引論：我們?yōu)槟砹?3篇金融創(chuàng)新概念范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1000-176X(2009)08-0076-07

現(xiàn)代意義上的供應(yīng)鏈金融概念,發(fā)端于20世紀(jì)的80年代,深層次的原因在于世界級(jí)企業(yè)巨頭尋求成本最小化沖動(dòng)下的全球性業(yè)務(wù)外包,由此衍生出供應(yīng)鏈管理的概念。一直以來(lái),供應(yīng)鏈管理集中于物流和信息流層面,到20世紀(jì)末,企業(yè)家和學(xué)者們發(fā)現(xiàn),全球性外包活動(dòng)導(dǎo)致的供應(yīng)鏈整體融資成本問題,以及部分節(jié)點(diǎn)資金流瓶頸帶來(lái)的“木桶短邊”效應(yīng),實(shí)際上部分抵消了分工帶來(lái)的效率優(yōu)勢(shì)和接包企業(yè)勞動(dòng)力“成本洼地”所帶來(lái)的最終成本節(jié)約。由此,供應(yīng)鏈核心企業(yè)開始了對(duì)財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理的價(jià)值發(fā)現(xiàn)過程,國(guó)際銀行業(yè)也展開了相應(yīng)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新以適應(yīng)這一需求。供應(yīng)鏈金融隨之漸次浮出水面,成為一項(xiàng)令人矚目的金融創(chuàng)新。

本文擬從供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展的實(shí)體經(jīng)濟(jì)背景入手,討論從財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理向供應(yīng)鏈金融的演變過程,最后對(duì)供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵與外延給予學(xué)理上的界定。

一、供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新的實(shí)體經(jīng)濟(jì)背景

1分工的演變與制造模式的變化

最近二三十年來(lái)制造模式發(fā)生的一些重大變化,產(chǎn)品的生產(chǎn)過程往往需要經(jīng)過若干工序,如果把這些工序按時(shí)間先后排列,則可以形成一條從原材料到中間產(chǎn)品再到產(chǎn)成品的產(chǎn)品鏈。按照邁克爾•波特的觀點(diǎn),每一道工序都是一個(gè)價(jià)值增值的環(huán)節(jié),因此,產(chǎn)品鏈本身就是一條價(jià)值鏈。就某一個(gè)產(chǎn)品而言,其生產(chǎn)過程往往需要不同的人分工完成,生產(chǎn)的分工正是基于產(chǎn)品鏈(價(jià)值鏈)上的不同環(huán)節(jié)來(lái)展開的。嚴(yán)格地說(shuō),這種分工可以以兩種形式展開:企業(yè)內(nèi)分工和企業(yè)間分工。所謂企業(yè)內(nèi)分工,就是整個(gè)產(chǎn)品鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)在一個(gè)獨(dú)立的企業(yè)內(nèi)部完成,企業(yè)管理層通過命令機(jī)制將不同環(huán)節(jié)安排到不同的班組、車間和部門來(lái)實(shí)現(xiàn),這種情形通常也被稱為“縱向一體化”。所謂企業(yè)間分工,就是整個(gè)產(chǎn)品鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)分別由不同的企業(yè)獨(dú)立完成,不同企業(yè)之間乃至整個(gè)生產(chǎn)過程通過市場(chǎng)交易機(jī)制來(lái)協(xié)調(diào)[1]。

傳統(tǒng)上,受市場(chǎng)交易成本的制約,產(chǎn)品鏈的絕大部分環(huán)節(jié)是在一個(gè)獨(dú)立的企業(yè)內(nèi)完成的,除了原材料需要到市場(chǎng)上進(jìn)行采購(gòu)之外,大部分中間產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工、儲(chǔ)存、運(yùn)輸,以及最終產(chǎn)品的組裝完成,乃至銷售,都是通過企業(yè)的集中管理來(lái)加以控制。20世紀(jì)70年代以來(lái),生產(chǎn)的分工模式開始發(fā)生了顯著的變化,越來(lái)越多的分工從企業(yè)內(nèi)轉(zhuǎn)向企業(yè)間。過去,企業(yè)間的分工往往以產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品為界,而最近三四十年來(lái),一個(gè)產(chǎn)品的不同生產(chǎn)工序在多個(gè)企業(yè)間進(jìn)行分工協(xié)作已經(jīng)成為分工的新潮流。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看,不同的分工類型在整個(gè)產(chǎn)品鏈中的分布情況取決于兩者進(jìn)行轉(zhuǎn)換時(shí)生產(chǎn)收益和交易成本的動(dòng)態(tài)變化。制造模式的變化既有市場(chǎng)需求方面的考慮,也是基于市場(chǎng)交易成本的下降。首先,隨著技術(shù)進(jìn)步和工業(yè)化水平的提高,人們的消費(fèi)水平也日益提高,大批量生產(chǎn)的單一產(chǎn)品漸漸無(wú)法滿足人們?nèi)找娑鄻踊南M(fèi)需求。特別是20世紀(jì)80年代以來(lái),用戶的定制化需求越來(lái)越強(qiáng),品種更新的周期越來(lái)越短,提高品質(zhì)、增加品種和縮短推向市場(chǎng)的時(shí)間成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的來(lái)源,過去縱向一體化的制造模式在適應(yīng)這種變化方面存在明顯不足。其次,70年代以來(lái)所出現(xiàn)的以下因素降低了市場(chǎng)交易成本:(1)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸和航空運(yùn)輸成本的下降;(2)信息技術(shù)的突破性發(fā)展;(3)基于WTO體系的國(guó)際貿(mào)易自由化過程;(4)以模塊化為特征的技術(shù)創(chuàng)新模式的重大變化[2]。市場(chǎng)交易成本的下降導(dǎo)致更多的企業(yè)間分工交易變得有利可圖。

企業(yè)間分工使得過去行業(yè)內(nèi)大而全的企業(yè)可以集中資源,專注于自身最有優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域,而將其他環(huán)節(jié)通過生產(chǎn)外包或全球化采購(gòu)渠道,交由的中小企業(yè)來(lái)承擔(dān)。這種模式不但有利于發(fā)展各個(gè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,而且可以通過不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)的空間再分布來(lái)利用不同地區(qū)、不同國(guó)家的比較優(yōu)勢(shì),從而盡可能降低整個(gè)產(chǎn)品鏈的生產(chǎn)成本。

在過去縱向一體化的制造模式下,企業(yè)為了降低生產(chǎn)成本,取得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),其主要的手段是通過標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)流水線進(jìn)行大批量、少品種的規(guī)模化生產(chǎn)。這種生產(chǎn)模式的典型代表就是福特汽車公司。但是,隨著人們消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)的多樣化,企業(yè)間分工趨勢(shì)的強(qiáng)化以及信息技術(shù)的興起,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方式也發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。誰(shuí)能在最短的時(shí)間內(nèi)不斷推出適應(yīng)不同用戶需要的新產(chǎn)品,誰(shuí)就能贏得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)權(quán)。“大規(guī)模定制”成為許多世界級(jí)企業(yè)努力實(shí)現(xiàn)的生產(chǎn)模式。以汽車行業(yè)為例,20世紀(jì)80年代初期,日本的汽車行業(yè)已經(jīng)按照這種新的制造模式組織生產(chǎn)(見圖1所示)。

2供應(yīng)鏈管理的興起

分工與制造模式的變化導(dǎo)致貫穿整個(gè)產(chǎn)品鏈的管理變得更加復(fù)雜。在縱向一體化的制造模式下,整個(gè)生產(chǎn)過程的管理集中在單個(gè)企業(yè)的管理層手里。但是,一旦生產(chǎn)環(huán)節(jié)分配到多個(gè)企業(yè),就需要有一個(gè)核心企業(yè)來(lái)對(duì)整個(gè)生產(chǎn)過程進(jìn)行協(xié)調(diào),因此,一種新的生產(chǎn)管理實(shí)踐在最近20年便應(yīng)運(yùn)而生,這就是供應(yīng)鏈管理(supply chain management,SCM)。所謂供應(yīng)鏈,它是一個(gè)相比于傳統(tǒng)企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)品鏈更為復(fù)雜的系統(tǒng),它是圍繞核心企業(yè),通過對(duì)信息流、物流、資金流的控制,將供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商、直到最終用戶連成一個(gè)整體的功能網(wǎng)鏈結(jié)構(gòu)。它是一個(gè)范圍更廣的企業(yè)結(jié)構(gòu)模式,包含了所有加盟的節(jié)點(diǎn)企業(yè),從原材料的供應(yīng)開始,經(jīng)過鏈中不同企業(yè)的制造加工、組裝、分銷等過程直到最終用戶[3]。(見圖1所示)。

供應(yīng)鏈管理的興起導(dǎo)致傳統(tǒng)的管理出現(xiàn)了兩個(gè)重要的變化:一是資源管理的范疇從單一企業(yè)資源擴(kuò)展到了社會(huì)資源,凡是處在同一供應(yīng)鏈不同環(huán)節(jié)的企業(yè)都有可能基于市場(chǎng)交易展開合作,因此,每一個(gè)企業(yè)都要盡可能地與自己具有共同市場(chǎng)利益的企業(yè)形成戰(zhàn)略聯(lián)盟來(lái)解決終端顧客的具體需要。鑒于資源管理超越了企業(yè)的邊界,顯然,供應(yīng)鏈管理對(duì)于社會(huì)制度環(huán)境提出了更高的要求,因?yàn)椴煌晟频沫h(huán)境導(dǎo)致的組織成本和市場(chǎng)交易成本將扼殺這一新制造模式的優(yōu)勢(shì)。二是現(xiàn)代信息技術(shù)成為管理過程的基本依賴手段。為了實(shí)現(xiàn)看板生產(chǎn)(just-in-time)和精益生產(chǎn)模式,許多企業(yè)在采購(gòu)、庫(kù)存、資金管理方面都越來(lái)越多地借助于各類管理軟件(尤其是ERP軟件)和電子網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。而為企業(yè)之間的交易提供支持的物流公司、金融機(jī)構(gòu)也通過各類電子交易平臺(tái)提供電子貨單、網(wǎng)上支付等電子化服務(wù)手段、甚至全球衛(wèi)星定位系統(tǒng)(GPS)來(lái)提高物流和金融管理的效率。

3全球貿(mào)易的增長(zhǎng)

企業(yè)間分工代替企業(yè)內(nèi)部分工,供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)在全球范圍內(nèi)開展外包與采購(gòu)活動(dòng),其產(chǎn)生的一個(gè)直接后果是全球經(jīng)濟(jì)的貿(mào)易總量快速增長(zhǎng),而且,全球貿(mào)易增長(zhǎng)速度呈現(xiàn)出高于生產(chǎn)總量增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。根據(jù)世界貿(mào)易組織(WTO)的有關(guān)全球貿(mào)易的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),1973―1990年,全球制造品的貿(mào)易增長(zhǎng)速度大約是全球生產(chǎn)總量增長(zhǎng)速度的18倍,而1990―2005年,這一數(shù)字更是提高到了大約23倍。

相比于傳統(tǒng)貿(mào)易,以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的貿(mào)易在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、單筆交易量、交易頻率和支付方式方面都存在很大的差別。

首先,從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看,傳統(tǒng)貿(mào)易主要以初級(jí)產(chǎn)品(包括農(nóng)產(chǎn)品、石油和礦石等原材料)和最終產(chǎn)品為主,而制造加工過程中產(chǎn)生的零配件、部件、半成品等中間產(chǎn)品的比重非常低。而供應(yīng)鏈貿(mào)易的情況恰好相反,中間產(chǎn)品在其構(gòu)成中占據(jù)了重要地位。由于供應(yīng)鏈貿(mào)易的迅速發(fā)展,制造品中中間產(chǎn)品貿(mào)易額占貿(mào)易總額的比重持續(xù)上升,從而導(dǎo)致整個(gè)制造品貿(mào)易占全球貿(mào)易的比重由二戰(zhàn)前的40%上升到20世紀(jì)90年代初的70%以上。

其次,從單筆交易量和交易頻率上看,為了適應(yīng)看板生產(chǎn)和品種多樣化的需要,核心企業(yè)在管理上力爭(zhēng)降低采購(gòu)庫(kù)存的同時(shí)保證供應(yīng)的及時(shí)性,因此,在采購(gòu)過程中出現(xiàn)了單筆訂單采購(gòu)數(shù)量下降、采購(gòu)周期縮短、交易頻率提高的特點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì),2004年企業(yè)間單筆貿(mào)易交貨價(jià)值只有50年前的40%左右。

最后,從交易的支付與結(jié)算方式上看,傳統(tǒng)貿(mào)易主要采用信用證(國(guó)際貿(mào)易)和支票(國(guó)內(nèi)貿(mào)易)等支付方式,為了保證信用,購(gòu)買方企業(yè)必須要在相應(yīng)銀行的賬戶上留存一定數(shù)量的保證金。而在供應(yīng)鏈貿(mào)易中,由于交易雙方往往保持較長(zhǎng)的合作關(guān)系,對(duì)對(duì)方的信用狀況比較了解,而且,由于交易頻繁,反復(fù)開立信用證變得非常不方便,因此,賒賬貿(mào)易正在越來(lái)越多地被采用,雙方往往在交易一段時(shí)間后再集中進(jìn)行結(jié)算。根據(jù)咨詢公司Killen 和 Associates(2002)的估算,如果供應(yīng)鏈貿(mào)易采用傳統(tǒng)支付方式,那么,全世界的企業(yè)將多擱置5 000億至10 000億美元的資金,從而大大提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本[4]。

二、財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理在提高供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)力方面的作用

1供應(yīng)鏈生產(chǎn)模式對(duì)財(cái)務(wù)成本的影響

供應(yīng)鏈本身包括三個(gè)“流”:需求信息流、貨物與服務(wù)流、資金流。需求的力量是使整個(gè)供應(yīng)鏈充滿活力的驅(qū)動(dòng)力,它以訂單的形式從下游企業(yè)層層上傳;物流是生產(chǎn)過程依次延續(xù)的基礎(chǔ),它以各種中間產(chǎn)品和產(chǎn)成品的形式從上游供應(yīng)商往下游傳遞。而資金流則是供應(yīng)鏈得以循環(huán)維系的最關(guān)鍵之處,如果供應(yīng)商不能及時(shí)獲得回款,則必然影響其下一階段的生產(chǎn),從而使整個(gè)供應(yīng)鏈中斷甚至崩潰。供應(yīng)鏈管理的難點(diǎn)就在于如何使三“流”盡可能做到有序銜接。從當(dāng)前的實(shí)踐來(lái)看,目前做得比較好的是前兩個(gè)流,而表現(xiàn)最差、受關(guān)注最少的則是資金流。這一狀況已經(jīng)影響到了供應(yīng)鏈制造模式的整體成本和運(yùn)營(yíng)績(jī)效,從而必須引起所有采用這一生產(chǎn)模式的企業(yè)的重視。

和傳統(tǒng)縱向一體化制造模式相比,供應(yīng)鏈模式有可能大大提高了整個(gè)生產(chǎn)過程的財(cái)務(wù)成本。財(cái)務(wù)成本的增加來(lái)自兩個(gè)方面:第一,由于更多的生產(chǎn)工序是通過市場(chǎng)來(lái)協(xié)調(diào),因此,從原材料采購(gòu)到中間產(chǎn)品生產(chǎn),以及最終產(chǎn)品被消費(fèi)者購(gòu)買的過程中,貿(mào)易總量和交易頻率都提高了,企業(yè)為了滿足市場(chǎng)交易的需要,就必須準(zhǔn)備更多的現(xiàn)金,從而帶來(lái)了運(yùn)營(yíng)成本的上升。第二,當(dāng)前賒銷模式已經(jīng)成為供應(yīng)鏈貿(mào)易中主要的交易模式,該模式通過延緩買家的付款時(shí)間,表面上固然降低了作為核心大企業(yè)的財(cái)務(wù)成本,但是,卻將資金需求壓力推給了上游的眾多中小企業(yè),而按照傳統(tǒng)的銀行信貸實(shí)踐,這些資金需求迫切的中小企業(yè)被認(rèn)為屬于高風(fēng)險(xiǎn)的貸款人,因此,需要支付更高的資金成本(甚至可能因?yàn)殂y行的信貸配給而根本得不到貸款),從而帶來(lái)整個(gè)供應(yīng)鏈資金成本的上升。根據(jù)Hartley-Urquhart(2006)的估算,戴爾(Dell)公司比其上游的合同制造商Flextronics公司在市場(chǎng)上融資的成本(發(fā)行公司債的利率差)要低280個(gè)基點(diǎn)或28%。另一個(gè)例子是,零售業(yè)巨頭沃爾馬(Wal-Mart)比其非投資級(jí)的供應(yīng)商之間的平均資金成本差要大于64個(gè)基點(diǎn)。

2通過財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理降低產(chǎn)品成本

上面的分析可以看出,簡(jiǎn)單的賒銷實(shí)際上是下游企業(yè)對(duì)上游供應(yīng)商的資金擠壓,其表面上延長(zhǎng)了購(gòu)買方的應(yīng)付賬款天數(shù),但實(shí)際上卻增加了整個(gè)供應(yīng)鏈的融資成本,并且可能導(dǎo)致供應(yīng)商延遲購(gòu)買原材料,縮減在生產(chǎn)存貨,相應(yīng)地也必然推遲對(duì)購(gòu)買方的交貨,從而給整個(gè)供應(yīng)鏈的持續(xù)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)。這樣一種簡(jiǎn)單的轉(zhuǎn)移資金成本的做法無(wú)疑是把上下游企業(yè)置于利益的對(duì)立位置,而沒有真正體現(xiàn)同一供應(yīng)鏈之上的企業(yè)本身是一個(gè)利益共同體的原則。因此,解決問題的辦法顯然也不能強(qiáng)調(diào)縮短買家的付款期限,因?yàn)檫@反過來(lái)又損害了買家的利益。

由此,供應(yīng)鏈管理便引入了“財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理”的概念。

所謂財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理(financial supply chain management,FSCM),就是通過對(duì)供應(yīng)鏈上下游不同企業(yè)之間的資金籌措和流動(dòng)統(tǒng)籌安排,合理分散資金成本,從而實(shí)現(xiàn)整個(gè)供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)成本的最小化。財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理的主動(dòng)權(quán)顯然掌握在核心企業(yè)手里,然而,其上下游中小企業(yè)的配合也是必不可少的。為了改善財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理,在盡可能保證購(gòu)買方的延遲支付期限的前提下,又能夠讓供應(yīng)商盡早取得貨款,以解決其資金壓力,就必須要借助于第三方的金融機(jī)構(gòu)提供相應(yīng)的融資服務(wù)。

供應(yīng)鏈融資的發(fā)展正是適應(yīng)了解決該挑戰(zhàn)的需要。供應(yīng)鏈融資是銀行根據(jù)特定產(chǎn)品供應(yīng)鏈上的真實(shí)貿(mào)易背景和供應(yīng)鏈主導(dǎo)企業(yè)的信用水平,以企業(yè)貿(mào)易行為所產(chǎn)生的確定未來(lái)現(xiàn)金流為直接還款來(lái)源,配合銀行的短期金融產(chǎn)品和封閉貸款操作所進(jìn)行的單筆或額度授信方式的融資業(yè)務(wù)。如果借助供應(yīng)鏈融資方式,例如,盡管買家的付款期限不變,現(xiàn)在供應(yīng)商在開票后幾天內(nèi)便可從金融機(jī)構(gòu)得到大部分貨款,則前面所講的供需雙方的資金矛盾就能得到緩解。

Aberdeen集團(tuán)在其提供的《供應(yīng)鏈融資基準(zhǔn)報(bào)告》一文中給出了一個(gè)具體的實(shí)例:ATJ是一家在英國(guó)和愛爾蘭擁有90家連鎖店的快速時(shí)尚零售商,過去,其亞洲的供應(yīng)商通常在當(dāng)?shù)劂y行從ATJ提供的信用證中提取預(yù)付款,但是這樣做的前提是必須給予ATJ 20%的價(jià)格折扣。現(xiàn)在,ATJ邀請(qǐng)其供應(yīng)商利用供應(yīng)鏈融資服務(wù),這樣,供應(yīng)商在集裝箱裝船離開碼頭時(shí)即可從融資服務(wù)者哪里獲得70%的貨款,等到貨物進(jìn)入英國(guó)倉(cāng)庫(kù)時(shí)再得到剩余的30%。要做到這一點(diǎn),ATJ必須向融資服務(wù)的提供者傳遞供應(yīng)商的信息,以便其準(zhǔn)確地評(píng)估融資風(fēng)險(xiǎn)。使用供應(yīng)鏈融資服務(wù)后,供應(yīng)商可以挽回5%―15%的訂單價(jià)值,而且ATJ本身也可以通過享有5%―10%的折扣率來(lái)分享這筆節(jié)約的價(jià)值,從而實(shí)現(xiàn)了雙方的雙贏局面。

然而,根據(jù)Aberdeen集團(tuán)的調(diào)查,即便在發(fā)達(dá)國(guó)家,運(yùn)用供應(yīng)鏈融資來(lái)改善財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理的做法也并不普遍,目前已經(jīng)這樣做的企業(yè)只占被調(diào)查企業(yè)總數(shù)的13%,表示錯(cuò)過了機(jī)會(huì),目前正在制定和考慮可行方案的企業(yè)占56%,還有31%的企業(yè)在這方面仍然沒有采取任何行動(dòng)。

根據(jù)同一個(gè)調(diào)查,Aberdeen集團(tuán)發(fā)現(xiàn),購(gòu)買商(通常是核心企業(yè))關(guān)注供應(yīng)鏈融資的主要原因分別是:“降低最終產(chǎn)品成本的壓力”(77%)、“相互深化的財(cái)務(wù)往來(lái)壓力過大”(55%)和“降低端到端供應(yīng)鏈中的整體融資成本”(45%);供應(yīng)商關(guān)注供應(yīng)鏈融資的主要原因分別是:“降低最終產(chǎn)品成本的壓力”(50%)、“降低端到端供應(yīng)鏈中的整體融資成本”(36%)和“由于缺乏資金而無(wú)法生產(chǎn)、無(wú)法安排工作和無(wú)法達(dá)到需求商要求的存貨量”(32%)。由此可以看出,降低整體供應(yīng)鏈的融資成本,從而降低最終產(chǎn)品成本、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的要求,已經(jīng)迫使發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)對(duì)通過供應(yīng)鏈融資改善其財(cái)務(wù)狀況問題日益變得重視起來(lái)。

Aberdeen集團(tuán)的調(diào)查還發(fā)現(xiàn),盡管過去許多購(gòu)買商在改善自身財(cái)務(wù)狀況方面往往采用“延長(zhǎng)支付期限”、“增加使用記賬式賒賬”和“提前支付折扣”等方式,但是,鑒于這些方式并非符合整體供應(yīng)鏈利益的最佳戰(zhàn)略安排,因此,它們開始轉(zhuǎn)向其他更有效的方式。那么,有哪些供應(yīng)鏈融資技術(shù)可以幫助改善供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)狀況呢?大多數(shù)正在積極尋求供應(yīng)鏈融資可行方案的購(gòu)買商認(rèn)為,未來(lái)最好的新融資方式是“通過第三方為‘供應(yīng)商管理庫(kù)存(VIM)’提供融資”(見圖1所示);而大部分供應(yīng)商則認(rèn)為,未來(lái)最好的新融資方式是“保理”、“第三方提前應(yīng)收賬款貼現(xiàn)”和“金融機(jī)構(gòu)的存貨融資”(見圖2所示)。

三、供應(yīng)鏈金融概念的界定

1金融機(jī)構(gòu)(商業(yè)銀行和金融公司)在財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理中發(fā)揮的作用

從被調(diào)查企業(yè)正在考慮實(shí)施的供應(yīng)鏈融資計(jì)劃來(lái)看,改善供應(yīng)鏈整體財(cái)務(wù)狀況離不開作為第三方的金融機(jī)構(gòu)。那么,如何界定金融機(jī)構(gòu)的具體功能呢?商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)從事供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)相比于傳統(tǒng)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)存在什么區(qū)別,需要進(jìn)行哪些變革呢?

