引論：我們?yōu)槟砹?3篇股票投資價值分析范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
一、法爾勝
這是一只潛力個股，大股東近期資本運(yùn)作頻繁、低市值，未來想象空間大的股票。法爾勝集團(tuán)公司是從事以金屬制品為主，具有光通信、新材料、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等多元化生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)。企業(yè)先后經(jīng)歷了從麻繩，鋼繩，光繩再到外向型高科技企業(yè)的三次創(chuàng)業(yè)，走出了一條“以人為本，科技立廠，以質(zhì)取勝，管理求實(shí)”的健康發(fā)展之路。公司是全國同行業(yè)中唯一的國家一級企業(yè)，中國500強(qiáng)企業(yè)，國家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，機(jī)電產(chǎn)品出口基地企業(yè)，首批獲自營出口權(quán)企業(yè)，重合同守信用企業(yè)和免檢企業(yè)。
2012年控股泓N集團(tuán)、中國普天及成都普天合資設(shè)立普天法爾勝，注冊資本5億元，公司出資9500萬元，占比19%；合資各方將各自直接或間接擁有的光棒光纖光纜資產(chǎn)注入合資公司，由此實(shí)現(xiàn)光棒光纖光纜業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略合作，計劃將在最短時間內(nèi)將合資公司光纖光纜業(yè)務(wù)產(chǎn)能提升至1000萬芯/年。公司于2011年資產(chǎn)置換置入控股股東泓N集團(tuán)持有的金屬制品公司25%股權(quán)及特鋼簾線10%股權(quán)，兩公司均屬金屬制品行業(yè)，該資產(chǎn)置換有利于公司做強(qiáng)做大金屬制品主產(chǎn)業(yè)。
法爾勝金屬制品有限公司（注冊資本1.87億元，占100%），只要經(jīng)營線接觸鋼絲繩項目，目前線接觸鋼絲繩應(yīng)用十分廣泛，主要用于電梯、港口機(jī)械、石油勘探、礦山采掘、漁業(yè)等領(lǐng)域，用于制做傳遞拉力的部件和索具，為鉆探、電動葫蘆、起重機(jī)、提升機(jī)、卷揚(yáng)機(jī)等機(jī)電產(chǎn)品配套。公司開發(fā)的保偏光纖成功通過國防科工委認(rèn)證，廣泛用于軍工產(chǎn)品，市場占有率已超過60%，公司的光纖，光纜和光器件通過了包含中國移動，中國聯(lián)通在內(nèi)多家電信和廣電企業(yè)的入圍許可證，為公司的銷售奠定了良好的基礎(chǔ)。
在第一次發(fā)行股票購買資產(chǎn)方案被否定后，法爾勝的股票價格應(yīng)聲下跌。停牌一個月后第二次現(xiàn)金購買資產(chǎn)和回復(fù)證監(jiān)會公告后連續(xù)四個漲停，于是，法爾勝公司選擇了在2016年3月30日晚間重組，交易完成后，公司將形成金屬制品生產(chǎn)和銷售與金融服務(wù)“產(chǎn)融結(jié)合”的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，將擁有新的業(yè)務(wù)板塊，金融行業(yè)廣闊的市場前景和卓越的盈利能力將為上市公司的業(yè)績改善提供新的動力。這其實(shí)是一次大股東注資行為，對于法爾勝的影響是積極的，期主營業(yè)務(wù)新增保理業(yè)務(wù)，在應(yīng)收賬款滿天飛的今天，我認(rèn)為未來幾年將是保理業(yè)務(wù)發(fā)展的黃金期。
二、中國石化
中國石油化工股份有限公司是于二零零零年二月二十五日成立的股份有限公司。根據(jù)國務(wù)院對《中國石油化工集團(tuán)公司關(guān)于整體重組改制初步方案》的批復(fù)，中國石油化工集團(tuán)公司獨(dú)家發(fā)起成立本公司，以與其核心業(yè)務(wù)相關(guān)的于一九九九年九月三十日的資產(chǎn)及負(fù)債投入本公司。上述資產(chǎn)及負(fù)債經(jīng)中聯(lián)資產(chǎn)評估事務(wù)所、北京市中正評估公司、中咨資產(chǎn)評估事務(wù)所及中發(fā)國際資產(chǎn)評估公司聯(lián)合進(jìn)行了資產(chǎn)評估，評估凈資產(chǎn)為人民幣98，249，084千元。
公司的主要業(yè)務(wù)有石油與天然氣勘探開發(fā)、開采、石油煉制以及化工業(yè)務(wù)。是中國最大的一體化能源化工公司之一，是中國最大的石油產(chǎn)品和石化產(chǎn)品的生產(chǎn)商和供應(yīng)商，也是中國第二大原油、天然氣生產(chǎn)商。
天然氣業(yè)務(wù)是中國石化“十二五”計劃中的重點(diǎn)：“十二五”計劃，天然氣將成為公司發(fā)展的重點(diǎn)。隨著普光氣田的建成投產(chǎn)，公司天然氣產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了大幅增長。2010年公司天然氣產(chǎn)量達(dá)到125億立方米，2011年，公司成為全球第三個具有自主知識產(chǎn)權(quán)芳烴成套技術(shù)的公司；公司自主研發(fā)的甲醇制烯烴成套技術(shù)步入產(chǎn)業(yè)化階段。2011全年提出專利申請3，732件，獲得專利授權(quán)1，290件。13項技術(shù)獲國家科技進(jìn)步獎和技術(shù)發(fā)明獎。
公司的天然氣產(chǎn)出穩(wěn)步增長，未來需關(guān)注特別收益金征收體系調(diào)整和海外油氣資源注入的可能：當(dāng)前的政策體系下，預(yù)計公司國內(nèi)原油產(chǎn)出不太可能大幅度增加，但是天然氣產(chǎn)出存在提升空間。未來需要關(guān)注特別收益金征收體系變化對公司油氣產(chǎn)出的影響，需要關(guān)注海外油氣資源注入上市公司的可能。
中國石化下游煉油和銷售業(yè)務(wù)毛利已達(dá)國際市場水平：盡管原油價格近期大幅度提升，國內(nèi)煉油和批零銷售綜合毛利仍已超過20美元/桶，接近發(fā)達(dá)國家自由市場水平。其實(shí)目前國內(nèi)的成品油定價制度，已經(jīng)在快速推進(jìn)終端消費(fèi)定價的市場化，而今年有望出臺的定價制度革新將可能進(jìn)一步提升煉油銷售板塊的一體化毛利水平。
公司日前公布的2015年半年報顯示：公司營業(yè)收入大幅增長，但利潤增長有限。通過對公司許多數(shù)據(jù)的調(diào)查分析后我們發(fā)現(xiàn)，中國石化公司應(yīng)收賬款周準(zhǔn)率逐年下降，資產(chǎn)流動性不太穩(wěn)定，企業(yè)營業(yè)利潤率逐年呈下降趨勢，而且企業(yè)成本在不斷增加。
中國石化作為中國壟斷性企業(yè)在石化方面有著巨大的價值，但隨著國際與國內(nèi)兩種大環(huán)境的夾擊之下中國石化股票一直處于被低估的地位。如果作為投資中國石化股票將是一支潛力股，而作為投機(jī)股中國石化并不是理想的選擇。隨著經(jīng)濟(jì)的慢慢復(fù)蘇和油價的穩(wěn)定變化不會造成大的動蕩，中國石化將以穩(wěn)定的趨勢曾長，慢慢被發(fā)掘出正真的價值。目前買方力量占據(jù)優(yōu)勢，股價變動不大，適合長期持有。
參考文獻(xiàn)：
篇2
該行是經(jīng)中國人民銀行銀復(fù)（1992）350號文批準(zhǔn)，1992年10月由上海市財政局、上海國際信托投資公司、上海久事公司、申能股份有限公司、寶山鋼鐵總廠、上海汽車工業(yè)總公司、上菱冰箱總廠、上海航空公司、中紡機(jī)股份有限公司、閔行聯(lián)合發(fā)展有限公司、錦江（集團(tuán)）聯(lián)營公司、陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)開發(fā)公司、外高橋保稅區(qū)聯(lián)合發(fā)展有限公司、上海石油化工總廠、金橋出口加工區(qū)開發(fā)公司、上海申實(shí)公司、上海市第一百貨商店股份有限公司、上海鐵路局等18家單位作為發(fā)起人，以定向募集方式設(shè)立的股份制商業(yè)銀行。
（二）股本結(jié)構(gòu)（見表1）
二、 銀行行業(yè)分析
（一）銀行行業(yè)行情動態(tài)
銀行股，相對于大盤整體估值價值低估！相對于未來的成長性，價值低估！銀行業(yè)只要不破產(chǎn)清算，只要總資產(chǎn)繼續(xù)增長，就算是碰上一時的困難，其未來的業(yè)績還是會回到行業(yè)的平均利潤，即隨著總資產(chǎn)的增長而增長。隨著公募基金的發(fā)展壯大，在未來的三年，銀行股市場估值達(dá)到30倍市盈率是大概率事件。
由于銀行股盤子流通市值大，目前市場資金還沒能力促使銀行股快速價值回歸。
（二）市場表現(xiàn)（見表2）
從上圖可以看出浦發(fā)銀行的漲跌幅度介于上證指數(shù)和銀行行業(yè)指數(shù)之間，最近三個月有漲有跌，總體下跌，這與上證指數(shù)最近大幅下跌有關(guān)系，整個銀行業(yè)還是處于漲幅階段的，前景還是比較樂觀的。
（三）行業(yè)規(guī)模排名
在公司規(guī)模方面，浦發(fā)銀行在四大國有銀行之后，處于第八位，規(guī)模比較大，競爭能力比較強(qiáng)，可以經(jīng)受住一定的市場沖擊和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的壓力（見表3）。
（四）估值水平（市盈率倍）
在市盈率方面，浦發(fā)銀行處于第七位，說明發(fā)展?jié)摿€是比較大的，屬于長線投資的績優(yōu)股（見表4）。
篇3
一個國家環(huán)保產(chǎn)業(yè)走向成熟的標(biāo)志是環(huán)境服務(wù)業(yè)所占比重逐步增大。而目前我國的比重相比發(fā)達(dá)國家的50%到60%相對偏低，該現(xiàn)狀為產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)發(fā)展提供了新的機(jī)遇和更大的發(fā)展空間?；谏鲜霰尘?，本文對環(huán)保產(chǎn)業(yè)中的國電清新進(jìn)行投資價值分析。
2公司介紹
北京國電清新環(huán)保技術(shù)股份有限公司創(chuàng)建于2001年，于2011年登陸深交所中小板，為一家主業(yè)從事大氣環(huán)境治理，以脫硫脫硝為先導(dǎo)，集投資、研發(fā)設(shè)計、建設(shè)及運(yùn)營為一體的綜合運(yùn)營商，為國家級高新技術(shù)企業(yè)。
3財務(wù)分析
3.1獲利能力分析
數(shù)據(jù)來源：國電清新年度報告
由表4.3可以看出，公司主營業(yè)務(wù)收入基本保持較高的增長速度，在2013年，增長速度高達(dá)99.6%，主要是因?yàn)橹暗捻椖糠€(wěn)定運(yùn)營，同時有兩個新項目投入運(yùn)營。并且公司的利潤總額、凈利潤都是逐年遞增，表明國電清新保持了很好的盈利能力。
3.2償債能力分析
數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國電清新年報整理計算得到
由表4.4可以看出公司的資產(chǎn)負(fù)債率逐年遞增，2013年增長到35.24%，但仍低于50%，說明公司債務(wù)風(fēng)險不高；公司的流動比率和速動比率前幾年都保持在極高的水平，但是在2013年均明顯下降。根據(jù)年報披露，主要因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)擴(kuò)張，建設(shè)項目增多，導(dǎo)致借款和應(yīng)付款增多，流動負(fù)債增加。結(jié)合其所在行業(yè)的平均水平，盡管公司的流動比率和速動比率下降，但仍控制在公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)之內(nèi)，說明該公司仍具有良好的短期償債能力。3.3經(jīng)營效率能力分析
數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國電清新年報整理計算得到
由表4.5我們可以看出，國電清新公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較為穩(wěn)定，存貨周轉(zhuǎn)率較2012年有明顯提升，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也有所改善，考慮到企業(yè)所屬行業(yè)的平均水平，這樣的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以接受。
3.4成長能力分析
數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國電清新年報整理計算得到
由表4.6可以看出，國電清新2011-2013年凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)以及主營收入都保持著增長，其中總資產(chǎn)與主營收入在2013年有了較大程度的增長。主要是因?yàn)?013年之前承建的項目投入運(yùn)營，帶來大量收入。
3.5主要指標(biāo)同行比較
與同行業(yè)公司進(jìn)行比較時，筆者選取行業(yè)中另外幾家發(fā)展較好的公司，如：中電遠(yuǎn)達(dá)。中電環(huán)保及碧水源。從成長能力上看，國電清新的總資產(chǎn)收益率和主營收入增長率很高，說明國電清新的成長能力較強(qiáng)，發(fā)展動力十足。從其他幾個層面來看，國電清新的指標(biāo)都處于中等偏上的水平，如流動比率中，國電清新為1.64位列四家企業(yè)中的第二，凈資產(chǎn)收益率為8.07，位列第二，存貨周轉(zhuǎn)率4.79，位列第二，考慮到國電清新成立時間不久，從2011年才上市，這樣的表現(xiàn)，作為一個資歷較淺的公司，相當(dāng)不錯。
4結(jié)論
根據(jù)以上的財務(wù)分析，作者對該公司未來的發(fā)展前景更為看好，筆者認(rèn)為，其在環(huán)保行業(yè)具有較大發(fā)展的潛力，國電清新是具有較高投資價值的企業(yè)。
作者：蔣韻格
參考文獻(xiàn)：
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[3]倪倩蕓.浙江康達(dá)汽車工貿(mào)有限公司的投資價值分析[J].經(jīng)營與管理，2015（03）：137-141.
