戰(zhàn)略與套利:海外中概股回歸與上市之路》透視中國企業(yè)20年資本國際化歷程。一部國際資本市場戰(zhàn)略史詩，一本跨境資本運作簡史。
海外上市曾是世紀之交一大批中國新興企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者的夢想與榮耀。過去幾年逐漸興起的海外中國企業(yè)回歸趨勢，無論是基于戰(zhàn)略理性，還是出于套利思維，都是市場規(guī)律和資本法則下的企業(yè)抉擇。
戰(zhàn)略與套利:海外中概股回歸與上市之路》全景式地展現(xiàn)了中國企業(yè)海外上市和回歸國內(nèi)資本市場的背景、動因，以及路徑選擇、交易策略與理性反思，并以大量翔實案例為讀者生動再現(xiàn)了中概股回歸大潮與經(jīng)典跨境資本故事。
戰(zhàn)略與套利:海外中概股回歸與上市之路》從20世紀90年代國內(nèi)企業(yè)紛紛“趕海”謀求海外上市寫起，以中概股搭建VIE結構、境外上市、遭遇做空、海外退市、回歸A股、實現(xiàn)整合重組這一回環(huán)活動為線索，系統(tǒng)性講述了近20年的特定歷史時期下國內(nèi)企業(yè)的跨境資本故事。
1. 一部國際資本市場戰(zhàn)略史詩，一本跨境資本運作簡史。透視中國企業(yè)20年資本國際化歷程。
2. 海外中概股回歸是近年來中國證券市場上的熱點問題之一。該書解讀了這一中國資本市場的重要現(xiàn)象及其產(chǎn)生的邏輯。
3. 國內(nèi)亟需加強對中概股回歸的系統(tǒng)性研究，并提出建設性意見。該書對中概股的歷史和現(xiàn)狀做了較為的梳理，并提出了明確的意見和建議，對認識中概股回歸問題具有啟發(fā)意義。
4. 學術界有必要就中概股A計劃“利”“害”權衡進行一場深入的大討論。該書對海外紅籌企業(yè)回歸的翔實分析和深刻透視，既對中國企業(yè)確定未來國際化融資策略具有重要的指導意義，也對一般資本市場投資者具有重要啟示。
5. 大量翔實的案例以及通俗的文風，不失為一部認識與研究中國資本市場的普及讀物。
張立洲
畢業(yè)于北京大學經(jīng)濟學院，獲經(jīng)濟學博士學位。現(xiàn)供職于中國民生銀行。
先后就職于證券機構、保險集團、實業(yè)集團和商業(yè)銀行。主導發(fā)起了由33家大型金融機構和主流財經(jīng)媒體創(chuàng)立、具有重要行業(yè)影響力的投行合作平臺——中國并購合作聯(lián)盟，被《證券時報》評為2016年中國區(qū)“十大投資銀行家”，出版有《走向混業(yè)經(jīng)營之路》《中國式投行》等著作，其中《中國式投行》作為財經(jīng)暢銷書被翻譯成英文和阿爾巴尼亞文。曾獲中信出版集團“作者獎”和“國際傳播獎”，在部級刊物發(fā)表《論中國經(jīng)濟的雙重再平衡》等論文數(shù)十篇。
喬加偉
現(xiàn)供職于中國民生銀行總行投資銀行部，任項目經(jīng)理。華東理工大學碩士研究生，中級審計師。
前
戰(zhàn)略選擇與套利交易Ⅸ
及時章
潮起潮落：榮耀與困境1
潮起：趕海的企業(yè)3
趕海的機遇3
海外目的地9
出海的路徑16
榮耀與隱憂19
動因：緣何遠走海外22
A股“獨木橋”22
投資者認同25
融資便利性27
先天的基因28
優(yōu)等生標簽30
挫折：渾水研究公司與做空潮31
大空頭：渾水研究公司興起31
做空潮：遭遇逆風36
再透視：做空成因38
潮落：海外困境43
薩班斯—奧克斯利法案》44
估值偏低47
成本高昂51
交投清淡53
融資困境57
跌出主流58
反思：失落的中國資本故事60
第二章
峰回路轉：大轉型與新道路65
大轉型：中國經(jīng)濟與金融轉型67
