引論：我們?yōu)槟砹?3篇金融市場風(fēng)險與監(jiān)管范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

(二)互聯(lián)網(wǎng)金融的特征

互聯(lián)網(wǎng)金融特征可從三個方面予以解釋：首先，從移動支付的角度來看，互聯(lián)網(wǎng)金融之所以在最近幾年發(fā)展的如此迅速也主要得益于互聯(lián)網(wǎng)移動客戶端的普及、使得參與主體可以廣泛納入。例如基金的申請購入，支付清算手段的電子化與移動化等。其次，互聯(lián)網(wǎng)金融信息處理的網(wǎng)絡(luò)化，憑借著大數(shù)據(jù)時代云計算技術(shù)的支撐，互聯(lián)網(wǎng)金融可以使得信息處理更加精確，在一定程度上也可以對風(fēng)險進(jìn)行有效的防控。最后，“互聯(lián)網(wǎng)平臺”媒介可以使得各種金融資源聚集，供需雙方可以更加便利、便捷的進(jìn)行交易，這也提高了充分交易的可能性。

(三)互聯(lián)網(wǎng)金融在中國的發(fā)展現(xiàn)狀

近年來，我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展十分迅猛，不僅體現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)數(shù)量的不斷增加，也體現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)規(guī)模的壯大。同時，在不斷發(fā)展的過程中，互聯(lián)網(wǎng)金融也發(fā)展了許多不同模式，如：第三方支付、P2P等等。以下是對幾種互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式的對比分析：(見表1)隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，近兩年，除了以上列出的六種主要的發(fā)展模式外，互聯(lián)網(wǎng)金融模式不斷得到創(chuàng)新和豐富，互聯(lián)網(wǎng)金融交易成本呈現(xiàn)下降趨勢，互聯(lián)網(wǎng)交易過程中信息不對稱現(xiàn)象也在降低，互聯(lián)網(wǎng)金融交易成功率不斷提高。比如:傳統(tǒng)銀行也開始介入互聯(lián)網(wǎng)借貸領(lǐng)域，傳統(tǒng)的線下申請、審核、放貸等程序也開始轉(zhuǎn)向線上辦理，通過銀行+電子商務(wù)平臺”，人們可以直接通過“網(wǎng)上申請、在線審批、發(fā)放貸款”，傳統(tǒng)銀行這種模式的轉(zhuǎn)變也正說明了互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)銀行的改革提供了動力。第三方支付工具也由之前的“單打獨斗”角色轉(zhuǎn)向與基金合作，以提升自身的穩(wěn)定性，爭取客戶對其的信任，進(jìn)而提高自己在市場的占有率。而發(fā)展十分迅速的P2P也由之前簡單的中介定位轉(zhuǎn)向與擔(dān)保公司等其他公司進(jìn)行合作，采用線上與線下相結(jié)合的模式，債權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式發(fā)展。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險評估

對互聯(lián)網(wǎng)金融市場風(fēng)險的論證，“欲速則不達(dá)”這句話可以很形象的運(yùn)用于此。任何事物都要遵循這一規(guī)律，都是在成長的過程中不斷完善。互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展速度如此之快，在發(fā)展的過程中也存在不穩(wěn)定性，而不穩(wěn)定性有可能會造成潛在的風(fēng)險。

(一)技術(shù)性風(fēng)險

在對技術(shù)性風(fēng)險進(jìn)行分析時，其參照對象主要是具有相對獨立安全的傳統(tǒng)商業(yè)銀行進(jìn)行對比，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行有著較為健全、安全的通信網(wǎng)絡(luò)，這種傳統(tǒng)的商業(yè)銀行相對來說是封閉的，或者開放性不強(qiáng)。而互聯(lián)網(wǎng)金融開放性較強(qiáng)，是一種開放式的通信系統(tǒng)，這種系統(tǒng)兼具網(wǎng)絡(luò)性、交叉性以及互通性。因而，一旦互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)病毒現(xiàn)象，整個系統(tǒng)都有可能癱瘓。在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域業(yè)務(wù)中，技術(shù)風(fēng)險帶來的損失是局部范圍的，是可控的。而在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)中，技術(shù)風(fēng)險可能會導(dǎo)致整個金融系統(tǒng)出現(xiàn)風(fēng)險，進(jìn)而在整個系統(tǒng)內(nèi)會造成巨大的損失，而這種損失規(guī)模有可能無法控制。

(二)信用風(fēng)險

信用是對交易雙方的評估，傳統(tǒng)的信用系統(tǒng)相對較為完善，通過線下“面對面”的溝通與交流，可以有效的對客戶信用進(jìn)行有效的了解。而在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域下，對信用的評估很少能通過“面對面”的交流，因而對交易雙方的信用了解的也不是很透徹，這就存在一定的信用潛在不穩(wěn)定性。同時，有的公司利用互聯(lián)網(wǎng)非法吸收存款或非法集資也會存在損害用戶信用的可能性。因而，這種潛在的影響因素會危及整個社會信用體系，從而也不利于互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展。

(三)法律法規(guī)風(fēng)險

目前，在互聯(lián)網(wǎng)金融方面的法律法規(guī)建設(shè)還有不足，在很大程度上是因為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的速度之快，與其相配套的法律法規(guī)尚不完善，這種現(xiàn)象也就使得互聯(lián)網(wǎng)金融存在法律風(fēng)險。從機(jī)構(gòu)和投資者的角度來看，在這種法律環(huán)境下，人們也有可能會進(jìn)行投機(jī)取巧的行為，又或者互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)和投資者不按規(guī)章制度辦事，不能有效行使權(quán)利、履行義務(wù)，從而產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。同時，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的后臺監(jiān)管也存在法律漏洞，甚至在某些方面存在空白。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的防范與對策

(一)加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融管理，提高互聯(lián)網(wǎng)金融效率

互聯(lián)網(wǎng)金融是在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的基礎(chǔ)之上發(fā)展的，憑借著對互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅猛發(fā)展和廣泛運(yùn)用，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展十分迅速，而對其管理的缺陷則折射出目前我國對互聯(lián)網(wǎng)金融的管理缺失，沒有跟上互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的節(jié)奏。通過以上對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式的分析，互聯(lián)網(wǎng)金融所發(fā)展出的不同模式應(yīng)予以區(qū)別管理對待。雖然傳統(tǒng)商業(yè)銀行已經(jīng)向網(wǎng)絡(luò)化進(jìn)行轉(zhuǎn)變，但其在運(yùn)營模式?jīng)]有實質(zhì)性的改變，應(yīng)將其與其他發(fā)展模式進(jìn)行區(qū)別。同時，互聯(lián)網(wǎng)金融對效率的追求可以依靠其內(nèi)在的互聯(lián)網(wǎng)云計算、大數(shù)據(jù)分析等進(jìn)而提升效率，節(jié)約成本。

(二)完善信用審查指標(biāo)，推進(jìn)信用體系建設(shè)規(guī)范化

完善的信用體系是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的基本保障，因而，保障互聯(lián)網(wǎng)金融的健康有序發(fā)展需要不斷完善信用體系。就完善信用體系來看，需要注意信用體系考核指標(biāo)建設(shè)、信用體系結(jié)構(gòu)搭建、信用體系評估等。信用體系考核指標(biāo)應(yīng)當(dāng)較為完善，完善的信用考核指標(biāo)可以更好的對客戶進(jìn)行評估，將提前規(guī)避風(fēng)險。體系搭建需要注意多方位、注重完整性。信用體系也要對自身進(jìn)行評估，也可以通過第三方對其進(jìn)行評估分析。

篇2

(一)數(shù)據(jù)說明及描述性統(tǒng)計本文分別選取上證綜指、中國國債總指數(shù)以及人民幣有效匯率指數(shù)的對數(shù)收益率(分別表示為:R1、R2、R3，且Ri=ln(當(dāng)天指數(shù)收盤價/前一日指數(shù)收盤價)，i=1、2、3)來表征我國股市、債市和匯市的價格變動情況。其中上證綜指數(shù)據(jù)取自wind數(shù)據(jù)庫，中債總指數(shù)據(jù)取自中國債券信息網(wǎng)。為了與股市和匯市所代表序列相一致并能更好地體現(xiàn)人民幣的對外價值與相對購買力，因而本文選取人民幣有效匯率指數(shù)作比，數(shù)據(jù)來源于銳思數(shù)據(jù)庫。作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的象征，我國股市自2005年7月人民幣匯改后迎來一輪牛市上漲行情，上證綜指于2007年10月16日報收6124的歷史高位后狂跌至2008年10月28日的1664點，之后，上證指數(shù)大多位于2000－3000點間振蕩。為了研究在不同市態(tài)下我國股市、債市、匯市的價格互動的異化現(xiàn)象，本文將樣本區(qū)間劃分為:階段一(牛市)，2005年7月22日－2007年10月16日;階段二(熊市)，2007年10月17日－2008年10月28日;階段三(振蕩市)，2008年10月29日－2013年1月10日。各階段模型變量描述性統(tǒng)計結(jié)果如表1所示:由表1的均值與標(biāo)準(zhǔn)差的檢驗結(jié)果可知，債市與匯市波動要遠(yuǎn)小于股市波動，且由股市收益率均值可見，階段一股市普遍處上漲態(tài)勢，而階段二則大部分處下跌趨勢。偏度與峰度的檢驗結(jié)果均表明三個變量不符合正態(tài)分布的特征，這也可從JB統(tǒng)計量看出。另外由Q統(tǒng)計量可知各變量都存在一定的自相關(guān)性，且ADF檢驗的結(jié)果表明各變量均為平穩(wěn)序列。

(二)模型參數(shù)估計結(jié)果基于DCC－MVGARCH(1，1)模型分別對三個階段我國股市、債市及匯市的相關(guān)性及波動溢出效應(yīng)進(jìn)行檢驗。波動溢出效應(yīng)的參數(shù)估計結(jié)果如表2所示;三個不同市態(tài)下的股市、債市及匯市間的動態(tài)相關(guān)性如圖1、2、3所示。從表2可知，各階段βi(i=1、2、3)均在1%水平上顯著，且各αii，t(i=1、2、3)也較為顯著，這些都表明股市、債市及匯市均存在ARCH效應(yīng)，即方差時變與波動持續(xù)性。就第一階段(牛市)中αij(i，j=1，2，3;i≠j)的估計結(jié)果而言，該期間股市與債市的雙向波動溢出效應(yīng)較為明顯(α12、α21均顯著);股市的波動增加會促進(jìn)債市的波動(見α12)，可能的原因是股市的波動意味著市場風(fēng)險增大，導(dǎo)致資金在市場間的轉(zhuǎn)移。而牛市下并不存在匯市對股市的波動溢出效應(yīng)，僅對其自身與債市有一定的影響，這與第二、三階段的檢驗結(jié)果一致，即不同市態(tài)下均存在匯市對債市的溢出，且振蕩市情形下還存在匯市與債市的雙向溢出效應(yīng)。綜合第三階段振蕩市態(tài)下的情形以及α13、α31的大小可見，相對而言匯市對股市的波動溢出效應(yīng)要更顯著，也更強(qiáng)于股市對匯市的溢出，這與高海霞等(2007)的研究結(jié)論一致。這或是由于相對于股市所傳遞出的信息，匯市的波動更為關(guān)注債市傳遞的市場利率信息(這也有賴于匯率決定的利率平價理論)、貨幣供應(yīng)以及對外貿(mào)易等。綜合三個階段的結(jié)果可知，除階段一外，其余時期α12、α21均不顯著，即股市與債市間波動溢出效應(yīng)并不很顯著(這與王璐等(2009)、王斌會等(2010)的結(jié)論一致)，二者間的價格傳遞效應(yīng)較弱，這是由于我國債市仍存在較嚴(yán)重的市場分割現(xiàn)象(分別存在交易所及銀行間市場，兩市的交易主體及品種等方面有較大差異)以及流動性等因素的影響，使得債市的信息反映不如市場流通及有效性較高的股市。綜合圖1、2、3可知，三市場間動態(tài)相關(guān)性存在較大波動，且大小形成鮮明對比。牛市期間三對相關(guān)性由大到小排序為:股市與債市、債市與匯市、股市與匯市;熊市期間相關(guān)性排序為:股市與匯市、股市與債市、債市與匯市;振蕩市態(tài)下相關(guān)性排序為:債市與匯市、股市與債市、股市與匯市。這是因為對處于第一階段及之后的第二階段，人民幣剛經(jīng)歷匯改，形成了較明顯的升值態(tài)勢，因而該階段人民幣匯率收益率普遍為負(fù)，而股市收益率在牛市期間普遍為正，熊市期間普遍為負(fù)，債市指數(shù)的收益率則較為穩(wěn)定。所以，牛市期間，股市與匯市收益為負(fù)相關(guān)，而熊市期間，股市與匯市收益相關(guān)性從三者間最小一躍成為最大。相對而言，牛市期間，股市與債市的相關(guān)性稍好(大部分介于0－0．2之間)，而在熊市與振蕩市情形下，二者動態(tài)相關(guān)性較弱，這是由于經(jīng)歷2007年的通脹年后，債市行情在第二階段處于大起大落態(tài)勢，因而與股市相關(guān)性較差，且方向不一致。同時，在振蕩市態(tài)下債市與匯市間的相關(guān)性最高，且呈現(xiàn)一定的正相關(guān)。這或是由于振蕩市態(tài)下股市波動較大，且收益方向不一致，而匯市在經(jīng)歷2008年金融危機(jī)以及2010重啟匯改后依然表現(xiàn)出升值的趨勢，且該階段債市的波動相對小于前兩期，因而該階段債市與匯市的相關(guān)性更強(qiáng)。

(三)風(fēng)險傳染的異化分析———考慮市場間溢出效應(yīng)與否的比較基于DCC－GARCH模型分別對不同市態(tài)下的我國股市、債市、匯市三個金融市場間的風(fēng)險傳染進(jìn)行比較分析，其結(jié)果如表3、4、5所示。其中，表3給出的是基于DCC－GARCH模型得出的條件方差求得的單市場VaR值，失效天數(shù)為當(dāng)天實際收益率超出所預(yù)測的收益率VaR區(qū)間的天數(shù)總和，失效率為失效天數(shù)與樣本觀察期的比;LR統(tǒng)計量及其p值是檢驗?zāi)Ｐ蛿M合優(yōu)度及有效性的回測檢驗(Kupiec，1995)。表4給出的則是不考慮其他市場波動影響下的獨立方程所測得的單市場VaR值。由表3可知，在95%和99%的置信度下，股票、國債及匯市的指數(shù)收益率的VaR失效率幾乎都小于給定的失效率，同時LR統(tǒng)計量也顯示所測得的結(jié)果除了振動市95%置信水平下的匯市收益率風(fēng)險值存在一定的高估外，其余都拒絕了顯著異于給定置信度的原假設(shè)，說明DCC－GARCH模型給出的擬合結(jié)果較為合理，而不考慮其他市場波動影響的單方程模型給出的結(jié)果大部分顯著異于所設(shè)定的置信水平，說明模型可靠性較差。可見，由于考慮了其他金融市場波動的影響，基于DCC－GARCH模型所測得的VaR值均要大于單方程所測得的VaR值，即不考慮其他市場波動影響會存在一定程度風(fēng)險低估。同時也側(cè)面反映出，不考慮其他市場波動影響，三個市場能接受較低的損失收益率;其余相關(guān)金融市場波動確實在一定程度上增加了單市場的風(fēng)險，即存在市場間的風(fēng)險傳染現(xiàn)象，應(yīng)引起投資組合風(fēng)險管理的重視。

相較而言，在不同市態(tài)下股市的市場波動都要明顯高于債市與匯市，這也可從標(biāo)準(zhǔn)差看出;同時熊市下的三個市場波動要高于牛市情形。就擬合效果和失效率的情形而言，牛市與熊市下模型測度的效果好于振蕩市的情形，這說明當(dāng)市場趨勢性明顯的情況下，模型跟蹤效果較優(yōu);而趨勢不明朗的情形，模型擬合效果較差。為分析投資組合的風(fēng)險管理問題及多市場間的風(fēng)險傳染，進(jìn)一步計算三個市場的組合VaR，結(jié)果如表5和圖4所示，其中，DCC:95%指的是基于DCC－GARCH模型所測得的條件方差－協(xié)方差陣根據(jù)相應(yīng)權(quán)重計算而來的95%置信水平下的組合VaR值(圖4中S、X分別指上下區(qū)間);SWA:95%指的是將表4中未考慮其他市場波動影響下的單方程所測得的三個金融市場的VaR值進(jìn)行簡單的加權(quán)平均，即PVaR=w＇VaR，w指的是三個市場的權(quán)重，本文以(1/3，1/3，1/3)為例。由表5可知，DCC給出的結(jié)果無論何種市態(tài)還是何種置信度下均大于簡單加權(quán)平均的結(jié)果，標(biāo)準(zhǔn)差的結(jié)果也一樣，這可從圖4中直觀看出，也與上文的分析一致，即考慮了其他市場波動影響的投資組合波動性更大，對風(fēng)險管理的難度也更大。并且，牛市與熊市兩個趨勢明顯市態(tài)下的模型擬合結(jié)果依然要優(yōu)于振蕩市態(tài)下的情形。由LR回測檢驗的結(jié)果和失效率來看，DCC模型給出的組合風(fēng)險值存在一定的高估，而單方程給出的簡單加權(quán)平均失效率依然是都要高于預(yù)設(shè)的置信度。綜上可知，不考慮金融市場間的風(fēng)險傳染性，將會傾向于低估風(fēng)險;金融市場間的波動會增加并引致其他市場的風(fēng)險，對于投資組合風(fēng)險管理這點不應(yīng)忽視。

