引論：我們?yōu)槟砹?3篇金融監(jiān)管形勢(shì)范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

金融全球化的趨勢(shì)還使得金融監(jiān)管面臨著眾多的創(chuàng)新，它不僅體現(xiàn)在監(jiān)管模式、監(jiān)管方式上的變革，更多地還體現(xiàn)在監(jiān)管的均衡性上。

所謂監(jiān)管均衡，它包含兩層含義：第一層含義就是指監(jiān)管當(dāng)局在“監(jiān)”與“管”的角色轉(zhuǎn)換中，監(jiān)督與管理應(yīng)適當(dāng)分離，前者應(yīng)重于后者。而長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)中央銀行的監(jiān)管是偏重于行業(yè)管理，“忽略”了監(jiān)督，把管理行為視同于監(jiān)督行為，變相弱化了監(jiān)督的職責(zé)。從產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)角度講，作為金融監(jiān)管當(dāng)局，它應(yīng)處于第三者的中立位置上，不能既是管理者，又是監(jiān)督者，那樣容易滋生道德風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管效率的低下。事實(shí)上，我國(guó)的四大國(guó)有商業(yè)銀行正是由于產(chǎn)權(quán)制度的不明晰才導(dǎo)致了其所有者、經(jīng)營(yíng)者、存款者與監(jiān)管者四方之間角色的錯(cuò)位和相互關(guān)系的模糊性，監(jiān)管當(dāng)局（中央銀行）不僅要注意風(fēng)險(xiǎn)的防范，還要指導(dǎo)商業(yè)銀行的實(shí)際運(yùn)作，而銀行的經(jīng)營(yíng)管理者自身積極性卻并未真正調(diào)動(dòng)起來(lái)，這不能不說(shuō)與中央銀行監(jiān)與管職責(zé)的重疊有著較大關(guān)系。

縱觀世界其他發(fā)達(dá)國(guó)家，其監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)與管分別由不同的機(jī)構(gòu)來(lái)操作。因?yàn)閺姆ɡ砩蟻?lái)講，銀行董事會(huì)是銀行的決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)決策和提出合理化建議，如在美國(guó)，銀行的經(jīng)營(yíng)管理是由自身的董事會(huì)負(fù)責(zé)，而銀行以及儲(chǔ)蓄性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督則分別由財(cái)政部貨幣監(jiān)督局（OCC）、儲(chǔ)蓄性金融監(jiān)管局（OTS）、聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行（FRB）、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）以及州銀行局（SBD）等多家機(jī)構(gòu)共同承擔(dān)。在英國(guó)，銀行的經(jīng)營(yíng)管理也是由自身的董事會(huì)負(fù)責(zé)，而證券與投資委員會(huì)的職責(zé)在于對(duì)銀行、證券公司和基金管理機(jī)構(gòu)實(shí)行監(jiān)督。

監(jiān)管的第二層含義則是指監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管要自始至終貫穿于對(duì)被監(jiān)管者運(yùn)行的全過(guò)程中，不僅要注重監(jiān)管規(guī)劃的制定、監(jiān)管行為的實(shí)施，還要注重監(jiān)管結(jié)果的落實(shí)，充分維護(hù)公平有序的銀行競(jìng)爭(zhēng)秩序。

在監(jiān)管當(dāng)局事前監(jiān)管上，主要包含監(jiān)管規(guī)劃的制訂等方面。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的國(guó)家，其金融業(yè)監(jiān)管部門制度的短、中、長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃同樣在監(jiān)管實(shí)施過(guò)程中具有了相當(dāng)?shù)臏?zhǔn)法律效應(yīng)，如美聯(lián)儲(chǔ)制訂的中期監(jiān)管規(guī)劃，在指導(dǎo)美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管商業(yè)銀行運(yùn)作中就起到了較強(qiáng)的輔作用，具備了較強(qiáng)的威懾力。從客觀上講，我國(guó)加入WTO后，逐漸放松金融的部分管制勢(shì)在必行，而這部分金融管制的放松是以加強(qiáng)金融監(jiān)管規(guī)劃的長(zhǎng)期預(yù)見性為條件的。外資銀行的大量涌入必然對(duì)我國(guó)現(xiàn)有的金融監(jiān)管形成直接沖擊和提出新要求，這更應(yīng)突出我國(guó)中央銀行監(jiān)管規(guī)劃的系統(tǒng)性、連續(xù)性和權(quán)威性，值得我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局在制定“十五”期間金融業(yè)發(fā)展規(guī)劃中借鑒。

在監(jiān)管當(dāng)局事中監(jiān)管上，監(jiān)管重心應(yīng)由市場(chǎng)準(zhǔn)入向風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和市場(chǎng)退出方面轉(zhuǎn)移，以切實(shí)維護(hù)金融體系安全。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)提出的（有效銀行監(jiān)管的核心原則），要求強(qiáng)化銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的同時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步完善市場(chǎng)約束機(jī)制。不難看出，對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管應(yīng)是當(dāng)今世界各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管發(fā)展的方向。所謂風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，就是指根據(jù)銀行資產(chǎn)質(zhì)量、資本充足性、流動(dòng)性、盈利性以及內(nèi)部管理的評(píng)價(jià)，提高監(jiān)管要求，及時(shí)有針對(duì)性地提出監(jiān)管措施，最大限度地減少銀行風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。它偏重于事前防范。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體現(xiàn)在我國(guó)中央銀行具體監(jiān)管事務(wù)中就是要逐漸由監(jiān)管的第一階段向監(jiān)管的二、三階段轉(zhuǎn)換，即向商業(yè)銀行開辦的新業(yè)務(wù)所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)退出方面的監(jiān)督傾斜。多年以來(lái)，我國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管過(guò)分注重市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管（即監(jiān)管的第一階段），而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管尚處于探索階段，對(duì)市場(chǎng)退出的監(jiān)管幾乎是空白，對(duì)商業(yè)銀行新興業(yè)務(wù)監(jiān)管更是疲于應(yīng)付，監(jiān)管時(shí)滯性尤為明顯，產(chǎn)生了一定的負(fù)面。如中農(nóng)信、海發(fā)行等金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出最終仍是以中央銀行的再貸款為代價(jià)才得以實(shí)施就是例證。這不僅弱化了中央銀行基礎(chǔ)貨幣的乘數(shù)效應(yīng)，削弱了市場(chǎng)懲戒的約束機(jī)制，而且扭曲了市場(chǎng)主體的市場(chǎng)行為，助長(zhǎng)了一定的道德風(fēng)險(xiǎn)，使市場(chǎng)產(chǎn)生錯(cuò)誤預(yù)期。

在監(jiān)管當(dāng)局事后監(jiān)管上，應(yīng)建立起激勵(lì)和懲罰的雙重機(jī)制，嚴(yán)格落實(shí)監(jiān)管結(jié)果，樹立監(jiān)管當(dāng)局權(quán)威。要形成一種機(jī)制，對(duì)于被監(jiān)管者必須遵循監(jiān)管的條件要求，否則其逃避管制的成本要遠(yuǎn)走高于由此而得到的收益，使其得不償失而不得不收斂其“不軌”行為。由于我國(guó)尚缺乏有效的處罰標(biāo)準(zhǔn)，一些法規(guī)量性規(guī)定不足，許多具體事務(wù)和除了由于沒有明確的法律依據(jù)，在實(shí)際運(yùn)用中操作性不強(qiáng)影響了監(jiān)管質(zhì)量外，對(duì)違規(guī)違法行為的處罰過(guò)于簡(jiǎn)單（就是有明文規(guī)定的執(zhí)行起來(lái)也往往大打折扣），相當(dāng)多還停留在重輕處罰的層次上，監(jiān)管當(dāng)局權(quán)威受到一定程度的挑戰(zhàn)。

三、制度約束：金融全球化中我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局面臨的最大難題

（一）信息披露機(jī)制不健全

1999年6月巴塞爾委員會(huì)的《新資本充足率框架》，將信息披露作為確保銀行資本充足的一個(gè)內(nèi)在要求，要求銀行應(yīng)向公眾披露資本結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成及資本充足率三方面的信息，監(jiān)管當(dāng)局（中央銀行）也應(yīng)促進(jìn)被監(jiān)管者提高信息披露質(zhì)量，強(qiáng)制被監(jiān)管者進(jìn)行信息披露，并以此建立有效的市場(chǎng)約束機(jī)制。國(guó)外監(jiān)管當(dāng)局的通行做法是通過(guò)立法強(qiáng)制被監(jiān)管者適時(shí)、真實(shí)披露應(yīng)披露的所有信息，讓公眾知曉，并輔以嚴(yán)格的處罰措施進(jìn)行懲戒。而我國(guó)銀行金融機(jī)構(gòu)在信息披露方面則嚴(yán)重滯后，盡管在此方面社會(huì)公眾并沒有更多迫切的要求，但這是建立在以國(guó)家的信用為擔(dān)保的前提下。因?yàn)楸娝苤坏┠炽y行出現(xiàn)了倒閉、破產(chǎn)，國(guó)家不會(huì)坐視不管。而加入WTO后，央行監(jiān)管必然要與國(guó)際慣例接軌，向以市場(chǎng)約束的方向轉(zhuǎn)變，外資銀行同樣會(huì)倒逼監(jiān)管當(dāng)局要享受與中資銀行同樣的待遇，而一旦外資銀行由于信息披露的不真實(shí)導(dǎo)致了其經(jīng)營(yíng)的虧損、倒閉，難道也要監(jiān)管當(dāng)局進(jìn)行補(bǔ)償嗎？

（二）現(xiàn)行監(jiān)管法律體系不健全

以1995年《人民銀行法》出臺(tái)為起點(diǎn)。我國(guó)銀行監(jiān)管走上了法律化、規(guī)范化的軌道。目前，已形成以《中國(guó)人民銀行法》為核心，《商業(yè)銀行法》為基礎(chǔ)，各種銀行監(jiān)管規(guī)章制度相配套的銀行監(jiān)管法律體系，簡(jiǎn)稱“六法一決定”。但應(yīng)該看到，現(xiàn)行銀行監(jiān)管法律制度已經(jīng)無(wú)法滿足加入WTO后銀行業(yè)對(duì)外開放，以及監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際化趨勢(shì)的需要。具體體現(xiàn)在：

（1）《中國(guó)人民銀行法》解決了對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)監(jiān)管授權(quán)問題，但其規(guī)定過(guò)于原則。應(yīng)針對(duì)現(xiàn)行法律中的薄弱環(huán)節(jié)，盡快修改《中國(guó)人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》及《外資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》，完善金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出準(zhǔn)則制度，完善中小金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合、兼并、重組的法律規(guī)范以及金融新業(yè)務(wù)中的法律制度（如商務(wù)在銀行業(yè)上的運(yùn)用等）。

（2）《擔(dān)保法》規(guī)定抵押物只能是不動(dòng)產(chǎn)，而國(guó)外擔(dān)保抵押形式很多，包括：信貸資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)、或有資產(chǎn)（應(yīng)收帳款）等。

（3）現(xiàn)行的處罰手段不適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管需要。目前，中央銀行對(duì)被監(jiān)管對(duì)象的處罰手段包括：警告、罰款、賠償損失、取消高級(jí)管理人員的任職資格、責(zé)令停業(yè)整頓、接管、吊銷經(jīng)營(yíng)許可證和撤消等，其中，罰款是實(shí)際執(zhí)行中運(yùn)用得最多的強(qiáng)制性措施。由于法律規(guī)定的處罰限額偏低，相對(duì)商業(yè)銀行違規(guī)所得來(lái)說(shuō)，處罰金額無(wú)關(guān)輕重，因此，對(duì)處罰對(duì)象起不到預(yù)想的效果，使監(jiān)管當(dāng)局處于一個(gè)被動(dòng)和尷尬的境地。

（4）銀行監(jiān)管法律涵蓋范圍窄，與綜合監(jiān)管趨勢(shì)不相適應(yīng)。國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)施綜合監(jiān)管時(shí)，除對(duì)銀行實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管外，也需對(duì)銀行的母公司及其境外附屬機(jī)構(gòu)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。我國(guó)現(xiàn)行監(jiān)管法律只授權(quán)人民銀行在市場(chǎng)準(zhǔn)入審批時(shí)審查股東資格，無(wú)權(quán)對(duì)銀行股東財(cái)務(wù)狀況實(shí)施審查，也無(wú)義務(wù)對(duì)商業(yè)銀行附屬機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。

（三）監(jiān)管的市場(chǎng)化、國(guó)際化步伐不適應(yīng)銀行業(yè)發(fā)展的需要

隨著國(guó)內(nèi)銀行內(nèi)控制度的日益完善，加之上市步伐的加快，銀行演變趨勢(shì)必然是逐漸成為產(chǎn)權(quán)制度明晰、法人治理結(jié)構(gòu)完善的商業(yè)銀行。從目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀看，首先，上市銀行的監(jiān)管主體呈多元化現(xiàn)象，若中央銀行監(jiān)管手段和方式市場(chǎng)化步伐依舊，將難以有效發(fā)揮其對(duì)上市銀行的監(jiān)管作用。其次，全球金融一體化的推進(jìn)，世界各國(guó)金融監(jiān)管領(lǐng)域的協(xié)調(diào)與合作得到加強(qiáng)，逐步形成了各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局普遍接受的監(jiān)管原則和標(biāo)準(zhǔn)。如巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)于1975年、1997年和1999年分別出臺(tái)《對(duì)銀行國(guó)外機(jī)構(gòu)的監(jiān)管》、《有效銀行監(jiān)管的核心原則》和《新資本協(xié)議》，這些文件雖不具有法律效力，但對(duì)各國(guó)銀行監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)制定已經(jīng)或正在產(chǎn)生廣泛影響。我國(guó)即將加入WTO，該組織委員會(huì)文件——GATS及FSA協(xié)議中有關(guān)銀行監(jiān)管規(guī)則，如市場(chǎng)準(zhǔn)入、國(guó)民待遇、透明度、最惠國(guó)待遇和發(fā)展中國(guó)家特殊待遇等，都是具有法律效力的國(guó)際條約。目前我國(guó)監(jiān)管的國(guó)際化水平較低，加入WTO后必將給監(jiān)管工作帶來(lái)極大的挑戰(zhàn)。

四、監(jiān)管國(guó)際化：構(gòu)建具有特色的銀行業(yè)監(jiān)管新框架

（一）積極培育適應(yīng)我國(guó)市場(chǎng)新秩序的監(jiān)管模式

對(duì)于轉(zhuǎn)型國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家的金融監(jiān)管究竟適合哪種監(jiān)管模式，在全球經(jīng)濟(jì)界仍是仁者見仁，智者見智。筆者認(rèn)為，由于轉(zhuǎn)型國(guó)家和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家其商業(yè)化進(jìn)程還較為短暫，金融業(yè)發(fā)展還處于相對(duì)稚嫩階段，而往往欠發(fā)達(dá)國(guó)家央行行使商業(yè)銀行最后貸款人的職能又較發(fā)達(dá)國(guó)家更為充分，一身兼二任，既扮演金融監(jiān)管的角色，又執(zhí)行貨幣政策的目標(biāo)，這有助于在發(fā)展中規(guī)范商業(yè)銀行的種種“不良”行為，盡量降低其在轉(zhuǎn)型中的金融風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)成本，積累監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，維護(hù)金融業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)行。我國(guó)目前仍處于發(fā)展中國(guó)家，金融監(jiān)管實(shí)行分業(yè)監(jiān)管是基本適合當(dāng)前國(guó)情的。但隨著金融全球化趨勢(shì)的進(jìn)一步延伸，世界銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式也將發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變，從分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變是大勢(shì)所趨，銀行監(jiān)管相應(yīng)也將發(fā)生轉(zhuǎn)變。

綜觀西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融監(jiān)管，其監(jiān)管體制改革正由分業(yè)監(jiān)管向綜合監(jiān)管的模式轉(zhuǎn)變。美國(guó)自1999年通過(guò)《金融服務(wù)化法案》后，金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管合為一體，實(shí)施混業(yè)監(jiān)管的策略；德國(guó)財(cái)政部所屬的三個(gè)各自獨(dú)立的金融監(jiān)管部門（聯(lián)邦貸款監(jiān)督局、聯(lián)邦保險(xiǎn)監(jiān)督局及聯(lián)邦股票交易監(jiān)督局）也合并成德國(guó)聯(lián)邦金融市場(chǎng)監(jiān)督局；日本大藏省也是單獨(dú)列出一個(gè)專門機(jī)構(gòu)從事對(duì)該國(guó)金融市場(chǎng)的綜合監(jiān)管。目前我國(guó)入世在即，外資金融機(jī)構(gòu)的大量涌入將使我國(guó)的金融監(jiān)管面臨更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。“治已病易，治未病難”，因此建議我國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)密切關(guān)注金融市場(chǎng)發(fā)展中出現(xiàn)的新情況、新特征，積極培育適應(yīng)我國(guó)金融市場(chǎng)新秩序的監(jiān)管模式。

（二）培育銀行監(jiān)管的微觀基礎(chǔ)，堅(jiān)定監(jiān)管市場(chǎng)化和國(guó)際化步伐

我國(guó)有效的銀行監(jiān)管應(yīng)強(qiáng)調(diào)監(jiān)管成本最小化和監(jiān)管效率最大化原則，減少監(jiān)管當(dāng)局的審批環(huán)節(jié)和高成本的檢查活動(dòng)，充分發(fā)揮銀行和中介機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理的作用，明確銀行信息披露責(zé)任和范圍，建立健全市場(chǎng)約束機(jī)制。同時(shí)，應(yīng)引進(jìn)和國(guó)外先進(jìn)的銀行監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)、工具和手段，適應(yīng)國(guó)際慣例，使監(jiān)管工作和銀行運(yùn)行與國(guó)際接軌。同時(shí)，加強(qiáng)與外資銀行母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局聯(lián)系，加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作，提高銀行監(jiān)管的有效性。

（三）監(jiān)管重點(diǎn)后移，著力維護(hù)金融市場(chǎng)秩序和銀行體系安全

在金融監(jiān)管日益嚴(yán)格的今天，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新來(lái)逃避監(jiān)管。在金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新之間的動(dòng)態(tài)博奕中，監(jiān)管對(duì)象將削弱內(nèi)部控制機(jī)制，加之我國(guó)信用意識(shí)薄弱，金融市場(chǎng)環(huán)境不佳，銀行內(nèi)控制度約束作用更加弱化。因此，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)盡快實(shí)現(xiàn)銀行監(jiān)管重心由市場(chǎng)準(zhǔn)入向風(fēng)險(xiǎn)管理和建立退出機(jī)制轉(zhuǎn)移，督促銀行采取有效措施，防范和化解潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，保持資本充足，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力；同時(shí)評(píng)估金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)狀況，控制金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，減少和消除銀行風(fēng)險(xiǎn)的傳染，確保銀行體系安全。

（四）加強(qiáng)監(jiān)管長(zhǎng)期規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)持續(xù)性監(jiān)管

篇2

金融環(huán)境的變化，金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也日益激烈，非銀行金融機(jī)構(gòu)本身起步就比銀行金融機(jī)構(gòu)要晚，正處在初級(jí)探索的發(fā)展階段，要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)良好的生存和發(fā)展，僅憑現(xiàn)有的規(guī)定業(yè)務(wù)和資金來(lái)源是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。資金不足、周轉(zhuǎn)困難是大多數(shù)非銀行金融機(jī)構(gòu)面臨的主要問題，于是一些非銀行金融機(jī)構(gòu)出于自身利益的考慮，開始違規(guī)經(jīng)營(yíng)，采取非規(guī)范的方式謀取資金，以保證機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)營(yíng)。雖然我國(guó)三令五申禁止違規(guī)經(jīng)營(yíng)，對(duì)非規(guī)范性獲取資金的方法采取一系列的措施進(jìn)行整頓，但是還是有一些非銀行金融機(jī)構(gòu)為了保證資金運(yùn)行的流暢而采取各種辦法從銀行金融機(jī)構(gòu)獲得拆入資金。以1995年的回購(gòu)證券為例，當(dāng)初回購(gòu)證券賣出額累計(jì)達(dá)到三千多億元，剩余金額近七百億元，同比利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出國(guó)家規(guī)定利率。金融環(huán)境的變化，非銀行金融業(yè)的興起使回購(gòu)業(yè)務(wù)在本質(zhì)上發(fā)生了改變，很多非銀行金融機(jī)構(gòu)都出現(xiàn)了金融信用風(fēng)險(xiǎn)，累計(jì)拖欠額達(dá)到一百億元，而真正能做到如期準(zhǔn)時(shí)交易的僅有近70億元。如果非?y行金融機(jī)構(gòu)將這部分資金投入到自身的運(yùn)營(yíng)中，很難在短期內(nèi)收回。而非銀行金融機(jī)構(gòu)依靠這部分資金來(lái)進(jìn)行違規(guī)經(jīng)營(yíng)更加大了金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生概率，導(dǎo)致局面進(jìn)一步惡化，最終造成無(wú)法挽回的局面。

金融機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)離不開資金，完整的資金鏈?zhǔn)菣C(jī)構(gòu)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。但是對(duì)于非銀行金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，過(guò)度追求利益的獲得，大量的資金投入到房地產(chǎn)、期貨、股票等高風(fēng)險(xiǎn)的投資市場(chǎng)里，而在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和生產(chǎn)領(lǐng)域投入的資金過(guò)少，這樣一來(lái)資金周轉(zhuǎn)困難也是常態(tài)了。一些非銀行金融機(jī)構(gòu)為了解決資金問題，就會(huì)采取非規(guī)范獲取資金的方式從非正規(guī)的渠道來(lái)獲取流轉(zhuǎn)資金。在非銀行金融機(jī)構(gòu)的資金流動(dòng)中，非正規(guī)獲取流動(dòng)資金是導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源之一。

2 非銀行金融機(jī)構(gòu)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)

（1）信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是在運(yùn)用信用工具的過(guò)程中，對(duì)方因各方面原因?qū)е伦罱K無(wú)力對(duì)債務(wù)進(jìn)行償還使信用工具的本金和收益可能受到的損失程度。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，金融信用活動(dòng)實(shí)際上就是建立在貨幣基礎(chǔ)上的信用活動(dòng)，因此，對(duì)于銀行機(jī)構(gòu)以及非銀行金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，最主要的風(fēng)險(xiǎn)還是信用風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于非銀行金融機(jī)構(gòu)，信用風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為貸款率過(guò)高，回購(gòu)業(yè)務(wù)的超期以及債券款的墊付等。

（2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)是不斷變化的，信用工具市場(chǎng)的價(jià)格，比如匯率、利率、物價(jià)、股價(jià)等也是瞬息萬(wàn)變，由此產(chǎn)生對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)方面的危害性。

（3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指非銀行金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有金融資產(chǎn)的變現(xiàn)能力對(duì)機(jī)構(gòu)本身所具有的支付水平和能力的影響。可以說(shuō)，流動(dòng)管理的核心內(nèi)容在于力求以最低的成本投入最快速地獲取預(yù)期的資金。通常情況下，流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)是成反比的，也就是說(shuō)流動(dòng)性越低，相應(yīng)地，面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)就越大，由此帶來(lái)的無(wú)論是收益還是損失就越大。

（4）操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)是指非銀行金融機(jī)構(gòu)在日常運(yùn)營(yíng)操作中的失誤或違規(guī)而造成的違規(guī)事件或者不良事故而使機(jī)構(gòu)利益、信譽(yù)或者信用形象受到損壞的風(fēng)險(xiǎn)。

（5）結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)方在過(guò)程中按約履行，但是在最終結(jié)算時(shí)因?yàn)槟撤矫娴睦щy而不能按期進(jìn)行資金結(jié)算，由此給機(jī)構(gòu)帶來(lái)的損失和不利影響。

3 強(qiáng)化非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范

3.1 信用風(fēng)險(xiǎn)的防范

信用風(fēng)險(xiǎn)是非銀行金融機(jī)構(gòu)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，也是最為常見的風(fēng)險(xiǎn)。要有效地防范信用風(fēng)險(xiǎn)，可以從以下幾個(gè)方面著手：第一，對(duì)于交易對(duì)方的資信程度要詳細(xì)、充分地了解，包括對(duì)方經(jīng)營(yíng)管理層的基本信息和素質(zhì)評(píng)價(jià)，是否有不良的信用記錄；對(duì)對(duì)方的資本狀況、經(jīng)營(yíng)情況、市場(chǎng)地位進(jìn)行全面的考察和評(píng)價(jià)。即使是對(duì)于已經(jīng)有過(guò)多次業(yè)務(wù)合作和往來(lái)的客戶也不可掉以輕心，定期對(duì)其資信做調(diào)查，及時(shí)了解對(duì)方的資信變動(dòng)情況。第二，對(duì)信用限額進(jìn)行合理的設(shè)置，對(duì)最高信用風(fēng)險(xiǎn)允許度進(jìn)行評(píng)估，設(shè)置限額體系，一方面起到對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的防范作用；另一方面也可以避免信用風(fēng)險(xiǎn)集中的情況出現(xiàn)。第三，定期對(duì)授信執(zhí)行情況進(jìn)行考察和報(bào)告，對(duì)于信用度下降的客戶和信用工具要予以重視，加大關(guān)注力度，必要情況下可考慮終止交易，以達(dá)到防范信用風(fēng)險(xiǎn)的目的。

3.2 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范

市場(chǎng)價(jià)格水平的變化是受多方面因素影響的，具有很強(qiáng)的不確定性，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范要更加全面，從多方位、多角度加以考慮：第一，要對(duì)影響市場(chǎng)價(jià)格水平變化的主要因素重點(diǎn)觀察和分析，做出準(zhǔn)確的判斷；第二，在風(fēng)險(xiǎn)限額體系中將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范也納入其中，根據(jù)不同交易對(duì)象設(shè)置不同的最大限額；第三，根據(jù)價(jià)格變化對(duì)潛在的盈虧進(jìn)行計(jì)算，估算損失，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受的范圍之內(nèi)；第四，以市值為依據(jù)，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度，及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范

第一，對(duì)于流動(dòng)性差的資產(chǎn)采取限額的方式進(jìn)行控制；第二，必須具有一定比例的能夠快速變現(xiàn)的高質(zhì)量資產(chǎn)，一旦機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中需要大量的資金流，可以作為后備力量為資金流動(dòng)提供緩沖和保障；第三，保持較高的信譽(yù)度，維護(hù)融資渠道。

3.4 操作風(fēng)險(xiǎn)的防范

要有效防范操作風(fēng)險(xiǎn)，需注意以下幾點(diǎn)：第一，建立信息化管理系統(tǒng)，加強(qiáng)系統(tǒng)維護(hù)；第二，市場(chǎng)操作人員各自職責(zé)分明，分工明確，每筆交易詳細(xì)記錄，加強(qiáng)交易監(jiān)控；第三，隨著交易效率的不斷提高，提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，假定“最壞情況”防范風(fēng)險(xiǎn)。

3.5 結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的防范

篇3

【abstract】： The financial market is an asymmetric information system in which there are dynamic game and cooperation symbiosis between financial regulatory authorities and financial market participants. Signal game and repeated game theory is introduced to the research on financial regulation theory， regulatory signal game model is constructed between financial regulators and financial market participants using financial market effective operation as feedback signal， and effective regulatory signal transfer mechanism is analyzed under asymmetry information condition in the management of financial markets. The analysis showed that the there existing separating equilibrium and pooling equilibrium between financial regulation and the level of financial market effective operation； The analysis in Repeated game model shows that financial regulators tend to choose pooling equilibrium strategies over separation equilibrium driven by the financial regulatory reputation effect. Therefore， only when fluently financial regulatory signal transmission and feedback mechanism are established， financial regulatory signal strengthened and amplified， and regulatory multiplier effect increased， can the financial markets effective operation be ensured.

