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收錄日期：2013年8月27日

資產的流動性是指公司資產變換為現金或現金等價物的能力，是資產的一個重要特性，與其收益性均具有密切的聯系。著名財務管理專家范霍恩認為，流動性有兩層含義：（1）變現所需的時間；（2）變現比率的穩定性。狹義的流動性只包含第一層含義，廣義的流動性則包含兩層含義。

一、評價公司資產的流動性強弱

一個公司的資產負債表左側是資產，不同的資產具有不同的流動性，在表中資產的列示順序基本反映流動性的強弱。流動資產流動性強于固定資產，分析公司資產流動性重點分析流動資產的流動性。流動資產中現金的流動性最好，其次是應收賬款，再就是存貨。財務管理中通常用到的周轉率或周轉期有流動資產周轉率（周轉期）、存貨周轉率（周轉期）、應收賬款周轉率（周轉期），它們從某個角度說明流動資產的流動性。

1、流動資產周轉期（天數）=平均流動資產總額×360/營業收入

反映公司流動資產平均變現速度的指標。所有流動資產變現一次所需要的天數越少，表明流動資產在經歷生產和銷售各階段時所占用的時間越短，變現速度越快。

2、存貨周轉期（天數）=平均存貨余額×360/營業成本

反映公司存貨平均變現速度的指標。所有存貨變現一次所需要的天數越少，表明存貨在經歷生產和銷售各階段時所占用的時間越短，變現速度越快。存貨占流動資產很大比例，在不同公司或者一個公司經營的不同時期，存貨轉變為可償債的現金的周期長短差異很大，可用存貨周轉期指標做一比較。

3、應收賬款周轉期（天數）=平均應收賬款余額×360/營業收入

反映公司應收賬款平均變現速度的指標。所有應收賬款變現一次所需要的天數越少，表明應收賬款回收速度快，流動性強。

但需要注意這些周轉期反映流動性時假定資產的變現價值確定，即賬面價值，事實上流動資產中存貨按成本計價，不能反映變現凈值，應收賬款轉變為現金存在較高的風險。這些對評價流動資產的流動性有極大影響。

二、公司資產流動性對公司的影響

（一）資產的流動性影響到公司的正常運營。資產流動性分析還可以結合資產與負債之間的有機聯系進行分析。公司財務管理中通常把流動比率和速動比率作為衡量公司短期償債能力的重要指標。缺乏足夠的短期償債能力，流動資產與流動負債不匹配將導致公司流動性嚴重不足，流動性不足是導致許多企業破產的直接原因。統計資料表明，發達國家80%的破產企業是獲利企業，它們倒閉不是因為虧損，而是因為現金不足。

1、流動比率

流動比率=流動資產/流動負債

該比率計算數據均來自于資產負債表，是典型的靜態指標。其中，流動資產包括貨幣資金、應收賬款、存貨；流動負債包括應付賬款、應付票據、期內到期的長期債務、應交稅費及其他應付費用。一般認為流動比率應維持2∶1才足以表明企業的財務狀況良好，這是在存貨正常運轉、應收賬款正?；厥盏臈l件下，倘若出現存貨積壓、產品滯銷、應收賬款已過期未能及時回收等情況時，雖然提高了流動比率，但并不代表企業具有較高的償債能力。因此，應用流動比率評價短期償債能力時應注意流動資產的構成及各項流動資產的周轉情況。

2、速動比率

速動比率=速動資產/流動負債

該比率是衡量公司流動資產可以立即用于償付流動負債的能力，其中速動資產指公司流動資產扣除變現能力較差的資產后的余額，主要由現金和應收賬款構成，不包括存貨，一方面是因為存貨變現速度較慢，另一方面公司不能依靠處理存貨資產來清償債務。從流動資產中剔除不易變現的資產，其差額即為可變現并用于償付流動負債的速動資產，因此速動比率比流動比率反映償還短期債務的能力更可靠。一般認為速動比率1∶1較好，過低則表示企業償付短期負債可能存在困難，反之則表明企業的閑置資金過多。但實際上應用速動比率評價流動性時仍需視速動資產的構成和運用情況以及其他因素進行綜合判斷。

流動比率和速動比率過低，通常被認為是公司經營不穩定的信號，流動比率、速動比率有所謂的標準，從數字上看更直觀，判斷資產流動性更實用。

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一、營運資金的含義

從會計角度看,營運資金是指流動資產和流動負債的差額。它反映企業短期債務的償還能力。從財務管理角度看,則營運資金反映的是流動資產和流動負債關系的總和,是對企業所有短期性財務活動的統稱,并且它與諸多財務指標密切相關,是整體財務結構的組成部分

營運資金有廣義與狹義之分，狹義的營運資金是指某時點內企業的流動資產與流動負債的差額。這個概念一般在財務會計中使用的比較多，大多數營運資金比例都是按照此概念來計算的。這一概念是一個時點性的概念，是將企業一定時期的短期支付的要求和其實際的資金能力相比較，能夠有效地反映企業當時的短期償債能力，對于衡量一個企業短期內的財務風險、評估企業資金的流動性等具有十分重要的意義。廣義的營運資金又稱總營運資本，是指一個企業投放在流動資產上的資金，具體包括現金、有價證券、應收賬款、存貨等占用的資金。這個概念一般在財務管理學中使用的比較多，它是從企業全部流動資金出發來研究分析計算的。這一概念是一個時期性的概念，是把企業的營運資金與企業生產經營活動的每一個環節都緊密地聯系在一起。這樣才能把企業的財務管理工作滲透到生產、經營和管理工作的各個方面，把理財與經營管理有效合理的結合、統一起來。也只有在使用這個概念時才能清晰的認識到企業一個時期階段營運資金的具體管理對象，而如果運用凈營運資金差量的概念，就無法切實可靠準確的掌握不同具體營運資金的變化和發展趨勢。

二、營運資金的特征

為了有效地管理企業的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有如下特點：

(1)營運資金的來源具有靈活多樣性。與籌集長期資金的方式相比，企業籌集營運資金的方式較為靈活多樣，通常有銀行短期借款、短期融資券、商業信用、應交稅金、應交利潤、應付工資、應付費用、預收貨款、票據貼現等多種在內外部融資方式。

(2)營運資金的數量具有波動性。流動資產的數量會隨企業內外條件的變化而變化，時高時低，波動很大。季節性企業如此，非季節性企業也如此。隨著流動資產數量的變動，流動負債的數量也會相應發生變動。

(3)營運資金的周轉具有短期性。企業占用在流動資產上的資金，通常會在1年或一個營業周期內收回。根據這一特點，營運資金可以用商業信用、銀行短期借款等短期籌資方式來加以解決。

(4)營運資金的實物形態具有變動性和易變現性。企業營運資金的實物形態是經常變化的，一般按照現金、材料、在產品、產成品、應收賬款、現金的順序轉化。為此，在進行流動資產管理時，必須在各項流動資產上合理配置資金數額，做到結構合理，以促進資金周轉順利進行。此外，短期投資、應收賬款、存貨等流動資產一般具有較強的變現能力，如果遇到意外情況，企業出現資金周轉不靈、現金短缺時，便可迅速變賣這些資產，以獲取現金。這對財務上應付臨時性資金需求具有重要意義。

三、營運資金結構管理

營運資金結構管理的主要內容包括：流動資產與長期資產的比例結構、流動負債與長期負債的比例結構、流動資產與流動負債的匹配關系、流動資產內部項目的結構與流動負債內部項目的結構。

（1）流動資產與長期資產的比例結構。對于一般企業來講，流動資產通常占總資產的60%左右，即1.5倍的流動資產能帶動1倍的長期資產來經營。但這只是一般狀況，企業一定時期流動資產與長期資產的比例關系，會因企業所處的行業不同而不同。

（2）流動資產和流動負債的比例結構。我們建立了流動比率這一財務指標，并將它作為衡量償債能力的指標，確定其經驗值為2。如果企業流動比率大于2，就認為企業的償債能力較強；相反則認為企業存在潛在的財務危機。但事實上由于各種環境因素的影響公司實際的流動比率值普遍低于這一公認標準。這一點不僅國內如此，國外也是如此。但是我們可以縱向對比幾年內企業流動比率的變化情況確定其生產經營和短期償債能力的狀況。

四、營運資金管理原則

(1)規避風險。規避營運資金管理的風險，可以從流動資產管理和流動負債管理兩個方面來認識。

1、從流動資產管理角度看。企業在任何時候都應保持一定絕對量和一定相對量的流動資產，這樣不僅降低企業短時期內的財務風險，保持良好的財務狀況，而且為確保企業未來具有相應舉債能力提供了根本保障。如：企業應測定最低的現金持有量，才能最直接地保障企業的短期償債能力；要定期確定企業合理的應收賬款占有規模和適度的壞賬準備提取比率，確保應收賬款的質量，保持良好的收款能力；同時，由于營運資金的流動性較強，對其實行的風險管理和控制要根據外界環境及企業自身內部環境變化而變化，決不能照搬某一模式，要在制定基本風險防范措施的基礎上靈活運用。