三、結(jié)論與啟示

本文采用多元DCC－MVGARCH(1，1)模型分析了不同市態(tài)下我國股市、債市以及匯市三者間的動態(tài)相關(guān)及其波動的溢出效應(yīng)的異化現(xiàn)象，并對相應(yīng)的溢出風(fēng)險進(jìn)行了量化測度，結(jié)論表明:在不同市態(tài)下，我國股市與債市間的信息傳遞效應(yīng)較弱，這源于我國債市仍存在較嚴(yán)重的市場分割與流動性較弱等現(xiàn)象，使得債市的信息反映不如市場流通及有效性較高的股市;相對于股市信息，匯市的波動更為關(guān)注債市傳遞的市場利率信息、貨幣供應(yīng)以及對外貿(mào)易等，因而使得匯市對債市的溢出效應(yīng)要更顯著于對股市的。不同市態(tài)下，三個金融市場間的動態(tài)相關(guān)性存在明顯異化現(xiàn)象:牛市期間，股市與債市的相關(guān)性稍好，而在熊市與振蕩市情形下，二者動態(tài)相關(guān)性較弱;牛市期間，股市與匯市關(guān)聯(lián)性為負(fù);而熊市期間則為正，這也與人民幣匯改及升值態(tài)勢有關(guān)。進(jìn)一步的風(fēng)險傳染的異化分析表明，DCC－GARCH模型的風(fēng)險測度效果較好，不同市態(tài)下股市的市場波動都要明顯高于債市與匯市，當(dāng)市場趨勢性明顯的情況下，模型跟蹤效果較優(yōu);相關(guān)金融市場間的波動溢出效應(yīng)不但增加了單市場的風(fēng)險，同時也增加了組合的風(fēng)險;不考慮市場間的波動溢出效應(yīng)會傾向于低估市場風(fēng)險，即市場間存在風(fēng)險傳染現(xiàn)象，應(yīng)引起投資組合風(fēng)險管理的重視。本文的研究可見，自人民幣匯改以來，隨著熱錢不斷涌入使得我國匯市的波動日益增強(qiáng)，匯市與股市、債市間的波動溢出性也日益顯著，在投資風(fēng)險的管控中除了關(guān)注股市與債市間的相關(guān)性與投資轉(zhuǎn)移、資產(chǎn)配置外，還應(yīng)密切注意匯市波動對股市、債市的影響。

篇3

一、VaR方法的背景及定義

1．VaR產(chǎn)生的背景。近年來，金融風(fēng)險的危害在逐步加大，人們對金融風(fēng)險的認(rèn)識也越來越深入。在金融市場價格比較穩(wěn)定的背景下，人們更多地注意的是金融市場的信用風(fēng)險，而幾乎不考慮市場風(fēng)險的因素。然而，自20世紀(jì)70年代初布雷頓森林體系崩潰以來，浮動匯率制下匯率、利率等金融產(chǎn)品價格的變動日益趨向頻繁和無序，20世紀(jì)80年代后金融創(chuàng)新及信息技術(shù)日新月異的發(fā)展，世界各國金融自由化的潮流使金融市場的波動更加劇烈。當(dāng)金融衍生工具越來越多地被用于投機(jī)而不是保值的目的時，出于規(guī)避風(fēng)險的需要而產(chǎn)生的金融衍生工具本身也就孕育著極大的風(fēng)險。于是，如何有效地控制金融市場尤其是金融衍生工具市場的市場風(fēng)險，就成為各種擁有金融資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)所面J臨的亟待解決的問題。VaR法就是在這樣的背景下出現(xiàn)的。

2．VaR的定義。G30，J．P．Morgan提出的VaR風(fēng)險控制模型在1995年世界銀行巴塞爾委員會上被認(rèn)可采納之后廣泛應(yīng)用于國外金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理中。VaR即Value“Risk的簡稱，譯為“風(fēng)險價值”。某種資產(chǎn)或投資組合的VaR是如下定義的：在一段時間內(nèi)，該項資產(chǎn)的價值損失(可以是絕對值，也可以是相對值)不超過VaR的概率必須等于預(yù)先確定的值(即統(tǒng)計學(xué)上的置信度)。用公式表示為：

P(X

二、VaR的優(yōu)點和局限性

1．VaR的優(yōu)點。首先．VaR可以用來簡單明了的表示市場風(fēng)險的大小，單位是美元或其他貨幣，沒有任何專業(yè)背景的投資者和管理者都可以通過VaR值對金融風(fēng)險進(jìn)行評判。再次，它可以事前計算風(fēng)險，不像以往風(fēng)險管理的方法都是在事后衡量風(fēng)險大小。因此，有關(guān)高級管理人員事后就少了一個申辯自己不了解風(fēng)險大小的理由，得到了監(jiān)管部門的青睞。最后，它不僅能計算單個金融工具的風(fēng)險，還能計算由多個金融工具組成的投資組合風(fēng)險．這是傳統(tǒng)金融風(fēng)險管理所不能做到的。

2．VaR的局限性。(1)VaR模型著重從分析過去來預(yù)測將來，但是，市場風(fēng)險因素過去的變化并不總能精確的預(yù)測一個交易組合將來的變化。1998年著名的對沖基金長期資本管理公司出現(xiàn)巨額虧損瀕臨破產(chǎn)，就是因為市場波動出現(xiàn)了大幅偏離以往經(jīng)驗值的狀況。(2)難以精確的模擬所有交易組合的市場風(fēng)險因素。(3)公開的VaR值反映過去的交易頭寸，而將來的風(fēng)險取決于將來的頭寸。(4)vaR模型若使用一天作為時間基準(zhǔn)，不能準(zhǔn)確捕捉到那些無法在一天內(nèi)清算或規(guī)避的頭寸的市場風(fēng)險。(5)亞洲金融危機(jī)還提醒投資者：VaR法并不能預(yù)測到投資組合的確切損失程度，也無法捕捉到市場風(fēng)險與信用風(fēng)險之間的關(guān)系。

三、VaR方法的應(yīng)用領(lǐng)域

目前，VaR方法廣泛應(yīng)用于信息披露、資源分配、績效評價、金融監(jiān)管等各種不同的目的。非金融類公司和資產(chǎn)管理者可以利用VaR控制金融風(fēng)險，而對于需要集中控制風(fēng)險的機(jī)構(gòu)，VaR方法更是一種有效的工具。VaR的主要應(yīng)用領(lǐng)域如下：

1．內(nèi)部風(fēng)險管理與控制。目前國外已有很多銀行、保險公司、投資基金、養(yǎng)老金基金及非金融公司采用VaR方法作為金融衍生工具風(fēng)險管理的手段。利用VaR方法進(jìn)行風(fēng)險控制，可以使每個交易員或交易單位都能確切地明了他們在進(jìn)行有多大風(fēng)險的金融交易，并可以為每個交易員或交易單位設(shè)置VaR限額，以防止過度投機(jī)行為的出現(xiàn)。如果推行嚴(yán)格的VaR管理，一些金融交易的重大虧損也許就可以完全避免。

2．業(yè)績評估與資源分配。VaR方法作為績效評估工具，既可用來評估交易員的投資績效，也可用來評估模型績效和針對不同的投資領(lǐng)域進(jìn)行績效評估。如果用于不同投資領(lǐng)域的績效評估，它可以幫助我們決定將有限的資本資源配置在哪些方面，這樣VaR系統(tǒng)就可為公司提供一種競爭優(yōu)勢，即適時改變戰(zhàn)略，重點發(fā)展那些經(jīng)VaR值調(diào)整后收益值增加的部門。

3．金融監(jiān)管。鑒于其在國家經(jīng)濟(jì)中的重要地位，金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管一直以來就是一個熱門話題。目前國際比較流行的以“資本充足性”為基礎(chǔ)的監(jiān)管框架，簡單明了，標(biāo)準(zhǔn)一致，管理上較為方便，適用于大小不同的金融機(jī)構(gòu)。但是，以VaR為基礎(chǔ)的金融監(jiān)管模型近年來引起了諸多監(jiān)管部門的注意。VaR模型比較適合金融機(jī)構(gòu)本身的風(fēng)險管理要求，它的缺點是模式比較復(fù)雜，成本高，且只能計算市場風(fēng)險部分，同時，如果金融機(jī)構(gòu)計算VaR的動機(jī)，不在于風(fēng)險控制而在于降低資本需求，對于經(jīng)營不善的券商反而會加重其經(jīng)營危機(jī)；VaR模式要求主觀機(jī)關(guān)需逐一審查券商所使用的模式及所設(shè)定的置信區(qū)間，管理上有一定難度。

4．信息披露。市場風(fēng)險的定量性披露有助于整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，所以目前金融市場上信息的披露業(yè)就越來越重要了，VaR順應(yīng)了以盯市報告(marktomarket)為基礎(chǔ)的信息充分披露這一現(xiàn)代趨勢。VaR方法將多維風(fēng)險以一個簡單的一維數(shù)值來表示，簡單明了，如果成為能夠提供有意義的信息的披露工具，將會大大增加金融機(jī)構(gòu)操作的透明程度，投資者、存款人、貸款人及交易雙方就可以對金融機(jī)構(gòu)施加強(qiáng)大的紀(jì)律約束，促進(jìn)他們以謹(jǐn)慎的態(tài)度管理交易行為。

5．非金融類公司。由于現(xiàn)在企業(yè)實施跨國經(jīng)營和多元化經(jīng)營的現(xiàn)象比比皆是，它們往往持有多種資產(chǎn)以分散風(fēng)險，因此，非金融機(jī)構(gòu)所受的威脅絲毫不遜于金融機(jī)構(gòu)，以一家跨國經(jīng)營石油開采和冶煉的企業(yè)為例，公司的風(fēng)險將來自于利率、匯率、石油及天然氣的價格變化等等。

篇4

金融市場風(fēng)險，是指由于利率、匯率、股指、商品價格等市場價格因素的變化而導(dǎo)致金融資產(chǎn)收益的不確定性。金融市場風(fēng)險管理就是金融機(jī)構(gòu)在準(zhǔn)確識別、評估和測量市場風(fēng)險的基礎(chǔ)上，根據(jù)其競爭優(yōu)勢和風(fēng)險偏好，利用各種技術(shù)工具對市場風(fēng)險進(jìn)行防范、規(guī)避、轉(zhuǎn)移的過程，風(fēng)險的評估和計量是風(fēng)險管理的基礎(chǔ)和核心。

傳統(tǒng)的風(fēng)險管理方法通過方差、久期和?茁系數(shù)等的管理來對沖和衡量風(fēng)險。比較而言，由于傳統(tǒng)技術(shù)局限于特定的范圍，對風(fēng)險控制的效果不是很理想，難以綜合考慮金融市場中眾多的風(fēng)險因子。因此，不管是投資者還是監(jiān)管者，都需要一套切實有效的方法來管理金融市場中的風(fēng)險，VaR的產(chǎn)生就是基于此背景。

經(jīng)過近二十年的發(fā)展，我國證券市場已具備相當(dāng)?shù)囊?guī)模。與國外較為成熟的金融市場相比，我國的金融市場處于逐步走向成熟規(guī)范的階段，具有新興市場的共同特征――高投機(jī)性和高波動性。市場的劇烈波動和投機(jī)行為在帶來高收益的同時，也帶來了高風(fēng)險。隨著我國加入WTO，在金融市場一體化、自由化的驅(qū)動下，我國金融業(yè)必將和國際接軌，執(zhí)行國際風(fēng)險管理的標(biāo)準(zhǔn)。

二、國內(nèi)研究階段劃分

隨著國際上對金融風(fēng)險管理的重視和國外學(xué)者在VaR方面研究的逐步深入，1997年以來，國內(nèi)也開始了對VaR的研究。本文擬通過梳理近年來國內(nèi)學(xué)者的研究成果，以此總結(jié)國內(nèi)研究已取得的成果，并指出未來發(fā)展的趨勢，使基于VaR的金融風(fēng)險管理研究更適用于轉(zhuǎn)軌時期中國的國情。當(dāng)前國內(nèi)學(xué)者研究的主力還是集中于介紹國外學(xué)者的研究成果，對VaR在我國具體領(lǐng)域應(yīng)用的研究逐年深入。總體來說，我國VaR發(fā)展過程以2000年為界分為兩個階段。

（一）理論引入和介紹階段

2000年以前，國內(nèi)學(xué)者多集中于介紹國外學(xué)者的研究成果。

對VaR的介紹性文獻(xiàn)開始于鄭文通（1997），他的《金融風(fēng)險管理的VaR方法及其應(yīng)用》一文全面介紹了VaR方法的產(chǎn)生背景、計算方法、VaR方法的用途及引入我國的必要性；姚剛（1998）簡單介紹了組合VaR值的計算方法，并初步探討了參數(shù)法處理線性與非線性資產(chǎn)定價模型的區(qū)別；黃海（1998）初步探討了VaR對我國投資銀行市場風(fēng)險管理的借鑒意義，認(rèn)為VaR在控制交易所承擔(dān)的市場風(fēng)險、建立合理的激勵機(jī)制方面可以起到重要作用；劉宇飛（1999）在《VaR模型及其在金融監(jiān)管中的應(yīng)用》中，介紹了VaR模型的基本內(nèi)容，著重論述了其在金融監(jiān)管中的應(yīng)用，還提出如何運(yùn)用國際上通行的“事后檢驗”方法對VaR模型進(jìn)行檢驗。

（二）實證研究和改進(jìn)階段

2000年后，國內(nèi)對VaR的研究有了實質(zhì)性進(jìn)展，許多學(xué)者將VaR運(yùn)用于我國股票市場進(jìn)行實證研究。

三、國內(nèi)研究的主要文獻(xiàn)

（一）VaR方法在我國的適用性研究

2002年前，學(xué)者們主要探討VaR是否適用于我國證券市場。

杜海濤（2000）將VaR運(yùn)用于我國證券市場，對風(fēng)險計量進(jìn)行了實證分析，認(rèn)為運(yùn)用VaR計量我國證券市場風(fēng)險的效果較好；范英（2000）將VaR運(yùn)用于我國股市，對深證綜指風(fēng)險計量作了實證研究，用簡單移動平均參數(shù)法計算了VaR值，認(rèn)為VaR可以較好地計量我國股市風(fēng)險；王美今和王華（2002）通過對滬市的實證分析得出：VaR可以用于我國股市的風(fēng)險測量，收益率分布的正確假設(shè)是正確計算VaR值的前提，對于普遍存在著收益率分布非正態(tài)的狀況，一般的GARCH模型可能低估風(fēng)險，必須選擇能準(zhǔn)確描述收益率尾部分布的模型。

可見，研究普遍認(rèn)為VaR是適用于我國證券市場的。

（二）VaR方法的改進(jìn)性研究

隨著研究的深入，學(xué)者們開始對VaR方法進(jìn)行改進(jìn)性研究。

馬超群（2001）提出了一種計算VaR的新方法――完全參數(shù)法。其本質(zhì)上是參數(shù)法和極值理論的結(jié)合運(yùn)用；田時新、劉漢中、李耀（2003）對深滬兩市證券提出了一種基于廣義誤差分布（GED）的VaR算法；郭海燕、李綱（2004）將廣義雙曲線和正態(tài)逆高斯分布應(yīng)用到VaR的分析方法中；邵欣煒（2004）敘述了在不同分布下VaR方法的計算和實證比較，他結(jié)合壓力測試法求出基于VaR的最優(yōu)投資組合；劉曉星、劉慶富（2005）在動態(tài)條件下建立了基于VaR的商業(yè)銀行資本最優(yōu)化的模型，他還探討了VaR和CaR（風(fēng)險資本）間的聯(lián)系，并且提出了與我國金融市場發(fā)展水平相適應(yīng)的RAROC商業(yè)銀行風(fēng)險管理框架和銀行風(fēng)險資本的相關(guān)配置的思想；胡經(jīng)生、王榮、丁成（2005）總結(jié)了國外較為先進(jìn)的VaR拓展模型對證券組合在風(fēng)險管理上的應(yīng)用，并且針對我國金融市場的流動性風(fēng)險和市場風(fēng)險，對證券組合建立風(fēng)險管理模型進(jìn)行了實證研究，同時文章給出了針對機(jī)構(gòu)投資者的一些風(fēng)險管理提議。

（三）VaR方法在我國具體領(lǐng)域應(yīng)用的實證研究

2000年后，學(xué)者們一直探討VaR方法在我國可以適用的具體領(lǐng)域。

戴國強(qiáng)、徐龍炳、陸蓉（2000）討論了VaR在我國金融市場風(fēng)險管理中可能的應(yīng)用領(lǐng)域；陽（2001）在綜述VaR方法體系的基礎(chǔ)上，提出了它在我國的應(yīng)用可能遭遇的困難，并給出相應(yīng)的對策建議；武魏巍、韓學(xué)意、丁日佳（2006），曹軍（2006）分別對VaR在金融市場和金融監(jiān)管中的應(yīng)用提出建議；劉曉曙、鄭振龍（2007）、彭萬春（2007）對VaR方法在商業(yè)銀行風(fēng)險管理中的應(yīng)用做了驗證。

（四）比較各種VaR方法檢驗效果的實證研究

2007年前后，學(xué)者們又把研究的重點放在比較各種VaR方法的檢驗效果上。

彭壽康、顧麗亞（2007）用美元指數(shù)的市場風(fēng)險為實證對象，在建立GARCH模型的基礎(chǔ)上對VaR各種模型的預(yù)測性進(jìn)行比較，提高了VaR在銀行交易賬戶資產(chǎn)風(fēng)險資本要求上的準(zhǔn)確性；蘇濤（2007）用同時能夠反映偏度和峰度的SKST分布，通過實證分析得出SKST分布能夠更精確地估計出VaR值，他們還對資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）進(jìn)行了馬爾科夫轉(zhuǎn)換，研究顯示在馬爾科夫轉(zhuǎn)換過程下的資產(chǎn)組合模型要明顯優(yōu)于傳統(tǒng)的資本資產(chǎn)定價模型下度量的VaR；曹建美（2007）分別用GARCH和PARCH等模型，基于正態(tài)分布、t-分布和廣義誤差分布對我國證券市場進(jìn)行實證研究和分析，他認(rèn)為我國股票市場在基于t-分布下求出的VaR值大大高估了市場風(fēng)險，而PARCH-GED模型能比較精確地度量出我國股票市場的風(fēng)險；施照斌（2008）用問卷調(diào)查的形式，得到我國有關(guān)基金、證券和其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險管理方面的具體方法和措施。經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，我國金融機(jī)構(gòu)用參數(shù)法和歷史模擬法來進(jìn)行度量市場風(fēng)險占絕大多數(shù)；其次是蒙特卡洛模擬法，有個別金融機(jī)構(gòu)采用的是比較主觀的經(jīng)驗法。

