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篇1
（1）吸收民間資本的“溫州模式”。截至2003年末，溫州轄區內民間資本存量約2770億元，溫州人民銀行稱，近5年來溫州民間資本投資總額1030億元，占全社會投資的比重為61.9%，相當于國有單位投資額的2倍、外商投資額的20倍。2003年，溫州民間投資對當地GDP增長的貢獻率為3.47%，也就是說，在當年GDP增長的14.8個百分點中，有3.47個百分點是由民間投資來實現的。
溫州民間資本參與的形態以自有資本擴張為主、以借貸資本為輔，形成了一套不同于金融機構的風險防范機制。具體表現為，民間借貸的風險防范并不依賴抵押或擔保，這實際上使放貸人對資金風險防范更敏感。并且，民間借貸在固定雙方之間重復發生率較高，多重的社會關系和借貸活動的經常性都有利于借貸風險的信息溝通和防范。最重要的是，民間借貸資金一般用于民營企業的生產經營，但借貸主體往往不是企業，而是作為業主的個人。借貸主體的個人化使債權關系清晰，從而利于風險損失的補救。
民間融資在溫州大量盛行，一個重要原因就是銀行信用、商業信用和資本市場的發展落后于企業發展的需要或與企業發展的需要不相匹配，迫使民營企業轉向民間融資和信貸的渠道，即在目前的市場狀況下，民間融資的存在是符合市場經濟的需要。
（2）浙江其他地方的租賃模式。融資租賃在西方發達國家已經是僅次于銀行信貸的金融工具，目前全球近1／3的投資通過這種方式完成。在我國，融資租賃是解決民營企業發展問題既有效又快捷的方法。這種方式被東部的部分省市成功運用。
1984年，浙江省成立了浙江金融租賃股份有限公司，主營融資性租賃業務。隨后，浙江省政府出臺了《浙江省融資租賃管理暫行規定》以及相關配套政策，有力地支持了租賃模式的發展，同時改善了民營企業融資難的困境。其特點與流程如圖1所示。
融資租賃具有“融物”代替“融資”的特點，可以幫助民營企業避開在資本市場上進行融資的尷尬，也可避開商業銀行的種種限制，同時也促進了企業不斷跟蹤先進技術、加快更新改造的節奏，使用先進的機器設備生產科技含量高的產品，進而保持競爭優勢。浙江金融租賃股份有限公司以融資租賃這種特殊的金融工具，為2300多家浙江企業提供了融資租賃服務，累計投放融資規模超過320億元。
2.西部民營企業融資的特點
（1）資金需求主要依靠自我積累。目前，西部大部分民營企業很大程度上都是靠內部融資、自我滾雪球式地發展。西部民營企業的自有資金占到企業資金的60%以上。
（2）融資渠道偏窄。民營企業的間接融資主要是從金融機構取得貸款，但在西部地區特別是縣級城市，金融組織結構比較單一，基本上是四家國有獨資商業銀行加城鄉信用社的框架，沒有股份制銀行，更談不上外資金融機構。實際上，民營企業能從金融機構融到資金的微乎其微。對于直接融資，無非也只有向親朋好友借一點，向業務方賒一點，向內部職工集一點，數量都有限。民間融資從數量上與規模上無法與東部地區相比。
（3）融資規模偏小且成本偏高。西部大部分民營企業融資無論是單次融資量還是融資總量，其規模都是偏小的。從金融機構申請貸一筆款，一般只有幾十萬元，最多不過幾百萬元。雖然金融機構的貸款利率近幾年調低又調低，貸款利率降下來了，但由于辦一筆貸款既要抵押，又要擔保，又要公證，還要房產過戶等等，加起來實際利率要超過7%。其他融資(如民間借貸等)的成本一般還要高，向他人借款和賒購等，融資量更少，絕大部分是短期、臨時性融資，利率總體水平要高于同檔次銀行利率，部分甚至是高息融資。
（4）吸引國內其他地區的資金少。由于軟硬環境不佳，東部企業的資金流入西部少，相對而言，西部資金的外流現象卻很嚴重，西部資金外流表現為兩種形式：一是直接流出，西部地區銀行資金以貸款和拆借方式流向東部；二是隱性流出，西部向東部低價輸出初級產品與從東部高價購買加工制成品中流失大量資金。
二、東西部民營企業融資方式差異的原因
1.東部民營企業融資創新的原因分析
（1）“人”的因素。首先，東部地區的人們素有“重商”的傳統，在一定程度上使他們形成了與其他地區不同的價值觀和財富觀，為東部地區民營經濟融資創新提供了豐厚的人力資源。其次，民營企業家也是民營經濟快速發展的重要資源之一。東部地區涌現出了大批銳意進取的民營企業家，他們不僅十分重視自身素質的提高，用自我的人格魅力和企業家精神影響并推動民營企業的發展，在民營企業遇到資金困難時，能銳意創新，克服制約企業成長的瓶頸因素。
（2）“文化”的因素。東部歷來都有經商的傳統，善于“握微資以自營殖”，這種文化底蘊是其他地區所無法比擬的。正是在這種文化的熏陶下，才使得東部民營企業不斷進行融資創新。
（3）“環境”的因素。一是東部地區較少受計劃經濟桎梏，加之自然資源相對貧乏，東部地區較多發展輕工業，而其主力軍是民營企業，民營企業在缺乏要素資源的情況下不斷地去摸索，才能在融資這個瓶頸上相對于西部解決得比較好。二是東部民營經濟的高速發展離不開政策環境的依托。政策的不斷開放，政府對發展民營經濟的重視和扶持以及對民營經濟發展路線和方向的正確引導，在融資上的不斷的放寬，融資政策不斷更新，以及國家對民營經濟發展成果的肯定，都為發展民營經濟消除了疑慮，堅定了信心，極大地推動了其飛速發展。三是東部地處沿海地帶，與外界的交流更快更廣，國外一些新的經營方式與方法被較早接受，外資也在優惠的政策下，投入較多的資金，使東部融資渠道相對寬廣。
2.西部民營企業融資狀況分析
（1）西部民營企業自身因素。相對于東部的民營企業而言，西部的民營企業受傳統社會思想束縛和計劃經濟體制的歷史慣性的影響較大，基礎管理薄弱，缺乏良好的現代公司治理機制，大多數企業缺乏完整、透明、連續的經營信息，財務報告的真實性與準確性較低，融資活動中的信息不對稱程度嚴重，從而加劇了其融資的難度。同時，西部民營企業在融資創新的力度上也不如東部的民營企業。
（2）外部環境因素。其一，地位沒保障。西部地區是國有企業高度集中的區域，國有經濟所占的比重遠遠高于民營經濟，效益低、比重大的國有經濟占據了西部有限的稀缺資源，使民營經濟的資源空間和市場空間較小，這使得民營經濟的發展空間較小，束縛了民營經濟的發展。其二，在政策的支持力度上西部地區也比東部地區弱，西部地區對民營企業的社會化服務體系不健全，對國有企業的支持與民營企業也存在差異，這些都阻礙民營企業的融資通道。
（3）東西部區域經濟發展的差距又進一步造成資金的外流，加重西部民營企業融資的難度。西部經濟社會發展相對于東部和中部有不小的差距，在資金上造成了兩個特有現象：一是資金總量小，資本利潤率低于東部和中部，呈現出向東部和中部凈流：二是資金需求量極大，但是又“分配”不公。即使在中央給予西部許多優惠政策的現在，西部的資金依然大量流向東部和中部。基本路徑是從西部農村流動到西部大城市，再從西部大城市通過股票市場、銀行儲蓄、經營利潤等流向東部和中部。總量本來就少，再加之向外凈流出，資金成為西部最稀缺的資源。在短缺的資金中，西部民營企業融資更是雪上加霜。
三、西部民間企業的融資拓寬與創新
1.西部民間資本的潛力與啟動
從民間資本供給上分析，民間資本供給的具體形態主要由四部分構成，即居民儲蓄存款、居民流動性金融資產、養老金和住房公積金、民營經濟利潤。2003年陜西省民間資本供給總量約為3414.56億元（其具體分布數量如表1所示）。2003年底陜西省現實的民間資本供給量為1700.3億元，潛在的民間資本供給量大約為1313.54億元。
2004年末，陜西省金融機構各項存款余額為5380.28億元，比上年末增長17.1%，其中，企業存款余額1665.92億元，增長14.5%；城鄉居民儲蓄存款余額2948.34億元，增長17.0%。金融機構各項貸款余額3829.58億元，比上年末增長7.9%，其中，短期貸款1783.09億元，增長4.0%；中長期貸款1597.86億元，增長17.7%。
從資金需求量上看，陜西省民營經濟對民間資本的需求旺盛。據西安交通大學李富有教授的課題組對西安、榆林、咸陽、寶雞四地民營企業所做的調查，有80%的被調查企業認為資金緊張是民營企業發展所面臨的首要難題，而其中需要和非常需要民間資本的企業占到了85.6%，90%以上的民營企業只得完全靠自籌來解決創業資金。民營經濟2003年約有1582億元的資金需求量。
從以上分析可以看出，陜西省民間資本供給充足，且民營經濟對民間資本的需求欲望非常強烈。因此，利用西部民間資本解決西部民營企業融資是有潛力的，西部地區可以借鑒東部地區吸收民間資本的成功經驗，同時，政府應通過法律的手段規范其民間資本，建立民間金融管理組織和民間金融市場，創新其融資產品，實現民間資本供給與民營經濟對其需求的有效對接。
2.借鑒浙江租賃模式
（1）可以直接通過東部的融資租賃公司租入設備，為西部的民營企業所用，滿足西部民營企業融資與融物的需求。
（2）在西部利用銀行的資金，建立西部的融資租賃公司。雖然西部的企業可以從東部的企業租入設備來發展自己，但這只是暫時解決資金困難的措施，但投入的資金又以租金的形式流入東部，如果能夠很好地發展西部的融資公司，既解決了西部民營企業融資的難題，又能保證西部的資金不外流。因此，在政府政策支持下，借鑒東部在發展金融租賃公司的經驗，利用銀行的資金去發展租賃公司，無疑會在解決西部民營企業的融資問題上加快步伐，從而推動西部民營經濟的發展。目前，西部的融資租賃公司數量較少，且規模較小。如中國人民銀行西安分行轄區有金融租賃公司2家，1家設在甘肅，1家設在新疆。陜西省尚無服務本地的金融租賃公司。
3.吸引東部資金
東部的民營企業經歷了一定時間的發展，有的已經具有相當規模，同時也積累了一定的資金，東部地區的民營企業也在尋找投資回報高的項目，因此，西部可以發揮自身優勢吸引東部的資金。
（1）東部有投資的愿望。東部地區的一些企業，正在尋求新的投資地區。據《今日浙江》報道，目前在粵創業的浙江人有50多萬人，各類企業5萬多家，個體工商戶10萬多家，2003年商品銷售額在2000億元以上，工業產值在600億元以上，在廣東累計投資總額2000億元。如果西部有較好的投資項目與環境，東部的投資者也會向西部投資。
