引論：我們為您整理了13篇公司經濟分析范文，供您借鑒以豐富您的創作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發您的創作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
摘要：所謂財務經濟分析就是以經濟核算信息為起點，以財務資金分析和財務能力分析為中心，并評價生產經營過程諸要素對財務活動的影響，籍以考核企業過去的財務業績，分析企業現在的財務指標是否達到既定標準，同時，在一定程度上預測企業以后的財務活動方向。
關鍵詞：新會計準則 上市公司 財務經濟分析
篇2
二、在學習實踐活動取得階段性成果的基礎上，繼續做好學習實踐活動相關工作
今年上半年，公司通過設立學習實踐領導小組和辦公室，制定詳細實施方案，為學習實踐活動提供了組織保證。通過學習實踐活動，全體黨員干部對科學發展觀的精神實質和科學內涵有了更加深刻的認識，工程建設和安全生產有序推進，公司的科學發展能力得到進一步提高，黨建工作進一步夯實，管理水平進一步提升，各項工作取得顯著成效。近期，將重點放在“規定動作”和“回頭看”工作上。
三、與文明施工和先進模范工地找差距，以檢查促建設，深入持續推進文明施工工作
公司以近段時間國家發改委、兩省發改委、國家環保部、兩省環保廳、地方各級政府部門的多次檢查和巡視以及分公司的交叉檢查為契機，認真總結了項目前段時間的工作，著手對公司的“三通一平”前期籌建工作是否依法、依規推進進行了一系列排查工作，向施工單位提出了嚴格的文明施工要求，一如既往的鞏固提高由檢查帶來的文明施工成果，并在此基礎上不斷提高，爭創樣板工地。
四、認清當前形勢，進一步加大力度，狠抓維穩工作
面對目前錯綜復雜的國內外形勢，公司始終保持高度警惕，嚴防國內外敵對勢力和國內非法組織對當前大好經濟形勢的破壞，尤其是堅決杜絕破壞穩定事件在公司及施工區域內發生，下大力氣狠抓維穩工作的開展和落實。公司把維穩工作與職工隊伍建設、施工區移民搬遷、施工單位人員穩定三者有機的結合起來。一是在職工隊伍中始終以同心文化作為企業文化建設的重要指導方向，豐富廣大職工業余文化生活，不斷改善廣大職工的生活條件，努力構建和諧、向上的企業職工隊伍。二是進一步加強搬遷移民問題的工作力度，不斷改善移民安置點的生活條件，落實移民安置點供水、供電實施方案，合理滿足移民對公司提出的各項要求。三是繼續加強公司對施工單位人員的管理，敦促施工單位按時發放分包單位農民工工資。
五、認真分析當前形勢，繼續積極推進項目核準
通過此次集團公司、云南分公司上年經濟活動分析會，公司領導充分分析了當前形勢，指出公司一直嚴格按照國家的相關政策法規開展項目前期“三通一平”工作，未出現違法、違規現象，使公司的項目核準工作走在了金沙江中游八個水電站的前列，明年有望獲得國家發改委的最終核準。
六、竭盡全力、攻堅克難，努力完成投資計劃
上半年，公司共完成投資5.3億元，完成年度計劃的60.4％，其中建筑工程費4.05億元，完成年計劃的113.58％，這是三年來，公司投資完成情況最好的半年；完成合同項目簽訂56個，總金額4.31億元；完成年度管理費預算的46.64%，有效控制在預算范圍內。
面對國際金融危機不斷持續蔓延和環保風暴帶來的金沙江中游水電站項目開發的不利影響，公司將繼續千方百計、竭盡全力地保持住上半年取得的投資成果，攻堅克難，努力拓寬融資渠道，狠抓合同落實工作。力爭下半年完成投資3.48億元，最終完成全年8.78億元的投資任務。
七、針對上半年施工區管理的不足的問題，加大管理力度，實行施工區封閉管理
為進一步加強觀音巖水電工程施工區域的管理，營造安全、有序的工程建設環境，確保觀音巖水電工程建設順利進行，相繼制定公司內部及施工區域治安保衛制度、施工樞紐區域封閉管理辦法，并且制作車輛通行證，為即將展開的施工區域封閉管理創造條件。
八、針對發現的問題，進一步加強安全生產工作，集中整治危險區域
公司領導一直以來都高度重視安全生產工作的開展，反復強調安全生產的重要性和必要性。并以此次經濟活動分析會以及分公司交叉檢查為契機，集中力量整治在現場施工作業中出現的隱患區域、危險區域。
九、針對上半年水保、環保工作存在的不足，下半年要加大工作力度，落實施工區域綠化工作
隨著水電站項目前期“三通一平”工作的不斷推進，施工區域不斷擴大，在雨季到來之際，制訂了觀音巖施工區域內的一系列綠化方案。對河道兩岸邊坡、道路邊坡、導流明渠等區域進行植被覆蓋、加快魚類增殖站方案的確定，盡快啟動魚類增殖工作的展開。加大水保、環保工作力度，提升施工區域形象面貌建設，展示大唐文明施工的管理水平。在10月底前，落實完成排污水處理系統的建設和啟用工作。
十、穩步推進樞紐建設區、水庫淹沒區移民安置工作
為穩步推進移民安置實施工作，首先要抓好與四川省移民辦簽訂的協議中相關工作內容的落實，下半年全面完成樞紐建設區金臺子安置基礎設施建設，力爭在2010年初完成金臺子臨時安置點干坪子移民的永久房屋建設工作；其次是抓緊與麗江市移民開發局、楚雄州移民開發局簽訂移民安置工作協議，爭取在底完成庫區移民安置點的土地流轉、新址征地工作和居民點的施工圖設計審查工作。在做好以上工作的同時，正確處理好與當地政府、移民綜合監理、移民設代的關系，充分發揮移民綜合監理和移民設代的作用，使移民工作依法依規的有序開展。下半年計劃完成建設征地和移民安置投資2億元。:
篇3
首先，基本準則中對企業編制財務會計報告的目標作了很大的改動，原來的準則中對企業財務會計報告的編制目標為滿足國家宏觀經濟管理的需要，而在新會計準則中“財務會計報告的目標是向財務會計報告使用者提供與企業財務狀況。經營成果和現金流量等有關的會計信息，反映企業管理層受托責任履行情況，有助于財務會計報告使用者作出經濟決策。”這將對企業財務會計報告的編制產生重大的影響。大家知道，目標決定內容，企業財務會計報告的內容，取決于企業財務會計報告的編制目標，而財務會計報告的內容將是我們財務經濟分析的重點。所以，編制財務會計報告目標的變化，將是第一個對財務經濟分析產生影響的因素。通過比較可以看出，以前的會計準則著重強調企業會計應當適應國家宏觀經濟管理的需要，側重服務于政府，而現在的新會計準則則是強調會計信息要為廣大的信息使用者服務，有利于他們進行決策，這可以說是財務會計報告目標的重大變化，同時也是財務會計目標的重大變化，而這種變化，要求會計信息從原來的如實反映增加到了現在的信息相關性，這種變化將體現在各項具體準則中，這也是會計準則――基本準則的目的所在。
其次，再來看資產負債表的變化。從《企業會計準則――30號》可以看出，資產負債表項目的變化主要體現在資產項目上，增加了生物資產、交易性投資、持有至到期的投資以及投資性房地產。這幾個增加項目，大多數是因為新的會計準則增加了對其作出特別性的規定，如投資性房地產和生物資產等。既然新的會計準則對這些資產作出了特別的規定，那就應該在資產負債表中對這些資產進行體現，這無可非議。但是，如進一步對其中的某些資產進行分析便可發現，這些資產的出現將對我們財務分析中某些指標的計算產生影響。典型的如生物資產。我們通過對《企業會計準則――05號》生物資產的分析可以看到，生物資產進一步分為消耗性生物資產、生產性生物資產和公益性生物資產。對這三項生物資產的減值的計提可以看出，企業會計準則將消耗性生物資產歸為存貨一類，將另外兩類生物資產歸為了固定資產一類，而這三項均在會計報表中的生物資產一項中合并列報，這將給財務報表分析中變現能力分析的幾個指標的計算增加難度，是將生物資產計入流動資產？還是將其計入非流動資產？除非在報表中能將生物資產進行進一步區分，否則，將其計入任何一項資產都將導致變現能力指標變得不準確，不利于理解財務會計報表，更不會對企業經濟活動的預測有幫助作用。而其他一些項目的增加，也會為財務指標的計算帶來一定的難度，這需要在對新會計準則制度下的企業資產負債表列示的各個具體項目尤其是那些新增的項目作進一步的分析。這樣才能準確地把握財務報表分析尤其是一些指標的計算，而不致于在分析時對指標的計算不太準確。
以上僅對財務會計報告的編制目標和資產負債表的項目作了代表性的分析。在利潤表和現金流量表以及一些附表中，新的會計準則也對原來的會計報表進行了較大幅度的改動，這需要我們仔細對照新舊兩個會計準則下的新舊兩張會計報表，對其中的項目作對比分析，找出其中的不同項目，對新會計準則下新增的會計項目作進一步分析，看他實質上代表了舊的會計準則中的哪些項目。這樣分析之后，財務報表分析才可能用現有的體系來對新的會計準則下的會計報表進行分析，這種分析才能有意義。
二、從新舊會計準則比較看對財務經濟分析的影響
通過比較新舊會計的異同，找出新會計準則在會計計量和核算中新的規定以及新增加的具體準則。根據新會計準則的特點，筆者認為新會計準則對上市公司財務經濟分析的影響主要表現在以下幾個方面：
（一）新的會計計量模式對上市公司財務經濟分析的影響
新會計準則引入了公允價值計量模式。公允價值模式的引入其優點在于可以提高會計信息的相關性，有助于決策有用性會計目標的實現。但公允價值計量在如何計量上存在很大的問題。這將在對上市公司進行財務經濟分析時帶來一些麻煩。如果上市公司運用公允價值計量不當，一些財務指標就會在短期內產生較大的波動，從而不利于通過財務分析來判斷企業的經營業績和財務狀況。即使按公允價值要求的條件對企業的各個會計要素進行計量，由于公允價值在計量方法上存在的缺陷，使我們在進行財務的橫向分析時，就缺少可比性，從而不利于正確判斷和估計一個上市公司所在行業中的地位，與同行相比他的經營業績和財務狀況孰優孰劣。總之，筆者認為，公允價值計量模式的引入，雖然在一定程度可以提高會計信息的通明度，但如果操作不當，再加上它與之具來的一些缺陷，將使之對判斷上司公司的經營業績和財務狀況的難度有所增加。
（二）一些具體準則修改后對上市公司財務經濟分析的影響
1.新債務重組準則最新規定，債務重組收益可以計入營業外收入。如果滿足一定的條件，還應當使用公允價值計量。這些在對上市公司進行分析時，如果有些公司一旦獲得債務的豁免，其收益會直接反映在利潤表中，其每股收益的水平也會隨之提高，各項財務指標也會提高。但是在對上市公司進行財務分析時，應明確這部分利潤的性質屬于非經常性損益，在對財務指標分析時，不能僅僅看財務指標的高低，還要看帶來這些指標變化的性質屬性，以利于更好地通過財務分析來判斷公司的經營業績和財務狀況。
篇4
本文選取滬深兩市A股2012年的上市公司為研究對象，剔除了由于暫停上市、退市風險預警等原因導致數據殘缺的上市公司，共得到1 495家上市公司樣本。限于數據搜集的局限和信息披露不規范的限制，僅以上市公司在其財務報表上披露的無形資產賬面金額作為研究對象。本文所指的無形資產是指財務報表上披露的無形資產賬面金額和商譽賬面金額之和。下文對我國上市公司2012年無形資產的基本情況進行簡要分析。1 495家上市公司的無形資產總擁有量達到115 163 552.9萬元，平均擁有無形資產數額為76 826.92萬元。但是，單個企業擁有量最高可達6 400 800萬元，而最低僅為0.43元，可見無形資產分布及其不平均，企業之間差距較大。從無形資產占有率的角度來看，平均水平達到了5.98%，單個企業最高占有率為76.99%，最低值幾乎為0，甚至有1 012家沒有達到平均水平，占企業總數的67.69%。根據“摩根·史坦利全球資本指數”統計的國外上市公司權威數據，無形資產占有率為44%～50%。與之相比，我國上市公司無形資產占有率的平均值比較低。統計性描述詳見表1。