四、國內(nèi)研究簡評

在我國學(xué)者的努力下，大家對VaR方法引入我國金融風(fēng)險管理的必要性有了一致的認(rèn)可，并且在風(fēng)險管理中的運(yùn)用都給予了肯定。學(xué)者們除了借鑒國外的研究方法外，還積極進(jìn)行新的嘗試，對VaR進(jìn)行了改良性研究。

但是，國內(nèi)學(xué)者對于VaR的研究不足主要反映在以下幾個方面：

第一，國內(nèi)研究側(cè)重于介紹VaR的概念和方法以及在金融監(jiān)管、投資銀行和證券市場中應(yīng)用方面的理論研究，多是將國外的理論直接用于我國金融市場，改進(jìn)VaR方法的研究并不多，在研究方法上創(chuàng)新較少。

第二，從風(fēng)險的本質(zhì)方面研究VaR方法的文獻(xiàn)不多，與傳統(tǒng)市場風(fēng)險度量方法比較不多；另外，普遍缺乏對國外成熟市場和國內(nèi)新興加轉(zhuǎn)軌市場的比較研究。目前，國內(nèi)學(xué)者對VaR應(yīng)用最廣的領(lǐng)域是銀行業(yè)，然而數(shù)據(jù)獲取有限，故研究多集中于股票市場，對我國證券市場現(xiàn)狀與適用性分析不多。

第三，VaR計算方法中，使用較多的是歷史模擬法和參數(shù)法，尤其是參數(shù)法，蒙特卡羅模擬方法運(yùn)用不多。對于哪種VaR方法更適合我國金融市場現(xiàn)狀，國內(nèi)部分學(xué)者進(jìn)行了VaR多種方法對比的實證研究，但不同學(xué)者得出的最優(yōu)VaR方法不盡相同，還有待進(jìn)一步研究。

不可否認(rèn)的是，國內(nèi)對VaR方法的具體應(yīng)用更為欠缺，從我國金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)行的金融風(fēng)險管理技術(shù)上看，主要采用的是傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債管理（ALM）和資產(chǎn)定價模型（CAPM）等，VaR方法的運(yùn)用還處于探索和應(yīng)用的初級階段，雖然有跡象表明有些金融機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)開始運(yùn)用風(fēng)險價值VaR方法進(jìn)行內(nèi)部風(fēng)險管理和控制，但還沒有一家對外公布其所持資產(chǎn)的VaR風(fēng)險值。這說明VaR方法在我國的應(yīng)用還不很普遍，與國際上金融風(fēng)險管理技術(shù)的主流還存在較大差別。

VaR方法已成為國際衡量金融風(fēng)險的主流方法。根據(jù)《巴塞爾新資本協(xié)議》的要求，我國銀行業(yè)的《我國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理指引》中，也建議我國的銀行采用VaR方法度量金融風(fēng)險。但是，我國金融市場同國外金融市場有很多不同，存在金融市場的開放程度遠(yuǎn)不如國外、金融數(shù)據(jù)的不完全等很多現(xiàn)實問題，加上國內(nèi)關(guān)于VaR的研究大都是國外文獻(xiàn)的綜述或模仿，或者僅對我國的金融數(shù)據(jù)套用VaR方法進(jìn)行簡單的實證分析。因此，要使VaR方法在我國金融市場中發(fā)揮重要作用，仍需結(jié)合我國實際，創(chuàng)建出適合我國的風(fēng)險管理系統(tǒng)。

【參考文獻(xiàn)】

［1］ 鄭文通.金融風(fēng)險管理的VaR方法及其應(yīng)用［J］.國際金融研究，1999（9）：58-62.

［2］ 姚剛.風(fēng)險值測定法淺析［J］.經(jīng)濟(jì)科學(xué)，1998（l）：55-60.

篇5

(2)金融風(fēng)險計算

金融風(fēng)險計算是針對于金融風(fēng)險代銷程度的預(yù)測以及預(yù)估,其中包括了對于金融市場業(yè)務(wù)以及運(yùn)營管理中的各項風(fēng)險大小、程度、影響力、效益損失方面的計算。金融風(fēng)險計算是對于金融風(fēng)險判斷的延伸。通過金融風(fēng)險強(qiáng)弱、程度的預(yù)測可以有效降低,乃至是防止風(fēng)險的產(chǎn)生,對于金融市場運(yùn)營管理以及發(fā)展擁有首要意義。如在金融市場運(yùn)營中疏忽金融風(fēng)險,那末金融市場就不會在戰(zhàn)略制訂中制訂風(fēng)險應(yīng)急機(jī)制,自然會加大金融市場在遇到風(fēng)險后的損失;相反如風(fēng)險預(yù)測高,那末也容易呈現(xiàn)過剩本錢付出,造成沒必要要的損失。因而可知,金融風(fēng)險計算并不是單純的風(fēng)險預(yù)估,而是需要通過科學(xué)公道法子進(jìn)行估算,確保將金融市場金融風(fēng)險節(jié)制在公道規(guī)模內(nèi)。

(3)金融風(fēng)險的審計與節(jié)制

金融風(fēng)險的審計與節(jié)制是現(xiàn)代金融市場發(fā)展進(jìn)程中需要樹立的風(fēng)險預(yù)測體系,以相符金融市場內(nèi)部董事會、監(jiān)事會或者其他監(jiān)管部門的調(diào)查請求。在對于金融市場金融風(fēng)險進(jìn)行審計后要進(jìn)行踴躍布控以及反復(fù)調(diào)查并制訂踴躍的風(fēng)險管理措施,確保金融金融風(fēng)險機(jī)制樹立。金融風(fēng)險的監(jiān)測是指商業(yè)金融市場應(yīng)當(dāng)擁有完備的金融風(fēng)險監(jiān)測系統(tǒng),知足董事會、高檔管理層、金融風(fēng)險管理部門和財務(wù)、審計部門的管理請求。金融風(fēng)險的節(jié)制是指風(fēng)險管理措施施行后的檢查、反饋以及調(diào)劑。

2、希臘金融風(fēng)險傳導(dǎo)對于我國的影響

希臘金融風(fēng)險主要是通過其債務(wù)危機(jī)演化而來的,自二00九年希臘金融風(fēng)險呈現(xiàn)苗頭。二0一0年五月歐洲同盟與國際貨泉基金組織聯(lián)合出臺一一00億歐元救助協(xié)定之際到達(dá)了1個,而后歐盟有成立了七五00億歐元的基金組織,以通過基金支撐方式匡助歐元成員國家解脫債務(wù)危機(jī)。二00九年浮現(xiàn)金融風(fēng)險后,希臘始終處在財政入不敷出的地步,而后不久希臘政府宣告其國家赤字率與債務(wù)率指標(biāo),將分別到達(dá)一二.二%與一一.三%,早已經(jīng)超過歐盟規(guī)定的《不亂與增長公約》請求的規(guī)模,希臘金融風(fēng)險真正浮現(xiàn)出來。二0一0年希臘政府宣告其國家的債務(wù)到達(dá)了三000億歐元,但國內(nèi)GDP僅僅有二四00億歐元,財政赤字超過了一0%,呈現(xiàn)這類情況后,世界3大信譽(yù)評級機(jī)構(gòu)都對于希臘國家的信譽(yù)等級進(jìn)行下調(diào),直接引起了國際金融市場的凌亂局面。不但能呈現(xiàn)原油價格、大宗商品的價格降落,還推進(jìn)黃金、美元價格上升,致使歐元價值降落,股市連跌,暴發(fā)了以歐元為中心的金融危機(jī)。

(1)雙邊貿(mào)易對于我國的影響

就雙邊貿(mào)易來講,希臘暴發(fā)的金融風(fēng)險對于我國影響其實不大。雖然希臘會由于債務(wù)危機(jī)做出適量的貿(mào)易調(diào)劑,影響其貿(mào)易發(fā)展,但這類影響實際釀成的傷害對于我國對于外貿(mào)易而言是10分有限的。

(2)歐洲經(jīng)濟(jì)對于我國經(jīng)濟(jì)的影響

希臘作為歐盟國家,其經(jīng)濟(jì)發(fā)展對于歐盟或者歐洲地區(qū)都有較大的影響,基于我國同歐洲之間的瓜葛,則會對于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成不良影響,且這類影響是較大的。依據(jù)我國官方統(tǒng)計,二00四年開始?xì)W盟成為我國第1大貨物貿(mào)易火伴,這期間我國與歐盟之間貿(mào)易發(fā)展是始終高于與其他國家以及火伴的,且人民幣與歐元之間的匯率變動也經(jīng)常產(chǎn)生,但對于雙方貿(mào)易展開沒有太大影響。二0一0年之后,我國貨物出口率到達(dá)二位數(shù),發(fā)展速度較快。依據(jù)相干人員解釋,呈現(xiàn)這類情況緣由1方面在于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展,同時也存在外商企業(yè)在我國注資后對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)生的影響。二00九年希臘呈現(xiàn)債務(wù)危機(jī)后,歐元價值下滑,直接影響歐盟屬地外資企業(yè)在我國的注資以及倉庫存貨,影響外資企業(yè)在我國的注資以及發(fā)展,進(jìn)而影響我姑經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

(3)歐元與美元的匯率對于我國的影響

假定人民幣與美元直接的匯率能夠維持長時間不變,那末歐元1旦貶值,那末其在與我國進(jìn)行資金交換以及貨物運(yùn)輸中對于人民幣也會呈現(xiàn)貶值,所以希臘債務(wù)危機(jī)造成歐元貶值會在必定程度上影響歐元地區(qū)國家與我國的貨物運(yùn)輸來往。從我國同歐盟國家的貿(mào)易來往中看,確切會遭到匯率影響到我國出口貿(mào)易。

3、金融風(fēng)險傳導(dǎo)的應(yīng)答策略

(1)晉升金融風(fēng)險管理意識

晉升金融風(fēng)險管理意識是樹立健全金融市場金融風(fēng)險管理的首要前提,應(yīng)該遭到各界關(guān)注。在金融風(fēng)險管理方面請求商業(yè)金融市場內(nèi)部設(shè)立嚴(yán)格的監(jiān)督部門,不但要對于金融市場內(nèi)部員工進(jìn)行監(jiān)督,也要按期審查金融市場內(nèi)部的財務(wù)會計狀態(tài),以保障各方面的順利發(fā)展。人員的管理永久是企業(yè)管理中最為首要的環(huán)節(jié),金融市場內(nèi)部員工晉升對于風(fēng)險管理認(rèn)識,將風(fēng)險管理諸如金融市場文化建設(shè)以及發(fā)展戰(zhàn)略中。面對于繁雜多面的市場環(huán)境,晉升金融風(fēng)險意識可以起到有效的防止以及警示作用。

(2)完美金融風(fēng)險外部監(jiān)管機(jī)制

篇6

（一）含義

金融衍生產(chǎn)品（derivatives）是當(dāng)前金融市場中常用的金融工具，其主要的形態(tài)包括有互換產(chǎn)品、期權(quán)、期貨和遠(yuǎn)期四種，在金融市場發(fā)展中具有廣泛的應(yīng)用，對于推動金融市場的發(fā)展有著重要的意義。但是，事物都具有兩面性，金融衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)也給金融市場帶來了巨大的金融風(fēng)險，為了保證金融市場的發(fā)展秩序，保證金融主體的相關(guān)利益，有關(guān)人員及部門必須要加強(qiáng)對金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險防范的重視，采取有效措施降低金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險。以下本文就金融衍生產(chǎn)品及其風(fēng)險進(jìn)行了簡要的分析。

（二）特征

金融衍生產(chǎn)品是隨著時代的不斷變化和金融市場的不斷發(fā)展而發(fā)展來的，其主要的分類可以從幾方面來看。從原生資產(chǎn)的分類來看，金融衍生產(chǎn)品可以分為商品、匯率、利率以及股票四種，而從產(chǎn)品的形態(tài)來看，金融衍生產(chǎn)品則可以分為期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期和互換四種。金融衍生產(chǎn)品具有集中幾個特征：第一，金融衍生產(chǎn)品具有跨期性。金融衍生產(chǎn)品雖然可以幫助影響交易者的交易意愿，但它不是短時間內(nèi)就可以進(jìn)行片段的，而是需要一段時間的觀察和把握，然后讓交易者決定是否要進(jìn)行交易。跨期性可以幫助交易者準(zhǔn)確把握當(dāng)前金融辦市場的發(fā)展形勢，但是如果交易者沒有把握到位，那么交易者也有可能出現(xiàn)交易盈虧；第二，金融衍生產(chǎn)品具有聯(lián)動性。金融衍生產(chǎn)品是金融市場發(fā)展中衍生出來的工具，其與其他的金融產(chǎn)品和工具具有聯(lián)動關(guān)系；第三，零和博弈性，即交易雙方的凈損益為零；第四，交易對象的虛擬性和杠桿性；第五，風(fēng)險性和不確定性。金融衍生產(chǎn)品是以傳統(tǒng)金融產(chǎn)品為基礎(chǔ)的金融派生物，其在金融市場發(fā)展中充當(dāng)著金融工具的作用。可以看出，金融衍生產(chǎn)品也存在較高的風(fēng)險性和不確定性，對金融機(jī)構(gòu)主體的發(fā)展存在不利的影響。因此，各金融主體在發(fā)展過程中不僅需要根據(jù)市場形勢的變化進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品的開發(fā)，更加要重視金融產(chǎn)品有可能帶來的風(fēng)險，并采取有效進(jìn)行風(fēng)險防范。

二、金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險分析

（一）金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險類型分析

金融衍生產(chǎn)品的分先類別可以分為以下幾種：第一，法律風(fēng)險。從當(dāng)前我國金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展情況來看，金融交易雙方在交易過程中如果出現(xiàn)合約訂立不當(dāng)或者違反法律規(guī)定等情況，就會出現(xiàn)嚴(yán)重的法律風(fēng)險，嚴(yán)重影響金融市場的正常發(fā)展；第二，市場風(fēng)險。所謂市場風(fēng)險指的是金融主體在交易過程中需要參考市場的變化情況，如參考市場產(chǎn)品的基礎(chǔ)價格是否有出現(xiàn)波動以及出現(xiàn)了怎樣的波動等。針對市場的波動情況，交易雙方需要采用杠桿交易方式倆進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品價格的確定。市場的價格波動是一直存在的，因此，金融衍生產(chǎn)品的市場風(fēng)險是普遍存在的市場風(fēng)險也較為嚴(yán)重；第三，操作風(fēng)險。操作風(fēng)險主要是針對機(jī)構(gòu)內(nèi)部而言的，其指的是內(nèi)部工作人員在具體的操作過程中存在的失誤或者系統(tǒng)的失誤，影響了金融衍生產(chǎn)品的數(shù)據(jù)參考，從而造成的風(fēng)險。操作性風(fēng)險與人為因素有關(guān)，屬于可控范圍，但是也是造成金融機(jī)構(gòu)損失慘重的重要原因；第四，信用風(fēng)險。交易雙方的信用度是否良好、資產(chǎn)情況以及經(jīng)營能力如何均有可能造成交易雙方?jīng)]有辦法按照約定履行合約或者直接違約，造成場外風(fēng)險，這就是我們所說的信用風(fēng)險。

（二）金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險產(chǎn)生的原因

金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險產(chǎn)生的原因不外乎兩個方面，即內(nèi)因和外因。從內(nèi)部因素來看，金融衍生產(chǎn)品之所以會產(chǎn)生較大的風(fēng)險主要與機(jī)構(gòu)內(nèi)部的管理不足、風(fēng)險意識薄弱以及人員管理不善有關(guān)。要加強(qiáng)對金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險方法必須要求金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部能夠建立完善的管理機(jī)制，包括風(fēng)險預(yù)警機(jī)制和金融衍生產(chǎn)品管理機(jī)制等，以幫助節(jié)約成本，降低風(fēng)險。但是當(dāng)前我國不少金融機(jī)構(gòu)在發(fā)展過程中沒有認(rèn)識到金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險防范的重要性，忽略了對其防范，從而導(dǎo)致風(fēng)險加大，不利于機(jī)構(gòu)的長遠(yuǎn)發(fā)]。而在人員管理中，企業(yè)沒有指定完善的激勵制度和管理監(jiān)督制度，導(dǎo)致工作人員的工作態(tài)度不夠嚴(yán)謹(jǐn)、工作失誤較多，造成嚴(yán)重的操作風(fēng)險；而從外因來看，政府的法律建設(shè)不夠完善以及監(jiān)管體系尚未健全是導(dǎo)致金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險頻發(fā)的重要原因。當(dāng)前我國針對金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險防范的法律法規(guī)仍然較少，主要以2004年頒發(fā)的系列管理手冊和條例為主，加上后來頒發(fā)的系列管理指引和條例等。法律法規(guī)的建設(shè)沒有緊跟時展的步伐進(jìn)行及時的完善和創(chuàng)新，導(dǎo)致出現(xiàn)了較多的法律漏洞，加上監(jiān)管部門的監(jiān)管力度不足，結(jié)果導(dǎo)致了金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險進(jìn)一步加大，嚴(yán)重影響了金融市場的正常發(fā)展。

