引論：我們?yōu)槟砹?3篇數(shù)字貨幣策略范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

一、中國企業(yè)在美國技術(shù)獲取型投資的特征

（一）TSFDI規(guī)模日益擴(kuò)大

根據(jù)中國投資監(jiān)測站統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2000年至2014年第三季度，中國企業(yè)對美投資896起，總金額達(dá)431億美元。2008年金融危機(jī)之后投資金額迅速增長，從2009年不足17億美元增至2013年的141億美元。在對美國直接投資總量大幅增長的同時，中國企業(yè)技術(shù)獲取型投資也取得快速發(fā)展，2000年至2014年第三季度共投資431起，總金額達(dá)182.7億美元。

由圖1可以看出，2007年以前中國企業(yè)在美國TSFDI的投資金額微不足道（除2005年聯(lián)想以17.5億美元收購IBM的PC部），2007年至2009年，交易數(shù)量有所增加，但平均投資金額低于5億美元，2010年至2013年，交易規(guī)模顯著擴(kuò)大，雖然交易數(shù)量及金額于2011年達(dá)到頂峰后有所下降，但由于平均交易額增加，使得此期間的平均投資額超過10億美元。2014年有望取得重大突破，僅前三個季度公布的已經(jīng)或即將完成的投資額便接近45億美元，超過2009年至2013年的金額總和。

（二）TSFDI主體趨向多元

中國在美國實(shí)施技術(shù)獲取型投資，大都是具備較強(qiáng)技術(shù)實(shí)力、具有全球化經(jīng)營視野的大中型企業(yè)，但近年來，與政府關(guān)系不緊密的民營企業(yè)更受美國的歡迎，逐漸成為中國TSFDI的主力軍。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年至2014年第三季度，中國國有企業(yè)在美國技術(shù)獲取型投資金額為33.51億美元，占投資總額的32.34%；民營企業(yè)投資金額為70.1億美元，占投資總額的67.66%。其中，2014中國民營企業(yè)的投資金額占對美投資總額的76%，投資項(xiàng)目數(shù)占對美投資項(xiàng)目總數(shù)的90%。

2008年金融危機(jī)之后，國有企業(yè)投資金額迅速增長，2010年投資金額達(dá)到8.77億美元，在自動化與航空、金融與商業(yè)服務(wù)行業(yè)所占的份額較高。民營企業(yè)在2009年之后投資規(guī)模迅速擴(kuò)大，2014年前三季度，僅在IT行業(yè)的投資金額就高達(dá)26.86億美元，超過國有企業(yè)2006年至2013年技術(shù)獲取型投資的總額，幾乎完成了IT、醫(yī)療與生物技術(shù)、工業(yè)與電子設(shè)備等其他行業(yè)的所有交易。中國企業(yè)在美國實(shí)施技術(shù)獲取型投資的主體日趨多元，且大部分企業(yè)已在其他臨近地區(qū)設(shè)立了海外運(yùn)營部門。

（三）TSFDI區(qū)域分布依據(jù)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢

根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)組織（UNCATD）統(tǒng)計(jì)，2000年至2014年第三季度，中國企業(yè)對美國技術(shù)獲取型投資存量中排名前三位的分別是北卡羅來納州、加利福尼亞州、密歇根州，緊隨其后的有紐約州、德克薩斯州和伊利諾伊州。

北卡羅來納州是接受中國企業(yè)技術(shù)獲取型投資的主要地區(qū)，僅IT行業(yè)的投資金額就達(dá)到42億美元，占投資總額的93.3%，聯(lián)想、華為等公司均在北卡羅來納州建立研究中心和銷售辦事處。排名第二的加利福尼亞州是中國企業(yè)在美國TSFDI的前沿陣地，雖然投資總額低于北卡羅來納州，但投資數(shù)量達(dá)到132起，位居第一；IT行業(yè)是中國企業(yè)投資加州的首選行業(yè)，投資金額占總投資額的65.79%。中國電信、中國聯(lián)通和中國移動率先在加州進(jìn)行綠地投資，騰訊和百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也已在加州設(shè)立研發(fā)中心和其他相關(guān)的運(yùn)營部門。此外，醫(yī)療與生物技術(shù)、自動化與航空行業(yè)也緊隨其后，成為中國對加州TSFDI的集中行業(yè)。排名第三位的是密歇根州，中國企業(yè)對其投資幾乎全部集中于自動化與航空設(shè)備行業(yè)，僅這一行業(yè)的投資金額就占投資總額的81.3%。中國企業(yè)根據(jù)美國各州不同的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢開展技術(shù)獲取型投資，區(qū)域分布依據(jù)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。

（四）TSFDI進(jìn)入模式趨向并購

據(jù)美國經(jīng)濟(jì)分析局統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，從總量來看，2000年至2014年第三季度，中國企業(yè)在美國技術(shù)獲取型投資中綠地投資的數(shù)量為238起，投資金額55億美元，跨國并購168起，投資金額105.08億美元，跨國并購的投資總額是綠地投資的近兩倍，呈現(xiàn)出綠地投資以數(shù)量取勝，跨國并購以金額取勝的特征。

從趨勢來看，從2006年至2014年第三季度，綠地投資金額的變化比較平穩(wěn)，除2014年前三季度達(dá)到4.16億美元外，其他年份的平均金額僅為1.71億美元；而跨國并購的投資金額增長迅速，2010年達(dá)到11.55億美元，是2009年的5.5倍，2014年僅前三季度的投資金額就高達(dá)40.53億美元，是2006年至2013年綠地投資總額的3倍，跨國并購?fù)顿Y金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過綠地投資，日益成為中國企業(yè)TSFDI的主要進(jìn)入模式。

（五）TSFDI行業(yè)開始向先進(jìn)服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移

中國企業(yè)在美國技術(shù)獲取型投資一直以制造業(yè)為主，近期有向高端服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢，通過收購其先進(jìn)技術(shù)、品牌、分銷渠道等戰(zhàn)略性資產(chǎn)，提升企業(yè)的全球運(yùn)營效率及國際競爭力。根據(jù)中國投資監(jiān)測站數(shù)據(jù)顯示，2011年中國企業(yè)對美國金融與商業(yè)服務(wù)產(chǎn)業(yè)的投資占其對美國技術(shù)獲取型投資總額的比重為2.52%，2012年這一比重則上升至20.02%。2012年5月，萬達(dá)集團(tuán)斥資26億美元收購了全球最大的IMAX和3D屏幕運(yùn)營公司——美國AMC影院公司，成為中國企業(yè)進(jìn)軍美國文化產(chǎn)業(yè)的標(biāo)志。2012年7月，中國工商銀行正式收購美國東亞銀行80%的股權(quán)，是中國銀行對美國銀行業(yè)機(jī)構(gòu)的首次控股權(quán)收購。

二、中國企業(yè)在美國技術(shù)獲取型投資的現(xiàn)存問題及阻礙因素

（一）中國企業(yè)在美國TSFDI占對美投資總額的比例較小

根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)組織（UNCTAD）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國企業(yè)對美國技術(shù)獲取型投資所占份額由本世紀(jì)前十年中期的70%下降至2009至2013年的不足20%，盡管2014年前三季度中國企業(yè)在美國TSFDI的投資金額激增，但占總投資額的比例仍然較小，原因在于中國企業(yè)對美國非技術(shù)獲取型的投資項(xiàng)目在增加。比如，2013年5月，雙匯集團(tuán)斥資71億美元收購美國食品巨頭史密斯費(fèi)爾德公司，是迄今為止中國企業(yè)赴美最大的投資案；2014年10月6日，安邦集團(tuán)以19.5億美元收購華爾道夫酒店，是中國企業(yè)投資美國優(yōu)質(zhì)不動產(chǎn)的標(biāo)志性事件，有利于中國企業(yè)實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的投資收益。

過去兩年技術(shù)獲取型投資比例的下滑反映出中國企業(yè)當(dāng)前自主創(chuàng)新能力較弱，欠缺技術(shù)吸收與整合能力，而且有時引進(jìn)的技術(shù)與自身業(yè)務(wù)不匹配，給企業(yè)帶來重大損失。比如2001年華立集團(tuán)收購飛利浦位于美國的碼分多址（CDMA）項(xiàng)目，由于其主業(yè)電能表行業(yè)所積累的技術(shù)資源無法為CDMA項(xiàng)目提供必要的技術(shù)支撐，華立集團(tuán)為此損失慘重。

（二）中國企業(yè)在美國TSFDI進(jìn)程中缺乏有效溝通

當(dāng)前，中國企業(yè)在美國技術(shù)獲取型投資發(fā)展相對較快，但是熟知美國投資市場環(huán)境及相關(guān)法律法規(guī)的復(fù)合型國際人才嚴(yán)重匱乏，使得一些企業(yè)派出的人員無法勝任境外管理任務(wù)，導(dǎo)致技術(shù)獲取型并購后的跨文化整合能力也較弱。

此外，有些企業(yè)認(rèn)為在美國進(jìn)行TSFDI“錢多為王”，只要出價高，就能成功獲取先進(jìn)技術(shù)，這種“不差錢”的錯誤思維方式使得有些企業(yè)“走出去”時不善于與美國政府及公司管理人員溝通，不善于說服目標(biāo)公司所在的社區(qū)及國會議員，因此不受海外尊重，被當(dāng)成“土豪”。例如，2005年中海油收購優(yōu)尼科時，雖然斥資185億美元，遠(yuǎn)高于其競爭對手美國雪佛龍公司的出價，但由于其未能與優(yōu)尼科公司保持真誠有效的溝通，未明確表明并購后的管理觀念與模式，因此被認(rèn)為是敵意的收購。

（三）中國民營企業(yè)在美國TSFDI的優(yōu)勢未得到充分發(fā)揮

在對美國實(shí)施技術(shù)獲取型投資的進(jìn)程中，中國民營企業(yè)在市場準(zhǔn)入方面占很大優(yōu)勢，但仍面臨眾多阻礙因素導(dǎo)致其自身優(yōu)勢得不到充分發(fā)揮：其一，大多數(shù)民營企業(yè)資金實(shí)力有限，我國逾60%的金融貸款貸給了占GDP30%的國有經(jīng)濟(jì)，民營經(jīng)濟(jì)長期面臨差別性待遇和限制性約束，融資困難且渠道單一；其二，中國民營企業(yè)在美國技術(shù)獲取型投資起步較晚，對美國相關(guān)政策法律研究不充分，對其市場環(huán)境及政府管理的認(rèn)知較為有限；第三，雖然2004年我國投資體制就由審批制轉(zhuǎn)向核準(zhǔn)制，但許多程序并未簡化，而且對民營企業(yè)在通信、航空、電力、能源等高科技行業(yè)的準(zhǔn)入門檻較高。這些阻礙因素，都在很大程度上抑制了中國民營企業(yè)在美國進(jìn)行技術(shù)獲取型投資。

（四）美國國家安全審查機(jī)制不透明

2008年美國頒發(fā)條例規(guī)定，擴(kuò)大美國外國投資委員會（CFIUS）的審查范圍和自由裁量權(quán)，加大審查頻率，但由于CFIUS在國家安全審查過程中不受公眾問責(zé)監(jiān)督，并強(qiáng)調(diào)個案處理，因此高度不透明，使原本有限的對正當(dāng)國家安全顧慮的界定標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)大。

例如，2011年5月，美國外國投資委員會要求華為剝離收購3Leaf Systems所獲得的高科技資產(chǎn)；無獨(dú)有偶，中興也曾在2011年被美國移動運(yùn)營商Sprint Nextel拒絕參與50億美元的采購?fù)稑?biāo)；2012年，中國企業(yè)對美國飛機(jī)制造商Hawker Beechcraft的收購也遭受美國外國投資委員會的調(diào)查。特別是中國國有企業(yè)，因其與政府關(guān)系緊密，易給美國政府造成威脅國家安全的負(fù)面形象，而且BIT新增了關(guān)于“被授予政府職權(quán)的國有企業(yè)及其他人”的解釋，使得中國國有企業(yè)如果由于政府授權(quán)影響其行為時，會受到BIT管轄。

（五）中美兩國尚未簽署雙邊投資協(xié)定

中美BIT談判自2008年啟動以來，已先后開展了16輪談判，談判涉及內(nèi)容廣泛，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了中國同其他國家簽署的投資保護(hù)協(xié)定，且談判目標(biāo)不僅是雙邊投資保護(hù)，更是投資開放，談判的艱難可想而知。雖然BIT談判能在一定程度上為中國企業(yè)提供便利，但與之伴隨的風(fēng)險也很大，主要表現(xiàn)在以下三方面：

一是現(xiàn)談判的范本是美國BIT2012范本，很可能會造成談判內(nèi)容以美國范本為中心，最終在美國范本的基礎(chǔ)上進(jìn)行利益增減，從而弱化我國在利益方面的訴求；二是BIT生效需要美國參議院三分之二票數(shù)的同意，但參議院存在一些保守派，經(jīng)常將我國以經(jīng)濟(jì)利益為目標(biāo)的商業(yè)活動“政治化”，阻礙我國對美國的投資活動；三是在已與美國簽署B(yǎng)IT的47個國家中，大部分國家為中小型經(jīng)濟(jì)體，對美國經(jīng)濟(jì)影響不大，若中美BIT簽署，美國將擔(dān)心中國作為簽署國中最大的經(jīng)濟(jì)體制衡其經(jīng)濟(jì)發(fā)展。總之，中美兩國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及社會制度存在重大差異，中美BIT談判不會十分順利。

三、中國企業(yè)在美國技術(shù)獲取型投資的策略

第一，提高中國企業(yè)技術(shù)吸收與整合能力，加強(qiáng)自主創(chuàng)新與研發(fā)力度。吸收美國的先進(jìn)技術(shù)固然重要，但引進(jìn)的技術(shù)要與中國企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)及長期技術(shù)戰(zhàn)略相匹配，因此中國企業(yè)在進(jìn)行TSFDI前要全面分析實(shí)際市場需求，在適合企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)上吸收與自身業(yè)務(wù)相匹配的技術(shù)。技術(shù)可以買來，但研發(fā)能力買不來，企業(yè)的自主創(chuàng)新仍是重中之重。政府應(yīng)為企業(yè)搭建公共服務(wù)平臺，完善中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，為企業(yè)的創(chuàng)新及研發(fā)提供專業(yè)服務(wù)及有價值的參考信息。企業(yè)自身要注重技術(shù)研發(fā)，在充分吸收與利用引進(jìn)技術(shù)與現(xiàn)有技術(shù)的基礎(chǔ)上再創(chuàng)新，開發(fā)具有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品，逐步擺脫過多依賴美國先進(jìn)技術(shù)的被動局面，才能最終提升中國企業(yè)的國際競爭力。

第二，進(jìn)一步提高人力資本質(zhì)量，提升企業(yè)跨文化整合能力與溝通實(shí)效。中國企業(yè)能否成功實(shí)現(xiàn)對美國的技術(shù)獲取型投資，很大程度上取決于是否擁有高質(zhì)量的國際化人才。我國接受高等教育的人數(shù)不斷增多，但質(zhì)量卻未見提高，與美國的高質(zhì)量人才存在較大差距。因此，我國要進(jìn)一步提高人力資本質(zhì)量，充分利用美國當(dāng)?shù)氐娜肆Y本優(yōu)勢，加快本土人才的培育。同時，在美國進(jìn)行TSFDI時要入鄉(xiāng)隨俗，充分研究合作企業(yè)的商業(yè)規(guī)則，進(jìn)行技術(shù)獲取型并購時通過準(zhǔn)備、導(dǎo)入、磨合、拓創(chuàng)四個階段使雙方企業(yè)文化得以充分融合。此外，中國企業(yè)要摒棄“我錢多，我怕誰”的思維方式，加強(qiáng)與美國政府、企業(yè)和民眾的溝通交流，在進(jìn)行TSFDI時突出其商事主體性質(zhì)，并強(qiáng)化交易的商業(yè)屬性，以便更順利地應(yīng)對可能發(fā)生的爭議。

第三，逐步放開民營企業(yè)，結(jié)合BIT相關(guān)優(yōu)惠政策為其投資提供便利。如今，中國在美國技術(shù)獲取型投資多是民營企業(yè)在推動，民營企業(yè)需要更多樣的融資渠道、更完善的法律環(huán)境以及更多的決策自由。首先，我國政府應(yīng)建立國內(nèi)非政府組織等多渠道的融資機(jī)制，創(chuàng)新金融服務(wù)體系，加快金融機(jī)構(gòu)國際化步伐，給予民營企業(yè)必要的海外融資權(quán)。其次，BIT2012范本進(jìn)一步強(qiáng)化了擴(kuò)大投資活動范圍、放松投資準(zhǔn)入限制的要求，從投資運(yùn)營階段擴(kuò)展至準(zhǔn)入階段都將應(yīng)用“最惠國待遇”，我國民營企業(yè)應(yīng)結(jié)合BIT相關(guān)政策為其進(jìn)行技術(shù)獲取型投資護(hù)航。再次，我國政府應(yīng)給予民營企業(yè)更多的決策自主權(quán)，削弱政府在外資審批過程的作用，同時，民營企業(yè)要獨(dú)立自強(qiáng)，而不是讓商務(wù)部或媒體代表其利益，這不僅可以使民營企業(yè)更具競爭力和活力，也可以緩解美國對我國政府參與投資決策的擔(dān)憂。

