引論：我們?yōu)槟砹?3篇期貨投資風(fēng)險分析范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

一、股指期貨的定義和特征

（一）定義

股指期貨是股票指數(shù)期貨的簡稱，它是把股票的價格指數(shù)當(dāng)成標(biāo)的物的一種金融期貨合約，并協(xié)議合約雙方在將來某個特定的時間以約定的價格來買賣股票的價格指數(shù)，是一種可以轉(zhuǎn)讓的合約。合約的價值是由交易的單位和股票的指數(shù)相乘得出來的，這里的交易單位是每個點(diǎn)的指數(shù)多能表示的價值。

（二）特征

投資組合價格是用數(shù)字來表示的，而股指期貨交易的對象其就是這些數(shù)字，所以，它跟商品期貨交易不同，不用把商品作為標(biāo)的進(jìn)行交割，而是必須用現(xiàn)金來交易。股指期貨交易有自身的一些特征：

1、雙向交易和對沖機(jī)制

其中的雙向交易指的是投資者既可以買入期貨合約，又可以賣出期貨合約，這兩種情況都能作為交易的開端。對沖機(jī)制指的是雙向交易了結(jié)，即所謂的“平倉”。通過低價買進(jìn)然后再高價賣出可以獲得收益，高價賣出低價買進(jìn)也能獲得收益。

2、杠桿機(jī)制

這里指的是投資者在股指期貨交易的過程中只需要交少部分的保證金就有可能實(shí)現(xiàn)數(shù)倍甚至幾十倍的合約交易，這種用少量資金來獲得較大價值的方式就叫做“杠桿機(jī)制”

3、“T+0”交易制度

這是與“T+1”交易相區(qū)分的，即只要是在交易的規(guī)定時間內(nèi)，投資者就可以隨時進(jìn)行買進(jìn)和賣出活動

4、每日無負(fù)債結(jié)算

即在每個交易日結(jié)束之后，都要對交易者當(dāng)天的盈虧情況進(jìn)行結(jié)算，對于不同的交易者，根據(jù)盈虧狀況要在他們之間實(shí)行資金劃轉(zhuǎn)，以便投資者在資金不足時及時補(bǔ)足。

5、市場流動性高

股指期貨交易能夠有效提高證券市場的流動性，從而提高整個市場的有效性。由于套利和套期保值策略的影響刺激了股票交易需求，股指期貨的出現(xiàn)增加了這種需求，從而提高股票市場的流動性，進(jìn)而提高市場的流動性。

二、股指期貨投資風(fēng)險的種類

股指期貨交易市場充滿了各種風(fēng)險，投資者在獲得高收益時也承擔(dān)著高風(fēng)險。通常來說，投資者面臨的風(fēng)險主要有以下幾種：

（一）風(fēng)險

風(fēng)險對投資者來說，因期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)選擇不合理而帶來損失的風(fēng)險就是風(fēng)險。如投資者選擇的期貨公司因為風(fēng)險管理不當(dāng)最后倒閉，這就給投資者帶來很大的風(fēng)險，這種風(fēng)險就是風(fēng)險。

（二）操作風(fēng)險

這種風(fēng)險是由于投資者或者是機(jī)構(gòu)在期貨交易中因為操作上的失誤或者公司內(nèi)部控制不力或者是因為信息系統(tǒng)方面的缺陷所造成的的意外損失帶來的風(fēng)險。

（三）市場風(fēng)險

由于價格變動使合約價值發(fā)生改變所帶來的風(fēng)險，導(dǎo)致這種風(fēng)險產(chǎn)生的因素主要有自然環(huán)境因素、技術(shù)因素、心理因素等。

（四）流動性風(fēng)險

市場的流動性較低或者合約交易雙方不夠活躍，參與者少等問題就會造成交易難以及時達(dá)成，這種原因帶來的風(fēng)險就是流動性風(fēng)險。

（五）交割風(fēng)險

股指期貨是用現(xiàn)金來交割的，若投資者沒及時進(jìn)行平倉又必須交割的話就要支付百分之百的現(xiàn)金，此時保證金如果不足的話就會有爆倉的風(fēng)險。

（六）資金流風(fēng)險

這種風(fēng)險一般存在于投資者滿倉或者持倉比例過高的情況。此時投資者的資金不能滿足保證金的需求，那其持有的頭寸就存在被強(qiáng)制平倉的風(fēng)險。

三、股指期貨投資風(fēng)險的有效控制

（一）完善宏觀監(jiān)管體系

當(dāng)前我國對期貨市場的監(jiān)管缺乏行業(yè)自律，使得市場在風(fēng)險監(jiān)控環(huán)節(jié)出現(xiàn)空白，從而給政府的和期貨交易所的監(jiān)管工作帶來困難。股票指數(shù)期貨與商品期貨不同，他對風(fēng)險的控制提出了更高的要求，因此應(yīng)及時建立自律性的內(nèi)部溝通機(jī)制，從而降低風(fēng)險。除此之外，跨市場、跨部門的監(jiān)督應(yīng)該要有，它給各機(jī)構(gòu)信息共享提供便利，有利于對風(fēng)險的有效控制。

（二）健全中觀層面的風(fēng)險管理體系

對股指期貨進(jìn)行監(jiān)管的中觀主體是交易所，它將市場中的買賣雙方以及套期保值者和投機(jī)者有效地結(jié)合在了一起，是整個交易的中心，同時也是對風(fēng)險進(jìn)行防范的第一防線。應(yīng)該清楚證監(jiān)會和交易所的職責(zé)，有效構(gòu)建完善的風(fēng)險管理體系。

（三）加強(qiáng)微觀層面的風(fēng)險控制

這個層面主要做兩個方面的工作：第一，要加強(qiáng)對期貨經(jīng)紀(jì)公司的管理力度，健全公司的內(nèi)部控制機(jī)制，提高每個員工的整體素質(zhì)，提高他們的專業(yè)知識水平和操作技能，同時不能忽視對員工的道德教育，企業(yè)內(nèi)部還要建立相應(yīng)的責(zé)任制度、財務(wù)及結(jié)算制度等；第二，加強(qiáng)對投資者的教育，提高他們的風(fēng)險防范意識，對出現(xiàn)的虧損要有準(zhǔn)備，提高心理承受力。

參考文獻(xiàn)：

篇2

1內(nèi)部控制的基本含義

內(nèi)部控制理論是隨著企業(yè)內(nèi)控實(shí)踐經(jīng)驗的豐富而逐漸發(fā)展起來的，大致經(jīng)歷了內(nèi)部牽制、內(nèi)部控制系統(tǒng)、內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制整體框架四個理論階段。1992年，COSO委員會提出了一個內(nèi)部控制的專題研究報告《內(nèi)部控制：整體框架》，即COSO內(nèi)部控制框架。該報告將內(nèi)部控制定義為，“由企業(yè)董事會、經(jīng)理階層和其他員工實(shí)施的，為營運(yùn)的效率效果、財務(wù)報告的可靠性、相關(guān)法令的遵循性等目標(biāo)而提供合理保證的過程”，并認(rèn)為內(nèi)部控制包含控制環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動、信息溝通以及監(jiān)督等5個方面。內(nèi)部控制的目的就是幫助企業(yè)正確地管理和控制風(fēng)險，而非減少風(fēng)險。內(nèi)部控制的目標(biāo)是通過建立企業(yè)內(nèi)部控制體系，梳理公司的主要業(yè)務(wù)流程，對關(guān)鍵控制流程進(jìn)行風(fēng)險分析，找出風(fēng)險點(diǎn)和控制缺口，通過強(qiáng)化相關(guān)部門控制職責(zé)，實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險的有效控制，完善制度規(guī)范，建立測試方法和標(biāo)準(zhǔn)，保證內(nèi)控體系有效運(yùn)行。

2企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程及其風(fēng)險管理

期貨投資風(fēng)險是指由于未來的不確定性而產(chǎn)生的期貨投資收益的可能值偏離期望值的可能性和幅度。對于期貨投資活動而言，風(fēng)險伴隨于整個期貨投資活動。也就是說，控制期貨投資風(fēng)險，應(yīng)確定期貨投資業(yè)務(wù)流程，進(jìn)而找出流程中的重要風(fēng)險點(diǎn)并制定相應(yīng)的控制措施，是有效規(guī)避期貨投資風(fēng)險的關(guān)鍵所在。

2.1業(yè)務(wù)流程的基本含義及基本特征

業(yè)務(wù)流程的基本含義是指業(yè)務(wù)操作過程中的全部線路和環(huán)節(jié)，即產(chǎn)品從開始接收操作直到最后完工所經(jīng)歷的全部業(yè)務(wù)手續(xù)，包括業(yè)務(wù)流程所涉及的全部人工工藝、計算機(jī)操作工藝、管理工藝、監(jiān)護(hù)工藝過程。

企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)的流程：投資者在進(jìn)入期貨市場前，要與所選定的經(jīng)紀(jì)人結(jié)合定期制定投資計劃。當(dāng)決定從事期貨交易時，首先要向期貨交易所的會員經(jīng)紀(jì)商開立帳戶，同時建立印鑒卡，簽妥合約書，此后投資者資金進(jìn)出全憑印鑒。交易投資者通常以電話通知的方式給經(jīng)紀(jì)人交易訂單，訂單上包括買或賣商品種類、契約數(shù)量、提運(yùn)月份及價格等。當(dāng)經(jīng)紀(jì)人應(yīng)下訂單時，即以口頭復(fù)誦一遍，或以書面郵寄方式確認(rèn)訂單。該交易訂單立即被送到經(jīng)紀(jì)商辦公室的電訊室，登記、打戳?xí)r間，然后立即由電訊室以電話通知交易所的交易廳內(nèi)該公司的電話員，電話員記下訂單傳給柜臺的交易經(jīng)紀(jì)人，在交易廳內(nèi)進(jìn)行交易。成交后，經(jīng)紀(jì)人即在該訂單的價格上背書，如果該訂單沒有價格限制，則經(jīng)紀(jì)人填上成交價格以后，再由電話員傳回公司電訊室。客戶經(jīng)紀(jì)人立即以電話口頭方式通知客戶交易已經(jīng)完成，隨后再以書面確認(rèn)完成。每天交易結(jié)束時，會員經(jīng)紀(jì)商再將當(dāng)日所有交易，報給結(jié)算單位，由結(jié)算單位進(jìn)行當(dāng)天的結(jié)算工作。

2.2企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程風(fēng)險

從期貨投資業(yè)務(wù)流程中可以看出，期貨交易不是客戶之間面對面的交易，它需要通過期貨交易所的交易經(jīng)紀(jì)人，按照交易所規(guī)定的操作程序和結(jié)算方式進(jìn)行交易和結(jié)算。期貨投資業(yè)務(wù)流程表現(xiàn)出直觀性、人際性、流程具有嚴(yán)格的流程方向和步驟秩序的特征、流程沒有完全封閉的時間界限及隱含著路線風(fēng)險和操作風(fēng)險的基本特征。經(jīng)過對企業(yè)期貨投資流程過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險評估及分析后，得出企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程面對如下幾種重要風(fēng)險：

(1)期貨投資方案未經(jīng)有效審批。指企業(yè)期貨投資部門編寫的期貨投資方案（期貨投資建議、可研報告），未得到經(jīng)理辦公會議、企業(yè)內(nèi)相關(guān)部門、專業(yè)公司及法律事務(wù)部的有效審批的風(fēng)險。投資計劃是對未來投資行動的一種說明，是對投資活動的指引，它告訴管理者以后的目標(biāo)是什么，為管理者提供了管理的依據(jù)，計劃是否得當(dāng)，直接影響到企業(yè)整個投資活動的結(jié)果。對于企業(yè)期貨投資計劃，首先應(yīng)嚴(yán)格按照規(guī)定以套期保值為目的，并應(yīng)列明擬選擇的期貨經(jīng)紀(jì)公司，需保值的現(xiàn)貨品種、數(shù)量、月份和持倉部位，說明所需期貨保證金或財務(wù)支持等內(nèi)容。例如在中航油事件中，中航油公司基本上是陳久霖一人說了算，相關(guān)部門未對期貨投資進(jìn)行有效審批，黨委書記在新加坡兩年多，一直不知道陳久霖從事場外期貨投機(jī)交易，最終導(dǎo)致中航油在新加坡折戟沉沙。

(2)合作機(jī)構(gòu)選擇不當(dāng)，造成損失。由于期貨經(jīng)紀(jì)公司是投資者和交易所之間的紐帶，參與期貨交易只能通過期貨經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行，因此選擇一個服務(wù)規(guī)范、運(yùn)作優(yōu)良、綜合實(shí)力較強(qiáng)的期貨經(jīng)紀(jì)公司是十分重要的。若選擇了管理不規(guī)范、信譽(yù)不好、業(yè)務(wù)素質(zhì)不高的經(jīng)紀(jì)公司，會對企業(yè)的投資帶來一定的交易風(fēng)險。選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)注意經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)具備的一些基本條件，包括注冊資本、從業(yè)人員、辦公設(shè)備、完善的管理制度以及必須提供給客戶的基本交易服務(wù)等等。

(3)沒有按規(guī)定的程序與合作機(jī)構(gòu)簽訂合同的風(fēng)險。有交易就有風(fēng)險，一個企業(yè)的對外交易行為主要是由合同來規(guī)范的，所以其面臨最大的風(fēng)險就是合同中的種種陷阱，尤其是在對方缺少履行合同的誠信時，大量無效和內(nèi)容不規(guī)范的合同就會給守約企業(yè)造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。所以應(yīng)該嚴(yán)格按照規(guī)定的程序與合作機(jī)構(gòu)簽訂合同來規(guī)避風(fēng)險。

(4)開戶未經(jīng)有效審批。開設(shè)帳戶，企業(yè)便可進(jìn)行期貨交易。但是，企業(yè)若開立了不合規(guī)的帳戶，對期貨投資將帶來很大的風(fēng)險。例如，中石油海外資金賬戶由海外子公司分別設(shè)立，戶頭林立、管理松散，曾導(dǎo)致屢屢出現(xiàn)資金流失的現(xiàn)象。

(5)資金劃撥未經(jīng)有效審批。資金的管理是投資成敗的關(guān)鍵。資金劃撥沒有履行相關(guān)審批手續(xù)，或沒有授權(quán)的相關(guān)管理人員的書面簽字審批，這可能會造成資金的濫用，對企業(yè)帶來嚴(yán)重的后果。例如，中航油公司造成巨虧的一個原因就是，中航油公司原先的核心業(yè)務(wù)是中國進(jìn)口航油采購和國際石油貿(mào)易，然而公司卻將大量的資金用于期貨投資，這其中的大部分投資資金是沒有得到上級領(lǐng)導(dǎo)的審批，致使由于期貨投資業(yè)務(wù)的失敗，使整個企業(yè)承受巨額虧損。

2.3基于期貨投資風(fēng)險的內(nèi)部控制設(shè)計

2.3.1組織結(jié)構(gòu)設(shè)計

完善的風(fēng)險內(nèi)部監(jiān)控體系的運(yùn)行，必須建立在職責(zé)分明的組織結(jié)構(gòu)之上。組織設(shè)置要權(quán)責(zé)分明、相互制衡。一個結(jié)構(gòu)良好的組織不僅可以促使組織中每一個人為完成既定的組織目標(biāo)——通過期貨交易來保值或盈利而盡職盡責(zé)，而且依賴組織內(nèi)的嚴(yán)格分工，做到相互稽核、牽制，避免挪用資金和越權(quán)交易的風(fēng)險，并可及時發(fā)現(xiàn)期貨投資風(fēng)險和采取相應(yīng)對策。期貨投資應(yīng)實(shí)行權(quán)力集中原則，決策權(quán)應(yīng)由企業(yè)的最高決策層掌握，總經(jīng)理負(fù)責(zé)。投資關(guān)系到企業(yè)的生死存亡，是企業(yè)戰(zhàn)略的體現(xiàn)，是全局性的工作，權(quán)力不宜分散。針對于期貨投資業(yè)務(wù)應(yīng)分別設(shè)立期貨投資事業(yè)部與監(jiān)督控制部門。期貨投資部門其職責(zé)為，收集研究期貨市場信息，明確其變化趨勢，制定期貨投資計劃；具體操作期貨投資交易。監(jiān)督控制部門的人員主要是監(jiān)察員，其職責(zé)是定期或不定期地查核信息員、會計、出納等處的交易記錄和資金收支記錄，核實(shí)其記錄是否相符，并監(jiān)督全部交易是否處于原定監(jiān)控計劃之中。

