引論：我們為您整理了13篇融資與經營的關系范文，供您借鑒以豐富您的創作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發您的創作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
（一）融資租賃
融資租賃，又稱為設備租賃或資本租賃，其作為現代租賃的主要形式，是隨著市場經濟發展到一定階段而產生的與之相適應的融資方式。融資租賃指出租方根據承租方的具體要求出資購置租賃設備，并且以合同的形式約定在較長的期限內提供給承租方使用。在使用設備期間承租方需分期向出租方支付一定的租金。融資租賃在實質上轉移了與資產所有權有關的全部或絕大部分風險和報酬，在租賃期間屆滿，資產的所有權最終可以轉移，也可以不轉移。從法律上講，租賃資產的所有權名義上仍歸出租方所有。但在會計核算上根據實質重于形式的會計信息質量要求，我們將融資租賃方式租入的資產視為承租方的資產進行管理，列入資產負債表中并計提折舊。一般而言承租方采用融資租賃的主要目的是融集資金。融資租賃的特點主要體現在以下幾個方面：（1）租賃期間較長，一般租賃期占租賃資產使用壽命的75%以上。（2）租賃期內承租方所支付的租金具有完全的補償性，即租金對出租方而言既可以補償購置成本，還可以形成額外的租金收益。（3）所租賃的資產由承租方進行選擇，并且承租方需要承擔租賃資產的相關風險，租賃合同對承租方具有一定程度上的不可撤銷性。（4）融資租賃為凈租賃，租賃資產的維修保養和投保事宜等由承租方負責，但無權自行拆卸改裝。
（二）經營租賃
經營租賃，又稱為服務租賃或營運租賃，是一種純粹的，傳統意義上的租賃方式。在經營租賃下，承租方租賃資產的主要目的是為了滿足其在經營使用上的臨時性或季節性的需要，而不是融通資金或長期獲得資產，因此經營租賃通常是短期的租賃。它的出租方一般為專業的租賃公司，當承租方提出租賃要求時，出租方便可將現成設備直接出租，同時為出租方提供保險維修和其他相關的專門性技術服務。在租賃期內承租方按約定支付租金，期滿后退還設備。經營租賃的特點主要有：（1）租賃期限一般較短（2）租金具有不完全補償性，即出租方只能從每次的出租活動中收回設備的部分墊支資本，因此需要通過多次的出租才能彌補設備的購置成本并獲得收益。（3）在經營租賃下的租賃合同是可撤銷的，如果出現新的設備或不再需要租入設備時，承租方可按照規定提前解除合同。（4）經營租賃為毛租賃，所租賃資產的維修保養責任均由出租方承擔。
二、 融資租賃與經營租賃下的會計處理問題
（一） 融資租賃下的會計賬務處理
1.承租方
（1）租賃開始日 承租方在租賃開始日通常應當將租賃資產的公允價值和最低租賃付款額現值這兩者中的較小者作為租入資產的入賬價值，將最低租賃付款額作為長期應付款的入賬價值，之間的差額計入未確認融資費用。其中在計算最低租賃付款額的現值時，應依次選擇租賃內含利率或合同利率或同期銀行貸款利率作為折現率。其賬務處理為：借記：固定資產，未確認融資費用；貸記：長期應付款。
（2）初始直接費用 承租方在租賃談判和簽訂租賃合同的過程中發生的可直接歸屬租賃項目的費用，如印花稅，傭金，差旅費等，應當計入租入資產的入賬價值。其賬務處理為：借記：固定資產；貸記：銀行存款等科目。
（3）租金 在融資租賃下，承租方向出租方按期支付租金時，應減少長期應付款，借記：長期應付款；貸記：銀行存款。
（4）未確認融資費用的攤銷 按照會計準則的規定，承租方在租賃開始日確認的未確認融資費用在以后的會計年度應采用一定的方法進行攤銷，一般情況下采用的是實際利率法。其賬務處理為：借記：財務費用；貸記：未確認融資費用。
（5）或有租金 或有租金是指金額不固定，以時間長短以外的其他因素如銷售量，使用量，物價指數等為依據計算的租金，在實際發生時確認為當期損益。若或有租金以銷售量，使用量為依據計算時，借記：銷售費用；貸記：銀行存款。若或有租金以物價指數為依據計算時，借記：財務費用；貸記：銀行存款。
（6）履約成本 履約成本是指為租賃資產所支付的各種使用費用，如技術咨詢和服務費，維修費，人員培訓費等。承租方發生的履約成本通常應計入當期損益，借記：管理費用等科目；貸記：銀行存款。
2.出租方
（1）租賃開始日 出租人在租賃開始日通常將最低租賃收款額與初始直接費用之和作為應收融資租賃款的入賬價值，并同時將應收融資租賃款與擔保余值之和與融資租賃資產的現值的差額確認為未實現融資收益。 在租賃開始日所做會計處理應為，借記：長期應收款――應收融資租賃款，按租賃資產的原賬面價值，貸記：融資租賃資產，按上述科目計算后的差額，貸記：未實現融資收益。
（2）初始直接費用 出租方為租賃合同的簽訂所發生的初始直接費用，如：印花稅、傭金、律師費、差旅費等。應直接計入長期應收款，其會計處理為：借記：長期應收款――應收融資租賃款，貸記：銀行存款。
（3）租金 在融資租賃的出租方所獲得的租金，我們應該考慮通過“未實現融資收益”該科目進行處理。首先我們應該明確的是，對未實現融資收益的分配處理時，為了避免高估收益，通常采用實際利率法對當期應計算分配的融資收益進行計算。其次，若在期初有對未實現融資收益的調整，應借記：未實現融資收益，貸記：長期應收款――應收融資租賃款。最后，在出租方收到每期租金時，應做如下會計處理，借記：銀行存款，貸記：長期應收款――應收融資租賃款。同時在對融資收益進行分配時，需借記：未實現融資收益，貸記：租賃收入。
（4）或有租金 出租方在融資租賃下發生的或有租金，應在實際發生時確認為當期收益。處理為：借記：應收賬款，貸記：租賃收入。
（二） 經營租賃下的會計賬務處理
1.承租方
（1）開始租賃時，對經營租入資產僅須作備查登記。由于經營租賃的特點使得其會計處理主要是解決應支付的租金與計入當期費用的關系。應注意，在初始租賃時發生的咨詢費等費用，應該在發生時直接計入“管理費用”科目。
（2）支付租金時，應該秉承誰受益誰分擔的原則進行處理。故我們應借記：管理費用/銷售費用/制造費用等；貸記：銀行存款。值得注意的是，我們在租金的確認過程中，一般采用直線法；但其他方法更合理，也可以采用其他方法。與上對應的是，若出租方為承租方承擔了相關費用時，該費用應該從租金中扣除。
（3）在經營活動過程中，在出租方和承租方達成協議的前提下，承租方對經營租入的資產進行日常維護時，應將發生的相關費用計入當期費用。如：借記：管理費用；貸記：銀行存款。但發生改良支出時，由于金額較大，需對發生的相關金額進行長期待攤費用處理。即借方記：長期待攤費用；貸記：銀行存款。
2.出租方
（1）在購入用于經營租賃的資產時，應借記： 經營租賃資產――未出租資產；貸記：銀行存款。且出租方應當按資產的性質，將用作經營租賃的資產在資產負債表相關的項目內進行反映。
（2）將經營租賃的資產出租時，利用“經營租賃資產”該科目下的二級科目進行過賬處理。應借記：經營租賃資產――已出租資產；貸記：經營租賃資產――未出租資產。在起租時，出租方發生的初始直接費用，金額較大的應當直接進行資本化處理。但對于金額不大且可以直接歸屬于該租賃項目的手續費、差旅費等，應當計入當期損益。
（3）當出租方收到租金時，應當借記：銀行存款/庫存現金；貸記：租賃收益。但我們應該注意的是，若在出租方承擔的承租方某些費用時，應當將該費用從租金中扣除且將租金余額在租賃期內進行合理分配。在租金的計算過程中，不能依據各期實際收到的租金的金額確定，而我們一般采用直線法計算。將租金費用分攤到租賃期內的每一期后，即可計算得到各期的租賃收益。
（4）由于經營租賃的特性，所有權未發生轉移，作為出租方應當對經營租賃的資產計提折舊。在會計處理上，借記：銷售費用；貸記：經營租賃資產折舊。若資產在租賃期間發生了損壞而得到的賠償款，在會計上的處理方法如下，借記：銀行存款；貸記：其他收入。
（5）在租賃期滿時，出租方收回租出的資產時，應將出租時所進行的會計處理進行反向沖回。即借記：經營租賃資產――未出租資產；貸記：經營租賃資產――已出租資產。
三、融資租賃與經營租賃的比較
（一）關于“表內”與“表外”核算
由于融資租賃與經營租賃在性質與實質上存在著很大的不同，所以在會計核算上對于兩種方式下租賃資產的處理也是有差異的。在融資租賃中，我們將租賃資產視為承租方的自有資產，納入承租方的資產負債表中進行核算，由承租方按照一定的方法對租賃資產計提折舊。所以在融資租賃下，承租方可以獲得與租賃資產有關的折舊及未確認融資費用的攤銷所帶來的稅收上的抵稅優勢。在經營租賃中，承租方對租賃資產只能在備查賬中予以登記，而不能在資產負債表中反映。從這點看，承租方適當地利用租賃資產進行“表外”核算可以避免債務約束的限制所導致的進一步的財務風險。但同時我們也要看到這種“表外”融資會一定程度上隱藏企業真正的負債情況。
（二）稅務處理
融資租賃下的資產的所有權盡管從法律上看仍屬出租方所有，但在會計上，出于實質重于形式的會計信息質量要求，我們將其視為承租方的資產，由承租方采用與其他自有固定資產相一致的折舊政策計提折舊。《企業所得稅法實施條例》中規定融資租入的固定資產，以租賃合同約定的付款總額和承租方在簽訂租賃合同過程中發生的相關費用為計稅依據，如果未約定付款總額，以該資產的公允價值和承租方在簽訂租賃合同過程中發生的相關費用為計稅依據。因為稅法上并沒有考慮最低租賃付款額的現值問題，所以稅收上的計稅依據與會計上資產的入賬價值就存在差異，這屬于企業所得稅的納稅調整事項范圍。關于折舊年限，如果能夠合理確定租賃期滿獲得資產所有權的，以資產的使用壽命為準，否則以租賃期與使用壽命兩者中的較小者為準。而對于融資租賃中的出租方，在計算企業所得稅應納稅所得額時。不得對以融資租賃方式租出的資產計提折舊扣除。
篇2
關鍵詞：壟斷行業和競爭行業 融資結構 盈利能力
一、理論依據
微觀經濟學在理論上把不同的競爭、壟斷程度劃分為完全競爭、完全壟斷、壟斷競爭和寡頭競爭四種競爭結構類型。各國學者都對市場分類的具體標準進行了研究，由于國情不同，標準也不盡相同，其中以美國產業組織理論學家貝恩的分類方法比較出名。
二、融資結構和盈利能力的實證研究
（一）樣本來源和數據選取。本文樣本均選自滬深兩市A股2011―2013年上市公司的財務數據，數據來源于國泰安數據庫。本文根據1999年中國證監會制定的《中國上市公司分類索引》，選取制造業、電力煤氣及水的生產和供應業、交通運輸倉儲業、房地產業為樣本行業。樣本分類根據市場集中度Cn計算，得到以下各行業的分布，見表2。
綜合貝恩的市場分類標準，本文把 Cn >70%的行業對應的上市公司定義為壟斷組，把Cn
（二）變量的選擇和設計。
1.被解釋變量。本文選擇的被解釋變量有總資產凈利率、凈資產收益率、營業利潤率、營業毛利率、成本費用利潤率、流動資產利潤率、固定資產利潤率、資產報酬率、銷售凈利率。
2.解釋變量。本文選取的解釋變量有資產負債率、流動負債比率、內部融資率、債權融資率、股權融資率、公司規模。內部融資率=（盈余公積+未分配利潤+折舊）/資產總額；債權融資率=（短期借款+長期借款+應付債券）/資產總額；股權融資率=（股本+資本公積）/資產總額；公司規模=ln（資產）。