篇2

RSCoin作為一個學(xué)術(shù)研究模型具有較好的借鑒價值，但作為法定數(shù)字貨幣的生產(chǎn)系統(tǒng)還有很多細(xì)節(jié)需要進(jìn)一步完善。 RSCoin系統(tǒng)概述

RSCoin項(xiàng)目的研發(fā)者認(rèn)為，比特幣不適用于中央銀行發(fā)行數(shù)字貨幣的應(yīng)用場景，這源于比特幣內(nèi)在機(jī)制存在的一些問題，主要包括如下方面：一是比特幣網(wǎng)絡(luò)的可擴(kuò)展性差，無法承載大容量、高速率的貨幣交易，目前比特幣網(wǎng)絡(luò)中每秒最多進(jìn)行7筆交易；二是去中心化的貨幣發(fā)行體系，導(dǎo)致中央銀行無法對貨幣供應(yīng)進(jìn)行宏觀調(diào)控，比特幣本身的價格極度不穩(wěn)定，不利于在更大范圍、更大規(guī)模上的應(yīng)用，尤其是不利于在貨幣上使用。

針對以上問題，RSCoin的設(shè)計(jì)目標(biāo)是站在中央銀行的視角，實(shí)現(xiàn)一種受中央銀行控制的、可擴(kuò)展的數(shù)字貨幣，為中央銀行發(fā)行數(shù)字貨幣提供一套發(fā)行流通的參考框架和系列準(zhǔn)則。

RSCoin解決方案的核心內(nèi)容主要有：

一是將貨幣的發(fā)行和交易總賬的維護(hù)分開，采用中心化的貨幣政策，貨幣由中央銀行統(tǒng)一發(fā)行，而交易賬本分布式存Γ由多個可信的mintettes（可理解為商業(yè)銀行）來記錄維護(hù)，最后由中央銀行進(jìn)行統(tǒng)一對賬和管理。簡言之，系統(tǒng)總體設(shè)計(jì)采用了中央銀行―商業(yè)銀行的二元分層體系結(jié)構(gòu)，基于區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)了分層管理的分布式賬本；

二是mintettes由中央銀行授權(quán)接入系統(tǒng)，中央銀行對mintettes的行為進(jìn)行審查，故不需要采用比特幣的工作量證明來達(dá)成共識；

三是RSCoin采用了一種稱為兩階段提交（Two-Phase Commit：2PC）的共識機(jī)制來進(jìn)行分布式記賬，使得每秒可處理的交易能達(dá)到2000筆，通過提高mintettes的數(shù)量，每秒可處理的交易上限還能不斷提高，從而實(shí)現(xiàn)了系統(tǒng)的可擴(kuò)展性。 RSCoin系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)技術(shù)

RSCoin系統(tǒng)中包含中央銀行、mintettes和最終用戶三類角色，其總體結(jié)構(gòu)如圖1所示。中央銀行完全控制貨幣的產(chǎn)生，并通過生成全局賬本（higher-level block）向整個系統(tǒng)最終交易數(shù)據(jù)，全局賬本是最終交易賬本。中央銀行對mintettes進(jìn)行授權(quán)認(rèn)證，并定期向整個系統(tǒng)授權(quán)的mintettes列表。

mintettes得到授權(quán)后，在某個時間周期內(nèi)負(fù)責(zé)維護(hù)交易賬本。mintettes收集、校驗(yàn)用戶提交的交易信息，經(jīng)驗(yàn)證的交易由mintettes打包生成低層賬本（lower-level block）。mintettes定期將低層賬本交易數(shù)據(jù)提交到中央銀行，由中央銀行匯總生成全局賬本，并對外確認(rèn)的交易數(shù)據(jù)。

最終用戶和央行之間不直接發(fā)生信息交互，而是通過mintettes這一中間層代為傳遞，匯總交易記錄；央行更多是沖突調(diào)解者、最后確認(rèn)人，以及全局賬本這樣一個角色。

RSCoin和比特幣類似，采用的不是基于用戶賬號余額這樣的系統(tǒng)設(shè)計(jì)，而是基于交易流水（UTXO），即系統(tǒng)只記錄有效的轉(zhuǎn)賬憑證（可以拿支票做類比），只要用戶能夠證明其合法持有該轉(zhuǎn)賬憑證，就可以把該憑證轉(zhuǎn)讓給其他人。

RSCoin采用了分片的設(shè)計(jì)思想來提高系統(tǒng)的處理能力，具體做法是把mintettes分為若干小組，每組mintettes只維護(hù)系統(tǒng)全局賬本中的部分；然后把需要處理的交易按照一定的規(guī)則分發(fā)給不同的mintettes小組進(jìn)行處理，從而提高整個系統(tǒng)的處理能力。這也是淘寶、微信這類高負(fù)載、海量數(shù)據(jù)的系統(tǒng)通常所使用的方法，而這類系統(tǒng)的難點(diǎn)是要解決數(shù)據(jù)一致性的問題，在RSCoin中，就是要解決“雙花”的問題。

RSCoin系統(tǒng)的另一部分?jǐn)U展性來源于，系統(tǒng)讓最終用戶承擔(dān)了較多的任務(wù)，很多的信息同步和協(xié)調(diào)工作是由用戶來完成。舉個例子，可以通過讓用戶自行辦理的辦法實(shí)現(xiàn)跨行轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)：銀行之間不直接傳遞交易信息，而是由轉(zhuǎn)出行給用戶出具證明（由加密算法保證其不可纂改），用戶再跑去轉(zhuǎn)入行執(zhí)行存款，最終實(shí)現(xiàn)跨行轉(zhuǎn)賬，減輕銀行跨行信息系統(tǒng)的壓力。

下面以用戶發(fā)起一筆轉(zhuǎn)賬請求為例，描述RSCoin系統(tǒng)的交易模型（見圖2）：

（一）用戶首先找到自己的轉(zhuǎn)賬憑證，然后根據(jù)該轉(zhuǎn)賬憑證上的編號，根據(jù)一個確定性的規(guī)則得到該轉(zhuǎn)賬憑證的所屬mintettes組，類似于根據(jù)身份證號我們能推算出出生地。因?yàn)橐粋€mintettes組只持有部分賬本數(shù)據(jù)，所以正確找到保存該轉(zhuǎn)賬憑證的mintettes組是必須的。

（二）然后用戶發(fā)送自己合法持有該憑證的證明（即用戶簽名）給一個mintettes組中的所有成員，該組成員各自核準(zhǔn)并給用戶出具證明（mintettes的簽名）。

（三）用戶收集到足夠多的mintettes簽名后，就可以把所有mintettes簽名連同憑證和自己的簽名一起發(fā)送給本次交易接受方的mintettes組中的一個，獲得一個確認(rèn)簽名。

（四）對于用戶而言，轉(zhuǎn)賬過程到此就完成了，最后得到的這個簽名可以作為轉(zhuǎn)賬完成的證據(jù)。

對于接受交易的mintettes而言，還要負(fù)責(zé)把該筆交易數(shù)據(jù)寫入到其所在mintettes組的低層賬本中去，最后再統(tǒng)一匯總到央行的全局賬本中。

RSCoin的論文中沒有涉及在一個mintettes組中，各個mintettes如何互相同步保證數(shù)據(jù)一致性，也沒有談及mintettes的賬本如何匯總到央行的賬本，二者恰恰是最需要關(guān)注的部分。

如果忽略上述兩個未被描述的細(xì)節(jié)，RSCoin還是能實(shí)現(xiàn)如下的安全標(biāo)剩閡皇敲揮蟹⑸貨幣“雙花”；二是不可否認(rèn)記賬：用戶收到的來自交易輸出所有者mintettes發(fā)送的確認(rèn)信息后，交易一定會被加入到賬本。若交易未加入到賬本，該確認(rèn)信息可用于投訴mintettes；三是定時的個人審計(jì)：用戶有查看mintettes的低層賬本的權(quán)利，以確保mintettes沒有做出違法操作；四是普遍的審計(jì)：任何有查看權(quán)利的用戶都能查看mintettes的低層賬本，而mintettes不能進(jìn)行篡改、遺漏、添加交易等行為；五是任何有查看權(quán)利的用戶可以監(jiān)察mintettes是否正確遵循協(xié)議，而這可以作為mintettes獲得交易費(fèi)多少的證明。 RSCoin系統(tǒng)功能擴(kuò)展

根據(jù)中央銀行需要，通過在基本RSCoin系統(tǒng)基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)運(yùn)行機(jī)制、修改系統(tǒng)運(yùn)行參數(shù)，可以實(shí)現(xiàn)一些擴(kuò)展功能。

（一）激勵機(jī)制。通過設(shè)計(jì)適當(dāng)?shù)募顧C(jī)制，mintettes會完成更多的工作，例如生成更多的低層賬本，減輕中央銀行的負(fù)擔(dān)；可以要求mintettes在中央銀行繳存交易準(zhǔn)備金，并規(guī)定mintettes只能校驗(yàn)小于準(zhǔn)備金大小的交易金額，mintettes如果有不誠實(shí)的行為就會受到懲罰等。

（二）快速交易確認(rèn)。中央銀行定期包含該周期內(nèi)所有交易的全局賬本，在這個時間點(diǎn)交易會被正式記錄到賬本中。但mintettes可以在更短的時間周期內(nèi)就提供證明，證明用戶的交易是有效的，并且對用戶承諾交易會被記錄到中央銀行的賬本中，用戶可以在一個記賬周期內(nèi)進(jìn)行多筆交易，而不像其他加密數(shù)字貨幣需要等待區(qū)塊鏈生成幾個數(shù)據(jù)塊后才能確認(rèn)交易，這樣處理使得用戶體驗(yàn)更好。

（三）多重銀行與外匯。如果多個中央銀行采用此框架部署自身的數(shù)字貨幣系統(tǒng)，全球用戶就可以使用不同的數(shù)字貨幣進(jìn)行交易。這些貨幣之間保持獨(dú)立性，中央銀行不能跟蹤其他中央銀行范圍內(nèi)的交易。在第三方機(jī)構(gòu)介入的情況下，可以進(jìn)行外匯兌換交易。 RSCoin系統(tǒng)優(yōu)缺點(diǎn)分析

RSCoin采用多項(xiàng)獨(dú)特設(shè)計(jì)以區(qū)別于以往的加密數(shù)字貨幣：

（一）中心化貨幣發(fā)行。RSCoin模型框架與以比特幣為代表的加密數(shù)字貨幣最重要的區(qū)別就是貨幣可控發(fā)行。在RSCoin模型設(shè)計(jì)中，中央銀行使用密碼技術(shù)控制數(shù)字貨幣的生成，貨幣生成后存放在中央銀行，由中央銀行實(shí)施集中管控，并根據(jù)策略向mintettes或最終用戶投放。這種可控發(fā)行機(jī)制的設(shè)計(jì)能滿足中央銀行貨幣政策調(diào)控的需要。

（二）分布式賬本維護(hù)。RSCoin模型框架采用貨幣發(fā)行控制與賬本維護(hù)相分離的設(shè)計(jì)，mintettes由中央銀行授權(quán)進(jìn)行交易賬本的維護(hù)，采用分片策略為每個授權(quán)機(jī)構(gòu)分配用戶，以增加可靠性和安全性。

（三）交易容量可擴(kuò)展。通過分析消息交互情況，在理論上可以得出交易處理容量會隨著mintettes數(shù)量的增加而線性增長的結(jié)論。這意味著mintettes數(shù)量越多，系統(tǒng)交易容量就會越大。其原型系統(tǒng)在亞馬遜云上的測試結(jié)果表明，在3個mintettes的情況下，系統(tǒng)交易的容量為每秒400筆左右。每增加一個mintettes，交易容量每秒增加66筆左右，部署30個mintettes，可提供2000筆/秒的交易容量及少于1秒的交易速度。

（四）交易賬本可審計(jì)。RSCoin使用交叉日志機(jī)制保證賬本具有較高的透明度和可審計(jì)性。日志內(nèi)容包括授權(quán)機(jī)構(gòu)與用戶交互、用戶提交交易憑證等關(guān)鍵行為的簽名記錄，任何試圖修改交易記錄或攻擊行為都會造成日志信息不一致，中央銀行或?qū)徲?jì)機(jī)構(gòu)就能及時發(fā)現(xiàn)問題。

但RSCoin也存在如下一些不足：

（一）RSCoin使用二層分布式賬本，通過增加mintettes數(shù)量提高系統(tǒng)的處理能力，但并沒有減少總賬本的數(shù)據(jù)量。而對于更為龐大和復(fù)雜的系統(tǒng)，總賬本的數(shù)據(jù)量和系統(tǒng)的可靠性及效率之間需要找到一個平衡點(diǎn)，RSCoin對此僅做了簡單的處理，并未深入探究；

（二）在二層分布式記賬方法中，RSCoin將大量的對賬工作交由中央銀行來處理，中央銀行可能成為系統(tǒng)的瓶頸，因此這一方案是否最優(yōu)也有待商榷；

（三）RSCoin沒有進(jìn)一步對中央銀行應(yīng)該如何對賬、中央銀行對賬結(jié)果如何反饋給底層mintettes進(jìn)行描述，從協(xié)議角度看是不完備的；

（四）RSCoin照搬了比特幣記錄交易流水的記賬模式，沒有使用銀行業(yè)應(yīng)用的復(fù)式記賬法，因此有觀點(diǎn)認(rèn)為銀行業(yè)務(wù)人員是否習(xí)慣這種體系，有待觀察；

（五）RSCoin只是一個概念原型系統(tǒng)，并未能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)實(shí)世界中的眾多支付、交易功能。

從業(yè)務(wù)角度出發(fā)，RScoin隱含了一個全局賬本，即央行負(fù)責(zé)每筆交易最終的確認(rèn)，這就存在著全社會統(tǒng)一賬戶體系的概念，對于中央銀行―商業(yè)銀行的二元體系有可能構(gòu)成沖擊。

另外由于采用的是DLT技術(shù)，而且是記錄交易的UTXO方式，所以身份認(rèn)證是系統(tǒng)不可分割的一部分，這也會帶來狹義銀行的風(fēng)險及另起爐灶的質(zhì)疑。為解決這些潛在的問題，筆者給出了數(shù)字貨幣錢包基于銀行賬戶分層并用的思路，希望借此可將數(shù)字貨幣這一業(yè)界寵兒有機(jī)融入現(xiàn)存體系。

篇3

電子商務(wù)全球化的發(fā)展趨勢中，電子商務(wù)交易的信用危機(jī)也悄然襲來，虛假交易、假冒行為、合同詐騙、侵犯消費(fèi)者合法權(quán)益等各種違法違規(guī)行為屢屢發(fā)生，這些現(xiàn)象在很大程度上制約了我國電子商務(wù)乃至全球電子商務(wù)快速、健康發(fā)展。限制電子商務(wù)的發(fā)展主要因素就是電子支付手段的安全性。

二、主要的電子支付手段及其安全性分析

1.電子信用卡

(1)支付方式:信用卡支付是電子支付中最常用的工具，方法是在Internet環(huán)境下通過標(biāo)準(zhǔn)的SET協(xié)議進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)支付，用戶在網(wǎng)上發(fā)送信用卡號和密碼，加密后發(fā)送到銀行進(jìn)行支付。 支付過程中要進(jìn)行用戶、商家及付款要求的合法性驗(yàn)證。

(2)安全策略:電子信用卡，是通過用戶在網(wǎng)上輸入賬號/密碼+數(shù)字簽名，這些信息都是通過SET或者SSL協(xié)議的支付網(wǎng)關(guān)平臺直接與銀行進(jìn)行相關(guān)支付信息的安全交互，進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)支付，這種支付方式的安全性是可以得到保證的。

(3)安全隱患:單純從技術(shù)上來說，無安全隱患問題。

2.電子支票

(1)支付方式:電子支票是利用數(shù)字化手段進(jìn)行網(wǎng)上支付，支付過程與傳統(tǒng)支票的支付過程相似，只是電子支票完全拋開了紙質(zhì)的媒介，其支票的形式是通過網(wǎng)絡(luò)傳播，并用數(shù)字簽名代替了傳統(tǒng)的簽名方式。其交易流程如下:

(2)安全策略:和電子信用卡一樣，采用賬號/密碼+數(shù)字簽名的方式進(jìn)行身份驗(yàn)證。 其支付目前一般是通過專用網(wǎng)絡(luò)、設(shè)備、軟件及一套完整的用戶識別、標(biāo)準(zhǔn)報文、數(shù)據(jù)驗(yàn)證等規(guī)范化協(xié)議完成數(shù)據(jù)傳輸，從而控制安全性，從上面的交易流程，我們可以看到，電子支票的支付在專用系統(tǒng)上有可靠的安全措施的。

(3)安全隱患:專用網(wǎng)絡(luò)上的應(yīng)用具有成熟的模式（例如SWIFT(環(huán)球銀行金融通訊協(xié)會、Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication)系統(tǒng)）;公共網(wǎng)絡(luò)上的點(diǎn)的資金轉(zhuǎn)賬仍在實(shí)驗(yàn)之中。