2.3.2建立期貨投資管理制度

建立期貨投資管理制度并嚴(yán)格執(zhí)行以控制操作風(fēng)險。

（1）規(guī)定企業(yè)期貨投資的原則。主要有專人負(fù)責(zé)原則，選擇與現(xiàn)貨相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行套期保值原則，以防御現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險為目的原則，交易方向相反、商品種類相同、商品數(shù)量相等、交貨月份相同或相近原則，考慮成本和預(yù)期利潤水平原則。

（2）規(guī)定期貨投資程序。期貨投資程序分為投資前期、投資期及投資事后評價。①在投資前期的工作：制定期貨投資計劃、選擇合作機(jī)構(gòu)、簽訂合作合同。投資計劃的制定要盡量詳盡，包括市場分析，可行性研究報告，投資數(shù)量及規(guī)避風(fēng)險的一些措施。選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司要注意以下幾個問題：首先，應(yīng)選擇一個能提供準(zhǔn)確的市場信息和正確的投資方案的經(jīng)紀(jì)公司。其次，應(yīng)選擇一個能保證資金安全的經(jīng)紀(jì)公司。最好的辦法是獲得有關(guān)資料證明該公司實(shí)力雄厚、商業(yè)信譽(yù)良好，而且在以前的經(jīng)營中，沒有嚴(yán)重的自營虧損，沒有經(jīng)濟(jì)訴訟案件。最后，應(yīng)選擇一個運(yùn)作規(guī)范的經(jīng)紀(jì)公司。經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)嚴(yán)格按照有關(guān)的法律、法規(guī)、規(guī)則的要求，規(guī)范經(jīng)濟(jì)行為，不損害客戶的利益，保證金和手續(xù)費(fèi)的收取合理；②期貨投資期指投資計劃的執(zhí)行過程，包括期貨價格趨勢分析，下單、交易、結(jié)算。其中也包括財務(wù)部門對交易帳務(wù)的處理，登記并進(jìn)行盈虧平衡分析；③投資事后評價指通過審計發(fā)現(xiàn)投資管理中的弊病，為各種弊病的治理提出有效的辦法幫助企業(yè)完善內(nèi)部控制增強(qiáng)控制能力預(yù)防各種弊病的再次發(fā)生。

（3）嚴(yán)格制定各崗位職能，對各崗位職能描述做到權(quán)責(zé)明確、責(zé)任分離。在實(shí)行過程中要加強(qiáng)審批授權(quán)工作，對于審批授權(quán)應(yīng)留有相關(guān)記錄，監(jiān)督部門不定期核查。

（4）加強(qiáng)經(jīng)營活動的復(fù)查、業(yè)務(wù)活動的批準(zhǔn)和授權(quán)、責(zé)任分離、保證對資產(chǎn)記錄的接觸和使用的安全、獨(dú)立稽核等控制活動的實(shí)施。

2.3.3期貨投資管理報告格式化、程序化和制度化

要求報告人能理解自己在控制系統(tǒng)中所處的位置以及相互關(guān)系，將期貨投資各環(huán)節(jié)有關(guān)活動、事件進(jìn)行報告，報告內(nèi)容要求既包括期貨投資環(huán)節(jié)的，如項目選擇報告、可行性研究報告等，也包括守規(guī)和財務(wù)方面的報告，這樣使得對期貨投資的事中控制成為可能，是期貨投資內(nèi)部控制很重要的一環(huán)，同時針對突發(fā)事件做非程式化報告。

內(nèi)部控制的目標(biāo)就是幫助企業(yè)管理及控制風(fēng)險。對于企業(yè)的期貨投資業(yè)務(wù)，可通過建立完善有效的內(nèi)部控制體系，幫助企業(yè)評估期貨投資業(yè)務(wù)中的風(fēng)險，并可針對期貨投資的風(fēng)險，建立風(fēng)險控制體系，通過設(shè)計合理的組織結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格的控制制度等控制手段，達(dá)到企業(yè)進(jìn)行期貨投資的目的。

參考文獻(xiàn)

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篇3

將個人投資行為分類，常見的類別包括：金融類投資、房產(chǎn)類投資、實(shí)業(yè)類投資、民間借貸、期貨投資這樣五種主要類別。以目前的形勢來看，房產(chǎn)類投資和金融類投資相對屬于低風(fēng)險投資，實(shí)業(yè)類投資屬于一般風(fēng)險類投資，期貨類投資和民間借貸均屬于高風(fēng)險投資。

金融類投資、房產(chǎn)類投資和期貨類投資可以看成是一組投資方式，因為受我國市場政策影響，這三類產(chǎn)業(yè)具有聯(lián)合調(diào)控的特點(diǎn)，三個產(chǎn)業(yè)中的一個或兩個呈上升趨勢時，另外兩個或一個產(chǎn)業(yè)必然會呈下降趨勢，這是受我國政府的宏觀調(diào)控所影響。其中金融類投資主要包括銀行存款、債券、股票、基金等，這些投資種類進(jìn)一步劃分可以分成保本投資和非保本投資，存款、債券和部分基金屬于此類，此類投資具有收益低，風(fēng)險小的特點(diǎn)，在搭配個人投資組合時這一類投資可以作為一個抵消風(fēng)險的投資項納入考慮。而股票投資和另一部分基金投資則是屬于非保本類投資，投資收益隨著其風(fēng)險的等級升高而隨之上升。這部分投資除了要看被投資主體的經(jīng)營情況，歷史業(yè)績走勢等，還需要充分關(guān)注房產(chǎn)市場、期貨市場的情況，目前我國是房產(chǎn)市場熱，期貨市場熱，那么股票市場勢必低迷。如果這兩個市場境況轉(zhuǎn)冷，那么也就預(yù)示著金融市場的繁榮，此時加大持有量并制定適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險策略無非是一個很好地選擇，這一類風(fēng)險的規(guī)避策略應(yīng)當(dāng)以量化分析為導(dǎo)向，下文會詳細(xì)闡述。

對于地產(chǎn)市場來說，熱度近年來一直居高不下，最近受政策影響有些轉(zhuǎn)冷，但是分析政策不難看出，我國的政策決定地產(chǎn)市場一直是一個貨幣的蓄水池，如果蓄水池不再蓄水，那么人民幣則會大量升值，如果中國政府為了貨幣找到另一個蓄水池，那么人民幣勢必走向世界。如果這兩種情況出現(xiàn)，房產(chǎn)市場會有所冷卻，但考慮到房產(chǎn)市場的鋼需屬性，一個位置比較好的房產(chǎn)投資依然是比較穩(wěn)妥的低風(fēng)險投資選擇。這一類風(fēng)險的規(guī)避策略應(yīng)當(dāng)著重于位置的選擇上，如果能夠提前知道周邊政府未來的規(guī)劃，那么對于風(fēng)險分析來說將更加準(zhǔn)確有效。

另外兩種實(shí)業(yè)類投資和民間借貸，這兩種有一個共性，相較地產(chǎn)市場以位置為導(dǎo)向來說，這兩種投資是以人為導(dǎo)向，即被投資主體均是人。這兩種投資除了要應(yīng)用到正確的風(fēng)險量化方法以外，還需要有詳細(xì)的合同約定以及對被投資人的全面分析。合同約定中包括收益分配、責(zé)任、義務(wù)等均要做詳細(xì)的約束，如果是對熟人投資那么更要注意在合同中確定好雙方的責(zé)任與義務(wù)，避免今后權(quán)責(zé)不明的情況出現(xiàn)。對被投資人的全面分析要關(guān)注于此人的風(fēng)評、業(yè)務(wù)水平、以及償債能力。一個連生活都成困難的被投資人在生意不順時卷款走人這種現(xiàn)象屢屢發(fā)生。

對于某些資金充裕的投資人來說，還有一種實(shí)業(yè)類投資是參股某公司成為股東，這類投資通常牽涉資金量大，行為復(fù)雜且個性多于共性，所以本文中不再多做論述。

2、風(fēng)險的量化分析方法

為了能夠有效地規(guī)避風(fēng)險，通常需要經(jīng)歷五個步驟，即風(fēng)險識別，風(fēng)險定性分析，風(fēng)險定量分析，制定風(fēng)險控制策略，實(shí)施風(fēng)險控制策略。而其中的風(fēng)險量化分析是非常重要的一個環(huán)節(jié)。無論哪種投資，投資人都需要明確兩個要點(diǎn)，即獲得利潤的概率如何以及失敗時的損失是否能夠承受。這兩個指標(biāo)均是風(fēng)險定量分析要解決的問題。

風(fēng)險定量分析顧名思義，將投資風(fēng)險從一個大致的認(rèn)識變?yōu)榫唧w的金錢數(shù)字。例如說我投資了某個基金A萬元，如果不出意外的話年底我能拿到m萬的紅利，如果有意外的話我可能會損失n萬元。這種認(rèn)識無助于投資人進(jìn)行投資決策以及展開風(fēng)險控制，如果變?yōu)槟甑孜矣衳%的可能獲利m萬元，y%的可能保本，z%的可能損失n萬元，那么投資人就可以通過（A+m）*x%+A*y%+（A-n）*z%這個公式簡單計算其綜合收益，并與投入進(jìn)行比對，來決定投資是否可行，以及發(fā)生風(fēng)險的概率及損失程度。再進(jìn)一步的情況可以將此投資方案和其他投資方案進(jìn)行對比，來搭配最優(yōu)化的投資組合。

定量分析方法在投資行業(yè)中非常常見，種類也有很多，本文給出兩種方法，即綜合仿真分析法和基數(shù)計算法。其中第一種方法適用可以找到一定規(guī)律，即被投資主體已經(jīng)經(jīng)歷了一段時間的運(yùn)營，或?qū)儆谝粋€長期穩(wěn)定的行業(yè)。第二種方法適用于新興行業(yè)或在某穩(wěn)定行業(yè)中新開展的運(yùn)營活動。

所謂綜合仿真分析法是一種統(tǒng)計學(xué)的方法，而且顧名思義，要進(jìn)行仿真分析。如前文所說，每一種投資都有其風(fēng)險驅(qū)動因素。綜合仿真分析法的關(guān)鍵就在于如果想對風(fēng)險進(jìn)行量化，那么首先要對這些風(fēng)險驅(qū)動因素進(jìn)行量化，而量化的手段就是采用統(tǒng)計學(xué)的方法，來確定其變化趨勢，從而分析因為這些驅(qū)動因素變化而導(dǎo)致的風(fēng)險區(qū)間。通常在開展這一方法時多用到數(shù)學(xué)模型或者統(tǒng)計工具。以某一個零售業(yè)的實(shí)業(yè)投資為例，經(jīng)過分析認(rèn)為，這個零售業(yè)其風(fēng)險因素主要有進(jìn)貨市場價格的不穩(wěn)定、進(jìn)貨量的不確定、購買者數(shù)量的不穩(wěn)定，以及商品庫存造成的損耗。也就是說這一零售業(yè)共有四個風(fēng)險因素。經(jīng)過對相同地區(qū)同類市場的調(diào)查，以月為單位收集樣本點(diǎn)，即針對于一年中各個月份收集四個數(shù)據(jù)點(diǎn)，放入工具中開展分析，定位每一個驅(qū)動因素的變化規(guī)律，例如輸入Beta分布，正態(tài)分布，均勻分布等。再將每一種因素的最悲觀和最樂觀的估計對盈利能力的影響進(jìn)行預(yù)計，例如最好的購買這數(shù)量可以為店內(nèi)造成m的收益，最不好的情況則造成n的收益（n可以為負(fù)），將以上元素放入風(fēng)險工具/統(tǒng)計工具中，例如水晶球，Matlab等。從而獲得一個置信度以及對應(yīng)的盈利、虧損范圍，從而實(shí)現(xiàn)上文中所述的分析。

基數(shù)計算法和仿真法有些相似，而且都是為了獲得盈利虧損范圍以及其對應(yīng)發(fā)生的概率。但基數(shù)計算法更加粗糙一些，其過程是要首先確定一個利益回報的基準(zhǔn)，例如說某只基金年化收益5%。那么這個5%則被視為一個基準(zhǔn)，在這個基準(zhǔn)的基礎(chǔ)上分析可能影響到基金收益的因素，確定這些因素會對利益回報帶來的影響的可能，進(jìn)而獲得各個盈利點(diǎn)的置信區(qū)間。

3、如何制定有效的風(fēng)險規(guī)避策略

當(dāng)有了一個很好的分析之后，下一步就是要制定風(fēng)險規(guī)避策略。按照大類來分，可以將風(fēng)險規(guī)避策略區(qū)分為事前控制以及事后補(bǔ)救。通常來講事前控制屬于降低風(fēng)險，事后補(bǔ)救屬于降低損失。

對于事前控制來說，其關(guān)鍵點(diǎn)衍生于上文所述的量化風(fēng)險分析，在量化風(fēng)險分析過程中，可以開展一個名為“敏感度分析”的工作，即將每個風(fēng)險因素對收益的影響的能力進(jìn)行量化。例如說當(dāng)客流量下降20%時，除了銷售量的下降，還會因為存貨損耗而造成更大的利潤損失，其損失可能達(dá)到35%。那么這時就可以給客流量這個風(fēng)險因素定義敏感度為35%/20%即1.75。通過對所有風(fēng)險因素進(jìn)行敏感度分析并排序，篩選出排序靠前的要素建立風(fēng)險指標(biāo)追蹤表進(jìn)行重點(diǎn)追蹤，重點(diǎn)監(jiān)控，當(dāng)指標(biāo)異常時及時做出應(yīng)對措施，例如發(fā)起討論會議、增加追蹤強(qiáng)度、變更投資比例甚至撤資。

還有一類風(fēng)險控制手段是通過對資金量的控制，達(dá)到降低風(fēng)險的目的，例如分段投資、固定投資、相對盈利等，這些方法通過控制資金的流入流出量，將風(fēng)險造成的后果限制在一定范圍之內(nèi)，從而達(dá)到降低風(fēng)險的目的。

當(dāng)風(fēng)險發(fā)生時，要學(xué)會事后補(bǔ)救。事后補(bǔ)救并不一定是指投資期完結(jié)后的補(bǔ)救，也可以指風(fēng)險發(fā)生后的補(bǔ)救。主要的方法包括風(fēng)險回避、損失控制、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險保留。

其中補(bǔ)救階段的風(fēng)險回避一般情況下是我們常說的止損，即撤資以避免更大的損失發(fā)生，這種方式是投資主體有意識地放棄風(fēng)險行為，完全避免特定的損失風(fēng)險。簡單的風(fēng)險回避是一種最消極的風(fēng)險處理辦法，因為投資者在放棄風(fēng)險行為的同時，往往也放棄了潛在的目標(biāo)收益。如果不是極端惡劣或發(fā)生了某些特殊情況例如有新的投資方案明顯優(yōu)于此方案，那么通常不會考慮采用這種方式來補(bǔ)救風(fēng)險。

損失控制和風(fēng)險轉(zhuǎn)移則是主動接受風(fēng)險并采取相應(yīng)措施來減少風(fēng)險帶來的損失，通過各種手段將風(fēng)險限制在可接受的范圍內(nèi)。這種方式是風(fēng)險最常見的處理方式，既然無法消除風(fēng)險并且還希望獲得收益，那么就需要對風(fēng)險進(jìn)行有效的控制或轉(zhuǎn)移。

篇4

投資理財產(chǎn)品按投資對象可以分為儲蓄存款、本外幣理財產(chǎn)品、股票、債券信托、期貨、黃金、房地產(chǎn)等；按投資期限分類可分為短期和中長期理財產(chǎn)品；按本金保證程度可分為保本類和非保本類理財產(chǎn)品；按幣種可分為人民幣理財產(chǎn)品和外幣理財產(chǎn)品。

二、個人投資理財主要風(fēng)險分析

目前，我國個人投資理財市場狀況、投資意識上均存在一定的問題與風(fēng)險，在本節(jié)中我們將分別剖析存在問題與風(fēng)險的成因，將從內(nèi)部風(fēng)險與外部風(fēng)險兩個大的方面來進(jìn)行剖析，尋找其中關(guān)鍵點(diǎn)，使得投資風(fēng)險能夠得到有效控制。

（一）投資手段風(fēng)險。

從第三節(jié)的投資理財市場情況分析中，我們可以看到投資者在投資手段上存在較大的風(fēng)險。其主要體現(xiàn)為以下三點(diǎn)：第一，選擇的投資手段過于單一集中，最求“短平快”，高收益的投資手段，不利于風(fēng)險分散，進(jìn)行投資的多樣性組合；第二，對于投資手段的選擇缺乏專業(yè)的金融知識，對于很多構(gòu)成的金融產(chǎn)品缺乏基礎(chǔ)的了解；第三，缺乏對自身風(fēng)險承受能力判斷，在選擇投資手段中并沒有構(gòu)建一個健全的風(fēng)險承受意識。

