引論：我們?yōu)槟砹?3篇金融監(jiān)管形勢范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

金融全球化的趨勢還使得金融監(jiān)管面臨著眾多的創(chuàng)新，它不僅體現(xiàn)在監(jiān)管模式、監(jiān)管方式上的變革，更多地還體現(xiàn)在監(jiān)管的均衡性上。

所謂監(jiān)管均衡，它包含兩層含義：第一層含義就是指監(jiān)管當(dāng)局在“監(jiān)”與“管”的角色轉(zhuǎn)換中，監(jiān)督與管理應(yīng)適當(dāng)分離，前者應(yīng)重于后者。而長期以來我國中央銀行的監(jiān)管是偏重于行業(yè)管理，“忽略”了監(jiān)督，把管理行為視同于監(jiān)督行為，變相弱化了監(jiān)督的職責(zé)。從產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)角度講，作為金融監(jiān)管當(dāng)局，它應(yīng)處于第三者的中立位置上，不能既是管理者，又是監(jiān)督者，那樣容易滋生道德風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管效率的低下。事實(shí)上，我國的四大國有商業(yè)銀行正是由于產(chǎn)權(quán)制度的不明晰才導(dǎo)致了其所有者、經(jīng)營者、存款者與監(jiān)管者四方之間角色的錯(cuò)位和相互關(guān)系的模糊性，監(jiān)管當(dāng)局（中央銀行）不僅要注意風(fēng)險(xiǎn)的防范，還要指導(dǎo)商業(yè)銀行的實(shí)際運(yùn)作，而銀行的經(jīng)營管理者自身積極性卻并未真正調(diào)動起來，這不能不說與中央銀行監(jiān)與管職責(zé)的重疊有著較大關(guān)系。

縱觀世界其他發(fā)達(dá)國家，其監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)與管分別由不同的機(jī)構(gòu)來操作。因?yàn)閺姆ɡ砩蟻碇v，銀行董事會是銀行的決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)經(jīng)營決策和提出合理化建議，如在美國，銀行的經(jīng)營管理是由自身的董事會負(fù)責(zé)，而銀行以及儲蓄性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督則分別由財(cái)政部貨幣監(jiān)督局（OCC）、儲蓄性金融監(jiān)管局（OTS）、聯(lián)邦儲備銀行（FRB）、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）以及州銀行局（SBD）等多家機(jī)構(gòu)共同承擔(dān)。在英國，銀行的經(jīng)營管理也是由自身的董事會負(fù)責(zé)，而證券與投資委員會的職責(zé)在于對銀行、證券公司和基金管理機(jī)構(gòu)實(shí)行監(jiān)督。

監(jiān)管的第二層含義則是指監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管要自始至終貫穿于對被監(jiān)管者運(yùn)行的全過程中，不僅要注重監(jiān)管規(guī)劃的制定、監(jiān)管行為的實(shí)施，還要注重監(jiān)管結(jié)果的落實(shí)，充分維護(hù)公平有序的銀行競爭秩序。

在監(jiān)管當(dāng)局事前監(jiān)管上，主要包含監(jiān)管規(guī)劃的制訂等方面。市場經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的國家，其金融業(yè)監(jiān)管部門制度的短、中、長期發(fā)展規(guī)劃同樣在監(jiān)管實(shí)施過程中具有了相當(dāng)?shù)臏?zhǔn)法律效應(yīng)，如美聯(lián)儲制訂的中期監(jiān)管規(guī)劃，在指導(dǎo)美國監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管商業(yè)銀行運(yùn)作中就起到了較強(qiáng)的輔作用，具備了較強(qiáng)的威懾力。從客觀上講，我國加入WTO后，逐漸放松金融的部分管制勢在必行，而這部分金融管制的放松是以加強(qiáng)金融監(jiān)管規(guī)劃的長期預(yù)見性為條件的。外資銀行的大量涌入必然對我國現(xiàn)有的金融監(jiān)管形成直接沖擊和提出新要求，這更應(yīng)突出我國中央銀行監(jiān)管規(guī)劃的系統(tǒng)性、連續(xù)性和權(quán)威性，值得我國監(jiān)管當(dāng)局在制定“十五”期間金融業(yè)發(fā)展規(guī)劃中借鑒。

在監(jiān)管當(dāng)局事中監(jiān)管上，監(jiān)管重心應(yīng)由市場準(zhǔn)入向風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和市場退出方面轉(zhuǎn)移，以切實(shí)維護(hù)金融體系安全。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會提出的（有效銀行監(jiān)管的核心原則），要求強(qiáng)化銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的同時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步完善市場約束機(jī)制。不難看出，對銀行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管應(yīng)是當(dāng)今世界各國監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管發(fā)展的方向。所謂風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，就是指根據(jù)銀行資產(chǎn)質(zhì)量、資本充足性、流動性、盈利性以及內(nèi)部管理的評價(jià)，提高監(jiān)管要求，及時(shí)有針對性地提出監(jiān)管措施，最大限度地減少銀行風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。它偏重于事前防范。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體現(xiàn)在我國中央銀行具體監(jiān)管事務(wù)中就是要逐漸由監(jiān)管的第一階段向監(jiān)管的二、三階段轉(zhuǎn)換，即向商業(yè)銀行開辦的新業(yè)務(wù)所面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)和市場退出方面的監(jiān)督傾斜。多年以來，我國銀行業(yè)監(jiān)管過分注重市場準(zhǔn)入監(jiān)管（即監(jiān)管的第一階段），而對風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管尚處于探索階段，對市場退出的監(jiān)管幾乎是空白，對商業(yè)銀行新興業(yè)務(wù)監(jiān)管更是疲于應(yīng)付，監(jiān)管時(shí)滯性尤為明顯，產(chǎn)生了一定的負(fù)面。如中農(nóng)信、海發(fā)行等金融機(jī)構(gòu)的市場退出最終仍是以中央銀行的再貸款為代價(jià)才得以實(shí)施就是例證。這不僅弱化了中央銀行基礎(chǔ)貨幣的乘數(shù)效應(yīng)，削弱了市場懲戒的約束機(jī)制，而且扭曲了市場主體的市場行為，助長了一定的道德風(fēng)險(xiǎn)，使市場產(chǎn)生錯(cuò)誤預(yù)期。

在監(jiān)管當(dāng)局事后監(jiān)管上，應(yīng)建立起激勵(lì)和懲罰的雙重機(jī)制，嚴(yán)格落實(shí)監(jiān)管結(jié)果，樹立監(jiān)管當(dāng)局權(quán)威。要形成一種機(jī)制，對于被監(jiān)管者必須遵循監(jiān)管的條件要求，否則其逃避管制的成本要遠(yuǎn)走高于由此而得到的收益，使其得不償失而不得不收斂其“不軌”行為。由于我國尚缺乏有效的處罰標(biāo)準(zhǔn)，一些法規(guī)量性規(guī)定不足，許多具體事務(wù)和除了由于沒有明確的法律依據(jù)，在實(shí)際運(yùn)用中操作性不強(qiáng)影響了監(jiān)管質(zhì)量外，對違規(guī)違法行為的處罰過于簡單（就是有明文規(guī)定的執(zhí)行起來也往往大打折扣），相當(dāng)多還停留在重輕處罰的層次上，監(jiān)管當(dāng)局權(quán)威受到一定程度的挑戰(zhàn)。

三、制度約束：金融全球化中我國監(jiān)管當(dāng)局面臨的最大難題

（一）信息披露機(jī)制不健全

1999年6月巴塞爾委員會的《新資本充足率框架》，將信息披露作為確保銀行資本充足的一個(gè)內(nèi)在要求，要求銀行應(yīng)向公眾披露資本結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成及資本充足率三方面的信息，監(jiān)管當(dāng)局（中央銀行）也應(yīng)促進(jìn)被監(jiān)管者提高信息披露質(zhì)量，強(qiáng)制被監(jiān)管者進(jìn)行信息披露，并以此建立有效的市場約束機(jī)制。國外監(jiān)管當(dāng)局的通行做法是通過立法強(qiáng)制被監(jiān)管者適時(shí)、真實(shí)披露應(yīng)披露的所有信息，讓公眾知曉，并輔以嚴(yán)格的處罰措施進(jìn)行懲戒。而我國銀行金融機(jī)構(gòu)在信息披露方面則嚴(yán)重滯后，盡管在此方面社會公眾并沒有更多迫切的要求，但這是建立在以國家的信用為擔(dān)保的前提下。因?yàn)楸娝苤坏┠炽y行出現(xiàn)了倒閉、破產(chǎn)，國家不會坐視不管。而加入WTO后，央行監(jiān)管必然要與國際慣例接軌，向以市場約束的方向轉(zhuǎn)變，外資銀行同樣會倒逼監(jiān)管當(dāng)局要享受與中資銀行同樣的待遇，而一旦外資銀行由于信息披露的不真實(shí)導(dǎo)致了其經(jīng)營的虧損、倒閉，難道也要監(jiān)管當(dāng)局進(jìn)行補(bǔ)償嗎？

（二）現(xiàn)行監(jiān)管法律體系不健全

以1995年《人民銀行法》出臺為起點(diǎn)。我國銀行監(jiān)管走上了法律化、規(guī)范化的軌道。目前，已形成以《中國人民銀行法》為核心，《商業(yè)銀行法》為基礎(chǔ)，各種銀行監(jiān)管規(guī)章制度相配套的銀行監(jiān)管法律體系，簡稱“六法一決定”。但應(yīng)該看到，現(xiàn)行銀行監(jiān)管法律制度已經(jīng)無法滿足加入WTO后銀行業(yè)對外開放，以及監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)國際化趨勢的需要。具體體現(xiàn)在：

（1）《中國人民銀行法》解決了對金融機(jī)構(gòu)和金融市場監(jiān)管授權(quán)問題，但其規(guī)定過于原則。應(yīng)針對現(xiàn)行法律中的薄弱環(huán)節(jié)，盡快修改《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》及《外資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》，完善金融機(jī)構(gòu)市場退出準(zhǔn)則制度，完善中小金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合、兼并、重組的法律規(guī)范以及金融新業(yè)務(wù)中的法律制度（如商務(wù)在銀行業(yè)上的運(yùn)用等）。

（2）《擔(dān)保法》規(guī)定抵押物只能是不動產(chǎn)，而國外擔(dān)保抵押形式很多，包括：信貸資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)、或有資產(chǎn)（應(yīng)收帳款）等。

（3）現(xiàn)行的處罰手段不適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管需要。目前，中央銀行對被監(jiān)管對象的處罰手段包括：警告、罰款、賠償損失、取消高級管理人員的任職資格、責(zé)令停業(yè)整頓、接管、吊銷經(jīng)營許可證和撤消等，其中，罰款是實(shí)際執(zhí)行中運(yùn)用得最多的強(qiáng)制性措施。由于法律規(guī)定的處罰限額偏低，相對商業(yè)銀行違規(guī)所得來說，處罰金額無關(guān)輕重，因此，對處罰對象起不到預(yù)想的效果，使監(jiān)管當(dāng)局處于一個(gè)被動和尷尬的境地。

（4）銀行監(jiān)管法律涵蓋范圍窄，與綜合監(jiān)管趨勢不相適應(yīng)。國外發(fā)達(dá)國家實(shí)施綜合監(jiān)管時(shí)，除對銀行實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管外，也需對銀行的母公司及其境外附屬機(jī)構(gòu)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。我國現(xiàn)行監(jiān)管法律只授權(quán)人民銀行在市場準(zhǔn)入審批時(shí)審查股東資格，無權(quán)對銀行股東財(cái)務(wù)狀況實(shí)施審查，也無義務(wù)對商業(yè)銀行附屬機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。

（三）監(jiān)管的市場化、國際化步伐不適應(yīng)銀行業(yè)發(fā)展的需要

隨著國內(nèi)銀行內(nèi)控制度的日益完善，加之上市步伐的加快，銀行演變趨勢必然是逐漸成為產(chǎn)權(quán)制度明晰、法人治理結(jié)構(gòu)完善的商業(yè)銀行。從目前國內(nèi)現(xiàn)狀看，首先，上市銀行的監(jiān)管主體呈多元化現(xiàn)象，若中央銀行監(jiān)管手段和方式市場化步伐依舊，將難以有效發(fā)揮其對上市銀行的監(jiān)管作用。其次，全球金融一體化的推進(jìn)，世界各國金融監(jiān)管領(lǐng)域的協(xié)調(diào)與合作得到加強(qiáng)，逐步形成了各國監(jiān)管當(dāng)局普遍接受的監(jiān)管原則和標(biāo)準(zhǔn)。如巴塞爾銀行監(jiān)管委員會于1975年、1997年和1999年分別出臺《對銀行國外機(jī)構(gòu)的監(jiān)管》、《有效銀行監(jiān)管的核心原則》和《新資本協(xié)議》，這些文件雖不具有法律效力，但對各國銀行監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)制定已經(jīng)或正在產(chǎn)生廣泛影響。我國即將加入WTO，該組織委員會文件——GATS及FSA協(xié)議中有關(guān)銀行監(jiān)管規(guī)則，如市場準(zhǔn)入、國民待遇、透明度、最惠國待遇和發(fā)展中國家特殊待遇等，都是具有法律效力的國際條約。目前我國監(jiān)管的國際化水平較低，加入WTO后必將給監(jiān)管工作帶來極大的挑戰(zhàn)。

四、監(jiān)管國際化：構(gòu)建具有特色的銀行業(yè)監(jiān)管新框架

（一）積極培育適應(yīng)我國市場新秩序的監(jiān)管模式

對于轉(zhuǎn)型國家和新興市場國家的金融監(jiān)管究竟適合哪種監(jiān)管模式，在全球經(jīng)濟(jì)界仍是仁者見仁，智者見智。筆者認(rèn)為，由于轉(zhuǎn)型國家和新興市場經(jīng)濟(jì)國家其商業(yè)化進(jìn)程還較為短暫，金融業(yè)發(fā)展還處于相對稚嫩階段，而往往欠發(fā)達(dá)國家央行行使商業(yè)銀行最后貸款人的職能又較發(fā)達(dá)國家更為充分，一身兼二任，既扮演金融監(jiān)管的角色，又執(zhí)行貨幣政策的目標(biāo)，這有助于在發(fā)展中規(guī)范商業(yè)銀行的種種“不良”行為，盡量降低其在轉(zhuǎn)型中的金融風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會成本，積累監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，維護(hù)金融業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)行。我國目前仍處于發(fā)展中國家，金融監(jiān)管實(shí)行分業(yè)監(jiān)管是基本適合當(dāng)前國情的。但隨著金融全球化趨勢的進(jìn)一步延伸，世界銀行業(yè)的經(jīng)營模式也將發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變，從分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)變是大勢所趨，銀行監(jiān)管相應(yīng)也將發(fā)生轉(zhuǎn)變。

綜觀西方發(fā)達(dá)國家的金融監(jiān)管，其監(jiān)管體制改革正由分業(yè)監(jiān)管向綜合監(jiān)管的模式轉(zhuǎn)變。美國自1999年通過《金融服務(wù)化法案》后，金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管合為一體，實(shí)施混業(yè)監(jiān)管的策略；德國財(cái)政部所屬的三個(gè)各自獨(dú)立的金融監(jiān)管部門（聯(lián)邦貸款監(jiān)督局、聯(lián)邦保險(xiǎn)監(jiān)督局及聯(lián)邦股票交易監(jiān)督局）也合并成德國聯(lián)邦金融市場監(jiān)督局；日本大藏省也是單獨(dú)列出一個(gè)專門機(jī)構(gòu)從事對該國金融市場的綜合監(jiān)管。目前我國入世在即，外資金融機(jī)構(gòu)的大量涌入將使我國的金融監(jiān)管面臨更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。“治已病易，治未病難”，因此建議我國金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)密切關(guān)注金融市場發(fā)展中出現(xiàn)的新情況、新特征，積極培育適應(yīng)我國金融市場新秩序的監(jiān)管模式。

（二）培育銀行監(jiān)管的微觀基礎(chǔ)，堅(jiān)定監(jiān)管市場化和國際化步伐

我國有效的銀行監(jiān)管應(yīng)強(qiáng)調(diào)監(jiān)管成本最小化和監(jiān)管效率最大化原則，減少監(jiān)管當(dāng)局的審批環(huán)節(jié)和高成本的檢查活動，充分發(fā)揮銀行和中介機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理的作用，明確銀行信息披露責(zé)任和范圍，建立健全市場約束機(jī)制。同時(shí)，應(yīng)引進(jìn)和國外先進(jìn)的銀行監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)、工具和手段，適應(yīng)國際慣例，使監(jiān)管工作和銀行運(yùn)行與國際接軌。同時(shí)，加強(qiáng)與外資銀行母國監(jiān)管當(dāng)局聯(lián)系，加強(qiáng)國際監(jiān)管合作，提高銀行監(jiān)管的有效性。

（三）監(jiān)管重點(diǎn)后移，著力維護(hù)金融市場秩序和銀行體系安全

在金融監(jiān)管日益嚴(yán)格的今天，金融機(jī)構(gòu)通過不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新來逃避監(jiān)管。在金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新之間的動態(tài)博奕中，監(jiān)管對象將削弱內(nèi)部控制機(jī)制，加之我國信用意識薄弱，金融市場環(huán)境不佳，銀行內(nèi)控制度約束作用更加弱化。因此，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)盡快實(shí)現(xiàn)銀行監(jiān)管重心由市場準(zhǔn)入向風(fēng)險(xiǎn)管理和建立退出機(jī)制轉(zhuǎn)移，督促銀行采取有效措施，防范和化解潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，保持資本充足，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力；同時(shí)評估金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)狀況，控制金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，減少和消除銀行風(fēng)險(xiǎn)的傳染，確保銀行體系安全。

（四）加強(qiáng)監(jiān)管長期規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)持續(xù)性監(jiān)管

篇2

金融環(huán)境的變化，金融市場的競爭也日益激烈，非銀行金融機(jī)構(gòu)本身起步就比銀行金融機(jī)構(gòu)要晚，正處在初級探索的發(fā)展階段，要想在激烈的市場競爭中實(shí)現(xiàn)良好的生存和發(fā)展，僅憑現(xiàn)有的規(guī)定業(yè)務(wù)和資金來源是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。資金不足、周轉(zhuǎn)困難是大多數(shù)非銀行金融機(jī)構(gòu)面臨的主要問題，于是一些非銀行金融機(jī)構(gòu)出于自身利益的考慮，開始違規(guī)經(jīng)營，采取非規(guī)范的方式謀取資金，以保證機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)營。雖然我國三令五申禁止違規(guī)經(jīng)營，對非規(guī)范性獲取資金的方法采取一系列的措施進(jìn)行整頓，但是還是有一些非銀行金融機(jī)構(gòu)為了保證資金運(yùn)行的流暢而采取各種辦法從銀行金融機(jī)構(gòu)獲得拆入資金。以1995年的回購證券為例，當(dāng)初回購證券賣出額累計(jì)達(dá)到三千多億元，剩余金額近七百億元，同比利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出國家規(guī)定利率。金融環(huán)境的變化，非銀行金融業(yè)的興起使回購業(yè)務(wù)在本質(zhì)上發(fā)生了改變，很多非銀行金融機(jī)構(gòu)都出現(xiàn)了金融信用風(fēng)險(xiǎn)，累計(jì)拖欠額達(dá)到一百億元，而真正能做到如期準(zhǔn)時(shí)交易的僅有近70億元。如果非?y行金融機(jī)構(gòu)將這部分資金投入到自身的運(yùn)營中，很難在短期內(nèi)收回。而非銀行金融機(jī)構(gòu)依靠這部分資金來進(jìn)行違規(guī)經(jīng)營更加大了金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生概率，導(dǎo)致局面進(jìn)一步惡化，最終造成無法挽回的局面。

金融機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)離不開資金，完整的資金鏈?zhǔn)菣C(jī)構(gòu)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。但是對于非銀行金融機(jī)構(gòu)來說，過度追求利益的獲得，大量的資金投入到房地產(chǎn)、期貨、股票等高風(fēng)險(xiǎn)的投資市場里，而在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和生產(chǎn)領(lǐng)域投入的資金過少，這樣一來資金周轉(zhuǎn)困難也是常態(tài)了。一些非銀行金融機(jī)構(gòu)為了解決資金問題，就會采取非規(guī)范獲取資金的方式從非正規(guī)的渠道來獲取流轉(zhuǎn)資金。在非銀行金融機(jī)構(gòu)的資金流動中，非正規(guī)獲取流動資金是導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源之一。

2 非銀行金融機(jī)構(gòu)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)

（1）信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是在運(yùn)用信用工具的過程中，對方因各方面原因?qū)е伦罱K無力對債務(wù)進(jìn)行償還使信用工具的本金和收益可能受到的損失程度。從本質(zhì)上來說，金融信用活動實(shí)際上就是建立在貨幣基礎(chǔ)上的信用活動，因此，對于銀行機(jī)構(gòu)以及非銀行金融機(jī)構(gòu)來說，最主要的風(fēng)險(xiǎn)還是信用風(fēng)險(xiǎn)。對于非銀行金融機(jī)構(gòu)，信用風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為貸款率過高，回購業(yè)務(wù)的超期以及債券款的墊付等。

（2）市場風(fēng)險(xiǎn)。金融市場是不斷變化的，信用工具市場的價(jià)格，比如匯率、利率、物價(jià)、股價(jià)等也是瞬息萬變，由此產(chǎn)生對非銀行金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)方面的危害性。

（3）流動性風(fēng)險(xiǎn)。流動性風(fēng)險(xiǎn)是指非銀行金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有金融資產(chǎn)的變現(xiàn)能力對機(jī)構(gòu)本身所具有的支付水平和能力的影響。可以說，流動管理的核心內(nèi)容在于力求以最低的成本投入最快速地獲取預(yù)期的資金。通常情況下，流動性和風(fēng)險(xiǎn)是成反比的，也就是說流動性越低，相應(yīng)地，面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)就越大，由此帶來的無論是收益還是損失就越大。

（4）操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)是指非銀行金融機(jī)構(gòu)在日常運(yùn)營操作中的失誤或違規(guī)而造成的違規(guī)事件或者不良事故而使機(jī)構(gòu)利益、信譽(yù)或者信用形象受到損壞的風(fēng)險(xiǎn)。

（5）結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是指對方在過程中按約履行，但是在最終結(jié)算時(shí)因?yàn)槟撤矫娴睦щy而不能按期進(jìn)行資金結(jié)算，由此給機(jī)構(gòu)帶來的損失和不利影響。

3 強(qiáng)化非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范

3.1 信用風(fēng)險(xiǎn)的防范

信用風(fēng)險(xiǎn)是非銀行金融機(jī)構(gòu)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，也是最為常見的風(fēng)險(xiǎn)。要有效地防范信用風(fēng)險(xiǎn)，可以從以下幾個(gè)方面著手：第一，對于交易對方的資信程度要詳細(xì)、充分地了解，包括對方經(jīng)營管理層的基本信息和素質(zhì)評價(jià)，是否有不良的信用記錄；對對方的資本狀況、經(jīng)營情況、市場地位進(jìn)行全面的考察和評價(jià)。即使是對于已經(jīng)有過多次業(yè)務(wù)合作和往來的客戶也不可掉以輕心，定期對其資信做調(diào)查，及時(shí)了解對方的資信變動情況。第二，對信用限額進(jìn)行合理的設(shè)置，對最高信用風(fēng)險(xiǎn)允許度進(jìn)行評估，設(shè)置限額體系，一方面起到對信用風(fēng)險(xiǎn)的防范作用；另一方面也可以避免信用風(fēng)險(xiǎn)集中的情況出現(xiàn)。第三，定期對授信執(zhí)行情況進(jìn)行考察和報(bào)告，對于信用度下降的客戶和信用工具要予以重視，加大關(guān)注力度，必要情況下可考慮終止交易，以達(dá)到防范信用風(fēng)險(xiǎn)的目的。

3.2 市場風(fēng)險(xiǎn)的防范

市場價(jià)格水平的變化是受多方面因素影響的，具有很強(qiáng)的不確定性，市場風(fēng)險(xiǎn)的防范要更加全面，從多方位、多角度加以考慮：第一，要對影響市場價(jià)格水平變化的主要因素重點(diǎn)觀察和分析，做出準(zhǔn)確的判斷；第二，在風(fēng)險(xiǎn)限額體系中將市場風(fēng)險(xiǎn)的防范也納入其中，根據(jù)不同交易對象設(shè)置不同的最大限額；第三，根據(jù)價(jià)格變化對潛在的盈虧進(jìn)行計(jì)算，估算損失，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受的范圍之內(nèi)；第四，以市值為依據(jù)，估計(jì)市場風(fēng)險(xiǎn)度，及時(shí)采取應(yīng)對措施預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 流動性風(fēng)險(xiǎn)的防范

第一，對于流動性差的資產(chǎn)采取限額的方式進(jìn)行控制；第二，必須具有一定比例的能夠快速變現(xiàn)的高質(zhì)量資產(chǎn)，一旦機(jī)構(gòu)在經(jīng)營過程中需要大量的資金流，可以作為后備力量為資金流動提供緩沖和保障；第三，保持較高的信譽(yù)度，維護(hù)融資渠道。

3.4 操作風(fēng)險(xiǎn)的防范

要有效防范操作風(fēng)險(xiǎn)，需注意以下幾點(diǎn)：第一，建立信息化管理系統(tǒng)，加強(qiáng)系統(tǒng)維護(hù)；第二，市場操作人員各自職責(zé)分明，分工明確，每筆交易詳細(xì)記錄，加強(qiáng)交易監(jiān)控；第三，隨著交易效率的不斷提高，提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識，假定“最壞情況”防范風(fēng)險(xiǎn)。

3.5 結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的防范

篇3

【abstract】： The financial market is an asymmetric information system in which there are dynamic game and cooperation symbiosis between financial regulatory authorities and financial market participants. Signal game and repeated game theory is introduced to the research on financial regulation theory， regulatory signal game model is constructed between financial regulators and financial market participants using financial market effective operation as feedback signal， and effective regulatory signal transfer mechanism is analyzed under asymmetry information condition in the management of financial markets. The analysis showed that the there existing separating equilibrium and pooling equilibrium between financial regulation and the level of financial market effective operation； The analysis in Repeated game model shows that financial regulators tend to choose pooling equilibrium strategies over separation equilibrium driven by the financial regulatory reputation effect. Therefore， only when fluently financial regulatory signal transmission and feedback mechanism are established， financial regulatory signal strengthened and amplified， and regulatory multiplier effect increased， can the financial markets effective operation be ensured.