二、2012年全國上市公司無形資產指數前100名及其分析
（一）上市公司無形資產指數前100名排序
對樣本公司按照無形資產指數由大到小進行排序，其中的前100家上市公司詳見表2。
根據表2所示，前100名上市公司無形資產總指數明顯高于全國平均水平。其中，無形資產占有率的平均值（21.44%）和每股無形資產的平均值（195.73%）遠高于全國的平均值。這說明，排名前100位的公司無形資產管理水平在全國范圍內處于領軍地位，但是與發達國家相比，仍較為落后。此外，各項指標的分布并不均衡，排名首尾的公司之間，水平差距之大顯而易見。詳見表3。
根據表3所示：排名前100位的上市公司中，無形資產的平均占有率為21.44%，其中小于平均水平的有61家，比2011年減少兩家。最高一戶的無形資產占有率達76.99%，而最低一戶僅有4.06%，兩者相差74.05%。與“摩根·史坦利全球資本指數”統計的國外上市公司權威數據相比，前100名的公司中，超過40%的達到14家，與2011年的13家相比，有所提高。可見，盡管2012年排名前100家上市公司的情況，較2011年有所進步，無形資產在資產結構中的比重在各公司之間的分配更為平均，但無形資產在企業中仍未實現規模，沒有真正成為企業的重要財富。詳見表4。
無形資產的發展有所進步，差距逐步縮小。最高一戶無形資產增長資產率為38.48%，而最低一戶僅為-7.49%，增長率低于平均水平的有66家，比2011年減少了14家。無形資產的增長速度低于其他資產增長速度，同時也反映了企業更傾向于披露確定性強的有形資產，而對不確定、不好操作的無形資產不愿意披露。無形資產的價值創造潛力并沒有在企業中真正被挖掘出來，企業應該給予無形資產管理更多的重視。詳見表5。
此外，每股無形資產和的無形資產銷售利潤率平均水平較高，這表明無形資產對股東財富及企業盈利的貢獻比較大。無形資產對企業價值的重大貢獻，將引導上市公司會越來越重視無形資產的開發和利用，對無形資產做更多的披露。
（二）前100名按行業分類分析
全國上市公司無形資產指數排名前100名公司的行業分布情況詳見表6。
從表6可以看出：前100名中制造業、采掘業、交通運輸倉儲業、社會服務業涉及的公司數量均達到兩位數。其中制造業所占比高達46%，以醫藥行業為主，類型多為新藥品的開發研制權。采掘業中以采礦權為主，交通運輸倉儲業以高速公路收費權等為主，社會服務業多為特殊經營權。這些行業的主要無形資產均屬于權利類的，一般與企業經營能力的相關性不大，多來源于國家特殊政策或行政許可。相比之下，技術類無形資產比例很低，這也說明我國缺乏自主創新能力，多數企業沒有掌握核心技術，市場競爭力不強。以信息技術業為例，僅有3家企業入圍，表明我國高新技術產業的無形資產水平不盡人意。由于技術類無形資產大多關系到企業的商業機密，加之更多的先進技術依賴于國外，企業對于此類無形資產的披露不完全。我國企業R&D轉換率不高，商業能力欠缺，R&D研究成果的夭折率比較高，無法實現企業真正的利益增長。至于資源類的無形資產微乎其微，有些企業甚至沒有。
（三）前100名按地區分類的分析
從地區分布統計來看（見表7），2012年各省、直轄市無形資產擁有數中，廣東位列全國第一，繼2011年由第一滑落至第二后，再次回歸榜首，而2011年的冠軍北京則下降兩位，至第三名。山東后來居上，以10家上市企業入圍前100名的成績，位列第二。這說明2012年，不僅僅限于北、上、廣等發達地區，全國各省市企業對無形資產的重視程度逐漸提升，但廣東入圍的上市公司數目幾乎為第二名的兩倍，足以證明其無形資產管理在全國范圍內處于領先水平。
從各省、直轄市的分布情況看，數量最多的廣東有19家，而云南、貴州等9個省市只有1家，地區分布不均勻，差距十分明顯。入圍上市公司分布全國26個省市地區，與上年情況相同。天津的上市公司中僅有1家進入了前100名，較前一年減少兩家，這在一定程度上反映了天津上市公司在無形資產管理上稍有退步。
三、2012年我國上市公司無形資產指數排序前10名地區、前10名行業及其分析
（一）2012年我國上市公司無形資產指數排序前10名地區及其分析
本文中用到的各地區的無形資產指數為各地區擁有的上市公司的無形資產指數之和。例如，廣東的無形資產指數等于207家廣東上市公司無形資產指數之和。本文采用如上方法計算得到各省、直轄市（不包括港、澳、臺地區）的無形資產指數。按照無形資產指數由大到小進行排序，選取前10名，見表8及圖1。
從表7中的排名可以看到，沿海經濟發達地區的上市公司在無形資產管理上處于明顯的優勢，北京以首都的身份勉強取得第四名的位置。前10名地區的無形資產指數平均數為935.31%，有5個地區明顯低于平均水平。廣東以2 179.86%位居第一，而第十名福建僅為459.72%，前者將近后者的5倍，前10名地區在無形資產指數方面差異較大。而排名第6的安徽以平均每家無形資產指數11.03%排名第一，說明該地區上市公司的無形資產質量較好。
（二）2012年無形資產指數前100名上市公司的地區及其分析
按照上文所述的方法，計算前100上市公司所屬地區的無形資產指數。例如，廣東的無形資產指數等于19家廣東上市公司無形資產指數之和。本文采用如上方法計算得到各省、直轄市（不包括港、澳、臺地區）的無形資產指數。按照無形資產指數的大小進行排序，選取前10名，見表9及圖1。
從表9及圖1中可以看到，與全國水平相似，沿海經濟發達地區的上市公司在無形資產管理上仍處于明顯的優勢。廣東以498.64%位居第一，在圖中優勢地位明顯，而第十名江蘇僅為122.28%，前者是后者的4倍之多。前10名地區的無形資產指數平均數為201.84%，有8個地區低于平均水平。而四川在平均每家無形資產指數中排名第一，說明該地區上市公司的無形資產質量好于其他 地區。
（三）2012年我國上市公司無形資產指數排序前10名行業及其分析
本文按行業對我國上市公司無形資產指數排序時，行業的分類標準采用CSRC行業分類標準，將制造業中的10個子行業作為獨立主體一同進行排序，共有22個行業。本文中用到的各行業的無形資產指數為各行業所有上市公司的無形資產指數之和。例如，采掘業的無形資產指數等于44家采掘業上市公司無形資產指數之和。本文采用如上方法計算得到各行業的無形資產指數。按照無形資產指數的大小進行排序，選取前10名，見表10。
從表10中看到，制造業中的行業排名比較靠前。前10名中有C7（機械、設備、儀表）、C4（石油、化學、塑膠、塑料）、C8（醫藥、生物制品）、C6（金屬、非金屬）、C0（食品、飲料）5個行業為制造業。機械、設備、儀表以2 455.748%位居第一，而第十名食品、飲料僅為637.76%，僅為第一名的1/4左右，前10名行業在無形資產指數方面差異較大。而醫藥、生物制品的99家上市公司，以平均每家擁有無形資產指數11.39%排名榜首，說明醫藥、生物制品上市公司的無形資產平均水平優于其他行業上市公司的無形資產平均水平。
（四）2012年無形資產指數前100名上市公司的行業及其分析
按照CSRC行業分類標準，將制造業中的10個子行業并入到排序當中，共有22個行業。本文中用到的各行業的無形資產指數為各行業所有上市公司的無形資產指數之和。例如，采掘業的無形資產指數等于44家采掘業上市公司無形資產指數之和。本文采用如上方法計算得到各行業的無形資產指數。按照無形資產指數的大小進行排序，選取前10名，見表11。
從表中11看到，盡管交通運輸、倉儲業超越制造業達到第一位，但前10中仍有6個行業為制造業。交通運輸、倉儲業以381.90%位居第一，而第十名食品、飲料為101.42%。此外，交通運輸、倉儲業的10家上市公司，以平均每家擁有無形資產指數38.19%排名榜首，說明該行業的無形資產平均水平也優于其他行業上市公司的無形資產平均水平。
（五）2012年樣本公司環比指數
按照2010年選擇的100家上市公司樣本計算得出2012年無形資產環比指數，見表12。
以2010年為基期，選取100家上市公司樣本，計算得出2012年無形資產定基指數為1 176.58%。 可以看出，盡管2011年樣本公司的無形資產指數為942.31%，較基期下降57.69%，但這一情況在2012年有了顯著好轉，并有所突破，上漲了234.27個百分點，表明我國上市公司無形資產質量以及管理有了很大進步，與我國經濟仍然處于深度調整期有關。
四、無形資產發展中存在的問題
（一）無形資產總體規模過小
2012年期末，全國1 495家上市公司無形資產總額的平均值僅為7.7億元，無形資產占有率均值為5.98%。相比之下，發達國家的這一比重已達到35%，高新技術企業更是高達60%～70%。這一數據說明目前我國上市公司與發達國家公司相比，無形資產的規模明顯落后，發展前景堪憂。固定資產在企業資產中占有較大比例的傳統經濟特征，在我國上市公司的經營理念中根深蒂固，與知識經濟時代特征相悖，長此以往會制約企業的發展，我國上市公司對無形資產重要性的認識程度有待提高。
（二）無形資產經營管理不善
我國企業和個人沒有給予無形資產充分重視，產權意識淡薄，無形資產開發后，尤其是對技術秘密和知識產權類的無形資產，不懂得申請專利、注冊商標、推廣新產品新技術、品牌保護意識不強。國內缺乏對無形資產有效且統一的評估規范，知識產權法律制度不完善，進一步導致無形資產的相對流失。
（三）無形資產信息披露不足
我國會計準則對無形資產信息披露的要求過于簡單，這影響了企業無形資產會計信息披露的完整和真實。企業無形資產的披露難以規范，甚至會加以隱瞞。在收集無形資產明細科目數據的時候，筆者發現企業財務表報披露的明細數據名稱五花八門，很多甚至艱澀難懂，這將不利于投資者對企業的財務狀況和盈利能力作出正確的分析和評價。
五、無形資產發展的建議
（一）企業應該重視無形資產的作用，加大對無形資產的投入，改善無形資產的機構，規范無形資產的管理
企業應該強化無形資產的管理意識，塑造企業的良好形象，培育發展自己的知識產權，注重企業自身新技術的研發，加強企業的技術改造，不斷增強企業的核心競爭力。企業要增強無形資產的投資力度，提高無形資產的擁有量，加強無形資產的開發經營以實現超額收益。企業要加大無形資產的投入和開發，改善現有無形資產結構不合理的狀況，增大技術類無形資產的比重，提高自身的核心競爭力和無形資產的品質以獲取超額收益。此外，要想提高無形資產的管理水平，必須建立健全無形資產管理制度體系，設置專門的機構對無形資產進行管理，使得無形資產的管理規范化、制度化，以更好地為企業的增值服務。
（二）不斷完善我國無形資產會計準則，完善無形資產產權的保護
我國會計準則對于無形資產的確認和披露存在諸多問題，需要不斷改進、完善。首先，要逐步增加無形資產的核算項目。許多項目已經納入無形資產的核算范圍，但是會計準則中沒有明確統一的規定。其次，無形資產的計量屬性有待商榷。在目前的披露制度下，企業的無形資產賬面價值不能準確反映其真實的價值。保護無形資產是使其發揮優勢作用的重要條件，我國應該健全法律體系，加強執法力度，對無形資產實行保護，為企業營造一個公平、合理的市場環境。
【參考文獻】
[1] 湯湘希.無形資產：全球第三次資本擴張的利器——無形資產會計研究現狀述評[J].中南財經政法大學研究生學報，2010（1）：11-21.