而投資手段風(fēng)險主要體現(xiàn)在投資期限短，過于追求高風(fēng)險帶來的高收益回報，投資結(jié)構(gòu)不合理。投資者一方面對于不同的投資手段不了解，另一面對于不同投資方式帶來的風(fēng)險也不了解。信息的不對稱造成了投資手段的單一，而非理性的趨利投資觀也使得投資的手段集中于高風(fēng)險高收益的投資領(lǐng)域。

（二）投資產(chǎn)品風(fēng)險。

將投資理財風(fēng)險進(jìn)行簡單的剖析，可以顯而易見不同投資手段選擇的金融產(chǎn)品其本身各自的風(fēng)險組合起來得以呈現(xiàn)總體的風(fēng)險。產(chǎn)品自身存在的風(fēng)險根據(jù)其各自不同的金融產(chǎn)品性質(zhì)也有著迥異的風(fēng)險特征，但總體而言，均是遵循著縱向以風(fēng)險收益成正比這一基本原則，橫向以貨幣，債券，基金，股票，黃金，外匯，期貨為軸線風(fēng)險遞增。

對不同的產(chǎn)品自身風(fēng)險進(jìn)行分解的話，我們可以看到，如貨幣理財產(chǎn)品存在面對通貨膨脹時的購買力風(fēng)險；債券受市場中利率影響存在利率風(fēng)險同時面對不能按期還本付息的信用風(fēng)險；基金、股票也存在被套牢的可能性，對于特殊事件，政策具有較強(qiáng)的敏感性，對股價造成沉重打擊；而黃金高昂的中間交易費(fèi)用無疑提升了其變現(xiàn)風(fēng)險；外匯交易市場受匯率影響波動較大；而其他以期貨為代表的衍生金融工具更是存在諸多不可控風(fēng)險。

（三）投資渠道風(fēng)險。

選擇證券公司，基金公司，信托公司，銀行等不同的投資渠道，也會存在相應(yīng)的風(fēng)險。其風(fēng)險主要由于雙方信息不對稱，投資者缺乏相關(guān)專業(yè)知識；投資準(zhǔn)入門檻過高；理財產(chǎn)品設(shè)計存在缺陷等原因構(gòu)成。

例如基金公司在募集基金時，對于客戶并無詳細(xì)的基金投資細(xì)節(jié)披露，只是在簡單介紹基金類型，基金經(jīng)理資歷，該類基金往期業(yè)績后，便進(jìn)行發(fā)售。而對于基金日常的操作也缺乏一個為投資者公開透明的監(jiān)管機(jī)制。同時對于投資期限，預(yù)期收益與實(shí)際收益等投資要素語焉不詳，鼓勵投資者參與風(fēng)險較高的股票型基金以實(shí)現(xiàn)自身利潤等情況，投資渠道無疑對消費(fèi)者進(jìn)行了一定程度上的投資誤導(dǎo)。

三、風(fēng)險控制解決方案

（一）投資組合。

投資組合是解決個人投資理財風(fēng)險的核心手段。優(yōu)化的投資組合能夠削弱單個產(chǎn)品對整體組合的影響，降低整體風(fēng)險，提供多渠道的投資選擇，并且也對于整體的流動性和結(jié)構(gòu)性根據(jù)自身財務(wù)目標(biāo)進(jìn)行一定程度的優(yōu)化。

1952年，馬克維茨提出了著名的投資組合理論并以此獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎，成為后世進(jìn)行投資分析的不二法則，該理論提到若干證券組成的投資組合，其總體收益為各加權(quán)平均數(shù)，而風(fēng)險卻并非加權(quán)平均風(fēng)險，投資組合能夠有效降低非系統(tǒng)性風(fēng)險。并且在對于風(fēng)險這一概念的認(rèn)知上，實(shí)現(xiàn)的里程碑式的跨越，認(rèn)為風(fēng)險是整個投資過程的核心而非簡單的回報。并且論證了通過有選擇性的投資組合能夠有效降低投資風(fēng)險的觀點(diǎn)。

投資組合理論不僅在公司財務(wù)管理中發(fā)揮重大作用，同時也是在個人投資理財中最為主要的風(fēng)險控制方式。它能實(shí)現(xiàn)最佳的風(fēng)險管理定量分析，在風(fēng)險與收益兩者之間進(jìn)行均衡，從而找到最優(yōu)的財務(wù)行動方案，為投資者實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益與可承受風(fēng)險的平衡點(diǎn)。

（二）委托專業(yè)機(jī)構(gòu)。

篇5

證券投資作為風(fēng)險投資，風(fēng)險主要的指向就是投資者的投資與預(yù)期相分離，證券投資的收益不具備確定性。證券投資的風(fēng)險類型很多，其中市場風(fēng)險是系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險的結(jié)合體。市場風(fēng)險主要是指證券市場本身因各種因素的影響引起的證券價格變動風(fēng)險。證券市場的變化很快，所有的變化都會影響供求關(guān)系。在證券市場的現(xiàn)實(shí)發(fā)展中，證券市場的冷熱與政策和現(xiàn)實(shí)環(huán)境有著密不可分的關(guān)系。而風(fēng)險也是體現(xiàn)證券市場價值的重要要素，沒有風(fēng)險，就沒有利潤，風(fēng)險和利益并存是證券市場最為基礎(chǔ)的特征。 

一、證券投資風(fēng)險的認(rèn)定 

風(fēng)險主要是指事件發(fā)生后，其損失機(jī)會或損害的可能性、不確定性。證券投資中，風(fēng)險和收益是一對矛盾結(jié)合體，有收益就有風(fēng)險，二者存在內(nèi)部的必然性。證券投資的風(fēng)險可以運(yùn)用科學(xué)的手段進(jìn)行一定程度的預(yù)測分析，通過對對主客觀風(fēng)險、市場及經(jīng)營風(fēng)險等要素進(jìn)行控制。證券投資在運(yùn)行過程中處于動態(tài)的、復(fù)雜的交互性的選擇過程，對市場的了解，對投資時機(jī)選擇，對投資品種的確定，都是影響風(fēng)險和收益程度的要素。一個證券在一定時期內(nèi)收益率、收盤價、上期收盤價、單位紅利及股息收入等指標(biāo)產(chǎn)生的，都是需要在現(xiàn)實(shí)操作中進(jìn)行評估和預(yù)測的，收益率的方差和標(biāo)準(zhǔn)測度是證券投資的重點(diǎn)。證券投資風(fēng)險的分類標(biāo)準(zhǔn)是從多個方面界定的，根據(jù)風(fēng)險構(gòu)成可以分為系統(tǒng)風(fēng)險，如利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、政治風(fēng)險等，業(yè)包括相對應(yīng)的非系統(tǒng)風(fēng)險，例如企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、操作風(fēng)險等。根據(jù)操作角度一般劃分為，選擇風(fēng)險和投資者風(fēng)險。證券投資風(fēng)險的主要表現(xiàn)形式就是股票、債券、衍生證券。 

二、提高證券投資市場風(fēng)險控制的對策 

1、正確運(yùn)用證券投資風(fēng)險測的重點(diǎn)理論方法。從風(fēng)險的定義來看，證券投資的風(fēng)險是在證券投資過程中，投資者的收益和本金遭受損失的可能性。科學(xué)的測度理論是規(guī)避風(fēng)險的重要手段，只有科學(xué)的理論，才能達(dá)到其控制目的。證券投資風(fēng)險的理論主要是效用函數(shù)的概念，風(fēng)險金測度模型，標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險測度模型，隨機(jī)優(yōu)勢選擇模型理論，均值——方差測度理論。值理論，下偏矩測度理論，VaR測度理論，信息嫡測度理論等。在實(shí)際操作中，新的風(fēng)險測度指標(biāo)主要從定量、定性及定性與定量相結(jié)合三個方面提出，在定量測度方面，主要基于損失序列、緊迫程度、分布和頻度進(jìn)行風(fēng)險測度；在定性測度方面，是投資者對某證券投資風(fēng)險的定性判斷，在投資市場上主要是指主觀風(fēng)險的評估問題；在系統(tǒng)測度方面，兼顧指標(biāo)的定性和定量兩個方面，將兩者有機(jī)地結(jié)合起來，使其平衡單方測度可能產(chǎn)生的矛盾。 

2、強(qiáng)化對風(fēng)險的預(yù)測與控制。證券投資風(fēng)險主要分為非系統(tǒng)風(fēng)險的控制和系統(tǒng)風(fēng)險控制。風(fēng)險預(yù)測是為了更好地控制風(fēng)險，證券投資風(fēng)險的預(yù)測主要是計算出各標(biāo)準(zhǔn)時段內(nèi)投資風(fēng)險，形成風(fēng)險時間序列，然后對其進(jìn)行預(yù)測。預(yù)測的準(zhǔn)確性和可靠性，這里使用組合預(yù)測的方法，使預(yù)測模型更具有對環(huán)境變化的適應(yīng)能力。非系統(tǒng)風(fēng)險，主要控制方式是確定各類投資的權(quán)重，實(shí)現(xiàn)投資的多樣化，對風(fēng)險本質(zhì)的認(rèn)識及測度指標(biāo)的定義是風(fēng)險預(yù)測和控制的基礎(chǔ)。系統(tǒng)風(fēng)險的控制主要方法是利用金融衍生工具，如股票指數(shù)、期貨進(jìn)行系統(tǒng)風(fēng)險的控制研究，在確定多個證券的情況下，設(shè)定滿足預(yù)期的約束條件，進(jìn)而確定各類投資的權(quán)重，通過目標(biāo)收益率與期望收益率進(jìn)行比較，作為風(fēng)險控制的分界線。設(shè)定股票投資組合即現(xiàn)貨、股票指數(shù)期貨、觀測時期數(shù)，組合現(xiàn)貨持有量，保證在一定預(yù)期收益的前提下，投資風(fēng)險最小。現(xiàn)貨與期貨組合后的收益率可通過目標(biāo)收益率、期望收益率及調(diào)整后的現(xiàn)貨收益率計算得出，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險投資的優(yōu)化。 

3、降低政府對證券市場的干預(yù)作用。市場存在一定的缺陷，市場的自由調(diào)控作用難以對資源進(jìn)行有效的配置和優(yōu)化，政府需要選擇多種方式對證券市場進(jìn)行調(diào)控，對證券投資實(shí)施法制建設(shè)和監(jiān)管，并且把握調(diào)控的力度。在相關(guān)法律法規(guī)的參與下，杜絕證券市場中出現(xiàn)無序競爭的現(xiàn)象，證券市場具有復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體系它的運(yùn)行和發(fā)展需要有一定的法律依據(jù)，實(shí)現(xiàn)對市場主體的調(diào)節(jié)和規(guī)范作用。有關(guān)證券市場的法律、法規(guī)及相關(guān)政策、規(guī)則發(fā)生變化，可能引起證券市場價格波動，使投資者存在虧損的可能，投資者將不得不承擔(dān)由此造成的損失。機(jī)構(gòu)投資者具有信息、資金上的優(yōu)勢，個人投資者盲目跟從就容易導(dǎo)致投機(jī)風(fēng)氣的盛行，對機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行有效的培養(yǎng)，并有效發(fā)展證券投資基金，是證券市場健全的方式。如果能深入分析有關(guān)企業(yè)或公司的經(jīng)營材料，并不為表面現(xiàn)象所動，看出它的破綻和隱患，并作出冷靜的判斷，則可有效回避經(jīng)營風(fēng)險。 

4、規(guī)避市場風(fēng)險的存在方式。在某些特殊的情況下，政府會改變發(fā)展證券市場的戰(zhàn)略部署，出臺一些扶持或抑制市場發(fā)展的初期，在社會經(jīng)濟(jì)比較繁榮時，市場風(fēng)險來自各種因素，每種股票價位變動，其公司利潤有保證，歷史數(shù)據(jù)詳細(xì)的分析，是要掌握趨勢，了解收益的持續(xù)增長能力，了解其循環(huán)變動的規(guī)律。有的企業(yè)受其自身的經(jīng)營限制，其股價出現(xiàn)不穩(wěn)定狀態(tài)，就要選擇買賣時機(jī)，當(dāng)股價低于標(biāo)準(zhǔn)誤差下限時，可以購進(jìn)股票，當(dāng)股價高于標(biāo)準(zhǔn)誤差上限時，最好把手頭的股票賣掉。注意投資期，經(jīng)濟(jì)氣候好時，股市交易活躍，經(jīng)濟(jì)氣候不好時，股市交易必然凋零，不要把股市淡季作為大宗股票投資期，根據(jù)歷史資料分析，正確地判定當(dāng)時經(jīng)濟(jì)狀況在興衰循環(huán)中所處的地位。股市得變化對經(jīng)濟(jì)氣候的反映更敏感，不可抗力因素導(dǎo)致的風(fēng)險，上市公司所處行業(yè)整體經(jīng)營形勢的變化，或者經(jīng)營決策重大失誤等，使投資者的交易委托無法成交或者無法全部成交，投資者將不得不承擔(dān)由此導(dǎo)致的損失。證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險，它通常是由某一特殊的因素引起，與整個證券市場的價格不存在系統(tǒng)、全面的聯(lián)系，而只對個別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。

5、綜合性風(fēng)險的防范。綜合性風(fēng)險主要包括經(jīng)營風(fēng)險、購買力風(fēng)險、利率風(fēng)險。在現(xiàn)實(shí)生活中，所有企業(yè)都受全局性因素的影響，這些因素包括社會，政治，經(jīng)濟(jì)等各個方面。在購買股票前，要認(rèn)真分析有關(guān)投資對象，與那些經(jīng)營狀況不良的企業(yè)或公司保持一定的投資距離，在購買股票前，要認(rèn)真分析有關(guān)投資對象，研究它現(xiàn)在的經(jīng)營情況以及在競爭中的地位和以往的盈利情況趨勢，如果能保持收益持續(xù)增長、發(fā)展計劃切實(shí)可行的企業(yè)當(dāng)作股票投資對象，較好地防范經(jīng)營風(fēng)險。在規(guī)劃和政策既定的前提條件下，政府應(yīng)運(yùn)用法律手段，經(jīng)濟(jì)手段和必要的行政管理手電引導(dǎo)證券市場健康、有序地發(fā)展。在通貨膨脹期內(nèi)，應(yīng)留意市場上價格上漲幅度高的商品，從生產(chǎn)該類商品的企業(yè)中挑選出獲利水平和能力高的企業(yè)來。周期波動是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中常見的現(xiàn)象，我國經(jīng)濟(jì)在年度間的頻繁波動是一種隨機(jī)波動，盡量了解企業(yè)營運(yùn)資金中自有成份的比例，利率升高時，會給借款較多的企業(yè)或公司造成較大困難，從而殃及股票價格，而利率的升降對那些借款較少、自有資金較多的企業(yè)獲公司影響不大。由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險，它是與整個股票市場或者整個期貨市場或外匯市場等相關(guān)金融投機(jī)市場波動無關(guān)的風(fēng)險，由特殊因素引起的，股民可通過投資的多樣化來化解風(fēng)險，對證?投資中的風(fēng)險需要有宏觀與微觀上的認(rèn)識，防止易變的收入將導(dǎo)致收益和現(xiàn)金流量的不確定。 

結(jié)語 

我國證券市場經(jīng)過多年的發(fā)展，無論是體制還是機(jī)制上，都逐漸接近發(fā)達(dá)國家。證券市場的成熟需要在現(xiàn)實(shí)操作中不斷進(jìn)步，需要政府給予一定的指導(dǎo)，更需要遵循市場發(fā)展規(guī)律。證券投資中控制市場風(fēng)險過程中，一定要從證券市場的基礎(chǔ)情況做起，運(yùn)用專業(yè)化、科學(xué)化的方法，對市場有足夠的了解，對證券發(fā)展有足夠的認(rèn)知，在投資中恰當(dāng)選擇，在發(fā)展中有效控制，是證券投資能夠在有計劃、有準(zhǔn)備、有步驟的過程中運(yùn)行，促進(jìn)證券投資的新發(fā)展，使證券投資，能夠更加符合操作者的意愿，創(chuàng)造出更加具有經(jīng)濟(jì)價值和社會價值的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式。（作者單位：深圳富延資本管理有限公司） 

參考文獻(xiàn)： 

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[2]殷曉時，證券投資風(fēng)險控制微觀分析[J]，企業(yè)家天地，2012年01期。 

