引論：我們?yōu)槟砹?3篇股票投資分析的方法范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

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對于我國的經(jīng)濟發(fā)展狀況，可以從股票市場的發(fā)展中得到體現(xiàn)，在短短十幾年的時間里，就實現(xiàn)了資本主義國家百年的發(fā)展成果。由此也能夠體現(xiàn)出我國經(jīng)濟迅猛的發(fā)展態(tài)勢。而在近幾年當中，隨著股票市場的不斷發(fā)展，也逐漸暴露出了很多問題，對于經(jīng)濟市場、股票市場的發(fā)展，產(chǎn)生了很大的威脅。因此，基于多元統(tǒng)計分析方法，對股票投資狀況進行綜合評價，更加充分的理解和認識其中存在的問題，從而更好的存進股票投資市場的發(fā)展。

二、多元統(tǒng)計分析方法的基本概述

在經(jīng)典統(tǒng)計學當中，多元統(tǒng)計是一個重要的發(fā)展分支，作為一種分析方法來說，多元統(tǒng)計分析具有很強的綜合性。應用該方法，能夠在相互關聯(lián)的多個指標、對象之間，對其統(tǒng)計規(guī)律進行分析，在數(shù)理統(tǒng)計學當中，也是一個非常重要的分支學科。在多元統(tǒng)計分析方法中，包括了很多不同的統(tǒng)計方法，例如多重回歸分析、多元方差分析、判別分析、典型相關分析、聚類分析、因子分析、對應分析、主成分分析等方法。在實際應用中，多元統(tǒng)計分析方法主要是在一個客觀事物當中，研究多個不同變量之間相互依賴的統(tǒng)計性規(guī)律。基于費希爾等統(tǒng)計學專家的研究，得到了十分良好的進展。隨著計算機技術的發(fā)展和應用，也隨之出現(xiàn)了很多統(tǒng)計軟件，因而在醫(yī)學、生物、氣象、地質(zhì)、圖形處理、經(jīng)濟分析等諸多領域當中，多元統(tǒng)計分析方法都得到了廣泛的應用。而隨著應用領域的不斷拓寬，多元統(tǒng)計方法的理論也得到了進一步的發(fā)展，因而為人們的實際應用提供了更大的便利。

三、多元統(tǒng)計分析方法在股票投資狀況綜合評價中的應用

1.因子分析法的應用

因子分析法指的是將共性因子從變量群當中進行提取，從而進行相應的統(tǒng)計。這種方法最早是由英國心理學家斯皮爾曼所提出。在多個變量當中，可以利用因子分析法，對隱藏的具有代表性的因子進行找出，并且在一個因子當中，對本質(zhì)相同的變量進行納入，從而使變量的數(shù)目得以減少，此外，對于變量之間關系的假設，也能夠進行有效的檢驗。在股票投資方面，因子分析法主要是用于對股票投資組合模型進行確定。在分析當中，利用不同的變量來替代對股票價格產(chǎn)生影響的因素，從而對股價因子模型進行建立。通過確定各個因子的不相關性，對股票進行分類，然后基于對股票發(fā)展?jié)摿Φ难芯?，對最為適當?shù)墓善蓖顿Y模型進行確定。

2.聚類分析法的應用

在聚類分析法當中，主要是對研究對象的特征進行分析，從而進行分類和數(shù)目的減少，是統(tǒng)計分析技術中的集中。在股票投資狀況的綜合評價當中，聚類分析法能夠?qū)善蓖顿Y的特種特點加以利用。由于在股票投資當中，具有很多動態(tài)變化因素。因此，對于這些因素應當進行恰當?shù)姆治觯瑥亩鴮ふ矣行У姆椒ǎ瑏硪?guī)范治理這種動態(tài)情況，從而更加精確和準確的進行投資分析。在實際應用中，由于股票價格會受到很多因素的影響，因而具有不穩(wěn)定性和波動性的特點，進而也引發(fā)了股票投資不理想的情況。而應用聚類分析法，能夠?qū)@種不確定性進行有效的彌補。作為一種專業(yè)的投資分析方法，聚類分析法能夠?qū)εc股票市場相關聯(lián)的企業(yè)、行業(yè)等進行深層次的分析，從而對具有潛力的股票進行正確的預測。此外，在實際應用中，聚類分析法的實用性和直觀性更強，因而具有很廣泛的適用范圍。

3.主成分分析法的應用

主成分分析法是多元統(tǒng)計分析方法中一種對數(shù)據(jù)集進行簡化和分析的方法，該方法在20世紀初由皮爾遜所發(fā)明，在數(shù)理模型的建立、以及數(shù)據(jù)分析當中，能夠發(fā)揮良好的作用。在實際應用中，通過分解協(xié)方差矩陣的特征，對數(shù)據(jù)的特征矢量和權值進行獲取。在實際應用中，主成分分析具有十分廣泛的應用，通過研究各種分類數(shù)據(jù)，對自變量各組之間的差異進行分析和總結(jié)，從而對組件差異中不同自變量的完全貢獻進行判斷，最終利用這些數(shù)據(jù)，樣本歸類自變量的轉(zhuǎn)變方法。在股票投資狀況的綜合評價當中，對于各種對股票市場產(chǎn)生影響因素來說，相互之間往往存在著較大的關聯(lián)和影響，同時影響因素也非常復雜。利用主成分分析法，能夠?qū)⑦@些因素之間的影響進行降低。通過對各種因素和數(shù)據(jù)的總結(jié)分析，得出不同因素的影響程度，從而對指標選擇的工作量進行降低。此外，相比于傳統(tǒng)的構造回歸模型方法，利用主成分分析法，能夠更有效的節(jié)約時間，同時提高分析的精確度，為股票投資提供更加良好的依據(jù)和參考。

四、結(jié)論

隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，作為一種重要的經(jīng)濟形式，股票市場也得到了極大的進步。而由于股票市場的發(fā)展時間較短，各方面都還不夠成熟，因此在股票投資中難免會出現(xiàn)一些問題。對此，應用多元統(tǒng)計分析方法，能夠?qū)善蓖顿Y狀況進行綜合評價，從而為更加理性、科學地進行股票投資提供依據(jù)。

參考文獻：

[1]李銀，黃惠娟，梁瑞時. 基于多元統(tǒng)計分析的股票最優(yōu)投資模型[J]. 韶關學院學報，2014，12：10-14.

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一、投資分析與股票價格變化的規(guī)律

股票投資者大多數(shù)都認為股票價格的變化有其自身的規(guī)律，股票過去的交易軌跡包含著這些規(guī)律，許多人都試圖從過去的交易信息中找出規(guī)律，由此出現(xiàn)了大量的投資分析理論，股票市場上也出現(xiàn)了大批的從事股票分析的“專業(yè)”人士。許多投資者通過學習股票分析的理論或者采納“專業(yè)”人士的投資建議指導自己的投資決策，但這些并沒有給他們帶來好的收益。投資者會發(fā)現(xiàn)股票投資分析理論得出的結(jié)論一些是模棱兩可的，對預測股票價格并沒有太大幫助，而另外一些雖然給出了明確的結(jié)論，但根據(jù)這些理論進行預測時正確和錯誤的次數(shù)基本持平，這些理論并不能幫助投資者預測股票未來的價格。那么有沒有能夠預測股票價格變化的理論呢？我們的觀點是有、也沒有。首先，在投資股票時投資者為獲得比較高的收益，就要對股票價格進行分析，如果認為某支股票在目前價位能夠帶來比較高的收益就應該買入；相反，當認為股票價格下跌時，應該賣出。如果某種分析方法確實能夠預測股票價格的變化，人們就會利用這種方法進行預測并提前進行交易，大家都這樣做的結(jié)果使得原來預測的結(jié)果會反映到現(xiàn)在的價格中，未來價格的變化將無法進行預測。因此，在股票市場上不可能存在大家公認的能夠預測價格變化的理論。但是，如果投資者都不對股票進行分析的話，影響股票價格的因素就不會體現(xiàn)在價格中，這時對股票的分析就可能認識股票價格未來的變化趨勢，從而獲得比較好的投資效果。因此，在股票市場上不存在能夠被大多數(shù)人掌握的預測股價的理論，即使一種規(guī)律過去確實存在，但這種規(guī)律一旦被人發(fā)現(xiàn)并總結(jié)為理論，這種規(guī)律就會消失，在股票市場上只能存在被少數(shù)人掌握的規(guī)律，因此只有少數(shù)人通過自己獨到的分析能夠預測未來的變化，從而獲得比較高的收益。

二、誰能夠在股票市場的獲得收益

有一種說法，在股票市場上大多數(shù)人賠錢，只有少數(shù)人最終獲利。也有人把股票市場比喻成賭場，在賭場上有人掙錢就會有人賠錢。如果購買股票純粹是一種賭博的話，由于在市場上能夠?qū)善眱r格變化做出合理判斷的只有少數(shù)人，這些人可以獲得比較高的收益，他們會是賺錢者，而其他投資者就可能成為虧錢者。但是股票市場并不非是一個完全的賭場，純粹的賭博是一個零和游戲，贏者賺到的是輸者虧到的錢。而股票市場是一個投資的場所，投資者將資金投入股市，發(fā)行股票的公司就可以獲得資金，這些公司的利潤是屬于投資者的，公司經(jīng)營不斷地取得利潤，就會使股票投資者源源不斷地獲得收益。因此，在股票市場上，所有的參與者作為一個整體是能夠獲利的，而且歷史的經(jīng)驗說明，在股票市場上整體投資者的收益率遠高于其他投資的收益率。在股票市場上，之所以大多數(shù)人賠錢是這些人把股市當成了一個賭場，不斷進行短期的交易，把本應屬于自己的收益甚至本金賠給了其他的少數(shù)人，而長期的投資者相當于把自己排除在賭場之外，可以獲得本屬于自己的收益。所以，在股票市場上能夠獲利的普通投資者只能是長期投資者。對股票投資的最佳策略應該是購買并長期持有，但考慮單個股票的風險較大，如果公司破產(chǎn)就可能使投資者血本無歸，因此應該投資由多種股票的組合。

三、如何提高股票投資者的收益

由于股票的收益最終取決于發(fā)行股票的公司未來的利潤，短期價格的短期波動雖然會影響個別投資者的收益，但不會影響整體投資者的平均收益，因此價格的波動只會是投資者對股票收益的一種重新分配，股票如果沒有上市公司業(yè)績增長的支持價格的上漲不可能持續(xù)下去，因此投資者收益的增加必須靠提高上市公司盈利來實現(xiàn)。為增加上市公司的盈利水平，首先要對上市公司的質(zhì)量認真的把關，讓優(yōu)秀的公司通過上市籌集到發(fā)展所需要的資金，并通過公司較高的盈利回報投資者；其次，應該規(guī)范上市公司的經(jīng)營管理，保護投資者的利益，防止出現(xiàn)上市公司的經(jīng)營者侵害投資者利益的行為，使上市公司以增加投資者收益為目標改善經(jīng)營；第三，應該完善公司的信息披露，信息的及時公開可以保證股票價格處于合理的水平，防止少數(shù)人通過信息優(yōu)勢或者通過惡意的欺詐損害其他投資者的利益，實現(xiàn)股票市場的公平競爭；最后，應該嚴格上市公司的退市制度，通過優(yōu)勝劣汰把質(zhì)量差的公司淘汰出市場，讓優(yōu)秀的公司保留下來。同時，退市制度也會對上市公司產(chǎn)生一種壓力，公司在這種壓力下會努力改善經(jīng)營，不斷提高自身的盈利水平。

股票市場對經(jīng)濟的發(fā)展發(fā)揮了重要的作用，但是股票市場的發(fā)展過程中也會出現(xiàn)一系列的問題，只有對股票市場嚴格的規(guī)范，才能夠使股市健康的發(fā)展，發(fā)揮其在經(jīng)濟發(fā)展的應有的作用。（作者單位：河南師范大學附屬中學）