（2）西部本身具有一定的優勢。因為越是不發達地區，資源開發利用程度低，投資的機遇也相對較多。我國西部地區有著許多寶貴的礦產資源，有著良好的光熱條件，有遼闊的土地，大部分地區還有豐富的尚未有效利用的水資源，有著得天獨厚的條件；西部勞動力成本相對較低，一些勞動密集型產品，從東部遷到西部，就能保持和提高其競爭力；西部一些城市如西安、重慶、成都、昆明等，在工業、科技、教育等方面聚集了大量的人才，在某些高新技術產業和傳統工業領域，西部完全可以與東部同步發展甚至走在東部的前邊。同時，國家對在西部投資還有許多政策上的優惠，所以，正是這一系列的優勢吸引著東部的投資者。但值得注意的是，學會東部地區的創新意識，才會有融資的突破。
（3）成功的實例。在吸引東部資金上，青海省可謂成功者，西部大開發戰略實施以來，青海省共簽訂各類經濟技術合作項目3300多項，引進省外資金227億元，境外國外資金近5.7億美元，其中東部民營企業投資占到引進資金的80%，成為青海引進資金的主體。青海省還確定2005年為“投資環境治理年”，并制定投資環境治理方案，切實為經濟發展創造良好環境。
參考文獻：
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2.俞建國：《中國中小企業融資》，中國計劃出版社，2002年版。
3.陳永杰：“解讀‘36條’——中國非公有制經濟進入了歷史發展新階段”，《中國民營科技與經濟》，2005年第3期。
4.李富有、劉奕：“民間資本供求與民營企業融資：對陜西的實證分析’，《當代經濟科學》，2005年第1期。
篇2
一、前言
民營企業是我國國民經濟和社會發展的重要力量，促進民營企業發展，是保持國民經濟平穩較快發展的重要基礎，是關系民生和社會穩定的重大戰略任務。在我國企業總數中，民營企業數量多、分布行業廣，已經成為社會主義市場經濟中最具生機和活力的經濟組織、已成長為我國經濟增長的重要力量。近一段時間以來，受國際經濟格局變動及波動影響，我國民營企業在融資過程中出現諸多現實困境，其中融資難已經成為影響民營企業持續發展的重要障礙。如何幫助民營企業盡快的走出融資難的困境、幫助民營企業又好又快的發展，尤其是在信貸配給條件下解決這些問題已經刻不容緩。
二、當前民營企業在融資過程中存在的主要問題分析
一是民營企業受自身發展條件限制，其內部融資能力相對有限。當前市場持續經濟條件下，內部融資是推動民營企業發展、獲取融資幫助的最為主要的途徑。但是民營自身受經濟實力、發展規模、社會影響力、管理水平以及適合信譽度等方面的影響，在市場競爭中表現出很大不確定性，缺乏必要的自我積累機制，內部融資能力普遍較低。對于民營企業而言，應當加強內部融資能力建設，因為內部融資相對于外部融資來講，可以有效的減少由于信息不對稱造成的負面影響，有效節約企業交易成本，對企業的發展起到非常重要的推動作用。以溫州為例，在一項社會調查中，在2012年，年經濟效益在50萬元以下的民營企業均不同程度的表現出資金已經成為影響企業發展的最為主要的制約因素，在受調查的150家民營企業中，有57%的企業表示對資金的需求已經到了非常迫切的地步；32%的企業表示在向銀行部門申請貸款時阻力加大。
二是民營企業融資渠道相對單一。民營企業除了在內部融等資能力不高外，在外部融資方面，存在渠道單一的問題。在外部融資渠道上，主要是爭取金融機構貸款。造成民營企業外部融資渠道單一的原因主要是由于我國目前的經濟體制和經濟環境下，上市融資門口較高，股權和債券市場發育不是很成熟；對于融資租賃等一些間接融資渠道方面，受我國信用市場發展條件制約，發展比較滯后，也不能很好的為民營企業服務。相對于外部融資的其他渠道，金融機構的貸款手續簡單，金融產品多樣，成為民營企業外部融資的主要渠道。
三是獲得正規銀行貸款難度較大，一定程度依賴非正規貸款渠道。民營企業在外部融資上依賴于銀行等金融機構，但是要想順利獲得銀行機構的貸款，仍然存在很大的難度。相關數據顯示：在溫州，民營企業能夠順利從國家正規銀行貸款的比例僅為5%。民營企業在融資方面往往依賴于一些非正規的渠道進行金融融資。受國家銀行貸款高門檻、嚴約束、強實效的影響，使得一些民營企業更多的依賴于民間的非正規渠道籌集資金。
三、造成當前民營企業融資的原因分析
造成民營企業融資難的原因是多方面的，既有來自宏觀經濟、政治及社會因素的影響，也有來自民營企業自身的影響。下面就從民營企業自身角度對造成民營企業融資難的原因進行分析。
第一，民營企業大部分屬于微型、中，小型企業，存在規模小、經濟實力弱、抵押條件匱乏的特點；在向銀行等金融部門進行貸款融資過程中，銀行往往將民營企業自身的這些特點視為其償還能力以及是否對其放貸的重要參考標準。
第二，有很大一部分民營企業自身存在管理不規范、各項體制機制不健全的情況，信譽度較低，這也是。造成民營企業融資困難的一項重要原因。
第三，一些民營企業在生產經營規模上往往缺乏明晰的所有權，沒有科學、完善的梯度管理機構，惡意逃廢銀行債務現象時有發生，財務管理制度不規范。
由此可見，民營企業在向銀行等金融部門申請貸款融資支持的時候，銀行等金融部門往往看重的是企業的生產經營規模、企業綜合市場競爭能力、企業財務管理狀況以及盈利水平、企業管理水平和組織架構以及企業所有者自身的道德和信譽方面。民營企業無論是在生產經營規模、企業治理結構，還是在財務管理方面都不同程度的存在不規范、不完善的問題，在經營管理過程中，往往存在信息不透明，企業所有者不注重投入的現實問題。民營企業自身存在的這些弊端對自身通過向銀行等金融部門進行直接融資的難度加大，導致直接融資能力不強。
四、信貸配給條件下有效解決民營融資困難的現實途徑分析
第一，積極構建規范、高效、科學的民營企業信用擔保體系，擴展民營企業融資渠道。首先，大力支持和發展小額貸款公司，鼓勵、支持、引進、推動擔保公司發展。民營企業在信貸配給條件下，要想克服自身存在的、通過向銀行等金融機構順利獲得貸款的各種瓶頸和不足，可以通過小額貸款公司的給與的信貸支持途徑予以解決。在大力支持和發展小額貸款公司的時候，政府可以允許滿足一定條件的自然企業法人或其他性質的社會組織投資成立小額貸款公司，打破民營企業融資渠道過于依賴銀行的渠道單一問題。從政府角度來講，要從當地實際情況出發，結合當地民營企業在融資過程中存在的主要問題，可以嘗試建立專門的面向民營企業服務的中小擔保機構，出臺專門的政策和措施鼓勵擔保機構與民營企業開展范圍更為廣闊、業務領域更為全面的合作。
第二，民營企業應當從自身入手，加強自身建設，加強管理、規范運作，積極樹立良好、誠信的社會信譽。對于民營企業而言，在信貸配給條件下，必須要高度重視自身在融資過程中存在的諸多現實問題，更重要的是從自身條件入手，對自身社會信譽、信貸信譽、經營管理、產品質量、財務管理、信用意識等方面加強，注重提升和強化自身的融資信貸信用意識。民營企業要從自身入手，加大自身管理力度，不斷規范、誠信運行，加大在財務管理上的和規劃化運作，降低由于財務資料和管理漏洞而導致的融資信貸風險。同時，民營企業要積極采取走出去戰略，努力開發更加多元化的融資渠道。信貸配給條件下，民營企業融資必須要轉變傳統思維下僅僅依賴于銀行信貸的渠道，還要積極增強自身的直接融資能力。
第三，積極開拓、創新信貸機構與保險機構的合作渠道、合作模式、擴大合作范圍，深化合作領域，積極利用保險金融機構優勢，提升民營企業融資能力。相對于向民營企業提供融資貸款的銀行金融部門而言，保險機構有著適合保險規律的經營渠道和運作模式。在與民營企業實施合作過程中，保險機構可以通過設計和實施保單質押貸款保險、抵押貸款保險、 擔保融資保險等產品的方式與民營企業之間建立彼此約束、共存共生的利益關系。對于民營企業來講，與保險金融機構簽訂融資保險合同，通過購買保險公司提供的專門融資保險轉嫁自身將來可能存在的經驗管理風險或償還貸款能力風險，由此在借款方和信貸機構在簽訂貸款合同的中間環節形成一種保險保障關系。
第四，積極探索完善適合民營企業信貸需求的地方性中小金融機構。建立地方性中小金融機構，對于緩解廣大民營企業融資困境、擴寬融資渠道、緩解融資難題具有至關重要的作用。地方性中小金融機構不同于大型金融機構，它與地方、尤其是廣大中小民營企業之間往往更容易結成一種彼此依賴、同生同存的依賴關系，更容易以較低的交易成本與民營企業之間建立一種資金合作關系。發展地方性中小金融機構，要嚴格按照銀行業監督管理機構的準入機制、本著從地方金融實際出發的原則，建立形式多樣、便利管理的地方性中小金融機構。例如，可以成立縣級商業合作銀行、農村村鎮合作銀行、社區銀行等；也可以從民營企業地緣特征入手，綜合發揮行業協會或商會的作用。在成立地方性的農村中小金融機構的時候，必須要高度重視民營企業社會信用體系建設，積極營造規范生產、誠實守信的軟環境。
五、結語
信貸配給條件下，要對當前民營企業在融資過程中存在的主要問題予以高度重視，并對產生這些問題的原因予以高度重視。切實采取以下措施：積極構建規范、高效、科學的民營企業信用擔保體系，擴展民營企業融資渠道；民營企業應當從自身入手，加強自身建設，加強管理、規范運作，積極樹立良好、誠信的社會信譽，積極利用保險金融機構優勢，提升民營企業融資能力；積極探索完善適合民營企業信貸需求的地方性中小金融機構。
參考文獻：
篇3
二、民營企業并購融資方式個案分析
( 一) 三六五網員工融資個案
2014 年6 月，中國證監會了《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》( 以下簡稱《指導意見》) ，到10 月份就有海普瑞、特銳德、大北農、三安光電等20 多家上市公司推出了自己的員工持股計劃。大北農公司控股股東邵根伙自掏腰包無償贈與的股票構成員工持股計劃的主要來源，成為《指導意見》中新增的股東自愿贈與方式的首個案例。2014 年11 月3 日，三六五網( 300295. SZ) 的員工持股計劃也華麗現身，將員工自購市值與4 位實際控制人贈予市值的比例設置為1 ∶ 2，無償贈與360 萬股，占全部關聯人當時所持股份的近10%。贈與比例空前，既保護了員工的持股風險，又激發了核心員工工作的使命感與積極性。公司委托浙江浙商證券資產管理有限公司管理本員工持股計劃，為公司的長久發展打下了牢固的激勵基礎。本案例的融資方式屬于民營企業并購中的哪一類方式? 該方式是否有利于民營企業財務對其進行管理和風險控制呢?
