引論：我們?yōu)槟砹?3篇理財投資的風險范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
一、小型投資理財公司的財務風險管理
所謂小型投資理財公司的財務風險主要分為三個方面，第一是籌資風險，二是投資風險，三是撤資風險。這三個方面構成了財務的整體風險，接下來筆者就具體談一談這三個方面的問題。
1、籌資風險
小型投資理財公司的籌資風險與所籌集資金的來源和結構之間密切相關，小型投資理財公司需要投資很多的公司，投資的過程需要資金。但是當下我國的小型投資理財公司的組成方式是國家出錢籌資建立，單一的籌資方式主要體現(xiàn)在國家政府資金，養(yǎng)老基金、保險資金以及銀行或者私人資本上面。因為籌資會產生穩(wěn)定的現(xiàn)金流支出，而一旦公司沒有持續(xù)的盈利，在某一環(huán)節(jié)上失誤，就可能出現(xiàn)因為小型投資理財公司喪失支付賠償的能力，從而引導破產的危險。
2、投資風險
投資風險主要是指小型投資理財公司在投資的過程中，面對眾多的企業(yè)、公司，應該選擇什么樣的公司進行投資的風險。要知道投資的風險是一旦失敗，就有可能傾家蕩產，公司破產，一無所有，相反如果瞅準時機也會賺的盆滿缽滿。因此我們說小型投資理財公司具有投資風險，怎么樣選擇合適的可以投資的項目對風險小型投資理財公司來說是一個重要的問題。另外因為相關專業(yè)投資人才的缺失以及國家政策的浮動，也都會帶動投資的風險性，增大風險發(fā)生的可能。
3、退資風險
這個風險主要是在小型投資理財公司準備撤走資金的時候，發(fā)現(xiàn)資金很難回收的情況，從而帶來風險。在資本退出的過程中，如果出現(xiàn)資本難以退回的話，再想實現(xiàn)資本的最大化，就是難上加難的了，而且這也違背了小型投資理財公司的賺取利潤的目的。當前我們國家的產權市場還沒有發(fā)展規(guī)范，產權的流動性不足。造成了許多小型投資理財公司的資本難以撤離，從而導致財務風險。
二、型小型投資理財公司的風險控制機制
1、限制投資行業(yè)的選擇范圍
制定投資策略時，要避免“全而不精”，要適當地限制可進行投資的行業(yè)，便于集中力量對行業(yè)政策、行業(yè)特點進行研究和深入了解，以提高風險評估的準確性，提高投資成功率。在選擇投資行業(yè)的范圍時，可以選擇比較熟悉的行業(yè)，或已經投資成功案例的行業(yè)，或是未來有增長潛力的行業(yè)。另外，要注意處于該行業(yè)所屬的生命周期，盡量選擇處于成長期和成熟期的行業(yè)，對處于幼稚期的行業(yè)要慎重選擇，而不要選擇衰退期的行業(yè)。
2、限定投資方式及投資比例
要選擇比自身強大的合作伙伴，采用聯(lián)合投資或跟投的方式進行項目投資。這樣做即可以分散風險，也可以整合合作伙伴的資源，提高投資項目的成功率。可使用多種投資方式進行，比如進行股權投資時，可以配以同等金額的債權，以降低項目公司破產清算時的減值風險。要限定投資比例，一般來講，投資于單個項目的金額不宜超過小型投資理財公司資產總額的15%。
3、逐步提高項目盡調水平
在項目盡調階段，逐步完善項目盡調清單，提高自身的盡調水平，通過多種渠道了解被小型投資理財公司的相關信息，制定科學的和嚴格的項目篩選標準，以保證投資項目的成活率和報率。
4、嚴格遵循國家相關法律法規(guī)
在項目公司的設立和運作時，嚴格遵循國家有關法規(guī)和政策；在投資協(xié)議中將明確各方權利和義務。值得注意的是，在投資行業(yè)發(fā)展的初期，很多小型投資理財公司都會與被小型投資理財公司簽訂“對賭協(xié)議”，其主要內容一般是被投資企業(yè)要保證固定的投資回報率，如果無法達到相應的回報率，則要通過回購股權、支付現(xiàn)金等方式對投資方進行補償。但近些年的一些案例表明，“對賭協(xié)議”并未被證監(jiān)會認可，同時在司法解釋中也尚不明確。因此，不能簡單的認為簽訂“對賭協(xié)議”就規(guī)避了風險。
5、多種形式進行項目監(jiān)管
在項目投資后，要采用多種方式確保投資后的有效監(jiān)管，以降低項目的運營風險：在被小型投資理財公司董事會中確保至少一個董事會席位；派往被小型投資理財公司的董事須定期向公司報告被投資企業(yè)的經營管理及項目進展情況，遇有偏離投資計劃和變現(xiàn)計劃以及出現(xiàn)其他重大事項時，應及時報告；可以指定會計師事務所對被投資企業(yè)定期進行審計，如有可能向被投資企業(yè)派駐中高層管理人員或財務人員。
6、項目退出后，提取盈余公積金
建立相應的退出機制，及時將股權資本變?yōu)榱鲃淤Y本來進行套現(xiàn)，提高投資資金的流動性，避免資金長時間沉淀于項目中無法自拔。在項目退出后，對已獲得的投資收益提取10%的盈余公積金，此部分資金可用于彌補其他項目的投資損失。
7、資本退出風險的財務管理
小型投資理財公司在投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的過程中是為了在資本撤離的時候套取更多的利潤，而不是為了長期地控制這些創(chuàng)業(yè)企業(yè)。從當下我國的風險投資現(xiàn)狀來看，實現(xiàn)資本退出的方式基本上有IPO、兼并收購、產權交易等。要知道只有投資資本順利退出，小型投資理財公司才能實現(xiàn)下一輪的投入，資本才能進一步升值，公司才能循環(huán)發(fā)展。因此這些小型投資理財公司走向成功的關鍵環(huán)節(jié)是怎樣控制好資本退出過程中的財務風險，制定完整的退出規(guī)劃，對當前的市場動態(tài)進行科學分析，減少因為信息的不對稱帶來的問題，掌握機會，抓住時機，一舉推出資本，確保資本退出時收益。
8、推行經營風險審計
以公司經營風險為導向的審計稱為經營風險審計，通過專門的審計方法對公司存在的風險進行評估，區(qū)別于傳統(tǒng)的財務審計。審計關注的重點不僅僅是公司財務錯報，而是通過對公司的公司治理、內部控制制度、公司經營策略、公司法律環(huán)境等方面的測試，評估公司的經營風險。以公司經營風險為導向的審計越來越被許多國家所重視。隨著以公司經營風險為導向的新的審計方法在審計理論研究與實務運用中的日趨成熟，國際審計與鑒證準則委員會、美國、英國、加拿大等國的審計準則制定機構，都已制定和修訂了一系列的相關準則，簡稱“風險審計準則”。可見推行經營風險審計對公司的風險防范至關重要。
9、籌資風險管理
當下我國的小型投資理財公司基本上都是由政府籌資建立的國有公司，這些公司的資金來源主要依靠政府撥款，單一的資金籌集方式，小規(guī)模的運作。而作為民間資本的公司具有很大的潛力，但是這些資本進入風險投資領域的還很少。所以要想規(guī)避籌資風險，政府應以適量的投資提升小型投資理財公司的信譽，與此同時，還應該建立一個相對和諧的投資運行環(huán)境，完善相關的風險投資體制，加大資金走向的引導力度，將更多的個人資本，證券公司以及保險公司等資本進入到風險投資領域內去。政府還應該采取系列的政策鼓勵與優(yōu)惠，加大對小型投資理財公司的投資力度，拓寬籌集方式，豐富資金來源，從而更好地規(guī)避籌資風險。
結束語
綜上所述，風險控制機制對于小型投資理財公司來說尤為重要。針對小型小型投資理財公司面臨的規(guī)模小、資金少、人員少的情況，要逐步建立一套適合自身發(fā)展，有助于保持公司成長，保證能夠獲得穩(wěn)定資金收益的風險控制機制。對于小型投資理財公司來說，風險是其與生俱來的基因，也是永遠的朋友和對手。有關風險控制的討論，在風險投資行業(yè)中永遠不會停息。
參考文獻
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篇2
1 我國個人理財投資現(xiàn)狀
進入21世紀以來，隨著我國經濟的飛速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，個人理財投資已經不再是少數人的財富秘訣，成為大眾不可缺少的致富工具。我國現(xiàn)在的財富市場規(guī)模已躍居為亞洲區(qū)僅次于日本的第二大財富市場。我國個人投資理財市場雖然起步較晚，可并不影響其蓬勃發(fā)展。目前，個人理財業(yè)務主要由各商業(yè)銀行開展，各家銀行將個人理財看作是新時代的利潤增長要素，重金打造個人理財產品。除了銀行之外，我國已經初步建立證券、股票、保險、基金等較健全的個人理財投資渠道供人們選擇。個人理財投資工具也在不斷推陳出新，競爭中求生存，求發(fā)展，為人們提供更多種選擇，更好的服務。與此同時，人們投資的理念也越來越成熟，越來越理性化，投資與風險意識增強，逐漸懂得遵守投資的基本原則――風險與投資收益相平衡。這樣根本性的變化有利于資本市場的發(fā)展，同時更能證明個人理財投資在社會經濟進步中起著重要作用。
2 個人理財投資的存在的風險
2.1 理財產品市場變動造成投資者盲目跟風，導致投資者輕視實際收益
風險根據可分散性可分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。由于受到供求關系或者國家政策等外部原因的直接影響，理財產品的收益值很容易變化，幅度不明確，不可以通過組合投資來分散風險，這就是系統(tǒng)風險，又稱市場風險，最明顯地反映在股票市場。當市場利率或者財政政策傾向于向市場投放資金時，股票的價格就會水漲船高，股民就會跟風競相購買，這樣就會哄抬股價。當股票的價格過度高于它的內在價值時，大批股民就會撤資，導致股價的暴跌，給后續(xù)進入的投資者帶來嚴重的虧損。除了在股票市場，同樣在銀行依舊存在市場風險。行市場風險主要表現(xiàn)在利率風險。市場利率變化具有不確定性，會隨著市場商品價格以及市場供求關系的變化發(fā)生變動，個人投資者的實際收益與預期收益會發(fā)生背離。當市場利率上升，人們的預期收益就會增加，個人投資也會隨之增加；然而當市場利率下降，實際收益低于預期收益時就會給投資者帶來損失。
2.2 單個理財產品所在公司經營不善給投資者帶來的風險
大多數個人投資者在投資時往往只選擇一種最看好的理財產品，一旦理財產品所在公司經營不善面臨財務危機時，其理財產品價格就會迅速下跌，從而使投資該產品的投資人遭受損失。這種由于單個理財產品所在公司經營成果、財務狀況、重大事件所引起理財產品價格明顯變動給投資者帶來的風險就是非系統(tǒng)風險，是可以通過投資組合來分散掉的風險。
2.3 商業(yè)銀行不能提供足夠的流動資金支付投資人本金及利息的風險
商業(yè)銀行要為存款人提取現(xiàn)金、支付到期債務和借款人正常貸款需求準備足夠的流動資金，這種能力被稱為商業(yè)銀行流動性。銀行為什么存在流動性風險呢？銀行在吸收儲戶的存款和投資人的投資之外，還有貸款業(yè)務。也就是說將吸收進來的這兩方面資金貸給借款人，在此基礎上收取利息。通常來說，銀行吸收多個儲戶和投資人的資金之后貸給一個借款人，如果這個借款人在貸款之后沒有償還能力，不能夠以銀行存款償還銀行貸款，只能以抵押物作為償還。此時，銀行的流動資金就會減少，這樣銀行就沒有充足的流動資金支付儲戶或者投資人的本金及利息。然而，如果儲戶提前取款或投資者提前撤資就要相應減少大部分利息收入。無論是否提前撤資都會對投資人的既得利益和投入資本造成虧損。《巴塞爾協(xié)議》中提到，對單個人或一組相關借款人的大額風險暴露了信用風險的集中，并且是造成銀行問題的常見原因。
2.4 我國相關法律不完善，金融詐騙給投資者造成損失
