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中國電力財務公司屬于非銀行金融機構，是自主經營、獨立核算、照章納稅、自負盈虧、獨立承擔民事責任的企業法人。中國電力財務公司由中國電力信托投資有限公司、華中電力集團財務有限公司等5家非銀行金融機構改組而成，總部設于北京。改組后的電力財務公司是由國家電力公司控股、各省的電力公司共47家企事業單位參股組成的全國性金融機構。中國電力財務公司處于一個多變的經濟環境之中，加入WTO、金融監管改革、電力體制改革等都影響著中國電力財務公司未來的發展。構建有效的金融風險管理體系，提升公司整體的風險應對能力，將是中國電力財務公司健康穩步發展的重要舉措。

1 中國電力財務公司的金融風險管理分析

1.1 中國電力財務公司面臨的風險

中國電力財務公司處于多變且復雜的經濟環境之中，金融監管體制的改革、電力體制的改革、我國加入WTO等都對電力財務公司的發展具有重要影響。中國電力財務公司除了一般金融機構都要面臨的市場風險、信用風險、法律風險等外，根據電力財務公司的經營特點、國內外經濟氛圍，中國電力財務公司還有面臨如下風險。

（1）管理風險。中國電力財務公司剛改革完畢，管理風險是其不可避免的風險。中國電力財務公司發展迅猛，管理機構和人員不斷攀升，資產規模也日漸擴大，管理層次與管理幅度也不斷增加，公司整體的管理難度增大，必須要正視與防范管理風險。另外，中國電力財務公司的管理思想、從業人員、管理模式、機構設置仍沿用電力公司的體制，作為金融機構的電力財務公司需要進行管理模式的改進。（2）政策性風險。電力行業“廠網分離”的變革趨勢愈演愈烈，我國的電力體制改革對中國電力財務公司產生重大影響。大部分人認為，中國電力財務公司會留在經營電網的集團內。信貸資產是中國電力財務公司的主要資產，電力體制改革對中國電力財務公司的信貸業務產生重大沖擊。除此之外，體制變革與政策變化導致的法律風險也不容小覷。在競價上網體制下，發電企業存在逃廢債務的可能性。（3）貸款風險。貸款風險按照借款人的還債能力，將貸款質量分為正常、關注、次級、可疑、損失5種。隨著我國加入WTO，外國資本逐漸進入國內金融領域，中國對股份制銀行、國有銀行的保護能力變弱。國內外不同的經營作風、經營技術、經營方式、經營領域等趨于多元化發展，加劇了金融行業的競爭程度。貸款業務是中國電力財務公司傳統的主要業務，中國電力財務公司必須加強對優質貸款用戶的競爭意識。

1.2 中國電力財務公司金融風險管理的特征

中國電力財務公司作為一家金融機構，不僅要面臨所有的金融風險，還要應對其自身特征引起的特有風險。中國電力財務公司與其他銀行相比，其經營對象僅限于集團公司成員單位與分支機構，其風險主要是集團內部面臨的個體風險，而非社會性系統風險。財務公司所服務的企業具有高度集中性，其經營狀況的好壞與該行業的發展好壞息息相關。財務公司的風險管理在必要時可通過集團公司進行行政干預，這也是財務公司風險管理的重要優勢。

2 中國電力財務公司的金融風險管理對策

根據中國電力財務公司的特征，在此有針對性地提出了以下金融風險管理的應對策略，以期能有效防范風險，降低公司損失。

2.1 加強風險識別、評價與處理

中國電力財務公司面臨著多種復雜風險，需要有效地對風險進行識別、估計、評價與處理，以保證經營活動的正常有序進行。（1）風險識別。作為風險管理的第一步，風險識別為后續的風險估計、評價與處理等工作確立了范圍與方向。中國財務公司通過風險識別以明確自身承受著哪些風險，是在質上的確認。主要用到的方法有德爾菲法、財務報表分析法、風險樹搜尋法等。（2）風險估計。通過估計風險，中國電力財務公司將風險可能達到的程度進行量化。風險估計主要用到回歸分析法、概率法、風險價值法、估值法和假設檢驗法等。（3）風險處理。根據評價結果，中國電力財務公司決定是否控制，以及如何控制風險。處理風險的方法有風險規避、風險預防、風險組合、風險分散、風險轉嫁、風險補償、風險自留與風險抑制等。

2.2 構建有效的風險管理系統

完善的風險管理信息系統是中國電力財務公司進行風險管理的重要保證，風險管理系統包括風險管理的功能系統、組織系統、信息系統，還有激勵措施與風險管理文化等。中國電力財務公司的風險管理組織系統至少要有董事會、風險管理委員會、風險管理部門與業務部門等幾個層次。而風險管理的功能系統是包括風險管理的戰略制定、風險管理技術、風險控制等環節的動態系統。合理有效的激勵措施與風險管理文化將為風險管理提供保障。

2.3 構建有效的風險管理信息系統

有效地管理公司風險離不開一個能加工分析、傳輸信息的風險管理信息系統。風險管理信息系統需要有高素質的風險分析人員以及完善的風險管理信息系統。根據國外銀行經驗，風險管理信息系統主要分為數據倉庫、數據處理器、數據分析層三部分。通過建立風險管理的信息系統，利用電腦對風險進行識別、評價與處理，同時借助該平臺進行風險預警功能。

2.4 建立合理的風險內控制度

風險控制貫穿于交易成本控制、證券優選決策、投資組合、下達交易命令的動態管理過程。首先，要建立風險控制文化并進行管理監督。風險的內控體系包含公司管理層、相關部門管理人員與普通員工。每個人都要充分認識并重視投資中的風險，并將風險的內控融入企業文化中。風險的內控制度至少有以下幾項：投資決策委員會的工作制度、各項投資業務的管理辦法、風險管理委員會工作制度等。有效的內部控制體系還要分工明確，避免部門間的責任沖突。

2.5 有效控制貸款風險

現有的信貸管理體制主要是風險管理與資產負債比例管理，對五級貸款的分類管理是信貸管理體制的核心。貸款的五級分類管理是銀行根據借款人償還貸款的實際能力，將貸款的受損程度分為正常、關注、次級、可疑、損失這五類的管理辦法。貸款分類管理的實施對銀行貸款的風險防范與控制有重要意義。實施貸款的五級分類管理首先要注重貸款存量風險的控制，進行準確分類；然后要完善信貸的內部控制機制；再者，加強風險的預警分析和貸后管理；最后，需要精選客戶，優化整體的貸款結構。

3 結語

中國電力財務公司處于多變的復雜經濟形勢中，其金融風險管理問題逐漸暴露出來。文章通過梳理金融風險管理的相關理論，從中國電力財務公司的實際情況出發，定性角度分析了中國電財公司面臨的各種金融財務風險，并有針對性地在風險管理系統、風險信息管理系統以及風險的內控制度等方面給出對策。

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金融控股公司是自20世紀90年代以來，西方資本主義國家中，尤其是英、美、日等金融大國實施金融制度創新的產物。國際三大金融監管機構――巴塞爾銀行監管委員會、國際證券聯合會、國際保險監管協會在1999年2月頒布的《對金融控股集團的監管原則》中指出，金融控股公司是在同一控制權下，完全或主要在銀行業、證券業、保險業中至少兩個不同的金融行業大規模提供服務的金融集團公司。其主要特點在于“集團混業、經營分業”，即金融控股公司是以金融業為主的企業聯合體，它全資擁有或控股一些商業銀行、證券公司、保險公司以及非金融實體等附屬或子公司，這些下屬公司都具有相關的營業執照，有獨立的法人資格，可獨立對外開展相關業務并承擔相應民事責任。金融控股公司模式介于金融機構的混業經營和分業經營模式之間。

我國目前實行的是分業經營、分業監管的金融體制，在市場經濟尚不成熟、市場體制和機制尚不完善的情況下，這對保障金融安全有很強的現實意義。隨著我國經濟的發展和金融改革的進一步深化，國內企業對金融服務多樣化的需求也日益增強，特別是面對加入世貿組織帶來的挑戰，無論是金融機構內部還是外部，都有業務拓展的需求。在目前分業經營的制度框架一時難以改變的情況下，通過金融控股公司這一組織形式，既能在一定程度上享受綜合經營的好處，又能在金融業務之間形成“防火墻”，從而有效地控制風險。也就是說，金融控股公司這一制度設計的優勢，除了達到規模經濟外，還在現有的分業經營的法律框架內實現了混業經營。因此，金融控股公司是我國金融由分業經營向混業經營漸進轉變的現實選擇，是由金融分業向金融混業過渡的橋梁。

一、金融控股公司的風險

任何一項經濟制度都是“雙刃劍”，金融控股公司也不例外。金融控股公司通過資本的聯系，進行了機構和業務的融合，能為企業提供全方面的金融服務，具有傳統金融機構所沒有的優勢，但同時也增加了控股公司在資本結構、組織結構、業務結構上的復雜性，導致金融控股公司產生了很多新的風險。

1、內部關聯交易風險

金融控股公司關聯交易是指作為關聯方的母公司與子公司以及子公司之間的交易。金融控股公司產生的根本目的是通過利用公司內部結構和合作關系實現協同效應，降低運營成本、增加盈利、提高效率。因此，金融控股公司的建立本身就蘊含著內部的關聯交易。之所以有金融集團，除了概念和品牌上的意義外，就是要有內部交易。否則，各種業務以法人形式獨立經營便可，不必組成集團。否定了內部交易就是否定了可以得到的潛在效率，從而等于否定了金融集團。然而，這種交易如果超出一定的“度”，則會造成風險在公司內部傳播，危及整個金融控股公司。

關聯交易導致的負面效應有兩種，一是由于關聯交易的存在，使母公司和子公司之間的經營狀況相互影響，不同金融業務所引致的風險可能會在公司內部傳遞。在市場上，投資者和相關利益主體是將經營多種金融業務的金融控股公司看作是一個整體，即便在集團內部子公司之間建立了“資金、法律防火墻”，也無法成為市場的“信心防火墻”。如果一個成員子公司經營不善或倒閉，難免不會造成“多米諾”效應，引發其他子公司的流動性困難或影響其他子公司的業務。二是公司的關聯交易方可以運用行政力量撮合交易的進行，從而可能使交易價格、交易方式等在非競爭的條件下出現不公正，導致利益沖突的產生。如銀行子公司可能通過關聯證券子公司為其信用和業績不好的客戶發行債券，以抵償無法收回的貸款。一般來說，金融控股公司的關聯交易包括資金、產品和信息的相互劃撥與傳遞，相互擔保、抵押，為了避稅或逃避監管目的相互轉移利潤等等。

2、資本重復計算的風險

金融控股公司具有“資本擴音器”功能。例如，母公司的資本通過投資控股對子公司擁有了支配權，如果母公司的負債資本和外部資本仍作為資本金，投向子公司，則形成了一種“雙重財務杠桿”，一份外部資本被用了兩次，在總公司和子公司的資產負債表中同時反映，但對于子公司來說，該資本并不是真正意義上的股權資本，不具備實質上的抵御風險能力。如果子公司再將這部分資本投向其他子公司，則資本又被利用一次，造成財務杠桿過高、資本金多次計算。像一個“擴音器”一樣，經過財務杠桿的作用，資本被擴大了許多倍(見圖1)。這有一方面的好處是在相同的經營規模上節約了資本的使用，但也存在夸大公司整體防御風險能力的弊端，影響集團整體財務安全。