Key words： financial market； Financial regulatory； Financial regulatory signal transfer； Financial regulatory reputation effect

1. 引言

金融市場內(nèi)部聯(lián)結(jié)模式的社會化特征以及金融市場參與者之間的緊密互動使得金融監(jiān)管當(dāng)局的金融市場監(jiān)管行為主要表現(xiàn)為金融監(jiān)管當(dāng)局與金融市場參與者在金融市場演化中過程的動態(tài)博弈機(jī)制以及監(jiān)管信號在信息不對稱條件下的傳遞機(jī)制[1]。現(xiàn)有研究主要是采用委托、動態(tài)博弈、演化博弈等博弈方法和實(shí)證方式對金融監(jiān)管過程中腐敗、尋租等各種違規(guī)影響金融資源配置的行為進(jìn)行分析和探討[2-7]。但是從信號傳遞視角分析金融監(jiān)管的有限力量是如何保障金融市場有效運(yùn)行問題文獻(xiàn)還很少發(fā)現(xiàn)，而這個(gè)問題對幫助金融監(jiān)管當(dāng)局就通金融市場監(jiān)管建立一個(gè)理性的期望、選擇有效的政策著力點(diǎn)是至關(guān)重要的。信號傳遞理論是Spence在1974年探討勞動力市場博弈問題時(shí)首次提出的[8]。隨后，文獻(xiàn)[9-11]分別把信號傳遞理論應(yīng)用信息甄別、股利信號發(fā)送、融資租賃市場均衡等問題研究。上述研究文獻(xiàn)啟發(fā)了本文的研究，并為本文的研究提供研究視角，把金融市場監(jiān)管過程看作是監(jiān)管當(dāng)局與金融市場參與者在金融市場動態(tài)演化中金融監(jiān)管力度與金融市場參與者尋租水平下降之間的博弈，并基于此構(gòu)建金融監(jiān)管信號博弈模型分析金融市場有效運(yùn)行的保障機(jī)制和金融監(jiān)管信號傳遞機(jī)制。

2.模型的假設(shè)

理性的金融市場參與者是利潤最大化的追求者，毫無疑問，由于金融市場的不確定性和信息不對稱性，金融市場監(jiān)管會增加金融市場交易成本。因而，金融監(jiān)管當(dāng)局對其在金融市場上交易行為的約束和監(jiān)督力度，將是金融市場參與者選擇自身行為的關(guān)鍵[12]；而金融市場的穩(wěn)定、有序發(fā)展，不僅要依賴于良好的金融生態(tài)環(huán)境，還需要對金融市場參與者各種違規(guī)和尋租行為進(jìn)行強(qiáng)有力的控制和監(jiān)督[13]。所以，金融市場參與者與執(zhí)行市場監(jiān)管的金融監(jiān)管當(dāng)局會形成競爭性的博弈關(guān)系。在這樣的情況下，由于金融市場的信息不對稱性，金融市場參與者不完全清楚監(jiān)管當(dāng)局的真實(shí)類型，只能依靠監(jiān)管當(dāng)局執(zhí)行金融監(jiān)管力度所提供的信號來判斷監(jiān)管當(dāng)局的強(qiáng)或弱，即金融市場參與者只知道監(jiān)管當(dāng)局提供“強(qiáng)弱”信號的概率。金融監(jiān)管當(dāng)局通過其執(zhí)行監(jiān)管力度來聲明自己的類型，但是其聲明有可能不如實(shí)反應(yīng)監(jiān)管當(dāng)局的真實(shí)類型，金融市場參與者只能根據(jù)監(jiān)管當(dāng)局的聲明以及自己的判斷來對監(jiān)管當(dāng)局進(jìn)行識別和分析而確定自己在金融市場中的行為。金融監(jiān)管當(dāng)局則會利用金融市場的信息不對稱性向市場參與者傳達(dá)出強(qiáng)烈的金融監(jiān)管力度信號，形成強(qiáng)勢的金融監(jiān)管效應(yīng)而對金融市場眾多的交易參與者進(jìn)行督察和管理。因此在金融市場的監(jiān)管和治理過程中，金融監(jiān)管信號的傳遞和甄別構(gòu)成了金融市場有效運(yùn)行的關(guān)鍵環(huán)節(jié)[14]。基于此，把信號博弈引入金融監(jiān)管研究，構(gòu)建金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管力度與金融市場參與者降租值之間博弈關(guān)系的信號傳遞模型來分析監(jiān)管信號的傳遞機(jī)制。為了分析問題的方便，對金融監(jiān)管信號傳遞模型作如下假設(shè)：

假設(shè)1：金融監(jiān)管當(dāng)局是監(jiān)管信號發(fā)送者，監(jiān)管信號通過監(jiān)管力度 表示。根據(jù)其監(jiān)管力度強(qiáng)弱監(jiān)管當(dāng)局分為兩種， 表示強(qiáng)當(dāng)局， 表示弱當(dāng)局。

模型中有金融監(jiān)管當(dāng)局和金融市場參與者兩類博弈對象。假設(shè)1說明，金融監(jiān)管當(dāng)局作為信號發(fā)送者，其監(jiān)管力度 （即監(jiān)管努力程度）是信號接收者――金融市場參與者所不知的私人信息。同時(shí)，兩類博弈對象作為理性經(jīng)濟(jì)人，如果沒有金融監(jiān)管，那么每個(gè)金融市場參與者都會去尋租；而在收到監(jiān)管信號后，則都會降低其尋租水平以規(guī)避監(jiān)管懲罰。

假設(shè)2：當(dāng)金融監(jiān)管當(dāng)局 的監(jiān)管力度為 時(shí)的監(jiān)管成本為 ，金融市場參與者收益為 ；金融市場參與者在觀察到監(jiān)管當(dāng)局 的監(jiān)管信號 后，其尋租水平下降值（簡稱為降租值）為 ，對監(jiān)管當(dāng)局類型判斷的后驗(yàn)概率為 。在上述假設(shè)下，監(jiān)管當(dāng)局效用為 ，而市場參與者得益為 。

監(jiān)管當(dāng)局為了有效監(jiān)管必須對金融監(jiān)管的組織、實(shí)施、運(yùn)行做必要的投入，同時(shí)金融監(jiān)管會對金融創(chuàng)新與金融市場交易發(fā)展受到限制而產(chǎn)生一些損失，它們總和即監(jiān)管成本。金融監(jiān)管規(guī)范金融市場交易，降低了交易成本，有利于市場參與者穩(wěn)定發(fā)展，且隨著金融監(jiān)管力度加大，為減少或避免受到懲罰，金融市場參與者會降低其尋租水平，它們總和則組成了監(jiān)管效用。

3. 金融監(jiān)管信號傳遞模型構(gòu)建與均衡分析

3.1 信息對稱金融監(jiān)管信號傳遞

當(dāng)金融市場參與者預(yù)期的降租值為 ，則監(jiān)管當(dāng)局博弈策略為監(jiān)管力度 、最大化效用函數(shù)為 。信息對稱條件下，金融監(jiān)管當(dāng)局與金融市場參與者之間是相互了解對方，即監(jiān)管當(dāng)局的類型 及其監(jiān)管能力 是公共知識，為金融市場參與者所了解，不是監(jiān)管當(dāng)局的私人信息。金融監(jiān)管當(dāng)局與金融市場參與者之間博弈均衡時(shí)，則金融監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管效用的無差異曲線與金融市場參與者收益曲線相切，即金融市場參與者放棄尋租而減少的收益等于由于金融市場有效運(yùn)行多給其帶來收益。

公式（3）說明，在信息對稱條件下，金融監(jiān)管實(shí)踐能不斷提高監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管稟賦。因而監(jiān)管當(dāng)局 會選擇高的監(jiān)管水平，而監(jiān)管當(dāng)局 也會努力提高其監(jiān)管能力，保持高的監(jiān)管力度，以使金融市場參與者降低其尋租水平。

3.2 信息不對稱下金融監(jiān)管信號傳遞

在信息不對稱條件下，金融監(jiān)管當(dāng)局與金融市場參與者之間并不相互了解對方，即金融監(jiān)管當(dāng)局的類型 及其監(jiān)管能力 是金融監(jiān)管當(dāng)局的私人信息，不為金融市場參與者所了解。所以，金融市場參與者不知道監(jiān)管當(dāng)局的真實(shí)類型 。此時(shí)，監(jiān)管當(dāng)局 也會有激勵(lì)選擇高監(jiān)管水平以獲得更有效的金融市場治理水平，因而金融市場參與者在此情況下無法通過其觀察到的監(jiān)管信號來區(qū)分金融監(jiān)管當(dāng)局的真實(shí)類型。

3.2.1 金融監(jiān)管信號傳遞模型的分離均衡

分離均衡表明，金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管能力能夠成為傳遞金融市場監(jiān)管的信號，金融市場參與者能夠根據(jù)監(jiān)管當(dāng)局傳遞出市場監(jiān)管的信號準(zhǔn)確區(qū)分出其真實(shí)類型。金融監(jiān)管當(dāng)局的發(fā)出監(jiān)管信號（ 或 ）后，金融市場參與者降租值為 ，而類型為 的監(jiān)管當(dāng)局選擇監(jiān)管力度 付出的成本為 。

命題3： 時(shí)，圖1中 為監(jiān)管當(dāng)局 的無差異曲線。當(dāng) 時(shí)，監(jiān)管當(dāng)局 最優(yōu)博弈策略為 ；如果 時(shí)，監(jiān)管當(dāng)局 的凈效用將小于零。

在命題3中，當(dāng) 時(shí)，監(jiān)管當(dāng)局 會模仿當(dāng)局 的監(jiān)管行為以獲得更高的監(jiān)管效用，因而采取較高的監(jiān)管力度，所以博弈策略 不是金融監(jiān)管當(dāng)局的均衡策略。當(dāng) 時(shí)，監(jiān)管當(dāng)局 通過采用博弈策略 而發(fā)出強(qiáng)監(jiān)管信號，從而使金融市場參與者相信這種監(jiān)管力度是當(dāng)局 無法模仿的。因?yàn)楸O(jiān)管當(dāng)局 如果模仿當(dāng)局 的監(jiān)管力度，那么它將會面臨更大失。因而當(dāng)局 即使選擇了監(jiān)管力度 也不會形成良性的監(jiān)管聲譽(yù)。

在命題3下還存在如下新的分離均衡：

金融監(jiān)管當(dāng)局為 ，那么它選擇博弈策略 或 的凈效用相等都為零；監(jiān)管當(dāng)局為 ，當(dāng)它選擇博弈策略 或 時(shí)，其所獲得的監(jiān)管效應(yīng)在無差異曲線 下面。因而金融監(jiān)管當(dāng)局為 最優(yōu)博弈策略為 。所以，監(jiān)管當(dāng)局 只有花費(fèi)更大成本來提高其監(jiān)管力度才能實(shí)現(xiàn)分離均衡。但為了使其強(qiáng)監(jiān)管信號有效傳遞，監(jiān)管當(dāng)局 愿意花費(fèi)這個(gè)成本。

3.2.2 金融監(jiān)管信號傳遞模型的混同均衡

混同均衡說明，無論金融監(jiān)管當(dāng)局類型強(qiáng)弱都可以采用相同監(jiān)管力度，獲得相同監(jiān)管監(jiān)管效用。混同均衡的條件是金融監(jiān)管當(dāng)局 模仿當(dāng)局 所得的收益大于其所需花費(fèi)成本，即：

因而，監(jiān)管當(dāng)局類型無論強(qiáng)弱，只要聲明其監(jiān)管力度為 所獲得收益大于聲明其監(jiān)管力度 時(shí)的收益，監(jiān)管當(dāng)局都會選擇監(jiān)管力度 以形成混同均衡，并且當(dāng)非均衡路徑上的信息或者懲罰函數(shù)變動時(shí)也會形成不同的混同均衡。

由圖2所示，當(dāng)監(jiān)管當(dāng)局 博弈策略為 時(shí)，其監(jiān)管效用的無差異曲線是過E點(diǎn)的 ；當(dāng)其博弈策略為 時(shí)，其監(jiān)管效用的無差異曲線是與 相交的 ；從圖2可知，監(jiān)管當(dāng)局 為追求更大效用，其最優(yōu)博弈策略為 ，當(dāng)其選擇其他博弈策略時(shí)其效用都不能滿足 。監(jiān)管當(dāng)局 的監(jiān)管效用，在信息對稱時(shí)為 ，信息不對稱時(shí)為 ； 、 分別為金融市場參與者在信息對稱與不對稱條件下的降租值，它們與金融市場參與者的先驗(yàn)概率有關(guān)。因而，當(dāng) 時(shí)， 為金融監(jiān)管信號傳遞模型的一個(gè)混同均衡。

通過上述分析，可得如下命題：

命題4：金融監(jiān)管當(dāng)局 ，當(dāng)其博弈策略為 ，其監(jiān)管效用的無差異曲線是過E點(diǎn)的 ；當(dāng)其博弈策略為 ，其監(jiān)管效用的無差異曲線是與 相交的 ，在 的信息集上，其最優(yōu)博弈策略是 。由圖2可以看出，監(jiān)管當(dāng)局 選擇博弈策略 給其所帶來監(jiān)管效用優(yōu)于策略 。由于金融市場信息不對稱給監(jiān)管當(dāng)局為 帶來數(shù)倍監(jiān)管乘數(shù)效應(yīng)，因而選擇博弈策略 產(chǎn)生了 的監(jiān)管效應(yīng)增加，所以監(jiān)管當(dāng)局 有激勵(lì)采取更強(qiáng)的監(jiān)管信號。

命題5：金融監(jiān)管當(dāng)局 會采取更高的監(jiān)管力度 ，即 ，以避免由于金融市場信息不對稱而造成的監(jiān)管效率損失，使監(jiān)管當(dāng)局 無法模仿其行為，從而形成分離均衡，如圖1。為此監(jiān)管當(dāng)局 必須滿足條件 ，即為了形成新均衡，監(jiān)管當(dāng)局 多付出的監(jiān)管成本不大于所取得的監(jiān)管效率的提升。事實(shí)上在多階段重復(fù)博弈中，監(jiān)管當(dāng)局 通過與金融市場參與者多階段博弈后，其較強(qiáng)的監(jiān)管力度會形成良性的監(jiān)管聲譽(yù)效應(yīng)，能有效彌補(bǔ)因金融市場信息不對稱所造成監(jiān)管效率損失。

3.2.3 金融監(jiān)管信號傳遞模型的準(zhǔn)分離均衡

準(zhǔn)分離均衡是指部分博弈參與人選擇發(fā)送特定信號，而另外一些博弈參與人以一定的概率在可選策略中隨機(jī)選擇發(fā)送博弈信號。在準(zhǔn)分離均衡博弈策略下，監(jiān)管當(dāng)局 的監(jiān)管力度為 ；而監(jiān)管當(dāng)局 以概率 選擇監(jiān)管信號 ，以概率 選擇監(jiān)管信號 。根據(jù)貝葉斯法則，金融市場參與者觀察到監(jiān)管信號 時(shí)把監(jiān)管當(dāng)局看成 的后驗(yàn)概率為：

由于在金融監(jiān)管實(shí)踐過程中，金融監(jiān)管的隊(duì)伍得到鍛煉與提高，金融市場參與者遵守金融法規(guī)意識以及對當(dāng)局監(jiān)管的信心都會得到加強(qiáng)，從而使金融監(jiān)管的氛圍得到有效改善，金融監(jiān)管成本會有很大的降低。因而金融監(jiān)管行為具有提高監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管稟賦的作用。所以，一個(gè)理性的金融監(jiān)管當(dāng)局不會認(rèn)為監(jiān)管信號在 與 之間隨機(jī)選擇是無差異的。上述分析說明，準(zhǔn)分離均衡在單階段以及多階段金融監(jiān)管信號重復(fù)博弈中都不符合金融監(jiān)管實(shí)際情況，因而準(zhǔn)分離均衡不可能成為金融監(jiān)管信號博弈模型的均衡策略。

3.3 金融監(jiān)管信號傳遞的重復(fù)博弈分析

單階段信號博弈中，金融監(jiān)管信號傳遞存在分離均衡和混同均衡兩種均衡策略。下面將通過金融監(jiān)管信號多階段博弈模型分析，探求金融監(jiān)管當(dāng)局在從 向 動態(tài)演化過程中的均衡策略，有助于從動態(tài)視角觀察金融監(jiān)管信號傳遞的動態(tài)機(jī)制與演化行為。

3.3.1分離均衡的重復(fù)博弈分析

在金融監(jiān)管信號傳遞博弈中，如果分離均衡條件成立，那么理性的監(jiān)管當(dāng)局 則會選擇較低的監(jiān)管力度。當(dāng)金融監(jiān)管當(dāng)局較低的監(jiān)管力度作為信號傳遞金融市場中，市場參與者會這個(gè)信號看作穩(wěn)定信念（即壞聲譽(yù)），因而這時(shí)較低的降租值則是金融市場參與者的理性選擇。若金融市場參與者的尋租達(dá)到使金融市場混亂的程度時(shí)，而金融監(jiān)管當(dāng)局作為金融市場管理者不可能對金融市場混亂坐視不管，必然會采取高的監(jiān)管力度來維護(hù)金融市場交易機(jī)制的有效運(yùn)行。所以，監(jiān)管當(dāng)局 即使在某個(gè)時(shí)期采取弱的監(jiān)管力度，但不會總是采取弱的監(jiān)管力度。在多階段重復(fù)博弈下低監(jiān)管力度不是監(jiān)管當(dāng)局 的最優(yōu)策略，因?yàn)榧词乖趩纹诓┺闹械捅O(jiān)管力度是監(jiān)管當(dāng)局 的最優(yōu)策略，但為了獲取下階段良好的監(jiān)管聲譽(yù)以及更強(qiáng)的監(jiān)管能力，監(jiān)管當(dāng)局 也必然會選擇高的監(jiān)管力度，并會堅(jiān)持下去。監(jiān)管當(dāng)局 的選擇雖然會使其當(dāng)前階段的利益下降，但當(dāng)前損失必然會在下階段博弈中獲得補(bǔ)償。

監(jiān)管當(dāng)局 在分離均衡條件滿足時(shí)，為體現(xiàn)出其是強(qiáng)監(jiān)管的信念也會采取更高的監(jiān)管力度。總之，在多階段重復(fù)博弈條件下，無論其監(jiān)管稟賦強(qiáng)弱，金融監(jiān)管當(dāng)局都會采取更高的監(jiān)管力度。因而，金融監(jiān)管信號傳遞的多階段重復(fù)博弈中分離均衡是不存在的。

3.3.2 混同均衡重復(fù)博弈分析

在金融監(jiān)管信號傳遞博弈中，如果混同均衡條件成立，監(jiān)管當(dāng)局 采取高的監(jiān)管力度，可獲得 的監(jiān)管效用增加，因而監(jiān)管當(dāng)局 有激勵(lì)追求高的監(jiān)管力度；監(jiān)管當(dāng)局 通過采取強(qiáng)監(jiān)管信號更好地顯示了監(jiān)管當(dāng)局的政策意向，同時(shí)其市場監(jiān)管能力會在金融監(jiān)管實(shí)踐過程不斷得以提升。在混同均衡條件成立條件下，監(jiān)管當(dāng)局 必須付出更高的監(jiān)管成本以采取更強(qiáng)的監(jiān)管力度以避免由于金融市場信息不對稱而造成 的監(jiān)管效率損失。這實(shí)質(zhì)上是監(jiān)管當(dāng)局 為證明自己是強(qiáng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)所需支付的信息成本。不同金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管稟賦通常較長時(shí)期內(nèi)是穩(wěn)定的，當(dāng)他們之間的監(jiān)管稟賦差異較大時(shí)，即使金融監(jiān)管當(dāng)局采取強(qiáng)勢姿態(tài)也很難形成有效的監(jiān)管聲譽(yù)。如果金融監(jiān)管環(huán)境相同并且他們之間的監(jiān)管稟賦差異不大，那么強(qiáng)監(jiān)管信號還是金融監(jiān)管當(dāng)局的最優(yōu)策略。

