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經(jīng)濟(jì)增加值論文:經(jīng)濟(jì)增加值的國有企業(yè)論文

1經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的局限性分析

1.1這是我國企業(yè)望塵莫及的，即便有所調(diào)整，鑒于成本和效率的考量，也不會涉及如此之多的調(diào)整項目。調(diào)整項目籠統(tǒng)、寬泛，未涉及細(xì)部環(huán)節(jié)，這是國內(nèi)EVA精度較低的主要原因。好的解決辦法是基于成本低、效益較高的原則，在成本與效益之間權(quán)衡利弊，在保障效益有效回收的前提下以低的成本提高EVA精度。這一點妨礙了EVA的廣泛應(yīng)用。

1.2EVA指標(biāo)未能解決利潤操縱的問題價值是企業(yè)通過產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售以及提供勞務(wù)所創(chuàng)造的價值，它有助于提升社會整體價值。而相對價值則是企業(yè)通過其他非經(jīng)營手段獲取的價值，是價值在社會范圍內(nèi)的轉(zhuǎn)移，對于提升社會整體價值的貢獻(xiàn)不大。財富較大化是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的最終目的。因此，為了支持企業(yè)創(chuàng)造更大的價值，應(yīng)基于財富較大化這一目的來設(shè)計企業(yè)的評價指標(biāo)。計算EVA的過程中已然適度調(diào)整了通過GAAP計得的利潤指標(biāo)，但調(diào)整未涉及企業(yè)價值的思想。企業(yè)所創(chuàng)造的價值和相對價值都融合于EVA指標(biāo)中，因此利潤操縱的現(xiàn)象不會因為EVA績效評價指標(biāo)而有所改善。

1.3EVA難以解釋企業(yè)內(nèi)在成長機(jī)會市場對企業(yè)成長機(jī)會價值的預(yù)期即為企業(yè)的股票價格。計算EVA時調(diào)整了會計信息，其中可能包含經(jīng)營者用以對市場傳遞與企業(yè)未來發(fā)展機(jī)會相關(guān)的重要信息。因此，調(diào)整后的EVA指標(biāo)精度提高，能夠更加客觀的反映企業(yè)財富，也能更的體現(xiàn)出EVA和股票市場之間的密切聯(lián)系。

1.4EVA缺乏識別虛假信息風(fēng)險能力美國思騰思特公司的兩位中國雇員將銀廣夏（0557）列為2000年度中國上市公司EVA排行榜第14位，但同時必須承認(rèn)，造假事件的發(fā)生對銀廣夏產(chǎn)生了負(fù)面影響。我們不能將該事件簡單的歸咎于“疏漏”，而是反映出EVA根本就沒有能力識別上市公司會計報表中隱藏的虛假信息。遺憾的是，在中國，會計報表存在虛假信息絕不是偶然的。僅這一點，便決定了EVA在中國得到推廣的效果將大打折扣。

1.5EVA不利于分析企業(yè)經(jīng)營存在問題績效評價對于企業(yè)的意義，不能簡單的歸類于尋找問題或是對生產(chǎn)經(jīng)營狀況所做出的改進(jìn)，同時應(yīng)該看到它所起到的激勵作用。但我們不得不承認(rèn)，EVA企業(yè)績效評價模式在這一方面所取得的效果還不能與傳統(tǒng)模式相提并論。筆者擬用杜邦分析法逐一分解凈資產(chǎn)收益率（ROE），以鎖定對ROE存在威脅的幾個要素。由于EVA是一個綜合型的指標(biāo)體系，因而管理者不能通過該指標(biāo)體系分析經(jīng)營無效的成因。而且，對過去結(jié)果的評價是該指標(biāo)體系的核心要素，但是鮮少涉及對導(dǎo)致未來成功事件的要素的推導(dǎo)和分析。

2EVA在國有企業(yè)績效評價中的再思考

1999年，《國有資本金效績評價規(guī)則》、《國有資本金效績評價操作細(xì)則》的頒布實施標(biāo)志著企業(yè)效績評價制度在我國初步建立，也標(biāo)志著適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和新財稅制度的實行。2010初國資委將經(jīng)濟(jì)增加值納入央屬企業(yè)績效考核指標(biāo)。這些都標(biāo)志著國資委近年來對央企經(jīng)營者業(yè)績考核越來越體系化，在企業(yè)的績效評價上已由最初的單純考核量指標(biāo)過渡為相對量指標(biāo)，在建立以企業(yè)價值為基礎(chǔ)的經(jīng)營者績效考核上邁出了重要的一步。但是通過以上對經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）運(yùn)用上的局限性分析可見，經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）在國有企業(yè)的績效評價中還需進(jìn)一步完善。

2.1總體思路建立和完善工業(yè)企業(yè)績效評價體系的總體思路是：基于EVA，充分結(jié)合戰(zhàn)略性非財務(wù)指標(biāo)，使績效評價體系既能代表股東評價企業(yè)的經(jīng)營績效，同時符合企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃，并且能夠在生產(chǎn)經(jīng)營方面發(fā)揮實際效能。

2.2EVA作為績效評價體系的核心指標(biāo)構(gòu)建一金字塔狀績效評價體系，處于塔頂?shù)腅VA即為塔體核心部分，能夠客觀反映企業(yè)的戰(zhàn)略經(jīng)營目標(biāo)。EVA企業(yè)績效評價模式其實是一個揚(yáng)棄的過程。EVA較大化是做出管理決策的根本目的，在此階段，基于會計利潤來衡量財務(wù)收益的指標(biāo)會對管理決策產(chǎn)生誤導(dǎo)作用，因此必須將之揚(yáng)棄。舉例論證：首先確立“較大限度提升凈資產(chǎn)收益率”指標(biāo)，基于該指標(biāo)對所屬單位績效情況進(jìn)行評價，則利潤率越高的所屬單位投資積極性越高，這些單位關(guān)注的焦點在于提升現(xiàn)有收益率，因此不會過多關(guān)注收益率達(dá)不到現(xiàn)有收益率的項目，原因是項目現(xiàn)有收益率低。而績效評價成績差的單位，通常存在盲目投資的現(xiàn)象。這些單位的投資熱情非常高，為了提升凈資產(chǎn)收益率，他們的投資范圍幾乎囊蓋了所有類型的項目，甚至資本回收額低于投資成本的項目也一概承攬。很顯然，盲目投資非但不會提高效益成本的回收率，而且會對企業(yè)EVA的增長產(chǎn)生負(fù)面影響，結(jié)果必然是與股東財富較大化的戰(zhàn)略規(guī)劃背道而馳。

2.3EVA與非財務(wù)指標(biāo)的融合在與創(chuàng)造EVA的相關(guān)流程之間建立聯(lián)系，使之緊密聯(lián)結(jié)，從中擇取關(guān)鍵因素組成績效評價指標(biāo)體系，基于這一指標(biāo)體系合理分配薪酬，加強(qiáng)員工管理。我們可以用一座因果聯(lián)系的金字塔來形象的描述EVA和各項績效評價指標(biāo)之間的關(guān)系。金字塔塔頂為綜合績效的指標(biāo)EVA，財務(wù)、顧客、內(nèi)部經(jīng)營流程、學(xué)習(xí)與成長四個維度在因果關(guān)系的基礎(chǔ)上環(huán)環(huán)相扣，終點為財務(wù)結(jié)果。也就是說，除財務(wù)以外的三個維度的改善效果都會體現(xiàn)在財務(wù)結(jié)果上。該評價體系見圖1。但是要注意一點：因所處行業(yè)的不同，反映驅(qū)動未來EVA增長的四個維度所涵蓋的具體指標(biāo)雖然有共性，但因企業(yè)之間有著不同的經(jīng)營特點，因而各指標(biāo)會有所差異。表1給出了主要指標(biāo)的構(gòu)成。企業(yè)可以根據(jù)各自的經(jīng)營特點從中擇取部分指標(biāo)加以分析。

2.4以EVA為核心指標(biāo)的績效評價體系的特點國有資本績效評價體系分層次評價的基本模式在上述指標(biāo)體系中都有所體現(xiàn)，并且這些指標(biāo)綜合了EVA評價模式和戰(zhàn)略性非財務(wù)指標(biāo)的應(yīng)用優(yōu)勢，同時將二者中不適合企業(yè)績效評價的部分剔除。可以說，以EVA為核心的企業(yè)績效評價體系反映出股東財富較大化的經(jīng)營目標(biāo)，融合了將績效評價和實施企業(yè)戰(zhàn)略有機(jī)整合的非財務(wù)指標(biāo)應(yīng)用優(yōu)勢，為構(gòu)建科學(xué)合理的激勵機(jī)制奠定了優(yōu)良的基礎(chǔ)，為全體員工鉤織了一個以創(chuàng)造EVA為最終目標(biāo)的美好愿景，并且評價范圍不僅包括企業(yè)的歷史價值，也囊括了企業(yè)創(chuàng)造未來價值的能力，將企業(yè)的短期目標(biāo)、長期目標(biāo)以及實現(xiàn)目標(biāo)的過程緊密聯(lián)系在一起。

2.5新的EVA績效評價體系實施中注意的問題2.5.1注重指標(biāo)的創(chuàng)建和量化諸如客戶保持、客戶滿意度等類型的指標(biāo)在非財務(wù)指標(biāo)體系中屬于不易收集或次要指標(biāo)，就要求企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中注意匯總。諸如“員工受激勵程度”等不適合以量化的形式來統(tǒng)計的關(guān)鍵指標(biāo)，就要求相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)在日常管理活動中注意收集，經(jīng)匯總分析賦予其應(yīng)用價值。因此，要求企業(yè)內(nèi)部必須建立一套高速運(yùn)作的信息傳遞及反饋系統(tǒng)，確保有價值的數(shù)據(jù)、信息實時上傳下達(dá)，提高績效指標(biāo)的科學(xué)性。

2.5.2注重動態(tài)的權(quán)變的觀念新的績效評價體系是實時運(yùn)作的一個動態(tài)體系。近年來，市場環(huán)境不斷變化，使得企業(yè)不斷調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營模式。充分運(yùn)用信息技術(shù)改善生產(chǎn)經(jīng)營模式，是信息時代企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的必然選擇。鑒于此，企業(yè)在引入新的績效評價模式前，必須構(gòu)建相應(yīng)的管理信息體系。

2.5.3注重貫徹成本效益原則基于新的績效評價體系的設(shè)計要求，企業(yè)必須根據(jù)財務(wù)、客戶、內(nèi)部經(jīng)營過程以及學(xué)習(xí)與成長四個維度的特點和指標(biāo)范疇設(shè)計具體實施計劃，明確各維度所包含的具體指標(biāo)及實施目標(biāo)。該指標(biāo)體系的實施首先要求全員參與，各部門、單位和個人都有獨立計分卡。近年來，買方市場在緊張的市場競爭環(huán)境中悄然形成。企業(yè)必須引入非財務(wù)指標(biāo)，關(guān)注內(nèi)、外環(huán)境和市場動態(tài)，制定長遠(yuǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃，同時注重科技投入、人才管理，不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量，這是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的必然趨勢。

作者：張翃單位：江蘇省城市職業(yè)學(xué)院（南通）經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院

經(jīng)濟(jì)增加值論文:經(jīng)濟(jì)增加值論文:經(jīng)濟(jì)增加值的價值管理論文

一、基于經(jīng)濟(jì)增加值的決策系統(tǒng)

（一）新增投資方面。帶來預(yù)期的收益回報，如果收益回報量大于付出的資源和資金成本，則說明新增投資能夠創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增加值，商業(yè)計劃具有實施的可行性。反之，如果新增投資不能夠創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增加值，將會產(chǎn)生“協(xié)同效應(yīng)”，則新增投資的商業(yè)計劃有待進(jìn)一步商榷。（二）現(xiàn)有業(yè)務(wù)方面。在業(yè)務(wù)決策當(dāng)中，現(xiàn)有業(yè)務(wù)在帶來現(xiàn)金流量的同時，需要耗費一定的資金成本，如果該業(yè)務(wù)所創(chuàng)造的回報小于資金成本，則企業(yè)需要重新調(diào)整定位該業(yè)務(wù)，或者考慮退出這個業(yè)務(wù)。現(xiàn)有業(yè)務(wù)的決策，受到資金成本率的影響，我們需要找出主要的責(zé)任者和二級的責(zé)任者，驅(qū)動他們進(jìn)行增加經(jīng)濟(jì)增加值的決策。（三）資本結(jié)構(gòu)方面。資金成本率影響經(jīng)濟(jì)增加值，而企業(yè)日常業(yè)務(wù)資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，資金成本率會隨著變化，則創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值也將受到影響。因此，關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的決策，需要確定企業(yè)加權(quán)資金成本率，保持債務(wù)成本率的恒定，綜合負(fù)債和權(quán)益比率，控制資金成本。具體的做法是通過借債增加企業(yè)負(fù)債水平，提高資產(chǎn)負(fù)債率和負(fù)債/權(quán)益比率，但需要同步防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險水平的提高。

二、基于經(jīng)濟(jì)增加值的激勵系統(tǒng)

激勵系統(tǒng)包括激勵和報酬兩方面內(nèi)容，以業(yè)績評價為基礎(chǔ)，根據(jù)企業(yè)價值的創(chuàng)造導(dǎo)向，正面激勵評估的對象，其中激勵和報酬都以經(jīng)濟(jì)增加值為基礎(chǔ)。（一）激勵報酬模型。企業(yè)管理者只有確保經(jīng)濟(jì)增加值為正的情況下，才能夠創(chuàng)造出企業(yè)的價值，企業(yè)的激勵系統(tǒng)，對經(jīng)濟(jì)增加值的保持和增長部分進(jìn)行分開衡量，給予增加值保持業(yè)績者保守獎勵和給予增加值成長業(yè)績者超額激勵。這種報酬激勵系統(tǒng)，較大限度統(tǒng)一了企業(yè)管理者和股東的利益，讓前者能夠以長遠(yuǎn)的眼光關(guān)心企業(yè)的管理，從而共同創(chuàng)造更多的價值。關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值的薪酬方案，是根據(jù)與業(yè)績無關(guān)的股東收入、預(yù)期經(jīng)濟(jì)增加值增長水平固定獎金、評價期實際經(jīng)濟(jì)增加值增量、評價前預(yù)期經(jīng)濟(jì)增加值增量和激勵比率等，計算出管理者年度激勵報酬總收入。（二）獎金銀行方案。獎金模型包括獎勵和懲罰兩個功能，將當(dāng)期的獎金分為多期發(fā)放，建立激勵獎金的蓄存制。具體的做法是虛擬一個獎金銀行，集中管理管理者的獎金收入，確定蓄存的年限，作為約束管理者的年限。在實際操作當(dāng)中，獎金的具體發(fā)放額，需要根據(jù)收支平衡確定，剩下的部分繼續(xù)存在獎金銀行。如果發(fā)現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績變差，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增加值下降，則視經(jīng)濟(jì)增加值下降程度取消相應(yīng)比例獎金銀行余額，作為對經(jīng)營者的懲罰。（三）部門激勵。部門激勵有事業(yè)部激勵和職能部門激勵，其中前者是根據(jù)事業(yè)部創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增加值的總量確定相應(yīng)獎勵金額，進(jìn)行業(yè)績評價。后者則包括具體職能部門如：采購部門、客戶服務(wù)部門、生產(chǎn)部門、財務(wù)部門、市場部門、研發(fā)部門等，而且不同的部門驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增加值的關(guān)鍵指標(biāo)不一樣，根據(jù)不同部門的職能分設(shè)不同的考核指標(biāo)，譬如采購部門，根據(jù)采購訂單成本降低率、單位原材料成本降低率、合同違約率等進(jìn)行評價。

三、基于經(jīng)濟(jì)增加價值的溝通系統(tǒng)

溝通系統(tǒng)是容易被忽略的整合價值管理的子系統(tǒng)，很多企業(yè)沒有兼顧內(nèi)部企業(yè)文化建設(shè)和外部公共關(guān)系傳播，而這兩點恰恰是溝通系統(tǒng)的重點，需要同時加強(qiáng)整合，方可實現(xiàn)有效溝通。（一）內(nèi)部企業(yè)文化建設(shè)。企業(yè)內(nèi)部核心企業(yè)文化，需要以經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行整合價值管理，引導(dǎo)員工認(rèn)識整合價值管理的必要性和重要性，其中包括關(guān)于權(quán)益資金成本的評價尺度、經(jīng)營決策的管理體系、與經(jīng)濟(jì)增加值掛鉤的激勵制度、便于員工溝通教育的理念體系、具有高回報率的高附加價值投資、能夠增加稅后營業(yè)利潤的收益改善和整頓回收等。（二）外部公共關(guān)系傳播。基于經(jīng)濟(jì)增加值的外部公共關(guān)系傳播系統(tǒng)，要求企業(yè)與投資者針對價值保持、價值創(chuàng)造、資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)行良好溝通，讓投資者更加了解現(xiàn)有價值創(chuàng)造的情況和未來經(jīng)濟(jì)增加值的創(chuàng)造方向，屬于企業(yè)公共關(guān)系傳播的重要組成部分，能夠促進(jìn)企業(yè)價值的穩(wěn)定增長。

四、結(jié)束語

綜上所述，企業(yè)整合價值管理的內(nèi)容包括決策系統(tǒng)、激勵系統(tǒng)、傳播系統(tǒng)的構(gòu)建，而這三者都需要從經(jīng)濟(jì)增加值的視角，尋求系統(tǒng)構(gòu)建的突破口。通過本文的研究，在一定程度上提高企業(yè)整合價值管理的科學(xué)性水平，但需要根據(jù)不同企業(yè)的整合價值管理實際條件和需求，在管理實踐中予以因地制宜地完善。

本文作者：谷雪麗段沛海工作單位：大港油田公司

經(jīng)濟(jì)增加值論文:工業(yè)經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值增加值分析論文

【摘要題】地方經(jīng)濟(jì)

【正文】

為使工業(yè)經(jīng)濟(jì)在上海新一輪的大發(fā)展中得以健康發(fā)展，許多學(xué)者都針對當(dāng)前上海工業(yè)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀發(fā)表了自己獨到的見解。本文運(yùn)用多元統(tǒng)計中的因子分析方法，對影響上海工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的重要因素做詳細(xì)分析。在理解指標(biāo)與因素間關(guān)系的基礎(chǔ)上，從定量與定性相結(jié)合的角度，把上海工業(yè)各個行業(yè)中諸如經(jīng)濟(jì)規(guī)模、產(chǎn)出效率、財務(wù)狀況、能耗水平和科技開發(fā)等特征進(jìn)行分析和歸類，從整體上對如何促進(jìn)上海工業(yè)進(jìn)一步發(fā)展提出了對策與建議。

本文以上海35個工業(yè)行業(yè)作為工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的研究對象，從《2002年上海工業(yè)交通能源統(tǒng)計年鑒》中獲取截面數(shù)據(jù)作為樣本（原始數(shù)據(jù)略），參考了國經(jīng)委提出的《工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價考核指標(biāo)體系》，選取了15個觀測變量，分別為：從業(yè)人員數(shù)a[，1]、工業(yè)總產(chǎn)值a[，2]、工業(yè)增加值a[，3]、固定資產(chǎn)凈值年平均余額a[，4]、存貨a[，5]，、利潤總額a[，6]、基本建設(shè)a[，7]、更新改造a[，8]、產(chǎn)值能耗a[，9]、成本費用利潤率a[，10]、工業(yè)增加值率a[，11]、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)a[，12]、全員勞動生產(chǎn)率a[，13]資產(chǎn)負(fù)債率a[，14]、科技開發(fā)支出a[，15]，等。運(yùn)用因子分析方法，通過計算機(jī)對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，根據(jù)主成分特征值及其貢獻(xiàn)率，提取了6個公共因子作為工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的組合指標(biāo)計算（過程略），如果如上圖。這6個公共因子包含了原始指標(biāo)91.8％的信息量，構(gòu)成了我市工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的綜合評價體系。

附圖

工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的構(gòu)成圖

一、工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的因子分析

1.經(jīng)濟(jì)規(guī)模因子

及時因子主要與工業(yè)總產(chǎn)值、工業(yè)增加值、存貨、利潤總額、從業(yè)人員數(shù)等反映經(jīng)濟(jì)規(guī)模的變量密切相關(guān)，可稱之為經(jīng)濟(jì)規(guī)模因子。該因子的貢獻(xiàn)率達(dá)43.6％，在六因子中占突出地位，顯示出上海工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的基本特征主要由經(jīng)濟(jì)規(guī)模因子所決定。另外，該因子與更新改造、科技開發(fā)支出兩指標(biāo)的關(guān)聯(lián)度也很高，體現(xiàn)出上海工業(yè)已經(jīng)開始注重科技創(chuàng)新，利用科技成果，通過對原有設(shè)施的技術(shù)改造來提高經(jīng)濟(jì)效益，實現(xiàn)擴(kuò)大再生產(chǎn)，做大經(jīng)濟(jì)規(guī)模。

從現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀看，基礎(chǔ)工業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中依然占有很重要的地位，而這類行業(yè)一般是資本密集型的，生產(chǎn)集中度應(yīng)該較高，生產(chǎn)要素應(yīng)較多地集中于專業(yè)化的大型企業(yè)。但實際上，這些行業(yè)的生產(chǎn)集中度和專業(yè)化程度都不夠高。鋼鐵，化工等適合大規(guī)模生產(chǎn)，但這些部門的企業(yè)規(guī)模卻具有小型化，分散化趨向。上海市2001年特大型工業(yè)企業(yè)有39個，占全市工業(yè)企業(yè)數(shù)的0.21％；從業(yè)人員數(shù)19.49萬人，占全市從業(yè)人員數(shù)的10.43％，平均職工人數(shù)為4997人；工業(yè)總產(chǎn)值總計2019.39億，占全市工業(yè)總產(chǎn)值的38.71％。而日本在1985年占企業(yè)總數(shù)比重0.5％的1000人以上的大企業(yè)，增加值所占比重就達(dá)45.1％，就業(yè)比重達(dá)25.7％。因此上海市要想實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，發(fā)揮聚集效應(yīng)和輻射功能，還有較長的一段路要走。另外，我市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)仍處于初創(chuàng)期，大型或超大型骨干企業(yè)很少，以高新技術(shù)骨干企業(yè)為核心的企業(yè)群落尚未形成。從高新技術(shù)企業(yè)規(guī)模來看，除外方獨資、合資的幾家高新技術(shù)企業(yè)已初具規(guī)模以外，其他高新技術(shù)企業(yè)均規(guī)模較小。2001年本市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值總計1671.4億元，占全市工業(yè)總產(chǎn)值的22.99％；工業(yè)增加值為441.2億元，占全市工業(yè)增加值的21.40％；利潤總額為147.7億元，占全市利潤總額的32.54％。雖然高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)尚未發(fā)揮應(yīng)有的作用，但其利潤總額所占比重明顯超過增加值所占比重，說明高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)利效率較高，帶來的經(jīng)濟(jì)效益已露端倪，這就說明上海工業(yè)發(fā)展走依靠科技創(chuàng)新，向高科技要效益的道路是正確的。

2.產(chǎn)出效率因子

第二因子的貢獻(xiàn)率為19.6％，主要與全員勞動生產(chǎn)率、成本費用利潤率、工業(yè)增加值率等變量密切相關(guān)，可稱之為產(chǎn)出效率因子。

全員勞動生產(chǎn)率是企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平、經(jīng)營管理水平、職工技術(shù)熟練程度和勞動積極性的綜合表現(xiàn)。上海市2001年平均全員勞動生產(chǎn)率為86676.01元/人，其中大中型企業(yè)為140241.30元/人，較之平均水平高出71565.29元/人，從另一方面也能看出規(guī)模經(jīng)濟(jì)對企業(yè)效益的促進(jìn)作用。成本費用利潤率反映了工業(yè)投入的生產(chǎn)成本及費用的經(jīng)濟(jì)效益，以及企業(yè)降低成本所取得的經(jīng)濟(jì)效益。高水平的成本管理和費用控制是決定企業(yè)是否有較強(qiáng)市場競爭力的關(guān)鍵。上海市2001年成本費用利潤率為6.43％，其中中央工業(yè)為7.99％，地方工業(yè)為5.97％，雖然中央屬工業(yè)企業(yè)的利潤總額僅129.2億元，比地方工業(yè)企業(yè)的324.9億元少了195.7億元，但其成本費用利潤率高出地方工業(yè)2.02個百分點，看來地方工業(yè)企業(yè)要努力控制成本費用，加強(qiáng)成本費用管理，才能在創(chuàng)造高利潤的同時真正提高經(jīng)濟(jì)效益。工業(yè)增加值率反映了企業(yè)降低中間消耗的經(jīng)濟(jì)效益。上海市2001年工業(yè)增加值率為42.8％，2000年為43.0％，比2000年稍微下降了0.2個百分點，必須引起適當(dāng)?shù)闹匾暋?