一個企業集團的全部資本可以分為來自集團外部投資者的資本和由于重復使用帶來的資本。由于公司發生償付困難時，只有來自集團外部的資本金才能抵補集團的整體風險，因此用同一筆資金來抵御多家子公司的風險，顯然是不合適的。而且，資本金的重復計算也會造成子公司的報告利潤和資本水平的夸大，整個金融控股公司的凈資本(外部資本)低于所有子公司的資本之和，即使集團當中每個金融子公司都滿足本行業的單一監管資本要求，但由于過高的財務杠桿，在集團水平上的資本可能是不足的。這樣，公開信息的準確度將大打折扣，投資人和債務人無法從中準確判斷所面臨的風險。

3、結構復雜化帶來的內外部監管缺失的風險

金融控股公司下屬機構交叉持股導致法人結構復雜化：集團規模大和跨國經營導致內部管理部門層次復雜化；集團業務涉及多種金融業務又使經營復雜化。這種狀況，一方面，加劇了信息不對稱，使透明度問題更加突出：另一方面，也給管理者提出了挑戰，可能引起集團董事、高級管理人員的內部管理風險。

對金融控股公司的外部監管也涉及多個行業的監管機構，這些監管機構的監管目的、方法和重點各不相同。只要在不同的專業金融監管體系之間存在著差異，金融控股集團就可能會采取規避監管的行動，建立一種經營阻力、成本最小的組織模式。例如，使不受監管或監管程度較低的金融機構成為集團的控制主體。這些行為都會增加各專業金融監管當局在對相關金融機構進行監管過程中的困難。同時，即使每個監管主體能夠有效控制各自監管對象的風險，但由于不同監管主體之間信息交換不暢，集團整體的風險狀況也難以掌握，極易出現監管“真空”。

二、對金融控股公司風險的控制

從上述金融控股公司風險的特點可以看出，金融控股公司

就像一艘滿載著財富和風險的貨船，如果沒有對它的風險的清醒認識和有效控制，這艘滿載著金融財富的巨艦也會隨時傾覆。因此，要盡快研究相關的約束和監管制度，構建金融控股公司的風險控制體系。

1、建立嚴密的內部控制制度

相對于單一的金融機構來說，金融控股公司的內控制度更為復雜，它具有兩重性，即母公司要形成一個監控集團整體風險的內控制度，同時還要監督各子公司建立起適合自身業務特點的內部控制制度。而且由于各個子公司處于同一個母公司的控制下，它們服從相同的利益，難免會產生內部交易。因此，一個有效的金融控股公司的內控制度，必須能夠控制由于內部交易而可能產生的風險傳遞。

為此，金融控股公司必須披露自己的組織結構和重大的內部交易，特別是那些可能對集團財務帶來不利影響的內部交易。應確立關聯交易的原則并以列舉的方式具體規定公司內部重大的、必須披露的關聯交易事項及其最大限定金額或量；金融控股公司的子公司必須對內部關聯交易予以說明，對于超過限定額的關聯交易，應上報接受專門審批；還應規定關聯交易所必須履行的程序。

此外，由于組織結構的內在原因，金融控股公司的業務容易集中于某一交易對手、地理區域、產業部門或金融市場等。金融控股公司必須向監管當局報告集團對風險集中進行確認、監控和管理的制度與政策，滿足監管機構制定的對風險集中的限制標準。業務模塊之間應該相互溝通和合作，以確信各個模塊對集團內的風險集中所采取的監管行動是適應的。

2、實行綜合監管與分業監管相結合

對于金融控股公司的監管框架可以借鑒美國1999年頒布的《金融服務現代化法案》中的有關規定。該《法案》允許以金融控股公司的形式實現銀行、證券、保險三大業務相互交叉，滲透和融合，這對傳統的分業經營體制下的分業監管帶來了巨大的沖擊，為了確保金融監管的健全與有效，《法案》對金融監管框架也進行了大規模改革。FRB(聯邦儲備銀行)繼續作為最高的綜合監管機構，實施對金融控股公司的監管；FRB必須與按照能劃分進行分業監管的機構互通信息，以加強綜合監管與分業監管之間的密切聯系與合作；對未來新開發的金融產品的監督歸屬進行劃分，FRB負責金融商品的審定，SEC(證券交易委員會)負責證券商品的審定，州保險廳負責保險商品的審定。并且OCC(貨幣監理署)等銀行監管機構、SEC和州保險廳分別對銀行、證券、保險公司實施具體的分業監管，從而建立了綜合監管與分業監管相結合的“傘”式監管模式(見圖2)。

借鑒美國上述監管模式，建議我國在原有分業監管的基礎上，把目前的監管聯席會議制度提升到一種正式的綜合監管制度安排：對銀行、證券和保險監管中的有關重大問題進行研究協調銀行、證券、保險業務創新及監管問題；協調銀行、證券、保險對外開放及監管政策；交流有關監管信息等。對金融控股公司進行綜合監管，而對各下屬不同金融業務領域的子公司則由各監管機構分別進行分行業監管。

3、實施嚴格的資本充足率監管

在金融控股公司架構下，由于控股關系及不同金融部門資本要求和性質的差異，資本充足率考核和監管成為一個系統問題。不但要考慮控股公司及子公司在各自行業作為單一機構的資本充足率，還要將金融控股公司視作為一個整體來考核。監管當局應在合并報表的基礎上，運用適當方法剔除在整個集團層次上資本的重復計算和以債務投資的部分，準確計算出整個集團真實的自有資本金和對外負債，并對不同類型的金融集團制定出相應的資本充足要求。巴塞爾銀行監管委員會提出了測量金融控股公司資本充足率的思想，并推薦了幾種方法，如基礎審慎法、基于風險的累積法和基于風險的扣減法等，監管者可結合集團類型及所獲資料，恰當組合，靈活應用。

4、建立金融機構信用評級體系和控股公司援助機制

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2.關聯交易使得單個子公司發生的風險波及到控股公司內部的其他金融主體。由于金融控股公司內部是多元化經營,金融控股公司完全可以通過各種手段投資子公司,或通過審查合格的公司為載體從銀行融通資金,也可以通過各種手段進行市場投機,最終可能引發金融市場的投機泡沫。這種風險如果從單個主體的經營操作上看,可能都是合法的,都符合不同監管部門制定的規則,但實際上往往會產生整體層面上的風險。金融控股公司通過擔保、資金的占用、貸款等形式形成了非常復雜的信用鏈條，在這個信用鏈條中,如果其中的一個子公司出現問題,母公司會極力救援它就可能會把整個公司拖垮,這就導致更大范圍的金融風波。如果金融控股公司的某一實體破產,該實體的債權人會要求關聯銀行償付其債務,控股公司的問題也會通過逆向交易的形式傳遞到內部其他成員,產生"多米諾骨牌"效應。

3.利益沖突濫用引發的關聯交易風險可能成為控股公司損害投資者利益的工具，金融控股集團母公司操縱著諸多子公司，但母公司關心的是集團利益的最大化，而這與子公司的利益并不總是一致的，因此有時為獲得集團利益的最大化，母公司就會通過關聯交易將不同子公司的利潤進行轉移，比如關聯企業之間在金融商品交易中采取抬高定價，在借貸業務中通過人為地增加或減少貸款利息，在專利、專有技術、商標等無形資產的轉讓和許可使用過程中采取不收報酬或不按常規作價等方式轉移利潤。這使監管機構對其真實盈利情況的監管失效，有可能造成對子公司中小股東和其他利益相關者的損害。

二、關聯交易的風險控制策略

1.建立有效的風險隔離機制。首先應該明確規定金融集團下的銀行、證券、保險等子公司之間的資金和業務等的比例限制,限定各個業務部門之間的一體化程度。各子公司必須有自己獨立的資本金、會計標準、財務核算制度、管理隊伍,以防止風險在內部傳播。尤其是銀行子公司對金融集團成員機構的貸款和其他信用延期方面必須有嚴格的數量限制,同時銀行從這些成員公司購買證券或其他資產方面也必須有嚴格限制。防止銀行因過度借貸或購買不良資產而直接承擔其相關證券部門的風險,導致公眾由于證券分支機構出現問題而可能造成對銀行存款的擠兌。此外各子公司必須保證決策上的自主性,使得金融控股公司只能通過股權的方式來對各子公司進行管理,從而實現機構分離、交易數額限制和業務形式限制等諸多方面的保證。

2.建立規范的強制性的信息傳遞和披露機制。應建立規范的信息披露制度，以實現監管當局和外部利益關聯者對其風險的監控。要求金融控股公司定期向監管者報告其相關的關聯交易,尤其是提高大額關聯交易信息的透明度。要求各子公司建立起一套相對獨立、完善的內部核查制度,定期或不定期向外披露公司的治理結構和控股結構的變動。同時對金融控股公司內部信息的傳遞應制定嚴格的規范準則,既能保證公司內部的信息暢通,使一個部門或經營單位的信息可以由其他單位分享;又要能夠禁止各子公司間利用信息的非法轉移損害客戶的行為。用這種法律的強制性來保證信息披露的準確、公平、公正,并把信息披露是否真實作為考察金融控股公司信用等級的重要內容之一。

3.建立健全對金融控股集團的資本充足率監管制度。在對其下屬各子公司本身的資本充足率進行監管的同時，對金融控股集團整體的資本充足率提出要求。對金融控股集團的監管應是在分別監管的基礎上進行并表監管。要求金融控股公司剔除集團關聯交易后完全合并財務報表，由監管機構對合并后的報表進行監管。并規定金融控股集團最低資本充足率，對此作連續動態的監管。

4.用法律手段明確控股股東的誠信義務。其堅持的基本原則是從屬公司的利益不受侵害,即要求控股股東行使表決權時必須遵守不得對少數股東進行欺詐的原則。誠信是民法的一項基本原則,權利的行使應以不損害他人正當、合法的利益為限。對控股股東授以誠信義務,是防止控股股東侵害其他投資者利益的重要手段,尤其在一股獨大的股權結構下,規定控股股東的誠信義務更為迫切。控股股東的誠信義務產生于對其控制權行使,這就相應地要求金融控股公司的母公司必須權衡各個子公司的利益,不能為了某一控股子公司而犧牲另一子公司的利益,從而損害了后者的投資者利益。

【論文關鍵詞】：金融控股公司關聯交易風險控制

【論文摘要】：關聯交易是金融控股公司實現規模經濟和范圍經濟的重要載體之一，它在提升金融控股公司市場競爭力的同時，也給金融控股公司帶來了潛在的風險，而這種風險的擴散有可能危害到整個金融體系的安全，因此，有效地控制關聯交易的潛在風險不僅是金融控股公司獲得成功的關鍵因素，也是政府保障金融體系安全的重要職責。

參考文獻

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融資擔保公司的融資擔保業務以承擔擔保風險來獲取收益，在會計上是運用“未到期責任準備金”反映未來的擔保風險匹配成本，融資擔保公司通過“未到期責任準備金”項目把保險收獲利益在不同的會計期間分攤，本質上來說是一種遞延收益，從計量上分析，意味著該擔保承諾在未來有可能發生的經濟利益流出金額。

融資擔保公司將要承擔連帶的擔保風險當被擔保企業出現達到期限無法償還銀行貸款的時候，所以，融資擔保公司需要就此類風險計提擔保賠償準備金在擔保賠償發生之前，既要及時披露風險，又要符合權責發生制下的費用配比要求，融資擔保公司的風險“撥備”是由未到期責任準備金、擔保賠償準備金一起組成的。