參考文獻：

[1] 黃向臻.股票市場運行方式的新變化――股指期貨推出之后[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2010，7：141

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很多人初入股市的時候，都懵懵懂懂股票代碼都不認識幾個，在經(jīng)過幾輪熊市和牛市的轉(zhuǎn)換后，有些人離開了，有些人套牢了，有些人生存了下來，有些人賺的盆滿缽滿。同樣是投資為什么有如此大的差異呢？后來我終于明白對股票投資的本質(zhì)原理理解不夠，對市場的認識不同，會產(chǎn)生投資思路上的差異，投資思路會影響投資行為，投資行為差異產(chǎn)生不同的投資結(jié)果。簡單說就是投資理念不同，結(jié)果大不相同。巴菲特曾說過：“如果方向錯了，即使奔跑也沒有用。”那么，如何選擇建立投資理念就成為一個很重要的問題。

首先從認識市場開始，準確的認識，加上正確的態(tài)度，其后才是具體策略的選擇。市場主流投資方法大致分為三種，一是技術分析投資，二是價值分析投資，三是投資組合管理。由此產(chǎn)生了三種投資者，每種投資者以不同的視角看待股票。首先要了解這三種方法是怎樣運作的以及三種投資者是怎樣認識市場的。

技術分析投資通常叫做投機交易，指通過技術指標的判斷，做出買入股票或賣出股票行為。雖然在價值投資為主流的現(xiàn)在，技術分析仍然是大多數(shù)投資者或投資機構喜歡使用的方法之一。依靠技術分析的投資者通常被稱為投機者，他們總是試圖在短期內(nèi)試圖運用重復出現(xiàn)的模式預測未來的市場走勢，某些長期交易者也會如此，因為人性總是如此，希望掌握一切可以掌握的東西。技術分析理論中最有名的就是查爾斯?亨利?道發(fā)明的道氏理論，其中最有借鑒意義的就是證券價格沿趨勢移動，這也是技術分析的基本假設之一。道氏理論認為，價格的波動可以分為三個趨勢：主要趨勢，次要趨勢和短期趨勢。主要趨勢中包含次要趨勢，次要趨勢中包含短期趨勢，就好像潮水一樣，大浪中包含中浪，中浪中包含小浪。道氏理論影響力比較廣，是趨勢投資者的主要理論基礎。羅伯特?愛德華茲與約翰?邁吉合著的《股市趨勢技術分析》中說，技術分析是一門科學，它記錄了某只股票或指數(shù)的的實際交易歷史，然后再以圖形的方式變現(xiàn)出來，然而歷史會不會重復，就仁者見仁智者見智了。當然技術分析還有很多理論和方法，比如K線圖，均線理論，量價關系等等，這里不具體闡述。我不算是純粹的技術分析者，但許多的獲利都來自技術分析的考慮，即使是價值投資者，但也無法對技術分析完全否定，因為它也是擬定投資決策的重要輔助工具。但從另一方面講，投資行為若單帶以技術分析為評估方法，則技術分析不僅無效，反而可能產(chǎn)生誤導的作用?？傮w來說技術分析是從市場的角度認識股票。從這個角度看，買賣什么品種似乎并不重要，重要的是準確預測到市場的走向，從低買高賣中能夠賺到差價。

再來看價值投資分析，價值投資起源于本杰明?格雷厄姆，他的《證券分析》被譽為投資者的圣經(jīng)。他的《聰明的投資者》被著名財經(jīng)雜志《財富》推薦為“假如一生只看一本投資論著的首選”。巴菲特師從格雷厄姆后又吸收了菲利普?A?費雪的成長股理念最后形成自己的投資理論。格雷厄姆和費雪的都是從股票是公司所有權的形式出發(fā)的，也就是說，股票代表的就是公司，買股票就是買公司，公司的內(nèi)在價值的多少直接決定股票的價格高低。公司內(nèi)在價值和股票價格之間的差價叫做安全邊際，安全邊際的高低通常也決定了投資的成功或失敗。格雷厄姆就曾建議過，要再股票在價格在低于凈資產(chǎn)（內(nèi)在價值）3/4的時候購買。他的投資被稱為狹義的價值投資，也可以理解為撿便宜貨保證不虧的思路。費雪主要以公司未來成長性為研究方向，以選擇未來能增長10倍的股票為目標，所以費雪更著眼于未來，而格雷厄姆更看重現(xiàn)在。巴菲特綜合了兩位大師的理論特點，基本上就是現(xiàn)在價值投資的主要理論了。價值投資重點投資兩類股票，一種價值股，第二種是成長股。那么這兩種股票是如何產(chǎn)生機會的呢？首先以貴州茅臺（600519）為例，在2012年10月份時，它還是中國第一高價股，每股260元左右。當時政府因為官員公款吃喝的問題嚴重，政府下令禁止公款吃喝，受此影響白酒股股價直線下降，到2014年1月下跌到118元每股，跌幅超過50%。這種受外在因素影響產(chǎn)生暴跌的股，公司本身并沒有出問題，只是市場出現(xiàn)了過度的反應，致使股價暴跌，對價值股投資者來說就是天大的投資機會?，F(xiàn)在是2014年7月份，茅臺股價順利的回到了163元，如果你當時在110元左右買入的，現(xiàn)在持有，你的收益就達到了58%。這種股就叫做價值股。那什么是成長股呢？還是以貴州茅臺舉例，時間推回到2003年10月份，當時茅臺股價20元左右，有人撰文說貴州茅臺的未來的內(nèi)在價值能成長到每股100元以上。當時的作者受到業(yè)內(nèi)一致的嘲笑，因為20元在當時來說已經(jīng)很貴了，他們不相信還會更貴。后來茅臺何止到100元，最高時266元，整整翻了13倍，以后是否再創(chuàng)新高還有待市場驗證。那么這種站在現(xiàn)在時點判斷未來內(nèi)在價值的成長，這種選股就叫成長股投資。無論是價值股還是成長股，選股的重點是內(nèi)在價值的判斷（這里不做重點論述，有興趣的讀者可以買相關書籍研究），當股票價格和內(nèi)在價值產(chǎn)生背離的時候就產(chǎn)生了安全邊際，安全邊際足夠大時就可以果斷買入，等待盈利。

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中信國安自上市以來總計向公司股東派現(xiàn)20.38億元，募資共33.12億元。派現(xiàn)金額占募資金額的61.54%，在全部A股中名列第465位，高于市場平均水平。至今，中信國安共分紅16次，共分紅20.38億元。當前，中信國安市盈率為81.67，在行業(yè)內(nèi)排名37，在整個市場排名1497。

一、宏觀經(jīng)濟分析

（一）生產(chǎn)面有所放緩，需求面保持平穩(wěn)

統(tǒng)計局2016年4月數(shù)據(jù)顯示供給有所放緩而需求總體平穩(wěn)。工業(yè)增加值同比增長6.0%，增速較上月回落0.8個百分點，低于6.4%和市場6.6%的預期。基數(shù)效應是工業(yè)增加值同比增速回落的原因之一，去年下半年工業(yè)增加值同比增速較3月有所上升，形成高基數(shù)效應。4月大宗商品價格由升轉(zhuǎn)跌可能也在一定程度上對生產(chǎn)面產(chǎn)生影響。而需求面總體維持平穩(wěn)態(tài)勢，下半年固定資產(chǎn)投資同比增速較3月回落1.1個百分點至10.1%，社會零售總額同比增速較上月下降0.4個百分點至10.1%，下降幅度均較為有限。

（二）投資增速小幅回落，平穩(wěn)趨勢尚難言改變

雖然4月投資增速較上月下降1.1個百分點至10.1%，但降幅有限，總體維持平穩(wěn)態(tài)勢。其中基建投資同比增速小幅放緩1.4個百分點至20.6%，但依然保持相對較高增速，顯示基建投資需求依然較為強勁。制造業(yè)投資增速小幅回落0.4個百分點至5.3%。投資增速小幅回落動力主要來自除基建、房地產(chǎn)和制造業(yè)等三大投資之外的其他投資，4月其他投資同比增速下降2.7個百分點至7.7%。而從計劃投資來看，4月新開工項目計劃總投資同比增長35.6%，依然保持年初以來近40%的增速，意味著大量新項目開工將形成后續(xù)投資需求。然而4月信貸社融放緩，導致金融體系對實體經(jīng)濟支撐減弱，固定資產(chǎn)投資到位資金同比增速較上月放緩1.1個百分點至12.2%。如果金融體系對實體經(jīng)濟支撐持續(xù)減弱，而去杠桿、去產(chǎn)能抑制實體經(jīng)濟投資意愿，投資增速可能再次面臨下行壓力。

（三）經(jīng)濟下行壓力依然存在，增速企穩(wěn)需要政策繼續(xù)護航

2016年4月數(shù)據(jù)顯示需求總體呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢，而生產(chǎn)面有所放緩。雖然近幾個月經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，但基礎并不牢固，同時考慮到去年2季度金融業(yè)高基數(shù)影響，經(jīng)濟依然面臨較大下行壓力。保持經(jīng)濟增速平穩(wěn)，依然需要穩(wěn)增長政策繼續(xù)保駕護航。然而4月信貸社融出現(xiàn)回落，意味著金融體系對實體經(jīng)濟支持減弱，實體經(jīng)濟資金面寬松狀態(tài)將發(fā)生邊際變化。同時，近期權威人士重新高調(diào)闡釋供給側(cè)改革，實體經(jīng)濟投資意愿可能受到影響。如果供給側(cè)改革強力推行，短期內(nèi)降杠桿帶來的實體經(jīng)濟資金面趨近以及去產(chǎn)能導致的實體經(jīng)濟投資意愿減弱將為經(jīng)濟前景增添不確定性，供給側(cè)改革作為短期經(jīng)濟企穩(wěn)過程中的風險因素，影響有待繼續(xù)觀察。

二、行業(yè)分析

（一）電視產(chǎn)業(yè)格局新演變

電視產(chǎn)業(yè)格局新演變：萬億市場蛋糕如何切？互聯(lián)網(wǎng)電視是廣電產(chǎn)業(yè)形態(tài)的變革，作為內(nèi)容在家庭端的核心分發(fā)渠道，廣電終端的“錢”景取決于互聯(lián)網(wǎng)電視在整個電視產(chǎn)業(yè)中能夠切分的蛋糕大小。2016 年產(chǎn)業(yè)格局出現(xiàn)的變化是，IPTV 在政策支持下得到了爆發(fā)式的發(fā)展，但短期看，IPTV 搶奪的是以直播節(jié)目為主的有線電視的市場蛋糕，互聯(lián)網(wǎng)電視發(fā)展趨勢相對獨立，不受影響。中長期看，互聯(lián)網(wǎng)電視具備更高維的產(chǎn)業(yè)形態(tài)，更開放的內(nèi)容生態(tài)體系以及更便捷的體驗，最有潛力成為電視產(chǎn)業(yè)的終極形態(tài)。我們認為，目前以視頻生態(tài)為主的近1500 億市場價值已經(jīng)開始轉(zhuǎn)移與釋放，而長期互聯(lián)網(wǎng)電視面對的一定是高達萬億的客廳經(jīng)濟。

（二）互聯(lián)網(wǎng)電視內(nèi)容生態(tài)

巨資投入帶來產(chǎn)業(yè)格局質(zhì)變、新業(yè)態(tài)涌現(xiàn)持續(xù)刺激產(chǎn)業(yè)繁榮。過去2年，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)布局大屏激活生態(tài)，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，互聯(lián)網(wǎng)電視日均開機率已達到56%，活躍用戶日均使用時長已經(jīng)高達4.9 小時/天。目前，互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容生態(tài)呈現(xiàn)兩大特征：一是軍備競賽持續(xù)升級，騰訊、愛奇藝等巨頭對內(nèi)容的投入每年接近翻倍增長，預計2016 年單家公司投入均將達到50 億規(guī)模，整體投入超越廣電體系，將迎來產(chǎn)業(yè)格局質(zhì)變，帶動用戶流量加速轉(zhuǎn)移；二是新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，電影點播、付費體育賽事、教育、電視游戲等過去難以實現(xiàn)的模式開始出現(xiàn)。兩大特征推動著大屏內(nèi)容生態(tài)的“供給側(cè)改革”，滿足用戶多元化的文化需求，并帶動流量爆發(fā)增長。