3.財務(wù)風(fēng)險因子

第三因子的貢獻(xiàn)率為10.8％，主要與資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)，可稱之為財務(wù)風(fēng)險因子。由因子負(fù)荷陣（具體計算過程略）可知，資產(chǎn)負(fù)債率的因子負(fù)荷量為-0.94，而成本費用利潤率、工業(yè)增加值率的因子負(fù)荷量分別為-0.43、-0.60，可見高資產(chǎn)負(fù)債率必然影響企業(yè)的產(chǎn)出效率，進(jìn)而影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。上海市2001年資產(chǎn)負(fù)債率為46.96％，根據(jù)實證經(jīng)驗，一般比較合理的資產(chǎn)負(fù)債率在50％左右，可見上海市的資產(chǎn)負(fù)債情況良好，對企業(yè)所有者而言，既充分利用了較少量的自有資金投資，形成較多的生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)，又?jǐn)U大了生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，且在經(jīng)營狀況良好的情況下還可以通過財務(wù)杠桿，得到較多的投資利潤；對企業(yè)債權(quán)人而言，較低的資產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)資金實力強(qiáng)，債權(quán)人承擔(dān)的壞賬風(fēng)險較小。不過對于上海市大中型工業(yè)企業(yè)而言，在其工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)（185.35）遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平均數(shù)（150.65）的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率卻低于平均水平，僅為42.31％，因此對于大中型工業(yè)企業(yè)而言，在企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好的形勢下擴(kuò)大融資力度，利用負(fù)債經(jīng)營的杠桿作用，做大企業(yè)規(guī)模，從而獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益等方面，還有較大的空間可以開拓。

4.能耗因子

第四因子主要與產(chǎn)值能耗、固定資產(chǎn)凈值相關(guān)，稱之為能耗因子，該因子的貢獻(xiàn)率為8.0％。降低能耗是當(dāng)前全球各行業(yè)共同的目標(biāo)。上海市2001年平均每萬元工業(yè)總產(chǎn)值綜合能源消耗量為0.53，其中非金屬礦采礦業(yè)、電力、蒸汽、熱水的生產(chǎn)和加工業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)得分較高，而這三行業(yè)的產(chǎn)出效率因子得分相對較低，因此對這三個能源消耗密集的行業(yè)，要特別注重加強(qiáng)設(shè)備運(yùn)行管理，充分依靠科學(xué)技術(shù)，采用新工藝、新設(shè)備、新流程，想盡辦法大力降低能源消耗。

5.營運(yùn)能力因子

第五因子的貢獻(xiàn)率為5.5％，主要與流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)高度相關(guān)，稱之為營運(yùn)能力因子，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)是指一定時期內(nèi)流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)次數(shù)，反映投入工業(yè)企業(yè)流動資金的周轉(zhuǎn)速度和利用水平，是反映企業(yè)資產(chǎn)管理水平的指標(biāo)。周轉(zhuǎn)次數(shù)越大，資金流動就越快，于是在有限的資金總量下，便能獲取更多的銷售收入，資金的利用水平就高。另外，當(dāng)企業(yè)的負(fù)債利率一定時，較高的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)將帶來較高的投資收益率，因此其亦可作為評價企業(yè)盈利能力的輔助指標(biāo)。上海市2001年工業(yè)企業(yè)平均流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為1.53，但大中型工業(yè)企業(yè)僅為1.36，略低于全市平均水平。其中長期以來的三角債問題一直是困擾企業(yè)發(fā)展的一個關(guān)鍵因素，如何解決好企業(yè)間三角債問題，提高企業(yè)營運(yùn)能力值得關(guān)注。另外，合理的存貨也是值得企業(yè)關(guān)注的問題。

6.基本建設(shè)投資因子

第六因子主要與基本建設(shè)、科技開發(fā)支出相關(guān)，稱之為基本建設(shè)投資因子，貢獻(xiàn)率為4.3％。基本建設(shè)投資屬于外延性擴(kuò)大再生產(chǎn)，是產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)規(guī)模增長的一個重要數(shù)量特征。企業(yè)必須通過一定數(shù)量的基本建設(shè)投資，粘合諸生產(chǎn)要素，推動資源存量的優(yōu)化，才能取得更高的經(jīng)濟(jì)效益。另外，從科技開發(fā)支出0.31僅次于基本建設(shè)的因子負(fù)荷量來看，即使不能說2001年上海市基本建設(shè)已經(jīng)按照科技含量的高低進(jìn)行合理投資，但基本建設(shè)中的科技含量正逐步提高，重復(fù)建設(shè)、盲目建設(shè)的現(xiàn)象正在逐步減少。

二、產(chǎn)業(yè)綜合評價

1.因子得分及其分類分析

通過因子負(fù)荷矩陣?yán)没貧w估計法求得因子得分模型，，經(jīng)濟(jì)規(guī)模因子得分居前三位的是交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，對上海市來說是個可喜的現(xiàn)象。雖然上海市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)仍處于初創(chuàng)期，大型或超大型骨干企業(yè)很少，但其總體發(fā)展方向正朝著擴(kuò)大規(guī)模前進(jìn)。產(chǎn)出效率因子得分情況也很符合上海市現(xiàn)狀，石油和天然氣開采業(yè)以5.1的高得分位居及時，煙草加工業(yè)則位居第二，這兩行業(yè)的產(chǎn)出效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他行業(yè)。石油和天然氣開采業(yè)以1.5的得分居財務(wù)風(fēng)險因子得分榜首。聯(lián)系產(chǎn)出效率因子得分情況可知，雖然石油和天然氣開采業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高，但由于其產(chǎn)出效率很高，且廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)投資需要大量資金，因此仍可以通過大量融資來擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，獲得更多的利潤。與石油和天然氣開采業(yè)相反的是，雖然煙草加工業(yè)的產(chǎn)出效率也很高，但其財務(wù)風(fēng)險因子得分最小，這也體現(xiàn)了煙草行業(yè)高利潤、低風(fēng)險的特征。能耗因子得分較高的是非金屬礦采選業(yè)，其次是電力、蒸汽、熱水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，顯示出這三個行業(yè)高能耗的特征。另外，石油加工及煉焦業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)兩產(chǎn)業(yè)的營運(yùn)能力較好，而電子及通信設(shè)備制造業(yè)、電力、蒸汽、熱水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的基本建設(shè)投資因子得分較高。

由于公共因子有6個，不可能在6維空間標(biāo)出該35個行業(yè)，而且前3個因子的貢獻(xiàn)率較高，因此只做出前3個因子的因子得分圖，并標(biāo)出特殊值。由經(jīng)濟(jì)規(guī)模因子與產(chǎn)出效率因子組成的坐標(biāo)系。由圖可以看出，石油和天然氣開采業(yè)、煙草加工業(yè)均屬于規(guī)模不大但產(chǎn)出效率很高的產(chǎn)業(yè)；交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)則產(chǎn)業(yè)規(guī)模很大，但產(chǎn)出效率較低。作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的電子及通信設(shè)備制造業(yè)，其產(chǎn)出效率較低與其大量業(yè)務(wù)為來料加工與裝配有關(guān)，因此在發(fā)展該產(chǎn)業(yè)時，如何加強(qiáng)自主創(chuàng)新，充分吸收國外的先進(jìn)技術(shù)，提高自身的研發(fā)能力，必須引起高度重視。所以提高產(chǎn)業(yè)效率是電子及通信設(shè)備制造業(yè)未來發(fā)展的重中之重。是由經(jīng)濟(jì)規(guī)模因子與財務(wù)風(fēng)險因子組成的坐標(biāo)系。從圖可以看出，電力、蒸汽、熱水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、煤炭采礦業(yè)、煙草加工業(yè)屬于低資產(chǎn)負(fù)債、低經(jīng)濟(jì)規(guī)模產(chǎn)業(yè)；電子及通信設(shè)備制造業(yè)為較高資產(chǎn)負(fù)債、經(jīng)濟(jì)規(guī)模大的產(chǎn)業(yè)；黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)為低資產(chǎn)負(fù)債、高經(jīng)濟(jì)規(guī)模產(chǎn)業(yè)。是由產(chǎn)出效率因子與財務(wù)風(fēng)險因子組成的坐標(biāo)系。其中，石油和天然氣開采業(yè)屬于高資產(chǎn)負(fù)債、高產(chǎn)出效率產(chǎn)業(yè)；煙草加工業(yè)屬于高產(chǎn)出效率、低資產(chǎn)負(fù)債產(chǎn)業(yè)；煤炭采礦業(yè)、電力、蒸汽、熱水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)均屬于低資產(chǎn)負(fù)漬、低產(chǎn)出效率產(chǎn)業(yè)。

2.前景預(yù)測

上海作為一個綜合性的大城市，工業(yè)發(fā)展具有很多有利條件。應(yīng)當(dāng)合理布局上海工業(yè)，充分利用上海自然資源、經(jīng)濟(jì)資源、勞動力資源的優(yōu)勢，建立的地區(qū)工業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

（1）上海是自然資源相對匱乏的地區(qū)，而采掘工業(yè)受自然資源分布狀況影響很大，因此，上海應(yīng)減少采掘工業(yè)的規(guī)模，對破產(chǎn)企業(yè)實行關(guān)停并轉(zhuǎn)政策。如非金屬礦采選業(yè)、煤炭開采業(yè)等。另外，加工工業(yè)只是間接受自然資源分布的影響，且隨著交通運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展，自然資源的約束力越來越小，因此上海可適當(dāng)發(fā)展加工工業(yè)，如石油加工及煉焦業(yè)等。

（2）出于上海勞動者綜合素質(zhì)、勞動生產(chǎn)率、勞動技術(shù)水平較高等因素的考慮，上海應(yīng)注重發(fā)展新興工業(yè)，把技術(shù)創(chuàng)新作為建設(shè)工業(yè)新高地的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。如發(fā)展交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)等。而傳統(tǒng)工業(yè)部門，在努力進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，可以考慮將其轉(zhuǎn)移到內(nèi)地或臨近地區(qū)，利用這些地方的廉價勞動力和自然資源，延長上海產(chǎn)品的生產(chǎn)周期，如紡織業(yè)等。

（3）對于關(guān)系國民日常生活的行業(yè)，應(yīng)努力彌補(bǔ)行業(yè)缺陷，加強(qiáng)改革，發(fā)揮其應(yīng)有作用。如電力、蒸汽、熱水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，要注意節(jié)能降耗，走可持續(xù)發(fā)展的道路；煤氣生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，各因子得分都不行，要徹底改變現(xiàn)行運(yùn)行、管理機(jī)制；自來水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，要加強(qiáng)資金管理，提高資金周轉(zhuǎn)速度，另外，通過節(jié)能降耗，提高產(chǎn)出效率。

（4）對于經(jīng)濟(jì)效益好、盈利能力強(qiáng)的行業(yè)，要重點培養(yǎng)。如煙草加工業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)等產(chǎn)出效率很高，耗能又少的產(chǎn)業(yè)，可適當(dāng)加大規(guī)模，利用規(guī)模效益，獲得更多的利潤。

三、對策與建議

1.發(fā)展特大型企業(yè)，加強(qiáng)自主創(chuàng)新，創(chuàng)造名牌效應(yīng)

在新型支柱行業(yè)中，通過市場選擇為主、政府扶持為輔的方法加速幾個具有國際市場競爭力的特大型企業(yè)。在資金方面大幅度傾斜于經(jīng)營良好的大企業(yè)，加速大規(guī)模的設(shè)備更新和技術(shù)改造，迅速使企業(yè)在更高技術(shù)層次上形成現(xiàn)代化大規(guī)模生產(chǎn)。同時在有利于大企業(yè)提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的前提下，政府采取適當(dāng)?shù)男姓侄危七M(jìn)經(jīng)營良好的大企業(yè)兼并其他企業(yè)，實現(xiàn)資產(chǎn)重組，從而發(fā)揮大企業(yè)的重要作用，形成專業(yè)化產(chǎn)品和勞務(wù)的規(guī)模供給，以本市的資源優(yōu)勢形成戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)造名牌產(chǎn)品，提供規(guī)模供給，占領(lǐng)上海市內(nèi)外市場。大企業(yè)自身形成勇于創(chuàng)新的企業(yè)文化，組建利于技術(shù)創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化的企業(yè)組織和結(jié)構(gòu)，完善人才激勵機(jī)制，鼓勵把科技人員的利益與企業(yè)的利益結(jié)合起來，對科技人員開發(fā)的新技術(shù)和擁有知識產(chǎn)權(quán)的項目，實行技術(shù)入股等，從真正意義上做到自主創(chuàng)新，從而依靠科技進(jìn)步提高產(chǎn)品的附加值，提高大企業(yè)的增加值率、利潤率。另外，構(gòu)造與大企業(yè)配套的專業(yè)化中小產(chǎn)業(yè)，讓大企業(yè)專注于核心業(yè)務(wù)的集中發(fā)展，而讓中小企業(yè)形成以依賴大企業(yè)，以訂單、承包合同為核心，靈活調(diào)整的專業(yè)化生產(chǎn)。最終產(chǎn)生資金、產(chǎn)品和勞務(wù)等各方面的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，在生產(chǎn)、銷售、社會服務(wù)等方面互為依賴，形成一張巨大的經(jīng)濟(jì)網(wǎng)絡(luò)。

2.推行目標(biāo)成本管理，降低產(chǎn)品成本

首先，大力節(jié)約原材料、燃料動力的消耗。通過改進(jìn)生產(chǎn)設(shè)計，改變材料加工方式，提高材料利用率，利用廢料和代用料等，降低材料消耗量；通過及時掌握市場信息來降低原材料的買價，選擇適當(dāng)運(yùn)輸方式降低運(yùn)費，并注意減少運(yùn)輸途中的損耗，降低原材料的采購成本；通過加強(qiáng)能源管理，努力降低能源消耗。其次，加強(qiáng)期間費用的預(yù)算管理，減少非生產(chǎn)性費用開支。期間費用的數(shù)值變動對成本費用利潤率將產(chǎn)生巨大的影響。要提高效率就要節(jié)約所費，各企業(yè)可將一些可控費用如差旅費、辦公費、修理費等量化到各部門，將期間費用與責(zé)任人掛鉤，從而加強(qiáng)期間費用的管理。

3.權(quán)衡財務(wù)風(fēng)險與資金成本的關(guān)系，確定的資金結(jié)構(gòu)

合理的資產(chǎn)負(fù)債率有利于企業(yè)所有者在較少自有資金的情況下擴(kuò)大再生產(chǎn)。對于經(jīng)營狀況良好；負(fù)債規(guī)模較小的企業(yè)而言，要充分利用負(fù)債經(jīng)營的杠桿作用，獲取更多的投資利潤。同時也要把握好負(fù)債規(guī)模，過多的負(fù)債必然增加利息等固定費用的負(fù)擔(dān)。另外，財務(wù)杠桿的作用會增加企業(yè)破產(chǎn)的機(jī)會，并出現(xiàn)企業(yè)“給銀行打工”的現(xiàn)象。因此，企業(yè)要運(yùn)用一定的辦法尋找的資金結(jié)構(gòu)，使企業(yè)通過負(fù)債取得較大收益，保障資產(chǎn)負(fù)債率恰到好處。

4.依靠科技，節(jié)能降耗，走可持續(xù)發(fā)展道路

依靠科技進(jìn)步，改造高耗能工藝和設(shè)備，用現(xiàn)代技術(shù)武裝傳統(tǒng)設(shè)備，降低能耗；充分調(diào)動企業(yè)干部職工的創(chuàng)造性，加快科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的步伐；以資源永續(xù)利用為目標(biāo)，加快開發(fā)新能源技術(shù)；以環(huán)境保護(hù)為核心，重點開發(fā)潔凈生產(chǎn)技術(shù)，等等。如能耗得分很高的電力工業(yè)，可利用清潔能源，盡量減少化石能源的污染和排放；利用新能源和可再生能源，以滿足可持續(xù)發(fā)展的需要；運(yùn)用現(xiàn)代化科學(xué)技術(shù)手段武裝電力工業(yè)，提高能源利用率，減少污染，實現(xiàn)電力供求協(xié)調(diào)發(fā)展。

5.進(jìn)行理性基本建設(shè)投資

在進(jìn)行基本建設(shè)投資時，把加大投資力度與技術(shù)升級、產(chǎn)業(yè)升級結(jié)合起來。隨著改革開放的不斷深入，上海市工業(yè)企業(yè)的生存和發(fā)展環(huán)境正在發(fā)生廣泛而深刻的變革。客觀上要求企業(yè)必須加大技術(shù)改造投資力度，以此提高其硬件水平，提高競爭力。把啟動投資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級結(jié)合起來，是啟動上海市投資需求的前景所在。目前，以加大技術(shù)創(chuàng)新力度、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級為目的的投資領(lǐng)域非常廣闊，且將為全社會帶來高額的長期投資回報，不僅近期有利，也有利于長期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

6.加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)合作

牢牢把握國內(nèi)市場，加快實施工業(yè)產(chǎn)品向內(nèi)地轉(zhuǎn)移的戰(zhàn)略，推動經(jīng)濟(jì)合作。上海市的工業(yè)，特別是傳統(tǒng)工業(yè)中的一些產(chǎn)品，只要是有市場、有質(zhì)量的，都要大膽的與內(nèi)地企業(yè)實行經(jīng)濟(jì)聯(lián)合，把這部分產(chǎn)品下放到內(nèi)地去，利用當(dāng)?shù)氐牧畠r勞動力及一定的資本支持，延長上海產(chǎn)品的生命周期，用低勞動成本來相對增加經(jīng)濟(jì)效益。將傳統(tǒng)工業(yè)行業(yè)有效地轉(zhuǎn)換出來，根據(jù)上海市發(fā)展的戰(zhàn)略重新選擇新的行業(yè)，以此走一條產(chǎn)業(yè)升級換代的新路子。在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，采用多種聯(lián)合方式開發(fā)新行業(yè)、拓展新領(lǐng)域，與發(fā)達(dá)國家高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行“戰(zhàn)略聯(lián)盟”，通過兼并、購買、合資辦廠等密集型聯(lián)合方式和聯(lián)合開市、市場合作等松散聯(lián)合方式，組建若干較大規(guī)模的高新技術(shù)企業(yè)集團(tuán)，實現(xiàn)國內(nèi)外資金、技術(shù)、品牌、市場的結(jié)合，提高產(chǎn)業(yè)能級。

經(jīng)濟(jì)增加值論文:會計盈余 經(jīng)濟(jì)增加值與企業(yè)價值相關(guān)性

摘要:文章使用2006年~2008年我國a股主板上市公司我國上市公司公開數(shù)據(jù),對樣本公司的會計盈余及經(jīng)濟(jì)增加值的價值相關(guān)性進(jìn)行比較。結(jié)果表明,總體看來,經(jīng)濟(jì)增加值在價值相關(guān)性方面并沒有表現(xiàn)出明顯優(yōu)于會計盈余的特性。文章分析了對股票價格的解釋力不理想的原因,并提出了相應(yīng)對策。

關(guān)鍵詞:會計盈余;經(jīng)濟(jì)增加值;價值相關(guān)性;比較

一、 引言

相關(guān)性一方面要求會計信息具有反饋價值,有助于投資者評價企業(yè)過去的決策;另一方面要求會計信息具有預(yù)測價值,有利于投資者預(yù)測企業(yè)未來的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。會計盈余作為財務(wù)報告反映公司期間經(jīng)營成果的內(nèi)容,是上市公司向投資者傳遞的最重要的信息之一,也是投資者了解公司業(yè)績最依賴的途徑之一。會計盈余信息質(zhì)量的高低直接影響到投資者的投資決策、管理者的績效考核等一系列問題。現(xiàn)有會計準(zhǔn)則體系在給企業(yè)提供會計政策選擇的同時,在一定程度上也給企業(yè)提供了進(jìn)行盈余管理的空間,這一現(xiàn)狀要求投資者在接受現(xiàn)有會計報告框架的同時,仍需要努力尋找其他途徑為決策進(jìn)行支持和補(bǔ)充。經(jīng)濟(jì)增加值(economic value added,eva)作為傳統(tǒng)會計盈余的拓展,成為備受關(guān)注的指標(biāo)之一。

經(jīng)濟(jì)增加值,從算術(shù)角度來說就是公司資本收益與資本成本之間的差別,即公司稅后凈營業(yè)利潤與全部投入資本成本之間的差額。只有完成價值創(chuàng)造過程,企業(yè)才能真正意義上為投資者帶來財富。eva值能夠?qū)ζ髽I(yè)的價值創(chuàng)造進(jìn)行表述,滿足衡量企業(yè)業(yè)績的需要,有助于投資者有效決策。為了更好的考察我國中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的經(jīng)營業(yè)績以及國有資產(chǎn)的保值增值能力,國務(wù)院國資委明確規(guī)定自2010年起在央企推行經(jīng)濟(jì)增加值績效考核。試想:如果將經(jīng)濟(jì)增加值納入上市公司層面,經(jīng)濟(jì)增加值相比會計盈余是否具有更強(qiáng)的價格發(fā)現(xiàn)功能?經(jīng)濟(jì)增加值是否具有更高的信息含量?在我國眾多上市公司中推廣經(jīng)濟(jì)增加值的可行性有多大?本文通過我國上市公司公開數(shù)據(jù),對會計盈余及經(jīng)濟(jì)增加值的價值相關(guān)性進(jìn)行比較,得出相關(guān)結(jié)論。

文章剩余部分的結(jié)構(gòu)安排如下:第二部分介紹模型的選擇和研究方法,第三部分說明樣本選擇與數(shù)據(jù)來源,第四部分給出實證檢驗結(jié)果,第五部分得出研究結(jié)論與啟示。

三、 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以2006年~2008年我國a股主板上市公司為樣本,不包括中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板。在主板上市公司中,剔除金融行業(yè)公司(含銀行、證券、保險、信托等)、st公司、β為負(fù)、數(shù)據(jù)不全及異常值(明顯異常高于一般值)的公司。所需年報數(shù)據(jù)來源于wind資訊數(shù)據(jù)庫。

會計盈余信息直接來源于上市公司年報公開數(shù)據(jù),取得的可用樣本為:2006年894家,2007年993家,2008年1078家,合計數(shù)量2965家;經(jīng)濟(jì)增加值數(shù)值根據(jù)思騰思特中國公司對外公開披露中國上市公司經(jīng)濟(jì)增加值時采用的模型②,利用公開的會計數(shù)據(jù)計算得出,可用樣本數(shù)量為:2006年894家,2007年993家,2008年1 078家,樣本合計2965家③。

四、 實證檢驗結(jié)果

利用2006年~2008年樣本上市公司的每股收益、每股經(jīng)濟(jì)增加值以及提取的其他變量各年度數(shù)據(jù),通過spss統(tǒng)計軟件對模型(1)、(2)進(jìn)行ols多變量線性回歸。結(jié)果顯示:各年度樣本及混合樣本每股收益和每股經(jīng)濟(jì)增加值對股票價格的回歸系數(shù)均在1%水平上顯著為正。各年度樣本及混合樣本的dw值均約等于2,不存在自相關(guān)問題。各年度樣本及混合樣本f值較大,模型方程的線性關(guān)系在1%的水平下顯著,通過顯著性檢驗。

根據(jù)回歸結(jié)果對每股收益(eps)與每股經(jīng)濟(jì)增加值(evaps)在價格模型中的價值相關(guān)性進(jìn)一步進(jìn)行比較:

可以發(fā)現(xiàn),2006年~2008年eps與evaps價格模型的年度adj.r2均呈上升趨勢,回歸方程的解釋力逐年增加,比較理想的反映了股價與會計盈余和經(jīng)濟(jì)增加值的相關(guān)關(guān)系,對投資者具有一定的指導(dǎo)作用。經(jīng)濟(jì)增加值在2007年~2008年均表現(xiàn)出比每股收益更高的價值相關(guān)性,這與我國財政部在2006年新的會計準(zhǔn)則體系,并于2007年1月1日起在上市公司范圍內(nèi)實施有一定關(guān)系,說明準(zhǔn)則體系的不斷完善在一定程度上推動了經(jīng)濟(jì)增加值價值相關(guān)性的提高。eps和evaps價格模型的混合樣本adj.r2分別為0.378和0.349,解釋力較高,但每股經(jīng)濟(jì)增加值沒有表現(xiàn)出比每股收益更高的優(yōu)越性。

分別將模型(4)的每股收益(eps)、模型(5)的每股經(jīng)濟(jì)增加值(evaps)以及模型(6)的每股凈資產(chǎn)水平(bps)與股票價格進(jìn)行回歸,結(jié)果列示如表2。

經(jīng)濟(jì)增加值在水平價格模型中表現(xiàn)的價值相關(guān)性不具有穩(wěn)定性,呈現(xiàn)先升后降的狀態(tài)。2006年evaps水平價格模型的adj.r2略高于bps,但明顯低于eps;2007年evaps水平價格模型的adj.r2略高于eps,同時明顯高于bps;2008年evaps水平價格模型的adj.r2同時低于eps和bps。混合樣本中,evaps水平價格模型的adj.r2高于bps,但低于eps。總體看來,經(jīng)濟(jì)增加值較每股凈資產(chǎn)更具有價值相關(guān)性,但經(jīng)濟(jì)增加值較每股收益并未表現(xiàn)出更高的價值相關(guān)性。

五、 結(jié)論與啟示

本文研究結(jié)果表明,雖然經(jīng)濟(jì)增加值表現(xiàn)出了價值相關(guān)性,個別年度經(jīng)濟(jì)增加值的價值相關(guān)性還高于會計盈余,但是總體看來,經(jīng)濟(jì)增加值在價值相關(guān)性方面并沒有表現(xiàn)出明顯優(yōu)于會計盈余的特性。該結(jié)論與dodd & chen(1996)、chen & dodd(1997)、biddle,bowen & wallace(1997)、劉力和宋志毅(1999)、王化成、程小可(2004)的研究結(jié)論一致。

雖然如此,我們必須承認(rèn),經(jīng)濟(jì)增加值能夠衡量企業(yè)真實的價值創(chuàng)造能力,在業(yè)績評價方面確有優(yōu)于其他指標(biāo)的地方,作用不容忽視。eva對股票價格的解釋力不理想,一方面說明投資者進(jìn)行決策時對會計盈余的依賴程度高于經(jīng)濟(jì)增加值,另一方面說明資本市場對那些eva值較高但股價較低的上市公司存在價值低估的可能。

國資委在央企推廣經(jīng)濟(jì)增加值體系的舉動雖然屬于資產(chǎn)監(jiān)管部門對國有企業(yè)的系統(tǒng)內(nèi)監(jiān)管范疇,但是如果在其實施過程中可以證明eva確實可以比其他指標(biāo)更好的衡量企業(yè)業(yè)績,相信該體系會逐步得到資本市場的認(rèn)可,從而提高eva指標(biāo)對股價的影響程度及其價值相關(guān)性。與此同時,如果能夠?qū)?jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)形成強(qiáng)制性的統(tǒng)一披露規(guī)范,使得投資者不必計算就可直接得到并應(yīng)用該指標(biāo)發(fā)現(xiàn)真正高成長型上市公司,也將對規(guī)范投資行為、提高市場效率產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

同時也應(yīng)注意到,經(jīng)濟(jì)增加值在企業(yè)業(yè)績考核及經(jīng)理人薪酬激勵方面的應(yīng)用處于探索起步階段,國有企業(yè)實施經(jīng)濟(jì)增加值考核體系的效果尚不明確,eva在目前并不能像stern stewart(1991)呼吁的那樣取代每股收益等傳統(tǒng)指標(biāo),其在我國資本市場的推廣價值還有待時間和實踐的雙重檢驗。

經(jīng)濟(jì)增加值論文:試論“經(jīng)濟(jì)增加值”與民營企業(yè)文化的提升

[摘要]本文從分析研究民營企業(yè)文化特征入手,并根據(jù)經(jīng)濟(jì)增加值”的含義與作用,探索“經(jīng)濟(jì)增加值”對民營企業(yè)文化提升的有關(guān)設(shè)想。

[關(guān)鍵詞]經(jīng)濟(jì)增加值 民營企業(yè) 文化特征

“經(jīng)濟(jì)增加值” (economic value added,簡稱eva)在經(jīng)濟(jì)學(xué)中又定義為經(jīng)濟(jì)利潤,是由美國斯特恩?斯圖爾特管理咨詢公司于 1989年首創(chuàng)的,民營企業(yè)起步晚、規(guī)模小、管理基礎(chǔ)工作薄弱、公司治理不完善,其企業(yè)文化又具有自身的特點和不足。經(jīng)濟(jì)增加值”這一績效評價方法可以在影響與改善民營企業(yè)文化方面發(fā)揮積極的作用。

一、“經(jīng)濟(jì)增加值”的作用

經(jīng)濟(jì)增加值應(yīng)用于企業(yè)日常管理時,除了可以科學(xué)合理地考核企業(yè)各責(zé)任單位的經(jīng)營績效外,還具有如下普遍的作用。

1.促使企業(yè)克服盲目投資,樹立權(quán)益資本不是“免費資本”的理念,節(jié)約使用權(quán)益資本,合理安排資本結(jié)構(gòu),從而有助于促進(jìn)資本運(yùn)作效率的提高。經(jīng)營者會像企業(yè)的所有者一樣思考,權(quán)益資本不再被考慮為“免費資本”,他們不再追求企業(yè)的短期利潤,而開始注重企業(yè)的長期目標(biāo)與股東財富較大化的目標(biāo)相一致,注重資本的有效利用以及現(xiàn)金流量的增加,以此來改善企業(yè)的eva業(yè)績和企業(yè)文化質(zhì)量。

2.有助于提升與改善民營企業(yè)的企業(yè)文化。經(jīng)濟(jì)增加值發(fā)展到今天不僅僅是一種績效評價的指標(biāo),更是一種促進(jìn)企業(yè)有效進(jìn)行企業(yè)文化建設(shè)與提升的手段。與傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)相比,它有兩個優(yōu)勢:一是考慮了資金成本,把業(yè)績與占用資源的成本聯(lián)系起來,從產(chǎn)出與成本兩個方面綜合評價決策的效果,擴(kuò)大了績效評價的范圍,使部門與整體的利益一致,激勵管理人員為股東價值較大化不斷努力;二是對跨期費用項目進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整,使長期和短期利益更好地協(xié)調(diào)起來,克服決策中的短期效應(yīng),符合股東權(quán)益較大化的要求。因此,eva被《財富》雜志稱為“當(dāng)今最為炙手可熱的財務(wù)理念”。

二、現(xiàn)階段我國民營企業(yè)文化的特征

1.民營企業(yè)文化是老板意志文化。這種文化與民營企業(yè)經(jīng)營者的經(jīng)歷有關(guān),許多民營企業(yè)的經(jīng)營者,具有獨到的成功絕招,比如他們承受風(fēng)險的能力特別強(qiáng),或善于抓住市場的空隙,或技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng),或有很強(qiáng)的融資能力,或善于帶動一群人打天下等等。這些獨到的能力,使他們形成了掘金后無往而不勝的自信,同時又容易有心浮氣躁的心態(tài)。民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)歸老板自己所有,雖設(shè)有許多管理部門,聘請了人才,但老板常常越俎代庖,往往養(yǎng)成基層喜歡越級報告、職能部門有事不敢決斷、老板一人說了算的作風(fēng)。在這種文化氛圍中,老板意志就是企業(yè)的意志,幾乎沒有人能對他的決定產(chǎn)生影響,從而產(chǎn)生了企業(yè)經(jīng)營的“巨人癥”、“霸王癥”等,這種惟老板意志導(dǎo)致企業(yè)整體管理水平和創(chuàng)新能力難以提升,導(dǎo)致 (投資)決策與行為的不科學(xué)性,對經(jīng)營者業(yè)績的考核帶有較大的隨意性。以至于老板的意志一旦出現(xiàn)問題,企業(yè)隨即失去前進(jìn)的方向。

2.民營企業(yè)文化是奮勇拼搏文化。民營企業(yè)大多是草根出生,因此能吃苦耐勞、艱苦奮斗。走遍千山萬水、吃盡千辛萬苦,想盡千方百計,就是民營企業(yè)奮勇拼搏文化的體現(xiàn)。在浙江溫州的民營企業(yè)中,流傳著這樣一句話,“既能穿皮鞋,又能穿草鞋”。為了企業(yè)在夾縫中生存,他們不辭辛勞;為了在競爭中立于不敗之地,他們?nèi)沾颉?