我們首先需要界定貿(mào)易融資的概念。所謂貿(mào)易融資,是指商業(yè)銀行向從事國(guó)際貿(mào)易的企業(yè)提供流動(dòng)資金融資,幫助貿(mào)易雙方實(shí)現(xiàn)交易的融資方式,它是一種中間業(yè)務(wù)與資產(chǎn)業(yè)務(wù)相結(jié)合的銀行業(yè)務(wù)模式。對(duì)銀行而言,在風(fēng)險(xiǎn)控制有保證的前提下,貿(mào)易融資是一種較為理想的資金運(yùn)用方式,可以給銀行帶來(lái)兩方面的收入,即手續(xù)費(fèi)和利差,有時(shí)還可產(chǎn)生匯兌收益和外匯交易費(fèi)用等。

現(xiàn)代意義上的國(guó)際貿(mào)易融資(也稱為結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資)已成為包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、信托投資公司,甚至專業(yè)的公司、福費(fèi)廷融資商等金融機(jī)構(gòu)向貿(mào)易企業(yè)提供的融資服務(wù),業(yè)務(wù)產(chǎn)品和流程設(shè)計(jì)隨著創(chuàng)新而不斷豐富[7]。但其中融資所需資金主要還是由銀行提供。目前,國(guó)際貿(mào)易融資的產(chǎn)品種類日漸豐富,銀行像一個(gè)金融百貨公司一樣為貿(mào)易的雙方在貿(mào)易的不同階段,針對(duì)交易方不同的需求提供多達(dá)數(shù)十種的貿(mào)易融資產(chǎn)品。僅以基于出口或進(jìn)口,以及屬于傳統(tǒng)產(chǎn)品還是新興產(chǎn)品為分類標(biāo)準(zhǔn),有如下的主要品種(見表1所示),每一種產(chǎn)品在不同的銀行針對(duì)不同的交易條件還會(huì)衍生出很多子產(chǎn)品。

本質(zhì)上,供應(yīng)鏈融資是貿(mào)易融資的延伸和深化。金融機(jī)構(gòu)首要的角色定位無(wú)疑是供應(yīng)鏈融資的資金提供者,這一點(diǎn)和傳統(tǒng)貿(mào)易融資并無(wú)差別。但是,供應(yīng)鏈融資突破了買賣雙方形成的基礎(chǔ)貿(mào)易交易關(guān)系的局限,使融資活動(dòng)沿著產(chǎn)品的供應(yīng)鏈將生產(chǎn)商、供應(yīng)商、第三方物流機(jī)構(gòu)、金融中介機(jī)構(gòu)、分銷商以及消費(fèi)者聯(lián)結(jié)在一起,通過對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈乃至供應(yīng)鏈相互交叉形成的供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)中的資金流進(jìn)行合理的安排與管理,提高整個(gè)供應(yīng)鏈中流動(dòng)資金的效率,從而為供應(yīng)鏈各方提供了多贏的融資解決方案。顯然,供應(yīng)鏈融資要比貿(mào)易融資復(fù)雜得多。因此,它在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)大小和風(fēng)險(xiǎn)控制方面與傳統(tǒng)貿(mào)易融資存在很大差別。

相比于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行授信業(yè)務(wù),,貿(mào)易融資和供應(yīng)鏈融資具有共同的兩個(gè)顯著特點(diǎn):

第一,銀行授信企業(yè)的信用評(píng)級(jí)不再單純強(qiáng)調(diào)企業(yè)的固定資產(chǎn)價(jià)值和財(cái)務(wù)指標(biāo),轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)企業(yè)的單筆貿(mào)易真實(shí)背景和購(gòu)買方企業(yè)的實(shí)力和信用水平。因此,按照新的信用評(píng)估方法,作為供應(yīng)商的中小企業(yè)的信用水平遠(yuǎn)比傳統(tǒng)方式要高。

第二,銀行圍繞貿(mào)易本身進(jìn)行操作程序設(shè)置和尋求還款保證,因此,貿(mào)易融資業(yè)務(wù)具有封閉性、自償性和連續(xù)性特征。封閉性是指銀行通過設(shè)置封閉性貸款操作流程來(lái)保證專款專用,借款人無(wú)法將資金挪作他用;自償性是指還款來(lái)源就是貿(mào)易自身產(chǎn)生的現(xiàn)金流;連續(xù)性是指同類貿(mào)易行為在上下游企業(yè)之間會(huì)持續(xù)發(fā)生,因此,以此為基礎(chǔ)的授信業(yè)務(wù)也可以反復(fù)進(jìn)行。

然而,供應(yīng)鏈融資又有一些不同于傳統(tǒng)貿(mào)易融資的特點(diǎn),主要體現(xiàn)為:

第一,從融資產(chǎn)品來(lái)看,在銀行的貿(mào)易融資產(chǎn)品中,信用證仍然占據(jù)主流地位,在此銀行用自身的信用保證了交易的順利進(jìn)行。但是,在供應(yīng)鏈融資中,由于交易雙方基于長(zhǎng)期合作所產(chǎn)生的了解與信任,對(duì)銀行信用中介的需求降低了,賒銷貿(mào)易成為主要的形式,因此,供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品是要在存在大量賒銷的前提下去滿足供應(yīng)商的融資需要,從而保理業(yè)務(wù)、存貨質(zhì)押融資和應(yīng)收賬款質(zhì)押融資等資產(chǎn)支持型貸款成為了主要的供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品。

第二,從融資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看,供應(yīng)鏈融資比傳統(tǒng)貿(mào)易融資具有更大的風(fēng)險(xiǎn)。以存貨質(zhì)押融資為例,傳統(tǒng)貿(mào)易主要是原材料和產(chǎn)成品,其產(chǎn)品價(jià)值比較容易通過市場(chǎng)價(jià)格得到體現(xiàn),而且當(dāng)出現(xiàn)信貸風(fēng)險(xiǎn)時(shí)也容易通過擔(dān)保物品的銷售來(lái)收回貸款。但是,供應(yīng)鏈融資中的存貨大部分是中間產(chǎn)品,具有很強(qiáng)的專用性,因此,不容易通過市場(chǎng)來(lái)評(píng)估其價(jià)值,也不容易在市場(chǎng)上變現(xiàn)。

第三,從風(fēng)險(xiǎn)控制來(lái)看,傳統(tǒng)貿(mào)易融資強(qiáng)調(diào)的往往只是特定交易環(huán)節(jié)供需雙方企業(yè)的信用狀況和貿(mào)易的真實(shí)背景;而供應(yīng)鏈融資不但要強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn),而且更加強(qiáng)調(diào)整個(gè)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控與防范,針對(duì)各個(gè)交易環(huán)節(jié)潛在的風(fēng)險(xiǎn)都要加以識(shí)別與控制,所以,供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險(xiǎn)控制更加復(fù)雜、所需要的措施也更加全面。

除了發(fā)揮供應(yīng)鏈融資中介的作用外,金融機(jī)構(gòu)在財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理方面還可以提供若干中間業(yè)務(wù)服務(wù),包括財(cái)務(wù)管理咨詢、現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款清收、結(jié)算、資信調(diào)查和貸款承諾等,在涉及國(guó)際貿(mào)易的領(lǐng)域還可以提供貨幣和利率互換等金融創(chuàng)新服務(wù)。借助人力資源優(yōu)勢(shì),商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)管理咨詢既可以專門針對(duì)作為供應(yīng)商的中小企業(yè),幫助它們合理安排應(yīng)收賬款賬期結(jié)構(gòu)與數(shù)量,緩解它們通過賒銷擴(kuò)大銷售規(guī)模的沖動(dòng),也可以針對(duì)供應(yīng)鏈上的核心企業(yè),幫助它們分析供應(yīng)鏈不同環(huán)節(jié)企業(yè)的資金需求和融資能力,提出降低整體供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)成本的最優(yōu)方案并協(xié)助其實(shí)施。應(yīng)收賬款清收往往是商業(yè)銀行公開保理業(yè)務(wù)中必不可少的一環(huán),對(duì)于缺乏清收其債權(quán)能力的中小企業(yè)而言尤其具有價(jià)值。貸款承諾則非常適應(yīng)供應(yīng)鏈交易比較頻繁的特點(diǎn),可以滿足供應(yīng)商數(shù)量有限、期限較短且反復(fù)出現(xiàn)的借款需要。

因此,我們認(rèn)為,金融機(jī)構(gòu)在財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理中的整體定位應(yīng)該是財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理問題整體解決方案的提供者。這一定位包括兩層含義:首先,金融機(jī)構(gòu)能夠針對(duì)某一條具體的供應(yīng)鏈,就其財(cái)務(wù)成本最小化問題提出最優(yōu)的融資方案,該融資方案對(duì)象不但包括供應(yīng)鏈核心企業(yè),還包括其上下游的供應(yīng)商和銷售商;其次,為了實(shí)現(xiàn)該融資方案,金融機(jī)構(gòu)不但提供資金融通,而且也提供包括各種服務(wù)在內(nèi)的中間業(yè)務(wù),換言之,它必須具有開發(fā)一系列產(chǎn)品與服務(wù)來(lái)滿足不同企業(yè)需求的能力。在財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理過程中,金融機(jī)構(gòu)需要著重與供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)結(jié)成戰(zhàn)略共同體,借助資金、人力資源和商業(yè)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì),運(yùn)用多種產(chǎn)品與服務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的商業(yè)價(jià)值。

2供應(yīng)鏈金融的定義及其有機(jī)構(gòu)成

眾所周知,金融是指人們圍繞貨幣、資金和資本資產(chǎn)所從事的定價(jià)與市場(chǎng)交易活動(dòng)。完整的金融體系包括金融產(chǎn)品、金融市場(chǎng)、金融主體和金融制度。我們可以基于對(duì)金融的上述理解,相應(yīng)地給出對(duì)“供應(yīng)鏈金融”的定義,即供應(yīng)鏈金融是指人們?yōu)榱诉m應(yīng)供應(yīng)鏈生產(chǎn)組織體系的資金需要而開展的資金與相關(guān)服務(wù)定價(jià)與市場(chǎng)交易活動(dòng)。

第一,從廣義上講,供應(yīng)鏈金融是指對(duì)供應(yīng)鏈金融資源的整合,它是由供應(yīng)鏈定的金融組織者為供應(yīng)鏈資金流管理提供的一整套解決方案。在靜態(tài)上,它包含了供應(yīng)鏈中的參與方之間的各種錯(cuò)綜復(fù)雜的資金關(guān)系;更為重要的是在動(dòng)態(tài)上,它傾向于指由特定的金融機(jī)構(gòu)或其他供應(yīng)鏈管理的參與者(如第三方物流企業(yè)、核心企業(yè))充當(dāng)組織者,為特定供應(yīng)鏈的特定環(huán)節(jié)或全鏈條提供定制化的財(cái)務(wù)管理解決服務(wù)。供應(yīng)鏈金融活動(dòng)必須能夠?qū)崿F(xiàn)通過整合信息、資金、物流等資源來(lái)達(dá)到提高資金使用效率并為各方創(chuàng)造價(jià)值,降低風(fēng)險(xiǎn)的作用。

第二,從供應(yīng)鏈金融具體產(chǎn)品來(lái)看,它主要是第三方金融機(jī)構(gòu)提供的信貸類產(chǎn)品,包括對(duì)供應(yīng)商的信貸產(chǎn)品,如存貨質(zhì)押貸款、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款、保理等,也包括對(duì)購(gòu)買商的信貸產(chǎn)品,如倉(cāng)單融資(供應(yīng)商管理庫(kù)存融資)、原材料質(zhì)押融資。此外,還包括供應(yīng)鏈上下游企業(yè)相互之間的資金融通,比如購(gòu)買商向供應(yīng)商提供的“提前支付折扣”,供應(yīng)商向購(gòu)買商提供的“延長(zhǎng)支付期限”等產(chǎn)品。除了資金的融通,金融機(jī)構(gòu)還提供財(cái)務(wù)管理咨詢、現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款清收、結(jié)算、資信調(diào)查等中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品。隨著供應(yīng)鏈金融的發(fā)展,目前還不斷有新的產(chǎn)品被開發(fā)出來(lái)(如表2所示)。

第三,從供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)來(lái)看,根據(jù)上述產(chǎn)品列表,它基本上屬于短期的貨幣(資金)市場(chǎng),其供求雙方或者是商業(yè)銀行或金融公司和工商業(yè)企業(yè);或者是供應(yīng)鏈上下游企業(yè)。

第四,從供應(yīng)鏈金融體系中的參與主體來(lái)看,它大致包括以下四類主體:(1)資金的需求主體,即供應(yīng)鏈上的生產(chǎn)和銷售企業(yè);(2)資金的供給主體,主要是商業(yè)銀行和金融公司,有的國(guó)家還包括開發(fā)性銀行;(3)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的支持型機(jī)構(gòu),包括物流公司、倉(cāng)儲(chǔ)公司、擔(dān)保物權(quán)登記機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司,等等;(4)監(jiān)管機(jī)構(gòu),各國(guó)的銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)置不一而足,在中國(guó),目前主要是指各級(jí)銀監(jiān)會(huì)。

最后,從供應(yīng)鏈金融制度來(lái)看,它涉及三方面的內(nèi)容:(1)相關(guān)法律法規(guī),包括擔(dān)保物范圍與擔(dān)保物權(quán)登記公示的法律規(guī)定、企業(yè)破產(chǎn)清算中不同權(quán)利的優(yōu)先順序,等等。(2)司法體制,包括供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)出現(xiàn)糾紛時(shí)司法部門的判決機(jī)制、裁決公正程度與裁決的執(zhí)行效率。(3)銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管制度,包括監(jiān)管的具體方法、對(duì)象、政策等方面。

以上方面結(jié)合在一起,便組成了一個(gè)完整的供應(yīng)鏈金融體系。

四、結(jié)束語(yǔ)

本文從供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的實(shí)體經(jīng)濟(jì)背景入手,詳細(xì)分析了全球性生產(chǎn)外包和供應(yīng)鏈生產(chǎn)模式的興起對(duì)于供應(yīng)鏈核心企業(yè)在財(cái)務(wù)管理上所提出的挑戰(zhàn)。為了降低供應(yīng)鏈生產(chǎn)的財(cái)務(wù)成本,提高整條供應(yīng)鏈在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力,供應(yīng)鏈核心企業(yè)產(chǎn)生了進(jìn)行“財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理”的需求。適應(yīng)這一新的需求,以商業(yè)銀行為主的金融機(jī)構(gòu)在傳統(tǒng)貿(mào)易融資產(chǎn)品的基礎(chǔ)上開發(fā)出一系列滿足企業(yè)展開“財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理”的融資產(chǎn)品和服務(wù),最終,基于這些單元產(chǎn)品,金融機(jī)構(gòu)開始創(chuàng)新出一整套解決財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理問題的集成方案,從而形成了供應(yīng)鏈金融這一新的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域。對(duì)于中國(guó)的商業(yè)銀行和企業(yè)而言,供應(yīng)鏈金融為前者提供了新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn),而后者則可以充分利用該金融創(chuàng)新更好地實(shí)現(xiàn)自身的融資需求。

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篇2

一、金融創(chuàng)新概述

（一）含義

創(chuàng)新概念是由熊彼特提出的，當(dāng)時(shí)指新的產(chǎn)品的生產(chǎn)、新技術(shù)或新的生產(chǎn)方法的應(yīng)用、新的市場(chǎng)開辟、原材料新供應(yīng)來(lái)源的發(fā)現(xiàn)和掌握、新的生產(chǎn)組織方式的實(shí)行等。金融創(chuàng)新正是循著這一思路提出的。

金融創(chuàng)新的含義，目前國(guó)內(nèi)外尚無(wú)統(tǒng)一的解釋。有關(guān)金融創(chuàng)新的定義，大多是根據(jù)美籍奧地利著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特（Joseph Alois Schumpeter，1883～1950）的觀點(diǎn)衍生而來(lái)。熊彼特于1912年在其成名作《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》（Theory of Econoforc DeveloPment）中對(duì)創(chuàng)新所下的定義是：創(chuàng)新是指新的生產(chǎn)函數(shù)的建立，也就是企業(yè)家對(duì)企業(yè)要素實(shí)行新的組合。

（二）形式

按照這個(gè)觀點(diǎn)，創(chuàng)新包括技術(shù)創(chuàng)新（產(chǎn)品創(chuàng)新與工藝創(chuàng)新）與組織管理上的創(chuàng)新，因?yàn)閮烧呔蓪?dǎo)致生產(chǎn)函數(shù)或供應(yīng)函數(shù)的變化。具體地講，創(chuàng)新包括五種情形：1.新產(chǎn)品的出現(xiàn)；2.新工藝的應(yīng)用；3.新資源的開發(fā)；4.新市場(chǎng)的開拓；5.新的生產(chǎn)組織與管理方式的確立，也稱為組織創(chuàng)新。

（三）內(nèi)涵

金融創(chuàng)新定義雖然大多源于熊彼特經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新的概念，但各個(gè)定義的內(nèi)涵差異較大，總括起來(lái)對(duì)于金融創(chuàng)新的理解無(wú)外乎有三個(gè)層面。

1.宏觀層面

宏觀層面的金融創(chuàng)新將金融創(chuàng)新與金融史上的重大歷史變革等同起來(lái)，認(rèn)為整個(gè)金融業(yè)的發(fā)展史就是一部不斷創(chuàng)新的歷史，金融業(yè)的每項(xiàng)重大發(fā)展都離不開金融創(chuàng)新。

從這個(gè)層面上理解金融創(chuàng)新有如下特點(diǎn)：金融創(chuàng)新的時(shí)間跨度長(zhǎng)，將整個(gè)貨幣信用的發(fā)展史視為金融創(chuàng)新史，金融發(fā)展史上的每一次重大突破都視為金融創(chuàng)新；金融創(chuàng)新涉及的范圍相當(dāng)廣泛，不僅包括金融技術(shù)的創(chuàng)新，金融市場(chǎng)的創(chuàng)新；金融服務(wù)，產(chǎn)品的創(chuàng)新，金融企業(yè)紐織和管理方式的創(chuàng)新，金融服務(wù)業(yè)結(jié)構(gòu)上的創(chuàng)新，而且還包括現(xiàn)代銀行業(yè)產(chǎn)生以來(lái)有關(guān)銀行業(yè)務(wù)，銀行支忖和清算體系，銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理乃至金融機(jī)構(gòu)、金融布場(chǎng)、金融體系、國(guó)際貨幣制度等方面的歷次變革。

