引論：我們?yōu)槟砹?3篇中國(guó)投資論文范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫(xiě)作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

對(duì)投資情況舉行闡發(fā)、評(píng)價(jià)、革新和調(diào)控是學(xué)術(shù)界和政府部門(mén)面臨的緊張理論和實(shí)踐使命。1993年我國(guó)政府舉辦了關(guān)于投資情況的國(guó)際學(xué)術(shù)研討會(huì)，對(duì)投資情況的內(nèi)在和外延舉行了較為全面的討論，其效果被編入《論投資情況與吸引外資》一書(shū)中，[1]但投資情況的定量評(píng)價(jià)尚未引起富足珍視。魯明泓在闡發(fā)我國(guó)投資情況的基本組成因素的基礎(chǔ)上，運(yùn)用主因素闡發(fā)等數(shù)學(xué)要領(lǐng)，選取一樣平常經(jīng)濟(jì)因子、通脹因子、勞動(dòng)力因子、政策因子等四類(lèi)因子共11個(gè)具體指標(biāo)組成評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，分別對(duì)除以外的大陸29個(gè)省、市、自治區(qū)和45個(gè)主要都市的投資情況舉行了定量測(cè)算和評(píng)估，并提出了革新投資情況的政策性提倡和步伐。[2]該研究存在的主要題目有三個(gè)方面：一是省區(qū)和都市的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系類(lèi)似，未能體現(xiàn)出差異條理的差異性；二是對(duì)非經(jīng)濟(jì)因子思量較少；三是評(píng)價(jià)效果未能反應(yīng)各年度之間投資情況的動(dòng)態(tài)厘革趨向。程連生則運(yùn)用熵的原理來(lái)探究中國(guó)都市投資情況的特點(diǎn)和熟化類(lèi)型，同時(shí)也提出了革新投資情況的主要步伐。[3]不外，對(duì)投資情況熟化度和投資情況熟化率的內(nèi)在界定和計(jì)量的科學(xué)性還需做進(jìn)一步的探究，增長(zhǎng)熟化型、穩(wěn)固熟化型、潛伏熟化型、生長(zhǎng)熟化型等類(lèi)型分別也值得商討。1997年，魯明泓再次運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)模子篩選出對(duì)外資區(qū)位散布有較大影響的因素，然后用主因素闡發(fā)要領(lǐng)盤(pán)算各地域投資情況綜合指數(shù)；繼而運(yùn)用毛病系數(shù)闡發(fā)法分別出太甚投資地域和投資不夠地域，借此評(píng)判各地吸引外資的“事情開(kāi)心水平”和未來(lái)潛力；著末闡發(fā)了各地域投資情況的內(nèi)部結(jié)談判地域差異。[4]但對(duì)太甚投資區(qū)和投資不夠區(qū)的分別依據(jù)和效果難以令人佩服。蘇亞芳在對(duì)投資情況的基本理論和研究要領(lǐng)舉行歸納總結(jié)的基礎(chǔ)上，以寧波市為例，運(yùn)用定性闡發(fā)與定量闡發(fā)相團(tuán)結(jié)的研究要領(lǐng)，選取自然情況、生齒和勞動(dòng)力、交通條件、基礎(chǔ)措施、稅收優(yōu)惠五類(lèi)因子共21個(gè)基本因子組成評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)海港都市寧波的投資情況舉行了綜合質(zhì)量評(píng)價(jià)；與此同時(shí)，又對(duì)重產(chǎn)業(yè)、輕產(chǎn)業(yè)、高技能產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)等四個(gè)投資行業(yè)分別舉行了適宜性評(píng)價(jià)。[5]將投資區(qū)的綜合質(zhì)量評(píng)價(jià)與投資財(cái)產(chǎn)的適宜性評(píng)價(jià)團(tuán)結(jié)起來(lái)，是該項(xiàng)研究的緊張?zhí)厣唬粚⑼顿Y情況評(píng)價(jià)與投資情況信息體系的計(jì)劃、應(yīng)用闡發(fā)模子的開(kāi)發(fā)團(tuán)結(jié)起來(lái)，則是該項(xiàng)研究的又一特色。國(guó)家計(jì)委投資研究所等從經(jīng)濟(jì)生長(zhǎng)水平、財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)措施、技能資源和交通便捷性五個(gè)方面，選擇人均GDP、第二、第三財(cái)產(chǎn)比重、產(chǎn)業(yè)企業(yè)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率、收支口額占GDP的比重、人均累計(jì)現(xiàn)實(shí)使用外資額、人均投資額、高中結(jié)業(yè)及以上生齒比重、專(zhuān)業(yè)技能職員比重、路網(wǎng)密度、市區(qū)離機(jī)場(chǎng)間隔、市區(qū)離鐵蹊徑間隔、人均市內(nèi)電話交換機(jī)容量共12個(gè)具體指標(biāo)，對(duì)東部、中部和西部地域的49個(gè)都市的投資情況舉行了綜合闡發(fā)和評(píng)價(jià)。[6]

投資情況評(píng)價(jià)研究雖然取得了驕人希望，但仍存在下列主要題目：（1）在引導(dǎo)頭腦上，偏重于革新投資情況以吸引外資，而輕忽國(guó)內(nèi)各地域或都市間的橫向經(jīng)濟(jì)相助。在革新開(kāi)放的初期，大肆吸引外資成為都市和地域經(jīng)濟(jì)生長(zhǎng)的緊張驅(qū)動(dòng)力。從高新技能財(cái)產(chǎn)開(kāi)發(fā)區(qū)的生長(zhǎng)階段來(lái)看，在前期的增長(zhǎng)極階段（即通例技能階段），外力確實(shí)是主要的生長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力；但隨著增長(zhǎng)極階段向新財(cái)產(chǎn)區(qū)階段（即高技能階段）的變化，內(nèi)力因素的緊張性將日趨上升。現(xiàn)實(shí)上，使用外資是專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)分工協(xié)作關(guān)連由國(guó)內(nèi)向國(guó)際的進(jìn)一步延伸和擴(kuò)展。國(guó)內(nèi)良好的經(jīng)濟(jì)相助關(guān)連和秩序，是吸引外資的緊張基礎(chǔ)。因此，當(dāng)前在珍視吸引外資的同時(shí)，同樣要看重吸引內(nèi)資。據(jù)上海市統(tǒng)計(jì)，制止2000年末，全市累計(jì)吸引外商投資項(xiàng)目22270個(gè)，條約使用外資454.23億美元，現(xiàn)實(shí)到位外資308.89億美元；累計(jì)吸引內(nèi)資企業(yè)1.5萬(wàn)家，累計(jì)吸引內(nèi)資金額602億元；上海投資各地企業(yè)420家，投資金額凌駕180億元。又如上海張江高科技園區(qū)至2001年共引進(jìn)項(xiàng)目231個(gè)，吸引外資45.77億美元，內(nèi)資51.5億元，成為海內(nèi)外創(chuàng)業(yè)者向往的投資熱土。可以預(yù)見(jiàn)，我國(guó)都市和地域經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入分工與協(xié)作、外資與內(nèi)資互動(dòng)生長(zhǎng)的新階段。（2）各地在吸引外資的手段上，偏重于優(yōu)惠政策方面的非公平競(jìng)爭(zhēng)，而相對(duì)輕忽公平競(jìng)爭(zhēng)情況的營(yíng)造。各地在招商引資中運(yùn)用最多的手段是優(yōu)惠政策。種種稅收減免等優(yōu)惠政策，不光在具體實(shí)驗(yàn)歷程中因?qū)訉幼儺惗粸E用，使各地的招商競(jìng)爭(zhēng)淪為一場(chǎng)曠日恒久的“價(jià)錢(qián)戰(zhàn)”，導(dǎo)致國(guó)家和地方政府兩敗俱傷，而且屢見(jiàn)不鮮的種種優(yōu)惠政策同樣令外商一頭霧水，缺少政策穩(wěn)固感和對(duì)當(dāng)?shù)卣恼\(chéng)信度的信心，同時(shí)，不少內(nèi)資企業(yè)為了享受優(yōu)惠而爭(zhēng)相“假合資”。時(shí)至克日，越來(lái)越多的有識(shí)之士相識(shí)到，一個(gè)都市投資情況的優(yōu)劣，主要不在于該都市的行政政府制定出凌駕國(guó)家文件劃定的領(lǐng)域之外的優(yōu)惠政策，而在于簡(jiǎn)化行政管理步伐，促進(jìn)執(zhí)法、規(guī)則清楚化和執(zhí)法透明化；在于健全須要的交通、能源、通訊等基礎(chǔ)措施；在于消除在進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面所存在的行政停滯；在于保障投資者有利可圖。由于，一方面，優(yōu)惠政策存在效益遞減征象；另一方面，中國(guó)入世后，專(zhuān)對(duì)外商的“土優(yōu)惠”與WTO的“普惠精神”顯著相悖，取消特別，統(tǒng)一人為，創(chuàng)建公平、公平、果然的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況已勢(shì)所一定。（3）偏重自制勞動(dòng)力和地皮等資本因素的比力，而相對(duì)輕忽人力和技能資源及社會(huì)資本等緊張因素的作用。隨著經(jīng)濟(jì)的生長(zhǎng)，基本生產(chǎn)要素的緊張性將降落，而高等生產(chǎn)要素的緊張性將上升。已往某一種物質(zhì)上的基礎(chǔ)措施（如交通、能源和水提供）通常就足以吸引外國(guó)投資，而如今則要求有高度生長(zhǎng)的人力和技能基礎(chǔ)。特別是在高新技能財(cái)產(chǎn)開(kāi)發(fā)區(qū)，技能創(chuàng)新者和職業(yè)司理人等是決定地域生長(zhǎng)的緊張因素。而且隨著投資情況的漸漸革新，勞動(dòng)力價(jià)錢(qián)和地皮價(jià)錢(qián)將呈上升趨向，傳統(tǒng)生產(chǎn)要素的低資本上風(fēng)有大概漸漸喪失。另外，資配套服務(wù)業(yè)的發(fā)達(dá)水平通常是投資情況評(píng)價(jià)中容易被紕漏的因素。現(xiàn)有的產(chǎn)物網(wǎng)絡(luò)和相干的服務(wù)業(yè)網(wǎng)絡(luò)也是外國(guó)投資者頗感興趣的因素。（4）范圍于單個(gè)都市投資情況的靜態(tài)評(píng)價(jià)，而較少關(guān)注都市投資情況的動(dòng)態(tài)厘革，較少關(guān)注當(dāng)?shù)囟际信c周邊都市乃至更迢遙都市之間的動(dòng)態(tài)討論和競(jìng)爭(zhēng)。或偏重單項(xiàng)軟硬情況措施或條件的革新，而相對(duì)輕忽投資情況團(tuán)體功效的協(xié)同提升。（5）在評(píng)價(jià)指標(biāo)選取上，偏重于一樣平常經(jīng)濟(jì)因子，而相對(duì)輕忽非經(jīng)濟(jì)因子；或偏重于外資企業(yè)或財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)的適宜性評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取，而相對(duì)輕忽外商對(duì)都市生態(tài)情況和生存寫(xiě)意性需求方面的思量。由于，外資企業(yè)要在一地扎根，其要求是多方面的，如交通、通訊、都市景觀、社會(huì)治安、污染狀態(tài)、居住條件、文化娛樂(lè)措施等等，這些都是吸引外資的緊張砝碼。（6）差異地域條理投資情況的影響因素應(yīng)當(dāng)有所差異。一樣平常來(lái)說(shuō)，投資情況可分別為宏觀、中觀和微觀三個(gè)條理。宏觀層面主要是指國(guó)家或大的地域的投資情況，中觀層面主要指都市的投資情況，微觀層面則主要指企業(yè)或特定財(cái)產(chǎn)的投資情況。在對(duì)差異地域條理或差異目的的投資情況舉行評(píng)價(jià)時(shí)，其影響因子或參評(píng)因子及其權(quán)重也會(huì)因條理和目的差異而孕育發(fā)生厘革。這在以往的投資情況評(píng)價(jià)中是較少顧及的。本項(xiàng)研究試圖增補(bǔ)這一缺憾。

二、宏觀層面上的投資情況評(píng)價(jià)

宏觀層面上的投資情況評(píng)價(jià)的目的在于為投資者的宏觀決策提供科學(xué)依據(jù)，即選擇哪個(gè)國(guó)家或大的地域舉行投資？投資者在做出這種選擇時(shí)所思量的主要因素即可作為投資情況的主要參評(píng)因子。從這一角度來(lái)看，外洋學(xué)者提出的投資情況品級(jí)評(píng)分法、國(guó)別冷熱比力法、體制評(píng)估法等均屬于此類(lèi)。在此，筆者將我國(guó)各省區(qū)的投資情況評(píng)價(jià)也視為宏觀層面上的評(píng)價(jià)。在我國(guó)各省區(qū)之間，由于政治穩(wěn)固性、錢(qián)幣穩(wěn)固性、對(duì)外商的管制水平、執(zhí)法停滯等因素的地域差異相對(duì)較小，故不予思量。因此，從軟硬情況中選擇路網(wǎng)密度（X[，1]）、信息化水平（X[，2]）、建成區(qū)綠化籠罩率（X[，3]）、生產(chǎn)資本包羅房地產(chǎn)價(jià)錢(qián)（X[，4]）和勞動(dòng)力資本（X[，5]）、市場(chǎng)范圍和潛力包羅人均GDP（X[，6]）、市場(chǎng)中心性（X[，7]）和都市化水平（X[，8]）、勞動(dòng)力素質(zhì)（X[，9]）、企業(yè)群體的理性化水平（X[，10]）、行政管理屈從（X[，11]）、知識(shí)產(chǎn)權(quán)掩護(hù)（X[，12]）共12項(xiàng)指標(biāo)組成評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。其中線網(wǎng)密度為每平方公里鐵路業(yè)務(wù)里程與公路里程之和；信息化水平借用國(guó)家統(tǒng)計(jì)信息中心對(duì)中國(guó)各省區(qū)信息化水平的測(cè)算效果；勞動(dòng)力資本以職工勻稱(chēng)人為來(lái)體現(xiàn)；市場(chǎng)中心性以人均批發(fā)和零售販賣(mài)額之和來(lái)器量；勞動(dòng)力素質(zhì)為每十萬(wàn)生齒中高中結(jié)業(yè)及其以上生齒數(shù)；企業(yè)群體的理性化水平以非國(guó)有經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值占全部產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值的比重來(lái)體現(xiàn)；行政管理屈從借用《中國(guó)市場(chǎng)化指數(shù)》陳訴中“淘汰政府對(duì)企業(yè)的過(guò)問(wèn)”的視察效果來(lái)間接器量；知識(shí)產(chǎn)權(quán)掩護(hù)以三項(xiàng)專(zhuān)利答應(yīng)量與GDP的比例來(lái)體現(xiàn)。

由可知，北京、上海、廣東的投資情況綜合得分居前3位，其次是天津、海南、浙江、遼寧、江蘇等省市，投資情況較好；福建、吉林、山東、湖北等省投資情況居于中游；黑龍江、湖南、河北、重慶、陜西、江西、廣西、云南、河南、貴州、新疆、四川等省、市、區(qū)總體投資情況欠佳，在軟、硬情況上存在一些缺陷和不夠；而山西、寧夏、內(nèi)蒙古、青海、安徽、甘肅等省區(qū)總體投資情況相對(duì)較差，亟需增強(qiáng)革新和優(yōu)化配置。

三、中觀層面上的投資情況評(píng)價(jià)

憑據(jù)1998～2000年的評(píng)價(jià)效果，筆者運(yùn)用坐標(biāo)圖示要領(lǐng)對(duì)各年度都市投資情況舉行分類(lèi)（因篇幅所限，此處圖略），分別出如下四種類(lèi)型：第一類(lèi)：軟硬情況互動(dòng)生長(zhǎng)型；第二類(lèi)：硬情況滯后生長(zhǎng)型；第三類(lèi)：軟情況滯后生長(zhǎng)型；第四類(lèi)：軟硬情況遲鈍生長(zhǎng)型。

以2000年為例。屬于第一類(lèi)的都市有深圳市、佛山市、廣州市、東莞市、珠海市、惠州市、江門(mén)市、肇慶市和潮州市；屬于第二類(lèi)的都市有韶關(guān)市、湛江市、梅州市；屬于第三類(lèi)的都市有中山市、汕頭市；屬于第四類(lèi)的都市有茂名市、陽(yáng)江市、河源市、清遠(yuǎn)市、揭陽(yáng)市、云浮市、汕尾市。

四、微觀層面上的投資情況評(píng)價(jià)

微觀層面上的投資情況評(píng)價(jià)的目的即是在宏觀和中觀決策的基礎(chǔ)上，對(duì)具體的投資場(chǎng)所的適宜性和投資潛力舉行比力闡發(fā)評(píng)價(jià)，以便為投資者的投資決策提供科學(xué)依據(jù)。主要從投資項(xiàng)目、投資機(jī)遇和投資要領(lǐng)等方面來(lái)舉行場(chǎng)址選擇。醒目的投資者通常能夠適當(dāng)?shù)剡x擇投資項(xiàng)目與投資機(jī)遇和投資要領(lǐng)，以便淘汰失誤，前進(jìn)屈從，贏得競(jìng)爭(zhēng)。

舉行投資場(chǎng)所的適宜性評(píng)價(jià)時(shí)，首先應(yīng)憑據(jù)重產(chǎn)業(yè)、輕產(chǎn)業(yè)、高新技能財(cái)產(chǎn)和服務(wù)業(yè)等差異財(cái)產(chǎn)對(duì)自然、經(jīng)濟(jì)、技能、情況等條件的本性要求，來(lái)選擇和構(gòu)建評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。如在自然條件和情況條件方面，應(yīng)綜合思量海拔高度、地面坡度、地基承載力、水質(zhì)、大氣質(zhì)量、綠化籠罩率、洪流吞沒(méi)的機(jī)率、地動(dòng)烈度、外方職員子女的教誨題目、“三亂征象”等因素；在經(jīng)濟(jì)和技能條件方面，應(yīng)綜合思量距車(chē)站、機(jī)場(chǎng)、口岸等主要交通節(jié)點(diǎn)的間隔、地皮資本和租稅、水電氣的提供及資本、離市級(jí)商業(yè)中心的間隔、當(dāng)?shù)氐闹С重?cái)產(chǎn)和資產(chǎn)業(yè)的配套水平、勞動(dòng)力技能水準(zhǔn)、資源天分、現(xiàn)有的產(chǎn)物網(wǎng)絡(luò)和相干的服務(wù)業(yè)網(wǎng)絡(luò)、小我私家和企業(yè)的名譽(yù)狀態(tài)等因素。

投資場(chǎng)所評(píng)價(jià)的具體要領(lǐng)有：（1）專(zhuān)家決策法：即憑據(jù)所選取的場(chǎng)址特性指標(biāo)值舉行評(píng)判和加權(quán)，以場(chǎng)址總合得分最高者為最優(yōu)選址。（2）立室法：即憑據(jù)用戶需求和可選擇的場(chǎng)址之間的最佳立室水平來(lái)選擇最優(yōu)場(chǎng)址。（3）條理闡發(fā)法：即在大概性選擇中運(yùn)用條理闡發(fā)要領(lǐng)來(lái)確定其最優(yōu)場(chǎng)址。

如高新技能財(cái)產(chǎn)對(duì)勞動(dòng)力素質(zhì)、交通條件、創(chuàng)新情況等有較高的要求，靠近知識(shí)麋集區(qū)，有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、完滿的基礎(chǔ)措施和生存服務(wù)措施，良好的自然情況、政策情況和金融情況，成為其結(jié)構(gòu)的緊張條件。以上海市漕河涇新興技能開(kāi)發(fā)區(qū)為例，該園區(qū)選址于上海市西南部，以信息財(cái)產(chǎn)作為重點(diǎn)生長(zhǎng)偏向。該園區(qū)距市中心人民廣場(chǎng)11公里，距虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)7公里，距鐵路上海站12公里，距內(nèi)環(huán)線高架蹊徑4公里，距地鐵一號(hào)線1.5公里。園區(qū)內(nèi)基礎(chǔ)措施齊全，交通方便，通訊捷達(dá)；情況幽雅，降塵率低，水質(zhì)較好；產(chǎn)業(yè)配套協(xié)作條件較好，智力資源富厚（相近有上海交通大學(xué)等20余所大專(zhuān)院校和120余所研究所；16家國(guó)家科研開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)，270家民營(yíng)科技開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)），海關(guān)、商檢、金融、保險(xiǎn)、外貿(mào)、咨詢(xún)、狀師、管帳、專(zhuān)利牌號(hào)、質(zhì)檢、人才培訓(xùn)等支持服務(wù)體系健全。至2000年末，區(qū)內(nèi)共有種種企業(yè)800家，其中有研發(fā)功效的機(jī)談判企業(yè)650家，約占企業(yè)總數(shù)的81％；職工總數(shù)4.1萬(wàn)名，其中大專(zhuān)以上種種專(zhuān)業(yè)技能職員14350人，直接從事研發(fā)事情的工程技能職員到達(dá)8000人，分別約占職工總數(shù)的35％和20％。在已開(kāi)發(fā)的6平方公里地皮上，每平方公里累計(jì)產(chǎn)出販賣(mài)收入181億元、利稅20億元、出口創(chuàng)匯6.2億美元，單元面積產(chǎn)出列天下高新區(qū)之首；天下500強(qiáng)跨國(guó)高科技公司已有30多家在區(qū)內(nèi)投資項(xiàng)目。園區(qū)還與國(guó)際國(guó)內(nèi)的孵化器公司、危害投資機(jī)構(gòu)、上海市高新技能效果轉(zhuǎn)化服務(wù)中心等相助，在保證、中介、加速孵化等技能創(chuàng)新機(jī)制方面舉行有益的探索。現(xiàn)在該園區(qū)正以寬帶網(wǎng)絡(luò)、電子商務(wù)平臺(tái)為抓手，創(chuàng)建數(shù)字園區(qū)；以國(guó)際認(rèn)證為抓手，爭(zhēng)創(chuàng)質(zhì)量管理和情況管理“雙優(yōu)園區(qū)”；以中英合資“科技綠洲”項(xiàng)目為抓手，創(chuàng)建國(guó)際園區(qū)。議決開(kāi)心營(yíng)造高品格情況，實(shí)現(xiàn)由財(cái)孕育發(fā)生長(zhǎng)向功效開(kāi)發(fā)的變化，以期塑造一個(gè)切合高新技能財(cái)孕育發(fā)生長(zhǎng)須要的、良好的創(chuàng)新情況，使該區(qū)的服務(wù)質(zhì)量、情況掩護(hù)與國(guó)際接軌，進(jìn)一步前進(jìn)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

