引論：我們?yōu)槟砹?3篇股票投資技巧與策略范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

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股票投資是投資理財(cái)?shù)闹匾侄巍９善本哂泻軓?qiáng)的政策性、規(guī)范性和技術(shù)性，是一項(xiàng)高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)。股票投資也成了當(dāng)下老百姓常見(jiàn)的資產(chǎn)配置方式之一。股票投資方面的技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)也成了老百姓最感興趣、最為關(guān)注的學(xué)習(xí)對(duì)象之一。本人根據(jù)自己多年股票投資操盤經(jīng)歷，從中總結(jié)歸納出一些有益的經(jīng)驗(yàn)技巧，資大家借鑒參考，希望對(duì)投資者的投資活動(dòng)的成功有所助益！當(dāng)然，這些經(jīng)驗(yàn)技術(shù)，更多是從操盤者主觀方面來(lái)展開(kāi)，因?yàn)楣墒杏芯湓捳f(shuō)得好：技術(shù)好學(xué)，心魔難克！主觀方面往往是炒股成敗的決定性因素！而這方面以下幾條原則尤其要予以注意和遵從：

一、選股決策應(yīng)慎重，每只股交易決策應(yīng)有買賣根據(jù)。因聯(lián)系各方面綜合選股。切忌隨意和憑單方面做出決策。

二、經(jīng)常失敗會(huì)擾亂人心智：一買入即被套，會(huì)擾亂人心神，讓人無(wú)法氣定神閑、理性看盤，從而往往在恐懼中做出導(dǎo)致虧損的決策，適П臼腔窶機(jī)會(huì)的黑馬股。所應(yīng)，情緒是炒股操盤的大敵，買股因根據(jù)技術(shù)指標(biāo)發(fā)出的信號(hào)。不能憑感覺(jué)做出買賣決策：如最近操盤個(gè)股國(guó)電南瑞這只股票，六月8日買入，當(dāng)日交易價(jià)格激烈震蕩，導(dǎo)致當(dāng)日買入即被套，虧損近5%的幅度。該日個(gè)股盤面如此表現(xiàn)，明顯是主力采取震蕩洗盤的動(dòng)作，將浮籌震落下去，減輕后面拉升的壓力。理由兩點(diǎn)：1、該股當(dāng)日巨量高開(kāi)開(kāi)盤。2、該股尾盤盡管價(jià)格一直回落，但最終守住20日均線。3、該股處于明顯的上升趨勢(shì)當(dāng)中，趨勢(shì)不可能突然反轉(zhuǎn)。下一交易日，該股以漲幅1.4%巨量高開(kāi)，日分時(shí)價(jià)格走勢(shì)線強(qiáng)勢(shì)，價(jià)漲量增，價(jià)跌量縮，價(jià)格回調(diào)不破開(kāi)盤價(jià)，此后價(jià)格一直在分時(shí)均線上方運(yùn)行。從主力角度，如果今天能收地包天漲停板，那對(duì)后面的個(gè)股交易極為有利。最近幾個(gè)交易日，大盤也處于放量反彈上行當(dāng)中，個(gè)股也有明顯利好消息，即大股東將269億優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司本身，這些都是明顯的看多信號(hào)，所以這個(gè)時(shí)候，應(yīng)堅(jiān)定看多焐股并加倉(cāng)，不應(yīng)貪圖幾個(gè)點(diǎn)的利潤(rùn)挽回而做出看空沽售的錯(cuò)誤決策。遺憾的是，盡管有這些理性的分析，但是居然還是戰(zhàn)勝不了內(nèi)心恐懼害怕的力量，開(kāi)盤不到2分鐘，自己選擇趁著個(gè)股上漲3%幅度，賣出此股，因?yàn)檫@時(shí)虧損幅度已大大減少（不到2%），以此來(lái)避免個(gè)股再次跌回帶來(lái)的損失。此股后面一路走高直至午盤封板，而且后面接下來(lái)的交易日，該股繼續(xù)沖高4%才回調(diào)，這次錯(cuò)誤的決策，損失十幾個(gè)點(diǎn)的利潤(rùn)收益！所以，炒股因努力鍛煉自己的理智決策并嚴(yán)格遵守決策的能力，不受主觀情緒的支配，努力克服患得患失的感受，只有達(dá)到“不以物喜、不以己悲”的操盤境界，意志堅(jiān)定，秉持對(duì)自己的交易系統(tǒng)的信念，最終才能在這個(gè)殘酷的投資市場(chǎng)中成為10%這個(gè)比例當(dāng)中的盈利者。

三、應(yīng)明確選股的邏輯，如是國(guó)企改革概念，還是雄安概念股？是超跌反彈還是次新+除權(quán)概念股？割肉賣出股票時(shí)應(yīng)試問(wèn)自己：當(dāng)初選擇持股的理由是否已消失，不存在，還是僅僅因?yàn)橹饔^感覺(jué)虧損的風(fēng)險(xiǎn)加大，讓人難以忍受？如果是后者，則應(yīng)慎割肉出局，大盤和持股理由沒(méi)有發(fā)生根本變化，則應(yīng)忍耐暫時(shí)的虧損，只要不跌破重要的均線，如5日、10日、20日等均線，均線的設(shè)定個(gè)股的股性而定，股性活躍，可以20日、30日均線為持股底線，如國(guó)電南瑞當(dāng)日振幅為10%，則以20日均線為持股底線，只要不跌破此線，則勇敢持股；一旦跌破，則立馬斬倉(cāng)出局。股性不是很活躍，則以反應(yīng)個(gè)股短期走勢(shì)的5日、10日均線為持股底線。一般而言，做短線應(yīng)以5日、10日、20日均線為底線；做中長(zhǎng)線應(yīng)以30日均線為持股底線。這樣既能獲取個(gè)股后面主升浪拉升帶來(lái)的盈利，同時(shí)也能防止錯(cuò)誤選股造成巨虧的風(fēng)險(xiǎn)。如國(guó)電南瑞就提供了這方面的極好教訓(xùn)，頭天買入該股即被套近5%，但該股在當(dāng)日高開(kāi)低走的過(guò)程中，最終收在20日均線上方，第二天此股高開(kāi)高走，直至漲停！可是自己僅僅憑感覺(jué)虧損幅度大為減少，為了避免主力誘多的情況，則開(kāi)盤不久割肉賣出，無(wú)視主力做多拉升的決心。讓人遺憾莫名！

四、應(yīng)懂得借力打力的道理。大盤觸底反彈，大多數(shù)個(gè)股都會(huì)借勢(shì)反彈上漲，且可收中陽(yáng)線以上的漲幅（漲幅3%以上）。大盤趨勢(shì)向下，多數(shù)個(gè)股都會(huì)大幅走跌，覆巢之下，豈有完卵？懂得利用大盤走勢(shì)的預(yù)判，為個(gè)股制定適當(dāng)?shù)慕灰撞呗裕枪善备呤直匦薜恼n程。如利用大盤造成的恐慌，低吸有潛力上攻個(gè)股，往往克獲利不菲；利用大盤良好的升趨勢(shì)，獲取龍頭股的超額溢價(jià)。作為散戶，也要懂得追隨主力資金的腳步，與之保持同樣的進(jìn)退節(jié)奏，這一點(diǎn)在熊市當(dāng)中是至關(guān)重要，但要防止其有空、誘多的計(jì)謀！

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所謂股票投資，其實(shí)就是選擇股票，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)介入，以此獲取比較高額的回報(bào)。股票投資大致可以分為兩種分析方法：基本分析法和技術(shù)分析法。所謂基本分析法，就是研究上市公司所處的宏觀環(huán)境，行業(yè)環(huán)境以及對(duì)上市公司本身進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)公司股票的投資價(jià)值，購(gòu)買質(zhì)優(yōu)而價(jià)值被嚴(yán)重低估的股票，以獲得股票投資的長(zhǎng)期收益。所謂技術(shù)分析法，就是以研究股票價(jià)格的變化趨勢(shì)為目的，利用K線、均線、形態(tài)分析或者技術(shù)指標(biāo)等分析工具，主要關(guān)注股票投資的短期收益。

技術(shù)分析理論很多，其中技術(shù)指標(biāo)理論是一種常用的理論。技術(shù)指標(biāo)具體包括：MACD（平滑異同平均線）、DMI（動(dòng)向指數(shù)）、ASI（相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)）、W%R（威廉指標(biāo)）等等。本文將重點(diǎn)介紹MACD指標(biāo)的基本原理及其應(yīng)用。

一、MACD簡(jiǎn)介

MACD即平滑異同移動(dòng)平均線。MACD是利用二條不同速度的指數(shù)平滑移動(dòng)平均線來(lái)計(jì)算二者之間的差離狀況（DIF）作為研判行情的基礎(chǔ)，然后再求取其DIF之9日平滑移動(dòng)平均線，即MACD。

二、MACD的計(jì)算公式

1、MACD由正負(fù)差（DIF）和異同平均數(shù)（DEA）兩部分組成。

（1）快速平滑移動(dòng)線（EMA）是12日的，計(jì)算公式為：

今日EMA（12）=[2/（12+1）]×今日收盤價(jià)+[11/（12+1）]×昨日EMA（12）

（2）慢速平滑移動(dòng)平均線（EMA）是26日的，計(jì)算公式為：今日EMA（26）=[2/（26+1）]×今日收盤價(jià)+[25/（26+1）]×昨日EMA（26）

以上兩個(gè)公式是指數(shù)平滑的公式，平滑因子分別為2/13和2/27。DIF=EMA（12）-EMA（26）

2、計(jì)算出正負(fù)差之后，再用平滑移動(dòng)平均數(shù)的方式來(lái)計(jì)算正負(fù)差的9日移動(dòng)平均數(shù)，即為異同平均數(shù)（DEA）。平滑系數(shù)設(shè)定為0.2。即：DEA=前一日9日DEA+0.2（當(dāng)日DIF - 前一日9日DEA）

三、MACD的使用方法

1、DIF和DEA都是正值，在0軸線上方，屬于多頭行情， DIF往上突破DEA，形成“金叉”，可以選擇買入。DIF向下跌破DEA時(shí)，形成“死叉”，可以選擇賣出。

圖1中，2000年5月12日，受中國(guó)與歐盟入世談判成功利好消息的刺激，紡織、港口等板塊整體上揚(yáng)，沉寂多時(shí)的二紡機(jī)拔地而起，在短短的7個(gè)交易日中股價(jià)竟狂飚50%。從MACD指標(biāo)來(lái)看，2000年5月12日，DIF與DEA在0軸線上方，DIF上穿DEA，形成“金叉” ，可以大膽買入，一路持有。等到DIF向下穿DEA，形成“死叉”，可以暫時(shí)獲利了結(jié)，至少有40%左右的收益。

2、DIF與DEA都是負(fù)值，在0軸線下方，屬于空頭行情， DIF向下跌破DEA時(shí)，可以選擇賣出。DIF向上突破DEA時(shí)，可以選擇買進(jìn)。

在圖2中，浦發(fā)銀行在1月31之前，DIF與DEA在0軸線以下，均為負(fù)值，屬空頭行情，可以持幣觀望，不宜介入。1月31日過(guò)后，DIF上穿DEA，形成“金叉”，可以適當(dāng)介入，等到DIF與DEA都運(yùn)行在0軸線以上，可以繼續(xù)加倉(cāng)。

3、DIF與DEA都是負(fù)值，在0軸線下方，DIF向上突破DEA時(shí)，可以選擇買進(jìn)。但是，在具體操作中，DIF向上突破DEA時(shí)，如果選擇買進(jìn)的話，股價(jià)會(huì)繼續(xù)下跌，投資者會(huì)蒙受損失。因此，遇到這種情況，可以結(jié)合移動(dòng)平均線進(jìn)行操作，準(zhǔn)確性較高。如果DIF與DEA都是負(fù)值，在0軸線下方，若DIF向上突破DEA時(shí)，同時(shí)股價(jià)運(yùn)行在60MA之上，可以選擇買進(jìn)。否則，只能持幣觀望。

圖3中，世博股份2010年5月28日，DIF與DEA都是負(fù)值，DIF上穿DEA，形成所謂的“金叉” 。如果投資者選擇買入的話，會(huì)蒙受虧損，因?yàn)榇藭r(shí)世博股份的股價(jià)運(yùn)行在60日MA以下。因此，結(jié)合移動(dòng)平均線的話，世博股份2010年5月28日DIF上穿DEA，形成所謂的“金叉”，可以界定為假“金叉” ，具體操作以持幣觀望為主。

四、MACD指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)

MACD指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：主要適用于研判中長(zhǎng)期走勢(shì)，容易判斷上漲或下跌行情的開(kāi)始與結(jié)束，利用MACD指標(biāo)，可以判斷出目前市場(chǎng)是多頭行情還是空頭行情，避免逆向操作。在確定趨勢(shì)后，則可采用相應(yīng)的買賣策略，減少無(wú)謂頻繁進(jìn)出。

MACD指標(biāo)的缺點(diǎn)：當(dāng)股價(jià)在短時(shí)間內(nèi)上下波動(dòng)較大時(shí)，由于MACD反應(yīng)遲緩，不能迅速產(chǎn)生買賣信號(hào)，所以不適于短線操作。在股價(jià)處于盤局中波幅較小時(shí)，MACD發(fā)出的買賣信號(hào)不明顯，所以在盤整行情中不適用。

五、MACD指標(biāo)的背離

所謂MACD指標(biāo)的背離，是股票投資者的技術(shù)分析手段之一， 投資者可以利用指標(biāo)的背離功能來(lái)預(yù)測(cè)頭部的風(fēng)險(xiǎn)和底部的買入機(jī)會(huì)， MACD指標(biāo)的背離具體包括頂背離和底背離兩種情況。

（一）頂背離

當(dāng)股價(jià)的高點(diǎn)一次比一次高，而DIF和DEA高點(diǎn)一次比一次低，即形成頂背離現(xiàn)象，預(yù)示著股票價(jià)格即將下跌，是典型的賣出信號(hào)。如果此時(shí)DIF下穿DEA，形成兩次死亡交叉，預(yù)示著股票價(jià)格將大幅下跌，如圖4。

（二）底背離

當(dāng)股價(jià)的低點(diǎn)一次比一次低，，而DIF和DEA指標(biāo)低點(diǎn)一次比一次高，即形成底背離現(xiàn)象，預(yù)示著股票價(jià)格即將上漲，是典型的買進(jìn)信號(hào)。如果此時(shí)DIF上穿過(guò)DEA，形成兩次黃金交叉，預(yù)示著股票價(jià)格將大幅上漲，如圖5。（作者單位：四川工商職業(yè)技術(shù)學(xué)院）

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隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，相比國(guó)外比較成熟的股票市場(chǎng)，我國(guó)的股票市場(chǎng)具有強(qiáng)烈的投機(jī)性質(zhì)。我國(guó)股票市場(chǎng)的參與者，大多是個(gè)人投資者，一方面本身缺乏相應(yīng)的理論知識(shí)，另一方面股票市場(chǎng)上存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。即使上市公司會(huì)公布相關(guān)的數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)狀況，但個(gè)人投資者很難對(duì)其進(jìn)行分析和判斷，因此我國(guó)股票市場(chǎng)上存在較為嚴(yán)重的“羊群效應(yīng)”。國(guó)外的金融研究及投資領(lǐng)域，行為金融學(xué)早已被納入主流金融理論體系，在投資策略的制定中，基于行為金融學(xué)的分析也正在逐漸占據(jù)重要地位。相比于我國(guó)目前的實(shí)際情況，行為金融學(xué)的相關(guān)分析方法并未正式投入到實(shí)踐領(lǐng)域的分析，還停留在對(duì)其相關(guān)理論的引進(jìn)和學(xué)習(xí)階段，但我國(guó)股票市場(chǎng)所處的發(fā)展階段對(duì)于行為金融學(xué)的研究有著一定的優(yōu)勢(shì)。一方面，中國(guó)的股票市場(chǎng)剛剛起步，市場(chǎng)上的交易數(shù)據(jù)完整，通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的分析，能很好的判斷投資趨勢(shì)。另一方面，中國(guó)的股票市場(chǎng)上價(jià)格的形成和投資行為還并不是建立在對(duì)任何信息的反映上，具有更高的投機(jī)性。因此基于上述兩個(gè)方面，基于行為金融學(xué)對(duì)我國(guó)的股票市場(chǎng)進(jìn)行研究有著重大意義，不僅能使行為金融學(xué)在國(guó)內(nèi)得到充分發(fā)展，還有利于提高國(guó)內(nèi)投資者制定投資策略的質(zhì)量和有效性，同時(shí)也能維持我國(guó)股票市場(chǎng)的健康發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

Sinha（2015）通過(guò)實(shí)證分析從信息、投資者心理基礎(chǔ)以及投資者的偏好等因素來(lái)分析了影響股價(jià)變動(dòng)的原因。Shabarisha（2015）通過(guò)實(shí)證分析，從行為金融的角度分析了與金融投資相關(guān)的啟發(fā)式偏差和投資者的偏見(jiàn)在投資中的作用。Sayed（2014）通過(guò)實(shí)證分析，對(duì)投資者在股票市場(chǎng)投資時(shí)的心理進(jìn)行了分析。

蘇政豪（2016）通過(guò)實(shí)證分析對(duì)股票投資決策中的處置效應(yīng)及其應(yīng)對(duì)策略進(jìn)行了分析，從三種對(duì)象的股票投資決策的處置效應(yīng)中，得出了投資年限高的投資者，要比投資年限低的投資者，有著更加弱化的處置效應(yīng)。孫英博、戎姝霖（2016）通過(guò)實(shí)證分析對(duì)機(jī)構(gòu)投資者參與度對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響進(jìn)行分析，表明我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者參與度對(duì)股票市場(chǎng)總體波動(dòng)性的影響較為微弱，機(jī)構(gòu)投資者參與對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)有微弱的平抑作用。

三、行為金融學(xué)的相關(guān)理論

（一）心理學(xué)理論

人在認(rèn)知或獲取信息的過(guò)程中是不能完全接受所有信息的，而且在處理信息的過(guò)程中，人們通過(guò)感知和記憶來(lái)對(duì)信息進(jìn)行“存儲(chǔ)”，但是人們對(duì)于感知是有選擇性的，而選擇的范疇往往與他們的個(gè)人期望有關(guān)。因此從心理學(xué)的角度上來(lái)說(shuō)，人們做出決策主要依據(jù)有以下三種情況：

1.代表性啟發(fā)，是指在不確定的情況下，當(dāng)人們對(duì)某項(xiàng)事情進(jìn)行評(píng)估時(shí)，人們會(huì)更傾向于從過(guò)去的經(jīng)歷中尋找與此類似的事件，根據(jù)處理以往事件的模式來(lái)對(duì)現(xiàn)在的事情進(jìn)行相同模式的判斷，而并不考慮其概率。小數(shù)定律及賭徒謬誤便是典型例子。

2.可得性啟發(fā)，是指人們更傾向于根據(jù)回憶相關(guān)信息的容易程度來(lái)對(duì)事件做出推斷，因此人們?cè)谧龀鰶Q策之前的第一個(gè)想法，很可能是映像最深刻的那一個(gè)。而對(duì)于影響可得性啟發(fā)偏差的因素分別有所接受信息的時(shí)效性，事件的新穎性和生動(dòng)性，情緒一致性，和事件的想象性。

3.錨定與調(diào)整，是指人們?cè)谶M(jìn)行量的估計(jì)時(shí)，首先會(huì)設(shè)置一個(gè)初始值，然后根據(jù)所獲得的信息來(lái)不斷調(diào)整，最終達(dá)到自己認(rèn)為的一個(gè)理想數(shù)據(jù)。但在現(xiàn)實(shí)中存在兩個(gè)問(wèn)題，初始值的設(shè)定不準(zhǔn)確和錨定值的調(diào)整不充分。

（二）期望理論

期望理論是行為金融學(xué)的重要理論之一，是度量目標(biāo)對(duì)個(gè)人激勵(lì)效用的大小，可以用公式M=∑V*E來(lái)表示，其中M代表激勵(lì)效用的大小，V代表目標(biāo)對(duì)于個(gè)人來(lái)說(shuō)所具有的價(jià)值，E代表期望值。對(duì)于個(gè)人來(lái)說(shuō)，當(dāng)目標(biāo)的價(jià)值越大，對(duì)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的期望越高，這個(gè)目標(biāo)的激勵(lì)效用就越大。