Key words： financial market； Financial regulatory； Financial regulatory signal transfer； Financial regulatory reputation effect

1. 引言

金融市場(chǎng)內(nèi)部聯(lián)結(jié)模式的社會(huì)化特征以及金融市場(chǎng)參與者之間的緊密互動(dòng)使得金融監(jiān)管當(dāng)局的金融市場(chǎng)監(jiān)管行為主要表現(xiàn)為金融監(jiān)管當(dāng)局與金融市場(chǎng)參與者在金融市場(chǎng)演化中過(guò)程的動(dòng)態(tài)博弈機(jī)制以及監(jiān)管信號(hào)在信息不對(duì)稱條件下的傳遞機(jī)制[1]。現(xiàn)有研究主要是采用委托、動(dòng)態(tài)博弈、演化博弈等博弈方法和實(shí)證方式對(duì)金融監(jiān)管過(guò)程中腐敗、尋租等各種違規(guī)影響金融資源配置的行為進(jìn)行分析和探討[2-7]。但是從信號(hào)傳遞視角分析金融監(jiān)管的有限力量是如何保障金融市場(chǎng)有效運(yùn)行問題文獻(xiàn)還很少發(fā)現(xiàn)，而這個(gè)問題對(duì)幫助金融監(jiān)管當(dāng)局就通金融市場(chǎng)監(jiān)管建立一個(gè)理性的期望、選擇有效的政策著力點(diǎn)是至關(guān)重要的。信號(hào)傳遞理論是Spence在1974年探討勞動(dòng)力市場(chǎng)博弈問題時(shí)首次提出的[8]。隨后，文獻(xiàn)[9-11]分別把信號(hào)傳遞理論應(yīng)用信息甄別、股利信號(hào)發(fā)送、融資租賃市場(chǎng)均衡等問題研究。上述研究文獻(xiàn)啟發(fā)了本文的研究，并為本文的研究提供研究視角，把金融市場(chǎng)監(jiān)管過(guò)程看作是監(jiān)管當(dāng)局與金融市場(chǎng)參與者在金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)演化中金融監(jiān)管力度與金融市場(chǎng)參與者尋租水平下降之間的博弈，并基于此構(gòu)建金融監(jiān)管信號(hào)博弈模型分析金融市場(chǎng)有效運(yùn)行的保障機(jī)制和金融監(jiān)管信號(hào)傳遞機(jī)制。

2.模型的假設(shè)

理性的金融市場(chǎng)參與者是利潤(rùn)最大化的追求者，毫無(wú)疑問，由于金融市場(chǎng)的不確定性和信息不對(duì)稱性，金融市場(chǎng)監(jiān)管會(huì)增加金融市場(chǎng)交易成本。因而，金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)其在金融市場(chǎng)上交易行為的約束和監(jiān)督力度，將是金融市場(chǎng)參與者選擇自身行為的關(guān)鍵[12]；而金融市場(chǎng)的穩(wěn)定、有序發(fā)展，不僅要依賴于良好的金融生態(tài)環(huán)境，還需要對(duì)金融市場(chǎng)參與者各種違規(guī)和尋租行為進(jìn)行強(qiáng)有力的控制和監(jiān)督[13]。所以，金融市場(chǎng)參與者與執(zhí)行市場(chǎng)監(jiān)管的金融監(jiān)管當(dāng)局會(huì)形成競(jìng)爭(zhēng)性的博弈關(guān)系。在這樣的情況下，由于金融市場(chǎng)的信息不對(duì)稱性，金融市場(chǎng)參與者不完全清楚監(jiān)管當(dāng)局的真實(shí)類型，只能依靠監(jiān)管當(dāng)局執(zhí)行金融監(jiān)管力度所提供的信號(hào)來(lái)判斷監(jiān)管當(dāng)局的強(qiáng)或弱，即金融市場(chǎng)參與者只知道監(jiān)管當(dāng)局提供“強(qiáng)弱”信號(hào)的概率。金融監(jiān)管當(dāng)局通過(guò)其執(zhí)行監(jiān)管力度來(lái)聲明自己的類型，但是其聲明有可能不如實(shí)反應(yīng)監(jiān)管當(dāng)局的真實(shí)類型，金融市場(chǎng)參與者只能根據(jù)監(jiān)管當(dāng)局的聲明以及自己的判斷來(lái)對(duì)監(jiān)管當(dāng)局進(jìn)行識(shí)別和分析而確定自己在金融市場(chǎng)中的行為。金融監(jiān)管當(dāng)局則會(huì)利用金融市場(chǎng)的信息不對(duì)稱性向市場(chǎng)參與者傳達(dá)出強(qiáng)烈的金融監(jiān)管力度信號(hào)，形成強(qiáng)勢(shì)的金融監(jiān)管效應(yīng)而對(duì)金融市場(chǎng)眾多的交易參與者進(jìn)行督察和管理。因此在金融市場(chǎng)的監(jiān)管和治理過(guò)程中，金融監(jiān)管信號(hào)的傳遞和甄別構(gòu)成了金融市場(chǎng)有效運(yùn)行的關(guān)鍵環(huán)節(jié)[14]。基于此，把信號(hào)博弈引入金融監(jiān)管研究，構(gòu)建金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管力度與金融市場(chǎng)參與者降租值之間博弈關(guān)系的信號(hào)傳遞模型來(lái)分析監(jiān)管信號(hào)的傳遞機(jī)制。為了分析問題的方便，對(duì)金融監(jiān)管信號(hào)傳遞模型作如下假設(shè)：

假設(shè)1：金融監(jiān)管當(dāng)局是監(jiān)管信號(hào)發(fā)送者，監(jiān)管信號(hào)通過(guò)監(jiān)管力度 表示。根據(jù)其監(jiān)管力度強(qiáng)弱監(jiān)管當(dāng)局分為兩種， 表示強(qiáng)當(dāng)局， 表示弱當(dāng)局。

模型中有金融監(jiān)管當(dāng)局和金融市場(chǎng)參與者兩類博弈對(duì)象。假設(shè)1說(shuō)明，金融監(jiān)管當(dāng)局作為信號(hào)發(fā)送者，其監(jiān)管力度 （即監(jiān)管努力程度）是信號(hào)接收者――金融市場(chǎng)參與者所不知的私人信息。同時(shí)，兩類博弈對(duì)象作為理性經(jīng)濟(jì)人，如果沒有金融監(jiān)管，那么每個(gè)金融市場(chǎng)參與者都會(huì)去尋租；而在收到監(jiān)管信號(hào)后，則都會(huì)降低其尋租水平以規(guī)避監(jiān)管懲罰。

假設(shè)2：當(dāng)金融監(jiān)管當(dāng)局 的監(jiān)管力度為 時(shí)的監(jiān)管成本為 ，金融市場(chǎng)參與者收益為 ；金融市場(chǎng)參與者在觀察到監(jiān)管當(dāng)局 的監(jiān)管信號(hào) 后，其尋租水平下降值（簡(jiǎn)稱為降租值）為 ，對(duì)監(jiān)管當(dāng)局類型判斷的后驗(yàn)概率為 。在上述假設(shè)下，監(jiān)管當(dāng)局效用為 ，而市場(chǎng)參與者得益為 。

監(jiān)管當(dāng)局為了有效監(jiān)管必須對(duì)金融監(jiān)管的組織、實(shí)施、運(yùn)行做必要的投入，同時(shí)金融監(jiān)管會(huì)對(duì)金融創(chuàng)新與金融市場(chǎng)交易發(fā)展受到限制而產(chǎn)生一些損失，它們總和即監(jiān)管成本。金融監(jiān)管規(guī)范金融市場(chǎng)交易，降低了交易成本，有利于市場(chǎng)參與者穩(wěn)定發(fā)展，且隨著金融監(jiān)管力度加大，為減少或避免受到懲罰，金融市場(chǎng)參與者會(huì)降低其尋租水平，它們總和則組成了監(jiān)管效用。

3. 金融監(jiān)管信號(hào)傳遞模型構(gòu)建與均衡分析

3.1 信息對(duì)稱金融監(jiān)管信號(hào)傳遞

當(dāng)金融市場(chǎng)參與者預(yù)期的降租值為 ，則監(jiān)管當(dāng)局博弈策略為監(jiān)管力度 、最大化效用函數(shù)為 。信息對(duì)稱條件下，金融監(jiān)管當(dāng)局與金融市場(chǎng)參與者之間是相互了解對(duì)方，即監(jiān)管當(dāng)局的類型 及其監(jiān)管能力 是公共知識(shí)，為金融市場(chǎng)參與者所了解，不是監(jiān)管當(dāng)局的私人信息。金融監(jiān)管當(dāng)局與金融市場(chǎng)參與者之間博弈均衡時(shí)，則金融監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管效用的無(wú)差異曲線與金融市場(chǎng)參與者收益曲線相切，即金融市場(chǎng)參與者放棄尋租而減少的收益等于由于金融市場(chǎng)有效運(yùn)行多給其帶來(lái)收益。

公式（3）說(shuō)明，在信息對(duì)稱條件下，金融監(jiān)管實(shí)踐能不斷提高監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管稟賦。因而監(jiān)管當(dāng)局 會(huì)選擇高的監(jiān)管水平，而監(jiān)管當(dāng)局 也會(huì)努力提高其監(jiān)管能力，保持高的監(jiān)管力度，以使金融市場(chǎng)參與者降低其尋租水平。

3.2 信息不對(duì)稱下金融監(jiān)管信號(hào)傳遞

在信息不對(duì)稱條件下，金融監(jiān)管當(dāng)局與金融市場(chǎng)參與者之間并不相互了解對(duì)方，即金融監(jiān)管當(dāng)局的類型 及其監(jiān)管能力 是金融監(jiān)管當(dāng)局的私人信息，不為金融市場(chǎng)參與者所了解。所以，金融市場(chǎng)參與者不知道監(jiān)管當(dāng)局的真實(shí)類型 。此時(shí)，監(jiān)管當(dāng)局 也會(huì)有激勵(lì)選擇高監(jiān)管水平以獲得更有效的金融市場(chǎng)治理水平，因而金融市場(chǎng)參與者在此情況下無(wú)法通過(guò)其觀察到的監(jiān)管信號(hào)來(lái)區(qū)分金融監(jiān)管當(dāng)局的真實(shí)類型。

3.2.1 金融監(jiān)管信號(hào)傳遞模型的分離均衡

分離均衡表明，金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管能力能夠成為傳遞金融市場(chǎng)監(jiān)管的信號(hào)，金融市場(chǎng)參與者能夠根據(jù)監(jiān)管當(dāng)局傳遞出市場(chǎng)監(jiān)管的信號(hào)準(zhǔn)確區(qū)分出其真實(shí)類型。金融監(jiān)管當(dāng)局的發(fā)出監(jiān)管信號(hào)（ 或 ）后，金融市場(chǎng)參與者降租值為 ，而類型為 的監(jiān)管當(dāng)局選擇監(jiān)管力度 付出的成本為 。

命題3： 時(shí)，圖1中 為監(jiān)管當(dāng)局 的無(wú)差異曲線。當(dāng) 時(shí)，監(jiān)管當(dāng)局 最優(yōu)博弈策略為 ；如果 時(shí)，監(jiān)管當(dāng)局 的凈效用將小于零。

在命題3中，當(dāng) 時(shí)，監(jiān)管當(dāng)局 會(huì)模仿當(dāng)局 的監(jiān)管行為以獲得更高的監(jiān)管效用，因而采取較高的監(jiān)管力度，所以博弈策略 不是金融監(jiān)管當(dāng)局的均衡策略。當(dāng) 時(shí)，監(jiān)管當(dāng)局 通過(guò)采用博弈策略 而發(fā)出強(qiáng)監(jiān)管信號(hào)，從而使金融市場(chǎng)參與者相信這種監(jiān)管力度是當(dāng)局 無(wú)法模仿的。因?yàn)楸O(jiān)管當(dāng)局 如果模仿當(dāng)局 的監(jiān)管力度，那么它將會(huì)面臨更大失。因而當(dāng)局 即使選擇了監(jiān)管力度 也不會(huì)形成良性的監(jiān)管聲譽(yù)。

在命題3下還存在如下新的分離均衡：

金融監(jiān)管當(dāng)局為 ，那么它選擇博弈策略 或 的凈效用相等都為零；監(jiān)管當(dāng)局為 ，當(dāng)它選擇博弈策略 或 時(shí)，其所獲得的監(jiān)管效應(yīng)在無(wú)差異曲線 下面。因而金融監(jiān)管當(dāng)局為 最優(yōu)博弈策略為 。所以，監(jiān)管當(dāng)局 只有花費(fèi)更大成本來(lái)提高其監(jiān)管力度才能實(shí)現(xiàn)分離均衡。但為了使其強(qiáng)監(jiān)管信號(hào)有效傳遞，監(jiān)管當(dāng)局 愿意花費(fèi)這個(gè)成本。

3.2.2 金融監(jiān)管信號(hào)傳遞模型的混同均衡

混同均衡說(shuō)明，無(wú)論金融監(jiān)管當(dāng)局類型強(qiáng)弱都可以采用相同監(jiān)管力度，獲得相同監(jiān)管監(jiān)管效用。混同均衡的條件是金融監(jiān)管當(dāng)局 模仿當(dāng)局 所得的收益大于其所需花費(fèi)成本，即：

因而，監(jiān)管當(dāng)局類型無(wú)論強(qiáng)弱，只要聲明其監(jiān)管力度為 所獲得收益大于聲明其監(jiān)管力度 時(shí)的收益，監(jiān)管當(dāng)局都會(huì)選擇監(jiān)管力度 以形成混同均衡，并且當(dāng)非均衡路徑上的信息或者懲罰函數(shù)變動(dòng)時(shí)也會(huì)形成不同的混同均衡。

由圖2所示，當(dāng)監(jiān)管當(dāng)局 博弈策略為 時(shí)，其監(jiān)管效用的無(wú)差異曲線是過(guò)E點(diǎn)的 ；當(dāng)其博弈策略為 時(shí)，其監(jiān)管效用的無(wú)差異曲線是與 相交的 ；從圖2可知，監(jiān)管當(dāng)局 為追求更大效用，其最優(yōu)博弈策略為 ，當(dāng)其選擇其他博弈策略時(shí)其效用都不能滿足 。監(jiān)管當(dāng)局 的監(jiān)管效用，在信息對(duì)稱時(shí)為 ，信息不對(duì)稱時(shí)為 ； 、 分別為金融市場(chǎng)參與者在信息對(duì)稱與不對(duì)稱條件下的降租值，它們與金融市場(chǎng)參與者的先驗(yàn)概率有關(guān)。因而，當(dāng) 時(shí)， 為金融監(jiān)管信號(hào)傳遞模型的一個(gè)混同均衡。

通過(guò)上述分析，可得如下命題：

命題4：金融監(jiān)管當(dāng)局 ，當(dāng)其博弈策略為 ，其監(jiān)管效用的無(wú)差異曲線是過(guò)E點(diǎn)的 ；當(dāng)其博弈策略為 ，其監(jiān)管效用的無(wú)差異曲線是與 相交的 ，在 的信息集上，其最優(yōu)博弈策略是 。由圖2可以看出，監(jiān)管當(dāng)局 選擇博弈策略 給其所帶來(lái)監(jiān)管效用優(yōu)于策略 。由于金融市場(chǎng)信息不對(duì)稱給監(jiān)管當(dāng)局為 帶來(lái)數(shù)倍監(jiān)管乘數(shù)效應(yīng)，因而選擇博弈策略 產(chǎn)生了 的監(jiān)管效應(yīng)增加，所以監(jiān)管當(dāng)局 有激勵(lì)采取更強(qiáng)的監(jiān)管信號(hào)。

命題5：金融監(jiān)管當(dāng)局 會(huì)采取更高的監(jiān)管力度 ，即 ，以避免由于金融市場(chǎng)信息不對(duì)稱而造成的監(jiān)管效率損失，使監(jiān)管當(dāng)局 無(wú)法模仿其行為，從而形成分離均衡，如圖1。為此監(jiān)管當(dāng)局 必須滿足條件 ，即為了形成新均衡，監(jiān)管當(dāng)局 多付出的監(jiān)管成本不大于所取得的監(jiān)管效率的提升。事實(shí)上在多階段重復(fù)博弈中，監(jiān)管當(dāng)局 通過(guò)與金融市場(chǎng)參與者多階段博弈后，其較強(qiáng)的監(jiān)管力度會(huì)形成良性的監(jiān)管聲譽(yù)效應(yīng)，能有效彌補(bǔ)因金融市場(chǎng)信息不對(duì)稱所造成監(jiān)管效率損失。

3.2.3 金融監(jiān)管信號(hào)傳遞模型的準(zhǔn)分離均衡

準(zhǔn)分離均衡是指部分博弈參與人選擇發(fā)送特定信號(hào)，而另外一些博弈參與人以一定的概率在可選策略中隨機(jī)選擇發(fā)送博弈信號(hào)。在準(zhǔn)分離均衡博弈策略下，監(jiān)管當(dāng)局 的監(jiān)管力度為 ；而監(jiān)管當(dāng)局 以概率 選擇監(jiān)管信號(hào) ，以概率 選擇監(jiān)管信號(hào) 。根據(jù)貝葉斯法則，金融市場(chǎng)參與者觀察到監(jiān)管信號(hào) 時(shí)把監(jiān)管當(dāng)局看成 的后驗(yàn)概率為：

由于在金融監(jiān)管實(shí)踐過(guò)程中，金融監(jiān)管的隊(duì)伍得到鍛煉與提高，金融市場(chǎng)參與者遵守金融法規(guī)意識(shí)以及對(duì)當(dāng)局監(jiān)管的信心都會(huì)得到加強(qiáng)，從而使金融監(jiān)管的氛圍得到有效改善，金融監(jiān)管成本會(huì)有很大的降低。因而金融監(jiān)管行為具有提高監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管稟賦的作用。所以，一個(gè)理性的金融監(jiān)管當(dāng)局不會(huì)認(rèn)為監(jiān)管信號(hào)在 與 之間隨機(jī)選擇是無(wú)差異的。上述分析說(shuō)明，準(zhǔn)分離均衡在單階段以及多階段金融監(jiān)管信號(hào)重復(fù)博弈中都不符合金融監(jiān)管實(shí)際情況，因而準(zhǔn)分離均衡不可能成為金融監(jiān)管信號(hào)博弈模型的均衡策略。

3.3 金融監(jiān)管信號(hào)傳遞的重復(fù)博弈分析

單階段信號(hào)博弈中，金融監(jiān)管信號(hào)傳遞存在分離均衡和混同均衡兩種均衡策略。下面將通過(guò)金融監(jiān)管信號(hào)多階段博弈模型分析，探求金融監(jiān)管當(dāng)局在從 向 動(dòng)態(tài)演化過(guò)程中的均衡策略，有助于從動(dòng)態(tài)視角觀察金融監(jiān)管信號(hào)傳遞的動(dòng)態(tài)機(jī)制與演化行為。

3.3.1分離均衡的重復(fù)博弈分析

在金融監(jiān)管信號(hào)傳遞博弈中，如果分離均衡條件成立，那么理性的監(jiān)管當(dāng)局 則會(huì)選擇較低的監(jiān)管力度。當(dāng)金融監(jiān)管當(dāng)局較低的監(jiān)管力度作為信號(hào)傳遞金融市場(chǎng)中，市場(chǎng)參與者會(huì)這個(gè)信號(hào)看作穩(wěn)定信念（即壞聲譽(yù)），因而這時(shí)較低的降租值則是金融市場(chǎng)參與者的理性選擇。若金融市場(chǎng)參與者的尋租達(dá)到使金融市場(chǎng)混亂的程度時(shí)，而金融監(jiān)管當(dāng)局作為金融市場(chǎng)管理者不可能對(duì)金融市場(chǎng)混亂坐視不管，必然會(huì)采取高的監(jiān)管力度來(lái)維護(hù)金融市場(chǎng)交易機(jī)制的有效運(yùn)行。所以，監(jiān)管當(dāng)局 即使在某個(gè)時(shí)期采取弱的監(jiān)管力度，但不會(huì)總是采取弱的監(jiān)管力度。在多階段重復(fù)博弈下低監(jiān)管力度不是監(jiān)管當(dāng)局 的最優(yōu)策略，因?yàn)榧词乖趩纹诓┺闹械捅O(jiān)管力度是監(jiān)管當(dāng)局 的最優(yōu)策略，但為了獲取下階段良好的監(jiān)管聲譽(yù)以及更強(qiáng)的監(jiān)管能力，監(jiān)管當(dāng)局 也必然會(huì)選擇高的監(jiān)管力度，并會(huì)堅(jiān)持下去。監(jiān)管當(dāng)局 的選擇雖然會(huì)使其當(dāng)前階段的利益下降，但當(dāng)前損失必然會(huì)在下階段博弈中獲得補(bǔ)償。

監(jiān)管當(dāng)局 在分離均衡條件滿足時(shí)，為體現(xiàn)出其是強(qiáng)監(jiān)管的信念也會(huì)采取更高的監(jiān)管力度。總之，在多階段重復(fù)博弈條件下，無(wú)論其監(jiān)管稟賦強(qiáng)弱，金融監(jiān)管當(dāng)局都會(huì)采取更高的監(jiān)管力度。因而，金融監(jiān)管信號(hào)傳遞的多階段重復(fù)博弈中分離均衡是不存在的。

3.3.2 混同均衡重復(fù)博弈分析

在金融監(jiān)管信號(hào)傳遞博弈中，如果混同均衡條件成立，監(jiān)管當(dāng)局 采取高的監(jiān)管力度，可獲得 的監(jiān)管效用增加，因而監(jiān)管當(dāng)局 有激勵(lì)追求高的監(jiān)管力度；監(jiān)管當(dāng)局 通過(guò)采取強(qiáng)監(jiān)管信號(hào)更好地顯示了監(jiān)管當(dāng)局的政策意向，同時(shí)其市場(chǎng)監(jiān)管能力會(huì)在金融監(jiān)管實(shí)踐過(guò)程不斷得以提升。在混同均衡條件成立條件下，監(jiān)管當(dāng)局 必須付出更高的監(jiān)管成本以采取更強(qiáng)的監(jiān)管力度以避免由于金融市場(chǎng)信息不對(duì)稱而造成 的監(jiān)管效率損失。這實(shí)質(zhì)上是監(jiān)管當(dāng)局 為證明自己是強(qiáng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)所需支付的信息成本。不同金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管稟賦通常較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)是穩(wěn)定的，當(dāng)他們之間的監(jiān)管稟賦差異較大時(shí)，即使金融監(jiān)管當(dāng)局采取強(qiáng)勢(shì)姿態(tài)也很難形成有效的監(jiān)管聲譽(yù)。如果金融監(jiān)管環(huán)境相同并且他們之間的監(jiān)管稟賦差異不大，那么強(qiáng)監(jiān)管信號(hào)還是金融監(jiān)管當(dāng)局的最優(yōu)策略。