經(jīng)濟發(fā)展轉型67
金融發(fā)展轉型76
新機遇：國家經(jīng)濟與金融新政82
“雙創(chuàng)”戰(zhàn)略利好中概股84
證券監(jiān)管與產(chǎn)業(yè)政策改革87
交易所創(chuàng)新與市場擴容89
新道路：回歸A股的誘惑91
投資者的集體追捧91
新興行業(yè)廣受扶持93
創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新勢成潮流94
新興產(chǎn)業(yè)快速崛起95
第三章
回歸之路：拓荒者與回歸潮99
拓荒者：南都電源回歸101
及時個吃螃蟹101
登陸新交所103
私有化退市105
在A股再次成功上市108
海歸潮：百舸爭流A股路109
IPO式回歸：暴風科技114
借殼式回歸：巨人網(wǎng)絡119
并購式回歸：學大教育127
拆分式回歸：搜房網(wǎng)138
管控風險：魚和熊掌兼得143
政策法律與合規(guī)風險143
市場差異與估值風險144
上市與投資退出風險145
第四章
收拾行囊：籌備私有化147
信息披露準備149
與投資者溝通151
與監(jiān)管當局溝通156
訴訟風險準備157
開曼群島法律風險165
窗口期的選擇172
第五章
踏上歸途：私有化與拆架構173
私有化交易：內(nèi)涵與模式175
私有化交易的內(nèi)涵175
私有化交易的模式177
拆除海外架構183
債務重組安排190
“美年愛康”之戰(zhàn)192
雙寡頭格局192
愛康國賓阻擊戰(zhàn)194
私有化變數(shù)196
第六章
投資透視：盛宴與泡沫199
暴風科技財富神話201
創(chuàng)業(yè)與出海計劃201
拆VIE架構回歸202
財富“過山車”205
投資機會權衡207
盛宴潛藏泡沫210
挑選投資者212
盛大爭奪戰(zhàn)215
第七章
再次上市：策略選擇與風險217
上市策略選擇219
主板上市221
創(chuàng)業(yè)板上市223
新三板上市224
上市路徑規(guī)劃226
IPO上市226
借殼上市227
分拆上市228
被并購上市229
市場選擇的標準229
上市中的特殊問題232
法律和規(guī)范性問題233
財務處理問題234
稅務籌劃與規(guī)范問題235
外匯管理政策問題238
再上市的風險與挑戰(zhàn)239
證券監(jiān)管政策風險240
外匯及外商投資政策風險243
國家稅務政策風險244
政府產(chǎn)業(yè)政策風險245
大股東身份變化風險246
上市遇阻的財務風險248
第八章
利弊之辯：市場沖擊與政策取向251
寒意襲來：私有化熱潮降溫253
暗流沖擊：中概股回歸之弊255
加速資本外流與影響匯率穩(wěn)定256
造成炒“殼”盛行和暴利神話258
加劇市場波動和資金脫實向虛259
正本清源：中概股回歸之利261
彌補A股結構短板262
矯正行業(yè)估值偏頗265
提升證券監(jiān)管水平265
助力新興產(chǎn)業(yè)成長265
政策取向：遵循市場邏輯267
中概股投資與有效資本市場267
市場化取向與公平國民待遇269
第九章
重溫經(jīng)典：分眾傳媒回歸還原271
直擊：分眾傳媒回歸A股273
借殼上市背景275
借殼上市安排277
股權結構演變279
透視：基本面分析286
經(jīng)營狀況分析287
競爭格局與優(yōu)勢分析296
經(jīng)營計劃與發(fā)展戰(zhàn)略分析305
行業(yè)競爭分析306
重估：投資價值分析314
投資周期317
投資回報預測319
投資風險分析323
結束語
規(guī)則與理性333
中概股：回歸沖動與理性抉擇335