[2] LUO Yong-heng.Evaluation of high-tech enterprises’development capacity[J].China-USA Business Review，2008（7）：4.
篇5
2006年8月27日，《中華人民共和國破產法》（簡稱《破產法》）頒行。《破產法》第2條規定，企業法人不能清償到期債務，并且資產不足以清償全部債務或者明顯缺乏清償能力的，依照本法規定清理債務。顯而易見，我國《破產法》擴大了破產主體的適用范圍，上市公司當然被納入其中，使上市公司通過破產方式從證券市場退出，改變了過去“摘牌”、“資產重組”、“資產置換”等退市方式，確立了上市公司的“資格消亡式”市場退出機制。
一、破產界限界說
破產（Bankruptcy），既是一個法學術語，又是一個經濟學術語。從法律角度講，破產是指法院根據當事人的申請或依職權，對不能清償到期債務的債務人強制清償債務，所進行的一種特別程序。這種程序的適用，在于強制性地讓債務人使用其剩余財產清償債權人的債權，債務人使用剩余的部分財產清償債權人的債權后，債務人已經沒有剩余財產。這時，發生的法律后果是兩個方面：一是債權人沒有得到清償的債權，依法全部消滅；二是債務人的主體資格，作為適用破產程序的代價，也依法消滅，并以注銷登記為標志。
從經濟學角度看，破產是指債務人不能清償到期債務時，所處的客觀的財務狀態（the fact of being financially unable to pay one’s debts and meet one’s obligations） ，這種狀態的存在和持續，構成債權人的關系風險。一般來說，經濟交往和交易本身，構成一種關系利益。世界各國關于破產原因的立法，大致可歸結為列舉主義和抽象主義（亦稱概括主義）兩種體例。前者是對債務人應受破產宣告的事實一一列舉，并稱之為“破產行為（Acts of Bankruptcy）”，只要債務人有這些行為之一者，即可據以提出破產申請，開始破產程序。后者是將債務人應受破產宣告的事實，抽象為一個或幾個法學范疇，并稱之為“破產原因”，對它們的具體表現不作一一列舉，一般將破產原因概括為：“不能清償（can not pay）”、“停止支付（cease to pay）”和“債務超過（insolvent）”三種情況。 英美法系立法慣常采用列舉主義，大陸法系歷來采用抽象主義。我國《破產法》對破產界限的立法，也采取概括主義，作者認為，這種立法模式，具有相當的可行性。
二、破產界限的法律分析
破產界限是當事人得以提出債務人破產申請，法院據以啟動破產程序的必須具備的法律事實，是法院決定債務人是否進入破產程序的主要事由。因此，破產界限作為債務人破產或和解的實質要件之一，具有重要的法律意義。概括主義立法模式將破產界限概括為三種情形，分別賦予了嚴格的法律涵義，現做如下分述:
1.不能清償（can not pay）
不能清償，是指因債務人缺乏清償能力，對已屆清償期而受請求的債務，全部或大部分不能清償的客觀事實狀態或者經濟狀態。
2.停止支付(cease to pay)
停止支付，是指債務人表示不能清償到期債務的行為。其構成要件，從法律角度看，包括:(1)須債務人對到期債務表示停止支付；(2)須是債務人有表示不予支付的主觀行為（包括明示和默示行為）；(3)須是債務人對債務持續性的停止支付。
3.債務超過（insolvent）
債務超過，又稱“資不抵債”，在會計上表現為資產總額小于負債總額，即所有者權益的代數和已為負值。此時，企業作為債務人，不但虧損了其全部資本金，還虧損掉了負債所形成的部分資產（如融資租賃所形成的資產等），剩余資產已經不足以清償全部債務。在德國法中，把“債務超過”強制地適用于營利性資合公司，作為這類公司破產的原因之一。
三、上市公司破產界限經濟學分析
破產界限是債務人實質上已經具備的法律事由，即債務人的償債能力狀況。而上市公司破產不同于一般企業的破產，涉及社會各方利益，且破產界限直接影響著破產率的高低，進而影響整個社會經濟秩序和民事流轉的安全。
1.上市公司的破產界限特殊性
在市場經濟中，上市公司作為一種非常重要的資本市場融資主體，其籌資行為、信息披露和相關活動，都具有顯著的獨特特征。主要是：一是其典型的資合性，即上市公司以資本信用為基礎，對外開展各種經濟活動。
二是股票的高流通性，這種流通性，導致股東權利隨股票的交付，而頻繁轉讓或者讓度。因此，上市公司的存續與股東的變化、股東人數的增減無關。
三是，股東責任的有限性，即股東憑借出資，獲得股權和承擔有限責任。作為對價，出資人放棄對其出資的直接控制權，而公司取得了獨立的財產權利，使得公司與債權人交易時，具備了相應的物質基礎。
由于股東人格與公司人格相互分離，從而使出資人的財產，可以免受債權人的無限追索 ，最終形成債權人與投資者之間的破產隔離（Bankruptcy Remoteness）。這種破產隔離，表面上看，破產似乎與投資者無關。但是，上市公司破產的結果之一是，上市公司主體資格的消滅。
四是，由于我國《公司法》對體現上市公司生產能力的無形資產，主要是專利技術、知識產權等的出資比例，大大增加。反映在注冊資本中，形成所有者權益，即法人資本。因此，在資產負債表中，也以貨幣形式體現了上市公司的生產能力。
2.資不抵債作為破產界限的合理性
(1)新制度經濟學邏輯分析
將“資不抵債”作為上市公司破產界限，具有新制度經濟學（New Institutional Economics）的“法律決定論”的邏輯應然性。 這種判斷的分析理由如下：
第一，上市公司作為典型的資合法人，其存在基礎是法人資產，并且，以其全部資產對債權人承擔獨立責任。當出現資不抵債時，上市公司已經喪失了償債能力，其存在的時間越長，對債權人而言，風險越大。
第二，如果上市公司債務總額，超過其資產總額，那么，傾其全部資產，也不能清償其全部到期債務，此時，只要這種狀況達到法定的標準，應該視其達到破產界限。
第三，上市公司的信用，是以其擁有的全部資產為基礎，但是，資產不存，則信用何在？而信用隨著資產的喪失而消失的后果，是嚴重損害了債權人的利益。
第四，上市公司有依法持續公告其財務會計報告以及法律狀況的義務 ，當公司資不抵債的信息一旦披露，其信用將急劇惡化，嚴重影響債權債務人的利益，此時，衡量企業償債能力大小的，只在于公司現有資產的多少，有時，最多包括公司可以獲得的各種收益在內。對此，學者認為，在公司法人資不抵債時，成員的財產責任已達到極限，法人繼續存續，則有濫用有限責任之嫌。
(2)破產界限實然經濟分析
任何一種制度安排，都是“鑲嵌”在制度結構中，它必然內在地聯結制度結構中的其他制度。學者認為，“最有效的制度安排是一種函數，尤其是制度結構中的其他制度安排的函數。”
第一，上市公司破產界限，是我國《破產法》的一個制度安排，它與《破產法》的“重整制度”匹配，突破了我國《破產法（試行）》的破產，就是“清算”、“死亡”傳統觀念，對已具有破產條件或有破產危險的上市公司進行挽救，幫助獲得再生，同時，也賦予了公司股東尤其是控股股東的一個選擇權，是進入清算還是重整程序。
第二，重整制度與我國《破產法》中“強化破產責任制”，以及我國《公司法》、《證券法》規定的董事、監事和高管人員應盡的注意、勤勉義務，與“強制信息披露制度”、“公司治理”、“累積投票權制度”有機結合，避免了“假破產，真逃債”等法律程序實施結果的外部不經濟性。
因此，對上市公司破產界限做出特殊規定，能使我國現行的《公司法》、《證券法》和《破產法》發揮最大法律功效，使各項制度核心功效有機結合，從不同角度激勵和約束企業債權債務清償的市場行為，有效避免法律沖突和法律真空中的利益流失，為上市公司這類資合法人破產中的債權人利益，提供更為切實的法律保障。
3.上市公司資不抵債經濟評價指標
由于上市公司的會計信息是通過持續披露義務而公開的，所以，通過以下經濟指標，更能直觀地對其“資不抵債”狀況進行評價，能綜合反映其償債能力，使之確定是否達到破產界限。
(1)流動比率指標
流動比率 = 流動資產 / 流動負債
流動比率不僅表示短期債權人債權的安全程度，同時，也反映公司營運資本的能力，根據西方的經驗，該比率在2∶1左右比較合適；
(2)速動比率指標
速動比率 = （流動資產-存貨） / 負債
這一比率，是假定存貨毫無價值，或難以脫手兌換成現金的情況下，企業可動用的流動資產抵付流動負債的能力。所以，在檢驗企業清償債務能力上，這一比率更為有用。
一般認為，速動比率維持在1∶1比較合適。
(3)到期債務本息償付比率
到期債務本息償付比率 = 經營活動現金凈流量 / 本期到期債務本金 + 現金利息支出
該比率主要是衡量本年度內，到期的債務本金及相關的現金利息支出，可由經營活動所產生的現金來償付的程度，一般要求該比率大于1。
以上指標，都是用于衡量企業的短期償債能力的，即償付將在一年內或超過一年的一個營業周期內，需要償付的流動負債的能力。
通過上述指標的分析，為上市公司是否達到破產界限，提供了數量方面的證據，使之具有定量分析的準確性和科學性。
四、結語
我國《破產法》是在1986年出臺的《破產法（試行）》了二十年之久之后，作為一部新法律誕生的。這部法律的社會意義和實踐意義，對于上市公司而言，就是其破產界限的明確。本文對于我國《破產法》的討論，是在其運行和實際操作都需要具體司法解釋，同時，需要相關配套立法背景下進行的。
筆者認為，加強證券中介機構、證券監管機構責任立法，完善上市公司關聯交易法律規制，以及資本證券化（Asset Securitization）的監管，以及如何避免上市公司破產時，出現“空殼公司（Shell Company）”這樣的尷尬，需要明確的上市公司破產界限界定，以及上市公司重整制度，加上相關配套制度的結構化配置。由此，我國《破產法》才會對我國市場經濟體制，以及資本市場的發展和完善，產生積極而深遠的影響。
參考文獻:
[1]Black’sLawDictionary, WestGroup, 1999.p.141
[2]齊樹潔:破產法研究[M].廈門大學出版社，2005年版第120頁
[3]韓長印:破產原因立法比較研究[J].載《現代法學》,1998年第3期
[4]李永軍:論破產原因[J].載《政法論壇》,1995年第6期
[5]鄒海林：破產程序和破產法實體制度比較研究[M].法律出版社，1995年版第61頁
篇6
1共享經濟的概念與特點
共享經濟，指的是個體或者機構利用其掌控的閑置資源，通過有償分享使用權的方式受益他人，提高資源的利用率從而創造價值的商業模式。共享經濟的概念最初是由美國的兩位教授在20世紀80年代提出的，但受限于信息技術的發展瓶頸，在當時并未出現大規模的推廣與實踐。
隨著海量信息與大數據時代的到來，信息不對稱問題得到了明顯的改善，資源信息的快速共享在技術上成為可能。閑置資源運用所開創的商業模式開始得到了國內外資本的青睞，Airbnb、Uber等眾多共享經濟平臺迅速崛起。
共享經濟作為一種新型的商業模式，有其自身的特點：
（1）共享經濟產生的基礎與前提是物質資源的供應過剩。不同于物質資源貧瘠的舊時代，當今的世界乃至中國，很多資源存在供給過剩、利用率低的情況，這為共享模式提供了基本條件。