( 二) 民營企業并購融資方式的財務管理作用
債務融資、股票融資或債務融資與股票融資相結合是民營企業并購中常見的三種融資方式，三種方式對并購后的企業財務狀況產生的影響如下。
1. 債務融資方式的影響
企業在并購交易中，如果完全使用債務融資完成，并購企業與新收購的企業將共同承擔由此產生的所有新債務。該融資方式對并購企業財務的影響主要是: 融資企業的權益報酬率隨債務比率的提高而升高，杠桿效應是并購企業對債務融資感興趣的原因。要把這種杠桿效應帶來的利益發揮到最佳，必須依靠經驗豐富、經營精明的融資企業家和嚴謹的財務管理制度。因此，并購企業必須對債務融資對財務狀況的影響進行分析。
2. 股票融資方式的影響
企業并購時如果選用股票融資的方式進行，對企業財務的影響主要有兩個方面: 1) 在進行并購期間，由于增加了股權數額，股東每股贏余的股值可能會被稀釋; 2) 如果通過股票方式融資，在此股票交易過程中，可能會誤導投資者認為并購企業的股票價格高于其股票價值。因此，股票融資方式的積極影響是增加投資者的信心，投資量增加，企業并購獲得足夠資金; 消極的影響是，投資者被稀釋的回報會對企業的信譽帶來毀滅性的打擊。
3. 債務融資與股票融資相結合方式的影響
從上述兩種企業并購的融資付款方式對財務狀況影響的分析可見，即使企業并購時采取以債務融資與股票融資相結合的方式來支付價款進行交易，積極與消極的因素也同時存在，對并購之后企業財務狀況的影響也是雙刃劍。此外，并購的動因、并購價款的支付方式、企業支付價款的能力也會影響并購后的業績，且這三種融資方式的影響還可能被所使用的融資方式放大。兩權相害取其輕，相對而言，并購時對民營企業的財務狀況更為有利的融資方式是債務融資。
( 三) 三六五網員工融資個案的財務管理分析
債務融資包括社會和個人資金( 如職工個人持股等) 、企業自留資金、金融機構資金、其他企業和單位的資金、境外資金等。在這些債務融資的資金來源中，只有企業自留資金和職工個人持股可以通過民營企業內部的財務管理進行控制，其他外部資金難以通過企業自身的財務管理來控制。企業自留資金是指在生產經營過程中形成的企業資本積累和增值，主要包括未分配利潤、資本公積金和盈余公積金等。與國有企業相比較，我國民營企業由于資本金不足、成立時間較短、積累少、增值慢等原因，大部分不擁有自留資金。這并非民營企業的資本公積金、盈余公積金和未分配利潤少，根本問題在于會計科目不健全、財務制度不完善，從而造成企業賬面自留資金少。三六五網融資采用的員工和社會個人資金的個人持股方式，是符合啄食理論的企業內部融資方式，是較可行和有益的債務融資方式。從財務管理的角度分析，分析發現，員工持股計劃不像股權激勵計劃那樣，會給企業和員工帶來成本壓力。雖然公司委托浙江浙商證券資產管理有限公司管理員工持股計劃，但是從具體運作來看，上市公司的企業財務與員工持股計劃并沒有關系。也就是說，上面分析的債務融資在財務管理上的消極影響顯而易見，該融資方式不能發揮財務杠桿對融資風險進行控制的作用。因此，將融資置于財務管理的風險控制之下，探究財務杠桿對中國民營企業并購中與公司利益綁定在一起獲益的員工持股計劃的作用非常重要。
三、基于財務管理的民營企業并購融資方式的思考
企業并購是耗資成本巨大的一項投資活動，欲并購的企業必須為籌措足夠的并購資金處心積慮、周密調整資本結構，精密策劃融資方案。首先，作為企業融資的重要組成部分的并購融資，必須遵循一般融資的原則，還要保證并購后企業的資本結構合理; 其次，要考慮非同一般的企業融資行為并購融資，必將會對并購后的企業財務狀況及權益價值產生諸多影響。因此，在融資決策的過程中，并購企業要根據具體情況，請專業人士分析融資方式的不同和融資結構的調整可能會對并購后企業未來收益成本、財務狀況產生的多方面影響，審慎選擇適合企業自身情況、與并購項目匹配的融資方式。
( 一) 融資方式的成本分析
并購企業的財務成本計算將變成兩類，一類是并購融資主要涉及的個別資金成本計算方法，一類是一般經營條件下或投資項目下的成本計算方法。這兩種計算方法沒有太大區別，其區別在于: 在進行融資成本分析時，并購融資項目所涉及的融資方式遠遠超過一般融資項目。因此，更應該側重于加權平均。
( 二) 基于成本分析的融資原則
融資方式的選擇決定了并購后企業的資本結構、成本與收益的效率。因此，并購企業要嚴格遵循先內后外、先簡后繁、先快后慢的融資原則，綜合融資成本、企業財務風險以及并購后資本結構等要素進行分析，審慎選擇。
( 三) 對民營企業并購中融資方式選擇的建議
1. 考慮企業的內部積累
遵循上述先內后外的原則，并購企業選擇具有融資阻力小、保密性好、風險小、不必支付發行費用、不必為企業保留更多融資能力等諸多優點的內部積累融資方式實屬上乘。但同時也必須考慮選擇匹配的外部融資方式( 如銀行等金融機構的貸款) 作為完備的策略，以此解決并購企業內部積累資金有限，并購資金量缺口很大的問題。因為貸款融資具有成本低、保密性好、彈性大、速度快等優點。當然，這是并購企業本身必須信用等級高才可能行得通的外部融資的絕佳途徑。
2. 通過證券市場發行有價證券獲取融資
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（二）成長期 在成長期，企業經濟實力增強，產品研發成功，銷售量也劇增。然而資金短缺仍然是企業的最大難題，主要表現在：銷售量的快速增長，企業的凈現金流量好轉，經營風險降低，但為了保持這種發展趨勢，企業需要擴大再生產，需要投入大量的資金；與銷售量成正相關的應收賬款金額也會增加，使得企業的財務風險加大，增加了融資難度。但與投入期相比，融資難度降低，企業可以通過債務融資、股權融資等方式進行融資。
（三）成熟期在民營企業成熟期，企業規模增大，組織結構完整，管理規范，產品已經被大多數消費者接受，銷售量穩定，企業的現金流入增加，流出減少，企業利潤和現金流量逐漸上升。這時企業融資相比成長期，融資難度進一步降低，融資渠道也相對較多，可以采用間接融資和直接融資等多種渠道進行融資。
（四）衰退期在民營企業衰退期，企業的利潤開始降低，凈現金流量減小，市場開始萎縮。企業的經營風險和財務風險均增大，企業融資變得非常困難。因此，企業需要研發新產品，或者進行戰略性的資產重組，尋找兼并與被兼并的機會，獲得重生。
綜上，企業處于不同的生命周期階段，對資金的需求不同，可能采取的融資方式也不同，因此，我們可以通過評價企業各生命周期融資方式的效率，給出相應的融資策略。
二、基于生命周期理論的民營企業動態融資策略實證分析
（一）民營企業生命周期的確定 要確定企業所處的生命周期階段，關鍵是合理確定劃分階段的依據，對于研究數百家企業的大樣本而言，不可能每個企業都深入調查確定其所屬階段，因此本文從數據搜集的可行性角度考慮，由于處于投入期的民營企業規模小，達不到上市的要求，故采用營業收入增長率將企業分為成長期、成熟期和衰退期三個階段。這種方法的原理是：計算企業近五年的平均營業收入增長率r，若r≥15%，則企業出于成長期，若0≤r＜15%，則企業處于成熟期，若r＜0，則企業處于衰退期。
（二）指標設計及分析過程具體如下：
第一，指標設計。民營企業在生命周期不同階段采取不同的融資策略，而不同的融資策略必然會影響到企業的資產、負債和所有者權益的比例，如果企業采用債務融資，則其負債比率會提高，資產負債率也會相應提高；而如果企業采用股權融資，則其所有者權益比例會提高，資產負債率則會降低。因此，本文選擇資產負債率來衡量企業采取的融資策略，而融資策略的好壞關鍵是看融資成本、風險以及帶來的收益，一般認為，如果企業的凈資產收益率越高，企業所有者權益的獲利能力就越強，對債務人的保障程度也越高。該指標考慮了融資費用、融資成本、融資風險和收益等因素，并且與企業財務管理目標相一致，具有較強的綜合性。因此，本文僅采取該指標衡量企業融資方式的好壞，該指標值越高，則融資策略越好，反之則越差。
第二，樣本選取及模型建立。本文實證分析的樣本是上交所和證交所上市的140家民營企業，剔除數據異常12家，剔除*ST股2家，剩余126家企業，采用2004年至2008年的凈資產收益率、資產負債率兩類數據。以資產負債率的變化量為自變量，以凈資產收益率的變化量為因變量，構造一元回歸模型如下：
?駐ROEi=?姿?駐Ui+?滋
其中：?駐ROEi表示第i個企業的凈資產收益率的變化量，?駐Ui表示第i個企業的資產負債率的變化量，?姿、?滋分別為系數。
第三，實證結果。本文采用spss10.0軟件對數據在行回歸分析，通過對成長階段的民營企業數據回歸處理后，得到回歸系數如表1所示，其中，相關系數（R）＝0.713；t檢驗的t值＝7.404，P＝0.000＜0.005；常數項＝-0.381、回歸系數＝0.437，表明凈資產收益率的變化量與資產負債率的變化量之間存在較強的正相關，得到線性模型為?駐ROE=0.437?駐Ui-0.381；通過對成熟階段的民營企業數據回歸處理后，得到回歸系數結果如表2所示，相關系數（R）＝0.640；t檢驗的t值＝4.412、P＝0.000＜0.005；常數項＝-0.229、回歸系數＝0.362；表明凈資產收益率的變化量和資產負債率的變化量之間也存在較強的正相關行，存在較強的線性關系，得到線性模型為：?駐ROE=0.362?駐Ui-0.229；通過對衰退階段的民營企業數據回歸處理后，得到回歸系數如表3所示。其中，相關系數（R）＝-0.231；t檢驗的t值＝-1.485、P＝0.146＞0.005；可以看出相關系數接近與-1，沒有通過t檢驗，表明凈資產收益率的變化量和資產負債率的變化量之間負相關不顯著。
實證結果顯示，處于成長期和成熟期的民營企業，凈資產收益率隨資產負債率的增加而增加，即體現了處于成長期和成熟期的民營企業在融資方式上，一般債務融資要優于股權融資；處于成長期的民營企業的回歸系數及相關系數均高于處于成熟期的回歸系數及相關系數，即民營企業在成長期階段采用債務融資的效果要優于在成熟期采用債務融資的效果。
三、結論
本文通過對處在生命周期不同階段的民營企業融資現狀進行了分析，并通過實證分析，發現處于成長期和成熟期的民營企業，債務融資要優于股權融資。因此，在解決民營企業融資問題上，建議按照生命周期階段來融資，在其投入期時，采用股權融資，因為采用股權融資不需要到期還本付息，財務風險小；在其成長期和成熟期，優先使用內源融資，因為這部分融資幾乎沒有融資成本，然后使用債務融資，最后使用股權融資；在其衰退期，本文沒有給出融資策略。
本文僅是對債務融資和股權融資兩種方式做出評價，沒有考慮其他融資方式；沒有深入研究股權融資和債務融資兩種融資方式下的具體融資方法，有待進一步深入研究。
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本文試圖通過對三種融資方式――內部融資、股票融資、債權融資，從五個不同的影響因素分別對這三種融資的方式的效率進行評價。這五個方面分別是融資成本、資金利用率、融資風險、融資主體自由度、融資機制規范度。在比較之前，有必要對隸屬度再做一下解釋。隸屬度是對模糊指標的數字描述，如：設股權融資資金利用率低的隸屬度為0.6，那么可以解釋為有60%的把握認為股權融資的資金利用率低，相反，股權融資資金利用率高的隸屬度為0.4，則可解釋為40%的把握認為股權融資的資金利用率高。
單因素模糊評價僅僅反映一個因素對評價對象的影響，這是不夠完全的。我們的目的在于綜合考慮所有因素的影響，得出更合理的評價結果，因此需要進行模糊綜合評價。由表1分析我們可以得到各種融資方式的模糊關系矩陣，也即單因素評價矩陣。