投資者：專業(yè)研判與理性決策336
監(jiān)管者：政策連續(xù)與規(guī)則透明338
馬蔚華 招商銀行原行長
海外中概股回歸，這是中國資本市場發(fā)展過程中的特有現(xiàn)象。商業(yè)銀行無論是通過間接融資還是直接融資方式，都是這一過程的重要參與者。立洲博士通過親身實踐，思考與解讀了這一中國資本市場的重要現(xiàn)象及其產(chǎn)生的邏輯。該書不失為一部認識與研究中國資本市場的好書。
華生 教授，中國僑商聯(lián)合會常務副會長、東南大學與武漢大學博士生導師
海外中概股回歸是近年來中國證券市場上的熱點問題之一，人們對此的認識也不盡一致。張立洲博士的這本書對中概股的歷史和現(xiàn)狀做了較為的梳理，并提出了明確的意見和建議，對認識中概股回歸問題具有啟發(fā)意義，很值得關注此問題的各方人士一讀。
巴曙松 教授，中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家、香港交易所首席中國經(jīng)濟學家
歷史一再表明，股票市場短期是“投票機”，長期則是“稱重機”，其實對于海外中概股重新選擇上市地點也好，對于上市公司在不同市場的表現(xiàn)也好，均大致如此。該書中總結的大量實例也表明，僅僅在內(nèi)地短期高估值吸引下以套利為主要目標回歸也許無可厚非，但是蜂擁而至的套利者必然引發(fā)監(jiān)管者的高度關切和政策調(diào)整，更可持續(xù)的路徑還是要從中長期角度做好不同上市地點的布局，用不同上市地點的優(yōu)勢來匹配公司發(fā)展的戰(zhàn)略，同時要改善與所上市市場的投資者之間的溝通，運用資本市場有效改進公司業(yè)績。特別是港股通等交易所的互聯(lián)互通機制啟動以后，僅僅期待通過改變上市地點來套利的空間已經(jīng)越來越小，對不同上市地點的規(guī)則與優(yōu)勢等的深入了解對于公司來說更為重要。
劉紀鵬 教授，中國政法大學商學院院長、博士生導師，中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長
中概股回歸國內(nèi)資本市場，對企業(yè)來說是明智的戰(zhàn)略選擇，對中國股市則提供了做大做強的戰(zhàn)略機遇。該書的研究分析和諸多建議，無論是對中概股公司、監(jiān)管者，還是對二級市場投資人，都會有重要的啟迪。
于凡 匯橋國際資本集團(Ally Bridge Group)創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官及首席投資官
作為中國創(chuàng)新型企業(yè)過去20年里“逐海夢”與近期“回歸潮”的見證者和參與者，我深刻體會到中國企業(yè)在國際資本市場上的成長與進步。該書對海外紅籌企業(yè)回歸的翔實分析和深刻透視，既對中國企業(yè)確定未來國際化融資策略具有重要的指導意義，也對一般資本市場投資者具有重要啟示。
陳煒恒 美國威爾遜律師事務所(WSGR)中國業(yè)務主管合伙人
戰(zhàn)略與套利：海外中概股回歸與上市之路》一書非常系統(tǒng)和專業(yè)地總結和論述了海外紅籌企業(yè)回歸這個過去幾年中非常顯著的資本市場現(xiàn)象，對一般讀者和專業(yè)人士都有相當裨益?？陀^上，純粹套利的中概股回歸是較難行得通的，而且，不同市場間的吸引力也是變化的。在港股通帶來的流動性以及港交所提議設立新板舉措后，隨著A股2016年以來流通性和估值的下降，并對減持設定新限制，在可預見的未來，港股市場的吸引力會得到進一步提升，而美股市場對大型科技股和一些細分領域(比如金融科技和生物制藥)的增長型企業(yè)也還是具有相當吸引力的。
