引論：我們?yōu)槟砹?3篇保險(xiǎn)投資范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫(xiě)作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

（一）我國(guó)保險(xiǎn)投資的歷史沿革

建國(guó)初期，我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)的資金按規(guī)定只能存入銀行，所得利息全部上繳國(guó)家財(cái)政，無(wú)任何保險(xiǎn)投資可言。經(jīng)過(guò)20年的停辦以后，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)隨著改革開(kāi)放而獲得新生。中國(guó)人民保險(xiǎn)公司1980年開(kāi)始恢復(fù)辦理國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并積極發(fā)展國(guó)外保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

1984年11月，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)的中國(guó)人民保險(xiǎn)公司《關(guān)于加快發(fā)展我國(guó)保險(xiǎn)事業(yè)的報(bào)告》中指出：“總、分公司收入的保險(xiǎn)費(fèi)扣除賠款、賠償準(zhǔn)備金、費(fèi)用開(kāi)支和納稅金后，余下的可以自己運(yùn)用”。1985年3月國(guó)務(wù)院頒布的《保險(xiǎn)企業(yè)管理暫行條例》又從法規(guī)的角度明確了保險(xiǎn)企業(yè)可以自主運(yùn)用保險(xiǎn)資金。這不僅是我國(guó)保險(xiǎn)體制改革的一次重大突破，也是增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)活力的一項(xiàng)戰(zhàn)略性措施，對(duì)加快我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)投資大體可以分為以下幾個(gè)階段。

1、初步發(fā)展階段：1984年至1988年底

中國(guó)人民保險(xiǎn)公司在取得投資權(quán)后，從1984年下半年開(kāi)始，總公司在北京、江蘇等地嘗試性地開(kāi)展投資（包括貸款）業(yè)務(wù)，部分省、自治區(qū)、直轄市以及計(jì)劃單列城市分公司也相繼開(kāi)展保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。

在這一階段，中國(guó)人民銀行對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)的投資活動(dòng)實(shí)行嚴(yán)格管理，一是對(duì)資金運(yùn)用規(guī)模實(shí)行計(jì)劃控制，例如1986年人行對(duì)人保下達(dá)2億元投資額度。二是對(duì)資金運(yùn)用的方式與方向作了嚴(yán)格規(guī)定。1986年人保的資金運(yùn)用被限定為投資地方自籌的固定資產(chǎn)項(xiàng)目。1987年批準(zhǔn)試辦流動(dòng)資金貸款業(yè)務(wù)和購(gòu)買(mǎi)金融債券。這一階段的經(jīng)營(yíng)效益不大理想，資產(chǎn)運(yùn)用率和投資收益水平都比較低。以1986年為例，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)匯總的資產(chǎn)運(yùn)用率只有9.23%，投資收益率僅為0.83%。

2、調(diào)整整頓階段：1988年底至1990年底

由于面臨治理整頓的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和緊縮信貸規(guī)模的局面，加之保險(xiǎn)業(yè)本身經(jīng)營(yíng)效益不佳，我國(guó)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)于1988年底進(jìn)入調(diào)整整頓階段。其內(nèi)容和措施有：總結(jié)前幾年資金運(yùn)用工作的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，嚴(yán)格執(zhí)行信貸計(jì)劃，嚴(yán)肅利率政策，把資金轉(zhuǎn)投到流動(dòng)資金貸款方面，堅(jiān)持“十不貸”和注意“重點(diǎn)傾斜”并采取了擔(dān)保和銀行承兌匯票抵押等手段，努力提高資金運(yùn)用的安全性與收益性。在這一階段，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用工作除辦理流動(dòng)資金貸款業(yè)務(wù)外，大部分工作放在對(duì)原有投資貸款項(xiàng)目的清理的催收上。資金運(yùn)用的范圍被限定為流動(dòng)資金貸款、企業(yè)技術(shù)改造貸款、購(gòu)買(mǎi)金融債券和銀行同業(yè)拆借。

3、進(jìn)一步發(fā)展階段：1991年至1995年

經(jīng)過(guò)兩年多的調(diào)整整頓，加之宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)于1991年開(kāi)始進(jìn)行新的發(fā)展階段。在這一階段，保險(xiǎn)投資在保險(xiǎn)界得到了普遍認(rèn)同和重視。兩家新成立的全國(guó)性保險(xiǎn)公司——中國(guó)平安保險(xiǎn)公司、中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司先后加入了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的行列。保險(xiǎn)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，1992年底。人保、平保、太保三家保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用余額達(dá)109.46億元。保險(xiǎn)投資的范圍有所拓寬，證券投資得到較大發(fā)展，保險(xiǎn)投資收益得到提高。

4、規(guī)范發(fā)展階段：1995年至今

隨著1995年《保險(xiǎn)法》的出臺(tái)和實(shí)施，各保險(xiǎn)公司遵照《保險(xiǎn)法》調(diào)整業(yè)務(wù)，以符合《保險(xiǎn)法》的要求。《保險(xiǎn)法》的實(shí)施，為我國(guó)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的規(guī)范與健康發(fā)展奠定的基礎(chǔ)。

（二）我國(guó)保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)投資現(xiàn)狀

1、決策機(jī)制薄弱

目前許多保險(xiǎn)公司尚未建立一套規(guī)范有效的決策機(jī)制，人保財(cái)險(xiǎn)公司直到2003年下半年才成立了專(zhuān)門(mén)的保險(xiǎn)投資公司。決策的盲目性、被動(dòng)性、隨意性十分突出，在僅能投資債券的時(shí)期，這類(lèi)決策機(jī)制不會(huì)體現(xiàn)任何危機(jī)，對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模迅速壯大的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，更是掩蓋了其決策的弊端：決策機(jī)制落后，決策反饋機(jī)制尚未建立，在保險(xiǎn)公司進(jìn)入基金市場(chǎng)后會(huì)充分暴露出來(lái)。

2、保險(xiǎn)投資渠道狹窄

1998年以前，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用渠道限于：銀行存款、買(mǎi)賣(mài)政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。2000年3月1日起實(shí)行的《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用，限于銀行存款、買(mǎi)賣(mài)政府債券、金融債券、買(mǎi)賣(mài)中國(guó)保監(jiān)會(huì)指定的中央企業(yè)債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。而西方國(guó)家保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的法定渠道則較廣泛。如美國(guó)、日本就規(guī)定保險(xiǎn)公司可進(jìn)行政府債券、公司債券、股票、抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)、保單放貸等業(yè)務(wù)。

3、保險(xiǎn)資金利用率低

保險(xiǎn)資金的利用率，在國(guó)外基本上達(dá)到90%，而在我國(guó)還不到50%。有限的保險(xiǎn)資金主要用于銀行存款。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1998年人保、平保和太保三大保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資金的40%—60%局限于現(xiàn)金和銀行存款，保險(xiǎn)資金基本上無(wú)“運(yùn)用”可言。截止到1999年底，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用率還不到20%。為了保證保險(xiǎn)資金的安全，保險(xiǎn)公司將大量資金存于銀行，由銀行進(jìn)行專(zhuān)業(yè)的資金運(yùn)用，而保險(xiǎn)公司只能獲得固定的較低的存款利息，銀行存款的利息已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能使保險(xiǎn)資金保值、增值了，保險(xiǎn)公司必須開(kāi)拓出投資新領(lǐng)域來(lái)保證其資金的收益性、安全性。

4、保險(xiǎn)投資缺乏相應(yīng)人才

保險(xiǎn)投資涉及到存款、國(guó)債、證券等多個(gè)領(lǐng)域，因此保險(xiǎn)投資人才必須對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展有遠(yuǎn)見(jiàn)，

保險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)是現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)的兩個(gè)重要特征，其中保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)已經(jīng)成為現(xiàn)代保險(xiǎn)公司生存和發(fā)展的重要手段。一方面，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，將擴(kuò)大保險(xiǎn)公司的盈利，增加保險(xiǎn)公司償付能力和經(jīng)營(yíng)和穩(wěn)定性。同時(shí)，保險(xiǎn)公司收入的增加，將使保險(xiǎn)公司有能力降低保險(xiǎn)費(fèi)率，減輕被保險(xiǎn)人的負(fù)擔(dān)，提高保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)能力。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)如果沒(méi)有投資收益作為基礎(chǔ)，加入WTO后，在承保業(yè)務(wù)上很難與國(guó)外保險(xiǎn)公司進(jìn)行價(jià)格（費(fèi)率）競(jìng)爭(zhēng)。另一方面，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展和獲利可以彌補(bǔ)業(yè)務(wù)上虧損，維持保險(xiǎn)公司的生存和發(fā)展。如1987年英國(guó)兩大保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)虧損分別為0.64億英鎊和1.08億英鎊，而投資利潤(rùn)為2.04億英鎊和2.49英鎊，盈虧相抵后，還有不小的綜合盈利。從近期國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)來(lái)看，保險(xiǎn)公司的主要收益已經(jīng)從傳統(tǒng)的承保收益逐步轉(zhuǎn)移為投資收益，如美國(guó)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)自1978年以來(lái)連續(xù)21年出現(xiàn)承保虧損，主要收益來(lái)自于投資收益。

由于保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)是一種負(fù)債經(jīng)營(yíng)，因而保險(xiǎn)資金的運(yùn)用除了考慮投資的收益外，還必須保證投資的安全性。因此，市場(chǎng)的開(kāi)放，投資工具的增加和投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，客觀上需要保險(xiǎn)公司進(jìn)一步加強(qiáng)投資機(jī)制的建設(shè)，提高化解風(fēng)險(xiǎn)的能力，保證保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)安全性和投資收益的協(xié)調(diào)。

（二）保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)盡快建立、健全保險(xiǎn)企業(yè)的制度和規(guī)范

建立和完善中國(guó)保險(xiǎn)投資體制是一個(gè)系統(tǒng)工程。只有保險(xiǎn)公司建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，才可能為高水平、高效益的保險(xiǎn)投資提供根本制度保證。如何加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，我個(gè)人認(rèn)為可以包括以下內(nèi)容：

第

一、加大公司運(yùn)作的透明度和社會(huì)輿論的監(jiān)督作用，運(yùn)用法律武器，嚴(yán)懲那些損害股東權(quán)益的行為，有效地維護(hù)股東的權(quán)益。

第

二、建立和完善對(duì)經(jīng)理層的約束和激勵(lì)機(jī)制，徹底改變舊的用人機(jī)制，讓市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)來(lái)決定經(jīng)理的選拔，使經(jīng)理的報(bào)酬與公司的業(yè)績(jī)直接掛鉤。

第

三、加強(qiáng)管理創(chuàng)新，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，摒棄舊的、傳統(tǒng)的管理模式及其相應(yīng)的管理方工和方法，創(chuàng)建新的管理模式及其相應(yīng)的方式和方法。

（三）進(jìn)一步拓寬資金運(yùn)用渠道

保險(xiǎn)資金運(yùn)用是保險(xiǎn)公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，是關(guān)系到保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)狀況的重要因素。

由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)起步較晚,加之其它種種原因,目前我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用存在的問(wèn)題是證券投資基金規(guī)模太小；保險(xiǎn)公司無(wú)法控制入市資金的風(fēng)險(xiǎn)；在目前封閉式基金占據(jù)主流的情況下，保險(xiǎn)公司只能被動(dòng)的分紅，其變現(xiàn)很難實(shí)現(xiàn)；保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道過(guò)窄；保險(xiǎn)資金中短期嚴(yán)重。

針對(duì)這些問(wèn)題，必須進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道，加快資金入市步伐，使我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)能夠持續(xù)快速發(fā)展。

1、保險(xiǎn)資金入市

（1）保險(xiǎn)資金入市可以增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的盈利能力，如果運(yùn)用得當(dāng)，還可有效解決保險(xiǎn)公司所面臨的“利差損”問(wèn)題。在《保險(xiǎn)法》規(guī)定的范圍內(nèi)進(jìn)行投資，僅每年的利差損就有3至6個(gè)百分點(diǎn)，這為保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期發(fā)展埋下了巨大隱患。在銀行存款的利率為2.25%，國(guó)債的買(mǎi)賣(mài)收益最多不過(guò)6%-7%，在同業(yè)拆借市場(chǎng)上，因資金量有限，所以收益率微乎其微。而在2000年保險(xiǎn)公司投資證券基金的平均收益達(dá)12%。因此，保險(xiǎn)資金入市，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)保險(xiǎn)公司增加盈利能力、解決“利差損”具有重要的意義。

（2）保險(xiǎn)資金入市可以有效改善保險(xiǎn)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果允許保險(xiǎn)資金按嚴(yán)格的比例進(jìn)入證券市場(chǎng)，可以在一定程度上緩解資金閑置的壓力。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金進(jìn)入證券市場(chǎng)是進(jìn)行股權(quán)的交易，在證券市場(chǎng)機(jī)制作用下，根據(jù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用原則，保險(xiǎn)公司必然將資金投入到效益好、有成長(zhǎng)性的企業(yè)中去，這樣客觀上就使保險(xiǎn)資產(chǎn)得到了相應(yīng)的改善。

（3）從長(zhǎng)期來(lái)看，保險(xiǎn)資金入市對(duì)于啟動(dòng)保險(xiǎn)消費(fèi)將起到一定的促進(jìn)作用。保險(xiǎn)資金入市無(wú)疑使國(guó)家找到一種對(duì)資金更有效的配置方法，從而使部分社會(huì)資金與證券市場(chǎng)之間形成紐帶。在這個(gè)紐帶的連接過(guò)程中，不但可以改變整個(gè)社會(huì)資金的結(jié)構(gòu)，還可以使經(jīng)濟(jì)發(fā)展得到更大的保障，以便使國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人以及保險(xiǎn)公司更好的發(fā)展。

（4）保險(xiǎn)資金入市，可以增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。隨著我國(guó)加入WTO，保險(xiǎn)業(yè)面臨著更大的沖擊，承受著更大的壓力。保險(xiǎn)公司除了用提高服務(wù)質(zhì)量來(lái)爭(zhēng)取保單，擴(kuò)大客戶(hù)群外，其所得到的保費(fèi)收入如何獲取最大的安全收益是關(guān)鍵問(wèn)題。在發(fā)達(dá)國(guó)家，保險(xiǎn)資金的投資渠道較我國(guó)暢通的多，除了存入銀行和購(gòu)買(mǎi)國(guó)債外，還可涉足證券市場(chǎng)甚至房地產(chǎn)業(yè)。所以，保險(xiǎn)資金入市，可以增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)公司與國(guó)外保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，更好地奠定加入WTO后的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

（5）保險(xiǎn)資金入市可有效緩解證券市場(chǎng)中資金供給與需求之間的矛盾，有助于穩(wěn)定證券市場(chǎng)。隨著保險(xiǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，可入市的保險(xiǎn)資金的規(guī)模將越來(lái)越大，必將會(huì)改善證券市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)，它對(duì)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展所起的作用也會(huì)越來(lái)越明顯。

2、保險(xiǎn)資金進(jìn)入短期拆借市場(chǎng)。

盡管保險(xiǎn)公司都有較高的信譽(yù)，但上前還不能以信用方式進(jìn)入短期拆借市場(chǎng)，而須有抵押。如果能直接以信用方式進(jìn)入短期拆借市場(chǎng)，可以為保險(xiǎn)公司提高資金運(yùn)用效率提供方便。

3、擴(kuò)大可投資的企業(yè)債券范圍。

目前保險(xiǎn)資金只可購(gòu)買(mǎi)鐵路債券、電力債券和三峽債券，應(yīng)擴(kuò)大到其他的企業(yè)債券。盡管企業(yè)債券質(zhì)地有好有壞，或者說(shuō)存在風(fēng)險(xiǎn)，但應(yīng)相信保險(xiǎn)公司有一定的鑒別能力。