（三）上市公司盈利能力的因子分析。KMO樣本測度（Kaiser-Meyer-Olkin）和巴特萊特球體檢驗（Bartlett's Test of Sphericity）是用于驗證指標是否適合做因子分析的兩種方法。一般認為KMO在0.90以上，表示非常適合；0.80―0.90，很適合；0.70―0.80，適合。巴特萊特球體檢驗的統計量觀測值為3.671E4，相應的概率P接近0，如果顯著性水平為0.05，由于概率P小于顯著性水平，應該拒絕原假設，可以認為相關系數矩陣與單位陣有很顯著的差異。同時，KMO值為0.767，根據Kaiser給出的KMO度量標準可知原有的變量適合做因子分析。
由下頁表3可以看出：第一個主成分特征根為4.413，它解釋了總變異的49.038%，第二個主成分特征根為1.378，解釋了總變異的15.306%，第三個主成分特征根為1.014，解釋了總變異的11.269%，累計貢獻率達到75.613%，因此，我們提取三個主成分。
通過因子正交旋轉，可以看到每個變量僅在一個因子上有較大載荷，而在其余因子上的因子載荷比較小，這樣公因子Fi的具體含義可由載荷較大的變量加以解釋。表4是主成分矩陣，容易知道Y1，Y2，Y3……Y9的前三個主成分分別為：
Y1=0.855y1+0.733y2+0.169y3+0.242y4 +0.397y5+0.783y6-0.015y7+0.847y8+0.177y9
Y2=0.217y1+0.046y2+0.941y3+0.216y4 +0.561y5+0.239y6+0.019y7+0.195y8+0.939y9
Y3=0.333y1-0.148y2+0.145y3+0.698y4 +0.563y5+0.145y6+0.748y7+0.335y8+0.091y9
（四）壟斷行業和競爭行業融資結構與盈利能力的回歸分析。回歸結果分析：
第一，在壟斷行業中，企業的盈利能力與資產負債率、流動資產負債率一般都呈負相關。其中電力行業的盈利能力與資產負債率呈正相關，這與電力行業的非競爭性行業地位有關系。在競爭行業中，企業的盈利能力與資產負債率、流動資產負債率呈負相關。這是因為在競爭行業中，企業一般沒有雄厚的財務實力作支撐，加之房地產業和制造業經營過程中需要大量資金，企業向外借入的資金越多，資金成本越高，發生財務風險的可能性越高。
第二，從壟斷行業來看，電力行業的內部融資率對企業盈利能力的影響為正，但交通運輸業的內部融資率對盈利能力的影響卻是相反的。交通運輸業在融資方面大多依靠政府注資或者向銀行貸款，而交通運輸業作為我國發展最迅速的行業之一，運輸成本較高，利潤較低。從競爭行業來看，房地產業和制造業的內部融資率與企業的盈利能力呈正相關。在激烈的市場競爭環境中，房地產業和制造業如果過分依賴外部融資，可能會給企業帶來較高的財務風險，從而造成房地產業和制造業通過內部融資的方式來提高企業盈利能力。
第三，從壟斷行業來看，交通運輸行業的盈利能力與債權融資率呈負相關，電力行業卻是相反的結果。這主要是因為電力行業作為國家的壟斷行業，盈利能力比較強，企業偏向于債權融資，以免利潤流出企業，高負債低成本和債權治理的效應又幫助企業提高了盈利能力。交通運輸行業的債權融資率與盈利能力呈負相關，這主要是由于通過債權融資后，企業的財務風險增大，同時債權無法發揮應有的治理效應。從競爭行業來看，制造業的盈利能力與債權融資率呈負相關，但房地產業的債權融資率與盈利能力卻呈正相關，但不是很顯著。這主要是因為房地產業是資金密集型產業，資金需求是多元化的，但因為債權融資是房地產業融資的主要渠道，通過債權治理效率的發揮可以使房地產企業的盈利能力有大幅度的提高。
第四，不論是壟斷行業還是競爭行業，股權融資率對盈利能力的影響全是反方向的。股權融資率越高，企業的盈利能力就越低，從理論上來說是由于成本的存在導致的，但從實際情況來看，股權融資率對盈利能力的影響程度是不同的。
第五，從壟斷行業來看，企業的資產規模與企業的盈利能力呈負相關。壟斷行業的大部分企業都屬于國有資本，在壟斷行業資本內部存在著大量的不良資產，這些不良資產不僅沒有給企業創造收益，反而吞噬了企業大量的利潤。從競爭行業來看，企業的資產規模與企業的盈利能力呈正相關。在市場競爭機制下，競爭行業的企業在擴大生產規模的同時必須注重提高資產的效益，剝離不良資產，從而帶動企業整體利益的提高。
三、對策建議
本文結合壟斷行業和競爭行業的實際情況和自身特點，從以下幾個方面提出建議。
（一）從壟斷行業來看。（1）在壟斷行業中引入競爭機制。除國有資本控制的關系到國計民生的重點行業之外，其他行業必須引入市場競爭機制，充分發揮現代公司治理機制的優勢，增強國有資本的活力，推動國有企業改革進程。（2）在壟斷行業中形成多元化的融資結構。降低國有股持股比例，提高法人股比例，促進多元化融資結構的形成，約束管理層的權力，防止大股東侵犯中小股東的權益，促進壟斷行業盈利能力的不斷提高。（3）在壟斷行業中，注重企業資產效益的提高。壟斷行業在擴大規模的同時，存在著大量的不良資產，由于擁有國家的經濟支持，很多壟斷行業中的企業都不太注重不良資產給企業帶來的危害。因此，壟斷行業中的企業必須注重企業資產效益的提高，改善企業不良資產。
（二）從競爭行業來看。（1）競爭行業在充分利用市場競爭機制的同時，必須利用自身條件形成自己的核心競爭力。在激烈的市場競爭中，企業必須注重科技創新，加大對新產品和新方法的研發，增強企業的核心競爭力，這樣才能保證企業的盈利能力不斷提高。（2）完善債權治理機制，充分發揮債務融資在融資方面的正面效應。在競爭行業中，破產制度是影響債權融資效益發揮的重要因素。由于我國破產制度不完善，企業的債權債務關系不清晰，從而影響了銀行對非競爭性企業的貸款，企業破產制度對上市公司的約束力較弱。（3）在競爭行業中，積極推進債券融資。通過以上分析，我們可以看到競爭行業的企業在債務融資方面，特別是在向銀行申請貸款方面處于劣勢，債券融資也是一種非常重要的債權融資。通過債券融資，既可以增加債權融資的渠道，增強債券持有人對經營者的“硬約束”，還可以減少企業在融資過程中的成本。S
參考文獻：
[1]王靜，張悅.資本結構與盈利能力的關系分析――基于房地產行業上市公司的實證[J].東岳論叢，2015，（2）.
[2]王閩.資本結構與盈利能力關系的實證分析――以食品類上市公司為例[J].重慶科技學院學報，2012，（14）.
篇3
特許經營是現代商業中廣泛采用的營銷方式，如今家喻戶曉的肯德基、麥當勞兩大全球快餐巨頭就是采用特許經營的營銷方式，而使它們的品牌在短期內迅速擴張，分攤了當前洋快餐的絕大部分市場。它們的成功奧妙除了在產品上下足功夫之外，最引人注目的便是采用了特許經營的營銷方式，這樣不僅能在短期擴大產品的知名度和市場占有率，還能迅速地聚集資金。賽事融資一直是大型體育賽事能否成功舉辦的至關重要的環節，奧運會就曾因為資金短缺而使申辦城市望而卻步。當前，一些大型的國際性體育賽紛紛進駐中國——2002、2005、2007年上海舉辦網球大師杯賽，從2004年起上海連續七年舉辦F1賽車中國站比賽，2008年奧運會在中國北京成功舉辦。此外，還有四年一度的全運會等等，這些大型賽事的舉辦都離不開資金的支持。肯德基、麥當勞的成功，也許能使我國大型體育賽事的融資借鑒其經驗。
2 特許經營的相關概念與發展現狀
2.1特許經營的相關概念
2.1.1特許經營
特許經營一詞來自于英文franchising，與直營連鎖、自由連鎖并列，是連鎖經營的三種類型之一。它是一種拓展業務、銷售商品和服務的營業方法，而非一個行業。特許經營作為現代商業營銷形式，不論是發達國家或者發展中國家的實踐都充分證明，特許經營是特許人利用知名品牌運作公司、分銷商品與服務的一種行之有效的方法。
國際特許經營協會對特許經營的定義為：特許經營是特許人和受許人之間的契約關系，對受許人經營中的特定領域、經營訣竅和培訓，特許人有義務提供或保持持續的興趣；受許人的經營是在由特許人所有和控制下的一個共同標記、經營模式或過程之下進行的，并且受許人從自己的資源中對其業務進行投資。我國國家商務部2004年12月30日出臺的《商業特許經營管理辦法》對特許經營的定義為：特許經營是指通過簽訂合同，特許人將有權授予他人使用的商標、商號、經營模式等經營資源，授予被特許人使用；被特許人按照合同約定在統一經營體系下從事經營活動，并向特許人支付特許經營費。
特許人與受許人之間不是既非隸屬關系、控股公司與子公司關系，也非關系、合伙人關系，而是資源整合、優勢互補關系，利益共同關系，統一與獨立的關系。
2.1.2特許經營權
特許經營權，又稱特許權或特許組合權。特許經營權是指為了實現一定的商業目的，由特許人擁有并授予受許人使用的具有市場競爭力的商業要素的組合。在市場競爭中，競爭力表現為品牌的知名度、技術優勢、產品質量、服務水平等多種要素的組合。受許人獲得特許人授予的特許經營權，從南獲得參與市場競爭的一定條件。
它有以下特征：特許經營權是商業要素的有機組合。特許經營權是是具有市場競爭力的商業要素。特許經營權是受到法律全面提高的商業要素。特許經營的內容包括：注冊商標、商號、產品及服務、專利和專有技術、管理技術、經營模式、經營資源等等。
2.2特許經營的發展現狀
現代商業的特許經營起源于19世紀70年代，著名的麥當勞、肯德基都是二戰以后發展起來的，并在很短的時間內進入了世界500強之列。20世紀90年代，特許經營進入中國。老字號“全聚德”率先打出了特許經營牌。隨后榮華雞、狗不理等也相繼開展特許經營。據中國連鎖經營協會統計，到2000年底，國內擁有410個特許經營盟主、11000個特許經營網點。2001年初，中國與美國達成加放WTO協議后，麥當勞、肯德基相繼宣布將從2003年起開展特許經營，均取得了讓全球其它市場汗顏的驕人業績，中國市場成為帶動其全球業務發展的“發動機”。有些學者將特許經營稱為“成功率最高的經營模式”。
3 我國大型體育賽事的融資現狀
體育賽事融資是指賽事組織者為了舉辦體育賽事，采取多種方式為實現這一過程籌集資金的行為。當前體育賽事的融資途徑主要有：廣告贊助，門票經營，特許經營權，政府資助。
據張林等對我國單項體育賽事融資現狀的調查，賽事組織者利用廣告贊助經營籌資的占89.3%，利用門票經營籌資的占50%，接受政府資助的占28.6%，利用特許經營權經營和電視轉播權經營的占14.3%。可見，當前賽事組織者主要是利用廣告贊助權經營籌集資金。由于各運動項目的特點差別及市場基礎存在差異，不少賽事門票經營狀況不佳。國內電視轉播市場長期處于壟斷狀況，絕大部分賽事沒有電視轉播權收入政府資助仍然是一些賽事組織者舉辦體育賽事的重要資金來源，賽事特許經營權未能得到有效開發。
對體育賽事融資渠道的重要程度調查結果表明，賽事組織者認為廣告贊助權經營是當前舉辦體育賽事最為重要的融資渠道，排在第2位的是電視轉播權經營，第3位是特許經營權經營，第4位是政府資助，第5位是門票經營。這樣的看法是與當前賽事組織者通常采用的融資渠道實際狀況相一致的。同時，也反映了賽事組織者希望電視轉播權經營、特許經營權經營和門票經營能夠發揮體育賽事融資主渠道的作用。