三、金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險的防范對策

（一）加強(qiáng)法制建設(shè)

要加強(qiáng)對金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險的防范首先要求政府有關(guān)部門能夠加強(qiáng)法制建設(shè)，完善相關(guān)的法律法規(guī)，為金融衍生產(chǎn)品的正常發(fā)展奠定扎實的環(huán)境和制度基礎(chǔ)。首先，政府應(yīng)該要加強(qiáng)金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險管理和防范方面的立法，出臺更多完善的法律法規(guī)，進(jìn)一步規(guī)范金融衍生產(chǎn)品交易規(guī)范；其次，對于已經(jīng)出臺的部分法律法規(guī)，政府可以根據(jù)當(dāng)前我國金融市場以及金融衍生產(chǎn)品面臨的風(fēng)險進(jìn)行具體問題具體分析，完善法律，賦予法律新的生命力，保證金融衍生產(chǎn)品的健康發(fā)展；最后，政府還需要加強(qiáng)對金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新的法律建設(shè)，保證金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新的規(guī)范性和科學(xué)性。

（二）健全市場監(jiān)管體系

市場監(jiān)管體系的建立需要政府能夠加強(qiáng)監(jiān)管部門的建設(shè)，通過政府的宏觀調(diào)控來進(jìn)行監(jiān)管體系的完善。第一，政府應(yīng)該調(diào)動各監(jiān)管部門進(jìn)行聯(lián)合監(jiān)督和管理，保證監(jiān)管的效率和質(zhì)量；第二，政府需要有針對性的進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品監(jiān)管。金融衍生產(chǎn)品類型多種多樣，不同類型的金融衍生產(chǎn)品具有不同的特征，其監(jiān)管的手段和方法也各不相同，要求政府能夠根據(jù)金融衍生產(chǎn)品的不同類型制定不同的監(jiān)管防范，有效約束金融市場的行為；第三，政府還應(yīng)該要重視國際監(jiān)管的作用，實現(xiàn)金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管的統(tǒng)一。此外，內(nèi)因是根本，金融機(jī)構(gòu)在發(fā)展過程不僅需要依賴于外部環(huán)境進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品的研發(fā)，還需要依靠內(nèi)部的管理來避免出現(xiàn)金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險，獲得更多的利潤和收益。首先，金融主體及相關(guān)人員必須要加強(qiáng)對金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險的認(rèn)識，并采用有效的方法如加大宣傳和教育等來強(qiáng)化員工的風(fēng)險意識；其次，金融機(jī)構(gòu)需要制定完善的金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險監(jiān)管體系，提高自我抵抗風(fēng)險的能力。

（三）規(guī)范操作行為

加強(qiáng)對人員的管理和規(guī)范。金融市場發(fā)展過程中，工作人員的主觀因素直接關(guān)系到金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險的產(chǎn)生與否，因此要求金融機(jī)構(gòu)能夠加強(qiáng)對人員工作行為、工作態(tài)度以及工作能力的重視，采用培訓(xùn)、制度激勵等形式提高員工的工作能力，端正員工的工作態(tài)度并規(guī)范員工的工作行為，為金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險防范提供必要的保障。（四）防范信用風(fēng)險實行實名制管理，成立債權(quán)委員會，由債權(quán)人按照“一企一策”的原則來集體確定對這些企業(yè)是增加貸款、穩(wěn)定貸款還是減少貸款，減少金融產(chǎn)品信用風(fēng)險。尤其對于銀行或者金融機(jī)構(gòu)無法限制貸款企業(yè)經(jīng)營能力的，可以成立債權(quán)人委員會，由大家共同行動來解決企業(yè)的困難，形成互動的合力。

四、結(jié)語

綜上所述，金融衍生產(chǎn)品具有跨期性、聯(lián)動性、零和博弈性、虛擬性和杠桿性、風(fēng)險性和不確定性等特征。從中可以發(fā)現(xiàn)，金融衍生產(chǎn)品雖然是時展的必然產(chǎn)區(qū)，有助于推動我國金融市場的有序發(fā)展，但是如果處理不當(dāng)也有可能造成嚴(yán)重的金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險，給金融市場以及金融主體帶來嚴(yán)重的不利影響。因此，有關(guān)機(jī)構(gòu)和部門必須要針對金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險問題進(jìn)行具體分析，從內(nèi)部控制和外部管理兩個角度，即金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部加強(qiáng)對人員的管理以及政府加強(qiáng)法制建設(shè)、完善金融市場監(jiān)管體系，進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險防范，切實保障金融衍生產(chǎn)品的有序發(fā)展，穩(wěn)定金融市場的發(fā)展秩序。

參考文獻(xiàn)：

[1]饒洪琳,葉雄輝.基于杠桿率的金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險研究綜述[J].赤峰學(xué)院學(xué)報(自然科學(xué)版),2013(06).

篇7

離岸金融市場風(fēng)險即指在離岸金融機(jī)構(gòu)的貨幣經(jīng)營和信用活動中，由于各種因素（如利率、匯率等）隨機(jī)變化的影響，使離岸金融機(jī)構(gòu)或投資者的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離的不確定性及其資產(chǎn)蒙受損失的可能性。用公式可以表述為：R=f(p，c)，R指風(fēng)險；p為不利事件發(fā)生的概率；c為該事件發(fā)生的后果。

離岸金融市場自由化程度較高，其風(fēng)險的構(gòu)成復(fù)雜。幾乎包括所有類型的金融風(fēng)險類型，如信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險等，并且各種風(fēng)險沒有明顯的界限，具有一定的共生性。離岸市場一旦出現(xiàn)問題，就會通過價格、利率、匯率、股價等機(jī)制，以及經(jīng)濟(jì)主體之間的相互依賴性，產(chǎn)生鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，如圖1所示。因此，一國離岸金融市場要獲得健康的發(fā)展，該國的監(jiān)管當(dāng)局必須對本國的宏觀經(jīng)濟(jì)、對外經(jīng)濟(jì)和金融市場有清醒的判斷和認(rèn)識，其中尤其要重視離岸金融風(fēng)險和管理，并采取切實有效的嚴(yán)格監(jiān)管。

離岸金融市場風(fēng)險對我國的影響

（一）有限滲透模式加大離岸資產(chǎn)風(fēng)險

我國離岸市場采用的是有限滲漏的內(nèi)外分離型模式。有限滲漏的內(nèi)外分離模式可以使試點銀行在其需要時將在岸資金補(bǔ)充離岸頭寸，有關(guān)銀行將在岸資金滲漏到離岸賬戶中去，一旦離岸貸款不能按時收回，或者離岸市場的存貸款不能自求平衡，就只能冒險繼續(xù)追加在岸資金以彌補(bǔ)離岸賬戶的存貸款缺口，進(jìn)而打破在岸資金向離岸市場滲漏的限度，并進(jìn)一步增加了離岸銀行業(yè)務(wù)的呆壞賬。

（二）轉(zhuǎn)嫁金融風(fēng)險

企業(yè)隨著負(fù)債率上升，財務(wù)風(fēng)險加大，其融資成本（貸款利率）將會上升。對于奉行激進(jìn)經(jīng)營策略的企業(yè)而言，如果能夠向公眾和金融機(jī)構(gòu)隱瞞其真實負(fù)債水平，將有助于其擴(kuò)大融資規(guī)模而不至于推高貸款利率。為了達(dá)到這一目的，擁有不透明“優(yōu)勢”的離岸金融中心無疑是最佳選擇。借助離岸中心，外資公司可以在集團(tuán)整體債務(wù)水平很高的情況下，將其控制下的信息披露義務(wù)較高的子公司的賬面?zhèn)鶆?wù)水平保持在較低水平，從而推行高負(fù)債經(jīng)營，最終發(fā)生債務(wù)違約而殃及向其在華子公司放款的中國金融機(jī)構(gòu)。

（三）非法逃匯、套匯和騙匯

一部分企業(yè)利用《境內(nèi)機(jī)構(gòu)對外擔(dān)保管理辦法》及其實施細(xì)則的缺陷，通過離岸業(yè)務(wù)以逃匯套匯。我國嚴(yán)格的外匯管制造成離市場和在岸市場的外匯資金價值差異，企業(yè)為了利用離岸市場賺取這個價值差異，有可能將境內(nèi)資金轉(zhuǎn)移到離岸市場，也可能將離岸資金轉(zhuǎn)移到境內(nèi)市場。例如，境內(nèi)機(jī)構(gòu)給境外機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保，若境外機(jī)構(gòu)經(jīng)營失敗，境內(nèi)機(jī)構(gòu)的資金就要劃到境外，如圖2所示。反過來，境外企業(yè)為境內(nèi)企業(yè)提供擔(dān)保，境內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營失敗就會使境外資金進(jìn)入境內(nèi)，如圖3所示。

在沒有離岸銀行業(yè)務(wù)的情況下，這種轉(zhuǎn)移要受許多限制，而有了離岸銀行業(yè)務(wù)，這種轉(zhuǎn)移就會很方便。不僅如此，由于道德風(fēng)險的存在，人們還會故意制造經(jīng)營失敗的假象，以實現(xiàn)逃匯、套匯的目的。

美國離岸金融市場的風(fēng)險管理借鑒

美國從兩個方面對離岸金融市場進(jìn)行監(jiān)管：一是對國際銀行設(shè)施的監(jiān)管。1981年美聯(lián)儲批準(zhǔn)設(shè)立紐約離岸金融市場，即國際銀行設(shè)施（IBF），國際銀行設(shè)施在風(fēng)險監(jiān)管方面具有以下特點：首先，存放在IBF賬戶上的美元視同境外美元，與國內(nèi)美元賬戶嚴(yán)格分開。其次，美國對IBF從事存貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行比較嚴(yán)格的管理。只能夠向特定的對象通過提供大額存單或本票來吸納存款，而貸款也只能必須用于美國境外；二是對美國銀行在海外離岸金融市場的分支機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。美國對國內(nèi)銀行在海外離岸市場的監(jiān)管比較寬松。美國的一系列監(jiān)管法令和政策都不適用于美國銀行的海外分支機(jī)構(gòu)：對預(yù)定在境外支取的各項存款，不受聯(lián)邦儲備存款準(zhǔn)備金制度的管制；存款利率可以根據(jù)所在國家的實際情況自由浮動；貸款比例也較為寬松。此外，美國允許其商業(yè)銀行的海外機(jī)構(gòu)經(jīng)營國內(nèi)商業(yè)銀行原不允許經(jīng)營的業(yè)務(wù)，諸如證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)等。

我國離岸金融市場的風(fēng)險管理政策建議

（一）對離岸金融市場的外部監(jiān)管

1.市場準(zhǔn)入與退出的監(jiān)管。一方面，對離岸金融機(jī)構(gòu)市場準(zhǔn)入的控制是有效監(jiān)管的首要環(huán)節(jié)。離岸金融機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入管制主要看其是否有符合法律規(guī)定的章程，是否有符合規(guī)定的注冊資本最低額，是否有具備任職專業(yè)知識和業(yè)務(wù)工作經(jīng)驗的高級管理人員，是否有健全的組織機(jī)構(gòu)和管理制度，是否有符合要求的營業(yè)場所、安全防范措施和與業(yè)務(wù)有關(guān)的其他措施；另一方面，對離岸金融機(jī)構(gòu)的市場退出監(jiān)管也是有效監(jiān)管的重要一環(huán)。嚴(yán)重虧損或嚴(yán)重違規(guī)的離岸機(jī)構(gòu)退出金融市場，將其破產(chǎn)倒閉的發(fā)生及其危害降低到最低限度，體現(xiàn)了有效監(jiān)管的要求。而我國在這方面的制度并不健全，表現(xiàn)在對于離岸銀行機(jī)構(gòu)退出的問題，還沒有較為完善的法律體系與之分配。可以借鑒2003年頒布的《商業(yè)銀行法》對于離岸銀行機(jī)構(gòu)的市場退出方式進(jìn)行規(guī)定，即接管、解散、撤銷。

2.建立信息披露制度。在離岸銀行業(yè)務(wù)日益多元化以及衍生業(yè)務(wù)越來越重要的情況下，僅靠監(jiān)管者單方的力量難以對離岸銀行施以全面監(jiān)管，信息披露則有助于強(qiáng)化監(jiān)管，促進(jìn)離岸銀行業(yè)實現(xiàn)公平、公正的市場競爭。另外，信息披露有助于遏止銀行的各種違規(guī)操作，使銀行經(jīng)營管理層把精力從鉆空子、找漏洞轉(zhuǎn)到加強(qiáng)內(nèi)部管理、減少風(fēng)險、提高資金使用效率上來，從而實現(xiàn)離岸銀行在盈利性、流動性、安全性協(xié)調(diào)統(tǒng)一基礎(chǔ)上的良性運(yùn)作。

3.健全風(fēng)險預(yù)警體系。首先，科學(xué)的預(yù)警指標(biāo)，針對離岸銀行容易引發(fā)金融危機(jī)的三大因素（外債、銀行壞賬和通貨膨脹），建立適合我國國情的防止離岸金融風(fēng)險的安全指標(biāo)體系；其次，建立健全離岸金融機(jī)構(gòu)材料上報制度。金融風(fēng)險預(yù)警制度必須建立在充分、詳實的金融資料基礎(chǔ)上。為此，應(yīng)當(dāng)建立嚴(yán)格、完善的財務(wù)報表上報制度，各離岸銀行必須按照金融監(jiān)管當(dāng)局規(guī)定的時間、項目、格式和口徑上報各種財務(wù)報表和資料；最后，建立風(fēng)險預(yù)警的評估系統(tǒng)和傳導(dǎo)機(jī)制。金融監(jiān)管當(dāng)局在收到離岸銀行上報的資料后，預(yù)測出各家機(jī)構(gòu)所面臨的風(fēng)險程度，并列出有問題金融機(jī)構(gòu)。隨后將金融風(fēng)險反饋給金融機(jī)構(gòu)，向其發(fā)出警示信號，使其采取有效措施化解金融風(fēng)險。

（二）金融機(jī)構(gòu)自身的內(nèi)部監(jiān)管

1.健全內(nèi)部控制制度，提高內(nèi)部控制水平。離岸銀行建立和完善科學(xué)、高效的內(nèi)部控制體系可以達(dá)到穩(wěn)健經(jīng)營的目的。具體來說，要建立、健全內(nèi)控組織體系。抓緊在銀行中設(shè)置稽核審計機(jī)構(gòu)，同時要選配高素質(zhì)人才充實稽核審計隊伍；建立內(nèi)部稽核監(jiān)控指標(biāo)體系，通過對資本、業(yè)務(wù)經(jīng)營、制度執(zhí)行、資金運(yùn)用、經(jīng)營成果、經(jīng)營風(fēng)險等指標(biāo)的建立和考核，預(yù)防、預(yù)測金融風(fēng)險；加強(qiáng)對權(quán)力的制衡與約束。對主要負(fù)責(zé)人的職責(zé)履行、權(quán)力作用、行為規(guī)范等方面進(jìn)行動態(tài)監(jiān)督，防止；嚴(yán)格對貸款、投資等資金運(yùn)用操作，實行第一責(zé)任人制度。只有不斷改進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制制度，才能及時有效地對風(fēng)險進(jìn)行識別和控制。

2.在滿足資本充足率的條件下，充分運(yùn)用巴塞爾協(xié)議相關(guān)規(guī)則提升離岸銀行的信用風(fēng)險管理技術(shù)。離岸銀行必須遵守8%最低資本要求，保證為存款者提供一定的緩沖資產(chǎn)。這將使離岸銀行承擔(dān)風(fēng)險的能力增強(qiáng)，并降低離岸銀行破產(chǎn)的可能性。巴塞爾新協(xié)議中IRB法的使用有嚴(yán)格的條件限制，其中許多規(guī)則都是我國銀行目前無法滿足的。但我國銀行要想在金融全球化的大背景下參與國際競爭，必然要遵守全球一體的“游戲規(guī)則”，因此積極研究開發(fā)內(nèi)部評級技術(shù)已成為當(dāng)務(wù)之急和必然選擇。銀監(jiān)會2007年公布的《中國銀行業(yè)實施新資本協(xié)議指導(dǎo)意見》，其中鼓勵商業(yè)銀行積極改進(jìn)風(fēng)險管理，采取風(fēng)險敏感性高的IRB法，最遲在2013年底全面實施新資本協(xié)議。

3.嚴(yán)格加強(qiáng)離岸賬戶與在岸賬戶管理。我國在開展離岸業(yè)務(wù)時要嚴(yán)格在岸賬戶和離岸賬戶的分開管理，同時加強(qiáng)監(jiān)管當(dāng)局對離岸賬戶的掌控。監(jiān)管當(dāng)局可以要求定期報送離岸帳戶的各項報表或臨時要求的特殊報表，供其了解離岸業(yè)務(wù)的規(guī)模并監(jiān)督各項管理規(guī)定的執(zhí)行情況。具體來說，銀行可采取下列措施：銀行對離岸業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)與在岸銀行業(yè)務(wù)實行分離型管理；非居民資產(chǎn)匯往離岸賬戶和離岸賬戶資金匯往境外賬戶以及離岸賬戶之間的資金可以自由進(jìn)出，離岸賬戶和在岸賬戶間的資金往來，匯出行（匯入行）應(yīng)當(dāng)遵守結(jié)匯、售匯及付匯管理規(guī)定和貿(mào)易進(jìn)口付匯（出口收匯）核銷監(jiān)管規(guī)定，并按照《國際收支統(tǒng)計申報方法》進(jìn)行申報；銀行離岸賬戶頭寸與在岸賬戶頭寸相互抵補(bǔ)的限額和期限由國家外匯管理局核定；為防止客戶利用離岸賬戶“洗錢”，規(guī)定離岸賬戶不得接受或提取現(xiàn)金。

