引論：我們?yōu)槟砹?3篇量化投資與證券管理范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
對國內(nèi)從事證券基金投資業(yè)的基金公司等及時順應(yīng)金融形勢，盡早開始研發(fā)130/30等科學有效的數(shù)量化投資產(chǎn)品，從而滿足公司旗下眾多投資者的投資需求。為了追趕世界先進的潮流，加快中國金融創(chuàng)新，從根本上增強國內(nèi)基金業(yè)的企業(yè)競爭實力，研發(fā)130/30空頭擴展模型等證券投資基金數(shù)量化投資模型勢在必行。隨著國內(nèi)經(jīng)濟形勢高速發(fā)展，金融市場形勢亦是日新月異。目前，中國證券基金投資業(yè)中的賣空改革已經(jīng)在逐漸開啟，在此形勢下，相關(guān)資產(chǎn)福利業(yè)也應(yīng)抓緊時間，抓住機會，積極開發(fā)出符合中國國情和投資者實際需求的基金產(chǎn)品，抓緊研發(fā)空頭擴展模型等數(shù)量化投資模型，以更好的順應(yīng)金融市場的發(fā)展趨勢和實際需求。在數(shù)量化投資模型開發(fā)過程中，應(yīng)該注意“拿來主義”，不能一味的照抄國外數(shù)量化投資模型，開發(fā)時首先要考慮實事求是，符合中國的相關(guān)法律法規(guī)以及中國金融市場的實際情況，做到既學習了外國的先進經(jīng)驗，又兼顧國內(nèi)市場現(xiàn)實。從而開發(fā)出符合中國實際的數(shù)量化投資模型。現(xiàn)實中，130/30數(shù)量化投資模型只是眾多數(shù)量化投資模型中的一種。
2 合理應(yīng)用數(shù)量化投資策略
投資者及受理委托基金公司等資產(chǎn)管理者應(yīng)用正確數(shù)量化投資策略進行投資，可分散減小風險，增加收益。并基于此進行更加科學高效擬合金融市場實際收益率模型和數(shù)量化投資策略的開發(fā)。基于數(shù)量化投資策略不斷創(chuàng)新發(fā)覺全新投資策略的特點，伴隨廣大投資者針對這一投資機會的廣泛追捧開發(fā)，此動量策略的存在的情況會逐漸消失，弱勢有效這一中國股市缺失的狀況會逐漸改變。數(shù)量化投資策略模型只是理想狀況下的數(shù)字模型，在實際投資中投資者及基金管理者還應(yīng)注意定期檢驗，不能生搬硬套模型及應(yīng)用公式，應(yīng)根據(jù)市場形勢，謹慎研究確定投資策略，才能在金融趨勢改變時有效規(guī)避風險，增加收益。在金融市場中，基金公司應(yīng)根據(jù)市場環(huán)境及現(xiàn)實情況，基于相應(yīng)合理化科學化的數(shù)量投資策略，基于數(shù)字化投資的有效性制定相應(yīng)的投資策略，才能有效提高證券市場投資效率，規(guī)避風險，增強投資收益。同時應(yīng)注意聽取專業(yè)人員根據(jù)經(jīng)驗所得出的合理人工判斷，拒絕照搬模型公式的錯誤做法，杜絕全部投資由模型決策，密切注意規(guī)避數(shù)量化投資策略的趨勢改變、相似性及肥尾性。
3 開放賣空政策
國家政策對金融市場存在巨大影響。為了從根本上提高中國證券金融市場效率，對金融市場發(fā)展起到積極意義，國家政策要給予支持，譬如對賣空政策采取加大開放政策。如此才能逐漸改善中國證券市場賣空限制大，除指數(shù)基金外，其他投資者參與賣空所受禁錮較多，公募基金甚至不能參與賣空，信息表達不充分，遠遠沒有達到弱勢有效等諸多限制中國證券市場有效性的不完善方面政策開放屬社會實驗，對政策所針對方面的影響不言而喻。在政策制定方面目前國內(nèi)的相應(yīng)管理層做的還是很好的。譬如，根據(jù)當前形勢，相應(yīng)管理層便會制定并開始試行各種轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。在這樣的政策環(huán)境下，對廣大證券金融公司而言，便可以通過相互之間的內(nèi)部交流與合作的方式，將自身原有的或者通過各種合法途徑募集而來的證券和資金進行出借，為需求方提供所需的資金和證券，幫助其更好的開展各種經(jīng)營活動。 對廣大證券基金類公司而言，可以通過此類活動，可有效整合金融市場資源，解決眼下難題。通過復(fù)雜嚴禁的實施設(shè)計方案，保證市場的良好發(fā)展。
4 降低融券費率
為了提高中國金融證券市場效率，縮短相應(yīng)價格恢復(fù)平衡所需時間，提高中國金融資本市場的有效性，建議相關(guān)管理層采取積極措施，譬如對券商降低融券率的政策持鼓勵態(tài)度。但在一定的條件下，130/30組合的收益率會出現(xiàn)極大的改變。例如，在融券費率處于10%和5%水平的時候，融券率會對130/30組合的收益率產(chǎn)生十分顯著的影響。為了避免對中國證券市場的發(fā)展產(chǎn)生不好影響，相關(guān)管理層在制定政策時要注意規(guī)避券商間通過不顧成本盲目降低融券費率等不良手段搶占市場的惡意競爭。鼓勵科學的正當競爭。目前國內(nèi)金融市場中，各證券公司的融資利率基本相同，截至2013年3月19日，業(yè)務(wù)遍布全國的較大證券公司中，國信、國泰君安、廣發(fā)、海通這四家公司年融券率和融資利率均為8.6%，相比之下，華安、上海、江海、華泰四家的融資利率雖然也達到同樣的水平，但在融券率方面，卻呈現(xiàn)出顯著高于大證券公司的情況，達到10.6%。綜上所述，小證券公司采用較高檔，融券費率規(guī)模大的公司則采用相同的較低檔，相比之下，大證券公司具備較大優(yōu)勢。若小證券公司要在激烈的金融市場競爭中站穩(wěn)腳跟，建議其利用融券費率存在較大降低空間的優(yōu)勢制定相關(guān)政策。
5 結(jié)束語
綜上所述，研究證券投資基金數(shù)量化投資戰(zhàn)略決策，可幫助大家進一步提高對證券投資基金以及數(shù)量化投資相關(guān)問題的理解水平，了解130/30策略對基金業(yè)績的影響，具有一定實踐意義。
參考文獻：
篇2
根據(jù)組合優(yōu)化理論，投資者將持有無風險組合與市場風險資產(chǎn)組合，獲得無風險利率與市場風險溢價。資本資產(chǎn)定價模型則將此應(yīng)用到單一證券或組合，認為證券的風險溢價等于無風險利率加上與風險貢獻比率一致的風險溢價，超過的部分就是超額收益，即投資組合管理所追求的阿爾法值[4]。追求顯著正的阿爾法是資產(chǎn)定價理論給實務(wù)投資的一大貢獻。基于因素模型的套利定價理論則從共同風險因素的角度提供了追求阿爾法的新思路。其中，法瑪和佛倫齊的三因素定價模型為這一類量化投資提供了統(tǒng)一的參考。可以說，在因素定價方面，量化投資繼承了資產(chǎn)定價理論的基本思想。對于因素定價中因素的選擇，證券投資學認為，對資產(chǎn)價格的影響，長期應(yīng)主要關(guān)注基本面因素，而短期應(yīng)主要關(guān)注市場的交易行為，即采用技術(shù)分析。在量化投資中，主要強調(diào)按照事先設(shè)定的規(guī)則進行投資，這在一定程度上與技術(shù)分析類似。但是，在技術(shù)分析中，不同的人會有不同的結(jié)論，而量化投資則強調(diào)投資的規(guī)則化和固定化，不會因人的差異而有較大的不同。另外，量化交易更強調(diào)從統(tǒng)計和數(shù)學模型方面尋找資產(chǎn)的錯誤定價或者進行收益的預(yù)測。
（二）無套利條件與交易成本
在證券投資學里，流動性是證券的生命力。組合投資理論、資本資產(chǎn)定價模型以及套利定價理論等都認為市場中存在大量可交易的證券，投資者可以自由買賣證券。這主要是為了保證各種交易都能實現(xiàn)，如套利交易。根據(jù)套利定價理論，一旦市場出現(xiàn)無風險的套利機會，理性投資者會立即進行套利交易，當市場均衡時就不存在套利機會。現(xiàn)實市場中往往存在套利限制。一是因為凱恩斯說的“市場的非理性維持的時間可能會長到你失去償付能力”。二是因為市場總是存在交易費用等成本。但證券投資學中，對市場中套利限制與非流動性的關(guān)注較少，這是因為傳統(tǒng)金融理論中簡化了市場結(jié)構(gòu)。市場微觀結(jié)構(gòu)理論研究在既定的交易規(guī)則下，金融資產(chǎn)交易的過程及其結(jié)果，旨在揭示金融資產(chǎn)交易價格形成的過程及其原因。在市場微觀結(jié)構(gòu)理論中，不同的市場微觀結(jié)構(gòu)對市場流動性的沖擊是不同的。因而，從量化投資的角度看，為了降低交易帶來的價格沖擊，能實施量化投資策略的證券往往都應(yīng)有較好的流動性，因為交易時非流動性直接影響投資策略的實施。從這個意義上講，量化投資時的交易成本不僅包括交易費用，更主要的是要考慮市場交易沖擊的流動性成本。
（三）風險控制與市場情緒
在證券市場中，高收益與高風險相匹配。量化投資在追求高收益的同時，不可避免地承擔了一定的風險。在證券投資學中，系統(tǒng)性風險主要源于宏觀經(jīng)濟因素，非系統(tǒng)性因素則主要源于行業(yè)、公司因素，并且不考慮市場交易行為的影響。在量化投資中，較多地使用因素定價模型，不僅會考慮市場經(jīng)濟因素，而且會考慮交易行為等因素，只是不同的模型有不同的側(cè)重點，在多模型的量化投資系統(tǒng)中自然包括了這兩方面的因素。除了各種基本面和市場交易的因素風險外，量化投資還有自身不可忽視的風險源。一方面，量化交易中，部分交易是采用保證交易的期貨、期權(quán)等衍生品交易，這種杠桿交易具有放大作用，隱藏著巨大的風險。另一方面，市場沖擊的流動性成本也是量化投資的風險控制因素，理所當然地在圖1的風險控制模型中體現(xiàn)出來。另外，在一般的投資過程中，市場情緒或多或少會成為風險控制的一個對象。然而，在量化投資中，更多的交易都是通過計算機來實現(xiàn)的，如程序交易等，這樣以來，投資者情緒等因素對投資決策的影響相對較小。所以，在量化投資的風險控制模型中較少地考慮市場情緒以及投資者自身的情緒，主要是通過承擔適度的風險來獲得超額回報，因為畢竟減少風險也減少了超額回報。
（四）執(zhí)行高頻交易與算法交易
在對未來收益、風險和成本的綜合權(quán)衡下，實現(xiàn)投資策略成為量化投資的重要執(zhí)行步驟。為了達到投資目標，量化投資不斷追求更快的速度來執(zhí)行投資策略，這就推動了采用高速計算機系統(tǒng)的程序化交易的誕生。在證券投資學里，技術(shù)分析認為股價趨勢有長期、中期和短期趨勢，其中，長期和中期趨勢有參考作用，短期趨勢的意義不大。然而，隨著計算機信息科技的創(chuàng)新，量化投資策略之間的競爭越來越大，誰能運作更快的量化模型，誰就能最先找到并利用市場錯誤定價的瞬間，從而賺取高額利潤。于是，就誕生了高頻交易：利用計算機系統(tǒng)處理數(shù)據(jù)和進行量化分析，快速做出交易決策，并且隔夜持倉。高頻交易的基本特點有：處理分筆交易數(shù)據(jù)、高資金周轉(zhuǎn)率、日內(nèi)開平倉和算法交易。[5]高頻交易有4類流行的策略：自動提供流動性、市場微觀結(jié)構(gòu)交易、事件交易和偏差套利。成功實施高頻交易同時需要兩種算法：產(chǎn)生高頻交易信號的算法和優(yōu)化交易執(zhí)行過程的算法。為了優(yōu)化交易執(zhí)行，目前“算法交易”比較流行。算法交易優(yōu)化買賣指令的執(zhí)行方式，決定在給定市場環(huán)境下如何處理交易指令：是主動的執(zhí)行還是被動的執(zhí)行，是一次易還是分割成小的交易單。算法交易一般不涉及投資組合的資產(chǎn)配置和證券選擇問題。
二、對量化投資在證券投資教學中應(yīng)用的思考
從上述分析可以知道，量化投資的“黑箱”構(gòu)造與證券投資學之間存在一定的差異，因此，在證券投資的教學中應(yīng)當考慮量化投資發(fā)展的要求。
（一）市場微觀結(jié)構(gòu)與流動性沖擊
在理性預(yù)期和市場有效假說下，市場價格會在相關(guān)信息披露后立即調(diào)整，在信息披露前后市場有著截然不同的表現(xiàn)。在證券投資學里，一般認為價格的調(diào)整是及時準確的，然而，現(xiàn)實的世界里，價格調(diào)整需要一個過程。在不同的頻率下，這種價格形成過程的作用是不同的。在長期的投資中，短期的價格調(diào)整是瞬間的，影響不大。然而，在高頻交易中，這種價格調(diào)整過程影響很大。市場微觀結(jié)構(gòu)就是研究這種價格形成過程。市場微觀結(jié)構(gòu)理論中有兩種基本的模型：存貨模型和信息模型。存貨模型關(guān)注商委托單簿不平衡對訂單流的影響，解釋沒有消息公布時價格短暫波動的原因。信息模型關(guān)注信息公布后信息反映到價格中的這一過程，認為含有信息的訂單流是導(dǎo)致價格波動的原因。無論是關(guān)注委托訂單的存貨模型還是關(guān)注市場參與者信息類型的信息模型，這些市場微觀結(jié)構(gòu)的研究加強了流動性與資產(chǎn)價格之間的聯(lián)系，強調(diào)流動性在量化投資決策中的重要作用。一般的證券投資學中基本沒有市場微觀結(jié)構(gòu)的內(nèi)容，因而，為了加強證券投資學的實用性，應(yīng)關(guān)注市場微觀結(jié)構(gòu)的內(nèi)容與發(fā)展。