3.民營企業(yè)文化是搶抓機(jī)遇文化。許多民營企業(yè)老板,就是通過抓住機(jī)遇,驟然發(fā)家的。老板瘋狂的工作,能很快聚合資源,使企業(yè)的目標(biāo)變得簡單而易于操作,員工形成吃苦耐勞、快干多干的作風(fēng),企業(yè)的原始積累迅速形成。改革開放以來,我國社會經(jīng)濟(jì)生活中的確出現(xiàn)了許多發(fā)展的機(jī)會,誰抓住了誰就能取勝。這時,廣大民營企業(yè)利用自己的體制與機(jī)制的優(yōu)勢,一次次抓住企業(yè)發(fā)展的大好時機(jī),使企業(yè)站在我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前列。這種文化體現(xiàn)在企業(yè)發(fā)展中,往往就表現(xiàn)為一有“好”項目就上,不管自己是否具備投資發(fā)展的能力與實力,不管是否進(jìn)行了嚴(yán)密科學(xué)的可行性論證(特別是財務(wù)可行性研究 )。

4.民營企業(yè)文化是重視感情文化。許多民營企業(yè)文化用親情代替規(guī)則,其經(jīng)營管理層由復(fù)雜的血緣關(guān)系構(gòu)成,這就違背了管理大師杜拉克所言的,家庭企業(yè)要想生存和保持有效運(yùn)作,在高層管理人員中,無論有多少家庭成員,也無論他們多么出色,也至少需要一位非家族成員。民營企業(yè)內(nèi)注重鄉(xiāng)親、熟人、朋友,使管理具有非理性和落后性,阻礙經(jīng)營管理的問題長期存在,企業(yè)管理制度形同虛設(shè)。這種文化體現(xiàn)在日常管理中,就表現(xiàn)為以感情代替制度,以關(guān)系親密與信任度代替指標(biāo)考核,不能做到制度的有效執(zhí)行和制度面前人人平等。

我國民營企業(yè)文化的這些特點,曾經(jīng)在短時期內(nèi)適應(yīng)了市場環(huán)境,但卻和變化越來越快的經(jīng)濟(jì)和市場環(huán)境拉開了差距。隨著中國加入wto,國際競爭國內(nèi)化,國內(nèi)競爭國際化,民營企業(yè)作為中國市場的重要力量,更需要尋找有關(guān)途徑盡快培育出與企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的企業(yè)文化。

三、“經(jīng)濟(jì)增加值”的應(yīng)用對改善、提升民營企業(yè)文化的影響

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主,著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特?索洛近期研究指出:“全球一場新的經(jīng)濟(jì)競賽已經(jīng)展開,未來會脫穎而出的贏家,將是能夠搶先窺視并領(lǐng)悟新游戲規(guī)則的個人、企業(yè)或國家。”這對我們是一種提醒。有效應(yīng)用“經(jīng)濟(jì)增加值”方法,可對民營企業(yè)文化的改善和提升產(chǎn)生如下影響:

1.有助于樹立集約經(jīng)營的意識,節(jié)約使用資本金。資本金是投資者進(jìn)行投資活動,并依股份金額對企業(yè)實施控制的重要經(jīng)濟(jì)資源。以往包括民營企業(yè)在內(nèi)的所有企業(yè)都將這些資本金無償使用,頭腦中根本沒有資本成本的概念,因此,在有的民營企業(yè)中,出現(xiàn)了任意提高資本金數(shù)額的限度,或者一再追加股本金。大家知道,股本金也是資金,而資金這種資源對于任何一個企業(yè)來說,都是有限、稀缺的。用于投資的股本金來源于自有資本,也要考慮資本的機(jī)會成本,要使用“經(jīng)濟(jì)增加值(eva)”的理念與方法。經(jīng)濟(jì)增加值這一指標(biāo),是客觀評價企業(yè)資本收益超過資本 (債務(wù)資本和權(quán)益資本 )成本后的差額大小的標(biāo)準(zhǔn),在西方發(fā)達(dá)國家已得到廣泛運(yùn)用。我們也要樹立起這種觀念并使用這種方法,不能認(rèn)為自有資本投資是無本買賣,不需要任何代價。

2.有助于激勵經(jīng)營者不懈追求扣除資本成本后的“增加值”,認(rèn)真履行經(jīng)管責(zé)任。目前,企業(yè)的經(jīng)營價值觀念許多是在長期經(jīng)營過程中自發(fā)地、無意識形成的,帶有經(jīng)驗色彩,單調(diào)零碎。有的企業(yè)雖提出了文字性的經(jīng)營理念、企業(yè)精神、經(jīng)營價值觀等,但往往帶有雷同化、模仿性,缺乏獨特個性和適應(yīng)性,很難實行。

3.有助于樹立股東利益較大化的意識,盡心盡職地完成受托責(zé)任。在股份化的公司制企業(yè)中,經(jīng)營者作為人在日常經(jīng)營活動中謀取股東利益的較大化,這是合乎公司的宗旨和道德規(guī)范的。在現(xiàn)今社會狀態(tài)下,大多數(shù)商品已供大于求,獲取一定量的利潤,很不容易。除非自己企業(yè)的產(chǎn)品處于壟斷期,那就可以取得豐厚的壟斷利潤。但由于是市場經(jīng)濟(jì),這種好景不會很長,很快就會有很多競爭者蜂擁而上,從而使得利潤率趨于平均,成為平均利潤,這時,你想獲得較多的利潤,或者是增加銷售量,或者是降低成本。在這個過程中,大家要心往一處想,利用‘經(jīng)濟(jì)增加值”考核評價經(jīng)營績效,從而使得股東利益和其它各利益相關(guān)者的利益都能較大化。

上述作用若能較好地得到發(fā)揮,必將在現(xiàn)有特征的基礎(chǔ)上,大大促進(jìn)民營企業(yè)進(jìn)一步合理評價績效、科學(xué)決策、奮勇拚搏、善抓機(jī)遇與和諧團(tuán)結(jié),使民營企業(yè)有一個健康向上的企業(yè)文化,保障企業(yè)又好又快發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)增加值論文:小議經(jīng)濟(jì)增加值對公司財務(wù)管理的影響

【摘要】eva理論相對于傳統(tǒng)管理理論,更加注重對公司價值的管理,認(rèn)為企業(yè)盈利只有在高于其全部資本成本時才為股東創(chuàng)造價值。因此,eva考慮了帶來企業(yè)利潤的所有資金成本,eva與傳統(tǒng)的會計利潤也因此存在差別。

【關(guān)鍵詞】 eva公司財務(wù)管理

傳統(tǒng)上,我們對企業(yè)財務(wù)管理的考量,通常是以若干個涉及到資產(chǎn)規(guī)模和利潤規(guī)模的財務(wù)指標(biāo)如總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率甚至應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等進(jìn)行組合,并選取適當(dāng)?shù)呢攧?wù)數(shù)據(jù)作為評價的標(biāo)準(zhǔn)值,建立一個針對企業(yè)財務(wù)管理狀況的評價體系,企業(yè)的實際財務(wù)數(shù)據(jù)與這樣指標(biāo)值進(jìn)行比較,得出對企業(yè)財務(wù)管理的最終評價。這種評價體系,對于企業(yè)提高財務(wù)管理水平無疑具有重要意義。在這種評價體系中,傳統(tǒng)的會計利潤無疑是一個特別重要的指標(biāo)。

近幾年來,eva成為財務(wù)管理和績效考核中炙手可熱的一個概念,并成為衡量企業(yè)財務(wù)管理水平和業(yè)績考核的重要指標(biāo)。

一、eva的基本概念

eva理論認(rèn)為,企業(yè)在評價其經(jīng)營狀況時通常采用的傳統(tǒng)會計利潤指標(biāo)存在缺陷,難以正確反映企業(yè)的真實經(jīng)營狀況,因為忽視了股東資本的機(jī)會成本,企業(yè)贏利只有在高于其全部資本成本時才為股東創(chuàng)造價值。因此, eva考慮了帶來企業(yè)利潤的所有資金成本。

eva的基本計算公式為:eva=nopat-c%×tc

其中,nopat是稅后凈經(jīng)營利潤, c%是加權(quán)資本成本,tc是占用的資本 (包括股權(quán)資本和債務(wù)資本),上式中的nopat以會計凈利潤為基礎(chǔ)進(jìn)行調(diào)整得到的。

二、eva與傳統(tǒng)會計利潤

(一)eva與傳統(tǒng)會計利潤的區(qū)別

會計收益是按公認(rèn)會計原則(gaap)計算出的歸屬于企業(yè)所有者的剩余。站在企業(yè)所有者的角度,gaap要求從收入中扣除支付給比股東具有優(yōu)先權(quán)的其他相關(guān)者(供應(yīng)商、債權(quán)人、員工等)的費用,得出會計收益用以衡量收入中屬于所有者的部分。eva是公司扣除了包括股權(quán)在內(nèi)的所有資本成本之后的沉淀利潤(residual income),而會計利潤沒有扣除資本成本。股權(quán)資本成本是機(jī)會成本,而并非會計成本。

與傳統(tǒng)會計計算剩余收益不同,eva在計算過程中,對傳統(tǒng)會計中因謹(jǐn)慎性原則和權(quán)責(zé)發(fā)生制的運(yùn)用而對經(jīng)濟(jì)實質(zhì)有所扭曲的會計處理進(jìn)行了調(diào)整,包括對資本的調(diào)整和對經(jīng)營利潤的調(diào)整兩個方面。對資本的調(diào)整主要針對出于謹(jǐn)慎性原則,將一些實質(zhì)上的資本支出予以費用化處理的項目由費用向資本的調(diào)整,使企業(yè)管理者更注重長期業(yè)績,從而真正做到從股東的利益出發(fā)。對于基于權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)的會計利潤的調(diào)整,能防止管理者出于個人利益或者公司的融資需要而進(jìn)行各種盈余管理,從權(quán)責(zé)發(fā)生制向現(xiàn)金制的調(diào)整能從一定程度上控制利潤的人為操縱。

相對傳統(tǒng)會計利潤,eva具有理論內(nèi)涵上的優(yōu)越性和現(xiàn)實指導(dǎo)意義。“作為一種度量全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標(biāo), eva 反映了管理價值的所有方面……”。在我國目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,許多公司具有很強(qiáng)的規(guī)模膨脹動機(jī),通過資本市場“圈錢”盲目進(jìn)行各種投資,只考慮了經(jīng)營多元化可能會帶來的利潤和風(fēng)險的降低,卻對資源的使用成本重視不夠,從而使資金的使用效率低下,導(dǎo)致股東財富的大量流失。

(二)eva在傳統(tǒng)會計利潤的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整

1、調(diào)整的原則

由于會計準(zhǔn)則將太多項目作為本期費用處理,調(diào)整的目的與意義在于:去處不恰當(dāng)?shù)臅嫓?zhǔn)則和會計政策選擇所帶來的影響,使數(shù)據(jù)更真實的反映公司情況。

研究表明,這樣的調(diào)整理論上總共有一百多個項目,但一般只作主要項目的調(diào)整,通常是否應(yīng)作會計調(diào)整的4個評價標(biāo)準(zhǔn)是:

這項調(diào)整是否基于一個正確的財務(wù)理論?

這項調(diào)整是否對激勵性計劃中采用的eva衡量標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)生重大影響?

這項調(diào)整是否顯著地提高eva對回報和市值的詮釋力?

這項調(diào)整是否對經(jīng)營決策的制定產(chǎn)生重大影響?

2、調(diào)整的內(nèi)容

1.研發(fā)費用。這一調(diào)整的基本原理是,將用于創(chuàng)造未來收入而不是用于創(chuàng)造當(dāng)期收入的營業(yè)費用資本化。將研發(fā)費用資本化的另一個理由是,研發(fā)費用的收益在未來取得,如果不將其資本化,就會使得短期利潤降低,由此可能導(dǎo)致研發(fā)投資不足。

2.遞延稅款。eva支持者一般用當(dāng)期發(fā)生的遞延稅款負(fù)債的變動值調(diào)整稅后凈利潤(nopat),來削弱遞延稅款的影響:如果遞延稅款負(fù)債額增加,則增加相應(yīng)數(shù)量的nopat,反之亦然;同樣道理應(yīng)將遞延稅款資產(chǎn)的增加額從nopat種扣除,將遞延稅款資產(chǎn)的減少額加到nopat中去。如果遞延資產(chǎn)帳戶是貸方余額,則資本投入應(yīng)增加相應(yīng)數(shù)額;如果是借方余額,資本投入應(yīng)減少相應(yīng)數(shù)額。

3.存貨。后進(jìn)先出法核算存貨成本,對eva的實施產(chǎn)生了兩個問題:一是存貨資產(chǎn)被低估,從而將凈資產(chǎn)和資本投入低估;二是當(dāng)存貨數(shù)量減少時,將現(xiàn)時的收入和以前的成本匹配,eva和利潤被高估(假設(shè)價格上升)。調(diào)整時要將后進(jìn)先出準(zhǔn)備金,即存貨帳面價值和公允價值的差額,加進(jìn)資本投入,并且將每一年度改數(shù)額的增加值加入nopat,或?qū)⒚恳荒甓鹊臏p少量從nopat種扣除。

4.折舊。主要是確定選用直線折舊法還是償債基金折舊法。

5.各項準(zhǔn)備金。eva支持者認(rèn)為在計算nopat時應(yīng)只考慮實際發(fā)生的準(zhǔn)備金支出。

6.商譽(yù)。調(diào)整類似研發(fā)費用。

7.經(jīng)營租賃。應(yīng)付租賃費一般被認(rèn)為是租金費用。但一筆租賃費用暗含了租賃利息費用,它應(yīng)該劃歸利息費用,而不應(yīng)該包含在經(jīng)營利潤中。調(diào)整方法是把未來應(yīng)交租金費用按公司借款利率計算出現(xiàn)值加入資本投入。

8.重組費用。一般情況下,eva支持者會把重組費用資本化,但卻并不在隨后的期間里將其攤銷。

三、eva對財務(wù)管理的影響

(一)收益的重新度量

傳統(tǒng)的財務(wù)管理注重的會計利潤的數(shù)和相對資產(chǎn)規(guī)模的收益率,而根據(jù)eva理論,首先要考慮的就是獲得的收益能否足以彌補(bǔ)投資的資本成本,只有能夠彌補(bǔ)投資成本的利潤才能真正增加股東價值。

(二)報酬計劃的基準(zhǔn)

根據(jù)eva理論,企業(yè)給予報酬和激勵都應(yīng)是基于eva的,公司經(jīng)理人員要獲得較高報酬,就必須貢獻(xiàn)更多的eva。

(三)分支機(jī)構(gòu)的評估

傳統(tǒng)的財務(wù)管理很難對如培訓(xùn)部門等公司的分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估,而根據(jù)eva需要將公司活動盡可能細(xì)分,每個部門的相對績效才能更為透明。如果某一部門正在損失價值且這一狀況無法糾正,那么就應(yīng)取消。eva的獎勵與部門的大小無關(guān),更注重的是價值,而不是規(guī)模。

(四)現(xiàn)金的管理

依據(jù)eva,只有當(dāng)現(xiàn)金能夠獲得收益并且收益率高于風(fēng)險調(diào)整的貼現(xiàn)率時,才應(yīng)將現(xiàn)金進(jìn)行投資。如果不能預(yù)測到這一點,那么就應(yīng)通過股票回見或增加股利的方式將現(xiàn)金歸還給股東。持有“過多的”現(xiàn)金會減少公司價值。

(五)資本成本的考慮

如果不改變風(fēng)險就能達(dá)到降低成本的目標(biāo),就有可能增加價值,這是eva股利進(jìn)行負(fù)債和權(quán)益籌資的原因之一。由于負(fù)債是一種成本較低的資金來源,并能夠抵稅,因此更多的負(fù)債可以降低平均資本成本。當(dāng)然,只有當(dāng)權(quán)益持有者因承擔(dān)了更高的財務(wù)風(fēng)險而要求獲得的更多收益不會抵消較低的負(fù)債成本時,增加負(fù)債才會降低平均資本成本。

同時,由于負(fù)債需要支付利息,從而降低了經(jīng)理人員浪費資金和冒經(jīng)營失敗風(fēng)險的可能,所以eva更傾向于進(jìn)行負(fù)債。由于不存在支付股利的責(zé)任,經(jīng)理人員在進(jìn)行決策時更樂于進(jìn)行權(quán)益籌資。

(六)eva的不足

盡管eva具有以上理論上的優(yōu)勢,但是相關(guān)的實證研究成果,卻沒有得出與公司價值高度的價值相關(guān)性。國外研究表明,盡管eva在經(jīng)營收益、剩余收益基礎(chǔ)上具有增量信息,但是其信息增量卻小于剩余收益,同時在三者中相對信息含量(即價值相關(guān)性)是低的,經(jīng)營收益較高。研究指出可能的原因,一是未經(jīng)審計的剩余收益和eva等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不能得到市場對經(jīng)過審計的會計收益指標(biāo)同樣的認(rèn)同;二是eva盡管具有種種理論上的優(yōu)越性,但由于其進(jìn)行會計調(diào)整和資本成本計算的復(fù)雜性、高成本,使實踐中的運(yùn)用得不償失。另外,由于eva更關(guān)注于投資資本,而不是現(xiàn)金,因此也受到批評。

四、關(guān)于eva的簡單實證分析

以下以g公司作為實例,對其eva的情況進(jìn)行簡單分析。g公司是一家上市公司,其所處行業(yè)是煤炭行業(yè)。其2009年半年度財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)如下:流動資產(chǎn)394732萬元,負(fù)債371213萬元,非流動資產(chǎn)405743萬元,所有者權(quán)益329261萬元,資產(chǎn)7004875萬元,營業(yè)收入495244萬元,利潤總額40205萬元,營業(yè)成本454621萬元,凈利潤26890萬元,每股收益0.559元。

根據(jù)計算所得的該公司半年度的凈資產(chǎn)收益率為8.68%,凈利潤2.69億元,每股收益0.559元,該公司應(yīng)屬于業(yè)績優(yōu)良的藍(lán)籌股行列。那么這家公司的eva情況如何呢?

查看其財務(wù)報表,顯示開發(fā)支出為0,遞延所得稅資產(chǎn)為38786478.88元,遞延所得稅負(fù)債為79254478.56元,應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備58918863.44元,其它應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備8963555.12元,固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備26675485.22元。另外,g公司的營業(yè)外收入678380.47元,營業(yè)外支出5722019.53元。

考察同行業(yè)的18家上市公司半年度報告財務(wù)數(shù)據(jù)情況,其凈資產(chǎn)收益率從3.03%至19.93%不等,其中值為10.74%和10.82%,其平均值為10.54%,考慮以10.74%作為本行業(yè)的投資回報率,認(rèn)為它是行業(yè)無風(fēng)險的投資回報。若低于此回報率,認(rèn)為其資本運(yùn)營的效率低于行業(yè)情況;若高于此回報率,則認(rèn)為其資本運(yùn)營的效率高于行業(yè)平均情況。

通過計算,我們得到其eva指標(biāo)為-53424987.41元,我們認(rèn)為該公司管理層并沒有為股東創(chuàng)造價值,而是導(dǎo)致股東利益受損。

當(dāng)然,eva指標(biāo)的計算,資金成本的取值具有十分重要的影響,在本例中,如果資金成本取值為5%,則eva指標(biāo)為129674939.10元,與前面計算的結(jié)果相差很大。

經(jīng)濟(jì)增加值論文:經(jīng)濟(jì)增加值對電力企業(yè)業(yè)績評價的作用初探

摘要：隨著電力行業(yè)發(fā)展和市場化改革的深入，我國電力企業(yè)亟待建立起相應(yīng)的現(xiàn)代業(yè)績評價體系，衡量和評價電力企業(yè)真實業(yè)績，來面對開放市場帶來的挑戰(zhàn)。經(jīng)濟(jì)增加值（eva）既能對價值和價值增值進(jìn)行科學(xué)的度量，又能對企業(yè)業(yè)績狀況做出判斷評價、對業(yè)績管理提供支持，因此自問世以來引起廣泛關(guān)注和認(rèn)同。文章闡述了eva的基本理論和管理理念，并聯(lián)系實際初步探討eva在我國電力企業(yè)業(yè)績評價發(fā)揮的作用。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值；業(yè)績評價；電力企業(yè)

一、電力企業(yè)業(yè)績評價概述

企業(yè)業(yè)績評價是指按照企業(yè)目標(biāo)設(shè)計相應(yīng)的評價指標(biāo)體系，根據(jù)特定的評價標(biāo)準(zhǔn)，采用特定的評價方法，對企業(yè)一定經(jīng)營期間的經(jīng)營業(yè)績做出客觀、公正和的綜合判斷。開展企業(yè)業(yè)績評價，有利于企業(yè)相關(guān)利益方綜合了解企業(yè)經(jīng)營狀況及其發(fā)展變化趨勢，有利于企業(yè)建立和健全激勵和約束機(jī)制，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平和綜合競爭能力。

處于不同行業(yè)聚集不同資源的企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營盈利方式各異，應(yīng)采取適合企業(yè)自身的業(yè)績評價方式。電力生產(chǎn)和管理的特性決定了電力企業(yè)的業(yè)績評價有與其他行業(yè)不同的特殊性：具有公用事業(yè)、工業(yè)和服務(wù)業(yè)以及國有企業(yè)為主的特點，又有壟斷環(huán)節(jié)的特點；必須以安全、節(jié)能環(huán)保為基礎(chǔ)；不同的電源結(jié)構(gòu)造成的績效的自然差異；與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢密切相關(guān)的長周期性；投資回收期比較長的特征，而且受上下游產(chǎn)業(yè)的聯(lián)動性影響很大。

在電力行業(yè)不斷發(fā)展和改革的過程中，電力企業(yè)業(yè)績評價模式與方法也在不斷地發(fā)展變化：從政企不分時的高度關(guān)注生產(chǎn)性和安全性績效指標(biāo)，到注重企業(yè)財務(wù)業(yè)績指標(biāo)；從電力市場化改革過程初期提出法人資本金效績評價體系，到國資委成立后注重利潤指標(biāo)的值和相對值的考核，引入利潤總額和凈資產(chǎn)收益率這兩項基本指標(biāo)；隨著電力行業(yè)市場化改革不斷深入，電力上市公司不斷出現(xiàn)，電力企業(yè)價值尤其是市場價值更加受到關(guān)注。如何衡量及評價新時期電力企業(yè)業(yè)績，不斷地適應(yīng)電力發(fā)展與改革的新形勢，是電力企業(yè)管理人員必須面臨的挑戰(zhàn)。eva是一個新興的管理工具，同時也是一種創(chuàng)新的管理理念，其蘊(yùn)含的股東價值較大化及衡量企業(yè)真實業(yè)績的思想，恰好適應(yīng)新時期市場對電力企業(yè)業(yè)績評價的要求，同時也可向電力企業(yè)經(jīng)營管理者反映企業(yè)真實經(jīng)營成果，使其更好地進(jìn)行戰(zhàn)略決策。

二、eva能夠反映電力企業(yè)真實收益

eva是經(jīng)濟(jì)增加值（economicvalueadded）的簡稱，其思想精髓在于追求企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤（economicprofit），只有從凈利潤中扣除投入資本需付出的利息，得到的才是實際意義上的利潤。其計算公式為：

eva=nopat-kw×（na）

nopat代表稅后經(jīng)營利潤，是以會計期末的營業(yè)利潤為基礎(chǔ)，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行調(diào)整得到的，包括利息和其他與資金有關(guān)的償付。當(dāng)利息支付轉(zhuǎn)化為收益后，也要考慮扣稅，這與會計報表中的凈利潤是不同的。

na代表資本投入額，包括股權(quán)資本和債務(wù)資本，是對企業(yè)會計賬面價值進(jìn)行調(diào)整的結(jié)果。這一指標(biāo)是企業(yè)經(jīng)營實際占用的資本額，與總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)等概念不同。

kw代表加權(quán)平均資本成本，反映企業(yè)股東和債權(quán)人對企業(yè)的資本投入情況，計算公式為：

其中：dm為企業(yè)負(fù)債總額的市場價值；em為企業(yè)所有者權(quán)益的市場價值；kd為負(fù)債的稅前成本；t為企業(yè)的邊際稅率；ke為所有者權(quán)益的成本。

從上述公式可以看出，eva與傳統(tǒng)的財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)如銷售利潤率、凈資產(chǎn)收益率等不同，它考慮了對所有者投入資本所應(yīng)獲得的投資機(jī)會報酬的補(bǔ)償，量化了企業(yè)能夠提供給投資者的增值收益，消除了傳統(tǒng)利潤計算中對債務(wù)資本使用的有償性和所有者資本使用的無償性的差別對待。eva是企業(yè)在滿足債務(wù)資本提供者（即債權(quán)人）和權(quán)益資本提供者（即所有者）的投資機(jī)會報酬之后的剩余利潤。這種利潤實質(zhì)上才是屬于所有者所有的真實利潤，也就是經(jīng)濟(jì)學(xué)上所說的經(jīng)濟(jì)利潤。

現(xiàn)行財務(wù)會計只確認(rèn)和計量債務(wù)資本，權(quán)益資本只是作為收益分配處理，使得對外報告的凈收益實際包括兩部分：權(quán)益資本成本和真實利潤。只有補(bǔ)償股東資金的成本后的利潤才是真正的收益。這容易讓資本使用者產(chǎn)生權(quán)益資本是免費資本的幻覺，結(jié)果可能造成企業(yè)經(jīng)營者不重視資本的有效使用，造成權(quán)益資本的浪費，還可能導(dǎo)致管理者的短期行為和利用對會計信息的壟斷將信息優(yōu)勢轉(zhuǎn)變?yōu)閭€人利益等弊端，以至于出現(xiàn)投資失誤、盲目建設(shè)、效率低下等不符合企業(yè)長期利益的決策行為。

三、eva克服傳統(tǒng)財務(wù)業(yè)績評價體系的缺陷

在傳統(tǒng)財務(wù)體系下，財務(wù)報告受通用公認(rèn)會計準(zhǔn)則（general accepted accounting principles，簡稱gaap）的指導(dǎo)影響，會產(chǎn)生“會計失真”的問題。