1.根據最大隸屬度原則，效率高的隸屬度大于效率低的隸屬度，由此可以評價企業融資效率是高的。對于中小民營企業內源融資來說，效率高的隸屬度0.70大于效率低的隸屬度0.30，那么可以評價我國中小民營企業的內源融資效率是高的。同樣，有65%的把握證明股權融資是效率低的，有53%的把握認為中小民營企業債權融資效率較高，可知，中小民營企業融資中，效率最高的融資方式是內部融資，因為有70%的把握認為內源融資的效率是高的。
2.根據模糊分布原則，各融資方式效率高的隸屬度排序為70>53>35，因此可得，中小民營企業的各種融資方式中，自我積累融資效率>債券融資效率>股票融資效率。并且從中可以看出，中小民營企業各種融資方式的效率較高的是內源融資，股權融資效率最低。由此，我們認為應該拓展中小民營企業的融資渠道，改善融資環境，大力提高中小民營企業的融資效率，只有這樣中小民營企業才能獲得更多更好的發展資金，為中國民營經濟的快速發展提供資金保障。
二、中小民營企業融資方式選擇
根據上述對我國中小民營企業融資效率進行評價分析，得出三種融資方式效率高低的順序：內源融資的效率最高，而債權融資的效率次高，融資效率最低的是股權融資。以上情況是在各種融資途徑都很便利情況下，中小民營企業融資效率處于這樣一種排序的狀態。這也許應該是我們所苦苦追求的目標。但是，就是因為中小民營企業存在融資效率瓶頸問題，即融資行為是受到多重因素影響、融資結構是畸形的，所導致這種排序的融資效率局面的缺失。所以我們必須想方設法，排除抑制中小民營企業融資過程中所遇到的“絆腳石”，以達到優化的融資結構、規范的融資行為和高效的融資效率。對于一個中小民營企業來說，具體選擇哪種融資方式并不能一概而論，因為不同類型的中小民營企業在不同的發展階段都有其各自的特征，這就決定了企業必須根據中小民營企業的自身特點選擇適合自己發展的融資方式，而且還要考慮這種方式的可獲得性。
內源融資由于是對企業內部挖掘潛力，是對企業閑置資產的利用，并不涉及企業資金的所有權、控制權的變更和轉移，企業不必對外付出任何代價，也不需要還本付息，是一種低成本、高收效的融資方式，因此可以說內源融資是我國中小民營企業首選的融資方式。但是，對于任何一家中小民營企業來說，由于生產規模的限制，其內源融資能力都是極其有限的，因此，要提高其融資效率，融通到企業需要的足夠資金，必須利用外源融資。
近幾年來政府主管部門出臺了不少旨在強化對中小民營企業發放銀行信貸的政策，城市商業銀行、農村信用社等地方性金融機構也極力支持中小民營企業的發展。作為資金融通的主要媒介，銀行信貸方式就成為中小民營企業外源融資的主要方式。
同時，尤其是在中小民營企業的創立之初，由于中小民營企業主很難通過正常渠道融資，只能通過一些親戚朋友和其它中小民營企業主、互助會和其它一些商會進行融資，取得企業發展所需的資金，這些資金對于中小民營企業把握商機、贏取時間并挖掘“第一桶金”往往起到關鍵的作用。民間借貸有其自身生存的基礎和原因，正確引導民間借貸市場的發展，盡量拓展中小民營企業獲得資金的渠道。
中小民營企業運用最有效的還是內部融資和借貸融資，但是同時也要充分運用權益資本融資，比如高科技企業可采用風險融資方式等，通過多種渠道解決企業的資金問題。
解決中小民營企業的資金瓶頸重要的是中小民營企業要充分發揮自己的內因作用，從改變企業融資經營理念，強化企業信用制度建設，根據企業發展所處階段審慎選擇主要融資方式，發揮各級政府部門、四大國有商業銀行等部門的外因作用外，發展同政府及民間金融機構的關系資源等方面拓寬企業融資渠道，擴展企業融資空間。
參考文獻：
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（二）企業債券融資
企業債券融資是指企業在市場上按照一定利率，發行有一定期限的債券，到期還本付息的行為。企業通過向社會公眾借入資金來實現資金融通。債券融資和銀行貸款都屬于債務資本籌資，到期都是需要還本付息的，到期償還壓力大。
（三）上市發股融資
不是所有的企業都能夠發行股票來籌集資金，籌集企業發展所需要的資金。股權融資跟前面的銀行貸款和債券融資不同，它是權益性資本籌資，到期并不需要償還股票本金，只需按照利率支付利息，分紅等，所以從這方面來說，股權融資幾乎不存在還本的壓力，相對來說融資成本較低。
二、我國民營企業融資中存在的問題分析
（一）融資渠道單一
我國民營企業發展所需要的資金，主要是通過內部融資和外部融資來實現，內部融資是指企業自身的積累，是靠業主或者家庭籌集。而且企業發展的大部分資金都是靠自身積累，一定程度上限制了民營企業規模的擴大。外部融資的形式有銀行貸款，債券融資等，企業的外部融資方式主要還是通過銀行貸款來實現資金融通，債券和股權融資幾乎很少。
由于我國的民營企業在成立初期，發展所依靠的資金主要是自身的積累，導致企業規模較小，承擔風險的能力較弱，信用等級不夠好，不能進入公開的直接融資場所發行債券進行融資，更別提是上市發行股票融資了，而且銀行貸款的利息與債券融資相比較低。所以我國民營企業的融資渠道單一，主要都是通過銀行貸款進行的。
（二）融資成本高
隨著民營企業的不斷發展，所需發展的資金量也在不斷增加，僅靠自有資金和部分的銀行貸款已經難以滿足企業的發展需要，企業也在尋找多種融資方式。通過銀行貸款進行融資是中小民營企業重要的外部融資方式，但是銀行的準入門檻高，審批程序復雜，而且同大企業相比，往往中小企業的貸款利率較高。除此之外，企業在急需資金的情況下，還會通過民間借貸融資，但是民間融資的利率相對于銀行來說，是比較高的，風險也高。總的來說，我國民營企業融資成本較高，會增加企業的經營負擔，如果到期不能償還本息，更嚴重還會導致企業破產。
（三）金融機構信貸支持少
近年來，隨著我國經濟的快速發展，民營企業逐漸成為我國經濟建設中的重要力量同時，民營企業不斷發展壯大，對資金的需求也不斷增加。雖然國家出臺相關政策鼓勵中小民營企業的發展，銀行也在逐漸加強對中小企業的支持力度，但是信貸規模依然比較小，從銀行方面來看，資金更多的還是流向國有大型企業。銀行在發放貸款的時候更多的還是要考慮貸款的安全性，比如貸款能不能按時收回，因為我國大多數民營企業的規模較小，承擔風險的能力又弱，信用等級達到AA級以上的企業又比較少，所以銀行貸款都偏向大型國有企業。統計數據顯示，2010年小企業貸款新增貸款增速比各項貸款平均增速高10.37個百分點。雖然增速有所提高，但只是處在量變之中。而對于民營企業來說，目前，中國民營企業所得到正常資金總量不足銀行貸款量的2%。
三、解決民營企業融資問題的建議
（一）豐富民營企業的融資渠道，完善以銀行為主體的外部融資體系
我國民營企業融資問題中突出的一個問題就是融資渠道單一。積極探索民營企業內部和外部融資的多種有效方式和途徑，豐富融資的渠道，努力使民營企業的融資問題得到有效解決。可通過建立多層次的金融服務體系，大力發展城市商業銀行，城鄉信用社等金融機構。
企業在充分運用間接融資的同時，還要熟知并運用現有的三種直接融資分別為：在國內中小板和創業板直接上市融資；借助銀行信用，發行企業債、中小企業集合票據和通過給國內信用證等方式融資；引入創投基金、風險投資基金和戰略合作者等融資。完善以銀行為主體的外部融資體系，國家出臺相關的政策鼓勵并支持民營企業的發展。
（二）改革商業銀行現有的政策體制，積極推進金融深化
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一、民營企業界定
關于民營企業，在經濟學界有兩種主要的觀點，一是民營企業是民間私人投資、私人經營、民間私人享受投資收益私人承擔經營風險的法人經濟實體。另一種是相對國營企業而言，主要分為國有民營和私有民營企業兩種，國有民營企業的產權歸國家所有租賃者自行籌集資金，自主經營自己承擔經營虧損風險。私營民營企業則指個體企業和私營企業。
二、民營企業融資方式和渠道
（一）融資的定義
融資就是資金在不同的所有者之間的流動和互動過程，包括資金的融入和資金的融出。一般從不同的角度有不同的看法。從社會角度看，融資就是社會資源的問題。實現資源的優化配置就是使資金向效益好的企業流動。從企業的角度看，融資是指企業所需的資金不斷形成和得到滿足的一種過程。本文的融資是從企業的角度去分析的。企業根據自身的生產經營活動的狀況以及資金的運用情況，根據企業本身的發展經營的財務需求，通過一定的方式和渠道籌集資金來滿足這些對資金的需求。將獲得的資金用于企業的生產經營活動，創造更多的資金流。企業的創立生存發展過程都是一次次的融資、投資再融資的過程。資本就是企業的“血液”，企業要在、保證正常運行和擴大規模生產經營就必須有源源不斷的資金，必須進行融資活動。
（二）融資方式和渠道
企業融資方式劃分的依據不同可以分為不同的融資方式。按照融資過程中資金來源的方向不同把企業融資方式分為內源融資和外源融資。
內源融資是指企業在創立過程中企業自籌內部資金包括初始投資形成的股本以及各種留存收益等企業的原始資本積累和企業經營中的剩余價值的資本。企業的內源融資由于資金來自內部，企業付出的融資成本相對較低，融資風險較低。企業對于這一部分的資金有較高的自主性。
外源融資是指企業通過向企業以外的其他經濟體經濟組織等籌資的資金例如銀行貸款、企業上市發行股票和企業債券等。由于企業的外源融資需要企業本身的商業信用，所以這一部分的融資成本高，而且ν庠慈謐實淖式鵜揮懈叩淖災饜裕所以融資風險相對高。
我國民營企業的融資過程隨著經濟的發展，企業內源融資和外源融資不斷交替變換。內源融資和外源融資之間的比例就是民營企業的融資結構。企業的融資結構對企業生存發展至關重要。因為它直接體現了企業的資產的產權歸屬性和債權約束的程度，企業融資的風險大小還可以從其融資結構中反映出來。具體理論運用如下圖1所示：
我國民營企業融資方式包括內源融資和外源融資。
內源融資主要是民營企業自身積累的留存收益、親戚好友的貸款投資等。從我國民營企業的發展歷史可以發現，我國民營企業大多數在創立時由于企業規模小，缺少經營管理經驗，而且民營企業中很多中小企業經營分散零亂對資金需求不是很強烈，與金融機構的聯系少。加上很多商業銀行的目標是對準國有大企業。所以這些民營企業很難向商業銀行等金融機構融資。大部分民營企業依靠企業的自我資金的積累。由于內源融資的成本低，內源融資成為我國民營企業發展初期籌集資金的主要融資方式。但是由于內源融資的資金來源有限、資金規模小。很難適應我國民營企業發展擴大企業規模的需求。以海王集團、僑興集團、萬向集團和吉利集團為例，具體創業金融周期與融資來源如下表1所示：
我國民營企業外源融資主要是向商業銀行的貸款、企業之間的商業信貸、股票債券融資、社會集資等。外源融資成本高，但是規模大來源廣。當民營企業的內源融資不能滿足其企業發展壯大的需求時，企業就向外源融資擴大。具體關系如下圖2所示。
三、民營企業融資風險
（一）內源性融資風險
我國民營企業中中小企業占的比重大，中小企業內源融資相對大企業來說占的比重大。內源融資比重過大也會產生相應的內源融資風險。我國民營企業內源性融資的風險主要有以下幾種類型。
第一，企業產權風險。我國很多民營企業是采用家族經營管理模式，當經營管理不當時或內部融資出現問題時，容易造成企業的產權混亂，影響企業的經營管理。
第二，企業發展規模風險。由于企業仍慈謐時戎毓大，過度依賴于企業內部資金，企業的發展規模得不到外部資金的支持，企業規模受到限制。如果僅依靠不足的內源融資資金，盲目擴大企業規模，企業就會陷入財務狀況危機，出現現金流量困難，導致企業虧損或者破產。
第三，企業財務風險。企業過度依賴內部融資，沒有形成外部視察那個融資渠道，當企業擴大經營規模或者面臨市場變動時，內部資金的不足就會導致企業面臨資金矛盾的困境。
（二）外源融資風險
其主要存在于民營企業通過金融機構進行的間接融資、通過股票和債權市場進行的直接融融資以及在正常渠道還得不到資金滿足的情況下進行的民間借貸融資等。主要有以下幾種類型。