（三）前景理論

該理論中有兩大定律，第一，在人們盈利的時(shí)候，往往會(huì)更傾向于謹(jǐn)慎地做出下一步?jīng)Q策，并不參與冒險(xiǎn)；當(dāng)人們?cè)庥鰮p失時(shí)，卻往往顯得冒險(xiǎn)行事。第二，對(duì)于盈利和損失所帶來(lái)的感受，人們的感知程度是有差別的，虧損所帶來(lái)的痛苦要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于盈利所獲得的快樂(lè)。

四、對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)個(gè)人投資者行為的分析

（一）調(diào)查目的和設(shè)計(jì)

調(diào)查報(bào)告采用了線上+線下的調(diào)查形式，調(diào)查內(nèi)容主要分析我國(guó)個(gè)人投資者在以下5個(gè)心理作用下的具體表現(xiàn)，通過(guò)行為金融學(xué)的相關(guān)理論知識(shí)來(lái)對(duì)這些表現(xiàn)進(jìn)行具體解釋，為了能增加調(diào)查結(jié)果的可靠性，對(duì)主要類型的問(wèn)題設(shè)計(jì)了兩個(gè)或以上題目，從而減少被調(diào)查者可能存在的不符合個(gè)人實(shí)際情況的作答。

（二）調(diào)差報(bào)告的分析

1.過(guò)度自信。過(guò)度自信往往體現(xiàn)在人們會(huì)高估自己所掌握信息的準(zhǔn)確性，而低估事實(shí)的重要性。而過(guò)度自信心理又可以進(jìn)一步體現(xiàn)在自我歸因和證實(shí)偏差的心理現(xiàn)象上。通過(guò)分析得知，超過(guò)60%的個(gè)人投資者能理性看待自己的投資判斷能力，經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳時(shí)，大約50%的投資者則選擇減少持有倉(cāng)位的60%左右，表現(xiàn)出一定程度的理性。一半以上的個(gè)人投資者將虧損原因歸結(jié)于客觀因素，大部分投資者對(duì)自己的決策都具有很高的預(yù)期。結(jié)合這四個(gè)方面的數(shù)據(jù)，可以看出目前我國(guó)股市上的投資者相對(duì)以前能更加合理地進(jìn)行投資行為，開(kāi)始逐漸嘗試去理性地看待整個(gè)股市的運(yùn)轉(zhuǎn)。

2.后見(jiàn)之明。后見(jiàn)之明也是一種過(guò)度自信的表現(xiàn)，當(dāng)人們?cè)诳创虑榘l(fā)生后的結(jié)果時(shí)，會(huì)認(rèn)為這個(gè)結(jié)果比事前預(yù)測(cè)時(shí)的結(jié)果發(fā)生的可能性更大，進(jìn)一步提高自信程度。調(diào)查顯示，回顧往年股市的波動(dòng)情況，有80%的個(gè)人投資者不同程度地認(rèn)為，當(dāng)股市大跌時(shí)政府會(huì)采取措施進(jìn)行干預(yù)，只有6%的人認(rèn)為政府將不會(huì)采取任何措施。這說(shuō)明事后認(rèn)為政府能夠采取措施進(jìn)行干預(yù)的投資者遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于事前能夠預(yù)測(cè)到的人數(shù)，也就是出現(xiàn)了明顯的“后見(jiàn)之明”。

3.錨定效應(yīng)。錨定效應(yīng)具體表現(xiàn)在人們?cè)趯?duì)進(jìn)行對(duì)事物判斷時(shí)，往往會(huì)根據(jù)所接受信息的第一印象，也就是先入為主的思想，或者印象深刻的程度。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在作出決策判斷時(shí)，有65%的個(gè)人投資者不同程度受到了給定值的影響，因此“錨定效應(yīng)”效果明顯。

4.羊群效應(yīng)。羊群效應(yīng)在股市中表現(xiàn)為投資者的投資行為在情緒上往往會(huì)受到同類群體行為的影響。65%的個(gè)人投資者是通過(guò)他人的分析及建議進(jìn)行投資行為，有34%的個(gè)人投資者是通過(guò)自己分析來(lái)做出決策，說(shuō)明我國(guó)股市的投資群體逐漸形成了自主投資的理念。

5.政策依賴。政策依賴的具體表現(xiàn)在股市的運(yùn)行并不是單純依據(jù)市場(chǎng)的自身規(guī)律而進(jìn)行調(diào)整運(yùn)轉(zhuǎn)的，而是政府通過(guò)出臺(tái)相關(guān)政策對(duì)其進(jìn)行過(guò)度干預(yù)。有71%的個(gè)人投資者認(rèn)為政府股市暴跌應(yīng)該出臺(tái)政策參與救市，有97%的個(gè)人投資者不同程度地將相關(guān)政策納入自己決策方案的制定中，說(shuō)明了中國(guó)股市的運(yùn)轉(zhuǎn)的確受到政府行為的很大影響，其在股市中依然發(fā)揮著主要的引導(dǎo)作用。

五、結(jié)論和建議

（一）結(jié)論

通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查的形式分析后發(fā)現(xiàn)，我國(guó)股市的個(gè)人投資者雖然仍存在較為明顯的過(guò)度自信及羊群效應(yīng)現(xiàn)象，但是在一定程度上已有所改善，錨定效應(yīng)和政策依賴效應(yīng)較為明顯，且產(chǎn)生這些效應(yīng)的心理因素?zé)o法避免，投資者只能通過(guò)提升對(duì)自己心理意識(shí)的認(rèn)知并加強(qiáng)自身對(duì)投資分析的能力來(lái)減弱自己認(rèn)知偏差的程度。

（二）建議

1.對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)建設(shè)與監(jiān)管的建議。

（1）明確政府在股票市場(chǎng)所扮演的角色位置。在整個(gè)市場(chǎng)中，政府的職責(zé)應(yīng)該是維護(hù)公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)秩序，對(duì)制度的完善提供支持，而并不是通過(guò)股市這一媒介出臺(tái)政策來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)，因此政府目前對(duì)市場(chǎng)的調(diào)控雖有一定必要性，但是一定要注意力度和頻率。

（2）完善信息的披露制度。我國(guó)股市的參與者大部分仍然是中小投資者，屬于信息獲取群體中的“弱者”，因此，信息披露制度對(duì)于衡量一個(gè)市場(chǎng)的有效性是一個(gè)重要的標(biāo)志。必須不斷完善并實(shí)施與信息披露相關(guān)的法律與政策制度，約束企業(yè)、機(jī)構(gòu)的行為，維護(hù)廣大中小投資者的利益，減少因信息不對(duì)稱所帶來(lái)非理性投資行為，同時(shí)也可以提高市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的效率。

（3）金融監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)證券市場(chǎng)的監(jiān)管。監(jiān)管部門應(yīng)該建立一個(gè)既能夠相互制約又能夠相互協(xié)調(diào)的多層次監(jiān)管體制，而并不僅僅是由證監(jiān)會(huì)來(lái)進(jìn)行全權(quán)管理，從而造成監(jiān)管的不完備性及單一性。

2.對(duì)個(gè)人投資者的投資策略建議。

（1）投資認(rèn)知上的建議。投資者應(yīng)該對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確的認(rèn)識(shí)，在制定決策時(shí)，權(quán)衡利益和風(fēng)險(xiǎn)，選擇自己所能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)的投資方案。樹立正確的投資觀念，不斷學(xué)習(xí)來(lái)儲(chǔ)備自己的理論知識(shí)及投資技巧，不斷分析以提高自己的把控能力，不斷總結(jié)以提升自己決策能力。投資者還應(yīng)該樹立起維護(hù)自身投資權(quán)益的意識(shí)，特別是國(guó)內(nèi)的中小投資者。

（2）投資策略上的建議。個(gè)人投資者可以根據(jù)自身的狀況選擇不同的投資策略，以期獲得更好的收益，如反向投資策略，對(duì)于過(guò)去表現(xiàn)較差的股票進(jìn)行買入行為，而對(duì)過(guò)去表現(xiàn)較好的股票進(jìn)行賣出行為；動(dòng)量投資策略，在進(jìn)行交易操作前，對(duì)股票的收益和交易量進(jìn)行值得設(shè)定，當(dāng)股票收益或者股票收益及股票交易量同時(shí)滿足設(shè)定值，那么就對(duì)股票買入或者賣出；成本平均策略，按照投資計(jì)劃，以不同價(jià)格分批次對(duì)同一種股票進(jìn)行買進(jìn)或者買出，來(lái)達(dá)到對(duì)成本進(jìn)行分?jǐn)偟男Ч粫r(shí)間分散策略，延長(zhǎng)投資的期限，隨著對(duì)某個(gè)產(chǎn)品投資期限的延長(zhǎng)，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降低，且資產(chǎn)具有更強(qiáng)的抗壓能力。

參考文獻(xiàn) 

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篇5

教師在上課前要精心選擇與本節(jié)課知識(shí)相關(guān)的案例，選取案例時(shí)還要考慮其目的性、趣味性、代表性、真實(shí)性和實(shí)用性，由案例引出問(wèn)題，引導(dǎo)學(xué)生理解案例。

2.分析案例。

在引導(dǎo)學(xué)生理解案例的基礎(chǔ)上，老師要提出一些有針對(duì)性的問(wèn)題來(lái)引發(fā)學(xué)生去思考，還要注意引導(dǎo)學(xué)生的思路，讓學(xué)生按照老師的想法去思考。

3.解決案例。

和學(xué)生討論討論，并引導(dǎo)學(xué)生歸納出解決問(wèn)題的思路和方法，然后建立數(shù)學(xué)模型并求解，得到問(wèn)題的答案。

4.歸納推廣案例。

在完成前面一個(gè)案例之后，老師再列舉一些類似的案例，分析這些案例解決的思想方法，通過(guò)案例之間的對(duì)比找到其共性，老師歸納知識(shí)點(diǎn)并要求學(xué)生用所學(xué)的數(shù)學(xué)概念和方法解決其他的相關(guān)類似案例。工程數(shù)學(xué)的教學(xué)，是要讓學(xué)生更多地了解數(shù)學(xué)知識(shí)在其專業(yè)課和實(shí)際問(wèn)題中的應(yīng)用。在教學(xué)過(guò)程中重要的是選擇好案例，老師在教學(xué)案例的選取時(shí)要結(jié)合實(shí)際，盡可能貼近專業(yè)。例如：在高等數(shù)學(xué)教學(xué)中，用微積分的理論和方法建立模型，用高等數(shù)學(xué)的語(yǔ)言解釋發(fā)生在我們周圍的一些日常現(xiàn)象成因，我們可以選取如下實(shí)際案例：核軍備競(jìng)賽，影子為什么那么長(zhǎng)，易拉罐的形狀，資源的合理開(kāi)發(fā)與利用，蛛網(wǎng)問(wèn)題等；線性代數(shù)的教學(xué)過(guò)程中可以舉的實(shí)際案例有：小行星的軌道問(wèn)題，受教育程度的依賴性，快樂(lè)的假期旅游，基因的距離等。概率統(tǒng)計(jì)的教學(xué)過(guò)程中可以舉求職面試問(wèn)題、配對(duì)問(wèn)題、人壽保險(xiǎn)問(wèn)題等。這樣不僅提高了學(xué)生學(xué)習(xí)興趣，也使學(xué)生更了解了學(xué)習(xí)工程數(shù)學(xué)的重要性和其在實(shí)際生活的應(yīng)用，讓學(xué)生認(rèn)識(shí)到數(shù)學(xué)在科研和生活中的應(yīng)用，這樣更能激發(fā)學(xué)生利用數(shù)學(xué)思想和原理解決實(shí)際問(wèn)題的潛力，提高學(xué)生學(xué)習(xí)數(shù)學(xué)的興趣。

二、案例教學(xué)法在工程數(shù)學(xué)教學(xué)中的實(shí)施

在案例選取時(shí)，老師可以根據(jù)每節(jié)課理論知識(shí)的內(nèi)容特點(diǎn)及學(xué)生所學(xué)專業(yè)，選擇專業(yè)案例或貼近日常生活有趣味性的案例。例如：在講授第二個(gè)重要極限的時(shí)候可以舉金融中的復(fù)利、連續(xù)復(fù)利與貼現(xiàn)的例子，講授矩陣的性質(zhì)的時(shí)候可以舉不同城市之間的交通問(wèn)題的例子，講授全概率公式的時(shí)候可以舉敏感性調(diào)查問(wèn)題的例子等。以下以“金融中概率問(wèn)題”為例介紹工程數(shù)學(xué)中案例教學(xué)的使用。

1.選擇案例。

在現(xiàn)代信息膨脹的時(shí)代，不確定的信息隨時(shí)存在，不確定的事件隨時(shí)發(fā)生，而在股票行業(yè)，股票信息更是瞬息萬(wàn)變。為了判定這些不確定信息在某一動(dòng)態(tài)區(qū)間是否完全一致或者近似一致，從而提供一種最優(yōu)的股票組合排序策略。我們?cè)?ldquo;概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)”的教學(xué)中，講到相關(guān)系數(shù)的時(shí)候可以舉在股票中的運(yùn)用。

2.分析案例。

股票組合投資是對(duì)股票投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的主要方法，其中對(duì)各種股票組合投資策略的優(yōu)劣評(píng)價(jià)是其關(guān)鍵。現(xiàn)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)上同一行業(yè)內(nèi)的不同股票進(jìn)行投資價(jià)值分析是一個(gè)系統(tǒng)綜合評(píng)價(jià)問(wèn)題。利用“概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)”中相關(guān)系數(shù)可以對(duì)股票組合進(jìn)行相關(guān)性分析。

3.解決案例。

利用相關(guān)性，經(jīng)過(guò)對(duì)于股票投資選擇策略的分析，我們可以得到投資方向和大多數(shù)股民的投資意愿。即得出清楚的分類：關(guān)于哪些股票適合投資，哪些股票較適合投資，哪些股票較不適合投資，哪些股票不適合投資等。但是這些結(jié)論都只是理論的結(jié)果，它還需要經(jīng)受現(xiàn)實(shí)的檢驗(yàn)。

4.歸納推廣案例。

給學(xué)生講解利用Vague加權(quán)相似度量?jī)?yōu)化模型求解指標(biāo)偏好權(quán)系數(shù)的方法；并通過(guò)實(shí)例對(duì)該方法進(jìn)行了驗(yàn)證，實(shí)驗(yàn)結(jié)果會(huì)得到股票的最優(yōu)選擇策略，并與相關(guān)性分析得到的結(jié)果進(jìn)行比較。在此基礎(chǔ)上，要求學(xué)生利用所學(xué)的知識(shí)，把本節(jié)課所學(xué)的方法應(yīng)用到期權(quán)、債券、期貨等其他衍生品當(dāng)中。課后可以給學(xué)生留些相關(guān)的思考題如：利用本節(jié)所講的知識(shí)讓學(xué)生在其他金融衍生品中實(shí)踐。通過(guò)前面的案例，我們給出了案例教學(xué)法在工程數(shù)學(xué)課程中的應(yīng)用的一個(gè)具體應(yīng)用，通過(guò)這個(gè)案例給出了案例教學(xué)的一般步驟和教學(xué)中需要注意的問(wèn)題。我們?cè)谌粘＝虒W(xué)中，運(yùn)用貼近生活的案例教學(xué)增加了教學(xué)的趣味性，毫無(wú)疑問(wèn)這更調(diào)動(dòng)了學(xué)生在課堂上的學(xué)習(xí)積極性。在案例教學(xué)的實(shí)施中，要注意案例教學(xué)是一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程，師生之間要有共同的合作活動(dòng)，要不斷地調(diào)動(dòng)學(xué)生的積極性。老師的指導(dǎo)一定要有目的、有計(jì)劃、有組織，這樣學(xué)生才能更系統(tǒng)地掌握該課題所講的基礎(chǔ)知識(shí)和基本技能，從而發(fā)展為能力，并形成自己的東西。我們學(xué)校是一所應(yīng)用性的大學(xué)，在平時(shí)的教學(xué)過(guò)程中，我們學(xué)校比較注重培養(yǎng)的是學(xué)生的實(shí)際應(yīng)用能力。我們學(xué)校已經(jīng)長(zhǎng)期堅(jiān)持把案例教學(xué)在課堂中應(yīng)用，通過(guò)在課堂上所設(shè)計(jì)的一些案例教學(xué)的使用，我們總結(jié)了如下幾點(diǎn)建議：（1）老師在進(jìn)行案例選擇時(shí)，應(yīng)準(zhǔn)備與實(shí)際生活比較密切的案例，這樣可以調(diào)動(dòng)學(xué)生的興趣；（2）在進(jìn)行案例教學(xué)時(shí)，教師先介紹案例，使學(xué)生能夠?qū)?wèn)題有充分的理解。再講理論，盡量把相關(guān)知識(shí)給學(xué)生復(fù)習(xí)一下，或者將二者技巧性地結(jié)合起來(lái)；（3）在采取互動(dòng)方式進(jìn)行案例教學(xué)時(shí)，老師應(yīng)多鼓勵(lì)學(xué)生參加，調(diào)動(dòng)學(xué)生的積極性；（4）在案例的討論中，可以分小組討論，要注意師生互動(dòng)、幻燈片放映等過(guò)程穿插著的形式進(jìn)行案例教學(xué)，這樣學(xué)生不會(huì)視覺(jué)疲勞。

篇6

每當(dāng)遇到難題，中國(guó)人的智慧就是去看歷史。從過(guò)去的100年來(lái)看，確實(shí)存在一種簡(jiǎn)單而有效的策略，它不需要復(fù)雜的技巧，只需要理性、謙虛和堅(jiān)持。

千萬(wàn)別借錢給政府和銀行

投資的頭號(hào)天敵是通貨膨脹，政府利用它的刀劍槍炮作后盾，用廉價(jià)的紙張油墨印刷貨幣，把老百姓口袋里的真金白銀、真貨實(shí)物弄走。如果你把鈔票埋在后院的樹下，那肯定是20世紀(jì)最大輸家之一，因?yàn)槟菢痈緹o(wú)法對(duì)抗通貨膨脹。簡(jiǎn)單地算筆賬，假如你有1萬(wàn)元，假如通貨膨脹率是5%，20年以后，其購(gòu)買力只剩下35.84元；如果通貨膨脹率是10%，那太不幸了，20年以后，你的1萬(wàn)元血汗錢，購(gòu)買力只剩12.16元了。

如果把錢存在銀行收利息，相當(dāng)于把錢借給銀行，這比埋在后院樹下略強(qiáng)一點(diǎn)，不過(guò)，銀行利率常常比長(zhǎng)期國(guó)債的利率低，那么，不妨直接看一下投資國(guó)債（借錢給政府）在20世紀(jì)的收益率。

先以20世紀(jì)國(guó)運(yùn)還算不錯(cuò)的英國(guó)為例。荷蘭銀行/倫敦商學(xué)院（ABN AMRO/LBS）長(zhǎng)期債券指數(shù)，這個(gè)指數(shù)基本可代表英國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債。如果你在1900年初，以1萬(wàn)英鎊投資于這個(gè)指數(shù)，到了2000年，它將變成188萬(wàn)英鎊，按年折算，就是5.4%的年均增長(zhǎng)率。聽(tīng)起來(lái)還不錯(cuò)，是嗎？可是，如果考慮到通貨膨脹，就遠(yuǎn)不是這么回事了。在20世紀(jì)的100年里，英國(guó)的零售物價(jià)年均增長(zhǎng)率是4.1%，用這個(gè)物價(jià)漲幅去減國(guó)債收益，就令人頗為失望。這100年里的英國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債年均收益率，僅僅是每年1.3%。

長(zhǎng)期國(guó)債賺得太少，短期國(guó)債就更不用講了。如果你在1900年拿1萬(wàn)英鎊投資，買入英國(guó)短期國(guó)債，100年后將會(huì)變成140萬(wàn)英鎊，相當(dāng)于每年5.1%的增長(zhǎng)率，扣掉4.1%的通貨膨脹率，僅僅為1%的年收益率。

20世紀(jì)英國(guó)的國(guó)債投資者，看來(lái)收益不佳。其他國(guó)家呢？有一項(xiàng)調(diào)查研究了12個(gè)國(guó)家，它們?cè)诮裉炜磥?lái)，都算是20世紀(jì)殘酷的國(guó)家間競(jìng)爭(zhēng)的贏家：美國(guó)、英國(guó)、日本、意大利、澳大利亞、加拿大、丹麥、法國(guó)、意大利、荷蘭、瑞典、瑞士。如果投資這12個(gè)國(guó)家的長(zhǎng)期國(guó)債，年收益率的前三名都是歐洲小國(guó)：丹麥2.7%、瑞典2.3%、瑞士2.1%。小國(guó)的百姓有時(shí)是幸運(yùn)的，20世紀(jì)沒(méi)經(jīng)歷過(guò)那些大國(guó)的動(dòng)蕩劫難，沒(méi)有一統(tǒng)天下千秋萬(wàn)代的雄圖壯志，也就逃過(guò)了德國(guó)、日本狂發(fā)貨幣盤剝百姓造成的災(zāi)難。