（三）國際銀行業(yè)的合作監(jiān)管

加強(qiáng)國際銀行業(yè)的監(jiān)管合作，一要促進(jìn)雙邊監(jiān)管當(dāng)局的信息的共享，提高監(jiān)管的協(xié)調(diào)性。我國監(jiān)管當(dāng)局要加強(qiáng)與其他國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)的往來，加強(qiáng)信息的溝通與交流，通過互相提供監(jiān)管信息加強(qiáng)對離岸銀行高級管理人員任職情況的審核，通過互派現(xiàn)場檢查組的形式加強(qiáng)對本國銀行海外分行的監(jiān)管力度，通過簽署諒解備忘錄減少監(jiān)管摩擦；二是加強(qiáng)資本流動的監(jiān)管合作，提高金融體系的穩(wěn)定性。資本流動特別是短期資本流動對一國的金融穩(wěn)定將產(chǎn)生重大的影響，對此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)監(jiān)管合作，互相學(xué)習(xí)監(jiān)管經(jīng)驗，共同打擊洗錢活動，防止資本流動給金融體系帶來不穩(wěn)定的因素；三是加強(qiáng)金融監(jiān)管人才的培訓(xùn)和合作，提高監(jiān)管水平。我國應(yīng)該積極與監(jiān)管水平高的國家合作，共同培訓(xùn)監(jiān)管人才，通過派員到先進(jìn)的監(jiān)管當(dāng)局跟班學(xué)習(xí)、共同舉辦金融國際研討會以及參加國際金融組織的活動，進(jìn)一步提高我國監(jiān)管人員的素質(zhì)。

參考文獻(xiàn)：

篇8

一、金融創(chuàng)新概念

金融創(chuàng)新問題首次被提出是在奧地利政治經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫﹒熊彼特所撰寫的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中。我國經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為金融創(chuàng)新是指金融內(nèi)部各構(gòu)成要素的重新組合，以及對各要素進(jìn)行創(chuàng)新性變革而創(chuàng)造產(chǎn)生的新事物。從以往對金融創(chuàng)新的研究可以發(fā)現(xiàn)，對于金融創(chuàng)新的理解主要集中在三個層面：宏觀層面、中觀層面和微觀層面。宏觀層面是將金融行業(yè)歷史發(fā)展的重大變革作為一次次金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新就是金融業(yè)發(fā)展史的真實寫照，沒有金融創(chuàng)新的存在就沒有金融業(yè)的不斷發(fā)展。中觀層面是指政府或金融機(jī)構(gòu)為轉(zhuǎn)移經(jīng)營風(fēng)險，降低經(jīng)營成本，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，通過改變金融中介功能，創(chuàng)造一個具有流動性、安全性和盈利性的高效率資金營運(yùn)體系的過程。微觀層面是指金融工具的創(chuàng)新。對金融工具的創(chuàng)新主要可分為信用創(chuàng)新型、風(fēng)險轉(zhuǎn)移創(chuàng)新型、增加流動創(chuàng)新型和股權(quán)創(chuàng)造創(chuàng)新型。

由此可知，我們可以認(rèn)為金融創(chuàng)新是改革現(xiàn)有的金融體制和創(chuàng)造新的金融工具，以獲取目前無法取得的潛在利潤的過程，它是一個為盈利動機(jī)推動、緩慢進(jìn)行、持續(xù)不斷的發(fā)展過程。

二、金融創(chuàng)新過程中的風(fēng)險表現(xiàn)

任何創(chuàng)新活動都會伴隨著風(fēng)險，而這種風(fēng)險有的是可預(yù)知的，有的是不可預(yù)知的。金融創(chuàng)新活動也勢必?zé)o法擺脫金融風(fēng)險的束縛，隨著金融創(chuàng)新的全面發(fā)展，金融風(fēng)險也會隨之加強(qiáng)，隨之而來的是復(fù)雜化和集中化的高風(fēng)險。其具體表現(xiàn)為：

首先，金融創(chuàng)新導(dǎo)致金融市場風(fēng)險加強(qiáng)。金融創(chuàng)新不斷推動金融市場的發(fā)展，但同時也為金融市場帶來了巨大的風(fēng)險隱患。這種風(fēng)險是金融中介組織普遍面臨的風(fēng)險，不管是資本市場還是貨幣市場，都會受到金融風(fēng)險的影響。資本市場所面臨的風(fēng)險主要表現(xiàn)在資本金不足，資產(chǎn)規(guī)模小和業(yè)務(wù)風(fēng)險突出。而貨幣市場主要面臨的風(fēng)險主要表現(xiàn)在盈利水平下降、不良資產(chǎn)比例增高。金融市場通過創(chuàng)新來不斷地贏取潛在利潤，但由于市場基礎(chǔ)條件的缺陷，導(dǎo)致創(chuàng)新風(fēng)險的加強(qiáng)，這需要金融市場的不斷完善來彌補(bǔ)風(fēng)險所帶來的隱患。

其次，金融創(chuàng)新導(dǎo)致金融系統(tǒng)風(fēng)險加劇。金融系統(tǒng)是金融中介機(jī)構(gòu)和金融市場共同構(gòu)成的有機(jī)體，市場資金通過系統(tǒng)從資金盈余方向資金短缺方移動。這種建立在資金流動基礎(chǔ)上的系統(tǒng)使得金融機(jī)構(gòu)間保持者密切的交往，形成了以資金為紐帶的合作關(guān)系，而這種相關(guān)性也導(dǎo)致了個體金融創(chuàng)新所帶來的風(fēng)險直接波及到系統(tǒng)內(nèi)的其他金融機(jī)構(gòu)，這種金融風(fēng)險具有迅速擴(kuò)張的特點，從而直接影響到金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。

最后，金融創(chuàng)新導(dǎo)致金融經(jīng)營風(fēng)險加深。金融創(chuàng)新促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)間的不斷競爭，而這種競爭導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)的只求高收益的行為，這種行為必然會伴隨著高風(fēng)險到來，這便導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)信譽(yù)值的下降。這直接加深了金融行業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，經(jīng)營的潛在風(fēng)險一旦變成現(xiàn)實必將會給金融機(jī)構(gòu)帶來巨大的損失。

三、防范金融創(chuàng)新風(fēng)險的對策

金融創(chuàng)新為金融行業(yè)帶來潛在盈利的同時，也使得金融行業(yè)面臨著前所未有的風(fēng)險。因此，金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新的同時，需要防范金融風(fēng)險的產(chǎn)生。

隨著我國金融市場的不斷發(fā)展，金融市場風(fēng)險已經(jīng)成為金融中介結(jié)構(gòu)面臨的主要風(fēng)險。現(xiàn)階段，我國金融機(jī)構(gòu)所創(chuàng)新的金融工具具有較低的風(fēng)險定價，風(fēng)險轉(zhuǎn)移能力也較弱，因此，提高市場風(fēng)險管控能力是目前金融機(jī)構(gòu)和政府監(jiān)管部門亟待解決的問題。在金融創(chuàng)新的驅(qū)動下，政府部門的金融監(jiān)管也要進(jìn)行改善。金融監(jiān)管是一國政府為保證宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)有序進(jìn)行，實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，通過一定的金融主管機(jī)關(guān)，依照法律、法規(guī)和一定程序，對各金融機(jī)構(gòu)和金融市場實行檢查、組織、協(xié)調(diào)的過程。政府監(jiān)管部門既要積極鼓勵金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新，規(guī)范創(chuàng)新行為，提高監(jiān)督管理水平，又要完善相關(guān)的金融政策和法規(guī)，建立合理有序，可持續(xù)發(fā)展的金融創(chuàng)新環(huán)境。

金融市場的國際化是金融行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，而這種趨勢也勢必加強(qiáng)了國際化的金融合作。加強(qiáng)國際金融行業(yè)的合作可以了解國際先進(jìn)的金融理念，通過金融市場信息共享能夠為金融創(chuàng)新提供寶貴的知識型經(jīng)驗。不僅如此，我國監(jiān)管組織還可以參與到國際監(jiān)管組織內(nèi)，參照國際化標(biāo)準(zhǔn)制定我國金融業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)則，使之達(dá)到全面的金融合作。

四、結(jié)語

金融創(chuàng)新在我國還處于起步階段，它的成長需要金融機(jī)構(gòu)、投資者和政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的共同推動。政府監(jiān)管部門要將公共利益放到首位，監(jiān)督金融中介機(jī)構(gòu)向金融投資者告知風(fēng)險信息，使金融投資者的利益得到保護(hù)。政府監(jiān)管部門還要與金融機(jī)構(gòu)共同履行對金融投資者教育的責(zé)任，無償性地向金融投資者普及金融知識。金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行金融創(chuàng)新的同時要充分分析金融市場狀況，對金融產(chǎn)品的研發(fā)要立足于當(dāng)下金融市場，只有這樣才能在金融創(chuàng)新的過程中更有效地降低金融風(fēng)險。

參考文獻(xiàn)

[1]鄭明川，包萬根，蔣建華.論我國的金融創(chuàng)新及其風(fēng)險管理[J].商業(yè)研究，2003（20）.

篇9

一、金融創(chuàng)新的風(fēng)險重構(gòu)

所謂金融創(chuàng)新，是指是金融領(lǐng)域內(nèi)通過各種要素的重新組合和創(chuàng)造性的變革或引進(jìn)新的事物。廣義的金融創(chuàng)新涵蓋了金融體系和金融市場上各種革新，包括新制度、新市場、新工具、新業(yè)務(wù)、新機(jī)構(gòu)乃至新的組織形式和管理方法。 而狹義的金融創(chuàng)新則指金融產(chǎn)品、金融工具的創(chuàng)新。

近年來呈現(xiàn)出的新趨勢――工程化和證券化――則主要側(cè)重于狹義概念上的金融創(chuàng)新，因此本文研究的重點集中于狹義概念，主要談及金融產(chǎn)品和金融工具創(chuàng)新所帶來的風(fēng)險。

從微觀上講，金融創(chuàng)新是金融機(jī)構(gòu)對于不同的金融工具和產(chǎn)品的再組合，這種組合實際上并不能消除風(fēng)險，反而使得風(fēng)險變得更為隱蔽和集中，難以控制。尤其是對于衍生品的再組合，更是使得其自身風(fēng)險高度復(fù)雜化。金融衍生品本身所具有的風(fēng)險由兩個部分組成：一是基礎(chǔ)產(chǎn)品具有的風(fēng)險，二是衍生產(chǎn)品作為一種新的獨立產(chǎn)品而具有的風(fēng)險。金融衍生品本來就屬于金融創(chuàng)新的一類，其風(fēng)原本就比較隱蔽，若金融創(chuàng)新是基于對衍生產(chǎn)品的再組合而產(chǎn)生新產(chǎn)品，達(dá)到創(chuàng)新基礎(chǔ)上的再創(chuàng)新，其風(fēng)險復(fù)雜程度可見一斑。從宏觀上講，金融創(chuàng)新直接改變了金融市場的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，給整個市場帶來新的風(fēng)險。

第一，金融創(chuàng)新增加了風(fēng)險的復(fù)雜性和不確定性，從而加大了監(jiān)管成本和監(jiān)管難度，且這種高度復(fù)雜的風(fēng)險一旦產(chǎn)生不良后果，難以追本溯源找出根除辦法，其破壞性將無限放大與擴(kuò)張，這一點，由金融危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)就是最好的證明。第二，金融創(chuàng)新在一定程度上改變了金融體系的構(gòu)成。在一輪又一輪的金融創(chuàng)新浪潮中，非銀行金融機(jī)構(gòu)不斷創(chuàng)造著新的金融工具和金融產(chǎn)品，逐漸擴(kuò)大了其在整個金融體系中所占的比重，也就嚴(yán)重降低了銀行在金融體系中的比重，從而改變了金融體系的構(gòu)成，削弱了銀行對于整個金融體系的風(fēng)險控制能力。其三，金融創(chuàng)新加劇了金融業(yè)經(jīng)營的不穩(wěn)定性。隨著金融創(chuàng)新的快速發(fā)展，銀行業(yè)面臨了來自其他金融機(jī)構(gòu)的巨大挑戰(zhàn)。為跟隨金融創(chuàng)新的大潮，銀行也開始從事如保險、承兌、理財、衍生品買賣等一些業(yè)務(wù)，這就給銀行業(yè)帶來了數(shù)額巨大的表外業(yè)務(wù)，使得銀行經(jīng)營變得更加不穩(wěn)定，對于銀行的監(jiān)管也變得更為復(fù)雜。作為金融業(yè)中舉足輕重的一部分，銀行業(yè)的不穩(wěn)定性，將直接導(dǎo)致整個金融體系的不穩(wěn)定性。2013 年中國對于銀行業(yè)理財產(chǎn)品市場的整頓正是出于種原因。

無論從微觀還是宏觀角度，金融創(chuàng)新所帶來的風(fēng)險復(fù)雜化和隱蔽化，給金融市場的繁榮發(fā)展帶來了巨大的不確定性，因此必然需要加強(qiáng)對其的監(jiān)管力度。

二、金融創(chuàng)新的風(fēng)險度量

加強(qiáng)對金融創(chuàng)新的監(jiān)管力度，首要前提在于能夠有效的識別和度量風(fēng)險，關(guān)于這一點，巴塞爾協(xié)議或許對于我們有所裨益。

2010 年9 月12日，27國中央銀行代表一致通過巴塞爾協(xié)議Ⅲ，這是對2008年金融危機(jī)所做出的亡羊補(bǔ)牢的式的努力。雖然 自1988 年巴塞爾協(xié)議出臺以來，其主要涉及領(lǐng)域集中于銀行業(yè)，主要內(nèi)容也是側(cè)重于對于銀行業(yè)風(fēng)險的管理和控制，但該協(xié)議中所提及的關(guān)于風(fēng)險的識別與度量方法，卻是適用于整個金融業(yè)的，因而同樣能夠給金融創(chuàng)新的風(fēng)險度量提供一些標(biāo)準(zhǔn)和借鑒。

根據(jù)巴塞爾協(xié)議，商業(yè)銀行的表外風(fēng)險依據(jù)“信用風(fēng)險轉(zhuǎn)化系數(shù)”轉(zhuǎn)化成同等性質(zhì)的表內(nèi)業(yè)務(wù)，再根據(jù)風(fēng)險權(quán)數(shù)來測算表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險。這顯然已經(jīng)給銀行業(yè)金融創(chuàng)新的風(fēng)險度量提供了有效的方法。然而從近年來的趨勢來看，金融創(chuàng)新的主力軍不僅有銀行業(yè)，更重要且更為活躍的，是非銀行金融機(jī)構(gòu)，如基金公司，保險公司等。這些非銀行金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新所帶來的風(fēng)險，如前所述，帶有極高的隱蔽性和復(fù)雜性，難以度量和有效監(jiān)管的。借鑒巴塞爾協(xié)議，對于此類風(fēng)險，實際上可以借鑒“風(fēng)險轉(zhuǎn)化系數(shù)”的方法，將非銀行金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為同等性質(zhì)的銀行表外業(yè)務(wù)，再根據(jù)銀行風(fēng)險的度量模型來刻畫非銀行金融機(jī)構(gòu)金融創(chuàng)新所帶來的風(fēng)險，從而達(dá)到有效識別和管控非銀行金融機(jī)構(gòu)金融創(chuàng)新風(fēng)險的效果。

因此下一步，根據(jù)巴塞爾協(xié)議，尤其是新出臺的巴塞爾協(xié)議Ⅲ，一方面中國監(jiān)管部門要高度重視銀行業(yè)風(fēng)險度量和管理，尤其是對銀行金融創(chuàng)新的風(fēng)險度量和管理，緊跟國際形勢，充分利用風(fēng)險計量模型，有效刻畫和描述金融創(chuàng)新帶來的風(fēng)險;另一方面，也要開創(chuàng)對于非銀行金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新風(fēng)險的度量方法和模型，從而保證非銀行金融機(jī)構(gòu)也能納入到制度化的框架中，在加快金融創(chuàng)新的進(jìn)程中，有一定的制度和方法保證其有效控制自身風(fēng)險，使整個金融業(yè)健康發(fā)展。

三、中國金融監(jiān)管改革的政策建議

金融危機(jī)的巨大沖擊，使全球社會認(rèn)識到金融監(jiān)管的重要性。然而就中國而言，目前中國的金融市場還處于成長和發(fā)展階段，金融風(fēng)險度量的機(jī)制還沒有完全建立，縱觀中國銀行體系與非銀行金融機(jī)構(gòu)，目前僅有中國銀行在 2003 年開始完善市場風(fēng)險日常管理，并根據(jù)銀監(jiān)會《商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理指引》要求，在 2006 年將市場風(fēng)險管理職能從業(yè)務(wù)部門中獨立出來，構(gòu)建了中國銀行的市場風(fēng)險管理體系，而其他銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)在這一方面卻沒有足夠的重視。“新常態(tài)”下，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速放緩，經(jīng)濟(jì)金融開放程度更高，全球范圍內(nèi)金融創(chuàng)新蓬勃發(fā)展，必將以勢不可擋的態(tài)勢沖擊中國的金融市場和資本市場。對于中國尚不成熟的金融市場而言，這必將是一個重大的挑戰(zhàn)，因此，加強(qiáng)對金融創(chuàng)新的風(fēng)險監(jiān)管對未來中國的金融發(fā)展和資本市場健康運(yùn)行，乃至整個市場的良好發(fā)展都有至關(guān)重要的意義。