五、結(jié)語(yǔ)

投資情況評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)目的在于使政府部門(mén)、投資者和企業(yè)家對(duì)該地域的投資情況有一個(gè)科學(xué)的、全面的、體系的相識(shí)，以便引導(dǎo)其投資情況的革新和投資場(chǎng)所的選擇。因此，只有從宏觀、中觀和微觀三個(gè)層面舉行關(guān)聯(lián)性視察和比力闡發(fā)，才氣達(dá)此目的。

綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)、地理學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、含糊數(shù)學(xué)、灰色體系理論、條理闡發(fā)要領(lǐng)、遙感和地理信息體系等多學(xué)科理論、要領(lǐng)和技能開(kāi)展投資情況評(píng)價(jià)的多條理綜合研究，是深化投資情況研究的一條有用途徑。微觀條理投資情況的體系綜合研究照舊一個(gè)蘊(yùn)含巨大潛力的領(lǐng)域。

【參考文獻(xiàn)】

[1]中國(guó)市長(zhǎng)協(xié)會(huì)編：《論投資情況與吸引外資》，北京，中國(guó)都市出書(shū)社，1993年。

[2]魯明泓：《中國(guó)差異地域投資情況的評(píng)估與比力》，《經(jīng)濟(jì)研究》，1994年第2期，第64～70頁(yè)。

[3]程連生：《中國(guó)都市投資情況闡發(fā)》，《地理學(xué)報(bào)》，1995年第50卷第3期，第240～246頁(yè)。

[4]魯明泓：《外國(guó)直接投資地域散布與中國(guó)投資情況評(píng)估》，《經(jīng)濟(jì)研究》，1997年第12期，第37～44頁(yè)。

[5]蘇亞芳：《海港都市投資情況評(píng)價(jià)》，載于陳訴彭主編：《都市化與都市地理信息體系》，北京，科學(xué)出書(shū)社，1999年，第322～349頁(yè)。

[6]國(guó)家生長(zhǎng)籌劃委員會(huì)投資研究所、中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)報(bào)編：《中國(guó)都市投資情況評(píng)價(jià)》，北京，工商出書(shū)社，2001年。

[7]國(guó)家統(tǒng)計(jì)信息中心：《中國(guó)各地域信息化水平測(cè)算與比力研究》，《統(tǒng)計(jì)研究》，2001年第2期，第3～11頁(yè)。

[8]樊綱、王小魯主編：《中國(guó)市場(chǎng)化指數(shù)——各地域市場(chǎng)化相對(duì)進(jìn)程陳訴》（2000年），北京，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出書(shū)社，2001年。

[9]國(guó)家統(tǒng)計(jì)局編：《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒——2001》，北京，中國(guó)統(tǒng)計(jì)出書(shū)社，2001年。

[10]石憶邵、顧萌菁：《我國(guó)都市綜合競(jìng)爭(zhēng)力理論與評(píng)價(jià)要領(lǐng)探析》，《計(jì)劃師》，2001年第3期，第86～89頁(yè)。

篇2

關(guān)鍵詞：跨國(guó)公司責(zé)任管制

Abstract：Intheneardecades，theeconomicalrelationshipoftheinternationalhadchangedinsomanyaspects.Transnationalcorporationshadtookuptheimportantplaceintheinternationaleconomyverysignificantly.

Thetransnationalcorporationsownstrongeconomicalpowerandchasethehigherprofits.Inthiscircumstance，manyconflictswillappearamangthecorporationsinthedifferentnations.Thus，theactivitywillbringbadeffectstothesociety，andtheproblemsofcontrolwillcomeoutatthesametime.

Sofarasournation，weshouldamendtherelevantlawsandestablishtherelevantpoliciestosolvetheproblemswemayfaceinthefuture.

Atlast，thisarticlecangiveourcountry，eventhenationsofthirdworldsomeinspires.

Keywords：TransnationalcorporationsResponsibilityControl.

跨國(guó)公司在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)當(dāng)中占有舉足輕重的位置，它們的活動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著相當(dāng)重要的作用和影響。跨國(guó)公司由在母國(guó)設(shè)立的母公司和在東道國(guó)設(shè)立的諸多子公司所組成。在法律上，跨國(guó)公司母公司與子公司是相互獨(dú)立的法律實(shí)體，但是，在經(jīng)濟(jì)上它們又相互聯(lián)系著，而且母公司管理和控制著子公司。母公司為了其全球戰(zhàn)略和整體利益，把子公司作為推行其商業(yè)政策的工具，甚至不惜犧牲子公司的利益。[1]在中國(guó)，2005年媒體至少對(duì)哈根達(dá)斯“臟廚房”事件、卡夫餅干含轉(zhuǎn)基因成分風(fēng)波等12起跨國(guó)公司弱化責(zé)任的事件提出了批評(píng)。這說(shuō)明在中國(guó)的市場(chǎng)上，跨國(guó)公司同樣面臨企業(yè)社會(huì)責(zé)任的挑戰(zhàn)。由此可知，跨國(guó)公司母公司對(duì)子公司的責(zé)任問(wèn)題，已經(jīng)成為目前國(guó)際社會(huì)關(guān)注的重要法律問(wèn)題之一。對(duì)此種法律規(guī)避行為，應(yīng)該進(jìn)行統(tǒng)一的國(guó)際監(jiān)督和管制，這是國(guó)際社會(huì)，特別是廣大發(fā)展中國(guó)家的共同要求。[2]

1、跨國(guó)公司的概念和特點(diǎn)

本文的研究對(duì)象是跨國(guó)公司，所以應(yīng)明確一下跨國(guó)公司是什么，以及它具有什么樣的特點(diǎn)。這樣更便于我們分析問(wèn)題解決問(wèn)題。

1.1跨國(guó)公司的概念

什么是跨國(guó)公司，目前在國(guó)際上并沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的法律定義。起初，人們把跨國(guó)公司稱(chēng)為“多國(guó)公司、全球企業(yè)、多國(guó)企業(yè)”等等。1983年，聯(lián)合國(guó)跨國(guó)公司委員會(huì)在擬訂《跨國(guó)公司行為守則》時(shí)所下的定義為大多數(shù)國(guó)家接受，其為：跨國(guó)公司是指由分設(shè)在兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家的實(shí)體組成的企業(yè)，而不論這些立體的法律形式和活動(dòng)范圍如何；這種企業(yè)的業(yè)務(wù)是通過(guò)一個(gè)或多個(gè)活動(dòng)中心，根據(jù)一定的決策體制經(jīng)營(yíng)的，可以具有一貫的政策和共同的戰(zhàn)略；企業(yè)的各個(gè)實(shí)體由于所有權(quán)或別的因素相聯(lián)系，其中一個(gè)或一個(gè)以上的實(shí)體能對(duì)其他實(shí)體的活動(dòng)施加重要影響，尤其可以與其他實(shí)體分享知識(shí)、資源以及分擔(dān)責(zé)任。[3]

1.2跨國(guó)公司的特征

1.2.1跨國(guó)性

跨國(guó)公司的跨國(guó)性主要是指其以本國(guó)為基地而從事跨越國(guó)界的經(jīng)營(yíng)之特征，而非要求其組成實(shí)體必須具有不同的國(guó)籍。[4]組成跨國(guó)公司的兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司必須設(shè)在不同的國(guó)家，它的基本模式是母公司與子公司、總公司與分公司。一般情況下，是指母公司或總公司設(shè)在某國(guó)，并以母國(guó)作為企業(yè)集團(tuán)的基地，而在別的國(guó)家（也稱(chēng)東道國(guó)）設(shè)立子公司或自己的分支機(jī)構(gòu)即子公司。

1.2.2戰(zhàn)略的全球性和管理的集中性

因?yàn)榭鐕?guó)公司母公司與子公司分設(shè)于不同國(guó)家，所以跨國(guó)公司制定戰(zhàn)略時(shí)，不再?gòu)哪硞€(gè)分公司、某個(gè)地區(qū)著眼，而是從整個(gè)公司利益出發(fā)，以全世界市場(chǎng)為角逐目標(biāo)，從全球范圍考慮公司的生產(chǎn)、銷(xiāo)售、發(fā)展政策和策略，以取得最大限度和最長(zhǎng)遠(yuǎn)的高額利潤(rùn)。例如：在中國(guó)，國(guó)外跨國(guó)公司都十分重視運(yùn)用知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略與策略鞏固和發(fā)展自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并以此為手段搶占世界市場(chǎng)的制高點(diǎn)。特別是隨著跨國(guó)公司采取以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)的“技術(shù)—專(zhuān)利—標(biāo)準(zhǔn)”戰(zhàn)略，以及策略性技術(shù)聯(lián)盟的出現(xiàn)，跨國(guó)公司利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)謀求市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更大優(yōu)勢(shì)和更大利潤(rùn)的特征更加明顯和突出。[5]

1.2.3公司內(nèi)部一體化

跨國(guó)公司的法律人格問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)包括兩方面。一方面是母公司以及組成跨國(guó)公司的諸實(shí)體的法律人格問(wèn)題；另一方面是跨國(guó)公司能否作為國(guó)際法主體的問(wèn)題。[6]從中央控制和內(nèi)部一體化的活動(dòng)等方面看，可以說(shuō)，跨國(guó)公司具有企業(yè)的特征，是一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體；但不是一個(gè)法律實(shí)體。

2、跨國(guó)公司的歷史發(fā)展及其重要作用

哲學(xué)認(rèn)為凡事物都有其產(chǎn)生發(fā)展的過(guò)程，跨國(guó)公司也不例外，既然分析研究跨國(guó)公司就要從它的發(fā)展過(guò)程說(shuō)起。近幾十年來(lái)，跨國(guó)公司已經(jīng)在世界經(jīng)濟(jì)中占有重要地位，它們的活動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著重要作用和影響，在很大程度上，它推動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并且加快全球一體化的腳步。

2.1跨國(guó)公司的歷史起源

跨國(guó)公司并非“古已有之”，而是資本主義在壟斷階段高度發(fā)展的產(chǎn)物，它的迅速發(fā)展在很大程度上是二十世紀(jì)五十年代初的現(xiàn)象。第二次世界大戰(zhàn)后，發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家資本積累和集中過(guò)程進(jìn)一步加強(qiáng)，在許多生產(chǎn)部門(mén)，特別是新興工業(yè)部門(mén)形成少數(shù)大企業(yè)的統(tǒng)治。由于寡頭統(tǒng)治，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手旗鼓相當(dāng)，壟斷組織只有利用其資金、技術(shù)、管理能力等方面的優(yōu)勢(shì)，將資本轉(zhuǎn)移到國(guó)外去謀求出路，而那些具有廉價(jià)原料和勞動(dòng)力以及有著廣大市場(chǎng)的國(guó)家和地區(qū)，也就自然而然成為壟斷企業(yè)對(duì)外投資的主要目標(biāo)。[7]此外，隨著科學(xué)技術(shù)新成果在通訊、交通、運(yùn)輸、生產(chǎn)等部門(mén)的廣泛應(yīng)用，國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)交往越來(lái)越密切，生產(chǎn)社會(huì)化程度的越來(lái)越提高，加

強(qiáng)了生產(chǎn)和資本的國(guó)際化，再加上國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，規(guī)模經(jīng)濟(jì)的需要以及大企業(yè)加速向多種經(jīng)營(yíng)發(fā)展，跨國(guó)的生產(chǎn)活動(dòng)已成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種新趨勢(shì)。

2.2跨國(guó)公司的作用

據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在約4萬(wàn)家跨國(guó)公司及其25萬(wàn)家國(guó)外分支機(jī)構(gòu)組成的跨國(guó)生產(chǎn)與服務(wù)網(wǎng)

絡(luò)日益擴(kuò)大，正在形成一個(gè)由跨國(guó)公司組織和管理的國(guó)際生產(chǎn)體系。跨國(guó)公司是國(guó)際經(jīng)濟(jì)行為的核心組織者，并成為國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化的重要推動(dòng)者。跨國(guó)公司是技術(shù)開(kāi)發(fā)的主要承擔(dān)者，常常將資本、技術(shù)、培訓(xùn)項(xiàng)目、貿(mào)易和環(huán)境保護(hù)等結(jié)合在一起，進(jìn)行一攬子有形和無(wú)形的綜合資產(chǎn)，這些綜合資產(chǎn)刺激了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。跨國(guó)公司在世界范圍內(nèi)綜合利用生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件的組織管理能力使其成為潛在的、效率很高的生產(chǎn)組織者。因此，就經(jīng)濟(jì)影響來(lái)說(shuō)，跨國(guó)公司在世界范圍內(nèi)的資源配置、提高母國(guó)與東道國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力并且推動(dòng)經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程等方面發(fā)揮了極為關(guān)鍵的作用。跨國(guó)公司集諸種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)于一身還意味著，東道國(guó)的政策需要相應(yīng)地在廣泛的范圍內(nèi)對(duì)這些公司可能作出的潛在貢獻(xiàn)和作出敏感反應(yīng)。在政策和制度方面，跨國(guó)公司生產(chǎn)的區(qū)域戰(zhàn)略加快了區(qū)域一體化的趨勢(shì)，一旦某些國(guó)家被納入了這種區(qū)域生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，政策上更深地卷人一體化的壓力也就由此產(chǎn)生了。這意味著鄰近地區(qū)國(guó)家間更大程度上的政策協(xié)調(diào)與政策趨同。跨國(guó)公司作為一個(gè)與世界經(jīng)濟(jì)有許多聯(lián)系的一體化組織結(jié)構(gòu)內(nèi)的機(jī)構(gòu)，作為國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的直接協(xié)調(diào)者發(fā)揮著決定性的作用。[8]

3、跨國(guó)公司母公司對(duì)子公司的債務(wù)責(zé)任及其法律依據(jù)

回想一下上面提到的哈根達(dá)斯“臟廚房”事件、卡夫餅干含轉(zhuǎn)基因成分風(fēng)波等12起跨國(guó)公司弱化責(zé)任的事件，我們不得不關(guān)注跨國(guó)公司母公司的責(zé)任問(wèn)題。

對(duì)跨國(guó)公司母公司的責(zé)任問(wèn)題，目前各國(guó)有以下不同的做法和觀點(diǎn)：（1）嚴(yán)守有限責(zé)任原則說(shuō)。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，母公司與子公司一般是各自獨(dú)立的法律實(shí)體，根據(jù)法人的有限責(zé)任原則，在內(nèi)部上，股東僅以出資額為限，而公司則以全部資產(chǎn)承擔(dān)責(zé)任。換言之，母公司與子公司，兩個(gè)公司相對(duì)獨(dú)立。母公司不應(yīng)對(duì)子公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。（2）整體責(zé)任說(shuō)。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)把跨國(guó)公司看作一個(gè)統(tǒng)一的實(shí)體，該實(shí)體中任一組成部分所造成的損害均可歸咎于該實(shí)體的整體。也就是說(shuō)，無(wú)論哪個(gè)子公司，只要違法，其責(zé)任都由設(shè)立其的母公司負(fù)責(zé)。（3）單一企業(yè)說(shuō)。該說(shuō)認(rèn)為，母公司雖然在法律上是相互獨(dú)立的法人，但如果從有關(guān)因素看，子公司不具有經(jīng)營(yíng)自，母子公司構(gòu)成了單一企業(yè)，母公司就應(yīng)對(duì)其子公司的債務(wù)負(fù)責(zé)。即承認(rèn)母公司與子公司是兩個(gè)獨(dú)立的法律實(shí)體，在例外情況下，如果子公司受母公司的支配和控制，已不具有獨(dú)立性時(shí)，法院可以認(rèn)為子公司僅僅是母公司的“化身”，從而適用揭開(kāi)公司面紗（piercingthecorporateveil），否定公司人格獨(dú)立，由母公司對(duì)子公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。

對(duì)此，我國(guó)《公司法》做了這樣的規(guī)定：“外國(guó)公司對(duì)其分支機(jī)構(gòu)在中國(guó)境內(nèi)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)承擔(dān)民事責(zé)任”但是，在具體的債務(wù)清償時(shí)，先以其撥付給分支機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)資金清償，不足部分再由母公司清償。筆者認(rèn)為，對(duì)跨國(guó)公司實(shí)行有限責(zé)任原則仍具有重要意義，應(yīng)該在對(duì)跨國(guó)公司實(shí)行有限責(zé)任原則的同時(shí)，在特殊情況下“揭開(kāi)公司面紗”。

3.1對(duì)跨國(guó)公司實(shí)行有限責(zé)任原則具有重要意義

對(duì)于一國(guó)，原因有以下幾種：（1）有利于鼓勵(lì)跨國(guó)公司前來(lái)投資。如果一國(guó)法律規(guī)定外國(guó)公司的分支機(jī)構(gòu)適用無(wú)限責(zé)任原則，這樣就會(huì)讓大部分企業(yè)望而卻步，不利于一國(guó)引進(jìn)外資。（2）有利于鼓勵(lì)外國(guó)投資者與東道國(guó)投資的合作，因?yàn)椴捎糜邢拊瓌t可以使外國(guó)投資者分散投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可以保護(hù)東道國(guó)的投資者，合營(yíng)企業(yè)的方法可以使東道國(guó)的合營(yíng)者學(xué)到

跨國(guó)公司先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，由于廣大發(fā)展中國(guó)家需要這些，所以這種方式更是發(fā)展中國(guó)家所樂(lè)意接受的。有限責(zé)任原則有時(shí)可能對(duì)債權(quán)人的保護(hù)有失公正，但現(xiàn)階段其在經(jīng)濟(jì)生活中所發(fā)揮的作用仍是其他制度所無(wú)法代替的，利大于弊。（3）有限責(zé)任原則在公司法律制度中仍然具有旺盛的生命力。目前對(duì)外國(guó)投資者的保護(hù)，各國(guó)一般都實(shí)行國(guó)民待遇原則，即跨國(guó)公司在投資方面享有與東道國(guó)的投資者相互平等的權(quán)利與義務(wù)。很多發(fā)展中國(guó)家為了鼓勵(lì)外國(guó)投資者前來(lái)投資，甚至對(duì)外國(guó)投資者實(shí)行較本國(guó)投資者更優(yōu)惠的待遇。如果一國(guó)對(duì)本國(guó)的投資者實(shí)行有限責(zé)任，對(duì)跨國(guó)公司卻實(shí)行其他更嚴(yán)厲的制度，如要求跨國(guó)公司承擔(dān)連帶責(zé)任等，勢(shì)必阻礙外國(guó)投資者前來(lái)投資。因此，筆者認(rèn)為，對(duì)跨國(guó)公司的子公司在總體上實(shí)行有限責(zé)任原則仍然是權(quán)宜之策。

3.2“揭開(kāi)公司面紗”的特定情況

篇3

投資發(fā)展階段理論是國(guó)際生產(chǎn)折衷理論在發(fā)展中國(guó)家的運(yùn)用和延伸，旨在從動(dòng)態(tài)角度解釋一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與國(guó)際直接投資之間的關(guān)系。該理論認(rèn)為，國(guó)家的對(duì)外直接投資傾向不僅取決于其O.I.L優(yōu)勢(shì)(即所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì))，而且其凈對(duì)外直接投資是該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的函數(shù)。

按人均國(guó)民生產(chǎn)總值，投資發(fā)展階段理論區(qū)分了五個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段。

第一階段，人均國(guó)民生產(chǎn)總值在400美元以下。處于這一階段的國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后，缺乏足夠的區(qū)位優(yōu)勢(shì)及所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，只有少量的外來(lái)直接投資，完全沒(méi)有對(duì)外直接投資，其凈對(duì)外直接投資額等于零或是接近于零的負(fù)數(shù)。

第二階段，人均國(guó)民生產(chǎn)總值在400-2000美元之間。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施有了較大的改進(jìn)，投資環(huán)境得到改善，對(duì)外直接投資的吸引力加大。外國(guó)對(duì)本國(guó)的投資量有所增加，本國(guó)的對(duì)外直接投資開(kāi)始出現(xiàn)，但投資水平仍然很低，凈對(duì)外直接投資仍呈負(fù)數(shù)增長(zhǎng)。

第三階段，人均國(guó)民生產(chǎn)總值在2000-4750美元之間。經(jīng)濟(jì)實(shí)力有了很大提高后，國(guó)內(nèi)企業(yè)憑借自身的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，對(duì)外直接投資增長(zhǎng)迅速。另一方面，國(guó)內(nèi)技術(shù)力量的增強(qiáng)以及勞動(dòng)力工資水平的提高，使該國(guó)的東道國(guó)區(qū)位優(yōu)勢(shì)逐漸喪失。在這一階段上，外國(guó)對(duì)本國(guó)的直接投資仍大于本國(guó)的對(duì)外直接投資，但本國(guó)對(duì)外直接投資的速度明顯快于吸收外資的速度，因此凈對(duì)外直接投資額不斷縮小。

