引論：我們?yōu)槟砹?3篇金融市場(chǎng)開放的利與弊范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
“金融自由化”理論是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德?麥金農(nóng)和爰德華?肖在70年代針對(duì)當(dāng)時(shí)發(fā)展中國(guó)家普遍存在的金融市場(chǎng)不完全、資本市場(chǎng)嚴(yán)重扭曲等問題而提出的。他們認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)是因?yàn)榇嬖谥鹑谝种片F(xiàn)象，因此主張發(fā)展中國(guó)家以金融自由化的方式實(shí)現(xiàn)金融深化，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融自由化就是針對(duì)金融抑制這種現(xiàn)象，減少政府干預(yù)，確立市場(chǎng)機(jī)制的基礎(chǔ)作用。根據(jù)這個(gè)理論，在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化，金融一體化得大趨勢(shì)下，發(fā)展中國(guó)家金融自由化是必走之路，關(guān)鍵是要找到適合的方法。金融自由化模式具體可分為兩類：激進(jìn)式開放和漸進(jìn)式開放。中國(guó)根據(jù)自己特殊的國(guó)情，也以其他發(fā)展中國(guó)家的改革經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)為鑒，只能漸進(jìn)式開放模式。
一、中國(guó)金融改革三十年來取得的主要成績(jī)
形成了以銀行、證券和保險(xiǎn)為主的多元化金融體系，建立了較完善的金融法制和監(jiān)管體系，貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和金融衍生品市場(chǎng)得到了發(fā)展，金融宏觀調(diào)控機(jī)制也不斷發(fā)展和完善
二、中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放的有利方面
1.加快完善中圈監(jiān)管體系的完善和國(guó)際化接軌的速度
加入WTO，提高中國(guó)金融業(yè)的整體素質(zhì)和競(jìng)爭(zhēng)能力，促使國(guó)內(nèi)進(jìn)一步深化金融體制改革，完善內(nèi)控制度，改進(jìn)信息披露制度，不斷提高經(jīng)營(yíng)效益和服務(wù)水平，推進(jìn)監(jiān)管的規(guī)范化、全程化，保證監(jiān)管的持續(xù)性和有效性。金融調(diào)控方式將進(jìn)一步由直接調(diào)控為主轉(zhuǎn)化為間接調(diào)控為主。
2.拓寬國(guó)際市場(chǎng)
中國(guó)銀行業(yè)海外拓展業(yè)務(wù)將主要受自身經(jīng)營(yíng)狀況和東道國(guó)國(guó)內(nèi)監(jiān)管條例的限制，而較少受到市場(chǎng)準(zhǔn)入方面的限制，這就有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)狀況良好的商業(yè)銀行在國(guó)際金融市場(chǎng)上爭(zhēng)取更廣闊的發(fā)展空間。在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中獲得成長(zhǎng)和發(fā)展。從而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)務(wù)國(guó)際化，促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)人才的成長(zhǎng)、技術(shù)的進(jìn)步和業(yè)務(wù)的全球化。
3.增強(qiáng)我國(guó)金融競(jìng)爭(zhēng)能力
外資銀行的進(jìn)入，必將促進(jìn)國(guó)內(nèi)銀行加快改革，加強(qiáng)管理，激勵(lì)國(guó)內(nèi)銀行提高競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)內(nèi)外銀行業(yè)間的人才競(jìng)爭(zhēng)和交流也有利于提高我國(guó)銀行從業(yè)人員的素質(zhì)。最后，外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入可以為我國(guó)的金融市場(chǎng)帶來一些先進(jìn)的技術(shù)和管理手段，促使我國(guó)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的改變。
4.有利于我國(guó)引進(jìn)更多的國(guó)外資金
我國(guó)金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，尤其是人力資本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際金融業(yè)同行。國(guó)內(nèi)金融業(yè)職業(yè)的人均午薪為1萬元人民幣左右，而發(fā)達(dá)國(guó)家一般銀行職員的年薪在3萬美元左右。較低的經(jīng)營(yíng)成本可以使我國(guó)金融業(yè)在進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)時(shí)，向客戶提供具有吸引力的條件，獲得較高的收益。
5.有利于我國(guó)金融業(yè)學(xué)習(xí)外國(guó)先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)技術(shù)、融資工具和管理于段
外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入為國(guó)內(nèi)會(huì)融機(jī)構(gòu)提供參照體系和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)象，一些外資銀行在技術(shù)、金融創(chuàng)新等辦面的優(yōu)勢(shì)，將起到示范、激勵(lì)和交流作用，從而推動(dòng)我國(guó)銀行業(yè)技術(shù)改進(jìn)和金融創(chuàng)新的進(jìn)程；外資銀行先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和運(yùn)行方式對(duì)提高國(guó)內(nèi)銀行的經(jīng)營(yíng)管理水平也具有重要的借鑒意義。
三、中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放的不利方面
對(duì)外開放金融市場(chǎng)，對(duì)我國(guó)民族金融業(yè)發(fā)展也提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。因此，在看到積極因素的同時(shí)，我們不得不考慮到金融市場(chǎng)對(duì)外開放帶來的不利因素。
1.流動(dòng)性沖擊
目前，我國(guó)的宏觀調(diào)控能力有待提高。企業(yè)的自我表現(xiàn)、自我約束、自我管理能力也有待加強(qiáng)．市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的法律體系和行為規(guī)范還比較薄弱，如過早地開放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。特別是實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的自由兌換，就會(huì)形成資本的大量流入、流出，沖擊國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，影響整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。
2.對(duì)我國(guó)貨幣政策的調(diào)控提出了更高的要求在金融市場(chǎng)開放程度較高的情況下，一國(guó)匯率和利率變化所產(chǎn)生的效應(yīng)。將被相應(yīng)的資本的流動(dòng)效應(yīng)所抵消。從而加大了金融調(diào)控的難度，這就要求使用更有效的宏觀調(diào)控政策加以控制。
3.人才流失
外資金融機(jī)構(gòu)將隨業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)展和業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展招募大量本士員工，憑借其先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理、優(yōu)越的工作條件、優(yōu)厚的待遇以及誘人的出國(guó)培訓(xùn)機(jī)會(huì)等，會(huì)吸引大量國(guó)內(nèi)金融界的優(yōu)秀人才，使人才流失嚴(yán)重。從而可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金融界整體員工素質(zhì)和經(jīng)營(yíng)管理水平的下降。
4.客戶流失
些外資金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在體制優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、跨國(guó)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)。這些優(yōu)勢(shì)集中起來形成了綜合業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。一些外資金融機(jī)構(gòu)可以憑借這些優(yōu)勢(shì)和雄厚的實(shí)力、良好的市場(chǎng)形象贏得優(yōu)質(zhì)客戶，這對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)將造成強(qiáng)烈地沖擊。
由中國(guó)金融改革現(xiàn)狀及金融開放過程中的利與弊，可以看出，與世界發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展還處于起步階段。中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，金融開放雖然取得了一定成績(jī)，但仍與發(fā)達(dá)國(guó)家有很大差距，我們應(yīng)當(dāng)總結(jié)金融開放實(shí)踐，找出一條適合國(guó)情的發(fā)展道路，加快金融自由化進(jìn)程，盡快與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速穩(wěn)定發(fā)展。
[1]韓婧妍.淺析“金融自由化”下的中國(guó)金融改革[J].大眾商,2010年1月(總第109期).
篇2
1金融全球化對(duì)當(dāng)今金融市場(chǎng)的利與弊
1.1金融全球化的定義
金融全球化是目前金融市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要趨勢(shì)。主要指世界各國(guó)和地區(qū)的金融活動(dòng)日趨緊密。具體來說相比傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)活動(dòng)，目前的金融市場(chǎng)正在趨向于一種相對(duì)放松的金融監(jiān)管和資本項(xiàng)目管制，較開放的金融業(yè)務(wù)，各種資本可以在全球自由開放的流通，這樣就逐漸形成了一種全球金融市場(chǎng)和貨幣系統(tǒng)一體化的趨勢(shì)。
相比傳統(tǒng)金融市場(chǎng)，金融全球化的發(fā)展也是受到諸多因素的影響和推動(dòng)。首先最主要的因素是金融創(chuàng)新，各種新型的金融產(chǎn)品和市場(chǎng)的興起，給金融全球化提供了技術(shù)支持。其次是相對(duì)寬松的管制。由于金融自由化導(dǎo)致了管制上的放松，這給金融全球化提供了制度因素。最后是科技、貿(mào)易、生產(chǎn)等方面的國(guó)際化進(jìn)而推動(dòng)了金融全球化，這一點(diǎn)是導(dǎo)致金融全球化的實(shí)體因素。除此之外還有其他諸多因素，比如各國(guó)政府為了確保本國(guó)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，會(huì)采取一些措施，例如加大技術(shù)支持、放松金融監(jiān)管等。相比一些發(fā)達(dá)國(guó)家，發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)還相對(duì)不成熟，為了不斷完善和改進(jìn)金融市場(chǎng)的發(fā)展，發(fā)展中國(guó)家也在相繼對(duì)自己本國(guó)的金融市場(chǎng)做出相應(yīng)的完善和創(chuàng)新，以此能夠適應(yīng)全球金融市場(chǎng)發(fā)展的大環(huán)境。基于這些方面因素的共同推動(dòng)和影響，金融全球化的趨勢(shì)相比以前更加顯著。
1.2 金融全球化的主要表現(xiàn)
首先是金融機(jī)構(gòu)表現(xiàn)出的全球化趨勢(shì)。包括本國(guó)金融機(jī)構(gòu)和外國(guó)金融機(jī)構(gòu)不斷增進(jìn)的互相業(yè)務(wù)往來。特別是一些發(fā)展中國(guó)家也逐步放寬了對(duì)外國(guó)金融機(jī)構(gòu)的管制，鼓勵(lì)本國(guó)金融機(jī)構(gòu)積極開展國(guó)際業(yè)務(wù)，設(shè)立相應(yīng)的國(guó)外分支機(jī)構(gòu)，從而推動(dòng)了跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，形成了全球范圍的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)。
第二是金融業(yè)務(wù)也逐漸形成了一種全球化趨勢(shì)。例如對(duì)國(guó)外銀行、資本流動(dòng)、外匯管制等方面的監(jiān)管放松；在全球范圍內(nèi)容許各種金融業(yè)務(wù)的開展和互相往來等。一些國(guó)際性的金融機(jī)構(gòu)，如國(guó)際貨幣基金組織向其成員國(guó)提供融資和發(fā)放貸款等。第三金融市場(chǎng)全球化。各國(guó)家各地區(qū)的金融市場(chǎng)聯(lián)系日趨緊密，從而逐漸形成了全球性的金融市場(chǎng)。第四金融監(jiān)管和協(xié)調(diào)的全球化趨勢(shì)。一些金融監(jiān)管體制在全球范圍內(nèi)也逐漸趨同。
以上這四種表現(xiàn)主要是伴隨著金融全球化發(fā)展所逐漸形成的，金融機(jī)構(gòu)需要對(duì)每一種表現(xiàn)進(jìn)行深層分析，了解其反映出的實(shí)質(zhì)內(nèi)容。
1.3 金融全球化對(duì)金融市場(chǎng)的影響-利弊分析
既然金融全球化是一種不可阻擋的發(fā)展趨勢(shì)，那么它對(duì)于金融市場(chǎng)又有哪些影響。總體來說金融全球化是一把雙刃劍，它在給金融市場(chǎng)帶來機(jī)遇和發(fā)展的同時(shí)也帶來了諸多潛在的危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)。
金融全球化對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的有利影響有許多方面。例如更有助于資本流動(dòng)，提高了全球資源配置的效率，同時(shí)還促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展以及對(duì)全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)產(chǎn)生了積極作用。特別是對(duì)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)帶來了有利影響，使得發(fā)展中國(guó)家更容易在國(guó)際金融市場(chǎng)上融資，同時(shí)還可以得到其他國(guó)家在資金上的支持。但這些都只是金融全球化的一方面，除了這些有利因素外金融全球化也帶來了一些不利影響。伴隨金融全球化的發(fā)展，國(guó)際金融市場(chǎng)也出現(xiàn)過各種動(dòng)蕩。由于金融監(jiān)管制度的普遍放松，整個(gè)社會(huì)處在一個(gè)不確定的金融世界之中。同時(shí)由于金融全球化，來自一個(gè)地區(qū)或國(guó)家的金融動(dòng)蕩可能就會(huì)產(chǎn)生“蝴蝶效應(yīng)”進(jìn)而波及到其它國(guó)家和地區(qū)，例如20世紀(jì)80年代的拉丁美洲債務(wù)危機(jī)，2009年爆發(fā)的歐債危機(jī)。所以說金融全球化的發(fā)展向全世界提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
2面對(duì)金融全球化的影響，中國(guó)的金融監(jiān)管體制所需應(yīng)對(duì)的挑戰(zhàn)
中國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，金融市場(chǎng)和體系都還處在發(fā)展的、不成熟階段。因此對(duì)于金融全球化帶來的影響也更加敏感。所以說中國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)承擔(dān)著很重要的角色。如何建立一個(gè)完善健全的金融監(jiān)管體制是目前中國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)所需盡快解決和制定的一個(gè)重要任務(wù)。也只有擁有一個(gè)完善負(fù)責(zé)任的監(jiān)管體制，才能抵得住金融全球化帶來的挑戰(zhàn)，才能夠在各種風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)的影響下，仍然能夠穩(wěn)步前進(jìn)，逐步發(fā)展我國(guó)的金融業(yè)。但就目前全球金融市場(chǎng)而言，特別是我國(guó)在加入WTO以后，各種金融業(yè)務(wù)的開放，容許一些外資銀行辦理人民幣業(yè)務(wù)，逐步開放資本市場(chǎng)，所有這些來自于金融市場(chǎng)的發(fā)展和變化都在一步步考驗(yàn)著我國(guó)的金融監(jiān)管體制。特別是在2008年的那次次貸金融危機(jī)之后，全球許多國(guó)家也都或多或少的受到了各種影響，雖然中國(guó)在那次危機(jī)中，基本沒有受到什么影響和大的損失，但我們?nèi)匀恍枰獜膭e國(guó)的例子中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，不斷完善我們的金融監(jiān)管制度。
回顧目前國(guó)際上所發(fā)生的金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī)，所有的這些事例都是對(duì)我們中國(guó)金融監(jiān)管的一個(gè)警醒，我們要從中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn)，特別是針對(duì)我們的金融監(jiān)管體制需要進(jìn)行全面的完善。但就目前來說，我國(guó)的金融監(jiān)管體制還存在許多缺陷和漏洞，總的來說主要有下面這些方面。
第一我國(guó)金融監(jiān)管的有效性還不強(qiáng)。由于各種原因，我國(guó)的金融監(jiān)管作用有時(shí)會(huì)被消弱或淡化，金融監(jiān)管過于分散，或是進(jìn)行了重復(fù)監(jiān)管，這些都使得我們的金融監(jiān)管降低了效率，增加了成本，從而極不利于我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展。第二我國(guó)金融監(jiān)管在一些方面還不夠成熟，也就是獨(dú)立性還不強(qiáng)。第三我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)能力較差，中央和地方的相關(guān)機(jī)構(gòu)不能有效的進(jìn)行協(xié)調(diào)。第四我國(guó)現(xiàn)行金融監(jiān)管制度不利于金融創(chuàng)新。第五我國(guó)現(xiàn)行監(jiān)管制度不利于金融業(yè)規(guī)模化。
這些方面都是我國(guó)目前金融監(jiān)管體制所面臨的主要挑戰(zhàn)，也是急需要解決的問題。
3面對(duì)金融市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，中國(guó)金融監(jiān)管體制如何進(jìn)行創(chuàng)新和完善
面對(duì)目前我國(guó)所面臨的這些金融監(jiān)管制度的挑戰(zhàn)和問題，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該經(jīng)常分析當(dāng)前大環(huán)境和內(nèi)部小環(huán)境之間的關(guān)聯(lián)，正視和發(fā)現(xiàn)問題，對(duì)不同的問題進(jìn)行級(jí)別劃分，認(rèn)真積極的落實(shí)和解決每一個(gè)問題。這樣才能逐步的完善和發(fā)展我國(guó)的金融監(jiān)管體制。否則，我國(guó)的監(jiān)管體制只能一直處于不成熟狀態(tài)，而全球金融環(huán)境每天都在變化，如果不及時(shí)對(duì)本國(guó)的金融監(jiān)管進(jìn)行調(diào)整和發(fā)展，那么終將會(huì)埋下下一次金融危機(jī)的種子。所以說中國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)還需在以下方面做相應(yīng)的加強(qiáng)或是改革。