第一，銀行貸款融資風險。民營企業向商業銀行貸款融資是要按照約定的方式按期還本付息的。特點是成本低，風險小。民營企業通過商業銀行貸款日你鉤子的風險主要有，一是財務風險，如果企業經營不善，不能按時歸還規定內時間內的借款本息，那么企業可能面臨著破產的風險。二是利率匯率等風險。當市場利率或者匯率發生變動時，給企業帶來還款的壓力增大或者已有的資金因為匯率變動的發生損失。
第二，商業信用風險。企業于企業之間通過商業信用而相互融資的行為，對于籌集資金企業來說通過商業信用包括商業承兌匯票、預收貨款分期付款等。如果交易乙方不能履行給付承諾給另一方造成損失風險。
第三，債券融資風險。民營企業利用發行債券方式籌集資金時，由于在債券的發行數量、發行價格、債券票面利率、還款方式、發行時期等方面操作不當或者策略不當，導致企業經營成果損失的風險。在債券發行時的經濟條件、公眾的購買力和購買編好、其他的債券發行數量、同期銀行存款利率、企業形象、企業債券的可轉讓性等都有可能導致企業花費大量的發行費用廣告費手續費等的損失。
第四，資金需求有迫切。就有很多民營企業轉向民間借貸。民間借貸多數是高息借款的。主要存在風險有。一是民間借貸的高利息幾乎都高于民營企業的盈利水平，給民營企業增加了企業面臨的還債的壓力，甚至壓垮企業，出現老板跑路現象。二是民間借貸因無具體的法律保護，其不穩定性及一些不可控制的因素，將會給企業帶來風險。
三、結論
針對民營融資風險控制的相關問題，民營企業不能只是依賴國家的政策。對民營企業而言，更重要的是不斷提高自身素質。在政策、法律法規、制度等框架下積極有效的尋求適合自己的融資方式，根據企業自身發展的實際情況采取不同融資方式，調整融資結構。才能使民營企業健康發展。總的來說，我國民營企業融資風險的問題是需要迫切解決的問題。對待這一問題，我們要以新的眼光看待它。要以當代的觀點，借鑒國內外的良好經驗，根據具體實際情況拿出具體的措施。不H從國家角度加大力度，也需要從我國民營企業自身的角度尋找對策。為我國民營企業發展創造更好的條件，讓民營企業在社會主義現代化建設中發揮它應有的作用。
參考文獻：
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⑴企業發展多為自籌資金
在調查的106家樣本中,企業創建時期的主要資金來源為自有資金的有95家,依靠銀行貸款的有6家,依靠合作開發融資的有3家,依靠產業投資基金的有2家,分別占樣本總量的89.62%、5.66%、2.83%、1.89%。絕大多數企業負責人都是通過自籌資金方式創建企業,選擇自有資金創建企業的占了樣本總數近九成,而對其他資金來源方式的選擇非常有限,所占比重也極微小。迄今未發生融資活動民營企業有38家,占樣本總數35.85%。可以看出有很大一部分新疆民營企業不論是在創建期還是在發展期仍主要依靠自有資金,當企業逐漸進入高速發展階段,資金缺口對其發展的制約作用會越來越顯著。
⑵企業融資方式狹窄
在樣本中銀行貸款為企業目前融資來源的有34家,占用上下游企業貨款的有11家,向股東、員工集資的8家,向其他企業、組織機構和個人借款的7家,合作開發融資4家,民間借貸融資的2家,投資信托融資的1家,股票融資的1家,迄今未發生融資活動的38家。幾種融資方式分別占有融資活動樣本總數的50.00%、16.18%、11.76%、10.29%、5.88%、2.94%、1.47%、1.47%。在有融資行為的68家樣本中,直接融資渠道主要是權益性的增資擴股、職工集資和債務性的民間借貸,選擇股票融資的只有一家,而選擇其他直接融資方式的樣本也基本為中型以上民營企業,所以對于占據了新疆民企總數近八成的中小企業來說,直接融資方式依然很難實現,依靠銀行貸款融資的樣本占了一半比例,絕大多數企業選擇了間接融資方式。這表明新疆民企的融資方式還很狹窄,企業對銀行依賴程度很強,一定程度上難以彌補企業資金缺口,制約了新疆民營企業的發展規模。
⑶大量企業從銀行貸款存在一定困難
在對樣本從銀行獲得借款難易程度的調查中顯示,有19家樣本企業認為從銀行貸款很困難,50家認為困難但可爭取,13家認為比較容易獲得,24家認為獲得借款根本不存在困難。認為從銀行融資存在困難的超過了樣本總量的半數以上,說明新疆民營企業從銀行貸款仍存在一定困難。在樣本企業中有73家認為融資困難的主要原因是銀行信用審查過嚴,71家認為銀行貸款手續太繁瑣,64家認為貸款利率和其他成本太高,42家認為缺乏針對民企或中小企業的融資產品,另有27家企業對融資方式和程序表示了解不足從而增加了融資困難。
⑷企業融資多用于補給流動資金>:請記住我站域名/<</P>
調查數據顯示,若企業需要融資,有66家樣本企業表示主要需要短期流動資金,27家表示主要用于長期投資,13家表示主要用于追加資本金,分別占樣本總數的62.26%、25.47%和12.26%。超過半數的樣本企業的融資目的都是用于補給流動資金需要,用于長期投資或追加資本金的企業很少。一部分新疆民企由于沒有長期企業發展規劃,融資目的更多的不是用于投資有前景的新項目或開發研究新技術,而只是用作對流動資金的暫時補給,而另一些民營企業則是由于融資額度很難滿足企業進一步發展需求,致使融資獲取的資金只能先解燃眉之急,這也一定程度上制約了企業的長期發展,很難使民營企業形成規模經濟。
⑸企業融資需求旺盛
在接受調查的106家樣本企業中,有27家企業表示有很大資金缺口急需融資,有48家企業表示略有資金缺口需要融資,有31家企業表示沒有資金缺口無需融資,分別占到樣本總量的25.47%、45.28%和29.25%。有資金需求的企業占到了樣本總數的70.75%,可見新疆民營企業在發展過程中,絕大多數的企業都遇到了資金短缺的問題,企業發展對資金的需求是很旺盛的。
二.新疆民營企業融資難成因分析
1.新疆民營企業管理水平較低
新疆民營企業普遍存在管理水平較低的問題,在增加了企業經營成本的同時也影響了企業的盈利能力,增加了新疆民營企業獲得融資的困難。大部分新疆民營企業的管理政策、監管體系、薪酬與考核制度不科學、不透明,公司政策不穩定,企業內部運營流程變動性大;企業缺少長遠戰略規劃,管理理念、風格和方式都過于粗放;企業內部缺少明確職責分工體系,崗位職責不明;企業管理風險意識低,沒有進行嚴格的項目可行性分析,對項目風險估計不足;企業財務管理不健全,現金交易頻繁,財務信息不透明,財務報表不規范。
2.企業對融資渠道及程序了解不足
在接受調查的106家樣本企業中,有27家企業認為對融資方式和程序的不了解而增加了企業融資困難,占到了樣本總數的25.47%。調查顯示有很大一部分的新疆民營企業由于不了解銀行貸款手續,或是覺得申請程序復雜、繁瑣而不向銀行提出貸款要求,只是通過親友間的借貸等自籌資金的方式獲取資金支持,致使企業獲得資金支持的渠道過于狹窄,減少了企業成功融資的機會。
3.擔保機構發展不完善
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對河南民營企業來說最大的困難就是資金短缺。河南是農業大省，僅通過農業生產來進行原始積累是十分有限的，資金的短缺導致本來發展良好的企業，難以進一步發展缺乏競爭力。
民營企業在直接融資方式上，由于資本市場的不規范，還有二級市場發展緩慢也嚴重制約著河南民營企業的融資。另外其他的融資渠道也不能為民營企業提供便捷的渠道。在間接融資方式上，河南民營企業自身實力比較弱，再加上發展時期還不成熟，得不到政府和銀行等融資來源的支持。
河南民營企業融資渠道主要包括銀行貸款和民間借貸途徑。
第一，銀行貸款。民營企業難以從銀行得到資金幫助，貸款難已經成為制約河南民營企業快速發展的重要原因，大多數民營企業依靠家族勢力籌得資金。第二，民間融資。河南民營企業如果想取得發展，在從銀行貸款無望的情況下，不得不另尋途徑，于是興起了民間借貸，然而民間借貸利率通常會高出正常利率的10%40%。這一方面加大了企業的籌資成本，增大企業還本付息的壓力；另一方面因為民間借貸尚不規范，大部分屬于私人交易，沒有必要的法律約束，所以，民間借貸有著極大的信用風險和不穩定因素。
可見，河南民營企業融資方式較少且困難重重，想要依靠自身力量只能步履維艱，難以做大做強。
二、河南民營企業融資困境形成的原因
河南民營企業融資困境形成的外部原因主要有：
（一）信貸政策難以滿足民營企業發展的需要
在現有的融資體系中，對民營企業的貸款期限通常在一年以內，河南省的民營企業也不例外。受貸款期限的限制，民營企業資金鏈會出現脫節，影響民營企業長足發展。如果民營企業選擇多次資金周轉誓必增加還貸負擔。
（二）資本市場不完善
從我國資本市場發展來看，我國的資本市場發展時間較短，結構上存在著一定的缺陷，不利于民企的融資。我國證券市場主要扶持對象仍然是國有大中型企業。大多數的河南民營企業屬于中小企業，自有資金低，盈利能力弱，所以河南大多數的民營企業不符合目前的上市條件，因此從股票市場上得到資金支持十分的困難。
（三）政府政策支持力度不足
隨著我國經濟體制改革和民營企業的發展，民營企業地位不斷提高，因而受到國家政府的支持，相關有利于其發展的法律法規也相繼出臺。但是河南政府在對民營企業的支持力度還很欠缺，雖然對于河南民營企業的發展政府提出了很多的優惠政策，但是這些并不能滿足河南民營企業發展的需要，政府仍然需要加大對民營企業的支持力度。
河南民營企業融資困境形成的內部原因主要有財務信息不透明，信用度不高、競爭力不強，企業文化內涵低。
三、改善河南省民營企業融資困境的對策分析
（一）加強自身信用建設
改善河南省民營企業融資困境，首先要從加強自身信用建設著手。河南民營企業融資難既有國際共性，又有自身發展特性。改善河南民營企業融資困境，民營企業必須提高自身素質，運用有效經營管理模式，規范企業管理體系和完善企業的財務制度，能夠提供真實企業經營數據，公開透明反映企業實力，贏得融資來源方的信賴。
（二）品牌戰略融資
品牌戰略融資可以改變河南民營企業的融資方法，民營企業應加強品牌意識，明確品牌形象，盡力擁有穩定的客戶群體。顧客群體的增多，可以提高企業知名度，從信賴到依賴，使企業擁有良好的市場口碑，從而有利于企業融資，使企業更好發展。
（三）銀行角度：發展中小金融機構，促進信貸融資
在種種因素的制約下，河南的民營企業很難得到大銀行的資金支持，外國大銀行也不愿為民營企業提供金融服務，只有大批地方性、“土生土長”的中小金融機構，才能勝任這一工作。因此，努力發展民營的、地方性的中小金融機構，十分有利于解決民營企業融資困難的問題。通過發展中小型金融機構，促進金融市場的競爭，加強利用市場機制配置金融資源的功能。
（四）政府角度：政策支撐體系的完善
河南民營企業要想獲得多樣化的融資渠道，取得長足發展，緊靠企業自身的內部融資、金融機構、信用擔保機構的努力是不夠的，還需要政府在政策、法律、制度等方面強有力的支持，構建強有力的民營企業融資的社會支持體系和服務體系，為民營企業融資提供各種制度保障、營造環境與技術支持。
為解決民營企業面臨的困難，河南政府應采取切實有效的措施。河南政府可以建立高新技術產業開發區，并且賦予區內企業稅收優惠。財政補貼是政府支持民營企業發展的重要手段之一，政府可以通過經營補貼、企業研究與發展補貼、風險補貼等補貼形式給予財政援助。制定相關法律法規，也可以對民營企業起到一定幫助。通過上述政策措施，在政府的支持下，河南民營企業可以降低風險、較少成本以及融資的渠道多樣化。
河南省是農業人口眾多的大省，在推進河南省城鎮化進程、提高人民生活水平、解決就業難題等方面，民營企業發揮了巨大作用。解決融資難的問題河南省民營企業發展的首要問題，因此分析研究河南省民營企業融資問題具有重要的現實意義。要解決河南省民營企業融資難是一個非常龐大的工程，要結合河南省的具體情況、所處的發展階段，以及社會、經濟、金融在內的各項綜合指標，還要借鑒發達國家的政府政策和實踐經驗，并由政府、企業、金融機構及等多方面的共同努力，才能解決河南民營企業的融資困難。