上述分析表明，金融監(jiān)管信號(hào)單階段博弈模型描述了金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管信號(hào)選擇問題，有分離均衡、混同均衡兩種均衡。而金融監(jiān)管信號(hào)多階段博弈模型則描述了監(jiān)管當(dāng)局 向 動(dòng)態(tài)演化的過(guò)程，不存在分離均衡策略，但存在混同均衡傾向。上述分析也表明，目前我國(guó)正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，金融市場(chǎng)還很不完善，采取強(qiáng)勢(shì)的監(jiān)管信號(hào)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)建設(shè)及金融市場(chǎng)有效運(yùn)行有著重要意義和價(jià)值。

4. 金融監(jiān)管信號(hào)傳遞的政策啟示與管理意義

以上利用信號(hào)博弈和重復(fù)博弈思想構(gòu)建金融監(jiān)管信號(hào)傳遞模型對(duì)金融市場(chǎng)治理過(guò)程中的監(jiān)管信號(hào)傳遞機(jī)制進(jìn)行了深入分析。分析表明：金融市場(chǎng)有效運(yùn)行必須借助金融監(jiān)管，而金融監(jiān)管的關(guān)鍵環(huán)節(jié)不僅要加強(qiáng)金融監(jiān)管的制度建設(shè)與金融監(jiān)管懲戒，更重要的是構(gòu)建有效金融監(jiān)管信號(hào)傳遞機(jī)制，放大金融監(jiān)管信號(hào)顯示，增強(qiáng)金融監(jiān)管乘數(shù)效應(yīng)，使金融監(jiān)管質(zhì)量的改善、監(jiān)管效率提高。因而金融監(jiān)管信號(hào)放大形成監(jiān)管乘數(shù)效應(yīng)比金融監(jiān)管懲戒在金融市場(chǎng)治理中的意義更重要。

4.1 提升金融監(jiān)管指標(biāo)的可觀測(cè)性，強(qiáng)化金融監(jiān)管信號(hào)顯示

金融監(jiān)管信號(hào)博弈模型中有兩個(gè)主要變量：金融監(jiān)管力度和金融市場(chǎng)參與者降租值，他們的可觀測(cè)性是金融監(jiān)管信號(hào)能否有效傳遞的重要環(huán)節(jié)。

第一，根據(jù)激勵(lì)―信號(hào)傳遞模型思想，為獲得金融市場(chǎng)信息，金融市場(chǎng)參與者愿意接受金融監(jiān)管當(dāng)局的懲罰與監(jiān)督，而金融市場(chǎng)參與者這些行為也會(huì)增強(qiáng)金融監(jiān)管當(dāng)局的市場(chǎng)監(jiān)管力度。因而，金融監(jiān)管當(dāng)局的市場(chǎng)監(jiān)管力度不僅包括金融監(jiān)管當(dāng)局作出的監(jiān)管努力，也包括金融市場(chǎng)參與者為獲得金融市場(chǎng)信息而進(jìn)行的努力。而只有金融監(jiān)管指標(biāo)的可觀測(cè)性被提升，金融監(jiān)管當(dāng)局和金融市場(chǎng)參與者的努力才能順暢地傳遞到金融市場(chǎng)并被那些想要尋租金融交易者觀測(cè)到，金融監(jiān)管乘數(shù)效應(yīng)和聲譽(yù)效應(yīng)才能真正發(fā)揮其作用機(jī)制。

第二，依據(jù)信息甄別模型思想，金融監(jiān)管力度和金融市場(chǎng)參與者降租值分別是金融監(jiān)管當(dāng)局與金融市場(chǎng)參與者的私人信息。由于金融市場(chǎng)是一個(gè)信息不對(duì)稱，因而他們之間存在一個(gè)相互信息甄別過(guò)程。金融市場(chǎng)參與者尋租行為對(duì)金融市場(chǎng)和金融監(jiān)管當(dāng)局是信息滯后，因而這種信息滯后造成單階段博弈中的信息不對(duì)稱，而經(jīng)多階段博弈后，單階段信息不對(duì)稱就會(huì)為金融市場(chǎng)和金融監(jiān)管當(dāng)局所甄別。因而，金融市場(chǎng)參與者降租值隨之變得可觀測(cè)，金融監(jiān)管當(dāng)局可依據(jù)金融市場(chǎng)參與者的降租值對(duì)其進(jìn)行懲罰。金融監(jiān)管當(dāng)局也可通過(guò)信息披露進(jìn)行監(jiān)管制度設(shè)計(jì)，使金融市場(chǎng)參與者披露更多私人信息，減少金融市場(chǎng)信息時(shí)滯，增強(qiáng)金融監(jiān)管指標(biāo)的可觀測(cè)性，強(qiáng)化金融監(jiān)管信號(hào)顯示。

4.2 促進(jìn)金融監(jiān)管乘數(shù)效應(yīng)形成，提高監(jiān)管對(duì)金融市場(chǎng)中尋租行為的震懾力

在金融監(jiān)管系統(tǒng)中由于金融市場(chǎng)信息不對(duì)稱性存在著類似于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的乘數(shù)效應(yīng)，使有限的金融市場(chǎng)監(jiān)管投入產(chǎn)生非常大的金融市場(chǎng)規(guī)范效應(yīng)。把這種通過(guò)一定的金融監(jiān)管投入而產(chǎn)生的超出監(jiān)管投入數(shù)倍的金融監(jiān)管效果稱為金融監(jiān)管乘數(shù)效應(yīng)。

在金融監(jiān)管系統(tǒng)中之所以存在金融監(jiān)管乘數(shù)效應(yīng)是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)信息不對(duì)稱性，金融市場(chǎng)參與者無(wú)法準(zhǔn)確獲知金融監(jiān)管當(dāng)局私人信息。假如金融市場(chǎng)參與者確切獲得其尋租行為是否被懲罰的信息，那么金融監(jiān)管信號(hào)就無(wú)法發(fā)揮其對(duì)金融市場(chǎng)違法和尋租行為的震懾作用，金融監(jiān)管信號(hào)作用也就會(huì)隨之完全消失。金融監(jiān)管力度乘數(shù)效應(yīng)的根源是金融市場(chǎng)的信息不對(duì)稱。為使金融監(jiān)管當(dāng)局的最優(yōu)信號(hào)放大，金融市場(chǎng)參與者能對(duì)監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管信號(hào)作出較大的反應(yīng)，在未來(lái)的金融監(jiān)管信號(hào)傳遞機(jī)制設(shè)計(jì)中必須保證金融監(jiān)管當(dāng)局的私人信息不被泄漏。其次，金融監(jiān)管當(dāng)局必須防止金融市場(chǎng)參與者對(duì)金融監(jiān)管人員的尋租。如果通過(guò)賄賂金融監(jiān)管人員知道監(jiān)管當(dāng)局的真實(shí)類型，那么金融市場(chǎng)參與者就可以根據(jù)金融監(jiān)管當(dāng)局真實(shí)類型對(duì)其未來(lái)金融交易行為進(jìn)行權(quán)衡。當(dāng)金融監(jiān)管當(dāng)局類型 時(shí)，則金融市場(chǎng)參與者增加收益為 ；若金融監(jiān)管當(dāng)局類型 ，且預(yù)期被懲罰的水平為 ，金融市場(chǎng)參與者則會(huì)增加收益為 。由于金融市場(chǎng)參與者總是追求利潤(rùn)最大化的，只要增加收益為正，那么金融市場(chǎng)參與者就會(huì)對(duì)金融監(jiān)管人員積極尋租。因而金融監(jiān)管當(dāng)局必須健全監(jiān)管內(nèi)部制度體系建設(shè)，防止金融市場(chǎng)參與者對(duì)金融監(jiān)管人員的尋租以獲取監(jiān)管當(dāng)局的私人信息。

4.3 培育良好的監(jiān)管聲譽(yù)和金融誠(chéng)信交易聲譽(yù)，加強(qiáng)金融市場(chǎng)運(yùn)行的聲譽(yù)機(jī)制建設(shè)

金融市場(chǎng)其產(chǎn)生與運(yùn)行的基礎(chǔ)是以金融參與者金融誠(chéng)信交易聲譽(yù)（即信用）作為保障的。從模型分析結(jié)果可知，良好的金融誠(chéng)信交易聲譽(yù)和監(jiān)管聲譽(yù)可提高監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)參與者的聲譽(yù)收益，減少了金融參與者違規(guī)和尋租行為，有效降低金融市場(chǎng)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，保障金融市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行。因而，要切實(shí)加強(qiáng)金融市場(chǎng)運(yùn)行的聲譽(yù)機(jī)制建設(shè)。

首先，培育金融監(jiān)管聲譽(yù)。從監(jiān)管信號(hào)傳遞的多階段重復(fù)博弈分析可知，金融監(jiān)管聲譽(yù)在多階段重復(fù)博弈發(fā)揮著重要的作用，上個(gè)階段的金融監(jiān)管聲譽(yù)會(huì)對(duì)下一個(gè)及其以后階段的效用有很重要影響，且當(dāng)前階段良好的金融監(jiān)管聲譽(yù)通常意味著未來(lái)階段有較高效用。因此，為了能在博弈快結(jié)束時(shí)利用監(jiān)管聲譽(yù)效應(yīng)獲得更高效用，監(jiān)管當(dāng)局 會(huì)有激勵(lì)假裝成 而建立監(jiān)管聲譽(yù)。由于金融市場(chǎng)上交易者眾多，他們都可作為委托人。即使每個(gè)金融市場(chǎng)交易者僅與監(jiān)管當(dāng)局打一次交道，而金融市場(chǎng)中想要尋租交易者非常多，因此金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管行為容易被金融市場(chǎng)想要尋租的交易者觀察到，并且監(jiān)管行為會(huì)被作為監(jiān)管信號(hào)為金融市場(chǎng)想尋租的交易者之間學(xué)習(xí)機(jī)制所傳遞。所以，金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)建立強(qiáng)勢(shì)的監(jiān)管聲譽(yù)總是積極的。

其次，培育金融市場(chǎng)參與者誠(chéng)信交易聲譽(yù)。由于金融市場(chǎng)是信息不對(duì)稱的，因而金融市場(chǎng)參與者的信息對(duì)金融監(jiān)管當(dāng)局也是不對(duì)稱的。正是這種信息不對(duì)稱使金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)金融市場(chǎng)參與者在過(guò)去市場(chǎng)交易中誠(chéng)信缺失情況（壞的聲譽(yù)效應(yīng)）會(huì)很重視。因而，在信息甄別的過(guò)程中，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)市場(chǎng)參與者中有壞聲譽(yù)的將會(huì)成為重點(diǎn)監(jiān)控對(duì)象。為避免壞聲譽(yù)給其造成不利影響，金融市場(chǎng)參與者必須誠(chéng)信交易，培育金融誠(chéng)信交易聲譽(yù)。所以，即使在金融監(jiān)管制度不健全的情況下，金融市場(chǎng)參與者仍會(huì)配合監(jiān)管當(dāng)局所發(fā)出的金融監(jiān)管信號(hào)。

綜合上述分析可知，完善金融市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制重要環(huán)節(jié)是構(gòu)建有效金融監(jiān)管信號(hào)傳遞機(jī)制。通過(guò)提升金融監(jiān)管指標(biāo)的可觀測(cè)性，促進(jìn)金融監(jiān)管乘數(shù)效應(yīng)形成，培育良好的交易誠(chéng)信和監(jiān)管聲譽(yù)才能真正建立有效的金融監(jiān)管信號(hào)傳遞機(jī)制，保證金融監(jiān)管信號(hào)向金融市場(chǎng)順暢傳遞，減少金融市場(chǎng)參與者尋租和違規(guī)行為，保障金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。

5. 結(jié)論

以金融市場(chǎng)有效運(yùn)行為反饋信號(hào)，構(gòu)建金融監(jiān)管當(dāng)局與金融市場(chǎng)參與者之間的監(jiān)管信號(hào)傳遞模型，分析金融市場(chǎng)治理中的有效監(jiān)管信號(hào)的傳遞機(jī)制。分析表明：只有建立通暢的金融監(jiān)管信號(hào)傳遞及反饋的機(jī)制，強(qiáng)化并放大金融監(jiān)管信號(hào)顯示，增大監(jiān)管乘數(shù)效應(yīng)，形成良性的監(jiān)管聲譽(yù)，才能保障金融市場(chǎng)的有效運(yùn)行。因而，金融監(jiān)管對(duì)金融市場(chǎng)有效運(yùn)行意義和價(jià)值不僅在于金融監(jiān)管懲戒的本身而在于金融監(jiān)管行為傳遞出的監(jiān)管信號(hào)所產(chǎn)生的金融監(jiān)管乘數(shù)效應(yīng)。

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篇4

行為金融學(xué)是一門將個(gè)人行為與金融市場(chǎng)上的投資決策相關(guān)聯(lián)的一種研究方法,認(rèn)為人的決策受到個(gè)人認(rèn)知、心理、經(jīng)驗(yàn)、能力各方因素的影響,最終反映到?jīng)Q策行為上,從而違背了傳統(tǒng)金融學(xué)中“理性人”假設(shè)的學(xué)科,是現(xiàn)代金融學(xué)的重要組成部分,其理論可從以下幾個(gè)方面解讀。

1、認(rèn)知偏差致投資者產(chǎn)生錯(cuò)誤判斷

按照認(rèn)知心理學(xué)的實(shí)驗(yàn)解析,個(gè)體的信息加工能力具有局限性,個(gè)體的判斷和決策因此都會(huì)產(chǎn)生偏差,用一種依賴有限理性的決策方式來(lái)替性決策過(guò)程的思維主體,并據(jù)此來(lái)節(jié)約思維成本。因此,人們習(xí)慣性產(chǎn)生思維定勢(shì)或者經(jīng)驗(yàn)至上的問題,從而容易以樣本完全替代事物出現(xiàn)的概率,以經(jīng)驗(yàn)作為判斷的重要組成,金融類論文產(chǎn)生錯(cuò)誤的決策。

2、過(guò)度自信使投資者無(wú)法把握事物發(fā)生概率

“過(guò)度自信”源于認(rèn)知心理學(xué)的研究成果,它是指人們過(guò)高估計(jì)了自身能力和私人信息的準(zhǔn)確性。認(rèn)知心理學(xué)研究表明,人容易對(duì)不切實(shí)際的正面評(píng)價(jià)進(jìn)行認(rèn)同,產(chǎn)生自我膨脹。因而“過(guò)度自信”在行為金融學(xué)中被用來(lái)解釋各種投資者的行為及現(xiàn)象。過(guò)度自信有兩種表現(xiàn)形式:一是人們估計(jì)的置信區(qū)間太小。二是人們估計(jì)事件發(fā)生的概率不準(zhǔn)。

3、反應(yīng)不足或過(guò)度致投資者信息處理不當(dāng)

投資者在事情發(fā)生之前,通常不對(duì)信息作出反應(yīng),當(dāng)趨勢(shì)十分明顯時(shí)又會(huì)以累積的方式對(duì)所以前的信息作出過(guò)度的反應(yīng),從而產(chǎn)生錯(cuò)誤判斷的情況。

4、從眾心理產(chǎn)生效仿效應(yīng),影響投資者判斷

從眾心理一種典型的心理學(xué)在行為上的反映,投資者在自己決策的時(shí)候很大部分上會(huì)受到同類人的影響,從而進(jìn)行效仿或者攀比,影響了自我的判斷。在行為金融學(xué)領(lǐng)域也被稱作羊群效應(yīng)。

5、好益厭損使投資者有失客觀

投資者在面對(duì)收益和損失同樣的情況下,往往會(huì)覺得損失比收益更難以接受。在同一風(fēng)險(xiǎn)下,人們更愿意追求收益時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)而厭惡損失的風(fēng)險(xiǎn)。

三、行為金融學(xué)對(duì)金融危機(jī)及金融監(jiān)管的解釋

近年來(lái),伴隨全球一體化的發(fā)展加快,全球性的金融危機(jī)也頻繁爆發(fā),不同的學(xué)者對(duì)金融危機(jī)的產(chǎn)生持有不同態(tài)度。Wolf(2008)認(rèn)為是金融具有脆弱性導(dǎo)致危機(jī)產(chǎn)生,Krugman(2007)則認(rèn)為是金融過(guò)度創(chuàng)新,金融市場(chǎng)無(wú)法承擔(dān)而使危機(jī)爆發(fā),Henderson(2008)則認(rèn)為,政府金融監(jiān)管不足,需為危機(jī)承擔(dān)責(zé)任,Astley etal(2009)認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)失衡等等,本文將通過(guò)行為金融學(xué)對(duì)危機(jī)的原因進(jìn)行探究,不妨以2007年美國(guó)爆發(fā)的次貸危機(jī)為例。

1、認(rèn)知偏差使投資者及監(jiān)管方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足

投資者在金融市場(chǎng)上,存在明顯的認(rèn)知偏差。首先,其青睞于低利率的環(huán)境,高估了房地產(chǎn)價(jià)格的走勢(shì),低估了存在的泡沫危害,甚至將房?jī)r(jià)飆高看作必然事件。其次,投資者對(duì)金融創(chuàng)新性產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)及收益認(rèn)識(shí)不足。投資銀行將資產(chǎn)證券化,以債券形式在次級(jí)市場(chǎng)出售,購(gòu)買者只關(guān)注于這種產(chǎn)品的高收益率卻忽視了其極低的違約率。再次,證券市場(chǎng)上的產(chǎn)品越來(lái)越復(fù)雜,投資者無(wú)法完全確定這些信用產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn),但仍然在追逐收益的驅(qū)使下購(gòu)買。

監(jiān)管部門認(rèn)知嚴(yán)重偏差,對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足。第一,監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取“單體審慎監(jiān)管”,確保單個(gè) 金融機(jī)構(gòu)審慎經(jīng)營(yíng)。但近年來(lái),單個(gè)金融機(jī)構(gòu)危機(jī)爆發(fā),蔓延整個(gè)金融體系的危機(jī)時(shí)有發(fā)生。其金融危機(jī)均源于信貸和資產(chǎn)價(jià)格狂飆的影響下,金融失衡,系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不斷擴(kuò)大。因此,采取“單體審慎監(jiān)管”不足以防范系統(tǒng)性的金融危機(jī)。第二,監(jiān)管部門過(guò)分強(qiáng)調(diào)了金融體系的順周期特征。這種對(duì)制度及周期的追逐,導(dǎo)致金融同質(zhì)化趨勢(shì)增強(qiáng),強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)主體的順周期行為,不斷推動(dòng)了金融失衡。第三,監(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)管過(guò)程中,常出現(xiàn)“舍小求大”的內(nèi)化目標(biāo),從而導(dǎo)致監(jiān)管過(guò)度或監(jiān)管不足。

2、過(guò)度自信使投資者和監(jiān)管方處于非理性氛圍

從投資者來(lái)看,主要體現(xiàn)在三個(gè)方面,第一,過(guò)度自信的認(rèn)為流動(dòng)性的市場(chǎng)可以永久的持續(xù)下去。美聯(lián)儲(chǔ)為了刺激經(jīng)濟(jì),在很短的時(shí)間內(nèi)將利率調(diào)至1%,這種歷史最低的利率促成了美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮。但這種持續(xù)的增長(zhǎng)在4年內(nèi)漲幅達(dá)到了50%,已經(jīng)處于一種瘋狂的狀態(tài),投資者也越來(lái)越不理性。第二,抵押貸款發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)對(duì)利率及房?jī)r(jià)的增長(zhǎng)趨勢(shì)過(guò)于自信。對(duì)購(gòu)房者的能力評(píng)估減弱,并出現(xiàn)大量無(wú)抵押大款。第三,投資銀行過(guò)度自信地低估了金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)。銀行在出售金融衍生品時(shí)高估了自身的承受能力,而購(gòu)買者也過(guò)度相信銀行,配置這種高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品,導(dǎo)致這種經(jīng)濟(jì)的“定時(shí)炸彈”不斷傳遞。

從金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)看,其和投資者一樣,容易產(chǎn)生過(guò)度自信。危機(jī)爆發(fā)前的經(jīng)濟(jì)上升期,企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)均有相當(dāng)好的業(yè)績(jī),不僅能滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求,還能為宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)出力量,這使監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)政策有

效性產(chǎn)生了盲目的自信,放松監(jiān)管。同時(shí),在金融衍生品方面,他們過(guò)度的忠于“市場(chǎng)自然淘汰”的規(guī)律,沒有及時(shí)的轉(zhuǎn)移和控制風(fēng)險(xiǎn)。 3、損失厭惡使系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散加劇

危機(jī)爆發(fā)后,損失厭惡心理使整個(gè)金融市場(chǎng)崩潰。投資者由于損失影響,停止交易,市場(chǎng)流動(dòng)性缺乏,信用產(chǎn)品定價(jià)更加困難。定價(jià)困難致使交易困難,市場(chǎng)交易量下降,整個(gè)金融體系收縮。金融機(jī)構(gòu)及個(gè)別投資人均收回流動(dòng)資金,金融體系中的流動(dòng)性驟降,市場(chǎng)流動(dòng)性嚴(yán)重不足,使系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)逐步擴(kuò)大。對(duì)于監(jiān)管當(dāng)局,首先,由于其自身對(duì)損失的厭惡,危機(jī)過(guò)后監(jiān)管過(guò)緊,使危機(jī)不能被市場(chǎng)有效調(diào)節(jié),導(dǎo)致危機(jī)惡化。其次,其“舍小求大”的目標(biāo)驅(qū)使,對(duì)于小的金融機(jī)構(gòu)的救助不足或不及時(shí),進(jìn)一步增加了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。、

4、從眾心理致使危機(jī)影響翻倍

篇5

系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)之中處于極其重要的位置，對(duì)其之監(jiān)管對(duì)于國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定有莫大助益，對(duì)于“系統(tǒng)重要性”的定義，金融穩(wěn)定委員會(huì)給出這樣的解釋：“由于規(guī)模、復(fù)雜度與系統(tǒng)相關(guān)度，其無(wú)序破產(chǎn)將對(duì)更廣范圍內(nèi)金融體系及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成嚴(yán)重干擾的金融機(jī)構(gòu)。”然而不同的國(guó)家的理解具有一定差別，一些監(jiān)管當(dāng)局關(guān)注的是對(duì)金融體系的沖擊，而另一些監(jiān)管當(dāng)局關(guān)注的則是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最終影響，由于各國(guó)金融體系的發(fā)展與構(gòu)建的完善度不盡相同，[1]因此對(duì)于何謂“系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)”有著本土化的理解。在2009年10月，國(guó)際貨幣基金組織、金融穩(wěn)定委員會(huì)以及國(guó)際清算銀行認(rèn)為所謂的“系統(tǒng)重要性”是指當(dāng)金融服務(wù)流或者業(yè)務(wù)流中斷時(shí)導(dǎo)致：（1）全部或者部分金融系統(tǒng)癱瘓；（2）對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有嚴(yán)重的潛在負(fù)面影響。[1]這樣的制度配置，顯然是綜合考慮了各個(gè)監(jiān)管當(dāng)局的不同關(guān)注點(diǎn)，形成了廣泛之概念認(rèn)識(shí)，較之前的認(rèn)識(shí)更進(jìn)一步，顯得更為合理。

二、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際金融監(jiān)管模式

1.美國(guó)。2008年全球金融危機(jī)的導(dǎo)火索即是金融發(fā)達(dá)國(guó)家的次貸危機(jī)，可見其對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管的不足，但美國(guó)在危機(jī)后進(jìn)行了監(jiān)管措施的改革，先后出臺(tái)了多部金融監(jiān)管改革文件和法案，[2]構(gòu)建了一個(gè)“高度重視系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管”的監(jiān)管模式，主要包括：（1）高度重視系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，成立金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)；（2）改革對(duì)問題機(jī)構(gòu)的救助和處置機(jī)制。（3）擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)權(quán)力，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的審計(jì)，將美聯(lián)儲(chǔ)納入國(guó)會(huì)的家督之下。[3]

2.歐盟。歐盟的成立試圖在該區(qū)域內(nèi)部形成金融合作、經(jīng)濟(jì)合作的高度統(tǒng)一化，這樣的目的亦可看作是為了防止金融危機(jī)的大面積爆發(fā)與擴(kuò)散，減輕世界性或國(guó)際性金融危機(jī)的波及效應(yīng)，然而在這一次金融危機(jī)之中，歐盟的實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受了最大之重創(chuàng)，其嚴(yán)重不亞于美國(guó)的程度，危機(jī)充分暴露了歐盟金融監(jiān)管體系存在的缺陷與不足，因此歐盟在危機(jī)之后也同美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局一樣頒發(fā)了諸多有關(guān)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管法案，尤其針對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