二、在風險準備金會計處理中出現的疑惑

（一）融資擔保公司風險準備金計提依照監管規定還是會計準則的疑惑，切實從我國融資擔保行業的發展現狀出發，參考企業會計處理規范單列小企業會計準則的處理方法，把融資擔保企業區分為大中型企業、小型企業，大中型融資擔保企業列報準備金可依據“監管與會計準則孰高”的方式，假設依照監管規定計提的準備金高于按會計準則計提的準備金，就選擇監管規定的方式列報計提的準備金，假設依照監管規定計提的準備金低于按會計準則計提的準備金，就參照會計準則列報按計提的準備金，小型融資擔保企業延續監管規定方式計提準備金可降低會計核算的成本，還能加強會計上的可操作性，同時，符合條件的各類融資擔保企業、小型企業運用企業會計準則計提準備金也是值得鼓舞和支持的。

（二）融資擔保公司風險準備金的測算方法類似銀行還是保險公司的疑惑，保險公司的會計處理方式一般受到國際上擔保公司的使用，大數據的保險精算方法是保險合同會計準則對準備金的測算的基礎，這致使融資擔保公司、保險公司在風險管理方法上存在不同點，面對這個不同需要在會計準則層面充分的闡釋、統一協調。我國融資擔保公司需要綜合融資擔保企業自身融資業務、非融資業務混營的業務本質特點，融資擔保企業的會計處理照搬保險公司適用的會計準則是不合理、不科學的，符合實際情況的會計處理方法才是合理的選擇。貸款擔保業務測算準備金仍然實行和正常、關注、次級、可疑、損失五級分類相似的辦法，非融資業務測算準備金沿用保險測算的方式。

（三）融資擔保公司風險準備金的預測是使用“歷史經驗模型”還是“預期損失模型”的疑惑，在會計上被稱為“歷史經驗模型”的就是金融機構“五級分類”，是經濟平穩發展的時期可執行的管理方式，但是經濟環境出現較大的不確定性時，運用這種方式得到的是不精確的結果。技術層面的不同是融資擔保公司和保險公司的風險管理方式的唯一差異，“預期損失模型”是最終共同的選擇，融資擔保公司最切合會計準則的處理方式是依據最佳估計數確定擔保準備金。

三、健全我國融資擔保公司準備金會計處理的建議

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我國目前的準金融控股公司大約由300家，但是大部分不能算著真正的金融控股公司，這些公司或是參股金融業，或產融結合，或僅僅混業的交叉經營，尚未達到金融控股公司的標準，為了使實證研究更為精確，所以本文僅僅抽取典型金融控股公司作為我國金融控股公司的樣本，同時由于公司經營受到行業環境的影響各不相同，為了避免由此帶來的統計上的噪音，所以本文抽取典型金融控股公司（包括光大集團、平安集團和中信集團）中的銀行子公司（光大銀行、平安銀行和中信銀行）和我國另外的13家商業銀行作為研究樣本（見表1），以此分析是否為金融控股公司的控股銀行子公司與其經營風險之間的相關性, 從而探討金融控股公司經營模式是否會帶來風險的增加。研究年度為2008年、2009年、2010年，使用數據來自中國證監會網站和各大銀行網站年報。在樣本選擇和模型設計中另外還考慮到三點：（1）三大金融控股公司銀行子公司資產占集團公司資產比例分別達到23%，22.7%和47.6%，所以選取銀行子公司考察整個金融控股公司的風險應屬可行。（2）我國典型金融控股公司偏少，非上市公司的數據又不易獲得，所以本文只抽取了3家典型金融控股公司和另外13家上市商業銀行為研究樣本。在研究年度上，由于模型變量指標偏多，數據來源主要依據公司年度財務報告，目前只能獲得樣本公司最近三年的財務報告完整數據，所以時間跨度上，只選擇了三年的數據。（3）為了增加計量模型的有效性，本文設計了四個模型，全面論證了控股與非控股與公司經營風險的相關性；并且盡量增加控制變量，增強了模型的有效性。

二、 研究變量的選取

銀行風險的成因非常廣泛，有系統風險，也有非系統風險；有內在風險，也有外在風險。根據風險發生的來源可以分為市場風險、信用風險、操作風險和流動性風險等，這是理論界運用最廣泛的風險分類方法之一。本文選取了相關指標作為分析依據。針對各種風險建立預警指標體系已是銀行風險控制體系的重要內容。鑒于研究指標的可取得性，本文略去度量市場風險和操作風險的var技術模型，選取可以考察銀行信用風險的不良貸款率和流動性風險的每股現金流量為被解釋變量建立模型一、二。銀行主要的資產業務為客戶貸款，銀行的信用風險是其整體風險預警和控制的重點，并且，銀行貸款尤其需要重點檢測。不良貸款率反映了銀行的資產質量和中長期風險，每股現金流量則反映了銀行短期的流動性風險。進一步的，為了使分析更為準確和全面，本文還選取了表現銀行信用風險的指標借款人集中度和信用貸款占比作為被解釋變量建立模型三、四。

針對不同的被解釋變量，本文選取了相關的控制變量，在控制變量中，還加入了一些反映公司內部控制質量的指標以求分析更為全面。解釋變量統一為：公司是否為金融控股集團的銀行子公司？試圖解釋金融控股經營模式與風險的相關性，即金融控股公司經營是否會帶來經營風險的增加。各變量定義如下：

不良貸款率（p1）=（損失+可疑+次級）/期末各項客戶貸款余額

成本收入比（cir）=業務及管理費用/總收入

借款人集中度（bocon）=最大十家客戶貸款額度/期末資本凈額

信用貸款占比（crloac）=期末信用貸款余額/期末客戶貸款余額

公司類存款比例（tpocd）=期末公司存款余額/期末客戶存款余額

活期存款比例（tpodd）=期末活期存款余額/期末客戶存款余額

國有股比例（tposs）=（國有股+國有法人股）/公司總股本

總資產（size）：取公司年度期末總資產

資本充足率（car）=（核心資本+附屬資本-減扣項）/風險加權資產

第一大股東持股比例（tlpos）=第一大股東持股數/總股本

非利息收入占比（noinac）=（營業收入-利息凈收入）/營業收入

三、 數據驗證分析

1． 模型一：p1=b0+b1*kg+b2*cir+b3*bocon+b4* tpocd+b5*tpodd+b6*tposs+e

被解釋變量：不良貸款率（p1）

解釋變量kg：公司為金融控股集團的控股銀行子公司為1、否則為0

控制變量：成本收入比（cir）；國有股比例（tposs）；借款人集中度（bocon）；

公司類存款比例（tpocd）；活期存款比例（tpodd）。

表2列示了多元線性回歸結果，我們發現：

（1）控股與不良貸款率顯著相關（3.940 660），與假設相符。不良貸款率是衡量銀行信貸資產質量和核心競爭力的重要指標，我國金融控股公司銀行子公司不良貸款率偏高的原因主要有三個方面：①金融控股公司復雜的組織結構帶來了風險管理難度的增加，我國金融控股公司發展尚不成熟，在風險管理和控制能力上劣勢明顯，缺乏有效的內部控制制度和公司治理機制；②我國金融控股公司面臨著國內其他商業銀行和外資銀行的競爭，有些金融控股公司與其相比在人力資源、優質客戶資源和經營手法上存在一定差距。③外部監管的缺位使我國金融控股公司面臨制度約束風險。長期以來，一方面金融控股公司由于沒有明確的法律地位、缺乏有利的法律支持，金融控股公司的產生和發展受到較多限制、經營處于混亂狀態；另一方面監管主體無法可依，分業監管導致了大量監管盲區的存在，增加了金融控股集團的風險；再則，目前的聯席會議制度事實上很難形成一致對金融集團的整體風險的正確判斷，反而還增加了協調成本；最后，我國金融監管技術和人員素質的落后，是我國的監管績效與發達國家無法比擬。

（2）國有股比例與不良貸款率負相關（-0.021 919），銀行業經營中雖然非國有經濟效益好，償債能力強，但其識別償債能力較差，信用風險的可能性較大。

（3）借款人集中度與不良貸款率正相關（0.028 305），這也驗證了金融投資的常理：分散投資，在銀行貸款結構中，一定要注意貸款客戶、貸款期限、貸款類型的多樣化才能更好分散風險。

2． 模型二：mx=b0+b1*kg+b2*size+b3*tpodd+e

被解釋變量：每股現金流量（mx）

解釋變量kg：公司為金融控股集團的控股銀行子公司為1、否則為0

控制變量：總資產（size）；活期存款比例（tpodd）

表3列示了多元線性回歸結果，我們發現：

（1）控股與每股現金流量負相關（-0.916 667），這與假設相符，表現了我國金融控股公司整體表現流動性不足。這主要是因為我國金融控股公司規模較小，在發展和風險管理上尚不成熟，盈利能力不強造成的。

（2）活期存款比例與每股現金流量正相關（0.031 201），這與常理相符，活期存款比例越高，資產的流動性越大。

3． 模型三：bocon=b0+b1*kg+b2*tpodd+b3*car + b4*tposs+b5*tlpos+e

被解釋變量：借款人集中度（bocon）

解釋變量kg：公司為金融控股集團的控股銀行子公司為1、否則為0

控制變量：活期存款比例（tpodd）；資本充足率 （car）；

國有股比例（tposs）；第一大股東持股比例（tlpos）

表4列示了多元線性回歸結果，我們發現：

（1）控股與借款人集中度顯著正相關（32.180 26），這說明我國金融控股公司在貸款客戶上過于集中，客戶來源不廣泛，公司發生信用風險概率增加。

（2）國有股占比與借款人集中度正相關（0.073 768），近年來，我國主要國有銀行都已經完成了股份制改革，股份持有走向多元化，公司治理日益完善，但是國有股比例較大的銀行在產權的明晰程度和公司治理上不如非國有銀行，在資產的管理上差一些，同時，一些國有銀行同時兼有支持國家經濟、產業政策的任務，所以在貸款客戶上會集中度高一些。

4． 模型四：crloac=b0+b1*kg+b2*noinac+b3*cir +b4*tpodd+b5*car+b6*tposs+e

被解釋變量：信用貸款占比（crloac）

解釋變量kg：公司為金融控股集團的控股銀行子公司為1、否則為0

控制變量非利息收入占比（noinac）；成本收入比（cir）；活期存款比例（tpodd）；

資本充足率（car）；國有股比例（tposs）；總資產（size）

表5列示了多元線性回歸結果，我們發現：

（1）控股與信用貸款占比正相關（8.084 819），這說明我國金融控股公司在信貸資產保證度上應加強管理，協調好授信貸款和非授信貸款的比例；增強貸款保全意識，大力推行抵押擔保貸款，在辦理抵押貸款時應做到嚴格審查擔保單位的可靠性和抵押品的價值和抵押的手續；推行貸款保證保險、建立貸款風險補償機制。

（2）資本充足率與信用風險占比正相關（0.405 390），這說明資本充足率越高，風險抵補能力越強，公司風險偏好越大，信用貸款越多。

四、 結論與啟示

總體來看，金融控股集團銀行子公司的風險較非金融控股公司的銀行樣本偏大，表現在以下幾個方面：資產質量的指標不良貸款率與控股正相關（模型一3.940 660），流動性的指標每股現金流量與控股負相關（模型二-0.916 667），表現貸款風險的指標借款人集中度和信用貸款占比也與金融控股顯著正相關（模型三32.180 26、模型四8.084 819）。因此，對想要混業經營的金融企業來說，混業經營模式要謹慎，已經混業經營的需要大大提高風險管理水平。

當前盡快構建金融控股公司的風險監管體制具有十分重要的現實意義。本文認為應著重從三個方面做起：

（1）金融控股集團的特有風險來源的一個重要方面便是復雜的組織結構，在企業規模不斷擴大的過程中，隨之可能會帶來的是規模不經濟，如管理難度和成本增加、信息阻隔失真、無法形成合力等弊端，因此金融控股集團必須加強公司內部控制、公司治理制度建設。

（2）增強金融控股公司的監管，特別是資本監管和防火墻制度的完善。談及金融集團化的沒落，金融行業資深分析師杜麗虹認為，金融集團走向衰敗的兩大風險就是：撥備不足和風險串聯。資本是銀行經營的根本，金融控股集團應加強資本監管，保持適當的杠桿比例。同時，金融具有高度的相關性效應，金融控股公司本身關聯交易的共生性又加劇了風險傳染，因此，在防火墻制度建設上要加強對人事、業務、共同營銷和信息共享的合理限制。

（3）增強外部監管，加強市場約束。金融監管體制的改革目標應該是在我國當前混合經營的必然趨勢下，通過漸進式改革，建立統一的監管體制，優化內部運行機制，通過適當的內部設置達到金融監管專業化和綜合化的優勢互補，機構性監管向功能性和目標性監管過度，從而達到金融監管的穩健性、效率性和公平性的結合。同時市場約束是金融機構監管的外部主要力量，當前要完善市場約束要發揮作用必須的制度基礎。

參考文獻：

1. 周暉.金融風險的負外部性與中美金融機構風險處置比較.管理世界,2010，（4）.