篇6

1.2市場風(fēng)險測度模型研究

由于市場的復(fù)雜程度和系統(tǒng)風(fēng)險在提高，市場風(fēng)險測度模型也在不斷地完善和發(fā)展，國外相關(guān)研究中的新模型不斷涌現(xiàn)。自回歸條件異方差模型（ARCH）的提出與發(fā)展，使得基于GARCH族模型的市場風(fēng)險分析一度廣為關(guān)注。該方法彌補(bǔ)了方差和β系數(shù)等傳統(tǒng)風(fēng)險測量方法存在的一些缺陷，能夠反映市場風(fēng)險的時變性。然而，由于受到非連續(xù)數(shù)據(jù)的限制，將GARCH族模型應(yīng)用于期貨市場的研究相對較少。隨著極值理論和分位數(shù)理論的發(fā)展成熟，采用基于極值理論（ExtremeValueTheory，EVT）和分位數(shù)理論的VaR估計法成為國際主流。已有大量學(xué)者運(yùn)用EVT對市場風(fēng)險進(jìn)行了深入研究，并取得了較多成果。這些研究均得到基本一致的結(jié)果，認(rèn)為EVT是提高市場風(fēng)險測度準(zhǔn)確性的有效方法。

1.3市場風(fēng)險測度的實(shí)證研究

小概率大損失的極值風(fēng)險測度研究在國外進(jìn)入了實(shí)際應(yīng)用階段，且大多研究集中在金融市場。1997年亞洲金融危機(jī)和2007年美國次貸危機(jī)的爆發(fā)，使得不同市場之間的風(fēng)險傳導(dǎo)效應(yīng)的研究成為熱點(diǎn)，許多專家學(xué)者圍繞市場風(fēng)險傳導(dǎo)效應(yīng)進(jìn)行了大量研究。近年來，國外學(xué)者對小概率大損失的農(nóng)產(chǎn)品市場風(fēng)險測度的關(guān)注度日益升溫。Zhang等利用蒙特卡羅模擬法對美國棉花期貨價格波動的極值風(fēng)險測度進(jìn)行了研究。Siaplay等運(yùn)用極值理論建立了美國火雞市場極值風(fēng)險測度模型，并分析了其對食物安全的影響。Odening和Hinrichs運(yùn)用GARCH族模型研究了德國生豬市場風(fēng)險。Giot應(yīng)用VaR對咖啡、可可豆、糖等產(chǎn)品期貨市場價格風(fēng)險進(jìn)行測度。Manfredo和Leuthold運(yùn)用GARCH族模型歷史模擬法研究了美國牛肉市場的VaR。這些文獻(xiàn)應(yīng)用的風(fēng)險測度指標(biāo)均為VaR，指標(biāo)的估計方法大多為參數(shù)法。

2國內(nèi)研究動態(tài)計劃

經(jīng)濟(jì)時期，我國農(nóng)業(yè)風(fēng)險主要體現(xiàn)為生產(chǎn)風(fēng)險。改革開放后，尤其是隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步確立，有關(guān)市場風(fēng)險的研究日漸升溫，市場風(fēng)險成為與生產(chǎn)風(fēng)險并列的兩大農(nóng)業(yè)風(fēng)險。從國內(nèi)研究現(xiàn)狀及發(fā)展動態(tài)看，有關(guān)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場風(fēng)險的研究呈現(xiàn)出以下幾個特點(diǎn)：一是小概率大損失的極值風(fēng)險測度研究剛剛起步，近年來關(guān)注度不斷提高，每年都有一定數(shù)量的文章發(fā)表；二是風(fēng)險量化研究在風(fēng)險測度指標(biāo)方面，已有文獻(xiàn)大多采用VaR，尚未發(fā)現(xiàn)有關(guān)CVaR、ES等風(fēng)險測度指標(biāo)的應(yīng)用研究；三是在風(fēng)險測度指標(biāo)估計方法上，大多采用基于經(jīng)驗分布和GARCH族模型的參數(shù)法估計，運(yùn)用極值理論和分位數(shù)回歸等國際主流方法的研究仍是空白；四是有少量文獻(xiàn)研究了國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品期貨市場價格的傳導(dǎo)關(guān)系，迄今為止鮮有對國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品期貨市場間極值風(fēng)險的傳導(dǎo)效應(yīng)進(jìn)行研究。

2.1農(nóng)產(chǎn)品期貨市場價格波動研究

有關(guān)農(nóng)產(chǎn)品期貨價格波動的研究近年來也受到重視。主要集中在：（1）國內(nèi)外期貨價格波動的傳導(dǎo)機(jī)制研究。這些文獻(xiàn)研究表明，國際市場對國內(nèi)市場存在一定的影響，不同農(nóng)產(chǎn)品期貨品種有差異。（2）有關(guān)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場有效性的研究。這些文獻(xiàn)研究認(rèn)為，傳統(tǒng)的有效市場假設(shè)并不成立。（3）農(nóng)產(chǎn)品期貨價格的波動特征研究。這些文獻(xiàn)研究表明，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場收益率分布具有“厚尾”特征。（4）農(nóng)產(chǎn)品期貨價格的波動成因分析。這些文獻(xiàn)研究認(rèn)為，市場信息不對稱、投機(jī)交易、法律制度不完善、期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的價格傳導(dǎo)等引起了農(nóng)產(chǎn)品期貨價格的波動。

2.2農(nóng)產(chǎn)品市場風(fēng)險測度方法研究

我國農(nóng)產(chǎn)品市場價格風(fēng)險的模型化研究剛剛起步。早期文獻(xiàn)的研究方法主要采用方差、標(biāo)準(zhǔn)差和變異系數(shù)等簡單統(tǒng)計量對農(nóng)產(chǎn)品市場價格風(fēng)險進(jìn)行量化研究。聶榮等通過建立農(nóng)產(chǎn)品市場價格隨機(jī)游走模型，采用求解均值與方差來度量農(nóng)產(chǎn)品市場價格風(fēng)險。趙予新采用移動離差系數(shù)對糧食價格風(fēng)險進(jìn)行預(yù)警。程廣燕通過建立大豆價格傳導(dǎo)模型，構(gòu)建了價格偏差、標(biāo)準(zhǔn)差、半標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù)和半變異系數(shù)等指標(biāo)對我國大豆市場價格風(fēng)險進(jìn)行評估。在我國農(nóng)產(chǎn)品市場風(fēng)險測度中，VaR也只是近年來才開始應(yīng)用，且大多研究采用參數(shù)估計法。張峭等和王川等采用基于經(jīng)驗分布的概率密度分布模型，對糧食、蔬菜市場價格風(fēng)險的VaR進(jìn)行估計，包括現(xiàn)貨市場和期貨市場。韓德宗、李博和沈雋、劉兵、李干瓊、趙玉等采用基于GARCH族模型的VaR估計法，對小麥、大豆、菜籽油、棉花、豆粕、白糖和橡膠等期貨市場風(fēng)險進(jìn)行了研究，該方法的優(yōu)點(diǎn)是能夠反映VaR的動態(tài)變化。也有少量研究采用基于非參數(shù)核密度估計的概率密度分布模型，對蔬菜、水果市場價格風(fēng)險進(jìn)行了研究。

3農(nóng)產(chǎn)品期貨市場風(fēng)險研究的趨勢展望

從國內(nèi)外研究動態(tài)看，農(nóng)產(chǎn)品市場風(fēng)險的量化研究取得了一些重要進(jìn)展，尤其近10年來發(fā)展非常快。新形勢下，隨著農(nóng)業(yè)、金融、能源三者之間的聯(lián)動性增強(qiáng)以及農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的快速發(fā)展，對農(nóng)產(chǎn)品期貨市場風(fēng)險管理提出了更高的要求，促使了市場風(fēng)險的量化管理和模型化。有關(guān)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場風(fēng)險研究的趨勢分析如下。

3.1研究方法

趨于模型化，非參數(shù)和半?yún)?shù)法的應(yīng)用將成為主流風(fēng)險的量化管理是市場風(fēng)險管理研究的一個重要發(fā)展趨勢。缺乏有效測度極值風(fēng)險的方法，是當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品市場風(fēng)險量化管理的主要問題。在農(nóng)產(chǎn)品市場風(fēng)險測度指標(biāo)方面，VaR是目前業(yè)界的主流，然而卻不是一致性風(fēng)險度量指標(biāo)，目前鮮有關(guān)于CVaR和ES等新的市場風(fēng)險測度指標(biāo)方法的應(yīng)用。農(nóng)產(chǎn)品市場風(fēng)險測度模型方面，傳統(tǒng)的參數(shù)估計法難以準(zhǔn)確測度日益復(fù)雜的市場風(fēng)險。這些問題的存在，使得農(nóng)產(chǎn)品期貨市場管理機(jī)構(gòu)和投資者都難以適應(yīng)未來期貨市場風(fēng)險管理的要求。隨著極值理論和分位數(shù)理論的發(fā)展和完善，采用非參數(shù)法和半?yún)?shù)法的模型估計具有明顯優(yōu)勢，能夠較為準(zhǔn)確地估計市場風(fēng)險的大小，并在金融市場等領(lǐng)域得到了廣泛應(yīng)用。農(nóng)產(chǎn)品期貨市場風(fēng)險研究盡管尚處于探索階段，然而與金融市場有很大的相似性，基于非參數(shù)和半?yún)?shù)法的風(fēng)險測度模型構(gòu)建必將成為主流的定量分析方法。

3.2研究視角

趨于國際化，極值風(fēng)險的傳導(dǎo)效應(yīng)研究將成為重點(diǎn)在國內(nèi)外的研究中，將中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場作為主要研究對象，并進(jìn)行國際農(nóng)產(chǎn)品期貨市場風(fēng)險特征對比的研究較少。有關(guān)農(nóng)產(chǎn)品市場價格風(fēng)險傳導(dǎo)研究，主要關(guān)注不同期貨市場間的價格傳導(dǎo)關(guān)系，鮮有研究國內(nèi)外期貨市場間極值風(fēng)險的傳導(dǎo)效應(yīng)。加強(qiáng)國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品期貨市場極值風(fēng)險的傳導(dǎo)效應(yīng)研究，具有重要的理論意義和實(shí)際價值。中國加入世界貿(mào)易組織（WTO）后，農(nóng)產(chǎn)品期貨價格風(fēng)險中國際因素所占的比重逐漸增加，價格波動幅度最大的正是那些市場化程度較高、國內(nèi)外市場基本接軌的品種，如大豆、豆粕和食用油。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的日益深入，某一市場發(fā)生極值風(fēng)險危機(jī)時會以極強(qiáng)的聯(lián)動性向其他市場擴(kuò)散蔓延，進(jìn)而產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)，引發(fā)地區(qū)性甚至全球性災(zāi)難。因此，基于國際化視角研究國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品期貨市場極值風(fēng)險傳導(dǎo)路徑、傳導(dǎo)速率和傳導(dǎo)強(qiáng)度以及分析不同市場間的信息響應(yīng)曲線差異是未來的一項研究重點(diǎn)。

篇7

1.　黃金投資風(fēng)險

目前，黃金雖然節(jié)節(jié)破高，但黃金市場仍然不穩(wěn)定，黃金市場的風(fēng)險猶如暗礁在哪里，因此要切實(shí)的了解何為黃金的投資風(fēng)險？黃金的投資風(fēng)險是指：由于黃金價格波動形成的黃金投資浮動或?qū)嶋H投資虧損，以及由于虧損形成的企業(yè)經(jīng)營連續(xù)性危機(jī)。黃金投資風(fēng)險的核心問題在于價格，除此之外，還有技術(shù)手段。所以，要對黃金市場的投資風(fēng)險要有充分的認(rèn)識。在五光十色的黃金市場，如果不謹(jǐn)慎投資毫無方向，投資者就會在黃金市場中迷失自己，而美元的動向在此時恰恰為黃金掌舵，而中東地區(qū)的戰(zhàn)亂導(dǎo)致的黃金上漲就如東風(fēng)一般，因此要時刻關(guān)注國際動向。

黃金市場的風(fēng)險特征

1.1投資風(fēng)險具有客觀性

客觀性是相對于投資者的主觀意識而言的，它并不會因為人的意識為轉(zhuǎn)移的。這是由于客觀因素決定的，因此投資者必須正視黃金市場投資風(fēng)險的客觀存在性。投資者必須正視黃金市場，不能讓自己的投資隨著自己的主觀意愿而定，要縱觀全局，不帶有個人的不理智，例如黃金價格的漲跌是正常現(xiàn)象，這是投資者就要冷靜行事，切忌沖動，這樣才能客觀的對待問題，冷靜思考。

1.2投資風(fēng)險存在的廣泛性

在進(jìn)行黃金市場的投資中，黃金投資中的各個都存在著不確定性，都存在著一定的風(fēng)險。因此，黃金市場的投資風(fēng)險具有廣泛性。其廣泛性就要提醒投資者時刻保持清醒的頭腦去準(zhǔn)備迎接黃金的投資風(fēng)險，只有掌握良好的投資策略，才能避免風(fēng)險，而不要投機(jī)而定。

1.3投資風(fēng)險的影響性

在市場中，投資與風(fēng)險是并存的。風(fēng)險具有影響性，致使許多投資者不敢面對風(fēng)險或在風(fēng)險面前不知怎么辦，而后致使投資者在投資中虧損。因此，在黃金市場的投資中，投資者應(yīng)該充分認(rèn)識和分析風(fēng)險的影響性，觀察風(fēng)險對大多數(shù)投資者的影響，從而把握黃金市場的動態(tài)。了解世界格局，以及能夠干擾黃金價格影響的任何因素，如中東的戰(zhàn)亂，美元的增值等等。

1.4投資風(fēng)險的相對性和可變性

黃金市場的投資品種很多，選擇不同的投資品種，會有不同的收益同時也會具有不同的投資風(fēng)險。投資的風(fēng)險在不同的地方和不同的時間段內(nèi)，會具有不同的投資風(fēng)險。投資者應(yīng)充分學(xué)會把握風(fēng)險的相對性和可變性，這就告訴我們以不變應(yīng)萬變。

2.　黃金投資策略與風(fēng)險管理

2.1投資策略

2.1.1基本面和技術(shù)面分析。由于影響金價的因素很多，在分析黃金價格走勢的過程中，應(yīng)當(dāng)將基本面和技術(shù)面相結(jié)合，并把握好當(dāng)前金價的主導(dǎo)影響因素。國際經(jīng)濟(jì)正處于全球流動性過剩的階段，國際政治環(huán)境中政治問題的影響仍未消除，這些不利因素需要黃金發(fā)揮保值避險功能，因而提升了市場對黃金價值的認(rèn)同度。從技術(shù)面的角度看：時間跨度為10年的圓弧底形態(tài)決定了黃金正處于長期大牛市之中，這顯示目前中短期的金價走勢開始再度出現(xiàn)上升的曙光。無論從基本面還是從技術(shù)面的角度，黃金長期牛市的趨勢都是顯而易見的。但目前中期上升趨勢有待進(jìn)一步確認(rèn)，短期內(nèi)金價受油價波動影響，盤整波動難以避免。

2.1.2投資組合。黃金市場的投資有實(shí)物黃金、紙黃金、期貨黃金等類型，選擇不同的投資品種，進(jìn)行不同的投資組合有利于規(guī)避風(fēng)險。

在黃金市場里，要充分發(fā)揮投資組合的作用，根據(jù)不同的投資風(fēng)險做出不同的判斷，做出正確的投資組合。利用不同的投資品種進(jìn)行優(yōu)勢互補(bǔ)，提高收益。投資組合在黃金市場中就好比一部均衡器，這不僅是我們的投資分散開來，避免了孤注一擲，大面積撒網(wǎng)這樣才能撈到更多的“魚”，這樣就避免了風(fēng)險，達(dá)到了投資的理性，做到長期的高效收益。

2.2風(fēng)險管理

那么到底什么是風(fēng)險管理呢？風(fēng)險管理是一個決策的過程，其基本程序包括為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險管理目標(biāo)采取的各個步驟，即風(fēng)險識別、風(fēng)險分析、考察各種風(fēng)險管理方法的可行性、選擇最佳的風(fēng)險管理技術(shù)、實(shí)施風(fēng)險管理技術(shù)及監(jiān)控結(jié)果等。美元走勢與黃金價格通常具有負(fù)相關(guān)的關(guān)系，目前美國經(jīng)濟(jì)增長放緩的局面令美元貶值日益加劇，也令黃金的長期上漲趨勢得以確立；國際原油價格與黃金常常出現(xiàn)同漲同跌的情況，近期金價的走勢更是凸顯了這種特征。黃金市場的投資問題不定，在投資前，投資者應(yīng)該做好功課，仔細(xì)剖析黃金動態(tài)漲幅，在風(fēng)險管理的幫助下做出正確的決定，這樣避免了虧損，減少了投資的風(fēng)險。

