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投資風(fēng)險論文:商業(yè)房產(chǎn)投資風(fēng)險防范研究論文

一、商業(yè)房地產(chǎn)概述

(一)商業(yè)房地產(chǎn)概念

房地產(chǎn)按其用途可劃分為住宅房地產(chǎn)、工業(yè)房地產(chǎn)和商業(yè)房地產(chǎn)等,顧名思義,商業(yè)房地產(chǎn)主要用于商業(yè)經(jīng)營,包括各種零售、批發(fā)、休閑、餐飲、娛樂等經(jīng)營用途。商業(yè)地產(chǎn)的形式多樣,主要包括批發(fā)市場、購物中心、專業(yè)市場、品牌店、酒店旅館、娛樂性商業(yè)地產(chǎn)和住宅的底層商鋪等。工業(yè)園區(qū)一般不劃為商業(yè)房地產(chǎn)。

(二)商業(yè)房地產(chǎn)在我國的發(fā)展

我國的商業(yè)房地產(chǎn)是伴隨著整個房地產(chǎn)行業(yè)的迅速發(fā)展而逐漸發(fā)展起來的,1998年以前由于國家政策、市場環(huán)境等因素,商業(yè)房地產(chǎn)發(fā)展較為緩慢,較為有代表性的商業(yè)房地產(chǎn)建設(shè)項目有廣州天河城、北京新世紀(jì)中心、東方廣場。在199年以后,特別是進入21世紀(jì)以來,隨著改革開放的深入發(fā)展和市場經(jīng)濟體制的不斷完善,商業(yè)房地產(chǎn)進入迅速發(fā)展的時期,突出表現(xiàn)在商業(yè)房地產(chǎn)竣工面積的持續(xù)的快速增長。

但在商業(yè)房地產(chǎn)迅速發(fā)展的同時,其投資風(fēng)險不斷顯現(xiàn)并成為房地產(chǎn)企業(yè)生存和發(fā)展的主要威脅。我國商業(yè)房地產(chǎn)的經(jīng)營管理尚處于發(fā)展的初級階段,開發(fā)模式以“分割出售、售后包租”為主,建設(shè)完成就將分割后的鋪面產(chǎn)權(quán)全部出售或部分出售,但有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,商業(yè)房地產(chǎn)的銷售面積僅占到竣工面積的5—6%,待銷售房產(chǎn)大量空置,造成了商業(yè)房地產(chǎn)空置率的居高不下,這就導(dǎo)致了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)利潤無法實現(xiàn)甚至成本也難以彌補,形成巨大的投資風(fēng)險。

二、商業(yè)房地產(chǎn)投資風(fēng)險類別

(一)政治風(fēng)險

1.政策風(fēng)險

政策風(fēng)險是由于國家政策的為預(yù)期的變化給商業(yè)房地產(chǎn)的開發(fā)造成經(jīng)濟利益的損失。房地產(chǎn)業(yè)作為一國最主要的固定資產(chǎn)投資,與國家的宏觀經(jīng)濟政策聯(lián)系緊密,國家會通過與房地產(chǎn)有關(guān)的政策的調(diào)整以調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的運行,這些政策包括產(chǎn)業(yè)政策、土地政策以及稅收政策等。例如,在產(chǎn)業(yè)政策方面,近年來國家陸續(xù)出臺政策鼓勵和支持經(jīng)濟適用房和廉租房的建設(shè),這勢必會改變房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化,大量的資金會投向國家政策扶持的經(jīng)濟適用房和廉租房的建設(shè),在一定程度上影響商業(yè)房地產(chǎn)的發(fā)展。

2.城市規(guī)劃風(fēng)險

由于我國城市規(guī)劃尚不完善以及某些地方政府為追求政績、打造形象工程等原因,近年來國內(nèi)一些城市出現(xiàn)商業(yè)房地產(chǎn)規(guī)劃布局不合理、局部過熱的現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計,截止到目前,全國縣級以上城市商業(yè)街存量已超過3條,地、縣級城市的部分新建商業(yè)街顯性空置率達到15%,隱性空置率超過2%。另一方面,商業(yè)房地產(chǎn)的建設(shè)和運營周期長,在這期間的城市規(guī)劃的變動會導(dǎo)致項目的徹底破產(chǎn),大部分的建設(shè)成本收不回來,很多項目只能前功盡棄。

(二)經(jīng)濟風(fēng)險

1.市場供求風(fēng)險

商業(yè)房地產(chǎn)的市場供求風(fēng)險是由市場供給與需求的失衡所帶來的風(fēng)險。主要表現(xiàn)為以下兩個方面,一是商業(yè)房地產(chǎn)的供給過多,供過于求導(dǎo)致房地產(chǎn)的大量空置。其主要原因是隨著近幾年我國房地產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展,利益的驅(qū)動使得社會上大量的資金投向房地產(chǎn)業(yè),商業(yè)房地產(chǎn)的建設(shè)規(guī)模迅速增加,并且超過了社會經(jīng)濟發(fā)展水平以及居民的消費水平。另一方面,已建成的商業(yè)房地產(chǎn)項目不能滿足市場的要求,市場的結(jié)構(gòu)性矛盾突出。表現(xiàn)為已建成的商業(yè)房地產(chǎn)項目在區(qū)位、規(guī)模、結(jié)構(gòu)等方面與商家的需求不一致,不能滿足商家的經(jīng)營的要求,造成這一風(fēng)險的原因在于開發(fā)商沒有實現(xiàn)進行完善的商業(yè)規(guī)劃,不是根據(jù)市場的需求進行項目的開發(fā),而是非理性的先開發(fā)后招商,這必然會造成市場的結(jié)構(gòu)性矛盾突出,嚴(yán)重的市場供求風(fēng)險直接導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)濟損失。

2.融資風(fēng)險

商業(yè)房地產(chǎn)的融資風(fēng)險主要是利率風(fēng)險,即由于銀行貸款利率的變化給房地產(chǎn)企業(yè)帶來的風(fēng)險。由于我國目前資本市場發(fā)展尚不完善以及受傳統(tǒng)的投資觀念的影響,房地產(chǎn)企業(yè)運用股票、債券等直接融資方式受到限制,只能大量的向銀行貸款。據(jù)統(tǒng)計,在我國的房地產(chǎn)企業(yè)中,大多數(shù)企業(yè)對銀行信貸的依賴在7%-8%左右,對于商業(yè)房地產(chǎn)項目,其項目資金的回收期比住宅房地產(chǎn)要長,因此受利率變化的影響更大。利率作為國家調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的重要指標(biāo),21年至28年國家對五年以上貸款利率調(diào)整過18次之多(如圖一),僅27年就上調(diào)利率6次,上調(diào)總幅度在1%以上,這對于貸款數(shù)量巨大的產(chǎn)企業(yè)來說,會大大增加其融資成本。

(三)開發(fā)商自身經(jīng)營能力風(fēng)險

商業(yè)房地產(chǎn)業(yè)跨越房地產(chǎn)業(yè)和商業(yè)經(jīng)營兩個領(lǐng)域,不僅在后期的經(jīng)營管理中要進行有效的商業(yè)經(jīng)營管理,在前期的建設(shè)開發(fā)階段也要做好充分的商業(yè)規(guī)劃并進行有效的招商活動。而我國大多數(shù)商業(yè)房地產(chǎn)企業(yè)都是以經(jīng)營住宅房地產(chǎn)為其主要業(yè)務(wù),缺乏商業(yè)運營管理的人才及經(jīng)驗,套用住宅房地產(chǎn)的開發(fā)模式,沒有進行有效的商業(yè)規(guī)劃及招商活動,待項目建成后直接出售產(chǎn)權(quán)或者進行招租。產(chǎn)權(quán)的出售固然可以迅速的回籠資金,但現(xiàn)金流就此中斷,不符合商業(yè)房地產(chǎn)建設(shè)的初衷及實現(xiàn)企業(yè)受益的較大化;由于商業(yè)運營的經(jīng)驗不足,商業(yè)房地產(chǎn)的出租中管理混亂,容易激發(fā)與商戶之間的矛盾,嚴(yán)重影響企業(yè)的利益。

三、商業(yè)房地產(chǎn)投資風(fēng)險防范策略

(一)按照國家政策及城市總體規(guī)劃,規(guī)避政治風(fēng)險

房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)時刻關(guān)注國家的宏觀政策的變化,包括產(chǎn)業(yè)政策、土地政策以及稅收政策等,并且要依據(jù)政策規(guī)定合理的調(diào)整經(jīng)營業(yè)務(wù)的內(nèi)容、經(jīng)營方式、區(qū)位選擇。例如利用在城市高新區(qū)建設(shè)商業(yè)房地產(chǎn)稅收優(yōu)惠的政策調(diào)整企業(yè)建設(shè)項目的區(qū)位,以獲得稅收優(yōu)惠。

如上所述,城市規(guī)劃風(fēng)險對企業(yè)的影響巨大,因此房地產(chǎn)企業(yè)在新項目開工前既要符合城市發(fā)展規(guī)劃,要依據(jù)城市發(fā)展規(guī)劃確定商業(yè)地產(chǎn)項目的選址、定位、規(guī)模、檔次,又要做好充分的市場調(diào)查,對項目所處地域的人流、競爭狀況、周邊商業(yè)環(huán)境、交通狀況等進行綜合的調(diào)查研究,如果調(diào)研結(jié)果顯示此次城市規(guī)劃并不合理,企業(yè)開

發(fā)商業(yè)房地產(chǎn)項目無利可圖,就不要盲目的遵循城市的規(guī)劃,應(yīng)轉(zhuǎn)向其他城市或地區(qū)以合理的規(guī)避城市規(guī)劃風(fēng)險。 (二)加強市場供求風(fēng)險及融資風(fēng)險的控制

1.根據(jù)市場需求量,規(guī)避市場供求風(fēng)險

針對產(chǎn)生商業(yè)房地產(chǎn)市場供求風(fēng)險的兩個原因,要做好以下兩個方面。及時,根據(jù)市場的需求量,合理安排建設(shè)規(guī)模以及種類,因為商業(yè)房地產(chǎn)的建設(shè)和運營時間長,所以以上的安排要在充分調(diào)查和合理預(yù)測的基礎(chǔ)上具有前瞻性。例如,由于國家政策的調(diào)整,未來幾年經(jīng)濟適用房和廉租房會大量建設(shè),必然形成對商業(yè)房地產(chǎn)的沖擊,因此就要適當(dāng)?shù)臏p少商業(yè)房地產(chǎn)的建設(shè),以規(guī)避供過于求的風(fēng)險。另一方面,一個商業(yè)房地產(chǎn)項目成功與否的關(guān)鍵在于后期的商業(yè)管理運營的效果,而后期的商業(yè)管理運營的效果如何又取決于項目開發(fā)前是否有一個完善的商業(yè)策劃。只有對項目選址、業(yè)態(tài)定位、項目設(shè)計進行精心的商業(yè)策劃,根據(jù)商戶的業(yè)態(tài)、區(qū)位的需求進行建設(shè),后期的管理運營才能順暢的進行,商戶才能實現(xiàn)其預(yù)期的經(jīng)濟利益,既避免與商戶之間發(fā)生矛盾,又從房產(chǎn)的升值中獲得更大的利潤。

2.開拓融資渠道,防范融資風(fēng)險

要防范融資風(fēng)險中利率變化給企業(yè)帶來的成本的增加,一方面可以通過固定利率貸款鎖定項目成本,但解決問題的根本在于大力開拓融資渠道,提高自有資金比例,增強企業(yè)抗風(fēng)險能力。要完善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu),爭取上市融資或者通過發(fā)行企業(yè)債券進行融資,也可以引進外資,擴大外資在企業(yè)總資本中的比例,通過以上措施減少對銀行貸款的依賴程度,既能有效的防范貸款利率風(fēng)險,又能通過上市或引進外資等改善企業(yè)的管理水平,學(xué)習(xí)國外房地產(chǎn)企業(yè)的先進經(jīng)驗,促進企業(yè)的長遠發(fā)展公務(wù)員之家

(三)加強商業(yè)房地產(chǎn)的管理運營,防范開發(fā)商自身經(jīng)營能力風(fēng)險

商業(yè)房地產(chǎn)的開發(fā)與其他類別房地產(chǎn)的較大不同在于項目完工后的管理運營階段,因為項目成本的彌補、利潤的獲得都是在這一階段實現(xiàn),所以，！管理運營階段就成為商業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)中至關(guān)重要的階段,對國內(nèi)眾多商業(yè)房地產(chǎn)項目進行研究可以發(fā)現(xiàn),大多數(shù)開發(fā)項目的失敗源于商業(yè)管理運營的缺失或不成熟。商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)中,要防范開發(fā)商自身經(jīng)營能力風(fēng)險可考慮如下策略。

1.樹立房地產(chǎn)商業(yè)管理運營的觀念

商業(yè)房地產(chǎn)建筑工程的完工是進行商業(yè)運營管理的基礎(chǔ)而不是整個項目的結(jié)束,商業(yè)房地產(chǎn)的增值靠的是后期商業(yè)管理運營而不是僅僅的產(chǎn)權(quán)出售獲利,因此,國內(nèi)的房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)改變套用住宅房地產(chǎn)的經(jīng)營模式,樹立房地產(chǎn)商業(yè)管理運營的觀念,在項目完工后通過有效地商業(yè)管理運營存進房地產(chǎn)項目的不斷升值。

2.增加人才儲備,完善管理運營

商業(yè)房地產(chǎn)的管理運營涉及房地產(chǎn)開發(fā)和商業(yè)運營兩個領(lǐng)域,因此需要具備這兩個領(lǐng)域?qū)I(yè)知識及實踐經(jīng)驗的人才進行項目的合理商業(yè)規(guī)劃和招商活動。房地產(chǎn)企業(yè)可以與高校聯(lián)合,按照企業(yè)對管理人員的素質(zhì)要求設(shè)計培養(yǎng)計劃,培養(yǎng)企業(yè)所需要的人才。

3.統(tǒng)一經(jīng)營主題,建立商業(yè)品牌

一個商業(yè)房地產(chǎn)項目中會有各種不同的業(yè)態(tài),現(xiàn)代商業(yè)房地產(chǎn)管理運營的精髓就是要把松散的經(jīng)營單位和多樣的業(yè)態(tài)統(tǒng)一為一種經(jīng)營主題,最終建立一個被消費者認(rèn)同的商業(yè)品牌。根據(jù)各地區(qū)消費水平、消費結(jié)構(gòu)、消費環(huán)境和項目經(jīng)營規(guī)模,通過對項目中商戶進行統(tǒng)一招商和物業(yè)管理,實現(xiàn)項目經(jīng)營的精準(zhǔn)定位,發(fā)揮整合優(yōu)勢,以避免商鋪之間的定位參差不齊、難以統(tǒng)一形象的弊端。在經(jīng)營主題統(tǒng)一的情況下,通過引進主力店和品牌店,在主力店和品牌店的影響和帶動效應(yīng)下,逐步樹立項目的商業(yè)品牌。

投資風(fēng)險論文:房地產(chǎn)投資風(fēng)險因素分析研究論文

引言

隨著經(jīng)濟的迅速發(fā)展和社會的進步,企業(yè)所面臨的風(fēng)險以及對風(fēng)險的認(rèn)識開始發(fā)生巨大的變化。在房地產(chǎn)投資領(lǐng)域同樣面臨著這個問題,而對其風(fēng)險因素進行分析是開展風(fēng)險管理的一個前提。房地產(chǎn)投資的顯著特點就是投資資金規(guī)模大,建設(shè)周期長,作為一種高投入、高收益、高風(fēng)險的投資活動,面臨著社會、經(jīng)濟、技術(shù)等許多復(fù)雜因素的影響。它的項目全過程中既有經(jīng)營風(fēng)險、金融風(fēng)險等有形風(fēng)險,也有國家政策變化、社會環(huán)境變化等無形風(fēng)險。總之,大量的不確定性因素決定了其投資活動的高風(fēng)險的特性,從而使投資方案和決策具有相當(dāng)?shù)臐撛陲L(fēng)險。

1房地產(chǎn)開發(fā)投資風(fēng)險的概念

風(fēng)險一般定義是指在以特定利益為目標(biāo)的行動過程中,若存在與初衷利益相悖的可能損失即潛在損失,則由該潛在損失所引致的對行動主體造成危害的事態(tài)。房地產(chǎn)開發(fā)投資風(fēng)險,是指投資商因?qū)ξ磥砟撤康禺a(chǎn)項目投資的決策以及客觀條件的不確定性,而導(dǎo)致該項房地產(chǎn)項目投資的實際收益與期望收益產(chǎn)生負(fù)偏差的程度及其發(fā)生概率,即投資商在房地產(chǎn)項目投資過程中,遭受各種損失的范圍或幅度及其可能性。

可以說風(fēng)險是客觀存在的,它不以人的意志為轉(zhuǎn)移。房地產(chǎn)投資的風(fēng)險在一定環(huán)境和期限內(nèi)客觀存在,無法回避它、消除它,只能通過各種手段來應(yīng)對風(fēng)險,避免損失與損壞的產(chǎn)生。而對它進行充分、深刻的認(rèn)識,將有利于降低這些風(fēng)險。

2從來源分析

從房地產(chǎn)投資風(fēng)險來源看,也可以分為自然風(fēng)險、社會風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、政治風(fēng)險等。自然風(fēng)險是由自然界的實質(zhì)性風(fēng)險因素所致的財產(chǎn)損毀和人身傷亡的風(fēng)險。社會風(fēng)險是指由于各人的行為反常或團體的不可預(yù)料行為所導(dǎo)致的風(fēng)險。政治風(fēng)險是指因政局變化、政治動亂、戰(zhàn)爭等政治因素所引起損失的風(fēng)險。

3從投資階段分析

房地產(chǎn)項目的開發(fā)過程分為投資決策階段、前期階段和建設(shè)階段,在這些不同的階段房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)受著動態(tài)的風(fēng)險,有多種的動態(tài)因素對它施加影響,下面就從對項目全過程風(fēng)險分析因素進行分析。

3.1決策階段

政策風(fēng)險-政策風(fēng)險是由于政府相關(guān)政策的潛在變化有可能給投資商帶來的經(jīng)濟損失。在中國走的是宏觀調(diào)控結(jié)合市場的路子,宏觀政策變化會對房地產(chǎn)投資構(gòu)成風(fēng)險。比如我國1993年對房地產(chǎn)投資的宏觀調(diào)控政策、1994年出臺的土地增值稅條例、21年出臺的規(guī)范住房金融業(yè)務(wù)的措施、23年國有土地使用權(quán)出讓方式的轉(zhuǎn)變等,就使得許多房地產(chǎn)投資者在實現(xiàn)其預(yù)期收益目標(biāo)時遇到困難。

類型風(fēng)險-不同類型的房地產(chǎn)投資會有不同的風(fēng)險概率,對于住宅、公寓、別墅、辦公樓、商場和工業(yè)廠房等,且這些不同的物業(yè)抗風(fēng)險能力也不同。在決策階段必須選擇好合適的物業(yè)種類,并對相應(yīng)的風(fēng)險進行深入調(diào)查。