3.1逐漸建立我國(guó)自己的外部信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)
在國(guó)際上，特別是美國(guó)等一些發(fā)達(dá)國(guó)家都早已有了自己的外部信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。例如眾所周知的穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠普等。這些都是目前在國(guó)際上比較先進(jìn)完善的外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，它們通過信息披露，強(qiáng)化市場(chǎng)約束，加強(qiáng)了金融監(jiān)管。因此我國(guó)也需要建立自己的先進(jìn)的外部信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，來約束和反映金融市場(chǎng)的活動(dòng)。同時(shí)也可以給投資者提供有效信息，引導(dǎo)、指引投資行為。
3.2逐步完善我國(guó)的金融法律體系
金融監(jiān)管的目的就是為了維持金融市場(chǎng)的秩序和良好的市場(chǎng)運(yùn)作，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，保障金融體系的運(yùn)行安全。為了使金融監(jiān)管能夠在一個(gè)良好的環(huán)境中有效運(yùn)行，必須的一個(gè)條件就是要有一個(gè)健全的金融法律體系。相比西方一些發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)的金融法律體系還不夠健全。雖然我國(guó)已經(jīng)出臺(tái)了相關(guān)的一些法律和法規(guī)，例如《中國(guó)人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《保險(xiǎn)法》、《證券法》等，但在金融市場(chǎng)監(jiān)管方面，我國(guó)法律體系任然不夠完善，還存在一些漏洞，這樣就形成了一種潛在的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)金融市場(chǎng)某一環(huán)節(jié)出問題時(shí)，很可能沒有有效的法律來維護(hù)，造成一種法律真空狀態(tài)。所以說要改變這一局面，我國(guó)現(xiàn)階段就要盡快加強(qiáng)和完善金融法律體系，使得金融監(jiān)管得到健全的法律體系的支持。
3.3構(gòu)建科學(xué)的金融監(jiān)管信息系統(tǒng)
金融監(jiān)管實(shí)行需要獲得有效的信息，但是金融監(jiān)管的高成本又阻止了信息的獲取。金融監(jiān)管信息系統(tǒng)是金融監(jiān)管的基礎(chǔ)，也是提高金融監(jiān)管效率的有效途徑，所以信息系統(tǒng)對(duì)金融監(jiān)管至關(guān)重要。然而目前我國(guó)的金融信息系統(tǒng)還處在低效率的狀態(tài)，由于監(jiān)管的高成本導(dǎo)致中央銀行信息獲取不充足、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力有限，最終形成了滯后的監(jiān)管。所以面對(duì)這種現(xiàn)狀我們要加快建設(shè)監(jiān)管信息網(wǎng)絡(luò)化，降低成本，提高監(jiān)管效率，達(dá)到信息共享。
3.4建立高效的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理體系
風(fēng)險(xiǎn)管理是維持金融市場(chǎng)穩(wěn)定的一個(gè)重要方面，通過風(fēng)險(xiǎn)管理也可以反映出金融市場(chǎng)上存在的許多問題，從而可以提升對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)。金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系從宏觀方面來說應(yīng)該從三個(gè)層次上建立。一是國(guó)家層面上的，也就是建立國(guó)家宏觀性金融預(yù)警系統(tǒng)，通過國(guó)家對(duì)各地方、各區(qū)域進(jìn)行統(tǒng)一管理，組織和指導(dǎo)。同時(shí)負(fù)責(zé)分析和監(jiān)測(cè)國(guó)家金融的風(fēng)險(xiǎn)走勢(shì)，并將這些信息及對(duì)策傳輸?shù)钠渌嚓P(guān)的政府部門和金融機(jī)構(gòu)中，讓相關(guān)機(jī)構(gòu)都能夠及時(shí)了解到最新的信息。二是區(qū)域?qū)用妫^(qū)域金融預(yù)警系統(tǒng)。主要負(fù)責(zé)區(qū)域內(nèi)的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和管理。三是地區(qū)層面，建立地區(qū)金融預(yù)警系統(tǒng)。對(duì)各地區(qū)的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測(cè)和預(yù)警。這三個(gè)層面應(yīng)該互相聯(lián)系，及時(shí)對(duì)各種金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的預(yù)警和管理。
3.5完善金融機(jī)構(gòu)的自身建設(shè)，加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管作用
目前我國(guó)法定的金融監(jiān)管主體有許多例如中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等，所以要充分發(fā)揮這些監(jiān)管機(jī)構(gòu)的作用，進(jìn)行有效監(jiān)管。除此之外金融機(jī)構(gòu)也要加強(qiáng)自身內(nèi)部建設(shè)，外部監(jiān)管手段只是作為金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控不足的補(bǔ)充，控制風(fēng)險(xiǎn)的根本還是要靠?jī)?nèi)控制度，同時(shí)還要利用各種中介力量進(jìn)行監(jiān)管。
4總結(jié)
綜上所述，我國(guó)金融監(jiān)管體制還面臨著許多挑戰(zhàn)，特別是在目前金融全球化的大趨勢(shì)下。所以說改革和完善我國(guó)的金融監(jiān)管體制是非常重要的任務(wù)。由于我國(guó)仍是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展起步晚，相比西方一些發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)的金融市場(chǎng)還很不完善，所以要進(jìn)行改革是一件非常不容易的事。但我們不能因?yàn)樗嬖诘睦щy性而不去改變，否則在以后的將來我國(guó)的金融市場(chǎng)將會(huì)存在更多的潛在危機(jī)，這些危機(jī)甚至不會(huì)亞于美國(guó)2008年的次貸危機(jī)。中國(guó)要清楚和敢于認(rèn)識(shí)到自身金融監(jiān)管體制的問題所在，積極努力的去完善，這樣我國(guó)的金融市場(chǎng)才能穩(wěn)步，健康的發(fā)展，不僅對(duì)我國(guó)金融、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供保障，同時(shí)也會(huì)對(duì)穩(wěn)定國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。
參考文獻(xiàn)：
篇3
一、前言
RQFII（人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者），又稱為“小QFII”。簡(jiǎn)單地說RQFII就是，境外機(jī)構(gòu)投資者用境外流通的人民幣直接投資于境內(nèi)資本市場(chǎng)的一種投資渠道。
近年來，隨著我國(guó)綜合國(guó)力的持續(xù)增強(qiáng)，人民幣幣值的穩(wěn)步上升，我國(guó)國(guó)際影響力和國(guó)際地位不斷提高，為人民幣國(guó)際化加速前進(jìn)創(chuàng)造了一個(gè)很好的契機(jī)。又作為人民幣跨境結(jié)算主體的香港積壓了大量的人民幣存款，截止2011年6月底，香港人民幣存款已達(dá)至5500億元，拓寬人民幣回流渠道迫在眉睫。2002年QFII投入市場(chǎng)至今已有十年多的時(shí)間，法規(guī)制度及市場(chǎng)體制等都已作出了相應(yīng)改善，為RQFII的推出奠定了良好的基礎(chǔ)。
RQFII業(yè)務(wù)開展以來，學(xué)術(shù)界廣泛看好RQFII的業(yè)務(wù)效應(yīng)。其中李晨曦，張?jiān)伓S偉瑩（2011）在國(guó)內(nèi)較早對(duì)RQFII做出研究，指出不斷增多的香港人民幣數(shù)量和高漲境外投資者的投資意愿為小QFII的推出創(chuàng)造了有利機(jī)會(huì)，對(duì)完善人民幣資本的運(yùn)作循環(huán)，加速人民幣的國(guó)際化進(jìn)程有非常積極的作用。方（2012）詳盡分析了RQFII業(yè)務(wù)開展的意義，他指出RQFII業(yè)務(wù)的開展為境外人民幣投資提供了渠道，推動(dòng)了人民幣國(guó)際化進(jìn)程，促進(jìn)了香港作為人民幣離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展，同時(shí)為中資金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造了業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，推動(dòng)了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展。
二、RQFII的發(fā)展現(xiàn)狀
2011年8月7日在國(guó)家“一二五規(guī)劃與兩岸經(jīng)貿(mào)金融”合作與發(fā)展論壇中提到關(guān)于發(fā)展香港成為離岸人民幣中心問題時(shí)，首次提出允許RQFII的發(fā)行，至今已有一年多的時(shí)間，期間RQFII市場(chǎng)運(yùn)行效應(yīng)良好，發(fā)展速度很快。本文主要從試點(diǎn)資格，投資額度，投資范圍三方面來描述RQFII的發(fā)展現(xiàn)狀：
1.資格條件
發(fā)行初期試點(diǎn)資格條件較為苛刻，僅允許境內(nèi)基金管理公司、證券公司的香港子公司參與試點(diǎn)。在這一年間，香港試點(diǎn)機(jī)構(gòu)普遍表示境外投資者對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)具有很高的熱情，從而更多的機(jī)構(gòu)希望參與到試點(diǎn)工作當(dāng)中，于是在2013年年初的新的試點(diǎn)辦法中資格條件明顯放寬，境內(nèi)商業(yè)銀行，保險(xiǎn)公司等香港子公司或注冊(cè)地及主要經(jīng)營(yíng)地在香港地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)都可參與試點(diǎn)。
上表為2013年3月31日國(guó)家外匯局所公布的數(shù)據(jù)
2.投資額度
有了境外投資者對(duì)境內(nèi)資本市場(chǎng)的高漲熱情及QFII十年經(jīng)驗(yàn)積累，相比QFII而言RQFII額度的擴(kuò)張相對(duì)較快，2012年間兩次增加RQFII額度，截止年底R(shí)QFII總額度已達(dá)到2700億元，已確認(rèn)批復(fù)額度為700億。郭樹清還表示在2013年間RQFII額度將翻倍增長(zhǎng)，且可能在臺(tái)灣增發(fā)RQFII額度1000億元。
上圖數(shù)據(jù)均選自于2013年3月31日國(guó)家外匯局公布的數(shù)據(jù)，左圖為QFII每年批復(fù)額度及累計(jì)批復(fù)額度趨勢(shì)線，右圖為RQFII每月額度批復(fù)及累計(jì)額度批復(fù)趨勢(shì)線
3.投資范圍
首批RQFII規(guī)定產(chǎn)品中80%的比例為固定收益類投資，權(quán)益類投資占比不得超過20%，且第二批RQFII全部用于投資RQFII-ETF產(chǎn)品，致使目前RQFII在市場(chǎng)上的產(chǎn)品種類過于單一。投資限制雖然有利于控制風(fēng)險(xiǎn)，但不利于滿足消費(fèi)者的多重需求，在一定程度上消減了投資者的熱情。RQFII法規(guī)修訂后，投資比例限制取消，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)可以自由決定資金配置。這同時(shí)也意味著我國(guó)證券市場(chǎng)的進(jìn)一步開放，將會(huì)有更多的資金注入到國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)當(dāng)中。
三、RQFII對(duì)人民幣國(guó)際化的積極作用
近幾年來我國(guó)的綜合國(guó)力持續(xù)增強(qiáng)，國(guó)際地位逐漸上升，儼然已成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，但中國(guó)目前還是一個(gè)處于轉(zhuǎn)軌時(shí)期的發(fā)展中國(guó)家，國(guó)內(nèi)的制度條件還相對(duì)落后。下圖為各國(guó)際主要貨幣在當(dāng)今金融體系中所占比例，可輕易看出人民幣現(xiàn)今離國(guó)際貨幣還有一段距離，人民幣國(guó)際化還處于初級(jí)階段，其貨幣職能體現(xiàn)也多在于周邊國(guó)家。RQFII業(yè)務(wù)的推出是人民幣向外走的重要一步，其對(duì)推進(jìn)人民幣國(guó)際化的積極作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1.有助于加強(qiáng)與港澳臺(tái)及周邊國(guó)家的聯(lián)系
日本，德國(guó)國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)表明面對(duì)美國(guó)這個(gè)強(qiáng)大的敵人，單槍匹馬的推進(jìn)國(guó)際化是很難成功的，因此我們需要借助群體的力量，首先實(shí)現(xiàn)人民幣周邊化，努力推進(jìn)人民幣區(qū)域化，最終實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化。RQFII業(yè)務(wù)的推行為境外投資者增加了投資途徑，調(diào)動(dòng)了境外機(jī)構(gòu)投資者持有人民幣資產(chǎn)的意愿，且在一定程度上提高了人民幣在境外的流動(dòng)性，為人民幣周邊化的完全實(shí)現(xiàn)提供了契機(jī)。
“四幣整合”即模仿歐元模式將澳元，臺(tái)幣，港幣與人民幣四幣合成一種貨幣，這將極大地提高人民幣的國(guó)際地位和國(guó)際影響力。2011年底R(shí)QFII首先香港試點(diǎn)，港澳臺(tái)三地的投資者都分別表示了對(duì)內(nèi)地資本市場(chǎng)的熱情，特別是臺(tái)灣投資者，因此郭樹清表示近日里擬在臺(tái)灣增加RQFII額度1000億元。RQFII業(yè)務(wù)實(shí)踐僅有一年的實(shí)踐，作用意義并不顯見，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看必然有助于內(nèi)地與港澳臺(tái)四地經(jīng)濟(jì)的緊密聯(lián)系，為實(shí)現(xiàn)“四幣整合”，推進(jìn)人民幣國(guó)際化積累力量。
2.有助于推進(jìn)金融市場(chǎng)成熟化
一國(guó)貨幣的國(guó)際化意味著該國(guó)貨幣在國(guó)際市場(chǎng)上廣泛流通，那么就需要一個(gè)強(qiáng)大健全的金融市場(chǎng)在國(guó)際上為貨幣流通提供服務(wù)。RQFII為A股市場(chǎng)帶來了資金，在一定程度上有助于刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，又第二批RQFII額度全部用于A股的ETF基金投資，促使我國(guó)A股市場(chǎng)接軌國(guó)際，有助于改善我國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)體制，促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)更加成熟，逐漸趨于國(guó)際化，為今后人民幣國(guó)際化提供更好的內(nèi)部支撐打下基礎(chǔ)。
離岸市場(chǎng)對(duì)交易活動(dòng)制約限制的要求較少，貨幣可以更好地在離岸市場(chǎng)上發(fā)揮其固有的貨幣職能，因此，成熟的離岸市場(chǎng)的建立是推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程中很重要的一步。而香港憑借其特殊的政治背景，地理位置和其作為亞洲最大金融中心所具有的強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)實(shí)力，成為了離岸人民幣金融市場(chǎng)的最佳選擇。RQFII最初在香港發(fā)行直接表明了我國(guó)對(duì)建設(shè)香港離岸中心的決心，同時(shí)也鞏固了香港金融中心的國(guó)際地位。
3.拓寬了人民幣回流渠道，有利于實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目自由兌換
一國(guó)貨幣的國(guó)際化必然伴隨著貨幣的自由兌換，兩者是相輔相成的。RQFII業(yè)務(wù)是我國(guó)推進(jìn)“證券投資”項(xiàng)目可兌換的重要一步，為我國(guó)證券市場(chǎng)引入了大量的資金。RQFII業(yè)務(wù)更深層的意義在于可以通過對(duì)額度的控制來控制證券市場(chǎng)開放的進(jìn)程，并在RQFII試點(diǎn)初期通過投資比例等措施對(duì)流入資金進(jìn)行相應(yīng)的流向指導(dǎo)，為“證券投資”項(xiàng)目開放的安全過渡提供了保障。
同時(shí)RQFII業(yè)務(wù)拓寬了人民幣回流渠道，為境外投資者提供了更多投資渠道，加強(qiáng)其持有人民幣的意愿，提高了人民幣的國(guó)際地位，且建立健全人民幣回流渠道是人民幣完全可兌換的必要條件，有助于人民幣在國(guó)際上的循環(huán)流通，推進(jìn)人民幣國(guó)際化。
四、RQFII業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)
RQFII業(yè)務(wù)對(duì)推進(jìn)人民幣國(guó)際化前進(jìn)具有極大的積極意義，然而其同時(shí)也伴隨著一定的不容忽視的問題：
1.國(guó)際熱錢大量涌入，降低人民幣幣值的穩(wěn)定性
穩(wěn)定的貨幣幣值是一國(guó)貨幣國(guó)際化的重要支撐，而幣值穩(wěn)定主要體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)物價(jià)的穩(wěn)定與對(duì)外匯率的穩(wěn)定。
RQFII業(yè)務(wù)可能為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來大量的國(guó)際游資，在短期內(nèi)會(huì)引起國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩及通貨膨脹，匯率也會(huì)在短期內(nèi)由于熱錢的沖擊而繼續(xù)上揚(yáng)。而從長(zhǎng)期看來，由于我國(guó)金融市場(chǎng)體制相對(duì)落后，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)對(duì)國(guó)際游資的吸引力并不強(qiáng)，現(xiàn)今國(guó)際游資大量持有人民幣主要在于人民幣在這段時(shí)間內(nèi)持續(xù)升值的預(yù)期，而隨著時(shí)間的前進(jìn)，人民幣匯率不再上升或略有下降時(shí)，可能會(huì)造成國(guó)際游資的大量外逃，1985年日本“經(jīng)濟(jì)泡沫”，94年墨西哥金融危機(jī)和97年的東南亞危機(jī)都是由熱錢的大量外逃所引起的。這會(huì)極大地動(dòng)蕩我國(guó)金融市場(chǎng)，影響人民幣幣值穩(wěn)定，阻礙人民幣國(guó)際化進(jìn)程。
2.加重跨境結(jié)算“跛足”現(xiàn)象，美元儲(chǔ)備大幅上升
跨境跛足結(jié)算實(shí)質(zhì)是拿高收益的人民幣資產(chǎn)換取境外低收益的美元、港元資產(chǎn)，貿(mào)易規(guī)模越大我國(guó)損失越多，近幾年，跛足現(xiàn)象有所緩和但現(xiàn)象依然存在。
RQFII業(yè)務(wù)的推出，在某一層面更進(jìn)一步增加了境外投資者持有人民幣產(chǎn)的興趣，將會(huì)有更多的人民幣通過不對(duì)稱結(jié)算的方式流向境外，極大地加劇央行沖銷壓力，外匯儲(chǔ)備急速增加。日本國(guó)際化失敗的經(jīng)驗(yàn)表明，在國(guó)際化進(jìn)程中要盡量擺脫美元的控制，這是我國(guó)國(guó)際化推進(jìn)過程中，一直堅(jiān)持的原則，且人民幣國(guó)際化的目標(biāo)便是擺脫美元對(duì)人民幣匯率的控制與降低美元匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。由于跨境結(jié)算跛足所致的大量增加的美元儲(chǔ)備，顯然使得我們暴露在更大的匯率風(fēng)險(xiǎn)之下。如不能很好地控制“跛足”現(xiàn)象而放任自由，隨著RQFII業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，回流渠道的不斷拓寬，美元儲(chǔ)備大量增加，定會(huì)使人民幣國(guó)際化陷入兩難境地。
