引論：我們?yōu)槟砹?3篇商場財務(wù)分析范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

上海機場(集團)有限公司成立于1998年5月28日，經(jīng)上海市國有資產(chǎn)管理委員會授權(quán)，統(tǒng)一經(jīng)營管理上海浦東和虹橋兩大國際機場。1998年2月18日，“虹橋機場”(股票代碼：600009)正式在上海證券交易所掛牌上市交易。2000年6月28日，公司更名為“上海國際機場股份有限公司”，股票簡稱更名為“上海機場”。

二、籌資政策

1　IPO

1998年，上海機場IPO上市，其時名為虹橋機場，主要經(jīng)營收入為虹橋機場的服務(wù)收募，集資金主要投向上海浦東國際機場一期主體工程以及浦東國際機場停車樓工程，其中投資浦東機場一期主體工程14億元，占上海浦東國際機場公司20.37％的股權(quán)。后來上市公司將上海浦東國際機場公司20.37％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東上海機場(集團)有限公司，并將該股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入投資于上海浦東國際機場候機樓及相關(guān)資產(chǎn)。

2　可轉(zhuǎn)換公司債券

2000年公司發(fā)行1350萬張面額為100元的可轉(zhuǎn)換公司債券，籌集資金用于收購浦東機場候機樓及相關(guān)資產(chǎn)。隨后公司股票簡稱改為“上海機場”，主要經(jīng)營性資產(chǎn)為浦東和虹橋兩個機場的候機樓及地面服務(wù)類資產(chǎn)。虹橋機場前期發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券是國內(nèi)首個完整意義上的可轉(zhuǎn)換債券，為我國企業(yè)開辟了一條籌資的新渠道，并為國有企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組提供了新的途徑。上海機場重組時面臨新建機場的問題。由于新建浦東機場投入使用后，原有虹橋機場將繼續(xù)運營，將不妨礙重組時機場集團將虹橋機場的資產(chǎn)投入機場公司。但是，機場公司同時也麗臨著如何通過重組安排以便將來在浦東機場進(jìn)行運營的問題。上海機場是通過IPO和轉(zhuǎn)債發(fā)行這兩個步驟來完成這一工作的。

3　配股

2006年2月27有過配股；當(dāng)時企業(yè)發(fā)展需要資金投入，長期借款已經(jīng)降到最小，短期借款剛剛開始，之后數(shù)額急劇上升，加之配股政策，這表明從2006年2月起，企業(yè)進(jìn)入資金需求旺盛期。

4　長期借款

長期借款在1994年借入最大數(shù)量，之后一直遞減，98年前迅速遞減，之后緩慢減少，到2007年已經(jīng)完全沒有長期貸款。

5　短期借款

短期借款從2006年開始，至2007年迅速上升到最大額，至2007年末2008年初陡然下降，至2009年初回升，之后繼續(xù)回落。可見短期借款的需求量很不穩(wěn)定，受金融危機影響巨大。

該公司綜合運用了多種籌資手段，發(fā)行股票，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和長短期借款。其中長短期借款交替使用，方式與數(shù)量管理相對靈活。

三、股利政策分析

結(jié)合影響公司股利分配政策的主要因素，對于上市以來的股利政策予以分析：

該企業(yè)一直采用現(xiàn)金股利發(fā)放形式，除了2006年2月27日有一次股權(quán)分置送股和認(rèn)證權(quán)證配股；2003年12月22日送股，1998年轉(zhuǎn)增股除外。

1　各種約束

(1)契約約束。公司在借人長期債務(wù)時，債務(wù)合同對公司發(fā)放現(xiàn)金股利通常都有一定的限制，公司的股利政策必須滿足這類契約的約束。該企業(yè)借入長期借款時，1997―2003年每股凈收益偏低，此后逐步上升。

(2)償債能力。該企業(yè)償債能力良好，故發(fā)放的現(xiàn)金股利很多；雖然后來償債能力有所下降，但是仍然發(fā)放現(xiàn)金股利，我認(rèn)為這樣不是很合適。

(3)對公司的控制。由此可見，該企業(yè)對于公司的控制并不十分重視，長期發(fā)行現(xiàn)金股利但是股利支付率整體呈下降趨勢，未分配利潤逐年增多，表明隨著企業(yè)的發(fā)展，資金需求增大，股利政策趨于保守。

四、各項財務(wù)指標(biāo)

1　償債能力

流動比率：自2000年開始逐步上升，在2003至2005年過高，一般來講流動比率在2左右較為合適。可能由于應(yīng)收賬款太多而造成，因為2003年上海機場與上海機場集團簽訂《資產(chǎn)置換協(xié)議》，將原來上市公司內(nèi)的資產(chǎn)虹橋機場與集團旗下的浦東機場進(jìn)行置換，故對于應(yīng)收賬款的收入未能很好地過渡的實施。

利息保障倍數(shù)：剛上市三年，長期借款多；簽訂《資產(chǎn)置換協(xié)議》后，面臨重大的資產(chǎn)調(diào)整，這二者均使償債能力受到很大影響。

資產(chǎn)負(fù)債率：2000―2001年最高，2004年最低，之后回升。由于2004年之后已經(jīng)沒有長期借款，因此比率降到最低，之后借入短期借款，因此比率回升。

總體來看，該企業(yè)償債能力偏低。

2　資產(chǎn)運營能力

總體來看，該企業(yè)營運能力偏高。資產(chǎn)轉(zhuǎn)置后，嚴(yán)重影響了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，以至于影響了短期償債能力；凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有下降，但是凈利潤穩(wěn)步增長，可見轉(zhuǎn)置雖然影響了營運能力，但是資金運作效率低對于經(jīng)濟效益的影響對于該企業(yè)來講并不明顯。反而，正確的資產(chǎn)規(guī)劃，適當(dāng)?shù)慕档唾Y金運營效率是可以實現(xiàn)提高經(jīng)濟效益的。

3　盈利能力

該企業(yè)盈利能力很強。凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)收益率與凈利潤率均在2003年之后穩(wěn)步上升，這也是得以實施現(xiàn)金股利政策為主的必要條件。毛利率一直比較穩(wěn)定，可見成本控制得比較好，但是也無法再降低了。

4　成長性

該企業(yè)成長性較差：在2004年前后達(dá)到峰值，由成長期已經(jīng)過渡到了成熟期，趨于穩(wěn)步發(fā)展甚至衰退趨勢，可適當(dāng)考慮在某些業(yè)務(wù)上進(jìn)行戰(zhàn)略收縮。可以利用波士頓矩陣進(jìn)行分析，將“瘦狗”型業(yè)務(wù)撤出。

五、分析2008年年報

1　資金籌集

有短期借款、以往發(fā)行的債券、交易性金融負(fù)債三種方式。

短期借款年末數(shù)比年初數(shù)增加686，029，604.08元，增加比例為151％。增加原因主要為本公司投資浦東機場擴建工程一機場主體工程的建設(shè)資金緊缺，向金融機構(gòu)借款所致。

2　資產(chǎn)營運

每股收益穩(wěn)步提升，未分配利潤緩慢升高，每股凈資產(chǎn)增長率變緩，速動比率流動比率提高，流動負(fù)債率下降，償付流動負(fù)債能力提高，但是依然偏低，資金運用效率有所提高。總體來看，營運能力加強。

公司無募集資金或前期募集資金使用到本期的情況，公司主營業(yè)務(wù)主要集中在浦東機場。2008年度公司營業(yè)成本大幅增加的主要原因是浦東機場擴建工程一機場主體工程竣工部分投入運營后，相應(yīng)的折舊費用、能源成本、人工成本、委托管理成本增加所致。營業(yè)利潤和歸屬于母公司的凈利潤同比降幅較大，其主要原因是2008年3月浦東機場擴建工程機場主體工程竣工部分投入運營后，折舊費用、運營成本以及財務(wù)費用均大幅增加，同時公司的聯(lián)營公司上海浦東國際機場航空油料有限責(zé)任公司盈利減少造成公司投資收益下降所致。現(xiàn)金流入同比增加的主要原因是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加所致。現(xiàn)金流出同比大幅減少主要由于本期用于浦東機場擴建工程一機場主體工程的支出比

去年大幅減少所致。籌資活動的現(xiàn)金凈流入同比大幅減少的主要原因是去年同期收到發(fā)行債券募集的現(xiàn)金。

3　成本控制

主營成本比例有上升趨勢，管理費用維持穩(wěn)定，’財務(wù)費用大幅度增加，2008年度公司營業(yè)成本大幅增加的主要原因是浦東機場擴建工程一機場主體工程竣工部分投入運營所致。

4　收益分配

公司2008年累計可供股東分配的未分配利潤余額為641，689.29萬元，根據(jù)公司第四屆董事會第十六次會議決議，本次利潤分配預(yù)案為：擬以公司2008年末總股本1，926，958，448股為基準(zhǔn)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0.5元(含稅)。

5　形勢分析與財務(wù)建議

(1)根據(jù)上海航空樞紐建設(shè)規(guī)劃的總體目標(biāo)，上海航空樞紐力爭經(jīng)過若干年努力，構(gòu)建完善的國內(nèi)國際航線網(wǎng)絡(luò)，成為連接世界各地與中國的空中門戶，建成亞太地區(qū)的核心樞紐，最終成為世界航空網(wǎng)絡(luò)的重要節(jié)點。根據(jù)規(guī)劃要求，上海航空樞紐建設(shè)的實施重點包括加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、抓緊多航站樓多跑道的運營籌備、提高樞紐運行的效率和服務(wù)水平、積極支持基地航空公司樞紐建設(shè)、加強樞紐航線網(wǎng)絡(luò)拓展、加快樞紐人才培養(yǎng)和儲備等方面，這將使公司面臨難得的發(fā)展機遇，同時也對公司的綜合運營管理能力提出了更高的要求。