區(qū)位風(fēng)險-區(qū)位指某建設(shè)場地的地理位置,以及該區(qū)位所處的社會、經(jīng)濟、自然環(huán)境或背景等。例如地區(qū)的經(jīng)濟基礎(chǔ)、經(jīng)濟增長前景、人口條件及其市場價格水平的可能影響等。

時機風(fēng)險-地產(chǎn)活動有周期性,供求及價格隨時間而變化。必需對未來幾年地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展趨勢、人口增減、收入水平升降、消費心理和物業(yè)需求變化等風(fēng)險因素進行預(yù)測,以選擇、確定合適的開發(fā)時機。

3.2前期階段

進入前期準(zhǔn)備階段以后要取得立項審批;取得土地使用權(quán);征地補償;委托規(guī)劃、報審;施工許可獲得;籌資;招標(biāo)等許多工作的進展,這里面也充斥著房地產(chǎn)投資的風(fēng)險。

置地方式風(fēng)險-由于投資商只能通過行政劃撥和土地使用權(quán)出讓、轉(zhuǎn)讓等方式取得一定年限的土地使用權(quán),已有土地也不能輕易地改變土地用途,所以通過行政劃撥、協(xié)議、招標(biāo)或拍賣方式取得一定年限土地使用權(quán)時存在著置地方式風(fēng)險。

置地時機風(fēng)險-比如建設(shè)資金落實困難導(dǎo)致不能按時開工,土地閑置、購地資金沉淀產(chǎn)生利息損失。

融資風(fēng)險-融資風(fēng)險是指利用各種方式融通資金時,由于融資條件考慮欠妥而使其盈利遭受損失的可能性。比如通過股權(quán)融資時,由于發(fā)行股票時機不當(dāng)、數(shù)量不當(dāng),價格不合理造成發(fā)行股票困難、融資成本過高,給開發(fā)者帶來損失。

3.3建設(shè)階段

工期風(fēng)險-如承包商錯誤估計了項目的特點,低估了施工的困難,施工組織設(shè)計不當(dāng),遇到了復(fù)雜的地質(zhì)條件而導(dǎo)致的工期延誤等;或因為科學(xué)技術(shù)的進步,新材料、新技術(shù)和新工藝的不斷創(chuàng)新而給房地產(chǎn)開發(fā)商帶來的工期延誤。

公眾干預(yù)風(fēng)險-由于某項房地產(chǎn)的興建影響到周圍居民的利益,而使公眾自覺性地進行干預(yù),阻止該項目的發(fā)展從而可能給房地產(chǎn)開發(fā)商帶來各種形式的損失。

施工事故風(fēng)險。安全生產(chǎn)涉及到施工現(xiàn)場所有的人、物和環(huán)境,安全工作貫穿了施工全過程。由于安全工作不到位,或者其它偶然因素,導(dǎo)致事故發(fā)生,引起的人身和財產(chǎn)損失,最終都會給房地產(chǎn)投資帶來風(fēng)險.質(zhì)量風(fēng)險-由于施工的機械、技術(shù),氣候、水文,建材,人員素質(zhì)等各種愿意引發(fā)項目質(zhì)量不達標(biāo),帶來的房地產(chǎn)投資風(fēng)險。

3.4租售階段

在租售階段,房地產(chǎn)投資的風(fēng)險主要體現(xiàn)在銷售、物業(yè)兩個方面。比如定價策略不科學(xué)等導(dǎo)致房地產(chǎn)定價不合理而給其帶來的收益損失。定價過高導(dǎo)致房地產(chǎn)滯銷,總收益下降。或是定價過低了白白損失收益。另外由于消費者不僅注重其價格和質(zhì)量,而且還十分注重其租售后服務(wù),即物業(yè)管理,物業(yè)不當(dāng)有時也會給房地產(chǎn)投資帶來風(fēng)險。

4總結(jié)

在房地產(chǎn)投資領(lǐng)域風(fēng)險的存在是必然的,關(guān)鍵在于如何去利用、控制、管理。面對這這么房地產(chǎn)投資的眾多風(fēng)險,一定要在這種情況下,需要加強風(fēng)險管理認(rèn)識,改善風(fēng)險管理的方法,加強風(fēng)險識別、風(fēng)險分析、風(fēng)險應(yīng)對、風(fēng)險監(jiān)控等,努力將投資的危險減小到最小。

投資風(fēng)險論文:小城鎮(zhèn)房地產(chǎn)投資風(fēng)險特征研究論文

我國城鎮(zhèn)化已進入高速發(fā)展階段,小城鎮(zhèn)房地產(chǎn)開發(fā)也隨之不斷擴大,小城鎮(zhèn)房地產(chǎn)開發(fā)可增加地方財政收人,帶動當(dāng)?shù)亟ㄖI(yè)、建材業(yè)、運輸業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、飲食業(yè)等諸多產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,促進基礎(chǔ)設(shè)施的完善,同時擴大農(nóng)村消費需求,吸收農(nóng)村富余勞動力。房地產(chǎn)投資資金投入量大,建設(shè)周期長,影響收益的不確定的因素很多,因此,房地產(chǎn)業(yè)屬典型的高風(fēng)險產(chǎn)業(yè)。小城鎮(zhèn)在城鎮(zhèn)體系中,具有特殊性,因此,小城鎮(zhèn)房地產(chǎn)投資除了具有一般房地產(chǎn)投資風(fēng)險的共性外,還具有其獨特個性。

一、小城鎮(zhèn)房地產(chǎn)投資風(fēng)險特征分析

1.居民有效購買力風(fēng)險。盡管全國范圍內(nèi),小城鎮(zhèn)人口眾多,市場較大,但是單個小城鎮(zhèn)市場規(guī)模并不大,消費群體有限。目前小城鎮(zhèn)居民多數(shù)是從農(nóng)村致富后遷移到城鎮(zhèn)居住的,他們要么沒有住宅,要么當(dāng)前住宅環(huán)境較差,對住宅的需求較強烈,需求量較大,但是這部分人由于家庭收入結(jié)構(gòu)單一,一般沒有持久性收入,收入水平受外界因素影響較大,購買能力極易受到市場變化因素影響,存在一定的有效購買力風(fēng)險。

根據(jù)國外的經(jīng)驗,房價一般為居民家庭收入的3~6倍,發(fā)達國家為5~6倍,中等發(fā)達國家為4~5倍,發(fā)展中國家為3~4倍。25年1~1月,我國商品房每平方米平均售價為39元。據(jù)國家統(tǒng)計局公布,25年,我國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為1493元,按25年全國城鎮(zhèn)戶均住宅建筑面積83.2平方米來計算,售價為25.3萬元,是戶均年可支配收入(戶均按3.4人計算)的7.2倍,超過國際公認(rèn)的發(fā)展中國家合理的房價收入比。因此,我國城鎮(zhèn)居民的有效購買能力不高。

另外,由于來小城鎮(zhèn)居住的農(nóng)民大多沒有享受住房公積金政策,國家商業(yè)銀行住房消費貸款也極少在縣城以下的小城鎮(zhèn)實施,因此他們就失去了住房公積金和貸款制度對提高他們有效購買能力的幫助。

2.規(guī)劃風(fēng)險。開發(fā)商擬在某地進行房地產(chǎn)開發(fā)時,都要與當(dāng)?shù)匾?guī)劃管理部門進行溝通,詳細(xì)了解區(qū)域規(guī)劃和城鎮(zhèn)規(guī)劃,因為區(qū)域規(guī)劃和城鎮(zhèn)規(guī)劃的修訂將直接影響房地產(chǎn)開發(fā)成果的價值。但是,目前我國有的小城鎮(zhèn)還沒有建設(shè)規(guī)劃,或者雖有規(guī)劃但只是“規(guī)劃規(guī)劃,墻上掛掛”而已,沒有嚴(yán)格地按規(guī)劃執(zhí)行,主觀隨意性較大。有的小城鎮(zhèn),城鎮(zhèn)建設(shè)純粹是長官意志,隨著長官的變化,建設(shè)規(guī)劃和思路也可能會變化,城鎮(zhèn)規(guī)劃的主導(dǎo)作用會失去,有的小城鎮(zhèn)雖有規(guī)劃,但是規(guī)劃也不盡科學(xué)合理,隨時都有修訂的可能。

這種無規(guī)劃或不嚴(yán)格執(zhí)行規(guī)劃,將可能會導(dǎo)致房產(chǎn)與城鎮(zhèn)規(guī)劃中的功能分區(qū)不符,生活區(qū)、工業(yè)區(qū)和商業(yè)區(qū)等功能相互混雜,建筑風(fēng)格與周圍自然環(huán)境、人文景觀不協(xié)調(diào)等,從而失去區(qū)位優(yōu)勢,影響房產(chǎn)的價值,帶來投資風(fēng)險。

3.房產(chǎn)投資類型單一風(fēng)險。不宜投資組合降低風(fēng)險。所謂投資組合就是由兩個或兩個以上的投資方案,按照不同的比例額度構(gòu)成的一個復(fù)合體。上世紀(jì)5年代初期,美國經(jīng)濟學(xué)家馬利維茨率先提出了現(xiàn)代證券組合理論,并廣泛地在證券業(yè)、保險業(yè)以及金融業(yè)中加以推廣和運用,成為一種幫助投資者做出明智決策的有效方法,投資者常奉行一句格言:“不要把雞蛋放在一個籃子里”,在美國等國方國家中最為流行的“投資三分法”等就充分體現(xiàn)了這一理論思想。

房地產(chǎn)投資組合是利用多樣性來分散風(fēng)險,通過開發(fā)不同房地產(chǎn)產(chǎn)品和不同的投資方式的組合,以求得單位風(fēng)險水平上收益較高或單位收益水平上風(fēng)險最小。小城鎮(zhèn)房地產(chǎn)需求,主要集中在居民對住宅房地產(chǎn)的需求,需求愿望強烈且需求量較大,但是對大型商鋪、旅館等房產(chǎn)的需求并不明顯,造成房地產(chǎn)開發(fā)商不宜采用投資組合來降低風(fēng)險。

4.消費習(xí)慣風(fēng)險。在大中城市,由于城市市民文化素質(zhì)相對較高,城市居民來自不同地方,一般不易形成比較統(tǒng)一的消費習(xí)慣。我國地域廣闊,小城鎮(zhèn)眾多,但各小城鎮(zhèn)居民絕大多數(shù)為當(dāng)?shù)鼐用?他們的宗教信仰、文化背景、歷史淵源、傳統(tǒng)和觀念各不相同,多數(shù)小城鎮(zhèn)的消費者都有特定的消費心理和消費習(xí)慣。如果投資者開發(fā)的房地產(chǎn)與當(dāng)?shù)氐南M習(xí)慣不一致,可能會造成滯銷。

5.開發(fā)企業(yè)自身風(fēng)險。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的自身能力和素質(zhì),影響到開發(fā)活動的每個階段,這也是開發(fā)的一個比較大的風(fēng)險。在小城鎮(zhèn)從事房地產(chǎn)開發(fā)的企業(yè),多數(shù)是從原來的建筑企業(yè)或農(nóng)村的建筑隊轉(zhuǎn)型而來,都不同程度地存在著素質(zhì)低、資金實力弱、技術(shù)人員少、開發(fā)經(jīng)驗不足等問題,有的甚至是無資金、無技術(shù)、無隊伍的皮包公司。在投資決策、項目建設(shè)施工以及銷售管理過程中,作出的決策有時不合理,很可能給項目帶來諸多不確定性因素,從而帶來比較大的風(fēng)險隱患。

6.公眾干預(yù)風(fēng)險。這是由于某項房地產(chǎn)的興建,影響到周圍居民的利益而使公眾自覺地進行干預(yù),阻止該項目的發(fā)展,從而可能給房地產(chǎn)開發(fā)商帶來各種形式的損失。小城鎮(zhèn)土地所有權(quán)和使用權(quán)復(fù)雜,土地權(quán)有的屬國家所有,有的屬集體所有,屬集體所有的土地,形式也不一樣,因此獲取土地需支付相關(guān)的費用不盡相同。另外,原土地上的附著物產(chǎn)物類型不一,形式多樣。因此,獲取土地時賠付過程復(fù)雜,經(jīng)常出現(xiàn)各種經(jīng)濟糾紛,影響項目正常進展,帶來一定的風(fēng)險。

二、小城鎮(zhèn)房地產(chǎn)投資風(fēng)險防范

1.廣泛收集信息,做好可行性研究。科學(xué)決策。決策是指在若干個方案中選擇方案的過程,這一過程所做工作的質(zhì)量,最終決定投資決策的質(zhì)量。眾所周知,房地產(chǎn)投資決策所涉及的金額較大,一次投入后,要較長時間收回,并對投資者產(chǎn)生長期的持續(xù)影響,而且投資決策一旦被實施,就很難

改變,或者要付出很大的代價。因此,房地產(chǎn)項目投資決策必須進行可行性研究,對擬投資項目進行科學(xué)、的論證,以減少投資決策的盲目性。公務(wù)員之家 在投資決策階段,一般都要通過做可行性研究報告來進行決定。因此,可行性研究報告對決策意義深遠,它是對擬投資項目進行的技術(shù)分析,是房地產(chǎn)及任何其他投資項目前期不可缺少的一個階段。目前,我國很多開發(fā)項目的研究報告,只是投資者申請立項時的例行公文,缺乏科學(xué)分析和市場需求的有力支持,而且虛假和不實成分較多,達不到可行性研究報告應(yīng)有的作用。市場上的“爛尾樓”、“空置房”和官司纏身的項目大都是決策失誤造成的。以海南省三亞市為例,截止2年1月,城市人口不足5萬的三亞市共有12多宗“爛尾樓”。這些由于缺乏科學(xué)決策而形成的“爛尾樓”,給國家和企業(yè)帶來巨大的經(jīng)濟損失。

在可行性研究階段,小城鎮(zhèn)規(guī)劃也是不得不關(guān)注的問題,投資者一定要詳細(xì)了解小城鎮(zhèn)的建設(shè)規(guī)劃的制定和執(zhí)行情況,和當(dāng)?shù)匾?guī)劃主管部門和政府機關(guān)加強溝通和聯(lián)系,及時了解小城鎮(zhèn)的建設(shè)思路,保障房地產(chǎn)的地理位置和區(qū)位優(yōu)勢。

2.不可盲目追求特色和檔次。開發(fā)規(guī)模不宜過大。小城鎮(zhèn)消費者收入不高,承受的價格隨能力較低,大都屬于一次置業(yè),注重的是住宅的居住功能,對住宅的特色等輔助功能不是非常關(guān)注,因此不要盲目追求特色,以免增加成本,從而從價格上影響居民的購買欲望。小城鎮(zhèn)居民對開發(fā)項目接受較慢,因此,每次開發(fā)規(guī)劃不宜過大,可以采取分期開發(fā)的方式,逐步投入資金。投資者要充分考慮我國住宅方式、消費觀念對房地產(chǎn)市場的影響,及時掌握國家小城鎮(zhèn)房地產(chǎn)發(fā)展?fàn)顩r,使投資項目在功能設(shè)計、結(jié)構(gòu)安排、新材料、新能源的運用上,能不斷滿足消費市場的特殊需求,保障投資開發(fā)項目與消費市場的需求保持一致。

同時,必須考慮市場購買力,找到的價格定位。小城鎮(zhèn)房地產(chǎn)價格較低,利潤空間相對較小,降低每套住宅價格主要靠減少面積。從中央政策來看,26年5月17日出臺的《國務(wù)院關(guān)于促進房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的六點意見》(簡稱“國六條”)中提出,“切實調(diào)整住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)”,“重點發(fā)展中低價位、中小套型普通商品住房、經(jīng)濟適用房和廉租住房”。國務(wù)院辦公廳在轉(zhuǎn)發(fā)建設(shè)部等九部委《關(guān)于調(diào)整住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定住房價格意見的通知》中提到,“要重點發(fā)展?jié)M足當(dāng)?shù)鼐用褡宰⌒枨蟮闹械蛢r位、中小套型普通商品住房”,“自26年6月1日起,凡新審批、新開工的商品住房建設(shè),套型建筑面積9平方米以下住房(含經(jīng)濟適用房)面積所占比重,必須達到開發(fā)建設(shè)總面積的7%以上”。這些都充分體現(xiàn)了廣大城鎮(zhèn)居民購買力并不強大,需要的中低價位、中小套型的普通商品住房、經(jīng)濟適用房和廉租住房。

3.提升企業(yè)自身素質(zhì)。加強管理。確保工程質(zhì)量。開發(fā)企業(yè)要理順企業(yè)體制,廣開資金籌措渠道,提升開發(fā)實力,引進管理人才,提高管理水平。開發(fā)企業(yè)要高度關(guān)注工程質(zhì)量,要實行項目監(jiān)理制度,聘請工程監(jiān)理公司對項目施工進行監(jiān)督和管理。項目施工是一項非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程,需要較的專業(yè)知識和實踐經(jīng)驗,而絕大部分投資者或開發(fā)商并沒有能力也沒有足夠的精力來直接從事項目的管理。因此,有必要聘請有資質(zhì)的工程監(jiān)理隊伍對項目施工全過程進行監(jiān)督和管理。一方面督促施工方嚴(yán)格履行施工合同,對項目工期、質(zhì)量實行嚴(yán)格控制,對材料設(shè)備等資金成本進行嚴(yán)格監(jiān)管,并加強施工現(xiàn)場經(jīng)濟簽證,有效控制施工質(zhì)量和工程成本。

推行項目負(fù)責(zé)人制度,從房屋的規(guī)劃設(shè)計到竣工驗收,全程都要加強管理,確保質(zhì)量。要向消費者提供《住宅質(zhì)量保障書》和《住宅使用說明書》,切實保障消費者的權(quán)益,獲得消費者的認(rèn)可,促進潛在消費群體的消費。

4.投資分散,控制風(fēng)險。在市場經(jīng)濟中,從事多樣化投資,一種投資的收益減少可由另一種投資的收益增加來彌補。房地產(chǎn)投資分散就是多樣化投資的一種,是通過開發(fā)結(jié)構(gòu)的分散,達到減少風(fēng)險的目的,一般包括投資區(qū)域分散、投資時間分散、物業(yè)分散、共同投資等方式,追求收益相同時風(fēng)險最小或在風(fēng)險相同時收益較大,即在風(fēng)險和收益之間尋求一種的均于投資組合。小城鎮(zhèn)房地產(chǎn)開發(fā)商一般實力較弱,應(yīng)多聯(lián)合多個投資者組成聯(lián)合體,共同投資,共同受益,較大限度發(fā)揮各自優(yōu)勢,提高收益。同時,投資商還可租用共同投資后剩余資本,進行區(qū)域分散和時間分散性的投資。對于部分實力雄厚的大型企業(yè),則可以選擇物業(yè)分散和區(qū)域分析來分散和降低風(fēng)險。

5.配備專職風(fēng)險管理人員。對房地產(chǎn)投資項目來說,風(fēng)險管理的目標(biāo)是保障項目的順利進行及投資的順利回收,盡可能地爭取較大利潤。風(fēng)險管理是一個系統(tǒng)工程,需要全員參與貫穿于建設(shè)工程全過程。對于一些小項目,可以設(shè)一個專職風(fēng)險經(jīng)理,負(fù)責(zé)處理風(fēng)險,對于一些大型工程,則設(shè)置風(fēng)險管理機構(gòu),按照風(fēng)險管理的基本程序,處理風(fēng)險事件。