在這12個(gè)國(guó)家里，長(zhǎng)期國(guó)債收益率最差的，就是三個(gè)野心勃勃的國(guó)家：德國(guó)-2.3%；意大利-2.3%；日本-1.5%，全都是負(fù)數(shù)。更可怕的是，德國(guó)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，還剔除了1922年和1923年那災(zāi)難性的兩年。1923年初，2萬(wàn)德國(guó)馬克可以兌換1美元；10個(gè)月后，需要用6300億馬克才能兌換1美元。這種通貨膨脹讓所有的國(guó)內(nèi)債務(wù)都一筆勾銷，現(xiàn)金、銀行存款、債權(quán)、國(guó)債都一文不值，幾乎造成長(zhǎng)期國(guó)債投資者100%的損失。這三個(gè)國(guó)家有個(gè)共同點(diǎn)，在20世紀(jì)都出過(guò)很多雄才大略的梟雄，可惜，梟雄輩出的國(guó)度，百姓往往不幸。

不過(guò)，話說(shuō)回來(lái)，這學(xué)費(fèi)也沒(méi)白交。因?yàn)?0世紀(jì)上半場(chǎng)吃的虧太大，第二次世界大戰(zhàn)后，歐洲對(duì)通貨膨脹視如洪水猛獸，至今仍未放松警惕。尤其是德國(guó)，它在20世紀(jì)上半場(chǎng)的通脹是最兇的，結(jié)果下半場(chǎng)卻是這12個(gè)國(guó)家中最低的。物極必反的理論再次起了作用，20世紀(jì)下半葉，長(zhǎng)期國(guó)債收益率最高的幾個(gè)國(guó)家中，德國(guó)、日本均占前幾名。

我們從20世紀(jì)的歷史中，學(xué)到的第一句話就是：不要借錢給政府，尤其是別借錢給雄心勃勃梟雄輩出的政府，當(dāng)然更不用借給利息更低的銀行。不過(guò)，如果由于愛(ài)國(guó)感情借錢甚至捐贈(zèng)給政府，不在我所講的范圍之內(nèi)。既然是由于愛(ài)國(guó)，不是為了獲利，當(dāng)然不算是投資，他們將獲得精神上的豐收。

享受股票的長(zhǎng)期復(fù)利

上帝制造了通貨膨脹這個(gè)惡魔，也創(chuàng)造了股票投資這個(gè)天使。20世紀(jì)，人類經(jīng)歷了兩次世界大戰(zhàn)，嘗試了各種社會(huì)制度的試驗(yàn)，造成數(shù)以億計(jì)人口的非正常死亡，體驗(yàn)了炫目的繁榮和恐怖的蕭條。在這100年里經(jīng)歷了最好的和最壞的時(shí)代，風(fēng)暴過(guò)去之后，我們發(fā)現(xiàn)，最“安全”的國(guó)債，其實(shí)是不足以依靠的陷阱；而“高風(fēng)險(xiǎn)”的股票，居然是最好的避難所。假設(shè)你在1900年初，將1萬(wàn)英鎊投資于英國(guó)的整體股票（仍然以荷蘭銀行/倫敦商學(xué)院指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)），100年后它將變成1.6946億英鎊。強(qiáng)調(diào)一下，這里的股票是指“整體市場(chǎng)”的股票，而不是后文將提到的構(gòu)成指數(shù)的成份股（它們的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)整體市場(chǎng)）。

要提醒一點(diǎn)，在剛才講的股票投資里，你必須用每次分紅得到的錢，再投資回股票中。拿紅利進(jìn)行再投資，是這種策略成功的秘密。假如你同樣在1900年初，拿1萬(wàn)英鎊投資英國(guó)股市，但是你把每次分紅都消費(fèi)掉，用來(lái)改善生活，那么，100年后，它僅僅增長(zhǎng)為161萬(wàn)英鎊，還不到1.6946億英鎊的1%，實(shí)在是天壤之別。你把錢投到上市公司里，犧牲你目前的消費(fèi)，讓它為社會(huì)多創(chuàng)造點(diǎn)價(jià)值，上帝會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)自制而利他的你。

巴菲特曾經(jīng)說(shuō)，他的投資原則只有兩條，“第一條，不要虧損；第二條，牢牢記住第一條。”事實(shí)上，巴菲特所說(shuō)的，并不是百發(fā)百中的股票神箭，而是說(shuō)，只要保住本金，去享受復(fù)利，哪怕是緩慢的復(fù)利，都會(huì)是最終的贏家。

即使是從1萬(wàn)到1.6946億的驚人增長(zhǎng)，也只是10.2%的年收益率。20世紀(jì)英國(guó)整體股票投資的名義收益率，是10.2%；英國(guó)長(zhǎng)期債券、短期國(guó)債分別只有5.4%和5.1%的名義收益率。這項(xiàng)調(diào)查中12個(gè)國(guó)家的股票收益率排名中，前四名是瑞典8.2%、澳大利亞7.6%、美國(guó)6.9%、加拿大6.4%。殿后的四個(gè)國(guó)家，雖然在20世紀(jì)曾大起大落飽受摧殘，但其股票收益率仍然超過(guò)其他工具，德國(guó)達(dá)到4.4%、日本4.2%、法國(guó)4%、意大利2.7%。這些數(shù)字看起來(lái)很平常，但是，把它們變得不平常的，是100年的長(zhǎng)期復(fù)利。

當(dāng)年歐洲金融的統(tǒng)治者羅思柴爾德曾說(shuō)過(guò)，“我不知道世界七大奇跡是什么，但我知道第奇跡是復(fù)利。”如果你今年才25歲，一分錢也沒(méi)有，但是，在看我這篇文章的讀者，一般來(lái)說(shuō)，只要稍微省點(diǎn)兒，每年存?zhèn)€1.8萬(wàn)元，也就是每月存?zhèn)€1500元，應(yīng)該不算太難，第一年存1.8萬(wàn)，第二年再存1.8萬(wàn)，第三年再存1.8萬(wàn)……如此堅(jiān)持不懈，存下來(lái)的錢全都用于投資。如果年收益率是10%，你25年后（50歲時(shí)）將擁有187萬(wàn)元，35年后（60歲時(shí)）將擁有492萬(wàn)元；如果年收益率是20%，50歲將擁有878萬(wàn)元，60歲將擁有5482萬(wàn)元。你退休時(shí)就不用擔(dān)心養(yǎng)老金的不足了。

曾經(jīng)有人算了筆賬，1萬(wàn)元錢，30年算一代人，每年6%的回報(bào)，十代人之后（300年后）變成3900億元。假如明朝末年的時(shí)候，你有一位曾曾祖爺爺存了1兩銀子，按照每年5%的回報(bào)率計(jì)算，現(xiàn)值是390億。

可是，你也許會(huì)問(wèn)，通貨膨脹呢？如果發(fā)生惡性通貨膨脹，豈不是這些10%、20%的收益率變得微不足道？不用怕，即使發(fā)生這種情況，股票仍然是唯一的避風(fēng)港。比如，德國(guó)1923年發(fā)生惡性通貨膨脹，但德國(guó)股票市場(chǎng)也上漲了300億倍。上帝庇佑了那些在災(zāi)難中持有股票的人們。

房地產(chǎn)呢？房地產(chǎn)是否比股票更牢靠呢？錯(cuò)了，房地產(chǎn)比股票更不“安全”。在中國(guó)人的印象中，似乎買房買樓總是不會(huì)虧的，但我們對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的經(jīng)歷實(shí)在太短，而且，這一二十年，既趕上了國(guó)內(nèi)的特殊地產(chǎn)牛市，又正好碰上全球房地產(chǎn)的牛市，短期（一二十年仍然屬于短期）的數(shù)據(jù)，如果拿來(lái)作樣本得出所謂規(guī)律，是會(huì)害死人的。美國(guó)的房地產(chǎn)，曾經(jīng)在100年的時(shí)間里原地踏步，而那段時(shí)間美國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣是在迅速發(fā)展。退一步講，即使在房地產(chǎn)的牛市中，地產(chǎn)公司股票的增長(zhǎng)，仍然可以分享房地產(chǎn)的繁榮。

忘記時(shí)機(jī)，忘記選股

知道要投資股票只是第一步，如何投資才能成為100年的贏家，又是另一個(gè)難題。這個(gè)問(wèn)題的答案，比絕大多數(shù)人想象的簡(jiǎn)單得多。

一般人通常錯(cuò)誤地認(rèn)為，股票投資無(wú)非兩種策略，一種是聰明地選擇時(shí)機(jī)，另一種是聰明地選擇股票。其實(shí)，這兩條都是歧路，都不能確保你成為100年后的贏家。非常遺憾，目前市面上出售的幾乎所有投資書籍，都在教大家怎么選擇時(shí)機(jī)、怎么選擇股票。要想練真功，就得先廢掉原來(lái)的武功，把這些邪門歪道的內(nèi)力散去，你應(yīng)該把這些書籍賣給廢紙回收站，也算對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)作點(diǎn)小貢獻(xiàn)。

妄想發(fā)現(xiàn)股票波動(dòng)的規(guī)律、從而判斷買賣時(shí)機(jī)，這是不可能的。認(rèn)為自己能夠預(yù)測(cè)漲跌的人，如果給予他100年的時(shí)間，去做這種實(shí)驗(yàn)，唯一的結(jié)局就是失敗。在這個(gè)混沌的市場(chǎng)，哪怕是絕頂?shù)奶觳牛麄儗で鬂q跌確定性規(guī)律的努力，都以慘敗而告終。對(duì)這種時(shí)機(jī)選擇的努力，馬克?吐溫在《傻瓜爾遜》中寫道，“十月，是投機(jī)股市最危險(xiǎn)的月份之一，其他危險(xiǎn)月份依次是：七月、一月、九月、四月、十一月、五月、三月、六月、十二月、八月和二月。”1720年3月至6月，英國(guó)南海公司股價(jià)從每股330英鎊漲到1000英鎊以上，但3個(gè)月之后，便暴跌至每股175英鎊。在南海泡沫中虧損嚴(yán)重的牛頓哀嘆：“我能夠計(jì)算天體的運(yùn)行，卻無(wú)法想象人類的瘋狂。”統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，你只有大約10%的機(jī)會(huì)，猜中市場(chǎng)處于波峰還是波谷，而一次成功的買賣，就需要連續(xù)兩次猜中，成功的概率是10%×10%=1%。如果靠這個(gè)進(jìn)行投資，則需要至少十次的成功買賣（在一生中只進(jìn)行十次買賣，對(duì)于很多國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)已經(jīng)極少），十次買賣的時(shí)機(jī)選擇正確率，已經(jīng)在億分之一以下。我在此張榜通告，如果你真的發(fā)現(xiàn)有人能預(yù)測(cè)股價(jià)漲跌，請(qǐng)馬上告訴我，我叫我家娘子一同出來(lái)看上帝。

我的張榜想必?zé)o人理睬，大師們哪有時(shí)間理這種“無(wú)聊事情”，都忙著販賣他們的膏藥呢。現(xiàn)在倒是有很多人真誠(chéng)地相信，雖然股價(jià)漲跌不可預(yù)測(cè)，但產(chǎn)業(yè)和公司的興衰周期，總是可以把握的。其實(shí)這也未必。

1900年，英國(guó)的100強(qiáng)股票里，鐵路業(yè)是絕對(duì)的老大，占49%的市值。100年以后，鐵路業(yè)股票只占0.34%的比重；紡織業(yè)當(dāng)時(shí)占5%，百年后變成0%；當(dāng)時(shí)電報(bào)電話業(yè)只占2.5%，百年后占18.4%。而在2000年的100強(qiáng)股票里，市值占12.3%的石油天然氣業(yè)，1900年僅占可憐的0.2%。2000年占市值11%的制藥業(yè)、占5%的信息技術(shù)業(yè)，在1900年更是為零。100年的時(shí)間，改變了多少王國(guó)、英雄，更何況產(chǎn)業(yè)、公司，就算比猜測(cè)股價(jià)漲跌的勝算略高，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以支撐必勝的交易系統(tǒng)，更何況我們談的是“跨越100年的投資策略”。還是那句話，在這個(gè)混沌的世界里，追求確定性的預(yù)測(cè)，仍然超出了人類理智的極限。任何天才只要作判斷的次數(shù)足夠多，一定會(huì)向平均數(shù)回歸。哪怕是巴菲特，他已經(jīng)一再地突破這個(gè)“回歸平均數(shù)”的定律。他現(xiàn)在僅僅做了五十年，如果再給他五十年，我相信也難免要向平均數(shù)回歸。如果頭腦繼續(xù)保持清醒不出昏招，他的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，我覺(jué)得會(huì)日益接近于指數(shù)基金。彼得?林奇的例子更典型，這個(gè)七八十年代的偶像級(jí)基金經(jīng)理，在90年代大牛市的開(kāi)端離開(kāi)了市場(chǎng)，并且據(jù)他在《彼得?林奇的成功投資》中所講，在2000年左右的大頂峰，開(kāi)始看好并買入網(wǎng)絡(luò)股……

神奇的指數(shù)基金

我們得承認(rèn)，在保持謙虛的前提下，人類的理智仍然是偉大的。雖然沒(méi)有完美的答案，但我們有了次優(yōu)的選擇：指數(shù)基金。你應(yīng)該忘記時(shí)機(jī)、忘記選股，埋頭持有指數(shù)基金（對(duì)指數(shù)進(jìn)行跟蹤的基金），然后根本不理會(huì)市場(chǎng)如何波動(dòng)、不理會(huì)行業(yè)、公司如何變化。

很多人喜歡把一些概念混淆起來(lái)：道瓊斯指數(shù)與美國(guó)整體股市、恒生指數(shù)和香港整體股市、國(guó)企指數(shù)和H股整體、日經(jīng)指數(shù)和日本股市、金融時(shí)報(bào)指數(shù)和英國(guó)股市。弄不清這些指數(shù)和市場(chǎng)的本質(zhì)區(qū)別，也是他們找不到正途的原因之一。

這些指數(shù)和各自所在市場(chǎng)的區(qū)別，就在于指數(shù)有所謂的“適者偏差”和“勝者偏差”。先講“適者偏差”。用通俗的話來(lái)講，區(qū)別就出在指數(shù)的編制方法上面。我們現(xiàn)在看到的這些指數(shù)，從道瓊斯到恒生指數(shù)，從金融時(shí)報(bào)到日經(jīng)指數(shù)，其中的成份股，全都是多年殘酷血拼的幸存者，那些被踢出局的公司，早就已經(jīng)被剔除出指數(shù)。也就是說(shuō)，指數(shù)永遠(yuǎn)給你展示市場(chǎng)較為美好的一面。

“勝者偏差”加重了“適者偏差”的影響，進(jìn)一步造成指數(shù)的“強(qiáng)者恒強(qiáng)”效應(yīng)。經(jīng)營(yíng)管理越好、運(yùn)勢(shì)景氣越好的公司，在指數(shù)中的權(quán)重就越大。需要提醒的是，很多人指責(zé)現(xiàn)在的指數(shù)，認(rèn)為大公司股票所占的權(quán)重太大，導(dǎo)致指數(shù)的作用“失真”，這種指責(zé)并不對(duì)。以英國(guó)的金融時(shí)報(bào)指數(shù)為例，1900年最大的5家公司所占比重，高達(dá)30%左右，最大的10家公司所占比重超過(guò)50%。在20世紀(jì)的大部分時(shí)間里，大公司所占的比重一直在下降，直到90年代才開(kāi)始反彈，不過(guò)，仍然趕不上1900年所占的比重。無(wú)論大公司的權(quán)重下降還是上升，都改變不了一個(gè)事實(shí)：在足夠長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，由于“勝者偏差”和“適者偏差”，指數(shù)總是強(qiáng)于整個(gè)市場(chǎng)。比如，前文曾講過(guò)，假設(shè)你在1900年初，將1萬(wàn)英鎊投資于英國(guó)的整體股票（以荷蘭銀行/倫敦商學(xué)院指數(shù)為標(biāo)的），100年后它將變成1.6946億英鎊。但如果你投資的不是整體股票，而是持續(xù)投資于金融時(shí)報(bào)100之類的指數(shù)，收益將比這個(gè)數(shù)字大很多很多。

所以說(shuō)，現(xiàn)在很多人所抱怨的“賺了指數(shù)不賺錢”、“跑不贏指數(shù)”，根本就是一個(gè)必然現(xiàn)象。指數(shù)不等于市場(chǎng)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，指數(shù)一定會(huì)強(qiáng)于市場(chǎng)整體。隨著基金在市場(chǎng)中的比重增加，當(dāng)它們本身成為市場(chǎng)時(shí)，就會(huì)被自己所擊敗。假如有1000家基金構(gòu)成市場(chǎng)主體，其中一定只有少數(shù)基金能夠超越平均數(shù)，理解這點(diǎn)并不需要太多的數(shù)學(xué)知識(shí)。而指數(shù)基金則不同，由于指數(shù)從長(zhǎng)期來(lái)看必定超越市場(chǎng)，所以，大多數(shù)進(jìn)行“選擇時(shí)機(jī)、選擇股票”的積極型基金，在長(zhǎng)達(dá)100年的競(jìng)爭(zhēng)里，必定會(huì)敗于“無(wú)為而治”的指數(shù)基金。

篇7

大學(xué)畢業(yè)前，青年人是父母辛苦賺來(lái)的錢的消費(fèi)者，畢業(yè)后情況完全發(fā)生了轉(zhuǎn)變。他們開(kāi)始自己掙錢養(yǎng)活自己，只能在不超出收入的水準(zhǔn)上進(jìn)行消費(fèi)。他們得根據(jù)現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,形成自己能承受的生活方式。初期，他們可能還享受不到父母輩的居住條件和交通工具。

青年人必須在能夠承受的基礎(chǔ)上，做出合理的決策。不論是房屋、家具、汽車、衣著還是娛樂(lè)，都要與現(xiàn)狀吻合。他們必須考慮：是在收入范圍內(nèi)選[！]擇現(xiàn)代的生活方式、做出決策?還是任性地透支信用卡?是享受不必要的高消費(fèi)，繼續(xù)依靠父母支付賬單，還是理智、耐心地期待美好時(shí)刻的到來(lái)?