（二）業(yè)績評價與高杠桿
對于證券組合而言，不僅要分析其超額收益和成本，還要考慮其風險與業(yè)績。在組合業(yè)績評價中，一方面要考慮風險的衡量，另一方面則要分析業(yè)績的來源。在證券投資學中，組合業(yè)績來自于市場表現(xiàn)以及管理者的配置與選股能力。對于量化投資而言，市場時機和管理者的能力依然重要，然而，量化投資的業(yè)績評價還應(yīng)考慮另一個因素：高杠桿。量化交易中，部分交易是采用保證交易的期貨、期權(quán)等衍生品交易，這種杠桿交易具有放大作用，在市場好的時候擴大收益，但在市場不好的時候會加速虧損，這些與傳統(tǒng)的業(yè)績評價就不太一樣。在一般的證券投資學里，業(yè)績評價主要考慮經(jīng)風險調(diào)整的收益，很少考慮其杠桿的作用，這不僅忽略了杠桿的貢獻，而且有可能夸大了投資者的技能水平。
（三）人為因素與模型風險
在量化投資中，非常注重計算機對數(shù)據(jù)和模型的分析，這突出了量化投資的規(guī)則性和固定性。然而，實際中，別看量化采用了各種數(shù)學、統(tǒng)計模型，但策略設(shè)計、策略檢測和策略更新等過程都離不開人的決策。量化交易策略與判斷型交易策略的主要差別在于策略如何生成以及如何實施。量化投資運用模型對策略進行了細致研究，并借助計算機實施策略，能夠消除很多認為的隨意性。但是，量化策略畢竟體現(xiàn)投資者的交易理念，這一部分依賴于投資者的經(jīng)驗，一部分依賴于投資者對市場的不斷觀察與更新。實際上，人始終處于交易之中，對于市場拐點以及趨勢反轉(zhuǎn)的判斷主要還是依賴投資者的經(jīng)驗。光大的烏龍指事件充分表明了人為因素在量化投資中的兩面性：決策實施依賴于人的設(shè)定，而人的設(shè)定不僅依賴于經(jīng)驗，而且人還會犯錯。人之所以會犯錯，一方面是因為人們對市場的認知是不完全的，另一方面則是人們使用了錯誤的模型。經(jīng)典的證券投資理論中，股票價格的變動被認為是隨機的，小概率事件出現(xiàn)的機會比較小，但是經(jīng)驗研究表明股票收益率具有肥尾現(xiàn)象，小概率事件發(fā)生的機會超出了人們原先的認識，即市場還會出現(xiàn)“黑天鵝”。更為關(guān)鍵的是，量化投資更依賴數(shù)學和統(tǒng)計模型，這就使得量化投資存在較大的模型風險，即使用了錯誤的模型。為了防范模型風險，應(yīng)采用更為穩(wěn)健的模型，即模型的參數(shù)和函數(shù)應(yīng)該適應(yīng)多種市場環(huán)境。近年來，研究表明，證券收益及其與風險因素的關(guān)系存在較大的非線性，同時，市場中存在一定的“噪聲”，采用隱馬爾科夫鏈等隨機過程和機器學習等數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)進行信息處理成為量化投資的重要技術(shù)支持。
篇3
資管行業(yè)是高智力投入行業(yè)，長城證券資管業(yè)務(wù)取得優(yōu)秀成績與其深厚的人才儲備不無關(guān)系。據(jù)悉，去年長城證券的投資主辦人員高達40多人。
“人才是一切創(chuàng)新的來源，我們鼓勵員工及時汲取行業(yè)先進知識，鼓勵創(chuàng)新思維，鼓勵通過內(nèi)部培養(yǎng)人才、外部引進人才，從本源上提升團隊創(chuàng)新能力和核心競爭力。”長城證券方面在接受《投資者報》記者采訪時表示，公司在培養(yǎng)和引進人才的同時，注重配套相應(yīng)的激勵機制和考核機制，充分挖掘現(xiàn)有人才潛力和優(yōu)勢，進一步完善人才優(yōu)化機制，著力打造專業(yè)化、特色化、一體化的業(yè)務(wù)團隊。
口碑：固收紅閃亮長城
Wind數(shù)據(jù)顯示，長城證券2016年受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入3.1億元（合并口徑），業(yè)績良好。具體來看，集合理財和專向理財均有提升，截至2016年底，長城證券主動管理類產(chǎn)品規(guī)模為702億元，同比增長96%；專項理財主要為資產(chǎn)支持專項計劃，截至2016年底，該業(yè)務(wù)整體規(guī)模為72.49億元，同比增長28倍。
長城證券資管中表現(xiàn)最為突出的是固收業(yè)務(wù)，標準固收類產(chǎn)品2016年整體年化收益率為同期中債總財富指數(shù)收益率近1.8倍。此外，長城證券固收類產(chǎn)品中的“紅系列”在業(yè)內(nèi)口碑良好。
與同行業(yè)的券商標準化固收類產(chǎn)品相比，長城證券標準化固收類產(chǎn)品整體收益率排名靠前，其中季季紅3號排名前5。第九屆中國資產(chǎn)管理年會暨金貝獎評選中，長城證券資管產(chǎn)品“長城證券季季紅1號集合資產(chǎn)管理計劃”最終脫穎而出，評定表現(xiàn)優(yōu)異，榮獲“2016年最具人氣理財產(chǎn)品”獎項。
此外，長城證券量化對沖類產(chǎn)品表現(xiàn)同樣可圈可點，2016年整體年化收益率較好，遠高于量化對沖型公募基金收益率中位數(shù)。在“2016年中國財富管理高峰論壇暨2016年中國最佳財富管理機構(gòu)評選”中，長城證券資產(chǎn)管理部量化團隊榮獲“2016年中國最佳量化投資團隊”獎項。
創(chuàng)新：ABS堅定前行
值得注意的是，為解決企業(yè)融資需求，長城證券創(chuàng)新推出了豐富的固定收益產(chǎn)品。資產(chǎn)證券化成為長城證券在資管業(yè)務(wù)上發(fā)力的創(chuàng)新首駐點。
2016年，隨著資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展，長城證券在業(yè)務(wù)規(guī)模和基礎(chǔ)資產(chǎn)多樣性、業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新上都呈現(xiàn)飛速發(fā)展態(tài)勢。截至2017年一季度，公司已成功發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)覆w應(yīng)收賬款、小額貸款、保理融資債權(quán)、租賃租金等多種企業(yè)資產(chǎn)證券化類型，實現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模、基礎(chǔ)資產(chǎn)品種和創(chuàng)新模式探索的自我突破。
長城證券資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)起步雖晚，但發(fā)力強，截至去年底規(guī)模達72.49億元。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，長城證券作為計劃管理人的資產(chǎn)證券化資產(chǎn)規(guī)模業(yè)內(nèi)排名第17位。
雖然推出時間較晚，但資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)迅速在長城證券落地生根，受到業(yè)內(nèi)的廣泛認可，公司榮獲2016年中國資產(chǎn)證券化研究院年會“最具潛力計劃管理人獎”。
具體產(chǎn)品方面，“長城證券-康景物業(yè)資產(chǎn)支持專項計劃”獲2016年第二屆結(jié)構(gòu)融資與資產(chǎn)證券化論壇暨2016年度“資產(chǎn)證券化?介甫獎”收費權(quán)類產(chǎn)品“最佳產(chǎn)品獎”；“長城-融創(chuàng)購房尾款資產(chǎn)支持專項計劃”獲2016年中國資產(chǎn)證券化研究院年會企業(yè)類資產(chǎn)證券化應(yīng)收賬款類產(chǎn)品“最受歡迎獎”；而“長城證券-合生創(chuàng)展購房尾款資產(chǎn)支持專項計劃”獲2016年中國資產(chǎn)證券化研究院年會企業(yè)類資產(chǎn)證券化應(yīng)收賬款類產(chǎn)品“最佳結(jié)構(gòu)獎”。
調(diào)整：回歸受托本色
今年3月以來，銀監(jiān)會對商業(yè)銀行監(jiān)管升級，嚴查委外理財，券商資管也面臨沖擊，根據(jù)興業(yè)證券研究團隊對各類型非銀機構(gòu)的委外規(guī)模測算，券商資管占比28.53%，緊跟公募基金后面。
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層次分析法（AHP）是系統(tǒng)工程中對非定量事件一種評價分析方法。它首先將復(fù)雜問題層次化。根據(jù)問題和要達到的目標，將問題分解為不同的組成因素，并按照因素間的相互關(guān)聯(lián)以及隸屬關(guān)系將因素按不同層次聚集組合，形成一個多層次的分析結(jié)構(gòu)模型。根據(jù)系統(tǒng)的特點和基本原則，對各層的因素進行對比分析，引入1~9比率標度方法構(gòu)造出判斷矩陣，用求解判斷矩陣最大特征根及其特征向量的方法得到各因索的相對權(quán)重。基于AHP的中國證券投資基金業(yè)可按以以下步驟進行（:1）構(gòu)建風險評價指標體系；（2）兩兩比較結(jié)構(gòu)要索，構(gòu)造出所有的權(quán)重判斷矩陣；（3）解權(quán)重判斷矩陣，得出特征根和特征向量，并檢驗每一個矩陣的一致性。若不滿足一致性條件，則要修改判斷矩陣，直到滿足為止。計算出最底層指標的組合權(quán)重。
2.1確定綜合評估體系按照AHP計算方法的要求建立競爭力評價指標體系，即層次結(jié)構(gòu)模型。通常該模型由目標層(最高層)、準則層(中間層)和指標層三個層次組成。本文將證券投資基金業(yè)競爭力分為準則層和指標層兩個層次的綜合評價指標體系，如圖所示。
2.2以A層為例確定其指標體系的權(quán)重（1）A層次權(quán)重確定對應(yīng)圖評價體系，逐一構(gòu)造判斷矩陣，求出權(quán)重系數(shù)。下面以A層為例確定其A層因素對最高層O層的權(quán)重，其它各層應(yīng)用同樣的原理即可求出相應(yīng)下層對上一層的權(quán)重。
2.3組合權(quán)重的計算在計算了各級指標對上一級指標的權(quán)重以后，即可從最上一級開始，自上而下的求出各級指標關(guān)于評價目標的組合權(quán)重。最終經(jīng)過總體一致性檢驗的證券投資基金業(yè)競爭力各指標權(quán)重如表5所示。
3證券投資基金業(yè)競爭力評價
將2013年數(shù)據(jù)歸一化處理后,根據(jù)歸一化的上下限及權(quán)重綜合計算中國基金業(yè)競爭力量化處理后的結(jié)果為0.63，這表明中國證券投資基金業(yè)競爭力的總體水平較好，但較好層次中較差的水平，差距主要來自于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新與市場開放度不足上。
篇5
分類號：O212C8F832.5文獻標識碼：A
TheApplicationofStatisticsonSecuritiesandFuturesMarkets
LICong-zhu,DINGShao-fang,WANGLing-hua,SUNDa-ning
(NorthChinaUniversityofTechnology,100041)
Abstract：Inthispaper,theApplicationofStatisticsonSecuritiesandFuturesMarketsisintroduced,author''''smanynewachievementsareincludedinit,suchasstudyofindexsystemonSecuritiesandfuturemarkets;studyofXinHuaindexnumberofsecurities;studyandapplicationofinvestmentinbondandsoon.