投資風(fēng)險論文:投資風(fēng)險金融投資論文

一金融投資風(fēng)險的控制與管理

在金融投資過程中，金融投資風(fēng)險是不可避免的，因此必須對金融投資風(fēng)險進行控制與管理。雖然使金融投資風(fēng)險消失是不可能做到的，但通過對風(fēng)險的控制和管理，可以在風(fēng)險發(fā)生時，投資者可以及時使用合理科學(xué)的應(yīng)對方法，使得損失降至低。因此為了加強對于金融投資風(fēng)險的管理與控制，本文主要做出以下兩點歸納總結(jié)，來探討如何對金融風(fēng)險投資進行控制：

1對于金融投資過程中的風(fēng)險進行評估評估

金融投資過程中的金融風(fēng)險是金融投資風(fēng)險的控制與管理中不可或缺的一環(huán)。在金融投資過程中，金融風(fēng)險的評估作為投資決策的重要的依據(jù)，對投資者來說是非常重要的。因為它可以使得投資者在投資之前了解將要面臨的一些不利于金融投資的外界因素，并做出控制和應(yīng)對的準(zhǔn)備。不僅可以降低金融投資過程中的風(fēng)險和損失，還能增加投資者在金融投資過程中的決策依據(jù)。由于風(fēng)險不是一直固定不變的，那么對于風(fēng)險評估也要隨著風(fēng)險的不斷變化而進行不斷的更新。只有不斷的隨著市場的變動做出近期的判斷和評估，才能在較大程度上降低投資者在金融投資過程中的投資風(fēng)險對自身投資的金融商品的不利影響。如果根據(jù)金融投資風(fēng)險評估去規(guī)劃投資方案和制定風(fēng)險反應(yīng)機制，這樣會造成很大的偏差。因此投資者還要綜合考慮市場信息，在了解所要投資的金融商品的基礎(chǔ)上制定合理科學(xué)的金融投資組合，以期將投資風(fēng)險將至低，并且獲得較大的利益。而且，為了增加獲利的可能性，投資者在金融投資過程中，不但能根據(jù)所做出的風(fēng)險收益的組合評估自身投資的金融商品，而且可以通過評估自身投資商品的同時檢驗所做出的風(fēng)險收益投資組合是否合理科學(xué)，并為進一步的投資規(guī)劃和資源配置打下基礎(chǔ)。這樣一來，即使在投資過程中，投資者遭遇了風(fēng)險，他們也能在及時時間做出反應(yīng)，并對其進行應(yīng)對，不僅可以將自身受到的損害降到低，還能增加投資經(jīng)驗。

2對于金融投資過程的風(fēng)險進行分類的控制

由于金融市場上在種類和性質(zhì)方面有著很大差異，因而每個商品所面臨的風(fēng)險也不盡相同，這些風(fēng)險的種類多種多樣，即使面對同一種風(fēng)險，這些差別很大的商品也會做出不同的反應(yīng)。因此，如果想要把投資者在投資過程中將要面對的金融投資風(fēng)險和財產(chǎn)損失降至低，必須進行金融投資過程中的風(fēng)險分類。評估預(yù)測金融投資的商品可能會遇到的各種風(fēng)險，并針對不同的金融投資風(fēng)險做出科學(xué)合理有針對性的應(yīng)對策略，即對于不同的金融商品所將要面臨的投資風(fēng)險做出相應(yīng)的應(yīng)對策略，這就是一般的金融投資過程中對風(fēng)險進行分類的控制。事實上，由于金融市場的復(fù)雜性和投資者的不謹(jǐn)慎，很多投資者在沒有深入研究投資將要面臨的風(fēng)險和問題的基礎(chǔ)上就對某個單一的金融商品進行大量投資。這種錯誤的行為在增加投資者所投資商品投資風(fēng)險的同時，還增加了投資者受損的幾率。選擇多種不同的金融商品形成一個科學(xué)合理的投資組合之后再進行投資，才是值得推薦的做法。此外必須綜合考慮投資過程中的利率和匯率的變化，評估和預(yù)測投資組合中的每種金融商品所要面對的風(fēng)險，對金融商品做出一個合理的預(yù)估，并據(jù)此做出相應(yīng)的投資風(fēng)險應(yīng)對策略和規(guī)劃，再在此基礎(chǔ)上制定投資計劃。這樣有利于投資者在投資過程中所要面對的金融投資風(fēng)險的降低，確保得到可觀的投資收益。

二結(jié)語

本文通過闡述金融投資過程中金融投資風(fēng)險產(chǎn)生的影響因素，提出了應(yīng)對各種投資風(fēng)險的方法和策略，并建議投資者在進行金融商品的投資時，學(xué)會進行投資風(fēng)險的評估和預(yù)測，制定投資組合，進行分散投資。這樣可以在較大程度上降低投資者所要面臨的不可避免的投資風(fēng)險，增加投資者在投資市場上成功的可能性。

作者：徐蓓單位：甘肅建筑職業(yè)技術(shù)學(xué)院，

投資風(fēng)險論文:投資風(fēng)險度量下的證券投資論文

一、證券投資風(fēng)險概述

1.證券投資風(fēng)險的含義機構(gòu)投資者和個人投資者投資證券最主要的目的是獲取更高的經(jīng)濟收益，然而證券的投資收益會受到很多不確定因素的影響，并且由于證券投資的收益具有隨機性，使得證券投資收益很可能會低于人們的預(yù)期收益，產(chǎn)生證券投資風(fēng)險。但是仍然有很多人選擇投資證券，愿意承擔(dān)證券的投資風(fēng)險，是因為證券投資也可能會使投資者獲取超額的經(jīng)濟收益，實際的證券投資收益很可能會超過人們的預(yù)期收益。證券投資風(fēng)險是指投資者在進行證券投資活動時，證券投資收益具有不確定性，很可能達不到投資者的預(yù)期收益目標(biāo)，從而損害投資者的經(jīng)濟效益，使投資者受到潛在的損失。

2.證券投資風(fēng)險類型證券投資風(fēng)險主要包括非系統(tǒng)性投資風(fēng)險和系統(tǒng)性投資風(fēng)險兩種。系統(tǒng)性投資風(fēng)險是難以避免的，具有一定的客觀性，并且系統(tǒng)性投資風(fēng)險對證券投資者的收益影響也不同，例如政治風(fēng)險、匯率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、利率風(fēng)險、市場風(fēng)險等，系統(tǒng)性投資風(fēng)險主要是指受到社會環(huán)境、經(jīng)濟和政治變化而影響整個證券投資市場的風(fēng)險。非系統(tǒng)性投資風(fēng)險是指存在于個別行業(yè)或者個別公司的風(fēng)險，這種投資風(fēng)險往往和證券投資市場的情況沒有必然的聯(lián)系，只對某些類型的證券產(chǎn)品有影響，非系統(tǒng)性投資風(fēng)險主要來源于一些微觀因素，也被稱為個別風(fēng)險，如違約風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、企業(yè)風(fēng)險等。實際上，證券投資的不同風(fēng)險之間相互影響，相互聯(lián)系，對投資者形成潛在的風(fēng)險。

二、證券投資風(fēng)險度量的簡要介紹

證券投資風(fēng)險的收益率是隨機變量X，而證券投資的風(fēng)險性質(zhì)和證券收益主要取決于證券投資風(fēng)險收益率X的概率分布函數(shù)，并且證券投資風(fēng)險的類型和狀體也取決于該概率分布函數(shù)，但是該概率分布函數(shù)和數(shù)學(xué)統(tǒng)計學(xué)科中的風(fēng)險函數(shù)有很多不同，數(shù)學(xué)中的風(fēng)險函數(shù)是指偏離證券投資風(fēng)險目標(biāo)值的所有值，而證券投資風(fēng)險收益率概率分布函數(shù)只包括那些小于證券投資收益目標(biāo)的偏離值。令X代表證券投資收益率的結(jié)果值集合，一般情況下假設(shè)證券投資收益結(jié)果值為零，可以將非零結(jié)果值劃分為兩個不同的子集：X{xX;x0}?=∈<X{xX;x0}+=∈>其中，X—表示證券投資損失；X+表示證券投資收益。

三、證券投資風(fēng)險度量方法

1.方差和半方差設(shè)某證券投資的收益率為X，度量證券投資風(fēng)險的一個方法是根據(jù)證券投資收益率的離散程度分析證券投資風(fēng)險，用數(shù)學(xué)方差來表示，公式如下：22s=E(X?EX)。公式中，E表示證券投資的期望算子，這個均值—方差模型在當(dāng)代證券投資風(fēng)險度量中占據(jù)重要地位。然而經(jīng)濟學(xué)上的證券投資風(fēng)險概念和數(shù)學(xué)上的方差概念有很多不同，并且這種證券投資風(fēng)險度量方法不科學(xué)，因此又發(fā)展了證券投資風(fēng)險的半方差度量方法，半方差公式如下：當(dāng)X≤h時，2(())hS=EX?EX；當(dāng)X>h時，Sh=0。半方差是指小于證券投資目標(biāo)值的期望值偏離目標(biāo)值的程序，半方差度量方法在一定程序上彌補了方差度量方法的不足。

2.平均Gini指標(biāo)平均偏差Gini是一個在數(shù)學(xué)上表示隨機變量波動情況的指標(biāo)，用Gini代替證券投資風(fēng)險均值—方差來度量證券投資風(fēng)險。設(shè)證券投資的收益率為X，概率分布函數(shù)為F(X)，Gini的證券投資風(fēng)險度量G(X)公式如下：G(X)=2cov(X，F(xiàn)(X))，利用Gini的證券投資風(fēng)險度量方法符合證券投資的特點，將證券投資損失和收益全部包含在投資風(fēng)險中，是一個重要的隨機變量波動性指標(biāo)，和方差相比，Gini平均偏差不要假設(shè)那么多的證券投資收益率，在選擇證券投資的組合時，相比于均值—方差證券投資風(fēng)險模型具有更多的優(yōu)越性。

四、證券投資風(fēng)險度量方法的思考

如何度量投資風(fēng)險是金融風(fēng)險理論發(fā)展的核心，而風(fēng)險度量方法是證券投資風(fēng)險理論研究的重要基礎(chǔ)。首先，證券投資風(fēng)險度量基于正確的金融風(fēng)險定義上，正確定義投資風(fēng)險是建立金融風(fēng)險理論的重點。其次，證券投資風(fēng)險度量方法的應(yīng)用建立在證券投資收益率的概率分布函數(shù)基礎(chǔ)上，證券投資風(fēng)險度量在數(shù)學(xué)上是一個二維概念，主要包括證券投資潛在收益損失的可能性和潛在收益損失。，由于證券投資風(fēng)險度量是一個二維概念，在比較分析過程中，需要將風(fēng)險度量二維函數(shù)轉(zhuǎn)化為以為函數(shù)，但是這種方式必然會損失一些信息，影響證券投資風(fēng)險度量性。從這個角度來看，任何證券投資風(fēng)險度量方法都不是的，只能在某些方面來反應(yīng)證券投資風(fēng)險的某些性質(zhì)。

五、結(jié)束語

證券投資風(fēng)險度量是當(dāng)前金融發(fā)展的重要基礎(chǔ)，雖然證券投資風(fēng)險度量方法有著很多明顯的不足，但是隨著風(fēng)險度量在實踐和理論上的深入研究，更多的證券投資風(fēng)險度量方法將會得到驗證，從而更好地度量證券投資風(fēng)險，提高證券投資風(fēng)險度量的科學(xué)性和合理性，推動世界經(jīng)濟的快速發(fā)展。

作者：周維單位：杭州電子科技大學(xué)信息工程學(xué)院

投資風(fēng)險論文:探索證券投資風(fēng)險偏好論文

【摘要】在簡單介紹工薪階層的定義和經(jīng)濟特點的基礎(chǔ)上，比較分析了目前證券投資中幾種主要產(chǎn)品的特點，重點突出了對處于不同生命周期、不同家庭階段、不同風(fēng)險偏好、不同收入水平的工薪階層的證券投資策略分析。

【關(guān)鍵詞】工薪階層證券投資生命周期風(fēng)險偏好收入水平

在中國經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)階段，工薪階層依舊是社會經(jīng)濟人群的重要組成部分，對于這部分人群的證券投資策略分析具有很強的運用價值與現(xiàn)實意義。

一、工薪階層的經(jīng)濟特點分析

工薪階層是指以獲得工作單位相對固定的勞動報酬為主要收入來源的經(jīng)濟群體。他們有著比較相似的經(jīng)濟特點，主要表現(xiàn)在：（一）收入來源相對單一。對工薪階層來說，收入主要有兩個來源——工作收入和理財收入。由于目前大部分工薪階層的理財觀念比較傳統(tǒng)，加之我國整體理財?shù)臈l件不夠成熟，理財收入相當(dāng)有限。相比而言，工作收入在工薪階層的經(jīng)濟來源中仍占有較大的比重，也是他們理財?shù)闹匾A(chǔ)，更是工薪階層在進行證券投資時所要考慮的現(xiàn)實條件。（二）投資理念相對趨同。目前的工薪階層大多對社會發(fā)展的未來趨勢有諸多近憂遠慮。他們認(rèn)為自己的工作前景、子女未來教育、父母養(yǎng)老送終、健康身體的保障等方面都存在比較多的不確定因素，這樣的生活狀況決定了他們對資金的變現(xiàn)能力、貨幣的流動性等方面有較多要求，投資的基本目標(biāo)比較一致。（三）消費方式相對多元化。根據(jù)馬斯洛的需求層次論，工薪階層在基本生存需要上有所滿足的前提下，開始更多地關(guān)注能實現(xiàn)提升生活質(zhì)量、改善消費品位的相關(guān)項目。他們不僅對旅游、健身、美容、娛樂等方面有普遍追求，而且對教育、房產(chǎn)、汽車、人際關(guān)系的維系有較大的差異性支出，所以在能使有限的經(jīng)濟收入用于實現(xiàn)更大的效用水平方面的證券投資策略組合方面也會有不同的要求。（四）家庭整體承受風(fēng)險能力相對有限。在現(xiàn)行的社會保障機制作用下，考慮到工薪階層受工作年限與經(jīng)濟條件的制約，工薪階層在各方面的風(fēng)險系數(shù)依舊比較大。但結(jié)合我國目前證券投資市場的發(fā)展?fàn)顩r來分析，可知工薪階層在進行證券投資時很難保障有確定的高收益，所以他們在真正面臨風(fēng)險時往往會顯得手足無措，應(yīng)對不暇。從這種角度上來看，在工薪階層的證券投資策略分析中還要加入更多的社會與制度的影響因素作為變量分析。（五）適宜進行證券投資的工薪階層行業(yè)相對集中。雖然工薪階層本身是一個覆蓋面相當(dāng)廣泛的概念，但由于收入水平的差距較大，并不是所有的工薪階層都可以進行證券投資。根據(jù)我國歷年的行業(yè)收入水平排名情況來看，金融業(yè)、電信業(yè)、汽車業(yè)、石油業(yè)等行業(yè)的從業(yè)人員有較高的收入，可以考慮進行適度的證券投資。同時，公務(wù)員、教師、醫(yī)生、外企職員、企業(yè)中高級管理人員等職業(yè)都可以考慮參與證券投資活動。本文中將主要以工薪階層的這些有證券投資愿望與能力的人員為分析對象。

二、證券投資策略的基本產(chǎn)品分析

證券投資是指投資者將資金投放于有價證券上以獲取一定收益的行為。證券投資的主要形式為股票投資、債券投資、基金投資等等。證券投資策略即指投資者在進行證券投資前應(yīng)當(dāng)掌握的行動方針和謀略，在對總體策略定位的基礎(chǔ)上,還可以詳細(xì)確定市場策略、行業(yè)策略、公司策略、期限策略、組合策略等。其具體的表現(xiàn)形式往往是按不同的比例對多種不同風(fēng)險與收益狀況的證券投資工具進行有機組合。可見對各種證券投資的產(chǎn)品進行簡單的分析與比較是制定合適的證券投資策略的必然要求。

從概念上看，廣義的證券包括商品證券（如提貨單、購物券等）、貨幣證券（如支票、商業(yè)票據(jù)等）以及資本證券（如股票、債券、基金等）。狹義的證券僅指資本證券，它們是代表對一定資本所有權(quán)和收益權(quán)的投資憑證。在本文中涉及的證券投資工具主要根據(jù)后者界定。股票是典型的風(fēng)險投資工具，其最主要的特點是高風(fēng)險高回報。在我國目前股票市場還不夠成熟與規(guī)范的情況下，選擇股票為主要證券投資工具的投資者需要以足夠的時間與專業(yè)知識為保障，還要有較充裕的資金和較強的心理承受力。考慮到目前我國股票市場整體行情有復(fù)蘇跡象，并且股票的可選空間較大，投資機會較多，在證券投資策略中可以適當(dāng)調(diào)整績優(yōu)股的比重以滿足不同風(fēng)險偏好的投資者。債券品種比較豐富，一般都有收益與風(fēng)險適中的特點。其中比較常見的有國債、企業(yè)債券與地方債券及某些根據(jù)特殊需要發(fā)行的債券。相對而言，工薪階層比較了解與愿意購買的主要債券產(chǎn)品是國債和有一定收益保障的企業(yè)債券。尤其是前者，因為其相對存款而言具有免稅與收益較高的優(yōu)勢，相對股票而言又具有較好信用保障與較強社會信譽等特點，往往是深受工薪階層歡迎的證券投資品種，也有“金邊債券”之稱。基金是近幾年發(fā)展起來的投資產(chǎn)品。根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)可以進行多種分類，其中股票型基金收益率比較高，一般在8％左右，適合1年期以上的投資；債券基金一般年收益率分別在2%和2.4%左右，收益穩(wěn)定，本金較安全，可以確定比較自由的投資期，但考慮到其相應(yīng)費用與持有期時間有關(guān)，在沒有找到更好的替代品前，可以適當(dāng)延長投資時間；貨幣基金是短期低風(fēng)險理財產(chǎn)品，收益率波動幅度不大，是銀行儲蓄的良好“替代品”，適合短期投資，也可以作為一種過渡型投資品種。

三、工薪階層的證券投資策略分析

工薪階層在激烈的投資過程中都希望避免或分散較大的投資風(fēng)險，并達到較高的預(yù)期收益，所以正確選擇和運用適宜自身情況的證券投資策略具有很重要的意義。在設(shè)計工薪階層的證券投資策略時，要顧及諸多因素，比如工薪者的收入水平、消費情況、投資理念、生活區(qū)域、職業(yè)特點、行業(yè)前景、年齡階段、家庭構(gòu)成、性格類型等等，不一而足。下文主要從工薪階層的不同生命周期、家庭階段、風(fēng)險偏好、收入水平幾方面簡單地制定其對應(yīng)的證券投資策略。