及時，會計準(zhǔn)則的保守性造成會計失真。例如，會計準(zhǔn)則要求把研發(fā)費用、員工培訓(xùn)等無形資產(chǎn)的支出列為費用，計入當(dāng)期損益，而這些費用實質(zhì)上能為企業(yè)長期經(jīng)營發(fā)展帶來效益，這種財務(wù)處理方式不符合企業(yè)真實經(jīng)濟(jì)狀況。

第二，會計分期造成會計失真。例如，折舊的安排和準(zhǔn)備賬項的計提常常具有很強(qiáng)的主觀性，不同會計分期的財務(wù)業(yè)績因而失真。

第三，企業(yè)內(nèi)部費用攤銷及內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價也會造成會計失真。

為了盡可能消除會計失真給業(yè)績反映帶來的影響，eva的推廣公司stern-stewart提出了多達(dá)164項針對gaap的調(diào)整事項。而在實際應(yīng)用中，一般常見的調(diào)整在5至10項左右，且進(jìn)行會計調(diào)整時應(yīng)保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。常見的調(diào)整事項包括對研發(fā)費用、折舊費用、財務(wù)費用、會計準(zhǔn)備等的調(diào)整，企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身實際情況選擇適合的調(diào)整方案。對公開的會計報表進(jìn)行調(diào)整得到的結(jié)果是稅后經(jīng)營利潤（nopat）及資本投入額（na），結(jié)合加權(quán)平均資本成本（kw）計算得出了eva，能夠更地反映企業(yè)的業(yè)績，避免了傳統(tǒng)會計制度下會計信息反映和處理的局限性。

電力企業(yè)多年來業(yè)績評價體系一直是根據(jù)現(xiàn)行會計準(zhǔn)則和會計制度計算的凈利潤指標(biāo)為主，包括總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、投資收益率等指標(biāo)在內(nèi)的體系。2001年國電公司提出了《國家電力公司法人資本金效績評價體系》，其選擇的核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率，仍然是以會計利潤為基礎(chǔ)，難以真實反映電力企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，因此效果并不令人滿意。而在2007年1月29日，國資委正式了新修訂的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）。該《辦法》等配套辦法鼓勵和積極推進(jìn)企業(yè)使用eva指標(biāo)進(jìn)行年度經(jīng)營業(yè)績考核，引導(dǎo)中央企業(yè)不斷增強(qiáng)資本成本和價值創(chuàng)造的理念，關(guān)注企業(yè)價值創(chuàng)造，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，提高可持續(xù)發(fā)展能力。計算辦法：

經(jīng)濟(jì)增加值（eva）：eva=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率

平均資本成本率（wacc）參考當(dāng)期十年期國債利率水平確定，暫按4.1%計算。

稅后凈營業(yè)利潤（nopat）=凈利潤+少數(shù)股東損益+財務(wù)費用×（1-所得稅率）

調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均少數(shù)股東權(quán)益+平均負(fù)債合計-平均無息流動負(fù)債-平均在建工程

其中：

平均無息流動負(fù)債=平均流動負(fù)債合計-平均短期借款-平均一年內(nèi)到期的長期負(fù)債

在中國電力企業(yè)從計劃壟斷型向競爭開放型進(jìn)行跨越式轉(zhuǎn)變的背景下，運(yùn)用eva衡量和考核電力企業(yè)價值創(chuàng)造，既是面向電力行業(yè)體制改革的主動應(yīng)對措施，也是市場經(jīng)濟(jì)體制下監(jiān)管機(jī)制（包括國家監(jiān)督）的迫切要求。

四、eva促使管理者與股東利益一致

eva理論還淵源于美國管理學(xué)家邁克爾·詹森和威廉·麥柯靈關(guān)于委托理論的開創(chuàng)性研究。該理論認(rèn)為，管理人員可能背離股東利益行事，因此股東需要承擔(dān)監(jiān)督管理人員行為的成本，特別要使用能將管理人員與股東利益更緊密結(jié)合的薪酬體系。“要什么就考核什么”是激勵考核的一句格言，為了消除投資者的需求與管理人員的經(jīng)營結(jié)果不一致的情況，需要根據(jù)投資者的目標(biāo)來設(shè)置考核機(jī)制和給予管理者的回報。在股東價值較大值的企業(yè)根本目標(biāo)下，需要根據(jù)企業(yè)eva結(jié)果實施考核。這樣做的好處是顯而易見的，al·埃巴認(rèn)為，“（eva獎勵機(jī)制）賦予管理者與股東一樣的關(guān)于企業(yè)成功與失敗的心態(tài)。由于像回報股東那樣去回報管理人，eva獎勵計劃使管理人像股東那樣思維和行動。”

計劃經(jīng)濟(jì)時期電力企業(yè)的資本投入全部或絕大部分來自國家，國家是國有電力企業(yè)的大股東，電力企業(yè)高層管理人員主要由上級機(jī)關(guān)任命，難以真正實現(xiàn)經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的分離。經(jīng)歷電力行業(yè)新一輪改革后，新改組后的電力企業(yè)，是以國有資本、法人資本和集體資本為基礎(chǔ)；隨著改革的深入，股份制資本的比重將逐步擴(kuò)大。從某種程度上講，電力企業(yè)改革是公司法人治理結(jié)構(gòu)的改革，以提高電力企業(yè)及其成員的競爭能力和效率。而與公司法人治理結(jié)構(gòu)有關(guān)的業(yè)績評價工作主要集中在以下幾個方面：一是要設(shè)計一套切實可行的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)考核評價體系，并嚴(yán)格與管理層收入掛鉤。二是對企業(yè)高層管理人員的收入實施有效的財務(wù)監(jiān)控。這也是西方法人治理結(jié)構(gòu)和社會輿論的一個熱點問題。在西方，企業(yè)高層人員的收入之所以會成為廣泛關(guān)注的焦點，是因為沒有與股東價值掛鉤所增加的薪金，損害了股東的利益。三是推動建立股東價值較大化機(jī)制，盡可能減少“吃成本”的現(xiàn)象。

顯然，eva恰能滿足上述要求，它具有將經(jīng)營者利益與股東利益聯(lián)系起來，使股東的利益與經(jīng)營者利益一致的功能，利用eva指標(biāo)體系，不僅能有效地保障出資人的利益，而且能成功地衡量電力企業(yè)的業(yè)績。具體地，應(yīng)針對電力企業(yè)自身特點設(shè)置eva考核指標(biāo)，如eva值、eva增加值和增長幅度等，將eva指標(biāo)的完成情況與經(jīng)營者的收入掛鉤，使經(jīng)營者認(rèn)識到，增進(jìn)自己利益的方式就是使eva持續(xù)不斷地改善，為股東創(chuàng)造更多的財富，促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。在eva激勵體制下，經(jīng)營者要為所擁有及使用的資本支付相應(yīng)的費用，所以他們會更加理智的使用資本，將不能創(chuàng)造價值的運(yùn)營項目和資產(chǎn)放棄，更加有效地運(yùn)用資本。

近年來，我國電力企業(yè)的激勵制度逐漸實現(xiàn)了由重補(bǔ)償向重激勵的方向轉(zhuǎn)變，年薪制、股票期權(quán)制等分配制度已被越來越多的企業(yè)所認(rèn)知和采納。但是再好的激勵制度沒有科學(xué)的評價體系為后盾也是枉然。因此，以eva為基礎(chǔ)的電力企業(yè)激勵制度，真正使企業(yè)利益和管理集團(tuán)利益趨同，使管理人員為了自身利益而更愿意為電力企業(yè)創(chuàng)造更多的財富。

五、結(jié)束語

關(guān)注價值增值，以股東價值較大化為目標(biāo)導(dǎo)向是eva理論的核心，衡量和評價企業(yè)的真實收益使eva能夠?qū)ζ髽I(yè)業(yè)績做出最恰當(dāng)?shù)脑u價，站在股東角度定義企業(yè)財富使經(jīng)營者與股東利益一致，約束經(jīng)營者損害股東權(quán)益資本的不合理行為。在電力企業(yè)尋求提升現(xiàn)代化水平，不斷推進(jìn)市場化改革，及應(yīng)對市場經(jīng)濟(jì)監(jiān)管機(jī)制的挑戰(zhàn)的過程中，eva將是一種新型而有效的管理手段，值得我們進(jìn)一步研究和推廣，真正讓eva在企業(yè)業(yè)績評價和管理中發(fā)揮出它有效的作用。

經(jīng)濟(jì)增加值論文:有關(guān)經(jīng)濟(jì)增加值的思考

經(jīng)濟(jì)增加值是評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績一種重要評價系統(tǒng)。經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本占用*加權(quán)平均資本成本。其中稅后凈經(jīng)營利潤等于凈利潤加上債務(wù)利息支出,資本占用是指者和債權(quán)人投入企業(yè)經(jīng)營的資本賬面價值,包括債務(wù)和股權(quán)資本。加權(quán)平均資本成本是指企業(yè)債務(wù)資本和股權(quán)資本的加權(quán)平均資本成本,金融債務(wù)資本成本可以貸款利率為基準(zhǔn)調(diào)整確定,股權(quán)資本成本一般利用資本資產(chǎn)定價模型確定。

與傳統(tǒng)的業(yè)績評價系統(tǒng)相比,經(jīng)濟(jì)增加值評價系統(tǒng)具有以下方面的優(yōu)越性:

一是客觀反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。經(jīng)濟(jì)增加值考慮了全部資本的成本,計算的是經(jīng)濟(jì)利潤,而會計利潤只考慮債務(wù)資本成本,將權(quán)益資本成本排除在外,無疑虛增了利潤。經(jīng)濟(jì)增加值衡量企業(yè)獲取的利潤是高于還是低于投資者所要求的低報酬率,只有高于投資者所要求的低報酬率,即經(jīng)濟(jì)增加值大于零,該利潤才是企業(yè)真正的利潤,如果企業(yè)的投資報酬率低于企業(yè)的所有資本成本,說明企業(yè)實質(zhì)上發(fā)生了虧損,企業(yè)財富受到了侵蝕。經(jīng)濟(jì)增加值比會計收益指標(biāo)更能真實反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績,促進(jìn)企業(yè)樹立正確的成本觀念,遏制企業(yè)不計成本盲目增資擴(kuò)股,不斷圈錢的欲望,有利于規(guī)范企業(yè)投資行為,謹(jǐn)慎投資,實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的保值增值,以經(jīng)濟(jì)增加值作為企業(yè)追求的最終目標(biāo),有助于更好地轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式,可以較地反映企業(yè)在一定時期內(nèi)所創(chuàng)造的價值,實現(xiàn)企業(yè)價值較大化。

二是更好地協(xié)調(diào)各部門的行動。大多數(shù)企業(yè)在不同的業(yè)務(wù)部門使用不同類型的業(yè)績評價指標(biāo),例如邊際貢獻(xiàn)、責(zé)任成本、投資報酬率、剩余收益等,由于缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn),往往導(dǎo)致不同部門各自為政,只追求實現(xiàn)本部門利益,對其他部門甚至企業(yè)整體利益造成負(fù)面影響。以經(jīng)濟(jì)增加值為指標(biāo)對企業(yè)所有部門進(jìn)行業(yè)績評價,為各部門提供了統(tǒng)一業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn),避免內(nèi)部決策和執(zhí)行的沖突,加強(qiáng)各部門的溝通,提高企業(yè)的團(tuán)隊意識,企業(yè)各部門從日常業(yè)務(wù)活動到企業(yè)戰(zhàn)略決策,都圍繞著經(jīng)濟(jì)增加值展開,各部門可通過提高部門現(xiàn)有資產(chǎn)的回報率;或是增加超過資金成本的新資本投入;或是收回低于資金投入成本的投資等途徑增加本部門的經(jīng)濟(jì)增加值,進(jìn)而增加企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)增加值。經(jīng)濟(jì)增加值作為一個綜合性指標(biāo),囊括了對發(fā)展創(chuàng)新、風(fēng)險等因素的考慮。同時也涵蓋了關(guān)于基礎(chǔ)管理,人力資源管理等制度性的要求,企業(yè)員工的收益只有在經(jīng)濟(jì)增加值不斷提高的條件下才能提升,這就把員工利益與企業(yè)價值較大化目標(biāo)有機(jī)結(jié)合起來,在一定程度上消除了利益沖突,使企業(yè)內(nèi)部上下朝著同一個目標(biāo)共同奮進(jìn)。

三是促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。在現(xiàn)有的會計核算模式下,研發(fā)費用、無形資產(chǎn)攤銷作為期間費用抵減當(dāng)期利潤,無疑影響經(jīng)營者的當(dāng)期業(yè)績,所以經(jīng)營者不希望把錢投到研究和銷售推廣上,因為他們害怕會計利潤降低,這種情況在高科技公司時尤為明顯,因為這類公司的市場價值大大高于凈資產(chǎn),經(jīng)營者并沒有出現(xiàn)經(jīng)營失誤,利潤的降低只是由于會計處理方式造成,其結(jié)果迫使經(jīng)營者在項目投資時首先考慮其對會計利潤的影響,而不是考慮以此帶來的高于資本成本的收益。經(jīng)濟(jì)增加值把對研發(fā)費用、無形資產(chǎn)投資作為資產(chǎn)負(fù)債表中一種需要培育的新型資產(chǎn),這些資產(chǎn)會在將來的經(jīng)濟(jì)增加值中相應(yīng)攤銷,從而鼓勵經(jīng)營者進(jìn)行有利于企業(yè)發(fā)展的投資活動,促使企業(yè)經(jīng)營者自始至終注重長遠(yuǎn)效益,通過技術(shù)創(chuàng)新保障企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定、發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)增加值存在的問題是:

一是計算十分復(fù)雜

計算經(jīng)濟(jì)增加值時需要對會計科目進(jìn)行調(diào)整,旨在于糾正公認(rèn)會計準(zhǔn)則所帶來的歪曲性影響,調(diào)整項目高達(dá)200多項,從理論角度考慮,調(diào)整的項目越多,計算結(jié)果越,但卻極大地增加了計算的難度,難度的提高加深了理解的困難,盡管結(jié)合企業(yè)的實際情況,通常需要調(diào)整項目只是十幾項,但如何確定調(diào)整項目以及如何進(jìn)行調(diào)整,卻未形成統(tǒng)一的共識,極大地影響了經(jīng)濟(jì)增加值運(yùn)用的廣度與深度。另外,股權(quán)資本成本確定也是一項棘手的工作,根源在于資本資產(chǎn)定價模型中的貝塔系數(shù)不能計量,我國市場市場信息非常不對稱,企業(yè)管理當(dāng)局對信息進(jìn)行了壟斷性控制,投資人不夠成熟,投機(jī)氣氛濃厚,股票價格的高低在很大程度上是莊家操縱的結(jié)果,并不是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的真實反映,目前資本資產(chǎn)定價模型正確性正受到越來越多的質(zhì)疑,況且該模型的適用范圍只限于上市公司。

二是仍然財務(wù)指標(biāo)唱主角

經(jīng)濟(jì)增加值仍然是從財務(wù)角度來評價企業(yè)的經(jīng)營活動。盡管其引入資金成本,對企業(yè)業(yè)績、投資機(jī)會和經(jīng)營戰(zhàn)略的價值前景作了的反饋。但這僅僅從財務(wù)角度單方面考察,是反映價值創(chuàng)造的滯后性經(jīng)濟(jì)指標(biāo),未能對企業(yè)價值創(chuàng)造過程中的商譽(yù)、無形資產(chǎn)、人力資本等非財務(wù)因素予以充分的確認(rèn)、計量和報告,缺乏“前瞻性”的、有助于培植企業(yè)長期核心競爭能力的非財務(wù)指標(biāo)。

三是經(jīng)濟(jì)增加值無法消除粉飾行為

雖然經(jīng)濟(jì)增加值與會計利潤不同,在計算時進(jìn)行了一系列調(diào)整,但經(jīng)濟(jì)增加值終究是以會計利潤為基礎(chǔ)調(diào)整的結(jié)果。計算的“凈利潤”和會計調(diào)整項目幾乎全部來自財務(wù)報表和會計賬簿,這其中的許多數(shù)據(jù)無法從公司的公開財務(wù)報表中獲得。例如,研發(fā)費用及培訓(xùn)費用體現(xiàn)在管理費用及營業(yè)費用中,很難得到具體的數(shù)據(jù)。對于可以利用的數(shù)據(jù),也因為具有很強(qiáng)的管理人員的自然控制性,數(shù)據(jù)的真實性難以確定。特別在我國,一方面上市公司公司治理結(jié)構(gòu)不合理,人為控制因素較大;另一方面現(xiàn)行會計制度與會計準(zhǔn)則尚不完善,導(dǎo)致會計數(shù)據(jù)部分失真。目前,我國上市公司會計信息存在虛假披露情況,這些因素都嚴(yán)重影響稅后營業(yè)利潤與投入資本的調(diào)整,為了提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值,管理者可以通過安排收入和費用的確認(rèn)時間來操縱利潤,達(dá)到增加短期經(jīng)營業(yè)績的目的。從這一意義上說,經(jīng)濟(jì)增加值并不能杜絕所有粉飾報表業(yè)績的行為。

經(jīng)濟(jì)增加值論文:經(jīng)濟(jì)增加值考核指標(biāo)的博弈

根據(jù)國資委22號令,國資系統(tǒng)企業(yè)從2010年1月1日開始試率先試行用經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)取代凈資產(chǎn)收益率(ROE)作為考核指標(biāo)。到現(xiàn)在一年即將過去,很多國有企業(yè)的經(jīng)營者已經(jīng)能夠逐漸理解經(jīng)濟(jì)增加值的一個核心概念——資本是有成本的,有低回報要求,企業(yè)創(chuàng)造的超過低回報的效益才叫經(jīng)濟(jì)增加值,越多越好。

但是相對于傳統(tǒng)指標(biāo)而言,經(jīng)濟(jì)增加值是一個綜合性很強(qiáng)因而不那么好直觀理解的指標(biāo)。經(jīng)營者經(jīng)常會問到的問題是:怎樣才能提高經(jīng)濟(jì)增加值?本文先站在經(jīng)營者角度,考慮在現(xiàn)有考核方式下,經(jīng)營者可采取哪些措施提高經(jīng)濟(jì)增加值。

一、怎樣提高經(jīng)濟(jì)增加值

根據(jù)國資委22號令公布的經(jīng)濟(jì)增加值的計算方法,下列方法可以增加經(jīng)濟(jì)增加值:

增加利潤總額:利潤總額是一個歷史悠久的考核指標(biāo),也是經(jīng)營者較易理解、便于層層分解的考核指標(biāo)。利潤總額和經(jīng)濟(jì)增加值直接正相關(guān),一般情況下,利潤總額增加,經(jīng)濟(jì)增加值會同比率增加,除非利潤總額的增加因素來自以下兩項:研發(fā)費用或利息。

降低研發(fā)投入:研發(fā)投入作為利潤一個減項,增大研發(fā)投入本應(yīng)降低企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值;但為了鼓勵企業(yè)加大研發(fā)投入,國資委在公式中特意將研發(fā)投入作為調(diào)整項加回去,因此理論上企業(yè)是否增減研發(fā)投入不會直接影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值。但由于公式中在考慮研發(fā)費用的所得稅影響時所用的所得稅率一律定為25%,這是現(xiàn)行所得稅體系中的較高稅率,事實上很多企業(yè)的實際所得稅率低于這個稅率,如果企業(yè)的實際稅率低于25%,就會導(dǎo)致:如果企業(yè)降低真實的研發(fā)投入,僅從短期的直接效果來看,會增加經(jīng)濟(jì)增加值。

“增加”研發(fā)投入:“增加”研發(fā)投入也可能增加企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值,這里對“增加”打上引號,是因為并非真得增加,而是賬面上的增加。現(xiàn)有體系對于什么樣的支出可以界定為研發(fā)投入沒有明確的定義,也尚未有法規(guī)要求納入考核的研發(fā)投入需要經(jīng)過中介機(jī)構(gòu)的專項審計。這導(dǎo)致很多企業(yè)為了提高研發(fā)投入比率,同時為了提高經(jīng)濟(jì)增加值,把一些界限模糊的技術(shù)成本或費用直接計入研發(fā)投入,導(dǎo)致研發(fā)投入人為“增加”。

降低有息融資利率:由于利息費用同研發(fā)費用一樣作為凈利潤的調(diào)整項,因此有息融資利率的變化跟研發(fā)費用一樣本來對經(jīng)濟(jì)增加值沒有影響,但同樣由于公式設(shè)計的問題,在企業(yè)實際所得稅稅率低于25%的情況下,如果企業(yè)降低有息融資率,就會少量地增加經(jīng)濟(jì)增加值。

提高資金使用效率、降低有息融資規(guī)模:減少賬上冗余資金或增加通過上下游取得的無息供應(yīng)鏈融資在總?cè)谫Y中的比重,會增加經(jīng)濟(jì)增加值。

實際稅率降低:如果企業(yè)自身或重要的子企業(yè)當(dāng)年被評為高新技術(shù)企業(yè),或遷移至低稅率區(qū),或由于其它原因降低實際所得稅稅率,那么企業(yè)的所得稅稅負(fù)會降低,因而會增加凈利潤,進(jìn)而提高經(jīng)濟(jì)增加值。

收購少數(shù)股東損益:若企業(yè)有富裕資金,或能融得較低資本成本的資金,收購少數(shù)股東損益,亦能提高經(jīng)濟(jì)增加值。

增加在建工程:用自有資金進(jìn)行建設(shè),在建設(shè)項目尚未投入使用前,會增加經(jīng)濟(jì)增加值。但需要注意的是:(1)若全部用新融資資金進(jìn)行建設(shè),除非融資資金成本低于5.5%,否則不會增加經(jīng)濟(jì)增加值。(2)在建設(shè)項目投入使用的當(dāng)年,會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增加值同比降低,因為這時融資資金多半尚未歸還,而在建項目由于已經(jīng)轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn),因此不能再作為資本的調(diào)減項,若在建工程金額較大,會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增加值陡降。

對上市公司的戰(zhàn)略投資市值降低或出售戰(zhàn)略投資:目前很多國有企業(yè)作為戰(zhàn)略投資者持有上市公司的股權(quán),既未達(dá)到控制比率,也不打算隨時變現(xiàn),根據(jù)現(xiàn)有的會計準(zhǔn)則體系,此種投資應(yīng)作為“可供出售金融資產(chǎn)”來處理,其市值的變化應(yīng)調(diào)整資本公積。在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)增加值框架體系下,未把此種投資市值的變化從計算中剔除,因此在考核日若該股票價格降低,則經(jīng)濟(jì)增加值增加,若股票價格飆升,則經(jīng)濟(jì)增加值反而降低。另外一個角度,若在考核期內(nèi),企業(yè)出售該投資,根據(jù)現(xiàn)有的框架體系,此種投資處置收益可以算入經(jīng)濟(jì)增加值,因而會顯著增加考核當(dāng)期經(jīng)濟(jì)增加值,但該種增加在第二年不可復(fù)制。

使用以往年度薪酬余額:按現(xiàn)有的框架體系,企業(yè)有未使用完的結(jié)余工資、工會經(jīng)費等都要算入調(diào)整后資本,因此企業(yè)若在當(dāng)年使用以往年度薪酬余額,不僅會增加利潤總額,且會減少資本成本,因此會增加經(jīng)濟(jì)增加值。

二、如何改進(jìn)經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)

經(jīng)濟(jì)增加值作為央企經(jīng)營者考核指標(biāo)體系中的指標(biāo)之一,應(yīng)該滿足三個設(shè)計要求:

1.達(dá)到引導(dǎo)經(jīng)營者重視價值創(chuàng)造的目的;

2.剔除經(jīng)營者不能控制或控制力較弱的客觀影響因素;

3.保障整個考核體系的兼容一致性,減少與其它考核指標(biāo)的重復(fù)或沖突。

基于這三個設(shè)計思路,基于我們在及時部分分析的經(jīng)營者在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)增加值考核方法下的可能選擇,以及二者之間的差異,現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo),可以做以下改進(jìn),以避免經(jīng)營者的反向博弈:

不再考核利潤總額:如果經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的設(shè)計能逐漸臻于完善,今后可以不再考核利潤總額這個指標(biāo),增大經(jīng)濟(jì)增加值在考核體系中的比重。因為經(jīng)濟(jì)增加值與利潤總額指標(biāo)相關(guān)性較大,前者基本可以涵蓋后者。

在經(jīng)濟(jì)增加值考核中不考慮研發(fā)投入影響:目前涉及研發(fā)投入的考核指標(biāo)有研發(fā)投入率和經(jīng)濟(jì)增加值兩個指標(biāo),同時從兩個指標(biāo)考核當(dāng)然能強(qiáng)化國家對加強(qiáng)研發(fā)投入的決心,但通過增加其中一個考核指標(biāo)的比重即能達(dá)到這一目的,而不必在兩個指標(biāo)中重復(fù)。由于很多企業(yè)的研發(fā)投入數(shù)已經(jīng)與利潤總額相當(dāng)甚至大于利潤總額,因此將研發(fā)投入放入經(jīng)濟(jì)增加值的考核體系中對經(jīng)濟(jì)增加值的影響金額很大。而且國內(nèi)目前對于什么樣的支出能作為研發(fā)投入尚無明確規(guī)定,這導(dǎo)致實務(wù)中研發(fā)支出的彈性較大。因此建議在經(jīng)濟(jì)增加值中不考慮研發(fā)投入影響。

在研發(fā)投入中不考慮資本化研發(fā)投入:若必須將研發(fā)投入納入經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)體系,建議不考慮資本化研發(fā)投入,原因有兩個:(1)當(dāng)年的凈利潤中并未扣除研發(fā)投入資本化部分,因此將這部分資本化投入調(diào)整回去導(dǎo)致前后口徑不一致;(2)資本化的研發(fā)投入在以后若干年會通過攤銷計入以后期間的研發(fā)費用,并在以后期間調(diào)整所在期間的稅后凈營業(yè)利潤;這樣就導(dǎo)致同一筆投入在不同的期間共調(diào)整了兩次,不合理。

不提供統(tǒng)一的企業(yè)所得稅稅率:由企業(yè)根據(jù)實際稅率對相關(guān)費用進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)然這種模式下,對于單個企業(yè)來講比較容易操作;但對于集團(tuán)企業(yè)來說,計算起來可能會稍微復(fù)雜。

調(diào)整后債務(wù)資本應(yīng)該聚焦于有息負(fù)債:把所有形式的有息負(fù)債均涵蓋近來,而剔除掉所有無息負(fù)債;因為只有有息負(fù)債才有回報要

求。按現(xiàn)有指標(biāo)體系,債務(wù)資本會涵蓋工資結(jié)余、遞延收益、遞延所得稅負(fù)債等無息負(fù)債,卻沒有考慮企業(yè)的票據(jù)貼現(xiàn)、供應(yīng)鏈融資等有息負(fù)債,更無論各種形式的表外融資。以票據(jù)為例,目前票據(jù)最長已經(jīng)可以做到1年期,因此理論上票據(jù)貼現(xiàn)已經(jīng)可以作為短期貸款的替代品,如果企業(yè)大量的用票據(jù)貼現(xiàn)置換短期貸款,可以達(dá)到調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)增加值的目的。 剔除可供出售金融資產(chǎn)等不可控因素的影響:可供出售金融資產(chǎn)市值變化導(dǎo)致的權(quán)益資本的變化應(yīng)不予考慮,可供出售金融資產(chǎn)出售對經(jīng)濟(jì)增加值的影響可以允許納入當(dāng)年的考核,但不作為后期考核的計算基數(shù)。

經(jīng)濟(jì)增加值論文:經(jīng)濟(jì)增加值對傳統(tǒng)會計準(zhǔn)則的挑戰(zhàn)