篇2

二、財務(wù)能力分析

1、償債能力分析

筆者從上市公司年報中摘取2個與中恒集團營收差不多的公司作比較，即康恩貝（證券代碼600572）和益佰制藥（證券代碼600594），2014年營收分別是35.82億元和31.57億元。三個公司2014年的流動比率、速動比率、利息保障倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率的情況如表一：

公司名稱流動比率現(xiàn)金流量比率利息保障倍數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率備注

中恒集團2.840.3543.2726.27%

康恩貝1.180.3310.8846.49%

益佰制藥1.540.3115.0937.38%

表一

從表中可以看出，在短期償債能力的兩個指標(biāo)中可以看出，中恒集團的指標(biāo)要明顯大于兩個對比企業(yè)。流動比率和現(xiàn)金流量比率代表流動資產(chǎn)和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與流動負(fù)債的比率，指標(biāo)越大，短期償債能力越強。利息保障倍數(shù)屬于長期償債能力指標(biāo)，越大的話代表對利息償還也有保障。資產(chǎn)負(fù)債率也屬于長期償債能力指標(biāo)，越低的話代表整體負(fù)債的風(fēng)險比較低。上述四項指標(biāo)中恒集團完全優(yōu)于行業(yè)內(nèi)企業(yè)。為了發(fā)現(xiàn)中恒集團的償債能力變動趨勢，對2012-2014年三年的指標(biāo)進(jìn)行了整理，如圖一：

圖一

利息保障倍數(shù)因為倍數(shù)較大不便反映，對比2012-2014年的數(shù)據(jù)為：1447、1528、4327增長比較明顯，圖中則可以看出2012-2014年，異常的是2013年流動比率出現(xiàn)了下降。從上市公司的年報中發(fā)現(xiàn)，2013年的預(yù)收賬款374億遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2012年和2014年，從上市公司年報中可以看出2013年預(yù)收的款項比較多，這方面導(dǎo)致流動負(fù)債增加。總體上來說，中恒集團的償債能力在行業(yè)內(nèi)比較有優(yōu)勢，但是公司管理人員需要注意，盈利比較穩(wěn)定的情況下，可以更多借助杠桿資金擴大股東價值。另外從歷史趨勢來看，中恒集團的償債能力也是在不斷提高，公司的財務(wù)風(fēng)險得到了很好的控制。

2、盈利能力分析

2014年公司的營業(yè)收入3214億元，同比下降1957%，公司在年報中給出了兩個理由：1、報告期內(nèi)控股子公司梧州制藥的主打產(chǎn)品注射用血栓通的銷量比上年度增長約25%；2、報告期內(nèi)注射用血栓通按終端直銷價開票的銷量同比減少5017%。這里我們需要關(guān)注收入確認(rèn)的原則：（1）企業(yè)已將商品所有權(quán)上的主要風(fēng)險和報酬轉(zhuǎn)移給購貨方；（2）企業(yè)既沒有保留通常與所有權(quán)相聯(lián)系的繼續(xù)管理權(quán)，也沒有對已售出的商品實施有效控制；（3）收入的金額能夠可靠地計量；（4）相關(guān)的經(jīng)濟利益很可能流入企業(yè)；（5）相關(guān)的已發(fā)生的成本能夠可靠地計量。同時滿足的情況下，才可以確認(rèn)收入。建議更加詳盡的說明解釋收入的大幅下降的原因。對于盈利能力收集了中恒集團與康恩貝，益佰制藥的毛利率、凈利率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率2014年指標(biāo)予以列示，如表二：

公司名稱毛利率凈利率總資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率備注

中恒集團77.99%49.61%19.87%36.17%

中恒集團77.99%29.68%11.89%16.12%扣除非經(jīng)常損益

康恩貝69.16%15.42%8.77%21.42%

益佰制藥81.9%15.15%8.71%15.23%

表二

中恒集團在2014年出售國海證券產(chǎn)生利潤6.4億需要剔除。中恒集團在凈利率和總資產(chǎn)凈利率兩項指標(biāo)優(yōu)于對比企業(yè)，凈資產(chǎn)收益率處于中間水平。中恒集團毛利率指標(biāo)也處于三個企業(yè)中間水平，但是由于中恒集團有眾多的經(jīng)營范圍，結(jié)合年報對其行業(yè)明細(xì)進(jìn)行分析，如表三：

主營業(yè)務(wù)分行業(yè)情況（億元）

分行業(yè)營業(yè)收入營業(yè)成本毛利率收入增減成本增減毛利率增減

制藥30.445.681.49%-16.36%8.82%-4.28%

食品0.760.5231.86%11.21%12.28%0.65%

房地產(chǎn)0.860.91-6.46%-65.36%-51.44%-30.51%

表三

在制藥行業(yè)，中恒集團的毛利率接近益佰制藥，而毛利率的穩(wěn)定對于營業(yè)利潤的穩(wěn)定意義重大。只是表三還有一個重要信息，制藥行業(yè)相比去年下降了428%，對此中恒集團在年報中解釋：血栓通銷售模式調(diào)整，直銷比例下降。制藥行業(yè)占總營收947%，可以說制藥行業(yè)是中恒集團的核心產(chǎn)業(yè)，對此建議管理層進(jìn)一步分析其中的原因，找出相應(yīng)措施穩(wěn)定以及提升制藥行業(yè)毛利率。從跨行業(yè)的經(jīng)營角度來說，中恒集團食品行業(yè)中的主營是龜苓膏，屬于制藥行業(yè)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，而房地產(chǎn)行業(yè)則是非相關(guān)產(chǎn)業(yè)。戰(zhàn)略選擇中，如果投入的是非相關(guān)產(chǎn)業(yè)，則必定耗費更多地資源，也不利于主營業(yè)務(wù)的規(guī)模化。從房地產(chǎn)行業(yè)的表現(xiàn)來看，毛利率-646%，如果再算上期間費用，這一塊的業(yè)務(wù)屬于明顯的瘦狗業(yè)務(wù)，建議管理層對此展開決策，適時剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，以專心經(jīng)營主營業(yè)務(wù)。

3、營運能力分析

為對比分析，列舉中恒集團、康恩貝、益佰制藥三家公司2014年的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，如表四。

公司名稱存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率備注

中恒集團0.8512.11剔除房地產(chǎn)業(yè)務(wù)中恒存貨周轉(zhuǎn)率17

康恩貝2.087.67

益佰制藥2.0914.93

表四

由于中恒集團涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，而房地產(chǎn)存貨影響金額達(dá)到3.74億，剔除以后得到的存貨周轉(zhuǎn)率提高了一倍。在三個企業(yè)中，中恒集團的存貨管理能力仍然處于末尾。存貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)效率，提高存貨周轉(zhuǎn)率可以降低存貨占用的成本，建議管理層在存貨管理上挖掘潛能加快存貨入庫出庫的效率。而從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來看，中恒集團處在中部。12.11次的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率說明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)短于30日，應(yīng)收賬款效率比較好。從公司的年報看，一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占總應(yīng)收賬款的98%，總體應(yīng)收賬款風(fēng)險較小。但是公司前五大客戶應(yīng)收賬款占公司總額的72.8%，客戶高度集中，一般而言，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，對風(fēng)險應(yīng)該盡量分散，建議公司管理層對客戶結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，適當(dāng)擴大中等規(guī)模客戶的銷售量。

為了從歷史趨勢看中恒集團的營運能力，列舉中恒集團2012年-2014年三年的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，如圖二。

根據(jù)統(tǒng)一口徑的計算數(shù)值，存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2013年得到提升，而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率則一直在下降。2013年平均存貨814億最小導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率提高，2013年主營收入3997億元則導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降則是因為應(yīng)收賬款的余額不斷增加。這其中，中恒集團主營收入的急劇變化也是治標(biāo)變動的主要原因。尤其是2013年公司的主營收入在2012年基礎(chǔ)上增加了105倍。公司重大變革時機，配合收入增加的營運策略也需要適時跟進(jìn)。

三、籌資方式和股利政策

1、籌資方式，公司自2000年在上海證券交易所上市以來，只進(jìn)行過兩次非公開發(fā)行，2010年6月發(fā)行1200萬股，發(fā)行價格3185元，募集資金扣除發(fā)行費后3599799萬元，2014年11月發(fā)行666215 萬股，發(fā)行價格1426元，募集資金扣除發(fā)行后9372729萬元。相對于公開增發(fā)新股、配股而言，上市公司非公開增發(fā)新股的要求要低得多。對于一些以往盈利記錄未能滿足公開融資條件，但又面臨重大發(fā)展機遇公司而言，非公開增發(fā)提供了一個關(guān)鍵的融資渠道。例如2014年的非公開發(fā)行中恒集團的公告，本次非公開發(fā)行股票募集資金總額不超過95，00229萬元，在扣除發(fā)行費用后，將全部用于南寧中恒投資有限公司在南寧經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)中恒（南寧）生物制藥產(chǎn)業(yè)基地內(nèi)實施醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)項目第一期投資項目中的以下兩個子項目：注射用血栓通項目，研發(fā)中心項目。查看公司2014年年報可知注射用血栓通項目已投入27億元，工程完工進(jìn)度達(dá)到了8435%，研發(fā)中心項目項目已投入017億元，工程完工進(jìn)度達(dá)到581%。公司按照公告規(guī)定的用途在使用資金。另外從非公開發(fā)行的股權(quán)影響來看，非公開發(fā)行降低了資產(chǎn)負(fù)債率，增強了財務(wù)穩(wěn)定性，在財務(wù)投資者和戰(zhàn)略投資者以及控股股東之間的增發(fā)，也會使控股權(quán)穩(wěn)定。從中恒集團歷次股東大會和董事會的表決情況來看，股東之間關(guān)系穩(wěn)定，公司戰(zhàn)略推進(jìn)積極有效。