第四階段，人均國(guó)民生產(chǎn)總值大于5000美元。在此階段上凈對(duì)外直接投資額仍持續(xù)增長(zhǎng)。本國(guó)企業(yè)的所有權(quán)不斷加強(qiáng)，對(duì)外直接投資過(guò)程中更加熟練運(yùn)用區(qū)位優(yōu)勢(shì)。

第五階段，人均國(guó)民生產(chǎn)總值進(jìn)一步提高。其對(duì)外直接投資凈額仍然大于零但已呈下降趨勢(shì)。各國(guó)的投資地位趨于平等，這正是目前發(fā)達(dá)國(guó)家所處的階段。

根據(jù)人均國(guó)民生產(chǎn)總值，中國(guó)目前正處于鄧寧所劃定的發(fā)展中的第二階段，中國(guó)的凈對(duì)外直接投資額呈明顯下降趨勢(shì)，此現(xiàn)象正和鄧寧的投資發(fā)展階段論的預(yù)測(cè)完全一致。這也在一定程度上證明了鄧寧的投資發(fā)展階段論的科學(xué)性。

威爾斯的小規(guī)模技術(shù)理論

1977年威爾斯發(fā)表了著作《第三世界跨國(guó)企業(yè)》，提出了發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資的小規(guī)模技術(shù)理論。

威爾斯認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)企業(yè)的相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)來(lái)自低生產(chǎn)成本和反映母國(guó)市場(chǎng)規(guī)模的特點(diǎn)。這種低生產(chǎn)成本是與其母國(guó)的制成品市場(chǎng)需求有限、規(guī)模很小緊密相關(guān)的。威爾斯主要從三個(gè)方面分析了發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)企業(yè)的相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)。

擁有為小市場(chǎng)提供服務(wù)的小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)。低收入國(guó)家制成品市場(chǎng)需求量有限，大規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)無(wú)法從這種小市場(chǎng)需求中獲得規(guī)模效益，而這個(gè)市場(chǎng)空檔正好被發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)企業(yè)所利用，它們以此開(kāi)發(fā)了滿足小市場(chǎng)需求的生產(chǎn)技術(shù)而獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

發(fā)展中國(guó)家在民族產(chǎn)品的海外生產(chǎn)上頗具優(yōu)勢(shì)。這些發(fā)展中國(guó)家的海外投資主要是為服務(wù)于海外某一種團(tuán)體的需要而建立的。這些民族產(chǎn)品的生產(chǎn)利用母國(guó)的當(dāng)?shù)刭Y源，在生產(chǎn)成本上占有優(yōu)勢(shì)。

低價(jià)產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略。物美價(jià)廉是發(fā)展中國(guó)家產(chǎn)品最大的特點(diǎn)。這一特點(diǎn)成為發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)企業(yè)提高市場(chǎng)占有率的有力武器。發(fā)展中國(guó)家企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用明顯低于發(fā)達(dá)國(guó)家的水平，但適于中低收入水平的階層。

技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論

英國(guó)里丁大學(xué)著名專(zhuān)家坎特威爾(Cantwell)教授與他的弟子托蘭惕諾(Tolentino)共同對(duì)發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資問(wèn)題進(jìn)行了系統(tǒng)的考察，提出了發(fā)展中國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論。

該理論認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)技術(shù)能力的不斷提高可實(shí)現(xiàn)其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)；發(fā)展中國(guó)家企業(yè)技術(shù)能力的提高與他們對(duì)外直接投資的增長(zhǎng)直接相關(guān)。即技術(shù)能力的存在和累計(jì)不僅是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)活動(dòng)模式和增長(zhǎng)的重要決定因素，同時(shí)也是國(guó)際生產(chǎn)活動(dòng)的重要結(jié)果。因此得出結(jié)論：某一特定發(fā)展中國(guó)家的直接投資的產(chǎn)業(yè)分布和地理分布，是隨著時(shí)間的推移逐步變化的，并在某種程度上是可以預(yù)測(cè)的。

他們認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的發(fā)展是有規(guī)律的：首先是以自然資源開(kāi)發(fā)為主的縱向一體化生產(chǎn)活動(dòng)，然后是以進(jìn)口替代和出口導(dǎo)向?yàn)橹鞯囊惑w化生產(chǎn)活動(dòng)。從海外經(jīng)營(yíng)的地理擴(kuò)張看，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)在很大程度上受“心理距離”的影響，首先是在周邊國(guó)家進(jìn)行直接投資，充分利用種族聯(lián)系；隨著海外投資經(jīng)驗(yàn)的積累，種族因素重要性下降，逐步從周邊國(guó)家向其他發(fā)展中國(guó)家擴(kuò)展直接投資；最后，在經(jīng)驗(yàn)積累的基礎(chǔ)上，為獲取更先進(jìn)的制造業(yè)技術(shù)開(kāi)始向發(fā)達(dá)國(guó)家投資。

拉奧的技術(shù)地方化理論

1983年英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉奧出版了《新跨國(guó)公司：第三世界企業(yè)的發(fā)展》一書(shū)，提出了技術(shù)地方化理論。拉奧認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)企業(yè)的技術(shù)特征表現(xiàn)在規(guī)模小、使用標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)和勞動(dòng)密集型，這種技術(shù)的形成也包含著企業(yè)內(nèi)在的創(chuàng)新活動(dòng)。正是這些創(chuàng)新活動(dòng)使發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)企業(yè)形成了、具有了和不斷發(fā)展著自己的“特有優(yōu)勢(shì)”。

拉奧認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)企業(yè)“特有優(yōu)勢(shì)”的形成，是由四個(gè)條件促使和決定的：在發(fā)展中國(guó)家，技術(shù)知識(shí)的當(dāng)?shù)鼗窃诓煌l(fā)達(dá)國(guó)家的環(huán)境下進(jìn)行的，這種新的環(huán)境往往與一國(guó)的要素價(jià)格及其質(zhì)量相聯(lián)系；發(fā)展中國(guó)家生產(chǎn)的產(chǎn)品適合于他們自身的經(jīng)濟(jì)和需求。換句話說(shuō)，只要這些企業(yè)對(duì)進(jìn)口的技術(shù)和產(chǎn)品進(jìn)行一定改造，使他們的產(chǎn)品能夠更好地滿足當(dāng)?shù)鼗蜞弴?guó)市場(chǎng)需要的話，這種創(chuàng)新活動(dòng)就會(huì)形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；發(fā)展中國(guó)家企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不僅來(lái)自于其生產(chǎn)過(guò)程與當(dāng)?shù)氐墓┙o條件和需求條件緊密結(jié)合，而且來(lái)自創(chuàng)新活動(dòng)中所產(chǎn)生的技術(shù)在規(guī)模生產(chǎn)條件下具有更高的經(jīng)濟(jì)效益；在產(chǎn)品特征上，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)仍然能夠開(kāi)發(fā)出與名牌產(chǎn)品不同的消費(fèi)品，特別是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)較大、消費(fèi)品的品位和購(gòu)買(mǎi)能力有很大差別時(shí)，來(lái)自發(fā)展中國(guó)家的產(chǎn)品仍有一定的競(jìng)爭(zhēng)能力。

正是由于發(fā)展中國(guó)家對(duì)成熟技術(shù)不是被動(dòng)的模仿和復(fù)制，而是積極主動(dòng)地改進(jìn)、消化和吸收，從而形成了一種適應(yīng)東道國(guó)環(huán)境的技術(shù)。因此這種技術(shù)的形成包含著企業(yè)內(nèi)在的創(chuàng)新活動(dòng)，而恰恰正是這種創(chuàng)新活動(dòng)給發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)帶來(lái)了其獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資理論對(duì)中國(guó)的意義

(一)中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資簡(jiǎn)述

中國(guó)是世界上最大的發(fā)展中國(guó)家，外國(guó)直接投資已成為世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要經(jīng)濟(jì)變量。中國(guó)不僅要引進(jìn)來(lái)，而且要走出去，應(yīng)積極參與全球范圍內(nèi)生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置，實(shí)現(xiàn)由單純的資本輸入向資本輸出與輸入相平衡的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。這是克服國(guó)內(nèi)資源矛盾，打破貿(mào)易保護(hù)的現(xiàn)實(shí)需要，也是利用兩個(gè)資源、開(kāi)拓兩個(gè)市場(chǎng)、學(xué)會(huì)兩種本領(lǐng)的客觀需要。

實(shí)際上，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的條件已基本成熟。首先，20世紀(jì)90年代以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從賣(mài)方市場(chǎng)轉(zhuǎn)向買(mǎi)方市場(chǎng)。目前，國(guó)內(nèi)家電、紡織、重化工和輕工等行業(yè)已普遍出現(xiàn)了生產(chǎn)能力過(guò)剩、產(chǎn)品積壓、技術(shù)設(shè)備閑置等問(wèn)題，這些行業(yè)要獲得進(jìn)一步的發(fā)展，就必須尋找新的市場(chǎng)。通過(guò)對(duì)外投資，變商品輸出為資本輸出，在國(guó)外投資建廠，建立銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和售后服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，就可以帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)設(shè)備、原材料以及半成品的出口，有效地拓展國(guó)際市場(chǎng)。其次，“入世”在給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)壓力的同時(shí)，也為中國(guó)企業(yè)走出去提供了良好的條件。因?yàn)椤叭胧馈焙笾袊?guó)企業(yè)面臨的義務(wù)和挑戰(zhàn)主要體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)，所獲得的權(quán)利和機(jī)遇則主要體現(xiàn)在國(guó)外，即體現(xiàn)在外國(guó)向中國(guó)的產(chǎn)品、服務(wù)和投資更大程度地開(kāi)放市場(chǎng)和實(shí)行國(guó)民待遇方面。也就是說(shuō)，中國(guó)企業(yè)要想享受“入世”后的權(quán)利和機(jī)遇，就要盡可能地向海外進(jìn)軍。最后，從企業(yè)國(guó)際化道路的一般進(jìn)程來(lái)說(shuō)，首先是發(fā)展間接出口，如通過(guò)專(zhuān)業(yè)的外貿(mào)進(jìn)出口公司進(jìn)出口商品或服務(wù)，而后是直接出口，如企業(yè)內(nèi)部設(shè)置專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)或進(jìn)出口部門(mén)來(lái)處理相應(yīng)的業(yè)務(wù)，最終再發(fā)展到對(duì)外直接投資。中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)，國(guó)際貿(mào)易方面獲得的巨大成就，為中國(guó)企業(yè)進(jìn)一步進(jìn)行對(duì)外直接投資準(zhǔn)備了必要的物質(zhì)基礎(chǔ)。

聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議2006年10月了《2006年世界投資報(bào)告》。中國(guó)位列第17大對(duì)外投資國(guó)。截至2006年6月底，中國(guó)對(duì)外直接投資累計(jì)凈額達(dá)636.4億美元，累計(jì)成立境外投資企業(yè)9900多家，分布在全球近170個(gè)國(guó)家和地區(qū)。最大的投資流向地亞洲，占有當(dāng)年投資流量的54.6%。其次是非洲國(guó)家。投資行業(yè)主要流向采礦業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)及批發(fā)和零售業(yè)。中國(guó)對(duì)外投資的確有了長(zhǎng)足的發(fā)展，但是和發(fā)達(dá)國(guó)家相比還

有很大差距。在國(guó)際上，發(fā)達(dá)國(guó)家吸引外資和對(duì)外投資的比例一般是1:1.2到1:1.4之間；而發(fā)展中國(guó)家的這一比例一般是在1:0.2到1:0.43之間。中國(guó)連這一水平都未達(dá)到，因此還遠(yuǎn)不是一個(gè)對(duì)外投資大國(guó)。

(二)加強(qiáng)對(duì)外直接投資對(duì)中國(guó)的意義

篇4

例：甲公司2002年1月5日以現(xiàn)金50萬(wàn)元購(gòu)入乙公司10萬(wàn)股普通股，每股5元，占乙公司總股份的20%.乙公司2002年初的凈資產(chǎn)200萬(wàn)元，乙公司2002年凈收益40萬(wàn)元，2002年12月31日支付現(xiàn)金股利60萬(wàn)元（每股1.2元）。2002年——2003年累計(jì)凈收益150萬(wàn)元。

1、公允價(jià)值法

（1）若甲公司將購(gòu)入乙公司股票劃分為交易性證券，則使用公允價(jià)值法。一般說(shuō)來(lái)，證券劃分為交易性證券的前提是有容易確定的公允價(jià)值，因而假定2002年12月31日、2003年12月31日乙公司股票市價(jià)分別是每股8元、6元。2004年1月20日出售此證券，收到現(xiàn)金60萬(wàn)元。則賬務(wù)處理如下：

①2002年1月5日，取得投資時(shí)，借記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：現(xiàn)金500000.

②2002年12月31日，收到股利時(shí)，借記：現(xiàn)金120000，貸記：股利收入120000.

③2002年12月31日，記錄公允價(jià)值變化，公允價(jià)值的變化額為100000×（8-5）=300000元。賬務(wù)處理為：借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得300000.

④2002年12月31日記錄公允價(jià)值變化，公允價(jià)值的變化額為100000×（8-6）=200000元。借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得或損失賬戶是虛賬戶，其余額反映在損益表中。

⑤2004年1月20日出售證券時(shí)：借記：現(xiàn)金600000，貸記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：證券銷(xiāo)售已實(shí)現(xiàn)利得100000.

（2）若甲公司將購(gòu)入乙公司股票劃分為可供銷(xiāo)售的證券，則甲公司使用公允價(jià)值法

取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同①2002年12月31日，取得股利時(shí)會(huì)計(jì)分錄同②。

⑥2002年12月31日記錄公允價(jià)值變化，借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失300000.

⑦2003年12月31日記錄公允價(jià)值變化，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失，在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計(jì)其他綜合收益中反映。

⑧2003年1月20日出售證券時(shí)，借記：現(xiàn)金600000，借記：未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失100000，貸記：普通股票投資—乙公司借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失300000.

⑦2003年12月31日記錄公允價(jià)值變化，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失，在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計(jì)其他綜合收益中反映。

⑧2003年1月20日出售證券時(shí)，借記：現(xiàn)金600000，借記：未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失100000，貸記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：證券銷(xiāo)售已實(shí)現(xiàn)利得200000.

（3）若美國(guó)公司購(gòu)買(mǎi)證券后未進(jìn)行分類(lèi)，SFASNO.115規(guī)定每期末需對(duì)投資證券重新分類(lèi)。若交易行證券轉(zhuǎn)為可供銷(xiāo)售的證券，則損益表中已確認(rèn)的未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失不再調(diào)整，只是變更年度證券的公允價(jià)值變化時(shí)變換賬戶名稱(chēng)。

⑨記錄變更當(dāng)年公允價(jià)值變化時(shí)，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

⑩若可供銷(xiāo)售證券劃為交易性證券，則在變更年度應(yīng)將已記錄在其他綜合收益中的未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失通過(guò)下列分錄轉(zhuǎn)記到損益表中，并記錄公允價(jià)值變化。借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失300000，貸記：重新劃分權(quán)益性證券已實(shí)現(xiàn)利得300000.

2、若美國(guó)公司運(yùn)用成本法，則對(duì)投資的核算如下：

2002年1月5日，取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同①

2002年12月31日，取得股利時(shí)，因?yàn)?001年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元，所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的股利收入為400000×20%=80000元，借記：現(xiàn)金120000，貸記：股利收入80000，貸記：普通股票投資—乙公司40000.

2003年乙公司未分配股利，甲公司不做帳務(wù)處理。

3、若美國(guó)公司選用權(quán)益法，則進(jìn)行如下的投資核算：

2002年1月5日取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同①

2002年12月31日實(shí)現(xiàn)投資收益，借記：普通股票投資—乙公司80000，貸記：投資收益80000.

2002年12月31日取得股利時(shí)，借記：現(xiàn)金20000，貸記：普通股票投資—乙公司120000.

期末，由于取得投資的成本高于在乙公司凈資產(chǎn)中所占份額，應(yīng)將此差額（50萬(wàn)-200萬(wàn)×20%=10萬(wàn)）分配給資產(chǎn)及商譽(yù)。假定8萬(wàn)分配給未記錄商譽(yù)，攤銷(xiāo)期限20年；2萬(wàn)元分配給低估的固定資產(chǎn)，攤銷(xiāo)期限5年，會(huì)計(jì)分錄為：借記：投資收益8000，貸記：普通股票投資—乙公司8000.

2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為（1500000-400000）×20%=220000，賬務(wù)處理為

借記：普通股票投資—乙公司220000，貸記：投資收益220000.

二、中國(guó)上市公司對(duì)權(quán)益性證券投資的會(huì)計(jì)處理

我國(guó)上市公司對(duì)購(gòu)入的權(quán)益性證券，按照下列投資決策選擇投資核算方法：第一，投資權(quán)益性證券是否作為剩余資金存放形式，不以控制被投資單位為目的？如果是，則按短期投資核算，取得時(shí)按成本計(jì)價(jià)，期末按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)；如果否，則考慮投資是否是為了對(duì)被投資單位實(shí)施控制、共同控制或有重大影響？第二，如果是為了實(shí)施控制、共同控制或重大影響，則采用權(quán)益法；如果不是為了實(shí)施控制、共同控制或重大影響，則采用成本法核算。

1、購(gòu)入的證券作為短期投資時(shí)，初始價(jià)值按成本計(jì)價(jià)，每期末對(duì)短期投資按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)。

①2002年1月5日取得投資時(shí)，借記：短期投資500000，貸記：現(xiàn)金500000.

②2001年12月31日收到股利時(shí)，借記：現(xiàn)金120000，貸記：短期投資120000.2002年12月31日成本（每股5元）低于市價(jià)（每股8元），不計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。

2003年12月31日成本（每股5元）低于市價(jià)（每股6元），不計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。

③2004年處置此投資時(shí)借記：現(xiàn)金600000，貸記：短期投資380000，貸記：投資收益220000.

2、若選用成本法，則進(jìn)行下列核算：

2002年1月5日取得投資時(shí)，借：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司500000，貸記：現(xiàn)金500000.

2002年12月31日，因?yàn)?002年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元，所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的投資收益為400000×20%=80000元，收到的股利小于確認(rèn)的投資收益的差額（120000-80000=40000）沖減甲公司的初始投資成本。賬務(wù)處理為：借記：現(xiàn)金120000，貸記：投資收益80000，貸記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司40000.

3、若選用權(quán)益法，則長(zhǎng)期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)處理如下：

①2002年1月5日取得投資時(shí)借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（投資成本）500000，貸記：現(xiàn)金500000.

②2002年1月5日記錄股權(quán)投資差額時(shí)，借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（股權(quán)投資差額）100000，貸記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（投資成本）100000.

③2002年12月31日確認(rèn)實(shí)現(xiàn)的投資收益，借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（損益調(diào)整）80000貸記：投資收益80000.

④2002年12月31日，股權(quán)投資差額按10年攤銷(xiāo)，每年攤銷(xiāo)100000/10=10000元，借記：投資收益—股權(quán)投資差額攤銷(xiāo)10000，貸記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（股權(quán)投資差額）10000.

⑤2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為（1500000-400000）×20%=220000，賬務(wù)處理為：借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司220000，貸記：投資收益220000.