在這人生的轉(zhuǎn)折處，青年人不得不認(rèn)真對(duì)待投資理財(cái)這個(gè)問(wèn)題，特別是中長(zhǎng)期的投資理財(cái)。中長(zhǎng)期的投資理財(cái)關(guān)乎日后自己發(fā)展動(dòng)向，是青年人不斷奮斗的目標(biāo)。那如何規(guī)劃自己的中長(zhǎng)期投資理財(cái)呢？應(yīng)該從以下幾個(gè)方面入手:

一、制定切實(shí)可行的中長(zhǎng)期投資理財(cái)目標(biāo)

投資理財(cái)是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，從制訂目標(biāo)，到計(jì)劃和安排實(shí)施，再到行為的管理，中間不斷循環(huán)和調(diào)整。首當(dāng)其沖的第一步，就是制訂中長(zhǎng)期投資理財(cái)目標(biāo)。

中長(zhǎng)期投資理財(cái)目標(biāo)是整個(gè)投資理財(cái)規(guī)劃中的起點(diǎn)，是基礎(chǔ)，卻常常被人們忽略。目標(biāo)缺失的結(jié)果是，你像一個(gè)無(wú)頭蒼蠅般到處尋覓食物，卻不知道自己到底要干什么，當(dāng)然會(huì)極大地影響具體行為的實(shí)行，影響投資理財(cái)行為的效果。投資理財(cái)目標(biāo)好比登山時(shí)的目的地，沒(méi)有目標(biāo)，就會(huì)走很多彎路，非但不能事半功倍，還可能事倍功半。

(一) 中長(zhǎng)期投資理財(cái)目標(biāo)要與生涯規(guī)劃相結(jié)合

制訂投資理財(cái)目標(biāo)，并不是拍拍腦袋就能信手拈來(lái)的。投資理財(cái)是為了生活上財(cái)務(wù)無(wú)憂，因此投資理財(cái)目標(biāo)的制定必須和自己的生涯規(guī)劃聯(lián)系在一起。明白自己所處的人生階段和真正想要的生活，對(duì)未來(lái)人生安排作思考和探索，包括生活的地點(diǎn)、職業(yè)規(guī)劃、家庭的生活方式等。要有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，關(guān)注長(zhǎng)期的人生目標(biāo)，而不應(yīng)當(dāng)只看眼前。例如，有一個(gè)年輕的會(huì)計(jì)師，大學(xué)畢業(yè)后在美國(guó)留學(xué)。在他即將碩士畢業(yè)的前夕，他在上海的父母不幸身故，留給他一套老式的花園洋房，價(jià)值上千萬(wàn)元。要不要出售這套房產(chǎn)，可以說(shuō)成為他個(gè)人投資理財(cái)規(guī)劃的一部分。如何確定一個(gè)“出售花園洋房”或“不出售花園洋房”的計(jì)劃，這必須和他自己的人生規(guī)劃結(jié)合起來(lái)考慮。如果打算今后一直在美國(guó)居住和生活，這套房產(chǎn)顯然不適宜一直持有，跨國(guó)的管理成本極其高昂。好在他在畢業(yè)前就已經(jīng)對(duì)自己的人生做了初步規(guī)劃，打算學(xué)成回國(guó)，開(kāi)一個(gè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所。由于他已經(jīng)取得了美國(guó)的會(huì)計(jì)師職業(yè)資格，因此到國(guó)內(nèi)開(kāi)事務(wù)所是沒(méi)有問(wèn)題的。結(jié)合到自己今后的事業(yè)選擇和居住地選擇，他最終做出了“在自己的花園洋房里開(kāi)事務(wù)所”的決定，較好地解決了問(wèn)題。

(二) 中長(zhǎng)期投資理財(cái)目標(biāo)的確定要有先后順序

即便你所制訂的所有投資理財(cái)目標(biāo)都是具體明確，是“好的”，但仍然不可能全部實(shí)現(xiàn)。因?yàn)槟愕木Α⒇?cái)力、時(shí)間是有限的，投資理財(cái)目標(biāo)之間極有可能出現(xiàn)互相沖突、互相矛盾的情況。此時(shí)，你只能忍痛割愛(ài)，選擇將其中的幾個(gè)納入投資理財(cái)規(guī)劃中，集中精力去實(shí)現(xiàn)最重要、最緊迫的那幾個(gè)目標(biāo)，其余的目標(biāo)等待今后有機(jī)會(huì)的時(shí)候去實(shí)現(xiàn)。

二、量力而行，合理進(jìn)行中長(zhǎng)期投資理財(cái)配置

為了通過(guò)一定的途徑，實(shí)現(xiàn)已經(jīng)制訂的中長(zhǎng)期投資理財(cái)目標(biāo)，到達(dá)自己投資理財(cái)“目的地”，當(dāng)然首先要明了自己目前是站在哪里?也就是說(shuō)要了解家庭現(xiàn)有的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)家庭的現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，看看自己能有多少節(jié)余可供分配到不同的投資理財(cái)計(jì)劃中，從而選擇不同的投資工具，進(jìn)行合適的資產(chǎn)組合配置。

(一) 分析家庭收支狀況，做好預(yù)算爭(zhēng)取資金空間

工資、獎(jiǎng)金、投資收益等不同的收入，可以分為主動(dòng)性收入與被動(dòng)性收入兩大類。主動(dòng)性收入主要有工資收入和勞動(dòng)報(bào)酬傭金，以自己的主動(dòng)勞動(dòng)取得；被動(dòng)性收入有福利收入、投資收入、經(jīng)營(yíng)收入和知識(shí)產(chǎn)權(quán)收入等。長(zhǎng)期穩(wěn)定的被動(dòng)性收入大于家庭預(yù)期總支出時(shí)，個(gè)人財(cái)務(wù)就可以說(shuō)達(dá)到自由狀態(tài)了。所有的家庭開(kāi)支則可分為三類：

第一類是固定支出，這些一般是定期定量要固定支出的費(fèi)用。這類支出剛性很強(qiáng)，通常還具有一定的強(qiáng)迫性，因此一般無(wú)節(jié)省余地。比如房屋貸款，保險(xiǎn)等。

第二類是可變支出，主要是家庭的日常開(kāi)支，如交通、通訊、水電煤等等。

第三類是彈性支出，這類支出一般不是必須的支出，而且變動(dòng)的幅度范圍很大，比如旅游、娛樂(lè)、交際、文教培訓(xùn)、美容健身及一些屬于奢侈品的消費(fèi)等等。

對(duì)于普通人而言，通過(guò)連續(xù)3個(gè)月上的家庭收入和支出流水記賬，一般就可以看出家庭收支的大概情況，知道錢都跑哪兒去了。通過(guò)將支出歸為以上三類，就可以看出家庭支出的問(wèn)題所在。

為了控制支出、盡量節(jié)余資金，增加可供未來(lái)積累的資金，以便進(jìn)行中長(zhǎng)期的投資理財(cái)。主要可以在記賬的基礎(chǔ)上，對(duì)家庭現(xiàn)金流出作些調(diào)整，同時(shí)可采用“預(yù)算法”做好家庭開(kāi)支控制。

家庭預(yù)算的主要方法是“量入為出”。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和趨勢(shì)，預(yù)測(cè)下一年的收入，同時(shí)根據(jù)經(jīng)驗(yàn)規(guī)劃緊急預(yù)備金、預(yù)算每月的固定支出和可變支出。這樣就能大概了解每月有多少錢可用于投資積累。當(dāng)然，每日記錄可變消費(fèi)的金額，也可方便今后

總結(jié)和調(diào)整。對(duì)于青年人，具體來(lái)講，可采用如下順序進(jìn)行支出：留存退休基金，償還按揭貸款、信用卡債務(wù)，支付保險(xiǎn)金，留下緊急備用金，留出家庭基本生活開(kāi)銷，留下投資組合資金，滿足興趣愛(ài)好和知識(shí)消費(fèi)，進(jìn)行奢侈消費(fèi)。

其中，留存用于退休基金積累的金額可以在l0％左右，還貸部分不要超過(guò)35％的安全警戒線，保險(xiǎn)費(fèi)不要超過(guò)收入的1o％，基本生活開(kāi)銷要事先做好預(yù)算，用于其他投資的資金自己也要做好估算。最后剩余的錢，才能用于較昂貴的愛(ài)好型和奢侈性消費(fèi)。

對(duì)于季度性和年度性的收入，則可安排用于年度性的支出項(xiàng)目，如旅游費(fèi)用、年度性的學(xué)費(fèi)等，如此這般，家中的現(xiàn)金流就不會(huì)顯得局促。

(二) 對(duì)自己的收入“收稅”

此外之所以建議在拿到收入后，立刻將其中的5%～10％預(yù)留不動(dòng)，主要是為了起到強(qiáng)制儲(chǔ)蓄的目的。這部分錢最好能歸納到一個(gè)賬戶中，定期購(gòu)買一些貨幣市場(chǎng)基金，長(zhǎng)期積累也可在累積到一定程度后（如半年或一年后），再轉(zhuǎn)投其他品種，進(jìn)行較為安全的、收益較高的投資。如果能從年輕的時(shí)候就開(kāi)始對(duì)自己的收入“收稅”，到了退休的時(shí)候，你一定能從這個(gè)賬戶中得到驚喜和裨益。

通過(guò)分析自己的家庭收入和日常支出，知道了自己能進(jìn)行中長(zhǎng)期投資理財(cái)?shù)哪芰Γ酉聛?lái)的工作就是如何選擇合理有效的中長(zhǎng)期投資理財(cái)工具，以便實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期投資理財(cái)目標(biāo)。

三、中長(zhǎng)期投資理財(cái)工具的選擇

青年人賺錢能力和賺錢的再生能力都比較強(qiáng)，事業(yè)和人生處在不斷發(fā)展之中。就一般情況而言，年輕人在理財(cái)上應(yīng)持進(jìn)攻性策略，即在安排好即期消費(fèi)、作好基本避險(xiǎn)的前提下，將更多的私人資本進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資，以追逐私人資本收益的最大化。

（一）選擇中長(zhǎng)期黃金投資理財(cái)

對(duì)比其他理財(cái)工具，黃金理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)點(diǎn)獨(dú)一無(wú)二：首先是保值功能，可對(duì)抗通貨膨脹及政治經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩，可作為個(gè)人理財(cái)?shù)摹氨ｋU(xiǎn)箱”；二是黃金具有永恒價(jià)值,可作為投資組合中的重要工具而長(zhǎng)期持有；三是在投資組合中，可以利用黃金沖銷風(fēng)險(xiǎn)，保證資產(chǎn)的價(jià)值。20__年以來(lái)，黃金體現(xiàn)出不凡的下跌抵抗能力。黃金價(jià)格走勢(shì)長(zhǎng)線走牛特征明顯，據(jù)專家預(yù)測(cè)，今年全年的金價(jià)將呈現(xiàn)高位盤整、借機(jī)走強(qiáng)之勢(shì)。這主要是因?yàn)槟壳懊涝鮿?shì)格局不變和油價(jià)上升勢(shì)頭不減，另外，黃金供不應(yīng)求的局面也促成了金價(jià)長(zhǎng)期走牛的局面。

炒金是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資。作為青年投資者，炒金應(yīng)該注意哪些問(wèn)題，具備哪些技巧呢？首先，個(gè)人投資者應(yīng)做好炒金的知識(shí)儲(chǔ)備和心理準(zhǔn)備。黃金市場(chǎng)的開(kāi)放程度介于外匯和股票之間，炒金者既不能像外匯理財(cái)那樣，一心往外看，主要關(guān)注國(guó)際政經(jīng)形勢(shì)；也不能像炒股者那樣，兩耳不聞窗外事，只關(guān)心國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)；炒金者必須關(guān)注國(guó)際與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)兩方面對(duì)于金價(jià)的影響因素，尤其是美元的匯率變動(dòng)以及開(kāi)放中的國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)對(duì)于炒金政策的變革性規(guī)定。

其次，注意選擇所投資的黃金品種是至關(guān)重要的，因?yàn)椴煌贩N的黃金理財(cái)工具，其風(fēng)險(xiǎn)、收益比是不同的。投資黃金主要分為實(shí)物交割的實(shí)金買賣和非實(shí)物交割的黃金憑證式買賣兩種類型。實(shí)物黃金的買賣要支付保管費(fèi)和檢驗(yàn)費(fèi)等，成本略高；黃金憑證式買賣俗稱“紙黃金”，其交易形式類似于股票、期貨這類虛擬價(jià)值的理財(cái)工具，炒金者須明確交易時(shí)間、交易方式和交易細(xì)則。實(shí)物黃金也分為很多種類，不同種類的黃金，其投資技巧也是不同的。紀(jì)念性質(zhì)的金條金塊，類似文物或紀(jì)念品，溢價(jià)幅度比較高，且投資加工費(fèi)用低廉的金條和金塊有較好的變現(xiàn)性。投資純金幣的選擇余地較大，兌現(xiàn)方便，但保管難度大。也可以投資在二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)通常較高的金銀紀(jì)念幣。根據(jù)愛(ài)好，個(gè)人亦可選擇投資金飾品，但金飾品加上征稅、制造商、批發(fā)零售商的利潤(rùn)，價(jià)格要超出金價(jià)許多。而且金飾品在日常生活的使用中會(huì)產(chǎn)生磨損，從而消耗價(jià)值。在選擇黃金投資品種時(shí)，不同品種的這些優(yōu)缺點(diǎn)和差異性都應(yīng)當(dāng)著重考慮。

最后，也是最為重要的一點(diǎn)，中長(zhǎng)期黃金投資理財(cái)應(yīng)密切結(jié)合自身的財(cái)務(wù)狀況和理財(cái)風(fēng)格。對(duì)于青年人來(lái)講，黃金投資意在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)并長(zhǎng)期保值增值。所以用中長(zhǎng)線眼光去炒作黃金更為合適。他們應(yīng)看準(zhǔn)金價(jià)趨勢(shì)，選擇一個(gè)合適的買入點(diǎn)介入金市，做中長(zhǎng)線投資。

（二）選擇中長(zhǎng)期股票投資理財(cái)

投資股市，投資者不但可以獲得股票分紅，還能從交易中獲得交易差價(jià)收益。通常而言，在出現(xiàn)通貨膨脹的情況下選擇股票投資應(yīng)有不錯(cuò)的收益。投資股票，要求投資者具有一定的資金實(shí)力、財(cái)務(wù)分析及信息搜集能力，良好的判斷力和心理承受力，并且它會(huì)耗費(fèi)一定的時(shí)間和精力。對(duì)大部分投資者來(lái)說(shuō)它是技術(shù)含量要求比較高的投資工具。由于中國(guó)目前的資本市場(chǎng)還不成熟，股票交易中還存在很多非市場(chǎng)因素，因此，投資股市的風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)大的。投資者一定要綜合考慮自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，不能孤注一擲，以賭博的心態(tài)去炒股。對(duì)于青年人來(lái)講，股票投資要特別注意方法：

1、不要滿倉(cāng)。在證券市場(chǎng)中股票的價(jià)格隨時(shí)波動(dòng)，沒(méi)有誰(shuí)能判斷股票的最高點(diǎn)和最低點(diǎn)，也沒(méi)人能判斷明天是漲還是跌。所以不滿倉(cāng)就是給自己一個(gè)保險(xiǎn)。

2、不要買過(guò)多的股票。作為青年投資者沒(méi)有條件也沒(méi)有這么多的精力去分析和跟蹤過(guò)多的個(gè)股。其實(shí)只要盯緊一部分績(jī)優(yōu)股、潛力股，從中精選幾只，贏利的機(jī)會(huì)將大大提高。

3、止損要堅(jiān)決。股票投資首先要學(xué)會(huì)的就是風(fēng)險(xiǎn)管理，股市中沒(méi)有常勝將軍，最大程度地把握每次盈利的機(jī)會(huì)，保證有足夠的利潤(rùn)彌補(bǔ)可能的虧損。一旦可能虧損，就要堅(jiān)決封殺下跌空間，不讓虧損侵蝕利潤(rùn)。 一旦看錯(cuò)不愿止損，由淺虧變成深套，最終損失慘重，無(wú)力自拔，這樣反而得不償失。

從近期大盤行情看，目前股市進(jìn)入一個(gè)新階段，主要是受幾個(gè)因素的影響：首先，今年股市連續(xù)拉伸，已漲了六七百點(diǎn)左右，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)前期眾多機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，短線獲利非常豐厚；其次，由于周邊市場(chǎng)的調(diào)整、美聯(lián)儲(chǔ)加息，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也或多或少會(huì)受到影響；另外，有色金屬板塊的大幅調(diào)整，股改也將進(jìn)入新階段，6月份又將有新股發(fā)行。

在所有板塊中，金融行業(yè)中的銀行板塊比較適合青年人做中長(zhǎng)期投資。如浦發(fā)就比較穩(wěn)定，除息之后就填權(quán)了。深發(fā)展表現(xiàn)得也不錯(cuò)，最高拉升了5％以上。青年人可以從一些優(yōu)質(zhì)銀行的中長(zhǎng)線投資中獲得比較大的收益，每年應(yīng)該能實(shí)現(xiàn)15％—20％，三年可以獲得30％-50％的收益。比如像招行，預(yù)計(jì)今明兩年公司可以獲得30%左右的增長(zhǎng)。另外，電子信息板塊景氣度較高，具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值，不要看短線波動(dòng)，而是要看發(fā)展前景。可以拿出一部分資金建倉(cāng)位，做中長(zhǎng)線投資，即使一時(shí)套牢，也不會(huì)影響最終的獲利。

（三）選擇中長(zhǎng)期基金投資理財(cái)

基金投資簡(jiǎn)言之就是匯集許多投資人的小錢變?yōu)榇箦X，再交給專家或?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)代為管理運(yùn)用，以共同分享利潤(rùn)及共同分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)的一種投資運(yùn)作模式。按投資標(biāo)的區(qū)分基金主要可分為：股票型基金、債券型基金、貨幣型基金。

1、股票型基金是以股票投資為主，以求賺取股利或資金增值為目標(biāo)，是最傳統(tǒng)且最普遍的基金。其特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)較高，報(bào)酬較高，投資技巧要求不高。青年人具有固定收入，又希望獲得較高的收益，且能夠承受一定風(fēng)險(xiǎn)，適合選擇此類投資工具。

2、債券型基金主要投資安全性大和流動(dòng)性高的銀行定期存款、政府公債、可轉(zhuǎn)換公司債、金融債券等。其特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)低于股票型基金，預(yù)期收益適中，適合謹(jǐn)慎但又希望有較高收益的投資者。

3、貨幣市場(chǎng)基金投資于貨幣市場(chǎng)工具，例如可轉(zhuǎn)讓定期存單、國(guó)庫(kù)券、即將到期債券等。其特點(diǎn)是在各類型基金中風(fēng)險(xiǎn)最低，流動(dòng)性好，資本安全性高。適合擁有一定金額的短期閑置資金，并希望有穩(wěn)定增值機(jī)會(huì)的投資者。

篇8

股票市場(chǎng)中投資人面臨著兩類風(fēng)險(xiǎn)。第一類是由于受到特定因素影響的特定股票的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，給該股票持有者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；另一類是在作用于整個(gè)市場(chǎng)的因素影響下，市場(chǎng)上所有股票一起漲跌所帶來(lái)的市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者用增加持有股票種數(shù)，構(gòu)造投資組合的方法來(lái)消除；對(duì)于后一種風(fēng)險(xiǎn)，投資者單靠購(gòu)買一種或幾種股票期貨合約很難規(guī)避，因?yàn)橐环N或幾種股票的組合不可能代表整個(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)，而一個(gè)人無(wú)法買賣所有股票的期貨合約。在長(zhǎng)期股票實(shí)踐中，人們發(fā)現(xiàn)，股票價(jià)格指數(shù)基本上代表了全市場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)和幅度。如果把股票價(jià)格指數(shù)改造成一種可買賣的商品，便可以利用這種商品的期貨合約對(duì)全市場(chǎng)進(jìn)行保值。利用股票價(jià)格指數(shù)對(duì)股票進(jìn)行保值的根本原因，在于股票價(jià)格指數(shù)和整個(gè)股票市場(chǎng)價(jià)格之間的正相關(guān)關(guān)系。

二、產(chǎn)生的背景和發(fā)展

隨著證券市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大和機(jī)構(gòu)投資者的成長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)規(guī)避股市單邊巨幅漲跌風(fēng)險(xiǎn)的要求日益迫切，無(wú)論是投資者還是理論工作者，對(duì)推出股指期貨以規(guī)避股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的呼聲都越來(lái)越高，決策層也對(duì)這一問(wèn)題極為關(guān)注。

同其他期貨交易品種一樣，股指期貨也是適應(yīng)市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求而產(chǎn)生的。

二戰(zhàn)以后，以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的股票市場(chǎng)取得飛速發(fā)展，上市股票數(shù)量不斷增加，股票市值迅速膨脹。股票市場(chǎng)迅速膨脹的過(guò)程，同時(shí)也是股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)不斷發(fā)生變化的過(guò)程：二戰(zhàn)以后，以信托投資基金、養(yǎng)老基金、共同基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者取得快速發(fā)展，它們?cè)诠善笔袌?chǎng)中占有越來(lái)越大的比例，并逐步居于主導(dǎo)地位。機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)分散的投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)，然而進(jìn)行組合投資的風(fēng)險(xiǎn)管理只能降低和消除股票價(jià)格的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而不能消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。隨著機(jī)構(gòu)投資者持有股票不斷增多，其規(guī)避系統(tǒng)性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的要求也越來(lái)越強(qiáng)烈。