（2）共享經濟的核心是利用資源進行利益互換，產生商業價值。可以看到，Airbnb、Uber等共享經濟均迎合了消費者需求，提供了閑置的住宿、交通服務，從而進行利益的交換。不迎合消費者訴求、不具備商業價值的行業是難以出現共享經濟的。
（3）共享經濟的信息傳播依賴于互聯網平臺。信息傳播技術的滯后導致的信息不對稱是共享經濟無法規模化發展的最大障礙，互聯網的出現則掃清了這個障礙。可以看到，眾多共享經濟的供需雙方均是依靠互聯網而產生信息鏈接與資源互換的。
2網約車：共享經濟的先行者
2014年2月，國際即時用車軟件優步（Uber）正式進入中國。同年7月，快的、滴滴與優步相繼推出了“專車”服務，用戶只需通過軟件定位即可一鍵叫車。這項突破性的服務首先在一線城市試運行，隨后逐漸在全各大城市推廣開來，用戶量急劇增長，成為出行市場不可忽視的重要力量。
網約車的迅速擴張有其自身的存在基礎，主要為：
（1）內因：私家車過剩與公共交通供給的緊張。隨著我國居民收入的不斷增長，私家車的數量日益增多，城市道路已經不堪重負。私家車占用交通資源多，但運力較低，從而使得公交車、地鐵等公共交通十分擁堵。私家車的過剩與公交系統的緊張使得運力供需失衡成了城市交通的巨大痛點。
（2）外因：透明低廉的價格與良好便利的服務。出租車司機態度惡劣、惡意拒載以及“宰客”的情況已經屢見不鮮，卻囿于其壟斷經營的特質遲遲未能緩解。網約車公司市場化的體制和先進的服務理念，使得網約車提供了比出租車更便捷的叫車服務和更方便的付費方式，價格也更低廉，瞬間吸引了大量消費者。
由于內因與外因的驅動，網約車橫空出世，并迅速成為出行市場的有力競爭者。
3網約車的優勢與存在問題
31網約車的主要優勢
（1）加大了交通出行行業的競爭，從而促進了行業進步。長期以來，公共交通運輸行業由傳統國有企業壟斷經營，服務態度與意識較差，行業進步與轉型緩慢。網約車的出現打破了出行市場的壟斷局勢，有利于促進行業整體服務質量的提高。
（2）擴大了民眾就業，增加了居民收入，盤活了經濟。網約車作為出行市場的供給增量，促進了部分待業人員的再就業，增加了個人收入和消費者的福利，有利于利用閑置資源盤活經濟存量，促進國家的經濟增長。
（3）提高了資源利用率，促進了生態文明建設。環境問題成為制約國家發展的重大難題，汽車尾氣是主要污染源之一。網約車的出現提高了運輸效率，有效降低了尾氣排放，促進了我國生態文明的建設。
32網約車依舊存在的問題
（1）政府定位失衡。網約車的出現沖擊了出行市場長期的壟斷態勢，使得政府主管部門喪失了上行下效的“主導者”優勢，政府定位出現了失衡。如何從主導變為引導，引領網約車這種共享經濟形式實現良好有效的發展，仍值得政策制定者進行探索。
（2）存在安全隱患。網約車作為新興行業，缺乏相對應的政策監管體制，對于網約車司機的注冊審核工作不夠嚴密，司機危險駕駛、搶劫殺人等惡性事件屢見報端。以深圳市為例，經過查驗，網約車司機中多達 1661人有重大刑事犯罪前科。這必定會威脅到乘客的人身與財產安全。
（3）影響社會穩定。網約車與出租車存在著直接競爭，且在推廣前期因其高額的補貼使得網約車數量大幅增加，威脅到了出租車司機的切身利益，利益沖突逐漸演變為出租車罷工、游行等，影響了社會的和平穩定。
4網約車的發展方向
41網約車將作為出行市場供給側的重要補充，與出租車實現并行發展當前，網約車因資本流入而“燒錢”進行高額補貼的情形是不可持續的。未來，網約車將根據車況、服務等因素進行合理定價，成為出行市場上的重要補充，與出租車實現細分市場的互補，有效緩解城市的交通壓力。
42網約車運營監管體制將不斷健全，個人信用體系也將逐漸完善隨著網約車這種共享經濟的深入發展，供需雙方的信息真實性將得到更有效的驗證，交易過程將得到更可靠的監管，確保交易過程的規范化、透明化，使交通資源的共享模式實現高效運營。
5結論
共享經濟實現了閑置資源的有效利用，顯著增加了社會的總福利，倡導了低碳環保的消費模式，有利于發掘經濟的新增長點。可以預見的是，共享經濟這種新興模式將會在未來發揮更大的效用，迎來更廣闊的春天。
參考文獻：
[1]湯天波，吳曉雋共享經濟：“互聯網+”下的顛覆性經濟模式[J].科學發展，2015，12：78-84
[2]鄭志來共享經濟的成因、內涵與商業模式研究[J].現代經濟探討，2016（3）：32-36
[3]丁元竹推動共享經濟發展的幾點思考――基于對國內外互聯網“專車”的調研與反思[J].國家行政學院學報，2016（2）：106-111
[4]顏婧宇Uber（優步）啟蒙和引領全球共享經濟發展的思考[J].商場現代化，2015，19：13-17
篇7
1 經濟危機條件下加強財務管理的必要性
1.1 宏觀經濟趨緊
自改革開放以來，我國經濟一直都處于快速發展時期，但是現階段全球經濟形勢都不容樂觀，我國的經濟發展速度也在逐漸降低，并且在投資、消費和出口方面也有所回落。國內部分基礎設施建設無法按照既定的規劃開展，公司也都在縮減投資，在2012年，整個投資增長率降低到近十年來的最低水平。與此同時，勞動力成本、資金成本等還在不斷上升，使加工公司的成本提高，銷售量降低，進而導致公司收益不斷下降。
1.2 公司面臨的形勢
現階段全球經濟發展趨勢下降，我國的經濟也是無法避免的，給公司在未來的發展帶來很大影響。其中最明顯的就是產品銷售量的降低，使公司無法回籠資金，給公司的生存和發展帶來了極大的困難。因此，現階段首先需要解決的問題就是公司的生存問題，在不影響公司正常運轉的前提下，盡可能地解決所有問題。
1.3 促進企業的發展
財務管理對于公司的意義重大，它是公司管理中最為關鍵的內容之一，公司資產整合、資金利用以及成本節約等工作都需要建立在財務管理的基礎之上，因此公司必須提高對財務管理工作的重視，只有這樣才能幫助公司在日趨嚴峻的市場形勢下，穩步發展和進步。
2 現階段公司財務管理中存在的問題
2.1 內控管理體系不健全，缺乏有效的監督
現階段，國內有相當一部分公司在內部控制及管理環節都存有不同程度的缺陷及問題，比如：缺乏有效的監督管理措施、制度體系存有較大的局限性等。造成這一問題的根本原因還是因為內部監督控制存有缺陷，僅憑借高層管理人員進行相關的監管工作，致使監管制度缺乏執行力，不能對內部會計工作進行規范和約束，為違反公司規范規定的行為提供了條件，導致內部控制工作無法發揮其應有的作用。
2.2 方法落后
公司會計財務管理及其內部控制是一個非靜態的過程，方法和形式都不是固定的，而是動態的，應該根據公司實際經營的情況不斷進行優化，但是在實際操作中，卻很少有相關人員能夠做到這一點，而且公司本身也沒有為此創造好的環境和條件，很多公司的會計財務管理和其內部控制的方法都比較落后，而且隨著市場經濟和公司自身的發展，這些方法一定會被淘汰。
3 經濟危機背景下的公司財務戰略分析
3.1 確立合理的資本結構，控制公司資本負債率
發展謀利的動機使得公司必須籌集足夠的資本用于投資。公司籌資時必須謹慎地權衡風險與收益之間的關系，具體應關注以下三個方面：首先，明確戰略目標。公司要根據內外部環境的變化，結合公司自身實際情況來確定未來的戰略目標，根據戰略目標以及細化的年度經營目標，確認投資決策，降低公司投資的盲目性。張弛有度的投資決策是公司防范財務風險的第一道關口；其次，合理地控制負債比例。公司舉債前一定要考慮自身債務風險承受能力，確定最佳資本結構，權益資本和負債之間差異不易過大，長期負債和短期負債也要相互協調；最后，公司要按照可持續發展的速度來規劃資金需求，避免因短視行為而影響公司的成長。
3.2 加強物資采購管理，從源頭上控制采購成本
明確物資采購縮減后的價格，并且需要由采購部門監督和確認。采購物資縮減的價格則需要以物資自身的特征為基礎進行合理縮減。在物資采購時要積極與供應商協商，利用招標和比價等措施來將物資價格縮減到預期目標之內，加深與供應商之間的聯系，將市場產生的外部壓力也傳遞給供應商，進而實現分擔風險的目的，但是需要注意的是必須確保物資的質量，杜^偷工減料情況的出現。并且，還需要對公司中庫存物資進行仔細的分析和管理，對于日常生產中需求量大或者重要的物品可以按照生產計劃進行采購，但是對于那些用量小或者不常用的物資就可以降低其采購量，只需要保證日常所需即可，隨用隨買，進而實現降低采購成本的目的。
3.3 合理壓減資本性支出，量力而行收縮對外投資
在規劃部門的監督下，制定明確的縮減資本性支出標準。現階段市場經濟形勢非常緊張，策劃部門必須對公司的資本性支出方案進行及時的優化和調整，對生產性投資和非生產性投資進行明確的區分，在確保生產性投資的前提下，根據公司的實際情況，再開展相關的非生產性投資活動，以免因為資金流緊張而影響公司的正常生產和發展。
3.4 加強公司應收賬款管理
公司需要明確賬款回收方面的標準，并由銷售部門進行監督。公司在實際管理中需要采取有效的市場信用管理措施，以確保信用銷售管理工作的質量，降低顧客信用風險。同時，公司還需要將產品信用銷售中的責任和任務都明確指出，強化員工的責任意識，同時構建合理的獎懲方案，以促進員工工作積極性的提高，使公司的貨款可以迅速及時收回，避免壞賬情況的出現，確保公司的穩定發展。
3.5 加強對公司的日常管理
現階段市場經濟形勢日趨惡劣，市場環境越發地復雜，中小公司如果想確保自身的發展和生存，必須不斷提高自身的管理能力。以現代公司管理制度作為公司管理的標準，對公司財務管理工作進行科學的規劃，并以公司的實際情況為基礎制定有效的財務策略，將資金的利用率最大化。首先，需要對經營成本和存貨進行有效的管控，定期對其進行科學的分析和研究，控制成本在預期目標之內；其次，構建合理完善的內部管控制度，提高對會計核算工作的重視，及時處理壞賬、錯賬等不良賬務。
3.6 提高融資能力，確保現金流
提高公司的融資能力，確保公司的流動資金是中小公司現階段工作的重點。首先，增強內部融資能力，以公司自身的實際情況為基礎，做好對市場供求情況的研究和分析，進而制定合理的經營策略。其次，公司需要及時掌握相關的融資信息，避免因為信息延誤而造成的融資風險。最后，公司還需要構建出一套完善科學的內部控制體系。
3.7 加強公司內部財務稽核和審計工作
公司財務部門應該逐步強化對內部財務的稽核工作，從而能夠及時地發現公司內部已經出現但還沒有對公司財務造成嚴重損害的錯誤行為以及作弊行為，使公司內部控制制度的預警功能得到最大限度的發揮。在公司的會計內控工作中經常開展內部審計工作，而國內公司缺乏對內部審計的重視，致使會計內控制度缺乏約束力和執行力，所以必須增加對內部審計的重視。公司需要構建獨立的部門以從事內部審計工作，會計信息的內部審計工作需要由專人負責，同時為了便于審計部門的工作開展，公司要給予其一定的權力。內部審計工作可以為公司的發展提供良好的支持，減少公司錯報風險的概率，進一步提高公司會計內部控制工作的質量，促進公司公共形象及市場競爭力的提高。
4 結 論