大多數個人投資者在理財投資是不能容易地找到相關法律和規(guī)范來為他們的理財投資項目做出保障。傳統(tǒng)的投資理財中，投資者往往太過于信任理財經理人夸大理財產品的預期收益，導致投資者相信過高的預期收益投資，而實際收益低于預期收益時，理財經理人對其宣傳的的理財產品的虧損不用負責任，投資者自己承擔損失，這是傳統(tǒng)詐騙風險。 隨著網絡技術的飛速發(fā)展，網絡詐騙風險越來越成為人們容易上當受騙的風險。這些理財類釣魚網站主要類型包括：小額貸款辦理、信用卡辦理、投資理財詐騙等，其中投資理財類釣魚是目前單筆詐騙金額最高的釣魚類型。據央視財經頻道在“3?15消費者權益日”報道了一家名為金玉恒通的香港投資管理公司開始在內地各大網站做宣傳推廣，并以日息1.5%，月息45%的高額回報招攬理財客戶。據初步統(tǒng)計，一年時間先后約有2萬人投入了近100億元參與金玉恒通的理財計劃。到了2013年9月3日，金玉恒通公司突然關網，投資者的資金一夜之間消失無蹤，金玉恒通公司的注冊地、注冊人、網站上出現(xiàn)的公司負責人照片全部涉嫌造假。香港證監(jiān)會警示公告，稱金玉恒通公司是一家無牌公司，沒有任何外匯投資和理財資質。眾多傾其所有參與金玉恒通理財計劃的投資者才如夢初醒。除了宣傳高收益之外，也有可能讓人不自覺掉入陷阱，例如，在公共二維碼上做手腳，欺騙消費者刷碼有折扣，讓消費者掉入陷阱。
3 如何規(guī)避風險個人理財投資中存在風險的規(guī)避措施
3.1 切莫因從眾心理忽略了系統(tǒng)風險的存在
當市場上某類理財產品行情大好，價格一路飆升的時候往往就是市場風險來臨的前兆。人們往往只看到了當前的收益卻忽略了隨之而來的市場風險。因此，避免市場風險首先要有的主觀意識就是避免從眾心理。當大多數人都選擇一種理財產品時，同時意味著該理財產品的收益率接近最高極限，在短時間之內必然會有嚴重的下跌。在理財產品價格大幅上漲時，投資者可根據自己承受風險的能力購買一定量的理財產品，切忌重倉操作，不要壓上自己的風險承受能力之外的資產，以免在金融市場暴跌時損失慘重。
3.2 投資者可以利用組合投資來規(guī)避公司經營不善導致的風險
“不要把雞蛋放在一個籃子里。”往往是規(guī)避投資風險最直接的辦法，同時組合投資也是分散非系統(tǒng)風險最有效的辦法。在一定的條件下，一個投資者的投資組合選擇可以簡化為平衡兩個因素，即投資組合的期望回報及其方差。風險可以用方差來衡量，通過分散化可以降低風險。這就是現(xiàn)資理論――馬科維茨的均值-方差理論。例如，兩只股票A和B組合，單只股票的風險可以用它的標準差來表示，計算出兩只股票的協(xié)方差來表示這一投資組合的風險，再用協(xié)方差除以兩只股票的標準差之積得出兩只股票收益率的相關性。相關性與風險呈同方向變動，相關性越大，相應風險就越大。但是相關性與組合中的股票數量成反方向變動，一個組合中的股票數量越多，相關性就越小，因此組合的風險也就越低。但是，組合風險是在系統(tǒng)風險之上的非系統(tǒng)風險，系統(tǒng)風險是不能被分散掉的。
3.3 會計的投資者保護功能能有效地避免銀行流動性風險帶來的損失
會計投資者保護功能體現(xiàn)在會計能保護投資者能保護投資者的基礎性信息，特別是在投資者保護的社會規(guī)范機制與市場機制的運行中有著重要的作用。會計盈余通過對公司歷史成果的反映，提供預見公司未來發(fā)展前景的基礎。同時，會計信息具有充分、準確、及時的特性。因此，投資者可以在購買商業(yè)銀行的理財產品之前在得到銀行授權的情況下向注冊會計師咨詢該公司的財務報告。通過全面的會計資料，借助會計師對商業(yè)銀行的歷史存貸比進行研究。央行規(guī)定商業(yè)銀行最高的存貸比例為75%。一般來講，存貸比越高，流動性風險就越大。除了存貸比之外，投資者還要根據注冊會計師出具的財務分析報告分析商業(yè)銀行借款者的信用狀況，最大程度上保證自己的投資和收益能夠如期兌現(xiàn)。
3.4 “天下沒有免費的午餐”――所有“高收益、低風險”都是謊言
“高收益、低風險”的理財產品大多數是陷阱。剛進入這個行業(yè)的投資者擁有閑置資金，又著急投資，很容易被這種理財產品的“糖衣炮彈”欺騙。投資者面對此類理財產品一定要提高警惕，防止上當受騙。在投資時，應尋找正規(guī)的理財公司、商業(yè)銀行，民間小額貸款公司提供的理財產品多為融資性質，他們是不具有融資的權利的。網絡詐騙也具有這樣的性質，但是除了要提高警惕之外，還應做好網絡安全的維護。關于網銀和支付寶一類的支付工具以及淘寶賬號都要做好相應的防范工作。密碼要定期更換，要設置異地登陸提醒，等等。中國銀行理財經理王銀提醒大家，投資者應定期對電腦和手機進行殺毒。如果下定決心購買網絡理財產品，也要合理選擇限額、限期，她認為，網上理財單品額度最好不要超過10萬元，時間一般在半年以內最為合適。
除了投資者要提高自身的風險防范意識之外，國家和金融行業(yè)也要做好相應的工作來為投資者的理財項目保駕護航。首先，要完善法律和政策為個人投資理財提供一個良好的環(huán)境。為個人理財業(yè)務的發(fā)展提供一個有效的行政約束框架和法律保障。其次，金融機構之間應加強跨行業(yè)合作，商業(yè)銀行、保險、證券公司，基金等部門之間應聯(lián)合起來，為個人投資者提供優(yōu)質的、一站式、一條龍式的服務，為個人理財投資保駕護航。然后培養(yǎng)復合型金融專業(yè)人才，提高理財人員的專業(yè)技能素質和職業(yè)道德素質，盡快建立起一支熟悉金融、稅法、保險、證券投資等方面專業(yè)知識專業(yè)理財人員團隊。最后，注重與國際接軌，盡早建立具有公信力理財人員認證培訓及管理機構，使人們在對理財師的咨詢中更好地理解個人理財投資，為個人理財投資在中國的發(fā)展做好市場鋪墊。
參考文獻：
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篇3
(一)風險投資的定義
風險投資指把資金投向蘊藏著失敗危險的高科技項目及其產品開發(fā)領域,以期在促進新技術成果盡快商品化過程中獲得資本收益的一種獨特的投資活動。由于風險投資是一種將資金投向風險較大,具有較高技術含量的新創(chuàng)企業(yè)以謀求高收益的特殊商業(yè)性活動。它有以下四個特點:
1、由風險投資人周而復始地進行風險投資。
2、以股權投資方式,積極參與投資事業(yè),不僅投入資金還提供咨詢幫助并協(xié)助企業(yè)進行經營管理。
3、它是一種長期性、高風險、高回報的投資,與股票、基金、國庫券等投資方式相比,風險投資的長期回報率可以達到20%左右。但這種高回報率是建立在高風險基礎上的,因此必須具備駕馭風險的能力。
4、它的目的是追求投資的股權早日收回,而不是以控制被投資公司所有權為目的。
5、風險投資不只是一種投融資體系,而且是一種集資金融通、企業(yè)管理、科技與試產品的開發(fā)等諸多因素于一體的綜合性經濟活動。
(二)風險投資的構成要素
風險投資是由風險資本、風險投資人、投資對象、投資期限、投資目的和投資方式六要素構成的。
1、風險資本
風險資本是指由專業(yè)投資人提供的快速成長并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。風險資本通過購買股權、提供貸款或兩者結合的方式投入這些企業(yè)。
2、風險投資人
風險投資人大體可以分為以下四類:
(1)風險資本家:他們是向其他企業(yè)投資的企業(yè)家,與其他風險投資人一樣,他們通過投資來獲得利潤,但不同的是風險資本家所投出的資本全部歸其自身所有,而不是受托管理的資本。
(2)風險投資公司:風險投資公司的種類有很多種,但是大部分公司通過風險投資基金來進行投資,這些基金一般以有限合伙制為組織形式。
(3)產業(yè)附屬投資公司:這類投資公司往往是一些非金融性實業(yè)公司下屬的獨立風險投資機構,他們代表母公司的利益進行投資。這類投資人通常主要將資金投向一些特定的行業(yè)。和傳統(tǒng)風險投資一樣,產業(yè)附屬投資公司也同樣要對被投資企業(yè)遞交的投資建議書進行評估,深入企業(yè)作盡職調查并期待得到較高的回報。
(4)天使投資人:這類投資人通常投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速運營。在風險投資領域,“天使投資人”這個詞指的是企業(yè)家的第一批投資人,這些投資人在公司產品和業(yè)務成型之前就把資金投入進來。
3、投資目的
風險投資雖然是一種股權投資,但投資的目的并不是為了獲得企業(yè)的所有權,不是為了控股,更不是為了經營企業(yè),而是通過投資和提供增值服務把投資企業(yè)作大,然后通過公開上市、兼并收購或其它方式退出,在產權流動中實現(xiàn)投資回報。
4、投資期限
風險投資人幫助企業(yè)成長,但他們最終尋求渠道將投資撤出,以實現(xiàn)增值。風險資本從投入被投資企業(yè)起到撤出投資為止所間隔的時間長短就稱為風險投資的投資期限。作為股權投資的一種,風險投資的期限一般較長。其中,創(chuàng)業(yè)期的風險投資通常在7-10年內進入成熟期,而后續(xù)投資大多只有幾年的期限。
5、投資對象
風險投資的產業(yè)領域主要是高新技術產業(yè)。以美國為例,1992年對電腦和軟件的投資占27%;其次是醫(yī)療保健產業(yè),占17%;再次是通信產業(yè),占14%;生物科技產業(yè)占10%。
6、投資方式
從投資性質看,風險投資的方式有三種:一是直接投資,二是提供貸款或貸款擔保,三是提供一部分貸款或擔保資金同時投入一部分風險資本購買被投資企業(yè)的股權。但不管是哪種投資方式,風險投資人一般都附帶提供增值服務。
(三)風險投資的意義
發(fā)展風險投資,有利于我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。發(fā)展風險投資,有利于提高整個產業(yè)體系的質量水平,支持了整個工業(yè)中最先進的部分,有利于科技成果的產業(yè)化。發(fā)展風險投資,有利于增加大量就業(yè)機會。發(fā)展風險投資,有利于受風險投資支持的高新技術企業(yè)致力于研究開發(fā)事業(yè),增加我國研究開發(fā)資金的來源,彌補政府科技投入的不足,增強了本國經濟的全球競爭力。發(fā)展風險投資,培育了一批中小型高新技術企業(yè),這些中小型高新技術企業(yè)目前都已經成為新技術革命中的生力軍。發(fā)展風險投資,促進技術進步和創(chuàng)新、帶動傳統(tǒng)產業(yè)的改造和升級的需要。
二、風險投資財務運作
風險投資的財務運作包括籌集風險資本、風險投資決策、投資管理和風險投資的退出四個過程。
(一)籌集風險資本
籌集風險投資資金是風險投資企業(yè)進行運作的第一步,風險資金的籌集方式受到風險資金來源主體的影響和制約。籌集的難易、快慢取決于當時的社會經濟狀況、風險投資企業(yè)的過往業(yè)績在同行業(yè)中的聲譽和從業(yè)經驗等因素。風險資本是權益資本,其投入的目的不是為了獲得企業(yè)的所有權,而是投資對象的高增長高收益,因此其籌集方式主要是私募。其次,風險投資企業(yè),還得向可能的潛在投資者及其咨詢者游說,以盡可能擴大風險投資基金的來源,增加穩(wěn)定性。再次,政府的直接參與也可以大大推動了風險投資業(yè)的發(fā)展。政府政策性資金投入一般包括政府政策性貸款和直接的財政投資。從風險投資的發(fā)展歷史來看,各國政府在發(fā)展風險投資時都給予了大力支持,雖然這種政策性資金投入在風險籌集的資金中所占比例不高,但它卻能起到引導投資的推動作用。
(二)風險投資決策
風險投資主要以高附加值的高新技術項目或企業(yè)投資為對象。首先要對企業(yè)或項目價值進行計算分析與評價,然后再進行初步的財務判斷以決定投資進入和投資退出營運。
(三)投資管理
1、監(jiān)督管理
風險投資家必須對風險企業(yè)的運行進行密切的監(jiān)督,一旦發(fā)現(xiàn)潛在的危險,就迅速采取相應的補救措施,以防止損失。為此,風險投資家都派出代表進駐企業(yè)進行“貼身”管理。具體來說,風險投資家通常是通過以下一些方式和手段控制或影響風險企業(yè)的:
(1)擁有風險企業(yè)的董事會席位而且都超過半數席位,以掌握控股權。
(2)擁有投票權。風險投資家無論是否持有可轉換優(yōu)先股,都將擁有投票權。