由于大型體育賽事耗資巨大，政府已無力對其投入巨額資金，而廣告贊助和門票收入經營已得到較好的開發，發展空間不大，所以對大型體育賽事特許經營權的開發迫在眉睫。另一方面，許多被廣泛認可的企業也期待依托體育賽事這一載體實現業務拓展、提高企業知名度，這為特許經營權的開發提供了可能。此外，奧運會及全運會等大型體育賽事也有著特許經營的成功經驗。
4 特許經營——雙贏之策
體育賽事的特許經營是特許經營的一種，按特許權授予分類，它屬于一般特許經營類型，按特許經營內容分類，屬于商品商標特許經營類型。特許經營不僅為體育賽事籌集了更多資金，同時企業通過購買特許經營權也獲取了豐厚利潤，特許經營可謂是雙贏之策。奧林匹克特許計劃和十運會的特許經營就是有力的佐證。
在世界最受關注的體育賽事—奧運會的市場開發計劃中，包括贊助計劃、特許計劃和票務計劃。目前，特許經營正成為除電視轉播權和贊助權以外的奧林匹克市場開發的第三大經濟來源。奧林匹克特許經營權是特許經營人通過奧林匹克知識產權人簽署特許合同，并向其支付特許權使用費而取得在其商品上使用奧林匹克標志、徽記、吉祥物等奧林匹克標識的權利。特許權使用費一般按特許經營商品銷售收的固定比例計算，如2008年奧運會的特許經營商需向北京奧組委繳納的特許費比例是特許商品銷售收入的10%，以及3%的廣告宣傳費。奧運標志特許產品分兩個層次。第一個層次是由國際奧委會直接營銷的全球奧運標志特許產品，如國際奧委會和2004年雅典奧運會組委會達成的國際許可證有3項，即體育電子游戲許可證、個人護理產品許可證和奧林匹克商店許可證。第二個層次是由奧運會組委會直接營銷的奧運標志產品。這些產品以紀念品為主，均不能使用國際奧委會所特有的五環標志，而只能使用奧運會標志和吉祥物。過去只限在奧運會舉辦國組織營銷，在籌辦2000年悉尼奧運會期間，國際奧委會和悉尼組委會決定將此類產品推向了世界市場。
據統計，2000悉尼奧運會特許商品銷售收入為5億美元，特許權費收入為3400萬美元。雅典奧運會特許商品銷售收入預算為7.28億歐元，特許權費收入預算為7600萬歐元。特許經營也成為29屆北京奧運會商機的一大賣點，北京奧組委市場開發部副部長袁斌曾向媒體透露，初步估計特許商品的銷售額為7億美元，奧運經濟研究會副會長杜巍則認為，在中國市場實現10億美元銷售額還只是個保守數字；11月11日晚，奧運會吉祥物五福娃新鮮出爐，掀起了奧運特許商品銷售的，北京王府井工美大廈在“福娃”上市的當天，銷售額超百萬元；北京奧運經濟高級顧問預測，吉祥物收入在40億元左右。
十運會的籌委會及其下屬的十運公司也制訂了詳盡的十運會特許經營招商計劃，十運會特許經營是企業向十運會籌（組）委會繳納一定的特許經營費用，獲取十運會籌（組）委會授權生產或銷售帶有十運會標志（十運會名稱、會徽、吉祥物）的各類產品，或由十運會籌（組）委會指定，為十運會提供專項服務的一種經營模式。特許經營的主要內容為：①十運會指定（專用）產品（含禮品、紀念品）：企業使用十運會特殊標志，生產、銷售指定（專用）產品，享有該指定（專用）產品生產和銷售的排他權。②十運會指定服務：為十運會提供指定服務，企業享有所指定服務的排他權。③十運會標志產品：企業在其產品上貼標使用十運會特殊標志，不享有產品的排他權。
除了電視轉播權和贊助收入，特許經營也為十運會帶來不菲收入，十運會資源開發公司總經理辦公室的徐國輝透露，通過公開拍賣、定向邀標等形式，云錦、金屬制品、毛絨玩具、運動服飾、接力火炬、雨花石制品、水晶玻璃制品、旗幟、手表、瓷磚、陶瓷飾品、旗袍等的特許標志使用及指定新聞會場、指定印刷服務權等項特許經營項目，以及其他商業資源開發已實現合同成交金額2500余萬元。特許經營的企業不僅廣泛宣傳了公司形象，也獲得不少利潤，如花了150多萬買下特許經營權的江蘇至勝孔子文化傳播有限公司預計，最終的銷售額將突破1000萬元。
5 結語
由此說明，對于賽事的組織者和特許企業雙方而言，特許經營是一項互惠互利的雙贏之策。在大型體育賽事的市場開發計劃中應當特別注重特許經營權的開發。體育賽事特許經營權開發依賴的條件主要有：賽事組織機構較大的規模和較好的聲譽；高水平的賽事表演；賽事轉播力度大；企業較強的品牌競爭力；權責明晰、利益均衡的合約；政府的積極引導。
參考文獻
[1][美]斯蒂格利茨.經濟學（第二版）[M].中國人民大學出版社.
篇4
企業金融資本經營就是指企業以金融資本為對象而進行的一系列資本經營活動。它一般不涉及企業的廠房、原材料、設備等具體實物運作。企業在從事金融資本經營活動時，自身并沒有直接參加生產經營活動，而只是通過買賣有價證券或者期貨合約等來進行資本的運作。所以，企業金融資本經營活動的收益主要來自于有價證券的價格波動以及其本身的固定報酬所形成的收獲。企業金融資本經營的主要目的是以金融資本的買賣活動為手段和途徑，通過一定的運作方法和技巧，使自身所持有的各種類型的金融資本升值，從而達到資本增值。
企業金融資本經營與實業資本運營相比較具有如下特征：
1.經營所需的資本額較少
實業資本運營，尤其是項目較大的固定資產投資經營活動，往往都要求企業投入巨大的人力、財力和物力，需要投入巨額的資金。而對于企業的金融資本經營，只需企業購買一定數量的有價證券或交納一定數量的保證金，即可從事金融資本的經營活動。所需資金量相對實業資本來說較少，大多數企業都能夠承受。所以，金融資本經營是一種適合于大多數企業進行的資本運作方式。
2.資本的流動性和變現能力較強
金融資本投資經營的結果主要體現在企業所持有的各類有價證券上，而這些證券又都是可以隨時變現、隨時充當支付手段的媒介。由于企業的金融資本在經營活動中，資產的流動性和變現能力較強，也就使企業在從事金融資本運作時有了較大的選擇余地和決策空間。換言之，一旦企業察覺到形勢有變或者有了新的經營意圖，它可以較方便地將資產變現或者轉移出來，以及時滿足企業的需要。
3.心理因素的影響巨大
社會心理因素對各種資本經營方式都會有不同程度的影響，從而造成經營行為和經營效果的偏差，而這些影響一般都具有間歇性和偶性發的特點。但在金融資本經營中，心理因素卻是每時每刻都在起作用。比如，當證券投資者預感到一種證券價格將要發生變動時，他就會依據自己的心理判斷搶先做出行動。當這種意識為多數人所共有時，則會形成集體的“搶先”意識。這種共有的意識構成了證券市場每時每刻的心理潮流，并常常會由此引發價格的劇烈波動，而這種現象又反過來進一步加劇了投資者的心理動蕩。
4.經營收益的不穩定性
金融資本經營是一項既涉及企業自身條件，又受外部宏觀環境因素干擾的活動。企業的自身條件有：企業的資金實力、決策人員的能力、企業所具有的金融資本經營的經驗和技巧等；而企業外部宏觀環境因素諸多，如國家的經濟形勢，政府所制定的相關法律、法規、行業政策，國民經濟增長水平，居民收入等。這樣就使企業金融資本的經營容易受到不確定因素的干擾，造成其收益的不穩定性。另外，金融資本經營的收益主要是通過有價證券價格的變動來獲取的，由于證券交易市場上價格的頻繁變化，企業收益發生波動也是必然的。
二、金融資本經營的技術操作原則
1.經營目標明確，制定投資計劃
要使企業的金融資本經營取得成效，應首先確定一個明確的目標，在確定目標的基礎上，制定相應的投資計劃，以避免投資經營的盲目性，保證預期投資效果的實現。企業在擬定投資經營計劃時，應充分考慮以下幾方面問題：（1）資金的來源與穩定性。（2）投資收益的獲取方式，是以股票投資經營為主，還是以債券投資經營為主。（3）處理好可獲得的信息，把握機會。
2.組合投資經營，分散投資風險
在金融資本經營過程中，收益和風險是緊密相連的。在風險已定的情況下，應盡可能使投資報酬最高，或在報酬已定的情況下，盡可能使風險最小，這是金融資本經營的基本原則。在這一原則下，企業在金融資本經營進程中，要實行組合投資經營，即將各種不同類型的金融資本運作方式合理搭配起來，以分散企業的投資經營風險。一般是將企業的金融資本分為三部分：一部分資金用于購買安全性高的債券或優先股；一部分資金用于購買具有成長性的普通股；另一部分應作為準備金，以待更好的投資機會或用來彌補意外損失。
3.堅持以人為本的經營原則
企業的一切經營活動都是靠人來進行的，人的潛能最大，同時也是最容易被忽視的資本要素。金融資本運作是一項需要高度智慧性勞動的復雜工作。因而，投資決策者必須具有扎實的相關理論知識以及一定的經營能力，能夠把握住金融資本經營的有利時機，做出成熟的決策。
4.機會成本最小原則
在金融資本經營交易市場上，資本的經營方向是可變的。資本要不斷地從那些盈利性低的部門退出，進入盈利性較高的領域，以使金融資本運營的機會成本最小。要做到這一點，投資者應該理智、慎重，控制自己的情緒，在對各種類型的經營方式做認真比較的基礎上，選擇最適合的動作對象和方式。
三、如何選擇金融資本經營對象
企業金融資本經營最常見的方式有三種，即股票交易、債券交易、期貨和期權交易。金融資本經營對象的選擇，主要是指企業選擇何種金融資本經營方式的過程，一般需要考慮以下幾方面的因素：
1.風險因素
在金融資本經營市場上，不同的投資者由于其財力、物力和人力的不同，風險承受能力也不一樣，這就要求企業在金融資本經營中，在充分了解自身情況的基礎上選擇風險適度的投資經營對象。風險與收益一般成正比例關系，即高風險高收益，低風險低收益。但也不排除會有低風險高收益和高風險低收益的情況。企業在選擇投資經營對象時，應注意各種不同經營對象的風險與收益的對應關系，保證在一定的風險水平下有相應的收益相匹配。
2.變現因素
由于證券構成企業金融資本的主體，所以金融資本的流動性主要表現在證券的變現能力上。在沒有二級市場的情況下，證券的流動性取決于證券的償還期限，期限越短，流動性越強；如果存在二級市場，證券的流動性則主要取決于二級市場的發達程度和某種證券的熱度。
3.收益因素
追求高收益是大多數投資者的最終目的，但在選擇投資對象時，必須要充分考慮價格、手續費、現金等因素，以期在成本——收益原則下，選擇出以較低成本獲得較高收益的投資對象。
篇5
PPP模式，也即是PPP項目經營，這是一種能夠讓政府公共機關與私營企業相互進行合作經營一個共同項目的模式，項目當中的三方分別為政府公共機關、私營企業以及非營利性企業三者；這三者之間通過共同經營一個公共事業項目，來達到相互合作的關系。在PPP項目經營模式當中，政府往往不會將項目的全部責任都推到另外兩方身上，而是會與二者共同進退，一同承擔相應的責任和風險，這也就使得三方所需要承受的成本與風險都大幅度的減低了，從而避開了風險威脅，實現了彼此之間的利益共享，并且充分的利用了債務性融資成本低而效益高的優勢，實現了合作三方的互惠互利。
二、PPP項目管理方法
（一）PPP項目融資風險管理：通常情況下，PPP項目所需要進行投資的資金額度相對較高，因此項目在融資方面不可能僅僅只依靠PPP經營方自有的資金進行解決，大多數情況下，項目的經營都需要倚仗于大量的外部投資來完成融資，當前我國PPP項目融資的主要依靠的外部資金來源都來自于銀行的貸款；在這種情況下，PPP的項目建設和經營，往往就需要承擔巨大的融資風險，這些融資風險主要體現在三個方面上，首先是PPP項目經營三方，是否能夠完整的獲得銀行的資金貸款，其次是所進行貸款的利率三方是否能夠承擔，最后是銀行的貸款到期后，三方的經營收益能否足夠對其進行償還。PPP項目想要完成運營建設，就必須要依靠于外部融資才能夠實現，因此為了能夠更好的解決其在進行外部融資貸款時所需要承擔的巨大風險，就需要PPP項目三方，在簽訂PPP項目融資建設和貸款等有關合同之前，先一步征求所進行貸款的銀行對合同中關系到融資貸款等方面的專業建議，并由三方共同商討，制定出針對融資風險的相關預案，從而選擇出較為科學合理的融資方案，使項目的投資風險降到最低。