篇6

BOT(Build-Operate-Transfer)是一種項目融資管理模式。BOT項目是指私營財團的項目公司(包括內資和外資)與東道國政府以契約方式簽訂特許權協議，由項目公司籌資和建設傳統上由政府部門或國內單位承擔的重大公共設施建設項目。項目公司在特許期內對項目擁有所屬權、經營權、收益權。通過提品或收取服務費用。回收投資、償還貸款并獲取合理利潤。特許期滿后，則將該項目無償轉讓給當地政府。BOT方式作為一種減少國家借款和吸引外資直接投資的有效手段，在許多國家和地區得到了廣泛的應用。同時，因其較高的投資回報率。眾多私營財團也愿意將資金用此方式投資到基礎設施建設中去。然而，BOT具有規模較大、資金需要量大、技術要求高、使用期限長的特點，決定了BOT項目面臨的風險因素多，風險高，并且存在極大不確定性。所以，研究BOT項目風險分析是十分迫切和必要的。

二、VaR簡介

VaR(Value at Risk)也被稱為在險價值或受險價值，它是指按某一確定的置信度，對某一給定的時間期限內不利的市場變動可能造成投資組合的最大損失的一種估計。設資產的收益為(v，預期收益為一定值EIV)，置信度為x％，則VaR可以由下式定義：

P(V

P(V

其中，VaR取損失的絕對值。

絕對損失和相對損失的區別在于考察損失的參考標準不同。絕對損失的參照物是期初的資產原值或投資額：而相對損失的參照物時期末的預期價值。從經濟學的角度考慮，一般取絕對損失為準。

VaR是上世紀90年代才被引入的一種度量金融風險的新標準。1994年10月，JP Morgan公開了一個名為Risk Metrics的系統，該系統就是建立在VaR基礎之上的。VaR是一種對可能給銀行造成困難的壞結果的風險概念，而傳統的波動率：系統風險和非系統風險三種風險度量是無法做到的。因此VaR迅速成為風靡全球度量市場風險的工具。1996年美國財政部貨幣監管署、美聯儲和聯邦存款保險公司聯合作出決定：從1998年1月1日起。美國所有銀行必須實施VaR風險分析方法，并定期報告評估結果。VaR之所以發展如此迅速，是由它的特點決定的。

1、它用一個單一的數字捕捉了風險的一個重要方面。VaR直接度量損失的數值，比標準差、損失概率等風險度量指標更加直觀。

2、它容易理解，應用廣泛。VaR是損失的數值。不同風險因素的影響可以直接相加，詢問簡單的問題：“情況到底有多糟”。故而容易理解，應用廣泛。稍作修正就能應用于其它風險分析系統中。

3、不依賴特等的概率分布假定。VaR的定義不要求研究的情況必須是正態分布。雖然最初JP Morgan的Risk Metrics系統是以正態分布為前提的。所以VaR可以將不對稱分布期權納入其中。

三、BOT項目風險分析應用VaR的必要性

VaR雖然廣泛應用于金融風險分析，但數學上簡單明了的性質同樣可以應用于其它分析領域。BOT項目由于周期長、投資大，市場因素很難把握，而目前項目風險分析的方法相對陳舊，還沒有專門針對BOT項目風險分析方法。在項目可行性分析中盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析三足鼎立。但是，各自又有諸多不足。盈虧平衡分析，產品價格不變、只生產一種產品假設過于簡單，不能充分體現項目面臨的風險。猶如應力測試的敏感性分析，只允許一種風險因素發生變化，其它因素不變。沒有考慮因素相關性的存在和事件發生的概率。而這些恰恰是現實項目中普遍存在的。概率分析雖然引入了事件發生的概率，但并沒有對概率以外其他因素進行詳細的分析。如此，完全有必要將金融風險分析中的VaR引入到BOT項目風險分析中。

四、計算VaR的方法與步驟

1、確定收益指標

項目經濟評價中一般有凈現值(NPV)和內部收益率(IRR)兩個指標，VaR計算的是BOT項目中預期最大損失，故應使用NPV指標。

2、風險因素分析

BOT項目風險眾多，按類別可分為政治風險、建造風險、運營風險、市場和收益風險、資金風險、法律風險等。但并不是所有的風險都能從NPV中顯示出來。從這點來講，采用NPV指標也是有一定的局限性的，但較上述的三種分析方法還是有很大進步。

影響NPV的風險因素主要包括市場和收益風險以及資金風險。具體來講包括通貨膨脹、利率、匯率、折現率、原材料價格、產品價格、人均工資等。

(1)由于通貨膨脹因素的存在，BOT項目的預期收益會發生變化，從而導致項目的資金風險。具體表現為因通貨膨脹，銀根緊縮，利率上升。致使資金成本加大；同時，價格上升，致使原材料的成本增加，帶來資金風險。

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文

(3)蒙特卡羅模擬(SMC)

該方法是使用取自正態分布的隨機數來建立將來情景的一個分布。對于這種情景的每一個分布，運用某種定價療法計算投資組合的價值，然后直接估計它的VaR值。SMC是計算VaR最有效的方法。能說明廣泛的風險，唯一的缺點就是成本太高。

(4)歷史模擬(History Simulation)

該方法對收益率的分布幾乎不做任何假定，但假設在樣本周期內。收益率分布是不變的。具體應用到BOT項目分析中，歷史模擬需要一個足夠長且充足的歷史數據庫。然后。假定項目在該段時間中的某一任意時刻開始，并在該段時間內結束。就算出項目的虛擬收益。重復抽樣得到虛擬收益的分布并由此得到Vail值。該方法完全基于歷史數據，所以不是最好的辦法。

五、VaR在BOT項目分析中的應用領域

NPV和IRR收益指標雖也有風險分析，但沒有形成一個統一的風險指標，更沒有將兩者結合起來建立一個經過風險調整的收益指標，這是不利用項目決策的。而VaR做到了這一點。在此借鑒基于CAMP模型建立的投資基金業績評價體系來構建新的評價指標，如下：

SP=(NPV)/(VaR(NPV))

篇7

20世紀90年代以來，人類社會進入到了金融經濟時代，金融風險作為金融活動的組成部分和內在屬性，它的存在和管理也成為金融市場的核心內容，相應的金融風險管理也成為經濟和金融體系的必然組成部分。

為了適應不同時期金融風險管理的需要，各種風險管理理論和方法也相繼產生。根據風險管理的主體可以分為宏觀和微觀層次的金融風險管理，前者是針對國家整個金融體系的安全性和穩定性的管理，后者是以金融機構、企業為中心的微觀主體的風險管理，不同層次的風險管理具有不同的管理理論和方法。然而，這些技術只是側重于風險的反映、檢測功能，同時本身在對風險進行定量分析時也存在模型風險、估計風險。鑒于此，本文在分析金融風險分類的基礎上，針對風險的特點及風險主體的特點，給出了一種基于綜合分類方法的風險控制模式。

一、金融風險常用的分類方法

對風險進行分類的目的，是為了便于風險的識別和對不同的風險采用不同的分析方法和管理措施，從而提高風險管理效率和集約成本。一般來說，按不同的原則和標準，從不同的角度分析，風險有著不同的分類，金融風險常見的分類如表1所示。

上述基于單一標準的分類，其優點是便于經濟主體進行有效的風險識別；缺點是不利于經濟主體綜合權衡其所面臨的風險，容易造成顧此失彼，而且這種基于單一標準的分類方法，由于對風險的作用層次和作用方向把握較難，不利于有效管理工具的選擇，降低了風險監控的效率。

二、基于綜合分類方法的金融風險分類及策略集

綜合分類方法是基于上述單一分類方法，按照風險管理的主體、風險形態、風險可管理性及風險作用層次將金融風險分類，具體如圖1所示。

對于金融風險而言，這種多層綜合分類方法有助于金融風險管理主體有效識別所承擔或面臨的風險，并通過判別其是否可管理、作用程度的大小來快速、準確地采取措施。

同時，上述分類最關鍵的就是每種風險選擇下策略集的構建。在構建策略集以前，經濟主體必須認識到風險并不一定意味著就是損失，金融對整個社會經濟增長的貢獻集中體現在其突出的風險特征，風險本身也是一種資源，對金融風險的管理是一個資源配置的過程。管理是對組織資源進行有效的整合，以形成組織目標與責任的動態創造性活動，而其整合資源的功能集中體現在資源配置的優化，以提高效益，降低成本。因此，管理風險具有資源配置的功能。

在上述認識下，不同策略集的風險控制如下。

策略集一：當金融機構面臨可管理的高度風險時，從管理理論的角度看，如果對該類風險處理得當，其對風險資源的高效整合能與組織目標有效的融合。當然，在這里風險管理作為一種藝術性技能，非程序性操作就體現的特別明顯，對于這種風險，可以通過一些諸如風險規避、對沖策略及反向運作方式來平衡風險。

策略集二：面對可管理的中度風險，經濟主體在準確判斷風險形態后，對其進行動態監測、控制，一方面要防止其惡化，另一方面也要從效率的角度考慮該風險。對于這類風險，可以用多樣化的資產組合來分散風險，也可以考慮選用適當的金融衍生工具來轉嫁、對沖風險，從而實現收益與風險的平衡。

策略集三：這一策略集主要用來控制可管理和不可管理的低度風險。需要強調一點，低度風險并不是可以忽略不計的風險，而是以其可預見的波動性大小來劃分的。這類風險往往帶有隱蔽性，對這類風險主要是預防，或者可以將這類風險納入到經濟主體常規風險中自動監測。

策略集四：經濟主體在面對不可管理的中度風險時，由于無法實現風險管理與組織目標的一致，此時，應該適當采取一些補償策略來進行預防，運用動態跟蹤的監控手段盡量將損失控制在最低。特別是當國家的基于宏觀經濟調控的政策不利于自身發展時，一定要對這種影響動態跟蹤，不斷的調整自身策略，向政策利好的方向轉變。

策略集五：對于不可管理的高度風險而言，很難做到風險資源配置和組織目標的一致，同時管理技術也顯得無能為力，此時，經濟主體必須上升到戰略的高度來進行風險控制，進行金融安全檢測，通過創新來防止系統性金融風險的發生，同時，經濟主體應該主動申請金融監管機構來協助管理。