3.電子現(xiàn)金

(1)支付方式:電子現(xiàn)金是一種以數(shù)字化形式存在的現(xiàn)金貨幣，它同信用卡不一樣，信用卡本身并不是貨幣，只是一種轉(zhuǎn)賬手段，而電子現(xiàn)金本身就是一種貨幣，是一種以數(shù)據(jù)形式存在的現(xiàn)金貨幣。它把現(xiàn)金數(shù)值轉(zhuǎn)換成為一系列的加密序列數(shù)，通過這些序列數(shù)來表示現(xiàn)實(shí)中各種金額的幣值。可以直接用來購物。電子現(xiàn)金具有如下特點(diǎn):匿名;節(jié)省交易費(fèi)用;支付靈活方便；安全存儲。

(2)安全策略:沒有適當(dāng)?shù)纳矸菡J(rèn)證機(jī)制，是匿名的，為防止被偽造，電子現(xiàn)金的傳輸是經(jīng)過數(shù)字簽名的。

(3)安全隱患:①逃稅:由于電子現(xiàn)金可以實(shí)現(xiàn)跨國交易，稅收和洗錢將成為潛在的問題。電子現(xiàn)金不像真實(shí)的現(xiàn)金一樣，流通時不會留下任何記錄，稅務(wù)部門很難追查，所以即使將來調(diào)整了國際稅收規(guī)則，由于其不可跟蹤性，電子現(xiàn)金很可能被不法分子用以逃稅。

②洗錢:電子現(xiàn)金使洗錢也變得很容易。因?yàn)槔秒娮蝇F(xiàn)金可以將錢送到世界上的任何地方而不留痕跡，如果調(diào)查機(jī)關(guān)想要獲取證據(jù)，需要檢查網(wǎng)上所有的數(shù)據(jù)并破譯所有的密碼，這幾乎是不可能的。目前惟一的辦法是建立一定的密鑰托管機(jī)制，使政府在一定條件下能夠獲得私人的密鑰，而這又會損害客戶的隱私權(quán)，但作為預(yù)防洗錢等違法行為的措施，許多國家已經(jīng)開始了這種做法。

③擾亂金融秩序：電子現(xiàn)金的法律地位一直難以確定。這是因?yàn)榘凑肇泿诺膶?shí)質(zhì)和網(wǎng)絡(luò)無國界性來推斷，各國中央銀行的地位都將受到挑戰(zhàn)，因?yàn)槿魏我粋€有實(shí)力、有信譽(yù)的全球性公司，都可以發(fā)行購買其產(chǎn)品或服務(wù)的數(shù)字化等價物，從而避開銀行的繁瑣手續(xù)和稅收。而這會擾亂一國的金融秩序，任何國家都不會允許。

④重復(fù)消費(fèi):由于電子序列號可以被復(fù)制，因此需要一個大型的數(shù)據(jù)庫存儲用戶完成的交易和E-Cash序列號以防止重復(fù)消費(fèi)，這對于軟件和硬件的要求都很高，因此很多銀行都不支持電子現(xiàn)金業(yè)務(wù)。

4.移動支付

(1)支付方式: 移動支付系統(tǒng)將為每個移動用戶建立一個與其手機(jī)號碼關(guān)聯(lián)的支付賬戶，為移動用戶提供了一個通過手機(jī)進(jìn)行交易支付和身份認(rèn)證的途徑。用戶通過撥打電話、發(fā)送短信或者使用WAP功能接入移動支付系統(tǒng)，移動支付系統(tǒng)將此次交易的要求傳送給MASP，由MASP確定此次交易的金額，并通過移動支付系統(tǒng)通知用戶，在用戶確認(rèn)后，付費(fèi)方式可通過多種途徑實(shí)現(xiàn)，如直接轉(zhuǎn)入銀行、用戶電話賬單或者實(shí)時在專用預(yù)付賬戶上借記，這些都將由移動支付系統(tǒng)來完成。

(2)安全措施：身份驗(yàn)證方式采用個人賬號/密碼的方式。對交易中的部分敏感信息進(jìn)行了加密。

篇4

一、支付工具的演變過程

1.支付工具的起源

在原始社會的后期,商品生產(chǎn)開始萌芽,這時候人類開始了相互交易勞動產(chǎn)品,這些用于交換的勞動產(chǎn)品就是商品,此時人們開始了物物交換——一種物品或勞務(wù)交換另一個物品或勞務(wù)——來得到他們需要的東西。例如1只綿羊和2把斧子相交換,用公式表示:1只綿羊=2把斧子。這時候的交換帶有偶然的、個別的性質(zhì)。

隨著社會生產(chǎn)力的發(fā)展,人類出現(xiàn)了第一次社會大分工,即農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)的分離。分工使社會生產(chǎn)力獲得進(jìn)一步發(fā)展,剩余產(chǎn)品多了,這樣交換范圍擴(kuò)大了,交換已經(jīng)不是偶然的行為,而是經(jīng)常的行為,從而一種商品的價值已經(jīng)不是偶然表現(xiàn)在另一種商品上,而是經(jīng)常地表現(xiàn)在一系列商品上,由此,我們可以看到支付工具的雛形了。由此可見,支付工具是商品交換和貿(mào)易發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。

2.支付工具的發(fā)展規(guī)律與經(jīng)濟(jì)學(xué)現(xiàn)象

1473年世界上第一家銀行在意大利的威尼斯問世,是支付系統(tǒng)結(jié)構(gòu)演變過程中的一個里程碑。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,支付工具也經(jīng)歷了以下的階段。

(一)實(shí)物支付階段

從實(shí)物交換到貨幣交換的轉(zhuǎn)變是支付技術(shù)發(fā)生的第一次重要變革,一切商品的價值都集中地、統(tǒng)一地表現(xiàn)在一種貴金屬商品如黃金白銀上。貴金屬黃金或白銀充當(dāng)了一般等價物——貨幣,并具有支付工具的職能,這是實(shí)物貨幣(commoditymoney)階段。馬克思指出:“金銀天然不是貨幣,但貨幣天然是金銀。”(小標(biāo)注:《馬克思恩格斯全集》,第13卷,145頁,北京,人民出版社,1962)以金銀作為貨幣,幾乎是所有國家共同的歷史。之所以如此,是因?yàn)樗鼈兙哂幸韵绿攸c(diǎn):(1)幣值穩(wěn)定,便于攜帶;(2)價值大,易于分割;(3)不受場景、季節(jié)的影響、易于貯藏;(4)具有同意的價值衡量標(biāo)準(zhǔn)。

(二)信用支付階段

眾所周知,支付工具是歷史的產(chǎn)物,其形式的變化和發(fā)展始終與商品經(jīng)濟(jì)和信用制度的發(fā)展聯(lián)系在一起。紙幣(paper-note)的出現(xiàn)時支付技術(shù)發(fā)生的第二次重大變革。紙幣是在信用沒有充分發(fā)展的條件下,由國家印制、強(qiáng)行發(fā)行并代替金屬貨幣使用的價值符號。從由貴金屬做后盾的紙幣發(fā)展到與貴金屬無關(guān)的紙幣,意味著貨幣形式發(fā)展到了一個新的階段,即信用貨幣階段。

(三)電子支付階段

支付系統(tǒng)正在進(jìn)行著一場變革,電子支付系統(tǒng)整逐漸取代傳統(tǒng)支付系統(tǒng),支付工具和支付手段也在發(fā)生變革。一種以電子數(shù)據(jù)形式存儲在計(jì)算機(jī)中并能通過計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)而使用的資金被人們形象地稱為“電子貨幣”。電子錢包、網(wǎng)絡(luò)貨幣的出現(xiàn)不僅從支付方式上進(jìn)行了變革,而且從貨幣本質(zhì)上對現(xiàn)代金融理論以及中央銀行的貨幣政策提出了挑戰(zhàn)。

二、新型電子支付工具發(fā)展

電子支付系統(tǒng)要求高度的安全性,因此傳統(tǒng)的電子支付系統(tǒng)在封閉性網(wǎng)絡(luò)下采用集中清算方式,封閉性的集中清算方式相對安全,但交易成本也較高。開放性網(wǎng)絡(luò)上所進(jìn)行的電子商務(wù),交易在線上實(shí)時完成,若支付采用離線交易(例如e-mail、傳真告知卡號),不但手續(xù)煩瑣,交易成本高,而且隱私外泄、偽造仍可能存在。所以新型的電子支付工具開始發(fā)展。

(1)電子信用卡:電子信用卡是指使用者在開放性網(wǎng)絡(luò)上購物,直接將信用卡號輸入,實(shí)時完成付款的電子支付系統(tǒng)。由于信用卡屬先消費(fèi)后付款,銀行有信用風(fēng)險、認(rèn)證、利率等成本支出,手續(xù)費(fèi)無法降低,小額的買賣可能被商家拒絕,而電子信用卡可彌補(bǔ)一般信用卡支付清算的缺點(diǎn)。電子信用卡交易過程是直接在網(wǎng)絡(luò)上傳送信用卡號,使消費(fèi)者立即完成網(wǎng)絡(luò)購物付款。雖然在開放性網(wǎng)絡(luò)上,電子信用卡、電子支票等可以作為實(shí)時的支付清算工具,但這些方式并非完全在開放性網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行,消費(fèi)者與店家的付款信息雖在開放性網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行,但收單銀行、信用卡組織與發(fā)卡銀行相互間的存款移轉(zhuǎn),仍要通過封閉性的a銀行網(wǎng)絡(luò),但資金移轉(zhuǎn)更有效率,而且對電子商務(wù)的發(fā)展有很大的促進(jìn)作用。

(2)電子錢包:電子錢包實(shí)際上是基于銀行卡發(fā)展而來的一種電子貨幣。目前所指的電子錢包通常為包含智能芯片的多用途預(yù)付卡。電子錢包與傳統(tǒng)信用卡的最大不同,是它的多用途性、無時效性(通常沒有有效期的限制)和匿名性。它像錢包一樣存有現(xiàn)金,無需授信和授權(quán),可以在任何裝有POS終端的場合用來購物和消費(fèi),消費(fèi)金額的大小完全取決于內(nèi)存現(xiàn)金的數(shù)量,而且在內(nèi)存現(xiàn)金用完后,可自動將銀行賬戶上的錢轉(zhuǎn)入該電子錢包。

(3)網(wǎng)絡(luò)貨幣:(電子現(xiàn)金、數(shù)字現(xiàn)金、虛擬貨幣、數(shù)字貨幣)。網(wǎng)絡(luò)貨幣(cyber)是用一串經(jīng)過加密處理的數(shù)字來代替現(xiàn)金。比起電子錢包,基于卡片形式的電子錢包使貨幣以卡為載體,而數(shù)字現(xiàn)金則連卡的形式也沒有了,貨幣僅僅表現(xiàn)為計(jì)算機(jī)中的一串?dāng)?shù)字流,支付表現(xiàn)為二進(jìn)制數(shù)字流從一個計(jì)算機(jī)轉(zhuǎn)移到另一個計(jì)算機(jī)中。

三、電子貨幣對社會經(jīng)濟(jì)的影響

電子貨幣的發(fā)展對中央銀行和其他政府部門提出了若干政策難題,中央銀行主宰的權(quán)利地位也會受到侵蝕。貨幣政策的運(yùn)行體系,中央銀行的監(jiān)管能力,可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險,還有其他的政策如消費(fèi)者保護(hù)、競爭法規(guī)等等,對于不同的國家會有差異。

電子貨幣在網(wǎng)絡(luò)上跨國界支付的形式對罪犯特別有吸引力,因?yàn)樽锓缚梢詫⒎欠ɑ顒铀每焖俎D(zhuǎn)移到法律薄弱的國家。

電子貨幣對貨幣政策以及貨幣流通速度會產(chǎn)生很大影響。由于使用電子貨幣的目的就是替代流通中的現(xiàn)金,電子貨幣的使用將會減少流通中的現(xiàn)金,因此會改變貨幣的流通速度。另一個影響是對銀行儲備金或中央銀行儲備的影響,這將會使中央銀行對于市場利率的操作變得更加復(fù)雜。電子貨幣對貨幣供給的影響取決于中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模,取決于電子貨幣替代現(xiàn)金的程度。

電子貨幣發(fā)展中涉及的有關(guān)法律、稅收問題,取得了一些進(jìn)展,但目前尚未見到整體的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃和實(shí)施策略的有關(guān)文件。

篇5

2009 年，中本聰在《比特幣：一種點(diǎn)對點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》一文中，以比特幣為基礎(chǔ)，提出區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N通過去中心化和去信任的方式集體維護(hù)分布式可靠數(shù)據(jù)庫的技術(shù)方案。我國理論界對區(qū)塊鏈技術(shù)也進(jìn)行了研究，有的認(rèn)為區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N依賴密碼學(xué)和計(jì)算機(jī)科學(xué)的新技術(shù)，有的學(xué)者認(rèn)為區(qū)塊鏈?zhǔn)欠植际降臄?shù)據(jù)庫，有的學(xué)者認(rèn)為區(qū)塊鏈?zhǔn)遣捎梅植际接涃~技術(shù)的賬本。而學(xué)者們對區(qū)塊鏈的本質(zhì)達(dá)成了一定的共識，認(rèn)為區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N安全可信、去中心化、記載所有交易記錄的分布式賬本數(shù)據(jù)庫。區(qū)塊鏈技術(shù)的根本特征是去中心化，因?yàn)閰^(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€采取點(diǎn)對點(diǎn)傳輸方式的分布式賬本數(shù)據(jù)庫，在同一個交易中，節(jié)點(diǎn)與節(jié)點(diǎn)之間都是平等的，沒有中心化的系統(tǒng)控制者，使得交易之間更加便捷與自由。區(qū)塊鏈金融就是區(qū)塊鏈技術(shù)與金融行為相結(jié)合，在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用。1.證券交易。在證券發(fā)行和募集時，通過分布式的節(jié)點(diǎn)與節(jié)點(diǎn)之間形成智能合約完成證券交易。該智能合約是由處于節(jié)點(diǎn)的證券發(fā)行機(jī)構(gòu)與客戶之間自動匹配達(dá)成，而無需傳統(tǒng)的證券經(jīng)紀(jì)人、資金托管人、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等環(huán)節(jié)的介入，能夠節(jié)約人力、物力和時間資源。同時，由于區(qū)塊鏈內(nèi)的數(shù)據(jù)不可篡改，每個節(jié)點(diǎn)之間數(shù)據(jù)更加安全透明。區(qū)塊鏈技術(shù)在證券領(lǐng)域的應(yīng)用不僅能夠有效節(jié)約資源，同時還增添了交易信息的透明度和安全性。2.數(shù)字貨幣。數(shù)字貨幣，是相對于實(shí)體貨幣而言的，是一種能夠?qū)崿F(xiàn)實(shí)體貨幣功能的以數(shù)字形態(tài)表示的網(wǎng)絡(luò)代幣。數(shù)字貨幣交易主要依賴去中心化的區(qū)塊鏈共識機(jī)制，讓位于節(jié)點(diǎn)雙方直接達(dá)成交易，無需銀行等機(jī)構(gòu)的介入，有效降低了交易成本，使得交易更加靈活；同時因?yàn)閿?shù)據(jù)不能隨意被篡改，交易的安全性也得到了保障。2015 年厄瓜多爾央行“電子貨幣系統(tǒng)”正式運(yùn)營，并發(fā)行“厄瓜多爾幣”；同年，突尼斯發(fā)行國家數(shù)字貨幣eDinar；2017 年，委內(nèi)瑞拉發(fā)行以石油為價值支持的“石油幣”。我國央行也在積極推進(jìn)數(shù)字貨幣研究，于2016 年便開始組織了數(shù)字貨幣相關(guān)研討會，隨后又成立了研究所，目前正在研發(fā)的數(shù)字貨幣叫DC/EP，DC即數(shù)字貨幣，EP指電子支付。