（一）以不同生命周期分類分析

美國經(jīng)濟學(xué)家弗朗科.莫迪利安尼在生命周期消費理論中，強調(diào)人們會在人生相當(dāng)長的時間范圍內(nèi)計劃生活的消費支出，并達到在整個生命周期內(nèi)的消費情況配置。由于人們的收入在滿足消費之余主要可以用于儲蓄與投資，所以該理論在為工薪階層制定證券投資策略時有較強的借鑒意義。生命周期消費理論提出年輕人家庭收入較少，消費支出水平普遍高于經(jīng)濟收入水平，在此階段多以負(fù)債消費為主，即便有一定剩余資金，也主要用于未來投資資本的原始積累，可以不要過多地考慮證券投資策略。當(dāng)然，為了鼓勵年輕人進行必要的資金貯備，可以建議他們采取定期定額方式購買貨幣型基金，或采取相對保守的投資策略，相信一定時期的累積可以為下一個生命周期的證券投資提供比較充足的資金和更為豐富的投資經(jīng)驗。隨著人們進入中年階段，收入水平日益增長，收入會多于消費，經(jīng)濟能力和生活方式上都趨于穩(wěn)定。保障提供子女教育的經(jīng)費和贍養(yǎng)父母的資金是現(xiàn)階段工薪階層主要需考慮的問題，著手準(zhǔn)備投資保值與增值計劃成為必然的投資選擇。此階段的工薪者可以考慮每月將剩余收入的20%投向較有風(fēng)險的投資或股票，40%購買各項平衡型基金或其他較為穩(wěn)定型基金，20%購買新型證券投資產(chǎn)品或選擇其他理財或投資工具，10%作為保險資金，另10%作為緊急備用金或儲蓄費用。由于他們有較強的風(fēng)險承受能力，應(yīng)該以進取型投資風(fēng)格為主，力求投資品種多樣化，投資思路開闊化。等到工薪者進入老年階段，他們收入水平相對消費需要又會略顯不足，但由于有中年階段的投資與理財?shù)难a充收入，仍有制定證券投資策略的必要。鑒于老年工薪者幾乎沒有提高經(jīng)濟收入的發(fā)展空間，風(fēng)險承受能力也越來越低，生活需求相對簡單，對養(yǎng)老資金的安全性、保值增值性考慮較多，所以證券投資策略應(yīng)該以投資收益穩(wěn)妥、有底線保障為目標(biāo)，盡量少選擇風(fēng)險性、激進性投資工具，以避免養(yǎng)老費用的損失。一般每月可以將多余收入的30%投向平衡型基金，40%購買國債，20%購買貨幣型基金，10%進行儲蓄。這種組合既能對老年工薪者的資金有一定收益保障，緩解通貨膨脹或其他經(jīng)濟因素可能造成的消極影響，也能有效降低風(fēng)險程度，有利于老年工薪者的身心健康，減輕他們的心理與經(jīng)濟壓力。總體而言，不論身處生命周期的哪個階段，都要有居安思危，未雨綢繆的意識，不要低估長期投資的升值能力，要盡早形成證券投資的意識并選擇自己比較熟悉與感興趣的產(chǎn)品。

（二）以不同家庭階段分類分析

根據(jù)家庭所處的階段，一般可以劃分為單身打拼期（一人）、家庭形成期（兩人）、家庭建設(shè)期（三人以上）、家庭成熟期（子女進入非義務(wù)教育階段）、家庭細(xì)分期（子女開始獨立生活）等類型。為了簡單起見，也有理財專家將其劃分為青年家庭、中年家庭和老年家庭。但因為在本文中已經(jīng)有對處于不同生命周期的工薪階層的證券投資策略分析，在此還是主要側(cè)重于前一種分類標(biāo)準(zhǔn)下的具體分析。1、單身打拼期的工薪階層，往往因為對于創(chuàng)建事業(yè)與組建家庭的考慮比較多，主要資金大多形成對自身和工作或感情的投資，所以在證券投資方面的考慮還處于“心有余而力不足”的階段。當(dāng)然，如果有其他外來資本，又有較多時間與精力學(xué)習(xí)證券投資方面的新知識，也不排除“借雞生蛋”的獲益。鑒于這種情況尚不是主流趨勢，在本文中不必過多涉及。2、家庭形成期的工薪階層可以合二人之力共同參與證券投資，在資金方面相比單身打拼期的工薪階層有所增加，投資觀念也逐漸形成，對于培育下一代、開展家庭建設(shè)、完善家庭設(shè)備等方面的考慮還有較大的彈性，所以可以設(shè)定比較靈活、主動的證券投資策略，在風(fēng)險較高、收益也較大的證券投資品種要多加關(guān)注，適當(dāng)增加其在證券投資中的比重以實現(xiàn)增值型投資目標(biāo)，同時也要增加適當(dāng)?shù)惋L(fēng)險或無風(fēng)險的投資品種達到保障基本收入的目標(biāo)。在對日常生活水平不會造成較大影響的前提下，可以用家庭成員中一方的資金大膽嘗試多種證券投資手段，并放松心態(tài)，強化投資的積極與進步意識。3、處于家庭建設(shè)期的工薪階層無論在經(jīng)濟還是精力上都比家庭形成期的工薪者要更顯緊張，但因為年齡或工作經(jīng)驗等原因，投資理念更趨理性與成熟，所以在開源節(jié)流的途徑選擇上也有了更多的方法。在發(fā)展自身的同時，要對小孩養(yǎng)育與培育的費用有充分的估計，同時在證券投資工具的選擇上要集中于比較擅長與熟悉的幾種工具上，不必過于分散。當(dāng)然，相對而言，如果已經(jīng)有了證券投資的心得，還可以適當(dāng)?shù)娜谫Y投入比較有把握的證券產(chǎn)品上。4、處于家庭成熟期的工薪者，一方面事業(yè)發(fā)展進入上升期，工作比較繁忙，投資的跟蹤時間相對較少；另一方面家庭規(guī)模比較確定，在經(jīng)濟收入與支出方面都比較清晰，對未來安排與生活定位比較明了，投資的目標(biāo)比較明確。此階段家庭的主要開支是小孩的后續(xù)教育經(jīng)費、夫妻雙方的事業(yè)發(fā)展經(jīng)費、日常的醫(yī)療保健經(jīng)費等項目。所以應(yīng)該以溫和進取型投資風(fēng)格為主，可以在扣除日常消費支出后，先將比較固定的存款轉(zhuǎn)換成較有保障的國債或基金，以保障孩子上大學(xué)的費用，剩余的零散資金投入貨幣市場基金及保險。在投資產(chǎn)品期限與種類的選擇上，可以與小孩受教育的階段性費用支出相對應(yīng)，形成一個中長期(2年以上)的證券投資策略，目標(biāo)年收益率要在通貨膨脹率的兩倍以上，并形成長期理財習(xí)慣。5、當(dāng)工薪階層進入家庭細(xì)分期時，如果不要額外負(fù)擔(dān)子女們在經(jīng)濟方面的要求，又沒有更多消費支出方面的增加項目，可以在證券投資的長期策略基礎(chǔ)上，增加部分短期與中期投資品種，以提高投資的預(yù)期收益率，并能更主動地抓住更多的良好投資機會。當(dāng)然，在中國傳統(tǒng)的家庭模式中，在此階段的工薪者可能要隨時應(yīng)對子女們在事業(yè)與家庭發(fā)展等方面的追加資本投入需求，所以還是要準(zhǔn)備部分流動性較強的證券投資產(chǎn)品提高資金的變現(xiàn)能力。總體而言，目前我國工薪階層在不同家庭階段，都要先保障實現(xiàn)家庭經(jīng)濟基本功能，再顧及證券投資的增值功能，切忌本末倒置，舍本逐末。

（三）以不同風(fēng)險偏好分類分析

證券投資中的風(fēng)險主要有市場風(fēng)險、形勢風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、管理風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險等等。一般而言，風(fēng)險偏好類型的確定主要取決于投資者的年齡、收入、性別、經(jīng)歷和個性等具體因素。比如，年齡較小的人不怕失敗，所以多為風(fēng)險趨向型投資者，隨著年齡的增加，對于風(fēng)險的態(tài)度逐漸表現(xiàn)為中立型甚至規(guī)避型；收入越高的人們能承受的風(fēng)險往往比較高，相比而言，收入偏低的人群對于風(fēng)險大多有回避的傾向。通常認(rèn)為男性趨于冒險、女性趨于保守，但也有人認(rèn)為隨著現(xiàn)代經(jīng)濟生活中男女承擔(dān)社會角色的互換及女性在理財中的重要地位，部分女性也呈風(fēng)險愛好型；一般人生經(jīng)歷比較豐富的個體屬風(fēng)險趨向型，而經(jīng)歷比較簡單順利的個體屬于風(fēng)險規(guī)避型，自然也有其他因素可能會影響他們在不同情況下的風(fēng)險選擇。總體而言，工薪階層中大部分人員屬于風(fēng)險規(guī)避型和風(fēng)險中立型，對證券投資風(fēng)險的整體承受能力相當(dāng)有限。只有在對工薪階層的風(fēng)險狀態(tài)基本了解的前提下，才能選擇各自適合的證券投資策略。一般而言，對于風(fēng)險趨向型的工薪投資者可以增加證券投資新品種的比重，因為往往新產(chǎn)品在高風(fēng)險的后面也隱含高收益。對于風(fēng)險中立型的工薪階層可以采取在高、中、低風(fēng)險型的不同投資工具中設(shè)置不同比例以達到趨利避害的效果，當(dāng)然也可以將資金主要投入風(fēng)險中等的債券和混合型基金上，這樣可以集中精力，深入分析比較集中的品種，從而獲取更高收益。而風(fēng)險規(guī)避型的投資者一方面可以采取購買國庫券、債券基金、貨幣基金為主的簡單投資方式，另一方面也可以根據(jù)各種年度報道與評比結(jié)果，選擇有較好社會與經(jīng)濟效益的證券公司、基金公司、銀行等各種金融機構(gòu)，進行集合型證券投資。相對而言，由于貨幣市場基金與其他低風(fēng)險理財產(chǎn)品相比較，在收益率相當(dāng)?shù)那闆r下，在投資門檻和流動性方面具備明顯優(yōu)勢，可以滿足偏好低風(fēng)險理財產(chǎn)品的投資者對資金的高流動性和對收益的穩(wěn)定性的綜合要求，分析人士指出，貨幣市場基金將繼續(xù)成為這部分人群的理財工具。當(dāng)然，隨著人們對基金市場的熟悉，指數(shù)型基金、混合型基金均可以成為低風(fēng)險的證券投資產(chǎn)品。由于工薪者處于不同境遇時，也可能改變風(fēng)險偏好，所以要在對自己的投資意愿有足夠了解的前提下選擇合適的證券投資策略。

（四）以不同收入水平分類分析

雖然同為工薪階層，但收入水平還是有較大差異。比如以湖南省2005年的工資水平為標(biāo)準(zhǔn)，據(jù)統(tǒng)計資料顯示，當(dāng)年在職人員的平均月工資水平為1503元。以此為標(biāo)準(zhǔn)，比平均線低20%，但高于當(dāng)?shù)氐凸べY水平的工薪者可以認(rèn)為是低收入群體。而高出平均水平一定值的工薪階層可歸為高收入群體。低收入者一般會采用比較傳統(tǒng)與保守的方法進行證券投資，比如購買國庫券是他們選擇的主要證券投資方式。中等收入的工薪階層一般投資觀念傳統(tǒng)，家庭理財要求穩(wěn)健。建議每月做好支出計劃，除正常開支外，可將剩余部分分成若干份進行重點證券投資產(chǎn)品的投資理財，切忌廣而全，頻繁交易。對于風(fēng)險較大的股票市場，考慮到工薪階層的風(fēng)險承受能力較弱，專業(yè)知識也相對匱乏，可以不做重點考慮。保險、基金和國債等投資產(chǎn)品仍是該收入水平工薪階層的主要選擇。至于高收入工薪階層的證券投資策略中，可以考慮將大部分資金用于進攻型投資，更大地發(fā)揮“錢生錢”的功能。考慮到風(fēng)險因素，“攻”的資金中又可以分為“穩(wěn)攻”和“強攻”兩部分。對于穩(wěn)攻部分，有一定投資理財概念的人可以選擇購買一些市場波動度較小、預(yù)期報酬較穩(wěn)健的證券產(chǎn)品，如混合型基金、大型藍籌股等，力求年收益率達到5%-10%的水平；強攻部分則為某些高風(fēng)險高收益發(fā)證券產(chǎn)品組合。可以考慮在專業(yè)理財規(guī)劃師的指點下，將部分資金投入各類預(yù)期收益率較高的股票上。在證券投資中，既要有對單個股票和債券、基金行情的把握，又要具有投資組合的理念，以適度分散投資來降低風(fēng)險。總體而言，在為工薪階層制定證券投資策略時，要更多地關(guān)注他們的不同需求目的以及對不同價格與風(fēng)險類型產(chǎn)品的需求彈性，從而在保障他們現(xiàn)有資產(chǎn)與生活水平不受影響的情況下，實現(xiàn)未來資產(chǎn)價值與質(zhì)量的提升。

也就是說，工薪階層不論是屬于上述哪種類型或階段，在進行證券投資時，都要具體狀況具體對待，并綜合考慮以上因素進行抉擇。當(dāng)然，工薪階層的證券投資策略也有共通之處。一旦工薪者決定了要進行證券投資，就應(yīng)努力作到以下四點來保障策略生效。

（一）制定具體可行的各期目標(biāo)。在人生的不同階段有不同的計劃，根據(jù)自己的具體情況與經(jīng)濟實力，確定在不同年齡與時期的投資目標(biāo)，并在達到預(yù)期收益水平時要適時收手，重新選擇下一個目標(biāo)。

（二）遵照投資理財?shù)幕疽?guī)律。總體上工薪階層進行證券投資策略時要本著“終身快樂”的原則，也就是要盡量作到“抓住今天的快樂，規(guī)避明天的風(fēng)險，追逐未來生活的更加幸福”原則。在具體選擇投資品種時，要遵循“不要把所有雞蛋都放在同一個籃子里”的原則。

（三）確定詳細(xì)周全的步驟。作為普通的工薪階層，好要制訂具體的投資步驟，逐步有效的拓寬投資渠道，增加各層次的投資品種，最終實現(xiàn)自己的投資理想。

（四）制定穩(wěn)中求變的策略。投資策略的適應(yīng)性與創(chuàng)新性是決定投資成敗的重要因素。投資策略有很多，關(guān)鍵是要尋找適合自己的投資策略，并在投資實踐中不斷反思與修正。工薪階層如果能真正理解與掌握以上四點，在找到適合自己的證券投資策略基礎(chǔ)上，加強對策略的落實與調(diào)整，在投資理財?shù)牡缆飞媳厝挥休^好的收益。

投資風(fēng)險論文:債券投資風(fēng)險防范論文

摘要：債券投資是投資者通過購買各種債券進行的對外投資,是一種風(fēng)險性投資,其風(fēng)險的表現(xiàn)形式主要有可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險。投資者必須認(rèn)識各類風(fēng)險,并采取多種方式規(guī)避風(fēng)險,力求在一定的風(fēng)險水平下使投資收益較高。本文闡述了我國債券投資的風(fēng)險及其防范措施內(nèi)容。

關(guān)鍵詞：債券投資風(fēng)險防范

一、我國債券投資的風(fēng)險現(xiàn)狀及其類別

任何投資都是有風(fēng)險的,風(fēng)險不僅存在于價格變化之中,也可能存在于信用之中。因此正確評估債券投資風(fēng)險,明確未來可能遭受的損失,是投資者在投資決策之前必須的工作。當(dāng)然,在同樣的債券市場,不同投資者的收益是不盡相同的,這其中存在著投資技巧的問題。對于不同類型的投資者,投資的技巧是不相同的。因此在對債券進行分析之前,有必要首先來關(guān)心一下投資債券的風(fēng)險何在。投資債券,可能會面臨哪幾方面的風(fēng)險。債券投資是投資者通過購買各種債券進行的對外投資,它是證券投資的一個重要組成部分。一般來說,債券按其發(fā)行主體的不同,分為政府債券、金融債券和公司債券。債券投資的風(fēng)險是指債券預(yù)期收益變動的可能性及變動幅度,債券投資的風(fēng)險是普遍存在的。與債券投資相關(guān)的所有風(fēng)險稱為總風(fēng)險。

1.違約風(fēng)險

違約風(fēng)險,是指發(fā)行債券的借款人不能按時支付債券利息或償還本金,而給債券投資者帶來損失的風(fēng)險。在所有債券之中,財政部發(fā)行的國債,由于有政府作擔(dān)保,往往被市場認(rèn)為是金邊債券,所以沒有違約風(fēng)險。但除中央政府以外的地方政府和公司發(fā)行的債券則或多或少地有違約風(fēng)險。因此,信用評級機構(gòu)要對債券進行評價,以反映其違約風(fēng)險。一般來說,如果市場認(rèn)為一種債券的違約風(fēng)險相對較高,那么就會要求債券的收益率要較高,從而彌補可能承受的損失。

2.利率風(fēng)險

債券的利率風(fēng)險,是指由于利率變動而使投資者遭受損失的風(fēng)險。毫無疑問,利率是影響債券價格的重要因素之一:當(dāng)利率提高時,債券的價格就降低;當(dāng)利率降低時,債券的價格就會上升。由于債券價格會隨利率變動,所以即便是沒有違約風(fēng)險的國債也會存在利率風(fēng)險。

3.購買力風(fēng)險

購買力風(fēng)險,是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風(fēng)險。通貨膨脹期間,投資者實際利率應(yīng)該是票面利率扣除通貨膨脹率。若債券利率為10%,通貨膨脹率為8%,則實際的收益率只有2%,購買力風(fēng)險是債券投資中最常出現(xiàn)的一種風(fēng)險。實際上,在20世紀(jì)80年代末到90年代初,由于國民經(jīng)濟一直處于高通貨膨脹的狀態(tài),我國發(fā)行的國債銷路并不好。

4.變現(xiàn)能力風(fēng)險

變現(xiàn)能力風(fēng)險,是指投資者在短期內(nèi)無法以合理的價格賣掉債券的風(fēng)險。如果投資者遇到一個更好的投資機會,他想出售現(xiàn)有債券,但短期內(nèi)找不到愿意出合理價格的買主,要把價格降到很低或者很長時間才能找到買主,那么,他不是遭受降低損失,就是喪失新的投資機會。

5.經(jīng)營風(fēng)險

經(jīng)營風(fēng)險,是指發(fā)行債券的單位管理與決策人員在其經(jīng)營管理過程中發(fā)生失誤,導(dǎo)致資產(chǎn)減少而使債券投資者遭受損失。

