彰財產(chǎn)交換價值的有價證券，根本來講就是對財產(chǎn)的價值權(quán)的有形表征。而表彰財產(chǎn)的概括價值的有價證券，可認(rèn)為是同時記載了財產(chǎn)的實體權(quán)。但是，此處所言的表彰財產(chǎn)的實體權(quán)、價值權(quán)乃是從財產(chǎn)權(quán)作為所有權(quán)利的根本的層次上來講的，也是為了實現(xiàn)把握證券化過程本質(zhì)屬性的目的出發(fā)所得出的結(jié)論。至于法律賦予有價證券的持有人以何種權(quán)利，則應(yīng)具體而言，不能從財產(chǎn)價值的抽象層面來理解。

證券化過程中的信用增強制度，是為了確保有價證券的順利發(fā)行與募集而設(shè)計的一系列附加擔(dān)保制度。資產(chǎn)證券化即資產(chǎn)支撐證券，在于“資產(chǎn)”構(gòu)成發(fā)行證券的信用保證，本質(zhì)上無異于擔(dān)保融資，而證券化的信用增強制度，則對擬發(fā)行證券的“資產(chǎn)”施行擔(dān)保的加強，旨在一待“資產(chǎn)”出現(xiàn)不利情形而借助其另設(shè)的信用保證進行風(fēng)險防范。在證券融資過程中，預(yù)備發(fā)行證券的信用評級很大程度上成為該證券的發(fā)行能否成功的決定性因素。因此，證券發(fā)行人總是通過各種手段提高預(yù)備發(fā)行證券的信用等級。信用增強最根本的途徑在于擬發(fā)行證券的基礎(chǔ)資產(chǎn)信用的提高，此為內(nèi)部信用增強；此外，借助銀行、保險公司甚至國家直接或間接信用來提高擬發(fā)行證券的信用等級等外部信用增強手段，這對于基礎(chǔ)資產(chǎn)信用程度不高、內(nèi)部信用增強見效甚微的擬發(fā)行證券來講，也是一個行之有效的信用增強途徑。

證券發(fā)行與交易為資產(chǎn)證券化制度題中應(yīng)有之義，該制度與普通證券交易規(guī)則并無根本的不同，同時限于篇幅，本文對此制度不再作說明。

三、資產(chǎn)證券化與有價證券發(fā)展趨勢的契合

前文言及，資產(chǎn)證券化是現(xiàn)代財產(chǎn)法財產(chǎn)證券化歷程上最高級、最復(fù)雜、最完善、包容性和靈活性最強的制度結(jié)晶。通過對資產(chǎn)證券化制度構(gòu)架的簡要回顧，我們對此已經(jīng)獲得一定的認(rèn)知。為能夠全面揭示資產(chǎn)證券化的有價證券制度基礎(chǔ)，有必要從有價證券發(fā)展趨勢的角度對資產(chǎn)證券化制度做更具理性的分析。有價證券的發(fā)展趨勢，本源于對有價證券制度發(fā)展歷史的反思，但限于篇幅，筆者在此只能省略此項歸納過程，直接對有價證券發(fā)展趨勢與資產(chǎn)證券化進行比較分析。

有價證券的發(fā)展趨勢表現(xiàn)在以下幾個方面：其一，就有價證券的屬性而言，其流通性與安全性不斷得到增強。其二，就有價證券的功能而言，不斷揚棄其支付工具屬性而增強了信用手段、融資手段的色彩。其三，就與有價證券相關(guān)聯(lián)的財產(chǎn)范圍來講，有不斷擴張的趨勢。其四，就有價證券所涉關(guān)系而言，不斷由私人間關(guān)系向社會化關(guān)系發(fā)展。在這幾個方面，資產(chǎn)證券化無不表現(xiàn)出其作為財產(chǎn)證券化發(fā)展最高階段的制度結(jié)晶所具備的最佳品質(zhì)。

財產(chǎn)權(quán)利流通性與安全性是有價證券賴以存在和發(fā)展的根本特質(zhì)所在，不具有流通性的有價證券，經(jīng)濟價值處于僵死狀態(tài)；不具有安全性的有價證券，必將引起厭惡風(fēng)險的投資者的恐慌，而無從實現(xiàn)其價值。因此有價證券制度的發(fā)展歷程始終以有價證券的流通性與安全性的增強為其宗旨，而從未絲毫偏離。但是受經(jīng)濟發(fā)展、人類文明進程的限制，人們至今仍未尋找到將高安全性和強流通性完美結(jié)合的有價證券品種。雖然任何人都不能斷定，資產(chǎn)證券化就是我們夢寐以求的目標(biāo)，因為其發(fā)展的歷程太過短暫了，制度的先進性還有待于實踐的檢驗；但是沒有人能夠否認(rèn)，迄今為止，資產(chǎn)證券化制度是人類探索歷程上最精致的構(gòu)思，也是唯一將高安全性與強流通性集于一身的先進制度。

資產(chǎn)證券化產(chǎn)生之前的普通有價證券制度始終面臨著發(fā)展上的尷尬局面，即在高安全性和強流通性兩方面總是顧此失彼，不能取得兩方面的平衡發(fā)展。從票據(jù)、提單、倉單向股票、債券演進過程，就是有價證券流通性不斷增強的過程，同時也是其安全性不斷衰減的過程。安全性衰減與流通性增強所導(dǎo)致的矛盾，雖然由于有價證券投資的投機屬性增強而并不顯著；但是大多數(shù)人卻不趨向于追求高風(fēng)險的高收益，而寧愿尋求一種回報雖不太高、但更加安全的投資渠道。資產(chǎn)證券化制度通過將至為嚴(yán)格的“資產(chǎn)分割”手段、信用增強機制與流通性最強的有價證券相結(jié)合，從而實現(xiàn)了有價證券流通性、安全性雙重屬性的同步提高。就此而言，資產(chǎn)證券化不能說不是有價證券制度發(fā)展歷程上具有里程碑意義的制度形式；不可謂不是新時期契合有價證券發(fā)展趨勢的先進的制度創(chuàng)新。

有價證券的功能亦即有價證券存在的意義，在有價證券的發(fā)展歷程上始終處于不斷的變化之中。反思?xì)v史，可以發(fā)現(xiàn)有價證券功能是因時代對于生產(chǎn)、交易要求的變化而變化的。當(dāng)封建割據(jù)致使貨幣不統(tǒng)一、交易不便，時代要求便捷的支付工具時，票據(jù)的前身-兌換證書應(yīng)時代召喚而生；當(dāng)現(xiàn)代貿(mào)易需要一種表達信用的手段時，“遠期票據(jù)”這種有價證券即時產(chǎn)生了； 而當(dāng)社會化大生產(chǎn)需要巨額的資金來源時，與現(xiàn)代生產(chǎn)組織-公司相結(jié)合的股票、債券等具有融資功能的有價證券即時滿足了這一要求。當(dāng)前人們對于與公司相聯(lián)系的有價證券所存在的諸多問題大感頭痛，一種脫離于公司的融資方式和投資渠道成為新時代的要求，資產(chǎn)證券化這種新興的有價證券制度因迎合了這一需求，而成為時代的寵兒。現(xiàn)代社會從交易社會向投資社會的轉(zhuǎn)變，要求有價證券從支付工具、信用手段向投資工具、融資渠道的轉(zhuǎn)變。建立在公司制度上的股票、債券雖然標(biāo)示了這一轉(zhuǎn)變的開始，但卻存在著諸多弊端，特別是投資者與公司各具獨立人格因不可克服的信息差異所造成的公司異化現(xiàn)象，往往使投資者屈從于公司而茫然失措，證明公司融資制度并沒有真正完成這一轉(zhuǎn)變，于是資產(chǎn)證券化則歷史地成為完成有價證券功能這一轉(zhuǎn)變的新生力量。

有價證券存在的價值不在于其為記載了一定權(quán)利的“一張紙”，而在于其所表彰的財產(chǎn)價值，若喪失了此財產(chǎn)價值，有價證券與一張廢紙無異。作為融資工具的現(xiàn)代有價證券，能夠承載的財產(chǎn)價值越多，其融資功能就越強。因此，出于增強其融資功能的需要，有價證券賴以產(chǎn)生的財產(chǎn)范圍有不斷擴張的趨勢。票據(jù)、提單和倉單等最初的有價證券，由于承載財產(chǎn)范圍因與特定的交易關(guān)系相聯(lián)系而非常狹小，其融資功能相當(dāng)有限；股票、公司債券將其可承載的財產(chǎn)范圍擴張到所有可以獨立存在的財產(chǎn)，而使有價證券的融資功能得到空前地提高。但是，人們并未就此滿足，而是希望所有的-甚至是將來的-財產(chǎn)都能夠成為有價證券的基礎(chǔ)資產(chǎn)，并希望自己能隨之進入現(xiàn)代資本經(jīng)濟，成為其中的一員。“證券化你的夢”的口號使人們不得不驚嘆人類非凡的想象力；資產(chǎn)證券化制度更將人類卓絕的創(chuàng)造力表現(xiàn)地淋漓盡致。

經(jīng)由資產(chǎn)證券化而發(fā)行的資產(chǎn)支撐證券乃是建立在不特定人的財產(chǎn)之上的，而賴以可發(fā)行資產(chǎn)支撐證券的財產(chǎn)不僅不以現(xiàn)實的財產(chǎn)為限，甚至包括未來可能的財產(chǎn)收益。由此可以看出，有價證券所賴以存在的物質(zhì)基礎(chǔ)正在向更廣闊的時空快速蔓延，具豐富的虛擬化和流通性更加具有擴張性。不遠的將來，有價證券和信用將成為人們克服時空障礙的有利武器。

雖然現(xiàn)代社會正由“熟人社會”向“陌生人社會”邁進，但是這并沒有導(dǎo)致人與人之間關(guān)系的疏遠，反而使人們之間的聯(lián)系更為緊密了，即使相互聯(lián)系的人們之間并不熟識。這種良性矛盾的維持依賴于社會公共產(chǎn)品的組織功能。隨著社會的變遷，有價證券正逐漸從私人交易工具漸進為社會公共產(chǎn)品的一員。有價證券的公眾化使其媒介的生活關(guān)系逐漸擺脫了私人關(guān)系的相對性，而逐漸具有社會化特征。建立在獨立的有價證券交易市場和極度簡捷的交易規(guī)則基礎(chǔ)上的股票、公司債券是有價證券公眾化及其媒介關(guān)系社會化的重要標(biāo)志。資產(chǎn)證券化制度的產(chǎn)生則使有價證券公眾化及其媒介關(guān)系社會化的程度更具有跨越性。借助于對可證券化財產(chǎn)范圍的拓展及有價證券安全性的提高，一方面，資產(chǎn)證券化使無法通過普通公眾化有價證券-股票和公司債券-融資的企業(yè)組借助其 “資產(chǎn)”即進入有價證券市場，提升了有價證券媒介關(guān)系的社會化程度；另一方面，資產(chǎn)證券化則將更多的財產(chǎn)持有者吸入有價證券市場，這些潛在的投資者出于對普通股票、公司債券等公眾化有價證券風(fēng)險的恐懼而不愿投資于有價證券，卻因資產(chǎn)證券具備獨立信用資產(chǎn)擔(dān)保而使有價證券公眾化的范圍得到進一步的擴張。鑒于它具有安全性和效益性的雙向優(yōu)勢，特別適宜于企求穩(wěn)定的機構(gòu)投資，充分其服務(wù)社會、穩(wěn)定社會的優(yōu)秀品質(zhì)。

四、資產(chǎn)證券化對公眾化有價證券局限性之克服

當(dāng)前的普通公眾化有價證券融資雖然是引發(fā)資產(chǎn)證券化制度創(chuàng)新的直接思想素材和理論基礎(chǔ)，但同時，由于一種普遍存在的戀舊情緒，這一普通公眾化有價證券制度正成為資產(chǎn)證券化制度建立與發(fā)展的最大障礙。事實上，正是因為這種普通公眾化有價證券制度存在著諸多局限，才更有建立資產(chǎn)證券化制度的必要。制度的選擇必然是歷史的選擇，資產(chǎn)證券化的優(yōu)勝性，根植于這種制度深處的局限性。

普通公眾化有價證券制度賴以建立的基礎(chǔ)是現(xiàn)代公司制度；但同時，其所暴露出來的難以克服的局限性，也應(yīng)歸咎于公司制度。其中，公司法人格獨立、有限責(zé)任及公司資本三原則等是普通公眾化有價證券的根基，也是其局限性的根源。

篇2

市政交通基礎(chǔ)設(shè)施是在市場失靈的領(lǐng)域由政府來提供和管理的一種公共產(chǎn)品或服務(wù)。市政交通基礎(chǔ)設(shè)施投資的純公共產(chǎn)品性質(zhì)決定了項目本身無法通過收費來進行市場化運作。此外,由于城市交通基礎(chǔ)設(shè)施具有投資規(guī)模大、建設(shè)周期較長、項目本身的回報率不高、資本流動性差等特點,因此主要依靠政府財政直接或政府融資投資建設(shè)。近年來,城市化帶動了強大的交通基礎(chǔ)設(shè)施投資需求,成為未來推動城市經(jīng)濟發(fā)展的巨大動力。長沙市在市政交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面取得了巨大的成就。長沙市二環(huán)工程作為長沙市總體規(guī)劃的道路網(wǎng)路骨架,對疏通市區(qū)交通、分離過境車輛、解決城區(qū)交通擁擠堵塞將起到至關(guān)重要的作用。長沙二環(huán)線建設(shè)項目于1994年年初動工建設(shè),至2006年年底竣工,歷時12年,總投資達70多個億,全長48.9公里,設(shè)跨江跨河大橋7座,互通式立交橋30座,高架橋6座,橋梁總面積86萬平方米。環(huán)線全路段覆蓋有給排水、電力、電信、煤氣等管網(wǎng),其建設(shè)過程不僅是城市道路而且是各種城市管網(wǎng)的建設(shè)過程,同時也是城市擴張的過程。現(xiàn)有的融資方式已經(jīng)難以滿足市政交通基礎(chǔ)設(shè)施的資金需求量。如何利用多種現(xiàn)代化的融資渠道為項目建設(shè)進行融資,一直以來都是關(guān)乎項目成敗的關(guān)鍵性問題。資產(chǎn)證券化作為一種創(chuàng)新型金融工具在市政交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中將發(fā)揮有效的融資作用。