2.2.1風(fēng)險管理的必要性。作為投資者，在進(jìn)行投資前先做好風(fēng)險的管理。有利于降低投資的風(fēng)險率，把損失降到最低限度，將風(fēng)險最小化，創(chuàng)造更多的獲利機(jī)會。有助于培養(yǎng)和保持良好的投資心態(tài)，減少盲目的投資和跟風(fēng)投資。

2.2.2風(fēng)險管理的實(shí)施。

（1）不同的時間段做不同的投資。要學(xué)會根據(jù)不同的時間段，做出不同的投資策略。學(xué)會控制投資，根據(jù)黃金價格的變動，做出準(zhǔn)確的判斷，提高投資的準(zhǔn)確性。

篇8

系統(tǒng)風(fēng)險是不可避免的風(fēng)險,它造成期貨市場整體的收益損失,如價格波動風(fēng)險、盈虧風(fēng)險等。特征是:它受宏觀經(jīng)濟(jì)、政治、社會因素和微觀的投資者心理、經(jīng)紀(jì)人道德等因素影響顯著;它影響全體的期貨市場投資者,投資者不能通過分散風(fēng)險來避免,而這種風(fēng)險與收益呈現(xiàn)正相關(guān)。

(二)非系統(tǒng)性風(fēng)險

非系統(tǒng)風(fēng)險是可避免的風(fēng)險,它只是對某種期貨品種造成經(jīng)濟(jì)損失。如期貨市場管理上人為因素造成的風(fēng)險。特征是:它是由某類特殊因素引起的只對某類品種產(chǎn)生影響;投資者可以通過投資組合來降低或消除這種風(fēng)險。期貨市場的非系統(tǒng)性風(fēng)險主要包括價格風(fēng)險、管理風(fēng)險、信用風(fēng)險、交易風(fēng)險。

二、期貨市場風(fēng)險的控制

期貨市場需要健全的風(fēng)險控制體系作為維護(hù)市場秩序的運(yùn)行保障。然而,期貨市場顯現(xiàn)的新情況促使風(fēng)險控制制度需要完善。

(一)我國期貨市場風(fēng)險控制體系

我國期貨市場風(fēng)險控制的主要制度包括保證金制度、漲跌停板制度、投機(jī)頭寸限倉制度、風(fēng)險警示制度等。

首先,政府監(jiān)管對期貨市場的風(fēng)險控制占主要作用。政府部門通過頒布相關(guān)配套政策法規(guī)增強(qiáng)監(jiān)管力度。政府還應(yīng)加強(qiáng)對交易所的管理,對于管理不善的交易所應(yīng)予以追究責(zé)任。政府對于市場交易的異常行為的監(jiān)控要及時,并對違法行為依法予以制裁。政府監(jiān)管部門協(xié)同交易所完善稽查制度,消除近月合約的重倉對峙,對操縱者宣布市場禁入。

其次,交易所發(fā)揮最直接的監(jiān)管作用。建立和加強(qiáng)交易所的風(fēng)險預(yù)警監(jiān)控體系,可以有效降低風(fēng)險程度,并化解風(fēng)險。交易所的風(fēng)險預(yù)警包括對會員資金的管理和制定處理風(fēng)險的策略。交易所應(yīng)對會員的短期資金采取限額,減少違規(guī)資金進(jìn)入市場的可能性。在期貨市場顯現(xiàn)風(fēng)險時,會員的出金應(yīng)與其持倉量掛鉤, 并控制其出金的時間,有效降低交易所的損失。交易所應(yīng)事先制定突發(fā)事件的應(yīng)對措施。如持倉量下的保證金制度,按持倉等級劃分不同提高保證金的比例,對違規(guī)方的處罰等。交易所采取的風(fēng)險應(yīng)對措施針對的是多空大戶,辦法應(yīng)是協(xié)議平倉,協(xié)議平倉能使損失減少,將期貨市場的風(fēng)險消除在萌芽狀態(tài)。

最后,期貨經(jīng)紀(jì)商有義務(wù)防范期貨市場風(fēng)險。經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)將客戶利益放在首位,實(shí)行經(jīng)紀(jì)人的業(yè)績制。經(jīng)紀(jì)公司為應(yīng)對較大的期貨市場風(fēng)險,應(yīng)提高保證金比率和手續(xù)費(fèi),并正確引導(dǎo)客戶的投資。

(二)期貨市場的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

1、風(fēng)險預(yù)警模型的介紹

國際上對金融風(fēng)險預(yù)警的研究主要有兩類模型:指標(biāo)體系模型和離散型變量為應(yīng)變量的LOGIT模型。前者設(shè)計了一系列指標(biāo),當(dāng)金融市場的實(shí)際數(shù)值超過預(yù)先規(guī)定的門坎值時即成為預(yù)警。后者的風(fēng)險預(yù)警體系的功能是通過測試發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的系統(tǒng)漏洞,使管理者能夠提前采取措施來抵御風(fēng)險。但是,這兩種模型僅僅提供決策參照,而在預(yù)測危機(jī)時的績效不明顯。

國外期貨交易所公認(rèn)美國標(biāo)準(zhǔn)組合風(fēng)險分析SPAN系統(tǒng)進(jìn)行風(fēng)險預(yù)警和監(jiān)控。SPAN是一個全面性的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng),它以簡便的操作特性,精確地計算期貨市場投資風(fēng)險,并計算出交易所應(yīng)收取的保證金。

2、我國期貨風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的介紹

我國的期貨市場的交易所先后研制出適合自身的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng),在一定程度上發(fā)揮了風(fēng)險監(jiān)控預(yù)警功能。其特點(diǎn)為:第一,即時跟蹤監(jiān)控。市場運(yùn)行指標(biāo)數(shù)值在系統(tǒng)指標(biāo)數(shù)值范圍內(nèi),表示期貨市場運(yùn)行正常,指示燈為綠色;超出這個范圍指示燈為黃色和紅色,表示市場運(yùn)行偏離正常運(yùn)行水平。第二,具有廣泛的適用性,該系統(tǒng)指標(biāo)參數(shù)適用于所有月份的所有期貨交易品種的市場監(jiān)控。第三,直觀性。所有的動態(tài)監(jiān)控的指標(biāo)數(shù)值,以動態(tài)曲線的形式顯示出來。第四,預(yù)警功能與查詢功能相結(jié)合。在預(yù)警指標(biāo)窗口上設(shè)置了統(tǒng)計查詢項目菜單,方便管理者對該項目進(jìn)行統(tǒng)計查詢。

(三)我國期貨交易所風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)指標(biāo)體系的缺陷

1、指標(biāo)體系的缺陷

首先,單項指標(biāo)存在著不足。期貨交易所的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的預(yù)警源于三個以上的單項指標(biāo),而導(dǎo)致風(fēng)險的因素可能小于三個,并且忽視了單項指標(biāo)間相互作用的綜合效應(yīng)。在這些單項指標(biāo)中產(chǎn)生風(fēng)險的程度各異,應(yīng)對單項指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險的等級劃分。其次,會員風(fēng)險指標(biāo)的缺位。在期貨所的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)中沒有納入會員風(fēng)險指標(biāo),應(yīng)對此進(jìn)行補(bǔ)充。再次,忽視了金融系統(tǒng)的風(fēng)險傳染性。期貨管理部門應(yīng)對銀行及貨幣市場的危機(jī)造成期貨市場的影響予以重視。最后,行情預(yù)測的忽略。這主要體現(xiàn)在國外市場上各品種的變化沒有及時得到監(jiān)控,而導(dǎo)致風(fēng)險預(yù)警的滯后。

2、制度安排缺陷

期貨交易所一方面應(yīng)對客戶交易細(xì)節(jié)進(jìn)行保密,并對其進(jìn)行談話提醒和書面警示,對有關(guān)事項進(jìn)行公示,保證市場交易的公平。另一方面,有關(guān)風(fēng)險警示的條件規(guī)定操作性不強(qiáng)。對于期貨價格的異常現(xiàn)象,沒有形成客觀量化的評判標(biāo)準(zhǔn),缺乏效率也不夠公平,增加了實(shí)際操作中的難度和人為因素。

(四)完善我國風(fēng)險控制制度的措施

通過對期貨交易的參與主體進(jìn)行風(fēng)險控制,來完善我國風(fēng)險控制制度,具體的措施包括健全的自律管理體系、健全的期貨市場風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)、有效的稽查制度、公正的期貨經(jīng)紀(jì)公司信用評級制度。

1、建立健全的自律管理體系

我國的期貨行業(yè)協(xié)會應(yīng)加強(qiáng)對會員的監(jiān)管能力,保證合法經(jīng)營,規(guī)避違規(guī)行為;發(fā)揮政府的執(zhí)法監(jiān)督的協(xié)調(diào)作用。交易所應(yīng)強(qiáng)化內(nèi)部約束機(jī)制,建立完善的自律管理制度,增強(qiáng)市場主體的自律意識。

2、建立健全期貨市場風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

我國期貨市場建立計算機(jī)動態(tài)風(fēng)險監(jiān)控體系,可以通過單項指標(biāo)的實(shí)時綜合分析,來界定期貨市場的風(fēng)險程度,并通過查詢,找出風(fēng)險根源,該系統(tǒng)具備多合約綜合處理能力,為采取有效的風(fēng)險防范提供保障。

3、建立有效的稽查制度

只有建立稽查系統(tǒng)才能完善風(fēng)險控制體系,為風(fēng)險提供有利證據(jù),管理部門才能對風(fēng)險進(jìn)行控制和處罰,最終才能化解風(fēng)險。

篇9

開放式基金是指基金設(shè)立后，投資者可以隨時申購或贖回基金單位基金規(guī)模不固定的基金。開放式基金又名共同基金，是一種發(fā)行額可變，基金份額（單位）總數(shù)可隨時增減，投資者可按基金的報價在基金管理人指定的營業(yè)場所申購或贖回的基金。即：開放式基金的資本總額及基金單位總數(shù)是不固定的，基金總額也不封頂，基金發(fā)行機(jī)構(gòu)可以根據(jù)經(jīng)營策略和市場供求實(shí)際需要而增減基金總額；投資者可以根據(jù)市場狀況和自己的投資決策決定退回基金單位（即要求基金管理公司購回自己持有的基金單位份額）或增購該公司的基金單位份額；基金經(jīng)理人則可以隨時按照招募說明書中的規(guī)定以資產(chǎn)凈值向投資者出售或向投資人贖回基金單位。

近幾年來，我國開放式基金的數(shù)量和規(guī)模增長迅猛，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2006年1月底，我國168只開放式基金份額合計3809.41億份，資產(chǎn)凈值達(dá)3881.57億元，分別占行業(yè)總數(shù)的82.3%和81.7%。由此可見，開放式基金已經(jīng)成

為我國基金業(yè)發(fā)展的生力軍。

二、開放式基金投資風(fēng)險分析

開放式基金作為一種新興的大眾投資工具，具有自身的優(yōu)勢和巨大的發(fā)展?jié)摿Αｉ_放式基金的最大優(yōu)勢在于投資者可根據(jù)基金的表現(xiàn)按照凈值自由申購或贖回，獲取基金凈值增長和分紅的收益。但開放式基金并不同于銀行存款或國債等無風(fēng)險的投資工具，它不能保證投資人一定獲得盈利，也不保證最低收益，是一種收益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資工具。其風(fēng)險主要包括：

（一）贖回風(fēng)險。理論上講，投資者可以根據(jù)自己的意愿隨時向基金管理公司贖回持有的開放式基金份額。但為了緩解基金管理公司的兌付風(fēng)險，《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》允許基金管理公司采取一些保護(hù)性措施，使得投資者在某些極端情況下，不能以當(dāng)日基金凈值全額贖回，導(dǎo)致了開放式基金的贖回風(fēng)險。按照《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》的規(guī)定，當(dāng)基金單個交易日的凈贖回申請超過基金總份額的10%時可認(rèn)定為巨額贖回。發(fā)生巨額贖回時，基金管理人在當(dāng)日接受贖回比例不低于基金總份額10%的前提下，可以對其余贖回申請延期辦理。對于當(dāng)日的贖回申請，按單個賬戶贖回申請量占贖回總量的比例確定當(dāng)日受理的贖回份額。未受理部分可延遲至下一個開放日辦理，并以該開放日當(dāng)日的基金資產(chǎn)凈值為依據(jù)計算贖回金額。此外，基金連續(xù)發(fā)生巨額贖回時，基金管理人可按照基金契約及招募說明書的規(guī)定，暫停接受贖回申請。這樣如果股市出現(xiàn)暴跌，贖回申請急劇增加，這時可能導(dǎo)致一部分贖回申請不能滿足。如果投資者被迫選擇延遲贖回，則要承擔(dān)后續(xù)贖回日基金資產(chǎn)凈值下跌的風(fēng)險。

（二）價格風(fēng)險。開放式基金一般采用未知價原則，即申購、贖回價格以申請當(dāng)日的基金單位資產(chǎn)凈值為基準(zhǔn)進(jìn)行計算。也就是說，當(dāng)投資者在提出申購或贖回申請時只能參考上一個交易日公布的基金凈值，而無法預(yù)知基金單位凈值在上一交易日至交易當(dāng)日所發(fā)生的變化。因此，投資者在申購、贖回時并不知道會以什么價格成交。這種風(fēng)險就是開放式基金的申購、贖回價格未知的風(fēng)險。

（三）成本風(fēng)險。開放式基金的投資者除了與投資封閉式基金一樣要負(fù)擔(dān)基金管理費(fèi)、托管費(fèi)、證券交易費(fèi)等費(fèi)用外，還要支付申購費(fèi)、贖回費(fèi)等，其費(fèi)率目前為2%以上，這一手續(xù)費(fèi)用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于投資封閉式基金的費(fèi)用。如此高的投資成本，投資者必然對開放式基金要求較高的投資收益，而較高的投資收益是不確定的，投資者必須考慮風(fēng)險與收益是否相匹配。

（四）投資風(fēng)險。和封閉式基金一樣，開放式基金的投資風(fēng)險主要包括股票投資風(fēng)險和債券投資風(fēng)險。其中股票投資風(fēng)險是最主要的，在目前我國股市沒有做空機(jī)制、缺乏有效的避險工具情況下，一旦市場出現(xiàn)下跌行情，投資者就普遍出逃。盡管開放式基金的贖回制度降低了投資者的風(fēng)險，也迫使基金管理者更好地經(jīng)營。但在贖回時，可能會形成助跌現(xiàn)象：股市往下跌，投資者紛紛贖回，開放式基金不得不拋出股票來應(yīng)對，這樣又促使股價進(jìn)一步下跌，投資者拿回資金的損失又會加大一些。

（五）周期風(fēng)險。股票的交易一般采用T＋1，買入股票后第二天就可以賣出。而目前投資者申購開放式基金成功后，基金注冊登記機(jī)構(gòu)在T＋1日自動為投資者登記權(quán)益并辦理注冊登記手續(xù)，投資者在T＋2日（含該日）后才有權(quán)贖回該部分基金。投資者贖回基金成功后，基金注冊登記機(jī)構(gòu)在T＋1日自動為投資者扣除權(quán)益并辦理注冊登記手續(xù)，基金持有人贖回申請確認(rèn)后，贖回款項將在T＋7日內(nèi)劃往基金持有人（贖回人）賬戶。對喜歡做短線的投資者來說，證券交易的T＋1都嫌慢，更不要說T＋2或T＋7了。因此，投機(jī)者要承擔(dān)因購買開放式基金而產(chǎn)生的機(jī)會成本。

（六）管理風(fēng)險。目前，我國設(shè)立的基金都是契約型基金，沒有公司型基金，開放式基金當(dāng)然也不例外。契約型基金缺乏類似股東大會這樣的監(jiān)管機(jī)制，投資者只是基金持有人，而不是股東，這樣將不得不面臨基金管理公司監(jiān)管機(jī)制不健全所帶來的風(fēng)險。雖然開放式基金相對封閉式基金信息披露更透明，管理更規(guī)范，會有效的減少“基金黑幕”，但由于開放式基金在我國起步還比較晚，缺乏經(jīng)驗，對基金管理公司的監(jiān)管問題仍是證券市場發(fā)展的一個問題，也是投資者面臨的一種風(fēng)險。