二、我國債券投資的風(fēng)險防范措施

1.選擇多樣化的債券投資方式

所謂債券投資方式多樣化,一是指投資者將自己的資金分別投資于不同種類的債券,如國債、金融債券、公司債券等。各種債券的收益和風(fēng)險是各不相同的,如果將資金集中投資于某一種債券可能會產(chǎn)生種種不利后果,如把所有資金全部用來購買國債,這種投資行為盡管非常安全、風(fēng)險很低,但由于國債利率相對較低,這樣做使得投資者失去投資公司債券所能得到的高收益;如果全部資金用來投資于高收益的低等級公司債券,收益可能會很高,但缺乏安全性,也很可能會遇到經(jīng)營風(fēng)險和違約風(fēng)險,最終連同高收益的保障也可能變?yōu)橐粓隹铡６顿Y種類分散化的做法可以達到分散風(fēng)險、穩(wěn)定收益的目的。二是指投資者將自己的資金分散投資在不同期限的債券上,債券的期限本身就孕育著風(fēng)險,期限越長,風(fēng)險越大,而收益也相對較高,反之債券期限短,風(fēng)險小,收益也少。如果把全部投資都投在期限長的債券上,一旦發(fā)生風(fēng)險,就會猝不及防,其損失就難以避免。因此,在購買債券時,有必要多選擇一些期限不同的債券,以防不測。投資者手中經(jīng)常保持短期、中期、長期的債券,不論什么時候,總有一部分即將到期的債券,當(dāng)它到期后,又把資金投資到最長期的證券中去。

2.把握合適的債券投資時機

所謂把握合適的債券投資時機是指投資者在進行投資時,一方面要結(jié)合自身的實際情況,即自己單位或個人能夠支配的長期資金數(shù)量,一般而言,我國大部分單位能夠支配的長期資金十分有限,能用于債券投資的僅僅是一些暫時閑置的資金。采取期限短期化既能使債券具有高度的流動性,又能取得高于銀行存款的收益。由于所投資的債券期限短,投資者一旦需要資金時,能夠迅速轉(zhuǎn)讓,滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要。采取這種投資方式能保持資金的流動性和靈活性。另一方面需要密切注意利率的變化,利率提高時,債券的價格就降低,此時便存在風(fēng)險,但若是進行短期投資,就可以迅速的找到高收益投資機會,反之,若利率下降,長期債券卻能保持高收益。超級秘書網(wǎng)

3.必須注意不健康的投資心理

要防范風(fēng)險還必須注意一些不健康的投資心理,如盲目跟風(fēng)往往容易上當(dāng),受暗中興風(fēng)作浪、操縱市場人的欺騙;貪得無厭,往往容易錯過有利的買賣時機;賭博心理,孤注一擲的結(jié)果往往會導(dǎo)致血本無歸;嫌貴貪低,過分貪圖便宜,容易持有一堆蝕本貨,最終不得不拋棄而一無所獲。

總之,債券投資是一種風(fēng)險投資,那么,投資者在進行投資時,必須對各類風(fēng)險有比較的認(rèn)識,并對其加以測算和衡量,同時,采取多種方式規(guī)避風(fēng)險,力求在一定的風(fēng)險水平下使投資收益較高。

投資風(fēng)險論文:投資風(fēng)險下的資金管理論文

一、集團企業(yè)實際情況探究

（一）《企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范——基本規(guī)范》

自2009年起實施的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》目的在于提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平和應(yīng)對風(fēng)險、提高風(fēng)險防范能力。其中關(guān)于具體實施的原則提出了以下要求：性原則、重要性原則、制衡性原則、適應(yīng)性原則和成本效益原則。這就要求我們在堅持原則的前提下，還要詳細(xì)了解關(guān)于集團企業(yè)內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動、信息與溝通。內(nèi)部監(jiān)督等因素，通過這些因素才能綜合評議出集團企業(yè)現(xiàn)存的風(fēng)險問題。只有通過類似因素才能得出風(fēng)險管理的意識，要針對風(fēng)險的出現(xiàn)保持企業(yè)預(yù)先防控的能力，將損失和危害降為低，

（二）資金控制中的風(fēng)險問題

在資金控制與資金管理中最值得予以重視的就是關(guān)于資金控制中的風(fēng)險管理，只有保障集團企業(yè)在籌資、投資、資金運營過程中風(fēng)險降低甚至是零風(fēng)險的狀態(tài)下，就可以保障將企業(yè)資金的“蛋糕”越做越大，最終為整個企業(yè)帶來效益。

1、籌資風(fēng)險：又稱財務(wù)風(fēng)險，對于集團企業(yè)借入的資金，導(dǎo)致其失去償還能力可能性以及未來企業(yè)利潤可變性等。這就表示在籌集資金時帶給企業(yè)的還款壓力。由于籌資主要是一種決策行為，并不能排除其主觀性，因此出現(xiàn)了籌資風(fēng)險。其產(chǎn)生的主要原因也是多種多樣的，包括內(nèi)因和外因。內(nèi)因有負(fù)債規(guī)模、負(fù)債利息率、負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)這三方面，主要是限制企業(yè)籌資過程中的負(fù)債占企業(yè)資產(chǎn)的比例、長短期借款的交替、以及所借款項的利息率高低。外因包括經(jīng)營風(fēng)險、金融市場風(fēng)險、預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)流動性這三點原因。外因不僅包括金融市場等不可抗因素，如利率的波動，匯率變動等。也包括企業(yè)出融資外在生產(chǎn)經(jīng)營活動中對資金利用不當(dāng)造成的風(fēng)險。

2、投資風(fēng)險：對未來投資收益不確定性產(chǎn)生的風(fēng)險，相對于籌資風(fēng)險來講，將產(chǎn)生更為嚴(yán)重的結(jié)果，遭受收益風(fēng)險甚至是本金都會造成風(fēng)險。產(chǎn)生購買力風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、利率風(fēng)險、市場風(fēng)險、變現(xiàn)風(fēng)險和事件風(fēng)險等多種投資風(fēng)險種類。其產(chǎn)生的原因包括對于投資決策的機制建立并不健全，對于風(fēng)險意識缺乏，對于技術(shù)性研究較為看重甚至忽視效益測算等。當(dāng)投資風(fēng)險較大時就應(yīng)及時進行風(fēng)險規(guī)避，風(fēng)險降低，風(fēng)險分擔(dān)等策略，以避免企業(yè)出現(xiàn)更為重大的損失。

3、資金運營風(fēng)險：在企業(yè)運作中資金運營風(fēng)險占資金的絕大部分，資金運營風(fēng)險是企業(yè)管理中的重中之重，其周轉(zhuǎn)速度和占用企業(yè)資金余額的比例都影響其資金運營風(fēng)險。因此要提供財務(wù)資金的綜合管理。其中造成資金運營風(fēng)險的原因也是多種多樣的，包括資金占用比例不合理，費用支出無預(yù)算，信用政策制度不穩(wěn)定等，如能切實加強對于資金運用管理的前期規(guī)劃和風(fēng)險預(yù)警等，就可以降低其風(fēng)險產(chǎn)生的可能性。總結(jié)了上述風(fēng)險，綜合企業(yè)的實際情況，筆者認(rèn)為有必要建立一套科學(xué)的管理體系，用以對風(fēng)險的有效規(guī)避。

二、對風(fēng)險規(guī)避應(yīng)采用的控制手段（ERP系統(tǒng)下的集團企業(yè)資金管理）

（一）針對三種風(fēng)險應(yīng)采取的風(fēng)險控制手段

1、針對籌資風(fēng)險的控制手段

對于籌資風(fēng)險，必須要從其產(chǎn)生原因入手，通常上，應(yīng)以兩方面對風(fēng)險進行控制，其一要從財務(wù)上講。產(chǎn)生籌資風(fēng)險的前提就是資本結(jié)構(gòu)狀況，所以要從優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)狀況著手。從靜態(tài)上，要增加主體資本與負(fù)債資本的比率，降低總體風(fēng)險，而從動態(tài)上，要從資產(chǎn)利潤率與負(fù)債資本的比率出發(fā)，強化財務(wù)的約束機制，當(dāng)資產(chǎn)利潤率下降時，將負(fù)債比率調(diào)高，以防范風(fēng)險的發(fā)生。利用科學(xué)的財務(wù)杠桿原理，防范籌資風(fēng)險的發(fā)生。其次，集團企業(yè)要將債務(wù)重組，積極做好債權(quán)人的思想工作，避免緊急情況的發(fā)生，明確企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的目的，動員債權(quán)人將債務(wù)轉(zhuǎn)為投資，幫助企業(yè)實現(xiàn)更多的周轉(zhuǎn)資金。

2、針對投資風(fēng)險的控制手段

投資風(fēng)險中最常見的是市場風(fēng)險，廣義上各種市場因素變動帶來的價格變動風(fēng)險。所以控制市場風(fēng)險的方式是正確判斷并預(yù)測未來市場走向。即根據(jù)其價格變化方向預(yù)測下一步價格異動情況，進而做出正確的預(yù)測。由于市場變化的變化并不能依靠預(yù)測做到，但仍有不少規(guī)律可循。筆者認(rèn)為，科學(xué)的預(yù)測方式是避免投資風(fēng)險不可或缺的。如有了預(yù)測，便要嚴(yán)格按照計劃實施，不要因為一時的利益而做出改變，否則極可能出現(xiàn)不可預(yù)知的嚴(yán)重后果。對于投資金額較大的投資項目應(yīng)當(dāng)按規(guī)定的權(quán)限和企業(yè)規(guī)定的實施程序進行集體決策，如遇方案有重大變更的，應(yīng)重新進行市場預(yù)測重新審批。投資風(fēng)險中的信用風(fēng)險——不能正常履行合同義務(wù)而造成損失的一種風(fēng)險，對其控制手段較為簡單，即挑選的交易對象。綜合考慮交易對象的信用記錄，經(jīng)營狀況，資金實力等多個因素，以此作為交易的事先準(zhǔn)備。此外購買力風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、利率風(fēng)險、市場風(fēng)險、變現(xiàn)風(fēng)險和事件風(fēng)險等多種投資風(fēng)險，只要按照一定的操作技巧都可以一一克服，筆者在此僅選取兩個較為典型的投資風(fēng)險類型，望對投資風(fēng)險控制有所幫助。

3、針對資金運營風(fēng)險的控制手段

在集團企業(yè)資金運營風(fēng)險的控制過程中，應(yīng)該做到以下幾點：首先慎重考慮所在行業(yè)的未來前景，集團企業(yè)的資金投入應(yīng)量力而為。其次培養(yǎng)企業(yè)核心競爭力，選擇適當(dāng)?shù)墓芾砣藛T對資金運行和風(fēng)險問題進行監(jiān)管。再次，運用科學(xué)的管理技巧，實施穩(wěn)健的操作，重視數(shù)據(jù)的實用性。ERP系統(tǒng)就是這樣一套企業(yè)資源管理系統(tǒng)，對其資金流管理有明確的要求，體現(xiàn)了最為先進的管理理念。其中資金流管理是ERP管理系統(tǒng)中的重點，便于向企業(yè)決策者提供正確的決策依據(jù)。筆者認(rèn)為在集團企業(yè)資金管理和風(fēng)險規(guī)避中使用ERP系統(tǒng)是較為恰當(dāng)?shù)摹Ｊ紫龋再Y金預(yù)算來講，集團企業(yè)預(yù)算在ERP系統(tǒng)中已經(jīng)形成了及時上報的信息，在日常資金的下劃時卻沒有及時體現(xiàn)在技術(shù)系統(tǒng)中。那么建立一整套資金預(yù)算系統(tǒng)，進行預(yù)算的申報與審批，進行付款過程的監(jiān)控將對投資風(fēng)險和資金運營風(fēng)險得到及時的規(guī)避。當(dāng)所有的預(yù)算資金在使用時都必須要經(jīng)過資金預(yù)算的檢測體系，如果超出預(yù)算就必須要制止，與此同時，當(dāng)執(zhí)行情況分析報表借以清楚得知資金使用情況和資金管理的監(jiān)控。

其次，在資金計劃過程中，集團企業(yè)申請要求出資時，通常是臨時性申請，沒有定期申請的要求，而各企業(yè)申請的不均衡也造成了內(nèi)部信息的不均等。通過ERP系統(tǒng)實現(xiàn)信息集中反映，才能及時調(diào)節(jié)各部門的余缺，只有保障信息的集成，才能通過ERP系統(tǒng)對資金的監(jiān)控。，通過集團收付款的控制問題上，建立資金結(jié)算系統(tǒng)和ERP系統(tǒng)的接口，分享收付款信息。集團企業(yè)建立收、付、總賬三個接口，將所有的收付款信息轉(zhuǎn)到資金結(jié)算的系統(tǒng)中，便于前兩部分提及的資金控制方式。那么對應(yīng)集團企業(yè)風(fēng)險管理，我們應(yīng)該如何實施ERP系統(tǒng)呢？由于集團資金集中管理的需要，集團企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立一套統(tǒng)一的資金結(jié)算、資金計劃、資金預(yù)算制度，其中應(yīng)當(dāng)包括資金的預(yù)算控制以及預(yù)算管理制度，并同時兼有匯總結(jié)算的功能，即將集團企業(yè)內(nèi)部的各子公司分散的結(jié)算報表，最終匯總能夠產(chǎn)生出一個報表，為企業(yè)的管理著提供更便于理解的信息。除此之外，應(yīng)該建立資金管理決策支持系統(tǒng)，為資金的集中控制、風(fēng)險管理、資金監(jiān)控提供的控制途徑。特別是針對風(fēng)險管理部分，要進行決策的理性化衡量，避免以后的預(yù)算決策以管理者決策為準(zhǔn)，甚至產(chǎn)生更大的風(fēng)險。，建立資金管理預(yù)警系統(tǒng)，以集團企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過對財務(wù)的綜合分析預(yù)測，便于把握集團企業(yè)的資金管理以及其變化情況，從而保障集團企業(yè)資金避免風(fēng)險，安全運行。

三、結(jié)語

綜上所述，在集團企業(yè)的實際情況下，應(yīng)以《企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范——基本規(guī)范》為要求，針對其籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險以及資金運營風(fēng)險的產(chǎn)生原因，運用先進的集團企業(yè)管理系統(tǒng)——ERP系統(tǒng)，識別各類風(fēng)險，根據(jù)企業(yè)管理者的風(fēng)險偏好，采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險應(yīng)對策略，使風(fēng)險控制在集團企業(yè)可承受范圍內(nèi)。以上對資金活動中各類風(fēng)險的內(nèi)部控制手段的創(chuàng)新及整改，望對日后集團企業(yè)資金管理控制工作有所幫助。

投資風(fēng)險論文:投資風(fēng)險論文：影視劇投資風(fēng)險類型與管控途徑探究

本文作者：蔡繼靜 單位：廣東南方電視臺

研究數(shù)據(jù)表明，影視投資項目中，大約只有20%左右是獲利的，10%能做到大抵收支平衡，剩下70%都是賠錢的。高收益的影視投資行業(yè)同時也是高風(fēng)險的投資行業(yè)，它的風(fēng)險來自影視劇作為文化產(chǎn)品本身的特性和市場的不規(guī)范性，具體包括內(nèi)生風(fēng)險及外生風(fēng)險。

影視劇投資內(nèi)生風(fēng)險

影視劇投資缺乏科學(xué)的分析和管理和好萊塢的每一個影視項目確立和決策都必須經(jīng)過周密的市場調(diào)研和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)據(jù)分析相比，國內(nèi)的影視投資立項就顯得十分幼稚了。動輒上千萬元的投資額，或僅憑主創(chuàng)人員的主觀意志或根據(jù)投資者的個人喜好，頭腦一發(fā)熱就拍板決策了。立項后的項目管理更加是無從談起。這種缺乏專業(yè)管理的投資，事前沒有慎密仔細(xì)的立項調(diào)研，事中缺乏科學(xué)有效的項目管理，事后更加不會進行檢討總結(jié)。于是寶貴的投資款就在這種低級的項目管理中慢慢流失，不但沒有達到預(yù)期的投資效果，還成為了滋生腐敗的溫床。

影視劇投資外生風(fēng)險

1.宏觀經(jīng)濟環(huán)境及政策變化帶來的風(fēng)險受國家抑制房地產(chǎn)投資政策的影響，大量的熱錢涌入，炒熱了影視劇投資市場，推高了影視劇的投資成本。同時，隨著國家大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)，給影視劇投資帶來了空前熱潮。但影視劇投資獲利具有很大的偶然性，獲利概率低，并面臨著費用超支，同質(zhì)化嚴(yán)重等風(fēng)險。與此同時，限廣令等政策的出臺，使得下游電視臺對影視劇的購置更加謹(jǐn)慎，價格也大幅降低。

2.市場供過于求引發(fā)的經(jīng)營風(fēng)險據(jù)統(tǒng)計，2011年申請立項的電視劇接近3萬集，但獲得發(fā)行許可證的不到一半，進入衛(wèi)視黃金檔的更是不過6000集左右。也就是說只有不到20%的劇集產(chǎn)生了效益的，剩下的大部分或賣不出去或干脆就胎死腹中。另外，影視劇制作成本越來越高，而作為主要購買方的各地電視臺購片價格卻沒有什么變化。在可預(yù)見的將來，資本市場的不規(guī)范，必然加大供需的不平衡，影視投資的經(jīng)營風(fēng)險及同業(yè)競爭風(fēng)險必然不可避免。

3.“輕資產(chǎn)”帶來的投資回收風(fēng)險有學(xué)者將影視劇投資劃歸到“創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)”投資，即通過提供實用價值之外的文化附加值，從而提升產(chǎn)品的經(jīng)濟價值。這種創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的特性是：人力資本是投資成本的主要構(gòu)成，固定資產(chǎn)投入甚少，資金的投入、退出將與創(chuàng)意企業(yè)的經(jīng)營周期緊密相關(guān)。目前投資一部影視劇，演員片酬要占到總投資的50%-60%，甚至接近80%，加之劇本荒現(xiàn)象愈演愈烈，導(dǎo)致人力資本成為投資中的主要構(gòu)成，加大了影視劇的“無形化”程度，若投資失敗，清算價值幾乎為零。另外，作為“創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)”，影視劇投資的制作周期長，初始成本高，但復(fù)制和模仿成本低，若被盜版等侵襲，投資損失巨大，投資風(fēng)險不言而喻。

4.融資渠道不健全帶來的財務(wù)風(fēng)險目前，我國影視投資市場主要是以民營資本為主，融資來源大約90%是自由資金，這種融資方式的資金成本較高，特別是對中小型投資者，自籌資金有限，銀行貸款不暢。另外，影視企業(yè)無形資產(chǎn)的流動性差，版權(quán)質(zhì)押存在法律問題等問題，投資企業(yè)即使是擁有自主版權(quán)的影視公司，拿著版權(quán)等無形資產(chǎn)做抵押物去貸款時，也很難說服銀行。銀行即便放款，通常也會伴有實物資產(chǎn)的抵押。投資者與金融機構(gòu)的脫節(jié)，使得投資者無法有效地分散投資風(fēng)險。綜上所述，我國目前影視投資市場仍處于相當(dāng)原始的階段，既缺乏專業(yè)有效的項目管理，又缺乏成熟完善的市場體系；一方面，投資者和項目管理者素質(zhì)良莠不齊，另一方面，政府也需要建設(shè)一個成熟有效的影視投資市場引導(dǎo)機制。

影視投資風(fēng)險管理探討

影視劇投資市場的現(xiàn)狀決定了投資的風(fēng)險程度及投資價格，為規(guī)避投資風(fēng)險，投資者應(yīng)該科學(xué)選擇投資項目，完善內(nèi)部管理機制，并根據(jù)市場環(huán)境及時調(diào)整投資策略，降低影視劇投資風(fēng)險。