（三）互聯(lián)網(wǎng)電視渠道生態(tài)

品牌格局向3+2+X 集中，內(nèi)容聚合+資本牽手，終端運營分發(fā)能力得到強化。低價銷售對消費者刺激減弱，終端聚合的內(nèi)容差異化降低，互聯(lián)網(wǎng)電視競爭回歸傳統(tǒng)屬性（產(chǎn)品、品牌、渠道、營銷），利好品牌龍頭。同時，外資份額衰退，內(nèi)資龍頭份額提升，互聯(lián)網(wǎng)品牌加速洗牌， 3+2+X 的品牌格局隱隱成型。運營層面，渠道用戶量提升帶來的規(guī)模效應漸顯，終端在監(jiān)管框架下聚合內(nèi)容成為趨勢，符合消費者體驗要求，利好終端話語權提升。資本層面，新的產(chǎn)業(yè)環(huán)境下，內(nèi)容通過資本綁定渠道關系成為重要趨勢，預計未來仍會持續(xù)落地，強化終端互聯(lián)網(wǎng)運營能力并成為產(chǎn)業(yè)重磅催化劑。

（四）產(chǎn)業(yè)趨勢展望

監(jiān)管框架趨于完整，內(nèi)容渠道合力推動大屏迎來變現(xiàn)時代。廣電總局最新頒布6 號令，進一步完善了電視產(chǎn)業(yè)監(jiān)管體系。監(jiān)管的出發(fā)點是可管可控與版權保護，有利于行業(yè)商業(yè)模式的快速形成以及變現(xiàn)模式的探索，利好產(chǎn)業(yè)鏈上合法合規(guī)的企業(yè)。伴隨著用戶量步入拐點，商業(yè)模式愈發(fā)清晰，內(nèi)容加速繁榮+渠道分發(fā)能力強化，產(chǎn)業(yè)鏈價值料將在今年迎來快速釋放。我們維持2016 年度策略觀點，預計2016 年整個電視互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)將產(chǎn)生接近90 億潛在市場價值，終端平臺分成潛在規(guī)模超過30 億元。開機廣告、視頻點播/貼片廣告等變現(xiàn)模式不斷成熟，產(chǎn)業(yè)鏈運營收入爆發(fā)在即。

三、公司分析

（一）公司業(yè)績基本符合預期

中信國安公司2016年第一季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入8.29億元，同比增長41.23%；實現(xiàn)營業(yè)利潤9724.79萬元，同比增長14.6%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8702.55萬元，同比增長0.31%；實現(xiàn)扣非凈利潤8419.41萬元，同比增長424.37%。業(yè)績基本符合預期。

（二）營收較快增長，業(yè)績逐步兌現(xiàn)

由于子公司銷售增長較快，公司營業(yè)收入同比增長41.23%，營業(yè)成本同比增長34.13%，營業(yè)利潤增速顯著低于營收增速主要由于營業(yè)稅金及附加同比增長59.88%、投資收益減少44.83%、新增計提減值損失234.98萬元所致。財務費用減少46.97%，系銀行存款減少所致。凈利潤同比僅增加0.31%，因為所得稅費用大幅增加，平均稅率由上年同期1.6%增加到9.9%。扣非凈利潤同比增長424.37%，表明前期布局的業(yè)務，業(yè)績已經(jīng)逐步兌現(xiàn)。

（三）依靠廣電5000萬用戶資源，打造智慧社區(qū)平臺

公司依托資本運作、用戶聚合、收購兼并的三大平臺，跨區(qū)域參股省級廣電平臺，目前覆蓋超過5000萬的家庭用戶規(guī)模，獨具天然流量資源。公司創(chuàng)新使用DVB+OTT模式，以客廳電視為入口，打造智慧社區(qū)平臺，提供健康養(yǎng)老、社區(qū)金融、市政服務以及便民服務。同時，參股奇虎360，依靠360在網(wǎng)絡安全等領域的技術優(yōu)勢，可以為用戶提供更多的增值服務。我們認為，以電視網(wǎng)絡途徑接收視頻信息的人群主要集中在中老年人，為目前社會年齡結(jié)構中比例較高人群，對健康、養(yǎng)生、新聞信息有著特定的需求，客戶粘性較大，智慧社區(qū)的穩(wěn)定運營，必然可以帶來穩(wěn)定的變現(xiàn)值，強勁支撐公司的業(yè)績。

圖1 中國居民接收方式占比

（四）跨領域多元布局，公司外延預期依舊強烈

2015年公司積極開展資本運作，轉(zhuǎn)讓子公司青海中信國安科技發(fā)展有限公司剩余股權；增資天津國安盟固利新材料科技有限公司，并收購盟固利動力科技公司100%股權，積極發(fā)展新能源新材料業(yè)務；認購R智控股有限公司4.23%股權，可提升公司精準廣告和大數(shù)據(jù)挖掘的水平；投資設立國安睿博投資并購基金等。我們認為，公司未來將打造以廣電運營為核心，多領域多業(yè)務協(xié)同融合發(fā)展的業(yè)務格局，適應社會產(chǎn)業(yè)需求，維持公司的競爭力。2015年底，公司投資的有線電視合營公司共計實現(xiàn)營業(yè)收入64.45億元，實現(xiàn)凈利潤11.59億元，公司權益利潤2.83億元。公司的動力電池產(chǎn)品已廣泛應用于國內(nèi)新能源商用車領域，搭載MGL動力電池產(chǎn)品的運營車輛已超過11000輛，總運營里程已超過6億公里。2016年及未來幾年，公司大概率將并購更多的廣電資源，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，外延預期強烈，見表1。

四、技術分析

（一）K線分析

1.價格分析

近5日（2016年5月16日至5月20日）最高價為18.18元，最低價為16.11元，跌幅達3.91%，其他變化詳見表2。

自2016年4月26日起，該股出現(xiàn)3天連漲現(xiàn)象，漲幅達10.46%。后續(xù)變化詳見表3。

2.籌碼分析

近5日（2016年5月16日至5月20日）該股主力平均成本為8.38元，散戶平均成本為8.34元。更多分析詳見表4。

（二）技術指標分析

表5，17個指標中，有兩個指標為多頭指標，3個指標為空頭指標，16個指標為不確定。

六、結(jié)論及建議

從整體經(jīng)濟形勢看，經(jīng)濟下行周期或?qū)⒊掷m(xù)。受季節(jié)性因素和信貸大幅擴張影響，3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)暫時性反彈，但2016年4月經(jīng)濟增長重回下行通道。經(jīng)濟仍面臨下行壓力，政策不確定性上升。中信國安股票在近一個月內(nèi)，總體的上證指數(shù)和深證指數(shù)都呈下降的趨勢，并且整個市場處于“熊市”。所以無論是從中長期考慮，還是從短期考慮，建議中信國安A股投資者，短期內(nèi)要注意關注國家調(diào)控對廣電行業(yè)的政策對股票的影響，做波段投資，較為合適。短期漲幅有限，注意關注股票的市盈率和振幅程度。

對發(fā)行主體的建議：1.多業(yè)務共同發(fā)力，大力發(fā)展有線電視網(wǎng)絡業(yè)務。2.跨區(qū)域運營廣電網(wǎng)絡平臺，打造智慧社區(qū)平臺，力圖剛性流量變現(xiàn)。3.著力打造公司新生態(tài)：DVB+OTT的平臺體系。對投資者來說，建議中信國安A股投資者，短期內(nèi)要注意關注國家調(diào)控對廣電行業(yè)的政策對股票的影響，做波段投資，較為合適。短期漲幅有限，注意關注股票的市盈率和振幅程度。

參考文獻：

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篇5

證券投資（investment　in　securities）是指投資者（法人或自然人）購買股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是間接投資的重要形式。[1]

證券投資具有如下一些特點：第一，證券投資具有高度的“市場力”；第二，證券投資是對預期會帶來收益的有價證券的風險投資；第三，投資和投機是證券投資活動中不可缺少的兩種行為；第四，二級市場的證券投資不會增加社會資本總量，而是在持有者之間進行再分配。

證券市場：證券投資是通過證券市場的買賣活動得以實現(xiàn)的。證券市場又可分為一級市場和二級市場。一級市場又稱發(fā)行市場，是籌資人發(fā)行新證券時，由投資人、籌資人和發(fā)行人（一般是投資銀行）共同組成的市場。發(fā)行方式通?？煞譃楣及l(fā)行和私募發(fā)行兩種。公募發(fā)行由投資銀行向社會上非特定的投資人公開出售證券；私募發(fā)行則由投資銀行或籌資者直接向特定的投資人分配證券。新證券發(fā)行時，投資人以低于證券面值的價格購買證券，稱為折價發(fā)行；投資人以等于證券面值的價格購買證券，稱為平價發(fā)行；投資人以高于證券面值的價格購買證券，稱為溢價發(fā)行。但對于股票，則只能平價或溢價發(fā)行。二級市場是證券發(fā)行以后轉(zhuǎn)讓流通的市場。二級市場上證券買賣的價格稱為證券行市，它等于預期的當期證券收益與市場利率之比。二級市場還可以根據(jù)交易組織形式的不同，進一步分為證券交易所和店頭交易市場（over-the-counter　market，簡稱OTC市場）。一般來說，只有那些信譽卓著、資金實力雄厚的大企業(yè)發(fā)行的證券（或政府債券）才有資格在交易所公開掛牌上市，而那些無資格在交易所公開掛牌上市的證券，只能在店頭交易市場上買賣。但是，證券交易所和店頭交易市場上各自買賣的證券并非互不滲透。一些有資格在證券交易所公開掛牌上市的證券也開始在店頭交易中出現(xiàn)。此外，還有一些大額的證券投資人為了避免過高的交易成本，而直接相互接觸買賣證券。 證券投資分析：證券投資既要重視證券的收益性（贏利性），又要兼顧證券的安全性與流動性（變現(xiàn)性）。由于各種證券的收益性、安全性與流動性都不相同，投資者為了少冒風險而獲得最大收益，必須在證券之間進行投資分析，然后做出審慎的投資決策。

證券投資分析有廣義和狹義之分。廣義的證券投資分析是指分析證券發(fā)行人的情況以決定投資于何種證券為宜。它包括質(zhì)因分析和量因分析。質(zhì)因分析側(cè)重于分析證券發(fā)行人的經(jīng)營狀況和一般經(jīng)濟形勢，如發(fā)行人的營業(yè)特性、營業(yè)基礎、競爭地位等。量因分析側(cè)重于對證券發(fā)行人營業(yè)狀況的數(shù)量方面如財務報表等進行分析。狹義的證券投資分析指證券行情分析，以決定在何時入市購買證券，或何時脫手出市等，其傳統(tǒng)的方法有基本分析和技術分析。

自改革開放以來．隨著國內(nèi)人均收人水平迅速提高．證券投資逐漸進入人們的視野，越來越多投資者參加到證券投資的行列。但是大多數(shù)證券投資者的具有盲目性，缺乏科學的指導選擇。文章以單一證券投資分析為重點，以單一證券的收益率和標準差為依據(jù)。指導人們?nèi)绾芜x擇單一證券的投資。

二、單一證券的收益與風險

投資者在進行證券投資時，首要的任務就是要先對每個證券的收益和風險進行評估，以便于決定是否購買該證券，或者是否將該證券加入到投資組合中去。

（一）單一證券的收益

證券投資收益的概念：證券投資收益就是購買某證券所獲得的收益（或損失）。投資收益通常有兩部分組成：首先，在購買某證券后，可以獲得一些直接的現(xiàn)金回報，如現(xiàn)金鼓勵和利息收入，這部分收益成為投資收益的直接來源；期次，所購買的證券的價值經(jīng)常會發(fā)生變化，在這種情況下，證券投資會帶來資本利得或資本損失，例如購買股票后股票價格的上漲或下跌所引起價值的增加或減少就構成了股票的資本利得或資本損失。[2]

（二）單一證券的標準差

由于證券投資的不確定性，證券的收益率也是不確定的。

當投資者投資某一證券后，未來的投資收益可能會有多種情況出現(xiàn)，這就造成了收益的不確定性，這就是投資風險。例如，購買股票就面臨著股票價格的波動，使得股票投資的收益率也不斷波動。股票價格波動越大，股票投資的收益率波動就越大，投資者所獲得的投資收益就越不穩(wěn)定，投資風險就越大。

風險與概率直接相關。在未來每種情況發(fā)生的概率能夠估計出來的情況下，可以利用投資收益分布的標準差來衡量投資風險的大小。標準差反映的時投資收益偏離其均值的離散程度，是一個絕對數(shù)指標，其單位與投資收益的單位相同。在期望值相等的條件下，可直接利用標準差比較不同方案投資風險的大小，標準差越大，投資方案的風險越大，反之亦然；在期望值不相等的條件下，則不能直接利用標準差比較投資風險的大小。

根據(jù)是否考慮發(fā)生概率的連續(xù)性，證券收益率分布的標準差可以分為離散型概率情況下的標準差和連續(xù)概率情況下的標準差。

參考文獻

[1]百度百科.