4、進(jìn)行資產(chǎn)委托管理。

篇2

投資策略：

由于固定收益的分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品保險(xiǎn)期多為1至5年，因此比較適合愿意短期投資、又不想擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的消費(fèi)者。由于各種分紅保險(xiǎn)的設(shè)計(jì)有一定差異，分紅保險(xiǎn)所能提供的保障和收益程度各有不同，投保人應(yīng)全面把握分紅產(chǎn)品的保障和投資作用，不要將不同分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品的紅利多少做簡(jiǎn)單、片面的比較，更不能與其他類(lèi)型的產(chǎn)品收益作比較。

另外，購(gòu)買(mǎi)投保分紅保險(xiǎn)還是要從自己的真實(shí)需求出發(fā)，而不能憑借紅利情況的演示沖動(dòng)性地選擇投保。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

分紅產(chǎn)品不一定會(huì)有紅利分配，特別是不能保證年年都能分紅。分紅產(chǎn)品的紅利來(lái)源于保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)分紅產(chǎn)品的可分配盈余。其中，保險(xiǎn)公司的投資收益是決定分紅率的重要因素，一般而言，投資收益率越高，年度分紅率也就越高。但是，投資收益率并非決定年度分紅率的惟一因素，年度分紅率的高低還受到費(fèi)用實(shí)際支出情況、死亡實(shí)際發(fā)生情況等因素的影響。保險(xiǎn)公司的每年紅利分配要根據(jù)業(yè)務(wù)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)確定，必須符合各項(xiàng)監(jiān)管法規(guī)的要求，并經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)。

投連險(xiǎn)適合20～30年長(zhǎng)期投資

產(chǎn)品特點(diǎn)：

投資連結(jié)保險(xiǎn)一般不保證投資收益率，而將保險(xiǎn)費(fèi)分為保障和投資兩個(gè)部分，其中保障部分的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任由保險(xiǎn)公司承擔(dān)，其保險(xiǎn)的金額是固定不變的；投資部分的風(fēng)險(xiǎn)是由投資人承擔(dān)，客戶(hù)在承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也完全享有投資回報(bào)。投資賬戶(hù)的資金由保險(xiǎn)公司專(zhuān)業(yè)基金管理人員操作，每月公布一次投資收益情況，客戶(hù)也會(huì)收到年度報(bào)告，詳細(xì)說(shuō)明賬戶(hù)的投資收益、財(cái)務(wù)狀況、投資組合等，類(lèi)似于基金的管理方式。

投資策略：

由于投連險(xiǎn)在設(shè)計(jì)的時(shí)候，是為長(zhǎng)期壽險(xiǎn)量身定做的，因此比較適合繳費(fèi)期長(zhǎng)達(dá)20年至30年的投資者。投保人應(yīng)重點(diǎn)了解該類(lèi)產(chǎn)品投資收益與投資賬戶(hù)的關(guān)系、對(duì)投資賬戶(hù)收取的各項(xiàng)費(fèi)用的情況、投資賬戶(hù)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)、投保人退保時(shí)保險(xiǎn)公司要扣除的費(fèi)用和投保人可退還份額等事項(xiàng)，同時(shí)，在購(gòu)買(mǎi)時(shí)也要設(shè)定最合適的保障額度。

風(fēng)險(xiǎn)提示；

投連產(chǎn)品的收益相對(duì)較高，但帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也大。另外，投連險(xiǎn)的收益不固定，一旦資本市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)壞或者保險(xiǎn)公司運(yùn)作不當(dāng)，投資者可能遭到損失。

萬(wàn)能險(xiǎn)適合閑置資金投資

產(chǎn)品特點(diǎn)：

萬(wàn)能保險(xiǎn)承諾保底收益，其優(yōu)勢(shì)在于繳費(fèi)靈活，可定期、不定期，其保障部分的保險(xiǎn)金額可以根據(jù)投保人的經(jīng)濟(jì)狀況隨時(shí)調(diào)整，并有加保的選擇權(quán)，可以充分滿(mǎn)足客戶(hù)不同時(shí)期的保險(xiǎn)需求，既具有較低保底收益的可靠性，又具有高回報(bào)的可能性。

投資策略：

萬(wàn)能壽險(xiǎn)，由于保險(xiǎn)期以短期為主，因此適合于家中有閑置資金，而風(fēng)險(xiǎn)承受能力低、對(duì)投資需求不高的對(duì)象。在購(gòu)買(mǎi)時(shí)，要綜合考慮費(fèi)用、保障成本和回報(bào)的不確定性，并且要明白產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)或保險(xiǎn)利益測(cè)算書(shū)中超過(guò)最低保底收益以上的測(cè)算數(shù)字只是對(duì)未來(lái)收益的假設(shè)，不能作為對(duì)未來(lái)實(shí)際收益的保證。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

萬(wàn)能險(xiǎn)超過(guò)最低保底收益以上的收益具有不確定性，不能將萬(wàn)能產(chǎn)品和銀行儲(chǔ)蓄、國(guó)債等簡(jiǎn)單地進(jìn)行比較，更不能將萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品視作銀行儲(chǔ)蓄的替代品。

一些保險(xiǎn)人在推銷(xiāo)分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)或投連險(xiǎn)時(shí)，會(huì)給消費(fèi)者高收益率的暗示。很多消費(fèi)者往往經(jīng)不住誘惑，一時(shí)沖動(dòng)購(gòu)買(mǎi)了投資類(lèi)保險(xiǎn)，等明白過(guò)來(lái)這種產(chǎn)品根本不適合自己的時(shí)候，又想要退保，而退保又將蒙受很大的損失。結(jié)果，往往落得一個(gè)“持有也不是，退保也不是。”的兩難境地。

篇3

篇4

隨著前兩年大眾投資熱情的高漲，保險(xiǎn)產(chǎn)品中的投資連接險(xiǎn)種也隨之熱賣(mài)，出現(xiàn)了越來(lái)越多的客戶(hù)在選擇投保時(shí)高度關(guān)注保單的投資回報(bào)而忽略了保單本應(yīng)具有的保障性。在這點(diǎn)誤區(qū)上存在源于個(gè)別不負(fù)責(zé)任的業(yè)務(wù)員夸大、不專(zhuān)業(yè)的宣傳，也源于消費(fèi)者沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)保險(xiǎn)產(chǎn)品的特點(diǎn)和作用。

熱賣(mài)也在經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)臨的時(shí)候停止了，投資型保單都出現(xiàn)了不同程度的虧損，人們開(kāi)始紛紛“斥責(zé)”投資型保險(xiǎn)，并且懷疑保險(xiǎn)產(chǎn)品的作用和特性。不同類(lèi)型的保單是針對(duì)不同客戶(hù)的需要而設(shè)計(jì)的，所以它們?cè)诠δ苌蠒?huì)有一定的差異性，所以我們需要對(duì)投資型保單的設(shè)計(jì)特點(diǎn)以及利基點(diǎn)有個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)，這樣才能有助于我們?cè)谕顿Y或是尋求保障的時(shí)候做到正確決策。我們需要認(rèn)識(shí)到什么樣的風(fēng)險(xiǎn)影響到投資型保單的運(yùn)營(yíng)，不同形態(tài)的投資型保單各自具有什么特點(diǎn)。

二、利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資型保險(xiǎn)的影響

首先我們先了解利率對(duì)保險(xiǎn)公司的影響。利率下降對(duì)保險(xiǎn)公司運(yùn)營(yíng)有重大影響，如果利率因素長(zhǎng)期不利于保險(xiǎn)公司的發(fā)展，那么一個(gè)資金雄厚的保險(xiǎn)公司也會(huì)進(jìn)入頻臨破產(chǎn)的境地。

利率風(fēng)險(xiǎn)造成的影響主要表現(xiàn)在:利率的下降往往使得保險(xiǎn)公司達(dá)不到預(yù)期的投資收益，會(huì)有很多保單達(dá)不到預(yù)期的收益水平，保戶(hù)的利益受到損害，會(huì)造成退保率的激增;利差作為保險(xiǎn)公司的三大利潤(rùn)來(lái)源(利差、死差、費(fèi)差)之一對(duì)保險(xiǎn)公司的運(yùn)營(yíng)起到至關(guān)重要的作用，利率的下降而產(chǎn)生的利差損嚴(yán)重影響保險(xiǎn)公司的成長(zhǎng)能力。在現(xiàn)在市場(chǎng)維持低利率的時(shí)候，保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入增幅下降，使得行業(yè)利潤(rùn)大幅縮水。以占據(jù)中國(guó)人身險(xiǎn)市場(chǎng)份額較大的中國(guó)人壽和太平洋保險(xiǎn)公司為例，在保費(fèi)收入大幅增加的基礎(chǔ)上，二者投資凈收益卻分別從2007年末的913.77億元和270.09億元，降至2008年末的533.39億元和140.08億元，各自下降了41.63%和48.14%;保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)回落。

利率的降低使得市場(chǎng)平均回報(bào)收益率降低，當(dāng)然投資型保險(xiǎn)也就得不到預(yù)期的投資回報(bào)，那么保險(xiǎn)公司受到損失，保單持有人也受到一定得損失，不利于投資型保險(xiǎn)的投保和續(xù)保。

三、主要的投資型保險(xiǎn)介紹

1. 萬(wàn)能壽險(xiǎn)

萬(wàn)能壽險(xiǎn)是最基礎(chǔ)的投資型保險(xiǎn)，也是眾多投資保險(xiǎn)的設(shè)計(jì)起點(diǎn)。萬(wàn)能壽險(xiǎn)是指包含保障功能(即死亡給付)、并至少在一個(gè)投資賬戶(hù)擁有一定資產(chǎn)價(jià)值(即投資收益)的人身保險(xiǎn)產(chǎn)品。萬(wàn)能壽險(xiǎn)具有較低的保證利率，這點(diǎn)與分紅保險(xiǎn)大致相同，但是繳費(fèi)方式更為靈活，保險(xiǎn)合同規(guī)定交納保費(fèi)及變更保險(xiǎn)金額有較大的彈性。

該種類(lèi)型的保單分為A、B兩種形態(tài)(我國(guó)分別稱(chēng)為甲型、乙型)，具有不同的特點(diǎn)。

A型的萬(wàn)能壽險(xiǎn)有固定的死亡保障金額(即保單保證一定的死亡給付)。

在A型萬(wàn)能壽險(xiǎn)的投保初期，該保單的保險(xiǎn)金額是由遞減的定期壽險(xiǎn)(保險(xiǎn)金額固定，在一定載明期限內(nèi)給與死亡給付的壽險(xiǎn))保額和遞增的現(xiàn)金價(jià)值(儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)的儲(chǔ)蓄部分)組成，即總保險(xiǎn)費(fèi)不變。

在這種總保費(fèi)不變，隨著保單現(xiàn)金價(jià)值逐年積累增加的情況下，凈危險(xiǎn)保額就要逐年遞減。這樣就使得保單的危險(xiǎn)保障功能逐年降低，保單的儲(chǔ)蓄功能逐年增強(qiáng)，給了投保人利用萬(wàn)能壽險(xiǎn)保單避稅的機(jī)會(huì)。在美國(guó)監(jiān)管部門(mén)為了減少這種避稅的機(jī)會(huì)，規(guī)定在A型萬(wàn)能壽險(xiǎn)保險(xiǎn)的后期要保證一定比例的凈危險(xiǎn)保額并且保持固定，但是可累積的現(xiàn)金價(jià)值仍然逐年遞增，所以總保費(fèi)逐年遞增。這使得A型后期相當(dāng)于B型。

B型的萬(wàn)能壽險(xiǎn)保持固定的凈危險(xiǎn)保額(即保持固定的危險(xiǎn)保費(fèi)，死亡給付隨現(xiàn)金價(jià)值的積累而增高)。

該類(lèi)保單的保險(xiǎn)金額是由保險(xiǎn)金額不變的定期壽險(xiǎn)和遞增的現(xiàn)金價(jià)值組成，當(dāng)保單現(xiàn)金價(jià)值增加，保險(xiǎn)金額也隨著增加，純保費(fèi)固定不變，總保費(fèi)逐年遞增。

A型的萬(wàn)能壽險(xiǎn)受到保險(xiǎn)金額與現(xiàn)金價(jià)值的比例限制。B型的萬(wàn)能壽險(xiǎn)則不存在比例限制問(wèn)題，因?yàn)槠滹L(fēng)險(xiǎn)保額一直維持不變。

一般來(lái)說(shuō)，保單所有人擁有在A型和B型之間相互轉(zhuǎn)換的權(quán)利，轉(zhuǎn)換權(quán)利以每年一次為限。如果從A型轉(zhuǎn)換為B型，原來(lái)的凈風(fēng)險(xiǎn)保額會(huì)變成新的保險(xiǎn)金額，再加上保單的現(xiàn)金價(jià)值，產(chǎn)生了新的死亡給付金額。如果從B型轉(zhuǎn)換為A型，原來(lái)的死亡給付金額變成新的保險(xiǎn)金額，凈風(fēng)險(xiǎn)保額已遞減。

萬(wàn)能壽險(xiǎn)給投保人提供的一個(gè)很大的方便就是在不同的人生階段可以選擇不同的保單形態(tài)。在年輕時(shí)適合投保B型，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)金額遞減的定期壽險(xiǎn)與保險(xiǎn)金額不變的定期壽險(xiǎn)的費(fèi)率都很低，兩者差額很小，而B(niǎo)型的死亡給付金額是遞增的。過(guò)了一段時(shí)期以后由于年齡增大保險(xiǎn)金額不變的定期壽險(xiǎn)費(fèi)率明顯升高，把B型轉(zhuǎn)換A型，保險(xiǎn)費(fèi)的分配的重點(diǎn)由凈風(fēng)險(xiǎn)保障(此時(shí)已遞減)轉(zhuǎn)向保單的現(xiàn)金價(jià)值的積累，并可以獲得一個(gè)比簽單時(shí)高的死亡給付金額。

2. 變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)

在投資險(xiǎn)發(fā)展的過(guò)程中又出現(xiàn)了更為靈活的變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)——融合了保費(fèi)繳納靈活的萬(wàn)能壽險(xiǎn)與投資靈活的變額壽險(xiǎn)后形成的新的險(xiǎn)種。變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)具有萬(wàn)能壽險(xiǎn)的保費(fèi)繳納方式，保單持有人可以根據(jù)自己的意愿將保額降至保單規(guī)定的最低水平，也可以在具備可保性時(shí)，將保額提高。此外，變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)的現(xiàn)金價(jià)值的變化也與變額壽險(xiǎn)現(xiàn)金價(jià)值的變化相同，并且也沒(méi)有現(xiàn)金價(jià)值的最低承諾，即保單現(xiàn)金價(jià)值可能降低至零，若此時(shí)未補(bǔ)交保費(fèi)，保單會(huì)因此失效。也就是說(shuō)投資的風(fēng)險(xiǎn)完全由保單持有人承擔(dān)。

保單持有人在某限度內(nèi)可自行決定繳費(fèi)時(shí)間及其繳費(fèi)金額，并且可以適時(shí)調(diào)高或降低保額。變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)的投資通常是多種投資基金的集合。保單持有人可以在一定時(shí)期將其現(xiàn)金價(jià)值從一個(gè)賬戶(hù)轉(zhuǎn)至另一個(gè)賬戶(hù)，而不用繳納手續(xù)費(fèi)。

變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)的利基點(diǎn)是比萬(wàn)能壽險(xiǎn)更好地滿(mǎn)足投資與保險(xiǎn)的雙重需求。在市場(chǎng)利率上升，投資環(huán)境良好時(shí)，投資型保險(xiǎn)例如變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)就成為眾多保戶(hù)的最優(yōu)選擇。變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)的分離賬戶(hù)可以投資于國(guó)內(nèi)和海外證券、基金市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)一般賬戶(hù)要高，但同時(shí)收益也要高，所以變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)更能滿(mǎn)足看重投資回報(bào)率的保戶(hù)的需求，同時(shí)在獲得投資回報(bào)同時(shí)也得到了人壽風(fēng)險(xiǎn)的保障。