三、如何有效規(guī)避開放式基金風(fēng)險

開放式基金作為一種全新的投資工具，風(fēng)險與收益共存是很正常的，投資者可以采取一定的措施進(jìn)行風(fēng)險防范。

（一）樹立中長期投資理念。與封閉式基金相比，開放式基金更具儲蓄概念，它以凈值進(jìn)行申購和贖回，不像封閉式基金在交易所掛牌交易，理論上并不存在被爆炒的可能。此外，由于基金管理人必須應(yīng)付隨時可能出現(xiàn)的贖回壓力，因此開放式基金的資金使用效率不會很高。在開放式基金較為成熟的發(fā)達(dá)國家，其申購和贖回周期一般長達(dá)幾年，而且目前我國開放式基金較高的手續(xù)費(fèi)和實(shí)行T＋2的制度也不利于投機(jī)操作。

（二）組合投資，以降低風(fēng)險。根據(jù)投資組合的風(fēng)險程度和可接受風(fēng)險程度的變化對投資組合進(jìn)行調(diào)整。如當(dāng)短期內(nèi)投資組合的風(fēng)險程度低于可接受風(fēng)險程度時，可以賣出風(fēng)險較低的股票，補(bǔ)入風(fēng)險較高的股票；當(dāng)短期內(nèi)投資組合的風(fēng)險程度高于可接受風(fēng)險程度時，可以賣出風(fēng)險較高的股票，同時補(bǔ)入風(fēng)險較低的股票。根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力選取不同投資風(fēng)格的基金，一般來說，收益型基金投資風(fēng)險最低，成長型基金投資風(fēng)險最高，平衡型基金居中。通過開放式基金的公告，密切關(guān)注基金的凈值和投資組合等，衡量其流動性。對于流動性較差，凈值較高的，大盤處在高位時應(yīng)考慮贖回而不是繼續(xù)申購。

篇10

Keywords: enterprise; Investment and financing; Management; Risk; Capital structure

中圖分類號：F279.23 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2095-2104(2013)

我國企業(yè)投融資管理中存在的問題分析

由于企業(yè)融資時間長、規(guī)模眾多、參與方多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜，因而企業(yè)融資所帶來的風(fēng)險也是多方面的。在我國，由于企業(yè)融資起步較晚，許多環(huán)節(jié)尚處在探索階段，企業(yè)融資的風(fēng)險管理水平十分落后，這在很大程度上限制了企業(yè)融資在我國的發(fā)展，也使企業(yè)融資難以適應(yīng)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。具體說來，我國企業(yè)投融資管理中主要存在以下兩方面問題：

（一）企業(yè)投融資存在審批管理程序繁瑣，增大投融資審批風(fēng)險

因為缺乏專門統(tǒng)一的立法，我國目前對企業(yè)融資的管理基本上是套用現(xiàn)有外資法律或法規(guī)，同時參照一些國際慣例。但由于融資的項目實(shí)施是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及面廣，參與部門多，現(xiàn)有的法規(guī)、管理辦法不能涵蓋其全部，因此審批程序十分繁瑣，甚至有些混亂。諸如此類的這些問題加大了企業(yè)融資的審批風(fēng)險。

（二）風(fēng)險管理客觀條件欠缺，制約風(fēng)險管理發(fā)展

企業(yè)融資風(fēng)險管理的發(fā)展是一個循序漸進(jìn)的過程，而客觀條件的充足往往對這一過程起著至關(guān)重要的作用。現(xiàn)階段，由于我國風(fēng)險管理理論基礎(chǔ)薄弱，許多企業(yè)風(fēng)險管理意識不強(qiáng)，擔(dān)保方市場尚未形成，再加上保險公司的業(yè)務(wù)開拓能力不強(qiáng)，缺乏工程風(fēng)險管理的中介咨詢機(jī)構(gòu)等，這些客觀條件欠缺，在一定程度上限制了風(fēng)險管理的發(fā)展。

二、企業(yè)投融資管理中存在風(fēng)險的原因

（一）融資活動存在風(fēng)險的原因

1、資本結(jié)構(gòu)不合理

在現(xiàn)代企業(yè)的融資決策中，資本結(jié)構(gòu)是核心問題。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的長期負(fù)債和所有者權(quán)益的比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)不合理，主要體現(xiàn)在負(fù)債比例過大，本應(yīng)為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益流入的資產(chǎn)大多數(shù)要用于償還債務(wù)，使得企業(yè)可持續(xù)增長受到嚴(yán)重限制。那些錯誤的融資決策導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足，從而產(chǎn)生了融資風(fēng)險。

債務(wù)期限安排不合理

若長、短期債務(wù)比例不合理，還款期限過于集中，就會使企業(yè)在債務(wù)到期日還債壓力過大，資金周轉(zhuǎn)不靈，從而影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動。比如，在資產(chǎn)中，長期資產(chǎn)所占比例過高，而負(fù)債中流動負(fù)債比例過高，用短期債務(wù)支撐長期資產(chǎn)，同時卻沒有相應(yīng)的長期負(fù)債相匹配，從而會使企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。

匯率、利率的影響

現(xiàn)代金融市場上，匯率、利率等資產(chǎn)價格瞬息萬變。當(dāng)這些重要的資產(chǎn)價格發(fā)生不利于企業(yè)的波動時，就使企業(yè)處于成本上升或利潤損失的風(fēng)險之中。

管理水平低下導(dǎo)致融資風(fēng)險

管理水平低下主要表現(xiàn)在：企業(yè)的管理觀念落后，內(nèi)部管理基礎(chǔ)工作缺乏和管理環(huán)節(jié)薄弱，人員素質(zhì)普遍不高，對市場的潛在需求研究不夠，產(chǎn)品研制的技術(shù)力量有限，對市場的變化趨勢沒有預(yù)見性等。

由于管理上的種種缺陷，致使企業(yè)的后勁不足，從而使得商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)非常謹(jǐn)慎。這個問題在中小企業(yè)中普遍存在。在我國，中小企業(yè)5年淘汰率近70%，約30%左右的小企業(yè)處于虧損狀態(tài)，僅有三成左右具有成長潛能，七成左右發(fā)展能力很弱，能夠生存十年以上的中小企業(yè)僅占1%.因此，中小企業(yè)無論是進(jìn)行直接融資，還是間接融資，都會面臨諸多融資障礙，融資風(fēng)險往往很大。

（二）投資活動存在風(fēng)險的原因

對新項目的可行性分析不當(dāng)

不少企業(yè)在投資新項目之前，并沒有經(jīng)過科學(xué)的可行性論證，帶有較大的盲目性。可行性論證是關(guān)系投資項目成敗的關(guān)鍵一環(huán)，是分析、防范風(fēng)險的一項重要工作。但是目前許多項目的可行性論證并沒有起到應(yīng)有的作用，主要原因為：第一，國家對項目可行性論證規(guī)定了一定格式，其本來愿望是好的，但引發(fā)了一些不良現(xiàn)象，比如依樣畫葫蘆、主觀制定、自行編造等。第二，可行性論證格式中雖含有風(fēng)險分析部分，但所占份量較輕，而且局限于簡單的定量分析，過于死板，可行性論證人員在進(jìn)行風(fēng)險分析時，或機(jī)械運(yùn)用，或做無意義的數(shù)字與圖表游戲，失去了其本身的意義。其結(jié)果就是投資方案實(shí)施后，不僅沒有給公司創(chuàng)造效益反而帶來負(fù)面影響。

企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張速度過快

當(dāng)企業(yè)發(fā)展順利時，經(jīng)營者容易被良好的市場形勢所迷惑，過分追求擴(kuò)張。但是常常并不具備快速發(fā)展的條件，速度過快使企業(yè)資金鏈條緊張，形成財務(wù)風(fēng)險。很多企業(yè)盲目擴(kuò)張，常常不計成本、不擇手段進(jìn)行融資，不顧風(fēng)險急于擴(kuò)大其規(guī)模，急功近利大幅度做廣告，結(jié)果導(dǎo)致企業(yè)競爭失利，最終走向危機(jī)。

錯誤實(shí)施多元化經(jīng)營

企業(yè)為了防范和化解經(jīng)營風(fēng)險，往往開展多元化經(jīng)營，以期不斷開拓新市場，培育出新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，這本無可厚非。然而部分企業(yè)在融資后，盲目多元化投資，頻繁涉足新的行業(yè)和領(lǐng)域，使公司資源分散，缺乏核心競爭力，結(jié)果其市場份額和公司的盈利水平、盈利能力不斷下降，凈利潤中主營業(yè)務(wù)利潤所占比重逐年減少，而其他業(yè)務(wù)利潤又難以持續(xù)和穩(wěn)定，最終加大了財務(wù)風(fēng)險，造成虧損嚴(yán)重，資不抵債。

加強(qiáng)和改善企業(yè)投融資管理的措施

（一）企業(yè)要明確投融資的原則、審批權(quán)限和數(shù)額

企業(yè)應(yīng)當(dāng)在保證能及時足額向國家繳納各種稅費(fèi)、國家專項資金專項運(yùn)用的前提下對外投資，但下列資產(chǎn)不能用于對外投資：國家指令經(jīng)營或?qū)ｍ梼涞奈镔Y；申領(lǐng)的進(jìn)出口許可證、配額；其他按國家規(guī)定不能用于投資的資產(chǎn)。

企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時，要堅持確定合理資金需要量的原則；籌資成本最低原則；最佳籌資組合原則；籌資方式可轉(zhuǎn)換性原則。要認(rèn)真研究所籌資金的成本高低、風(fēng)險大小，以及籌資的方便程度和調(diào)整彈性期限長短。要選擇有利的、有效的和具有彈性的籌資方式，形成企業(yè)最佳的籌資結(jié)構(gòu)。

（二）完善風(fēng)險信息體系建設(shè)

加強(qiáng)對各類風(fēng)險信息收集、分析、評估的力度。在風(fēng)險管理與控制模型中強(qiáng)化風(fēng)險信息收集這一要素和措施，具體表現(xiàn)為：收集政策法規(guī)風(fēng)險信息，收集市場風(fēng)險信息，收集經(jīng)營風(fēng)險信息等等。在收集各類信息的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步對信息作出風(fēng)險分析評估，風(fēng)險評估由識別、分析、評價三部分組成。風(fēng)險識別是發(fā)現(xiàn)整個投資經(jīng)營過程中有哪些環(huán)節(jié)存在風(fēng)險；風(fēng)險分析就是對這些發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險進(jìn)行特征描述，指出風(fēng)險發(fā)生的條件和概率，說明哪些風(fēng)險是關(guān)鍵的；風(fēng)險評價指評估風(fēng)險對企業(yè)目標(biāo)的影響程度、研究各類風(fēng)險的權(quán)重關(guān)系等。

（三）改善企業(yè)投資管理的措施

加強(qiáng)對各種投資形式的管理

（1）固定資產(chǎn)投資

企業(yè)在優(yōu)先滿足經(jīng)營資金需要的前提下，以技術(shù)改造和提高經(jīng)濟(jì)效益為重點(diǎn)，合理確定固定資產(chǎn)投資規(guī)模，杜絕盲目投資。凡經(jīng)營資金不足或難以維持簡單再生產(chǎn)的，一般不能購置和新上固定資產(chǎn)投資項目。企業(yè)固定資產(chǎn)投資按基本建設(shè)程序立項并按基建規(guī)模、審批權(quán)限上報審批；未經(jīng)批準(zhǔn)的，除追究經(jīng)營者的責(zé)任外，對新建和購置的固定資產(chǎn)要另行處置。

（2）證券、期貨投資

企業(yè)進(jìn)行股票、期貨、有價證券投資，必須經(jīng)過領(lǐng)導(dǎo)班子集體民主決策，不能授權(quán)給任何個人操作。財會部門要按“交割單”及有關(guān)憑證據(jù)實(shí)入賬，實(shí)行月清季結(jié)。

（3）無形資產(chǎn)的投資

企業(yè)以本單位自創(chuàng)、接受投資、接受捐贈、購置的商譽(yù)、專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)、特許權(quán)等無形資產(chǎn)對外投資，未確認(rèn)價值或雖已確認(rèn)價值但已超過期限的，要請有資格的社會中介機(jī)構(gòu)評估確認(rèn)后才能進(jìn)行投資，財會部門按評估值記賬，不能按自估值進(jìn)行無形資產(chǎn)的對外投資。

（4）融資租賃的投資

企業(yè)以站臺、碼頭、車船、房地產(chǎn)和大型機(jī)械設(shè)備等以融資租賃方式進(jìn)行對外投資，應(yīng)請有資格的社會中介機(jī)構(gòu)評估確認(rèn)后才能進(jìn)行投資，財會部門按評估

值及時調(diào)整賬戶。企業(yè)不能按自估值進(jìn)行融資租賃

提高對宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)測能力

企業(yè)在投資決策時，應(yīng)當(dāng)把握宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢，即從市場的總體走勢出發(fā)，進(jìn)行投資決策。經(jīng)濟(jì)增長是周期性的，企業(yè)的投資只有與市場總需求發(fā)展趨勢相吻合，才可能形成有效供給，防范投資風(fēng)險的發(fā)生。為此，投資主體應(yīng)投入足夠的資源，加強(qiáng)對宏觀經(jīng)濟(jì)和市場的預(yù)測。

3、加強(qiáng)對各經(jīng)濟(jì)變量分析

投資風(fēng)險分析的重點(diǎn)應(yīng)集中在供給結(jié)構(gòu)、機(jī)會成本和產(chǎn)品壽命周期等經(jīng)濟(jì)變量方面。我國長期的短缺經(jīng)濟(jì)，使一部分企業(yè)在面向市場時，只習(xí)慣于需求分析，按照“市場需求――進(jìn)行投資” 的固定模式開展投資活動，忽略了從供給方面對供給結(jié)構(gòu)、供給與需求的關(guān)系等方面的分析。但事實(shí)上，面對同樣的市場需求，如果企業(yè)供給結(jié)構(gòu)趨同， 勢必導(dǎo)致行業(yè)性生產(chǎn)能力過剩，投資風(fēng)險驟然上升。

（四）加強(qiáng)企業(yè)融資管理的措施

1、依據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略來制定融資策略

企業(yè)的融資策略制定必須依附在科學(xué)的戰(zhàn)略上。因此企業(yè)在進(jìn)行融資策劃時，需要提前完成企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的制定，在制定出合理的長短期發(fā)展計劃。在發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃確定以后，依據(jù)企業(yè)的實(shí)際來調(diào)整企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。當(dāng)然融資策略不能進(jìn)行單一確定，還需要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際發(fā)展周期進(jìn)行融資規(guī)模的調(diào)整。

2、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

融資風(fēng)險是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的核心，對融資風(fēng)險的管理是以資本結(jié)構(gòu)控制為起點(diǎn)的。負(fù)債經(jīng)營猶如一把雙刃劍，在給企業(yè)帶來更高收益的同時，也可能帶來較大損失，所以企業(yè)一定要做到適度負(fù)債經(jīng)營。企業(yè)要充分考慮自身生產(chǎn)經(jīng)營狀況和所處的生命周期，對經(jīng)營狀況良好，資金周轉(zhuǎn)快，處于成長、成熟期的企業(yè)，負(fù)債比率可以適當(dāng)提高；對經(jīng)營狀況不好或不穩(wěn)定，資金周轉(zhuǎn)緩慢，處于衰退期的企業(yè)，則其負(fù)債比率應(yīng)適當(dāng)降低。

2、開辟直接融資新渠道

我國長期以來，僅有10%左右的直接融資比重，整個企業(yè)金融體系中占主導(dǎo)地位的是銀行間接融資。金融結(jié)構(gòu)中偏重于間接融資的企業(yè)，不可避免會帶來一些問題，例如風(fēng)險過度集中于銀行等。20企業(yè)直接融資比重過低，重要原因是債券市場發(fā)展滯后。因此我國做出了加快發(fā)展債券市場的部署。啟動公司債券發(fā)行，為企業(yè)直接融資開辟新渠道。所以一些資質(zhì)優(yōu)良、負(fù)債率低的企業(yè)應(yīng)發(fā)行公司債券，開辟新的融資渠道。

結(jié)語

綜上，我國企業(yè)投融資管理中存在諸多問題，這大大增加了企業(yè)投融資的風(fēng)險。因此企業(yè)要加強(qiáng)對風(fēng)險的認(rèn)識，強(qiáng)化投融資風(fēng)險意識。在進(jìn)行投融資活動時，要善于高瞻遠(yuǎn)矚，認(rèn)真分析當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，提高宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷能力，開辟多種融資渠道，將投融資的風(fēng)險降到最小，為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展鋪平道路。

參考文獻(xiàn)

[1]眭水炳，何有世.國有資產(chǎn)投資主體的投資風(fēng)險控制[J].中國管理信息化,2008.3.