篇6

經(jīng)濟的快速發(fā)展一般都伴隨著物價上漲，社會就業(yè)水平的提高也伴隨著一定的通貨膨脹，在這種經(jīng)濟環(huán)境下，儲蓄這種傳統(tǒng)的理財方式已不能實現(xiàn)資產(chǎn)的保值和增值，更不能實現(xiàn)家庭全方面、多層次的理財目標，而證券投資可以彌補這種缺失。在今天理財投資的趨勢下，證券投資在家庭理財規(guī)劃中已占有不可或缺的地位，只要能根據(jù)家庭資產(chǎn)狀況合理地選擇投資工具和進行資產(chǎn)投資配置，證券投資就能彌補儲蓄的不足，起到實現(xiàn)資產(chǎn)保值、增值的作用，同時通過長期的投資規(guī)劃可以使家庭資產(chǎn)的深化配置更加趨于合理，以實現(xiàn)家庭不同階段的理財目標。

家庭理財就是管理自己的財富，進而提高財富的效能的經(jīng)濟活動。理財也就是對資本金和負債資產(chǎn)的科學合理的運作。通俗地說，理財就是賺錢、省錢、花錢之道。理財就是打理錢財。就家庭理財規(guī)劃的整體來看，它包含三個層面的內(nèi)容：首先是設定家庭理財目標；其次是掌握現(xiàn)時收支及資產(chǎn)債務狀況；最后是如何利用投資渠道來增加家庭財富。

如何使自己家庭的財產(chǎn)實現(xiàn)一定的保值、增值，以應對各種不確定因素，如通貨膨脹、緊縮等帶來的財產(chǎn)貶值對每一個家庭和個人都是非常重要和必要的。俗話說，“你不理財，財不理你”，這句話形象而又生動的告訴了我們只要用心去打理你的資產(chǎn)就能實現(xiàn)預期的理財計劃。

理財計劃包括很多方面，如消費和儲蓄計劃、保險、養(yǎng)老規(guī)劃、投資籌劃等，本文從投資的角度來論述，通過具體實例來闡述投資特別是證券投資對于當今社會和環(huán)境下的家庭理財?shù)闹匾浴?/p>

談到證券投資，人們就會想到股票、債券、基金這些名詞，它們都是證券投資的不同方式，尤其是在2006年年底到2007年，中國股市出現(xiàn)了大牛市，這也給社會中不同階層的人們帶來了不小的影響，出現(xiàn)了當時“全民炒股”的現(xiàn)象，從企業(yè)白領到街頭擺攤的小商販，人人手里都有幾只股票，不管是否懂得股票投資的來龍去脈，大家都能說出個子丑寅卯，也都盼望著自己的股票不斷的漲停。這說明人們在追求財富方面都有迫切的愿望，也正是大家這種迫切的心情讓當時的人們近乎瘋狂的參與到股票交易中，結(jié)果是絕大多數(shù)人都失去了理智，一味地追漲，當股市大跌時連割肉都沒來得及，面對跌去76%市值的中國股市，中國的股民的發(fā)財夢一下子隨著股市泡沫的破滅而破滅了。

上述情況反映的是當時社會公眾的投資狀況，當然，除了股票外還有很多人選擇了股票和基金兩種投資工具相結(jié)合的方式。我們可以清楚地看到人們的對資產(chǎn)保值、增值的意識已經(jīng)從定期儲蓄、國庫券開始向證券投資轉(zhuǎn)變，因為大家都知道儲蓄的實際利率是負的（實際利率=名義利率-通貨膨脹率），把錢放到銀行里得到的利息已抵御不了通貨膨脹所帶來的貨幣貶值的影響，想要實現(xiàn)個人或是家庭的資產(chǎn)保值、增值及長遠的更高的財富追求已不能靠儲蓄來實現(xiàn)了。于是大家開始互相了解、學習、交流證券投資方面的一些名詞、知識，在考慮到風險因素的影響時，一些人首選開始嘗試投資基金，在經(jīng)濟向好的勢頭下，基金的收益率要大大高于儲蓄所帶來的收益，而股票的收益又優(yōu)于基金，當然，風險也高于基金，后來越來越多的人紛紛到證券公司開戶，開始嘗試股票投資，都獲得了不同的收益。

以筆者本人的投資經(jīng)歷為實例來證明證券投資在個人和家庭理財中不可或缺的地位和對實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的作用。筆者在2006年年底至2008年上半年也先后進行了封閉式基金、開放式基金和股票的投資，本金是4萬元，其中2萬元進行了基金投資，另外2萬元進行了股票投資，2007年的投資收益已達到近1萬元，投資收益率近25%，遠遠地超過了這一段時期的銀行一年期定期儲蓄利率（2006年8月為2.52%，2007年8月為3.6%，2007年12月為4.14%），而2007年的通貨膨脹率為4.8%?？梢娫?007年的實際利率已為負值，通過儲蓄已不能實現(xiàn)資本保值，更談不上資本升值，而證券投資帶來的收益不僅彌補了儲蓄方面的損失，且實現(xiàn)了資本增值，從理財角度來說，證券投資的優(yōu)勢大大高于儲蓄。在此基礎上，可實現(xiàn)資本的不斷積累，通過合理的資產(chǎn)配置，可以實現(xiàn)長期的良好的投資操作，有助于實現(xiàn)穩(wěn)定的收益。

當然，任何投資都是有風險的，收益與風險是成正比的，風險越高收益也就越高，高收益伴隨著高風險，這是每一個投資者都要面對和接受的，證券投資也不例外。以股票為例，股票能帶來高收益，也具有高風險，如果沒有一定的股票投資知識，盲目進行投資，勢必會在投資中承受著巨大的風險，最終導致投資虧損。

筆者認為如果要想規(guī)避股票投資的風險，使投資收益最大化，應該注意以下幾點：

（1）學習掌握必要的股票投資知識，深入了解股票市場，讓自己掌握盡可能多的理論知識，如通過圖形來分析股票的走勢，這是進行股票投資的基礎和前提。

（2）積極關注基本面的信息，掌握經(jīng)濟動向。政府出臺的一些經(jīng)濟和宏觀調(diào)控的政策等重要信息對股票市場大的環(huán)境會產(chǎn)生不可忽視的影響，這些具有導向性的信息往往決定近期大盤的走勢。

（3）積極關注某些重點行業(yè)的各方面消息，無論是利好消息還是利空消息都要掌握，這對某些行業(yè)的股票的長期投資都會有很大的影響。

（4）分散投資，風險對沖。不要把雞蛋放在一個籃子里，選取不同類型的股票進行交易，在不同股票有漲有跌的情況下，上漲股票的收益可以彌補下跌股票的損失，這樣可以規(guī)避某只股票連續(xù)下跌對投資收益帶來的影響。

（5）合理的運用資金進行投資。在投資股票時合理分批的將資金投入到股票市場中，尤其是在一只有潛力的股票下跌時，當股票下跌到一定的價格時，適時補倉，將投資成本逐漸拉低，以待股票上漲時獲得較高收益。

（6）保持清醒的頭腦和良好的投資心態(tài)，適時的進行賣出。如果一味地追求更高的收益，沒有根據(jù)的判斷股票的持續(xù)上漲，不在適當?shù)膬r格賣出，盲目的盯住眼前的收益，忽略了潛在的風險，很可能落得一敗涂地。

就當前的經(jīng)濟形勢和市場信息綜合分析，現(xiàn)在我國股票市場與2006—2007年的牛市相比處于一個震蕩調(diào)整的市場，對于個人投資者投資股票來說相對風險較大，而基金投資對于家庭理財就現(xiàn)在的形勢下也是一個不錯的選擇。以開放式基金為例，目前可投資的開放式基金有900多個，其中又大體分為股票型、債券型、股債平衡型、特定策略混合型等不同類型的開放式基金。從理財角度出發(fā)，可以根據(jù)風險承受能力及厭惡程度來選擇不同類型的基金進行投資，股票型基金的走勢與大盤聯(lián)系較密切，風險相對較大，而債券型基金的風險則相對較低，在投資時可根據(jù)家庭資產(chǎn)具體情況和近一段時間內(nèi)的市場走勢在不同類型的開放式基金中進行不同比例的資金配置，以實現(xiàn)資產(chǎn)保值、增值，同時做到規(guī)避股票市場上的投資風險。隨著基金管理規(guī)模的不斷擴大，基金已然成為目前中國證券市場上最重要的機構投資者之一，其投資理念、投資取向、投資風格和管理水平，對證券市場的走勢，乃至整個市場的結(jié)構化和制度化的完善起著舉足輕重的作用。

以上就是筆者對證券投資在家庭理財中的作用和地位的一些看法和淺顯的論述，證券投資對于家庭資產(chǎn)的保值、增值有很大的積極作用，它是家庭理財?shù)闹匾M成部分，有著舉足輕重的地位。而要想利用好證券投資工具，實現(xiàn)理財計劃，保證資產(chǎn)投資的較高收益，就要在具備一定的投資知識，掌握一定的經(jīng)濟信息，充分了解市場風險的前提下進行投資，以良好的心態(tài)應對市場波動對投資帶來的影響，適時地做出調(diào)整，才能在證券投資的道路上立于不敗之地。

利用好投資工具，成功實現(xiàn)各階段的理財計劃和最終的財務自由是一個值得深入思考的問題，也是一個不斷發(fā)展的、動態(tài)的研究課題。

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篇7

股市有風險，投資需謹慎。在做每一個投資決策前，我們都要分析這個股票組合中每只股票的風險與收益，各股票間的相關性，股票組合的方差。馬科維茨投資組合理論正是揭示了“資產(chǎn)的期望收益由其自身的風險的大小來決定”這一重要結(jié)論，即資產(chǎn)（單個資產(chǎn)和組合資產(chǎn)）由其風險大小來定價，單個資產(chǎn)價格由其方差或標準差來決定，組合資產(chǎn)價格由其協(xié)方差來決定。一般而言相關性越大，投資者所面臨的風險越大；組合的方差越大，投資者希望的超額收益越大。確定一個投資組合，通過投資組合權重的計算，找出最優(yōu)風險投資組合比例，使組合波動性最小，是我們運用馬科威茨投資組合理論的目的。

