引論：我們?yōu)槟砹?3篇金融危機(jī)分析范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫(xiě)作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
席卷全球的金融危機(jī)風(fēng)暴已經(jīng)進(jìn)入尾聲,為什么這樣說(shuō),這要從金融危機(jī)的成因談起,這次金融危機(jī)的成因表面來(lái)看是由于美國(guó)的次級(jí)貸危機(jī)引起的,但是筆者認(rèn)為,本次金融危機(jī)根本原因是一次金融投機(jī)家的投機(jī)行為,其目的是為了打壓美國(guó)證券期貨市場(chǎng)賺取高額的利潤(rùn)差價(jià),如果確實(shí)如此,那么可以確切地說(shuō)金融風(fēng)暴已經(jīng)結(jié)束,由金融危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)下滑現(xiàn)象也將進(jìn)入底部,由此可以推斷在世界范圍內(nèi)絕大多數(shù)國(guó)家本年度第二季度的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將好于第一季度。
一、金融危機(jī)成因分
筆者之所以認(rèn)為,本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī)家們的投機(jī)行為主要基于以下原因,本次金融危機(jī)不是市場(chǎng)自身原因造成的,查看歷史數(shù)據(jù),2008年9月以前世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)一片繁榮,各國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)大多為歷史最好,而2008年9月雷曼公司宣布破產(chǎn)保護(hù)以后,金融風(fēng)暴猶如海嘯一般短時(shí)期迅速席卷全球并迅速影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì),2008年底世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)迅速變壞,分析本次金融危機(jī)發(fā)生前后,沒(méi)有世界范圍的經(jīng)濟(jì)衰退、大規(guī)模的戰(zhàn)爭(zhēng)、大規(guī)模的自然災(zāi)害,由此可以證明此次金融危機(jī)主要原因不是市場(chǎng)自身造成的,由此反推出本次金融危機(jī)是一次人為投機(jī)因素產(chǎn)生的。
下面再通過(guò)一些間接現(xiàn)象來(lái)分析證明本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī),要通過(guò)直接現(xiàn)象證明本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī)是比較困難的,此次金融危機(jī)與1997年的亞洲金融風(fēng)暴有很大的不同,1997亞洲金融風(fēng)暴有明確的挑起者——金融大鱷索羅斯,而且投機(jī)過(guò)程非常明顯,因此很容易通過(guò)直接現(xiàn)象證明亞洲金融風(fēng)暴是一次金融投機(jī),而此次金融危機(jī)其金融投機(jī)過(guò)程非常隱蔽和周密,很難從表面現(xiàn)象直接看出這是一次金融投機(jī)家們導(dǎo)演的一場(chǎng)大戲。只能從一些間接現(xiàn)象判斷本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī)。首先看這些投機(jī)分子選擇投機(jī)的時(shí)間,金融危機(jī)發(fā)生的時(shí)間正是美國(guó)總統(tǒng)換屆之前,這一時(shí)期美國(guó)政府忙于換屆,是應(yīng)對(duì)危機(jī)最薄弱的時(shí)期;再看金融投機(jī)家們針對(duì)的對(duì)象,此次金融投機(jī)的對(duì)象是美國(guó)證券和期貨市場(chǎng),在金融危機(jī)之前美國(guó)股市已經(jīng)連續(xù)上漲了五年,美國(guó)股市已經(jīng)出現(xiàn)高市盈率高風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象;再看本次金融投機(jī)家們利用的工具,本次金融危機(jī)金融投機(jī)家們利用的直接工具是次級(jí)貸和次級(jí)貸衍生物[1],間接工具是宣傳媒體。為了使本次金融危機(jī)能夠達(dá)到金融投機(jī)家們的預(yù)期效果,可以說(shuō)他們是挖空了心思,實(shí)際上以美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力化解次級(jí)貸危機(jī)本來(lái)是不難的事情,但是金融投機(jī)家們根本不給美國(guó)政府機(jī)會(huì),甚至不惜以犧牲美國(guó)五大投資銀行為代價(jià),利用媒體導(dǎo)向制造了一場(chǎng)空前絕后的恐慌來(lái)打壓美國(guó)證券和期貨市場(chǎng),利用了大約半年時(shí)間將道瓊斯工業(yè)指數(shù)從12000多點(diǎn)砸到6000多點(diǎn)。石油期貨從143美元左右砸到38美元左右,有報(bào)道稱專家估算2008年金融危機(jī)在美國(guó)造成了十多萬(wàn)億美元資產(chǎn)的蒸發(fā)[2],那么金融投機(jī)家們通過(guò)做空美國(guó)證券期貨市場(chǎng)賺取的利潤(rùn)保守的估計(jì)也應(yīng)當(dāng)有萬(wàn)億美元以上。至于說(shuō)這些金融投機(jī)家們?cè)诿绹?guó)證券期貨市場(chǎng)通過(guò)抄底在未來(lái)的市場(chǎng)上賺取的利潤(rùn)更是高得難以估計(jì)。
二、預(yù)見(jiàn)經(jīng)濟(jì)即將好轉(zhuǎn)的根據(jù)
文章開(kāi)頭筆者為什么說(shuō)本次金融危機(jī)已經(jīng)結(jié)束了呢?其實(shí)這很簡(jiǎn)單,既然本次金融危機(jī)是針對(duì)美國(guó)證券期貨市場(chǎng)的一次金融投機(jī),其目的無(wú)非是要通過(guò)高拋低吸來(lái)賺取差價(jià),只要美國(guó)證券期貨市場(chǎng)見(jiàn)底了,金融危機(jī)也就結(jié)束了。根據(jù)道氏理論,股市的趨勢(shì)一旦形成很難改變,從2009年3月10日起美國(guó)股市已經(jīng)連續(xù)上漲三周,根據(jù)以往的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以推斷美國(guó)股市的上漲趨勢(shì)已經(jīng)形成,因此即使金融危機(jī)造成的危害還會(huì)有一定的延續(xù),但是今后一段時(shí)間金融投機(jī)家們將會(huì)利用其資金實(shí)力不斷推出有利于金融形勢(shì)好轉(zhuǎn)的消息來(lái)刺激美國(guó)股市的上漲,這當(dāng)中可能有小的反復(fù),但是大的趨勢(shì)已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。
預(yù)見(jiàn)經(jīng)濟(jì)即將好轉(zhuǎn)的根據(jù)有三點(diǎn):(1)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本是與證券期貨市場(chǎng)同步的,美國(guó)證券期貨市場(chǎng)見(jiàn)底,經(jīng)濟(jì)下滑也應(yīng)當(dāng)見(jiàn)底。(2)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)能力在這次金融危機(jī)中受到的破壞很小,只要金融形勢(shì)好轉(zhuǎn),經(jīng)濟(jì)會(huì)迅速跟上。(3)世界各國(guó)提出了振興經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃,特別是中國(guó)已經(jīng)實(shí)施了經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃,美國(guó)奧巴馬政府也正在實(shí)施多項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)的方案,根據(jù)本人在《試用量?jī)r(jià)時(shí)空關(guān)系式分析當(dāng)前金融危機(jī)》[3]一文中的論證,目前世界各國(guó)提出的宏觀振興經(jīng)濟(jì)計(jì)劃多數(shù)將刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。
根據(jù)以上三點(diǎn)本人推測(cè)全球經(jīng)濟(jì)3月份見(jiàn)底,四五月份將開(kāi)始復(fù)蘇,最遲6月份各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將明顯好于3月份。轉(zhuǎn)三、面對(duì)機(jī)遇的措施
1.避開(kāi)政治阻擊,抄底礦產(chǎn)資源。實(shí)際上目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)于任何投資者來(lái)說(shuō)都是一次難得的抄底機(jī)遇,對(duì)于正在高速發(fā)展的中國(guó)而言,更是提供了一次難得的低價(jià)獲取礦產(chǎn)資源的機(jī)會(huì)。眾所周知,2008年之前只要是中國(guó)準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)的物資國(guó)際炒家都會(huì)哄抬物價(jià),但是目前如果中國(guó)大量購(gòu)進(jìn)礦產(chǎn)資源一般不會(huì)遇到國(guó)際炒家的價(jià)格阻擊,這是因?yàn)槿绻麌?guó)際炒家用哄抬物價(jià)的方法實(shí)行阻擊,必然會(huì)推高美國(guó)證券期貨市場(chǎng),而目前正是國(guó)際炒家吸籌階段很顯然對(duì)于金融投機(jī)家們而言不希望迅速推高美國(guó)證券期貨市場(chǎng),所以國(guó)際炒家不會(huì)用哄抬物價(jià)的方法阻擊中國(guó)收購(gòu)世界礦產(chǎn)資源。但是國(guó)際炒家會(huì)用政治手段阻擊中國(guó)抄底世界礦產(chǎn)資源,3月份澳大利亞否決中國(guó)五礦收購(gòu)案就是政治阻擊,因此對(duì)于中國(guó)的投資者而言要學(xué)會(huì)靈活運(yùn)用政治手段,避開(kāi)政治阻擊,抄底世界礦產(chǎn)資源。
2.適度參與美國(guó)股市。一般來(lái)說(shuō)股市的底部區(qū)域需要一定的時(shí)間來(lái)形成,因?yàn)閲?guó)際炒家需要慢慢吸籌,以獲取暴利。因此短時(shí)間內(nèi)美國(guó)股市不會(huì)迅速走高,它會(huì)慢慢推高或震蕩走高,這正是中國(guó)資金抄底美國(guó)股市的好時(shí)機(jī),從歷史的教訓(xùn)來(lái)看,中國(guó)資金參與美國(guó)股市最好以民間資金的形式參與,如果以國(guó)有資金參與美國(guó)股市很難獲得發(fā)言權(quán)。中國(guó)資金可以學(xué)習(xí)日本資金參與美國(guó)股市的方法不求控制上市公司,只求影響上市公司。
3.做好準(zhǔn)備,迎接外貿(mào)發(fā)展。此次金融危機(jī)對(duì)中國(guó)外貿(mào)企業(yè)出口影響很大,但是隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,世界經(jīng)濟(jì)也會(huì)迅速?gòu)?fù)蘇,中國(guó)的外貿(mào)企業(yè)此時(shí)應(yīng)當(dāng)做好充分準(zhǔn)備,及時(shí)了解西方國(guó)家下一步的需求動(dòng)向?yàn)樾碌某隹谧龊脺?zhǔn)備。
四、金融危機(jī)后的反思
反思此次金融危機(jī),我們看到中國(guó)的在2007年9月至2008年5月先后有8只QDⅡ基金陸續(xù)發(fā)行并走向海外市場(chǎng)投資[4],其所選時(shí)間正是世界證券市場(chǎng)的高點(diǎn),等于將資金拱手送給國(guó)際炒家。而當(dāng)前應(yīng)當(dāng)是參與國(guó)際證券期貨抄底時(shí)間了,我們的QDⅡ基金卻一點(diǎn)募集的跡象也沒(méi)有,這說(shuō)明中國(guó)的基金管理者與國(guó)際水平還有相當(dāng)大的差距。同樣在2008年中國(guó)的許多銀行和大公司在國(guó)際證券市場(chǎng)參與了證券期貨的買(mǎi)賣,買(mǎi)了個(gè)最高點(diǎn),但是現(xiàn)在當(dāng)世界證券期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了極好的機(jī)遇時(shí),大多數(shù)中國(guó)的銀行和大公司卻不敢參與了。比較中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)這次金融危機(jī)的措施——中央投資4萬(wàn)億拉動(dòng)內(nèi)需、十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃,可以看出中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)世界危機(jī)的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于金融虛擬經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)世界危機(jī)的能力。從當(dāng)今世界范圍來(lái)看一個(gè)國(guó)家的金融虛擬經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的效益遠(yuǎn)大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的效益,發(fā)展金融虛擬經(jīng)濟(jì),提高自身金融虛擬經(jīng)濟(jì)的能力是中國(guó)今后發(fā)展的一個(gè)重點(diǎn)。
最后要說(shuō)明的是雖然這次金融危機(jī)已經(jīng)結(jié)束,但是它帶來(lái)的危害還會(huì)影響到今后很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此雖然今后金融形勢(shì)會(huì)有所好轉(zhuǎn),全球經(jīng)濟(jì)也會(huì)逐漸回暖,但是,全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)的速度可能會(huì)放慢,企業(yè)要以長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光看待經(jīng)濟(jì)回暖,調(diào)整好自己的發(fā)展戰(zhàn)略。
參考文獻(xiàn):
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[3]胡小平.試用量?jī)r(jià)時(shí)空關(guān)系式分析當(dāng)前金融危機(jī)[J].全國(guó)商情:經(jīng)濟(jì)理論研究,2009,(3).
篇2
the financial crisis in 2007-2008 is the biggest crisis since the great depression in 1929-1933. so called as sub-prime mortgage crisis, the u.s. financial industry, meet a tragic death, the five largest banks are wiped out, the relevant economic data continues to deteriorate, the prospect for the economy into a pessimistic expectation and inflationary pressures.
2.analysis of the cause of the crisis
as alan greenspan put it: from the financial crisis we have seen the neo-liberal advocacy in order to "reduce the control of the financial markets, privatization narrow the government, reducing the maximum tax rates, liberalization of the international commodity and capital markets, "characterized by" american model "there is a big flaw.
since the "9.11" incident, the u.s. government began cutting the interest rates, the federal benchmark interest rate from 3% in the year all the way down in january 2003 to 1% of the lowest level in nearly 30 years, and maintained until june 2004. the government wanted to boost liquidity by increasing the united states remains in the doldrums of the economic situation, however, in these three years the policy of ultra-low interest rate environment, liquidity dramatically increased the u.s. real estate boom. due to the low interest rate, the housing market bubble boomed in america. more and more houses were sold, and most people could afford the house paying by bank loans. at the same time, the property-value bubble and the liquidity have contributed to the proliferation of subprime loans. this financial crisis stems from such a housing loan products - subprime mortgages, which i will analyze later. on the other hand, a series of acts were issued to remove the obstacles for the operation of investment banks and corporation m&a, such as`the glemm-leach-bliley act"and"the commodity futures modernization act`.
financial derivatives also played a role in this disaster. these financial instruments were and are a means of hedging and taking on risk. in 2001, the commodity futures modernization act, written with the help of the financial lobbyists, it banned the regulations of derivatives. once the act was done, the use of derivatives and financial innovations exploded dramatically after 2000. using derivatives, bankers could gamble on virtually anything. the most typical derivative is cdo; its full name is collateralized debt obligation, which combined thousands of mortgages and other loans. among the mortgages, the subprime that i mentioned accounted large amount of the cdo. subprime mortgages are loans for real estate that are granted to individuals who do not have the ability to obtain a prime mortgage. this means that the borrower's ability to repay the loan is questionable based on a number of criteria. so we can see that the cdo is not stable and qualified, to some degree. but because of the deregulation and moral hazard, bankers didn’t care about the quality but the quantities. the investment banks sold the cdo to investors as possible as they can. in this way, when home owners pay their mortgages, the money went to the investors all over the world. at the same time, the investment banks paid rating agencies to evaluate the cdo, and many of them were given aaa rating. in this system, lenders didn’t care anymore about whether a borrower can repay, and the investment banks didn’t care either. the more cdo sold, the more profits they earned. due to the moral hazard, the investment banks preferred subprime loans because they carried higher interest rates. this led to a massive increase in lending, and more and more borrowers were involved in expensive loans, but many of borrowers could not repay them. this system is just like a time bomb, which is the weapon that caused the crisis.
3.conclusion
based on the above analysis, the origin of the financial crisis is monetary policy of u.s. government. and the abuse of derivatives and financial institutions’ moral hazard also lead it. although the financial crisis bought the us economy into disasters, the financial reform which is the main measures taken by us government to cope with the crisis have no rooted impact to the financial industry. the financial crisis will be alleviated but not eliminated because of the interest that is held by the wall street and the u.s. government.