2、股利政策。從公司歷年的分紅情況來看，一般股票股利和現(xiàn)金股利同時進(jìn)行。股利分配近五年明細(xì)如表五所示。

分配年份股票股利現(xiàn)金股利

2011年10送5.5轉(zhuǎn)4.50.065元/股

2012年無0.1元/股

2013年無0.2元/股

2014年無0.2元/股

2015年無0.6元/股

表五

2005年-2008年公司未進(jìn)行過任何股利形式的分配。對比這幾年的財務(wù)數(shù)據(jù)凈利潤都在5000萬以下，有一年還出現(xiàn)了9000多萬的虧損。隨著公司盈利的提升，公司分紅的力度也在加大，如2014年每股收益145元，分紅為06元每股，股利支付率達(dá)到了41%。由此可知，中恒集團的股利政策傾向于剩余股利，這樣做的根本理由是為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)。

四、投資及資本運作

從2014年年報看，持有上市公司國海證券的賬面價值1279億元，占國海證券股權(quán)318%，報告年度損益為886億元，作為可供出售金融資產(chǎn)核算。持有非上市金融企業(yè)梧州市農(nóng)村信用合作社賬面價值696萬元，占該公司股權(quán)248%，報告年度損益26萬，作為可供出售金融資產(chǎn)核算。另外公司利用閑置資金302億購買少量的銀行理財產(chǎn)品。參股證券公司可以提高資本市場的管理水平，參股地方金融企業(yè)則可以為借款融資提供必要支撐，短期理財是強化流動資金管理水平的體現(xiàn)。除此之外公司使用募集資金投資了南寧的兩個醫(yī)藥項目，該項目用于擴展制藥公司主打產(chǎn)品注射用血栓通的產(chǎn)能、建設(shè)制藥公司研發(fā)中心。使用自籌資金投資肇慶高新區(qū)，公司主要參股控股子公司有廣西梧州制藥（集團）股份有限公司、廣西梧州雙錢實業(yè)有限公司、黑龍江鼎恒升藥業(yè)有限公司。從各子公司的經(jīng)營來看，都實現(xiàn)了不同程度的盈利。制藥公司還跨境參股以色列OramedPharmaceuticals Inc.、Integra Holdings Ltd.、Inovytec Medical Solutions Ltd。

篇3

一、行為公司財務(wù)研究的主要內(nèi)容

正如行為金融學(xué)試圖解釋資本市場中的許多異常行為一樣，行為公司財務(wù)的產(chǎn)生也是為了試圖解釋公司財務(wù)決策中的許多異常行為。行為公司財務(wù)關(guān)注兩種非理性對公司的財務(wù)決策行為的影響：資本市場投資者及分析家的非理性和公司管理者的非理性［1］。行為公司財務(wù)研究的主要問題是[2]（53）：（1）非理性的投資者是否影響理性的管理者的財務(wù)決策行為？或者說，當(dāng)股票市場價格明顯偏離公司真實價值時，致力于實現(xiàn)公司真實價值最大化的理性管理者將如何反應(yīng)？包括融資政策、投資政策、股利政策以及并購、重組行為。存在問題時，理性的管理者會否利用股票市場投資者非理性選擇自身利益最大化的資本配置行為？（2）管理者的非理性如何影響其公司財務(wù)決策行為？理性或非理性投資者會如何作出反映？

為什么企業(yè)管理者會普遍存在非理性的行為呢？行為公司財務(wù)把它歸因為公司層面的套利的有限性（the limits of arbitrage）。與資本市場不同，在公司財務(wù)層面，套利的力量顯得很微弱，相對于證券市場的誤定價，套利的更多限制在保護著管理者的非理性。最明顯的一個例子是，針對管理者非理性的“套利”行為——公司接管（兼并與收購）——會導(dǎo)致太高的交易成本。從事接管的“特定投資者”往往承受太多特質(zhì)性風(fēng)險，而能夠化解風(fēng)險的套利戰(zhàn)略又很難實施，比如相關(guān)的交易通常涉及一些資產(chǎn)（包括人力資產(chǎn)）的交易，這些資產(chǎn)的交易沒有賣空機制，也沒有其它的衍生資產(chǎn)來幫助套利[4]。

二、上市公司的異常財務(wù)政策

（一）過分偏好股權(quán)融資，也即所謂的“圈錢饑渴癥”。

成熟市場經(jīng)濟國家上市公司的融資實踐表明，當(dāng)企業(yè)要籌集資金時，首先選擇并采用的融資方式是內(nèi)部融資，其次才是外部融資。在外部融資時，首先選擇的是以銀行負(fù)債為主的間接融資，其次才是利用資本市場的直接融資。而在直接融資中，往往以發(fā)行企業(yè)債券融資為主，股權(quán)融資通常安排在企業(yè)融資選擇的最后，而且，企業(yè)對以股權(quán)融資方式來進(jìn)行的股權(quán)擴張非常慎重。而我國上市公司的融資行為選擇明顯地呈現(xiàn)出偏好股權(quán)融資的傾向，配股和增發(fā)新股成為我國上市公司籌集外部資金的主要融資方式，而負(fù)債融資，特別是通過發(fā)行企業(yè)債券的方式來籌集外部資金在我國上市公司的融資總額中所占比重非常低。根據(jù)李翔等（2004）[5]對上市公司融資結(jié)構(gòu)的統(tǒng)計，自1992年以來，全部上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率從總體上呈現(xiàn)不斷下降的趨勢；在上市公司的融資結(jié)構(gòu)中，內(nèi)源融資比例非常低，1995-2000年平均不到10%，導(dǎo)致外源融資比例要遠(yuǎn)高于內(nèi)源融資比例，有些上市公司幾乎完全信賴外源融資；在外源融資結(jié)構(gòu)中，股權(quán)融資比例成上升趨勢，1995-2000年平均為60%，而同期債務(wù)融資的比例基于上在40%徘徊，1998年以后還呈明顯下降趨勢。

（二）投資效率低下，主要表現(xiàn)為過度投資。

上市公司的融資行為選擇必然會影響其投資決策，我國上市公司在外部融資選擇中表現(xiàn)出股權(quán)融資偏好的同時，在融資資金的使用方面，也存在著明顯的股權(quán)融資資金配置效率低下的問題。文宏（1999）[6]對1994-1996年我國上市公司中配股企業(yè)的不同資金來源對企業(yè)息稅前利潤貢獻(xiàn)度的實證研究表明，從這幾年不同時滯的分析結(jié)果來看，配股融資對企業(yè)息稅前利潤呈現(xiàn)負(fù)的相關(guān)性。提云濤（2004）[7]的實證研究也表明滬深上市公司配股后往往業(yè)績大幅度下降，相當(dāng)一部分企業(yè)以息稅前利潤計算的資產(chǎn)報酬率低于一年期銀行貸款利率。事實上，上市公司在配股后幾個月內(nèi)更改配股資金用途的情況并不少見，配股后每股凈收益直線下降的也很多，甚至于配股后“一年績優(yōu)，兩年績平，三年績差”的上市公司也屢見不鮮。

雖然上市公司在股權(quán)融資資金的配置方面存在著用股權(quán)融資資金償還銀行貸款、存放銀行獲取利息、進(jìn)行委托理財?shù)韧顿Y不足的行為，但從總體上來看，上市公司股權(quán)融資資金的使用更多地表現(xiàn)為利用募集資金投資于各種效益并非理想的新投資項目，以擴大企業(yè)投資規(guī)模，甚至將資金投入到一些企業(yè)本身并不熟悉、與主營業(yè)務(wù)范圍無關(guān)的領(lǐng)域，這些都屬于過度投資行為。

（三）不穩(wěn)定的股利政策

國外的實證研究表明[8]，上市公司在制定股利政策時總是遵循穩(wěn)定的股利政策。國內(nèi)也有學(xué)者作了類似的研究，如呂長江等（1999）[9]、魏剛（1998）[10]等等，他們的研究卻發(fā)現(xiàn)：我國上市公司無論是從股利支付形式還是從股利的支付數(shù)量來看都遵循不穩(wěn)定的股利政策，與發(fā)達(dá)國家的股利政策行為存在顯著的差別。曹媛媛（2001）[11]對我國上市公司1994-2001年間的股利支付情況進(jìn)行了統(tǒng)計，與國外股票市場相比，我國上市公司股利分配形式呈現(xiàn)出以下幾個特點：（1）不分配公司的比重逐年上升，1999年達(dá)到最高（不分配的公司占樣本總數(shù)的64.42％），此后該比重略有減少，但平均達(dá)到43.49％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家。（2）股票股利與混合股利在支付股利的公司中占有較大的比重，平均為33.56％，而同一樣本期間內(nèi)，美國的股利分配方案中包含股票股利的只占10％－15％。 （3）上市公司采取現(xiàn)金股利支付形式平均占32.95%，這一比例也低于美國等發(fā)達(dá)國家和土耳其等發(fā)展中國家。

三、行為公司財務(wù)中的財務(wù)政策

行為公司財務(wù)認(rèn)為：上市公司異常財務(wù)政策的產(chǎn)生，或者是因為受到資本市場上投資者的非理性行為影響，或者是因為企業(yè)管理者本身的非理性行為所至。