二、ABS:市政交通基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)融資的新途徑

(一)資產(chǎn)證券化(ABS)的含義及條件

ABS(Asset―Backed Securities) ) )是以項目所屬的全部或部分資產(chǎn)為基礎(chǔ),以該項目資產(chǎn)所能帶來的穩(wěn)定的預(yù)期收益為保證,經(jīng)過信用評級和增級,在資本市場上發(fā)行證券來募集資金的一種項目融資方式。通過資產(chǎn)證券化融資,將流動性差但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金凈流量的資產(chǎn), 通過一定法律和融資結(jié)構(gòu)安排,對資產(chǎn)中的風(fēng)險和收益要素進行分離和重組,將其轉(zhuǎn)變成可以在金融市場上出售的證券據(jù)以融通資金的過程。這種融資方式是由原始權(quán)益人將其特定資產(chǎn)產(chǎn)生的、未來一定時期內(nèi)穩(wěn)定的可預(yù)期收入轉(zhuǎn)讓給特殊目的機構(gòu)(SPV),由SPV將這部分可預(yù)期的收入證券化后, 在國際或國內(nèi)資本市場上進行融資。由于資產(chǎn)證券化的方式隔斷了項目原始權(quán)益人自身的風(fēng)險和項目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入的風(fēng)險, 使其清償債券本息的資金僅與項目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入有關(guān),加之由證券市場發(fā)行的債券由眾多的投資者購買,從而分散了投資風(fēng)險。資產(chǎn)證券化應(yīng)具備資產(chǎn)、制度和市場三方面基本條件。資產(chǎn)條件包括基礎(chǔ)資產(chǎn)必須能夠產(chǎn)生穩(wěn)定可測的現(xiàn)金流,具有低違約率、低損失率的歷史紀(jì)錄,本息的償還能夠合理分?jǐn)傇谝欢ǖ臅r間區(qū)間,具有一定同質(zhì)性和分散性,具有廣泛的地區(qū)分布等。制度條件主要是指資產(chǎn)證券化的過程是通過一系列交易過程實現(xiàn)的,交易過程是在現(xiàn)行的法律和規(guī)定的基礎(chǔ)上進行的。市場條件主要是指現(xiàn)階段的市場必須具備能夠履行職能的相關(guān)主體,如投資者、信用增級機構(gòu)、評級機構(gòu)、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品有可以發(fā)行和交易的市場等。資產(chǎn)證券化實質(zhì)是對證券化資產(chǎn)的風(fēng)險與收益要素在發(fā)起人、發(fā)行人、信用擔(dān)保機構(gòu)、投資者等主體之間進行分離與重組,保證證券化資產(chǎn)能產(chǎn)生預(yù)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流,并按時支付給投資者。資產(chǎn)證券化這種融資方式對基礎(chǔ)設(shè)施項目來說具有許多超越傳統(tǒng)融資方式的優(yōu)越性。

(二)資產(chǎn)證券化的操作流程

資產(chǎn)證券化融資的首要任務(wù)是根據(jù)資產(chǎn)重組原理構(gòu)建資產(chǎn)池。原始權(quán)益人(發(fā)起人)根據(jù)自身融資需求和現(xiàn)有金融資產(chǎn)情況,選擇在未來可產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流、具有一定的同質(zhì)性的資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn),匯集組成資產(chǎn)池。其次,根據(jù)項目融資的需要設(shè)立SPV。原始權(quán)益人把基礎(chǔ)資產(chǎn)真實出售給SPV,資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表“資產(chǎn)”欄目中剝離,從而實現(xiàn)受托資產(chǎn)與發(fā)起機構(gòu)破產(chǎn)風(fēng)險的隔離,這是資產(chǎn)證券化融資的核心所在。原始權(quán)益人與新成立的SPV簽訂銷售合同或協(xié)議,將資產(chǎn)池中的部分資產(chǎn)出售給SPV。根據(jù)合同或協(xié)議的規(guī)定,如果原始權(quán)益人發(fā)生破產(chǎn)清算,被證券化的資產(chǎn)將不作為清算對象,從而用破產(chǎn)隔離的辦法實現(xiàn)證券化資產(chǎn)的“真實出售”。此外,為增加基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用度,SPV必須對整個資產(chǎn)證券化交易進行信用增級,以提高所發(fā)行證券的信用級別。完成上述步驟后,特別目的機構(gòu)聘請信用評級機構(gòu)對將要發(fā)行的證券進行正式的發(fā)行評級,然后由證券承銷商負(fù)責(zé)向機構(gòu)投資者發(fā)行證券,并將募集的資金用于項目建設(shè)或購買被證券化的金融資產(chǎn)。

三、市政交通基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化的基本模式

(一)政府分期回購的資產(chǎn)證券化模式

政府分期回購是指由政府為某項基礎(chǔ)設(shè)施提供建設(shè)特許權(quán),獲得建設(shè)特許權(quán)的投資方通過合同方式組建政府性項目開發(fā)建設(shè)公司,組織整個項目的融資與建設(shè)。在工程達到預(yù)定可使用狀態(tài)并驗收后,將所建項目移交政府。項目開發(fā)建設(shè)公司不能取得項目的經(jīng)營權(quán),一般通過政府分期回購的方式收回投資成本并獲取合理利潤。政府分期回購資產(chǎn)證券化模式操作的核心是利用合同回購款的分期支付方式來創(chuàng)造未來穩(wěn)定的現(xiàn)金流,并將這部分現(xiàn)金流作為基礎(chǔ)資產(chǎn),形成證券化的“資產(chǎn)池”。項目開發(fā)建設(shè)公司將其與政府簽訂的回購合同中的分期債權(quán)真實出售給SPV,從而獲得資金的快速回籠。而 SPV 將獲得的債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行債券,募集的資金用于收回購買投資方債權(quán)的成本,并在以后的債券存續(xù)期內(nèi),委托服務(wù)人或者管理人將政府每期回購的現(xiàn)金流支付給債券投資者,作為對債券投資者本息的償付。采用該模式可以緩解財政的即期支付壓力。同時,項目公司將其對政府的債權(quán)打包出售給SPV后,有利于將未來的回購資金轉(zhuǎn)化為即期的建設(shè)資金,也為其開展多個投資項目準(zhǔn)備必要的建設(shè)資金。

(二)政府分期采購的資產(chǎn)證券化模式

政府分期采購是指政府通過招標(biāo)的方式將城市基礎(chǔ)設(shè)施項目發(fā)包給非政府性的投資公司,并與投資公司簽訂分期政府采購合同。根據(jù)合同規(guī)定,政府承諾在一段時期內(nèi)利用財政收入作為合同期內(nèi)應(yīng)付款的擔(dān)保,采取分期付款的形式將市政基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)款項撥付給非政府性的投資公司,投資公司因此獲取合同期限內(nèi)對政府未來的分期流入的長期應(yīng)收賬款債權(quán)。政府分期采購資產(chǎn)證券化模式操作的核心是利用對政府采購資金在時間上的合理配置,產(chǎn)生出可預(yù)期的未來現(xiàn)金流,構(gòu)建“資產(chǎn)池”,從而達到對市政基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化融資的目的。其操作流程是投資公司將這些應(yīng)收賬款出售給SPV(或?qū)ｍ椯Y產(chǎn)管理計劃),獲得必要的建設(shè)資金。在得到這些應(yīng)收賬款的債權(quán)后,SPV就對“資產(chǎn)池”進行相應(yīng)的資產(chǎn)組合、信用增級、風(fēng)險控制等一系列證券化操作,最后在資本市場上出售不同風(fēng)險和收益率的市政資產(chǎn)支持證券,從而達到證券化融資的目的。在合同期內(nèi),SPV將長期應(yīng)收賬款的債權(quán)委托給服務(wù)人或受托管理人,由服務(wù)人或受托管理人接受政府的分期采購資金,并將收到的應(yīng)收賬款作為已發(fā)行證券的本息償付,滿足證券投資者的預(yù)期收益。政府分期采購資產(chǎn)證券化模式的運用,在一定程度上減輕財政的即期支付壓力,使得政府可以在短期內(nèi)將有限的財政資金運用于多個城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。同時,項目投資公司在建設(shè)初期就獲得了必要的建設(shè)資金,有利于市政交通基礎(chǔ)設(shè)施項目的如期完成。

四、長沙市二環(huán)線資產(chǎn)證券化融資的構(gòu)想

(一)長沙市二環(huán)線資產(chǎn)證券化效應(yīng)分析

近年來,長沙市政建設(shè)堅持以經(jīng)營城市為手段,以市場融資為方向,探索多元化融資方式,創(chuàng)新城市經(jīng)營機制,逐步走出了一條“政府引導(dǎo)、財政支持、社會參與、市場運作”的多層次、多元化、多渠道的投融資渠道,為新長沙的建設(shè)提供了資金保障。在此背景下,長沙市二環(huán)線資產(chǎn)證券化融資應(yīng)運而生。它將環(huán)線公司對政府的應(yīng)收款債權(quán)資產(chǎn)打包,合理引入政府信用,在資本市場上發(fā)行以政府采購價款為支持的資產(chǎn)支持證券的過程。其核心在于引入政府信用,實現(xiàn)資金與資產(chǎn)的平衡,不增加政府的額外財政負(fù)擔(dān),又不對項目開發(fā)建設(shè)公司的資產(chǎn)規(guī)模產(chǎn)生影響,充分引入機構(gòu)投資者包括民間資本進入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。一方面,機構(gòu)投資者憑借其對本地政府信用水平及地方經(jīng)濟狀況的最直接的了解,從而對資產(chǎn)證券化項目投資價值作出準(zhǔn)確判斷,獲取投資收益。市政交通基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化不但可以為市政交通基礎(chǔ)設(shè)施籌集必需的建設(shè)資金,而且可以減輕政府財政的即期支付壓力和商業(yè)銀行的信貸壓力。同時,還在一定程度上吸引了大量的社會資本進入城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域,間接降低城市基礎(chǔ)設(shè)施的融資成本,進而加快城市化進程。此外,政府采購應(yīng)收款由于有政府信用做保障,現(xiàn)金流穩(wěn)定,受市場影響小,體現(xiàn)了基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的特征;由這一資產(chǎn)支持證券可在資本市場發(fā)行與交易,增強了資產(chǎn)支持證券的流動性,盤活了二環(huán)線建設(shè)項目的存量資產(chǎn),為新建項目融通了低成本的建設(shè)資金。現(xiàn)階段,長沙市市政建設(shè)正處于加速擴張階段,未來將具有很強的成長性,資產(chǎn)證券化的融資成本與市政建設(shè)所能帶來的財政增量相比微乎其微。長沙市未來的市政建設(shè)存在著巨大的資金缺口,盡快開辟資產(chǎn)證券化等新融資渠道,對長沙市的經(jīng)濟增長和長遠發(fā)展具有很強的現(xiàn)實意義。

(二)政府分期回購模式在二環(huán)線資產(chǎn)證券化的運用

由于長沙市二環(huán)線項目屬于公共產(chǎn)品的投資,不能像三環(huán)線項目通過收費回收投資。該項目的融資與建設(shè)主體為長沙市政府授權(quán)的環(huán)線建設(shè)開發(fā)有限公司。由于環(huán)線公司屬于國有獨資公司,且二環(huán)線主體項目已于2006年年底竣工,其資產(chǎn)證券化適宜采用政府分期回購模式。環(huán)線公司擬將作為二環(huán)線項目的原始權(quán)益人(發(fā)起人),長沙市政府在取得長沙市人大對于項目采購資金支出的核準(zhǔn)的基礎(chǔ)上,與發(fā)起人簽署政府采購合同采購已完工的二環(huán)線約定項目,市政府在未來若干年之內(nèi)分年度支付購買二環(huán)線項目的財政采購資金,形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流。隨后,發(fā)起人將政府采購應(yīng)收款“真實出售”給由證券公司設(shè)立并管理的專項資產(chǎn)管理計劃(相當(dāng)于SPV)。將政府采購應(yīng)收款作為基礎(chǔ)資產(chǎn),形成長沙市二環(huán)項目專項管理計劃,以該基礎(chǔ)資產(chǎn)為支持發(fā)行受益憑證募集資金,對擬發(fā)行的受益憑證進行信用評級、信用增級、流通性支持、憑證承銷上市等工作。受益憑證的信用初始評級和跟蹤評級都需要聘請信用評級機構(gòu),而信用增級則需要銀行、保險公司等第三方提供擔(dān)保,憑證的承銷發(fā)行則需要證券公司的參與。依據(jù)政府采購合同,由長沙市政府提供的政府采購資金則證券公司委托商業(yè)銀行等托管機構(gòu)設(shè)立專戶保管,獨立于計劃管理人的資產(chǎn),并由該托管機構(gòu)監(jiān)管該賬戶資產(chǎn)的使用。憑證持有人在一級市場認(rèn)購憑證后,可以進入二級市場進行交易,由專門的登記結(jié)算機構(gòu)負(fù)責(zé)辦理受益憑證的登記結(jié)算業(yè)務(wù)并發(fā)放投資收益。證券公司以該專項管理計劃募集的資金來購買政府采購應(yīng)收款。具體操作流程圖如下圖1:

長沙市二環(huán)線項目建設(shè)是湖南省的重點工程,為了促使二環(huán)線資產(chǎn)證券化工作的順利推進,應(yīng)構(gòu)建優(yōu)秀的資產(chǎn)證券化融資團隊,作好部分工程資產(chǎn)在環(huán)線指揮部與環(huán)線公司之間的無償劃轉(zhuǎn)工作,保持與律師事務(wù)所、證券公司、資產(chǎn)評估公司、會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)的有效溝通。二環(huán)線資產(chǎn)證券化將有效引入地方政府信用,發(fā)揮財政資金的杠桿作用,盤活存量非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn),促使民間資本進入基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域,開創(chuàng)湖南省市政基礎(chǔ)設(shè)施項目融資的新模式。

【參考文獻】

[1] 夏江敬.基建項目資產(chǎn)證券化風(fēng)險與控制[J].研究理論與實踐,2007(6).