3.加大陷入貨幣國(guó)際化“迂回陷阱”的可能
RQFII拓寬了人民幣回流渠道，為人民幣境外循環(huán)機(jī)制的建立打下了基礎(chǔ)，然而這也加大了我們陷入貨幣國(guó)際化的“迂回陷阱 ”的可能。日本國(guó)際化失敗的原因之一就在于日元流出并沒有被金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)作為交易工具等使用，而是間接地迂回了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，亞洲特別是香港只是日元迂回的中轉(zhuǎn)站，日元在國(guó)際市場(chǎng)上并沒有發(fā)揮出自身的貨幣職能。
五、結(jié)論與政策建議
RQFII業(yè)務(wù)是參照韓國(guó)、臺(tái)灣QFII模式，結(jié)合兩地成功實(shí)現(xiàn)資本開放的經(jīng)驗(yàn)實(shí)施的。業(yè)務(wù)開展以來，進(jìn)展速度很快，在短短一年多的時(shí)間里額度便高達(dá)2700億元人民幣，且廣受境外投資者的歡迎。其對(duì)推進(jìn)人民幣國(guó)際化的作用主要體現(xiàn)在以下三點(diǎn)：1）加強(qiáng)了與港澳臺(tái)及周邊各國(guó)聯(lián)系；2）促進(jìn)了香港離岸人民幣金融市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展；3）拓寬了人民幣回流渠道。
同時(shí)，隨著RQFII的推出，人民幣國(guó)際化的進(jìn)一步發(fā)展，我們需要面臨一些問題并相應(yīng)的要采取一定措施：第一、RQFII必然會(huì)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來大量的國(guó)際游資，因此RQFII額度的擴(kuò)張必須要經(jīng)過深思熟慮，發(fā)展速度不能過快，同時(shí)還應(yīng)采取相應(yīng)措施鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，加大國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的吸引力。第二、跨境跛足現(xiàn)象可能會(huì)隨著RQFII業(yè)務(wù)的開展而有所加重，必將導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的大量增加，因此要加速推進(jìn)利率匯率市場(chǎng)化，并且切實(shí)把握人民幣國(guó)際化與資本管制之間的平衡關(guān)系。第三、謹(jǐn)防陷入貨幣國(guó)際化“迂回陷阱”，這需要國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為人民幣提供強(qiáng)有力的后盾力量，要加速市場(chǎng)體制改革，推進(jìn)金融市場(chǎng)成熟化，同時(shí)要擴(kuò)大人民幣國(guó)際循環(huán)的范圍，為海外市場(chǎng)提供更多種類的可交易人民幣產(chǎn)品。
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)與整體實(shí)力的不斷增強(qiáng)，人民幣國(guó)際化是一種必然趨勢(shì)。我們應(yīng)多借鑒他國(guó)經(jīng)驗(yàn)，少走彎路，遵循人民幣周邊化-人民幣區(qū)域化-人民幣國(guó)際化步驟，一步步實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化目標(biāo)。
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篇4
最近幾年,隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融體制的改革,民間金融合法化、陽光化的呼聲越來越高,國(guó)家各種金融改革舉措不斷出臺(tái)。2003年,農(nóng)村信用社的改革拉開了農(nóng)村金融改革的序幕;2005年底,央行主導(dǎo)的“只貸不存”小額貸款公司在山西、陜西、四川、貴州、內(nèi)蒙古五個(gè)地區(qū)開始啟動(dòng),這個(gè)試點(diǎn)對(duì)于積極引導(dǎo)民間資本、增強(qiáng)民間金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)有著積極的作用;2006年底,銀監(jiān)會(huì)調(diào)整放寬農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入的政策框架,使農(nóng)村金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)發(fā)生了積極的變化;2007年8月,銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)大力發(fā)展農(nóng)村小額貸款業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》,系統(tǒng)規(guī)劃了各類銀行業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)展農(nóng)村小額貸款的基本政策框架,受到社會(huì)極大關(guān)注;2008年8月15日,中央銀行的今年二季度《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》正式提出,“應(yīng)加快我國(guó)有關(guān)非吸收存款類放貸人的立法進(jìn)程,適時(shí)推出《放貸人條例》,給民間借貸合法定位,引導(dǎo)其陽光化、規(guī)范化發(fā)展”。據(jù)了解,《放貸人條例》的最大突破將是允許符合條件的個(gè)人和企業(yè),以自有資金注冊(cè)成立“只貸不存”的放貸機(jī)構(gòu),從而打破被銀行壟斷的信貸市場(chǎng),使社會(huì)關(guān)注已久的民間借貸合法化問題初見曙光。
一、發(fā)展民間金融的意義
1、發(fā)展民間金融有利于解決資金供求矛盾,對(duì)金融市場(chǎng)起著拾漏補(bǔ)遺的作用
我國(guó)信用體系中,銀行成為我國(guó)金融市場(chǎng)融資的主導(dǎo)力量。但是,銀行信用作為最主要的正規(guī)金融活動(dòng),其融資的重點(diǎn)區(qū)域是城市而不是農(nóng)村,其融資服務(wù)的對(duì)象是能夠帶來規(guī)模效益的大項(xiàng)目、大企業(yè),而不是分散的農(nóng)民、小生產(chǎn)者或小企業(yè)。民間借貸對(duì)農(nóng)村金融需求與供給嚴(yán)重不平衡造成的巨大落差,起到一定程度的緩解,對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)揮著拾漏補(bǔ)遺的作用。
2、發(fā)展民間金融有助于調(diào)整信貸市場(chǎng)結(jié)構(gòu),完善金融體系
我國(guó)中小企業(yè)的資金需求主要來源于中小金融機(jī)構(gòu),從貸款需求角度來說,中小企業(yè)的數(shù)量目前占到全國(guó)企業(yè)的99.6%,資金需求量很大,而中小金融機(jī)構(gòu)在供給中小企業(yè)貸款方面總資金是有限的。民間借貸合法化將打破金融市場(chǎng)寡頭壟斷局面,對(duì)信貸市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整是一個(gè)調(diào)整,給正規(guī)金融機(jī)構(gòu)帶來競(jìng)爭(zhēng)壓力,迫使其進(jìn)行制度、金融工具的創(chuàng)新及服務(wù)質(zhì)量的提高,這有利于滿足中小企業(yè)融資的需要。帕累托最優(yōu)理論告訴我們,只有競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)才能實(shí)現(xiàn)整個(gè)社會(huì)的效用最大化。以競(jìng)爭(zhēng)促發(fā)展,完善金融市場(chǎng),建立一個(gè)多元化、競(jìng)爭(zhēng)性的新型鄉(xiāng)村金融體系。
3、發(fā)展民間金融有利于阻止農(nóng)村資金的外流
農(nóng)村個(gè)體經(jīng)營(yíng)者和農(nóng)民在需要資金卻難以通過正規(guī)金融進(jìn)行融資的情況下,如果允許民間借貸合法經(jīng)營(yíng),那些能夠提供資金的富有個(gè)人和農(nóng)戶,就可以將資金以遠(yuǎn)高于銀行存款利率的價(jià)格貸給資金需求者,而不會(huì)將其資金存入作為農(nóng)村資金“抽水機(jī)”的商業(yè)銀行,這就可以自然形成一個(gè)阻止農(nóng)村資金流出的“堤壩”,使農(nóng)村資金得以在“三農(nóng)”領(lǐng)域進(jìn)行封閉式循環(huán),從而緩解新農(nóng)村建設(shè)中資金不足的矛盾。在現(xiàn)有金融體制框架內(nèi),資金一旦從農(nóng)村流出就會(huì)難以逆轉(zhuǎn),而阻止資金外流的重要方法就是允許目前金融體制外的民間借貸合法化。
4、發(fā)展民間金融更能體現(xiàn)放貸和獲貸的公平
從理論上說,國(guó)家運(yùn)用權(quán)力壟斷貨幣,這并不具有天然的法理基礎(chǔ),私人也是擁有通過資本借貸方式換取財(cái)富的權(quán)利。不準(zhǔn)許私人通過資本轉(zhuǎn)借方式獲利是有失公平的,與“開放的社會(huì)”的要求不相容。民間借貸合法化更重要意義還體現(xiàn)在獲得貸款支持的公平上。由于國(guó)有商業(yè)銀行所具有的扶助國(guó)有大中型企業(yè)與項(xiàng)目的職能,使得一般性“群眾項(xiàng)目”事實(shí)上很難從其獲得貸款,而國(guó)有商業(yè)銀行的國(guó)有性質(zhì),也使得放貸權(quán)成為一種事實(shí)上的“準(zhǔn)行政權(quán)力”,這使得“無權(quán)無勢(shì)”的普通百姓難以獲得貸款上的均等機(jī)會(huì)。而民間金融機(jī)構(gòu)以逐利為唯一目的,因而能在放貸上公平對(duì)待每一個(gè)申請(qǐng)貸款者。
5、發(fā)展民間金融能促進(jìn)社會(huì)整體財(cái)富的增長(zhǎng)
民間金融合法化的深層意義在于,為大量閑置的私人資本進(jìn)入市場(chǎng)打開綠色通道,在給貸款者解決融資困難的同時(shí),給更多的人提供進(jìn)入勞動(dòng)交換與社會(huì)分工過程的機(jī)會(huì),從而產(chǎn)生1+1>2的效果,促進(jìn)社會(huì)整體財(cái)富的增長(zhǎng),帶動(dòng)社會(huì)的整體進(jìn)步。
二、民間金融合法化可能會(huì)帶來的弊端
1、民間金融合法化后,既可活躍金融市場(chǎng),也會(huì)對(duì)金融安全造成威脅
民間金融合法化后要高度警惕金融風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。除了本已存在的民間借貸會(huì)繼續(xù),部分人還會(huì)從銀行提出錢來自行放貸,自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),以高利率來對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。由于缺乏與國(guó)家產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策呼應(yīng)的地方產(chǎn)業(yè)政策,民間融資因其自發(fā)性和信息滯后性,以及高利潤(rùn)行業(yè)誘惑,極易導(dǎo)致民間融資進(jìn)入受控制行業(yè),這削弱了宏觀調(diào)控的效果,也容易出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。
2、民間金融合法化后,高利貸的出現(xiàn)會(huì)造成社會(huì)不安定
民間融資合法化會(huì)給高利貸更大的成長(zhǎng)空間,適度的高利貸的確可以促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展,活躍市場(chǎng)有著一定的作用。但無論如何,高利貸依然是一種被迫的關(guān)系,它會(huì)造成社會(huì)不安定,容易產(chǎn)生社會(huì)糾紛與治安問題。由于高利貸的高利潤(rùn),會(huì)吸引各種人士的參與分利,一旦一個(gè)環(huán)節(jié)出了問題,就會(huì)危及社會(huì)治安;另外,高利貸會(huì)養(yǎng)成一批食利階層,通過放貸來謀取暴利,放貸比做實(shí)業(yè)更有利潤(rùn),而且來的很快,很容易造成更多的資本參與其中,會(huì)使生產(chǎn)性的實(shí)體遭到破壞,造成實(shí)業(yè)的畸形發(fā)展。
3、民間金融合法化后,會(huì)增加央行制定貨幣政策的難度
放貸和借貸是一個(gè)問題的兩個(gè)方面,如果一個(gè)企業(yè)同時(shí)向很多放貸人借款,把借到的錢用于繼續(xù)放貸,就等于是吸收存款進(jìn)行放貸,帶有非法集資性質(zhì),其中的風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注。此外,民間借貸的規(guī)模大、不確定性大,而其引發(fā)的橫向帶動(dòng)大規(guī)模資金流動(dòng),會(huì)增加貨幣供應(yīng)量的不確定性和波動(dòng)性,將給央行的貨幣政策制定和實(shí)施增加難度。
4、民間金融合法化后,民間金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管難度加大
其一,民間金融機(jī)構(gòu)不同于銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu),它的成長(zhǎng)具有很強(qiáng)的民間性、自發(fā)性,民間融資參與者眾,涉及面廣,操作方式不規(guī)范,其分散性和隱蔽性使相關(guān)部門難以監(jiān)管,一旦發(fā)生糾紛極易影響當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定;其二,政府對(duì)民間金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管強(qiáng)度難以掌握,過于嚴(yán)格的監(jiān)管和過分的經(jīng)營(yíng)干預(yù),不利于民間金融機(jī)構(gòu)的自由發(fā)展,容易造成“非鄉(xiāng)鎮(zhèn)化”的現(xiàn)象,而過于寬松的監(jiān)管可能滋生民間金融機(jī)構(gòu)的弊端,造成社會(huì)信用、社會(huì)金融的不穩(wěn)定;其三,民間借貸在融資渠道及形式上,除個(gè)人和企業(yè)間的直接借貸、企業(yè)集資(集股)、私募基金、資金中介和“地下錢莊”外,小額貸款公司、典當(dāng)行、擔(dān)保公司等機(jī)構(gòu)也大量參與民間借貸,存在風(fēng)險(xiǎn)不易監(jiān)控等問題。市場(chǎng)分析人士指出,民間借貸資金來源多元化,并不局限于銀行信貸體系。比如證券質(zhì)押、利用信用證進(jìn)出口融資等借貸行為牽涉的部門甚至超出金融體系之外。而目前我國(guó)銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)的權(quán)職劃分明確,難以進(jìn)行有效合作,無法對(duì)放開后的民間借貸進(jìn)行有效監(jiān)管。因此不能用監(jiān)管正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的那套方案對(duì)民間金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管,需要在寬與緊之間尋找一個(gè)平衡點(diǎn)來進(jìn)行高效監(jiān)督,這是政府對(duì)民間金融機(jī)構(gòu)未來有效監(jiān)管的一個(gè)難題。
三、用科學(xué)發(fā)展觀規(guī)范和引導(dǎo)民間金融健康發(fā)展
民間金融是金融生態(tài)自我調(diào)節(jié)的產(chǎn)物,需要用科學(xué)發(fā)展觀的角度來規(guī)范和引導(dǎo)其行為。
1、從理論和政策上對(duì)民間借貸給予合理定位
根據(jù)民間金融在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中所起到的作用和影響,以及適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求,需要從理論和政策上對(duì)其給予合理定位。首先要從理論上肯定民間金融行為是金融生態(tài)自我調(diào)節(jié)的產(chǎn)物,也是資金資源的一種合理配置方式;其次,從政策上肯定民間金融是我國(guó)金融市場(chǎng)的一部分,只有把民間金融納入整個(gè)金融市場(chǎng)統(tǒng)一考察,才能正確把握宏觀資源體系,有效統(tǒng)計(jì)金融市場(chǎng)比例,這對(duì)于發(fā)揮貨幣政策的正確決策有著不可或缺的意義。
2、從法律上對(duì)民間金融進(jìn)行規(guī)范和約束
對(duì)民間金融法律定位要把握以下基本原則:一是承認(rèn)民間借貸受法律保護(hù);二是規(guī)定民間借貸得受政府有關(guān)部門的監(jiān)管;三是民間借貸應(yīng)繳納相應(yīng)的稅收;四是明確民間借貸在利率、合同等方面的若干通行原則。因此,建議盡快出臺(tái)《民間借貸管理辦法》,建立一個(gè)規(guī)范民間融資活動(dòng)的秩序框架,在加強(qiáng)監(jiān)管、不斷完善對(duì)其管理的同時(shí),為民間金融構(gòu)筑一個(gè)合法的活動(dòng)平臺(tái)。
3、從制度上加強(qiáng)對(duì)民間借貸行為的監(jiān)管
首先,嚴(yán)格限制放貸機(jī)構(gòu)注冊(cè)的門檻。《放貸人條例》的最大突破是允許符合條件的個(gè)人和企業(yè),以自有資金注冊(cè)成立的放貸機(jī)構(gòu)。但民間借貸即使合法化也不能一哄而上,不是人人都可以成為放貸人,有條件的有誠(chéng)意的經(jīng)營(yíng)者才能進(jìn)入信貸市場(chǎng)。對(duì)放貸機(jī)構(gòu)要有嚴(yán)格的限制:注冊(cè)門檻應(yīng)在一千萬元,放貸利率不得高于基準(zhǔn)利率的四倍等,逐漸規(guī)范和引導(dǎo)民間借貸健康發(fā)展;其次,對(duì)民間金融機(jī)構(gòu)制定寬松靈活的監(jiān)管體系,即進(jìn)行自愿性注冊(cè)(適用于不吸收公眾存款)或強(qiáng)制性注冊(cè)(適用于吸收公眾存款),要求注冊(cè)的民間金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行定期的信息披露,并指導(dǎo)和鼓勵(lì)民間金融機(jī)構(gòu)建立基于風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部監(jiān)管體系。同時(shí),利用現(xiàn)有的權(quán)威性的會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu),對(duì)民間金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行定期的評(píng)級(jí)和審查,增強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)在監(jiān)管中的作用,有利于監(jiān)管部門高效、合理的監(jiān)管;再次,建立民間金融行業(yè)自律組織。行業(yè)自律組織定期相關(guān)數(shù)據(jù)和資料,使民間金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行信息交流和業(yè)務(wù)提升,增強(qiáng)民間金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制和自我監(jiān)管,比監(jiān)管部門的監(jiān)管行為更具有成本上的優(yōu)勢(shì)。
民間金融在我國(guó)早已是客觀存在的,并一直在“三農(nóng)”和中小企業(yè)融資領(lǐng)域發(fā)揮著不可替代的作用。鯀治水,堵而不疏,終致洪水滔天。禹治水,既堵更疏,十三年乃成。面對(duì)民間金融的暗流涌動(dòng),政府何不以百川歸海的包容心態(tài),從源頭上辟正道,斷邪流,讓它順應(yīng)金融潮流發(fā)展,為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)之需潤(rùn)田哺苗。
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篇5
1、準(zhǔn)備金率下調(diào)概況
存款準(zhǔn)備金，是保證客戶提取存款需要所設(shè)置的準(zhǔn)備金，其中一部分以現(xiàn)金的形式保存在自己的業(yè)務(wù)庫(kù)，一部分為按照所吸收存款按照一定比例轉(zhuǎn)存于中央銀行。中國(guó)人民銀行于2011年11月30日、2012年2月18日和2012年5月12日三次各下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。下調(diào)后，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率將降至20%，中小型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率將降至16.5%，每次下調(diào)均意味著釋放4000億左右的流動(dòng)性。
2、下調(diào)準(zhǔn)備金率的原因
2.1應(yīng)對(duì)央行占款影響，減輕商行資金負(fù)擔(dān)
下調(diào)準(zhǔn)備金率是為了應(yīng)對(duì)央行外匯占款下降導(dǎo)致的被動(dòng)緊縮的影響。央行外匯占款是指央行在銀行間外匯市場(chǎng)中收購(gòu)?fù)鈪R所形成的人民幣投放，同時(shí)也是央行投放貨幣的主要渠道，由于歐債危機(jī)等因素的影響，國(guó)際資本流入中國(guó)的規(guī)模減小，迫使央行下調(diào)準(zhǔn)備金率。