三、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際金融監(jiān)管規(guī)則之構(gòu)建

從世界范圍內(nèi)已經(jīng)公布的各項(xiàng)研究成果以及出臺(tái)的各項(xiàng)監(jiān)管政策來(lái)看，構(gòu)建解決系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)問題的監(jiān)管模式和規(guī)則或者主要措施大致可以分為四個(gè)不同類型，即：

1.事前規(guī)避。事前規(guī)避是指通過(guò)推行簡(jiǎn)約金融模式，從根本上不免“大而不能倒”、“太重要而不能倒”、“太關(guān)聯(lián)而不能倒”的問題的發(fā)生，例如美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局采取的 “沃克規(guī)則”，其主要包括兩項(xiàng)內(nèi)容：其一是那些吸收聯(lián)邦擔(dān)保的儲(chǔ)蓄或有權(quán)從美聯(lián)儲(chǔ)借貸的商業(yè)銀行將禁止擁有、投資或資助對(duì)沖基金或私募基金，進(jìn)行只為銀行自身盈利的高風(fēng)險(xiǎn)行為；其二是對(duì)銀行的規(guī)模做出限制。構(gòu)建事前規(guī)避之模式必須降低系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模及業(yè)務(wù)復(fù)雜度，因?yàn)榭刂平鹑跈C(jī)構(gòu)規(guī)模及業(yè)務(wù)復(fù)雜度，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)，是防范系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，防止過(guò)大、過(guò)于復(fù)雜的金融機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)與膨脹，從而達(dá)到對(duì)金融機(jī)構(gòu)的事前監(jiān)督。

2.事中防范。在構(gòu)建了事前規(guī)避的監(jiān)管模式后，在現(xiàn)有的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)以及金融業(yè)務(wù)或者金融活動(dòng)的范圍內(nèi)，提高機(jī)構(gòu)的存續(xù)狀態(tài)下穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的概率，降低其破產(chǎn)可能性。在事中防范監(jiān)管模式中，采取監(jiān)管措施減少對(duì)手方關(guān)系產(chǎn)生的相互聯(lián)系、金融市場(chǎng)即機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)度，證券及衍生產(chǎn)品激增是導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生的重要原因之一，該產(chǎn)品急劇擴(kuò)散增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)之間的相互聯(lián)系性，導(dǎo)致“太大而不能倒”、“太關(guān)聯(lián)而不能倒”局面的出現(xiàn)，因此可以附加資本要求，例如巴塞爾銀行監(jiān)理委員會(huì)關(guān)于銀行監(jiān)管的資本要求等。

3.事后補(bǔ)救。金融危機(jī)是難以避免的，需要的是防范及降低其危害范圍與力度，系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)困境存在兩種可行方案：一是進(jìn)入傳統(tǒng)公司破產(chǎn)程序；二是一夕之間對(duì)瀕臨破產(chǎn)的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)采取大型的政府救助避免其實(shí)際破產(chǎn)。[4]然而這兩種的方案都不符合金融市場(chǎng)發(fā)展，前者過(guò)于死板，機(jī)制不夠靈活、關(guān)注視角過(guò)于狹隘，存在對(duì)破產(chǎn)第三方影響關(guān)注不足等缺陷，而后者財(cái)務(wù)成本和政治成本都較高，因此有必要建立有序的處置機(jī)構(gòu)，解決系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的潛在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，例如暫時(shí)維持機(jī)構(gòu)核心業(yè)務(wù)，進(jìn)行市場(chǎng)鎖定、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)拋售最小化以及安撫股東、進(jìn)行管理權(quán)轉(zhuǎn)移等等。

4.國(guó)際協(xié)作。經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展讓金融活動(dòng)的影響力超越了國(guó)邊界，美國(guó)爆發(fā)的次貸危機(jī)可以引發(fā)全球金融危機(jī)的大面積受災(zāi)，因此對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管并非是一個(gè)國(guó)家或一片地區(qū)可以獨(dú)立完成，尤其是系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)一般都是跨國(guó)公司或組織，其影響力也是全球性的，故而在當(dāng)前金融危機(jī)的頻繁的時(shí)代，國(guó)際間有效合作協(xié)調(diào)是極其必要的，建立多層次、多形式、分區(qū)域的金融監(jiān)管合作體系。

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篇6

最近兩年，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展勢(shì)頭迅猛。來(lái)自第三方市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，2015年網(wǎng)貸、支付、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)持續(xù)快速增長(zhǎng)，其中P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)交易規(guī)模9823.04億元，相比2014年增長(zhǎng)了288.57%.

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨著較大的下行壓力，需要多方位的金融改革和金融創(chuàng)新為經(jīng)濟(jì)助力。互聯(lián)網(wǎng)金融作為信息業(yè)和金融業(yè)結(jié)合的典范，對(duì)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)是一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，它使得整個(gè)金融結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)都發(fā)生了非常大的變化，在彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融不足、支持小微企業(yè)發(fā)展、推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)方面具有不可替代的作用。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的問題

互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的同時(shí)，也呈現(xiàn)出了其特有的技術(shù)、信用等風(fēng)險(xiǎn)。僅2015年12月，全國(guó)P2P問題平臺(tái)就新增了106家，截至2016年2月，累計(jì)P2P問題平臺(tái)已達(dá)到1425家，占現(xiàn)有P2P平臺(tái)的36.1%。去年下半年的泛亞事件、e租寶事件等，因回款額度巨大、涉及投資者人數(shù)眾多，成為廣受社會(huì)關(guān)注的案件。這些公司的實(shí)質(zhì)是打著互聯(lián)網(wǎng)金融的幌子進(jìn)行非法集資、自融、龐氏騙局等違法犯罪活動(dòng)，對(duì)投資者和社會(huì)造成了巨大傷害，也影響了整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的聲譽(yù)。

春節(jié)過(guò)后，一線城市房?jī)r(jià)開始出現(xiàn)新一輪上漲，樓市火爆的背后隱現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融的身影，眾籌、首付貸、P2P等高杠桿房地產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品幾乎被用到了極致，這類產(chǎn)品助推一線城市房地產(chǎn)出現(xiàn)非理性過(guò)熱，對(duì)樓市長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展不利。目前這類產(chǎn)品還處于監(jiān)管的真空區(qū)間，央行征信系統(tǒng)亦無(wú)相關(guān)數(shù)據(jù)，這放大了房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，我國(guó)還有眾多小貸公司、擔(dān)保公司從事著互聯(lián)網(wǎng)金融活動(dòng)，卻享受不到金融政策的紅利，稅負(fù)過(guò)重，發(fā)展受限。

目前尚無(wú)細(xì)化的監(jiān)管政策真正“落地”。2015年7月，十部委《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，反映出國(guó)家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管正在逐漸加強(qiáng)。但《指導(dǎo)意見》畢竟不是法律，其對(duì)各類互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展和監(jiān)管只能作籠統(tǒng)的規(guī)范，而無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)復(fù)雜的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)全面有效的覆蓋，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管仍然任重道遠(yuǎn)。

三、新形勢(shì)下互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的建議

鑒于當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展所面臨的新問題，相應(yīng)的金融監(jiān)管體制需加快建立，防范互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)。我們對(duì)完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管提出以下幾點(diǎn)建議：

盡快出臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管相關(guān)細(xì)則。十部委的《指導(dǎo)意見》已經(jīng)明確了國(guó)家層面的監(jiān)管職責(zé)分工并落實(shí)了監(jiān)管責(zé)任，但與之相應(yīng)的監(jiān)管細(xì)則還尚未出臺(tái)，省級(jí)層面監(jiān)管主體仍不明確，監(jiān)管工作無(wú)法落到實(shí)處。鑒于國(guó)家部委在人才、信息等方面的優(yōu)勢(shì)，我們可以建立以國(guó)家部委牽頭、中央駐地方監(jiān)管部門為主力的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。這種機(jī)制可以使地方政府在監(jiān)管中發(fā)揮更大的作用，并加強(qiáng)與中央的溝通，便于及時(shí)處置互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)。

嚴(yán)守準(zhǔn)入門檻，建立退出機(jī)制。網(wǎng)貸行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，部分欠缺經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)戰(zhàn)能力不足的企業(yè)，稍有不慎就會(huì)面臨滅頂之災(zāi)。我們要嚴(yán)格限定互聯(lián)網(wǎng)金融準(zhǔn)入條件，提高準(zhǔn)入門檻，將經(jīng)營(yíng)初衷不善的企業(yè)和個(gè)人擋在門外，從源頭上遏制行業(yè)亂象，保護(hù)那些合規(guī)經(jīng)營(yíng)、具有良好風(fēng)控能力和合理商業(yè)模式的企業(yè)的發(fā)展。在此基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的總體性評(píng)估，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較大的業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)要納入重點(diǎn)監(jiān)管范圍，對(duì)于那些達(dá)到退出條件的機(jī)構(gòu)或業(yè)務(wù)要使其有序退出市場(chǎng)，保障廣大投資者的利益。

加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的引導(dǎo)。在國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)的關(guān)鍵時(shí)刻，我們應(yīng)客觀評(píng)價(jià)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)包括P2P平臺(tái)的發(fā)展給國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)所做的貢獻(xiàn)，加大對(duì)行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的投入，努力引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融向陽(yáng)光化，健康化的方向發(fā)展。加快建立行業(yè)協(xié)會(huì)，規(guī)范和引導(dǎo)會(huì)員單位提供金融產(chǎn)品和服務(wù)的行為，提高投資者維權(quán)意識(shí)，為消費(fèi)者提供投訴渠道，為互聯(lián)網(wǎng)金融營(yíng)造良好發(fā)展環(huán)境，促進(jìn)行業(yè)健康、持續(xù)發(fā)展。

篇7

迄今為止,中石油的金融業(yè)務(wù)資質(zhì)已經(jīng)涵蓋銀行、保險(xiǎn)、信托、金融租賃等板塊,加上中石油本已存在的中油財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司、中油資產(chǎn)管理有限公司等,一座疆域廣袤的“金融帝國(guó)”已初具規(guī)模。

這也將帶來(lái)新的監(jiān)管難題和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。“關(guān)聯(lián)交易的問題如何避免?業(yè)務(wù)形態(tài)如此之廣,該怎么有效監(jiān)管?”銀行業(yè)內(nèi)人士對(duì)此提出質(zhì)疑。

“金融帝國(guó)”隱現(xiàn)

中石油集團(tuán)致力打造的金融租賃,是一種通過(guò)融資租賃形式獲得資金支持的金融業(yè)務(wù),具有融物和融資的雙重功能。

正在等待牌照的昆侖租賃,系中石油集團(tuán)與重慶市機(jī)電控股(集團(tuán))公司(下稱“重慶機(jī)電”)合資成立,注冊(cè)資本金60億元,其中,中石油出資54億元,占股比90%,重慶機(jī)電出資6億元,占股比10%。

重慶機(jī)電對(duì)外的消息稱,昆侖租賃將主要從事設(shè)備租賃,服務(wù)對(duì)象包括中小企業(yè)、大型裝備制造類企業(yè)以及中石油的加油站、油田等業(yè)務(wù)部門。

依照相關(guān)規(guī)定,金融租賃公司在籌建完成后還需要向銀監(jiān)會(huì)提出開業(yè)申請(qǐng)。

如果昆侖租賃如期獲批開業(yè),中石油集團(tuán)的金融板塊將包括財(cái)務(wù)公司、資產(chǎn)管理公司、壽險(xiǎn)公司、財(cái)險(xiǎn)公司、證券公司、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司、商業(yè)銀行、信托、金融租賃等業(yè)務(wù)形態(tài),陣營(yíng)規(guī)模蔚為壯觀。

一位業(yè)內(nèi)專家指出,中石油涉足金融業(yè)務(wù)的足跡大致可以分為三個(gè)階段。第一階段始于1995年,中石油成立了財(cái)務(wù)公司。財(cái)務(wù)公司的股東主要由中石油集團(tuán)下屬企業(yè)組成。中油財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司被稱做“內(nèi)部銀行”,主要服務(wù)于成員單位。這一時(shí)期的金融公司因企業(yè)本身發(fā)展需要而成立,屬內(nèi)部企業(yè)。

2002年以后,中石油與意大利忠利保險(xiǎn)公司合資,相繼成立中意人壽保險(xiǎn)公司和中意財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司。

2007年以后,中石油布局金融業(yè)務(wù)的步伐開始加快。當(dāng)年11月,中石油與珠海市商業(yè)銀行達(dá)成重組協(xié)議,但幾經(jīng)曲折未果。2009年3月,中石油控股克拉瑪依市商業(yè)銀行,拿到銀行牌照;7月,中石油再度出手,收購(gòu)寧波金港信托。這一輪的金融布局,中石油集團(tuán)以圈地布局、取得牌照為主要目的。

中國(guó)石油基金論壇研究員馮躍威說(shuō),中石油的做法實(shí)際上代表了近年來(lái)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本相結(jié)合的一種潮流。

“當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì),實(shí)際是由國(guó)際金融資本所主導(dǎo),而油氣資源本身也具有一定的金融屬性。中石油走向國(guó)際化,需要有自己的資本運(yùn)作平臺(tái),以實(shí)現(xiàn)與國(guó)際金融資本的有效對(duì)接。”馮躍威說(shuō)。

在“娘家人”國(guó)資委看來(lái),中石油的做法也被認(rèn)可為培育國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的必要嘗試。國(guó)資委副主任李偉曾專程前往中石油總部,就產(chǎn)融結(jié)合問題進(jìn)行調(diào)研,明確指出“產(chǎn)融結(jié)合是跨國(guó)企業(yè)發(fā)展的方向”。

監(jiān)管面臨挑戰(zhàn)

中石油集團(tuán)2009年報(bào)顯示,截至當(dāng)年底資產(chǎn)規(guī)模突破2萬(wàn)億元。這樣一個(gè)“巨無(wú)霸”的進(jìn)入,使得行業(yè)監(jiān)管面臨很大挑戰(zhàn)。

在當(dāng)前的管理架構(gòu)下,國(guó)資委是中石油集團(tuán)的直接監(jiān)管機(jī)構(gòu),但國(guó)資委本身并非專門的金融監(jiān)管部門,其監(jiān)管重點(diǎn)為國(guó)有資產(chǎn)的保值增值情況,涉及到相關(guān)行業(yè)問題時(shí),還需要借助“一行三會(huì)”(中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì))等行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

中石油涉足的金融業(yè)務(wù)幾乎涵蓋了金融業(yè)所有的形態(tài)類型,對(duì)這樣一個(gè)龐雜的“金融帝國(guó)”,到底由誰(shuí)擔(dān)當(dāng)監(jiān)管主責(zé)并不明確。而“一行三會(huì)”分行業(yè)監(jiān)管的模式,能否有效跨行業(yè)跨市場(chǎng)監(jiān)管?

篇8

2006年我國(guó)履行加入WTO時(shí)的承諾，完全開放金融市場(chǎng)，給于外資市場(chǎng)準(zhǔn)入和經(jīng)營(yíng)的國(guó)民待遇。面對(duì)具有金融服務(wù)技術(shù)、產(chǎn)品、人才、綜合經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的外資財(cái)團(tuán)咄咄逼人的進(jìn)攻，我國(guó)如果不加快金融綜合經(jīng)營(yíng)的步伐，就會(huì)喪失金融市場(chǎng)份額。更嚴(yán)重的問題是，外資對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)滲透的程度越高，中國(guó)金融的穩(wěn)定性乃至經(jīng)濟(jì)的安全性就越低。正是在這樣的國(guó)際環(huán)境下，我國(guó)不得不改革分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度，順應(yīng)金融發(fā)展潮流，轉(zhuǎn)向綜合經(jīng)營(yíng)。與德國(guó)和歐洲大陸的全能銀行不同，我國(guó)開展綜合經(jīng)營(yíng)的模式是發(fā)展業(yè)務(wù)之間保持相對(duì)獨(dú)立性的金融控股集團(tuán)，或者銀行控股子公司。各子公司的業(yè)務(wù)界限相對(duì)清晰，只在集團(tuán)層面整合人財(cái)物資源，統(tǒng)一部署經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，提供綜合金融服務(wù)。這樣的路徑能夠比較平穩(wěn)地實(shí)現(xiàn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)向綜合經(jīng)營(yíng)過(guò)渡，減少金融機(jī)構(gòu)由于重大的制度變化帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

金融集團(tuán)與單一金融機(jī)構(gòu)相比，具有一些獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)和特征：

一是風(fēng)險(xiǎn)多元化，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)。盡管每個(gè)金融機(jī)構(gòu)都存在信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，但是不同種類的金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)損失存在較大的差異，例如銀行業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險(xiǎn)是信息不對(duì)稱帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)、資金流入與流出期限錯(cuò)配帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、電子支付系統(tǒng)和流程控制帶來(lái)的操作風(fēng)險(xiǎn)；證券業(yè)務(wù)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是欺詐造成的操作風(fēng)險(xiǎn)、按金交易產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)、投資決策失誤蒙受的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；保險(xiǎn)業(yè)務(wù)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)品設(shè)計(jì)使得現(xiàn)金流入不敷出的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、投資中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，以及資金管理中的操作風(fēng)險(xiǎn)。金融集團(tuán)同時(shí)提供銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，多元化的風(fēng)險(xiǎn)配制通常可以產(chǎn)生一定的對(duì)沖效應(yīng)，可以減少總的風(fēng)險(xiǎn)，有利于金融集團(tuán)免受某個(gè)行業(yè)階段性衰退或者某類金融產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降帶來(lái)的毀滅性影響。因此，金融集團(tuán)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)于單一業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

二是風(fēng)險(xiǎn)更復(fù)雜，交叉風(fēng)險(xiǎn)更大。提供單一業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)而言容易界定，銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司都建立了一套比較完整的內(nèi)部控制制度，可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理。金融集團(tuán)將經(jīng)營(yíng)不同類型業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)整合在一起，麾下的子公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略要服從集團(tuán)利益的需要；共享客戶信息的優(yōu)勢(shì)使得各子公司容易向同一客戶提供服務(wù)，客戶集中度提高，客戶端的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)成倍于子公司的風(fēng)險(xiǎn)。由于“近水樓臺(tái)先得月”的條件，各子公司更容易相互購(gòu)買彼此的產(chǎn)品，增加了業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)度和交叉風(fēng)險(xiǎn)。此外，金融集團(tuán)對(duì)外擴(kuò)張、控股境外的金融機(jī)構(gòu)時(shí)，由于市場(chǎng)運(yùn)行和貨幣環(huán)境不同，還會(huì)面臨子公司所在國(guó)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。如何衡量和管理金融集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)，是擺在我們面前的一個(gè)新課題。例如2007年9月成立的中國(guó)最大的金融控股集團(tuán)中國(guó)投資公司，在美國(guó)次貸危機(jī)開始爆發(fā)時(shí)參股美國(guó)黑石集團(tuán)和購(gòu)買摩根斯坦利的轉(zhuǎn)股債，因?qū)γ绹?guó)金融市場(chǎng)和行業(yè)集中度、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，80億美元的投資浮虧愈半，招致眾多的批評(píng)。

三是內(nèi)控機(jī)制的充分有效性更難保障。金融控股集團(tuán)對(duì)子公司的管理權(quán)限受到股權(quán)的制約而有松有緊。對(duì)全資子公司的管理權(quán)限最大，對(duì)控股子公司次之，對(duì)參股子公司更次。在用手投票的情況下，金融集團(tuán)可以要求子公司提供各種經(jīng)營(yíng)信息、對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)的跟蹤、監(jiān)控；在用腳投票的情況下，金融集團(tuán)與子公司之間信息不對(duì)稱，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)很難及時(shí)掌握。由于以資產(chǎn)為紐帶的金融集團(tuán)，大多屬于金字塔式的組織結(jié)構(gòu)，信息的上下傳導(dǎo)環(huán)節(jié)多，不如提供單一業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)那么全面、及時(shí)與順暢，內(nèi)部控制的實(shí)施與反饋所需時(shí)間較長(zhǎng)。此外，由于其他股東與金融集團(tuán)的利益并不一致，子公司不一定完全按照金融集團(tuán)的要求進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，致使金融集團(tuán)的內(nèi)控機(jī)制效力大打折扣。

四是集團(tuán)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)復(fù)雜，政策協(xié)調(diào)成本較高。金融控股集團(tuán)與單一金融機(jī)構(gòu)不同，它自身不提供具體的金融服務(wù)，專門進(jìn)行資產(chǎn)管理，發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)并購(gòu)、轉(zhuǎn)讓等資產(chǎn)交易，將提供不同業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)組合起來(lái)形成具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的“超級(jí)巨人”。金融集團(tuán)的資產(chǎn)交易能夠改善子公司的治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理，提升子公司的市場(chǎng)價(jià)值。例如中央?yún)R金公司控股工、農(nóng)、中、建四大銀行，促使這四大國(guó)有銀行進(jìn)行股份制改造并陸續(xù)上市，使其經(jīng)營(yíng)管理水平和市場(chǎng)價(jià)值大大提高。然而，隨著金融集團(tuán)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜，金融集團(tuán)的治理結(jié)構(gòu)相應(yīng)地也將更復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)管理以及對(duì)控股子公司業(yè)務(wù)和人員的調(diào)整的要求更高，整合整個(gè)集團(tuán)的文化不是一件容易的事情，需要較長(zhǎng)的時(shí)間和較高的智慧，而且還要付出較高的協(xié)調(diào)成本。

金融集團(tuán)實(shí)行功能監(jiān)管為宜

金融集團(tuán)擁有綜合經(jīng)營(yíng)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)，以資產(chǎn)交易為杠桿，對(duì)金融市場(chǎng)的影響舉足輕重，因此需要對(duì)金融集團(tuán)進(jìn)行更為嚴(yán)格的監(jiān)管，確保其審慎、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，真正做到大而不倒。

從全球范圍看，金融集團(tuán)監(jiān)管方式有兩種：一是統(tǒng)一監(jiān)管，二是功能監(jiān)管。

統(tǒng)一監(jiān)管是由一個(gè)綜合性的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)不同的金融行業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一的監(jiān)管。瑞典、挪威、丹麥、冰島、英國(guó)、日本、韓國(guó)等國(guó)實(shí)行的是統(tǒng)一監(jiān)管方式。統(tǒng)一監(jiān)管的優(yōu)勢(shì)在于：（1）降低信息成本、節(jié)約技術(shù)和人力投入，具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。（2）避免分業(yè)監(jiān)管下的政出多門、重復(fù)監(jiān)管或監(jiān)管真空，監(jiān)管效力較高。（3）適應(yīng)性和靈活性強(qiáng)，對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展變化容易作出及時(shí)的反應(yīng)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較低。不過(guò)，統(tǒng)一監(jiān)管方式具有權(quán)利過(guò)于集中、嚴(yán)重、容易滋生腐敗、效率低下的弊端。

功能監(jiān)管是在銀行、證券和保險(xiǎn)三個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)分別設(shè)立一個(gè)專職的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)于擁有銀行、證券和保險(xiǎn)子公司的金融控股公司，由銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別對(duì)其相應(yīng)的業(yè)務(wù)或功能進(jìn)行監(jiān)管，包括制定各自的監(jiān)管規(guī)章、進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)檢查、行使各自的裁決權(quán)等；對(duì)金融集團(tuán)則另由一個(gè)“牽頭監(jiān)管者”進(jìn)行審慎監(jiān)管。“牽頭監(jiān)管者”通常由中央銀行承擔(dān)。德國(guó)、美國(guó)、波蘭、印度、巴西等國(guó)實(shí)行的是功能監(jiān)管方式。功能監(jiān)管的優(yōu)勢(shì)是:（1）專業(yè)化分工，監(jiān)管效率較高；（2）監(jiān)管機(jī)構(gòu)相互競(jìng)爭(zhēng)，有利于開展監(jiān)管創(chuàng)新、提高監(jiān)管水平。然而，功能監(jiān)管具有各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管理水平參差不齊、不同業(yè)務(wù)受到的監(jiān)管程度寬嚴(yán)不一、監(jiān)管制度相互沖突、監(jiān)管機(jī)構(gòu)過(guò)于龐大、監(jiān)管成本高等弊端。各國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)育程度、金融集團(tuán)的構(gòu)建方式、金融監(jiān)管的歷史千差萬(wàn)別，對(duì)金融集團(tuán)的監(jiān)管并沒有一個(gè)放諸四海皆準(zhǔn)的模式。原則上講，選擇金融集團(tuán)監(jiān)管模式時(shí)應(yīng)該因地制宜，做到既有利于推動(dòng)金融集團(tuán)創(chuàng)新、穩(wěn)健發(fā)展，又有利于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、降低監(jiān)管成本。