二、區(qū)塊鏈金融存在的風(fēng)險問題

區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用到金融領(lǐng)域，交易信息更加透明，交易數(shù)據(jù)更加安全，其能夠給金融行業(yè)提供新的發(fā)展路徑，帶來許多創(chuàng)新發(fā)展。在發(fā)揮區(qū)塊鏈技術(shù)優(yōu)勢的同時，不能忽略區(qū)塊鏈技術(shù)存在的風(fēng)險問題。1.技術(shù)風(fēng)險。區(qū)塊鏈技術(shù)作為一項(xiàng)帶來變革的科學(xué)技術(shù)，仍然存在一些問題需要攻堅(jiān)克難。對于一個區(qū)塊鏈結(jié)構(gòu)來說，其安全性在于使用非對稱性加密技術(shù)且節(jié)點(diǎn)較多，破解難度大；其穩(wěn)定性在于安全技術(shù)讓數(shù)據(jù)不易被篡改或者毀損。目前，區(qū)塊鏈整體技術(shù)與網(wǎng)絡(luò)研發(fā)還處在建設(shè)階段，因此，區(qū)塊鏈與金融領(lǐng)域結(jié)合的條件并不完備。區(qū)塊鏈金融服務(wù)具備更高的安全性和穩(wěn)定性，但是這些優(yōu)點(diǎn)受制于技術(shù)發(fā)展，倘若技術(shù)基礎(chǔ)薄弱，則其安全性會相對低一些。隨著加入?yún)^(qū)塊鏈進(jìn)行交易的節(jié)點(diǎn)的增加，數(shù)據(jù)庫所需要的運(yùn)算能力也相應(yīng)增加，當(dāng)運(yùn)算能力達(dá)不到要求時，區(qū)塊鏈則無法進(jìn)行有效維護(hù)，保存在區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)庫的賬本則有丟失的風(fēng)險。2.人為風(fēng)險。人為風(fēng)險是指負(fù)責(zé)區(qū)塊鏈交易或者管理的操作人員因錯誤的操作而導(dǎo)致區(qū)塊鏈出現(xiàn)問題，進(jìn)而給金融服務(wù)帶來不可避免的風(fēng)險。管理人員有時無法對區(qū)塊鏈進(jìn)行全面的審查，難以解決技術(shù)漏洞以及技術(shù)升級帶來的隱患。在技術(shù)發(fā)展的初始階段，區(qū)塊鏈結(jié)構(gòu)安全性比較薄弱，倘若數(shù)據(jù)庫中51%的節(jié)點(diǎn)被不法行為人掌握，數(shù)據(jù)庫中的交易數(shù)據(jù)和個人信息將可能會被隨意篡改和偽造，違法犯罪行為接踵而至，如利用區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)施非法集資、洗錢等犯罪行為。與此同時，由于數(shù)據(jù)與信息被篡改，金融安全監(jiān)管機(jī)構(gòu)在應(yīng)對這些危害金融安全的違法犯罪行為時，便無法通過區(qū)塊鏈系統(tǒng)中的信息對其進(jìn)行定位、追蹤與查處。區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)庫的可控性將降低，金融安全無法得到進(jìn)一步的保障。3.法律風(fēng)險。法律風(fēng)險主要體現(xiàn)在對于區(qū)塊鏈金融的監(jiān)管方面。區(qū)塊鏈應(yīng)用到金融行業(yè)的主要功能是分布式記賬、智能合約以及其加密特性，此前的監(jiān)管仍舊是中心化的分業(yè)監(jiān)管模式，而沒有很好關(guān)注到區(qū)塊鏈的技術(shù)特性并提出針對性的監(jiān)管。采用傳統(tǒng)的監(jiān)管缺陷是只能進(jìn)行基礎(chǔ)層面的調(diào)查而無法介入技術(shù)層面對交易信息進(jìn)行監(jiān)測，缺乏技術(shù)性監(jiān)管，使得監(jiān)管不到位。同時，區(qū)塊鏈金融的點(diǎn)對點(diǎn)傳輸與共識機(jī)制中，用戶主要關(guān)注的是以數(shù)字代碼形式傳輸?shù)臄?shù)據(jù)，對于參與節(jié)點(diǎn)或者持有該串代碼的用戶的真實(shí)身份信息可能予以忽略而無法查實(shí)。區(qū)塊鏈的這一特點(diǎn)容易被不法分子利用實(shí)施，如非法集資、洗錢等刑事犯罪，從而導(dǎo)致案件的偵破難度增加，嫌疑人身份難以確定，讓區(qū)塊鏈金融的司法監(jiān)管變得困難重重。

三、完善區(qū)塊鏈金融監(jiān)管的路徑思考

1.監(jiān)管策略的選擇。為了規(guī)范區(qū)塊鏈金融的監(jiān)管，解決好上述監(jiān)管問題，首先應(yīng)該明確監(jiān)管路徑，提出針對性的監(jiān)管策略。區(qū)塊鏈技術(shù)與金融領(lǐng)域的深度融合，給金融領(lǐng)域可能帶來新的變化―――不同類型的金融業(yè)務(wù)革新以及不同領(lǐng)域之間的交叉融合，因此區(qū)塊鏈金融監(jiān)管也需要“對癥下藥”，這是彌補(bǔ)傳統(tǒng)監(jiān)管模式不能很好地適用于區(qū)塊鏈金融這一短板的最佳方式。中心化分業(yè)監(jiān)管模式的弊端已經(jīng)展現(xiàn)，針對區(qū)塊鏈金融應(yīng)當(dāng)采用創(chuàng)新的監(jiān)管模式，如采取更多的技術(shù)監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)技術(shù)端的突破，防止技術(shù)風(fēng)險所帶來的金融問題；采取針對性的專門化監(jiān)管制度，明確監(jiān)管主體，防止出現(xiàn)監(jiān)管缺位的現(xiàn)象。其次，建立合理的監(jiān)管體系，實(shí)現(xiàn)法律監(jiān)管和技術(shù)監(jiān)管的有效融合，讓區(qū)塊鏈金融能夠在一個較為完善的監(jiān)管體系內(nèi)接受監(jiān)管，有效地解決好監(jiān)管對象、監(jiān)管主體以及監(jiān)管方式之間的問題。例如，監(jiān)管對象做出針對性的調(diào)整，實(shí)行專業(yè)監(jiān)管，明確在混業(yè)經(jīng)營的情況下根據(jù)業(yè)務(wù)占比設(shè)立專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。2.傳統(tǒng)金融監(jiān)管需要創(chuàng)新。傳統(tǒng)金融監(jiān)管需要進(jìn)行創(chuàng)新，轉(zhuǎn)變分業(yè)監(jiān)管思路，增強(qiáng)針對區(qū)塊鏈的功能性、技術(shù)化智慧監(jiān)管。一方面，需實(shí)現(xiàn)中心化分業(yè)監(jiān)管模式向多中心功能性監(jiān)管的轉(zhuǎn)變。現(xiàn)有的分業(yè)監(jiān)管模式與區(qū)塊鏈金融不適應(yīng)，監(jiān)管不能協(xié)調(diào)。區(qū)塊鏈金融不同于傳統(tǒng)的金融監(jiān)管，區(qū)塊鏈金融使得各金融業(yè)務(wù)之間出現(xiàn)交叉融合，其混業(yè)經(jīng)營情況導(dǎo)致難以確定監(jiān)管機(jī)構(gòu)，進(jìn)而出現(xiàn)監(jiān)管缺位現(xiàn)象。現(xiàn)有的中心化分業(yè)監(jiān)管模式向多中心功能性監(jiān)管轉(zhuǎn)變，能夠解決好監(jiān)管缺位的問題。監(jiān)管不再過于關(guān)注依據(jù)業(yè)務(wù)對金融服務(wù)分門別類，而應(yīng)關(guān)注可能形成的多中心現(xiàn)象，依照該業(yè)務(wù)基本功能實(shí)施監(jiān)管，避免監(jiān)管混亂或者監(jiān)管缺失。另一方面，增加技術(shù)性監(jiān)管制度與措施。單純地進(jìn)行制度監(jiān)管無法避免技術(shù)風(fēng)險，應(yīng)以技術(shù)性監(jiān)管應(yīng)對技術(shù)性風(fēng)險，解決好人為風(fēng)險給區(qū)塊鏈金融系統(tǒng)帶來的安全問題。因此，應(yīng)加快推動區(qū)塊鏈技術(shù)研發(fā)，對區(qū)塊鏈金融系統(tǒng)添加技術(shù)指令，對其實(shí)施智能化監(jiān)管。3.建立專門化區(qū)塊鏈金融監(jiān)管。專門化的監(jiān)管是規(guī)避區(qū)塊鏈金融風(fēng)險問題的有效方式。專門化區(qū)塊鏈金融監(jiān)管應(yīng)該根據(jù)區(qū)塊鏈金融的特性，采取技術(shù)性與法律性相結(jié)合的監(jiān)管手段。區(qū)塊鏈金融缺乏中心化的控制系統(tǒng)，采用的是加密的分布式記賬技術(shù)，弱化了區(qū)域管理，加上極強(qiáng)的匿名性，使得區(qū)塊鏈上的交易難以被監(jiān)控。我們可以借鑒國外“監(jiān)管沙盒”模式對我國區(qū)塊鏈進(jìn)行監(jiān)管測試，如在未經(jīng)過監(jiān)管測試得到法律監(jiān)管部門認(rèn)可的情況下，不得向公眾推行技術(shù)創(chuàng)新。這一模式能夠讓區(qū)塊鏈金融服務(wù)提供者預(yù)先進(jìn)行風(fēng)險模擬，也能讓監(jiān)管者實(shí)施對服務(wù)內(nèi)容以及相關(guān)主體的監(jiān)測，根據(jù)“沙盒模型”制定更加完善的監(jiān)管制度。要實(shí)現(xiàn)技術(shù)手段與法律手段的相互配合，需要從基礎(chǔ)立法、監(jiān)管執(zhí)法、行業(yè)守法與金融司法等方面，使法律監(jiān)管與技術(shù)監(jiān)管深度融合。首先，確立區(qū)塊鏈金融的法律地位，建立合理的市場準(zhǔn)入、市場運(yùn)營、市場退出規(guī)則。其次，設(shè)立專門的區(qū)塊鏈金融監(jiān)管職能部門，提升隊(duì)伍素質(zhì)與監(jiān)管能力，加強(qiáng)監(jiān)管的針對性和專業(yè)性，明確監(jiān)管職權(quán)界限，解決監(jiān)管主體混亂或者缺位的情況。再者，要加強(qiáng)區(qū)塊鏈金融機(jī)構(gòu)的行業(yè)自律，以專門的法律監(jiān)管促進(jìn)行業(yè)自律的形成，促進(jìn)行業(yè)進(jìn)行技術(shù)監(jiān)管創(chuàng)新。最后，金融司法監(jiān)管要注重區(qū)塊鏈的技術(shù)特性，提高司法監(jiān)管的效率和終局性效力。

四、結(jié)語區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用

在金融領(lǐng)域，憑借其分布式記賬、點(diǎn)對點(diǎn)傳輸和共識機(jī)制等技術(shù)，給金融行業(yè)的發(fā)展提供了革新的路徑。但是，在區(qū)塊鏈技術(shù)給金融行業(yè)帶來積極影響的同時，也存在一些隱藏風(fēng)險。變革傳統(tǒng)金融監(jiān)管體系，建立專門的區(qū)塊鏈金融監(jiān)管制度是防范區(qū)塊鏈金融問題的可行路徑。區(qū)塊鏈金融的監(jiān)管，不僅僅是傳統(tǒng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)一項(xiàng)重要任務(wù)，而且是國家金融發(fā)展安全問題的一項(xiàng)重要任務(wù)。盡管我們目前的金融監(jiān)管存在一些問題與不足，對于進(jìn)一步發(fā)揮區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的價值造成阻礙。但是，我們應(yīng)該盡快對傳統(tǒng)金融監(jiān)管做出創(chuàng)新性變革，轉(zhuǎn)變監(jiān)管思路，以功能性技術(shù)化監(jiān)管為主要變革方向，提高對區(qū)塊鏈技術(shù)風(fēng)險的防范與應(yīng)對。同時，我們也不能忽略建立專門的區(qū)塊鏈金融監(jiān)管制度的重要性，保障區(qū)塊鏈金融技術(shù)監(jiān)管與法律監(jiān)管相協(xié)調(diào)，發(fā)揮區(qū)塊鏈技術(shù)的優(yōu)勢，規(guī)避區(qū)塊鏈金融風(fēng)險，促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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(二)會計(jì)信息的多元化和智能性

在經(jīng)濟(jì)社會一體化、數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化的今天,會計(jì)信息系統(tǒng)是一個由人、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)及程序等有機(jī)結(jié)合的應(yīng)用系統(tǒng)，它不僅具有核算功能，更具有控制和管理功能。會計(jì)系統(tǒng)不再是簡單模擬手工的系統(tǒng)，而是人機(jī)交互作用的智能型系統(tǒng)，提供信息的形式多元化。隨著計(jì)算機(jī)多媒體技術(shù)的采用，會計(jì)信息系統(tǒng)除了提供數(shù)字化的信息外,也可提供圖形化信息。

二、電子商務(wù)對傳統(tǒng)會計(jì)的影響

伴隨電子商務(wù)而產(chǎn)生的網(wǎng)上企業(yè)、虛擬企業(yè)，導(dǎo)致許多不確定因素的產(chǎn)生，從而對傳統(tǒng)會計(jì)產(chǎn)生巨大影響。

(一)對傳統(tǒng)會計(jì)假設(shè)的影響

會計(jì)理論與會計(jì)實(shí)務(wù)是建立在會計(jì)假設(shè)的基礎(chǔ)之上的，會計(jì)假設(shè)的提出對會計(jì)理論和會計(jì)實(shí)務(wù)起到了不可估量的作用。電子商務(wù)對會計(jì)主體、持續(xù)經(jīng)營、會計(jì)分期、貨幣計(jì)量四項(xiàng)假設(shè)均產(chǎn)生一定沖擊。因此，需要對傳統(tǒng)會計(jì)假設(shè)進(jìn)行重新認(rèn)識和理解，才能滿足互聯(lián)網(wǎng)上會計(jì)信息使用者決策的需要。如：會計(jì)主體假設(shè)從空間上界定了會計(jì)工作的具體核算范圍，只有在這個基礎(chǔ)上資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益等會計(jì)要素才有了空間歸屬。電子商務(wù)對貨幣計(jì)量假設(shè)的要求與傳統(tǒng)會計(jì)也不一樣了，將傳統(tǒng)意義上的貨幣計(jì)量發(fā)展成為電子貨幣計(jì)量出現(xiàn)了電子貨幣。

(二)對會計(jì)核算形式的影響

迅速發(fā)展的電子商務(wù)在改變?nèi)藗內(nèi)粘Ｉ钅Ｊ降耐瑫r也使會計(jì)組織、工作方式以及會計(jì)人員的職能發(fā)生了變化。具體表現(xiàn)為網(wǎng)上銀行使資金結(jié)算效率提高，會計(jì)信息的交流更方便和直接，網(wǎng)上交易信息的及時傳遞，提高了財會系統(tǒng)的應(yīng)變能力。此外，Internet上的業(yè)務(wù)多數(shù)是國際企業(yè)間的合作，涉及不同的語言和規(guī)則，同樣要求網(wǎng)絡(luò)會計(jì)人員必須熟悉國際會計(jì)及商務(wù)慣例,對會計(jì)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)要求提高了。

(三)對傳統(tǒng)支付結(jié)算方式的影響

電子貨幣又稱數(shù)字貨幣,它是與電子商務(wù)相適應(yīng)的一種支付手段，它是紙幣現(xiàn)金的電子化，可以用來表示現(xiàn)實(shí)中各種金額的幣值。它克服了紙幣的缺點(diǎn)，具有安全、便利等特點(diǎn)。對于無國界的電子商務(wù)來講，還存在稅收、匯率、金融危機(jī)等方面的問題。只有制定嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)金融管理制度，才能保證電子貨幣的正常運(yùn)作。

三、發(fā)展策略

電子商務(wù)的應(yīng)用實(shí)際上是傳統(tǒng)企業(yè)管理信息系統(tǒng)的擴(kuò)充和延伸。會計(jì)信息系統(tǒng)是企業(yè)管理信息系統(tǒng)的主要子系統(tǒng)，而會計(jì)信息是企業(yè)最為重要的管理信息。傳統(tǒng)基于單機(jī)的MIS系統(tǒng)難以適應(yīng)企業(yè)信息化的需求，只有建立基于Internet的企業(yè)信息化系統(tǒng)才能適應(yīng)全球化和網(wǎng)絡(luò)化的市場競爭的需求。

(一)整合業(yè)務(wù)流程

隨著電子商務(wù)的發(fā)展，我國企業(yè)的會計(jì)信息化必須加強(qiáng)基礎(chǔ)信息的數(shù)字化管理，整合業(yè)務(wù)流程，不斷提高員工的知識技能，利用現(xiàn)代管理技術(shù)改造企業(yè)管理模式，滿足電子商務(wù)時代會計(jì)信息化的需求。

(二)實(shí)現(xiàn)信息集成

實(shí)現(xiàn)會計(jì)信息系統(tǒng)的信息集成就是要建立中心數(shù)據(jù)庫或叫信息中心。企業(yè)各信息子系統(tǒng)可以根據(jù)交易的執(zhí)行情況補(bǔ)充、修改、更新中心數(shù)據(jù)庫的資料。同時，各信息子系統(tǒng)也可以根據(jù)中心數(shù)據(jù)庫資料提供滿足各種特定用途的信息需要，在網(wǎng)絡(luò)時代的企業(yè)管理中發(fā)揮至關(guān)重要的作用。

(三)構(gòu)建電子商務(wù)系統(tǒng)

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l電子商務(wù)安全技術(shù)

1．1加密技術(shù)。數(shù)據(jù)加密就是按照確定的密碼算法將敏感的明文數(shù)據(jù)變換成難以識別的密文數(shù)據(jù)。通過使用不同的密鑰，可用同一加密算法，將同一明文加密成不同的密文。當(dāng)需要時可使用密鑰將密文數(shù)據(jù)還原成明文數(shù)據(jù)，稱為解密。數(shù)據(jù)加密被認(rèn)為是最可靠的安全保障形式，它可以從根本上滿足信息完整性的要求，是一種主動安全防范策略。