2、從流動負債角度看。企業破產的風險大都直接來自于企業的到期負債。如果說長期負債是企業的—種潛在的財務風險，而短期負債則是企業目前就要面臨的財務風險。因此，對流動負債的風險管理原則為：企業在任何時候都應該確定一個流動負債絕對量和相對量的最高限額，使企業流動負債的規模和比例都保持在一個企業能夠承受的風險范圍內。

3、企業流動資產與流動負債之間具有非常緊密的對應關系。因此，規避營運資金管理中的風險，應該將流動資產管理與流動負債管理兩方面結合起來，任何片面地強調某一方面的風險，忽略另一方面的風險都是錯誤的。如：企業一定時期流動資產絕對量的上升并不一定就說明企業償債風險的能力增強；同樣，如果企業一定時期流動負債絕對量的上升也并不一定說明企業財務風險的增加所以必須在風險理念的指導下，對企業的營運資金進行全面的風險分析和管理

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杜邦財務分析體系，亦稱杜邦財務分析法，是利用各個主要財務指標間的內在關系，對企業綜合經營理財及經濟效益進行系統分析評價的方法。它由美國杜邦公司最先設計和使用，故稱杜邦財務分析體系。

杜邦財務分析體系的特點是將若干反映企業盈利狀況、財務狀況和營運狀況的比率按其內在聯系有機結合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過凈資產收益率這一核心指標來體現。凈資產收益率指標是反映所有者權益價值的指標。以該指標為核心展開一系列分析，能更好地為所有者權益最大化而服務。杜邦財務分析體系由以下兩大層次組成：

1.1 第一層次——核心指標展開層次

凈資產收益率=■=■×■=總資產凈利率×權益乘數 （1）

或=■×■×■=營業收入凈利率×總資產周轉率×權益乘數 （2）

1.1.1 公式（1）的含義。上述公式（1）從總資產凈利率和權益乘數兩個方面反映凈資產收益率。總資產凈利率，亦稱總資產收益率，是反映企業總資產盈利能力的指標。權益乘數，亦稱業益乘數，或權益系數，它是總資產對凈資產的倍數。凈資產，又稱所有者權益，則權益乘數就是總資產對所有者權益的倍數，反映所有者權益與資產、負債之間的關系。這三者關系通過以下公式揭示企業的基本財務狀況：

權益乘數=■=1÷■=1÷■=1÷（1-資產負債率）

1.1.2 公式（2）的含義。上述公式（2）從營業收入凈利率、總資產周轉率和權益乘數三個方面反映凈資產收益率。營業收入凈利率，亦稱銷售凈利率，是反映企業收入盈利能力的指標?？傎Y產周轉率是反映企業總資產營運能力（狀況）的指標。公式（2）表明，企業的凈資產收益率由企業的收入營利能力、資產營運能力和基本財務狀況決定。

1.2 第二層次——分解指標擴展層次

利用上述公式（2）對“營業收入凈利率”和“總資產周轉率”兩個指標進行全面分解，充分揭示企業盈利能力、營運能力的深層次原因。

1.2.1 營業收入凈利率的分解。其中，凈利潤的計算公式如下：

凈利潤=營業收入-營業成本-營業稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務費用±公允價值變動損益+投資收益±營業外收支凈額-所得稅費用

營業收入凈利率=■

=■ （3）

上述公式（3）揭示了營業凈利率影響因素有：營業收入成本率、營業收入稅附率、營業收入三費率、營業收入損益率、營業收入所得稅費用率。

1.2.2 總資產周轉率的分解。總資產分為流動資產和非流動資產兩大類。其分解計算公式如下：

總資產周轉率=■=■（4）

流動資產=現金+應收款項+存貨，其中，現金=貨幣資金+交易性金融資產

非流動資產=非流動資產投資+固定資產+無形資產+長期待攤費用+其他長期資產

上述公式（4）揭示了總資產周轉率影響因素有：流動資產的占用水平及其周轉速度、非流動資產的占用水平及其周轉速度。如果進一步分解，總資產周轉率受現金周轉率、應收款項周轉率、存貨周轉率、固定資產周轉率等因素的影響。

2 企業杜邦財務分析法應用舉例

企業應用杜邦財務分析法分析企業的業績時，可以利用簡化的框架圖進行分析。舉例如下：

例1：洪都公司2011年12月31日資產負債表（部分項目）、利潤表分別見表1、表2：

企業應用杜邦財務分析法時，可以用框架圖進行分析。現以洪都公司2011年資產負債表平均數、2011年利潤表數據為例，填列杜邦財務分析體系框架圖如下（見下圖1）：

從洪都公司2011年杜邦財務分析體系框架圖1中可見，洪都公司2011年凈資產收益率為20.62%，它由總資產凈利率12.35%與權益乘數1.67相乘得出。其中，總資產凈利率12.35%由營業收入凈利率9.699%與總資產周轉率1.27相乘得出。

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（一）償債能力分析。（1）流動比率 =流動資產/流動負債。一般認為，流動比率若達到2倍時，是最令人滿意的。若流動比率過低，企業可能面臨著到期償還債務的困難。若流動比率過高，這又意味著企業持有較多的不能贏利的閑置流動資產。（2）速動比率=速動資產/流動負債。反映企業短期內可變現資產償還短期內到期債務的能力。速動資產是企業在短期內可變現的資產，等于流動資產減去流動速度較慢的存貨的余額，包括貨幣資金、短期投資和應收賬款等。速動比率是對流動比率的補充。（3）現金比率=現金/流動負債。這項比率可顯示企業立即償還到期債務的能力。這里說的現金，包括現金和現金等價物。（4）資產負債率=負債總額/資產總額。此比率用來衡量企業利用債權人提供資金進行經營活動的能力，反映債權人發放貸款的安全程度。資產負債率一般認為，資產負債率應保持在

50%左右，這說明企業有較好的償債能力，又充分利用了負債經營能力。有的企業為了籌措資金，有意在會計期末采用推遲購貨、抓緊收回應收賬款及盡可能在償還債務后再商借等辦法，提高流動比率、速動比率、現金比率等，人為地粉飾其財務狀況，從而給債權人等報表使用者以錯誤的信息。而且，這些指標衡量的是企業在發生財務危機時的償債能力，即企業正常的生產經營過程中斷，不再有新的現金流入，因而只能依靠現有現金以及其他流動資產來償還。而現金流量指標則不同，它反映的是企業在一個會計期內實際收到和支出的現金量和結存量，因而能更真實、直觀地分析企業的償債能力。（5）現金流動負債比率=年經營現金凈流量/年末流動負債。該指標是從現金流入和流出的動態角度對企業實際償債能力進行考察。一般該指標大于1，表示企業流動負債的償還有可靠保證。該指標越大，表明企業經營活動產生的現金凈流量越多，越能保障企業按期償還到期債務，但也并不是越大越好，該指標過大則表明企業流動資金利用不充分，盈利能力不強。

（二）營運能力分析。（1）應收賬款周轉率：這是反映應收賬款周轉速度的指標，有兩種表示方法：1）應收賬款周轉次數=銷售收入凈額/應收賬款平均余額。應收賬款平均余額=（期初應收賬款+期末應收賬款）/2。反映年度內應收賬款平均變現的次數。2）應收賬款周轉天數=360/應收賬款周轉次數=應收賬款平均余額×360/銷售收入凈額。反映年度內應收賬款平均變現一次所需要的天數。應收賬款周轉率越高，說明其收回越快。反之，說明營運資金過多呆滯在應收賬款上，影響正常資金周轉及償債能力。地勘單位的應收賬款周轉率一般在3以上較合適。（2）存貨周轉率：是反映存貨周轉速度的比率，有兩種表示方法：1）存貨周轉次數=銷售成本/（期初存貨+期末存貨）/2；反映年度內存貨平均周轉的次數。2）存貨周轉天數=360/存貨周轉次數=平均存貨×360/銷售成本；反映年度存貨平均周轉的一次所需要的天數。提高存貨周轉率，縮短營業周期，可以提高企業的變現能力。地勘單位的存貨周轉率一般需在4以上較合適。（3）流動資產周轉率：是反映企業擁有全部流動資產的周轉速度的指標，有兩種表示方法：1）流動資產周轉次數=銷售收入總額/（期初全部流動資產+期末全部流動資產）/2；反映年度內全部流動資產平均周轉的次數。2）流動資產周轉天數

=360/流動資產周轉次數=平均全部流動資產*×360/銷售收入總額；反映年度全部流動資產平均周轉一次所需要的天數。一般情況下，該指標越高，表明企業流動資產周轉速度越快，利用越好。在較快的周轉速度下，流動資產會相對節約，相當于流動資產投入的增加，在一定程度上增強了企業的盈利能力；而周轉速度慢，則需要補充流動資金參加周轉，會形成資金浪費，降低企業盈利能力。（4）資產現金回收率=經營現金凈流量/平均資產總額。該指標旨在考評企業全部資產產生現金的能力，該比值越大越好。比值越大說明資產利用效果越好，利用資產創造的現金流入越多，整個企業獲取現金能力越強，經營管理水平越高。把上述公式求倒數，則可以分析，全部資產用經營活動現金回收，需要的期間長短。因此，這個指標體現了企業資產回收的含義?；厥掌谠蕉?，說明資產獲現能力越強。