我國(guó)金融業(yè)發(fā)展很不平衡，銀行業(yè)是最重要的金融渠道，然而信用風(fēng)險(xiǎn)突出；證券業(yè)異軍突起，是推動(dòng)企業(yè)做大做強(qiáng)、提升自主創(chuàng)新能力的主要金融渠道，不過(guò)市場(chǎng)發(fā)育不夠成熟，制度風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)較大；保險(xiǎn)業(yè)起步較晚，對(duì)外開放程度最高，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，對(duì)監(jiān)管水平的要求較高。鑒于上述三大類金融業(yè)務(wù)的發(fā)展階段、發(fā)展重點(diǎn)、面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)各不相同，而且在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)它們之間的差異難以消失，我國(guó)實(shí)行分業(yè)監(jiān)管還是必要的。不過(guò)這種分業(yè)監(jiān)管是功能監(jiān)管，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管對(duì)象是金融業(yè)務(wù)或者金融服務(wù)的功能，而非提供該業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。例如在嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)和機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式下，中國(guó)銀行只開展銀行業(yè)務(wù)并只受銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管。隨著綜合經(jīng)營(yíng)的開展，中國(guó)銀行可以設(shè)計(jì)、經(jīng)營(yíng)基金產(chǎn)品，這就需要功能監(jiān)管，即中國(guó)銀行先由銀監(jiān)會(huì)審批開展基金業(yè)務(wù)的資格，然后再到證監(jiān)會(huì)辦理所有的基金審批手續(xù)和上市手續(xù)。如果中國(guó)銀行控股保險(xiǎn)公司、證券公司、投資基金和期貨公司，按照功能監(jiān)管模式，中國(guó)銀行的銀行業(yè)務(wù)受銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，其控股的子公司分別受保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。由于中國(guó)銀行穩(wěn)健性要受到這些經(jīng)營(yíng)其他種類金融業(yè)務(wù)的子公司的影響，銀監(jiān)會(huì)基于銀行業(yè)務(wù)而對(duì)中國(guó)銀行提出的監(jiān)管要求顯然不足以防止其面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)，需要由人民銀行來(lái)協(xié)調(diào)三個(gè)監(jiān)管部門的監(jiān)管內(nèi)容，在功能監(jiān)管的基礎(chǔ)上，去掉重復(fù)監(jiān)管部分，填補(bǔ)監(jiān)管真空，對(duì)控股子公司的銀行、金融集團(tuán)進(jìn)行總體的審慎監(jiān)管。

針對(duì)金融集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)特征，應(yīng)該在組織上、制度上制定一些新的監(jiān)管政策來(lái)確保其健康發(fā)展，提升金融集團(tuán)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。

一是由人民銀行設(shè)立金融集團(tuán)管理部，負(fù)責(zé)管理大型金融集團(tuán)，協(xié)調(diào)銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管政策，開發(fā)針對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管模型。由于大型金融集團(tuán)的業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)日趨復(fù)雜，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該向大型金融集團(tuán)派出常駐監(jiān)管小組，負(fù)責(zé)信息收集，進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)的合規(guī)監(jiān)管。

篇9

(一)使金融監(jiān)管更加全面

“一行三會(huì)”分工協(xié)作,建立金融信息共享制度,防范、化解國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn),從銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等各方面全方位監(jiān)控中國(guó)金融動(dòng)態(tài),維護(hù)國(guó)家金融安全。

(二)一定程度上解放人民銀行職能

“一行三會(huì)”建立后的明確分工,從一定程度上減輕了人民銀行的監(jiān)管負(fù)擔(dān)。并有利于人民銀行貨幣政策與監(jiān)管政策以及法律法規(guī)之間的協(xié)調(diào)統(tǒng)一,從而更有利于監(jiān)管政策的制定與實(shí)施。

(三)提高金融監(jiān)管效率

人民銀行總行制定監(jiān)管目標(biāo)、策略,由“三會(huì)”以及人民銀行各分支機(jī)構(gòu)統(tǒng)一執(zhí)行,下放到各自的下一級(jí)機(jī)構(gòu)。各級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)結(jié)合各地自身情況推行監(jiān)管政策提高監(jiān)管效率。

二、美國(guó)監(jiān)管模式和弊病

(一)“雙線多頭”監(jiān)管模式

“雙線”即聯(lián)邦政府和州政府兩條線的監(jiān)管,“多頭”即指在聯(lián)邦政府和州政府兩級(jí)各有若干個(gè)機(jī)構(gòu)行使監(jiān)管職能。聯(lián)邦政府最主要的三個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)是美聯(lián)儲(chǔ)、貨幣監(jiān)管署和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司,而50個(gè)州由于有自己的金融法規(guī)各自設(shè)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也不同。

(二)從金融危機(jī)看“雙線多頭”之弊病

這次從美國(guó)爆發(fā)的全球性金融危機(jī)之所以破壞巨大就是金融監(jiān)管步伐跟不上金融創(chuàng)新所致。危機(jī)爆發(fā)前,美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)一些次級(jí)債券的評(píng)級(jí)達(dá)到了AA級(jí),相當(dāng)于美國(guó)國(guó)債。前美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森曾向國(guó)會(huì)提議“重整美國(guó)監(jiān)管體制,增加美聯(lián)儲(chǔ)權(quán)利”。 這些都表現(xiàn)出美國(guó)金融監(jiān)管中的問題已經(jīng)不可避免地暴露了。

“雙線多頭”的監(jiān)管體制中機(jī)構(gòu)太過(guò)復(fù)雜。一方面,機(jī)構(gòu)太多會(huì)造成監(jiān)管不力,該管的撒手不管。“雙線”中的平行機(jī)構(gòu)會(huì)出現(xiàn)互相推諉責(zé)任,分工無(wú)法明確的現(xiàn)象,導(dǎo)致很多金融風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法控制在最初的萌芽狀態(tài),很容易導(dǎo)致監(jiān)管的真空。另一方面會(huì)造成監(jiān)管重疊,不該管的亂管。聯(lián)邦政府和州政府兩個(gè)級(jí)別都有大量的監(jiān)管機(jī)構(gòu),繁冗復(fù)雜。美聯(lián)儲(chǔ)下達(dá)的監(jiān)管政策分不清該由誰(shuí)來(lái)執(zhí)行,容易出現(xiàn)大家都管的情況,出現(xiàn)重復(fù)監(jiān)管,不僅浪費(fèi)人力物力財(cái)力,最重要的還會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管效率低下、監(jiān)管盲目及出現(xiàn)漏管現(xiàn)象。

美國(guó)實(shí)施近80年的“雙線多頭”金融監(jiān)管體制的弊端在金融危機(jī)中展露無(wú)遺,那么中國(guó)“一行三會(huì)”的監(jiān)管體制是否也會(huì)像“雙線多頭”那樣導(dǎo)致監(jiān)管真空和盲目監(jiān)管呢?

三、與“雙線多頭”相比看“一行三會(huì)”模式存在的問題

(一)分業(yè)監(jiān)管導(dǎo)致監(jiān)管真空

不管是“一行三會(huì)”還是“雙線多頭”的金融監(jiān)管模式,其實(shí)質(zhì)都是金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)的制度體現(xiàn)。這種分業(yè)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管的制度表面上看將銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)分隔經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管,可以明確監(jiān)管職責(zé)界限,加強(qiáng)監(jiān)管力度,同時(shí)可以切斷三個(gè)行業(yè)的聯(lián)系,降低金融危機(jī)的發(fā)生率。實(shí)際并非如此。目前經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)不可避免,中國(guó)在世界市場(chǎng)的地位和重要性與日俱增,國(guó)際金融產(chǎn)業(yè)日益融合交匯,金融業(yè)處于混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展道路中,分業(yè)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管制度與當(dāng)今國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流融合的大背景相違背。各行業(yè)界限劃得太清會(huì)使得很多處于這些行業(yè)之間的問題變得邊緣化,被監(jiān)管機(jī)構(gòu)所忽略,造成監(jiān)管的空白。

(二)監(jiān)管機(jī)構(gòu)分支太多導(dǎo)致盲目監(jiān)管

“一行三會(huì)”的監(jiān)管模式?jīng)]有“雙線多頭”中那么多的監(jiān)管機(jī)構(gòu),但一樣會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管不力和監(jiān)管重疊。人民銀行下設(shè)分支機(jī)構(gòu)太多,加上之前改革中分設(shè)的監(jiān)管辦,監(jiān)管機(jī)構(gòu)一層一層深入,“三會(huì)”下設(shè)也有很多分局,一齊對(duì)各級(jí)(省、市、縣)金融業(yè)進(jìn)行監(jiān)管。看起來(lái)人民銀行統(tǒng)領(lǐng)全局,各級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)層層深入,以充分保障金融安全,實(shí)際上人民銀行總行的政策信息,層層傳遞后監(jiān)管已經(jīng)變樣,加上有監(jiān)管辦這種只有小部分事權(quán)的機(jī)構(gòu)存在,這個(gè)體系就變得非常龐大了。在中國(guó)的特殊國(guó)情下,監(jiān)管政策下達(dá)到地方就演變?yōu)榱说胤秸闹噶?造成盲目監(jiān)管。

(三)金融創(chuàng)新太快導(dǎo)致監(jiān)管真空。

“一行三會(huì)”監(jiān)管模式無(wú)法適應(yīng)當(dāng)今社會(huì)金融創(chuàng)新的發(fā)展速度。目前,主要商業(yè)銀行和證券公司都在大力拓展衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù),且現(xiàn)在的金融衍生產(chǎn)品已經(jīng)不再像傳統(tǒng)的期權(quán)、期貨那么簡(jiǎn)單和規(guī)范了。現(xiàn)在的衍生產(chǎn)品,都是金融工具一次又一次復(fù)合的結(jié)果,例如期貨的期貨。這是由現(xiàn)代金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的高杠桿率、高關(guān)聯(lián)度、高不對(duì)稱性所決定的,因此金融監(jiān)管也顯得更加困難。而“一行三會(huì)”的監(jiān)管體制在高速金融創(chuàng)新的背景下政策下達(dá)時(shí)滯長(zhǎng),監(jiān)管不及時(shí),監(jiān)管效率低,容易出現(xiàn)監(jiān)管真空。

(四)人民銀行責(zé)任太大導(dǎo)致監(jiān)管真空。

人民銀行手握貨幣發(fā)行權(quán)、肩負(fù)穩(wěn)定幣值的職能,是我國(guó)唯一的貨幣政策制定者。制定貨幣政策的同時(shí),兼有對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管,維護(hù)金融安全的職能。這兩大職能都關(guān)系著中國(guó)金融業(yè)的整體發(fā)展,關(guān)系著中國(guó)的金融安全、國(guó)家安全。人民銀行身上擔(dān)子太重難免也會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管政策不及時(shí)或者監(jiān)管力度不夠。

四、針對(duì)以上問題的對(duì)策

一是針對(duì)分業(yè)監(jiān)管問題,“一行三會(huì)”應(yīng)該建立完善的信息共享制度,從金融行業(yè)的整體監(jiān)管上入手,人民銀行制定監(jiān)管政策過(guò)程中結(jié)合各行業(yè)的不同特點(diǎn)和狀況入手,“三會(huì)”在執(zhí)行監(jiān)管政策過(guò)程中互相協(xié)調(diào)、借鑒,以解決分業(yè)監(jiān)管所造成的三行業(yè)交叉環(huán)節(jié)的監(jiān)管真空。

二是“一行三會(huì)”模式下的監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要精簡(jiǎn)。精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)可以減少政策傳遞時(shí)間、減少地方機(jī)構(gòu)的自由發(fā)揮,提高監(jiān)管效率,從而避免由于監(jiān)管不及時(shí)而造成的監(jiān)管真空和基層機(jī)構(gòu)的盲目監(jiān)管。

三是人民銀行應(yīng)該適當(dāng)改革,自1998年改革以來(lái),人民銀行下設(shè)分支機(jī)構(gòu)太多,加上監(jiān)管辦沒有權(quán)力,造成了大量人力物力財(cái)力的浪費(fèi),且因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)太多、太亂,導(dǎo)致各個(gè)級(jí)別機(jī)構(gòu)下達(dá)的指令不一,最基層一級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)搞不清形式,表面上工作多且細(xì),實(shí)際上卻是一種盲目監(jiān)管。

篇10

銀行傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式正在受到?jīng)_擊

隨著資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，“金融脫媒”現(xiàn)象日漸突出。在分業(yè)管理與分業(yè)經(jīng)營(yíng)的制度背景下，資金儲(chǔ)蓄者和資金短缺者不通過(guò)銀行等金融中介而直接進(jìn)行資金交易的行為就是金融脫媒。2012年以來(lái)，隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)一步延續(xù)和深化，對(duì)商業(yè)銀行依靠傳統(tǒng)存貸款增長(zhǎng)的方式形成較大挑戰(zhàn)。

息差收窄

2012年年末，商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12386億元，增長(zhǎng)18.96%。與美歐銀行業(yè)的普遍萎縮態(tài)勢(shì)相比，中國(guó)銀行業(yè)的增長(zhǎng)令人鼓舞。然而，全行業(yè)息差收窄的情況也越來(lái)越明朗。經(jīng)過(guò)2012年金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率及其浮動(dòng)區(qū)間經(jīng)歷兩次調(diào)整的鋪墊，2013年7月20日，央行宣布取消貸款利率的下限管制，我國(guó)利率市場(chǎng)化邁出重要一步。

在過(guò)去儲(chǔ)蓄率上升的過(guò)程中，整個(gè)中國(guó)金融體系存在著嚴(yán)重的金融壓抑，具體講就是，給儲(chǔ)戶規(guī)定一個(gè)低利率，于是銀行得以順利將家庭部門儲(chǔ)蓄向作為借貸者的國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門轉(zhuǎn)移。利率被人為地壓低到自然利息率之下。過(guò)去銀行體系資金成本的低廉源自制度，造就銀行粗放式規(guī)模擴(kuò)張的經(jīng)營(yíng)模式。

未來(lái)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和人口老齡化都將導(dǎo)致中國(guó)總儲(chǔ)蓄率下降，從而抬升經(jīng)濟(jì)中自然利率水平。金融自由化的本質(zhì)是去金融壓抑的過(guò)程。如果逐步放松對(duì)金融要素價(jià)格管制（利率市場(chǎng)化），價(jià)格一定會(huì)呈現(xiàn)出追隨經(jīng)濟(jì)中自然價(jià)格（影子價(jià)格）的趨勢(shì)，故此銀行負(fù)債成本存在剛性上升的壓力。但銀行是否能提高生息資產(chǎn)的回報(bào)水平，這取決于銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制和定價(jià)能力，即銀行能否通過(guò)細(xì)分市場(chǎng)、細(xì)分客戶并進(jìn)行精細(xì)定價(jià)。中國(guó)的銀行主要是靠抵押品和擔(dān)保投放信用，在人民幣升值趨勢(shì)中依靠抵押品價(jià)格不斷上升來(lái)實(shí)現(xiàn)信用的擴(kuò)張，所以普遍缺乏風(fēng)險(xiǎn)甄別和定價(jià)能力。因此面對(duì)負(fù)債成本中長(zhǎng)期上升的趨勢(shì)，必然要承受息差收窄的陣痛。2012年年報(bào)顯示，17家全國(guó)性商業(yè)銀行中，有11家凈息差下降（見表1）。

這一過(guò)程可能剛剛開始。這意味著商業(yè)銀行對(duì)資本使用效率的要求提高，商業(yè)銀行將尋求更高的資產(chǎn)回報(bào)，從而在配置資本時(shí)更加謹(jǐn)慎。息差壓力可能會(huì)促使銀行將更多貸款投向之前不夠重視的私人和消費(fèi)領(lǐng)域，而減少對(duì)基建貸款的支持。未來(lái)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)成本的精細(xì)化管理，拓展盈利渠道將成為銀行業(yè)的普遍共識(shí)。

銀行資本補(bǔ)充壓力和資本充足率虛高

近幾年來(lái)我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，僅2012年城商行資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)率超過(guò)40%的就有18家。雖然經(jīng)歷了幾次再融資熱潮，但銀行業(yè)的資本消耗實(shí)在驚人，資本充足率出現(xiàn)普遍下降。隨著銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》2013年年初開始實(shí)行，銀行表內(nèi)資產(chǎn)擴(kuò)張面臨越來(lái)越大的資本補(bǔ)充壓力，依靠表內(nèi)資產(chǎn)擴(kuò)張的粗放經(jīng)營(yíng)方式已不可持續(xù)。

銀監(jiān)會(huì)公布的當(dāng)前中國(guó)商業(yè)銀行體系的核心資本充足率高達(dá)9.85%，但實(shí)際上這個(gè)數(shù)字可能虛高。根據(jù)其他存款性公司的資產(chǎn)負(fù)債表，截至2013年7月底，商業(yè)銀行體系總資產(chǎn)144.7萬(wàn)億元，對(duì)企業(yè)和居民部門傳統(tǒng)信貸投放75.4萬(wàn)億元，余下的資產(chǎn)若剔除掉儲(chǔ)備資產(chǎn)（20.3萬(wàn)億元）、對(duì)央行和政府的債權(quán)（6.9萬(wàn)億元）、國(guó)外資產(chǎn)（2.9萬(wàn)億元）以及其他資產(chǎn)（7萬(wàn)億元），剩下的是銀行通過(guò)“票據(jù)+非銀”方式（同業(yè)資產(chǎn)）投放的信用，再加上表外資產(chǎn)部分，我們估計(jì)大約有19萬(wàn)億元的資產(chǎn)低估了風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

壞賬的壓力

2012年中國(guó)銀行業(yè)不良率普遍上升，股份制商業(yè)銀行不良率增加最為明顯。真實(shí)的不良率可能比賬面顯現(xiàn)的要高得多。因?yàn)檫^(guò)剩產(chǎn)能的企業(yè)和政府平臺(tái)通過(guò)債務(wù)滾動(dòng)、展期以及彈性化的五級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)將呆賬暫時(shí)掩蓋起來(lái)；近年來(lái)迅猛膨脹的影子銀行體系的抵押品和擔(dān)保條件比正規(guī)信貸系統(tǒng)要低得多，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，都會(huì)以表內(nèi)不良資產(chǎn)的形式呈現(xiàn)出來(lái)。經(jīng)濟(jì)下行和未來(lái)資產(chǎn)價(jià)格下行將帶來(lái)巨大的壞賬沖銷壓力（見表2）。

銀行業(yè)表內(nèi)表外統(tǒng)一管理模式普遍化

隨著資金來(lái)源、資金運(yùn)用和利潤(rùn)空間面臨金融市場(chǎng)和其他金融機(jī)構(gòu)的巨大競(jìng)爭(zhēng)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)走入困境，商業(yè)銀行開始在同業(yè)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)負(fù)債表以外做文章，不斷地進(jìn)行金融工具的創(chuàng)新，“中國(guó)式影子銀行”出現(xiàn)，可以說(shuō)是利率管制和金融脫媒背景下的必然產(chǎn)物。這些銀行影子業(yè)務(wù)的開展，大大提高了銀行服務(wù)的質(zhì)量和范圍，創(chuàng)造了信用，彌補(bǔ)了資金缺口，降低了商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)成本，但以金融創(chuàng)新為特征的表內(nèi)表外統(tǒng)一管理策略在導(dǎo)致銀行資產(chǎn)流動(dòng)性提高的同時(shí)，也要求銀行敢于承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理要求也更高了。由于金融結(jié)構(gòu)多元化、金融產(chǎn)品復(fù)雜化、銀行頭寸管理高度依賴于資金市場(chǎng)，特定事件沖擊可能造成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的牽扯面更加廣大。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)凸顯

2013年6月底出現(xiàn)的銀行間市場(chǎng)震動(dòng)把銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問題推到了風(fēng)口浪尖。銀行間市場(chǎng)利率價(jià)格狂飆，連續(xù)多日的股債齊跌，上證指數(shù)在6月24日大跌5.13%，至6月25日午盤更探至1849點(diǎn)。隨即市場(chǎng)上展開了一次關(guān)于當(dāng)前廣義貨幣供給處于較高水平與資金偏緊之間矛盾原因的大討論。商業(yè)銀行流動(dòng)性問題部分可能是部分銀行基于利潤(rùn)考核，貸款沖動(dòng)較大，信貸擴(kuò)張較快，銀行體系資金備付水平低，超額準(zhǔn)備金率下降，造成銀行體系流動(dòng)性的邊際承受力下降，受資金供需變化的沖擊較大。但更為重要的原因是，金融脫媒下商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)大幅擴(kuò)張，以短期資金特別是貨幣市場(chǎng)融資投向長(zhǎng)期資產(chǎn)，通過(guò)期限錯(cuò)配賺錢的盈利模式使得流動(dòng)性問題比較嚴(yán)重，容易出現(xiàn)大的現(xiàn)金流缺口。

影子銀行：風(fēng)險(xiǎn)的淵藪和監(jiān)管的重點(diǎn)

影子銀行是金融脫媒的重要表現(xiàn)形式

在中國(guó)，影子銀行指正規(guī)體系之外的信用中介實(shí)體或活動(dòng)。總共包括五個(gè)類型，第一個(gè)是銀信合作、集合信托計(jì)劃、信貸資產(chǎn)證券化、銀行理財(cái)計(jì)劃。第二個(gè)是證券投資基金、私募基金、證券化、對(duì)沖基金等等。第三個(gè)是各種支付性的，銀行之外的各類支付、結(jié)算和清算便利。第四類是非銀行貸款，有合法的非銀行貸款也有不合法的非銀行貸款。最后一類是不受監(jiān)管的民間金融，包括地下錢莊貸款、民間借貸等。

2001年以來(lái)，影子銀行加速發(fā)展起來(lái)，特別在2008年全球金融危機(jī)后，信托產(chǎn)品、民間借貸等發(fā)展迅猛。我國(guó)影子銀行是在傳統(tǒng)商業(yè)銀行壟斷向多元化金融機(jī)構(gòu)體系過(guò)渡，從銀行間接融資向資本市場(chǎng)直接融資過(guò)渡的中間產(chǎn)物，是中國(guó)版金融脫媒的重要表現(xiàn)形式。

美國(guó)次貸危機(jī)導(dǎo)致全球需求疲軟，我國(guó)外貿(mào)拉動(dòng)變?yōu)閮?nèi)生增長(zhǎng)，基礎(chǔ)設(shè)施投資來(lái)保就業(yè)，我國(guó)中央政府開啟四萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，地方政府大規(guī)模的配套設(shè)施建設(shè)緊隨其后，相關(guān)產(chǎn)業(yè)融資缺口日益擴(kuò)大，房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等建設(shè)資金需求量大。但在資金的供給端：一方面?zhèn)鹘y(tǒng)商業(yè)銀行由于受到嚴(yán)格監(jiān)管（資本充足率、信貸額度以及貸存比限制等），使得其資金支持力度不足；另一方面是我國(guó)的直接融資渠道，股票、債券市場(chǎng)發(fā)展有限，在很大程度上不能滿足以上的融資需求。

在利率市場(chǎng)化和通脹壓力下，社會(huì)對(duì)影子銀行產(chǎn)品需求旺盛。2004年年初人民銀行的利率市場(chǎng)化改革，人民幣貸款利率上浮區(qū)間擴(kuò)大至1.7倍，但人民幣存款利率只允許下浮不允許上浮。在近幾年國(guó)內(nèi)通脹的壓力下，將我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)大量存款的存量釋放到金融市場(chǎng)中，尋找保值增值的途徑。而影子銀行創(chuàng)造的高收益產(chǎn)品成為存款的替代品。比如理財(cái)產(chǎn)品、信托、民間資金攬儲(chǔ)、第三方財(cái)富管理平臺(tái)等。出于對(duì)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的追求，銀行日漸強(qiáng)化考核力度，為銀行分支機(jī)構(gòu)及基層員工提供了很強(qiáng)的激勵(lì)，也促成了許多與影子銀行相關(guān)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新快速發(fā)展。

影子銀行正向激勵(lì)商業(yè)銀行放貸行為。傳統(tǒng)商業(yè)銀行受到嚴(yán)格監(jiān)管，信貸擴(kuò)張倍數(shù)有限。通過(guò)與信托、證券、基金等開展跨界合作，如銀信、銀證、銀基以及銀銀平臺(tái)能夠有效將表內(nèi)業(yè)務(wù)表外化，繞開相關(guān)監(jiān)管指標(biāo)的限制。我國(guó)在分業(yè)監(jiān)管的格局下，不同類型機(jī)構(gòu)的監(jiān)管主體不同，由此導(dǎo)致不同機(jī)構(gòu)從事類似業(yè)務(wù)所受到的監(jiān)管強(qiáng)度會(huì)有所差異，這給跨行業(yè)機(jī)構(gòu)合作進(jìn)行監(jiān)管套利提供了空間，以“監(jiān)管套利”進(jìn)行金融創(chuàng)新是近期影子銀行發(fā)展的主要方向。

影子銀行在過(guò)去幾年經(jīng)歷了高速發(fā)展，包括銀行與非銀合作形成的表內(nèi)債權(quán)和銀行同業(yè)業(yè)務(wù)形成的表內(nèi)債權(quán)兩種類型。我們估計(jì)現(xiàn)在中國(guó)影子銀行存量規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了貸款總規(guī)模的1/3。從新增量觀察，典型的影子銀行部門（委托貸款、信托貸款、企業(yè)債券融資）的新增量占2012年全社會(huì)融資總量的31%，而在2010年和2011年這個(gè)數(shù)據(jù)為16.9%和22.3%。這也能夠解釋為什么2012年銀行新增人民幣貸款僅增長(zhǎng)了10%的水平，但全社會(huì)融資總量卻保持了23%的高速增長(zhǎng)（見圖1）。