(3)控制新一輪融資。在風險企業(yè)有融資要求時,風險投資家有優(yōu)先注資的權利。風險投資家也可以發(fā)揮自己控股的優(yōu)勢,不僅可以自己拒絕繼續(xù)融資,還能影響其他投資者也拒絕融資。
(4)風險企業(yè)出售公司股份或與其他公司合并等重大事件必須經過風險投資企業(yè)的同意。
(5)風險投資企業(yè)定期視察風險企業(yè),檢查產品開發(fā)計劃書、工資及獎金發(fā)放情況、會計報表等。
2、創(chuàng)造價值
風險投資家隊伍一般是優(yōu)秀的企業(yè)管理人員、工程技術人員、金融家、法律咨詢專家的組合,某些人甚至集以上多種專長于一身,對風險企業(yè)的各種情況都比較了解。他們通常在如下方面對風險企業(yè)提供指導與協(xié)助:
(1)風險投資家為風險企業(yè)擴充人才資源和調整人才結構發(fā)揮關鍵的作用,能為風險企業(yè)招募重要的管理人員和工程技術人員。
(2)風險投資家為風險企業(yè)帶來最新的經營管理理念和方法,對風險企業(yè)的日常運作管理提供咨詢與建議。
(3)風險投資家為企業(yè)走向更寬廣的發(fā)展道路提供無可取代的助力。
(4)風險投資家協(xié)助風險企業(yè)把產品導入市場。
(5)風險投資家?guī)椭L險企業(yè)建立銀行信譽和商業(yè)信譽,為風險企業(yè)融資拓寬渠道。
(四)風險投資的退出
風險投資的退出機制是整個風險投資運作過程中一個重要的組成部分。無論以何種形式組成的風險投資基金,它都會在持有風險企業(yè)股份的一定時間后,選擇適當的時機退出風險企業(yè),收回原來的投資。撤出投資的方式有首次公開上市、合并收購、企業(yè)回購和破產清算四種。
三、風險投資在IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的應用
在風險投資活動中,一般都是高新技術企業(yè),IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)正是適合這一類型的企業(yè),下面就來簡單介紹風險投資的財務運作在IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的應用。
(一)IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風險投資
一般來說,IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)從開始籌備到上市會經歷四個階段,分別是種子期、創(chuàng)業(yè)期、擴展期與成熟期。在不同的階段,風險投資給予了不同的支持。
1、種子階段。在這一階段,相當于風險投資的籌資階段,創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家或團隊提出創(chuàng)業(yè)構想,它們需要資金使其商品化。風險投資通過與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的了解,會在這一階段對看好的創(chuàng)業(yè)項目投入適當的試探性的資金作為產品的研發(fā)費用。這種投資一般稱為種子資本。
2、創(chuàng)業(yè)階段。經過種子期,創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的產品成功以后,市場化的過程就開始了,進入了風險投資的投資階段。企業(yè)需要在這一階段建立初始的產品銷售渠道,建立有關的企業(yè)架構,招聘自己的員工,組織生產等。在這一階段,風險投資者會進行第二期的投資,他們提供IT企業(yè)維持生存,拓展業(yè)務所必需的資金,扶植它們順利度過生存期。這一階段對于IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說,短的一般要經過6個月時間,長的要經過5-6年。
3、擴展階段。進入擴展階段(即投資管理階段),在這一時期,它們需要比創(chuàng)業(yè)時期更多的資金投入,但因為與上市融資還有一定的距離,借貸對企業(yè)的負擔又太重,所以它們需要風險投資的大力支持,彌補企業(yè)短期內不能自給的巨大資金缺口。而風險投資商會提供兩種性質的投資,一是運轉資本,二是擴展資本。運轉資本是面對產品已經上市,但公司還是不能實現(xiàn)盈虧平衡的企業(yè)。風險投資商提供給企業(yè)所需的資本運作基金,保證企業(yè)在早期的發(fā)展中不受資金限制。擴展資本是風險投資在這一階段提供給IT企業(yè)用于快速搶占市場所使用的資本。企業(yè)利用這部分資本可以迅速地建立起自己的品牌形象,產品影響力。
4、成熟階段。企業(yè)進入成熟階段后,整體實力已經有一定的基礎。公司對資金的要求也不像先前那么迫切,因為企業(yè)在收入上已經有一定的保證,產品的市場能力與贏利能力都較強。這一時期,公司需要的是引入有實力的股東,提高企業(yè)知名度,并美化財務報表準備上市。風險投資商在這一階段,給予IT企業(yè)的資金支持僅僅限于裝點企業(yè)所需。它們已經開始進入收割期。
(二)IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風險投資的融資
風險投資對IT企業(yè)的融資并不是一次性的,而是分階段的。IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風險投資的融資方式常見的有股票融資、債券融資和混合融資。這三種融資方式各有各的好處與特點,作為股票融資與債券融資相比較,在適應性上有所不同。
股票融資因為屬于投資者參與企業(yè)經營形式,投資者作為股東進入企業(yè),他除了分紅以外并不享有任何其他收益。作為企業(yè)來說不必要為其在創(chuàng)業(yè)期間支付現(xiàn)金額;所以這種方式能減輕企業(yè)負擔。但這種方式也有它的弊病:首先第一點是以股權形式投資企業(yè)的股東可以左右企業(yè)的經營。尤其當風險投資者股權大的情況下,他們甚至可以違背原來創(chuàng)業(yè)者的思路形式。第二,要是企業(yè)的紅利收入遠遠超過一般的利率的話,分紅對于企業(yè)來說就等于攤薄企業(yè)應有的收益。第三點是股權收益在理財上并不具有節(jié)稅功能。而對債券融資來說因為IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)只需提供給債權人固定的利息,他對于具有良好紅利預期的企業(yè)來說不但可以增加收入流,還可以節(jié)稅。而所謂的混合形融資指的是企業(yè)在融資過程中綜合運用這兩種杠桿進行理財。
由于風險投資內在的高度確定性,風險投資是一種高風險的商務活動,同時與風險投資相關的管理過程也不同于普通商務活動的管理過程。企業(yè)如果想從風險投資過程中獲取新的經驗,首先必須設置明確的目標以及計劃。企業(yè)和風險投資倡導者如果想從風險投資過程中得到最大收益,就必須精心實施這一步驟。
參考文獻
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1、實行嚴格的選聘標準。應該說公司目前對人員選聘的門檻不低，財務人員的招聘條件一是要求人品好，要誠實、敬業(yè)，要有責任心，要有對工作的摯愛和熱情。二是要求大學財會專業(yè)本科畢業(yè)，有三至五年的工作經驗，CPA(注冊會計師)和碩士研究生優(yōu)先。這兩年來，BVCC招聘了一批學有專長，業(yè)務素質良好，可以獨當一面的財務管理人員，其中CPA和碩士研究生占到一半以上。財務人員良好的素質是公司向投資企業(yè)派出財務經理以保障公司利益的關鍵。
2、實行定期匯報制度。風險公司的外派財務經理通常每天工作在投資企業(yè)，財務部門每月召開一至兩次部務會議，專門匯報交流投資企業(yè)的財務情況及管理心得，其中重要的財務信息匯成文件上報公司領導及相關業(yè)務部門，以利于公司對投資企業(yè)的管理。
3、實行定期培訓制度。應該說風險投資公司的財務管理有別于一般的財務管理，它要求較高的財務前瞻性及較綜合的財務管理能力。隨著市場經濟體制的不斷完善，會計核算和財務管理發(fā)生了重大的變革。為盡快跟上這種變化，公司財務部門需要不斷地培訓。定期培訓制度一是適應會計制度的變革，隨時更新自己的知識結構，二是向國際慣例靠攏，加強對國際會計準則的了解，以適應國際化的步伐，三是加強對科技動態(tài)與財會專業(yè)的發(fā)展等相關業(yè)務的了解，比如，已進行過包括新舊會計制度的對比、企業(yè)價值評價、內資企業(yè)與合資企業(yè)稅收政策的比較、網絡與會計、我國會計準則與國際會計準則異同系列專題培訓。
4、注重總結研究成果。風險投資業(yè)務在我國是這幾年才發(fā)展起來的新興行業(yè)，在公司開展風險投資的實踐活動中，遇到過各種各樣的問題，比如:風險投資項目的財務評價問題、投資企業(yè)的財務管理問題等，我們把在實踐中對這些問題的思考加以總結，形成了《風險投資財務分析與評價模型》、《企業(yè)所得稅稅前扣除項目評述》、《風險投資企業(yè)財務管理的探討》、《關于產權交易市場的思考》等研究成果。研究和總結的結果，使大家都有很多收獲，既提高了自己的理論水平，又對下一步的工作有指導意義。
二、制度設計
設計財務管理制度，也就是通過一定的程序和系統(tǒng)、一定的規(guī)章制度保證對投資企業(yè)管理的有效實施。風險投資的財務管理應該是一個系統(tǒng)，對于投資項目來說，它起始于項目的考察論證階段，結束于項目資本變現(xiàn)退出以后，貫穿于風險投資公司從資金——資本化——資金的長循環(huán)之中。
1、投資前期財務評價
項目投資前的財務評價很重要，它關系到投資項目的價值認定問題，沒有較大價值的項目是不值得投資的，但投資的價值點在何處，它是否真實可靠，這不能僅僅根據項目的技術是否先進，有沒有市場來定性判斷，還要做細致的經濟可行性及投資價值的評價。財務評價是其中重要的一部分。缺乏財務評價的經濟可行性是令人懷疑的。在公司的投資決策程序中，其中一個環(huán)節(jié)就是投資項目的可行性論證由財務部門參與并出具財務審核意見，公司制定了一套標準的《盡職調查-財務可行性分析工作底稿》，從搜集資料的完整程度到資產、負債、權益的個體評價的認定細節(jié)做了規(guī)范性的描述，使投資評價工作有章可尋，對投資項目的論證過程起到既有提示又有要求的作用。對投資項目的投資前調查與了解是否充分，對其價值的判斷是否準確，定價是否合理，談判條件是否有利，直接決定了投資后管理的難度，也決定了將來退出時獲利空間的大小，因此，投資前的盡職調查和各種評審就顯得非常重要。財務部門對可行性報告出具財務審核意見，可以從不同的角度分析項目的投資價值，規(guī)避投資風險，為領導決策提供參考。
2、投資企業(yè)動態(tài)財務管理
對已投資項目的管理是風險投資實現(xiàn)增值的必然階段。一般在公司與投資企業(yè)簽定合同文本時，從財務審核與監(jiān)督的角度出發(fā)，專門設計了財務管理方面的約定，其中包括由風險投資公司委派財務經理的約定，指定會計師事務所審計的約定，對股東定期公布財務信息的約定等等。這些必要的法律文件從制度上保證了風險投資公司對投資企業(yè)的管理權和監(jiān)控權，從而更好地保證了風險投資公司在投資企業(yè)的收益權。
三、管理手段
在財務管理具體實踐中，實行縱橫交叉的網絡式管理，可以既保證對投資企業(yè)的動態(tài)全面了解，又重點掌控一些核心企業(yè)。在管理方式上，財務部門進行了一些有益的探討，目前公司對投資企業(yè)的財務管理有以下幾種方式:
1、財務經理雙任聯(lián)簽制