篇3
一、金融危機(jī)的概念與特點(diǎn)
金融資產(chǎn)或金融市場(chǎng)的危機(jī)稱為金融危機(jī)，常表現(xiàn)為金融資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌或股票債券市場(chǎng)暴跌等。根據(jù)導(dǎo)致金融危機(jī)產(chǎn)生的原因可以將金融危機(jī)進(jìn)行分類，如貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)和銀行危機(jī)等。近年來(lái)，金融危機(jī)呈現(xiàn)出多種危機(jī)形式混合的特點(diǎn)。
二、金融產(chǎn)生的原因
誘發(fā)金融危機(jī)的原因具有多樣性，如信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)政策等。以美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)為例，美國(guó)社會(huì)住房需求逐漸降低導(dǎo)致銀行提高短期利率，造成次級(jí)抵押貸款的還款利率不斷提升，無(wú)形中增加購(gòu)房者的還款負(fù)擔(dān)。住房需求降低，買(mǎi)房者數(shù)量變小，使房屋難以出售，以抵押住房進(jìn)行融資的方式變的難以實(shí)施。大批還款人不能按時(shí)向銀行還款，導(dǎo)致銀行等金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)嚴(yán)重的資不抵債情況，只能宣告破產(chǎn)，大批金融機(jī)構(gòu)倒閉成為金融風(fēng)暴形成的導(dǎo)火線，隨之金融風(fēng)暴席卷全球，金融危機(jī)爆發(fā)。盡管我國(guó)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，具有一定的抵御金融風(fēng)險(xiǎn)能力，但是金融危機(jī)還是給我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成巨大損失。使國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)不斷增大。商業(yè)銀行是我國(guó)金融體系的重要組成部分，在金融危機(jī)下，其面臨的主要金融風(fēng)險(xiǎn)就是信用風(fēng)險(xiǎn)。從美國(guó)次貸危機(jī)可以看出，金融危機(jī)爆發(fā)的直接原因就是信用風(fēng)險(xiǎn)，因此必須從金融危機(jī)中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國(guó)金融信用風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行改革。
三、金融危機(jī)的危害
金融危機(jī)猶如狂風(fēng)暴雨，毫不留情的襲擊著所有的金融市場(chǎng)。不論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，都在不同層面上遭到波及和影響。國(guó)際貿(mào)易中進(jìn)出口實(shí)業(yè)在很大程度上遭受損害，而伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)而來(lái)的卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這些，許多國(guó)家的公民沒(méi)有了消費(fèi)信息，不敢再消費(fèi)；一些中小企業(yè)因?yàn)樾庞貌粔蚨貌坏劫J款，這對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展無(wú)疑是雪上加霜，本就是勢(shì)單力薄無(wú)法同許多大型企業(yè)相抗衡，此時(shí)無(wú)法從銀行貸款來(lái)緩解資金鏈的壓力，更使他們舉步維艱；根據(jù)實(shí)際調(diào)查，公民的生活受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的損害也較為嚴(yán)重，生活質(zhì)量下跌，個(gè)人幸福指數(shù)降至冰點(diǎn)，這些是物質(zhì)層面和精神層面的雙重打擊與危害。我們所看到的金融危機(jī)，猶如不知饜足的野獸，時(shí)時(shí)刻刻準(zhǔn)備侵吞國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人的金錢(qián)、精力、時(shí)間，甚至一切。由于金融危機(jī)破產(chǎn)的企業(yè)和個(gè)人數(shù)不勝數(shù)，傾家蕩產(chǎn)生活無(wú)以為繼的的人也不勝枚舉，各個(gè)企業(yè)單位的裁員風(fēng)波不斷，這些因素和問(wèn)題也僅僅是我們看到的而已?？床坏降倪€有更多，數(shù)十年經(jīng)濟(jì)發(fā)展如霜打的茄子萎縮，這對(duì)國(guó)家、社會(huì)和整個(gè)世界的負(fù)面影響都是難以估量的。
四、化解金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的具體對(duì)策
1.加強(qiáng)政府宏觀調(diào)控
宏觀調(diào)控是政府調(diào)節(jié)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要手段，有利于社會(huì)再生產(chǎn)協(xié)調(diào)發(fā)展。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的固有缺陷是金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因。加強(qiáng)政府宏觀調(diào)控，可以人為的調(diào)節(jié)市場(chǎng)供應(yīng)與需求，確保市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)健康有序發(fā)展。國(guó)家可以采取許多宏觀調(diào)控手段，例如經(jīng)濟(jì)手段、法律手段和行政手段等，以化解金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)手段方面通?？衫脙r(jià)格、稅收、信貸及工資等調(diào)控經(jīng)濟(jì)。法律方面可以制定相關(guān)的經(jīng)濟(jì)、金融政策，維護(hù)市場(chǎng)秩序。行政手段方面可以采取強(qiáng)制性命令直接控制市場(chǎng)，宏觀調(diào)控是控制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段，加強(qiáng)政府宏觀調(diào)控，可以有效化解金融風(fēng)險(xiǎn)。
2.實(shí)行寬松的貨幣政策
金融危機(jī)會(huì)導(dǎo)致有效需求不足，政府實(shí)行寬松的貨幣政策。寬松的貨幣政策加大了市場(chǎng)的自由性和調(diào)控能力，政府采取寬松的貨幣政策在一定程度能拉動(dòng)消費(fèi)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。寬松的貨幣政策對(duì)各方商業(yè)人員來(lái)說(shuō)未嘗不是一件好事，這種寬松的貨幣政策更有利于打開(kāi)市場(chǎng)，擴(kuò)大內(nèi)需和外需，對(duì)中小企業(yè)的建立和發(fā)展有著不可磨滅的作用。只要市場(chǎng)活了，就能在很大程度上避免金融風(fēng)險(xiǎn)的到來(lái)。健康有序、活潑自由和自我調(diào)節(jié)能力強(qiáng)的市場(chǎng)對(duì)化解金融危機(jī)有著至關(guān)重要的地位。由此可知，政府要根據(jù)實(shí)際國(guó)情實(shí)事求是，具體情況具體分析，科學(xué)有效地利用貨幣政策來(lái)化解難題。
3.大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，不斷提高生產(chǎn)力
經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在當(dāng)今社會(huì)成為一切的焦點(diǎn)，如何規(guī)劃經(jīng)濟(jì)、搞好經(jīng)濟(jì)、走什么樣的發(fā)展道路都顯得至關(guān)重要?？梢哉f(shuō)，經(jīng)濟(jì)是社會(huì)不斷向前發(fā)展的強(qiáng)大推動(dòng)力，經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的物質(zhì)生活水平的提高和精神世界的滿足是其他任何事物都難以替代的。而發(fā)展經(jīng)濟(jì)當(dāng)務(wù)之急和必經(jīng)途徑就是提高生產(chǎn)力，生產(chǎn)力的大幅度上升是經(jīng)濟(jì)健康飛速發(fā)展的決定性因素，生產(chǎn)力上去了，經(jīng)濟(jì)就搞上去了,兩者之間的關(guān)系我們都要清楚的認(rèn)識(shí)到，誰(shuí)都離不開(kāi)誰(shuí)，二者密切相關(guān)、互相作用。
篇4
一、國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡
黃曉龍(2007)[1]認(rèn)為國(guó)際收支失衡導(dǎo)致國(guó)際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩,進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)。黃曉龍是國(guó)內(nèi)較完備地從外部因素來(lái)研究金融危機(jī)的,然而從根本上說(shuō)全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源應(yīng)該是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡,國(guó)際收支失衡只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的表象,實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致貨幣資本的國(guó)際流動(dòng),國(guó)際資本流動(dòng)導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹和蕭條,由此形成流動(dòng)性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C(jī)。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的失衡是導(dǎo)致金融危機(jī)的必要條件,而虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的流動(dòng)性短缺是金融危機(jī)的充分條件。
縱觀金融危機(jī)史,金融危機(jī)總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡相伴而生的。1929年爆發(fā)金融危機(jī)之前,國(guó)際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化,英國(guó)的世界霸主地位逐漸向美國(guó)和歐洲傾斜,特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)呈現(xiàn)出取代英國(guó)霸主地位的趨勢(shì),這次國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡為此后的金融危機(jī)埋下了禍根。20世紀(jì)末期,區(qū)域經(jīng)濟(jì)體化趨勢(shì)要快于經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì),拉美國(guó)家與美國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度使得拉美國(guó)家對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“蝴蝶效應(yīng)”要比其他國(guó)家更為強(qiáng)烈。20世紀(jì)末的20年里,當(dāng)拉美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡時(shí),往往以拉美國(guó)家的金融危機(jī)表現(xiàn)出來(lái)。歐、美、日經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡同樣是導(dǎo)致歐、美、日等國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的根源。當(dāng)區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)被打破時(shí),新的經(jīng)濟(jì)平衡往往以金融危機(jī)為推動(dòng)力。1992年歐洲金融危機(jī),源于德國(guó)統(tǒng)后德國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,打破了德國(guó)與美國(guó)以及德國(guó)與歐洲其他國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)平衡。1990年的日本也是因?yàn)槊廊罩g的經(jīng)濟(jì)平衡被打破后,在金融危機(jī)的作用下,才實(shí)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)均衡。
區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡將導(dǎo)致國(guó)際資本在定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,個(gè)國(guó)家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來(lái)看,在某個(gè)時(shí)點(diǎn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)是相對(duì)平衡的,全球資本總量和需求總量是定的,而當(dāng)國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化,會(huì)引起國(guó)際資本和國(guó)際需求在不同國(guó)家發(fā)生相應(yīng)的變化,如果是小國(guó)經(jīng)濟(jì),它的影響只是區(qū)域性的,如果是大國(guó)則它的影響是全球的。當(dāng)個(gè)大國(guó)經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng),則會(huì)吸引國(guó)際資本向該國(guó)流入,產(chǎn)生的結(jié)果是另外些國(guó)家的資本流出,當(dāng)資本流出到定程度時(shí),會(huì)發(fā)生流動(dòng)性短缺,金融危機(jī)就從可能性向必然性轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變的信號(hào)是大國(guó)高利率政策,或大國(guó)強(qiáng)勢(shì)貨幣政策。而對(duì)小國(guó)經(jīng)濟(jì)而言,經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng)后,則會(huì)吸引國(guó)際資本的流入,當(dāng)國(guó)際資本流入數(shù)量較多時(shí),該國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收國(guó)際資本飽和后,國(guó)際資本會(huì)與該國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)融合,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的泡沫化,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離時(shí),國(guó)際資本很快撤退,導(dǎo)致小國(guó)由流動(dòng)性過(guò)剩轉(zhuǎn)入流動(dòng)性緊縮,結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)。
從國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致金融危機(jī)的形成路徑可以看出,國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡通過(guò)國(guó)際收支表現(xiàn)出來(lái),國(guó)際收支失衡的調(diào)整又通過(guò)國(guó)際貨幣體系來(lái)進(jìn)行,如果具備了完善和有效的國(guó)際貨幣體系,那么完全可以避免國(guó)際經(jīng)濟(jì)強(qiáng)制性和破壞性調(diào)整,也就是說(shuō)可以避免金融危機(jī)的發(fā)生,然而現(xiàn)實(shí)的國(guó)際貨幣體系是受到大國(guó)操縱的,因而國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡會(huì)被進(jìn)步扭曲和放大。
二、國(guó)際貨幣體系扭曲
徐明祺是國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界較早把發(fā)展中國(guó)家金融危機(jī)的原因歸結(jié)為國(guó)際貨幣體系內(nèi)在缺陷的學(xué)者。徐明祺(1999)[2]認(rèn)為,方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國(guó)際貨幣體系;另方面是發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢(shì)地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國(guó)家不得不次次吞下金融危機(jī)的苦果,因而現(xiàn)存國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。也就是說(shuō)國(guó)際貨幣體系在調(diào)解國(guó)際收支不平衡時(shí)遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國(guó)在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性,因而現(xiàn)在的國(guó)際經(jīng)濟(jì)的失衡被現(xiàn)在的國(guó)際貨幣體系放大了,加劇了。
篇5
前言
促進(jìn)金融業(yè)不斷發(fā)展的動(dòng)力就是金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新對(duì)金融業(yè)的影響也分為兩方面：金融創(chuàng)新的正效應(yīng)有助于最大程度的發(fā)揮金融制度對(duì)金融業(yè)的推動(dòng)作用；而金融創(chuàng)新的負(fù)面效應(yīng)卻會(huì)使金融業(yè)發(fā)展脫離實(shí)際，變成空中樓閣，最終引發(fā)金融危機(jī)。
金融創(chuàng)新和金融危機(jī)的關(guān)系緊密相連，一切高樓大廈的筑基都是從平地而起。而金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展就是金融事業(yè)的不斷創(chuàng)新，新興的金融產(chǎn)品、信貸套餐、支付理財(cái)?shù)冉鹑谙M(fèi)方式從多方面滲透進(jìn)人們的生活中，滿足了消費(fèi)者的消費(fèi)需求，拉動(dòng)了國(guó)家的經(jīng)濟(jì)內(nèi)需，推動(dòng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而潛藏其中的金融危機(jī)如果不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)和處理，金融崩塌的海嘯最終仍舊會(huì)席卷而來(lái)。本文通過(guò)對(duì)金融危機(jī)和金融創(chuàng)新的解析，分析探討兩者之間的關(guān)系和影響，為我國(guó)的金融創(chuàng)新事業(yè)提出一定的建議。
一、金融危機(jī)