KeyWords：statisticssecuritiesmarketsfuturesmarkets
一、序言
我國自九十年代初建立證券期貨市場以來，短短幾年，得到了迅猛發(fā)展，方興未艾。僅拿股市來看(截至1999年07月13日)，在滬深兩市上市的境內(nèi)公司已達900家，滬深市場的A，B股股數(shù)是981只，上市公司900家，其中滬市501只(461家)，深市480只(439家)，滬深A(yù)股股數(shù)874只，B股股數(shù)107只。這與1991年滬市8家深市6家上市公司相比，可見發(fā)展速度之快。市價總值21083億元人民幣，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重超過25%；開辦證券90家，兼營證券業(yè)務(wù)的信托投資公司237家，下屬證券營業(yè)部2400多家；現(xiàn)有43家境內(nèi)企業(yè)海外上市，累計籌集資金100多億美元；已有107家公司成功發(fā)行了B股，籌集資金近50億美元；股民已達4000多萬。自1999年五月十九日井噴式行情以來，滬深兩市的日成交量猛增，至六月二十五日高達800多億(1998年8月18日香港股市一天的成交量為790億港元)，創(chuàng)下空前的天量。證券市場的作用愈來愈大，并逐漸成為國民經(jīng)濟的晴雨表。
統(tǒng)計學及其相關(guān)學科在證券期貨交易中有什么作用呢?我們先從世界范圍談起。
據(jù)有關(guān)報道，當今華爾街最搶手的不再是傳統(tǒng)的MBA，而是有統(tǒng)計背景、數(shù)理能力強的人才。一些在美國獲得統(tǒng)計或數(shù)學博士學位的中國留學生被華爾街錄用，轉(zhuǎn)眼間便當上了年薪百萬美元的“白領(lǐng)”貴族。如，1984年入中國科學技術(shù)大學少年班的黃沁于1988年提前畢業(yè)，赴美國麻省理工學院就讀研究生，畢業(yè)后受聘到華爾街某大型證券公司工作。在這個世界上金融證券業(yè)最發(fā)達的地方，他以統(tǒng)計和數(shù)學為基礎(chǔ)，建立了自己的投資理論，現(xiàn)已升任該公司副總裁，主管對外投資工作。年僅27歲的黃沁是進入華爾街金融界高層領(lǐng)導(dǎo)的少數(shù)華人之一。
華爾街取才原則的轉(zhuǎn)向，從一個側(cè)面反映出證券期貨等金融業(yè)目前發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)和未來的潮流。證券金融交易是信息量最大，信息敏感度最強、信息變化頻度最高的領(lǐng)域。隨著市場日趨復(fù)雜，數(shù)字已成為傳遞信息最直接的裁體，加上未來的經(jīng)濟是被網(wǎng)絡(luò)覆蓋與籠罩的數(shù)字化經(jīng)濟，大量的數(shù)學與統(tǒng)計工具將在分析研究中發(fā)揮不可或缺的重要影響。能否把握那看似枯燥無味的數(shù)字所隱含的精微變化，成為決定未來競爭成敗的關(guān)鍵因素之一。
前年諾貝爾經(jīng)濟學獎授予在期權(quán)定價方面做出開拓性貢獻的經(jīng)濟學家和統(tǒng)計學家。他們在二十多年前就探索出具有劃時代意義的定價模型——布萊克.斯科爾期定價公式。本世紀20年代開設(shè)了股票期權(quán)品種，由于采用柜臺交易方式和缺乏標準化的設(shè)計合約，很難轉(zhuǎn)讓對沖，交易量不足稱道。1973年美國經(jīng)濟學家布萊克和斯科爾斯，引進概率統(tǒng)計上隨機變量函數(shù)的一些定理和積分求值，推導(dǎo)出不支付紅利的股票期權(quán)定價公式，從此期權(quán)有了明確科學的價格定位依據(jù)，很快形成一個完整的市場，并迅速推廣到全世界，直至現(xiàn)在，期權(quán)占據(jù)著金融王國的重要位置。定價公式成為整個市場運轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。這個期權(quán)公式的定價思想所引發(fā)的金融革命表現(xiàn)在，預(yù)測遠期價格成為可能，不僅使期權(quán)為指數(shù)、貨幣、利率、期貨交易提供了全新的保值，投資手段，極大地豐富了金融市場，而且進一步推動了對各種金融產(chǎn)品的價值研究，提高了操作的理論水平。由此可以推斷，沒有布萊克.斯科爾斯定價模型，期權(quán)就不可能發(fā)展這么快，全球金融衍生品市場也就不可能有今天的高度發(fā)達，如今國外大型金融機構(gòu)在總結(jié)金融交易失利原因時，總是首先追究最初的定價是否存在漏洞和錯誤
建立一個模型就摘取經(jīng)濟領(lǐng)域的桂冠這一事實，體現(xiàn)了經(jīng)濟與統(tǒng)計數(shù)學密不可分的關(guān)系。據(jù)不完全統(tǒng)計，自1969年設(shè)立諾貝爾經(jīng)濟學獎以來的40多位獲獎?wù)咧校挠嬃拷?jīng)濟學家有23位，10位擔任過世界計量經(jīng)濟學會會長，有六位直接靠計量經(jīng)濟的研究和應(yīng)用成果獲獎。借用統(tǒng)計數(shù)學，將經(jīng)濟理論數(shù)學公式化，將經(jīng)濟行為定量化，已成為當今世界經(jīng)濟的熱門課題。
有關(guān)專家指出，統(tǒng)計學，經(jīng)濟理論和數(shù)學這三者對于真正了解現(xiàn)代經(jīng)濟生活中的數(shù)量關(guān)系來說，都是必要的，但本身并非充分條件。三者結(jié)合起來，就是力量。數(shù)學給經(jīng)濟界帶來新的視角，新的觀念。抽象的數(shù)學工具一旦準確地切入金融市場，就顯得非常實用和有價值。二十多年來，指導(dǎo)期權(quán)交易的理論—定價模型得到廣大投資者的一貫遵循。沒有統(tǒng)計基礎(chǔ)、不懂定價公式含義的人要想在市場有出色表現(xiàn)將是十分困難的。
證券金融市場的風險管理是個永恒的話題，投資者都想尋求收益回報，但又必須面對各種各樣的損失可能。市場到底存在哪些風險，如何確定風險的大小，如何才能實現(xiàn)收益最大化和風險最小化，歷來都是受人關(guān)注的焦點和難點。自從1952年美國學者馬柯威茨運用數(shù)量方法創(chuàng)立證券組合理論以來，市場風險的神秘色彩逐漸淡化，不再變得那么可怕和不可駕馭。
馬柯威茨組合理論的立足點是全面考慮“期望收益最大”和“不確定性(即風險)最小”。它通過總結(jié)投資損失的概率分布和可能收益與預(yù)期收益的偏離程度(即我們統(tǒng)計學上的方差)，發(fā)現(xiàn)投資者應(yīng)該同時按適當比例購買各種證券而不是一種證券，進行分散化投資，其收益才盡可能是確定的。通過數(shù)量分析得出的這種結(jié)論，迎合了投資者避風險的需要。風險管理能力的提高促進了基金的蓬勃發(fā)展。在短短的幾十年間，隨著量化研究的不斷深入，組合理論及其實際運用方法越來越完善，成為現(xiàn)資學中的主流工具。由于馬哥威茨證券組合選擇理論給金融投資和管理思想帶來革新，1990年他獲得了諾貝爾經(jīng)濟學獎。
眾所周知，量變引起質(zhì)變。數(shù)量關(guān)系的背后，牽扯著市場的穩(wěn)定與發(fā)展。金融業(yè)的現(xiàn)代化推動了統(tǒng)計與數(shù)理方法的應(yīng)用研究，反過來，當今世界的金融管理特別是防范金融風險，也越來越要量化研究。早在1995年9月，美國斯但福大學經(jīng)濟學教授劉遵義就通過實證比較，數(shù)量分析和模糊評價等方興，預(yù)測出菲律賓、韓國、泰國、印尼和馬來西亞有可能發(fā)生金融危機。后來的事實果然如此。這從一個側(cè)面提醒我們，沒有完整、科學的分析預(yù)測工具，就可能在國際金融競爭中蒙受重大損失。只有加強對作為金融信息的各種變量的研究，才能提高對金融運行規(guī)律的認識，才能把握市場的發(fā)展動向。
經(jīng)濟理論的數(shù)學化和統(tǒng)計分析，使各種經(jīng)濟行為也越來越數(shù)量化。在金融領(lǐng)域也不例外。定價公式和組合理論地位的確立，就證明數(shù)量工具已發(fā)揮了不可磨滅的作用。有統(tǒng)計顯示，在西方金融市場，三分之一的人運用組合理論來投資，三分之一的人靠技術(shù)分析管理頭寸，另外三分之一的人仍在堅守基礎(chǔ)分析。雖然運用何種手段來指導(dǎo)決策是投資者個人偏好、觀念的問題，但組合理論和技術(shù)分析所運用的統(tǒng)計工具逐漸被認同，說明理性投資將成為市場的寵兒。由此我們不難理解華爾街選才的動機。
主觀意見和直覺判斷有很大的隨意性，顯然與現(xiàn)資決策的要求相去甚遠。對市場和價格進行定量研究，從而揭示客觀存在的數(shù)量依存關(guān)系，成為投資和管理決策的一項基礎(chǔ)工作。用統(tǒng)計工具處理各種證券金融數(shù)據(jù)，可以比較全面地分析各種因素的影響力度。其主要表現(xiàn)在：
1結(jié)構(gòu)分析：證券市場與匯率、利率變動和國民經(jīng)濟發(fā)展有多大的關(guān)聯(lián)度；單一證券與整個市場之間如何相互影響，市場指數(shù)設(shè)計是否合理；證券與期貨價格走勢是否相互制約；同一類證券有沒有一定的連動關(guān)系。
2價值預(yù)測：分析未來證券發(fā)行和上市價格的理論定位，確定金融衍生證券的價格，分析預(yù)測證券期貨的價格走勢，進行投資決策等。
3政策評價：研究市場系統(tǒng)風險的預(yù)警及控制，探討不同的組合投資效果。
4理論檢驗：證券價格能否反映所有的信息，市場的有效性實證檢驗；各種技術(shù)指標的適用性和優(yōu)化處理，周期效應(yīng)的對比分析。
從以上可看出，量化研究有助于搞好風驗管理，設(shè)計投資組合，選擇交易時機，評估市場特性。統(tǒng)計工具在證券金融市場的大量應(yīng)用，對交易技術(shù)的升級換代，管理水平的提高做出了特殊貢獻。現(xiàn)在，電腦交易系統(tǒng)在國外大行其道，依據(jù)不同要求設(shè)計的模型軟件層出不窮，只要把數(shù)據(jù)輸入電腦中，投資者根據(jù)分析結(jié)果隨時制訂和調(diào)整投資計劃。
篇6
量化投資的鼻祖是美國數(shù)學家西蒙斯（James Simons）教授，從1989年到2006年間，他管理的大獎?wù)禄鹌骄晔找媛矢哌_38.5%，凈回報率超越巴菲特。
對沖基金（hedge fund）是指運用金融衍生工具，以高風險投機為手段并以盈利為目的的金融基金，采用各種交易手段（賣空、杠桿操作、程序交易、互換交易、套利交易、衍生品種等）進行對沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤。
猶抱琵琶半遮面
上海交通大學金融工程研究中心陳工孟教授表示，2010年股指期貨推出后，量化投資和對沖基金漸成熱門話題，并正在逐步萌芽和發(fā)展，但因為是新事物，社會各界還不是很了解。