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1.樣本企業情況
采取抽樣調查的方式，共發放調查問卷210份，收回有效問卷106份，有效回收率達到50%，涉及行業主要包括批發零售業、居民服務業、餐飲業、運輸業、工業、建筑業、制造業、傳媒廣告業、貿易及科技行業等。在調查的106家民營企業中，年度營業額在5000萬元以上3家，1000萬～5000萬元之間4家，500萬～1000萬元之間7家，100萬元～500萬元之間19家，100萬元以下73家，分別占樣本總量的2.83%、3.77%、6.60%、17.92%、68.87%。企業發展處在種子階段2家，創業階段15家，成長階段59家，成熟階段22家，擴張階段8家，衰退階段0家，分別占樣本總量的1.89%、14.15%、55.66%、20.75%、7.55%。
2.新疆民營企業融資現狀
(1)企業發展多為自籌資金
在調查的106家樣本中，企業創建時期的主要資金來源為自有資金的有95家，依靠銀行貸款的有6家，依靠合作開發融資的有3家，依靠產業投資基金的有2家，分別占樣本總量的89.62%、5.66%、2.83%、1.89%。絕大多數企業負責人都是通過自籌資金方式創建企業，選擇自有資金創建企業的占了樣本總數近九成，而對其他資金來源方式的選擇非常有限，所占比重也極微小。迄今未發生融資活動民營企業有38家，占樣本總數35.85%。可以看出有很大一部分新疆民營企業不論是在創建期還是在發展期仍主要依靠自有資金，當企業逐漸進入高速發展階段，資金缺口對其發展的制約作用會越來越顯著。
(2)企業融資方式狹窄
在樣本中銀行貸款為企業目前融資來源的有34家，占用上下游企業貨款的有11家，向股東、員工集資的8家，向其他企業、組織機構和個人借款的7家，合作開發融資4家，民間借貸融資的2家，投資信托融資的1家，股票融資的1家，迄今未發生融資活動的38家。幾種融資方式分別占有融資活動樣本總數的50.00%、16.18%、11.76%、10.29%、5.88%、2.94%、1.47%、1.47%。在有融資行為的68家樣本中，直接融資渠道主要是權益性的增資擴股、職工集資和債務性的民間借貸，選擇股票融資的只有一家，而選擇其他直接融資方式的樣本也基本為中型以上民營企業，所以對于占據了新疆民企總數近八成的中小企業來說，直接融資方式依然很難實現，依靠銀行貸款融資的樣本占了一半比例，絕大多數企業選擇了間接融資方式。這表明新疆民企的融資方式還很狹窄，企業對銀行依賴程度很強，一定程度上難以彌補企業資金缺口，制約了新疆民營企業的發展規模。
(3)大量企業從銀行貸款存在一定困難
在對樣本從銀行獲得借款難易程度的調查中顯示，有19家樣本企業認為從銀行貸款很困難，50家認為困難但可爭取，13家認為比較容易獲得，24家認為獲得借款根本不存在困難。認為從銀行融資存在困難的超過了樣本總量的半數以上，說明新疆民營企業從銀行貸款仍存在一定困難。在樣本企業中有73家認為融資困難的主要原因是銀行信用審查過嚴，71家認為銀行貸款手續太繁瑣，64家認為貸款利率和其他成本太高，42家認為缺乏針對民企或中小企業的融資產品，另有27家企業對融資方式和程序表示了解不足從而增加了融資困難。
(4)企業融資多用于補給流動資金
調查數據顯示，若企業需要融資，有66家樣本企業表示主要需要短期流動資金，27家表示主要用于長期投資，13家表示主要用于追加資本金，分別占樣本總數的62.26%、25.47%和12.26%。超過半數的樣本企業的融資目的都是用于補給流動資金需要，用于長期投資或追加資本金的企業很少。一部分新疆民企由于沒有長期企業發展規劃，融資目的更多的不是用于投資有前景的新項目或開發研究新技術，而只是用作對流動資金的暫時補給，而另一些民營企業則是由于融資額度很難滿足企業進一步發展需求，致使融資獲取的資金只能先解燃眉之急，這也一定程度上制約了企業的長期發展，很難使民營企業形成規模經濟。
(5)企業融資需求旺盛
在接受調查的106家樣本企業中，有27家企業表示有很大資金缺口急需融資，有48家企業表示略有資金缺口需要融資，有31家企業表示沒有資金缺口無需融資，分別占到樣本總量的25.47%、45.28%和29.25%。有資金需求的企業占到了樣本總數的70.75%，可見新疆民營企業在發展過程中，絕大多數的企業都遇到了資金短缺的問題，企業發展對資金的需求是很旺盛的。
二、新疆民營企業融資難成因分析
1.新疆民營企業管理水平較低
新疆民營企業普遍存在管理水平較低的問題，在增加了企業經營成本的同時也影響了企業的盈利能力，增加了新疆民營企業獲得融資的困難。大部分新疆民營企業的管理政策、監管體系、薪酬與考核制度不科學、不透明，公司政策不穩定，企業內部運營流程變動性大；企業缺少長遠戰略規劃，管理理念、風格和方式都過于粗放；企業內部缺少明確職責分工體系，崗位職責不明；企業管理風險意識低，沒有進行嚴格的項目可行性分析，對項目風險估計不足；企業財務管理不健全，現金交易頻繁，財務信息不透明，財務報表不規范。
2.企業對融資渠道及程序了解不足
在接受調查的106家樣本企業中，有27家企業認為對融資方式和程序的不了解而增加了企業融資困難，占到了樣本總數的25.47%。調查顯示有很大一部分的新疆民營企業由于不了解銀行貸款手續，或是覺得申請程序復雜、繁瑣而不向銀行提出貸款要求，只是通過親友間的借貸等自籌資金的方式獲取資金支持，致使企業獲得資金支持的渠道過于狹窄，減少了企業成功融資的機會。
3.擔保機構發展不完善
擔保是銀行為防止信息不對稱與道德風險、保障信貸資產安全性的手段，也是銀行進行商業化運作的客觀要求。然而新疆擔保業發展緩慢，不能為廣大的民營企業提供及時有效的擔保業務。政府出資設立的信用擔保機構通常僅在籌建時得到一次性資金支持，缺乏后續補償機制；而民營擔保機構要獨自承擔擔保貸款風險而無法與協作銀行形成共擔機制，從而造成了目前新疆擔保機構較少，實力又較弱的現象，制約了擔保資金的放大功能。
4.資本市場發展不健全
新疆民營企業中近八成是中小企業，自有資金不夠雄厚，盈利能力弱，很難符合規定上市條件，因而要想從股票市場上獲取資金支持比較困難的；而且大多數的企業從事勞動密集型的傳統行業，很難通過有關政府部門的批準，通過發行企業債券獲得資金；盡管2004年6月25日深圳證交易所啟動了中小企業板，但是二板市場受各方面條件的限制，目前仍不可能成為新疆民營企業的主要融資渠道。因此，受所有制和市場規模、制度環境等因素的限制，即使是新疆地區成功的民營企業，要想利用上市、發行債券或商業票據進行融資也很艱難。
三、解決新疆民營企業融資問題的建議
1.提高企業自身管理水平
(1)規范企業內部管理機制
新疆民營企業要增強資金融出者對企業未來發展前景的信心，就要充分挖掘企業經營的內部潛力，規范內部管理機制。①明確企業內部薪酬及考核制度，提高職工薪資核算、獎罰制度等規范化管理。②加強企業存貨管理機制，保持合理庫存種類與數量，健全物資采購制度，加速存活周轉速度。③明確企業職責分工體系，明確各員工崗位職責，清晰劃分各部門職責界定。④明確企業各項規章制度、監管體系與業務流程的細節，保證企業生產經營的穩定性，從而達到規范新疆民企內部管理機制的目的，完善自身規范化經營，減少內部運營成本。
(2)規范企業財務管理制度
新疆民營企業普遍存在財務管理制度不健全的問題，因信息不對稱增加了企業融資成本，影響金融機構對企業經營狀況的信心。要規范民營企業財務制度就要做到:①提高財務透明度，提高財務信息公開化程度，確保財務數據真實可靠。②加強現金管理，降低日現金持有量，規范現金預算表，加速資金周轉。③增強企業應收賬款管理，積極預防呆賬產生，做好客戶資信調查，制定完善收款管理辦法。④加強企業應付賬款管理，保持合理賒賬規模，保證企業良好的商業信用。
(3)謹慎選擇投資項目
新疆民營企業應充分重視項目開展之前的可行性分析，科學、謹慎的選取有發展前景的開發項目，對項目風險估計有足夠的認識，注重項目前期的市場調研、行業調查分析等工作，使經營項目能充分適應市場需求，提高企業的經濟效益。
2.實現融資渠道的多樣化
(1)發展融資租賃業務
融資租賃模式是當企業需要籌措資金、添置設備時，不是以直接購買的方式投資，而是以付租金的形式向租賃公司借用設備，租賃期滿時承租企業享有停租、續租或留購設備的選擇權。新疆的民營企業大多注冊資金較少，購買力不足，融資租賃方式恰好適合資金規模小，所需單臺使用設備價值高的企業，所以對于新疆民企來說融資租賃的優勢更為明顯。①以租金方式分期償還款項，減輕企業購置新設備或原有設備改造帶來的資金周轉壓力。②融資租賃考察的只是使用租賃設備產生的現金流量，對承租人歷史上的資產負債要求不高，正好可以解決民營企業財務信息不規范的弊端。③承租設備本身作為擔保物，不需要額外擔保或抵押，可以解決大多數新疆民企抵押資產少和擔保難的問題，比銀行中長期貸款手續更簡便，成功率更高。融資租賃成本比貸款相對要低，所受限制要少，融資方式靈活，這種方式對于民營企業來說負擔不大，較為可取。
(2)發展典當融資業務
典當是以實物為抵押，以實物所有權轉移的形式取得臨時性貸款的一種融資方式。由于很多新疆民營企業存在商品滯銷積壓的狀況，典當行可以幫助企業利用閑置資產籌措資金，盤活企業存量資產、促進商品流通。典當貸款具有很多銀行貸款無法相比的優勢。①這種融資方式方便快捷，手續簡便，即使是不動產抵押也比銀行要便捷許多，能夠及時解決企業當下的資金需求。②典當融資經營產品種類較多，可以動產與不動產質押兩者兼顧，且典當物品起點低，沒有過多限制。③典當融資期限較短，一般期限不超過6個月，融資額不會太大，剛好適應大部分新疆民營企業的資金需求特點，緩解了企業流動資金不足的問題。④典當融資只注重典當物品是否貨真價實，來源是否合法、權屬是否明確，對企業限制較少。典當融資具有便捷性、服務性及安全性等特點，應該在新疆民營企業的發展中發揮更大的資金支持作用。
(3)充分利用風險投資融資渠道
風險投資是在沒有任何財產做抵押的情況下，以資金與公司業者持有的公司股權相交換。風險投資很適合具有廣闊發展空間和市場前景的民營企業，在企業創業之初，或是在產品研發階段與市場進入前期急需資金之際，風險投資是一條很好的融資渠道。并且風險投資公司在提供資金支持的同時，還會直接參與民營企業的管理，對企業的規范成長起到了至關重要的作用。目前風險投資業務在我國尚處于發展階段，風險投資公司規模還不大，要加快風險投資市場的建設，就要做到以下幾點：①拓展資金來源，放寬資金進入風險投資領域的限制，引導更多民間資本投入風險投資領域。②當風險投資公司達到一定規模后，政府資金應適時退出，將大部分利潤留給投資公司，以吸引更多的民間資金。③加快建立創業板市場，為風險投資提供一個完備的退出機制，使投資者能夠順利找到套現獲利的機會。
參考文獻：
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一、我國中小民營企業融資的現狀
從理論上講，現代企業融資渠道分為內部融資和外部融資兩種，內部融資主要就是企業的內部積累，而外部融資方式主要就是債務融資和權益融資，具體而言就是外部負債、發行企業債券、發行股票這幾種方式。
（一）內部融資方面
我國民營中小企業自創業初期，由于經營規模小，商品不成熟，市場占有率低，風險較大，此階段的發展基本都是靠自我積累發展壯大起來；但企業發展到一定的階段，自我積累便不能適應企業快速發展的需要，阻礙了企業的發展規模，使許多企業坐失發展良機；
（二）外部融資方面