（一）當(dāng)市場表現(xiàn)為非理性時

在市場非理性情況下（也即投資者是非理性的），管理者的目標(biāo)發(fā)生了變化：最大化企業(yè)的基本價值還是最大化企業(yè)目前價格？在完美有效市場情況下，這兩個目標(biāo)其實是一致的，因為市場有效性下證券價格應(yīng)該始終反應(yīng)企業(yè)的基本價值。但是，一旦放松“投資者理性”假設(shè)，第二個目標(biāo)顯然不同于第一個目標(biāo)了。此時，企業(yè)管理者為迎合（cater）短期投資者的要求，可能會采取一些短期行為：比如投資一些特定項目，或?qū)ζ髽I(yè)進(jìn)行包裝，如盈利調(diào)整、發(fā)放股利等等。通過這些迎合行為，管理者能夠影響市場對證券價格的誤定價程度。

此外，管理者會利用目前的誤定價來為企業(yè)現(xiàn)有投資者謀利，這就是stein（1996）[12]提出的基于“市場時機”(market timing)的融資理論：當(dāng)定價過高時，企業(yè)發(fā)行證券以利用投資者的熱情；當(dāng)定價過低時,企業(yè)回購證券。顯然企業(yè)此時是為了把價值從一些投資者手中轉(zhuǎn)移到了另一些投資者手中，來自美國的調(diào)查也佐證了這一點：graham和harvey（2002）[13]對392家美國上市公司的問卷調(diào)查表明，2/3的cfo認(rèn)為 “股票市場對公司股票價格的高估或低估是公司進(jìn)行融資決策的重要考慮因素”。成熟的證券市場尚且如此，在中國這樣初級、非成熟的證券市場上，顯然公司管理者肯定會充分利用投資者的非理性。中國證券市場平均高達(dá)30倍的市盈率，說明市場處于很不理性的狀態(tài)，上市公司能夠以很低廉的成本來發(fā)行股票，何樂而不為呢？許多上市公司募集資金并不是為了投資，就是為了充分利用市場的非理性（“圈錢”）。另外，在分析中國證券市場時還應(yīng)該加上一個非理性：即監(jiān)管者的非理性。監(jiān)管者多次更改“增發(fā)”與“配股”的條件，導(dǎo)致許多上市公司為迎合監(jiān)管者的意圖而粉飾其財務(wù)指標(biāo)，上市公司從“ipo”熱到“配股”熱再到“增發(fā)”熱，無不與監(jiān)管者政策的改變有關(guān)。

管理者的迎合思想也體現(xiàn)在股利政策上。投資者對股利（現(xiàn)金股利和股票股利兩種）的特殊偏好會驅(qū)動公司的股利政策變化，或者說理性的管理者會迎合投資者的股利偏好制定股利政策。baker和wurgler（2004a）[14]提出了股利迎合理論（a catering theory of dividends）。他們認(rèn)為，由于投資者通常對公司進(jìn)行分類：支付現(xiàn)金股利的公司和不支付現(xiàn)金股利的公司被視為兩類。投資者對這兩類公司的興趣及股利政策偏好時常變化，對股票價格產(chǎn)生影響。公司管理者通常迎合投資者偏好制定股利政策，迎合的最終目的在于獲得股票溢價。即當(dāng)投資者傾向風(fēng)險回避時，對支付現(xiàn)金股利的股票給予溢價時，管理者就支付現(xiàn)金股利；當(dāng)投資者偏好股票股利，對股票股利給予溢價時，管理者就改為股票股利。如果股票價格與公司管理者補貼收入相關(guān)，管理者更有可能取悅投資者，抓住股票溢價機會改變股利政策。他們還通過實證，證明股利迎合政策能夠更好解釋為什么公司股利政策隨時間變化。baker and wurgler(2004b) [15]還證明了如果不能從股利發(fā)放中獲得任何溢價，那么企業(yè)就傾向于不發(fā)股利。

（二）當(dāng)管理者非理性時

當(dāng)管理者非理性時，管理者的目標(biāo)是最大化感知（perceived）的企業(yè)基本價值，而并非企業(yè)真實的基本價值。因此，管理者的非理性很容易扭曲企業(yè)的財務(wù)決策行為。

如果管理者表現(xiàn)為過分樂觀或過分自信，往往高估投資收益，更容易投資高風(fēng)險或凈現(xiàn)值為負(fù)的項目，更積極地進(jìn)行高風(fēng)險的投資擴張活動，比如兼并。roll（1986）、malmendier and tate（2003）[16,17]的實證都發(fā)現(xiàn), 大部分的企業(yè)兼購活動并不會給公司帶來任何收益, 其動機只是源于經(jīng)理人的過分自信或過分樂觀。heaton(2002)[18]也證明了，即使沒有信息不對稱或理性成本存在（以往的研究認(rèn)為主要是這兩個原因?qū)е逻^度投資現(xiàn)象發(fā)生的），管理者過分樂觀或過分自信的企業(yè)也會產(chǎn)生過度投資問題。

大量實證表明，有限理性的管理者處理復(fù)雜的財務(wù)決策時會運用簡單的“拇指法則”（rules of thumb）。比如凈現(xiàn)值原則（npv）是企業(yè)選擇投資項目的基本原則，然而在實踐中，管理者往往喜歡用比較簡單的原則來評估投資項目。graham and harvey（2001）[19]對cfo的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部收益率原則（internal rate of return）遠(yuǎn)比npv原則運用得普遍，同時50％以上的cfo喜歡用回收期原則（payback period rule），而這個原則既不需要計算初始期的資本成本，也不需要預(yù)測投資回收期結(jié)束后的自由現(xiàn)金流。企業(yè)投資中也存在“沉淀成本”效應(yīng)（sunk cost）。shefrin（2001）[20]發(fā)現(xiàn)在管理者得知所投資項目有問題后，也不愿意放棄，而堅持繼續(xù)進(jìn)行投資（throw good money after bad）。guedj and scharfstein（2004）[21]有關(guān)藥品開發(fā)的實證也說明這一點，他們發(fā)現(xiàn)處于藥品開發(fā)早期階段的企業(yè)即使臨床試驗已經(jīng)證明前景并不美妙，但仍然不愿意放棄他們的藥品申請計劃。管理者往往存有“反正已經(jīng)這樣了就賭一把”（gambling-to-get-back-to-even attitude）的思想。

篇4

一、 黑龍江國際商務(wù)人才現(xiàn)狀

本項研究是根據(jù)企業(yè)不同類型（國有、三資、民營），選擇多個有代表性的企業(yè)或企業(yè)集團作為典型單位進(jìn)行調(diào)研，其中對國際商務(wù)人才的界定如下：

（l）人世以及與國際經(jīng)濟融合將衍生大量新行業(yè)和新職位，國際商務(wù)人才所包含的專業(yè)范圍應(yīng)趨向擴大。除了國際貿(mào)易專業(yè)人才，還應(yīng)包括外語、法律類人才以及會計、營銷、管理等商科類人才。由于國際商務(wù)和現(xiàn)代物流等行業(yè)將出現(xiàn)強勢的人才需求，其人才市場急需的報關(guān)與國際貨運、國際經(jīng)濟法、涉外公共關(guān)系、世貿(mào)事務(wù)、金融保險、倉儲等人才都屬于國際商務(wù)人才范圍之內(nèi)。（2）本研究中的“國際商務(wù)人才”指涉及國際商務(wù)業(yè)務(wù)的國有、三資及民營商貿(mào)類企業(yè)中具有大專以上學(xué)歷或具有中級職稱以上者。統(tǒng)計截止日期為2012年12月31日。

1.黑龍江國際商務(wù)人才年齡結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀首先對國有、三資及民營商貿(mào)企業(yè)的國際商務(wù)人才進(jìn)行年齡結(jié)構(gòu)的統(tǒng)計比較。表內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，國有商貿(mào)企業(yè)45歲以上人才約占人才總數(shù)的1/3，且近10年內(nèi)遞增現(xiàn)象明顯，因此國際商務(wù)人才年齡老化現(xiàn)象將會遂年顯露。另根據(jù)企業(yè)調(diào)研結(jié)果表明，國有商貿(mào)企業(yè)人才流動較穩(wěn)定，自1990年起年離職率均低于6%，人才自然流失率（退休）2010年為1.5%、2011年2.4%、2012年為11%。相比之下，三資及民營商貿(mào)企業(yè)國際商務(wù)人才年齡結(jié)構(gòu)明顯呈年輕化，近年來25一35歲年齡段人才比例穩(wěn)定在60%左右。三資及民營企業(yè)對高校畢業(yè)生需求逐年穩(wěn)步攀升，而45歲以上年齡區(qū)出現(xiàn)明顯斷層。根據(jù)東浩集團黑龍江對外服務(wù)公司市場部統(tǒng)計表明，三資及民營企業(yè)中45歲以上人才大多為顧間職務(wù)，這類人才年自然流失（退休）人數(shù)在30人左右，相對5萬左右的人才總數(shù)而言，年自然流失率可忽略不計。

2.黑龍江國際商務(wù)人才學(xué)歷、職稱結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀從學(xué)歷層次上分析，本、專科人才歷年來均占人才總數(shù)80%左右。國有商貿(mào)企業(yè)近年對引進(jìn)具有高學(xué)歷的決策型人才和錄用大專學(xué)歷的一般操作性專業(yè)人才的錄用人數(shù)有所上升，該數(shù)據(jù)表明博士、研究生和專科人才比例有逐年上升跡象，本科學(xué)歷人才比例有所下降。