同時(shí)，較高的存款準(zhǔn)備金率導(dǎo)致商業(yè)銀行的資金負(fù)擔(dān)過重，降低了其競(jìng)爭(zhēng)力，這在我國(guó)金融市場(chǎng)日益開放的今天使得處于轉(zhuǎn)軌時(shí)期的國(guó)有銀行處于不利的地位。
2.2財(cái)政支出流動(dòng)性緊張
我國(guó)財(cái)政資金緊張，農(nóng)村電網(wǎng)、城市軌道交通、水利、環(huán)保、保障性住房等五個(gè)領(lǐng)域的"十二五"計(jì)劃投資均在萬億元以上，因此預(yù)算外新增資金很可能向這些領(lǐng)域傾斜，為了緩解市場(chǎng)中流動(dòng)性緊張的局面，下調(diào)準(zhǔn)備金率是其中一大手段。
準(zhǔn)備金率的降低貨幣乘數(shù)的變大，從而提高了整個(gè)商業(yè)銀行體系創(chuàng)造信用、擴(kuò)大信用規(guī)模的能力，貨幣供應(yīng)量加大，利息率降低，投資及社會(huì)支出都相應(yīng)增加，改變市場(chǎng)對(duì)央行貨幣政策的預(yù)期也是央行貨幣政策轉(zhuǎn)變的重要方面。此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率釋放一個(gè)信號(hào)，即央行將采取行動(dòng)，緩解當(dāng)前貨幣市場(chǎng)資金偏緊的狀況，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，當(dāng)中央銀行降低法定準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行可提供放款及創(chuàng)造信用的能力就上升。
2.3股市不穩(wěn)定
降低存款準(zhǔn)備金率，是貨幣政策松動(dòng)的信號(hào)，對(duì)股民形成樂觀預(yù)期有幫助。下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，將給銀行帶來數(shù)千億元可貸資金，利好銀行股，同時(shí)貸款增加也可以為實(shí)業(yè)投資提供資金，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此總體上對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市有提振作用；其次，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整通過影響股票市場(chǎng)資金供給，從而影響到股票價(jià)格指數(shù)。存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)能增加股票市場(chǎng)資金供給，從而導(dǎo)致股票價(jià)格指數(shù)趨于上漲；第三，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整還會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。準(zhǔn)備金率的上調(diào)會(huì)直接影響市場(chǎng)資金供給，資本密集型企業(yè)對(duì)資金的依賴性較大，首當(dāng)其沖受到?jīng)_擊，勞動(dòng)密集型企業(yè)對(duì)資金的依賴性較小，受到的沖擊會(huì)比較小。因此，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)重工業(yè)的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)輕工業(yè)類上市公司的影響。
3、準(zhǔn)備金率下調(diào)影響
3.1貸款申請(qǐng)相比更加容易
法定準(zhǔn)備金率的降低使得商業(yè)銀行可提供放款及創(chuàng)造信用的能力就上升，從而提高整個(gè)商業(yè)銀行體系創(chuàng)造信用的能力，這種調(diào)整能解決一些人的貸款申請(qǐng)問題。銀行存款準(zhǔn)備金率不斷上調(diào)，銀行口袋緊縮，貸款成為一大難題，而準(zhǔn)備金率三次連續(xù)的下降使得銀行流通的錢增加，貸款規(guī)模擴(kuò)大，利潤(rùn)空間增加，這樣一來，銀行儲(chǔ)蓄壓力有所減輕，貨幣供給增加，利率下降，部分資金釋放，從而使個(gè)人房貸、車貸等申請(qǐng)難度大幅度降低。
銀行靠貸款擴(kuò)張來賺取利潤(rùn)。較高的存款準(zhǔn)備金率，抑制了銀行業(yè)的貸款沖動(dòng)。而下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，意味著銀行有更多的資金可拿去放貸款，進(jìn)而獲取更多息差，因此，銀行業(yè)是顯而易見的受益者。
3.2振奮股市、樓市
央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，相當(dāng)于一次性釋放4000億的資金，必會(huì)有部分資金流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，減低了對(duì)銀行和開發(fā)商的正面沖擊，緩解買房人的內(nèi)心矛盾。然而國(guó)家又擔(dān)心樓市過熱，導(dǎo)致泡沫加劇，中央又出臺(tái)了相關(guān)政策加以緩解。不直接流入房地產(chǎn)業(yè)的資金也會(huì)投入制造業(yè)、公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或其他政策重點(diǎn)工程建設(shè)，也是對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的間接支持。存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)同時(shí)也會(huì)振奮持續(xù)低迷的股市。降低存款準(zhǔn)備金率，一定程度上刺激了市場(chǎng)需求，推動(dòng)了企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)也會(huì)提高上市公司的業(yè)績(jī)，為股市的上揚(yáng)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
3.3對(duì)通貨膨脹的影響
下調(diào)準(zhǔn)備金率并非都是有利的地方，它會(huì)不會(huì)使通貨膨脹現(xiàn)象有反彈，物價(jià)會(huì)不會(huì)再次漲幅呢？此次下調(diào)在會(huì)不會(huì)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生一定的影響，亦或者是導(dǎo)致通脹卷土重來呢？
物價(jià)水平是衡量通貨膨脹的一個(gè)很好的指標(biāo)，我國(guó)基本上以消費(fèi)價(jià)格指數(shù)來衡量一般的物價(jià)水平，從CPI上看我國(guó)通脹壓力較大，而央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，可能在長(zhǎng)期會(huì)引起通貨膨脹的加劇，但是總體來講，它帶給中、小企業(yè)還有人民的福利遠(yuǎn)遠(yuǎn)大與這些不利影響，通過此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，可以向社會(huì)公共傳遞我國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持高速、穩(wěn)定增長(zhǎng)的信號(hào)，穩(wěn)定投資，提高內(nèi)需，刺激消費(fèi)，通過政府的導(dǎo)向?yàn)槲覈?guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)提供推動(dòng)力。
總體而言，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率有利于盤活國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，基于目前外匯占款減少導(dǎo)致銀行體系流動(dòng)性凈流失，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做了良好的鋪墊，又提高了人民幣的流動(dòng)性，更有利于人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。
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篇6
2008年，美國(guó)的次貸危機(jī)席卷全球。這場(chǎng)危機(jī)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重打擊，次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩。而作為此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)始作俑者的投資銀行遭受了巨額虧損，世界最大的5家投資銀行中有3家分別面臨倒閉或者被兼并的命運(yùn)。這不僅給華爾街投資銀行業(yè)造成致命打擊，而且最終演變成了危及全球的金融危機(jī)。投資銀行現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的迅猛發(fā)展，曾為投資銀行創(chuàng)造了輝煌成就，但使人們迷惑不解的是此次次貸危機(jī)的發(fā)生地正是在號(hào)稱曾創(chuàng)造并擁有世界最領(lǐng)先的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的華爾街，首先遭受到致命打擊的也是華爾街投資銀行。
一、美國(guó)次貸危機(jī)概述及影響
(一)美國(guó)次貸危機(jī)的概述
次貸危機(jī)爆發(fā)的原因可以歸結(jié)到以下幾個(gè)方面：首先，引起美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)風(fēng)暴的直接原因是美聯(lián)儲(chǔ)(FED)利率上升和美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的破滅。“9.11”事件后，為使美國(guó)經(jīng)濟(jì)得以迅速?gòu)?fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)(FED)利率曾降至1％，這必然導(dǎo)致貨幣流動(dòng)性資金過剩和美元的大幅貶值，進(jìn)而促使房市價(jià)格大漲。但是，隨著美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次加息之后，美國(guó)房?jī)r(jià)開始出現(xiàn)下跌，導(dǎo)致房地產(chǎn)大幅貶值，抵押品價(jià)值下降，貸款風(fēng)險(xiǎn)增大，在房?jī)r(jià)下跌而貸款利率升高的情況下，貸款人無力償還貸款，當(dāng)較大規(guī)模地、集中地發(fā)生這類事件時(shí)，危機(jī)就出現(xiàn)了。其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題也是次貸危機(jī)的誘因之一。美國(guó)的低利率和寬松的放貸標(biāo)準(zhǔn)，使得次級(jí)貸款發(fā)放量不斷擴(kuò)大。泡沫在房地產(chǎn)市場(chǎng)上揚(yáng)的情況下不會(huì)顯現(xiàn)，但泡沫一旦破裂，就會(huì)使得貸款者不堪重負(fù)，隨之而來的就是道德風(fēng)險(xiǎn)和信用危機(jī)。最后，投資銀行借助衍生產(chǎn)品復(fù)雜的結(jié)構(gòu)，過度地使用證券化技術(shù)，經(jīng)過層層包裝，將信用等級(jí)本來不高的次級(jí)按揭貸款包裝成CDO(Collateral，ized Debt Obligation，擔(dān)保債務(wù)權(quán)證)產(chǎn)品，掩蓋了次級(jí)按揭產(chǎn)品中的缺陷，造成投資者對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)的障礙。
(二)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響
次貸危機(jī)最先是從次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)出現(xiàn)惡化跡象開始的，由于投資者的恐慌，引起美國(guó)股市劇烈動(dòng)蕩，隨之?dāng)U散到整個(gè)金融市場(chǎng)，使許多金融機(jī)構(gòu)都受到了不同程度的打擊，如雷曼兄弟公司的倒下以及大量銀行的倒閉等，又使得許多企業(yè)的融資出現(xiàn)了很大的問題，進(jìn)而次貸危機(jī)的影響從金融市場(chǎng)迅速擴(kuò)散到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域。次貸危機(jī)的影響已經(jīng)滲透到全球經(jīng)濟(jì)的每一個(gè)角落，甚至包括醫(yī)療、教育等社會(huì)保障行業(yè)都開始出現(xiàn)大規(guī)模的裁員現(xiàn)象。
首先，從次貸危機(jī)對(duì)全球的影響來看：美國(guó)次貸危機(jī)自2007年8月以來以其強(qiáng)大的破壞力，從美國(guó)的本土經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域一直擴(kuò)展到全面的世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，全球的經(jīng)濟(jì)都受到美國(guó)次貸危機(jī)不同程度的破壞。《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志認(rèn)為次級(jí)貸款危機(jī)向其他國(guó)家的傳遞主要有兩種途徑，其中最主要的一種是“金融蔓延”，即通過國(guó)際金融市場(chǎng)在全球范圍內(nèi)造成貨幣流動(dòng)性急劇下降，在貨幣市場(chǎng)率先刮起風(fēng)波，進(jìn)而影響到整個(gè)經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域；另一種途徑是“心理蔓延”，即經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的收入減少、失業(yè)、房地產(chǎn)價(jià)格下跌等一系列問題對(duì)民眾以及投資者心理造成陰影，這種陰影從美國(guó)擴(kuò)散到全球，從8月份德國(guó)反映商業(yè)信心的IFO指數(shù)連續(xù)第三個(gè)月下降以及消費(fèi)者信心指數(shù)也有所下降都可以明顯說明問題。在次貸危機(jī)的影響下，2007年世界主要的工業(yè)國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，在新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)下世界經(jīng)濟(jì)仍然增速較快。但是，到了2008年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度出現(xiàn)了下降的趨勢(shì)。
其次，從次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響來看，由于我國(guó)并沒有開放的資本市場(chǎng)，人民幣也沒有實(shí)現(xiàn)自由兌換，所以我國(guó)經(jīng)濟(jì)在這次美國(guó)次貸危機(jī)中受到的影響并不像其他發(fā)達(dá)國(guó)家那樣強(qiáng)烈，但是次貸危機(jī)造成的世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)我國(guó)國(guó)際貿(mào)易，金融市場(chǎng)以及房地產(chǎn)市場(chǎng)都造成了不同程度的影響。在進(jìn)出口貿(mào)易方面，美國(guó)一直以來都是我國(guó)最大的貿(mào)易伙伴，是我國(guó)貿(mào)易順差的最主要來源之一。次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的破壞使美國(guó)國(guó)內(nèi)需求和對(duì)外需求都出現(xiàn)明顯下降，隨著次貸危機(jī)的進(jìn)一步加深，美國(guó)的居民消費(fèi)水平將不斷下降，因此，我國(guó)一些以美國(guó)為主要出口對(duì)象的外貿(mào)企業(yè)將受到嚴(yán)重影響。
在我國(guó)金融市場(chǎng)方面，美元不斷貶值直接導(dǎo)致我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備大幅縮水，人民幣升值壓力不斷增加，使我國(guó)的匯率政策受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)。給中國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備投資和中資銀行外匯資產(chǎn)運(yùn)用帶來巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。加之我國(guó)股市與港股的聯(lián)動(dòng)性在不斷加強(qiáng)，受港股波動(dòng)影響，我國(guó)股市也出現(xiàn)了高空跳水的行情，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度下跌。另一方面，以國(guó)內(nèi)6家大型商業(yè)銀行為例，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)直接投資次級(jí)債券所遭受的損失可能高達(dá)49億元。
在房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，受美國(guó)次貸危機(jī)的啟示，我國(guó)國(guó)內(nèi)各大銀行都不同程度地縮緊了對(duì)個(gè)人按揭購(gòu)房貸款的投放力度，并且房貸門檻較以前也有所提高。
二、投資銀行在次貸危機(jī)中扮演的角色分析
投資銀行在危機(jī)中扮演了CDO等次貸證券的發(fā)起、承銷和做市、直接投資、杠桿融資等多種重要角色，促進(jìn)了次貸證券市場(chǎng)空前膨脹。投資銀行從中獲得了高額利潤(rùn)，在危機(jī)爆發(fā)時(shí)也遭受了嚴(yán)重?fù)p失。
(一)CDO的誕生于次貸市場(chǎng)的興起
CDO即擔(dān)保債務(wù)憑證，是一種固定收益證券。它的標(biāo)的資產(chǎn)通常是信貸資產(chǎn)或債券，故CDO的現(xiàn)金流量具有較高的可預(yù)測(cè)性，因此多被使用來作為資產(chǎn)證券化的工具，并且任何具有現(xiàn)金流量的資產(chǎn)都可以作為證券化的標(biāo)的。最早的CDO出現(xiàn)于20世紀(jì)80年代，一經(jīng)問世便成為發(fā)展最快的資產(chǎn)證券之一。這不僅因?yàn)镃DO是資產(chǎn)證券化的有力工具，并且與CDO的內(nèi)部結(jié)構(gòu)有著密切的聯(lián)系。CDO按其內(nèi)部標(biāo)的物構(gòu)成的信用等級(jí)不同為劃分依據(jù)，可分為高級(jí)、中級(jí)和次級(jí)三個(gè)級(jí)別，三個(gè)級(jí)別風(fēng)險(xiǎn)大小不一樣，其價(jià)格也不一樣，以此滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好型客戶的需要。
據(jù)資料顯示，CDO的交易量自1995年以來即不斷增加，比例亦從原來的不到0，5％增加到接近15％，在整體的ABS市場(chǎng)當(dāng)中占有極重要的地位，而其中A+級(jí)以上信評(píng)的CDO過去9年來更未發(fā)生過違約的情事，因此CDO市場(chǎng)發(fā)展異常迅猛，并且風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)低的那些資產(chǎn)因?yàn)榭傮w市場(chǎng)違約率非常低，其市場(chǎng)份額也不斷加大，在優(yōu)質(zhì)貸款競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的情況下，投資銀行的大師們通過不斷的再組合，再證券化來隱藏次級(jí)貸的風(fēng)險(xiǎn)，不斷提高其信用評(píng)級(jí)，以此來謀取暴利，最終導(dǎo)致次級(jí)貸市場(chǎng)的火爆。投資銀行成為次貸危機(jī)的始作俑者并不
是一個(gè)偶然的悲劇，早在次貸危機(jī)爆發(fā)以前華爾街的各大投行(尤其是以貝爾斯登公司為代表)就已經(jīng)開始將信用等級(jí)低的住房貸款合同進(jìn)行證券化并投放到流通市場(chǎng)進(jìn)行買賣。投資銀行之所以會(huì)成為次貸危機(jī)的始作俑者，正是由于投資銀行的企業(yè)特性所造成的，投資銀行是證券和股份公司制度發(fā)展到特定階段的產(chǎn)物，是發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)和成熟金融體系的重要主體，在現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著溝通資金供求、構(gòu)造證券市場(chǎng)、推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中和規(guī)模經(jīng)濟(jì)形成、優(yōu)化資源配置等重要作用。在美國(guó)次貸危機(jī)中投資銀行在危機(jī)中扮演了CDO等次貸證券的發(fā)起、承銷和做市、直接投資、杠桿融資等多種重要角色，促進(jìn)了次貸證券市場(chǎng)空前膨脹。首先，投資銀行直接購(gòu)買按揭貸款或ABS等資產(chǎn)，或向CDO管理人提供融資，購(gòu)買資產(chǎn)組合，設(shè)立特殊投資實(shí)體(sPV)，構(gòu)建CDO資產(chǎn)池。其次，設(shè)計(jì)CDO結(jié)構(gòu)，如優(yōu)先級(jí)和權(quán)益級(jí)的比例及規(guī)模、確定對(duì)應(yīng)擔(dān)保資產(chǎn)、測(cè)試各等級(jí)資產(chǎn)質(zhì)量、聯(lián)系信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獲得信用評(píng)級(jí)等。最后，確定不同等級(jí)CDO的利率，并將CDO銷售給不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。為了二級(jí)市場(chǎng)做市，投資銀行通常也會(huì)持有部分優(yōu)先級(jí)或中間級(jí)按揭證券。