二、實證分析

（一）股票數(shù)據(jù)的選取

本文選取了市場中醫(yī)藥行業(yè)的華潤三九（000999.SZ）、交運設備業(yè)的林海股份（600099.SH）、銀行信托業(yè)的中信銀行（601998.SH）、電子元件業(yè)的國光電器（002045.SZ）和券商信托業(yè)招商證券（600999.SH）五只股票在2009年12月31日——2013年5月10日的每月月底股票的收盤價數(shù)據(jù)，及同時段具有良好代表性的滬深300收盤價數(shù)據(jù)。

（二）股票數(shù)據(jù)的分析與計算

運用EXCEL軟件來說明馬科維茨投資組合理論的運用。

3.股票的標準差計算各股票與滬深300的β系數(shù)，β系數(shù)代表了資產(chǎn)的風險溢價與市場投資組合的風險溢價成比例，β>0，證券收益與市場組合收益正相關，β

4.通過以上數(shù)據(jù)，運用EXCEL軟件中的規(guī)劃求解功能求出最優(yōu)投資組合，組合的期望回報率和風險，如表4。

三、結(jié)論和建議

馬科維茨投資組合理論是在給定收益條件下風險最小，選取的五只股票分數(shù)不同行業(yè)相關系數(shù)較低符合投資分散化的要求，通過計算可以發(fā)現(xiàn)的股票組合風險小于單只股票的風險，組合得到優(yōu)化，投資者可以獲得比原先更低的風險，

更好的收益。該理論告訴我們在進行投資組合時，要充分分析個股票的分線與收益，結(jié)合自己的風險偏好度，科學理性投資。馬科維茨投資組合理論也為證券分析知識欠缺的投資者提供了簡便易行的投資分析方法。本文以實例簡要說明了馬科維茨投資組合理論的應用方法，希望能讀者以幫助。

篇8

一、 聚類分析方法

聚類分析法是把數(shù)據(jù)集劃分或分解成許多的組或類，將類似的數(shù)據(jù)分在同一組。而差別較大的則分在不同的組。通過聚類，可以將數(shù)據(jù)之間的共同點識別出來，從而找出數(shù)據(jù)集的數(shù)據(jù)屬性和分布模式相互之間的關系。聚類分析認為所研究的數(shù)據(jù)集中的數(shù)據(jù)之間或多或少的存在著相似性。可以按照數(shù)據(jù)的屬性，發(fā)現(xiàn)能夠識別它們之間相似程度的量，然后進行歸類，將相似程度大的歸為一類，另外相似程度較大的歸為另一類。也就是說具有較高相似程度的數(shù)據(jù)集中在一類，不相似的數(shù)據(jù)則被分在了不同的組。相似度是由描述的數(shù)據(jù)的取值來決定的。一般用數(shù)據(jù)間的距離來表示數(shù)據(jù)相似或相似的描述。距離是聚類分析的基礎。它表示了對樣品質(zhì)之間的相似程度的度量。距離應該符合這些條件：

(1)對稱性：對任意的хi,хj，d(хi,хj)=d(хj,хi)。

(2)非負性：對任意的хi,хj，d(хi,хj)≥0，當且僅當i=j時，d(хi,хj)=0。

(3)三角不等式性：所有的хi,хj,хk,d(хi,хj)≤d(хi,хk)+d(хj,хk)，其中хi=(хi1,хi2,………хip)和хj=(хj1,хj2………хjp)為兩個ρ維的數(shù)據(jù)對象，常用的距離為：

絕對值距離（Manhattan距離）

d(хi,хj)=∑｜хik-хjk｜

Euclid距離（歐式）

■

Minkowski距離（明科夫斯基）

■

Chebyshev距離（切比雪夫）

■

Mahalanobis距離（馬氏）

■

其中，Λ指的是隨機變量的協(xié)方差矩陣。實際上，Euclid距離，絕對值距離以及Chebyshev分別是Mahalanobis距離在q=1，2，3………時才能得到的值，一般比較適用歐式空間。Mahalanobis距離適用隨機變量樣本點和一般的歐式空間。而距離則適用于距離度量，因為距離度量被當作是隨機變量樣本點?？梢杂肧PSS.SAS軟件來完成對聚類分析的計算。

二、聚類分析指標體系的選取

考慮到上市公司的實際情況：成長能力和盈利能力是長期支撐公司股價的因素，也能從根本上判斷公司是否具備投資價值。而業(yè)績經(jīng)營的很好的公司也會有較強的擴張股市的能力，選出和股價相關性較強的指標比如凈資產(chǎn)收益、每股收益以及主營收入增長來評價行業(yè)因素對股票產(chǎn)生的影響。

(一)成長能力指標

主營收入增長率=本期主營業(yè)務收入/上期主營業(yè)務收入-1

它反映的是公司擴大市場規(guī)模力，同時也反映出公司重點發(fā)展方向的成長力。

凈利潤增長率=本期凈利潤/上期凈利潤-1

上市公司的資產(chǎn)積累和發(fā)展以及給員工的報酬都由凈利潤的增加來決定。

(二)盈力能力指標

總資產(chǎn)利潤率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額

這反映的是公司整體獲利能力。

凈資產(chǎn)利潤率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)

它直接反映了股東投資回報的多少。

主營業(yè)務收益率=主要業(yè)務利潤/主營業(yè)務收入

主營業(yè)務是公司利潤的來源，主營業(yè)務的收益率和公司的市場競爭力成正比的關系。

以上的成長能力指標和盈利能力指標都屬于正向指標。

(三)股市擴張能力指標

流通股本屬于逆指標，股本規(guī)模小的上市公司反而具有較強的擴張能力。

每股凈資產(chǎn)=期末凈資產(chǎn)/期末總股本

它反映的是股東的權益額，以及普通股最低的內(nèi)在價值。

三、應用實例

為了進一步論證聚類分析在金融投資中的應用，筆者以深圳上市的A股為例，隨機抽取了25支股票，股票的數(shù)據(jù)來源是國泰君安大智慧證網(wǎng)基近期公布的財務數(shù)據(jù)。

(一)原始數(shù)據(jù)標準化

為了使聚類分析和判別分析不受到原始數(shù)據(jù)量惡化數(shù)量級的差異帶來的影響，處理方法可以使用對指標值標準化。

令Хj，Sj以及Rj分別表示第j個指標的樣本均值，那么極差標準化為：

■

標準差標準化為：

■

樣本極差和樣本標準差為：

■

(二)逆指標正向化處理

流通股本屬于逆指標，所以它的絕對值取倒數(shù)，也就是：

■

四、聚類分析

利用spss軟件對30支股票進行聚類分析：

第一類：浦發(fā)銀行，公用科技，TCL集團邯鄲鋼鐵，國金證，國通管業(yè)，盾安環(huán)境。

第二類：江蘇吳中，新都酒店，騰達建設，公用科技，華茂股份，北礦磁材，京新藥業(yè)。

第三類：一致藥業(yè)，中國軟件，深赤灣B，湘潭電化，上風高科，寶信軟件，金城股份，亞星客車，安泰集團，中兵光電，新黃浦，長城開發(fā)。

第一類股票收益和經(jīng)營狀況都很好，這類公司的發(fā)展前景良好，也具有很強的擴張趨勢。應該是投資者進行長期投資的首先目標。

第二類股票的收益和成長性都好，就是經(jīng)營現(xiàn)金額比較低，說明公司銷售不夠好，資金周轉(zhuǎn)緩慢，這類股票不適合進行長期投資。

第三類股票收益和成長性都比較低，屬于績差股，每股收益和凈資產(chǎn)都比較低，說明股本的擴張能力很低，此類公司的經(jīng)營穩(wěn)定性較差。從低的凈利潤同比增長率和負的主營業(yè)務同比增長率可以看出公司缺乏成長性。沒有多少投資價值。

五、結(jié)束語

總而言之，聚類分析方法通過綜合評價指標體系反映上市公司的收益性和成長性，立足與對聚類結(jié)果的定量分析，從而研究股票的內(nèi)在價值。有利于幫助投資者選擇合適的投資，降低投資風險。

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一、宏觀分析在實戰(zhàn)中的應用

宏觀分析主要包括宏觀經(jīng)濟因素分析和宏觀非經(jīng)濟因素分析兩方面。宏觀經(jīng)濟因素分析主要從宏觀經(jīng)濟指標和宏觀經(jīng)濟政策兩方面分析對證券市場的影響，如GDP、通貨膨脹率、利率、匯率以及貨幣政策、財政政策等的變化都會影響證券市場價格；宏觀非經(jīng)濟因素主要是通過影響宏觀經(jīng)濟來影響證券市場價格的，如政局的變動可能引致經(jīng)濟的改變，從而影響證券市場價格，戰(zhàn)爭、動亂則通過影響宏觀經(jīng)濟環(huán)境而導致證券市場價格變動。在證券投資領域中，只有把握住經(jīng)濟發(fā)展的大方向，才能把握證券市場的總體變動趨勢，作出正確的決策。

首先，從政策對股票市場的影響看，2009年針對房價增漲過快的現(xiàn)象，國家多次采取措施來抑制投機以控制房價過快增長，使得2009年下半年房地產(chǎn)股價一直處于下跌狀態(tài)。尤其2010年以來，國家加大了對房地產(chǎn)行業(yè)的政策管制。2010年1月10日，國務院出臺了“國十一條”，之后房地產(chǎn)股就不再出現(xiàn)大漲的趨勢。

2010年9月29日，為進一步貫徹落實《國務院關于堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》，國家有關部委分別出臺五條措施，被業(yè)界稱作“新國五條”；2011年1月26日，國務院總理主持召開國務院常務會議，提出了“國八條”。4月13日總理主持召開的國務院常務會議上提出要不折不扣落實房地產(chǎn)調(diào)控政策。國家頻繁的出臺了這一系列整治房價過快增長的政策，對房地產(chǎn)股產(chǎn)生了嚴重的負面影響，每一次調(diào)控措施出臺后都會引起地產(chǎn)股明顯的下跌，從而使一直處于較好漲勢的地產(chǎn)股價格出現(xiàn)了連續(xù)的跌勢，以至于2010年下半年至今，房地產(chǎn)股一直未出現(xiàn)較好的漲勢。

其次，央行近兩年提高存款準備金率和加息的舉措也對股市產(chǎn)生了較大的影響。從2010年截至2011年5月4日，央行共九次上調(diào)存款準備金率、四次加息，其主要目的是抑制日益加劇的通貨膨脹，這也直接影響到了股票市場。上調(diào)準備金率和加息會使得銀行發(fā)放的貸款減少，對金融板塊來說是利空。加息也引起了購房需求的減少，使得房地產(chǎn)公司效益降低，引致房地產(chǎn)股價格出現(xiàn)了一定程度的下跌。由于金融、地產(chǎn)等權重板塊的持續(xù)下滑，使得上證A股和滬深300指數(shù)成分股整體靜態(tài)市盈率下降，從2010年10月至今，大盤也跌了幾百點，這主要就是經(jīng)濟通脹以及頻繁加息政策密集出臺引起的。如果通貨膨脹狀態(tài)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢走好，股票市場就可能迎來一段表現(xiàn)不錯的行情?？傮w看來，隨著通脹壓力加大以及在利率和準備金率政策雙管齊下的影響下，我國股票市場短期來看，將處于以震蕩為主的狀態(tài)。

二、行業(yè)分析在實戰(zhàn)中的應用

從證券投資分析的角度看，行業(yè)分析主要是界定行業(yè)本身所處的發(fā)展階段以及在國民經(jīng)濟中的地位，同時對不同的行業(yè)進行橫向比較，為最終確定投資對象提供準確行業(yè)背景的分析。行業(yè)分析的重要任務之一就是挖掘最具投資潛力的行業(yè)，進而在此基礎上選出最具投資價值的上市公司。

一般來說，如果一個行業(yè)是符合國家發(fā)展方向、國家政策扶持的行業(yè)，那么它的前景比較看好，該行業(yè)未來的股票價值也相對高；如果一個行業(yè)的發(fā)展受到國家的抑制，那該行業(yè)的股票價格走勢不會太好。行業(yè)分析主要從行業(yè)結(jié)構、行業(yè)景氣、行業(yè)生命周期和產(chǎn)業(yè)政策等方面來分析。