股票交易方式也在不斷地發(fā)展進(jìn)步。以美國(guó)為例：最初的股票交易是以單種股票為對(duì)象的。1976 年，為了方便散戶交易，紐約股票交易所推出了指定交易循環(huán)系統(tǒng)（簡(jiǎn)稱DOT），該系統(tǒng)直接把交易所會(huì)員單位的下單房同交易池聯(lián)系起來(lái)。此后該系統(tǒng)又發(fā)展為超級(jí)指定交易循環(huán)系統(tǒng)（簡(jiǎn)稱SDOT）系統(tǒng)，對(duì)于低于2099股的小額交易指令，該系統(tǒng)保證在三分鐘之內(nèi)成交并把結(jié)果反饋給客戶，對(duì)于大額交易指令，該系統(tǒng)雖然沒(méi)有保證在三分鐘內(nèi)完成交易，但毫無(wú)疑問(wèn)，其在交易上是享有一定的優(yōu)惠和優(yōu)勢(shì)的。與指定交易循環(huán)系統(tǒng)幾乎同時(shí)出現(xiàn)的是：股票交易也不再是只能對(duì)單個(gè)股票進(jìn)行交易，而是可以對(duì)多種股票進(jìn)行“打包”，用一個(gè)交易指令同時(shí)進(jìn)行多種股票的買賣即進(jìn)行程序交易。對(duì)于程序交易的概念，歷來(lái)有不同的說(shuō)法。紐約股票交易所從實(shí)際操作的角度出發(fā)，認(rèn)為超過(guò)15 種股票的交易指令就可稱為程序交易；而一般公認(rèn)的說(shuō)法則是，作為一種交易技巧，程序交易是高度分散化的一籃子股票的買賣，其買賣信號(hào)的產(chǎn)生、買賣數(shù)量的決定以及交易的完成都是在計(jì)算機(jī)技術(shù)的支撐下完成的。它常與衍生品市場(chǎng)上的套利交易活動(dòng)，組合投資保險(xiǎn)、以及改變投資組合中股票投資的比例等相聯(lián)系。伴隨著程序交易的發(fā)展，股票管理者很快就開(kāi)始了“指數(shù)化投資組合”交易和管理的嘗試，“指數(shù)化投資組合”的特點(diǎn)，就是股票的組成與比例都與股票指數(shù)完全相同，因而其價(jià)格的變化與股票指數(shù)的變化完全一致，所以其價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)就是純粹的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在“指數(shù)化投資組合”交易的實(shí)踐基礎(chǔ)上，為適應(yīng)規(guī)避股票價(jià)格系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需要而開(kāi)發(fā)股票指數(shù)期貨合約，就成為一件順理成章的事情。

看到了市場(chǎng)的需求，堪薩斯城市交易所在經(jīng)過(guò)深入的研究、分析之后，在1977年10月向美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)提交了開(kāi)展股票指數(shù)期貨交易的報(bào)告。但由于商品期貨交易委員會(huì)與證券交易委員會(huì)關(guān)于股票指數(shù)期貨交易管轄權(quán)存在爭(zhēng)執(zhí)， 另外交易所也未能就使用道.瓊斯股票指數(shù)達(dá)成協(xié)議，該報(bào)告遲遲未獲通過(guò)。直到1981年，新任商品期貨交易委員會(huì)主席菲利蒲.M.約翰遜和新任證券交易委員會(huì)主席約翰.夏德達(dá)成“夏德-約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股指期貨合約的管轄權(quán)屬于商品期貨交易委員會(huì)，才為股指期貨的上市掃清了障礙。

到1982年2月16日，堪薩斯城市交易所開(kāi)展股指期貨的報(bào)告終于獲準(zhǔn)通過(guò)。24日，該交易所推出了道.瓊斯綜合指數(shù)期貨合約的交易。交易一開(kāi)市就很活躍，當(dāng)天成交近1800張合約。此后，在4月21日，芝家哥商業(yè)交易所推出了S＆P500股指期貨交易，當(dāng)天交易量就達(dá)到3963張。日本，香港、倫敦、新加坡等地,也先后開(kāi)始了股票指數(shù)的期貨交易，股指期貨交易從此走上了蓬勃發(fā)展的道路。目前，股指期貨已發(fā)展成為最活躍的期貨品種之一，股指期貨交易也被譽(yù)為二十世紀(jì)八十年代“最激動(dòng)人心的金融創(chuàng)新”。

（一）期貨市場(chǎng)與金融期貨的產(chǎn)生

期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷史可向前推到十六世紀(jì)的日本，不過(guò)直到1848年美國(guó)芝加哥期貨交易所正式成立后，期貨交易才算邁入有組織的時(shí)代。事實(shí)上，當(dāng)初的芝加哥期貨交易所并非是一個(gè)市場(chǎng)，只是一家為促進(jìn)芝加哥工、商業(yè)發(fā)展而自然形成的商會(huì)組織。直到1851年，芝加哥期貨交易所才引進(jìn)遠(yuǎn)期合同，蓋因當(dāng)時(shí)的糧食運(yùn)輸很不可靠，輪船航班也不定期，從美國(guó)東部和歐洲傳來(lái)的供求信息，很長(zhǎng)時(shí)間才能傳到芝加哥，糧食價(jià)格波動(dòng)相當(dāng)大。在這種情況下，農(nóng)場(chǎng)主可以利用遠(yuǎn)期合同保護(hù)他們的利益，避免運(yùn)糧到芝加哥時(shí)因價(jià)格下跌或需求不足等原因造成損失。同時(shí)，加工商和出口商也可以利用遠(yuǎn)期合同，減少因各種原因而引起的加工費(fèi)用上漲的風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)他們自身的利益。由于期貨交易所最初和最主要的功能是提供一個(gè)現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的場(chǎng)所，因此，從期貨交易的合約中即可看到各個(gè)時(shí)代經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的演變。

在期貨市場(chǎng)150余年的歷史上，最重要的一個(gè)里程碑即是1972年5月16日，芝加哥商業(yè)交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)推出外匯期貨合約，標(biāo)志著金融期貨這一新的期貨類別的誕生，從而掀起一個(gè)期貨市場(chǎng)發(fā)展的黃金時(shí)代。1975年10月，美國(guó)芝加哥期貨交易所推出了第一張利率期貨合約政府國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)的抵押憑證期貨交易。1982年2月，美國(guó)堪薩斯期貨交易所（KCBT）推出價(jià)值線綜合指數(shù)期貨交易。短短十年間,利率期貨和股票指數(shù)期貨相繼問(wèn)世， 標(biāo)志著金融期貨三大類別的結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成。期貨市場(chǎng)也由于金融期貨的加盟而出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。1995年，金融期貨的成交量已占期貨市場(chǎng)總成交量的80%左右，穩(wěn)居期貨市場(chǎng)的主流地位。此外，金融期貨的誕生，給了美國(guó)以外的國(guó)家和地區(qū)發(fā)展期貨市場(chǎng)的時(shí)機(jī)。自1980年始，這些國(guó)家和地區(qū)紛紛成立自己的期貨交易所，至1993年，這些國(guó)家或地區(qū)的期貨交易所的成交量已超過(guò)美國(guó)，成長(zhǎng)速度極為驚人。

（二）股票指數(shù)期貨的產(chǎn)生（70年代）

與外匯期貨、利率期貨和其他各種商品期貨一樣，股票指數(shù)期貨同樣是順應(yīng)人們規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的，而且是專門為人們管理股票市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)的。

根據(jù)現(xiàn)代證券投資組合理論，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由宏觀性因素決定的，作用時(shí)間長(zhǎng)，涉及面廣，難以通過(guò)分散投資的方法加以規(guī)避，因此稱為不可控風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)則是針對(duì)特定的個(gè)別股票（或發(fā)行該股票的上市公司）而發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，與整個(gè)市場(chǎng)無(wú)關(guān)，投資者通常可以采取投資組合的方式規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)，因此，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱可控風(fēng)險(xiǎn)。投資組合雖然能夠在很大程度上降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境或某些全局性的因素發(fā)生變動(dòng)時(shí)，即發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，各種股票的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)朝著同一方向變動(dòng)， 單憑在股票市場(chǎng)的分散投資，顯然無(wú)法規(guī)避價(jià)格整體變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。為了避免或減少這種所謂不可控風(fēng)險(xiǎn)的影響，人們從商品期貨的套期保值中受到啟發(fā)，設(shè)計(jì)出一種新型金融投資工具的股票指數(shù)期貨。

股票指數(shù)期貨交易的實(shí)質(zhì)，是投資者將其對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨市場(chǎng)的過(guò)程，通過(guò)對(duì)股票趨勢(shì)持不同判斷的投資者的買賣，來(lái)沖抵股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于股票指數(shù)期貨交易的對(duì)象是股票指數(shù)，以股票指數(shù)的變動(dòng)為標(biāo)準(zhǔn)，以現(xiàn)金結(jié)算為唯一結(jié)算方式，交易雙方都沒(méi)有現(xiàn)實(shí)的股票，買賣的只是股票指數(shù)期貨合約。

本世紀(jì)七十年代，西方各國(guó)受石油危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分不穩(wěn)定，利率波動(dòng)劇烈，導(dǎo)致股票市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，股票投資者迫切需要一種能夠有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的金融工具。于是，股票指數(shù)期貨應(yīng)運(yùn)而生。它的興起，一方面給擁有股票和將要購(gòu)買或拋出股票的投資者提供了轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，另一方面也給期貨投機(jī)者以投機(jī)的機(jī)會(huì)，使得股票指數(shù)期貨迅速得到了不同投資者的青睞。

（三）投資組合替代方式與套利工具（1982～1985年）

自美國(guó)堪薩斯期貨交易所推出價(jià)值線綜合指數(shù)期貨之后三年，投資者逐漸改變了以往進(jìn)出股市的傳統(tǒng)方式，即挑選某個(gè)股票或某組股票，還誕生出其它投資方式，包括：第一，復(fù)合式指數(shù)基金誕生，即投資者可以通過(guò)同時(shí)買進(jìn)股票指數(shù)期貨及國(guó)債的方式，達(dá)到買進(jìn)成份指數(shù)股票投資組合的同樣效果；第二，運(yùn)用指數(shù)套利，套取幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。這是由于股票指數(shù)期貨推出的最初幾年，市場(chǎng)效率較低，常常出現(xiàn)現(xiàn)貨與期貨價(jià)格之間基差較大的現(xiàn)象，對(duì)交易技術(shù)較高的專業(yè)投資者，可通過(guò)同時(shí)交易股票和股票期貨的方式,獲取幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。

（四）動(dòng)態(tài)交易工具（1986～1989年）

股指期貨經(jīng)過(guò)幾年的交易后，市場(chǎng)效率逐步提高，運(yùn)作較為正常，逐漸演變?yōu)閷?shí)施動(dòng)態(tài)交易策略得心應(yīng)手的工具，主要包括以下兩個(gè)方面:第一，通過(guò)動(dòng)態(tài)套期保值技術(shù)，實(shí)現(xiàn)投資組合保險(xiǎn)，即利用股票指數(shù)期貨來(lái)保護(hù)股票投資組合的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；第二，進(jìn)行策略性資產(chǎn)分配。期貨市場(chǎng)具有流動(dòng)性高、交易成本低、市場(chǎng)效率高的特征， 恰好符合全球金融國(guó)際化、自由化的客觀需求。尤其是過(guò)去十年來(lái)，受到資訊與資金快速流動(dòng)、電腦與通訊技術(shù)進(jìn)步的沖擊，如何迅速調(diào)整資產(chǎn)組合，已成為世界各國(guó)新興企業(yè)和投資基金必須面對(duì)的課題，股票指數(shù)期貨和其他創(chuàng)新金融工具提供了解決這一難題的一條途徑。

（五）股票指數(shù)期貨的停滯期（1988～1990年）

1987年10月19日，美國(guó)華爾街股市單日暴跌近25%，從而引發(fā)全球股市重挫的金融風(fēng)暴，即著名的“黑色星期五”。雖然事過(guò)十余載，對(duì)如何造成恐慌性拋壓，至今眾說(shuō)紛紜。股票指數(shù)期貨一度被認(rèn)為是“元兇”之一，使股票指數(shù)期貨的發(fā)展在那次股災(zāi)之后進(jìn)入了停滯期。盡管連著名的“布萊迪報(bào)告”也無(wú)法確定期貨交易，是唯一引發(fā)恐慌性拋盤的原因。事實(shí)上，更多的研究報(bào)告指出，股票指數(shù)期貨交易并未明顯增加股票市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性。

為了防范股票市場(chǎng)價(jià)格的大幅下跌，包括各證券交易所和期貨交易所均采取了多項(xiàng)限制措施。如紐約證券交易所規(guī)定道瓊斯30種工業(yè)指數(shù)漲跌50點(diǎn)以上時(shí)，即限制程式交易的正式進(jìn)行。期貨交易所則制定出股票指數(shù)期貨合約的漲跌停盤限制，藉以冷卻市場(chǎng)發(fā)生異常時(shí)恐慌或過(guò)熱情緒。這些措施在1989年10月紐約證券交易所的價(jià)格“小幅崩盤”時(shí)，發(fā)揮了異常重要的作用，指數(shù)期貨自此再無(wú)不良記錄，也奠定了90 年代股票指數(shù)期貨更為繁榮的基礎(chǔ)。

（六）蓬勃發(fā)展階段（1990 年－至今）

進(jìn)入九十年代之后，股票指數(shù)期貨應(yīng)用的爭(zhēng)議逐漸消失，投資者的投資行為更為理智，發(fā)達(dá)國(guó)家和部分發(fā)展中國(guó)家相繼推出股票指數(shù)期貨交易，配合全球金融市場(chǎng)的國(guó)際化程度的提高，股指期貨的運(yùn)用更為普遍。

股指期貨的發(fā)展還引起了其他各種非股票的指數(shù)期貨品種的創(chuàng)新，如以消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)為標(biāo)的的商品價(jià)格指數(shù)期貨合約，以空中二氧化硫排放量為標(biāo)的的大氣污染期貨合約，以及以電力價(jià)格為標(biāo)的的電力期貨合約等等。可以預(yù)見(jiàn)，隨著金融期貨的日益深入發(fā)展，這些非實(shí)物交收方式的指數(shù)類期貨合約交易,將有著更為廣闊的發(fā)展前景。

三、對(duì)證券市場(chǎng)的影響

在股指期貨和權(quán)證等新的產(chǎn)品推出之前，我國(guó)的證券市場(chǎng)是一個(gè)單邊市場(chǎng)，市場(chǎng)參與各方都只能在股市上漲中獲利。股指期貨的推出將一舉改變我國(guó)證券市場(chǎng)單邊市的歷史，使得市場(chǎng)各方在股市上漲和下跌中都有盈利的機(jī)會(huì)，投資者的盈利模式將得到極大豐富。對(duì)于愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)者來(lái)講，可以利用股指期貨的杠桿作用進(jìn)行放大投資以獲取高額利潤(rùn)；對(duì)于看好股票市場(chǎng)未來(lái)總體表現(xiàn)但缺乏選股能力的投資者，可以簡(jiǎn)單地買入股指期貨,以獲取股票市場(chǎng)的平均收益;對(duì)于選股能力較強(qiáng)但對(duì)股票市場(chǎng)總體走勢(shì)缺乏信心的投資者，則可以通過(guò)買入看好的股票同時(shí)賣空股指期貨來(lái)回避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)并獲取套期保值的收益。作為一個(gè)新興市場(chǎng)，我國(guó)證券市場(chǎng)的有效性存在一定缺陷，當(dāng)在某個(gè)階段對(duì)某種證券的定價(jià)出現(xiàn)明顯的偏差時(shí)，套利者就有了獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利收益的機(jī)會(huì)。

股指期貨推出后，資產(chǎn)配置的手段得到豐富，配置效率將明顯提高。在過(guò)去沒(méi)有股指期貨的時(shí)代，投資者進(jìn)行一級(jí)資產(chǎn)配置的方法,只能是調(diào)整股票和債券等其它投資工具在全部資產(chǎn)中的比重。在看空股票市場(chǎng)整體走勢(shì)時(shí)，只能減少其持有的股票。這種最原始的資產(chǎn)配置方法效率低下、成本高企，容易造成股票價(jià)格大幅度的波動(dòng)，還受到流動(dòng)性的限制。在股指期貨推出以后，投資者就可以通過(guò)賣出股指期貨，快速高效地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置，使暴露的風(fēng)險(xiǎn)敞口便捷地按照自己的意愿進(jìn)行調(diào)整。

股指期貨推出以后，風(fēng)險(xiǎn)管理的方法更加有效。股指期貨是高效率的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，具有交易量大、流動(dòng)性強(qiáng)、杠桿作用高、交易成本低廉等優(yōu)點(diǎn)，比過(guò)去傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理手段具有明顯的優(yōu)勢(shì)。它便于機(jī)構(gòu)投資者集中統(tǒng)一管理各項(xiàng)不同投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，使投資風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制。

正是由于股指期貨的這些優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)期，股指期貨的推出將給我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

篇9

“做市商,就是市場(chǎng)創(chuàng)造者。一個(gè)好的交易員,任何市場(chǎng)條件下都能賺錢。”洛麗說(shuō)。交易員們是做市商,他們不像生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者那樣期望成本價(jià)格低以賺取利潤(rùn)、做市商不在意價(jià)格的高低、經(jīng)濟(jì)環(huán)境如何,他們只問(wèn)“有沒(méi)有差價(jià)”。別以為賺取價(jià)差是簡(jiǎn)單的工作,交易員們需要大量的專業(yè)訓(xùn)練,通過(guò)資格認(rèn)證和積累實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),一個(gè)優(yōu)秀的交易員是各種金融機(jī)構(gòu)競(jìng)相爭(zhēng)奪的對(duì)象、最舍得花重金招募的人才種類之一。交易員的水準(zhǔn)是金融機(jī)構(gòu)重點(diǎn)考察的要素,好的交易員能為公司帶來(lái)大額的利潤(rùn),例如高盛的Trading收入占總收入的60%。

洛麗就是這樣一人,交易員。字里行間透露出自信。

她講述了做期貨交易的迷人之處:“期貨與股票市場(chǎng)相關(guān)性很低,你既可以做多也可以做空,不一定非要在股市交易,可以在金屬、石油、貨幣市場(chǎng)交易。你是個(gè)套利者,有很多交易策略,有很多交易類型,不用在意市場(chǎng)是單邊走勢(shì),無(wú)論市場(chǎng)上升或是下降,都可以獲利。期貨交易遍布全球市場(chǎng),使得客戶的投資組合進(jìn)行分化,降低風(fēng)險(xiǎn)。”

不過(guò)同時(shí),她也強(qiáng)調(diào)了期貨交易的難度:“投資期貨、期權(quán)需要比較深入地了解市場(chǎng),并不是像投資股票一樣,只是看到一個(gè)趨勢(shì)就進(jìn)行投資。”

弱市依然能賺14%

洛麗現(xiàn)任紐約資本理財(cái)顧問(wèn)集團(tuán)(簡(jiǎn)稱MCAG)總裁,這是一家提供管理期貨項(xiàng)目和基金的投資咨詢、賬戶開(kāi)戶、交易經(jīng)理授權(quán)、期貨經(jīng)濟(jì)商(FCM)業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)和賬戶監(jiān)督等全方位顧問(wèn)服務(wù)的資產(chǎn)管理集團(tuán),簡(jiǎn)單地說(shuō),就是以“管理期貨基金”為客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)。“管理期貨基金”在金融領(lǐng)域可算是新興行業(yè),但是發(fā)展迅速。

管理型期貨基金在紐約誕生,至今有30多年歷史 ,洛麗則是這行最早的從業(yè)者之一,她執(zhí)掌的紐約資本理財(cái)顧問(wèn)集團(tuán)已經(jīng)成立20多年,在行業(yè)內(nèi)頗有經(jīng)驗(yàn)。

從1980年到2008年早期,管理型期貨基金的表現(xiàn)幾乎超過(guò)了所有的資產(chǎn)類型,其中包括保持高增長(zhǎng)率的S&P500的總回報(bào)。這27年間,管理型期貨基金規(guī)模的增長(zhǎng)值達(dá)到51萬(wàn)3千元美金,資產(chǎn)值增長(zhǎng)700%。

吸引人們對(duì)管理型期貨基金注意力的,無(wú)異于它在金融海嘯中的杰出表現(xiàn)。在2008年,全球?qū)_基金的收益率為-18.33%,而管理型期貨基金的平均回報(bào)率卻達(dá)到了14%!