三、基于綜合分類方法的金融風險控制模式選擇

實踐中，應用綜合分類方法進行風險管理的流程如圖2所示。

1.金融風險的識別及其綜合分類

(1)金融風險相關數據的收集整理，在這里主要是指相關時間序列數據的收集，為分類和分析提供資料。

(2)風險的識別與分析，此處主要是對風險形態的識別。經濟主體通過收集到的數據和前期運作情況分析自身的風險暴露，找出經濟活動中存在的金融風險形態及其可管理性，進而分析其所面對的金融風險的特性。

2.基于風險管理理論和方法的定量測試

(1)金融風險的定量測試。匯率、利率和商品價格波動的增強促進了新的金融工具和風險管理工具的產生和發展，同時，技術創新、數理金融的發展也為風險管理工具的發展提供了可能。表2給出了金融風險分析工具的主要發展過程。

上述這些風險分析工具，并不是以其提出時間的遠近來衡量其可用程度，而是這些工具對不同的風險形態各有其針對性。當然，有的工具適應于多種風險形態的分析，比如VaR通過數據集成集中反映金融主體所面臨的風險能量的大小及其可能性，因此得到了普遍的應用，也被巴塞爾委員會選定為金融風險分析的標準方法。

(2)進行金融風險綜合分類，形成分類報告，為經濟主體的決策提供依據。對于經濟主體的高級管理者而言，需要公司整體的經營狀況報告及風險綜合分類報告。理論上，應該把數據放到過去報告的觀點上來看，以便觀察到反常現象。對于風險管理者而言，除了風險綜合分類報告外，還需要一個能顯示逐日交易頭寸變化的系統，也需要風險綜合分類報告的“逐層顯示”功能，以便反映對公司風險影響最大的頭寸變動或者超額交易限額的原因。對于交易員而言，需要有關他們自己頭寸的詳細、實時的信息，他們也需要對潛在的交易定價或對沖進行檢測。當然，如果他們的操作違反交易限額，風險管理系統應該自動提出警告。對于其他的報告使用者而言，他們需要明確投資機構所面臨風險的強度及風險的利好變動，因此，要提供能反映公司整體風險水平、基本交易情況和發展趨勢的報告。

3.經濟主體的風險控制過程

(1)針對可管理的高度風險，力求做到風險資源配置與經濟主體目標的一致性，采取對沖、反向運作等方式進行管理，并制定和執行策略集一。

(2)對于可管理的中度風險要進行動態監測，可以考慮通過資產的分散化來降低、平衡風險，制定并執行策略集二，對于這類風險一定要注意風險性和收益性之間的權衡。

(3)對于低度風險主要是預防，要進行常規檢測。特別是當內外環境發生改變時，對這類風險要重新分析、評估。

(4)對于不可管理的中度風險，要進行動態跟蹤，盡量通過自身政策體系調整、預防來配置該類風險，制定并執行策略集四。

(5)對于不可管理的高度風險，就應當引起高度注意了，要借助金融監管機構實施政策性控制，需要時要上升到金融安全級別，以免引發系統性金融風險，同時，通過模式創新來配置風險。

4.回測

按照指定的風險控制策略集對風險進行管理，并將結果進行反饋，來回測管理效率，以便于管理水平的改進。其中關鍵的環節是策略集的構建集成，這里需要將現代金融風險管理技術、行業專家等進行集成，形成模塊化管理系統，以便于在風險分類分析后選擇相應的策略集，實現風險資源的有效配置。

篇8

金融風險對經濟活動的影響錯綜復雜，造成金融風險的因素很多，系統性金融風險應該包括這樣幾層含義：

1.金融系統性風險是指一個事件在一連串的機構和市場構成的系統中引起一系列連續損失的可能性，表現形式是因一個金融機構的倒閉，而在整個金融體系中引發全行業崩潰。

2.金融風險可以劃分為三個層次：一是微觀金融風險，是指個別金融機構在營運中發生資產和收益損失的可能性；二是中觀金融風險，是指金融業內部某一特定行業存在或面臨的風險；三是宏觀金融風險，是指整個金融業存在或面臨的系統性金融風險。

3.系統性金融風險是指由于某種因素給所有金融機構帶來損失的可能性，因此，系統性金融風險將對整個金融市場的參與者都有影響，而且該風險通常是難以規避和消除的。

二、金融系統性風險分類

（一）貨幣市場的風險

我國貨幣市場與發達國家貨幣市場相比，其深度和廣度不夠，貨幣市場的內在功能還有待于提升。一是貨幣市場交易工具和品種過于單一。二是貨幣市場流動性有待提高。三是貨幣市場中交易的集中度偏高，一定程度上影響了市場的競爭性和效率。四是票據市場一些主體行為不規范。法制信用觀念淡薄。違規經營票據業務的現象屢禁不絕。

（二）資本市場的風險

我國資本市場是在經濟轉軌時期建立和發展起來的新興市場，轉軌時期的體制問題與新興市場的基礎缺失相互關聯，影響了市場穩定運行。一是市場信息不完全和不對稱。二是投資者結構不合理以及投資者違規操作行為造成的風險。三是市場融資功能萎縮，產品結構和監管制度等存在缺陷。四是市場交易和結算制度不能滿足市場迅速發展和控制風險的需要，缺乏對投資者直接保護的制度。五是監管機構缺乏管理經驗而對證券市場干預不及時。不果斷或進行不正常干預而造成的證券市場的震蕩。

（三）保險市場的風險

目前我國保險業務快速增長，但保險業仍處于發展的初級階段，還存在著一些突出的問題和風險。一是保險業的償付能力較低。二是保險業在快速發展中存在著道德風險。當前我國保險業在社會上的信譽度不高，保險公司誠信狀況存在著不少問題。少數保險公司培訓和管理人不嚴格，存在唆使。誤導人進行違背誠信義務的活動。三是保險產品的結構風險。當前我國保險產品結構單一的問題比較突出。四是保險資金運用風險。

三、防范和化解系統性金融風險措施

我國維護金融穩定的任務還非常艱巨，要求按照科學發展觀的要求，通過深化改革，加強調控，強化監管，改進服務，優化環境，防范和化解系統性金融風險。

（一）建立和完善金融法律框架

我國將進一步完善金融業內部的法律體系，理順銀行業和證券業信托業的法律邊界，明確不同金融機構的市場定位，分清機構監管和功能監管的特征，進一步簡化對創新的審批程序，建立高效的審批制度，及時提示承辦此類業務的金融機構應具有的基本條件。

（二）穩步推進資本項目開放

從各國的相關實踐來看，資本賬戶的開放模式大致可以分為兩種，即“漸近模式”和“激進模式”。相關研究顯示，目前我國除了外匯儲備充裕，對外貿易自由化可在未來幾年內基本實現外，其他條件均未充分具備.因此，需要繼續實施“漸進模式”的資本賬戶開放策略，穩步推進外匯管理體制改革。

（三）加強宏觀調控和金融監管

經濟金融界的研究表明，在宏觀經濟和金融穩定之間有一定的相關關系，一國可以通過加強貨幣和財政政策的紀律約束來減少波動，我國目前開放經濟的特點是準固定匯率制度.這些特點的組合造成了我國經濟金融宏觀調控的復雜性，我國為了保持內外政策的平衡，除了采用傳統的財政，貨幣和外匯政策外，還可以考慮選擇其他一些政策工具用于政策組合。

（四）完善市場和加強金融機構風險防范能力

一是加快發展和完善金融市場，我國將大力發展包括資本市場、貨幣市場、保險市場、外匯市場、期貨市場、金融衍生產品市場在內的多層次金融市場體系，推動金融市場全面協調可持續發展。二是促進金融機構改革和提高風險防范能力，進一步推進國有金融企業和國有工商企業的產權制度改革，提高金融機構的經營能力和競爭實力。

（五）建立金融風險預警機制

在借鑒國際經驗的基礎上，我國可以進行研究和開發金融風險預警系統，其主要由指標體系、預警界限、數據處理和預警顯示四部分組成。選擇一套能夠科學、合理、敏感地反映金融風險狀況的監測指標體系。

（六）完善市場退出機制和風險補償機制

我國需要建立和完善金融機構市場退出機制和風險補償機制，制定和頒布有關金融機構市場退出的法律法規，最大限度地降低社會成本，通過發行次級債券特別國債，原有股東增資，新股東出資、以及中央銀行再貼現和有擔保的再貸款等途徑，開辟多樣化的救助資金渠道。

參考文獻：

[1]馬威，馮麗.基于新資本協議構建銀行全面風險管理體系[J].商場現代化，2005，（2）

[2]黃達.金融學[M]，中國人民大學金融出版社

[3]中國金融業總體風險分析與對策[M]