同時(shí)利用保險(xiǎn)理財(cái)?shù)目蛻?hù)更多看中的是稅收規(guī)劃中保險(xiǎn)給付的避稅優(yōu)勢(shì)。很多人利用購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)能壽險(xiǎn)保單作為他們免稅購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的一種方法。由于我國(guó)在保險(xiǎn)征稅監(jiān)管方面沒(méi)有出臺(tái)細(xì)致有效的法規(guī)條文，所以難以區(qū)分死亡給付和投資收益的部分，所以我國(guó)當(dāng)期的投資型保險(xiǎn)避稅功能尤其明顯。

當(dāng)然變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)也存在一定的限制。在利率持續(xù)下調(diào)的環(huán)境中，這種投資型保險(xiǎn)的吸引力會(huì)減弱許多，保戶(hù)都不愿自行承擔(dān)分離賬戶(hù)的投資風(fēng)險(xiǎn)，所以該類(lèi)型保單的銷(xiāo)量被整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的好壞所影響。

另一方面，由于萬(wàn)能變額人壽保險(xiǎn)具有保險(xiǎn)和投資雙重性質(zhì)，所以在美國(guó)變額壽險(xiǎn)要受到保險(xiǎn)和證券監(jiān)管部分的雙重監(jiān)管。人壽保險(xiǎn)在稅收上享受優(yōu)惠，而證券投資收益要征收所得稅，這也是雙重監(jiān)管的主要原因。如果保單的現(xiàn)金價(jià)值超過(guò)保險(xiǎn)金額規(guī)定的比例，在稅收上就要作為投資產(chǎn)品處理。據(jù)美國(guó)稅法規(guī)定，保單面額與現(xiàn)金價(jià)值的最低比例在45歲以下是250%，以后這個(gè)比例逐年下降，直到95歲時(shí)為100%。①如果所繳的保險(xiǎn)費(fèi)超過(guò)這個(gè)比例限制，就將保費(fèi)用來(lái)增加保險(xiǎn)金額，或者拒收這筆保費(fèi)。在我國(guó)壽險(xiǎn)產(chǎn)品也享受稅收優(yōu)惠，而證券投資基金的收益要納稅，但我國(guó)的證券稅收監(jiān)管部門(mén)尚無(wú)明確對(duì)人身保險(xiǎn)新型產(chǎn)品的監(jiān)管，保監(jiān)會(huì)的人身保險(xiǎn)新型產(chǎn)品精算規(guī)定只作"風(fēng)險(xiǎn)保額應(yīng)大于零"的粗略規(guī)定，以致這類(lèi)保險(xiǎn)產(chǎn)品過(guò)度強(qiáng)調(diào)投資，而忽略了風(fēng)險(xiǎn)保障功能。

3. 萬(wàn)能壽險(xiǎn)和變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)主要區(qū)別的比較

(1)萬(wàn)能壽險(xiǎn)的投資賬戶(hù)一般只有一個(gè)并且投資方向趨向于基金及債券，收益比較穩(wěn)定但不會(huì)很高;而變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)通常有多個(gè)分離賬戶(hù)供保戶(hù)選擇，資金通常投向于多種投資基金的集合，少量資金也會(huì)進(jìn)入高收益的證券市場(chǎng)，收益波動(dòng)較大但同時(shí)回報(bào)會(huì)高于萬(wàn)能壽險(xiǎn)。

(2)萬(wàn)能壽險(xiǎn)一般來(lái)說(shuō)都有最低的保障收益，而變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)是針對(duì)將壽險(xiǎn)保單的現(xiàn)金價(jià)值視為投資的保單所有人而設(shè)計(jì)的，保單所有人承擔(dān)了全部的投資風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有最低保障收益。

四、投資型保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)中存在的主要問(wèn)題

萬(wàn)能壽險(xiǎn)保單脫落率高的問(wèn)題是主要的經(jīng)營(yíng)困難。例如在經(jīng)濟(jì)狀況不好的時(shí)候，就有很多客戶(hù)選擇退保。有可能是因?yàn)榭蛻?hù)個(gè)人在保費(fèi)的繳納上存在一定的問(wèn)題，或是認(rèn)為投資收益達(dá)不到期望而選擇放棄該保單。

在投資型保單的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，為了減少這種保單的脫落率，最根本的措施就是減少投保人保費(fèi)繳納的限制，加大選擇性，更加人性化的保單設(shè)計(jì)會(huì)相應(yīng)增加保單的續(xù)保率，減少欠繳或停繳保費(fèi)的現(xiàn)象。

保險(xiǎn)公司在設(shè)計(jì)保單的時(shí)候通常采取以下辦法以應(yīng)對(duì)此問(wèn)題:①繳納的彈性保費(fèi)納入個(gè)人基金賬戶(hù)管理——這樣的設(shè)計(jì)考慮到了保戶(hù)可以依照自身的意愿和經(jīng)濟(jì)能力繳納合意的保費(fèi);當(dāng)然保險(xiǎn)公司會(huì)從保費(fèi)中扣除附加保費(fèi)以及純保費(fèi)部分，剩下的余額將納入保險(xiǎn)基金賬戶(hù)，并且按月累積利息;賬戶(hù)中的基金足以支付死亡成本附加費(fèi)用，賬戶(hù)正常運(yùn)行，就使得保單不會(huì)因?yàn)楸?hù)欠繳保費(fèi)而失效，減少了保單的脫落率。②保險(xiǎn)金額可以進(jìn)行適時(shí)的調(diào)整——保險(xiǎn)公司允許投保人根據(jù)其意愿和經(jīng)濟(jì)情況隨時(shí)增減保險(xiǎn)金額。當(dāng)提高保額時(shí)需要提出可保證明，減少保額是則以不低于最低限額為限。這樣保戶(hù)選擇性大，也就減少了因?yàn)榻?jīng)濟(jì)狀況變化而發(fā)生的保單脫落。③減少人的離職率——限制人的隨意流動(dòng)，減少因?yàn)槿穗x職而導(dǎo)致的保單脫落。

五、小結(jié)

作為市場(chǎng)參與的主體，投保人保持對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品客觀冷靜的認(rèn)識(shí)非常重要，投資型保單畢竟不是證券投資，所以想要依靠保險(xiǎn)產(chǎn)品獲得高利潤(rùn)是錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí)。保險(xiǎn)產(chǎn)品的根本是保障功能，投資型產(chǎn)品是在保險(xiǎn)的發(fā)展和適應(yīng)市場(chǎng)的過(guò)程中應(yīng)運(yùn)而生的，但歸根結(jié)底它仍然是保險(xiǎn)產(chǎn)品。在目前市場(chǎng)低利率影響的推動(dòng)下，我國(guó)保險(xiǎn)結(jié)構(gòu)回歸，風(fēng)險(xiǎn)保障型產(chǎn)品和分紅型產(chǎn)品重回市場(chǎng)中心地位。從政策方面同樣可以看出政府也著力在調(diào)整保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，保證保險(xiǎn)業(yè)健康成長(zhǎng)。保監(jiān)會(huì)于2009年1月5日發(fā)文，要求境內(nèi)外上市保險(xiǎn)公司對(duì)同一交易事項(xiàng)采用相同的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告，其中，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)影響最大的是保費(fèi)收入的確認(rèn)和計(jì)量引入重大保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試和分拆處理以及采用新的基于最佳估計(jì)原則下的準(zhǔn)備金評(píng)估標(biāo)準(zhǔn);同時(shí)，保監(jiān)會(huì)還明確了人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)和方向，督促全行業(yè)大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)保障型、長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)，強(qiáng)化投連險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管控。可以看出，保險(xiǎn)市場(chǎng)再次強(qiáng)調(diào)了產(chǎn)品的保險(xiǎn)保障特征，而非投資特征。

參考文獻(xiàn)

[1]Kenneth Black Jr. ， Harold D. Skipper Jr. :《Life and Health Insurance》 13e.

篇5

與傳統(tǒng)人壽保險(xiǎn)的運(yùn)作不同，現(xiàn)有的“投資連結(jié)保險(xiǎn)”將投保人交付的保險(xiǎn)費(fèi)分成“保障”和“投資”兩個(gè)賬戶(hù)來(lái)管理，其中投資賬戶(hù)實(shí)行專(zhuān)家管理投資，收益所得幾乎盡數(shù)分紅于投保人，保險(xiǎn)公司僅收取微量的管理費(fèi)用。這事實(shí)上是將一部分保費(fèi)以分紅的形式返還給投保人，與利差返還在本質(zhì)上很相像，只不過(guò)回報(bào)不固定，風(fēng)險(xiǎn)被分擔(dān)了。

不過(guò)，由于投資賬戶(hù)中的資金將由專(zhuān)家來(lái)管理，投資風(fēng)險(xiǎn)一般來(lái)說(shuō)會(huì)低一些。而且資金運(yùn)作是有一定透明度的：投資賬戶(hù)將定期由中國(guó)保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的獨(dú)立會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)，保險(xiǎn)公司每月評(píng)估投資賬戶(hù)，投資單位的價(jià)格也向社會(huì)公開(kāi)披露，以接受社會(huì)及客戶(hù)的監(jiān)督。

傳統(tǒng)人壽保險(xiǎn)一般只具備保障或儲(chǔ)蓄功能――平時(shí)按期投保，一旦橫遭不測(cè)即有保險(xiǎn)公司救駕；保險(xiǎn)公司通過(guò)精算，達(dá)到“一方有難，八方支援”的社會(huì)效果，并從中賺取一定的經(jīng)營(yíng)和投資利潤(rùn)。然而，對(duì)于保險(xiǎn)意識(shí)薄弱、心存僥幸的普通人來(lái)說(shuō)，僅僅強(qiáng)調(diào)保障功能，一般很難獲得足夠的保單。于是保險(xiǎn)公司千方百計(jì)地發(fā)明了各種附有投資功能的險(xiǎn)種，被叫停的利差返還型壽險(xiǎn)即是其中之一。它是將投保資金的一部分按照固定利率的形式返還給投保人，但由于先前保險(xiǎn)資金只有銀行存款、購(gòu)買(mǎi)金融債券和同業(yè)拆借等狹窄的投資渠道，一旦銀行利率大幅下調(diào)（正如近年來(lái)我們看到的那樣），保險(xiǎn)公司投資所得就不足以支付投保人，就很容易被利率風(fēng)險(xiǎn)逼到虧損邊緣，這也是有關(guān)部門(mén)停止這一業(yè)務(wù)的主要原因。

與消極補(bǔ)貼投保人的利差返還型壽險(xiǎn)相比，投資連結(jié)產(chǎn)品有著明顯的優(yōu)勢(shì)。它將客戶(hù)的利益與保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作效益緊密相連，大大降低了壽險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)市場(chǎng)利率的敏感性，“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享”的保險(xiǎn)原則又被深化了一層，更被視為解決變動(dòng)的市場(chǎng)利率和傳統(tǒng)壽險(xiǎn)商品固定的收益回報(bào)承諾之間矛盾的一個(gè)創(chuàng)造性突破。

品質(zhì)與配置

投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品最早出現(xiàn)于80年代初，一經(jīng)問(wèn)世便獲驚人的發(fā)展，顯示了十分廣闊的市場(chǎng)空間。在英國(guó)，此類(lèi)產(chǎn)品稱(chēng)為基金連鎖產(chǎn)品。1987年，基金連鎖業(yè)務(wù)量占英國(guó)整個(gè)壽險(xiǎn)業(yè)的39％，1997年更達(dá)到50％，保險(xiǎn)資本值達(dá)到2088億英鎊。1980年始在美國(guó)亮相的此類(lèi)產(chǎn)品稱(chēng)為變額壽險(xiǎn)或變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)，到1996年，其業(yè)務(wù)量已占美國(guó)壽險(xiǎn)總業(yè)務(wù)量的25％。亞洲起步雖然稍晚，但從相對(duì)速度來(lái)看也很可觀。以新加坡、香港為例，從1992年到1996年的4年時(shí)間內(nèi)，香港投資類(lèi)保險(xiǎn)產(chǎn)品的平均增長(zhǎng)率達(dá)到51％，新加坡則高達(dá)90％。

投資連結(jié)產(chǎn)品突飛猛進(jìn)的發(fā)展，主要基于它自身的靈活性。一方面，投資連結(jié)產(chǎn)品使投保人可以充分利用保險(xiǎn)公司的專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和投資渠道進(jìn)行理財(cái)；另一方面，由于取消了保單固定利率，保險(xiǎn)公司可以制定更加積極的投資策略，通過(guò)對(duì)資金有效地組合和運(yùn)用，使資金發(fā)揮更大效率。在滿(mǎn)足各方需要的同時(shí)，投資連結(jié)產(chǎn)品催生出大量的市場(chǎng)需求。

但是對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，投資連結(jié)產(chǎn)品提出的對(duì)技術(shù)的要求卻是多方面的。首先，在投資決策、績(jī)效評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)控制方面，保險(xiǎn)公司必須向?qū)I(yè)的基金管理人看齊。據(jù)稱(chēng)此次平保專(zhuān)門(mén)設(shè)立了投資連結(jié)產(chǎn)品投資專(zhuān)家小組，并與麥肯錫管理顧問(wèn)公司和摩根士丹利、高盛、林肯國(guó)民等投資管理公司進(jìn)行合作，可見(jiàn)此險(xiǎn)種的推行遠(yuǎn)非輕而易舉；其次，由于投資賬戶(hù)必須達(dá)到一定的透明度，在電腦網(wǎng)絡(luò)方面需要較高的裝備；再有，現(xiàn)有的保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍將會(huì)受到較大的挑戰(zhàn)。

在國(guó)外，投資型保單的營(yíng)銷(xiāo)人須通過(guò)證券商的資格培訓(xùn)，以保證投保人的利益。事實(shí)上，投資型保單營(yíng)銷(xiāo)人需要的不僅僅是伶牙俐齒，更重要的是相關(guān)的投資理財(cái)知識(shí)。此次平安保險(xiǎn)公司在 8000 余名人中進(jìn)行考核，選出了700余名人（即可塑之材還不到10％），并給予專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)。投資連結(jié)產(chǎn)品的配置如此之高，以至于有人稱(chēng)，目前進(jìn)行的試點(diǎn)，在某種程度上起到的將只是一個(gè)練兵的作用。

青蘋(píng)果？

據(jù)說(shuō)平保將在不到一年的時(shí)間內(nèi)把這一險(xiǎn)種推廣到全國(guó)范圍，而多家人壽保險(xiǎn)公司也在通宵達(dá)旦地趕制投資型產(chǎn)品。可以預(yù)見(jiàn)的是，不久之后，“投資連結(jié)保險(xiǎn)”就會(huì)成為一個(gè)遍地開(kāi)花的名詞。然而目前的現(xiàn)實(shí)是，這一險(xiǎn)種在我國(guó)還僅僅處于胚胎階段，必須正視其允諾和可能的價(jià)值。 與國(guó)外相比，一個(gè)顯著的差別是，我們的投資連結(jié)產(chǎn)品的投資方向并不明確：國(guó)外的投資連結(jié)產(chǎn)品一般都用于股票市場(chǎng)上，成立專(zhuān)門(mén)的基金進(jìn)行管理，其投資組合、收益都?xì)v歷在目。而我們的透明度達(dá)到的僅僅是公布投資單位價(jià)值，至于資金投向何方，就無(wú)從把握了。于是有人臆測(cè)，投資賬戶(hù)上的資金多半仍將用于國(guó)債投資，而不會(huì)用于資本市場(chǎng)，因此對(duì)其收益不宜估計(jì)過(guò)高。