風險公司從成立以來實行了獨具特色的投資企業(yè)財務經理雙任聯(lián)簽制，對投資企業(yè)的各項資金運轉由公司派駐的財務經理與項目方的財務經理實行聯(lián)簽，對企業(yè)的經濟活動進行動態(tài)跟蹤管理，確保公司的經濟利益。相對比較成熟，有自己比較獨立和完善的財務會計體系的公司比較適合采用這種模式。
2、財務經理單任制
財務經理單任制即由我方派出唯一的財務經理，負責管理投資企業(yè)的各項財務活動。優(yōu)點是控制比較嚴密，管理風險小，缺點是一個企業(yè)一個財務經理，管理成本高。新成立的大型公司，我公司在其中占較大股份的投資企業(yè)，或者是對我公司有較大影響的企業(yè)適合采取這種管理方式。我公司投資的華諾公司即采取了這種財務管理方式。
3、記帳制
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一、創(chuàng)投融資的風險
1.創(chuàng)投融資風險的表現(xiàn)。(1)創(chuàng)投發(fā)展到一定階段,隨著經營規(guī)模的擴大,對資金需求迅速膨脹,能否及時獲得后續(xù)資金的支持,將直接關系其成長與擴張;(2)創(chuàng)投有一定時效性,適當時候應從所投資的企業(yè)或項目中退出來,然后進行新一輪投資。創(chuàng)業(yè)資本需要具備一定的流動性、周轉率,才能不斷地獲取項目在高成長階段的高利潤,用以彌補失敗項目上的損失,如果退出機制不完善,退出渠道不順暢,創(chuàng)業(yè)資本將被鎖定在投資項目中,創(chuàng)業(yè)投資將失去其本色與功能,也為創(chuàng)投進行下一輪融資帶來嚴重的影響。
2.創(chuàng)投融資風險的類別。創(chuàng)投在融資過程中的財務風險可以劃分為靜態(tài)融資風險和動態(tài)融資風險。靜態(tài)融資風險是指創(chuàng)投進行長期資本籌集帶來的風險。創(chuàng)業(yè)投資公司出于對其長期發(fā)展戰(zhàn)略的規(guī)劃,需要在一個較長的時期內,保持資本來源渠道、資本結構以及負債水平等一定程度相對穩(wěn)定,不宜發(fā)生經常性的變更。動態(tài)融資風險是指創(chuàng)投在經營的過程中,出于短期資金安排的需要進行融資從而帶來的財務風險。創(chuàng)投的“存貨”,即被投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的流動性是非常差的,這樣就要求創(chuàng)投在對短期資金進行安排的時候,應該充分考慮到對手中現(xiàn)有的資金進行合理的安排,保留足夠的流動資金,或者是尋找可以快速進行短期融資的渠道,避免企業(yè)陷入支付危機之中。
二、創(chuàng)業(yè)資本籌集的原則
1.理性合作原則。從本質上看,融資過程就是籌資者與投資者之間進行理性合作的過程。根據不對稱信息理論,融資者完全有可能借助主觀或客觀上的便利條件,隱瞞某些不利實情,以達到籌集到所需資金之目的。這種“欺騙”對于資金供需雙方來講都是非理性,從投資者的角度看,缺乏完備的調查研究將會導致自身利益的損失;從融資者的角度看,雖然短期內僥幸地獲取了所需的資金,這是以自身的信譽損失為代價的;從長期看,投資者終將是理性,否則最終將導致資金來源減少,籌資難度加大,進而給風險投資公司帶來經營上的風險。理性合作是風險投資公司采用的首要融資策略。
2.規(guī)模適當原則。就創(chuàng)投而言,首先面臨著如何確定合理的籌資規(guī)模以發(fā)揮規(guī)模效應,從而獲得最大經濟利益的問題。這就要求創(chuàng)業(yè)資本家對各種因素全面權衡,通過恰當的方式,合理預測最佳規(guī)模,確定發(fā)展戰(zhàn)略,并以此戰(zhàn)略指導公司長期資金的融通。其次籌資成本率與籌資渠道有密切關系并隨著籌資規(guī)模的增大而增大,如果企業(yè)不恰當地過度融資,就會使資金成本大幅度增加,影響企業(yè)的效益。再有在運作過程中,由于業(yè)務的波動性較大,營運資金的需求量常常也有很大的變動。創(chuàng)業(yè)資本家應對公司的財務狀況進行認真的分析,準確預測資金需求數量,既能避免因資金籌集不足而影響正常投資活動,又可以防止資金籌集過多,造成資金閑置,不必要地增大財務費用。
3.籌措及時原則。根據資金時間價值的原理,等量資金在不同時間點上具有不同的價值。由于融資渠道和籌資方式等因素的不同,使得公司在開始籌資之后,往往需要一定的時間才能獲取所需的資金。創(chuàng)投在籌集資金時必須對資金的使用時間進行合理預期,以便根據資金需求的具體情況,恰當地安排資金的籌集時間,適時獲得所需資金。否則,容易出現(xiàn)或是由于過早籌資形成資金投放前的閑置增加利息支出;或是因資金到賬時間滯后,錯過資金投放的最佳時機,造成經營損失。
4.來源合理原則。籌資渠道是籌集資金的源泉,資本與貨幣市場是籌資的場所,它們共同反映了資金的分布狀況和供求關系,決定著公司籌資的難易程度,對成本與收益將產生不同程度的影響。
5.方式經濟原則。公司在制定融資計劃時,必須認真研究各種籌資方式的特點,比較在不同籌資方式條件下的資金成本,選擇經濟可行的籌資方式。公司還應關注不同的籌資方式對企業(yè)資本結構的影響問題,力爭在最大限度地保持企業(yè)資本結構合理的前提下,降低企業(yè)籌資成本,減少財務風險。
三、創(chuàng)投融資的風險管理
(一)靜態(tài)融資風險的控制
創(chuàng)投靜態(tài)融資風險管理主要包括公司對籌集渠道、籌集方式的選擇以及保持合理的資本結構以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化等問題。
1.籌資渠道與渠道選擇。綜合考察國內外創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展的歷史及現(xiàn)狀,創(chuàng)業(yè)投資主要來自于以下幾個渠道:
(1)富有的個人和家庭。如可以通過發(fā)行股份或受益憑證的方式將部分儲蓄存款轉化為創(chuàng)業(yè)資本。
(2)政府。適度的政府參與是創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的必要前提,政府在創(chuàng)業(yè)投資資金籌措等方面起著不可忽視的作用。政府財政資金還是我國創(chuàng)業(yè)資本的主要來源之一。
(3)大企業(yè)資金。大公司目前在美國的創(chuàng)業(yè)投資者構成中居第二位,是僅次于養(yǎng)老基金的重要資本來源,而且發(fā)展很快。國內近年來成立的創(chuàng)業(yè)投資公司中,產業(yè)資本也是主要的資金來源。如資本金為3.1億元的北京市高新技術產業(yè)投資股份有限公司就是由清華同方、首鋼總公司等公司注入產業(yè)資本成立。
(4)養(yǎng)老基金。養(yǎng)老基金等機構投資者是發(fā)達國家最重要的風險資本來源,約占風險資本的1/2左右。國內目前,由于政策法規(guī)的限制,社會保障基金還無法進入中國的創(chuàng)業(yè)投資領域,從世界各國發(fā)展歷史來看,養(yǎng)老基金都是創(chuàng)業(yè)資本的一個重要來源。
(5)金融機構。發(fā)達國家的金融機構,也提供了一定的風險資本,在目前,中國并不允許銀行和保險公司等金融機構進行創(chuàng)業(yè)投資。
(6)外國資本。近年來,以美國太平洋創(chuàng)業(yè)投資基金為代表的外國創(chuàng)業(yè)投資基金在中國進行了廣泛而深入的接觸和實踐,新加坡、日本等國也組建了旨在投資于中國大陸創(chuàng)業(yè)項目的投資基金。只要相關法律和政策的配套能跟上,進入中國的外國創(chuàng)業(yè)資本一定也將非常可觀。
2.選擇籌資渠道,控制籌資風險。一個國家(或地區(qū))創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的階段大體上可以劃分為四個階段:幼稚期、初創(chuàng)期、成長期和成熟期。美國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的經歷表明,不同創(chuàng)業(yè)資本供給主體在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的不同階段所起的作用是不同。據專家估計,我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展已過了幼稚期,目前正處于初創(chuàng)期,再過10年左右的時間我國創(chuàng)業(yè)投資將進入成長期,市場逐步趨向完善和成熟,到2018年左右我國創(chuàng)業(yè)資本的規(guī)模將得到極大的擴張和發(fā)展,并最終形成一個完善和成熟的創(chuàng)業(yè)投資市場。
影響創(chuàng)業(yè)資本的供給因素劃分為創(chuàng)業(yè)資本的潛在供給和有效供給兩個概念。潛在供給是指有可能開發(fā)和挖掘的創(chuàng)業(yè)資本供給量,有效供給是指實際能夠利用的創(chuàng)業(yè)資本供給量。中國目前創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的突出矛盾是:創(chuàng)業(yè)資本潛在供給十分豐富,有效供給明顯不足。為了擴大我國現(xiàn)階段的創(chuàng)業(yè)資本籌集的渠道,可以采取如下一些發(fā)展策略:
(1)重點培育以上市公司為主導的創(chuàng)業(yè)資本供給機制。上市公司參與創(chuàng)業(yè)投資,不僅可以拓展創(chuàng)業(yè)資本的來源,改變我國目前創(chuàng)業(yè)資本供給規(guī)模小并由政府為主導的格局,而且能夠通過參與創(chuàng)業(yè)投資調整其產業(yè)結構,培養(yǎng)新的增長點。在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的初創(chuàng)期,上市公司將成為推動我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的第一主動力。
(2)鼓勵證券公司通過直接或間接的方式參與創(chuàng)業(yè)投資。證券公司有著優(yōu)秀的人才,具有參與創(chuàng)業(yè)投資的人才優(yōu)勢;證券公司作為直接投融資的中介,在長期的投融資過程中,與商業(yè)銀行、大型企業(yè)集團以及上市公司等已經建立了密切合作的工作關系,具有參與創(chuàng)業(yè)投資的投融資優(yōu)勢;證券公司在長期的證券發(fā)行和交易活動中,積累了豐富的證券發(fā)行與交易的專業(yè)知識與經驗,具有明顯的資本退出優(yōu)勢。
(3)適當放寬對養(yǎng)老基金、保險公司和商業(yè)銀行投資的法律限制。由于受到《養(yǎng)老基金管理辦法》、《保險法》和《商業(yè)銀行法》等法律制度的約束,目前養(yǎng)老基金、保險公司和商業(yè)銀行還不能參與創(chuàng)業(yè)投資。在現(xiàn)行的法律制度的約束下,養(yǎng)老基金、保險公司和商業(yè)銀行等資金還不能進入創(chuàng)業(yè)投資領域。應對現(xiàn)行的法律制度進行合理的修訂,放寬機構投資者的投資限制,允許它們參與創(chuàng)業(yè)投資,但為了防范金融風險,必須對它們參與創(chuàng)業(yè)投資的最大法定比例作出嚴格的規(guī)定。
(4)建立有效的信用保障體系。建立有效的創(chuàng)業(yè)投資供給機制,當務之急是加快完善信用體系,強化社會信用秩序。