繞開監(jiān)管實(shí)現(xiàn)信用擴(kuò)張

出于對(duì)利潤(rùn)的追求，銀行通過(guò)表外化業(yè)務(wù)規(guī)避監(jiān)管的限制，從而變相地提供信貸，實(shí)現(xiàn)信用擴(kuò)張。這一過(guò)程銀行起到中介作用的同時(shí)不必占有自身的資本金，也不必預(yù)提準(zhǔn)備金，增加了銀行的中間業(yè)務(wù)收入。

貸款轉(zhuǎn)化為投資。銀行通過(guò)將資產(chǎn)在表內(nèi)表外進(jìn)行騰挪，繞過(guò)信貸規(guī)模限制，進(jìn)行監(jiān)管套利。同業(yè)買入返售金融資產(chǎn)是信貸轉(zhuǎn)化為投資的主要代表，其本質(zhì)與逆回購(gòu)無(wú)異，是協(xié)議約定先買入，到期再按固定價(jià)格返售，實(shí)際是資金融出的過(guò)程。買入返售一般放在應(yīng)收款項(xiàng)類投資，或可供出售類資產(chǎn)科目中。買入返售金融資產(chǎn)配置范圍，包括債券、票據(jù)、信貸資產(chǎn)、應(yīng)收租賃款和信托受益權(quán)等，期限較短。與債券相比，買入返售更加靈活，且不用審批，也蘊(yùn)含更高風(fēng)險(xiǎn)。

貸款變成同業(yè)資產(chǎn)。貼現(xiàn)票據(jù)買入返售，是開票行將票據(jù)權(quán)利賣給另一家銀行獲得貼現(xiàn)資金，并在票面到期日之前的某個(gè)日期重新將票據(jù)買回。一般來(lái)說(shuō)，大中型商業(yè)銀行作為開具承兌匯票的簽發(fā)行，開具承兌匯票并不納入信貸規(guī)模，然而一旦貼現(xiàn)，就要納入信貸規(guī)模，屬于表內(nèi)業(yè)務(wù)，同時(shí)受到存貸比的限制。于是，一些股份制銀行便和大行形成了“默契”，通過(guò)票據(jù)買入返售變同業(yè)業(yè)務(wù)幫大行削減信貸規(guī)模。商業(yè)銀行可以通過(guò)過(guò)橋銀行，讓其發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，該產(chǎn)品投向信托受益權(quán)或票據(jù)受益權(quán)，然后由該商業(yè)銀行再以買入返售結(jié)構(gòu)將理財(cái)產(chǎn)品買入，這就算同業(yè)資產(chǎn)。同業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重只有25%，若直接對(duì)應(yīng)信托受益權(quán)則是100%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

貸款轉(zhuǎn)化為表外資管業(yè)務(wù)。還有一種模式是過(guò)橋銀行與券商簽訂一個(gè)定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)合同，把錢交給券商，券商再發(fā)一個(gè)集合理財(cái)計(jì)劃“資金池”，再投信托受益權(quán)。商業(yè)銀行再以買入返售結(jié)構(gòu)買入過(guò)橋銀行的同業(yè)定向資管業(yè)務(wù)合同的部分，這也屬于同業(yè)資產(chǎn)。資金池規(guī)模龐大，但資金池內(nèi)為何物并不披露，資金投向也不明確，這給了金融機(jī)構(gòu)很大的自。在實(shí)際操作中“資金池”利用期限錯(cuò)配賺錢，以較低成本拆入短期同業(yè)資金，再投資于高收益高風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)上，獲取超額收益。資金池內(nèi)期限錯(cuò)配的產(chǎn)品在沒有問題的時(shí)候“長(zhǎng)投短融”可以持續(xù)下去；一旦某個(gè)環(huán)節(jié)因期限錯(cuò)配問題出現(xiàn)資金鏈的斷裂，市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)驟然收縮，新資金跟不上，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)爆發(fā)。

影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)

影子銀行是社會(huì)融資重要組成部分，能夠有效地緩解融資缺口、提升現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)的質(zhì)量和效率、提高金融市場(chǎng)的流動(dòng)性，然而其缺乏監(jiān)管而造成對(duì)經(jīng)濟(jì)的潛在負(fù)面作用也是巨大的。

期限錯(cuò)配使銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加。影子銀行業(yè)務(wù)盈利主要依賴期限錯(cuò)配，由于相當(dāng)多的理財(cái)產(chǎn)品期限較短，這意味著，存貸款金融機(jī)構(gòu)資金頭寸在滿足存款兌付之外，又多了一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品的到期兌付問題。由此，埋下了備付金不足以支付存款兌付和理財(cái)產(chǎn)品兌付雙重需要的風(fēng)險(xiǎn)。如果沒有足夠的現(xiàn)金保留，銀行想要通過(guò)貨幣市場(chǎng)機(jī)制，同時(shí)解決存款和理財(cái)產(chǎn)品雙重兌付所引致的流動(dòng)性不足，就更加困難。

影子銀行的信息披露遠(yuǎn)不夠充分和透明。如銀行理財(cái)產(chǎn)品，目前普遍采用的是“資金池”模式，但銀行缺乏對(duì)“資金池”的充分披露，部分產(chǎn)品不明確資金的投向和比例，只是簡(jiǎn)單在合同上聲明集資的資金將全部投資于合約所規(guī)定的投資品種，但投資者對(duì)于資金的具體投向、資產(chǎn)質(zhì)量、期限錯(cuò)配情況、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及產(chǎn)品凈值等均不知情。

影子銀行加大金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)影子銀行的信貸投放的環(huán)節(jié)上，存在以下風(fēng)險(xiǎn)：第一，投資項(xiàng)目預(yù)期收益率與實(shí)際企業(yè)經(jīng)營(yíng)回報(bào)不一致導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。第二，信貸的創(chuàng)新業(yè)務(wù)由于融資鏈條拉長(zhǎng)、參與方增多，信用風(fēng)險(xiǎn)把控難度更大，且個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)更容易向全體系傳導(dǎo)。第三，投資者隱性擔(dān)保與剛性兌付問題。如附帶有銀行隱性擔(dān)保的理財(cái)產(chǎn)品、附帶政府隱性擔(dān)保的政信合作，都凸顯了交易合同法律層面的風(fēng)險(xiǎn)分配。與參與方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的心理認(rèn)定和實(shí)際承擔(dān)的背離，或是含糊不清的，必將影響此類業(yè)務(wù)的長(zhǎng)久健康發(fā)展。

影子銀行影響貨幣政策效力。經(jīng)過(guò)影子銀行信用放大之后，產(chǎn)生的資產(chǎn)總額是基礎(chǔ)資產(chǎn)好多倍，理論上其創(chuàng)造的流動(dòng)性可以無(wú)限放大。影子銀行的快速發(fā)展使貨幣政策工具對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用降低。如：存款準(zhǔn)備金制度作用于商業(yè)銀行吸收的存款，但在影子銀行的快速發(fā)展下，這些資金從銀行流向金融市場(chǎng)，繞開存款準(zhǔn)備金的約束；再貼現(xiàn)是在傳統(tǒng)商業(yè)銀行短期流動(dòng)性不足的情況下采用的，影子銀行大力發(fā)展下，傳統(tǒng)商業(yè)銀行通過(guò)資產(chǎn)證券化，將得到很大的流動(dòng)性支持，從而可以規(guī)避中央銀行的監(jiān)管；公開市場(chǎng)操作，在影子銀行的高收益產(chǎn)品下，得不到金融市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)的積極響應(yīng)。

2013年4月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)2013年地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》，該指導(dǎo)意見延續(xù)了地方債務(wù)“降舊控新”的宗旨，同時(shí)要求監(jiān)管部門和銀行建立起“全口徑的融資平臺(tái)負(fù)債統(tǒng)計(jì)制度”，涵蓋了銀行貸款、企業(yè)債券、中期票據(jù)、短期融資券、信托計(jì)劃和理財(cái)產(chǎn)品等多項(xiàng)內(nèi)容。我們看到銀監(jiān)會(huì)在引導(dǎo)表外信貸項(xiàng)目的顯性化，擠壓監(jiān)管套利。商業(yè)銀行必須建立健全符合自身實(shí)際的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系，主動(dòng)適應(yīng)更嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)控“資產(chǎn)池”理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模，對(duì)既有的“資產(chǎn)池”理財(cái)業(yè)務(wù)，也應(yīng)管控好期限錯(cuò)配限額。

深化轉(zhuǎn)型應(yīng)對(duì)金融脫媒

如果說(shuō)2012年銀行對(duì)于改革感受還沒有那么深的話，目前銀行已經(jīng)到了不改革就會(huì)成為恐龍滅亡的境地，誰(shuí)覺醒得慢，誰(shuí)就會(huì)掉隊(duì)。以往作為政府寵兒的金融業(yè)，在利率市場(chǎng)化條件下金融脫媒不斷演進(jìn)和互聯(lián)網(wǎng)金融襲來(lái)的現(xiàn)狀下，必須參與到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中去。一是轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，突破傳統(tǒng)銀行依靠外延擴(kuò)張、依賴存貸利差的經(jīng)營(yíng)模式，從整個(gè)金融市場(chǎng)的發(fā)展變化中尋找市場(chǎng)機(jī)會(huì)，更加強(qiáng)化服務(wù)功能，強(qiáng)化以客戶為中心，在不斷開發(fā)服務(wù)功能的過(guò)程中贏得發(fā)展。二是轉(zhuǎn)變管理體制，新的金融市場(chǎng)發(fā)展格局需要銀行業(yè)提供全能的多樣化的金融服務(wù)，銀行要從體制上、機(jī)制上進(jìn)行創(chuàng)新，建立與市場(chǎng)需求相適應(yīng)的內(nèi)部管理體制，做到線條清晰、組織有序、服務(wù)專業(yè)。三是加快金融產(chǎn)品創(chuàng)新，實(shí)施客戶導(dǎo)向戰(zhàn)略，從跨市場(chǎng)的組合拓展視野，以提供差異化產(chǎn)品和服務(wù)為核心，把握市場(chǎng)細(xì)分帶來(lái)的機(jī)會(huì)，開發(fā)多樣化產(chǎn)品，適應(yīng)買方市場(chǎng)的金融市場(chǎng)格局，以客戶需求為導(dǎo)向創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)。四是提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力，新的金融市場(chǎng)發(fā)展格局和新的發(fā)展方式要求銀行要以全新的風(fēng)險(xiǎn)管理理念和手段技術(shù)，不斷支撐新的管理體制機(jī)制、新的業(yè)務(wù)模式和服務(wù)模式。在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、度量、監(jiān)控、補(bǔ)償?shù)确矫娌粩鄤?chuàng)新，全面提高風(fēng)險(xiǎn)控制和管理能力，有效應(yīng)對(duì)金融脫媒帶來(lái)的負(fù)面影響。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向較為清晰，即促使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由主要依靠投資和出口拉動(dòng)，向消費(fèi)與投資、內(nèi)需與外需協(xié)調(diào)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)力，提升效率，實(shí)現(xiàn)集約化發(fā)展。金融行業(yè)作為配置資金資源的核心環(huán)節(jié)，應(yīng)當(dāng)在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中發(fā)揮關(guān)鍵作用。

順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)找準(zhǔn)轉(zhuǎn)型定位

銀發(fā)時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。我國(guó)已經(jīng)是老齡化國(guó)家，老齡產(chǎn)業(yè)或迎來(lái)快速發(fā)展。根據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，到2012年末中國(guó)大陸總?cè)丝跒?3.54億人，60周歲及以上人口1.94億人，占總?cè)丝诘?4.3%，比2011年末提高0.59個(gè)百分點(diǎn)。65周歲及以上人口1.27億人，占總?cè)丝诘?.4%，比2011年末提高0.27個(gè)百分點(diǎn)。按照國(guó)際“老齡化”評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，60歲以上人口比例超過(guò)了10%或65歲以上人口比例超過(guò)7%，自2004年起我國(guó)已經(jīng)成為老齡化國(guó)家。據(jù)預(yù)測(cè)，在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，老齡人口占比將以年均3.2%的速度增長(zhǎng)；2030年前后，中國(guó)60周歲及以上老齡人口預(yù)計(jì)增至4億左右，2040年人口老齡化程度將達(dá)到頂峰。面對(duì)銀發(fā)時(shí)代來(lái)襲，中國(guó)養(yǎng)老保障體系缺口巨大。中國(guó)目前每1000人擁有的醫(yī)生和護(hù)理床位數(shù)不到2個(gè)；但是在老齡化最嚴(yán)重的日本，這一數(shù)字高達(dá)14個(gè)。中國(guó)家庭的保障型保險(xiǎn)不到家庭總資產(chǎn)10%，而西方國(guó)家這一數(shù)字是30%～40%。銀發(fā)時(shí)代將迎來(lái)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展，并引致醫(yī)療、家庭護(hù)理和金融體系（保險(xiǎn)和資產(chǎn)證券化）的重新設(shè)計(jì)。滿足老年人金融理財(cái)需求的產(chǎn)品，包括老年儲(chǔ)蓄、投資理財(cái)產(chǎn)品、倒按揭等金融產(chǎn)品，壽險(xiǎn)、長(zhǎng)期護(hù)理險(xiǎn)等保險(xiǎn)產(chǎn)品，壽險(xiǎn)產(chǎn)品的證券化產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品，老年融資產(chǎn)品等將應(yīng)運(yùn)而生。

新型城鎮(zhèn)化引領(lǐng)需求結(jié)構(gòu)變化。未來(lái)一段時(shí)間，中國(guó)仍將繼續(xù)處于城鎮(zhèn)化快速發(fā)展階段，這也給我們提出了新挑戰(zhàn)。2012年中國(guó)城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎貫?1.27%，首次超過(guò)農(nóng)村人口。然而，這僅僅是中國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速的中期階段。到本世紀(jì)中葉，中國(guó)城鎮(zhèn)化率將達(dá)到70%以上，這意味著還將有數(shù)億人口陸續(xù)離開繁衍生息的農(nóng)村土地，走向城鎮(zhèn)生活。城鎮(zhèn)化的深入推進(jìn)，一方面帶動(dòng)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快發(fā)展和居民消費(fèi)水平的大幅提高，另一方面帶來(lái)的是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷。城鎮(zhèn)化進(jìn)程對(duì)于產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)存在明顯順序，整體呈現(xiàn)“先硬體、后軟體”的規(guī)律，可以分為三個(gè)階段：一是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)階段，主要是交通（鐵路、公路等）、建筑（住宅、廠房）等方面的建設(shè)，拉動(dòng)周期性行業(yè)板塊包括機(jī)械、建材、鋼鐵、煤炭。這個(gè)階段中國(guó)應(yīng)該已經(jīng)進(jìn)入尾聲。二是城市硬件設(shè)施的配套階段，主要是電力、電信通訊、醫(yī)院的建設(shè)，帶動(dòng)的行業(yè)對(duì)應(yīng)電力設(shè)備、通信設(shè)備、醫(yī)療器械，同時(shí)也涉及建筑完工后的節(jié)能配套，包括余熱利用、合同能源管理等。三是居民聚集之后的軟件提升階段，主要是商業(yè)服務(wù)、休閑娛樂、城市和家庭美化、交通出行便捷的配套，拉動(dòng)的行業(yè)對(duì)應(yīng)商貿(mào)零售、品牌服裝、軟件與傳媒、農(nóng)產(chǎn)品深加工、城市園林、家紡、智能交通。這對(duì)金融體系的進(jìn)一步豐富多元提出了更高的要求：一是基于目前的金融結(jié)構(gòu)和金融體制的約束，如何通過(guò)多樣化的融資手段滿足城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金需求；二是過(guò)去重點(diǎn)圍繞大機(jī)構(gòu)、大城市的金融體系要更多向滿足小城鎮(zhèn)發(fā)展、小微金融發(fā)展的金融需求傾斜。

產(chǎn)業(yè)格局的改變。未來(lái)我國(guó)將從經(jīng)濟(jì)增加值快速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)附加值的快速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)對(duì)重資產(chǎn)部門（重化工和房地產(chǎn)）依賴性顯著減低，輕資產(chǎn)部門（輕工業(yè)和服務(wù)業(yè)，特別是生產(chǎn)業(yè)）將獲得長(zhǎng)足的發(fā)展動(dòng)力。隨著青壯勞動(dòng)力供給會(huì)出現(xiàn)凈減少，會(huì)自然刺激替代勞力的精密機(jī)器的增加，以提升生產(chǎn)率，消化工資成本的上升，柔性制造、智能化生產(chǎn)和個(gè)性化生產(chǎn)（3D打印）的概念會(huì)逐步在工業(yè)部門普及，精密設(shè)備和新型材料的制造部門將獲得快速成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。更高的可支配收入以及人口結(jié)構(gòu)的邊際消費(fèi)傾向提升為居民的需求充分釋放提供了前提條件，新興的消費(fèi)理念和消費(fèi)形態(tài)則將推動(dòng)消費(fèi)不斷升級(jí)。

創(chuàng)新盈利模式提升競(jìng)爭(zhēng)力

在利率市場(chǎng)化、金融脫媒的倒逼下，銀行危機(jī)感日益強(qiáng)烈，這也加大了銀行克服阻力、啟動(dòng)改革的決心。民生銀行提出了“做民營(yíng)企業(yè)的銀行、小微企業(yè)的銀行、高端客戶的銀行”的戰(zhàn)略定位，并全面推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，在民營(yíng)企業(yè)貸款、私人銀行業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)鏈金融上取得不錯(cuò)成績(jī)。2012年年末，民生銀行有余額民營(yíng)企業(yè)貸款客戶數(shù)達(dá)到13680戶，一般貸款余額達(dá)到5375.05億元，分別占對(duì)公貸款客戶數(shù)的85.05%和貸款余額的61.57%，事業(yè)部模式、管家式服務(wù)、專業(yè)化和綜合化金融服務(wù)方案成為民生銀行服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。2012年，民生銀行私人銀行“財(cái)富成長(zhǎng)風(fēng)暴”全面啟動(dòng)，致力于為高端客戶提供以資產(chǎn)配置為核心的全面金融服務(wù)，獲得了快速增長(zhǎng)，到2012年末，民生銀行私人銀行客戶數(shù)量達(dá)到9389戶，管理金融資產(chǎn)達(dá)到1281.70億元。同時(shí)，民生銀行先后在石材、海洋漁業(yè)、茶葉、白酒、乳業(yè)、牛羊肉等特色行業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈的深度開發(fā)，為這些產(chǎn)業(yè)鏈條上的大型企業(yè)、中小企業(yè)和小微企業(yè)提供全方位金融服務(wù)，全面打造全產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)品牌。在整個(gè)中國(guó)銀行業(yè)中，民生銀行的這種做法尚屬首次，而其背后的最大原因在于，利用專營(yíng)機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)“商行+投行”的產(chǎn)品組合打通整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條。借此，民生銀行不但能抓住產(chǎn)業(yè)鏈上的核心大企業(yè)，更為重要的是開拓了上下游的小微企業(yè)客戶群。

興業(yè)銀行打造出整合同業(yè)金融服務(wù)資源的平臺(tái)，獲得了資產(chǎn)規(guī)模的快速增長(zhǎng)。興業(yè)銀行發(fā)現(xiàn)了中國(guó)銀行層次的差異性，通過(guò)科技輸出，構(gòu)建了一個(gè)將各小銀行、農(nóng)村信用合作社等金融機(jī)構(gòu)接入其IT清算系統(tǒng)，以實(shí)現(xiàn)柜面互通等業(yè)務(wù)功能的銀銀平臺(tái)。根據(jù)興業(yè)銀行2012年年報(bào)數(shù)據(jù)，銀銀平臺(tái)上線客戶318家；柜面互通合作銀行網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍不斷擴(kuò)大，聯(lián)網(wǎng)上線銀行157家，連結(jié)網(wǎng)點(diǎn)超過(guò)2萬(wàn)個(gè)，期內(nèi)累計(jì)辦理銀銀平臺(tái)結(jié)算926.76萬(wàn)筆，同比增長(zhǎng)53.72%，累計(jì)結(jié)算金額突破1萬(wàn)億元。興業(yè)銀行通過(guò)吸收利率較低的短期同業(yè)負(fù)債，放出期限略長(zhǎng)，利率較高的同業(yè)資產(chǎn)，來(lái)賺取其中的差價(jià)，即“借短配長(zhǎng)”。相對(duì)于存貸款業(yè)務(wù)，興業(yè)同業(yè)業(yè)務(wù)不受存貸比的約束，不需繳納存款準(zhǔn)備金，沒有撥備覆蓋率指標(biāo)，且不受撥貸比束縛，同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重僅按20%至25%計(jì)入，消耗核心資本金率較少。2012年興業(yè)總資產(chǎn)比年初增長(zhǎng)34.96%，2011年比2010年總資產(chǎn)增長(zhǎng)30%，2010年較2009年增長(zhǎng)38%，這么快的資產(chǎn)增長(zhǎng)率，就是源于興業(yè)銀行的同業(yè)資產(chǎn)巨額增長(zhǎng)。

發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)對(duì)支付脫媒

我國(guó)銀行業(yè)長(zhǎng)久以來(lái)一直存在重視“對(duì)公”，忽視“對(duì)私”的業(yè)務(wù)傾向，由于日常居民生活中的支付結(jié)算或繳費(fèi)等業(yè)務(wù)的非利息利潤(rùn)少，導(dǎo)致商業(yè)銀行往往忽視這些業(yè)務(wù)的重要程度。正是我國(guó)商業(yè)銀行在客戶服務(wù)上的這種“歧視”導(dǎo)致了對(duì)公民個(gè)人業(yè)務(wù)發(fā)展在前些年一度出現(xiàn)緩慢，給第三方支付行業(yè)提供了良機(jī)。我國(guó)第三方支付行業(yè)發(fā)展迅猛，近年來(lái)市場(chǎng)規(guī)模、用戶數(shù)量和成交金額與日俱增。根據(jù)賽迪顧問《中國(guó)第三方支付行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告2013》，2012年底中國(guó)第三方支付行業(yè)市場(chǎng)交易規(guī)模突破10萬(wàn)億元。第三方支付經(jīng)營(yíng)范圍不斷擴(kuò)大，已經(jīng)由剛開始的僅僅是網(wǎng)上支付發(fā)展到了線下支付、轉(zhuǎn)賬還款、基金保險(xiǎn)、繳費(fèi)充值等更多金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。這被傳統(tǒng)看來(lái)是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的范圍現(xiàn)在正快速的被第三方支付公司拉攏過(guò)去，導(dǎo)致商業(yè)銀行作為信貸中介托媒之后又面臨支付托媒的境遇（見表3）。

支付脫媒凸顯的是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步、科技的發(fā)展以及在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，正在沖擊著銀行業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)態(tài)，最直接的結(jié)果將是消弱銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在現(xiàn)代金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的作用，進(jìn)而對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，在做好銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和服務(wù)的同時(shí)，如何實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)的金融業(yè)態(tài)與新的金融業(yè)態(tài)對(duì)接，事關(guān)整個(gè)銀行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

不同于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，網(wǎng)上金融服務(wù)對(duì)銀行的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)之一，就是客戶的忠誠(chéng)度低，因?yàn)榭蛻糇兏y行基本沒有成本。因此，如何提供更安全、更便利、更快捷的服務(wù)，給客戶更好的服務(wù)體驗(yàn)，提高客戶的粘合度，是銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融競(jìng)爭(zhēng)中能否勝出的關(guān)鍵。此外，非金融支付機(jī)構(gòu)具有極強(qiáng)的創(chuàng)新能力，無(wú)論是在行業(yè)的拓展細(xì)分、為客戶衍生需求提供解決方案以及支付技術(shù)的現(xiàn)代化上，其創(chuàng)新能力銀行都難以與其項(xiàng)背。例如“余額寶”成功跨界，僅用一個(gè)月時(shí)間，資產(chǎn)規(guī)模就超過(guò)了100億元，給銀行以震驚。對(duì)于銀行機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，與非金融支付機(jī)構(gòu)合作，利用其高成長(zhǎng)性和創(chuàng)新性，推出更多貼近市場(chǎng)的產(chǎn)品和服務(wù)，拓展更多的行業(yè)和平臺(tái)客戶，也是銀行尋求提升客戶服務(wù)能力和核心競(jìng)爭(zhēng)能力的有效途徑。

另外，社交和移動(dòng)技術(shù)正在對(duì)人們的生活社交方式和消費(fèi)習(xí)慣產(chǎn)生巨大的影響。金融機(jī)構(gòu)能否帶來(lái)在任何網(wǎng)點(diǎn)、任何終端設(shè)備上的無(wú)縫體驗(yàn)決定了客戶的取向。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心的《第30次中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，截至今年6月底，中國(guó)網(wǎng)民數(shù)量達(dá)到5.38億，其中，手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到3.88億。手機(jī)首次超越臺(tái)式電腦，成為第一大上網(wǎng)終端。網(wǎng)上銀行市場(chǎng)規(guī)模不斷上升，2013年3月達(dá)到291.6萬(wàn)億元。在信息革命的影響下，移動(dòng)支付潛力巨大，如果銀行能夠適應(yīng)這一發(fā)展趨勢(shì)，就會(huì)面臨非常廣闊的市場(chǎng)。