上述分析表明，金融監(jiān)管信號單階段博弈模型描述了金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管信號選擇問題，有分離均衡、混同均衡兩種均衡。而金融監(jiān)管信號多階段博弈模型則描述了監(jiān)管當(dāng)局 向 動態(tài)演化的過程，不存在分離均衡策略，但存在混同均衡傾向。上述分析也表明，目前我國正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，金融市場還很不完善，采取強(qiáng)勢的監(jiān)管信號對我國金融市場建設(shè)及金融市場有效運(yùn)行有著重要意義和價(jià)值。

4. 金融監(jiān)管信號傳遞的政策啟示與管理意義

以上利用信號博弈和重復(fù)博弈思想構(gòu)建金融監(jiān)管信號傳遞模型對金融市場治理過程中的監(jiān)管信號傳遞機(jī)制進(jìn)行了深入分析。分析表明：金融市場有效運(yùn)行必須借助金融監(jiān)管，而金融監(jiān)管的關(guān)鍵環(huán)節(jié)不僅要加強(qiáng)金融監(jiān)管的制度建設(shè)與金融監(jiān)管懲戒，更重要的是構(gòu)建有效金融監(jiān)管信號傳遞機(jī)制，放大金融監(jiān)管信號顯示，增強(qiáng)金融監(jiān)管乘數(shù)效應(yīng)，使金融監(jiān)管質(zhì)量的改善、監(jiān)管效率提高。因而金融監(jiān)管信號放大形成監(jiān)管乘數(shù)效應(yīng)比金融監(jiān)管懲戒在金融市場治理中的意義更重要。

4.1 提升金融監(jiān)管指標(biāo)的可觀測性，強(qiáng)化金融監(jiān)管信號顯示

金融監(jiān)管信號博弈模型中有兩個(gè)主要變量：金融監(jiān)管力度和金融市場參與者降租值，他們的可觀測性是金融監(jiān)管信號能否有效傳遞的重要環(huán)節(jié)。

第一，根據(jù)激勵(lì)―信號傳遞模型思想，為獲得金融市場信息，金融市場參與者愿意接受金融監(jiān)管當(dāng)局的懲罰與監(jiān)督，而金融市場參與者這些行為也會增強(qiáng)金融監(jiān)管當(dāng)局的市場監(jiān)管力度。因而，金融監(jiān)管當(dāng)局的市場監(jiān)管力度不僅包括金融監(jiān)管當(dāng)局作出的監(jiān)管努力，也包括金融市場參與者為獲得金融市場信息而進(jìn)行的努力。而只有金融監(jiān)管指標(biāo)的可觀測性被提升，金融監(jiān)管當(dāng)局和金融市場參與者的努力才能順暢地傳遞到金融市場并被那些想要尋租金融交易者觀測到，金融監(jiān)管乘數(shù)效應(yīng)和聲譽(yù)效應(yīng)才能真正發(fā)揮其作用機(jī)制。

第二，依據(jù)信息甄別模型思想，金融監(jiān)管力度和金融市場參與者降租值分別是金融監(jiān)管當(dāng)局與金融市場參與者的私人信息。由于金融市場是一個(gè)信息不對稱，因而他們之間存在一個(gè)相互信息甄別過程。金融市場參與者尋租行為對金融市場和金融監(jiān)管當(dāng)局是信息滯后，因而這種信息滯后造成單階段博弈中的信息不對稱，而經(jīng)多階段博弈后，單階段信息不對稱就會為金融市場和金融監(jiān)管當(dāng)局所甄別。因而，金融市場參與者降租值隨之變得可觀測，金融監(jiān)管當(dāng)局可依據(jù)金融市場參與者的降租值對其進(jìn)行懲罰。金融監(jiān)管當(dāng)局也可通過信息披露進(jìn)行監(jiān)管制度設(shè)計(jì)，使金融市場參與者披露更多私人信息，減少金融市場信息時(shí)滯，增強(qiáng)金融監(jiān)管指標(biāo)的可觀測性，強(qiáng)化金融監(jiān)管信號顯示。

4.2 促進(jìn)金融監(jiān)管乘數(shù)效應(yīng)形成，提高監(jiān)管對金融市場中尋租行為的震懾力

在金融監(jiān)管系統(tǒng)中由于金融市場信息不對稱性存在著類似于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的乘數(shù)效應(yīng)，使有限的金融市場監(jiān)管投入產(chǎn)生非常大的金融市場規(guī)范效應(yīng)。把這種通過一定的金融監(jiān)管投入而產(chǎn)生的超出監(jiān)管投入數(shù)倍的金融監(jiān)管效果稱為金融監(jiān)管乘數(shù)效應(yīng)。

在金融監(jiān)管系統(tǒng)中之所以存在金融監(jiān)管乘數(shù)效應(yīng)是因?yàn)榻鹑谑袌鲂畔⒉粚ΨQ性，金融市場參與者無法準(zhǔn)確獲知金融監(jiān)管當(dāng)局私人信息。假如金融市場參與者確切獲得其尋租行為是否被懲罰的信息，那么金融監(jiān)管信號就無法發(fā)揮其對金融市場違法和尋租行為的震懾作用，金融監(jiān)管信號作用也就會隨之完全消失。金融監(jiān)管力度乘數(shù)效應(yīng)的根源是金融市場的信息不對稱。為使金融監(jiān)管當(dāng)局的最優(yōu)信號放大，金融市場參與者能對監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管信號作出較大的反應(yīng)，在未來的金融監(jiān)管信號傳遞機(jī)制設(shè)計(jì)中必須保證金融監(jiān)管當(dāng)局的私人信息不被泄漏。其次，金融監(jiān)管當(dāng)局必須防止金融市場參與者對金融監(jiān)管人員的尋租。如果通過賄賂金融監(jiān)管人員知道監(jiān)管當(dāng)局的真實(shí)類型，那么金融市場參與者就可以根據(jù)金融監(jiān)管當(dāng)局真實(shí)類型對其未來金融交易行為進(jìn)行權(quán)衡。當(dāng)金融監(jiān)管當(dāng)局類型 時(shí)，則金融市場參與者增加收益為 ；若金融監(jiān)管當(dāng)局類型 ，且預(yù)期被懲罰的水平為 ，金融市場參與者則會增加收益為 。由于金融市場參與者總是追求利潤最大化的，只要增加收益為正，那么金融市場參與者就會對金融監(jiān)管人員積極尋租。因而金融監(jiān)管當(dāng)局必須健全監(jiān)管內(nèi)部制度體系建設(shè)，防止金融市場參與者對金融監(jiān)管人員的尋租以獲取監(jiān)管當(dāng)局的私人信息。

4.3 培育良好的監(jiān)管聲譽(yù)和金融誠信交易聲譽(yù)，加強(qiáng)金融市場運(yùn)行的聲譽(yù)機(jī)制建設(shè)

金融市場其產(chǎn)生與運(yùn)行的基礎(chǔ)是以金融參與者金融誠信交易聲譽(yù)（即信用）作為保障的。從模型分析結(jié)果可知，良好的金融誠信交易聲譽(yù)和監(jiān)管聲譽(yù)可提高監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融市場參與者的聲譽(yù)收益，減少了金融參與者違規(guī)和尋租行為，有效降低金融市場運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，保障金融市場的穩(wěn)健運(yùn)行。因而，要切實(shí)加強(qiáng)金融市場運(yùn)行的聲譽(yù)機(jī)制建設(shè)。

首先，培育金融監(jiān)管聲譽(yù)。從監(jiān)管信號傳遞的多階段重復(fù)博弈分析可知，金融監(jiān)管聲譽(yù)在多階段重復(fù)博弈發(fā)揮著重要的作用，上個(gè)階段的金融監(jiān)管聲譽(yù)會對下一個(gè)及其以后階段的效用有很重要影響，且當(dāng)前階段良好的金融監(jiān)管聲譽(yù)通常意味著未來階段有較高效用。因此，為了能在博弈快結(jié)束時(shí)利用監(jiān)管聲譽(yù)效應(yīng)獲得更高效用，監(jiān)管當(dāng)局 會有激勵(lì)假裝成 而建立監(jiān)管聲譽(yù)。由于金融市場上交易者眾多，他們都可作為委托人。即使每個(gè)金融市場交易者僅與監(jiān)管當(dāng)局打一次交道，而金融市場中想要尋租交易者非常多，因此金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管行為容易被金融市場想要尋租的交易者觀察到，并且監(jiān)管行為會被作為監(jiān)管信號為金融市場想尋租的交易者之間學(xué)習(xí)機(jī)制所傳遞。所以，金融監(jiān)管當(dāng)局對建立強(qiáng)勢的監(jiān)管聲譽(yù)總是積極的。

其次，培育金融市場參與者誠信交易聲譽(yù)。由于金融市場是信息不對稱的，因而金融市場參與者的信息對金融監(jiān)管當(dāng)局也是不對稱的。正是這種信息不對稱使金融監(jiān)管當(dāng)局對金融市場參與者在過去市場交易中誠信缺失情況（壞的聲譽(yù)效應(yīng)）會很重視。因而，在信息甄別的過程中，監(jiān)管當(dāng)局對市場參與者中有壞聲譽(yù)的將會成為重點(diǎn)監(jiān)控對象。為避免壞聲譽(yù)給其造成不利影響，金融市場參與者必須誠信交易，培育金融誠信交易聲譽(yù)。所以，即使在金融監(jiān)管制度不健全的情況下，金融市場參與者仍會配合監(jiān)管當(dāng)局所發(fā)出的金融監(jiān)管信號。

綜合上述分析可知，完善金融市場監(jiān)管機(jī)制重要環(huán)節(jié)是構(gòu)建有效金融監(jiān)管信號傳遞機(jī)制。通過提升金融監(jiān)管指標(biāo)的可觀測性，促進(jìn)金融監(jiān)管乘數(shù)效應(yīng)形成，培育良好的交易誠信和監(jiān)管聲譽(yù)才能真正建立有效的金融監(jiān)管信號傳遞機(jī)制，保證金融監(jiān)管信號向金融市場順暢傳遞，減少金融市場參與者尋租和違規(guī)行為，保障金融市場的穩(wěn)定運(yùn)行。

5. 結(jié)論

以金融市場有效運(yùn)行為反饋信號，構(gòu)建金融監(jiān)管當(dāng)局與金融市場參與者之間的監(jiān)管信號傳遞模型，分析金融市場治理中的有效監(jiān)管信號的傳遞機(jī)制。分析表明：只有建立通暢的金融監(jiān)管信號傳遞及反饋的機(jī)制，強(qiáng)化并放大金融監(jiān)管信號顯示，增大監(jiān)管乘數(shù)效應(yīng)，形成良性的監(jiān)管聲譽(yù)，才能保障金融市場的有效運(yùn)行。因而，金融監(jiān)管對金融市場有效運(yùn)行意義和價(jià)值不僅在于金融監(jiān)管懲戒的本身而在于金融監(jiān)管行為傳遞出的監(jiān)管信號所產(chǎn)生的金融監(jiān)管乘數(shù)效應(yīng)。

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行為金融學(xué)是一門將個(gè)人行為與金融市場上的投資決策相關(guān)聯(lián)的一種研究方法,認(rèn)為人的決策受到個(gè)人認(rèn)知、心理、經(jīng)驗(yàn)、能力各方因素的影響,最終反映到?jīng)Q策行為上,從而違背了傳統(tǒng)金融學(xué)中“理性人”假設(shè)的學(xué)科,是現(xiàn)代金融學(xué)的重要組成部分,其理論可從以下幾個(gè)方面解讀。

1、認(rèn)知偏差致投資者產(chǎn)生錯(cuò)誤判斷

按照認(rèn)知心理學(xué)的實(shí)驗(yàn)解析,個(gè)體的信息加工能力具有局限性,個(gè)體的判斷和決策因此都會產(chǎn)生偏差,用一種依賴有限理性的決策方式來替性決策過程的思維主體,并據(jù)此來節(jié)約思維成本。因此,人們習(xí)慣性產(chǎn)生思維定勢或者經(jīng)驗(yàn)至上的問題,從而容易以樣本完全替代事物出現(xiàn)的概率,以經(jīng)驗(yàn)作為判斷的重要組成,金融類論文產(chǎn)生錯(cuò)誤的決策。

2、過度自信使投資者無法把握事物發(fā)生概率

“過度自信”源于認(rèn)知心理學(xué)的研究成果,它是指人們過高估計(jì)了自身能力和私人信息的準(zhǔn)確性。認(rèn)知心理學(xué)研究表明,人容易對不切實(shí)際的正面評價(jià)進(jìn)行認(rèn)同,產(chǎn)生自我膨脹。因而“過度自信”在行為金融學(xué)中被用來解釋各種投資者的行為及現(xiàn)象。過度自信有兩種表現(xiàn)形式:一是人們估計(jì)的置信區(qū)間太小。二是人們估計(jì)事件發(fā)生的概率不準(zhǔn)。

3、反應(yīng)不足或過度致投資者信息處理不當(dāng)

投資者在事情發(fā)生之前,通常不對信息作出反應(yīng),當(dāng)趨勢十分明顯時(shí)又會以累積的方式對所以前的信息作出過度的反應(yīng),從而產(chǎn)生錯(cuò)誤判斷的情況。

4、從眾心理產(chǎn)生效仿效應(yīng),影響投資者判斷

從眾心理一種典型的心理學(xué)在行為上的反映,投資者在自己決策的時(shí)候很大部分上會受到同類人的影響,從而進(jìn)行效仿或者攀比,影響了自我的判斷。在行為金融學(xué)領(lǐng)域也被稱作羊群效應(yīng)。

5、好益厭損使投資者有失客觀

投資者在面對收益和損失同樣的情況下,往往會覺得損失比收益更難以接受。在同一風(fēng)險(xiǎn)下,人們更愿意追求收益時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)而厭惡損失的風(fēng)險(xiǎn)。

三、行為金融學(xué)對金融危機(jī)及金融監(jiān)管的解釋

近年來,伴隨全球一體化的發(fā)展加快,全球性的金融危機(jī)也頻繁爆發(fā),不同的學(xué)者對金融危機(jī)的產(chǎn)生持有不同態(tài)度。Wolf(2008)認(rèn)為是金融具有脆弱性導(dǎo)致危機(jī)產(chǎn)生,Krugman(2007)則認(rèn)為是金融過度創(chuàng)新,金融市場無法承擔(dān)而使危機(jī)爆發(fā),Henderson(2008)則認(rèn)為,政府金融監(jiān)管不足,需為危機(jī)承擔(dān)責(zé)任,Astley etal(2009)認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)失衡等等,本文將通過行為金融學(xué)對危機(jī)的原因進(jìn)行探究,不妨以2007年美國爆發(fā)的次貸危機(jī)為例。

1、認(rèn)知偏差使投資者及監(jiān)管方對風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識不足

投資者在金融市場上,存在明顯的認(rèn)知偏差。首先,其青睞于低利率的環(huán)境,高估了房地產(chǎn)價(jià)格的走勢,低估了存在的泡沫危害,甚至將房價(jià)飆高看作必然事件。其次,投資者對金融創(chuàng)新性產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)及收益認(rèn)識不足。投資銀行將資產(chǎn)證券化,以債券形式在次級市場出售,購買者只關(guān)注于這種產(chǎn)品的高收益率卻忽視了其極低的違約率。再次,證券市場上的產(chǎn)品越來越復(fù)雜,投資者無法完全確定這些信用產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn),但仍然在追逐收益的驅(qū)使下購買。

監(jiān)管部門認(rèn)知嚴(yán)重偏差,對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識不足。第一,監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取“單體審慎監(jiān)管”,確保單個(gè) 金融機(jī)構(gòu)審慎經(jīng)營。但近年來,單個(gè)金融機(jī)構(gòu)危機(jī)爆發(fā),蔓延整個(gè)金融體系的危機(jī)時(shí)有發(fā)生。其金融危機(jī)均源于信貸和資產(chǎn)價(jià)格狂飆的影響下,金融失衡,系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不斷擴(kuò)大。因此,采取“單體審慎監(jiān)管”不足以防范系統(tǒng)性的金融危機(jī)。第二,監(jiān)管部門過分強(qiáng)調(diào)了金融體系的順周期特征。這種對制度及周期的追逐,導(dǎo)致金融同質(zhì)化趨勢增強(qiáng),強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)主體的順周期行為,不斷推動了金融失衡。第三,監(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)管過程中,常出現(xiàn)“舍小求大”的內(nèi)化目標(biāo),從而導(dǎo)致監(jiān)管過度或監(jiān)管不足。

2、過度自信使投資者和監(jiān)管方處于非理性氛圍

從投資者來看,主要體現(xiàn)在三個(gè)方面,第一,過度自信的認(rèn)為流動性的市場可以永久的持續(xù)下去。美聯(lián)儲為了刺激經(jīng)濟(jì),在很短的時(shí)間內(nèi)將利率調(diào)至1%,這種歷史最低的利率促成了美國房地產(chǎn)市場的繁榮。但這種持續(xù)的增長在4年內(nèi)漲幅達(dá)到了50%,已經(jīng)處于一種瘋狂的狀態(tài),投資者也越來越不理性。第二,抵押貸款發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)對利率及房價(jià)的增長趨勢過于自信。對購房者的能力評估減弱,并出現(xiàn)大量無抵押大款。第三,投資銀行過度自信地低估了金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)。銀行在出售金融衍生品時(shí)高估了自身的承受能力,而購買者也過度相信銀行,配置這種高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品,導(dǎo)致這種經(jīng)濟(jì)的“定時(shí)炸彈”不斷傳遞。

從金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)來看,其和投資者一樣,容易產(chǎn)生過度自信。危機(jī)爆發(fā)前的經(jīng)濟(jì)上升期,企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)均有相當(dāng)好的業(yè)績,不僅能滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求,還能為宏觀經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)出力量,這使監(jiān)管機(jī)構(gòu)對政策有

效性產(chǎn)生了盲目的自信,放松監(jiān)管。同時(shí),在金融衍生品方面,他們過度的忠于“市場自然淘汰”的規(guī)律,沒有及時(shí)的轉(zhuǎn)移和控制風(fēng)險(xiǎn)。 3、損失厭惡使系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散加劇

危機(jī)爆發(fā)后,損失厭惡心理使整個(gè)金融市場崩潰。投資者由于損失影響,停止交易,市場流動性缺乏,信用產(chǎn)品定價(jià)更加困難。定價(jià)困難致使交易困難,市場交易量下降,整個(gè)金融體系收縮。金融機(jī)構(gòu)及個(gè)別投資人均收回流動資金,金融體系中的流動性驟降,市場流動性嚴(yán)重不足,使系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)逐步擴(kuò)大。對于監(jiān)管當(dāng)局,首先,由于其自身對損失的厭惡,危機(jī)過后監(jiān)管過緊,使危機(jī)不能被市場有效調(diào)節(jié),導(dǎo)致危機(jī)惡化。其次,其“舍小求大”的目標(biāo)驅(qū)使,對于小的金融機(jī)構(gòu)的救助不足或不及時(shí),進(jìn)一步增加了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。、

4、從眾心理致使危機(jī)影響翻倍

篇5

系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)在國際金融機(jī)構(gòu)之中處于極其重要的位置，對其之監(jiān)管對于國際金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定有莫大助益，對于“系統(tǒng)重要性”的定義，金融穩(wěn)定委員會給出這樣的解釋：“由于規(guī)模、復(fù)雜度與系統(tǒng)相關(guān)度，其無序破產(chǎn)將對更廣范圍內(nèi)金融體系及經(jīng)濟(jì)活動造成嚴(yán)重干擾的金融機(jī)構(gòu)。”然而不同的國家的理解具有一定差別，一些監(jiān)管當(dāng)局關(guān)注的是對金融體系的沖擊，而另一些監(jiān)管當(dāng)局關(guān)注的則是對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最終影響，由于各國金融體系的發(fā)展與構(gòu)建的完善度不盡相同，[1]因此對于何謂“系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)”有著本土化的理解。在2009年10月，國際貨幣基金組織、金融穩(wěn)定委員會以及國際清算銀行認(rèn)為所謂的“系統(tǒng)重要性”是指當(dāng)金融服務(wù)流或者業(yè)務(wù)流中斷時(shí)導(dǎo)致：（1）全部或者部分金融系統(tǒng)癱瘓；（2）對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有嚴(yán)重的潛在負(fù)面影響。[1]這樣的制度配置，顯然是綜合考慮了各個(gè)監(jiān)管當(dāng)局的不同關(guān)注點(diǎn)，形成了廣泛之概念認(rèn)識，較之前的認(rèn)識更進(jìn)一步，顯得更為合理。

二、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的國際金融監(jiān)管模式

1.美國。2008年全球金融危機(jī)的導(dǎo)火索即是金融發(fā)達(dá)國家的次貸危機(jī)，可見其對金融機(jī)構(gòu)尤其是系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管的不足，但美國在危機(jī)后進(jìn)行了監(jiān)管措施的改革，先后出臺了多部金融監(jiān)管改革文件和法案，[2]構(gòu)建了一個(gè)“高度重視系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管”的監(jiān)管模式，主要包括：（1）高度重視系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，成立金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會；（2）改革對問題機(jī)構(gòu)的救助和處置機(jī)制。（3）擴(kuò)大美聯(lián)儲權(quán)力，同時(shí)加強(qiáng)對美聯(lián)儲的審計(jì)，將美聯(lián)儲納入國會的家督之下。[3]

2.歐盟。歐盟的成立試圖在該區(qū)域內(nèi)部形成金融合作、經(jīng)濟(jì)合作的高度統(tǒng)一化，這樣的目的亦可看作是為了防止金融危機(jī)的大面積爆發(fā)與擴(kuò)散，減輕世界性或國際性金融危機(jī)的波及效應(yīng)，然而在這一次金融危機(jī)之中，歐盟的實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受了最大之重創(chuàng)，其嚴(yán)重不亞于美國的程度，危機(jī)充分暴露了歐盟金融監(jiān)管體系存在的缺陷與不足，因此歐盟在危機(jī)之后也同美國監(jiān)管當(dāng)局一樣頒發(fā)了諸多有關(guān)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管法案，尤其針對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

三、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的國際金融監(jiān)管規(guī)則之構(gòu)建

從世界范圍內(nèi)已經(jīng)公布的各項(xiàng)研究成果以及出臺的各項(xiàng)監(jiān)管政策來看，構(gòu)建解決系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)問題的監(jiān)管模式和規(guī)則或者主要措施大致可以分為四個(gè)不同類型，即：