新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使傳統(tǒng)的會計準(zhǔn)則愈發(fā)顯得不實用，而經(jīng)濟(jì)利潤——經(jīng)濟(jì)增加值卻非常地度量了企業(yè)的經(jīng)營效益。原因之一，是因為會計收入大大低估了資金成本。會計師通常不扣減因使用權(quán)益資本而產(chǎn)生的成本。這樣，就無法保障股東的權(quán)益能真正被關(guān)注，并獲取合理的回報。如果使用經(jīng)濟(jì)增加值，利潤則是指扣減包括股東基金資本的“所有資本使用成本”后的余額。由于根據(jù)會計準(zhǔn)則編制的財務(wù)報表對公司績效的反映存在部分失真，在計算經(jīng)濟(jì)附加值時需要對一些會計報表科目的處理方法進(jìn)行調(diào)整。具體來說，新經(jīng)濟(jì)條件下傳統(tǒng)會計準(zhǔn)則的一些指標(biāo)、觀念、做法已不再適用，主要有如下幾個方面。

一、傳統(tǒng)會計利潤指標(biāo)不再適用

新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，傳統(tǒng)的會計利潤無法反映公司經(jīng)營的全貌，因為會計利潤大大低估了企業(yè)的資本成本。會計師通常不扣減因使用權(quán)益資本而產(chǎn)生的成本，認(rèn)為留存收益是可以無償使用的，這樣，就無法保障股東的權(quán)益能真正被關(guān)注，并獲取合理的回報。另外，會計師們所度量的借貸成本，通常也低于實際的借貸資金的成本，因為考慮到公司使用借貸資金而帶來的財務(wù)風(fēng)險，其資金成本高于會計賬上所記的稅后利息支出。

而經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)則能修正會計利潤指標(biāo)的這一缺點，公司每年創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值等于稅后凈營業(yè)利潤與全部資本成本之間的差額。其中資本成本包括債務(wù)資本的成本，也包括股本資本的成本。也就是說，會計利潤和經(jīng)濟(jì)增加值之間十分重要的區(qū)別就在于對資本成本的處理不同。比如，運(yùn)用新技術(shù)的優(yōu)越性之一，是減少資金在企業(yè)運(yùn)作過程中的占用。按照原有的會計標(biāo)準(zhǔn)，6天或60天的存貨時間對利潤的影響是沒有差別的。而事實上，縮減存貨時間，提高資本的營運(yùn)效率，可以降低資金成本，就可以提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值。這正是新經(jīng)濟(jì)經(jīng)營模式為公司經(jīng)營帶來的革新之一。

今天許多精明的管理人員都在積極地營造網(wǎng)絡(luò)，將他們的客戶、公司自身和供應(yīng)商更緊密地聯(lián)結(jié)起來。他們利用互聯(lián)網(wǎng)傳輸實時信息，加快運(yùn)作速度。這些經(jīng)營模式通過加速資金周轉(zhuǎn)、降低資金占用、減少資金使用成本，從而達(dá)到增加經(jīng)濟(jì)利潤的目的。原有的會計利潤不能反映這些新興的、高效的經(jīng)營模式，而經(jīng)濟(jì)利潤則能夠地予以度量。經(jīng)濟(jì)增加值能夠非常地體現(xiàn)這些經(jīng)營效率的提高，而會計利潤則不能予以的體現(xiàn)。會計利潤僅僅體現(xiàn)了成本的節(jié)約部分，而經(jīng)濟(jì)增加值則還包含了因節(jié)約資本而帶來的收益。簡言之，減少資金的占用意味著創(chuàng)造了更多的經(jīng)濟(jì)增加值。

總之，新經(jīng)濟(jì)的核心就是增長，增長的關(guān)鍵是能夠利用新技術(shù)，降低成本，這也包括降低資金的使用成本。同會計利潤相比，經(jīng)濟(jì)增加值不僅是一個衡量經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo)，而且利用經(jīng)濟(jì)增加值原理，企業(yè)還能夠選擇的發(fā)展戰(zhàn)略。

二、傳統(tǒng)資金利潤率指標(biāo)不再適用

新經(jīng)濟(jì)條件下，利潤率標(biāo)準(zhǔn)也同樣失去了其原有的重要性，已經(jīng)不能夠、地反映企業(yè)經(jīng)營效益。

從理論上來說，對于一些網(wǎng)上零售商，即使產(chǎn)品利潤率為負(fù)值，也能夠?qū)崿F(xiàn)利潤。這些零售商的經(jīng)營模式和銀行有相同之處。銀行的個人支票服務(wù)是虧損的，但是銀行通過運(yùn)用在途閑置資金放債所帶來的投資收益大于支票服務(wù)的開支，兩者相抵，銀行通過支票服務(wù)賺取了利潤。互聯(lián)網(wǎng)書籍零售商亞馬遜（）能夠及時收到顧客付款，但是亞馬遜通常經(jīng)過一段時間才會向供貨商支付貨款，像銀行一樣，亞馬遜（）有大量的在途閑置資金，從而形成負(fù)的流動資金需求。按照原有的會計準(zhǔn)則，負(fù)的流動資金需求對會計利潤沒有貢獻(xiàn)，但是從經(jīng)濟(jì)增加值的角度來看，它卻增加了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，原因是負(fù)的流動資金減少了對現(xiàn)有資金的需求，從而降低了資金使用成本。這個案例表明會計意義上的損失有可能轉(zhuǎn)化成正的經(jīng)濟(jì)利潤。

許多成功企業(yè)都是低利潤率的企業(yè)。低利潤率可能代表著良好的客戶滿意度、一種面向未來的投資，或者代表著加速資金周轉(zhuǎn)、減少資金沉淀的結(jié)果。在許多情況下，低利潤率并不意味著差的經(jīng)營業(yè)績。這種變化對許多既有的財務(wù)管理技能與方法提出了質(zhì)疑。經(jīng)濟(jì)增加值在這方面提供了正確的答案。

三、無形資產(chǎn)處理方法不再適用

傳統(tǒng)的會計準(zhǔn)則對無形資產(chǎn)的處理方法不再適用，主要體現(xiàn)在對研究開發(fā)費用和市場開拓費用以及商譽(yù)的會計處理上。

（一）對研究發(fā)展費用和市場開拓費用的會計處理

現(xiàn)行會計制度規(guī)定，公司必須在研究發(fā)展費用和市場開拓費用發(fā)生的當(dāng)年將期間費用一次性予以核銷。這種處理方法實際上否認(rèn)了兩種費用對企業(yè)未來成長所起的關(guān)鍵作用，而把它與一般的期間費用等同起來。

這種處理方法的一個重要缺點就是可能會誘使經(jīng)營者減少對這兩項費用的投入，這在效益不好的年份和管理人員即將退休的前幾年尤為明顯。美國的有關(guān)研究表明，當(dāng)管理人員臨近退休之際，研究發(fā)展費用的增長幅度確實有所降低。

計算經(jīng)濟(jì)附加值時則將研究發(fā)展費用和市場開拓費用資本化。即將當(dāng)期發(fā)生的研究發(fā)展費用和市場開拓費用作為企業(yè)的一項長期投資加入到資產(chǎn)中，同時根據(jù)復(fù)式記賬法的原則，資本總額也增加相同數(shù)量。然后根據(jù)具體情況在幾年之中進(jìn)行攤銷，攤銷值列入當(dāng)期費用抵減利潤。攤銷期一般在3至8年之間，根據(jù)公司的性質(zhì)和投入的預(yù)期效果而定。這樣，公司投入的研究發(fā)展費用和市場開拓費用不是在當(dāng)期核銷，而是分期攤銷，從而不會對經(jīng)營者的短期業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響，鼓勵經(jīng)營者進(jìn)行研究發(fā)展和市場開拓，為企業(yè)長期發(fā)展增強(qiáng)后勁，有利于公司在未來提高勞動生產(chǎn)率和經(jīng)營業(yè)績。

（二）對商譽(yù)的會計處理

當(dāng)公司收購另一公司，進(jìn)行會計核算時，購買價格超過被收購公司凈資產(chǎn)總額的部分就形成商譽(yù)。根據(jù)我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的規(guī)定，商譽(yù)作為無形資產(chǎn)列示在資產(chǎn)負(fù)債表上，在一定的期間內(nèi)攤銷。這種處理方法的缺陷在于：

1.商譽(yù)之所以產(chǎn)生，主要是與被收購公司的產(chǎn)品品牌、聲譽(yù)、市場地位等有關(guān)，這些都是近似長期性的無形資產(chǎn)，不宜分期攤銷；

2.商譽(yù)攤銷作為期間費用會抵減當(dāng)期的利潤，影響經(jīng)營者的短期業(yè)績，這種情況在收購高科技公司時尤為明顯，因為這類公司的市場價值一般遠(yuǎn)高于凈資產(chǎn)。但實際上經(jīng)營者并沒有出現(xiàn)經(jīng)營失誤，利潤的降低只是由于會計處理的問題而造成的。其結(jié)果就會誘使管理者在評估購并項目時首先考慮購并后對會計凈利潤的影響，而不是首先考慮此購并行為是否會創(chuàng)造高于資本成本的收益，為股東創(chuàng)造價值。

計算經(jīng)濟(jì)附加值時則不對商譽(yù)進(jìn)行攤銷。由于財務(wù)報表中已經(jīng)對商譽(yù)進(jìn)行攤銷，在調(diào)整時就將以往的累計攤銷金額加入到資本總額中，同時把本期攤銷額加回到稅后凈營業(yè)利潤的計算中。這樣利潤就不受商譽(yù)攤銷的影響，從而鼓勵經(jīng)營者進(jìn)行有利于企業(yè)發(fā)展的兼并活動。

經(jīng)濟(jì)增加值的觀念糾正了傳統(tǒng)會計標(biāo)準(zhǔn)中對無形資產(chǎn)的價值處理。會計制度把這些投資列為需要控制的費用開支，而經(jīng)濟(jì)增加值則把這些投資作為資產(chǎn)負(fù)債表中一種需要培育的新型資產(chǎn)。這些新型資產(chǎn)會在將來的經(jīng)濟(jì)增加值中相應(yīng)攤銷。采用這種處理方法的原因是為了促使管理層自始至終注重培養(yǎng)企業(yè)生產(chǎn)力以獲得持久的經(jīng)濟(jì)效益。無論新舊經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)增加值方法都強(qiáng)調(diào)為投資者提供滿意的投資回報率。

現(xiàn)有的會計制度否認(rèn)這些無形資產(chǎn)的存在誤導(dǎo)了許多人。許多高層管理人員注意到公司的許多無形資產(chǎn)都不能在會計報表上得到反映，而對現(xiàn)有的會計財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)頗有微詞。為了反映這些無形資產(chǎn)的價值，公司管理層通常用客戶滿意度和其他一些指標(biāo)作為近似的衡量標(biāo)準(zhǔn)，但是，許多管理人員卻沒有意識到這些指標(biāo)是不能夠替代財務(wù)指標(biāo)的。這些指標(biāo)有時誤導(dǎo)決策者，因為它們僅僅反映了部分情況。我們認(rèn)為，有效的解決辦法是修改現(xiàn)有的財務(wù)報表及舊經(jīng)濟(jì)的會計準(zhǔn)則，采用新經(jīng)濟(jì)會計準(zhǔn)則，應(yīng)用經(jīng)濟(jì)增加值。其他的標(biāo)準(zhǔn)可能有所作用，但是卻沒有一種方法像經(jīng)濟(jì)增加值那樣能地、地衡量企業(yè)的經(jīng)營效益。

四、謹(jǐn)慎性原則不再適用

謹(jǐn)慎原則不再適用的一個顯著表現(xiàn)就是對各種準(zhǔn)備的會計處理。

各種準(zhǔn)備包括壞賬準(zhǔn)備、存款跌價準(zhǔn)備、長短期投資的跌價或減值準(zhǔn)備等。根據(jù)我國企業(yè)會計制度的規(guī)定，公司要為將來可能發(fā)生的損失預(yù)先提取準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金余額抵減對應(yīng)的資產(chǎn)項目，余額的變化計入當(dāng)期費用沖減利潤。其目的是出于穩(wěn)健性原則，使公司的不良資產(chǎn)得以適時披露，以避免公眾過高估計公司利潤而進(jìn)行不當(dāng)投資。作為對投資者披露的信息，這種處理非常必要。

但對于公司的管理者而言，這些準(zhǔn)備金并不是公司當(dāng)期資產(chǎn)的實際減少，準(zhǔn)備金余額的變化也不是當(dāng)期費用的現(xiàn)金支出。提取準(zhǔn)備金的做法一方面低估了公司實際投入經(jīng)營的資本總額，另一方面低估了公司的現(xiàn)金利潤，因此不利于反映公司的真實現(xiàn)金盈利能力；同時，公司管理人員還有可能利用這些準(zhǔn)備金賬戶操縱賬面利潤。

因此，計算經(jīng)濟(jì)附加值時應(yīng)將準(zhǔn)備金賬戶的余額加入資本總額之中，同時將準(zhǔn)備金余額的當(dāng)期變化加入稅后凈營業(yè)利潤。

五、人力資源的會計處理不再適用

眾所周知，新經(jīng)濟(jì)條件下，人才的作用越來越重要。迫切要求對人力資源進(jìn)行有效的會計處理。但人力資源投資并不能在傳統(tǒng)的財務(wù)報表上得到充分而合理的反映。

與傳統(tǒng)會計手法相比，經(jīng)濟(jì)增加值則能夠如實、地記錄人力資源投資，用于招聘、提高和保留關(guān)鍵員工的開支，至少從內(nèi)部管理角度來講是一種資產(chǎn)，這些開支不再是用于充抵現(xiàn)期收入的費用，而被計為資產(chǎn)，在員工能夠發(fā)揮其預(yù)期的生產(chǎn)效率期間予以攤銷。舉例來說，一個公司需要花費20萬美元招聘、培訓(xùn)一個軟件工程師，這個軟件工程師將與工作小組的其他成員一起或開發(fā)新產(chǎn)品，或建立網(wǎng)站，或編寫用于收集和分析用戶信息的軟件。在傳統(tǒng)會計處理中，不管其工作性質(zhì)如何，公司會計人員都會從現(xiàn)期收入中扣減20萬美元作為成本開支。但是依據(jù)經(jīng)濟(jì)增加值原則，20萬美元的開支應(yīng)被視為一種資本，雖然這個開支是在一個財務(wù)階段實現(xiàn)的，但是這個被購買的“資產(chǎn)”會在未來的很多階段對銷售和收入有所貢獻(xiàn)。就此例而言，如果工程技術(shù)人員在公司服務(wù)4年，并假設(shè)現(xiàn)期的資金成本為10%，他需要每年創(chuàng)造至少63100美元才能抵消公司對他的20萬美元的投資，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增加值的盈虧平衡。

在這里，人力資源投資的管理是以雇員創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值的化為標(biāo)準(zhǔn)。換言之，衡量經(jīng)濟(jì)增加值、獎勵管理人員為提高經(jīng)濟(jì)增加值所作的貢獻(xiàn)，是的、能夠保障人力資源用于發(fā)揮其較大效率的辦法。和其他衡量標(biāo)準(zhǔn)不同，經(jīng)濟(jì)增加值能夠?qū)⒂糜谄赣煤吞岣呷肆Y源的資本與這些人力資源創(chuàng)造的價值有效地聯(lián)結(jié)起來。

實際上經(jīng)濟(jì)增加值就是一套新的財務(wù)原則和標(biāo)準(zhǔn)，可用于衡量企業(yè)目標(biāo)設(shè)定、資金預(yù)算、業(yè)績評估、激勵機(jī)制等等，而且能模擬股市為非上市公司和公司內(nèi)部的業(yè)務(wù)部門提供同樣的業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)。它是一種非常實用的原則和決策指導(dǎo)方法，對互聯(lián)網(wǎng)公司和傳統(tǒng)企業(yè)，以及無形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)同樣有效。管理學(xué)之父彼得。德魯克認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增加值是衡量全員勞動生產(chǎn)率的一個重要標(biāo)準(zhǔn)，它反映了管理人員能夠創(chuàng)造和提高價值的所有方面。

經(jīng)濟(jì)增加值論文:經(jīng)濟(jì)增加值與企業(yè)激勵機(jī)制

激勵機(jī)制是影響現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營者及員工有效發(fā)揮其作用的主要因素。企業(yè)經(jīng)營得如何，首先要看企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營的效率如何、企業(yè)資產(chǎn)保值增值的情況怎樣、企業(yè)為所有者創(chuàng)造了多少財富，這是建立企業(yè)激勵機(jī)制和進(jìn)行業(yè)績考評的立足點。

傳統(tǒng)上通常以會計利潤、凈資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金流量等單純的財務(wù)指標(biāo)來評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。但是這些指標(biāo)沒有考慮資本成本因素，不能反映資本凈收益的真實狀況和資本運(yùn)營的增值效益，更無法衡量企業(yè)的未來情況和發(fā)展預(yù)期。這樣，作為激勵經(jīng)營者及員工實現(xiàn)所有者財富較大化工具的業(yè)績考核指標(biāo)，反而成為促使經(jīng)營者行為短期化、沒有長遠(yuǎn)的企業(yè)戰(zhàn)略的源頭。為了考核企業(yè)所有投入資本的凈收益狀況，就要在資本收益中扣除資本成本，以評價企業(yè)實現(xiàn)的真實收益，有效地把所有員工的行為統(tǒng)一到實現(xiàn)企業(yè)財富較大化的根本目標(biāo)上來。這就是美國學(xué)者Stem Stuart率先提出的經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added，即EVA）的概念。如今這指標(biāo)已經(jīng)成為評估企業(yè)業(yè)績的全球標(biāo)準(zhǔn)，是比較成熟且較具綜合性的指標(biāo)，對完善企業(yè)的激勵機(jī)制也有較強(qiáng)的指導(dǎo)意義。

經(jīng)濟(jì)增加值是企業(yè)經(jīng)過調(diào)整的營業(yè)凈利潤扣除其全部所用資本的機(jī)會成本后的剩余利潤（RI）。簡言之，EVA就是超過資本成本的投資回報。

EVA t = Et? WACC t*（Ct - 1）其中，EVA t是企業(yè)在第t期（例如年）創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值的大小。

Et為企業(yè)在第t期使用該資產(chǎn)獲得的實際凈收益，它是以企業(yè)報告期營業(yè)凈利潤為基礎(chǔ)，經(jīng)過一定的調(diào)整得到的。

Ct - 1為第t期期初的資產(chǎn)凈值。

WACC t為第t期資本成本，等于企業(yè)的加權(quán)平均資本戚本，公式如下：

WACC t =第t期負(fù)債比率*凈利率+第t期所有者權(quán)益比率*預(yù)期收益率。

顯然，EVA指標(biāo)考慮了債務(wù)融資與股本融資的總體規(guī)模與結(jié)構(gòu)比例，能綜合反映企業(yè)投入資本的規(guī)模、稅后平均的資本成本以及資本收益，更直接、真實地反映了企業(yè)資本運(yùn)營的增值情況。

根據(jù)這一原理，當(dāng)衡量一個企業(yè)的業(yè)績肘，如果它創(chuàng)造的實際收益超過它們所用資產(chǎn)的平均預(yù)期收益值（即資產(chǎn)的使用成本或機(jī)會成本，一般假定按銀行同期貸款利率或行業(yè)平均收益率計算），則它在第t期創(chuàng)造了價值，企業(yè)財富增加，即經(jīng)濟(jì)增加值是正的。如果企業(yè)的利潤僅能滿足債權(quán)人和所有者（包括國家）預(yù)期獲得的收益，所有者的財富既未獲得增加也未遭到損失，則資本剛剛實現(xiàn)保值，即EVA為零。如果資產(chǎn)收益小于資產(chǎn)的使用成本（實際凈資產(chǎn)收益率小于同期貸款利率或行業(yè)平均收益率），即使企業(yè)的利潤大于零或有很大的利潤數(shù)額，企業(yè)的財富也可能是貶值的。

可見，注重資本成本是EVA的顯著特征。它強(qiáng)調(diào)在計算企業(yè)利潤時，必須考慮資本的機(jī)會成本，經(jīng)營者在運(yùn)用資本時，必須為資本付費，就像給員工付工資一樣。由于考慮到了包括權(quán)益資本在內(nèi)的所有資本的成本，EVA體現(xiàn)了企業(yè)在某個時期創(chuàng)造或損壞了的財富價值量，它在本質(zhì)上與經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的利潤一致。即資本投資收益率必須高于資本成本，而不是我們所常見的會計利潤。

企業(yè)經(jīng)營的根本目的就是為企業(yè)所有者創(chuàng)造較大的經(jīng)濟(jì)價值，經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)使企業(yè)所有資本創(chuàng)造高于資金成本的附加價值。但長期以來，我國企業(yè)特別是國有企業(yè)的經(jīng)營者沒有重視資本成本，尤其是忽略了對權(quán)益資本成本的補(bǔ)償，誤以為企業(yè)資本是一種“免費資本”，可以無節(jié)制、無條件地使用，這是造成我國一些企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益低下的根本原因之一。

EVA有利于反映所有者財富的真實變化情況，符合資本保全觀，也可促進(jìn)企業(yè)樹立完整的成本觀念，樹立以長期發(fā)展為本的經(jīng)營戰(zhàn)略思想，糾正那種不計成本地擴(kuò)大股權(quán)融資規(guī)模，盲目籌資、投資的現(xiàn)象。因此EVA被稱為“好地位詮釋了所有者財富”，并受到投資者的歡迎。

因此，EVA不僅僅是一種度量業(yè)績的指標(biāo)，它還是一種經(jīng)理人薪酬的激勵機(jī)制。它可以影響個公司的經(jīng)營者的所有決策，可以改變公司的文化。通過幫助員工取得成功，EVA改善了組織內(nèi)部每個人的工作環(huán)境，并給經(jīng)營者帶來更多的財富。

EVA考慮的資金成本就是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說的機(jī)會成本。機(jī)會成本是指投資者由于持有現(xiàn)存的公司證券而放棄的，在其他風(fēng)險相當(dāng)?shù)墓善焙蛡系耐顿Y所預(yù)期帶來的回報。資金成本的概念休現(xiàn)了亞當(dāng)·斯密（Adam Smith）以來的基本思想：公司投入的資金，應(yīng)當(dāng)帶來低限度的、具有競爭力的回報。這種資金成本（或者必要投資回報率）的計算范圍包括股權(quán)和債務(wù)。正如債權(quán)人需要得到利息回報一樣，股東也要求對他們的風(fēng)險資本得到一個低可以接受的回報。換句話說，EVA是股東度量回報的指標(biāo)。如果股東預(yù)期得到的一個低的回報，比如說他們風(fēng)險資本的12%，那么只有當(dāng)公司的利潤高于12%，股東才開始賺錢。但是現(xiàn)實情況，許多經(jīng)營者忘記了這個基本原則，因為他們只關(guān)心常規(guī)的會計利潤。會計利潤扣除了債務(wù)利息，但是沒有考慮股東資金的成本，只有股東資金的成本像所有其他成本一樣被扣除之后，剩余的才是真正的利潤。

EVA就是這種真正利潤的度量指標(biāo)。從計算的角度看。EVA等于稅后經(jīng)營利潤再減去債務(wù)和股權(quán)的成本。剩下的利潤可能超過或者少于全部資金的成本，而這才是這些資金在給定時間內(nèi)創(chuàng)造的利潤。正是這部分利潤，經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱之為剩余收入RI（residual income），它是所有成本被扣除之后的剩余收入。EVA定義簡單，實際計算卻較為復(fù)雜。首先，需要就如何恰當(dāng)?shù)囟攘拷?jīng)營利潤，如何度量所使用的資金，如何度量資金成本，做出一系列的決策。

EVA的激勵機(jī)制體現(xiàn)以下特點：只對EVA的增加值提供獎勵；不設(shè)臨界值和上限；按照計劃目標(biāo)設(shè)獎；設(shè)立獎金庫；不是通過談判，而是按照公式確定業(yè)績指標(biāo)。

在以EVA為基礎(chǔ)的獎金計劃里，只有向股東提供了必要的回報之后，管理人員才可以得到獎勵，而且獎勵是上不封頂?shù)摹?