三、中美對(duì)權(quán)益性證券會(huì)計(jì)處理的異同

從以上實(shí)例分析中可得出：除了所使用的賬戶名稱(chēng)不同外，美國(guó)和中國(guó)運(yùn)用成本法和權(quán)益法對(duì)于現(xiàn)金方式取得的投資的會(huì)計(jì)處理相同，并且成本法和權(quán)益法之間相互轉(zhuǎn)換的會(huì)計(jì)處理也相同。下面比較兩國(guó)對(duì)權(quán)益性證券投資的差異：

1、美國(guó)和中國(guó)對(duì)權(quán)益性投資的分類(lèi)不同。我國(guó)將普通股投資分為短期投資和長(zhǎng)期股權(quán)投資。短期投資取得時(shí)按成本計(jì)價(jià)，期末采用成本與市價(jià)孰低法。若對(duì)被投資單位存在控制、共同控制或有重大影響，長(zhǎng)期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算；若不存在對(duì)被投資單位控制、共同控制和重大影響，長(zhǎng)期股權(quán)投資采用成本法核算。美國(guó)未進(jìn)行長(zhǎng)短期投資分類(lèi)，而將權(quán)益證券分為交易性證券和可供銷(xiāo)售的證券。若對(duì)被投資單位存在重大影響，采用權(quán)益法；若不存在重大影響且購(gòu)入證券的公允價(jià)值很難確定，采用成本法；若不存在重大影響且公允價(jià)值容易確定，采用公允價(jià)值法。

2、權(quán)益性投資在會(huì)計(jì)報(bào)表上的列示不同。我國(guó)將短期投資列示于資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)資產(chǎn)中，短期投資跌價(jià)損失列入利潤(rùn)表中；長(zhǎng)期股權(quán)投資在長(zhǎng)期投資中列示。美國(guó)將交易性證券列入資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)資產(chǎn)，未實(shí)現(xiàn)的持有利得或損失在損益表中列示；若可供銷(xiāo)售的證券期望在一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)期內(nèi)變現(xiàn)，則將其列入流動(dòng)資產(chǎn)，否則列入非流動(dòng)資產(chǎn)，可供銷(xiāo)售證券未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失在資產(chǎn)負(fù)債表的股東權(quán)益中列示。

3、長(zhǎng)期投資與短期投資之間相互轉(zhuǎn)換的會(huì)計(jì)處理不同。對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資變更為短期投資或短期投資變更為長(zhǎng)期股權(quán)投資，我國(guó)會(huì)計(jì)制度沒(méi)有規(guī)定。而美國(guó)SFASNO.115要求在每期末對(duì)投資進(jìn)行重新分類(lèi)，可供銷(xiāo)售的證券可變更為交易性證券或相反，并規(guī)定了相應(yīng)會(huì)計(jì)處理。

4、股權(quán)投資差額的攤銷(xiāo)不同。在使用權(quán)益法核算長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)，我國(guó)對(duì)低估被投資單位資產(chǎn)或未計(jì)的商以及高估被投資單位資產(chǎn)所產(chǎn)生的股權(quán)投資差額，采用統(tǒng)一的攤銷(xiāo)期限攤銷(xiāo)于每期的投資收益賬戶。而美國(guó)將股權(quán)投資差額分配于資產(chǎn)和商譽(yù)或都分配商譽(yù)中。

5、非現(xiàn)金方式取得權(quán)益性投資，其初始成本確定不同。我國(guó)對(duì)以非現(xiàn)金資產(chǎn)抵債或以應(yīng)收賬款換入長(zhǎng)期股權(quán)投資以及以非貨幣易換入長(zhǎng)期股權(quán)投資，長(zhǎng)期股權(quán)投資的投資成本是以賬面價(jià)值作為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)。而美國(guó)對(duì)非現(xiàn)金補(bǔ)償方式取得投資，投資成本的計(jì)量基礎(chǔ)是公允價(jià)值。

篇5

我國(guó)證券投資基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題

基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理根基不穩(wěn)

證券市場(chǎng)市場(chǎng)化發(fā)育程度先天不足、后天失調(diào),使基金管理機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理處于根基不穩(wěn)的不利處境。我國(guó)現(xiàn)有的基金產(chǎn)品多為股票型基金,投資對(duì)象結(jié)構(gòu)布局也多集中于股票,由于我國(guó)證券市場(chǎng)的定位一開(kāi)始即把支持國(guó)企改革作為基點(diǎn)的歷史局限,導(dǎo)致證券市場(chǎng)實(shí)際上成為了國(guó)企籌資解困的重要途徑,資本市場(chǎng)資源配置市場(chǎng)化功能被置于次要地位,使得投資行為預(yù)期極不穩(wěn)定,助長(zhǎng)了市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)盛行,投資者的權(quán)益保護(hù)問(wèn)題成為長(zhǎng)期以來(lái)不能很好解決的市場(chǎng)之痛。

證券市場(chǎng)承載過(guò)多的政府意圖、行政意志等非市場(chǎng)化的功能和任務(wù),證券市場(chǎng)“政策市”的色彩揮之不去。證券市場(chǎng)不僅要承接數(shù)量龐大的國(guó)企上市融資和再融資的擴(kuò)容黑洞,又要面對(duì)大量非流通的國(guó)有股、法人股,這必然助長(zhǎng)投資行為的短期化,加大市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)頻率和幅度,增加了基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的成本和難度。

投資者普遍缺乏專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)和監(jiān)管滯后,眾多不規(guī)范投資者和投資行為的存在以及由此衍生的羊群效應(yīng),疊加并放大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),而監(jiān)督層并未細(xì)分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)源而采取有針對(duì)性的監(jiān)管措施,結(jié)果是嚴(yán)重犧牲了市場(chǎng)的效率和功能,限制了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和活力,造就了市場(chǎng)對(duì)政府政策投入的過(guò)度依賴(lài)與股市長(zhǎng)期以來(lái)“不牛則熊”極端走勢(shì)的市場(chǎng)格局,對(duì)于追求長(zhǎng)期收益的基金來(lái)說(shuō)不利于有效開(kāi)展資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理。

市場(chǎng)交易制度不夠完善,風(fēng)險(xiǎn)管理手段嚴(yán)重不足。目前我國(guó)證券市場(chǎng)投資品種單一,基金的投資組合品種選擇范圍狹窄,通過(guò)構(gòu)建多元化資產(chǎn)組合分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)存在困難,而同時(shí)指數(shù)期貨、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利等規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的交易手段尚不具備,基金管理機(jī)構(gòu)既不能根據(jù)市場(chǎng)趨勢(shì)在做多與做空之間順勢(shì)轉(zhuǎn)化,又不能運(yùn)用其他金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖,這降低了基金抵御風(fēng)險(xiǎn)能力,加劇了股市的波動(dòng)。

市場(chǎng)對(duì)證券投資基金的評(píng)價(jià)集中在收益性上,忽視了從收益性、風(fēng)險(xiǎn)性和流動(dòng)性的綜合角度展開(kāi)評(píng)價(jià),使基金出現(xiàn)了單一片面追逐凈值的傾向,從而產(chǎn)生過(guò)度投機(jī)行為。

基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管效能不高

對(duì)證券投資基金業(yè)的監(jiān)管生態(tài)不佳,監(jiān)管效能不高,致使基金業(yè)運(yùn)作中存在一些不規(guī)范現(xiàn)象和問(wèn)題,不利于基金管理機(jī)構(gòu)建設(shè)有足夠功效和長(zhǎng)效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

相關(guān)法律法規(guī)的配套不完備,基金在實(shí)際運(yùn)作中存在風(fēng)險(xiǎn)生存的制度漏洞。盡管作為綱領(lǐng)性大法的《證券投資基金法》業(yè)已頒布,還缺乏相應(yīng)的配套實(shí)施細(xì)則和管理辦法,特別是證券市場(chǎng)發(fā)展和變革快速,更需要對(duì)基金業(yè)的監(jiān)管動(dòng)作向前移位,加大事前監(jiān)督力度。

相關(guān)的投資比例限制模糊,可操作性不強(qiáng),如不同基金管理人管理的基金在利益沖動(dòng)下,通過(guò)幕后的默契和聯(lián)手可以操控單只股票絕大多數(shù)的流通籌碼,在短期利益驅(qū)使下個(gè)別基金投資在個(gè)股上過(guò)度集中極易誘發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

在證券投資基金運(yùn)作實(shí)踐中,缺乏獨(dú)立、公正和權(quán)威的第三方責(zé)任審計(jì)和問(wèn)責(zé)制度,而基金管理人掌握著基金的實(shí)際控制權(quán),僅依靠基金管理人的自律不足以有效制約基金管理人嚴(yán)格遵守基金契約。

雖然基金資產(chǎn)的所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、監(jiān)督權(quán)基本分離,但基金持有人沒(méi)有適當(dāng)和相應(yīng)的訴訟、追償權(quán)利,持有人大會(huì)功能形同虛設(shè),基金持有人對(duì)基金管理人不擁有實(shí)質(zhì)性話語(yǔ)權(quán),而且由于基金托管人一般由基金管理人選擇,基金資產(chǎn)托管協(xié)議由基金管理人與托管人簽訂,基金托管人演變成基金管理人的人,這種錯(cuò)位導(dǎo)致基金托管人基于自身利益考慮,往往放棄了托管監(jiān)督和委托管理責(zé)任,形成基金管理人和托管人事實(shí)上的利益趨同,基金持有人利益往往不能放在最優(yōu)先位置,極易誘發(fā)基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)。

基金管理機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入退出機(jī)制不盡完善,管理費(fèi)計(jì)提辦法弊端較多,不利于刺激基金管理公司提升資產(chǎn)運(yùn)行效率,降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)水平。

基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理制度存在風(fēng)險(xiǎn)

內(nèi)部治理存在缺陷,形成制度性風(fēng)險(xiǎn)源,損傷了基金的風(fēng)險(xiǎn)管理制度優(yōu)勢(shì)。基金管理公司股權(quán)結(jié)構(gòu)普遍存在“一股獨(dú)大”問(wèn)題,基金管理公司決策高層和管理高層來(lái)源于或受聘于公司股東,其股東背景容易出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”傾向,在基金投資者成為弱勢(shì)群體和基金持有人的約束嚴(yán)重軟化情況下,實(shí)際上基金管理公司行為的利益考慮當(dāng)然地將公司股東利益置于最優(yōu)先地位,偏離了證券投資基金兼顧基金投資者與基金公司股東二元利益平行的設(shè)計(jì)初衷。

基金管理公司董事、獨(dú)立董事和監(jiān)事由大股東和高管提名選任,薪酬由董事會(huì)決定,這種利益關(guān)聯(lián)格局很難保證其獨(dú)立性。

基金經(jīng)理權(quán)限過(guò)大而缺乏有效制衡。有的基金經(jīng)理甚至將投資建議、評(píng)估投資建議、構(gòu)建投資組合、下達(dá)投資指令與執(zhí)行投資指令等職能集于一身,這種把控制決策和操作失誤風(fēng)險(xiǎn)寄托于對(duì)基金經(jīng)理人的充分信任和道德判斷的幼稚做法顯然沒(méi)有制度、規(guī)則和機(jī)制的約束更有效、更先進(jìn)。

加強(qiáng)我國(guó)證券投資基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的建議

針對(duì)目前我國(guó)基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程存在的諸多弊端,必須從制度安排、監(jiān)管方式、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等若干方面進(jìn)一步深化改革,增強(qiáng)證券投資基金業(yè)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的動(dòng)力和壓力,全面提升基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理能力和水平,以促進(jìn)證券投資基金業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

構(gòu)建有效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

進(jìn)一步推動(dòng)證券市場(chǎng)市場(chǎng)化改革,營(yíng)造市場(chǎng)運(yùn)行新生態(tài),建立有效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的市場(chǎng)大環(huán)境。認(rèn)真落實(shí)“國(guó)九條”,積極實(shí)施“全流通”戰(zhàn)略,解決股權(quán)分置問(wèn)題,促進(jìn)上市公司法人治理結(jié)構(gòu)建設(shè),改變上市公司“重上市、輕轉(zhuǎn)制;重籌資、輕回報(bào)”狀況,以有利于基金管理機(jī)構(gòu)堅(jiān)持崇尚充分研究和清晰價(jià)值判斷以及“穩(wěn)定持倉(cāng)、長(zhǎng)期投資”的理性投資理念,引導(dǎo)市場(chǎng)投資理念逐步走向成熟,降低基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的成本和難度。

從完善市場(chǎng)交易制度、推動(dòng)滬深股市與國(guó)際市場(chǎng)接軌和促進(jìn)市場(chǎng)走向成熟著眼,在盡快推出我國(guó)統(tǒng)一指數(shù)基礎(chǔ)上適時(shí)推出股票價(jià)格指數(shù)期貨交易,一方面通過(guò)基金實(shí)施套期保值動(dòng)作和在做多與做空之間順勢(shì)轉(zhuǎn)化,提高基金資產(chǎn)管理效率,增加基金抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力,另一方面也可達(dá)到活躍和繁榮市場(chǎng)、降低市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)的效果,以進(jìn)一步完善市場(chǎng)交易制度,增加基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理手段,增強(qiáng)應(yīng)對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力,提高資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

對(duì)證券投資基金的評(píng)價(jià)要全面結(jié)合“新興加轉(zhuǎn)軌”的不成熟市場(chǎng)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)具有較大不確定性特征的實(shí)際狀況,從單一的收益性考量轉(zhuǎn)向?qū)κ找嫘浴L(fēng)險(xiǎn)性和流動(dòng)性的綜合評(píng)估,評(píng)價(jià)體系要有利于引導(dǎo)基金重視風(fēng)險(xiǎn)管理和提高風(fēng)險(xiǎn)管理質(zhì)量,改變單一、片面追求凈值的傾向。

進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)證券投資基金業(yè)的監(jiān)管

促進(jìn)證券投資基金業(yè)合法合規(guī)經(jīng)營(yíng),促使基金管理機(jī)構(gòu)構(gòu)建有足夠功效和長(zhǎng)效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制:

監(jiān)管層要抓住《基金法》頒布和實(shí)施的有利時(shí)機(jī),提高本行業(yè)依法經(jīng)營(yíng)的自覺(jué)性;提高《基金法》在實(shí)施中的可操作性,特別是要加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管和不定期巡訪,對(duì)違法違規(guī)問(wèn)題要及時(shí)、高效、公正和嚴(yán)格處理,硬化法律法規(guī)的強(qiáng)制約束力和嚴(yán)肅性。

從有效提高基金資產(chǎn)流動(dòng)性出發(fā),防止發(fā)生操控市場(chǎng)價(jià)格的情況,在監(jiān)管辦法上要更具體地明確基金投資比例限制,特別是同一基金管理人管理的基金持有一家公司發(fā)行的股票總和不得超過(guò)該股流通市值的10%。

證監(jiān)會(huì)應(yīng)指定部分具有證券從業(yè)資格和誠(chéng)信卓著的會(huì)計(jì)師事務(wù)所和審計(jì)師事務(wù)所定期或不定期對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)合規(guī)性、資產(chǎn)流動(dòng)性、內(nèi)控運(yùn)行狀況的現(xiàn)場(chǎng)稽核,加強(qiáng)第三方責(zé)任審計(jì),建立獨(dú)立、公正和權(quán)威的問(wèn)責(zé)制度,以提高監(jiān)管效能、促進(jìn)證券投資基金業(yè)增強(qiáng)合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)和提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

監(jiān)管層要引導(dǎo)、支持和鼓勵(lì)基金單位持有人依法啟動(dòng)持有人大會(huì)機(jī)制,切實(shí)發(fā)揮持有人大會(huì)對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)的制約作用。為了增強(qiáng)基金持有人對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)的實(shí)質(zhì)話語(yǔ)權(quán),建議對(duì)基金持有人適當(dāng)?shù)脑V訟地位和追償作出安排。

完善基金管理機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入退出機(jī)制,適當(dāng)降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)欄,提高證券投資基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性。若基金在收益、資產(chǎn)流動(dòng)性上存在限期內(nèi)不能改變的問(wèn)題和狀況就必須終止運(yùn)作,以強(qiáng)化基金管理市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制。

改變目前基金管理機(jī)構(gòu)管理費(fèi)從基金資產(chǎn)中計(jì)提的做法,建立基金持有人和基金管理人最大的共同利益目標(biāo)函數(shù)。基金管理人的收益只能來(lái)源和體現(xiàn)在其運(yùn)營(yíng)帶來(lái)基金凈值不斷增長(zhǎng)中。

完善基金管理機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

消除制度性風(fēng)險(xiǎn)源。在基金管理公司籌建審批時(shí),要關(guān)注其股東出資結(jié)構(gòu)狀況,嚴(yán)格審核股東誠(chéng)信記錄等,以均衡股東權(quán)利和增加股東之間的相互制衡,使基金管理機(jī)構(gòu)高管層不僅代表股東利益,更要維護(hù)基金持有人權(quán)益,實(shí)現(xiàn)基金管理公司二元利益平衡格局的設(shè)計(jì)初衷。

為了確保基金管理公司的獨(dú)立董事、監(jiān)察員履行職責(zé)的獨(dú)立性、公正性,打破獨(dú)立董事、監(jiān)察員與股東、高管層的利益關(guān)聯(lián)格局,建議基金管理公司的獨(dú)立董事、監(jiān)察員一律由監(jiān)管層指定有專(zhuān)業(yè)水準(zhǔn)、誠(chéng)信良好的相關(guān)專(zhuān)業(yè)人士擔(dān)當(dāng)司責(zé),以形成良好的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。

針對(duì)目前普遍基金經(jīng)理權(quán)限過(guò)大問(wèn)題,從有效防范道德風(fēng)險(xiǎn)出發(fā),基金管理機(jī)構(gòu)在制度層面要做到基金的投資建議、投資建議評(píng)估與構(gòu)建投資組合、執(zhí)行投資指令的投資過(guò)程關(guān)鍵環(huán)節(jié)做明確的人員區(qū)分和操作隔離,也就是說(shuō),研發(fā)人員采取定性與定量的技術(shù)手段,充分尊重統(tǒng)計(jì)規(guī)律,對(duì)價(jià)值高估或低估的品種進(jìn)行科學(xué)遴選排列,提出具體的投資建議,基金經(jīng)理要利用現(xiàn)資管理技術(shù)對(duì)投資建議作出評(píng)估和判斷,在征詢(xún)意見(jiàn)基礎(chǔ)上依據(jù)現(xiàn)代證券投資組合理論構(gòu)建投資組合,并向交易人員下達(dá)投資指令,從而建立完備火墻機(jī)制以有利于基金強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理。

參考文獻(xiàn):

1.貝政新,陳瑛主編.證券投資通論.復(fù)旦大學(xué)出版社,1998

2.[美]查爾斯•W•史密森著.管理金融風(fēng)險(xiǎn).中國(guó)人民大學(xué)出版社,2003

篇6

我國(guó)的證券投資基金內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)都是采用契約型，李建國(guó)、何孝星深刻的談到我國(guó)證券投資基金內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀。

1.1基金持有人利益代表主體的缺位

（1）在契約型基金中，基金管理公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中，無(wú)論是股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)還是經(jīng)營(yíng)層內(nèi)部，都沒(méi)有一個(gè)明確的主體來(lái)代表持有人的利益履行監(jiān)督職責(zé)。個(gè)人持股監(jiān)督成本太高，不免形成“搭便車(chē)”的心理，和“用腳投票”的方式，造成基金持有人幾乎不能形成對(duì)基金管理人的有效監(jiān)督。

（2）我國(guó)《證券投資基金法》中雖然規(guī)定了基金持有人大會(huì)可以修改基金合同以及更換基金管理人和托管人，但卻將召集召開(kāi)基金持有人大會(huì)的權(quán)利首先授予了基金管理人，其次是托管人，并對(duì)基金持有人自行召集基金持有人大會(huì)規(guī)定了百分之十以上的基金份額持有人門(mén)檻，所以基金合同的修改以及管理人和托管人的更換事宜實(shí)際上均掌握在基金管理公司手中。

1.2基金托管人地位缺乏獨(dú)立性

我國(guó)現(xiàn)行法規(guī)中規(guī)定基金托管人有監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作之職責(zé),但這種監(jiān)督卻難以實(shí)現(xiàn)。這是因?yàn)?第一,基金的發(fā)起人一般就是基金管理人,他有權(quán)決定基金托管人的選聘。第二,由于基金托管人是按基金資產(chǎn)凈值0.25%的費(fèi)率逐日計(jì)提托管費(fèi)的,托管銀行基本上唯基金管理人的意志是從。另外,托管銀行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不充分,在12家托管銀行中，四大國(guó)有商業(yè)銀行占有了整個(gè)托管市場(chǎng)份額的82.85%。

1.3對(duì)基金管理人的約束與激勵(lì)機(jī)制弱化

由于基金持有人利益代表主體的缺位與基金托管人缺乏獨(dú)立性，導(dǎo)致基金管理人損害基金持有人利益的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，加大了基金持有人風(fēng)險(xiǎn)。這些損害行為主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：其一，基金管理人對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行操縱，謀求自己的不當(dāng)?shù)美Ｆ涠鸸芾砣酥苯訐p害持有人利益，為其大股東輸送利益。對(duì)基金管理人激勵(lì)機(jī)制弱化還表現(xiàn)在對(duì)基金管理人的激勵(lì)機(jī)制單一、聲譽(yù)機(jī)制傳導(dǎo)受阻。一方面，以管理費(fèi)用為核心的有形資產(chǎn)激勵(lì)。另一方面，以聲譽(yù)為主的無(wú)形資產(chǎn)激勵(lì)。由政府審核代替市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，結(jié)果必然導(dǎo)致基金管理人用賄賂機(jī)制代替聲譽(yù)機(jī)制，因?yàn)樗?jīng)濟(jì)更有效，從而使聲譽(yù)機(jī)制傳導(dǎo)受阻。

2我國(guó)基金的內(nèi)部結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

2.1加強(qiáng)持有人對(duì)基金管理人的約束

（1）引入授權(quán)組織（持有人大會(huì)、托管人、基金董事會(huì)、獨(dú)立董事等），由于投資者的高度分散性，引進(jìn)“大股東”，大力培育機(jī)構(gòu)投資者，以形成對(duì)基金管理人的制約。比如引進(jìn)保險(xiǎn)公司、社保基金發(fā)揮大股東對(duì)基金管理人的監(jiān)督，在機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者并存的基金市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)投資者比個(gè)人投資者更具有實(shí)力和能力對(duì)基金管理者進(jìn)行監(jiān)督。

（2）實(shí)行基金持有人代表訴訟制度，強(qiáng)化對(duì)基金持有人的事后補(bǔ)救措施。目前，我國(guó)《公司法》雖對(duì)股東的訴訟權(quán)做出了規(guī)定，但尚未引入股東代表訴訟制度。由于目前我國(guó)基金治理結(jié)構(gòu)中存在著“內(nèi)部人控制”，投資基金中關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)象十分普遍，基金托管人對(duì)基金管理人的監(jiān)管職能根本就得不到保證，大大增加了基金運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)，因此在基金治理結(jié)構(gòu)中導(dǎo)入基金持有人代表訴訟尤為必要。

2.2加強(qiáng)托管人對(duì)管理人的監(jiān)管

作為基金發(fā)起人的基金管理公司有權(quán)選擇托管人，是造成托管人缺乏獨(dú)立性、導(dǎo)致其監(jiān)督軟弱性的根源。要從根本上強(qiáng)化基金托管人對(duì)基金管理人的監(jiān)管，必須改變基金托管人的選擇辦法。具體有兩種辦法：一種是由基金持有人直接選擇基金托管人，從經(jīng)濟(jì)上切斷管理人與托管人的聯(lián)系。另一種辦法是借鑒德國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，把對(duì)基金托管人的監(jiān)督和選擇權(quán)交由監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