1.事前規(guī)避。事前規(guī)避是指通過推行簡約金融模式，從根本上不免“大而不能倒”、“太重要而不能倒”、“太關(guān)聯(lián)而不能倒”的問題的發(fā)生，例如美國監(jiān)管當(dāng)局采取的 “沃克規(guī)則”，其主要包括兩項(xiàng)內(nèi)容：其一是那些吸收聯(lián)邦擔(dān)保的儲蓄或有權(quán)從美聯(lián)儲借貸的商業(yè)銀行將禁止擁有、投資或資助對沖基金或私募基金，進(jìn)行只為銀行自身盈利的高風(fēng)險(xiǎn)行為；其二是對銀行的規(guī)模做出限制。構(gòu)建事前規(guī)避之模式必須降低系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模及業(yè)務(wù)復(fù)雜度，因?yàn)榭刂平鹑跈C(jī)構(gòu)規(guī)模及業(yè)務(wù)復(fù)雜度，推動金融機(jī)構(gòu)簡化內(nèi)部結(jié)構(gòu)，是防范系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，防止過大、過于復(fù)雜的金融機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)與膨脹，從而達(dá)到對金融機(jī)構(gòu)的事前監(jiān)督。

2.事中防范。在構(gòu)建了事前規(guī)避的監(jiān)管模式后，在現(xiàn)有的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)以及金融業(yè)務(wù)或者金融活動的范圍內(nèi)，提高機(jī)構(gòu)的存續(xù)狀態(tài)下穩(wěn)健經(jīng)營的概率，降低其破產(chǎn)可能性。在事中防范監(jiān)管模式中，采取監(jiān)管措施減少對手方關(guān)系產(chǎn)生的相互聯(lián)系、金融市場即機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)度，證券及衍生產(chǎn)品激增是導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生的重要原因之一，該產(chǎn)品急劇擴(kuò)散增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)之間的相互聯(lián)系性，導(dǎo)致“太大而不能倒”、“太關(guān)聯(lián)而不能倒”局面的出現(xiàn)，因此可以附加資本要求，例如巴塞爾銀行監(jiān)理委員會關(guān)于銀行監(jiān)管的資本要求等。

3.事后補(bǔ)救。金融危機(jī)是難以避免的，需要的是防范及降低其危害范圍與力度，系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)困境存在兩種可行方案：一是進(jìn)入傳統(tǒng)公司破產(chǎn)程序；二是一夕之間對瀕臨破產(chǎn)的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)采取大型的政府救助避免其實(shí)際破產(chǎn)。[4]然而這兩種的方案都不符合金融市場發(fā)展，前者過于死板，機(jī)制不夠靈活、關(guān)注視角過于狹隘，存在對破產(chǎn)第三方影響關(guān)注不足等缺陷，而后者財(cái)務(wù)成本和政治成本都較高，因此有必要建立有序的處置機(jī)構(gòu)，解決系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的潛在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，例如暫時(shí)維持機(jī)構(gòu)核心業(yè)務(wù)，進(jìn)行市場鎖定、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)拋售最小化以及安撫股東、進(jìn)行管理權(quán)轉(zhuǎn)移等等。

4.國際協(xié)作。經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展讓金融活動的影響力超越了國邊界，美國爆發(fā)的次貸危機(jī)可以引發(fā)全球金融危機(jī)的大面積受災(zāi)，因此對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管并非是一個(gè)國家或一片地區(qū)可以獨(dú)立完成，尤其是系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)一般都是跨國公司或組織，其影響力也是全球性的，故而在當(dāng)前金融危機(jī)的頻繁的時(shí)代，國際間有效合作協(xié)調(diào)是極其必要的，建立多層次、多形式、分區(qū)域的金融監(jiān)管合作體系。

參考文獻(xiàn)：

[1] 陳軍.系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)評估標(biāo)準(zhǔn)的構(gòu)建[J].西部金融，2012（1）：69-74.

篇6

最近兩年，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展勢頭迅猛。來自第三方市場研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，2015年網(wǎng)貸、支付、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)持續(xù)快速增長，其中P2P網(wǎng)貸市場交易規(guī)模9823.04億元，相比2014年增長了288.57%.

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨著較大的下行壓力，需要多方位的金融改革和金融創(chuàng)新為經(jīng)濟(jì)助力。互聯(lián)網(wǎng)金融作為信息業(yè)和金融業(yè)結(jié)合的典范，對經(jīng)濟(jì)體來說是一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，它使得整個(gè)金融結(jié)構(gòu)和市場都發(fā)生了非常大的變化，在彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融不足、支持小微企業(yè)發(fā)展、推動大眾創(chuàng)業(yè)方面具有不可替代的作用。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的問題

互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的同時(shí)，也呈現(xiàn)出了其特有的技術(shù)、信用等風(fēng)險(xiǎn)。僅2015年12月，全國P2P問題平臺就新增了106家，截至2016年2月，累計(jì)P2P問題平臺已達(dá)到1425家，占現(xiàn)有P2P平臺的36.1%。去年下半年的泛亞事件、e租寶事件等，因回款額度巨大、涉及投資者人數(shù)眾多，成為廣受社會關(guān)注的案件。這些公司的實(shí)質(zhì)是打著互聯(lián)網(wǎng)金融的幌子進(jìn)行非法集資、自融、龐氏騙局等違法犯罪活動，對投資者和社會造成了巨大傷害，也影響了整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的聲譽(yù)。

春節(jié)過后，一線城市房價(jià)開始出現(xiàn)新一輪上漲，樓市火爆的背后隱現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融的身影，眾籌、首付貸、P2P等高杠桿房地產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品幾乎被用到了極致，這類產(chǎn)品助推一線城市房地產(chǎn)出現(xiàn)非理性過熱，對樓市長遠(yuǎn)健康發(fā)展不利。目前這類產(chǎn)品還處于監(jiān)管的真空區(qū)間，央行征信系統(tǒng)亦無相關(guān)數(shù)據(jù)，這放大了房地產(chǎn)市場的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，我國還有眾多小貸公司、擔(dān)保公司從事著互聯(lián)網(wǎng)金融活動，卻享受不到金融政策的紅利，稅負(fù)過重，發(fā)展受限。

目前尚無細(xì)化的監(jiān)管政策真正“落地”。2015年7月，十部委《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，反映出國家對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管正在逐漸加強(qiáng)。但《指導(dǎo)意見》畢竟不是法律，其對各類互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展和監(jiān)管只能作籠統(tǒng)的規(guī)范，而無法實(shí)現(xiàn)對復(fù)雜的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)全面有效的覆蓋，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管仍然任重道遠(yuǎn)。

三、新形勢下互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的建議

鑒于當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展所面臨的新問題，相應(yīng)的金融監(jiān)管體制需加快建立，防范互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)。我們對完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管提出以下幾點(diǎn)建議：

盡快出臺互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管相關(guān)細(xì)則。十部委的《指導(dǎo)意見》已經(jīng)明確了國家層面的監(jiān)管職責(zé)分工并落實(shí)了監(jiān)管責(zé)任，但與之相應(yīng)的監(jiān)管細(xì)則還尚未出臺，省級層面監(jiān)管主體仍不明確，監(jiān)管工作無法落到實(shí)處。鑒于國家部委在人才、信息等方面的優(yōu)勢，我們可以建立以國家部委牽頭、中央駐地方監(jiān)管部門為主力的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。這種機(jī)制可以使地方政府在監(jiān)管中發(fā)揮更大的作用，并加強(qiáng)與中央的溝通，便于及時(shí)處置互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)。

嚴(yán)守準(zhǔn)入門檻，建立退出機(jī)制。網(wǎng)貸行業(yè)競爭激烈，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，部分欠缺經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)對行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)戰(zhàn)能力不足的企業(yè)，稍有不慎就會面臨滅頂之災(zāi)。我們要嚴(yán)格限定互聯(lián)網(wǎng)金融準(zhǔn)入條件，提高準(zhǔn)入門檻，將經(jīng)營初衷不善的企業(yè)和個(gè)人擋在門外，從源頭上遏制行業(yè)亂象，保護(hù)那些合規(guī)經(jīng)營、具有良好風(fēng)控能力和合理商業(yè)模式的企業(yè)的發(fā)展。在此基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的總體性評估，對于風(fēng)險(xiǎn)較大的業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)要納入重點(diǎn)監(jiān)管范圍，對于那些達(dá)到退出條件的機(jī)構(gòu)或業(yè)務(wù)要使其有序退出市場，保障廣大投資者的利益。

加強(qiáng)對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的引導(dǎo)。在國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)的關(guān)鍵時(shí)刻，我們應(yīng)客觀評價(jià)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)包括P2P平臺的發(fā)展給國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級所做的貢獻(xiàn)，加大對行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的投入，努力引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融向陽光化，健康化的方向發(fā)展。加快建立行業(yè)協(xié)會，規(guī)范和引導(dǎo)會員單位提供金融產(chǎn)品和服務(wù)的行為，提高投資者維權(quán)意識，為消費(fèi)者提供投訴渠道，為互聯(lián)網(wǎng)金融營造良好發(fā)展環(huán)境，促進(jìn)行業(yè)健康、持續(xù)發(fā)展。

篇7

迄今為止,中石油的金融業(yè)務(wù)資質(zhì)已經(jīng)涵蓋銀行、保險(xiǎn)、信托、金融租賃等板塊,加上中石油本已存在的中油財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司、中油資產(chǎn)管理有限公司等,一座疆域廣袤的“金融帝國”已初具規(guī)模。

這也將帶來新的監(jiān)管難題和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。“關(guān)聯(lián)交易的問題如何避免?業(yè)務(wù)形態(tài)如此之廣,該怎么有效監(jiān)管?”銀行業(yè)內(nèi)人士對此提出質(zhì)疑。

“金融帝國”隱現(xiàn)

中石油集團(tuán)致力打造的金融租賃,是一種通過融資租賃形式獲得資金支持的金融業(yè)務(wù),具有融物和融資的雙重功能。

正在等待牌照的昆侖租賃,系中石油集團(tuán)與重慶市機(jī)電控股(集團(tuán))公司(下稱“重慶機(jī)電”)合資成立,注冊資本金60億元,其中,中石油出資54億元,占股比90%,重慶機(jī)電出資6億元,占股比10%。

重慶機(jī)電對外的消息稱,昆侖租賃將主要從事設(shè)備租賃,服務(wù)對象包括中小企業(yè)、大型裝備制造類企業(yè)以及中石油的加油站、油田等業(yè)務(wù)部門。

依照相關(guān)規(guī)定,金融租賃公司在籌建完成后還需要向銀監(jiān)會提出開業(yè)申請。

如果昆侖租賃如期獲批開業(yè),中石油集團(tuán)的金融板塊將包括財(cái)務(wù)公司、資產(chǎn)管理公司、壽險(xiǎn)公司、財(cái)險(xiǎn)公司、證券公司、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司、商業(yè)銀行、信托、金融租賃等業(yè)務(wù)形態(tài),陣營規(guī)模蔚為壯觀。

一位業(yè)內(nèi)專家指出,中石油涉足金融業(yè)務(wù)的足跡大致可以分為三個(gè)階段。第一階段始于1995年,中石油成立了財(cái)務(wù)公司。財(cái)務(wù)公司的股東主要由中石油集團(tuán)下屬企業(yè)組成。中油財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司被稱做“內(nèi)部銀行”,主要服務(wù)于成員單位。這一時(shí)期的金融公司因企業(yè)本身發(fā)展需要而成立,屬內(nèi)部企業(yè)。

2002年以后,中石油與意大利忠利保險(xiǎn)公司合資,相繼成立中意人壽保險(xiǎn)公司和中意財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司。

2007年以后,中石油布局金融業(yè)務(wù)的步伐開始加快。當(dāng)年11月,中石油與珠海市商業(yè)銀行達(dá)成重組協(xié)議,但幾經(jīng)曲折未果。2009年3月,中石油控股克拉瑪依市商業(yè)銀行,拿到銀行牌照;7月,中石油再度出手,收購寧波金港信托。這一輪的金融布局,中石油集團(tuán)以圈地布局、取得牌照為主要目的。

中國石油基金論壇研究員馮躍威說,中石油的做法實(shí)際上代表了近年來產(chǎn)業(yè)資本和金融資本相結(jié)合的一種潮流。

“當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì),實(shí)際是由國際金融資本所主導(dǎo),而油氣資源本身也具有一定的金融屬性。中石油走向國際化,需要有自己的資本運(yùn)作平臺,以實(shí)現(xiàn)與國際金融資本的有效對接。”馮躍威說。

在“娘家人”國資委看來,中石油的做法也被認(rèn)可為培育國際競爭力的必要嘗試。國資委副主任李偉曾專程前往中石油總部,就產(chǎn)融結(jié)合問題進(jìn)行調(diào)研,明確指出“產(chǎn)融結(jié)合是跨國企業(yè)發(fā)展的方向”。

監(jiān)管面臨挑戰(zhàn)

中石油集團(tuán)2009年報(bào)顯示,截至當(dāng)年底資產(chǎn)規(guī)模突破2萬億元。這樣一個(gè)“巨無霸”的進(jìn)入,使得行業(yè)監(jiān)管面臨很大挑戰(zhàn)。

在當(dāng)前的管理架構(gòu)下,國資委是中石油集團(tuán)的直接監(jiān)管機(jī)構(gòu),但國資委本身并非專門的金融監(jiān)管部門,其監(jiān)管重點(diǎn)為國有資產(chǎn)的保值增值情況,涉及到相關(guān)行業(yè)問題時(shí),還需要借助“一行三會”(中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會)等行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

中石油涉足的金融業(yè)務(wù)幾乎涵蓋了金融業(yè)所有的形態(tài)類型,對這樣一個(gè)龐雜的“金融帝國”,到底由誰擔(dān)當(dāng)監(jiān)管主責(zé)并不明確。而“一行三會”分行業(yè)監(jiān)管的模式,能否有效跨行業(yè)跨市場監(jiān)管?

篇8

2006年我國履行加入WTO時(shí)的承諾，完全開放金融市場，給于外資市場準(zhǔn)入和經(jīng)營的國民待遇。面對具有金融服務(wù)技術(shù)、產(chǎn)品、人才、綜合經(jīng)營優(yōu)勢的外資財(cái)團(tuán)咄咄逼人的進(jìn)攻，我國如果不加快金融綜合經(jīng)營的步伐，就會喪失金融市場份額。更嚴(yán)重的問題是，外資對國內(nèi)金融市場滲透的程度越高，中國金融的穩(wěn)定性乃至經(jīng)濟(jì)的安全性就越低。正是在這樣的國際環(huán)境下，我國不得不改革分業(yè)經(jīng)營制度，順應(yīng)金融發(fā)展潮流，轉(zhuǎn)向綜合經(jīng)營。與德國和歐洲大陸的全能銀行不同，我國開展綜合經(jīng)營的模式是發(fā)展業(yè)務(wù)之間保持相對獨(dú)立性的金融控股集團(tuán)，或者銀行控股子公司。各子公司的業(yè)務(wù)界限相對清晰，只在集團(tuán)層面整合人財(cái)物資源，統(tǒng)一部署經(jīng)營戰(zhàn)略，提供綜合金融服務(wù)。這樣的路徑能夠比較平穩(wěn)地實(shí)現(xiàn)分業(yè)經(jīng)營向綜合經(jīng)營過渡，減少金融機(jī)構(gòu)由于重大的制度變化帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

金融集團(tuán)與單一金融機(jī)構(gòu)相比，具有一些獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)和特征：

一是風(fēng)險(xiǎn)多元化，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)。盡管每個(gè)金融機(jī)構(gòu)都存在信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，但是不同種類的金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)損失存在較大的差異，例如銀行業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險(xiǎn)是信息不對稱帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)、資金流入與流出期限錯(cuò)配帶來的流動性風(fēng)險(xiǎn)、電子支付系統(tǒng)和流程控制帶來的操作風(fēng)險(xiǎn)；證券業(yè)務(wù)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是欺詐造成的操作風(fēng)險(xiǎn)、按金交易產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)、投資決策失誤蒙受的市場風(fēng)險(xiǎn)；保險(xiǎn)業(yè)務(wù)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)品設(shè)計(jì)使得現(xiàn)金流入不敷出的流動性風(fēng)險(xiǎn)、投資中的市場風(fēng)險(xiǎn)，以及資金管理中的操作風(fēng)險(xiǎn)。金融集團(tuán)同時(shí)提供銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，多元化的風(fēng)險(xiǎn)配制通常可以產(chǎn)生一定的對沖效應(yīng)，可以減少總的風(fēng)險(xiǎn)，有利于金融集團(tuán)免受某個(gè)行業(yè)階段性衰退或者某類金融產(chǎn)品競爭力下降帶來的毀滅性影響。因此，金融集團(tuán)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)于單一業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

二是風(fēng)險(xiǎn)更復(fù)雜，交叉風(fēng)險(xiǎn)更大。提供單一業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)相對而言容易界定，銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司都建立了一套比較完整的內(nèi)部控制制度，可以對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理。金融集團(tuán)將經(jīng)營不同類型業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)整合在一起，麾下的子公司的經(jīng)營戰(zhàn)略要服從集團(tuán)利益的需要；共享客戶信息的優(yōu)勢使得各子公司容易向同一客戶提供服務(wù)，客戶集中度提高，客戶端的風(fēng)險(xiǎn)會導(dǎo)致集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)成倍于子公司的風(fēng)險(xiǎn)。由于“近水樓臺先得月”的條件，各子公司更容易相互購買彼此的產(chǎn)品，增加了業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)度和交叉風(fēng)險(xiǎn)。此外，金融集團(tuán)對外擴(kuò)張、控股境外的金融機(jī)構(gòu)時(shí)，由于市場運(yùn)行和貨幣環(huán)境不同，還會面臨子公司所在國的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。如何衡量和管理金融集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)，是擺在我們面前的一個(gè)新課題。例如2007年9月成立的中國最大的金融控股集團(tuán)中國投資公司，在美國次貸危機(jī)開始爆發(fā)時(shí)參股美國黑石集團(tuán)和購買摩根斯坦利的轉(zhuǎn)股債，因?qū)γ绹鹑谑袌龊托袠I(yè)集中度、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，80億美元的投資浮虧愈半，招致眾多的批評。

三是內(nèi)控機(jī)制的充分有效性更難保障。金融控股集團(tuán)對子公司的管理權(quán)限受到股權(quán)的制約而有松有緊。對全資子公司的管理權(quán)限最大，對控股子公司次之，對參股子公司更次。在用手投票的情況下，金融集團(tuán)可以要求子公司提供各種經(jīng)營信息、對其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)的跟蹤、監(jiān)控；在用腳投票的情況下，金融集團(tuán)與子公司之間信息不對稱，對其風(fēng)險(xiǎn)很難及時(shí)掌握。由于以資產(chǎn)為紐帶的金融集團(tuán)，大多屬于金字塔式的組織結(jié)構(gòu)，信息的上下傳導(dǎo)環(huán)節(jié)多，不如提供單一業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)那么全面、及時(shí)與順暢，內(nèi)部控制的實(shí)施與反饋所需時(shí)間較長。此外，由于其他股東與金融集團(tuán)的利益并不一致，子公司不一定完全按照金融集團(tuán)的要求進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，致使金融集團(tuán)的內(nèi)控機(jī)制效力大打折扣。

四是集團(tuán)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)復(fù)雜，政策協(xié)調(diào)成本較高。金融控股集團(tuán)與單一金融機(jī)構(gòu)不同，它自身不提供具體的金融服務(wù)，專門進(jìn)行資產(chǎn)管理，發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)，通過并購、轉(zhuǎn)讓等資產(chǎn)交易，將提供不同業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)組合起來形成具有強(qiáng)大競爭力的“超級巨人”。金融集團(tuán)的資產(chǎn)交易能夠改善子公司的治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理，提升子公司的市場價(jià)值。例如中央?yún)R金公司控股工、農(nóng)、中、建四大銀行，促使這四大國有銀行進(jìn)行股份制改造并陸續(xù)上市，使其經(jīng)營管理水平和市場價(jià)值大大提高。然而，隨著金融集團(tuán)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜，金融集團(tuán)的治理結(jié)構(gòu)相應(yīng)地也將更復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)管理以及對控股子公司業(yè)務(wù)和人員的調(diào)整的要求更高，整合整個(gè)集團(tuán)的文化不是一件容易的事情，需要較長的時(shí)間和較高的智慧，而且還要付出較高的協(xié)調(diào)成本。

金融集團(tuán)實(shí)行功能監(jiān)管為宜

金融集團(tuán)擁有綜合經(jīng)營和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢，以資產(chǎn)交易為杠桿，對金融市場的影響舉足輕重，因此需要對金融集團(tuán)進(jìn)行更為嚴(yán)格的監(jiān)管，確保其審慎、穩(wěn)健經(jīng)營，真正做到大而不倒。

從全球范圍看，金融集團(tuán)監(jiān)管方式有兩種：一是統(tǒng)一監(jiān)管，二是功能監(jiān)管。

統(tǒng)一監(jiān)管是由一個(gè)綜合性的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對不同的金融行業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一的監(jiān)管。瑞典、挪威、丹麥、冰島、英國、日本、韓國等國實(shí)行的是統(tǒng)一監(jiān)管方式。統(tǒng)一監(jiān)管的優(yōu)勢在于：（1）降低信息成本、節(jié)約技術(shù)和人力投入，具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。（2）避免分業(yè)監(jiān)管下的政出多門、重復(fù)監(jiān)管或監(jiān)管真空，監(jiān)管效力較高。（3）適應(yīng)性和靈活性強(qiáng)，對金融市場的發(fā)展變化容易作出及時(shí)的反應(yīng)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較低。不過，統(tǒng)一監(jiān)管方式具有權(quán)利過于集中、嚴(yán)重、容易滋生腐敗、效率低下的弊端。

功能監(jiān)管是在銀行、證券和保險(xiǎn)三個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)分別設(shè)立一個(gè)專職的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對于擁有銀行、證券和保險(xiǎn)子公司的金融控股公司，由銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別對其相應(yīng)的業(yè)務(wù)或功能進(jìn)行監(jiān)管，包括制定各自的監(jiān)管規(guī)章、進(jìn)行現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查、行使各自的裁決權(quán)等；對金融集團(tuán)則另由一個(gè)“牽頭監(jiān)管者”進(jìn)行審慎監(jiān)管。“牽頭監(jiān)管者”通常由中央銀行承擔(dān)。德國、美國、波蘭、印度、巴西等國實(shí)行的是功能監(jiān)管方式。功能監(jiān)管的優(yōu)勢是:（1）專業(yè)化分工，監(jiān)管效率較高；（2）監(jiān)管機(jī)構(gòu)相互競爭，有利于開展監(jiān)管創(chuàng)新、提高監(jiān)管水平。然而，功能監(jiān)管具有各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管理水平參差不齊、不同業(yè)務(wù)受到的監(jiān)管程度寬嚴(yán)不一、監(jiān)管制度相互沖突、監(jiān)管機(jī)構(gòu)過于龐大、監(jiān)管成本高等弊端。各國金融市場的發(fā)育程度、金融集團(tuán)的構(gòu)建方式、金融監(jiān)管的歷史千差萬別，對金融集團(tuán)的監(jiān)管并沒有一個(gè)放諸四海皆準(zhǔn)的模式。原則上講，選擇金融集團(tuán)監(jiān)管模式時(shí)應(yīng)該因地制宜，做到既有利于推動金融集團(tuán)創(chuàng)新、穩(wěn)健發(fā)展，又有利于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、降低監(jiān)管成本。