篇3

    一、資產(chǎn)證券化概況

    信貸資產(chǎn)證券化是銀行業(yè)金融機構(gòu)作為發(fā)起機構(gòu),將信貸資產(chǎn)信托給受托機構(gòu),由受托機構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機構(gòu)發(fā)行受益證券,以該財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動。其實質(zhì)是將缺乏流動性但預(yù)期能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn),轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍谫Y本市場上轉(zhuǎn)讓和流通的證券,為發(fā)起人轉(zhuǎn)移風(fēng)險、創(chuàng)造信用、提高金融資源配置效率。

    20世紀(jì)70年代以來,信貸資產(chǎn)證券化已成為國際資本市場上發(fā)展最快、最具活力的一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品。在西方國家資產(chǎn)證券化多年的實踐中, 已產(chǎn)生了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)會計確認(rèn)問題的一系列財務(wù)會計準(zhǔn)則,目前,在我國資本市場下,探索和開展信貸資產(chǎn)證券化對推進金融市場建設(shè)具有積極意義。2005年3月,經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),開發(fā)銀行和建設(shè)銀行信貸資產(chǎn)證券化試點工作正式啟動,并于2005年12月和2006年4月共發(fā)行了130億元資產(chǎn)支持證券,在銀行間債券市場交易流通。試點工作取得了階段性成果,建立了適合我國國情的信貸資產(chǎn)證券化政策框架和風(fēng)險防范機制。《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》的公布,為我國信貸資產(chǎn)證券化多個參與機構(gòu)的會計處理問題的規(guī)范掃清了障礙。

    二、銀行資產(chǎn)證券化會計處理

    當(dāng)前我國資產(chǎn)證券化實踐中銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品最多,發(fā)展最為迅速。在信貸資產(chǎn)證券化眾多的參與主體中,銀行作為發(fā)起人參與了證券化交易的構(gòu)造、SPE的設(shè)立,對轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)提供內(nèi)部信用增級,并以服務(wù)人的身份對基礎(chǔ)資產(chǎn)提供服務(wù)等,下面將從發(fā)起人的角度分析銀行的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

篇4

一、資產(chǎn)證券化概況

信貸資產(chǎn)證券化是銀行業(yè)金融機構(gòu)作為發(fā)起機構(gòu)，將信貸資產(chǎn)信托給受托機構(gòu)，由受托機構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機構(gòu)發(fā)行受益證券，以該財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動。其實質(zhì)是將缺乏流動性但預(yù)期能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍谫Y本市場上轉(zhuǎn)讓和流通的證券，為發(fā)起人轉(zhuǎn)移風(fēng)險、創(chuàng)造信用、提高金融資源配置效率。

20世紀(jì)70年代以來，信貸資產(chǎn)證券化已成為國際資本市場上發(fā)展最快、最具活力的一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品。在西方國家資產(chǎn)證券化多年的實踐中， 已產(chǎn)生了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)會計確認(rèn)問題的一系列財務(wù)會計準(zhǔn)則,目前，在我國資本市場下，探索和開展信貸資產(chǎn)證券化對推進金融市場建設(shè)具有積極意義。2005年3月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，開發(fā)銀行和建設(shè)銀行信貸資產(chǎn)證券化試點工作正式啟動，并于2005年12月和2006年4月共發(fā)行了130億元資產(chǎn)支持證券，在銀行間債券市場交易流通。試點工作取得了階段性成果，建立了適合我國國情的信貸資產(chǎn)證券化政策框架和風(fēng)險防范機制。《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》的公布，為我國信貸資產(chǎn)證券化多個參與機構(gòu)的會計處理問題的規(guī)范掃清了障礙。

二、銀行資產(chǎn)證券化會計處理

當(dāng)前我國資產(chǎn)證券化實踐中銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品最多，發(fā)展最為迅速。在信貸資產(chǎn)證券化眾多的參與主體中，銀行作為發(fā)起人參與了證券化交易的構(gòu)造、spe的設(shè)立，對轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)提供內(nèi)部信用增級，并以服務(wù)人的身份對基礎(chǔ)資產(chǎn)提供服務(wù)等，下面將從發(fā)起人的角度分析銀行的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

我國目前采用風(fēng)險報酬分析法為主，金融合成分析法為輔的會計處理原則。國際上的會計處理分為：風(fēng)險報酬分析法和金融合成分析法。我國早期采用的是風(fēng)險報酬分析法，隨著資產(chǎn)證券化的不斷發(fā)展，確認(rèn)風(fēng)險報酬的實質(zhì)性轉(zhuǎn)讓越來越困難，我國開始采用風(fēng)險報酬分析法為主，金融合成分析法為輔的會計處理原則。對于資產(chǎn)轉(zhuǎn)移是否終止確認(rèn)，應(yīng)該首先判斷資產(chǎn)所有權(quán)上的風(fēng)險和報酬的轉(zhuǎn)移程度，根據(jù)其不同的轉(zhuǎn)移程度采取不同的確認(rèn)方法。對于金融資產(chǎn)的風(fēng)險和報酬已經(jīng)轉(zhuǎn)移和尚未轉(zhuǎn)移的，用風(fēng)險報酬分析法進行確認(rèn)；對于仍保留重大風(fēng)險和報酬的金融資產(chǎn)，用金融合成分析法進行確認(rèn)。

我國資產(chǎn)證券化的會計計量標(biāo)準(zhǔn)是公允價值計量。發(fā)起人通過轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，獲得了現(xiàn)金和一些新的資產(chǎn)和負(fù)債，同時也可能保留了部分基礎(chǔ)資產(chǎn)上的權(quán)利或負(fù)債，對于資產(chǎn)證券化過程中產(chǎn)生的新的資產(chǎn)和負(fù)債，以及損益的確認(rèn)，我國采納了公允價值作為資產(chǎn)證券化會計計量的標(biāo)準(zhǔn)。因此，資產(chǎn)證券化會計確認(rèn)的關(guān)鍵是對于發(fā)行人獲得的新金融資產(chǎn)或金融負(fù)債按照公允價值進行初始計量。對于資產(chǎn)轉(zhuǎn)移中因為未放棄控制權(quán)等原因未終止確認(rèn)的資產(chǎn)，仍以賬面價值予以計量。

發(fā)起機構(gòu)對特定目的信托具有控制權(quán)的，應(yīng)當(dāng)將其納入合并會計報表。我國合并財務(wù)報表準(zhǔn)則中規(guī)定的合并范圍也是以控制為基礎(chǔ)予以確定，可見我國對于spv的合并要求與其他子公司是沒有區(qū)別。另外，發(fā)起機構(gòu)未終止確認(rèn)所轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)，或者按繼續(xù)涉入信貸資產(chǎn)程度確認(rèn)某項資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)在會計報表附注中按照規(guī)定作出披露。銀行作為發(fā)起機構(gòu)在《信托公告》中應(yīng)披露包括但不限于以下有關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)池的內(nèi)容：設(shè)為信托財產(chǎn)的貸款合同編號；上述貸款的筆數(shù)、本金余額；上述貸款借款人所在地區(qū)、行業(yè)分布情況，包括貸款筆數(shù)及占比、本金余額及占比信息。

三、國家開發(fā)銀行首例abs淺析

國家開發(fā)銀行“2006年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”當(dāng)期計劃發(fā)行總量為57.2988億元，其中優(yōu)先a,b檔及次級檔證券分別為42.9741 億元10.02729億元4.29714億元，加權(quán)平均年限分別為1.79年3.35年，4.29年 其中優(yōu)先a,b兩檔債券固定面值，通過公開招標(biāo)方式發(fā)行，次級檔通過定向方式發(fā)行。

首先，判斷金融資產(chǎn)是否轉(zhuǎn)移。從“2006年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”的發(fā)行說明書中我們可以判斷，該信貸資產(chǎn)支持證券所涉及到的金融資產(chǎn)符合cas23中規(guī)定的第二種情形：

1、金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給另一方 在信托財產(chǎn)交付日（2006年4月28日），國家開發(fā)銀行向spe交付57億信貸資產(chǎn)；金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給另一方。

2、保留收取金融資產(chǎn)現(xiàn)金流量的權(quán)利國家開

發(fā)銀行將作為本次證券化過程中的“貸款服務(wù)機構(gòu)”履行信托財產(chǎn)的管理權(quán)，即有權(quán)收取貸款本息。

3、有義務(wù)將收取的現(xiàn)金流量及時支付給最終收款方作為“貸款服務(wù)機構(gòu)”，國家開發(fā)銀行需要按照合同規(guī)定，將收取到的貸款本息劃付至信托財產(chǎn)資金賬戶。該賬戶即為spe的獨立賬戶也即實質(zhì)上的最終收款方。

其次，判斷金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的類型。cas23將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移分為整體轉(zhuǎn)移和部分轉(zhuǎn)移兩大類。“2006年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”案例中，轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)的賬面價值為截止4月28日（資產(chǎn)交付日）的57.2988億元，轉(zhuǎn)移而收到的對價為此次的實際發(fā)行額57.2988億元，這里由于涉及轉(zhuǎn)移的金融資產(chǎn)不為可供出售金融資產(chǎn)，故不存在直接計入所有者權(quán)益的公允價值變動累計額。以上分析表示，國家開發(fā)銀行此次證券化操作記入當(dāng)期損益的金額為0。此次轉(zhuǎn)移為整體轉(zhuǎn)移。

最后，相關(guān)會計處理。2006年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券符合終止確認(rèn)條件，因此在信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移日國家開發(fā)銀行應(yīng)做的會計處理如下：

借：存放同業(yè) xxx（公允價值）

貸：金融資產(chǎn) xxx（賬面價值）

金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移收益 xxx（公允價值-賬面價值）

在信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移后，國家開發(fā)銀行行應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表日對已確認(rèn)資產(chǎn)可能發(fā)生的減值損失予以確認(rèn)，應(yīng)作如下賬務(wù)處理：

篇5

一、資產(chǎn)證券化概況

信貸資產(chǎn)證券化是銀行業(yè)金融機構(gòu)作為發(fā)起機構(gòu)，將信貸資產(chǎn)信托給受托機構(gòu)，由受托機構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機構(gòu)發(fā)行受益證券，以該財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動。其實質(zhì)是將缺乏流動性但預(yù)期能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍谫Y本市場上轉(zhuǎn)讓和流通的證券，為發(fā)起人轉(zhuǎn)移風(fēng)險、創(chuàng)造信用、提高金融資源配置效率。

20世紀(jì)70年代以來，信貸資產(chǎn)證券化已成為國際資本市場上發(fā)展最快、最具活力的一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品。在西方國家資產(chǎn)證券化多年的實踐中， 已產(chǎn)生了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)會計確認(rèn)問題的一系列財務(wù)會計準(zhǔn)則,目前，在我國資本市場下，探索和開展信貸資產(chǎn)證券化對推進金融市場建設(shè)具有積極意義。2005年3月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，開發(fā)銀行和建設(shè)銀行信貸資產(chǎn)證券化試點工作正式啟動，并于2005年12月和2006年4月共發(fā)行了130億元資產(chǎn)支持證券，在銀行間債券市場交易流通。試點工作取得了階段性成果，建立了適合我國國情的信貸資產(chǎn)證券化政策框架和風(fēng)險防范機制。《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》的公布，為我國信貸資產(chǎn)證券化多個參與機構(gòu)的會計處理問題的規(guī)范掃清了障礙。

二、銀行資產(chǎn)證券化會計處理

當(dāng)前我國資產(chǎn)證券化實踐中銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品最多，發(fā)展最為迅速。在信貸資產(chǎn)證券化眾多的參與主體中，銀行作為發(fā)起人參與了證券化交易的構(gòu)造、spe的設(shè)立，對轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)提供內(nèi)部信用增級，并以服務(wù)人的身份對基礎(chǔ)資產(chǎn)提供服務(wù)等，下面將從發(fā)起人的角度分析銀行的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

我國目前采用風(fēng)險報酬分析法為主，金融合成分析法為輔的會計處理原則。國際上的會計處理分為：風(fēng)險報酬分析法和金融合成分析法。我國早期采用的是風(fēng)險報酬分析法，隨著資產(chǎn)證券化的不斷發(fā)展，確認(rèn)風(fēng)險報酬的實質(zhì)性轉(zhuǎn)讓越來越困難，我國開始采用風(fēng)險報酬分析法為主，金融合成分析法為輔的會計處理原則。對于資產(chǎn)轉(zhuǎn)移是否終止確認(rèn)，應(yīng)該首先判斷資產(chǎn)所有權(quán)上的風(fēng)險和報酬的轉(zhuǎn)移程度，根據(jù)其不同的轉(zhuǎn)移程度采取不同的確認(rèn)方法。對于金融資產(chǎn)的風(fēng)險和報酬已經(jīng)轉(zhuǎn)移和尚未轉(zhuǎn)移的，用風(fēng)險報酬分析法進行確認(rèn)；對于仍保留重大風(fēng)險和報酬的金融資產(chǎn)，用金融合成分析法進行確認(rèn)。

我國資產(chǎn)證券化的會計計量標(biāo)準(zhǔn)是公允價值計量。發(fā)起人通過轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，獲得了現(xiàn)金和一些新的資產(chǎn)和負(fù)債，同時也可能保留了部分基礎(chǔ)資產(chǎn)上的權(quán)利或負(fù)債，對于資產(chǎn)證券化過程中產(chǎn)生的新的資產(chǎn)和負(fù)債，以及損益的確認(rèn)，我國采納了公允價值作為資產(chǎn)證券化會計計量的標(biāo)準(zhǔn)。因此，資產(chǎn)證券化會計確認(rèn)的關(guān)鍵是對于發(fā)行人獲得的新金融資產(chǎn)或金融負(fù)債按照公允價值進行初始計量。對于資產(chǎn)轉(zhuǎn)移中因為未放棄控制權(quán)等原因未終止確認(rèn)的資產(chǎn)，仍以賬面價值予以計量。

發(fā)起機構(gòu)對特定目的信托具有控制權(quán)的，應(yīng)當(dāng)將其納入合并會計報表。我國合并財務(wù)報表準(zhǔn)則中規(guī)定的合并范圍也是以控制為基礎(chǔ)予以確定，可見我國對于spv的合并要求與其他子公司是沒有區(qū)別。另外，發(fā)起機構(gòu)未終止確認(rèn)所轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)，或者按繼續(xù)涉入信貸資產(chǎn)程度確認(rèn)某項資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)在會計報表附注中按照規(guī)定作出披露。銀行作為發(fā)起機構(gòu)在《信托公告》中應(yīng)披露包括但不限于以下有關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)池的內(nèi)容：設(shè)為信托財產(chǎn)的貸款合同編號；上述貸款的筆數(shù)、本金余額；上述貸款借款人所在地區(qū)、行業(yè)分布情況，包括貸款筆數(shù)及占比、本金余額及占比信息。

三、國家開發(fā)銀行首例abs淺析

國家開發(fā)銀行“2006年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”當(dāng)期計劃發(fā)行總量為57.2988億元，其中優(yōu)先a,b檔及次級檔證券分別為42.9741 億元10.02729億元4.29714億元，加權(quán)平均年限分別為1.79年3.35年，4.29年 其中優(yōu)先a,b兩檔債券固定面值，通過公開招標(biāo)方式發(fā)行，次級檔通過定向方式發(fā)行。

首先，判斷金融資產(chǎn)是否轉(zhuǎn)移。從“2006年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”的發(fā)行說明書中我們可以判斷，該信貸資產(chǎn)支持證券所涉及到的金融資產(chǎn)符合cas23中規(guī)定的第二種情形：

1、金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給另一方 在信托財產(chǎn)交付日（2006年4月28日），國家開發(fā)銀行向spe交付57億信貸資產(chǎn)；金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給另一方。

2、保留收取金融資產(chǎn)現(xiàn)金流量的權(quán)利國家開發(fā)銀行將作為本次證券化

過程中的“貸款服務(wù)機構(gòu)”履行信托財產(chǎn)的管理權(quán)，即有權(quán)收取貸款本息。

3、有義務(wù)將收取的現(xiàn)金流量及時支付給最終收款方作為“貸款服務(wù)機構(gòu)”，國家開發(fā)銀行需要按照合同規(guī)定，將收取到的貸款本息劃付至信托財產(chǎn)資金賬戶。該賬戶即為spe的獨立賬戶也即實質(zhì)上的最終收款方。