篇4
文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A
文章編號:1672-3198(2010)05-0166-01
1 價值投資理論概述
價值投資理論也叫做穩(wěn)固基礎(chǔ)投資理論。目前學(xué)者對價值投資并沒有給出一個嚴(yán)格統(tǒng)一的定義。價值投資理論認(rèn)為上市公司內(nèi)在價值是股票價格的基礎(chǔ),價格圍繞內(nèi)在價值的穩(wěn)固基點(diǎn)上下波動。股票內(nèi)在價值決定于經(jīng)營管理等基本面因素,而股票價格在短期內(nèi)除了受內(nèi)在價值的約束,還取決于股市資金的供需狀況。在市場資金供給不足的情況下,內(nèi)在價值高于股票價格的價差被稱為“安全邊際”,一家績優(yōu)企業(yè)出現(xiàn)安全邊際時,對其投資就具備所謂的價值。
2 價值投資策略的適用條件
2.1 投資對象的長期性和業(yè)績的優(yōu)良性
價值分析非常注重對公司以往的數(shù)據(jù)分析。如果沒有可靠精準(zhǔn)的分析數(shù)據(jù),我們將無法拿出有效的證據(jù)來估算企業(yè)的價值。由于價值投資具有優(yōu)化配置證券市場資源的功能,業(yè)績優(yōu)良公司的股票總是能夠獲得更多投資者的青睞,而那些業(yè)績差的公司的股票則很少有人問津。所以資金總是更多地流向那些業(yè)績優(yōu)良的公司。因此,業(yè)績優(yōu)良的公司更具投資的價值性,同時,價值投資更適合長期性投資。
2.2 參照物選擇的穩(wěn)定性
在運(yùn)用價值投資策略時,必須在同等投資環(huán)境下對不同投資工具的投資效果進(jìn)行橫向比較,使投資收益最大化。例如,投資債券的收益率要高于銀行利率,投資股票的收益率應(yīng)該高于同時期的債券的收益率。我們進(jìn)行價值投資的有價證券經(jīng)過可靠的歷史數(shù)據(jù)即歷史收益率的分析要有比市場平均的收益率更高更穩(wěn)定的收益率。
2.3 市場的有效性
市場價格能夠充分反映所有信息,時間越長反映的信息越充分、準(zhǔn)確。完全的市場化操作這是整個價值投資策略成立的基礎(chǔ)。由供求變動和市場作用來決定最終的投資價格,才能保證價值和價格的關(guān)系得以體現(xiàn)和發(fā)揮。否則,價格體現(xiàn)價值的能力將受到限制,價格偏離之后向價值回歸的趨勢將發(fā)生變化。
3 價值投資策略在中國證券市場上的適用性
3.1 價值投資策略在中國證券市場的歷史表現(xiàn)
1997 年中國股票市場上首次提出價值投資策略的概念,以后逐漸被中國投資者熟悉和了解。2003 年QFII 在中國成功啟動。由于QFII 采用了成熟的價值投資理念,促進(jìn)了價值投資在中國的發(fā)展。國內(nèi)的一些基金公司追隨QFII 的擇股原則,選擇價值投資作為主流的投資理念,并集中選擇擁有較高安全邊界的鋼鐵、石化、能源及金融等板塊。
3.2 價值投資策略在中國證券市場有效性的實(shí)證分析方法
本文所采取的價值投資策略實(shí)證研究的具體方法是:首先,選擇一組預(yù)備運(yùn)用價值投資的有價證券,觀察形成期后一年其市場表現(xiàn),并將其表現(xiàn)與整個市場的平均表現(xiàn)進(jìn)行比較。對于價值組合的選擇擬以市盈率為指標(biāo),選擇10支股票分別組成價值低估與價值高估組合,然后觀察一年期組合各周的收益率狀況,分析組合能否顯著具有獲得高于市場指數(shù)的投資獲利能力。隨后,通過所選股票的實(shí)際收益率同市場平均收益率比較,觀察價值投資是否有效。
下面具體說明價值投資有效性的實(shí)證分析過程:
(1)觀察個股從2008年9到2009年9間連續(xù)兩年的平均市盈率,對各股票按2008年9月1日的平均市盈率指標(biāo)排序,遴選平均市盈率最高的10支股票構(gòu)成價值高估組合,平均市盈最低的10支構(gòu)成價值低估組合。在遴選組合中,我們剔除了平均市盈率為負(fù)的股票。據(jù)此,形成兩組組合數(shù)據(jù),每個組合各10支股票。
(2)觀察所選組合種個股的收益率狀況。在2008年9月到2009年9月一年內(nèi),將觀測期間劃分為周,以周為小周期計算兩組組合中各個股每周的對數(shù)收益率水平。
(3)假設(shè)樣本期內(nèi)市場平均的周對數(shù)收益率為μ,而該兩組樣本在樣本期內(nèi)的平均周對數(shù)收益率為x1、x2,我們對該三對均值分別進(jìn)行t檢驗(yàn),驗(yàn)證該三種均值水平是否存在顯著差異。
計算公式為:t=(X1-X2)-(μ1-μ2)S2pn1+S2pn21/2
其中,S2p=(n1-1)S21+(n2-1)S22n1+n2-2;S21,S22分別表示兩組樣本數(shù)據(jù)的樣本方差。該公式得出的t值衡量了兩組樣本數(shù)據(jù)的均值之間是否存在顯著的差異。
3.3 價值投資策略在中國證券市場有效性的實(shí)證分析結(jié)果
首先,我們比較低市盈率的10只股票組成的低市盈率組合的收益率水平和市場平均的收益率水平。經(jīng)過計算,其t值為18.9,這說明了低市盈率組合收益率的平均水平要顯著異于市場平均的收益率水平。其次,我們也可以比較高市盈率的10只股票組成的高市盈率組合的收益率水平和市場平均的收益率水平。經(jīng)過上述公式的計算,其t值為13.6,這說明了高市盈率組合收益率的平均水平要顯著異于市場平均的收益率水平。
因此,我們的結(jié)論是,在中短期內(nèi)選擇低市盈率的股票進(jìn)行價值投資是有效的,并可以此獲得超額收益,在長期內(nèi),價值會根據(jù)市場狀況不斷調(diào)整,知道趨近于市場的平均水平。所以,長期內(nèi)價值投資的效果和市場平均水平一致。
篇5
一、股票投資價值及投資價值分析
（一）股票價值和股票價格
1.股票的價值。股票的價值可以從其票面價值、賬面價值、清算價值及內(nèi)在價值幾個角度進(jìn)行分析，股票的票面價值即股票在發(fā)行時標(biāo)注在票面上的金額，由于時間的變化和公司的發(fā)展，公司凈資產(chǎn)會發(fā)生變化，股票面值與每股凈資產(chǎn)逐漸背離，與股票投資價值之間也沒有什么必然的聯(lián)系。股票的賬面價值也即是股票凈值和每股凈資產(chǎn)，是公司每股股票所包含的資產(chǎn)凈值，是股東權(quán)益與總股數(shù)的比率。股票的清算價值是公司清算時，每股份額所擁有的實(shí)際價值。公司賬面價值是會計核算上的價值，公司清算時候的資產(chǎn)往往會低于其賬面價值。股票內(nèi)在價值是股票未來收益的折現(xiàn)，也被稱為理論價值。股票內(nèi)在價值是股票市場價格的基礎(chǔ)，發(fā)現(xiàn)和計算股票的內(nèi)在價值是投資研究和分析的主要任務(wù)，投資者可以根據(jù)股票內(nèi)在價值和市場價格的比較，發(fā)現(xiàn)目標(biāo)股票是否具有投資價值。
2.股票的價格。其主要可以分為股票的理論價格和市場價格，股票的理論價格是根據(jù)現(xiàn)值理論而來的，將股票按一定的必要收益率和有效期限把未來收益折現(xiàn)，即為該股票的當(dāng)前價值。股票的市場價格就是股票在二級市場上交易的價格。股票的市場價格由價值決定，也受到其他因素的影響。
（二）股票投資價值和股票投資價值分析
所謂投資價值，就是指某特定投資對象所具有的為投資者帶來收益的價值。股票投資價值就是指目標(biāo)股票所具有的為特定投資者帶來預(yù)期收益的價值。
股票投資價值分析，是運(yùn)用一定的技術(shù)方法和手段，分析評估特定股票或股票組合為投資者帶來預(yù)期收益的能力。通常情況是為了通過投資價值分析，尋找有成長潛力、盈利能力或是價格被市場低估的股票作為投資對象。
（三）影響股票投資價值的因素
1.影響股票投資的內(nèi)部因素。主要包括以下幾個方面：公司凈資產(chǎn)、公司盈利水平、公司股利政策、股份分割、增資和減資、公司資產(chǎn)重組等。2.影響股票投資的外部因素。主要有三個方面：宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢、國家的財政和貨幣政策會從整體上對股票價值產(chǎn)生影響；行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢、行業(yè)政策等會對該行業(yè)內(nèi)公司以及股票產(chǎn)生巨大影響大；證券市場上股票投資者的心理預(yù)期會對股票價格走勢產(chǎn)生重要的影響。
二、證券投資分析的主要方法
（一）基本分析法。
基本分析法是一種基于“內(nèi)在價值”的投資分析方法，通過分析證券價格與其內(nèi)在價值的偏離水平來判斷投資機(jī)會。它主要是依據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)和財務(wù)管理學(xué)等原理，通過對宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、國家政策、行業(yè)、市場以及公司基本情況等的分析，評估判斷出證券的投資價值及合理價位，供投資者決策參考。
（二）技術(shù)分析法。
技術(shù)分析法是根據(jù)證券在資本市場表現(xiàn)及變化，來分析證券未來價格變化趨勢的分析方法。它的理論基礎(chǔ)建立在三個假設(shè)之上的：市場的行為包含一切信息、價格沿趨勢移動、歷史會重復(fù)。
（三）證券組合分析法。
理性投資者具有在期望收益率既定的條件下選擇風(fēng)險最小的證券或者在風(fēng)險既定的條件下選擇期望收益率最高的證券這兩個傾向。證券組合分析法就是依據(jù)投資者對收益的偏好和風(fēng)險厭惡程度，來確定最優(yōu)證券投資組合，并進(jìn)行組合管理的投資分析方法。