[4]周國文.公共服務與中國社會現代化[J].理論導刊，2007，（7）

[5]陳海威.中國基本公共服務體系研究[J].科學社會主義，2007，（8）

篇9

4、經濟全球化條件下中國保險監管制度創新

5、我國私募基金的發展問題研究

6、我國農民養老保險體系的研究

7、河南省小額信貸業務開展情況調查分析

8、中國的金融開放與金融危機傳導的防范

9、中國民營經濟發展的金融支持研究

10、論我國外匯儲備高速增長的危害和對策

11、小額農貸在運行中存在的問題與建議

12、不完全對稱信息條件下小額貸款需求者的行為選擇問題研究

13、保險銷售誤導現象研究

14、論保險業與銀行業的滲透、競爭與合作

15、我國保險資金運用的風險分析及對策

16、我國金融風險的防范與化解研究

17、基于次貸危機啟示的我國金融風險防范機制研究

18、中國企業債券市場發展問題研究

19、積極財政政策與擴大內需的關系探討

20、積極財政政策的國內外比較研究

21、財政政策與貨幣政策的配合規律研究

22、關于增值稅轉型改革的思考

23、利率市場化對商業銀行經營的影響

24、我國金融監管體系存在的問題及完善對策

25、我國商業銀行不良資產現狀與成因分析

26、我國建立存款保險制度的思考

27、我國住房抵押貸款證券化的思考

28、論轉軌時期中國貨幣政策的特點

29、我國中小企業發展的現狀、問題及對策

30、我國中小企業發展的金融支持研究

31、我國股票市場的投資者結構研究

32、大小非解禁對我國股票市場影響的實證分析

33、我國中央銀行金融監管的模式及運作分析

34、金融危機下我國中小企業的應對策略

35、股指期貨交易制度對中國股票市場的影響研究

36、新農村建設下河南省小額信貸的發展問題研究

37、完善農村金融服務體系的思考——基于某一地區的實際調查與分析

38、金融全球化對中國金融發展的影響與對策

39、全球金融危機對中國經濟發展的影響及對策

40、中國的金融開放與金融危機傳導的防范

41、家族企業融資的制度變遷與路徑依賴

42、關于金融創新與金融風險關系的探討

43、支持縣域經濟發展的金融政策研究

44、寬松的貨幣政策對商業銀行經營模式的影響分析

45、我國信用卡業務發展趨勢分析

46、我國中小銀行競爭力探討--以××銀行為例

47、銀行并購與中國銀行業的應對策略

48、我國商業銀行市場風險初探

49、我國金融機構風險管理問題研究

50、中國風險投資業的問題與對策研究

51、開放經濟條件下金融風險傳導機制研究

52、美國金融危機對我國保險業的影響和啟示

53、農民工的社會保險問題研究

54、汽車保險欺詐及其防范對策研究

55、我國機動車輛保險市場的競爭特點及對策

56、保險欺詐行為的博弈分析

57、綜合經營趨勢下我國銀行保險的創新發展

58、金融監管的發展趨勢與理性選擇

59、中國證券市場監管問題研究

60、中小企業融資機制研究

61、新時期農村金融業發展策略研究

62、創新和完善農村社會保障體系研究

63、美國次貸危機對中國的影響與啟示

64、論通貨膨脹的危害與治理對策

65、金融危機下我國貨幣政策轉變的效應研究

66、我國股票市場大幅波動的成因及對策

67、關于完善農村信用社體系改革和強化管理的思考

68、我國保險市場發展趨勢研究

69、我國金融監管體系存在的問題及完善對策

70、國有企業的資產重組與資本市場的發展

71、中國上市公司過度擴張問題研究

72、保險資金運用問題研究

73、我國商業銀行不良資產現狀及成因分析

74、混業經營的風險分析

75、跨國公司戰略聯盟的跨文化風險及對策

76、新形勢下我國外匯儲備規模的探討

77、跨國公司投資對我國產業結構的影響

78、巴菲特投資管理策略研究

79、我國票據市場的現狀及完善措施

80、企業并購的風險及防范

81、金融市場的內在經濟特征與金融危機

82、商業銀行中間業務創新與發展

83、我國壟斷性行業暴利的來源、影響及治理對策

84、我國證券投資基金的運作風險研究

85、銀行并購后的整合問題探析

86、農村信用社風險的形成及防范措施

87、西方國家金融監管的新趨勢及對我國的啟示

88、利率市場化后企業投融資策略的調整

89、如何看待我國資本項目的開放與管制

90、對我國人民幣匯率制度變動的認識

91、論農村信用社制度創新

92、銀行業并購對貨幣政策的影響

93、中小企業發展的金融思考

94、人民幣匯率的歷史回顧與現狀分析

95、我國社會保障制度目前存在的問題及對策

96、論我國貨幣政策最終目標與財政政策目標的協調

97、商業銀行信貸風險的成因及防范

篇10

Key words : BT model; project financing; risk; countermeasure

中圖分類號：K826.16文獻標識碼：A 文章編號：

引言：

BT是Build（建設）和Transfer（移交）英文縮寫形式，即“建設--移交”，是政府利用非政府資金來進行基礎非經營性設施建設的一種融資模式，BOT模式的一種變異形式，指一個項目的運作通過項目公司總承包，融資、建設驗收合格后移交給業主，業主向投資方支付項目總投資加上合理回報的過程。BT模式已經成為項目融資的一種新模式，為地方政府資金不足而又需要建設大型項目的難題提供了解決途徑。

1 BT模式下的融資風險

融資模式都存在著風險，從BT項目管理工作的實際操作中可以看出，BT項目融資有著諸多不確定因素。

1.1 BT項目的投資風險

BT項目建成驗收合格后BT項目公司不參與項目的生產運營，而是移交給政府或其委托機構，從BT項目公司的角度來看，項目風險主要集中于項目的建設期。具體風險類別有：不可抗力風險S1、政治法律風險S2、金融風險S3、市場風險S4、項目公司資金周轉能力風險S5、環保風險S6等。以下就主要風險進行闡述。

（1）政治法律風險S2

目前我國沒有針對BT模式的法律法規，實際操作中只能參考相關的法律法規來進行。在法律監管缺失或不完善的情況下，容易發生錢權交易等腐敗行為。但隨著BT模式的逐漸推廣和應用，相信相關法律法規會日益完善。

（2）金融風險S3

金融風險是指一定量金融資產在未來時期內預期收入遭受損失的可能性。隨著金融一體化和經濟全球化的發展，金融風險日趨復雜化和多樣化，金融風險管理的重要性愈加突出。對于金融經營，風險是一種客觀存在，我們要做的，就是學好如何去控制風險，規制金融風險隱患。

（3）市場風險S4

市場風險一般是指影響行業所有公司的外部因素帶來的風險，如經濟衰退、通貨膨脹、匯率變動、市場需求和政府行業政策的變化等。企業在投融資活動中，應注意關注整體市場的風云變幻，一旦發現新的市場風險來臨，需做出及時準確的判斷和決定，迅速調整發展戰略和財務融資戰略，以避免金融風暴來臨之時錯誤的融資擴張等給企業造成更大的經濟損失。由于BT項目公司不參與生產運營，因此它所承擔的市場風險主要是指建設期內生產項目所需的原材料、勞動力等的價格變化對項目預期收入帶來的不利影響。

（4）項目公司資金周轉能力風險S5

BT模式的特殊性要求項目公司有較高的資金周轉能力。資金周轉發生問題會對項目資金鏈產生影響，不利于整個項目的順利進行。這也是BT模式區別于傳統融資模式特殊的風險。

（5）環保風險S6

環保風險是指工程項目建設過程中由于不滿足國家相關環保法規要求而發生的增加資金投入或項目被迫停工的風險。主要因為項目工程過程中產生廢棄物、有害物質處理措施不當，以及能源使用低效和不可生資源排放物的回收不規范等。

1.2 風險關系

融資模式的風險分析，不能只重視對單一風險的估計分析而忽視風險之間的相互影響關系。可以考慮利用系統結構分析的方法來分析模式下各種風險之間的關系。首先請項目融資風險管理方面的專家分析不同風險兩兩之間的相互作用關系，然后在此基礎上，建立各風險因素間的相互影響的關系矩陣A，其中當i≠j 時，Xij＝1表示風險Sii 和風險Sj之間相互作用，而Xij =0則表示風險Si 、Sj 相互不影響；當i＝j 時，Xij＝1。

（3）計算公式：M ＝(A +I )r ，其中I為與A同階次的單位矩陣，最大傳遞次數r根據下式決定，式中，I為與A同階次的單位矩陣，最大傳遞次數r根據下式決定：

􀀢(A +I )≠(A +I )2

(A +I )r＝(A +I )r+1＝…＝(A +I )n

由此可得可達關系矩陣：M ＝(A +I )r ，對可達矩陣進行區域劃分和級位劃分，理清各風險要素間的層級關系，然后通過去各層次的強關聯要素、去要素間的越級二元關系、去自身到達的二元關系的縮約和簡化處理，得到反映系統遞階結構的骨架矩陣，據此繪制要素間多級遞階有向圖，得到BT模式融資各個風險

之間的關系圖如下所示：

圖1 BT模式項目融資風險關系圖

通過分析風險間的相互影響關系，可以判斷兩風險因素間是否存在影響關系，這樣風險分析結果更客觀和準確。

2 BT融資風險的防范對策

項目融資風險有其必然性和偶然性，要對BT項目融資風險予以充分的重視，進而做好防范措施，減少影響損失。

2.1 增強規避風險的能力

參與BT項目融資的企業要具備幾個基本條件：一是良好的信譽、足夠的資本和較強的融資能力。二是選擇的項目應是熟悉的領域。三是有較強的施工組織能力。

2.2 做好項目調研和評估工作

施工企業進入項目融資之前，要做好調查研究和項目評估工作，分析風險發生的可能性及其來源，成立專門的調研組，進行實地考察并通過信息網絡、報刊雜志等途徑進行調查，然后對調查結果進行分析，以提供決策依據。

2.3 遵循風險分配原則

項目業主和投資者應本著合作雙贏的原則，降低工程成本，提高投資效益，合理地進行風險分配。要做到這些一是要堅持實事求是的原則，二是堅持合法原則。三是堅持公平原則。四是堅持最低成本原則。

2.4 采取多項措施遏制風險發生

(1) 控制對策

一是規范合同條款以減少合同條款缺陷帶來的風險。二要加強對合同的監督，加強合同資料和工程資料的管理。三要編制合理成本控制計劃，防止風險的發生和擴大。

(2) 轉移對策

將可能發生的風險損失風險有意識地轉給與其有相互經濟利益關系的另一方承擔，如工程保險。

(3) 分散對策

加大工程合同的劃分標段，采取建設項目總承包或分包、多家單位聯合成立項目公司的措施來共同承擔風險，在拓寬施工面的同時達到了風險分散的目的。

(4) 自負對策

當風險損失無法轉移并且不能分散時，均需由風險承擔人自負，因此要對可能發生的風險損失進行綜合分析預測，并采取預留備用費等措施以彌補風險損失。

3 BT模式的優化

通過對BT模式的融資風險分析并結合在工程中的實踐和發展方向，對BT模式提出優化意見，見下圖2所示。

圖2 優化的BT模式圖

它具有如下特點：

（1）加強工程招標的作用。將BT項目納入招標范圍，通過公開招標來確定中標人，公開以擇優的方式確定承包商，可以降低項目風險。

（2）強調咨詢機構的作用。政府和BT項目公司可以引入第三方的中介服務，通過簽訂法律咨詢合同、造價咨詢合同等給政府或BT項目公司提供關于BT投資方面專業服務，可以有效地降低項目風險。

（3）加強審計的作用。

①施工前審計。主要對項目審批手續是否完備以及項目資金的落實情況、招投標程序是否規范等方面進行審計。

②施工階段審計。這個階段的審計主要針對設計變更以及工程簽證、進度工程量等方面，與此同時加強對工程質量的監督。

③工程結算階段審計。主要是針對工程量計算的合理和準確性、取費基數以及材料設備的價格的合理性等方面的審查。

（4）采取聯合開發的策略。這不僅可以滿足投資者的不同需求，而且可以充分發揮投資各方的優勢，可以降低風險及其帶來的損失。例如引入銀行財團作為投資方，這不僅可以降低項目中標人的融資成本，而且銀行還可以更好的監管貸款的使用，這在一定程度上可以降低工程項目的還款風險，有利于工程項目順利有序的完成。

4 結語

當前我國基礎設施的投融資方式發展變化日新月異，包括BOT、BT模式等在內的多種渠道在籌集基礎設施建設基金，引入市場競爭機制方面發揮著日益顯著的作用，這在一定程度上顯示了建筑市場改革發展的方向和趨勢。本文在BT模式融資風險識別的基礎上，進一步探究了BT模式融資各種風險之間的關系，在此基礎上更進一步提出了應對BT模式融資風險的措施，提出了BT模式的優化意見，對于降低項目風險發揮著一定作用。

參考文獻：

[1]李家偉BT項目融資風險及其防范 交通建設籌融資[J] 2010.12（281）21-23

[2]王守清，柯永建．特許經營項目融資（BOT、PFI和PPP）[M]．北京：清華大學出版社，2008．

篇11

但與此同時，我國企業尤其是中小企業，在實施“走出去”戰略過程中急需國內配套政策助力，特別是金融財稅政策的支持。據統計，我國90%以上的境外投資項目投資金額在300萬美元以下，境外加工貿易項目平均投資金額在220萬美元以下，其中一半以上在100萬美元以下。從境外投資項目個數來看，中小企業實施的中小型項目占了絕大多數，中小企業的境外投資活動應引起政府各職能部門和社會各方面的關注和支持。

企業走出去面臨著政治風險和經濟風險兩大類風險，就經濟風險而言，其中的宏觀經濟風險、市場風險、財務風險、匯率風險、融資風險、經營風險等嚴重制約了中小企業跨國經營的發展空間和融資渠道。為此，筆者從中小企業當下面臨的金融財稅政策生態和考慮實施積極的金融財稅政策分散和化解上述幾種風險的可行性角度，進行分析并提出建設性建議設想，希冀中小企業在“走出去”過程中，走的更加穩健。

我國金融國際化程度低，金融尚不具備為中小項目提供強有力的金融支持的意識和能力，分散和化解風險的分擔機制欠缺。

一是我國的銀行業國際化程度低，難以提供有效的融資業務和咨詢服務，中資銀行“走出去”的步伐嚴重滯后于實體經濟。據銀監會數據，截至2011年底，政策性銀行及國家開發銀行設立6家海外銀行，參股2家境外機構；5家大型商業銀行設立105家海外機構，收購（或）參股10家家海外機構；8家中小商業銀行設立14家海外機構，2家中小銀行收購（或）參股5家境外機構。銀行海外布局的廣度和布局速度明顯滯后，海外銀行機構總資產占比僅在4%左右。參與國際金融市場的廣度和深度依然有限，與我國企業走出去的勢頭不匹配，滯后于企業走出去的步伐。與此形成鮮明對比的是外資銀行如匯豐銀行、渣打銀行等正不失時機的開拓中小企業境外投資業務，爭取業務先機。