篇11

一、石油海外裝備投資的風(fēng)險因素

(一)地質(zhì)風(fēng)險因素

具體表現(xiàn)為構(gòu)造特征、儲層特征、油藏特征、滲液物理特征、溫度壓力系統(tǒng)、油氣水性質(zhì)、產(chǎn)出注入能力、生產(chǎn)特征等。石油深埋地下幾千米，其生成、運(yùn)移、儲存以及開采過程，都有許多不確定性。國際上公認(rèn)的找油成功率一般在25%左右，石油勘探風(fēng)險在70%-80%。比如據(jù)海洋石油總公司公布，我國海洋石油對外開放10多年年來，風(fēng)險勘探投資31億美元，其中裝備投資達(dá)到25億元，但是沒有商業(yè)發(fā)現(xiàn)和沉沒資金共14.9億美元，勘探成功率為24%，說明石油海外投資地質(zhì)風(fēng)險是很大的。

(二)技術(shù)風(fēng)險

據(jù)統(tǒng)計，1973-1983年，全球13家大石油公司的陸上勘探井，每口平均投資700-1000美元，北海每口勘探井的費(fèi)用為3500萬美元。由于2O世紀(jì)兩次石油危機(jī)之后的高油價的拉動，全球石油勘探開發(fā)逐步轉(zhuǎn)向成本高、開采難度大的深水大陸架、邊疆地區(qū)和基礎(chǔ)設(shè)施落后的內(nèi)陸地區(qū)，從而使得跨國石油投資的巨額資本面臨“沉沒”或“一無所獲”的巨大風(fēng)險。海外石油投資的裝備技術(shù)風(fēng)險反映了東道國發(fā)現(xiàn)油氣的機(jī)率和勘探開發(fā)的難度，而探井成功率的高低則標(biāo)志著一個國家的油氣豐度和油氣遠(yuǎn)景的總體水平。現(xiàn)代石油工業(yè)是一個“雙密集型”的行業(yè)。國外石油公司在進(jìn)行跨國石油投資時，最關(guān)心的是是否能取得發(fā)現(xiàn)，以及發(fā)現(xiàn)規(guī)模。中國石油企業(yè)同樣無法避免這種投資的技術(shù)風(fēng)險。

(三)經(jīng)濟(jì)因素

①經(jīng)營風(fēng)險。生產(chǎn)技術(shù)條件以及其他經(jīng)營條件的改變會帶來產(chǎn)品成本的變化；管理者變換所帶來的生產(chǎn)經(jīng)營決策的改變會對石油項目評估產(chǎn)生影響。②銷售風(fēng)險。石油產(chǎn)品價格波動影響石油業(yè)的收入，因此對石油項目風(fēng)險評估有很大影響。③金融風(fēng)險。包括匯率的變化、利率的變動、通貨膨脹等因素對石油項目投資的影響。比如布倫特原油價格在1998年12月每桶9.87美元，到2008年7月漲到135美元左右，增長了10多倍。

(四)管理因素

管理上的風(fēng)險因素主要包括裝備投資涉及的各種決策是否及時正確、裝備在運(yùn)作過程中是否使生產(chǎn)要素實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置。在上述風(fēng)險因素中，有些風(fēng)險因素是可控制的，如管理風(fēng)險和某些工程風(fēng)險；有些是不可控的，如地質(zhì)風(fēng)險、油價變動；還有一些因素是半可控的，也就是通過一定的努力可以緩解的，如多數(shù)工程風(fēng)險及部分自然災(zāi)害。

同時海外石油勘探開發(fā)投資的期限較長，一般在25年左右，我國整個石油裝備行業(yè)的綜合水平不高，產(chǎn)品品種和質(zhì)量不能滿足使用部門的需求，勞動生產(chǎn)率與國外先進(jìn)國家水平相差很大，企業(yè)缺乏產(chǎn)品開發(fā)能力，人員素質(zhì)不適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的需要。

二、預(yù)防石油海外裝備投資風(fēng)險的措施

(一)進(jìn)一步強(qiáng)化市場與經(jīng)濟(jì)效益觀念

近年來，隨著世界石油需求的穩(wěn)定增長，原油價格逐漸擺脫了低迷狀態(tài)，開始緩慢回升。據(jù)預(yù)測，國際原油價格在較長時間里將保持相對平穩(wěn)的態(tài)勢，而國內(nèi)石油市場卻面臨長期供不應(yīng)求的局面。未來國際、國內(nèi)石油的市場趨向?qū)χ袊吞烊粴饪偣镜目碧介_發(fā)投資效益產(chǎn)生重大影響，因此，我們必須強(qiáng)化市場與效益觀念，編制好10-20年的長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，更好地規(guī)避風(fēng)險，把握加快改革和發(fā)展的時機(jī)。

(二)創(chuàng)新技術(shù)水平

我們石油企業(yè)要通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，繼續(xù)利用國外先進(jìn)技術(shù)和先進(jìn)的管理，開發(fā)適銷對路的新裝備產(chǎn)品，提高產(chǎn)品在國內(nèi)外市場的競爭能力。對擔(dān)負(fù)重要產(chǎn)品制造的大中型骨干企業(yè)，要用先進(jìn)的生產(chǎn)工藝和技術(shù)裝備實(shí)施改造，使這些企業(yè)的產(chǎn)品接近或達(dá)到國際先進(jìn)水平。同時，支持產(chǎn)品開發(fā)和基礎(chǔ)試驗的科研設(shè)計單位，推廣先進(jìn)的現(xiàn)代設(shè)計方法，積極采用電子技術(shù)。在消化吸收引進(jìn)技術(shù)的基礎(chǔ)上不斷創(chuàng)新，逐步形成我國自己的石油石化裝備技術(shù)現(xiàn)代化體系，并從單機(jī)產(chǎn)品過渡到機(jī)組成套設(shè)備或單元成套設(shè)備，進(jìn)一步提高產(chǎn)品可靠性。按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事，盡快實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)組織專業(yè)化與規(guī)模化。世界先進(jìn)國家機(jī)械工業(yè)發(fā)展，一方面依靠技術(shù)現(xiàn)代化，一方面是生產(chǎn)組織專業(yè)化，有利于采用先進(jìn)科技、先進(jìn)工藝和裝備，從而保證質(zhì)量，提高勞動生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)效益。國外的專業(yè)化，大致有承包專業(yè)化、單機(jī)專業(yè)化、零部件專業(yè)化、工藝專業(yè)化和勞務(wù)專業(yè)化等5種，我國的石油石化設(shè)備制造企業(yè)要結(jié)合實(shí)際情況，逐步實(shí)行專業(yè)化生產(chǎn)，提高自身的競爭力。提高工程成套能力，力爭主要石化裝備產(chǎn)品配套立足于國內(nèi)。

(三)積極利用金融工作

期貨市場因其組織的嚴(yán)密性、高度的競爭性以及合約的標(biāo)準(zhǔn)化而成為市場組織化和有序化的重要標(biāo)志，它能夠有效地防范和轉(zhuǎn)移經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，特別是價格風(fēng)險。目前，全球期貨交易所已發(fā)展到100多家，共有商品期貨和期權(quán)93類商品267個上市合約品種。而中國目前僅有幾個期貨品種，與資源需求大國的地位極不相稱。面對近年來不斷攀升的國際石油價格，中國只能被動承受，而對國際石油價格幾乎沒有任何影響。這表明中國在跨國石油投資和貿(mào)易中還不善于利用經(jīng)濟(jì)機(jī)制化解經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、維護(hù)自身利益。為此，必須抓緊建立和完善中國的期貨市場，以遠(yuǎn)期合同交易方式降低近期價格風(fēng)險。同時中國石油企業(yè)也要積極進(jìn)入國際石油期貨貿(mào)易市場，為實(shí)現(xiàn)中國石油安全戰(zhàn)略和發(fā)展正常的跨國石油投資與貿(mào)易尋求規(guī)避或減少風(fēng)險的有效工具。同時經(jīng)濟(jì)全球化和貿(mào)易自由化以及石油市場基本矛盾運(yùn)行下的跨國石油投資匯率和利率風(fēng)險不容忽視。匯率和利率風(fēng)險屬于金融風(fēng)險，一般需借助于國際金融市場加以克服。一些西方石油公司常常通過提高美元和歐元等世界主要貨幣在其債務(wù)結(jié)構(gòu)中的比重來消解匯率不斷波動造成的風(fēng)險。此外，為了降低短期利率上漲對公司的風(fēng)險，它們還將短期債務(wù)大部分轉(zhuǎn)換成長期債務(wù)。中國三大石油公司作為現(xiàn)代跨國石油集團(tuán)，其在海外大規(guī)模投資利率和匯率風(fēng)險的防范機(jī)制也不能離開對全球金融市場的把握和運(yùn)用。

(四)嚴(yán)格按照科學(xué)程序進(jìn)行投資決策

一般來說，公司的裝備投資項目由中、下層機(jī)構(gòu)提出，經(jīng)有關(guān)部門進(jìn)行投資評價，在滿足投資回報率等指標(biāo)的前提下，提交董事會審批并由其做出投資決策。在決策程序上，石油公司都必須經(jīng)過提出方案-可行性論證-多方案比較-優(yōu)選決策這幾個關(guān)鍵步驟。在整個投資決策過程中，要始終從定量化的角度進(jìn)行裝備投資風(fēng)險分析，系統(tǒng)研究各種風(fēng)險的概率分布特征及其相互作用對投資造成的不利影響，最終得出不同風(fēng)險概率條件下的投資收益期望值，為投資風(fēng)險決策和風(fēng)險控制提供科學(xué)的依據(jù)。同時要健全風(fēng)險投資責(zé)任制，要必須建立責(zé)、權(quán)、利相結(jié)合的風(fēng)險投資責(zé)任制。首先，石油公司的決策者對風(fēng)險投資項目的決策和投資效益負(fù)責(zé)。其次按照國際上的慣例，嚴(yán)格選拔、招聘裝備采購項目經(jīng)理，由其具體負(fù)責(zé)投資項目的前期準(zhǔn)備、招投標(biāo)等，凡項目的結(jié)(決)算超概(預(yù))算、拖延工期和由于管理不善造成風(fēng)險損失，項目經(jīng)理必須承擔(dān)責(zé)任。最后，加強(qiáng)風(fēng)險投資責(zé)任制落實(shí)情況的考核，切實(shí)做到責(zé)任到人，獎懲兌現(xiàn)，真正調(diào)動有關(guān)人員的積極性，只有這樣才能從根本上提高風(fēng)險管理的水平和投資效益。

參考文獻(xiàn)：

[1]朱偉，劉益超.石油建設(shè)項目投資風(fēng)險評價方法探討[J].天然氣工業(yè)，2000，20，(3)：99-101.

篇12

目前關(guān)于高校經(jīng)濟(jì)管理學(xué)科實(shí)驗教學(xué)模式的探討較多，如衛(wèi)慧平（2010）認(rèn)為高校經(jīng)濟(jì)管理學(xué)科實(shí)驗教學(xué)模式按實(shí)驗內(nèi)容劃分，可分為自主型、合作和研討型實(shí)驗教學(xué)模式三類別，按實(shí)驗技術(shù)層次劃分，可分為傳統(tǒng)的實(shí)驗室教學(xué)模式，網(wǎng)絡(luò)實(shí)驗教學(xué)模式，社會實(shí)踐教學(xué)模式[1] 。吳凡和潘峰（2012）提出了國際商務(wù)實(shí)務(wù)模擬課程的4Cs教學(xué)模式，即Case study案例教學(xué)法，Computer support電腦輔助教學(xué)，Counseling instructing校外實(shí)務(wù)導(dǎo)師咨詢性指導(dǎo)，Cooperation &Competition合作與競爭互動[2]。NS Cardell，R Bartlett（1996）探討了大學(xué)本科經(jīng)濟(jì)學(xué)的實(shí)驗教學(xué)模式[3]，Gyorgy，K.研究了企業(yè)金融課的實(shí)驗教學(xué)方法[4]。

國際投資實(shí)驗或?qū)嵺`教學(xué)模式的相關(guān)研究仍然較少，南雪峰（2013）提出除了傳統(tǒng)的教學(xué)模式，也可以嘗試讓學(xué)生投入最低限度的實(shí)際資金進(jìn)行階段性國際投資實(shí)戰(zhàn)，或組織專題講座（由跨國公司、金融機(jī)構(gòu)的專職人員講解現(xiàn)實(shí)中國際的流程和注意事項），或進(jìn)行分組小論文寫作等形式的實(shí)驗教學(xué)模式的創(chuàng)新[5]。李輝，侯志銘，高嘉琳（2014）等提出了利用最新國際投資案例設(shè)計問題引導(dǎo)學(xué)生進(jìn)行討論或由學(xué)生分組自選跨國公司對外投資的案例制作PPT進(jìn)行課堂演示和講解等方法[6]。程金亮（2014）提出國際直接投資部分的實(shí)驗教學(xué)可以嘗試體驗式教學(xué)，讓學(xué)生通過角色體驗來了解國際投資的真實(shí)過程，打破傳統(tǒng)的以老師和黑板為主體的教學(xué)模式，探索師生互為主體的新型模式，尊重學(xué)生的主體學(xué)習(xí)地位[7]。Chen Xiaoying，Yur-Austin Jasmine（2013）探討了國際投資學(xué)課程中模擬投資組合項目的教學(xué)意義[8]。

總之，國際投資實(shí)驗和實(shí)踐教學(xué)模式的探討還不夠深入和全面，也沒有形成成熟的體系，因此需要結(jié)合國際投資在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位上升和投資形式不斷創(chuàng)新的背景，積極創(chuàng)新相關(guān)實(shí)驗實(shí)踐教學(xué)模式。

二、傳統(tǒng)的國際投資課程實(shí)驗實(shí)踐教學(xué)模式存在的問題

（一）國際投資學(xué)課程地位低導(dǎo)致國際投資實(shí)驗實(shí)踐教學(xué)不受重視

國際投資學(xué)作為證券投資學(xué)、國際經(jīng)濟(jì)學(xué)、國際金融學(xué)和國際貿(mào)易學(xué)等多學(xué)科相關(guān)的交叉學(xué)科，是國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專業(yè)和國際金融專業(yè)的一門重要選修課。但根據(jù)筆者抽樣調(diào)查，發(fā)現(xiàn)一些高校的國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專業(yè)和國際金融專業(yè)人才培養(yǎng)方案中，30%的方案并沒有把國際投資學(xué)課程納入教學(xué)計劃，常用投資學(xué)、證券投資學(xué)、跨國公司經(jīng)營與管理等課程代替。即使是在納入教學(xué)計劃的方案中，只有40%左右的高校單獨(dú)開始國際投資實(shí)踐課或?qū)嶒炚n，且國內(nèi)現(xiàn)有經(jīng)典的《國際投資學(xué)》教材體系偏重理論性和學(xué)術(shù)性，體現(xiàn)了國際投資學(xué)教學(xué)重理論輕實(shí)踐的特征。

（二）教學(xué)項目定位不明或內(nèi)容不全面

其一，根據(jù)對相關(guān)教學(xué)大綱的抽樣調(diào)查，已經(jīng)開設(shè)的國際投資實(shí)驗或?qū)嵺`教學(xué)課程中，大部分仍然存在教學(xué)項目定位不明確或內(nèi)容不全面的問題，如有的教學(xué)大綱強(qiáng)調(diào)一般性的國內(nèi)市場證券投資和金融投資項目，沒有國際證券市場或國際投資的內(nèi)容，國際化環(huán)境模擬的特色沒有體現(xiàn)出來；而有的教學(xué)大綱的實(shí)驗實(shí)踐項目和內(nèi)容雖然體現(xiàn)了國際性特色，卻片面的退化為外匯投資實(shí)驗課程、國際金融與外匯投資實(shí)驗課、跨國公司經(jīng)營與管理實(shí)驗（跨國公司實(shí)物資產(chǎn)的取得方式-跨國并購、國際投資環(huán)境評價和中國企業(yè)海外上市等）或國際直接投資案例教學(xué)課（招商引資策劃方案和投資環(huán)境分析）等項目，忽視了如美股投資，國際指數(shù)期貨，黃金交易等國際間接投資項目和內(nèi)容。其二，根據(jù)對國際投資實(shí)驗實(shí)踐教學(xué)軟件或教學(xué)系統(tǒng)的抽樣調(diào)查，筆者發(fā)現(xiàn)有的國際投資實(shí)驗實(shí)踐課程使用網(wǎng)絡(luò)版金融實(shí)驗室，提供的實(shí)驗項目只有跨國公司經(jīng)營與管理、投融資等相關(guān)內(nèi)容，實(shí)驗項目只有公司風(fēng)險和風(fēng)險管理，公司治理，公司融資及財務(wù)管理，金融投資行業(yè)專業(yè)課程等。某國際投資實(shí)驗實(shí)踐教學(xué)課程只使用一套外匯交易模擬系統(tǒng)從事國際金融外匯模擬實(shí)驗，或利用某金融軟件高校金融實(shí)驗室進(jìn)行國際金融與投資模擬實(shí)驗，實(shí)驗項目只有股票、商品期貨、外匯模擬交易、黃金等間接投資內(nèi)容，而且股票和商品期貨產(chǎn)品類別只限于國內(nèi)證券市場等產(chǎn)品，沒有國際化特色。其三，根據(jù)實(shí)驗內(nèi)容的語言環(huán)境而言，多為中文，缺乏雙語甚至全英文的實(shí)驗環(huán)境。因此，現(xiàn)有國際投資實(shí)驗實(shí)踐教學(xué)課程存在國際化特色不明確和內(nèi)容不全面的問題，且缺乏教學(xué)內(nèi)容全面的國際投資實(shí)驗教學(xué)軟件。