另外，加強(qiáng)托管人對(duì)管理人的監(jiān)管，最根本的辦法就是建立一套基金托管人的收益--風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，即基金托管人既然獲取了基金投資者給予的基金托管費(fèi)，就要盡心盡力對(duì)基金的運(yùn)作進(jìn)行監(jiān)管。如果是因監(jiān)督不力甚至與基金經(jīng)理人“串謀”損害投資者的利益，那么就要承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。這需要在有關(guān)法律方面建立相應(yīng)的賠償制度。另外，就是引入外資銀行作為托管人，加大托管人之間的競(jìng)爭(zhēng)，從而提高托管人的監(jiān)管效率。

2.3完善對(duì)基金管理人的激勵(lì)機(jī)制

（1）使基金管理人和基金持有人的目標(biāo)函數(shù)保持一致。解決這個(gè)問(wèn)題的方法有兩個(gè)：第一，減少以?xún)糍Y產(chǎn)值為基數(shù)按固定比率提取的固定報(bào)酬，增加業(yè)績(jī)報(bào)酬所占的比例，使基金管理人收取的管理費(fèi)更好的與基金業(yè)績(jī)掛鉤；第二，讓基金管理人持有基金份額，分享基金剩余索取權(quán)并承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。為了提高激勵(lì)相容程度，應(yīng)該提高基金管理人持有基金的比例，并嚴(yán)格限制其轉(zhuǎn)讓?zhuān)M可能使基金管理人與基金持有人風(fēng)雨同舟。

（2）引入聲譽(yù)機(jī)制。聲譽(yù)機(jī)制是基金管理人出于長(zhǎng)期利益的考慮以約束短期利益的沖動(dòng)，它是維持基金管理人與基金投資者之間不可缺少的機(jī)制。例如，基金管理人出于增加管理費(fèi)和計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬所做的凈值操縱不會(huì)存在，因?yàn)檫@是一種殺雞取卵，竭澤而漁的辦法，與基金管人的長(zhǎng)期職業(yè)生涯相比，一次性的業(yè)績(jī)報(bào)酬是不足道的。

2.4嘗試發(fā)展公司型證券投資基金內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

在我國(guó)，證券投資基金主要采用契約型內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，而在其他基金業(yè)發(fā)展已相當(dāng)成熟的國(guó)家，比如美國(guó)則主要采用公司型。公司型基金首先是一個(gè)法人組織機(jī)構(gòu)，它通常沒(méi)有自己的日常雇員，只設(shè)立一個(gè)基金董事會(huì)來(lái)代表基金持有人利益。基金的董事會(huì)由關(guān)聯(lián)董事和獨(dú)立董事組成，對(duì)股東負(fù)責(zé)，負(fù)責(zé)決定公司的營(yíng)業(yè)目標(biāo)，制定投資的政策和戰(zhàn)略，并控制管理目標(biāo)的實(shí)施、監(jiān)督基金各項(xiàng)運(yùn)作。基金的各項(xiàng)具體運(yùn)作事務(wù)主要是委托其他公司完成。公司型基金的明顯優(yōu)點(diǎn)就是基金持有人可以有更大的監(jiān)督和投票的權(quán)力,可以更好地維護(hù)自己的利益。

3結(jié)束語(yǔ)

公司型基金與契約型基金的比較、選擇問(wèn)題,雖然單純從契約的角度來(lái)看,公司型基金在治理效率上要優(yōu)于契約型基金。對(duì)于兩種模式的選擇,最好的辦法或許是尊重投資者的簽約權(quán),讓投資者去自由選擇,讓兩種模式在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勝劣汰。

參考文獻(xiàn)

篇7

環(huán)境、資源和人口問(wèn)題是當(dāng)代人類(lèi)面臨的三大社會(huì)問(wèn)題。就投資與貿(mào)易領(lǐng)域的發(fā)展趨勢(shì)而言，無(wú)論是國(guó)際還是國(guó)內(nèi)，環(huán)境指標(biāo)都正在變成一個(gè)影響產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和進(jìn)入市場(chǎng)的重要因素，環(huán)境問(wèn)題日益成為國(guó)際經(jīng)貿(mào)合作的重要內(nèi)容。世界貿(mào)易組織（WTO）的前身關(guān)貿(mào)總協(xié)定（GATT）也非常關(guān)注環(huán)境問(wèn)題，將烏拉圭回合后的下一個(gè)回合確定為討論環(huán)境與貿(mào)易關(guān)系的“綠色回合”。因此，有必要對(duì)環(huán)境與國(guó)際投資、貿(mào)易的關(guān)系及有關(guān)法律問(wèn)題進(jìn)行探討。

2環(huán)境與國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的關(guān)系

21自由貿(mào)易對(duì)環(huán)境的影響

自由貿(mào)易對(duì)環(huán)境的影響，猶如一把“雙刃劍”，既有有利的一面，也有不利的一面。積極、有利的影響在于：（1）、通過(guò)技術(shù)貿(mào)易帶動(dòng)發(fā)展中國(guó)家的技術(shù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和整體技術(shù)水平的提高；（2）要求取消補(bǔ)貼，可以減少那些有害于環(huán)境的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的數(shù)量。消極、不利的影響在于：（1）、通過(guò)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而刺激土地、礦產(chǎn)、森林、水等資源以及能源的消耗，形成新的環(huán)境壓力；（2）、在現(xiàn)行條件下，自由貿(mào)易制度同樣存在忽視環(huán)境損失的“市場(chǎng)失靈”問(wèn)題。

22環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)對(duì)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)際資本流向的影響

各國(guó)生產(chǎn)力發(fā)展階段，環(huán)境問(wèn)題的嚴(yán)重性及重要程度、環(huán)保資金和技術(shù)水平等的差異，決定了各國(guó)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的參差不齊。而環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)對(duì)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本、產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力以及國(guó)際資本流動(dòng)的方向都會(huì)產(chǎn)生影響。可以說(shuō)，各國(guó)間環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的不一致，會(huì)使那些投資于環(huán)境管理嚴(yán)格的國(guó)家或地區(qū)的企業(yè)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力受到削弱，從而使工業(yè)遷移到那些環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)較低的國(guó)家或地區(qū)，甚至出現(xiàn)“生態(tài)殖民”。而在發(fā)達(dá)國(guó)家，產(chǎn)品制造商往往要求所在國(guó)的政府對(duì)來(lái)自環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)較低的國(guó)家或地區(qū)的產(chǎn)品征收“污染傾銷(xiāo)稅”、“綠色關(guān)稅”等，以消除因環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的差異給產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力帶來(lái)的不同影響。

23環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)與非關(guān)銳貿(mào)易壁壘在逐步降低、直到取消多邊貿(mào)易中的關(guān)稅壁壘的情況下，具有合法身份的環(huán)境保護(hù)逐漸成為一種服務(wù)于各國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義政策的武器。從烏拉圭回合“最后文件”的規(guī)定看，關(guān)稅水平進(jìn)一步降低，傳統(tǒng)非關(guān)稅壁壘的活動(dòng)余地明顯減少，“自愿出口限制”等灰色區(qū)域措施將被限制使用。因此，今后國(guó)際貿(mào)易中的保護(hù)主義將更多地使用環(huán)境保護(hù)名義，通過(guò)設(shè)定種種環(huán)境等方面的障礙即“綠色壁壘”，抵制外國(guó)商品的進(jìn)口，形成國(guó)際貿(mào)易中的“綠色保護(hù)主義”。

3國(guó)際條約和公約有關(guān)環(huán)境與貿(mào)易的規(guī)定

31國(guó)際環(huán)境條約、公約中的貿(mào)易條款

為了控制跨國(guó)界的污染轉(zhuǎn)移，保護(hù)候鳥(niǎo)、魚(yú)、海洋動(dòng)物以及瀕危物種，控制危險(xiǎn)產(chǎn)品和物質(zhì)的危害，保護(hù)全球生態(tài)環(huán)境，許多國(guó)際環(huán)境條約、公約規(guī)定了貿(mào)易條款，把貿(mào)易措施作為保護(hù)環(huán)境的一個(gè)重要手段。

（1）、規(guī)定許可證基礎(chǔ)上的進(jìn)出口。如《瀕危野生動(dòng)植物物種國(guó)際貿(mào)易公約》規(guī)定：如果確認(rèn)為是瀕臨滅亡物種的貿(mào)易，應(yīng)全面禁止；對(duì)于有可能面臨滅亡威脅的物種，除非這些物種的貿(mào)易受到嚴(yán)格控制，應(yīng)該在科學(xué)和管理當(dāng)局批準(zhǔn)承認(rèn)的出口許可證的基礎(chǔ)上準(zhǔn)許出口，同時(shí)規(guī)定進(jìn)口國(guó)只能在出口國(guó)政府頒發(fā)許可證的前提下才允許進(jìn)口。

（2）、禁止或限制進(jìn)出口。如《關(guān)于消耗臭氧層物質(zhì)的蒙特利爾議定書(shū)》、《控制危險(xiǎn)物品越境轉(zhuǎn)移及其處置的巴塞爾公約》、《瀕危野生動(dòng)植物物種國(guó)際貿(mào)易公約》等，不僅要求締約國(guó)限制或禁止與其它締約國(guó)之間的貿(mào)易，還要求限制或禁止與其它非締約國(guó)間的貿(mào)易。32關(guān)貿(mào)總協(xié)定（GATT）中的環(huán)境條款

GATT第20條允許國(guó)家采取“保護(hù)人類(lèi)和動(dòng)植物生命或健康所必需的措施，以及在與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和消費(fèi)的措施相結(jié)合的情況下，采取有效保護(hù)可能用竭的天然資源的有關(guān)措施”；烏拉圭回合《貿(mào)易技術(shù)壁壘協(xié)議》規(guī)定：“任何國(guó)家可在其認(rèn)為適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)采取必要的措施保護(hù)環(huán)境，只要這些措施不致成為在具有同等條件的國(guó)家之間造成任何不合理的歧視，或成為對(duì)國(guó)際貿(mào)易產(chǎn)生隱蔽限制的一種手段。”但在實(shí)際上，該規(guī)定為發(fā)達(dá)國(guó)家的“綠色壁壘”提供了“依據(jù)”。

4環(huán)境問(wèn)題對(duì)我國(guó)外經(jīng)貿(mào)發(fā)展的影響

41環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)差異對(duì)我國(guó)引進(jìn)外資的影響

在投資方面，由于發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)已相當(dāng)嚴(yán)格，在這些國(guó)家或地區(qū)被限制或淘汰的重污染產(chǎn)業(yè)正在向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移，而這種轉(zhuǎn)嫁污染的行為又使發(fā)展中國(guó)家的環(huán)境狀況更趨惡化，國(guó)家經(jīng)濟(jì)利益受到損害，在國(guó)際貿(mào)易中的地位受到不利影響。我國(guó)在利用外資過(guò)程中也存在上述現(xiàn)象，而目前在對(duì)外商投資項(xiàng)目進(jìn)行審批的過(guò)程中缺乏對(duì)環(huán)境因素的適當(dāng)考慮，對(duì)項(xiàng)目的環(huán)境影響評(píng)價(jià)制度也沒(méi)有得到嚴(yán)格的實(shí)施。

42綠色貿(mào)易壁壘及其對(duì)我國(guó)外貿(mào)出口的影響

國(guó)際貿(mào)易中的“綠色壁壘”，以一系列的國(guó)際條約、公約和國(guó)內(nèi)法律法規(guī)為根據(jù)，以保護(hù)人體健康、環(huán)境與資源為表面目的，涉及與保護(hù)人類(lèi)健康、生態(tài)環(huán)境和自然資源有關(guān)的各種產(chǎn)品，因而具有合法性、隱蔽性、廣泛性等特點(diǎn)。就實(shí)施效果而言，發(fā)達(dá)國(guó)家制定的較高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)和相應(yīng)的限制措施絕大多數(shù)對(duì)來(lái)自環(huán)保水平較低的發(fā)展中國(guó)家的產(chǎn)品不利。

從目前國(guó)際貿(mào)易的實(shí)踐看，常見(jiàn)的綠色非關(guān)稅壁壘主要有下述幾種形式：（1）單邊主義，即一國(guó)對(duì)其內(nèi)部及外部的商務(wù)活動(dòng)單方面制定法律、標(biāo)準(zhǔn)，并加以實(shí)施。（2）境外裁決權(quán)，即某一項(xiàng)法案，它有權(quán)對(duì)發(fā)生在本國(guó)之外的活動(dòng)加以裁決。這方面最著名的案例就是美國(guó)與墨西哥之間的金槍魚(yú)-海豚事件。（3）國(guó)家環(huán)境管制法律法規(guī)，即根據(jù)GATT第20條的規(guī)定，國(guó)家可以采取“必要的保護(hù)人類(lèi)、動(dòng)植物生命與健康”的環(huán)境措施。（4）多邊環(huán)境措施，即有些國(guó)家利用國(guó)家間締結(jié)的環(huán)境條約、公約的某些條款建立新的非關(guān)稅貿(mào)易壁壘。

我國(guó)外貿(mào)出口的主要市場(chǎng)是香港、日本、美國(guó)、歐盟、東南亞、韓國(guó)，以及我國(guó)的臺(tái)灣省等發(fā)達(dá)或較發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，這些國(guó)家或地區(qū)的產(chǎn)口進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)，大都包含我國(guó)產(chǎn)品在短期內(nèi)難以達(dá)到的嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，如防污標(biāo)準(zhǔn)、噪聲標(biāo)準(zhǔn)、電磁輻射標(biāo)準(zhǔn)等。如果這些國(guó)家、地區(qū)憑借自身在環(huán)保方面的優(yōu)勢(shì)將貿(mào)易與環(huán)境緊密掛鉤，將使我國(guó)在產(chǎn)品出口范圍、出口速度上遭受打擊。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，綠色產(chǎn)品在國(guó)際貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)中的比重日益增大，而初級(jí)產(chǎn)品的比重將進(jìn)一步下降，這對(duì)以初級(jí)產(chǎn)口出口為主的我國(guó)顯然不利。面對(duì)這一國(guó)際性趨勢(shì)，我國(guó)必須大力發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步提高出口產(chǎn)品的技術(shù)含量，以?xún)?yōu)化我國(guó)的出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。就對(duì)出口企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的影響而言，由于綠色壁壘的制定涉及從產(chǎn)品生產(chǎn)、銷(xiāo)售到報(bào)廢處理的各個(gè)環(huán)節(jié)，制造商、出口商為了達(dá)到進(jìn)口國(guó)的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，必須增加有關(guān)環(huán)境保護(hù)的檢驗(yàn)、測(cè)試、認(rèn)證、鑒定等手續(xù)及其相關(guān)費(fèi)用，從而使企業(yè)生產(chǎn)成本進(jìn)一步提高，影響到出口企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

5對(duì)策和建議

51完善環(huán)境法律和強(qiáng)化環(huán)境執(zhí)法

應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善環(huán)境資源法律法規(guī)，特別是制定和完善環(huán)保產(chǎn)業(yè)專(zhuān)項(xiàng)法規(guī)，促進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)和環(huán)保技術(shù)的發(fā)展，并強(qiáng)化環(huán)境影響評(píng)價(jià)制度在外商投資項(xiàng)目中的實(shí)施力度，防止發(fā)達(dá)國(guó)家通過(guò)污染轉(zhuǎn)嫁對(duì)我國(guó)進(jìn)行“生態(tài)侵略”。

52利用雙邊或多邊貿(mào)易體系中的非歧視原則，抵制國(guó)際貿(mào)易中的“綠色保護(hù)主義”

如果發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)根據(jù)其環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)對(duì)我國(guó)產(chǎn)品在當(dāng)?shù)氐匿N(xiāo)售采取歧視性做法，我國(guó)一方面可以根據(jù)雙邊或多邊貿(mào)易協(xié)定所確認(rèn)的相互給予非歧視待遇和國(guó)民待遇的規(guī)定和有關(guān)環(huán)境保護(hù)的國(guó)際條約、公約中對(duì)發(fā)展中國(guó)家給予特殊照顧的規(guī)定，向有關(guān)國(guó)家提出抗辯，力爭(zhēng)通過(guò)磋商、談判解決此類(lèi)貿(mào)易糾紛，同時(shí)也可以向有關(guān)國(guó)際組織提出申訴；另一方面可依據(jù)《對(duì)外貿(mào)易法》的有關(guān)規(guī)定采取必要的反報(bào)復(fù)措施，維護(hù)我國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中的合法權(quán)益。

53盡早推廣實(shí)施ISO14000環(huán)境體系國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)并從法律上完善有關(guān)制度

國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織制定的ISO14000系列國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)已于1996年正式公布。該標(biāo)準(zhǔn)以改善全球環(huán)境、促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易為目標(biāo)，涉及從原材料的開(kāi)發(fā)生產(chǎn)到產(chǎn)品制造、使用及報(bào)廢處理的所有環(huán)節(jié)和活動(dòng)。對(duì)于任何不符合該標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，任何國(guó)家都可以拒絕進(jìn)口。因此，為了適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)出口產(chǎn)品環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的要求，我國(guó)應(yīng)制定和實(shí)施與ISO14000環(huán)境體系國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)配套的國(guó)內(nèi)法律法規(guī)以及適合我國(guó)國(guó)情的環(huán)境標(biāo)志法律法規(guī)，通過(guò)立法程序把ISO14000環(huán)境體系國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)化為國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，在全國(guó)范圍內(nèi)推廣實(shí)施。

54加強(qiáng)國(guó)際立法合作

應(yīng)積極參與國(guó)際社會(huì)現(xiàn)在和將來(lái)環(huán)境與貿(mào)易所進(jìn)行的討論和談判，表明我國(guó)在環(huán)境與貿(mào)易關(guān)系問(wèn)題上的立場(chǎng)，為包括我國(guó)在內(nèi)的廣大發(fā)展中國(guó)家爭(zhēng)取公正、合理的地位。

參考文獻(xiàn)

①曲小如，環(huán)保時(shí)代國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的新趨勢(shì)，國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題，1996（1）。

②王瑜，中國(guó)社會(huì)標(biāo)志規(guī)劃，環(huán)境，1996（3）。

③孫昌華，國(guó)際貿(mào)易與環(huán)境保護(hù)，法學(xué)評(píng)論，1996（4）。

④曲小如，論多邊環(huán)境協(xié)定的貿(mào)易條款與關(guān)貿(mào)總協(xié)定條款的相容性，國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題，1996（7）。

篇8

    市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代,“財(cái)富”觀念已經(jīng)深入人心,“理財(cái)”這一以前聞所未聞的新鮮事物也如雨后春筍般遍地開(kāi)花,銀行、網(wǎng)絡(luò)中到處可見(jiàn)“理財(cái)”這一名詞。相對(duì)“財(cái)富”而言,很多人認(rèn)為理財(cái)就是生財(cái)、發(fā)財(cái),是一種投資增值,只有那些腰纏萬(wàn)貫家底殷實(shí)既無(wú)遠(yuǎn)慮又無(wú)近憂的人才需要理財(cái),在自己沒(méi)有一定財(cái)富積累的時(shí)候還很難涉及理財(cái)。其實(shí)這是一種狹隘的理財(cái)觀念,生財(cái)并不是理財(cái)?shù)淖罱K目的。理財(cái)?shù)哪康脑谟趯W(xué)會(huì)使用錢(qián)財(cái),使個(gè)人與家庭的財(cái)務(wù)處于最佳的運(yùn)行狀態(tài), 從而提高生活的質(zhì)量和品位。法國(guó)亞蘭在《幸福語(yǔ)錄》中曾提到:“會(huì)賺錢(qián)的人,即使身無(wú)分文,也還有自身這個(gè)財(cái)產(chǎn)”。我們正是要學(xué)會(huì)掌握和把握自身的財(cái)產(chǎn)。從這種意義上說(shuō),理財(cái)應(yīng)該伴隨人的一生,每個(gè)人在開(kāi)始獲得收入和獨(dú)立支出的時(shí)候就應(yīng)該開(kāi)始學(xué)習(xí)理財(cái),從而使自己的收入更完美、支出更合理、回報(bào)更豐厚。

    因此,對(duì)于即將步入社會(huì)的當(dāng)代大學(xué)生,理財(cái)應(yīng)是他們的人生必修課之一。在我們的周?chē)?有相當(dāng)一部分大學(xué)生已經(jīng)在嘗試著理財(cái)。盡管方式各不相同,辦法五花八門(mén),回報(bào)有高有低,效果有好有壞,但對(duì)財(cái)富的渴望和追求則是永恒的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。這也充分反映了當(dāng)代大學(xué)生的財(cái)富觀念和理財(cái)意識(shí)。

    一、開(kāi)源——方式多多

    一般來(lái)說(shuō)學(xué)生的投資都是以炒股為主,當(dāng)前,校園股民可以算是“小荷才露尖尖角”。投資有收益也有風(fēng)險(xiǎn),所以只是一些家境較好的同學(xué)才能去過(guò)過(guò)癮。在大學(xué)校園中的學(xué)生股民駐足股市并不是為了掙錢(qián),主要是為了了解投資市場(chǎng),為今后的個(gè)人理財(cái)積累一些經(jīng)驗(yàn),因此,其中既有學(xué)經(jīng)濟(jì)的、金融的,也有學(xué)法律的,甚至還有哲學(xué)專(zhuān)業(yè)的。這些學(xué)生股民的投資額高低不等,低的1000元至5000元,高的上萬(wàn)元,雖然真正賺到錢(qián)的人不多,但他們表示,炒股并非只為了賺錢(qián),主要還是想了解投資市場(chǎng),為今后的個(gè)人理財(cái)積累一些經(jīng)驗(yàn)。