2.中觀層面

中觀層面的金融創(chuàng)新是指上世紀(jì)50年代末，60年代初以后，金融機(jī)構(gòu)特別是銀行中介功能的變化，它可以分為技術(shù)創(chuàng)新，產(chǎn)品創(chuàng)新以及制度創(chuàng)新。技術(shù)創(chuàng)新是指制造新產(chǎn)品時(shí)。采用新的生產(chǎn)要素或重新組合要素，生產(chǎn)方法，管理系統(tǒng)的過程。產(chǎn)品創(chuàng)新是指產(chǎn)品的供給方生產(chǎn)比傳統(tǒng)產(chǎn)品性能更好，質(zhì)量更優(yōu)的新產(chǎn)品的過程。制度創(chuàng)新則是指一個(gè)系統(tǒng)的形成和功能發(fā)生了變化。而使系統(tǒng)效率有所提高的過程。從這個(gè)層面上，可將金融創(chuàng)新定義為，是政府或金融當(dāng)局和金融機(jī)構(gòu)為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和在金融過程中的內(nèi)部矛盾運(yùn)動(dòng)，防止或轉(zhuǎn)移經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和降低成本，為更好地實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性，安全性和盈利性目標(biāo)而逐步改變金融中介功能，創(chuàng)造和組合一個(gè)新的高效率的資金營(yíng)運(yùn)方式或營(yíng)運(yùn)體系的過程。中觀層次的金融創(chuàng)新概念不僅把研究的時(shí)間限制在60年代以后，而且研究對(duì)象也有明確的內(nèi)涵。

3.微觀層面

微觀層面的金融創(chuàng)新僅指金融工具的創(chuàng)新。大致可分為四種類型：信用創(chuàng)新型，如用短期信用來(lái)實(shí)現(xiàn)中期信用。以及分散投資者獨(dú)家承擔(dān)貸款風(fēng)險(xiǎn)的票據(jù)發(fā)行便利等；風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移創(chuàng)新型，它包括能在各經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)之間相互轉(zhuǎn)移金融工具內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)的各種新工具，如貨幣互換、利率互換等；增加流動(dòng)創(chuàng)新型，它包括能使原有的金融工具提高變現(xiàn)能力和可轉(zhuǎn)換性的新金融工具，如長(zhǎng)期貸款的證券化等：股權(quán)創(chuàng)造創(chuàng)新型，它包括使債權(quán)變?yōu)楣蓹?quán)的各種新金融工具，如附有股權(quán)認(rèn)購(gòu)書的債券等。

二、金融創(chuàng)新的主要原因

（一）規(guī)避管制

逃避金融管制是金融工具不斷創(chuàng)新的一個(gè)推動(dòng)力。西方很多創(chuàng)新工具都是由美國(guó)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造的，其原因是美國(guó)金融業(yè)受政府管制較嚴(yán)。因此可以說(shuō)，金融管制愈嚴(yán)，金融創(chuàng)新的推動(dòng)力就愈大，金融工具創(chuàng)新也愈活躍。

（二）技術(shù)革新

隨著信息技術(shù)革命的開展并在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中運(yùn)用，金融全球化得到進(jìn)一步發(fā)展。科學(xué)技術(shù)特別是電子計(jì)算機(jī)的不斷進(jìn)步與廣泛運(yùn)用，金融業(yè)有可能向客戶提供各種質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的金融工具與金融服務(wù)，1990年芝加哥金屬交易所和路透社控股公司聯(lián)合開辦了全球交易體系，它把全球電腦終端聯(lián)結(jié)起來(lái)，使加入該系統(tǒng)的會(huì)員能在全球進(jìn)行期貨、期權(quán)交易。全球交易體系可以說(shuō)是當(dāng)今科學(xué)技術(shù)在金融界運(yùn)用的結(jié)果。

（三）減少風(fēng)險(xiǎn)

如前所述，70年代以后，由于西方國(guó)家通貨膨脹的加劇及浮動(dòng)匯率的實(shí)施，企業(yè)及個(gè)人面臨了巨大的利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)，金融期貨、期權(quán)及互換業(yè)務(wù)等新型的金融衍生工具的產(chǎn)生都是為了滿足客戶減少利率與匯率風(fēng)險(xiǎn)，以達(dá)到保值或盈利的要求。要各種創(chuàng)新的金融工具中，為減少利率與匯率風(fēng)險(xiǎn)而創(chuàng)新的工具占有相當(dāng)大的比重。

三、我國(guó)金融創(chuàng)新的制約因素

（一）金融市場(chǎng)主體的自身因素

1.金融創(chuàng)新主體不是自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的金融主體，缺乏創(chuàng)新動(dòng)力

從本質(zhì)上看，金融創(chuàng)新之所以能夠產(chǎn)生和發(fā)展，主要是因?yàn)榻鹑谄髽I(yè)自身對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的追求。我國(guó)當(dāng)前的金融主體沒有成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的市場(chǎng)主體，創(chuàng)新動(dòng)力不強(qiáng)，甚至完全沒有。在金融創(chuàng)新體系中，金融市場(chǎng)活動(dòng)主體的塑造居于基礎(chǔ)和核心地位，如果沒有真正意義上的“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”的現(xiàn)代金融企業(yè)，任何金融業(yè)務(wù)、金融產(chǎn)品的創(chuàng)新都是毫無(wú)意義的。

2.思想觀念落后，缺乏創(chuàng)新意識(shí)

我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行的高度集中地計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體質(zhì)和管理模式，造就了人們低效率、按計(jì)劃體制循規(guī)蹈矩的僵化思想。雖然這種思想觀念伴隨改革開放的發(fā)展而發(fā)生了很大變化，但是就目前來(lái)看，尚有許多領(lǐng)導(dǎo)干部和員工習(xí)慣于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的管理模式和辦事方式，對(duì)現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)金融知識(shí)知之甚少，缺乏在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下管理現(xiàn)代金融企業(yè)的知識(shí)，特別是對(duì)金融深化和金融創(chuàng)新認(rèn)識(shí)不清。

（二）外部環(huán)境因素

外部環(huán)境因素主要包括金融制度因素、市場(chǎng)因素和技術(shù)因素。這些環(huán)境對(duì)于金融創(chuàng)新有明顯的作用。

1.金融制度因素

金融制度包括規(guī)范金融交易行為的規(guī)則和作為規(guī)則承載體的組織結(jié)構(gòu)，如金融監(jiān)管當(dāng)局、經(jīng)營(yíng)性金融機(jī)構(gòu)等。這個(gè)層面影響產(chǎn)品創(chuàng)新的因素有：首先是金融管制嚴(yán)格，利率、匯率等資產(chǎn)價(jià)格的管制是的金融產(chǎn)品在價(jià)格方面的創(chuàng)新余地很小，行業(yè)準(zhǔn)入受到限制，高進(jìn)入壁壘使我國(guó)金融業(yè)成為一個(gè)高度壟斷的行業(yè)，有效競(jìng)爭(zhēng)格局無(wú)法形成，金融機(jī)構(gòu)也因此缺乏產(chǎn)品創(chuàng)新的外部壓力。其次是金融監(jiān)管上創(chuàng)新滯后。最后是金融法律環(huán)境缺失。從法律環(huán)境來(lái)看，我國(guó)出臺(tái)的一些金融法規(guī)，對(duì)于機(jī)構(gòu)間的重組、兼并、業(yè)務(wù)交叉以及新金融品種和新技術(shù)應(yīng)用所引發(fā)的責(zé)任缺乏必要的法律支持和界定。

2.市場(chǎng)因素

市場(chǎng)是促成金融創(chuàng)新的基本環(huán)境伊蘇，我國(guó)的金融市場(chǎng)，從金融市場(chǎng)對(duì)金融創(chuàng)新的效率來(lái)看，卻存在著發(fā)育不足、市場(chǎng)規(guī)模偏小、格局單一、結(jié)構(gòu)不平衡等問題，我國(guó)金融市場(chǎng)開放程度低，準(zhǔn)入限制過多、價(jià)格管理嚴(yán)格、市場(chǎng)容量難以擴(kuò)大、交易不夠活躍和暢通、地區(qū)封鎖、條塊分割難以真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，市場(chǎng)需求受到抑制，金融創(chuàng)新難以很快得到市場(chǎng)認(rèn)同，從而導(dǎo)致金融創(chuàng)新緩慢。

3.技術(shù)因素

科技進(jìn)步引起的技術(shù)性金融創(chuàng)新是金融創(chuàng)新的主流和方向。技術(shù)因素對(duì)金融創(chuàng)新的限制主要存在兩個(gè)方面：一方面是技術(shù)投資風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)創(chuàng)新依靠技術(shù)投資，這就需要投入大量的人力、物力、財(cái)力。由于網(wǎng)絡(luò)科技的發(fā)展日新月異，一些前瞻性的投資和軟件開發(fā)，很快就被淘汰，從而形成技術(shù)投資風(fēng)險(xiǎn)。另一方面是系統(tǒng)安全風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)上交易在實(shí)際運(yùn)行中，銀行與客戶的信息暴露在所有的互聯(lián)網(wǎng)用戶面前，信息的保密，系統(tǒng)的安全受到了挑戰(zhàn)，信息的泄漏、修改等會(huì)使客戶和金融機(jī)構(gòu)面臨風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)金融機(jī)構(gòu)間缺乏合作，存在重復(fù)建設(shè)，使金融創(chuàng)新的效率降低。

從上述分析可見，影響我國(guó)金融創(chuàng)新的因素是多方面的。目前，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)特別是貨幣信用經(jīng)濟(jì)并不發(fā)達(dá)，客觀上并不具備進(jìn)行大規(guī)模獨(dú)立性創(chuàng)新的基礎(chǔ)和條件，尤其是受許多因素的制約，但是，也正是如此，我國(guó)金融創(chuàng)新的空間很大，前景廣闊，具有旺盛的金融創(chuàng)新需求，這就需要結(jié)合我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況，有選擇的通過多方面吸納運(yùn)用他國(guó)的金融創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)，為金融創(chuàng)新掃清障礙和創(chuàng)造條件，并通過新的思路和措施，改造和提高原有的金融品種和功能，實(shí)現(xiàn)以較低的創(chuàng)新成本增加收益，從而促進(jìn)金融創(chuàng)新的大發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[2]沙景華.投資學(xué)[M].北京:中國(guó)市場(chǎng)出版社,2004(7).

[3]林清泉.金融工程[M].北京:中國(guó)人民大學(xué)出版社,2009(6).

篇3

自二十世紀(jì)五十年代末開始，以西方發(fā)達(dá)國(guó)家為代表的金融創(chuàng)新開始興起，逐漸形成一股浪潮席卷世界。在科技不斷進(jìn)步的推動(dòng)下，金融領(lǐng)域的新技術(shù)被廣泛采用，新市場(chǎng)不斷形成，新工具、新交易、新服務(wù)層出不窮，使西方金融業(yè)乃至世界金融業(yè)發(fā)生了全面深刻的變化，真正形成了一場(chǎng)大規(guī)模、全方位的金融革命。

金融創(chuàng)新既可以與金融史上的重大歷史變革等同起來(lái)，也可以看作是創(chuàng)新主體將金融要素重新組合的過程。而我們通常所說(shuō)的金融創(chuàng)新主要指后一種涵義，包括金融工具創(chuàng)新、金融技術(shù)創(chuàng)新、金融市場(chǎng)創(chuàng)新和金融制度創(chuàng)新。金融創(chuàng)新的生成機(jī)理西方金融理論界眾說(shuō)紛紜，無(wú)論是技術(shù)推進(jìn)論、貨幣因素說(shuō)、財(cái)富增長(zhǎng)說(shuō)、約束誘導(dǎo)說(shuō)，還是制度因素說(shuō)、回避管制說(shuō)、需求推動(dòng)說(shuō)、結(jié)構(gòu)變化說(shuō)、交易成本說(shuō)等等，都只是強(qiáng)調(diào)了金融創(chuàng)新產(chǎn)生動(dòng)因的某一層面。其實(shí)，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)分析，金融創(chuàng)新是供給和需求兩個(gè)方面多種宏微觀因素共同促成的。從供給方面看，主要是金融創(chuàng)新主體為了追逐利潤(rùn)、逃避金融當(dāng)局的管制，金融機(jī)構(gòu)之間日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)也大大刺激了金融創(chuàng)新的供給，科技的進(jìn)步又給予其技術(shù)上的支持；就需求方面而言，主要是經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和市場(chǎng)的變化使得金融創(chuàng)新的服務(wù)對(duì)象產(chǎn)生對(duì)金融創(chuàng)新的需求。

自從上個(gè)世紀(jì)六十年代以來(lái)，西方國(guó)家出現(xiàn)了一大批以金融創(chuàng)新為標(biāo)志的金融革命，這位西方金融體系的完善提供了基礎(chǔ)，而且也有力的促進(jìn)了西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這就表明，金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密相連。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，一個(gè)國(guó)家的金融創(chuàng)新之所以能夠產(chǎn)生與發(fā)展，主要原因來(lái)自于兩點(diǎn)，其一是人們對(duì)利益的追求，其二便是環(huán)境發(fā)展的壓力。

二、金融創(chuàng)新對(duì)金融業(yè)的正面影響

眾所周知，在金融業(yè)發(fā)展中離不開金融創(chuàng)新，金融創(chuàng)新反過來(lái)對(duì)金融業(yè)有著促進(jìn)作用。因此就目前其正面影響分析而言，我們主要可以將其分為以下幾個(gè)部分去進(jìn)行認(rèn)識(shí)與研究，即金融機(jī)構(gòu)影響、金融市場(chǎng)影響。具體表現(xiàn)如下：

1.有效地提高了金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展力

隨著近年來(lái)金融組織創(chuàng)新模式的廣泛深入，其存在促使金融機(jī)構(gòu)體系逐步形成了新概念、新方法，這就造成社會(huì)發(fā)展中逐步呈現(xiàn)出多元化管理與金融機(jī)構(gòu)并存的一種新局面，也對(duì)金融創(chuàng)新提出了新的認(rèn)識(shí)和要求。在這種創(chuàng)新基礎(chǔ)上，我們通過開始改變了金融措施和對(duì)金融客戶的吸引也開始逐漸下降，其利潤(rùn)逐步出現(xiàn)了遞減局面。

2.促進(jìn)了金融業(yè)發(fā)展力度

金融業(yè)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新對(duì)于促進(jìn)企業(yè)業(yè)務(wù)拓展和企業(yè)工作力度的深入十分有效，同時(shí)也提高了行業(yè)內(nèi)就業(yè)人數(shù)和相關(guān)的工作人員素質(zhì)得到了提升，也促進(jìn)了目前金融行業(yè)的發(fā)展速度，就目前現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)發(fā)展情況而言，在工作中提高其工作效率和資本擴(kuò)展的機(jī)械化水平十分重要。這也就是目前金融產(chǎn)業(yè)中對(duì)相關(guān)工作模式和措施全面分析，從而使國(guó)民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出高速發(fā)展態(tài)勢(shì)。

3.增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的抵擋能力

金融創(chuàng)新對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的影響主要是通過金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)能力轉(zhuǎn)移功能和金融工具的應(yīng)用方面體現(xiàn)的。如在一般情況下，如果市場(chǎng)發(fā)生較大的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)，那么金融機(jī)構(gòu)能夠能及時(shí)的針對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因和問題提出預(yù)防措施，從而將風(fēng)險(xiǎn)控制在一定的范圍之內(nèi)。

金融創(chuàng)新促使國(guó)際金融市場(chǎng)融資證券化。主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是證券發(fā)行融資方式的重要程度大大超過了銀行貸款，具體表現(xiàn)為銀行貸款的數(shù)量急劇下降、循環(huán)國(guó)際證券急劇上升。二是商業(yè)銀行作為重要的微觀金融主體，資產(chǎn)和負(fù)債越來(lái)越證券化。商業(yè)銀行的總資產(chǎn)中有相當(dāng)多證券資產(chǎn)的形式存在，商業(yè)銀行成為重要的國(guó)際證券市場(chǎng)的投資者。此外，商業(yè)銀行貸款資產(chǎn)也實(shí)現(xiàn)了證券化。至于負(fù)債債務(wù)證券化，是指銀行更注重通過發(fā)行浮動(dòng)利率債券和長(zhǎng)期債券基金，而傳統(tǒng)的依靠吸收存款的融資方式的比例下降。三是商業(yè)銀行不僅作為國(guó)際證券市場(chǎng)的發(fā)行者，還參與國(guó)際證券業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)，成為新發(fā)證券承銷機(jī)構(gòu)。

三、金融創(chuàng)新對(duì)金融制度的影響

1.金融創(chuàng)新模糊了融資邊界

金融創(chuàng)新使得直接融資與間接融資、資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的界限越來(lái)越模糊，從而導(dǎo)致融資體制發(fā)生了深刻的結(jié)構(gòu)性變化。按照一般的金融學(xué)原理，間接融資是指以銀行作為信貸中介的資金融通資行為，而直接融資則是籌資人和投資人沒有必要借助金融中介機(jī)構(gòu)直接融資。至于貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融資期限的分類則作為主要的客觀標(biāo)準(zhǔn)。融資期限不超過十二個(gè)月期限的市場(chǎng)為貨幣市場(chǎng)，反之為資本市場(chǎng)。這樣來(lái)解釋這種融資制度相關(guān)的四個(gè)基本概念，在不同類型的金融文件和金融教科書中似乎已經(jīng)成為規(guī)則得到了一致的認(rèn)可。然而，金融創(chuàng)新將使這些劃分標(biāo)準(zhǔn)遇到了很大的挑戰(zhàn)。

2.金融創(chuàng)新促進(jìn)國(guó)際貨幣制度的變遷

金融創(chuàng)新促進(jìn)國(guó)際貨幣一體化的進(jìn)程。歐元的開始使用就是一個(gè)典型的例子。歐元貨幣制度創(chuàng)新推出的意義主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，歐元制度是一種不與國(guó)家權(quán)力相聯(lián)系的創(chuàng)新的貨幣制度。在人類的歷史上的貨幣統(tǒng)一，基本都是以統(tǒng)一作為前提和條件。而歐元作為一個(gè)超國(guó)家組織的產(chǎn)物，是在國(guó)家分立的情況下實(shí)現(xiàn)的貨幣整合，也就是歐元體現(xiàn)的貨幣的統(tǒng)一，是超越國(guó)家的限制，與國(guó)家統(tǒng)一相分離的。從這個(gè)意義上說(shuō)，歐元的開始使用不僅推動(dòng)了貨幣制度創(chuàng)新，還對(duì)傳統(tǒng)的金融學(xué)的貨幣制度理論提出了挑戰(zhàn)。其次，歐元是符合經(jīng)濟(jì)和金融全球化和貨幣形式出現(xiàn)的一種創(chuàng)新。貨幣制度創(chuàng)新，不僅包括深化金融體制演化和貨幣形式的發(fā)展演變，也包括總體貨幣制度不變下的貨幣一體化。

參考文獻(xiàn)：

篇4

一、對(duì)金融創(chuàng)新概念的不同表述

（一）金融機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)

《近來(lái)國(guó)際銀行業(yè)的創(chuàng)新》中對(duì)金融創(chuàng)新的界定，被認(rèn)為是最權(quán)威定義。其認(rèn)為金融創(chuàng)新的概念分為兩個(gè)部分：一是新的金融工具；二是證券化、表外業(yè)務(wù)重要化和金融市場(chǎng)全球一體化，三種金融創(chuàng)新的趨勢(shì)，這兩部分是相互作用的。其認(rèn)為任何的金融工具都可以是不同特性的組成。這些特性主要又包括價(jià)格收益的風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)、流通性、可交易性、等。每一個(gè)金融創(chuàng)新工具都是把其中的兩個(gè)或者兩個(gè)以上的特性進(jìn)行捆綁，因此，金融創(chuàng)新的過程就是對(duì)已有的特性進(jìn)行解綁，再與新特性進(jìn)行捆綁的過程。例如，作為創(chuàng)新的票據(jù)發(fā)行便利，實(shí)際就是中期信用短期化，或者說(shuō)用短期信用方式實(shí)行中期信用，同時(shí)它又分散風(fēng)險(xiǎn)，使原來(lái)由一家承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)紐約Barlno’s Educational Series Inc.出版的《銀行辭典》認(rèn)為，“支付制度促進(jìn)銀行及一般金融機(jī)構(gòu)作為資金供求中介作用的減弱或改變”這個(gè)過程就是金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新由信用的創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的創(chuàng)新、流動(dòng)性增加型的創(chuàng)新以及股權(quán)創(chuàng)造的創(chuàng)新這四個(gè)基本類型組成。

（二）專家學(xué)者的觀點(diǎn)

熊比特在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中表達(dá)的核心觀點(diǎn)是：建立一種新的生產(chǎn)函數(shù)就是創(chuàng)新。創(chuàng)新的過程就是將新的生產(chǎn)要素進(jìn)行新的組合，并且運(yùn)用到生產(chǎn)活動(dòng)當(dāng)中去。后來(lái)的學(xué)者將熊彼特的創(chuàng)新進(jìn)一步歸納為產(chǎn)品創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新、市場(chǎng)創(chuàng)新、資源配置創(chuàng)新以及組織創(chuàng)新（這里的組織創(chuàng)新可以看成初期的狹義制度創(chuàng)新的一部分），即金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融技術(shù)創(chuàng)新、金融市場(chǎng)創(chuàng)新、金融資源創(chuàng)新和金融組織創(chuàng)新。

以熊彼特的創(chuàng)新理論為基礎(chǔ)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者又對(duì)金融創(chuàng)新做出新的定義。