我國金融業(yè)發(fā)展很不平衡，銀行業(yè)是最重要的金融渠道，然而信用風(fēng)險(xiǎn)突出；證券業(yè)異軍突起，是推動企業(yè)做大做強(qiáng)、提升自主創(chuàng)新能力的主要金融渠道，不過市場發(fā)育不夠成熟，制度風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)較大；保險(xiǎn)業(yè)起步較晚，對外開放程度最高，國際競爭激烈，產(chǎn)品研發(fā)和市場風(fēng)險(xiǎn)較大，對監(jiān)管水平的要求較高。鑒于上述三大類金融業(yè)務(wù)的發(fā)展階段、發(fā)展重點(diǎn)、面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)各不相同，而且在未來相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)它們之間的差異難以消失，我國實(shí)行分業(yè)監(jiān)管還是必要的。不過這種分業(yè)監(jiān)管是功能監(jiān)管，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管對象是金融業(yè)務(wù)或者金融服務(wù)的功能，而非提供該業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。例如在嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營和機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式下，中國銀行只開展銀行業(yè)務(wù)并只受銀監(jiān)會監(jiān)管。隨著綜合經(jīng)營的開展，中國銀行可以設(shè)計(jì)、經(jīng)營基金產(chǎn)品，這就需要功能監(jiān)管，即中國銀行先由銀監(jiān)會審批開展基金業(yè)務(wù)的資格，然后再到證監(jiān)會辦理所有的基金審批手續(xù)和上市手續(xù)。如果中國銀行控股保險(xiǎn)公司、證券公司、投資基金和期貨公司，按照功能監(jiān)管模式，中國銀行的銀行業(yè)務(wù)受銀監(jiān)會監(jiān)管，其控股的子公司分別受保監(jiān)會和證監(jiān)會監(jiān)管。由于中國銀行穩(wěn)健性要受到這些經(jīng)營其他種類金融業(yè)務(wù)的子公司的影響，銀監(jiān)會基于銀行業(yè)務(wù)而對中國銀行提出的監(jiān)管要求顯然不足以防止其面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)，需要由人民銀行來協(xié)調(diào)三個(gè)監(jiān)管部門的監(jiān)管內(nèi)容，在功能監(jiān)管的基礎(chǔ)上，去掉重復(fù)監(jiān)管部分，填補(bǔ)監(jiān)管真空，對控股子公司的銀行、金融集團(tuán)進(jìn)行總體的審慎監(jiān)管。

針對金融集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)特征，應(yīng)該在組織上、制度上制定一些新的監(jiān)管政策來確保其健康發(fā)展，提升金融集團(tuán)的國際競爭能力。

一是由人民銀行設(shè)立金融集團(tuán)管理部，負(fù)責(zé)管理大型金融集團(tuán)，協(xié)調(diào)銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會的監(jiān)管政策，開發(fā)針對大型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管模型。由于大型金融集團(tuán)的業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)日趨復(fù)雜，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該向大型金融集團(tuán)派出常駐監(jiān)管小組，負(fù)責(zé)信息收集，進(jìn)行現(xiàn)場的合規(guī)監(jiān)管。

篇9

(一)使金融監(jiān)管更加全面

“一行三會”分工協(xié)作,建立金融信息共享制度,防范、化解國家金融風(fēng)險(xiǎn),從銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等各方面全方位監(jiān)控中國金融動態(tài),維護(hù)國家金融安全。

(二)一定程度上解放人民銀行職能

“一行三會”建立后的明確分工,從一定程度上減輕了人民銀行的監(jiān)管負(fù)擔(dān)。并有利于人民銀行貨幣政策與監(jiān)管政策以及法律法規(guī)之間的協(xié)調(diào)統(tǒng)一,從而更有利于監(jiān)管政策的制定與實(shí)施。

(三)提高金融監(jiān)管效率

人民銀行總行制定監(jiān)管目標(biāo)、策略,由“三會”以及人民銀行各分支機(jī)構(gòu)統(tǒng)一執(zhí)行,下放到各自的下一級機(jī)構(gòu)。各級監(jiān)管機(jī)構(gòu)結(jié)合各地自身情況推行監(jiān)管政策提高監(jiān)管效率。

二、美國監(jiān)管模式和弊病

(一)“雙線多頭”監(jiān)管模式

“雙線”即聯(lián)邦政府和州政府兩條線的監(jiān)管,“多頭”即指在聯(lián)邦政府和州政府兩級各有若干個(gè)機(jī)構(gòu)行使監(jiān)管職能。聯(lián)邦政府最主要的三個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)是美聯(lián)儲、貨幣監(jiān)管署和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司,而50個(gè)州由于有自己的金融法規(guī)各自設(shè)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也不同。

(二)從金融危機(jī)看“雙線多頭”之弊病

這次從美國爆發(fā)的全球性金融危機(jī)之所以破壞巨大就是金融監(jiān)管步伐跟不上金融創(chuàng)新所致。危機(jī)爆發(fā)前,美國評級機(jī)構(gòu)對一些次級債券的評級達(dá)到了AA級,相當(dāng)于美國國債。前美國財(cái)政部長保爾森曾向國會提議“重整美國監(jiān)管體制,增加美聯(lián)儲權(quán)利”。 這些都表現(xiàn)出美國金融監(jiān)管中的問題已經(jīng)不可避免地暴露了。

“雙線多頭”的監(jiān)管體制中機(jī)構(gòu)太過復(fù)雜。一方面,機(jī)構(gòu)太多會造成監(jiān)管不力,該管的撒手不管。“雙線”中的平行機(jī)構(gòu)會出現(xiàn)互相推諉責(zé)任,分工無法明確的現(xiàn)象,導(dǎo)致很多金融風(fēng)險(xiǎn)無法控制在最初的萌芽狀態(tài),很容易導(dǎo)致監(jiān)管的真空。另一方面會造成監(jiān)管重疊,不該管的亂管。聯(lián)邦政府和州政府兩個(gè)級別都有大量的監(jiān)管機(jī)構(gòu),繁冗復(fù)雜。美聯(lián)儲下達(dá)的監(jiān)管政策分不清該由誰來執(zhí)行,容易出現(xiàn)大家都管的情況,出現(xiàn)重復(fù)監(jiān)管,不僅浪費(fèi)人力物力財(cái)力,最重要的還會導(dǎo)致監(jiān)管效率低下、監(jiān)管盲目及出現(xiàn)漏管現(xiàn)象。

美國實(shí)施近80年的“雙線多頭”金融監(jiān)管體制的弊端在金融危機(jī)中展露無遺,那么中國“一行三會”的監(jiān)管體制是否也會像“雙線多頭”那樣導(dǎo)致監(jiān)管真空和盲目監(jiān)管呢?

三、與“雙線多頭”相比看“一行三會”模式存在的問題

(一)分業(yè)監(jiān)管導(dǎo)致監(jiān)管真空

不管是“一行三會”還是“雙線多頭”的金融監(jiān)管模式,其實(shí)質(zhì)都是金融分業(yè)經(jīng)營的制度體現(xiàn)。這種分業(yè)經(jīng)營和監(jiān)管的制度表面上看將銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)分隔經(jīng)營和監(jiān)管,可以明確監(jiān)管職責(zé)界限,加強(qiáng)監(jiān)管力度,同時(shí)可以切斷三個(gè)行業(yè)的聯(lián)系,降低金融危機(jī)的發(fā)生率。實(shí)際并非如此。目前經(jīng)濟(jì)全球化趨勢不可避免,中國在世界市場的地位和重要性與日俱增,國際金融產(chǎn)業(yè)日益融合交匯,金融業(yè)處于混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展道路中,分業(yè)經(jīng)營和監(jiān)管制度與當(dāng)今國際經(jīng)濟(jì)交流融合的大背景相違背。各行業(yè)界限劃得太清會使得很多處于這些行業(yè)之間的問題變得邊緣化,被監(jiān)管機(jī)構(gòu)所忽略,造成監(jiān)管的空白。

(二)監(jiān)管機(jī)構(gòu)分支太多導(dǎo)致盲目監(jiān)管

“一行三會”的監(jiān)管模式?jīng)]有“雙線多頭”中那么多的監(jiān)管機(jī)構(gòu),但一樣會導(dǎo)致監(jiān)管不力和監(jiān)管重疊。人民銀行下設(shè)分支機(jī)構(gòu)太多,加上之前改革中分設(shè)的監(jiān)管辦,監(jiān)管機(jī)構(gòu)一層一層深入,“三會”下設(shè)也有很多分局,一齊對各級(省、市、縣)金融業(yè)進(jìn)行監(jiān)管。看起來人民銀行統(tǒng)領(lǐng)全局,各級監(jiān)管機(jī)構(gòu)層層深入,以充分保障金融安全,實(shí)際上人民銀行總行的政策信息,層層傳遞后監(jiān)管已經(jīng)變樣,加上有監(jiān)管辦這種只有小部分事權(quán)的機(jī)構(gòu)存在,這個(gè)體系就變得非常龐大了。在中國的特殊國情下,監(jiān)管政策下達(dá)到地方就演變?yōu)榱说胤秸闹噶?造成盲目監(jiān)管。

(三)金融創(chuàng)新太快導(dǎo)致監(jiān)管真空。

“一行三會”監(jiān)管模式無法適應(yīng)當(dāng)今社會金融創(chuàng)新的發(fā)展速度。目前,主要商業(yè)銀行和證券公司都在大力拓展衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù),且現(xiàn)在的金融衍生產(chǎn)品已經(jīng)不再像傳統(tǒng)的期權(quán)、期貨那么簡單和規(guī)范了。現(xiàn)在的衍生產(chǎn)品,都是金融工具一次又一次復(fù)合的結(jié)果,例如期貨的期貨。這是由現(xiàn)代金融市場和金融機(jī)構(gòu)的高杠桿率、高關(guān)聯(lián)度、高不對稱性所決定的,因此金融監(jiān)管也顯得更加困難。而“一行三會”的監(jiān)管體制在高速金融創(chuàng)新的背景下政策下達(dá)時(shí)滯長,監(jiān)管不及時(shí),監(jiān)管效率低,容易出現(xiàn)監(jiān)管真空。

(四)人民銀行責(zé)任太大導(dǎo)致監(jiān)管真空。

人民銀行手握貨幣發(fā)行權(quán)、肩負(fù)穩(wěn)定幣值的職能,是我國唯一的貨幣政策制定者。制定貨幣政策的同時(shí),兼有對我國金融市場進(jìn)行監(jiān)管,維護(hù)金融安全的職能。這兩大職能都關(guān)系著中國金融業(yè)的整體發(fā)展,關(guān)系著中國的金融安全、國家安全。人民銀行身上擔(dān)子太重難免也會導(dǎo)致監(jiān)管政策不及時(shí)或者監(jiān)管力度不夠。

四、針對以上問題的對策

一是針對分業(yè)監(jiān)管問題,“一行三會”應(yīng)該建立完善的信息共享制度,從金融行業(yè)的整體監(jiān)管上入手,人民銀行制定監(jiān)管政策過程中結(jié)合各行業(yè)的不同特點(diǎn)和狀況入手,“三會”在執(zhí)行監(jiān)管政策過程中互相協(xié)調(diào)、借鑒,以解決分業(yè)監(jiān)管所造成的三行業(yè)交叉環(huán)節(jié)的監(jiān)管真空。

二是“一行三會”模式下的監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要精簡。精簡機(jī)構(gòu)可以減少政策傳遞時(shí)間、減少地方機(jī)構(gòu)的自由發(fā)揮,提高監(jiān)管效率,從而避免由于監(jiān)管不及時(shí)而造成的監(jiān)管真空和基層機(jī)構(gòu)的盲目監(jiān)管。

三是人民銀行應(yīng)該適當(dāng)改革,自1998年改革以來,人民銀行下設(shè)分支機(jī)構(gòu)太多,加上監(jiān)管辦沒有權(quán)力,造成了大量人力物力財(cái)力的浪費(fèi),且因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)太多、太亂,導(dǎo)致各個(gè)級別機(jī)構(gòu)下達(dá)的指令不一,最基層一級監(jiān)管機(jī)構(gòu)搞不清形式,表面上工作多且細(xì),實(shí)際上卻是一種盲目監(jiān)管。

篇10

銀行傳統(tǒng)經(jīng)營模式正在受到?jīng)_擊

隨著資本市場的快速發(fā)展，“金融脫媒”現(xiàn)象日漸突出。在分業(yè)管理與分業(yè)經(jīng)營的制度背景下，資金儲蓄者和資金短缺者不通過銀行等金融中介而直接進(jìn)行資金交易的行為就是金融脫媒。2012年以來，隨著利率市場化進(jìn)一步延續(xù)和深化，對商業(yè)銀行依靠傳統(tǒng)存貸款增長的方式形成較大挑戰(zhàn)。

息差收窄

2012年年末，商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤12386億元，增長18.96%。與美歐銀行業(yè)的普遍萎縮態(tài)勢相比，中國銀行業(yè)的增長令人鼓舞。然而，全行業(yè)息差收窄的情況也越來越明朗。經(jīng)過2012年金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率及其浮動區(qū)間經(jīng)歷兩次調(diào)整的鋪墊，2013年7月20日，央行宣布取消貸款利率的下限管制，我國利率市場化邁出重要一步。

在過去儲蓄率上升的過程中，整個(gè)中國金融體系存在著嚴(yán)重的金融壓抑，具體講就是，給儲戶規(guī)定一個(gè)低利率，于是銀行得以順利將家庭部門儲蓄向作為借貸者的國有經(jīng)濟(jì)部門轉(zhuǎn)移。利率被人為地壓低到自然利息率之下。過去銀行體系資金成本的低廉源自制度，造就銀行粗放式規(guī)模擴(kuò)張的經(jīng)營模式。

未來的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和人口老齡化都將導(dǎo)致中國總儲蓄率下降，從而抬升經(jīng)濟(jì)中自然利率水平。金融自由化的本質(zhì)是去金融壓抑的過程。如果逐步放松對金融要素價(jià)格管制（利率市場化），價(jià)格一定會呈現(xiàn)出追隨經(jīng)濟(jì)中自然價(jià)格（影子價(jià)格）的趨勢，故此銀行負(fù)債成本存在剛性上升的壓力。但銀行是否能提高生息資產(chǎn)的回報(bào)水平，這取決于銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制和定價(jià)能力，即銀行能否通過細(xì)分市場、細(xì)分客戶并進(jìn)行精細(xì)定價(jià)。中國的銀行主要是靠抵押品和擔(dān)保投放信用，在人民幣升值趨勢中依靠抵押品價(jià)格不斷上升來實(shí)現(xiàn)信用的擴(kuò)張，所以普遍缺乏風(fēng)險(xiǎn)甄別和定價(jià)能力。因此面對負(fù)債成本中長期上升的趨勢，必然要承受息差收窄的陣痛。2012年年報(bào)顯示，17家全國性商業(yè)銀行中，有11家凈息差下降（見表1）。

這一過程可能剛剛開始。這意味著商業(yè)銀行對資本使用效率的要求提高，商業(yè)銀行將尋求更高的資產(chǎn)回報(bào)，從而在配置資本時(shí)更加謹(jǐn)慎。息差壓力可能會促使銀行將更多貸款投向之前不夠重視的私人和消費(fèi)領(lǐng)域，而減少對基建貸款的支持。未來調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)成本的精細(xì)化管理，拓展盈利渠道將成為銀行業(yè)的普遍共識。

銀行資本補(bǔ)充壓力和資本充足率虛高

近幾年來我國商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)高速增長，僅2012年城商行資產(chǎn)規(guī)模增長率超過40%的就有18家。雖然經(jīng)歷了幾次再融資熱潮，但銀行業(yè)的資本消耗實(shí)在驚人，資本充足率出現(xiàn)普遍下降。隨著銀監(jiān)會《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》2013年年初開始實(shí)行，銀行表內(nèi)資產(chǎn)擴(kuò)張面臨越來越大的資本補(bǔ)充壓力，依靠表內(nèi)資產(chǎn)擴(kuò)張的粗放經(jīng)營方式已不可持續(xù)。

銀監(jiān)會公布的當(dāng)前中國商業(yè)銀行體系的核心資本充足率高達(dá)9.85%，但實(shí)際上這個(gè)數(shù)字可能虛高。根據(jù)其他存款性公司的資產(chǎn)負(fù)債表，截至2013年7月底，商業(yè)銀行體系總資產(chǎn)144.7萬億元，對企業(yè)和居民部門傳統(tǒng)信貸投放75.4萬億元，余下的資產(chǎn)若剔除掉儲備資產(chǎn)（20.3萬億元）、對央行和政府的債權(quán)（6.9萬億元）、國外資產(chǎn)（2.9萬億元）以及其他資產(chǎn)（7萬億元），剩下的是銀行通過“票據(jù)+非銀”方式（同業(yè)資產(chǎn)）投放的信用，再加上表外資產(chǎn)部分，我們估計(jì)大約有19萬億元的資產(chǎn)低估了風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

壞賬的壓力

2012年中國銀行業(yè)不良率普遍上升，股份制商業(yè)銀行不良率增加最為明顯。真實(shí)的不良率可能比賬面顯現(xiàn)的要高得多。因?yàn)檫^剩產(chǎn)能的企業(yè)和政府平臺通過債務(wù)滾動、展期以及彈性化的五級分類標(biāo)準(zhǔn)將呆賬暫時(shí)掩蓋起來；近年來迅猛膨脹的影子銀行體系的抵押品和擔(dān)保條件比正規(guī)信貸系統(tǒng)要低得多，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，都會以表內(nèi)不良資產(chǎn)的形式呈現(xiàn)出來。經(jīng)濟(jì)下行和未來資產(chǎn)價(jià)格下行將帶來巨大的壞賬沖銷壓力（見表2）。

銀行業(yè)表內(nèi)表外統(tǒng)一管理模式普遍化

隨著資金來源、資金運(yùn)用和利潤空間面臨金融市場和其他金融機(jī)構(gòu)的巨大競爭，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營走入困境，商業(yè)銀行開始在同業(yè)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)負(fù)債表以外做文章，不斷地進(jìn)行金融工具的創(chuàng)新，“中國式影子銀行”出現(xiàn)，可以說是利率管制和金融脫媒背景下的必然產(chǎn)物。這些銀行影子業(yè)務(wù)的開展，大大提高了銀行服務(wù)的質(zhì)量和范圍，創(chuàng)造了信用，彌補(bǔ)了資金缺口，降低了商業(yè)銀行的運(yùn)營成本，但以金融創(chuàng)新為特征的表內(nèi)表外統(tǒng)一管理策略在導(dǎo)致銀行資產(chǎn)流動性提高的同時(shí)，也要求銀行敢于承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，對銀行的流動性風(fēng)險(xiǎn)管理要求也更高了。由于金融結(jié)構(gòu)多元化、金融產(chǎn)品復(fù)雜化、銀行頭寸管理高度依賴于資金市場，特定事件沖擊可能造成流動性風(fēng)險(xiǎn)的牽扯面更加廣大。

流動性風(fēng)險(xiǎn)凸顯

2013年6月底出現(xiàn)的銀行間市場震動把銀行的流動性風(fēng)險(xiǎn)問題推到了風(fēng)口浪尖。銀行間市場利率價(jià)格狂飆，連續(xù)多日的股債齊跌，上證指數(shù)在6月24日大跌5.13%，至6月25日午盤更探至1849點(diǎn)。隨即市場上展開了一次關(guān)于當(dāng)前廣義貨幣供給處于較高水平與資金偏緊之間矛盾原因的大討論。商業(yè)銀行流動性問題部分可能是部分銀行基于利潤考核，貸款沖動較大，信貸擴(kuò)張較快，銀行體系資金備付水平低，超額準(zhǔn)備金率下降，造成銀行體系流動性的邊際承受力下降，受資金供需變化的沖擊較大。但更為重要的原因是，金融脫媒下商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)大幅擴(kuò)張，以短期資金特別是貨幣市場融資投向長期資產(chǎn)，通過期限錯(cuò)配賺錢的盈利模式使得流動性問題比較嚴(yán)重，容易出現(xiàn)大的現(xiàn)金流缺口。

影子銀行：風(fēng)險(xiǎn)的淵藪和監(jiān)管的重點(diǎn)

影子銀行是金融脫媒的重要表現(xiàn)形式

在中國，影子銀行指正規(guī)體系之外的信用中介實(shí)體或活動。總共包括五個(gè)類型，第一個(gè)是銀信合作、集合信托計(jì)劃、信貸資產(chǎn)證券化、銀行理財(cái)計(jì)劃。第二個(gè)是證券投資基金、私募基金、證券化、對沖基金等等。第三個(gè)是各種支付性的，銀行之外的各類支付、結(jié)算和清算便利。第四類是非銀行貸款，有合法的非銀行貸款也有不合法的非銀行貸款。最后一類是不受監(jiān)管的民間金融，包括地下錢莊貸款、民間借貸等。

2001年以來，影子銀行加速發(fā)展起來，特別在2008年全球金融危機(jī)后，信托產(chǎn)品、民間借貸等發(fā)展迅猛。我國影子銀行是在傳統(tǒng)商業(yè)銀行壟斷向多元化金融機(jī)構(gòu)體系過渡，從銀行間接融資向資本市場直接融資過渡的中間產(chǎn)物，是中國版金融脫媒的重要表現(xiàn)形式。

美國次貸危機(jī)導(dǎo)致全球需求疲軟，我國外貿(mào)拉動變?yōu)閮?nèi)生增長，基礎(chǔ)設(shè)施投資來保就業(yè)，我國中央政府開啟四萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，地方政府大規(guī)模的配套設(shè)施建設(shè)緊隨其后，相關(guān)產(chǎn)業(yè)融資缺口日益擴(kuò)大，房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等建設(shè)資金需求量大。但在資金的供給端：一方面?zhèn)鹘y(tǒng)商業(yè)銀行由于受到嚴(yán)格監(jiān)管（資本充足率、信貸額度以及貸存比限制等），使得其資金支持力度不足；另一方面是我國的直接融資渠道，股票、債券市場發(fā)展有限，在很大程度上不能滿足以上的融資需求。

在利率市場化和通脹壓力下，社會對影子銀行產(chǎn)品需求旺盛。2004年年初人民銀行的利率市場化改革，人民幣貸款利率上浮區(qū)間擴(kuò)大至1.7倍，但人民幣存款利率只允許下浮不允許上浮。在近幾年國內(nèi)通脹的壓力下，將我國長期以來大量存款的存量釋放到金融市場中，尋找保值增值的途徑。而影子銀行創(chuàng)造的高收益產(chǎn)品成為存款的替代品。比如理財(cái)產(chǎn)品、信托、民間資金攬儲、第三方財(cái)富管理平臺等。出于對業(yè)績高速增長的追求，銀行日漸強(qiáng)化考核力度，為銀行分支機(jī)構(gòu)及基層員工提供了很強(qiáng)的激勵(lì)，也促成了許多與影子銀行相關(guān)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新快速發(fā)展。