(二)高杠桿策略
CDO、CDS采取的是保證金交易。比如以300億美元的規(guī)模來計(jì)算，5％的保證金就只需15億美元。這樣就產(chǎn)生了一個(gè)高桿效應(yīng)，投資銀行普遍采取超高財(cái)務(wù)杠桿來牟取高額回報(bào)，在市場(chǎng)還比較良好的初期階段超高比例的杠桿的確為投行帶來巨額利潤(rùn)，然后在次貸危機(jī)爆發(fā)以后，這種超高比例的杠桿效應(yīng)必然成為毀滅華爾街投資銀行的一顆原子彈。
以最先的兩大投行為例。貝爾斯登債務(wù)的杠桿比率極高，其名下的杠桿資產(chǎn)在整個(gè)衍生品市場(chǎng)的份額更是不小。2007年11月底，公司的凈資產(chǎn)僅為117億美元，而理論上卻擁有13.4萬億美元的金融衍生品，其中除去小部分標(biāo)準(zhǔn)化合同在交易所交易，約11萬億美元的合同是與交易方單獨(dú)交易的復(fù)雜協(xié)議交易。而衍生品市場(chǎng)的總體交易規(guī)模也不過400萬億美元左右。
而對(duì)于雷曼兄弟公司，早在1999年，雷曼就用賬面資產(chǎn)作抵押大量借貸，再將借來的資金貸給私募股權(quán)投資基金，或者購(gòu)買房貸資產(chǎn)，再打包發(fā)行給投資者，將杠桿機(jī)制發(fā)揮到極致。從2003年到2007年，雷曼的利潤(rùn)達(dá)到了160億美元，特別是在美國(guó)房地產(chǎn)泡沫高峰時(shí)期的2005年，雷曼的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到320億美元，利潤(rùn)32億美元。2004年，雷曼收購(gòu)了BNC房貸公司，以便能有持續(xù)不斷的次級(jí)房貸得以打包成債券出賣。2006年第一季度，BNC房貸公司每個(gè)月發(fā)放次級(jí)房貸10億美元。雷曼還收購(gòu)了Aurora貸款公司，該貸款公司發(fā)放Alt－A房屋貸款。2007年上半年，Aurora貸款公司每月放貸30億美元。次貸危機(jī)的出現(xiàn)使雷曼手中持有大量賣不出去的次貸資產(chǎn)。次貸危機(jī)爆發(fā)前，雷曼成為華爾街打包發(fā)行房貸債券最多的投行，自身也積累了850億美元的房貸資產(chǎn)，比摩根士丹利高出44％。隨著次貸危機(jī)的不斷蔓延，次貸沖擊波開始重創(chuàng)雷曼。2007年下半年以及2008年第一季度，雷曼的減計(jì)高達(dá)100億美元。
(三)證券化投資
所謂證券化投資就是指直接投資于證券市場(chǎng)并且通過資產(chǎn)證券化技術(shù)將其他具有現(xiàn)金流的資產(chǎn)進(jìn)行證券化，然后再投入市場(chǎng)的投資方式。投資銀行通過對(duì)次貸證券的直接投資與再證券化過程為次貸危機(jī)的蔓延起到了推波助瀾的作用。次貸證券的高額回報(bào)吸引了投資銀行固定收益部門大量投資，然而投資銀行對(duì)按揭證券估值存在很大缺陷。投資銀行對(duì)按揭證券估值一般采用市價(jià)法估值，根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格信息，參考信用評(píng)級(jí)，使用其內(nèi)部模型對(duì)按揭證券進(jìn)行估值。然而，由于按揭證券缺乏二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，成交稀少，價(jià)格信息不能反映資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值，可能出現(xiàn)價(jià)值高估，導(dǎo)致投資銀行低估當(dāng)期損失。因此。隨著按揭貸款違約率上升，投資銀行不斷面臨巨大的資產(chǎn)減記，投資銀行為次貸證券投資提供抵押融資，許多對(duì)沖基金以CDO資產(chǎn)為抵押，向銀行進(jìn)行融資再投資于次貸證券，放大投資規(guī)模和收益。然而，住房市場(chǎng)疲軟和按揭貸款違約率上升，導(dǎo)致CDO等抵押資產(chǎn)價(jià)格下跌，對(duì)沖基金面臨銀行追加保證金的通知，否則銀行將對(duì)抵押資產(chǎn)強(qiáng)行平倉(cāng)。由于次貸證券流動(dòng)性很差，如果對(duì)沖基金不能追加保證金，平倉(cāng)交易將導(dǎo)致價(jià)格大幅下跌，觸發(fā)更多追加保證金的通知，從而使金融市場(chǎng)陷入螺旋式危機(jī)。為了維持公司良好的信用評(píng)級(jí)，投資銀行往往對(duì)旗下對(duì)沖基金提供財(cái)務(wù)救助，沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)對(duì)投資銀行造成了巨額損失，甚至面臨倒閉的危險(xiǎn)。因此，投資銀行的證券化投資對(duì)次貸危機(jī)轉(zhuǎn)化為金融危機(jī)起了推波助瀾的作用。
(四)投資銀行在次貸危機(jī)中成為最大受害者
曾經(jīng)有多少金融機(jī)構(gòu)向往能夠成為雷曼兄弟公司那樣經(jīng)歷百年滄桑動(dòng)蕩仍然屹立于金融界的投行巨人，然而今天，巨人們當(dāng)中的絕大多數(shù)都在次貸危機(jī)之下倒下了。據(jù)有關(guān)公開資料介紹，擁有85年歷史的華爾街第五大投行貝爾斯登賤價(jià)出售給摩根大通；擁有94年歷史的美林被綜合銀行美國(guó)銀行收購(gòu)；歷史最悠久的投行――158年歷史的雷曼宣布破產(chǎn)；139年的高盛和73年的摩根士丹利同時(shí)改旗易幟轉(zhuǎn)為銀行控股公司，擁有悠久歷史的華爾街五大投行就這樣轟然倒下，從此便成了歷史。
二、我國(guó)投資銀行從次貸危機(jī)中應(yīng)吸取的教訓(xùn)
(一)必須看到金融產(chǎn)品創(chuàng)新的利與弊
當(dāng)今世界科學(xué)技術(shù)水平越來越高，投資銀行物業(yè)中的科技含量和創(chuàng)新力度也越來越高，但是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，新興金融產(chǎn)品的誕生在給投資者帶來新的投資途徑和風(fēng)險(xiǎn)管理保障的同時(shí)，也帶來許多新的問題。誠(chéng)然，每一個(gè)金融產(chǎn)品在它剛剛誕生的時(shí)候總是符合時(shí)宜并且給金融市場(chǎng)帶來巨大利益的，否則就不會(huì)有人研究它。然而風(fēng)險(xiǎn)總是無處不在的，用新的金融產(chǎn)品來對(duì)抗舊的風(fēng)險(xiǎn)，舊的風(fēng)險(xiǎn)雖然被有效地分散了，但卻帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)，就又需要更新的產(chǎn)品來分散它。這樣金融工具經(jīng)過層層包裝，越來越繁雜，對(duì)投資者來說就越來越難以真正認(rèn)識(shí)和理解這些新興金融產(chǎn)品背后真正的風(fēng)險(xiǎn)是什么，一旦金融危機(jī)爆發(fā)，首先受到傷害的便是這些“無知”的中小投資者們。
我國(guó)是一個(gè)社會(huì)主義國(guó)家，要真正實(shí)現(xiàn)和諧社會(huì)就必須考慮老百姓的利益，因此，在不斷推行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的時(shí)候，必須同步加強(qiáng)投資銀行的社會(huì)責(zé)任感。尤其是在有“中國(guó)特色”的股票市場(chǎng)中，投資銀行應(yīng)如何創(chuàng)新，如何真正做到透明化，讓老百姓辛苦賺來的錢實(shí)現(xiàn)真正意義上的投資，是一個(gè)值得深思的問題。
(二)建立科學(xué)有效的信用評(píng)級(jí)制度
美國(guó)次貸危機(jī)給我們帶來的另一個(gè)重要的啟示，就是對(duì)信用評(píng)級(jí)制度的建立必須科學(xué)有效。美國(guó)投資銀行為了使自己手上的次級(jí)貸款轉(zhuǎn)變?yōu)樾庞迷u(píng)級(jí)優(yōu)秀的優(yōu)良資產(chǎn)，往往通過資產(chǎn)擔(dān)保和住房抵押貸款作擔(dān)保的證券來實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)的證券化。利用住房抵押貸款做擔(dān)保的證券，投資銀行將住房
抵押貸款轉(zhuǎn)變?yōu)榭山灰椎淖C券，然后再將各種各樣的住房抵押貸款證券混合起來，配以一些以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的證券、信貸衍生產(chǎn)品以及其它信貸，攪和成一個(gè)資金池，以此為主體創(chuàng)造出一個(gè)所謂的“有抵押擔(dān)保”的債務(wù)憑證即CDO，CDO被劃小成若干份額，并按照各份額具有的不同回報(bào)所排定的回報(bào)率，將所有份額分劃成等級(jí)來發(fā)售。經(jīng)過對(duì)各份額的精心設(shè)計(jì)，證券化后的次級(jí)信貸90％以上都被評(píng)定為優(yōu)等，并授之以3A級(jí)別。這樣原本信用評(píng)級(jí)差的次級(jí)貸款就被投資銀行包裝成了信用良好的優(yōu)良資產(chǎn)了。
實(shí)際上這樣的信用評(píng)級(jí)制度是對(duì)投資者的不負(fù)責(zé)行為。我國(guó)要發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)，就必須建立科學(xué)有效的信用評(píng)級(jí)制度，規(guī)范投資銀行間的競(jìng)爭(zhēng)，才能使我國(guó)投資銀行業(yè)的發(fā)展走向健康穩(wěn)定快速的發(fā)展軌道。
(三)必須要改革單一片面的投資銀行經(jīng)管人員薪酬激勵(lì)制度
在美國(guó)，次級(jí)貸之所以會(huì)瘋狂增長(zhǎng)，是因?yàn)樽》康盅盒刨J機(jī)構(gòu)未被嚴(yán)格管理，他們幾乎把所有的審慎規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)都拋在腦后。之所以會(huì)出現(xiàn)這種情況，一個(gè)很重要的原因就是美國(guó)投資銀行對(duì)他們下屬的這些非銀行類金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)管人員薪酬激勵(lì)制度過于片面和單一。這些非銀行類金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)管人員薪酬只和他們所簽訂的房產(chǎn)信貸合約數(shù)量有關(guān)，這樣的薪酬制度使得這些經(jīng)管人員在業(yè)務(wù)操作中只關(guān)心合約是否能夠簽訂以及簽訂多少的問題，對(duì)于這些合約的質(zhì)量問題，他們卻毫不關(guān)心，甚至有時(shí)為了能更多簽訂合約，他們不惜冒著違約帶來的風(fēng)險(xiǎn)損失來主動(dòng)找上那些收入水平不高、信用評(píng)級(jí)差的人簽合約。我國(guó)投資銀行業(yè)必須吸取這一深刻的教訓(xùn)，改革企業(yè)內(nèi)部員工薪酬制度，變過去單一的由業(yè)務(wù)量來評(píng)定薪酬標(biāo)準(zhǔn)為綜合的、多方面的因素來考慮薪酬標(biāo)準(zhǔn)，使我國(guó)投資銀行本身及其下屬機(jī)構(gòu)人員在發(fā)展業(yè)務(wù)時(shí)不至于盲目地為發(fā)展業(yè)務(wù)量而大舉對(duì)那些經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)差、信用等級(jí)不高的人拋媚眼。只有改革薪酬獎(jiǎng)勵(lì)制度，才能保證投資銀行業(yè)務(wù)最基層、最源頭的業(yè)務(wù)資源是安全、潔凈的；只有源頭上安全了，整個(gè)投資銀行大廈才能夠健康長(zhǎng)久地發(fā)展。
篇7
一、最優(yōu)貨幣區(qū)理論及其發(fā)展
1.傳統(tǒng)的最優(yōu)貨幣區(qū)理論
早期的最優(yōu)貨幣區(qū)理論（TheTheoryofOptimumCurrencyArea，簡(jiǎn)稱OCA）起源于二戰(zhàn)后國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)于固定匯率制和浮動(dòng)匯率制優(yōu)劣的爭(zhēng)論，該理論主要研究用什么標(biāo)準(zhǔn)判斷貨幣區(qū)的最優(yōu)性，滿足何種條件可以加入貨幣區(qū)，以及加入貨幣聯(lián)盟、實(shí)現(xiàn)貨幣一體化的利與弊。最后貨幣區(qū)理論的主要代表人物有蒙代爾（1961）、麥金農(nóng)（1963）、英格拉姆（1962）、凱南（1969）等。
蒙代爾（1961）最早明確提出“最優(yōu)貨幣區(qū)”理論，主張以生產(chǎn)要素的高度流動(dòng)性作為確定最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。他在當(dāng)時(shí)的背景中提出了大膽的設(shè)想：一些國(guó)家可以放棄自己的貨幣，在本地區(qū)范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)共同貨幣。這一設(shè)想的優(yōu)點(diǎn)是降低了貿(mào)易中的交易成本及匯率風(fēng)險(xiǎn)，缺點(diǎn)是容易造成實(shí)際工資下降，影響就業(yè)，因此他強(qiáng)調(diào)勞動(dòng)力流動(dòng)的重要性，認(rèn)為地區(qū)內(nèi)高度的生產(chǎn)要素流動(dòng)性是最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。
麥金農(nóng)（1963）提出以經(jīng)濟(jì)的高度開放性作為確定最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)濟(jì)開放程度是指一國(guó)生產(chǎn)消費(fèi)中的貿(mào)易商品對(duì)非貿(mào)易商品的比率。在一個(gè)高度開放的經(jīng)濟(jì)區(qū)域中，如果為了解決國(guó)際收支赤字問題，采用本幣貶值政策勢(shì)必引起進(jìn)口商品價(jià)格上升，以至于帶來國(guó)內(nèi)物價(jià)的上漲，但為了控制物價(jià)，又會(huì)引發(fā)國(guó)內(nèi)需求下降和失業(yè)人口增加。同時(shí)由于“貨幣幻覺”的作用，還可能造成工資成本的上升，從而抵消貨幣貶值的效果。因此，高度開放的經(jīng)濟(jì)區(qū)域應(yīng)該組成相對(duì)封閉的貨幣區(qū)，這將有利于宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
此外，其他一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家也各自提出了自己關(guān)于最優(yōu)貨幣區(qū)選擇的參照標(biāo)準(zhǔn)，如：凱南（1969）以低程度產(chǎn)品多樣化、英格拉姆（1969）以國(guó)際金融一體化程度、G·哈伯勒（1970）和弗萊明（1971）通貨膨脹率的相似程度、愛德華·托爾和托馬斯·威萊特（1970）以政策一體化程度等作為確定最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。
2.最優(yōu)貨幣區(qū)理論的發(fā)展
最優(yōu)貨幣區(qū)理論的研究在19世紀(jì)80年代幾乎處于停滯狀態(tài)。80年代末，這一理論又重新復(fù)活起來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始研究有關(guān)最優(yōu)貨幣區(qū)的成本與收益。90年代以來，歐洲經(jīng)貨聯(lián)盟（EMU）的發(fā)展使得經(jīng)濟(jì)學(xué)家加強(qiáng)了對(duì)最優(yōu)貨幣區(qū)理論的模型分析和實(shí)證檢驗(yàn)。這一時(shí)期具有代表性的有：德瓦拉詹和羅迪斯（1991）、巴尤米（1992）、里斯（1997）、德弗羅和恩格爾（1998）等用一般均衡理論模型對(duì)早期的OCA理論建立模型分析，并運(yùn)用大量歷史數(shù)據(jù)對(duì)最優(yōu)貨幣區(qū)理論進(jìn)行評(píng)估和實(shí)證分析，主要包括測(cè)定地區(qū)間實(shí)物沖擊、經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制、OCA標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)生性分析、貨幣聯(lián)盟與政治聯(lián)盟的關(guān)系、匯率工具的效應(yīng)、貨幣聯(lián)盟中最優(yōu)幣種數(shù)目以及其他相關(guān)的貨幣調(diào)節(jié)機(jī)制，主要包括財(cái)政轉(zhuǎn)移、信貸及資本市場(chǎng)在最優(yōu)貨幣區(qū)的作用等問題。90年代克魯格曼在深入研究蒙代爾和麥金農(nóng)的理論基礎(chǔ)上，進(jìn)一步發(fā)展了最佳貨幣區(qū)理論，建立了GG-LL模型，用以解釋加入固定匯率區(qū)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)應(yīng)比較接近并且經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，這樣發(fā)生匯率波動(dòng)的可能性就比較小，貨幣區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨于穩(wěn)定。
最優(yōu)貨幣區(qū)理論自19世紀(jì)60年代初產(chǎn)生以來，對(duì)國(guó)際貨幣一體化實(shí)踐產(chǎn)生了巨大的指導(dǎo)作用。這一理論的開創(chuàng)者蒙代爾由此獲得了1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。80年代以來，最優(yōu)貨幣區(qū)理論又得到了極大拓展，克魯格曼（1993）甚至認(rèn)為“最優(yōu)貨幣區(qū)問題應(yīng)當(dāng)成為國(guó)際貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的中心”。
二、區(qū)域貨幣合作的三種模式
1.單一貨幣聯(lián)盟模式
單一貨幣聯(lián)盟模式是指區(qū)域內(nèi)成員國(guó)承諾放棄本國(guó)貨幣發(fā)行權(quán)，在區(qū)域內(nèi)創(chuàng)立和使用全新的統(tǒng)一貨幣模式。目前最為成功的典型實(shí)例即歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣模式。從歐洲貨幣聯(lián)盟內(nèi)部來看，由于使用共同貨幣，形成統(tǒng)一大市場(chǎng)，歐元區(qū)各國(guó)之間能真正實(shí)現(xiàn)商品、資本、人員和勞務(wù)的自由轉(zhuǎn)移，使各國(guó)資源能夠更好地優(yōu)化配置、合理利用。同時(shí)，按照《馬約》的四個(gè)趨同標(biāo)準(zhǔn)，加入歐元的國(guó)家應(yīng)自覺維護(hù)財(cái)政紀(jì)律，加強(qiáng)財(cái)政、貨幣政策的協(xié)調(diào)，以維護(hù)統(tǒng)一貨幣的穩(wěn)定，促成成員國(guó)經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。
歐元啟動(dòng)后削弱了美元的霸主地位，在國(guó)際金融市場(chǎng)上歐元的結(jié)算量已經(jīng)上升到24%，從中期來看，世界金融資產(chǎn)的30%～40%將以歐元計(jì)價(jià)，歐元在世界外匯儲(chǔ)備中的比重也將增加，這有利于穩(wěn)定國(guó)際金融局勢(shì)和國(guó)際貨幣體系。
2.多重貨幣聯(lián)盟模式
多重貨幣聯(lián)盟模式是指先通過地區(qū)內(nèi)次區(qū)域貨幣合作，然后再過渡到單一貨幣聯(lián)盟的合作形式。多重貨幣聯(lián)盟模式是東亞貨幣合作的現(xiàn)實(shí)選擇。它決定了東亞貨幣合作是一個(gè)長(zhǎng)期的、漸進(jìn)的動(dòng)態(tài)過程。東亞貨幣合作應(yīng)遵循循序漸進(jìn)的原則。近期，建立危機(jī)救助機(jī)制；中期，建立區(qū)域匯率穩(wěn)定機(jī)制；遠(yuǎn)期，建立東亞單一貨幣區(qū)。
3.主導(dǎo)貨幣區(qū)域化模式
主導(dǎo)貨幣區(qū)域化模式是指使用一種別國(guó)貨幣，如美元，在政府法定或私人部門的事實(shí)選擇下，最終直接取代本國(guó)乃至本地區(qū)的貨幣，發(fā)揮區(qū)域貨幣的職能或作用。這種貨幣一體化方式又被稱為美元化路徑。二戰(zhàn)后，國(guó)際社會(huì)逐步確立了以美元為中心的國(guó)際貨幣體系，許多國(guó)家目前仍選擇顯性或隱性的釘住美元匯率制度，將美元作為本國(guó)貨幣的“名義錨”。同時(shí)，貨幣替代成為拉丁美洲國(guó)家的普遍現(xiàn)象，許多拉美國(guó)家實(shí)行“雙軌貨幣制”，即本幣和美元都是國(guó)內(nèi)的法定通貨，有的拉美國(guó)家甚至取消本國(guó)貨幣直接使用美元作為其本位貨幣。在東亞，主導(dǎo)貨幣區(qū)域化模式是不現(xiàn)實(shí)的，但這并不影響在東亞次區(qū)域采取主導(dǎo)貨幣區(qū)域化模式，只要各國(guó)愿意接受這種貨幣，就可以在該區(qū)域采用它作為次區(qū)域的共同貨幣。