（二）PPP項目的融資模式管理：我國的PPP項目在進行建設的階段一般都會采用無追索權的融資管理模式，而在回購階段則會采取有追索權的融資管理經營模式，這樣的融資管理模式，能夠更好的規范借貸兩方彼此之間對權利以及義務、風險的相互承擔情況，使雙方都能夠不可避免的負擔相對應的責任；PPP項目融資管理模式的當事人和責任承擔人分別為融資人、投資人、中間擔保人等，其中融資人指的是為了能夠讓項目得以開發建設并經營下去而成立的針對項目的經濟實體，或是相關項目的責任公司；投資人一般指的是能夠為三方所共同進行經營的項目直接提供融資的政府公共機關或是個人財團組織等；而中間擔保人則指的是能夠為三方經營建設項目的融資人提供相應的資金擔保的責任組織或政府機構。
（三）PPP項目債務資金管理：PPP項目的相關經營公司一般會由政府給予相應的授權來進行經營運作，并由三方圍繞某一項目主要經營公司來進行經營和建設；一般情況下，融資的主體大都為主要進行該項目經營的公司，其經營過程中的資本金大都由項目主營公司的股東以個人資產的形式進行出資，其資金將被用來作為整個項目運行的資本金進行管理和使用。項目的債務資金應該通過以向商業銀行進行長期貸款的方式進行籌集，未經三方允許，任何一方不得通過其他方式進行獲得。項目的相應注冊資金，應由該項目主要負責經營的公司股東，分期在兩年之內以貨幣的形式交足；剩余的項目建設款項應由該項目公司向商業銀行申請貸款來進行解決。在項目進行建設的期間內，項目公司的相關股東不會對整個項目的貸款給予擔保；建設完成之后，項目貸款資金會由公司的股東進行承擔。
（四）PPP項目財務管理：PPP項目經營和建設的過程中，其財務一般需要進行投標及合同簽訂的事前管理、項目建設工程施工的財務事中控制管理以及項目完工后的財務管理等。其中，事前的項目財務管理與控制，需要管理的工作重點放在PPP項目建設前期的決策與資金準備上，并對所需要進行經營的項目可行性進行詳細的分析，并對整個項目在運營過程中所可能會遇到的風險事項，進行提前的評估與鑒定，并預測出其所能夠得到的收益，以此來結合實際情況，選擇出風險最低的融資方案；而對于事中的項目財務管理，則需要項目經營三方，根據所建項目的規模、施工周期以及進度所需要消耗的資金來制定合理的資金安排方案，控制好資金的動向；至于事后的財務控制，則需要對項目建成的回購資金進行及時的收取，并確保項目建設之前所進行的貸款能夠在第一時間內歸還銀行，從而阻止不良信用記錄的產生，并避免項目負責三方，受到長期貸款利息和違約賠償金額所造成的不必要損失。
結束語：
隨著我國發展建設的步伐加快，大量的基礎設施投資建設也相應的增加了，市場的需求孕育出了PPP項目經營的新模式，在這種模式下，政府和私營企業、非營利性企業三方，都能夠在經營的過程中獲得較大的利益，從而產生出政府與民營企業共贏的新局面；本文對針對PPP項目的管理，提出了一定的管理建議，能夠為我國的PPP項目經營給予一定的實際參考基礎；只有完善的PPP項目管理方式，才能夠使這種經營模式長久的發展下去，從而實現更為廣闊的發展前景。
參考文獻：
[1]杜亞靈，尹貽林. PPP項目風險分擔研究評述[J]. 建筑經濟，2011，04：29-34.
[2]葉曉d，周春燕. PPP項目動態集成化風險管理模式構建研究[J]. 科技管理研究，2014，03：129-132.
篇6
一、多元化經營的界定
多元化經營戰略屬于開拓發展型戰略是企業發展多品種或多種經營的長期謀劃，公司多元化戰略是公司在現有經營狀態下增加市場或行業差異性的產品或產業的一種經營戰略和成長方式。多元化有靜態和動態兩種含義，前者指一種企業經營業務分布于多個產業的狀態，強調的是一種經營方式；后者指一種進入新的產業的行為，即成長行為。
最早研究多元化主題的是美國學者安索夫（H.I.Ansoff），他于1957年在《哈佛商業評論》上發表的《多元化戰略》一文中強調多元化是“用新的產品去開發新的市場”。彭羅斯（E.T.Penrose，1959）在其出版的《企業成長理論》中定義多元化是企業在基本保留原有產品生產線的情況下，擴展其生產活動，開展若干新產品（包括中間產品）的生產。并且這些新產品與原有產品在生產和營銷中有很大的不同。他認為多元化包括最終產品的增加、垂直一體化的增加以及企業運作的基本領域數量的增加。魯梅爾特（R.P.Rumelt，1974）指出，多元化戰略是通過結合有限的多元化的實力、技能或目標，與原來活動相關聯的新的活動方式表現出來的戰略。多元化的實質是拓展進入新的領域，強調培植新的競爭優勢和現有領域的壯大。
二、債務融資與公司投資行為的關系分析
融資與投資是企業的兩項基本財務活動，它們既相互獨立，又休戚相關，是企業資金運動中不可分割的兩個方面，因此探討投融資之間的關系，研究企業財務杠桿對公司投資行為的影響就成為當今研究的主要方面。這一理論最初由美國著名經濟學家莫迪利安尼和米勒教授提出，他們認為在完美的資本市場中，負債融資與公司的投資行為無關，然而現實中并不存在完善的資本市場，因此，負債融資必然影響企業的投資行為。
負債融資影響企業投資行為的理論基礎主要有以下兩種。一種理論認為，負債融資帶來了股東與債權人之間的利益沖突。在假設股東與經理利益一致的前提下，股東、經理為使股東財富最大化，會在投資決策時選擇那些能夠增加股權價值但會減少整個企業價值的項目，或放棄那些能夠增加企業價值但會減少股權價值的項目，從而產生過度投資或是投資不足。如Myers（1977）指出，當公司未來擁有較多投資機會時，如果公司擁有過多的未到期債務，則債權人有可能會分享被投資項目未來獲得的大部分收益，以至于股東未能獲得最低的正常收益，在這種情況下，盡管項目的凈現值為證，但股東仍傾向于放棄它們，此時公司便發生了投資不足問題。另一種理論則認為，負債融資能夠抑制股東―經理沖突，即將負債視為一種公司治理工具，即負債的相機治理作用。經理人員為了尋求高于市場水平的薪金和津貼，有著擴大企業規模的沖動。所以，當企業擁有過多的剩余現金流時，經理可能會將其投資到能夠擴大企業規模但未必具有良好贏利性的項目，而負債融資能夠減少這種股東―經理沖突所導致的過度投資行為。如Jensen（1986）指出，當公司擁有較多自由現金流時，公司管理者易產生將這部分自由現金流投資于一些凈現值為負的新項目上的動機，即過度投資行為。
三、多元化公司的債務融資與公司投資行為的關系研究
上述研究都是將公司視為一個無差別的整體，沒有考慮公司特征對負債融資與公司投資行為關系的影響，尤其是在多元化經營趨勢發展迅猛的背景下，了解多元化經營的投融資政策，探討多元化經營下債務融資與公司投資行為的關系就顯得很有必要了。多元化經營作為企業的一種典型經營戰略，長期以來受到實業界和理論界的廣泛關注。多元化對公司債務融資與公司投資行為間的關系是企業多元化理論中最為核心的問題之一。
二戰后，西方國家的企業普遍經歷了專業化―多元化―歸核化的循環過程，到目前全球最大多元化公司通用電氣是少數幾家成功的多元化企業之一。許多學者對企業多元化經營進行了深入的理論研究和實證分析，主流思想認為企業多元化經營會抑制負債治理作用的發揮，損害企業的價值產生多元化折價（diversification discount）。而與西方實業界和理論界對多元化折價達成共識不同的是，中國的實業領域經歷了專業化―多元化―歸核化―多元化的過程。20世紀80年代末中國許多大中型企業紛紛走上多元化發展之路以把企業做大做強，但這一期間大多數的多元化行為并未達到預期效果。到了90年代，不少企業經過“收縮戰線”、“精簡業務”之后，又開始了在新行業的“試水”，多元化經營的趨勢日益明顯。相應的，中國理論界對多元化經營公司負債的治理作用也仍存在廣泛爭議。
縱觀國內外研究文獻我們可以發現：從負債總量上來看相比專業化公司，多元化公司表現為更多的投資與更多的負債；從產權性質上來看無論是國有控股還是非國有控股，負債均具有顯著的治理效應，但相比于國有控股，非國有控股的治理效應更強，在多元化公司和專業化公司均表現為這一規律。同時與多元化公司相比，專業化公司超額投資與超額杠桿具有更顯著的負相關關系。并且在多元化企業中，與低成長性機會的部門相比，高成長性機會部門的負債水平對投資支出的負向影響具有更大的顯著性水平；同樣與核心部門相比，非核心部門的負債水平與投資支出之間具有更加強烈的負向相關關系。這種差異與集中業務型企業有著很大的不同，并且與一般認為多元化企業會給高成長機會的部門和非核心的部門分配一個不成比例的債務負擔的觀點相一致。
四、對中國多元化經營的啟示
結合中國的制度背景和多元化上市公司發展現狀，為改進企業融資結構規范多元化公司投融資行為，提高多元化上市公司的投資效率促進社會經濟資源的優化配置，我們應該從以下方面做出努力：
首先應該打造核心競爭力穩步實施多元化經營戰略避免盲目多元化經營。多元化公司由于內部資本市場的不完善，并沒有加強負債的治理效用，反而抑制了這一作用的發揮，致使企業的投資效率打了折扣，因此中國企業在實施多元化戰略前經營者需要綜合考慮企業發展所處的階段與自身的競爭能力，企業只能在適當的條件下穩步實施多元化經營，才能實現降低風險提高競爭力的目的。
其次要權衡企業外部環境與內部條件，合理選擇多元化經營的方式與時機。必須清醒地認識到企業多元化經營是一把“雙刃劍”有利也有弊，但總體來說利大于弊，但這也并不是說只要實施了多元化就能達到預期的目的，在這之前首先需要細致分析多元化經營的條件，必須認真分析企業所處的生命周期、市場供求狀況，選擇合適的時機進行多元化經營。因此企業的多元化經營必須建立在細致的調查研究基礎上，分析評估自身進行多元化經營的條件是否已滿足，特別需要評價的是自身的聲譽和品牌、技術和資金等稀缺資源是否足夠支持多元化業務的持續發展。
最后應根據市場與企業的發展階段慎重選擇相關多元化與非相關多元化經營。研究表明中國上市公司從事非相關多元化的公司明顯多于從事相關多元化的公司，并且與相關多元化公司相比，非相關多元化公司負債具有更好的相機治理作用。因此企業在制定和實施多元化戰略時，應慎重選擇合適的多元化經營類型，當資源充裕時企業就可能會實施多元化發展戰略向不同業務領域進行擴張；而當資源緊張時企業就可能會采取收縮戰略實施相關多元化發展戰略，從而降低多元化發展戰略程度。
參考文獻：
篇7
0前言
伴隨著金融自由化和金融創新，商業銀行的經營日趨全能化，國際金融領域混業經營已漸成趨勢。銀行的合并熱潮引起了整個金融服務業的重視，焦點事件就是1998年花旗銀行和旅行者集團的合并成為全球資產最大的金融集團，使得其在消費者銀行，企業銀行，股票經紀業務和保險市場擁有了獨一無二的地位。1999年美國《金融服務現代化》法案的頒布，標志著混業經營時代的來臨。