只對EVA的增加值提供獎勵。這是一種使獎金數(shù)量與管理者為股東創(chuàng)造的財富聯(lián)系起來的最方式，也是使管理人員像所有者那樣思考和行動的先決條件，但是對參與獎金計劃的人們來說，這種獎金計劃更有吸引力之處在于，它可以為他們提供正確的“增量”激勵，而且是以一種他們?nèi)菀桌斫獾姆绞剑瑸榱颂岣吖镜腅VA，管理人員將削減那些不需要的支出，以及在不增加資本的情況下增加利潤；他們將非生產(chǎn)性資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金、用于重新投資或分配給股東，他們將進(jìn)行資本投資，加快發(fā)展那些盈利的業(yè)務(wù)；他們將選擇使資金成本低的財務(wù)戰(zhàn)略，其他獎勵制度都不如EVA獎勵制度如此簡明而地給員工們這些強(qiáng)有力的激勵行為信息。

不容質(zhì)疑，每個經(jīng)營者必須管理和依靠他們的自有資金。因此，他們必須擔(dān)負(fù)兩項重要責(zé)任：資金控制和利潤控制。

及時，當(dāng)經(jīng)營者要為他們所擁有的資本付相應(yīng)的費用時他們會更加明智地使用部門占用的資本，他會更加努力地用各種激勵機(jī)制來調(diào)動下屬的積極性，發(fā)揮團(tuán)隊精神，使之自身的較大潛能發(fā)揮出來創(chuàng)造更多1 + 1 > 3的效率。

EVA的激勵機(jī)制使經(jīng)營者對不能創(chuàng)造價值的運(yùn)營和資產(chǎn)放棄，而集中在那些能創(chuàng)造利潤的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)上。經(jīng)營者會想方設(shè)法地加速運(yùn)營速度并降低存貨，就像戴爾公司，當(dāng)它變成更有效的EVA公司后能夠更快地增長。實踐已證明，很多公司，包括戴爾公司、WALMART、可口可樂，是因為他們比他們的競爭對手更有效地運(yùn)用資本。EVA激勵機(jī)制能更好的評價與衡量經(jīng)營者和員工的成功。

第二，除了減除資本費用以外采用EVA還能調(diào)整那些聰明的經(jīng)營者用于達(dá)到個人目的扭曲的會計行為。比如，傳統(tǒng)的會計準(zhǔn)則要求公司把研究和銷售推廣產(chǎn)品的費用當(dāng)年計人損益。結(jié)果，經(jīng)營者不希望把錢投到研究和銷售推廣上，因為他害怕會計利潤會降低。而在EVA激勵機(jī)制下，他們把這些投資在內(nèi)部管理報表中當(dāng)作資產(chǎn)來處理，不管是開創(chuàng)期的費用支出，新品牌的營銷和廣告支出，還是新產(chǎn)品開發(fā)，他們的現(xiàn)金支出先是被加回到資產(chǎn)負(fù)債表，然后在十年內(nèi)逐漸抵扣收入。這種處理方法與傳統(tǒng)的會計處理方法不同，但對經(jīng)營者來說更加公平，使得經(jīng)營者在短期內(nèi)加大此類投入來換取長期的盈利，也就間接促使投資中心的目標(biāo)與公司總體目標(biāo)趨于一致。

因此，我認(rèn)為EVA激勵機(jī)制必須建立一套科學(xué)的獎酬計劃來激勵公司的全體員工。如果員工們能夠分享他們所創(chuàng)造的財富，他們將為公司創(chuàng)造更多的財富。公司高級管理層方面通過衡量資本有效性來衡量經(jīng)營者績效的同時，也就平衡團(tuán)體合作與成果分享，另一方面又達(dá)到追求經(jīng)濟(jì)效果的目的。如果EVA獎酬計劃可以做到這一點、它持是一種高效的激勵報酬機(jī)制。例如：可口可樂公司到1994年，成為世界上首屈一指的價值創(chuàng)造者，到1996年末，可口可樂公司已經(jīng)為股東創(chuàng)造了1250億美元的價值。可口可樂公司的驚人業(yè)績應(yīng)歸功于作為首席執(zhí)行宮的羅伯特·郭思達(dá)，但EVA也起到了重要作用。EVA促使經(jīng)營管理人員關(guān)注公司的資金成本、從而符合市場規(guī)則。

實際上，實施EVA并不僅僅在于計算利潤時多扣除一些成本，當(dāng)一家公司真正地實施了EVA，就意味著徹底改變經(jīng)營管理人員與員工的行為，這就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了EVA的計算本身。具體來說EVA包括以下功能：

及時，從理論和經(jīng)驗角度看、作為一種度量公司業(yè)績的指標(biāo)、EVA最直接地聯(lián)系著股東財富的創(chuàng)造。從公式看，追求更高的EVA就是追求更高的股票價值。

第二，對股東來說，EVA總是越多越好。從這個意義上、EVA是能夠給出正確答案的業(yè)績度量指標(biāo)，它能夠連續(xù)地度量業(yè)績的改進(jìn)。相反，采用銷售利潤率、每股盈余、甚至投資報酬率等指標(biāo)有時會侵蝕股東財富。

第三，EVA架構(gòu)下的綜合性會計管理系統(tǒng)可以指導(dǎo)公司的每一個決策，這些決策包括年度經(jīng)營預(yù)算、年度資本預(yù)算、戰(zhàn)略計劃、企業(yè)收購和公司出售等等。

第四，EVA是一種培訓(xùn)員工，甚至培訓(xùn)公司最普通員工的簡單而有效的方法。

第五，EVA是一個獨特的獎酬激勵制度中的關(guān)鍵變量。EVA及時次真正把經(jīng)營管理者的利益與股東利益一致起來。可以使管理者像股東那樣思維與行動。

第六，最重要的是，EVA是一種治理公司的內(nèi)部控制制度。在這種制度下，所有員工協(xié)同工作，積極地追求好的業(yè)績。

經(jīng)營者都具有天生的創(chuàng)造力，他們都強(qiáng)烈渴望成功。因此，高層管理人所面對的中心問題是如何利用這些天才和渴望引導(dǎo)他們較大限度地獲得個人和公司的成功。這個問題的答案在于人的本性；人們?nèi)プ鲇谢貓蟮氖虑椋皇亲瞿阆Ｍ屗龅氖虑椤⒒貓笈c更高的經(jīng)營利潤掛鉤，你就得到更多的經(jīng)營利潤，將回報與更高的銷售額掛鉤你就得到更多的銷售額；將回報與更高的市場份額掛鉤，你就得到更高的市場份額。

因此，EVA的激勵機(jī)制賦予管理者與股東一樣關(guān)于公司成功與失敗的心態(tài)，由于像回報股東那樣思維和行動，EVA獎酬機(jī)制思路是：按照EVA增加值的一個固定比例來計算管理人的貨幣獎金。即把EVA增加值的一個部分回報給管理人員。EVA獎酬突破的公司設(shè)計薪酬制度的基本規(guī)則：

及時，突破規(guī)則是，獎金不應(yīng)當(dāng)封頂。管理人員帶來的EVA越多，獎金就越多、沒有上限。

第二，突破的規(guī)則是，在這種新的獎酬制度下，可以根據(jù)計算公式自動更新EVA計劃目標(biāo)，而不用每一年都重新談判新的計劃目標(biāo)。

EVA激勵制度正好與傳統(tǒng)激勵機(jī)制相反。通過把EVA作為度量業(yè)績的指標(biāo)，人們可以把管理人的目標(biāo)和創(chuàng)造股東財富結(jié)合起來。沒有上限的獎金可以給經(jīng)營管理人員一種持續(xù)的激勵，使他們不斷地改進(jìn)業(yè)績。這種沒有上限的貨幣激勵使他們?nèi)グl(fā)現(xiàn)，并成功地實施可以使股東財富增值的行動，利用獎金庫將一部分額外的獎金保存起來，以備日后業(yè)績下降時補(bǔ)償損失，從而使得管理人員集中精力于開發(fā)具有持久價值的項目。

EVA激勵制度的另外一個基本特性是，EVA改進(jìn)的目標(biāo)可以通過一個公式自動重新設(shè)定，從而消除了每年協(xié)商利潤指標(biāo)帶來的博弈問題。獎金庫和自動設(shè)定計劃目標(biāo)相結(jié)合，這就擴(kuò)展了管理人員考慮問題的時間跨度。鼓勵他們按照對EVA的影響（從而對他們的獎金的影響）來評價投資項目。即不僅僅考慮本年度，也考慮未來的年度。

上述這些特征共同作用，使EVA獎金計劃具有兩個特點，這兩個特點對于EVA作為一種公司治理機(jī)制的效率是非常關(guān)鍵的：

（1）管理人員認(rèn)識到，他們增進(jìn)自己利益的方式就是為股東創(chuàng)造更多財富；

（2）他們認(rèn)識到，他們將分享自己創(chuàng)造的財富。這種機(jī)制使管理人員的行為走上正軌，而不需要來自上面的不斷規(guī)勸。一些公司董事會和大多數(shù)薪酬制度的咨詢專家忽視了這一點，他們擔(dān)心無節(jié)制地發(fā)放獎金可能提高股東成本，使之變得不可接受。他們所忽視的是，獎金的數(shù)額是隨著EVA的增長而增長，從而股東也能獲得回報。例如Armstrong全球公司的管理人員獲得的獎金是他們1995年目標(biāo)水平的2.25倍；這一年公司股票價格上升了60% .

Herman Miller公司的管理人員在l997年財務(wù)年度獲得了接近5倍于目標(biāo)水平的獎金，而1998年的獎金高于5倍；在這兩年里，該公司的股票價值上升了3倍。

EVA激勵制度的目的是：

把對管理業(yè)績的激勵和股東財富的增長緊密聯(lián)系起來，為經(jīng)營管理、資本預(yù)算、管理預(yù)算、業(yè)績度量和員工薪酬制度設(shè)立一個統(tǒng)一的目標(biāo)，營造一種追求業(yè)績的文化氛圍和所有者意識相一致，使經(jīng)營管理人員積極創(chuàng)造價值。

綜上所述，EVA激勵機(jī)制取得成功的關(guān)鍵在于：將EVA的改善與員工業(yè)績掛鉤，建立一種獨特的獎勵制度，激發(fā)經(jīng)營者和員工的想象力和創(chuàng)造性，在公司高級管理層和董事會可以控制的所有工具中，對公司成敗影響較大的是激勵機(jī)制與報酬，它可以引導(dǎo)和塑造員工的行為方式，如果排除不可控的因素（如經(jīng)濟(jì)形勢、競爭特點等），公司員工在日常工作中表現(xiàn)出來的勤奮、熱情和創(chuàng)造性是公司成功的最重要因素。人是生產(chǎn)力中具有決定性的一個要素，并對生產(chǎn)力的其他要素具有重要影響。公司能創(chuàng)造出多大的價值取決于員工如何將其能量和想象力作用于資產(chǎn)與原材料，提供消費者需要的產(chǎn)品或勞務(wù)。而員工如何工作則取決于公司高級管理人員如何對待員工的業(yè)績評價，如何回報他們的努力。

經(jīng)濟(jì)增加值論文:淺談面對經(jīng)濟(jì)增加值走向企業(yè)的思考

摘 要：如何引導(dǎo)企業(yè)科學(xué)決策，避免盲目投資，用有限的資本為股東創(chuàng)造出更多的財富？在2010年1月7日舉行的中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核工作會議上，國資委副主任黃淑和給出了答案———在央企推行經(jīng)濟(jì)增加值(eva)考核。這一項從2005年7月份提出的思路，到2007年起近100家中央企業(yè)試點實行，再到2010年將在中央企業(yè)范圍內(nèi)推行的經(jīng)濟(jì)增加值(eva)的考核，整個進(jìn)程歷時4年。這是國資委的一項重大舉措。本文對經(jīng)濟(jì)增加值走向企業(yè)予以思考。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值 企業(yè)資本 科學(xué)決策

2010年的國資委對中央企業(yè)引入經(jīng)濟(jì)增加值(eva)考核，標(biāo)志著中央企業(yè)由傳統(tǒng)的戰(zhàn)略管理進(jìn)入了價值管理的新階段。現(xiàn)代企業(yè)的戰(zhàn)略管理要求是，企業(yè)建立以價值管理為核心的戰(zhàn)略財務(wù)管理體系。什么是價值管理？價值管理是一種基于價值的企業(yè)管理方法。它是一項綜合性的管理工具，它既可以用來推動價值創(chuàng)造的觀念，并深入到公司各管理層，又與企業(yè)股東要求比資本投資成本更高收益的目標(biāo)一致。經(jīng)濟(jì)增加值的較大化目標(biāo)可以滿足價值管理的要求，實現(xiàn)企業(yè)價值和股東財富較大化。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)增加值走向企業(yè)，與我們面對面時，我們怎樣去面對？

首先，什么是經(jīng)濟(jì)增加值。經(jīng)濟(jì)附加值(簡稱eva）是由美國學(xué)者stewart提出，并由美國著名的思騰思特咨詢公司注冊并實施的一套以經(jīng)濟(jì)增加值理念為基礎(chǔ)的財務(wù)管理系統(tǒng)、決策機(jī)制及激勵報酬制度。它是基于稅后營業(yè)凈利潤和產(chǎn)生這些利潤所需資本投入總成本的一種企業(yè)績效財務(wù)評價方法。

其次，國資委的經(jīng)濟(jì)增加值考核指標(biāo)的亮點在哪。2010年國資委推出的經(jīng)營業(yè)績考核的經(jīng)濟(jì)增加值，與美國思騰思特咨詢公司注冊的經(jīng)濟(jì)增加值卻有些不相同。國資委在的經(jīng)濟(jì)增加值公式中，推出了屬于我們

另外，國資委的經(jīng)濟(jì)增加值考核指標(biāo)體系中，提到了“非經(jīng)常性收益調(diào)整項目”，國資委的非經(jīng)常性收益調(diào)整，包括三大塊，1.變賣主業(yè)品質(zhì)資產(chǎn)收益：減持具有實質(zhì)控制權(quán)的所屬上市公司股權(quán)取得的收益（不包括在二級市場增持后又減持取得的收益）；企業(yè)集團(tuán)（不含投資類企業(yè)集團(tuán)）轉(zhuǎn)讓所屬主業(yè)范圍內(nèi)且資產(chǎn)、收入或者利潤占集團(tuán)總體10%以上的非上市公司資產(chǎn)取得的收益；2.主業(yè)品質(zhì)資產(chǎn)以外的非流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益：企業(yè)集團(tuán)（不含投資類企業(yè)集團(tuán)）轉(zhuǎn)讓股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）收益，資產(chǎn)（含土地）轉(zhuǎn)讓收益；3.其他非經(jīng)常性收益：與主業(yè)發(fā)展無關(guān)的資產(chǎn)置換收益、與經(jīng)常活動無關(guān)的補(bǔ)貼收入等。這三大塊的調(diào)整項目反映了國資委的一種引導(dǎo)傾向，正如國資委綜合局局長劉南昌所說的“以前規(guī)模大、利潤高就是好企業(yè)，現(xiàn)在可不一定。經(jīng)濟(jì)增加值考核就是要引導(dǎo)企業(yè)增強(qiáng)價值創(chuàng)造能力，提升資本回報水平。”在新的考核辦法中，企業(yè)首先要考慮的是，如何做強(qiáng)本企業(yè)，增強(qiáng)主業(yè)能力。對于鋪攤子，加大投資來提高財務(wù)指標(biāo)的老路在新的考核體系中已成為絆腳石。在新的考核辦法中，限制非主業(yè)投資，中央企業(yè)要堅持圍繞主業(yè)搞投資，做強(qiáng)主業(yè)。對即將進(jìn)行規(guī)劃實施的投資項目，要認(rèn)真制定投資計劃，充分做好市場論證，控制投資規(guī)模，努力實現(xiàn)合理確定的投資回報門檻。大力推動企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，投資在保障有回報的情況下增長，資產(chǎn)增速的前提是保障質(zhì)量，負(fù)債率控制在合理的水平上，實現(xiàn)利潤良性增長。由此而得，新的資產(chǎn)經(jīng)營思路，是約束企業(yè)，集中精力做好主業(yè)，分離輔業(yè)，以資本成本的理念為核心，增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力，保障經(jīng)濟(jì)增加值趨于較大化，使企業(yè)在良性發(fā)展的軌道上前行。

，為了規(guī)范資本成本的計算，國資委也對資本成本率做出了規(guī)定。從國際上看，多數(shù)行業(yè)的資本成本率在10％以上，根據(jù)測算，央企為7％到10％。國資委將資本成本率基準(zhǔn)暫時設(shè)定為5．5％。這也意味著，央企的投資回報率至少要高過這一比例才能算作合格。這體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增加值穩(wěn)健起步要求。這些都反映出國資委這位國有資產(chǎn)的當(dāng)家人，對中央企業(yè)在政策、規(guī)范方面的指向。

國資委推出的2010年版考核新增指標(biāo)：經(jīng)濟(jì)增加值eva，在以上的幾方面，有針對性地進(jìn)行了調(diào)整，其目的是建立在以中央企業(yè)為考核對象，按照

經(jīng)濟(jì)增加值論文:基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)預(yù)算管理

價值創(chuàng)造是基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)預(yù)算管理的戰(zhàn)略導(dǎo)向，而其核心業(yè)績指標(biāo)則是經(jīng)濟(jì)增加值。在文章中，筆者在預(yù)算管理的全過程中貫穿著經(jīng)濟(jì)增加值這樣一項核心業(yè)績指標(biāo)，并且將基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)預(yù)算管理手段提了出來。該文在對經(jīng)濟(jì)增加值內(nèi)涵進(jìn)行介紹的同時，分析了如何構(gòu)建預(yù)算管理基本框架，詳細(xì)的闡述了預(yù)算管理體系的構(gòu)建方法。

作為一個組織系統(tǒng)，企業(yè)的主要任務(wù)就是將輸入轉(zhuǎn)化為輸出，而輸入物在這個轉(zhuǎn)化過程當(dāng)中包括技術(shù)資源、物質(zhì)資源以及人力資源等，而輸出物則包括提供給用戶以及顧客的不同的服務(wù)和產(chǎn)品。作為一種在整個轉(zhuǎn)化過程中都參與進(jìn)來的管理方法，預(yù)算管理主要包括后續(xù)的輸出物反饋、對轉(zhuǎn)化過程的監(jiān)控、對輸入物的投產(chǎn)計劃以及制定轉(zhuǎn)化過程的目標(biāo)等。在企業(yè)的經(jīng)營管理中預(yù)算管理具有十分重要的作用，該文對基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)預(yù)算管理進(jìn)行了分析和研究。

1.經(jīng)濟(jì)增加值的含義

價值創(chuàng)造是基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)預(yù)算管理的戰(zhàn)略導(dǎo)向，而其核心業(yè)績指標(biāo)則是經(jīng)濟(jì)增加值。莫迪格萊尼以及米勒研究中的公司價值的模型是經(jīng)濟(jì)增加值主要來源，所謂的經(jīng)濟(jì)增加值也就是企業(yè)經(jīng)營所得在包括各種支付成本之外的剩余的部分，因此有時候經(jīng)濟(jì)增加值也被稱作為剩余收益。相對于其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)而言，經(jīng)濟(jì)增加值最為核心的經(jīng)濟(jì)實質(zhì)就是對投入在經(jīng)濟(jì)活動中的機(jī)會成本進(jìn)行充分的考慮。在某項經(jīng)濟(jì)活動當(dāng)中如果一個企業(yè)將經(jīng)濟(jì)價值創(chuàng)造了出來，那么該經(jīng)濟(jì)價值的真正含義就是相對于在該項經(jīng)濟(jì)活動中企業(yè)所付出的各種成本而言，其所賺取的利潤一定要高出一部分。

2.經(jīng)濟(jì)增加值的預(yù)算編制

預(yù)算編制工作在全部的預(yù)算管理流程當(dāng)中屬于基礎(chǔ)性的工作，而且其也對預(yù)算管理產(chǎn)生了十分重要的影響。持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)通常都會具有明確的戰(zhàn)略導(dǎo)向，如果從時間跨度上可以將企業(yè)的戰(zhàn)略劃分為年度戰(zhàn)略、中期戰(zhàn)略以及長期戰(zhàn)略。具體的編制預(yù)算的過程為：企業(yè)的管理層首先要將預(yù)算年度的年度戰(zhàn)略科學(xué)合理地轉(zhuǎn)化為企業(yè)在該年度要完成的目標(biāo)，對該目標(biāo)進(jìn)行具體化處理，將其轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)增加值預(yù)算指標(biāo)和目標(biāo)值，并且具體的落實到企業(yè)的各個具體部門中；企業(yè)各個部門以管理層下達(dá)的經(jīng)濟(jì)增加值的預(yù)算編制為根據(jù)，與本部門的實際情況相結(jié)合，最終充分并且的預(yù)算預(yù)算年度的相應(yīng)的財務(wù)活動和經(jīng)營活動，并且適當(dāng)?shù)恼{(diào)整管理層所下達(dá)的指標(biāo)，從而將本部門的預(yù)算計劃確定下來；企業(yè)的各個部門向管理層反饋編制的預(yù)算計劃，而且的管理層則以各個部門提交的預(yù)算為根據(jù)，合理地調(diào)整最初的經(jīng)濟(jì)增加值預(yù)算目標(biāo)和指標(biāo)，統(tǒng)籌規(guī)劃及企業(yè)預(yù)算年度的全部資源，從而將最終的預(yù)算編制出來。基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)預(yù)算管理的最為主要的預(yù)算指標(biāo)就是經(jīng)濟(jì)增加值，而且該指標(biāo)屬于其他層面預(yù)算的中心綱領(lǐng)。經(jīng)濟(jì)增加值預(yù)算指標(biāo)和目標(biāo)值在整個預(yù)算編制過程中都貫穿始終，其屬于聯(lián)系各個經(jīng)營部門以及管理層的作為主要的紐帶，因此預(yù)算編制中的重點和難點問題就是怎樣將這個紐帶確定下來。在確定經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)基準(zhǔn)值的時候必須要將預(yù)算管理的考評激勵、監(jiān)督、控制以及預(yù)警等各項功能充分的發(fā)揮出來，并且與企業(yè)的發(fā)展實際相結(jié)合，最終能夠保障基準(zhǔn)值的合理性。通常情況下，經(jīng)濟(jì)增加值的預(yù)算編制包括兩個部分的內(nèi)容，也就是經(jīng)濟(jì)增加值導(dǎo)向的資本比預(yù)算編制，以及經(jīng)濟(jì)增加值導(dǎo)向的業(yè)務(wù)預(yù)算編制。下面就以經(jīng)濟(jì)增加值導(dǎo)向的業(yè)務(wù)預(yù)算編制為例對經(jīng)濟(jì)增加值的預(yù)算編制進(jìn)行介紹。

資本預(yù)算除了要對預(yù)算收益增加的資產(chǎn)以及產(chǎn)生的資金進(jìn)行預(yù)算，同時還要對投入資本的資本成本進(jìn)行預(yù)算。立足于經(jīng)濟(jì)活動的角度而言，在編制資本預(yù)算的時候包括編制對內(nèi)投資的預(yù)算以及對外投資的預(yù)算，立足于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動展開的包括購置固定資產(chǎn)等各方面的投資活動就是對內(nèi)投資，企業(yè)在外部項目中投入的資產(chǎn)或者資金就是所謂的對外投資。可以以投資期限的長短為根據(jù)將對外投資以及對內(nèi)投資劃分為長期投資以及短期投資。超過一個預(yù)算年度的預(yù)算屬于長期投資，因為長期投資具有時間上的特殊性質(zhì)，所以可以將日常的資本預(yù)算以及長期的投資預(yù)算在進(jìn)行實務(wù)操作的時候予以分離處理。在對對外投資以及隊內(nèi)投資進(jìn)行資本預(yù)算的過程中，企業(yè)在確定投資某個項目的時候需要對經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行利用從而實施可行性分析，也就是說預(yù)測并且計算該項目的未來經(jīng)濟(jì)增加值，最終以預(yù)測的結(jié)果為根據(jù)實施判斷。

3.經(jīng)濟(jì)增加值的預(yù)算執(zhí)行

預(yù)算管理的關(guān)鍵就是預(yù)算執(zhí)行，預(yù)算編制得再完善，一旦出現(xiàn)執(zhí)行不力的情況，全部的管理系統(tǒng)就會失效。

基于經(jīng)濟(jì)增加值的預(yù)算控制。經(jīng)濟(jì)增加值這個核心目標(biāo)是基于經(jīng)濟(jì)增加值預(yù)算控制的主要依據(jù)，要想實現(xiàn)并且超過經(jīng)濟(jì)增加值，就需要通過降低費用成本以及增加規(guī)模收益等各種方式使資本的使用效率得以提升，因此預(yù)算執(zhí)行過程中的控制主要包括資金控制、風(fēng)險控制以及成本費用控制等。其中成本費用主要指的是生產(chǎn)費用和成本，生產(chǎn)成本主要包括制造費用、人工費用以及直接材料費用，而生產(chǎn)費用主要包括銷售費用以及管理費用。企業(yè)可以以實際產(chǎn)量對原料的需求為根據(jù)嚴(yán)格控制直接材料的費用，對材料的領(lǐng)用以及采購制度予以嚴(yán)格執(zhí)行，這樣才能夠有效的防止使用過程當(dāng)中出現(xiàn)的材料浪費情況。由于基本上已經(jīng)確定直接人工的工資標(biāo)準(zhǔn)，因此在預(yù)算控制當(dāng)中只需要對人工工時進(jìn)行控制就可以了。有一部分制造費用具有變動費用的性質(zhì)，而另外有一部分則具有固定費用的性質(zhì)，要嚴(yán)格以相關(guān)的預(yù)算額度為根據(jù)嚴(yán)格控制固定制造費用，通過控制單位產(chǎn)品的制造費用來控制變動的制造費用。

基于經(jīng)濟(jì)增加值的預(yù)算調(diào)整。剛性是預(yù)算執(zhí)行的主要特征，要想使預(yù)算管理完成預(yù)期的目標(biāo)，就必須要采用剛性約束，然而其并不等同于固定不變的預(yù)算。由于無法地預(yù)測內(nèi)部環(huán)境以及外部環(huán)境的變化，比如公司戰(zhàn)略和組織的變化、市場環(huán)境的變化以及國家相關(guān)政策的變化等。與此同時，由于在預(yù)測的基礎(chǔ)上作出的預(yù)算編制很難正確的判斷實際發(fā)生的情況，這樣在執(zhí)行預(yù)算的過程中很容易出現(xiàn)一些突發(fā)情況以及各種問題，所以預(yù)算必須要保障具有一定的彈性。為了使經(jīng)濟(jì)增加值預(yù)算目標(biāo)以及生產(chǎn)經(jīng)營的需要得到保障，必須要及時的采取預(yù)算調(diào)整的方式對一些必須發(fā)生的然而超預(yù)算或者沒有預(yù)算的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行處理。

在這個過程中企業(yè)必須要做到有章可循的調(diào)整預(yù)算，如若不然就會使預(yù)算管理喪失其意義。企業(yè)需要以自身發(fā)展的不同階段為根據(jù)將與自身實際情況預(yù)算調(diào)整程序制定出來，最終能夠保障預(yù)算的調(diào)整可以對企業(yè)預(yù)算目標(biāo)的實現(xiàn)起到促進(jìn)作用。

經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)體系對使用資本的成本進(jìn)行了充分的考慮，并且對資本的使用效率予以了更多的關(guān)注，這樣就能夠?qū)⑼顿Y者的利益取向很好的反映出來，而且其還能夠?qū)⑵髽I(yè)股東和所有者的利益統(tǒng)一起來，這對于企業(yè)的高效管理十分有利。總之，企業(yè)要想在激烈的市場競爭當(dāng)中求得生存和發(fā)展，就必須要充分的重視基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)預(yù)算管理體系的重要作用，從而真正的立于不敗之地。

（作者單位：云南云天化股份有限公司）

經(jīng)濟(jì)增加值論文:論經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)在企業(yè)業(yè)績評價中的地位

摘要：伴隨著社會經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)一體化，時常競爭越來越激烈，為了能夠確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，提高企業(yè)的核心競爭力，必須分析在內(nèi)外部條件的基礎(chǔ)上制定長遠(yuǎn)性、全局性的企業(yè)戰(zhàn)略。業(yè)績評價是為了衡量企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)實現(xiàn)程度的一個評判過程，通過評價所形成的反饋信息，為企業(yè)管理層進(jìn)一步?jīng)Q策提供依據(jù)。本文就企業(yè)業(yè)績評價中的有關(guān)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了研究分析，論述經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）評價系統(tǒng)在企業(yè)業(yè)績評價中所處的作用，希望給有關(guān)人員提供一些有用的參考。

關(guān)鍵詞：業(yè)績評價 評價指標(biāo) 財務(wù)指標(biāo) 經(jīng)濟(jì)增加值

一、前言

業(yè)績評價是企業(yè)為了衡量其既定目標(biāo)的實現(xiàn)程度，以及企業(yè)內(nèi)部各部門、個人對目標(biāo)實現(xiàn)的貢獻(xiàn)程度的一個評判過程。其最終目的是提升企業(yè)的管理水平、管理質(zhì)量和持續(xù)發(fā)展能力。業(yè)績評價指標(biāo)既有財務(wù)方面的，也有非財務(wù)方面的。在財務(wù)指標(biāo)中有反映償債能力的指標(biāo)如：流動比率、速動比率、所有者權(quán)益負(fù)債比率、資產(chǎn)負(fù)債率等；反映盈利能力的指標(biāo)如：凈利潤率、投資報酬率、所有者報酬率、市盈率等；反映營運(yùn)能力的指標(biāo)如：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；反映發(fā)展趨勢的指標(biāo)如：總資產(chǎn)增長率、銷售收入增長率、營業(yè)利潤增長率等。

財務(wù)指標(biāo)多為結(jié)果指標(biāo)，具有可比性、客觀性的優(yōu)點，一般均可由會計核算資料所提供的會計數(shù)據(jù)計算得到。但是，財務(wù)指標(biāo)還存在短期性和滯后性，不能揭示經(jīng)營問題的動因，且還存在著通過英語管理等人為手段粉飾的可能性，其在計算收益時也忽略了對權(quán)益資本的補(bǔ)償。

經(jīng)濟(jì)增加值是以股東價值較大化為導(dǎo)向的業(yè)績評價指標(biāo)，是一種經(jīng)過調(diào)整的財務(wù)指標(biāo)。其對企業(yè)的業(yè)績和股東財富是否增加作出解釋，并可以通過設(shè)計獎勵基金與EVA相關(guān)的期權(quán)方式達(dá)到激勵的目的。它不僅可以作為投資者評價企業(yè)整體業(yè)績還可以作為高層管理者評價內(nèi)部各部門的評價指標(biāo)。EVA是一套完整的業(yè)績評價系統(tǒng)，通過對財務(wù)指標(biāo)的調(diào)整，建立EVA激勵機(jī)制，為企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略評估、資金運(yùn)用、兼并或出售定價提供決策依據(jù)。

二、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）及期計算公式

經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）也稱為經(jīng)濟(jì)利潤，是指扣除了股東所投入的資本成本之后的真實利潤，它體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的利潤，是剩余收益的一種特殊的計算方法，根據(jù)經(jīng)過調(diào)整的經(jīng)營利潤和部門投資計算的剩余經(jīng)營利潤。它的核心理念是資本獲得的收益至少要補(bǔ)償投資者承擔(dān)的風(fēng)險。