加快國(guó)際化步伐推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)走出去

中國(guó)對(duì)外投資進(jìn)入了快速增長(zhǎng)期。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2012年中國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球141個(gè)國(guó)家和地區(qū)的4425家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類直接投資772.2億美元，同比增長(zhǎng)28.6%。在全球跨國(guó)并購(gòu)下跌41%的形勢(shì)下，中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)海外并購(gòu)370多億美元，增長(zhǎng)7.8%。然而，在中國(guó)對(duì)外直接投資快速增長(zhǎng)的過(guò)程中，暴露出了很多問題：第一，投資存量相對(duì)較低，2011年中國(guó)對(duì)外直接投資存量相當(dāng)于美國(guó)的8%，英國(guó)的21%，占全球存量的比重僅為1.7%，位居世界第13位。第二，投資側(cè)重點(diǎn)失衡，中國(guó)企業(yè)與成熟的跨國(guó)公司相比，大多數(shù)仍舊處于中低端行業(yè)，科技含量低，存在技術(shù)引進(jìn)瓶頸。第三，缺乏融資支持，缺少信用擔(dān)保。目前我國(guó)企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)“走出去”遇到的第一道難關(guān)就是資金不足，包括企業(yè)自身的資金問題和融資方面的困難，致使其開展境外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)心有余而力不足。第四，存在投資惡性競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)在處理具體問題時(shí)缺乏統(tǒng)籌考慮和全局思維，在同一市場(chǎng)上互相競(jìng)爭(zhēng)，往往導(dǎo)致外方漁翁得利。第五，信息不對(duì)稱，由于缺少全方位的金融信息服務(wù)，如投資環(huán)境調(diào)研分析、海外法律服務(wù)、財(cái)務(wù)服務(wù)和稅務(wù)服務(wù)等多方面內(nèi)容，企業(yè)面臨著各類政治與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

加入世貿(mào)組織之后，中國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)就已成為國(guó)際市場(chǎng)，但受國(guó)內(nèi)制度的特色規(guī)定，實(shí)際上，銀行業(yè)市場(chǎng)國(guó)際化程度并不高。這對(duì)于要加入國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的中國(guó)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，不能不說(shuō)是“遺憾”。面對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷走出去的現(xiàn)實(shí)，如何建立中國(guó)銀行業(yè)的國(guó)際操作團(tuán)隊(duì)，為中資企業(yè)提供包括海外融資、現(xiàn)金集中管理、大宗商品交易、投行以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理等多元化的跨境金融服務(wù)，將有力推動(dòng)銀行業(yè)的國(guó)際化發(fā)展。2008年國(guó)際金融危機(jī)中，中資企業(yè)在海外的慘重?fù)p失證明了缺乏中資金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的中資企業(yè)在抵御國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)方面有著嚴(yán)重缺陷。此外，人民幣國(guó)際化也將為中國(guó)銀行業(yè)帶來(lái)重大機(jī)遇。自2009年央行推出跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)以來(lái)，人民幣在國(guó)際市場(chǎng)的接受程度越來(lái)越高，跨境使用的頻率迅速增加，以香港為中心的人民幣離岸市場(chǎng)也快速發(fā)展。未來(lái)，隨著中國(guó)綜合國(guó)力的進(jìn)一步增強(qiáng)，境外人民幣存貸款、結(jié)算、托管等業(yè)務(wù)需求勢(shì)必快速增長(zhǎng)，為中國(guó)銀行業(yè)帶來(lái)新機(jī)遇。

結(jié)語(yǔ)

篇11

隨著英美等國(guó)陸續(xù)通過(guò)法案建立金融危機(jī)的防范預(yù)警機(jī)制，金融監(jiān)管改革在全球范圍內(nèi)掀起了一場(chǎng)討論熱潮。我國(guó)由于金融市場(chǎng)未對(duì)外開放而幸免于難，但我國(guó)在逐步開放金融市場(chǎng)過(guò)程中面臨的形勢(shì)更為嚴(yán)峻，我國(guó)應(yīng)把握此次機(jī)遇對(duì)金融監(jiān)管體系進(jìn)行全面調(diào)整。筆者擬對(duì)英美兩國(guó)金融監(jiān)管改革的內(nèi)容進(jìn)行簡(jiǎn)單的介紹，并試圖對(duì)我國(guó)的金融監(jiān)管改革提出建議。

一、英國(guó)――原有框架內(nèi)的金融監(jiān)管改革

針對(duì) 2008 年金融危機(jī)，英國(guó)政府主要是通過(guò)《2009 銀行法案》和《改革金融市場(chǎng)》白皮書進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)金融穩(wěn)定目標(biāo)和對(duì)消費(fèi)者權(quán)利的保護(hù)。法案的主要內(nèi)容是完善金融賠償計(jì)劃、設(shè)立特別決議機(jī)制、明確規(guī)定了英格蘭銀行的法定職責(zé)和核心地位、設(shè)立金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSC）；白皮書則主要是對(duì)“特納報(bào)告”做出的回應(yīng)，明確改革目的，強(qiáng)調(diào)廣泛深入的銀行監(jiān)管改革。可見，英國(guó)政府此次改革致力于原有監(jiān)管體制內(nèi)的調(diào)整，沒有逾越框架之外的開創(chuàng)性規(guī)定。這些舉措雖能發(fā)揮一定作用，但過(guò)于溫和。且其在賦予英格蘭銀行維持金融穩(wěn)定核心地位的同時(shí)，又將約束英格蘭銀行維穩(wěn)權(quán)和控制英格蘭銀行在銀行間支付系統(tǒng)操作的職能賦予了FSC，而FSC由英格蘭銀行行長(zhǎng)、兩位副行長(zhǎng)和四位非執(zhí)行理事組成，這樣的組合難免有自我監(jiān)管之嫌，難以保證其公允的監(jiān)督態(tài)度和中立的立場(chǎng)。英國(guó)FSMA法案是在銀行大量倒閉凸顯自律監(jiān)管難以應(yīng)付金融超市的經(jīng)濟(jì)背景下出臺(tái)的。英國(guó)約翰遜馬修銀行(Johnson Matthey)的倒閉暴露了銀行法案所建立起來(lái)的監(jiān)管框架的弊端,其結(jié)果是該結(jié)構(gòu)為一個(gè)全新的立法框架所代替。銀行法案確認(rèn)了銀行作為監(jiān)管者的地位以及加強(qiáng)了它的監(jiān)管權(quán)力,開始建議建立一個(gè)新的銀行監(jiān)管委員會(huì)執(zhí)行英格蘭銀行的監(jiān)管職能。雪上加霜的是,國(guó)際信用與商業(yè)銀行(BCCI)再一次把英國(guó)銀行監(jiān)管框架置于詳細(xì)審查之下,英格蘭銀行由于未及時(shí)干涉BCCI欺詐行為而遭受嚴(yán)重批評(píng)。由上訴法院本漢姆法官(LordJustice Bingham)主持的官方質(zhì)詢,發(fā)現(xiàn)英格蘭銀行過(guò)于依賴基于信賴和坦白的自律監(jiān)管,同時(shí)也檢測(cè)出英格蘭銀行權(quán)限之間的間隙過(guò)大。引人注目的巴林銀行倒閉促使了英國(guó)由銀行委員會(huì)主持的另一項(xiàng)官方調(diào)查,巴林危機(jī)大量損失僅僅由巴林集團(tuán)新加坡分行的一個(gè)委派員引發(fā),其倒閉的主要原因是巴林銀行管理的失誤和缺乏適當(dāng)?shù)膬?nèi)部管理。此外,也發(fā)現(xiàn)英格蘭銀行作為巴林集團(tuán)主要監(jiān)管者的一些過(guò)失。正如在先的BCCI倒閉一樣,巴林銀行一案也提供了國(guó)內(nèi)監(jiān)管者難以應(yīng)付復(fù)雜的多國(guó)銀行集團(tuán)的問題。這也表明了需要在央行職能分離的基礎(chǔ)上建立銀行與證券監(jiān)管者之間的合作,達(dá)到獲得對(duì)金融超市(其業(yè)務(wù)早已跨越這些部門的模糊邊界)有效監(jiān)管的目的。

二、美國(guó)――“大蕭條”以來(lái)最為嚴(yán)厲的金融改革

美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署的《多德－弗蘭克華爾街改革和個(gè)人消費(fèi)者保護(hù)法案》被認(rèn)為是美國(guó)“大蕭條”以來(lái)最嚴(yán)厲的金融改革法案，從改革力度、深度和廣度上看，該法案都是美國(guó)金融監(jiān)管歷史上空前的。此次美國(guó)金融改革的內(nèi)容主要包括提高對(duì)“系統(tǒng)重要性”金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、成立消費(fèi)者金融保護(hù)局（CFPA）加強(qiáng)對(duì)消費(fèi)者的金融保護(hù)、加強(qiáng)對(duì)衍生品等金融產(chǎn)品的規(guī)范和約束、填補(bǔ)對(duì)沖基金等金融行業(yè)的監(jiān)管空白和對(duì)原有監(jiān)管機(jī)構(gòu)和職能的重構(gòu)這五個(gè)方面。美國(guó)此次的改革試圖建立起覆蓋整個(gè)金融市場(chǎng)的統(tǒng)一監(jiān)管體系，針對(duì)性的填補(bǔ)了金融危機(jī)中暴露出的問題和監(jiān)管漏洞。但這部法案也存在一些問題尚待厘清，如美聯(lián)儲(chǔ)的權(quán)力擴(kuò)大，而對(duì)其的監(jiān)管并不與權(quán)力的擴(kuò)張相一致，部門間多頭監(jiān)管的現(xiàn)象仍未改善等。英、美的金融監(jiān)管改革在不同的直接原因背后有著共同的價(jià)值取向,即都是先效率后安全。英國(guó)為拓展其商業(yè)銀行的發(fā)展空間,增強(qiáng)本國(guó)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,率先通過(guò)大爆炸式的變法,放松對(duì)銀行業(yè)分業(yè)體制的法律管制,商業(yè)銀行業(yè)務(wù)涵蓋存貸款、投資和保險(xiǎn)等各個(gè)領(lǐng)域。美國(guó)不甘落后,為確保其金融實(shí)力與競(jìng)爭(zhēng)力,拆除格拉斯斯蒂格爾防火墻,以GL-BA法案出臺(tái)為標(biāo)志,使混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式從法律上在美國(guó)正式確立。兩國(guó)后來(lái)的金融監(jiān)管改革,都是在對(duì)銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管松綁之后,為解決原有的監(jiān)管體制不適應(yīng)/超市金融的問題而推行的。

其二,無(wú)論英國(guó)還是美國(guó),中央銀行監(jiān)管職能的整合與分離都只是相對(duì)的,而不是絕對(duì)的,其區(qū)別僅僅在于運(yùn)用正式的還是非正式的監(jiān)管權(quán)力。

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)雖肩負(fù)金融調(diào)控和金融監(jiān)管雙重職能,但它并不是美國(guó)唯一的金融監(jiān)管者。聯(lián)儲(chǔ)是州特許會(huì)員銀行的主要監(jiān)管者,º而不是州特許非會(huì)員銀行或者國(guó)立銀行的主要監(jiān)管者。當(dāng)然,如果一個(gè)銀行是金融控股公司或者金融控股公司的一部分就必然受到聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管,包括檢查和報(bào)告。顯然的例外情況是聯(lián)儲(chǔ)將依賴于FDIC和OCC對(duì)有關(guān)銀行監(jiān)管的工作。在這一假定下,聯(lián)儲(chǔ)直接監(jiān)管8,005個(gè)商業(yè)銀行中的955個(gè)。這些銀行的資產(chǎn)總和在總計(jì)為6,504,593百萬(wàn)美元銀行總資產(chǎn)中只占1,706,559百萬(wàn)美元。在聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管的955個(gè)銀行中,僅僅只有26個(gè)銀行資產(chǎn)超過(guò)10億美元,而其他929個(gè)的資產(chǎn)均在1億美元以下。可見,所謂美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管職能只是金融體系中的一部分而非全部。當(dāng)然,目前聯(lián)儲(chǔ)作為美國(guó)央行比英格蘭銀行享有更多的正式監(jiān)管權(quán)力。不可忽視的事實(shí)是,當(dāng)英格蘭銀行在失去正式地監(jiān)管銀行的權(quán)力后,仍可在很大程度上繼續(xù)行使非正式控制,短期內(nèi),這一傾向還將真實(shí)存在。例如,許多目前FSA的工作人員就是前英格蘭銀行的雇員。以上分析表明,在今天的任何國(guó)家,中央銀行無(wú)論是獨(dú)自壟斷全部金融監(jiān)管職能還是完全脫離金融監(jiān)管,都是不現(xiàn)實(shí)的。

其三,英、美兩種模式各有利弊,相互之間具有互補(bǔ)性。

美國(guó)在一體化監(jiān)管方面與國(guó)際化趨勢(shì)保持了距離,不僅銀行、證券和保險(xiǎn)監(jiān)管者之間相分

離,甚至在每一傳統(tǒng)的領(lǐng)域中,都存在多重監(jiān)管者,例如多個(gè)銀行監(jiān)管者、多個(gè)證券監(jiān)管者以及多個(gè)保險(xiǎn)監(jiān)管者。如果說(shuō)這種體系有優(yōu)勢(shì)的話,那就是存在監(jiān)管者的潛在競(jìng)爭(zhēng);缺點(diǎn)即昂貴的重復(fù)監(jiān)管成本和模糊的責(zé)任界限。英國(guó)統(tǒng)一監(jiān)管則恰好相反,FSA繼承了原有9個(gè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)分享的監(jiān)管權(quán)力,金融監(jiān)管權(quán)高度集中。它強(qiáng)調(diào)用最節(jié)約和有效地使用資源的方式統(tǒng)一實(shí)行監(jiān)管,減少了監(jiān)管成本;缺點(diǎn)是中央銀行的金融調(diào)控職能與監(jiān)管職能的脫節(jié)以及缺乏監(jiān)管者之間的競(jìng)爭(zhēng)。事實(shí)表明,無(wú)論哪種模式,都有合理的做法可供借鑒。

三、我國(guó)金融監(jiān)管體系的反省及啟示

透過(guò)美國(guó)金融監(jiān)管改革法案紛繁復(fù)雜的機(jī)構(gòu)變動(dòng)和監(jiān)管權(quán)限的調(diào)整，以及英國(guó)金融機(jī)構(gòu)救助法制化等舉措對(duì)我國(guó)現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系進(jìn)行反省，我們可以得到關(guān)于我國(guó)金融監(jiān)管改革的一些啟示。

（一）現(xiàn)行監(jiān)管模式的調(diào)整

我國(guó)現(xiàn)行的“一行三會(huì)”分業(yè)監(jiān)管模式既可能造成多頭監(jiān)管和監(jiān)管盲區(qū)，又會(huì)導(dǎo)致對(duì)創(chuàng)新金融產(chǎn)品的監(jiān)管不足。因此，我國(guó)應(yīng)重視對(duì)一行三會(huì)的權(quán)責(zé)劃分及協(xié)調(diào)，建立日常的工作聯(lián)絡(luò)機(jī)制，以便共同制定適宜于金融市場(chǎng)形勢(shì)的政策，及時(shí)應(yīng)對(duì)危機(jī)的局面。并最終建立一個(gè)能夠總攬全局的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)符合混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)的混業(yè)監(jiān)管。

（二）加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范和混業(yè)監(jiān)管模式的探索

隨著中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開放的發(fā)展，以混業(yè)經(jīng)營(yíng)為主的跨國(guó)金融集團(tuán)公司已紛紛進(jìn)入我國(guó)。我國(guó)本土金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)情況也越來(lái)越顯著，綜合化經(jīng)營(yíng)的金融集團(tuán)在危機(jī)中面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)更加嚴(yán)峻。因此，我國(guó)要加強(qiáng)對(duì)這些“系統(tǒng)重要性”金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)定和監(jiān)管，加強(qiáng)宏觀審慎意識(shí)，并在世界混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)下開始對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)金融體系的建立進(jìn)行探索和嘗試。

（三）金融衍生品的監(jiān)管與創(chuàng)新規(guī)制

金融創(chuàng)新無(wú)疑是拉動(dòng)金融發(fā)展、促進(jìn)金融體制完善的重要環(huán)節(jié)。應(yīng)當(dāng)預(yù)見，金融衍生品會(huì)隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的開放而蓬勃發(fā)展，但衍生品的復(fù)雜性、高風(fēng)險(xiǎn)性無(wú)疑會(huì)給我國(guó)金融市場(chǎng)帶來(lái)巨大潛在風(fēng)險(xiǎn)。因而，我國(guó)有必要提前預(yù)防，加強(qiáng)對(duì)金融衍生品的監(jiān)管，把握金融創(chuàng)新的“度”。既堅(jiān)持合理適度的創(chuàng)新來(lái)推動(dòng)金融市場(chǎng)的發(fā)展，又不能任由各種金融產(chǎn)品濫行于金融市場(chǎng)。

（四）建立完善的危機(jī)金融機(jī)構(gòu)的處理機(jī)制

英國(guó)是通過(guò)將危機(jī)銀行救助法制化，美國(guó)則是在其改革法案中建立起了一套專門化的危機(jī)處置方案。我國(guó)既要保證建立的監(jiān)管體系能夠有效防范金融機(jī)構(gòu)面臨的危機(jī)，并在其遭遇危機(jī)時(shí)提供適度的幫助，又要防止它們等待危機(jī)時(shí)政府提供的補(bǔ)助，而做出一些追逐短期利益、造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的事情。

（五）金融消費(fèi)者權(quán)利的保護(hù)

無(wú)論是美國(guó)改革法案推動(dòng)成立的消費(fèi)者金融保護(hù)署，還是英國(guó)以保護(hù)消費(fèi)者為中心任務(wù)的金融服務(wù)局，都表現(xiàn)了其對(duì)消費(fèi)者保護(hù)領(lǐng)域的高度重視。而反觀我國(guó)，消費(fèi)者的弱勢(shì)地位似乎是我國(guó)各行各業(yè)監(jiān)管中普遍存在的現(xiàn)象，金融市場(chǎng)也不例外。我們應(yīng)盡快把對(duì)消費(fèi)者權(quán)利的保護(hù)提上改革議程，不僅要建立事前預(yù)防機(jī)制，通過(guò)完善金融消費(fèi)者保護(hù)的法規(guī)、建立專門的消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)等措施實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者的保護(hù)，還要建立事后補(bǔ)償機(jī)制，通過(guò)對(duì)消費(fèi)者的損失進(jìn)行適度彌補(bǔ)來(lái)達(dá)到對(duì)其權(quán)利的保護(hù)。此外，金融機(jī)構(gòu)的自律作用也不容小覷。我國(guó)的金融監(jiān)管也要重視開發(fā)金融業(yè)的自律監(jiān)管能力，在保證監(jiān)管有效性的同時(shí)盡量縮小監(jiān)管資本。

篇12

當(dāng)前，國(guó)際金融市場(chǎng)錯(cuò)綜復(fù)雜，變化莫測(cè)。影響市場(chǎng)不穩(wěn)定的因素逐漸增多。各主要工業(yè)國(guó)家和許多發(fā)展中國(guó)家放松了對(duì)金融業(yè)的管制，國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模加大，國(guó)際資本市場(chǎng)的資本流動(dòng)每天超過(guò)1萬(wàn)億美元。并且流動(dòng)速度不斷提高，而且各國(guó)利率、匯率和股價(jià)密切聯(lián)動(dòng)，金融資產(chǎn)日趨證券化，衍生金融工具層出不窮，各國(guó)金融市場(chǎng)日益融合成一個(gè)全球性的大市場(chǎng)。由于在這個(gè)市場(chǎng)上資本流動(dòng)速度和金融市場(chǎng)的價(jià)格傳播速度在現(xiàn)代信息科學(xué)技術(shù)的裝備下大大加快，金融市場(chǎng)更加一體化和復(fù)雜化。國(guó)際金融環(huán)境變化的另一主要方面表現(xiàn)為國(guó)際金融與世界經(jīng)濟(jì)的脫軌，即真實(shí)經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的脫節(jié)。虛擬經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，造成金融流量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)實(shí)物流量，使得大量游資涌向金融市場(chǎng)去尋找出路。目前全球每年的國(guó)際貿(mào)易總數(shù)達(dá)到4萬(wàn)億美元上下，但資金的流動(dòng)卻在100萬(wàn)億美元左右，說(shuō)明有大量游資游離出生產(chǎn)領(lǐng)域，尋求套匯、套利、套期保值。國(guó)際金融的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)正是在這種背景下產(chǎn)生并擴(kuò)散，成為全球金融穩(wěn)定發(fā)展的大敵。在全球化的國(guó)際金融環(huán)境中資金可以迅速大量地在各市場(chǎng)間轉(zhuǎn)移，尤其是現(xiàn)代電子技術(shù)與金融結(jié)合而導(dǎo)致的貨幣電子化和銀行虛擬化趨勢(shì)的出現(xiàn)，要想迅速了解資金在各市場(chǎng)上的情況并對(duì)其進(jìn)行有效的監(jiān)管具有相當(dāng)?shù)碾y度，這也對(duì)金融監(jiān)管提出了新的要求。

二、金融開放條件下我國(guó)金融監(jiān)管的目標(biāo)取向

金融監(jiān)管目標(biāo)的正確選擇直接關(guān)系到金融監(jiān)管的有效性。不同國(guó)家在不同時(shí)期金融監(jiān)管的目標(biāo)各有所異，但根據(jù)國(guó)際銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)和我國(guó)現(xiàn)階段的具體情況，我國(guó)在對(duì)外開放過(guò)程中金融監(jiān)管目標(biāo)至少應(yīng)包括以下幾個(gè)方面：

(一)保證金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和健康發(fā)展，著力提高國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力

長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)金融業(yè)一直由四大國(guó)有商業(yè)銀行高度壟斷經(jīng)營(yíng)，管理水平低，服務(wù)意識(shí)淡薄，金融創(chuàng)新動(dòng)力匱乏，整體發(fā)展水平已不能適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的要求，打破壟斷，鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)在必行。而我國(guó)開放金融服務(wù)業(yè)的關(guān)鍵是在引入和強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的同時(shí)保護(hù)和提高國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力，因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家在金融服務(wù)領(lǐng)域占據(jù)著壟斷地位。若按照WTO的要求，落實(shí)國(guó)民待遇原則，外資金融機(jī)構(gòu)與國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)從分業(yè)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，以金融創(chuàng)新為核心的服務(wù)水平的競(jìng)爭(zhēng)將使國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手面前險(xiǎn)象環(huán)生，危機(jī)四伏。在這種情形下，保證銀行業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和健康發(fā)展，切實(shí)提高國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)能力便成為金融監(jiān)管的首選目標(biāo)。

(二)維護(hù)正常的金融秩序，建立一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)有序的金融體系

競(jìng)爭(zhēng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的普遍法則，是優(yōu)化資源配置、提高市場(chǎng)效率的一個(gè)必要條件。而無(wú)規(guī)則的金融競(jìng)爭(zhēng)則會(huì)導(dǎo)致金融秩序的紊亂，甚至削弱金融體系為社會(huì)公眾提供金融服務(wù)的能力，或?qū)е麓笠?guī)模的銀行集中和壟斷，不僅不會(huì)提高金融效率，反而擾亂金融秩序，致使銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)加大。我國(guó)商業(yè)銀行及其他非銀行的金融機(jī)構(gòu)在過(guò)去的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)中法律意識(shí)淡薄，惡性競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，違規(guī)經(jīng)營(yíng)被當(dāng)成生財(cái)之道而屢禁不止，某些金融機(jī)構(gòu)擅自提高存貸款利率，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，欠繳法定存款準(zhǔn)備金，以信托存款名義從事一般性貸款業(yè)務(wù)，以拆借名義做短期貸款業(yè)務(wù)，挪用客戶保證金進(jìn)行自營(yíng)業(yè)務(wù)，以回購(gòu)、返售名義買空賣空等等。可見，在金融開放條件下的金融監(jiān)管強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)的有序性是至關(guān)重要的，否則就會(huì)形成一個(gè)怪圈，一邊是市場(chǎng)的開放，另一邊卻是惡性競(jìng)爭(zhēng)和破壞競(jìng)爭(zhēng)行為的不斷升級(jí)。

(三)切實(shí)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)