密鑰加密技術(shù)分為對稱密鑰加密和非對稱密鑰加密兩類。對稱加密技術(shù)是在加密與解密過程中使用相同的密鑰加以控制，它的保密度主要取決于對密鑰的保密。它的特點(diǎn)是數(shù)字運(yùn)算量小，加密速度快，弱點(diǎn)是密鑰管理困難，一旦密鑰泄露，將直接影響到信息的安全。非對稱密鑰加密法是在加密和解密過程中使用不同的密鑰加以控制，加密密鑰是公開的，解密密鑰是保密的。它的保密度依賴于從公開的加密密鑰或密文與明文的對照推算解密密鑰在計(jì)算上的不可能性。算法的核心是運(yùn)用一種特殊的數(shù)學(xué)函數(shù)——單向陷門函數(shù)。即從—個方向求值是容易的，但其逆向計(jì)算卻很困難，從而在實(shí)際上成為不可能。

1．2數(shù)字簽名和數(shù)字證書。1)數(shù)字簽名。數(shù)字加密是非對稱加密技術(shù)的一類應(yīng)用。數(shù)字簽名是用來保證文檔的真實(shí)性、有效性的一種措施．如同出示手寫簽名一樣。將摘要用發(fā)送者的私鑰加密，與原文一起傳送給接收者。接收者只有用發(fā)送者的公鑰才能解密被加密的摘要。通過數(shù)字簽名能夠?qū)崿F(xiàn)對原始報文的鑒別與驗(yàn)證，保證報文的完整性、權(quán)威性和發(fā)送者對所發(fā)報文的不可抵賴性。數(shù)字簽名機(jī)制提供了一種鑒別方法，保證了網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)的完整性和真實(shí)性。2)數(shù)字證書。數(shù)字證書就是標(biāo)志網(wǎng)絡(luò)用戶身份信息的一系列數(shù)據(jù)，用來在網(wǎng)絡(luò)直用中識別通訊各方的身份，其作用類似于現(xiàn)實(shí)生活中的身份證。數(shù)字證書由可信任的、公正的權(quán)威機(jī)構(gòu)CA中心頒發(fā)，以數(shù)字證書為楊的加密技術(shù)可以對網(wǎng)絡(luò)上傳輸?shù)男畔⑦M(jìn)行加密和解密、數(shù)字簽名和簽名驗(yàn)證，確保網(wǎng)上傳遞信息的機(jī)密性、完整性，交易實(shí)體身份的真實(shí)性，簽名信息的不可否認(rèn)性，從而保障網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用的安全性。

1．3防火墻技術(shù)。防火墻主要功能是建立網(wǎng)絡(luò)之間的—個安全屏障，從而起到內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)與外部公網(wǎng)的隔離，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)之間的訪問控制，防止外部網(wǎng)絡(luò)用戶以非法手釃百：過外部網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)。根據(jù)制定的策略對兩個或多個網(wǎng)絡(luò)、分析和審計(jì)，按照—定的安全策略限制外界用戶對內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)的訪問，只有被允許的通信才能通過防火墻，管理內(nèi)部用戶訪問外界網(wǎng)絡(luò)的權(quán)限，監(jiān)視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行狀態(tài)并對各種攻擊提供有效的防范。

2電子商務(wù)安全交易協(xié)議

2．l(SSL)安全套接層協(xié)議。主要用于提高應(yīng)用程序之間的數(shù)據(jù)的安全系數(shù)，保證任何安裝了安全套接層的客戶和服務(wù)器之間事務(wù)安全的協(xié)議，該協(xié)議向基于TCP／IP的客戶假務(wù)器應(yīng)用程序提供了客戶端與服務(wù)的鑒別、數(shù)據(jù)完整性及信息機(jī)密性等安全措施。

SSL安全協(xié)議主要提供三方面的服務(wù)。—是用戶和服務(wù)器的嘗陛保證，使得用戶與服務(wù)器能夠確信渤據(jù)將被發(fā)送到正確的客戶機(jī)和服務(wù)器上。客戶機(jī)與服務(wù)器都有各自的識別號，由公開密鑰編排。為了驗(yàn)證用戶，安全套接層協(xié)議要求在握手交換數(shù)據(jù)中作數(shù)字認(rèn)證，以此來確保用戶的合法性；二是加密數(shù)據(jù)以隱藏被傳遞的數(shù)據(jù)。安全套接層協(xié)議采用的加密技術(shù)既有對稱密鑰，也有公開密鑰，在客戶機(jī)和服務(wù)器交換數(shù)據(jù)之前，先交換SSL初始握手信息。在SSL握手信息中采用了各種加密技術(shù)，以保證其機(jī)密性與數(shù)據(jù)的完整性，并且經(jīng)數(shù)字證書鑒別：三是維護(hù)數(shù)據(jù)的完整性。安全垂接層協(xié)議采用Hash函數(shù)和機(jī)密共享的力怯來提供完整的信息服務(wù)，建立客戶機(jī)與服務(wù)器之間的安全通道，使所有經(jīng)過安全套接層協(xié)議處理的業(yè)務(wù)能全部準(zhǔn)確無誤地到達(dá)月的地。

2．2(SET)安全電子交易公告。為在線交易設(shè)立的一個開放的、以電子貨幣為基礎(chǔ)的電子付款系統(tǒng)規(guī)范。SET在保留對客戶信用卡認(rèn)證的前提下，又增加了對商家身份的認(rèn)證。SET已成為全球網(wǎng)絡(luò)的工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

SET安全協(xié)議主要對象包括：消費(fèi)者(包括個人和團(tuán)體)，按照在線商店的要求填寫定貨單，用發(fā)卡銀行的信用卡付款；在線商店，提供商品或服務(wù)，具備使用相應(yīng)電子貨幣的條件；收單銀行，通過支付網(wǎng)關(guān)處理消費(fèi)者與在線商店之間的交易付款；電子貨幣發(fā)行公司以及某些兼有電子貨幣發(fā)行的銀行。負(fù)責(zé)處理智能卡的審核和支付；認(rèn)證中心，負(fù)責(zé)確認(rèn)交易對方的身份和信譽(yù)度，以及對消費(fèi)者的支付手段認(rèn)證。SET協(xié)議規(guī)范技術(shù)范圍包括：加密算法的應(yīng)用，證書信息與對象格式，購買信息和對象格式，認(rèn)可信息與對象格式。SET協(xié)議要達(dá)到五個目標(biāo)：保證電子商務(wù)參與者信息的相應(yīng)隔離；保證信息在互聯(lián)網(wǎng)上安全傳輸，防止數(shù)據(jù)被黑客或被內(nèi)部人員竊取；解決多方認(rèn)證問題；保證網(wǎng)上交易的實(shí)時性，使所有的支付過程都是在線的；效仿BDZ貿(mào)易的形式，規(guī)范協(xié)議和消息格式，促使不同廠家開發(fā)的軟件具有兼容性與交互操作功能，并且可以運(yùn)行在不同的硬件和操作系統(tǒng)平臺上。

3電子商務(wù)信息安全有待完善和提高

3．1提高網(wǎng)絡(luò)信息安全意識。以有效方式、途徑在全社會普及網(wǎng)絡(luò)安全知識，提高公民的網(wǎng)絡(luò)安全意識與自覺陡，學(xué)會維護(hù)網(wǎng)絡(luò)安全的基本技能。并在思想上螢把信息資源共享與信息安全防護(hù)有機(jī)統(tǒng)一起來，樹立維護(hù)信息安全就是保生存、促發(fā)展的觀念。

3．2加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全管理。建立信息安全領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)，有效統(tǒng)一、協(xié)調(diào)和研究未來趨勢，制定宏觀政策，實(shí)施重大決定。嚴(yán)格執(zhí)行《中華人民共和國計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)安全保護(hù)條例》與《計(jì)算機(jī)信息網(wǎng)絡(luò)安全保護(hù)管理辦法》，明確責(zé)任、規(guī)范崗位職責(zé)、制定有效防范措施，并目嚴(yán)把用戶人網(wǎng)關(guān)、合理設(shè)置訪問權(quán)限等。

3．3加快網(wǎng)絡(luò)安全專業(yè)人才的培養(yǎng)。加大對有良好基礎(chǔ)的科研教育基地的支持和投入，加強(qiáng)與國外的經(jīng)驗(yàn)技術(shù)交流，及時掌握國際上最先進(jìn)的安全防范手段和技術(shù)措施，確保在較高層次上處于主動，加強(qiáng)對內(nèi)部人員的網(wǎng)絡(luò)安全培洲，防止堡壘從內(nèi)部攻破。使高素質(zhì)的人才在高水平的教研環(huán)境中迅速成長和提高。

3．4開展網(wǎng)絡(luò)安全立法和執(zhí)法。吸取和借鑒國外網(wǎng)絡(luò)信息安全立法的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國國情對現(xiàn)行法律體系進(jìn)行修改與補(bǔ)充，使法律體系更加科學(xué)和完善；并建立有利于信息安全案件訴訟與公、檢、法機(jī)關(guān)辦案制度，提高執(zhí)法效率和質(zhì)量。對違犯國家法律法規(guī)，對計(jì)算機(jī)信息存儲系統(tǒng)、應(yīng)用程序或傳輸?shù)臄?shù)據(jù)進(jìn)行刪除、修改、增加、干擾的行為依法懲處。

篇8

1 價格是商品物質(zhì)價值和文化價值的貨幣表現(xiàn)

價格是商品同貨幣交換比例的指數(shù)，價格是一種從屬于價值并由價值決定的貨幣價值形式，商品的價格受商品價值和貨幣價值的雙重影響。

商品使用來交換的勞動產(chǎn)品，交換的前提是產(chǎn)品能夠滿換對象的需要。這種滿足是全面的，即包括功能性需要和精神需要。功能性需要主要體現(xiàn)為商品的使用價值，與商品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)相關(guān)，表現(xiàn)為生產(chǎn)成本與費(fèi)用；精神需要與產(chǎn)品的文化價值相關(guān)，表現(xiàn)為商品的文化附加值，以及經(jīng)營者為消費(fèi)者提供的各種服務(wù)，消費(fèi)者個人的情感、心理等要素，影響其精神需求的滿足度。因此，商品的價值應(yīng)該包含商品物質(zhì)價值和文化價值，商品價格也相應(yīng)是物質(zhì)價值和文化價值的貨幣表現(xiàn)。

一般地，商品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)的費(fèi)用可以準(zhǔn)確地分?jǐn)傇诿考唐分校幕瘍r值中的服務(wù)費(fèi)用也可以計(jì)算出來并在商品中分?jǐn)偅幕瘍r值的其他內(nèi)容卻難以用貨幣表現(xiàn)出來。商品的最低價格取決于商品的研發(fā)費(fèi)用和生產(chǎn)費(fèi)用，最高價格取決于消費(fèi)者對文化價值的理解，這樣就為營銷者充分運(yùn)用價格策略提供了巨大的空間。

由此可見，價格雖然和利潤直接聯(lián)系在一起，但價格并非只是冷冰冰的經(jīng)濟(jì)學(xué)概念，還具有人文涵義。制定價格應(yīng)該從產(chǎn)品整體概念出發(fā)，全面考察商品的價值，根據(jù)消費(fèi)者需要、市場狀況及商品所含文化的特性，在研發(fā)及生產(chǎn)費(fèi)用基礎(chǔ)上，增加文化價值成分，充分發(fā)揮價格在營銷活動中的的調(diào)節(jié)、引導(dǎo)等作用。

2 商品價格影響消費(fèi)者對商品的評價

消費(fèi)者對商品的評價可以簡單理解為消費(fèi)者對商品的看法。這種“看法”是消費(fèi)者的主觀意見，往往不一定能客觀、完整、有體系地反映具體商品的真正價值體系，但這種“看法”直接影響消費(fèi)者的感受。當(dāng)消費(fèi)者感覺“好”時，消費(fèi)者就會滿意，感覺不斷被強(qiáng)化后逐漸對商品、品牌、企業(yè)等產(chǎn)生好的印象，以致形成“忠誠”，而且通過相關(guān)群體的擴(kuò)散作用，將這種好的印象傳播給其他消費(fèi)者，促進(jìn)企業(yè)樹立商品形象、品牌形象、企業(yè)形象。相反，商品、品牌、企業(yè)則難以在市場立足。

消費(fèi)者評價商品一般是針對商品的性能、規(guī)格、材質(zhì)、使用壽命、外觀等商品的內(nèi)在價值，通常歸結(jié)于“質(zhì)量”。商品質(zhì)量是一個相對概念，構(gòu)成質(zhì)量相對性的因素，一是商品的價格，二是商品的有用性，即商品的質(zhì)量是在一定價格水平下，相對于其實(shí)用程度所達(dá)到的技術(shù)性能標(biāo)準(zhǔn)。與此相適應(yīng)，消費(fèi)者對商品質(zhì)量的需要也是相對的，一方面，消費(fèi)者要求商品的質(zhì)量與其價格水平相符；另一方面，消費(fèi)者往往根據(jù)其實(shí)用性來確定對質(zhì)量性能的要求和評價。只要商品“質(zhì)價相符”即“物有所值”，消費(fèi)者就會滿意，若是“物超所值”消費(fèi)者就會對商品產(chǎn)生深刻的印象。若是“質(zhì)價不符”，即使商品質(zhì)量很好，消費(fèi)者也會產(chǎn)生不好的印象。

由此可見，消費(fèi)者評價商品實(shí)際上是以該商品的價格為依據(jù)對商品進(jìn)行衡量，并非脫離價格因素去評價商品。此外，由于“面子消費(fèi)”或“奢侈消費(fèi)”現(xiàn)象的存在，很多消費(fèi)者往往以價格來判斷商品是否能夠體現(xiàn)“面子”，在評價商品的價值時以價格高低評判商品的價值，或是為了“面子”而追逐高價格商品。

3 價格是消費(fèi)者價值判斷的重要依據(jù)之一

價格是經(jīng)濟(jì)范疇，表現(xiàn)為理性的數(shù)字。但是價格是消費(fèi)者關(guān)注的焦點(diǎn)，理性數(shù)字的變動卻與消費(fèi)者心理息息相關(guān)。市場經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)是地位、價值的重要表現(xiàn)形式之一，價格這種經(jīng)濟(jì)數(shù)字也經(jīng)常成為消費(fèi)者價值判斷的依據(jù)。

（1）消費(fèi)者對商品價值的判斷越來越感性化。

科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，商品信息非對稱的客觀存在，非專家的消費(fèi)者很難憑借直觀商品，包括商品的外觀、包裝使用特點(diǎn)、品牌、產(chǎn)地等來判斷現(xiàn)有商品的真正價值，或者說理性判斷的因素越來越小，感性判斷的因素越來越大，消費(fèi)者憑借感覺，憑借以往的購物習(xí)慣和價值觀感性影響購買決策的比重越來越大。越是符合消費(fèi)者購買心理、購買習(xí)慣的價格越能為消費(fèi)者所接受。

（2）消費(fèi)者越來越注重商品價格的社會象征意義。

市場經(jīng)濟(jì)條件下，價格是商品的一部分，不同的價格具有社會地位的比擬功能。消費(fèi)者在購買過程中，通過想象把商品價格與個人的社會地位、經(jīng)濟(jì)收人、偏好、情趣等聯(lián)系起來，通過價格的比擬滿足社會心理需要和自尊心理。消費(fèi)者購買行為中的社會象征行為既借助于商品本身，也通過價格符號加以反映。隨著消費(fèi)者需求層次的發(fā)展，精神消費(fèi)需要越來越重要，這將使消費(fèi)者更加注重商品價格的比擬和社會象征意義。文化偏好對購買行為的影響越來越大，在其他因素既定的情況下，消費(fèi)者更傾向于購買與其文化價值觀相符的產(chǎn)品與服務(wù)。受消費(fèi)者所在地區(qū)的社會和文化因素影響，風(fēng)俗習(xí)慣與價值觀的差異，消費(fèi)者存在著各種各樣的文化偏好，包括數(shù)字偏好、習(xí)慣偏好、民族偏好等，并日益影響消費(fèi)者的購買決策。

（3）消費(fèi)者追求實(shí)惠的心理越來越普遍。

從廣義講，價格是消費(fèi)者在交換中所獲得的產(chǎn)品或服務(wù)的價值，或者說，消費(fèi)者很看重在交換中所獲得的總價值。消費(fèi)者在選購商品時，特別計(jì)較商品的價格，喜歡物美價廉或削價處理的商品，其動機(jī)的核心是“便宜”和“低檔”。少付出，且能得到多回報的心理反應(yīng)，是市場經(jīng)濟(jì)條件下消費(fèi)者普遍的一種購物心理特征。

4 基于文化思維確定價格策略

價格策略涉及定價目標(biāo)、定價方法等，適應(yīng)消費(fèi)者需求變化調(diào)整價格策略就是企業(yè)確定定價目標(biāo)、定價方法時，賦予文化內(nèi)容，考慮文化因素。

篇9

一系列技術(shù)創(chuàng)新及應(yīng)用

云計(jì)算。云金融是云計(jì)算在金融領(lǐng)域的運(yùn)用。目前，IBM、微軟和亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)等知名品牌已經(jīng)擁有大量成熟的專家云和數(shù)據(jù)中心托管運(yùn)營商，可以為任何人提供低價而高度復(fù)雜的、擁有大容量處理能力的云數(shù)據(jù)中心和云服務(wù)。目前，云計(jì)算在金融行業(yè)的運(yùn)用主要是SaaS（軟件即服務(wù)）及BpaS（業(yè)務(wù)流程作為服務(wù)）兩種形式。據(jù)Gartner估計(jì)，2013年全世界公共云的市場規(guī)模為1310億美元，業(yè)務(wù)流程作為服務(wù)市場總價值為90億美元。此外，云金融的運(yùn)用還包括私有云服務(wù)（如）、云計(jì)算資源服務(wù)（如Luna Cloud）、云安全解決方案（如Mobile Iron）、云托管服務(wù)（如Interxion），以及提供會計(jì)服務(wù)（如Xero）、電子票據(jù)服務(wù)（如Tradeshift）、差旅服務(wù)（如Concur）、資本市場交易策略（如Quant Connect）、市場分析工具（如Derivitec）、合規(guī)檢查服務(wù)（如Fund Apps）等流程服務(wù)。