其次，判斷金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的類型。cas23將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移分為整體轉(zhuǎn)移和部分轉(zhuǎn)移兩大類。“2006年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”案例中，轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)的賬面價值為截止4月28日（資產(chǎn)交付日）的57.2988億元，轉(zhuǎn)移而收到的對價為此次的實際發(fā)行額57.2988億元，這里由于涉及轉(zhuǎn)移的金融資產(chǎn)不為可供出售金融資產(chǎn)，故不存在直接計入所有者權(quán)益的公允價值變動累計額。以上分析表示，國家開發(fā)銀行此次證券化操作記入當(dāng)期損益的金額為0。此次轉(zhuǎn)移為整體轉(zhuǎn)移。

最后，相關(guān)會計處理。2006年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券符合終止確認(rèn)條件，因此在信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移日國家開發(fā)銀行應(yīng)做的會計處理如下：

借：存放同業(yè) xxx（公允價值）

貸：金融資產(chǎn) xxx（賬面價值）

金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移收益 xxx（公允價值-賬面價值）

在信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移后，國家開發(fā)銀行行應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表日對已確認(rèn)資產(chǎn)可能發(fā)生的減值損失予以確認(rèn)，應(yīng)作如下賬務(wù)處理：

篇6

信貸資產(chǎn)證券化是銀行業(yè)金融機構(gòu)作為發(fā)起機構(gòu)，將信貸資產(chǎn)信托給受托機構(gòu)，由受托機構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機構(gòu)發(fā)行受益證券，以該財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動。其實質(zhì)是將缺乏流動性但預(yù)期能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍谫Y本市場上轉(zhuǎn)讓和流通的證券，為發(fā)起人轉(zhuǎn)移風(fēng)險、創(chuàng)造信用、提高金融資源配置效率。

20世紀(jì)70年代以來，信貸資產(chǎn)證券化已成為國際資本市場上發(fā)展最快、最具活力的一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品。在西方國家資產(chǎn)證券化多年的實踐中， 已產(chǎn)生了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)會計確認(rèn)問題的一系列財務(wù)會計準(zhǔn)則,目前，在我國資本市場下，探索和開展信貸資產(chǎn)證券化對推進金融市場建設(shè)具有積極意義。2005年3月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，開發(fā)銀行和建設(shè)銀行信貸資產(chǎn)證券化試點工作正式啟動，并于2005年12月和2006年4月共發(fā)行了130億元資產(chǎn)支持證券，在銀行間債券市場交易流通。試點工作取得了階段性成果，建立了適合我國國情的信貸資產(chǎn)證券化政策框架和風(fēng)險防范機制。《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》的公布，為我國信貸資產(chǎn)證券化多個參與機構(gòu)的會計處理問題的規(guī)范掃清了障礙。

二、銀行資產(chǎn)證券化會計處理

當(dāng)前我國資產(chǎn)證券化實踐中銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品最多，發(fā)展最為迅速。在信貸資產(chǎn)證券化眾多的參與主體中，銀行作為發(fā)起人參與了證券化交易的構(gòu)造、spe的設(shè)立，對轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)提供內(nèi)部信用增級，并以服務(wù)人的身份對基礎(chǔ)資產(chǎn)提供服務(wù)等，下面將從發(fā)起人的角度分析銀行的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

我國目前采用風(fēng)險報酬分析法為主，金融合成分析法為輔的會計處理原則。國際上的會計處理分為：風(fēng)險報酬分析法和金融合成分析法。我國早期采用的是風(fēng)險報酬分析法，隨著資產(chǎn)證券化的不斷發(fā)展，確認(rèn)風(fēng)險報酬的實質(zhì)性轉(zhuǎn)讓越來越困難，我國開始采用風(fēng)險報酬分析法為主，金融合成分析法為輔的會計處理原則。對于資產(chǎn)轉(zhuǎn)移是否終止確認(rèn)，應(yīng)該首先判斷資產(chǎn)所有權(quán)上的風(fēng)險和報酬的轉(zhuǎn)移程度，根據(jù)其不同的轉(zhuǎn)移程度采取不同的確認(rèn)方法。對于金融資產(chǎn)的風(fēng)險和報酬已經(jīng)轉(zhuǎn)移和尚未轉(zhuǎn)移的，用風(fēng)險報酬分析法進行確認(rèn)；對于仍保留重大風(fēng)險和報酬的金融資產(chǎn)，用金融合成分析法進行確認(rèn)。

我國資產(chǎn)證券化的會計計量標(biāo)準(zhǔn)是公允價值計量。發(fā)起人通過轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，獲得了現(xiàn)金和一些新的資產(chǎn)和負(fù)債，同時也可能保留了部分基礎(chǔ)資產(chǎn)上的權(quán)利或負(fù)債，對于資產(chǎn)證券化過程中產(chǎn)生的新的資產(chǎn)和負(fù)債，以及損益的確認(rèn)，我國采納了公允價值作為資產(chǎn)證券化會計計量的標(biāo)準(zhǔn)。因此，資產(chǎn)證券化會計確認(rèn)的關(guān)鍵是對于發(fā)行人獲得的新金融資產(chǎn)或金融負(fù)債按照公允價值進行初始計量。對于資產(chǎn)轉(zhuǎn)移中因為未放棄控制權(quán)等原因未終止確認(rèn)的資產(chǎn)，仍以賬面價值予以計量。

發(fā)起機構(gòu)對特定目的信托具有控制權(quán)的，應(yīng)當(dāng)將其納入合并會計報表。我國合并財務(wù)報表準(zhǔn)則中規(guī)定的合并范圍也是以控制為基礎(chǔ)予以確定，可見我國對于spv的合并要求與其他子公司是沒有區(qū)別。另外，發(fā)起機構(gòu)未終止確認(rèn)所轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)，或者按繼續(xù)涉入信貸資產(chǎn)程度確認(rèn)某項資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)在會計報表附注中按照規(guī)定作出披露。銀行作為發(fā)起機構(gòu)在《信托公告》中應(yīng)披露包括但不限于以下有關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)池的內(nèi)容：設(shè)為信托財產(chǎn)的貸款合同編號；上述貸款的筆數(shù)、本金余額；上述貸款借款人所在地區(qū)、行業(yè)分布情況，包括貸款筆數(shù)及占比、本金余額及占比信息。 　三、國家開發(fā)銀行首例abs淺析

國家開發(fā)銀行“2006年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”當(dāng)期計劃發(fā)行總量為57.2988億元，其中優(yōu)先a,b檔及次級檔證券分別為42.9741 億元10.02729億元4.29714億元，加權(quán)平均年限分別為1.79年3.35年，4.29年 其中優(yōu)先a,b兩檔債券固定面值，通過公開招標(biāo)方式發(fā)行，次級檔通過定向方式發(fā)行。

首先，判斷金融資產(chǎn)是否轉(zhuǎn)移。從“2006年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”的發(fā)行說明書中我們可以判斷，該信貸資產(chǎn)支持證券所涉及到的金融資產(chǎn)符合cas23中規(guī)定的第二種情形：

1、金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給另一方 在信托財產(chǎn)交付日（2006年4月28日），國家開發(fā)銀行向spe交付57億信貸資產(chǎn)；金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給另一方。

2、保留收取金融資產(chǎn)現(xiàn)金流量的權(quán)利國家開發(fā)銀行將作為本次證券化過程中的“貸款服務(wù)機構(gòu)”履行信托財產(chǎn)的管理權(quán)，即有權(quán)收取貸款本息。

3、有義務(wù)將收

取的現(xiàn)金流量及時支付給最終收款方作為“貸款服務(wù)機構(gòu)”，國家開發(fā)銀行需要按照合同規(guī)定，將收取到的貸款本息劃付至信托財產(chǎn)資金賬戶。該賬戶即為spe的獨立賬戶也即實質(zhì)上的最終收款方。

其次，判斷金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的類型。cas23將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移分為整體轉(zhuǎn)移和部分轉(zhuǎn)移兩大類。“2006年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”案例中，轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)的賬面價值為截止4月28日（資產(chǎn)交付日）的57.2988億元，轉(zhuǎn)移而收到的對價為此次的實際發(fā)行額57.2988億元，這里由于涉及轉(zhuǎn)移的金融資產(chǎn)不為可供出售金融資產(chǎn)，故不存在直接計入所有者權(quán)益的公允價值變動累計額。以上分析表示，國家開發(fā)銀行此次證券化操作記入當(dāng)期損益的金額為0。此次轉(zhuǎn)移為整體轉(zhuǎn)移。

最后，相關(guān)會計處理。2006年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券符合終止確認(rèn)條件，因此在信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移日國家開發(fā)銀行應(yīng)做的會計處理如下：

借：存放同業(yè) xxx（公允價值）

貸：金融資產(chǎn) xxx（賬面價值）

金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移收益 xxx（公允價值-賬面價值）

篇7

    一、資產(chǎn)證券化概況

    信貸資產(chǎn)證券化是銀行業(yè)金融機構(gòu)作為發(fā)起機構(gòu),將信貸資產(chǎn)信托給受托機構(gòu),由受托機構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機構(gòu)發(fā)行受益證券,以該財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動。其實質(zhì)是將缺乏流動性但預(yù)期能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn),轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍谫Y本市場上轉(zhuǎn)讓和流通的證券,為發(fā)起人轉(zhuǎn)移風(fēng)險、創(chuàng)造信用、提高金融資源配置效率。

    20世紀(jì)70年代以來,信貸資產(chǎn)證券化已成為國際資本市場上發(fā)展最快、最具活力的一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品。在西方國家資產(chǎn)證券化多年的實踐中, 已產(chǎn)生了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)會計確認(rèn)問題的一系列財務(wù)會計準(zhǔn)則,目前,在我國資本市場下,探索和開展信貸資產(chǎn)證券化對推進金融市場建設(shè)具有積極意義。2005年3月,經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),開發(fā)銀行和建設(shè)銀行信貸資產(chǎn)證券化試點工作正式啟動,并于2005年12月和2006年4月共發(fā)行了130億元資產(chǎn)支持證券,在銀行間債券市場交易流通。試點工作取得了階段性成果,建立了適合我國國情的信貸資產(chǎn)證券化政策框架和風(fēng)險防范機制。《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》的公布,為我國信貸資產(chǎn)證券化多個參與機構(gòu)的會計處理問題的規(guī)范掃清了障礙。

    二、銀行資產(chǎn)證券化會計處理

    當(dāng)前我國資產(chǎn)證券化實踐中銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品最多,發(fā)展最為迅速。在信貸資產(chǎn)證券化眾多的參與主體中,銀行作為發(fā)起人參與了證券化交易的構(gòu)造、SPE的設(shè)立,對轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)提供內(nèi)部信用增級,并以服務(wù)人的身份對基礎(chǔ)資產(chǎn)提供服務(wù)等,下面將從發(fā)起人的角度分析銀行的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

    我國目前采用風(fēng)險報酬分析法為主,金融合成分析法為輔的會計處理原則。國際上的會計處理分為:風(fēng)險報酬分析法和金融合成分析法。我國早期采用的是風(fēng)險報酬分析法,隨著資產(chǎn)證券化的不斷發(fā)展,確認(rèn)風(fēng)險報酬的實質(zhì)性轉(zhuǎn)讓越來越困難,我國開始采用風(fēng)險報酬分析法為主,金融合成分析法為輔的會計處理原則。對于資產(chǎn)轉(zhuǎn)移是否終止確認(rèn),應(yīng)該首先判斷資產(chǎn)所有權(quán)上的風(fēng)險和報酬的轉(zhuǎn)移程度,根據(jù)其不同的轉(zhuǎn)移程度采取不同的確認(rèn)方法。對于金融資產(chǎn)的風(fēng)險和報酬已經(jīng)轉(zhuǎn)移和尚未轉(zhuǎn)移的,用風(fēng)險報酬分析法進行確認(rèn);對于仍保留重大風(fēng)險和報酬的金融資產(chǎn),用金融合成分析法進行確認(rèn)。

    我國資產(chǎn)證券化的會計計量標(biāo)準(zhǔn)是公允價值計量。發(fā)起人通過轉(zhuǎn)讓資產(chǎn),獲得了現(xiàn)金和一些新的資產(chǎn)和負(fù)債,同時也可能保留了部分基礎(chǔ)資產(chǎn)上的權(quán)利或負(fù)債,對于資產(chǎn)證券化過程中產(chǎn)生的新的資產(chǎn)和負(fù)債,以及損益的確認(rèn),我國采納了公允價值作為資產(chǎn)證券化會計計量的標(biāo)準(zhǔn)。因此,資產(chǎn)證券化會計確認(rèn)的關(guān)鍵是對于發(fā)行人獲得的新金融資產(chǎn)或金融負(fù)債按照公允價值進行初始計量。對于資產(chǎn)轉(zhuǎn)移中因為未放棄控制權(quán)等原因未終止確認(rèn)的資產(chǎn),仍以賬面價值予以計量。

    發(fā)起機構(gòu)對特定目的信托具有控制權(quán)的,應(yīng)當(dāng)將其納入合并會計報表。我國合并財務(wù)報表準(zhǔn)則中規(guī)定的合并范圍也是以控制為基礎(chǔ)予以確定,可見我國對于SPV的合并要求與其他子公司是沒有區(qū)別。另外,發(fā)起機構(gòu)未終止確認(rèn)所轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn),或者按繼續(xù)涉入信貸資產(chǎn)程度確認(rèn)某項資產(chǎn)的,應(yīng)當(dāng)在會計報表附注中按照規(guī)定作出披露。銀行作為發(fā)起機構(gòu)在《信托公告》中應(yīng)披露包括但不限于以下有關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)池的內(nèi)容:設(shè)為信托財產(chǎn)的貸款合同編號;上述貸款的筆數(shù)、本金余額;上述貸款借款人所在地區(qū)、行業(yè)分布情況,包括貸款筆數(shù)及占比、本金余額及占比信息。

    三、國家開發(fā)銀行首例abs淺析

    國家開發(fā)銀行“2006年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”當(dāng)期計劃發(fā)行總量為57.2988億元,其中優(yōu)先A,B檔及次級檔證券分別為42.9741 億元10.02729億元4.29714億元,加權(quán)平均年限分別為1.79年3.35年,4.29年 其中優(yōu)先A,B兩檔債券固定面值,通過公開招標(biāo)方式發(fā)行,次級檔通過定向方式發(fā)行。

    首先,判斷金融資產(chǎn)是否轉(zhuǎn)移。從“2006年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”的發(fā)行說明書中我們可以判斷,該信貸資產(chǎn)支持證券所涉及到的金融資產(chǎn)符合CAS23中規(guī)定的第二種情形:

    1、金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給另一方 在信托財產(chǎn)交付日(2006年4月28日),國家開發(fā)銀行向SPE交付57億信貸資產(chǎn);金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給另一方。

    2、保留收取金融資產(chǎn)現(xiàn)金流量的權(quán)利國家開發(fā)銀行將作為本次證券化過程中的“貸款服務(wù)機構(gòu)”履行信托財產(chǎn)的管理權(quán),即有權(quán)收取貸款本息。

    3、有義務(wù)將收取的現(xiàn)金流量及時支付給最終收款方作為“貸款服務(wù)機構(gòu)”,國家開發(fā)銀行需要按照合同規(guī)定,將收取到的貸款本息劃付至信托財產(chǎn)資金賬戶。該賬戶即為SPE的獨立賬戶也即實質(zhì)上的最終收款方。