目前國內(nèi)約有12只公募量化基金，而深圳和上海也已有不少對沖基金；量化投資和對沖基金離中國投資者如此之近，但又是如此神秘。
長期以來，國內(nèi)投資者一直存在著一些疑問，例如，量化投資和對沖基金是不是金融業(yè)發(fā)展的必然？量化投資和對沖基金對金融安全問題會產(chǎn)生什么影響？上海建設(shè)國際金融中心，量化投資和對沖基金應(yīng)該扮演怎樣的角色？量化投資和對沖基金為何能取得超額收益？量化投資和對沖基金如何進行規(guī)范和監(jiān)管？對沖基金如何募集、運作和壯大？如何開發(fā)策略、如何進行交易如何控制風險？
對于上述問題，國內(nèi)缺乏進行深度探討和專業(yè)研究的有效途徑。近日，國內(nèi)領(lǐng)先的量化投資和對沖基金專業(yè)研究機構(gòu)，上海交通大學金融工程研究中心主辦了2011第一屆中國量化投資高峰論壇。眾多國際投資家、知名學者、優(yōu)秀對沖基金經(jīng)理、量化投資領(lǐng)軍人物、交易所研究代表等，與300多位來自于證券、基金、私募、信托、銀行、保險界的專業(yè)人士、信息技術(shù)服務(wù)商和民間資本代表，共同分享最新的量化投資和對沖基金的宏觀視點及微觀技術(shù)，以解決金融業(yè)發(fā)展迫切需要解決的問題。主辦機構(gòu)表示：“我們相信此次高峰論壇的召開，將開創(chuàng)中國量化投資和對沖基金的新紀元。”
無限風光在險峰
上海交通大學安泰經(jīng)濟管理學院院長周林教授在論壇致辭時表示：“通過引進各種各樣的產(chǎn)品、各種各樣的金融工具，特別是量化投資的方法，逐漸把過去的投資藝術(shù)轉(zhuǎn)化到投資科學，這是我們共同關(guān)心的問題。”
周林認為，在中國開展量化投資、設(shè)立對沖基金將來有可能的空間，當然，可能也會有問題和風險。即使像美國、英國這樣的成熟市場也會產(chǎn)生風波，比如金融危機，不能歸咎于量化投資、對沖基金，但一些投資手段、金融工具運用不好，也可能對市場帶來一些風險。“對于一系列未來可能產(chǎn)生的問題，我們一定要做非常好的分析。”
中國金融期貨交易所副總經(jīng)理胡政博士談到，由于量化投資導(dǎo)致程序化交易和國外流行的算法交易等，這些新的交易方式是市場發(fā)展的基本趨勢。通過研究后他認為，有四方面問題值得關(guān)注。
第一是對市場公平性的沖擊。有人用“大刀長矛“，有人用“導(dǎo)彈、機關(guān)槍”，有專家理財，有一般的投機炒家，各種各樣的風格構(gòu)成了市場，投資手段的不平衡，有可能會帶來市場交易的不公平。
第二，對市場本身運行的沖擊。量化投資的產(chǎn)品，有可能會對市場價格造成沖擊。當采用類似的風險止損點或者類似理念時，市場發(fā)生某個方向的變動，有可能加劇這種變化。
第三，對市場價格信息的沖擊。很多量化投資工具需要收集信息，需要有很多試探性的報價去測市場的深度。大量的試探性報價，不以成交為目的的報價信息，會對市場產(chǎn)生沖擊和影響。
第四，對交易系統(tǒng)的沖擊。量化投資快速發(fā)展的核心因素是計算機技術(shù)的發(fā)展，現(xiàn)有交易系統(tǒng)都基于計算機系統(tǒng)，各種各樣的工具會對交易系統(tǒng)造成沖擊。
第一財經(jīng)傳媒有限公司副總經(jīng)理楊宇東建議，希望媒體把目前機構(gòu)、專家學者、管理層正在研究的成果報道出來，讓更多的人了解；他還呼吁更快地完善有關(guān)對沖基金方面的監(jiān)管政策和法規(guī)，并給予量化投資更多的扶持和技術(shù)支持。
上海銀監(jiān)局副局長張光平探討了人民幣國際化的話題。湘財證券副總裁兼首席風險官李康的觀點鮮明生動，而中國社科院研究員易憲容在演講時則激情四溢。
韶華休笑本無根
量化投資把資本市場的投資行為從以往定性化的“藝術(shù)”升華為數(shù)量化的“科學”，運用到高深的數(shù)量工具。國外從事量化投資的研究人員和基金經(jīng)理大多是學金融、計算機和統(tǒng)計學出身，很多物理、數(shù)學專業(yè)等理工科背景的優(yōu)秀人才也加入這一行列。野村證券亞太區(qū)執(zhí)行總監(jiān)周鴻松就是哈佛大學空間物理博士，曾獲2011亞洲銀行家峰會最佳算法交易系統(tǒng)團隊獎。
在美國留學獲計算機碩士的劉震現(xiàn)任易方達基金管理公司指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理，1995年進入華爾街工作，在與國內(nèi)父母通電話時，他感到很難解釋清楚自己的職業(yè)性質(zhì)，便說跟“投資倒把”差不多，這可把他父母給弄暈了。
篇7
LICong-zhu,DINGShao-fang,WANGLing-hua,SUNDa-ning
(NorthChinaUniversityofTechnology,100041)
Abstract:Inthispaper,theApplicationofStatisticsonSecuritiesandFuturesMarketsisintroduced,author''''smanynewachievementsareincludedinit,suchasstudyofindexsystemonSecuritiesandfuturemarkets;studyofXinHuaindexnumberofsecurities;studyandapplicationofinvestmentinbondandsoon.
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一、序言
我國自九十年代初建立證券期貨市場以來，短短幾年，得到了迅猛發(fā)展，方興未艾。僅拿股市來看(截至1999年07月13日)，在滬深兩市上市的境內(nèi)公司已達900家，滬深市場的A，B股股數(shù)是981只，上市公司900家，其中滬市501只(461家)，深市480只(439家)，滬深A(yù)股股數(shù)874只，B股股數(shù)107只。這與1991年滬市8家深市6家上市公司相比，可見發(fā)展速度之快。市價總值21083億元人民幣，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重超過25%；開辦證券90家，兼營證券業(yè)務(wù)的信托投資公司237家，下屬證券營業(yè)部2400多家；現(xiàn)有43家境內(nèi)企業(yè)海外上市，累計籌集資金100多億美元；已有107家公司成功發(fā)行了B股，籌集資金近50億美元；股民已達4000多萬。自1999年五月十九日井噴式行情以來，滬深兩市的日成交量猛增，至六月二十五日高達800多億(1998年8月18日香港股市一天的成交量為790億港元)，創(chuàng)下空前的天量。證券市場的作用愈來愈大，并逐漸成為國民經(jīng)濟的晴雨表。
統(tǒng)計學及其相關(guān)學科在證券期貨交易中有什么作用呢?我們先從世界范圍談起。
據(jù)有關(guān)報道，當今華爾街最搶手的不再是傳統(tǒng)的MBA，而是有統(tǒng)計背景、數(shù)理能力強的人才。一些在美國獲得統(tǒng)計或數(shù)學博士學位的中國留學生被華爾街錄用，轉(zhuǎn)眼間便當上了年薪百萬美元的“白領(lǐng)”貴族。如，1984年入中國科學技術(shù)大學少年班的黃沁于1988年提前畢業(yè)，赴美國麻省理工學院就讀研究生，畢業(yè)后受聘到華爾街某大型證券公司工作。在這個世界上金融證券業(yè)最發(fā)達的地方，他以統(tǒng)計和數(shù)學為基礎(chǔ)，建立了自己的投資理論，現(xiàn)已升任該公司副總裁，主管對外投資工作。年僅27歲的黃沁是進入華爾街金融界高層領(lǐng)導(dǎo)的少數(shù)華人之一。
華爾街取才原則的轉(zhuǎn)向，從一個側(cè)面反映出證券期貨等金融業(yè)目前發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)和未來的潮流。證券金融交易是信息量最大，信息敏感度最強、信息變化頻度最高的領(lǐng)域。隨著市場日趨復(fù)雜，數(shù)字已成為傳遞信息最直接的裁體，加上未來的經(jīng)濟是被網(wǎng)絡(luò)覆蓋與籠罩的數(shù)字化經(jīng)濟，大量的數(shù)學與統(tǒng)計工具將在分析研究中發(fā)揮不可或缺的重要影響。能否把握那看似枯燥無味的數(shù)字所隱含的精微變化，成為決定未來競爭成敗的關(guān)鍵因素之一。
前年諾貝爾經(jīng)濟學獎授予在期權(quán)定價方面做出開拓性貢獻的經(jīng)濟學家和統(tǒng)計學家。他們在二十多年前就探索出具有劃時代意義的定價模型——布萊克.斯科爾期定價公式。本世紀20年代開設(shè)了股票期權(quán)品種，由于采用柜臺交易方式和缺乏標準化的設(shè)計合約，很難轉(zhuǎn)讓對沖，交易量不足稱道。1973年美國經(jīng)濟學家布萊克和斯科爾斯，引進概率統(tǒng)計上隨機變量函數(shù)的一些定理和積分求值，推導(dǎo)出不支付紅利的股票期權(quán)定價公式，從此期權(quán)有了明確科學的價格定位依據(jù)，很快形成一個完整的市場，并迅速推廣到全世界，直至現(xiàn)在，期權(quán)占據(jù)著金融王國的重要位置。定價公式成為整個市場運轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。這個期權(quán)公式的定價思想所引發(fā)的金融革命表現(xiàn)在，預(yù)測遠期價格成為可能，不僅使期權(quán)為指數(shù)、貨幣、利率、期貨交易提供了全新的保值，投資手段，極大地豐富了金融市場，而且進一步推動了對各種金融產(chǎn)品的價值研究，提高了操作的理論水平。由此可以推斷，沒有布萊克.斯科爾斯定價模型，期權(quán)就不可能發(fā)展這么快，全球金融衍生品市場也就不可能有今天的高度發(fā)達，如今國外大型金融機構(gòu)在總結(jié)金融交易失利原因時，總是首先追究最初的定價是否存在漏洞和錯誤
建立一個模型就摘取經(jīng)濟領(lǐng)域的桂冠這一事實，體現(xiàn)了經(jīng)濟與統(tǒng)計數(shù)學密不可分的關(guān)系。據(jù)不完全統(tǒng)計，自1969年設(shè)立諾貝爾經(jīng)濟學獎以來的40多位獲獎?wù)咧校挠嬃拷?jīng)濟學家有23位，10位擔任過世界計量經(jīng)濟學會會長，有六位直接靠計量經(jīng)濟的研究和應(yīng)用成果獲獎。借用統(tǒng)計數(shù)學，將經(jīng)濟理論數(shù)學公式化，將經(jīng)濟行為定量化，已成為當今世界經(jīng)濟的熱門課題。