    有些投資較高的學(xué)生股民的資金來(lái)源大多是家里人從炒股資金中抽出來(lái)額外提供的,這些新股民在嘗試的時(shí)候也有碰壁的時(shí)候。有人損失了投資總額的20%——30%,更有一些已賠了一半。筆者在和這些炒股的同學(xué)交談時(shí)問(wèn)及炒股損失對(duì)他們的影響,幾位同學(xué)都認(rèn)為更多的是積極方面的影響:一方面這是他們接觸投資領(lǐng)域必交的學(xué)費(fèi),同時(shí)也讓他們知道了掙錢(qián)的不易。一位同學(xué)已將家里攢著準(zhǔn)備給他買(mǎi)車(chē)的錢(qián)賠了三分之一,但他表示,將來(lái)一定要憑自己的本事再賺回來(lái)。損失并不是長(zhǎng)久的和不變的,從某種角度而言,這種失敗也成為通向成功的一種助力。同普通同學(xué)相比,學(xué)生股民們?cè)趥€(gè)人理財(cái)方面已呈現(xiàn)走在前列的趨勢(shì)。

    投資的另外一條途徑是合伙做小生意,主要顧客群也就是學(xué)生,這種投資基本上都是販賣(mài)一些生活必需品,如化妝品、衣服鞋襪和體育健身用品等。

    校園中日見(jiàn)風(fēng)行的網(wǎng)絡(luò)也成了學(xué)生投資的理想工具。有些學(xué)生在網(wǎng)上尋找商機(jī)同時(shí)又通過(guò)網(wǎng)絡(luò)來(lái)宣傳自己的“商品”。有人戲稱(chēng)網(wǎng)絡(luò)為“新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)”。

    二、節(jié)流——合理消費(fèi)

    理財(cái)?shù)牧硪粋€(gè)方面就是要花錢(qián)有度,合理消費(fèi)。先請(qǐng)大家讀讀下面兩則小故事:

    一名大學(xué)生說(shuō):“每個(gè)月的錢(qián)就是那么稀里糊涂花的,花沒(méi)了才知道這個(gè)月還沒(méi)過(guò)完。至于下個(gè)月,要不厚著臉向家里要,要不就先借著。”——《金華晚報(bào)》

    某高校的方同學(xué)說(shuō),本學(xué)期他帶3500元的生活費(fèi)。到了學(xué)校后,租房子一次性付了1400元。他和女友一起逛街,并給女友買(mǎi)了一套衣服,自己買(mǎi)了一雙運(yùn)動(dòng)鞋,晚上吃了一頓西餐,一天就花了700多元錢(qián)。等于這天就花了他一個(gè)月的生活費(fèi)。現(xiàn)在,離學(xué)期結(jié)束還有近兩個(gè)月,口袋里沒(méi)什么錢(qián)了。——《金華晚報(bào)》

    上面兩個(gè)例子是在校大學(xué)生缺乏理財(cái)意識(shí)、盲目消費(fèi)的典型,他們也因此而常常感到苦惱。其實(shí),如果能增強(qiáng)自己的理財(cái)意識(shí),注意該花錢(qián)的時(shí)候花錢(qián),不該花的時(shí)候不花,根據(jù)實(shí)際需要,把握消費(fèi)的“度”,就不會(huì)出現(xiàn)上面所講述的那種狼狽和尷尬了。下面向大家介紹一些“節(jié)流”的原則和技巧:

    (一) 擲地有聲,錢(qián)要花在刀刃上

    很多家庭條件優(yōu)越的大學(xué)生早已不知“柴米”之不易,沒(méi)有絲毫的節(jié)儉意識(shí)。家長(zhǎng)的資助大多是他們

    的主要經(jīng)濟(jì)來(lái)源,家里“源頭”的充足讓他們的支出更為任意。盲目高額消費(fèi),追求名牌,一味攀比是很不好的消費(fèi)現(xiàn)象。實(shí)用加實(shí)惠是生活消費(fèi)中的合理原則。任何所謂的潮流都不會(huì)長(zhǎng)久地把持整個(gè)社會(huì),盲目追求的潮流消費(fèi)品往往只不過(guò)是曇花一現(xiàn)。作為學(xué)生,應(yīng)該把錢(qián)花在必須花的地方,把錢(qián)花在刀刃上才是理智的選擇。吃要營(yíng)養(yǎng)均衡,穿要耐穿耐看,住要簡(jiǎn)單實(shí)用,行要省錢(qián)方便。

    (二) 有意識(shí)地控制自己的消費(fèi)

    有的學(xué)生會(huì)抱怨:不知道錢(qián)是怎么花光的,也不知道該如何控制支出。這個(gè)時(shí)候?qū)W會(huì)建立自己的“小

    賬本”是個(gè)很好的辦法。嘗試記賬和預(yù)算可以很有效地幫助你安排自己的收入和支出,也可以避免糊涂消費(fèi)。

    (三)養(yǎng)成節(jié)儉的好習(xí)慣

    生活中有很多小開(kāi)支,這里幾元,那里幾塊,看似不起眼,但積少成多就是一個(gè)大數(shù)目。要學(xué)會(huì)從小事做起,逐步養(yǎng)成節(jié)儉的習(xí)慣。勤儉節(jié)約似乎是老生常談的話題,但是這個(gè)好的習(xí)慣會(huì)讓我們終身受益。

    (四) 把握消費(fèi)時(shí)機(jī)

    需要添置必需衣物的時(shí)候要學(xué)會(huì)稍稍“超前”準(zhǔn)備。在很多大商場(chǎng)換季衣服都會(huì)低折扣銷(xiāo)售。所謂的新款在剛剛上市的時(shí)候往往標(biāo)出高價(jià),但是在季尾銷(xiāo)售時(shí)的價(jià)格會(huì)是先前的幾分之一。所以,避開(kāi)商家的銷(xiāo)售高價(jià)期,學(xué)會(huì)“按時(shí)”消費(fèi)會(huì)給自己節(jié)約一筆不小的數(shù)目。

    (五)合理利用銀行卡

    有些家庭生活優(yōu)越的大學(xué)生經(jīng)常是“寅吃卯糧”,剛剛開(kāi)學(xué)沒(méi)幾天就花完了半學(xué)期的生活費(fèi)。這個(gè)時(shí)候家長(zhǎng)就要采取適當(dāng)?shù)姆椒▉?lái)“約束”一下學(xué)生了。合理利用銀行卡,相對(duì)可以限制住盲目消費(fèi)的學(xué)生。飲水思源,沒(méi)有了“源”之頭,學(xué)生們的消費(fèi)就要自覺(jué)學(xué)會(huì)量力而行了。

    目前通過(guò)銀行卡有四種方法可以幫助大學(xué)生合理安排生活開(kāi)支,對(duì)于沒(méi)有獨(dú)立生活的經(jīng)驗(yàn),自己可能管不住自己的學(xué)生,可以和家長(zhǎng)商量采用下面的辦法:

    一是利用母子銀行卡。具體做法就是,家長(zhǎng)持主卡,子女持附卡,主卡和附卡共用一個(gè)賬戶,家長(zhǎng)憑主卡存款,子女憑附卡取款或消費(fèi),家長(zhǎng)既可以通過(guò)小金額多批次的存款來(lái)有意識(shí)地控制子女在校消費(fèi)總額,也可以通過(guò)即時(shí)的賬戶發(fā)生額和余額查詢(xún)來(lái)監(jiān)控子女的日常開(kāi)支。

    二是利用銀行與電信部門(mén)聯(lián)合推出的賬戶信息即時(shí)通,通過(guò)發(fā)送手機(jī)短信監(jiān)控子女賬戶收支。家長(zhǎng)可以通過(guò)自己的手機(jī)隨時(shí)隨地掌握子女賬戶資金的變動(dòng)情況,包括余額上限、余額下限、單筆發(fā)生額、借方累計(jì)發(fā)生額、貸方累計(jì)發(fā)生額以及交易時(shí)限等等,一旦出現(xiàn)非正常交易即可及時(shí)進(jìn)行查詢(xún)和處理。

    三是通過(guò)網(wǎng)上銀行實(shí)行約期轉(zhuǎn)賬。即客戶可以提前一次性地預(yù)先設(shè)定轉(zhuǎn)賬的日期、金額、賬戶,屆時(shí)銀行會(huì)根據(jù)客戶的約定自動(dòng)辦理轉(zhuǎn)賬手續(xù)。這樣可以避免柜面頻繁辦理的麻煩。

    四是通過(guò)設(shè)定專(zhuān)用商戶進(jìn)行消費(fèi)制約。針對(duì)子女存在的不成熟消費(fèi)心理,銀行還可以根據(jù)家長(zhǎng)的意見(jiàn),有意識(shí)地鎖定銀行卡賬戶的部分金額,將這部分鎖定的金額設(shè)計(jì)成不能取現(xiàn)、只能在部分與學(xué)習(xí)工作密切相關(guān)的場(chǎng)所如食堂、圖書(shū)館、計(jì)算機(jī)房、醫(yī)院、校園超市等指定的專(zhuān)用商戶消費(fèi),杜絕非理性的消費(fèi)和盲目 攀比現(xiàn)象。目前有個(gè)別銀行在醫(yī)院、超市等專(zhuān)用商戶刷卡消費(fèi)方面已具有成熟技術(shù),只要客戶需要即可辦理。

    三、個(gè)人理財(cái)規(guī)劃的目標(biāo)

    規(guī)劃自己使用金錢(qián)的方法,管理自己的財(cái)富,以達(dá)到財(cái)務(wù)自由的狀態(tài)。

    四、個(gè)人理財(cái)?shù)淖饔?/p>

    學(xué)會(huì)理財(cái),提高你一生中擁有、使用和保護(hù)個(gè)人財(cái)富資源的效率;提高你的財(cái)富控制里,這可以避免過(guò)度的債務(wù),可能出現(xiàn)的破產(chǎn);通過(guò)規(guī)劃,有效溝通的理財(cái)決策,提升你的人際關(guān)系;通過(guò)預(yù)測(cè)未來(lái),規(guī)劃支出和實(shí)現(xiàn)個(gè)人理財(cái)目標(biāo),擁有完全的財(cái)務(wù)自由。

    五、個(gè)人理財(cái)規(guī)劃的步驟

    步驟一,確定當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況;步驟二,確定理財(cái)?shù)哪繕?biāo);步驟三,甄選理財(cái)方法;步驟四,評(píng)估理財(cái)方式;步驟五,制定并實(shí)施理財(cái)規(guī)劃;步驟六,回顧和修正理財(cái)規(guī)劃。公務(wù)員之家

篇9

一、穩(wěn)定性條款的主體

投資協(xié)議的主體可以是個(gè)人（自然人）或公司（法人）。如中國(guó)-東盟自由貿(mào)易區(qū)《服務(wù)貿(mào)易協(xié)議》第一條（十三）規(guī)定：“‘人’指自然人或法人。”而《中華人民共和國(guó)政府和古巴共和國(guó)政府關(guān)于促進(jìn)和相互保護(hù)投資協(xié)定的修訂》中規(guī)定：“‘投資者’一詞在中國(guó)方面系指自然人。在古巴共和國(guó)方面系指依照古巴人民共和國(guó)法律是古巴共和國(guó)的國(guó)民以及在其領(lǐng)土內(nèi)有永久居留權(quán)的自然人，以及根據(jù)締約方的現(xiàn)行法律組建、組織，在該締約方領(lǐng)土內(nèi)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)并且為該締約方擁有或有效控制的任何實(shí)體。”

二、穩(wěn)定性條款的分類(lèi)

根據(jù)穩(wěn)定性條款的內(nèi)容、表現(xiàn)形式和適用條件等因素，學(xué)者們通常采取兩種分類(lèi)方式。依照條款的效力來(lái)源不同，可分為法定的穩(wěn)定性條款和約定的穩(wěn)定性條款。

（一）約定的穩(wěn)定性條款和法定的穩(wěn)定性條款

法定的穩(wěn)定性條款指法律規(guī)定的用于保障投資者在參與投資項(xiàng)目時(shí)的經(jīng)濟(jì)利益而穩(wěn)定已有法律、法規(guī)與政策的規(guī)定。法定的穩(wěn)定性條款有兩種表現(xiàn)方式，一種是東道國(guó)以國(guó)家立法的形式排除法律變更給投資者的不利情形。如尼日利亞液化天然氣法Section 9以國(guó)家立法形式明確規(guī)定“任何對(duì)國(guó)內(nèi)公司和個(gè)人不具有普遍約束力的法律、法規(guī)、財(cái)政和關(guān)稅政策不適用于外國(guó)投資者。”“政府還應(yīng)采取行政、立法和ITA必要措施有效地完善對(duì)投資者的諾言，并保證實(shí)施。”另一種是指東道國(guó)將雙邊投資協(xié)議以法律形式頒布，并排除新法對(duì)該協(xié)議的適用。如《卡塔爾酋長(zhǎng)國(guó)勘探和產(chǎn)品分成協(xié)議范本》第34.12條規(guī)定：“如果未來(lái)的任何法律、法規(guī)或者法令影響到了合約方的經(jīng)濟(jì)地位，尤其是關(guān)稅超出協(xié)議的百分比后，締約雙方應(yīng)本著誠(chéng)意，努力達(dá)成共贏的解決方案，以求恢復(fù)雙方的經(jīng)濟(jì)利益均衡和本協(xié)議的公平。”這種規(guī)定常出現(xiàn)在石油等資源的勘探和開(kāi)發(fā)協(xié)議中，是中東地區(qū)投資者簽訂石油協(xié)議普遍接受的條款。

約定的穩(wěn)定性條款，也叫穩(wěn)定條約，是指當(dāng)事人約定的確保當(dāng)事人之間權(quán)利義務(wù)穩(wěn)定的條款。在國(guó)際投資協(xié)議中，穩(wěn)定性條款主要指外國(guó)私人投資者與東道國(guó)政府或有關(guān)代表、國(guó)有企業(yè)訂立的限制東道國(guó)在投資項(xiàng)目施行過(guò)程中以行使或行政權(quán)利為由修改、變更或取消與所訂立協(xié)議的經(jīng)濟(jì)利益有實(shí)質(zhì)性聯(lián)系的法律、法規(guī)、政策，非經(jīng)協(xié)議雙方合意不得通過(guò)法律或其他形式更改已訂立的協(xié)議條款，或由于法律、政策的顯著改變而損害了外國(guó)投資者的利益時(shí)采取相應(yīng)措施恢復(fù)經(jīng)濟(jì)平衡與穩(wěn)定，以保護(hù)外國(guó)投資者在投資項(xiàng)目中的長(zhǎng)期利益的協(xié)議條款。穩(wěn)定性條約并非協(xié)議條款中的一般內(nèi)容規(guī)定，而是協(xié)議雙方在基本條款內(nèi)容協(xié)商后自愿加入的風(fēng)險(xiǎn)管理?xiàng)l款。穩(wěn)定性條約的主要適用范圍包括資源國(guó)的關(guān)稅、稅收制度和能源法律制度，以彌補(bǔ)一些資源國(guó)資源能源立法的不足，確保投資者的收益和回報(bào)，是投資者抵御東道國(guó)在未來(lái)法律或政策方面調(diào)整的屏障，有利于投資者有一個(gè)穩(wěn)定的和可預(yù)期的投資環(huán)境。

（二）凍結(jié)條款、經(jīng)濟(jì)均衡條款和混合條款

根據(jù)對(duì)投資者保護(hù)的方式不同，我們把凍結(jié)條款分為三大類(lèi)：凍結(jié)條款、經(jīng)濟(jì)均衡條款和混合條款。

1.凍結(jié)條款

凍結(jié)條款（Freezing Clauses），是指凍結(jié)東道國(guó)有關(guān)投資項(xiàng)目的國(guó)內(nèi)法，排除東道國(guó)新法對(duì)投資協(xié)議適用的條款。實(shí)踐中，凍結(jié)條款又分為完全凍結(jié)條款（Full Freezing Clauses）和部分凍結(jié)條款（Limited Freezing Clauses）。

完全凍結(jié)條款旨在凍結(jié)投資項(xiàng)目持續(xù)期間的全部條款，例如《拉丁美洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)協(xié)議范本（2000）》中的完全凍結(jié)條款寫(xiě)道：“國(guó)家保障投資者及其公司在投資項(xiàng)目持續(xù)期間……法律的絕對(duì)穩(wěn)定性。”一項(xiàng)金屬冶煉協(xié)議約定，該協(xié)議自簽訂起有效期間為50年，50年期滿后，以50年為單位，是否延長(zhǎng)由投資者決定。該協(xié)議凍結(jié)了東道國(guó)所有新法的適用，并排除政府征收各種稅費(fèi)的權(quán)利。

部分凍結(jié)條款是指保護(hù)投資者面遭東道國(guó)部分法律（尤指與關(guān)稅等稅收問(wèn)題相關(guān)的立法）變動(dòng)帶來(lái)不利影響的條款。一些簡(jiǎn)單的部分凍結(jié)條款列明雙方約定適用或者排除適用的法律規(guī)定。例如《2000年撒哈拉以南地區(qū)采掘業(yè)合同范本》規(guī)定：“嗣后生效的有關(guān)增加稅率、提高累進(jìn)稅率以及超預(yù)期增加投資者稅負(fù)的法律、法令，均不適用于該項(xiàng)目投資協(xié)議。”又如2005年非洲采掘業(yè)另一項(xiàng)投資協(xié)議明確地約定，新的法律法規(guī)不適用于該投資協(xié)議，并指出該凍結(jié)條款的效力超越一切勞動(dòng)法、社會(huì)法和采礦法。另一有代表性的凍結(jié)條款約定了有效期間。

2.經(jīng)濟(jì)均衡條款

經(jīng)濟(jì)均衡條款（Economic Equilibrium Clauses）規(guī)定投資者必須遵守新法，但東道國(guó)必須補(bǔ)償投資者因遵守新法遭受的損失。東道國(guó)可通過(guò)多種形式對(duì)投資者進(jìn)行補(bǔ)償，例如降低關(guān)稅等稅負(fù)、在投資協(xié)議續(xù)簽時(shí)作出讓步、直接經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼等。這一條款的目的不是直接凍結(jié)東道國(guó)法律法規(guī)，而是維持投資項(xiàng)目持續(xù)期間雙方經(jīng)濟(jì)利益的均衡，一些經(jīng)濟(jì)均衡條文并不直接要求東道國(guó)對(duì)投資者進(jìn)行補(bǔ)償，而是要求雙方進(jìn)行真誠(chéng)的談判以恢復(fù)訂立協(xié)議之初的經(jīng)濟(jì)均衡。經(jīng)濟(jì)均衡條款同樣可分為完全經(jīng)濟(jì)均衡條款和部分經(jīng)濟(jì)均衡條款。二者的核心區(qū)別是東道國(guó)是否完全賠償或補(bǔ)償投資者的損失。

篇10

風(fēng)險(xiǎn)投資是指由風(fēng)險(xiǎn)投資者提供風(fēng)險(xiǎn)資本,風(fēng)險(xiǎn)投資公司以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)為投資對(duì)象進(jìn)行投資、管理、運(yùn)作的一種融資過(guò)程與方式。風(fēng)險(xiǎn)投資是高科技產(chǎn)業(yè)的助推劑,它在高科技產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵時(shí)刻切入,填補(bǔ)了高科技產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中,研究與開(kāi)發(fā)階段的政府撥款或企業(yè)(個(gè)人)自籌與工業(yè)化大生產(chǎn)階段的銀行貸款之間的空白,使高科技產(chǎn)業(yè)化的各個(gè)環(huán)節(jié)由于有了資金的承諾而成為可能,在促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用,風(fēng)險(xiǎn)投資自產(chǎn)生開(kāi)始就與高新技術(shù)企業(yè)密不可分,二者的融合是源于彼此的內(nèi)在需要、符合兩者本質(zhì)特性的自然結(jié)合,也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關(guān)系不僅僅是單向的,而是一種雙贏的關(guān)系,所以完善和發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資非常重要。

二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制存在的問(wèn)題

1.法律法規(guī)體系不健全

我國(guó)目前缺乏專(zhuān)門(mén)以風(fēng)險(xiǎn)投資為調(diào)節(jié)對(duì)象的法律法規(guī),風(fēng)險(xiǎn)投資處于一種法律保護(hù)相對(duì)薄弱的境地。與風(fēng)險(xiǎn)投資密切相關(guān)的《公司法》存在一些不利于建立風(fēng)險(xiǎn)投資體系的條款。如最新的《公司法》第143條規(guī)定,公司不得收購(gòu)本公司股票,但為減少公司資本而注銷(xiāo)股權(quán)或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外等等。這一規(guī)定在很大程度上限制了國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司以股權(quán)回購(gòu)方式退出資本。

2.缺乏適宜的文化環(huán)境

風(fēng)險(xiǎn)投資主要用于高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)及其新產(chǎn)品開(kāi)發(fā),由其投資對(duì)象決定風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性,需要投資者具有冒險(xiǎn)精神,但我國(guó)長(zhǎng)期的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制及其所形成的慣性思維,阻礙了一個(gè)適合風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的文化環(huán)境的形成,從一般意義上的文化分析,不適宜性表現(xiàn)在以下方面:一是傳統(tǒng)文化中誠(chéng)信觀念的淡薄和企業(yè)道德的缺乏,對(duì)社會(huì)的各個(gè)層面都產(chǎn)生直接的影響,導(dǎo)致市場(chǎng)的嚴(yán)重失序;二是由于長(zhǎng)期的計(jì)劃安排方式,使許多科技人員產(chǎn)生了安于現(xiàn)狀、依賴(lài)國(guó)家的思想,缺乏用于冒風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)精神;三是在國(guó)家創(chuàng)新體系的各個(gè)組成部分中,普遍存在著論資排輩、講關(guān)系講人情的現(xiàn)象,沒(méi)有真正形成“以人為本”的文化氣氛。