金融危機(jī)表現(xiàn)在三個(gè)方面的危機(jī)。即金融資產(chǎn)大幅度縮水、金融機(jī)構(gòu)倒閉或面臨倒閉、金融市場(chǎng)（一般來(lái)說(shuō)是股市）產(chǎn)值劇烈下滑。當(dāng)金融資產(chǎn)或金融機(jī)構(gòu)或金融市場(chǎng)某一方面發(fā)生金融危機(jī)時(shí)，另外兩個(gè)方面也會(huì)同時(shí)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)跳水現(xiàn)象。金融危機(jī)不但會(huì)導(dǎo)致一個(gè)片區(qū)的金融體系崩塌，還會(huì)使更多的人民群眾和地區(qū)都產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)倒退現(xiàn)象。工廠倒閉、人民失業(yè)、企業(yè)裁員等現(xiàn)象甚至?xí)l(fā)國(guó)家方面的動(dòng)蕩，影響到國(guó)家的政治統(tǒng)治。
二、金融創(chuàng)新理論
廣義的金融創(chuàng)新理念分為兩個(gè)部分：一是金融工具的創(chuàng)新；二是金融體制的創(chuàng)新。金融工具是指活躍在金融活動(dòng)中的各個(gè)金融交易合約手段，如期權(quán)合約、期貨合約、支票、信用卡等金融手段；金融體制是指根據(jù)本國(guó)國(guó)情和發(fā)展的金融現(xiàn)狀來(lái)說(shuō)，新的金融市場(chǎng)體系和融資方式及金融組織等。（對(duì)我國(guó)而言金融體制的創(chuàng)新更具有實(shí)際意義）
三、金融創(chuàng)新與金融危機(jī)的關(guān)系探究
（一）金融創(chuàng)新和金融危機(jī)不斷循環(huán)
從金融史的發(fā)展來(lái)看，金融業(yè)發(fā)展始終是金融創(chuàng)新和金融危機(jī)交替出現(xiàn)。某些在當(dāng)代出現(xiàn)的金融創(chuàng)新雖然會(huì)在一定程度上引發(fā)金融業(yè)的迅猛發(fā)展，卻也在日后為金融危機(jī)的出現(xiàn)做下了鋪墊。
以美國(guó)的金融史為例：1929年10月24日，美國(guó)金融業(yè)大崩盤(pán)，股票一夜之間跌到谷底。此次金融市場(chǎng)的崩塌不僅給美國(guó)，還給其他許多發(fā)展中國(guó)家都造成了巨大的經(jīng)濟(jì)損失，引發(fā)了長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的經(jīng)濟(jì)衰退效果。在此基礎(chǔ)上，美國(guó)聯(lián)邦政府不得不推出《格拉斯?斯蒂格爾法案》（Glass-Steagall Act）。該方案運(yùn)應(yīng)此次的金融危機(jī)出現(xiàn)而出現(xiàn)，開(kāi)啟了美國(guó)后續(xù)十多年來(lái)的經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展時(shí)期，是一次有效的金融創(chuàng)新。但與此同時(shí)，該法案的負(fù)面作用也逐漸累積，在20世紀(jì)七八十年代，美國(guó)金融又陷入了通貨膨脹的新金融危機(jī)。由此可見(jiàn)金融創(chuàng)新和危機(jī)在金融發(fā)展史上總是交替出現(xiàn)。
（二）金融創(chuàng)新對(duì)金融危機(jī)具有雙面性
任何事物都有兩面性，金融危機(jī)和金融創(chuàng)新的關(guān)系不僅如同雙生子交替出現(xiàn)，而且在某些時(shí)刻還會(huì)產(chǎn)生互相促進(jìn)和推動(dòng)的作用。
金融創(chuàng)新可以消融金融危機(jī)的負(fù)面影響。金融創(chuàng)新的出現(xiàn)往往需要一定的歷史時(shí)機(jī)，而在金融危機(jī)中，百業(yè)待興、經(jīng)濟(jì)蕭條。任何經(jīng)濟(jì)措施的實(shí)施都會(huì)比往常達(dá)到更好的實(shí)行效果。金融創(chuàng)新可以解放金融生產(chǎn)力，將已經(jīng)不適應(yīng)現(xiàn)在的金融手段和金融體制煥然一新，創(chuàng)造出新的經(jīng)濟(jì)推動(dòng)力，帶動(dòng)各行各業(yè)的發(fā)展。促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
但需要注意的是，金融創(chuàng)新也會(huì)引發(fā)金融危機(jī)的出現(xiàn)。金融創(chuàng)新在體制、手段方面的革新往往超出當(dāng)代的經(jīng)濟(jì)實(shí)體發(fā)展，出現(xiàn)一種虛擬化的繁榮景象，如果美國(guó)的次貸經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在金融危機(jī)爆發(fā)前，超大量的通貨膨脹把美國(guó)的經(jīng)濟(jì)渲染得如同花朵一樣，卻在一夜之間像泡沫一樣迅速消退。當(dāng)金融創(chuàng)新發(fā)展過(guò)度，超出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體所能承受的極限時(shí)，金融創(chuàng)新就淪為了贏取利益的投機(jī)工具。著不但不能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展，還會(huì)直接引發(fā)出其中的金融危機(jī)。
四、金融創(chuàng)新對(duì)次貸危機(jī)的影響
（一）產(chǎn)生了新的風(fēng)險(xiǎn)
次貸金融危機(jī)中，金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)主要包含：基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。而關(guān)于次貸是一種結(jié)構(gòu)性的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，它通過(guò)對(duì)資產(chǎn)、風(fēng)險(xiǎn)、信用等環(huán)節(jié)進(jìn)行重組，對(duì)不同的投資者給予分配，而在這個(gè)重組和分配的過(guò)程中，就源源不斷的產(chǎn)生了新的資產(chǎn)和信用，但風(fēng)險(xiǎn)也隨著分配集中到每個(gè)投資者的手中。導(dǎo)致了一個(gè)看似經(jīng)濟(jì)美好卻十分脆弱的金融市場(chǎng)。
（二）泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生
美國(guó)次貸金融危機(jī)中，不僅體現(xiàn)在金融市場(chǎng)的崩塌，還顯示出金融創(chuàng)新創(chuàng)造出了一個(gè)巨大的泡沫經(jīng)濟(jì)體。美國(guó)實(shí)體行業(yè)的產(chǎn)量不斷衰退，但大量的虛擬經(jīng)濟(jì)卻在蓬勃發(fā)展。以汽車制造業(yè)為例，通用汽車在2005年的虧損達(dá)到了86億美元；福特汽車在2006年的虧損更是高達(dá)127億美元。與之相反，美國(guó)的證卷業(yè)、銀行、保險(xiǎn)等為主的虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值不斷上漲，經(jīng)濟(jì)比重從1950的11.37%，到2007年已經(jīng)飆升到20.67%。大量資產(chǎn)集中在虛擬經(jīng)濟(jì)中，構(gòu)筑出了一個(gè)美好卻容易幻滅的泡沫經(jīng)濟(jì)。
（三）過(guò)度自由的經(jīng)濟(jì)體制
作為資本主義國(guó)家，美國(guó)的金融監(jiān)管體制受到了自由主義經(jīng)濟(jì)思潮的影響。雖然在體制中建立了美聯(lián)儲(chǔ)這一金融監(jiān)管體制，多種金融創(chuàng)新產(chǎn)品卻限制了這一監(jiān)管機(jī)構(gòu)的發(fā)展。實(shí)際上多個(gè)監(jiān)管者管理的美聯(lián)儲(chǔ)從各種意義上都有著極大的缺陷。缺乏一個(gè)正確的導(dǎo)向監(jiān)督作用，金融監(jiān)管體制就不能發(fā)揮它應(yīng)有的作用，對(duì)金融的風(fēng)險(xiǎn)防控能力也相應(yīng)降低。
五、從金融危機(jī)視角分析金融創(chuàng)新
從金融危機(jī)中，我們看待金融創(chuàng)新也要一分為二，既認(rèn)識(shí)到金融創(chuàng)新對(duì)金融發(fā)展的推動(dòng)作用，也要看到金融創(chuàng)新對(duì)金融體系的破壞面。
如何正確的使用金融創(chuàng)新為金融活動(dòng)帶來(lái)新的動(dòng)力，需要注意對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管和駕馭。對(duì)金融創(chuàng)新采取不避諱、不放縱的態(tài)度加以運(yùn)用，這樣才能既享受到金融創(chuàng)新為我們帶來(lái)的便利，又規(guī)避金融創(chuàng)新可能帶來(lái)的金融危機(jī)。
六、建議
我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)已進(jìn)入高峰期，在對(duì)于金融創(chuàng)新的運(yùn)用中應(yīng)該遵循以下幾個(gè)原則：首先根據(jù)國(guó)情出發(fā)，在金融創(chuàng)新方面應(yīng)從金融制度創(chuàng)新著手，改善我國(guó)現(xiàn)有落后的金融制度，大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)；其次是緊跟實(shí)際，保證金融創(chuàng)新產(chǎn)品帶來(lái)的虛擬經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)也要注意是否脫離了實(shí)際現(xiàn)狀的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，杜絕泡沫經(jīng)濟(jì)；最后要實(shí)行有效的金融監(jiān)管體制，為金融創(chuàng)新規(guī)劃適宜的道路，提供堅(jiān)實(shí)的社會(huì)保障。
（作者單位：重慶師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）
參考文獻(xiàn)：
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[2] 沈蕾.金融創(chuàng)新背景下中國(guó)金融穩(wěn)定性研究[D].武漢理工大學(xué)，2012.11：23-24
篇6
直接投資包括兩方面，一方面是我國(guó)接收外國(guó)直接投資量；另一方面是我國(guó)向外國(guó)進(jìn)行直接投資的量。金融風(fēng)暴之前，我國(guó)接受外國(guó)直接投資在發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體中位居第一。但是2007年次貸危機(jī)影響全球，我國(guó)的直接投資量有所下降，我國(guó)的金融市場(chǎng)受到了嚴(yán)重影響，導(dǎo)致接受投資的經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到了制約。但是我國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資卻沒(méi)什么明顯轉(zhuǎn)變，2008年上半年我國(guó)實(shí)際使用外資同比增長(zhǎng)45.55%，達(dá)524億美元，以后的幾年也在增長(zhǎng)的過(guò)程中，由此看來(lái)，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資量的影響沒(méi)有想象中那么大。但是，對(duì)于投資的獲益卻有著很大的影響。金融風(fēng)暴帶來(lái)了全球性的貨幣金融危機(jī)，對(duì)我國(guó)的貨幣金融影響也十分巨大，當(dāng)美元不斷貶值時(shí)，人民幣實(shí)際上也處于不斷貶值狀態(tài)，這刺激了中國(guó)貿(mào)易順差的不斷擴(kuò)大。這種順差的擴(kuò)大會(huì)直接導(dǎo)致境外的直接投資效益降低，收獲的實(shí)際效益遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于企業(yè)的預(yù)期，使得自2009年9月份以來(lái)，我國(guó)對(duì)外直接投資明顯地下降，金融市場(chǎng)的預(yù)期指數(shù)降低，投資者的熱情受到打擊。
1.2對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的影響
在國(guó)際金融危機(jī)的影響下,我國(guó)廣大外向型企業(yè)尤其是中小型加工制造企業(yè)面臨著嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)與生存危機(jī)。經(jīng)營(yíng)危機(jī)主要來(lái)自于國(guó)際化通貨膨脹帶來(lái)的壓力，國(guó)內(nèi)很多企業(yè)的生產(chǎn)成本無(wú)形加大，使得企業(yè)資金回籠成為難點(diǎn)，急需轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。同時(shí)，貨幣政策也為企業(yè)的信貸帶來(lái)了問(wèn)題，使得企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)加大，利潤(rùn)空間受到影響，很多有周密計(jì)劃的投資項(xiàng)目也不能輕易實(shí)行。另外，經(jīng)濟(jì)鏈條的脫節(jié)也是金融危機(jī)帶來(lái)的巨大影響，經(jīng)濟(jì)危機(jī)中很多中小型企業(yè)瀕臨破產(chǎn)，其造成的影響往往是有鏈接性的。在這種經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)情況下，國(guó)內(nèi)的失業(yè)率會(huì)同比上升，國(guó)民的消費(fèi)水平也會(huì)隨之下降，想要大面積地刺激消費(fèi)就會(huì)有著更大的困難。2008年，國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，已使得東南沿海的大批外貿(mào)企業(yè)關(guān)閉，隨之而來(lái)的是部分員工(尤其是農(nóng)民工)的失業(yè)。鑒于本次金融危機(jī)尚處于快速擴(kuò)散和蔓延階段，加之近年來(lái)不斷堆積的大學(xué)生就業(yè)難問(wèn)題，2009年我國(guó)的就業(yè)矛盾將更加突出。同時(shí)，中小企業(yè)的發(fā)展受阻也為國(guó)內(nèi)的企業(yè)壟斷帶來(lái)隱患，會(huì)使得國(guó)家對(duì)企業(yè)結(jié)構(gòu)和金融市場(chǎng)的調(diào)控更加困難，導(dǎo)致更大的金融隱患發(fā)生。
1.3對(duì)進(jìn)出口的影響
當(dāng)前，受國(guó)際金融風(fēng)暴的影響，國(guó)際金融市場(chǎng)急劇動(dòng)蕩，使得我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易受到嚴(yán)重影響。進(jìn)出口金融貿(mào)易的影響主要來(lái)自于世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。在外部經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢的情況下，進(jìn)出口影響十分明顯。特別是在后金融危機(jī)的當(dāng)前，進(jìn)出口問(wèn)題還是十分明顯的，2010年上半年，全國(guó)進(jìn)出口總額19671億美元，比上年同期增長(zhǎng)25.2%。其中，出口10741億美元，增長(zhǎng)22.3%，比去年同期回落4.8個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口8931億美元，增長(zhǎng)29%，比去年同期加快9.9個(gè)百分點(diǎn)；外貿(mào)順差1810億美元，同比減少47億美元。由于國(guó)外市場(chǎng)的動(dòng)蕩，使得我國(guó)還遭受了國(guó)外的技術(shù)性貿(mào)易壁壘，據(jù)統(tǒng)計(jì)，近幾年，我國(guó)因遭受國(guó)外的技術(shù)性貿(mào)易壁壘每年損失至少幾百億美元，遭受技術(shù)性貿(mào)易壁壘前五位的國(guó)家和地區(qū)是美國(guó)、歐盟、日本、東盟和俄羅斯，主要貿(mào)易伙伴影響我國(guó)工業(yè)品出口的技術(shù)性貿(mào)易措施類型集中在認(rèn)證要求、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)要求、產(chǎn)品的人身安全要求、環(huán)保要求、有毒有害物質(zhì)限量要求和包裝及材料的要求等六個(gè)方面。通過(guò)調(diào)查可知，受進(jìn)出口影響的行業(yè)雖然廣泛，但是其影響程度還是各有不同的。電器機(jī)械及家電制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)的盈利面較廣，盈利企業(yè)比例在半數(shù)以上；有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、金屬制品業(yè)、紡織服裝鞋帽制造業(yè)盈利面較窄，其中有色金屬金屬冶煉及壓延加工業(yè)，進(jìn)出口盈利相對(duì)來(lái)說(shuō)是最少的。
2挽救后金融危機(jī)下實(shí)體經(jīng)濟(jì)的對(duì)策
2.1后金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)調(diào)整
后金融危機(jī)時(shí)代的來(lái)臨促使國(guó)際合作體制機(jī)制基礎(chǔ)正在建立，國(guó)際合作領(lǐng)域日益拓寬。所以對(duì)于經(jīng)濟(jì)實(shí)體的政策調(diào)整要注重與國(guó)際間的貿(mào)易合作，中國(guó)跨國(guó)公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有所增強(qiáng)，由過(guò)去被動(dòng)參與國(guó)際新的勞動(dòng)分工到正在積極分享國(guó)際產(chǎn)品市場(chǎng)的同時(shí)，還在更多地整合世界資源。所以我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易政策上要保護(hù)和鼓勵(lì)這種更為廣闊的國(guó)際貿(mào)易合作，不能因?yàn)榻鹑陲L(fēng)暴就因噎廢食，開(kāi)展自給自足的經(jīng)濟(jì)。另外，要轉(zhuǎn)變現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，挽救實(shí)體經(jīng)濟(jì),首先政府應(yīng)該采取各種政策擴(kuò)大國(guó)內(nèi)的消費(fèi)需求,并且優(yōu)先發(fā)展那些關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的項(xiàng)目。為了重樹(shù)投資者投資信心的基礎(chǔ)上,應(yīng)該提高投資回報(bào)率,以便為經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)足發(fā)展做好準(zhǔn)備。采取穩(wěn)健的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，重新解決市場(chǎng)中的資源配置失效,解決經(jīng)濟(jì)異常波動(dòng)等一系列問(wèn)題,以促進(jìn)人與市場(chǎng)、社會(huì)、資源和環(huán)境等之間的協(xié)調(diào)持續(xù)發(fā)展。
2.2轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式