篇6

1.3保險(xiǎn)的金融職能是保險(xiǎn)業(yè)開(kāi)展保險(xiǎn)投資的本質(zhì)原因從保險(xiǎn)的宏觀作用來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)一方面對(duì)遭受自然災(zāi)害或意外事故的企業(yè)實(shí)施經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償,另一方面也可以充分利用積累的保險(xiǎn)資金投資于經(jīng)濟(jì)效益較好的經(jīng)濟(jì)單位,發(fā)揮融通資金的職能,協(xié)調(diào)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。這樣不管是遭受了保險(xiǎn)事故而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的經(jīng)濟(jì)單位，還是其他經(jīng)濟(jì)效益較好的經(jīng)濟(jì)單位都可以從保險(xiǎn)中獲益。也即通過(guò)保險(xiǎn)投資,可以使保險(xiǎn)業(yè)從原來(lái)比較單一的組織經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償職能轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)補(bǔ)償職能與融通資金的雙重職能。

2我國(guó)保險(xiǎn)投資的歷史和現(xiàn)狀

我國(guó)從1980年恢復(fù)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以來(lái)，保險(xiǎn)投資經(jīng)歷了忽視投資、無(wú)序投資、逐步規(guī)范投資三個(gè)階段。1980－1984年間，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)基本上沒(méi)有投資業(yè)務(wù)，大部分保險(xiǎn)資金以法定形式固化在銀行存款。1984－1995年《保險(xiǎn)法》頒布前，保險(xiǎn)投資渠道一度放寬，盲目投資于房地產(chǎn)、證券、信托，甚至借貸，從而形成大量不良資產(chǎn)。1995年前，由于當(dāng)時(shí)中國(guó)的投資環(huán)境和資本市場(chǎng)處于初創(chuàng)和培育階段，市場(chǎng)發(fā)展不成熟，市場(chǎng)中廣泛存在非理性化行為和投機(jī)氣氛。在此情況下，造成投資業(yè)績(jī)很差，迄今還留下不少呆壞帳。1995年，《保險(xiǎn)法》對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用做了比較規(guī)范的管理。而隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，新問(wèn)題不斷出現(xiàn)。1996年以來(lái)連續(xù)七次降息，是保險(xiǎn)公司的利差出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛。此時(shí)，拓展保險(xiǎn)投資渠道顯得尤為重要。1998年10月，人民銀行批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司加入全國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)，從事現(xiàn)券交易，標(biāo)志著保險(xiǎn)公司可以進(jìn)入新的投資領(lǐng)域。1999年7月，保險(xiǎn)公司經(jīng)批準(zhǔn)可在國(guó)務(wù)院批復(fù)的額度內(nèi)購(gòu)買(mǎi)信用等級(jí)在AA級(jí)以上的中央企業(yè)債券，并可對(duì)上市債券進(jìn)行交易。1999年10月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司通過(guò)政券投資基金間接進(jìn)入證券市場(chǎng)，這是完善我國(guó)保險(xiǎn)投資的一項(xiàng)重大舉措，也是進(jìn)一步發(fā)展我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的重要步驟。2003年版《保險(xiǎn)法》中的明確規(guī)定，實(shí)質(zhì)上放松了對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的限制，取消了原來(lái)法規(guī)的禁止性規(guī)定。2009年版新《保險(xiǎn)法》，又對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的禁止性規(guī)定作了適當(dāng)修改。

3我國(guó)保險(xiǎn)投資所存在的問(wèn)題

從我國(guó)保險(xiǎn)投資發(fā)展的歷史和現(xiàn)狀來(lái)看，我國(guó)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)還存在著許多問(wèn)題，具體表現(xiàn)如下。

3.1投資渠道過(guò)窄從全國(guó)幾大保險(xiǎn)公司來(lái)看,40%-60%的保險(xiǎn)資金是現(xiàn)金和銀行存款的形式，而法律規(guī)定允許投資的政府債券、金融債券所占比重并不大。相對(duì)于保險(xiǎn)企業(yè)可運(yùn)用資金總規(guī)模來(lái)說(shuō)，交易所國(guó)債市場(chǎng)的容量和期限結(jié)構(gòu)都無(wú)法滿(mǎn)足保險(xiǎn)資金運(yùn)用的要求。近兩年我國(guó)雖然逐步拓寬了保險(xiǎn)資金的投資渠道,如可介入銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)，購(gòu)買(mǎi)中央企業(yè)債券，介入證券市場(chǎng)上的基金投資,但銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)目前交易不夠活躍,限制了保險(xiǎn)公司資金的大規(guī)模進(jìn)入；中央企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模小且流動(dòng)行較差，只能作為補(bǔ)充；而證券投資基金由于保險(xiǎn)公司不能控制,缺乏自，再加上基金數(shù)目少,規(guī)模不大,個(gè)性不強(qiáng),投資風(fēng)格不明,遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足需要。因此，單一的投資結(jié)構(gòu)并沒(méi)有得到根本的改變。

3.2資金運(yùn)用率低由于投資渠道過(guò)窄，我國(guó)保險(xiǎn)資金出現(xiàn)了銀行存款比重過(guò)高、資產(chǎn)證券化水平過(guò)低、投資方式單一等現(xiàn)象，而這都直接導(dǎo)致了我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用率的低下。以壽險(xiǎn)為例,絕大多數(shù)責(zé)任準(zhǔn)備金存入銀行,壽險(xiǎn)公司在制訂預(yù)定利率時(shí),不得不和銀行儲(chǔ)蓄利率掛鉤,并且大多數(shù)時(shí)間內(nèi)低于銀行儲(chǔ)蓄利率,1996年5月以來(lái),銀行利率連續(xù)七次下調(diào),長(zhǎng)期壽險(xiǎn)預(yù)定利率高于銀行一年期儲(chǔ)蓄利率,保險(xiǎn)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了巨大的“利差損失”。有關(guān)資料表明,1998年我國(guó)壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率加權(quán)平均為7.8%,而當(dāng)年保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用收益率不到3%,據(jù)權(quán)威人士估計(jì),我國(guó)壽險(xiǎn)公司潛在虧損數(shù)額已達(dá)到200多億元,因此為保證資金安全性做出的投資限定實(shí)際上已經(jīng)變得不安全了。資金運(yùn)用率的低下導(dǎo)致了保險(xiǎn)業(yè)償付能力的不足,長(zhǎng)此下去,將會(huì)造成極其嚴(yán)重的后果。

3.3投資結(jié)構(gòu)不合理投資結(jié)構(gòu)是指各種保險(xiǎn)投資形式投資額的比重和相互關(guān)系。我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)投資規(guī)模和方向的限制直接導(dǎo)致了保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的不合理。投資結(jié)構(gòu)不合理最主要體現(xiàn)在資產(chǎn)運(yùn)用與資金來(lái)源結(jié)構(gòu)的不配套。我國(guó)的現(xiàn)行政策片面地、機(jī)械地強(qiáng)調(diào)資金運(yùn)用的規(guī)模和方向,而忽視了不同性質(zhì)的保險(xiǎn)資金的來(lái)源和特點(diǎn)不同。一般情況下，壽險(xiǎn)資金屬于長(zhǎng)期性的，比較穩(wěn)定的資金，根據(jù)資產(chǎn)和負(fù)債在期限上的匹配，應(yīng)該用于長(zhǎng)期投資；各種意外保險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金需隨時(shí)用來(lái)應(yīng)付保險(xiǎn)賠付責(zé)任的發(fā)生,屬于短期性資金,投資時(shí)對(duì)流動(dòng)性要求較高。但是我國(guó)對(duì)不同性質(zhì)的保險(xiǎn)資金在投資方向上均給予相同的限制,且基本上都被規(guī)定用于短期投資上，無(wú)形中對(duì)投資資源造成巨大浪費(fèi)。更為嚴(yán)重的是，在我國(guó)的投資環(huán)境還不成熟的現(xiàn)在，短期投資的投機(jī)性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)較大。這種長(zhǎng)期負(fù)債與短期資產(chǎn)之錯(cuò)配,嚴(yán)重地影響了保險(xiǎn)資金的良性循環(huán)和資金的使用效果,使保險(xiǎn)公司的償付能力存在著潛在危機(jī)。

3.4保險(xiǎn)資金的運(yùn)用管理不科學(xué)資金運(yùn)用的三條原則是盈利性、流動(dòng)性、安全性。而我國(guó)對(duì)于保險(xiǎn)資金的運(yùn)用卻一味的強(qiáng)調(diào)其安全性，這在一定程度上犧牲了盈利性。而保險(xiǎn)投資的盈利是保險(xiǎn)公司健康、穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展的保證,是保險(xiǎn)公司生存和發(fā)展的客觀要求。我國(guó)這種過(guò)分強(qiáng)調(diào)安全性的投資思路對(duì)保險(xiǎn)投資無(wú)疑起了一定的消極作用。此外，目前我國(guó)保險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用方面過(guò)程中缺乏科學(xué)的預(yù)測(cè)、決策及完善的資金管理體系，對(duì)投資結(jié)構(gòu)、投資品種、投資方向、投資期限、投資效應(yīng)等方面缺乏科學(xué)的精算和評(píng)估。保險(xiǎn)公司對(duì)保險(xiǎn)投資運(yùn)作和研究的積極性并不高，在技術(shù)研究、決策程序、管理體系、投資組合、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等方面仍處于粗放管理狀態(tài)。

3.5對(duì)中、外資保險(xiǎn)公司投資規(guī)定不同,使中資保險(xiǎn)公司在競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位我國(guó)對(duì)中、外資保險(xiǎn)公司制定不同的政策,應(yīng)用的保險(xiǎn)條款也有較大的差異。在某種程度上,外資保險(xiǎn)公司在中國(guó)市場(chǎng)上享有比中資保險(xiǎn)公司更為優(yōu)越的發(fā)展條件。首先外資保險(xiǎn)公司享受稅收優(yōu)惠,可以將更多的資金用于投資，從而獲得更高的投資收益；其次我國(guó)對(duì)中、外資保險(xiǎn)公司在投資業(yè)務(wù)的規(guī)定上有許多不同，造成在資金運(yùn)用上外資保險(xiǎn)公司有明顯優(yōu)勢(shì)。因此，我國(guó)對(duì)中資保險(xiǎn)公司投資的種種限制束縛了國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司的手腳，從而導(dǎo)致不公平競(jìng)爭(zhēng),不利于國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。

4我國(guó)大力發(fā)展保險(xiǎn)投資的迫切性

與其他國(guó)家的保險(xiǎn)業(yè)一樣，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)也應(yīng)該發(fā)展保險(xiǎn)投資；但我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的特殊情況決定我國(guó)發(fā)展保險(xiǎn)投資具有迫切性，應(yīng)大力發(fā)展保險(xiǎn)投資，原因如下：

4.1承保利潤(rùn)下降帶來(lái)的壓力增大與國(guó)際上其他國(guó)家相比，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)面臨承保利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)具有其特殊性。一方面是因?yàn)槲覈?guó)保險(xiǎn)業(yè)處于一個(gè)高速發(fā)展的階段，其市場(chǎng)潛力很大，在今后較長(zhǎng)的時(shí)期里保費(fèi)收入仍會(huì)保持較高的增長(zhǎng)勢(shì)頭。而這種巨額保費(fèi)收入的背后隱藏著極大的承保風(fēng)險(xiǎn)，意味資金所面臨的壓力是巨大的。如果承保利潤(rùn)下降，帶來(lái)的損失將是不可估量的，因而必須大力發(fā)展保險(xiǎn)投資，增加投資收益以減少或避免這種損失。另一方面，我國(guó)保險(xiǎn)公司所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)也使得承保利潤(rùn)大幅下降。受利率風(fēng)險(xiǎn)影響最大的保險(xiǎn)公司是壽險(xiǎn)公司,因?yàn)閴垭U(xiǎn)的預(yù)定利率與市場(chǎng)利率之間有相當(dāng)密切的關(guān)系。由于我國(guó)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用受到嚴(yán)格的限制，大部分作為銀行存款，所得的投資回報(bào)率就與銀行的利率緊密聯(lián)系，而銀行利率是由中央銀行控制的，這就造成當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益過(guò)分依賴(lài)于銀行利率,從而加大了壽險(xiǎn)公司的利率風(fēng)險(xiǎn)。因此,必須大力發(fā)展保險(xiǎn)投資，改變保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),拓寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道,提高投資回報(bào)率。

4.2競(jìng)爭(zhēng)壓力增大保險(xiǎn)市場(chǎng)的逐步開(kāi)發(fā)使得我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,中資保險(xiǎn)公司，不僅有來(lái)自國(guó)內(nèi)同業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng),還有來(lái)自外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力增大。這是因?yàn)橥赓Y保險(xiǎn)公司不僅具有國(guó)際先進(jìn)水平的保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)模式，而且外資企業(yè)“超國(guó)民待遇”的負(fù)面影響使中資保險(xiǎn)企業(yè)的客觀經(jīng)營(yíng)環(huán)境日益不良。例如外資保險(xiǎn)公司不僅在稅收政策上享有“兩免三減”的稅收優(yōu)惠,而且在資金運(yùn)用上也占優(yōu)勢(shì)。相比之下我國(guó)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用范圍和方式則比較狹窄,投資回報(bào)率也較低，這就使得原本在經(jīng)營(yíng)條件和管理機(jī)制上就處于劣勢(shì)的中資保險(xiǎn)公司更缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。因此，要克服日益增強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，也迫使我們發(fā)展保險(xiǎn)投資。只有良好的保險(xiǎn)投資，才可以讓保險(xiǎn)公司降低費(fèi)率，拓寬市場(chǎng)，增強(qiáng)償付能力，提高競(jìng)爭(zhēng)力。

4.3對(duì)保險(xiǎn)金融職能的需求增大保險(xiǎn)的金融職能可以使未遭受自然災(zāi)害和意外事故的經(jīng)濟(jì)單位同樣享受到保險(xiǎn)的作用。而這對(duì)于保險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)的我國(guó)來(lái)說(shuō)，是相當(dāng)必要的。而且，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)飛速發(fā)展的階段，對(duì)于資金的需求量是非常大的，因此現(xiàn)階段資金的缺乏形成了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大障礙；而保險(xiǎn)業(yè)的性質(zhì)使得保險(xiǎn)公司恰好有大量的閑置資金，這就為保險(xiǎn)業(yè)向金融市場(chǎng)注入大量資金提供了可能性，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是非常必要和有利的。因此，增強(qiáng)保險(xiǎn)意識(shí)，提供資金融通，都迫使我國(guó)的保險(xiǎn)公司大力發(fā)展其金融職能，進(jìn)行保險(xiǎn)投資。

5政策建議

5.1轉(zhuǎn)變投資思路從已往一味強(qiáng)調(diào)“安全性”的投資思路轉(zhuǎn)變?yōu)樵诒ＷC“安全性”的同時(shí)，以“盈利性”為目的，盡可能多的盈利。即放棄以前那種消極的投資思路，繼之以積極的投資思路。這是因?yàn)殡S著保險(xiǎn)公司的轉(zhuǎn)制，都將成為自主經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧的企業(yè)，其責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)將內(nèi)在化，既然保險(xiǎn)公司也是企業(yè)，其根本運(yùn)作目的就不應(yīng)該是安全而應(yīng)是盈利；而且只有盈利才能保證其安全。對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，只有有效的盈利，才可能保證資金的保值升值，確保其償付能力，擴(kuò)大其經(jīng)營(yíng)規(guī)模，獲取利潤(rùn)，才可能在競(jìng)爭(zhēng)中不被淘汰，才可能真正安全持久的運(yùn)行下去。

5.2廣辟保險(xiǎn)資金來(lái)源保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)必須以雄厚的資金為后盾，離開(kāi)資金談投資就如同無(wú)源之水。因此，保險(xiǎn)公司進(jìn)行投資,首先必須發(fā)掘保險(xiǎn)潛力,增加保費(fèi)收入。我國(guó)保險(xiǎn)公司面對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng),應(yīng)該主動(dòng)出擊,細(xì)分保險(xiǎn)市場(chǎng),不斷進(jìn)行險(xiǎn)種的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新以滿(mǎn)足企業(yè)和個(gè)人的種種需求,并提高服務(wù)質(zhì)量,爭(zhēng)奪保險(xiǎn)市場(chǎng)份額。其次,保險(xiǎn)公司還應(yīng)該從多個(gè)渠道入手,彌補(bǔ)自身的缺陷,加強(qiáng)管理,減少不合理的開(kāi)支,增加贏利。再次,國(guó)家應(yīng)該為保險(xiǎn)公司提供良好的稅收環(huán)境,實(shí)行合理的稅負(fù)，并考慮在一定時(shí)期內(nèi)取消外資保險(xiǎn)公司在稅收上的“超國(guó)民待遇”,使外、中資保險(xiǎn)公司站在同一起跑線(xiàn)上。