3.籌資方式與資本成本。創(chuàng)業(yè)投資公司在進行企業(yè)長期資本的籌集的時候,應對企業(yè)的資本結構做出合理的安排,正確、合理地計算各資本要素的資本成本,以此來確定最低的加權平均資本成本,保持合理的債務-資本比例。在經營的過程中,應注意保持合理的資本結構,避免債務風險,降低破產成本和成本,以利于企業(yè)市場價值的最大化。
(二)動態(tài)融資風險的控制
創(chuàng)業(yè)投資公司的動態(tài)融資風險是指在經營的過程中,出于對短期資金需求而進行的籌資并進而帶來的財務風險。創(chuàng)業(yè)投資項目的流動性是非常差的,在一般的情況中,創(chuàng)業(yè)資本要留在項目中長達4～7年,直到目標公司成長起來,達到資本退出的要求,而且創(chuàng)業(yè)投資公司投入的資本能夠增值或者保本,并成功退出的概率只有40%,其余60%資本的結局都是血本無歸。這樣就對創(chuàng)業(yè)投資公司提出了很高的要求,管理人員需要對企業(yè)的現(xiàn)金流量做出一個合理的評估和預測。使創(chuàng)業(yè)投資公司保持合理的流動資產余額,避免企業(yè)陷入支付危機。資本都是有機會成本,如果在流動資產中沉淀了過多的資金,將使企業(yè)喪失很多盈利的機會。創(chuàng)業(yè)投資公司應該尋找可以進行快速短期融資的融資渠道,以利于企業(yè)能夠在短期資金匱乏的時候進行快速的融資。
創(chuàng)業(yè)投資公司在對項目進行注資的時候,往往并不是一次性注入該項目所需要的所有資金的,而是分階段、視情況進行資金的投入。創(chuàng)業(yè)投資公司在進行融資的時候,并不需要在最開始的時候一次性融得所需要的資金的全部,只需要根據實際投入的資金總額,安排合理的資金籌集時間表,以合理的方式、在合理的時間籌集到所需要的資金。創(chuàng)業(yè)投資項目的特點決定了投資項目有很大的部分是會失敗的,此時,創(chuàng)業(yè)投資公司不但無法獲得預期的盈利,而且會出現(xiàn)收不回原有的投資的情況。在這種時候,公司原有的融資計劃受到了干擾。
這些資金構成了創(chuàng)業(yè)投資公司的營運資金,創(chuàng)業(yè)投資公司應該采取什么樣的營運資金政策以及如何利用短期負債來及時補充風險投資公司的營運資金的研究是非常重要。創(chuàng)業(yè)投資公司應該結合公司財務管理的實際,采取合理的營運資金持有政策,制定合理的營運資金籌集政策。風險投資公司可以采用的營運資金籌集政策有配合型籌資政策,激進型籌資政策和穩(wěn)健型籌資政策。創(chuàng)業(yè)投資公司應利用短期負債來及時補充營運資金。短期負債籌資具有籌資速度快,容易取得;籌資富有彈性;籌資成本低;籌資風險高等特征。對創(chuàng)業(yè)投資公司而言,可以利用商業(yè)信用進行短期負債籌資的機會很小,所以應充分利用短期借款來進行短期負債籌資。
四、結論
創(chuàng)投融資是創(chuàng)業(yè)投資公司運營的首要環(huán)節(jié),增加資本供給和合理的籌資方式是推動創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的動力和源泉。在創(chuàng)業(yè)投資運作的整個階段中,創(chuàng)業(yè)投資家需要不斷地進行資本的籌集,補充投資資金。創(chuàng)投融資應遵循理性合作原則、規(guī)模適當原則、籌措及時原則、來源合理原則、方式經濟原則。創(chuàng)投融資風險可以從靜態(tài)風險和動態(tài)風險來考慮。靜態(tài)籌資風險控制主要包括創(chuàng)投選擇適當的籌資渠道,選擇恰當的籌資方式,控制籌資風險,以及保持合理的資本結構以實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。動態(tài)籌資風險控制主要指創(chuàng)投采取合理的運營資金籌集政策,并充分利用短期借款來及時補充運營資金缺口。
參考文獻
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一、財政投資評審風險及原因
（一）固有風險
財政投資評審的固有風險歸結于審計本部制度的不完善，對投資項目而言，固有風險是不可避免的，不可能將其完全消除，只能通過采確合理的措施將其控制到最低。項目投資過程中，由于項目的建設環(huán)境、周期等因素的不斷改變，又缺乏完備的管理制度和舉措，評審人員很容易過高或過低的評估資金，從而對投資效益造成一定的不利影響。
（二）政策風險
財政投資評審的政策風險主要是缺少相關政策法規(guī)造成的，雖然我國的財政投資評審工作起步較早，開展中積累了一些經驗；然而與財政投資評審的相關法律法規(guī)及政策等制度建設仍很欠缺，使得評審活動缺乏有力的法律和政策支撐。新《預算法》規(guī)定“財政部門有分配和監(jiān)督財政資金的權利…”，它可以當做財政投資評估的依據，但在實際工作中，財政部門只是明確了財政評審的范圍和職能，但相關法律依據及相關政策并不夠細化，且沒有進行及時更新。財政投資評審是政府對投資行為中財政資金監(jiān)督管理的重要方式，在工作開展過程中，必須有據可依，由于相關法律、政策的缺失，使得財政投資評審工作存在一定的政策風險。
（三）技術風險
財政投資評審的技術風險是由于評審人員的技術水平比較薄弱，在評審投資項目時，因操作失誤，引起的風險。財政投資是國家促進經濟發(fā)展的重要手段，評審人員在進行資金評審時，由于涉及范圍比較廣，工作量比較大，對評審人員的要求有很高，但由于評審人員的技術水平較低，從而引起失誤，造成資金損失。一般情況下，項目評審工作的持續(xù)時間較長，所有的審核數據都需多次計算、復核，而在計算過程中，往往容易出現(xiàn)錯誤，以致引起連鎖反應，最終導致風險。加上評審工作是一項綜合性事務，業(yè)務開展過程中，需要多個部門的配合、協(xié)調，但由于各個部門的局部利益的存在，導致溝通有障礙，也是引起技術風險的因素。
二、財政投資評審風險防范措施
（一）建立完善的法律法規(guī)
在市場經濟下，財政投資評審工作應該依法開展，因此，必須建立完善的法律法規(guī)，為財政投資審計工作的順利開展提供法律依據，確保財政投資評審工作的規(guī)范統(tǒng)一，從而有效地提高評審結果的權威性。財政投資評審工作是財政管理的重要手段，財政投資評審必須對項目的立項、建設技術、資金支出情況、效益等進行全程監(jiān)控，要通過完善的法律依據，體現(xiàn)出財政投資評審是財政資金使用的主體。要加強地方財政投資評審制度的完善，根據本地域財政投資評審的實際情況，以新修訂的《預算法》為契機，制定嚴肅、穩(wěn)定、權威的規(guī)章制度，并在規(guī)章制度的監(jiān)督下，加強財政投資評審工作的管理，從而保證財政投資評審的穩(wěn)定發(fā)展。
（二）完善財政投資評審工作職能
財政投資評審工作實際是替社會公眾監(jiān)督財政資金的使用情況，是各級人大、政府賦予的神圣職責。目前，我國財政投資評審的工作內容大多屬于微觀經濟，是根據投資項目的效率進行評審的，考核的內容也不是投資產生的宏觀經濟效果，而是項目本身活動，可以說我國的財政投資評審工作還處于簡單的核減財政投資額度的基礎層面，并不能對項目后期所帶來的社會、生態(tài)、經濟、環(huán)境等效益進行科學、客觀的評價，因此，需要進一步完善健全財政投資評審的工作職能。在項目立項審批階段，要對項目的可行性、投資概預算、初步設計等進行認真的審核，并對項目安排的合理性進行科學的評價；在項目預案編制階段，要對項目建設標準、規(guī)模、實施方案及其他項目資料進行全面的審核，避免出現(xiàn)高估虛報的現(xiàn)象，從而為項目投資的翔實性、嚴謹性提供保障；在項目竣工結算及財務決算過程中，要對合同、進度款支付、項目變更簽證及其他相關資料等進行認真的審核，同項目的概預算比對，有無存在大幅超財政概算的現(xiàn)象；必要時應審核建設單位、財政部門的工程建設報表、項目竣工財務決算報表，從而科學的核定項目價值。
（三）提高評審人員的綜合素質
評審人員的技能水平、工作責任心等因素都有可能引起財政投資評審風險，因此，財政投資評審中心要加強評審人員的政治素養(yǎng)，注重提高評審人員的業(yè)務技能，從而有效地降低財政投資評審風險。評審中心要與時俱進，根據本區(qū)域財政投資范圍、類型等實際情況，制定合理有效、切實可行的培訓內容，定期組織評審人員進行技能培訓，從而不斷提高評審人員的專業(yè)技能水平。評審人員要在日常工作中，積極地學習鉆研與財政投資評審有關的知識和理論，勤總結、細琢磨、多探討， 不斷總結工作經驗，并運用到實際工作中，從而有效地提高自身的工作水平。評審中心更要注重評審人員的思想教育，強化評審人員的工作責任心，確保評審人員能嚴格的按照相關規(guī)定進行操作，最大限度的降低財政投資評審風險。
三、結束語
財政投資評審對我國經濟的穩(wěn)定發(fā)展有十分重要的意義，由于在進行財政投資評審時，存在固有風險、政策風險、檢查風險、技術風險等風險，因此，要對這些風險產生的原因進行認真的分析，并制定合理的風險預防措施，從而有效地降低財政投資評審風險。
參考文獻：
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1、實行嚴格的選聘標準。應該說公司目前對人員選聘的門檻不低,財務人員的招聘條件一是要求人品好,要誠實、敬業(yè),要有責任心,要有對工作的摯愛和熱情。二是要求大學財會專業(yè)本科畢業(yè),有三至五年的工作經驗,CPA(注冊會計師)和碩士研究生優(yōu)先。這兩年來,BVCC招聘了一批學有專長,業(yè)務素質良好,可以獨當一面的財務管理人員,其中CPA和碩士研究生占到一半以上。財務人員良好的素質是公司向投資企業(yè)派出財務經理以保障公司利益的關鍵。
2、實行定期匯報制度。風險公司的外派財務經理通常每天工作在投資企業(yè),財務部門每月召開一至兩次部務會議,專門匯報交流投資企業(yè)的財務情況及管理心得,其中重要的財務信息匯成文件上報公司領導及相關業(yè)務部門,以利于公司對投資企業(yè)的管理。
3、實行定期培訓制度。應該說風險投資公司的財務管理有別于一般的財務管理,它要求較高的財務前瞻性及較綜合的財務管理能力。隨著市場經濟體制的不斷完善,會計核算和財務管理發(fā)生了重大的變革。為盡快跟上這種變化,公司財務部門需要不斷地培訓。定期培訓制度一是適應會計制度的變革,隨時更新自己的知識結構,二是向國際慣例靠攏,加強對國際會計準則的了解,以適應國際化的步伐,三是加強對科技動態(tài)與財會專業(yè)的發(fā)展等相關業(yè)務的了解,比如,已進行過包括新舊會計制度的對比、企業(yè)價值評價、內資企業(yè)與合資企業(yè)稅收政策的比較、網絡與會計、我國會計準則與國際會計準則異同系列專題培訓。
4、注重總結研究成果。風險投資業(yè)務在我國是這幾年才發(fā)展起來的新興行業(yè),在公司開展風險投資的實踐活動中,遇到過各種各樣的問題,比如:風險投資項目的財務評價問題、投資企業(yè)的財務管理問題等,我們把在實踐中對這些問題的思考加以總結,形成了《風險投資財務分析與評價模型》、《企業(yè)所得稅稅前扣除項目評述》、《風險投資企業(yè)財務管理的探討》、《關于產權交易市場的思考》等研究成果。研究和總結的結果,使大家都有很多收獲,既提高了自己的理論水平,又對下一步的工作有指導意義。
二、制度設計
設計財務管理制度,也就是通過一定的程序和系統(tǒng)、一定的規(guī)章制度保證對投資企業(yè)管理的有效實施。風險投資的財務管理應該是一個系統(tǒng),對于投資項目來說,它起始于項目的考察論證階段,結束于項目資本變現(xiàn)退出以后,貫穿于風險投資公司從資金——資本化——資金的長循環(huán)之中。
1、投資前期財務評價