三、股票投資價值的估算方法
（一）現(xiàn)金流折現(xiàn)法。
現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型是運(yùn)用收入的資本化定價方法來決定普通股票內(nèi)在價值的方法。按照收入的資本化定價方法，任何資產(chǎn)的內(nèi)在價值是由擁有資產(chǎn)的投資者在未來時期內(nèi)所接收的現(xiàn)金流決定的。由于現(xiàn)金流是未來時期的預(yù)算值，因此必須按照一定的貼現(xiàn)率返還成現(xiàn)值。也就說，一種資產(chǎn)的內(nèi)在價值等于預(yù)期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。對股票而言，預(yù)期現(xiàn)金流即為預(yù)期未來獲取的股息。該方法常用來分析目標(biāo)股票的長期投資價值。
（二）市盈率法。
市盈率法是股票市場中確定股票內(nèi)在價值的最普通、最常用的方法。如果我們可以計算或者估算出目標(biāo)股票的市盈率和每股收益，即可推算出股票的價格。市凈率法原理和市盈率相同，也被廣泛應(yīng)用。這兩種方法常用來分析目標(biāo)股票的短期投資價值。
（三）資產(chǎn)評估值法。
就是把上市公司的全部資產(chǎn)進(jìn)行評估一遍，扣除公司的全部負(fù)債，然后除以總股本，得出的每股股票價值。如果該股的市場價格小于這個價值，該股票價值被低估，如果該股的市場價格大于這個價值，該股票的價格被高估。
（四）銷售收入法。
就是用上市公司的年銷售收入除以上市公司的股票總市值，如果大于1，該股票價值被低估，如果小于1，該股票的價格被高估。
四、財務(wù)報表在投資價值分析中的功能和作用
從股票市場運(yùn)行的歷史來看，能夠真正明確影響股價波動的關(guān)鍵因素是很少的，在這些很少的因素中，人們更多的關(guān)注上市公司的經(jīng)營管理能力、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利水平以及企業(yè)成長前景等信息。作為投資者而言，很難能夠直接到公司查看到完整、有價值的其內(nèi)部因素，而外部資料也需要龐大的收集和加工能力。上市公司財務(wù)報表正是公司在內(nèi)外部環(huán)境影響下公司運(yùn)行狀況最綜合最直接的表現(xiàn)，而財務(wù)報表信息可以加工出任何（絕大部分）的價值分析指標(biāo)。因此，它為投資者做投資價值分析提供了別無選擇的，也是最好的分析資料。實(shí)踐表明，財務(wù)報表信息對上市公司股價的影響越來越明顯，投資者和分析人士越來越傾向于通過財務(wù)報表數(shù)據(jù)分析股票的投資價值。
財務(wù)報表分析是相關(guān)者客觀評價企業(yè)財務(wù)狀況、分析企業(yè)經(jīng)營管理能力、衡量企業(yè)業(yè)績和發(fā)展能力的重要手段，是企業(yè)自身發(fā)現(xiàn)問題、改進(jìn)工作、挖掘潛力、提高效率的重要依據(jù)，是企業(yè)合理實(shí)施投資和融資決策的主要參考，還是企業(yè)與社會和公眾信息交換的重要途徑。財務(wù)報表分析對不同使用者的作用會有一定的差異，共性上可以總結(jié)為：評價企業(yè)的過去、反應(yīng)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、預(yù)測未來發(fā)展趨勢。
1.財務(wù)報表分析可以準(zhǔn)確評價企業(yè)的過去。財務(wù)報表是對企業(yè)在過去的經(jīng)營事項的數(shù)據(jù)反應(yīng)，他是對企業(yè)過去決策、運(yùn)行狀況、業(yè)績成果的直接評價，他在一定程度上指出企業(yè)的成績、問題和產(chǎn)生的原因，這不僅對于正確評價企業(yè)過去經(jīng)營業(yè)績十分有益，而且還可以對企業(yè)投資者和債權(quán)人的行為產(chǎn)生影響。
2.財務(wù)報表分析可以全面反映企業(yè)的現(xiàn)狀。財務(wù)報表是企業(yè)財務(wù)狀況的動態(tài)報表，某一時點(diǎn)上的報表數(shù)據(jù)可以反映出某些現(xiàn)狀的指標(biāo)。如能及時反映企業(yè)資產(chǎn)狀況、權(quán)益結(jié)構(gòu)、償債能力、支付能力、盈利能力、運(yùn)行狀況、現(xiàn)金流量等方面的指標(biāo)，對于客觀反映和評價企業(yè)現(xiàn)狀具有重要作用。
3.財務(wù)報表分析可用于預(yù)測企業(yè)的未來。評價過去的經(jīng)營成果、評價當(dāng)前的運(yùn)行現(xiàn)狀，并通過預(yù)測分析、資產(chǎn)評估等方式預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，并為未來發(fā)展決策指明方向。不同的使用主體對此作用均有迫切的需要。
篇6
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鑒于乙方與甲方合作中國大陸a股股票投資的服務(wù)，且甲方已向乙方表明其擁有提供該項服務(wù)所要求的專業(yè)技術(shù)人員和技術(shù)資源，并同意提供服務(wù)，甲、乙雙方依據(jù)《中華人民共和國證券法》、《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》、《中華人民共和國合同法》等相關(guān)法律、法規(guī)，本著平等協(xié)商，誠實(shí)信用的原則，就甲方向乙方提供中國大陸a股股票投資合作服務(wù)所涉事宜，簽訂本協(xié)議。
1．定義
除非合同中另有說明，本合同的下列術(shù)語具有以下含義：
a）“適用法律”指在中華人民共和國內(nèi)具有法律效力的法律、法規(guī)及其它規(guī)范性文件；
b）“合同”指本協(xié)議當(dāng)事人于____年____月____日以____方式簽訂的《投資合作服務(wù)協(xié)議書》；
c）“服務(wù)”指甲方根據(jù)本協(xié)議條款為完成協(xié)議所涉之項目而進(jìn)行的工作；
d）“a、股股票”指在中國上海證券交易所、深圳證券交易所兩地掛牌交易的中國上市公司的流通股票。
2．服務(wù)種類：甲方獨(dú)立操做。
2．1 乙方出資____萬元人民幣委托甲方在北京（資金小于____）就中國大陸a股股票投資提供投資價值分析及操作；
2．2 甲方接受乙方委托，向乙方提供中國大陸a股股票投資價值分析及操作。
3．利潤分配、交付時間及方式
就本協(xié)議約定的服務(wù)，甲方確保乙方的年收益____%（記：投資____元還____元。如出現(xiàn)虧損全部又甲方承擔(dān)）。期滿后十日內(nèi)以銀行轉(zhuǎn)帳形式向乙方退還本金加____%的收益，其余的收益全部屬于甲方所有。
4．責(zé)任及義務(wù)
4．1 甲方的義務(wù)
a）甲方應(yīng)盡一切努力，高效和經(jīng)濟(jì)地按專業(yè)機(jī)構(gòu)公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)和慣例履行服務(wù)和義務(wù)。
b）甲方服務(wù)時應(yīng)遵守中華人民共和國的法律。
c）甲方在履行本協(xié)議的過程中不應(yīng)為私利而挪用資金。
d）甲方應(yīng)對服務(wù)工作量、完整性負(fù)責(zé)。
e）沒有乙方的授權(quán)，甲方在任何情況下都不能轉(zhuǎn)移基于本協(xié)議所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)。
4．2 乙方的責(zé)任及義務(wù)
a）依據(jù)本協(xié)議的約定按時，按量向甲方支付利潤。
b）對于甲方完成本協(xié)議約定的所履行的服務(wù)，提供必要的協(xié)助。
c）乙方保證甲方在協(xié)議有效期內(nèi)或協(xié)議期滿后，均不承擔(dān)乙方或人因錯誤行為、過失或違約而給乙方造成損失的責(zé)任。
篇7
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鑒于乙方與甲方合作中國大陸a股股票投資的服務(wù)，且甲方已向乙方表明其擁有提供該項服務(wù)所要求的專業(yè)技術(shù)人員和技術(shù)資源，并同意提供服務(wù)，甲、乙雙方依據(jù)《中華人民共和國證券法》、《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》《民法典》等相關(guān)法律、法規(guī)，本著平等協(xié)商，誠實(shí)信用的原則，就甲方向乙方提供中國大陸a股股票投資合作服務(wù)所涉事宜，簽訂本協(xié)議。
1.定義
除非合同中另有說明，本合同的下列術(shù)語具有以下含義：
a)“適用法律”指在中華人民共和國內(nèi)具有法律效力的法律、法規(guī)及其它規(guī)范性文件;
b)“合同”指本協(xié)議當(dāng)事人于________年____月____日以____方式簽訂的《投資合作服務(wù)協(xié)議書》;
c)“服務(wù)”指甲方根據(jù)本協(xié)議條款為完成協(xié)議所涉之項目而進(jìn)行的工作;
d)“a、股股票”指在中國上海證券交易所、深圳證券交易所兩地掛牌交易的中國上市公司的流通股票。
2.服務(wù)種類：甲方獨(dú)立操做。
2.1乙方出資____萬元人民幣委托甲方在北京(資金小于____)就中國大陸a股股票投資提供投資價值分析及操作;
2.2甲方接受乙方委托，向乙方提供中國大陸a股股票投資價值分析及操作。
3.利潤分配、交付時間及方式