5.3改善投資環(huán)境完善的投資環(huán)境，即投資工具的多樣化、交易規(guī)則的規(guī)范化、交易方式的靈活化、投資監(jiān)管的有效化，以保證保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全、有效和暢通。（1）完善資本市場(chǎng)，豐富投資工具，為保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。具體來(lái)說(shuō)，我們應(yīng)該加快發(fā)展債券市場(chǎng)，國(guó)債市場(chǎng)應(yīng)大力發(fā)展中長(zhǎng)期國(guó)債，或向保險(xiǎn)公司特別是壽險(xiǎn)公司提供特種國(guó)債。規(guī)范股票市場(chǎng)，發(fā)展投資基金，培育機(jī)構(gòu)投資者。投資工具應(yīng)該是具有不同期限，兼顧安全性、盈利性和流動(dòng)性以便根據(jù)不同的資金性質(zhì)進(jìn)行投資組合的選擇。同時(shí)，應(yīng)建立與投資工具相配套的歸避風(fēng)險(xiǎn)的工具，如期權(quán)、期貨等，以防范和分散投資風(fēng)險(xiǎn)。（2）加強(qiáng)政策法規(guī)的建設(shè)。首先是加快《保險(xiǎn)法》的建設(shè)，對(duì)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用不應(yīng)做過(guò)于嚴(yán)格的規(guī)定，應(yīng)遵從“渠道要寬，松緊有度，比例趨嚴(yán)”的原則，從規(guī)定投資范圍向規(guī)定投資比例方面發(fā)展。另外，對(duì)于還未做出明確規(guī)定的問(wèn)題要盡快解決。其次，建立保證投資市場(chǎng)公平、有效交易的法律法規(guī)和制度，如不動(dòng)產(chǎn)交易法、證券交易法、票據(jù)法、擔(dān)保法等，從而使保險(xiǎn)市場(chǎng)交易有據(jù)可依。（3）加強(qiáng)監(jiān)管。首先必須明確對(duì)保險(xiǎn)投資進(jìn)行監(jiān)管的三個(gè)目的:保護(hù)保單持有人的利益,引導(dǎo)保險(xiǎn)資金的流向,防止投資的過(guò)分集中。應(yīng)根據(jù)上述三個(gè)目的明確界定政府監(jiān)管保險(xiǎn)投資的邊界,以防過(guò)度管制,抑制保險(xiǎn)投資的積極性,降低保險(xiǎn)投資的效率。其次,加強(qiáng)對(duì)于金融市場(chǎng)的監(jiān)管。保險(xiǎn)投資的穩(wěn)定性在很大程度上與與其投資的金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性密切相關(guān)。只有確保金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行，保險(xiǎn)投資才可能正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

篇7

2、保險(xiǎn)投資收益率偏低從1975-1992年，美國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、瑞士等發(fā)達(dá)國(guó)家的保費(fèi)收益率分別-8.02%，-11.6%，-8.72%，-8.48%。而投資收益率分別為14.44%，13.01%，13.29%，11.55%。這一數(shù)據(jù)反應(yīng)了國(guó)外保險(xiǎn)行業(yè)承包業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)激烈。但是，即便各國(guó)保險(xiǎn)的承保業(yè)務(wù)都是虧損狀態(tài)，但由于在投資方面的成熟運(yùn)作，使得投資收益足以彌補(bǔ)保費(fèi)收入的虧損。反觀當(dāng)代的中國(guó)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，收益率逐年下降：2002年為3.14%，2003年為2.68%，2004年為2.86%，2005年3.60%，雖然在2007年達(dá)到10.9%，但這其中很大一部分歸功于中國(guó)股市的功勞。再者，由于中國(guó)目前的保險(xiǎn)投資絕大部分與利率掛鉤，在1996年降息前，我國(guó)壽險(xiǎn)保單的預(yù)定利率為9%，低于銀行存款利率，有一定的利差損收益，但此后銀行利率不斷下調(diào)，壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率也隨之降低。但對(duì)已經(jīng)銷(xiāo)售的保單，仍需按發(fā)售時(shí)的預(yù)定利率承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任，這直接使得保險(xiǎn)公司出現(xiàn)巨額利差損，對(duì)保險(xiǎn)投資收益造成了巨大的影響。

3、保險(xiǎn)投資監(jiān)管法規(guī)不健全我國(guó)《保險(xiǎn)法》第一百零五條規(guī)定：保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用方式有銀行存款、買(mǎi)賣(mài)政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。近幾年來(lái)。為化解保險(xiǎn)公司的利差損，增加投資收益，國(guó)務(wù)院逐步放寬對(duì)保險(xiǎn)投資的監(jiān)管。但對(duì)保險(xiǎn)投資金額渠道的限制過(guò)于嚴(yán)格而且對(duì)各項(xiàng)投資項(xiàng)目的金額的數(shù)量沒(méi)有明確的規(guī)定，面對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的快速發(fā)展相關(guān)的政策并沒(méi)有促進(jìn)的作用反而是一種負(fù)面的制約。

二、關(guān)于完善保險(xiǎn)投資的思考

篇8

相反，下調(diào)存貸款利率的同時(shí)取消利息稅的征收，對(duì)保險(xiǎn)公司而言是一次“非對(duì)稱(chēng)”降息。三年期定期存款利率在調(diào)整后依然保持在5.13％，而五年期定期存款利率反而由5.56％升至5.58％，中長(zhǎng)期定期存款利率事實(shí)上并未降低，因此壽險(xiǎn)保單的資金成本壓力并未得到有效緩解。

在保單成本并未因降息而下降的背景下，保險(xiǎn)投資收益卻有可能因降息而下挫，保險(xiǎn)利潤(rùn)空間將進(jìn)一步受到擠壓。出于對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)，股票市場(chǎng)短期內(nèi)或難現(xiàn)好的投資機(jī)會(huì)，保險(xiǎn)公司從中獲取投資收益的可能性不大。

弱市行情中，保險(xiǎn)資金投資股市本來(lái)拿不到好回報(bào)，盡管萬(wàn)能險(xiǎn)投入股市的比例只有15％，影響有限。但是如果未來(lái)兩年內(nèi)股市弱市局面沒(méi)有改觀，再加上降息周期來(lái)臨，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率可能會(huì)繼續(xù)往下滑落。

某公司的銀保部門(mén)人士介紹，利率下調(diào)，從短期看會(huì)影響到大額協(xié)議存款的利率，從而使得保險(xiǎn)公司在協(xié)議存款方面的收益有所下降。由于萬(wàn)能險(xiǎn)的保險(xiǎn)資金在債券市場(chǎng)中的投資也占到很大比例，而銀行降息對(duì)于債市又是一個(gè)利好，會(huì)導(dǎo)致債市火爆，保險(xiǎn)公司對(duì)于手中所擁有的債券可以進(jìn)行套利或者回購(gòu)等操作，從而穩(wěn)定整體的收益。

不過(guò)萬(wàn)能險(xiǎn)8月和9月結(jié)算利率已連續(xù)下降，與降息后5.58％的5年期定期存款利率相比，當(dāng)前市場(chǎng)上萬(wàn)能險(xiǎn)的結(jié)算利率只有5.25％，甚至更低，萬(wàn)能險(xiǎn)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)只剩保障功能。而主要投資于債券型和貨幣基金的偏債型和貨幣型投連險(xiǎn)賬戶(hù)有望借債市走好而提升收益，偏股型賬戶(hù)的表現(xiàn)將取決于A股走勢(shì)。

據(jù)了解，降息對(duì)保險(xiǎn)業(yè)投資環(huán)境會(huì)有一定的滯后性影響，萬(wàn)能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)的結(jié)算利率是按照月、季度進(jìn)行調(diào)整的，此次降息后，它們結(jié)算利率有下調(diào)可能。一家壽險(xiǎn)公司的負(fù)責(zé)人認(rèn)為，降息對(duì)于壽險(xiǎn)公司的萬(wàn)能險(xiǎn)可以說(shuō)是喜憂(yōu)參半，預(yù)計(jì)在未來(lái)，萬(wàn)能險(xiǎn)的結(jié)算利率不會(huì)出現(xiàn)比較大的下滑，而是會(huì)在一個(gè)比較平穩(wěn)的軌道上運(yùn)行，但短期內(nèi)結(jié)算利率可能會(huì)有小幅下滑，對(duì)于已經(jīng)投保萬(wàn)能險(xiǎn)的人而言，可以建立中長(zhǎng)期理財(cái)?shù)挠^念。

另外，投連險(xiǎn)的賬戶(hù)主要是與證券市場(chǎng)掛鉤，股市漲跌都會(huì)影響投資收益。業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，降息對(duì)股市產(chǎn)生正面影響，一旦股市上漲，投連險(xiǎn)的投資型賬戶(hù)收益也會(huì)隨之上漲。投連險(xiǎn)賬戶(hù)還有一些低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣型賬戶(hù)，這些賬戶(hù)的投資也主要是銀行存單和債券，受到的影響與分紅險(xiǎn)類(lèi)似。

篇9

    投資保險(xiǎn):九種不賠事由

    1.未按期繳納保險(xiǎn)費(fèi)。在人身保險(xiǎn)合同中,投保人繳納第一期保險(xiǎn)費(fèi)之后保險(xiǎn)合同開(kāi)始生效,此后投保人必須按期繳納保險(xiǎn)費(fèi),超過(guò)寬限期之后,投保人仍未繳納保險(xiǎn)費(fèi)又無(wú)保費(fèi)自動(dòng)墊交功能的,保險(xiǎn)合同效力中止,在效力中止期間發(fā)生的保險(xiǎn)事故,保險(xiǎn)公司可以拒賠。

    2.未履行如實(shí)告知義務(wù)。保險(xiǎn)合同是一種誠(chéng)信合同,在訂立合同之前,投保人應(yīng)如實(shí)告知有關(guān)情況,否則,出險(xiǎn)后保險(xiǎn)公司可以拒賠。如某重大疾病保險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人投保前隱瞞了乙肝病史,一年多后確診為肝癌,保險(xiǎn)公司可作拒賠處理。

    3.保險(xiǎn)事故不屬于保險(xiǎn)責(zé)任范圍之內(nèi)。如被保險(xiǎn)人投保了分紅險(xiǎn),因疾病住院申請(qǐng)理賠,但因該險(xiǎn)種的保險(xiǎn)責(zé)任中不含醫(yī)療保障,自然得不到賠付。

    4.保險(xiǎn)事故屬于責(zé)任免除的。保險(xiǎn)合同責(zé)任免除條款中已明確列明不賠付的項(xiàng)目,如兩年內(nèi)自殺等。

    5.所簽壽險(xiǎn)合同為無(wú)效合同。保險(xiǎn)合同無(wú)效,是指合同已訂立卻不發(fā)生法律效力,例如:以死亡為給付保險(xiǎn)金條件的人身保險(xiǎn)合同未經(jīng)被保險(xiǎn)人書(shū)面同意(被保險(xiǎn)人是未成年人除外),可視為無(wú)效合同,保險(xiǎn)公司有權(quán)拒賠。

    6.保險(xiǎn)事故發(fā)生在免責(zé)期。保險(xiǎn)合同中,會(huì)清楚注明保單生效后,保險(xiǎn)公司有一段“責(zé)任免除”時(shí)間叫“免責(zé)期”,在此期間出險(xiǎn)免賠。如一般的長(zhǎng)期壽險(xiǎn)免責(zé)期是180天。

篇10

按我國(guó)《保險(xiǎn)法》規(guī)定，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用，限于在銀行存款、政府債券、金融債券、企業(yè)債券、投資基金和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。目前，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用有以下特點(diǎn)：

1.投資渠道狹窄，滿(mǎn)足不了保費(fèi)快速增長(zhǎng)的需求

據(jù)有關(guān)資料顯示，截止2003年底，各保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為8739億元，其中：銀行存款為4550億元，占52.06%；購(gòu)買(mǎi)國(guó)債1400億元，占16.1%；購(gòu)買(mǎi)金融債券占9.48%；購(gòu)買(mǎi)投資基金占5.23%；其他投資占17.13%。保險(xiǎn)公司持有的企業(yè)債券已占債券總量的一半，持有的證券投資基金占封閉式基金的26.3%，保險(xiǎn)公司正逐步成為資本市場(chǎng)主要的機(jī)構(gòu)投資者。

2.投資收益降低，形成較大的利差損

保險(xiǎn)資金投資收益逐年下降，2001年度為4.3%，2002年度為3.14%，與以前年度保單預(yù)定分紅率5%、6%相比，出現(xiàn)了較大的利差損。保守估計(jì)，保險(xiǎn)公司以前年度累計(jì)利差損高達(dá)數(shù)百億元，已成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的歷史包袱，制約企業(yè)的長(zhǎng)期、穩(wěn)定發(fā)展。

3.經(jīng)營(yíng)方式粗放

目前，保險(xiǎn)投資還處在粗放經(jīng)營(yíng)階段，面對(duì)龐大的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，沒(méi)有形成成熟的管理思想，憑經(jīng)驗(yàn)投資，靠天吃飯的情況比較普遍。國(guó)外比較普遍運(yùn)用的資產(chǎn)負(fù)債管理、投資組合理論在國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)投資領(lǐng)域還處在探討、摸索階段，金融衍生工具的使用為空白，沒(méi)有避險(xiǎn)工具，在股票市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)投資開(kāi)放后可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)因素應(yīng)引起足夠的關(guān)注。

粗放經(jīng)營(yíng)的結(jié)果是投資收益呈現(xiàn)大幅波動(dòng)，不斷走低。首先是保險(xiǎn)公司收益下降，有些公司甚至出現(xiàn)虧損，引起股東不滿(mǎn)，股東信心下降，對(duì)公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)會(huì)產(chǎn)生不利影響；其次，客戶(hù)也不滿(mǎn)意，因?yàn)橥顿Y收益下降，造成投資連結(jié)保險(xiǎn)客戶(hù)賬面價(jià)值降低，甚至出現(xiàn)較大虧損，購(gòu)買(mǎi)分紅產(chǎn)品的客戶(hù)分不到預(yù)期紅利，出現(xiàn)部分客戶(hù)投訴保險(xiǎn)公司誤導(dǎo)的情況；第三，由于保險(xiǎn)公司效益下降，出于成本考慮，將會(huì)減少為客戶(hù)提供附加價(jià)值服務(wù)，對(duì)客戶(hù)服務(wù)的深度、廣度和質(zhì)量也會(huì)降低等等。這些情況在社會(huì)上將造成不好的結(jié)果，既影響保險(xiǎn)公司的信譽(yù)，對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)也是一種傷害，甚至還會(huì)影響社會(huì)的穩(wěn)定，使保險(xiǎn)失去保障民眾、造福社會(huì)的作用。

二、國(guó)外投資趨勢(shì)

1.發(fā)展趨勢(shì)

國(guó)外保險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)之一是規(guī)模大型化、經(jīng)營(yíng)集團(tuán)化，充分發(fā)揮資本并購(gòu)、投資的積極作用，走上快速成長(zhǎng)之路。1998年，美國(guó)花旗銀行和大型保險(xiǎn)公司旅行者集團(tuán)合并，成立新花旗集團(tuán)，服務(wù)范圍涉及商業(yè)銀行、保險(xiǎn)、投資銀行、資產(chǎn)管理、基金等金融業(yè)務(wù)；1999年，德意志銀行收購(gòu)美國(guó)銀行家信托公司，形成了超大型金融集團(tuán)；1999年，日本富士銀行、興業(yè)銀行和第一勸業(yè)銀行合并，成立了全球最大的金融集團(tuán)—瑞穗金融集團(tuán)；2000年，大通曼哈頓公司收購(gòu)J．P摩根，成立摩根—大通公司等。歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家的金融企業(yè)購(gòu)并潮此起彼伏，特別是美國(guó)《1999年金融服務(wù)現(xiàn)代化法》的實(shí)施，促進(jìn)了金融的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，形成了全球金融系統(tǒng)中具有重大影響的超大型跨國(guó)金融集團(tuán)。保險(xiǎn)業(yè)在這種繁榮的大背景下，迎來(lái)了良好的發(fā)展機(jī)遇。