就現(xiàn)狀而言，除了風(fēng)險度量的機(jī)制不成熟以外，中國的金融監(jiān)管體系與體制還存在著以下問題：首先，中國金融監(jiān)管的法制體系不完善，監(jiān)管中的行政主導(dǎo)傾向明顯。目前中國金融領(lǐng)域的相關(guān)法律法規(guī)較少，金融創(chuàng)新方面的法律幾乎空白，間接導(dǎo)致了金融監(jiān)管方式以行政管理為主，而缺乏一個制度化的框架，金融監(jiān)管被簡化成金融命令與金融計劃，從而引發(fā)尋租現(xiàn)象的發(fā)生，帶來了金融監(jiān)管的不公平性，從而削弱了金融監(jiān)管的權(quán)威性。其次，中國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)配合機(jī)制不夠完善。中國實行銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)分業(yè)監(jiān)管的金融監(jiān)管模式，各個監(jiān)管機(jī)構(gòu)相互獨立，且還沒建立相關(guān)的協(xié)調(diào)機(jī)制，從而打破了整個金融市場的完整性。然而金融創(chuàng)新有明顯的混業(yè)經(jīng)營特點，跨行業(yè)的金融創(chuàng)新層出不窮且成為發(fā)展主流，也給中國金融監(jiān)管帶來了新的挑戰(zhàn)。最后，目前中國的金融監(jiān)管缺乏主動性，大多是事后監(jiān)管，而缺乏對于風(fēng)險的先期識別、預(yù)測和防范，這與中國金融監(jiān)管從業(yè)人員的自身素質(zhì)不足有關(guān)，也與中國政府歷來的“重救輕防”觀念有關(guān)。然而，正如前文所述，金融創(chuàng)新所帶來的風(fēng)險，并不同于從前，這種高度復(fù)雜化和隱蔽化的風(fēng)險一旦爆發(fā)，就會給整個金融市場帶來巨大的沖擊。因此對于此類風(fēng)險的預(yù)防顯得極為重要。

除此之外，中國金融監(jiān)管體系還存在著諸如缺乏與國際監(jiān)管部門配合，監(jiān)管效率不高等一系列問題。

因此，在金融創(chuàng)新蓬勃發(fā)展、金融風(fēng)險不斷復(fù)雜化的今天，中國的金融監(jiān)管體制必須順勢改革和完善，從而為中國金融市場的健康發(fā)展提供支持。基于此，下一步，中國的金融監(jiān)管改革應(yīng)注意一下幾點：第一，以法制理念引導(dǎo)監(jiān)管，正確認(rèn)識金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間的關(guān)系。金融創(chuàng)新是金融業(yè)和金融市場發(fā)展的不竭動力，加強(qiáng)金融監(jiān)管是為了幫助相關(guān)機(jī)構(gòu)有效預(yù)防創(chuàng)新帶來的風(fēng)險，從而讓更多金融機(jī)構(gòu)能夠參與到金融創(chuàng)新的大潮中，搞活中國的資本市場，為“新常態(tài)”下的社會發(fā)展提供支持。因此，監(jiān)管的導(dǎo)向在于鼓勵金融創(chuàng)新的同時，靠法律、制度以及市場化的運(yùn)作手段來認(rèn)識、度量和預(yù)防風(fēng)險。從這一點出發(fā)，中國應(yīng)盡快加強(qiáng)相關(guān)的法律體系建設(shè)，完善金融創(chuàng)新相關(guān)的法律法規(guī)，鼓勵社會監(jiān)管機(jī)構(gòu)在政府的支持下去行政化，依靠市場手段來是實現(xiàn)監(jiān)管。第二、建立切實有效的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，構(gòu)建完善的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)。金融創(chuàng)新是垮領(lǐng)域，跨國界的，因此金融監(jiān)管不能拘泥于某一領(lǐng)域，在中國現(xiàn)行分業(yè)治理模式之下，應(yīng)注重以銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)為核心，在三大監(jiān)管機(jī)構(gòu)密切配合、通力合作的基礎(chǔ)上，對上密切其與中央銀行和政府的聯(lián)系，對下加強(qiáng)其與金融同業(yè)協(xié)會等社會機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，建立其全方位立體式的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)。第三，以保護(hù)消費者利益為導(dǎo)向，轉(zhuǎn)變金融監(jiān)管理念，提高監(jiān)管主動性。金融監(jiān)管的目標(biāo)在于最大限度的控制和管理金融風(fēng)險。在金融創(chuàng)新過程中，廣大的金融產(chǎn)品消費者是事實上的風(fēng)險承擔(dān)者，那么保護(hù)消費者的利益，應(yīng)該成為金融監(jiān)管的最終目標(biāo)。金融危機(jī)之后，美國于2011年3月通過了金融改革法案，該法案將保護(hù)消費利益作為其金融監(jiān)管改革兩個原則之一，可見這一點的意義重大。因此，在中國下一步的金融監(jiān)管改革中，最大限度的保護(hù)消費者的利益，應(yīng)該成為中國金融監(jiān)管改革的重要導(dǎo)向和理念。一旦此種理念形成，中國金融監(jiān)管就能實現(xiàn)主動化的風(fēng)險識別和預(yù)防，從而掌握風(fēng)險管控的主動權(quán)，為中國金融市場的穩(wěn)定發(fā)展打好基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

篇10

目前，資本市場存在著創(chuàng)新不均衡與風(fēng)險監(jiān)控難等問題。一方面，市場健康、穩(wěn)定發(fā)展需要穩(wěn)步推進(jìn)金融制度、金融工具等多方面的金融創(chuàng)新，以鞏固市場基礎(chǔ)、完善市場體系、健全市場機(jī)制、降低市場風(fēng)險：另一方面，市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的滯后與失衡，市場交易的低迷萎縮，凸顯了市場風(fēng)險，制約了金融創(chuàng)新的進(jìn)一步發(fā)展。

實現(xiàn)資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展，需要積極推進(jìn)金融創(chuàng)新-首先，金融創(chuàng)新始終應(yīng)堅持安全與效率并重，安全優(yōu)先、風(fēng)險可控的審慎原則。新興加轉(zhuǎn)軌的資本市場特點，決定了金融創(chuàng)新的旺盛需求與金融風(fēng)險的復(fù)雜多變，在資本市場基礎(chǔ)制度較薄弱，市場發(fā)育不成熟的情況下，更應(yīng)注重在能夠有效控制風(fēng)險前提下的金融創(chuàng)新，務(wù)必防止金融創(chuàng)新的風(fēng)險失控。對已推出和即將推出的金融創(chuàng)新產(chǎn)品應(yīng)進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險監(jiān)控；對市場發(fā)展需要，但自身條件不具備的金融創(chuàng)新產(chǎn)品應(yīng)充分論證，積極培育，擇機(jī)推出。其次，金融創(chuàng)新應(yīng)堅持全面、協(xié)調(diào)推進(jìn)的原則。金融創(chuàng)新包含多方面內(nèi)容，雖然在某個時期，金融創(chuàng)新集中于某些領(lǐng)域，但從市場的長遠(yuǎn)發(fā)展看，金融創(chuàng)新應(yīng)是全方位、多層次的創(chuàng)新，只有全面、協(xié)調(diào)地推進(jìn)創(chuàng)新，才能從根本上避免金融創(chuàng)新步入“雷區(qū)”，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

世界金融發(fā)展的歷史表明，信用制度的健全完善與否在相當(dāng)程度上決定著一個國家金融市場發(fā)展的健康與成熟程度。二戰(zhàn)后，美國之所以能夠在世界金融市場獨占螯頭，除了仰仗其雄厚的經(jīng)濟(jì)實力外，很重要的是憑借其良好的信用制度以及由此形成的龐大的信用體系。而恰恰是在這一點上，美國的信用制度出現(xiàn)了問題，這些問題主要反映在兩個方面：一是允許一些金融機(jī)構(gòu)推出缺乏有堅實信用基礎(chǔ)支撐的高風(fēng)險次貸產(chǎn)品：二是在缺乏科學(xué)的風(fēng)險評估與有效防范風(fēng)險措施的情況下，將具有很大信用風(fēng)險的次貸產(chǎn)品推及整個金融市場，并延伸至不同國家的不同金融機(jī)構(gòu)，由此在不斷放大金融產(chǎn)品創(chuàng)造財富效應(yīng)的同時，也為市場發(fā)展埋伏了虛假繁榮下的巨大隱患，當(dāng)維系這些金融產(chǎn)品得以延續(xù)的條件發(fā)生變化時，由信用危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)險猶如“多米諾骨牌效應(yīng)”一經(jīng)顯現(xiàn)，就加速擴(kuò)散，難以阻擋。

美國金融危機(jī)的爆發(fā)說明，信用制度是金融市場的生命線。無論發(fā)達(dá)成熟的市場，還是新興發(fā)展中的市場，都面臨著不斷健全和完善信用制度的客觀需要。即使在信用制度較為完善的市場上，嚴(yán)重的信用缺失同樣會引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險，并造成嚴(yán)重的惡果。信用制度的建設(shè)始終是一個長期的、持續(xù)的、不斷健全完善的過程，對信用制度的建設(shè)決不可掉以輕心、放任懈怠。

與發(fā)達(dá)國家相比，中國資本市場的信用制度建設(shè)還處于起步發(fā)展階段，存在著信用制度不完善，信用約束不嚴(yán)格，信用體系不發(fā)達(dá)等問題，成為影響市場健康穩(wěn)定發(fā)展的重要因素。

發(fā)展資本市場必須建立系統(tǒng)、完善、有效的信用制度，當(dāng)前，我們需要進(jìn)一步推進(jìn)信用制度的建設(shè)。一是要加強(qiáng)信用制度基礎(chǔ)建設(shè)，建立覆蓋整個市場的信用制度體系，將市場各方參與者，包括個人與機(jī)構(gòu)都納入信用體系之內(nèi)，為管理和評估各方信用提供全面、真實的有效信息，二是建立嚴(yán)格的信用約束機(jī)制，確保信用制度基礎(chǔ)的堅實、穩(wěn)固，三是建立嚴(yán)厲的信用處罰機(jī)制，對各種違反信用制度或破壞信用的機(jī)構(gòu)、個人給予必要的處罰。四是建立科學(xué)的信用監(jiān)控預(yù)警系統(tǒng)，力求做到能隨時監(jiān)測與及時防控信用風(fēng)險。

市場監(jiān)管是政府對市場失靈、市場失真進(jìn)行的必要管制，是對市場運(yùn)行機(jī)制的必要補(bǔ)充與完善。美國一向以擁有完善的市場監(jiān)管體制與嚴(yán)格的市場監(jiān)管著稱于世，然而，這種看似完善的監(jiān)管體制并非完美無缺、無懈可擊。

1999年，為提高市場效率與國際競爭力，美國頒布實施《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，放松了對金融衍生品的監(jiān)管．在允許金融混業(yè)經(jīng)營的情況下，出現(xiàn)了全新的可從事法律許可的所有具有金融性質(zhì)活動的金融控股公司，由此對金融市場的監(jiān)管也采取了由美聯(lián)儲負(fù)責(zé)金融控股公司總體安全的分業(yè)監(jiān)管模式。

該模式在強(qiáng)調(diào)橫向綜合性監(jiān)管與功能性監(jiān)管的同時，也產(chǎn)生了不少問題． 是不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)的不同監(jiān)管理念、監(jiān)管目標(biāo)與監(jiān)管操作難以協(xié)調(diào)，在缺乏充分有效溝通協(xié)調(diào)的情況下．容易形成監(jiān)管盲區(qū)或監(jiān)管弱區(qū)；二是相對松散的綜合監(jiān)管與多頭監(jiān)管，在缺乏明確的法律規(guī)定的情況下，容易在履行監(jiān)管職責(zé)時相互爭執(zhí)與相互推委，降低監(jiān)管效率。而對市場效率的片面追求，則導(dǎo)致部分監(jiān)管原則的缺失與市場風(fēng)險的增大。

中國資本市場經(jīng)歷了十幾年發(fā)展，已建立起了較為完善的市場監(jiān)管體制。當(dāng)前，市場監(jiān)管面臨著來自國內(nèi)外兩方面的壓力與挑戰(zhàn)，一方面，國內(nèi)資本市場的基礎(chǔ)制度建設(shè)尚未完成，由制度轉(zhuǎn)型與市場調(diào)整帶來的股指下跌與市場震蕩，使市場功能減退，市場作用下降。而資本市場的國際化與國際金融市場的動蕩，使市場監(jiān)管面臨的形勢更加復(fù)雜。減輕金融危機(jī)帶來的影響，維護(hù)市場的穩(wěn)定，確保市場的健康持續(xù)發(fā)展是市場監(jiān)管的重要目標(biāo)。

篇11

一、研究背景

社會主義市場經(jīng)濟(jì)中中小企業(yè)是不可或缺的組成部分。尤其創(chuàng)新型社會建設(shè)，中小企業(yè)是新創(chuàng)企業(yè)的主要類型，中小企業(yè)發(fā)展壯大能夠蛻變成大型企業(yè)。目前，我國中小企業(yè)已經(jīng)超過4，000萬戶，占全國企業(yè)總數(shù)的99.6％，然而，中小企業(yè)的成活率并不高，平均壽命只有3.7年，遠(yuǎn)低于歐洲和日本的12.5年。導(dǎo)致這一現(xiàn)象的主要原因是中小企業(yè)融資難問題，約只有10%的中小企業(yè)能夠從正規(guī)銀行體系獲得貸款支持。融資難問題既有宏觀政策支持、金融市場約束等外部原因也有諸如信息不對稱、企業(yè)抗風(fēng)險能力差等內(nèi)部原因。在內(nèi)外交困約束下中小企業(yè)不得不轉(zhuǎn)向民間融資。然而由于監(jiān)管缺失，民間金融市場處于供求渠道不暢的不規(guī)范地下狀態(tài)，存在較高的金融風(fēng)險。今年出現(xiàn)的溫州中小企業(yè)大批破產(chǎn)，老板跑路現(xiàn)象就是民間融資風(fēng)險失控的結(jié)果。如何確立民間融資合法地位，規(guī)范民間融資行為成為中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展亟待解決的問題。本研究從溫州“倒閉潮”現(xiàn)象入手，研究中小企業(yè)民間融資困境，試圖破解中小企業(yè)民間融資監(jiān)管難難題。

二、從溫州老板跑路現(xiàn)象看中小企業(yè)民間融資困境

2011年4月份開始，浙江省溫州市、臺州和寧波等多個地區(qū)民營中小企業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂，企業(yè)經(jīng)營難以維系，為逃避債務(wù)，部分老板紛紛“跑路”。短短幾個月就有近40名老板不知所蹤。僅9月一個月就有接近20起。這場跑路風(fēng)波源于民間高利貸融資。為控制通貨膨脹，央行采取緊縮貨幣政策，商業(yè)銀行收緊銀根，中小企業(yè)特別是微小企業(yè)不得不轉(zhuǎn)而求助于民間融資。旺盛的資金需求和無約束的地下市場將溫州民間借貸的利率推高到歷史最高值，月息達(dá)到2分到6分，有的甚至高達(dá)0.15元，年利率達(dá)180%。而大多數(shù)中小企業(yè)毛利潤率不會超過10%，一般在3%～5%之間。如此高利借款無異于飲鴆止渴。借款規(guī)模越大企業(yè)倒閉越快，跑路老板越多。從溫州老板跑路現(xiàn)象不難看出，中小企業(yè)民間融資已陷入一個兩難選擇的尷尬境地。

1． 銀行信貸將中小企業(yè)邊緣化，民間融資成為必然選擇

中小企業(yè)具有規(guī)模收益低，資金積累緩慢等特點，企業(yè)發(fā)展對銀行貸款產(chǎn)生依賴。根據(jù)2009年一季度末人行溫州中心支行對144家監(jiān)測企業(yè)的統(tǒng)計，92%以上民營企業(yè)的外源性融資來自銀行信貸資金[1]。但鑒于中小企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)能力差，銀行貸款成本和監(jiān)督成本高，放貸規(guī)模不經(jīng)濟(jì)等，銀行對中小企業(yè)不屑一顧而青睞于“雙優(yōu)”、“雙大”企業(yè)，如四大國有商業(yè)銀行集中度高達(dá)80%的金融資產(chǎn)大部分配置到國有企業(yè)[2]。一旦貨幣政策調(diào)整，銀行收緊銀根，受影響最大的首當(dāng)其沖是中小企業(yè)。為維持生存中小企業(yè)不得不轉(zhuǎn)向民間融資。相對于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)復(fù)雜而漫長的運(yùn)作程序、統(tǒng)一化的規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)化的信貸合同而言，民間融資具有操作簡便，合同內(nèi)容簡單而實用，可根據(jù)企業(yè)不同情況設(shè)計個性化信貸合同，這些特征迎合了中小企業(yè)投資量小、頻繁和周期短特點，并且民間融資主要以個人信用為擔(dān)保，不需要抵押或擔(dān)保物，規(guī)避了中小企業(yè)抵押能力差的特點。被正規(guī)金融市場邊緣化的中小企業(yè)不得已求助于民間金融市場，民間借貸成為必然。

2. 民間借貸利率走高，中小企業(yè)難以承受

雖然最高人民法院對民間借貸利率作了明確規(guī)定：“民間借貸的利率可以適當(dāng)高于銀行的利率，……，但最高不得超過銀行同類貸款利率的四倍，超出此限度的超出部分的利息不予保護(hù)。”[3]但除依靠法律保障外，依托地緣、人緣和血緣關(guān)系的民間借貸，其借貸合同還依賴信用或聲譽(yù)擔(dān)保，這種基于社會關(guān)系擔(dān)保機(jī)制對借款人的約束效力甚至不低于法律效力。這樣，民間借貸的實際風(fēng)險大大降低，借貸利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了銀行同類貸款利率的四倍。民間借貸利率基本上由市場供求形成，中小企業(yè)資金的剛性需求（如歸還到期借款）將民間借貸利率推高到一個不合理的高水平，借款的中小企業(yè)不堪重負(fù)。民間借貸是一把雙刃劍，借款規(guī)模越大，企業(yè)越趨于破產(chǎn)邊緣。