    其次,判斷金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的類型。CAS23將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移分為整體轉(zhuǎn)移和部分轉(zhuǎn)移兩大類。“2006年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”案例中,轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)的賬面價值為截止4月28日(資產(chǎn)交付日)的57.2988億元,轉(zhuǎn)移而收到的對價為此次的實際發(fā)行額57.2988億元,這里由于涉及轉(zhuǎn)移的金融資產(chǎn)不為可供出售金融資產(chǎn),故不存在直接計入所有者權(quán)益的公允價值變動累計額。以上分析表示,國家開發(fā)銀行此次證券化操作記入當(dāng)期損益的金額為0。此次轉(zhuǎn)移為整體轉(zhuǎn)移。

    最后,相關(guān)會計處理。2006年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券符合終止確認(rèn)條件,因此在信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移日國家開發(fā)銀行應(yīng)做的會計處理如下:

    借:存放同業(yè) XXX(公允價值)

    貸:金融資產(chǎn) XXX(賬面價值)

    金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移收益 XXX(公允價值-賬面價值)

篇8

    由此,似乎可以給資產(chǎn)證券化下一個簡單的定義,那就是:資產(chǎn)證券化是金融機構(gòu)或其他類型的實體,將其能夠產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)組成一個資產(chǎn)池,并以其為基礎(chǔ)向投資者發(fā)行證券(廣義的證券)進行融資。

    那么資產(chǎn)證券化涉及哪些會計問題呢?以上述簡圖為例分析如下:

    l 提供按揭貸款的機構(gòu)(比如說商業(yè)銀行)將按揭貸款“賣”給按揭公司,這個所謂的賣的過程是真賣還是非賣(即是否為真實出售)?如果是真賣,那么就應(yīng)確認(rèn)資產(chǎn)出售損益,否則就會使問題變得復(fù)雜。比如說,是部分真賣還是根本就是形式上的“賣”。不同的情形,對應(yīng)著不同的會計處理。

    l 按揭公司再將按揭貸款轉(zhuǎn)讓給特殊目的實體,這個過程也會出現(xiàn)一個真賣還是非真賣的問題,只不過此時的買家不再是按揭公司,而是特殊目的實體。就我國的現(xiàn)實情況而言,要開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),似乎只有選擇信托方式,即特殊目的實體最可能表現(xiàn)為一個信托賬戶或信托計劃。既然是這樣,接下來的問題便是,信托賬戶作為一個特殊的會計主體,它又該如何進行會計處理呢?進一步講,特殊目的實體(信托)作為一個獨立的會計實體,是否應(yīng)納入按揭公司合并會計報表范圍呢?

    l 特殊目的實體受讓按揭貸款后,需要將其“證券化”。只有這樣,才能最終將按揭貸款“賣”出去。此時,買家成了廣大的投資者。正如前述,在我國現(xiàn)實情況下,特殊目的實體最可能表現(xiàn)為特殊目的信托。因此,投資者最后買到的將是一份一份的信托受益憑證。當(dāng)投資者買入信托憑證時,將現(xiàn)金資產(chǎn)支付給特殊目的信托,而特殊目的信托又將收到的現(xiàn)金支付給按揭公司,按揭公司又將其轉(zhuǎn)付給按揭貸款提供者。如此一個循環(huán)下來,按揭貸款提供者便將信貸資產(chǎn)“變現(xiàn)”了。實務(wù)當(dāng)中,這個過程實際上是同步完成的。對于特殊目的信托而言,倒是沒有什么很特殊的會計問題。恰恰是信托受益憑證持有人,遇到該如何對受益憑證所附著的收益權(quán)進行核算的問題。

    l 如果我國采用特殊目的信托方式進行資產(chǎn)證券化,那么還會牽涉到信托投資公司該如何核算的問題。試想一下,信托公司在信托計劃設(shè)立、信托資產(chǎn)管理、信托資產(chǎn)收益分配等方面都承擔(dān)著重要的任務(wù)。在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的全過程中,信托投資公司也有一個如何進行會計處理的問題。

    盡管上述問題解決起來都不容易,但將其理清便可算是走出了一大步。本文認(rèn)為,解決上述問題可以有以下思路:

    第一,關(guān)于資產(chǎn)真實出售標(biāo)準(zhǔn)問題。如果只是一般意義上的資產(chǎn)出售,即一手交錢一手交貨,出門之后不能再找回賣家,那么事情就變得很簡單,也用不著去討論了。問題是資產(chǎn)證券化是一種結(jié)構(gòu)化創(chuàng)新工具,交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計往往比較復(fù)雜。否則美國安然公司怎么能把人“繞”糊涂了呢?在資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜的今天,要擬定出一套合理的會計規(guī)范,不能為復(fù)雜的結(jié)構(gòu)所繞住,而應(yīng)該抓住其中風(fēng)險和報酬是如何分配的這個關(guān)鍵。如果與所轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)所有權(quán)相關(guān)的風(fēng)險和報酬沒有從賣家轉(zhuǎn)移到買家,那么無論將結(jié)構(gòu)設(shè)計的多么復(fù)雜,也不能確認(rèn)資產(chǎn)是“真”的賣出了。至于如何來判斷資產(chǎn)所有權(quán)上的風(fēng)險和報酬轉(zhuǎn)移出去了,則必須從資產(chǎn)買賣合同的條款以及資產(chǎn)證券化方案中的信用增級方式等,來加以分析和判斷。會計標(biāo)準(zhǔn)不可能定到使市場中的每項交易都能非常方便的“對號入座”,但在基本原則之下盡可能詳細(xì)以便于操作,則是非常必要的。

    第二,關(guān)于特殊目的實體本身的核算和合并報表問題。特殊目的實體如果表現(xiàn)為一個公司制企業(yè),那么其本身的會計核算問題不會顯得太難。但是,如果表現(xiàn)為一個信托計劃或信托賬戶,那么也將其視作一個公司制實體來進行會計處理、也獨立編制財務(wù)會計報告,就不太容易讓人接受了。目前,我國的信托公司在對信托計劃進行會計核算時,大多數(shù)就不是這樣處理的。那么,較為合理的選擇是什么呢?答案應(yīng)是將信托賬戶或信托計劃作為一個獨立的會計實體來對待,并獨立地編制財務(wù)會計報告。只有這樣,才能將信托投資公司自身的資產(chǎn)與信托資產(chǎn)獨立開來,這既是信托法所要求的,也符合會計核算的基本原理。因為,信托資產(chǎn)本來就不是信托投資公司的。

    至于特殊目的實體是否納入按揭公司合并會計報表范圍的問題,取決于特殊目的公司是否受按揭公司的控制。如果受按揭公司控制,自然而然地就應(yīng)納入合并會計報表范圍。問題是,如何才能判斷按揭公司是否能夠控制特殊目的實體。這是一個國際上極富爭議而又沒有很好解決的問題。想當(dāng)初美國安然公司如此多的特殊目的實體因為會計準(zhǔn)則的某些“不完善”而導(dǎo)致資產(chǎn)和負(fù)債風(fēng)險沒有恰當(dāng)?shù)丶{入合并報表,真讓人后怕!這方面問題的復(fù)雜性在于如何界定控制權(quán)的存在。是否必須要有實際持股甚至比例還要超過50%才表明控制權(quán)的存在?是否可以通過股權(quán)比例以外的因素來界定控制權(quán)的存在?因為不是所有情況下都會存在股權(quán)因素,比如特殊目的信托,與一般的股份公司根本就不是“同類”組織。如果將此問題延伸開去,將很難三言兩語說清楚。但無論如何,值得認(rèn)真考慮通過股權(quán)比例以外的多種因素來界定控制權(quán)存在。美國公認(rèn)會計原則和國際財務(wù)報告準(zhǔn)則在這方面已經(jīng)有較深入的探討。

篇9

（一）資產(chǎn)證券化的涵義

資產(chǎn)證券化是指把缺乏流動性的，但能產(chǎn)生預(yù)見現(xiàn)金流入的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換成在金融市場上可以出售和流通的證券的行為。ABS的品種很多，但從交易結(jié)算來看，只有三種，即過手證券、資產(chǎn)支持債券和轉(zhuǎn)付證券。過手證券指投資者直接擁有具有相似的到期、利率和特點的資產(chǎn)組合的所有權(quán)憑證，它是資產(chǎn)證券化市場上最典型、最普遍的形式；資產(chǎn)支持債券投資者擁有以特定資產(chǎn)為抵押的債權(quán)憑證，是抵押保貸款的證券化形式，是最簡單、最古老的資產(chǎn)支持證券的形式；轉(zhuǎn)付證券是過手證券和資產(chǎn)支持債券合的產(chǎn)物，它與資產(chǎn)支持債券一樣，是發(fā)行人的債。

（二）資產(chǎn)證券化的運行機制

1、確定資產(chǎn)證券化的目標(biāo)，組成資產(chǎn)池。原始的權(quán)益人先分析自身的融資需求，然后確定資產(chǎn)證券化目標(biāo)。通過自己擁有的未來能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)進行清理分析，確定資產(chǎn)數(shù)，最后將這些資產(chǎn)匯集成一個資產(chǎn)池。

2、組建特殊目的實體SPE。作為資產(chǎn)證券化的貸款組合，一般不通過原始權(quán)益人直接出售給投資者，為了獲得專業(yè)分工的效益，原始權(quán)益人一般將貸款組合賣給一家專門從事資產(chǎn)證券化設(shè)計和發(fā)行的中介公司。特別需說明的是為了保證投資者的利益不受到侵害。SPE必須是一個不能破產(chǎn)的實體，應(yīng)當(dāng)具有兩個方面的特征：（1）本身的不易破產(chǎn)性。（2）與發(fā)行人之間的證券化資產(chǎn)買賣行為必須是“真實銷售”。

3、完善交易結(jié)構(gòu)、明確各方權(quán)責(zé)。SPE確定后，即要完善資產(chǎn)證券化的結(jié)構(gòu)，與相關(guān)的參與者簽訂一系列的法律文件，明確證券化過程中相關(guān)當(dāng)事人的權(quán)利和義務(wù)。

4、進行信用評級，安排證券銷售。此時，SPE聘請信用評級機構(gòu)對ABS即資 產(chǎn)證券化融資進行正式的發(fā)行評級，并且 將評級結(jié)果公告給投資者，然后由證券承銷商負(fù)責(zé)向投資者銷售。

5、向原始權(quán)益人支付買價。SPE從證券承銷商獲得ABS的發(fā)行收入后，然后按資產(chǎn)買賣的合同規(guī)定的購買價格，把發(fā)行收入的大部分支付給原始收益人。此時，原資產(chǎn)的權(quán)益人已經(jīng)達到了籌資的目的。

6、ABS進入二級市場。通常以公募的方式進入二級市場，并且投資者都為散戶，對證券的流動性有較高的要求，ABS能夠滿足他們的需求。

7、積累現(xiàn)金流，對資產(chǎn)池實施投資管理。服務(wù)人負(fù)責(zé)收取、記錄由貸款組合產(chǎn) 生的現(xiàn)金收入，并將這些款項全部存入受托人的收款賬戶。受托人開立以SPE為權(quán)益人的信托賬戶，在資產(chǎn)池積累的資金沒有償付給投資者之前，進行資金的再投資管理，以確保到期對投資者支付本金和利息。

8、到期向投資者支付本金和利息，對剩余現(xiàn)金進行最終分配。在每一個A B S的本息償付日；由受托人或其他支付人將資金存入付款賬戶，向投資者支付本金和利息。ABS期滿時，由資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在扣除還本付息、支付各項服務(wù)費后若有剩余，這些剩余資金將按協(xié)議在發(fā)起人和SPE之間進行分配。

二、資產(chǎn)證券化的會計問題

（一）會計確認(rèn)

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的會計確認(rèn)方法主要有兩種： 一是確認(rèn)為一項銷售業(yè)務(wù)作表外處理； 二是確認(rèn)為一項擔(dān)保融資作表內(nèi)處理。所謂表外處理， 就是將發(fā)起人向 SPE 轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和 SPE 將發(fā)行資產(chǎn)支撐證券的收入支付給發(fā)起人作為一項“真實銷售”業(yè)務(wù)， 進行會計處理。具體來講， 就是將相關(guān)的證券化資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表中轉(zhuǎn)出。作為成本列入利潤表的相關(guān)成本項目； 將發(fā)起人在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中獲得的資金作為收入列入利潤表內(nèi)收入項目； 將在資產(chǎn)證券化過程中產(chǎn)生的交易成本和相關(guān)費用計入當(dāng)期損益。發(fā)起人將收入和成本、費用配比確認(rèn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的損益。所謂表內(nèi)處理， 就是將發(fā)起人向 SPE轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和SPE 將發(fā)行資產(chǎn)支撐證券的收入支付給發(fā)起人作為一項“擔(dān)保融資”業(yè)務(wù)， 進行會計處理。具體來講， 就是將相關(guān)的證券化資產(chǎn)仍保留在發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)， 作為抵押借款的擔(dān)保資產(chǎn)在附注中披露； 將發(fā)起人在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中獲得的資金作為負(fù)債列入資產(chǎn)負(fù)債表中； 將發(fā)生的交易成本及相關(guān)費用資本化列入資產(chǎn)負(fù)債表中。發(fā)起人不確認(rèn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的損益。對于同一筆資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)， 兩種會計確認(rèn)方法的會計分錄將是截然不同的。而隨著《企業(yè)會計準(zhǔn)則第 23號—金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》和《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》等規(guī)定的頒布，我國對于“真實銷售”的會計處理原則進入了風(fēng)險報酬分析法為基礎(chǔ)，金融合成分析法為補充的階段。判斷資產(chǎn)所有權(quán)上的風(fēng)險和報酬的轉(zhuǎn)移程度，根據(jù)其不同的轉(zhuǎn)移程度采取不同的確認(rèn)方法。對于金融資產(chǎn)的風(fēng)險和報酬已經(jīng)轉(zhuǎn)移和尚未轉(zhuǎn)移的，用風(fēng)險報酬分析法進行確認(rèn)；對于仍保留重大風(fēng)險和報酬的金融資產(chǎn)，用金融合成分析法進行確認(rèn)。 在判斷資產(chǎn)所有權(quán)上的風(fēng)險和報酬是否實際轉(zhuǎn)移時，我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則第 23 號—金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》規(guī)定，“應(yīng)當(dāng)比較轉(zhuǎn)移前后該金融資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值及時間分布的波動使其面臨的風(fēng)險”。對于企業(yè)面臨的風(fēng)險因金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移發(fā)生實質(zhì)性改變的，表明該企業(yè)已將金融資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險和報酬轉(zhuǎn)移給了轉(zhuǎn)入方；企業(yè)面臨的風(fēng)險沒有因金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移發(fā)生實質(zhì)性改變的，表明該企業(yè)仍保留了金融資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險和報酬。企業(yè)已將金融資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險和報酬轉(zhuǎn)移給轉(zhuǎn)入方的，應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)該金融資產(chǎn)；保留了金融資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險和報酬的，不應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)該金融資產(chǎn)。同時《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》對“幾乎所有”的定義為，“通常指 95%或者以上的情形”。可見，我國會計準(zhǔn)則對于利用風(fēng)險報酬法進行判斷資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的要求是非常嚴(yán)格的。由于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的飛速發(fā)展，如提供擔(dān)保、證券持有人保留追索權(quán)、發(fā)起人持有次級權(quán)益、看跌期權(quán)、看漲期權(quán)等衍生金融工具不斷出現(xiàn)，在實踐中已經(jīng)很難推出風(fēng)險和報酬幾乎全部轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。因此，我國會計準(zhǔn)則對于沒有轉(zhuǎn)移也沒有保留金融資產(chǎn)所有權(quán)幾乎所有的風(fēng)險和報酬的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，即發(fā)起人保留了金融資產(chǎn)相關(guān)的重大風(fēng)險和報酬，應(yīng)通過金融合成分析法進行判斷。金融合成分析法是通過判斷發(fā)起人是否放棄對該金融資產(chǎn)的控制，來確認(rèn)是否終止確認(rèn)該金融資產(chǎn)。我國在判斷是否已放棄對所轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)的控制時，應(yīng)滿足如下條件： 1. 發(fā)起機構(gòu)與該信貸資產(chǎn)實現(xiàn)了破產(chǎn)隔離；2. 轉(zhuǎn)入方能夠單獨將轉(zhuǎn)入的金融資產(chǎn)整體出售給與其不存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系的第三方、且沒有額外條件對此項出售加以限制；3. 轉(zhuǎn)出方在金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移后只保留了優(yōu)先按照公允價值回購該金融資產(chǎn)的權(quán)利。 因此，我國會計準(zhǔn)則在判斷控制權(quán)轉(zhuǎn)移的標(biāo)準(zhǔn)時不但注重轉(zhuǎn)入方出售該金融資產(chǎn)的實際能力，而且要考慮發(fā)起人對于該金融資產(chǎn)是否仍保留一定控制能力。