3.風(fēng)險(xiǎn)投資方面的優(yōu)秀人才匱乏

現(xiàn)行從事風(fēng)險(xiǎn)投資的人才隊(duì)伍,多為技術(shù)干部轉(zhuǎn)業(yè),他們雖具有技術(shù)專(zhuān)業(yè)知識(shí),但缺乏金融知識(shí),也缺經(jīng)營(yíng)管理和開(kāi)拓市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)。而新引進(jìn)的人才,雖有現(xiàn)代科技知識(shí)、金融知識(shí),但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的基本過(guò)程沒(méi)有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程也沒(méi)有親身的經(jīng)歷,往往以一般項(xiàng)目投資理論來(lái)指導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作,容易忽略風(fēng)險(xiǎn)控制而導(dǎo)致投資戰(zhàn)略的失誤。風(fēng)險(xiǎn)投資退出是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工作,專(zhuān)業(yè)人才的缺乏將導(dǎo)致不合理的退出行為發(fā)生,最終影響到退出和價(jià)值增值的實(shí)現(xiàn)。

4.風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制不暢,各種退出方式所占比例不合理

中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院調(diào)查報(bào)告中指出,受金融危機(jī)影響和對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂,2008年全球股市暴跌,部分股市創(chuàng)下歷史最大年度跌幅,市值大幅縮水,投資者蒙受慘重?fù)p失。股市的持續(xù)低迷,使資本市場(chǎng)的融資功能大減,新股發(fā)行頻率降低直至停滯。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式主要以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主,而其他退出方式僅占很少比例,各種退出方式不合理。

三、促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的策略

1.拓寬資金來(lái)源,實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)投資主體多元化

我國(guó)應(yīng)拓寬資金來(lái)源,實(shí)行投資主體多元化。政府應(yīng)逐漸淡出投資人的角色,鼓勵(lì)更多的民營(yíng)和個(gè)人資本參與到投資中,以規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)作。除了借鑒國(guó)外發(fā)展產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn),在控制金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下,使從事養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、住房基金等民間資本的這些機(jī)構(gòu)、投資者以及一些具有良好市場(chǎng)業(yè)績(jī)的上市公司作為戰(zhàn)略投資者來(lái)介入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域,將為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供良好的直接融資來(lái)源與渠道,促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

2.建立符合我國(guó)國(guó)情的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制

由于風(fēng)險(xiǎn)資本存在著周期性特征,因此能否有效地兌現(xiàn)資本收益,即將其所投的資金由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)即變現(xiàn)就成為一個(gè)重要的問(wèn)題。為了促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本的順利循環(huán)以及增量風(fēng)險(xiǎn)資本的進(jìn)入,就必須考慮建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資最現(xiàn)實(shí)可能的退出方式為企業(yè)購(gòu)并,其他幾種較為現(xiàn)實(shí)可能的退出方式依次為創(chuàng)業(yè)板交易、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購(gòu)和買(mǎi)殼上市。

3.優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)投資的投資環(huán)境,加快制定有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的法令法規(guī)

建立規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制的法律制度,發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)表明,立法和監(jiān)督是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資健康發(fā)展的保障。風(fēng)險(xiǎn)投資是為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本,通過(guò)管理上的參與將科技成果“孵化”為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的特殊投資,它不同于任何形式的傳統(tǒng)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種法制化的市場(chǎng)行為,必須有完善的法律法規(guī)。因此,嚴(yán)格規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)營(yíng)機(jī)制,是保證我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)健康發(fā)展的必要措施。

4.加快風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)及項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)的發(fā)展

風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)是運(yùn)用各種金融工具為籌集者和投資者服務(wù)的專(zhuān)業(yè)性機(jī)構(gòu),包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資顧問(wèn)、資信評(píng)估機(jī)構(gòu)、技術(shù)信息咨詢(xún)機(jī)構(gòu)、專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)。建立具有高度權(quán)威性的投資項(xiàng)目評(píng)估專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu),由有經(jīng)驗(yàn)的評(píng)估專(zhuān)家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目經(jīng)行評(píng)估等專(zhuān)業(yè)服務(wù),以指導(dǎo)投資者進(jìn)行有效的投資。

總之,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的日益緊密結(jié)合,風(fēng)險(xiǎn)投資也越來(lái)越顯著地發(fā)揮出對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)作用,我們應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),盡快完善法律、法規(guī)及制度建設(shè),采取政策鼓勵(lì),發(fā)揮政府引導(dǎo)作用,開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)投資資本來(lái)源,引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資人才,提供最佳退出渠道及加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制建設(shè)等措施,積極促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的健康發(fā)展,使風(fēng)險(xiǎn)投資更快的推動(dòng)我國(guó)的科研成果商品化、技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和高科技企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

篇11

春秋戰(zhàn)國(guó)時(shí)期是中國(guó)文明的開(kāi)拓、創(chuàng)新時(shí)代。當(dāng)時(shí)，禮崩樂(lè)壞，天下大亂，諸侯爭(zhēng)霸，列國(guó)交兵，憂國(guó)憂民的學(xué)者們有感于時(shí)局之不穩(wěn)，紛紛提出自己的救世主張。他們或周游列國(guó)、獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策，或退隱林下、聚徒講學(xué)，或獨(dú)善其身、著書(shū)立說(shuō)。一時(shí)間，學(xué)派峰起，百家爭(zhēng)鳴。特別是儒、道、墨、法、陰陽(yáng)等學(xué)派系統(tǒng)地提出了自己的哲學(xué)思想和社會(huì)政治主張。這是中國(guó)古代一次思想大解放、大飛躍，一批哲人迸發(fā)出的原創(chuàng)性精神智慧，在中國(guó)文化史、東亞文化史乃至世界文化史上譜寫(xiě)了光輝燦爛的篇章。

《史記·太史公自序第七十》有載易大傳:“天下一致而百慮，同歸而殊途。”夫陰陽(yáng)、儒、墨、名、法、道德，此務(wù)為治者也，直所從言之異路，有省不省耳。嘗竊觀陰陽(yáng)之術(shù)，大祥而眾忌諱，使人拘而多所畏;然其序四時(shí)之大順，不可失也。儒者博而寡要，勞而少功，是以其事難盡從;然其序君臣父子之禮，列夫婦長(zhǎng)幼之別，不可易也。墨者儉而難遵，是以其事不可遍循;然其疆本節(jié)用，不可廢也。法家嚴(yán)而少恩;然其正君臣上下之分，不可改矣。名家使人儉而善失真;然其正名實(shí)，不可不察也。道家使人精神專(zhuān)一.動(dòng)合無(wú)形.贍足萬(wàn)物。其為術(shù)也.因陰陽(yáng)之大順.采儒 墨之善，撮名法之要，與時(shí)遷移，應(yīng)物變化，立俗施事，無(wú)所不宜，指約而易操，事少而功多。儒者則不然，以為人主天下之儀表也，主倡而臣和，主先而臣隨。如此則主勞而臣逸。至齡大道之要，去健羨，細(xì)聰明，釋此而任術(shù)。夫神大用則竭，形大勞則敝。形神騷動(dòng)，欲與天地長(zhǎng)久，非所聞也。

夫陰陽(yáng)四時(shí)、八位、十二度、二十四節(jié)各有教令，順之者昌，逆之者不死則亡，未必然也，故曰“使人拘而多畏”。夫春生夏長(zhǎng)，秋收冬藏，此天道之大經(jīng)也，弗順則無(wú)以為天下綱紀(jì)，故曰“四時(shí)之大順，不可失也”。

夫儒者以六為法。六藝經(jīng)傳以千萬(wàn)數(shù)，累世不能通其學(xué)，當(dāng)年不能究其禮，故曰“博而寡要，勞而少功”。若夫列君臣父子之禮，序夫婦長(zhǎng)幼之別，雖百家弗能易也。

墨者亦尚堯舜道，言其德行曰:“堂高三尺，土階三等，茅茨不剪，采椽不刮。食土篡，吸土刑，析粱之食，黎霍之羹。夏日葛衣，冬日鹿裘。”其送死，桐棺三寸，舉音不盡其哀。教喪禮，必以此為萬(wàn)民之率。使天下法若此，則尊卑無(wú)別也。夫世異時(shí)移，事業(yè)不必同，故曰“儉而難遵”。要曰疆本節(jié)用，則人給家足之道也。此墨子之所長(zhǎng)，雖百長(zhǎng)弗 能廢也。

法家不別親疏，不殊貴賤，一斷樸法，則親親尊尊之 恩絕矣。可以行一時(shí)之計(jì)，而不可長(zhǎng)用也，故曰“嚴(yán)而少恩”。若尊主卑臣，明分職不得相逾越，雖百家弗能改也。

名家苛察繳繞，使人不得反其意，專(zhuān)決磚名而失人情，故曰“使人儉而善失真”，若夫控名責(zé)實(shí)，參伍不失，此不可不察也。

道家無(wú)為，又曰無(wú)不為，其實(shí)易行，其辭難知。其術(shù)以虛無(wú)為本，以因循為用。無(wú)成執(zhí)，無(wú)常形，故能究萬(wàn)物之J清。不為物先，不為物后，故能為萬(wàn)物主。有法無(wú)法，因時(shí)為業(yè);有度無(wú)度，因物與合。故曰“圣人不朽，時(shí)變是守。虛者道之常也，因者君之綱”也。群臣并至，使各自明也。其實(shí)中其聲者謂之端，實(shí)不中其聲者謂之簌。簌言不聽(tīng)，奸乃不生，賢不肖自分，白黑乃形。在所欲用耳，何事不成。乃合大道，混混冥冥。光翟天下，復(fù)反無(wú)名。凡人所生者，神也;所托者，形也。神大用則竭，形大勞則敝，形神離則死。死者不可復(fù)生，離者不可復(fù)返，故圣人重之。由是觀之，神者生之本也，形者生之具也。不先定其神，而曰“我有以治天下”何由哉?

由于他們的出身不同，立場(chǎng)不同，因而在解決或回答:現(xiàn)實(shí)問(wèn)題時(shí)，提出的政治主張和要求也盡不同，他們著書(shū)立說(shuō)，雖然各有優(yōu)缺，但是為我們留下了寶貴且豐富的文化遺產(chǎn)。

他們面對(duì)社會(huì)的大變革，諸侯爭(zhēng)霸，群雄割據(jù)，戰(zhàn)爭(zhēng)頻仍，連年不絕。而社會(huì)變革的劇烈，也正因?yàn)楦髦T侯國(guó)力爭(zhēng)霸主地位，以主宰中國(guó)，所以采取了種種政治和經(jīng)濟(jì)的改革措施，富國(guó)強(qiáng)兵，勵(lì)精圖治，推動(dòng)了社會(huì)的快速向前發(fā)展。與此同時(shí)，諸子百家之說(shuō)應(yīng)運(yùn)而生，“九流”、“十家”異說(shuō)紛呈，學(xué)術(shù)思想空前活躍。因此，先秦這個(gè)大動(dòng)蕩的時(shí)期，成為中國(guó)古代社會(huì)大變革時(shí)期，同時(shí)成為雅斯貝斯稱(chēng)之為“軸心時(shí)代”的歷史分界線。“軸心時(shí)代”不僅是一種有說(shuō)服力的新的史學(xué)觀念，而且這種理論為所有歷史學(xué)提供了一個(gè)新的視野。在中國(guó)，“軸心時(shí)代”大致相當(dāng)于春秋戰(zhàn)國(guó)時(shí)期。這一時(shí)期，中國(guó)古代學(xué)術(shù)思想空前繁榮，諸子峰起，百家爭(zhēng)鳴，出現(xiàn)了儒、墨、道、法、名等許多學(xué)派，產(chǎn)生了孔子、老子、墨子、孟子、莊子、孫子、楊朱、惠 施、公孫龍、商鞍、申不害、荀子、鄒衍、韓非子、李斯等一 大批思想家。

我國(guó)今日的思想，試默察之，無(wú)不有先秦學(xué)術(shù)之成分在其中者。不知本原者，必不能知其支流。欲知后世之學(xué)術(shù)思想者，先秦諸子之學(xué)則不可不知也。也就是說(shuō)，先秦哲學(xué)是中國(guó)哲學(xué)的發(fā)端，是形成學(xué)派和建立哲學(xué)體系的重要?dú)v史時(shí)期，具有自己的歷史特點(diǎn)。它廣泛地探討了宇宙本原和自然規(guī)律問(wèn)題、天人關(guān)系問(wèn)題、人性善惡?jiǎn)栴}、認(rèn)識(shí)論和邏輯學(xué)問(wèn)題等，把哲學(xué)研究伸展到各個(gè)領(lǐng)域和各個(gè)方面，內(nèi)容極為豐富，已包含著以后各個(gè)歷史時(shí)期各種哲學(xué)觀點(diǎn)的胚胎和萌芽，對(duì)中國(guó)哲學(xué)的發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。就其探討問(wèn)題的廣度和深度而言，可以和古希臘哲學(xué)相媲美，是中國(guó)亦是世界哲學(xué)史上的燦爛篇章。

篇12

俄羅斯(前蘇聯(lián))和中國(guó)過(guò)去是兩個(gè)實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的大國(guó)。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革開(kāi)始于1978年,遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于俄羅斯。1992年正式確定中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的目標(biāo)是建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度。經(jīng)濟(jì)改革促進(jìn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,近20年來(lái),中國(guó)的GDP年增長(zhǎng)率保持在10%左右。俄羅斯的改革開(kāi)始于1992年蘇聯(lián)解體之后。前蘇聯(lián)解體后的激進(jìn)改革,導(dǎo)致俄羅斯在一段時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)大幅下降,經(jīng)濟(jì)總量甚至只及改革前的三分之一。直到20世紀(jì)末,俄羅斯的經(jīng)濟(jì)才止跌回穩(wěn)。俄羅斯的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),開(kāi)始于1999年。從1999年至2006年,年均增長(zhǎng)速度達(dá)6%多,經(jīng)濟(jì)總量增加了70%。同時(shí),俄羅斯的工資和人均收入增加了500%,扣除通脹后,人均收入的實(shí)際增長(zhǎng)超過(guò)200%。八年間,俄羅斯的人均實(shí)際工資和人均實(shí)際收入的增長(zhǎng)速度,比人均GDP的增長(zhǎng)速度高出二倍。

中俄兩國(guó)的改革,都是從過(guò)去的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。在世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密的今天,實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就勢(shì)必融入世界經(jīng)濟(jì)。吸收外國(guó)直接投資,是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要內(nèi)容。在吸收外國(guó)直接投資方面,中俄兩國(guó)存在著很大差別。

中國(guó)FDI流入量遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于俄羅斯。1990年中國(guó)FDI流入量為35億美元,2003年達(dá)到535億美元,是1990年的15倍。2005年的金額是790億美元,2006年是870億美元。同時(shí),2003年俄羅斯接受的外國(guó)直接投資僅僅10億美元,是20世紀(jì)90年代中期以后的低谷,隨后大幅增長(zhǎng),2005年是150億美元左右,2006年達(dá)284億美元。盡管如此,俄羅斯接受的外國(guó)直接投資金額仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中國(guó)。

DeMello(1997)指出,FDI流入發(fā)展中國(guó)家的最重要因素是生產(chǎn)的私有化和全球化。其他因素還包括政治穩(wěn)定、政府政策的性質(zhì)、貿(mào)易和投資的制度安排、接受?chē)?guó)的對(duì)外開(kāi)放程度以及接受?chē)?guó)的市場(chǎng)規(guī)模等。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革從一開(kāi)始就定位于“改革和開(kāi)放”,吸收外資是改革開(kāi)放的最重要內(nèi)容之一。俄羅斯實(shí)行的是激進(jìn)的改革,私有化力度很大,但政府沒(méi)有特別提倡諸如中國(guó)“對(duì)外開(kāi)放”那樣的政策導(dǎo)向或“引進(jìn)外資”的政績(jī)考核指標(biāo)。

可以說(shuō),中國(guó)和俄羅斯在吸收外資方面,無(wú)論是金額還是政策導(dǎo)向上,都存在不小的差異。正是由于這些差異,使得對(duì)兩國(guó)吸收的外資在行業(yè)間的分布特點(diǎn)進(jìn)行比較才有意義。

本文擬對(duì)中國(guó)和俄羅斯的制造業(yè)接受美國(guó)直接投資的變化狀況進(jìn)行比較。這一比較是基于計(jì)量回歸模型的實(shí)證研究。諸如中國(guó)和俄羅斯那樣的發(fā)展中國(guó)家,制造業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的主要產(chǎn)業(yè),其他眾多的“非制造業(yè)”部門(mén)尚居于次要的地位。俄國(guó)是制造業(yè)強(qiáng)國(guó),中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中制造業(yè)也一直占50%以上。美國(guó)是世界上最主要的直接投資輸出國(guó),中俄兩國(guó)制造業(yè)接受美國(guó)直接投資的狀況基本可以反映兩國(guó)吸收外國(guó)直接投資在行業(yè)間的分布狀況,從而反映出兩國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)趨勢(shì)。

對(duì)中國(guó)和俄羅斯制造業(yè)吸收美國(guó)直接投資的實(shí)證研究

本文所采用的數(shù)據(jù),是美國(guó)對(duì)中國(guó)和俄羅斯直接投資的存量數(shù)據(jù),全部根據(jù)美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局歷年公布的資料。美國(guó)商務(wù)部公布它們時(shí),已對(duì)數(shù)據(jù)根據(jù)歷史成本進(jìn)行過(guò)調(diào)整,可比性更好。美國(guó)對(duì)中國(guó)制造業(yè)及俄羅斯制造業(yè)直接投資金額占美國(guó)對(duì)它們直接投資總額的百分比是筆者根據(jù)兩者的數(shù)據(jù)計(jì)算的。

首先研究美國(guó)向中國(guó)制造業(yè)投資的金額對(duì)美國(guó)向中國(guó)直接投資總金額的彈性。計(jì)量模型如下:

lnMANt=α+βlnFDIt+μt(1)

其中,ln是自然對(duì)數(shù)符號(hào),MAN是美國(guó)對(duì)中國(guó)制造業(yè)直接投資的金額,FDI是美國(guó)對(duì)中國(guó)直接投資的總金額,u是誤差項(xiàng),t是時(shí)間序列的符號(hào),α、β是參數(shù)。回歸結(jié)果如表1所示。

從回歸結(jié)果看,應(yīng)變量和自變量之間的擬合程度非常高,自變量前面的參數(shù)非常顯著。回歸結(jié)果說(shuō)明,在1982到2004年的23年間,美國(guó)對(duì)中國(guó)的直接投資總額每增長(zhǎng)1%,其中對(duì)制造業(yè)的投資增長(zhǎng)約1.22%。對(duì)制造業(yè)投資的增長(zhǎng)速度比直接投資總金額的增長(zhǎng)速度快22%。這就導(dǎo)致對(duì)制造業(yè)的直接投資金額在投資總金額中所占的比例越來(lái)越大。

由于俄羅斯的數(shù)據(jù)是從1993年到2004年的,為了與這一時(shí)間段相匹配,以期更好地進(jìn)行比較,本文從表1中截取1993到2004期間的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)考察美國(guó)對(duì)中國(guó)制造業(yè)投資的金額對(duì)美國(guó)投資總金額的彈性。仍用計(jì)量模型(1),這時(shí)的時(shí)間段是1993到2004,其他符號(hào)的含義不變。回歸結(jié)果如表2所示。

從回歸結(jié)果看,應(yīng)變量和自變量之間的擬合程度也非常高,自變量前面的參數(shù)非常顯著。在1993到2004年的12年間,美國(guó)對(duì)中國(guó)的直接投資總額每增長(zhǎng)1%,其中對(duì)制造業(yè)的投資增長(zhǎng)約1.09%。對(duì)制造業(yè)投資的增長(zhǎng)速度比直接投資總金額的增長(zhǎng)速度快9%。雖然制造業(yè)吸收的直接投資金額的增長(zhǎng)速度沒(méi)有23年間的總體速度快,但制造業(yè)吸收投資金額的增速仍比投資總金額的增速快。

最后再來(lái)看看1993年到2004年間美國(guó)對(duì)俄國(guó)制造業(yè)投資金額和投資總金額之間的關(guān)系。仍用計(jì)量模型(1),這時(shí)MAN是美國(guó)對(duì)俄羅斯制造業(yè)直接投資的金額,FDI是美國(guó)對(duì)俄羅斯直接投資的總金額,其他符號(hào)的含義不變,時(shí)間序列的長(zhǎng)度是1993到2004。回歸結(jié)果如表3所示。

從回歸結(jié)果看,應(yīng)變量和自變量之間的擬合程度較差,自變量前面的參數(shù)也通不過(guò)5%條件下的顯著性檢驗(yàn)。回歸結(jié)果說(shuō)明,美國(guó)對(duì)俄羅斯的直接投資總額的增長(zhǎng),和其對(duì)制造業(yè)的投資金額的變動(dòng)沒(méi)有顯著的相關(guān)性。