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流動比率和速動比率分別反映企業流動資產和速動資產在企業負債到期以前可以變相作為償還流動負債的能力水平。一般情況下，流動比率和速動比率指標值越高，說明企業的短期償債能力越強；反之，流動比率和速動比率越低，說明企業短期償債能力越弱。流動比率和速動比率作為判斷企業財務狀況的重要指標，應當保持在一個適當的幅度。如果這兩個指標過高，企業的短期償債能力雖然有了充足的保障，但是由于大量占用資金，減緩了流動資產和速動資產的周轉速度，資金也不能充分發揮有效的使用效益，進而影響企業的長期生產經營效果。如果這兩個指標過低，表明企業負債過高，短期償債能力沒有保障，經營風險增大，投資者投資信心不足，也會影響企業的生產經營效果。傳統觀念認為，流動比率為2、速動比率為1較為合適，如果低于標準值，就表明企業的短期償債能力和流動性不足。

但是，實際上很多業績不錯的公司，流動比率經常保持在低于1的水平上。于是。筆者在進行財務分析的時候，產生了疑問，流動比率小于1一定表明短期償債能力和流動性不足嗎?在何種情況下會產生誤區?

二、流動比率與速動比率分析的陷阱

陷阱一：假設在銷售毛利率不為0的情況下，對ABC公司進行短期償債能力分析。筆者搜集到的相關數據為：

流動比率=0.76

銷售毛利率=47％

存貨÷流動資產=55％

是否可以根據ABC公司流動比率低于1斷定該公司的短期償債能力有問題呢?

正常情況下，流動負債是用企業的現金來償還的，而不是用流動資產，但是。由于存貨的存在，1元的流動資產，變現后會得到超過1元的現金。財務分析中通常使用的流動比率分析公式，分子是流動資產，使用流動資產變現更接近于現實，畢竟企業不是直接用流動資產償付流動負債的，而是用流動資產變現?？紤]到這個影響因素，流動比率公式的分子就應該由原來的流動資產變為非存貨流動資產變現與存貨變現之和。ABC公司流動的比率=0.76×(1—55％)+0.76×55％×1.89=1.13202。計算結果表明，公司1元的流動資產，經過變現，可以償還1.13202元的流動負債，企業短期償債能力和流動性并沒有問題，這樣計算流動比率更加真實、可靠。

在流動資產中，存貨占據了相當一部分比例，因此流動比率的高低必然受存貨數量多少的影響。當流動負債為一定量時，在其他流動資產變化較小的情況下，存貨數量越多，流動比率越高，而流動比率高并不能絕對說明公司償還短期債務能力越強。這是因為在計算流動比率時，所運用的流動資產指標包含了全部存貨，由于存貨受市場供求影響最大，市場中一些不確定因素很難把握，必然會形成一些采購、生產的商品長期積壓，這些商品變現的希望非常小，大都只能降價出售，或是以非常低的價格與其他企業進行資產置換，即便不考慮通貨膨脹因素，這些存貨變現后的價值也根本無力再重新購置同樣的存貨。還有一些存貨根本不具備變現能力，這些商品只能作為廢品處理。公司管理者在分析流動比率時，可以按照存貨變現時間的長短將存貨劃分為短期存貨、中期存貨及長期存貨。變現時間在一年以下的為短期存貨，變現時間在一年以上三年以下的為中期存貨，長期存貨應屬于公司不良資產。在計算流動比率時要將不良資產從流動資產中剔除。要用具備一定增值能力并能夠為公司發展作出貢獻的經營資產作為流動資產，這樣計算出的流動比率具有一定的說服力。

陷阱二：如果銷售毛利率為0，再對ABC公司進行短期償債能力分析。筆者搜集到的相關數據：

流動比率=0.76

流動資產周轉率=4.7

是否可以根據ABC公司流動比率低于1斷定該公司的短期償債能力有問題呢?

流動資產的變現能力不僅與銷售毛利率和存貨比重有關，還與周轉率有關，周轉速度越快，變現能力越強。在日常財務分析中，決策者往往只注重考核公司的存貨周轉率，而忽略了商品存貨周轉速度與變現質量。存貨周轉率是營業成本與平均存貨的比值，比值大，說明存貨周轉速度快，可以為公司貢獻更多的收入和利潤，而存貨周轉速度的快慢與公司賒銷政策緊密相關。當公司本期賒銷商品數量增多時，則會導致營業成本加大，存貨周轉速度與全部采用現銷時相比就會加快，說明存貨周轉率指標中的營業成本對存貨周轉速度快慢起著很重要的作用，在分析公司流動比率時不僅要結合存貨周轉速度，而且還要分析商品存貨的變現質量。商品存貨的周轉速度與變現質量是一個公司能否在競爭中立足的重要標志，質量的高低不僅表現在與同行業相比商品存貨周轉速度的快慢上，而且還表現在是否足額收回貨幣資金的數量上。商品存貨周轉速度可以用營業成本除以平均商品存貨得到。這一比值大，說明商品存貨周轉速度快；商品存貨變現質量可用本期銷售商品收回的貨款衡量，按照本期銷售商品成本率折算為收回貸款的營業成本金額后，再除以平均商品存貨，計算出的比值高，說明商品存貨周轉速度快，商品存貨變現質量高。理論上對商品存貨周轉速度與變現質量指標沒有界定合理的范圍，公司只有與同行業相比或與本企業歷史水平相比。如果公司的流動比率指標與同行業平均水平相比屬正常范圍，同時商品存貨周轉速度快、變現質量高，就能夠說明公司經營性資產質量高，商品存貨發生損失的可能性較小。償還短期債務有足夠的高質量經營性資產做保證。只要企業流動資產周轉率快于企業流動負債周轉率，即便流動比率小于1也不至于產生問題。流動比率為0.76，表明1元流動負債對應0.76元流動資產，0.76元流動資產在周轉率為4.7時，可以帶來0.76×4.7=3.572(元)的變現。流動負債周轉率=0.76×4.7=3.572(次)。只要企業的流動負債周轉率不高于4，在流動比率為0.76的情況下。無論銷售毛利率和存貨比重如何，公司都不至于產生短期償債能力或流動性不足的問題。

陷阱三：流動比率的分析受到行業不同的影響、季節變化的影響、市場風險的影響、價格變動的影響、國家政策的影響等。如果ABC公司流動比率=400÷300=1.33，在流動比率大于1的前提下，將流動資產與流動負債同時等額減少某個數，流動比率立即會升高。比如，(400-100)÷(300-100)=1.5。

導致這種現象產生的原因主要有人為調節和經濟衰退，人為調節是用現金償還或者提前償還短期借款，使流動資產和流動負債同時等額減少；經濟衰退出現，會導致流動資產和流動負債大致相等的減少，尤其是在金融危機中。債權人在對債務人企業進行償債能力分析時，更應該注意這種數據跳躍的現象。

三、分析時應注意的問題

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key word: zero transport business; administration of the fund; income; risk; way

 前言

    以零營運資金為目標，對企業的營運資金實行“零營運資金管理”的方法，已成為90年代以來企業財務管理中一項卓有成效的方法。在我國隨著現代企業制度改革的深化和企業經營管理的加強，企業理財的重要性也與日俱增，因此，“零營運資金管理”的方法，對我國企業也有著十分重要的借鑒意義。

 

    一 營運資金的管理問題

 

    營運資金，從會計的角度看，是指流動資產與流動負債的差額。會計上不強調流動資產與流動負債的關系，而只是用它們的差額來反映一個企業的償債能力。在這種情況下，不利于財務人員對營運資金的管理和認識；從財務角度看營運資金應該是流動資產與流動負債關系的總和，在這里“總和”不是數額的加總，而是關系的反映，這有利于財務人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產與流動負債這兩個方面的問題。

 

    流動資產是指可以在一年以內可超過一年的營業周期內實現變現或運用的資產，流動資產具有占用時間短、周轉快、易變現等特點。企業擁有較多的流動資產，可在一定程度上降低財務風險。流動資產在資產負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款和存貨。

 

    流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業周期內償還的債務。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業承受較大的風險。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應付票據、應付賬款、應付工資、應付稅金及未交利潤等。

 

    為了有效地管理企業的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特點：

 

    1 周轉時間短。根據這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。

     2 數量具有波動性。流動資產或流動負債容易受內外條件的影響，數量的波動往往很大。

    3 非現金形態的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現，這一點對企業應付臨時性的資金需求有重要意義。

    4 來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業信用、票據貼現等多種方式。

 

    財務上的營運資金管理著重于投資，即企業在流動資產上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。

 

    營運資金管理是對企業流動資產及流動負債的管理。一個企業要維持正常的運轉就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業財務管理的重要組成部分。據調查，公司財務經理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產和流動負債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題：