三、東亞貨幣合作的模式及路徑選擇
1.東亞貨幣合作的模式
如前所述，多重貨幣聯(lián)盟模式是東亞貨幣合作的現(xiàn)實(shí)選擇。它決定了東亞貨幣合作是一個(gè)長(zhǎng)期的、漸進(jìn)的動(dòng)態(tài)過程，東亞貨幣合作應(yīng)遵循循序漸進(jìn)的原則，原因是“亞洲傳統(tǒng)”決定了東亞貨幣合作的漸進(jìn)性。這種獨(dú)特的“亞洲傳統(tǒng)”是指東亞合作的靈活性、漸進(jìn)性、協(xié)商性和非政治性。靈活性是指東亞各國(guó)在貿(mào)易自由化、統(tǒng)一市場(chǎng)進(jìn)程、生產(chǎn)要素自由流動(dòng)和建立統(tǒng)一貨幣體系等方面不強(qiáng)求一致；漸進(jìn)性是指東亞各國(guó)經(jīng)濟(jì)差異較大，可以分批加入貨幣一體化組織；協(xié)商性是指目前東亞經(jīng)濟(jì)合作尚處于對(duì)話機(jī)制階段，遠(yuǎn)未完成制度化建設(shè)的進(jìn)程；非政治性是指東亞一些國(guó)家和地區(qū)存在領(lǐng)土爭(zhēng)議和國(guó)家統(tǒng)一等問題，目前東亞經(jīng)濟(jì)一體化應(yīng)多講互惠互利的經(jīng)貿(mào)合作，不講或少講政治，不謀求共同的外交和防務(wù)政策。以上這些“亞洲傳統(tǒng)”極大地影響著東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)貨幣合作，使這一進(jìn)程變得十分緩慢和漸進(jìn)，充滿艱辛，這也是東亞一體化和歐洲一體化的主要區(qū)別。
轉(zhuǎn)貼于中國(guó)論2.東亞貨幣合作的路徑
筆者認(rèn)為，東亞貨幣合作可選擇如下路徑，并分為三個(gè)階段循序漸進(jìn)地進(jìn)行：
(1)初級(jí)階段——建立危機(jī)救助機(jī)制
東亞貨幣合作的直接目的就是就是防范、化解可能出現(xiàn)的新的金融危機(jī)，在東亞建立某種區(qū)域性危機(jī)防范、救援機(jī)制是近期東亞貨幣合作的中心工作。
1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以后，14個(gè)亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政部與央行主要官員在馬尼拉亞太地區(qū)高級(jí)財(cái)政金融會(huì)議上提出了一個(gè)加強(qiáng)地區(qū)金融合作新機(jī)制的設(shè)想，又稱“馬尼拉框架協(xié)議”，在APEC范圍內(nèi)建立了“馬尼拉框架”集團(tuán)，與亞洲開發(fā)銀行（ADB）、世界銀行及IMF協(xié)作進(jìn)行經(jīng)濟(jì)信息交流與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)監(jiān)控，并確定每半年舉行一次會(huì)議。此外，東盟（ASEAN）10國(guó)強(qiáng)化彼此的監(jiān)督機(jī)制，10國(guó)財(cái)長(zhǎng)每年聚會(huì)兩次，進(jìn)行政策協(xié)調(diào)。這一監(jiān)督機(jī)制后被擴(kuò)展到“10+3”監(jiān)督進(jìn)程，在2001年5月的檀香山財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上提出了設(shè)立“10+3”早期預(yù)警系統(tǒng)。2000年5月6日在泰國(guó)清邁召開的亞洲開發(fā)銀行年會(huì)上，東盟10國(guó)和中日韓3國(guó)簽署了“貨幣互換協(xié)定”，又稱“清邁協(xié)定”。其主要內(nèi)容是建立一筆備用貸款基金，估計(jì)將達(dá)到200億至300億美元，各國(guó)出資額將按照其外匯儲(chǔ)備額比例分?jǐn)偅灰獤|亞外匯儲(chǔ)備中的10%至20%被用來作為地區(qū)基金，參加的國(guó)家就能夠很容易地克服任何清償危機(jī)，而不需要來自發(fā)達(dá)國(guó)家的任何幫助。一旦亞洲地區(qū)發(fā)生短期資本急劇流動(dòng)等情況將相互提供干預(yù)資金，以應(yīng)付緊急之需，同時(shí)還將交換經(jīng)濟(jì)和外匯方面的信息，建立起一個(gè)預(yù)防新的貨幣危機(jī)的監(jiān)督機(jī)構(gòu)。迄今為止，日本已經(jīng)同韓國(guó)、泰國(guó)、菲律賓、馬來西亞締結(jié)了貨幣互換協(xié)定。2002年3月28日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)戴相龍和日本銀行總裁速水優(yōu)在東京簽訂了必要時(shí)向?qū)Ψ教峁┳罡呒s合30億美元的貨幣互換安排協(xié)議，顯示旨在穩(wěn)定亞洲地區(qū)貨幣的合作已經(jīng)取得令人矚目的成果。
(2)中級(jí)階段——建立區(qū)域匯率穩(wěn)定機(jī)制
區(qū)域性危機(jī)防范、救援機(jī)制能在短期內(nèi)解決外部沖擊與金融危機(jī)問題，但并不能從根本上消除東亞地區(qū)的金融不穩(wěn)定，也難以保證東亞經(jīng)濟(jì)在長(zhǎng)期內(nèi)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，因此建立一整套區(qū)域匯率穩(wěn)定機(jī)制是十分必要的。
篇8
負(fù)利率，顧名思義是利率處于負(fù)值，是指一年期定期存款利率小于同期CPI上漲幅度，或者說是在某些經(jīng)濟(jì)情況下，通貨膨脹率高于一年期定期存款利率。負(fù)利率時(shí)代，最為直觀的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)就是貨幣的購(gòu)買力直線下降，人們手中握著越來越多的錢，但是能買到的商品數(shù)量較以往來說卻在減少。如若銀行存款率在上升，人們可以從中適當(dāng)?shù)臏p少“損失”，然而處在負(fù)利率時(shí)代，存款利率不增反降，這也加劇了負(fù)利率的延續(xù)。
負(fù)利率的發(fā)展究竟有哪些益處？又有哪些弊端呢？對(duì)于負(fù)利率政府又應(yīng)該采取怎樣的貨幣政策呢？本文將以2010―2012年（2012年以后中國(guó)已走出負(fù)利率時(shí)代）處于負(fù)利率時(shí)代的中國(guó)為例進(jìn)行說明。
二、負(fù)利率的“利”
1、負(fù)利率刺激投資
如若負(fù)利率持續(xù)貫穿于一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，人們會(huì)發(fā)現(xiàn)將現(xiàn)金存入銀行，不僅不能獲得額外的利息反而需要自己支付“保護(hù)費(fèi)”，錢越來越“縮水”了。面對(duì)這種情況，人們會(huì)為了爭(zhēng)取更大的利益而選擇持有更多的現(xiàn)金，不再是將現(xiàn)金存入銀行。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯認(rèn)為，利率下降時(shí)，投資者自然會(huì)增加對(duì)投資物品（如機(jī)器設(shè)備等）的購(gòu)買。投資與利率之間的這種反方向變動(dòng)關(guān)系稱為投資函數(shù)，記作：
I=I（r）=e-d?r
式中，e為自主投資，表示利率為零時(shí)的投資量，d為常系數(shù)，表示利率變動(dòng)對(duì)投資的影響程度。所以不難知道利率的減少會(huì)增加投資。
2010―2012年，我國(guó)固定資產(chǎn)投資整體呈上升趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)2010年我國(guó)固定資產(chǎn)投資總額為251683.77億元，同比增長(zhǎng)12.06%；2011年我國(guó)固定資產(chǎn)投資總額為311485.13億元，同比增長(zhǎng)23.76%；2012年我國(guó)固定資產(chǎn)投資總額為374694.74億元，同比增長(zhǎng)20.29%。三年的固定資產(chǎn)投資額均已60000億元的等差在增加，同比增長(zhǎng)幅度也基本呈上升趨勢(shì)，2010―2011年間甚至漲幅達(dá)到兩倍，至2013年基本穩(wěn)定。
2、負(fù)利率促進(jìn)就業(yè)
隨著負(fù)利率來襲，企業(yè)決策者會(huì)利用不同的手段來使企業(yè)的損失降到最低，這樣就不乏有企業(yè)會(huì)選擇擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、增設(shè)生產(chǎn)線。如此一來，就業(yè)崗位增加，勞動(dòng)者可供選擇的機(jī)會(huì)增多，失業(yè)率在一定程度上就會(huì)得到控制。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2010―2013年的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)從2010―2012年，不論是城鎮(zhèn)還是鄉(xiāng)村，就業(yè)人數(shù)都在持續(xù)走高。經(jīng)計(jì)算，2010―2011年，城鎮(zhèn)就業(yè)人口同比增長(zhǎng)17個(gè)百分點(diǎn)，鄉(xiāng)村就業(yè)人口同比增長(zhǎng)8個(gè)百分點(diǎn)；2011―2012年，城鎮(zhèn)就業(yè)人口同比增長(zhǎng)7個(gè)百分點(diǎn)，鄉(xiāng)村就業(yè)人口同比增長(zhǎng)9.8個(gè)百分點(diǎn)。這一組數(shù)據(jù)進(jìn)一步證明處于負(fù)利率時(shí)代的就業(yè)率大幅度提升。
3、負(fù)利率增加GDP
站在國(guó)民的角度來說，負(fù)利率時(shí)代國(guó)民工資普遍上漲，人們手中的現(xiàn)金越來越多，消費(fèi)與投資總水平隨著工資的上漲而顯著增加，這為我國(guó)GDP的增長(zhǎng)做出了很大的貢獻(xiàn)。站在政府的角度來說，一國(guó)的財(cái)政收入主要來源于稅收，而財(cái)政支出主要集中在政府購(gòu)買支出，政府轉(zhuǎn)移支付僅僅只是占用小部分。負(fù)利率時(shí)代我國(guó)的稅收制度在短期內(nèi)并沒有進(jìn)行調(diào)整。也就是說，在工資上漲的同時(shí)稅收制度也在自動(dòng)起作用，稅收相比以往來說會(huì)增加，而財(cái)政支出也會(huì)隨之增加。
據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010―2012年我國(guó)GDP總值幾乎呈直線上升趨勢(shì)，稅收和財(cái)政支出也是逐年呈直線趨勢(shì)增加，并且增勢(shì)明顯。財(cái)政支出與稅收收入的差距幾乎達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài)，差額在20000億元左右徘徊。
三、負(fù)利率的“弊”
1、負(fù)利率加重兩極分化
負(fù)利率會(huì)使得同一質(zhì)量的商品所需要的貨幣數(shù)量不一樣，準(zhǔn)確地說人們?cè)谪?fù)利率時(shí)代購(gòu)買相同的一件商品會(huì)花費(fèi)更多的現(xiàn)金，這也說明貨幣購(gòu)買力在下降。貨幣的貶值使資金流動(dòng)的速度加快，也會(huì)導(dǎo)致資金流動(dòng)量在短時(shí)間內(nèi)有明顯的變化。久而久之，這種社會(huì)財(cái)富的再分配會(huì)拉大貧富差距，使富人更富，窮人更窮。
圖2顯示，從2010―2012年，城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民的人均年收入都在逐漸持續(xù)增加，但是很明顯，城鎮(zhèn)居民人均收入增幅較陡，農(nóng)村居民人均收入增幅較緩，幾乎持平水平線，差距正在逐年拉大。
2、負(fù)利率抑制多元化發(fā)展
處于負(fù)利率時(shí)代，投資是席卷貿(mào)易市場(chǎng)不可避免的一場(chǎng)風(fēng)潮。在資源有限、信息不對(duì)稱的情況下，過度的投資大幅度的提高了商品的生產(chǎn)成本，突增的成本對(duì)于大型企業(yè)而言只是滄海一粟，對(duì)利潤(rùn)的獲取并不造成威脅，然而一些中小型企業(yè)卻會(huì)在浪潮中逐漸衰落，被市場(chǎng)所淘汰，從而不得不選擇退出競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。無疑，負(fù)利率在無形中扼殺了中小型企業(yè)的發(fā)展，長(zhǎng)此以往會(huì)使得經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)單一，產(chǎn)品種類不全，抑制經(jīng)濟(jì)的多元化發(fā)展。來自中國(guó)統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2010―2012年企業(yè)景氣指數(shù)呈反方向的發(fā)展趨勢(shì)，跳躍幅度也是逐年增加。
3、負(fù)利率使本幣匯率下降
負(fù)利率在國(guó)際市場(chǎng)上的影響也非同小可。一旦本國(guó)的利率低于國(guó)外利率水平，本國(guó)國(guó)民會(huì)選擇將錢存入國(guó)外的銀行，或者去國(guó)外進(jìn)行投資。這樣貨幣市場(chǎng)上該國(guó)貨幣的供給就會(huì)增加，而匯率是由外匯的供求決定的，外匯市場(chǎng)上一國(guó)貨幣的供給大于需求，則該國(guó)外匯會(huì)貶值，反之增值，所以負(fù)利率的出現(xiàn)會(huì)使得該國(guó)本幣匯率下降。
2010―2012年我國(guó)資本和金融項(xiàng)目差額逐年銳減，經(jīng)常項(xiàng)目也有大范圍的波動(dòng)。不難看出，這三年中我國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)順差，但增長(zhǎng)幅度卻是遞減的。國(guó)際收支出現(xiàn)順差即表明外匯市場(chǎng)上我國(guó)貨幣的供給少于需求，但由于國(guó)際收支是呈遞減的方式在變化，所以可以知道我國(guó)貨幣的供給在外匯市場(chǎng)上是逐漸增加，需求在逐漸減少，匯率會(huì)有所下跌。
四、貨幣政策的實(shí)施
利率呈現(xiàn)負(fù)值在短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)有所改善，會(huì)增加消費(fèi)，增加對(duì)固定資產(chǎn)的支出，但是站在長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度上來看，負(fù)利率無疑是束縛經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸。創(chuàng)新是當(dāng)前時(shí)代的新主題，是未來發(fā)展的總趨勢(shì)，而負(fù)利率卻在“拖后腿”，阻止了經(jīng)濟(jì)的推陳出新。此外，當(dāng)今世界已不再是封閉的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易，任何一國(guó)與其他國(guó)家或者地區(qū)都有著一定的經(jīng)濟(jì)往來，在開放的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中，外匯已經(jīng)成為不可或缺的工具，而匯率就是直接影響各種經(jīng)濟(jì)往來的一個(gè)重要因素，是與國(guó)際接軌的橋梁。負(fù)利率直接導(dǎo)致本幣匯率的下降，這對(duì)外貿(mào)交易而言是個(gè)不可忽視的絆腳石。在倡導(dǎo)貿(mào)易自由化的當(dāng)代，負(fù)利率的產(chǎn)生并不“適應(yīng)”經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
1、利率與貨幣市場(chǎng)均衡
凱恩斯的貨幣利息理論指出，均衡利息率水平是由貨幣的需求與貨幣的供給決定的，并且貨幣供給與利率呈負(fù)相關(guān)。圖4是貨幣市場(chǎng)上貨幣供給與貨幣需求的圖示，其中，M表示貨幣數(shù)量，r表示利率，E表示貨幣市場(chǎng)初次達(dá)到均衡狀態(tài)時(shí)的均衡點(diǎn)，此時(shí)均衡利率為r，均衡貨幣數(shù)量為M，E表示貨幣市場(chǎng)再次達(dá)到均衡狀態(tài)時(shí)的均衡點(diǎn)，此時(shí)均衡利率為r，均衡貨幣數(shù)量為M。L為貨幣求曲線，MS為貨幣供給曲線。本文在考慮貨幣市場(chǎng)的均衡時(shí)，所說的貨幣需求和貨幣供給均是指實(shí)際貨幣供給和實(shí)際貨幣需在上述基礎(chǔ)上，我們將第一部分的貨幣供給曲線與貨幣需求曲線以橫軸為對(duì)稱軸投影到第二部分。由圖4可知，此時(shí)的利率為負(fù)值，由于貨幣供給與貨幣需求與利率的相關(guān)關(guān)系不變，由上述分析可知，貨幣供給與負(fù)利率仍呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即負(fù)利率的縮減或轉(zhuǎn)變?yōu)檎担枰黾邮袌?chǎng)上貨幣的供應(yīng)量。
2、貨幣政策的制定
利率作為資金的價(jià)格，對(duì)世界各國(guó)都具有深遠(yuǎn)的影響，理應(yīng)為正值。特別是在我國(guó)這個(gè)資金短缺的國(guó)家，更應(yīng)該為正值。負(fù)利率時(shí)代要讓利率回升為正值，國(guó)家就應(yīng)該嚴(yán)格控制市場(chǎng)上貨幣的供給，提高貨幣的使用價(jià)值，實(shí)施緊縮性的貨幣政策。通常情況下，貨幣政策是依靠三大工具來起作用的，即再貼現(xiàn)率政策、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)和法定準(zhǔn)備金率。
（1）提高再貼現(xiàn)率。再貼現(xiàn)率是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的放款利率。其作用機(jī)制如下：當(dāng)再貼現(xiàn)率提高時(shí)，商業(yè)銀行向中央銀行借款就會(huì)減少，準(zhǔn)備金減少?gòu)亩泿殴┙o量就會(huì)減少；反之，降低再貼現(xiàn)率將增加貨幣流通量。因此中央銀行為減少貨幣供給，需上調(diào)再貼現(xiàn)率。
中國(guó)自2008年以來，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，2008年對(duì)再貼現(xiàn)率前后進(jìn)行了3次調(diào)整。進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代后，央行時(shí)隔兩年之后再次對(duì)再貼現(xiàn)率進(jìn)行調(diào)整。新華社北京2010年12月29日電，記者29日從中國(guó)人民銀行獲悉，央行決定從26日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)再貸款利率，其中一年期利率提升0.52個(gè)百分點(diǎn)至3.85%，同時(shí)，央行還上調(diào)了再貼現(xiàn)率，由1.8%上調(diào)至2.25%。
（2）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是目前中央銀行控制貨幣供給最常用也是最靈活的手段之一，是指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開買賣政府債券（國(guó)債和地方政府債券）以控制貨幣供給和利率的政策行為。其作用機(jī)制如下：政府如若在金融市場(chǎng)上公開拋售債券，國(guó)民對(duì)國(guó)債的購(gòu)買就會(huì)使得市場(chǎng)上流通的貨幣數(shù)量減少，從而起到控制貨幣供給的效果；反之，政府買進(jìn)債券，貨幣供給增加。因此在負(fù)利率時(shí)代，政府應(yīng)適當(dāng)賣出債券以回籠資本。
我國(guó)在2010年后的兩年內(nèi)公開拋售債券，這一舉動(dòng)也達(dá)到了有史以來最好的成效，中國(guó)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)回籠的資本達(dá)到歷史新高。據(jù)悉，2010―2011年中央人民政府發(fā)行的地方政府債券穩(wěn)定在2000億元，而在2012年央行提高發(fā)行量至2500億元。在國(guó)債方面，負(fù)利率時(shí)代的兩年內(nèi)央行每年發(fā)行的國(guó)債量都有變動(dòng)，國(guó)債的發(fā)行量在不斷的減少，由19億元左右降至16億元左右，然而國(guó)債現(xiàn)貨成交額在不斷上升。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年國(guó)債現(xiàn)貨成交額同比增長(zhǎng)37%，2012年則同比增長(zhǎng)32.6%。
（3）提高法定準(zhǔn)備金率。銀行經(jīng)常保留的可供支付存款提用的一定金額稱為存款準(zhǔn)備金，這種準(zhǔn)備金在存款中起碼占的比率是由政府（中央銀行）規(guī)定的，這一比率稱為存款準(zhǔn)備金率。一國(guó)政府為防止商業(yè)銀行因增加貨幣的借貸導(dǎo)致銀行存儲(chǔ)現(xiàn)金不足而規(guī)定了法定準(zhǔn)備金率。其作用機(jī)制如下：適當(dāng)?shù)奶岣邷?zhǔn)備金率，那么銀行能夠提供給客戶的現(xiàn)金量減少，進(jìn)而減少貨幣供給；反之，需提升準(zhǔn)備金率。因此法定準(zhǔn)備金率的提高也是實(shí)施緊縮性貨幣政策的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。