二、 黑龍江國際商務(wù)人才需求預(yù)測

在預(yù)測方法的選擇上，國際商務(wù)人才需求預(yù)測遵循協(xié)調(diào)發(fā)展、持續(xù)發(fā)展的規(guī)律，采用回歸預(yù)測模型的方法。為保證預(yù)測結(jié)果的準(zhǔn)確性和可參考性，我們將整個預(yù)測分為3個未來時點2015年、2020年和2025年，前一階段的預(yù)測結(jié)果基本能準(zhǔn)確反映“十二五”期間黑龍江經(jīng)濟建設(shè)與社會發(fā)展對國際商務(wù)人才的需求，后10年的預(yù)測結(jié)果僅反映人才變動的大體趨勢，供有關(guān)部門決策時參考。具體數(shù)據(jù)將隨著我國市場經(jīng)濟體制的完善與我市經(jīng)濟的發(fā)展有待進(jìn)一步精確化。

1.黑龍江國際商務(wù)人才發(fā)展與經(jīng)濟增長的相互關(guān)系。市場經(jīng)濟是充滿競爭的經(jīng)濟，是各行各業(yè)在競爭中交叉發(fā)展的經(jīng)濟。系統(tǒng)論認(rèn)為，每個系統(tǒng)與其他相關(guān)系統(tǒng)有著不同程度的聯(lián)系，不是孤立地存在，也不可能單獨地發(fā)展。因此，需要弄清人才系統(tǒng)與其他系統(tǒng)在動態(tài)發(fā)展變化中真實的內(nèi)在關(guān)系是什么，這個內(nèi)在關(guān)系探討得越深人、越透徹，建立的數(shù)學(xué)模型就越合理、越科學(xué)，人才需求預(yù)測的結(jié)果也就越接近實際。

2.黑龍江國際商務(wù)人才需求總量預(yù)測。21世紀(jì)初，是黑龍江加快建設(shè)國際經(jīng)濟、金融、貿(mào)易、航運中心之一的新時期，也是確立社會主義現(xiàn)代化國際大都市地位、全面提高城市綜合競爭力的新階段。對國際商務(wù)人才需求總量的預(yù)測一定程度上反映了黑龍江未來發(fā)展建設(shè)和規(guī)劃的需要。

三、 黑龍江國際商務(wù)人才需求預(yù)測的評價

建立的預(yù)測模型，國際商務(wù)人才總量與GDP、人均GDP、進(jìn)出口貿(mào)易總額等因素都呈現(xiàn)為函數(shù)關(guān)系，預(yù)測總量的準(zhǔn)確程度完全取決于GDP、進(jìn)出口貿(mào)易總額等因素及其速率的可靠程度，預(yù)測模型本身的計算誤差不是很大。為檢驗此預(yù)測發(fā)展的準(zhǔn)確度，可以用預(yù)測和實際對照比較法以及各因素內(nèi)在關(guān)系檢驗法進(jìn)行。

（l）預(yù)測和實際對照比較法。使用本文提出的數(shù)學(xué)模型，推算出2015年末國際商務(wù)人才擁有總量為31969人。2015年末實際擁有的國際商務(wù)人才總量為30596人。只見誤差為1373人，整體平均誤差為1328人，說明預(yù)測的準(zhǔn)確性。（2）各因素內(nèi)在關(guān)系檢驗法。國際商務(wù)人才預(yù)測后確定的目標(biāo)年的需求總量，必須與GDP、進(jìn)出口總額和人均GDP呈現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展，并穩(wěn)定增長的態(tài)勢才是科學(xué)的、合理的，否則是不成功的。本文預(yù)測表中，各個時期的各項指標(biāo)都呈現(xiàn)出逐年持續(xù)增長的協(xié)調(diào)關(guān)系，沒有出現(xiàn)忽上忽下的不正常現(xiàn)象。經(jīng)檢驗，這種國際商務(wù)人才的預(yù)測結(jié)果是科學(xué)的、合理的。需要說明的是，在預(yù)測中我們沒有考慮人才的自然流失（即主要是指到齡退職退休人才數(shù)量）。根據(jù)企業(yè)的重點調(diào)研結(jié)果，我們了解到三資和民營單位中，由于國際商務(wù)人才整體皇年輕化趨勢，近年來人才的自然流失率相當(dāng)?shù)停瑤缀蹩梢院雎圆挥嫛衅髽I(yè)人才自然流失率比例相對也較小。但考慮到我們的預(yù)測是中長期預(yù)測，由國有商貿(mào)公司人才年齡結(jié)構(gòu)可見，約so%的國際商務(wù)人才在15年后將面臨自然流失的狀況，外資企業(yè)中這一比例約3.5%左右，所以在人才供給中需要考慮對這部分人才的補充。另外，在國際商務(wù)領(lǐng)域，企業(yè)面臨更多的是對國際商務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境、流程不甚了解，缺乏專業(yè)領(lǐng)域人才，從而降低了企業(yè)的國際溝通能力和溝通效率。人才市場上，我們現(xiàn)有的人才缺乏系統(tǒng)的專業(yè)知識培訓(xùn)，有的憑借著多年的工作經(jīng)驗在摸索，企業(yè)的要求和個人的方向迫切需要統(tǒng)一到一個焦點上，用人雙方有的放矢實現(xiàn)各自的目標(biāo)。隨著外貿(mào)體制改革的深化，更多的企業(yè)將擁有直接進(jìn)出口的自，未來幾年國際商務(wù)人才短缺現(xiàn)象將逐步顯露。并且，全球許多公司和國家，面對國際商務(wù)領(lǐng)域的不斷變化，都致力于改進(jìn)他們的運作系統(tǒng)，提升國際商務(wù)通道的效率，國際商務(wù)人才的需求將面臨更大的缺口。

參考文獻(xiàn)：

[1]彭薇.淺析農(nóng)墾企業(yè)會計信息化檔案管理[J].中國農(nóng)業(yè)會計.2012.07 .

篇5

自從中關(guān)村以一個傳奇般的姿態(tài)興起以來，國內(nèi)學(xué)者對其的研究從來沒有停下過，但絕大部分學(xué)者主要研究中關(guān)村所取得的成就與其特殊的發(fā)展模式和優(yōu)惠政策（趙彥云，申曉玲，楊宏亮， 姜萬軍，2001；思止，2004；方軍，2008；文杰，2012）。國內(nèi)直接研究中關(guān)村企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的文獻(xiàn)比較罕見，郭研、劉一博（2011）針對中關(guān)村高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)研發(fā)績效做出實證分析，指出研發(fā)投入與企業(yè)的研發(fā)績效有正相關(guān)關(guān)系。此外，幾乎沒有學(xué)者專門對中關(guān)村板塊企業(yè)的財務(wù)績效與市場績效做出過專門的分析。

國內(nèi)學(xué)者對企業(yè)市場績效與財務(wù)績效之間關(guān)系的研究并不專門針對中關(guān)村板塊。在對創(chuàng)業(yè)板上市公司市場績效影響因素的研究中，戴蓬軍、栗果（2012）選取創(chuàng)業(yè)板上市公司2010年的數(shù)據(jù)作為樣本指出股權(quán)結(jié)構(gòu)變量是影響公司績效的關(guān)鍵因素，其變化對公司績效有比較顯著的影響。岳樹嶺（2012）通過對最初在創(chuàng)業(yè)板上市的28家公司進(jìn)行實證分析，指出業(yè)績好的公司多在成長能力、創(chuàng)新能力和風(fēng)險控制能力方面有著突出表現(xiàn)，而在營運能力、盈利能力上未必有明顯優(yōu)勢。魏鋒、梁洪壯（2012）通過評價企業(yè)的成長能力得出結(jié)論：影響創(chuàng)業(yè)板上市公司的績效的主要因素是凈資產(chǎn)增長率、運營能力、營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率。在針對A股上市公司市場績效影響因素的研究中，徐臘平（2009）運用我國上市公司A股數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的相對績效與同期負(fù)債之間存在顯著的負(fù)相關(guān)。據(jù)此，他提出負(fù)債在短期內(nèi)可能惡化了企業(yè)的相對競爭績效，而在中長期內(nèi)可能會改善企業(yè)的相對競爭績效。基于以上學(xué)者的研究成果，本文選取公司的主要財務(wù)指標(biāo)以及公司年齡、公司規(guī)模、第一大股東持股比率等指標(biāo)進(jìn)行分析。

三、研究設(shè)計

（一）研究假設(shè) 1970年尤金·法瑪（Eugene Fama）提出了有效市場假說（efficient markets hypothesis），其對有效市場的定義是：如果在一個證券市場中，價格完全反映了所有可以獲得的信息，那么就稱這樣的市場為有效市場。根據(jù)這一假設(shè)，投資者在買賣股票時會迅速有效地利用可能的信息。所有已知的影響一種股票價格的因素都已經(jīng)反映在股票的價格中。國內(nèi)的一些學(xué)者研究表明，中國的股票市場為弱勢有效市場，因此不能根據(jù)其過去的財務(wù)數(shù)據(jù)來推測未來的股票價格和市場績效。但也有數(shù)據(jù)表明國內(nèi)股票市場的市場績效與過去的財務(wù)績效是存在一定關(guān)系的。無論市場是否有效，企業(yè)的財務(wù)績效從一定程度上表明了企業(yè)的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況，是投資者普遍關(guān)注的信息，對投資者決策具有重要的影響，因此可以推測，財務(wù)績效對企業(yè)的市場業(yè)績也具有一定的影響。因此，本文提出如下假設(shè)：

H：中關(guān)村企業(yè)上市公司的市場績效和財務(wù)績效具有相關(guān)性

（二）樣本選取及數(shù)據(jù)來源 本文選擇中關(guān)村板塊上市公司為研究對象，剔除金融行業(yè)、數(shù)據(jù)不全的樣本之后，最終研究樣本共計83個，包括46家中關(guān)村A股上市公司和37家中關(guān)村創(chuàng)業(yè)板上市公司。本文所采用數(shù)據(jù)來自金融界網(wǎng)站（http：//.cn）。