第一，企業應該投資多少在流動資產上，即資金運用的管理。主要包括現金管理、應收賬款管理和存貨管理。

 

    第二，企業應該怎樣來進行流動資產的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業信用的管理。

 

    可見，營運資金管理的核心內容就是對資金運用和資金籌措的管理。

 

    二 “零營運資金管理”的基本原理

 

    “零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發，在滿足企業對流動資產基本需求的前提下，盡可能地降低企業在流動資產上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產的融資。“零營運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使營運資金趨于最小的管理模式?！傲銧I運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風險性決策方法，這種方法的顯著特點是：能使企業處于較高的盈利水平，但同時企業承受的風險也大，即所謂的高盈利、高風險。具體表現為：

 

    1 豐富的收益。一般而言，流動資產的盈利能力低于固定資產，短期投資的盈利低于長期投資。如工業企業運用勞動資料（廠房、機器設備等）對勞動對象進行加工，生產一定數量的產品，通過銷售轉化為應收賬款或現金，最終可為企業帶來利潤。因此，通常將固定資產稱為盈利性資產。與此相比，流動資產雖然也是生產經營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現金、應收賬款、存貨等流動資產只是為企業再生產活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權人來說償還的日期短、風險小，所以要求的利率就低，而債權人的利率就是債務人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。

 

    把企業在貨幣資金、短期有價證券、應收賬款和存貨等流動資產上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應收賬款可降低應收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補企業流動資產的短缺。顯然，由于降低了企業在流動資產上的投資，就可以使企業減少流動資金占用，加速資金周轉，降低費用，從而可以增加企業盈利。

 

    2 潛在的風險。從風險性分析，固定資產投資的風險大于流動資產。由流動資產比固定資產更易于變現，其潛在虧損的可能性或風險就小于固定資產。當然，固定資產也可通過在市場上出售將其變為現金，但固定資產為企業的主要生產手段，如將其出售，則企業將不復存在。因此，除了不需用固定資產出售轉讓外，企業生產經營中的固定資產未到迫不得已時（如面臨破產）是不會出售的。所以，企業固定資產的變現能力較低。企業在一定時期持有的流動資產越多，承擔的風險相對越小；反之，企業持有的流動資產越少，所承擔的風險也就越大。另外，大量地利用短期負債，同樣也可能導致風險的增加。一般來說，短期籌資的風險要比長期籌資要大。這是因為：第一，短期資金的到期日近，可能產生不能按時清償的風險。例如，企業進行一項為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現金流入，這時企業如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業就會面臨很大的風險，因為企業的投資項目還沒有為企業帶來收益。但如果企業采用為期五年的長期籌資的話，企業就會從容地利用該投資項目產生的收益來償還負債了。第二，短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長期籌資來融通資金，企業能明確地知道整個資金使用期間的利？

    盡管存在著高風險，但“零營運資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法?！傲銧I運資金管理”在具體操作上，以零營運資金為目標，著重衡量營運資金的運用效果，通過營運資金與總營業額比值的高低來判斷一個企業在營運資金管理方面的業績和水準。由于“零營運資金管理”的基本出發點是盡可能地降低在流動資產上的投資額，因而營運資金在總營業額中所占的比重越少越好。這就是“零營運資金管理”的含義所在?！傲銧I運資金管理”強調的是資金的使用效益。如果資金過多地滯留在流動資金形態上，就會使企業的整個盈利降低。簡而言之，“零營運資金管理”就是將營運資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產投入獲取最大的銷售收入。

根據上面的觀點，“零營運資金管理”原理的應用將使用權企業面臨較大的風險。首先，企業有延期風險，即企業在到期日不能償還債務的風險。如果企業需要延期，但會由于一些無法預料的因素而不能延期，如當短期負債到期時，企業的經營善變壞，以至債權人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經濟不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續延期；其次，短期負債利率的具有很大的波動性，企業無法預測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業為了減少應收賬款，變信用銷售為現金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。

 

    三 實現“零營運資金管理”的有效途徑

 

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前言

以零營運資金為目標，對企業的營運資金實行“零營運資金管理”的方法，已成為90年代以來企業財務管理中一項卓有成效的方法。在我國隨著現代企業制度改革的深化和企業經營管理的加強，企業理財的重要性也與日俱增，因此，“零營運資金管理”的方法，對我國企業也有著十分重要的借鑒意義。

一營運資金的管理問題

營運資金，從會計的角度看，是指流動資產與流動負債的差額。會計上不強調流動資產與流動負債的關系，而只是用它們的差額來反映一個企業的償債能力。在這種情況下，不利于財務人員對營運資金的管理和認識；從財務角度看營運資金應該是流動資產與流動負債關系的總和，在這里“總和”不是數額的加總，而是關系的反映，這有利于財務人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產與流動負債這兩個方面的問題。

流動資產是指可以在一年以內可超過一年的營業周期內實現變現或運用的資產，流動資產具有占用時間短、周轉快、易變現等特點。企業擁有較多的流動資產，可在一定程度上降低財務風險。流動資產在資產負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款和存貨。

流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業周期內償還的債務。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業承受較大的風險。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應付票據、應付賬款、應付工資、應付稅金及未交利潤等。

為了有效地管理企業的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特點：

1周轉時間短。根據這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。

2數量具有波動性。流動資產或流動負債容易受內外條件的影響，數量的波動往往很大。

3非現金形態的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現，這一點對企業應付臨時性的資金需求有重要意義。

4來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業信用、票據貼現等多種方式。

財務上的營運資金管理著重于投資，即企業在流動資產上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。

營運資金管理是對企業流動資產及流動負債的管理。一個企業要維持正常的運轉就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業財務管理的重要組成部分。據調查，公司財務經理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產和流動負債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題：

第一，企業應該怎樣來進行流動資產的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業信用的管理。

可見，營運資金管理的核心內容就是對資金運用和資金籌措的管理。

第二，企業應該投資多少在流動資產上，即資金運用的管理。主要包括現金管理、應收賬款管理和存貨管理。

二“零營運資金管理”的基本原理

“零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發，在滿足企業對流動資產基本需求的前提下，盡可能地降低企業在流動資產上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產的融資?！傲銧I運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使營運資金趨于最小的管理模式?！傲銧I運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風險性決策方法，這種方法的顯著特點是：能使企業處于較高的盈利水平，但同時企業承受的風險也大，即所謂的高盈利、高風險。具體表現為：

1豐富的收益。一般而言，流動資產的盈利能力低于固定資產，短期投資的盈利低于長期投資。如工業企業運用勞動資料（廠房、機器設備等）對勞動對象進行加工，生產一定數量的產品，通過銷售轉化為應收賬款或現金，最終可為企業帶來利潤。因此，通常將固定資產稱為盈利性資產。與此相比，流動資產雖然也是生產經營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現金、應收賬款、存貨等流動資產只是為企業再生產活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權人來說償還的日期短、風險小，所以要求的利率就低，而債權人的利率就是債務人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。

把企業在貨幣資金、短期有價證券、應收賬款和存貨等流動資產上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應收賬款可降低應收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補企業流動資產的短缺。顯然，由于降低了企業在流動資產上的投資，就可以使企業減少流動資金占用，加速資金周轉，降低費用，從而可以增加企業盈利。

2潛在的風險。從風險性分析，固定資產投資的風險大于流動資產。由流動資產比固定資產更易于變現，其潛在虧損的可能性或風險就小于固定資產。當然，固定資產也可通過在市場上出售將其變為現金，但固定資產為企業的主要生產手段，如將其出售，則企業將不復存在。因此，除了不需用固定資產出售轉讓外，企業生產經營中的固定資產未到迫不得已時（如面臨破產）是不會出售的。所以，企業固定資產的變現能力較低。企業在一定時期持有的流動資產越多，承擔的風險相對越小；反之，企業持有的流動資產越少，所承擔的風險也就越大。另外，大量地利用短期負債，同樣也可能導致風險的增加。一般來說，短期籌資的風險要比長期籌資要大。這是因為：第一，短期資金的到期日近，可能產生不能按時清償的風險。例如，企業進行一項為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現金流入，這時企業如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業就會面臨很大的風險，因為企業的投資項目還沒有為企業帶來收益。但如果企業采用為期五年的長期籌資的話，企業就會從容地利用該投資項目產生的收益來償還負債了。第二，短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長期籌資來融通資金，企業能明確地知道整個資金使用期間的利？

根據上面的觀點，“零營運資金管理”原理的應用將使用權企業面臨較大的風險。首先，企業有延期風險，即企業在到期日不能償還債務的風險。如果企業需要延期，但會由于一些無法預料的因素而不能延期，如當短期負債到期時，企業的經營善變壞，以至債權人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經濟不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續延期；其次，短期負債利率的具有很大的波動性，企業無法預測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業為了減少應收賬款，變信用銷售為現金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。