中國(guó)在2010―2012年間在準(zhǔn)備金率方面也做出了很大的調(diào)整：2010年一年內(nèi)5次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，2011年一年內(nèi)6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而在2012年，存款準(zhǔn)備金率有小幅度的下跌，但是相比2010年來說，增勢(shì)是較為明顯的。
貨幣政策三大工具配合使用是調(diào)整貨幣供給的有效途徑。負(fù)利率時(shí)期中國(guó)政府在提升準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)率的同時(shí)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，使得寬松的貨幣政策得到預(yù)料之中的結(jié)果，貨幣供給得以控制，進(jìn)而中國(guó)經(jīng)濟(jì)在持續(xù)低谷的狀態(tài)下開始回升，逐步走上正軌穩(wěn)定運(yùn)行。
篇9
11全球化的發(fā)展形勢(shì)
隨著世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)上的依存性步步提高，國(guó)家內(nèi)部的民族性和地域性相對(duì)減弱，直到20世紀(jì)90年代后期，經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)蓬勃高漲，達(dá)到了不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。資料顯示，從80年代中期開始，世界貿(mào)易和投資迅速增加，占GDP的比重也快速提高。跨國(guó)投資占GDP的比重從1985年的05%增加到了2010年的21%，增加了3倍多；全球貿(mào)易總額占GDP的比重則從1985年的386%增加到2010年的559%，2008年時(shí)曾經(jīng)達(dá)到594%[1]。由此可見，在經(jīng)濟(jì)全球化的高水平推動(dòng)下，當(dāng)今經(jīng)濟(jì)活動(dòng)從生產(chǎn)、分配、交換、消費(fèi)的各個(gè)環(huán)節(jié)到貨幣資本、生產(chǎn)資本、商品資本的各種形態(tài)都已跨出國(guó)門。在整個(gè)世界范圍內(nèi)進(jìn)行。隨著工業(yè)革命后商品經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代交通運(yùn)輸業(yè)、通訊業(yè)的迅速發(fā)展，世界市場(chǎng)逐步形成并達(dá)到了有秩序的擴(kuò)大，國(guó)際分工形成了水平發(fā)展的新形勢(shì)。
12全球化的發(fā)展動(dòng)因
“二戰(zhàn)”后，有多方面的原因促進(jìn)著經(jīng)濟(jì)全球化的形成和發(fā)展。其中，國(guó)際政治格局的變化自然是其根本前提。冷戰(zhàn)和兩極格局打破后，國(guó)際政治形勢(shì)開始朝著多極化的方向發(fā)展，和平與發(fā)展不可避免地成為當(dāng)今時(shí)代的主流。各個(gè)國(guó)家有越來越多的關(guān)注點(diǎn)被放在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上，而與此同時(shí)，新的科技革命和生產(chǎn)的高度社會(huì)化趨勢(shì)愈演愈烈，成為了全球化最基本的物質(zhì)條件，各國(guó)在意識(shí)到經(jīng)濟(jì)合作、共同發(fā)展的必要性和便利性后紛紛開展國(guó)際貿(mào)易，以跨國(guó)公司和國(guó)際投資為主要方式開始了全球化的推波助瀾，更在追求利益最大化的同時(shí)使各國(guó)之間的貿(mào)易交流迅速成為尋找最合適全球化道路的助推動(dòng)力，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境和分工合作、自由靈活的市場(chǎng)機(jī)制也因此成為順應(yīng)時(shí)代潮流的選擇。
2經(jīng)濟(jì)全球化的利與弊
經(jīng)濟(jì)全球化的影響廣泛而深遠(yuǎn)，早已不限于經(jīng)濟(jì)范疇。能否清晰正確地認(rèn)識(shí)和積極妥善地應(yīng)對(duì)全球化，將成為帶來經(jīng)濟(jì)發(fā)展、實(shí)現(xiàn)文明進(jìn)步、政治和諧的重要抉擇。我們應(yīng)該意識(shí)到，全球化對(duì)促進(jìn)國(guó)際體系轉(zhuǎn)型、世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和各國(guó)人民友好往來是有利的，主要有以下幾個(gè)表現(xiàn)：
21統(tǒng)一的世界市場(chǎng)的鞏固和完善
根據(jù)大衛(wèi)?李嘉圖的比較優(yōu)勢(shì)論，各個(gè)國(guó)家在各種商品上的勞動(dòng)生產(chǎn)率并不都是相等的，如果每個(gè)國(guó)家都集中生產(chǎn)和出口自己擁有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，對(duì)不具備比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品進(jìn)行進(jìn)口，那么大家都可以提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，分享分工合作帶來的利益。在目前的經(jīng)濟(jì)全球化背景下，資本、原材料、信息、勞動(dòng)力等各種經(jīng)濟(jì)要素都達(dá)到了有效地組合，使生產(chǎn)力在全球水平上得到了巨大的發(fā)展，減少了盲目生產(chǎn)對(duì)各種資源的耗費(fèi)，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)消費(fèi)上的有利互補(bǔ)。
22越來越密切的國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系和國(guó)際利益的融合
全球化使各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)、政治、文化等各個(gè)方面的相互依存度逐漸提高，無論是雙邊領(lǐng)域還是多邊領(lǐng)域，國(guó)際間交流和合作原來越多，共同利益明顯增多。更隨著WTO、世界銀行等各種國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織的推動(dòng)，跨國(guó)公司等多種貿(mào)易形態(tài)日益增多，國(guó)際貿(mào)易量和貿(mào)易額大幅增加，國(guó)家關(guān)系得到改善，得益于和有利于世界向和平與發(fā)展的方向演化。
23推進(jìn)人類文明的進(jìn)步
由于共同利益的形成和各國(guó)交流的頻繁，各國(guó)人民在全球性問題的基礎(chǔ)上，形成了共同的價(jià)值觀，交流互助的思想越來越深入人心，綜合的進(jìn)步的新人類文明正在逐漸形成，也因此將形成關(guān)于這個(gè)時(shí)代的對(duì)于歷史文明的總體超越。
24全球化的消極表現(xiàn)
在沉醉于經(jīng)濟(jì)全球化帶來的積極影響時(shí)，作為全球化浪潮中的一分子，更加有義務(wù)去關(guān)注和改善全球化所帶來的消極影響。經(jīng)濟(jì)危機(jī)的出現(xiàn)就足以給予全人類一個(gè)及時(shí)的提醒。馬丁?沃爾夫在《全球化為什么可行》一書中，概括了對(duì)全球化的批評(píng)意見，指出“全球化的金融市場(chǎng)制造了危機(jī)，特別是讓落后國(guó)家為此付出了巨大的代價(jià)”[2]，正如其所說，全球經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的日益緊密使各地區(qū)能源的價(jià)格大幅上漲，甚至一度達(dá)到了前所未有的“天價(jià)能源”，金融秩序更是因此脫離常軌、失去控制。尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)明顯衰退誘發(fā)世界范圍經(jīng)濟(jì)大步衰退的可能性加大，一旦出現(xiàn)，就如多米諾骨牌一般在經(jīng)濟(jì)全球化的助推下以難以想象的傳播速度和影響深度迅速發(fā)展成為世界范圍的共同問題，大范圍的經(jīng)濟(jì)危機(jī)一觸即發(fā)。
除此之外，社會(huì)動(dòng)亂、局部動(dòng)蕩等附屬問題也越來越頻繁地出現(xiàn)在人們的視野中。經(jīng)濟(jì)全球化拉大了各國(guó)之間的貧富差距，尤其可能使得發(fā)展中國(guó)家的矛盾逐步激化，傳統(tǒng)工業(yè)地位遭到挑戰(zhàn)，機(jī)械化操作程度加深，失業(yè)人數(shù)居高不下。在各國(guó)之間的互動(dòng)中，牽扯國(guó)家利益的矛盾發(fā)生的情況也難以避免。過去幾百年間以資源換經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式也導(dǎo)致人類與生態(tài)環(huán)境之間的矛盾激化，如何在維護(hù)生態(tài)文明、可持續(xù)發(fā)展的前提下發(fā)展經(jīng)濟(jì)，為后代子孫留下更多的物質(zhì)精神財(cái)富越來越值得全人類的共同思考。
3針對(duì)發(fā)展中國(guó)家的具體分析
31全球化對(duì)發(fā)展中國(guó)家的積極影響
毫不夸張地說，全球化為發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)砹私?jīng)濟(jì)上活動(dòng)空間和勢(shì)力范圍的擴(kuò)大，對(duì)其降低生產(chǎn)成本，發(fā)展、研究高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，在相關(guān)方面形成壟斷優(yōu)勢(shì)、增強(qiáng)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力創(chuàng)造了有利的條件。與此同時(shí)，對(duì)于身為發(fā)展中國(guó)家的中國(guó)來說，也應(yīng)該意識(shí)到它所帶來的難得的歷史機(jī)遇和前所未有的巨大挑戰(zhàn)。
據(jù)估算，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)層面，1999―2013年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)部分的三分之一是由中國(guó)經(jīng)濟(jì)來完成的；在市場(chǎng)價(jià)格層面，中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模已經(jīng)進(jìn)入世界前三位[3]。由此可見，中國(guó)在全球化的進(jìn)程中也發(fā)揮著不可估量的巨大作用，也因此受到更多經(jīng)濟(jì)全球化帶來的影響。首先，在資本、技術(shù)、知識(shí)等生產(chǎn)要素的需求問題上，全球化為其優(yōu)化配置帶來了極大的促進(jìn)作用，盡管世界范圍內(nèi)的收益分配并不公平，但不可否認(rèn)全球化已經(jīng)為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了進(jìn)步，使中國(guó)成為除發(fā)達(dá)國(guó)家之外全球化的最大受益者之一。其次，針對(duì)中國(guó)勞動(dòng)力相對(duì)充足的現(xiàn)狀，外國(guó)投資彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)資金的不足，有效地促進(jìn)了GDP水平的提高。由于國(guó)際間的人才交流，中國(guó)企業(yè)技術(shù)水平不斷提高，管理人員和操作人員的素質(zhì)也得到提升。另外，全球化對(duì)世界各國(guó)國(guó)際關(guān)系的改善與和平穩(wěn)定的實(shí)現(xiàn)帶來了很大的推動(dòng)作用，在這種國(guó)際和平環(huán)境下，發(fā)展中國(guó)家的穩(wěn)步發(fā)展也因此得到了極大保障。以中國(guó)為例，對(duì)外貿(mào)易獲得的快速發(fā)展使我國(guó)在世界貿(mào)易中的地位穩(wěn)步提高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到升級(jí)，市場(chǎng)化進(jìn)程加快，人民的生活水平顯著提高。
32全球化對(duì)發(fā)展中國(guó)家的消極影響
當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)全球化使發(fā)展中國(guó)家的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)加大，甚至對(duì)某些國(guó)家的造成沖擊。同樣，一旦經(jīng)濟(jì)波動(dòng)傳到中國(guó)國(guó)內(nèi)，引起生產(chǎn)關(guān)系、金融結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，對(duì)國(guó)民生活會(huì)造成難以估量的影響。這就對(duì)政府的宏觀調(diào)控和國(guó)家的自主發(fā)展、市場(chǎng)的自我恢復(fù)能力帶來了極大的挑戰(zhàn)。
4結(jié)論
作為世界性的生產(chǎn)力高度發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，經(jīng)濟(jì)全球化以其帶來的市場(chǎng)規(guī)模效應(yīng)的日益擴(kuò)大和積累，使得各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生了根本性的變化，各國(guó)經(jīng)濟(jì)互相融合、互相影響，并隨著生產(chǎn)力的快速發(fā)展而日臻成熟。面對(duì)全球化，中國(guó)應(yīng)該怎么做呢？首先，我認(rèn)為應(yīng)該認(rèn)清繁榮背后的危機(jī)，建立健全適應(yīng)全球化發(fā)展的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，加強(qiáng)政府職能，明確我國(guó)在國(guó)際分工中的產(chǎn)業(yè)地位。其次，應(yīng)該明確經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略以增強(qiáng)自身的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，堅(jiān)持實(shí)事求是，了解自己獨(dú)立發(fā)展特色的同時(shí)清楚地認(rèn)識(shí)和防范其不利與風(fēng)險(xiǎn)。繼續(xù)堅(jiān)持改革開放，積極參與國(guó)際交流，加強(qiáng)國(guó)際合作，同時(shí)在支柱產(chǎn)業(yè)上掌握主動(dòng)權(quán)以保障國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和培育核心優(yōu)勢(shì)。如此才能使中國(guó)以更加積極的姿態(tài)面對(duì)世界，走向全球。
參考文獻(xiàn)：
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篇10
8月25日，北京時(shí)間轉(zhuǎn)變?yōu)閭惗貢r(shí)間。倫敦市長(zhǎng)鮑里斯?約翰遜從北京市長(zhǎng)郭金龍手上接過奧運(yùn)五環(huán)旗幟，費(fèi)了不少勁才把它舞動(dòng)開來，他或許感到壓力：“最大的挑戰(zhàn)是超越北京，我祝賀北京把一切都做得很完美。”
也許再?zèng)]有一屆奧運(yùn)會(huì)能這樣調(diào)動(dòng)舉國(guó)之力了，每一個(gè)中國(guó)人都變成了“外交官”。
張藝謀的開幕式用焰火腳印、LED和團(tuán)體操為中國(guó)造型，傳統(tǒng)元素混搭現(xiàn)代風(fēng)采，一個(gè)小女孩的歌聲感動(dòng)世界；社會(huì)民眾用“北京歡迎你”來做跨文化傳播，人們熱情洋溢，笑臉相迎。中國(guó)奧運(yùn)軍團(tuán)當(dāng)仁不讓，一路領(lǐng)先，共奪得包括51金、21銀、28銅的100枚獎(jiǎng)牌，金牌總數(shù)第一：中國(guó)飛人劉翔在試跑后退出比賽，這令欲一睹其風(fēng)采的中國(guó)觀眾乃至廣告商們近乎“絕望”；170萬志愿者活躍于奧運(yùn)相關(guān)的每一個(gè)角落，他們是賽場(chǎng)外的冠軍。
多年后人們回望北京會(huì)發(fā)現(xiàn)，這里不光留下了鳥巢和水立方，還留下了博爾特回頭望月的喜悅與從容、“外星人”菲爾普斯的技?jí)喝盒圻B奪八金。在此之前，中國(guó)先后經(jīng)歷了南方雪災(zāi)、3?14燒事件、火車相撞、汶川地震和圣火遭襲，起伏不定的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)，讓國(guó)家與民眾更加冷靜執(zhí)著。詩人戲言，奧運(yùn)，一個(gè)國(guó)家深?yuàn)W的命運(yùn)。這屆精彩的奧運(yùn)會(huì)還創(chuàng)造了賽事組織“零投訴”的歷史紀(jì)錄。這是一屆足夠豐富的奧運(yùn)會(huì)。
地震
地震震出個(gè)中國(guó)的成人禮。國(guó)難面前，中國(guó)人前所未有的悲慟，前所未有的凝聚，前所未有的透明。5月12日14點(diǎn)28分發(fā)生在四川省的地震，相較32年前的唐山大地震，地震烈度為7度以上的區(qū)域面積，是唐山地震的四倍(唐山是3萬多平方公里，此次是近14萬平方公里)：死亡人數(shù)唐山是24萬，此次為69227萬。活著，成為2008人們心頭的重責(zé)：如何活著，也成為生活方式的拐點(diǎn)。
汶川一震，舉國(guó)同悲。“汶川大地震”發(fā)生10分鐘后，救援行動(dòng)就迅速展開：總理即時(shí)奔赴災(zāi)區(qū)，在飛機(jī)上成立救災(zāi)總指揮部；軍隊(duì)迅速集結(jié)，從四面八方開赴災(zāi)區(qū)；媒體奮不顧身，沖向前線。全國(guó)人民不分階層、不分老少、不分貧富紛紛伸出救援之手，獻(xiàn)血、捐款、籌物，甚至直接奔向?yàn)?zāi)區(qū)志愿救援。英勇事跡層出不窮、感人事跡傳誦一時(shí)，個(gè)人、集體、國(guó)家是地震期間災(zāi)區(qū)的堅(jiān)強(qiáng)后盾。
在廢墟之上，人性挺立。大地震震掉了心靈的塵垢，震碎了日常的面具。
5月19日14點(diǎn)28分，全國(guó)鳴笛志哀三分鐘，從這天到隨后兩天都作為哀悼日，停止一切娛樂活動(dòng)，奧運(yùn)火炬?zhèn)鬟f也暫停三天。生者得到撫慰，死者得到安息。
地震同樣震出了社會(huì)責(zé)任的試金石，籍籍無名的鋼廠業(yè)主捐出億萬身家，征戰(zhàn)商場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)豐富的王石卻被驗(yàn)出“青澀”。更多的爭(zhēng)論在互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)生，借機(jī)出名、商業(yè)炒作、相互指責(zé)、無知叫罵，地震也震出個(gè)世間百態(tài)。
外國(guó)記者能夠獲準(zhǔn)進(jìn)入災(zāi)區(qū)采訪報(bào)道，國(guó)際求援團(tuán)也首次進(jìn)入中國(guó)災(zāi)區(qū)施援。中國(guó)向世界展示了較高水平的現(xiàn)代國(guó)家管理能力。中國(guó)變了!變得更加理性和寬容，變得敢于面對(duì)和擔(dān)當(dāng)。
改革開放30年
30年，敢教日月?lián)Q新天；30年，中國(guó)人從30而立到30而富。
安東尼奧尼沒有可能再拍一部220分鐘關(guān)于中國(guó)的紀(jì)錄片了。他看到過1972年的中國(guó)(拍攝《中國(guó)》)，卻沒能看到2008年的中國(guó)。
他錯(cuò)過了中國(guó)最漫長(zhǎng)的運(yùn)動(dòng)：改革開放。它已經(jīng)持續(xù)了30年，人們樂于相信，它還將迎來下一個(gè)30年。這是中國(guó)人從思想(上世紀(jì)80年代)到物質(zhì)(上世紀(jì)90年代)再到地球村(2000年后的全球化)的全面革新。
如何盛贊這場(chǎng)史無前例的運(yùn)動(dòng)都不為過，因?yàn)槊總€(gè)人都不同程度地分享到改革開放的碩果。
這場(chǎng)發(fā)端于農(nóng)村的巨大變革，開始時(shí)是涓涓細(xì)流，后來發(fā)展成勢(shì)不可擋的洪流。“改革”從農(nóng)村到城市，從經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域到政治、文化和社會(huì)等各個(gè)領(lǐng)域，不斷解除禁錮，激活靈魂，多元發(fā)展。“開放”則從建立深圳等四個(gè)經(jīng)濟(jì)特區(qū)開始，到沿海、沿江、沿邊城市，再到全方位、多層次的全面開放，而最有價(jià)值的還是氣度和胸懷的敞開。
30年間奔騰前行，中國(guó)迅速實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化、現(xiàn)代化、城市化進(jìn)程，一個(gè)個(gè)大大小小的夢(mèng)想變成現(xiàn)實(shí)，匯聚成一個(gè)巨大的“中國(guó)夢(mèng)”。改革還將持續(xù)和深化，在取得光輝成就的同時(shí)也遭遇罕見阻力，“深水區(qū)”的改革更有挑戰(zhàn)性，一些新的改革目標(biāo)漸次出現(xiàn)：中國(guó)人口因計(jì)劃生育的國(guó)策得到了很好的控制，老齡化社會(huì)的困擾卻潛伏其間；中國(guó)制造的產(chǎn)品行銷全球，世界品牌則在中國(guó)大行其道；社會(huì)各領(lǐng)域獲得巨大進(jìn)步，教育、醫(yī)療、文化與政治的體制積弊尚需良策破除。
金融海嘯
海嘯帶來“未知日”，金融海嘯，中國(guó)何為?