影子銀行正向激勵(lì)商業(yè)銀行放貸行為。傳統(tǒng)商業(yè)銀行受到嚴(yán)格監(jiān)管，信貸擴(kuò)張倍數(shù)有限。通過與信托、證券、基金等開展跨界合作，如銀信、銀證、銀基以及銀銀平臺能夠有效將表內(nèi)業(yè)務(wù)表外化，繞開相關(guān)監(jiān)管指標(biāo)的限制。我國在分業(yè)監(jiān)管的格局下，不同類型機(jī)構(gòu)的監(jiān)管主體不同，由此導(dǎo)致不同機(jī)構(gòu)從事類似業(yè)務(wù)所受到的監(jiān)管強(qiáng)度會有所差異，這給跨行業(yè)機(jī)構(gòu)合作進(jìn)行監(jiān)管套利提供了空間，以“監(jiān)管套利”進(jìn)行金融創(chuàng)新是近期影子銀行發(fā)展的主要方向。

影子銀行在過去幾年經(jīng)歷了高速發(fā)展，包括銀行與非銀合作形成的表內(nèi)債權(quán)和銀行同業(yè)業(yè)務(wù)形成的表內(nèi)債權(quán)兩種類型。我們估計(jì)現(xiàn)在中國影子銀行存量規(guī)模已經(jīng)超過了貸款總規(guī)模的1/3。從新增量觀察，典型的影子銀行部門（委托貸款、信托貸款、企業(yè)債券融資）的新增量占2012年全社會融資總量的31%，而在2010年和2011年這個(gè)數(shù)據(jù)為16.9%和22.3%。這也能夠解釋為什么2012年銀行新增人民幣貸款僅增長了10%的水平，但全社會融資總量卻保持了23%的高速增長（見圖1）。

繞開監(jiān)管實(shí)現(xiàn)信用擴(kuò)張

出于對利潤的追求，銀行通過表外化業(yè)務(wù)規(guī)避監(jiān)管的限制，從而變相地提供信貸，實(shí)現(xiàn)信用擴(kuò)張。這一過程銀行起到中介作用的同時(shí)不必占有自身的資本金，也不必預(yù)提準(zhǔn)備金，增加了銀行的中間業(yè)務(wù)收入。

貸款轉(zhuǎn)化為投資。銀行通過將資產(chǎn)在表內(nèi)表外進(jìn)行騰挪，繞過信貸規(guī)模限制，進(jìn)行監(jiān)管套利。同業(yè)買入返售金融資產(chǎn)是信貸轉(zhuǎn)化為投資的主要代表，其本質(zhì)與逆回購無異，是協(xié)議約定先買入，到期再按固定價(jià)格返售，實(shí)際是資金融出的過程。買入返售一般放在應(yīng)收款項(xiàng)類投資，或可供出售類資產(chǎn)科目中。買入返售金融資產(chǎn)配置范圍，包括債券、票據(jù)、信貸資產(chǎn)、應(yīng)收租賃款和信托受益權(quán)等，期限較短。與債券相比，買入返售更加靈活，且不用審批，也蘊(yùn)含更高風(fēng)險(xiǎn)。

貸款變成同業(yè)資產(chǎn)。貼現(xiàn)票據(jù)買入返售，是開票行將票據(jù)權(quán)利賣給另一家銀行獲得貼現(xiàn)資金，并在票面到期日之前的某個(gè)日期重新將票據(jù)買回。一般來說，大中型商業(yè)銀行作為開具承兌匯票的簽發(fā)行，開具承兌匯票并不納入信貸規(guī)模，然而一旦貼現(xiàn)，就要納入信貸規(guī)模，屬于表內(nèi)業(yè)務(wù)，同時(shí)受到存貸比的限制。于是，一些股份制銀行便和大行形成了“默契”，通過票據(jù)買入返售變同業(yè)業(yè)務(wù)幫大行削減信貸規(guī)模。商業(yè)銀行可以通過過橋銀行，讓其發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，該產(chǎn)品投向信托受益權(quán)或票據(jù)受益權(quán)，然后由該商業(yè)銀行再以買入返售結(jié)構(gòu)將理財(cái)產(chǎn)品買入，這就算同業(yè)資產(chǎn)。同業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重只有25%，若直接對應(yīng)信托受益權(quán)則是100%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

貸款轉(zhuǎn)化為表外資管業(yè)務(wù)。還有一種模式是過橋銀行與券商簽訂一個(gè)定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)合同，把錢交給券商，券商再發(fā)一個(gè)集合理財(cái)計(jì)劃“資金池”，再投信托受益權(quán)。商業(yè)銀行再以買入返售結(jié)構(gòu)買入過橋銀行的同業(yè)定向資管業(yè)務(wù)合同的部分，這也屬于同業(yè)資產(chǎn)。資金池規(guī)模龐大，但資金池內(nèi)為何物并不披露，資金投向也不明確，這給了金融機(jī)構(gòu)很大的自。在實(shí)際操作中“資金池”利用期限錯(cuò)配賺錢，以較低成本拆入短期同業(yè)資金，再投資于高收益高風(fēng)險(xiǎn)的長期資產(chǎn)上，獲取超額收益。資金池內(nèi)期限錯(cuò)配的產(chǎn)品在沒有問題的時(shí)候“長投短融”可以持續(xù)下去；一旦某個(gè)環(huán)節(jié)因期限錯(cuò)配問題出現(xiàn)資金鏈的斷裂，市場就會出現(xiàn)驟然收縮，新資金跟不上，流動性風(fēng)險(xiǎn)就會爆發(fā)。

影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)

影子銀行是社會融資重要組成部分，能夠有效地緩解融資缺口、提升現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)的質(zhì)量和效率、提高金融市場的流動性，然而其缺乏監(jiān)管而造成對經(jīng)濟(jì)的潛在負(fù)面作用也是巨大的。

期限錯(cuò)配使銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)增加。影子銀行業(yè)務(wù)盈利主要依賴期限錯(cuò)配，由于相當(dāng)多的理財(cái)產(chǎn)品期限較短，這意味著，存貸款金融機(jī)構(gòu)資金頭寸在滿足存款兌付之外，又多了一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品的到期兌付問題。由此，埋下了備付金不足以支付存款兌付和理財(cái)產(chǎn)品兌付雙重需要的風(fēng)險(xiǎn)。如果沒有足夠的現(xiàn)金保留，銀行想要通過貨幣市場機(jī)制，同時(shí)解決存款和理財(cái)產(chǎn)品雙重兌付所引致的流動性不足，就更加困難。

影子銀行的信息披露遠(yuǎn)不夠充分和透明。如銀行理財(cái)產(chǎn)品，目前普遍采用的是“資金池”模式，但銀行缺乏對“資金池”的充分披露，部分產(chǎn)品不明確資金的投向和比例，只是簡單在合同上聲明集資的資金將全部投資于合約所規(guī)定的投資品種，但投資者對于資金的具體投向、資產(chǎn)質(zhì)量、期限錯(cuò)配情況、流動性風(fēng)險(xiǎn)以及產(chǎn)品凈值等均不知情。

影子銀行加大金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我國影子銀行的信貸投放的環(huán)節(jié)上，存在以下風(fēng)險(xiǎn)：第一，投資項(xiàng)目預(yù)期收益率與實(shí)際企業(yè)經(jīng)營回報(bào)不一致導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。第二，信貸的創(chuàng)新業(yè)務(wù)由于融資鏈條拉長、參與方增多，信用風(fēng)險(xiǎn)把控難度更大，且個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)更容易向全體系傳導(dǎo)。第三，投資者隱性擔(dān)保與剛性兌付問題。如附帶有銀行隱性擔(dān)保的理財(cái)產(chǎn)品、附帶政府隱性擔(dān)保的政信合作，都凸顯了交易合同法律層面的風(fēng)險(xiǎn)分配。與參與方對風(fēng)險(xiǎn)的心理認(rèn)定和實(shí)際承擔(dān)的背離，或是含糊不清的，必將影響此類業(yè)務(wù)的長久健康發(fā)展。

影子銀行影響貨幣政策效力。經(jīng)過影子銀行信用放大之后，產(chǎn)生的資產(chǎn)總額是基礎(chǔ)資產(chǎn)好多倍，理論上其創(chuàng)造的流動性可以無限放大。影子銀行的快速發(fā)展使貨幣政策工具對經(jīng)濟(jì)的作用降低。如：存款準(zhǔn)備金制度作用于商業(yè)銀行吸收的存款，但在影子銀行的快速發(fā)展下，這些資金從銀行流向金融市場，繞開存款準(zhǔn)備金的約束；再貼現(xiàn)是在傳統(tǒng)商業(yè)銀行短期流動性不足的情況下采用的，影子銀行大力發(fā)展下，傳統(tǒng)商業(yè)銀行通過資產(chǎn)證券化，將得到很大的流動性支持，從而可以規(guī)避中央銀行的監(jiān)管；公開市場操作，在影子銀行的高收益產(chǎn)品下，得不到金融市場認(rèn)購的積極響應(yīng)。

2013年4月，銀監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)2013年地方政府融資平臺貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》，該指導(dǎo)意見延續(xù)了地方債務(wù)“降舊控新”的宗旨，同時(shí)要求監(jiān)管部門和銀行建立起“全口徑的融資平臺負(fù)債統(tǒng)計(jì)制度”，涵蓋了銀行貸款、企業(yè)債券、中期票據(jù)、短期融資券、信托計(jì)劃和理財(cái)產(chǎn)品等多項(xiàng)內(nèi)容。我們看到銀監(jiān)會在引導(dǎo)表外信貸項(xiàng)目的顯性化，擠壓監(jiān)管套利。商業(yè)銀行必須建立健全符合自身實(shí)際的流動性風(fēng)險(xiǎn)管理體系，主動適應(yīng)更嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)控“資產(chǎn)池”理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模，對既有的“資產(chǎn)池”理財(cái)業(yè)務(wù)，也應(yīng)管控好期限錯(cuò)配限額。

深化轉(zhuǎn)型應(yīng)對金融脫媒

如果說2012年銀行對于改革感受還沒有那么深的話，目前銀行已經(jīng)到了不改革就會成為恐龍滅亡的境地，誰覺醒得慢，誰就會掉隊(duì)。以往作為政府寵兒的金融業(yè)，在利率市場化條件下金融脫媒不斷演進(jìn)和互聯(lián)網(wǎng)金融襲來的現(xiàn)狀下，必須參與到市場競爭中去。一是轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，突破傳統(tǒng)銀行依靠外延擴(kuò)張、依賴存貸利差的經(jīng)營模式，從整個(gè)金融市場的發(fā)展變化中尋找市場機(jī)會，更加強(qiáng)化服務(wù)功能，強(qiáng)化以客戶為中心，在不斷開發(fā)服務(wù)功能的過程中贏得發(fā)展。二是轉(zhuǎn)變管理體制，新的金融市場發(fā)展格局需要銀行業(yè)提供全能的多樣化的金融服務(wù)，銀行要從體制上、機(jī)制上進(jìn)行創(chuàng)新，建立與市場需求相適應(yīng)的內(nèi)部管理體制，做到線條清晰、組織有序、服務(wù)專業(yè)。三是加快金融產(chǎn)品創(chuàng)新，實(shí)施客戶導(dǎo)向戰(zhàn)略，從跨市場的組合拓展視野，以提供差異化產(chǎn)品和服務(wù)為核心，把握市場細(xì)分帶來的機(jī)會，開發(fā)多樣化產(chǎn)品，適應(yīng)買方市場的金融市場格局，以客戶需求為導(dǎo)向創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)。四是提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力，新的金融市場發(fā)展格局和新的發(fā)展方式要求銀行要以全新的風(fēng)險(xiǎn)管理理念和手段技術(shù)，不斷支撐新的管理體制機(jī)制、新的業(yè)務(wù)模式和服務(wù)模式。在風(fēng)險(xiǎn)識別、度量、監(jiān)控、補(bǔ)償?shù)确矫娌粩鄤?chuàng)新，全面提高風(fēng)險(xiǎn)控制和管理能力，有效應(yīng)對金融脫媒帶來的負(fù)面影響。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向較為清晰，即促使經(jīng)濟(jì)增長由主要依靠投資和出口拉動，向消費(fèi)與投資、內(nèi)需與外需協(xié)調(diào)拉動轉(zhuǎn)變，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和競爭力，提升效率，實(shí)現(xiàn)集約化發(fā)展。金融行業(yè)作為配置資金資源的核心環(huán)節(jié)，應(yīng)當(dāng)在推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中發(fā)揮關(guān)鍵作用。

順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢找準(zhǔn)轉(zhuǎn)型定位

銀發(fā)時(shí)代已經(jīng)來臨。我國已經(jīng)是老齡化國家，老齡產(chǎn)業(yè)或迎來快速發(fā)展。根據(jù)中國國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，到2012年末中國大陸總?cè)丝跒?3.54億人，60周歲及以上人口1.94億人，占總?cè)丝诘?4.3%，比2011年末提高0.59個(gè)百分點(diǎn)。65周歲及以上人口1.27億人，占總?cè)丝诘?.4%，比2011年末提高0.27個(gè)百分點(diǎn)。按照國際“老齡化”評判標(biāo)準(zhǔn)，60歲以上人口比例超過了10%或65歲以上人口比例超過7%，自2004年起我國已經(jīng)成為老齡化國家。據(jù)預(yù)測，在較長時(shí)期內(nèi)，老齡人口占比將以年均3.2%的速度增長；2030年前后，中國60周歲及以上老齡人口預(yù)計(jì)增至4億左右，2040年人口老齡化程度將達(dá)到頂峰。面對銀發(fā)時(shí)代來襲，中國養(yǎng)老保障體系缺口巨大。中國目前每1000人擁有的醫(yī)生和護(hù)理床位數(shù)不到2個(gè)；但是在老齡化最嚴(yán)重的日本，這一數(shù)字高達(dá)14個(gè)。中國家庭的保障型保險(xiǎn)不到家庭總資產(chǎn)10%，而西方國家這一數(shù)字是30%～40%。銀發(fā)時(shí)代將迎來養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展，并引致醫(yī)療、家庭護(hù)理和金融體系（保險(xiǎn)和資產(chǎn)證券化）的重新設(shè)計(jì)。滿足老年人金融理財(cái)需求的產(chǎn)品，包括老年儲蓄、投資理財(cái)產(chǎn)品、倒按揭等金融產(chǎn)品，壽險(xiǎn)、長期護(hù)理險(xiǎn)等保險(xiǎn)產(chǎn)品，壽險(xiǎn)產(chǎn)品的證券化產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品，老年融資產(chǎn)品等將應(yīng)運(yùn)而生。

新型城鎮(zhèn)化引領(lǐng)需求結(jié)構(gòu)變化。未來一段時(shí)間，中國仍將繼續(xù)處于城鎮(zhèn)化快速發(fā)展階段，這也給我們提出了新挑戰(zhàn)。2012年中國城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎貫?1.27%，首次超過農(nóng)村人口。然而，這僅僅是中國城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速的中期階段。到本世紀(jì)中葉，中國城鎮(zhèn)化率將達(dá)到70%以上，這意味著還將有數(shù)億人口陸續(xù)離開繁衍生息的農(nóng)村土地，走向城鎮(zhèn)生活。城鎮(zhèn)化的深入推進(jìn)，一方面帶動城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快發(fā)展和居民消費(fèi)水平的大幅提高，另一方面帶來的是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷。城鎮(zhèn)化進(jìn)程對于產(chǎn)業(yè)的帶動存在明顯順序，整體呈現(xiàn)“先硬體、后軟體”的規(guī)律，可以分為三個(gè)階段：一是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)階段，主要是交通（鐵路、公路等）、建筑（住宅、廠房）等方面的建設(shè)，拉動周期性行業(yè)板塊包括機(jī)械、建材、鋼鐵、煤炭。這個(gè)階段中國應(yīng)該已經(jīng)進(jìn)入尾聲。二是城市硬件設(shè)施的配套階段，主要是電力、電信通訊、醫(yī)院的建設(shè)，帶動的行業(yè)對應(yīng)電力設(shè)備、通信設(shè)備、醫(yī)療器械，同時(shí)也涉及建筑完工后的節(jié)能配套，包括余熱利用、合同能源管理等。三是居民聚集之后的軟件提升階段，主要是商業(yè)服務(wù)、休閑娛樂、城市和家庭美化、交通出行便捷的配套，拉動的行業(yè)對應(yīng)商貿(mào)零售、品牌服裝、軟件與傳媒、農(nóng)產(chǎn)品深加工、城市園林、家紡、智能交通。這對金融體系的進(jìn)一步豐富多元提出了更高的要求：一是基于目前的金融結(jié)構(gòu)和金融體制的約束，如何通過多樣化的融資手段滿足城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金需求；二是過去重點(diǎn)圍繞大機(jī)構(gòu)、大城市的金融體系要更多向滿足小城鎮(zhèn)發(fā)展、小微金融發(fā)展的金融需求傾斜。

產(chǎn)業(yè)格局的改變。未來我國將從經(jīng)濟(jì)增加值快速增長轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)附加值的快速增長，經(jīng)濟(jì)對重資產(chǎn)部門（重化工和房地產(chǎn)）依賴性顯著減低，輕資產(chǎn)部門（輕工業(yè)和服務(wù)業(yè)，特別是生產(chǎn)業(yè)）將獲得長足的發(fā)展動力。隨著青壯勞動力供給會出現(xiàn)凈減少，會自然刺激替代勞力的精密機(jī)器的增加，以提升生產(chǎn)率，消化工資成本的上升，柔性制造、智能化生產(chǎn)和個(gè)性化生產(chǎn)（3D打印）的概念會逐步在工業(yè)部門普及，精密設(shè)備和新型材料的制造部門將獲得快速成長的機(jī)會。更高的可支配收入以及人口結(jié)構(gòu)的邊際消費(fèi)傾向提升為居民的需求充分釋放提供了前提條件，新興的消費(fèi)理念和消費(fèi)形態(tài)則將推動消費(fèi)不斷升級。

創(chuàng)新盈利模式提升競爭力

在利率市場化、金融脫媒的倒逼下，銀行危機(jī)感日益強(qiáng)烈，這也加大了銀行克服阻力、啟動改革的決心。民生銀行提出了“做民營企業(yè)的銀行、小微企業(yè)的銀行、高端客戶的銀行”的戰(zhàn)略定位，并全面推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，在民營企業(yè)貸款、私人銀行業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)鏈金融上取得不錯(cuò)成績。2012年年末，民生銀行有余額民營企業(yè)貸款客戶數(shù)達(dá)到13680戶，一般貸款余額達(dá)到5375.05億元，分別占對公貸款客戶數(shù)的85.05%和貸款余額的61.57%，事業(yè)部模式、管家式服務(wù)、專業(yè)化和綜合化金融服務(wù)方案成為民生銀行服務(wù)民營企業(yè)的核心競爭力。2012年，民生銀行私人銀行“財(cái)富成長風(fēng)暴”全面啟動，致力于為高端客戶提供以資產(chǎn)配置為核心的全面金融服務(wù)，獲得了快速增長，到2012年末，民生銀行私人銀行客戶數(shù)量達(dá)到9389戶，管理金融資產(chǎn)達(dá)到1281.70億元。同時(shí)，民生銀行先后在石材、海洋漁業(yè)、茶葉、白酒、乳業(yè)、牛羊肉等特色行業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈的深度開發(fā)，為這些產(chǎn)業(yè)鏈條上的大型企業(yè)、中小企業(yè)和小微企業(yè)提供全方位金融服務(wù)，全面打造全產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)品牌。在整個(gè)中國銀行業(yè)中，民生銀行的這種做法尚屬首次，而其背后的最大原因在于，利用專營機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢，通過“商行+投行”的產(chǎn)品組合打通整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條。借此，民生銀行不但能抓住產(chǎn)業(yè)鏈上的核心大企業(yè)，更為重要的是開拓了上下游的小微企業(yè)客戶群。

興業(yè)銀行打造出整合同業(yè)金融服務(wù)資源的平臺，獲得了資產(chǎn)規(guī)模的快速增長。興業(yè)銀行發(fā)現(xiàn)了中國銀行層次的差異性，通過科技輸出，構(gòu)建了一個(gè)將各小銀行、農(nóng)村信用合作社等金融機(jī)構(gòu)接入其IT清算系統(tǒng)，以實(shí)現(xiàn)柜面互通等業(yè)務(wù)功能的銀銀平臺。根據(jù)興業(yè)銀行2012年年報(bào)數(shù)據(jù)，銀銀平臺上線客戶318家；柜面互通合作銀行網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍不斷擴(kuò)大，聯(lián)網(wǎng)上線銀行157家，連結(jié)網(wǎng)點(diǎn)超過2萬個(gè)，期內(nèi)累計(jì)辦理銀銀平臺結(jié)算926.76萬筆，同比增長53.72%，累計(jì)結(jié)算金額突破1萬億元。興業(yè)銀行通過吸收利率較低的短期同業(yè)負(fù)債，放出期限略長，利率較高的同業(yè)資產(chǎn)，來賺取其中的差價(jià)，即“借短配長”。相對于存貸款業(yè)務(wù)，興業(yè)同業(yè)業(yè)務(wù)不受存貸比的約束，不需繳納存款準(zhǔn)備金，沒有撥備覆蓋率指標(biāo)，且不受撥貸比束縛，同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重僅按20%至25%計(jì)入，消耗核心資本金率較少。2012年興業(yè)總資產(chǎn)比年初增長34.96%，2011年比2010年總資產(chǎn)增長30%，2010年較2009年增長38%，這么快的資產(chǎn)增長率，就是源于興業(yè)銀行的同業(yè)資產(chǎn)巨額增長。

發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)對支付脫媒

我國銀行業(yè)長久以來一直存在重視“對公”，忽視“對私”的業(yè)務(wù)傾向，由于日常居民生活中的支付結(jié)算或繳費(fèi)等業(yè)務(wù)的非利息利潤少，導(dǎo)致商業(yè)銀行往往忽視這些業(yè)務(wù)的重要程度。正是我國商業(yè)銀行在客戶服務(wù)上的這種“歧視”導(dǎo)致了對公民個(gè)人業(yè)務(wù)發(fā)展在前些年一度出現(xiàn)緩慢，給第三方支付行業(yè)提供了良機(jī)。我國第三方支付行業(yè)發(fā)展迅猛，近年來市場規(guī)模、用戶數(shù)量和成交金額與日俱增。根據(jù)賽迪顧問《中國第三方支付行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告2013》，2012年底中國第三方支付行業(yè)市場交易規(guī)模突破10萬億元。第三方支付經(jīng)營范圍不斷擴(kuò)大，已經(jīng)由剛開始的僅僅是網(wǎng)上支付發(fā)展到了線下支付、轉(zhuǎn)賬還款、基金保險(xiǎn)、繳費(fèi)充值等更多金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。這被傳統(tǒng)看來是商業(yè)銀行經(jīng)營的范圍現(xiàn)在正快速的被第三方支付公司拉攏過去，導(dǎo)致商業(yè)銀行作為信貸中介托媒之后又面臨支付托媒的境遇（見表3）。