究其原因，可以從需求方和供給方兩個角度進行分析，可能是需求因素，也可能是供給因素影響促使全球銀行業趨向混業經營。從需求方面來看，顧客可能從全能型銀行提供的一站式的金融服務中獲得很大的便利與滿足，但實際情況表明大多消費者不愿購買一站式金融服務，許多消費者傾向于向不同的金融機構分別購買銀行、證券和保險業務。所以混業經營的動力來自于供給方，全能型銀行可以從混業經營中獲得的經營協同效應和風險分散的好處。
近兩年來，花旗銀行又選擇了新的路徑，開始通過資產置換或逆向并購的方式收縮非核心業務，從混業經營返回到其原來主業，花旗的回歸顯示銀行控股集團的混業經營方式自身存在某些缺陷。實際上，銀行的混業經營可能引發一些利益矛盾沖突，這些利益矛盾會對銀行自身經營以及整個金融市場產生影響。
本文在研究了各國銀行業的發展現狀的基礎上，分析了幾種銀行混業經營所引發的利益矛盾沖突，以及這些利益矛盾對金融市場產生的影響，結果表明，隨著各國銀行和企業關系密切程度以及市場完善程度的不同，銀行混業經營引發的利益矛盾對金融市場產生的影響不同甚至有可能相反。
1銀行混業經營的利益矛盾研究
在混業經營的模式下，一家銀行可能是客戶公司的貸款銀行，同時又是客戶公司證券的發行承銷銀行，甚至還充當投資者資金管理人的角色。這樣，銀行、客戶公司和投資者三個主體之間由于相互聯系緊密程度的不同會引發利益沖突。
下面將分別從對以色列、日本和美國銀行混業經營的研究中，揭示這些矛盾的存在。
1.1以色列銀行業情況分析
以色列銀行是貨真價實的混業經營銀行，銀行參與幾乎所有資本市場業務的運作，包括一般銀行業務﹑公司證券承銷發行﹑投資資金管理甚至擁有公司的股票參與企業管理。而在90年代初，以色列很多公司的股票在股票市場第一次公開發行，銀行既作為承銷發行銀行深入參與了這些公開發行過程，又通過銀行管理的投資資金購買了公司發行的大量股票。這就為研究提供了非常好的樣本。
Ber，Yafeh和Yosha（2000）對以色列1991—1994年第一次公開發行股票的公司進行了實證研究。發現當貸款和證券承銷發行都由同一家銀行負責運作的公司，其證券公開發行的銷售成績往往好于平均水平，但這家公司第一次公開發行股票后的第一年的股票回報率普遍低于平均水平；當貸款、證券承銷發行都由同一家銀行負責運作的公司，且銀行還將自身管理的投資資金注入該公司時，這家公司股票上市第一年的股票回報率甚至更低。這表明上述公司的股票在公開發行時股價被高估，銀行將過多的資金資源投入到客戶公司的證券發行與銷售，這一行為浪費了投資者的資金。
所以，在以色列這個國家的市場條件下，說明銀行對公司客戶比對資金投資者客戶更為忠誠。由于銀行業務的全能化，證券發行承銷銀行會對客戶公司更為了解，混業經營的銀行內部存在利益沖突，使得證券發行承銷銀行有可能利用信息上的優勢，銀行趨向于向不知情的投資者推銷其自身負責承銷的證券，將低效益的公司的證券轉嫁給不知情的投資者，損害資金投資者的利益，對市場資源的分配造成不良的影響。
1.2日本和美國銀行業情況分析
日本企業的融資主要以銀行融資為主，美國企業融資是以資本市場融資為主。在日本，公司和銀行之間的關系十分密切，一家典型的日本公司往往與幾家銀行有緊密聯系，而其中最大的貸款銀行往往對公司的發展狀況和前景十分了解，在日本，銀行更有可能對企業施加影響。相對來說，美國公司由于主要不通過銀行來融資，公司和銀行之間的關系就不那么密切，銀行對企業施加影響的可能性較小。
美國90年代放松了銀行分業經營的限制，允許美國銀行承銷發行公司證券，這一改革使得日本在美國的銀行業務下滑，為了增強自身競爭力，日本在1993年的《金融系統改革》法案中允許日本商業銀行提供投資銀行服務。銀行混業經營引起了對其利弊的討論，還有其對銀行系統穩定性和安全性的影響，焦點在于商業銀行在承銷其有借貸關系的公司的證券時的角色。
美國的研究表明，混業經營的銀行承銷客戶公司的證券時，由于信息共享產生范圍經濟效應，這將使得銀行所服務的客戶公司獲益。因為全能型銀行作為商業銀行向客戶公司提供貸款并且持續向公司提供不同的金融服務，它們相對專門的投資銀行來說在企業信息收集方面的更有優勢，這一信息收集優勢可以幫助客戶公司在資本籌集過程中減少由于信息不對稱生成的額外成本，通過引導公司的決策，混業銀行可以降低客戶公司金融壓力的成本。總的說來，和普通交易所相比，混業銀行承銷證券對客戶公司更有利。
但在日本的市場條件下，得出了和美國相反的研究結果。Kang和Liu（2007）對日本1995—1997年股票市場的實證研究中發現，日本市場中銀行和企業間過于密切的借貸關系，會使得銀行可以給企業施加影響。當銀行進入公司證券的承銷業務并急于拓展市場時，需要與投資者顧客建立穩固的關系，因此，銀行會通過自身在貸款方面的地位給企業施壓，降低這些企業的證券價格。雖然這一較低的價格可以使得投資者獲得收益較高的投資機會，但是卻增加了證券發行企業的金融成本，損害發行證券者的利益。
日本金融市場中的這種現象的背后推動力是銀行和其顧客之間緊密地借貸關系，而資本市場的競爭不能消除這一沖突；在美國卻剛好相反，資本市場的發達使得銀行不能過多干預企業，使得企業證券得以以更為公平的價格銷售。
2結論與對策
上述研究表明，銀行混業經營過程中，各主體之間存在利益矛盾的沖突，在不同的市場條件下，沖突焦點不同，從而對金融市場造成的影響各異。以色列的市場條件下，混業經營的銀行對發行證券的公司客戶更為忠誠，傾向于高估公司客戶的證券價格，向不知情的投資者推銷自己承銷的證券；在日本的市場條件下，銀行為了拓展市場，傾向于向發行證券的公司客戶施壓，降低證券價格賣給投資者，以建立與投資者客戶間的密切關系；在美國發達的資本市場融資條件下，矛盾得以緩解，混業經營的銀行可以憑借在信息方面的優勢，降低客戶公司上市成本，提高效率。各方利益沖突的矛盾存在，會減弱混業經營本來可以帶來的經營協同效應優勢，如果市場不能消除這一沖突，將會對金融市場效率造成不良的影響。
要使得混業經營在金融市場最大化其帶來的各種優勢，從宏觀角度來看，應該健全完善資本市場的運作，在政策和法規上加以正確的引導。
從微觀角度看，近期花旗銀行的發展為混業經營的銀行提供了較好的發展模式，混業模式從集團內部的混業經營，轉變成與其他金融集團不同金融業務的合作，不再強調經營協同，而是發揮金融協同效應。花旗集團在流動性管理上是高度分權的、在風險管理上是分層的，但在資本充足的監管卻是高度集權的，這樣在集團整體層面單一業務的波動風險可以被相互平滑，集團總體業績相對穩定，評級較高，從而保持了總體融資渠道的暢通，這樣當任一種單一業務陷入周期性低谷時，集團總體有充足的金融資源可以支持其渡過危機并整合行業。
我國銀行業將日益走向混業經營，應正確把握混業經營帶來的優勢和劣勢，結合國外的經驗，走出一條與自身情況相符的發展道路。
參考文獻
篇8
（一）兼并收購不可避免的關鍵決策之一就是定價。價值評估所確定的并購資產價值高低，從根本上制約了企業經營的利潤率水平。如果估價偏高，在股權融資條件下，會攤薄利潤水平；在債權融資條件下，會加重利息負擔，從而加大財務風險、降低獲利水平。
（二）根據稅務專家分析，兼并收購完成后，企業開始正式運營的時候，公司與稅務相關的結構都已經確定，稅務籌劃的空間只剩下約20%。在資本經營過程中，對受資企業地點、股權結構、融資結構、資產結構、合作方式、組織形式、經營方式等的選擇和安排，在很大程度上決定了后續稅務工作的空間和基礎。在后續的管理與經營過程中，當然也可對這些結構進行調整；但這種調整對公司正常經營影響較大，甚至可能得不償失。因此，最好的策略是在資本經營決策前先做好全面、長遠的稅務安排。
（三）受資企業所在地的融資環境、信用狀況，制約了企業后續日常經營的資金流動。對處于資金充足、金融體系發達地區的企業，如果企業經營業績良好，資金籌集不難，且可能作為一個融資的平臺；而對處于經濟不發達、信用體系不完善國家的企業，因為資金匱乏、信用記錄不良，資金可能成為瓶頸，需要股東公司提供直接資金支持或提供擔保。
（四）財務杠桿的利用方式影響后續經營管理。完全依靠自有資金進行資本經營很少，常常需要利用債務的杠桿作用或與其他企業進行合作。融資方式的選擇，如股權融資還是債權融資或可轉債、公開募集還是定向融資、各種融資比例的安排，以及項目合作的方式，都會影響到企業經營管理的權限劃分、政策方向和成果分配。
（五）受資企業所在地的市場體系的健全程度、原材料供應狀況、基礎設施完善程度、勞動力供應狀況、信息體系建設情況等環境，是企業經營的外部基礎，制約著企業經營運作的效率。
（六）受資企業所在地法律體系的健全程度與執法的力度，對企業經營管理方式有重大影響。
鑒于前期的資本經營對后續經營管理的基礎性影響，要求在資本經營過程中，相關部門、人員需要全方位、全面的介入，力爭把問題解決在并購過程結束之前。在保證工作紀律和商業秘密的前提下，讓相關人員對項目的進展保持實時跟蹤，保證信息的及時溝通和共享，以選取最有利的時機、以最好的方式來完成并購。
二、經營管理是對資本經營目的的實現，且其結果影響后續的資本經營
每一個投資企業都有在資金投入前預先設定的參數和目標，都承擔著落實公司整體戰略的使命；其經營管理結果，既關系到前期預定目標的實現程度，又對后續資本經營產生制約。
（一）資本投入過程中的盈利預測、資金預測等都要通過目前的經營管理狀況來予以落實；只有切實貫徹各項戰略舉措和經營計劃，嚴密控制相關風險，才能實現資本投入的目的，保證債務的償還和股權的收益。
（二）經營結果的好壞，關系到能否為后續的兼并收購、投資新項目提供資金支持。特別是一些基礎產業、支柱產業項目的投資，金額都比較大，回收期比較長，需要很大的資金投入。如果已經并購的各個受資企業都能產生很好的效益，實現利潤和現金流的快速增長，則可以一方面通過分紅或直接參與新項目向企業提供資金，另一方面受資企業凈資產的增加也會擴大其融資能力；如此，則可實現資本經營和企業經營現金流的良性循環。
（三）受資企業經營管理情況特別是經營業績的好壞，影響到市場對企業管理能力的評價，對后續的并購活動有重大影響。特別是通過資本市場進行收購，退出的股東關心股權現在能否賣個好價格，而繼續持有的股東則關心新控制人的經營管理能力和資本運作能力。如果我們對現有的實業企業都能做到經營順利、發展迅速、管理科學，無疑會增強投資者的信心。
（四）受資企業經營過程中與合作方、當地政府、銀行等的關系，影響到公司整體的形象、聲譽，從根本上對后續的兼并收購產生制約。比如，給職工的待遇和清退人員的安置、與當地銀行的雙贏關系的建立，對政府承諾的兌現、對合作方的尊重與配合、對當地發展的支持等等，都會直接或間接影響后續項目開發中社會各界對出資企業的信任和期望。
（五）在受資企業經營管理過程中，能夠發現其先天不足和新生問題，對行業、產業的規律有更深刻更細致的認識；而這些經驗和認識會讓企業后續的資本投入更為理智、更為科學。
三、實現資本經營和企業經營的良性循環
篇9