就本協(xié)議約定的服務(wù)，甲方確保乙方的年收益____%(記：投資____元還____元。如出現(xiàn)虧損全部又甲方承擔(dān))。期滿后十日內(nèi)以銀行轉(zhuǎn)帳形式向乙方退還本金加____%的收益，其余的收益全部屬于甲方所有。
4.責(zé)任及義務(wù)
4.1甲方的義務(wù)
a)甲方應(yīng)盡一切努力，高效和經(jīng)濟(jì)地按專業(yè)機(jī)構(gòu)公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)和慣例履行服務(wù)和義務(wù)。
b)甲方服務(wù)時應(yīng)遵守中華人民共和國的法律。
c)甲方在履行本協(xié)議的過程中不應(yīng)為私利而挪用資金。
d)甲方應(yīng)對服務(wù)工作量、完整性負(fù)責(zé)。
e)沒有乙方的授權(quán)，甲方在任何情況下都不能轉(zhuǎn)移基于本協(xié)議所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)。
4.2乙方的責(zé)任及義務(wù)
a)依據(jù)本協(xié)議的約定按時，按量向甲方支付利潤。
b)對于甲方完成本協(xié)議約定的所履行的服務(wù)，提供必要的協(xié)助。
c)乙方保證甲方在協(xié)議有效期內(nèi)或協(xié)議期滿后，均不承擔(dān)乙方或人因錯誤行為、過失或違約而給乙方造成損失的責(zé)任。
5.保密約定
5.1甲方保證并承諾，對于在本協(xié)議簽訂過程中及執(zhí)行中，向乙方提供本協(xié)議所及之服務(wù)的過程中知悉的乙方財務(wù)狀況、商業(yè)秘密及其它情況，負(fù)有嚴(yán)格保密的義務(wù)。
5.2乙方保證并承諾，未經(jīng)甲方書面同意，不得將甲方依據(jù)本協(xié)議所提供的中國大陸a、股股票投資研究分析或操作之內(nèi)容向任何第三方泄漏或者透露。
6.特別約定
甲、乙雙方一致同意并確認(rèn)，甲方僅依據(jù)本協(xié)議約定的服務(wù)種類向乙方提供投資研究分析和操作。
7.協(xié)議的變更、終止及解除
7.1在本協(xié)議履行過程中，發(fā)生下列情形，本協(xié)議自動終止：
a)因不可抗力事件，致使本協(xié)議無法繼續(xù)履行的;
b)本協(xié)議期限屆滿。
7.2乙方在本協(xié)議簽訂后兩個交易日內(nèi)，將資金足額打入甲方指定的操作帳號。不得以任何理由要求解除本協(xié)議及退還相關(guān)資金。
7.3甲方若發(fā)現(xiàn)乙方私自將甲方所提供的證券投資研究意見和操作之內(nèi)容，向其它人泄漏或透露的，甲方有權(quán)單方面解除本協(xié)議，并由乙方承擔(dān)因此所造成的全部經(jīng)濟(jì)損失。
8、協(xié)議的生效及其它
8.1本協(xié)議自甲乙雙方簽署之日起生效，有效期為____個月至________年____月____日止。
8.2本協(xié)議一式叁份，公證方，甲乙雙方各持一份，具有同等法律效力。
篇8
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鑒于乙方與甲方合作中國大陸A、股股票投資的服務(wù)，且甲方已向乙方表明其擁有提供該項服務(wù)所要求的專業(yè)技術(shù)人員和技術(shù)資源，并同意提供服務(wù)，甲、乙雙方依據(jù)《中華人民共和國證券法》、《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》、《中華人民共和國合同法》等相關(guān)法律、法規(guī)，本著平等協(xié)商，誠實(shí)信用的原則，就甲方向乙方提供中國大陸A股股票投資合作服務(wù)所涉事宜，簽訂本協(xié)議。
1.定義
除非合同中另有說明，本合同的下列術(shù)語具有以下含義：
a)“適用法律”指在中華人民共和國內(nèi)具有法律效力的法律、法規(guī)及其它規(guī)范性文件;
b)“合同”指本協(xié)議當(dāng)事人于年月日以方式簽訂的《投資合作服務(wù)協(xié)議書》;
c)“服務(wù)”指甲方根據(jù)本協(xié)議條款為完成協(xié)議所涉之項目而進(jìn)行的工作;
d)“A、股股票”指在中國上海證券交易所、深圳證券交易所兩地掛牌交易的中國上市公司的流通股票。
2.服務(wù)種類：甲方獨(dú)立操做。
2.1乙方出資萬元人民幣委托甲方在北京(資金小于五千萬)就中國大陸A股股票投資提供投資價值分析及操作;
2.2甲方接受乙方委托，向乙方提供中國大陸A股股票投資價值分析及操作。
3.利潤分配、交付時間及方式
就本協(xié)議約定的服務(wù)，甲方確保乙方的年收益30%(記：投資一萬元還一萬三千元。如出現(xiàn)虧損全部又甲方承擔(dān))。期滿后十日內(nèi)以銀行轉(zhuǎn)帳形式向乙方退還本金加30%的收益，其余的收益全部屬于甲方所有。
4.責(zé)任及義務(wù)
4.1甲方的義務(wù)
a)甲方應(yīng)盡一切努力，高效和經(jīng)濟(jì)地按專業(yè)機(jī)構(gòu)公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)和慣例履行服務(wù)和義務(wù)。
b)甲方服務(wù)時應(yīng)遵守中華人民共和國的法律。
c)甲方在履行本協(xié)議的過程中不應(yīng)為私利而挪用資金。
d)甲方應(yīng)對服務(wù)工作量、完整性負(fù)責(zé)。
e)沒有乙方的授權(quán)，甲方在任何情況下都不能轉(zhuǎn)移基于本協(xié)議所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù);
4.2乙方的責(zé)任及義務(wù)
a)依據(jù)本協(xié)議的約定按時，按量向甲方支付利潤。
b)對于甲方完成本協(xié)議約定的所履行的服務(wù)，提供必要的協(xié)助。
c)乙方保證甲方在協(xié)議有效期內(nèi)或協(xié)議期滿后，均不承擔(dān)乙方或人因錯誤行為、過失或違約而給乙方造成損失的責(zé)任。
5.保密約定
5.1甲方保證并承諾，對于在本協(xié)議簽訂過程中及執(zhí)行中，向乙方提供本協(xié)議所及之服務(wù)的過程中知悉的乙方財務(wù)狀況、商業(yè)秘密及其它情況，負(fù)有嚴(yán)格保密的義務(wù)。
5.2乙方保證并承諾，未經(jīng)甲方書面同意，不得將甲方依據(jù)本協(xié)議所提供的中國大陸A、股股票投資研究分析或操作之內(nèi)容向任何第三方泄漏或者透露。
6.特別約定
甲、乙雙方一致同意并確認(rèn)，甲方僅依據(jù)本協(xié)議約定的服務(wù)種類向乙方提供投資研究分析和操作。
7.協(xié)議的變更、終止及解除
7.1在本協(xié)議履行過程中，發(fā)生下列情形，本協(xié)議自動終止：
a)因不可抗力事件，致使本協(xié)議無法繼續(xù)履行的;
b)本協(xié)議期限屆滿。
7.2乙方在本協(xié)議簽訂后兩個交易日內(nèi)，將資金足額打入甲方指定的操作帳號。不得以任何理由要求解除本協(xié)議及退還相關(guān)資金。
7.3甲方若發(fā)現(xiàn)乙方私自將甲方所提供的證券投資研究意見和操作之內(nèi)容，向其它人泄漏或透露的，甲方有權(quán)單方面解除本協(xié)議，并由乙方承擔(dān)因此所造成的全部經(jīng)濟(jì)損失。
8、協(xié)議的生效及其它
8.1本協(xié)議自甲乙雙方簽署之日起生效，有效期為拾貳個月至年月日止。
8.2本協(xié)議一式叁份，公證方，甲乙雙方各持一份，具有同等法律效力。
(以下無正文)
甲方： 乙方：
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鑒于乙方與甲方合作中國大陸a股股票投資的服務(wù)，且甲方已向乙方表明其擁有提供該項服務(wù)所要求的專業(yè)技術(shù)人員和技術(shù)資源，并同意提供服務(wù)，甲、乙雙方依據(jù)《中華人民共和國證券法》、《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》、《中華人民共和國合同法》等相關(guān)法律、法規(guī)，本著平等協(xié)商，誠實(shí)信用的原則，就甲方向乙方提供中國大陸a股股票投資合作服務(wù)所涉事宜，簽訂本協(xié)議。
1．定義
除非合同中另有說明，本合同的下列術(shù)語具有以下含義：
a）“適用法律”指在中華人民共和國內(nèi)具有法律效力的法律、法規(guī)及其它規(guī)范性文件；
b）“合同”指本協(xié)議當(dāng)事人于____年____月____日以____方式簽訂的《投資合作服務(wù)協(xié)議書》；
c）“服務(wù)”指甲方根據(jù)本協(xié)議條款為完成協(xié)議所涉之項目而進(jìn)行的工作；
d）“a、股股票”指在中國上海證券交易所、深圳證券交易所兩地掛牌交易的中國上市公司的流通股票。
2． 服務(wù)種類：甲方獨(dú)立操做。
2.1 乙方出資____萬元人民幣委托甲方在北京（資金小于____）就中國大陸a股股票投資提供投資價值分析及操作；
2.2 甲方接受乙方委托，向乙方提供中國大陸a股股票投資價值分析及操作。
3．利潤分配、交付時間及方式
就本協(xié)議約定的服務(wù)，甲方確保乙方的年收益____%（記：投資____元還____元。如出現(xiàn)虧損全部又甲方承擔(dān)）。期滿后十日內(nèi)以銀行轉(zhuǎn)帳形式向乙方退還本金加____%的收益，其余的收益全部屬于甲方所有。
4． 責(zé)任及義務(wù)
4.1 甲方的義務(wù)