有關(guān)專家指出，統(tǒng)計學，經(jīng)濟理論和數(shù)學這三者對于真正了解現(xiàn)代經(jīng)濟生活中的數(shù)量關(guān)系來說，都是必要的，但本身并非充分條件。三者結(jié)合起來，就是力量。數(shù)學給經(jīng)濟界帶來新的視角，新的觀念。抽象的數(shù)學工具一旦準確地切入金融市場，就顯得非常實用和有價值。二十多年來，指導(dǎo)期權(quán)交易的理論—定價模型得到廣大投資者的一貫遵循。沒有統(tǒng)計基礎(chǔ)、不懂定價公式含義的人要想在市場有出色表現(xiàn)將是十分困難的。
證券金融市場的風險管理是個永恒的話題，投資者都想尋求收益回報，但又必須面對各種各樣的損失可能。市場到底存在哪些風險，如何確定風險的大小，如何才能實現(xiàn)收益最大化和風險最小化，歷來都是受人關(guān)注的焦點和難點。自從1952年美國學者馬柯威茨運用數(shù)量方法創(chuàng)立證券組合理論以來，市場風險的神秘色彩逐漸淡化，不再變得那么可怕和不可駕馭。
馬柯威茨組合理論的立足點是全面考慮“期望收益最大”和“不確定性(即風險)最小”。它通過總結(jié)投資損失的概率分布和可能收益與預(yù)期收益的偏離程度(即我們統(tǒng)計學上的方差)，發(fā)現(xiàn)投資者應(yīng)該同時按適當比例購買各種證券而不是一種證券，進行分散化投資，其收益才盡可能是確定的。通過數(shù)量分析得出的這種結(jié)論，迎合了投資者避風險的需要。風險管理能力的提高促進了基金的蓬勃發(fā)展。在短短的幾十年間，隨著量化研究的不斷深入，組合理論及其實際運用方法越來越完善，成為現(xiàn)資學中的主流工具。由于馬哥威茨證券組合選擇理論給金融投資和管理思想帶來革新，1990年他獲得了諾貝爾經(jīng)濟學獎。
眾所周知，量變引起質(zhì)變。數(shù)量關(guān)系的背后，牽扯著市場的穩(wěn)定與發(fā)展。金融業(yè)的現(xiàn)代化推動了統(tǒng)計與數(shù)理方法的應(yīng)用研究，反過來，當今世界的金融管理特別是防范金融風險，也越來越要量化研究。早在1995年9月，美國斯但福大學經(jīng)濟學教授劉遵義就通過實證比較，數(shù)量分析和模糊評價等方興，預(yù)測出菲律賓、韓國、泰國、印尼和馬來西亞有可能發(fā)生金融危機。后來的事實果然如此。這從一個側(cè)面提醒我們，沒有完整、科學的分析預(yù)測工具，就可能在國際金融競爭中蒙受重大損失。只有加強對作為金融信息的各種變量的研究，才能提高對金融運行規(guī)律的認識，才能把握市場的發(fā)展動向。
經(jīng)濟理論的數(shù)學化和統(tǒng)計分析，使各種經(jīng)濟行為也越來越數(shù)量化。在金融領(lǐng)域也不例外。定價公式和組合理論地位的確立，就證明數(shù)量工具已發(fā)揮了不可磨滅的作用。有統(tǒng)計顯示，在西方金融市場，三分之一的人運用組合理論來投資，三分之一的人靠技術(shù)分析管理頭寸，另外三分之一的人仍在堅守基礎(chǔ)分析。雖然運用何種手段來指導(dǎo)決策是投資者個人偏好、觀念的問題，但組合理論和技術(shù)分析所運用的統(tǒng)計工具逐漸被認同，說明理性投資將成為市場的寵兒。由此我們不難理解華爾街選才的動機。
主觀意見和直覺判斷有很大的隨意性，顯然與現(xiàn)資決策的要求相去甚遠。對市場和價格進行定量研究，從而揭示客觀存在的數(shù)量依存關(guān)系，成為投資和管理決策的一項基礎(chǔ)工作。用統(tǒng)計工具處理各種證券金融數(shù)據(jù)，可以比較全面地分析各種因素的影響力度。其主要表現(xiàn)在：
1結(jié)構(gòu)分析：證券市場與匯率、利率變動和國民經(jīng)濟發(fā)展有多大的關(guān)聯(lián)度；單一證券與整個市場之間如何相互影響，市場指數(shù)設(shè)計是否合理；證券與期貨價格走勢是否相互制約；同一類證券有沒有一定的連動關(guān)系。
2價值預(yù)測：分析未來證券發(fā)行和上市價格的理論定位，確定金融衍生證券的價格，分析預(yù)測證券期貨的價格走勢，進行投資決策等。
3政策評價：研究市場系統(tǒng)風險的預(yù)警及控制，探討不同的組合投資效果。
4理論檢驗：證券價格能否反映所有的信息，市場的有效性實證檢驗；各種技術(shù)指標的適用性和優(yōu)化處理，周期效應(yīng)的對比分析。
從以上可看出，量化研究有助于搞好風驗管理，設(shè)計投資組合，選擇交易時機，評估市場特性。統(tǒng)計工具在證券金融市場的大量應(yīng)用，對交易技術(shù)的升級換代，管理水平的提高做出了特殊貢獻。現(xiàn)在，電腦交易系統(tǒng)在國外大行其道，依據(jù)不同要求設(shè)計的模型軟件層出不窮，只要把數(shù)據(jù)輸入電腦中，投資者根據(jù)分析結(jié)果隨時制訂和調(diào)整投資計劃。
篇8
我國證券投資價值投資方法的實例分析
由于盈利能力不強的上市公司價值投資研究價值不大，而且缺少較大的收益時間，無需把每股收益看作參考依據(jù)，所以為了避免非正常值導(dǎo)致的影響，選擇的依據(jù)必須滿足每股收益大于等于0．1，此外，將不完整的上市公司數(shù)據(jù)排除。最終的選擇結(jié)果如下：2009年188只、2010年205只、2011年226只，總共有619只。1．樣本期內(nèi)各個時間段內(nèi)的基本面量化指標和股票價格的相關(guān)研究。首先，利用SPSS16．0軟件計算出2009～2011年各個時間段的基本面量化指標和相應(yīng)時間段的股票價格間的Pearson因子，相應(yīng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)結(jié)果見表1。多元模型的自變量選擇那些和股票價格有明顯相關(guān)性的數(shù)據(jù)指標，排除與股票價格存在較小相關(guān)性指標，進而能夠為下一步各時間段的多元回歸分析提供合理的數(shù)據(jù)支持。在該階段，能夠保留下來指標的相關(guān)系數(shù)必須滿足0．05水平上的顯著性檢驗。然后，為了避免回歸過程中的自相關(guān)，所以將排除凈資產(chǎn)收益率。同時，因為流動比率在決策過程中可能轉(zhuǎn)換為風險控制因素，和股票價格間有較強的非線性，所以也應(yīng)該給予剔除。2．優(yōu)化選擇后的量化指標對股票價格貢獻度的影響分析。選取2009～2011年3組數(shù)據(jù)作為研究對象，利用Stepwise的輸入技術(shù)進行三次多元回歸分析，可以得到三組輸出。研究過程中關(guān)鍵要討論標準化因子和可決因子。標準化因子是指量化指標經(jīng)過一個標準差的改變對股票價格產(chǎn)生的影響程度。該因子能夠防止由于不同指標的量綱不一樣而無法比較影響程度的問題。標準化因子絕對值越大，表示該因子對股票價格的解釋水平越高。可決因子是在調(diào)整回歸方程后獲得的，主要是指全部指標對股票價格的整體解釋水平。可決因子越大，表明該模型對股票價格的解釋水平越高，也就是說股票價格的變化對基本面因素變化有較大的影響，投資的合理性越大。相應(yīng)的回歸分析結(jié)果見表2。根據(jù)回歸分析的計算數(shù)據(jù)能夠獲得如下結(jié)論：在觀察時間，每股收益包含在回歸模型之中，具有最佳的解釋股票價格的水平，因此，這個結(jié)果表明上市公司的盈利能夠受到較好的關(guān)注。回歸數(shù)據(jù)表明大多數(shù)情況下每股收益和總資產(chǎn)收益率均包含在回歸模型內(nèi)，從而表明證券投資者非常關(guān)注對股票價值有較大影響的基本面，這一結(jié)果表明價值投資意識已經(jīng)不斷地深入人心。從回歸分析結(jié)果數(shù)據(jù)可以看出，在2011年營業(yè)利潤增長率包含于回歸模型，從而說明證券投資者已經(jīng)對上市公司的成長性有了關(guān)注，同時能夠表明證券投資者對和內(nèi)在價值有關(guān)的基本面因素有了更為深刻地認識。從回歸分析數(shù)據(jù)可以看出，2010年和2011年期間每股凈資產(chǎn)已經(jīng)退出了回歸模型，表明證券投資市場不夠關(guān)注風險水平。每股凈資產(chǎn)是指上市公司在破產(chǎn)時證券投資者股票的內(nèi)在價值。每股凈資產(chǎn)屬于主要的風險評估基本面因素，正在被證券市場逐步地認可，說明證券市場對股票的關(guān)注不僅停留在投資回報上，同時非常關(guān)注風險的存在，這正是證券市場不斷趨向于理性的具體表現(xiàn)。通過對2009年和2010年的回歸分析可知，每股凈資產(chǎn)指標出現(xiàn)了缺失。主要原因在于2008年股票市場比較好的局面導(dǎo)致了證券投資者的思維定式，降低了對風險的關(guān)注度。經(jīng)歷了一段時間，大量的解釋變量符合了回歸模型，這表明投資者對基本面的研究更加完善。根據(jù)回歸分析的結(jié)果，證券投資者不斷地利用更多的指標，通過不同的層面更為全方位地考慮證券的內(nèi)在價值，證券市場不斷向以價值投資為中心的投資方向發(fā)展。此外，可決因子的周期變化表明在我國證券市場中，基本面因素對股票價格的解釋能力不斷提高，然而并不穩(wěn)定。當外部經(jīng)濟環(huán)境產(chǎn)生變動時，證券投資者容易產(chǎn)生非理，從而使非價值因素再一次占了上風。
我國證券投資基金價值投資的應(yīng)對措施
管理費還能夠促進基金公司的可持續(xù)發(fā)展，為基金持有者帶來更大的投資回報。然而，如果基金管理公司的工資待遇和資產(chǎn)管理規(guī)模關(guān)聯(lián)過大，就會導(dǎo)致基金管理者僅僅關(guān)注視資產(chǎn)管理的規(guī)模，忽視幫助基金持有者獲得更大的投資回報。最為管用的方式就是優(yōu)化基金管理收入的基本組成，采用浮動收益的方式，一定的資產(chǎn)管理費可以確保基金的有效實施，而浮動收益可以使基金管理者以基金投資者的權(quán)益為中心幫助基金投資者能夠獲得更大的收益。充分地利用投資組合策略。證券投資本身具有較高的風險，但是高風險和高收益是相互對應(yīng)的，怎樣才能使投資風險減少并且使投資收益最大，投資組合策略就是一種行之有效的方法，利用這種方法不僅能夠有效地預(yù)防投資風險，而且能夠有效地彌補證券投資價值的缺陷。投資者可以依據(jù)不同階段國際經(jīng)濟形式、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)制度以及行業(yè)的發(fā)展?jié)摿m時地調(diào)節(jié)投資產(chǎn)品的比重，從而能夠得到最佳的收益。投資者應(yīng)該不斷地轉(zhuǎn)變投資理念。投資者的理念在證券投資中具有非常重要的作用，證券投資者應(yīng)該堅持長期投資的理念，主要關(guān)注證券投資的長期回報。證券投資者必須熟悉證券投資的相關(guān)概念和理論，知道證券投資過程中潛在的風險，掌握證券投資產(chǎn)品的相關(guān)功能；投資者應(yīng)該明確投資目的，依據(jù)自身的實際情況選擇適合自身的證券投資產(chǎn)品。