1950年，希克斯和尼漢斯共同提出交易成本創(chuàng)新理論。他們將貨幣的需求與交易成本相聯(lián)系，試圖尋找能夠定義金融創(chuàng)新的結(jié)論，從而得出“作用于貨幣需求的一個(gè)重要因素就是交易成本，不同類型的金融工具應(yīng)不同需求而生，交易成本的變化也會(huì)對(duì)需求產(chǎn)生影響；改善金融服務(wù)的重要手段就是降低交易成本”這樣的聯(lián)系，因此，其認(rèn)為金融創(chuàng)新的最主要形式就是交易成本降低的過程。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩（E.J.kane）在1984年提出規(guī)避型金融創(chuàng)新理論。此理論認(rèn)為市場(chǎng)為了逃避政府的經(jīng)濟(jì)管制，從而進(jìn)行的金融創(chuàng)新，但是當(dāng)金融危機(jī)發(fā)生或者其他原因?qū)е抡訌?qiáng)管制時(shí)，市場(chǎng)會(huì)進(jìn)行新一次的金融創(chuàng)新。

米歇爾莫蘭（Michael Moran）從另一個(gè)角度對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行定義，其認(rèn)為金融創(chuàng)新有其經(jīng)濟(jì)的一面，于金融創(chuàng)新相關(guān)的是所有權(quán)的變化和交易的變化，這些變化涉及結(jié)構(gòu)的變化和行為管制的變化。所以，金融創(chuàng)新可以是一場(chǎng)管制的創(chuàng)新，這里管制的創(chuàng)新實(shí)際上就是金融體制的創(chuàng)新。

《金融創(chuàng)新的發(fā)展》的作者是著名的美國(guó)的金融學(xué)者威廉L西爾柏，他認(rèn)為金融創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)是微觀金融組織為了追求利潤(rùn)最大化，為了減少外部對(duì)這種經(jīng)濟(jì)組織的影響，而采取的“自衛(wèi)”行為。這一學(xué)說(shuō)也被稱之為金融企業(yè)的“逆境創(chuàng)新”。

大衛(wèi)?里維林（David Lliewellyn）對(duì)金融創(chuàng)新是這樣定義的，即金融創(chuàng)新包括采用的各種金融工具、出現(xiàn)的新興金融市場(chǎng)和提供的新型金融服務(wù)方式。這個(gè)定義包括工具的創(chuàng)新、市場(chǎng)的創(chuàng)新及服務(wù)方式的創(chuàng)新這三個(gè)方面。

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，金融創(chuàng)新的作用日益顯著，我國(guó)的學(xué)者也開始關(guān)注金融創(chuàng)新并且對(duì)其做出定義。

陳岱孫教授和厲以寧教授認(rèn)為“金融創(chuàng)新”就是在金融領(lǐng)域內(nèi)建立“新的生產(chǎn)函數(shù)”，金融創(chuàng)新的實(shí)質(zhì)是各種創(chuàng)新的因素重新排列，相互組合，這一觀點(diǎn)的來(lái)源主要是根據(jù)熊彼特理論，主要的目的是降低成本，進(jìn)而提高市場(chǎng)的利潤(rùn)，他們的觀點(diǎn)中金融創(chuàng)新的概念是廣義的，認(rèn)為金融創(chuàng)新的過程即是整個(gè)宏觀的金融發(fā)展史，每一次金融創(chuàng)新都是推動(dòng)金融發(fā)展史的因素。

饒余慶教授的觀點(diǎn)與其相似，也認(rèn)為在金融發(fā)展史中已經(jīng)存在金融創(chuàng)新。比如，貨幣的發(fā)明與應(yīng)用，中央銀行的設(shè)立等，這一觀點(diǎn)與陳岱孫等觀點(diǎn)相似。

徐進(jìn)前將金融創(chuàng)新分為廣義和狹義。狹義的金融創(chuàng)新指70年代以來(lái)，由于金融的自由化，出現(xiàn)的金融業(yè)方面的改革；廣義的金融創(chuàng)新是指以信貸銀行出現(xiàn)以來(lái)，無(wú)論是整個(gè)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，金融市場(chǎng)的改進(jìn)，還是支付業(yè)務(wù)的發(fā)展，金融體系的改革，乃至貨幣制度的改革都是金融創(chuàng)新。可見，從時(shí)間跨度來(lái)看也同樣與前兩種觀點(diǎn)有異曲同工之處。

陸澤峰先生在其著作里對(duì)各家有關(guān)金融創(chuàng)新表述進(jìn)行分析，做出這樣的表述：“伴隨著人們對(duì)于金融活動(dòng)的理解加深、金融活動(dòng)的日益復(fù)雜化，對(duì)金融創(chuàng)新的定義也在不斷的變化，這樣的變化主要體現(xiàn)在對(duì)金融創(chuàng)新的分類上。”因此，他認(rèn)為所謂的金融創(chuàng)新就是指會(huì)引起金融領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性變化的新工具、新的服務(wù)方式、新市場(chǎng)以及新的體制。

二、對(duì)不同表述的分類及評(píng)價(jià)

對(duì)于以上觀點(diǎn)，無(wú)論是機(jī)構(gòu)亦或是專家學(xué)者，無(wú)論是國(guó)內(nèi)亦或國(guó)外的表述，都有交叉之處，因此，筆者將上述觀點(diǎn)按照表述所根據(jù)的不同角度，分為以下三種，即以金融創(chuàng)新的目的為視角，以金融創(chuàng)新的動(dòng)因?yàn)橐暯呛鸵越鹑趧?chuàng)新所包含的種類為視角。

（一）以金融創(chuàng)新的目的為視角

以金融創(chuàng)新的目的為視角，即以人們?cè)诮鹑趧?chuàng)新時(shí)所希望達(dá)成的目標(biāo)為角度，對(duì)其進(jìn)行定義。其中，典型的代表就是希克斯和尼漢斯對(duì)金融創(chuàng)新的定義，他們將貨幣的需求與交易成本相聯(lián)系，認(rèn)為不斷降低交易成本就是金融創(chuàng)新過程。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩（E.J.kane）提出來(lái)規(guī)避型金融創(chuàng)新理論，認(rèn)為金融創(chuàng)新的目的是為了逃避政府管制。雖然以上的兩種觀點(diǎn)由于所處時(shí)代的經(jīng)濟(jì)大背景不一樣導(dǎo)致金融創(chuàng)新的目的描述不一致，但都是以金融創(chuàng)新的目的為視角對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行定義的。

（二）以金融創(chuàng)新的動(dòng)因?yàn)橐暯?/p>

以金融創(chuàng)新的動(dòng)因?yàn)橐暯牵从媒鹑趧?chuàng)新現(xiàn)象所出現(xiàn)的深層根源為視角，對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行定義的觀點(diǎn)。主要的代表美國(guó)著名的經(jīng)濟(jì)和金融學(xué)家威廉L西爾柏在1983年5月發(fā)表了《金融創(chuàng)新的發(fā)展》一文，就是以動(dòng)因?yàn)橐暯菍?duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行了定義。

（三） 以金融創(chuàng)新所包含的種類為視角

國(guó)內(nèi)外的機(jī)構(gòu)學(xué)者對(duì)金融創(chuàng)新的定義，分歧與交叉之處多在于對(duì)金融創(chuàng)新所包含的內(nèi)容到底是什么，有哪些種類的金融現(xiàn)象可以稱為金融創(chuàng)新有異議。因此，在這一類對(duì)金融創(chuàng)新的描述中，筆者根據(jù)金融創(chuàng)新的種類包含多少不同又分為三種類型。

類型一，金融創(chuàng)新應(yīng)包含所有金融變革的產(chǎn)物。更多的中國(guó)學(xué)者認(rèn)可這種觀點(diǎn)，例如上文所述的陳岱孫、厲以寧教授，饒余慶教授，徐進(jìn)前等，這種觀點(diǎn)認(rèn)為金融創(chuàng)新的時(shí)間持續(xù)很長(zhǎng)，認(rèn)為金融發(fā)展史上的每一次變革都是一次金融創(chuàng)新，如此看來(lái)，金融創(chuàng)新所涉及到的范圍將非常廣泛，包括了手段、產(chǎn)品、市場(chǎng)、管理、制度等各個(gè)方面。由于范圍廣泛，從而研究對(duì)象包羅萬(wàn)象，既有宏觀的金融制度和金融管理的創(chuàng)新，也有微觀的金融市場(chǎng)、業(yè)務(wù)、工具的創(chuàng)新，既有金融理論的演變突破，也有金融實(shí)踐領(lǐng)域的產(chǎn)品實(shí)物。因此，這種類型對(duì)金融創(chuàng)新的定義描述了金融的內(nèi)涵和外延。

類型二，金融創(chuàng)新應(yīng)包含某幾種類型。這一類對(duì)金融創(chuàng)新的定義多是在熊彼特對(duì)創(chuàng)新的五種分類基礎(chǔ)之上，選擇并且排列組合進(jìn)行歸納，將金融創(chuàng)新的定義進(jìn)行表述。陸澤峰先生將熊彼特認(rèn)為的產(chǎn)品劃分在新工具類中，將工藝技術(shù)劃分在服務(wù)類中，將組織制度表述為體制。大衛(wèi)?里維林（David Lliewellyn）對(duì)金融創(chuàng)新是這樣定義的，即金融創(chuàng)新包括采用的各種金融工具、出現(xiàn)的新興金融市場(chǎng)和提供的新型金融服務(wù)方式。《近來(lái)國(guó)際銀行業(yè)的創(chuàng)新》中對(duì)金融創(chuàng)新的界定也是不僅包括微觀創(chuàng)新，也包括了宏觀創(chuàng)新。

類型三，金融創(chuàng)新僅包含某一種類型。這種觀點(diǎn)一般受時(shí)代的金融背景或者實(shí)踐基礎(chǔ)的影響深刻，僅關(guān)注某一種形態(tài)的金融變革，并且僅稱其為金融創(chuàng)新。例如，國(guó)際清算銀行和《銀行辭典》，都是有很強(qiáng)的金融實(shí)踐為基礎(chǔ)，站在銀行業(yè)的角度，對(duì)金融創(chuàng)新的定義中僅包括金融工具，銀行的支付手段的創(chuàng)新變革。阿諾德希爾吉（Arnold Heertje為代表的學(xué)者則認(rèn)為廣義上的金融創(chuàng)新是指所有的金融變化過程，狹義上的金融創(chuàng)新則是指在金融創(chuàng)新的過程中對(duì)金融工具的運(yùn)用。

三、結(jié)論

從上述國(guó)內(nèi)外的機(jī)構(gòu)，學(xué)者對(duì)金融創(chuàng)新的不同表述中可以得到以下結(jié)論：

第一，金融創(chuàng)新的時(shí)代背景不同，會(huì)導(dǎo)致金融創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)、目的以及采取的金融手段的差異，從而對(duì)金融創(chuàng)新的表述存在差異。例如，1960年代金融大背景下，銀行等金融機(jī)構(gòu)多采取規(guī)避管制的金融手段，因此有了歐洲債券，歐洲沒有，出口信用，自動(dòng)轉(zhuǎn)賬，混合賬戶等一系列的創(chuàng)新內(nèi)容，在這一時(shí)期金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新多是以規(guī)避管制為目的，為了謀取更高的利潤(rùn)而開展金融創(chuàng)新活動(dòng)。1980年代，隨著制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的流行以及防范風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新目的，各國(guó)的金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融制度，組織，管制等方面進(jìn)行了改制，這也是金融創(chuàng)新的重要的內(nèi)容。因此，不同時(shí)代背景下對(duì)金融創(chuàng)新的定義也會(huì)發(fā)生變化。

第二，對(duì)于金融創(chuàng)新內(nèi)涵和外延的分析，不僅要從宏觀縱向把握，也要有微觀的觀察的意識(shí)。如果僅有宏觀的認(rèn)識(shí)，籠統(tǒng)的認(rèn)為所有的金融變革都是金融創(chuàng)新，那么會(huì)使對(duì)金融創(chuàng)新的研究范圍過大，可望而不可及；但是也不能只注重金融工具的創(chuàng)新，也應(yīng)該顧及到金融創(chuàng)新的其他角度。因此，對(duì)于金融創(chuàng)新的研究不能只注重一方面，要微觀與宏觀兼顧，相互聯(lián)系的看待。

第三，雖然學(xué)者們對(duì)于金融創(chuàng)新的具體描述各有千秋，但是，究其核心觀點(diǎn)是具有異曲同工之處的，即金融創(chuàng)新無(wú)論在任何時(shí)代都是金融業(yè)的機(jī)構(gòu)降低成本為獲取更高利潤(rùn)，其本質(zhì)是創(chuàng)新性，開拓性，前所未有的活動(dòng)。

第四，隨著世界金融領(lǐng)域的不斷發(fā)展和進(jìn)步，對(duì)于金融創(chuàng)新的表述應(yīng)該抱著開放性的心態(tài)去定義，金融創(chuàng)新的內(nèi)涵可能是不斷變化的，外延是不斷的擴(kuò)大的，任何時(shí)代的學(xué)者都不可能完全準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)未來(lái)金融行業(yè)的創(chuàng)新點(diǎn)，因此，對(duì)于金融創(chuàng)新的定義只要是符合其所存在的金融背景之下的創(chuàng)新現(xiàn)象，就是對(duì)金融創(chuàng)新的合理表述。參考文獻(xiàn)：

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[2]段世德.后危機(jī)時(shí)代中國(guó)金融創(chuàng)新的國(guó)際借鑒與路徑選擇研究[J]. 湖北社會(huì)科學(xué)，2012（10）： 4.

篇5

2007年在美國(guó)爆發(fā)的次貸危機(jī)，引發(fā)了波及全球的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了巨大的負(fù)面影響。至今，世界經(jīng)濟(jì)還未完全復(fù)蘇。那么是什么產(chǎn)生了次貸危機(jī)？許多學(xué)者將其歸納為美國(guó)過度的金融創(chuàng)新，使許多國(guó)家的政府和民眾對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)生了恐懼感。那么金融創(chuàng)新是否真的是一塊不可逾越的禁地？答案顯然是否定的。大家普遍認(rèn)為金融創(chuàng)新的適度發(fā)展有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但必須實(shí)行嚴(yán)格的監(jiān)管，其中如何權(quán)衡是關(guān)鍵。為此，下面就我國(guó)如何發(fā)展金融創(chuàng)新進(jìn)行分析和討論。

一、金融創(chuàng)新的內(nèi)涵、產(chǎn)生過程和重要作用

所謂金融創(chuàng)新是指在金融活動(dòng)中，通過將金融市場(chǎng)的內(nèi)部要素重新組合或者引進(jìn)新的事物，從而提高金融市場(chǎng)效率的一種行為。廣義上可以分為三個(gè)層次：金融體系或者機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新，業(yè)務(wù)流程的創(chuàng)新和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。狹義上的金融創(chuàng)新僅僅指的是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。在后面的討論中所涉及的金融創(chuàng)新概念都是指狹義上的金融創(chuàng)新，即金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。

金融創(chuàng)新興起于20世紀(jì)70年代，在此之前，由于發(fā)生了20世紀(jì)30年代的大蕭條，各國(guó)政府對(duì)金融的監(jiān)管極其嚴(yán)格。但到了70年代，布雷頓森林體系崩潰，國(guó)際金融市場(chǎng)進(jìn)入了大變革時(shí)期。為了規(guī)避監(jiān)管，追求更高的利潤(rùn)，銀行家們?cè)黾恿私鹑趧?chuàng)新的力度，從此，金融創(chuàng)新發(fā)展進(jìn)入快軌期。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，1980年到2001年之間，僅在公司證券領(lǐng)域就出現(xiàn)了多達(dá)1836個(gè)證券品種。進(jìn)入21世紀(jì)之后，金融創(chuàng)新的速度更加迅速，新的金融產(chǎn)品不斷的產(chǎn)生。

金融創(chuàng)新之所以有如此的發(fā)展動(dòng)力和潛力，主要因?yàn)樗幸韵聨追矫娴闹匾饔茫?/p>

（一）金融創(chuàng)新可以幫助人們規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)

規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是金融創(chuàng)新的重要推動(dòng)力。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，尤其是在金融市場(chǎng)中，風(fēng)險(xiǎn)更是巨大。所以一直以來(lái)，金融從業(yè)者一直希望能夠通過金融創(chuàng)新來(lái)減少、鎖定、轉(zhuǎn)移和分散金融風(fēng)險(xiǎn)。例如期權(quán)、期貨等金融工具的產(chǎn)生，幫助投資者鎖定利潤(rùn)，不因市場(chǎng)的波動(dòng)而對(duì)自身產(chǎn)生影響；信貸風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具（CRT）等則可以有效地幫助轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)，從而使風(fēng)險(xiǎn)分散化。因此，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求驅(qū)動(dòng)下，金融創(chuàng)新得到了蓬勃發(fā)展。

（二）金融創(chuàng)新可以提高金融效率，促進(jìn)金融市場(chǎng)的發(fā)展

金融工具的創(chuàng)新，一方面可以有效降低金融交易成本和成本，更好的發(fā)掘市場(chǎng)信息，降低信息的不對(duì)稱，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值，從而提高金融機(jī)構(gòu)決策的科學(xué)性，增加金融企業(yè)的盈利水平；另一方面，可以為投資者提供多元化的金融服務(wù)，滿足不同層次、不同需求的投資者，吸引更多的投資資金。因此，金融創(chuàng)新的發(fā)展有利于提高金融市場(chǎng)的效率，拓寬金融市場(chǎng)的廣度和深度，使金融市場(chǎng)可以在全球各地24小時(shí)不間斷運(yùn)作，擴(kuò)大了金融市場(chǎng)的影響力。

（三）金融創(chuàng)新可以增加貨幣的流動(dòng)性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開貨幣的供應(yīng)，而貨幣的供應(yīng)一方面靠央行提供的基礎(chǔ)貨幣，另一方面靠金融機(jī)構(gòu)的貨幣創(chuàng)造。金融機(jī)構(gòu)的貨幣創(chuàng)造與存款準(zhǔn)備金率和貨幣的流通速度相關(guān)。金融創(chuàng)新可以加快貨幣的流通速度，使閑置資金充分流動(dòng)起來(lái)，增加了貨幣乘數(shù)，提高了金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造貨幣的能力，從而提高企業(yè)的利潤(rùn)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，多年來(lái)在許多國(guó)家，政府和企業(yè)都看到了金融創(chuàng)新的力量，默認(rèn)和鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的發(fā)展。

（四）金融創(chuàng)新在一定程度內(nèi)可以促進(jìn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定

金融創(chuàng)新中產(chǎn)生了許多新的金融工具，這些金融工具可以更好更快的發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的信息和資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。因此在信息較為透明的情況下，金融市場(chǎng)波動(dòng)性就會(huì)更少，對(duì)外界的沖擊也能起到一定的“減震”作用。例如2007年發(fā)生了次貸危機(jī)，各國(guó)的股票市場(chǎng)都出現(xiàn)了大規(guī)模的下跌，但新興經(jīng)濟(jì)體的股票市場(chǎng)下跌要比發(fā)達(dá)國(guó)家下跌幅度大很多，其中一個(gè)重要因素就是發(fā)達(dá)國(guó)家的金融創(chuàng)新更為發(fā)達(dá)。但是金融創(chuàng)新對(duì)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定作用是有限的，只有在金融市場(chǎng)基本功能沒有發(fā)生損害的情況下才能發(fā)揮作用。因此，金融創(chuàng)新的這種功能，也成為了它能夠得到快速發(fā)展的重要因素之一。

二、金融創(chuàng)新可能會(huì)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)

雖然金融創(chuàng)新具有很多作用，受到了許多國(guó)家政府和企業(yè)的重視，但是不容否認(rèn)，金融創(chuàng)新也具有很多負(fù)面作用，自身蘊(yùn)藏著許多風(fēng)險(xiǎn)。如果處理不好，會(huì)引發(fā)更大的危機(jī)，2007年美國(guó)的次貸危機(jī)就是一個(gè)很好的例子。下面就對(duì)金融創(chuàng)新可能會(huì)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析：

（一）金融創(chuàng)新會(huì)導(dǎo)致貨幣需求的不穩(wěn)定，影響了貨幣政策的效

篇6

1 金融創(chuàng)新概念

人們對(duì)于“創(chuàng)新”概念的理解，主要源自熊彼特的“創(chuàng)新理論”：創(chuàng)新，就是建立一種新的生產(chǎn)函數(shù)，把一種未曾有的關(guān)于生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件的組合方式引進(jìn)生產(chǎn)體系之中，對(duì)生產(chǎn)要素進(jìn)行重新組合[1]。而金融創(chuàng)新，即是為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形式的發(fā)展和需求的多樣性，在金融體系內(nèi)部進(jìn)行的，從制度到業(yè)務(wù)的一系列改革和變更。

2 金融環(huán)境概況分析

當(dāng)前，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度進(jìn)入“換擋期”，改革開放以來(lái)長(zhǎng)期的高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，產(chǎn)生了許多潛在的矛盾，資源消耗型產(chǎn)業(yè)潛力的耗盡，也促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩到中高速增長(zhǎng)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也面臨調(diào)整，國(guó)際投資外流，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將更多地依賴產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和生產(chǎn)效率的提高。同時(shí)，隨著中國(guó)“一帶一路”戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)，中國(guó)加快了經(jīng)濟(jì)國(guó)際化與人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