3. 民間借貸自由化助長信貸風(fēng)險，監(jiān)管責(zé)任缺失導(dǎo)致風(fēng)險失控

近乎完全自由化的民間金融市場本身存在較高風(fēng)險，市場主體的趨利動機(jī)會促進(jìn)風(fēng)險的形成。政府只注重正規(guī)金融市場而嚴(yán)格限制非正規(guī)金融市場的發(fā)展，也沒有給與非法金融行為相應(yīng)的懲處，如沒有針對民間高利貸行為的處罰措施等。金融市場的嚴(yán)格管制讓民間借貸市場轉(zhuǎn)入地下，隱蔽的民間金融活動不被貨幣當(dāng)局統(tǒng)計觀測和監(jiān)控，也沒有納入國家宏觀調(diào)控與監(jiān)控范圍。政府對突破限制的民間借貸活動采取了放任態(tài)度，任其風(fēng)險的增大和蔓延。貨幣當(dāng)局監(jiān)管責(zé)任缺失使民間金融市場風(fēng)險失控。

三、加強(qiáng)中小企業(yè)民間融資監(jiān)管的必要性

中小企業(yè)及其民間融資的特點要求政府履行中小企業(yè)民間融資的監(jiān)管責(zé)任，民間借貸市場只有在合理監(jiān)管情況下才能得以規(guī)范、有序和完全運(yùn)行。

1. 中小企業(yè)的外部性要求政府給與扶持

中小企業(yè)的存在和發(fā)展產(chǎn)生正的外部性。首先，中小企業(yè)吸納較大比率的勞動力就業(yè)，緩解了政府的就業(yè)難題。目前GDP占全國58.5％的中小企業(yè)創(chuàng)造了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會。其次，中小企業(yè)是新創(chuàng)企業(yè)的雛形，有望發(fā)展成大型企業(yè)。如果中小企業(yè)存活率低也就表明創(chuàng)業(yè)成功率低，這將大大降低全民創(chuàng)業(yè)的積極性。創(chuàng)業(yè)創(chuàng)造崗位是就業(yè)政策導(dǎo)向，創(chuàng)業(yè)活動帶動勞動力就業(yè)，產(chǎn)生了外部經(jīng)濟(jì)。新創(chuàng)企業(yè)的健康發(fā)展是創(chuàng)業(yè)者和政府的共同目標(biāo)。再次，科技型中小企業(yè)發(fā)展是產(chǎn)業(yè)演進(jìn)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的引擎。科技創(chuàng)業(yè)是新興產(chǎn)業(yè)形成的根本，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。科技創(chuàng)業(yè)和科技型中小企業(yè)發(fā)展對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型產(chǎn)生外部性。承擔(dān)經(jīng)濟(jì)社會管理職能的政府要享有中小企業(yè)溢出收益就必須扶持中小企業(yè)，保障中小企業(yè)健康發(fā)展。

2. 宏觀調(diào)控要求政府將非正規(guī)金融市場納入監(jiān)管和調(diào)控范圍

貨幣政策的作用對象是正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)沒有納入宏觀調(diào)控范圍。非正規(guī)金融市場的存在讓金融市場重新洗牌。非正規(guī)金融市場的高利率和風(fēng)險特性影響存款人的儲蓄行為，經(jīng)濟(jì)理性的存款者會根據(jù)自身風(fēng)險偏好特性選擇非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)。這樣，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的儲蓄量和可放貸量減少，政府調(diào)控標(biāo)的規(guī)模縮減，宏觀調(diào)控效率降低，調(diào)控目標(biāo)將難以實現(xiàn)[4]。另一方面，產(chǎn)業(yè)政策效力也會削弱。一些不符合產(chǎn)業(yè)政策的低端產(chǎn)業(yè)由于民間融資的支持而難以打壓下去，而需要政策扶持的新興產(chǎn)業(yè)卻得不到足夠的資金支持。民間金融的存在，削弱國家政策的實施效果。要達(dá)到宏觀調(diào)控目標(biāo)，政府需要將非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管范圍。

3. 非正規(guī)金融市場的無序和混亂要求政府加以規(guī)范

由于非正規(guī)金融市場監(jiān)管缺失，一些黑惡勢力趁機(jī)渾水摸魚，擾亂金融市場秩序。如溫州高利貸與黑惡勢力勾結(jié)放貸，一旦借款者不能如期歸還借款，高利貸者將以暴力手段討債，這也是溫州老板跑路的原因之一。另外，由于政府監(jiān)管缺失和法律不完善，民間借款合同簽訂不規(guī)范，合同糾紛調(diào)解缺乏法律依據(jù)。政府在非正規(guī)金融市場沒有發(fā)揮“守門人”作用，導(dǎo)致民間金融市場無序和混亂，民間借貸亟需政府規(guī)范。

4. 民間金融市場高風(fēng)險性要求政府加強(qiáng)監(jiān)管

民間金融市場存在較高的風(fēng)險和風(fēng)險誘因。第一，民間金融游離于國家金融監(jiān)管范圍之外，沒有國家強(qiáng)制力作為擔(dān)保，缺乏完善的風(fēng)險控制機(jī)制，容易導(dǎo)致風(fēng)險失控。第二，民間融資不但要求借款企業(yè)承擔(dān)較高的利息成本，還提高了企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。第三，民間金融機(jī)構(gòu)自身規(guī)模小，抵御經(jīng)營風(fēng)險的能力差，發(fā)生破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險較大，容易給存款人帶來儲蓄風(fēng)險。無論就借款人還是存款人而言，民間金融市場的高風(fēng)險性都要求政府加強(qiáng)金融監(jiān)管。

四、中小企業(yè)民間融資監(jiān)管的可行路徑

民間金融市場與正規(guī)金融市場之間是互補(bǔ)關(guān)系而不是替代關(guān)系。正規(guī)金融市場具有較高的規(guī)范性，非正規(guī)金融市場具有較高的自由度。自由的金融市場有助于激發(fā)市場主體的經(jīng)營活力，規(guī)范的金融市場有助于降低市場風(fēng)險，保障市場主體的權(quán)益。政府金融市場監(jiān)管就是在市場活力與市場風(fēng)險之間尋找一個契合點，實現(xiàn)自由度與規(guī)范度之間的平衡。在這個平衡點，既能讓市場主體發(fā)揮應(yīng)有活力還能將金融風(fēng)險置于可控水平。如果政府采取高壓金融監(jiān)管甚至取締非正規(guī)金融市場，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)又沒有完全向中小企業(yè)敞開，中小企業(yè)無處融資，也將難以生存。政府適度監(jiān)管應(yīng)該注重監(jiān)管效應(yīng)。政府非正規(guī)金融市場管制效應(yīng)如圖1所示。

圖1中，D是中小企業(yè)資金需求曲線。當(dāng)中小企業(yè)資金需求從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)無法得到滿足時，在應(yīng)急狀態(tài)下為維持資金鏈，非正規(guī)金融市場融資成為中小企業(yè)不得已的選擇。中小企業(yè)在非正規(guī)金融市場的需求可以看成是近乎剛性需求。S是非正規(guī)金融市場的資金供給曲線。只要非正規(guī)金融市場利率高于正規(guī)市場，在風(fēng)險可控的情況下，非正規(guī)金融市場就會有源源不斷的資金供給，其供給曲線缺乏彈性。E0是無政府干預(yù)狀態(tài)下非正規(guī)金融市場資金供求平衡點。政府非正規(guī)金融市場管制主采用兩種方式：一是確定市場主體的合法地位，取締黑惡勢力等非法主體的交易資格。二是通過利率管制抑制高利貸行為。第一種管制讓資金供給曲線從S左移到S，資金供給量減少了與Q1Q2相等的數(shù)量。第二種管制讓借貸利率從R0降低到R1，資金供給量減少了Q0Q1，如果雙管齊下，兩種管制措施產(chǎn)生了Q0Q2的超額需求。這是政府管制的副效應(yīng)。為維持非正規(guī)金融市場的供需平衡，政府政策應(yīng)激勵正規(guī)金融機(jī)構(gòu)增加對中小企業(yè)的放貸量，放貸增量至少應(yīng)達(dá)到Q0Q2水平。

由于全國各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異較大，政府應(yīng)該放權(quán)，允許各地根據(jù)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展階段建立管制程度不同的多元化金融市場。如圖2所示。

圖2顯示，管制程度高的金融市場屬于偏正規(guī)金融市場，其市場規(guī)范度高；管制程度低的金融市場屬于偏靈活金融市場，其市場自由度高。規(guī)范度高的金融市場的風(fēng)險可控性也高，自由度高的金融市場的風(fēng)險可控性較低。在正規(guī)金融市場基礎(chǔ)上，發(fā)達(dá)地區(qū)可建立偏靈活的金融市場，經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)可以建立偏正規(guī)的金融市場。無論是發(fā)達(dá)地區(qū)還是不發(fā)達(dá)地區(qū)，政府都要對市場主體資格加以明確界定，以維護(hù)金融市場有序、合理和安全運(yùn)行。

五、對民間融資進(jìn)行合理監(jiān)管的政策建議

1． 完善法律法規(guī)，確立民間融資的合法地位

我國民間借貸尚沒有得到法律的認(rèn)可，民間融資尚處于地下活動。與其無視民間融資的客觀存在而任其風(fēng)險蔓延，不如給予部分規(guī)范化的民間融資合法地位，使其陽光化而便于監(jiān)管。從境外看，美國、中國香港、南非等都曾讓民間借貸準(zhǔn)合法化來監(jiān)管民間金融市場并取得了較好的效果。當(dāng)前，法律只對“非法（或變相）吸收公眾存款罪”加以界定，而對正常民間融資沒有給予肯定，也沒有明確區(qū)分非法集資與正常民間融資邊界。如《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》中說明，“未向社會公開宣傳，在親友或者單位內(nèi)部針對特定對象吸收資金的，不屬于非法吸收公眾存款”[5]。《解釋》中片面地說明了不屬于非法吸收公眾存款部分，而眾多其他現(xiàn)象是否也不屬于非法吸收存款沒有給予明確解釋。當(dāng)前應(yīng)盡快出臺民間融資相關(guān)法律法規(guī)，從法律上明確界定非法集資與正常民間借貸的邊界，通過法律手段使民間融資逐步合法化和規(guī)范化。

2. 制定分層監(jiān)管制度，建立多元化金融市場

由于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同，市場主體的融資需求不同。東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動頻繁，正規(guī)金融市場難以滿足中小企業(yè)的全部資金需求，中小企業(yè)對民間資本的依賴性較強(qiáng)，民間金融市場組織化程度和風(fēng)險控制能力較高。中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對滯后，中小企業(yè)對民間資本的依賴性較差，民間金融市場發(fā)展的經(jīng)驗不足。國家民間金融監(jiān)管應(yīng)采取分層次監(jiān)管戰(zhàn)略。對東部地區(qū)，在加大正規(guī)金融支持力度基礎(chǔ)上，適度放開民間金融市場，允許民間金融市場存在一定的自由度和風(fēng)險性，以民間金融市場發(fā)展彌補(bǔ)正規(guī)金融放貸能力的不足。對中西部地區(qū)，可以先采取較嚴(yán)格金融監(jiān)管，根據(jù)地區(qū)發(fā)展水平逐步放開民間金融市場限制。

3. 明確界定民間借貸市場主體資格，維護(hù)非正規(guī)金融市場秩序

民間融資的高風(fēng)險性要求明確界定民間借貸市場的主體資格，尤其需要取締黑惡勢力把控民間金融市場，遏制中小企業(yè)發(fā)展。目前國家對正規(guī)金融市場主體資格管制嚴(yán)格，《銀行管理暫行條例》規(guī)定：“個人不得設(shè)立銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，不得經(jīng)營金融業(yè)務(wù)；非金融機(jī)構(gòu)也不得經(jīng)營金融業(yè)務(wù)。”[6]對非正規(guī)金融市場而言，政府應(yīng)該適度放松市場準(zhǔn)入限制，允許有實力的非金融機(jī)構(gòu)開辦專業(yè)的投融資公司，并將其金融活動納入規(guī)范化監(jiān)管。同時堅決取締不具有經(jīng)營實力而低價借進(jìn)高價貸出的金融投機(jī)者以及同時與黑惡勢力相勾結(jié)從事高利貸活動的個人或團(tuán)伙的市場準(zhǔn)入資格，切實維護(hù)非正規(guī)金融市場的秩序。

4. 建立“雙軌”利率體系，合理監(jiān)控民間借貸風(fēng)險

允許正規(guī)金融市場與非正規(guī)金融市場并存就要建立“雙軌”利率體系，即在正規(guī)金融市場仍實行管制利率，對非正規(guī)金融市場實行有管制的市場化利率。民間金融市場可以在銀行基準(zhǔn)利率下在一定范圍內(nèi)自主決定利率的高低[7]，貨幣管理當(dāng)局只設(shè)立一個地區(qū)性的利率限價。民間金融市場實行市場化主導(dǎo)的利率有利于擴(kuò)大民間金融貸款利率浮動區(qū)間和自主定價權(quán)，提高稀缺的民間資金的配置效率和使用效率。此外，國家金融政策應(yīng)降低中小企業(yè)尤其科技型中小企業(yè)應(yīng)急貸款門檻，讓正規(guī)金融機(jī)構(gòu)滿足中小企業(yè)大部分資金需求，減少中小企業(yè)對民間借貸市場的依賴程度，削弱民間金融市場利率飚升的推動力，合理控制民間借貸風(fēng)險。

5. 探索民間融資組織創(chuàng)新，提高非正規(guī)金融市場組織化程度

金融組織機(jī)構(gòu)是金融市場的載體，市場組織化程度提高相應(yīng)地提高了市場抵御風(fēng)險的能力。第一，嘗試建立多樣化的民間金融機(jī)構(gòu)，如小額貸款公司、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資公司和貸款擔(dān)保公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)，國家政策引導(dǎo)民間資本有序進(jìn)入上述非銀行金融機(jī)構(gòu)，提高民間資本的組織化程度，拓寬中小企業(yè)民間融資渠道。第二、發(fā)展行業(yè)性或區(qū)域性小型金融機(jī)構(gòu)如村鎮(zhèn)銀行、社區(qū)銀行等，延伸民間資金供求鏈，吸納和集聚民間閑散資金。小型金融機(jī)構(gòu)建設(shè)可以以股份制形式在發(fā)達(dá)地區(qū)先行試點。第三、建立面向中小企業(yè)的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)。逐步將運(yùn)營較好的民間金融組織升級為規(guī)范化的中小商業(yè)銀行。這些銀行定位于專門為中小企業(yè)融資服務(wù)的民營金融機(jī)構(gòu)。此外，國家金融政策可以鼓勵城市商業(yè)銀行，農(nóng)村信用合作社等開展專門服務(wù)于中小企業(yè)的金融業(yè)務(wù)。

[參考文獻(xiàn)]

[1] 包愛平. 如何拓寬溫州民營企業(yè)的融資渠道[J].經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊，2010（1）：23-25.

[2] 王正耀，年四五. 中小企業(yè)民間融資：形成機(jī)理與規(guī)范對策[J].河南金融管理干部學(xué)院學(xué)報，2006（1）：118-120.

[3] 顧 衛(wèi). 企業(yè)民間融資的合法性與合規(guī)性研究[J].生產(chǎn)力研究，2009（19）：44-46.

[4] 賀 琛，寧洋洋. 對我國民間金融發(fā)展問題的思考[J].金融與經(jīng)濟(jì)，2011（7）：82-83.

[5] 張艷花. 民間金融：如何陽光化[J].中國金融，2011（14）：89-92.

[6] 嘉思瑤，宋若峰. 中小企業(yè)民間融資行為探討[J].金融理論與實踐，2009（4）：117-120.

[7] 陸岷峰，張 惠. 中小企業(yè)融資與民間資金對接渠道建設(shè)研究[J].江西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2011（1）：31-37.