2.盈利模式

國(guó)外保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)、承保利潤(rùn)越來(lái)越低，而資金運(yùn)用投資收益穩(wěn)定，已成為保險(xiǎn)企業(yè)彌補(bǔ)承保虧損、產(chǎn)生利潤(rùn)的主要來(lái)源。例如在1975年-1992年間，美國(guó)、英國(guó)和瑞士三國(guó)的承保盈利率在—8%左右，而綜合盈利率還分別達(dá)到5.8%、4.5%和3%。在1996年-1999年間，美國(guó)、加拿大、英國(guó)，法國(guó)、意大利的承保虧損率分別為6.5%、5.7%、7.9%、8.3%、14.1%，而由于投資收益率分別為7%、8.3%、9%、5.8%、7.8%，從而保證了保險(xiǎn)公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

從傳統(tǒng)的承保盈利模式向投資盈利模式的轉(zhuǎn)變，標(biāo)志著保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段。金融工具的不斷創(chuàng)新，大量金融衍生產(chǎn)品的涌現(xiàn)，使金融投資具有廣闊的選擇范圍。新經(jīng)濟(jì)浪潮的出現(xiàn)，特別是IT技術(shù)快速發(fā)展，突破了地域限制，使各種金融工具之間的轉(zhuǎn)換更加便利。保險(xiǎn)業(yè)順應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展潮流，實(shí)行管理創(chuàng)新的技術(shù)創(chuàng)新，改變了保險(xiǎn)投資的作業(yè)方式，呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。國(guó)外保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展方向?qū)a(chǎn)生深刻的影響。

三、我國(guó)保險(xiǎn)投資方式的創(chuàng)新

國(guó)務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》的出臺(tái)，為我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展注入了強(qiáng)大活力，促進(jìn)了金融業(yè)的改革開(kāi)放，對(duì)保險(xiǎn)投資將產(chǎn)生長(zhǎng)期而深刻的影響。支持保險(xiǎn)資金直接投資資本市場(chǎng)、提高人市比例，以機(jī)構(gòu)投資者的身份成為資本市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，明確了保險(xiǎn)資金運(yùn)用主渠道、經(jīng)營(yíng)方式和市場(chǎng)地位。

資本市場(chǎng)以其高流動(dòng)、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特性吸引了大量資金參與，融通大量資金支持了社會(huì)各產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時(shí)為市場(chǎng)流通資金提供了盈利機(jī)會(huì)。保險(xiǎn)投資深度參與資本市場(chǎng)，與其產(chǎn)生交互相關(guān)性，國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)如此，國(guó)內(nèi)新興的資本市場(chǎng)亦然。保險(xiǎn)資金投資渠道放寬后，經(jīng)營(yíng)方式將發(fā)生重大改變，以下幾方面將成為重點(diǎn)選擇：

1.股票投資

截至2003年末，國(guó)內(nèi)上海交易所、深圳交易所上市公司1285家，數(shù)量逐年增加。目前，香港部分銀行開(kāi)通了人民幣業(yè)務(wù)，在內(nèi)地資金投資香港股市的政策明確后，保險(xiǎn)資金還可以投資香港股市。股票市場(chǎng)容量擴(kuò)大，投資品種增多，保險(xiǎn)公司作為機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)股票選擇有了更大的空間。

在國(guó)外，股票是保險(xiǎn)資金重要的選擇。在日本、歐洲等國(guó)家，股票投資占保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)的20%-30%，在美國(guó)甚止占保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)的50%，由此可見(jiàn)，股票市場(chǎng)是保險(xiǎn)資金重要的投資場(chǎng)所，保險(xiǎn)資金促進(jìn)了股票市場(chǎng)的繁榮，同時(shí)，也提高了自身的經(jīng)濟(jì)效益，不斷創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富。

2.直接投資

按《保險(xiǎn)法》規(guī)定，保險(xiǎn)資金不能設(shè)立證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、不得用于設(shè)立保險(xiǎn)業(yè)以外的其他企業(yè)。全球金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大趨勢(shì)，國(guó)外保險(xiǎn)集團(tuán)迅速進(jìn)入我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)，對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)單一經(jīng)營(yíng)的模式提出了巨大挑戰(zhàn)。我國(guó)保險(xiǎn)公司目前正在經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，保險(xiǎn)資金的直接投資有了很快的發(fā)展。保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)型方向有兩個(gè)方面：一種是建立保險(xiǎn)、證券、銀行、信托等功能齊全的金融控股公司，發(fā)揮全能金融集團(tuán)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、范圍優(yōu)勢(shì)，占領(lǐng)市場(chǎng)份額，以規(guī)模求效益、保數(shù)量促質(zhì)量，如中國(guó)人壽、平安保險(xiǎn)等建立了集團(tuán)公司，部分發(fā)展迅速的保險(xiǎn)公司也正在積極申請(qǐng)組建保險(xiǎn)集團(tuán)，拓展經(jīng)營(yíng)范圍，促進(jìn)了企業(yè)效益的提高；另一種是建立專(zhuān)業(yè)化的保險(xiǎn)公司，利用專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)上深耕細(xì)作，擴(kuò)大其局部?jī)?yōu)勢(shì)，如中國(guó)再保險(xiǎn)集團(tuán)等。

保險(xiǎn)公司在集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)時(shí)，要著重解決兩方面的問(wèn)題。一是練好內(nèi)功，在集團(tuán)內(nèi)部建立產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)等門(mén)類(lèi)齊全的保險(xiǎn)子公司，并迅速擴(kuò)充市場(chǎng)廣度、充分挖掘市場(chǎng)深度，把保險(xiǎn)根基打牢，這是與其他金融企業(yè)、國(guó)外保險(xiǎn)集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)。在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)沒(méi)做好的情況下，盲目建立綜合性集團(tuán)，有舍本逐末之憂(yōu)，根基不牢，難成大事，正所謂“皮之不存、毛將焉附”。二是要充分利用其他競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的資源和優(yōu)勢(shì)，在共同發(fā)展中求得保險(xiǎn)業(yè)更快的發(fā)展。如各保險(xiǎn)公司都在建立自己的資產(chǎn)管理公司，思路是對(duì)的，但要注意充分發(fā)揮基金、證券公司、銀行的委托理財(cái)作用。特別是基金公司，有長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的理念，有專(zhuān)業(yè)的市場(chǎng)、行業(yè)研究人員，有素質(zhì)較高的基金經(jīng)理，在2004年一季度的股市行情中，部分基金獲得了10%，甚至是20%以上的收益率。保險(xiǎn)公司可以充分利用基金公司的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，委托經(jīng)營(yíng)良好的基金公司進(jìn)行理財(cái)。

四、我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用應(yīng)關(guān)注的問(wèn)題

保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)方式的轉(zhuǎn)變，給保險(xiǎn)資金運(yùn)用帶來(lái)了很大的挑戰(zhàn)。保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍的擴(kuò)大，在提高效益的同時(shí)，也會(huì)出現(xiàn)相關(guān)問(wèn)題。比較突出的問(wèn)題表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

1.經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新

經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新表現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)思路、投資工具創(chuàng)新。在保險(xiǎn)集團(tuán)內(nèi)部，資金運(yùn)用要制訂長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，避免短期行為。一是保險(xiǎn)是我國(guó)重點(diǎn)發(fā)展的金融服務(wù)業(yè)，國(guó)家支持其長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，有利于人民生活質(zhì)量的提高和國(guó)家改革開(kāi)放政策的順利實(shí)施；二是保險(xiǎn)資金以10年期、20年期的長(zhǎng)期資金居多，從資金的性質(zhì)來(lái)看，也要求保險(xiǎn)公司資金以長(zhǎng)期投資為主。

要樹(shù)立長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的思想，保險(xiǎn)公司內(nèi)部要調(diào)整相應(yīng)的政策，如考核、評(píng)價(jià)政策等。目前，多數(shù)保險(xiǎn)公司的考核、評(píng)價(jià)以短期考核為主，以一時(shí)一事的成敗論英雄，嚴(yán)重束縛了保險(xiǎn)投資人員的經(jīng)營(yíng)思想，使他們不敢也不愿意去長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)。從保險(xiǎn)涉及的社會(huì)公眾來(lái)說(shuō)，也應(yīng)有長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)思想，不要看到投資賬戶(hù)盈利就眉飛色舞，虧損了就不肯善罷甘休。其實(shí)保險(xiǎn)投資也存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，會(huì)有比較好的盈利機(jī)會(huì)與前景。保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)對(duì)保險(xiǎn)公司、社會(huì)公眾和其他利益相關(guān)者都有利。

投資工具創(chuàng)新是指針對(duì)新型的投資品種，選擇合理的證券、資產(chǎn)組合，完成獲取收益與控制風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程。由于保險(xiǎn)公司不能直接投資保險(xiǎn)業(yè)以外的企業(yè)，研究項(xiàng)目投資信托化就顯得很有必要，如電力、高速公路、城市供水、供氣等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較小，非常適合保險(xiǎn)資金投資。保險(xiǎn)資金不能進(jìn)行這些項(xiàng)目的股權(quán)投資，但如將資產(chǎn)證券化，變成一個(gè)個(gè)信托產(chǎn)品，保險(xiǎn)資金就可購(gòu)買(mǎi)。諸如此類(lèi)的金融創(chuàng)新不僅可以解決項(xiàng)目建設(shè)資金不足的問(wèn)題，而且也開(kāi)辟了保險(xiǎn)資金的投資渠道。

2.資本經(jīng)營(yíng)

行業(yè)的發(fā)展過(guò)程就是業(yè)內(nèi)公司不斷設(shè)立、消亡、兼并與資產(chǎn)重組的歷程。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展至今，各保險(xiǎn)公司發(fā)展不平衡，在業(yè)務(wù)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)濟(jì)效益等方面存在巨大差異，本身存在兼并沖動(dòng)。國(guó)外金融集團(tuán)的進(jìn)入，加快了兼并與重組的步法。20世紀(jì)90年代以來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)的兼并風(fēng)起云涌，造成了德國(guó)安聯(lián)、荷蘭ING等大型保險(xiǎn)集團(tuán)的出現(xiàn)。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)做大做強(qiáng)有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，一是保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模足夠大，有很大的容量，在金融領(lǐng)域甚至在國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中有較大的影響；二是保險(xiǎn)集團(tuán)公司的規(guī)模足夠大，造就具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的保險(xiǎn)“巨無(wú)霸”，積極參與國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，融人全球金融一體化發(fā)展進(jìn)程。從發(fā)展的眼光看，規(guī)模是特別重要的，如果要保證競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，規(guī)模也是必須的。可以說(shuō)保險(xiǎn)業(yè)的兼并與重組是大勢(shì)所趨，是發(fā)展的必然。

保險(xiǎn)業(yè)的兼并與重組的過(guò)程，也是錘煉保險(xiǎn)投資能力的過(guò)程。保險(xiǎn)投資除了有短期獲利能力外，出色的資本經(jīng)營(yíng)能力也是一個(gè)很重要的方面。資本市場(chǎng)的風(fēng)風(fēng)雨雨，更多的是股權(quán)的爭(zhēng)奪與喪失，資本在流通中變化，在變化中尋求增值機(jī)會(huì)。保險(xiǎn)資本同樣具有逐利性以及與之相伴隨的風(fēng)險(xiǎn)性，這是保險(xiǎn)資金投資時(shí)需面對(duì)的客觀現(xiàn)實(shí)。

3.風(fēng)險(xiǎn)控制

保險(xiǎn)行業(yè)本來(lái)就是集聚風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)的，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司的責(zé)任。保險(xiǎn)投資作為風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)區(qū)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制就顯得尤其重要。保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)控制程序分為風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生、風(fēng)險(xiǎn)消除等。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防首先要建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，對(duì)投資品種進(jìn)行指標(biāo)評(píng)價(jià)，如設(shè)置證券購(gòu)買(mǎi)的最大數(shù)量、最高價(jià)格等，進(jìn)行諸如威廉指數(shù)、乘離率、AR指標(biāo)等相關(guān)的技術(shù)指標(biāo)分析，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控，預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。盡管監(jiān)管部門(mén)對(duì)保險(xiǎn)公司投資品種有數(shù)量監(jiān)督、金額管制，那是監(jiān)管性約束，是不能違反的，但企業(yè)應(yīng)結(jié)合自己的實(shí)際情況，確定風(fēng)險(xiǎn)控制金額，一旦超過(guò)，便是高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，必須降低倉(cāng)位，作減壓處理。其他指標(biāo)的控制也應(yīng)做類(lèi)似處置。

債券在保險(xiǎn)投資中占有的比例較高，到2003年末，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司對(duì)國(guó)債和金融債的投資金額已達(dá)到2230億元，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用總額的25.43%。2003年，交易所市場(chǎng)22只國(guó)債現(xiàn)券中，只有12只的年回報(bào)率為正數(shù)。2003年最后4個(gè)月內(nèi)，絕大多數(shù)參與國(guó)債交易的機(jī)構(gòu)都難逃賠錢(qián)的厄運(yùn)。從票面上粗略計(jì)算，全行業(yè)的損失金額應(yīng)在400億元—500億元之間。

篇11

保險(xiǎn)公司投資未上市公司的股權(quán)包括兩部分：一部分主要是對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施的投資，國(guó)務(wù)院前不久批示基礎(chǔ)設(shè)施投資要擴(kuò)大試點(diǎn)；第二部分是投資未上市企業(yè)的股權(quán)，由于此類(lèi)投資風(fēng)險(xiǎn)較高，試點(diǎn)的推進(jìn)會(huì)更加謹(jǐn)慎。

未上市公司股權(quán)投資，一直以來(lái)是私人股權(quán)投資基金（Private Equity，下稱(chēng)PE）施展拳腳的領(lǐng)域，此次保險(xiǎn)資金的放行無(wú)疑是又一大突破。不過(guò)中國(guó)的私人股權(quán)投資仍處于起步階段，保險(xiǎn)公司的直接投資能力有待培養(yǎng)。要在高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的私人股權(quán)投資領(lǐng)域有所作為，保險(xiǎn)公司還有很長(zhǎng)的路要走。

“另類(lèi)”吸引力

基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)以及私人股權(quán)投資都屬于另類(lèi)投資（alternative investment）的范疇，與常見(jiàn)的公開(kāi)市場(chǎng)債券、股票投資相區(qū)別。

近年來(lái)，越來(lái)越多的保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金等投資機(jī)構(gòu)將投資領(lǐng)域擴(kuò)大到另類(lèi)投資。這類(lèi)投資在保險(xiǎn)公司的投資組合中所占比重不大，但因高回報(bào)而備受市場(chǎng)關(guān)注。

目前，國(guó)內(nèi)多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)均在研究保險(xiǎn)資金直接投資未上市公司股權(quán)的方案，除了招兵買(mǎi)馬擴(kuò)充直接投資團(tuán)隊(duì)，還有公司也在研討將資金交給專(zhuān)業(yè)PE基金管理的可能性。

自2006年《國(guó)務(wù)院關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見(jiàn)》頒布以來(lái)，保險(xiǎn)公司在公開(kāi)市場(chǎng)股權(quán)投資方面取得了突破，但資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配的問(wèn)題并沒(méi)有得到完全解決。由于壽險(xiǎn)公司負(fù)債動(dòng)輒長(zhǎng)達(dá)二三十年，壽險(xiǎn)公司希望投資機(jī)會(huì)可以在期限結(jié)構(gòu)上與負(fù)債相匹配。