盡管存在著高風險，但“零營運資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法?！傲銧I運資金管理”在具體操作上，以零營運資金為目標，著重衡量營運資金的運用效果，通過營運資金與總營業額比值的高低來判斷一個企業在營運資金管理方面的業績和水準。由于“零營運資金管理”的基本出發點是盡可能地降低在流動資產上的投資額，因而營運資金在總營業額中所占的比重越少越好。這就是“零營運資金管理”的含義所在。“零營運資金管理”強調的是資金的使用效益。如果資金過多地滯留在流動資金形態上，就會使企業的整個盈利降低。簡而言之，“零營運資金管理”就是將營運資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產投入獲取最大的銷售收入。

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營運資金貫穿于企業整個生產經營活動，被譽為企業“經營活動的血液”。長期以來，我國裝備制造業營運資金管理方面，沒有給予相當的重視，導致營運資金結構不合理，周轉效率低等問題，影響了我國裝備制造業的盈利能力和流動性水平。以裝備制造業這一最具代表性的企業為研究對象，系統地對我國裝備制造業上市公司營運資本管理進行研究，有助于企業在資金管理的流動性、安全性和盈利性之間作出均衡，實現長遠發展。

二、營運資金的概念

隨著現代企業財務管理對營運資本的深入研究，從經濟含義、資金內容和管理作用等方面的差別上，將營運資金界定為以下三種：一是營運資金是指短期資產減去短期負債的差額，即凈營運資金，它通常來描述企業的短期支付能力，即短期償債能力。二是營運資金是指總營運資金，即一定時期內，企業短期資產的總額。這一定義主要用于對企業全部短期資產進行管理。三是營運資金是企業流動資產與流動負債的數量加總。該定義從財務管理的觀點上來說，對營運資金的管理就是對流動資產和流動負債相互之間管理關系和總概況的管理。

三、營運資金管理現狀分析

本文選取100家裝備制造業上市公司數據為樣本，借助EXCEL軟件，分別從營運資金投資政策、籌資政策、結構三個方面，對樣本2010～2013年各年的各個變量做比較分析，從而對我國裝備制造業營運資金管理管理特點有一個完整而且客觀的分析。（一）營運資金投資政策分析本文通過流動資產占銷售收入的比重，即投入一定的流動資產可以創造的利潤來解釋我國裝備制造業上市公司營運資金投資政策的特點：表3-1的數據，可見裝備制造業的變現能力比較差，流動資產與銷售收入的比值無規律，說明公司應當注重營運資金的管理效率，對各管理環節進行規范化調節與控制。（二）營運資金籌資政策分析營運資金籌資政策，即流動負債籌集短期資產的狀況，它是營運資金策略的核心。一般地，以流動資產占有率（流動負債除以總資產）來描述營運資金籌資政策。上圖可以說明我國裝備制造業上市公司的營運資金負債籌集有遞減趨勢，總資產中約40%的流動負債，資本成本較低。此外，部分流動負債要滿足部分長期資產如固定資產的改擴建，可能造成日常經營出現流動資金不足的現象，為維持公司長期發展會面臨不斷舉債還債的風險。所以，為了有效防范風險，應當在保持合適的流動負債占有率的同時，充分利用公司的財務杠桿利益，降低單位利潤所負擔的利息費用。（三）流動資產和流動負債各項目結構分析企業的短期資產中主要部分為存貨和應收賬款，比重較大，因此企業短期資產各項目的研究，即對企業總營運資金的構成及比重進行分析。表3-5裝備制造業各類流動資產與流動負債占總資產的比重統計表上表分析可知，我國裝備制造業上市公司存貨和應收賬款構成了流動資產的主要部分；各年流動資產在總資產中所占比重超過了一半，均大于流動負債所占比例，即營運資金籌集偏于激進型的籌集策略；應收賬款的比重有逐年上升的趨勢；存貨的平均比重有所下降，可見各公司加強了對存貨的規劃和控制。（四）小結通過以上分析得出，我國裝備制造業上市公司營運資金管理現狀主要有以下特點：一是保守的投資政策與偏于激進的籌資政策相結合，營運資金持有量逐年遞減，即營運資金投資政策由寬松的持有政策向配合型的持有政策過渡；二是流動資產占用比重過高，資產利用效率降低，導致企業盈利能力下降；流動負債比例較高，籌資政策更偏于激進型，盡管降低了資本成本，但可能陷入不斷舉債還債的風險中。三是在短期資產結構中，存貨和應收賬款為流動資產的最主要部分，所占比重較大，除應收賬款受企業銷售規模的影響外，其他流動資產項目所占比例保持相對穩定；行業整體對存貨規劃和控制有所加強。

四、對策與建議

本文通過對目前我國裝備制造業營運資金管理現狀、管理水平分析，最終對我國裝備制造業上市公司營運資金管理方面，提出以下對策建議：第一，加強對企業短期資產項目的管理，主要是對應收賬款和存貨的管理。制定合理的現金折扣政策、信用期限政策來控制回收應收賬款的回收效率；對于存貨的管理，應當在存貨的各相關成本與存貨效益之間做出權衡，對滯銷存貨盡快處理，加快商品流通，提高企業競爭力。第二，需近一步提高營運資金周轉效率，加強企業營運資金管理制度建設，在保證資金的安全性和企業生產經營需要的前提下，減少資金在各環節的浪費，建立流動資金管理崗位責任制，強化資金管理責任制。第三，企業應當根據所處客觀環境以及自身情況、管理經驗等，選擇合適的營運資金投資政策，保持盈利能力與周轉速度的平衡。另外，營運資金籌資政策中，既要避免激進的營運資金籌資政策導致的舉債、還債循環的風險，也要防止因流動負債比例過低，而造成資本成本的增加影響了企業盈利。

參考文獻

[1]中國海洋大學企業營運資金管理研究課題組.中國上市公司營運資金管理調查[J].會計研究，2010,(9).

[2]王竹泉,劉文靜.中國上市公司營運資金管理調查[J].會計研究，2007,(12).

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1、資產。企業過去的交易或者事項形成的、由企業擁有或控制的、預期會給企業帶來經濟利益的資源(企業所占有的資源)。資產按照是否具有實物形態,分為有形資產和無形資產;按照來源不同,資產分為自有資產和租入資產;按其流動性不同,分為流動資產和非流動資產。資產負債表中資產按照流動性由強到弱,由上至下在報表左側列示。

2、負債。企業過去的交易或者事項形成的預期會導致經濟利益流出企業的現時義務(企業應承擔的義務)。負債按其流動性不同,分為流動負債和非流動負債。資產負債表中負債也是按照流動性由強到弱,由上至下在報表右側上半區域列示。

3、所有者權益。企業資產扣除負債后由所有者享有的剩余權益分為股本、資本公積、未分配利潤,資產負債表中在報表右側下半區域列示。企業資產的來源一是債權人、二是所有者,債權人使企業形成負債,所有者使企業形成所有者權益。

4、收入、費用、利潤、現金流量。這些指標區別于資產、負債、所有者權益(靜態指標、時點指標),為動態指標、時期指標,概念較為通俗,在此要說明的是現金流量。一是現金流量中的現金是廣義的現金,包括貨幣資金(庫存現金、銀行存款)、現金等價物(持有期限短、流動性強、易轉換為現金、變動風險很小的投資)。二是現金流量是指一定會計期間企業現金和現金等價物的流入和流出。 三是現金流量表與利潤表(損益表)比較,剔除了非現金因素(企業固定資產折舊等等),對于管理者現金流量信息尤為重要。

三、企業財務報表的分析

1、企業的經營成果分析。企業經營成果一方面從損益表進行閱讀分析,另一方面可從現金流量表進行,利潤表判斷企業的經營成果往往有失偏頗,有的企業雖然賬面利潤大,但應收賬款多,資金周轉困難,而有的企業雖然利潤表顯示虧損,但現金充足,周轉自如;再從企業資金來源分析,有的企業賬面利潤大,但負債多,財務風險大,而有的企業雖然賬面虧損,但負債小,財務風險小。而現金流量表的分析,則能客觀、全面、直觀、公正評價企業及企業管理者的經營業績,經營活動現金凈流量與凈利潤比較,能在一定程度上反映企業利潤的質量。

(1)現金流量表的結構?，F金流量表分類反映經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量、籌資活動產生的現金流量、最后匯總企業某一時期現金及等價物的凈增加額(凈增加額為正表示期末現金大于期初現金,反之表示期末現金小于期初現金)。

(2)現金流量表三大活動含義。經營活動是企業投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項,是企業營運收入、支出的主要部分。其收入來源主要為企業的營業收入(銷售或提供勞務),支出為企業的各種人耗、物耗、稅金等等;投資活動主要指企業長期資產(如固定資產)的購建和投資及處置活動;籌資活動主要指企業吸收投資、募集資金等現金流入及相應的流出。

(3)現金流量表的總體分析。首先,可分析企業本期期末現金較期初是凈增還是凈減,絕對值是多少,總體把握當期現金收支差額。其次,看三大活動的現金流量凈額分別是多少,從而判斷導致當期期末現金較期初現金凈增(或凈減)的影響因素是經營、投資、或籌資(一般而言企業的經營現金流量凈額為正值)。最后,就影響因素進行具體分析,比如導致當期期末現金較期初現金凈減的影響因素是投資活動現金流量凈額,則對當期投資活動進行具體分析,當企業擴大規?；蜷_發新的利潤增長點時,需要大量的現金投入,投資活動產生的現金流入補償不了流出,投資活動現金凈流量為負數,從而會導致當期期末現金較期初現金凈減。