a）甲方應(yīng)盡一切努力，高效和經(jīng)濟(jì)地按專業(yè)機(jī)構(gòu)公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)和慣例履行服務(wù)和義務(wù)。
b）甲方服務(wù)時應(yīng)遵守中華人民共和國的法律。
c）甲方在履行本協(xié)議的過程中不應(yīng)為私利而挪用資金。
d）甲方應(yīng)對服務(wù)工作量、完整性負(fù)責(zé)。
e）沒有乙方的授權(quán)，甲方在任何情況下都不能轉(zhuǎn)移基于本協(xié)議所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)。
4.2 乙方的責(zé)任及義務(wù)
a）依據(jù)本協(xié)議的約定按時，按量向甲方支付利潤。
b）對于甲方完成本協(xié)議約定的所履行的服務(wù)，提供必要的協(xié)助。
c）乙方保證甲方在協(xié)議有效期內(nèi)或協(xié)議期滿后，均不承擔(dān)乙方或人因錯誤行為、過失或違約而給乙方造成損失的責(zé)任。
5. 保密約定
5.1甲方保證并承諾，對于在本協(xié)議簽訂過程中及執(zhí)行中，向乙方提供本協(xié)議所及之服務(wù)的過程中知悉的乙方財務(wù)狀況、商業(yè)秘密及其它情況，負(fù)有嚴(yán)格保密的義務(wù)。
5.2 乙方保證并承諾，未經(jīng)甲方書面同意，不得將甲方依據(jù)本協(xié)議所提供的中國大陸a、股股票投資研究分析或操作之內(nèi)容向任何第三方泄漏或者透露。
6． 特別約定
甲、乙雙方一致同意并確認(rèn)，甲方僅依據(jù)本協(xié)議約定的服務(wù)種類向乙方提供投資研究分析和操作。
7． 協(xié)議的變更、終止及解除
7.1 在本協(xié)議履行過程中，發(fā)生下列情形，本協(xié)議自動終止：
a）因不可抗力事件，致使本協(xié)議無法繼續(xù)履行的；
b）本協(xié)議期限屆滿。
7.2 乙方在本協(xié)議簽訂后兩個交易日內(nèi)，將資金足額打入甲方指定的操作帳號。不得以任何理由要求解除本協(xié)議及退還相關(guān)資金。
7.3 甲方若發(fā)現(xiàn)乙方私自將甲方所提供的證券投資研究意見和操作之內(nèi)容，向其它人泄漏或透露的，甲方有權(quán)單方面解除本協(xié)議，并由乙方承擔(dān)因此所造成的全部經(jīng)濟(jì)損失。
8、協(xié)議的生效及其它
8.1 本協(xié)議自甲乙雙方簽署之日起生效，有效期為____個月至____年____月____日止。
8.2 本協(xié)議一式叁份，公證方，甲乙雙方各持一份，具有同等法律效力。
篇10
德圣基金研究中心稱，就該基金的投資價值而言，其一在于可轉(zhuǎn)債隨著中長期投資因素的預(yù)計改善，后市有望獲取較好收益。其二，大成可轉(zhuǎn)債此時建倉具有成本優(yōu)勢，而且可以對可轉(zhuǎn)債高比例配置使得該基金有望在可轉(zhuǎn)債市場好轉(zhuǎn)時獲取更多收益。其三，大成可轉(zhuǎn)債投資策略靈活多樣，有利捕捉更多轉(zhuǎn)債市場存在的機(jī)會。其四，大成公司出色的股債市投資能力助力基金的可轉(zhuǎn)債投資。
股市是決定可轉(zhuǎn)債價格的重要因素，隨著股市中長期投資因素的緩解，可轉(zhuǎn)債投資價值愈發(fā)明顯。就投資者而言，在市場存在短期筑底風(fēng)險的情況下，通過認(rèn)購新發(fā)行的可轉(zhuǎn)債基金，既可以避免可轉(zhuǎn)債市場短期的波動風(fēng)險，又可以做中長期布局。大成可轉(zhuǎn)債是大成旗下第五只債券方向產(chǎn)品，是一只標(biāo)準(zhǔn)的債券型基金，投資于固定收益類資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例不高于基金資產(chǎn)的20%。另外，該基金可以直接從二級市場買入股票、權(quán)證等權(quán)益類資產(chǎn)，也可以參與一級市場新股申購或增發(fā)新股，屬二級債基。該基金最突出的特點(diǎn)在于其主投可轉(zhuǎn)債，基金契約中明確規(guī)定投資于可轉(zhuǎn)債（含分離交易可轉(zhuǎn)債）的比例不低于固定收益類資產(chǎn)的80%，是國內(nèi)少有的幾只重點(diǎn)投資可轉(zhuǎn)債的債券型基金品種。
與國內(nèi)其他幾只可轉(zhuǎn)債基金相比，大成可轉(zhuǎn)債有可轉(zhuǎn)債投資比重更大的特點(diǎn)，可謂是更為純正的可轉(zhuǎn)債基金。比如國內(nèi)首只可轉(zhuǎn)債基金興業(yè)可轉(zhuǎn)債的可轉(zhuǎn)債投資比例為30%-95%；招商進(jìn)取可轉(zhuǎn)債投資比例為20%-95%。而換算下來，大成可轉(zhuǎn)債的可轉(zhuǎn)債投資比例為不低于64%，這點(diǎn)和富國可轉(zhuǎn)債、博時可轉(zhuǎn)債、華寶可轉(zhuǎn)債等相似。
大成可轉(zhuǎn)債對固定收益類產(chǎn)品擬定了多種詳細(xì)的投資策略：可轉(zhuǎn)債套利策略、相對價值分析策略、可轉(zhuǎn)債條款價值發(fā)現(xiàn)策略、可分離交易可轉(zhuǎn)債投資策略?？赊D(zhuǎn)債既受債券市場影響，又受股票市場影響。因此其比股票投資和債券投資都更為復(fù)雜，當(dāng)然機(jī)會也更多。在這種情況下，通過各種策略去捕捉不同的機(jī)會當(dāng)然更有利于基金獲取收益?？紤]到可轉(zhuǎn)債受股市和債市雙重影響，而且股市對其的影響更大。因此在對可轉(zhuǎn)債進(jìn)行投資時，可轉(zhuǎn)債相關(guān)正股的研究很重要。從這個角度來看，大成優(yōu)秀的選股能力（優(yōu)秀的股票投資能力下誕生了大成景陽，大成積極成長等績優(yōu)基金）能為可轉(zhuǎn)債投資提供很大助力。而且考慮到大成可轉(zhuǎn)債是一只二級債基，基金有20%的資金可以在一、二級市場投資股票，因此選股能力還可以進(jìn)一步通過對股票的投資來影響大成可轉(zhuǎn)債的業(yè)績。
篇11
我國證券市場在經(jīng)歷了十多年快速發(fā)展之后,證券投資規(guī)模和投資者都得到顯著發(fā)展?？茖W(xué)準(zhǔn)確的投資策略對投資者至關(guān)重要。市盈率是股票價格相對于公司每股收益的比值,用公式表示為:PE=P/EPS。其中,P為股票價格,EPS為公司每股收益。市盈率的數(shù)學(xué)意義表示每1元稅后利潤對應(yīng)的股票價格;市盈率的經(jīng)濟(jì)意義為購買公司l元稅后利潤支付的價格,或者按市場價格購買公司股票回收投資需要的年份。市盈率指標(biāo)常被用于衡量股票定價是否合理、判定股市泡沫的一個國際通行的重要指標(biāo)。
一、市盈率在投資決策中的價值
市盈率估值法是進(jìn)行股票投資價值分析的重要方法,股票市盈率的高低反映了股票投資相對成本的高低和上市公司的盈利狀況,同樣也體現(xiàn)了股票的投資風(fēng)險。
1.市盈率是反映企業(yè)盈利能力的一個重要指標(biāo)。投資者可以將本公司的市盈率指標(biāo)與市場平均值、與同行業(yè)上市公司的市盈率進(jìn)行比較來作出正確的投資決策。
2.市盈率的高低反映了投資者對股票價格的預(yù)期的大小。因股票價格是以市盈率為倍數(shù)的每毆收益。
3.市盈率是判斷證券市場是否高估的基本指標(biāo)。平均市盈率反映的是總體市盈率水平,一旦其水平過高,管理層就會給予調(diào)控,所以,市盈率是股市是否高估的杠桿,是衡量股市漲跌空間的一種有效手段。
二、“市盈率”在投資決策中的局限性
市盈率指標(biāo)可以為投資決策提供一定的幫助,但這種作用不是萬能的、絕對的。市盈率主要取決于兩個因素:一是企業(yè)每股凈收益;二是企業(yè)的股票價格。這兩個財務(wù)指標(biāo)的有效性直接決定了市盈率指標(biāo)的有效性。市盈率在投資決策中的局限性主要體現(xiàn)在以下幾方面:
1.每股凈收益。每股凈收益,是衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標(biāo),它反映普通股的獲利水平。首先,每股凈收益是企業(yè)過去盈利能力的反映,并不能保證企業(yè)未來也能創(chuàng)造同樣的利潤。市場環(huán)境的變化、企業(yè)生產(chǎn)管理方式、經(jīng)營策略的變化,都足以影響整個企業(yè)的利潤水平。其次,許多上市公司出于各種目的,經(jīng)常會采取種種手段來操縱公司的利潤,如改變企業(yè)的折舊方法、削減用于抵銷壞賬的準(zhǔn)備金等方式,來“創(chuàng)造”公司的利潤。
2.股票價格。股票價格與投資者對未來預(yù)期的關(guān)聯(lián)程度相當(dāng)高。當(dāng)投資者看好企業(yè)的未來時,他們就對企業(yè)的未來充滿信任,他們就愿意為每1 元盈利多付買價;當(dāng)他們不看好企業(yè)的未來時,他們就不愿意為每1 元多付買價,則股價就低。在每股凈收益很小或虧損時,市價不會降到零,很高的市盈率此時往往不能說明任何問題。
3.不同行業(yè)公司的比較。使用市盈率不能用于不同行業(yè)公司的比較。充滿擴(kuò)展機(jī)會的新興行業(yè)市盈率較高,而成熟工業(yè)的市盈率普遍較低,這并不能說明后者的股票沒有投資價值。同時市盈率高低受凈利潤的影響,而凈利潤受可選擇的會計政策的影響,從而使得公司間的比較受到限制。
三、準(zhǔn)確使用市盈率指標(biāo)方法
為了減少投資者的投資風(fēng)險,在運(yùn)用市盈率對股票進(jìn)行估值時,應(yīng)做到結(jié)合相關(guān)因素進(jìn)行綜合分析。