在股權融資和債務融資兩方面，對大多數民營中小企業來說，能選擇的也只有銀行貸款一種類型，發行企業債券，發行股票基本是不可能實現的；而對于唯一能選擇的商業銀行貸款，由于銀行在向中小企業提供貸款方面一直存在著種種限制，而且資金成本壓力也較大，據統計，目前中小企業貸款規模僅占銀行信貸總額的8%左右，所以，在外部融資方面，中小民營企業也是舉步維艱；
二、導致我國中小民營企業融資難的原因
長期以來，導致我國民營企業融資難的原因有很多，具體說來，主要有以下幾個方面：
（一）不注重信用建設，融資遭遇信用障礙
在一個競爭激烈的市場經濟環境下，企業信譽是非常重要的，從中小民營企業自身來說，沒有建立現代化的企業管理制度，管理水平不高，內部法人治理機構不健全，生產效率不高，財務制度的不健全，帳目不清，一個公司內部有好幾本帳，容易造成會計信息失真，信息不透明，缺乏審計部門確認的財務報表和良好的經營業績，增加了銀行對民企財務信息審查難度這是這是導致中小企業信譽缺乏的基本原因，。另外由于民營企業合并、兼并、破產等活動導致的一系列債務問題的不規范處理，逃避銀行債務的現象大量存在，嚴重影響了民營企業的整體信譽和形象。
（二）中小民營企業管理基礎薄弱，產權高度集中，家族式管理為常態
多數民營企業，由最初的家庭式作坊發展而來，最終形成家族企業，實行家族管理模式，導致內部決策缺乏靈活性，董事會構成不合理直接影響到重大問題的決策，獨立董事形同虛設，監事會起不了監管作用，重大問題決策通常取決于某一人決定，缺乏合理的法人內部治理機構，管理經驗缺乏，管理水平不高。家族式管理很大程度上制約了民營企業的二次創業。另外，由于中小民營企業自身易受經營環境的影響，變數大，風險大，無法準確預測，難以吸收投資者注意，并且民企的生命周期短使得投資者投資的風險過大而不愿意投資。同時，民企的資產相對的較少，負債能力有限，不能吸引太多的投資。
（三）政策環境上，對中小民營企業融資設置了不小的障礙
目前，企業獲取資金的主渠道依舊是銀行。但在現行的金融體系中，針對中小民營企業的優惠扶持政策少之又少，如按所有企業公平竟爭，大多數中小民企是無法與國企業及大型外企等相比，無法得到銀行的金融支持；同時，國家嚴格限制中小金融機構和民間金融活動，使民企借貸無門。
除銀行借貸之外，還有股票和債券是企業可以選擇的融資方式，由于資本市場在我國發展得并不是很成熟，絕大多數中小民營企業認為那是一個不可及的目標，不會以此為發展目標；而且對于絕大多數中小企業而言，進入資本市場的條件也確實難以達到；即使是在中小板和創業板上市，也需要企業有一定的基礎。
另外，政府管理不規范，許多有利于民企融資的政策得不到有效執行，致使政策上有限的扶持，淪為一紙空文。
三、改變我國民營企業融資現狀的對策
在解決中小民企融資的問題上，重要的是通過多方的努力，引入競爭機制，營造一個共同受益的贏利格局，具體有以下幾個方面：
（一）重建企業信譽，以誠信經營為立足之本
首先加強企業內部管理，以規范企業運作為基礎，深化企業改革，完善企業內部法人機構，改變家族管理模式，向家族控股，職業經紀人管理的模式過渡，實施內部控制管理機制，增加企業董事會，監事會，獨立董事的實際工作職能，設計必須的權力制衡制度和措施，健全公司內部權力機構，完善科學的激勵約束機制，使企業管理水平上一個新臺階；
健立健全企業信用評價體系，加強企業內部信用管理，以誠實守信為經營理念，由內至外全面樹立企業誠信形象；建立健全財務管理機制，以誠實、準確、全面的企業信息公之于眾，接受審計部門嚴格審計，以利投資者及債權人及時準確地了解企業的經營信息，增加對企業的信任。
（二）豐富融資手段和渠道，作出正確的融資決策
在企業的不同發展時期，能夠選擇的融資方式是各有側重的，簡而言之，在企業建立初起，由于不確定因素多，風險極大，此時應以內部融資為主，即企業主自己出資，企業內部積累等方式；企業進入創業期，整體風險還是較高，此時企業還是應以股權融資為主，吸引外部風險投資者入股，同時，高度重視企業的現金流量，貸款結構和財務成本；進入到擴充期，企業承擔風險和融資成本能力大大提高，此時應以債務融資為主，以期最大限度分散風險，降低成本；在成熟期，企業有大量銷售利潤和經營資產，承擔風險和成本的能力與前幾個階段已不可同日而語。因此，此時企業應從自身資本結構出發進行融資。
企業要明確定位自身所處的發展階段，從融資成本、資金利用率、融資機制規范度、融資主體自由度和清償能力這五個因素入手，進行融資效率分析，總的來說，債券融資效率是高的，高于股權融資。我國民企應嚴格按照自由融資順序融通資金，先以內部資金滿足資金需求，其次，考慮外部資金融資方式。
企業還應合理利用各種融資手段，積極開拓新的融資方式。比如，中小民營企業通過發揮自身靈活創新的特性，和大企業發展密切的技術經濟合作，從大企業那里獲得資金支持；或者能夠加入大企業集團，以獲得長久的發展；再有，建立建全了自身的企業信用管理后，利用票據融資、融資租賃、應收款保理、動產擔保等方式進行資金籌集，甚至典當也可以成為中小民營企業進行快速融資的便捷渠道。此外，民營企業之間可以搭建融資聯盟，由于民營企業在融資問題上存在融資規模的障礙，所以兩個以上的企業可以組成融資聯盟，通過聯盟內部的合作關系，達到民營企業融資的目的。
有條件的民營企業，還應重視資本市場的動向，近幾年來，中小板，創業板的建立，為眾多的民營企業提供了新的融資平臺，這兩個非主板市場較低的準入門檻兒對眾多民營企業來說，也并非是可望不可及的事，當然，首先也必須規范的企業的內部管理機制及財務信息體制；特別是對于已形成一定規模，但繼續發展卻困難重重的處于瓶頸期的民企來說，這可以做為一個企業的發展目標，進行企業內部管理調整，達到企業發展的一個飛躍。
（三）為民營企業發展創造政策環境
中小民營企業融資難的問題，早已引起國家各部門的高度重視，在2010年兩會期間再次成為代表和委員們熱議的焦點。兩會期間，溫總理指出我國將進一步促進中小企業的發展，建立和完善中小企業服務體系，繼續落實財政對中小企業支持政策。政府應以國家立法，出臺優惠政策等形式給以扶持，通過鼓勵和引導開展小微型企業信貸業務，從而間接實現解決中小企業融資難的目標。
研究出臺專項政策鼓勵商業銀行對中小企業貸款；積極發展民營銀行解決民營企業融資的困難；對中小民營企業貸款營業稅實行適當減免；積極鼓勵和引導地方性中小金融機構支持民營企業發展；建立中小企業信用擔保機構體系和風險投資體系；組建創業中心，設立創業孵化基金；大力發展融資租賃業；健全和實施企業之間債轉股機制，實施企業債務重組新戰略；規范民間金融交易行為，健立健全民間金融體系等等方案都已提到議事日程，這些都將為中小民營企業的發展創建良好的政策環境；
另外，政府還要增強社會服務功能，為民營企業的發展提供有效服務。要做到這點就要實現由單純管理型向管理服務并重型轉變；同時要為民營經濟發展及時提供有效信息，使其科學決策；此外還要強化對私營企業的投資方向、產業結構調整的引導；同時，做好私營從業人員社會保障工作。
四、結束語
綜上所述，隨著經濟的發展，中小民營企業的融資問題越來越突顯出來，要超越這一瓶頸限制，必須從企業自身和經濟環境這內外雙重因素入手。企業自身必須建立現代企業管理制度，以科學管理規范企業的各項市場行為，建立健全財務管理制度，建立企業信用管理機制，提升自身社會形象，取得社會的信任，擴大融資渠道；政府和社會必須重視中小民營企業在社會經濟發展中越來越重要的作用，從立法，政策，宏觀調控，政府服務等各方面入手，創建良好的環境扶持中小民營企業的發展，中國的經濟必將得益于大量中小民營企業的發展壯大而高速發展。
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我國社會主義市場經濟發展已經呈現出多元化、多層次的現象。經濟發展的模式越來越多元化，經濟的主體也呈現出全方位的特點。在社會主義市場經濟的體系中，民營經濟占據了重要的部分。在新的經濟發展階段，我國社會正面臨轉型期，經濟發展也將要經歷由傳統粗放型經濟向現代精密型經濟轉變，民營經濟具有靈活的組織形式，也擁有廣闊的社會和市場資源。然而，在實際的經濟市場中，民營企業的融資模式已經出現了明顯的問題。
二、民營經濟的金融問題分析
近年來，我國經濟總體上呈現出良好的發展勢頭，這其中也有民營經濟的功勞。然而，隨著社會和經濟的轉型，民營寂靜的增長勢頭也有所放緩，民營經濟的質量和效率雖然還是處于比較高的水平，但還達不到經濟轉型的要求。這就導致民營企業的后期發展缺乏持續力。在競爭日益激烈的市場環境中，民營經濟需要有更多的保障，融資制度和融資渠道對民營企業的轉型和發展起到關鍵作用，就目前來說，民營經濟的金融問題還是體現在金融市場制度性保障不足以及金融信用體系不完善等方面。
（一）社會金融市場制度性建設欠缺
民營企業既有大型的集團企業，也有小微型的民營企業。在企業尋求發展的過程中，融資是一個非常有效的辦法。盡管民營企業的融資渠道非常廣泛，融資方式也非常靈活，但是由于金融市場的制度性建設的欠缺，很多微小型的民營企業難以通過發行股票或者債券進行融資，很多微小企業只能通過商業銀行進行貸款。在市場競爭中，小企業的生存要比大企業的更加困難。從金融市場這方面來講，由于金融市場的制度性建設欠缺，導致很多民營企業在融資過程中遇到很多瓶頸。首先，從社會經濟成分來講，民間經濟在社會經濟中要占非常重要的一部分，更主要的是民間經濟的靈活性和流動性更加明顯。民間經濟對盤活社會經濟具有不可代替的作用。但是在我國金融市場制度建設中，缺少對民間經濟進入金融市場的保障。民間經濟進入債券或者股票市場的比重非常低，這就導致民營企業在融資過程中缺少了一個非常重要的支柱。
此外，由于我國社會經濟是以公有經濟為主，在金融市場的制度建設上，國家對公有經濟和國有企業的保障力度非常大，國有企業在金融市場具有更明顯的優勢，因為它們能夠得到銀行的更多的經濟支持，這是民營企業難以享受到的優良待遇。由于制度上的這種偏失，民營企業在與國有企業競爭時無法處于平等的起點，再加上市場經濟和殘酷性以及民營經濟的脆弱性，導致民營企業在金融市場步履維艱。
（二）金融信用體系不完善
從根本上講，民營企業在金融市場中面臨的困境主要是由于金融信用體系的不完善。與國有企業相比，民營企業或許更有靈活性和生命力，在金融市場的活力也更加充足。但是由于金融市場制度限制，導致民營企業的金融信用難以與國有企業相競爭。首先，民營企業在發展初期的融資渠道是以銀行貸款為主，但是由于制度保障的力度不夠，民營企業面臨這諸多問題，也有可能面臨停產倒閉的情況，因此，銀行會綜合評估企業的信用，對于可能存在無力還貸的企業，銀行貸款的渠道就可能就此關閉。一些微小型民營企業可能因為信用問題得不到銀行的經濟支持，后期的發展必然會陷入困境。其次，由于金融信用體系的不完善，微小型的民營企業在融資市場的生存更加艱難，一些民營企業無法發行債券和股票，當銀行這個關鍵的融資渠道也被關閉時，民營企業就無法進行正常的融資，或許發展也就更加困難。
三、民營經濟的金融秩序與發展策略
（一）民營企業金融秩序的闡述
民營經濟在金融市場中的金融秩序主要是內源與外源兩種融資方式。首先，內源的融資方式主要是由民營企業內部通過經濟要素和資金進行轉換的一種融資方式。這種融資比較原始，靈活性也比較高。同時，民營企業通過內源融資這種方式能夠充分運用生產要素的活力。內源融資是民意民營企業最主要的融資方式，它能夠將企業內部的資產或物品進行轉換，形成企業資金，也可以用來償還債務。內源融資的方式由于在企業內部形成，所以具有低風險、便于管控的特點。外源融資是另一種融資方式，民營企業通過吸收了社會上其他經濟體的資本來源。外源融資也具有獨特性，因為外源融資的資金來源于社會上的其他主體，所以資金來源更加廣泛，資金的轉化率更加高效。民營經濟的金融秩序以內源融資為主，其次才是外源融資。