面對(duì)目前的形勢(shì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)必須迅速轉(zhuǎn)型，不能過(guò)分依靠對(duì)外出口。要加大外貿(mào)多元化，主要是出口目的國(guó)多元化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化。對(duì)外貿(mào)易一直是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要方式，但是在金融危機(jī)的背景之下，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式必須要考慮到對(duì)外貿(mào)易的多元化，不能走單一的交易路線，這樣很容易在金融風(fēng)暴之下造成經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重?fù)p傷，出現(xiàn)更大的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。我國(guó)出口企業(yè)一方面應(yīng)及時(shí)調(diào)整出口市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，努力尋求新的出口市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)多元市場(chǎng)，走市場(chǎng)多元化戰(zhàn)略，如企業(yè)應(yīng)當(dāng)努力開(kāi)拓南亞、中東、中亞、南美、東歐等新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家出口市場(chǎng)。在多元化的經(jīng)濟(jì)交易要求下，也可以拓展與周邊國(guó)家的小范圍的投資交易，將與人民生產(chǎn)生活有著直接關(guān)系的交易列入到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的管理范圍之內(nèi)，以小帶大，做鏈條經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)。同時(shí)也要考慮到與周邊國(guó)家的對(duì)外貿(mào)易發(fā)展的資源配置，金融業(yè)要支持和促進(jìn)國(guó)際間的金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，必須能夠準(zhǔn)確為金融資產(chǎn)定價(jià)，市場(chǎng)機(jī)制才能夠有效地進(jìn)行資源配置。另外，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須適應(yīng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，擴(kuò)大內(nèi)需。在拉動(dòng)總需求中，必須啟動(dòng)消費(fèi)和投資。在金融危機(jī)出現(xiàn)以后，必須高度重視我國(guó)的農(nóng)民和農(nóng)村問(wèn)題，想鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)農(nóng)村社保等項(xiàng)目的資金管理和激活，保證農(nóng)村要素市場(chǎng)的活躍，促進(jìn)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)需鏈條無(wú)限延長(zhǎng)。
篇7
第三，金融危機(jī)使得我國(guó)民營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)了融資不順和信用風(fēng)險(xiǎn)增加等一系列問(wèn)題。我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)多半是中小型企業(yè)，它們對(duì)于金融危機(jī)的抗壓能力還是不足的，加之，由于金融危機(jī)而日益凸顯的諸如企業(yè)體制不健全、財(cái)務(wù)管理不規(guī)范、用人不合理、誠(chéng)信較低等問(wèn)題，這就使得企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中會(huì)出現(xiàn)諸如融資不順和信用風(fēng)險(xiǎn)增加等一系列后果，從而增大了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的難度。面對(duì)金融危機(jī)，很多銀行為了降低風(fēng)險(xiǎn)會(huì)提高對(duì)于中小型企業(yè)的放貸門(mén)檻，并且也對(duì)放貸金額降低很多，這就使得我國(guó)民營(yíng)企業(yè)很難進(jìn)行融資，從而嚴(yán)重影響到企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)。
二、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的策略
第一，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)在面對(duì)金融危機(jī)的沖擊時(shí)一定要積極改變自身觀念，從提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力入手謀求企業(yè)發(fā)展。企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力要通過(guò)樹(shù)立品牌意識(shí)和品牌策略來(lái)實(shí)現(xiàn)的，即：只有不斷優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)，才能以過(guò)硬的產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)來(lái)贏得新老顧客的信任，進(jìn)而占有市場(chǎng)份額，那么，該企業(yè)的品牌策略就給該給企業(yè)帶了持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然，民營(yíng)企業(yè)在市場(chǎng)上立于不敗之地也要樹(shù)立創(chuàng)新意識(shí)，這樣才以滿足消費(fèi)者們的不同需求，進(jìn)而增加該企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)于未來(lái)的金融危機(jī)才會(huì)有一定的抵御能力。
第二，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)在面對(duì)金融危機(jī)時(shí)還要積極推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新性和管理規(guī)范化。一方面，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)需要以技術(shù)為支柱來(lái)不斷引進(jìn)和應(yīng)用新技術(shù)和新科技，加大技術(shù)方面的投入，使得本企業(yè)中的產(chǎn)品不斷更新和產(chǎn)業(yè)不斷升級(jí)，這是改變由于以往對(duì)技術(shù)創(chuàng)新不重視而出現(xiàn)的一些列問(wèn)題的最直接和最有效的解決方法，也可以使得企業(yè)形象和企業(yè)利潤(rùn)都可以得到最終的最優(yōu)化。另一方面，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在管理規(guī)范化方面也是需要下大力的，尤其在金融危機(jī)時(shí)代和后金融危機(jī)時(shí)代顯得尤為重要。企業(yè)的管理是企業(yè)生存的重要保障，我們必須要提高資源使用效率和人員管理規(guī)范化才能推動(dòng)企業(yè)建立有效的制約和激勵(lì)機(jī)制，從而最大限度存進(jìn)和推動(dòng)企業(yè)的不斷進(jìn)步和發(fā)展。
第三，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)要積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外新市場(chǎng)，以此來(lái)增強(qiáng)企業(yè)自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中要始終堅(jiān)持樹(shù)立兩個(gè)市場(chǎng)的觀念，充分依托國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)，為此，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)就需要做到：（1）加強(qiáng)與外界的溝通與合作，將企業(yè)中的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品服務(wù)做好做強(qiáng)，并積極研究和探索新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，使得市場(chǎng)進(jìn)一步得到拓展。對(duì)于我國(guó)民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，不斷關(guān)注國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的變化是完全可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)等先進(jìn)信息技術(shù)手段來(lái)實(shí)現(xiàn)的。（2）要積極關(guān)注國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開(kāi)拓，使得國(guó)際市場(chǎng)需求不足可以通過(guò)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行消化，畢竟我國(guó)有著十幾億的消費(fèi)群體，面對(duì)如此之大的市場(chǎng)，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)是有著無(wú)限商機(jī)的，只要善于研究和分析并做出相應(yīng)的企業(yè)發(fā)展規(guī)劃和實(shí)際落實(shí)，相信國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并將成為我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的穩(wěn)定大后方的。
第四，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的沖撞時(shí)還需要積極獲得政府的支持和扶持。如前所述，我國(guó)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的重要組成部分，因此，當(dāng)它們出現(xiàn)困難時(shí)就，一方面都及時(shí)調(diào)整自身的發(fā)展策略，另一方面就是要積極爭(zhēng)取政府的大力支持，只有這樣才可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展和騰飛。我國(guó)的政府即就需要建立多層次、全方位的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資體系，使得我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)其創(chuàng)業(yè)起始階段可以實(shí)現(xiàn)無(wú)壓力的零成本注冊(cè)，然后在其發(fā)展的過(guò)程中給與諸如稅收減免和財(cái)政支持等優(yōu)惠；而在其發(fā)展階段，又可以專門(mén)為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金來(lái)幫助其發(fā)展；而到了其成熟階段，則可以鼓勵(lì)其以市場(chǎng)化融資為主來(lái)發(fā)展和壯大，諸如發(fā)行企業(yè)股票、企業(yè)債券等，并對(duì)于上市民營(yíng)企業(yè)給予財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)等等。政府作為紐帶，可以積極推動(dòng)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的相互合作和交流，開(kāi)展多方參與的遍及融資擔(dān)保、技術(shù)創(chuàng)新、人員培訓(xùn)、管理咨詢等各個(gè)方面的服務(wù)，為我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)真正服務(wù)和減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)和政府負(fù)擔(dān)。
篇8
因?yàn)槲覀儑?guó)家的經(jīng)濟(jì)飛速的發(fā)展使得現(xiàn)代社會(huì)中經(jīng)濟(jì)的核心成為金融，在經(jīng)歷過(guò)金融危機(jī)的人更加明白金融知識(shí)的重要性，人們也就比較重視金融教育。金融和每個(gè)人的生活有著密切的聯(lián)系，并且金融對(duì)我們的生活和工作的影響越來(lái)越重要。然而我們國(guó)家的人們?nèi)狈χ匾慕鹑谥R(shí)，沒(méi)有強(qiáng)烈的金融意識(shí)，而且對(duì)金融市場(chǎng)、金融安全等重要的知識(shí)沒(méi)有明確的認(rèn)識(shí)。這種狀況對(duì)我們國(guó)家金融的發(fā)展是非常不利的，限制了我們國(guó)家人們的生活水平。所以，在現(xiàn)在的社會(huì)中必須要提高對(duì)人們金融知識(shí)的教育力度，讓人們學(xué)習(xí)必要的金融知識(shí)是現(xiàn)在的重中之重。
1 分析公共金融教育的重要性
1.1 能夠提高人們的金融素養(yǎng)
因?yàn)槲覀儑?guó)家的經(jīng)濟(jì)飛速的發(fā)展人們也越來(lái)越重視金融。金融和每個(gè)人的生活有著密切的聯(lián)系，并且金融對(duì)我們的生活和工作的影響越來(lái)越重要。也就是說(shuō)每一個(gè)人都對(duì)對(duì)金融產(chǎn)品有一定的需求并且在不斷的豐富這些需求，人們也在不斷的參與到金融活動(dòng)中去，金融市場(chǎng)的任何變動(dòng)都會(huì)影響人們的經(jīng)濟(jì)利益。人們金融素養(yǎng)的高低決定著人們是不是能夠享受金融的服務(wù)，對(duì)金融的健康運(yùn)行是否有促進(jìn)作用。所以在后金融時(shí)期必須要加強(qiáng)對(duì)人們的金融教育。
1.2 促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展
因?yàn)榻鹑跇I(yè)的飛速發(fā)展，對(duì)人們?cè)谙M(fèi)的過(guò)程中的要求越來(lái)越高，而且這些人具有越高的金融素養(yǎng)，對(duì)金融的發(fā)展也就越有利。在飛速發(fā)展的金融業(yè)中我們國(guó)家的消費(fèi)群體比較大而且這些人的對(duì)金融產(chǎn)品的需求也越來(lái)越高，這就保證了金融業(yè)的飛速發(fā)展。但是因?yàn)槲覀儑?guó)家的金融素養(yǎng)還比較低還不能滿足飛速發(fā)展的金融業(yè)對(duì)金融素養(yǎng)的要求，因此，這對(duì)金融業(yè)的發(fā)展也有一定的影響。所以必須要加強(qiáng)對(duì)金融知識(shí)的培養(yǎng)，讓人們了解金融知識(shí)，使金融的環(huán)境得到改善，使金融業(yè)得到飛速的發(fā)展，是非常重要的目標(biāo)。重視公共金融教育不僅有助于開(kāi)發(fā)新的金融產(chǎn)品以滿足社會(huì)的需求，還能有效的防止金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，使人們的資金收入不斷的增加，而且能夠使金融業(yè)飛速的發(fā)展。
1.3 使金融體系安全穩(wěn)定的發(fā)展
在所有的行業(yè)中金融業(yè)的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)性是非常大的，通過(guò)加強(qiáng)公共金融教育使人們豐富自己的金融知識(shí)，能夠讓人們更加了解金融風(fēng)險(xiǎn)并警惕人們讓防范金融危機(jī)并且保護(hù)金融安全。
2 存在于公共金融教育中的問(wèn)題
2.1 沒(méi)有健全的體系，公共金融教育渠道不足
公共金融教育的體系需要不斷的完善，但是我們現(xiàn)在公共金融教育的體系還不完整，在就現(xiàn)在社會(huì)的情況而言，在公共金融教育中沒(méi)有一個(gè)能夠承擔(dān)責(zé)任的機(jī)構(gòu)，并且沒(méi)有完整的公共金融教育的規(guī)章制度。雖然許多金融機(jī)構(gòu)在不斷的開(kāi)展金融教育，然而教育渠道不足，設(shè)計(jì)到的面比較窄。沒(méi)有明顯的金融教育機(jī)構(gòu)存在于金融教育體系中，對(duì)于金融教育沒(méi)有進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)的計(jì)劃。在宣傳金融知識(shí)的時(shí)候只是關(guān)注表面的那些資料，而并不注重人們是否能夠理解宣傳的這些金融知識(shí)，是否對(duì)他們有一定的幫助。
2.2 宣傳的效果比較差
宣傳的效果比較差主要是因?yàn)樾麄鞯幕顒?dòng)比較少而且只注重宣傳的形式。許多機(jī)構(gòu)只是注重一些突擊性的宣傳幾乎沒(méi)有長(zhǎng)期的宣傳活動(dòng)。再就是為了完成任務(wù)在宣傳的活動(dòng)中只是注重宣傳的形式和宣傳的影響，并沒(méi)有重視宣傳的效果，有沒(méi)有完成宣傳的目的。
2.3 不能滿足農(nóng)民對(duì)金融的需求
宣傳機(jī)構(gòu)忽視農(nóng)村的宣傳主要是因?yàn)楫?dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)水平。因?yàn)楝F(xiàn)在農(nóng)民的收入在不斷的提高，人們的理財(cái)意識(shí)也在不斷的提高，農(nóng)民希望可以多了解一些金融知識(shí)。然而現(xiàn)在的宣傳機(jī)構(gòu)還是比較重視城市的金融教育而忽視了農(nóng)村。而因?yàn)楝F(xiàn)在的農(nóng)民了解的金融知識(shí)比較少，不知道怎么去理財(cái)，有的時(shí)候還會(huì)受騙，給農(nóng)民帶來(lái)很大的損失。因此，必須要在農(nóng)村進(jìn)行金融教育。
3 加強(qiáng)公共金融教育的對(duì)策
3.1 健全體系，全面普及金融教育
只有不斷的健全適應(yīng)現(xiàn)實(shí)情況的公共金融教育的體系，才能全面的提高人們的金融素養(yǎng)，提高人們對(duì)金融教育的認(rèn)識(shí)。政府機(jī)構(gòu)應(yīng)該組織對(duì)人們進(jìn)行公共金融教育，讓更多的人們能夠接受到公共金融教育。并在此基礎(chǔ)上完善金融教育的規(guī)章制度，使我們國(guó)家的金融教育能夠更快的發(fā)展。
3.2 豐富教育的渠道，選擇科學(xué)的教育方式
只有選擇科學(xué)的教育方式，使人們獲得金融知識(shí)的渠道增加，這樣才能獲得比較好的效果。所以豐富教育的渠道和教育方式是現(xiàn)在工作的重點(diǎn)。如為人們免費(fèi)發(fā)放有關(guān)金融知識(shí)的資料；在電視上以活潑的形式介紹金融知識(shí)，或者是電視臺(tái)可以增設(shè)專門(mén)的金融教育的頻道，來(lái)宣傳金融知識(shí)，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行教育；在網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行金融教育等。不斷的豐富教育的渠道才是金融教育的重點(diǎn)。
3.3 加強(qiáng)對(duì)農(nóng)民進(jìn)行金融教育
雖然現(xiàn)在農(nóng)民們的經(jīng)濟(jì)收入在不斷的增加，人們對(duì)金融的需求也在不斷的增加，但是他們了解的金融知識(shí)比較少，這對(duì)農(nóng)村金融的安全發(fā)展有著很不利的影響。因此，需要在農(nóng)村盡量多的開(kāi)展金融教育的活動(dòng)，加強(qiáng)對(duì)農(nóng)民進(jìn)行金融知識(shí)的教育，在農(nóng)村開(kāi)展金融服務(wù)來(lái)滿足農(nóng)民對(duì)金融的需求。
4 結(jié)語(yǔ)
在現(xiàn)在的社會(huì)中必須要提高對(duì)人們金融知識(shí)的教育力度，讓人們學(xué)習(xí)必要的金融知識(shí)是現(xiàn)在的重中之重。所以在金融危機(jī)過(guò)去之后必須要加強(qiáng)對(duì)人們的金融知識(shí)的教育，使人們整體的金融素質(zhì)能夠得到很好的提高，增加人們的經(jīng)濟(jì)收入、避免金融風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)、使整個(gè)金融業(yè)的安全能夠得到保障、促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定健康的發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
[1] 劉磊.后金融危機(jī)時(shí)期公共金融教育探究[J].學(xué)理論，2011，9（18）：66-68.