經(jīng)濟(jì)決定金融，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)和國(guó)際化，決定著中國(guó)金融市場(chǎng)的新常態(tài)與國(guó)際化，同時(shí)也對(duì)中國(guó)的資本市場(chǎng)提出了更多的內(nèi)在要求，推動(dòng)金融體制深化改革、探尋金融創(chuàng)新方案，已成為金融市場(chǎng)的發(fā)展重點(diǎn)[2]。當(dāng)前金融市場(chǎng)呈現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存的格局，一方面，金融業(yè)的不良率日益上漲，金融機(jī)構(gòu)效益下降，監(jiān)管要求不斷提高；另一方面，金融市場(chǎng)不斷延展，國(guó)家“雙創(chuàng)”戰(zhàn)略不斷推進(jìn)，金融市場(chǎng)將在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮更加關(guān)鍵的作用，金融創(chuàng)新也將成為金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展方向。

3 我國(guó)金融創(chuàng)新現(xiàn)狀

當(dāng)前主流的金融創(chuàng)新理論主要包括技術(shù)型金融創(chuàng)新、制度型金融創(chuàng)新、規(guī)避型金融創(chuàng)新等，從技術(shù)創(chuàng)新、制度發(fā)展、規(guī)避管制等方面論述金融創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)力。歸納而言，金融創(chuàng)新是以價(jià)值創(chuàng)新為核心，技術(shù)和制度創(chuàng)新為外部條件，以金融機(jī)構(gòu)為主體進(jìn)行的一項(xiàng)創(chuàng)新活動(dòng)。

3.1 金融創(chuàng)新缺乏有效的原動(dòng)力

中國(guó)的金融市場(chǎng)是以商業(yè)銀行，特別是四大國(guó)有銀行為主導(dǎo)的市場(chǎng)體系，四大國(guó)有銀行由于國(guó)家控股、政策支持等諸多原因，并不存在持續(xù)經(jīng)營(yíng)方面的問題，其整體的發(fā)展以穩(wěn)定為主。但是，由于缺乏以價(jià)值創(chuàng)造為導(dǎo)向的企業(yè)管理制度，國(guó)有銀行缺乏利益和外部生存壓力的驅(qū)動(dòng)，使銀行整體上缺乏活力和激情，喪失了金融創(chuàng)新的原動(dòng)力。

3.2 金融創(chuàng)新外部條件不成熟

中國(guó)金融市場(chǎng)的建立時(shí)間尚短，金融市場(chǎng)內(nèi)部仍然存在較為嚴(yán)重的問題：金融市場(chǎng)的整體結(jié)構(gòu)尚未平衡，整體上存在“重資本市場(chǎng)，輕貨幣市場(chǎng)；重股票市場(chǎng)，輕債券市場(chǎng)”的現(xiàn)象，金融市場(chǎng)內(nèi)部的諸多版塊也未得到有效統(tǒng)籌。技術(shù)層面，金融領(lǐng)域是一個(gè)十分難以界定的領(lǐng)域，其涵蓋的內(nèi)容處在不斷擴(kuò)展的過程中，金融的發(fā)展，需要各個(gè)行業(yè)技術(shù)的支持，一個(gè)國(guó)家整體的技術(shù)水平，往往決定著金融層面的技術(shù)水平。

上述各種問題說(shuō)明，中國(guó)金融正處于發(fā)展的瓶頸期與機(jī)遇期，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)，中國(guó)金融市場(chǎng)將逐步與國(guó)際金融市場(chǎng)同步接軌，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)將面臨來(lái)自國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的挑戰(zhàn)。在中國(guó)政府逐步完善金融體系與金融制度的同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)自身的技術(shù)管理，特別是風(fēng)險(xiǎn)管理水平，也決定了金融機(jī)構(gòu)是否能在國(guó)際金融浪潮下，繼續(xù)前進(jìn)。

4 金融創(chuàng)新引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)

金融?a品的創(chuàng)新和研發(fā)背后隱藏著各種風(fēng)險(xiǎn)，作為金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)出的新型金融產(chǎn)品，再一次分配組合買方與賣方。作為一種零和博弈，一方收益另一方遭受損失，固然總盈虧為零，然而隨著一方虧損，資金損失，風(fēng)險(xiǎn)也隨之產(chǎn)生。金融創(chuàng)新不是一種降低風(fēng)險(xiǎn)的方式，相反，往往會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生機(jī)率有實(shí)質(zhì)性提高[3]。以簡(jiǎn)單的浮動(dòng)利率債券為例，將原浮動(dòng)利率債券B0拆分為固定利率債券B1和更高浮動(dòng)利率的債券B2，而固定利率債券B1屬于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，更高浮動(dòng)利率變動(dòng)的B2屬于風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)更高的風(fēng)險(xiǎn)債券。拆分后屬于B1的買家獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益而不用承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)B2的買家在有有機(jī)率獲得高額風(fēng)險(xiǎn)收益的同時(shí)承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，雖然整體風(fēng)險(xiǎn)一定，但將風(fēng)險(xiǎn)集中于一部分B2的買家手中無(wú)疑集中了風(fēng)險(xiǎn)而增加了杠桿。

5 淺談對(duì)于金融創(chuàng)新的評(píng)價(jià)

5.1 金融創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)

①金融創(chuàng)新充實(shí)資本市場(chǎng)。金融創(chuàng)新刺激了存蓄資金進(jìn)入市場(chǎng)流動(dòng)，隨著風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不同的各種金融產(chǎn)品的不斷開發(fā)，投資面越發(fā)廣泛。隨著流動(dòng)資產(chǎn)的增多，市場(chǎng)的流動(dòng)性加強(qiáng)，資金鏈的周轉(zhuǎn)能力得到提升，市場(chǎng)擁有了發(fā)展的活力。與此同時(shí)，資金的注入會(huì)使廣大投資者看到市場(chǎng)的潛力，從而相繼投入資本進(jìn)行博弈，市場(chǎng)的積極性提升會(huì)促進(jìn)市場(chǎng)的繁榮。②金融創(chuàng)新驅(qū)使金融產(chǎn)品更新?lián)Q代。不同于劣幣驅(qū)逐良幣，金融市場(chǎng)永遠(yuǎn)是利益第一。金融產(chǎn)品的更新?lián)Q代隨著新產(chǎn)品的誕生逐漸加速，原先老舊的金融產(chǎn)品已然得不到市場(chǎng)的認(rèn)可，從而紛紛退出市場(chǎng)舞臺(tái)[4]。與此同時(shí)隨著投資者對(duì)新產(chǎn)品的肯定，又會(huì)在某種程度上促進(jìn)新產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新，在不斷創(chuàng)新和演替的過程中，金融市?齙靡猿沙ね殺洹＂勱鶉詿蔥麓俳?資本“脫虛入實(shí)”。資本空轉(zhuǎn)一直是金融市場(chǎng)的一大弊病。當(dāng)資本始終處于資本市場(chǎng)中來(lái)回周轉(zhuǎn)時(shí)，這筆資金必然不能真正起到對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際作用。只有當(dāng)資本周轉(zhuǎn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)時(shí)，才會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到實(shí)質(zhì)性作用。通過金融創(chuàng)新，對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、對(duì)市場(chǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)，從而促使資本進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步降低資金空轉(zhuǎn)率。

5.2 金融創(chuàng)新的弊端

①金融創(chuàng)新加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)的程度。通過金融創(chuàng)新對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重新配置，進(jìn)一步加杠桿、減杠桿，從而滿足不同投資者的需求。在平衡杠桿的過程中，風(fēng)險(xiǎn)集中于加杠桿的一方，從而使風(fēng)險(xiǎn)集中化，加大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)損壞率。由于金融創(chuàng)新，導(dǎo)致資產(chǎn)的連通性日益加強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)損失的擴(kuò)大導(dǎo)致連帶資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也在增加，一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后果會(huì)更加嚴(yán)重。②金融創(chuàng)新孕育出新的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)趨于一致，加強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，因此也增加了經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)大、信用評(píng)級(jí)低，使得金融機(jī)構(gòu)在競(jìng)爭(zhēng)中不得不在高風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境下互相競(jìng)爭(zhēng)以防被淘汰。而隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化，金融機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)早已不只是本國(guó)機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，而是世界各機(jī)構(gòu)的博弈。隨著競(jìng)爭(zhēng)面拓寬，競(jìng)爭(zhēng)程度擴(kuò)大，金融創(chuàng)新使得風(fēng)險(xiǎn)從單一機(jī)構(gòu)輸送給全球金融體系，給市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)性也埋下了隱患。

篇7

（一）金融發(fā)展的普惠性。金融發(fā)展的普惠性包括金融服務(wù)的可得性提高、使用效用性增強(qiáng)與可持續(xù)性提升等。也就是說(shuō)，金融的普惠性發(fā)展強(qiáng)化了金融服務(wù)于弱勢(shì)群體的能力，對(duì)于減弱金融發(fā)展的排斥效應(yīng)至關(guān)重要。一方面，金融普惠性增強(qiáng)能夠降低企業(yè)獲取金融服務(wù)的成本，從而弱化實(shí)體產(chǎn)業(yè)的金融約束；另一方面，金融發(fā)展的普惠性通過提高金融服務(wù)的覆蓋面強(qiáng)化資本資源的配置功能，從而優(yōu)化信貸資金在產(chǎn)業(yè)間的再配置。

（二）經(jīng)濟(jì)與金融的耦合性。金融發(fā)展必須與實(shí)體產(chǎn)業(yè)形成良好的耦合機(jī)制。金融發(fā)展被抑制或者金融的過度繁榮都會(huì)給實(shí)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展增加額外的成本。一個(gè)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展相背離的金融體系越來(lái)越呈現(xiàn)出顯著的“攫取性”特征，加劇了資源配置“脫實(shí)向虛”的矛盾，進(jìn)而削弱了實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。此外，金融發(fā)展與實(shí)體產(chǎn)業(yè)運(yùn)行的結(jié)構(gòu)性矛盾日益凸顯，金融服務(wù)的所有制歧視、規(guī)模歧視、地區(qū)歧視與行業(yè)歧視等現(xiàn)象屢見不鮮。

（三）金融發(fā)展的創(chuàng)新性。包容性金融發(fā)展無(wú)法排斥金融創(chuàng)新。事實(shí)上，金融服務(wù)的創(chuàng)新是金融包容性發(fā)展的重要實(shí)現(xiàn)機(jī)制，保證了金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展功能的有效發(fā)揮。首先，融資渠道的創(chuàng)新通過提供更為有效的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制弱化了信貸市場(chǎng)的信息不對(duì)稱等問題，從而優(yōu)化了企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)；其次，金融機(jī)構(gòu)的多樣化有助于擴(kuò)展金融發(fā)展的受益邊界，降低了產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的信貸歧視程度；最后，金融人才的集聚是實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)創(chuàng)新的主體與保障，金融的創(chuàng)新發(fā)展離不開專業(yè)金融人才的智力支持。

二、包容性金融發(fā)展的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)效應(yīng)

“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”是經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展史上的新概念，它可以被解釋為某個(gè)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的部門或企業(yè)之間的聯(lián)系，也可以被用來(lái)解釋各個(gè)產(chǎn)業(yè)之問的比例關(guān)系結(jié)構(gòu)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的本質(zhì)是資金部門流向轉(zhuǎn)變，無(wú)論是改善產(chǎn)業(yè)間的比例，還是提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的質(zhì)量，都離不開資金。包容性金融發(fā)展的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)效應(yīng)體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）優(yōu)化資源配置。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境下，社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體在追求利益最大化的過程中，可以使社會(huì)資源配置達(dá)到帕累托最優(yōu)，即市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越充分，資源配置效率越高。當(dāng)前，中國(guó)金融市場(chǎng)還不完善，金融包容性發(fā)展意味著打破傳統(tǒng)藩籬，注入市場(chǎng)邏輯，踐行開放思路，允許小微金融與傳統(tǒng)金融共存，非正規(guī)金融與正規(guī)金融共生使不同金融市場(chǎng)、不同金融業(yè)態(tài)、不同所有制在法制框架下并存發(fā)展，實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)準(zhǔn)入自由，使金融市場(chǎng)真正基于市場(chǎng)機(jī)制配置資源，進(jìn)而促進(jìn)金融市場(chǎng)分工專業(yè)化。

（二）創(chuàng)新企業(yè)技術(shù)。在傳統(tǒng)金融發(fā)展模式下，以銀行為主的間接融資模式注重財(cái)務(wù)可行性評(píng)估，以土地和固定資產(chǎn)抵押作為放貸準(zhǔn)繩，以控制風(fēng)險(xiǎn)。而技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)往往無(wú)法滿足相關(guān)的融資條件，項(xiàng)目審批者對(duì)具體的技術(shù)細(xì)節(jié)很難充分了解，因而不容易給予這些項(xiàng)目和企業(yè)充分的融資支持。包容性金融發(fā)展鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，允許多種形態(tài)金融資本共同發(fā)展，發(fā)揮大金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模化與信息集中優(yōu)勢(shì)、中小金融機(jī)構(gòu)的軟信息優(yōu)勢(shì)以及互聯(lián)網(wǎng)金融的大數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，從而大大降低技術(shù)創(chuàng)新投資的信息不完全程度。

三、包容性金融的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)效應(yīng)發(fā)揮策略

篇8

中圖分類號(hào)：F830.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）09-00-04

一、金融創(chuàng)新分為宏觀、中觀以及微觀的層面

金融創(chuàng)新中的宏觀論是指金融發(fā)展可以簡(jiǎn)單概括為創(chuàng)新史。這種較為宏觀的思路可以把所有金融業(yè)的重大發(fā)現(xiàn)都?xì)w納為是金融創(chuàng)新的表現(xiàn)。宏觀上的分析使得創(chuàng)新在范圍上變得更廣和時(shí)間上的跨度更大。金融創(chuàng)新在中觀層面的歸納可以分為是技術(shù)創(chuàng)新，產(chǎn)品創(chuàng)新以及制度創(chuàng)新。這種歸納方式使得金融創(chuàng)新相比于宏觀更加細(xì)分。已經(jīng)涉及到一些具體的創(chuàng)新的過程，這種過程造成了產(chǎn)品開發(fā)制度改變和技術(shù)層面的改進(jìn)。而當(dāng)創(chuàng)新從微觀的角度展開的時(shí)候，金融創(chuàng)新主要指的還是金融工具上的創(chuàng)新。

二、金融創(chuàng)新的概述

1.金融創(chuàng)新的內(nèi)涵從1970年以后，金融已經(jīng)成為了社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中所不可缺少的一部分，而且其作用還在不斷的強(qiáng)化中。與此情況相適應(yīng)的是，金融創(chuàng)新也開始逐步拓展開來(lái)，這是社會(huì)發(fā)展潮流的驅(qū)動(dòng)，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。關(guān)于金融創(chuàng)新的含義，目前在國(guó)內(nèi)外尚無(wú)一個(gè)統(tǒng)一的解釋。關(guān)于金融創(chuàng)新的定義，是由著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家Schumpeter在《Theory of Econoforc Development》中所下的定義：創(chuàng)新是指新的生產(chǎn)函數(shù)的建立，也就是企業(yè)家對(duì)企業(yè)要素實(shí)行新的組合。按此觀點(diǎn)，金融創(chuàng)新包括技術(shù)與組織管理上的創(chuàng)新，二者都可以造成生產(chǎn)及供應(yīng)函數(shù)的變化。

2.金融創(chuàng)新的特點(diǎn)

熊彼特分析了創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在聯(lián)系，將創(chuàng)新歸納為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原因和動(dòng)力。他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的循環(huán)是靜態(tài)的流轉(zhuǎn)過程，而經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是經(jīng)濟(jì)本身的不連續(xù)的動(dòng)態(tài)的變化與移動(dòng)。均衡穩(wěn)態(tài)的提出證明了經(jīng)濟(jì)需要的是穩(wěn)定的發(fā)展，排除了各種偶然的因素的干擾，經(jīng)濟(jì)發(fā)展還是被證明需要?jiǎng)?chuàng)新才能夠不斷的創(chuàng)造新的結(jié)構(gòu)，使得原來(lái)的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化來(lái)推動(dòng)資本的發(fā)展。

從另外一個(gè)角度，熊皮特依然可以證明了創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)周期之間的變化，經(jīng)濟(jì)里各個(gè)周期的變化都可以從經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新當(dāng)中找到答案。雖然金融創(chuàng)新打破了固有的均衡，但是帶來(lái)的重新組合的各個(gè)要素可以使得利潤(rùn)提升。從社會(huì)的發(fā)展可以得到佐證，就是當(dāng)一個(gè)企業(yè)家通過創(chuàng)新帶來(lái)了更多的利潤(rùn)，大部分的廠商都會(huì)模仿，使得創(chuàng)新成為一種，但是隨著經(jīng)濟(jì)變得繁榮，創(chuàng)新的機(jī)會(huì)變得減弱，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了衰退而創(chuàng)新隨著減少，這可以證明創(chuàng)新是和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展屬于同一波段。資本主義的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，N.D.Kondratieff周期，Juglar周期和Jkitchin周期都與創(chuàng)新的時(shí)間以及影響的力度緊密的相連著。

3.金融創(chuàng)新的理論基礎(chǔ)

個(gè)人認(rèn)為設(shè)計(jì)到金融創(chuàng)新所必需探討的就是金融創(chuàng)新概念的來(lái)源，發(fā)展和流派。這里主要講到的是西方形成的不同的流派這是西方學(xué)者通過對(duì)金融創(chuàng)新的探討得出的不同的結(jié)論。

（1）約束誘導(dǎo)型金融創(chuàng)新理論

這種理論是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家希爾伯在《金融創(chuàng)新的發(fā)展》一書中提出的，希爾伯認(rèn)為金融創(chuàng)新是微觀金融組織針對(duì)外部的約束和管制采取的一種自衛(wèi)的行為。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)面對(duì)的政府控制管理的時(shí)候，由于外部的壓力使得金融組織的效率變得不高，因此金融機(jī)構(gòu)不得不需求解決辦法防止損失擴(kuò)大。另一方面也會(huì)提高金融機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)成本，這些都迫使金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部調(diào)節(jié)。企業(yè)必須采取手段去提高內(nèi)部的運(yùn)營(yíng)效率來(lái)彌補(bǔ)損失。金融創(chuàng)新因而產(chǎn)生。

雖然這種理論很好的解釋了企業(yè)進(jìn)行金融創(chuàng)新的目的和動(dòng)機(jī)，但是并沒有關(guān)聯(lián)到其他的企業(yè)以及市場(chǎng)，而且無(wú)法說(shuō)明由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化引出的金融創(chuàng)新。同時(shí)該理論的解釋很容易使得金融創(chuàng)新被簡(jiǎn)單的定義為逆境創(chuàng)新從而使得金融喪失了本身的特性和個(gè)性。

（2）制度改革理論

該理論將金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)制度改革相結(jié)合，把所有的金融領(lǐng)域發(fā)生的與經(jīng)濟(jì)制度改革有關(guān)的變動(dòng)都?xì)w納為是金融創(chuàng)新。因此政府出臺(tái)的各項(xiàng)相關(guān)的政策以及金融改革的措施不會(huì)被定義為金融壓制反而會(huì)被理解為是金融創(chuàng)新。該學(xué)派將制度創(chuàng)新的步驟當(dāng)作是金融創(chuàng)新應(yīng)該有的步驟，即形成第一集團(tuán)，由之提出方案后進(jìn)行篩選。在第二集團(tuán)的介入后，兩個(gè)集團(tuán)共同實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新。大部分情況下我們所理解的行為主體為金融監(jiān)管當(dāng)局即政府。這是在市場(chǎng)未充分發(fā)展并且存在各種拒絕金融機(jī)構(gòu)介入情況下的必然結(jié)果。

制度學(xué)派同樣不否認(rèn)沉沒成本的存在，并將之歸納為是創(chuàng)新過程必須克服的對(duì)已經(jīng)形成的路徑的依賴的必然損失。已有的制度的形成及實(shí)施時(shí)間越長(zhǎng)，投入新的制度的成本和風(fēng)險(xiǎn)也越大。因此創(chuàng)新過程中，需要考慮各種風(fēng)險(xiǎn)并處理好各種應(yīng)對(duì)措施使得新的路徑對(duì)舊有的沖擊不是不可接受。也不至于引起國(guó)家的混亂。

（3）規(guī)避管制理論

由E.J.Kane提出的規(guī)避管制理論。該理論認(rèn)為金融創(chuàng)新是由于銀行為了獲取利潤(rùn)同時(shí)又要回避金融管制的過程。管制實(shí)際上是政府向金融機(jī)構(gòu)征收的隱含的稅收，因此減少了金融機(jī)構(gòu)的盈利性活動(dòng)以及利用管制以外的獲利機(jī)會(huì)。Kane認(rèn)為，規(guī)避創(chuàng)新是回避各種金融管制的行為。在市場(chǎng)力量和內(nèi)在結(jié)構(gòu)的雙向的要求中，對(duì)金融制度進(jìn)行回避的過程產(chǎn)生了金融創(chuàng)新的行為。規(guī)避管制理論其實(shí)是綜合了以上的兩種理論。對(duì)于約束理論持同意的觀點(diǎn)同時(shí)也同意了制度改革理論。但是相比于其他兩種理論，Kane的理論更加關(guān)注了外部環(huán)境對(duì)金融創(chuàng)新的影響。但是該理論認(rèn)為制度創(chuàng)新總是向管制型發(fā)展但是現(xiàn)實(shí)是不斷讓位與市場(chǎng)創(chuàng)新。

（4）交易成本創(chuàng)新理論

交易成本理論是由希克斯和漢克斯根據(jù)金融創(chuàng)新的支配要素是降低交易成本提出的。意味著降低交易成本變成了金融創(chuàng)新的首要要素。交易成本的降低決定了金融業(yè)務(wù)和金融工具是有實(shí)際的意義的。金融創(chuàng)新實(shí)質(zhì)上是科技進(jìn)步導(dǎo)致交易成本降低的過程中產(chǎn)生的。