大數(shù)據(jù)。該領(lǐng)域的創(chuàng)新來源于運(yùn)用非SQL數(shù)據(jù)庫來處理海量數(shù)據(jù)，并能實(shí)時為各個機(jī)構(gòu)提供隱藏在系統(tǒng)內(nèi)的有效的數(shù)據(jù)集。軟件供應(yīng)商們正致力于從重要事項(xiàng)監(jiān)測到完整數(shù)據(jù)分析的飛躍，從而實(shí)現(xiàn)高性能分析、數(shù)據(jù)的可視化和可預(yù)測性。主要運(yùn)用于資本市場、風(fēng)險管理、信用評估、消費(fèi)者市場、行為分析、動態(tài)定價等領(lǐng)域。例如，已有37家金融機(jī)構(gòu)利用紅帽公司（Linux的開發(fā)者）的開源軟件為交易和核心銀行業(yè)務(wù)提供解決方案的案例。類似的案例還有氣候公司利用歷史氣候數(shù)據(jù)確定美國農(nóng)民的天氣險的保費(fèi)及索賠發(fā)放，第一資本公司利用大數(shù)據(jù)成為美國發(fā)放信用卡最多的公司，Lendup貸款公司利用大數(shù)據(jù)來做250美元以下的小額貸款，前進(jìn)保險公司利用用戶駕駛行為模型來做保險定價等等。

社交網(wǎng)絡(luò)。目前主要通過Facebook Graph API、Twitter API、LinkedIn、Google+、Four Square、YouTube、Tumblr、Blogger等渠道直接獲得信息。也可以通過Datasift、GNIP、Topsy、Thomson Reuters、道瓊斯RavenPack以及Bloomberg等渠道購買所需的信息。還有一些專門從事數(shù)據(jù)分析的公司，把非結(jié)構(gòu)化的信息變成有用的信息。此外，各種公告板、評論、帖子也是眾包的信息來源。主要的商業(yè)運(yùn)用是利用社交網(wǎng)絡(luò)捕捉市場喜怒哀樂的情緒，從而判斷市場走向，并確定交易策略。湯姆森路透（Thomson Reuters）、道瓊斯Ravenspack以及納斯達(dá)克媒體情報（NASDAQMedia Intelligence）是主要的商業(yè)資訊的提供者。此外，Dataminr、Repknight、Viral Heat、Hootsuite、Sysomos則是一些專業(yè)社交媒體監(jiān)測網(wǎng)站。它們通過捕捉社交網(wǎng)絡(luò)的某些事件、情緒、傳聞、行為，作為指導(dǎo)高頻交易的指標(biāo)。

虛擬貨幣。主要有移動貨幣和電子貨幣兩種形式。2012年，英國大約有7300萬用戶通過智能手機(jī)訪問銀行賬戶，成為手機(jī)銀行使用率最高的國家。根據(jù)世界支付報告的數(shù)據(jù)，2013年全球電子交易的規(guī)模為314億美元，其中有38億美元未經(jīng)過銀行系統(tǒng)，占總量的12.10%；移動交易的規(guī)模為170億美元，其中17億美元經(jīng)過銀行系統(tǒng)，占10%。此外，包括比特幣在內(nèi)的大量電子貨幣正游走于各國法律的監(jiān)管之外，據(jù)統(tǒng)計(jì)，歐洲影子規(guī)模高達(dá)2.2萬億美元，占?xì)W洲經(jīng)濟(jì)總值的20%。

眾融。主要有捐贈型、回報型、債權(quán)型、股權(quán)型等類別。據(jù)Massolution統(tǒng)計(jì)，截至2012年底全球有眾融平臺536個。2012年其全球融資規(guī)模為27億美元，其中，北美和歐洲兩地的金額分別占全球的59%和39%。如果按眾融類別分，回報型占43%，捐贈型占29%，股權(quán)型占15%，債權(quán)型最少僅占13%。就增長速度而言，2012年回報型眾融增長最快，達(dá)524%；捐贈型增長率為43%，增長較慢。就融資項(xiàng)目類別而言，2012年的眾融主要集中于社會活動、商業(yè)活動、電影、音樂、能源與環(huán)境等類別，其中社會活動所占比例最大。

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展離不開

政府的監(jiān)管創(chuàng)新和戰(zhàn)略支持

云計(jì)算。一些國家就云金融發(fā)展制定了專門政策。例如，英國政府強(qiáng)制規(guī)定，在默認(rèn)情況下，任何新的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)都必須是云系統(tǒng)。英國政府還出臺了國家云戰(zhàn)略，對數(shù)字戰(zhàn)略和數(shù)字服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行界定。法國政府為了保障其云計(jì)算數(shù)據(jù)的安全，整合法國數(shù)字經(jīng)濟(jì)的主要參與者，打造了法國具有性質(zhì)的云計(jì)算項(xiàng)目，作為法國“未來投資計(jì)劃”的重要組成部分。

大數(shù)據(jù)。由于大數(shù)據(jù)涉及個人隱私及安全問題，對于金融服務(wù)創(chuàng)新而言，可用數(shù)據(jù)的廣度和深度是至關(guān)重要的。因此，不得不考慮各國政府對數(shù)據(jù)開放和運(yùn)用的態(tài)度。在數(shù)據(jù)開放和運(yùn)用方面，英國政府走在世界前沿。它建立了一個開放數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)（Open Data Institute）機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了英國政府及所屬機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)開放。同時，英國還通過政府和企業(yè)之間的自愿合作協(xié)定，使企業(yè)對所持有的個人信息的使用不超越法律的邊界。

社交網(wǎng)絡(luò)。美國是世界上社交網(wǎng)絡(luò)最發(fā)達(dá)的國家。這固然與美國鼓勵創(chuàng)新不無關(guān)系，更重要的是，美國法律體系在骨子里對于言論自由的包容和保護(hù)。當(dāng)然，美國是各種社會組織和社區(qū)高度發(fā)達(dá)的社會，人們基于現(xiàn)實(shí)的社會網(wǎng)絡(luò)形成虛擬的網(wǎng)絡(luò)社會就不足為怪。此外，較為完善的法律體系和社會誠信體系也是支持美國社交網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的內(nèi)核之一。

篇10

成立于1997年5月的英格蘭銀行貨幣政策委員會（Monetary Policy Committee，MPC），標(biāo)志著英格蘭銀行獨(dú)立時代的到來。英格蘭銀行貨幣政策委員會(以下簡稱委員會) 的出現(xiàn)，也是最近30年以來中央銀行業(yè)演變的一個重要事件。從誕生到現(xiàn)在委員會已經(jīng)走過了10年，現(xiàn)在，它已成為全球中央銀行貨幣政策委員會制度的典范，引領(lǐng)著21世紀(jì)中央銀行業(yè)的發(fā)展方向(注：英格蘭銀行早在1992年就建立了正式的通貨膨脹目標(biāo)制度，僅后于新西蘭銀行。加上貨幣政策委員會，古老的英格蘭銀行在中央銀行界又煥發(fā)著新世紀(jì)的青春活力。)。委員會建立后，英國宏觀經(jīng)濟(jì)保持了良好的發(fā)展勢頭，一度扭轉(zhuǎn)了英國經(jīng)濟(jì)發(fā)展長達(dá)30年以來的頹勢，并在七國集團(tuán)中名列第一，最終實(shí)現(xiàn)了低通貨膨脹高經(jīng)濟(jì)增長的政策收益。[1]

同年，中國人民銀行貨幣政策委員會成立。然而與英格蘭銀行貨幣政策委員會比較起來，我國貨幣政策委員會還存在制度設(shè)計(jì)上的一些不足。研究英格蘭銀行貨幣政策委員會的成功之處，對于破解我國宏觀調(diào)控的制肘，提高我國貨幣政策管理水平及貨幣政策效力，無不具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文著落點(diǎn)即在于英格蘭銀行貨幣政策委員會的成功經(jīng)驗(yàn)。

一、英格蘭銀行貨幣政策委員會的10年工作績效

英格蘭銀行貨幣政策委員會可以說是臨危受命，在其成立之前英國宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較差。20世紀(jì)絕大部分時間內(nèi)英國經(jīng)濟(jì)綜合表現(xiàn)一直處于下滑勢態(tài)，尤以70年代以來最為明顯。委員會成立前的30年，英國通貨膨脹率表現(xiàn)較差，70年代年通貨膨脹率平均為13%，1975年8月高達(dá)27%，80年代平均7%，90年代初期依然高達(dá)9%。1980-1996年之間，七國集團(tuán)中英國是平均通貨膨脹第2大高的國家。除法國意大利之外，英國也是通貨膨脹波動最大的國家。就失業(yè)率而言，英國表現(xiàn)更差。1980-1996年之間，英國平均失業(yè)率高達(dá)9.5%。綜合考慮到其失業(yè)率波動程度，英國就業(yè)表現(xiàn)在七國集團(tuán)中最差。

在委員會成立之后，英國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)折。一是英國的通貨膨脹實(shí)現(xiàn)了預(yù)期目標(biāo)，現(xiàn)已處在半個世紀(jì)以來的最佳狀態(tài)。從圖1可以看到，在長達(dá)半個多世紀(jì)里，90年代以來的通貨膨脹為歷史最佳。1949年至1996年以零售價格指數(shù)計(jì)算的年度平均通貨膨脹率為5.8155%，而1997-2007年該數(shù)字為2.64%。以消費(fèi)價格指數(shù)計(jì)算，1997-2007年該數(shù)字為1.51%。1997年以后通貨膨脹不但降了下來，而且其波動亦大幅度降低。1949-2007年通貨膨脹波動率為5.1，1997-2006年該數(shù)字只有0.5。就七國集團(tuán)范圍內(nèi)比較而言，1997年以后英國的通貨膨脹表現(xiàn)為七國之首，這與1997年以前的情形大相徑庭。此外英國成功實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的通貨膨脹預(yù)期（見圖2），而此恰是英國10年來通貨膨脹穩(wěn)定的一個重要條件。根據(jù)圖2，可以看到獨(dú)立機(jī)構(gòu)對通貨膨脹的預(yù)測全部落在委員會通貨膨脹目標(biāo)范圍之內(nèi)。他們對零售價格通貨膨脹預(yù)測的平均數(shù)字為2.5621%，消費(fèi)價格通貨膨脹預(yù)測平均數(shù)字為1.9825%，這兩個數(shù)字與委員會通貨膨脹目標(biāo)的2.5%及2.0%非常接近。這表明市場對英格蘭銀行實(shí)現(xiàn)通貨膨脹目標(biāo)的承諾，也即對于英國貨幣制度非常信任。二是英國的就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長保持了長期穩(wěn)定，扭轉(zhuǎn)了過去30年的劣績(注：)。1997-2006年英國平均失業(yè)率為5.47%，失業(yè)率波動僅為0.68。在七國集團(tuán)中，這兩個數(shù)字僅次于美國、日本，與1997年以前英國失業(yè)差劣形成鮮明對比。與失業(yè)率維持低水平且穩(wěn)定相對應(yīng)，英國經(jīng)濟(jì)保持了穩(wěn)定的高增長。1997-2006年英國經(jīng)濟(jì)增長年平均2.85%，達(dá)到了二戰(zhàn)后歷史同期最好的水平，高出1967-1986年的平均水平2.1%近0.7個百分點(diǎn)，亦高于1987-1996年的2.4%的水平。同時，英國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了高增長低波動，例如1997-2006年經(jīng)濟(jì)增長2.85%，波動僅為0.53，1980-1996年經(jīng)濟(jì)增長為2.08%，波動卻為2.18。現(xiàn)在，英國經(jīng)濟(jì)增長不但與其自身歷史相比要好，而且在七國集團(tuán)中表現(xiàn)亦最佳。雖然英國經(jīng)濟(jì)增長率不及美國、加拿大，但是其波動卻最小。這就表明，英國通貨膨脹目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，并沒有損害其經(jīng)濟(jì)增長與就業(yè)政策目標(biāo)(注：委員會的這種良好業(yè)績與新框架設(shè)立時市場預(yù)測完全相反。現(xiàn)任英格蘭銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bean(1998)曾經(jīng)預(yù)測英格蘭銀行會在新制度框架下，要么為了實(shí)現(xiàn)通貨膨脹目標(biāo)而犧牲產(chǎn)出，即會導(dǎo)致過度的產(chǎn)出波動，要么是相反。[3]本文上述分析否定了Bean的預(yù)測。)。

資料來源：Office for National Statistics(ONS)。注釋：英國在1997年以后才對外公布消費(fèi)價格指數(shù)，1989-1996為ONS估計(jì)數(shù)。

資料來源：HM Treasury，F(xiàn)orecasts for the UK Economy: A comparison of independent forecasts(199710-200704)。注釋：“通貨膨脹1”為零售價格指數(shù)計(jì)算；“通貨膨脹2”為消費(fèi)價格指數(shù)計(jì)算。

二、英格蘭銀行貨幣政策委員會的成功經(jīng)驗(yàn)

最近10年英國宏觀經(jīng)濟(jì)能有上述良好表現(xiàn)，在相當(dāng)程度上歸功于1997年建立的貨幣管理新框架。

1．保持中央銀行相當(dāng)程度的獨(dú)立性是良好貨幣政策的首要前提。中央銀行獨(dú)立包括政治獨(dú)立與經(jīng)濟(jì)獨(dú)立，前者是指中央銀行自主選擇其貨幣政策終極目標(biāo)，后者是指中央銀行操作獨(dú)立，例如自主制定利率。無論如何，貨幣政策委員會要取得良好績效，其操作獨(dú)立性必須滿足(注：根據(jù)Lybek和Morris(2004)關(guān)于中央銀行獨(dú)立性的四類劃分法，本文這里的前提――中央銀行獨(dú)立應(yīng)在前三類，即屬于“目的獨(dú)立、目標(biāo)獨(dú)立、手段獨(dú)立”的一種。)。中央銀行相當(dāng)程度的獨(dú)立性，有效保證了避免政府短視行為所帶來的通貨膨脹傾向。1997年后，英格蘭銀行滿足了操作獨(dú)立。根據(jù)《英格蘭銀行法》，通貨膨脹目標(biāo)由財政大臣制定，而利率則由英格蘭銀行貨幣政策委員會自行決定。此前，英格蘭銀行沒有自主決定利率的權(quán)利。最近10年英國宏觀經(jīng)濟(jì)的良好表現(xiàn)，表明了中央銀行獨(dú)立不但不會損害政府經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，反而更有利于實(shí)現(xiàn)政府經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)。事實(shí)上，最近20年以來中央銀行獨(dú)立性發(fā)展趨勢背后的原因正是這種經(jīng)濟(jì)上的好處。

2．價格穩(wěn)定應(yīng)該成為任何成功經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的核心前提條件。經(jīng)歷70年代的大通貨膨脹（Great inflation）之后，各國已經(jīng)認(rèn)識到穩(wěn)定的通貨膨脹對于一國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長至關(guān)重要。沒有穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，就不會有可持續(xù)的穩(wěn)定增長。[4]1997年之前英國數(shù)十年的經(jīng)歷說明了這點(diǎn)。工黨政府上臺伊始建立的貨幣政策新架構(gòu)，其一個核心理念即是價格穩(wěn)定應(yīng)該成為整個新制度的基石。在價格穩(wěn)定的基礎(chǔ)之上，英格蘭銀行再行促進(jìn)政府經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在以價格穩(wěn)定作為貨幣政策目標(biāo)之后，英國實(shí)現(xiàn)了被現(xiàn)任英格蘭銀行行長委員會主席金（King，2007）譽(yù)為的“良好的10年”（NICE decade，Non-inflationary consistently expansionary），即無通貨膨脹的穩(wěn)固擴(kuò)張。價格穩(wěn)定所帶來的作用不容質(zhì)疑，也正因?yàn)榇耍F(xiàn)在大部分國家都以價格穩(wěn)定作為貨幣政策的目標(biāo)，甚至在一些國家成為唯一的目標(biāo)。有必要指出的是，英格蘭銀行貨幣政策委員會所要追求的價格穩(wěn)定，并不是一個模糊的定性目標(biāo)，而是一個公眾能夠觀察的年度消費(fèi)價格通貨膨脹率2%的法定目標(biāo)。如果僅僅是一個定性目標(biāo)，價格穩(wěn)定并不能減少多少金融市場與公眾面對的不確定性。這反過來無形中降低了貨幣政策的可信與效力。