投資者應(yīng)熟悉證券公司的相關(guān)情況，對證券公司的專業(yè)化水平、標準化產(chǎn)品、內(nèi)部風險控制制度以及信息披露系統(tǒng)等情況有比較深入的了解，從而能夠從長期投資的角度獲得最大投資回報率。不斷健全證券市場的管理制度。通過股權(quán)改革可以較好地處理中國證券市場流通股和非流通股股東之間利益的不一致性、中國國有上市公司管理者缺位等難題，能夠為中國證券市場的制度化營造一個有利的環(huán)境，從而能夠不斷深化中國證券市場的中長期投資價值，為證券投資基金執(zhí)行價值投資創(chuàng)造一個非常有利的市場平臺。五、結(jié) 論我國證券市場仍然是一種新興的證券市場，依然處在非有效市場向弱有效市場不斷轉(zhuǎn)變的階段，從某種意義上，利用價值投資策略得到的收益不是非常穩(wěn)定的。通過股權(quán)分置改革，伴隨著上市公司質(zhì)量持續(xù)提升，價值投資策略將轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券市場的主流方式。根據(jù)相關(guān)研究可以得到以下結(jié)論：1．選取深證300指數(shù)股進行相應(yīng)的回歸分析。根據(jù)回歸分析的結(jié)果可知：上市公司的盈利水平是非常受到重視的。證券投資者更加關(guān)注決定股票內(nèi)在價值的基本面因素，價值投資理念正在漸漸地深入投資者的人心。投資者對上市公司的成長性給予了足夠的重視。市場對風險的關(guān)注程度正在降低。每股凈資產(chǎn)能夠表明上市公司在破產(chǎn)的狀況下，投資者持有的每股股票的價值。證券市場對股票的重視不但保持在收益上，而且非常關(guān)注風險，從而使證券理性更加回歸理性。隨著證券市場的不斷發(fā)展，投資者能夠更深入地剖析基本面的內(nèi)涵。根據(jù)回歸分析的結(jié)果可知：證券投資者已經(jīng)利用更多的指標，從不同的層面深入地考察股票的經(jīng)濟價值，市場正在向以價值投資為主的理性投資發(fā)展。2．中國證券市場是一個新興市場，正處于轉(zhuǎn)型時期，因此，具有較好的價值投資意義，然而不能獲得比較穩(wěn)定的收益。因此，應(yīng)該采取有效的措施，完善基金績效評估體系和股票發(fā)行政策；合理地調(diào)整基金管理收入結(jié)構(gòu)；充分地利用投資組合策略；投資者應(yīng)不斷轉(zhuǎn)變投資理念；不斷完善證券市場的制度體系。隨著上市公司質(zhì)量的持續(xù)提升，價值投資將不斷地深入人心，通過價值投資可以使中國證券市場更加趨于穩(wěn)定。
作者：賴曉聰 陳凡 單位：中國社會科學院
篇9
前年諾貝爾經(jīng)濟學獎授予在期權(quán)定價方面做出開拓性貢獻的經(jīng)濟學家和統(tǒng)計學家。他們在二十多年前就探索出具有劃時代意義的定價模型——布萊克.斯科爾期定價公式。本世紀20年代開設(shè)了股票期權(quán)品種，由于采用柜臺交易方式和缺乏標準化的設(shè)計合約，很難轉(zhuǎn)讓對沖，交易量不足稱道。1973年美國經(jīng)濟學家布萊克和斯科爾斯，引進概率統(tǒng)計上隨機變量函數(shù)的一些定理和積分求值，推導(dǎo)出不支付紅利的股票期權(quán)定價公式，從此期權(quán)有了明確科學的價格定位依據(jù)，很快形成一個完整的市場，并迅速推廣到全世界，直至現(xiàn)在，期權(quán)占據(jù)著金融王國的重要位置。定價公式成為整個市場運轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。這個期權(quán)公式的定價思想所引發(fā)的金融革命表現(xiàn)在，預(yù)測遠期價格成為可能，不僅使期權(quán)為指數(shù)、貨幣、利率、期貨交易提供了全新的保值，投資手段，極大地豐富了金融市場，而且進一步推動了對各種金融產(chǎn)品的價值研究，提高了操作的理論水平。由此可以推斷，沒有布萊克.斯科爾斯定價模型，期權(quán)就不可能發(fā)展這么快，全球金融衍生品市場也就不可能有今天的高度發(fā)達，如今國外大型金融機構(gòu)在總結(jié)金融交易失利原因時，總是首先追究最初的定價是否存在漏洞和錯誤建立一個模型就摘取經(jīng)濟領(lǐng)域的桂冠這一事實，體現(xiàn)了經(jīng)濟與統(tǒng)計數(shù)學密不可分的關(guān)系。據(jù)不完全統(tǒng)計，自1969年設(shè)立諾貝爾經(jīng)濟學獎以來的40多位獲獎?wù)咧校挠嬃拷?jīng)濟學家有23位，10位擔任過世界計量經(jīng)濟學會會長，有六位直接靠計量經(jīng)濟的研究和應(yīng)用成果獲獎。借用統(tǒng)計數(shù)學，將經(jīng)濟理論數(shù)學公式化，將經(jīng)濟行為定量化，已成為當今世界經(jīng)濟的熱門課題。
有關(guān)專家指出，統(tǒng)計學，經(jīng)濟理論和數(shù)學這三者對于真正了解現(xiàn)代經(jīng)濟生活中的數(shù)量關(guān)系來說，都是必要的，但本身并非充分條件。三者結(jié)合起來，就是力量。數(shù)學給經(jīng)濟界帶來新的視角，新的觀念。抽象的數(shù)學工具一旦準確地切入金融市場，就顯得非常實用和有價值。二十多年來，指導(dǎo)期權(quán)交易的理論—定價模型得到廣大投資者的一貫遵循。沒有統(tǒng)計基礎(chǔ)、不懂定價公式含義的人要想在市場有出色表現(xiàn)將是十分困難的。
證券金融市場的風險管理是個永恒的話題，投資者都想尋求收益回報，但又必須面對各種各樣的損失可能。市場到底存在哪些風險，如何確定風險的大小，如何才能實現(xiàn)收益最大化和風險最小化，歷來都是受人關(guān)注的焦點和難點。自從1952年美國學者馬柯威茨運用數(shù)量方法創(chuàng)立證券組合理論以來，市場風險的神秘色彩逐漸淡化，不再變得那么可怕和不可駕馭。
馬柯威茨組合理論的立足點是全面考慮“期望收益最大”和“不確定性(即風險)最小”。它通過總結(jié)投資損失的概率分布和可能收益與預(yù)期收益的偏離程度(即我們統(tǒng)計學上的方差)，發(fā)現(xiàn)投資者應(yīng)該同時按適當比例購買各種證券而不是一種證券，進行分散化投資，其收益才盡可能是確定的。通過數(shù)量分析得出的這種結(jié)論，迎合了投資者避風險的需要。風險管理能力的提高促進了基金的蓬勃發(fā)展。在短短的幾十年間，隨著量化研究的不斷深入，組合理論及其實際運用方法越來越完善，成為現(xiàn)資學中的主流工具。由于馬哥威茨證券組合選擇理論給金融投資和管理思想帶來革新，1990年他獲得了諾貝爾經(jīng)濟學獎。
眾所周知，量變引起質(zhì)變。數(shù)量關(guān)系的背后，牽扯著市場的穩(wěn)定與發(fā)展。金融業(yè)的現(xiàn)代化推動了統(tǒng)計與數(shù)理方法的應(yīng)用研究，反過來，當今世界的金融管理特別是防范金融風險，也越來越要量化研究。早在1995年9月，美國斯但福大學經(jīng)濟學教授劉遵義就通過實證比較，數(shù)量分析和模糊評價等方興，預(yù)測出菲律賓、韓國、泰國、印尼和馬來西亞有可能發(fā)生金融危機。后來的事實果然如此。這從一個側(cè)面提醒我們，沒有完整、科學的分析預(yù)測工具，就可能在國際金融競爭中蒙受重大損失。只有加強對作為金融信息的各種變量的研究，才能提高對金融運行規(guī)律的認識，才能把握市場的發(fā)展動向。
經(jīng)濟理論的數(shù)學化和統(tǒng)計分析，使各種經(jīng)濟行為也越來越數(shù)量化。在金融領(lǐng)域也不例外。定價公式和組合理論地位的確立，就證明數(shù)量工具已發(fā)揮了不可磨滅的作用。有統(tǒng)計顯示，在西方金融市場，三分之一的人運用組合理論來投資，三分之一的人靠技術(shù)分析管理頭寸，另外三分之一的人仍在堅守基礎(chǔ)分析。雖然運用何種手段來指導(dǎo)決策是投資者個人偏好、觀念的問題，但組合理論和技術(shù)分析所運用的統(tǒng)計工具逐漸被認同，說明理性投資將成為市場的寵兒。由此我們不難理解華爾街選才的動機。
主觀意見和直覺判斷有很大的隨意性，顯然與現(xiàn)資決策的要求相去甚遠。對市場和價格進行定量研究，從而揭示客觀存在的數(shù)量依存關(guān)系，成為投資和管理決策的一項基礎(chǔ)工作。用統(tǒng)計工具處理各種證券金融數(shù)據(jù)，可以比較全面地分析各種因素的影響力度。其主要表現(xiàn)在：
1結(jié)構(gòu)分析：證券市場與匯率、利率變動和國民經(jīng)濟發(fā)展有多大的關(guān)聯(lián)度；單一證券與整個市場之間如何相互影響，市場指數(shù)設(shè)計是否合理；證券與期貨價格走勢是否相互制約；同一類證券有沒有一定的連動關(guān)系。
2價值預(yù)測：分析未來證券發(fā)行和上市價格的理論定位，確定金
融衍生證券的價格，分析預(yù)測證券期貨的價格走勢，進行投資決策等。
3政策評價：研究市場系統(tǒng)風險的預(yù)警及控制，探討不同的組合投資效果。
4理論檢驗：證券價格能否反映所有的信息，市場的有效性實證檢驗；各種技術(shù)指標的適用性和優(yōu)化處理，周期效應(yīng)的對比分析。
從以上可看出，量化研究有助于搞好風驗管理，設(shè)計投資組合，選擇交易時機，評估市場特性。統(tǒng)計工具在證券金融市場的大量應(yīng)用，對交易技術(shù)的升級換代，管理水平的提高做出了特殊貢獻。現(xiàn)在，電腦交易系統(tǒng)在國外大行其道，依據(jù)不同要求設(shè)計的模型軟件層出不窮，只要把數(shù)據(jù)輸入電腦中，投資者根據(jù)分析結(jié)果隨時制訂和調(diào)整投資計劃。
篇10
分類號：o212 c8 f832.5 文獻 標識碼：a
文章編號：1002-1566(2000)01-0054-04
the application of statistics on securities and futures markets
li cong-zhu,ding shao-fang,wang ling-hua,sun da-ning
(north china university of technology,100041)
abstract：in this paper,the application of statistics on securities and futures markets is introduced,author's many new achievements are included in it,such as study of index system on securities and future markets;study of xin hua index number of securities;study and application of investment in bond and so on.