（二）會計計量

發(fā)起人通過轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，獲得了現(xiàn)金和一些新的資產(chǎn)和負(fù)債，同時也可能保留了部分基礎(chǔ)資產(chǎn)上的權(quán)利或負(fù)債，如何計量這些資產(chǎn)和負(fù)債，以及損益的確認(rèn)，是資產(chǎn)證券化會計處理中必須解決的問題。 對于資產(chǎn)證券化過程中產(chǎn)生的新的資產(chǎn)和負(fù)債，以及損益的確認(rèn)，國際會計準(zhǔn)則和美國會計準(zhǔn)則均要求以公允價值計量，我國也采納了公允價值作為資產(chǎn)證券化會計計量的標(biāo)準(zhǔn)。《企業(yè)會計準(zhǔn)則第 23 號—金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》第十二條規(guī)定，“因金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移獲得了新金融資產(chǎn)或承擔(dān)了新金融負(fù)債的，應(yīng)當(dāng)在轉(zhuǎn)移日按照公允價值確認(rèn)該金融資產(chǎn)或金融負(fù)債。”因此，資產(chǎn)證券化會計確認(rèn)的關(guān)鍵是對于發(fā)行人獲得的新金融資產(chǎn)或金融負(fù)債按照公允價值進行初始計量。而對于資產(chǎn)轉(zhuǎn)移中因為未放棄控制權(quán)等原因未終止確認(rèn)的資產(chǎn)，由于該資產(chǎn)既沒有發(fā)生所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，也沒有發(fā)生控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，所以對于未終止確認(rèn)的資產(chǎn)仍以賬面價值予以計量。通常情況下，對于有市場或近似市場的資產(chǎn)而言，其公允價值就是該資產(chǎn)在市場上形成的競爭價格或相似資產(chǎn)的市價，但若既不存在本資產(chǎn)的市場，也沒有類似資產(chǎn)的市場，則可以依據(jù)其未來現(xiàn)金流量采取適當(dāng)貼現(xiàn)率計算其價值而定。對于大多數(shù)證券化過程中形成的金融資產(chǎn)或負(fù)債而言，找到可借鑒的市場價值是比較困難的，美國FAS140對此提供了可以借鑒的實踐指南。FAS140指出：“如果資產(chǎn)的公允價值不能估計，則轉(zhuǎn)讓者將這些資產(chǎn)記為零；如果負(fù)債的公允價值不能估計，則轉(zhuǎn)讓者將不能確認(rèn)交易的利得，并以下列較大者來計算這些負(fù)債：a.所獲資產(chǎn)公允價值減去所發(fā)生其他負(fù)債的公允價值超過轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)賬面價值的部分；b.根據(jù)FAS5或有負(fù)債會計來確認(rèn)的金額。”當(dāng)一項資產(chǎn)的公允價值不能可靠計量時，說明其未來現(xiàn)金流量流入的可能性不明顯，目前的市場沒有任何可觀察到的信息能征明其未來的現(xiàn)金流量，因而它不符合關(guān)于資產(chǎn)要素能夠可靠計量的特征。當(dāng)由于轉(zhuǎn)讓者獲得了一項新的資產(chǎn)而放棄舊的資產(chǎn)，并相應(yīng)地承擔(dān)了債務(wù)，只是該負(fù)債的公允價值不能可靠估計時，說明該項資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的利得是不確定的。但此時的負(fù)債已現(xiàn)實存在，只是金額不能確定而已，符合負(fù)債的特征。因此，依據(jù)會計的穩(wěn)健原則，以不確認(rèn)轉(zhuǎn)讓利得來推斷負(fù)債，既不能以所獲資產(chǎn)的公允價值與轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的賬面價值之差來確定利得，待負(fù)債的公允價值較為明顯時，或有足夠的證據(jù)來證明負(fù)債的公允價值，再予以調(diào)整。

（三）會計報表合并

資產(chǎn)證券化都要通過設(shè)立特殊目的實體（SPE）來實現(xiàn)法律和會計上的“真實銷售”；實現(xiàn)其法律上的“破產(chǎn)隔離”和會計上的“移表”（表內(nèi)處理與表外處理的轉(zhuǎn)移）的作用。 而 SPE 是否屬于發(fā)起人的合并報表范圍，是能夠?qū)崿F(xiàn)會計上“移表”作用的關(guān)鍵。如果 SPE 屬于發(fā)起人的合并范圍內(nèi)，那么發(fā)起人無論是否進行會計確認(rèn)，就合并財務(wù)報表而言均不能實現(xiàn)真銷售的目的。與國際會計準(zhǔn)則和美國會計準(zhǔn)則不同，我國目前尚未對SPE合并問題制定特殊的規(guī)定，僅在《貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》第九條進行了則性的規(guī)定，“發(fā)起機構(gòu)對特定目的信托具有控權(quán)的，應(yīng)當(dāng)將其納入合并會計報表。”我國合并務(wù)報表準(zhǔn)則中規(guī)定的合并范圍也是以控制為基礎(chǔ)以確定，可見我國對于 SPE 的合并要求與其他公司是沒有區(qū)別的。由于 SPE的設(shè)立、運行以及權(quán)益的分配方與一般的公司有明顯的差別，因此判斷是否控制標(biāo)準(zhǔn)也應(yīng)有所不同。《國際會計準(zhǔn)則委員會常設(shè)釋委員會 （SIC） 解釋公告第 12 號——合并：特殊的實體》對于控制進行了詳細(xì)的解釋，規(guī)定除了斷是否符合《國際會計準(zhǔn)則第 27 號——合并財報表和對子公司投資的會計》中關(guān)于控制的情形還必須符合如下的情形：

1. 特殊目的實體的經(jīng)營活動在實質(zhì)上是由司根據(jù)其特定經(jīng)濟業(yè)務(wù)的需要實施的，以便從特目的實體的經(jīng)營活動中獲取利益；

2. 公司在實質(zhì)上具有獲取特殊目的實體以經(jīng) 營活動中產(chǎn)生的大部分經(jīng)濟利益的決策權(quán)，或者按‘自動駕駛’原則，公司已經(jīng)委托了這些決策權(quán)；

3. 公司在實質(zhì)上具有獲取特殊目的實體在經(jīng)營活動中產(chǎn)生的大部分經(jīng)濟利益的權(quán)力，因而承受著特殊目的實體經(jīng)營活動可能存在的風(fēng)險；

4. 出于從特殊目的實體經(jīng)營活動中獲取經(jīng)濟利益的目的，公司在實質(zhì)上保留了與特殊目的實體或其資產(chǎn)相關(guān)的大部分剩余風(fēng)險或所有權(quán)風(fēng)險。由此可見，國際會計準(zhǔn)則在判斷發(fā)起人是否控制 SPE，不但要考慮發(fā)起人對 SPE 經(jīng)營決策等的控制力，還必須考慮發(fā)起人對于 SPE 凈資產(chǎn)的獲利能力以及相關(guān)的風(fēng)險承擔(dān)情況。因此，我國在判斷 SPE是否屬于合并范圍時，不但要根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第 33 號—合并財務(wù)報表》的規(guī)定去判斷， 還必須根據(jù)發(fā)起人在 SPE中凈資產(chǎn)的獲利能力，以及是否保留 SPE 的風(fēng)險進行綜合的判斷。

（四）會計報表披露

資產(chǎn)的確認(rèn)依據(jù)不同，從而會計報表披露的內(nèi)容和形式也就存在差異。英國會計準(zhǔn)則理事會于1994年4月的《報告交易的實質(zhì)》有關(guān)披露的規(guī)定是建立在風(fēng)險與報酬分析法上的。在該準(zhǔn)則的附錄中，詳細(xì)地論述了資產(chǎn)證券化的會計披露要求，即發(fā)起人在資產(chǎn)證券化終止確認(rèn)、聯(lián)系揭示和單獨揭示方面有不同的披露內(nèi)容。在聯(lián)系揭示下應(yīng)披露以下信息：（1）對證券化資產(chǎn)的描述；（2）期間確認(rèn)的任何收益或費用的數(shù)額；（3）初始人重構(gòu)資產(chǎn)或轉(zhuǎn)移額外資產(chǎn)給發(fā)行人的選擇權(quán)條款；（4）發(fā)行人與初始人之間滿足條件的任何利率互換或利率上限協(xié)議條款；（5）對資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益要求的優(yōu)先權(quán)和數(shù)額等。在單獨解釋方式下，應(yīng)在報表附注中披露資產(chǎn)負(fù)債表日證券化的資產(chǎn)總額。而國際會計準(zhǔn)則委員會在IAS39《金融工具：確認(rèn)與計量》中關(guān)于披露的部分是建立在金融合成分析法上。根據(jù)規(guī)定，如果企業(yè)進行了證券化或簽訂了回購協(xié)議，則應(yīng)就發(fā)生在當(dāng)前財務(wù)報告期的這些交易和發(fā)生在以前財務(wù)報告期的交易形成的剩余留存利息，單獨披露以下信息：（1）這些交易的性質(zhì)和范圍，包括相關(guān)擔(dān)保的說明、用于計算新利息和留存利息公允價值的關(guān)鍵假設(shè)的數(shù)量信息；（2）金融資產(chǎn)是否已終止確認(rèn)。

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篇10

1 資產(chǎn)證券化概述

1.1 資產(chǎn)證券化的含義

20世紀(jì)70年代資產(chǎn)證券化在美國誕生，并在40年間的時間內(nèi)獲得了迅猛的發(fā)展。我國信貸資產(chǎn)證券化經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，于2005年3月正式啟動試點工作。資產(chǎn)證券化既不同于傳統(tǒng)的以銀行為主的間接融資方式，也不同于單純的依賴公司發(fā)行股票或債券的直接融資方式，是一種創(chuàng)新的金融工具。美國證券交易委員會（SEC）將資產(chǎn)證券化定義為：“它們主要是一個特定的應(yīng)收款資產(chǎn)池或者其他金融資產(chǎn)池來支持、保證償付。這些金融資產(chǎn)的期限可以是固定的，也可以是循環(huán)周轉(zhuǎn)的。根據(jù)資產(chǎn)的條款，在特定的時期內(nèi)可以產(chǎn)生現(xiàn)金流和其他權(quán)利，或者資產(chǎn)支持證券也可以由其他資產(chǎn)來保證服務(wù)或保證按期向證券持有人分配收益”。中國人民銀行將資產(chǎn)證券化定義為：“通過將具有可預(yù)見現(xiàn)金流的資產(chǎn)打包，以證券形式在金融市場上發(fā)售的活動，這種過程稱為資產(chǎn)證券化”。

資產(chǎn)證券化不是對某一經(jīng)營實體的利益要求權(quán)，而是對特定資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流或剩余收益的要求權(quán)。資產(chǎn)證券化實質(zhì)就是把缺乏流動性，但具有預(yù)期未來穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)集中起來，形成一個資產(chǎn)池，通過結(jié)構(gòu)性的重組（將基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給特殊目的實體以實現(xiàn)破產(chǎn)隔離），將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾铣鍪酆土魍ǖ淖C券并據(jù)以融資。

資產(chǎn)證券化的參與主體除了包括發(fā)起人、特殊目的載體（SPV）和投資者三類核心主體外，還包括信用增級機構(gòu)、評級機構(gòu)和發(fā)行機構(gòu)、投資者服務(wù)機構(gòu)和受托人等延伸主體。

資產(chǎn)證券化運作主要包括：確定基礎(chǔ)資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池；設(shè)立特殊目的實體；資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；信用增級；信用評級；發(fā)售證券；支付對價；管理資金池和清償證券等步驟。

1.2 資產(chǎn)證券化的特點

與傳統(tǒng)的融資方式（如股權(quán)籌資和債券籌資）相比較，資產(chǎn)證券化具有的特點為：資產(chǎn)證券化是一種結(jié)構(gòu)性融資方式。資產(chǎn)證券化是一種不顯示在資產(chǎn)負(fù)債表上的融資方法，即表外融資方式。資產(chǎn)支持證券的償付主要是基于基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用，與發(fā)起人的整體信用無關(guān)的資產(chǎn)支持融資方式。資產(chǎn)證券化對于發(fā)起人和投資人來講，都具有好處。如發(fā)起人（即權(quán)益者）可以通過資產(chǎn)證券化，實現(xiàn)破產(chǎn)隔離和信用增級，來達到低成本融資的目的；可以改善資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)；增強資產(chǎn)的流動性。如通過資產(chǎn)證券化可以為投資人提供多樣化的投資品種和新的投資途徑和更多的合規(guī)投資。

2 我國資產(chǎn)證券化的會計處理

2.1 資產(chǎn)證券化的會計確認(rèn)

會計確認(rèn)是指將一個項目作為資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費用等要素加以記錄或?qū)⒅罱K納入財務(wù)報表中的過程。對于資產(chǎn)和負(fù)債的確認(rèn)而言，會計確認(rèn)不僅包括對資產(chǎn)、負(fù)債取得時的記錄，而且也涵蓋了這些項目日后的增減變動乃至最終從財務(wù)報表中退出的記錄。