3．貨幣政策框架應(yīng)該高度透明，即良好的透明度促進(jìn)金融市場與行為人對于貨幣政策的恰當(dāng)預(yù)期。貨幣政策透明度成為90年代以來各國中央銀行業(yè)發(fā)展的一個重要趨勢，既有政治上的原因，也有經(jīng)濟(jì)的原因。在某種程度上，后者是中央銀行家追求透明度的一個主要原因。貨幣政策的有效執(zhí)行，依賴于公眾對于貨幣政策的預(yù)期與預(yù)測。如果貨幣政策仍然像90年代以前那樣隱晦莫測，那么在一個金融體系日趨成熟、金融創(chuàng)新層出不窮、金融全球化持續(xù)發(fā)展的環(huán)境里，其效力必將大打折扣。從政治上而言，獲得了更多獨(dú)立權(quán)力的中央銀行有必要采取更加透明度的策略，以便讓立法機(jī)關(guān)、政府及公眾對其實(shí)施可能的監(jiān)督。沒有透明度，對于中央銀行公眾將面臨“民主的赤字”。英國貨幣政策新框架一個重要內(nèi)容，即是英格蘭銀行及其貨幣政策委員會保持良好的透明度。無論從大量的公開出版物，還是通過各種渠道與公眾的良好溝通，以及在議會上下兩院的聽證報告會，都有效確保了透明度的實(shí)現(xiàn)。這種透明度，也是英格蘭銀行對其政策負(fù)責(zé)任的一個必備條件。可以說，英國貨幣政策新框架對透明度、責(zé)任與獨(dú)立操作權(quán)力做到了非常恰當(dāng)?shù)臋?quán)衡考慮，其設(shè)計(jì)確保了一個新制度成功運(yùn)行。

4．彈性的貨幣政策制度是貨幣政策成功運(yùn)行的重要條件。施行簡單的貨幣政策規(guī)則，例如弗里德曼先生曾經(jīng)鼓吹的簡單規(guī)則，在各國中央銀行的實(shí)踐中并沒有多少活動舞臺。如果僅靠一個簡單規(guī)則就能確保貨幣政策良好運(yùn)行，那么我們就可以完全摒棄中央銀行整個制度，而僅僅依賴計(jì)算機(jī)程序就能實(shí)施中央銀行所作的一切工作。然而這是不可能的事，因?yàn)樨泿耪呙鎸Φ沫h(huán)境存在高度的不確定性，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行并不能完全可預(yù)測。這點(diǎn)反映在中央銀行價格穩(wěn)定的法定目標(biāo)上，就是這個目標(biāo)應(yīng)該是長期可執(zhí)行目標(biāo)，而不是任何一個時點(diǎn)上的法定要求。根據(jù)英國財政部所賦予英格蘭銀行的《任務(wù)函》，委員會的價格穩(wěn)定目標(biāo)是中長期目標(biāo)，年度消費(fèi)價格指數(shù)通貨膨脹率為2%。但是這個數(shù)量目標(biāo)并不是要求英格蘭銀行每時每刻都把通貨膨脹錨定在目標(biāo)值上，如果由于外部沖擊或者臨時事件而出現(xiàn)通貨膨脹落空法定目標(biāo)，那么并不意味著英格蘭銀行工作失誤。為此，新制度引入公開信制度（Open letter system），以處理這種非常情況。如果實(shí)際中的通貨膨脹超出或者低于法定目標(biāo)1個百分點(diǎn)，那么英格蘭銀行貨幣政策委員會將被要求向財政大臣致公開信，信件內(nèi)容包括：為何會出現(xiàn)法定目標(biāo)落空的情況，英格蘭銀行將采取何種措施恢復(fù)法定目標(biāo)，其采取的貨幣手段如何實(shí)現(xiàn)政府經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)。如果沒有上述彈性的貨幣政策制度，那么就會引發(fā)經(jīng)濟(jì)更加波動。

三、英格蘭銀行貨幣政策委員會的經(jīng)驗(yàn)啟示：中國貨幣政策委員會的改革

1997年成立之后，中國人民銀行貨幣政策委員會經(jīng)歷了90年代末的通貨緊縮與最近數(shù)年搖擺不定的通貨膨脹。例如，1997-2006我國通貨膨脹與英國比較不具有顯著的統(tǒng)計(jì)差異，但我國通貨膨脹波動是英國的2.5倍。造成這種結(jié)局的內(nèi)外因素都有，然而我國貨幣管理制度存在一些不足也是一個重要原因。英格蘭銀行貨幣政策委員會的成功經(jīng)驗(yàn)對于我國宏觀金融調(diào)控與貨幣政策管理具有重要的借鑒作用。根據(jù)英國的經(jīng)驗(yàn)，我們需要在以下幾方面對貨幣制度進(jìn)行改革。

1．進(jìn)一步提高我國中央銀行的獨(dú)立性，賦予貨幣政策委員會自主制定利率等貨幣政策的權(quán)力。1993年專門行使中央銀行職能以來，中國人民銀行獨(dú)立性大大提高，尤其是1995年《中央銀行法》的頒布實(shí)施。然而我國中央銀行獨(dú)立性依然較弱，我國處于中央銀行獨(dú)立性四類中的最后一類。標(biāo)準(zhǔn)的獨(dú)立指數(shù)，我國處于新興市場國家平均值以下，當(dāng)然也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。我國中央銀行屬于國務(wù)院的一個部委，其重要貨幣政策決策事先都需要征得國務(wù)院批準(zhǔn)。與此相對應(yīng)，1997年設(shè)立的貨幣政策委員會只是一個松散的會議機(jī)制，作為貨幣政策咨詢議事機(jī)構(gòu)，不具有獨(dú)立制定貨幣政策的權(quán)力。這種弱獨(dú)立性，顯然不能有效充分地發(fā)揮貨幣政策委員會專家議事優(yōu)勢，中央銀行貨幣調(diào)控效力也因此而大打折扣。為了提高中央銀行在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的作用，以及提高我國貨幣政策管理的有效性，現(xiàn)階段我國至少應(yīng)該把中央銀行獨(dú)立性提高到手段獨(dú)立性（Instrumental independence）一層。隨著中央銀行貨幣管理與貨幣經(jīng)濟(jì)研究能力的提高，我國中央銀行應(yīng)該過渡到目的或者目標(biāo)獨(dú)立性一層次。這是我國貨幣政策委員會發(fā)揮積極作用的必備前提，也是從英國獲得的啟示之一。

2．制定符合我國國情的數(shù)量化通貨膨脹法定目標(biāo)，且保持較長時期相對穩(wěn)定。價格穩(wěn)定現(xiàn)在已經(jīng)成為全球貨幣政策新共識的一項(xiàng)重要內(nèi)容，并越來越為各國中央銀行實(shí)踐所采納。價格穩(wěn)定不應(yīng)僅僅是定性目標(biāo)，而且應(yīng)該同時含有數(shù)值的定量目標(biāo)(注：根據(jù)我國國情，這個數(shù)量目標(biāo)目前定在3%比較適宜。)。這至少有幾個好處：便于貨幣政策的交流，確保中央銀行責(zé)任機(jī)制的落實(shí)，促進(jìn)中央銀行貨幣政策可信度的樹立。此前我國也會公布一個通貨膨脹年度控制目標(biāo)，然而這與本文討論的具有重大差距。其一，這個年度目標(biāo)沒有相對穩(wěn)定。例如最近5年以來我國通貨膨脹控制目標(biāo)分別為1-2%、3%、4%、3%、3%。其二，這個目標(biāo)并不具有法定的約束力。或者說，我國這個目標(biāo)的法律權(quán)威幾乎近似于零。無論落實(shí)與否，我國并不存在對于中央銀行的問責(zé)機(jī)制存在。其實(shí)，這個目標(biāo)本身并沒有上升到《中央銀行法》層次，就是在國務(wù)院條例的層次也沒有達(dá)到。這些差異無疑增添我國貨幣管理的任意性、非連續(xù)性與非透明性。因?yàn)楫?dāng)務(wù)之急是建立適合我國國情的數(shù)量化的通貨膨脹目標(biāo)，以作為價格穩(wěn)定的考核指標(biāo)。需要指出的是，本文這里并沒有提到短期內(nèi)我國立即實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制度(Inflation targeting)。這里的數(shù)量目標(biāo)僅僅是一個透明度的數(shù)量指標(biāo)，還不是正式的通貨膨脹目標(biāo)制度。長期而言，我國應(yīng)該建立正式的通貨膨脹目標(biāo)制度，而上述數(shù)量目標(biāo)則有利于促進(jìn)正式制度的誕生。有了明確的數(shù)量目標(biāo)，我國貨幣政策委員會的工作才有明晰的方向。

3．進(jìn)一步加強(qiáng)我國貨幣管理的透明度。與貨幣政策管理透明度的國際發(fā)展趨勢相比，我國中央銀行透明度要走的路還比較長。根據(jù)Wilshire Consulting(2007)的研究報告，2007年，在所有27個新興市場國家(含我國臺灣省)中，我國中央銀行透明度排列倒數(shù)第二名，僅在委內(nèi)瑞拉前面。[5]透明度差，在一定程度上影響到了我國貨幣政策管理的有效性。例如，我國貨幣政策出臺沒有形成定期機(jī)制，這與國際良好做法存在相當(dāng)大差距。這種模糊性，增加了金融市場與公眾的不確定性。最終，公眾與貨幣政策難以形成良好的互動預(yù)期，從而額外增加貨幣政策實(shí)施的成本。就我國貨幣政策委員會本身而言，它沒有形成提前公布的會議安排，也沒有正式的會議錄公布機(jī)制存在。就國際貨幣基金組織所倡導(dǎo)的良好做法而言，我國在5項(xiàng)指標(biāo)方面都還有較大差距。加強(qiáng)貨幣管理的透明度，應(yīng)該成為我國中央銀行短期內(nèi)的一個重要日程。透明度的提高既與上述中央銀行獨(dú)立性提高相匹配，也與現(xiàn)代中央銀行業(yè)發(fā)展趨勢相吻合，更重要的是，有助于提高我國貨幣管理效力與效率。提高透明度也符合最近數(shù)年來中央銀行一直倡導(dǎo)的提高貨幣政策調(diào)控的預(yù)見性、科學(xué)性和有效性的做法。

4．給貨幣政策委員會足夠的貨幣管理彈性。中央銀行及貨幣政策面對的經(jīng)濟(jì)具有高度的不確定性，實(shí)施貨幣管理需要相應(yīng)的中央銀行家的藝術(shù)魅力，或者說中央銀行貨幣政策管理既有科學(xué)性的內(nèi)涵又有藝術(shù)特性。如果沒有足夠的彈性，就會極大約束貨幣政策委員會的有效運(yùn)作及其法定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。譬如，嚴(yán)格規(guī)定貨幣政策委員會的法定通貨膨脹目標(biāo)，規(guī)定任何時點(diǎn)上都要實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，既不要超越目標(biāo)，也不許低中目標(biāo)。顯然這樣一個法定目標(biāo)在現(xiàn)實(shí)中難以有效貫徹實(shí)行，因?yàn)樗緵]有考慮到現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的復(fù)雜與不確定性。同時，如果實(shí)施這樣一個嚴(yán)格規(guī)則，經(jīng)濟(jì)將會面臨更大的波動。假設(shè)經(jīng)濟(jì)遭受外部供給沖擊，例如最近幾年石油價格的急劇攀升，那么國內(nèi)將會面臨一個短暫的通貨膨脹。如果此時中央銀行為了實(shí)現(xiàn)法定目標(biāo)，而加大收緊銀根的力度，那么本國經(jīng)濟(jì)只會更加波動，而且經(jīng)濟(jì)回復(fù)到潛在增長路徑的代價將會變得如此之大，以致于經(jīng)濟(jì)有可能陷入嚴(yán)重的衰退之中。英格蘭銀行貨幣政策委員會之所以能相對成功，一個很大原因就在于1997年新貨幣框架賦予了委員會足夠的彈性――公開信制度。在建立我國貨幣政策委員會的法定數(shù)量目標(biāo)時，英國的經(jīng)驗(yàn)是我們可資借鑒的又一啟示。具體而言，一方面可以規(guī)定貨幣政策委員會暨中央銀行法定的數(shù)量化目標(biāo)，另一方面也可容許非常時期法定目標(biāo)的落空。從而，既可以避免經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更大程度的波動，又可以給貨幣政策委員會足夠的時間釋放其政策效能。歸根到底，最終目的就是確保政策連續(xù)與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的相對平穩(wěn)，減少不必要的大震蕩。

四、結(jié)束語

英格蘭銀行貨幣政策委員會的成功經(jīng)驗(yàn)，為我國貨幣政策委員會改革發(fā)展指明了方向：提高中央銀行獨(dú)立性、賦予貨幣政策委員會自主制定貨幣政策的權(quán)力；通過立法制定符合我國國情的數(shù)量化通貨膨脹目標(biāo)，以便價格穩(wěn)定具有現(xiàn)實(shí)的意義；提高貨幣管理的透明度，促進(jìn)貨幣當(dāng)局與金融市場及公眾之間的良好預(yù)期，進(jìn)而提高貨幣政策管理的有效性；保持貨幣政策委員會管理貨幣的彈性，以應(yīng)對非常的供給沖擊等。這些改革既兼顧貨幣政策新共識、貨幣政策委員會國際良好做法，又能切實(shí)提高我國貨幣管理的水平以及提高貨幣政策效力。最終，通過貨幣政策委員會的有效運(yùn)作為我國經(jīng)濟(jì)又好又快地可持續(xù)發(fā)展提供良好的貨幣金融環(huán)境。■

參考文獻(xiàn)：

[1]OECD, 2005, OECD Economic Surveys: United Kingdom, November 2005, Paris:OECD.

[2]King, Mervyn, 2007, The MPC Ten Years On, Lecture to the Society of Business Economists, Bank of England Speech309, 2 May, Bank of England.

篇11

接下來，瑞信陶冬“拍磚”了。他認(rèn)為，下半年CPI會在5%左右徘徊，而不是官方判斷的3-3.5%。CPI在年中見6.5%，之后的回落速度因服務(wù)業(yè)通脹而遠(yuǎn)慢過市場預(yù)期，基本上在5%左右徘徊。一旦這種情況出現(xiàn)，中國人民銀行在下半年也要繼續(xù)加息。他解釋，服務(wù)業(yè)通脹的根本原因是工資上漲拉動，是結(jié)構(gòu)性的。這一態(tài)勢會維持很多年，成為政府和消費(fèi)者需要適應(yīng)的常態(tài)。

“拎不清”的傳言與預(yù)測顯然不是讓大家看的更清楚，而是一頭霧水。

此次公布的數(shù)據(jù)有多重要？幾個數(shù)字而已――這是我的個人看法。不是拐點(diǎn)，就沒有任何“實(shí)戰(zhàn)”意義。畢竟，研究宏觀經(jīng)濟(jì)，背景往往比數(shù)據(jù)更重要，線索往往比事件更重要！

再次重復(fù)強(qiáng)調(diào)此前的研究觀點(diǎn)：

1、通脹趨勢很重要，但緊盯通脹背景演化，不等于――根據(jù)意念或邏輯去揣測通脹趨勢如何演變。

2011年年初連續(xù)數(shù)月CPI保持在5%附近，令宏觀分析人士對于未來趨勢失去方向，是必然發(fā)生的事件。這是“陷阱”，要遠(yuǎn)離干擾。

2、避開貨幣政策預(yù)期“混亂”，判斷貨幣政策階段性“從緊或放松”，缺乏中期指導(dǎo)意義。

“混亂”有兩個層面：其一，即便存在“通脹一日不退，貨幣一日不松”的認(rèn)知，“從緊或放松”的評估標(biāo)準(zhǔn)不一，仍然能夠造成貨幣政策趨向的預(yù)期混亂。貨幣預(yù)期處于邏輯推導(dǎo)鏈中段――即推導(dǎo)鏈前端是通脹形勢，后端是市場趨勢。當(dāng)通脹形勢處于平衡期，對于貨幣政策手段的理解會出現(xiàn)分歧――一部分人會傾向“從緊”的延續(xù)，另一部分人認(rèn)為“放松”就要來臨。后段的市場趨勢判斷會因?yàn)椤爸卸呜泿耪叻治龅姆治龌靵y”而出現(xiàn)混亂。

其二，把貨幣政策的操作方向“僵化”作為操作策略的貼身指引，是個錯誤，會形成市場趨勢判斷的混亂。

沒有任何足夠充分實(shí)例證明，“任何階段，貨幣從緊信號釋放都等于股市下跌”。一個升息周期的開啟，往往持續(xù)2-3年，準(zhǔn)備金率的提升在未來一年內(nèi)也很難看到“拐點(diǎn)”。按照“從緊”則股市下跌的邏輯推導(dǎo)下去，會得出什么結(jié)論？不言而喻。市場會告訴你什么是正確的。所以，忠于觀察，比忠于推導(dǎo)要靠近實(shí)戰(zhàn)，更有利于擺脫混亂。