(一)靜態(tài)市盈率與動態(tài)市盈率相結(jié)合
市盈率計算用到的每股稅后利潤是上一個會計年度的稅后利潤,因此,計算出來的市盈率是靜態(tài)市盈率,它反映的是股票過去的投資價值,難以反映上市公司經(jīng)營業(yè)績的變化情況,用于指導(dǎo)個股投資時其局限性非常明顯。股票的價值在于未來能為投資者帶來多少收益,與靜態(tài)市盈率相比而言,投資者更傾向于投資動態(tài)市盈率趨于下降的股票,動態(tài)市盈率分析法更有價值。動態(tài)市盈率=每股市價÷預(yù)測今年每股稅后利潤。對每股收益的預(yù)測,常用的方法是在最近半年或季度已公布的基礎(chǔ)上進(jìn)行全年盈利預(yù)測,如“當(dāng)年中報每股收益乘以2”、“去年下半年每股收益加上今年中報每股收益”、“過去四個季度每股收益之和”等。
(二)市盈率與市現(xiàn)率相結(jié)合
在使用市盈率指標(biāo)的同時,應(yīng)結(jié)合考察與公司現(xiàn)金流量有關(guān)的市現(xiàn)率指標(biāo)進(jìn)行分析。市現(xiàn)率=每股市價/每股現(xiàn)金流量。市現(xiàn)率指標(biāo)的投資意義是每股市價與每股現(xiàn)金流量之比的值越小,說明股票的收益質(zhì)量較好。用市現(xiàn)率指標(biāo)分析股票價值,主要是計算每股現(xiàn)金流量。每股現(xiàn)金流量是企業(yè)在一定時期發(fā)行的普通股每股獲得的現(xiàn)金流量,其計算公式為:每股現(xiàn)金流量=經(jīng)營凈現(xiàn)金流量/流通的普通股股數(shù)。如果發(fā)行有優(yōu)先股,應(yīng)將經(jīng)營凈現(xiàn)金流量減去優(yōu)先股股利后,再除以流通的普通股股數(shù)。
(三)每股收益與每股主營業(yè)務(wù)收益相結(jié)合
市盈率指標(biāo)中的每股收益,以公司當(dāng)年全部稅后利潤總額的每股攤薄計算。公司的總收益包括主營業(yè)務(wù)收益和非經(jīng)常性收益。主營業(yè)務(wù)收益反映公司的整體盈利能力和收益水平,是公司收益的基礎(chǔ)。公司的非經(jīng)常性收益是指公司主營業(yè)務(wù)收益之外的其他收益,包括投資收益、補(bǔ)貼收益、營業(yè)外收益等。用市盈率法進(jìn)行投資決策時,投資者還應(yīng)注重分析每股收益中主營業(yè)務(wù)所占的比重。
四、總結(jié)
一般認(rèn)為,我國股市市盈率過高,這是通過與處于不同發(fā)展階段的成熟股市相比較而言的結(jié)論。投資者們面對已經(jīng)很高的市盈率,股價仍然走高的股票,更是相當(dāng)迷惑。然而我國股市市盈率過高的原因是多方面的,其中股價結(jié)構(gòu)不合理,供求關(guān)系失衡、市場投機(jī)盛行等是主要原因。市盈率的回歸尚且有待政府監(jiān)管部門加大監(jiān)管力度和投資者投資理念的理性發(fā)展。
參考文獻(xiàn):
篇12
一、投資目標(biāo)
通過股票或基金的組合投資，直接或間接投資于中國的股票市場，在控制風(fēng)險的前提下，實(shí)現(xiàn)投資凈值的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)的長期增值，分享中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定高速增長的成果。
二、投資理念
（一）積極管理
1.中國的證券市場還不是非常有效的市場，價值被低估和高估的情況經(jīng)常出現(xiàn)，市場充滿投資機(jī)會
2.消極管理指導(dǎo)思想下的指數(shù)化分散投資還不能有效降低風(fēng)險
投資的基本原理之一是分散化投資，也就是諺語常說的“不要把雞蛋放在一個籃子里”。我們說，“雞蛋”可以放在不同的“籃子”里，但前提是“籃子”必須結(jié)實(shí)，而在中國市場，結(jié)實(shí)的“籃子”太少，不結(jié)實(shí)的“籃子”太多。因此，過于分散化的投資還不能很有效地降低風(fēng)險。
3.機(jī)構(gòu)投資者的信息與人才優(yōu)勢使積極管理成為可能
當(dāng)前中國的機(jī)構(gòu)投資者隊伍在不斷壯大，境內(nèi)的投資者包括基金管理公司、保險公司、財務(wù)公司、證券公司、信托投資公司等，境外的機(jī)構(gòu)投資者則以QFII為主。機(jī)構(gòu)投資者擁有資金、人才、信息等多方面優(yōu)勢，通過全球視角下的宏觀、中觀和微觀分析，能更有效地發(fā)掘超額收益，使積極管理成為可能。
（二）價值投資
1.價值規(guī)律同樣在證券市場發(fā)揮作用
價值規(guī)律告訴我們，在商品市場上，價格圍繞價值波動。在證券市場上，價值規(guī)律同樣發(fā)揮作用，即上市公司的股票價格也是圍繞其內(nèi)在價值進(jìn)行波動的，當(dāng)價格低于其內(nèi)在價值時，應(yīng)該大膽買入；當(dāng)價格高于內(nèi)在價值時，應(yīng)該果斷賣出。
2.在市場規(guī)模不斷擴(kuò)大及機(jī)構(gòu)化、國際化的背景下，價值投資將逐步成為未來中國證券市場主流的投資理念
（1）中國證券市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，少數(shù)機(jī)構(gòu)操縱市場與股價的難度越來越大。
從1996年到2005年，股市流通市值增加了243％，而 2005年下半年啟動的“股改”，更是中國股市的重大制度性變革，“股改”之后，非流通股將逐步轉(zhuǎn)為可流通股，中國股市的流通市值將在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上翻一番還多，這使得操縱市場的難度進(jìn)一步加大（見圖1）。
（2）機(jī)構(gòu)化。我國證券市場機(jī)構(gòu)投資者比重迅速上升，機(jī)構(gòu)與散戶的博弈變?yōu)闄C(jī)構(gòu)之間的博弈。
（3）國際化。對外開放步伐逐步加快，發(fā)達(dá)國家成熟的投資理念對我國的影響逐步加深。從2003年QFII進(jìn)入中國證券市場以來，截至2005年底，共有34家機(jī)構(gòu)獲批QFII資格，累計批準(zhǔn)額度56.5億美元，此外，還有很多境外投資機(jī)構(gòu)以合資等方式進(jìn)入中國證券市場。這些境外投資機(jī)構(gòu)應(yīng)用發(fā)達(dá)市場成熟的投資理念和投資方法，在全球視角內(nèi)進(jìn)行價值判斷和投資決策，在取得良好的投資收益的同時，也深深影響了境內(nèi)投資者的投資理念。
3.新興市場下的相對價值投資
（1）中國公司治理結(jié)構(gòu)不完善的情況較為普遍，具有絕對投資價值的品種較少。
（2）“常青樹”較少。在國外成熟證券市場上，曾出現(xiàn)過一些令人艷羨的“百年老店”，使得長期價值投資成為可能。而在中國，大多數(shù)公司受體制機(jī)制的局限及經(jīng)濟(jì)周期和國家產(chǎn)業(yè)政策的影響較深，業(yè)績起伏較大，往往是“各領(lǐng)一兩年”，常青樹型的上市公司較少。
（3）價值投資理念的確立需要一個不斷反復(fù)和確認(rèn)的過程。需要人們在經(jīng)歷市場風(fēng)風(fēng)雨雨的磨練和“教育”之后逐步認(rèn)識和確立。
4.價值分析為主，技術(shù)分析為輔
股票價格的中長期走勢取決于公司的基本面，但其中短期走勢卻時時受到市場偏好和供求關(guān)系的影響，因此技術(shù)分析具有短期指導(dǎo)作用。任何事物都是波浪式前進(jìn)的規(guī)律，同樣告訴我們：股票投資的“波浪理論”及在其指導(dǎo)下的波段操作，與價值投資可以并行不悖。
（三）組合優(yōu)化
在優(yōu)中選優(yōu)的基礎(chǔ)上，通過適當(dāng)分散組合投資，可以降低投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險，獲取風(fēng)險調(diào)整后的最優(yōu)收益。
三、股票投資策略
（一）價值投資理念下的兩類投資風(fēng)格
價值低估與業(yè)績成長是股價上漲的根本動力。在價值投資理念的大旗下，又可以分為兩類主要的投資風(fēng)格：價值投資型與價值增長型或者兩者的完美結(jié)合。
1.價值投資型
價值投資型股票往往具有以下四方面特征：
（1）較低的價格／收益（PE）比率，即低市盈率。
（2）以低于面值的價格出售。
（3）隱藏資產(chǎn)，“公司也許擁有曼哈頓，這是它從印第安人那里買來的，不過遵循良好的會計慣例，把這項購買以成本24美元人賬?！?/p>
（4）長期穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅比率。如果一家上市公司能長期穩(wěn)定地現(xiàn)金分紅，這本身就意味著該公司有穩(wěn)定的經(jīng)營模式、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這也構(gòu)成長期投資價值的一部分。
2.價值增長型
價值投資的另一種風(fēng)格是價值增長型，這里強(qiáng)調(diào)其內(nèi)在價值隨著業(yè)績的增長而增長。如果說長期價值投資型風(fēng)格是一種防御型風(fēng)格的話，價值增長型就是一種進(jìn)攻型風(fēng)格。價值增長型股票具有以下四點(diǎn)特征：
（1）處于增長型行業(yè)。
（2）高收益率和高銷售額增長率。
（3）合理的價格收益比。對于高成長的股票而言，其市盈率往往會隨著股價的上升而上升，這是增長預(yù)期在價格中的體現(xiàn)，是合理的，但是市盈率不能比增長率高出太多，最好是（P／E）／G小于或等于1.