二是非銀行類金融機構作用發揮不夠明顯，融資渠道狹窄，金融服務渠道少，境外融資困難重重。中資背景的證券公司極少有參與海外企業投融資經營活動的。信托投資公司、擔保公司、金融租賃公司和汽車金融公司等更是鮮有涉足境外投資項目的。保險公司的情況更是如此，除了政策性的中國出口信用保險公司外，國內的其他大型保險公司如中國財產保險公司、平安保險公司等很少介入海外保險業務。一方面是非銀行類金融機構有很大的業務拓展空間，尚需積極發展海外金融業務，形成海外金融服務意識和能力，另一方面是境外投資項目亟待金融機構分散風險和提供金融支持保駕護航。

國內涉及海外保險法規和風險應對機制不完善，是當中小企業面臨風險時無法有效分散和化解風險的制度機制缺失。

我國現在還沒有建立國家境外投資保險制度和機制，2009年新修訂的《保險法》也沒有涉及境外投資保險。抗風險能力弱的中小企業，在“走出去”過程中，尚處在自行試水的“無政府狀態”中。建立國家海外投資保險制度，為中小企業提供國家性質而非私人非民間保險保障，提供強制或意愿國家保險保障，對于企業走出去分散和化解風險至關重要。

我國尚未建立境外投資國家稅務優惠、商務激勵、財政貼息和境外投資風險補償機制，國家層面的綜合激勵和支持措施缺位。

國家對于境內投資主體的境外投資活動沒有相應的稅務優惠，對于稅收敏感度較高的中小企業希望稅務主管部門提供相應的稅收減免，希望能以境外投資總額為基數減免或退還相應的稅款，支持并提高企業現金比率，增強流動性，應對投資對現金流量的較高需求。

各地商務部門在支持中小企業境外投資活動中，做法各不相同。部分地區的商務部門對境外投資企業有一定金額的激勵，但是金額十分有限，其中的中小項目占的比列較小，尚不足已形成分散風險效應。相對于招商引資“引進來”，對“走出去”的支持力度嚴重失衡。

我國尚未針對中小企業境外投資建立財政貸款貼息和財政風險補償機制，財政貸款貼息和財政風險補償相對于商業貸款、保險等商業行為具有無償性質。國家層面的綜合激勵和支持措施，對于調動企業積極性和化解風險有重要作用。相對于已經實施財政貸款貼息和財政風險補償的發達國家企業，我國中小企業有“輸在起跑線上”的可能。

商務審批、外匯管理和國內銀行匯兌環節繁瑣，行政效能不高，在一定程度上提高了中小企業的時間成本和行政成本，牽制了“走出去”的步伐。

中小企業要辦理境外投資，首先，需要到當地商務部門提交申請，按照本級商務部門的規模權限經審核后，報國家商務部批準并核發《境外投資批準證書》，再回到本級商務部門辦理登記備案。最后，到外匯管理部門申請境外投資企業外匯登記，經登記后核準到外匯指定銀行辦理匯兌手續。在外匯管制下，境內投資主體對境外項目貸款受比例限制，投資款匯兌受目的地限制等。

我國尚沒建立境外投資目的地金融風險評估機制和金融風險預警體系，金融風險評估和預警對于中小企業投資活動至關重要。

中小企業進行境外投資活動中，不論是前期、期中還是后續營運，對投資目的地的金融體系、稅收體系、雙邊貿易、雙邊經濟合作和總體風險評估的把控，關乎投資的成敗。中小企業的總體實力相對較弱，要全面的了解投資牽涉的方方面面，實力和精力勉為其難，力不從心甚至是鞭長莫及，這方面的欠缺正是，眾多中小企業“走出去”時不免步履蹣跚的癥結所在，而這也是它們期盼和必須具備的必要基礎條件。當下我國尚沒有建立境外投資目的地金融風險評估機制和金融風險預警體系。讓人欣慰的是國內一些單位已經意識到當下存在的缺憾，并身體力行做出了努力和嘗試。中國出口信用保險公司就不定期的全球大部分國家和地區的《國家風險分析報告》，其中較全面的介紹和披露了有關的投資與經貿風險，并依據當前總體形勢的分析和評估，對投資目的地國和地區給出了參考評級。《國家風險分析報告》對企業了解和分析相關國家和地區的投資情況提供了寶貴的管道。

鑒于中小企業當下在“走出去”過程中，面臨的各種風險，政府需制定金融財政稅收政策，優化財政金融環境，分散和化解風險。

首先，金融業尤其是國有大中型銀行要樹立國際化經營理念，提高銀行業參與國際競爭的意識，積極擴展創新經營范圍，“走出去”試水藍海，實現由“陸地銀行”向“藍海銀行”的轉型。銀行業監督委員會作為金融業準入監管部門應松綁銀行業國際化布局限制，統籌銀行業“走出去”總體規劃，推動中資銀行加快國際化進程。據研究，一國銀行業海外分支的布局和分布數量與一國境外投資規模數量正相關度極高。隨著中資銀行國際化程度的不斷深化、國際競爭力的提高和業務范圍的拓展，中小型投資項目，才能獲得可靠的、全方位、個性化和一站式的金融服務，銀行業才能在國家“走出去”戰略中發揮旗艦作用，引領我國境外投資企業博浪“藍海”。

發揮非銀行類金融機構（如信托投資類公司等）特有的金融功能，拓展境外投資的多元化融資渠道，提供更多的融資選擇方案和可提供的金融服務種類。鼓勵它們開發諸如過橋貸款、發行垃圾債券、各種票據交換技術、杠桿收購技術等金融產品。

推動設立海外投資發展基金，引導和支持成立面向海外的私募股權投資基金、風險投資基金等機構；幫助境外投資企業上市，發行短期融資券、中期票據、集合票據等債務與股權融資工具，為境外企業在境外資本市場融資提供一條龍服務。

盡早修訂《保險法》，從法律層面規范政府監管部門，金融保險業對境外投資活動的保險責任、義務和各自業務范圍。進一步強化政策性保險公司對境外投資企業提供海外投資風險保（下轉第74頁）（上接第70頁）險的機制建設。

篇12

一、信息安全管理的策略大體遵循事件驅動(技術和管理脫節)－逐漸標準化(技術和管理逐漸結合)——安全風險管理(引入了風險分析)的發展路徑。

(一)以事件驅動的初級階段時期

19世紀70年代安全主要是指物理設備和環境的安全，人與計算機之間的交互主要局限在大型計算機上的啞終端，安全問題只涉及能訪問終端的少數人。安全管理策略處于初級階段，由事件驅動，沒有形成規范的管理流程。在此階段的前期，只重視技術手段。后期開始重視管理手段，但是技術和管理之間脫節。許多組織對信息安全制定了相應的規章和制度，但組織的信息安全管理基本上還處在一種靜態、局部、少數人負責、突擊式、事后糾正式的管理方式。

(二)標準化時期

企業開始將安全問題作為整體考慮，形成一套較為完整的安全管理策略，其中包括了安全管理的技術手段和管理制度(或稱運作管理)。幾乎所有從事電子商務的企業都擁有自己的安全策略，內容也包括了技術手段、安全管理制度、人員安全教育等等，基本上形成體系，技術和管理手段綜合統一，但是安全風險分析還存在不足之處。

(三)安全風險管理策略時期

隨著電子商務安全管理發展到一個比較高的層次，安全管理策略也演進到安全風險管理階段。主要特點如下：

1.安全風險管理成為主流趨勢；在安全管理策略的演進過程中，技術和管理手段綜合統

一、又融入了風險管理的分析、防范策略，從而安全管理進入了安全風險管理時期。西方商業銀行已對安全風險管理形成共識。如安氏公司(is—One)，認為信息安全問題最終將歸結為風險管理問題，風險管理方法是建立良性的安全技術和管理體系的依據和基礎。

2.安全風險管理的國際標準和各國的規范逐漸形成并趨于完善。國際上關于安全風險管理的標準有巴塞爾銀行監管委員會的《電子銀行業務風險管理原則》、英國標準協會制訂的BS7799等。各國也日益重視安全風險管理，制定了許多規范。例如美國貨幣監理署(OCC)的《電子銀行最終規則》、香港金融管理局的《電子銀行服務的安全風險管理》等。中國銀行業監督管理委員也于2006年頒布了《電子銀行業務管理辦法》，對國內企業的電子商務安全風險管理給出了指導意見。

3.利用外部專業化機構對金融機構的安全性評估已成為大部分國家的選擇。電子銀行面臨的安全和技術風險，在相當程度上取決于采用的信息技術的先進程度，系統的設計開發水平，以及相關設施設備及其供應商的選擇等；銀行依靠傳統的風險管理機制已很難識別、監測、控制和管理相關風險。同樣，監管機構也難以完全依靠自身的力量對電子銀行的安全性進行準確評價和監控。因此，大部分國家都采用了依靠外部專業化機構定期對電子銀行安全性進行評估的辦法，加強對電子銀行安全性和技術風險的管理和監管。

4.在許多國家信息系統審計(IsAudit)作為一種信息技術服務被廣泛提供，許多知名的咨詢公司都提供類似的信息審計服務。業界的IT風險分析師也成為一種職業，專門從事電子商務的安全風險工作，從經濟學的角度出發分析風險，充分衡量保持安全的代價和收益之間的關系，尋求用最小的代價實現最大的效用，在風險分析中也形成一套較為成熟的模式。

二、我國商業銀行電子商務安全風險管理策略的薄弱點

(一)系統管理思想缺乏

目前的電子商務安全風險管理策略，在全局上缺乏系統論理論的指導，在實際操作中受到多種多樣的安全攻擊時會不可避免地出現安全漏洞，無法形成一張全面有序的安全網絡。

實踐中被采用的安全風險管理策略，以及作為指導意見的規則規范，如《信息安全管理實務準則》(IS017799)、《信息技術安全性評估準則》(GB／T18336．1)、巴塞爾銀行監管委員會的《電子銀行業務風險管理原則》，盡管提出了比較全面的安全風險管理方案，層次上也比較清晰，但是還不足以作為一個風險防范系統。實踐中，電子商務組織是一個復雜的系統組織，電子商務的安全風險管理體系和過程也是個復雜的系統。系統論、控制論的思想在電子商務安全風險管理中是不可或缺的。

(二)風險分析的模型與方法不成熟，定量分析不足

電子商務模式自身的發展歷史也不過20幾年，在風險分析的定量技術上并不成熟；如BS7799中推薦的電子商務安全風險管理中實施風險評估時，往往將威脅發生的可能性定性劃分為幾個級別，將威脅所造成的影響也定性劃分為1～5級，實質上是將一些按照概率發生的事件定義為不連續的幾個級別，在操作上易行，但造成了度量的不精確。在進行監控和審計之后，也存在無法量化、對比的問題。

(三)忽視與原有的傳統風險管理策略的結合

本質上，電子商務的安全風險無非是新興的商業模式對傳統的風險的改變，以及產生的在傳統風險控制領域暫時無法明晰的新風險；現有管理策略只從信息技術的角度、或者從偏重技術的角度看待問題，站在金融領域本身來分析研究較少。這種狀況導致了對電子商務安全風險管理的研究無法立足于一個比較高的層次；忽略了風險的整體性，只進行偏信息和技術的研究，導致了現有的電子商務安全風險管理策略與金融機構原有的傳統業務風險管理策略存在差距。對于商業銀行而言，傳統金融業務的風險控制與電子商務的技術風險控制，兩個方面存在脫節，同樣屬于商業銀行的風險，存在著不同的管理策略，導致多頭管理、資源浪費、機構之間的扯皮，乃至缺位管理。