(4)三大活動之一的經營活動因素分析。由于經營活動的現金流入與流出占企業現金總流入、流出的絕大比重,因素分析應側重對經營活動進行分析,因為經營活動是企業基本生存、發展的基礎。分析時應就流入與流出與上年進行對比分析,并對關鍵指標如“銷售商品、提供勞務收到的現金”、“購買商品、接受勞務支付的現金”、“支付給職工以及為職工支付的現金”、 “支付其他與經營活動有關的現金”逐一進行對比分析,尤其是對 “支付其他與經營活動有關的現金”著重分析,該指標涉及內容龐雜、靈活。如辦公費、差旅費、會議費、水電費、郵電費、招待費等等,屬企業的可控制指標,是企業節流的主要途徑。由于報表項目所限,財務人員在財務報告體系中,對其一般都有詳細的對比分析說明,作為決策者對此會計信息應尤為關注。

2、企業財務狀況分析。資產負債表是表示企業在一定日期(為時點指標、靜態指標)的財務狀況(即資產、負債和所有者權益的狀況)的會計報表。對企業的財務狀況分析,可立足資產負債表進行以下分析。

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相反，如果從整體的財務報表入手，將其層層剖析，逐漸學習各個要素及其關系，這樣會對會計知識在整體上有較好的把握，使學習者在接觸會計知識之初就將其與企業經營狀況相聯系。不但能夠更好的學習專業知識，還能增強分析與操作能力，提升畢業生的就業競爭力。

財務報表時利用“呈現事實”及“解釋變法”這兩種方法，通過對會計數字的解讀找出管理問題。因此，財務報表最重要的使命是實踐課責性。任何企業活動都可以匯整成“資產負債表”“利潤表”“現金流量表”與“所有者權益變動表”四份財務報表。

下面將以“資產負債表”為例，論述從財務報表入手學習會計基礎知識的可行性及其優點。沃爾瑪的財務結構相對簡單而且完整，因此以沃爾瑪的資產負債表為研究案例。首先，將沃爾瑪的資產負債表呈現在初學者面前，乍眼一看可能會感覺有些懵懂，但如果初學者忘記自己是零基礎，試著從投資和經營的角度去觀察和分析財務報表，就會發現其實并不難看懂。

二、從財務報表角度解讀會計基本常識

首先，從整體入手?？催^資產負債表的大體情況之后，便要初步分析，思考報表所反映的各種信息。這份報表的名稱是“沃爾瑪合并資產負債表”所以表達的是沃爾瑪和它持股超過50%的子公司的財務情況。于是，學習者便理解了什么是“會計主體”印象深刻，便于記憶。

報表名稱右邊寫有“單位：百萬美元”而報表中的資產及負債等項目都是以百萬美元為單位。總結得出：“財務報表以貨幣作為衡量與記錄的單位。”于是學習者便理解了“貨幣計量”的內涵。報表第一行標有“1月31日”分析得出，1月31日表示本報表所表示的財務狀況截止到1月31日。不同階段的財務報表代表企業不同時期的經營活動及財務狀況。于是得出“會計分期”的概念。以上幾種概念在報表上沒有明確地指出，是以另外一種形式展現出來的，是通過對各種細節的分析得出來的，這種分析思維是逐漸培養的，必要的時候需要輔導老師指導分析方法。若學習者不是在校學生并且有相關工作經驗，便可結合實際工作經驗，層層分析得出。通過這種分析方法推導出的各種概念，不但便于記憶，學習者對其有著深刻的理解，在未來的工作當中，使用時也會更加便捷。

接下來分析資產部分。資產負債表的第一部分是資產部分，報表左側一排是各個會計科目。這時便需要查閱有關資料了解各個會計科目的含義。資產部分首先是流動資產，查閱資料了解到“流動資產”通常指一年內能轉換成現金的資產。利用同樣的方法了解“貨幣資金”“應收賬款”“存貨”等會計科目的含義。通過對比得出結論；流動性越高的資產排在前面。然后是負債部分，首先是流動負債。流動負債包括“商業本票”“應付賬款”“預計負債”等。查閱資料了解到：“商業本票”主要指企業為籌措短期營運資金，經金融機構保證所發行的金融票據，又稱為“融資性商業本票”。沃爾瑪從供貨商進貨，主要采取賒購方式，它所積欠的尚未償還的金額便稱為應付賬款。沃爾瑪將“應付利息”“應付水電費”“應付職工薪酬等已經發生支付責任、但尚未以現金支付償還的項目，加總起來，放在這個綜合項目里。接下來是長期負債、長期融資租賃負債等皆用以上方法學習。最后一部分是“所有者權益”部分，分為“普通股股本”“溢價”以及“保留盈余”三部分。通過查閱了解到：普通股股本指已流通在外的普通股股權的賬面價值。當股權發時，所收取的投資款超過面值的部分就稱為股本溢價?！氨Ａ粲囝~”指企業歷年來在生產經營活動中所實現的凈利潤尚未以現金股利方式發還股東、仍保留在企業的部分。

通過對總資產額與總負債和股東權益額的對比不難發現兩者數額相同。于是推論出：資產=負債+所有者權益。會計等式即是資產負債表的架構。查閱資料了解“資產”“負債”及“所有者權益”各自的含義，“資產”指的是為公司所擁有，能創造未來現金流入或減少未來現金流出的經濟資源。“負債”指的是公司對外在其他組織所承受的經濟負擔。“所有者權益”指的是資產扣除負債后，由公司所有者享的剩余利益，又稱為“凈資產”或“賬面凈值”。由分析得出：會計等式右邊代表資金的來源，資金的來源可能是負債或是所有者權益。會計等式左邊代表資金的用途，資金的來源與資金的用途間有著密切的關系。為了反映資金來源與資金用途之間的恒等關系，了解每一項經濟活動的來龍去脈，所以使用“復式記賬法”來記錄經濟業務內容，進行會計核算。通過查閱了解到：復式記賬指一個交易會同時影響一個或兩個以上的會計科目，因此必須同時以相等的金額加以記錄。這種記錄商業交易的設計，除了能忠實表達資金來源及去處的恒等關系外，也創造了相互勾稽的可能性。倘若企業做假賬，謊稱回收一筆應收賬款，為了保持會計等式的平衡，也必須同時作假，創造出一筆現金或其他資產。必須作假的范圍因復式會的設計而擴大，因此增加了被檢測出來的機會。

三、財務報表可以延伸會計基礎知識

財務報表是公司經營狀況的縮影。學習會計知識要能看懂財務報表，學會編制財務報表，更要培養分析解讀財務報表的能力。財務報表主要是管理層用來問問題的工具，而不是得到答案的工具。分析財務報表不能只看死板的數字，還要能看到產生數字的管理活動，并分析這些活動所可能引導企業變動的方向。

沿用上述例子，分析沃爾瑪的資產負債表。以單項會計科目來看，沃爾瑪的流動資產中金額最大的是存貨（約為322億美元），流動負債中金額最大的是應付賬款（約為254億美元）。這種現象反映了零售業以賒賬方式進貨后銷售，賺取價差的商業模式，也顯示出沃爾瑪如果無法有效的銷售存貨取得現金，龐大的流動負債將是個沉重的壓力。其次龐大的存貨數量也會造成相當大的存貨跌價風險。如何管理這些風險，便成為管理階層與投資人分析沃爾瑪資產負債表的重點。事實上，沃爾瑪資產負債表的任何一個會計數字背后都有一系列復雜的管理問題。通過財務報表也可以了解到企業整體的財務結構。可以觀察負債比率來衡量財務結構。負債比率指總負債除以總資產的比率。同時財務結構也可用負債除以所有者權益的比率來表現。

衡量企業是否有足夠的能力支付短期負債，經常使用的指標是流動比率。流動比率=流動資產/流動負債，流動比率顯示企業利用流動資產償付流動負債的能力。比例越高表示流動負債受償的可能性越高，短期債權人越有保障。一般而言，流動比率不小于1，相當于要求營運資本為正數。據有關數據顯示，長期以來沃爾瑪的流動比率呈下降趨勢。20世紀70年代，沃爾瑪的流動比率曾經高達2.4，近年來一路下降，到2006年，居然只有0.9左右。這是否代表沃爾瑪的流動資產不足以償付流動負債，有周轉失靈的危險，其實不然。