篇9
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1006-3544(2009)02-0032-04
一、引言
2007年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，逐漸演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C(jī)，全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)2008年10月8日公布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，因發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)面臨20世紀(jì)30年代以來(lái)“最危險(xiǎn)的沖擊”，世界經(jīng)濟(jì)正在“進(jìn)入一個(gè)顯著低迷時(shí)期”。該組織預(yù)計(jì)，以購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)為基礎(chǔ)來(lái)衡量，2009年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩至3％，為2002年以來(lái)的最慢增速，處于衰退的邊緣。眾多學(xué)者從不同角度對(duì)此次金融危機(jī)進(jìn)行了分析和研究。本文擬從金融生態(tài)的視角對(duì)此次金融危機(jī)進(jìn)行審視。金融生態(tài)是金融內(nèi)外部多個(gè)因素之間相互依存、相互制約的有機(jī)價(jià)值體系。從生態(tài)系統(tǒng)的層面來(lái)闡述金融問(wèn)題，為金融研究者提供了一個(gè)嶄新且富有啟發(fā)性的視角，為金融發(fā)展的依賴路徑研究提出了新的指引方向。分析當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)，不難發(fā)現(xiàn)，金融生態(tài)與金融危機(jī)有著密不可分的聯(lián)系。當(dāng)前金融生態(tài)環(huán)境惡化、金融生態(tài)失衡是金融危機(jī)爆發(fā)的重要原因之一。
二、對(duì)金融生態(tài)和金融危機(jī)的探討
(一)通過(guò)金融生態(tài)可以形象、生動(dòng)地表述金融風(fēng)險(xiǎn)、金融危機(jī)復(fù)雜的形成機(jī)制
周小川將金融生態(tài)系統(tǒng)比作“水族館”：金融機(jī)構(gòu)像“魚(yú)”，自身必須健康，才能生存和自如地“游動(dòng)”，所以其自身的改革是最重要的；外部的金融生態(tài)環(huán)境，就像水族館里的水草、浮游生物和氧氣等，是生物生存和茁壯成長(zhǎng)的必備條件；另外，如同水族館中各種生物構(gòu)成的生態(tài)系統(tǒng)需要有適當(dāng)?shù)囊?guī)則來(lái)維系，金融監(jiān)管對(duì)于金融體系的健康運(yùn)行也是不可缺少的；最后，宏觀調(diào)控就好像是水的溫度，不能太冷，冷了有些魚(yú)會(huì)凍死，也不能太熱，否則氧氣會(huì)跑掉，生物就不能生存，還不能忽冷忽熱。這些因素有機(jī)結(jié)合，共同作用，缺一不可，否則“水族館”就會(huì)出現(xiàn)“生存危機(jī)”，金融體系就會(huì)出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)從而引發(fā)金融危機(jī)。
(二)金融生態(tài)研究強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)平衡
金融生態(tài)的發(fā)展同自然生態(tài)一樣，呈現(xiàn)為不斷演進(jìn)的動(dòng)態(tài)過(guò)程。自從金融活動(dòng)產(chǎn)生以后，金融主體就沿襲著自然形成的文化、理念、傳統(tǒng)、法理等不斷進(jìn)行或發(fā)展著金融活動(dòng)。這種自發(fā)的金融活動(dòng)雖然通過(guò)系統(tǒng)內(nèi)部的自身調(diào)節(jié)功能可以在一定程度上達(dá)到系統(tǒng)的平衡，但隨著經(jīng)濟(jì)、社會(huì)中各種新生因素的出現(xiàn)，金融系統(tǒng)自身調(diào)節(jié)功能的有效性逐漸遭到削弱，金融生態(tài)原有的平衡也隨之被打破，其表現(xiàn)便是金融主體之間、金融與外部環(huán)境之間關(guān)系的失衡以及由此不斷引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)。
(三)金融生態(tài)研究與金融危機(jī)、金融風(fēng)險(xiǎn)研究在本質(zhì)上是一致的
金融生態(tài)側(cè)重將金融體系視為一種仿生系統(tǒng)，研究如何使其長(zhǎng)期處于動(dòng)態(tài)穩(wěn)定狀態(tài)，從而保證金融發(fā)展的可持續(xù)性和穩(wěn)定性。國(guó)外的一些類似研究，大多是圍繞金融危機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)理論和實(shí)踐展開(kāi)的，而金融生態(tài)與金融危機(jī)、風(fēng)險(xiǎn)防范研究的切入點(diǎn)有所不同，它是從一種新視角來(lái)研究金融的穩(wěn)定性問(wèn)題。金融生態(tài)的研究與金融危機(jī)、金融風(fēng)險(xiǎn)的研究在本質(zhì)上是一致的，即避免一系列不穩(wěn)定因素對(duì)金融甚至經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生沖擊和破壞性的影響，以確保金融體系和經(jīng)濟(jì)的健康、穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展。
(四)金融生態(tài)與金融危機(jī)有著密不可分的關(guān)系
均衡的金融生態(tài)為金融體系的健康發(fā)展提供保障，失衡的金融生態(tài)是導(dǎo)致金融危機(jī)的“兇手”；金融生態(tài)失衡進(jìn)而可能助長(zhǎng)金融危機(jī)進(jìn)一步向縱深發(fā)展，在金融全球化的今天，金融危機(jī)傳染性極強(qiáng)，很容易觸發(fā)全球性金融危機(jī)；金融危機(jī)使金融市場(chǎng)正常的信用蕩然無(wú)存，市場(chǎng)上正常的借貸秩序和融資秩序嚴(yán)重受損。極大地阻礙了金融機(jī)構(gòu)之間正常的往來(lái)，導(dǎo)致金融生態(tài)的惡化，最終形成惡性循環(huán)。
三、基于金融生態(tài)視角對(duì)當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)的審視
(一)從金融生態(tài)系統(tǒng)自身分析：金融生態(tài)系統(tǒng)自身的內(nèi)在脆弱性，引發(fā)金融危機(jī)
如前所述，金融生態(tài)研究注重金融系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)平衡性，而其自身的內(nèi)在脆弱性是引發(fā)金融危機(jī)的重要因素。金融脆弱性狹義上通常是指高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的行業(yè)特色決定了金融業(yè)具有特殊的風(fēng)險(xiǎn)；廣義上則是一種趨于高風(fēng)險(xiǎn)的金融狀態(tài)，泛指一切融資領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)積聚，包括金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)等。海曼?明斯基(Hyman.Minsky，1982)在《金融體系內(nèi)在脆弱性假說(shuō)》一書(shū)中最先對(duì)金融脆弱性問(wèn)題做了比較系統(tǒng)的解釋，提出了“金融脆弱性假說(shuō)”，指出這種脆弱性對(duì)經(jīng)濟(jì)周期變化和金融動(dòng)蕩所產(chǎn)生的決定性作用，它使整個(gè)金融體系時(shí)刻處于危機(jī)的邊緣。金融系統(tǒng)的內(nèi)在脆弱性是不可避免的，從金融制度學(xué)的角度定義，金融脆弱性是指金融制度結(jié)構(gòu)出現(xiàn)非均衡導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)積聚，金融體系喪失部分或全部功能的金融狀態(tài)。簡(jiǎn)言之，金融脆弱性可以理解為金融產(chǎn)品(或資產(chǎn))的價(jià)格過(guò)于敏感，很小的沖擊就可能把金融體系推向危機(jī)的邊緣。
目前金融交易與實(shí)際經(jīng)濟(jì)脫節(jié)的程度隨著金融市場(chǎng)全球化而日益突出，加劇了金融系統(tǒng)的內(nèi)在脆弱性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在巨額的國(guó)際資本流動(dòng)中，只有10％與實(shí)體經(jīng)濟(jì)交易和投資有關(guān)。全球性外匯市場(chǎng)和金融衍生工具市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，不僅使利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貨幣風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)急劇增加，成為引發(fā)金融危機(jī)的導(dǎo)火線，而且滋生過(guò)度投機(jī)、金融尋租和經(jīng)濟(jì)泡沫，剝離了金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血肉聯(lián)系，使實(shí)體交易量、金融原生品交易量和金融衍生品交易量形成一個(gè)“倒金字塔”，其脆弱性和危險(xiǎn)性不言而喻。
分析當(dāng)前的國(guó)際金融危機(jī)，其發(fā)端是美國(guó)的次貸危機(jī)，爆發(fā)的主要原因在于信貸市場(chǎng)信用制度的內(nèi)在脆弱性，主要表現(xiàn)在金融生態(tài)體系的內(nèi)在脆弱性和金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在脆弱性。金融生態(tài)體系內(nèi)在脆弱性形成的矛盾激化，為爆發(fā)危機(jī)埋下隱患。金融機(jī)構(gòu)具有非理性盲目借貸的“內(nèi)在沖動(dòng)”，是造成整個(gè)金融生態(tài)環(huán)境內(nèi)在脆弱性的根源所在。房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮的誘導(dǎo)、追求高額利潤(rùn)的沖動(dòng)、客戶極端的熱情、隔代遺忘、競(jìng)爭(zhēng)壓力是形成金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)過(guò)度借貸的內(nèi)在沖動(dòng)的主要原因。而金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行機(jī)制先天性缺陷，如短借長(zhǎng)貸造成的流動(dòng)性缺陷、信息不對(duì)稱造成的資產(chǎn)質(zhì)量缺陷和過(guò)度依賴公眾信心造成的經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)缺陷等，都是造成金融生態(tài)體系內(nèi)在脆弱性的重要因素。
(二)從金融生態(tài)主體分析：金融創(chuàng)新帶來(lái)的金融生態(tài)主體道德風(fēng)險(xiǎn)及行為失范，引發(fā)金融危機(jī)
金融創(chuàng)新及衍生產(chǎn)品市場(chǎng)猶如自然生態(tài)系統(tǒng)中生物鏈的下游，其存在和發(fā)展的基本要求是必須具備一個(gè)規(guī)模龐大的上游“食物鏈”，否則不僅自己難
以生存，而且可能竭澤而漁，毀滅其上游“食物鏈”。一些研究表明，出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)從而引發(fā)金融危機(jī)的切人因素是金融創(chuàng)新。事實(shí)上，金融創(chuàng)新及衍生產(chǎn)品市場(chǎng)對(duì)于其基礎(chǔ)市場(chǎng)而言，既有平衡對(duì)沖基礎(chǔ)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的正效應(yīng)，也可能有放大整個(gè)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)效應(yīng)。其本身并沒(méi)有過(guò)錯(cuò)，應(yīng)該說(shuō)金融創(chuàng)新及衍生產(chǎn)品市場(chǎng)帶來(lái)的金融生態(tài)主體道德風(fēng)險(xiǎn)及行為失范才是金融危機(jī)爆發(fā)的原因。
從金融生態(tài)視角來(lái)分析，金融生態(tài)主體是一個(gè)以自身利益最大化為目標(biāo)的自利組織，隨環(huán)境條件的不同，它會(huì)進(jìn)行適應(yīng)性的行為調(diào)整。當(dāng)各主體過(guò)度追求“利”而忽視了“義”的時(shí)候，就會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)和行為失范，潛在的危機(jī)就會(huì)爆發(fā)出來(lái)。(1)產(chǎn)品創(chuàng)新者的行為失范。金融創(chuàng)新是市場(chǎng)發(fā)展的最大助力，而追逐利潤(rùn)是市場(chǎng)創(chuàng)新的最大動(dòng)力。產(chǎn)品創(chuàng)新策劃者出于消化流動(dòng)性和獲取金融資本超額利潤(rùn)的目的，創(chuàng)造了次貸產(chǎn)品，將金融機(jī)構(gòu)過(guò)剩的流動(dòng)性以較高的利率貸給那些信用品質(zhì)較差和收入較低的貸款購(gòu)房者。廣闊的市場(chǎng)空間和巨大的盈利成為他們主要的甚至惟一的目標(biāo)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素則成為次要的甚至是被忽略的因素。(2)領(lǐng)導(dǎo)者的行為失范。美國(guó)一些金融巨頭偏好次貸產(chǎn)品，卻又擔(dān)心市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因此將風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)證券化等方式轉(zhuǎn)移給第三者并讓第三者分享此項(xiàng)業(yè)務(wù)的一部分利潤(rùn)，或者在賺足錢(qián)后先知先覺(jué)地離場(chǎng)，這樣次貸業(yè)務(wù)就成了一種收益較高、潛在風(fēng)險(xiǎn)較大而現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)較小的業(yè)務(wù)。當(dāng)市場(chǎng)被轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)、賺足利潤(rùn)的群體意識(shí)驅(qū)動(dòng)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)便成了惟一不能轉(zhuǎn)嫁的東西，危機(jī)自然就爆發(fā)了。(3)貸款者的行為失范。次貸業(yè)務(wù)大幅度降低了貸款買(mǎi)房的門(mén)檻，信用品質(zhì)較差和收入較低的人不僅可以貸款買(mǎi)房，而且可以零首付；萬(wàn)一房?jī)r(jià)跌了，他們還可以一走了之――房?jī)r(jià)的下挫使那些持有負(fù)資產(chǎn)的人們傾向于違約不還貸款。
(三)從金融生態(tài)環(huán)境分析：金融生態(tài)環(huán)境惡化，引發(fā)金融危機(jī)
當(dāng)前全球金融生態(tài)環(huán)境不斷惡化，金融生態(tài)系統(tǒng)失衡，這種狀態(tài)如果長(zhǎng)期得不到有效地改善，將嚴(yán)重威脅全球金融業(yè)的發(fā)展，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生極大的負(fù)作用。從美國(guó)來(lái)看，風(fēng)行的證券化和偏高的信用評(píng)級(jí)以及金融監(jiān)管的缺失，是金融生態(tài)環(huán)境惡化的直接表現(xiàn)，也是引發(fā)金融危機(jī)的重要原因。
1 風(fēng)行的證券化和偏高的信用評(píng)級(jí)
2000年以來(lái)，美國(guó)開(kāi)始大規(guī)模發(fā)行次級(jí)抵押債券，設(shè)計(jì)復(fù)雜的次貸證券及其衍生產(chǎn)品，使投資者無(wú)法直接估計(jì)和判斷其內(nèi)在價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，因此，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果成為投資的主要依據(jù)。MBS即抵押貸款支持證券，是一種把貸出的住房抵押貸款中符合一定條件的貸款集中起來(lái)形成一個(gè)抵押貸款的“資產(chǎn)池”，并利用“資產(chǎn)池”定期發(fā)生的本金及利息的現(xiàn)金流入發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。在其創(chuàng)造過(guò)程中，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)幫助投資銀行先將其劃分為優(yōu)先級(jí)、中間級(jí)和權(quán)益級(jí)MBS。CDO為擔(dān)保債務(wù)權(quán)證，在對(duì)中間級(jí)MBS進(jìn)行新一輪信用增級(jí)和分層時(shí)，創(chuàng)造出優(yōu)先級(jí)、中間級(jí)和權(quán)益級(jí)CDO；由此還可以繼續(xù)產(chǎn)生CD02、CD03、CD04……。CDS是信用違約掉期，相當(dāng)于對(duì)債權(quán)人所擁有債權(quán)的一種保險(xiǎn)，由第三方對(duì)債權(quán)人的本金提供保障。由于債務(wù)鏈條大大延伸，最終債權(quán)人對(duì)原始債務(wù)人沒(méi)有了解，風(fēng)險(xiǎn)判斷完全依賴評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)MBS和CDO的評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)傳遞鏈條的加長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，增加了投資者對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的依賴性，投資的審慎性降低了，而投資的沖動(dòng)加劇了。為了在對(duì)次貸產(chǎn)品的評(píng)估過(guò)程中獲得更高的收入，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有低估風(fēng)險(xiǎn)、高估信用級(jí)別的沖動(dòng)，認(rèn)定該類債券和普通抵押債券風(fēng)險(xiǎn)并無(wú)二致，并給予其較高信用評(píng)級(jí)。危機(jī)爆發(fā)前，美國(guó)的CDO產(chǎn)品中信用等級(jí)為AAA的高達(dá)80％以上，這一比例遠(yuǎn)高于非金融企業(yè)發(fā)行的證券。從而使次貸衍生品市場(chǎng)呈爆炸式增長(zhǎng)。而在危機(jī)出現(xiàn)之后，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)次貸問(wèn)題反應(yīng)遲鈍或者不作為，加之隨后短時(shí)間內(nèi)大范圍調(diào)低次貸評(píng)級(jí)及其伴隨而來(lái)的放大效應(yīng)，成為次貸危機(jī)全面爆發(fā)的導(dǎo)火索。
2 金融監(jiān)管的缺失