（三）變量定義 本文針對中關(guān)村板塊上市公司的市場績效與財務(wù)績效的關(guān)系進(jìn)行分析。本文選擇托賓—Q值作為衡量公司市場績效的指標(biāo)。對于財務(wù)績效和其他相關(guān)變量，根據(jù)對中關(guān)村板塊財務(wù)績效的研究從財務(wù)指標(biāo)和公司治理兩個方面選取變量。對于上述各類型變量選取指標(biāo)如表1所示：

（1）衡量企業(yè)市場績效的指標(biāo)。托賓-Q值（Tobin Q）。托賓-Q值被定義為一項資產(chǎn)的市場價值與其重置價值之比。它也可以用來衡量一項資產(chǎn)的市場價值是否被高估或低估。當(dāng)Q值較大時，企業(yè)會選擇持后將金融資本轉(zhuǎn)換為產(chǎn)業(yè)資本；而當(dāng)Q值較小時，企業(yè)會將產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)換成金融資本，即繼續(xù)持有股票或選擇增持股票。所以Q值有效地反映了公司的市場績效。

（2）衡量企業(yè)財務(wù)績效的指標(biāo)。根據(jù)對中關(guān)村企業(yè)財務(wù)績效的主成分分析，分別從盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力四個方面選取了最具代表性的指標(biāo)：

一是資產(chǎn)負(fù)債率。該指標(biāo)既能評價公司負(fù)債水平，也是一項衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營活動能力的指標(biāo)，反映了債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。

二是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。綜合反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的營運能力，一般來說，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多或周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明其周轉(zhuǎn)速度越快，營運能力也就越強。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的改變會影響企業(yè)的投資報酬率和綜合績效，而這正好是投資者極為關(guān)注的一個項目。

三是凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率可衡量公司對股東投入資本的利用效率。它彌補了每股稅后利潤指標(biāo)的不足。凈資產(chǎn)收益率越高，代表盈利能力越高，相同的股東投入資本，創(chuàng)造的凈利潤更多。

四是總資產(chǎn)增長率。指企業(yè)在一定時期業(yè)務(wù)收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比率。體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。一般情況下，該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。

五是無形資產(chǎn)占有率。是企業(yè)風(fēng)險程度的集中體現(xiàn)，由于中關(guān)村創(chuàng)業(yè)板上市公司大多為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，無形資產(chǎn)所占比例極大，成為影響投資者判斷的一個主要因素。

（3）控制變量。主要包括：

一是企業(yè)規(guī)模。企業(yè)規(guī)模是值該企業(yè)目前的在職總?cè)藬?shù)，以此作為企業(yè)規(guī)模的衡量。一般來說，規(guī)模大的企業(yè)抗風(fēng)險能力大，市場業(yè)績表現(xiàn)也好于中小規(guī)模企業(yè)。

二是公司年齡。指2011年與公司上市年份的差值。一般來說，公司上市年齡越長，越傾向于有更好的公司治理水平，公司治理的好壞是投資者評價上市公司好壞的重要因素。

三是第一大股東持股比例。一般來說，第一大股東的持股比例代表著公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。第一大股東持股比例在一定程度上也影響著公司的市場績效。

（四）模型構(gòu)建 由于影響一個公司財務(wù)績效的財務(wù)指標(biāo)是多種多樣的，分別從公司的盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力四個方面分別抽取最具代表性的指標(biāo)依據(jù)上述模型對中關(guān)村上市企業(yè)的市場績效和財務(wù)績效之間的關(guān)系進(jìn)行多角度的分析。由于對中關(guān)村板塊上市公司財務(wù)績效的主成分分析研究結(jié)果顯示，中關(guān)村板塊的A股企業(yè)與創(chuàng)業(yè)版企業(yè)的財務(wù)績效有著明顯的差異，所以本文對于以上兩類企業(yè)分別構(gòu)建以下模型：

MPA股=α+β1ROA+β2LEV+β3TUN+β4IG+β5Size+β6Age+β7TOP1+ε （1）

MP創(chuàng)業(yè)板=α+β1ROA+β2LEV+β3TUN+β4IG+β5LA+β6Size+β7Age+β8TOP1+ε （2）

模型（1）和模型（2）分別檢驗解釋變量和控制變量對中關(guān)村A股企業(yè)的市場績效和中關(guān)村創(chuàng)業(yè)板企業(yè)市場績效的影響。

四、實證結(jié)果與分析

（一）A股上市公司回歸結(jié)果分析 表2是中關(guān)村A股上市公司的回歸結(jié)果，該結(jié)果顯示了企業(yè)財務(wù)績效對市場績效具有一定的影響。回歸結(jié)果表明企業(yè)的盈利能力（凈資產(chǎn)收益率）與市場績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。這主要是由于投資者考慮到企業(yè)用于生產(chǎn)投資和研發(fā)投資的總資金是有限的，若用于生產(chǎn)投資的資金較多，企業(yè)用于產(chǎn)品研發(fā)的支出就相對較少。中關(guān)村企業(yè)大多都是高新技術(shù)企業(yè)，如果企業(yè)為了追求短期的盈利能力，將大筆資金投入到生產(chǎn)中，雖然當(dāng)時的盈利能力較好，但是會導(dǎo)致技術(shù)更新較快的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)缺少新產(chǎn)品的研發(fā)或是新產(chǎn)品研發(fā)周期太長，從而使其長期盈利能力得不到保證。所以，對于具有高盈利能力的中關(guān)村企業(yè)，理性的投資者都會保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。回歸結(jié)果還表明企業(yè)的市場績效與企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在0.01的置信水平下呈負(fù)相關(guān)。這表明隨著中關(guān)村A股企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的升高，企業(yè)的市場績效在降低。這說明投資者在選擇投資對象時，很重視企業(yè)的負(fù)債水平，在通常情況下，一家企業(yè)所承擔(dān)的債務(wù)多少直接對該企業(yè)的市場績效有顯著的影響。回歸結(jié)果顯示企業(yè)的營運能力（即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）與市場績效不具有相關(guān)關(guān)系。筆者分析認(rèn)為造成這樣結(jié)果的主要原因是國家出臺了諸多對中關(guān)村企業(yè)的扶持政策，從而使絕大多數(shù)企業(yè)不會面臨周轉(zhuǎn)困難的危機。因此企業(yè)的營運能力并不能很好的反映企業(yè)的具體情況，對投資者的參考價值不大。回歸結(jié)果顯示企業(yè)的成長能力與企業(yè)市場績效不具有相關(guān)關(guān)系。筆者認(rèn)為出現(xiàn)這樣的結(jié)果主要是因為中關(guān)村板塊企業(yè)向來是以高成長為主要特征，這就造成了投資者在選擇中關(guān)村企業(yè)的時候反而會把這樣的指標(biāo)作為一個相對不重要的因素來考慮，所以投資者并不會對這一指標(biāo)給予很大關(guān)注。

（二）創(chuàng)業(yè)板上市公司回歸結(jié)果分析 如表3所示：

表3是創(chuàng)業(yè)板上市公司的回歸結(jié)果，顯示了企業(yè)財務(wù)績效對市場績效的影響。回歸結(jié)果表明企業(yè)的盈利能力與市場績效不相關(guān)。我們認(rèn)為這主要是由于投資者認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的創(chuàng)新能力與盈利能力普遍比較強，不用給與過多關(guān)注。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)盈利能力強主要源于以下兩點原因：一是由于證監(jiān)會對創(chuàng)業(yè)板上市公司在上市條件方面有硬性要求，具體要求為要求發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累積不少于一千萬元且持續(xù)增長，此外還要求最近一年盈利且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率不低于百分之三十；二是由于創(chuàng)業(yè)版是2009年剛開設(shè)的，大多企業(yè)都是剛剛上市，盈利能力普遍較好。從回歸結(jié)果中還可以看出企業(yè)的償債能力（資產(chǎn)負(fù)債率）與市場績效存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。但償債能力對A股企業(yè)市場績效的影響程度要比對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的影響程度大。這表明在對于A股企業(yè)進(jìn)行投資時，投資者比較看重企業(yè)的償債能力；而對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)投資時，雖然投資者也考慮其償債能力，但對其關(guān)注度并沒對A股企業(yè)那么高。這主要是因為我國“十二五”規(guī)劃中明確提出，要培養(yǎng)發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，所以對于以新興產(chǎn)業(yè)為主的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，國家給予了很大的政策優(yōu)惠。因此雖然其償債能力可能稍弱些，但由于國家政策扶持，其融資能力與發(fā)展空間不一定會比有較好償債能力的A股企業(yè)差，甚至可能超過A股企業(yè)。企業(yè)的營運能力（即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和成長能力（即總資產(chǎn)增長率）與都企業(yè)市場績效不相關(guān)。綜合A股的回歸結(jié)果可以看出，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的營運能力和成長能力與A股企業(yè)營運能力和成長能力對于市場績效均不相關(guān)。這說明，不管是A股企業(yè)還是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，投資者對這兩項指標(biāo)的高低都不大關(guān)注。根據(jù)黃玨等（2012）的研究結(jié)果增加了對無形資產(chǎn)占有率的分析，其結(jié)果并不顯著。這說明投資者對于中關(guān)村創(chuàng)業(yè)板企業(yè)進(jìn)行投資時，并沒過多關(guān)注其無形資產(chǎn)狀況，進(jìn)而說明投資者并沒有關(guān)注或者是并沒有意識去關(guān)注高新技術(shù)企業(yè)真正的技術(shù)狀況是怎樣的。

在控制變量方面，A股和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的市場績效均不受公司年齡、第一大股東持股比例、公司規(guī)模等因素的影響。這說明投資者對這些非財務(wù)績效方面的影響，一般不給予很大的關(guān)注。