沃爾瑪是全世界最大的通路商。當消費者刷信用卡購買商品2—3天后，信用卡公司就必須支付沃爾瑪現金，但是對供貨商沃爾瑪維持一般商業最快30天付款的傳統。利用“快快收錢，慢慢付款”的方法，創造手頭的營運資金。因為現金來源充裕且管理得當，沃爾瑪不必保留大量現金，并且能在快速增長下控制應收賬款與存貨的增長速度。由于沃爾瑪流動資產的增長速度遠較流動負債慢，才會造成流動比率惡化的現象。對其他廠商來說，流動比率小于1可能是警訊，對沃爾瑪反而是競爭的象征。傳統的財務報表分析強調企業的償債能力，要求企業的流動比率至少在1.5以上。然而，從競爭力角度著眼，能以小于1的流動比率來經營。顯示了沃爾瑪強大的管理能力。至于突然攀高的流動比率反而是通路業財務危機的警訊。因此傳統的分析方法對沃爾瑪并不適用。所以在結合財務報表分析企業的財務狀況時，要聯系實際情況，做到具體問題具體分析。

與傳統會計學習方法相比，從財務報表入手學習會計知識，能夠從整體上了解會計體系，更好的理解會計科目的含義及其之間的聯系。從企業的財務報表入手，能夠更深入的學習解讀分析財務報表的能力，同時學習到更多的管理知識，提高就業能力，為日后用會計知識造福社會奠定堅實的基礎。

參考文獻

篇11

資產流動性作為影響企業價值的最重要的因素之一，正越來越多的受到財務理論界以及企業管理者的重視。資產負債表的表內項目按資產的流動性排序就體現了資產流動性的重要性。所謂資產流動性，即資產在一定時間內以合理的價格大量地轉換為現金的能力，反映的是資產的變現能力。資產流動性受到資產的種類、市場外部環境等因素的影響。企業的資產流動性主要體現在償債能力和營運能力上，這要求企業在兼顧風險及盈利的基礎上合理確定整體資產的流動性，以實現可持續增長。只有做到資產流動性的合理配置，才能確保企業穩健經營及長期健康成長。因此，研究資產流動性與可持續增長率的關系具有非常重要的現實意義。

二、文獻綜述

羅伯特?C?希金斯（1977）首次提出可持續增長率（Sustainable Growth Rate，簡稱SGR），并把他作為評價企業的一個財務指標，從企業財務管理的角度提出企業可持續增長的觀點。希金斯的可持續增長模型克服了之前企業完全依靠內部資金或主要依靠外部資金均無法支持企業銷售長期增長的缺陷。它強調在不耗盡財務資源的情況下，實現企業銷售增長與企業財務資源有限性之間的一個平衡，這可以有效防止增長性破產。湯谷良、杜菲將價值創造和可持續增長聯系在一起，他們認為對企業的收益和風險的考察必須建立在必要的“規模持續增長”前提之上。因此，可持續增長率可以一定程度上可以影響企業的價值。

Keynes最早研究了資產流動性與資本結構的關系。隨后又有許多學者從不同的角度對公司資產流動性與資本結構之間的關系進行了研究。我國學者于淼、馮旭日分別從現金能力、償債能力、營運能力等方面對資產流動性與財務危機的關系進行了剖析。陳靈子則通過實證對此進行了證明。而將資產流動性和可持續增長率聯系起來，則很少有學者研究。既然可持續增長率可以從長期反映企業的價值，并且資產流動性影響資本結構，而資本結構在一定程度上是會影響企業價值的。因此，資產流動性與可持續增長率必然存在著某種對應關系。按照可持續增長率的基本思路，在一定假設條件下，可持續增長率與資產變化之間存在某種對應關系。本文即由此出發，通過實證研究，找出資產流動性與可持續增長率之間存在的對應關系。

三、實證研究

（一）樣本收集與數據來源

本研究收集了來自深滬的A股制造業上市公司2007―2011年5年的財務指標數據，數據來源于國泰安CAMAR數據庫。為確保研究的準確性，在收集過程中剔除了ST類股以及數據不全和異樣的公司數據，最后篩選出660家企業，6 600個樣本數據。

（二）變量選擇與定義

1.因變量的選擇與定義

本文選擇可持續增長率作為因變量?？沙掷m增長率（SGR）=銷售凈利率×總資產周轉率×留存收益率×期初權益期末總資產權益乘數。

2.解釋變量的選擇與定義

資產流動性的指標有很多，主要通過償債能力和資本營運能力、現金能力等方面綜合反映。本研究從中選出七個指標，即長期資產周轉率、資產負債率、總資產周轉率、現金流量比率、全部資產現金回收率、流動比率、流動資產周轉率。解釋變量的含義及符號表示見表1。

3.控制變量的選擇與定義

除了解釋變量，還有一些因素（即控制變量）會影響可持續增長率。為提高研究的準確性，這里引入了總資產增長率和企業規模兩個控制變量?？刂谱兞恐笜说暮x及解釋見表2。

（三）假設與模型的建立

1.建立假設

由于資產流動性與可持續增長率與企業價值均存在一定程度的相關性，故這兩個指標之間一定也存在相關性。因此，可作如下假設：不同性質的資產流動性指標與可持續增長率之間均存在一定程度的相關性，且該相關性呈正的線性關系。

2.相關性分析

解釋變量及控制變量與可持續增長率的相關系數見表3，從表中可以看出，除流動資產周轉率和資產負債率這兩個指標與可持續增長率負相關外，其余變量與可持續增長率均呈正的相關性。解釋變量中，全部資產現金回收率與可持續增長率的相關性最強，流動資產周轉率與可持續增長率的相關性最弱，幾乎為零，說明企業資產的流動性并不是越高越好，企業對于不同資產的流動性要求也是不同的，關鍵在于確定一個比較合理的分配比例。

3.模型的構建

由于解釋變量之間存在不同程度的相關性，故在構建模型時，將相關程度較大的變量分開放在不同的模型里，可以減少這種相關性給模型的準確性造成的消極影響。同時，由于流動資產周轉率對可持續增長率的影響微乎其微，故在模型分析中應舍棄這個指標。據此，構建如下模型。

SGR=α0+α1LAT+α2DAR+α3SIZE+α4TAG+？著 （1）

SGR=？茁0+？茁1TAT+？茁2CFR+？茁3SIZE+？茁4TAG+？著 （2）

SGR=？酌0+？酌1TACR+？酌2CR+？酌3SIZE+？酌4TAG+？著（3）

（四）回歸分析

通過SPSS17.0軟件，對上述三個模型進行回歸分析，模擬出線性方程。經過整理，數據如表4。

由表4可以看出，模型的調整判定系數R2和F值均較高，模型的顯著性水平均為0.000，多數系數的顯著性水平也都達到了0.000，說明模型擬合效果較好，資產流動性與可持續增長率之間確實存在著較強的線性相關性，假設成立。

通過模型（1）可以發現：長期資產周轉率、資產負債率均與企業可持續增長率呈較強的相關性，其中長期資產周轉率與可持續增長率正相關，而資產負債率與可持續增長率負相關。說明增強長期資產的流動性、降低資產負債率可以提高企業可持續增長能力。

通過模型（2）可以發現：總資產周轉率、現金流動比率這兩個指標均與企業可持續增長率呈較強的相關性，且該相關性為正。說明增強總資產的流動性、提高現金流動比率可以提高企業可持續增長能力。

通過模型（3）可以發現：全部資產現金回收率、流動比率這兩個指標與企業可持續增長率均呈較強的相關性，且該相關性為正。說明加快現金周轉速度、提高流動比率可以提高企業可持續增長能力。

總之，反映不同性質資產的資產流動性指標均與可持續增長率呈較強的線性相關，但該相關性的正負并不確定。

四、結論與建議

本文通過對660家制造業上市公司的財務指標數據進行分析，研究了資產流動性與可持續增長率的關系。研究表明：

1.不同性質的資產流動性指標與可持續增長率均存在一定程度的相關性，但是該相關性差異較大。其中，相關系數最大的是全部資產現金回收率，達到了0.259，最小的是流動資產周轉率，只有-0.007。此外，不同性質資產流動性指標與可持續增長率相關系數的正負也是不同的，其中，流動資產周轉率和資產負債率與可持續增長率負相關，其余指標與可持續增長率正相關。

2.不同性質的資產流動性與可持續增長率均保持較強的線性關系。除去流動資產周轉率影響較小未納入模型進行回歸分析外，其余指標與可持續增長率在線性回歸模型中均有著良好的擬合性。

由于資產流動性與可持續增長率之間存在強線性關系，企業在考慮可持續發展問題時可以采取如下措施：降低資產負債率，提高長期資產周轉率、總資產周轉率、全部資產現金回收率、現金流量比率以及流動比率。其中提高全部資產現金回收率的效果最為明顯，而降低資產負債率的效果最不明顯。需要注意的是，由于流動資產周轉率與可持續增長率之間的相關性極弱，所以通過改變流動資產周轉率來提高可持續增長率是不可行的。

【參考文獻】

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篇12

（一）償債能力指標的分析

L.資產負債比率分析。指反映企業負債能力的比率。一般認為負債比率為1：2為宜，過高說明企業負債過多或所有者投入的資金較少，企業償債能力較差;過低則說明企業經營者不善舉債經營，經濟效益不會處于最佳狀態。企業一般期望負債比率高一些，而債權人則希望負債比率低一些。債權人提供的越多，企業的負債包袱越重，債務人面臨的風險就越大。負債比率的高低應當根據企業具體情況來確定，過高會使企業包袱太重，債權人也會因為風險太大而拒絕繼續貸款，過低會失去財務杠桿的作用，所有者收益不能達到最大化。