結(jié)論與分析

根據(jù)以上數(shù)據(jù)及計(jì)量回歸的結(jié)果,本文可以得出下列結(jié)論:在1982-2004年間,中國(guó)吸收美國(guó)的直接投資快速增長(zhǎng),而中國(guó)制造業(yè)吸收的美國(guó)直接投資增長(zhǎng)更快。基本上美國(guó)對(duì)中國(guó)直接投資總金額每增長(zhǎng)1%,投向制造業(yè)的直接投資金額就增長(zhǎng)約1.22%,制造業(yè)吸收美國(guó)直接投資占美國(guó)總投資的比例從1982年的22.45%增長(zhǎng)到2004年的55.67%。僅制造業(yè)一個(gè)行業(yè),吸收的美國(guó)直接投資就占美國(guó)對(duì)中國(guó)直接投資總額的一半以上。從1993-2004的12年間,美國(guó)對(duì)中國(guó)直接投資總金額每增長(zhǎng)1%,投向制造業(yè)的直接投資金額就增長(zhǎng)約1.09%。而在俄羅斯獨(dú)立后的1993年到2004年,俄國(guó)制造業(yè)吸收美國(guó)直接投資的金額變動(dòng)與美國(guó)對(duì)俄國(guó)投資總金額的變動(dòng)基本上沒(méi)有相關(guān)性。

美國(guó)是世界主要的直接投資輸出國(guó),對(duì)外投資的行業(yè)也很齊全。一國(guó)的不同行業(yè)吸收美國(guó)直接投資的比例基本上反映了該國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的真實(shí)情況。在全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過(guò)程中,中國(guó)的制造業(yè)接受的外國(guó)投資不斷提速,成為“世界工廠”的趨勢(shì)非常明顯。其中有兩方面原因:一是政府倡導(dǎo)的對(duì)外開(kāi)放政策使吸收外資成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?二是中國(guó)較低的工業(yè)水平和龐大的勞動(dòng)力使得低附加值的制造業(yè)成為具有比較優(yōu)勢(shì)的行業(yè),能與外資的投向一拍即合。

俄羅斯的情況較之中國(guó)大為不同。在實(shí)證研究所涉及的12年中,俄國(guó)接受美國(guó)直接投資的總額也有8倍的增長(zhǎng),但制造業(yè)吸收的投資金額上下變動(dòng)很大,沒(méi)有明顯增加。直接投資總額的增加大多落實(shí)到了“非制造業(yè)”。因?yàn)槎韲?guó)比較徹底的私有化使得企業(yè)成為市場(chǎng)的主體,政府沒(méi)有明顯地提倡諸如“擴(kuò)大開(kāi)放、引進(jìn)外資”之類(lèi)的發(fā)展經(jīng)濟(jì)的政策取向(即使提倡也未必被私有化了的企業(yè)所認(rèn)可);再者,俄羅斯的制造業(yè)水平遠(yuǎn)較中國(guó)為高,其他國(guó)家的制造業(yè)未必比俄羅斯本地的制造業(yè)有優(yōu)勢(shì)。這就限制了制造業(yè)向俄羅斯的轉(zhuǎn)移。

如第一部分所述,外資流入發(fā)展中國(guó)家的最重要因素是生產(chǎn)的私有化和經(jīng)濟(jì)的全球化。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革主要是在政府的開(kāi)放政策倡導(dǎo)下以開(kāi)放促發(fā)展,而俄羅斯的經(jīng)濟(jì)改革主要是以徹底的私有化促發(fā)展。俄羅斯的私有化經(jīng)歷了私有化股權(quán)證時(shí)期(1993-1994年)、債轉(zhuǎn)股時(shí)期(1995-1996年)和個(gè)案私有化時(shí)期(1997年以后)三個(gè)階段,其中雖多有缺陷,對(duì)私有化的評(píng)價(jià)也褒貶不一,但其最終的徹底私有化目的還是達(dá)到了。可以說(shuō),中國(guó)吸收外資的主要因素來(lái)自大力對(duì)外開(kāi)放,俄羅斯吸收外資的因素來(lái)自經(jīng)濟(jì)的徹底私有化。外資流入兩國(guó)制造業(yè)的重大區(qū)別是否是由于兩國(guó)吸收外資的因素不同所致,還有待進(jìn)一步研究。

俄羅斯的制造業(yè)吸收外資的比重不隨吸收外資總金額的增加而增加,從一個(gè)方面說(shuō)明俄國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較合理,制造業(yè)并未擠壓其他行業(yè)—特別是代表未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的服務(wù)業(yè)—的發(fā)展空間。中國(guó)和俄羅斯在這方面的差別應(yīng)當(dāng)引起我們的重視。

參考文獻(xiàn):

1.世界銀行的兩份報(bào)告,.2007.1.29

2.唐以今.中國(guó)與印度利用外資之比較研究[J].現(xiàn)代財(cái)經(jīng),2005(5)

篇13

從1996年到2002年9月底，外資金融機(jī)構(gòu)與中資商業(yè)銀行開(kāi)展的資本合作一般可分為直接參股合作和就某項(xiàng)產(chǎn)品開(kāi)展資金合作兩大類(lèi)。其中，直接參股6起，涉及國(guó)內(nèi)光大銀行、上海銀行、南京市商業(yè)銀行、上海浦東發(fā)展銀行、西安市商業(yè)銀行、深圳發(fā)展銀行6家銀行。從2003年開(kāi)始，直接參股的勢(shì)頭越來(lái)越猛，在2005年，這種投資熱情不但繼續(xù)“增高”，而且交易規(guī)模越來(lái)越大。通過(guò)參股，外資將獲取中國(guó)銀行業(yè)超過(guò)10%的市場(chǎng)份額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于外資銀行占中國(guó)銀行業(yè)不到3%的市場(chǎng)份額。迄今為止，境外戰(zhàn)略投資者對(duì)城商行的投資已接近40億元，在股份制銀行方面的投資達(dá)到了29.55億美元。然而，國(guó)內(nèi)銀行向境外戰(zhàn)略投資者出售股權(quán)的重點(diǎn)是出售國(guó)有銀行股權(quán)。對(duì)于國(guó)有銀行來(lái)說(shuō)，即使出賣(mài)5%的股權(quán)也能夠賣(mài)出至少10多億美元的價(jià)格。因此，出售國(guó)有銀行股權(quán)不僅是對(duì)海外戰(zhàn)略投資者的考驗(yàn)，也是對(duì)中國(guó)銀行業(yè)對(duì)外開(kāi)放的真正考驗(yàn)。

在參股中國(guó)銀行業(yè)的過(guò)程中，海外戰(zhàn)略投資者比較青睞股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行，一方面是這些銀行有公司治理較為健全、歷史包袱較小等優(yōu)勢(shì)，另一個(gè)重要因素就是海外戰(zhàn)略投資者更看重的是銀行控制權(quán)。這些外資銀行一旦進(jìn)入中小銀行，往往比較容易在董事會(huì)或某些領(lǐng)域取得控制力，而在國(guó)有銀行則難以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。另外，在外資參股中資銀行的熱潮中，有一個(gè)明顯的特點(diǎn)，就是一些中小型的中資銀行，其合作伙伴反而是一些國(guó)際知名的跨國(guó)商業(yè)銀行；而國(guó)有的四大商業(yè)銀行，其入股的外資伙伴卻主要是大型的投資銀行，或是區(qū)域內(nèi)并不是特別顯著的外資商業(yè)銀行，如工行引進(jìn)了包括高盛、安聯(lián)和美國(guó)運(yùn)通在內(nèi)的投資團(tuán)，他們分別在投行、保險(xiǎn)和信用卡方面擁有全球領(lǐng)先的實(shí)力。這一做法最大好處在于，合作伙伴不會(huì)和工行的主營(yíng)業(yè)務(wù)——商業(yè)銀行業(yè)務(wù)產(chǎn)生不必要的競(jìng)爭(zhēng)和利益沖突，從某種程度上可以認(rèn)為這是我國(guó)政府和銀行出于“競(jìng)爭(zhēng)規(guī)避”的考慮。

三、外資參股中資銀行的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析

1.中外資銀行股權(quán)合作的雙向需求。我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于高速增長(zhǎng)階段，企業(yè)投資資金需求依然相當(dāng)旺盛，銀行業(yè)的發(fā)展前景仍相當(dāng)樂(lè)觀。隨著居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，住房按揭、信用卡以及理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模都擴(kuò)張得比較迅速，零售業(yè)務(wù)作為銀行業(yè)未來(lái)重要利潤(rùn)來(lái)源的潛力正在顯現(xiàn)。而另一方面，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)還遠(yuǎn)未充分，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)還處于相當(dāng)粗放的狀態(tài)，可以挖掘的利潤(rùn)空間相當(dāng)大。因此，對(duì)國(guó)際銀行界的巨頭而言，盡早在中國(guó)市場(chǎng)搶灘登陸，以最大限度地分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，是其進(jìn)入中國(guó)最主要的動(dòng)機(jī)。其中參股中資銀行成為許多外資銀行的選擇。外資銀行積極尋求國(guó)內(nèi)的戰(zhàn)略投資伙伴，并非只是為了獲得對(duì)它們來(lái)說(shuō)并不十分豐厚的收益，其真正目的是：擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，削弱中資銀行市場(chǎng)份額，為最終實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張戰(zhàn)略鋪平道路。而外資金融機(jī)構(gòu)的上述選擇又與中方充實(shí)金融機(jī)構(gòu)資本、改進(jìn)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)等目的重合，因此，近幾年中資銀行競(jìng)相向海外戰(zhàn)略投資者出售股權(quán)。

2.外資銀行參股后的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。作為海外投資者，在中資銀行資產(chǎn)占比較高的情況下，參股中資銀行，可以借助中資銀行的力量，更容易地渡過(guò)在中國(guó)市場(chǎng)的磨合期，用較小的成本實(shí)現(xiàn)對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的滲透。另外，外資金融機(jī)構(gòu)參股后還可能獲得協(xié)同效應(yīng)，即一旦它加入了中資銀行，在與中國(guó)政府博弈的話語(yǔ)權(quán)隨之加重，一旦受資銀行上市，便能得到諸多政策上的惠利。另外，銀行業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革中最落后的一部分，其他行業(yè)的市場(chǎng)、機(jī)會(huì)隨著改革開(kāi)放已經(jīng)釋放出來(lái)，銀行業(yè)現(xiàn)在正在開(kāi)放過(guò)程中，潛在的市場(chǎng)和機(jī)會(huì)相比之下是最多的。國(guó)外知名銀行基本上都是消費(fèi)型銀行，如花旗、渣打等，而中國(guó)的消費(fèi)信貸剛剛起步，除了房地產(chǎn)和汽車(chē)信貸，給消費(fèi)者提供的產(chǎn)品還很少。另外，中國(guó)居民儲(chǔ)蓄率很高，2005年12月底中國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款規(guī)模突破了14萬(wàn)億元，而供居民投資的金融產(chǎn)品很少，因此消費(fèi)信貸在中國(guó)是一個(gè)非常有前景的業(yè)務(wù)。從這個(gè)角度講，外資銀行參股中資銀行主要是瞄準(zhǔn)消費(fèi)信貸，如果可以做大消費(fèi)信貸，既可以解決人民幣來(lái)源問(wèn)題，又可以為現(xiàn)有的人民幣存款提供金融服務(wù)。

3.外資參股中資銀行的經(jīng)濟(jì)效益分析

(1)資本形成效應(yīng)。中資銀行引進(jìn)海外戰(zhàn)略投資者的關(guān)鍵原因是可以實(shí)現(xiàn)其資本充足率“達(dá)標(biāo)”的目標(biāo)。2004年4月中國(guó)銀監(jiān)會(huì)頒布了有關(guān)法例，詳細(xì)列明了銀行在2007年必須達(dá)到有關(guān)資本充足率的要求，2006年11月中國(guó)銀行業(yè)必須全面向國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)放，中國(guó)將嚴(yán)格執(zhí)行巴塞爾協(xié)議規(guī)定的資本充足率要求，目前歐美銀行資本充足率大約為8%，香港約為13%，而我國(guó)目前不到5%，必須在兩年內(nèi)大幅提升到8%的水平，對(duì)于大多數(shù)銀行是難以實(shí)現(xiàn)的。僅有少數(shù)銀行(目前境內(nèi)有5家上市銀行)可以通過(guò)增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等方式來(lái)獲得資金，而且數(shù)量有限。那些非上市銀行，如果需要資本金的補(bǔ)充，尤其是核心資本的補(bǔ)充，只能靠增資擴(kuò)股的手段，而引入海外戰(zhàn)略投資者是一個(gè)很好的選擇。

(2)管理理念和技術(shù)擴(kuò)散效應(yīng)。在銀行業(yè)對(duì)外開(kāi)放之后，面對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的管理水平亟待提升，通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者的方式可以較快地引進(jìn)一些國(guó)外先進(jìn)的管理理念。目前我國(guó)引入的外資都是在國(guó)際上享有盛譽(yù)的投資者，擁有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和管理水平，可以帶來(lái)許多先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)。通過(guò)與海外戰(zhàn)略投資者在具體業(yè)務(wù)上的合作，國(guó)內(nèi)銀行也可以在很大程度上提高自己的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)地位。工行選擇的戰(zhàn)略投資者德國(guó)安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)甚至還同時(shí)控股德國(guó)大型商業(yè)銀行德累斯頓銀行，美國(guó)運(yùn)通公司則不僅是旅行、金融和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)公司，屬下還有運(yùn)通銀行。這些都有助于工行經(jīng)營(yíng)模式和增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)型。

中小商業(yè)銀行可以從與大型跨國(guó)商業(yè)銀行的合作中取經(jīng)，而四大銀行卻可以從與國(guó)際投行的合作中提升管理，甚至發(fā)展相關(guān)業(yè)務(wù)。從已經(jīng)開(kāi)始與外資合作的一些中資銀行的進(jìn)展來(lái)看，它們的國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)均已經(jīng)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，以福建興業(yè)銀行為例，該行2005年的年報(bào)顯示資產(chǎn)總額為4740億元，同比增長(zhǎng)39.4%，利潤(rùn)也大幅度增長(zhǎng)，2005年增幅43.16%、稅后利潤(rùn)達(dá)23.9億元，而不良資產(chǎn)比率僅為2.08%。

(3)海外上市效應(yīng)。把外資作為策略性投資，可以使國(guó)有銀行的上市實(shí)現(xiàn)定價(jià)最優(yōu)，有助于國(guó)有銀行到海外上市，建設(shè)銀行2005年10月27日成功在香港上市就已經(jīng)充分證明了這一點(diǎn)。尤其在海外上市前夕，國(guó)外大型銀行作為戰(zhàn)略伙伴的“戰(zhàn)略性”意義顯得十分重要，因?yàn)閲?guó)際投資者把這些戰(zhàn)略伙伴看成能夠推行公司治理與財(cái)務(wù)健康的保證。

四、外資產(chǎn)權(quán)滲透后我國(guó)銀行面臨的新風(fēng)險(xiǎn)

1.海外戰(zhàn)略投資有可能在盈利后套利變現(xiàn)。所有的戰(zhàn)略投資者都不會(huì)保證永遠(yuǎn)不出售或轉(zhuǎn)讓其持有股權(quán)，因此國(guó)內(nèi)銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者要防止其套利變現(xiàn)、惡意收購(gòu)。戰(zhàn)略投資者的目的都是為了盈利，當(dāng)股票價(jià)格上漲、溢價(jià)達(dá)到相當(dāng)高的水平時(shí)，出于集團(tuán)利益的整體考慮，戰(zhàn)略投資者將盈利變現(xiàn)的例子不勝枚舉。目前國(guó)有商業(yè)銀行引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者的股權(quán)凍結(jié)期定為3年，因此在思想上要做好對(duì)方撤資套現(xiàn)的準(zhǔn)備。

2.中資銀行內(nèi)部信息的泄露和弱點(diǎn)的暴露。外資對(duì)其參股的中資銀行的管理也從原來(lái)的不派駐董事到派駐董事會(huì)代表，再到同時(shí)派駐總經(jīng)理，則意味著給了外資銀行打入中資銀行內(nèi)部的機(jī)會(huì)，使其掌握了中資銀行的核心信息和弱點(diǎn)，其中的國(guó)家經(jīng)濟(jì)利益和金融安全值得深思。目前匯豐銀行已向交行派出幾名高管協(xié)助管理，今后還會(huì)派出技術(shù)人員，這一方面能對(duì)交行提高管理水平和產(chǎn)品技術(shù)更新有一定幫助，但同時(shí)交行大量信息也被匯豐掌握，匯豐完全可能利用自己成熟的服務(wù)吸引交行高端客戶轉(zhuǎn)移。

3.海外上市對(duì)受資商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期影響。按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，單一國(guó)外戰(zhàn)略投資者入股國(guó)內(nèi)銀行比例最高不得超過(guò)20%，所有外國(guó)機(jī)構(gòu)入股比例上限為25%。也就是說(shuō)，引進(jìn)了境外戰(zhàn)略投資者，從中短期來(lái)看，國(guó)家仍然對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行保持絕對(duì)控股。但是，隨著銀行公開(kāi)發(fā)行上市(尤其是海外上市)和持續(xù)發(fā)行新股，境外投資者所持入股比例可能會(huì)進(jìn)一步“稀釋”，上市后將有20%左右被國(guó)外投資者購(gòu)買(mǎi)，這樣就有40%-50%由國(guó)外投資者持有，這是根本性的股東結(jié)構(gòu)的改變，最終將影響公司的治理結(jié)構(gòu)，這是未來(lái)一兩年最值得關(guān)注的問(wèn)題。

4.引進(jìn)海外戰(zhàn)略投資者不一定能改善國(guó)有商業(yè)銀行的效率和競(jìng)爭(zhēng)能力。國(guó)有商業(yè)銀行引進(jìn)海外戰(zhàn)略投資者是寄希望于引進(jìn)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)控制方法、產(chǎn)品創(chuàng)新能力等，而海外戰(zhàn)略投資者在股份比例過(guò)低的時(shí)候?qū)⑷狈μ峁┐祟?lèi)核心競(jìng)爭(zhēng)力手段的動(dòng)力，而給予外資過(guò)高的股份，將會(huì)影響國(guó)有商業(yè)銀行的控制權(quán)和收益權(quán)，所以雙方將會(huì)進(jìn)行長(zhǎng)期的股權(quán)博弈和爭(zhēng)奪。如果不滿足外方的要求，加上雙方在管理和文化方面的碰撞帶來(lái)的負(fù)面影響，國(guó)有商業(yè)銀行將難以根本性改善管理水平和競(jìng)爭(zhēng)能力。另外，國(guó)有商業(yè)銀行在引進(jìn)外資過(guò)程中如何衡量利益沖突，也有值得商榷的地方。

五、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，從正反兩方面對(duì)海外戰(zhàn)略投資者參股中資商業(yè)銀行的行為進(jìn)行了分析，如何更好地在與海外戰(zhàn)略投資者合作中取得多贏，筆者以為，我國(guó)銀行的下一步不是“防外”(拒絕與海外戰(zhàn)略投資者的合作)，而是“改內(nèi)”(進(jìn)行銀行內(nèi)部的改革)。要解決中資銀行未來(lái)的真正挑戰(zhàn)，還要從自身找原因。引進(jìn)海外戰(zhàn)略投資者的策略能否成功，關(guān)鍵在于中資銀行機(jī)制設(shè)計(jì)和改造是否真正到位。

為確保引入外資參股能達(dá)到雙贏的目標(biāo)，國(guó)有商業(yè)銀行在開(kāi)展入股各項(xiàng)工作的同時(shí)，應(yīng)遵循以下幾個(gè)原則：一是不能只著眼于能夠獲得多少資金的注入，也不能只關(guān)注參股合作方的資金實(shí)力和知名度，而應(yīng)考慮的是外資銀行能否幫助自己提高經(jīng)營(yíng)管理水平的明確意愿，能否提供較為詳細(xì)的技術(shù)援助計(jì)劃，該計(jì)劃是否符合當(dāng)前發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。二是在開(kāi)展吸引外資參股工作的時(shí)候，商業(yè)銀行的決策層還必須保持一個(gè)坦誠(chéng)合作的態(tài)度，不要刻意粉飾自己的經(jīng)營(yíng)管理現(xiàn)狀。這種做法不僅違背誠(chéng)信原則，還不利于及早發(fā)現(xiàn)治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)管理體系中存在的問(wèn)題，阻礙參股合作項(xiàng)目的順利進(jìn)行。三是外資銀行參股時(shí)提出的一些“報(bào)價(jià)”，由于制度、國(guó)情、經(jīng)營(yíng)管理水平的差異可能難以履行，有的甚至違背我國(guó)有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，并損害其他股東的合法利益。對(duì)此，一定要不同問(wèn)題，不同對(duì)待：對(duì)于由于國(guó)情、行情和經(jīng)營(yíng)管理水平不同而出現(xiàn)的非原則性問(wèn)題，應(yīng)該本著的原則，通過(guò)協(xié)商加以解決；而對(duì)于有違國(guó)家法律、法規(guī)，損害其他股東合法利益的條件，一定要堅(jiān)決予以回絕，切忌不能為急于搭上“外資參股”這輛班車(chē)，而降低標(biāo)準(zhǔn)，放棄原則。

參考文獻(xiàn)：

[1]李利明.銀行業(yè)外資進(jìn)入的6年全景[N].經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，2005-10-09.

[2]溫彬，曹小敏.中外資銀行競(jìng)合關(guān)系的現(xiàn)狀和趨勢(shì)[J].國(guó)際金融研究，2004，12.

[3]王梓.外資入股中國(guó)銀行業(yè)：邊博弈邊嬗變[N].21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，2005-09-19.

[4]在漸進(jìn)性改革中加速奔跑——專(zhuān)訪中國(guó)工商銀行行長(zhǎng)楊凱生[J].三聯(lián)生活周刊，2006，(4).