企業融資方式有廣義和狹義兩種,廣義融資方式是指企業籌措､運用資金的具體形式｡狹義融資方式則指企業籌措資金的具體形式,本文僅對狹義的融資方式即籌資方式進行研究｡融資方式結構實際上就是資金來源結構(籌資結構),簡稱資金結構或融資結構｡如何選擇適合于中小企業具體情況的最佳融資方式結構?不能一概而論｡因為在不同國家､不同企業､不同時期融資方式結構都不盡相同｡本文試圖從企業經營的安全度出發,設立了測試企業融資方式結構優化的主要指標｡
一､建立測試中小企業融資方式結構優化指標體系的總出發點
設立測試融資方式結構優化的指標可從不同角度來進行,通常采用測定不同融資方案綜合資金成本率的方法加以選擇｡本文認為,從企業經營的安全度出發研究更好一些｡企業經營的安全度,顧名思義就是企業經營的安全程度,是指企業生存與持續發展能力的大小｡企業的安全度主要取決于兩個因素:一是企業是否有足夠的自有資金,以償付到期的債務,這與企業的經營風險､資金周轉速度密切相關;二是企業是否有足夠的盈利能力,使投資收益率(或總資金所得率)高于債務資金利息率｡衡量企業經營安全度的主要尺度是自有資金比率和自有資金盈利率(或每股收益)｡
之所以把企業經營的安全度作為設立指標的總出發點,是因為:第一,擁有一定的自有資金和有足夠的盈利能力,是企業創建､參與市場競爭､籌集外部資金和持續生存與發展的一個先決條件;從投資者來講,其投資方向和規模的決策,首先考慮的是投資的安全性｡企業經營的安全度決定了企業在某一時期所能選擇的融資方式和可能采用的融資結構｡第二,企業融資的一個重要目標,就是用最“經濟”的方法籌集所需的資金,并使資金成本率降到最低限度,獲取最佳融資效益｡融資方案綜合資金成本率只能作為融資方案的選擇依據之一,而不能作為測試資金結構優化指標的總出發點｡因為融資的最終目標是獲取最佳融資效益,最低綜合資金成本率只是實現融資效益的手段､途徑或者是所要采取的措施,而不是最終目標｡
二､測試中小企業融資方式結構優化的主要指標
從企業經營的安全度出發,測試企業融資結構優化的主要指標有兩個: 第一個是自有資金比率｡與大企業比較,中小企業的融資方式表現為更偏好內源融資,更依賴債務融資,尤其是經常性的小額短期銀行貸款及更多地求助于商業信用和非正規金融等特征｡實踐表明,有適度自有資金比率的企業在發生虧損時,有足夠的資金加以彌補,而債權人也愿意用債權資金幫助企業度過難關,以重新獲利｡在具備足夠的自有資金比率時企業管理部門可以致力于企業的采購､生產和市場銷售等領域,而不是忙于資金籌措,以集中精力度過危機｡因此,為防止宏觀經濟政策,尤其是金融政策對企業的不利影響,保持適當的自有資金比率是必需的｡自有資金比率對企業的持續生存與發展具有重要意義,是一個非常有效的企業危機預警指示器｡
第二個重要指標是自有資金盈利率,即自有資金利潤率｡之所以不采用“資金利潤率”,是因為盡管資金利潤率將企業融資額壓縮到最小單位,反映每單位融資額的獲利情況,但是資金利潤率作為考核融資結構合理與否的指標有很大的缺陷｡一是企業資金來源不僅是自有資金,還包括借入資金,借入資金的收益是利息,已從經營收益中減除,利潤中已不包括借入資金的收益;二是從企業主體角度出發,只有自有資金是所有者投資,倘若用全部資金利潤率作為考核指標,豈不混淆了企業主體界限｡因此,企業資金結構合理與否的一個重要考核指標應以“自有資金利潤率”表達｡這一指標既能反映企業的經營成果,又能反映企業的財務管理成果｡當企業融資結構變化時,可以通過這一指標反映出來｡
假定某企業總資金(負債加自有資金)為2000萬元;債務利息率為10%;所得稅率為50%;息前利潤(經營收益)為300萬元｡在其負債比例分別為0%､50%和75%時,該企業自有資金稅后利潤率為7.5%､10%和15%｡見表1｡
該例說明,同一企業在資金總量､經營收益､債務利率相同的情況下,改變融資結構,其自有資金利潤率將發生變化;同理,不同的企業,由于不同的財務政策形成了不同的資金結構,使得各自的自有資金利潤率存在著差別｡
自有資金利潤率與全部資金所得率和融資結構間存在著一定的關系｡為便于分析,抽掉因結算原因引起的不支付利息的短期債務｡假設LC為債務資金,NC為自有資金,TC為總資金,YLC為債務資金利息率,YNC為自有資金利潤率,YTC為總資金所得率,有:
YNC=YTC+(YTC-YLC)×LC/NC
假定有A和B兩個方案,其中A方案的總資金所得率為10%,債務利率為8%;B方案的總資金所得率為6%,債務利率為8%,在負債比率分別為60%､80%和90%的情況下,A､B方案的自有資金利潤率如表2所示｡
由此可見,在負債利率確定的情況下,若總資金所得率大于負債利率,企業愿意用債務資金替代自有資金,且負債比率越高,自有資金盈利率也愈大(見A方案),這也是現代許多企業負債經營､降低自有資金比率的重要原因;若總資金所得率小于負債利率,借入資金比例越高,自有資金的收益率就越低,當其自有資金比例低于適當的比例時,企業的持續生存能力就會發生問題｡因為一個債務資金份額大的企業就會由于銀行利率上升以及不利的市場銷售條件顯示出下降的盈利率,從而會受到相當大的損失(見B方案)｡損失的原因在于債務資金份額過高所引起的高利息負擔｡在經濟萎縮或宏觀緊縮時期,利息負擔會導致盈利的減少和自有資金利潤率的急劇下降｡債務資金份額越大,利息負擔越重,虧損發生的越快｡這就是說,只有在企業經濟效益良好時,負債經營才是有利的;同時,在提高借入資金對自有資金的比例時,要充分考慮融資風險的大小｡這是企業在安排自有資金和借入資金的比例時,必須遵循的原則｡
參考文獻
篇10
隨著我國醫療衛生體制改革的不斷深入，醫療衛生事業在取得較大發展的同時，醫療市場的競爭也日益激烈。負債經營是公立醫院提高其市場競爭力的重要途徑之一。但負債經營在給公立醫院帶來較大利益的同時，也給其帶來了一定的風險。因此，如何提高公立醫院負債經濟的科學性和合理性已成為當前亟需解決的重要問題之一。
一、公立醫院負債經營的成因
負債經營是當前公立醫院擴大自身經營規模與服務范圍的重要方式之一，它能夠有效地提高公立醫院的市場競爭力。究其原因，其主要表現在以下幾個方面：
（一）政府對公立醫院貸款和負債行為的監管力度不夠
由于我國政府沒有制定相關的、具體的管理細則對醫院貸款與融資的規模進行限制與管理，從而導致其對公立醫院貸款和負債行為的監管力度不夠。這使得公立醫院的籌資形式在短短幾年內就發生了較大的變化，從而使得負債經營成為其重要的籌資形式之一。
（二）政府對公立醫院資金的投入不足
目前，我國政府在醫療衛生事業的投入主要傾向于公共與基層衛生，而對公立醫院的投入就大大降低。又公立醫院本身所擁有的資金有限，無法滿足當前生存與發展的需要。因此，負債經營就成為公立醫院擺脫財務困境、提高市場競爭力以及擴大規模的重要途徑之一。目前，負債經營融資的渠道主要包括分期付款、租賃以及銀行貸款等。
（三）缺乏負債風險防范機制
目前，我國公立醫院缺乏負債風險防范機制，并沒有建立債務責任追究制。這就使得醫院院長不需對醫院的負債負責，從而導致其為了追求政績以及給自身的提升創造更多的有利條件而盲目擴大規模、購買設備等。加之，公立醫院自身資金的不足以及政府投入減弱，這必然會導致其負債經營的出現。
二、公立醫院負債經營的風險
負債經營雖然能夠有效的解決或緩解公立醫院資金短缺的問題，增強其市場競爭力；但是過度負債又給其經營帶來了較大的風險，從而不利于公立醫院的健康發展。其風險主要表現在以下幾個方面：
（一）提高了公立醫院經營的財務危機
任何事物都具有兩面性，負債經營同樣也不例外。一方面，負債經營能夠促進公立醫院的發展；另一方面，它又提高了公立醫院經營的財務危機。由于公立醫院缺乏相應的監督機制，導致其負債建設發展模式為資源投入性，從而使得其資本運營向高成本、高風險、高負債以及高科技轉變。當公立醫院缺乏相應的、有效的機制對負債情況進行控制時，就很容易導致負債失控的出現，從而引發經營的財務危機。
（二）降低了公立醫院再籌資的能力
由于我國政府放寬了對醫院貸款建設的相關政策，導致大部分公立醫院為了解決資金不足的問題而采取分期付款、租賃以及銀行貸款等渠道來進行融資。但是，由于我國政府對公立醫院貸款和負債行為的監管力度并不夠，導致其籌資的隨意性大大增大，從而使得其因過度負債而降低了再籌資的能力，進而給經營帶來了沉重的經濟負擔，最終阻礙了公立醫院健康、穩健、長久的發展。
（三）加大了公立醫院的醫療風險
在一定程度上，公立醫院負債的增加必然會導致醫療費用的增加，從而給患者及其家屬帶來沉重的醫療負擔，進而不利于和諧醫患關系的建立，最終加大了醫療風險。同時，過度的負債經營，導致公立醫院為了降低債務風險而大大提高了醫療服務的收費，從而使得其醫療費用上漲過快。這導致公立醫院的公益性日益弱化，從而給其公信力和美譽度帶來了嚴重的負面影響。
三、提高公立醫院負債經營的對策
目前，負債經營已成為當前公立醫院快速發展的重要途徑之一。但是，過度的負債經營會給公立醫院的經營帶來較大的風險。因此，必須采取行之有效的策略來不斷提高公立醫院負債經營的科學性和合理性。其具體對策如下：
（一）政府應加強對公立醫院負債經營的宏觀管理與監管職能
公立醫院的負債經營既直接影響了其自身的發展，又直接關系到社會的穩定以及廣大人們群眾的切身利益。因此，政府必須加強對公立醫院負債經營的宏觀管理與監管職能，以此來提高其負債經營的科學性和合理性。其具體措施為：限定公立醫院重大項目貸款的額度以及制定相關的標準；加強對公立醫院貸款和負債行為的宏觀管理與監督；建立相應的監督機制與考核體系；建立項目監測評估機制和績效目標評價體系；對醫院院長的任命和考核機制進行改革；等等。同時，為了降低公立醫院負債經營的風險，政府還必須強化公立醫院管理的風險意識、成本意識以及責任意識。
（二）公立醫院應提高資金的利用效率
由于控制負債規模是防范負債風險的關鍵；因此，公立醫院必須不斷提高資金的利用效率，以此來對負債規模進行控制。負債規模一般由資產負債率來進行表示，這也是評定公立醫院經營安全程度的一個重要指標。一般而言，資產負債率若為30%時，則說明公立醫院的經營為安全；若其超過50%時，則說明公立醫院將會出現資金周轉方面的問題。故而，公立醫院應實時對資產負債率進行監控，并不斷提高資金的利用效率，以此來實現負債經濟的科學性和合理性。
除此之外，提高公立醫院負債經營的對策還包括構建風險預警系統、建立合理有效的債務化解機制以及以健全完善內部控制制度的方式來強化公立醫院資產管理等。
四、結束語
綜上所述，負債經營滿足了當前公立醫院發展的同時，也給其經營帶來了一定的風險和損失。因此，對公立醫院負債經營的成因、風險及對策進行探討已成為當前研究的重要課題之一。由于本文篇幅有限，必然會存在不足之處。故而，這還需要我們進一步對其進行研究和探討。
參考文獻：
篇11
1.1以色列銀行業情況分析
以色列銀行是貨真價實的混業經營銀行，銀行參與幾乎所有資本市場業務的運作，包括一般銀行業務﹑公司證券承銷發行﹑投資資金管理甚至擁有公司的股票參與企業管理。而在90年代初，以色列很多公司的股票在股票市場第一次公開發行，銀行既作為承銷發行銀行深入參與了這些公開發行過程，又通過銀行管理的投資資金購買了公司發行的大量股票。這就為研究提供了非常好的樣本。