項目投資前的財務評價很重要,它關系到投資項目的價值認定問題,沒有較大價值的項目是不值得投資的,但投資的價值點在何處,它是否真實可靠,這不能僅僅根據項目的技術是否先進,有沒有市場來定性判斷,還要做細致的經濟可行性及投資價值的評價。財務評價是其中重要的一部分。缺乏財務評價的經濟可行性是令人懷疑的。在公司的投資決策程序中,其中一個環(huán)節(jié)就是投資項目的可行性論證由財務部門參與并出具財務審核意見,公司制定了一套標準的《盡職調查-財務可行性分析工作底稿》,從搜集資料的完整程度到資產、負債、權益的個體評價的認定細節(jié)做了規(guī)范性的描述,使投資評價工作有章可尋,對投資項目的論證過程起到既有提示又有要求的作用。對投資項目的投資前調查與了解是否充分,對其價值的判斷是否準確,定價是否合理,談判條件是否有利,直接決定了投資后管理的難度,也決定了將來退出時獲利空間的大小,因此,投資前的盡職調查和各種評審就顯得非常重要。財務部門對可行性報告出具財務審核意見,可以從不同的角度分析項目的投資價值,規(guī)避投資風險,為領導決策提供參考。
2、投資企業(yè)動態(tài)財務管理
對已投資項目的管理是風險投資實現(xiàn)增值的必然階段。一般在公司與投資企業(yè)簽定合同文本時,從財務審核與監(jiān)督的角度出發(fā),專門設計了財務管理方面的約定,其中包括由風險投資公司委派財務經理的約定,指定會計師事務所審計的約定,對股東定期公布財務信息的約定等等。這些必要的法律文件從制度上保證了風險投資公司對投資企業(yè)的管理權和監(jiān)控權,從而更好地保證了風險投資公司在投資企業(yè)的收益權。
三、管理手段
在財務管理具體實踐中,實行縱橫交叉的網絡式管理,可以既保證對投資企業(yè)的動態(tài)全面了解,又重點掌控一些核心企業(yè)。在管理方式上,財務部門進行了一些有益的探討,目前公司對投資企業(yè)的財務管理有以下幾種方式:
1、財務經理雙任聯(lián)簽制
風險公司從成立以來實行了獨具特色的投資企業(yè)財務經理雙任聯(lián)簽制,對投資企業(yè)的各項資金運轉由公司派駐的財務經理與項目方的財務經理實行聯(lián)簽,對企業(yè)的經濟活動進行動態(tài)跟蹤管理,確保公司的經濟利益。相對比較成熟,有自己比較獨立和完善的財務會計體系的公司比較適合采用這種模式。
2、財務經理單任制
財務經理單任制即由我方派出唯一的財務經理,負責管理投資企業(yè)的各項財務活動。優(yōu)點是控制比較嚴密,管理風險小,缺點是一個企業(yè)一個財務經理,管理成本高。新成立的大型公司,我公司在其中占較大股份的投資企業(yè),或者是對我公司有較大影響的企業(yè)適合采取這種管理方式。我公司投資的華諾公司即采取了這種財務管理方式。
3、記帳制
對一些比較小型的創(chuàng)投項目,作為公司財務管理的延伸,我們采取記帳的方式,以相應降低管理成本。
4、中介機構審計的方式
還有部分項目是根據公司的需求,采取聘請我們信任的中介機構審計的方式進行管理。
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隨著社會的發(fā)展和經濟的進步，以及我國“走出去”戰(zhàn)略的實施和發(fā)展，電力企業(yè)充分利用國際國內的市場和資源來參與到境外電力項目的投資工作中，就我們國網國際發(fā)展有限公司來說，作為實施海外電力能源資產投資運營的專業(yè)平臺，一直以“誠信、責任、創(chuàng)新、奉獻為原則，依靠國家電網雄厚的資金實力、先進的輸電技術、成熟的管理經驗，積極的進行境外電力項目的投資，積極開展海外電力能源領域的存量資產并購、綠地項目開發(fā)以及資產運營管理等業(yè)務，在很大程度上促進了國家電網的可持續(xù)發(fā)展和進步，獲得了更多的經濟效益和社會效益。
到目前為止，我公司的境外電力項目投資已經遍布亞洲、美洲、歐洲和大洋洲，國際公司收購了菲律賓國家輸電網40%股權、巴西12家輸電特許權公司100%股權、葡萄牙國家能源公司25%股權以及澳大利亞南澳輸電網公司41.11%股權，除此之外還獲得了多個特許經營權綠地投資項目，包括巴西特里斯皮爾斯流域水電送出項目等，這樣一來就在很大程度上實現(xiàn)了存量投資項目收益穩(wěn)定，綠地建設項目穩(wěn)步推進，進一步為公司的發(fā)展和社會的發(fā)展提供了良好的基礎。
在這個過程中雖然取得了可喜的成績，但是在境外電力項目投資和運作過程中由于地域的變化以及其他各種不可預測的主客觀因素，導致境外電力項目的投資中依舊存在很大的風險和挑戰(zhàn)，所以掌握境外電力投資項目中的財務風險，提出電力進外投資項目風險管理和內控稽核的措施是十分必要和重要的。
二、現(xiàn)階段境外電力項目投資的財務風險
（一）投資風險
境外電力項目投資風險是指由于各種主客觀因素造成的投入資金實際效果和收益與預期的效果不一樣而產生的風險，在相關項目的開發(fā)和建設時期都會存在一定的投資風險，在相關項目的開發(fā)階段，由于國內相關的工作人員對國外的政治、經濟環(huán)境以及相關的法律條款和稅務情況等了解的不夠全面和細致，在加之對即將投產的境外電力項目的地理環(huán)境和氣候條件等不是很了解，在這個過程中就很容易造成決策的失誤，少計工程量、低估工程單價的現(xiàn)象時有發(fā)生；在相關電力項目的建設過程中，由于持續(xù)的時間比較長，很可能由于原材料價格的上漲、工作人員薪資的上漲以及工期的延長和其中存在的各種不可預測的風險導致境外電力項目投資過程中存在很大的風險和挑戰(zhàn)。
（二）資金回收率風險
資金回收率風險是境外電力項目投資過程中存在的又一比較大的風險，主要表現(xiàn)在不能及時的收取應收的電費和外部匯兌風險。境外電力項目在運作后通過收取電費來獲得資金，而在經濟不發(fā)達、外匯儲備較少的國家，如東南亞、非洲等國家就會延遲支付電費甚至沒有能力支付電力的現(xiàn)象；由于被投資境外電力項目的國家外匯儲備少或者對對外兌換進行管制就導致投資者收到的貨幣不能兌換為國際通用貨幣或者本國貨幣，這樣一來就嚴重影響了境外電力項目投資公司的經濟利益，使其境外電力項目投資活動存在很大的財務風險。
（三）稅務風險
稅務風險存在于境外電力項目投資的整個過程中，包括相關項目的開發(fā)期、建設期以及相關項目的運營時期，主要是由于對國外的稅收政策和稅種稅率的變化不是特別理解，也沒有充分的掌握，導致在構建財務評價體系和相關的標準制度時就不夠科學合理，在建設期對于相關項目的營業(yè)稅和利息稅不能很好的掌握，導致投資成本的加大，而后期運營過程中由于對所得稅、利息稅以及增值稅等相關稅務政策的布料和吉恩，就會增加稅務負擔，減少了企業(yè)應獲得的財務資金，進一步擴大了電力項目投資的風險。
三、管控境外電力項目投資財務風險的措施
本文通過列舉中石油等大型央企的境外項目，從全面風險管理和內控稽核工作等方面提出了加強境外公司風險管控的有效措施，希望能夠為相關的公司和管理人員起到一定的幫助和參考的作用，具體內容如下所述：
（一）實例
近日，中國鐵建國際集團有限公司（CRCC）順利地將其所承建的“沙特麥加輕軌鐵路項目”移交給沙特城鄉(xiāng)事務部；中鐵建中非建設有限公司4月27日連續(xù)簽下兩筆海外訂單，總金額近55億美元，折合人民幣約214.64億元；15年9月5日，中石油管道局伊拉克魯邁拉油田DS2原油儲罐順利通過監(jiān)理、業(yè)主和使用單位的聯(lián)合驗收，標志著管道局在伊拉克承建的首座儲罐竣工。
中石油通過統(tǒng)一思想，提高相關工作人員和管理人員對海外投資風險的關注和重視來減少由于人為因素造成的資金的損失，加強相關工作人員的責任意識，堅定不移地實質性推進境外項目物資集中采購，除此之外還在不斷的優(yōu)化和完善境外采購信息平臺的建設工作，提高相關工作人員的責任意識和合作意識，共同為減少境外投資項目中的風險和而努力，因此在中石油在近年來的境外投資項目中取得了可喜的成績，值得我們借鑒和學習。
（二）措施
1、完善企業(yè)財務風險的識辨系統(tǒng)
完善企業(yè)財風險的識辨系統(tǒng)可以從根本上減少企業(yè)的財務風險，對于境外電力項目投資也是如此，可以利用單個財務風險的指標來預測企業(yè)整個相關項目的財務風險，通過財務比率指標的變化趨勢來判斷企業(yè)自身的財務風險，除此之外還可以編制相關的現(xiàn)金流量預算來展示企業(yè)的財務能力，通過滾動的現(xiàn)金流量預算來減少不必要的資金損失，強化財務風險的管控工作。
2、完善相關的內部控制體系
完善的內部控制體系不僅包括科學合理的、實用性和適用性比較強的內部控制制度，還包括專門的內部控制和審計部門，除此之外還要根據企業(yè)境外電力項目的實際特色和運行情況不斷的完善相關的內部控制制度，強化相關工作人員的責任意識，配合相關的獎懲機制來減少由于人為因素造成的不必要的資金損失和財產損失等財務風險，還要建立和完善項目構建前、構建中以及構建后的內部控制體系，使境外電力項目投資工作能夠有一套自上而下、自下而上的全面的內部控制體系，進一步實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和進步。
3、建設財務風險制度文化
眾所周知，企業(yè)財務風險的高校管理是通過整體工作人員和管理人員共同努力而實現(xiàn)的，所以有必要從文化層面加強相關工作人員的財務風險管理和控制的意識，改變傳統(tǒng)的財務風險管理工作與個人無關的思想，加強各個部門的協(xié)作和交流的能力，將相關的責任落實到各個部門和個人，還要配合相關的監(jiān)督體系來對企業(yè)境外電力項目財務風險管理工作進行監(jiān)督和約束，這樣一來能夠有效的減少企業(yè)不必要的資金損失，實現(xiàn)企業(yè)更好更快的發(fā)展和進步。
四、結束語
通過上述對現(xiàn)階段境外電力項目投資的概況的論述以及境外電力項目投資財務風險的類型和提高財務風險管控能力措施的研究可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段境外電力項目投資工作雖然在很大程度上促進了國家電網和我國國民經濟的發(fā)展和進步，但是要想提高企業(yè)的核心競爭力，使企業(yè)在激烈的國際競爭中取得更快更好的發(fā)展和進步，就必須及時的解決境外電力項目投資中存在的財務風險，不斷的完善和創(chuàng)新自己的對策，要為實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和進步而共同努力。
參考文獻：
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一、當前我國財政投資評審中存在的問題
1.意識淡薄，社會認知度差
財政投資評審機構，是政府職能的新衍生，在社會上并不能引起人們的關注。縱觀近幾年的建設單位，很少能夠明確政府對投資項目評審工作的流程和要求，對評審工作的不重視、不支持。
2.對自身職能不明確，缺乏統(tǒng)一體制管理
國家管理制度沒有對評審機構進行硬性規(guī)定，投資評審都以參照“公務員”管理為基礎，組織管理沒有自身的界定，對財政監(jiān)督檢查機構和投資評審機構混為一談。
3.缺乏評審隊伍開展業(yè)務
我國目前的財政投資評審工作涉及信息和時間跨度大，工作內容相對復雜。評審人員缺乏專業(yè)的知識和技能。評審范圍沒有考慮政府投資項目，工作僅僅停留在基礎面，發(fā)揮不了財政投資評審對財政監(jiān)督管理作用。
4.缺乏必要的法律依據和操作規(guī)程
我國財政投資評審機構的運作，目前取得了一定成效。但從當前各地對評審機構的要求來看，建立一套基本完備的制度體系，實現(xiàn)財政投資評審工作的規(guī)范化管理迫在眉睫。
二、強化財政投資評審風險防控，幫助政府獲得經濟效益
財政部門通過對財政性資金投資項目預結算進行評價審查，追蹤了解財政支出項目的資金使用情況。這項工作對確保財政資金安全、實現(xiàn)政府財政支出項目有效運作具有重要的意義。
