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二、三大核心標準：盈利能力、合法性、信息披露

雖有前述現(xiàn)狀，但企業(yè)發(fā)行上市的條件和標準卻又是有規(guī)律可循的。通過對最近三年已經(jīng)過會或被否決的四百家以上公司的總結(jié)，事實上的確存在核心的判斷標準：符合這個判斷標準的即為發(fā)行上市成功的積極因素；不符合這個標準的即為發(fā)行上市成功的阻礙因素。一言以蔽之，這個核心標準就是"保護投資者的合法權(quán)益和社會公共利益"。商品社會，勇于言利，如何"保護投資者的合法權(quán)益"？即引申出發(fā)行人具有足夠的"品質(zhì)、持續(xù)盈利能力"；法治社會，權(quán)利意識覺醒，如何"保護社會公共利益"？即引申出發(fā)行人從股權(quán)到運營的合法性問題；市場經(jīng)濟，主流意志說認為是以市場化方式提升實體經(jīng)濟，因此強化信息披露。

2011年年底以來，監(jiān)管部門越來越強調(diào)真實、、完整、充分、及時的信息披露，同時有進有退，不惜淡化對盈利能力的判斷，將投資價值判斷交給市場和投資者。強化信息披露在法規(guī)角度主要體現(xiàn)在以下方面：

(1)通過《關(guān)于進一步加強保薦業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的意見》，進一步強化了保薦機構(gòu)的整體責(zé)任，強髁吮<齷?乖謚柿堪芽亍⒎縵輾婪丁⒅實賾嘔?矯嫻腦鶉危?康鞅<齷?故瞧鸕恪⒅惺唷⒃鶉蔚5閉擼皇竊凇盎??貧?⑿刑逯剖諧』?母錚?孕畔⑴?段?行模?炕?時駒際?⑹諧≡際?⒊閑旁際?貝蟊塵跋陸?械摹F渲饕?劑浚?謨謁秤π灤問葡碌氖諧》⒄剮棖螅?謚厥穎<齟?砣嗽鶉蔚耐?保??徊皆鑾勘<齷?溝腦鶉危??徊椒⒒穎<齷?溝惱?遄饔茫?貧?迪秩?逃行?誑兀?皇當(dāng)<魷钅炕??br /> (2)通過《關(guān)于進一步提高首次公開發(fā)行股票公司財務(wù)信息披露質(zhì)量有關(guān)問題的意見》，提出如下九個方面的要求：發(fā)行人應(yīng)建立健全財務(wù)報告內(nèi)控制度；發(fā)行人及相關(guān)中介機構(gòu)應(yīng)確保披露的財務(wù)信息真實、、完整地反映公司的經(jīng)營情況；相關(guān)中介機構(gòu)應(yīng)關(guān)注發(fā)行人申報期內(nèi)的盈利增長情況和異常交易，防范利潤操縱；發(fā)行人及各中介機構(gòu)應(yīng)嚴格按照相關(guān)規(guī)定充分披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易；發(fā)行人應(yīng)謹慎進行收入確認和毛利率分析，相關(guān)中介機構(gòu)應(yīng)關(guān)注收入確認的真實性、合規(guī)性和毛利率分析合理性；相關(guān)中介機構(gòu)應(yīng)對主要客戶和供應(yīng)商進行核查，關(guān)注存貨的真實性和存貨跌價準備是否充分計提；發(fā)行人及相關(guān)中介機構(gòu)應(yīng)關(guān)注現(xiàn)金收付交易對會計核算基礎(chǔ)的不利影響；中介機構(gòu)應(yīng)保持對財務(wù)異常信息的敏感度，防止利潤操縱。該意見立法層級之低和立法技術(shù)之高、實用性之強相映成趣。

綜上所述，"品質(zhì)、持續(xù)盈利能力"、"合法性"、"信息披露"就是上市標準中的重中之重。仔細推敲所有相關(guān)法規(guī)和實務(wù)中的上市規(guī)定和要求，無不是圍繞著這三點進行的。這三條標準之于公司發(fā)行上市，類似愛情之于婚姻、健康之于人生，是怎么強調(diào)也不過分的。

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