盡管金融危機的出現使公司的財務發展狀況并不樂觀，但在公司轉變自身對于財務的理解，并積極調整財務結構的應變下，公司能夠制定更加利于財務發展的相關政策。從公司股利政策的角度來穩定公司的財務狀況，促使其適應市場環境。公司方面也逐漸調整了相關的股利變量因素，促使公司的財務結構更加優化。即使在經濟衰退的環境當中，公司也處于處事不驚的狀態當中，積極地應對經濟危機，既不激進也不保守，從科學的角度完成公司的財務分配，使公司能夠對未來的金融危機進行預測，從市場的反應角度來應對未來的經濟風險。
篇8
文獻標識碼：B
文章編號：1009-9166(2009)026(C)-0006-01
斯密生活的時代，工業革命還沒有大規模地展開，資本主義的發展基本上還處在工場手工業階段的末期。所以，斯密在論述資本主義生產關系比封建生產關系更有利于促進財富和生產力的發展時，認為自己的首要任務就在于指出工場手工業的優越性。馬克思曾經指出：正是因為斯密特別強調分工，認為機器只起了從屬作用，所以“人們把他看做工場手工業時期集大成的政治經濟學家”。因此，在斯密的經濟倫理體系中，分工具有不可忽視的獨特作用。
一、分工增進勞動生產力
斯密在《國富論》開篇中指出：“勞動生產力上最大的增進，以及運用勞動時所表現的更大的熟練、技巧和判斷力，似乎都是分工的結果。”斯密認為，分工能增進勞動生產力，它是促進社會普遍富裕最有效的手段。一個“文明而繁榮”的現代商業國，人們的交易傾向得到極大釋放，分工往往非常細密，產品也相當豐富。斯密舉了一個聞名后世的例子，這個例子來自于他小時候在自己家鄉(蘇格蘭法夫郡)的扣針制造業，扣針制造本來是一個毫不起眼的小制造業，但是它的分工卻在那里表現得淋漓盡致，斯密發現，一個勞動者如果沒有受過專門訓練，不知道如何操作機械，即使他努力工作，一天下來，也制造不了一枚扣針。有了分工之后，一枚扣針的制造經過分為十八種操作工序，即可每日成針四萬八千枚中等針。
斯密認為只要實行了分工制度，就能提高勞動力，這不是特殊的、個別的狀況，而是一種普遍狀況。由此斯密從工場手工業內部分工擴展到整個社會的分工和國際分工，斯密對分工的優越性及其在生產發展中的作用，是有深刻研究的。
二、分工的原因――交換
人類為什么會有分工?斯密認為，“不是人類智慧的結果”，而是人們有一種“互通有無，物物交換，互相交易”的傾向，正是這一傾向緩慢、逐漸地引起了分工。在文明社會，任何一個人都不能離群體，脫離別人的協作和援助。但是這種協助，不能指靠別人的恩賜，唯一的辦法是“刺激他們的利己心，使有利于他，并告訴他們，給他做事，是對他們自己有利的，他要達到目的就容易得多了。”“不論是誰，如果他要與旁人做買賣，他首先就要這樣提議。請給我以我所要的東西吧，同時，你也可以獲得你所要的東西：這句話是交易的通義。”不要說自己有需要，而說對他們有利；不講喚起對方利他心的話，而說喚起對方利己心的話。由于人們所需要的相互幫助主要是通過交換、買賣取得的，為了交換別人的產品，首先必須生產為別人所需要的產品。人人都生產某種為別人需要的產品，以交換別人生產而為自己所需要的產品，分工也就由此產生了。所以，人類要求互相交換這個傾向是分工最初產生的緣由。
斯密關于分工不是人類智慧的結果，相反，由于分工專業化而使人的天賦資質和才能得到磨練和發揮的觀點是正確的。斯密認為，分工能增進勞動生產力，它是促進社會普遍富裕最有效的手段。無論從理論上或歷史上看，把分工說成是由交換引起的觀點都是錯誤的。從理論上說，如果沒有分工，則人人都從事相同的勞動，生產同樣的產品，就根本沒有發生交換的必要，就斯密說的造弓箭的人去換野獸的情況來說，首先是因為有人分工去造弓箭，另一些人分工去打獵，然后才發生造弓箭的人用弓箭交換野獸的問題。再從歷史看，人類社會的初期，最早的分工是年齡和性別的差異所造成的。這種分工與人們的交換傾向毫無聯系，因為那時還遠不知交換為何物。這是從純生理基礎產生的自然分工。在早期人類歷史上具有重大意義的三次社會大分工都是社會生產力進步發展的結果。第一次大分工是游牧業同農業的分離。這顯然是牧畜和農耕已經有了充分的發展，這種分工促進了牧畜業和農業的發展，提高了它們的勞動生產力。各自的產品除了維持自己的生存外，還有較多的剩余產品可以拿來交換，因而擴大了在這以前已經出現的產品交換。毫無疑問，第一次社會大分工促進了勞動生產力的發展擴大了產品交換，但絕不是交換引起了分工。隨之而來的第二次、第三次大分工，也是社會生產力進一步提高、商品交換的廣度和深度急劇發展的必然結果。
由此可見，從歷史發展的過程看，是先有分工然后才有交換產生，而絕不是什么人類的“交換傾向”引起了分工。斯密關于交換引起分工的觀點是本末倒置的，我們可以清楚的看到斯密歷史唯心主義觀點的錯誤。
篇9
2017年4月份，規模以上工業增加值同比實際增長6.5%（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率），比3月份放緩1.1個百分點。1—4月份，規模以上工業增加值同比增長6.7%，比一季度減緩0.1個百分點。繼3月份規模以上工業增加值增速創下為2015年以來季度最高增速，4月份工業經濟增速回落放緩。從拉動工業經濟增長的“三駕馬車”來看：投資、消費和出口均呈現回落態勢。2017年1—4月份，全國固定資產投資（不含農戶）144327億元，同比增長8.9%，增速比1—3月份低0.3個百分點。4月份，社會消費品零售總額27278億元，同比名義增長10.7%，增速較3月份減少0.2個百分點。4月份，工業企業實現出貨值10192億元，同比名義增長10.8%，增速較3月份減少2.1個百分點。（見圖1）
（二）汽車制造業和煙草制品業增加值降幅較大
分三大門類看，4月份，采礦業增加值同比下降0.4%，降幅較3月份收窄0.4個百分點。制造業增加值同比增長6.9%，增速較3月份減少1.1個百分點。電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增加值同比增長7.8%，增速較3月份減少1.9個百分點。
分行業看，4月份，通信設備、計算機及其他電子設備制造業、專用設備制造業、印刷和記錄媒介復制業、醫藥制造業、儀器儀表制造業和通用設備制造業增加值同比增速居前，分別增長13.0%、12.0%、11.9%、11.9%、11.5%和10.8%，比3月份分別加快-3.1個、-1.4個、1.2個、0.3個、-2.4個和0.2個百分點。而石油和天然氣開采業、有色金屬礦采選業和黑色金屬礦采選業增加值同比增速處于較低水平，分別下降4.5%、3.6%和3.1%，降幅較3月份擴大2.1個、0.8個和0.0個百分點。4月份石油加工、煉焦及核燃料加工業增加值同比增速由3月份的同比增長1.2%，轉為下降1.8%。需要說明的是，4月份汽車制造業和煙草制品業增加值降幅較大，分別減少了3.2個和10.6個百分點。（見圖2）
（三）西部地區工業增速下降幅度最大，東北地區工業持續增長
分地區看，4月份，東部地區、中部地區和西部地區工業增加值同比分別增長6.5%、8.3%和7.4%，較3月份分別減少1.1個、0.2個和1.4個百分點。4月份，東北地區工業增加值同比增長1.6%，增速較3月份加快0.8個百分點；分省來看，東北地區工業內部分化的態勢較為嚴重，特別是遼寧省工業情況仍不容樂觀。4月份遼寧省工業增加值同比下降5.3%，降幅較3月份擴大0.4個百分點；吉林和黑龍江兩省工業增加值同比分別增長6.6%和2.2%，比3月份分別加快4.7個和-1.7個百分點。（見圖3）
（四）工業生產者出廠價格同比漲幅繼續回調
2017年4月份，全國工業生產者出廠價格同比上漲6.4%，漲幅比3月份回落1.2個百分點；工業生產者出廠價格環比下降0.4%，是自去年7月份以來的首次下降。從同比增速來看，采掘類價格同比漲幅居前，石油和天然氣開采業、煤炭開采和洗選業、石油加工業價格同比分別上漲43.0%、40.4%和27.5%；下游行業中，石油加工和鋼鐵行業價格漲幅居前，黑色金屬冶煉和壓延加工業、有色金屬冶煉和壓延加工業和化學原料和化學制品制造業價格同比上漲22.3%、15.8%和9.2%。按照國家統計的測算，上述六大行業合計影響工業生產者出廠價格同比上漲約4.9個百分點，占總漲幅的76.6%。（見圖4）
（五）工業企業利潤增長高位小幅下降
1—3月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額17043億元，同比增長28.3%，增速比1—2月份回落3.2個百分點。其中，3月份利潤增長23.8%，增速比1—2月份回落7.7個百分點。經濟效益結構分化。分類別看，1—3月份，采礦業實現利潤總額1228.8億元，上年同期虧損79.7億元；制造業實現利潤總額14913.6億元，同比增長23.4%，較1—2月份回落3.3個百分點；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業實現利潤總額900.6億元，同比下降29.4%，降幅較1—2月份收窄4.1個百分點。分行業看，1—3月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業、有色金屬冶煉和壓延加工業利潤、石油加工、煉焦和核燃料加工業、化學原料和化學制品制造業、非金屬礦物制品業、通用設備制造業、專用設備制造業、汽車制造業利潤同比增長較快，同比分別增長3.6倍、93.8%、67.1%、50.7%、25.6%、22.2%、22.1%和19%。而煤炭開采和洗選業、石油和天然氣開采業由同期虧損轉為盈利，電力、熱力生產和供應業利潤總額則是同比下降35.3%。（見圖5）
二、當前我國工業經濟景氣判斷及趨勢分析
課題組采用IIE工業經濟運行監測信號圖和IIE景氣指數判斷工業經濟的景氣程度。IIE工業經濟運行監測信號圖主要用于對工業經濟運行進行監測預警；IIE景氣指數主要用于預測分析工業經濟月度同比增速變化和工業經濟形勢的變化。
（一）2017年4月份工業經濟景氣度略有下降
從IIE工業經濟運行監測信號圖來看，2017年4月份工業經濟景氣度較3月份略有回落，綜合得分44分（如圖6所示）。4月份工業經濟運行監測指標呈現出工業增加值增速回落、多數指標維持在正常區間的運行特征。4月份工業增加值同比增速為6.5%，較3月份回落1.1個百分點。一般貿易進口額仍處于偏暖區間，而一般貿易出口額則從偏暖區間回落至正常區間；發電量、貨運量維持在正常區間，且增速均有小幅回調。固定資產投資完成額和社會消費品零售總額同比增速均較上月小幅回落。制造業采購經理人指數51.2，較3月份的高點下降了0.6，回到去年10月份的水平。4月份工業品出廠價格指數上漲6.4%，漲幅比3月份回落1.2個百分點，漲幅連續2個月回落。貨幣政策持續積極穩健，M1-M0連續維持在偏暖區間，為工業經濟增長提供了較為寬松的貨幣環境。
（二）2017年5月份工業經濟增速下行壓力加大
篇10