如同自然環(huán)境中各種生物構(gòu)成的生態(tài)系統(tǒng)需要有適當(dāng)?shù)囊?guī)則來(lái)維系，金融監(jiān)管對(duì)于金融系統(tǒng)的健康運(yùn)行也是不可缺少的，金融監(jiān)管缺失會(huì)使金融生態(tài)環(huán)境惡化，從而引發(fā)金融危機(jī)。美國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)制一直被視為全球的典范，是一種典型的分權(quán)型多頭監(jiān)管模式，被稱為“傘式監(jiān)管+功能監(jiān)管的體制”。然而，隨著金融全球化和金融機(jī)構(gòu)綜合化經(jīng)營(yíng)的發(fā)展，以及金融市場(chǎng)之間產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展、交叉出售的涌現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)的快速傳遞，這種監(jiān)管體制暴露出越來(lái)越多的問(wèn)題：監(jiān)管目標(biāo)不一致帶來(lái)監(jiān)管套利；監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一致又導(dǎo)致監(jiān)管領(lǐng)域中重疊和空白同時(shí)存在；監(jiān)管對(duì)于市場(chǎng)的反應(yīng)太慢和滯后，沒(méi)有一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠擁有足夠的權(quán)力來(lái)管理金融市場(chǎng)和金融體系的整體風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管無(wú)法得到全方位的覆蓋；等等。(1)從內(nèi)部監(jiān)管來(lái)看，薪酬激勵(lì)機(jī)制錯(cuò)位，內(nèi)部控制失效。美國(guó)投資銀行以及金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部激勵(lì)考核機(jī)制缺失，僅僅單方面考核年末激勵(lì)，經(jīng)辦人和高級(jí)管理人員僅憑業(yè)績(jī)給予季度、半年和年度獎(jiǎng)勵(lì)，以及期權(quán)激勵(lì)、股權(quán)激勵(lì)。當(dāng)投行業(yè)務(wù)以及銀行業(yè)信貸人員等所有環(huán)節(jié)的參與人員為了短期利益、一己之私時(shí)，信貸資質(zhì)審查就會(huì)流于形式，潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)就逐步積累起來(lái)。(2)從外部監(jiān)管來(lái)看，忽略對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管，特別是對(duì)金融衍生工具的監(jiān)管。格林斯潘奉行自由經(jīng)濟(jì)政策，認(rèn)為對(duì)金融衍生產(chǎn)品應(yīng)該不予監(jiān)管。1998年11月，美國(guó)國(guó)會(huì)永久性廢除了商品期貨交易委員會(huì)對(duì)金融衍生品的監(jiān)管權(quán)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)放松了對(duì)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)之間相互拆借的監(jiān)管，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)互相拆借，放大信用的杠桿比例，引發(fā)了“經(jīng)濟(jì)泡沫”。
從此次金融危機(jī)來(lái)看，政府監(jiān)管不嚴(yán)，負(fù)有不可推卸的責(zé)任。美國(guó)抵押貸款市場(chǎng)由政府支持的聯(lián)邦全國(guó)抵押貸款協(xié)會(huì)(“房利美”)和聯(lián)邦住房抵押貸款公司(“房地美”)主宰，其主要職能是購(gòu)買(mǎi)抵押貸款資產(chǎn)，將它們重新打包為債券出售給投資者。由于幾年前兩大巨頭受到政府部門(mén)調(diào)查，其他機(jī)構(gòu)便趁機(jī)進(jìn)入這一市場(chǎng)。這些放貸機(jī)構(gòu)不按規(guī)定要求借款人預(yù)付定金，不認(rèn)真核實(shí)借款人的收入狀況，“掠奪性”擴(kuò)大次貸發(fā)放。而作為第一責(zé)任人的美國(guó)政府對(duì)此卻疏于監(jiān)管，為危機(jī)埋下隱患。例如，對(duì)于次貸機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化的次級(jí)債產(chǎn)品，穆迪與標(biāo)準(zhǔn)普爾給予原來(lái)只能給予BBB級(jí)別的高風(fēng)險(xiǎn)次級(jí)債產(chǎn)品以AAA級(jí)評(píng)級(jí)，這樣經(jīng)過(guò)包裝后的高風(fēng)險(xiǎn)的次級(jí)債納入了大型投資基金以及外國(guó)投資機(jī)構(gòu)的視野，連較為謹(jǐn)慎的保險(xiǎn)基金和退休基金也一并參與。監(jiān)管機(jī)構(gòu)卻任其發(fā)展，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)迅速?gòu)拇钨J市場(chǎng)擴(kuò)散到整個(gè)金融市場(chǎng)。
(四)從金融生態(tài)體系的非線性機(jī)制分析：羊群效應(yīng)、關(guān)聯(lián)效應(yīng)和杠桿效應(yīng)，加速了金融危機(jī)的傳播Kindle Berge認(rèn)為“泡沫與崩潰的國(guó)際傳遞似乎不是一個(gè)經(jīng)濟(jì)法則，而更像是一種趨勢(shì)”；Krugma認(rèn)為“所有的金融危機(jī)都有國(guó)際性的傳播影響”。此次金融危機(jī)中，美國(guó)標(biāo)的資產(chǎn)(次級(jí)住房抵押貸款)市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)資產(chǎn)證券化擴(kuò)散到衍生品市場(chǎng)
(次級(jí)債市場(chǎng)和相關(guān)的住房抵押債券市場(chǎng))，影響到借款人、貸款機(jī)構(gòu)、投資者和監(jiān)管部門(mén)以及不知情的外國(guó)投資者等各利益群體，由此引發(fā)標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)的雙重危機(jī)。特別是在當(dāng)今世界金融市場(chǎng)一體化背景下，當(dāng)投資行為和預(yù)期在國(guó)際范圍內(nèi)傳遞時(shí)，金融危機(jī)會(huì)以極快的速度和極強(qiáng)的滲透力蔓延開(kāi)來(lái)。
篇10
不一樣的金融危機(jī)
從中國(guó)煤炭行業(yè)發(fā)展的歷史來(lái)看，東南亞金融危機(jī)發(fā)生后的幾年（1998~2002），中國(guó)煤炭行業(yè)確實(shí)陷入了困境，那幾年中國(guó)煤炭行業(yè)的日子很難過(guò)。但是除了這幾年外，歷史上中國(guó)煤炭供應(yīng)一直處于緊張狀態(tài)，看看解放后中國(guó)歷屆政府工作報(bào)告，都把能源（中國(guó)主要是煤炭）列為重點(diǎn)發(fā)展行業(yè)。為什么東南亞金融危機(jī)后的幾年時(shí)間里，中國(guó)煤炭行業(yè)會(huì)陷入困境呢？主要原因是東南亞地區(qū)是我國(guó)主要的貿(mào)易伙伴，東南亞地區(qū)的金融危機(jī)使當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展速度大減，需求大減，因此直接影響我國(guó)的出口，從而影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，影響對(duì)能源（煤炭）的需求，致使東南亞金融危機(jī)后的幾年時(shí)間里，中國(guó)煤炭行業(yè)陷入困境。目前，我們遇到的不是亞洲金融危機(jī)，而是美國(guó)金融危機(jī)，因此，中國(guó)現(xiàn)在的處境應(yīng)該和當(dāng)年的東南亞金融危機(jī)類似，因?yàn)槟壳懊绹?guó)是中國(guó)主要的貿(mào)易伙伴，美國(guó)的金融危機(jī)使得美國(guó)本國(guó)以及世界很多地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度大減，需求大減，因此直接影響中國(guó)的出口，從而影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，影響對(duì)能源（煤炭）的需求。從這個(gè)角度來(lái)看，這和當(dāng)年的亞洲金融危機(jī)類似，因此，未來(lái)中國(guó)煤炭也有可能陷入困境。但是，我們還要看到這次美國(guó)金融危機(jī)與當(dāng)年?yáng)|南亞金融危機(jī)的不同之處：當(dāng)時(shí)的亞洲金融危機(jī)是資金從亞洲市場(chǎng)抽走，資金外流，造成亞洲經(jīng)濟(jì)的衰減。對(duì)于亞洲國(guó)家來(lái)說(shuō)，他們沒(méi)有“世界貨幣”發(fā)行權(quán)，資金抽走直接導(dǎo)致該地區(qū)貨幣供應(yīng)緊張，造成該地區(qū)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的資金鏈斷裂，后果是直接導(dǎo)致該地區(qū)經(jīng)濟(jì)的衰減，從而影響需求、影響貿(mào)易伙伴國(guó)（中國(guó)）經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，導(dǎo)致中國(guó)能源（煤炭)需求的減少，引起我國(guó)煤炭行業(yè)陷入困境。而這次美國(guó)金融危機(jī)與當(dāng)年的亞洲金融危機(jī)有很大的區(qū)別就是———美國(guó)在世界金融體系當(dāng)中扮演著最重要的角色，美國(guó)政府是利用美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的特性，大量發(fā)行美元，美元就會(huì)貶值，就會(huì)形成全球擴(kuò)張性的貨幣政策。這是與東南亞金融危機(jī)的不同之處。從這次世界主要央行聯(lián)手降息和我國(guó)推出“兩降一免”政策可以看出，全球擴(kuò)張性的貨幣政策已經(jīng)開(kāi)始。經(jīng)濟(jì)學(xué)的常識(shí)告訴我們擴(kuò)張性的貨幣政策的后果是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展或者說(shuō)是阻止經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度下滑。
2009年煤價(jià)下跌幅度不會(huì)大
種種跡象表明，當(dāng)前正在蔓延的金融危機(jī)給我國(guó)煤炭行業(yè)造成較大影響。從中國(guó)的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，煤炭對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)具有特別意義。在近一階段世界能源消費(fèi)構(gòu)成中，原油、天然氣和煤炭三大能源各占30％左右，而對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，煤炭卻提供了70％左右的能源和60％以上的化工原料。中國(guó)是以煤炭為主要能源的少數(shù)國(guó)家之一，因?yàn)橹袊?guó)是石油、天然氣及水資源等相對(duì)貧乏的國(guó)家，煤炭在以后數(shù)十年里仍將作為中國(guó)比較現(xiàn)實(shí)的和不可替代的能源基礎(chǔ)。因此，煤炭對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)具有特別意義。同時(shí)，國(guó)家正準(zhǔn)備對(duì)能源價(jià)格進(jìn)行改革———市場(chǎng)化。事實(shí)上，2008年兩次對(duì)電價(jià)的調(diào)整就是能源價(jià)格改革的鋪墊，在這樣的背景下，供求關(guān)系成為煤價(jià)走勢(shì)的主要決定因素，目前我國(guó)電煤合同價(jià)格依然較低（與市場(chǎng)價(jià)差200元左右），未來(lái)與市場(chǎng)價(jià)格接軌是大勢(shì)所趨，在這種情況下，2009年電煤合同價(jià)格再漲15％左右是沒(méi)問(wèn)題的。中國(guó)煤炭市場(chǎng)化促使煤價(jià)上漲。2007年，國(guó)家徹底取消延續(xù)了50多年的由政府組織產(chǎn)運(yùn)需企業(yè)召開(kāi)訂貨會(huì)的做法，由供需雙方企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系自主銜接資源、協(xié)商定價(jià)的機(jī)制。雖然在2008年國(guó)家還兩次對(duì)煤炭?jī)r(jià)格進(jìn)行限制，但是這兩次限價(jià)是臨時(shí)性措施，主要是當(dāng)時(shí)CPI漲幅太大和保奧運(yùn)會(huì)的穩(wěn)定。對(duì)于市場(chǎng)煤（非合同煤）來(lái)說(shuō)，2009年價(jià)格雖有調(diào)整，下跌幅度也不會(huì)很大，依然會(huì)在高位運(yùn)行，市場(chǎng)煤（非合同煤）2009年全年平均價(jià)格應(yīng)該還會(huì)高于2008年全年平均價(jià)格。
篇11
一、國(guó)際金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制概述
在經(jīng)濟(jì)全球化的作用下，各國(guó)經(jīng)濟(jì)相互促進(jìn)相互影響，一旦發(fā)生金融危機(jī)，便會(huì)立即迅速傳導(dǎo)至另一個(gè)國(guó)家，并產(chǎn)生一些列的連鎖反應(yīng)，造成多國(guó)多行業(yè)的經(jīng)濟(jì)損失，這便是國(guó)際金融危機(jī)。這一金融危機(jī)主要由多種因素所導(dǎo)致，其爆發(fā)具有難以避免的特征。國(guó)際金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制主要分為四種形式。第一種是季風(fēng)效應(yīng)傳導(dǎo)，就是指一些具有相似因素的國(guó)家，在金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，相繼受到投機(jī)性沖擊，從而引發(fā)了金融危機(jī)傳導(dǎo)。這一傳導(dǎo)機(jī)制的典型代表為2007年的美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)[1]。第二種是凈傳染效應(yīng)傳導(dǎo)，這一傳導(dǎo)方式的引發(fā)主要是由于金融危機(jī)無(wú)法被宏觀基本面數(shù)據(jù)解釋[2]。其中主要涉及了自我實(shí)現(xiàn)和多重均衡理論，一旦一個(gè)國(guó)家發(fā)生金融危機(jī)，就會(huì)使另一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)貨幣貶值、資本外流等情況，形成“環(huán)的均衡”。第三種是羊群效應(yīng)傳導(dǎo)，主要是由于小投資者相關(guān)信息缺乏，更愿意跟隨大投資者作出決策，從而產(chǎn)生的國(guó)際金融危機(jī)傳導(dǎo)。第四種是溢出效應(yīng)傳導(dǎo)，由于各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系往往依靠金融和貿(mào)易，因而，金融及貿(mào)易溢出也成為了國(guó)際金融危機(jī)傳導(dǎo)的途徑。
二、國(guó)際金融危機(jī)的具體傳導(dǎo)方式
國(guó)際金融危機(jī)的具體傳導(dǎo)形式主要包括貿(mào)易交易、金融渠道等的傳導(dǎo)。貿(mào)易交易中的金融傳導(dǎo)，主要是在某一國(guó)家金融危機(jī)爆發(fā)之后，出現(xiàn)了貨幣貶值、消費(fèi)者消費(fèi)欲望和消費(fèi)能力降低，與其他國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易減少，從而使其他國(guó)家也受其影響的傳導(dǎo)形式。在這種形勢(shì)下，金融危機(jī)十分容易擴(kuò)散，一國(guó)貨幣不斷貶值，其他國(guó)家的貨幣卻在不斷的升值，與其有貿(mào)易往來(lái)的國(guó)家出口貿(mào)易額會(huì)大大降低，而發(fā)生金融危機(jī)的國(guó)家，資金流動(dòng)量也隨之減少，雙方都會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)受損的情況。例如美國(guó)在金融危機(jī)后，進(jìn)口國(guó)外產(chǎn)品的數(shù)量不斷減少，與其有經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的國(guó)家出口額降低，獲取的經(jīng)濟(jì)利益不斷減少，美國(guó)內(nèi)部很多資產(chǎn)價(jià)值縮水，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始縮緊信貸，而對(duì)于具有超前消費(fèi)意識(shí)的美國(guó)人民來(lái)說(shuō)，這一措施對(duì)其正常生活產(chǎn)生了極大的影響，在經(jīng)濟(jì)受損的同時(shí)，也引發(fā)了民眾的恐慌，并通過(guò)貿(mào)易交易的方式將金融危機(jī)傳導(dǎo)向全世界。金融渠道傳導(dǎo)，主要是以匯率和利率作為傳導(dǎo)方式，以外匯市場(chǎng)和資本市場(chǎng)作為傳導(dǎo)途徑[3]。這一傳導(dǎo)方式與貿(mào)易交易傳導(dǎo)相比，具有破壞力更大、傳導(dǎo)速度更快的特征。尤其在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化的形勢(shì)下，各國(guó)緊密相連，一旦一國(guó)發(fā)生金融危機(jī)，貨幣貶值，也就會(huì)引發(fā)持有其國(guó)債的其他國(guó)家債券縮水，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)虧損。該國(guó)從其他國(guó)家收回海外資金時(shí)，也會(huì)使相應(yīng)的國(guó)家出現(xiàn)股市、房?jī)r(jià)波動(dòng)等情況，導(dǎo)致他國(guó)企業(yè)經(jīng)濟(jì)受損。
三、國(guó)際金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制抑制措施
為抑制國(guó)際金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制，提升本國(guó)防御能力，應(yīng)首先對(duì)出口市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)整，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越緊密，尤其是在貿(mào)易方面，則所產(chǎn)生的貿(mào)易溢出效應(yīng)也就更加明顯。因而，在貿(mào)易交易上，不應(yīng)完全依賴某一國(guó)家，而要適當(dāng)調(diào)整出口市場(chǎng)，以多元化發(fā)展方式分散風(fēng)險(xiǎn)，有效減輕金融危機(jī)所帶來(lái)的消極影響。其次，應(yīng)建立相應(yīng)的預(yù)警機(jī)制。雖然金融危機(jī)的爆發(fā)往往沒(méi)有征兆，但是在爆發(fā)前也會(huì)使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些不足顯現(xiàn)出來(lái)，通過(guò)預(yù)警機(jī)制的建立，能夠及時(shí)將其中存在的問(wèn)題找出來(lái)，并對(duì)金融危機(jī)的發(fā)生時(shí)間、概率等進(jìn)行預(yù)測(cè)，并便采取相應(yīng)應(yīng)措施，減輕其所造成的危害。最后，應(yīng)加強(qiáng)跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)之間的合作。國(guó)際金融危機(jī)的傳導(dǎo)會(huì)影響多個(gè)國(guó)家，尤其一些跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)，會(huì)出現(xiàn)較大的經(jīng)濟(jì)損失，因而，國(guó)家應(yīng)注重對(duì)這些機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，并要求各機(jī)構(gòu)間能夠形成良好合作關(guān)系，在一家機(jī)構(gòu)出現(xiàn)金融危機(jī)時(shí)，減弱其向其他機(jī)構(gòu)的傳導(dǎo)效果，避免金融危機(jī)的大規(guī)模爆發(fā)。
四、結(jié)論
在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化背景下，各國(guó)之間聯(lián)系密切，一旦一國(guó)產(chǎn)生金融危機(jī)，將會(huì)快速傳導(dǎo)至其他國(guó)家，并形成大規(guī)模國(guó)際金融危機(jī)。因而，應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行深入研究，通過(guò)調(diào)整出口市場(chǎng)、建立相應(yīng)預(yù)警機(jī)制、優(yōu)化各國(guó)跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)合作關(guān)系等方式，避免或減輕金融危機(jī)影響，以促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。