中國的生物制藥產(chǎn)業(yè)起步較晚，但在近些年仍舊取得了飛速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構日趨合理化。隨著行業(yè)整體技術水平的提升以及整個醫(yī)藥行業(yè)的快速發(fā)展，生物制藥行業(yè)作為朝陽行業(yè)也是醫(yī)藥行業(yè)中最具投資價值的子行業(yè)之一，具備較大的發(fā)展空間。

首先，政策支持對該行業(yè)發(fā)展形成有利支撐。2009年政府出臺了新醫(yī)改方案，隨后相繼出臺了許多配套文件，并將在三年內(nèi)（2009-2011）投入8500億元。2009年5月13日，國務院總理主持召開國務院常務會議，會議認為，要以生物醫(yī)藥、生物農(nóng)業(yè)、生物能源、生物制造和生物環(huán)保產(chǎn)業(yè)為重點，大力發(fā)展現(xiàn)代生物產(chǎn)業(yè)。這一系列利好政策都極大的促成了生物制藥板塊的不斷上漲，2010年生物制藥板塊就取得了比較好的投資回報。

其次，醫(yī)療衛(wèi)生水平的提高有利于生物制藥行業(yè)發(fā)展。隨著診斷在醫(yī)學及其他方面重要性的增強，分子診斷藥物行業(yè)也面臨良好的發(fā)展環(huán)境，近年來某些惡性傳染病的爆發(fā)對傳統(tǒng)疫苗行業(yè)發(fā)展起到有利支撐而新型治療性疫苗則為行業(yè)的快速發(fā)展注入新的活力。2009年6月份甲型H1N1型流感蔓延到我國，我國政府迅速展開預防整治措施，積極鼓勵研制生產(chǎn)甲流疫苗。鼓勵研發(fā)創(chuàng)新疫苗的舉措迅速營銷到了生物制藥行業(yè)的發(fā)展以及其股票態(tài)勢，從8月27日至31日，國內(nèi)3家甲流疫苗生產(chǎn)企業(yè)華蘭生物、天壇生物、海王生物連續(xù)三個交易日收盤價格漲幅累計超過20%，并一度出現(xiàn)停牌。在新醫(yī)改推進、甲流肆虐的背景下，2009年醫(yī)藥股表現(xiàn)非常樂觀，在132支醫(yī)藥股中，剔除11支09年才上市的新股和11支業(yè)績差的ST股，有50余支醫(yī)藥股漲幅翻倍，其中海王生物漲幅超過400%，排名第一。醫(yī)藥指數(shù)在2009年11月份創(chuàng)出新高，超越大盤6000點時的估值水平，生物制藥類的企業(yè)作為醫(yī)藥股的新興主力，業(yè)績更是有了很大的改善，股價也必然隨之上漲。

三、公司分析在實戰(zhàn)中的應用

公司面分析主要包括公司管理層分析和財務分析兩方面。通過對這兩方面的分析增加對公司的了解，進而判斷該公司的投資價值。一般來說，公司基本分析著重于對公司經(jīng)營管理能力和盈利能力兩方面；公司財務分析著重于財務指標的分析。

公司管理方面的狀況直接影響到其在市場上的競爭能力以及盈利能力。管理層行為的理性與否直接影響公司的未來走向。一般而言，在選股時我們注意看該上市公司的管理人員的管理創(chuàng)新能力、工作經(jīng)驗、專業(yè)技術能力等。一家良好的上市公司通過理性的投資取得較高的投資回報率，那么該公司的股價也會相應上升，利潤回報日益增加，使得公司發(fā)展前景更加廣闊。例如，蘇寧電器，2004年7月21日上市。在管理者有效的管理下，蘇寧電器通過細化市場定位、變聯(lián)營為自營、推出自主品牌等一系列的創(chuàng)新，引領家電連鎖營銷新的變革，繼而成為中國家電連鎖零售行業(yè)的龍頭和先鋒，更是當之無愧的行業(yè)標桿。2008年半年報顯示，2008年1-6月份，蘇寧業(yè)績繼續(xù)保持穩(wěn)健快速的增長，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入259.19億元，其中主營業(yè)務收入251.43億元，比上年同期增長39.41%；實現(xiàn)凈利潤11.01億元，比上年同期增長70.36%。經(jīng)過多次派息、送股后，從2004年7月21日上市開盤價為29.88元一直運作到了2008年的74.84元，后期漲勢依然喜人。蘇寧電器具有高成長性和資本擴張的能力，2009年中國連鎖百強榜蘇寧電器位居第一。蘇寧電器憑借優(yōu)良的業(yè)績，蘇寧電器得到了投資市場的高度認可，是全球家電連鎖零售業(yè)市場價值最高的企業(yè)之一。

在公司財務方面，通過對其資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表進行分析，從中提取有利于投資決策的信息。通過分析價值性比較高的財務比率指標來探究其盈利能力、償債能力、投資收益等。公司盈利水平的不斷提高，自然伴隨著投資者收益的增加。一般而言，市盈率較低者比較高者的投資價值要高。例如，山東黃金，2008年動態(tài)市盈率僅12倍，09年市盈率為10倍，具有較高的投資安全邊際，因此，這兩年山東黃金發(fā)展趨勢一直比較好，2010年全年業(yè)績?nèi)匀惶幱诔掷m(xù)增長狀態(tài)，以至于其股票達到了歷史最高值81元以上。上半年實現(xiàn)銷售收入173.7億元，同比增長68%；實現(xiàn)利潤總額8.17億元，同比增長19%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.72億元；同比增加17.8%；基本每股收益0.40元；同比上升17.65%。雖然2010年山東黃金的市盈率較2008年和2009年增長了很多，但其發(fā)展狀況仍被看好。

以上是我對基本面分析在實戰(zhàn)中應用的一些見解，希望借此可以為投資者提供一些有價值的投資建議。當我們進行投資決策時，不要一味的跟風、聽小道消息，這些并不能為我們帶來切實的投資回報。只有通過對基本面進行全面的分析，抓住要點，對某一行業(yè)或某一只股票進行精確的判斷與分析，才能做出良好的決策方案，進而取得更高的收益。

參考文獻

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[5]韓剛剛.股票投資價值分析[D].鄭州大學,2007(04).

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（二）充分發(fā)揮網(wǎng)絡優(yōu)勢，使用多媒體教學軟件

為了培養(yǎng)學生就業(yè)后能夠盡快適應不同工作崗位的工作需求，我們提出了“厚基礎，寬口徑”的教學理念。隨之而來的是相應課時的壓縮與教學內(nèi)容增加的矛盾，這就要求教師在課堂上能夠很好利用上課時間，如果教師在課堂上花費大量時間去板書和抄寫例題，無疑會浪費很多課堂時間，而多媒體教學軟件的運用大大緩解了這一矛盾。教師通過事先制作的多媒體課件，不僅能夠把許多相關理論知識串聯(lián)起來，更為重要的是能夠把很多抽象的圖表更清晰直觀地表現(xiàn)出來，也避免了學生要一邊聽講一邊又要忙著記筆記，提高了學生學習的積極性和學習效率。我們要求學生每天花十五到二十分鐘時間通過網(wǎng)絡瀏覽搜狐財經(jīng)、新浪財經(jīng)及和訊網(wǎng)等相關的財經(jīng)資訊，使學生能夠及時了解相關政策實施與變動，分析其對證券市場的影響。

（三）注重多種教學方法使用，提升教學效果

證券投資學是實踐性、應用性很強的課程，為了加強學生的綜合分析能力和利用所學專業(yè)知識解決實際問題的能力，在教學過程中考慮采用多種教學方法和手段：對于一些難以理解的理論知識通過案例的搜集和分析，使學生能夠清楚其理論的背景和意義，采用模擬教學法能夠讓學生把很多復雜的例如股票上市程序、股票發(fā)行定價等很抽象的理論直觀地展示在學生面前，一方面激發(fā)學生的學習興趣，同時能夠很好地拓展學生的思維能力和歸納總結(jié)能力。我們在教學過程中有意識地安排學生以小組的形式去進行案例的搜集和整理，并在課堂上進行演示，由其他小組成員針對案例中提出的問題進行思考和質(zhì)疑，最后由教師進行總結(jié)。這樣使得老師和同學及同學之間形成了良好的互動，極大地激發(fā)了學生的學習興趣，提高了學生分析問題和解決問題的能力。每學期我們都會組織學生去證券營業(yè)部去參觀學習，一方面能夠使同學們盡快熟悉證券交易的程序與交易規(guī)則，使學生能夠親身體驗證券交易的場景，其次通過與證券營業(yè)部從業(yè)人員與股民的交流，讓同學能夠進一步加深對證券投資的直觀感受。

（四）不斷完善實踐教學環(huán)節(jié)

證券投資分析涉及到經(jīng)濟學、金融學、會計學等多種學科的理論知識，是對各種理論知識的一種綜合應用，學生如果能在證券投資實際操作中接受有關投資理論教育，有助于學生認識和把握證券投資相關理論和投資實踐。實踐教學是證券投資學課程教學的重要環(huán)節(jié)，通過模擬實驗，學生不僅能夠容易了解證券投資分析技術的基礎理論，也能夠掌握相應具體的證券投資分析技術手段，有利于學生學習和接受新的知識，有利于教師改進教學方法和教學手段，提高教學水平。我院于2008年購買了世華財訊投資模擬軟件及“大智慧”行情分析系統(tǒng)，并建立了證券投資模擬實驗室，通過實踐操作，使學生對證券投資產(chǎn)生興趣，熟悉證券交易規(guī)則和程序，掌握基本投資方法。我們要求學生在上課前有意識瀏覽相關的財經(jīng)資訊，并要求學生能夠?qū)ψC券市場產(chǎn)生影響的相關政策法規(guī)進行歸納整理，以小組的形式進行匯報；同時利用世華財訊的股票投資模擬系統(tǒng)進行股票投資模擬操作，其股票模擬操作系統(tǒng)完全與上海和深圳證券交易系統(tǒng)同步，在學生了解和熟悉投資模擬軟件的交易程序和交易規(guī)則后，我們會給每位學生分配一定數(shù)量的資金，要求學生在規(guī)定的時間內(nèi)進行股票投資交易，在課程結(jié)束后提交投資模擬心得體會。為了提高實踐教學的效果，我們在校內(nèi)外選聘了具有扎實的專業(yè)知識和有豐富的實踐經(jīng)驗的教師擔任實踐教學指導教師，并進行相關專業(yè)知識的培訓及講座。近年來一直與國泰君安公司與證券營業(yè)部建立了良好的合作關系，通過定期不定期的聘請相關人員來我院授課，開展講座，并在每學期組織學生去證券營業(yè)部參觀、學習，使學生對證券交易的流程有了清楚地了解。我們連續(xù)幾年與宏源證券石河子營業(yè)部合作舉辦股票交易模擬大賽，并對成績優(yōu)異的同學給予物質(zhì)和精神獎勵，極大地激發(fā)了學生的學習興趣與學習熱情。我院學生在全國大學生股票投資模擬大賽中也取得較好的成績。

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博時信用債券

綜合評價

博時信用債券A/B基金是博時旗下第12只開放式基金，屬于二級債基。信用產(chǎn)品的投資比例占到整體債券投資比例的80％。適當情況下可參與一級市場新股申購以及二級市場的股票投資，立足于在保證債券市場收益的基礎上強化組合回報。博時信用債券投資對象靈活，在一定程度上滿足了穩(wěn)健型投資者組合中低風險資產(chǎn)的配置。

富國優(yōu)化強債

綜合評價

富國優(yōu)化強債是富國基金旗下第三只債券型基金，該基金為可投資二級市場股票的偏債型基金，其中不低于80％的基金資產(chǎn)投資于債券類及其他同定收益類金融工具，不高于20％的基金資產(chǎn)進行新股申購和股票市場投資，還可以在規(guī)定范圍內(nèi)投資于新股申購或增發(fā)新股。二級市場股票和權證等。富國基金為《中國證券報》2008年度金牛獎基金公司，擁有一支明星固定收益投資管理團隊。