（三）實(shí)驗項目創(chuàng)新性不足

篇13

對外直接投資風(fēng)險的內(nèi)涵

風(fēng)險是在未來可能發(fā)生的一些不確定性事件對資產(chǎn)及其收益造成損失或增進(jìn)額外收益的可能性。風(fēng)險實(shí)際上具有獲益與損失的雙重可能性。作為一般的風(fēng)險厭惡者而言，在進(jìn)行風(fēng)險分析時更看重的是風(fēng)險帶來損失的可能性。在任何投資活動中，風(fēng)險都是客觀存在的，不以人的意志為轉(zhuǎn)移，但風(fēng)險又是可以控制的，人們可以通過正確地認(rèn)識風(fēng)險并采取相應(yīng)防范和管理措施，使風(fēng)險降到較小的程度。在對外直接投資活動中，所面臨的不確定性事件會更多。這些不確定性事件的發(fā)生將對對外直接投資的預(yù)期收益產(chǎn)生影響。一般將對外直接投資中由于不確定性事件的發(fā)生引致資本或收益損失的可能性叫做對外直接投資風(fēng)險。與國內(nèi)投資相比，進(jìn)行跨國直接投資活動，由于受到各國經(jīng)濟(jì)制度、政治制度的不同，各國經(jīng)濟(jì)政策的不同，各國貨幣在投資和經(jīng)營過程中出現(xiàn)的利率和匯率波動、投資項目的選擇偏誤，投資管理的復(fù)雜性等因素的影響，國際直接投資風(fēng)險遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國內(nèi)投資。與間接投資相比，直接投資所形成的資產(chǎn)成為土地、房屋、機(jī)器、設(shè)備等有形資產(chǎn)和技術(shù)、商標(biāo)等無形資產(chǎn)，其中大部分資產(chǎn)流動性較差。根據(jù)不可逆性投資理論，由于直接投資含有沉淀性成本;而不象金融投資等間接投資那樣容易進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，直接投資者日后改變計劃或決定，這部分成本將無法挽回。因此，對外直接投資比間接投資風(fēng)險更大。

對外直接投資風(fēng)險的類型

（一）政治風(fēng)險

政治風(fēng)險指由于東道國政局的變化，導(dǎo)致投資環(huán)境的變化，從而給國外投資者的投資活動造成損失的可能性。一般來講，政治風(fēng)險主要由東道國政局的變動與戰(zhàn)爭、東道國保護(hù)主義政策以及東道國的國有化風(fēng)險引起。當(dāng)東道國政局變動或發(fā)生戰(zhàn)爭時，會直接影響一國的社會狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，對企業(yè)的銷售或利潤水平產(chǎn)生沖擊，甚至危及到企業(yè)的生存；東道國政策變動可能直接或間接地影響企業(yè)的利潤水平及發(fā)展空間；或者由于東道國的法律缺乏對外國投資者的保護(hù)，從而使企業(yè)的財產(chǎn)安全受到損失的可能性加大；當(dāng)外國企業(yè)危及到本國民族企業(yè)時，東道國政府可能對外商投資企業(yè)設(shè)置各種障礙，施加各種壓力，導(dǎo)致外商投資企業(yè)虧損或破產(chǎn)。

自20世紀(jì)60年代以后，對外直接投資主要面臨東道國的國有化風(fēng)險。所謂國有化是指一個主權(quán)國家依據(jù)其本國法律將原屬于外國直接投資者所有財產(chǎn)的全部或部分采取征用或類似的措施，使其轉(zhuǎn)移到本國政府手中的強(qiáng)制性行為。自20世紀(jì)60年代以后，發(fā)展中國家就出現(xiàn)了國有化的。據(jù)統(tǒng)計，從50年代到70年代，100多個發(fā)展中國家中有半數(shù)以上的國家對外資實(shí)行了國有化，共發(fā)生了1954件國有化案件，其中50年生國有化412件，60年代為406件，70年代約1136件，可見國有化的步伐一再加快。從地區(qū)分布來看，亞洲為219件，中東為464件，非洲為826件，拉美為454件。從行業(yè)分布來看，國有化的行業(yè)有半數(shù)以上集中在采礦、冶煉、石油、農(nóng)業(yè)等部門。國際評估機(jī)構(gòu)對政治風(fēng)險的測算主要有三種方式：歐洲貨幣法，它征求政治風(fēng)險分析員、保險商、銀行信貸官員等專家對風(fēng)險測定指標(biāo)體系的各項指標(biāo)的意見并計算得分；丹·亨德爾設(shè)計的“政治制度穩(wěn)定指數(shù)”。它設(shè)計了一套指標(biāo)并將其量化，再依據(jù)政治穩(wěn)定程度將各國排序；哈拉爾德·克努森的方法，他認(rèn)為一旦外國資本相當(dāng)程度地控制了東道國利益，就可能引發(fā)東道國對外國資本的征用、沒收甚至破壞，這時的政治風(fēng)險最大。

（二）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險

每個國家都有其經(jīng)濟(jì)周期，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展高漲時期，產(chǎn)品銷售順暢，工廠滿負(fù)荷生產(chǎn)，利潤增加。一旦進(jìn)入低潮時期，產(chǎn)品銷售不暢，工廠開工不足，但固定成本是不會減少的。銷售收入減少和單位產(chǎn)品成本的上升使企業(yè)凈收入減少。如果跨國企業(yè)所選擇的項目對經(jīng)濟(jì)周期的變化極為敏感，其凈現(xiàn)金流量也會隨經(jīng)濟(jì)情況的變化而出現(xiàn)較大變動，從而使跨國企業(yè)面臨的風(fēng)險增大。在跨國企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險中，還有一種常見的風(fēng)險是匯率風(fēng)險。因匯率的變化常常導(dǎo)致對外投資者設(shè)在東道國子公司的資產(chǎn)價值變得不確定。

就匯率風(fēng)險的形成而言，主要有交易匯率風(fēng)險、折算匯率風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)匯率風(fēng)險三類。交易匯率風(fēng)險是指匯率的變動對跨國公司債權(quán)和債務(wù)價值影響的不確定性。折算匯率風(fēng)險是指反映在跨國公司總公司匯總報表上的、因匯率變動而使其國外子公司產(chǎn)生收益或損失的可能性。經(jīng)濟(jì)匯率風(fēng)險是指未能預(yù)測的匯率變化導(dǎo)致跨國公司設(shè)在國外的子公司的現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值變化的可能性。匯率變動會導(dǎo)致生產(chǎn)成本升高，降低企業(yè)的獲利能力。造成對外投資企業(yè)的現(xiàn)金流折算成本幣后，投資收益率多變，投資者難以對企業(yè)形成正確預(yù)期，影響投資者的信心及企業(yè)的國際競爭力。

（三）經(jīng)營風(fēng)險

經(jīng)營風(fēng)險是指海外企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中由于決策上的失誤而使投資者不能從企業(yè)獲得正常收益的可能性。由于文化環(huán)境、風(fēng)俗習(xí)慣、交流語言等的差異，海外企業(yè)的經(jīng)營管理人員在決策中信息往往不充分，甚至?xí)⒁恍╁e誤信息引入決策過程，從而造成決策失誤，給經(jīng)營帶來損失。另外多數(shù)發(fā)展中國家企業(yè)在海外直接投資往往融資存在較大困難，營銷網(wǎng)絡(luò)又很難打開，購銷渠道不暢，很容易將企業(yè)帶入絕境，這樣會增加企業(yè)的破產(chǎn)成本降低經(jīng)營收益。

對外直接投資風(fēng)險的影響因素

對外直接投資風(fēng)險，直接關(guān)系到對外直接投資項目的成敗。投資風(fēng)險控制是對外直接投資管理中的重要工作。而要進(jìn)行風(fēng)險控制，首先必須要對決定與影響對外直接投資風(fēng)險的各種因素進(jìn)行充分把握。影響對外直接投資風(fēng)險的主要因素有如下幾個方面：

（一）信息的充分程度

風(fēng)險實(shí)際上是由不確定性事件帶來的。在信息不充分的條件下，本來的確定性事件也會變成不確定性事件，這樣就會增加決策的風(fēng)險。在跨國直接投資中，當(dāng)企業(yè)管理人員對東道國經(jīng)營環(huán)境、人文地理、風(fēng)土人情、消費(fèi)習(xí)慣等不熟悉時，就無法收集到充分的、有價值的決策信息，在決策時面臨的不確定性事項就會增加投資風(fēng)險。尤其是跨國企業(yè)在與東道國企業(yè)展開競爭時，由于信息的不對稱，往往在競爭中處于劣勢，造成較大的經(jīng)營風(fēng)險。

（二）本國政府的政治經(jīng)濟(jì)地位

在企業(yè)進(jìn)行跨國直接投資時，也經(jīng)常面臨政治風(fēng)險。而政治風(fēng)險的大小與本國政府在國際政治、經(jīng)濟(jì)中的地位是密切相關(guān)的。另外，本國政府與東道國政府之間的經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系也對對外直接投資中的政治風(fēng)險產(chǎn)生較大影響。如果東道國與本國具有睦鄰友好關(guān)系，則對外直接投資面臨的政治風(fēng)險要小一些，反之將面臨較大的政治風(fēng)險。

（三）東道國經(jīng)濟(jì)政治制度

如果東道國經(jīng)濟(jì)政治制度比較健全，法律法規(guī)比較完善，在世界上的經(jīng)濟(jì)政法地位也比較高，則跨國企業(yè)的權(quán)益保障程度也會提高。反之，如果東道國政治法律制度不完善，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制也不健全，則跨國企業(yè)的權(quán)益保障程度就會降低。另外，東道國的社會穩(wěn)定狀況、與他國的政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系融洽情況也對對外直接投資風(fēng)險產(chǎn)生重要影響。一般而言，到相對發(fā)達(dá)的東道國在這方面的投資風(fēng)險要小一些。而如果是到發(fā)展中國家，則風(fēng)險要大一些。

（四）企業(yè)的風(fēng)險管理制度

企業(yè)的風(fēng)險管理制度是對外直接投資風(fēng)險的內(nèi)生性影響因素。如果企業(yè)有比較強(qiáng)的風(fēng)險識別能力、風(fēng)險預(yù)見能力和風(fēng)險的管理與控制能力，并建立起規(guī)范的風(fēng)險管理體系，則會降低對外直接投資風(fēng)險。而這些能力的取得與制度健全的程度是與對外直接投資管理經(jīng)驗相聯(lián)系。對于多數(shù)發(fā)展中國家企業(yè)而言，由于缺少這方面管理經(jīng)驗，對風(fēng)險的認(rèn)識不夠，缺乏對風(fēng)險的預(yù)見及管理能力，從而企業(yè)面臨投資風(fēng)險。

防范與化解對外直接投資風(fēng)險的政策建議

（一）建立企業(yè)融資風(fēng)險管理機(jī)制

對外直接投資企業(yè)要靈活運(yùn)用各種融資渠道和金融工具，降低融資風(fēng)險。盡量在東道國融資，尤其是境外企業(yè)所需短期流動資金，應(yīng)盡可能爭取在東道國當(dāng)?shù)亟鉀Q。當(dāng)?shù)厝谫Y，當(dāng)?shù)厥褂茫?dāng)?shù)貎敻侗鞠ⅲ褂猛粠欧N，可以回避匯率變動的影響。另外，堅持借硬幣、還軟幣和軟、硬貨幣合理搭配的原則，即盡量選擇在借款和用款期內(nèi)幣值堅挺、而在還款期幣值疲軟的貨幣，減少乃至避免外匯風(fēng)險損失。跨國企業(yè)應(yīng)善于利用國際金融界所提供的各種創(chuàng)新工具，對境外融資風(fēng)險進(jìn)行積極的防范。利用遠(yuǎn)期外匯或外匯期貨交易；利用外匯期權(quán)交易；利用互換交易，包括利率互換、貨幣互換等，通過互換交易增強(qiáng)跨國企業(yè)金融資產(chǎn)的流動性，改善和重構(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，以便消除、減少或預(yù)防境外融資風(fēng)險。

還可以推廣運(yùn)用國際項目融資和國際租賃融資來降低融資風(fēng)險。國際項目融資是依靠項目自身的投資價值進(jìn)行的國際融資，它以項目投產(chǎn)后的收益償還貸款本息，以項目本身的資產(chǎn)作為抵押物。它是一種有限追索權(quán)的融資方式，由于貸款抵押物僅限于項目本身的資產(chǎn)，因而能減少項目舉辦國政府的直接債務(wù)或擔(dān)保義務(wù)，降低籌資風(fēng)險。因此，應(yīng)該盡快推廣運(yùn)用這種國際融資方式。 國際租賃融資是現(xiàn)代金融資本與產(chǎn)業(yè)資本在信貸領(lǐng)域相互滲透和結(jié)合的產(chǎn)物，它有許多優(yōu)點(diǎn)：融資期限可達(dá)幾十年，租金通常按租賃物品的原值計算，且在租賃期內(nèi)固定不變，可避免貨幣貶值、利率和匯率波動的影響，無需財產(chǎn)抵押，融資手續(xù)比較簡便等（謝綿陛，2003），因此可以降低融資風(fēng)險。

（二）建立完備的監(jiān)管組織體系

一方面針對目前管理混亂的局面，建議建立專門的海外投資管理機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對外直接投資的宏觀管理。海外投資機(jī)構(gòu)總部可以設(shè)在國內(nèi)，在其它國家依托駐外國的中國大使館，設(shè)立相應(yīng)的分支機(jī)構(gòu)。海外投資管理機(jī)構(gòu)可以集規(guī)劃、立項、審批、協(xié)調(diào)、管理、咨詢、服務(wù)于一體，其具體功能可以包括：制定中國企業(yè)對外直接投資的發(fā)展戰(zhàn)略及長短具體計劃；設(shè)立海外投資咨詢機(jī)構(gòu)，對世界各國的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、法律、風(fēng)俗等進(jìn)行系統(tǒng)研究，總結(jié)各國對外直接投資的經(jīng)驗和教訓(xùn)，收集處理國際市場的各種信息，并定期對外直接投資相關(guān)指導(dǎo)性的信息；設(shè)立海外投資項目評估中心，預(yù)測對外直接投資項目的投資成本、收益和風(fēng)險，對對外直接投資項目進(jìn)行科學(xué)評估；建立常規(guī)項目審批中心，精減當(dāng)前多部門聯(lián)合審批的繁雜程序，除關(guān)系到我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和能源投資應(yīng)由國家發(fā)展與改革委員會和商務(wù)部聯(lián)合審批外，其余的項目可由海外投資管理機(jī)構(gòu)直接審批。

另一方面建立海外投資審計與績效評估機(jī)構(gòu)。建立單獨(dú)的審計與績效評估機(jī)構(gòu)的目的在于，可以使審批和審計職能分開，以利于相互制約；中國目前的對外直接投資主體是國有企業(yè)，通過對外直接投資很容易造成國有資產(chǎn)流失，必須加強(qiáng)對這些國有企業(yè)的監(jiān)督。此外，通過建立相應(yīng)的績效評估機(jī)構(gòu)，可以隨時掌握投資的績效，以利于國家對外直接投資戰(zhàn)略的制定。將審計職能與績效評估職能放在一起的好處在于，借用審計信息，可以對對外直接投資績效進(jìn)行更真實(shí)的評估。