（二）優化民營企業的融資渠道
民營企業需要面臨激烈的市場競爭，同時也要解決持續發展的問題。因此，優化民營企業的融資渠道是一種最有效的辦法。首先，國家要建立完善的市場融資渠道，在制度上為民營企業提供一定的保障。比如，降低民營企業的借貸門檻，加大對微小型的民營企業的扶持。其次，建立完善的信用等級制度，公開各類民營企業的信息，評價民營企業的信用等級，將企業規模與企業信用分離，銀行可以以企業的信用等級確定貸款規模。只有建立完善的信用體系，民營企業在金融市場才能更加高效有序地進行融資。同時也能緩解民營經濟的金融困境。
四、結語
經濟發展的持續性離不開一個安全穩定的經濟環境。在我國，民營經濟是社會主義經濟體系的重要組成部分。也是我國國民經濟發展的重要動力。隨著市場經濟體制改革我國民營經濟呈現出多元化發展態勢，民營經濟的規模也不斷擴大，對社會發展的作用也日益凸顯。近些年來，民營經濟的融資方式也越來越靈活，受到社會各界的廣泛關注。間接性的融資方式是民營企業主要采用的一種渠道，而直接性的融資方式則是補充性的渠道。總之，隨著金融改革的不斷深入和信用體系的建立，民營企業的融資渠道是多樣化的，方式也更加靈活。
（作者單位為安徽師范大學）
參考文獻
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一、概述
企業傳統的融資方式主要是從銀行或其他金融機構申請貨款，或者通過發行股票、債券等方式募集資金。目前在金融市場上，這些傳統的融資方式仍具有很強的生命力。但是，隨著各國監管力度的增強，銀行等金融機構為防止金融風險而采取的各種限制措施，以及發行股票、債券所需要各種條件等，都迫使民營企業不得不考慮融資渠道的多樣化，而融資租賃這種既能擺脫各種限制措施，又能為出資方提供設備擔保安排的融資方式無疑就成為企業的一個良好選擇。世界銀行所屬國際金融公司發表的關于國際金融機構的調查報告中指出：“就給民營企業提供融資而言，設立和支持租賃是相當成功的”。
在西方發達國家的現代金融產業中，租賃占據著與銀行、保險、信托、證券同樣重要的地位，融資租賃也對民營企業的發展起到了極大的作用。在我國為數眾多的民營企業，面對日益激烈的市場競爭，對其廠房、設備等固定資產進行更新和改造刻不容緩，這無疑需要大筆資金，以民營企業目前的經濟地位和經濟狀況，完全依靠銀行信貸或上市融資，既不可能，也不現實。在這種情況下，簡便快捷、信用要求較低的融資租賃不失為解決這一難題的有效方式。
二、融資租賃對民營企業發展的必要性
(一) 為民營企業提供更為便利的融資方式
相比銀行貸款，融資租賃在某種程度上能為民營企業提供更多的融資便利。首先，民營企業要想從銀行長期貸款，就必須經受銀行的嚴格審查，而這種審查多側重于民營企業過去的經營變現能力和現在的財務狀況，穩定發展中的民營企業，尤其是大型的民營企業更容易得到貸款。而融資租賃集融資和融物為一體，具有項目融資的特點，由項目自身所產生的效益償還資金，更側重于民營企業將來的發展，因此一些新興的民營企業或資金目前不算良好的民營企業更容易獲得融資機會。其次，在融資租賃中，承租人完全可以根據自己的需要挑選設備，而設備價款則由出租人負責支付，所以他可以為民營企業提供百分之百的融資，而銀行貸款則不可能提供民營企業購買設備所需的全部價款。
(二) 融資租賃可以讓民營企業有效規避風險
在通貨膨脹貨幣貶值的情況下，設備的價格必然不斷上漲，而融資租賃的租金一般是根據租賃續約時的設備價格擬訂的，在租賃期間保持不變，因而民營企業不會因通貨膨脹而付出更多的資金成本，相反因貨幣貶值企業定期支付的租金的實際價值會減少。
另外，民營企業從銀行貸款購買設備，貸款期限比該設備的使用壽命通常短很多。而融資租賃可以接近這項資產的使用壽命期限，因此其成本可以在較長時間內分攤。這樣既可以使大部分資金保持流動狀態，又可以避免引進設備大量耗用資金而造成的資金周轉困難。
(三) 融資租賃可以優化民營企業資本結構
對資產大量固化的民營企業，融資租賃還可優化資本結構。在具體操作上可以通過售后回租的方式，由民營企業首先將自己的設備按雙方約定的價格出售給融資租賃公司，然后再從租賃公司將設備租回來使用。民營企業通過這種方式，將物化資本轉變為貨幣資本，將流動性差的資產變現為具有高度流動性的貨幣資金，增強了資產的流動性，改善了民營企業的現金流，盤活了存量資產，而且不影響民營企業對財產的繼續使用。
融資租賃可以實現融資，降低了資產負債比。融資租賃是一種完全的融資。當民營企業需要資金購置設備時，出租人并不直接提供資金，而是為其代購設備，然后出租給民營企業，以“融物”進行“融資”，出租人向民營企業提供的是相當于設備金額資金信貸的等價物。
同時，租賃的分期付款，民營企業前期只需支付少量費用即可完成固定資產投資，使民營企業有限的資金產生倍數效應。由于融資租賃屬于表外融資，不體現在民營企業的資產負債表的負債項目中，而一般貸款則全部體現為民營企業的負債，影響民營企業的資信狀況。這對于需要多種渠道融資的企業，尤其是民營企業來講，是非常重要的。
(四) 促進民營企業技術進步，保持競爭優勢
當今社會技術發展迅速，隨之帶來的是設備更新速度的提高，民營企業如果想保持產品在市場上的競爭優勢，就必須提高設備的更新率，這無疑會增加民營企業的生產成本，占用民營企業大量的資金。如果采用融資租賃的方式，承租人可以根據預期的設備經濟技術壽命確定租期，當所租設備的經濟技術壽命結束后，租期也告結束，承租人可以重新租賃更為先進的設備。這樣既促進了民營企業的技術進步，保持競爭優勢，又解決了民營企業的融資問題，保證了民營企業資金的流動性。
(五) 節省民營企業固定資本投入，提高資金利用率
民營企業采用融資租賃的方式，可以在投入少量資金的情況下，獲得設備或技術的使用權，從而節省資金。便于民營企業調整資金結構，統籌安排資金，一筆資金可以引進多套設備，起到了“一錢多用”的好處。
同時，民營企業可以將節省下來的資金投入生產周轉，從而增加了民營企業的資金流動性，提高了資金的利用率。
(六) 降低民營企業資金成本
雖然融資租賃的利息要比銀行的同期利息高，但銀行中長期貸款往往有附加限制條件，如定期等額償還、補償性余額等使民營企業的實際貸款利率提高或不能得到百分之百的融資額，而融資租賃能提供相當甚至超過設備價格的融資額，且承租人一般可享受租賃所帶來的稅務上的好處。我國稅法規定：“企業技術改造采取融資租賃方法租入的機器設備，折舊年限可按租賃期限和國家規定的折舊年限孰短的原則確定，但最短折舊年限不短于三年”。企業可以通過所得稅籌劃，盡快折舊，把折舊費用計入成本，延遲交納所得稅、改善民營企業現金流，對民營企業的可持續發展十分關鍵。
融資租賃還可以采用靈活的付款條款，例如租金方式逐期支付或延期支付、遞增或遞減支付等，民營企業可根據自己的資金安排來制定付款額，大大簡化了財務管理及支付手續。采用融資租賃方式，民營企業可以在投入少量資金的情況下，獲得設備的使用權，從而節省早期資金投入。同時承租企業還可以將原本必須用于設備的資金抽出來周轉使用，使之流動化，提高了資金的利用效率。因此，綜合來看民營企業采用融資租賃的費用并不比銀行貸款高。
三、我國民營企業在融資租賃中存在的問題
(一) 融資租賃形式單一
民營企業融資租賃適用的范圍也非常廣，對于民營企業來說從廠房、設備、運輸工具甚至軟件、信息系統都可以采用融資租賃的方式。
但是僅僅作為金融工具的一種，融資租賃不可避免地有自身的諸多限制，它所能滿足的需求的總量是有限的，同時也具有比較強的風險收益特征和行業的指向性，不是任何一個企業或者個人都可以從這里找到自己的方案。在企業規模上也有一些對資產、經營狀況的硬性指標的要求，融資租賃公司有一套嚴格的審核手續，通常首先會對民營企業及其融資項目的風險進行充分的評估；其次，是對項目盈利能力的一個判斷，而這一點與租賃公司收取的租金或者利率以及租賃期限有著緊密關聯，通常融資租賃的總成本會高于同期銀行貸款利率；最后就是從融資租賃風險控制的角度出發，對于標的物有著嚴格的要求，通常集中在具有一定抵押意義和可變現的設備、廠房等物品上，部分租賃公司還將標的物限制在特定的行業和應用領域中。此外，作為融資方或者承租方還需要提供一定數量的保證金，額度相當于總的融資額度的20％左右。這使我們看到融資租賃過程本身的復雜性，成為民營企業融資租賃成功的一個障礙。
多年來我國的民營企業租賃融資形式一直以簡單的直接融資租賃為主。這種租賃融資方式的特點是租金固定、租期固定、籌資渠道固定而且租期較短。這就增加了承租人的負擔，承租人和出租人承擔了較大的利率、匯率風險。另外，由于出租人所開展的融資租賃業務不能適應承租人的經營情況進行靈活多變的創新，民營企業通過融資租賃方式獲得設備的優勢并不明顯，這就大大削弱了融資租賃的吸引力。近幾年來，國內的融資租賃公司也開始嘗試運用委托租賃、轉租賃、出售回租、杠桿租賃、聯合租賃等業務形式，但相比已進入創新租賃時期的發達國家，我國租賃融資業務形式十分落后，總體上還屬于粗放型經營。
(二) 出租人利益難以得到保障
首先，我國民營企業目前融資租賃的欠租問題比較嚴重。例如，房屋租賃糾紛。承租人租金拖欠范圍之廣，幾乎波及到整個民營企業，規模之大，已經發展到影響民營企業正常發展的地步，直接形成了鏈條效應。其次，出租人承租人欠租違約常遭敗訴。事實上在上世紀80年代末就開始出現承租人拖欠租金的問題了，當出租人將此訴諸法律時，卻遭到了大量敗訴的判決。
(三) 民營企業的融資租賃的觀念尚未真正樹立
我國民營企業融資租賃是80年代初作為利用外資的方式引入的，發展歷史較短，作為一種新的交易工具，包括企業家在內的社會各界對融資租賃普遍缺乏認識，傳統的所有權意識根深蒂固。很多人不愿將資產使用的概念從資產所有權中分離出來，好像沒有設備所有權，就缺乏安全感。即使剛開始使用了租賃，也只是權益之計，最終還是要將設備買下來才放心。
沒有價值觀念的變革，民營企業融資租賃是無法發展的。日本學者宮內義彥指出“凡租賃業發達的國家，普遍發生了重使用權輕所有權的觀念”。自2001年開始，由于政府不斷出臺有關融資租賃的政策法規、新聞界對融資租賃的報道增加、理論界也開始搭建了幾個租賃網站且逐步完善，融資租賃概念得到了一定的推廣。但是，就目前來看，這一觀念還沒有真正的深入人心，仍需進一步努力。
目前，我國正處在市場經濟體制轉型時期，市場化程度不高，有“重買輕租”觀念的人很普遍。一般民營企業只關注它的融資功能，沒有看到融資租賃還有促銷和資產管理等功能。這種根深蒂固的資產所有權觀念，無法充分發揮融資租賃的優勢，造成融資租賃市場發育不全，功能失調，阻礙了民營企業融資租賃業務的發展。
四、推動民營企業融資租賃發展的對策
(一) 創新融資方式――投資租賃
投資租賃則是融勤國際提供的一種基于融資租賃的創新性金融工具，作為定位于設備供應商和設備采購方之間的一種創新性金融工具，從一個整體和系統性的高度，協同民營企業把握整個融資租賃安排，外包具體實施，實現了專業性和資源性的有效結合，實現了投融資機構、融資租賃、設備供應商、設備采購方的有效整合。這樣，就為民營企業創造了更加便利、高效的融資租賃的渠道。
設備供應方基于融勤國際投資租賃平臺，在為客戶提供設備的同時，參與提供投融資增值服務，一方面提高單一合同的交易金額和整體的銷售收入，另一方面，可以改善自身的回款狀況，降低應收款的數額和比例。設備采購商則基于融勤國際投資租賃平臺，不僅從局部上解決民營企業的固定資產投資所需資金，降低民營企業的現金流壓力，進而優化配置民營企業核心資源，并且融勤國際可提供增值的融資服務，對企業整體進行合理的融資規劃和結構安排，獲得最佳的資金配置。
投資租賃的出現，在融資租賃基礎上為民營企業提供了創新的融資渠道，使民營企業更加便捷高效地實現融資。
(二) 以健全的法律制度為保障