2009年以來，富同基金旗下兩只債券型基金富國天利增長債券和富國天十強化收益按照復權單位凈值增長率統(tǒng)計，分別實現(xiàn)收益3.72％和3.40％大幅高出同類0.91％的平均水平，業(yè)績表現(xiàn)搶眼。

申萬巴黎消費增長

綜合評價

申萬岜黎消費增長是一只股票型基金，其股票資產(chǎn)的配置比例為60％～95％。重點投資于拉動經(jīng)濟增長過程中充分受益的消費范疇行業(yè)，投資于具有良好財務狀況、較高核心價值與估值優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)上市公司。

中海量化策略

綜合評價

中海量化股票資產(chǎn)的比例為基金資產(chǎn)的60％～95％，是一只股票型基金。該基金采用數(shù)量化分析方法對股票進行分析和篩選，基于數(shù)量模型來配置行業(yè)權重。量化投資的優(yōu)勢在于，其決策主要依據(jù)數(shù)據(jù)和模型做出，可以減少投資過程的非理性因素，而且強大的信息處理能力能捕捉更多的投資機會，然而任何模型都不能完全模擬市場，全程量化選股替代人為主觀判斷，這對模型的有效性有較高的要求，且會使操作過于僵硬。

該基金在具體操作過程中需要管理者在模型判斷和主觀判斷間尋求一個平衡點，這也是其取得較好業(yè)績較為關鍵的一點，而另一個關鍵點便是模型設計的合理性。

廣發(fā)聚瑞

綜合評價

廣發(fā)聚瑞基金是一只股票型基金，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60％～95％。該基金通過自上而下的“主題投資分析框架”，通過主題挖掘、主題配置和主題投資三個步驟，挖掘受益于中國經(jīng)濟發(fā)展趨勢和投資主題的公司股票，通過定量和定性相結(jié)合，篩選出主題特征明顯、成長性好的優(yōu)質(zhì)股票構建投資組合。

純粹的主題投資和傳統(tǒng)的價值投資相比，具有更大的靈活度，可操作性也比較強，但也蘊含著更太的風險，而該基金將挖掘主題機會和考察個股特性相結(jié)合，體現(xiàn)了靈活而穩(wěn)健的特征。

匯豐晉信大盤

綜合評價

匯豐晉信大盤是一只股票型基金，股票投資比例為85％～95％。屬于高風險基金，是較為典型的牛市品種。在投資目標上，該基金將不低于80％的股票資產(chǎn)投資于國內(nèi)A股市場上具有盈利持續(xù)穩(wěn)定增長、價值低估、且在各行業(yè)中具有領先地位的大盤藍籌股票。匯豐晉信基金公司成立于2005年，目前管理著65億元資產(chǎn)，旗下有5只基金，包括股票型、混合型和債券型，產(chǎn)品線有待進一步完善。

上投摩根純債

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下半年,股市反轉(zhuǎn)的拐點是否真的來臨?根據(jù)全景網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示,A股市場出現(xiàn)50億資金的回流,深滬兩市合計凈流入資金50.41億元,其中機構資金凈流入34.05億元,散戶資金凈流入16.36億元。8月13日,滬深兩市高開高走,以“萬科股份”為代表的地產(chǎn)股快速翻紅,軍工航天、智能電網(wǎng)、黃金、機械等板塊漲幅都超過2%,這種隔日漲跌的局面已經(jīng)維持了整整兩周。第三、四季度股市行情會怎么變化?投資機會在哪里……本刊記者帶著這些問題走訪了多家證券公司的投資分析師,借其專業(yè)之能助投資者開拓思路、選取策略,在當下股市出現(xiàn)異動的時期提前做好布局。

擺脫賭徒心理

“股票投資是否存在必然盈利的模式?”安信證券的投資顧問劉俊嶺給出了一個耐人尋味的答案:“股市雖然表面看是一個投資的場所,其實內(nèi)含人生百態(tài)。當投資者把自身當成一名市場的“研究者”或“觀察員”,就能擺脫賭徒的心理,因為賭博永遠是輸多贏少,而當你能夠在物欲刺激的喧囂中靜下心來,不以一時的成敗而擾亂思路,其實你已經(jīng)在不知不覺中掌握了股票投資的必贏模式?！闭β犞孪袷且痪淇赵?細品深覺投資制勝的要訣正在這幾句樸素的言談之中。

“這也是我的經(jīng)驗之談,我們一直強調(diào)投資者要找到適合自己的投資方法,然后成為一名堅信自我的偏執(zhí)狂。”劉俊嶺認為,這是一條需要投資者自己去摸索和磨練的過程,正如他自己的經(jīng)歷一般,從職業(yè)生涯剛開始的理論達人,到購買大量應用投資學的書籍,研究股神巴菲特等名人的投資方法,發(fā)現(xiàn)作用不大,然后聽消息、觀動向,受過幾次挫敗,發(fā)覺消息有時實在“害人不淺”,多數(shù)散戶投資者因為市場信息的不對稱性,無法判斷其來源是否準確,不能在適當?shù)臅r點作出恰當?shù)男袆印Ｈ绱擞衷跄塬@得穩(wěn)健收益?

“基本面找底,技術分析找頂”,是劉俊嶺對下半年股票投資實操的精辟概括,“一些普通投資者在分析K線圖的日、周、月均線時有一個誤區(qū),他們可能會首先觀察日均線的走勢。實際上,正確的分析方式是先月、再周、后日,打個比方,如果把月均線比作一本書,日均線就是書的章節(jié),如果只是瀏覽書中的某些章節(jié),并不能把握股票的變動趨勢?！?/p>

目前市場正由負面轉(zhuǎn)向中性,四季度應是政策放松比較合適和可能的時間段,屆時A股市場將出現(xiàn)規(guī)模較大的階段性投資機會。當前行業(yè)格局的趨勢性分化將延續(xù),由于產(chǎn)能和庫存調(diào)整的影響,周期性行業(yè)正處于波動下行的趨勢中,這一過程尚難言何時結(jié)束。就房地產(chǎn)領域而言,下半年地產(chǎn)投資增速的回落將是大概率事件,周期行業(yè)需求可能面臨第二次收縮。

安信證券在7月30日的定期策略報告中指出,A股資金面最緊張的階段正在過去,整體估值水平已經(jīng)回到歷史低位。在具體操作層面,劉俊嶺表示投資者基本可以放棄指數(shù),回歸個股,可選取前30只權重股,增持下列四大板塊的龍頭股。短期而言,這四類板塊股全處于尋底的過程中,具有交易性機會,長期來說,可購入持有一些國家政策引導的行業(yè)股,如新能源、新材料等,中期投資期限不應超過6個月,長期不應超過1-2年。

投資or投機≠長期or短期

投資有價值的企業(yè)一定需要長期持有嗎?某證券公司國際投資分析師劉盛宇認為,如果對于有價值的公司進行了投資,市場在短期(可能是三四年)之內(nèi)給予了超乎熱情的認可,投資者的回報率是七八倍以上,那么為什么不兌現(xiàn)收益呢?

“長期投機”的情況我們也常常觀察到,普通股民在追高之后被套牢,進而被迫長期持有,所購買的股票可能代表的是業(yè)績優(yōu)秀的上市公司,但是股票本身的估值水平卻很難在短時間內(nèi)達到購買時的估值水平。深入研究上市公司的行業(yè)屬性,可以發(fā)現(xiàn),一些行業(yè)的優(yōu)質(zhì)上市公司,比如石油、煤炭、有色金屬等周期性行業(yè)股,就是適合短期投資的。在經(jīng)濟周期上升階段,他們巨大的產(chǎn)能能夠得到充分釋放,產(chǎn)品價格也隨著經(jīng)濟環(huán)境的提升而不斷上漲,企業(yè)將會獲取驚人收益。而另一些股票則適合長期投資,比如巴菲特投資的、帶有壟斷性質(zhì)的一些食品消費和地方報業(yè),無論商業(yè)周期如何變化,企業(yè)盈利能力的波動性相對較小,能夠在長期的經(jīng)營中保持競爭優(yōu)勢。

劉盛宇認為當前市場由于受諸多不確定因素的影響,投資者在策略上應以把握結(jié)構性機會為主,集中持倉受通脹預期影響的在農(nóng)產(chǎn)品、食品飲料、零售等大消費板塊和政策大力發(fā)展的節(jié)能環(huán)保、電子信息等新興產(chǎn)業(yè)股,對受制于政策調(diào)控和經(jīng)濟增速回落的周期、傳統(tǒng)板塊如房地產(chǎn)、鋼鐵等,整體應逢高減持。

投資已經(jīng)出現(xiàn)上漲趨勢的股票

乾辰投資公司的總經(jīng)理劉彥豪認為散戶應該購買那些已經(jīng)出現(xiàn)上漲趨勢的股票,由于市場信息的不對稱,散戶的行為必然存在滯后性,無法準確判斷什么底,什么是頂。許多投資者的心態(tài)是:否定眼前正在上漲的股票,因為判斷其未來會下跌;選擇正在下跌尋底的股票,認為未來會上漲,這往往會導致股票被套牢。根據(jù)“周期循環(huán)理論”,當上漲周期結(jié)束后,下跌周期必然隨之而來,在下跌周期中尋找上漲趨勢,即便出現(xiàn)小幅震蕩性反彈,真正賺到錢的概率也是微乎其微。

什么是具有投資價值的股票呢?首先其背后必然有好的基本面支持。從具體操作上說,應用簡單的技術分析就能實現(xiàn),如20日均線和60日均線等。當個股發(fā)出上漲信號時,投資者需要搞清楚該輪上漲的條件是什么,比如公司重組機會、交易性機會等,這樣的上漲時間不會持續(xù)多久,可適當進行短線操作。

另外,劉彥豪認為基本面分析和技術分析在特殊環(huán)境下使用的比重應該是不同的,在市場“火爆”時,市場投機的因素被放大,股票價格將脫離價值變動,此時如果再用基本面分析為主,很可能會錯誤判斷個股的發(fā)展趨勢。

在“熊市”中,由于市場變動是不可測的,投資者投機行為較強,基本面分析也會顯現(xiàn)一定的局限性。

按照經(jīng)濟學原理,股市按照經(jīng)濟發(fā)展而運動的。2010年上半年,PMI等多項經(jīng)濟指標都顯示出中國正處在增速發(fā)展的趨勢,而股市轉(zhuǎn)走跌勢,其主要原因有二:一是國家持續(xù)發(fā)行新股,國有股減持,市場資金供應量不足,二是以房地產(chǎn)調(diào)控為主的政策面的打壓。當這兩個因素消失,股市自然會回歸到“無形的手”自我調(diào)節(jié)的運行軌道。

8月經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,第三、四季度經(jīng)濟增長將放緩,但就業(yè)指數(shù)上升和生活消費品庫存指數(shù)下降,暗示了經(jīng)濟下滑正在趨于穩(wěn)定,經(jīng)濟內(nèi)生動力增加。但由于下半年政府轉(zhuǎn)向“調(diào)結(jié)構”為全年的工作重心,“調(diào)結(jié)構”政策本身意味著對不同產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方式“有保有壓”,政策對市場不構成全面推動或阻礙的判斷,市場應逐漸朝經(jīng)濟基本面回歸,股市不會出現(xiàn)大的漲幅,投資者可進行波段操作。