隨著我國石油石化企業的重組改制，中石油和中石化兩大集團各自進行了主輔業分離，固井公司從集團公司中分離出來，走向市場，成為石油市場體系中的乙方――油公司體制下固井技術服務承包商。就國內市場而言，中石化和中石油所屬的固井公司主要向當地油公司提供服務，并在部分國內市場（如塔里木油田）開展競爭，但國內固井公司逐漸面臨國外石油技術服務公司的競爭，目前己經有30多家外國石油服務公司在中國為油田開發提供工程技術服務。此外，由于我國各主要油田產量逐步遞減，而新的探明儲量增長緩慢，因此導致各類工程作業工作量大幅度減少，為了保證和提高企業經濟效益，緩解作業量減少的壓力，各固井企業紛紛進入國際石油技術服務市場。在走向國際市場的過程中，我國的固井公司不可避免地會遇到國際大型的石油技術服務公司的競爭。因此，我國固井公司的內外部環境發生了重大變化，增強市場競爭意識、提高自身的市場競爭力，是我國固井公司在激烈的市場競爭中生存和發展的關鍵。
二、我國固井公司與世界大型石油技術服務公司的對比分析
（一）固井工藝技術的對比分析
美國殼牌石油公司、哈里伯頓等公司在固井技術的研究走在世界的前列，國外近些年來比較成熟的和最新的固井工藝技術主要是水平井固井技術、欠平衡井固井技術、防竄固井技術、CemCRETE固井技術、泡沫固井技術、鉆井液轉化水泥漿（MTC）固井技術、“短候凝”水泥漿體系的固井技術、新型“鉆井”固井液技術、新型泡沫固井技術等；國外固井公司的技術研究表現出了重視基礎研究、固井技術更加強調先進實用以及復雜條件下的固井技術研究更加深化的特點。
國內的固井工藝技術逐步接近或達到了與國外相當的水平，現已完善了8種油藏14種固井技術，原來許多如尾管固井、雙級固井、水平井固井等特殊固井工藝已普遍使用，逐步演變成常規固井技術，但基礎研究落后，研究的深度和廣度也不夠；固井工藝細節不完善，固井設計時對地質因素考慮較少；計算機輔助注水泥設計和評價方面剛起步，固井施工的自動化程度相對較低；此外我國在超低密度水泥漿固井、超高密度水泥漿固井、超深井超高溫固井、機械沖氮泡沫水泥固井等方面仍有一定的差距。
（二）固井裝備技術的對比分析
固井技術最終要通過固井設備來體現。美國是生產成套固井設備的主要廠家，主要包括哈里伯頓、道威爾―SCHLUMBERGER和BJ公司。水泥車是固井施工中的主要設備之一，其性能好壞直接影響固井質量，國外水泥車的混漿系統由常規射流混合器，逐步演變成內循環射流混合器，裝備有內循環和自動控制的混合裝置，并向高混合能和大功率方向發展。
近年來國內各油田引進了國外先進的CF1T- Y4 ，CF1T-800 D型水泥車，購買了國產的新型高性能的水泥車，淘汰了一批性能差、排量小、混漿能力低的水泥車，并建立了先進的水泥干混、濕混裝置和水泥漿化驗儀器。與國外相比，國內的固井設備設計和制造標準偏低，先進的固井水泥車和干混、濕混裝置主要依賴進口，例如國內某油田達到國際水平的固井設備數量僅為6%左右；此外，國內固井公司有些設備嚴重老化，這嚴重影響了企業市場競爭力的提升。
（三）人力資源的對比分析
國內固井公司與國外企業相比，具有人力資源成本上的優勢，但是在員工的文化素質、用人機制等方面存在差距。固井工作環境艱苦，勞動強度大，傳統上都認為是一種簡單的體力勞動，長期以來造成固井隊伍高層次的復合型人才少。據國內某油田固井公司的統計數據顯示，專業技術人員僅占20.8%，這種狀況顯然是與科技發展水平不斷提高的趨勢是極不適應的。此外，我國的石油技術服務公司進入國際市場的人才比較缺乏。
與國內固井公司相比，國外石油技術服務公司不僅重視人力資源，而且用人機制更加靈活。國外石油技術服務公司在用人方面主要有以下幾個特點：一是在選人標準上，重視學歷、管理人員的年輕化和國際化。各公司雇員中專業技術人員占有相當大的比例，如法國地球物理公司人數為3500人，其中專業技術人員就達1900人，占54.3%。二是建立了一套科學的工資標準和工作考核制度，工資水平與工作業績緊密相連，并為員工創造良好的工作條件。三是注重人才的培訓，人員培訓制度化。
（四）市場能力的對比分析
國外石油技術服務公司國際化程度很高，占據了絕大部分的世界市場分額。國外固井技術服務公司中，哈里伯頓公司占世界固井市場份額的34%，居世界第一，哈里伯頓公司在100多個國家從事經營活動，斯倫貝謝公司也有5個可以提供固井服務的專業技術服務公司（如道威爾）。
與國際上大型的石油技術服務公司相比，我國的固井公司在國際化經營上尚處于起步階段，市場分額很小。但是近些年來，國內的固井公司積極實施“走出去”戰略，取得了一定的成績，如勝利油田固井公司在哈薩克斯坦、阿塞拜疆、伊朗、蒙古國、吉爾吉斯斯坦等國家開拓了市場。
（五）固井質量的對比分析
固井質量是固井公司的生命線，因為固井質量直接關系到固井公司的信譽和市場的開拓。近些年來，國內部分油田公司對固井研究持續保持極高的投入，在準確摸清地質情況的基礎上，扎扎實實的解決了一些生產難題。此外，由于裝備、工具和附件、外加劑等方面的進步，提高了固井服務隊伍應對復雜問題的能力，固井質量比較高。
國內固井質量基本上接近100%，而國外測井合格率只有80%左右，這并不意味著國內固井公司的固井質量優于國外公司，實際上我國在外加劑的應用、工藝技術、固井工具、設備等方面是相對落后的，由此造成了固井質量的落后。造成國內固井質量數據偏高的原因是國內評價固井質量的方法落后和質量的檢測標準要求較低，目前國內評價固井質量大部分采用CBL（水泥膠結測井），但CBL測井還不能完全真實的評價固井質量，盡管在部分井上加測了VDL（變密度測井），但只作為定型參考；國外評價固井質量以CBL、VDL、SBT（扇區膠結測井）綜合評價，不但以CBL結果為依據，評價固井質量的標準要求很嚴格，而國內采用CBL測井相對聲幅值小于15%就定為優，標準較低。
（六）創新能力的對比分析
國外石油技術服務公司非常重視創新，把加強技術創新、搞好研究開發作為公司經營戰略的核心內容，依靠科技進步推動市場競爭。技術服務公司是石油工程技術研發的主體，其特點在于能研制滿足勘探開發需要的專有技術和專項技術，能為不同的油公司和地區提供優質的服務。國外石油技術服務公司設有專門的研究中心，并一直保持一定的投入，比如哈里伯頓公司設有四家研發中心，其研發投入占總公司收入的比例，由2008年的1.5%上升至2013年的1.9%，斯倫貝謝每年的科研投入占營業額的5.5%―7%。較高的科研經費奠定了科技競爭優勢，使其一直保持先進的技術裝備，并不斷推出新技術。
國內各固井公司的科技體制仍受計劃經濟的很大影響，科技立項、投入、管理上的關系尚未完全理順。在科研管理中，由存在著科研與生產、科研與市場相脫節的現象。科研項目大多石油上級主管部門下達，科技人員對油田的需求程度及成果的應用和轉化因素考慮不夠，科研資源未能發揮應有的作用，創新能力受到制約。
（七）管理體制的對比分析
國外石油技術服務公司非常重視戰略研究與管理，制定了切實可行的戰略目標和發展戰略。為了實施其發展戰略，國外大石油技術服務公司均建立了組織結構和核心業務結構，并隨著內外部條件的變化不斷進行調整，優化其組織結構和核心業務，以保持其較強的競爭力和可持續發展能力。
國內的固井技術服務公司在管理體制上還存在一些問題，比如一元化投資主體、所有制結構單一，由此造成了企業產權關系的模糊性與市場經濟要求的經濟主體的獨立性之間、企業資產的封閉性與市場經濟要求的生產要素的高流動性之間、企業運作的低效率與市場經濟要求的高效率之間等一系列矛盾；企業的產權不清晰，管理體制不科學，從而不利于企業實現經濟效益最大化。
（八）HSE的對比分析
HSE管理體系已在國外石油企業得到廣泛的實施，并在HSE管理人員、風險管理等方面積累了豐富的經驗，實踐證明HSE管理體系不斷的完善確實使公司減少了事故和因事故造成的經濟損失，降低了生產成本，提升了市場競爭力。
我國固井公司對HSE的重視不足，首先對HSE管理的投資嚴重不足，與國外石油技術服務公司存在著較大差距，此外，人力資本投入不足，導致職工素質相對低下，造成固井作業過程的事故發生，影響作業效率，由此造成的環境投入和日常維護費用增加，使固井公司的低成本競爭優勢在國內外市場上逐漸削弱。
三、提升我國固井公司市場競爭力的管理對策探討
（一）進行專業化重組和組織結構再造
我國固井公司應適應新的形勢，轉變經營觀念，繼續專業化重組，將各業務板塊進行內部整合，使管理層扁平化，剝離過剩的輔助生產隊伍精簡人員，使企業的核心業務更加突出。同時，應對與市場經濟不相適應的組織結構和業務流程進行改造，根據生產經營和市場變化，不斷對組織結構進行權變，健全內部控制制度，以提高管理效率。
（二）實施國際化經營戰略
我國的固井公司應積極地開發和利用國內和國外兩種資源、兩個市場。在國際化經營中，針對不同的地質條件采用不同的固井工藝技術和固井裝備，提供高質量的固井服務，實施差異化戰略；此外，由于固井公司的價格競爭將最終演化為低成本競爭，固井公司既要提供獨特、優質的固井服務，又要加強內部成本控制。國內固井公司可以加強與國際大石油技術服務公司的合作，同時加強國內各公司的溝通，避免在海外項目競爭中“自相殘殺”，有必要建立統一協調機制，加強合作。
（三）加快設備的更新改造，完善技術支撐體系
一流的裝備和技術工藝水平是進入市場做出一流業績的必備條件。固井企業進入市場，必須大膽推廣應用成熟的固井工藝、新技術、新裝備，使科技成果盡快轉化為生產力，以提高固井質量，創造好的效益。固井裝備的更新改造要以服務油田主業和開拓市場為導向，按照先進、適用的原則，根據國際先進、國內領先、企業實用三個層次，按輕重緩急原則分步實施。在資金投入上，考慮采用多種融資渠道，既要利用自有資金，又要爭取集團公司、各管理局的投資以及國債等靈活多樣的融資方式；對技術創新體系進行規范管理，獨立運作，在科研項目的立項、監督、檢查、成果鑒定及轉化方面建立一套行之有效的開發管理體系。
（四）加強人才培養力度、完善人力資源的開發機制
首先，根據生產經營實際需要，加強優秀人才和崗位技術工人的培養和培訓，同時要加強高層次技術與經營管理人員的選拔和培養工作，使各項重大目標的實現有多層次的人才保證。其次，在人才的選拔和使用上，要建立有品德、知識、能力、和業績等要素構成的各類人才評價體系；建立以公開、競爭、擇優為導向，有利于人才脫穎而出、充分施展才能的選拔任用機制，以實現結構合理、素質優良的人才隊伍和人才優勢向市場優勢、效益優勢的轉化。
（五）進一步推進我國鉆井公司HSE管理工作的開展
實施HSE管理，創造安全、健康的工作環境，保護作業現場的自然環境，確保企業員工健康、安全，實現環境保護與提高固井工程質量，是我國石油施工隊伍參與國際競爭、提高市場競爭力的首要條件和重要途徑，建議采取以下對策：一是加大HSE投入。我國固井公司應依據各種政治、經濟、法律等各種因素，進行HSE投資，將這些因素最終納入固井公司的低成本發展戰略中去，使企業的經濟效益、社會效益和環境效益有機地結合起來。二是實行多元化籌資，積極推進HSE的運行；三是嚴格控制HSE投資項目的規劃、投資和驗收等環節，尤其是防治環保漏項造成新的欠賬。
篇11
一、互動角色分析:利益需求與作用方式
在可轉債從二級市場發行到贖回或轉股的過程中,除了中小投資者外,主要參與者是機構投資者和公司。
1.機構投資者角色、利益需求與作用方式