支付脫媒凸顯的是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步、科技的發(fā)展以及在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，正在沖擊著銀行業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)態(tài)，最直接的結(jié)果將是消弱銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在現(xiàn)代金融業(yè)競爭中的作用，進(jìn)而對銀行經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，在做好銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和服務(wù)的同時(shí)，如何實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)的金融業(yè)態(tài)與新的金融業(yè)態(tài)對接，事關(guān)整個(gè)銀行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

不同于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，網(wǎng)上金融服務(wù)對銀行的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)之一，就是客戶的忠誠度低，因?yàn)榭蛻糇兏y行基本沒有成本。因此，如何提供更安全、更便利、更快捷的服務(wù)，給客戶更好的服務(wù)體驗(yàn)，提高客戶的粘合度，是銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融競爭中能否勝出的關(guān)鍵。此外，非金融支付機(jī)構(gòu)具有極強(qiáng)的創(chuàng)新能力，無論是在行業(yè)的拓展細(xì)分、為客戶衍生需求提供解決方案以及支付技術(shù)的現(xiàn)代化上，其創(chuàng)新能力銀行都難以與其項(xiàng)背。例如“余額寶”成功跨界，僅用一個(gè)月時(shí)間，資產(chǎn)規(guī)模就超過了100億元，給銀行以震驚。對于銀行機(jī)構(gòu)來說，與非金融支付機(jī)構(gòu)合作，利用其高成長性和創(chuàng)新性，推出更多貼近市場的產(chǎn)品和服務(wù)，拓展更多的行業(yè)和平臺客戶，也是銀行尋求提升客戶服務(wù)能力和核心競爭能力的有效途徑。

另外，社交和移動技術(shù)正在對人們的生活社交方式和消費(fèi)習(xí)慣產(chǎn)生巨大的影響。金融機(jī)構(gòu)能否帶來在任何網(wǎng)點(diǎn)、任何終端設(shè)備上的無縫體驗(yàn)決定了客戶的取向。中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心的《第30次中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，截至今年6月底，中國網(wǎng)民數(shù)量達(dá)到5.38億，其中，手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到3.88億。手機(jī)首次超越臺式電腦，成為第一大上網(wǎng)終端。網(wǎng)上銀行市場規(guī)模不斷上升，2013年3月達(dá)到291.6萬億元。在信息革命的影響下，移動支付潛力巨大，如果銀行能夠適應(yīng)這一發(fā)展趨勢，就會面臨非常廣闊的市場。

加快國際化步伐推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)走出去

中國對外投資進(jìn)入了快速增長期。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2012年中國境內(nèi)投資者共對全球141個(gè)國家和地區(qū)的4425家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類直接投資772.2億美元，同比增長28.6%。在全球跨國并購下跌41%的形勢下，中國企業(yè)實(shí)現(xiàn)海外并購370多億美元，增長7.8%。然而，在中國對外直接投資快速增長的過程中，暴露出了很多問題：第一，投資存量相對較低，2011年中國對外直接投資存量相當(dāng)于美國的8%，英國的21%，占全球存量的比重僅為1.7%，位居世界第13位。第二，投資側(cè)重點(diǎn)失衡，中國企業(yè)與成熟的跨國公司相比，大多數(shù)仍舊處于中低端行業(yè)，科技含量低，存在技術(shù)引進(jìn)瓶頸。第三，缺乏融資支持，缺少信用擔(dān)保。目前我國企業(yè)特別是民營企業(yè)“走出去”遇到的第一道難關(guān)就是資金不足，包括企業(yè)自身的資金問題和融資方面的困難，致使其開展境外投資和跨國經(jīng)營心有余而力不足。第四，存在投資惡性競爭，企業(yè)在處理具體問題時(shí)缺乏統(tǒng)籌考慮和全局思維，在同一市場上互相競爭，往往導(dǎo)致外方漁翁得利。第五，信息不對稱，由于缺少全方位的金融信息服務(wù)，如投資環(huán)境調(diào)研分析、海外法律服務(wù)、財(cái)務(wù)服務(wù)和稅務(wù)服務(wù)等多方面內(nèi)容，企業(yè)面臨著各類政治與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

加入世貿(mào)組織之后，中國銀行業(yè)市場就已成為國際市場，但受國內(nèi)制度的特色規(guī)定，實(shí)際上，銀行業(yè)市場國際化程度并不高。這對于要加入國際競爭的中國銀行業(yè)來說，不能不說是“遺憾”。面對實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷走出去的現(xiàn)實(shí)，如何建立中國銀行業(yè)的國際操作團(tuán)隊(duì)，為中資企業(yè)提供包括海外融資、現(xiàn)金集中管理、大宗商品交易、投行以及市場風(fēng)險(xiǎn)管理等多元化的跨境金融服務(wù)，將有力推動銀行業(yè)的國際化發(fā)展。2008年國際金融危機(jī)中，中資企業(yè)在海外的慘重?fù)p失證明了缺乏中資金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的中資企業(yè)在抵御國際風(fēng)險(xiǎn)方面有著嚴(yán)重缺陷。此外，人民幣國際化也將為中國銀行業(yè)帶來重大機(jī)遇。自2009年央行推出跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)以來，人民幣在國際市場的接受程度越來越高，跨境使用的頻率迅速增加，以香港為中心的人民幣離岸市場也快速發(fā)展。未來，隨著中國綜合國力的進(jìn)一步增強(qiáng)，境外人民幣存貸款、結(jié)算、托管等業(yè)務(wù)需求勢必快速增長，為中國銀行業(yè)帶來新機(jī)遇。

結(jié)語

篇11

隨著英美等國陸續(xù)通過法案建立金融危機(jī)的防范預(yù)警機(jī)制，金融監(jiān)管改革在全球范圍內(nèi)掀起了一場討論熱潮。我國由于金融市場未對外開放而幸免于難，但我國在逐步開放金融市場過程中面臨的形勢更為嚴(yán)峻，我國應(yīng)把握此次機(jī)遇對金融監(jiān)管體系進(jìn)行全面調(diào)整。筆者擬對英美兩國金融監(jiān)管改革的內(nèi)容進(jìn)行簡單的介紹，并試圖對我國的金融監(jiān)管改革提出建議。

一、英國――原有框架內(nèi)的金融監(jiān)管改革

針對 2008 年金融危機(jī)，英國政府主要是通過《2009 銀行法案》和《改革金融市場》白皮書進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)金融穩(wěn)定目標(biāo)和對消費(fèi)者權(quán)利的保護(hù)。法案的主要內(nèi)容是完善金融賠償計(jì)劃、設(shè)立特別決議機(jī)制、明確規(guī)定了英格蘭銀行的法定職責(zé)和核心地位、設(shè)立金融穩(wěn)定委員會（FSC）；白皮書則主要是對“特納報(bào)告”做出的回應(yīng)，明確改革目的，強(qiáng)調(diào)廣泛深入的銀行監(jiān)管改革。可見，英國政府此次改革致力于原有監(jiān)管體制內(nèi)的調(diào)整，沒有逾越框架之外的開創(chuàng)性規(guī)定。這些舉措雖能發(fā)揮一定作用，但過于溫和。且其在賦予英格蘭銀行維持金融穩(wěn)定核心地位的同時(shí)，又將約束英格蘭銀行維穩(wěn)權(quán)和控制英格蘭銀行在銀行間支付系統(tǒng)操作的職能賦予了FSC，而FSC由英格蘭銀行行長、兩位副行長和四位非執(zhí)行理事組成，這樣的組合難免有自我監(jiān)管之嫌，難以保證其公允的監(jiān)督態(tài)度和中立的立場。英國FSMA法案是在銀行大量倒閉凸顯自律監(jiān)管難以應(yīng)付金融超市的經(jīng)濟(jì)背景下出臺的。英國約翰遜馬修銀行(Johnson Matthey)的倒閉暴露了銀行法案所建立起來的監(jiān)管框架的弊端,其結(jié)果是該結(jié)構(gòu)為一個(gè)全新的立法框架所代替。銀行法案確認(rèn)了銀行作為監(jiān)管者的地位以及加強(qiáng)了它的監(jiān)管權(quán)力,開始建議建立一個(gè)新的銀行監(jiān)管委員會執(zhí)行英格蘭銀行的監(jiān)管職能。雪上加霜的是,國際信用與商業(yè)銀行(BCCI)再一次把英國銀行監(jiān)管框架置于詳細(xì)審查之下,英格蘭銀行由于未及時(shí)干涉BCCI欺詐行為而遭受嚴(yán)重批評。由上訴法院本漢姆法官(LordJustice Bingham)主持的官方質(zhì)詢,發(fā)現(xiàn)英格蘭銀行過于依賴基于信賴和坦白的自律監(jiān)管,同時(shí)也檢測出英格蘭銀行權(quán)限之間的間隙過大。引人注目的巴林銀行倒閉促使了英國由銀行委員會主持的另一項(xiàng)官方調(diào)查,巴林危機(jī)大量損失僅僅由巴林集團(tuán)新加坡分行的一個(gè)委派員引發(fā),其倒閉的主要原因是巴林銀行管理的失誤和缺乏適當(dāng)?shù)膬?nèi)部管理。此外,也發(fā)現(xiàn)英格蘭銀行作為巴林集團(tuán)主要監(jiān)管者的一些過失。正如在先的BCCI倒閉一樣,巴林銀行一案也提供了國內(nèi)監(jiān)管者難以應(yīng)付復(fù)雜的多國銀行集團(tuán)的問題。這也表明了需要在央行職能分離的基礎(chǔ)上建立銀行與證券監(jiān)管者之間的合作,達(dá)到獲得對金融超市(其業(yè)務(wù)早已跨越這些部門的模糊邊界)有效監(jiān)管的目的。

二、美國――“大蕭條”以來最為嚴(yán)厲的金融改革

美國總統(tǒng)奧巴馬簽署的《多德－弗蘭克華爾街改革和個(gè)人消費(fèi)者保護(hù)法案》被認(rèn)為是美國“大蕭條”以來最嚴(yán)厲的金融改革法案，從改革力度、深度和廣度上看，該法案都是美國金融監(jiān)管歷史上空前的。此次美國金融改革的內(nèi)容主要包括提高對“系統(tǒng)重要性”金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、成立消費(fèi)者金融保護(hù)局（CFPA）加強(qiáng)對消費(fèi)者的金融保護(hù)、加強(qiáng)對衍生品等金融產(chǎn)品的規(guī)范和約束、填補(bǔ)對沖基金等金融行業(yè)的監(jiān)管空白和對原有監(jiān)管機(jī)構(gòu)和職能的重構(gòu)這五個(gè)方面。美國此次的改革試圖建立起覆蓋整個(gè)金融市場的統(tǒng)一監(jiān)管體系，針對性的填補(bǔ)了金融危機(jī)中暴露出的問題和監(jiān)管漏洞。但這部法案也存在一些問題尚待厘清，如美聯(lián)儲的權(quán)力擴(kuò)大，而對其的監(jiān)管并不與權(quán)力的擴(kuò)張相一致，部門間多頭監(jiān)管的現(xiàn)象仍未改善等。英、美的金融監(jiān)管改革在不同的直接原因背后有著共同的價(jià)值取向,即都是先效率后安全。英國為拓展其商業(yè)銀行的發(fā)展空間,增強(qiáng)本國金融業(yè)的競爭力,率先通過大爆炸式的變法,放松對銀行業(yè)分業(yè)體制的法律管制,商業(yè)銀行業(yè)務(wù)涵蓋存貸款、投資和保險(xiǎn)等各個(gè)領(lǐng)域。美國不甘落后,為確保其金融實(shí)力與競爭力,拆除格拉斯斯蒂格爾防火墻,以GL-BA法案出臺為標(biāo)志,使混業(yè)經(jīng)營模式從法律上在美國正式確立。兩國后來的金融監(jiān)管改革,都是在對銀行分業(yè)經(jīng)營監(jiān)管松綁之后,為解決原有的監(jiān)管體制不適應(yīng)/超市金融的問題而推行的。

其二,無論英國還是美國,中央銀行監(jiān)管職能的整合與分離都只是相對的,而不是絕對的,其區(qū)別僅僅在于運(yùn)用正式的還是非正式的監(jiān)管權(quán)力。

美國聯(lián)邦儲備委員會雖肩負(fù)金融調(diào)控和金融監(jiān)管雙重職能,但它并不是美國唯一的金融監(jiān)管者。聯(lián)儲是州特許會員銀行的主要監(jiān)管者,º而不是州特許非會員銀行或者國立銀行的主要監(jiān)管者。當(dāng)然,如果一個(gè)銀行是金融控股公司或者金融控股公司的一部分就必然受到聯(lián)儲的監(jiān)管,包括檢查和報(bào)告。顯然的例外情況是聯(lián)儲將依賴于FDIC和OCC對有關(guān)銀行監(jiān)管的工作。在這一假定下,聯(lián)儲直接監(jiān)管8,005個(gè)商業(yè)銀行中的955個(gè)。這些銀行的資產(chǎn)總和在總計(jì)為6,504,593百萬美元銀行總資產(chǎn)中只占1,706,559百萬美元。在聯(lián)儲監(jiān)管的955個(gè)銀行中,僅僅只有26個(gè)銀行資產(chǎn)超過10億美元,而其他929個(gè)的資產(chǎn)均在1億美元以下。可見,所謂美國聯(lián)儲的監(jiān)管職能只是金融體系中的一部分而非全部。當(dāng)然,目前聯(lián)儲作為美國央行比英格蘭銀行享有更多的正式監(jiān)管權(quán)力。不可忽視的事實(shí)是,當(dāng)英格蘭銀行在失去正式地監(jiān)管銀行的權(quán)力后,仍可在很大程度上繼續(xù)行使非正式控制,短期內(nèi),這一傾向還將真實(shí)存在。例如,許多目前FSA的工作人員就是前英格蘭銀行的雇員。以上分析表明,在今天的任何國家,中央銀行無論是獨(dú)自壟斷全部金融監(jiān)管職能還是完全脫離金融監(jiān)管,都是不現(xiàn)實(shí)的。

其三,英、美兩種模式各有利弊,相互之間具有互補(bǔ)性。

美國在一體化監(jiān)管方面與國際化趨勢保持了距離,不僅銀行、證券和保險(xiǎn)監(jiān)管者之間相分

離,甚至在每一傳統(tǒng)的領(lǐng)域中,都存在多重監(jiān)管者,例如多個(gè)銀行監(jiān)管者、多個(gè)證券監(jiān)管者以及多個(gè)保險(xiǎn)監(jiān)管者。如果說這種體系有優(yōu)勢的話,那就是存在監(jiān)管者的潛在競爭;缺點(diǎn)即昂貴的重復(fù)監(jiān)管成本和模糊的責(zé)任界限。英國統(tǒng)一監(jiān)管則恰好相反,FSA繼承了原有9個(gè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)分享的監(jiān)管權(quán)力,金融監(jiān)管權(quán)高度集中。它強(qiáng)調(diào)用最節(jié)約和有效地使用資源的方式統(tǒng)一實(shí)行監(jiān)管,減少了監(jiān)管成本;缺點(diǎn)是中央銀行的金融調(diào)控職能與監(jiān)管職能的脫節(jié)以及缺乏監(jiān)管者之間的競爭。事實(shí)表明,無論哪種模式,都有合理的做法可供借鑒。

三、我國金融監(jiān)管體系的反省及啟示

透過美國金融監(jiān)管改革法案紛繁復(fù)雜的機(jī)構(gòu)變動和監(jiān)管權(quán)限的調(diào)整，以及英國金融機(jī)構(gòu)救助法制化等舉措對我國現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系進(jìn)行反省，我們可以得到關(guān)于我國金融監(jiān)管改革的一些啟示。

（一）現(xiàn)行監(jiān)管模式的調(diào)整

我國現(xiàn)行的“一行三會”分業(yè)監(jiān)管模式既可能造成多頭監(jiān)管和監(jiān)管盲區(qū)，又會導(dǎo)致對創(chuàng)新金融產(chǎn)品的監(jiān)管不足。因此，我國應(yīng)重視對一行三會的權(quán)責(zé)劃分及協(xié)調(diào)，建立日常的工作聯(lián)絡(luò)機(jī)制，以便共同制定適宜于金融市場形勢的政策，及時(shí)應(yīng)對危機(jī)的局面。并最終建立一個(gè)能夠總攬全局的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)符合混業(yè)經(jīng)營趨勢的混業(yè)監(jiān)管。

（二）加強(qiáng)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范和混業(yè)監(jiān)管模式的探索

隨著中國金融業(yè)對外開放的發(fā)展，以混業(yè)經(jīng)營為主的跨國金融集團(tuán)公司已紛紛進(jìn)入我國。我國本土金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營情況也越來越顯著，綜合化經(jīng)營的金融集團(tuán)在危機(jī)中面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)更加嚴(yán)峻。因此，我國要加強(qiáng)對這些“系統(tǒng)重要性”金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)定和監(jiān)管，加強(qiáng)宏觀審慎意識，并在世界混業(yè)經(jīng)營的趨勢下開始對混業(yè)經(jīng)營金融體系的建立進(jìn)行探索和嘗試。

（三）金融衍生品的監(jiān)管與創(chuàng)新規(guī)制

金融創(chuàng)新無疑是拉動金融發(fā)展、促進(jìn)金融體制完善的重要環(huán)節(jié)。應(yīng)當(dāng)預(yù)見，金融衍生品會隨著我國金融市場的開放而蓬勃發(fā)展，但衍生品的復(fù)雜性、高風(fēng)險(xiǎn)性無疑會給我國金融市場帶來巨大潛在風(fēng)險(xiǎn)。因而，我國有必要提前預(yù)防，加強(qiáng)對金融衍生品的監(jiān)管，把握金融創(chuàng)新的“度”。既堅(jiān)持合理適度的創(chuàng)新來推動金融市場的發(fā)展，又不能任由各種金融產(chǎn)品濫行于金融市場。

（四）建立完善的危機(jī)金融機(jī)構(gòu)的處理機(jī)制

英國是通過將危機(jī)銀行救助法制化，美國則是在其改革法案中建立起了一套專門化的危機(jī)處置方案。我國既要保證建立的監(jiān)管體系能夠有效防范金融機(jī)構(gòu)面臨的危機(jī)，并在其遭遇危機(jī)時(shí)提供適度的幫助，又要防止它們等待危機(jī)時(shí)政府提供的補(bǔ)助，而做出一些追逐短期利益、造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的事情。

（五）金融消費(fèi)者權(quán)利的保護(hù)

無論是美國改革法案推動成立的消費(fèi)者金融保護(hù)署，還是英國以保護(hù)消費(fèi)者為中心任務(wù)的金融服務(wù)局，都表現(xiàn)了其對消費(fèi)者保護(hù)領(lǐng)域的高度重視。而反觀我國，消費(fèi)者的弱勢地位似乎是我國各行各業(yè)監(jiān)管中普遍存在的現(xiàn)象，金融市場也不例外。我們應(yīng)盡快把對消費(fèi)者權(quán)利的保護(hù)提上改革議程，不僅要建立事前預(yù)防機(jī)制，通過完善金融消費(fèi)者保護(hù)的法規(guī)、建立專門的消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)等措施實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者的保護(hù)，還要建立事后補(bǔ)償機(jī)制，通過對消費(fèi)者的損失進(jìn)行適度彌補(bǔ)來達(dá)到對其權(quán)利的保護(hù)。此外，金融機(jī)構(gòu)的自律作用也不容小覷。我國的金融監(jiān)管也要重視開發(fā)金融業(yè)的自律監(jiān)管能力，在保證監(jiān)管有效性的同時(shí)盡量縮小監(jiān)管資本。

篇12

系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)是指由于規(guī)模、復(fù)雜度與系統(tǒng)相關(guān)度，其無序破產(chǎn)將對更廣范圍內(nèi)金融體系與經(jīng)濟(jì)活動造成嚴(yán)重干擾的公司。由于它們的規(guī)模、市場重要性和全球關(guān)聯(lián)性，其陷入困境或倒閉將會導(dǎo)致全球金融系統(tǒng)出現(xiàn)嚴(yán)重混亂，造成重大不利經(jīng)濟(jì)影響，金融穩(wěn)定委員會將這類金融機(jī)構(gòu)定義為全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)。

判斷某一金融機(jī)構(gòu)是否屬于系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)主要有四個(gè)：1.該金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模，主要根據(jù)其資產(chǎn)進(jìn)行判斷；2.復(fù)雜度，用于衡量機(jī)構(gòu)的整體復(fù)雜性，包括金融產(chǎn)品、自營業(yè)務(wù)等；3.關(guān)聯(lián)性，用于衡量該金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)而致使其他相關(guān)機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；4.可替代性，是指金融機(jī)構(gòu)倒閉之后，其他金融機(jī)構(gòu)能在多大程度上提供相同或至少是相似的服務(wù)。

2 系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的國際監(jiān)管模式

2.1 美國模式

美國頒布了《華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》，這一美國金融監(jiān)管改革新法案旨在加強(qiáng)對大型、具有系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。該法案把監(jiān)管觸角伸到金融市場的各個(gè)角落，以通過對美國金融市場進(jìn)行全面監(jiān)管來清除產(chǎn)生危機(jī)的各種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

如何有效的防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，破解金融機(jī)構(gòu)“大而不倒”的難題，同時(shí)避免金融危機(jī)再度發(fā)生，是新法案著力關(guān)注的焦點(diǎn)。新法案的另一個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)是由原來的分散性監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變?yōu)榧斜O(jiān)管模式，目的在于降低金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)新法案，美國成立金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會，由聯(lián)邦金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)組成，其成立的主要目的就是識別和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。美國這種由局部到整體，由分散到集中的監(jiān)管模式也較好地適應(yīng)美國系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管要求，并且發(fā)揮著積極的作用。

2.2 歐盟模式

歐洲議會于2010年通過了金融監(jiān)管新法案，對歐洲金融監(jiān)管體系進(jìn)行了重大改革。歐盟通過建立四個(gè)新的機(jī)構(gòu)，分別從宏觀、微觀兩個(gè)層面，雙管齊下對歐洲的金融市場進(jìn)行監(jiān)管。宏觀層面的監(jiān)管由歐洲系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)委員會負(fù)責(zé)，對整個(gè)歐盟金融體系進(jìn)行審慎監(jiān)管。其主要負(fù)責(zé)識別、評估和監(jiān)控整個(gè)歐盟金融體系運(yùn)行中可能出現(xiàn)的各種威脅金融穩(wěn)定的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)之前及時(shí)發(fā)出預(yù)警并在必要情況下向歐盟提出政策建議。[1]

2.3 英國模式

為加強(qiáng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防范，提高監(jiān)管效率、避免監(jiān)管真空，英國對金融監(jiān)管體系進(jìn)行了重大改革，對金融市場的監(jiān)管側(cè)重于中央銀行作用的發(fā)揮。金融監(jiān)管權(quán)由英格蘭銀行掌握，對金融市場進(jìn)行宏觀和微觀兩方面進(jìn)行審慎監(jiān)管。具體說來，單獨(dú)成立金融政策委員會通過宏觀政策以確保金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

通過以上對國外防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的做法和經(jīng)驗(yàn)法的分析中可以看出，其防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的過程中都側(cè)重對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管。雖對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管模式不盡相同，但都傾向于從全局的角度，宏觀及微觀的層面加強(qiáng)對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