2.流動比率分析。指流動資產與流動負債的比率關系，它是評價企業償還短期債務能力的一個重要指標。一般來說，一個企業的流動比率越高，其短期償債能力越強。如果流動比率小于1，說明企業流動資產根本就不能保證流動負債的及時償還，這對于短期債權人來說是一個危險的信號。如果流動比率等于1，從物資保證性來說，只要流動資產不發生任何損失，流動負債的償還都有相應的物質基礎，從償還性來說，只要流動資產能夠及時、足額實現其價值，流動負債就有足額清償的可能。但是，如果流動資產在其價值實現或變現過程中遇到困難，不能或者難以及時實現其價值，那么企業就可能面臨到期不能償還債務的風險。如果流動比率大于l，表示企業的流動資產無論從物資保證性還是價值償還性方面，都能保證流動負債的及時償還。在這種情況下，不僅短期債權人對企業持有樂觀的信念，而且潛在的債權人也樂于向企業注入資金，經營者可以有效地利用債務杠桿促進企業的進一步發展。一般認為流動比率維持在2是較為合理或令人滿意的。

3.速動比率分析。指企業速動資產同流動負債的比率。速動資產是流動資產扣除存貨后的差額，在流動資產中，存貨是變現最慢的，如果在流動資產中扣除存貨，那就更能體現企業的償債能力。一般認為，速動比率為1，企業就具有良好的償債能力。

（二）資產管理能力指標分析

L.存貨周轉率是反映企業存貨的周轉速度和企業存貨變現速度的指標。存貨周轉率低表示企業銷售不好，存貨積壓。

2.應收賬款周轉率是反映企業應收賬款的收款期，也是企業應收賬款變現速度的指標。應收賬款周轉率高，說明企業占用在應收賬款上的資金少，收款時問短.可以說應收賬款周轉率越高越好。

3.總資產周轉率是反映企業資產總額的周轉速度，周轉越快，反映銷售能力越強，企業可以通過薄利多銷的方法，加速生產的周轉，帶來利潤絕對額增加。

二、利潤表分析方法

企業的贏利能力是企業效率的終極表現，也是企業在市場競爭中立于不敗之地的根本保證，贏利能力強的企業才能獲取現金和利潤，從而有好的償債能力，利潤是會計各要素共同作用的結果，是企業經營理財的核心，反映企業贏利能力的指標一般是越高越好。

（一）銷售利潤率分析是反映企業銷售收入的獲利能力

銷售利潤率等于利潤總額/銷售凈額。銷售凈額是指銷售收人扣除銷售折讓、銷售折扣和銷售退回之后的余額，按照這個指標的含義，利潤總額只應包括銷售利潤，不含投資收益和營業外收支凈額等項內容。實際上，它是一個毛利率的概念。這個指標反映一定期間單位營業收入實現的利潤，比率越高，獲利能力越強。

（二）資產凈利率分析

資產凈利率等于凈利潤/資產平均占用額，反映企業資產贏利能力的一個十分有效的指標。資產凈利率是評價企業贏利能力的的一個綜合性很強的指標，通過“資產報酬率=資產周轉率×銷售利潤率”這個等式，可以分解出與企業贏利能力相關的各種指標。

（三）資本收益率分析

指企業運用投資者投入資本獲得收益的能力，是企業凈利潤與實收資本的比率，以實收資本作為計算投資報酬率是基于投資者的立場，所以此項指標是投資者最為關注的。

三、現金流量表分析方法

企業利用這張表，可以掌握企業經營活動、投資活動和籌資活動的現金流量，了解企業現金流轉效率和效果，了解企業現金能否償還到期債務，支付股利和必要的固定資產投資了解企業從經營活動中獲得了多少現金，企業在多大程度上依賴于外部資金。

（一）分析凈利潤和凈現金流量的關系

凈利潤一直被作為反映企業贏利能力的重要指標，但由于受多種因素影響，凈收益逐漸暴露出其局限性。一般而言，若凈收益很高，而凈現金流量少，企業會因現金不足而面臨困境;若凈現金流量很高，而凈收益很低，說明企業經營保守，沒有很好把握投資機會，這兩種情況都表明凈利潤品質差。只有當凈收益與凈現金流量都較高時，才能說明企業凈利潤品質好，凈收現能力、企業的流動性和財務適應性強。

（二）現金流量表指標分析

1.計算反映企業自身創造現金能力的比率。計算公式為：經營活動的凈現金流量/現金流量總額。這個比率越高，表明企業自身創造現金能力越強，財務基礎越穩固，償債能力和對外籌資能力越強。經營活動的凈現金流量從本質上代表了企業自身創造現金的能力，盡管企業可以通過對外籌資的途徑取得現金，但企業債務本息的償還有賴于經營活動的凈現金流量。

2.計算反映企業短期償債能力的比率。計算公式為：經營活動的凈現金流量/流動負債。這個比率越大，說明企業短期償債能力越強。

篇13

一、應收賬款周轉率指標分析

應收賬款周轉率是衡量企業流動資產管理能力的指標,反映應收賬款流動的速度。其計算公式為:應收賬款周轉率(周轉次數)=營業收入/平均應收賬款余額。一般來說,應收賬款周轉率越高,說明流動資產管理能力越強。

執行新準則后,具有融資性質的分期收款銷售商品,在確認主營業務收入的同時應確認“長期應收款”,而“長期應收款”在報表上列示在“非流動資產”項下,如果應收賬款周轉率指標仍以原有方式計算,則分子包括了所有的營業收入,而分母僅包括流動資產中反映的應收賬款,必將導致應收賬款周轉率上升和對報表的誤解。

針對這一現象,有兩種處理方式:一是將“長期應收款”也納入指標,增加至分母中,即:應收款項周轉率=營業收入/(平均應收賬款余額+平均長期應收款余額)。這種處理方式能保證分子分母的范圍一致,但該指標的名稱應變為“應收款項周轉率”。二是將分子“營業收入”中包含的具有融資性質的分期收款銷售商品產生的收入剔除,分母不變,即:應收賬款周轉率=(營業收入-具有融資性質的分期收款銷售商品產生的收入)/平均應收賬款余額。這種處理方式導致該指標僅能反映非分期收款銷售商品產生的收入對應的應收賬款的管理,而不能全面反映企業的收款管理情況。尤其是對于主要采用分期收款銷售商品的公司來說,應收賬款周轉率指標可能就失去了意義。

比較以上兩種處理方式,筆者認為,第二種方式雖然會導致該指標的適用面縮小,但應是更合理的。原因如下:首先,應收賬款周轉率主要是體現企業對流動資產的管理能力,如果按照第一種方式加入非流動資產項下的“長期應收款”,則會導致衡量標準的混亂。其次,根據新準則的核算方法,具有融資性質的分期收款銷售商品已按貼現的方式體現了一定的融資收益,且通常收款期已有合同明確,因此不需要再管理其回收速度。

二、成本費用占營業收入的比重指標分析

成本費用占營業收入的比重指標是從成本費用占主營業務收入的比重指標演變而來的,主要是反映企業收入中成本費用所占的比重,該指標越低,說明企業的成本費用控制能力越好、主營業務盈利能力越強。其計算公式為:成本費用占營業收入的比重=(營業成本+營業稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務費用)/營業收入。執行新準則給該指標帶來的變化主要體現在兩個方面:

一是“壞賬損失”及“存貨跌價損失”原來體現在“管理費用”中,而執行新準則后在“資產減值損失”科目中核算,該科目在利潤表上與三項費用并列。由于“壞賬損失”和“存貨跌價損失”不包含在成本費用占營業收入的比重的分母中,將會導致該指標的下降。二是在具有融資性質的分期收款發出商品的核算中,由于視同給商品購買方提供了融資,因此企業的收款金額并不等于企業確認的收入金額,而應減去相應的融資收益,這會導致該指標的分母“營業收入”的減小;同時,融資收益在賬務處理上沖減財務費用,又會導致該指標的分子“財務費用”的減小。但融資收益應根據收款期分期確認,所以分子減少的金額與分母減少的金額在某一會計期間內通常會不一致,整體來講對該指標的影響會難以判斷。

第二種情況是由收入核算辦法所導致的,只要企業的收入核算辦法保持一致,就可以不考慮該因素的影響。而第一種情況將減小該指標,導致企業名義盈利能力提升,但如果發生大量壞賬損失或存貨跌價損失,企業的實際盈利能力可能會下降。因此,該指標在計算中,分子應增加“資產減值損失”中的“壞賬損失”和“存貨跌價損失”兩項,即,修訂后的成本費用占營業收入的比重=(營業成本+營業稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務費用+壞賬損失+存貨跌價損失)/營業收入,以便更全面地反映企業控制成本和費用的能力。

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