另外，今年資本市場(chǎng)回調(diào)令保險(xiǎn)資金運(yùn)用空間縮小，保險(xiǎn)資金尋求投資新渠道的訴求更為迫切。保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額2.88萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)7.6％；一至三季度，保險(xiǎn)資金運(yùn)用平均收益率為2.1％。

基于上述原因，PE、基礎(chǔ)設(shè)施等投資機(jī)會(huì)在保險(xiǎn)公司眼中充滿(mǎn)了吸引力。

在過(guò)去幾年中，中國(guó)的保險(xiǎn)公司也在非上市股權(quán)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資等方面進(jìn)行了嘗試。中國(guó)人壽2006年先通過(guò)定向增發(fā)的方式入股中信證券，又入股廣東發(fā)展銀行、南方電網(wǎng)，一系列操作均引起市場(chǎng)震動(dòng)；中國(guó)平安則聯(lián)合其他保險(xiǎn)公司，成立股權(quán)投資計(jì)劃，斥資160億元于京滬高鐵。

幾次投資嘗試讓保險(xiǎn)公司信心倍增，面對(duì)政策放開(kāi)躍躍欲試。不過(guò)，很多專(zhuān)業(yè)投資人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，對(duì)保險(xiǎn)公司的投資能力，需要“具體公司，具體分析”。

勿忘風(fēng)險(xiǎn)

“大型保險(xiǎn)公司本身就有相當(dāng)?shù)耐顿Y團(tuán)隊(duì)和人才儲(chǔ)備，其資產(chǎn)規(guī)模也允許他們?yōu)樾碌耐顿Y領(lǐng)域加大投入，但對(duì)一些小的公司來(lái)說(shuō)，可能將另類(lèi)投資業(yè)務(wù)委托出去更為合適。很多大型國(guó)際保險(xiǎn)公司往往同時(shí)采用兩種方式。”一位國(guó)內(nèi)PE基金的領(lǐng)軍人物對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)。

實(shí)際上，自主還是委托，正是國(guó)內(nèi)PE投資界最關(guān)切的問(wèn)題。

在過(guò)去兩年中，中國(guó)掀起人民幣PE基金的浪潮，先后有十家產(chǎn)業(yè)基金試點(diǎn)獲準(zhǔn)籌建。

在國(guó)內(nèi)第一家官辦PE渤海產(chǎn)業(yè)投資基金之中，中國(guó)人壽和全國(guó)社保基金理事會(huì)等機(jī)構(gòu)經(jīng)國(guó)務(wù)院特批成為投資人。今年，社保基金又通過(guò)市場(chǎng)化的方式，給鼎暉和弘毅兩家PE基金投資。

篇12

相對(duì)于中國(guó)證監(jiān)會(huì)政策出臺(tái)的遲緩，保險(xiǎn)公司的行動(dòng)可謂是旋風(fēng)式突進(jìn)。

“現(xiàn)在有不少保險(xiǎn)公司的手上或多或少都有一些項(xiàng)目，而自從社保基金被允許投資PE后，保險(xiǎn)資金的放開(kāi)也就是遲早的事了。正是緣于這個(gè)敏感的判斷，很多保險(xiǎn)企業(yè)早就開(kāi)始了暗地里的準(zhǔn)備，例如中國(guó)平安、中國(guó)人壽等不少保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司早在這之前就已經(jīng)成立了‘非上市股權(quán)投資部’。因此，現(xiàn)在的保險(xiǎn)公司才能快速起動(dòng)。”投資過(guò)保險(xiǎn)企業(yè)的聯(lián)想投資總經(jīng)理劉二海直言不諱地向《中國(guó)聯(lián)合商報(bào)》記者說(shuō)。

對(duì)此，中國(guó)保監(jiān)會(huì)政策研究室綜合處副處長(zhǎng)吉昱華對(duì)《中國(guó)聯(lián)合商報(bào)》記者說(shuō)：“監(jiān)管層出于對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)資金安全的考慮，在制定政策時(shí)不得不慎重再慎重，而這期間包括中國(guó)人壽、中國(guó)平安、新華資產(chǎn)、泰康保險(xiǎn)等在內(nèi)的部分大型保險(xiǎn)公司投資PE早已行動(dòng)起來(lái)也已是行業(yè)內(nèi)公開(kāi)的秘密。”

“目前我們確實(shí)已經(jīng)選擇了很多基礎(chǔ)性投資項(xiàng)目以及未上市股權(quán)項(xiàng)目，其中大部分在研究過(guò)程中，一些項(xiàng)目已上報(bào)保監(jiān)會(huì)，正在等待批復(fù)。”劉樂(lè)飛在電話(huà)里向《中國(guó)聯(lián)合商報(bào)》記者說(shuō)。

事實(shí)上，早在兩年前中國(guó)人壽就開(kāi)始接觸PE。2006年12月，中國(guó)人壽斥資350億入股南方電網(wǎng)；隨后，中國(guó)人壽還曾與中國(guó)平安爭(zhēng)奪廣東發(fā)展銀行的股權(quán)投資，并且在典型的PE投資渤海產(chǎn)業(yè)基金里出資10億元，成為渤海產(chǎn)業(yè)基金的股東之一。

更重要的是，根據(jù)中國(guó)人壽第3季度財(cái)報(bào)顯示，3季度以來(lái)，中國(guó)人壽保費(fèi)收入增長(zhǎng)超過(guò)50%，領(lǐng)先行業(yè)水平；同時(shí)，3季度末全投資收益率1.4%，而其它兩家上市保險(xiǎn)公司如中國(guó)平安和中國(guó)太保投資收益均為負(fù)值。“這主要?dú)w功于中國(guó)人壽在國(guó)內(nèi)及海外股權(quán)投資中收獲豐厚，如中國(guó)人壽在2008年上半年出售了VISA、中國(guó)銀行、寶鋼股份的股權(quán)以及中信證券、中國(guó)神華部分股票資產(chǎn)，保證了浮盈變現(xiàn)。”劉二海說(shuō)。

伺機(jī)而動(dòng)

對(duì)于下一步的投資計(jì)劃，劉樂(lè)飛對(duì)《中國(guó)聯(lián)合商報(bào)》記者表示：“將重視固定收益類(lèi)的投資。中國(guó)人壽現(xiàn)金流充裕，未來(lái)兩年，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整周期，但對(duì)保險(xiǎn)而言，正是個(gè)好機(jī)會(huì)。”這無(wú)疑延伸了中國(guó)人壽今年上半年的投資風(fēng)格。

在今年上半年，大機(jī)構(gòu)投資者都上調(diào)了固定收益類(lèi)資產(chǎn)的投資比例，其中以中國(guó)人壽調(diào)整幅度最大，占到了投資比例的80%。

“現(xiàn)在保險(xiǎn)資金的投資范圍正在尋求突破，除了銀行等金融領(lǐng)域，一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)正在被放開(kāi)。這對(duì)于保險(xiǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，因此保險(xiǎn)企業(yè)都在積極的準(zhǔn)備著。”劉樂(lè)飛表示。

據(jù)悉，中國(guó)平安正在醞釀一個(gè)200億的“PE計(jì)劃”。這個(gè)計(jì)劃將分別由中國(guó)平安旗下的平安信托、平安證券以及平安資產(chǎn)管理公司三個(gè)子公司設(shè)立的三支團(tuán)隊(duì)組成，最終決策者為平安集團(tuán)投資委員會(huì)。新華人壽以及泰康資產(chǎn)管理公司等中型保險(xiǎn)也在制定相關(guān)的PE計(jì)劃。新華人壽專(zhuān)設(shè)五名來(lái)自海外機(jī)構(gòu)管理人員組成精英團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)直接股權(quán)投資；泰康資產(chǎn)管理公司也設(shè)置了“非上市股權(quán)投資部”部門(mén)等。

■觀察：險(xiǎn)資“解困”

“非上市公司股權(quán)歷來(lái)是私人股權(quán)投資基金（即PE)施展拳腳的‘樂(lè)土’，業(yè)界解讀此次保險(xiǎn)資金的放行為保險(xiǎn)資金試水投資PE。但問(wèn)題是，保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管極為嚴(yán)格，試點(diǎn)公司必須以設(shè)立股權(quán)計(jì)劃的形式上報(bào)具體的PE項(xiàng)目，而且有投資比例的限制。”劉二海認(rèn)為。

也許正是囿于保險(xiǎn)資金PE試水可能的諸多“條框”，尤其是“股權(quán)計(jì)劃形式”乃制衡保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資的“七寸”，險(xiǎn)資“手腳”似乎有被“束縛”之困。

盡管有種種“缺陷”，業(yè)界還是對(duì)保險(xiǎn)資金試水PE給了無(wú)限的暢想，設(shè)立保險(xiǎn)系產(chǎn)業(yè)基金的呼聲不絕于耳。

篇13

最近，保監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》。據(jù)了解,目前中國(guó)保險(xiǎn)外匯資金規(guī)模有100多億美元,三家海外上市的保險(xiǎn)公司首次公開(kāi)發(fā)行集資約60億美元。平安是首家獲準(zhǔn)進(jìn)行海外投資的保險(xiǎn)公司。2005年1月10日,中國(guó)平安首獲境外投資資格,國(guó)家外匯管理局給予其17.5億美元的投資額度。 按照去年的年報(bào)顯示,中國(guó)人壽可投資境外的保險(xiǎn)外匯投資額度最高可達(dá)24.2 億美元(約188.7億港元),占全部保險(xiǎn)外匯投資資產(chǎn)的四分之一,為單個(gè)公司最大投資規(guī)模。

中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司投資研究中心周莉珠研究員認(rèn)為,《實(shí)施細(xì)則》是國(guó)內(nèi)第一部關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者境外投資的操作規(guī)范,與去年8月出臺(tái)的《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法》相配套,進(jìn)一步明確了保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用的具體要求和程序,這對(duì)推動(dòng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者規(guī)范發(fā)展、領(lǐng)先一步培養(yǎng)資產(chǎn)全球配置能力創(chuàng)造了極為難得的契機(jī)。而從發(fā)展的眼光看,以保險(xiǎn)外匯資金為起點(diǎn)開(kāi)展境外投資業(yè)務(wù),是培養(yǎng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)全球配置能力的現(xiàn)實(shí)選擇。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明,資產(chǎn)全球配置能力是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分。

尤其是新興國(guó)家在融入國(guó)際資本市場(chǎng)的進(jìn)程中,保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)都呈現(xiàn)出明顯的國(guó)際化趨勢(shì)。例如,日本保險(xiǎn)公司的國(guó)外證券比例從1978年起步時(shí)的2%上升到1997年的10%,其中1989年最高時(shí)曾達(dá)到16%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,保險(xiǎn)行業(yè)境外投資的起航意義還在于為中國(guó)其他境外資金投資進(jìn)行探索。

閘門(mén)開(kāi)啟

目前，快速膨脹的保險(xiǎn)外匯資金在海外市場(chǎng)投資的主要方式是外幣存款。國(guó)家外管局今年對(duì)境內(nèi)50家保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)外匯資金狀況進(jìn)行的問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示，截至去年底，在這50家機(jī)構(gòu)全部外匯資金中，活期存款余額占29.8%，定期存款占70.1%，而只有個(gè)別機(jī)構(gòu)仍持有早期購(gòu)買(mǎi)的境外外幣債券。但由于外幣的銀行利率極低，僅以存款方式投資必然招致?lián)p失。

最近幾年，隨著保險(xiǎn)行業(yè)的急速擴(kuò)張，保險(xiǎn)公司的本、外幣資產(chǎn)大幅度增加。

根據(jù)保監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，用于各類(lèi)投資的保險(xiǎn)資金總額為4524.89億元，同比增長(zhǎng)36.39％。其中國(guó)債投資1692.76億元，增長(zhǎng)30.44％；用于銀行存款的保險(xiǎn)資金總額為4999.11億元，同比激增53.17％。保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)總額達(dá)10359.04億元，同比增長(zhǎng)36.55％。

而根據(jù)外管局統(tǒng)計(jì)，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)有外匯資金在2004年年初就已接近80億美元。加上去年6月24日平安保險(xiǎn)集團(tuán)上市籌集的近20億美元資金，保險(xiǎn)業(yè)外匯資金規(guī)模約100億美元。“從全球來(lái)看，我們最大的客戶(hù)群是保險(xiǎn)公司。中國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)正在快速成長(zhǎng)，他們?cè)趪?guó)際上融資及投資的需求將越來(lái)越大，對(duì)于中國(guó)的保險(xiǎn)公司和其他企業(yè)而言，如何實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)增值是一個(gè)急需解決的問(wèn)題。”瑞銀集團(tuán)（UBS）債券及利率衍生產(chǎn)品事業(yè)中國(guó)地區(qū)主管金紀(jì)湘說(shuō):“投資債券是一個(gè)非常不錯(cuò)的選擇。”

金紀(jì)湘說(shuō):“這是一個(gè)充滿(mǎn)潛力的行業(yè)。外匯資金部分看起來(lái)比人民幣保險(xiǎn)資金少很多，但增長(zhǎng)很快，其中一個(gè)原因是未來(lái)還會(huì)有更多的中國(guó)保險(xiǎn)公司籌劃海外上市。”

據(jù)了解，除了保險(xiǎn)公司上市籌集的外匯資金以外，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的外匯資金還包括此前境外股東參股的資金，以及財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司外匯業(yè)務(wù)的保費(fèi)收入。

保險(xiǎn)業(yè)能不能持續(xù)發(fā)展取決于能否取得持續(xù)的資本支持。 從2003年開(kāi)始，中國(guó)人壽、中國(guó)人保和平安保險(xiǎn)三家公司上市募集的外匯資金，已經(jīng)達(dá)到了60億美元。

已經(jīng)IPO的保險(xiǎn)公司進(jìn)一步融資也將壯大外匯資金規(guī)模。與內(nèi)地A股市場(chǎng)相比，海外股市再融資完全市場(chǎng)化，為上市公司提供了再融資的便利，即可以通過(guò)上市公司進(jìn)行多次融資。例如中保國(guó)際2003年在全球成功發(fā)行10年期債券1.75億美元，用于解決其在內(nèi)地公司太平人壽擴(kuò)張的資本需要。

來(lái)自于壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司外匯業(yè)務(wù)部分帶來(lái)的保費(fèi)收入將是另一個(gè)外匯資金來(lái)源。2002年外管局聯(lián)合保監(jiān)會(huì)出臺(tái)《保險(xiǎn)公司外匯管理暫行規(guī)定》，放開(kāi)境內(nèi)居民投保外匯保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，目前中保康聯(lián)保險(xiǎn)公司已經(jīng)開(kāi)始銷(xiāo)售針對(duì)出國(guó)留學(xué)生的外匯保險(xiǎn)。另?yè)?jù)了解，平安人壽也開(kāi)展了這項(xiàng)業(yè)務(wù)。

而這些外匯資金的相當(dāng)一部分仍然滯留在海外市場(chǎng)。原中國(guó)人壽股份公司董事長(zhǎng)王透露，去年年初考慮到有關(guān)部門(mén)正準(zhǔn)備向國(guó)務(wù)院提出申請(qǐng)，制定社保基金和保險(xiǎn)資金到海外投資的相關(guān)政策，經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，所有這些資金一直留在海外。“到目前為止，扣除上市前后的一些費(fèi)用支出，我們大約還有250億港元的外匯在外面。”王說(shuō)。

泰康人壽總裁劉經(jīng)綸表示，雖然目前該公司來(lái)自于外資股東的外匯資金數(shù)額不大，外匯資金運(yùn)用壓力也很小，但他們更關(guān)注今后展開(kāi)外匯業(yè)務(wù)之后外匯資金的投資渠道。