經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率

如果EVA是正數(shù)，表示該公司是盈利的；如果EVA是負(fù)數(shù)，則表示該公司的資金正在減少。

使用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的關(guān)鍵是如何計算資金成本。計算資本成本需要下列兩個步驟：

及時步：是確定資金的加權(quán)平均成本：為了計算資金的加權(quán)平均成本，首先必須明確各種投資資金的來源。

資金的加權(quán)平均成本=∑（某種融資在總?cè)谫Y中所占的比例×該項融資的資金成本）

第二步：確定資金占用總額

經(jīng)濟(jì)增加值要對兩個最關(guān)鍵的項目進(jìn)行調(diào)整，也就是對NOPAT和占用資本進(jìn)行調(diào)整，需要調(diào)整的項目如下：

費用資本化，重新進(jìn)行資本化確認(rèn)；折舊；減值準(zhǔn)備等備抵項目，包括預(yù)計負(fù)債、壞賬準(zhǔn)備，存貨減值、遞延所得稅等；非現(xiàn)金費用。非現(xiàn)金費用從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度講并沒有支出現(xiàn)金的費用，也需要加回；金融租賃，是對別人資產(chǎn)的使用權(quán)但要模擬成自有資產(chǎn)，這時它發(fā)生的租賃費用就不再是費用，要被加回，同時租賃的資產(chǎn)也屬于自己。這份資產(chǎn)是有機(jī)會成本的，所以占用資本也需要調(diào)整，資產(chǎn)增加同時利潤增加。

三、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）作為業(yè)績評價指標(biāo)的優(yōu)勢

與凈利潤率、投資報酬率市盈率等財務(wù)指標(biāo)相比，EVA作為業(yè)績評價指標(biāo)具有以下優(yōu)勢：

（一）有得于企業(yè)更加關(guān)注資金的使用效率

采用EVA進(jìn)行業(yè)績評價，企業(yè)管理者為取得更高的報酬，努力提高經(jīng)濟(jì)增加值的水平，因此就必須提高資產(chǎn)的使用效率和投資報酬率，從而提升企業(yè)的盈利能力。

（二）有助于企業(yè)集團(tuán)目標(biāo)一致性的實現(xiàn)

采用EVA進(jìn)行業(yè)績評價，通過對資本的調(diào)整，協(xié)調(diào)集團(tuán)內(nèi)部各企業(yè)在戰(zhàn)略及經(jīng)營計劃、資源配置與分配 、定價決策、目標(biāo)確立等方面趨于一致，才能實現(xiàn)的效的管理。

（三）能夠?qū)I(yè)績評價與股東財富較大化目標(biāo)聯(lián)系起來

采用EVA進(jìn)行業(yè)績評價，能夠激勵企業(yè)經(jīng)營管理層以股東的立場進(jìn)行戰(zhàn)略決策和實施，根據(jù)EVA的激勵機(jī)制，管理層的報酬與他們?yōu)槠髽I(yè)的EVA價值的大小相關(guān)，EVA價值越大，股東投資的增值越多，管理層的報酬越高，這將促使企業(yè)管理曾的利益和股東的利益協(xié)調(diào)一致，從而使得管理層更注重企業(yè)長期發(fā)展目標(biāo)，確保股東資產(chǎn)的增長。

（四）增強(qiáng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力

采用EVA進(jìn)行業(yè)績評價，通過對會計利潤的計算與調(diào)整，鼓勵企業(yè)在開發(fā)新產(chǎn)品、提高員工技能方面加大投入，避免因追求短期業(yè)績而忽視了對無形資源的培育，增強(qiáng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。

四、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）在企業(yè)業(yè)績評價中的應(yīng)用

EVA的創(chuàng)立為企業(yè)業(yè)績評價構(gòu)建了一個完整的評價體系，它系統(tǒng)的包括了指標(biāo)設(shè)計、目標(biāo)值確定、信息反饋、報酬計劃等各個環(huán)節(jié)，這一業(yè)績評價體系通過各個環(huán)節(jié)的密切配合，促進(jìn)了企業(yè)經(jīng)營者為股東創(chuàng)造更多的財富。但是， EVA以股東財富做為的追求目標(biāo)，忽視了其他利益相關(guān)者的利益；它還對非財務(wù)指標(biāo)重視不夠，不能提供產(chǎn)品、員工、客戶以及技術(shù)創(chuàng)新等方面的非財務(wù)信息。另外，企業(yè)在處于成長期、發(fā)展期和衰退期時，EVA也很難反映企業(yè)特定時期的戰(zhàn)略要求。因此，我們不能將EVA單獨做為企業(yè)業(yè)績評價的標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)將其做為企業(yè)業(yè)績評價中的一外重要性、導(dǎo)向性財務(wù)指標(biāo)，配合其他指標(biāo)的使用，共同達(dá)到評價的目的。

經(jīng)濟(jì)增加值論文:關(guān)于EVA(經(jīng)濟(jì)增加值)的回顧與評價

【摘要】EVA即經(jīng)濟(jì)增加值，在近年來作為企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)革新的代表。本文歸納了EVA在人力資源管理中薪酬管理和財務(wù)方面的運(yùn)用，指出其優(yōu)越性所在，同時，也歸納了其理論和運(yùn)用方面的不足之處，得出自己的觀點和建議。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)增加值 業(yè)績評價 薪酬考核

一、前言

EVA即經(jīng)濟(jì)增加值，是指一定時期的稅后凈利潤與投入資本的資金成本的差額，用于衡量企業(yè)財富的增加量，它實際上反映的是企業(yè)在一定時期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)利潤。它以公式來表述就是：

EVA=已投入資本帶來的利益-已投入資本*加權(quán)平均資本成本

如果EVA為正，即經(jīng)營者為股東創(chuàng)造了新價值；若EVA為負(fù)，則損壞了股東的利益。

EVA首次在一個公式中實現(xiàn)了利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表的有機(jī)結(jié)合，使得企業(yè)在關(guān)注收入的同時，還必須考慮所有的成本，不僅是產(chǎn)品成本，還有資本成本。而經(jīng)理們認(rèn)為反正又不能退股，又不必非要分紅，把股東當(dāng)成一棵“搖錢樹”，不斷的通過增發(fā)、配股，向股民圈錢，而不給股東回報。而事實是權(quán)益資本不僅有成本，而且成本要大于債務(wù)成本，而通過長期舉債，可獲得相當(dāng)于平均債務(wù)額1/3的免稅利益。所以通過EVA，使經(jīng)理們逐漸意識到企業(yè)要獲得長期穩(wěn)定的可持續(xù)的發(fā)展，就要從長品市場顧客那里拿到現(xiàn)金，其次是從資本市場借錢，才從股東那里拿錢。

EVA作為一種企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)，源于亞當(dāng)?斯密的剩余收益理論。20世紀(jì)80年代美國Stem Stewart咨詢公司將EVA引入公司業(yè)績評價體系。此后，EVA作為企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)革新的代表，在西方學(xué)術(shù)界和實務(wù)界學(xué)到了廣泛重視和采納。

二、運(yùn)用EVA的優(yōu)越之處

（一）EVA在人力資源管理方面的運(yùn)用

（1）基于EVA的薪酬激勵機(jī)制。如今越來越多的企業(yè)采取股份制經(jīng)營，而股份制的一大特點便是經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的分離。這樣，所有者與經(jīng)營者之間就形成了委托關(guān)系。根據(jù)委托理論，由于所有者與經(jīng)營者之間存在信息不對稱、責(zé)任不對稱和契約不完備等問題，企業(yè)很難使經(jīng)營者超越自身利益，把股東利益放在及時位。企業(yè)激勵機(jī)制的建立能夠在一定程度上協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營者之間的利益關(guān)系。激勵機(jī)制的核心是管理薪酬，它是依據(jù)業(yè)績評價的結(jié)果，在采取相應(yīng)的調(diào)整后給予經(jīng)營管理者的一種獎勵。把EVA引入激勵機(jī)制后，經(jīng)營管理者的目標(biāo)對準(zhǔn)了EVA的較大化，這與股東的目標(biāo)―――股東財富較大化，不謀而合，是一種更有效的激勵機(jī)制。世界著名的EVA專家、《財富》雜志高級編輯AL.埃巴指出：“EVA模式取得成功的關(guān)鍵就在于它將EVA的改善與員工業(yè)績掛鉤，建立一種獨特的獎勵制度，激發(fā)管理人員和員工的想象力和創(chuàng)造性。”

龍海寧指出了以EVA為核心的薪酬激勵計劃是這樣的，EVA薪酬計劃包括基本工資、年度獎金、中長期獎金和股票期權(quán)四部分。這種薪酬計劃有以下幾個優(yōu)點，一是只對EVA的增加值提供獎勵，這樣EVA激勵只針對EVA的增加值，可以有效克服短期行為，保障企業(yè)具有實實在在的效益。二是獎金不設(shè)臨界值，沒有上限和下限，這樣就可以給管理者一種持續(xù)的激勵，激發(fā)他們不斷改進(jìn)業(yè)績，較大限度地創(chuàng)造EVA。三是按照目標(biāo)設(shè)獎，EVA激勵制度特別強(qiáng)調(diào)要按計劃目標(biāo)設(shè)獎，只要EVA增加的價值達(dá)到計劃目標(biāo)，管理人員就可以得到目標(biāo)設(shè)定的獎金。梁穎、安同良認(rèn)為EVA激勵機(jī)制具有以下的優(yōu)點：一是，EVA從股東的角度重新定義了企業(yè)利潤，明確指出管理人員運(yùn)用資本時，必須首先為資本支付費用，從而有效提高了投融資的效率；二是EVA使員工在不同的部門、不同崗位卻有著共同的目標(biāo)語言的考核指標(biāo)，同時也引領(lǐng)企業(yè)管理層朝著為股東創(chuàng)造價值的目標(biāo)進(jìn)行管理。三是運(yùn)用EVA為基礎(chǔ)的紅利計劃時，并不只是根據(jù)正或負(fù)的EVA進(jìn)行獎罰，而主要是根據(jù)EVA的增長進(jìn)行激勵與約束；四是基于EVA的激勵和補(bǔ)償方案不主張用預(yù)算形式來制定目標(biāo)獎金，避免了傳統(tǒng)預(yù)算的種種弊端；五是運(yùn)用EVA作為企業(yè)績效考核的標(biāo)準(zhǔn)，將發(fā)展目標(biāo)層層分配給業(yè)務(wù)部門，對員工的激勵可以滲透到管理層的底部，使公司的經(jīng)營預(yù)算甚至是公司組織機(jī)構(gòu)中最基層單位的預(yù)算也直接與資本市場的要求相聯(lián)系，從而客觀公正地評價企業(yè)經(jīng)營者的經(jīng)營管理能力。劉佳認(rèn)為使薪酬與EVA的提高直接掛鉤，有下面幾個好處：一是基于EVA的紅利計劃站在股東利益的立場上來對經(jīng)營管理者進(jìn)行激勵，使管理人員清楚地知道，他們增加自己利益的方式就是盡可能增加EVA，而EVA的增加與股東財富的增長又是正相關(guān)的；其次，從財務(wù)杠桿角度來看，在傳統(tǒng)激勵機(jī)制中企業(yè)僅以目標(biāo)業(yè)績的百分之幾十作為發(fā)放薪酬的依據(jù)，這使薪酬變化幅度非常小，也就很難產(chǎn)生強(qiáng)大的價值力量驅(qū)動管理者為更高的目標(biāo)業(yè)績而努力工作。再次，EVA紅利計劃是每年只支付一定比例的紅利，剩余的紅利作為積累結(jié)轉(zhuǎn)到下一年度。這種制度對成功的管理者來說像一副“金手銬”，因為積累的獎金越多，管理者越不愿意離職。，從股東成本角度來看，由于傳統(tǒng)的激勵機(jī)制不能很好地激勵經(jīng)營管理者為股東創(chuàng)造價值，所以，它的股東成本較大。在EVA紅利計劃下，向管理者支付的獎金自然屬于股東成本，但這種成本支出對于保障和實現(xiàn)股東利益是非常必要的，也是合乎情理的。陳湘州認(rèn)為我國目前的證券市場上，公司業(yè)績與股價相關(guān)度較差，若一味以股權(quán)激勵的方式，反而會使經(jīng)營者喪失追求更高目標(biāo)的信心，使得激勵效果適得其反，更加大了實施股權(quán)激勵的難度。而EVA薪酬激勵計劃則更容易實現(xiàn)，由于其經(jīng)營業(yè)績是基于EVA方法實實在在計算出來的，不會像股票期權(quán)那樣遭到股票市場打壓的影響。

（2）基于EVA的企業(yè)人力資本價值計量。目前，現(xiàn)有的人力資本價值計量方法基本上可分為貨幣性計量方法和非貨幣性計量方法。如何讓兩種方法形成一個體系，充分發(fā)揮各自的功能，將是一個需要進(jìn)一步研究的問題。彭玲、陳曉坤認(rèn)為引入經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）方法，構(gòu)建新的引入EVA的人力資源價值計量方法。具體步驟是：及時步，將企業(yè)稅前利潤劃分為行業(yè)平均利潤和超額利潤兩部分；第二步，將行業(yè)平均利潤在物質(zhì)資本和人力資本之間分配，并根據(jù)分配后人力資本所創(chuàng)造的利潤，計算出人力資本所創(chuàng)造的EVA；第三步，將超額利潤在企業(yè)人力資本和其他無形資產(chǎn)之間進(jìn)行分配，并根據(jù)分配后得到的人力資本所創(chuàng)造的利潤，計算出在超額利潤中屬于人力資本所創(chuàng)造的EVA；第四步，計算企業(yè)人力資本價值。

基于EVA的企業(yè)人力資本價值的計量方法能更好地衡量企業(yè)人力資本投資所創(chuàng)造的價值，更注重人力資本為企業(yè)帶來的“經(jīng)濟(jì)增量”，使人們能更加清晰地看到人力資本給企業(yè)所作出的貢獻(xiàn)；該方法的計算是基于每年的實際收益額，不必對未來收益進(jìn)行估算，具有更大的客觀性。

（二）EVA在財務(wù)方面的運(yùn)用

隨著社會經(jīng)濟(jì)條件的變化，傳統(tǒng)的財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)如每股收益、投資收益率等日益受到廣泛批評。其中的主要缺陷如：財務(wù)指標(biāo)受對外披露的限制太多；未考慮企業(yè)的實際資本成本；容易導(dǎo)致管理層行為短期化；存在盈余操縱的空間。

陸宇建在EVA表現(xiàn)的財務(wù)運(yùn)用上的優(yōu)點是這么認(rèn)為的，一是，EVA是一個綜合的財務(wù)管理系統(tǒng)。從戰(zhàn)略的生成到財務(wù)計劃的制定，從投資決策到日常財務(wù)控制，從業(yè)績評價到獎懲激勵，甚至收購定價、企業(yè)與股東之間的溝通，都可以始終貫之以EVA指標(biāo)。EVA業(yè)績評價系統(tǒng)提供了一個新的公司內(nèi)部治理模型。二是EVA業(yè)績評價系統(tǒng)解決了分權(quán)化決策組織的業(yè)績評價問題。EVA可能是對獲得決策權(quán)的直線人員在一定期間的業(yè)績進(jìn)行評價和獎勵的最合理的基礎(chǔ)，特別是對那些具有資本支出決策權(quán)的人員。三是EVA業(yè)績評價系統(tǒng)向公司總部較為地傳遞了部門業(yè)績信息。EVA業(yè)績評價系統(tǒng)有利于推行股權(quán)激勵計劃。張蔚虹、黨春霞認(rèn)為，由于EVA模型提供了一種以會計數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的公司價值的表述方法，因而是價值的評估更為客觀。二是由于會計利潤產(chǎn)生于公認(rèn)會計原則，而其中的“歷史成本原則”、“配比原則”、“權(quán)責(zé)發(fā)生制原則”等等的存在使每一筆財富的創(chuàng)造有因可循，有據(jù)可查，從而使業(yè)績的評價者與被評價者更易理解公司的價值創(chuàng)造活動與價值實現(xiàn)之間的因果關(guān)系。

三、EVA的不足之處

（一）理論上的缺陷

任何理論都不是無缺的，在實際運(yùn)用中，就會凸顯其內(nèi)在的不足之處。秦莉、郝英杰認(rèn)為EVA就其性質(zhì)而言屬財務(wù)業(yè)績的綜合性評價指標(biāo)，以其為中心的業(yè)績評價系統(tǒng)具有如下缺點：①只能對全要素生產(chǎn)過程的結(jié)果進(jìn)行反映，過于綜合，不利于指導(dǎo)具體的管理行為；②側(cè)重于財務(wù)戰(zhàn)略，忽視了對戰(zhàn)略過程進(jìn)行評價，容易消弱企業(yè)創(chuàng)造長期財富的能力；③針對性不強(qiáng)，不能指出具體的非財務(wù)業(yè)績動因以及解決問題的方向；④沒有充分考慮相關(guān)的無形資產(chǎn)和智力資本的使用情況及其業(yè)績評價。白華指出EVA指標(biāo)本身存在的問題有以下幾個方面：一是資本成本的計量問題；二是EVA忽視稅收問題；三是EVA指標(biāo)對非財務(wù)因素重視不夠；四是EVA指標(biāo)沒有識別風(fēng)險的能力。除此之外，陳青還在其碩士論文中這么寫到，EVA適用范圍的局限性，其次還沒有考慮到通貨膨脹的影響，同時也沒有考慮到規(guī)模差異的影響。

（二）實際運(yùn)用上的不足

陸宇建指出EVA業(yè)績評價體系有以下幾個不足之處，一是制度嚴(yán)肅性與靈活性的兩難選擇，二是EVA不能解決不確定性下的業(yè)績評價問題；三是不能解決部門之間存在協(xié)同性的情形下的業(yè)績評價問題；四是僅對真正分權(quán)決策的公司有效。白華指出運(yùn)用EVA指標(biāo)過程中存在的問題是：EVA是一個比較理想化的業(yè)績評價方法現(xiàn)代公司的治理結(jié)構(gòu)要求所有者將其決策權(quán)下放給經(jīng)理層，而EVA評價方法更是要求這種下放程度非常徹底，財務(wù)管理過程中的所有重要方面都只和這一個業(yè)績評價指標(biāo)相聯(lián)系，經(jīng)理在進(jìn)行經(jīng)營決策時，必須以是否能得到正的EVA值為指導(dǎo)。二是EVA的實施并不一定符合成本效益原則為了剔除會計信息失真的影響，在計算EVA值時必須對有關(guān)的會計信息進(jìn)行調(diào)整。劉玉梅，鄭朝方，朱阿軍指出EVA在激勵系統(tǒng)方面的缺陷表現(xiàn)在下面幾個方面：首先，從激勵的層次來看，EVA只適用于公司層次和部門層次的業(yè)績評價，而不適用于對員工層次的評價。與傳統(tǒng)的財務(wù)業(yè)績指標(biāo)類似，EVA的財務(wù)責(zé)任很難分解到基層的下屬員工，員工的努力程度對EVA的貢獻(xiàn)也不易區(qū)分。其次，從激勵的導(dǎo)向看，由于EVA的計算基礎(chǔ)是財務(wù)會計數(shù)據(jù)，雖然有所調(diào)整，但仍存在短期行為及操縱傾向，其激勵導(dǎo)向也就存在短期性及失靈的可能。

四、對EVA的看法

近年來，我國上市公司的激勵制度逐步實現(xiàn)了由重補(bǔ)償向重激勵的方向轉(zhuǎn)變，建立于利潤指標(biāo)基礎(chǔ)上的年薪制、股票期權(quán)制等分配制度已經(jīng)被廣大企業(yè)所接受與采納。然而，利潤指標(biāo)本身具有極大的局限性，以利潤作為的依據(jù)決定管理者的工資獎金似乎不盡合理，會促使管理者采取有利于自己的方式人為操縱企業(yè)帳面利潤，作出犧牲企業(yè)長期發(fā)展只片面追求短期利潤的短期行為。利潤增加不代表公司價值的同步增長，這會導(dǎo)致現(xiàn)有激勵制度不能真正實現(xiàn)管理者利益與公司股東利益相一致。因此，建立以EVA為基準(zhǔn)的上市公司激勵制度勢在必行，只有這樣，才能大大降低委托一成本，使公司管理者自身利益與公司創(chuàng)造價值的能力密切相關(guān)起來，做出有利于創(chuàng)造公司價值的長遠(yuǎn)決策。

EVA是一種新的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價方法，自產(chǎn)生以來就顯示了強(qiáng)大的生命力，在國外企業(yè)界被廣泛應(yīng)用。但是它的有效實施要取決于多種因素，在中國管理理論、技術(shù)、市場、競爭環(huán)境均發(fā)展不夠成熟的情況下，廣泛而快速地應(yīng)用EVA還不能的解決經(jīng)營業(yè)績評價方面的問題。但是，就其所包含的學(xué)術(shù)價值而言，是值得我們不斷地鉆研和探索的。

經(jīng)濟(jì)增加值論文:經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)應(yīng)用于國有企業(yè)投資決策的探討

摘要：本文首先說明了經(jīng)濟(jì)增加值EVA在國有企業(yè)投資決策中的具體應(yīng)用，然后對經(jīng)濟(jì)增加值EVA對投資決策產(chǎn)生主要影響的因素進(jìn)行分析，分析主要從經(jīng)濟(jì)增加值EVA對國企投資決策的有利性和局限性兩個方面展開。旨在為國企投資的相關(guān)管理工作者提供參考。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值 國有企業(yè) 投資決策

改革開放之后，我國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)的大環(huán)境發(fā)生了變化，市場經(jīng)濟(jì)制度日趨成熟，作為計劃經(jīng)濟(jì)時代的中堅力量的國有企業(yè)也面臨著改革。國有企業(yè)的投資成為國企生存和發(fā)展的重要決定因素，對于投資風(fēng)險的規(guī)避和投資收益的預(yù)估是企業(yè)投資負(fù)責(zé)人最為關(guān)注的內(nèi)容。經(jīng)濟(jì)增加值EVA作為一種財務(wù)管理工具受到了業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注，其科學(xué)的評價體系也充分說明了其對投資決策的高質(zhì)量的參考價值。一帶一路經(jīng)濟(jì)帶的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略讓中國的經(jīng)濟(jì)走向了世界，為了適應(yīng)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，國有企業(yè)的深度改革是必然趨勢，經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA） 的考評體系有利于國企轉(zhuǎn)型中的投資決策的制定。

一、經(jīng)濟(jì)增加值EVA評價體系概述

EVA 是美國Stem Stewart 管理咨詢公司在20 世紀(jì)80年代提出的衡量企業(yè)價值創(chuàng)造能力的指標(biāo)，是一定時期的企業(yè)稅后經(jīng)營凈利潤與資本成本的差額。G?Bennett Stewart（1991）和AI?Ehrbar（1998）等都系統(tǒng)地就EVA 的理論和實踐進(jìn)行了深入的研究，他們認(rèn)為EVA 評價體系是現(xiàn)代企業(yè)管理的一場革命，并將EVA 體系闡述為4M 體系，即評價指標(biāo)（Measurement）、管理體系（Management）、激勵制度（Motivation）以及理念體系（Mindset）。

傳統(tǒng)的資本預(yù)算經(jīng)濟(jì)評價方法包括貼現(xiàn)方法（凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報酬率法）和非貼現(xiàn)方法（回收期法、會計報酬率法）。非貼現(xiàn)的分析評價方法不考慮時間價值，把不同時間的貨幣視為是等價的，因此，非貼現(xiàn)方法在選擇投資方案時只能起到輔助作用，并不能作為主要的決策方法。貼現(xiàn)方法中的凈現(xiàn)值法是一種基于價值較大化的項目決策方法，具有廣泛的適用性，在理論研究上也更為完善，是常用的投資決策方法。近年來，EVA 作為一種較為的評價體系受到了人們的廣泛關(guān)注，其不僅可以用于企業(yè)的價值評估，同時也可以用于企業(yè)投資項目的可行性分析，圍繞EVA 在項目投資決策中的應(yīng)用研究也在不斷完善。

EVA 的核心理念是資本獲得的收益至少要能補(bǔ)償投資者承擔(dān)的風(fēng)險。EVA 是資產(chǎn)負(fù)債表和損益表業(yè)績綜合反映，通過會計利潤調(diào)整，消除非經(jīng)營因素和人為操控對業(yè)績的影響，它與公司價值創(chuàng)造高度相關(guān)，注重公司可持續(xù)發(fā)展，簡單、清晰、易于接受和溝通，將經(jīng)營者與股東的目標(biāo)統(tǒng)起來，相對于會計利潤指標(biāo)有多方面的優(yōu)點。

二、基于經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA） 的考評體系對企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行投資決策的因素分析

（一）經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA） 的考評體系對企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行投資決策的有利因素分析

1、經(jīng)濟(jì)增加值EVA有助于評估國企的實際經(jīng)營業(yè)績

一般情況下，國有企業(yè)的經(jīng)營水平是由財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)來衡量的，財務(wù)報表由會計從業(yè)人員進(jìn)行分析和評價，會計工作者的工作受到行業(yè)政策選擇性較多的影響，因此，其財務(wù)報表的數(shù)據(jù)分析和結(jié)果和對企業(yè)經(jīng)營者營業(yè)能力的評價與經(jīng)營者的實際經(jīng)營業(yè)績之間存在一定的差值。與常規(guī)的財務(wù)報表分析和評價相結(jié)合，充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)增加值EVA的作用，可以更好地呈現(xiàn)出資本投入后的增值情況，這樣在財務(wù)評價中就多出了機(jī)會成本這項內(nèi)容，可以為股東的投資決策提供有價值的參考意見。從另外的角度分析，企業(yè)在經(jīng)營管理的過程中的成本計算應(yīng)該由占有較大比重的生產(chǎn)成本和其他經(jīng)營行為中的各項經(jīng)費以及資本成本等多個部分共同組成，只有這樣對成本進(jìn)行計算才能夠得到實際利潤的值，進(jìn)而有利于國有企業(yè)投資決策的制定。

2、經(jīng)濟(jì)增加值EVA有助于指引企業(yè)價值創(chuàng)造增值

在常規(guī)的國有企業(yè)經(jīng)營管理工作中，一般情況下將股權(quán)資本視為無償?shù)模瑢鶆?wù)資本視為需要還清本金和利息的。這種思想的指導(dǎo)下經(jīng)常出現(xiàn)企業(yè)負(fù)責(zé)人在投資決策的時候常常考慮到債務(wù)資本而忽視了股權(quán)資本。如果在國有企業(yè)投資決策前應(yīng)用經(jīng)濟(jì)增加值EVA進(jìn)行評估，能夠有效的避免無視股權(quán)資本的情況發(fā)生，從而實現(xiàn)了兼顧國有企業(yè)中的隱性資本和顯性資本，最終能夠在投資決策時考慮資本投資實際以利于創(chuàng)造價值增值的經(jīng)營行為的實行。

3、經(jīng)濟(jì)增加值EVA有助于實現(xiàn)企業(yè)投資行為的規(guī)范化

過往的國有企業(yè)投資行為有一定的隨意性和主觀性，未經(jīng)過科學(xué)合理評估的并購行為也出現(xiàn)過，這些無形中增加了國有企業(yè)自己的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。國有企業(yè)過往的投資形式在市場經(jīng)濟(jì)體制中的生存狀況受到很大的影響，所以規(guī)范國有企業(yè)負(fù)責(zé)人的投資行為勢在必行。經(jīng)濟(jì)增加值EVA有助于對國企負(fù)責(zé)人的投資行為進(jìn)行很好的規(guī)范，因為該評估方法在制定的國有企業(yè)投資參考意見中充分考慮到了市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境的特點，從而能夠有效地規(guī)避在投資過程中的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險，進(jìn)而能夠為企業(yè)負(fù)責(zé)人提供有價值的參考材料。經(jīng)濟(jì)增加值EVA除了能夠規(guī)避企業(yè)投資風(fēng)險之外，還能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。由于經(jīng)濟(jì)增加值EVA直接控制資本成本，間接影響投資的方向，從而能夠在根本上消除并購行為中附加的債務(wù)融資，進(jìn)而能夠保障企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