Ber，Yafeh和Yosha（2000）對以色列1991—1994年第一次公開發行股票的公司進行了實證研究。發現當貸款和證券承銷發行都由同一家銀行負責運作的公司，其證券公開發行的銷售成績往往好于平均水平，但這家公司第一次公開發行股票后的第一年的股票回報率普遍低于平均水平；當貸款、證券承銷發行都由同一家銀行負責運作的公司，且銀行還將自身管理的投資資金注入該公司時，這家公司股票上市第一年的股票回報率甚至更低。這表明上述公司的股票在公開發行時股價被高估，銀行將過多的資金資源投入到客戶公司的證券發行與銷售，這一行為浪費了投資者的資金。
所以，在以色列這個國家的市場條件下，說明銀行對公司客戶比對資金投資者客戶更為忠誠。由于銀行業務的全能化，證券發行承銷銀行會對客戶公司更為了解，混業經營的銀行內部存在利益沖突，使得證券發行承銷銀行有可能利用信息上的優勢，銀行趨向于向不知情的投資者推銷其自身負責承銷的證券，將低效益的公司的證券轉嫁給不知情的投資者，損害資金投資者的利益，對市場資源的分配造成不良的影響。1.2日本和美國銀行業情況分析
日本企業的融資主要以銀行融資為主，美國企業融資是以資本市場融資為主。在日本，公司和銀行之間的關系十分密切，一家典型的日本公司往往與幾家銀行有緊密聯系，而其中最大的貸款銀行往往對公司的發展狀況和前景十分了解，在日本，銀行更有可能對企業施加影響。相對來說，美國公司由于主要不通過銀行來融資，公司和銀行之間的關系就不那么密切，銀行對企業施加影響的可能性較小。
美國90年代放松了銀行分業經營的限制，允許美國銀行承銷發行公司證券，這一改革使得日本在美國的銀行業務下滑，為了增強自身競爭力，日本在1993年的《金融系統改革》法案中允許日本商業銀行提供投資銀行服務。銀行混業經營引起了對其利弊的討論，還有其對銀行系統穩定性和安全性的影響，焦點在于商業銀行在承銷其有借貸關系的公司的證券時的角色。
美國的研究表明，混業經營的銀行承銷客戶公司的證券時，由于信息共享產生范圍經濟效應，這將使得銀行所服務的客戶公司獲益。因為全能型銀行作為商業銀行向客戶公司提供貸款并且持續向公司提供不同的金融服務，它們相對專門的投資銀行來說在企業信息收集方面的更有優勢，這一信息收集優勢可以幫助客戶公司在資本籌集過程中減少由于信息不對稱生成的額外成本，通過引導公司的決策，混業銀行可以降低客戶公司金融壓力的成本。總的說來，和普通交易所相比，混業銀行承銷證券對客戶公司更有利。
但在日本的市場條件下，得出了和美國相反的研究結果。Kang和Liu（2007）對日本1995—1997年股票市場的實證研究中發現，日本市場中銀行和企業間過于密切的借貸關系，會使得銀行可以給企業施加影響。當銀行進入公司證券的承銷業務并急于拓展市場時，需要與投資者顧客建立穩固的關系，因此，銀行會通過自身在貸款方面的地位給企業施壓，降低這些企業的證券價格。雖然這一較低的價格可以使得投資者獲得收益較高的投資機會，但是卻增加了證券發行企業的金融成本，損害發行證券者的利益。
日本金融市場中的這種現象的背后推動力是銀行和其顧客之間緊密地借貸關系，而資本市場的競爭不能消除這一沖突；在美國卻剛好相反，資本市場的發達使得銀行不能過多干預企業，使得企業證券得以以更為公平的價格銷售。
2結論與對策
上述研究表明，銀行混業經營過程中，各主體之間存在利益矛盾的沖突，在不同的市場條件下，沖突焦點不同，從而對金融市場造成的影響各異。
以色列的市場條件下，混業經營的銀行對發行證券的公司客戶更為忠誠，傾向于高估公司客戶的證券價格，向不知情的投資者推銷自己承銷的證券；在日本的市場條件下，銀行為了拓展市場，傾向于向發行證券的公司客戶施壓，降低證券價格賣給投資者，以建立與投資者客戶間的密切關系；在美國發達的資本市場融資條件下，矛盾得以緩解，混業經營的銀行可以憑借在信息方面的優勢，降低客戶公司上市成本，提高效率。各方利益沖突的矛盾存在，會減弱混業經營本來可以帶來的經營協同效應優勢，如果市場不能消除這一沖突，將會對金融市場效率造成不良的影響。
要使得混業經營在金融市場最大化其帶來的各種優勢，從宏觀角度來看，應該健全完善資本市場的運作，在政策和法規上加以正確的引導。
從微觀角度看，近期花旗銀行的發展為混業經營的銀行提供了較好的發展模式，混業模式從集團內部的混業經營，轉變成與其他金融集團不同金融業務的合作，不再強調經營協同，而是發揮金融協同效應。花旗集團在流動性管理上是高度分權的、在風險管理上是分層的，但在資本充足的監管卻是高度集權的，這樣在集團整體層面單一業務的波動風險可以被相互平滑，集團總體業績相對穩定，評級較高，從而保持了總體融資渠道的暢通，這樣當任一種單一業務陷入周期性低谷時，集團總體有充足的金融資源可以支持其渡過危機并整合行業。
我國銀行業將日益走向混業經營，應正確把握混業經營帶來的優勢和劣勢，結合國外的經驗，走出一條與自身情況相符的發展道路。
參考文獻
［1］馬駿.證券業改革與金融機構混業經營模式探討［N］.上海證券報，2005-3-25.
篇12
跨國經營；中小企業；一體化；風險控制
在傳統的概念中，跨國公司應該是公司規模龐大、組織機構復雜、銷售機構遍布全球的企業類型，但在現實中，由于全球經濟一體化趨勢的日益明顯，越來越多的企業開始設立外國分支機構、開拓國外市場，使得跨國公司概念的外延日益變得模糊。特別是隨著我國改革開放進程的不但加速，實施鼓勵企業走出戰略，越來越多的企業走出國門，把企業發展視角放在全世界各個角落。如何界定這類企業，特別是走出國門的中小企業類型？如何對這類企業的發展提供科學理論指導等問題也日益成為我國經濟理論和實踐界面臨的課題。
1 跨國經營中小企業的類型界定
具有跨國組織結構、銷售結構的中小企業是否屬于跨國公司？早期關于跨國公司的看法有很多種，包含從地域國際性、股權國際性、管理國際性、經營國際性等較多加以認識的多重觀點，但無論從以上哪個角度來界定跨國公司的定義都是具有一定局限性的。 聯合國關于跨國公司的定義為：跨國公司系指由在兩各個或更多國家的經濟實體所組成的公營、私營或混合所有制企業，不論這些實體的法律形式和活動領域如何；該企業在一個體系下運營，通過一個或一個以上的決策中心得以具有一致政策和共同戰略；該企業中各個實體通過所有權或其他方式的結合，使其中一個或更多的實體得以對其他實體的活動施加有效影響，特別是分享知識資源和分享負擔。從以上關于跨國公司定義的表述可以總結出，跨國公司應該具有以下幾個主要特征：一是在數量上，跨國公司要求由在兩個或兩個以上的經濟實體組成；在運營方式上，跨國公司要求統一體系下運行，具有共同發展戰略；三在組織聯系上，不同地域實體要有機的聯系在一起，分享資源和負擔。
根據以上有關跨國公司定義和特征的分析，我們可以跨國經營中的中小企業進行類型界定。中小企業的跨國經營是企業發展策略之一，根據跨國公司的定義和特征，跨國公司對公司規模和外國分支機構的數量并沒有限制，主要是側重于企業經營策略上的統一、地點上跨國、跨地區性，中小企業的跨國經營完全可以達到這個標準，符合跨國公司的定義和內涵。
中小企業的跨國經營完全符合現代跨國公司的范疇，其運營方式也符合現代跨國公司理論，中小企要結合自身發展的特點和現代跨國公司理論不斷調整和完善企業運行理念和方式，促進企業發展。
2 中小企業跨國經營的優劣勢分析
我國中小企業數量很多，能夠實施跨國經營的中小企業是一些經營理念先進、經營方式高效、企業發展創新性較強的企業，這些高質量的企業為了企業的長遠發展、尋求更為廣闊的市場，適時開展走出去戰略，面臨一些挑戰和機遇。
2.1 中小企業跨國經營的機遇
中小企業的跨國經營策略能夠給企業帶來新的活力，主要表現在以下幾個方面：首先，在經營理念上，跨國經營能夠使中小企業接觸不同地域的企業發展理念，完善固有發展方式，對企業的長遠發展具有重大意義。其次在經營方式上，跨國經營給中小企業的發展打開了廣闊的空間，中小企業可以根據自身的特點在原料采購、工廠設置、人員調度等方面擁有更為廣闊的空間，進一步開拓了企業產品市場。再次，在經營策略上，中小企業的跨國經營使企業可以在全球內合理配置資源、調配產品，更好的根據各國、各地區發展的條件和特點減少運營成本、提高管理效率，從而提升產品的競爭力。最后，中小企業的跨國經營是企業成長的必經階段。世界經濟的一體化特征使全球企業的聯系越來越密切，企業走出去的發展趨勢已不能避免，中小企業根據企業發展的實際情況，適時實施走出去，可以積累經驗、提高企業知名度，為企業的成長奠定良好的基礎。同時通過實施跨國經營，中小企業能夠豐富原料來源和產品市場，有效控制生產和市場風險。
2.2 中小企業跨國經營的挑戰
中小企業在經營規模和管理方式上的落后會成為企業實施走出去戰略短板，使得企業在跨國經營的過程中面臨一些挑戰：首先，在企業管理上，中小企業受限于企業規模，不能進行規模化、集約化的管理創新，企業的現代治理結構不完善，使得企業大量的資金和人力傾斜于產品的生產，而在管理、研發等方面缺少投入。其次，在調配資源上，中小企業的產品比較單一，跨國公司經營的規模化收益難以完全發揮作用。而中小企業經營的直線型特點也決定了跨國經營的資源選擇、人員調配等方面具有范圍較窄。再次，中小企業面臨的融資問題決定了企業跨國經營的廣度和深度。中小企業的規模較小、資金需求周期較短等特點決定了企業在融資方面面臨較大困難，實施跨國經營后，中小企業可以充分利用國內、國外兩個融資市場，提高信譽度，環節資金需求。最后，實施跨國經營會使中小企業更容易受到國際系統風險的影響，對中小企業控制風險的能力提出更高的要求。
3 中小企業跨國經營對策建議
我國中小企業實施走出去是調整發展策略、轉變發展方式的體現，但由于我國對外開放時間較晚，企業特別是中小企業跨國發展的進程較為落后，在跨國經營理念、方式以及風險掌控等方面經驗較少，不少企業遭受失敗結果。中小企業要結合自身特點，揚長避短，積極借鑒國內外跨國公司成功的經驗和失敗的教訓，探索中小企業跨國經營的道路。
3.1 建立科學的統籌戰略理念
中小企業的發展面臨很多困難，其中就包括成本的控制和產品市場的開拓，實施走出去發展戰略，充分利用國內、國外兩個市場能夠很好的幫助中小企業降低成本、開拓市場。中小企業在實施走出去策略之前要充分謀劃，根據自身發展的特點確定對外跨國經營的步驟和方式，確定各分支機構與母國公司的關系和各自的職能定位，綜合考慮設立分支機構的國家和地區的人文環境、發展環境、政治環境以及該國和地區的貨幣、語言、匯率和投資政策等，在結合自身需求和投資國需求的基礎上完成調查研究。中小企業在發展分支機構要本著適量的原則，受限于企業發展規模小，管理方式落后等問題，中小企業發展分支機構要從企業穩定材料來源，降低生產成本，開拓國外市場等現實需要上進行謀劃。
3.2 建立現代企業治理制度
中小企業受限于自身規模小、產品單一的特點，通過開展走出戰略，吸收借鑒外國先進的公司治理觀念，形成穩定、高效的治理結構有助于企業長遠健康發展。中小企業中積極轉變觀念，擯棄傳統的家族式生產觀念，根據現代企業制度，完善企業治理模式，與世界先進、通行的公司治理模式接軌。通過跨國經營，可以很好的倒逼中小企業完成改制陣痛，加快企業發展進程。中小企業要努力控制運營成本，可以對現行大型跨國公司的治理結構加以改造，形成適合自身發展和需求的治理結構，合理確定管理的深度和寬度，并隨著企業發展規模的不斷發展，對自身治理結構進行調整。