為什么管理型期貨基金能達(dá)到如此佳績(jī)?其實(shí)管理期貨基金正是運(yùn)用到了現(xiàn)資學(xué)理念奠基人馬克維茲的觀點(diǎn)――現(xiàn)代組合理論,也就是資產(chǎn)配置,分散風(fēng)險(xiǎn)。洛麗介紹,“管理型期貨基金與其他類別的投資工具相關(guān)性很低,比如與股票、債券的相關(guān)性很小或?yàn)樨?fù),它相對(duì)獨(dú)立,這是它的優(yōu)勢(shì)之一。管理型期貨基金可以在任何市場(chǎng)情況下獲利,不論市場(chǎng)走勢(shì)是上升還是下降,而直接投資股票或債券基本是要確定市場(chǎng)趨勢(shì)才能獲利,這是管理型期貨基金第二個(gè)優(yōu)勢(shì)。另外管理型期貨基金交易遍布全球各個(gè)市場(chǎng),交易種類繁多,是投資組合分化的優(yōu)秀典范。期貨投資需要投資者較為深入地理解一個(gè)或多個(gè)市場(chǎng),相比較而言股票投資比較局限于投資者所選擇的股票。”

我們可以用圖表了解股票投資和管理型期貨搭配組合的回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)。把投資組合從股票投資組合調(diào)整為管理型期貨基金搭配組合后,總風(fēng)險(xiǎn)(最大跌幅)從-41.0% 減少到-7.5%,將近82%的變化,而年均回報(bào)從7.4%增長(zhǎng)到 8.9%,提高了近20%。組合的收益提高、風(fēng)險(xiǎn)也大幅減小的主要原因是,管理型期貨投資組合使用的商品與證券債券投資市場(chǎng)的相關(guān)性小,有時(shí)甚至相反。

有些期貨市場(chǎng)的標(biāo)的會(huì)與股市呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性。比如,當(dāng)美元走弱,股市一般會(huì)上行;反之,則股市下跌。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)分析,各種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象成為交易員買進(jìn)或賣出的信號(hào)。在高度通貨膨脹時(shí)期,核心商品如金銀、油、糧、家禽以及國(guó)際主要貨幣等都為盈利商品。相反,通貨緊縮時(shí)期,市場(chǎng)提供了在下降市場(chǎng)中賣空期貨,并在低位買入或拋售期貨的盈利機(jī)會(huì)。在各種期貨標(biāo)的中,洛麗強(qiáng)調(diào):“我很喜歡金屬,是很好的投資品種。”

洛麗解釋,管理型期貨基金不但能夠很好地分散風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)對(duì)于項(xiàng)目的篩選也非常嚴(yán)格。每個(gè)CTA基金都是獨(dú)立的,必須在美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)注冊(cè),并必須是美國(guó)國(guó)家期貨協(xié)會(huì)會(huì)員,項(xiàng)目受美國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。每個(gè)交易員都會(huì)有交易記錄,將自己的業(yè)績(jī)放在數(shù)據(jù)庫(kù)中供投資者選擇,最常用的是巴克萊資本的數(shù)據(jù)庫(kù)。“交易員也會(huì)通過(guò)我們這些介紹經(jīng)紀(jì)人來(lái)尋求投資者。我們會(huì)根據(jù)他的歷史交易業(yè)績(jī)來(lái)判斷CTA項(xiàng)目是否符合我們的客戶,尋找好的CTA項(xiàng)目,幫助投資者分散組合資產(chǎn),”洛麗說(shuō)。

擁有甄別市場(chǎng)信息的靈敏

洛麗并不是金融科班出身,她嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿媮?lái)自于她的理工科背景。她擁有工業(yè)設(shè)計(jì)和藝術(shù)雙學(xué)位,洛麗認(rèn)為這種背景對(duì)自己在金融領(lǐng)域很有助益:“現(xiàn)在很多交易員有工科背景。工業(yè)設(shè)計(jì)不僅能讓人有分析問(wèn)題、解決問(wèn)題的技巧,它更能給人提供一個(gè)三維的、立體的、開(kāi)闊的視野。我在大學(xué)的專業(yè)是游戲設(shè)計(jì)方向的玩具設(shè)計(jì),它的邏輯和技巧其實(shí)是很多交易程序的基礎(chǔ),也應(yīng)用在商業(yè)發(fā)展中。這些經(jīng)歷讓我成為一個(gè)創(chuàng)新者,并讓我習(xí)慣了以開(kāi)拓者的廣闊視野看問(wèn)題,并使得我的公司在競(jìng)爭(zhēng)激烈、環(huán)境復(fù)雜多變的商業(yè)領(lǐng)域中立于不敗之地。現(xiàn)今許多MBA項(xiàng)目把用右腦思考、抽象聯(lián)想能力和想象力作為最重要的培養(yǎng)因素,并將其運(yùn)用到企業(yè)運(yùn)作和風(fēng)險(xiǎn)管控的藝術(shù)中。”

對(duì)于交易員來(lái)說(shuō),靈感直覺(jué)都很重要,要有很強(qiáng)的敏感性。洛麗對(duì)投資的敏感與她的興趣愛(ài)好密不可分,而一提到她的愛(ài)好,馬上興致盎然:“我擁有一個(gè)馬場(chǎng),我也喜歡騎馬,每天都會(huì)花時(shí)間在馬場(chǎng)。我需要平衡生活,釋放壓力。我的愛(ài)好與性格和做事方式也有很大聯(lián)系,我注重內(nèi)在靈感,對(duì)于突發(fā)事件很敏感,這也是興趣帶給我的個(gè)人特質(zhì)。在我住的小區(qū),鄰居都是愛(ài)馬的人,大家都喜歡平靜的鄉(xiāng)村生活,大家經(jīng)常在騎馬時(shí)一起交流,當(dāng)然我們?cè)隍T馬時(shí)不談生意。”洛麗笑著說(shuō)到,她住在一個(gè)離曼哈頓一小時(shí)車程的寧?kù)o鄉(xiāng)村,“知道拉夫?勞倫吧,我們住的不遠(yuǎn)。”

那該怎么憑“靈感”找到投資機(jī)會(huì)呢?“市場(chǎng)有許多技術(shù)分析信號(hào),也有基本面的信號(hào),無(wú)論是做石油、貨幣期貨,都由信號(hào)來(lái)進(jìn)行判斷投資的方向。”

對(duì)話洛麗?梅格?卡林

M:MCAG選擇的CTA基金的平均收益大約是多少?怎樣在期貨投資領(lǐng)域取得良好業(yè)績(jī)?管理型期貨基金最常用的投資策略是什么?

L:在這個(gè)領(lǐng)域中取得成功的主要因素包括選擇和觀察適宜、優(yōu)秀投資項(xiàng)目的靈活性。所以比較難以一個(gè)數(shù)字概括二十年來(lái)如此眾多項(xiàng)目選擇的平均收益。但是我們選擇優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)從未改變,那就是我們所挑選出的項(xiàng)目能夠很好地適應(yīng)市場(chǎng)的變化。實(shí)際上在任何一個(gè)行業(yè)內(nèi),最成功的公司都是能在環(huán)境變化中順應(yīng)趨勢(shì)、找出自己的優(yōu)勢(shì)并獲益的公司,而其他公司則在琢磨上一次靜態(tài)策略的失敗經(jīng)驗(yàn)時(shí)裹足不前。

我們選擇的項(xiàng)目囊括了眾多交易策略,個(gè)人認(rèn)為最常見(jiàn)的是趨勢(shì)跟隨和逆趨勢(shì)操作的基金項(xiàng)目,比如逆向操作,均值回歸,套利,或近年來(lái)出現(xiàn)的賣出期權(quán)策略。

M:您認(rèn)為當(dāng)前形勢(shì)下,全球范圍內(nèi)最值得投資的商品類別是什么?亞洲市場(chǎng)呢?

L:如果需要提出一個(gè)最值得投資的商品類別,個(gè)人認(rèn)為目前的選擇應(yīng)該是金屬,包括稀有金屬和工業(yè)金屬。全球市場(chǎng)正處在復(fù)蘇階段,與大環(huán)境相適應(yīng)的市場(chǎng)波動(dòng)使得金屬成為一個(gè)有吸引力的投資品種。這也得益于對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激。比如說(shuō)中國(guó),這個(gè)崛起的市場(chǎng)對(duì)各種金屬都呈現(xiàn)出了巨大需求量。但是我并不主張單純地認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽一種或好幾種金屬合約。對(duì)金屬市場(chǎng)或者其他商品市場(chǎng)的最佳投資機(jī)遇的把握都來(lái)自于操盤手。MCAG這里就有這樣一個(gè)向全世界投資者公開(kāi)的項(xiàng)目,此項(xiàng)目合作已長(zhǎng)達(dá)三年。

M:您怎么看待中美匯率變化的趨勢(shì)?

L:對(duì)于美元人民匯率問(wèn)題,我只能講這對(duì)我們的行業(yè)產(chǎn)生的直接影響。對(duì)于管理型期貨基金行業(yè)的專業(yè)人員來(lái)說(shuō),我們視角應(yīng)該是多方位的,我們需要未雨綢繆地應(yīng)對(duì)變化,在任何變化下都能找到機(jī)會(huì)賺取資本。應(yīng)對(duì)匯率問(wèn)題,應(yīng)變能力對(duì)于我們來(lái)說(shuō)是最重要的。

M:MCAG許多項(xiàng)目業(yè)績(jī)各不相同。你們?cè)鯓舆x擇合適的項(xiàng)目使得客戶滿意?怎樣管理風(fēng)險(xiǎn)?

L:我們有很多方式來(lái)調(diào)整客戶的投資組合模式,以期望客戶滿意。客戶的情緒波動(dòng)往往來(lái)自于他們過(guò)去的投資經(jīng)驗(yàn)和期望。雖然我們努力使客戶了解,管理型期貨基金投資旨在獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)而非追逐短期利益,但是任何投資者都有可能對(duì)其投資組合失望。當(dāng)這種情況發(fā)生的時(shí)候,我們會(huì)詳細(xì)研究投資回報(bào)低于預(yù)期的原因,判斷這是否是暫時(shí)的現(xiàn)象。如果并非暫時(shí)的問(wèn)題,我們會(huì)及時(shí)調(diào)研和提供更為適合的項(xiàng)目,盡力為客戶達(dá)到投資目標(biāo)。雖然在任何投資中投資收益都是無(wú)法保證的,但是我們可以在介紹每個(gè)項(xiàng)目給客戶之前對(duì)其進(jìn)行詳盡地調(diào)查。投資是有風(fēng)險(xiǎn)的,我們會(huì)致力于事先預(yù)知可能的風(fēng)險(xiǎn)并盡量保障風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)。

篇10

一、頂部的基本特征

股民及時(shí)逃頂?shù)那疤崾悄苷_掌握頂部的特征，一般地說(shuō)，頂部的基本特征表現(xiàn)為：

1.市場(chǎng)的技術(shù)壓力明顯增大。從K線的角度看，月線、周線，周線在高位，日線和60分鐘線，都在高位，出現(xiàn)穿頭破腳的K線組合，隨之必然導(dǎo)致股價(jià)重心下移，發(fā)出明顯的頂部信號(hào)；同時(shí)從技術(shù)指標(biāo)上看，技術(shù)指標(biāo)出現(xiàn)頂背離現(xiàn)象， KD值和RSI在80以上鈍化，30乖離率達(dá)到10-15，指數(shù)在5天、10天、20天、30天均線上方甚遠(yuǎn)。

2.天量天價(jià)后量能不濟(jì)，量指嚴(yán)重背離。指數(shù)創(chuàng)新高后，資金面吃緊，反彈出現(xiàn)后繼乏力，龍頭股放量滯漲，相對(duì)資金面來(lái)說(shuō)，籌碼拋壓力量更大，甚至部分莊股資金鏈斷裂，連續(xù)逃水。量增指滯，或指升量減，指數(shù)在高位大幅震蕩,進(jìn)入高位尋頂階段, 上行空間非常有限，指數(shù)數(shù)次試圖再創(chuàng)新高，卻無(wú)功而返，形成M頭等典型的看跌圖形。并且此前熱炒的股票往往會(huì)在震蕩時(shí)到達(dá)價(jià)格最高位,后面即使指數(shù)上行,此類股票也已步入下跌或橫盤格局。

3.人氣鼎盛，幾近瘋狂。指數(shù)連連攀升，市場(chǎng)一片看好，利多消息滿天飛，新開(kāi)股民賬戶創(chuàng)出新高，老股民持倉(cāng)不斷增加，視踏空為最大的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)視利空為利好。交易所營(yíng)業(yè)部人潮涌動(dòng)，論股沙龍爆滿，賺錢效應(yīng)凸顯，股民大都獲利豐厚。

4.股市基本面出現(xiàn)重大利空因素。包括諸如經(jīng)濟(jì)增速放緩，上市公司業(yè)績(jī)整體下降，屢屢有黑幕曝發(fā)，進(jìn)出口貿(mào)易額巨減，市盈率超歷史最高值。

5.股市泡沫涌現(xiàn)，政策急速轉(zhuǎn)向。面對(duì)市盈率高企和熱度不減的股市，管理層突然強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，出手抑制過(guò)度投機(jī)，清查違規(guī)行為和違規(guī)資金，主流媒體談?wù)摴墒薪禍氐纳缯擃l出，央行提高存貸款利率或通過(guò)加快擴(kuò)容促使股市降溫。

6.板塊輪動(dòng)完畢，市場(chǎng)缺乏新的熱點(diǎn)。一輪行情往往是在大藍(lán)籌權(quán)重等啟動(dòng)下發(fā)起的，隨之是板塊的輪動(dòng)，行情首先是從大藍(lán)籌績(jī)優(yōu)向二線藍(lán)籌演進(jìn)，接下來(lái)是向三線低價(jià)股轉(zhuǎn)移，最后，當(dāng)績(jī)差股板塊也普遍輪漲完畢，行情缺乏新的熱點(diǎn)跟進(jìn)，指數(shù)應(yīng)聲而落在所難免。

二、頂部構(gòu)筑的常見(jiàn)類型

1.急沖筑頂型。行情運(yùn)行至末期，無(wú)論是大盤還是個(gè)股，在人氣鼎盛中出現(xiàn)快速的最后沖刺，盤面指數(shù)連創(chuàng)新高，但隨即遭到空方緊逼，多方潰不成軍。這時(shí)表現(xiàn)在K線上經(jīng)常以“大陰線”、“穿頭破腳”的形式出現(xiàn)。急沖筑頂型一旦見(jiàn)頂回落，往往是宣泄性殺跌，留給投資者逃離的機(jī)會(huì)很少。

2.搏殺平衡筑頂型。多空雙方在高位進(jìn)行激烈搏殺，構(gòu)筑一個(gè)復(fù)雜的頂部區(qū)域。這時(shí)，K線上經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)較長(zhǎng)的上影線、下影線。如“射擊之星”、“吊頸線”等，這種K線組合形態(tài)形成的頂部通常不會(huì)馬上跌下去，多方在搏殺失敗之后還會(huì)組織力量反擊，給投資者離場(chǎng)提供一定的時(shí)機(jī)。

3.漸弱筑頂型。漸弱筑頂型又可稱之為陰跌漸進(jìn)筑頂型。空方力量不是馬上就能明顯地顯示出來(lái)，而是慢慢地釋放出來(lái)，不斷消耗和吞咬多方的力量，直至最終完全控制局面，向下趨勢(shì)已經(jīng)慢慢形成且不可逆轉(zhuǎn)，形成空頭市場(chǎng)。表現(xiàn)在K線上如“三只烏鴉”等走勢(shì)圖形。這種漸弱筑頂型見(jiàn)頂信號(hào)出現(xiàn)后不會(huì)深跌，多方不肯認(rèn)輸，欲抵抗行情下行。由于見(jiàn)頂是漸進(jìn)式的，為投資者離場(chǎng)提供較多的機(jī)會(huì)。

三、股民應(yīng)備的逃頂策略與技巧

投資者要想成功逃離頂部，應(yīng)該掌握以下5個(gè)方面的策略和技巧：

1.時(shí)刻強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

證券投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于投資結(jié)果的不確定性而發(fā)生危險(xiǎn)或損失的可能性。證券投資風(fēng)險(xiǎn)包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、事件風(fēng)險(xiǎn)、流通風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)等非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。有投資活動(dòng)就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，在行情啟動(dòng)期風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，但隨著股指的拉升，風(fēng)險(xiǎn)日益凝聚。股民常常保持防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，一旦發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)了臨，可以采取轉(zhuǎn)移、降低風(fēng)險(xiǎn)等方法規(guī)避損失，守住利潤(rùn)。我國(guó)股市的顯著特征是慢漲快跌，一旦風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，很可能幾個(gè)月辛苦獲得的收益，幾個(gè)交易日就殆盡。

2.關(guān)注宏觀層面及政策走向

一個(gè)國(guó)家的社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有賴于宏觀財(cái)政與貨幣政策的作用，當(dāng)經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)，政府往往運(yùn)用擴(kuò)張性貨幣政策和積極地財(cái)政政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，相反，當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱并產(chǎn)生泡沫和通脹，則會(huì)采取相反的緊縮性財(cái)政、貨幣政策。同時(shí)，國(guó)際、周邊國(guó)家社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)帶來(lái)影響。一般地稅，當(dāng)流動(dòng)性過(guò)剩出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性過(guò)熱，如今年的房產(chǎn)熱等癥狀，宏觀政策會(huì)由寬松趨向緊縮，要早作退市準(zhǔn)備，資金不宜在股市上停留。目前我國(guó)CPI持續(xù)升高，樓市泡沫一直未能真正有效控制，所以政府采取了提高利息和存款準(zhǔn)備金率，收縮市場(chǎng)上貨幣存量，阻擊熱錢流入，穩(wěn)定物價(jià)，這對(duì)市場(chǎng)上必然產(chǎn)生消極影響，結(jié)果導(dǎo)致目前滬深股市雙雙回落近15%，投資者若能在短期頂部滬市3188點(diǎn)到來(lái)會(huì)，領(lǐng)會(huì)和解讀宏觀層面及政策走向，則可以減少損失。

3.關(guān)注基本面的變化

不管市場(chǎng)千變?nèi)f化，公司基本面始終是是左右股市行情的關(guān)鍵性因素，一輪上攻行情的運(yùn)行有時(shí)長(zhǎng)達(dá)幾個(gè)季度或一兩年，期間，上市公司經(jīng)營(yíng)狀況可能會(huì)發(fā)生一系列的變化，當(dāng)公司基本面逐步變壞，甚至惡化，出現(xiàn)不支持行情繼續(xù)上行的情況時(shí)，理性賣空，遠(yuǎn)離市場(chǎng)是投資者的明智選擇。例如2007年第四季度開(kāi)始，我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)增速放緩，并有加速下滑趨勢(shì)，表現(xiàn)在公司出口和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上持續(xù)下滑，這時(shí)，應(yīng)果斷選擇賣出投資品。

4.關(guān)注市場(chǎng)信息及技術(shù)面變化

在上漲趨勢(shì)中，應(yīng)該對(duì)每一次沖高回落都保持高度警惕。如果發(fā)現(xiàn)某一日股指沖高回落，由高點(diǎn)回落3%以上(或盤中振幅在3%以上)，同時(shí)成交金額比前一天高出15%以上，就表明真正決定市場(chǎng)趨勢(shì)的超級(jí)主力正在出貨，當(dāng)確認(rèn)真正決定市場(chǎng)趨勢(shì)的那部分資金已離場(chǎng)，投資人須在大盤跌破短期均線時(shí)拋出三分之二的籌碼。此外，技術(shù)層面上，大盤放量滯漲，指標(biāo)顯示市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重超買， 主要技術(shù)指標(biāo)嚴(yán)重頂背離，部分指標(biāo)高位鈍化，熱門強(qiáng)勢(shì)股、基金重倉(cāng)股出現(xiàn)較大調(diào)整，則表明離場(chǎng)時(shí)機(jī)到來(lái)，應(yīng)迅速做出清倉(cāng)的決策。

5.控制倉(cāng)位，學(xué)會(huì)止損止盈

做股票投資，倉(cāng)位控制十分重要，沒(méi)有任何一個(gè)人可以做到對(duì)大盤真正完全的準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，因此應(yīng)當(dāng)設(shè)立一個(gè)止損止盈點(diǎn)，如跌破則積極減倉(cāng)。投資者一般在行情啟動(dòng)初期開(kāi)始建倉(cāng)，隨著行情的升溫逐步加倉(cāng)，若發(fā)現(xiàn)行情到頂部區(qū)域則必須學(xué)會(huì)止盈。做投資切忌貪婪，當(dāng)指數(shù)運(yùn)行至高位，市場(chǎng)分歧加大，震蕩也在加大，該止盈減倉(cāng)時(shí)就要減倉(cāng)，而不能過(guò)多的期待反彈，對(duì)于一些在頂部放過(guò)巨量的，擊穿上行趨勢(shì)的或者走出破位走勢(shì)的股票，要積極減倉(cāng)，多捂現(xiàn)金在手，減倉(cāng)幅度視倉(cāng)位而定，一般減至倉(cāng)位的1//3，減倉(cāng)不要過(guò)多的考慮成本。對(duì)于中途介入的一些底部起動(dòng)的股票，也要降低盈利預(yù)期，一旦發(fā)現(xiàn)走弱，及早放手可以減少因大幅下跌帶來(lái)的不必要損失。