3、無論市場是否“錯判”通脹形勢，“錯判”政策趨向，新增資金都將會給你一個確定性收益。

篇12

即便是7.8%這個數(shù)據(jù)，是否真實(shí)反映了目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，我看未必。我們知道在國內(nèi)GDP構(gòu)成中，固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目占據(jù)了非常大的比重，而單從數(shù)據(jù)來看，固定資產(chǎn)投資上半年還是保持了一個較為穩(wěn)定的增速，月度平均增速在21%左右，這對于上半年的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出做出了很大貢獻(xiàn)。但值得關(guān)注的是6月份發(fā)電量同比增長為0，比5月份大幅下降2.7個百分點(diǎn)，而發(fā)電量一向是被看做衡量工業(yè)投資熱度的最佳數(shù)據(jù)，這一數(shù)據(jù)的加速下滑充分表明目前企業(yè)的投資動能遠(yuǎn)不如固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)那樣來的光鮮。同樣的問題我們也可以從新增貸款中長期貸款占比明顯偏低這樣一個數(shù)據(jù)中得到佐證。

在年初的兩會上，國務(wù)院總理提出，要把今年的經(jīng)濟(jì)增速控制在7.5%左右，而過去幾年這個數(shù)字是8%，應(yīng)該說，從這個轉(zhuǎn)變，我們看到了管理層希望通過壓低經(jīng)濟(jì)增速，來為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整贏得時間的信心。但是，經(jīng)過半年的洗禮，我們的市場、我們的很多領(lǐng)域卻并沒有對這0.5個百分點(diǎn)所帶來的變化做好準(zhǔn)備，我們從媒體上看到的更多的是一種慌張和無措，而我們的A股市場也在7月份就跌破了上半年2132點(diǎn)這個所謂的鉆石底。

但筆者更關(guān)注另外一個話題，即便我們能夠在下半年看到來自于數(shù)據(jù)上的反彈，但7.8%，乃至于二季度7.6%這樣的GDP增速在幾個月或者幾個季度之后，會成為未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的上限，那么我們的管理層是不是也做好了保持中速發(fā)展的準(zhǔn)備。

早在今年4、5月份，溫總理就提出了要適時加大宏觀調(diào)控預(yù)調(diào)微調(diào)力度的觀點(diǎn)，于是我們也看到了在連續(xù)三次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，6、7月份短短不到一個月的時間內(nèi)央行又連續(xù)兩次動用降息策略，這種來自貨幣政策上的微調(diào)；我們也看到了不少行業(yè)增加了補(bǔ)貼力度以及營業(yè)稅改增值稅試點(diǎn)范圍擴(kuò)大，這種來自財政政策上的微調(diào)。但是，無論從股市層面還是從實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行層面，我們并沒有看到這些政策所應(yīng)該發(fā)揮的功效。可能有人認(rèn)為是由于時間不夠，一般宏觀調(diào)控要經(jīng)歷6個月左右的政策時滯期，但筆者卻認(rèn)為，即便在經(jīng)過幾個月，即便預(yù)調(diào)微調(diào)的力度進(jìn)一步加大，但由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展到了新的周期，而原有宏觀調(diào)控模式已經(jīng)很難和經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀相匹配，因此，現(xiàn)有政策對于經(jīng)濟(jì)擺脫困境來說，所能起到的作用微乎其微。

篇13

世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇發(fā)展需要變革完善現(xiàn)有的全球金融治理體系。而作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的中國，為促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展貢獻(xiàn)了自己的力量，更在改革完善全球金融治理的過程中扮演了重要的角色。

一、中國參與全球金融治理的歷程與現(xiàn)實(shí)需求

中國參與全球金融治理的過程是一條曲折的“U型曲線”，從最初的被動者、服從者，逐漸發(fā)展為參與者、改革者、引領(lǐng)者。尤其自2008年以來，中國積極參與全球金融治理的改革與建設(shè)，為促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展貢獻(xiàn)中國智慧和力量。

首先，中國已經(jīng)成為全球金融治理的重要參與者。隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，中國更加全面地參與了全球金融治理調(diào)整則和制定標(biāo)準(zhǔn)。至今，中國已參與了幾乎所有國際金融組織或多邊框架。通過這些平臺，中國在國際金融領(lǐng)域，不斷加強(qiáng)多國交流合作，積極參與引導(dǎo)世界金融發(fā)展議程，創(chuàng)新發(fā)展全球金融治理理念。同時，通過倡議成立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、金磚國家銀行等積極探索、籌建多邊國際金融機(jī)構(gòu)，完善發(fā)展全球金融新秩序。其次，中國逐漸成為重要改革者。自匹茲堡G20開始，中國開始承擔(dān)全球金融治理改革者的角色。2009年至今，中國積極推動了IMF的資源補(bǔ)充和份額改革、建立和重啟國際金融架構(gòu)工作組、人民幣成功加入SDR貨幣籃子等一系列事件，積極推動全球金融治理改革不斷發(fā)展。再次，中國將會成為重要引領(lǐng)者，中國智慧開始融入全球金融治理的各項(xiàng)工作中。比如，2016年的杭州G20峰會中國發(fā)起了綠色金融研究小組，首次把綠色金融列入G20議題。同時提交了《G20數(shù)字普惠金融高級原則》等重要文件，成為未來世界普惠金融發(fā)展的指引性文件。

當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，但仍增長乏力。美國加息政策充滿不確定性；受歐債危機(jī)之困和英國脫歐的影響，歐盟經(jīng)濟(jì)增長緩慢，失業(yè)率高啟；一些國家貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，不斷通過各種途徑，封閉市場，打擊其他國家貿(mào)易的進(jìn)展，經(jīng)濟(jì)全球化出現(xiàn)一定程度的倒退；新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展較快的發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)，出現(xiàn)了大幅度的下滑；國際投資與貿(mào)易低迷；資本國際流動加劇，高泡沫、高風(fēng)險等風(fēng)險在積聚；金融市場反復(fù)動蕩。面對新的挑戰(zhàn)、新的形勢，中國作為負(fù)責(zé)任的大國，更要積極參與完善改革全球金融治理，維護(hù)全球金融市場穩(wěn)定，提高世界經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險的能力；推動金融體制更有效的支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)增長，助推世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，為新一輪繁榮增長做出自己的貢獻(xiàn)。

二、中國參與全球金融治理的優(yōu)劣勢分析

第一，從金融機(jī)構(gòu)的角度來說，中國金融機(jī)構(gòu)在海外實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模的擴(kuò)張，國際影響力逐步擴(kuò)大。首先，銀行類金融機(jī)構(gòu)，它是國家金融實(shí)力的基礎(chǔ)力量。根據(jù)《銀行家》排名，2008年中國有兩家銀行進(jìn)入了世界前十大銀行之列，中國工商銀行和中國銀行，分別排在第7和第9位。到了2015年，中國有4家銀行入圍，其中中國工商銀行和中國建設(shè)銀行排在前兩位。表明中國的銀行在金融危機(jī)期間進(jìn)行了國際大規(guī)模的擴(kuò)張。其次，就世界資本市場的主要參與者金融投資機(jī)構(gòu)來說，2015年，中國沒有一家金融機(jī)構(gòu)能排在世界投資銀行的市值前20名。世界主要的投行、私人基金等都在美國，中國在這一方面處于弱勢，與美國差距很大。但在中國，由政府掌握的財富基金卻很強(qiáng)大，總規(guī)模排名世界第一，其中中司在世界財富基金中排名第三，這一點(diǎn)在金融投資方面是中國的優(yōu)勢。最后，國際金融市場越來越重視信用評級機(jī)構(gòu)的作用。信用評級機(jī)構(gòu)掌握大量政府與公司的信用信息與專業(yè)知識，具有強(qiáng)大的金融影響力。而國際金融市場的信用評級幾乎全被美國的信用評級公司（標(biāo)普、惠譽(yù)、穆迪）所壟斷，中國在這方面處于弱勢，基本沒有信用評級話語權(quán)。

第二，金融市場發(fā)展不完善。首先，從資本市場的角度來說，中國的融資方式一直是間接融資為主，資本市場雖有較快發(fā)展，但存在市場分割、市場制度不完善、開放程度較低的特點(diǎn)，在規(guī)模和發(fā)展程度上相較于美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來說發(fā)展不足處于劣勢。就債券市場規(guī)模而言，在過去十年中，中國國內(nèi)債券市場規(guī)模雖然擴(kuò)張了7倍，但2014年仍然只排名世界第七，不僅落后于日本、意大利、英國、法國和德國，而且只有美國的1/10。相對于債券市場規(guī)模，中國股票市場的規(guī)模成長更快，2014年中國股票總市值超過6萬億美元，成為世界第二大股票市場，但仍然只有美國股票市場規(guī)模的1/4。其次，中國的利率匯率改革雖然取得了階段性的成果，但是利率市場化水平仍然較低，匯率市場化受其他因素的干擾影響比較大，仍需要有序穩(wěn)步地推進(jìn)。

第三，從人民幣地位的角度來說。自2008年以來，人民幣國際化的步伐不斷推進(jìn)，至2014年12月，人民幣已經(jīng)成為世界第二大貿(mào)易融資貨幣、第五大支付貨幣、第六大外匯交易貨幣。至2016年10月，世界已有101個國家使用人民幣作為貿(mào)易結(jié)算貨幣。2016年10月1日起，人民幣正式加入SDR貨幣籃子，人民幣國際化取得了堅(jiān)實(shí)的進(jìn)展，人民幣的國際地位逐漸提高。但是也要看到，人民幣自由化使用程度不高，國際化水平不足，還沒有成為如美元、歐元等那樣的真正的國際貨幣，人民幣的進(jìn)程還要持續(xù)不斷地努力。

三、中國參與全球金融治理的策略分析

（一）推動金融體制改革，增強(qiáng)金融實(shí)力

首先，繼續(xù)推進(jìn)利率市場化改革，發(fā)揮好金融機(jī)構(gòu)、自律組織、央行三道防線的作用，進(jìn)一步健全利率市場化的形成和調(diào)控機(jī)制。進(jìn)一步提高金融機(jī)構(gòu)的自主定價能力，讓利率根據(jù)市場的供求關(guān)系來自行認(rèn)定，不斷健全利率市場化的形成機(jī)制；完善央行利率調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，疏通利率傳導(dǎo)渠道，提高央行引導(dǎo)和調(diào)控市場利率的有效性；針對非理性定價行為做好行業(yè)自律和監(jiān)督管理。

其次，人民幣匯率改革進(jìn)入新階段。今年以來，受到美聯(lián)儲加息、英國脫歐、法國恐怖襲擊、美國總統(tǒng)大選等國際事件的影響，人民幣匯率出現(xiàn)一些波動，但相比較于其他匯率波動較大的國際儲備貨幣，尤其是相較于其他新興市場經(jīng)濟(jì)體的貨幣，人民幣匯率還是比較穩(wěn)定的。中國央行將進(jìn)一步完善市場化匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

最后，發(fā)展普惠金融。中國首次將發(fā)展普惠金融納入2016年G20杭州峰會中，中國一直高度重視發(fā)展普惠金融，尤其是數(shù)字普惠金融，而且取得了顯著成果。對于數(shù)字普惠金融的發(fā)展，今后要平衡創(chuàng)新與風(fēng)險，構(gòu)建法律和監(jiān)管框架，發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施生態(tài)系統(tǒng)，普及金融基礎(chǔ)知識，促進(jìn)客戶身份識別，檢測發(fā)展進(jìn)程，以實(shí)際行動推動數(shù)字普惠金融的發(fā)展。

（二）推動G20逐步成為全球金融治理的核心力量

2008年金融危機(jī)以后，G20逐漸成為發(fā)達(dá)國家與新興市場國家進(jìn)行開放性對話協(xié)商的重要機(jī)制，逐漸實(shí)現(xiàn)了全球金融治理從G7到G20的轉(zhuǎn)變，中國通過制度突變的方式解決了參與全球金融治理的問題。對中國來說，G20取代G7有非常重要的意義，因?yàn)镚20是當(dāng)前在全球金融治理中最能體現(xiàn)“中國智慧”的平臺，它也將在未來深刻影響全球經(jīng)濟(jì)合作。中國能為新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家爭取更大的發(fā)言權(quán)和代表性，從而使G20能夠更充分地反映世界經(jīng)濟(jì)金融格局的新變化。

2016年中國在杭州主辦G20第11次峰會，以“構(gòu)建創(chuàng)新、活力、聯(lián)動、包容的世界經(jīng)濟(jì)”為主題，提出了“平等、開放、合作、共享”的全球經(jīng)濟(jì)金融治理觀，提出了“創(chuàng)新增長方式、強(qiáng)勁發(fā)展國際貿(mào)易與國際投資、更高效的全球金融治理、包容聯(lián)動式發(fā)展”四大重點(diǎn)議題，對世界經(jīng)濟(jì)的未來發(fā)展走向貢獻(xiàn)了中國智慧，相信必將會對世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與全球金融治理的完善產(chǎn)生深遠(yuǎn)巨大的影響。

（三）進(jìn)一步推動SDR改革

2009年3月，央行行長周小川提出SDR為國際貨幣體系改革提供希望，首次，發(fā)出倡議改革SDR 以提升超國際貨幣地位。SDR改革包括貨幣職能和貨幣結(jié)構(gòu)改革兩個方面。首先，改革的核心是提升其國際貨幣職能。SDR是記賬貨幣，發(fā)行量小，不能夠滿足世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易對國際貨幣的定價、交易等需求。SDR只有具備定價功能，才能在國際貨幣體系中發(fā)揮更大作用，如果SDR 在匯率安排中起作用，就能成為貨幣匯率定價的基準(zhǔn)，就能成為一種國際貨幣而被廣泛接受和使用。SDR的匯率波動幅度較低，其作為發(fā)展中國家貨幣的一種定價基準(zhǔn)具有重要的價值，可以提議嘗試建立發(fā)展中國家以SDR為定價基準(zhǔn)的匯率安排。比如可以選擇某個發(fā)展中國家，讓其從使用盯住一籃子貨幣改為盯住SDR，同時能獲得IMF提供的特定的融資支持。其次，SDR的貨幣結(jié)構(gòu)完全由發(fā)達(dá)國家貨幣組成，不能代表當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體現(xiàn)狀，為增強(qiáng)SDR的代表性和合法性，必須要增加貨幣籃子的幣種，尤其是經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速的新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣。人民幣于2016年10月1日正式加入SDR，即是對SDR改革的重大推進(jìn)，這一歷史性事件將會加快全球金融治理改革的進(jìn)程。

（四）加強(qiáng)與新興國家和周邊區(qū)域的國際金融合作

第一，強(qiáng)化金磚國家金融合作機(jī)制。以金磚國家為代表的新型經(jīng)濟(jì)體的快速崛起，使全球經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生重心的轉(zhuǎn)移，全球金融治理也進(jìn)入新的發(fā)展階段，積極推進(jìn)金磚國家金融合作，有助于拉動世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長，有利于提高金磚國家的金融地位，使之更有效地參與全球金融治理并推動其改革。首先，中國須加強(qiáng)區(qū)域貨幣合作和增進(jìn)自身貨幣在貿(mào)易中的使用，推動多元國際貨幣體系的建立，制衡美元依賴。其次，有效發(fā)揮金磚國家開發(fā)銀行、金磚應(yīng)急儲備機(jī)制的作用，使金磚金融合作進(jìn)入務(wù)實(shí)新階段。

第二，升級東亞金融合作機(jī)制。東亞與中國經(jīng)濟(jì)上有著緊密的聯(lián)系，是中國發(fā)展的重要戰(zhàn)略環(huán)境，東亞金融合作自2008年以來逐步進(jìn)入深化合作階段，但美元依賴和區(qū)內(nèi)不發(fā)達(dá)的金融市場等因素仍然牽絆著東亞金融合作的步伐。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，貿(mào)易保護(hù)主義不斷加劇的去全球化背景下，發(fā)展東亞金融合作對于促進(jìn)亞洲經(jīng)濟(jì)一體化、拉動世界經(jīng)濟(jì)增長有著重要的意義。從長期看，東亞金融合作，首先要加強(qiáng)區(qū)內(nèi)金融風(fēng)險識別的能力，提高風(fēng)險防范管理，抵御域外風(fēng)險沖擊。加強(qiáng)對資本流動的管理，降低對區(qū)外貨幣的依賴。其次，中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，承擔(dān)著重要的國際責(zé)任，也有提升自身的話語權(quán)的迫切需求，中國有能力而且有必要在東亞金融合作新規(guī)則制定中發(fā)揮引領(lǐng)作用，從參與配合者轉(zhuǎn)變?yōu)轭I(lǐng)導(dǎo)塑造者。比如，中國可以通過“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略、亞投行的融資體系、人民幣國際化中的東亞貨幣合作等，推動?xùn)|亞金融合作進(jìn)入更深的層次。

第三，推動“上合組織”金融合作。“上合組織”大多為發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟(jì)體，處于工業(yè)化進(jìn)程，發(fā)展?jié)摿薮螅献髑熬皬V闊。首先，需要大力推動成員國之間的貨幣互換，推動雙邊貨幣互換逐步多變化，有利于維護(hù)金融穩(wěn)定和貨幣安全。其次，建立多框架下的區(qū)內(nèi)貿(mào)易投資結(jié)算支付體系，滿足貨幣經(jīng)濟(jì)合作的需求，嘗試建立上合組織區(qū)域債券市場。最后，加快建立上合組織開發(fā)銀行，積極發(fā)揮上合組織銀聯(lián)體的作用，為成員國互聯(lián)互通和產(chǎn)業(yè)合作拓展融資渠道，創(chuàng)新地使用PPP模式和適合本區(qū)域發(fā)展的其他融資模式。

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