如何為這些資金尋找投資的出口已是刻不容緩。

實(shí)際上，國(guó)外保險(xiǎn)公司保費(fèi)的保值、增值主要是通過(guò)投資證券市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)的，主要選擇債券及利率產(chǎn)品、股票等投資工具。通常來(lái)說(shuō)，海外保險(xiǎn)公司對(duì)債券及利率產(chǎn)品的投資占到總資產(chǎn)的65%～70%，對(duì)股票的投資占20%～30%。在操作上，壽險(xiǎn)和財(cái)險(xiǎn)、意外險(xiǎn)公司有較大不同。壽險(xiǎn)公司對(duì)流動(dòng)性要求較低，更看重投資回報(bào)率。因此，對(duì)股票產(chǎn)品的投資較多；在選擇債券及利率產(chǎn)品時(shí)，也更偏好收益率較好的公司債券和房屋抵押貸款證券。壽險(xiǎn)公司投資組合的平均信用等級(jí)現(xiàn)在為BBB級(jí)，以前為A級(jí)，發(fā)生這種改變的主要原因就是A級(jí)的證券很難滿(mǎn)足壽險(xiǎn)公司對(duì)股本回報(bào)的要求。財(cái)險(xiǎn)、意外險(xiǎn)公司對(duì)流動(dòng)性的要求非常高。因此，其股票投資略少；在選擇債券及利率產(chǎn)品時(shí)，更偏好久期在2～3年的國(guó)債、機(jī)構(gòu)債和市政債券。國(guó)外保險(xiǎn)公司都很注意對(duì)外國(guó)資產(chǎn)的投資，以分散整個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。

以美國(guó)保險(xiǎn)公司為例，在選擇外國(guó)資產(chǎn)時(shí)，它們的首選是以美元計(jì)價(jià)的證券；如果投資了以外幣計(jì)價(jià)的證券，它們普遍會(huì)使用衍生工具（如貨幣掉期）來(lái)控制匯率風(fēng)險(xiǎn)。但是，由于美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)衍生工具的使用規(guī)定非常嚴(yán)格，公司只能進(jìn)行簡(jiǎn)單衍生產(chǎn)品的操作，很多收益率較高、可以更好地幫助公司分散風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品不能被使用。這在一定程度上給美國(guó)保險(xiǎn)公司的投資造成了局限性影響。此外，目前美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)公司資本充足率的規(guī)定，影響了保險(xiǎn)公司對(duì)房屋抵押貸款證券的投資；正在醞釀的新規(guī)定將更加細(xì)化，認(rèn)為房屋抵押貸款與相同信用等級(jí)公司債券具有可比性，相信新規(guī)定實(shí)施后，由于房屋抵押貸款證券可以提供更高的收益率，保險(xiǎn)公司將加大對(duì)房屋抵押貸款證券的投資，適當(dāng)減少對(duì)公司債券的投資。

去年8月18日，在經(jīng)過(guò)了近一年的醞釀之后，保監(jiān)會(huì)與中國(guó)人民銀行終于正式公布《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法》，吹響了百億美元進(jìn)軍海外資本市場(chǎng)的隆隆號(hào)角。

此前，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)外匯資金運(yùn)用中主要存在兩個(gè)問(wèn)題：一是國(guó)內(nèi)外幣投資工具少，保險(xiǎn)外匯資金難以得到充分有效運(yùn)用。目前，保險(xiǎn)外匯資金除少量同業(yè)拆借和購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)外幣債券外，主要存放在境內(nèi)商業(yè)銀行，沒(méi)有其他投資渠道。二是近年來(lái)由于境內(nèi)外幣存款利率不斷下調(diào)，保險(xiǎn)外匯資金運(yùn)用收益率不斷降低，影響了保險(xiǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

這一消息隨即得到了海外投資者的熱烈歡迎。8月19日，海外上市的三大保險(xiǎn)巨頭――中國(guó)人壽(2628.HK)、中國(guó)平安(2318.HK)與中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(2328.HK)的股價(jià)全線(xiàn)上揚(yáng)，分別收高4.88%、1.94%和3.85%，中國(guó)人壽的成交量比近三個(gè)月平均水平提高了一倍，達(dá)到6087萬(wàn)股。

《辦法》意味著大量存放在國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的保險(xiǎn)外匯資金終于解禁，除同業(yè)拆借、購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)外幣債券和銀行存款外，將可以投資到境外的債券市場(chǎng)。對(duì)于已經(jīng)在海外上市的中國(guó)三家保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，無(wú)疑更是利好消息。 而且，固定利率的投資產(chǎn)品通常在保險(xiǎn)公司構(gòu)建合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中占有非常重要的地位，在外匯資金充沛的前提下，保險(xiǎn)公司當(dāng)然會(huì)選擇固定利率更高的債券投資。但是各地的債券收益率狀況又各不同，比如前不久發(fā)行的200億元港幣債券，年利率比同期國(guó)內(nèi)債券低100～150個(gè)BP，吸引力自然會(huì)減少。這對(duì)保險(xiǎn)公司分析各地風(fēng)險(xiǎn)狀況、搭配債券期限結(jié)構(gòu)和利率水平提出了較高要求。

“保險(xiǎn)資產(chǎn)投資海外，為境內(nèi)保險(xiǎn)公司走出國(guó)門(mén)投資海外邁出了重要一步。我們預(yù)期隨著投資經(jīng)驗(yàn)的積累，中央批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司投資海外股票市場(chǎng)并實(shí)現(xiàn)真正的QDII是水到渠成之事。三大保險(xiǎn)公司的投資收益也有望得到更大改善。”國(guó)泰君安(香港)保險(xiǎn)業(yè)分析師戴祖祥說(shuō)。

盡管到目前為止并未公布保險(xiǎn)業(yè)外匯資產(chǎn)的投資收益率情況，但在現(xiàn)有投資渠道不暢的背景下，業(yè)界預(yù)測(cè)其年收益率可能僅略高于國(guó)內(nèi)同期美元存款利率。投資海外，成為保監(jiān)會(huì)盤(pán)活百億美元保險(xiǎn)外匯資產(chǎn)的一步棋。

“保險(xiǎn)外匯境外投資的范圍還留有余地。”保險(xiǎn)權(quán)威人士明確表示，“投資范圍放開(kāi)是個(gè)逐步的過(guò)程。包括衍生工具,在進(jìn)行長(zhǎng)期投資時(shí)就顯得很重要。現(xiàn)在剛開(kāi)始,不要急于馬上規(guī)定。”

業(yè)內(nèi)人士表示,適度放開(kāi)投資范圍,允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)選擇更多的投資工具。在符合投資比例和信用評(píng)級(jí)規(guī)定的范圍內(nèi),允許投資政府債券、國(guó)際金融組織債券、政府擔(dān)保債券(如MBS)、中國(guó)企業(yè)在境外發(fā)行上市的股票、結(jié)構(gòu)性存款等投資品種,為市場(chǎng)主體進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新提供了空間,鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在拓展資產(chǎn)配置有效邊界的同時(shí),不斷提高風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)水平。

目前我國(guó)資本項(xiàng)目的管制還比較嚴(yán)格,保險(xiǎn)資金大規(guī)模開(kāi)展境外投資的條件尚不成熟。《實(shí)施細(xì)則》的出臺(tái),有利于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在現(xiàn)有的政策規(guī)范下,走出國(guó)門(mén)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng),逐步熟悉國(guó)際金融市場(chǎng),積累投資管理經(jīng)驗(yàn),從而增強(qiáng)實(shí)力,提高競(jìng)爭(zhēng)能力。

周莉珠認(rèn)為,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要把握機(jī)遇,著力培養(yǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用渠道的實(shí)質(zhì)性放開(kāi),意味著保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)的政策條件已經(jīng)成熟,也具備了規(guī)范發(fā)展所必需的規(guī)則。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要在國(guó)際資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中盡快成長(zhǎng)起來(lái),還必須在內(nèi)控制度、專(zhuān)業(yè)人才、技術(shù)系統(tǒng)等方面做積極主動(dòng)的調(diào)整,并在創(chuàng)新投資管理模式和運(yùn)作載體方面做進(jìn)一步的探索,把握當(dāng)前難得的發(fā)展機(jī)遇,努力培養(yǎng)資產(chǎn)全球配置的能力。

更為重要的是，此項(xiàng)政策是即將推出的境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者(QDII)的一部分，為其在海外進(jìn)行資本運(yùn)作“投石問(wèn)路”。

外資覬覦

在這一過(guò)程當(dāng)中，越來(lái)越多的中、外資金融中介機(jī)構(gòu)都在密切關(guān)注著快速和國(guó)際接軌的中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)。以社保基金和商業(yè)保險(xiǎn)公司為首的QDII試點(diǎn)將有望創(chuàng)造出更多的中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)和外資金融機(jī)構(gòu)的合作機(jī)會(huì)，這些機(jī)會(huì)在中、外資金融中介看來(lái)，又將是一頓享用中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的大餐。

多位保險(xiǎn)公司的投資人士認(rèn)為，境外投資放開(kāi)，債券類(lèi)產(chǎn)品應(yīng)該為首選的投資品種，例如外國(guó)國(guó)債和高評(píng)級(jí)企業(yè)債等，而股票等權(quán)益性產(chǎn)品，以及其他金融衍生品同時(shí)放開(kāi)的可能性較小。

而對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，這樣的開(kāi)放順序也是可以接受的。

“無(wú)論是從公司的盈利性角度來(lái)說(shuō)，還是資產(chǎn)的匹配來(lái)說(shuō)，投資債券市場(chǎng)會(huì)顯得尤為重要。”金紀(jì)湘強(qiáng)調(diào)。

金紀(jì)湘說(shuō)，在資產(chǎn)負(fù)債管理以及開(kāi)展債券業(yè)務(wù)方面，投行都可以與保險(xiǎn)公司進(jìn)行合作。債券業(yè)務(wù)又包括海外發(fā)債和買(mǎi)賣(mài)債券。他認(rèn)為，目前海外市場(chǎng)上評(píng)級(jí)較高的國(guó)債、企業(yè)債以及一些結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，都可以作為保險(xiǎn)外匯資金投資的對(duì)象。

在國(guó)外，債券品種十分豐富，這為保險(xiǎn)公司進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債匹配管理提供了便利。長(zhǎng)久以來(lái)，債券投資一直受到國(guó)外保險(xiǎn)公司的“垂青”。統(tǒng)計(jì)顯示，債券投資已經(jīng)在英國(guó)壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置策略中占據(jù)越來(lái)越高的比例，其絕對(duì)數(shù)額非常大，美國(guó)壽險(xiǎn)公司的情況也類(lèi)似。

同時(shí)，據(jù)了解，目前全球金融衍生品共有兩萬(wàn)多種，交易規(guī)模也非常可觀，外資銀行大多開(kāi)辦了衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)，而中資金融機(jī)構(gòu)只有四大國(guó)有商業(yè)銀行和少數(shù)股份制商業(yè)銀行有少數(shù)外匯衍生產(chǎn)品交易，市場(chǎng)空缺巨大。

金紀(jì)湘顯然也注意到了國(guó)內(nèi)債券衍生品市場(chǎng)的空白和投資人對(duì)衍生產(chǎn)品的陌生。

他認(rèn)為，“與發(fā)展了十幾年的股票市場(chǎng)相比，中國(guó)的債券市場(chǎng)一直沒(méi)有什么大的發(fā)展。”但他堅(jiān)信未來(lái)幾年必將是中國(guó)債券市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的時(shí)期，與此相適應(yīng)的避險(xiǎn)產(chǎn)品需求也將越來(lái)越大。

這正是以瑞銀集團(tuán)為代表的外資團(tuán)隊(duì)在中國(guó)市場(chǎng)的切入點(diǎn)之一，“在中國(guó)外匯存款只占很小的部分，真正大頭是人民幣存款。但我們不從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，回避了和內(nèi)地商業(yè)銀行的直接競(jìng)爭(zhēng)。與內(nèi)地商業(yè)銀行相比，我們有成熟的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)力量，可以在高端業(yè)務(wù)上發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。”金紀(jì)湘稱(chēng)。

他詳細(xì)介紹了如何借用金融衍生品進(jìn)行債券投資的具體過(guò)程：對(duì)債券的投資可以是現(xiàn)匯債券，也可以是衍生產(chǎn)品，這要根據(jù)投資人對(duì)回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)的承受能力來(lái)確定。“保險(xiǎn)公司都會(huì)有一定的目標(biāo)。比如資金如何投資，要多少年的期限，流動(dòng)性需要多大，最后的收益是多少，等等。我們會(huì)根據(jù)他們的要求去做。”

金紀(jì)湘舉例說(shuō)，如果保險(xiǎn)公司要做一個(gè)10年期的投資，瑞銀會(huì)在原則框架下把這個(gè)投資運(yùn)用金融衍生品“分割”成為幾個(gè)條塊，把風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖掉。當(dāng)然，這需要對(duì)具體案例進(jìn)行精心設(shè)計(jì)。

海外市場(chǎng)對(duì)于保險(xiǎn)公司的吸引力顯而易見(jiàn)，舉例說(shuō)，當(dāng)前美國(guó)的10年期政府債券利率是5%，較中國(guó)的同類(lèi)債券略高，即便是中國(guó)在境外發(fā)行的外幣債券利率也比境內(nèi)高。固定利率的投資產(chǎn)品通常在保險(xiǎn)公司構(gòu)建合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中占有非常重要的地位，在外匯資金充沛的前提下，保險(xiǎn)公司當(dāng)然會(huì)選擇固定利率更高的債券投資。

對(duì)投資收益依賴(lài)程度較高的保險(xiǎn)業(yè)渴望通過(guò)海外資金運(yùn)用提高保險(xiǎn)資金的收益率。

對(duì)于外匯資產(chǎn)投資海外債券市場(chǎng)，保險(xiǎn)公司的期望值很高。業(yè)內(nèi)人士表示，保險(xiǎn)公司期待著投資境外資本市場(chǎng)的政策盡快出臺(tái)，并且希望投資比例最好能夠達(dá)到可運(yùn)作資金的10%～20%。

QDII能否捷足先登

從某種意義上看，允許保險(xiǎn)公司外匯資產(chǎn)投資海外債券市場(chǎng)等同于隱性的QDII。

QDII是境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者赴海外投資資格認(rèn)定制度，也是在中國(guó)境內(nèi)資本項(xiàng)目未完全開(kāi)放的情況下，境內(nèi)投資者往海外資本市場(chǎng)進(jìn)行投資的出路之一。面對(duì)QDII，目前包括社保基金、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和金融中介機(jī)構(gòu)都在摩拳擦掌。

在去年6月28日的中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司揭牌儀式上，幾乎所有境內(nèi)的證券、基金公司都到場(chǎng)，多家金融中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向中國(guó)人壽表達(dá)在QDII方面合作的意向。

市場(chǎng)人士擔(dān)心，保險(xiǎn)資金先行出海，相當(dāng)于給國(guó)內(nèi)的資金開(kāi)了一個(gè)合法的外流渠道，而在投資海內(nèi)外資本市場(chǎng)巨大的收益差別下，將會(huì)有越來(lái)越多的資金涌向這個(gè)渠道，從而迫使其一步一步擴(kuò)大，最終推動(dòng)QDII制度出臺(tái)。

對(duì)此，保監(jiān)會(huì)人士認(rèn)為，保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用，用的是自有外匯資金，不存在QDII的人民幣兌換、公募資金、集合投資等特征，與QDII沒(méi)有必然的關(guān)聯(lián)。

不過(guò)，目前保險(xiǎn)公司外匯資產(chǎn)的“初航”確實(shí)是作為QDII的“先鋒”。此階段的特點(diǎn)是帶有“特許”性質(zhì)的QDII，此時(shí)雖然部分資金“擋板”已經(jīng)取消，但放開(kāi)的口子不大。這一階段兩地資金的流動(dòng)并不取決于兩地股價(jià)的差異，而是由資金口子開(kāi)多大來(lái)決定，總體來(lái)說(shuō)，對(duì)A股市場(chǎng)具體定價(jià)影響不大。