總之，股票投資應(yīng)秉承避險(xiǎn)第一，賺錢第二的原則，逃頂既需要智慧和勇氣，更需要策略和技巧，兩者的完美結(jié)合，是投資者逃頂成功的重要保證。

參考文獻(xiàn)：

[1]皖城著：《K線戲法――股市逃頂與抄底技巧》[M].上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社.2010.01

篇11

宏觀經(jīng)濟(jì)分析，證券市場(chǎng)歷來(lái)被看作“國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)；宏觀經(jīng)濟(jì)的走向決定了證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。投資者有必要對(duì)一些重要的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行變量給予關(guān)注。具體的影響因素優(yōu)：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP、通貨膨脹、利率、匯率、財(cái)政政策、貨幣政策。

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)證券市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生深刻的影響，有時(shí)會(huì)引發(fā)證券價(jià)格的暴漲或暴跌，因此積極必須分析和防范這方面因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響，及時(shí)采取措施。

二、基本面分析

（一）行業(yè)分析

由于所處行業(yè)不同，上市公司的投資價(jià)值會(huì)存在較大的差異。進(jìn)行行業(yè)分析，需要關(guān)注的是：行業(yè)本身所處發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位；影響行業(yè)發(fā)展的各種因素及其對(duì)行業(yè)影響的力度；行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)；行業(yè)的投資價(jià)值及投資風(fēng)險(xiǎn)及行業(yè)生命周期等。

根據(jù)行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系以及行業(yè)自身生命周期的特點(diǎn)，投資者應(yīng)該選擇那些對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期敏感度不高的增長(zhǎng)型行業(yè)和在生命周期中處于成長(zhǎng)期和成熟期的行業(yè)。

（二）公司分析

對(duì)于上市公司投資價(jià)值的把握，具體還是要落實(shí)到公司自身的經(jīng)營(yíng)狀況與發(fā)展前景。投資者需要了解公司在行業(yè)中的地位、所占市場(chǎng)份額、財(cái)務(wù)狀況、未來(lái)成長(zhǎng)性等方面以做出自己的投資決策。

1.公司基本面分析

具體包括：公司行業(yè)地位分析、公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析、公司產(chǎn)品分析和公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與管理層分析。通過(guò)這些因素可以看出該公司在行業(yè)中的綜合排序、產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率、在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位、資源、主要產(chǎn)品的市場(chǎng)前景和盈利水平趨勢(shì)，能夠幫助投資者更好的預(yù)測(cè)公司未來(lái)的成長(zhǎng)性和盈利能力。

2.公司財(cái)務(wù)分析

公司財(cái)務(wù)分析是公司分析中最為重要的一環(huán)，一家公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是其一段時(shí)間生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一個(gè)縮影，是投資者了解公司經(jīng)營(yíng)狀況和對(duì)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)的重要依據(jù)。財(cái)務(wù)指標(biāo)的運(yùn)用需要將其與行業(yè)平均水平、本公司歷史水平進(jìn)行比較，以分析變動(dòng)趨勢(shì)。

具體可分析如下指標(biāo)：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等，這些指標(biāo)反映了企業(yè)的基本面，有利于投資者做出正確的判斷。

3.公司估值方法

進(jìn)行公司估值的邏輯在于“價(jià)值決定價(jià)格”。上市公司估值方法通常分為兩類：一類是相對(duì)估值方法（如市盈率估值法、市凈率估值法等）；另一類是絕對(duì)估值方法（如股利折現(xiàn)模型估值、自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型估值等）。

投資者在進(jìn)行上市公司投資價(jià)值分析時(shí)，需要結(jié)合宏觀、行業(yè)和上市公司財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)估值水平等各類信息，同時(shí)區(qū)別影響上市公司股價(jià)的主要因素與次要因素、可持續(xù)因素和不可持續(xù)因素，對(duì)上市公司作出客觀、理性的價(jià)值評(píng)估。

三、技術(shù)面分析

通常，技術(shù)分析主要有：

（一）分時(shí)走勢(shì)圖

分時(shí)走勢(shì)圖是把股票市場(chǎng)的交易信息實(shí)時(shí)地用曲線在坐標(biāo)圖上加以顯示的技術(shù)圖形。分時(shí)走勢(shì)圖是股市現(xiàn)場(chǎng)交易的即時(shí)資料，通過(guò)分時(shí)走勢(shì)圖可以時(shí)刻掌握個(gè)股或大盤的變動(dòng)情況，及時(shí)作出決策。

（二）K線理論初級(jí)

K線圖有直觀、立體感強(qiáng)、攜帶信息量大的特點(diǎn)，能充分顯示股價(jià)趨勢(shì)的強(qiáng)弱、買賣雙方力量平衡的變化，預(yù)測(cè)后市走向較準(zhǔn)確，是各類傳播媒介、電腦實(shí)時(shí)分析系統(tǒng)應(yīng)用較多的技術(shù)分析手段。通過(guò)K線圖可以直觀的反映股票的走勢(shì)，便于投資者做出判斷。

（三）平滑異同移動(dòng)平均線

它是一項(xiàng)利用短期（常用為12日）移動(dòng)平均線與長(zhǎng)期（常用為26日）移動(dòng)平均線之間的聚合與分離狀況，對(duì)買進(jìn)、賣出時(shí)機(jī)作出研判的技術(shù)指標(biāo)

（四）隨機(jī)指標(biāo)

隨機(jī)指標(biāo)綜合了動(dòng)量觀念、強(qiáng)弱指標(biāo)及移動(dòng)平均線的優(yōu)點(diǎn)，用來(lái)度量股價(jià)脫離價(jià)格正常范圍的變異程度。

（五）相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)

相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)是一種通過(guò)特定時(shí)期內(nèi)股價(jià)的變動(dòng)情況計(jì)算市場(chǎng)買賣力量對(duì)比，來(lái)判斷股票價(jià)格內(nèi)部本質(zhì)強(qiáng)弱、推測(cè)價(jià)格未來(lái)的變動(dòng)方向的技術(shù)指標(biāo)。

（六）波浪理論

波浪理論是一種價(jià)格趨勢(shì)分析工具，它是一套完全靠觀察得來(lái)的規(guī)律，可用以分析股市指數(shù)、價(jià)格的走勢(shì)，它也是世界股市分析上運(yùn)用最多，而又最難于了解和精通的分析工具。

該理論認(rèn)為股票具有相當(dāng)程度的規(guī)律性，展現(xiàn)出周期循環(huán)的特點(diǎn)，任何波動(dòng)均有跡有循。因此，投資者可以根據(jù)這些規(guī)律性的波動(dòng)預(yù)測(cè)價(jià)格未來(lái)的走勢(shì)，在買賣策略上實(shí)施適用。

（七）成交量與股價(jià)的關(guān)系分析

成交量與股價(jià)的關(guān)系體現(xiàn)為下面兩種情況：量?jī)r(jià)同向及量?jī)r(jià)背離。買氣高漲，成交量自然放大；相反，投資者在人心動(dòng)搖舉棋不定，人氣低迷時(shí)心灰意冷，成交量必定萎縮。成交量也是觀察莊家大戶動(dòng)態(tài)的有效途徑，成交量驟增，很可能是莊家在買進(jìn)賣出。

四、股票投資操作技術(shù)研究

（一）倉(cāng)位控制

倉(cāng)位控制是控制風(fēng)險(xiǎn)的重要環(huán)節(jié)。倉(cāng)位就是您股票投資賬戶中股票市值占帳戶總值的比例，倉(cāng)位控制基本上可以分為三部分：

1.整體倉(cāng)位控制

在比較明確的牛市（上漲市道），倉(cāng)位可以加大到60-80%

在比較明確的熊市（下跌市道），倉(cāng)位就應(yīng)該控制在30%以下，捕捉可能的短線機(jī)會(huì)；

震蕩的市道，倉(cāng)位控制在40-50%左右，伺機(jī)加倉(cāng)或者減倉(cāng)。

以上的倉(cāng)位比例僅供參考，同時(shí)強(qiáng)烈建議客戶永遠(yuǎn)不要滿倉(cāng)。

2.其次是資金（股票）分配比例的分倉(cāng)策略

通常有等份分配法和金字塔分配法兩種。所謂等份分配法就是資金分為若干等份，買入一等份的股票，假如股票在買入后下跌到一定程度，再買入與上次相同數(shù)量的股票，依此類推以攤薄成本。而買入后假如上漲到一定程度則賣出一部分股票，再漲則再賣出一部分，直到等待下一次操作的機(jī)會(huì)來(lái)臨。而金字塔分配法也是將資金分為若干份，假如股票在買入后下跌到一定程度再買入比上次數(shù)量多的股票，依此類推，假如上漲也是先賣出一部分，假如繼續(xù)漲，則賣出更多的股票。這兩種方法共同的特點(diǎn)是越跌越買，越漲越拋。究竟采取哪一種分配方法就要看投資者本人了，假如投資者對(duì)后市的判斷比較有把握，則應(yīng)采取等份分配法。股價(jià)處于箱體運(yùn)動(dòng)中也可采取等份分配法來(lái)博取差價(jià)。

3.第三是個(gè)股品種的分倉(cāng)策略

確實(shí)有把握的，就該咬定一股不放松，如果把握不大，則應(yīng)買入2—3只個(gè)股（買得太多對(duì)于管理和跟蹤都不方便，況且絕大多數(shù)投資者資金量也不是很大），需要注意的是所買的幾只股票應(yīng)盡量避免買重復(fù)題材或相同板塊的個(gè)股，因?yàn)榫哂兄貜?fù)題材或相同板塊的股票都具有聯(lián)動(dòng)性，一只不漲，另外的也好不到哪去。

（二）止損

止損是風(fēng)險(xiǎn)控制、保存實(shí)力、避免全軍覆滅的慘烈招數(shù)。因此可以通過(guò)審慎的選股、買賣和倉(cāng)位控制技巧來(lái)提高投資的成功率，但市場(chǎng)上投資者可能會(huì)犯錯(cuò)誤，甚至是經(jīng)常犯錯(cuò)，犯錯(cuò)就要認(rèn)錯(cuò)，并通過(guò)止損重整旗鼓。死不認(rèn)錯(cuò)，甚至不停地向下補(bǔ)倉(cāng)是熊市過(guò)程中虧損累累的主因。止損的方法大致如下：

1.定額止損法。就是指將虧損額設(shè)置為一個(gè)固定的比例，一旦虧損大于該比例就及時(shí)平倉(cāng)。止損比例的設(shè)定是定額止損的關(guān)鍵。

2.技術(shù)止損法。它是將止損設(shè)置與技術(shù)分析相結(jié)合，剔除市場(chǎng)的隨機(jī)波動(dòng)之后，在關(guān)鍵的技術(shù)位設(shè)定止損單，從而避免虧損的進(jìn)一步擴(kuò)大。這一方法要求投資者有較強(qiáng)的技術(shù)分析能力和自制力，技術(shù)止損法相比前一種對(duì)投資者的要求更高一些，很難找到一個(gè)固定的模式。運(yùn)用技術(shù)止損法，無(wú)非就是以小虧賭大盈。

3.無(wú)條件止損法。當(dāng)市場(chǎng)的基本面發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)折時(shí)，投資者應(yīng)摒棄任何幻想，不計(jì)成本地殺出，以求保存實(shí)力擇機(jī)再戰(zhàn)。基本面的變化往往是難以扭轉(zhuǎn)的，基本面惡化時(shí)，投資者應(yīng)當(dāng)機(jī)立斷，砍倉(cāng)出局。

4.止損的設(shè)定原則。一是要考慮趨勢(shì)的變化，當(dāng)趨勢(shì)已從上升轉(zhuǎn)為下跌或正處于下跌過(guò)程中時(shí)，就需要采取止損策略。二是要考慮投資者在什么趨勢(shì)下交易。投資者首先要知道自己是在什么時(shí)間結(jié)構(gòu)中進(jìn)行交易，是中長(zhǎng)線、中線還是短線。也就是說(shuō)，止損的原則是趨勢(shì)而不是價(jià)格。

篇12

學(xué)，“投資公司而不是投資股市”，他堅(jiān)信買股票靠的是“人情通達(dá)，世事洞明”。

選股三步走

投資股票和做其他事情一樣，做什么、怎么做都要合理安排、有的放矢。彼得•林奇的成功離不開(kāi)他科學(xué)合理的選股步驟和方法，主要可分為三步走。

收集與篩選信息

信息的重要性不言而喻，不重視信息收集與篩選，盲目進(jìn)行投資無(wú)異于賭博。重視信息的習(xí)慣有助于投資成功，彼得•林奇曾將自己的業(yè)績(jī)歸功于勤奮，他一年要走訪200家上市公司，閱讀700份年度報(bào)告，需要從大量的信息中獲取對(duì)于選股和交易決策有用的信息，為投資成功打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

獲取信息的途徑有很多，對(duì)于下了功夫做過(guò)研究的專業(yè)人士的建議不妨聽(tīng)聽(tīng)，但是聽(tīng)取并不等于相信，專業(yè)人士可能早已改變了想法，只是你并不知道。直接拜訪公司是最有效的信息獲取方式，雖然每家上市公司都會(huì)設(shè)有專門負(fù)責(zé)投資者關(guān)系的部門，但是若是電話咨詢，則一般不會(huì)得到很有價(jià)值的信息，所以彼得•林奇常常直接拜訪公司，考察公司經(jīng)營(yíng)情況。

彼得•林奇是個(gè)典型的技術(shù)厭惡者，認(rèn)為股價(jià)是投資者所能找到的最沒(méi)有價(jià)值的信息，投資者應(yīng)該忽視股票市場(chǎng)的漲跌情況，不追趕潮流的人才能成為成功的投資者，這一點(diǎn)雖然過(guò)于偏激，但是對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)卻有一定的意義，畢竟技術(shù)分析對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)講過(guò)于專業(yè)化，且并不一定代表真正的市場(chǎng)走勢(shì)。

調(diào)查研究

彼得•林奇始終認(rèn)為，僅僅依靠標(biāo)有股價(jià)的圖表是沒(méi)有辦法科學(xué)投資，對(duì)公司進(jìn)行深入調(diào)查研究才能使投資決策更加科學(xué)可靠。每天彼得•林奇都會(huì)從各種渠道得到大量的信息，經(jīng)過(guò)篩選，對(duì)于那些他認(rèn)為有用的信息，求證信息內(nèi)容是必不可少的一個(gè)環(huán)節(jié)，通過(guò)調(diào)研，他了解了公司的真實(shí)情況，包括所在行業(yè)情況、主營(yíng)業(yè)務(wù)情況、經(jīng)營(yíng)狀態(tài)以及財(cái)務(wù)管理水平等等。并且這種調(diào)研不是一次，他建議定期核查，以便及時(shí)更改決策。

運(yùn)用市盈率及其他

財(cái)務(wù)指標(biāo)

市盈率是彼得•林奇常用的一種工具，他認(rèn)為市盈率就是增長(zhǎng)率，如果一只股票的價(jià)格是15元，每股收益是1元，那么市盈率就是15倍，如果市盈率低于增長(zhǎng)率，則代表了投資機(jī)會(huì)的到來(lái)。

個(gè)人投資者可能無(wú)法像機(jī)構(gòu)投資者那樣進(jìn)行詳盡的現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查，所以財(cái)務(wù)分析顯得更加重要，通過(guò)財(cái)務(wù)分析，投資者可以根據(jù)上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況、成長(zhǎng)性和發(fā)展計(jì)劃等相對(duì)準(zhǔn)確地來(lái)判斷證券在當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格下的投資價(jià)值。“永遠(yuǎn)不要投資你并不了解財(cái)務(wù)狀況的公司，買股票最大的損失來(lái)自于那些財(cái)務(wù)狀況不佳的公司，仔細(xì)研究公司的財(cái)務(wù)，確認(rèn)公司不會(huì)破產(chǎn)。”彼得•林奇一再?gòu)?qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)分析的重要性。

隱蔽性資產(chǎn)是指那些賬面價(jià)值沒(méi)有實(shí)際價(jià)值高的那部分資產(chǎn)。彼得•林奇非常注重對(duì)公司隱蔽性資產(chǎn)的挖掘，他認(rèn)為在不同的行業(yè)中，甚至是在虧損的公司中都會(huì)有隱蔽性資產(chǎn)的存在。處于資源行業(yè)或擁有大量土地或良好聲譽(yù)的公司尤其值得挖掘。

六種公司的不同投資策略

通過(guò)上述步驟，投資者可能得到了多種不同行業(yè)不同類型的投資對(duì)象，這就需要對(duì)這些公司進(jìn)行分類，從公司增長(zhǎng)的角度，彼得•林奇將公司分為了六類，針對(duì)不同類型公司，實(shí)施不同的投資策略。

1、緩慢增長(zhǎng)型公司

緩慢增長(zhǎng)型公司是指那些增長(zhǎng)速度緩慢，沒(méi)有大起大落的公司。這些公司可能是基于行業(yè)因素或公司本身問(wèn)題，導(dǎo)致的增長(zhǎng)較緩。這類公司主要是那些和國(guó)民經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)的行業(yè)，如電力行業(yè)、資源行業(yè)等。

對(duì)于這種類型的公司，投資的主要目的是領(lǐng)取股息，彼得•林奇建議：“如果為了其他目的，這種公司還是不要買了。”另外，增長(zhǎng)緩慢型公司是個(gè)動(dòng)態(tài)的概念，投資這類公司應(yīng)該密切關(guān)注增長(zhǎng)拐點(diǎn)的出現(xiàn)。

2、穩(wěn)健增長(zhǎng)型公司

穩(wěn)健增長(zhǎng)型公司是指增長(zhǎng)速度高于緩慢增長(zhǎng)型公司，但是低于迅速增長(zhǎng)型公司的那部分公司，一般是一些像可口可樂(lè)或通用這類的大型公司，它們可以奔跑但是速度有限，如果沒(méi)有意外的經(jīng)營(yíng)方面的發(fā)展，這類公司會(huì)維持一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)速度，比如20%～30%。只要在合適的價(jià)位買入這些公司的股票，市場(chǎng)不出現(xiàn)大的波動(dòng)，投資者就可以在本金安全的同時(shí)獲取一定的收益，但是如果想要獲取超出市場(chǎng)平均水平的收益，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，可能性很小。

3、快速增長(zhǎng)型公司

快速增長(zhǎng)型公司是這幾類公司中增長(zhǎng)速度最快，且保持一定的持續(xù)性的公司，一般它們的規(guī)模不大，發(fā)展速度高于行業(yè)平均水平，具有較為成功的商業(yè)模式，或帶有一定的壟斷性。規(guī)模小，活力強(qiáng)，年增長(zhǎng)率在20%～25%之間的公司是彼得•林奇最樂(lè)意投資的公司，它們可能會(huì)帶給投資者10倍、40倍甚至200倍的回報(bào)。

彼得•林奇投資這類公司的訣竅是關(guān)注公司在不同地方擴(kuò)張的效果以及公司收益增長(zhǎng)速度的變化趨勢(shì)，進(jìn)行有限度地追高，若市盈率超過(guò)40倍就很危險(xiǎn)。彼得•林奇曾直接指出在零售業(yè)、餐飲業(yè)以及其他可以連鎖經(jīng)營(yíng)的行業(yè)，最容易出現(xiàn)可以10～20年保持20%左右的增長(zhǎng)速度的投資對(duì)象，它們可以給投資者帶來(lái)10倍以上的回報(bào)。

4、周期起伏型公司

這類公司的增長(zhǎng)情況較大程度依賴國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展態(tài)勢(shì)，隨經(jīng)濟(jì)周期的起伏而起伏，它的股價(jià)變動(dòng)相對(duì)于其基本面變動(dòng)有越來(lái)越提前的趨勢(shì)，在經(jīng)濟(jì)蕭條接近尾聲時(shí)可以給投資者帶來(lái)2～5倍的收益。典型的周期起伏型行業(yè)包括鋼鐵、化工、裝備機(jī)械以及一些非必需品產(chǎn)業(yè)。投資這類公司，關(guān)鍵在于及時(shí)發(fā)現(xiàn)該企業(yè)蕭條或發(fā)展的早期跡象，因此，內(nèi)部消息顯得尤為重要，在這些部門工作或與它們聯(lián)系密切是投資成功最重要的因素。