不要把消費的心態(tài)當投資

山西證券創(chuàng)新業(yè)務部副總經(jīng)理周達認為中國投資者最大的問題在于把消費當成投資,投資必然存在一定的風險,而中國的投資者并沒有清晰的認識到這一點,從來不會理解愿賭服輸?shù)牡览?。他們對待投資證券的行為就好比玩游戲,投資者們只是交了參與玩游戲費用,并且經(jīng)常在支付超額成本之后,就退出了戰(zhàn)局。周達說,他見過太多的案例,有的人用房子抵押去炒股、向銀行借款炒股,甚至是動用企業(yè)生存發(fā)展的全部流動資金去證券市場博弈,他們都有著美好的憧憬,抱著一夜暴富的心理去“消費”,不仔細考量上市公司的真正價值、經(jīng)濟環(huán)境、政策導向的實質(zhì),僅僅依靠觀察K線圖、每股收益等技術指標,甚至是所謂的內(nèi)部消息和協(xié)同操作,以為這樣就可以以偏概全,把握游戲的全貌和結(jié)果;在沒有持續(xù)的有效的合法資金支持的前提下,結(jié)果一定是被游戲淘汰“出局”。既然是投資,就有賺有賠,有既定的操作策略,并且嚴格執(zhí)行?！巴顿Y有風險,入市需謹慎”這句話一直都掛在證券公司營業(yè)部最顯眼的地方,可是,大多數(shù)投資者僅僅當成是一個“玩笑”。

周達指出,資本市場是按照西方經(jīng)濟理論運作的,是國家宏觀經(jīng)濟的“晴雨表”,而中國走的是一條從“社會集體資本”漸變成“資本”的道路,雖然中國的情況連我們自己的經(jīng)濟學家甚至是國際頂尖學者都看不懂,但是在現(xiàn)有的人類社會,如果把一個國家縮影成為一個家庭,這個家庭的流水帳是容易看的。從近期觀察,中國政府社會集體財富大致有50萬億人民幣(剔除超額貨幣發(fā)行量、國際收支等因素),2009年中國政府為拉動內(nèi)需并改變外貿(mào)滑坡所導致的潛在經(jīng)濟危機和社會危機,以中央牽頭帶動地方的投資方式,投資達到12萬億-15萬億,而投資的項目多數(shù)集中在3-5年以上盈利的項目,從好的方面說,國家解決了一部分社會就業(yè)等公益性和安定性的問題,但并沒有給出解決現(xiàn)階段投資收益的問題的辦法。

2010年下半年,中國政府為了長治久安的發(fā)展,抑制部分行業(yè)的泡沫發(fā)展,仍將采取表面寬松的貨幣政策,實質(zhì)控制貨幣凈流動的政策方針,也就是說,社會整體投資金額至少為2009年的60%-120%,在這種情況下,大部分行業(yè)所謂的投資行為,尤其是證券市場的短期投資,即投機行為直接導致的結(jié)局就是賠錢。

如果說我們無法預測中國在未來10年、20年的發(fā)展狀況,那么可以做的是,把剩余沒有用的錢用作長期投資,放至五年,當然這需要分析公司的年報、半年報、披露信息等來決定其股票價值是否被低估。目前,市面上有許多理論,包括“市場漫步”、“天氣預報函數(shù)”,甚至有人用“易經(jīng)”去分析股票價格,這些都很片面,并沒有深入上市公司的本質(zhì)。那么什么是其本質(zhì)?其實,就是上市公司在市場上的再融資、再發(fā)展,擴大市場規(guī)模的結(jié)果,拋開這些,而僅僅去關注利好消息、國家政策、公司環(huán)境,就很容易做出錯誤的價值論斷。

類似于“中國石油”、“中國石化”、“中國人壽”等國家持續(xù)扶植的大型國有企業(yè),目前基本不會面臨倒閉的風險,將這樣股票放上5年-10年,一定比每天選股、每周交易兩次更有投資價值。“找一到兩個價值低估的優(yōu)質(zhì)股票,并以股東的心態(tài)持續(xù)經(jīng)營5年”,是周達給出的投資策略。具體操作上, 凈資產(chǎn)和股價的比率比市盈率更能選到有價值的股票(ST股除外),當凈資產(chǎn)和股價的比率在2-3倍時是投資者購入的最佳時機?！叭绻o我100萬做投資,我會只選取一只股票,并持有20%-50%倉位,剩下的觀望?！?/p>

Reporter's Note

為什么說心態(tài)決定一切

看完多位券商分析師的觀點,盡管他們對股票投資中一些問題的看法不盡相同,但都不約而同的提到了當前中國投資者的心態(tài)問題。常見的投資者分類,分為“激進型”和“被動型”兩種類型,這是按照投資者行為來進行劃分的。我們將中國投資者分為以下四類,意在探尋其心態(tài)問題的矛頭所在。

類型一股價下跌焦慮癥患者

當持有的股票價格出現(xiàn)趨勢性下滑,多數(shù)投資者寧愿選擇被套牢,而非割肉,不是每個人都能承受“壯士斷臂”之痛的,因為他們只想到要在股市中賺錢,卻從來不敢多想賠錢了該怎么辦。

類型二對比他人焦慮癥患者

股市跌了,你持有的股票比我的跌的少,我郁悶;股市漲了,你持有的股票漲的比我多,我郁悶。拿他人的收益做“參照物”,永遠都無法靜下心來,專注經(jīng)營自己的股票。

類型三對比歷史焦慮癥患者

對比自己投資歷史收益情況,2009年賺了40%,2010年賺了20%,收益率下降,如此便懷疑自己的投資能力或投資組合出了問題,而其實這些都是不必要的。

篇13

一、股票相關性指標的確定

（一）研究思路

協(xié)方差是一個用于測量投資組合中某一具體投資項目相對于另一投資項目風險的統(tǒng)計指標，通俗點就是投資組合中兩個項目間收益率的相關程度，協(xié)方差的絕對值越大，表示這兩種資產(chǎn)收益率關系越密切；絕對值越小表明這兩種資產(chǎn)收益率的關系越疏遠。

兩個向量間的相關性系數(shù)ρ12= ，Cov（R1，R2）表示向量R1與R2間的協(xié)方差，假設各數(shù)據(jù)的概率相等且為，則

這樣兩個向量間的相關性系數(shù)的計算就轉(zhuǎn)換為對其協(xié)方差的計算。

（二）數(shù)據(jù)處理

選取股票中的“個股回報率”作為指標對象，將2013年的數(shù)據(jù)劃分為1、2月、3、4月、5、6月、7、8、9月四個時間段消除時間因素的干擾，抽取40支股票，計算其四個時間段各股票的相關系數(shù)，再計算出協(xié)方差矩陣，根據(jù)矩陣的結(jié)果來分析股票之間的相關性。

（三）結(jié)果分析

抽取40支股票利用matlab計算其2013年4個時期的相關系數(shù)，以股票代碼002640、002692、300028、300100、300167、00228

6、002344這幾支股票為例進行分析，選擇第一時期作為研究的時期，結(jié)果見表1；

由表2的結(jié)果，數(shù)據(jù)為正的說明兩支股票間的回報率是同方向變化的，像代碼為002640與002692之間就同增同減，而002640與300028這兩只股票簡的回報率是反方向變化的，即當其中一只股票收益上升時，另一只股票的收益是下降的。

該問題選取個股回報率作為相關指標，相關系數(shù)作為度量指標，并且巧妙的建立協(xié)方差矩陣，將股票間復雜的相關性問題直接的利用協(xié)方差來進行分析。

二、股票網(wǎng)絡的構建

（一）研究思路

根據(jù)做出的相關系數(shù)表構建相關性矩陣，以股票間相關系數(shù)為權作邊，建立無向加權網(wǎng)絡模型，選取適當?shù)拈撝挡⒃诖嘶A上再尋找最佳閾值精簡得到的新的網(wǎng)絡，將該網(wǎng)絡中最佳閾值附近的一系列閾值構建的網(wǎng)絡的關鍵節(jié)點進行比較分析。

（二）研究方法

假定有N只股票。第i只股票在時刻t價格為Pi（t），股票i的對數(shù)回報是Si（t）=lnPi（t）-lnPt-1（t），對一定的連續(xù)交易日序列，形成回報向量Si，為了表征股票的同步時間進化，在股票i和j之間使用等時間相關系數(shù)，定義如下：

這些相關系數(shù)形成一個N×N矩陣，且-1≤γij≤1，接著將每個元素取絕對值│γij│轉(zhuǎn)換成影響矩陣，這樣就有0≤│γij│≤1，并仍以γij記兩只股票間相關系數(shù)的絕對值。

無標度網(wǎng)絡中存在一定數(shù)量的度值（連接數(shù)）極高的節(jié)點，即度最大的那些節(jié)點，通常稱為hub節(jié)點，也稱為網(wǎng)絡的關鍵節(jié)點。為了更加細致地分析股票間相互影響的行為，設定不同強度閾值γ0，分別觀察當相關系數(shù)γij>γ0時的網(wǎng)絡性質(zhì)，我們更關心股票間的強影響，所以只考察γ0>0的情形。

（三）結(jié)果分析

在給定閾值0.5構建的網(wǎng)絡的基礎上再尋找最佳閾值精簡得到的新的網(wǎng)絡。將該網(wǎng)絡中最佳閾值附近的一系列閾值構建的網(wǎng)絡的關鍵節(jié)點進行比較，取前15位按從大到小依次排列，如表3所示。

從表3中可以看到，在閾值點0.5、0.505、以及0.51基礎上得到的關鍵節(jié)點排名前三位的都為節(jié)點002692、002407、002464，前15名的關鍵節(jié)點基本保持不變，由于關鍵節(jié)點對網(wǎng)絡起著主導作用，說明運用最佳閾值構建的股票網(wǎng)絡具有穩(wěn)定性，所構建的股票網(wǎng)絡拓撲性質(zhì)也較穩(wěn)定，有利于進一步研究股票市場中的各種金融現(xiàn)象。

三、凝聚子群模型的構建

（一）研究思路

一個凝聚子群至少涉及兩個方面：一個是重點關注子群內(nèi)部的關系；二是比較子群內(nèi)部成員之間的關系強度或頻次相對于子群內(nèi)、外部成員之間的關系強度或頻次。子群內(nèi)部的關系與字裙之間的關系稱為“核心―邊緣”維度，從而引出幾個凝聚子群概念。

對于一個多值關系網(wǎng)絡中的一個凝聚子群來說，如果其中的全部gα個點到該子群的至少gα-k個點之間的關系的取值都不小于c的話，這種凝聚子群就叫做c層次的k-叢。

（二）研究方法與結(jié)論

在UNINET中，點擊Network-Regions-Components-Simple graphs進行成分分析。該程序既可以分析二值網(wǎng)絡數(shù)據(jù)、多值數(shù)據(jù)中的成分、分析無向關系網(wǎng)絡，也可以分析有向關系網(wǎng)絡。

通過圖1可以直觀地看出這40支股票板塊的劃分情況，以002464（金利科技）、002407（多氟多）、002692（遠程電纜）、600872（中炬高新）、600201（金宇集團）這五支高凝聚度的股票為關鍵點，可以將網(wǎng)絡圖劃分為五個板塊。分析各支股票所涉及的領域，發(fā)現(xiàn)電力、表面材料技術領域、綜合性投資、生物科技和金屬材料以及高科技尖端領域公司股票具有高凝聚力，這些公司的股票波動會對股市由較大的影響。且由于地區(qū)差異、政策原因、行業(yè)相關性因素等會導致網(wǎng)絡劃分版塊與實際板塊劃分存在差異。

四、總結(jié)

股票是風險性資產(chǎn)，投資者需要自行承擔投資風險，所以每一個投資者應謹慎從事。我們需要認真進行股票投資分析，將風險的損失降到最低。要慎重選擇自己的投資對象。股票投資需要智慧與時機的結(jié)合，在看準了最佳時機時運用智慧的頭腦開展投資行為。近年來股市一直處于熊市低迷狀態(tài)，股票價格一路下跌，國家需要穩(wěn)定物價，促進股票市場健康發(fā)展；擴大內(nèi)需，維持匯率相對穩(wěn)定；控制貨幣發(fā)行總量，適時調(diào)整貨幣政策。作為投資者，我們需要謹慎選擇投資對象，智慧投資，一旦看準，長期持有，同時應該量力而行。

參考文獻：

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