交易成本的概念，有兩種觀點(diǎn)：一種觀點(diǎn)認(rèn)為，交易成本是在買賣金融資產(chǎn)過程中產(chǎn)生的費(fèi)用，另一種交易成本包含以下方面，即低收入經(jīng)濟(jì)個(gè)體持有貨幣的原因是為了避免風(fēng)險(xiǎn)。其局限性在于把金融微觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化引起的交易成本下降作為金融創(chuàng)新的源泉，但是卻因此忽視了其他因素的干擾。

三、國(guó)內(nèi)外創(chuàng)新現(xiàn)狀

1.國(guó)內(nèi)創(chuàng)新現(xiàn)狀

中國(guó)學(xué)者所定義的金融創(chuàng)新是金融體系內(nèi)對(duì)于各個(gè)要素之間的重新組合所引入的新事物，并將金融創(chuàng)新歸納為三種類別，分別是金融制度創(chuàng)新，金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新和金融組織創(chuàng)新。目前我國(guó)的金融創(chuàng)新與之前的狀態(tài)相比已經(jīng)是取得了顯著的突破，在組織制度方面已經(jīng)建立了中央銀行統(tǒng)一體制，形成了四家國(guó)有商行和十幾家股份制銀行為主體的銀行體系；初步的形成了多元所有制體系以及多種金融機(jī)構(gòu)并存的體系。并且初步建立了外匯市場(chǎng)，為以后的發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。在金融市場(chǎng)方面，建立了多種類、多層次、初具規(guī)模的金融市場(chǎng)體系。貨幣市場(chǎng)由商業(yè)票據(jù)，同業(yè)拆借和短期政府債券為主建立的；同時(shí)建立了外匯零售市場(chǎng)、外匯批發(fā)市場(chǎng)、外匯統(tǒng)一市場(chǎng)；在資本市場(chǎng)方面，建立了以承銷商為主體的一級(jí)市場(chǎng)和以上海深圳交易所場(chǎng)內(nèi)交易為核心、以城市證券交易中心為，各地區(qū)券商營(yíng)業(yè)部為網(wǎng)絡(luò)的二級(jí)市場(chǎng)。在金融業(yè)務(wù)方面，負(fù)債業(yè)務(wù)出現(xiàn)了保值存款，商業(yè)票據(jù)，回購(gòu)協(xié)議，CDS和政府長(zhǎng)期債券，企業(yè)債券、金融債券、股票、受益?zhèn)⒐蓹?quán)證、封閉式基金、開放式基金等貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)金融工具。在金融技術(shù)方面，金融機(jī)構(gòu)的電子化裝備的水平不斷的提升，電子信息技術(shù)廣泛的運(yùn)用、已經(jīng)可以說(shuō)是開始實(shí)施了廣泛的全面的電子化。

在中國(guó)的中商業(yè)銀行創(chuàng)新可以說(shuō)是衡量經(jīng)營(yíng)水平和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的重要標(biāo)準(zhǔn)。在各方面我國(guó)的商業(yè)銀行都進(jìn)行了一些創(chuàng)新上的改變。在組織制度方面，在完成了四大國(guó)有銀行的改造之后我國(guó)形成了一個(gè)擁有多重所有制的銀行體系。這種體系的好處就是使得我國(guó)的國(guó)有經(jīng)濟(jì)體制發(fā)生了轉(zhuǎn)型而同時(shí)也提供了一些創(chuàng)新的機(jī)會(huì)。

2.國(guó)外創(chuàng)新現(xiàn)狀金融

在熊皮特離世后，一些西方的經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始把他的理論引入金融領(lǐng)域，這正是由西方的金融業(yè)的發(fā)展所造成的。但是西方的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于金融創(chuàng)新的概念還是具有分歧。有些文獻(xiàn)甚至不會(huì)對(duì)這一概念進(jìn)行解釋，比如Frefric s Mishin所寫的《貨幣金融學(xué)》的教材就是如此。西方的銀行創(chuàng)新已經(jīng)使得銀行具有了相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力，主要是銀行生存主要就是依賴于業(yè)務(wù)的創(chuàng)新為主。現(xiàn)在西方的商業(yè)銀行金融創(chuàng)新主要包括了負(fù)債業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，資產(chǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，表外業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和服務(wù)方式的創(chuàng)新等。對(duì)于負(fù)債業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，負(fù)債業(yè)務(wù)的主要形式是存款，所以西方的商業(yè)銀行在不違背現(xiàn)在的銀行政策的條件下，盡可能的增加存款客戶和存款的總額。手段包括增加活期貸款的收入吸引存款，給定期存款增加足夠高的流動(dòng)性和靈活性以及，設(shè)定新的賬戶并給予新的賬戶足夠的綜合功能。三種功能都可直接增加客戶存款吸引大量的目標(biāo)客戶。關(guān)于資產(chǎn)業(yè)務(wù)方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在貸款形式的創(chuàng)新，進(jìn)入投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域和將貸款業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)一體化。這三種方式可以給顧客提供足夠的便利，充分發(fā)揮了銀行的靈活性，創(chuàng)建了許多新的發(fā)行方式。第三種是表外業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，這種創(chuàng)新主要包括了兩個(gè)方面，第一個(gè)方面是指創(chuàng)建和從事衍生金融產(chǎn)品交易，這些衍生產(chǎn)品諸如期權(quán)期貨等。第二個(gè)方面是將銀行的表內(nèi)業(yè)務(wù)表外化。如備用信用證的使用和貸款承諾等。在服務(wù)上的創(chuàng)新西方的商業(yè)銀行也進(jìn)行了不錯(cuò)的嘗試，他們開設(shè)了各種各樣的金融創(chuàng)新服務(wù)，滿足了顧客各種各樣的需求，這樣使得顧客幾乎沒有滿足不了的服務(wù)。總體來(lái)看，西方的金融創(chuàng)新的體系較為完善，開始金融創(chuàng)新的時(shí)間也很早，現(xiàn)在各方面也趨于成熟，金融創(chuàng)新對(duì)于他們已經(jīng)不是指標(biāo)或者是為了創(chuàng)新而創(chuàng)新，和我國(guó)這種功利的想法完全的不同。西方已經(jīng)可以做到發(fā)揮銀行本身的優(yōu)勢(shì)，，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的安全，流動(dòng)性，盈利等能動(dòng)行為。

四、我國(guó)的金融創(chuàng)新存在的問題及成因

1.存在的問題

從總體來(lái)看，我國(guó)的創(chuàng)新還是處于較低的層次。主要的表現(xiàn)在，一：吸收性的創(chuàng)新多，原創(chuàng)性的創(chuàng)新少；金融工具大部分是直接從國(guó)外引入的，即使是自己原創(chuàng)的也多多少少是模仿國(guó)外的優(yōu)秀產(chǎn)品模式，真正原創(chuàng)的金融工具實(shí)在是少之又少。二；數(shù)量擴(kuò)張方面的創(chuàng)新多，質(zhì)量方面的創(chuàng)新少。以銀行卡為例，今年來(lái)國(guó)內(nèi)銀行卡業(yè)務(wù)的發(fā)展十分旺盛，在經(jīng)過投入大量的人力物力財(cái)力后，銀行卡的數(shù)量雖然客觀，但是使用效率不高、使許多銀行卡沒有發(fā)揮作用成為廢卡。三：負(fù)債類的業(yè)務(wù)創(chuàng)新多，資產(chǎn)類的業(yè)務(wù)創(chuàng)新少。對(duì)于各家銀行而言，存款業(yè)務(wù)的金融創(chuàng)新花樣繁多但是貸款業(yè)務(wù)方面則顯得有些匱乏，因?yàn)橘J款是金融機(jī)構(gòu)的壟斷業(yè)務(wù)所以創(chuàng)新的動(dòng)力明顯的不足，因而創(chuàng)新明顯少于存款業(yè)務(wù)四：沿海的城市的創(chuàng)新較多而內(nèi)地的城市創(chuàng)新較少。這和一個(gè)城市的多元文化以及接受外來(lái)事物的能力水平有關(guān)。沿海城市明顯發(fā)展快速，接受外來(lái)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)較多。相對(duì)而言的金融管制對(duì)于沿海城市也有較大的彈性系數(shù)，內(nèi)陸的彈性明顯不足，行政體系僵化。在金融業(yè)務(wù)和金融創(chuàng)新方面，沿海的城市率先作為試驗(yàn)田，之后再逐步向內(nèi)陸城市推廣。第五，外力推動(dòng)的創(chuàng)新較多而內(nèi)部推動(dòng)的創(chuàng)新較少。我國(guó)的金融創(chuàng)新的推動(dòng)力主要是來(lái)源于體制改革等外部因素推動(dòng)的，央行的管理制度、管理手段的改革與創(chuàng)新已經(jīng)成為金融機(jī)構(gòu)微觀創(chuàng)新的主要外部推動(dòng)力，而金融機(jī)構(gòu)及創(chuàng)新主體的創(chuàng)新動(dòng)力明顯不足。第六，追求盈利的創(chuàng)新較多，在風(fēng)險(xiǎn)防范方面的創(chuàng)新較少。現(xiàn)在推出的許多產(chǎn)品都是力求盈利而忽視了風(fēng)險(xiǎn)防范方面的創(chuàng)新，比如互換交易、期權(quán)交易等創(chuàng)新在我國(guó)人名幣業(yè)務(wù)方面的發(fā)展還是相當(dāng)?shù)木徛摹ｏ@然，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)還不夠重視這方面的金融創(chuàng)新。

2.問題的成因

實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資現(xiàn)狀與成因分析：

（1）實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資現(xiàn)狀

2012年以來(lái)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)即產(chǎn)業(yè)部門的融資渠道長(zhǎng)期受到各方面的遏制。雖然一度有較快的貨幣擴(kuò)張的政策，也未能給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)多少裨益，全國(guó)范圍內(nèi)的企業(yè)面臨缺貸、愁貸。企業(yè)實(shí)現(xiàn)了幾何倍數(shù)的銷售數(shù)量的增長(zhǎng)，卻未實(shí)現(xiàn)總銷售收入的提升，陷入了產(chǎn)品售出但也拿不到貨款，轉(zhuǎn)而只能再次求助于銀行貸款投入再生產(chǎn)的現(xiàn)象中。由于金融深化能力的不足，銀行還同時(shí)忽略了中小企業(yè)的融資需求。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)的中小企業(yè)約占經(jīng)濟(jì)總量的60%，就業(yè)人數(shù)的75%，上繳利潤(rùn)的40%，但是獲得的貸款僅占銀行貸款總量的18%。銀行明顯不重視對(duì)于中小企業(yè)市場(chǎng)的開發(fā)，使得強(qiáng)者越強(qiáng)，弱者越發(fā)沒有了資源。

（2）房地產(chǎn)與融資平臺(tái)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。2013年第一季度我國(guó)的社會(huì)融資的規(guī)模是6.16萬(wàn)億元，同比增加了2.27萬(wàn)億，創(chuàng)歷史同期的最高值。13年一季度房地產(chǎn)和地方融資平臺(tái)共獲得的融資同比多增達(dá)1.3萬(wàn)億左右，七成多資金流入地方政府融資平臺(tái)，特別是房產(chǎn)市場(chǎng)。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站的資料顯示，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）在2013年7月為50.3%，比上月微升0.2個(gè)百分點(diǎn)。 PMI指數(shù)中的新訂單指數(shù)為51.7%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，雖然連續(xù)7個(gè)月剛剛位于臨界點(diǎn)以上，但增幅收窄。生產(chǎn)指數(shù)為52.6%，比上略微回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)保持著微增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增速放緩。

中國(guó)制造業(yè)PMI分類指數(shù)（經(jīng)季節(jié)調(diào)整）

日期 2012年7月 2012年8月 2012年9月 2012年10月 2012年11月 2012年12月 2013年1月 2013年2月 2013年3月 2013年4月 2013年5月 2013年6月 2013年7月

50.1 49.2 49.8 50.2 50.6 50.6 50.4 50.1 5.9 50.6 50.8 50.1 50.3

就2008年7月至2013年7月5年間的情況來(lái)看，我國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）趨勢(shì)圖呈現(xiàn)長(zhǎng)期在50%零界點(diǎn)上下波動(dòng)的景象，（PMI）總體趨勢(shì)基本狀況是下降趨勢(shì)，PMI最高為2008年3月50.8%；最低為2009年1月49.2%，一直徘徊在榮枯線。這種連續(xù)瀕臨榮枯線，說(shuō)明制造業(yè)已到了危險(xiǎn)的境地，50.3%的PMI已經(jīng)為我們敲響了警鐘。因?yàn)椴少?gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）是國(guó)際上通用的監(jiān)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的先行性指數(shù)之一，具有較強(qiáng)的預(yù)測(cè)、預(yù)警作用。PMI通常以50%作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)，PMI高于50%時(shí)，反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張；低于50%，則反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)收縮。目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期持樂觀態(tài)度的比例有所下降。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2013年3月，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降1.9%，其中生產(chǎn)資料價(jià)格同比下降2.7%，原材料工業(yè)價(jià)格同比下降3.2%。整個(gè)一季度，PPI同比下降1.7%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降1.9%。截止2013年3月份，PPI已經(jīng)連續(xù)13個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。PPI連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，同比跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大。抑制了企業(yè)再庫(kù)存的意愿，產(chǎn)能過剩施壓，工業(yè)品價(jià)格低迷，使得企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存的周期一再推遲。工業(yè)生產(chǎn)和需求不足造成了制造業(yè)不景氣，工業(yè)領(lǐng)域面臨緊縮。相對(duì)低迷的制造業(yè)投資仍是內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要掣肘問題。2013年1-6月份我國(guó)制造業(yè)投資同比名義增長(zhǎng)17.1%，增速比一季度回落1.6個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)投資增速創(chuàng)下近十年以來(lái)最低水平。這已經(jīng)充分的體現(xiàn)了我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金不充足及其造成的許多的問題。

《財(cái)富》雜志每年評(píng)出“全球500強(qiáng)”企業(yè)，因?yàn)槭前凑諣I(yíng)業(yè)收入而不是利潤(rùn)總額排名，可以把這個(gè)排名看成全球500大企業(yè)，而不是全球500強(qiáng)企業(yè)。2014《財(cái)富》雜志按照企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入公布的“全球500強(qiáng)企業(yè)，我國(guó)從2010年的11家增加到2013年的85家，其中2012-2013財(cái)年中國(guó)大陸上榜上網(wǎng)非金融性企業(yè)71家，這71家非金融性企業(yè)的“營(yíng)業(yè)收入總額是3.9萬(wàn)億元，其中利潤(rùn)總額是998億元，僅僅占所有上榜非金融企業(yè)利潤(rùn)總額的。平均利潤(rùn)率僅為2.6，平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.70，平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯低于相似收入水平的泰國(guó)和印尼。平均股本回報(bào)率7.7%，資產(chǎn)回報(bào)率均值1.8%，資產(chǎn)回報(bào)率遠(yuǎn)低于500強(qiáng)企業(yè)平均值3.4%。我國(guó)的非金融性企業(yè)中進(jìn)入世界500強(qiáng)企業(yè)，數(shù)量逐年增加，速加快，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)。但就資產(chǎn)回報(bào)率平均值一項(xiàng)來(lái)看，平均值低于500強(qiáng)企業(yè)，我們的平均值只達(dá)到500強(qiáng)企業(yè)的53%。利潤(rùn)率、股本回報(bào)率、資產(chǎn)回報(bào)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，四項(xiàng)指標(biāo)充分說(shuō)明我國(guó)實(shí)體企業(yè)效率不夠高、效益不夠好。在上榜的38個(gè)經(jīng)濟(jì)體中，除了杠桿率高居第六名之外，中國(guó)在其它指標(biāo)的排名均在20位以下，而且絕大部分是30位以下。“中國(guó)企業(yè)大而不強(qiáng)”中國(guó)上榜的非金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率相對(duì)于同等規(guī)模的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而言，差距還是比較明顯的 ，急需國(guó)家大力支持和充分發(fā)展

多年GDP高速發(fā)展后，我國(guó)過去依賴人力、資源等紅利正在逐步消退，對(duì)于中國(guó)而言，尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)已經(jīng)至關(guān)重要。金融資源的利用是實(shí)體經(jīng)濟(jì)資源利用效率來(lái)提高服務(wù)的，金融資源的合理配置直接關(guān)系到社會(huì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資源的運(yùn)用效率，是促進(jìn)效率提高的基礎(chǔ)和前提。由此看來(lái)，金融創(chuàng)新作為一種特定的金融活動(dòng)及制度安排均圍繞金融資源的分配展開，這些金融活動(dòng)和制度變化的宗旨則是在于提高金融效率并一次推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的提高，使金融經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行相互協(xié)調(diào)。通過重新排列組合金融要素和創(chuàng)新與之相適應(yīng)的制度安排來(lái)提高和改善金融資源的配置效率，最終達(dá)到金融創(chuàng)新的目標(biāo)。

3.實(shí)體經(jīng)濟(jì)困境帶來(lái)的啟示

啟示一：相對(duì)滯后的融資發(fā)展，實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持有限

首先，上市公司大多集中于國(guó)有壟斷行業(yè)，高技術(shù)高科技的企業(yè)在我國(guó)的發(fā)展不良，融資結(jié)構(gòu)方面存在諸多的問題亟待優(yōu)化。其次，即使貨幣市場(chǎng)的發(fā)展勢(shì)頭迅猛，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的幫助還是有限。

啟示二：實(shí)體企業(yè)內(nèi)生型增長(zhǎng)的能力較差

71家上榜的非金融企業(yè)的平均股本回報(bào)率僅為7.7%。利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、杠桿率三個(gè)指標(biāo)的乘數(shù)可以合并成為股本回報(bào)率。為我們可以看出企業(yè)未掌握核心技術(shù)以量取勝最終獲利較低。杠桿過高導(dǎo)致成本利息過高，價(jià)值準(zhǔn)入制度、稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，所以利潤(rùn)率偏低。71家企業(yè)利潤(rùn)率偏低：上榜的企業(yè)大多數(shù)都集中在傳統(tǒng)的中低端行業(yè)中，中國(guó)目前還不是以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為利潤(rùn)的增長(zhǎng)模式，但是其以量取勝的模式不容易保證企業(yè)獲得可持續(xù)的盈利增長(zhǎng)。由于盈利水平較差，通過利潤(rùn)留成來(lái)彌補(bǔ)資本、實(shí)現(xiàn)內(nèi)生型的增長(zhǎng)的能力也不太良好，因此主要依賴是借貸，導(dǎo)致杠桿較高。一方面：中國(guó)非金融企業(yè)過度的依賴銀行貸款等間接性融資。另一方面：中國(guó)非金融企業(yè)銀行貸款成本過高高杠桿率。所以“如果不通過股權(quán)融資或債券等直接融資方式進(jìn)行的融資擴(kuò)張，將會(huì)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的過快增長(zhǎng)”。如果信貸增速放緩，企業(yè)靠借貸來(lái)維持高杠桿率的模式也將難進(jìn)行，信貸泡沫破裂的危險(xiǎn)隨時(shí)存在”

啟示三：信貸資金的投向不理想

現(xiàn)在我國(guó)的金融市場(chǎng)已經(jīng)趨向飽和狀態(tài)，由于金融創(chuàng)新能力不足，許多業(yè)務(wù)的同質(zhì)化嚴(yán)重，由此引發(fā)了一系列的惡性競(jìng)爭(zhēng)。許多銀行為了追究利益的最大化，拒絕向中小企業(yè)提供服務(wù)。而相反的是，經(jīng)營(yíng)狀況良好的大企業(yè)獲得的資金十分充沛但是小企業(yè)卻無(wú)米下鍋。這種資金的投向雖然減少了風(fēng)險(xiǎn)但是卻是不良的市場(chǎng)的反應(yīng)。這可以說(shuō)是大數(shù)定律原則造成的，主要原因還是銀行為了盡量避免不良貸款造成的。

4.實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新的辯證關(guān)系

金融的主要的功能是促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融發(fā)展的基礎(chǔ)和前提，金融是服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資本要素交易平臺(tái)。金融是虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，金融交易過程本身不創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富。金融業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)是和諧共生、互促共贏的關(guān)系，金融的發(fā)展尤其要避免脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的自我繁榮和發(fā)展。目前我國(guó)金融脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象經(jīng)常發(fā)生。而且抑制了社會(huì)資源的最佳配置，影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

五、金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律

1.金融體系自身的規(guī)律

金融體系與任何的體系的發(fā)展一樣，都遵循其內(nèi)在邏輯與固有的規(guī)律，其中涉及很多方面。在主流的經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融本身并沒有充分的被理解。而將金融片面的理解為是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)應(yīng)的虛擬經(jīng)濟(jì)是沒有科學(xué)依據(jù)的。然而許多我過的科研工作者都是這樣認(rèn)為的，這表明二者之間的關(guān)系還是給金融本身帶來(lái)了許多的困擾，反過來(lái)說(shuō)就是并未能準(zhǔn)確的理解金融的含義。金融體系作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)配置的核心，金融的狀態(tài)影響到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。從金融體系的運(yùn)行機(jī)制來(lái)看，適度的投機(jī)行為可以幫助市場(chǎng)提高活躍度以及降低了市場(chǎng)上的價(jià)格波動(dòng)，起到了增強(qiáng)市場(chǎng)的資源配置的效率的作用。不過需要注意的是，過度的投機(jī)會(huì)加大市場(chǎng)的波動(dòng)，這個(gè)是與初衷違背的，所以金融體系應(yīng)當(dāng)注意不要過度的發(fā)展。