在我國,可轉債發行經常使用的是配售方式。所以持有可轉債的機構往往一開始就持有該公司的一定比例的股票,以求獲得可轉債的完全配售。雖然機構在之后的過程中可能會減持股票或債券,但作為與公司接洽的戰略合作者與低風險資產偏好的影響,持債機構往往能夠長期持有該公司股票和可轉債。并且為了保證自身持債能獲得較大溢價,積極操作股票,甚至因此成為公司的主要流通股東。如錫業股份(000960)截至2009年12月31日前,其十大流通股東中前五家都是錫業轉債(125960)的主要持有人,第一大轉債持有人廣發穩健增長投資基金成為錫業股份的第二大流通股東。因此持債機構往往既是公司的可轉債債權人又是公司的持股股東,具備有雙重的角色。
機構購入并持有可轉債的利益需求是獲取資金收益,獲取的途徑有兩種,一種是通過持有可轉債債券獲取股息收入;一種是證券價格波動收益通過在證券市場運作,獲取股票和可轉債的價格波動收益。我國可轉債發行一般都為期5年,發行公司每年都會支付一定債券利息。這樣可保證持有債券機構安全低風險獲得收益。但機構參與可轉債是看重了可轉債的轉股的靈活特性,將可轉債同其關聯股票聯系起來,利用可轉債和關聯股票的互動規律,在證券市場上實現可轉債和股票的價格波動收益。
為了實現收益目的,在可轉債運作過程中,機構利用其雙重角色通過債權人大會也可通過股東大會,或是通過證券市場操作方式對公司施加影響。
(1)行使股東權利。與一般持股不同的是,可轉債到轉股期后,持債人可自由決定是否將所持債券轉為股票,從而賦予了機構獲得更大比重股權的可能性。所以作為戰略合作者全程參與可轉債運作過程的機構投資者,雖然一家單獨持股比例較控股股東為小,但是聯合起來在股東大會上行使股權,可對公司經營決策造成重大影響。
(2)行使債權人權利。機構利用債權人會議對公司施加影響,是第二種途徑。由于機構持有公司可轉債,成為公司債權人,通過債權人會議可對公司重大事項產生影響。如邯鄲鋼鐵(600001)、承德釩鈦(600357)和唐鋼股份(000709)合并成河北鋼鐵(000709)過程中,唐鋼公司就專門召開過可轉債債權人會議,商討吸收合并及為持債人提供擔保事項。
(3)證券市場操作。如在再融資項目中,若公司沒有較好考慮合作機構之利益而作出的融資方案,往往因為機構“用腳投票”,打壓股價,致使融資條件無法滿足而不得不另行修改或終止。
2.公司利益需求、回饋方式
“后門權益”是可轉債發行公司所特有的一種可實現權益。可轉債作為一種實施權益融資的間接方式,當它與贖回條款一起使用,能夠迫使轉債持有者早期轉換。“后門權益”幫助公司實現以下目的:一是過多的債務將導致財務危機成本,而轉股大大減少需償付的債務負擔;二是可轉債具有贖回特性,公司可以迫使投資者盡早轉換,能夠減少公司的流動資金需求。
我國上市公司繼續融資的需求同樣是強烈的。許多在可轉債還在流通中迫不及待的宣布新的融資計劃。如澄星股份于09年3月推出了定向增發計劃,后者可轉債還在流通運作過程中。
為了滿足公司的資金利益需求,無論是為了獲得“后門權益”還是繼續融資的需求,都需要機構投資者的同意和配合。為了獲得機構的認同和合作,公司從改善公司經營狀況,提升業績及優化公司內部治理等方面來回饋機構投資者,使其樂于同己合作。
提升公司業績,實現利潤大幅增收,增厚每股利潤,將會促使市場調高價格預期,吸引投資者購入并穩定持有公司證券,推動公司證券價格上漲。上市公司的業績越好,它的證券價格就越高。這樣就為機構投資者利用市場價格波動獲取收益提供了外部條件和基礎。
優化公司內部治理來吸引機構投資者,主要是通過吸收機構派出的專門人員進入董事會、同機構保持信息溝通和決策咨詢的暢通渠道,在重大決策中注意聽取和參考機構方面的建議等方法來培養同機構的互信合作關系,讓機構成為公司的長期戰略合作伙伴,是公司繼續開展新的融資再融資項目的必要基礎。
二、互動過程分析:合作與非合作
公司與機構之間的互動互饋,是以公司為主導的合作或不合作的博弈和過程。在可轉債運作過程中,機構配合公司的合作或不合作以及公司是否充分考慮機構意愿的程度,將直接影響到雙方是雙贏還是雙輸。
上海機場(600009)《可轉換公司債券募集說明書》中關于提前贖回的約定中提到:“本公司不得提前贖回機場轉債,除非在2000年8月25日之后(含當日),本公司的股票在其后的任何連續40個交易日中有至少30個交易日的收盤價不低于該30個交易日內生效轉股價格的130% 。"這樣上海機場如果想獲得“后門權益”,就必須想法讓持債人轉股,勢必把股價拉到轉股價格的130%。
假設某投資者于2004年2月25日持有1手機場轉債((10張),不考慮其持有的成本,以當日上海機場股票收盤價10.35元、機場轉債收盤價131.7元、轉股價7.69元/股和公告的贖回價格1001.31元/手測算,不考慮交易手續費和稅收,該投資者三種選擇方式下市值情況是:
選擇轉股(面值1001)元的1手轉債按7.69元/股可轉換130股股票加0.3元差額返還,其市值為130x 10.35+0.3=1345.8(元);選擇直接賣出轉債,其市值為10x131.7=1317(元);選擇持有轉債至贖回日贖回,其市值為1001.31元。換言之,機場轉債持有人如果不在2004年4月23日轉股而被贖回,其權益將有30%左右的“縮水”。
這樣上市公司也順利地促使投資者把債券轉成股票,實現了“后門權益”,而持債機構在轉股過程中也獲得了相當豐厚的價格套利收益。公司和機構借此實現了雙贏。
上市公司要盡快迫使持債投資者實現債轉股,需持股機構在證券市場上的操作合作,以及利用影響公司股價上漲預期的信息來吸引投資者等辦法來保證早日觸發提前贖回條件并保證在提前贖回宣告后一段時間內股價保持相對穩定,以保證持債人有價格套利的空間而轉股操作。如2009年山鷹紙業(600567)在實現股價觸發可轉債提前贖回迫使投資者債轉股前后有利好信息披露予以配合。山鷹紙業在其提前贖回觸發前后,年報業績大幅預增公告,市場廣為流傳重組預期以及09年明星基金持股的信息披露,確保其在2009年末2010年初股票市場大勢不佳的情況下股價有漂亮的上漲并保持相當的穩定空間保證了持債者愿意轉股。
但若是公司經營業績不佳,缺乏利好,不足以支持公司股票價格走強,也缺乏戰略投資者進行合作維持股價,導致在“轉債”轉換期內股票市價持續低迷,股價遠低于轉換價格,投資者為了避免損失不愿行使轉換權利。從而發生回售或到期贖回,使企業在短期內不得不支付巨額債券本息,而陷入流動性困境。90年代中國寶安(曾用名深寶安,000009)可轉債案例就是可轉債操作失敗的典型案例。
三、過程風險及控制:改進治理的幾點想法
機構投資者同公司都愿意在可轉債運作中各得其所。但是這個過程伴隨著兩者博弈互動而進行。也有可能相互損害或侵害其他中小投資者的權益。我們必須進一步完善制度和規則,對這些過程加以監督和約束,以保障機構、公司、中小投資者各方合法權益均能夠得到實現。
(1)規避信息風險,完善信息披露制度,確保公司信息披露真實無誤,公司信息實現各方共享。公司披露虛假信息或隱瞞信息。被公司欺瞞的機構,由于不能了解真實情況,而喪失了同公司平等合作的可能。也是侵害中小投資者權益的主要方式。打擊虛假信息或故意隱瞞信息尤為關鍵。其次,作為機構自身,設計制度派員常駐公司建立信息情報溝通機制,是未來機構管理運作制度中應該加以著重設計的方面。
(2)消弭股票人為操縱風險,繼續完善措施打擊非法股價操縱行為。在可轉債運作過程中,股價是重要因素,公司有為了達成提前贖回迫使投資者轉股目的而有違法操縱股價上漲或橫盤的企圖。這種違法的隱形控制,也進一步助長了公司的一股獨大,侵害到了參與機構的公司監管語話權。另一方面,機構為了滿足自己的利益,非法操縱公司股票,也會大大損害公司和其他投資者的合法權益。我國應該更為有效率和嚴厲的打擊市場股價操縱行為。
(3)注重保護中小投資者的權益,防范機構同公司共謀風險。機構和公司極易利用合作產生的絕對優勢而輕易損害中小投資者的利益。把保護中小投資者措施落在實處,,彌補制度漏洞,加強對機構投資者和公司的監督和監管是應有之義。甚至可以考慮在法律法規中優先保障中小投資者權益,才能實現在公司治理中的各方平衡,以期公司善治,真正實現公司服務于股東服務于社會的目的。
參考文獻:
[1]王冬年 焦世玲 溫芽清:基于“后門權益”的可轉債贖回策略分析[J].社會科學論壇:2009.3
篇12
現代社會的發展，無論是從產品的生產，流通還是物質的分配，使用上全部都離不開交通運輸的身影。交通運輸行業作為社會的一項基礎性的產業，它一方面促進社會資源的有效配置，另一方面也推動著國民經濟的發展。在這樣一個重要的條件下，目前對于交通運輸板塊58家上市公司的財務分析研究才剛剛起步，與金融行業，房地產行業，工業行業相比，交通運輸行業上市公司研究部分相對不足，本文選取的指標名為TRR，是總資產周轉率（TAT，Totalassetsturnover）、總資產收益率（ROA，Returnonassets）、凈資產收益率（ROE，Returnonequity）的簡稱，這三個指標均為財務分析中極為具有代表性的分析指標，從運營效果，股東關注度，股東利益，資產獲利能力等多個維度來分析交通板塊上市公司的經營狀況。
研究時間是從2010年10月至2011年5月年，搜集了2004年至2010年分別在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的58家交通運輸板塊A股股票的ROE，ROA，TAT財務數據。并將58家上市公司按照行業不同分為五大類，其口類企業16家，航運類企業13家，公路鐵路類企業15家，機場航空類企業10家，物流類企業4家。由于（600751）SST天海這只股票常年業績比較差，凈資產收益率和總資產收益率波動較大，對整個行業的影響非常不穩定，為了避免其對于整個行業平均值的比較產生不必要的假象，因此將此只股票從樣本中剔除，只研究58家上市公司的數值。
理論依據
TAT（總資產周轉率）=主營業務收入凈額÷平均總資產
通過對TAT的分析比較可以評價出該公司或者該行業資產的經營質量和使用效率、企業資本的運營能力、資產的經營效果
ROA（總資產收益率）=凈利潤÷平均總資產×100%
總資產收益率高，說明企業資產的運用效率好，意味著企業的資產盈利能力強。總資產等于負債加上所有者權益，因此相對于ROE來說，ROA更加全面綜合的反映了企業的盈利能力，是投資者和債權人的資金獲利水平和效果的綜合體現，也是評價企業競爭能力和發展能力的重要指標。
ROE（凈資產收益率）=凈利潤÷平均（總資產-總負債）×100%
=凈利潤/平均總資產*平均總資產/平均凈資產
=ROA*權益乘數
ROE是總資產剔除負債后那部分凈資產的收益情況，將ROE和ROA列入一起進行分析，可以用他們之間的差額大小辨別出企業的負債狀況，進而識別企業的風險狀況，如果他們之間的差額較大，就說明企業所有者權益的資金量在總資產中占有較小的比例，而負債相對較多，那么經營風險就會相對較大。
TRR三個指標存在內在的關聯性的邏輯影響能力，結合中外指標研究結果，并且根據其相互的關聯我們得出以下的關系結構圖：
港口行業7年來TAT排在最后一位，總資產運作效率十分低，企業資產運作能力，經營管理水平以及資金資產的配置效率都比較差，值得行業警覺。