（一）科學(xué)選擇符合市場運作規(guī)律的投資項目

1.多渠道獲取征集項目信息影視劇投資始于項目的征集，而所征集項目的質(zhì)量好壞也反過來決定著投資的成敗。把握好項目征集階段，其中信息的獲取是關(guān)鍵。投資者可以從把握市場各種關(guān)系的角度，來逐步建立信息獲取的渠道。（1）從金融機構(gòu)獲取投資信息和金融圈內(nèi)機構(gòu)長期保持密切關(guān)系，可以利用金融機構(gòu)接觸面廣、人脈資源豐富的特點，讓其在投資機會的需找和發(fā)掘過程中，起到一個橋梁作用，成為影視投資項目發(fā)掘的另一個主要來源。另外還可以通過與金融機構(gòu)的良好關(guān)系，以優(yōu)惠的價格獲得項目融資，實現(xiàn)投資的財務(wù)杠桿效應(yīng)。（2）從影視投資項目中介機構(gòu)獲取項目信息和擁有影視投資項目信息的中介機構(gòu)長期保持密切關(guān)系，能夠通過中介機構(gòu)構(gòu)建的信息平臺上，獲得影視項目投資的及時手資料，并通過關(guān)系在與競爭對手的競爭中獲得優(yōu)先地位。

2.定位影視作品（1）以目標(biāo)受眾需求為導(dǎo)向在整個影視產(chǎn)業(yè)鏈中，處于最下游的觀眾最有話語權(quán)，包括影視劇在內(nèi)的以內(nèi)容為根本的文化產(chǎn)業(yè)最本質(zhì)的目的就是滿足觀眾的收視需求。由此，有針對性地投拍符合目標(biāo)受眾需求的影視劇，是降低市場風(fēng)險的首要因素。（2）結(jié)合社會環(huán)境因素在市場中不難發(fā)現(xiàn)，影視品的成功與否與其社會影響有著很大關(guān)聯(lián)。例如近年來許多的弘揚主旋律題材的影視取得成功，觀眾樂于關(guān)注這種類型的影視作品，因為其向廣大觀眾展示著一種積極向上的精神，人們?nèi)菀讖挠耙曌髌分惺艿竭@些精神力量的感染。反之，消極題材的影視作品是很難有亮點吸引觀眾眼球的，往往也是很難取得成功的。所以，投資者有必要對其投資的影視作品可能產(chǎn)生的社會影響進行評估。（3）把握檔期在黃金檔期，影視作品更容易吸引公眾的眼球，成為觀眾的話題焦點，因此獲得收益的機會也隨之增大。現(xiàn)在國內(nèi)成熟的檔期有四個：賀歲檔、寒暑期檔、五一小長假、國慶黃金周檔期，僅僅幾十天的時間，所以選擇合適的檔期播出，是影視作品是否成功的重要一環(huán)。（4）宣傳包裝到位“酒香不怕巷子深”在現(xiàn)在的影視市場已經(jīng)行不通了。在這個信息爆炸的年代，誰的宣傳更到位，更出位，誰受關(guān)注的程度就高。宣傳包裝運作好壞直接關(guān)系到投資者的收益。

3.可行性分析篩選項目在實際投資當(dāng)中，投拍項目的篩選始終應(yīng)該遵循可行性的原則進行周密的市場調(diào)研和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)據(jù)分析，并在國家政策允許的范圍內(nèi)、投資者能力允許的范圍內(nèi)，較大限度地將項目風(fēng)險最小化，利潤較大化。（1）從投資目標(biāo)來看多選擇一些戰(zhàn)略性的有助企業(yè)發(fā)展壯大的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)投資項目，少進行一些純粹的金融性投資項目。（2）從項目范圍來看應(yīng)該多選擇面向全國市場的影視投資項目，輔以少量的地方特色影視投資項目。擴大項目的目標(biāo)市場能夠滿足更多客戶的需要，也意味著更寬闊的市場前景。（3）從投資風(fēng)格來看應(yīng)采用獨立投資、主導(dǎo)投資、共同投資等多種投資方式并舉的方式來進行，靈活的投資方式能夠讓企業(yè)在瞬息萬變的市場變化中提前占得先機。（4）從投資介入階段來看盡量選擇在項目創(chuàng)建甚至在萌芽期就選擇介入。越在項目后期，進入的難度和成本就越大，也越缺乏投資價值。（5）從投資規(guī)模來看初次涉及影視項目的投資數(shù)額建議不宜過大，在經(jīng)過慢慢的資金和經(jīng)驗積累后，才推薦逐漸嘗試進行更大規(guī)模的項目投資。（6）從收益方式來看如果風(fēng)險較大的項目，多采用固定收益的方式，如果項目風(fēng)險較小，多采用參與收益分成的方式。

（二）完善項目運作管理機制

項目運作管理是整個投資的核心環(huán)節(jié)，這個環(huán)節(jié)中，各種實際的問題會直接反映到投資過程中，需要具備更多目標(biāo)項目的投資技巧、管理能力以及實際運作經(jīng)驗才能克服，因此也是對投資者水平要求較高的一個環(huán)節(jié)。投資者需要完善管理機制：

1.保障項目運作進度正常項目運行的進度關(guān)系到投資的全盤計劃，進度的滯后容易造成成本的擴大，無法在預(yù)定的檔期安排作品的推出，增加資產(chǎn)債務(wù)等風(fēng)險，這些因素很有可能直接導(dǎo)致投資的虧損。所以，投資者必須考慮合理的方法來管理項目運作的進度。

2.部門間要各司其職由財務(wù)部門、業(yè)務(wù)部門、管理層成立項目投資管理委員會，制定項目投資管理制度，確保項目運作過程中的每一項決策科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)，判斷項目運作中合理性與可行性，探討項目運作執(zhí)行的情況。

3.及時監(jiān)控消除風(fēng)險通過設(shè)置的多個“去/留”決策點來監(jiān)控風(fēng)險，制定嚴(yán)格客觀的里程碑保持對項目的監(jiān)控，較大限度地控制項目特別是項目早期的風(fēng)險。

4.總結(jié)投資經(jīng)驗根據(jù)項目的完成情況，檢討整個項目實施過程中的風(fēng)險控制是否合理、階段性里程碑的設(shè)置是否科學(xué)，并可以通過建立完整的CRM（客戶資源管理系統(tǒng)）檔案與對方保持良好關(guān)系，定期拜訪，增加與對方下一次合作的可能性。總結(jié)投資經(jīng)驗，雖然不能生搬硬套到以后的每一次投資當(dāng)中，但這些經(jīng)驗仍然可以值得投資者去借鑒。

結(jié)束語

以積極的態(tài)度去認(rèn)識影視市場、以合理的角度去管理影視投資和以專業(yè)的制度去控制項目運作，這些都是幫助投資者獲利的有效手段。影視投資的風(fēng)險該如何防范和管理，還需要投資者在前進中不斷地探索。

投資風(fēng)險論文:房地產(chǎn)投資風(fēng)險管理論文

一、房地產(chǎn)投資風(fēng)險的主要類型

首先，房地產(chǎn)投資的政策風(fēng)險，作為我國國民經(jīng)濟發(fā)展的支柱型產(chǎn)業(yè)，在當(dāng)前我國市場經(jīng)濟還需要進一步完善的形勢下，我國政府對于房地產(chǎn)行業(yè)作出了非常嚴(yán)格的控制，出臺了多項控制政策，這些政策的出臺和宏觀調(diào)控措施都在很大程度上提升了房地產(chǎn)投資風(fēng)險。

其次，房地產(chǎn)投資具有利率風(fēng)險，現(xiàn)階段很多投資者的資金大部分都來自于銀行貸款，因此隨著銀行貸款利率的波動，投資者的風(fēng)險也將產(chǎn)生一定的波動。通常而言，貸款利率越低，房地產(chǎn)項目的投資成本也就越低，投資者會獲得更大的收益；而貸款利率越高，成本也隨之升高，投資者收益就會降低[1]。

，房地產(chǎn)投資的通貨膨脹風(fēng)險，從2007年開始，我國物價呈現(xiàn)出了持續(xù)上漲的趨勢，小幅度的通貨膨脹現(xiàn)象逐漸體現(xiàn)了出來。而通貨膨脹率升高之后，資金的購買力降低，這就導(dǎo)致很多房地產(chǎn)投資者在項目完成后獲得的收益和之前的投入資金有較大的差距，導(dǎo)致了實際收益率下降。

二、房地產(chǎn)投資風(fēng)險管理策略

（一）風(fēng)險衡量

所謂風(fēng)險衡量，主要說的是對房地產(chǎn)投資所產(chǎn)生的風(fēng)險因素的種類、風(fēng)險大小和造成影響程度的衡量。風(fēng)險衡量應(yīng)該對那些比較明顯的會對房地產(chǎn)投資產(chǎn)生較大影響的風(fēng)險進行關(guān)注，其次才是研究風(fēng)險損失產(chǎn)生的幾率。[2]。我們可以把風(fēng)險視為一種變量，它可以運用期望值、風(fēng)險度等來進行描述，例如兩種風(fēng)險損失具有相同的期望值，那么標(biāo)準(zhǔn)差較大的風(fēng)險損失就更加嚴(yán)重，標(biāo)準(zhǔn)差較小的風(fēng)險損失較輕；如果風(fēng)險損失所具備的標(biāo)準(zhǔn)差是一致的，那么期望值較大的風(fēng)險反而越小，而期望值越小的風(fēng)險越大。在風(fēng)險衡量的過程中應(yīng)該的分析和考慮風(fēng)險因素。

（二）投資分散策略

所謂分散策略指的是通過分散開發(fā)結(jié)構(gòu)而規(guī)避和降低投資風(fēng)險，投資分散測量通常有區(qū)域分散、時間分散以及共同投資等手段。投資區(qū)域分散指的是把房地產(chǎn)投資向各個不同的地域分散，這樣就可以避免因為某些地區(qū)經(jīng)濟條件較差而產(chǎn)生的風(fēng)險；投資時間分散則說的是首先劃分一個科學(xué)的投資時間差，進而降低由于市場發(fā)生變化而形成的風(fēng)險，比如說房地產(chǎn)先導(dǎo)指標(biāo)產(chǎn)生較大的波動時（如經(jīng)濟增長率的回升、貸款利率的下降），這些現(xiàn)象都很有可能讓房地產(chǎn)周期開始進入大擴張發(fā)展階段，這一時間段便是投資的合適時機，投資者在此時投資所產(chǎn)生的風(fēng)險應(yīng)該是最小的[3]。

（三）投資組合策略

房地產(chǎn)投資組合策略指的是房地產(chǎn)項目投資者按照投資風(fēng)險因素的大小以及投資實際收益大小，根據(jù)某些原則來對房地產(chǎn)項目投資進行不同類型的搭配，從而來減少投資風(fēng)險的一種策略。比如房地產(chǎn)項目投資者可以將部分資金投入于普通住宅，將一部分資金投資于商用寫字樓等。這種分散投資由于房地產(chǎn)項目的類型不同，其風(fēng)險的大小也有所差異，投資收益也各不相同，組合投資策略將資金分散投資于不同的房地產(chǎn)項目，這樣就能夠有效的減少整體投資所帶來的風(fēng)險，最終獲得平衡的投資收益[4]。

（四）保險策略

對于房地產(chǎn)項目的投資人而言，購買相關(guān)的保險是非常重要的，保險是降低房地產(chǎn)項目投資風(fēng)險的關(guān)鍵手段之一。它對于降低或者彌補投資者的風(fēng)險損失，促進資金的循環(huán)流動，確保房地產(chǎn)投資收益等方面都有著非常重要的作用。通常而言，房地產(chǎn)保險有房屋保險、產(chǎn)權(quán)保險、房地產(chǎn)委托保險等，房地產(chǎn)項目投資者在購置相關(guān)保險時必須要從自身投資項目的實際情況出發(fā)，購置自己需要的險種，合理確定險額，科學(xué)的確定風(fēng)險單位以及厘定費率[5]。

三、結(jié)語

總而言之，房地產(chǎn)行業(yè)投資屬于一種風(fēng)險經(jīng)濟，在項目投資過程中肯定會產(chǎn)生一定的風(fēng)險，對于投資者來說，必須要樹立風(fēng)險防范管理意識，認(rèn)識和理解房地產(chǎn)行業(yè)投資的特性，充分了解其中的風(fēng)險因素，對于投資風(fēng)險因素要進行科學(xué)的判斷，采取積極有效的防范管理措施，只有這樣才能夠有效規(guī)避房地產(chǎn)投資風(fēng)險，讓投資者的風(fēng)險降到低，確保投資者享有更多的投資收益。

投資風(fēng)險論文:企業(yè)投資風(fēng)險成本管理論文

一、中國企業(yè)在非洲投資的項目存在的問題

1.投資風(fēng)險較大

政府財力弱，主權(quán)信用評級低，法律制度不健全，一些國家政局動蕩，項目風(fēng)險較大。并且中國企業(yè)普遍缺乏統(tǒng)籌和指導(dǎo)，部分無序競爭激烈，缺乏清晰的投資策略，對非洲投資風(fēng)險缺少專業(yè)分析和理智認(rèn)識。[2]

2.技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一

非洲國家沒有完善的技術(shù)規(guī)范，對于一些工程項目，當(dāng)?shù)乇O(jiān)理在工程進程中，通常籠統(tǒng)的套用歐洲的現(xiàn)有規(guī)范以及以往的經(jīng)驗，比如加納等國通常套用英國規(guī)范，多哥等國套用法國規(guī)范。而歐洲規(guī)范與中國規(guī)范體系不同，很多標(biāo)準(zhǔn)及理念存在差異，一旦在施工過程中產(chǎn)生分歧很難達成統(tǒng)一，導(dǎo)致項目不必要的成本增加（如當(dāng)?shù)乇O(jiān)理由于設(shè)計理念不同對設(shè)計圖紙?zhí)岢鲎兏兏鼘?dǎo)致的費用增加業(yè)主不愿承擔(dān)，以致設(shè)計變更無法確定、延誤工期；部分設(shè)計為同時滿足中國規(guī)范及歐洲規(guī)范要求，而提高技術(shù)指標(biāo)，導(dǎo)致成本增加等）。

3.文化差異問題

由于非洲國家工作習(xí)慣已經(jīng)價值觀與中國存在差異，非洲許多國家尤其是北非國家大都信仰很強的宿命論傾向伊斯蘭教，當(dāng)?shù)毓と穗y以長期為同一項目工作，人員流動率大，這就導(dǎo)致中國企業(yè)對當(dāng)?shù)毓と说墓芾黼y度增加。另外由于中國公司在非洲項目所雇傭中方員工通常沒有語言基礎(chǔ)，導(dǎo)致中方現(xiàn)場管理人員與當(dāng)?shù)毓蛦T交流存在一定障礙，該現(xiàn)象在非英語國家尤其明顯。非洲國家處理問題周期往往比較長，如果中方企業(yè)沒有考慮相關(guān)因素，提前準(zhǔn)備，容易造成不必要的損失。

4.缺乏跨國戰(zhàn)略管理和實務(wù)管理的團隊

目前大部分中國企業(yè)對非洲的項目采取的管理模式為：國內(nèi)派遣項目管理團隊負(fù)責(zé)日常管理工作，具體施工工人從當(dāng)?shù)卣心肌＿@就導(dǎo)致了很多管理方面的問題：首先是國內(nèi)的管理模式不適合國外實際情況。比如當(dāng)?shù)毓と嗣咳盏墓ぷ鲿r間有限，不能加班，可能導(dǎo)致合同工期的延誤。其次，領(lǐng)導(dǎo)層的管理能力、應(yīng)變能力和國際經(jīng)驗局限，一些基建項目往往涉及拆遷和搬遷等問題，項目出現(xiàn)問題時不能快速妥善解決。，海外項目工作人員知識結(jié)構(gòu)差別大，素質(zhì)偏差就導(dǎo)致了很多問題的發(fā)生，比如當(dāng)?shù)毓と送蒂u項目物資，施工現(xiàn)場管理混亂等。對本國派出去的業(yè)務(wù)人員也起不到穩(wěn)定作用。

二、應(yīng)對策略

1.國家應(yīng)健全投資保障體系，降低企業(yè)投資風(fēng)險

我國政府相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)建立非洲各國相對詳細(xì)的信息庫，企業(yè)在投資前可通過信息庫對投資國家的風(fēng)險進行評估，[3]使企業(yè)能夠正確的選擇投資地域，并且在投資以后與當(dāng)?shù)氐母鞣N政治力量建立良好的關(guān)系，在制定周全的風(fēng)險防范原基礎(chǔ)上，有效的避免各種風(fēng)險。此外，應(yīng)出臺相關(guān)的法律法規(guī)，使一方面規(guī)范中國企業(yè)對非投資盲目競爭的局面，另一方面也保護企業(yè)對非投資的合法利益。

2.加強項目前期工作，避免因標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一而導(dǎo)致項目成本增加

為了避免由于是套用不同國家的施工規(guī)范而導(dǎo)致施工過程中標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一的情況，導(dǎo)致項目不必要的成本增加。在項目啟動前，與當(dāng)?shù)乇O(jiān)理及業(yè)主商定統(tǒng)一的技術(shù)指標(biāo)并作為附件技術(shù)條款擬定在合同中，在合同中寫明索賠條款并與業(yè)主方協(xié)商確認(rèn)，施工過程中發(fā)生設(shè)計變更時及時對照合同、為索賠提供有力的證據(jù)。與地政府機構(gòu)及公司溝通過程中，應(yīng)盡量細(xì)化問題，不能想當(dāng)然的套用國內(nèi)現(xiàn)有的方式。

3.綜合協(xié)調(diào)項目資源，多渠道、多方式優(yōu)化人力資源配置

（1）溝通交流需加強。語言方面，中方管理人員應(yīng)加強語言培訓(xùn)，尤其是非英語語種的培訓(xùn)和學(xué)習(xí)，避免因缺乏語言基礎(chǔ)而導(dǎo)致中方現(xiàn)場管理人員與當(dāng)?shù)毓蛦T出現(xiàn)交流方面的問題。此外與項目所在國政府和部族加強聯(lián)系，只有取得業(yè)主國家的支持，項目才能順利開展。（2）法律意識方面。對于法律法規(guī)不健全的業(yè)主國家，中方的雇員，特別是現(xiàn)場管理人員應(yīng)該增強自己的法律及人權(quán)意識，遵守項目所在國法律，杜絕由于地域或人種歧視而導(dǎo)致的沖突，從而避免施工進度的延遲和中國公司在當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)形象收到損害。（3）加強兩國文化交流理解。中方員工對項目所在國的文化、宗教要有一定的認(rèn)可和理解，尊重當(dāng)?shù)毓と耍鹬禺?dāng)?shù)氐淖诮绦叛龊惋L(fēng)土習(xí)慣。同時，也應(yīng)該把中國的文化、語言等傳授給項目所在國員工，彼此加強文化價值的理解和尊重。（4）加強團隊建設(shè)。明確各成員的職責(zé)、權(quán)限、利益，使成員對所負(fù)責(zé)的工作有正確和的理解，按照企業(yè)規(guī)則衡量和考核成員工作業(yè)績，使項目部團隊能夠有效開展各類工作。明確處理好項目管理層和各職能部門工作人員之間的關(guān)系，項目管理積極和努力構(gòu)建成員之間進行溝通和解決沖突的渠道，使項目部人機關(guān)系健康和良好。健全駐外辦事處的人事福利制度，落實休假制度，關(guān)心員工的生活和家人，為員工安心工作提供保障。