資產(chǎn)證券化會計確認(rèn)問題的核心在于，資產(chǎn)證券化應(yīng)當(dāng)作為一項有擔(dān)保的融資業(yè)務(wù)而作表內(nèi)處理還是應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為一項銷售業(yè)務(wù)而作表外處理"如果證券化資產(chǎn)作為銷售處理，則證券化業(yè)務(wù)發(fā)起人就被視為賣方，該資產(chǎn)應(yīng)終止確認(rèn)并從發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表中轉(zhuǎn)出，發(fā)起人就可以在報表中增加現(xiàn)金以及確認(rèn)銷售收入，從而改善資產(chǎn)負(fù)債表的流動性和調(diào)節(jié)負(fù)債比率，因此表外融資已經(jīng)成為發(fā)起人開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的動機之一；如果證券化資產(chǎn)作為融資處理，則發(fā)起人被看作借款人，證券化資產(chǎn)將依然保留在發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，轉(zhuǎn)讓證券化資產(chǎn)的金額將作為長期貸款進入發(fā)起人資產(chǎn)負(fù)債表的貸方。前者在法律上將被確認(rèn)為真實出售，并且繳納相應(yīng)稅收；后者在法律上不被確認(rèn)為真實出售，因此也不繳納相應(yīng)稅收。一般而言，只有證券化資產(chǎn)從發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表中轉(zhuǎn)出，才被認(rèn)定實現(xiàn)了真實出售。資產(chǎn)證券化會計確認(rèn)的爭論歸結(jié)于資產(chǎn)證券化是真實出售還是有擔(dān)保的融資，即與證券化資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險和報酬是否都真正轉(zhuǎn)移。目前對資產(chǎn)證券化的會計制度規(guī)定是財政部制定的《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》，相關(guān)的財務(wù)判斷與會計處理缺乏理論的支持，與發(fā)達國家的會計規(guī)范相比還不夠完善。我國的會計人員對于資產(chǎn)證券化的會計處理上，往往出現(xiàn)各種不同的處理方式，導(dǎo)致會計信息的可靠性和可比性是的降低。

2.2 資產(chǎn)證券化的會計計量

根據(jù)國際會計準(zhǔn)則委員會在1980年的《關(guān)于編制和提供財務(wù)報表的框架》的定義，所謂會計計量，是指為了在資產(chǎn)負(fù)債表和收益表中確認(rèn)和記列財務(wù)報表的要素而確定其金額的過程。關(guān)于信貸資產(chǎn)的會計計量，財政部2005年5月16日的《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》分為兩種情況來規(guī)范：（1）信貸資產(chǎn)終止確認(rèn)時的會計計量"依據(jù)此規(guī)定，發(fā)起人在終止確認(rèn)信貸資產(chǎn)時，要把該信貸資產(chǎn)的賬面價值與收到的對價之間的差額確認(rèn)為當(dāng)期損益。（2）信貸資產(chǎn)部分轉(zhuǎn)讓符合終止確認(rèn)條件的或發(fā)起人僅僅繼續(xù)涉入信貸資產(chǎn)一部分的，該規(guī)定第七條、第八條分別做了規(guī)范。具體來說，當(dāng)信貸資產(chǎn)的風(fēng)險和報酬被幾乎全部轉(zhuǎn)移時，依據(jù)《規(guī)定》的第4條，信貸資產(chǎn)被終止確認(rèn)后，將該信貸資產(chǎn)的賬面價值與因轉(zhuǎn)讓而收到的對價之間的差額，確認(rèn)為當(dāng)期損益；當(dāng)發(fā)起機構(gòu)放棄對信貸資產(chǎn)的控制時，依據(jù)《規(guī)定》的第6條，信貸資產(chǎn)被終止確認(rèn)后，將該信貸資產(chǎn)的賬面價值與因轉(zhuǎn)讓而收到的對價之間的差額，確認(rèn)為當(dāng)期損益。《規(guī)定》第7條指出：將該信貸資產(chǎn)整體的賬面價值在終止確認(rèn)部分和未終止確認(rèn)部分之間，按轉(zhuǎn)讓日各自的相對公允價值進行分?jǐn)偅⒔K止確認(rèn)部分的賬面價值與終止確認(rèn)部分的對價（因該轉(zhuǎn)讓取得的新資產(chǎn)扣除承擔(dān)的新負(fù)債后的凈額包括在內(nèi)）之間的差額，確認(rèn)為當(dāng)期損益"發(fā)起機構(gòu)僅僅繼續(xù)涉入信貸資產(chǎn)一部分的計量時，依據(jù)《規(guī)定》的第8條，應(yīng)當(dāng)將該信貸資產(chǎn)整體的賬面價值，在繼續(xù)涉入仍確認(rèn)的部分和終止確認(rèn)部分之間，按轉(zhuǎn)讓日各自的相對公允價值進行分?jǐn)偅⒔K止確認(rèn)部分的賬面價值與終止確認(rèn)部分的對價之間的差額，確認(rèn)為當(dāng)期損益。該《規(guī)定》和新會計準(zhǔn)則對金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的會計計量規(guī)定是建立在資產(chǎn)負(fù)債觀基礎(chǔ)之上的，與相應(yīng)的會計確認(rèn)規(guī)定相類似，這種規(guī)范理論上的優(yōu)越性還需要到實踐中檢驗。

2.3 資產(chǎn)證券化的信息披露及會計報表合并

在資產(chǎn)證券化交易中，會計信息披露具有重要作用。它有助于相關(guān)利益主體理解資產(chǎn)證券化交易對財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流量，并客觀平價評價證券化資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量的金額、時間和確定性。它還能提供了解風(fēng)險的相關(guān)信息。2005年5月的《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》第10條要求發(fā)起機構(gòu)應(yīng)當(dāng)對信貸資產(chǎn)證券化做出詳細(xì)披露。中國人民銀行2005年6月的《資產(chǎn)支持證券信息披露規(guī)則》規(guī)定，發(fā)起人應(yīng)及時向受托機構(gòu)提供有關(guān)信息報告，并保證所提供信息真實、準(zhǔn)確和完整。資產(chǎn)證券化信息披露包括以表內(nèi)信息（現(xiàn)金流量表、利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表）和表外信息（決定現(xiàn)金流量風(fēng)險的信息和證券化交易風(fēng)險的信息）等。信息披露的真實、準(zhǔn)確對資產(chǎn)證券的發(fā)行和交易至關(guān)重要。會計信息披露的失真會損害投資者的利益和資產(chǎn)證券化工作的實施。

所謂合并會計報表就是將一個集團公司中母公司和所有子公司的報表合并起來，把母公司和子公司之間、子公司和子公司之間的債權(quán)債務(wù)狀況和關(guān)聯(lián)交易全部抵消，從而集中反映集團公司作為一個企業(yè)的整體對外經(jīng)濟活動情況的會計操作過程。在資產(chǎn)證券化交易過程中，發(fā)起人往往與特設(shè)目的載體（SPV）有著密切的利益關(guān)系，在編制發(fā)起人的會計報表時，是否應(yīng)將SPV納入合并范圍，成為資產(chǎn)證券化會計急需解決特殊目的實體合并在會計處理上的認(rèn)定的難題。我國對特設(shè)目的載體之一的信托模式（即特定目的信托SPT）的建立程序上還有不符合國際慣例的地方。因此我們在制定相關(guān)合并方面的規(guī)則時，應(yīng)充分考慮制定符合發(fā)展要求的會計準(zhǔn)則。

3 我國資產(chǎn)證券化會計處理的改革

3.1 關(guān)于資產(chǎn)證券化會計確認(rèn)方面的改革

我國關(guān)于資產(chǎn)證券化的相關(guān)會計規(guī)范在一些領(lǐng)域的處理上進行規(guī)定，但是有些規(guī)定存在缺陷，如規(guī)定的相對簡單，沒有明確界定范圍等。因此需要逐步完善。關(guān)于會計確認(rèn)問題：如果發(fā)起人把證券化資產(chǎn)的一部分轉(zhuǎn)讓給SPV，保留另一部分，則該證券化資產(chǎn)的賬面價值應(yīng)按出售日保留部分和出售部分的公允價值進行分?jǐn)偅没驌p失應(yīng)按己出售部分的收款予以確認(rèn)，"以資產(chǎn)的控制權(quán)來決定資產(chǎn)的歸屬，承認(rèn)以合約形式存在的資產(chǎn)和負(fù)債具有可分割性，各組成部分都可以在理論上作為獨立的項目進行確認(rèn)和再確認(rèn)，這可能更符合我國目前經(jīng)濟發(fā)展的需要。

3.2 對資產(chǎn)證券化報表合并方面的改革

我國資產(chǎn)證券化對SPV的法律形式和合并等的研究和規(guī)定基本處于空白狀態(tài)。我國的SPV在建立程序上還有不符合國際慣例的地方，這就給資產(chǎn)證券化合并會計報表在實務(wù)中操作造成了困難。

3.3 對規(guī)范信用評估體系方面的改革

中介機構(gòu)（如會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、信用評級機構(gòu)、信用增級機構(gòu)等）在證券化結(jié)構(gòu)交易中擔(dān)當(dāng)著不同的重要角色，而目前我國的相關(guān)中介機構(gòu)的獨立性及專業(yè)性與發(fā)達國家相對仍然具有一定差距，因此要完善信用評級體系，出臺相應(yīng)的規(guī)章制度約束、激勵、平價相關(guān)的中介機構(gòu)，努力營造一個一個獨客觀、公正、透明和中立的信用評級體系。

參考文獻：

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[3]李林.從會計角度防范信貸資產(chǎn)證券化風(fēng)險[J].中國集體經(jīng)濟，2012（8）.

篇11

企業(yè)資產(chǎn)證券化的會計處理主要包括的內(nèi)容有：會計確認(rèn)、計量以及報告三個部分，涉及事項包括企業(yè)證券化資產(chǎn)基數(shù)、證券化收入或損失、交易成本、融資處理等等；稅務(wù)處理則包括企業(yè)營業(yè)稅（營改增后為增值稅）、印花稅、所得稅等稅款處理。在企業(yè)資產(chǎn)證券化過程中，處理好會計和稅務(wù)問題是保證企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要前提。

二、企業(yè)資產(chǎn)證券化存在的問題

（一）會計確認(rèn)問題

資產(chǎn)證券化作為參與主體多、交易復(fù)雜、程序瑣碎的金融項目，因外部政策因素和企業(yè)自身因素，導(dǎo)致在會計處理方面存在很多問題，主要體現(xiàn)為確認(rèn)方法選擇不夠合理，且方法使用混亂，出現(xiàn)會計套利行為。

（二）稅收問題

從稅負(fù)最小化的角度來看，發(fā)起人更愿意將企業(yè)基礎(chǔ)資產(chǎn)視為融資途徑，但如果將其處理為銷售性質(zhì)，則更加有利于資產(chǎn)的安全保障，若片面追求稅負(fù)最小化而采取融資處理，極有可能導(dǎo)致企業(yè)融資成本激增，此外，由銷售所產(chǎn)生的營業(yè)稅（營改增后為增值稅）也會增加融資成本。從我國稅務(wù)政策角度來看，盡管國家給予了大力扶持，避免重復(fù)征收某些稅務(wù)，但支持力度仍然不夠，企業(yè)需要耗費大量資金。

（三）缺乏完善的法律環(huán)境

我國企業(yè)資產(chǎn)證券化最早于2005年開始試點，雖然經(jīng)過十多年發(fā)展，國家也相繼出臺了多部法律，但這些法律法規(guī)與《公司法》、《合同法》中多項條款存在不協(xié)調(diào)現(xiàn)象，有些條款甚至自相矛盾，不利于企業(yè)資產(chǎn)證券化運行。

（四）整體金融環(huán)境制約了企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)展

我國金融市場成立時間較短，其發(fā)展成熟度和質(zhì)量與歐美等國相比存在較大差異，且資本市場結(jié)構(gòu)不完善，與企業(yè)證券化相關(guān)的法律政策不健全，投資者素質(zhì)偏低，國家金融部門對證券市場的監(jiān)管能力仍然不足，這些因素都制約了企業(yè)證券化發(fā)展，同時也給會計處理和稅務(wù)處理帶來不便。

（五）信用觀念淡薄

我國信用政策長期以來處于缺失狀態(tài)，尤其是某些大型國企，信用嚴(yán)重缺失，且企業(yè)個人信用觀念淡薄，無法為資產(chǎn)證券化服務(wù)，此外，由于資產(chǎn)證券化各個主體所構(gòu)成的聯(lián)合體魚龍混雜，缺乏系統(tǒng)性的信息披露規(guī)則，導(dǎo)致在會計處理和稅務(wù)處理過程中存在較多的暗箱操作。

三、企業(yè)資產(chǎn)證券化的會計處理和稅務(wù)處理

（一）會計確認(rèn)

針對資產(chǎn)證券化問題，需對會計問題的處理進行準(zhǔn)確把握，即發(fā)起人在轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)給受托人時，要注意資產(chǎn)確認(rèn)、財務(wù)報表合并等問題，關(guān)鍵之處在于資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的會計確認(rèn)。企業(yè)財務(wù)會計將各單位所提供的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為財務(wù)信息后，需確認(rèn)信息轉(zhuǎn)化過程中的信息和報告，衡量其是否符合資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓制度，若與制度相悖，則需要及時對資料進行復(fù)查，直到能確認(rèn)出會計信息為止，此外，會計信息的確認(rèn)必須以既定的政策和程序進行。

（二）會計處理方法

我國目前通用的會計處理方法主要包括金融合成法、風(fēng)險和報酬分析法以及后續(xù)涉入法三種。其中，金融合成法的核心在于對企業(yè)基礎(chǔ)資產(chǎn)的控制權(quán)，當(dāng)企業(yè)身為金融交易中所涉及到的合同中一方時，需對金融工具所包含的權(quán)利和義務(wù)進行資產(chǎn)和負(fù)債確認(rèn)，這樣就能防止因融資風(fēng)險與收益轉(zhuǎn)移所暴露出的會計問題。金融合成法認(rèn)為企業(yè)的金融資產(chǎn)與負(fù)債可進行分離處理，資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓交易與否，判定為銷售權(quán)取決于轉(zhuǎn)讓人是否放棄對資產(chǎn)的控制權(quán)，當(dāng)滿足這一條件時則判定轉(zhuǎn)讓人對資產(chǎn)不再有控制權(quán)。

風(fēng)險與報酬分析法則與金融合成法相反，認(rèn)為企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債不可分離，只有資產(chǎn)的風(fēng)險和報酬全部轉(zhuǎn)讓到接受資產(chǎn)一方時才能視為銷售，最終將其從資產(chǎn)負(fù)債表中移除，并將所獲得的資金例如到損益表當(dāng)中，確認(rèn)為當(dāng)期損益，但當(dāng)資產(chǎn)全部風(fēng)險和收益仍舊被保留時，該項資產(chǎn)的證券化將作為融資處理，仍舊在資產(chǎn)負(fù)債表中保留，所得資金作為負(fù)債處理。