2.金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的匹配度。

六、針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新的模式分析

1.制度創(chuàng)新

（1）制度創(chuàng)新的概念

制度創(chuàng)新即理念、機(jī)制創(chuàng)新。制度創(chuàng)新，是通過新的組織方式和政策安排，重啟經(jīng)濟(jì)的活力和活化經(jīng)濟(jì)成分，，尋求“新組合”帶來(lái)“新動(dòng)力”。制度創(chuàng)新為激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力提供土壤和環(huán)境。對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)全球最具魅力和復(fù)雜性的經(jīng)濟(jì)體而言，制度創(chuàng)新尤為重要，金融領(lǐng)域尤為明顯。這是中國(guó)國(guó)務(wù)院總理近日會(huì)見世界銀行行長(zhǎng)金墉時(shí)對(duì)創(chuàng)新的理解和闡述。技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新的雙輪驅(qū)動(dòng)，既是硬技術(shù)的突破，又是軟實(shí)力的再造，是經(jīng)濟(jì)硬實(shí)力和軟實(shí)力的全面提升，為激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力提供土壤和環(huán)境。

（2）制度創(chuàng)新的作用

對(duì)金融機(jī)構(gòu)的管制將會(huì)放松，企業(yè)可以和銀行進(jìn)行雙向的選擇。各個(gè)銀行也可以開辦多重業(yè)務(wù)公平競(jìng)爭(zhēng)吸引企業(yè)存款。同時(shí)可以加快融資改革，使得中小企業(yè)在融資的過程變短且更有效率。這是深化融資改革建立融資渠道的一種很好的方式。

2.技術(shù)創(chuàng)新

（1）技術(shù)創(chuàng)新的概念。金融技術(shù)創(chuàng)新是指伴隨著科學(xué)與管理技術(shù)的發(fā)展，為了金融交易的成本的降低，金融交易效率的提高而變化與革新了金融交易手段，交易方式和物質(zhì)條件方面發(fā)生的。金融技術(shù)創(chuàng)新可以為金融效率的提高提供物質(zhì)方面的保證，從而從深層次上促進(jìn)金融生產(chǎn)力方面的提高。目前大量富有效率的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目面臨著融資方面的困境，很大程度上對(duì)于金融發(fā)展對(duì)TFP 增長(zhǎng)的促進(jìn)作用形成了一定程度的制約。

（2）技術(shù)創(chuàng)新的作用

3.產(chǎn)品創(chuàng)新

（1）產(chǎn)品創(chuàng)新中應(yīng)當(dāng)注意的幾個(gè)問題

金融創(chuàng)新中與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的關(guān)系

當(dāng)我們開始大量的扶持金融創(chuàng)新時(shí)，還應(yīng)該正視的現(xiàn)實(shí)是：在存量業(yè)務(wù)的規(guī)模中，傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)仍然占有絕對(duì)的比重，創(chuàng)新業(yè)務(wù)所占有的效益只是其中的一小部分。因此注意處理好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的關(guān)系與平衡則是一大課題。

金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防范的關(guān)系

對(duì)于衍生金融產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，金融風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)?shù)拇蟮摹Ｓ纱宋覈?guó)的商業(yè)部門應(yīng)該注意這些難以預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)，提前未雨綢繆，防患于未然。避免遭受巨大的損失。因此既需要開拓創(chuàng)新，也需要量力而為，需要充分的考慮客觀的實(shí)際和潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素。良性的發(fā)展是建立在可控的風(fēng)險(xiǎn)下的，所以銀行需要建立良好的風(fēng)險(xiǎn)防范的機(jī)制，處理好金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防范的關(guān)系。

金融創(chuàng)新與依法經(jīng)營(yíng)之間的關(guān)系

金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新時(shí)，需要在合法的情況下進(jìn)行。同時(shí)也需要在政策法規(guī)允許的條件下進(jìn)行。

（2）我國(guó)金融產(chǎn)品創(chuàng)新存在的問題

我國(guó)商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的自主研發(fā)能力不足，推出的產(chǎn)品規(guī)模大但效益不足

最近幾年間，我國(guó)銀行的金融創(chuàng)新十分火爆，創(chuàng)新產(chǎn)品的種類日漸豐富，如浦發(fā)銀行就有“匯理財(cái)”計(jì)劃，廣大銀行有“同升三號(hào)”交通銀行有“得利寶”建設(shè)銀行有利得盈等，產(chǎn)品花樣繁多但是大多都是以吸納性和移植性的產(chǎn)品為主，許多產(chǎn)品都是模仿國(guó)外的產(chǎn)品研發(fā)如保理業(yè)務(wù)是從國(guó)外直接引進(jìn)的。另一方面，我國(guó)銀行開發(fā)的產(chǎn)品同質(zhì)化過于嚴(yán)重，各個(gè)銀行互相模仿，并無(wú)實(shí)質(zhì)性的創(chuàng)新。

（3）我國(guó)銀行的產(chǎn)品創(chuàng)新缺乏整體的規(guī)劃

我國(guó)銀行設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)明顯沒有長(zhǎng)遠(yuǎn)的設(shè)計(jì)與規(guī)劃，比如，研發(fā)部門主要負(fù)責(zé)的是部門的利益，并沒有考慮整個(gè)銀行未來(lái)的發(fā)展。研發(fā)部門與銷售部門之間的溝通也很缺乏。而且由于是國(guó)有銀行的原因，許多銀行的創(chuàng)新都是不考慮顧客的實(shí)際的需求。單單是為了創(chuàng)新而創(chuàng)新，造成了效益的慘淡。

（4）銀行開發(fā)的產(chǎn)品缺乏多樣化

我國(guó)的銀行顯然缺乏市場(chǎng)的定位，產(chǎn)品的研發(fā)過程中對(duì)于客戶的認(rèn)知僅僅停留在表面，這樣使得許多客戶的需求得不到滿足。根據(jù)著名的“二八定律”，銀行的20%的客戶創(chuàng)造了80%的利潤(rùn)，于是許多的銀行就專門為了壟斷的企業(yè)與大型的企業(yè)設(shè)計(jì)產(chǎn)品。但是相應(yīng)的，中小產(chǎn)品

4.金融環(huán)境方面的問題

（1）國(guó)內(nèi)的建制相對(duì)來(lái)說(shuō)是比較的落后的

我國(guó)近來(lái)的法律法規(guī)明顯跟不上金融環(huán)境的步伐。例如，銀行理財(cái)及電子服務(wù)業(yè)務(wù)缺乏相應(yīng)的法律的保護(hù)。產(chǎn)品創(chuàng)新的要求與相對(duì)滯后的法律建設(shè)之間的矛盾，會(huì)使得新興的金融創(chuàng)新產(chǎn)品存在著法律風(fēng)險(xiǎn)。

（2）金融監(jiān)管制約了金融創(chuàng)新

金融監(jiān)管對(duì)我國(guó)銀行表現(xiàn)出的作用是抑制的作用。主要原因是資本市場(chǎng)尚未完全成熟使得銀行缺乏創(chuàng)新的動(dòng)力。利率管制剝奪了銀行對(duì)于創(chuàng)新產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)，使得銀行沒有研發(fā)的動(dòng)力及熱情。還有金融監(jiān)管的分業(yè)監(jiān)管使得銀行只能在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的低層次產(chǎn)品中創(chuàng)新。這使得銀行沒有創(chuàng)新的空間。一味的死守傳統(tǒng)的制度是對(duì)于創(chuàng)新最大的抑制。

（4）金融產(chǎn)品創(chuàng)新的內(nèi)容

5.服務(wù)創(chuàng)新

（1）服務(wù)創(chuàng)新的概念

金融服務(wù)創(chuàng)新

銀行文化：銀行服務(wù)走出去。“現(xiàn)在的銀行文化是“等”文化，是“坐商”文化。坐在辦公室里面等企業(yè)來(lái)，不斷按照銀行的要求來(lái)，” 將來(lái)，銀行應(yīng)建立“走出去”文化，真正建立一用戶為中心的服務(wù)文化。保險(xiǎn)文化就是走出去文化，上門服務(wù)，站在消費(fèi)者角度考慮問題，“未來(lái)應(yīng)該讓服務(wù)變成產(chǎn)品讓用戶按鍵，服務(wù)變成更簡(jiǎn)單的操作。甚至互聯(lián)網(wǎng)遠(yuǎn)程操作。”

（2）服務(wù)創(chuàng)新的內(nèi)容

資源配置：金融中介的項(xiàng)目審查及其結(jié)果，具有重要的市場(chǎng)信號(hào)功能，受此信號(hào)的指引市場(chǎng)資金將不斷撤離劣質(zhì)項(xiàng)目，并進(jìn)入富有效率的項(xiàng)目 。這種市場(chǎng)指引作用要鼓勵(lì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，支持創(chuàng)新。金融系統(tǒng)可以通過對(duì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)行系統(tǒng)評(píng)估并提供資金，有效減輕信息不對(duì)稱問題，緩解技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目面臨的融資約束，推動(dòng)的技術(shù)進(jìn)步。

七、促進(jìn)創(chuàng)新的對(duì)策及建議

1.深化金融體制改革，增加融資渠道

首先，為了深化金融體制的改革，解決融資困難和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的困境，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該放寬準(zhǔn)入的門檻，這樣的好處是可以使得民間資本開始發(fā)展，諸如中小額的貸款機(jī)構(gòu)，農(nóng)業(yè)貸款機(jī)構(gòu)將會(huì)發(fā)展起來(lái)，同時(shí)將金融體系變得更加多層次，多競(jìng)爭(zhēng)，秩序井然。其次，融資的門檻也應(yīng)該相應(yīng)的降低。類似新三板等門檻較低的業(yè)務(wù)可以用來(lái)為高新技術(shù)的中小企業(yè)服務(wù)。

2.針對(duì)金融創(chuàng)新帶來(lái)的弊端，有效防止風(fēng)險(xiǎn)

金融創(chuàng)新不只是可以帶來(lái)市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力，也同時(shí)帶來(lái)了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。所以市場(chǎng)不得不針對(duì)金融創(chuàng)新帶來(lái)的問題加以防范。我國(guó)政府應(yīng)該通過完善法律和法規(guī)提升交易者的信心，使得作假的上市公司不能在資本市場(chǎng)發(fā)展。尤其注意的是，對(duì)于假借金融創(chuàng)新，包裝低質(zhì)量的產(chǎn)品進(jìn)入資本市場(chǎng)的行為應(yīng)該嚴(yán)厲追究。因?yàn)檫@些假創(chuàng)新降低了市場(chǎng)的質(zhì)量。

參考文獻(xiàn)：

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[3]周其仁.改革改革優(yōu)先序與短期增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn).2014年3月22日在中國(guó)發(fā)展高層論壇上演講.

篇9

這一新統(tǒng)計(jì)概念背后蘊(yùn)含著怎樣的貨幣政策新思維？4月1日，盛松成在央行辦公室接受了《財(cái)經(jīng)》記者的專訪。

他認(rèn)為，不能用舊的思維模式去理解新的概念。“當(dāng)一個(gè)新的概念出現(xiàn)時(shí)，人們往往會(huì)用傳統(tǒng)的思維模式去理解它、闡述它，由此對(duì)新概念產(chǎn)生誤解。”

面對(duì)各界對(duì)行政調(diào)控的擔(dān)憂，盛松成多次強(qiáng)調(diào)，“保持合理的社會(huì)融資規(guī)模”是今年金融宏觀調(diào)控的目標(biāo)之一，絕不意味著把社會(huì)融資規(guī)模分解為信貸、債券、股票等具體調(diào)控指標(biāo)，而是通過數(shù)量與價(jià)格調(diào)控手段相結(jié)合，保持今年社會(huì)融資規(guī)模總量和結(jié)構(gòu)合理。

理論和實(shí)踐創(chuàng)新

《財(cái)經(jīng)》：社會(huì)融資規(guī)模概念的提出，對(duì)貨幣政策調(diào)控具有怎樣的意義？

盛松成：迄今為止，社會(huì)融資規(guī)模概念有三種提法，即社會(huì)融資總量、社會(huì)融資規(guī)模和社會(huì)融資總規(guī)模。它們是同一概念的三種不同的提法。

社會(huì)融資規(guī)模的提出是我國(guó)貨幣政策理論和實(shí)踐的重大創(chuàng)新，將對(duì)提高金融宏觀調(diào)控的有效性和推動(dòng)金融市場(chǎng)健康發(fā)展產(chǎn)生積極影響：

一是促進(jìn)直接融資發(fā)展，改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。有利于“提高直接融資比重，發(fā)揮好股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的作用，更好地滿足多樣化投融資需求”（《政府工作報(bào)告》）。

二是使金融宏觀調(diào)控更具針對(duì)性和有效性。全面監(jiān)測(cè)和分析整體社會(huì)融資狀況，避免“按下葫蘆浮起瓢”，即商業(yè)銀行通過表外業(yè)務(wù)繞開貸款規(guī)模。

三是促進(jìn)金融宏觀調(diào)控機(jī)制的市場(chǎng)化改革。社會(huì)融資規(guī)模將數(shù)量調(diào)控和價(jià)格調(diào)控結(jié)合起來(lái)，將進(jìn)一步促進(jìn)金融宏觀調(diào)控向市場(chǎng)化方向轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化。

《財(cái)經(jīng)》：社會(huì)融資規(guī)模概念的理論基礎(chǔ)是什么？有無(wú)類似的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)？

盛松成： 首先，社會(huì)融資規(guī)模概念的提出受到貨幣供給理論中的“新觀點(diǎn)”的啟示。

這些理論認(rèn)為：對(duì)經(jīng)濟(jì)有著重大影響的，不僅僅是狹義的貨幣，而且是包括狹義貨幣在內(nèi)的所有短期流動(dòng)性資產(chǎn)；決定貨幣供給的不僅僅是商業(yè)銀行和中央銀行的行為，而且是包括銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的整個(gè)金融系統(tǒng)的活動(dòng)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行；貨幣當(dāng)局不僅應(yīng)該控制商業(yè)銀行及其負(fù)債，而且應(yīng)該控制其他金融機(jī)構(gòu)及其負(fù)債；貨幣供給并不是取決于貨幣當(dāng)局的外生變量，而是取決于經(jīng)濟(jì)過程本身的內(nèi)生變量。

同時(shí)，社會(huì)融資規(guī)模概念的提出也是對(duì)國(guó)際金融危機(jī)深入思考的產(chǎn)物。

在市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系中，銀行與資本市場(chǎng)之間聯(lián)系密切，貸款的提供者擴(kuò)大到整個(gè)金融體系；信用過程不僅發(fā)生在銀行體系之內(nèi)，而且發(fā)生在銀行體系之外，存款性公司資產(chǎn)負(fù)債表已不能完全反映貨幣信貸創(chuàng)造過程；資產(chǎn)負(fù)債期限轉(zhuǎn)化職能不僅局限于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，而且發(fā)生在“影子銀行”的其他多種形式中；宏觀審慎管理范圍過于狹窄，大量具有系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)和產(chǎn)品游離于金融監(jiān)管體系之外，成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要來(lái)源。

隨著金融管制的逐步放松和金融創(chuàng)新的發(fā)展，傳統(tǒng)的貨幣供應(yīng)量、信貸規(guī)模等貨幣政策的中介目標(biāo)已不能滿足中央銀行貨幣政策操作和宏觀審慎管理的要求，中央銀行需要監(jiān)測(cè)更廣義的信貸。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)提出的廣義信用的概念囊括了實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門債務(wù)資金的所有來(lái)源。

詳解中間變量

《財(cái)經(jīng)》：社會(huì)融資規(guī)模這一新概念，蘊(yùn)含著怎樣的貨幣政策調(diào)控思路？

盛松成：當(dāng)一個(gè)新的概念出現(xiàn)時(shí)，人們往往會(huì)用傳統(tǒng)的思維模式去理解它、闡述它，由此對(duì)新概念產(chǎn)生誤解。社會(huì)融資規(guī)模作為一個(gè)新概念，其創(chuàng)新不僅體現(xiàn)在其內(nèi)涵上，而且體現(xiàn)在它作為金融宏觀調(diào)控監(jiān)測(cè)指標(biāo)和中間變量的市場(chǎng)化方向上。

從歷史上看，貨幣供應(yīng)量作為我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)曾有一個(gè)發(fā)展過程。1994年10月起，央行開始正式按季度向社會(huì)公布貨幣供應(yīng)量分層次監(jiān)測(cè)指標(biāo)。1995年央行嘗試將貨幣供應(yīng)量納入貨幣政策目標(biāo)體系。1996年起，貨幣供應(yīng)量正式作為貨幣政策中介目標(biāo)。

由此可見，社會(huì)融資規(guī)模的積極作用和重大意義也會(huì)有一個(gè)發(fā)展的過程。我們擬從2011年一季度起試公布季度社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)。未來(lái)?xiàng)l件成熟，可按月公布社會(huì)融資規(guī)模及各組成部分。

《財(cái)經(jīng)》：央行一直在強(qiáng)調(diào)價(jià)格和數(shù)量工具的綜合運(yùn)用，社會(huì)融資規(guī)模的提出將帶來(lái)哪些新的轉(zhuǎn)變？

盛松成：近年來(lái)，Shibor（上海銀行間同業(yè)拆借利率）在貨幣市場(chǎng)利率體系中的基準(zhǔn)地位逐步確立，Shibor在金融產(chǎn)品定價(jià)中發(fā)揮著重要作用。另外，中央銀行通過公開市場(chǎng)操作等影響社會(huì)流動(dòng)性水平和市場(chǎng)利率水平，會(huì)對(duì)包括股票、債券在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生一定影響，從而影響股票和債券價(jià)格及其融資規(guī)模。

《財(cái)經(jīng)》：社會(huì)融資規(guī)模在實(shí)際操作中，將如何發(fā)揮其作為中間變量的作用？目前社會(huì)輿論對(duì)“社會(huì)融資總量”的理解存在一些分歧。有的學(xué)者認(rèn)為，社會(huì)融資規(guī)模在實(shí)際操作中會(huì)被分解為信貸、債券、信托等具體規(guī)模調(diào)控指標(biāo)。

盛松成：社會(huì)融資規(guī)模符合金融宏觀調(diào)控市場(chǎng)化方向。總理在《政府工作報(bào)告》中指出，今年金融宏觀調(diào)控的目標(biāo)之一是要“保持合理的社會(huì)融資規(guī)模”。

這絕不意味著把社會(huì)融資規(guī)模分解為信貸、債券、股票等具體調(diào)控指標(biāo)，而是要“綜合運(yùn)用價(jià)格和數(shù)量工具，提高貨幣政策有效性”（《政府工作報(bào)告》）。

我們采用基于2002年至2010年的月度和季度數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果表明：與新增人民幣貸款相比，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模與GDP、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、CPI的關(guān)系更緊密，相關(guān)性顯著優(yōu)于新增人民幣貸款。

尤其要指出的是，社會(huì)融資規(guī)模與物價(jià)關(guān)系較為緊密，因此在當(dāng)前形勢(shì)下，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模意義重大。

同時(shí)，實(shí)證分析表明，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模與基礎(chǔ)貨幣、利率關(guān)系更緊密，相關(guān)性顯著優(yōu)于新增人民幣貸款。基礎(chǔ)貨幣與社會(huì)融資規(guī)模的正相關(guān)系數(shù)為0.15，高于與人民幣新增貸款的正相關(guān)系數(shù)（0.06）。利率與社會(huì)融資規(guī)模的負(fù)相關(guān)系數(shù)為0.57，高于與人民幣新增貸款的負(fù)相關(guān)系數(shù)（0.53）。

探路逆周期監(jiān)管

《財(cái)經(jīng)》：今年1月的國(guó)務(wù)院工作會(huì)議和3月的政府工作報(bào)告，均出現(xiàn)了“保持合理的社會(huì)融資規(guī)模”的表述，如何理解“合理”的含義？

盛松成：應(yīng)從總量和結(jié)構(gòu)上來(lái)理解“保持合理的社會(huì)融資規(guī)模”。

首先，社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)在總量上保持合理。一是社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)與宏觀調(diào)控目標(biāo)相一致。可以根據(jù)GDP和CPI等指標(biāo)測(cè)算支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的相應(yīng)社會(huì)融資規(guī)模。二是社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)與穩(wěn)健的貨幣政策相吻合，與宏觀調(diào)控導(dǎo)向相吻合。三是社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)有助于防止物價(jià)過快上漲。

其次，社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)在結(jié)構(gòu)上保持合理。一是直接融資和間接融資的結(jié)構(gòu)要合理。二是要有利于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。三是要重視對(duì)經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的支持。

社會(huì)融資規(guī)模涉及金融市場(chǎng)等諸多方面，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模需要各相關(guān)部門更緊密的溝通和合作。

《財(cái)經(jīng)》：社會(huì)融資總量的提出不可避免地要涉及“一行三會(huì)”的協(xié)調(diào)問題，目前有什么新進(jìn)展？

盛松成：我行與銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)已達(dá)成共識(shí)，在原有數(shù)據(jù)共享基礎(chǔ)上加強(qiáng)協(xié)作，保證社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)的有效性和準(zhǔn)確性。