Economic Analysis on the Rational Supervision for the Private Financing of Small and Medium-sized Enterprises

Liu Hongyin

篇12

當(dāng)前，很多國家都采用建立相關(guān)模型對本國金融市場的風(fēng)險進(jìn)行研究和監(jiān)控。對金融模型的研究主要分為傳統(tǒng)的金融風(fēng)險模型和金融計量經(jīng)濟(jì)模型。而在這兩者中主要使用的都是時間序列模型，這其中包括傳統(tǒng)參數(shù)模型與非參數(shù)模型。下面幾種是現(xiàn)在被廣泛使用的模型:1．傳統(tǒng)的金融風(fēng)險模型在以往的研究中，金融市場風(fēng)險的度量一直都是重點討論的內(nèi)容。資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)和概率風(fēng)險值模型(VaR)是最常用的兩種模型。(1)CAPM模型是在投資組合理論和資本市場理論基礎(chǔ)上形成發(fā)展起來的，是度量金融市場風(fēng)險最早使用的方法。其主要是以投資的預(yù)期收益與風(fēng)險方差值作為度量金融風(fēng)險的指標(biāo)。這是人們首次在對金融市場風(fēng)險的研究中使用的具有統(tǒng)計特性的風(fēng)險度量指標(biāo)。它使得人們在進(jìn)行相關(guān)投資活動時，可以對風(fēng)險進(jìn)行定量控制。(2)VaR模型是度量金融市場風(fēng)險另一種常用的方法。該模型是將眾多不可測的主觀因素轉(zhuǎn)化為運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計方法和計量技術(shù)的客觀概率數(shù)值，使隱性風(fēng)險顯性化。它主要被用來衡量外部沖擊下金融市場風(fēng)險爆發(fā)的概率。但是，VaR模型也存在著一定的缺陷，那就是在外界的沖擊下，金融市場風(fēng)險的概率值估計會隨著金融時間序列分布的改變而發(fā)生偏倚。而在金融危機(jī)爆發(fā)期，由于這類外部沖擊的出現(xiàn)是經(jīng)常性的，所以使得VaR模型無法很好地度量金融危機(jī)時期金融市場的實際風(fēng)險。2．金融計量經(jīng)濟(jì)模型通過人們對金融市場長期的研究發(fā)現(xiàn)，由于其中異方差的存在，使得整個金融市場的運(yùn)行呈現(xiàn)出非參數(shù)(非線性)的特征。因此，人們開始使用非參數(shù)模型對金融市場風(fēng)險進(jìn)行度量。下面是幾種常用的計量模型和方法。(1)GARCH模型。GARCH模型又稱廣義自回歸條件異方差模型，其原理是通過資產(chǎn)收益的條件方差來度量金融市場風(fēng)險的波動性。由于金融風(fēng)險的波動存在著單位根的特征，這使得其中條件方差的變化會對以后各期的條件方差預(yù)測產(chǎn)生持續(xù)性的影響。并且，這種影響不會隨著時間的推移而快速趨向于零。而通過建立GARCH模型可以很好地解決這一問題，提高對金融市場風(fēng)險度量的準(zhǔn)確性①。(2)ES模型。ES模型又稱期望損失模型，主要是被用來度量損失超過VaR平均水平的條件期望值。ES模型是VaR模型非參數(shù)形式中的一種。它在保留了VaR模型優(yōu)點的同時，彌補(bǔ)了VaR模型不滿足“次可加性”以及沒有考慮尾部風(fēng)險等缺陷。(3)Copula模型。Copula模型又稱連接轉(zhuǎn)換函數(shù)模型，主要被用來描述資產(chǎn)組合的分布和波動特性。它在多變量時間序列相關(guān)性分析上，可以代替向量GARCH作為極值理論的有益補(bǔ)充。它通過將邊緣分布和相關(guān)結(jié)構(gòu)分開來研究的建模方法為建立描述多種金融資產(chǎn)模型提供了新思想。根據(jù)Sklar定理，Copula是將聯(lián)合分布函數(shù)去掉所包含的邊緣分布信息后所剩下的信息，這部分也就是兩變量的相關(guān)結(jié)構(gòu)。由于可用的Copula函數(shù)有20多種，并且均含有未知參數(shù)α，需要通過樣本進(jìn)行估計。目前通常的處理方法是對資產(chǎn)組合的邊緣密度做出假設(shè)，然后運(yùn)用ML(極大似然估計)估計α。對于Copula模型的研究給后金融危機(jī)時期金融市場的風(fēng)險防范與控制提供了強(qiáng)有力的理論支持。(4)Copula-TGARCH。Copula-TGARCH模型通常被用于進(jìn)行金融資產(chǎn)投資。當(dāng)人們需要研究資產(chǎn)之間相互的協(xié)方差關(guān)系，篩選不存在波動持續(xù)性或者具有協(xié)同持續(xù)關(guān)系的一組金融資產(chǎn)投資時，通常使用Copula-TGARCH模型進(jìn)行分析，它使得所選的投資組合在一定程度上可以規(guī)避波動持續(xù)性帶來的金融風(fēng)險［3］。(5)其他分析方法。現(xiàn)在還有很多利用非參數(shù)方法對非線性模型族的轉(zhuǎn)換進(jìn)行研究。這是利用數(shù)學(xué)中同構(gòu)空間變換的思想，尋找將復(fù)雜非參數(shù)模型族轉(zhuǎn)化為簡單模型的簡便方法。一般說，非線性模型的轉(zhuǎn)換是通過對非參數(shù)模型的分解來實現(xiàn)的。當(dāng)前主要采用的方法有譜分析方法②、因變量的參數(shù)變換、窗函數(shù)的變換方法等。非參數(shù)方法是在不需要對模型的具體形式做出假設(shè)的基礎(chǔ)上，對波動做出估計，據(jù)此來探討經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象之間的內(nèi)在關(guān)系。這對于探討經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象之間的本質(zhì)關(guān)系可以起到很好的理論指導(dǎo)效果。其優(yōu)點是:對模型結(jié)構(gòu)的先前驗證信息要求很少，并且能為進(jìn)一步的參數(shù)擬合提供有用的感性認(rèn)識。同時，對于時間分布過長、內(nèi)容過大的金融市場信息，非參數(shù)方法也可以被用來檢驗金融市場的波動是否存在協(xié)同持續(xù)現(xiàn)象。非參數(shù)模型還可以被用來解決金融市場中存在波動持續(xù)性的問題。這種問題的存在會加大投資者未來投資收益的風(fēng)險。目前，人們已經(jīng)通過大量的實證研究發(fā)現(xiàn)，一系列存在很高持續(xù)性的金融資產(chǎn)收益序列的某種線性組合，可能不再具有波動的持續(xù)性。這種方法就給防范持續(xù)性金融市場風(fēng)險提供了可能。

篇13

1.1網(wǎng)絡(luò)金融的一般性風(fēng)險

1.1.1流動性風(fēng)險

網(wǎng)絡(luò)金融的一般性風(fēng)險主要指商業(yè)銀行在經(jīng)營過程中存在的流動性風(fēng)險，例如：貸款風(fēng)險，市場利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險等等。且由于網(wǎng)絡(luò)銀行的金融服務(wù)方式與傳統(tǒng)銀行的商業(yè)服務(wù)模式不同，導(dǎo)致了虛擬金融服務(wù)模式無經(jīng)驗可循、無先例可考。網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)的規(guī)模相比于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行服務(wù)網(wǎng)點的輻射局限性有了巨大的突破，網(wǎng)絡(luò)金融的服務(wù)范圍通常是突破地域限制的，只要通過網(wǎng)絡(luò)化的手段都可以接受網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)，甚至全世界各個區(qū)域的人們都可以通過網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)進(jìn)行快速的交易。因此，網(wǎng)絡(luò)金融方面資金的流動性得到前所未有的提高，同時，流動性的大幅度提高，也可能給國際性的金融投機(jī)商以及做空機(jī)構(gòu)等潛在的投機(jī)機(jī)會。很多機(jī)構(gòu)可以通過負(fù)債業(yè)務(wù)籌集資金，然后運(yùn)用籌集的資金進(jìn)行大規(guī)模的投機(jī)，通過快速的買進(jìn)賣出賺取利差。使得流動性強(qiáng)的特點反而成為我國網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的潛在風(fēng)險之一。例如：1998年亞太地區(qū)金融危機(jī)的爆發(fā)，有一部分原因正是因為計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的快速發(fā)展，導(dǎo)致了部分證券金融服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)化服務(wù)流動性較大。而給國際金融炒家留足了空間，以索羅斯為首的美國金融大鱷狙擊泰國官方貨幣――泰銖，大量買入泰銖，又在短時間內(nèi)大量拋售；從而導(dǎo)致泰國金融市場一片混亂，通貨膨脹率飆升。而泰國又是亞洲金融體系中的環(huán)節(jié)之一，由此引發(fā)的蝴蝶效應(yīng)快速蔓延，從而最終引發(fā)了區(qū)域性的金融危機(jī)。

1.1.2市場風(fēng)險

市場風(fēng)險在網(wǎng)絡(luò)化的金融服務(wù)過程中，通常是指市場價格的變動結(jié)合網(wǎng)絡(luò)化的快速交易模式，使得部分信息不對稱以及計算機(jī)設(shè)備不夠先進(jìn)的交易者蒙受巨額損失的可能性大幅度增加。例如：我國外匯匯率的快速變化就可能引發(fā)市場風(fēng)險，大量的金融機(jī)構(gòu)都或多或少地從事外匯方面的交易服務(wù)，如果國際金融市場的波動導(dǎo)致外匯市場的不規(guī)律波動，就會引起貨幣的貶值，且我國外匯儲備量巨大，微小的波動就有可能導(dǎo)致我國外匯儲備的大量貶值。另一方面，也可能因為匯率的變化導(dǎo)致其他行業(yè)以及大宗商品交易的商業(yè)風(fēng)險波動，如：美元兌人民幣的匯率升高，就會導(dǎo)致我國對外出口產(chǎn)品的競爭力下降，出口貿(mào)易受到嚴(yán)重影響，從而進(jìn)一步影響到我國當(dāng)年的GDP生產(chǎn)總值。

1.1.3國內(nèi)金融利率風(fēng)險

通常指網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)因利率變動而蒙受損失的可能性大幅度提高，提供電子貨幣的網(wǎng)絡(luò)銀行如果利率不能夠及時跟隨市場利率變動，就可能導(dǎo)致大額交易者或者是交易機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)絡(luò)交易漏洞快速轉(zhuǎn)移資金，從而形成利率利差賺取大量利潤。另外，如果我國進(jìn)行完全的利率市場化，也可能導(dǎo)致國際投機(jī)商以及國際游資利用網(wǎng)絡(luò)交易平臺快速狙擊我國利率市場從而造成我國金融市場的混亂，影響我國金融市場的正常化發(fā)展。

1.2網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)的特殊風(fēng)險

相比較于傳統(tǒng)銀行而言，網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)因為高效率的交易頻率，可能導(dǎo)致微小的局部風(fēng)險，通過網(wǎng)絡(luò)平臺的轉(zhuǎn)化快速形成系統(tǒng)性的金融風(fēng)險，甚至是全國性的金融危機(jī)。

1.2.1網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)的系統(tǒng)性風(fēng)險

網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)的系統(tǒng)風(fēng)險通常是指網(wǎng)絡(luò)銀行依托網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營的過程中，如果程序本身出現(xiàn)問題，那么網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)體系就會在該環(huán)節(jié)停滯，從而導(dǎo)致整個網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)系統(tǒng)的癱瘓，甚至是交易數(shù)據(jù)的錯誤，從而造成大量的金融經(jīng)濟(jì)損失。網(wǎng)絡(luò)銀行的金融服務(wù)通常是結(jié)合全球金融服務(wù)市場的海量信息的基礎(chǔ)之上，在跨國金融支付清算中會涉及大量的跨國電子貨幣交易，如果我國的國內(nèi)金融市場網(wǎng)絡(luò)化服務(wù)出現(xiàn)故障，就會影響到整體服務(wù)清算系統(tǒng)，進(jìn)而在國際市場上造成廣泛的影響。特別是在現(xiàn)代社會全球經(jīng)濟(jì)一體化的大前提下，局部的技術(shù)性系統(tǒng)風(fēng)險短時間內(nèi)就會造成網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險的迅速擴(kuò)散。

1.2.2網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)的業(yè)務(wù)交易風(fēng)險

網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)的業(yè)務(wù)交易風(fēng)險同樣不容忽視，在操作風(fēng)險、市場風(fēng)險風(fēng)險、信譽(yù)風(fēng)險等方面如果不能及時有效地進(jìn)行控制，將可能導(dǎo)致連鎖反應(yīng)形成威力巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險。

（1）操作風(fēng)險

操作風(fēng)險既包含技術(shù)層面的操作失誤，又包含人為操作規(guī)范的不嚴(yán)謹(jǐn)而造成的風(fēng)險。從技術(shù)角度出發(fā)，系統(tǒng)本身的缺陷型以及系統(tǒng)的穩(wěn)定性對于技術(shù)性風(fēng)險的發(fā)生幾率成倍增加。并且技術(shù)層面的網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險不便于金融監(jiān)管部門的監(jiān)督，畢竟金融監(jiān)管部門的工作人員在技術(shù)專業(yè)性方面較為薄弱。同時，人為操作規(guī)范性不嚴(yán)謹(jǐn)而造成的操作風(fēng)險則需要所在金融機(jī)構(gòu)通過有效的制度手段進(jìn)行規(guī)避。

（2）市場選擇風(fēng)險

市場選擇風(fēng)險通常是指信息不對稱而造成的網(wǎng)絡(luò)銀行服務(wù)的缺失而引發(fā)的業(yè)務(wù)風(fēng)險。由于網(wǎng)絡(luò)金融交易平臺的服務(wù)客戶不能像傳統(tǒng)金融服務(wù)網(wǎng)點一樣便捷且快速地識別金融機(jī)構(gòu)的真?zhèn)巍Ｊ沟貌糠志W(wǎng)絡(luò)知識薄弱的網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)客戶無法有效甄別網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的真實性。大量非法機(jī)構(gòu)通過信息技術(shù)手段偽造網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)平臺誘導(dǎo)客戶進(jìn)行交易，從而盜取客戶的資金。因此市場選擇風(fēng)險同樣需要重視。

2.對于網(wǎng)絡(luò)金融市場風(fēng)險的監(jiān)管

現(xiàn)階段我國金融服務(wù)風(fēng)險的監(jiān)督主體是各級金融管理部門、中央銀行以及分支的專業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，如：央行、證監(jiān)會等。

2.1我國現(xiàn)階段銀行業(yè)監(jiān)管當(dāng)局對監(jiān)管體制的完善

在宏觀層面?zhèn)鹘y(tǒng)銀行業(yè)監(jiān)管體制的設(shè)置以及對于網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)模式的認(rèn)知不全面，導(dǎo)致了我國行政機(jī)構(gòu)對于網(wǎng)絡(luò)金融行業(yè)監(jiān)管的混亂。自1994年10月正式頒布《關(guān)于金融體制改革及監(jiān)管》文件以來，我國一直沿用該文件的監(jiān)管方式。除了根據(jù)時代的發(fā)展對文件中部分法律法規(guī)進(jìn)行細(xì)微調(diào)整之外，對于原則性的文件內(nèi)容從未有過大幅度改動。而現(xiàn)如今快速發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)模式在很多方面已經(jīng)很難通過傳統(tǒng)的監(jiān)管制度進(jìn)行解釋和管理。因此，對于我國銀行業(yè)的監(jiān)管制度的改革勢在必行。例如：針對我國快速發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)一體化結(jié)算金融平臺，在傳統(tǒng)金融服務(wù)制度的監(jiān)管層面仍然是一片空白。例如：近兩年內(nèi)快速發(fā)展的基金日結(jié)利息的創(chuàng)新式金融服務(wù)模式對于傳統(tǒng)商業(yè)銀行活期存款的巨大沖擊，傳統(tǒng)銀行業(yè)的監(jiān)督管理部門只知道一味地打壓，而不是積極地發(fā)現(xiàn)自身服務(wù)的問題以及改善現(xiàn)有的監(jiān)督管理制度。從而導(dǎo)致在網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)層面被類似阿里巴巴公司“余額寶”類的基金貨幣產(chǎn)品越甩越遠(yuǎn)。因此，改善傳統(tǒng)商業(yè)銀行的服務(wù)模式，提高客戶金融服務(wù)的滿意度，并且為客戶創(chuàng)造真正的價值，成了商業(yè)銀行的頭等大事。并且監(jiān)管部門也應(yīng)該配合傳統(tǒng)銀行對快速發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)進(jìn)行積極的學(xué)習(xí)和對網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)優(yōu)秀的方面進(jìn)行積極學(xué)習(xí)，改善現(xiàn)有的服務(wù)模式以及金融產(chǎn)品。

2.2對于網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)市場準(zhǔn)入的監(jiān)督管理

我國網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)的快速發(fā)展主要集中在近5年內(nèi)，相關(guān)行政管理部門對于網(wǎng)絡(luò)金融的快速發(fā)展的監(jiān)督管理顯然十分不適應(yīng)。對于大量的網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)產(chǎn)品的創(chuàng)新，例如：“余額寶”、P2P個人信貸、金融眾籌等模式的認(rèn)識尚且停留在了解階段，對于其具體的監(jiān)管措施更無從談起。因此，對于金融行業(yè)的監(jiān)管部門如：央行、證監(jiān)會等應(yīng)該首先組織工作人員對新興的金融知識進(jìn)行快速的學(xué)習(xí)與掌握，并與開展新興金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)行深入的交流，與技術(shù)人員、產(chǎn)品經(jīng)理等對產(chǎn)品本身進(jìn)行有效的學(xué)習(xí)和了解，從而針對網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)的快速發(fā)展得出具有專業(yè)性的金融監(jiān)督管理辦法，在網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)產(chǎn)品尚未成熟階段，就要做好金融風(fēng)險的防范和監(jiān)管措施。避免因為網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)的盲目擴(kuò)張而影響到整體金融行業(yè)的健康發(fā)展，提高網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)市場的準(zhǔn)入門檻，防止濫竽充數(shù)的機(jī)構(gòu)或單位影響金融市場的穩(wěn)定性。

2.3監(jiān)管部門主導(dǎo)開發(fā)有效的網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)監(jiān)督系統(tǒng)

網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)的快速發(fā)展建立在計算機(jī)信息技術(shù)以及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的快速發(fā)展的基礎(chǔ)上，而監(jiān)管部門想要針對網(wǎng)絡(luò)金融市場進(jìn)行有效的監(jiān)督管理，就需要結(jié)合技術(shù)手段來實現(xiàn)對于網(wǎng)絡(luò)金融市場的監(jiān)督與管理，例如：在銀行業(yè)的網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)發(fā)展過程中可以由央行主導(dǎo)，開發(fā)針對網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)多方面監(jiān)督管理的網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管系統(tǒng)，并允許各級國有銀行可以結(jié)合具體區(qū)域的金融服務(wù)市場而對網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)監(jiān)督系統(tǒng)進(jìn)行針對性的修改和完善，保證系統(tǒng)在推廣與落地過程中能夠克服“水土不服”，真正做到對現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)市場的監(jiān)督與管理。

結(jié)束語

綜上所述，我國網(wǎng)絡(luò)金融市場快速發(fā)展，但伴隨市場迅速擴(kuò)大的同時，也隱含著大量的金融風(fēng)險，需要我國現(xiàn)有的金融監(jiān)管部門在監(jiān)督管理過程中張弛有度，既不影響網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)模式的正常發(fā)展，又要保證我國金融市場的安全性及穩(wěn)定性。