美國(guó)三家最大投行一夜間全部破產(chǎn)，民眾過度透支、資不抵債、消費(fèi)無力；石油等基礎(chǔ)能源價(jià)格下跌：股市亦處在飄搖之中；大企業(yè)紛紛裁員，失業(yè)人口增加。人們驚呼1929年經(jīng)濟(jì)大蕭條的幽靈又出現(xiàn)了。
聯(lián)合國(guó)12月1日在《2009年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》報(bào)告中也指出了這場(chǎng)金融危機(jī)的嚴(yán)重性，并預(yù)測(cè)2009年美元將繼續(xù)下跌，以消化更多全球性債務(wù)。按照?qǐng)?bào)告的基線預(yù)測(cè)，2009年全球經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)1％的微弱增長(zhǎng)，其中發(fā)達(dá)國(guó)家將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)(-0.5％)，轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)率為5.3％，發(fā)展中國(guó)家為4.6％。
凱恩斯主義的“內(nèi)需動(dòng)力”不足，倒不如回到法國(guó)哲學(xué)家喬治?巴塔耶(人稱經(jīng)濟(jì)學(xué)的尼采)的理念中來：“經(jīng)濟(jì)取決于地球上的能量循環(huán)。”曾經(jīng)預(yù)言過1997亞洲金融風(fēng)暴的2008諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者克魯格曼則在近著《美國(guó)怎么了?》一書中引用羅斯福的話告誡說：“我們都知道，不受約束的自利是壞的道德，而現(xiàn)在我們知道這也是壞的經(jīng)濟(jì)學(xué)。”
中國(guó)急全球之所急，在金融海嘯中扮演了義勇軍的角色：中央政府豪擲四萬億，地方政府緊跟十八萬億。國(guó)內(nèi)“救市”，海外“救世”，這是一場(chǎng)被稱為“社會(huì)主義救資本主義”的經(jīng)濟(jì)大戰(zhàn)。
也許是時(shí)候重新思考全球化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的利與弊，“放任自由”的金融市場(chǎng)已變相淪為投機(jī)性極高的金錢游戲和“掠食式大鱷”的自動(dòng)提款機(jī)。歐美政經(jīng)界都把目光不約而同地投向中國(guó)。中國(guó)能否力挽狂瀾尚不能知，但國(guó)際地位提高顯而易見，已經(jīng)有人開始稱呼我們的貨幣為“華元”了，在這場(chǎng)金融海嘯中，中國(guó)虧了些錢，卻贏得信賴，正從硬挺周邊到硬挺國(guó)際的方向邁進(jìn)。
神七
天人合一，唯我神七。
神七是中國(guó)人的第七個(gè)航天腳印，第七次太空歷險(xiǎn)，第七回飛天夢(mèng)圓。神七，中國(guó)外太空探索小說第七章的主角。“載人航天俱樂部是一個(gè)只有大國(guó)才有資格加入的組織，其成員都是地球的領(lǐng)導(dǎo)力量，任何一個(gè)致力于崛起的大國(guó)都無法拒絕這種不朽的誘惑。”這個(gè)《南方周末》上的媒體言論將大國(guó)心態(tài)表露無遺。
2008年9月27日，中國(guó)神舟七號(hào)太空飛船順利完成了兩項(xiàng)主要任務(wù)：中國(guó)人首次實(shí)現(xiàn)太空
行走，首次發(fā)射重量?jī)H40千克的伴飛微小衛(wèi)星。14名待選的航天員中，翟志剛、劉伯明、景海鵬成為幸運(yùn)兒。
“神七”升空，是繼北京奧運(yùn)會(huì)后的又一里程碑式的事件。從五年前的神五，到三年前的神六，再到今天的神七，出現(xiàn)在太空的中國(guó)人已達(dá)到六位，如果說楊利偉還是有些小心翼翼地開始太空生活的話，神七的三位航天員兩天又二十小時(shí)的飛行，如同一次更為輕松、美妙的旅行。
有人將中國(guó)飛天夢(mèng)想的“三步走”做了更加生動(dòng)的比喻：神五是拖拉機(jī)。神六是夏利年，神七是高級(jí)轎車。
在舒適性和功能性上，神七都取得巨大進(jìn)步。
太空是國(guó)家競(jìng)備的“第三極”，航天技術(shù)是國(guó)家戰(zhàn)略工業(yè)的一部分，代表著最尖端的技術(shù)領(lǐng)域。兩千多年前的屈原在《天問》中，一連向太空提出了174個(gè)問題，人們邀游太空的夢(mèng)想，正藉由中國(guó)的神舟火箭一步步地照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。
加油
“四川加油!奧運(yùn)加油!”
加油讓中國(guó)人心領(lǐng)神會(huì)，讓老外血脈賁張。加油不是揩油、不是加石油、不是出汗油；而是鼓勁、喊號(hào)子、全民搖滾。2008，悲喜交加，橫豎撇捺，難以一言以涵蓋之，那就“加油”吧。加油是2008年的主旋律。
一個(gè)看似很簡(jiǎn)單的問題困擾了奧運(yùn)之夏的中國(guó)人：如何更好地翻譯“加油”一詞。這個(gè)以前根本不會(huì)引發(fā)注意的問題，變得空前嚴(yán)謹(jǐn)起來，民眾辯論，媒體呼應(yīng)，專家上陣，答案眾多。
到底該如何對(duì)待中國(guó)乃至中國(guó)文化，當(dāng)我們開始站在世界舞臺(tái)的中心，似乎稍稍有一絲的不適和茫然。
《時(shí)代》駐北京記者西蒙?愛勒根特最后把“中國(guó)加油”翻譯為：“Zhongguo jiayou!Go China!”兼具中英文特性。無須惶恐和茫然，“加油”是為上行中國(guó)打氣充氧，億萬中國(guó)人的齊聲呼喊，造就奧運(yùn)背板上的體育盛會(huì)，聲聲“加油”使中國(guó)駛?cè)氪髧?guó)崛起的快車道。
其實(shí)，“加油’，也是貫穿整個(gè)年度的主題，圣火在境外傳遞時(shí)，有海外華人和國(guó)際友人為我們鼓勁；在災(zāi)難突降、舉國(guó)哀痛時(shí)，響徹天空的“中國(guó)加油，四川加油”，伴我們走出陰霾，堅(jiān)定信念；在中小企業(yè)紛紛停工倒閉時(shí)，我們相互勉勵(lì)，喊出“信心比黃金更重要的”戰(zhàn)斗號(hào)角，共克時(shí)艱。
“加油”是一句最普通不過的中國(guó)話。2008年，它卻成為中國(guó)人可以輸出的價(jià)值觀。
――頑強(qiáng)拼搏，積極進(jìn)取，愈挫愈奮，永不放棄，從勝利走向勝利。
山寨
400億，是山寨產(chǎn)業(yè)的年銷售額，4億，是夏新電子上半年的虧損額。
山寨產(chǎn)業(yè)的總產(chǎn)值已經(jīng)超過國(guó)產(chǎn)正版品牌。一種由民間IT發(fā)起的產(chǎn)業(yè)力量，如同一部武俠小說里演繹的那樣：非常規(guī)手法，游走于主流邊緣，逐漸做大，向正統(tǒng)勢(shì)力發(fā)起挑戰(zhàn)，取而代之。
神州無處不山寨。山寨機(jī)不但占領(lǐng)了商業(yè)高峰，還建立起以山寨文化為基礎(chǔ)的價(jià)值序列。泛化后的山寨已經(jīng)不再是簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，它代表著平民化的智慧與需求，是民間文化井噴的結(jié)果。它以繁雜的深圳華強(qiáng)北為中心，以山寨手機(jī)為突擊手，在全國(guó)刮起一股山寨旋風(fēng)，花樣層出不窮：山寨電腦、山寨服裝、山寨汽車、山寨網(wǎng)站、山寨大學(xué)、山寨電影、山寨電視劇、山寨藝人、山寨春晚，直到山寨天安門、山寨白宮，形形，林林總總。
在2008年，中國(guó)忽然莫名其妙地進(jìn)入了一個(gè)山寨時(shí)代。我們發(fā)現(xiàn)，身邊所有的一切都變成了山寨。就連我們自己也曾經(jīng)或者依然山寨著。
粗壯的山寨文化甚至登上《新聞聯(lián)播》。山寨文化借助“挑戰(zhàn)正統(tǒng)權(quán)威”的龐大心理基礎(chǔ)，以“山寨有理，庶民狂歡”為消費(fèi)者利益點(diǎn)，以“無門檻、低成本、糙工藝、多功能”為奪命武器，以病毒傳播般的滲透力迅速布滿社會(huì)各個(gè)角落。
山寨風(fēng)頭正勁，似乎無所不能，但它的“無保障、低品質(zhì)、偷竊知識(shí)產(chǎn)權(quán)”的致命內(nèi)傷，注定只能作為階段性的過渡形態(tài)涌現(xiàn)，難以逃脫被時(shí)代淘汰的命運(yùn)。
三聚氰胺
危險(xiǎn)的餐桌!危險(xiǎn)的三聚氰胺!
一個(gè)陌生的化學(xué)名詞，一夜間變成令人驚悚的毒奶主角。
三聚氰胺在高溫情況下會(huì)放出不支持燃燒的氮?dú)猓虼丝勺髯枞紕Ｕ沁@劑阻燃劑，讓逐漸升騰起來的奧運(yùn)熱火戛然而止。由于質(zhì)量低劣的牛奶，苦心經(jīng)營(yíng)多年的國(guó)家形象，再一次遭受重挫。
三聚氰胺還有一個(gè)貌似美妙的別名“蛋白精”，曾在網(wǎng)絡(luò)廣告中大搖大擺地出現(xiàn)，公然標(biāo)榜“能提高產(chǎn)品蛋白含量”。在“毒牛奶”事件中，這個(gè)白色的小晶體擊敗了眾多“聰明人”，包括已經(jīng)成為青年榜樣的牛根生，他哭著向相熟的企業(yè)家尋求資金幫助：“救救蒙牛，救救民族企業(yè)。”
三鹿、蒙牛、伊利等這些打著民族旗號(hào)的企業(yè)，賺著本民族的大錢，卻給我們民族的孩子帶來結(jié)石，生生把異軍突起的民族奶制品行業(yè)搞成“食品化工業(yè)”。
我們已經(jīng)從食物中得到足夠多的化學(xué)知識(shí)，從瘦肉精到蘇丹紅，從工業(yè)酒精勾兌的白酒到大頭娃娃奶粉?從毒大米、地溝油、漂白香菇、染色木耳到敵敵畏火腿，我們身處在一個(gè)被農(nóng)藥和毒物戕害的世界。
來自美國(guó)食品和藥物管理局的檢測(cè)報(bào)告顯示，美贊臣、雅培和雀巢也無法逃脫三聚氰胺的污染，在整個(gè)食物鏈中，“三聚污染”深入末梢，讓人無從躲避。歐美監(jiān)管部門也不得不修改了自己的“零容忍”標(biāo)準(zhǔn)，允許有“極微量”三聚氰胺存在。
強(qiáng)大的三聚氰胺讓全世界都對(duì)它無法做到“零容忍”，隨著一系列國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)，這場(chǎng)由三聚氰胺引發(fā)的食品危機(jī)不得不接近尾聲，生活還會(huì)按照慣常的風(fēng)格奔騰前行，但我們的餐桌依舊危險(xiǎn)，今天是三聚氰胺，明天是什么?
雷
誰說網(wǎng)民沒文化，網(wǎng)民自有雷文化。
在2008年的網(wǎng)絡(luò)江湖里，“雷”成了“”之后更有力量、更無奈、更具消解性的表達(dá)。
“雷到”出自日本動(dòng)漫。當(dāng)漫畫人物看到驚訝事物時(shí)，發(fā)出此類“強(qiáng)烈電波沖擊”的言語，后經(jīng)簡(jiǎn)化成“被雷到”。
“雷”成了一種現(xiàn)象，一種文化：當(dāng)“雷”民們?cè)凇袄住笔录邢萑胄碌目駳g，我們不缺主角――芙蓉姐姐和張一一比任何明星都更了解現(xiàn)代社會(huì)的商業(yè)本質(zhì)與傳媒邏輯；也不缺想象力――周正龍與貴州甕安公安局是天生的編劇大師；也少不了語言大師――余含淚與王做鬼奉獻(xiàn)了足以流傳千古的詩篇；更有瘋狂廣告――腦白金與恒源祥貢獻(xiàn)了“負(fù)創(chuàng)意”的弱智廣告典范。
當(dāng)“打醬油”和“俯臥撐”變成唾沫星子，當(dāng)奧運(yùn)會(huì)韓喬生式的解說語錄Web2.0版再度流行，當(dāng)網(wǎng)絡(luò)沉溺在雷事和雷文的搜索、觀察中，最終培養(yǎng)出來的是這樣一種惡趣味：長(zhǎng)久反諷、戲謔、戲擬，無限放大雷原體，主動(dòng)引雷，擴(kuò)大雷爆半徑，制造類雷物。
“天雷教”成為日常敘事的主宰形態(tài)。“我被你雷到。”“雷”人“雷”事“雷”現(xiàn)象層出不窮，見怪不怪。和為貴。雷為趣。
“我被你雷到”其實(shí)代表了“我已經(jīng)雷不倒”的心態(tài)，在多元化、全球化背景下成長(zhǎng)的這一代年輕人，對(duì)待世界的態(tài)度是既表達(dá)又同步消解。在大喜大悲，大起大落的2008年，人人都有一只避雷針，這也就難怪外交部發(fā)言人秦剛會(huì)說：“我想你應(yīng)該是一個(gè)成熟的成年人了吧”我們都在被雷中變得成熟。
志愿者
志愿者是我們時(shí)代的新雷鋒，為人民服務(wù)不是虛詞而是動(dòng)詞。
且看來自民間的志愿者，在雪災(zāi)、地震中捐錢捐物，甚至沖向前線，艱苦奮戰(zhàn)；由官方篩選出的志愿者，在奧運(yùn)賽場(chǎng)、城市街頭等各個(gè)崗位上，默默工作，無私奉獻(xiàn)，贏得國(guó)際尊重。
志愿，意味著主動(dòng)承擔(dān)某種責(zé)任和使命。志愿精神，在擺脫特定政治氛圍中的被動(dòng)奉獻(xiàn)觀念后，成為中國(guó)新公民的價(jià)值選擇，是奉獻(xiàn)精神與實(shí)現(xiàn)個(gè)人價(jià)值的主動(dòng)結(jié)合。
雖然四川災(zāi)區(qū)的草根志愿者也曾飽受詬病：熱情有余而專業(yè)不足。但是這股巨大的不可忽視的力量，已經(jīng)足夠強(qiáng)大和高效。這也預(yù)示著中國(guó)民間力量正在崛起。逐漸覺醒的志愿意識(shí)，為建設(shè)中國(guó)公民社會(huì)奠基。