5、轉(zhuǎn)型困境型公司

顯而易見(jiàn)，這類公司是指陷入經(jīng)營(yíng)困境，市場(chǎng)冷淡，暫時(shí)還看不到解決問(wèn)題希望的公司。但是一旦公司經(jīng)營(yíng)恢復(fù)，它的股價(jià)就會(huì)很快回升，它屬于高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資對(duì)象，因此，最關(guān)鍵的是看到或預(yù)期復(fù)蘇的可能性，需要密切關(guān)注公司的現(xiàn)金、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、債務(wù)和債務(wù)結(jié)構(gòu)變化等，不要盲目追高。相對(duì)而言，公用事業(yè)類公司更為安全。

6、資產(chǎn)富裕型公司

這類公司就是上文提到的隱蔽性資產(chǎn)豐富的公司，它們擁有的隱蔽性資產(chǎn)不盡相同，可能是現(xiàn)金、股權(quán)或土地，但是可能由于財(cái)務(wù)處理或一些市場(chǎng)因素導(dǎo)致這類公司長(zhǎng)期得不到投資者的關(guān)注，股價(jià)在一定階段遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其實(shí)際價(jià)值，一旦重新估值后，它的凈資產(chǎn)應(yīng)該是大于當(dāng)時(shí)的股價(jià)，并且經(jīng)市場(chǎng)認(rèn)可后，上漲趨勢(shì)明顯。投資這類公司股票，一方面要觀察其現(xiàn)在的股票價(jià)格的高低，另一方面要考察其隱蔽性資產(chǎn)究竟有哪些，是否具有可持續(xù)性，進(jìn)行綜合判斷。因此占有先天優(yōu)勢(shì)或做了充分調(diào)研的人最具有投資優(yōu)勢(shì)。

此外，盡管理由不同，但是彼得•林奇對(duì)以下幾類公司一直保持著敬而遠(yuǎn)之的態(tài)度，主要有：熱門行業(yè)中的熱門公司、被冠以“××第二”的公司、盲目多元化的公司、小道消息肆虐的公司、議價(jià)能力差的公司以及名字太過(guò)花哨的公司。

當(dāng)然，任何一家公司都不是一成不變的，公司發(fā)展周期是循環(huán)的，過(guò)去是一種類型，現(xiàn)在是另一種類型，將來(lái)可能還會(huì)經(jīng)過(guò)多重蛻變。而且，一些公司可能是幾種類型的綜合體。因此，投資決策前扎實(shí)而持續(xù)的調(diào)研準(zhǔn)備工作顯得尤為重要，必須具體問(wèn)題具體分析，投資沒(méi)有萬(wàn)能公式。

投資的兩大法則

彼得•林奇作為最成功的基金經(jīng)理人之一，曾經(jīng)營(yíng)了近1400多種證券，每天大約要買入賣出約1億美元的股票，更是以高換手率震驚世界，那么他在股票投資的具體操作上又有哪些值得投資者學(xué)習(xí)的方法呢？

1、買入法則

彼得•林奇的買入方式被人們稱為10：1法則，他認(rèn)為，買入股票的過(guò)程就如沙里淘金一樣，需要做大量的淘洗工作，10次中能夠有1次收獲，100次就會(huì)有10次收獲。這是在告訴投資者，學(xué)會(huì)研究和跟蹤，貨比三家，選擇熟悉的行業(yè)進(jìn)入，選擇熟悉的股票進(jìn)入，選擇熟悉的時(shí)機(jī)進(jìn)入，細(xì)心和耐心是撈到金子的最佳工具。

此外，彼得•林奇也一直在鼓勵(lì)人們從日常生活中發(fā)現(xiàn)投資的對(duì)象，因?yàn)槿藗兘佑|到的有關(guān)這些產(chǎn)品和公司的信息是最直接的，也是最真實(shí)的。彼得•林奇從妻子女兒的日常消費(fèi)行為中獲益頗豐，在一次與女兒一起采購(gòu)禮品時(shí)，彼得•林奇發(fā)現(xiàn)一家名為美體小鋪的小店，無(wú)論是產(chǎn)品還是氛圍都非常有特色，事后他對(duì)這家店進(jìn)行了詳細(xì)地調(diào)查，發(fā)現(xiàn)它的投資價(jià)值很高，于是買入并且獲得了非常好的收益。他投資的雷米特、蓋普、沃爾瑪?shù)纫捕际沁@樣發(fā)現(xiàn)的。

2、賣出法則

篇13

一、引言

傳統(tǒng)的教學(xué)方法是只告訴學(xué)生怎么去做，而且其內(nèi)容在實(shí)踐中可能不實(shí)用，比如，在工程數(shù)學(xué)中的高等數(shù)學(xué)、概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)、線性代數(shù)等學(xué)科，且非常乏味無(wú)趣，在一定程度上損害了學(xué)員的積極性和學(xué)習(xí)效果。在課堂上，看起來(lái)教師在教授同樣的知識(shí)內(nèi)容，學(xué)生在學(xué)習(xí)同樣的知識(shí)內(nèi)容，但是在不同的教學(xué)活動(dòng)方式下，學(xué)生實(shí)際所獲得的學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)相差是很大的。經(jīng)典、生動(dòng)又實(shí)用的案例能幫助學(xué)生更好地了解生活及以后工作中所遇到的問(wèn)題，能熟練且理智地運(yùn)用已掌握的知識(shí)、技能去處理它們，從而更好地適應(yīng)社會(huì)，履行社會(huì)職責(zé)，成為一名合格的社會(huì)成員。

所謂案例教學(xué)法就是在課堂教學(xué)中，教師以具體的案例作為主要的教學(xué)內(nèi)容，通過(guò)具體問(wèn)題的建模示例，介紹建模的思想方法。案例教學(xué)始于美國(guó)哈佛大學(xué)的企業(yè)管理教學(xué)，我國(guó)自20世紀(jì)80年代開(kāi)始引入案例教學(xué)[1-3]。目前在國(guó)內(nèi)數(shù)學(xué)類課程的教學(xué)中采用此種教學(xué)方法的還不多見(jiàn)，上海交大的樂(lè)經(jīng)良教授講授的數(shù)學(xué)實(shí)驗(yàn)課程采用了案例教學(xué)法并取得了良好的教學(xué)效果。

傳統(tǒng)的教學(xué)方法是老師講、學(xué)生聽(tīng)，聽(tīng)沒(méi)聽(tīng)、聽(tīng)懂多少，我們?cè)诮虒W(xué)過(guò)程中根本不知道，要到最后考試時(shí)才知道，而且學(xué)到的都是死知識(shí)，學(xué)生并沒(méi)有真正地理解，即使當(dāng)時(shí)記住了過(guò)段時(shí)間又都還給老師了。但是在案例教學(xué)中，當(dāng)學(xué)生拿到案例后，首先要求學(xué)生進(jìn)行消化，然后自己到圖書館查閱各種他認(rèn)為必要的知識(shí)。這在無(wú)形當(dāng)中加深了學(xué)生對(duì)知識(shí)的理解，而且又是學(xué)生主動(dòng)進(jìn)行學(xué)習(xí)的。掌握這些理論知識(shí)后，學(xué)生還要經(jīng)過(guò)縝密地思考，自己提出解決問(wèn)題的方案，這一步又是對(duì)學(xué)生行為能力上的升華。同時(shí)他的答案隨時(shí)都要求老師給以引導(dǎo)，這又促使老師加深思考，根據(jù)不同的學(xué)生的不同理解，給學(xué)生補(bǔ)充新的教學(xué)內(nèi)容。雙向的教學(xué)形式對(duì)老師也提出了更高的要求，需要老師花費(fèi)更多的精力去備課。

但是案例教學(xué)并沒(méi)人會(huì)告訴你應(yīng)該怎么辦，而是要求老師和學(xué)生獨(dú)立思考、勇于創(chuàng)造，使得枯燥乏味的教學(xué)變得生動(dòng)活潑。最近國(guó)家決定把我國(guó)部分學(xué)校轉(zhuǎn)變?yōu)槁殬I(yè)技術(shù)教育，國(guó)家將加大職業(yè)教育在國(guó)民教育中的地位。作為一所應(yīng)用型的本科院校，學(xué)校一直注意案例教學(xué)在課堂中的應(yīng)用，我校非常重視培養(yǎng)學(xué)生應(yīng)用數(shù)學(xué)知識(shí)、使用數(shù)學(xué)軟件解決實(shí)際問(wèn)題的能力，在課堂上引入案例教學(xué)法更有助于活躍課堂氣氛，提高學(xué)生的課堂學(xué)習(xí)興趣和積極性，使傳授知識(shí)變?yōu)閷W(xué)習(xí)知識(shí)、應(yīng)用知識(shí)，真正地達(dá)到提高素質(zhì)和培養(yǎng)能力的教學(xué)目的。通過(guò)案例教學(xué)可以達(dá)到兩個(gè)目的：一是可以取長(zhǎng)補(bǔ)短，促進(jìn)人際交流能力的提高，通過(guò)學(xué)生的交流也可以促進(jìn)學(xué)生團(tuán)隊(duì)精神，這對(duì)于學(xué)生以后的就業(yè)起到了促進(jìn)作用。二是起到一種激勵(lì)的效果，通過(guò)案例教學(xué)，可以促進(jìn)學(xué)生互相之間的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)。下面我們就數(shù)學(xué)中的實(shí)際教學(xué)案例介紹一下如何采用探究性案例教學(xué)，發(fā)揮科研先導(dǎo)作用，促進(jìn)課堂教學(xué)改革。

二、案例教學(xué)法在工程數(shù)學(xué)教學(xué)中的設(shè)計(jì)

教師在課前所進(jìn)行的案例選擇上，我們不但要考慮到案例的新穎性，還要注意我們所設(shè)計(jì)的案例是否具有可行性和有效性。就學(xué)生的理解力和接受性而言，我們制定的案例目標(biāo)應(yīng)是恰當(dāng)?shù)摹⒖尚械摹⒛軌驅(qū)崿F(xiàn)的。數(shù)學(xué)本身所具有的抽象特征，也讓不同的人有著不同的理解，這就需要我們?cè)诮虒W(xué)設(shè)計(jì)過(guò)程中，考慮到所選擇案例的適用性和遷移力。讓學(xué)生充分地理解和深入學(xué)習(xí)，這樣才能更好地兼顧到教師所教學(xué)內(nèi)容的廣度和深度。我們把工程數(shù)學(xué)案例教學(xué)法的運(yùn)用分為4個(gè)階段：

1.選擇案例。教師在上課前要精心選擇與本節(jié)課知識(shí)相關(guān)的案例，選取案例時(shí)還要考慮其目的性、趣味性、代表性、真實(shí)性和實(shí)用性，由案例引出問(wèn)題，引導(dǎo)學(xué)生理解案例。

2.分析案例。在引導(dǎo)學(xué)生理解案例的基礎(chǔ)上，老師要提出一些有針對(duì)性的問(wèn)題來(lái)引發(fā)學(xué)生去思考，還要注意引導(dǎo)學(xué)生的思路，讓學(xué)生按照老師的想法去思考。

3.解決案例。和學(xué)生討論討論，并引導(dǎo)學(xué)生歸納出解決問(wèn)題的思路和方法，然后建立數(shù)學(xué)模型并求解，得到問(wèn)題的答案。

4.歸納推廣案例。在完成前面一個(gè)案例之后，老師再列舉一些類似的案例，分析這些案例解決的思想方法，通過(guò)案例之間的對(duì)比找到其共性，老師歸納知識(shí)點(diǎn)并要求學(xué)生用所學(xué)的數(shù)學(xué)概念和方法解決其他的相關(guān)類似案例。

工程數(shù)學(xué)的教學(xué)，是要讓學(xué)生更多地了解數(shù)學(xué)知識(shí)在其專業(yè)課和實(shí)際問(wèn)題中的應(yīng)用。在教學(xué)過(guò)程中重要的是選擇好案例，老師在教學(xué)案例的選取時(shí)要結(jié)合實(shí)際，盡可能貼近專業(yè)。例如：在高等數(shù)學(xué)教學(xué)中，用微積分的理論和方法建立模型，用高等數(shù)學(xué)的語(yǔ)言解釋發(fā)生在我們周圍的一些日常現(xiàn)象成因，我們可以選取如下實(shí)際案例：核軍備競(jìng)賽，影子為什么那么長(zhǎng)，易拉罐的形狀，資源的合理開(kāi)發(fā)與利用，蛛網(wǎng)問(wèn)題等；線性代數(shù)的教學(xué)過(guò)程中可以舉的實(shí)際案例有：小行星的軌道問(wèn)題，受教育程度的依賴性，快樂(lè)的假期旅游，基因的距離等。概率統(tǒng)計(jì)的教學(xué)過(guò)程中可以舉求職面試問(wèn)題、配對(duì)問(wèn)題、人壽保險(xiǎn)問(wèn)題等。這樣不僅提高了學(xué)生學(xué)習(xí)興趣，也使學(xué)生更了解了學(xué)習(xí)工程數(shù)學(xué)的重要性和其在實(shí)際生活的應(yīng)用，讓學(xué)生認(rèn)識(shí)到數(shù)學(xué)在科研和生活中的應(yīng)用，這樣更能激發(fā)學(xué)生利用數(shù)學(xué)思想和原理解決實(shí)際問(wèn)題的潛力，提高學(xué)生學(xué)習(xí)數(shù)學(xué)的興趣。

三、案例教學(xué)法在工程數(shù)學(xué)教學(xué)中的實(shí)施

在案例選取時(shí)，老師可以根據(jù)每節(jié)課理論知識(shí)的內(nèi)容特點(diǎn)及學(xué)生所學(xué)專業(yè)，選擇專業(yè)案例或貼近日常生活有趣味性的案例。例如：在講授第二個(gè)重要極限的時(shí)候可以舉金融中的復(fù)利、連續(xù)復(fù)利與貼現(xiàn)的例子，講授矩陣的性質(zhì)的時(shí)候可以舉不同城市之間的交通問(wèn)題的例子，講授全概率公式的時(shí)候可以舉敏感性調(diào)查問(wèn)題的例子等。以下以“金融中概率問(wèn)題”為例介紹工程數(shù)學(xué)中案例教學(xué)的使用。

1.選擇案例。在現(xiàn)代信息膨脹的時(shí)代，不確定的信息隨時(shí)存在，不確定的事件隨時(shí)發(fā)生，而在股票行業(yè)，股票信息更是瞬息萬(wàn)變。為了判定這些不確定信息在某一動(dòng)態(tài)區(qū)間是否完全一致或者近似一致，從而提供一種最優(yōu)的股票組合排序策略。我們?cè)凇案怕收撆c數(shù)理統(tǒng)計(jì)”的教學(xué)中，講到相關(guān)系數(shù)的時(shí)候可以舉在股票中的運(yùn)用。

2.分析案例。股票組合投資是對(duì)股票投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的主要方法，其中對(duì)各種股票組合投資策略的優(yōu)劣評(píng)價(jià)是其關(guān)鍵。現(xiàn)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)上同一行業(yè)內(nèi)的不同股票進(jìn)行投資價(jià)值分析是一個(gè)系統(tǒng)綜合評(píng)價(jià)問(wèn)題。利用“概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)”中相關(guān)系數(shù)可以對(duì)股票組合進(jìn)行相關(guān)性分析。

3.解決案例。利用相關(guān)性，經(jīng)過(guò)對(duì)于股票投資選擇策略的分析，我們可以得到投資方向和大多數(shù)股民的投資意愿。即得出清楚的分類：關(guān)于哪些股票適合投資，哪些股票較適合投資，哪些股票較不適合投資，哪些股票不適合投資等。但是這些結(jié)論都只是理論的結(jié)果，它還需要經(jīng)受現(xiàn)實(shí)的檢驗(yàn)。

4.歸納推廣案例。給學(xué)生講解利用Vague加權(quán)相似度量?jī)?yōu)化模型求解指標(biāo)偏好權(quán)系數(shù)的方法；并通過(guò)實(shí)例對(duì)該方法進(jìn)行了驗(yàn)證，實(shí)驗(yàn)結(jié)果會(huì)得到股票的最優(yōu)選擇策略，并與相關(guān)性分析得到的結(jié)果進(jìn)行比較。在此基礎(chǔ)上，要求學(xué)生利用所學(xué)的知識(shí)，把本節(jié)課所學(xué)的方法應(yīng)用到期權(quán)、債券、期貨等其他衍生品當(dāng)中。課后可以給學(xué)生留些相關(guān)的思考題如：利用本節(jié)所講的知識(shí)讓學(xué)生在其他金融衍生品中實(shí)踐。

通過(guò)前面的案例，我們給出了案例教學(xué)法在工程數(shù)學(xué)課程中的應(yīng)用的一個(gè)具體應(yīng)用，通過(guò)這個(gè)案例給出了案例教學(xué)的一般步驟和教學(xué)中需要注意的問(wèn)題。我們?cè)谌粘＝虒W(xué)中，運(yùn)用貼近生活的案例教學(xué)增加了教學(xué)的趣味性，毫無(wú)疑問(wèn)這更調(diào)動(dòng)了學(xué)生在課堂上的學(xué)習(xí)積極性。在案例教學(xué)的實(shí)施中，要注意案例教學(xué)是一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程，師生之間要有共同的合作活動(dòng)，要不斷地調(diào)動(dòng)學(xué)生的積極性。老師的指導(dǎo)一定要有目的、有計(jì)劃、有組織，這樣學(xué)生才能更系統(tǒng)地掌握該課題所講的基礎(chǔ)知識(shí)和基本技能，從而發(fā)展為能力，并形成自己的東西。我們學(xué)校是一所應(yīng)用性的大學(xué)，在平時(shí)的教學(xué)過(guò)程中，我們學(xué)校比較注重培養(yǎng)的是學(xué)生的實(shí)際應(yīng)用能力。我們學(xué)校已經(jīng)長(zhǎng)期堅(jiān)持把案例教學(xué)在課堂中應(yīng)用，通過(guò)在課堂上所設(shè)計(jì)的一些案例教學(xué)的使用，我們總結(jié)了如下幾點(diǎn)建議：（1）老師在進(jìn)行案例選擇時(shí)，應(yīng)準(zhǔn)備與實(shí)際生活比較密切的案例，這樣可以調(diào)動(dòng)學(xué)生的興趣；（2）在進(jìn)行案例教學(xué)時(shí)，教師先介紹案例，使學(xué)生能夠?qū)?wèn)題有充分的理解。再講理論，盡量把相關(guān)知識(shí)給學(xué)生復(fù)習(xí)一下，或者將二者技巧性地結(jié)合起來(lái)；（3）在采取互動(dòng)方式進(jìn)行案例教學(xué)時(shí)，老師應(yīng)多鼓勵(lì)學(xué)生參加，調(diào)動(dòng)學(xué)生的積極性；（4）在案例的討論中，可以分小組討論，要注意師生互動(dòng)、幻燈片放映等過(guò)程穿插著的形式進(jìn)行案例教學(xué)，這樣學(xué)生不會(huì)視覺(jué)疲勞。

四、結(jié)束語(yǔ)

對(duì)于教育，它從古至今一直有著自身的發(fā)展變化，但以學(xué)習(xí)基礎(chǔ)知識(shí)為主導(dǎo)，培養(yǎng)學(xué)生多方面能力的原則從來(lái)沒(méi)有改變過(guò)。我們?cè)谌粘＝虒W(xué)中，要注重引導(dǎo)學(xué)生從理論與實(shí)際的聯(lián)系上去學(xué)習(xí)知識(shí)，主要運(yùn)用所學(xué)的知識(shí)來(lái)分析問(wèn)題，達(dá)到學(xué)以致用的目標(biāo)，在課堂上要充分調(diào)動(dòng)學(xué)生的主體性，使他們積極主動(dòng)地參與到教學(xué)過(guò)程中來(lái)。

為適應(yīng)工程數(shù)學(xué)創(chuàng)新人才培養(yǎng)的課程體系改革的需要，在傳統(tǒng)的工程數(shù)學(xué)教學(xué)當(dāng)中結(jié)合學(xué)生的專業(yè)知識(shí)，適當(dāng)?shù)剡\(yùn)用案例教學(xué)法，這樣可以讓學(xué)生在快樂(lè)中學(xué)習(xí)。通過(guò)我們學(xué)校的教學(xué)實(shí)驗(yàn)表明，案例教學(xué)法能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣和主動(dòng)求知欲，深入培養(yǎng)他們的數(shù)學(xué)思維及數(shù)學(xué)應(yīng)用意識(shí)。

參考文獻(xiàn)：