航運企業在TAT指標上的表現良好，一直引領板塊均值，7年來均處于板塊均值以上，對于總資產的使用運作效率非常好，航運企業的對資金資產的操作能力，經營管理水平和資源配置能力都比較強。
公路鐵路企業的資產管理水平一直在不斷提升，對于總資產的操作能力，經營管理水平越來越好，未來發展狀況良好，很具有成長能力。
機場航空企業的TAT也普遍低于板塊均值，相對于整個板塊來說是資產運作效率比較低，從上圖中可以看出，相對其他行業來說，機場航空企業的TAT排在第四位，整體運轉能力比較差。
物流行業的TAT基本處于板塊均值的上方，這也是由物流企業的特質決定的，物流企業的資產比較小，體量小，運作快是必然現象，物流企業應保持較高的TAT，這樣才能給企業帶來更多的利潤。
港口企業的ROA變化比較平緩，上升下降波動不大，受社會環境影響比較小，對于危機敏感性較弱，兩項指標發展變化局勢十分相似，可見對于舉債經營是比較安全的，沒有因為債務問題而出現太大的差異。總體上說，港口行業是一個發展穩妥，前景良好的行業。
航運企業仍然是整個板塊發展勢頭最強勁的企業，同時也是波動最大的企業之一，受社會大環境的影響比較劇烈，但是整體盈利能力也比較強。
公路鐵路類企業是一直朝著上升態勢發展的，成長勢頭強勁，一直不斷攀升，該行業是比較具有成長性的行業，未來發展勢頭良好。
機場航空類企業有更多的債務，但是并沒有很好的發揮債務的運轉能力，給行業帶來更多的收益率。
物流企業的體量較小，由于本身指標數值就不高，基本在行業均值一下，所以變化的按百分點也不多，但是發展變化受社會整體趨勢影響比較明顯，下降的快，上漲的也快。
港口行業在五大行業中屬于穩健發展的類型，屬于帶動整個板塊發展的行業，非風險偏好型投資應更加關注港口類企業。
航運業是一個受危機波動較大的企業，股東在選擇投資航運業的時候要考慮整個社會大環境的發展變化對航運業的影響，同時航運業也是一個投資回報率比較高的行業，能夠拉動整個板塊的發展。
公路鐵路企業屬于后起之秀，金融危機對公路鐵路企業的影響并不大，在整個板塊由于金融危機的影響指標下行甚至發生虧損的時候，公路鐵路類企業一直保持比較穩健的發展態勢，對于公路鐵路類企業的投資是比較有發展前景的。
機場航空類企業從2004年至2010年的ROE是波動最大的，隨著航空消費大眾化、低空領域的開放及人民幣的升值預期，中國的航空需求將不斷增長，給機場航空企業發展帶來了契機。
物流企業的收益率一直處于比較低迷的狀態，行業發展不容樂觀，2008年-2010年隨著金融危機的過后，行業有所回暖。
行業內部差異性分析
1、港口行業
由圖7可以看出港口行業三個指標逐年的變化趨勢是基本一致的，這主要是由于其內在的關聯性所決定的；其中，ROE和ROA的變化趨勢相對更加接近，值得說明的是在2005年，ROE和ROA不僅處于峰值，而且二者的差距最大，可見此年舉債經營取得了良好的成果，雖然債務相對較多，但是取得了良好的盈利，是值得借鑒的，而在2010年，整體的盈利狀況比較差，二者相差的也是7年來最少的，雖然行業總體負債比較少，但是盈利能力卻不強，行業在2010年的經營過于保守，也許在短期內保證了償債能力，但是忽略了長期的盈利，對債務的使用不夠充分。
2、航運行業
由圖8觀察，TAT與ROA基本重合在一個水平左右，航運業保持了一個比較高的總資產周轉狀況，ROE和ROA的變化趨勢一致，基本處于同時上升同時下降的情況，2007年ROE與ROA的差距也是最大的，整個航運業在這一年經營了更多的負債，并且取得了巨大的成果，在如此好的歷史時機，舉債經營給行業帶來了更多的收益，是值得借鑒的。經歷了短暫的春天以后，2008年航運業收益水平開始下滑，2009年發生翻天覆地的變化，出現負收益，ROE和ROA相差20倍左右，這一年行業蒙受損失背負了巨大的負債，此時的負債已經沒有給行業帶來任何舉債經營的效益而成為緊壓的負擔，好在2010年行業經濟回暖，航運業迅速反彈，雖然不及2008年以前的收益，但是也走出低谷，有繼續回暖的趨勢。
3、公路鐵路行業
公路鐵路類行業的三個指標總體上一直是上升的趨勢，TAT自2004年開始就一直上漲，僅有2008年略微下降，該行業經歷了2005年的短暫波動，從2006年開始已經逐步上升，尋找自己的發展道路，總資產運作效率逐年提高，今后應繼續保持這種增長趨勢。從圖中可見ROE與ROA相差比較大，該行業有相應比較多的舉債，但是其對債務的駕馭能力良好，發揮了債務的作用，使其總資產收益率不斷的上升，特別是2009年ROE下降了2.29%，而ROA卻上升了9.30%，這是由于整個公路鐵路行業對債務的調整而促使的，在2009年行業收益水平下降，于是及時調整債務，減少負債彌補總資產的收益，可見該行業能夠對債務靈活運用，及時調控經營狀況。
4、機場航空行業
由圖可見機場航空類企業的TAT在7年來的變化并不明顯，2008年，總資產運轉沒有保持良好的上行趨勢，資產運轉不利導致總體經營效率下降，收益率下降，2009年行業TAT經過短暫調整，對總資產進行有效配置，于2010上升到行業峰值0.4874，本次周轉率的上漲帶來了收益率的大幅上漲，運轉效率有效的促進了經營管理能力的提高和獲利能力的提升。與ROA相比，ROE的變化劇烈的多，這主要是由于機場航空類企業有大量的負債，單純依靠凈資產獲取盈利的波動性比較大，應對風險的能力差，需要借助大量的舉債分散凈資產的風險，根據ROA可見機場航空類企業整體盈利能力比較強，但是債務過多，一方面雖然能夠抵御一定的外在風險，但是債務本身就是一種風險因素，因此機場航空類企業應關注凈資產的風險抵抗能力，提高債務的把控能力。
5、物流行業
物流行業是一個體量比較小的行業，沒有過多的存貨和資產，靠的是人流物流的攢動，因此這個行業的TAT比較高，這是行業本身的性質決定的，正因為這事行業性質決定的，即使在指標值上TAT略占上風，但是看似高的TAT值并沒有帶來行業收益率的增加，因此作為自身情況特殊的物流行業，要求有更高的TAT標準，才能夠達到一定的總資產運營效率，管理者的經營效果才能夠得以實現，收益率才能夠穩步提高。
結論
我國交通運輸板塊上市公司的下分類五大行業各自有自身的發展特點。港口行業的總資產運作效率比較低，企業資產運作能力，經營管理水平以及資金資產的配置效率都比較差，值得行業警覺。ROA變化平緩，上升下降波動不大，對比ROE和ROA，可以看出港口行業是一個比較平穩發展的行業，運用凈資產，既股東權益賺取利潤的能力比較強，而且受社會環境影響比較小，對于危機敏感性較弱，兩項指標發展變化局勢十分相似.總體上說，港口行業是一個發展穩妥，前景良好的行業。
航運業的收益率經濟大環境的影響波動比較巨大，大起大落情況明顯。應關注行業的舉債經營狀況，穩定風險，適時調賬債務狀況，把握債務的主動權，在經濟情況好的時候利用債務取得良好的舉債經營效益，在經濟情況不好的時機適當收緊債務。
公路鐵路企業的資產管理水平一直在不斷提升，對于總資產的操作能力，經營管理水平越來越好，未來發展狀況良好，很具有成長能力。其盈利能力也是一直朝著上升態勢發展的，該行業屬于后起之秀我國公路鐵路事業的發展有一個良好的勢頭，也給整個行業帶來了熱度。對于公路鐵路類企業的投資是比較有發展前景的。
篇13
自從20世紀80年代在“價值鏈”概念基礎上提出“供應鏈”以來，跨國公司始終是SCM（Supply Chain Management，供應鏈管理）的前沿實踐者。SCM的實質是使供應鏈節點上的相關企業充分發揮各自的核心能力，形成優勢互補，從而更有效地實現最終客戶價值。跨國公司的自有優勢使其在全球供應鏈體系中發揮核心作用，具有很大的競爭優勢。以下從經濟學視角分析跨國公司SCM的競爭優勢。
一、跨國公司SCM的合作博弈
在企業的傳統貿易關系中，企業之間單純從自身利益出發的理往往并沒有實現最好的利益結果，陷入非合作博弈的“囚徒困境”。例如，制造商為了自身利益極力壓低中間產品的進貨價格，利潤空間的縮小迫使供應商使用性能較差的低價原材料，結果導致最終產品市場需求下降；經銷商不愿與制造商分擔廣告費用，卻享受到了廣告所帶來的利益，在廣告費用開支過大的情況下，制造商被迫削減廣告，導致經銷商銷售數量減少；經銷商拖欠制造商貨款，影響制造商正常的生產進度，不能及時向經銷商供貨，進而影響最終產品利潤的實現。
而在跨國公司的SCM實踐中，供應鏈節點企業之間的博弈具有重復博弈的性質，在這種博弈情況下，由于采用針鋒相對策略，即參與者在第一個回合選擇合作策略，此后則選擇與對方在前一個回合所選擇的策略相同的策略，對方未來不合作的威脅具有可信的威脅性質，從而影響各參與者采取合作行動，不合作行為被合作行為所取代。另外，跨國公司SCM的有效信息溝通有助于其全球供應鏈體系的各參與方就對彼此有利的行為過程或策略組合達成有約束力的承諾，實現合作博弈，在一次博弈結束時再重新分配所得支付的總和，以協調到對各個參與方都
有較好福利性質的均衡點。
二、跨國公司SCM的正和博弈
以跨國公司為核心所組建的全球供應鏈體系具有壟斷競爭的性質，高于其他競爭者供應鏈的平均效率，以此為前提來分析其供應鏈節點企業之間正和博弈的實現。分析過程如圖1所示：
在圖1a中，實施供應鏈管理之前，最終產品的制造商根據邊際收益等于邊際成本（MR=MC）的利潤最大化原則確定的產量為Q0，此時由需求曲線D，同時也是平均收益曲線 AR所決定的價格為P0，平均成本曲線AC與平均收益曲線AR相切于E0點，因此不存在超額利潤。
在圖1b中，實施供應鏈管理后，由于供應鏈節點企業的合作帶來的交易費用的節約使得生產最終產品的平均成本下降，AC線下移，邊際成本線MC也相應移動，由 MR=MC 所確定的新的均衡產量為Q1，對應的均衡價格為P1，與實施供應鏈管理前相比，Q1>Q0，P1
三、跨國公司SCM的帕累托改進
如圖2所示，在實施供應鏈管理前，設跨國公司全球供應鏈條的某上游企業 A與下游企業 B總體收益水平效用曲線Ⅰ，Ⅰ上的每一點代表所獲收益在上下游企業間的不同分配方案。設 R點為實際執行的分配方案，則A收益為OM，B收益為ON。
實施供應鏈管理后，資源在全球范圍內得到優化配置和利用，A和B的總體獲益水平得以提高，效用曲線為II，此時，使A獲益水平不下降的分配方案在T點及其以上，使B獲益水平不下降的分配方案在S點及其以下。因此，曲線II上的ST段為實施供應鏈管理帕累托改進的閉區間，位于此區間段里的任何一個分配方案都可以實現帕累托改進，其A的最高獲益水平可以提高至OU，而B的最高獲益水平則可以提高至OW。
對于由 n 個節點企業構成的供應鏈來說，供應鏈管理的帕累托改進可以采用數學表達式來進行量化描述：
其中Π為實施供應鏈管理后的總體獲益水平， wi為實施供應鏈管理后第i個企業的獲益水平，xi為實施供應鏈管理前的第i個企業的獲益水平。
由以上分析可知，跨國公司在供應鏈管理中具有很大的競爭優勢，這對于跨國公司自身發展而言具有重要的戰略意義；對于跨國公司全球供應鏈的其他經濟體而言，有助于優化行為決策，對提高整個供應鏈體系的競爭能力、實現可持續競爭優勢具有一定的理論參考和實踐意義。
參考文獻