（4）強(qiáng)大的管理層。
（二）前瞻性是選出好股票的關(guān)鍵
1.對歷史的理解是股票投資的基本功
要做好股票投資，首先要對歷史具有充分的了解和理解，以史為鑒，有助于指導(dǎo)我們現(xiàn)實(shí)的投資。
2.買股票就是買企業(yè)的未來
股票價格說到底是對未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)，可以說，買股票就是買企業(yè)的未來。這就要求投資者具有前瞻性的眼光，能夠見別人所未見。
3.任何超額利潤都來自于獨(dú)到的眼光
從眾心理是投資的大敵，從眾最多讓投資者獲得平均利潤，而不可能獲得超額利潤，更多的時候從眾心理會帶來虧損；獲取超額利潤，必須要有獨(dú)到的眼光。要能做到人棄我取，在市場低迷時敢于介入；也要能做到人取我棄，在市場過度樂觀時果斷賣出。
4.在前瞻性基礎(chǔ)上優(yōu)中選優(yōu)
在前瞻性基礎(chǔ)上，還要做到優(yōu)中選優(yōu)，保證投資的成功率。
四、基金投資策略
基金投資與股票投資既有相似之處，也有差異之處，相似之處是指對基金的投資同樣要遵從價值投資理念，選擇投資價值高的品種；不同之處在于基金的估值指標(biāo)體系與股票有較大差異。在對基金進(jìn)行投資價值分析時，可以從以下四方面入手：
（一）看過去
看過去是指考察基金公司和基金過去的業(yè)績表現(xiàn)，大致包括三方面內(nèi)容：
1.對既往業(yè)績與風(fēng)險進(jìn)行評估
對既往業(yè)績和風(fēng)險進(jìn)行評估等于績效評估和歸因分析。收益分析包括對凈值增長率和風(fēng)險調(diào)整后收益指標(biāo)的分析 （詹森比率、夏普比率、特雷諾比率等）。經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整后的收益率指標(biāo)，能更全面地反映基金經(jīng)理對收益和風(fēng)險的平衡能力。另外，還要對包括主動投資風(fēng)險度、股票倉位調(diào)整、行業(yè)集中度、股票集中度、基金重倉股特征等指標(biāo)進(jìn)行分析。
其中對基金重倉股（前五大市值或者前十大市值）要進(jìn)行重點(diǎn)研究，重倉股是基金經(jīng)理自上而下和自下而上投資分析的綜合結(jié)果，對判斷基金經(jīng)理的擇股能力有著重要參考意義，因此要對基金重倉股進(jìn)行認(rèn)真的對比分析。
2.基金經(jīng)理的素質(zhì)與能力
如果說買股票是買企業(yè)的未來，買企業(yè)的管理層，那么買基金就是買基金公司，具體而言就是買基金經(jīng)理?；饦I(yè)是個智力密集型行業(yè)，其投資業(yè)績主要是依靠管理團(tuán)隊和基金經(jīng)理的投資管理能力。因此，基金經(jīng)理的投資理念、投資經(jīng)驗(yàn)、市場感覺、擇股擇時能力，對基金的業(yè)績都有巨大的影響，在選擇基金時，必須對基金經(jīng)理的素質(zhì)和能力進(jìn)行全面的考察。
3.管理團(tuán)隊
管理團(tuán)隊是基金公司經(jīng)營的核心，其對個體基金投資業(yè)績的影響不容忽視，特別是對不突出明星基金經(jīng)理，而更注重整體管理的基金管理公司而言，其意義更為重要。因此，管理團(tuán)隊也是選擇基金的重要指標(biāo)。
（二）看現(xiàn)在
看現(xiàn)在包括三方面內(nèi)容，首先是當(dāng)前股市的估值水平，即市場點(diǎn)位，其次是備選基金在當(dāng)前市場估值水平下的應(yīng)對措施，這主要體現(xiàn)在股票倉位上，最后是基金公司的人員有無變動。
1.市場點(diǎn)位
市場點(diǎn)位代表市場的估值水平，如果當(dāng)前點(diǎn)位較低，進(jìn)一步上升空間較大，則作為投資者可以加大對基金的投資力度，或者選擇股票倉位較高的基金；如果當(dāng)前點(diǎn)位已經(jīng)比較高，估值水平已經(jīng)較為充分，市場下跌的風(fēng)險較大，則可以減少對墓金的投資力度，或者選擇股票倉位較低的基金。
2.股票倉位
對股票倉位的選擇需要結(jié)合投資者對市場點(diǎn)位和估值水平的判斷進(jìn)行。如果投資者認(rèn)為當(dāng)前市場點(diǎn)位較低，可以選擇股票倉位較高的基金，反之則選擇股票倉位較低的基金。但問題在于目前我國基金信息披露是按季度進(jìn)行，投資者只能了解上季度末的倉位情況，信息有些滯后，要想實(shí)時了解基金倉位，只能通過基金凈值變動進(jìn)行估算，但這種估算的準(zhǔn)確度不是很高。
3.人員變動
考察人員變動主要是看管理團(tuán)隊、投資團(tuán)隊、研究團(tuán)隊等投資核心人員有無大的變動，如果一些重要的人員如總經(jīng)理、投資總監(jiān)、明星基金經(jīng)理等離職，則對于未來基金的業(yè)績會帶來一定的不確定性。
（三）看未來
“看未來”主要是對基金組合未來的收益和風(fēng)險狀況進(jìn)行預(yù)測分析，包括四方面內(nèi)容：
1.股票組合分析
對備選基金組合中個股尤其是重倉股的基本面進(jìn)行分析，進(jìn)行收益預(yù)測和估值分析。
2.規(guī)避風(fēng)險
對股票組合的行業(yè)集中度、個股集中度、歷史波動率等風(fēng)險指標(biāo)進(jìn)行分析，對基金組合的風(fēng)險進(jìn)行評估。同時對其組合中的個股進(jìn)行認(rèn)真研究，避免踩到“地雷”。
3.評估增長潛力
通過對組合中個股的收益和估值情況的預(yù)測，可以對基金凈值的增長情況進(jìn)行預(yù)測，來衡量備選基金的增長潛力。
4.基金的“期限結(jié)構(gòu)”
在選擇封閉式基金時，要考慮基金的剩余期限，根據(jù)市場走勢和基金凈值變動預(yù)測進(jìn)行基金剩余期限的合理搭配。
（四）看價格
“看價格”主要是指對封閉式基金的折價率進(jìn)行分析，在其他條件相同的情況下，選擇折價率相對較高的基金。
五、投資流程與方法
好的投資結(jié)果是建立在好的投資流程和投資方法基礎(chǔ)上的，將投資決策的各個步驟進(jìn)行合理地安排和整合，可以有效地將基本面與技術(shù)面研究、定性與定量分析、時機(jī)選擇以及風(fēng)險控制等結(jié)合起來，實(shí)現(xiàn)投資研究一體化、風(fēng)險控制與投資交易并重。投資流程應(yīng)該包括以下幾個步驟：
研究先行—實(shí)地考察—價值評估—比較分析—技術(shù)分析—決策選擇—買賣交易。
1.研究先行。進(jìn)行自上而下的宏觀研究與自下而上的微觀分析，對行業(yè)以及股票的基本面進(jìn)行了解。
2.實(shí)地考察。對企業(yè)進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，一方面了解企業(yè)未來經(jīng)營發(fā)展情況，一方面也是對企業(yè)公開的報告和報表中的信息進(jìn)行核實(shí)。
3.價值評估。在研究和實(shí)地考察的基礎(chǔ)上，從上市公司基本面角度進(jìn)行數(shù)量化分析，對股票價值進(jìn)行評估。
4.比較分析。將股票的估值指標(biāo)與同類企業(yè)以及大盤進(jìn)行比較，確認(rèn)其估值高低。
篇13
一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析
證券市場歷來被看作“國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，被認(rèn)為是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)；證券市場的長期趨勢取決于宏觀經(jīng)濟(jì)，只有把握好宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，才能較為準(zhǔn)確的把握證券市場的總體變動趨勢、判斷整個證券市場的投資價值。宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好，絕大多數(shù)的上市公司經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)會比較優(yōu)良，股價也相應(yīng)有上漲的支撐力量。
當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)錯綜復(fù)雜，面臨諸多不確定性，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，實(shí)體企業(yè)盈利愈加困難，商業(yè)銀行經(jīng)營環(huán)境持續(xù)惡化。宏觀經(jīng)濟(jì)L型增長趨勢已成為各界共識，供給側(cè)改革和創(chuàng)新將會是未來經(jīng)濟(jì)增長的動力。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，國內(nèi)生產(chǎn)總值為340637億元，GDP同比增長6.7%，居民消費(fèi)價格指數(shù)CPI相較2015上半年上漲2.1%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格下降3.9%，社會消費(fèi)品零售總額上漲10.3%，綜合來看，今年上半年，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢，國內(nèi)生產(chǎn)總值保持在預(yù)期的增速的區(qū)間，居民消費(fèi)價格上漲幅度溫和，工業(yè)生產(chǎn)小幅回升，但經(jīng)濟(jì)下滑的壓力依然較大。宏觀政策方面，政府繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策，基建投資依然熱度不減，增速居高不下。 貨幣政策仍趨于穩(wěn)健偏松，市場總體的流動性較為充裕。雖然從數(shù)據(jù)和政策來看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢趨于良好，但經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，下行的壓力仍然較大。
二、行業(yè)分析
商業(yè)銀行在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著舉足輕重的作用，我國的經(jīng)濟(jì)體制決定了以商業(yè)銀行為主體的金融市場體系，尤其是在改革開放的三十幾年的高速發(fā)展中，商業(yè)銀行為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的保證。近年來，我國銀行業(yè)的高利潤成為各界關(guān)注的重點(diǎn)，據(jù)統(tǒng)計，2016上半年度，上市銀行的利潤占全部上市公司總和的一半還多一點(diǎn)，大約53%左右。與此同時，銀行體系壞賬的持續(xù)走高被認(rèn)為是銀行體系最大的風(fēng)險，尤其是前幾年信貸擴(kuò)張導(dǎo)致對GDP的比例大幅上升，商業(yè)銀行面臨的政策風(fēng)險、信用風(fēng)險、利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險都在上升，商業(yè)銀行利潤增速進(jìn)一步放緩。隨著實(shí)體企業(yè)盈利的下滑，銀行壞賬會進(jìn)一步增加，根據(jù)中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)展研究委員會最新的《中國銀行業(yè)發(fā)展報告（2016）》數(shù)據(jù)顯示，截至2015年末，商業(yè)銀行不良貸款余額12744億元，同比增加4318億元，不良貸款率達(dá)1.67%，同比提高大約0.42個百分點(diǎn)。如何化解不良資產(chǎn)，提高資產(chǎn)質(zhì)量，這是目前銀行業(yè)亟需面臨的問題，也是銀行業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。
綜上所述，未來我國受經(jīng)濟(jì)下滑和國際經(jīng)濟(jì)形勢的影響，銀行業(yè)所面臨的外部環(huán)境形勢趨于嚴(yán)峻，內(nèi)部風(fēng)險控制和壞賬壓力進(jìn)一步加大。同時，商業(yè)銀行的利潤結(jié)構(gòu)面臨調(diào)整，傳統(tǒng)盈利模式急需革新，銀行業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)的前所未有，面臨的形勢不容樂觀，但機(jī)遇和挑戰(zhàn)并從，供給側(cè)改革的推進(jìn)、資本市場的創(chuàng)新也將會為銀行業(yè)帶來新的機(jī)遇，商業(yè)銀行的發(fā)展空間依然廣闊，機(jī)會依然不少。
三、公司分析
（一）興業(yè)銀行的行業(yè)地位分析