(四)風險管理策略無法依賴外部的信息安全管理行業

在發達國家，信息系統審計(IsAudit)作為一種信息技術服務被廣泛提供，許多知名的咨詢公司都提供類似的信息審計服務。IT風險分析師也成為一種職業，專門從事電子商務的安全風險工作。商業銀行采用依靠外部專業化機構定期對電子銀行的安全性進行評估的辦法，提高對電子銀行安全性和技術風險的管理和監管。而國內初步建立了國家信息安全組織保障體系，制定和引進了一批重要的信息安全管理標準、法律法規，風險評估工作得到了一定重視，但與發達國家成熟完善的外部信息安全管理行業仍有很大差距。

(五)風險管理策略中商業銀行的內部風險控制能力薄弱

我國商業銀行目前均建立起統一的風險管理部門；但風險控制部門的職能、權限與花旗銀行等體制較為先進的銀行相比仍然存在較大差距，風險控制實質上仍然分散在各個子部門；風險的評估、防范與控制實質上完全依靠商業銀行的電子交易部門；風險管理部門、內審稽核部門實質上無法控制電子商務安全風險。例如，風險管理部門接受了電子交易部的風險控制報告，表面上履行的內控審核的流程，但審核作用有限，無法完成電子商務安全風險管理中的監控與審計環節。

三、商業銀行的電子商務安全風險管理策略的改進建議

(一)基于系統的思想構建商業銀行電子商務安全風險管理策略框架

利用系統理論作為總體的指導思想，將電子商務安全風險管理策略本身當作一個開放的自適應系統。將商業銀行電子商務安全風險管理中的各個環節組成循環上升的系統。

在商業銀行電子商務安全風險控制的流程中，經過信息安全的風險評估、資產識別和選擇、實施控制降低風險的措施、將風險控制在可接受的范圍內，然后進行監控和審計；尤其重要的是把監控和審計所得到的內容作為新一輪風險分析輸入，從而開始新一輪的風險管理過程。商業銀行電子商務安全風險管理的各個步驟為動態的循環系統。每完成一個循環，安全風險管理的有效性就上一個臺階，商業銀行的安全管理水平變得到了提高。新晨

(二)電子商務安全風險管理中定量分析中的改進思路

商業銀行可以借鑒成熟的傳統金融風險度量中的一些方法來改變電子商務安全風險管理中對資產進行粗略的優先級別排序的方法。實踐中，商業銀行對操作風險的管理與對電子商務安全風險管理有其相似之處。巴塞爾委員會對商業銀行的操作風險的內部計量法中規定，商業銀行內部估計風險敞口指標、損失事件發生的概率、風險損失，巴塞爾委員會制定資本要求的轉換系數；在度量損失的分布時，主要利用統計和精算技術。商業銀行應通過數據庫將威脅發生的頻率、威脅所造成的影響等精確記錄下來，利用現有的度量方法進行精確的風險定量分析的嘗試。

篇13

一、信息安全管理的歷史演進與現階段的特點

信息安全管理的策略大體遵循事件驅動(技術和管理脫節)－逐漸標準化(技術和管理逐漸結合)——安全風險管理(引入了風險分析)的發展路徑。

(一)以事件驅動的初級階段時期

19世紀70年代安全主要是指物理設備和環境的安全，人與計算機之間的交互主要局限在大型計算機上的啞終端，安全問題只涉及能訪問終端的少數人。安全管理策略處于初級階段，由事件驅動，沒有形成規范的管理流程。在此階段的前期，只重視技術手段。后期開始重視管理手段，但是技術和管理之間脫節。許多組織對信息安全制定了相應的規章和制度，但組織的信息安全管理基本上還處在一種靜態、局部、少數人負責、突擊式、事后糾正式的管理方式。

(二)標準化時期

企業開始將安全問題作為整體考慮，形成一套較為完整的安全管理策略，其中包括了安全管理的技術手段和管理制度(或稱運作管理)。幾乎所有從事電子商務的企業都擁有自己的安全策略，內容也包括了技術手段、安全管理制度、人員安全教育等等，基本上形成體系，技術和管理手段綜合統一，但是安全風險分析還存在不足之處。

(三)安全風險管理策略時期

隨著電子商務安全管理發展到一個比較高的層次，安全管理策略也演進到安全風險管理階段。主要特點如下：

1.安全風險管理成為主流趨勢；在安全管理策略的演進過程中，技術和管理手段綜合統一、又融入了風險管理的分析、防范策略，從而安全管理進入了安全風險管理時期。西方商業銀行已對安全風險管理形成共識。如安氏公司(is—One)，認為信息安全問題最終將歸結為風險管理問題，風險管理方法是建立良性的安全技術和管理體系的依據和基礎。

2.安全風險管理的國際標準和各國的規范逐漸形成并趨于完善。國際上關于安全風險管理的標準有巴塞爾銀行監管委員會的《電子銀行業務風險管理原則》、英國標準協會制訂的BS7799等。各國也日益重視安全風險管理，制定了許多規范。例如美國貨幣監理署(OCC)的《電子銀行最終規則》、香港金融管理局的《電子銀行服務的安全風險管理》等。中國銀行業監督管理委員也于2006年頒布了《電子銀行業務管理辦法》，對國內企業的電子商務安全風險管理給出了指導意見。

3.利用外部專業化機構對金融機構的安全性評估已成為大部分國家的選擇。電子銀行面臨的安全和技術風險，在相當程度上取決于采用的信息技術的先進程度，系統的設計開發水平，以及相關設施設備及其供應商的選擇等；銀行依靠傳統的風險管理機制已很難識別、監測、控制和管理相關風險。同樣，監管機構也難以完全依靠自身的力量對電子銀行的安全性進行準確評價和監控。因此，大部分國家都采用了依靠外部專業化機構定期對電子銀行安全性進行評估的辦法，加強對電子銀行安全性和技術風險的管理和監管。

4.在許多國家信息系統審計(IsAudit)作為一種信息技術服務被廣泛提供，許多知名的咨詢公司都提供類似的信息審計服務。業界的IT風險分析師也成為一種職業，專門從事電子商務的安全風險工作，從經濟學的角度出發分析風險，充分衡量保持安全的代價和收益之間的關系，尋求用最小的代價實現最大的效用，在風險分析中也形成一套較為成熟的模式。

二、我國商業銀行電子商務安全風險管理策略的薄弱點

(一)系統管理思想缺乏

目前的電子商務安全風險管理策略，在全局上缺乏系統論理論的指導，在實際操作中受到多種多樣的安全攻擊時會不可避免地出現安全漏洞，無法形成一張全面有序的安全網絡。

實踐中被采用的安全風險管理策略，以及作為指導意見的規則規范，如《信息安全管理實務準則》(IS017799)、《信息技術安全性評估準則》(GB／T18336．1)、巴塞爾銀行監管委員會的《電子銀行業務風險管理原則》，盡管提出了比較全面的安全風險管理方案，層次上也比較清晰，但是還不足以作為一個風險防范系統。實踐中，電子商務組織是一個復雜的系統組織，電子商務的安全風險管理體系和過程也是個復雜的系統。系統論、控制論的思想在電子商務安全風險管理中是不可或缺的。

(二)風險分析的模型與方法不成熟，定量分析不足

電子商務模式自身的發展歷史也不過20幾年，在風險分析的定量技術上并不成熟；如BS7799中推薦的電子商務安全風險管理中實施風險評估時，往往將威脅發生的可能性定性劃分為幾個級別，將威脅所造成的影響也定性劃分為1～5級，實質上是將一些按照概率發生的事件定義為不連續的幾個級別，在操作上易行，但造成了度量的不精確。在進行監控和審計之后，也存在無法量化、對比的問題。

(三)忽視與原有的傳統風險管理策略的結合

本質上，電子商務的安全風險無非是新興的商業模式對傳統的風險的改變，以及產生的在傳統風險控制領域暫時無法明晰的新風險；現有管理策略只從信息技術的角度、或者從偏重技術的角度看待問題，站在金融領域本身來分析研究較少。這種狀況導致了對電子商務安全風險管理的研究無法立足于一個比較高的層次；忽略了風險的整體性，只進行偏信息和技術的研究，導致了現有的電子商務安全風險管理策略與金融機構原有的傳統業務風險管理策略存在差距。對于商業銀行而言，傳統金融業務的風險控制與電子商務的技術風險控制，兩個方面存在脫節，同樣屬于商業銀行的風險，存在著不同的管理策略，導致多頭管理、資源浪費、機構之間的扯皮，乃至缺位管理。

(四)風險管理策略無法依賴外部的信息安全管理行業

在發達國家，信息系統審計(IsAudit)作為一種信息技術服務被廣泛提供，許多知名的咨詢公司都提供類似的信息審計服務。IT風險分析師也成為一種職業，專門從事電子商務的安全風險工作。商業銀行采用依靠外部專業化機構定期對電子銀行的安全性進行評估的辦法，提高對電子銀行安全性和技術風險的管理和監管。而國內初步建立了國家信息安全組織保障體系，制定和引進了一批重要的信息安全管理標準、法律法規，風險評估工作得到了一定重視，但與發達國家成熟完善的外部信息安全管理行業仍有很大差距。

(五)風險管理策略中商業銀行的內部風險控制能力薄弱

我國商業銀行目前均建立起統一的風險管理部門；但風險控制部門的職能、權限與花旗銀行等體制較為先進的銀行相比仍然存在較大差距，風險控制實質上仍然分散在各個子部門；風險的評估、防范與控制實質上完全依靠商業銀行的電子交易部門；風險管理部門、內審稽核部門實質上無法控制電子商務安全風險。例如，風險管理部門接受了電子交易部的風險控制報告，表面上履行的內控審核的流程，但審核作用有限，無法完成電子商務安全風險管理中的監控與審計環節。

三、商業銀行的電子商務安全風險管理策略的改進建議

(一)基于系統的思想構建商業銀行電子商務安全風險管理策略框架

利用系統理論作為總體的指導思想，將電子商務安全風險管理策略本身當作一個開放的自適應系統。將商業銀行電子商務安全風險管理中的各個環節組成循環上升的系統。

在商業銀行電子商務安全風險控制的流程中，經過信息安全的風險評估、資產識別和選擇、實施控制降低風險的措施、將風險控制在可接受的范圍內，然后進行監控和審計；尤其重要的是把監控和審計所得到的內容作為新一輪風險分析輸入，從而開始新一輪的風險管理過程。商業銀行電子商務安全風險管理的各個步驟為動態的循環系統。每完成一個循環，安全風險管理的有效性就上一個臺階，商業銀行的安全管理水平變得到了提高。

(二)電子商務安全風險管理中定量分析中的改進思路

商業銀行可以借鑒成熟的傳統金融風險度量中的一些方法來改變電子商務安全風險管理中對資產進行粗略的優先級別排序的方法。實踐中，商業銀行對操作風險的管理與對電子商務安全風險管理有其相似之處。巴塞爾委員會對商業銀行的操作風險的內部計量法中規定，商業銀行內部估計風險敞口指標、損失事件發生的概率、風險損失，巴塞爾委員會制定資本要求的轉換系數；在度量損失的分布時，主要利用統計和精算技術。商業銀行應通過數據庫將威脅發生的頻率、威脅所造成的影響等精確記錄下來，利用現有的度量方法進行精確的風險定量分析的嘗試。