1.強化政府投資評審意識，提高社會知名度
在社會上廣泛宣傳政府財政評審工作的重要性，增強國家財政支出項目建設管理者的投資評審意識。發(fā)揮政府職能對投資項目建設的職能作用，讓更多的建設單位明確投資項目評審工作的內容和要求，在心理上充分重視評審工作。
2.建立健全的體制管理，明確評審職能
政府財政監(jiān)督檢查機構，是財政部門負責的監(jiān)督事項直接實施監(jiān)督檢查的過程，行使財政監(jiān)督檢查職能，對審計審計、物價、稅務、工商行政等部門實施監(jiān)管。
投資評審機構的主要職能是為政府財政性投資項目提供評估、概算審查等一系列服務的過程，加強財政投資評審工作體制管理創(chuàng)新路徑，實現(xiàn)財政投入資金的有效利用。
3.加強評審團的建設，明確評審管理內容
財政投資評審，需要大批具備專業(yè)知識能力和素養(yǎng)的人才，而不是臨時聘請，對評審內容和評審過程一知半解的人。評審管理從施工圖紙、招投標施工圖預算、合同和施工過程審查，到審核竣工結算和工程效益做起，政府的財政支出能力也得到進一步驗證。依照政府的指示和財政的要求進行預結算、送審、審定、審減。對市政工程建設、民生、水利、農田、新農村等項目實施評審驗證。
4.建立健全的法律法規(guī)和制度管理體系
政府財政投資評審部門，需要上報國家財政管理部門，建立健全的法律法規(guī)完善依法評審。從評審范圍、內容、質量控制、操作規(guī)程、付費到評審報告的結論等方方面面著手，實現(xiàn)財政投資評審的制度化、規(guī)范化管理。科學的財政投資評審，還要客觀公正的進行，嚴防評審工作中的腐敗行為，對各個階段的評審工作嚴把質量關。
為確保政府財政支出資金安全有效使用，必須規(guī)范評審作風。對項目評審中出現(xiàn)的新情況、新問題，及時解決。通過集體討論，決策出最公正的評審結果。財政投資評審辦，加強對重點投資工程的評審工作，對項目招標控制價和重大變更評審任務做好防范，嚴格審查監(jiān)督政府投資項目施工過程，對工程結算報數實施嚴密監(jiān)督，促進國家財政增收創(chuàng)收。
三、結束語
為提高政府財政資金的使用效率，保證財政建設項目資金的科學性和準確性，必須嚴格按照政府工作指示，積極參與對財政管理項目的評審。財政投資評審作為財政工作的重要方面，槲夜加大利用財政支出吸金，實現(xiàn)財政支出的可持續(xù)發(fā)展提供了借鑒。從我國目前的財政評審工作來看，在發(fā)展中，依然存在許多風險，只有對這些風險實施有效管理，才能真正發(fā)揮政府財政投資評審對財政支出管理的重大作用。
參考文獻：
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篇11
風險投資一般有廣義和狹義之分:廣義上的風險投資是指一切具有高失敗風險和高潛在收益的投資。狹義上的風險投資是指為建立和發(fā)展專門從事某種高新技術生產的中小型企業(yè)而持有一定份額所形成的資本。按美國風險投資協(xié)會(mvcn)的定義，風險投資是由職業(yè)金融家投人到新興的，有巨大潛力的企業(yè)隋別是中小企業(yè))中的一種股權資本。風險投資是一種將資本、技術和管理相結合的新型投資形式，是技術創(chuàng)新和金融創(chuàng)新相結合的產物。
在風險投資運作過程中有兩種激勵和約束機制不可或缺:其一，風險資本家需要激勵與約束去投資于成功的企業(yè)，減少對風險投資者利益的損害;其二，風險企業(yè)家需要激勵與約束去努力把企業(yè)經營成功.降低風險投資的成本。只有在這兩種激勵和約束機制同時存在的情況下，風險資本才能高效率地運作。
1風險投資運作的3個階段
風險投資運作的過程包括風險資本的籌集、投資和退出3個階段，并由此形成一個風險投資周期。
(1)風險資本籌集階段。作為風險資本循環(huán)起點的籌集階段面臨的主要問題是如何籌集足夠數量的風險資本以滿足投資之需。Gompers and Lerner等人認為，風險資本籌集的變化源于創(chuàng)業(yè)資本的供給和需求的變動。但就某個具體的風險基金而言，風險資本能夠籌集到的數量也就是風險投資者供給資本的數量。這些數量主要取決于風險資本家以往的業(yè)績和籌資能力。而風險資本家的業(yè)績和籌資能力主要受風險資本家人力資本價值的影響，正是在這個意義上，風險投資者對風險基金的投資實質上是對風險資本家人力資本的投資。風險資本家的人力資本價值是一種潛在的、主動性資本。需要某種激勵才能激活，因此，風險投資者只有對風險資本家人力資本實施某種激勵與約束，才能在既定風險水平下，使投資者收益最大化。
(2)風險資本投資階段。風險資本投資階段是風險資本循環(huán)的第二個階段，并且是實現(xiàn)風險資本增值的關鍵階段。風險資本大都以高科技風險企業(yè)為投資對象，風險投資周期長、高風險、高回報。它屬于股權融資，它不是靠股份分紅或派息，而是靠企業(yè)資產增值后的股權轉讓獲得收益，投資周期長，不需要定期、固定的資本償還，從而使資本的使用具有連續(xù)性、長期性。在美國有20% --30%的創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能完全失敗，60%以上的創(chuàng)業(yè)企業(yè)受到嚴重挫折，只有10%--20%獲得了成功。一旦獲得成功，收益是非常可觀的。在美國，風險投資長期年回報率達20%，遠高于9%-15%的股市長期年回報率和5%—6%的國債收益率。
風險投資是通過轉讓股權獲得長期資本增值的典型性資本。風險投資投人的資本主體是非債務性資本或非借貸資本，它與以借貸資本為特征的間接融資有著截然不同的資本運作模式。風險投資是集融資、投資、資本運營和企業(yè)管理于一體的系統(tǒng)性金融工程。風險投資將資本投向有著巨大風險的高科技及其產品的研究開發(fā)上，因而降低風險、提高成功率是其首先要考慮的問題;其次，非常在意風險企業(yè)資產的增值，以便將來通過上市或出售等退出機制來取得高額回報。風險資本家既擁有資本優(yōu)勢，又具有人事管理、市場開發(fā)與財務管理方面的經驗，因此，風險投資不僅僅是一種投資行為，更是一種智能型、專家型金融管理行為。
(3)風險資本退出階段。風險資本退出的方式很多，包括公開上市(IPO)、兼并與收購、出售和清算等。盡管退出是風險投資的最后一個階段，但它對風險投資其他階段的正常運行極其重要，不同的退出方式直接影響投資者的回報、風險資本家后續(xù)階段的籌資能力、風險企業(yè)家的貨幣收益和對企業(yè)控制權的掌握等。
2風險資本循環(huán)不同階段人力資本財務激勵與約束機制
(1)風險資本籌集階段的人力資本財務激勵與約束機制。由于風險投資者對風險基金的投資實質上是對風險資本家人力資本的投資，而風險投資基金通常采用有限合伙制組織形式，在有限合伙制組織架構下，風險投資者對風險資本家人力資本實施財務激勵與約束的方式主要有:
其一，控制權激勵。在新經濟環(huán)境中，人力資源發(fā)揮著越來越重要的作用，物質資本(貨幣資本在企業(yè)營運過程中轉換的形態(tài))的比重越來越小。因此，現(xiàn)代企業(yè)的價值應為物質資本的價值與人力資本的價值之和。物質資本的價值一般保持相對穩(wěn)定，其價值容易計量。然而，由于人力資本具有與其所有者不可分離的產權特征，對人力資本所有者的激勵效度不同，其表現(xiàn)出來的人力資本價值也有較大差異，因而從某種程度上說，人力資本的激勵效度決定著人力資本的價值，進而決定著整個企業(yè)的價值。在有限合伙制組織架構下，剩余控制權與剩余索取權以非對稱形式在基金投資者與風險資本家之間進行分配，形成對風險資本家人力資本的一種有效激勵方式。作為企業(yè)剩余的主要索取者的投資者一般不被允許參與投資企業(yè)的直接管理，即擁有有限的剩余控制權。風險投資家擁有包括確定基金籌集的具體時間、選擇具體投資對象、對被投資企業(yè)進行后續(xù)管理在內的主要剩余控制權。相對于外部風險投資者而言，風險資本家具有風險資本運作所要求的知識、經驗和能力，因此，剩余控制權向作為人力資本載體的風險資本家傾斜，有利于發(fā)揮其專有的人力資本優(yōu)勢。
其二服酬激勵。陳爽英、韓傳強((2003)提出了企業(yè)家人力資本收益權的計量模型，認為企業(yè)家人力資本收益權應包括固定合約收人海本工資、津貝旬和對企業(yè)剩余利潤的分享—剩余索取權兩部分。很顯然，基本工資、津貼屬于人力資本補償價值，不屬于產權收益范疇。在有限合伙制模式下，風險資本家的報酬結構也由固定報酬和可變報酬組成。其中固定部分也就是基本工資、津貼，占投資金額的2%}3%;可變報酬即剩余利潤大約占投資利潤的20% 。按照財務規(guī)定，風險資本家的利潤留成只能在投資者得到投資回報之后，才能實現(xiàn)。上述以利潤提成為主的報酬結構和收益分配順序有利于在風險資本家的目標與基金增值的要求之間形成良性互動的關系，進而最大限度地激勵風險資本家釋放其人力資本的潛在價值。
其三，聲譽激勵。經濟學從追求利益最大化假設出發(fā)，認為人追求良好聲譽是為了獲得長期利益，是長期動態(tài)重復博弈的結果。經濟學聲譽模型表明，聲譽影響人的決策行為。經理市場上的聲譽可以作為顯性激勵合同的替代物。對于風險資本家而言，個人聲譽是其人力資本要素組成部分之一，良好的聲譽有利于提升其人力資本價值，相反，會毀損人力資本價值。風險資本的融資活動，在很大程度上是風險投資者對風險資本家聲譽的一種正面評價，風險資本家的聲譽是對投資者資金安全性的保障。所以，對于那些在風險資本市場擁有良好聲譽的風險企業(yè)家而言，其籌集風險資本更容易，而聲譽的高低主要取決于風險資本家以往的業(yè)績。風險基金運作效果好壞不僅影響現(xiàn)有的風險投資者利益，而且通過聲譽激勵機制的傳播作用影響潛在的投資者對風險資本家的選擇，進而對風險資本家形成有效的約束。
(2)風險資本投資階段的人力資本財務激勵與約束機制。風險資本投資階段是實現(xiàn)風險資本增值的關鍵階段。風險資本家對風險企業(yè)家人力資本的激勵和約束對風險投資的成敗尤為重要.其財務激勵與約束機制包括:
第一，股票激勵機制。在風險投資階段，風險投資家是委托人，風險企業(yè)家是人。風險投資家為減少與風險企業(yè)家的沖突，廣泛采用以股票贈與和股票期權為主要形式的報酬激勵。在風險投資的高科技企業(yè)中，風險企業(yè)家或企業(yè)家團體的報酬是同企業(yè)業(yè)績密切聯(lián)系在一起的，企業(yè)家的工資收人通常低于其勞動力市場的價格。大部分收人是以潛在價值大大高于現(xiàn)金工資收人的股票方式支付。通常情況下，風險投資家要求股票或期權持有達到一定期限。這樣創(chuàng)業(yè)者在短期離開時，就不會得到股份，進而增大其離職成本。另外，企業(yè)家的股票只有在企業(yè)業(yè)績達到預定目標時才能兌現(xiàn)。如果企業(yè)未能實現(xiàn)預定目標，風險資本家可以通過連續(xù)的融資來稀釋風險企業(yè)家的權益，使風險資本家與企業(yè)家利益實現(xiàn)了高度趨同，降低了委托關系中的道德風險。此外，在風險投資實踐中國外常采用諸如次級普通股、幻覺股票計劃、補償和獎金計劃及利潤分享計劃等激勵機制。
第二，階段性投資激勵機制。風險企業(yè)家的人力資本內容主要涉及3類要素:發(fā)現(xiàn)某種潛在的市場獲利機會、擁有某種核心技術及整合資源的能力。與物質資本相比，風險企業(yè)家人力資本具有價值識別的困難性，不可讓渡性及非從屬性。此外，與風險資本家的效用函數不同，風險企業(yè)家除了追求貨幣收益以外，還追求在職消費、職業(yè)聲望和其他非貨幣收益。企業(yè)家的非貨幣收益與企業(yè)規(guī)模密切相關，因而，風險資本家出于個人效用最大化動機的需要，有可能背離企業(yè)價值最大化的要求，投資于報酬低于投資者預期甚至凈現(xiàn)值為負的項目。分階段投資賦予風險資本家一個有價期權，即風險資本家通過收集信息，監(jiān)控企業(yè)進程，并保持定期退出低質投資項目的選擇權。作為一種有效的激勵和約束風險企業(yè)家人力資本的機制，一旦風險投資家發(fā)現(xiàn)任何有關未來回報的負面信息，該項目自新一輪融資起就可能被終止。由此會導致風險企業(yè)家的人力資本價值無法實現(xiàn)，風險資本可能被套牢，而階段性投資能緩解套牢的問題。