作者:葉真卓 單位:湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院
參考文獻(xiàn)：
篇12
一、國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)的背景
2007年4月，以美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司的破產(chǎn)為標(biāo)志，國(guó)際金融危機(jī)以次貸危機(jī)的形式正式爆發(fā)。
危機(jī)爆發(fā)前，美國(guó)的儲(chǔ)蓄貸款機(jī)構(gòu)（這里以商業(yè)銀行作為代表）向美國(guó)低收入家庭發(fā)放了大量的住房抵押貸款，商業(yè)銀行發(fā)放貸款本屬于市場(chǎng)行為無(wú)可厚非，但這種行為的背后卻是美國(guó)政府的積極支持。美國(guó)政府通過(guò)兩家政府贊助的次級(jí)抵押貸款公司房利美和房地美，向住房抵押貸款二級(jí)市場(chǎng)提供了大量的流動(dòng)性，其主要的手段就是購(gòu)買(mǎi)商業(yè)銀行對(duì)外發(fā)放的住房抵押貸款。兩房將買(mǎi)來(lái)的貸款資產(chǎn)統(tǒng)一放入資產(chǎn)池，通過(guò)證券化組合出不同風(fēng)險(xiǎn)的ABS（資產(chǎn)抵押證券），經(jīng)過(guò)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)后，這些ABS以優(yōu)先級(jí)和次級(jí)投向金融市場(chǎng)?；诹己玫氖找骖A(yù)期，金融市場(chǎng)中的投資銀行、對(duì)沖基金、共同基金、保險(xiǎn)公司等大量購(gòu)入ABS品種，其中以投資銀行購(gòu)入最多，且大多為次級(jí)ABS。投資銀行一部分持有次級(jí)ABS品種，而更多的是將購(gòu)入的次級(jí)ABS投放到資產(chǎn)池，進(jìn)一步地證券化組合出不同風(fēng)險(xiǎn)的CDO（債務(wù)擔(dān)保憑證），同樣的，經(jīng)過(guò)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)，CDO也以優(yōu)質(zhì)級(jí)、中間級(jí)和權(quán)益級(jí)的形式出現(xiàn)，通過(guò)SPV的隔離，CDO正式進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)，并進(jìn)一步地被這些金融機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)，而投資銀行又將認(rèn)購(gòu)的CDO組成資產(chǎn)池，證券化為CDO平方、三次方等等以此類推。在這個(gè)過(guò)程中，像AIG這樣的保險(xiǎn)集團(tuán)也通過(guò)發(fā)行CDS（信用違約互換）為ABS、CDO提供擔(dān)保，從而一方面降低了ABS和CDO品種的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也向金融市場(chǎng)提供了大量的CDS產(chǎn)品。
二、國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)的雙維度原因
（一）基于美國(guó)國(guó)內(nèi)信貸維度
通過(guò)對(duì)危機(jī)爆發(fā)前美國(guó)金融體系狀況的回顧，似乎可以得出結(jié)論：美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及系列金融產(chǎn)品的擴(kuò)張最終導(dǎo)致了危機(jī)。然而，進(jìn)一步地探究可以發(fā)現(xiàn)，其背后所體現(xiàn)的實(shí)際上是過(guò)量的信貸。因此可以說(shuō)，金融危機(jī)首先是美國(guó)國(guó)內(nèi)的信貸危機(jī)。
1、信貸危機(jī)起源于國(guó)內(nèi)收入分配差距拉大
探究信貸危機(jī)的根源可以發(fā)現(xiàn)，近年美國(guó)國(guó)內(nèi)的收入分配差距逐漸增大，而這最終導(dǎo)致了“居者有其屋”理念指導(dǎo)下的過(guò)量信貸。美國(guó)普通家庭的收入從1975年以來(lái)基本沒(méi)有明顯變化，工資水平排在美國(guó)總?cè)丝谇?0%的人，在1975年到2005年間，其工資增長(zhǎng)率要比排在后10%的人高出65%。2007年，對(duì)沖基金經(jīng)理鮑爾森的收入為37億美元，這一收入是美國(guó)中等收入家庭的7.4萬(wàn)倍。
2、收入分配差距起源于不公平的教育體制和不完善的社會(huì)保障體制
收入分配差距加大的主要原因是美國(guó)不公平的教育體制，以及不完善的社會(huì)保障體制。前IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、芝加哥大學(xué)教授拉古拉邁?拉詹認(rèn)為，在美國(guó)有這樣一種現(xiàn)象，獲得大學(xué)及以上學(xué)歷的員工的工資要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于未獲得大學(xué)學(xué)歷的員工，他把這種現(xiàn)象叫做“大學(xué)升水效應(yīng)”。
美國(guó)教育體制的不公平主要體現(xiàn)在中學(xué)教育。對(duì)于那些沒(méi)有能力讀大學(xué)的學(xué)生來(lái)說(shuō)，他們基本上得不到良好的教育，社會(huì)也沒(méi)有足夠的職業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)培訓(xùn)他們工作的能力，因此，他們往往面臨著失業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，即使參與工作，也只能獲得較低水平的收入。另一方面，相比歐洲，美國(guó)的社會(huì)保障體系又很不健全，以失業(yè)保險(xiǎn)為例，美國(guó)的失業(yè)救濟(jì)金只能保證失業(yè)者6個(gè)月的生活支出，這就意味著對(duì)于那些失業(yè)長(zhǎng)達(dá)6月以上的人來(lái)說(shuō)，他們的生活將無(wú)法得到有效保障，他們成了美國(guó)社會(huì)的低收入群體。
前不久中央電視臺(tái)新聞?lì)l道提供了一組數(shù)據(jù)：美國(guó)最近統(tǒng)計(jì)的失業(yè)率為9.1%，貧困率為15.1%，30歲以下的年輕家庭中1/3都處在貧困線以下。這些數(shù)字都凸顯了美國(guó)社會(huì)的一大問(wèn)題，就是年輕人的貧困化。這就很容易引起他們的不滿，而對(duì)于美國(guó)這樣一個(gè)選民社會(huì)，這就意味著政客們將為此失去大部分選票支持。
3、寬松信貸成為美國(guó)政府常用政策手段
20世紀(jì)80年代以來(lái)，美國(guó)政府對(duì)寬松信貸這一極具吸引力的政策手段屢試不爽。在克林頓執(zhí)政時(shí)期，聯(lián)邦政府通過(guò)金融領(lǐng)域?qū)ふ覄?chuàng)新性解決方案幫助大多數(shù)無(wú)力購(gòu)房的美國(guó)群眾實(shí)現(xiàn)買(mǎi)房夢(mèng)。商業(yè)銀行向低收入群體發(fā)放大量的住房貸款，在一個(gè)被稱作“格林斯潘對(duì)策”的低利率時(shí)代，商業(yè)銀行沒(méi)有必要擔(dān)心貸款者無(wú)力償還利息，況且其背后還有一個(gè)得到美國(guó)政府背書(shū)的兩房的無(wú)條件支持。而購(gòu)房者也無(wú)需擔(dān)心還不上貸款，畢竟在那樣一個(gè)時(shí)代，像房子這樣的資產(chǎn)價(jià)格仍在不斷上漲。然而，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)逐漸提升利率時(shí)，低收入家庭開(kāi)始不堪重負(fù)，大量的房子被銀行拍賣導(dǎo)致房?jī)r(jià)轉(zhuǎn)向下跌，以抵押貸款衍生的一系列金融產(chǎn)品的初始現(xiàn)金流中斷了，ABS、CDO等的違約率節(jié)節(jié)攀高，次貸危機(jī)由此爆發(fā)了。
（二）基于國(guó)際貨幣體系維度
從以上的分析可知，美國(guó)的信貸危機(jī)導(dǎo)致了次貸危機(jī)。然而，次貸危機(jī)爆發(fā)后便迅速蔓延，一發(fā)不可收拾，各國(guó)的救市政策都無(wú)濟(jì)于事，美國(guó)的危機(jī)還是不可避免的輸出到了全球。這就存在著一個(gè)更深刻的問(wèn)題，即：全球經(jīng)濟(jì)失衡，而這種失衡的深層次制度基礎(chǔ)則是美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系。
1、美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系面臨私人產(chǎn)品與公共產(chǎn)品的矛盾
這樣一個(gè)美元為中心貨幣的國(guó)際貨幣體系，有著極大內(nèi)在的矛盾，就是我們通常所說(shuō)的私人產(chǎn)品與公共產(chǎn)品的矛盾。為什么說(shuō)國(guó)際貨幣體系是一種公共產(chǎn)品？第一，各國(guó)雖然在政治上是獨(dú)立的，但全球化使其在經(jīng)濟(jì)上具有極強(qiáng)的依賴性。這就需要一系列規(guī)則來(lái)協(xié)調(diào)各個(gè)民族國(guó)家的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。這是潛在的規(guī)則性。第二，一個(gè)統(tǒng)一的貨幣體系能夠減少不確定性，降低交易成本。因此，從以上兩點(diǎn)可以看出，國(guó)際貨幣體系具有很強(qiáng)的外部效益，無(wú)法排除任何一個(gè)國(guó)家對(duì)于他的使用，這是非排他性；另外，基于同一體系下的政策之間經(jīng)過(guò)一定的協(xié)商后互相不妨礙，這是非競(jìng)爭(zhēng)性。所以說(shuō)，國(guó)際貨幣體系是一種公共產(chǎn)品。但是作為國(guó)際公共產(chǎn)品，國(guó)際貨幣制度往往同各國(guó)的貨幣存在矛盾和沖突，它的形成本質(zhì)上講是一個(gè)利益沖突下的公共選擇過(guò)程。在這個(gè)公共選擇的過(guò)程中，維克塞爾一林達(dá)爾的一人一票制給我們解決問(wèn)題提供了一個(gè)很好的思路。但是在現(xiàn)行牙買(mǎi)加體系下，國(guó)際貨幣體系是一美獨(dú)大，這就使得公共選擇的過(guò)程成了少數(shù)人獨(dú)立做出的集中決策。集中決策制度中的當(dāng)權(quán)者根據(jù)本國(guó)的邊際成本與邊際效益來(lái)做決策，這可能犧牲體系中其他國(guó)家的利益或者整體利益。另外，國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)是一種“準(zhǔn)公共產(chǎn)品”，天生就面臨供給不足的問(wèn)題。如果沒(méi)有明確可信的威脅懲罰措施，貨幣合作將因?yàn)榇畋丬囆袨槿狈χ萍s而淪為無(wú)效，并使得各國(guó)對(duì)貨幣合作失去興趣。
2、私人產(chǎn)品與公共產(chǎn)品的矛盾為美國(guó)帶來(lái)制度收益
私人產(chǎn)品的美元與公共產(chǎn)品的國(guó)際支付貨幣的錯(cuò)位，其直接體現(xiàn)就是私人成本與社會(huì)成本的不對(duì)等。從成本角度來(lái)分析，美國(guó)的赤字成本是相當(dāng)小的，甚至可以帶來(lái)一定的收益。
第一，對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，赤字導(dǎo)致的債務(wù)增加并不可怕，由于美元的本位地位，美國(guó)只需開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)，發(fā)行美元就可以償還債務(wù)，從而獲得一筆可觀的國(guó)際鑄幣稅收入。
第二，由于美元的儲(chǔ)備地位，美國(guó)無(wú)需積累外匯儲(chǔ)備，也不存在外匯儲(chǔ)備不足的問(wèn)題，反而是其它國(guó)家為了增加外匯儲(chǔ)備而向美國(guó)低價(jià)出口，從國(guó)際貿(mào)易理論我們可以知道，這樣的結(jié)果是增加了美國(guó)消費(fèi)者的福利。
第三，為了防范危機(jī)，各國(guó)在沒(méi)有其他國(guó)際貨幣可供選擇的情況下，只能大量持有美元，使資金流回美國(guó)。也就是說(shuō)，美國(guó)可以不受限制地向全世界舉債，但其償還卻因?yàn)槊涝馁H值而不對(duì)等。
綜合以上分析可以得出結(jié)論，美國(guó)充分利用了現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系私人產(chǎn)品與公共產(chǎn)品對(duì)立的屬性。在利益驅(qū)動(dòng)下，美聯(lián)儲(chǔ)多發(fā)貨幣的沖動(dòng)就顯得理所當(dāng)然。如美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：美聯(lián)儲(chǔ)為刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在注入美元問(wèn)題上不存在任何界限。因此，如此巨大的貨幣發(fā)行量其結(jié)果就是全球過(guò)剩的流動(dòng)性及全球經(jīng)濟(jì)失衡，最終使源于美國(guó)的信貸危機(jī)成為全球性的金融危機(jī)。
三、國(guó)際金融危機(jī)的啟示及政策建議
根據(jù)以上分析可以得出：由于收入分配差距造成的美國(guó)寬松的國(guó)內(nèi)信貸導(dǎo)致了金融危機(jī)以次貸危機(jī)的形式在美國(guó)國(guó)內(nèi)爆發(fā)；另一方面，現(xiàn)行的美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系造成的全球經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致了金融危機(jī)在一段相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)從美國(guó)蔓延至全球。基于以上分析并全面考慮金融危機(jī)帶來(lái)的負(fù)面影響，筆者從以下幾個(gè)方面提出相應(yīng)的政策和建議：
1、短期主要國(guó)家要一定程度寬松信貸，長(zhǎng)期必須轉(zhuǎn)變信貸投放機(jī)制
回顧歷史，歷次金融危機(jī)的結(jié)果都是強(qiáng)制地在世界范圍內(nèi)配置資源。在這一過(guò)程中，貨幣不僅從金融系統(tǒng)中黯然退出，而且也被大規(guī)模地從實(shí)體經(jīng)濟(jì)里抽出。在金融系統(tǒng)存款創(chuàng)造機(jī)制形成的乘數(shù)效應(yīng)的作用下，這一過(guò)程往往使一國(guó)的貨幣供應(yīng)量面臨大幅度的緊縮，從而嚴(yán)重地危害實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。此次百年一遇的國(guó)際金融危機(jī)更是如此。因此，短期內(nèi)必須恢復(fù)因危機(jī)驟減的全球流動(dòng)性，而實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的主要手段就是寬松信貸。國(guó)家可以建立自己國(guó)內(nèi)的各種創(chuàng)新性金融安排，或者國(guó)家之間加強(qiáng)金融合作，從而實(shí)現(xiàn)寬松信貸的目標(biāo)。
但是，信貸是一劑猛藥，切不可長(zhǎng)期服用，否則此次金融危機(jī)的復(fù)蘇很可能成為又一個(gè)“格林斯潘對(duì)策”的樣板，而成為下一次金融危機(jī)的始作俑者。因此，重要的是長(zhǎng)期必須轉(zhuǎn)變信貸投放機(jī)制，建立新的、安全高效的信貸投放機(jī)制，使一系列的創(chuàng)新性金融安排不再是金融領(lǐng)域的自?shī)首詷?lè)，打破資金在金融領(lǐng)域的自我循環(huán)，使其穩(wěn)定、有效地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，從而真正促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
2、長(zhǎng)期采取一系列財(cái)政手段縮小收入分配差距
發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)更接近于自由競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，自由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果就是優(yōu)勝劣汰，從而往往使初次分配的結(jié)果造成比較明顯的貧富差距。因此，政府要更多地依賴再分配手段，調(diào)節(jié)社會(huì)不同群體的收入分配差距。尤其要重視教育。為了避免“大學(xué)升水效應(yīng)”進(jìn)一步擴(kuò)展，政府要逐步提高大學(xué)受教育比例，另外，利用小規(guī)模財(cái)政資金撬動(dòng)社會(huì)資金發(fā)展職業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，多方位、多層次地為沒(méi)有條件讀大學(xué)的人提供職業(yè)培訓(xùn)機(jī)會(huì)，使他們?cè)诼殬I(yè)市場(chǎng)上更具競(jìng)爭(zhēng)力。最后，要建立更加完善的社會(huì)保障體系。20世紀(jì)80年代，英國(guó)首相撒切爾夫人談到“福利國(guó)家”制度時(shí)說(shuō)：“社會(huì)有一個(gè)梯子和一張安全網(wǎng)，梯子用來(lái)供人們自己努力改善生活，安全網(wǎng)則用來(lái)防止人們跌入深淵?！比銮袪柗蛉藶樯鐣?huì)保障做了最形象的詮釋。社會(huì)保障體系的建設(shè)不僅要做到公平，而且也要合理。如果不合理，如歐洲的高福利國(guó)家，只能加大社會(huì)運(yùn)行的成本，給社會(huì)帶來(lái)沉重的負(fù)擔(dān)，經(jīng)濟(jì)失去長(zhǎng)期發(fā)展的動(dòng)力。
篇13
一、對(duì)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)救助方案選擇及成本分析
對(duì)于此次金融危機(jī)的救助，如果按照時(shí)間劃分，大體上分為三個(gè)階段：市場(chǎng)流動(dòng)性開(kāi)始緊張，個(gè)別國(guó)家以注資、降息等市場(chǎng)化手段展開(kāi)救助；危機(jī)全面爆發(fā)，歐美國(guó)家政府啟動(dòng)大規(guī)模的銀行救助方案；危機(jī)蔓延使實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到影響，各國(guó)開(kāi)始聯(lián)合行動(dòng)并將政府救援政策轉(zhuǎn)向宏觀經(jīng)濟(jì)刺激。以美國(guó)為例，一方面從宏觀上實(shí)施寬松的貨幣政策提升市場(chǎng)的流動(dòng)性并穩(wěn)定金融市場(chǎng)，輔之以擴(kuò)張性的財(cái)政政策以恢復(fù)市場(chǎng)信心；另一方面從微觀上創(chuàng)新救助工具，為金融機(jī)構(gòu)提供大量流動(dòng)性并實(shí)施救助。對(duì)于救助有兩條經(jīng)驗(yàn)值得關(guān)注，一是向金融體系注入流動(dòng)性以改善市場(chǎng)預(yù)期；二是直接救助重點(diǎn)的金融機(jī)構(gòu)防止危機(jī)的蔓延。
政府不惜動(dòng)用公共資金進(jìn)行救助主要是因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)倒閉的負(fù)外部性很大。對(duì)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行救助的主要形式有：(1)通過(guò)國(guó)家財(cái)政部門(mén)提供的資金直接注入，也可以通過(guò)央行為媒介提供現(xiàn)金支持；(2)用政府債券交換金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的方式，將不良資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表中剔除出去；(3)通過(guò)國(guó)家直接或間接參股的形式出現(xiàn)，這種股權(quán)在銀行資本中屬于優(yōu)先股，其參股的條件是政府或其機(jī)構(gòu)能夠有效控制銀行，由此來(lái)削弱和稀釋現(xiàn)有股權(quán)的價(jià)值。當(dāng)然，這三種方式中能使用第一種就盡量不用第二種，能用第二種就不使用第三種，總之要盡量依靠市場(chǎng)或私人機(jī)構(gòu)自行進(jìn)行救助，政府盡量不采取直接的干預(yù)。在開(kāi)展一系列的緊急注資救助的過(guò)程中，主要的方式是為相對(duì)較好的金融機(jī)構(gòu)提供貸款來(lái)對(duì)問(wèn)題機(jī)構(gòu)進(jìn)行收購(gòu)，像美國(guó)銀行收購(gòu)美林、摩根大通收購(gòu)貝爾斯登時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)都提供了大量的貸款。而在AIG、房地美、房利美股票出現(xiàn)大幅下跌可能發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)時(shí)，采取由政府直接購(gòu)買(mǎi)其股份，對(duì)這些機(jī)構(gòu)進(jìn)行所謂的國(guó)有化。英國(guó)的救助也基本遵循這一標(biāo)準(zhǔn)。實(shí)際上，英國(guó)政府對(duì)這些銀行的救助是盡量幫助金融市場(chǎng)恢復(fù)流動(dòng)性并使銀行能夠正常放貸，條件之一就是要求這些銀行向英國(guó)企業(yè)提供一定數(shù)額的英鎊貸款，其中多半要發(fā)放給中小企業(yè)。