五、研究結(jié)論

本文以中關(guān)村板塊83家上市公司為樣本，分別對A股和創(chuàng)業(yè)板中關(guān)村企業(yè)市場績效與財務(wù)績效之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。通過實證研究，可以得出四點結(jié)論：（1）中關(guān)村板塊的上市公司的市場績效和財務(wù)績效之間有顯著的相關(guān)性，其中A股企業(yè)的市場績效與財務(wù)績效之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的市場績效與財務(wù)績效也呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系；（2）不是所有財務(wù)指標(biāo)都對企業(yè)的市場績效有顯著影響；（3）在財務(wù)績效對市場績效的影響因素和影響程度方面，創(chuàng)業(yè)板和A股企業(yè)具有一定差異；（4）所選擇的作為控制變量的非財務(wù)績效指標(biāo)對A股和創(chuàng)業(yè)板中關(guān)村企業(yè)市場績效均無顯著影響。通過以上實證分析可以看出，中關(guān)村板塊A股企業(yè)市場績效受財務(wù)績效中盈利能力和償債能力的影響，中關(guān)村板塊創(chuàng)業(yè)板企業(yè)市場績效只受財務(wù)績效中償債能力的影響。它們兩者之間的差異主要是由于創(chuàng)業(yè)版自身的特點所決定的。而他們之間的共同點則都是源于中關(guān)村企業(yè)大多都是高盈利高成長的企業(yè)，所以投資者更為關(guān)注企業(yè)的發(fā)展是否平穩(wěn)，反映在財務(wù)績效上，即為投資者對企業(yè)的償債能力情況更為關(guān)注。

參考文獻(xiàn)：

[1]曹小華、歐國立：《物流業(yè)上市企業(yè)市場績效的影響因素研究》，《物流技術(shù)》2011年第5期。

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[3]魏鋒、梁洪壯：《成長能力與績效關(guān)系實證研究》，《中國證券期貨》2012年第2期。

篇6

一、房地產(chǎn)上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的含義

財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在運營過程中因決策的不確定性而引起的收益下降、資金周轉(zhuǎn)困難甚至陷入財務(wù)困境。從房地產(chǎn)上市企業(yè)層面分析：一是作為資金密集型行業(yè)，為保障生產(chǎn)經(jīng)營的正常運營，需大量籌措資金。在融資活動中，一旦管理不善，可能會導(dǎo)致企業(yè)失去信譽，進(jìn)而引發(fā)融資風(fēng)險。也可能因決策失誤而導(dǎo)致投資風(fēng)險。二是在日常的經(jīng)營活動中，因管理失誤、內(nèi)部控制不完善而導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險。三是對現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款的管理不善而引發(fā)的流動性財務(wù)風(fēng)險，如因銷售政策制定失誤導(dǎo)致現(xiàn)金流通短缺等[1]。以上主要是從微觀層面分析，除此之外，還受宏觀政策的影響，如出臺限購令等。

二、經(jīng)濟“新常態(tài)”背景下房地產(chǎn)上市公司財務(wù)風(fēng)險分析

（一）收入、現(xiàn)金流波動大，增加了財務(wù)管控難度

我國房地產(chǎn)上市公司的收入確認(rèn)采用完工確認(rèn)法，即只有在商品房竣工驗收后才能確認(rèn)營業(yè)收入，導(dǎo)致財務(wù)報表中所反映的運作情況與實際存在差距，尤其是項目大多周期較長，收入確認(rèn)具有滯后性[2]。房地產(chǎn)上市公司屬于資金驅(qū)動型行業(yè)，經(jīng)營運作需要大量的資金予以保障。在項目交付前，現(xiàn)金大量流出，各類成本、費用導(dǎo)致項目呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，甚至還需支付融資利息；在項目交付后，現(xiàn)金大量流入，利潤瞬間增加。可見，收入、現(xiàn)金流呈現(xiàn)不確定性，增加了房地產(chǎn)上市公司財務(wù)管控難度。

（二）資金流動形式復(fù)雜多樣，加大了財務(wù)風(fēng)險

房地產(chǎn)開發(fā)項目的周期較長，大多在一年以上，資金周轉(zhuǎn)、回收等都面臨著多種不確定因素。從項目資金的流向分析：經(jīng)前期策劃、可行性研究、征地、拆遷，才進(jìn)入到施工籌建階段；協(xié)調(diào)開發(fā)商、承包商等，方能開工建設(shè)，再到推廣策劃、售后服務(wù)。整個項目經(jīng)營中對內(nèi)、對外涉及多個環(huán)節(jié)，財務(wù)關(guān)系復(fù)雜。從項目資金的運作分析：經(jīng)營收入有租金、銷售收入，商品房預(yù)售款等；融資渠道有銀行貸款、股權(quán)融資、民間融資等。整體來看，資金流動形式復(fù)雜多樣，給房地產(chǎn)上市公司的財務(wù)管理、資金調(diào)配帶來諸多困難。

（三）受宏觀調(diào)控政策的影響，區(qū)位投資風(fēng)險空前放大

我國房地產(chǎn)行業(yè)起步較晚，市場化程度不高，尤其是我國民眾投資渠道較少，使房產(chǎn)兼具著消費品與投資品的功能，導(dǎo)致房價非理性攀升甚至部分地區(qū)呈現(xiàn)泡沫經(jīng)濟[3]。政府對房地產(chǎn)行業(yè)的走向尤為關(guān)注，國家與地方層面都相繼出臺多種政策，如土地、稅收、融資等政策，對房地產(chǎn)行業(yè)的走勢影響較大。房屋具有不可移動的特點，尤其在經(jīng)濟“新常態(tài)”背景下，導(dǎo)致區(qū)域投資風(fēng)險空前放大，如2016年內(nèi)蒙古鄂爾多斯被稱為“鬼城”，房價呈快速下跌狀態(tài)，僅東勝區(qū)建成、在建項目庫存就達(dá)到1286萬平方米。

三、經(jīng)濟“新常態(tài)”背景下加強房地產(chǎn)上市公司財務(wù)預(yù)警能力的對策

（一）加強財務(wù)風(fēng)險預(yù)警信息的搜集，為管理決策提供可靠依據(jù)

房地產(chǎn)行業(yè)受經(jīng)濟運行、宏觀政策的影響很大，信息搜集的及時性、敏感性能有效加財務(wù)預(yù)警能力，為管理決策提供可靠依據(jù)，適時調(diào)節(jié)公司發(fā)展戰(zhàn)略。第一，注重內(nèi)部信息的搜集，對主要財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)控。如我國房地產(chǎn)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率大多超過了70%，需實時關(guān)注貸款規(guī)模是否合理，防范資金風(fēng)險。第二，動態(tài)掌握宏觀經(jīng)濟環(huán)境及調(diào)控政策，把握企業(yè)擴張的規(guī)模與時機。

（二）加強“硬件設(shè)施”的支撐，為財務(wù)風(fēng)險預(yù)警能力的提升奠定基礎(chǔ)

加強房地產(chǎn)上市公司“硬件設(shè)施”的建設(shè)，為財務(wù)風(fēng)險預(yù)警提供強有力的支撐。構(gòu)建信息預(yù)警系統(tǒng)，加強公司內(nèi)部各部門間的溝通互動、信息共享，實現(xiàn)對信息的及時分析、監(jiān)控與預(yù)警。對可量化指標(biāo)設(shè)施上下臨界值，一旦偏離臨界值以內(nèi)，系統(tǒng)自動發(fā)出報警，提醒相關(guān)人員做出調(diào)整和防范。構(gòu)建完善的組織機構(gòu)，強化財務(wù)風(fēng)險控制，根據(jù)自身規(guī)模指派專業(yè)人士設(shè)立風(fēng)險控制委員會。

（三）加強籌資風(fēng)險防控能力，增強公司盈利能力

“新常態(tài)”背景下，經(jīng)濟上行壓力較大，融資難依舊是房地產(chǎn)上市公司所面臨的主要問題，必須創(chuàng)新融資渠道，如嘗試房地產(chǎn)投資信托基金，改善融資結(jié)構(gòu)。合理安排借貸結(jié)構(gòu)，根據(jù)項目開發(fā)、經(jīng)營周期科學(xué)安排，編制現(xiàn)金收支預(yù)算，防范不能償付本息的風(fēng)險。在房地產(chǎn)行業(yè)整體利潤率下滑的背景下，通過聯(lián)合重組方式增長實力，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，尋找新的利潤增長點。探索“輕資產(chǎn)、重運營”的新模式，加強成本管理，提高資金利用效率。

參考文獻(xiàn)：

[1]石芯月，王宏波.淺析中國房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險成因及控制策略[J].社科縱橫，2017，32（1）：64-67.