作者：秦政紅 單位：長春理工大學(xué)

投資風(fēng)險論文:水利水電工程投資風(fēng)險控制論文

1水利水電工程投資風(fēng)險控制存在的問題

水利工程投資風(fēng)險控制就是在設(shè)計、發(fā)包、施工、竣工以及投資決策這幾個階段內(nèi)，將水利工程建設(shè)投資總額控制在批準(zhǔn)的投資額度之內(nèi)。當(dāng)產(chǎn)生偏差的時候，應(yīng)及時糾正，以保障水利項目投資管理目標(biāo)的實現(xiàn)。我國現(xiàn)階段水利水電工程投資風(fēng)險控制存在的問題較多。主要有以下幾點:

(1)從設(shè)計階段來看，在工程設(shè)計方案未交付之前，合理的進行投資風(fēng)險控制才能為后期工程順利施工奠定堅實的基礎(chǔ)。目前來看，主要存在以下兩方面的問題:①限額設(shè)計的實行。在實行限額設(shè)計過程中，相關(guān)人員比較被動，大多在初步設(shè)計出來之后才進行規(guī)劃，降低了設(shè)計的合理性;還存在太過注重限額設(shè)計的重要性，極大的限制了設(shè)計人員的創(chuàng)造能力;另一方面體現(xiàn)在對限額設(shè)計的限額大多采用一次性投入的方式，對項目建成后的費用考慮較少，造成項目后期維護工作舉步維艱的現(xiàn)象。②對投資風(fēng)險控制的認(rèn)識。設(shè)計階段在整個項目建設(shè)中所占用比重相對較低，但它卻是整個項目投資中的關(guān)鍵因素。所以在投資風(fēng)險控制中應(yīng)對各個方案進行綜合評價，以實現(xiàn)工程項目技術(shù)性和經(jīng)濟性的統(tǒng)一。現(xiàn)階段，對水利水電投資風(fēng)險控制的整體認(rèn)識并不，有一定的局限性。在水利水電建設(shè)工作中，應(yīng)大力推行從設(shè)計階段到驗收階段的檢測。盡快的改善目前過于重視施工階段的監(jiān)測，卻忽視了設(shè)計階段的監(jiān)測問題。

(2)從施工階段來看。施工階段的投資風(fēng)險控制傾向于對施工的組織、進度、質(zhì)量的管理。這一階段投資風(fēng)險控制應(yīng)從招標(biāo)開始，直到完工。其重點是控制各類影響工程施工的因素、簽證、索賠以及施工方案的優(yōu)化。其存在的問題主要有以下幾個方面:①施工單位目標(biāo)制定不合理;②對于材料價格管理方式較為落后。主要包括對材料的計算和存儲量計算不合理，導(dǎo)致材料費用失去控制;③沒有合理配置和利用有效資源，導(dǎo)致工程造價極高;④施工企業(yè)過于重視自身效益的提高;

(3)從竣工階段來看。工程竣工應(yīng)根據(jù)承包合同中的相關(guān)條款收取工程價款。工程價款能直接反應(yīng)工程進度和經(jīng)濟利益。這就形成了過于重視竣工后的收款階段，不利于控制整體工程中的投資。

2如何加強水利水電工程中的投資風(fēng)險控制

2．1加強設(shè)計合同的管理

合理的管理應(yīng)從根源入手，從合同條件上加以約束。譬如對設(shè)計質(zhì)量提出要求;若沒有達到標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)追究其法律責(zé)任。現(xiàn)階段，水利水電項目因為設(shè)計問題產(chǎn)生的費用，都是由發(fā)包方承擔(dān)，這就導(dǎo)致設(shè)計人員沒有責(zé)任意識。因此，只有加強對水利水電工程設(shè)計階段的控制管理，才能從根本上控制設(shè)計階段的投資問題。

2．2優(yōu)化水利水電工程設(shè)計

在水利水電施工中，應(yīng)在滿足設(shè)計限額指標(biāo)的基礎(chǔ)上，采取多種方案進行優(yōu)化。通過對各種方案的經(jīng)濟分析基礎(chǔ)上，選擇工程量較少、投資較為節(jié)省的方案，直接影響到水利水電工程的最終投資總額。緊湊、合理的項目布局以及正確的選擇原材料和施工設(shè)備，對降低水利水電工程項目投資有著至關(guān)重要的作用。

2．3積極推行限額設(shè)計

水利水電工程項目限額設(shè)計是基于設(shè)計方案的優(yōu)化、原材料的選擇、設(shè)備的選型和施工工藝技術(shù)的提高的基礎(chǔ)上進行的。它能有效的控制投資超標(biāo)的現(xiàn)象，使設(shè)計單位更好地實現(xiàn)技術(shù)與經(jīng)濟的統(tǒng)一管理。限額設(shè)計的實行，給水利水電工程建設(shè)帶來以下好處:(1)適用于工程各個環(huán)節(jié)。限額設(shè)計的實行，有利于發(fā)揮設(shè)計人員的優(yōu)勢，及時發(fā)現(xiàn)超標(biāo)問題，并及時作出修正。在有效保障設(shè)計質(zhì)量的前提下，合理控制項目建設(shè)投資。(2)促進了整體項目的施工。限額設(shè)計的實行，有效的減少了因不合理設(shè)計帶來的損失，從而避免了因設(shè)計變更帶來的不良影響。(3)有助于控制工程質(zhì)量。限額設(shè)計的實施，提升了工程量的性，保障了水利水電工程各環(huán)節(jié)的順利施工。

2．4完善各項制度

(1)應(yīng)對水利水電項目建設(shè)中的個人、單位進行統(tǒng)計，根據(jù)相關(guān)的數(shù)據(jù)進行估算。(2)應(yīng)完善審查制度和復(fù)檢制度，以更好地確保項目投資的率。這是工程項目實施前不可忽視的環(huán)節(jié)，有利于費用的合理控制。

2．5加強設(shè)計變更管理

在水利水電設(shè)計過程中，應(yīng)完善索賠制度。索賠制度的實行，有助于提高設(shè)計人員的責(zé)任意識，使其在考慮多方面因素的基礎(chǔ)上，再進行設(shè)計，有利于對工程項目投資的控制。應(yīng)遵循先算賬、后變更的原則，通過層層審批的手段，使工程投資得到有效控制。

3工程實例

某水庫主要由主壩、溢洪道和輸水涵三部分組成，水庫庫容達46.8萬立米。在水庫設(shè)計過程中，由于測量人員對實際地形測量有誤差，造成設(shè)計人員對于溢洪道的設(shè)計不合理，對其進行了不合理的估算。因此，對其進行調(diào)整是十分必要的，主要從設(shè)計方面包括以下幾點:(1)調(diào)整布局。保持控制段泄流的均衡，使進口水流與建筑物相垂直，并根據(jù)水庫的實際大小、泄流要求及其具體情況合理安排寬頂堰或斷面堰;(2)計算。主要是應(yīng)針對水面曲線及消力池水力進行詳細(xì)的計算，根據(jù)其計算結(jié)果來選擇加固或取消。在此過程中，還應(yīng)注重洪道側(cè)墻結(jié)構(gòu)和各處水深的不同，根據(jù)洪道側(cè)墻控制表來計算出堰頂側(cè)墻斷面等。總的來說，在水利工程的設(shè)計階段，應(yīng)從施工現(xiàn)場的地形、地貌特征、環(huán)境及地質(zhì)條件等因素綜合考慮，合理的進行工程布局，并應(yīng)細(xì)致入微的測量實地距離，以確保成本估算的度，盡較大可能避免以小報大、設(shè)計與工程實際不相符合等情況。

4結(jié)束語

綜上所述，水利水電工程投資風(fēng)險控制是一項極其復(fù)雜的工程，所涉及的專業(yè)面十分廣泛，還囊括了多個方面的參與者，包括工程監(jiān)理、設(shè)計單位、施工單位等。雖然在此項過程中，困難重重。但如何改進投資風(fēng)險控制方法，使其更好地適應(yīng)社會發(fā)展的需要，已經(jīng)成為一項亟待解決的問題。相關(guān)部門應(yīng)發(fā)揮其職能，加大宏觀調(diào)控，以更好地為社會主義現(xiàn)代化建設(shè)服務(wù)。

作者：杜燕 程龍 單位: 鄱陽縣水利局

投資風(fēng)險論文:光伏發(fā)電投資風(fēng)險分析論文

目前很多文獻對電源投資風(fēng)險進行了研究，取得了有價值的成果。文獻［4～6］以電力行業(yè)為背景，通過各種算法的應(yīng)用，實現(xiàn)了對不同電源形式風(fēng)險的分析和比較。文獻［7～9］綜合考慮多種因素，建立了多維度的光伏發(fā)電投資風(fēng)險指標(biāo)體系，使得考慮的因素更為。可有些因素間是相互影響的，指標(biāo)體系中并未體現(xiàn)他們之間的影響關(guān)系。文獻［10］主要介紹了一些電力綜合評價方法，并且對不同方法進行優(yōu)缺點比較。文獻［11～15］分別利用AHP，TOPSIS，DEA法及改進的TOPSIS法對火電、光伏、風(fēng)電等項目的經(jīng)濟性進行分析評價。AHP適用于指標(biāo)層次分明且各級指標(biāo)間無相互影響關(guān)系的評價指標(biāo)體系，是一種最為常用的賦權(quán)法。但是實際中，各級指標(biāo)間、同級指標(biāo)內(nèi)部要素間多是相互聯(lián)系和影響的，因此在確定權(quán)重時不宜使用此方法。在DEA中，如果某準(zhǔn)則的分值比較高，那么在計算中就會彌補一些低分值的準(zhǔn)則，使得結(jié)果不。ELECTRE-I法雖然可以得出一種排序，但是有時不能得到確定的優(yōu)先順序，即在同一個順序上有2種及以上的方案同時存在。ELECTRE-II法在I的基礎(chǔ)上進行改進，可以得出一個較強的排序結(jié)果，彌補了I在方案結(jié)果上的不足，但是在計算效率上比較低。網(wǎng)絡(luò)層次分析法(ANP)不僅對AHP法進行了改進，能夠賦權(quán)因素間有影響關(guān)系的指標(biāo)體系，還能夠很好地體現(xiàn)指標(biāo)間的反饋關(guān)系［15］。因此，在綜合比較各方法的優(yōu)缺點之后，本文綜合各因素建立了光伏發(fā)電投資風(fēng)險指標(biāo)體系，并應(yīng)用ANP法對各要素賦權(quán)，用PROMETHEE法對備選方案排序，選出方案。

1構(gòu)建指標(biāo)體系和基于ISM的定性分析

1.1指標(biāo)體系的建立在文獻［7～9］的研究基礎(chǔ)上，結(jié)合光伏發(fā)電的實際情況，構(gòu)建了內(nèi)含5個一級指標(biāo)、15個二級指標(biāo)的光伏發(fā)電投資風(fēng)險評價指標(biāo)體系。各指標(biāo)、子指標(biāo)間的相互關(guān)系如表1所示。

1.2基于ISM的定性分析ISM是一種系統(tǒng)結(jié)構(gòu)建模的方法，主要用于分析組成復(fù)雜系統(tǒng)的大量元素之間存在的關(guān)系，通過鄰接矩陣和可達矩陣及層級劃分，得出各個因素之間的相互關(guān)系，可以通過解析結(jié)構(gòu)圖清晰地看出哪些因素是深層因素、中層因素、淺層因素、表層因素。根據(jù)光伏發(fā)電投資風(fēng)險分析的指標(biāo)體系及因素之間的相關(guān)關(guān)系建立鄰接矩陣表。經(jīng)過前期一系列的計算，得到ISM模型的結(jié)果表，即根據(jù)鄰接矩陣表和推移律進行演算得到因素的縮減矩陣，見表2。表2光伏發(fā)電投資風(fēng)險分析的縮減矩陣從市場角度分析，主要考慮產(chǎn)能和利潤空間兩個因素。光伏發(fā)電成本來自元件，元件的產(chǎn)能高，可選擇的空間就大，反之就小。目前光伏產(chǎn)業(yè)雖然得到了政策支持，但實際中仍面臨核心技術(shù)壁壘，如硅材料的技術(shù)壁壘。在實際投資建設(shè)中，工期長短直接影響了投資風(fēng)險和成本，嚴(yán)格控制工期長度，按時保量地完成光伏電站的建設(shè)，是光伏發(fā)電投資風(fēng)險中最重要的因素。光伏發(fā)電主要依賴光照，對于自然地理環(huán)境的要求比價高，當(dāng)?shù)毓庹諘r間和強度直接決定了光伏電站的裝機容量。光伏發(fā)電的最終目的是并網(wǎng)，但其發(fā)電受自然氣候因素影響較大，發(fā)電具有間歇性和不穩(wěn)定性，所以能否并網(wǎng)也是投資風(fēng)險的考慮因素。考慮表2中的因素，采用ISM模型分析可以看出，光伏發(fā)電風(fēng)險的根源在于實施進度。目前光伏項目上馬很多，造成了產(chǎn)能過剩，加上電網(wǎng)接入的限制，對光伏發(fā)電企業(yè)的財務(wù)資金形成很大的壓力。由于光伏發(fā)電的間歇性，產(chǎn)品的競爭力不如常規(guī)電源，會影響光伏大規(guī)模并網(wǎng)。設(shè)備性直接影響上網(wǎng)電價，這是由于電池板的性及成本費用在光伏發(fā)電成本中所占比例較大。除此之外，國內(nèi)外競爭對手通過對原料采購環(huán)節(jié)的干預(yù)也會間接影響上網(wǎng)電價。中國對清潔可再生能源的政策支持和行業(yè)規(guī)模影響了發(fā)電企業(yè)的選址。光伏發(fā)電企業(yè)的投資風(fēng)險集中在核心技術(shù)、廠址選擇和國家產(chǎn)業(yè)政策3個方面。對于發(fā)電企業(yè)來說，國家產(chǎn)業(yè)政策是沒有差別的，如果要降低投資風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)從掌握核心技術(shù)和選好廠址2個方面進行努力。

2光伏發(fā)電投資風(fēng)險的ANP模型

2.1數(shù)據(jù)預(yù)處理數(shù)據(jù)預(yù)處理方法包括以下3種。

2.2評價指標(biāo)的一致化處理根據(jù)表1各指標(biāo)的性質(zhì)，可以看出其中既包含極大型指標(biāo)也包含極小型指標(biāo)。指標(biāo)的一致化處理就是將各指標(biāo)統(tǒng)一成極大型或極小型，此處統(tǒng)一規(guī)劃成極大型指標(biāo)。轉(zhuǎn)換方法為x*=M－x，其中M取指標(biāo)值的較大值。

2.3光伏發(fā)電投資風(fēng)險的ANP模型及權(quán)重的確定根據(jù)ANP賦權(quán)準(zhǔn)則，綜合表1中指標(biāo)間的關(guān)系，建立ANP模型。ANP在實現(xiàn)各要素的賦權(quán)時，先要對要素進行兩兩比較，獲得判斷矩陣，然后綜合德爾菲法得到的專家意見，再在SD中進行計算。15個要素的權(quán)重如表3所示。表3ANP模型的因素權(quán)重一級指標(biāo)權(quán)重二級指標(biāo)局部權(quán)重極限權(quán)重市場風(fēng)險C10.129597C11產(chǎn)能情況0.2499810.0323968C12利潤空間0.7500190.0972技術(shù)風(fēng)險C20.498179C21工期0.1047290.0521738C22硅材料核心技術(shù)壁壘0.6369860.317333C23造價成本0.2582850.1286722環(huán)境風(fēng)險C30.246640C31光照強度及時長0.2777310.0684996C32并網(wǎng)0.5136690.1266913C33空氣水噪音0.0497790.0122775C34裝機容量0.1588210.0391716政策風(fēng)險C40.059837C41補貼政策0.6369860.0381153C42標(biāo)桿上網(wǎng)電價0.1047290.0062667C43利率0.2582850.015455管理風(fēng)險C50.065748C51原材料供應(yīng)0.6586450.0433046C52財務(wù)0.1561820.0102687C53決策0.1851730.0121748然后進行歸一化處理，得到各個要素的權(quán)重。W=(0.032，0.097，0.052，0.317，0.129，0.068，0.127，0.012，0.039，0.038，0.006，0.015，0.043，0.010，0.012)T

3實例分析

以某發(fā)電集團擬建光伏電站面臨的投資風(fēng)險為例進行說明，有4個備選方案可選擇，分別為A1，A2，A3，A44個方案。各方案的評價指標(biāo)值對表4數(shù)據(jù)進行預(yù)處理后，根據(jù)指標(biāo)的權(quán)重及處理后的評價指標(biāo)值得出加權(quán)規(guī)范化決策矩陣，然后按照PROMETHEE法的步驟，對各方案的指標(biāo)數(shù)據(jù)進行處理，并計算各方案的優(yōu)先指數(shù)、流出量、流入量和凈流量，計算結(jié)果如表5所示。根據(jù)表5，列出基于PROMETHEE-I法和PROMETHEE-II法的方案優(yōu)劣排序，見圖1。PROMETHEE-I法和PROMETHEE-II法的級別高于關(guān)系圖對比圖。圖1a顯示方案4是，其次是方案3，但是在一層的排序上出現(xiàn)方案1和2并列的情況，所以使用PROMETHEE-I法不能做出強排序，但是PROMETHEE-II法可以做到。

4評價結(jié)果分析

本文將ANP賦權(quán)法分別與羅馬利亞選擇法和TOPSIS結(jié)合，將得出的計算結(jié)果與PROMETHEE-II的結(jié)果比較分析，找出分析方法。

4.1基于ANP和羅馬利亞選擇法基于ANP和羅馬利亞選擇法的評價結(jié)果。

4.2基于ANP/TOPSIS法的評價結(jié)果基于ANP/TOPSIS法的評價結(jié)果。

4.3評價結(jié)果的敏感性分析兼容度是指該評價方案與其他評價方案的等級相關(guān)系數(shù)的加權(quán)平均值。兼容度較大，則該方案的代表性就強，性就高;差異度是指以該評價方案的排序為基準(zhǔn)值，差異度越小，評價方案越好。本文中的差異度范圍按方案的前3名為基準(zhǔn)。計算3種方法的兼容度與差異度，得到評價方法排序，結(jié)果如表8所示。經(jīng)過以上比較分析可以看出，在性上本文所用方法優(yōu)于其他，可以對不同的光伏發(fā)電投資風(fēng)險方案進行擇優(yōu)，如表9所示。