4、經(jīng)濟(jì)增加值EVA有助于處理委托的問題

因為經(jīng)濟(jì)增加值EVA可以將企業(yè)創(chuàng)造的價值和經(jīng)營能力進(jìn)行清晰的呈現(xiàn)，有利于企業(yè)股東對經(jīng)營負(fù)責(zé)人的管理行為進(jìn)行有效地評估，企業(yè)制定的績效考核等制度也就越有針對性和可行性，最終能夠?qū)ξ胸?fù)責(zé)人的經(jīng)營管理效力進(jìn)行有效地監(jiān)管。經(jīng)濟(jì)增加值EVA在處理委托問題中起到了難得的控制作用和激勵作用兩者兼顧的效果，這樣對于國有企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)全球化的環(huán)境中長足發(fā)展，也能對國企改制起到良好的促進(jìn)作用。除此之外，經(jīng)濟(jì)增加值EVA還與股東的分紅息息相關(guān)，該計算方法兼顧了企業(yè)財務(wù)報表中的收益和資產(chǎn)的使用情況，從而能夠?qū)⑵髽I(yè)經(jīng)營所得現(xiàn)金分給股東，進(jìn)而增加資金的回報比率。

（二）經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA） 的考評體系對企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行投資決策的局限性因素

經(jīng)濟(jì)增加值EVA有助于國有企業(yè)投資決策的科學(xué)進(jìn)行，但是任何一項管理工具都有其存在的不足之處，經(jīng)濟(jì)增加值EVA在以下三個方面體現(xiàn)出了對國有企業(yè)投資決策的局限性。首先，經(jīng)濟(jì)增加值EVA無法對資產(chǎn)規(guī)模差異非常大的企業(yè)經(jīng)營成效進(jìn)行比較，也無法區(qū)別出同一企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模變化前后的經(jīng)營成效。第二，經(jīng)濟(jì)增加值EVA的評估通常情況下是以年度為周期的，由于對企業(yè)經(jīng)營負(fù)責(zé)人的工作業(yè)績評估沒有延時性，所以多數(shù)負(fù)責(zé)人為了自己業(yè)績達(dá)標(biāo)而將經(jīng)營重心放在短期收益方面，從而造成了投資過于拘謹(jǐn)和實際生產(chǎn)管理與經(jīng)營戰(zhàn)略各行其是的狀況。第三，市場經(jīng)濟(jì)大環(huán)境和經(jīng)濟(jì)全球化背景下，企業(yè)立足市場長足發(fā)展的核心是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和并購重組以及上市，但是經(jīng)濟(jì)增加值EVA的評估工作在企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定和經(jīng)營效果非常好的情況下更為適用。

三、結(jié)束語

綜上所述，經(jīng)濟(jì)增加值EVA有助于國企投資決策是正確進(jìn)行，同時也存在一定的局限性。造成經(jīng)濟(jì)增加值EVA與國企投資這種對應(yīng)關(guān)系的主要原因是市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)全球化的經(jīng)濟(jì)建設(shè)趨勢，所以對于作為我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重要組成部分的國有企業(yè)的投資決策的正確性的研究要與時俱進(jìn)。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同時代，企業(yè)的發(fā)展模式經(jīng)營行為受到所處時代的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，因此，經(jīng)濟(jì)增加值EVA作為當(dāng)下被認(rèn)可的有效地財務(wù)管理工具，也要進(jìn)行不斷的調(diào)整和改變以適應(yīng)國家發(fā)展的需要。總之，國有企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的大動脈，關(guān)于企業(yè)投資決策的所有工作人員都要加強(qiáng)對本職工作的學(xué)習(xí)和研究，最終有利于國有企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)浪潮中長足穩(wěn)定發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)增加值論文:基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)預(yù)算管理研究

摘要：隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，現(xiàn)代化企業(yè)發(fā)展日趨成熟，規(guī)模也日益擴(kuò)大，預(yù)算管理的出現(xiàn)使得企業(yè)在一定的資本內(nèi)，能夠創(chuàng)造更大經(jīng)濟(jì)效益成為了可能，而價值創(chuàng)造作為企業(yè)一切活動的起點，是企業(yè)進(jìn)行預(yù)算管理中必須要考慮的因素，經(jīng)濟(jì)增加值作為企業(yè)資本活動的盈余，企業(yè)在對資本進(jìn)行預(yù)算管理的過程中，必須要對其著重考慮。文章從經(jīng)濟(jì)增加值著手，探究經(jīng)濟(jì)增加值下企業(yè)的預(yù)算管理。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值；企業(yè)；預(yù)算管理

隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，現(xiàn)代化企業(yè)也逐漸得到了發(fā)展，由于企業(yè)發(fā)展規(guī)模日益擴(kuò)大，所創(chuàng)造的的價值也越來越大，而經(jīng)濟(jì)增加值作為企業(yè)經(jīng)營過程中稅后凈營業(yè)利潤除去債務(wù)以及股東資本等成本之外所剩余的部分，對于企業(yè)預(yù)算的管理有著極大的影響，因此，在對企業(yè)進(jìn)行預(yù)算管理的過程中，要綜合考慮企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值，從而使得企業(yè)預(yù)算管理更好地進(jìn)行。

一、經(jīng)濟(jì)增加值的內(nèi)涵

所謂的經(jīng)濟(jì)增加值主要指的是在企業(yè)運(yùn)營過程中，稅后凈營業(yè)利潤中除去股權(quán)以及企業(yè)債務(wù)在內(nèi)的全部投入成本之后的所得，相較于其他的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來說，經(jīng)濟(jì)增加值的經(jīng)濟(jì)實質(zhì)就是對企業(yè)在運(yùn)營過程中除去付出的各項成本，如債務(wù)資本以及股東資本等，所得到的盈利，因此，只有盈利高于股權(quán)成本以及債務(wù)成本，才能夠為企業(yè)的股東創(chuàng)造價值。

二、基于經(jīng)濟(jì)增加值企業(yè)預(yù)算管理的特點

（一）企業(yè)預(yù)算的編制以經(jīng)濟(jì)增加值為起點

經(jīng)濟(jì)增加值是衡量企業(yè)運(yùn)營業(yè)績的一項重要指標(biāo)，同時，經(jīng)濟(jì)增加值反映的主要是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤，也是對企業(yè)會計利潤予以調(diào)整后反映企業(yè)運(yùn)營過程中真實經(jīng)營狀況的利潤核算方式。因此，企業(yè)要想實現(xiàn)較大化的價值，就是要使得經(jīng)濟(jì)增加值較大化，因此，在編制預(yù)算的時候，就需要以經(jīng)濟(jì)增加值為起點，從而使得企業(yè)運(yùn)營中能夠獲得較大化的利潤，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的增長。

（二）以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略為導(dǎo)向

企業(yè)在進(jìn)行預(yù)算的管理過程中，如果以經(jīng)濟(jì)增加值為基礎(chǔ)就可以把企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略分化為關(guān)鍵性成功要素、關(guān)鍵績效指標(biāo)以及各種行動方案，并且能夠根據(jù)這些內(nèi)容有針對性性編制預(yù)算，從而使得企業(yè)的預(yù)算能夠與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)相適應(yīng)。基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)預(yù)算管理較為重視企業(yè)的“經(jīng)濟(jì)利潤”，也就是說，在這一模式之下，企業(yè)比較重視對自身所有資金成本的考慮，這就使得企業(yè)的預(yù)算在編制以及執(zhí)行等過程中能夠與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)相匹配，從而使得企業(yè)能夠創(chuàng)造有效的價值，實現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展。

（三）以業(yè)績考評指標(biāo)為動力

企業(yè)在預(yù)算管理的過程中，制定科學(xué)合理的預(yù)算考評以及工作激勵機(jī)制是很有必要的，這是實現(xiàn)企業(yè)預(yù)算管理長期有效運(yùn)行的重要保障。同時，經(jīng)濟(jì)增加值能夠以財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過對企業(yè)中傳統(tǒng)的會計利潤進(jìn)行調(diào)整，從而實現(xiàn)對企業(yè)真實業(yè)績的有效測量，為企業(yè)內(nèi)部的管理層提供地考評依據(jù)，促使企業(yè)內(nèi)部激勵機(jī)制的建立健全。除此之外，把經(jīng)濟(jì)增加值與企業(yè)預(yù)算管理相互結(jié)合，不僅能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)算管理業(yè)績考評的公正性，也能夠使得企業(yè)管理者改進(jìn)業(yè)績的積極性得到提高。

三、企業(yè)基于經(jīng)濟(jì)增加值實施預(yù)算管理的措施

（一）改變以往的指導(dǎo)思想

一方面，企業(yè)要轉(zhuǎn)變總體的指導(dǎo)思想。由于經(jīng)濟(jì)增加值的計算是稅后的運(yùn)營凈利潤扣除投入總成本所得，也可以是（營業(yè)利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-投入成本的成本率）×資本總額所得，這就說明企業(yè)要獲得較大化的收益，就必須要使得投入成本回報率大于投入資本的成本率。因此，在實施基于經(jīng)濟(jì)增加值的預(yù)算管理這一模式之時，在考慮擴(kuò)大銷售，完成成本、利潤等預(yù)算指標(biāo)的同時，也要對實際占用資本的必要性進(jìn)行充分的考慮，同時，也要謹(jǐn)慎的對待新增資產(chǎn)行為，對于無效資產(chǎn)進(jìn)行及時處理，即企業(yè)要想獲得較大化的經(jīng)濟(jì)效益，就必須要把經(jīng)濟(jì)增加值作為重要的衡量指標(biāo)。

另一方面，轉(zhuǎn)變企業(yè)內(nèi)各責(zé)任中心的指導(dǎo)思想。企業(yè)在采用基于經(jīng)濟(jì)增加值的預(yù)算管理時，企業(yè)的投資中心要對資產(chǎn)項目投資的財務(wù)凈現(xiàn)值、內(nèi)部報酬率以及動態(tài)回收期等相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行優(yōu)劣的評價；企業(yè)的利潤中心要把工作的重點放在對于閑置資產(chǎn)產(chǎn)生的控制上，從設(shè)計生產(chǎn)系統(tǒng)、物資的采購以及生產(chǎn)方式的轉(zhuǎn)變等環(huán)節(jié)進(jìn)行著手，逐步降低閑置資產(chǎn)對資產(chǎn)成本的占用率；企業(yè)成本中心則要把工作的重點放在提高閑置資產(chǎn)的合理利用以及科學(xué)處置等方面，把提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值作為目標(biāo)。

（二）健全完善組織機(jī)構(gòu)

一方面，企業(yè)在采用基于經(jīng)濟(jì)增加值的預(yù)算管理這一模式時，要逐步完善企業(yè)的決策以及管理機(jī)構(gòu)。在以往的預(yù)算管理模式中，負(fù)責(zé)預(yù)算管理的機(jī)構(gòu)主要是企業(yè)預(yù)算管理委員會，這一機(jī)構(gòu)主要對所屬單位的預(yù)算編制以及審查進(jìn)行組織和協(xié)調(diào)，同時監(jiān)督企業(yè)預(yù)算的執(zhí)行狀況。但在基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)預(yù)算管理這一模式中，為了防止企業(yè)中的各責(zé)任中心為短期利益的實現(xiàn)而犧牲長期利益的現(xiàn)象出現(xiàn)，預(yù)算管理委員會在編制預(yù)算的過程當(dāng)中，要把較為重要責(zé)任中心的相關(guān)負(fù)責(zé)人納入到企業(yè)預(yù)算管理的決策機(jī)構(gòu)當(dāng)中，使其能夠參與到資本管理的決策中，從而使得企業(yè)發(fā)展過程當(dāng)中決策更趨科學(xué)合理，降低資產(chǎn)所占用的成本。

另一方面，企業(yè)在采用基于經(jīng)濟(jì)增加值的預(yù)算管理這一模式時，要逐步完善企業(yè)預(yù)算的執(zhí)行機(jī)構(gòu)。一般企業(yè)往往把財務(wù)部門設(shè)置成為企業(yè)預(yù)算管理機(jī)構(gòu)，這就使得企業(yè)在預(yù)算管理時通常會以財務(wù)預(yù)算管理為中心。而在基于經(jīng)濟(jì)增加值下預(yù)算管理的過程中，預(yù)算管理的執(zhí)行機(jī)構(gòu)除了相關(guān)的財務(wù)部門之外，還會把資產(chǎn)使用率較低或較高責(zé)任中心的相關(guān)管理人員納入進(jìn)來。另外，企業(yè)在預(yù)算執(zhí)行的過程中，若是要對預(yù)算執(zhí)行進(jìn)行分析以及調(diào)整，需要從企業(yè)內(nèi)部各責(zé)任中心的盈利狀況以及資產(chǎn)的使用率等兩方面著手，其中，要對資產(chǎn)使用率高以及低的相關(guān)責(zé)任中心實行“例外管理”。除此之外，為了能夠?qū)ω?zé)任中心實現(xiàn)精準(zhǔn)的考核，在建立預(yù)算執(zhí)行機(jī)構(gòu)的時候，要吸收一些實際管理資產(chǎn)份額較大的責(zé)任中心實際負(fù)責(zé)人，從而使得基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)預(yù)算管理能夠更加科學(xué)合理。

（三）增強(qiáng)企業(yè)預(yù)算的條塊關(guān)聯(lián)度

企業(yè)的預(yù)算編制過程中往往由預(yù)算管理委員會負(fù)責(zé)，責(zé)任中心會根據(jù)實際情況進(jìn)行編制，最終上報給預(yù)算管理委員會審批，這就使得預(yù)算管理會涉及到很多的部門指標(biāo)，從而形成了條塊化的預(yù)算管理。而在基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)預(yù)算管理這一模式之下，雖然也會涉及到各個部門指標(biāo)，但是由于在進(jìn)行預(yù)算管理之時運(yùn)用了經(jīng)濟(jì)增加值方法，能夠使得各部門的指標(biāo)分解到更小的經(jīng)濟(jì)組織，形成條塊之間的結(jié)合，再加上所涉及指標(biāo)本就具有很強(qiáng)的專業(yè)性，從而使得條塊之間的管理更加密切，關(guān)聯(lián)程度更高，使得企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)作效率得到提升，能夠更高的完成預(yù)算管理中經(jīng)濟(jì)增加值這一指標(biāo)。

四、結(jié)語

基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)預(yù)算管理模式的使用，能夠使得企業(yè)的資產(chǎn)得到科學(xué)的管理，使得企業(yè)在市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位，逐步增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。這一模式能夠避免企業(yè)內(nèi)部管理層與各責(zé)任中心的博弈，提高了企業(yè)運(yùn)營管理的效率，促進(jìn)了資產(chǎn)的有效利用，使得企業(yè)實現(xiàn)了可持續(xù)性的發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)增加值論文:基于系統(tǒng)動力學(xué)的電網(wǎng)項目經(jīng)濟(jì)增加值測算模型研究

隨著電力體制改革的進(jìn)一步推進(jìn)， 電網(wǎng)企業(yè)將更加重視電網(wǎng)建設(shè)項目的經(jīng)濟(jì)性。在評價電網(wǎng)項目（主要指主網(wǎng)基建、主網(wǎng)技改、配網(wǎng)基建三類項目）時，對其提高經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是一項重要考察指標(biāo)。該指標(biāo)為項目折舊年限內(nèi)各年提高經(jīng)濟(jì)增加值的折現(xiàn)，能較地反映公司在一定時期內(nèi)創(chuàng)造的價值。

本文就電網(wǎng)項目從項目本身出發(fā)，綜合考慮項目投資和相關(guān)影響因素，利用并用系統(tǒng)動力學(xué)相關(guān)原理，研究建立電網(wǎng)項目經(jīng)濟(jì)增加值測算模型并進(jìn)行實例進(jìn)行分析。

1 系統(tǒng)動力學(xué)

1.1 系統(tǒng)動力學(xué)基本原理介紹

系統(tǒng)動力學(xué)是一門分析研究信息反饋系統(tǒng)的學(xué)科，也是一門認(rèn)識系統(tǒng)問題和解決系統(tǒng)問題的交叉綜合學(xué)科。系統(tǒng)動力學(xué)從系統(tǒng)的微觀結(jié)構(gòu)入手建模，以系統(tǒng)思考的理念挖掘系統(tǒng)內(nèi)部的問題產(chǎn)生機(jī)制，并借助計算機(jī)模擬技術(shù)，構(gòu)造系統(tǒng)的基本結(jié)構(gòu)，定性與定量地分析研究系統(tǒng)，進(jìn)而模擬與分析系統(tǒng)的動態(tài)行為。

1.2 系統(tǒng)動力學(xué)模型構(gòu)建

構(gòu)建系統(tǒng)動力學(xué)模型的關(guān)鍵是確定系統(tǒng)的邊界、要素和功能，進(jìn)而搭建起與系統(tǒng)功能相關(guān)的要素之間的連接。建模步驟分為系統(tǒng)結(jié)構(gòu)分析和系統(tǒng)模型構(gòu)建。系統(tǒng)模型構(gòu)建就是在因果反饋回路的基礎(chǔ)上，將系統(tǒng)的各種要素、連接進(jìn)行抽象化和細(xì)化，主要包括流圖的構(gòu)建和連接公式的設(shè)計，流圖如圖1所示（以企業(yè)庫存管理為例）。

流圖中包含四種要件，即存量、流量、輔助變量以及箭頭連接；公式嵌套在模型內(nèi)部，具體反映模型各種要素之間的因果關(guān)系。

2 基于系統(tǒng)動力學(xué)的電網(wǎng)項目經(jīng)濟(jì)增加值測算模型

2.1 測算思路

從項目本身出發(fā)，考慮項目投資和相關(guān)影響因素。項目相關(guān)因素即為項目新增容量進(jìn)而帶來項目所在地區(qū)供電分局售電量的增加；從經(jīng)濟(jì)增加值測算公式出發(fā)，年經(jīng)濟(jì)增加值測算包括四個方面的驅(qū)動因素，包括新增售電量收入、模擬購電成本、供電成本和資本成本，計算方法即為“收入-成本”。將年經(jīng)濟(jì)增加值按一定利率水平和折舊年限進(jìn)行折現(xiàn)即得到總經(jīng)濟(jì)增加值折現(xiàn)值。

2.2測算模型

將項目對其提高經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）測算思路展現(xiàn)在系統(tǒng)動力學(xué)分析軟件中，得到如下系統(tǒng)流圖如圖2所示。

圖中黑色指標(biāo)為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)輸入，藍(lán)色指標(biāo)為過程指標(biāo)，紅色指標(biāo)即為項目評價指標(biāo)。

系統(tǒng)流圖中指標(biāo)計算公式如下表1所示：

3算例分析

以東莞220千伏片美（連平）輸變電工程可行性研究報告給出算例分析。首先搜集整理基礎(chǔ)數(shù)據(jù)輸入如下表2所示。

將上述數(shù)據(jù)鍵入系統(tǒng)動力學(xué)模型中黃色指標(biāo)輸入端口，運(yùn)行模擬計算結(jié)果如下：

由計算結(jié)果可知，東莞220千伏片美（連平）輸變電工程在折舊年限內(nèi)能夠提高經(jīng)濟(jì)增加值總量的折現(xiàn)值為7.39億元。

4 結(jié)語

通過基于系統(tǒng)動力學(xué)建立的模型測算電網(wǎng)項目經(jīng)濟(jì)增加值，解決了電網(wǎng)項目投資和項目相關(guān)影響因素之間動態(tài)的、具有延遲效應(yīng)的、復(fù)雜非線性系統(tǒng)問題，進(jìn)而可以通過直觀的模型對電網(wǎng)項目經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行模擬測算。

經(jīng)濟(jì)增加值論文:淺析經(jīng)濟(jì)增加值EVA

【摘要】EVA（Economic Value Added）是經(jīng)濟(jì)增加值的英文縮寫，指從稅后凈營業(yè)利潤中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的全部投入資本成本后的所得。其核心是資本投入是有成本的，企業(yè)的盈利只有高于其資本成本（包括股權(quán)成本和債務(wù)成本）時才會為股東創(chuàng)造價值。本文對經(jīng)濟(jì)增加值的作用、計算公式進(jìn)行了解析，對其意義和局限性也進(jìn)行了闡述。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)增加值；計算公式；資本成本

一、EVA作用

經(jīng)濟(jì)增加值提供更好的業(yè)績評估標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)濟(jì)增加值使管理者作出更明智的決策，因為經(jīng)濟(jì)增加值要求考慮包括股本和債務(wù)在內(nèi)所有資本的成本。這一資本費用的概念令管理者更為勤勉，明智地利用資本以迎接挑戰(zhàn)，創(chuàng)造競爭力。

（一）衡量利潤

資本費用是EVA最突出最重要的一個方面。在傳統(tǒng)的會計利潤條件下，大多數(shù)公司都在盈利。但是，許多公司實際上是在損害股東財富，因為所得利潤是小于全部資本成本的。EVA糾正了這個錯誤，并明確指出，管理人員在運(yùn)用資本時，必須為資本付費，就像付工資一樣。

（二）決策與股東財富一致

思騰思特公司提出了EVA衡量指標(biāo)，幫助管理人員在決策過程中運(yùn)用兩條基本財務(wù)原則。及時條原則，任何公司的財務(wù)指標(biāo)必須是較大程度地增加股東財富。第二條原則，一個公司的價值取決于投資者對利潤是超出還是低于資本成本的預(yù)期程度。

二、EVA計算公式

EVA=稅后營業(yè)凈利潤-資本總成本=稅后營業(yè)凈利潤-資本×資本成本率

經(jīng)濟(jì)增加值的計算由于各國（地區(qū)）的會計制度和資本市場現(xiàn)狀存在差異，經(jīng)濟(jì)增加值的計算方法也不盡相同。主要的困難與差別在于：一是在計算稅后凈營業(yè)利潤和投入資本總額時需要對某些會計報表科目的處理方法進(jìn)行調(diào)整，以消除根據(jù)會計準(zhǔn)則編制的財務(wù)報表對企業(yè)真實情況的扭曲：二是資本成本的確定需要參考資本市場的歷史數(shù)據(jù)。

根據(jù)國內(nèi)的會計制度結(jié)合國外經(jīng)驗具體情況如下：

（一）會計調(diào)整

稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）=營業(yè)利潤+財務(wù)費用+當(dāng)年計提-的壞帳準(zhǔn)備+當(dāng)年計提的存貨跌價準(zhǔn)備+當(dāng)年計提的長短期投資減值準(zhǔn)備+當(dāng)年提的委托貸款減值準(zhǔn)備+投資收益+期貨收益EVA稅收調(diào)整

EVA稅收調(diào)整=利潤表上的所得稅+稅率×（財務(wù)費用+營業(yè)外支出-固定資產(chǎn)/無形資產(chǎn)/在建工程準(zhǔn)備-營業(yè)外收入-補(bǔ)貼收入）

債務(wù)資本=短期借款+一年內(nèi)到期長期借款+長期借款+應(yīng)付債券

股本資本=股東權(quán)益合計+少數(shù)股東權(quán)益

約當(dāng)股權(quán)資本=壞帳準(zhǔn)備+存貨跌價準(zhǔn)備+長短期投資倭托貸款減值準(zhǔn)備+固定資產(chǎn)/無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備

計算EVA的資本=債務(wù)資本+股本資本+約當(dāng)股權(quán)資本-在建工程凈值

（二）資本成本率計算

加權(quán)平均資本成本=債務(wù)資本成本率×債務(wù)資本/（股本資本+債務(wù)資本）×（1-稅率）+股本資本成本率×[股本資本/股本資本+債務(wù)資本）]

（三）債務(wù)資本成本率

3――5年期中長期銀行貸款基準(zhǔn)利率（6.65%）。

（四）股本資本成本率

股本資本成本率=無風(fēng)險收益率+BETA系數(shù)×（市場風(fēng)險溢價）

（五）無風(fēng)險收益率計算

上海證券交易所交易的當(dāng)年最長期的國債年收益率（20年，325%），市場風(fēng)險溢價按4%計算。

三、EVA體系

（一）評價指標(biāo)

EVA評價指標(biāo)是衡量業(yè)績最的尺度，對無論處于何種時間段的公司業(yè)績，都可以作出最恰當(dāng)?shù)脑u價。在計算EVA的過程中，首先對傳統(tǒng)收入概念進(jìn)行一系列調(diào)整，從而消除會計運(yùn)作產(chǎn)生的異常狀況，并使其盡量與經(jīng)濟(jì)真實狀況相吻合。這些措施涉及到存貨成本、貨幣貶值、壞賬準(zhǔn)備、重組收費以及商譽(yù)的攤消等等。

（二）管理體系

EVA管理體系是衡量企業(yè)所有決策的單一指標(biāo)。企業(yè)可以把EVA作為財務(wù)管理體系的基礎(chǔ)，這套體系涵蓋了所有指導(dǎo)營運(yùn)、制定戰(zhàn)略的政策方針、方法過程，以及衡量指標(biāo)。在EVA體系下，管理決策的所有方面全都囊括在內(nèi)，包括戰(zhàn)略企劃、資本分配，并購或撤資的估價，制定年度計劃，甚至包括每天的運(yùn)作計劃。總之，增加EVA是超越其他一切的公司最重要的目標(biāo)

（三）激勵制度

EVA獎金額度是自動通過公式每年重新計算的。EVA獎勵機(jī)制使經(jīng)理人為企業(yè)所有者著想，使他們從股東角度長遠(yuǎn)地看待問題，并得到象企業(yè)所有者一樣的報償。

（四）理念體系

在EVA制度下，所有財務(wù)營運(yùn)功能都從同一基礎(chǔ)出發(fā)，為公司各部門員工提供了一條相互交流的渠道。EVA為各分支部門的交流合作提供了有利條件，為決策部門和營運(yùn)部門建立了聯(lián)系信道，并且根除了部門之間互有成見，互不信任的情況，這種互不信任特別會存在于運(yùn)營部門與財務(wù)部門之間。

四、缺陷

（一）歷史局限性

EVA指標(biāo)屬于短期財務(wù)指標(biāo)，雖然采用EVA能有效地防止管理者的短期行為，但管理者在企業(yè)都有一定的任期，為了自身的利益，他們可能只關(guān)心任期內(nèi)各年的EVA，然而股東財富較大化依賴于未來各期企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值。

（二）信息含量

在采用EVA進(jìn)行業(yè)績評價時，EVA系統(tǒng)對非財務(wù)信息重視不夠，不能提供像產(chǎn)品、員工、客戶以及創(chuàng)新等方面的非財務(wù)信息。

（三）形成原因

EVA指標(biāo)純粹反映企業(yè)的經(jīng)營情況，僅僅關(guān)注企業(yè)當(dāng)期的經(jīng)營情況，沒有反映出市場對公司整個未來經(jīng)營收益預(yù)測的修正。在短期內(nèi)公司市值，會受到很多經(jīng)營業(yè)績以外因素的影響，包括宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)狀況、資本市場的資金供給狀況和許多其他因素。在這種情況下，如果僅僅考慮EVA指標(biāo)，有時候會失之偏頗。

五、誤區(qū)

EVA不能簡單地追求數(shù)量上的越大越好，而應(yīng)該是質(zhì)量約束下的越大越好。經(jīng)濟(jì)增加值的質(zhì)量主要體現(xiàn)在：結(jié)構(gòu)質(zhì)量，即構(gòu)成中的經(jīng)營性經(jīng)濟(jì)增加值要占到75%以上：投入質(zhì)量，即投入資本要占到總資產(chǎn)的65%以上：效率質(zhì)量，即投入資本產(chǎn)出的經(jīng)濟(jì)增加值越大越有效率：增長質(zhì)量，即當(dāng)期比前期越來越好。