后續(xù)涉入法則不考慮具體的涉入程度，只對轉(zhuǎn)讓方對轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)是否涉入進行考慮，如果依舊涉入，則不對涉及資產(chǎn)做融資處理，反之則對資產(chǎn)進行銷售處理并終止會計確認(rèn)。

以我國目前的金融環(huán)境來看，金融合成法、風(fēng)險與報酬分析法均存在自身不足，后續(xù)涉入法最為科學(xué)合理，且操作性強，但目前三種方法均在使用，長此以往有可能導(dǎo)致會計處理混亂，因此，國家金融部門應(yīng)盡快確定出可行性的會計處理方法。

（三）稅務(wù)處理

1. 在企業(yè)具體資產(chǎn)證券化設(shè)立階段，營業(yè)稅和所得稅是根據(jù)不同情況進行繳納，但證券化過程中出現(xiàn)特殊情況時，其印花稅可獲得全免，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓人和接受人雙方需簽署《資產(chǎn)交易協(xié)定》，多出部門資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓人需選擇合適的稅率和稅種，進行合法、合理的資產(chǎn)證券化轉(zhuǎn)讓。特別注意的是營改增后，貸款利息是不能作進項稅抵扣的，所以，需要區(qū)分營改增前后的時點。

2. 發(fā)行階段中，資產(chǎn)接受人若同意認(rèn)購證券，相應(yīng)的印花稅會免除，若轉(zhuǎn)讓人認(rèn)購相應(yīng)證券，并將其轉(zhuǎn)讓給接收人，則轉(zhuǎn)讓人的所得稅會得到減免。營改增后，如果是資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品持有期間產(chǎn)生利息收入，也需要繳納增值稅。

3. 支付階段中，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓人和接收人需達成一致條件，選擇最為合適的稅率或稅種進行具體的證券化交易，無論是何種類型的稅種，均要建立在符合雙方利益的前提下，這樣才能產(chǎn)生支付能力，且這樣的稅務(wù)處理可促進資產(chǎn)證券化的健康發(fā)展，對保護資產(chǎn)完整起到了重要作用。

四、結(jié)論和建議

綜上，企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，會計處理和稅務(wù)處理與業(yè)務(wù)的順利開展密不可分，針對目前證券化業(yè)務(wù)中出現(xiàn)的問題，除了需要從會計處理和稅務(wù)處理具體方法入手外，政府也要做好金融監(jiān)管工作，對企業(yè)選擇合適的會計處理方法進行指導(dǎo)，具體建議如下。

篇12

從目前的制度環(huán)境看，發(fā)起機構(gòu)實現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表外處理的難度有點大。財政部于2005年5月16日了《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》，對發(fā)起機構(gòu)信貸資產(chǎn)確認(rèn)的條件及其會計處理等方面作了規(guī)范，從會計角度規(guī)范了信貸資產(chǎn)證券化試點工作。如第四條規(guī)定：“發(fā)起機構(gòu)已將信貸資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有（通常指95％或者以上情形）的風(fēng)險和報酬轉(zhuǎn)移時，應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)該信貸資產(chǎn)，并將該信貸資產(chǎn)的賬面價值與因轉(zhuǎn)讓而收到的對價之間的差額確認(rèn)為當(dāng)期損益。終止確認(rèn)是指將信貸資產(chǎn)從發(fā)起機構(gòu)的賬上和資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)轉(zhuǎn)出。”此條款對認(rèn)定為一筆證券化資產(chǎn)控制權(quán)已轉(zhuǎn)移時的會計處理是明確的，即作為“真實出售”處理，從資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)轉(zhuǎn)出。但是，該《規(guī)定》的條款對如何判定這筆交易資產(chǎn)是否屬于“真實出售”，只是說“95％”的風(fēng)險與報酬所有權(quán)轉(zhuǎn)移，過于簡單和籠統(tǒng)。因為證券化交易不同于傳統(tǒng)意義上的資產(chǎn)買賣，而更多的是附有條件的買賣，交易結(jié)構(gòu)設(shè)計尤為復(fù)雜，認(rèn)定證券化資產(chǎn)控制權(quán)是否轉(zhuǎn)移、能否作“真實出售”處理并不那么簡單。

在傳統(tǒng)的買賣中，資產(chǎn)的所有權(quán)一旦發(fā)生轉(zhuǎn)移，買方就可以任意處置其所購買的資產(chǎn)，不會受到限制。也就是說，在簡單的交易中，一項資產(chǎn)的控制權(quán)與從該資產(chǎn)中承擔(dān)的風(fēng)險和收益是同等的概念；而在資產(chǎn)證券化交易過程中，復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)和合約安排使得資產(chǎn)控制權(quán)的放棄與否與轉(zhuǎn)讓方保留了多少與金融資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險和報酬成為不同的范疇。因為證券化交易不是純粹的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，通常伴隨著追索權(quán)、擔(dān)保權(quán)、抵押以及服務(wù)合約等各種形式，這就使得證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是作“真實出售”，還是擔(dān)保融資的判定難度加大了。

根據(jù)美國會計準(zhǔn)則委員會（FASB）140的規(guī)定，如果證券資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方同時滿足了如下三個條件，則視為轉(zhuǎn)讓方已放棄了對金融資產(chǎn)的有效控制，可以認(rèn)定為“真實銷售”。“第一，被轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)與轉(zhuǎn)讓方分離，即轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)已在轉(zhuǎn)讓方及其關(guān)聯(lián)企業(yè)、債權(quán)人的控制范圍之外，包括發(fā)生破產(chǎn)或其它被接收的情況。第二，受讓方可以無條件地將金融資產(chǎn)用作抵押或再轉(zhuǎn)讓，或者受讓方是合格特殊目的實體，而且該實體的受益人可以無條件地?fù)碛械盅夯蜣D(zhuǎn)讓該項資產(chǎn)的權(quán)利。第三，轉(zhuǎn)讓方不再通過以下途徑保持對轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的有效控制：簽訂合約使得轉(zhuǎn)讓方有權(quán)同時有義務(wù)在轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)到期前回購轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，簽訂合約使得轉(zhuǎn)讓方有權(quán)回購目前在同類市場上不能輕易獲得的轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)。”

根據(jù)國際會計準(zhǔn)則委員會（IASC）39號的規(guī)定：“35，當(dāng)且僅當(dāng)對構(gòu)成金融資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的一部分的合同權(quán)利失去控制時，企業(yè)才應(yīng)終止確認(rèn)該項金融資產(chǎn)或該金融資產(chǎn)的一部分。如果企業(yè)行使了合同中規(guī)定的獲利的權(quán)利，這些權(quán)利逾期或企業(yè)放棄了這些權(quán)利，則表明企業(yè)對這些權(quán)利失去了控制”；“36，如果某金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給了另外的企業(yè)，但該轉(zhuǎn)讓不符合第35條規(guī)定的終止確認(rèn)條件，則轉(zhuǎn)讓方應(yīng)將此交易確認(rèn)為抵押借款，在這種情況下，轉(zhuǎn)讓方回購已轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的權(quán)利不是衍生工具。”

篇13

資產(chǎn)證券化是將缺乏流動性、可以在未來產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合作為支持資產(chǎn)，在金融市場上發(fā)行該資產(chǎn)的支持證券的一種融資手段。信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品以信貸資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，多由銀行、金融公司或資產(chǎn)管理公司發(fā)起。在2013年我國發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的規(guī)模占比為68%，居主導(dǎo)地位。

資產(chǎn)證券化在我國的起步較晚。上世紀(jì)90年代，資產(chǎn)證券化的理念才被引入，2005年才開始試點運用，此后又經(jīng)歷了較長時間的試點中斷。2012年5月17日，央行、銀監(jiān)會和財政部聯(lián)合《關(guān)于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》，這意味著沉寂四年的信貸資產(chǎn)證券化試點重新開啟了大門。隨著近期政策支持力度的不斷加大，資產(chǎn)證券化已經(jīng)成為如今的市場熱點。

盡管資產(chǎn)證券化有諸多優(yōu)點，但它的風(fēng)險十分值得警惕。我國在開展信貸資產(chǎn)證券化方面的經(jīng)驗不足，未來必將面臨各種各樣的風(fēng)險，必須通過有效的風(fēng)險管理來保障證券化在我國的健康發(fā)展。因此，對資產(chǎn)證券化過程中涉及的風(fēng)險管理、制度建設(shè)等核心問題的研究顯得尤其重要。

二、信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險分析

信貸資產(chǎn)證券化面臨諸多風(fēng)險，也有諸多的分類方式。本文按照風(fēng)險產(chǎn)生的來源，將其分為基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的風(fēng)險和證券化過程所產(chǎn)生的風(fēng)險兩類。

（一）基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的風(fēng)險

基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的風(fēng)險，反映的是信貸資產(chǎn)作為發(fā)行證券的基礎(chǔ)資產(chǎn)，其自身還本付息能力的不確定性。投資者獲得收益的來源正是基礎(chǔ)資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量好壞是影響其產(chǎn)生現(xiàn)金流穩(wěn)定性的重要因素。基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的風(fēng)險分為信用風(fēng)險和提前還款風(fēng)險。

1.信用風(fēng)險。信用風(fēng)險即違約風(fēng)險，是信貸資產(chǎn)證券化參與主體對它們所承諾合約的違約所造成的可能損失。在信貸資產(chǎn)證券化中，根據(jù)涉及主體的不同，信用風(fēng)險主要包括原始債務(wù)人的信用風(fēng)險和資產(chǎn)證券化參與主體的信用風(fēng)險。影響信用風(fēng)險的因素主要集中在基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量上，包括基礎(chǔ)資產(chǎn)各級別的貸款余額比例、貸款集中度、行業(yè)分布、期限結(jié)構(gòu)等。

2.提前還款風(fēng)險。提前還款風(fēng)險是指，債務(wù)人在既定的還款時間超出還款計劃所規(guī)定的還款額度償還抵押貸款本金、造成資產(chǎn)池的現(xiàn)金流量失衡所造成的可能損失。提前還款受到債務(wù)人自身的財務(wù)狀況影響。此外，市場利率的變化和其他融資成本的變化等因素，也是導(dǎo)致債務(wù)人提前還款的原因。

（二）證券化過程所產(chǎn)生的風(fēng)險

對于信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，由基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的風(fēng)險其實與普通信貸資產(chǎn)的風(fēng)險相似，而由于證券化過程所產(chǎn)生的風(fēng)險則是其所獨有的。證券化過程中產(chǎn)生的風(fēng)險主要包括交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險和參與主體風(fēng)險等。

1.交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險。資產(chǎn)證券化成敗的關(guān)鍵因素在于交易結(jié)構(gòu)能否實現(xiàn)破產(chǎn)隔離。破產(chǎn)隔離的存在，使得資產(chǎn)證券化產(chǎn)品獨立于融資者也即資產(chǎn)發(fā)起人的經(jīng)營狀況或整體信用。不能實現(xiàn)真正的破產(chǎn)隔離的交易結(jié)構(gòu)將帶來風(fēng)險。比如，在很多情況下，難以確認(rèn)支持資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移是否構(gòu)成了法律上的銷售。發(fā)起人通過向SPV銷售支持資產(chǎn)進行融資時，有時會附帶一些特定的義務(wù)，比如發(fā)起人仍然保留對基礎(chǔ)資產(chǎn)的剩余索取權(quán)，此時該項交易的性質(zhì)可能不被認(rèn)定為產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移，而是擔(dān)保融資。這樣一來，破產(chǎn)隔離就未能實現(xiàn)。一旦發(fā)起人破產(chǎn)，基礎(chǔ)資產(chǎn)就有可能被追索，導(dǎo)致資產(chǎn)證券化失敗。

此外，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)也可能對現(xiàn)金流造成不確定的影響。由于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品具備結(jié)構(gòu)化安排，比如優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)、本金/收益賬戶、加速清償和違約事件等設(shè)置，將導(dǎo)致其現(xiàn)金流支付存在一定的不確定性。在對此類風(fēng)險進行分析時，要根據(jù)交易文件中對現(xiàn)金流支付機制的規(guī)定，綜合考慮證券本金和利息償付順序、再投資收益、提前償還事件、回購條款、違約和加速清償事件等等。比如，違約事件觸發(fā)后，支付順序可能發(fā)生變化；加速清償事件后，次級期間收益不再獲付，從而不再對優(yōu)先級份額的償還提供內(nèi)部增信等。

2.參與主體風(fēng)險。信貸資產(chǎn)證券化過程是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程。其參與主體較多，涉及到會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資信評級公司和資產(chǎn)評估公司等中介機構(gòu)。為確保證券化交易的順利進行并完成，各參與方都應(yīng)切實履行相應(yīng)的義務(wù)。每一個環(huán)節(jié)、每一個參與主體都可能影響到資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的質(zhì)量。因此，在評價風(fēng)險時，還要考慮各個參與主體的各項資質(zhì)。具體來講，參與主體風(fēng)險包括受托機構(gòu)的違約及破產(chǎn)風(fēng)險、專業(yè)機構(gòu)的失職風(fēng)險等，比如資產(chǎn)評估報告或會計報告不實，法律意見書結(jié)論錯誤等等。

三、信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險控制

基于對信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險分析，風(fēng)險控制措施主要集中在基礎(chǔ)資產(chǎn)和證券化過程兩個方面。

對于基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的風(fēng)險，資產(chǎn)組合是綜合控制基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險的基本方法。要審慎挑選支持資產(chǎn)組合，實現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量的風(fēng)險分散，個別基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)生違約、提前償還等情況時，不會影響到整個資產(chǎn)池的穩(wěn)定性。具體來講，可行的措施有：使資產(chǎn)池來源盡可能多元化，資產(chǎn)池中所匯集的資產(chǎn)及其債務(wù)人分布在不同地域或行業(yè)；控制單項資產(chǎn)占資產(chǎn)池份額在一個較低水平；信貸資產(chǎn)期限應(yīng)與證券化產(chǎn)品期限相似，本息的償還分?jǐn)傆谡麄€資產(chǎn)的存續(xù)期間等。

對于證券化過程所產(chǎn)生的風(fēng)險，控制交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險的有效手段是盡量確保破產(chǎn)隔離的實現(xiàn)。由于法律認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)上存在難度，可參照過往成功案例，向有相關(guān)實務(wù)經(jīng)驗的機構(gòu)咨詢，可事前向管理當(dāng)局確認(rèn)，以降低證券化交易風(fēng)險。而對于參與主體風(fēng)險，為防止受托管理人違約，可要求其提供違約擔(dān)保來加強其履約壓力，確保投資者因其違約而遭受的損失得到賠償。對于專業(yè)機構(gòu)，有效的風(fēng)險控制措施是聘用那些聲譽好、專業(yè)強、經(jīng)驗豐富的專業(yè)機構(gòu)參與到證券化過程中。

參考文獻

[1]袁宏泉.信貸資產(chǎn)證券化也要防范風(fēng)險[J].銀行家，2006（3）50-53.