然而，政府的救助必然涉及到一系列的問(wèn)題，如救助的成本、救助的效果、會(huì)不會(huì)引發(fā)嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)等。政府的救助也是政府、國(guó)會(huì)和民眾的博弈過(guò)程，政府需要遵循收益最大化原則，盡量降低救助的成本以安撫民眾。所以，無(wú)論美國(guó)還是英國(guó)，對(duì)救助后的金融機(jī)構(gòu)管理層和員工的薪水特別敏感，一旦存在加薪的行為都會(huì)招致上至總統(tǒng)、首相，下至民眾的質(zhì)問(wèn)。他們認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)、政府的短期救助成本已經(jīng)很高，這嚴(yán)重?fù)p害和犧牲了納稅人的利益。所以，西方發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)于救助的成本格外關(guān)注。對(duì)救助成本關(guān)注的另一方面就是救助的道德風(fēng)險(xiǎn)，如果救助成本完全由問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)，問(wèn)題也不大，關(guān)鍵在于如果金融機(jī)構(gòu)在未來(lái)能不能及時(shí)還政府的救助資金，如果還不起或者只歸還一部分，這就會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)，削弱金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)約束力量，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制產(chǎn)生扭曲，這些是市場(chǎng)機(jī)制所不能容忍的。對(duì)于是否進(jìn)行救助，政府也有其自身的周密考慮，而且救助的條件也較為苛刻，這些都是為了盡量防范救助產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)，以期減少救助成本。
一般而言，金融危機(jī)的成本可以大體分為兩類：直接成本和間接成本，前者包括政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)注資入股、承擔(dān)債務(wù)、擔(dān)保資產(chǎn)以及提供流動(dòng)性支持等，也就是救助成本；后者則來(lái)自危機(jī)所致經(jīng)濟(jì)衰退造成的稅收減少、政府支出增加，還包括負(fù)債水平上升導(dǎo)致的額外利息支出。本文主要分析前者，即救助的成本。本輪金融危機(jī)的成本存在兩個(gè)特點(diǎn)：其一是救助成本大大低于政府承諾的金額；其二是經(jīng)濟(jì)存在二次衰退的可能性，這一可能性的存在使得間接成本高于預(yù)期且影響更為持久。下圖是本輪全球金融危機(jī)的救助成本(財(cái)政支出)比較。
德意志銀行的Jan Schildbach認(rèn)為，在本次危機(jī)中，直接支持措施花費(fèi)的資金總額約為20國(guó)集團(tuán)GDP的3.5％(IMF數(shù)據(jù))。2010年的前幾個(gè)月，得益于金融市場(chǎng)的復(fù)蘇，政府為銀行債務(wù)和“毒資產(chǎn)”提供的擔(dān)保最終導(dǎo)致的納稅人實(shí)際支出或許是有限的。就美國(guó)而言，起初的公共支出總額超過(guò)GDP的4％，然而，隨著銀行償還援助資金，實(shí)際支出額已經(jīng)大大下降了。根據(jù)官方估算，“問(wèn)題資產(chǎn)援助計(jì)劃(TARP)”的最終成本已下調(diào)為1090億美元，不超過(guò)美國(guó)GDP的0.8％。因此，包括所有項(xiàng)目在內(nèi)，美國(guó)納稅人最終承受的直接救助成本不大可能超過(guò)GDP的2％。美國(guó)財(cái)政部也于2010年5月21日?qǐng)?bào)告稱，截至2010年3月底，總額7000億美元的金融救援計(jì)劃實(shí)際成本將降至1054億美元，而在2009年8月，美國(guó)政府預(yù)估這項(xiàng)計(jì)劃總成本還是3410億美元。除美國(guó)國(guó)際集團(tuán)等少數(shù)金融機(jī)構(gòu)仍需政府進(jìn)一步注資外，其他絕大多數(shù)受救助的美國(guó)大金融機(jī)構(gòu)在情況好轉(zhuǎn)后都立刻歸還了救助貸款。在德國(guó)，聯(lián)邦政府和州政府兩個(gè)層面都采取了救助措施，各種項(xiàng)目合計(jì)，德國(guó)公眾承擔(dān)的凈損失可能低于GDP的1％。在英國(guó)，至2010年3月止，政府擁有41％的萊斯銀行股份，84％的蘇格蘭皇家銀行股份和100％的北巖銀行的股份。IMF估計(jì)，至今尚不保險(xiǎn)的英國(guó)財(cái)政救助成本在發(fā)達(dá)國(guó)家中是最高的，占GDP的5.4％。
其實(shí)，不只是本次金融危機(jī)才會(huì)動(dòng)用公共資金對(duì)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行救助，像1984年美國(guó)的大陸伊利諾伊銀行事件、1995年的巴黎里昂信貸銀行事件，1997年的亞洲金融危機(jī)中韓國(guó)政府對(duì)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的救助等都涉及救助及成本的分擔(dān)問(wèn)題。大多數(shù)的救助資金在未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好時(shí)，可以通過(guò)出售股份進(jìn)行收回，
只是在危機(jī)中政府需要進(jìn)行墊付流動(dòng)性短缺的資金或債務(wù)擔(dān)保等而在一定時(shí)間暫時(shí)承擔(dān)的成本。據(jù)韓國(guó)金融委員會(huì)2010年5月7日的信息，截至2010年3月底，為救助受亞洲金融危機(jī)沖擊的金融機(jī)構(gòu)而投入的巨額資金中，韓國(guó)政府已回收了其中的57.3％。在亞洲金融危機(jī)中，韓國(guó)政府通過(guò)收購(gòu)其不良資產(chǎn)向嚴(yán)重受損的韓國(guó)金融機(jī)構(gòu)注入大量資金，以維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，韓國(guó)政府共投入168.6萬(wàn)億韓元。
以上分析的是救助的直接成本，還有難以衡量的間接成本。金融危機(jī)是導(dǎo)致本次衰退和赤字及債務(wù)激增的首要原因，后兩者可能成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的障礙，也可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)二次探底。另外，由于赤字激增，各國(guó)公債已達(dá)到很高的水平，而且很可能會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。就此而言，金融危機(jī)對(duì)各國(guó)政府和經(jīng)濟(jì)的影響要比援助銀行的直接財(cái)政成本的影響更為持久。是不是可以由市場(chǎng)機(jī)制來(lái)將救助的部分成本分擔(dān)給私人機(jī)構(gòu)，而不增加政府財(cái)政負(fù)擔(dān)呢?這一方面可以減少救助的直接成本，另一方面也可以對(duì)減少間接成本有所促進(jìn)。對(duì)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的救助很大程度上是為了恢復(fù)金融體系的信心，等一切向好再實(shí)行退出策略，有些時(shí)候政府在救助過(guò)程中還能有所盈利。與其政府過(guò)早介入引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)、扭曲市場(chǎng)價(jià)格而引發(fā)爭(zhēng)議，不如適當(dāng)?shù)臅r(shí)候由市場(chǎng)自己解決。在本輪金融危機(jī)中，資產(chǎn)負(fù)債表重構(gòu)的救助計(jì)劃就是由愛(ài)爾蘭和德國(guó)等國(guó)實(shí)行的一種新嘗試。
二、資產(chǎn)負(fù)債表重構(gòu)的救助方法及其可行性分析
金融業(yè)的損失未必需要政府財(cái)政支出的支持，如果市場(chǎng)不是惡化到一定程度，對(duì)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的救助也不一定需要政府介入。問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)能夠憑借自身的盈利能力來(lái)承擔(dān)部分損失，在政府的幫助下實(shí)行自我救助。然而，在系統(tǒng)性危機(jī)期間，問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的盈利能力會(huì)迅速惡化，資本基礎(chǔ)受到損害，財(cái)政救助最終不可避免。各國(guó)政府為了降低本次金融危機(jī)的恐慌效應(yīng)，首先被迫向很多金融機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保，其總體規(guī)模達(dá)到數(shù)萬(wàn)億美元。就主要發(fā)達(dá)國(guó)家而言，政府起初向金融部門(mén)承諾提供的公共資金總額達(dá)到GDP的20－30％。以上對(duì)救助方案的討論有助于理解救助方案的代價(jià)、效果等，從而也有助于選擇一種效果更好、成本更低的救助方式。
如果政府提供公共資金進(jìn)行救助，以購(gòu)買(mǎi)“有毒”資產(chǎn)為例，一般會(huì)低價(jià)購(gòu)買(mǎi)金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)，待市場(chǎng)初步穩(wěn)定后政府再將這些資產(chǎn)出售。即便這樣，西方國(guó)家不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家在危機(jī)前期都反對(duì)動(dòng)用財(cái)政進(jìn)行救助，主要原因就在于救助違背了自由競(jìng)爭(zhēng)的原則，是對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的破壞，會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)因果關(guān)系倒置，給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)長(zhǎng)期危害。以銀行為例，如果沒(méi)有發(fā)生金融危機(jī)，銀行在保護(hù)存款者利益的同時(shí)也會(huì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供穩(wěn)定的服務(wù)。銀行的債權(quán)人獲得利息，其股東獲得股息和潛在的資本收益。但在嚴(yán)重的金融危機(jī)期間，銀行未來(lái)利潤(rùn)和遺留資產(chǎn)都會(huì)降低，而其名義債務(wù)是固定的。銀行預(yù)防危機(jī)的第一道防線就是利潤(rùn)和自有資本，如果不夠，填補(bǔ)“漏洞”的成本可以分為幾種方式，包括由股東、債權(quán)人和政府出資。這些成本的分擔(dān)需要平衡一系列目標(biāo)，如包括抑制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、盡量使納稅人的資金使用最小化和促進(jìn)市場(chǎng)約束等。Bulow和Klemperer對(duì)政府購(gòu)買(mǎi)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的“有毒”資產(chǎn)持反對(duì)意見(jiàn)，一方面有毒資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值大小難以衡量；另一方面動(dòng)用財(cái)政支出購(gòu)買(mǎi)會(huì)對(duì)市場(chǎng)信心產(chǎn)生影響等。
實(shí)際上，較早就有資產(chǎn)負(fù)債表重構(gòu)的名詞出現(xiàn)。但是，把有問(wèn)題銀行分為好銀行和壞銀行的資產(chǎn)負(fù)債表重構(gòu)方法最近引起較大的關(guān)注。尤其是在對(duì)救助實(shí)施方案的討論中，對(duì)好銀行和壞銀行的動(dòng)議更是引起了學(xué)術(shù)界興趣，但是在機(jī)制上有幾個(gè)與以前不同的變化，如債務(wù)股權(quán)互換和債務(wù)減記等。在以前的金融危機(jī)中，政府等機(jī)構(gòu)也會(huì)采取相似的機(jī)制去處理問(wèn)題資產(chǎn)。表1概括了1992－2001年左右四個(gè)國(guó)家的銀行資產(chǎn)負(fù)債表中移除壞資產(chǎn)的主要措施。這些方法因不同國(guó)家和不同時(shí)間而不盡相同。一開(kāi)始，基本上都依靠資本注入去對(duì)面臨巨大損失的銀行進(jìn)行重新資本化，在危機(jī)快結(jié)束時(shí)，瑞典和芬蘭使用好銀行和壞銀行方法去從國(guó)有化的銀行中移除壞資產(chǎn)；挪威當(dāng)局更偏向國(guó)有化銀行自己去管理其壞資產(chǎn)；而對(duì)于日本，在危機(jī)的早期組建資產(chǎn)管理公司(部分由私人部門(mén)出資)去管理失敗銀行的壞資產(chǎn)，銀行則被要求減記不良貸款，政府資本被注入，后來(lái)，日本也對(duì)一些失敗銀行進(jìn)行國(guó)有化。
表2通過(guò)舉例描述具體的資產(chǎn)負(fù)債表重構(gòu)方法，即壞銀行擁有原先綜合銀行的“有毒”資產(chǎn)和好銀行的全部股權(quán)，負(fù)債包括非存款負(fù)債和綜合銀行的股權(quán)。創(chuàng)新之處是把全部的好銀行股權(quán)給壞銀行這一機(jī)制，倘若壞銀行不能清償，綜合銀行的非存款債權(quán)人可能最終成為好銀行的股權(quán)投資者。比起綜合銀行，好銀行的潛在前景更好，這就增加了債務(wù)持有者所有權(quán)的期望價(jià)值。通過(guò)這樣的重構(gòu)，好銀行更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供貸款服務(wù)，也能更好地保護(hù)其存款，而差銀行很有可能在實(shí)際中成為壞資產(chǎn)的基金經(jīng)理。這個(gè)重構(gòu)的成本分擔(dān)更多地落在私人股東上，從而減少了政府的財(cái)政救助成本負(fù)擔(dān)。在非危機(jī)時(shí)期股東可以獲得股利，在危機(jī)期股東則也需要權(quán)責(zé)對(duì)等地分擔(dān)一定救助成本，可以促進(jìn)市場(chǎng)約束，有效避免政府救助引起的道德風(fēng)險(xiǎn)。這種方法使銀行體系自身承擔(dān)救助的成本，而不是由納稅人來(lái)承擔(dān)。
但是，在危機(jī)嚴(yán)重的時(shí)候，選擇資產(chǎn)負(fù)債表重構(gòu)就需要注意。從原則上說(shuō)該方法比較完美，它需要建立在公眾對(duì)金融體系有一定的信心基礎(chǔ)上，而政府救助主要就是為了恢復(fù)市場(chǎng)的信心。所以，該方法只有在合適的危機(jī)時(shí)間段才能實(shí)施，一般不用在危機(jī)的中期或者嚴(yán)重的時(shí)候，而且對(duì)它的選擇也取決于司法制度和破產(chǎn)法規(guī)。相比英國(guó)而言，這種方法更適合于美國(guó)，因?yàn)閷?duì)于失敗銀行的資產(chǎn)，美國(guó)是存款者的權(quán)利先于一般債權(quán)人。當(dāng)然在應(yīng)用該方法也要考慮其他因素，如重組對(duì)籌資的影響、操作的復(fù)雜性、是否可以維持市場(chǎng)信心等。
三、對(duì)中國(guó)的啟示
政府的危機(jī)救助方案能打破資產(chǎn)損失和流動(dòng)性不足之間的自我循環(huán)和自我強(qiáng)化機(jī)制，避免金融體系崩潰。但是每一項(xiàng)救助的背后都需要付出巨額資金和成本，并且還會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。對(duì)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的國(guó)有化收購(gòu)可以用最小的資金和成本達(dá)到救助目的，并且還可以抑制道德風(fēng)險(xiǎn)，但是其帶來(lái)的更加謹(jǐn)慎的資本管理會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)貼水居高不下，提高融資和投資成本，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。所以，相比較政府救助，私人機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表重構(gòu)這一救助方法更符合市場(chǎng)原則，可以減少救助的道德風(fēng)險(xiǎn)，但是它的適用時(shí)間和適用環(huán)境需要斟酌，而不像政府救助的效果那么快。另外，它在操作方法上可能并不像理論上這么簡(jiǎn)單，還需要考慮其他的一些現(xiàn)實(shí)因素。在危機(jī)并不太嚴(yán)重的時(shí)期，或者說(shuō)市場(chǎng)的信心沒(méi)有過(guò)多地減少時(shí)，這種救助方法可能顯得更好，它在減輕政府救助成本的同時(shí)也能達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。但在危機(jī)較為嚴(yán)重的時(shí)期，這種救助方法能否成功實(shí)現(xiàn)則需要依賴于經(jīng)濟(jì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和政府的其他措施相配合等條件。具體對(duì)我們國(guó)家而言，在金融危機(jī)的救助上，有以下幾點(diǎn)啟示：
首先，在危機(jī)不太嚴(yán)重時(shí)，盡量通過(guò)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)自救來(lái)解決問(wèn)題，輔之以
政府救助和政策調(diào)整以提升市場(chǎng)信心。西方發(fā)達(dá)國(guó)家在動(dòng)用公共資金救助中更強(qiáng)調(diào)對(duì)公平競(jìng)爭(zhēng)秩序的保護(hù)，考慮最低成本效益原則，而這些并未在我國(guó)相關(guān)立法中得到體現(xiàn)，其直接后果是極易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，扭曲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序。我國(guó)在上世紀(jì)末國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款率居高不下時(shí)，曾動(dòng)用外匯儲(chǔ)備等對(duì)四大國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)進(jìn)行剝離，所付出的成本不可謂不大。在以后對(duì)中小國(guó)有金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的危機(jī)救助中，可以考慮應(yīng)用資產(chǎn)負(fù)債表的重構(gòu)進(jìn)行，或者部分地使用，盡量減少將金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及損失轉(zhuǎn)嫁到國(guó)家，增加國(guó)家的財(cái)政支出。但是，我國(guó)具有系統(tǒng)重要性的國(guó)有金融機(jī)構(gòu)有其特殊性，而且在缺乏顯性的存款保險(xiǎn)制度，政府充當(dāng)隱性擔(dān)保的條件下，政府的危機(jī)救助可能效果會(huì)更好。根據(jù)不同的金融機(jī)構(gòu)及其危機(jī)成因，實(shí)施不同的救助措施。