5結(jié)論

為對光伏發(fā)電投資風(fēng)險進行分析，本文對相關(guān)成果進行了改進，分析了風(fēng)險評價指標(biāo)間的相互影響關(guān)系。結(jié)合光伏發(fā)電實際特點，建立了投資風(fēng)險評價指標(biāo)體系。然后，采用ISM模型對其進行定性分析，用ANP法確定權(quán)重進行定量分析，用PROMETHEE法進行評價。在此基礎(chǔ)上，與采用TOPSIS法和羅馬利亞選擇法的評價結(jié)果進行了比較。經(jīng)過對三種方法兼容度和差異度的比較分析可以看出，在性上本文所用方法優(yōu)于其他兩種方法，可以對不同的光伏發(fā)電投資風(fēng)險方案進行擇優(yōu)。從文中ISM的分析結(jié)果可以看出，光伏發(fā)電企業(yè)的投資風(fēng)險集中在核心技術(shù)、廠址選擇和國家產(chǎn)業(yè)政策3個方面。由于產(chǎn)業(yè)政策對不同發(fā)電企業(yè)的影響類似，對于發(fā)電企業(yè)來說，如果要降低投資風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)從掌握核心技術(shù)和選好廠址2個方面進行努力。

作者：董福貴 劉姣 單位： 華北電力大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院

投資風(fēng)險論文:金融投資風(fēng)險管理論文

一、金融投資操作風(fēng)險的特點

操作風(fēng)險是由于內(nèi)部系統(tǒng)不完善的操作或者外部因素導(dǎo)致的直接風(fēng)險或者間接風(fēng)險，會給金融機構(gòu)帶來一定負(fù)面的不利的影響。金融投資操作風(fēng)險可表述為人為失誤、不完善的程序控制等因素導(dǎo)致金融投資的某種損失風(fēng)險眭。金融投資的操作風(fēng)險特點如下。首先，風(fēng)險涉及面廣。金融投資其風(fēng)險貫穿投資操作的各個階段，稍有不慎都有可能引起操作風(fēng)險。所以，用相同的方法一成不變地應(yīng)對各個金融領(lǐng)域中可能出現(xiàn)的操作風(fēng)險，這種想法是不現(xiàn)實的。其次，操作風(fēng)險具有隨意性，很難被控制。會導(dǎo)致操作風(fēng)險產(chǎn)生的方式多種多樣，這無疑增加了投資者在投資過程中對于操作風(fēng)險的控制難度。只要有投資機構(gòu)或是投資人員的存在，就有可能導(dǎo)致操作風(fēng)險的出現(xiàn)，尤其是業(yè)務(wù)規(guī)模大、交易量大、結(jié)構(gòu)變化迅速的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，出現(xiàn)操作風(fēng)險的因素更加多，更加難以對操作風(fēng)險進行控制。

二、金融投資操作風(fēng)險分類

及時，人為操作風(fēng)險。操作風(fēng)險很多時候都是人為因素所致，金融投資市場其環(huán)境是非常復(fù)雜的，因此在投資操作過程中作為投資主體必須具備極高的專業(yè)素養(yǎng)，這樣才能減小操作風(fēng)險。金融操作風(fēng)險是貫穿于整個投資過程當(dāng)中的，投資者可能因某個階段操作有誤或考慮不全而隨時導(dǎo)致風(fēng)險的產(chǎn)生。金融投資的操作是需要依靠人類這個主體來完成的，這一主體是具有其自身主觀思維的，作為金融投資操作者由于個人素養(yǎng)的差異，難免會產(chǎn)生一些錯誤，從而導(dǎo)致了操作風(fēng)險的產(chǎn)生。這類風(fēng)險的存在雖然比較普遍，但在一定程度上也是可以進行控制和管理的，只有減少人為因素導(dǎo)致的操作風(fēng)險才能更好進行金融投資操作的風(fēng)險管理!第二，內(nèi)部操作風(fēng)險。金融投資市場環(huán)境是極其復(fù)雜的，各金融投資機構(gòu)相互關(guān)聯(lián)，其內(nèi)部管理的不合理I生很可能導(dǎo)致操作風(fēng)險性的形成。一旦金融投資機構(gòu)業(yè)務(wù)操作速率過低，這肯定會導(dǎo)致金融投資的內(nèi)部操作風(fēng)險陛增大，造成巨大的損失。同時，金融投資機構(gòu)的硬件設(shè)施如果不能滿足投資業(yè)技術(shù)要求，或是應(yīng)用軟件等基礎(chǔ)設(shè)施太過陳舊，這都不利于金融信息的快速獲取，對于金融投資者來說及時的信息是至關(guān)重要的，這些硬件設(shè)施的不完善，都會增大技術(shù)風(fēng)險存在的可能性。內(nèi)部操作風(fēng)險是與金融機構(gòu)內(nèi)部控制密切相關(guān)的，金融投資市場復(fù)雜性以及其內(nèi)部管理的不合理性都可能產(chǎn)生內(nèi)部操作風(fēng)險，從而致使金融投資操作風(fēng)險的產(chǎn)生，為了維護金融投資市場的穩(wěn)定秩序，就應(yīng)該加強對金融機構(gòu)的管理，減小內(nèi)部操作風(fēng)險!第三，市場風(fēng)險。在金融市場中，價格轉(zhuǎn)變是非常常見的現(xiàn)象，所以投資者遇到市場風(fēng)險其實是一種很常見的風(fēng)險。金融投資過程中常常會遇到投資重組的情況，導(dǎo)致投資者的資金變現(xiàn)困難，使投資者所持有的流動資金沒有辦法進行正常的支付。這種隋況下很容易造成金融產(chǎn)品價格波動，從而導(dǎo)致市場價格的波動誘發(fā)市場風(fēng)險。市場風(fēng)險無疑加大投資者進行投資操作的風(fēng)險，要想更好的管理金融投資的操作風(fēng)險就必須更好的進行市場風(fēng)險的控制。第四，信用風(fēng)險。信用風(fēng)險又稱違約風(fēng)險，和市場風(fēng)險一樣，也是金融市場中很常見的一種風(fēng)險，主要是交易對方未能完成自己的義務(wù)導(dǎo)致的一種違約行為，所承擔(dān)的風(fēng)險。信用風(fēng)險也可能因為債券持有發(fā)行人沒有按照規(guī)定支付到期款而引發(fā)的金融投資資產(chǎn)損失的風(fēng)險。隨著我國金融市場的完善和發(fā)展，金融投資產(chǎn)品的不斷豐富，加大了信用風(fēng)險產(chǎn)生的可能性，從而誘發(fā)金融投資風(fēng)險，只有減小信用風(fēng)險的產(chǎn)生，才能更好的進行投資操作風(fēng)險的管理。

三、金融投資的操作風(fēng)險管理措施

及時，加強金融投資的操作風(fēng)險管理要提高職員的素質(zhì)。金融機構(gòu)要積極引進高素質(zhì)的人才，擴大“高、精、尖”人才的吸收途徑。金融風(fēng)險產(chǎn)生的很大一個因素就是人為原因，因此要培養(yǎng)員工的專業(yè)技能，提高員工的工作素質(zhì)。對于已就職的員工，要定期進行技能培訓(xùn)，通過培訓(xùn)可以樹立員工的金融風(fēng)險意識，增強員工的責(zé)任感，可以使員工嚴(yán)于律己，減少員工在工作中的失誤，從而推動金融投資操作風(fēng)險的管理。員工之間要共同學(xué)習(xí)，相互促進，共同進步，提高員工之間的合作協(xié)助能力，促進員工互相交換知識見解，盡量減少操作風(fēng)險的出現(xiàn)。通過培訓(xùn)還可以倡導(dǎo)員工愛崗敬業(yè)。金融機構(gòu)也要培養(yǎng)良好的工作環(huán)境，積極加強金融投資風(fēng)險管理的宣傳，把風(fēng)險管理的觀念和意識慢慢滲透到員工當(dāng)中，調(diào)動員工的工作積極性。第二，完善內(nèi)部管理。在金融投資過程中，要想減小操作風(fēng)險，完善的內(nèi)部管理制度是非常重要的。金融投資機構(gòu)需要將各部門相關(guān)職責(zé)具體化，以此來提高金融投資機構(gòu)操作速率，并根據(jù)各金融機構(gòu)的特點制定出詳細(xì)的監(jiān)管條例和相應(yīng)的懲罰制度，來規(guī)范操作行為減小金融投資過程中的操作風(fēng)險。金融機構(gòu)要建立健全完善的金融風(fēng)險管理制度，來促進風(fēng)險管理工作的良性健康穩(wěn)定發(fā)展。金融機構(gòu)還要建立風(fēng)險預(yù)警機制，不僅要做好規(guī)避風(fēng)險的事前工作，當(dāng)風(fēng)險出現(xiàn)時，也要及時有應(yīng)急預(yù)案。通過完善健全的風(fēng)險管理制度，保障各個部門之間相互監(jiān)督相互制約，加強了金融操作的管理，減少了操作風(fēng)險出現(xiàn)的機率。第三，規(guī)范操作流程，提高信息技術(shù)水平。操作風(fēng)險存在于金融投資的整個過程，標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范化的操作流程可降低操作風(fēng)險發(fā)生的可能性。標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范的操作流程應(yīng)涉及到投資機構(gòu)的每一個部門，深入到每一項投資決策，投資管理部門應(yīng)當(dāng)制定周密的投資計劃，做到投資決策的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化，盡量減小投資風(fēng)險。要嚴(yán)格要求金融投資人員的操作手法，降低內(nèi)部操作風(fēng)險發(fā)生的可能性，降低操作風(fēng)險為金融投資帶來的危害。第四，明確風(fēng)險管理的目標(biāo)，做好風(fēng)險評估。為了有效應(yīng)對市場風(fēng)險，減小投資操作風(fēng)險的可能性，工作人員可根據(jù)金融機構(gòu)的特點為風(fēng)險管理建立一個范疇以及目標(biāo)，并且可制定一些短期的具體目標(biāo)，以確保風(fēng)險管理的工作可以穩(wěn)定的發(fā)展。如建立一個詳細(xì)損失事件報告制度，針對風(fēng)險采取連續(xù)的檢測并定期進行報告的方式，可以有效的檢測出操作風(fēng)險管理的需求，持續(xù)的檢測為分析操作風(fēng)險積累可參考數(shù)據(jù)，分析單獨的損失事件和風(fēng)險的過程以及資源的分配，以此來確定特定損失的原因以及相互之間的關(guān)聯(lián)，從而得出關(guān)鍵的風(fēng)險因素。同時，在投資操作過程中參投人員可針對風(fēng)險進行評估，了解損失事件產(chǎn)生的概率，找出潛在操作風(fēng)險，明確重要風(fēng)險。

四、結(jié)語

隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展，金融業(yè)在經(jīng)濟全球化中的地位越來越突出。金融界非常重視金融投資過程中出現(xiàn)的操作風(fēng)險，已經(jīng)有了專門的研究方案，加強金融投資操作風(fēng)險的控制與管理是保障投資得到回報，規(guī)避金融操作風(fēng)險的重要手段，同時也是穩(wěn)定金融投資市場秩序，促進經(jīng)濟發(fā)展重要方式。為了更好的做好金融投資操作的風(fēng)險管理工作，首先應(yīng)明確金融投資的操作風(fēng)險定義，明確操作風(fēng)險范疇并找出風(fēng)險發(fā)生的風(fēng)險因素，建立相應(yīng)的控制體系，要制定完善的投資管理制度，要有標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的操作流程。然后，積累風(fēng)險損失數(shù)據(jù)，為操作風(fēng)險的評估奠定基礎(chǔ)。，要有合格的投資操作人員，要有跟得上信息發(fā)展的信息應(yīng)用技術(shù)，操作風(fēng)險是金融機構(gòu)在投資過程中面臨的最主要風(fēng)險，金融投資風(fēng)險管理的效果取決于操作風(fēng)險管理的成效。

作者：黃坤 單位：中國人民大學(xué)

投資風(fēng)險論文:證券投資風(fēng)險分析論文

一、證券投資風(fēng)險

所謂證券投資，即投資者將資金投入買賣股票、債券、基金等有價證券及其衍生品，差價、利息和資本利得是整個投資行為的過程和目的。證券市場是一個存在著高風(fēng)險、高效益的市場。在投資帶來高利潤的同時，高風(fēng)險也隨之而來。投資者進行投資活動的最終動機和目標(biāo)便是獲取高收益。由于不確定因素的發(fā)生，使得未來收益達不到預(yù)期目標(biāo)或遭受的各種損失，這便是證券投資風(fēng)險。證券投資市場的不穩(wěn)定性，使得證券市場風(fēng)云變幻，投資者在投資過程中只能通過投資經(jīng)驗和目前掌握的資料以及對未來的預(yù)測來進行投資。

二、證券投資風(fēng)險的種類及成因

根據(jù)風(fēng)險與收益的聯(lián)系，證券投資風(fēng)險可以分為兩大類：系統(tǒng)性風(fēng)險，非系統(tǒng)性風(fēng)險。

（一）系統(tǒng)風(fēng)險

系統(tǒng)風(fēng)險又稱市場風(fēng)險和不可分散風(fēng)險。其指因為某些因素所導(dǎo)致證券市場上全部的證券出現(xiàn)價格變化的現(xiàn)象，從而導(dǎo)致證券持有者經(jīng)濟利益遭受損失。系統(tǒng)風(fēng)險分為：

1.利率風(fēng)險，即銀行信用活動中的存款利率。利率風(fēng)險是因為銀行的利率變化從而給投資者帶來的投資收益風(fēng)險。一般而言，銀行利率上升，股票價格下跌，反之銀行利率下降，股票的價格上升。

2.通貨膨脹風(fēng)險，又稱購買力風(fēng)險。其直接原因就是貨幣的通貨膨脹，當(dāng)貨物價格不斷上漲，從而貨幣貶值時投資者所遭受的風(fēng)險。具體而言，通貨膨脹使得投資的名義收益率不變，則實際收益和價值卻在下降。

3.市場風(fēng)險。市場風(fēng)險是因為市場行情的改變所帶給投資者投資風(fēng)險的可能性。經(jīng)濟的周期循環(huán)、市場資金的供求變化、市場的季節(jié)變化、市場預(yù)期等是導(dǎo)致市場行情走勢變化的重要因素。

4.政策性風(fēng)險。政策性風(fēng)險是因為國家的宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整使得投資收益面臨的風(fēng)險。眾所周知，在一定區(qū)域內(nèi)，無論是產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)還是企業(yè)運作抑或是投資市場都會受到國家這個大環(huán)境的政策影響，所以國家經(jīng)濟、法律的調(diào)整都對投資收益產(chǎn)生一定影響。一旦貨幣政策和財政政策的調(diào)控力度不合適，或者操作不恰當(dāng)，就會導(dǎo)致經(jīng)濟的大幅度變化，證券市場必然將波動。

（二）非系統(tǒng)風(fēng)險

所謂非系統(tǒng)風(fēng)險又稱可分散風(fēng)險，即某種因素變化只對某個公司或者個別行業(yè)產(chǎn)生影響的風(fēng)險，其特點是該因素比較特殊，與整個證券市場的價格不存在系統(tǒng)、多方位的關(guān)聯(lián)，影響和牽連的范圍只是局部。非系統(tǒng)風(fēng)險主要分為：

1.信用風(fēng)險，又稱違約風(fēng)險。信用風(fēng)險是企業(yè)或者公司違背信用而不能按照約定支付給證券投資者應(yīng)有的利息和本金的可能性。這兩者之間是契約關(guān)系，由于證券發(fā)行者的財務(wù)狀況很差，導(dǎo)致證券發(fā)行者不能履行對其債務(wù)所承擔(dān)的義務(wù)。

2.產(chǎn)品風(fēng)險。其指某些產(chǎn)品的生命周期變化導(dǎo)致投資者利益受損的可能性。每個產(chǎn)品的生命周期可細(xì)分為四個階段，在各個階段投資者所面對的風(fēng)險是不同的。

3.技術(shù)風(fēng)險。即技術(shù)開發(fā)方面的各種不確定因素所帶來的風(fēng)險。其包括關(guān)鍵技術(shù)預(yù)料不夠，技術(shù)無法突破等等使得產(chǎn)品質(zhì)量及檔次不高，沒有競爭力。

三、風(fēng)險規(guī)避的措施

（一）通過投資組合，分散投資風(fēng)險在投資過程中基金管理人就是通過組合投資這個方法來規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險。尤其對于大筆資金的投資運作，在沒有系統(tǒng)風(fēng)險出現(xiàn)的情況下，如果通過組合投資將資金分散到多種不同的有價證券品種上，當(dāng)非系統(tǒng)風(fēng)險出現(xiàn)時不至于所有資金均面臨風(fēng)險，所以該方法是分散非系統(tǒng)風(fēng)險的有效方法之一。（二）規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險在通貨膨脹期內(nèi)，關(guān)注在市場上價格上漲幅度大的產(chǎn)品，選擇生產(chǎn)該類產(chǎn)品的企業(yè)中經(jīng)營能力強和管理科學(xué)的企業(yè)進行投資。在通貨膨脹率較高的情況下，保值是最主要的目標(biāo)，要是可以購買到保值產(chǎn)品的股票，就可以規(guī)避通貨膨脹所帶來的貶值（購買力）風(fēng)險。

（三）降低利率風(fēng)險利率變動會導(dǎo)致貨幣供給量的波動，導(dǎo)致證券需求變化而致使證券價格變化的一種風(fēng)險。證券投資者在投資時要了解掌握一定企業(yè)的資料，尤其是企業(yè)的營運資金中自由資金的比例情況。在利率趨高時，通常情況下要減少購買或者不購買借款較多的企業(yè)股票，反之亦然。現(xiàn)實生活中，利率的波動變化是很難把握和難以掌控的，所以在投資時要優(yōu)先購買那些自有資金較多企業(yè)的股票，盡可能地避免利率風(fēng)險。

（四）采用靈活的投資策略投資者一定要根據(jù)證券市場情況的不斷變化來運用不同的投資策略，且注意策略之間的關(guān)聯(lián)，發(fā)揮策略的作用，以此來防范和規(guī)避投資風(fēng)險。

（五）加強對投資者的風(fēng)險教育證券市場的風(fēng)險是永遠存在的，不同投資者風(fēng)險偏好不盡相同，所以政府必須對投資者進行風(fēng)險教育。政府的監(jiān)管部門必須將風(fēng)險教育作為一項長期工作，利用各種媒介宣傳風(fēng)險觀念，以此來提高投資者的風(fēng)險意識。

四、結(jié)語

證券投資是一項高收益與高風(fēng)險共存的投資活動。成熟的證券市場經(jīng)驗表明，對于證券市場風(fēng)險，將風(fēng)險防范作為最重要的部分是證券投資的基本原則。對于一般投資者而言，擁有投資知識是不足夠的，必須掌握以上幾種簡單的規(guī)避風(fēng)險的方法，唯有如此才能較大程度地降低投資風(fēng)險所帶來的負(fù)面影響和損失，保障較大的收益。但是規(guī)避風(fēng)險并不意味著就沒有風(fēng)險，規(guī)避并不是消除了風(fēng)險，只是盡可能的降低風(fēng)險，所以說投資者在投資前必須要做好資金損失的心理準(zhǔn)備。從政府國家的立場看，為了有效規(guī)避投資風(fēng)險，市場必須要不斷開發(fā)新的投資工具，例如，金融衍生工具。有效地用以規(guī)避投資基金風(fēng)險。

作者：王玲 單位：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)