這是我國(guó)金融開放相對(duì)幼稚階段尤其要強(qiáng)調(diào)的一個(gè)監(jiān)管指標(biāo)。為了防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，央行在監(jiān)管實(shí)踐中應(yīng)積極借鑒和學(xué)習(xí)西方發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)的管理方法和經(jīng)驗(yàn)。首先，鼓勵(lì)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)參加同業(yè)公會(huì)，從而加強(qiáng)同業(yè)自律和行業(yè)管理。在此基礎(chǔ)上，央行對(duì)于銀行同業(yè)公會(huì)的章程、公約，主要責(zé)任人的任職資格進(jìn)行嚴(yán)格審查，監(jiān)督各類銀行公會(huì)認(rèn)真履行其職責(zé)，對(duì)有違反我國(guó)法律、法規(guī)，損害金融體系穩(wěn)健運(yùn)行的行為及時(shí)糾正或處理。其次，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出管理。市場(chǎng)退出是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下不可避免的事情，但由于金融機(jī)構(gòu)在一國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中的特殊地位，客觀上已經(jīng)決定了其退出可能會(huì)在一定范圍內(nèi)引起震動(dòng)。所以l在我國(guó)社會(huì)公眾風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，社會(huì)保障機(jī)制不完善的情況下，央行的監(jiān)管更應(yīng)從降低風(fēng)險(xiǎn)入手。最根本的還是從制度上加強(qiáng)防御風(fēng)險(xiǎn)的能力，重在鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行股份制改造或按合作制規(guī)范運(yùn)作；鼓勵(lì)中外金融機(jī)構(gòu)兼并收購(gòu)，減少其破產(chǎn)倒閉；或通過(guò)組織投資人注資、金融機(jī)構(gòu)相互援助和協(xié)調(diào)地方政府等辦法，盡最大可能化解支付風(fēng)險(xiǎn)；再次，提倡中外金融機(jī)構(gòu)開發(fā)和運(yùn)用防范風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具，如金融期權(quán)、貨幣互換、掉期等等，以避免和減少損失。

(四)維護(hù)社會(huì)公眾利益，尤其是存款人和投資者的利益

銀行是一種中介機(jī)構(gòu)，是以負(fù)債經(jīng)營(yíng)為特點(diǎn)的高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。我國(guó)商業(yè)銀行負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大干國(guó)外商業(yè)銀行，原因在于我國(guó)商業(yè)銀行的負(fù)債主要來(lái)自于居民儲(chǔ)蓄存款，且中小儲(chǔ)戶占絕大多數(shù)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，商業(yè)銀行受利潤(rùn)動(dòng)機(jī)的驅(qū)動(dòng)和迫于競(jìng)爭(zhēng)的壓力，難免過(guò)度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，一旦破產(chǎn)，將損害儲(chǔ)戶和其他客戶的利益，嚴(yán)重者造成社會(huì)動(dòng)蕩。為了維護(hù)社會(huì)公眾利益，尤其是存款人和投資者的利益，中央銀行的監(jiān)管目標(biāo)應(yīng)以此為重。從這一角度出發(fā)，抓緊建立存款保險(xiǎn)制度已迫在眉睫。

三、準(zhǔn)確把握開放條件下金融監(jiān)管的重點(diǎn)

金融監(jiān)管的重點(diǎn)之一：銀行壞賬。對(duì)銀行貸款行為監(jiān)管不力會(huì)導(dǎo)致大量壞賬的產(chǎn)生，而金融監(jiān)管的疏忽使其進(jìn)一步演化成為危機(jī)。泰國(guó)的教訓(xùn)已經(jīng)給我們敲響了警鐘，在金融開放條件下更應(yīng)注意國(guó)內(nèi)金融體系的完善和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。其中銀行壞賬即不良資產(chǎn)的監(jiān)管是一個(gè)重要方面。不良資產(chǎn)是指由于經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、

國(guó)家等外部因素發(fā)生不利變化，或因借款人或交易對(duì)手自身經(jīng)營(yíng)，管理狀況惡化，而導(dǎo)致銀行的信貸資產(chǎn)存量中潛在損失風(fēng)險(xiǎn)較多的資產(chǎn)。發(fā)展中國(guó)家由于要保持經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，往往會(huì)放松對(duì)放款的管理，存在許多審查不嚴(yán)或質(zhì)量不佳的人情貸款，而政府為了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，又多以行政命令或指令性計(jì)劃要求銀行向公司、企業(yè)發(fā)放大量貸款，其中很大一部分成為呆賬、死賬。大量呆賬、死賬給銀行體系的健康運(yùn)行帶來(lái)了很大困難，金融危機(jī)的爆發(fā)點(diǎn)便形成于此。

金融監(jiān)管的重點(diǎn)之二：國(guó)際游資(投機(jī)資本)。作為國(guó)際資本流動(dòng)的重要組成部分，國(guó)際投機(jī)資本對(duì)于活躍國(guó)際金融市場(chǎng)及促進(jìn)國(guó)際資本的全球合理配置具有不可忽視的積極作用，但同時(shí)，投機(jī)資本四處亂竄，極大地增加了國(guó)際金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。因此，如何合理利用國(guó)際游資，并對(duì)其投機(jī)性加以限制，對(duì)其通過(guò)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的投機(jī)手段實(shí)施某些必要的監(jiān)管，是亞洲金融危機(jī)過(guò)后全球都在思考的問題。國(guó)際投機(jī)資本與一國(guó)金融市場(chǎng)的開放程度和過(guò)程存在著很密切的關(guān)系，伴隨著我國(guó)金融自由化、國(guó)際化改革的深入，將越來(lái)越有利于引進(jìn)更多的國(guó)外資本，國(guó)際游資也必然通過(guò)各種合法的或不合法的渠道涌入。而在缺乏一種規(guī)范的全球性金融監(jiān)管體系的條件下，中央銀行的監(jiān)管變得尤其重要，也尤為困難。難處在于不能有效識(shí)別國(guó)際短期資本中哪些是貿(mào)易資本，哪些是投機(jī)資本，從而對(duì)投機(jī)資本的消極影響做到防患于未然。

篇13

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1003-9031(2007)09-0046-03

金融監(jiān)管一體化模式的運(yùn)用，世界各國(guó)一直存在爭(zhēng)論，就是同一個(gè)國(guó)家在不同的經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展時(shí)期也有不同的做法。1997年，英國(guó)政府把英格蘭銀行的銀行監(jiān)管職能分離出來(lái)，將原來(lái)的9個(gè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)合并，成立了金融服務(wù)管理局(FSA)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融活動(dòng)實(shí)行一體化監(jiān)管。[1]隨后，韓國(guó)、澳大利亞、日本等國(guó)紛紛效仿，掀起了“金融監(jiān)管一體化改革”的浪潮。但由于金融監(jiān)管體制的選擇受政治、經(jīng)濟(jì)、文化、歷史等多方面因素影響，不存在一個(gè)適應(yīng)于所有國(guó)家或各種金融產(chǎn)品的一個(gè)完美的模式；不同地區(qū)、不同類型、不同所有制形式的金融機(jī)構(gòu)所要求的監(jiān)管技術(shù)水平和監(jiān)管側(cè)重點(diǎn)也不完全相同，因此，同一監(jiān)管政策可能會(huì)產(chǎn)生不同的監(jiān)管效應(yīng)。我國(guó)幅員遼闊，各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，金融機(jī)構(gòu)眾多且組織形式復(fù)雜，金融風(fēng)險(xiǎn)及其表現(xiàn)形式也存在較大差異。對(duì)于我國(guó)是否適于實(shí)行金融監(jiān)管一體化模式，能否實(shí)現(xiàn)一體化改革所倡導(dǎo)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和手段的統(tǒng)一，實(shí)施后的效果如何，是值得金融理論界認(rèn)真思考的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題。

一、金融監(jiān)管一體化的優(yōu)勢(shì)分析

從國(guó)際金融發(fā)展情況來(lái)看，具備下列條件的國(guó)家適合建立統(tǒng)一金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高；資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)；金融機(jī)構(gòu)公司治理完善，內(nèi)部控制水平高；混業(yè)經(jīng)營(yíng)在金融體系中居主導(dǎo)地位；監(jiān)管人員綜合素質(zhì)高；金融監(jiān)管水平高。統(tǒng)一金融監(jiān)管有以下好處。

1.成本優(yōu)勢(shì)。一體化監(jiān)管不僅能節(jié)約人力和技術(shù)投入，降低監(jiān)管成本，更重要的是它可以降低信息成本，改善信息質(zhì)量。

2.提高監(jiān)管效率。一體化監(jiān)管能夠全面真實(shí)反映被監(jiān)管機(jī)構(gòu)所有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)更具有優(yōu)勢(shì)。在一定程度上，金融機(jī)構(gòu)已日益多樣化，不同類型機(jī)構(gòu)之間傳統(tǒng)的職能分工已經(jīng)消失。盡管有多種辦法可解決多樣化經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的全面審慎監(jiān)管，但是一個(gè)一體化的綜合監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能更有效地監(jiān)督這些機(jī)構(gòu)的所有經(jīng)營(yíng)，而且可以更好地察覺不同業(yè)務(wù)潛在的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)。在日常監(jiān)管中，一體化的監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以用更加一致的監(jiān)管規(guī)則和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)來(lái)加強(qiáng)監(jiān)管，同時(shí)又能更有效地考慮各業(yè)務(wù)品種的區(qū)別，提高監(jiān)管效率。

3.改善監(jiān)管環(huán)境。一體化監(jiān)管不僅可以避免重復(fù)機(jī)構(gòu)體制容易引發(fā)的不公平競(jìng)爭(zhēng)性、政策性的不一致性及監(jiān)管的重復(fù)交叉與遺漏，而且能夠避免由于監(jiān)管者的監(jiān)管水平和監(jiān)管強(qiáng)度的不同，使不同的金融機(jī)構(gòu)或業(yè)務(wù)面臨不同的監(jiān)管制度約束，可以使消費(fèi)者在其利益受到損害時(shí)，能便利地進(jìn)行投訴，降低相關(guān)的信息搜尋費(fèi)用。

4.適應(yīng)性強(qiáng)。隨著技術(shù)的進(jìn)步和人們對(duì)金融工具多樣化要求的不斷提高，金融業(yè)務(wù)日新月異，―體化監(jiān)管能迅速適應(yīng)新的業(yè)務(wù)。可以避免監(jiān)管真空，有效降低金融創(chuàng)新形成的新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也可以避免多重監(jiān)管，降低不適宜的制度安排對(duì)創(chuàng)新形成的阻礙。

5.應(yīng)變協(xié)調(diào)效率高。由于所有的監(jiān)管對(duì)象被置于同一個(gè)監(jiān)管者的監(jiān)管之下，監(jiān)管者的責(zé)任認(rèn)定非常明確。在處置金融風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，一體化監(jiān)管機(jī)構(gòu)更具有政策的一致性、協(xié)調(diào)的權(quán)威性和反映的及時(shí)性，能更加有效地利用監(jiān)管資源處置、平息金融風(fēng)險(xiǎn)或金融危機(jī)。例如在1994年墨西哥金融危機(jī)中，銀行管理委員會(huì)和證券管理委員會(huì)不僅在各自的管轄范圍內(nèi)對(duì)危機(jī)處理不當(dāng)，而且當(dāng)危機(jī)升級(jí)的時(shí)候，兩家機(jī)構(gòu)還配合不力，互相推委。危機(jī)過(guò)后，墨西哥立即統(tǒng)一了金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。1997年亞洲金融危機(jī)后的韓國(guó)也是如此。[2]

二、金融監(jiān)管一體化的缺陷分析

雖然理論上一體化監(jiān)管有諸多優(yōu)勢(shì)，但是沒有證據(jù)表明統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管效率高于分業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而且實(shí)行金融監(jiān)管一體化改革的國(guó)家至今仍面臨諸多困難和障礙。

首先，盡管建立了統(tǒng)一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，但并沒有真正實(shí)現(xiàn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和手段的同一，分業(yè)監(jiān)管下的以機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)的監(jiān)管仍在發(fā)揮作用。其次，已實(shí)行一體化監(jiān)管的國(guó)家，其監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制不夠完善，相關(guān)的監(jiān)管法律制度也不健全。絕大多數(shù)國(guó)家的一體化監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示，他們目前遇到的一個(gè)主要問題是目標(biāo)不明確、權(quán)責(zé)不清楚。由于各監(jiān)管目標(biāo)之間往往存在沖突，在法律沒有明確規(guī)定的情況下，不僅難以達(dá)到強(qiáng)化監(jiān)管責(zé)任的目的，而且使監(jiān)管道德風(fēng)險(xiǎn)的情況更加嚴(yán)重。尤其是在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國(guó)家，由于操之過(guò)急，相關(guān)的配套改革措施沒能及時(shí)到位，使改革跌入了片面化、簡(jiǎn)單化的陷阱。正如著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家古德?哈特先生所說(shuō)：改革沒有充分體現(xiàn)出統(tǒng)一監(jiān)管的好處，卻集中了兩者的壞處。最后，統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏監(jiān)管者之間的競(jìng)爭(zhēng)，容易導(dǎo)致低效率，而且由于監(jiān)管權(quán)力過(guò)分集中還容易產(chǎn)生，甚至滋生腐敗現(xiàn)象。美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘先生認(rèn)為，多家監(jiān)管機(jī)構(gòu)并存可以形成良好的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，從而促使金融監(jiān)管工作不斷創(chuàng)新。因而，美國(guó)在1999年實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)后，金融監(jiān)管體系并沒有太大變革，美聯(lián)儲(chǔ)、貨幣監(jiān)理署與證券交易委員會(huì)均在不同場(chǎng)合表示沒有合并的打算，但是，美國(guó)卻是世界上金融監(jiān)管最為有效的國(guó)家之一。這也從某種意義上說(shuō)明，混業(yè)經(jīng)營(yíng)不是建立統(tǒng)一金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的必要條件，多家監(jiān)管機(jī)構(gòu)并存同樣能夠提供高效率的金融監(jiān)管服務(wù)。

三、我國(guó)金融監(jiān)管正處于一個(gè)兩難境地

1.從我國(guó)金融發(fā)展總體狀況看，我國(guó)尚不具備金融監(jiān)管一體化的條件。一是我國(guó)GDP總量雖然較大，但人均GDP較低，經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)不平衡，經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量較低，整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高。二是我國(guó)資本市場(chǎng)雖然近幾年取得了長(zhǎng)足發(fā)展，但遠(yuǎn)未達(dá)到國(guó)際慣例所公認(rèn)的發(fā)達(dá)程度，資本市場(chǎng)還不十分成熟和完善，投資者非理性表現(xiàn)較強(qiáng)，市場(chǎng)投機(jī)成分仍然較濃。三是國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的股份制改革尚在進(jìn)行中，股份制銀行還缺乏良好的公司治理，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和相應(yīng)的約束機(jī)制不健全，整體內(nèi)控水平不高，各種各樣的案件發(fā)案率較高。四是金融法規(guī)還不十分健全，金融監(jiān)管人員綜合素質(zhì)較低，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、監(jiān)測(cè)和分析能力不高，對(duì)國(guó)際上先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管計(jì)量模型掌握不精，運(yùn)用也不嫻熟，金融監(jiān)管水平較低，金融創(chuàng)新處于較低層次。[3]

2.從我國(guó)金融業(yè)最近幾年發(fā)展的情況看，似乎已經(jīng)逐漸出現(xiàn)了對(duì)統(tǒng)一金融監(jiān)管的客觀要求。一方面，隨著我國(guó)成功加入世界貿(mào)易組織，無(wú)論是金融產(chǎn)品交易，還是金融組織、金融市場(chǎng)之間的合作與結(jié)合都將從廣度和深度上日益加強(qiáng)。從業(yè)務(wù)合作到股權(quán)重組都將使我國(guó)金融與全球金融的聯(lián)系更加緊密，即金融全球化對(duì)我國(guó)金融的影響日益深遠(yuǎn)。與此同時(shí)，隨著我國(guó)金融與國(guó)外金融的聯(lián)系日益緊密，對(duì)金融業(yè)的監(jiān)管和控制也變得更加復(fù)雜、更加困難，尤其是國(guó)內(nèi)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管與全球混業(yè)的趨勢(shì)、國(guó)外大型金融集團(tuán)的合作使得監(jiān)管的難度更加凸現(xiàn)。這就要求金融監(jiān)管體系更加靈活、更加綜合、更加統(tǒng)一，以提高金融監(jiān)管的有效性。

另一方面，從國(guó)內(nèi)的情況來(lái)看，盡管金融混業(yè)還沒有成為金融發(fā)展的主流，特別是還存在著一些金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)法律上的障礙，但是，不同金融部門間的業(yè)務(wù)合作和交叉、金融集團(tuán)的發(fā)展等已經(jīng)初露端倪，例如，中信集團(tuán)、中國(guó)光大集團(tuán)，以及中國(guó)建設(shè)銀行控股中金公司、中國(guó)銀行組建中銀國(guó)際等。而銀證合作、銀行與基金的合作等這些不同金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)方面的相互結(jié)合更是勢(shì)不可擋。

目前，商業(yè)銀行越來(lái)越多地參與證券資金的清算服務(wù)，而證券商進(jìn)入銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)，允許銀行開辦券商股票質(zhì)押貸款，允許保險(xiǎn)資金通過(guò)投資基金進(jìn)入股市等政策創(chuàng)新，則開辟了貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)之間的資金流動(dòng)渠道。不同種類金融機(jī)構(gòu)提供具有替代性的金融產(chǎn)品，擴(kuò)大了銀行、信托、證券、保險(xiǎn)之間混業(yè)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)。與此同時(shí)，證券公司股民保證金賬戶在一定程度上具有銀行儲(chǔ)蓄存款的功能。

在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，新的業(yè)務(wù)創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，這些新的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，既有投資功能，又有儲(chǔ)蓄功能。[4]銀行、證券、保險(xiǎn)之間的業(yè)務(wù)融合，已初步形成了三者之間業(yè)務(wù)滲透、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互利互惠、共同利用現(xiàn)有市場(chǎng)資源、共同發(fā)展的新格局，所有這些都在金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)方面邁出了新的一步。作為前瞻性的金融監(jiān)管建設(shè)，應(yīng)積極做好混業(yè)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。這既是金融機(jī)構(gòu)本身發(fā)展的需要，也是金融滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的必然。而各種形式的混業(yè)必然呼喚金融監(jiān)管的統(tǒng)一。

盡管我國(guó)存在金融全球化與金融混業(yè)對(duì)統(tǒng)一監(jiān)管的客觀要求，但由于全球化和混業(yè)的廣度與深度不夠，從而決定了目前我國(guó)實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管還存在許多困難。一方面，我國(guó)金融融入全球金融的程度還不深。多年以來(lái)，我國(guó)的金融業(yè)可以說(shuō)一直處于未開放的狀態(tài)，最近幾年，我國(guó)金融業(yè)盡管從業(yè)務(wù)合作到股權(quán)合資逐漸開放，但開放的規(guī)模和比例還非常小，尤其是作為金融體系核心的銀行業(yè)更是如此。并且目前金融領(lǐng)域的國(guó)際合作也多限于一些小商業(yè)銀行、證券機(jī)構(gòu)和基金公司的合作與合資。另一方面，我國(guó)金融混業(yè)的規(guī)模和比例還較小。就金融組織體系來(lái)說(shuō)，無(wú)論是銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)還是證券業(yè)，獨(dú)立的金融機(jī)構(gòu)占大多數(shù)，還是一種主流。銀證合作、銀行代銷基金等也還只是表層的業(yè)務(wù)合作，完全突破分業(yè)界限的分屬不同金融行業(yè)的業(yè)務(wù)交叉、股權(quán)交叉等也才剛開始。除此之外，法律也還沒有為混業(yè)經(jīng)營(yíng)提供暢通的途徑。

通過(guò)上述分析可以看出，目前我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的客觀現(xiàn)狀和現(xiàn)實(shí)條件都決定了金融監(jiān)管一體化在短期內(nèi)實(shí)施還缺乏穩(wěn)固的基礎(chǔ)。現(xiàn)實(shí)告訴我們，做好分業(yè)監(jiān)管工作是實(shí)現(xiàn)金融統(tǒng)一監(jiān)管的前提和基礎(chǔ)，如果立即拋棄當(dāng)前的金融分業(yè)管制結(jié)構(gòu)，推行全面的、激進(jìn)化的改革，可能會(huì)使我國(guó)陷入金融混亂之中。

四、當(dāng)前我國(guó)金融監(jiān)管需要做的重點(diǎn)工作

根據(jù)我國(guó)的具體國(guó)情和金融發(fā)展階段，當(dāng)前提高金融監(jiān)管效率的關(guān)鍵在于群策群力、專心致志地做好銀行、證券、保險(xiǎn)的分業(yè)監(jiān)管工作，不斷提高銀行、證券、保險(xiǎn)監(jiān)管的專業(yè)化水平，并在此基礎(chǔ)上團(tuán)結(jié)協(xié)作，形成監(jiān)管合力，強(qiáng)化金融監(jiān)管的有效性，提高金融運(yùn)行效率，重點(diǎn)應(yīng)做好如下幾個(gè)方面的工作。

1.進(jìn)一步完善金融監(jiān)管立法，加強(qiáng)金融監(jiān)管執(zhí)法。金融監(jiān)管法律法規(guī)是實(shí)施金融監(jiān)管、保障金融安全的法律依據(jù)，也是金融監(jiān)管規(guī)范化、法制化的根本保證。在完善我國(guó)金融立法的過(guò)程中，應(yīng)根據(jù)形勢(shì)和客觀條件的變化，不斷完善金融監(jiān)管法律體系，加強(qiáng)研究法律法規(guī)的可操作性。同時(shí)，應(yīng)強(qiáng)化金融執(zhí)法，賦予監(jiān)管機(jī)構(gòu)更大權(quán)利，并使其在運(yùn)作上保持獨(dú)立性，增強(qiáng)金融監(jiān)管的嚴(yán)肅性，維護(hù)監(jiān)管人員的正當(dāng)權(quán)益，樹立監(jiān)管部門權(quán)威，更好地維護(hù)經(jīng)濟(jì)、金融秩序。當(dāng)前，在金融監(jiān)管立法方面，應(yīng)重點(diǎn)做好如下工作：一方面，全面審視現(xiàn)行的金融法規(guī)，修改已不符合實(shí)際或不適應(yīng)金融監(jiān)管發(fā)展趨勢(shì)的條款；另一方面，根據(jù)新形勢(shì)、新業(yè)務(wù)的發(fā)展要求完善有關(guān)條文。

2.加強(qiáng)金融監(jiān)管手段的創(chuàng)新，完善金融監(jiān)管方法，提高金融監(jiān)管效率。一是量化金融市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)監(jiān)管和現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合；二是建立金融監(jiān)測(cè)、預(yù)警機(jī)制及金融風(fēng)險(xiǎn)的防范、化解機(jī)制；三是加大資金投入，加快金融監(jiān)管手段的創(chuàng)新；四是制定和完善對(duì)金融監(jiān)管人員的再監(jiān)管措施，實(shí)行監(jiān)管責(zé)任追究制度。

3.建立嚴(yán)于自律的監(jiān)管客體系統(tǒng)，完善金融監(jiān)管客體的自律機(jī)制。一是建立系統(tǒng)完整的自律機(jī)制；二是以完善各類責(zé)任制為契機(jī)，強(qiáng)化自率機(jī)制的真正落實(shí)，增強(qiáng)自律制度的執(zhí)行力度；三是健全內(nèi)審機(jī)制，增強(qiáng)自律機(jī)構(gòu)的權(quán)威性；四是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施ISO9000標(biāo)準(zhǔn)，提高自我約束能力；五是加強(qiáng)銀行同業(yè)公會(huì)的同業(yè)自律監(jiān)督作用，對(duì)金融機(jī)構(gòu)自律機(jī)制實(shí)行有效監(jiān)管。

4.加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控體系建設(shè)，盡最大努力把經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度。一是重視內(nèi)控制度建設(shè)，創(chuàng)造良好的內(nèi)控文化氛圍；二是建立相對(duì)獨(dú)立和權(quán)威的內(nèi)控機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)內(nèi)控制度的制定和執(zhí)行；三是明確各管理部門職責(zé)，建立權(quán)責(zé)制衡機(jī)制；四是建立對(duì)內(nèi)部控制科學(xué)有效的綜合評(píng)價(jià)體系。

5.加強(qiáng)各監(jiān)管主體間的高效配合。在現(xiàn)階段，三大監(jiān)管機(jī)構(gòu)各自獨(dú)立行使監(jiān)管職能，如何協(xié)調(diào)各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，提高監(jiān)管質(zhì)量與效率至關(guān)重要。應(yīng)切實(shí)發(fā)揮聯(lián)席會(huì)議制度的功能，定期或不定期就監(jiān)管中的問題展開討論，研究對(duì)策，建立公告制度、通報(bào)制度、督辦制度、咨詢制度、金融機(jī)構(gòu)整體測(cè)評(píng)制度等，建立三者之間有效的信息共享機(jī)制。

6.加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作與交流。一是加強(qiáng)對(duì)證券業(yè)的合作監(jiān)管；二是加強(qiáng)對(duì)金融衍生工具和對(duì)沖基金的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管合作；三是完善國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)，加強(qiáng)會(huì)計(jì)與信息批露的國(guó)際合作與標(biāo)準(zhǔn)化；四是加強(qiáng)與國(guó)際監(jiān)管組織和外國(guó)監(jiān)管當(dāng)局的合作與交流。

參考文獻(xiàn)：

[1] 陳元.美國(guó)銀行監(jiān)管[M].北京：中國(guó)金融出版社，2000.