第三，投資者退出權激勵機制。投資者退出權是指投資者能及時退出有問題企業(yè)的權利。最常見的退出權是在風險投資活動中的贖回權(redemption)，即風險投資家在一定條件下直接從他所投資的企業(yè)中抽回投資而退出該企業(yè)的權利。贖回權實質上是一種看跌期權。當風險資本投資的企業(yè)業(yè)績低于預期目標時，作為投資者的風險資本家為減少投資損失，以事先確定的價格將股權回售給被投資企業(yè)。當風險資本家行使贖回權時，一方面會使風險企業(yè)家實質運作資本的數量減少;另一方面通過資本市場的信息影響風險企業(yè)家后續(xù)階段的資本籌集。
(3)風險資本退出階段人力資本財務激勵與約束機制。
篇12
1.要明確自身理財需求。投資者在投資銀行理財業(yè)務時，要結合自身家庭經濟狀況和承受風險能力，不能盲目追求理財產品高預期收益，雖說投資者在投資銀行理財產品時，銀行專業(yè)理財人員對投資者家庭經濟狀況和承受風險能力作了詳細了解，并針對投資者情況推薦理財產品，但是，投資者在投資銀行理財產品過程中，還要有清醒認識，拿多少錢投資理財產品，是否有承受能力，不能影響家庭生活，投資理財產品是保本類型，還是高收益類型，高收益附帶高風險，保本類理財產品也有風險。所以，投資者在投資理財過程中，需要達到什么投資目的，這都是投資者自身必須要明確的，投資者明確方向才能有效控制投資理財風險。
2.要了解投資產品特點。投資者在參入投資銀行理財業(yè)務時，首先要了解銀行理財產品是保本收益類，還是非保本收益類，在選擇投資銀行理財產品前，必須要看清理財產品合同條款，注意保本收益類產品于銀行普通存款是有區(qū)別的，銀行理財產品的風險要高于普通存款,但其收益要高于普通存款,所以保本收益類產品的保本收益一般合同都有附加條件，附加條件可能是銀行具有提前終止權,并含有風險內容，是投資者要承擔理財風險，購買保本收益類理財產品前，必須要詳細咨詢銀行專業(yè)理財人員，附加條件中含義和帶來的風險。投資者投資非保本收益類理財產品，要知道最高收益和預期收益不等于實際收益，無論是最高還是預期收益率,銀行沒有保本理財產品保本支付義務，最終的實際收益率可能與最高收益和預期收益是有偏差，投資者如果購買的非保本收益類理財產品，應要求銀行提供令人信服的預期收益率估計依據，同時還應要銀行專業(yè)理財人員揭示理財產品的全部風險,介紹理財產品可能發(fā)生的最不利的投資結果,以及規(guī)避風險的各種可能方式,投資者就要判斷銀行專業(yè)理財人員在理財投資中站在什么角度推薦理財產品，只有了解理投資財產品全部風險，才能避免投資風險。
3.要加強投資風險評估。銀行對理財產品進行風險評估，看上去是銀行的責任，實際上跟投資者緊密相連，當投資者有意愿購買理財產品時，銀行理財專業(yè)人員會指導投資者填寫投資理財風險評估報告，并充分了解投資者風險認知能力和承受能力，在結合了解情況向投資者推薦相適應銀行理財產品，銀行理財負責人還要再次確認，看專業(yè)理財人員是否有誤導投資者購買理財產品，作為投資者對銀行理財人員推薦的理財產品風險估計，不能聽之任之，要拿出自己最后判斷，是購買還是不購買，決定購買理財產品同時，還要了解銀行理財產品一旦出現(xiàn)風險，采取什么方式化解理財產品風險，將理財產品風險控制在最小范圍內。
4.要認清自身理財目標。投資者到銀行是購買理財產品，銀行有義務為投資者提供優(yōu)質服務，并向投資者推薦銀行開辦的理財產品，介紹理財產品收益和風險情況，對投資者作投資風險評估。雖然，銀行對投資者作了詳細了解，而投資者對投資銀行理財產品也要作詳細了解，銀行推選理財產品適不適應自身理財目標要求，是否于自身承擔風險相適應理財產品，如果不適應自身理財產品，就要求銀行理財人員重新選擇適應自身理財產品，如果適應自身理財產品，就要實施有計劃投資理財目標，合理配置家庭資源，養(yǎng)成長期投資的習慣，及時根據市場變化做出策略性調整，才能有效控制投資理財風險。
三、對投資者理財幾點建議
1.要注意加強學習。隨著我國投資環(huán)境不斷改善，投資者投資品種越來越多，作為投資者要注重投資方面學習，特別要加強金融理財理論知識學習，平時要多關注國內與國際經濟發(fā)展形勢，了解宏觀經濟政策變動，掌握金融市場信息和各個行業(yè)發(fā)展信息，才能適應投資理財要求，為防范和控制投資理財風險打下良好基礎。
2.要注意盲目跟隨。銀行理財業(yè)務發(fā)展至今，投資的理財產品品種熱來熱多，銷售量越來越大，如果投資者看到其他人購買理財產品獲得了理財收益，就跟隨購買同樣理財產品，不考慮自己承受能力，一旦市場發(fā)生變化，就會產生理財風險，所以，投資者在參與理財過程中，不能盲目參與投資理財，注意投資理財中各種風險，加強控制和防范。
3.要注意風險鑒別。投資者投資銀行理財產品時，特別要注意理財中風險識別，一方面銀行理財人員推薦理財產品，要注意了解理財產品性質及風險問題，不能單聽銀行理財人員宣傳，要有自己分析和判斷。另一方面就是注意理財產品合同內容，合同中有“保本”二字，其實“保本”也具有重重風險，因為，在市場經濟形勢好時，理財產品可能保本，如果市場經濟形勢發(fā)生變化，理財產品可能就不能保本，還會出現(xiàn)投資虧本。這就要投資者研究投資環(huán)境和經濟形勢來鑒別理財風險。
篇13
一、金融理財產品概述
金融理財理論來源于金融實踐，目前我國現(xiàn)存的金融理財產品眾多，這些產品具有其不同的特點，由于我國的理財市場規(guī)模較小，供需均衡性始終維持低層次，而且理財師隊伍建設起步也較晚，加之理財產品缺少創(chuàng)新，多存在同質化現(xiàn)象，這就導致了我國的金融理財業(yè)務發(fā)展較為落后，所以各大金融機構和投資者一直在研究如何有效的規(guī)避風險，提高收益。
二、金融理財產品風險分析
（一）“價格戰(zhàn)”引發(fā)市場風險
不同的理財產品具有不同的投資策略和收益結構，盡管存在一定的差異性，但是目前的很多理財產品逐漸出現(xiàn)了同質化現(xiàn)象，為了獲取最大化的預期收益，產品之間出現(xiàn)了“價格競爭”，這就造成了一定的市場風險。例如，如果理財產品持續(xù)走高，一旦在市場上沒有合適的投資組合那么就會致使產品資金的投向受限，最終增大收益率的市場風險。
（二）操作風險
金融理財產品從研發(fā)、設計、銷售到業(yè)務操作多具有一定的模式，各個環(huán)節(jié)看似嚴密，實則多易出現(xiàn)一些問題，尤其是銷售環(huán)節(jié)，常會因為操作不規(guī)范導致一些操作風險。這與業(yè)務人員的操作能力和職業(yè)素質相關，因為很多金融機構對投資的風險性都會明顯指出，但是一些銷售人員會因為銷售壓力對其沒有重點明示，或者極力淡化風險，這樣就會導致投資者購買行為出現(xiàn)偏差，最終埋下金融風險隱患。
（三）政策風險
政策風險主要體現(xiàn)在外匯理財產品組合之上。目前，全球經濟發(fā)展速度十分迅速，美國的次貸危機風波的影響仍然存在，這個時候極易產生一些政策風險，所以必須充分投資市場行情、積極防范政策性風險。
三、理財風險規(guī)避策略探討
（一）金融機構的管控措施
1.構建優(yōu)秀的理財團隊，培養(yǎng)其理財能力。目前，我國的理財從業(yè)人員的實踐操作能力相對較差，這不僅造成了理財操作風險，同時也影響了我國的金融行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，所以必須建立優(yōu)秀的理財團隊，選拔人才，經考核后認定其理財從業(yè)資質，確保所有人員均為持證上崗，然后定期對相關人員進行組織培訓活動，加強其理財實踐能力，提高其業(yè)務水平及服務能力。最后，加強從業(yè)人員的道德素質培養(yǎng)，提高其職業(yè)操守和責任心，杜絕不當行為。
2.調整并完善風險管理體系。首先，制定理財產品風險管理體系，將理財產品風險管理真正納入到金融風險管理體系中，然后建立董事會管理模式，組建風險管理部門，轉變傳統(tǒng)的行政管理模式，全方位、全方面的管理理財產品的風險。此外，風險管理時要應用風險檢測手段對風險進行計量，確保控制風險、處理風險。
3.有效轉移風險，采取規(guī)避手段。首先，在研發(fā)理財產品時必須測算產品的資金成本和銷售情況，合理規(guī)劃產品與資金，依照市場情況應用具體的方法測算其產品風險和收益。一旦產品的銷售資本回報率為低于零值，那么不得對其進行銷售，而為了確保浮動收益性投資的收益，必須細致觀察市場變化和政策變化，如果是投資組合，則需要對相關利率進行調整，在測算出風險收益率曲線后及時采取風險轉移方法。如果風險經加權調整后，其資本回報率低于零值那么就需要及時終止條款，減少客戶的損失。
4.完善內部的審查和監(jiān)督管理。首先，構建審查和監(jiān)督部門，然后由審計部門評估風險，組織相關人員報告評估。之后由理財業(yè)務管理部門進行監(jiān)督，監(jiān)督理財顧問的相關理財合同、記錄和材料。只有審計和監(jiān)督部門并行管理才能有效規(guī)范金融理財行為。
5.采用科技系統(tǒng)和信息系統(tǒng)管理。目前，科學技術和信息技術發(fā)展相對較快，應用這些系統(tǒng)可以有效提升風險管理的高效性，所以我國的金融理財行業(yè)也應該積極采用這些系統(tǒng)。首先，完善網上銀行的軟件和硬件設施，利用信息化手段整合客戶信息，保障其安全性，然后制定網上銀行管控制度，規(guī)范網上操作流程。最后，建立認證和數字證書，完善客戶信用風險管理制度，采用鑰匙加密技術和防火墻技術管理理財相關信息[3]。
（二）相關監(jiān)管機構的措施
首先，建立與理財業(yè)務相關的法律條文，降低政策風險。中國銀監(jiān)會要發(fā)揮積極的作用，細致總結理財業(yè)務發(fā)展情況，嚴格執(zhí)行《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務風險管理指引》和《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》，規(guī)范理財行為。其次，監(jiān)督理財市場，建立良好的金融秩序。減少“價格戰(zhàn)”，由于多數投資者不具有風險防范意識和能力，所以監(jiān)管機構必須對理財產品的風險性進行法律約束和風險提示。
（三）投資者的風險規(guī)避措施
首先，投資者必須理性的對待金融理財產品的投資行為，正確認知風險和收益性，要懂得尊重理財市場，加強其自身的理論知識，正確面對理財產品市場的運行規(guī)律，做好相關的預測，切勿高估自身的投資行為，也不要抱著“一夜暴富”的思想，盡量穩(wěn)步的去投資，正確看待收益。其次，投資者應該重點規(guī)避高風險理財產品，切勿因收益過高而盲目選擇理財產品，做好風險規(guī)避。然后，加強自身風險分析能力，學習科學的風險分析能力，對所有的理財產品的風險性進行預判，確定自身能夠承受的最大風險，合理選擇產品。最后，優(yōu)化證券投資組合，確定其證券收益的加權平均數，平均風險，降低風險。在此基礎之上制定好風險應急計劃。
四、總結
目前，國內外的金融理財市場發(fā)展仍然具有一定的差異性，國內必須積極改進理財市場的發(fā)展不足，而投資者應該不斷加強投資理財理論知識儲備，充分熟悉并把握理財產品的種類和特點，此外，監(jiān)管機構也應采取監(jiān)管行為，如此才能構建一個穩(wěn)定、有序的金融理財市場。
參考文獻