3 我國系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管模式選擇及規(guī)則構(gòu)建

系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)占有大量的社會資源，與國民經(jīng)濟(jì)和社會民生聯(lián)系緊密，且涉及面廣，關(guān)聯(lián)性強(qiáng)，一旦出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)，必將對整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)以及金融市場的穩(wěn)定產(chǎn)生極其嚴(yán)重的破壞作用。因此，出于對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的重要性和特殊性考慮，有必要建立對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的單獨(dú)監(jiān)管制度，實(shí)行不同于一般金融機(jī)構(gòu)的差別化監(jiān)管。我國系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管規(guī)則的構(gòu)建應(yīng)做到以下幾點(diǎn)：

3.1 系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的確認(rèn)

在構(gòu)建系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管規(guī)則時(shí)，首先應(yīng)該明確系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的界定標(biāo)準(zhǔn)。在認(rèn)定系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)時(shí)可參考標(biāo)準(zhǔn)規(guī)模、復(fù)雜性、可替代性和關(guān)聯(lián)性等四個(gè)條件， 同時(shí)還應(yīng)考慮金融體系結(jié)構(gòu)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素，以便對其進(jìn)行綜合考量。在借鑒國際社會關(guān)于系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)評估標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，制定出符合我國國內(nèi)實(shí)際情況的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)評估標(biāo)準(zhǔn)。

同時(shí)，由于我國的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)僅限于商業(yè)銀行，但系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)定是一個(gè)動態(tài)、開放的過程，金融機(jī)構(gòu)在金融體系中的地位是不斷變化的。[2]系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)不應(yīng)僅限于資產(chǎn)規(guī)模較大的商業(yè)銀行，還應(yīng)包括大型證券公司和保險(xiǎn)公司，組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜、業(yè)務(wù)多元化的金融控股公司、基金公司等。

3.2 明確系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管主體

我國的金融監(jiān)管是以分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管為基礎(chǔ)，銀行、證券、保險(xiǎn)三家專業(yè)監(jiān)管部門以防范本行業(yè)和單個(gè)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)，側(cè)重于本行業(yè)安全穩(wěn)定，對相互關(guān)聯(lián)可能引發(fā)的跨行業(yè)、跨市場風(fēng)險(xiǎn)著眼較少，對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)缺乏統(tǒng)一明確的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)。[3]筆者認(rèn)為可以考慮仿效歐美國家做法成立金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會，委員會由國務(wù)院牽頭設(shè)立，成員應(yīng)包括中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、財(cái)政部、發(fā)改委等部門。如此，由一個(gè)機(jī)構(gòu)集中對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，可以有效避免分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管所帶來的監(jiān)管效力低下，監(jiān)管不到位等弊端。

3.3 微觀審慎和宏觀審慎雙管齊下

宏觀審慎管理是的主要任務(wù)之一就是對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，微觀審慎過于注重防范個(gè)體金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。忽視了金融機(jī)構(gòu)之間、金融機(jī)構(gòu)和金融系統(tǒng)乃至整體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系和相互影響，忽視了金融傳染和風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的巨大破壞力。[4]因此應(yīng)將自下而上的文官審慎監(jiān)管和自上而下的宏觀審慎監(jiān)管二者有機(jī)結(jié)合，將微觀層面的監(jiān)管機(jī)制納入宏觀管理框架內(nèi)，才能有效地防范大型金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

3.4 加強(qiáng)國際間系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管合作

系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)由于其極具復(fù)雜性，尤其是全球性的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)其復(fù)雜程度往往超乎想象，僅僅依靠單個(gè)國家的監(jiān)管總是顯得力不從心，因此國際監(jiān)管協(xié)調(diào)就顯得尤為重要。隨著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷提高和對世界影響力的日益擴(kuò)大，我國監(jiān)管部門積極參與國際金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則的制定，強(qiáng)化與其他國家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和國際金融組織的合作，妥善解決跨國監(jiān)管爭端，為大型金融企業(yè)積極參與跨境交易和提供全球爭奪話語權(quán)。

參考文獻(xiàn)：

[1]潘林偉，吳婭玲.系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的國際經(jīng)驗(yàn)及對我國的啟示[J].南方金融，2011，（5）.

篇13

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1003-9031(2007)09-0046-03

金融監(jiān)管一體化模式的運(yùn)用，世界各國一直存在爭論，就是同一個(gè)國家在不同的經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展時(shí)期也有不同的做法。1997年，英國政府把英格蘭銀行的銀行監(jiān)管職能分離出來，將原來的9個(gè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)合并，成立了金融服務(wù)管理局(FSA)，對金融機(jī)構(gòu)和金融活動實(shí)行一體化監(jiān)管。[1]隨后，韓國、澳大利亞、日本等國紛紛效仿，掀起了“金融監(jiān)管一體化改革”的浪潮。但由于金融監(jiān)管體制的選擇受政治、經(jīng)濟(jì)、文化、歷史等多方面因素影響，不存在一個(gè)適應(yīng)于所有國家或各種金融產(chǎn)品的一個(gè)完美的模式；不同地區(qū)、不同類型、不同所有制形式的金融機(jī)構(gòu)所要求的監(jiān)管技術(shù)水平和監(jiān)管側(cè)重點(diǎn)也不完全相同，因此，同一監(jiān)管政策可能會產(chǎn)生不同的監(jiān)管效應(yīng)。我國幅員遼闊，各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，金融機(jī)構(gòu)眾多且組織形式復(fù)雜，金融風(fēng)險(xiǎn)及其表現(xiàn)形式也存在較大差異。對于我國是否適于實(shí)行金融監(jiān)管一體化模式，能否實(shí)現(xiàn)一體化改革所倡導(dǎo)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和手段的統(tǒng)一，實(shí)施后的效果如何，是值得金融理論界認(rèn)真思考的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題。

一、金融監(jiān)管一體化的優(yōu)勢分析

從國際金融發(fā)展情況來看，具備下列條件的國家適合建立統(tǒng)一金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高；資本市場發(fā)達(dá)；金融機(jī)構(gòu)公司治理完善，內(nèi)部控制水平高；混業(yè)經(jīng)營在金融體系中居主導(dǎo)地位；監(jiān)管人員綜合素質(zhì)高；金融監(jiān)管水平高。統(tǒng)一金融監(jiān)管有以下好處。

1.成本優(yōu)勢。一體化監(jiān)管不僅能節(jié)約人力和技術(shù)投入，降低監(jiān)管成本，更重要的是它可以降低信息成本，改善信息質(zhì)量。

2.提高監(jiān)管效率。一體化監(jiān)管能夠全面真實(shí)反映被監(jiān)管機(jī)構(gòu)所有經(jīng)營業(yè)務(wù)，監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)更具有優(yōu)勢。在一定程度上，金融機(jī)構(gòu)已日益多樣化，不同類型機(jī)構(gòu)之間傳統(tǒng)的職能分工已經(jīng)消失。盡管有多種辦法可解決多樣化經(jīng)營機(jī)構(gòu)的全面審慎監(jiān)管，但是一個(gè)一體化的綜合監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能更有效地監(jiān)督這些機(jī)構(gòu)的所有經(jīng)營，而且可以更好地察覺不同業(yè)務(wù)潛在的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)。在日常監(jiān)管中，一體化的監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以用更加一致的監(jiān)管規(guī)則和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)來加強(qiáng)監(jiān)管，同時(shí)又能更有效地考慮各業(yè)務(wù)品種的區(qū)別，提高監(jiān)管效率。

3.改善監(jiān)管環(huán)境。一體化監(jiān)管不僅可以避免重復(fù)機(jī)構(gòu)體制容易引發(fā)的不公平競爭性、政策性的不一致性及監(jiān)管的重復(fù)交叉與遺漏，而且能夠避免由于監(jiān)管者的監(jiān)管水平和監(jiān)管強(qiáng)度的不同，使不同的金融機(jī)構(gòu)或業(yè)務(wù)面臨不同的監(jiān)管制度約束，可以使消費(fèi)者在其利益受到損害時(shí)，能便利地進(jìn)行投訴，降低相關(guān)的信息搜尋費(fèi)用。

4.適應(yīng)性強(qiáng)。隨著技術(shù)的進(jìn)步和人們對金融工具多樣化要求的不斷提高，金融業(yè)務(wù)日新月異，―體化監(jiān)管能迅速適應(yīng)新的業(yè)務(wù)。可以避免監(jiān)管真空，有效降低金融創(chuàng)新形成的新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也可以避免多重監(jiān)管，降低不適宜的制度安排對創(chuàng)新形成的阻礙。

5.應(yīng)變協(xié)調(diào)效率高。由于所有的監(jiān)管對象被置于同一個(gè)監(jiān)管者的監(jiān)管之下，監(jiān)管者的責(zé)任認(rèn)定非常明確。在處置金融風(fēng)險(xiǎn)的過程中，一體化監(jiān)管機(jī)構(gòu)更具有政策的一致性、協(xié)調(diào)的權(quán)威性和反映的及時(shí)性，能更加有效地利用監(jiān)管資源處置、平息金融風(fēng)險(xiǎn)或金融危機(jī)。例如在1994年墨西哥金融危機(jī)中，銀行管理委員會和證券管理委員會不僅在各自的管轄范圍內(nèi)對危機(jī)處理不當(dāng)，而且當(dāng)危機(jī)升級的時(shí)候，兩家機(jī)構(gòu)還配合不力，互相推委。危機(jī)過后，墨西哥立即統(tǒng)一了金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。1997年亞洲金融危機(jī)后的韓國也是如此。[2]

二、金融監(jiān)管一體化的缺陷分析

雖然理論上一體化監(jiān)管有諸多優(yōu)勢，但是沒有證據(jù)表明統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管效率高于分業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而且實(shí)行金融監(jiān)管一體化改革的國家至今仍面臨諸多困難和障礙。

首先，盡管建立了統(tǒng)一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，但并沒有真正實(shí)現(xiàn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和手段的同一，分業(yè)監(jiān)管下的以機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)的監(jiān)管仍在發(fā)揮作用。其次，已實(shí)行一體化監(jiān)管的國家，其監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制不夠完善，相關(guān)的監(jiān)管法律制度也不健全。絕大多數(shù)國家的一體化監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示，他們目前遇到的一個(gè)主要問題是目標(biāo)不明確、權(quán)責(zé)不清楚。由于各監(jiān)管目標(biāo)之間往往存在沖突，在法律沒有明確規(guī)定的情況下，不僅難以達(dá)到強(qiáng)化監(jiān)管責(zé)任的目的，而且使監(jiān)管道德風(fēng)險(xiǎn)的情況更加嚴(yán)重。尤其是在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國家，由于操之過急，相關(guān)的配套改革措施沒能及時(shí)到位，使改革跌入了片面化、簡單化的陷阱。正如著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家古德?哈特先生所說：改革沒有充分體現(xiàn)出統(tǒng)一監(jiān)管的好處，卻集中了兩者的壞處。最后，統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏監(jiān)管者之間的競爭，容易導(dǎo)致低效率，而且由于監(jiān)管權(quán)力過分集中還容易產(chǎn)生，甚至滋生腐敗現(xiàn)象。美聯(lián)儲主席格林斯潘先生認(rèn)為，多家監(jiān)管機(jī)構(gòu)并存可以形成良好的競爭機(jī)制，從而促使金融監(jiān)管工作不斷創(chuàng)新。因而，美國在1999年實(shí)行混業(yè)經(jīng)營后，金融監(jiān)管體系并沒有太大變革，美聯(lián)儲、貨幣監(jiān)理署與證券交易委員會均在不同場合表示沒有合并的打算，但是，美國卻是世界上金融監(jiān)管最為有效的國家之一。這也從某種意義上說明，混業(yè)經(jīng)營不是建立統(tǒng)一金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的必要條件，多家監(jiān)管機(jī)構(gòu)并存同樣能夠提供高效率的金融監(jiān)管服務(wù)。

三、我國金融監(jiān)管正處于一個(gè)兩難境地

1.從我國金融發(fā)展總體狀況看，我國尚不具備金融監(jiān)管一體化的條件。一是我國GDP總量雖然較大，但人均GDP較低，經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)不平衡，經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量較低，整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高。二是我國資本市場雖然近幾年取得了長足發(fā)展，但遠(yuǎn)未達(dá)到國際慣例所公認(rèn)的發(fā)達(dá)程度，資本市場還不十分成熟和完善，投資者非理性表現(xiàn)較強(qiáng)，市場投機(jī)成分仍然較濃。三是國有金融機(jī)構(gòu)的股份制改革尚在進(jìn)行中，股份制銀行還缺乏良好的公司治理，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)意識和相應(yīng)的約束機(jī)制不健全，整體內(nèi)控水平不高，各種各樣的案件發(fā)案率較高。四是金融法規(guī)還不十分健全，金融監(jiān)管人員綜合素質(zhì)較低，對金融風(fēng)險(xiǎn)的識別、監(jiān)測和分析能力不高，對國際上先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管計(jì)量模型掌握不精，運(yùn)用也不嫻熟，金融監(jiān)管水平較低，金融創(chuàng)新處于較低層次。[3]

2.從我國金融業(yè)最近幾年發(fā)展的情況看，似乎已經(jīng)逐漸出現(xiàn)了對統(tǒng)一金融監(jiān)管的客觀要求。一方面，隨著我國成功加入世界貿(mào)易組織，無論是金融產(chǎn)品交易，還是金融組織、金融市場之間的合作與結(jié)合都將從廣度和深度上日益加強(qiáng)。從業(yè)務(wù)合作到股權(quán)重組都將使我國金融與全球金融的聯(lián)系更加緊密，即金融全球化對我國金融的影響日益深遠(yuǎn)。與此同時(shí)，隨著我國金融與國外金融的聯(lián)系日益緊密，對金融業(yè)的監(jiān)管和控制也變得更加復(fù)雜、更加困難，尤其是國內(nèi)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管與全球混業(yè)的趨勢、國外大型金融集團(tuán)的合作使得監(jiān)管的難度更加凸現(xiàn)。這就要求金融監(jiān)管體系更加靈活、更加綜合、更加統(tǒng)一，以提高金融監(jiān)管的有效性。

另一方面，從國內(nèi)的情況來看，盡管金融混業(yè)還沒有成為金融發(fā)展的主流，特別是還存在著一些金融混業(yè)經(jīng)營法律上的障礙，但是，不同金融部門間的業(yè)務(wù)合作和交叉、金融集團(tuán)的發(fā)展等已經(jīng)初露端倪，例如，中信集團(tuán)、中國光大集團(tuán)，以及中國建設(shè)銀行控股中金公司、中國銀行組建中銀國際等。而銀證合作、銀行與基金的合作等這些不同金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)方面的相互結(jié)合更是勢不可擋。

目前，商業(yè)銀行越來越多地參與證券資金的清算服務(wù)，而證券商進(jìn)入銀行同業(yè)拆借市場，允許銀行開辦券商股票質(zhì)押貸款，允許保險(xiǎn)資金通過投資基金進(jìn)入股市等政策創(chuàng)新，則開辟了貨幣市場、資本市場、保險(xiǎn)市場之間的資金流動渠道。不同種類金融機(jī)構(gòu)提供具有替代性的金融產(chǎn)品，擴(kuò)大了銀行、信托、證券、保險(xiǎn)之間混業(yè)經(jīng)營的基礎(chǔ)。與此同時(shí)，證券公司股民保證金賬戶在一定程度上具有銀行儲蓄存款的功能。

在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，新的業(yè)務(wù)創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，這些新的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，既有投資功能，又有儲蓄功能。[4]銀行、證券、保險(xiǎn)之間的業(yè)務(wù)融合，已初步形成了三者之間業(yè)務(wù)滲透、優(yōu)勢互補(bǔ)、互利互惠、共同利用現(xiàn)有市場資源、共同發(fā)展的新格局，所有這些都在金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營方面邁出了新的一步。作為前瞻性的金融監(jiān)管建設(shè)，應(yīng)積極做好混業(yè)經(jīng)營監(jiān)管的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。這既是金融機(jī)構(gòu)本身發(fā)展的需要，也是金融滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的必然。而各種形式的混業(yè)必然呼喚金融監(jiān)管的統(tǒng)一。

盡管我國存在金融全球化與金融混業(yè)對統(tǒng)一監(jiān)管的客觀要求，但由于全球化和混業(yè)的廣度與深度不夠，從而決定了目前我國實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管還存在許多困難。一方面，我國金融融入全球金融的程度還不深。多年以來，我國的金融業(yè)可以說一直處于未開放的狀態(tài)，最近幾年，我國金融業(yè)盡管從業(yè)務(wù)合作到股權(quán)合資逐漸開放，但開放的規(guī)模和比例還非常小，尤其是作為金融體系核心的銀行業(yè)更是如此。并且目前金融領(lǐng)域的國際合作也多限于一些小商業(yè)銀行、證券機(jī)構(gòu)和基金公司的合作與合資。另一方面，我國金融混業(yè)的規(guī)模和比例還較小。就金融組織體系來說，無論是銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)還是證券業(yè)，獨(dú)立的金融機(jī)構(gòu)占大多數(shù)，還是一種主流。銀證合作、銀行代銷基金等也還只是表層的業(yè)務(wù)合作，完全突破分業(yè)界限的分屬不同金融行業(yè)的業(yè)務(wù)交叉、股權(quán)交叉等也才剛開始。除此之外，法律也還沒有為混業(yè)經(jīng)營提供暢通的途徑。

通過上述分析可以看出，目前我國金融業(yè)發(fā)展的客觀現(xiàn)狀和現(xiàn)實(shí)條件都決定了金融監(jiān)管一體化在短期內(nèi)實(shí)施還缺乏穩(wěn)固的基礎(chǔ)。現(xiàn)實(shí)告訴我們，做好分業(yè)監(jiān)管工作是實(shí)現(xiàn)金融統(tǒng)一監(jiān)管的前提和基礎(chǔ)，如果立即拋棄當(dāng)前的金融分業(yè)管制結(jié)構(gòu)，推行全面的、激進(jìn)化的改革，可能會使我國陷入金融混亂之中。

四、當(dāng)前我國金融監(jiān)管需要做的重點(diǎn)工作

根據(jù)我國的具體國情和金融發(fā)展階段，當(dāng)前提高金融監(jiān)管效率的關(guān)鍵在于群策群力、專心致志地做好銀行、證券、保險(xiǎn)的分業(yè)監(jiān)管工作，不斷提高銀行、證券、保險(xiǎn)監(jiān)管的專業(yè)化水平，并在此基礎(chǔ)上團(tuán)結(jié)協(xié)作，形成監(jiān)管合力，強(qiáng)化金融監(jiān)管的有效性，提高金融運(yùn)行效率，重點(diǎn)應(yīng)做好如下幾個(gè)方面的工作。

1.進(jìn)一步完善金融監(jiān)管立法，加強(qiáng)金融監(jiān)管執(zhí)法。金融監(jiān)管法律法規(guī)是實(shí)施金融監(jiān)管、保障金融安全的法律依據(jù)，也是金融監(jiān)管規(guī)范化、法制化的根本保證。在完善我國金融立法的過程中，應(yīng)根據(jù)形勢和客觀條件的變化，不斷完善金融監(jiān)管法律體系，加強(qiáng)研究法律法規(guī)的可操作性。同時(shí)，應(yīng)強(qiáng)化金融執(zhí)法，賦予監(jiān)管機(jī)構(gòu)更大權(quán)利，并使其在運(yùn)作上保持獨(dú)立性，增強(qiáng)金融監(jiān)管的嚴(yán)肅性，維護(hù)監(jiān)管人員的正當(dāng)權(quán)益，樹立監(jiān)管部門權(quán)威，更好地維護(hù)經(jīng)濟(jì)、金融秩序。當(dāng)前，在金融監(jiān)管立法方面，應(yīng)重點(diǎn)做好如下工作：一方面，全面審視現(xiàn)行的金融法規(guī)，修改已不符合實(shí)際或不適應(yīng)金融監(jiān)管發(fā)展趨勢的條款；另一方面，根據(jù)新形勢、新業(yè)務(wù)的發(fā)展要求完善有關(guān)條文。

2.加強(qiáng)金融監(jiān)管手段的創(chuàng)新，完善金融監(jiān)管方法，提高金融監(jiān)管效率。一是量化金融市場準(zhǔn)入和退出標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)動態(tài)監(jiān)管和現(xiàn)場監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合；二是建立金融監(jiān)測、預(yù)警機(jī)制及金融風(fēng)險(xiǎn)的防范、化解機(jī)制；三是加大資金投入，加快金融監(jiān)管手段的創(chuàng)新；四是制定和完善對金融監(jiān)管人員的再監(jiān)管措施，實(shí)行監(jiān)管責(zé)任追究制度。

3.建立嚴(yán)于自律的監(jiān)管客體系統(tǒng)，完善金融監(jiān)管客體的自律機(jī)制。一是建立系統(tǒng)完整的自律機(jī)制；二是以完善各類責(zé)任制為契機(jī)，強(qiáng)化自率機(jī)制的真正落實(shí)，增強(qiáng)自律制度的執(zhí)行力度；三是健全內(nèi)審機(jī)制，增強(qiáng)自律機(jī)構(gòu)的權(quán)威性；四是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施ISO9000標(biāo)準(zhǔn)，提高自我約束能力；五是加強(qiáng)銀行同業(yè)公會的同業(yè)自律監(jiān)督作用，對金融機(jī)構(gòu)自律機(jī)制實(shí)行有效監(jiān)管。

4.加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控體系建設(shè)，盡最大努力把經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度。一是重視內(nèi)控制度建設(shè)，創(chuàng)造良好的內(nèi)控文化氛圍；二是建立相對獨(dú)立和權(quán)威的內(nèi)控機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)內(nèi)控制度的制定和執(zhí)行；三是明確各管理部門職責(zé)，建立權(quán)責(zé)制衡機(jī)制；四是建立對內(nèi)部控制科學(xué)有效的綜合評價(jià)體系。

5.加強(qiáng)各監(jiān)管主體間的高效配合。在現(xiàn)階段，三大監(jiān)管機(jī)構(gòu)各自獨(dú)立行使監(jiān)管職能，如何協(xié)調(diào)各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，提高監(jiān)管質(zhì)量與效率至關(guān)重要。應(yīng)切實(shí)發(fā)揮聯(lián)席會議制度的功能，定期或不定期就監(jiān)管中的問題展開討論，研究對策，建立公告制度、通報(bào)制度、督辦制度、咨詢制度、金融機(jī)構(gòu)整體測評制度等，建立三者之間有效的信息共享機(jī)制。

6.加強(qiáng)金融監(jiān)管的國際合作與交流。一是加強(qiáng)對證券業(yè)的合作監(jiān)管；二是加強(qiáng)對金融衍生工具和對沖基金的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管合作；三是完善國際金融統(tǒng)計(jì)，加強(qiáng)會計(jì)與信息批露的國際合作與標(biāo)準(zhǔn)化；四是加強(qiáng)與國際監(jiān)管組織和外國監(jiān)管當(dāng)局的合作與交流。

參考文獻(xiàn)：

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