3.3 積累企業發展風險管控能力
中小企業的跨國經營面臨很多困難，面對不同的經濟環境和不同的文化背景，如何快速適應是中小企業發展面臨的現實問題。中小企業自身規模小，外國重視程度和大型跨國公司有一定的差別，所以中小企業在科技創新、產品創新等領域形成特點，對分支機構的設立地點、環境、文化等方面深入了解調研。中小企業的跨國經營會面臨很多風險，包括政治風險、投資風險以及融資風險等。對中小企業而言，在發達國家建立分支機構的門檻和成本較高，一般都選在在發展中國家建立分支機構，而這些國家的政治穩定性、政治和政策的風險同發達國家相差較大，所以正確評估投資國的政治風險和融資風險對中小企業的跨國經營至關重要。在政治風險管控上，中小企業要對投資國進行社會制度、民族結構等進行評估，選擇政治制度穩定、民族成分單一的國家。在融資風險管控方面，中小企業要充分利用跨國經營的自身優勢，充分利用國內、國外兩個融資市場，不斷拓展融資渠道，豐富融資來源，只有這樣才能使公司獲得安全的資金來源，減少融資風險。
3.4 探索符合科學的盈利觀念
中小企業的跨國經營要同當地社會、政府建立融洽的關系，本著共贏的方式制定發展策略，符合當地的經濟發展現狀和人民需求，在此基礎上實現雙方的共贏。要建立企業責任制度，經濟承擔社會責任，開展公益事業，獲取當地政府和人民的信任和支持。我國中小企業對外投資為了避免矛盾，往往采取雇傭母國人到投資國工作，避免同當地政府、人民打交道實施，這種做法不利于企業在當地的長遠發展，也增加了企業人員的流動成本。中小企業要積極建立本土化生產理念，利用投資國的人力資源降低生產成本和物流成本，增加投資國的就業，只有這樣才能夠確保企業在投資國的順利發展。
篇13
文章編號：1005-913X（2017）04-0122-03
一、國有企業實行資本經營的現狀
（一）資本市場不完善
與外國的資本市場相比，我國的資本市場發展時間過短，各種體系制度還不夠完善，資本運作還不成熟。我國政府對市場資本經營的干預過大，導致經濟市場缺乏科學客觀的指導。另外我國的還沒有足夠大的市場規模，沒有足夠成熟的運行機制。例如由于政府過度干預等問題，我國的證券市場走向被嚴重干擾，沒有成熟的完整的運行制度，不能很好的進行市場競爭，資源配置上存在一定問題，不能很好的進行優化資源配置，使市場資源被浪費。
（二）管理模式不完善
國有資產的管理關系到兩個方面，一個是管理者，另_個是被管理的國有資產。首先就管理者而言，部分領導對國有資產的監督意識不強，沒有建立一套科學有效的監督管理制度來對國有資產進行監管。甚至有些國有企業不成立對國有資產進行監督管理的部門，沒有專門人員對國有資產進行管理，不能對資產經營的情況進行及時評價，一旦出現問題也不能及時發現。還有的國有企業管理混亂，沒有嚴格的制度，導致國有資產管理混亂，對資本的流向沒有嚴格記錄，導致國有資產出現流失的現象。有的國有企業在進行資產處置的時候沒有嚴格按照國家規程辦事，不能合理處置國有資產。有的在拍賣的時候相互串通，刻意壓低價格，通過比實際價格低很多的價格購得國有資源，對國有資產造成重大損失，相當于變相的貪污、挪用國有資產，嚴重影響了國有資產的管理。
在資本經營時缺乏風險意識和心里準備。在資本運營時，收益與風險同在，如果經營不當就有可能給國有企業造成損失，甚至會使國有企業破產。資本經營的風險是客觀存在的，同時也是可觀測的。經營風險的存在不以人的意志為轉移，同時也是不斷變化的，只要有經營就會有風險。但是風險也是可預測性的，雖然風險是變化不定的，但是經營者可以根據經驗和具體情況進行提前預測，制定一定的預防措施來防范風險。資本經營并不是萬能的，它的作用也沒有想象中那么大，它只是為國有企業的發展提供更加方便的條件，為資產的增值提供更多的途徑，關鍵還要看國有企業經營者怎樣提高管理水平，提高生a效率，做好資本經營過程中風險預防的工作，為資本經營提供有力條件，最大可能的提高資產增值。
（三）資產經營不規范
我國的資本經營的起步較晚，發展不完善，還沒形成完整的市場經濟體系，沒有中介的作用不能有效的進行資本經營，中介在資本經營中發揮了非常重要的作用。但是我國的中介組織也不夠規范，中介組織不多，從事中介的人員素質不高，不能嚴格規范自己的行為，導致我國中介組織比較混亂，從而導致了我國國有企業在資本經營上出現混亂，出現信息流失風險，造成不必要的損失。
在資產經營過程中，國有企業起主體作用，國有企業根據自身的狀況選擇科學有效的制度來進行資產經營。但是在社會主義初期階段，市場經濟體制發展還不完善，經常出現政府干預過度現象，政府從不同角度不同的形式對國有企業提供大力支持，而不是從提高國有企業效率方面提供支持，政府為了追求政績而盲目發展，不能將各種資源合理搭配，結果不但國有企業沒有取得進步，反而效益越來越差。
資產經營不僅需要合適的經營環境，還需要一批高素質的人才來進行經營。但是現在我國國有企業資產經營團隊還有很多問題。經營者的素質低，學歷水平不高，國有企業制度不夠科學等。
二、國有企業資本經營存在問題分析
（一）把資本經營當作“圈錢”“玩錢”的游戲
有些國有企業投機取巧，炒作資本，不能認識資本經營的本質，而是把資本經營當做“圈錢”“玩錢”的魔術、游戲，把資本經營和產品經營強行分開，重視資本的經營，而忽略了產品經營的重要性。真正的資本經營是資本運作最初的手段，對國有企業進行并購、從組，再根據資本經營的基本原則對產品進行經營，而且是先有資本運作才有產品經營，資本運作只是對國有企業進行重組的手段不是最終的目的。但是有很多國有企業看不清資本經營的本質，錯誤的把資本運作的作用放大，在金融市場進行投機、炒作，把資本當做股票來進行買賣，而沒有把主要的精力放在產品的生產、銷售方面，嚴重阻礙了國有企業的發展進步。
（二）片面追求資本經營數量化
有些國有企業片面的追求資本經營的數量化，錯誤的把資本經營理解為迅速的擴大國有企業規模，盲目并購、從國有企業，但是對國有企業重組以后的經營沒有重視，不能有效經營國有企業。國有企業并購、重組以后規模擴大，擁有的資本增加，技術進一步加強，使國有企業具有更強的競爭力，但這不是以資本數量的擴大為標桿的，如果資本數量盲目的夸大，不考慮實際的國有企業情況，不能充分利用自己的優勢資源，不僅不會使國有企業發展的更好，而且還會走下坡路。真正的合并是規模與經濟有效結合在一起，既能擴大國有企業規模，又能提高經濟效益。
（三）借資本經營逃債廢債
資本經營是用來進行國有企業重組，給國有企業注入活力，提高國有企業競爭力的，而不是用來進行逃債廢債的。但是，在現實生活中，有不少國有企業通過資本經營來逃債廢債。當然這也與當地政府一些不合理政策有關，政府對國有企業了解不夠，不能很好的監督國有企業的運行，為國有企業逃債廢債提供了機會。
企業的資本運營與資本市場息息相關，與許多發達國家相比，中國資本市場的發展仍有不足之處。首先，資本市場內部結構在直接融資和間接融資這一結構不合理。表現為企業發展所需的資本大部份都要靠銀行貸款獲得，而發行股票和債券等直接融資部分較少。企業資本的籌借主要依賴銀行信貸，這不僅增加了銀行的風險，而且使企業背上了日益沉重的債務負擔，給企業的資產重組帶來了重重困難，并且使資產重組所需要的資本籌措十分困難。其次，資本市場的運行機制不夠健全，運行秩序很不規范。目前上市公司大多只重視籌資，忽視了經營機制的轉變。股票發行和交易機制中大戶操縱炒作嚴重，股價、收益率嚴重脫離上市公司的經濟效益水平，股市投機過度，絕大多數是短期化投資，一批大公司、大企業運用國有資本金炒作，負贏不負虧，行為失去約束。
（四）片面迫求經營領域的多元化
有些國有企業片面追求經營領域的多遠化，導致國有企業沒有一個帶頭的龍頭產業。國有企業通過多遠化經營，可以使不同的產業有機結合，在提高國有企業競爭力的同時也能降低國有企業經營的風險。但是有些國有企業沒有看清經營領域多元化的本質，片面的追求多元經營，沒有形成一個核心產業，喪失國有企業的競爭能力，導致國有企業效益下降。多元化經營取決于國有企業在當時的成長期和成長環境，如果一個企業在某一領域發展得非常成熟，沒有別的企業能夠威脅到它的地位時，它完全有可能實施由單個產業向多產業發展的戰略，但問題的關鍵就在于不要片面的追求多元化，可能會帶來適得其反的效果。
三、國有企業資本經營的對策分析
（一）加快國有企業內外部的制度創新
1.產權方面的制度創新。國有企業現有的股權結構不合理，不能適應現在市場經濟的發展，只有進行股份制改革，才能通過國有資本的控制力發揮其主導作用。根據國家對國有企業的重視程度把部分國有獨資的國有企業變為國家參股的國有企業，讓其他經濟成分更多的加入的到國有企業，讓市場決定其產權結構，而不是被政府決定，實行多元化的股份制。這種多元化的股份制結構能改善公司的管理結構，建立平等的條件，既能保證大股東的權利又能讓小股東充分發揮作用，形成一個良性的制衡關系，避免由某個人控制一個國有企業的弊端，使國有企業能走一個平衡發展的道路。在強調多元化制度的同時也要重視國有股份，發揮國有股份的調控作用。
2.資本市場的有關制度創新。大力發展投資銀行，讓其在國有企業實施股份制改革中的服務功能得到充分發揮。投資銀行的投資對象一般是比較有發展潛力的國有企業，幫助國有企業在做出融資和發展計劃，給國有企業提供資金，樹立國有企業的品牌形象，等到合適的時候讓國有企業上市，投資銀行就可以把前期投入的資金回收。投資銀行能降低我國國有企業的負債率，提高國有企業的資本運作能力，對資本市場的發展具有重要意義。
發展和完善資本市場。根據市場規律制與市場發展想適應的制度，加強對產權交易市場的管理，進一步完善市場的監督，加大對市場建設的投入，引導國有企業資本經營進行規范操作，專門人員根據市場的發展情況制定長遠的發展計劃。
3.社會保障及法律制度的創新。改革社會保障制度，加快養老保險和失業保險的制度的改革，讓職工可以放心工作，沒有后顧之憂，提高職工的積極性，為國有企業的發展注入更多活力。建立健全社會保障制度，對失業人員進行就業再培訓，充分利用社會力量為失業人員尋找新的工作。加快養老保險的改革，改變原來的原國有企業發放養老金的情況，由社會統籌機構統一發放，為養老金的順利發放提供保障。
建立健全法律制度和法律體系，嚴格規范國有企業的資本經營。現在我國的有關國有企業經營的法律法規還不完善，執行力度不夠，許多法律規定不夠明確，在執行的時候被抽象化。需要建立一套具體的、可執行的法律體系來規范國有企業資本經營的行為。
（二）加大政策調整的力度
1.確立國有資本的投資主體和經營主體。建立國有資產為主體的控股公司，控制我國的國有企業的股權管理。首先必須要確立國有資本的投資主體和經營主體地位，以國有資產為核心。舊只有確立國有資本的投資主體和經營主體，才能保證國有資本的增值，建立有效的資本經營機制。同時也要明確投資主體的權利和義務，明確投資主體的管理制度和獎勵方法等。
2.出臺相關法律法規推動資本經營規范化發展。加強法制建設，根據社會主義市場經濟體制的運行規律，國家有關部分制定、出臺與之相適應的法律法規，嚴格規定資本經營的秩序，推動資本經營規范化發展，形成一具有良好的資本經營環境。
（三）大力發展資本市場