key words：statistics securities markets futures markets
一、序
言
我國自九十年代初建立證券期貨市場以來，短短幾年，得到了迅猛 發(fā)展 ，方興未艾。僅拿股市來看(截至1999年07月13日)，在滬深兩市上市的境內(nèi)公司已達900家，滬深市場的a，b股股數(shù)是981只，上市公司900家，其中滬市501只(461家)，深市480只(439家)，滬深a股股數(shù)874只，b股股數(shù)107只。這與1991年滬市8家深市6家上市公司相比，可見發(fā)展速度之快。市價總值21083億元人民幣，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重超過25%；開辦證券90家，兼營證券業(yè)務(wù)的信托投資公司237家，下屬證券營業(yè)部2400多家；現(xiàn)有43家境內(nèi) 企業(yè) 海外上市，累計籌集資金100多億美元；已有107家公司成功發(fā)行了b股，籌集資金近50億美元；股民已達4000多萬。自1999年五月十九日井噴式行情以來，滬深兩市的日成交量猛增，至六月二十五日高達800多億(1998年8月18日香港股市一天的成交量為790億港元)，創(chuàng)下空前的天量。證券市場的作用愈來愈大，并逐漸成為國民 經(jīng)濟 的晴雨表。
統(tǒng)計學及其相關(guān)學科在證券期貨交易中有什么作用呢?我們先從世界范圍談起。
據(jù)有關(guān)報道，當今華爾街最搶手的不再是傳統(tǒng)的mba，而是有統(tǒng)計背景、數(shù)理能力強的人才。一些在美國獲得統(tǒng)計或數(shù)學博士學位的
建立一個模型就摘取 經(jīng)濟 領(lǐng)域的桂冠這一事實，體現(xiàn)了經(jīng)濟與統(tǒng)計數(shù)學密不可分的關(guān)系。據(jù)不完全統(tǒng)計，自1969年設(shè)立諾貝爾經(jīng)濟學獎以來的40多位獲獎?wù)咧校挠嬃拷?jīng)濟學家有23位，10位擔任過世界計量經(jīng)濟學會會長，有六位直接靠計量經(jīng)濟的 研究 和 應(yīng)用 成果獲獎。借用統(tǒng)計數(shù)學，將經(jīng)濟 理論 數(shù)學公式化，將經(jīng)濟行為定量化，已成為當今世界經(jīng)濟的熱門課題。
有關(guān)專家指出，統(tǒng)計學，經(jīng)濟理論和數(shù)學這三者對于真正了解 現(xiàn)代 經(jīng)濟生活中的數(shù)量關(guān)系來說，都是必要的，但本身并非充分條件。三者結(jié)合起來，就是力量。數(shù)學給經(jīng)濟界帶來新的視角，新的觀念。抽象的數(shù)學工具一旦準確地切入 金融 市場，就顯得非常實用和有價值。二十多年來，指導(dǎo)期權(quán)交易的理論—定價模型得到廣大投資者的一貫遵循。沒有統(tǒng)計基礎(chǔ)、不懂定價公式含義的人要想在市場有出色表現(xiàn)將是十分困難的。
證券金融市場的風險管理是個永恒的話題，投資者都想尋求收益回報，但又必須面對各種各樣的損失可能。市場到底存在哪些風險，如何確定風險的大小，如何才能實現(xiàn)收益最大化和風險最小化，歷來都是受人關(guān)注的焦點和難點。自從1952年美國學者馬柯威茨運用數(shù)量 方法 創(chuàng)立證券組合理論以來，市場風險的神秘色彩逐漸淡化，不再變得那么可怕和不可駕馭。
馬柯威茨組合理論的立足點是全面考慮“期望收益最大”和“不確定性(即風險)最小”。它通過 總結(jié) 投資損失的概率分布和可能收益與預(yù)期收益的偏離程度(即我們統(tǒng)計學上的方差)，發(fā)現(xiàn)投資者應(yīng)該同時按適當比例購買各種證券而不是一種證券，進行分散化投資，其收益才盡可能是確定的。通過數(shù)量 分析 得出的這種結(jié)論，迎合了投資者避風險的需要。風險管理能力的提高促進了基金的蓬勃 發(fā)展 。在短短的幾十年間，隨著量化研究的不斷深入，組合理論及其實際運用方法越來越完善，成為現(xiàn)資學中的主流工具。由于馬哥威茨證券組合選擇理論給金融投資和管理思想帶來革新，1990年他獲得了諾貝爾經(jīng)濟學獎。
眾所周知，量變引起質(zhì)變。數(shù)量關(guān)系的背后，牽扯著市場的穩(wěn)定與發(fā)展。金融業(yè)的現(xiàn)代化推動了統(tǒng)計與數(shù)理方法的應(yīng)用研究，反過來，當今世界的金融管理特別是防范金融風險，也越來越要量化研究。早在1995年9月，美國斯但福大學經(jīng)濟學教授劉遵義就通過實證比較，數(shù)量分析和模糊評價等方興，預(yù)測出菲律賓、韓國、泰國、印尼和馬來西亞有可能發(fā)生金融危機。后來的事實果然如此。這從一個側(cè)面提醒我們，沒有完整、 科學 的分析預(yù)測工具，就可能在國際金融競爭中蒙受重大損失。只有加強對作為金融信息的各種變量的研究，才能提高對金融運行 規(guī)律 的認識，才能把握市場的發(fā)展動向。
經(jīng)濟理論的數(shù)學化和統(tǒng)計分析，使各種經(jīng)濟行為也越來越數(shù)量化。在金融領(lǐng)域也不例外。定價公式和組合理論地位的確立，就證明數(shù)量工具已發(fā)揮了不可磨滅的作用。有統(tǒng)計顯示，在西方金融市場，三分之一的人運用組合理論來投資，三分之一的人靠技術(shù)分析管理頭寸，另外三分之一的人仍在堅守基礎(chǔ)分析。雖然運用何種手段來指導(dǎo)決策是投資者個人偏好、觀念的 問題 ，但組合理論和技術(shù)分析所運用的統(tǒng)計工具逐漸被認同，說明理性投資將成為市場的寵兒。由此我們不難理解華爾街選才的動機。
主觀意見和直覺判斷有很大的隨意性，顯然與現(xiàn)資決策的要求相去甚遠。對市場和價格進行定量研究，從而揭示客觀存在的數(shù)量依存關(guān)系，成為投資和管理決策的一項基礎(chǔ)工作。用統(tǒng)計工具處理各種證券金融數(shù)據(jù)，可以比較全面地分析各種因素的 影響 力度。其主要表現(xiàn)在：
1 結(jié)構(gòu)分析：證券市場與匯率、利率變動和國民經(jīng)濟發(fā)展有多大的關(guān)聯(lián)度；單一證券與整個市場之間如何相互影響，市場指數(shù)設(shè)計是否合理；證券與期貨價格走勢是否相互制約；同一類證券有沒有一定的連動關(guān)系。
2 價值預(yù)測：分析未來證券發(fā)行和上市價格的理論定位，確定金融衍生證券的價格，分析預(yù)測證券期貨的價格走勢，進行投資決策等。
3 政策評價： 研究 市場系統(tǒng)風險的預(yù)警及控制，探討不同的組合投資效果。
4 理論 檢驗：證券價格能否反映所有的信息，市場的有效性實證檢驗；各種技術(shù)指標的適用性和優(yōu)化處理，周期效應(yīng)的對比 分析 。
篇11
信貸資產(chǎn)證券化本身是銀行間接融資與證券直接融資相結(jié)合的一種業(yè)務(wù)。和其他融資方式相比，資產(chǎn)證券化有其自身的獨特之處：1.資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)一般相對較好，同時進行信用增級，因此融資成本一般低于以企業(yè)整體為基礎(chǔ)的融資方式。2.通過證券化資產(chǎn)“真實銷售”和“破產(chǎn)隔離”，設(shè)立風險防火墻。3.把部分未來預(yù)期現(xiàn)金流狀況較好的資產(chǎn)剝離，或者對不同資產(chǎn)進行組合搭配，進行資產(chǎn)重組。
二、信貸資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢
（一）信貸資產(chǎn)證券化拓展中小企業(yè)的融資渠道。目前，由于商業(yè)銀行信貸規(guī)模的限制導(dǎo)致中小企業(yè)貸款難以有效保障，同時又缺乏規(guī)模效應(yīng)、市場競爭力相對較低以及無形資產(chǎn)稀缺，大多數(shù)中小企業(yè)無法發(fā)行股票和債券融資。而中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化則可將小企業(yè)貸款的專營模式與資產(chǎn)證券化技術(shù)相結(jié)合，通過資產(chǎn)證券化的平臺和工具，將中小企業(yè)的融資需求引導(dǎo)到間接融資市場上。這樣既充分發(fā)揮間接融資模式下商業(yè)銀行熟悉企業(yè)及直接融資模式下投融資行為高效等方面的優(yōu)勢，又發(fā)揮市場在風險分散和資源優(yōu)化配置上的優(yōu)勢，為中小企業(yè)融資提供了一種新的混合式的方案，從而構(gòu)筑起中小企業(yè)在間接融資和直接融資之間的橋梁，有利于降低中小企業(yè)的整體融資成本。
（二）信貸資產(chǎn)證券化緩釋商業(yè)銀行資本壓力。過去商業(yè)銀行資本管理偏重于分子管理法，重點考慮如何增加資本，而信貸資產(chǎn)證券化則是對龐大的商業(yè)銀行資產(chǎn)負債實施“瘦身術(shù)”，通過縮小分母提高資本充足率，降低存貸比，緩解銀行資本饑渴。由于當前實施的存貸監(jiān)管辦法未覆蓋證券化資產(chǎn)，因此通過信貸資產(chǎn)證券化可騰出銀行自身信貸額度，提高放貸能力，為中小企業(yè)提供可持續(xù)的服務(wù)。信貸資產(chǎn)證券化擴大了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展空間。商業(yè)銀行作為信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)起人，可充當貸款管理機構(gòu)、托管機構(gòu)和結(jié)算機構(gòu)，采用收取管理費、托管費和結(jié)算收入等方式增加中間業(yè)務(wù)收入，從而改變商業(yè)銀行盈利模式。
（三）信貸資產(chǎn)證券化可以解決銀行負債和資產(chǎn)在利率和期限、結(jié)構(gòu)上的非對稱矛盾，通過合理的貸款轉(zhuǎn)讓定價提高信貸業(yè)務(wù)總體收益。通過利率趨勢預(yù)測，在升息前出讓低息貸款，并在升息后重新放貸，可取得利率變動收益。同時，信貸資產(chǎn)證券化也給銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展提供了機遇。
（四）從風險管理角度看，信貸資產(chǎn)證券化使風險由存量化轉(zhuǎn)變?yōu)榱髁炕ㄟ^風險定價和轉(zhuǎn)移技術(shù)實現(xiàn)金融功能由資源配置轉(zhuǎn)變?yōu)轱L險配置。商業(yè)銀行通過將擬退出的區(qū)域、行業(yè)或企業(yè)的信貸資產(chǎn)進行資產(chǎn)證券化，轉(zhuǎn)換為在市場上可交易的產(chǎn)品，可以快速實現(xiàn)信貸退出，有利于分散和轉(zhuǎn)移信貸資產(chǎn)風險，優(yōu)化信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
三、信貸資產(chǎn)證券化面臨的問題
信貸資產(chǎn)證券化的良性發(fā)展離不開成熟的金融市場，離不開完善的法律、信托、稅收等環(huán)境，目前我國信貸資產(chǎn)證券化仍然面臨現(xiàn)實的困難。
（一）市場制度不夠健全。我們國家的金融和證券發(fā)展還沒有達到發(fā)達國家的水平，還沒有建立起信貸資產(chǎn)證券化所需要的值得投資人信賴的獨立的法律法規(guī)框架。市場不夠成熟。我國信貸資產(chǎn)證券化市場分為兩類：一類是由銀監(jiān)會審批監(jiān)管的銀行信貸資產(chǎn)證券化和資產(chǎn)管理公司的不良資產(chǎn)證券化，其產(chǎn)品主要在銀行間債券市場進行交易；一類是由證監(jiān)會審批監(jiān)管的證券公司發(fā)行的企業(yè)資產(chǎn)證券化，其產(chǎn)品主要在證券交易所的大宗交易系統(tǒng)掛牌交易，兩個市場不能互聯(lián)互通，限制了信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流動性。目前，信貸資產(chǎn)證券化市場一級市場投資受限，二級市場尚未形成。
（二）定價機制不夠完善。商業(yè)銀行內(nèi)部的投資授信體系多是基于單個客戶或單筆貸款，對資產(chǎn)包的投資授信機制尚未建立起來。而我國利率沒有完全市場化，尚未形成清晰準確的債券資金收益率曲線，缺乏評估證券化資產(chǎn)風險和產(chǎn)品定價的科學方法。
（三）分散風險功能發(fā)揮不夠。目前我國商業(yè)銀行既是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行者，又是最主要的投資者，很多信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是銀行間互相持有，市場沒有形成足夠的專業(yè)風險投資人主體，不利于分散風險。
（四）證券化產(chǎn)品吸引力不夠。由于包括社保基金、企業(yè)年金、養(yǎng)老基金、保險機構(gòu)等機構(gòu)投資者的市場準入受限，使得信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資者類型單一。很多投資者對信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品不熟悉，一些大機構(gòu)對流動性較差、期限較短、規(guī)模較小、風險較高的中小企業(yè)信貸證券化產(chǎn)品投資興趣不大。另外，中介機構(gòu)服務(wù)能力不夠也是我國信貸資產(chǎn)證券化所面臨的問題。目前我國信用評級運作還不規(guī)范，評估機構(gòu)發(fā)展相對較弱，缺乏統(tǒng)一的評估標準和評估一致性，難以做到獨立、客觀、公正。