《財(cái)經(jīng)》：“十二五”規(guī)劃提出了構(gòu)建逆周期宏觀審慎管理制度框架，社會(huì)融資規(guī)模在其中將扮演怎樣的角色？

篇10

引言

互聯(lián)網(wǎng)金融不是互聯(lián)網(wǎng)和金融的簡(jiǎn)單疊加，更深層次的變化是改變了金融服務(wù)模式，給金融體系帶來(lái)了變革，融入了更多互聯(lián)網(wǎng)特有技術(shù)，大數(shù)據(jù)技術(shù)就是其中的典型代表，它也被視為推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力之一，使金融業(yè)形成了一種新的業(yè)態(tài)。金融在現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中處于核心地位，發(fā)揮著重要職能，推動(dòng)著經(jīng)濟(jì)發(fā)展建設(shè)，促進(jìn)著社會(huì)資產(chǎn)流動(dòng)，是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎，積極發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融具有重要意義。通過對(duì)大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用能夠促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，為互聯(lián)網(wǎng)金融持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

一、大數(shù)據(jù)技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)金融的概念

（一）大數(shù)據(jù)技術(shù)

大數(shù)據(jù)是信息時(shí)代提出的全新概念，由美國(guó)硅圖公司麥肯錫提出，人們用它來(lái)描述和定義信息爆炸時(shí)代產(chǎn)生的海量數(shù)據(jù)[1]。大數(shù)據(jù)技術(shù)，是從各種類型海量數(shù)據(jù)中快速獲得有價(jià)值信息，進(jìn)行高效數(shù)據(jù)“提純”，以提升信息數(shù)據(jù)利用率的一種信息技術(shù)。根據(jù)大數(shù)據(jù)處理的生命周期，大數(shù)據(jù)技術(shù)體系通常可分為：大數(shù)據(jù)采集與預(yù)處理、大數(shù)據(jù)存儲(chǔ)與管理、大數(shù)據(jù)計(jì)算模式與系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)分析與挖掘、大數(shù)據(jù)可視化計(jì)算及大數(shù)據(jù)隱私與安全等幾個(gè)方面。大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用優(yōu)化了數(shù)據(jù)處理環(huán)節(jié)，提高了數(shù)據(jù)處理效率。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融

互聯(lián)網(wǎng)的誕生給人類社會(huì)帶來(lái)了質(zhì)的變化，互聯(lián)網(wǎng)成為人們獲取信息的主要渠道，人類已對(duì)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生依賴性，互聯(lián)網(wǎng)融入社會(huì)活動(dòng)各個(gè)領(lǐng)域。自然，金融業(yè)也不例外，現(xiàn)代金融模式開始向互聯(lián)網(wǎng)方向發(fā)展，這便催生了互聯(lián)網(wǎng)金融，給金融體系帶來(lái)質(zhì)的改變。互聯(lián)網(wǎng)金融并不單單是互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)金融的簡(jiǎn)單融合，更通過以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的高新技術(shù)實(shí)現(xiàn)了資金融通、支付、投資信息化、網(wǎng)絡(luò)化，以大數(shù)據(jù)及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，構(gòu)建了一種新型金融業(yè)務(wù)模式和金融服務(wù)體系[2]。互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，開拓了融資渠道，提升了金融融通效率，加速了金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程，塑造良好互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境是新時(shí)展的需求。

二、大數(shù)據(jù)技術(shù)在互聯(lián)網(wǎng)金融中的應(yīng)用

互聯(lián)網(wǎng)金融模式當(dāng)前已普遍被人們所接受，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。以阿里巴巴小額貸款為例，2015年市場(chǎng)交易額增長(zhǎng)40%，累計(jì)發(fā)放貸款1 953億元人民幣。顯然互聯(lián)網(wǎng)金融在不斷成熟，而互聯(lián)網(wǎng)是大數(shù)據(jù)的重要產(chǎn)生者，所以將大數(shù)據(jù)技術(shù)融入到互聯(lián)網(wǎng)金融中將推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展。下面通過幾點(diǎn)來(lái)分析大數(shù)據(jù)技術(shù)在互聯(lián)網(wǎng)金融中的應(yīng)用。

（一）在風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用

數(shù)據(jù)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的重要性毋庸置疑。例如，用戶信用信息、負(fù)債信息、業(yè)績(jī)報(bào)告等。這些信息與信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有直接關(guān)系，而數(shù)據(jù)來(lái)源不一，且數(shù)據(jù)類型復(fù)雜，數(shù)據(jù)量龐大，所以傳統(tǒng)數(shù)據(jù)處理技術(shù)顯得有些束手無(wú)策，不能為風(fēng)險(xiǎn)分析提供支持[3]。大數(shù)據(jù)技術(shù)則能解決風(fēng)控難題，通過采集更全面、更及時(shí)、更真實(shí)的數(shù)據(jù)，預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，找出數(shù)據(jù)相關(guān)性，挖掘數(shù)據(jù)背后的風(fēng)險(xiǎn)信息，為風(fēng)險(xiǎn)管理提供依據(jù)和導(dǎo)向，提升風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)便可有針對(duì)性地調(diào)險(xiǎn)管理策略，提高風(fēng)險(xiǎn)管理效率，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

（二）在金融創(chuàng)新中的應(yīng)用

通過前文分析可以知道，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融存在差異。傳統(tǒng)金融對(duì)實(shí)體商務(wù)環(huán)境有依賴性，而互聯(lián)網(wǎng)金融以互聯(lián)網(wǎng)等高新技術(shù)為支持，更多的是依賴海量的數(shù)據(jù)。而大數(shù)據(jù)技術(shù)的基本特征是海量數(shù)據(jù)的收集和處理，而這也是互聯(lián)網(wǎng)金融模式的核心。因此，大數(shù)據(jù)在互聯(lián)網(wǎng)金融中的應(yīng)用，能提升互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)收集與處理能力，有效促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新。在具體應(yīng)用中，互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)構(gòu)可利用大數(shù)據(jù)技術(shù)分析有效交易信息，識(shí)別市場(chǎng)交易模式，進(jìn)行市場(chǎng)信息分析，以提升市場(chǎng)敏感度，從而快速、高效投資，及時(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)策略，適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境，提高金融融通效率，創(chuàng)造更多經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

（三）在資源優(yōu)化中的應(yīng)用

金融資源對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)非常重要，大數(shù)據(jù)技術(shù)在互聯(lián)網(wǎng)金融中的應(yīng)用，優(yōu)化了金融服務(wù)體系，能有效促進(jìn)資源優(yōu)化配置，優(yōu)化金融資源融通與流動(dòng)機(jī)制，簡(jiǎn)化金融業(yè)務(wù)流程，有效降低金融成本，提高金融融通效率。如美國(guó)的LendingClub公司，通過大數(shù)據(jù)技術(shù)，利用P2P平臺(tái)，提供貸款業(yè)務(wù)，便沒有利用銀行機(jī)構(gòu)，而是通過在線服務(wù)模式，提供了一個(gè)低成本、高收入的投資渠道，提供金融服務(wù)。顯然這種金融業(yè)態(tài)為中小企業(yè)融資創(chuàng)造了便利條件，在某種意義上改善了融資環(huán)境，有效為中國(guó)金融發(fā)展注入了活力，為中小企業(yè)持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造了條件，為金融市場(chǎng)提供了快速、高效的運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，進(jìn)一步推動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展。

（四）在信息處理中的應(yīng)用

金融業(yè)務(wù)通常開展中通常需要投入大量人力物力進(jìn)行信息整理與分析。而傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)信息采集、分析、整理具有滯后性，成本高，效率低，信息獲取渠道狹窄有限。互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)可借助自身互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)快速獲取信息，建立新的信息來(lái)源途徑。但由于來(lái)自各網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的信息量龐大，信息價(jià)值密度將出現(xiàn)下降，傳統(tǒng)信息處理技術(shù)“提純”效率低，成本高，耗時(shí)費(fèi)力。而基于大數(shù)據(jù)技術(shù)，通過云計(jì)算方式，能大大提升信息處理能力。另外，配合數(shù)據(jù)庫(kù)與搜索引擎的應(yīng)用，能提升信息檢索能力，真正打破傳統(tǒng)金融信息收集模式，創(chuàng)建成本低、更新更快、精準(zhǔn)度高的信息處理平臺(tái)，提升金融效率。

結(jié)語(yǔ)

社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開金融支持，毫無(wú)疑問，發(fā)展金融業(yè)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展關(guān)鍵所在。現(xiàn)如今，社會(huì)已經(jīng)開始逐步進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融模式是時(shí)展的需求，是金融業(yè)轉(zhuǎn)型的必然，我國(guó)應(yīng)認(rèn)清時(shí)展趨勢(shì)。但傳統(tǒng)數(shù)據(jù)處理技術(shù)不符合互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展要求，所以應(yīng)加強(qiáng)對(duì)大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用，構(gòu)建一種全新互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式。

參考文獻(xiàn)：

篇11

大成基金分析，由于經(jīng)濟(jì)有初步企穩(wěn)傾向，指數(shù)更多將呈現(xiàn)出震蕩特征，仍然較為看好估值具備吸引力的藍(lán)籌板塊，受益于消費(fèi)升級(jí)的可選消費(fèi)品板塊，以及具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的部分新興成長(zhǎng)板塊，具體體現(xiàn)在金融、地產(chǎn)、汽車、家電和傳媒、環(huán)保、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。

益民基金：

股指短期或保持強(qiáng)勢(shì)

上周滬市呈現(xiàn)震蕩上漲格局，量能巨幅放大，環(huán)比增加超過50%，表明投資者交投活躍，熱情不減。盤中，一方面，上海自貿(mào)區(qū)帶動(dòng)的金融板塊表現(xiàn)如火如荼。另一方面，以傳媒為首的新興行業(yè)似乎也有卷土重來(lái)的勢(shì)頭。展望未來(lái)，益民基金認(rèn)為在各方面因素的影響下，股指保持強(qiáng)勢(shì)震蕩、而個(gè)股輪番表現(xiàn)的格局有望延續(xù)。同時(shí)建議投資者可以遵循以下幾條邏輯來(lái)配置資產(chǎn)：一方面，繼續(xù)關(guān)注以自貿(mào)區(qū)、養(yǎng)老、二胎等為首的主題投資機(jī)會(huì)。另一方面，符合“調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”方向，有業(yè)績(jī)支撐的“真成長(zhǎng)”依然值得中長(zhǎng)期關(guān)注。

銀河基金：

成長(zhǎng)股回調(diào)可考慮買入

銀河基金認(rèn)為把握新興經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向是其近兩年來(lái)的主要著眼點(diǎn)。與2010年不同，今年以來(lái)成長(zhǎng)股的行業(yè)特征很清晰，如手游、傳媒、新媒體等，很有邏輯可循。對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，銀河基金認(rèn)為，“如果有10%～20%回調(diào)就可以作為買點(diǎn)。如果不回調(diào)，除非有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，否則難以有大的虧損。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：一是經(jīng)濟(jì)增速大幅下降，這個(gè)短期無(wú)需擔(dān)心，但中期會(huì)發(fā)生；二是金融風(fēng)險(xiǎn)，這一看美國(guó)QE退出，二看國(guó)內(nèi)央行如何應(yīng)對(duì)，對(duì)此目前看不到大的風(fēng)險(xiǎn)；三是成長(zhǎng)股供需改變，這個(gè)雖然可能出現(xiàn)，但未必會(huì)很快推出，即便推出，開始可能有一次系統(tǒng)性沖擊，但之后會(huì)是分化行情。”

篇12

一、刑法規(guī)制的必要性：互聯(lián)網(wǎng)金融存在較大刑事風(fēng)險(xiǎn)

利益與風(fēng)險(xiǎn)共生且并存是亙古不變的真理，互聯(lián)網(wǎng)金融也不例外。在欣賞互聯(lián)網(wǎng)金融這朵嬌艷玫瑰的同時(shí)，一定不能忽視它根莖上的尖刺；人們?cè)趨⑴c互聯(lián)網(wǎng)金融活動(dòng)的時(shí)候，也一定要注意防范被風(fēng)險(xiǎn)“剌傷”。基于我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的限制，以及互聯(lián)網(wǎng)金融本身尚缺乏完備的征信體系和規(guī)范的融資模式，電子信息系統(tǒng)的技術(shù)性和管理性也均尚存較大缺陷等原因，互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域存在較大的刑事風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)當(dāng)看到，這一領(lǐng)域所存在的各種刑事風(fēng)險(xiǎn)，正是我們動(dòng)用詢法予以規(guī)制的依據(jù)所在。

因此，民間融資往往會(huì)被扣上“非法集資”的帽子，特別是當(dāng)其造成一些較為嚴(yán)重的社會(huì)危害后果時(shí)，通常會(huì)被司法機(jī)關(guān)以“擅自設(shè)立金融機(jī)構(gòu)罪”、“非法吸收公眾存款罪”、“非法經(jīng)營(yíng)罪”、“集資詐騙罪、擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪”等罪名追究刑事責(zé)任。筆者認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)正當(dāng)?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)行為主要存在以下刑事風(fēng)險(xiǎn)：

第一，涉嫌構(gòu)成非法經(jīng)營(yíng)罪或擅自設(shè)立金融機(jī)構(gòu)罪。時(shí)下，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的提供方大多是沒有互聯(lián)網(wǎng)支付牌照的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或民間金融信貸公司，而這些單位的經(jīng)營(yíng)合法性還有待官方認(rèn)證。實(shí)際上，很多互聯(lián)網(wǎng)金融活動(dòng)均涉及相關(guān)證券、期貨、保險(xiǎn)、基金以及資金支付結(jié)算等金融業(yè)務(wù)。刑法第條第項(xiàng)“其他嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序的非法經(jīng)營(yíng)行為”的規(guī)定使得非法經(jīng)營(yíng)罪成為了一個(gè)名副其實(shí)的“口袋罪”。因此，如果非金融機(jī)構(gòu)是在未經(jīng)國(guó)家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)的情況下經(jīng)營(yíng)這些金融業(yè)務(wù)，則很可能會(huì)涉嫌構(gòu)成非法經(jīng)營(yíng)罪。例如，國(guó)內(nèi)借貸行業(yè)中最知名的公司之一宜信公司在設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)交易模式過程中，引人了放款人的風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制，劃撥部分收人到風(fēng)險(xiǎn)金，用于投資人的利益保護(hù)，約定將風(fēng)險(xiǎn)金用于對(duì)投資人損失的賠付，同時(shí)又將賠付的金額范圍限定在風(fēng)險(xiǎn)金的范圍之內(nèi)。第二，涉嫌構(gòu)成非法吸收公眾存款罪、集資詐騙罪或擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪。在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，一些網(wǎng)絡(luò)集資機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)開展過程中，存在虛構(gòu)借款項(xiàng)目吸收資金、未經(jīng)批準(zhǔn)開展自融業(yè)務(wù)，以及歸集資金形成資金池等情況。由于其往往通過互聯(lián)網(wǎng)向社會(huì)進(jìn)行公開宣傳，擅自向社會(huì)不特定公眾吸收資金并承諾收益，因而當(dāng)這些行為符合年月日最高人民法院《關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》（以下簡(jiǎn)稱《解釋》）等司法解釋中關(guān)于非法吸收公眾存款罪的特征和認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，就涉嫌構(gòu)成刑法第條規(guī)定的非法吸收公眾存款罪；當(dāng)這些行為符合《解釋》第、條中關(guān)于集資詐騙罪的特征和認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，則涉嫌構(gòu)成刑法第條規(guī)定的集資詐騙罪；當(dāng)這些行為符合《解釋》第條關(guān)于擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，則涉嫌構(gòu)成刑法第條規(guī)定的擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪。

二 、利用互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)施違法犯罪行為的刑事風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)及大量風(fēng)險(xiǎn)控制工作均由電腦程序和軟件系統(tǒng)完成，故而電子信息系統(tǒng)的技術(shù)性和管理性安全會(huì)直接影響到互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)行的安全。由于我國(guó)目前互聯(lián)網(wǎng)金融本身尚缺乏完備的征信體系，電子信息系統(tǒng)的技術(shù)性和管理性尚存較大缺陷，因而互聯(lián)網(wǎng)金融就容易被一些不法分子加以利用來(lái)實(shí)施一些違法犯罪活動(dòng)，而這實(shí)際上也屬于互聯(lián)網(wǎng)金融所衍生的刑事風(fēng)險(xiǎn)。

第一，涉嫌構(gòu)成洗錢罪。互聯(lián)網(wǎng)金融活動(dòng)中的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)完全可能利用互聯(lián)網(wǎng)金融活動(dòng)中資金快速流動(dòng)的特點(diǎn)以及互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)所具有的匿名性和隱蔽性特點(diǎn)，為犯罪分子提供洗錢服務(wù)，從而涉嫌構(gòu)成洗錢罪。

第二，涉嫌構(gòu)成挪用資金罪或職務(wù)侵占罪。目前，我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融雖發(fā)展迅猛，但尚未形成體系，金融主體的資格和經(jīng)營(yíng)范圍均不甚明確，整個(gè)行業(yè)也缺乏必要的內(nèi)外部監(jiān)督和約束。

篇13

最初，彭蕾在阿里負(fù)責(zé)的是人力資源方面的工作。此后，她就任阿里集團(tuán)人力副總裁、市場(chǎng)副總裁和服務(wù)部副總裁。雖然分管的事情越來(lái)越多，但她還是將人力資源工作當(dāng)做自己的重點(diǎn)。用她自己的話說(shuō)：“通過負(fù)責(zé)人力資源的工作，看護(hù)著這一群人并凝聚他們的那種力量。”的確，對(duì)于初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)凝聚人心是非常重要的。在這方面，彭蕾作為女性有著天生的優(yōu)勢(shì)。

她在這一崗位上工作了將近十年。直至2010年，由于新工作的原因，她才逐漸轉(zhuǎn)變了自己的工作內(nèi)容。2010年1月，阿里巴巴公布新的高層人事任命安排，委任阿里集團(tuán)首席人力資源官彭蕾出任支付寶公司首席執(zhí)行官。

對(duì)于這一次的人事安排，支付寶相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這意味著阿里巴巴集團(tuán)將更加注重內(nèi)部資源的調(diào)整和協(xié)調(diào)，以提供各種各樣的服務(wù)。與此同時(shí)，這也是配合集團(tuán)“大淘寶戰(zhàn)略”繼續(xù)實(shí)施，并走向協(xié)同發(fā)展的關(guān)鍵一步。

成為支付寶的CEO使彭蕾逐漸熟悉了阿里的金融戰(zhàn)略以及金融業(yè)務(wù)。這也為她日后成為螞蟻金服CEO，并全權(quán)負(fù)責(zé)阿里的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)奠定了基礎(chǔ)。2013年2月，阿里將支付寶分拆成了4個(gè)事業(yè)群，彭蕾也不再擔(dān)任支付寶CEO職務(wù)，而是負(fù)責(zé)4個(gè)事業(yè)群組成的整個(gè)金融業(yè)務(wù)。

緊接著，在2013年3月，阿里宣布將籌備成立小微金融服務(wù)集團(tuán)，負(fù)責(zé)阿里巴巴集團(tuán)旗下所有面向小微企業(yè)以及消費(fèi)者個(gè)人服務(wù)的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)。彭蕾出任小微金融服務(wù)集團(tuán)CEO。2014年10月16日，小微金融服務(wù)集團(tuán)以螞蟻金融服務(wù)集團(tuán)的名義正式成立，旗下業(yè)務(wù)包括支付寶、支付寶錢包、余額寶、招財(cái)寶、螞蟻小貸等。

除了上述業(yè)務(wù)外，螞蟻金服還和復(fù)星、萬(wàn)向、寧波金潤(rùn)、杭州禾博士和金字火腿等6家股東發(fā)起成立了網(wǎng)商銀行。網(wǎng)商銀行作為中國(guó)首批民營(yíng)銀行試點(diǎn)之一，于2015年5月27日，獲得了銀監(jiān)會(huì)的開業(yè)批復(fù)，并在6月25日的時(shí)候宣布正式開業(yè)。

螞蟻金服COO兼網(wǎng)商銀行董事長(zhǎng)井賢棟表示，從籌建之初，網(wǎng)商銀行就將普惠金融作為自身使命，希望利用互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)、數(shù)據(jù)和渠道創(chuàng)新，幫助解決小微企業(yè)融資難融資貴以及農(nóng)村金融服務(wù)匱乏等問題。

此外在2015年6月，螞蟻金服與興業(yè)銀行簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方正式建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

彭蕾表示，雖然互聯(lián)網(wǎng)金融這個(gè)概念這兩年特別熱，但無(wú)論是支付寶，還是去年成立的螞蟻金服，在這兩年中都沒有和商業(yè)銀行進(jìn)行集團(tuán)層面的簽約。也許這兩年的新概念太多了，也有顛覆、破壞等聲音，大家都應(yīng)接不暇。

“雖然我們是互聯(lián)網(wǎng)公司，但我們只是生于互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，技術(shù)和理念日新月異。我們也并不缺乏取得突破和創(chuàng)新所需要的熱情和理想。不過，傳統(tǒng)行業(yè)的本質(zhì)規(guī)律還是需要敬畏的。當(dāng)我們進(jìn)入金融業(yè)，才發(fā)現(xiàn)對(duì)于我們這么年輕的團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，要學(xué)的東西很多，包括金融業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、安全、穩(wěn)定的要求。”彭蕾如此說(shuō)道。

阿里一連串的戰(zhàn)略表明阿里在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的布局正日益加快，成為阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)CEO也表明彭蕾將在阿里的互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略中發(fā)揮更加重要的作用。