根據(jù)8家上市股份制商業(yè)銀行披露的財務(wù)報告可以看出，興業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模截止2016年上半年，增長7.75%，已達(dá)到57096億元。近幾年，興業(yè)銀行經(jīng)營效益良好，業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展較快，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長，從總資產(chǎn)規(guī)模來看，興業(yè)銀行已成為股份制銀行的行業(yè)老大，公司強(qiáng)勁的核心競爭力和優(yōu)秀的營運(yùn)能力使其在行業(yè)的發(fā)展中保持領(lǐng)先地位。
（二）興業(yè)銀行主營業(yè)務(wù)和經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析
興業(yè)銀行總部地處東南沿海重鎮(zhèn)福州，主要從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)主要分為企業(yè)金融、零售銀行和金融市場三大板塊。企業(yè)金融業(yè)務(wù)主要包括企業(yè)存貸款業(yè)務(wù)、投資銀行、貿(mào)易金融、現(xiàn)金管理、環(huán)境金融、小企業(yè)業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)等。零售銀行業(yè)務(wù)主要包括零售銀行業(yè)務(wù)、信用卡業(yè)務(wù)和私人銀行業(yè)務(wù)等。金融市場業(yè)務(wù)主要包括同業(yè)業(yè)務(wù)、資金業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理和資產(chǎn)托管等。金融市場業(yè)務(wù)是公司最具競爭力的業(yè)務(wù)板塊，在同業(yè)公認(rèn)興業(yè)銀行為“同業(yè)之王”，可見其在金融市場業(yè)務(wù)的市場地位。公司在實(shí)施集團(tuán)化經(jīng)營戰(zhàn)略后，基本涵蓋了所有金融業(yè)務(wù)，但銀行業(yè)務(wù)依然是利潤的主要來源。
興業(yè)銀行起步于福建，逐步向全國拓展，截止2015年末，除銀川（籌建中）、拉薩尚未設(shè)立經(jīng)營機(jī)構(gòu)外，公司在其余省份和地區(qū)基本完成全國性經(jīng)營的布局。公司的成立背景和我國經(jīng)濟(jì)區(qū)域發(fā)展的差異性決定了全國各區(qū)域發(fā)展的不平衡。我們根據(jù)公司的分區(qū)方法，按區(qū)域劃分為總行（包括總行本部及總行經(jīng)營性機(jī)構(gòu)）、福建、北京、上海、浙江、廣東、江蘇、東北部及其他、中部、西部，共計十個分部。我們通過營業(yè)收入和營業(yè)利潤來分析各分部的經(jīng)營情況：
顯而易見，從區(qū)位分析來看，東南沿海、華南、華東是公司營業(yè)收入的主要來源區(qū)域，恰恰這些地方也是我國經(jīng)濟(jì)和金融比較發(fā)達(dá)的區(qū)域，也是公司最先布局發(fā)展的區(qū)域，同時，公司在這些區(qū)域的比較優(yōu)勢較明顯，利潤增長穩(wěn)健，是重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域，這主要是由我國的經(jīng)濟(jì)區(qū)域結(jié)構(gòu)和公司經(jīng)營戰(zhàn)略等多重因素造成。西部和中部以及東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體來看基礎(chǔ)較薄弱，公司籌建機(jī)構(gòu)時間較晚等原因造成這些區(qū)域公司發(fā)展相對緩慢，但是，隨著國家“西部大開發(fā)”、“振興東北”以及“一帶一路”等重大戰(zhàn)略的實(shí)施，相信在未來，這些地區(qū)會為公司的持續(xù)發(fā)展提供大量機(jī)會。
（三）公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析
十三五期間，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和金融市場化進(jìn)程的加快，金融發(fā)展格局將顯著改變。針對這些變革，興業(yè)銀行制定了堅持“輕資本、高效率”的經(jīng)營轉(zhuǎn)型方向，大力推進(jìn)“大投行、大資管、大財富”的發(fā)展戰(zhàn)略，增強(qiáng)結(jié)算型、投資型、交易型“三型”業(yè)務(wù)能力，驅(qū)動批發(fā)金融、工商金融、零售金融、資管金融“四輪”并進(jìn)，努力建設(shè)最具綜合金融創(chuàng)新能力和服務(wù)特色的一流銀行集團(tuán)的經(jīng)營戰(zhàn)略。公司積極落實(shí)國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和金融監(jiān)管要求，堅持以發(fā)展為第一要務(wù)、以轉(zhuǎn)型為核心主線、以改革為根本動力，扎實(shí)建設(shè)“基礎(chǔ)堅實(shí)、結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)、專業(yè)突出、特色鮮明、實(shí)力雄厚、富有責(zé)任的主流銀行集團(tuán)”，核心競爭力持續(xù)提升。當(dāng)前的金融背景下，商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型發(fā)展新的機(jī)遇和嚴(yán)峻挑戰(zhàn)并存，金融改革將會進(jìn)一步提速，興業(yè)銀行的經(jīng)營戰(zhàn)略將會為公司未來的健康平穩(wěn)發(fā)展指明方向，為公司適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，金融新格局奠定基礎(chǔ)。
四、公司分析
（一）風(fēng)險管理分析
隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的下行，受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，不良率逐年上升，從2012年期末的0.43%上升到2015年期末的1.46%，經(jīng)營壓力和資產(chǎn)質(zhì)量壓力同步加大。同時，期末撥備覆蓋率從2012年期末的465.82%下降到2015年期末的210.08%，逐年下降。撥貸比從2012年期末2.00%上升到2015年期末的3.07%，風(fēng)險壓力逐年增大，但撥備覆蓋總體充足，風(fēng)險總體可控。
各項指標(biāo)符合監(jiān)管要求，2015 年末資本充足率11.19%，核心一級資本充足率8.43%，一級資本充足率9.19% ，較2013年期末略有上升，較2014年期末資本充足率略有下降，一級資本充足率上升，風(fēng)險管理能力不斷增強(qiáng)、資本管理意識穩(wěn)步提高。
（二）盈利能力分析
近年來，公司經(jīng)營穩(wěn)健增長，2015年度，實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1543.48億元，凈利潤502.07億元，較上期分別增長23.58%、6.51%，預(yù)測2016年主營收入將增長11.6%，達(dá)到1722.52億元，凈利潤增長6%，實(shí)現(xiàn)凈利潤532.19億元。此外，每股收益和每股凈資產(chǎn)也在穩(wěn)步增長，其中2015年度較上年度分別增長6.5%、17.74%，公司盈利能力在穩(wěn)步增長，盈利能力和成長性較好。未來，受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，公司的盈利壓力會加大，但是依然會保持平穩(wěn)增長。
（三）現(xiàn)金流量表分析
2015年度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入為8，186.93 億元，較上年增加1，366.33億元，主要原因?yàn)榭蛻舸婵詈屯瑯I(yè)存放款項凈增加。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出10，785.07 億元，較上年增加5，122.72 億元，主要由于公司業(yè)務(wù)發(fā)展、投資規(guī)模擴(kuò)大，增加債券、理財產(chǎn)品、信托及其他受益權(quán)等投資產(chǎn)品配置。籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入2，137.91 億元，較上年增加994.69 億元，主要來源于同業(yè)存單業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入大幅增加。
（四）利潤表分析
2015年度，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤502.07 億元，同比增長6.51%。公司實(shí)現(xiàn)凈利息收入1，198.34 億元，同比增長242.74 億元，增速25.40%，主要來源于生息資產(chǎn)規(guī)模的增長。根據(jù)公司所披露利潤表數(shù)據(jù)，公司經(jīng)營良好，收入穩(wěn)步增長，公司各項業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展，盈利能力穩(wěn)步提升，公司競爭力持續(xù)強(qiáng)勁。
（五）興業(yè)銀行估值
公司2016年度上半年總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到5.71萬億元，較上年末增長7.75%.實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入808.7億元，同比增長11.92%；凈利潤294.41億元同比增長6.12%，不良貸款率1.63%，撥備覆蓋率218.76%。公司核心一級資本充足率9.21%，資本充足率12.16%。預(yù)估興業(yè)銀行2016-2017年營業(yè)收入增速分別11.6%、10.8%。其中，預(yù)計2016年營業(yè)收入為1722.52億元，2016-2017年凈利潤增速別為6.1%、5.3%，其中，預(yù)計2016年凈利潤為532.70億元，每股收益為2.80元，目前股價15.94元（2016年8月29日收市價）對應(yīng)0.93倍2016年預(yù)期PB和5.69倍2016預(yù)期PE。雖然估值接近同業(yè)水平，但興業(yè)銀行在同業(yè)金融和綜合經(jīng)營上的優(yōu)勢將會繼續(xù)推動公司穩(wěn)健發(fā)展，因此我們認(rèn)為公司估值偏低。
五、投資建議與風(fēng)險提示
綜合所述，不論是從行業(yè)角度還是公司自身角度分析，興業(yè)銀行都具有良好的投資價值，鑒于目前公司的低市盈率和低股價，相信未來公司的價值一定會被挖掘出來，從估值的角度來看，公司未來的投資價值存在一定的溢價。股票的升值潛力較大，投資前景較好，長期來看具備良好的投資價值。
雖然公司具有良好的投資價值，但未來興業(yè)銀行仍將面臨復(fù)雜多變的外部形勢，未來的戰(zhàn)略發(fā)展以及經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)將面臨以下風(fēng)險因素：一是政策風(fēng)險：當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)下行已波及到銀行體系，未來的金融政策預(yù)計會保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，穩(wěn)健、偏松的貨幣政策為主，這為商業(yè)銀行的風(fēng)險管理能力提出了嚴(yán)峻的考驗(yàn)。商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)對政策的前瞻性預(yù)測，高效、及時的調(diào)整經(jīng)營策略，有效的控制政策變化帶來的風(fēng)險；二是信用風(fēng)險：當(dāng)前，由于受宏觀經(jīng)濟(jì)下行、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和市場需求下降等因素影響，部分企業(yè)經(jīng)營困難、盈利能力下降，信用風(fēng)險有所加大；三是匯率風(fēng)險：隨著興業(yè)銀行國際化戰(zhàn)略的實(shí)施，未來受匯率波動的影響會越來越大，匯率風(fēng)險將會是公司未來風(fēng)險管理的重要內(nèi)容；四是經(jīng)營管理風(fēng)險：此外，公司在綜合化經(jīng)營和海外平臺的建設(shè)過程中，在經(jīng)營理念、管理文化等方面也需進(jìn)一步磨合，經(jīng)營管理風(fēng)險也是不容忽視的。
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