篇12
1.有助于提高企業(yè)的管理績效
一方面，在績效管理的過程中，員工通過參與設(shè)定自己的工作目標而具有自我實現(xiàn)的感覺；促使員工個人目標和企業(yè)目標達到一致和統(tǒng)一。另一方面，通過自上而下地分解目標，避免團隊與員工目標偏離企業(yè)戰(zhàn)備目標。一年中多次地評估與獎懲，實現(xiàn)企業(yè)對目標的監(jiān)控實施，保證工作目標的按時完成。上述兩方面都提高了企業(yè)或團隊的管理 績效，保證了企業(yè)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。
2.有助于提高企業(yè)內(nèi)部溝通效率
績效管理改變了以往純粹的自上而下命令和檢查的做法，要求管理者與被管理者雙方定期就其工作行為與行溝通、評判、反饋、輔導(dǎo)，管理者要對被管理者的職業(yè)能培訓、開發(fā)，對其職業(yè)發(fā)展進行輔導(dǎo)與激勵，客觀上為管理管理者之間提供了一個十分有效的信息溝通平臺，提高了效率。
3.為企業(yè)人力資源管理與開發(fā)提供必要依據(jù)
通過績效管理、實施績效考核，為企業(yè)員工的管理決策退、晉升、轉(zhuǎn)崗、降職等提供了必要的依據(jù)，同時也解決了培訓、薪酬、職業(yè)規(guī)劃等問題，使其行之有據(jù)，這也是績效為人力資源管理各個環(huán)節(jié)中最重要環(huán)節(jié)的原因所在。
二、證券類企業(yè)人力資源績效管理現(xiàn)狀
1.績效管理未體現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)“以人為本”的管理理念
人本管理思想已被大多數(shù)現(xiàn)代企業(yè)高層管理人員所接受和遵循，但證券類公司在對基層人員的薪資管理方面卻往往存在執(zhí)行不到位的現(xiàn)象。
(1)大多數(shù)證券公司在新員工(主要是證券經(jīng)紀人)入職前實習期內(nèi)，未給實習員工以任何經(jīng)濟上的補助(含獎金，交通補助、飯補等)，但對于任何一名實習員工，衣食住行都是他們的基本需要。特別是對于那些剛剛走出校門的本科畢業(yè)生，他們在經(jīng)濟上尚未完全獨立，且社會關(guān)系也處于初步積累階段，在公司不給予任何補助的情況下，很難全身心地投入到市場開發(fā)當中，必然影響他們的工作效率和工作熱情。
(2)員工人職門檻設(shè)置過高，不符合人本管理的理念。許多證券公司要求員工在入職前必須開發(fā)到一定數(shù)量和金額的有效客戶，而這個門檻設(shè)置對剛畢業(yè)的大學生來說很難跨越，無形中降低了員工的工作熱情度和參與度，他們無法真正地融入到公司整個團隊的市場開發(fā)業(yè)務(wù)當中。
2.考核體系不盡完善
(1)考核指標設(shè)置不當。當前證券公司績效考核指標設(shè)置存在3種做法：一是績效考核指標過粗，過于泛化，與被考核者所從事的具體工作之間的關(guān)聯(lián)性不大；二是績效考核指標過細、過全，看起來很科學、很合理，但執(zhí)行起來很困難；三是盲目追求量化，只考核能量化的指標，不能量化的指標則被當作不重要的指標被取消掉。
(2)主體不明確。許多證券公司在開展績效考核時聲勢浩大，要求所有的員工之間互相打分，然后算出一個平均分，似乎這樣的評價才算得上科學和客觀公正，其主要目的是通過這種方式來評價員工的業(yè)績，將其與員工的工資獎金掛鉤。但這樣做不能對員工提出改進意見，并進一步開發(fā)員工的潛能，不能對員工的工作績效進行總體評價。
三、提升證券類企業(yè)績效管理水平的建議
1.提升績效管理理念
高層管理者應(yīng)該從戰(zhàn)略高度來考慮如何借助績效管理來提升整個公司的績效水平，以實現(xiàn)公司的戰(zhàn)略目標。公司要使績效管理順利實施，必須建立以績效為導(dǎo)向的企業(yè)文化。把有關(guān)人的各項決定即：崗位安排、薪酬、職位升降、員工解職等都看成是企業(yè)的控制手段，良好的企業(yè)文化能夠帶動員工樹立與企業(yè)一致的目標，也為員工營造一種鼓勵積極創(chuàng)造的工作氛圍。
2.明確營業(yè)部用人策略
國信證券的“雛鷹計劃”，為營業(yè)部人員招聘培養(yǎng)提供了許多借鑒方法。證券公司要找什么樣的人，采取什么樣的用人策略?那就是要找符合未來需要的高素質(zhì)的優(yōu)秀人才!也就是需要嚴格用人標準和素質(zhì)要求，以質(zhì)取勝!在這么多年的發(fā)展中，一些證券公司在營業(yè)部人才招聘培養(yǎng)方面也有許多自己的創(chuàng)新實踐，例如興業(yè)證券從2003年開始的金牛計劃，為公司總部和經(jīng)紀業(yè)務(wù)培養(yǎng)了非常多的優(yōu)秀人才；在公司總部的系統(tǒng)招聘選拔的同時，還需要營業(yè)部根據(jù)公司財富管理轉(zhuǎn)型的要求，通過有效招聘，招到所需要
的人才。
3.實現(xiàn)差別化的員工薪酬績效政策
為了保持營業(yè)部員工，尤其是優(yōu)秀員工的收入水平在市場上的競爭力水平，要考慮在進一步提高人員質(zhì)量的基礎(chǔ)上，增加營業(yè)部員工的底薪，尤其是新人和優(yōu)秀投資顧問的固定薪資水平。同時，考慮目前傭金率下滑和營業(yè)部投資顧問提成比例采取逐年低減的方式，擬根據(jù)投資顧問的工作年限，逐年上調(diào)底薪標準。同時考慮適當降低提成在員工收入中的比重，增加員工績效統(tǒng)籌發(fā)放額度，上述需要根據(jù)市場整體水平和公司的承受能力，經(jīng)過測算來具體加以確定。
4.完善證券營業(yè)部績效考核方法
根據(jù)公司財富管理轉(zhuǎn)型要求，進一步明確營業(yè)部各類人員的工作要求及業(yè)績標準，為了進一步適應(yīng)公司二次轉(zhuǎn)型需要，在前中臺人員考核中，在強調(diào)新增資產(chǎn)的同時，增加資產(chǎn)保值增值、產(chǎn)品化率等相關(guān)指標，在后臺人員考核中增加服務(wù)態(tài)度考核。同時根據(jù)《關(guān)于加強證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)管理的規(guī)定》：“證券公司對證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)人員的績效考核和激勵，不應(yīng)簡單與客戶開戶數(shù)、客戶交易量掛鉤，應(yīng)當將被考核人員行為的合規(guī)性、服務(wù)的適當性、客戶投訴的情況等作為考核的重要內(nèi)容，考核結(jié)果應(yīng)當以書面保存。”
參考文獻：
篇13
1.有助于提高企業(yè)的管理績效
一方面，在績效管理的過程中，員工通過參與設(shè)定自己的工作目標而具有自我實現(xiàn)的感覺；促使員工個人目標和企業(yè)目標達到一致和統(tǒng)一。另一方面，通過自上而下地分解目標，避免團隊與員工目標偏離企業(yè)戰(zhàn)備目標。一年中多次地評估與獎懲，實現(xiàn)企業(yè)對目標的監(jiān)控實施，保證工作目標的按時完成。上述兩方面都提高了企業(yè)或團隊的管理 績效，保證了企業(yè)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。
2.有助于提高企業(yè)內(nèi)部溝通效率
績效管理改變了以往純粹的自上而下命令和檢查的做法，要求管理者與被管理者雙方定期就其工作行為與行溝通、評判、反饋、輔導(dǎo)，管理者要對被管理者的職業(yè)能培訓、開發(fā)，對其職業(yè)發(fā)展進行輔導(dǎo)與激勵，客觀上為管理管理者之間提供了一個十分有效的信息溝通平臺，提高了效率。
3.為企業(yè)人力資源管理與開發(fā)提供必要依據(jù)
通過績效管理、實施績效考核，為企業(yè)員工的管理決策退、晉升、轉(zhuǎn)崗、降職等提供了必要的依據(jù)，同時也解決了培訓、薪酬、職業(yè)規(guī)劃等問題，使其行之有據(jù)，這也是績效為人力資源管理各個環(huán)節(jié)中最重要環(huán)節(jié)的原因所在。
二、證券類企業(yè)人力資源績效管理現(xiàn)狀
1.績效管理未體現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)“以人為本”的管理理念
人本管理思想已被大多數(shù)現(xiàn)代企業(yè)高層管理人員所接受和遵循，但證券類公司在對基層人員的薪資管理方面卻往往存在執(zhí)行不到位的現(xiàn)象。
(1)大多數(shù)證券公司在新員工(主要是證券經(jīng)紀人)入職前實習期內(nèi)，未給實習員工以任何經(jīng)濟上的補助(含獎金，交通補助、飯補等)，但對于任何一名實習員工，衣食住行都是他們的基本需要。特別是對于那些剛剛走出校門的本科畢業(yè)生，他們在經(jīng)濟上尚未完全獨立，且社會關(guān)系也處于初步積累階段，在公司不給予任何補助的情況下，很難全身心地投入到市場開發(fā)當中，必然影響他們的工作效率和工作熱情。
(2)員工人職門檻設(shè)置過高，不符合人本管理的理念。許多證券公司要求員工在入職前必須開發(fā)到一定數(shù)量和金額的有效客戶，而這個門檻設(shè)置對剛畢業(yè)的大學生來說很難跨越，無形中降低了員工的工作熱情度和參與度，他們無法真正地融入到公司整個團隊的市場開發(fā)業(yè)務(wù)當中。
2.考核體系不盡完善
(1)考核指標設(shè)置不當。當前證券公司績效考核指標設(shè)置存在3種做法：一是績效考核指標過粗，過于泛化，與被考核者所從事的具體工作之間的關(guān)聯(lián)性不大；二是績效考核指標過細、過全，看起來很科學、很合理，但執(zhí)行起來很困難；三是盲目追求量化，只考核能量化的指標，不能量化的指標則被當作不重要的指標被取消掉。
(2)主體不明確。許多證券公司在開展績效考核時聲勢浩大，要求所有的員工之間互相打分，然后算出一個平均分，似乎這樣的評價才算得上科學和客觀公正，其主要目的是通過這種方式來評價員工的業(yè)績，將其與員工的工資獎金掛鉤。但這樣做不能對員工提出改進意見，并進一步開發(fā)員工的潛能，不能對員工的工作績效進行總體評價。
三、提升證券類企業(yè)績效管理水平的建議
1.提升績效管理理念
高層管理者應(yīng)該從戰(zhàn)略高度來考慮如何借助績效管理來提升整個公司的績效水平，以實現(xiàn)公司的戰(zhàn)略目標。公司要使績效管理順利實施，必須建立以績效為導(dǎo)向的企業(yè)文化。把有關(guān)人的各項決定即：崗位安排、薪酬、職位升降、員工解職等都看成是企業(yè)的控制手段，良好的企業(yè)文化能夠帶動員工樹立與企業(yè)一致的目標，也為員工營造一種鼓勵積極創(chuàng)造的工作氛圍。
2.明確營業(yè)部用人策略
國信證券的“雛鷹計劃”，為營業(yè)部人員招聘培養(yǎng)提供了許多借鑒方法。證券公司要找什么樣的人，采取什么樣的用人策略?那就是要找符合未來需要的高素質(zhì)的優(yōu)秀人才!也就是需要嚴格用人標準和素質(zhì)要求，以質(zhì)取勝!在這么多年的發(fā)展中，一些證券公司在營業(yè)部人才招聘培養(yǎng)方面也有許多自己的創(chuàng)新實踐，例如興業(yè)證券從2003年開始的金牛計劃，為公司總部和經(jīng)紀業(yè)務(wù)培養(yǎng)了非常多的優(yōu)秀人才；在公司總部的系統(tǒng)招聘選拔的同時，還需要營業(yè)部根據(jù)公司財富管理轉(zhuǎn)型的要求，通過有效招聘，招到所需要的
人才。
3.實現(xiàn)差別化的員工薪酬績效政策
為了保持營業(yè)部員工，尤其是優(yōu)秀員工的收入水平在市場上的競爭力水平，要考慮在進一步提高人員質(zhì)量的基礎(chǔ)上，增加營業(yè)部員工的底薪，尤其是新人和優(yōu)秀投資顧問的固定薪資水平。同時，考慮目前傭金率下滑和營業(yè)部投資顧問提成比例采取逐年低減的方式，擬根據(jù)投資顧問的工作年限，逐年上調(diào)底薪標準。同時考慮適當降低提成在員工收入中的比重，增加員工績效統(tǒng)籌發(fā)放額度，上述需要根據(jù)市場整體水平和公司的承受能力，經(jīng)過測算來具體加以確定。
4.完善證券營業(yè)部績效考核方法
根據(jù)公司財富管理轉(zhuǎn)型要求，進一步明確營業(yè)部各類人員的工作要求及業(yè)績標準，為了進一步適應(yīng)公司二次轉(zhuǎn)型需要，在前中臺人員考核中，在強調(diào)新增資產(chǎn)的同時，增加資產(chǎn)保值增值、產(chǎn)品化率等相關(guān)指標，在后臺人員考核中增加服務(wù)態(tài)度考核。同時根據(jù)《關(guān)于加強證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)管理的規(guī)定》：“證券公司對證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)人員的績效考核和激勵，不應(yīng)簡單與客戶開戶數(shù)、客戶交易量掛鉤，應(yīng)當將被考核人員行為的合規(guī)性、服務(wù)的適當性、客戶投訴的情況等作為考核的重要內(nèi)容，考核結(jié)果應(yīng)當以書面保存。”
參考文獻：