篇7

一、企業(yè)會計準(zhǔn)則變化與商品流通企業(yè)財務(wù)

隨著我國最新企業(yè)所得稅的出臺，《企業(yè)所得稅法》中關(guān)于最新企業(yè)所得稅相關(guān)規(guī)定已經(jīng)將會計改革的基礎(chǔ)和實踐發(fā)展的必由之路對商品流通企業(yè)的規(guī)范和進(jìn)一步要求提出的明確到位，有章可循。無論是新稅法第四條中對于企業(yè)所得稅的稅率由原先的20%上調(diào)為25%；還是保留著非居民企業(yè)適用稅率為20%。都可以顯而易見地表現(xiàn)出國家對于高新技術(shù)企業(yè)和新興并蓬勃發(fā)展著的流通行業(yè)的關(guān)注和重視。為此商品流通行業(yè)理所應(yīng)當(dāng)順應(yīng)時展潮流和政策扶植趨勢大力調(diào)整內(nèi)部結(jié)構(gòu)，爭取進(jìn)一步地發(fā)展和創(chuàng)新。

二、商場財務(wù)管理與成本管理

1.商場運營流程與財務(wù)管理體系構(gòu)架

商場運營流程已經(jīng)由原本的集團管控模式漸漸抽離跳脫出來，而一旦集團管控模式離開了管控流程制度就會成為“曇花一現(xiàn)”，不能持久；同時脫離財務(wù)管理體系構(gòu)架的管控流程運作的組織架構(gòu)同樣地都無法為企業(yè)戰(zhàn)略執(zhí)行提供有效率的強大支撐，因此實則商場運營流程與財務(wù)管理體系構(gòu)架二者相輔相成、缺一不可。

2.商場成本預(yù)測、成本核算與控制

在部分單一經(jīng)營的商場企業(yè)中，基層運營成功后的成本預(yù)算都是在各分子公司之間“成功模式復(fù)制克隆”；例如在一家零售商場集團，如若不久的將來將要面臨大規(guī)模的地域性政策上的戰(zhàn)略擴張，需要在企業(yè)內(nèi)部總結(jié)出商場內(nèi)部成本預(yù)測、成本核算與控制的運營管理控制價，進(jìn)而在其它地區(qū)進(jìn)行“成功案例復(fù)制”。但是由于市場原因商場一直沒有進(jìn)行系統(tǒng)完善的“標(biāo)準(zhǔn)化成本預(yù)算統(tǒng)計”，進(jìn)而導(dǎo)致缺乏商場內(nèi)部成本核算的控制模式統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而影響地域擴張戰(zhàn)略的實現(xiàn)；就是歸因于未能未雨綢繆地提前做好成本預(yù)測核算與成本有效控制。

3.商場資產(chǎn)管理與投融資管理

如何能夠切實做好商場資產(chǎn)管理與投融資管理，一直是在調(diào)整新稅法稅制改革之后最讓商場投資方和經(jīng)營者們關(guān)注的焦點之一；在部分商場企業(yè)（甚至還包含著民營企業(yè)集團），經(jīng)過研究調(diào)查后都能很遺憾地發(fā)現(xiàn)由于受到“投融資內(nèi)部利益平衡”的影響，商場架構(gòu)成為投資融資各方利益平衡的工具，從而導(dǎo)致商場資產(chǎn)管控模式與管控流程無法通過合理高效的投融資管理落實到位，企業(yè)決策部門的管理設(shè)置完全成了傀儡，最終導(dǎo)致整個商場資產(chǎn)的戰(zhàn)略管理執(zhí)行能力不足；

4.商場財務(wù)分析方法與評價技巧

商場財務(wù)分析方法是依靠著財務(wù)相關(guān)執(zhí)行管控流程而進(jìn)行的一系列分析測評考核機制。集財務(wù)預(yù)算、戰(zhàn)略部署、財務(wù)實際收支平衡、資本運營、研發(fā)、供應(yīng)鏈、審計、信息化歸置、風(fēng)險投資等管控子功能操作運作的綜合型分析方法。如果這些管控職能運作的財務(wù)分析模式設(shè)定不好，再好的評價技巧也無法在企業(yè)內(nèi)部生根發(fā)芽、開花結(jié)果。我們經(jīng)常在一些企業(yè)發(fā)現(xiàn)財務(wù)分析準(zhǔn)則與實際評價流程兩套手段的作法，一些財務(wù)分析顧問習(xí)慣于直接在大框架下的理論性研究，卻缺乏財務(wù)分析實際制定管控流程與評價再造的能力，進(jìn)而造成很多企業(yè)面臨著在商場管控變革中與會計改革商品流通相互沖突的高風(fēng)險。

5. 連鎖商業(yè)機構(gòu)的財務(wù)管理與財務(wù)控制

連鎖商業(yè)機構(gòu)的財務(wù)管理十分依賴于企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)管理控制執(zhí)行。首先， 連鎖商業(yè)機構(gòu)的管理模式與管控流程制度都不可以與財務(wù)控制脫節(jié)，否則收支營虧管控工作無法開展；其次，連鎖子公司內(nèi)部流程運營必須嚴(yán)格按照財務(wù)控制進(jìn)行操作執(zhí)行，不能打折扣；第三，連鎖商業(yè)組織架構(gòu)必須能夠適應(yīng)財務(wù)管控變革的具體實踐要求。以上三大注意事項都是連鎖商業(yè)機構(gòu)與財務(wù)管理、財務(wù)控制落實到位的主要外化表現(xiàn)。因此我們應(yīng)當(dāng)認(rèn)清基于財務(wù)管控模式來溝通連鎖商業(yè)機構(gòu)的組織架構(gòu)，實現(xiàn)兩者的無縫銜接。

三、商場審計與內(nèi)部控制

1.商場內(nèi)部審計作用與審計方法

在商品內(nèi)部的管控審計之中，采用一種有效而適當(dāng)?shù)膶徲嫹椒ㄊ侵刂兄兀鴮徲媽τ谏虉鰞?nèi)部控制價的重要性，完全是一種將企業(yè)內(nèi)部審計與管控相協(xié)調(diào)融合的一種新興審計方法，如何在商場內(nèi)部進(jìn)行合理高效率的審計，采用有效管理控制的措施，充分發(fā)揮精心篩選出的審計方法，正是商場內(nèi)部審計的重要作用和深遠(yuǎn)影響。

2.《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》及其配套指引解讀

《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》共含有7章，總計包括57條規(guī)范規(guī)定。不斷地完備著企業(yè)管控相關(guān)規(guī)定條例有利地制約和統(tǒng)籌著業(yè)內(nèi)市場中從業(yè)人員的行為規(guī)范，盡全力削減非法合作，建全完善著市場運營模式，切實落實完善著經(jīng)濟地可持續(xù)發(fā)展，屬于我國根據(jù)現(xiàn)階段實際情況，立足國情所作出的政策出臺，重點還要決定于涉及相關(guān)的商場企業(yè)基本規(guī)范中國自身的實際特點；[1]企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)內(nèi)部控制目標(biāo)，具體地結(jié)合風(fēng)險應(yīng)對策略，并且綜合運用有效便捷的控制措施，針對各種規(guī)范和事項實施有效地管理和控制。

3.商品流通企業(yè)公司治理與內(nèi)部控制操作

商品流通企業(yè)公司治理 一直是商品企業(yè)堅持其專業(yè)水平規(guī)范化地市場運營和重視企業(yè)內(nèi)部控制操作并重的一項治理措施，十分關(guān)注于維護商品的責(zé)任以及企業(yè)的社會形象，并借由流通企業(yè)全體員工的團隊發(fā)揮力量，企業(yè)內(nèi)部的高效考評規(guī)劃，切實構(gòu)建真摯誠懇的內(nèi)部歸屬，穩(wěn)定的市場份額和完備的管控流程。商品流通企業(yè)公司治理與內(nèi)部控制操作按照先進(jìn)的開發(fā)理念和產(chǎn)品定位，嚴(yán)格執(zhí)行營銷策略，及時總結(jié)完善招商經(jīng)驗以及商場運營管理戰(zhàn)略，嚴(yán)格執(zhí)行以下四個操作控制步驟：第一，制定出完善健全的內(nèi)部管控流程制度規(guī)劃；第二，商品流通企業(yè)治理類流程制度優(yōu)化；第三，執(zhí)行管控職能流程制度優(yōu)化；第四，商品流通企業(yè)組織職責(zé)與運作設(shè)計斷創(chuàng)新、勇于開拓，以便執(zhí)行出更好服務(wù)于更廣大的消費群眾的內(nèi)部管控標(biāo)準(zhǔn)。

四、新稅收環(huán)境下大型零售商場納稅籌劃

1.最新企業(yè)所得稅、增值稅、營業(yè)稅稅收政策與納稅籌劃

《企業(yè)所得稅法》中最新企業(yè)所得稅第四條規(guī)定，企業(yè)所得稅的稅率上調(diào)為25%；非居民企業(yè)取得本法第三條第三款規(guī)定的所得，適用稅率為20%；第二十八條規(guī)定，符合條件的小型微利企業(yè)，減按20%的稅率征收企業(yè)所得稅。國家需要重點扶持的高新技術(shù)企業(yè)，減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。現(xiàn)在都是25% 除了小型微利企業(yè) 減按20% 還要經(jīng)過批準(zhǔn)（20%指的是所得稅在地稅的企業(yè)）15%是高科技企業(yè)以前的規(guī)定 要有高科技認(rèn)證才行。

增值稅是國務(wù)院常務(wù)會議決定擴大營業(yè)稅改征增值稅試點范圍，從2012年8月1日起至年底， 從上海分批擴大至京天蘇等10個省（直轄市、計劃單列市）。今年還將繼續(xù)擴大試點地區(qū)，并選擇部分行業(yè)在全國范圍試點。營業(yè)稅稅收政策增值稅優(yōu)惠政策對促進(jìn)我國農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)和流通企業(yè)發(fā)展發(fā)揮了重要作用。但是，由于該政策違背了增值稅基本的征扣稅機制，在實際執(zhí)行中一些不利因素逐漸顯現(xiàn)，并成為制約增值稅征管工作的重要因素之一。“以票控稅”、“信息管稅”等先進(jìn)的征管措施也難以發(fā)揮作用，有必要從稅制角度予以解決。營業(yè)稅改征增值稅不僅可以完善增值稅抵扣鏈條，避免重復(fù)征稅，降低稅收負(fù)擔(dān)；而且有利于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展。

實施農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)項稅額核定扣除，有利于規(guī)范增值稅抵扣管理工作，保證增值稅鏈條完整，解決高征低扣問題，減少偷逃稅行為。為此制定的納稅籌劃必須嚴(yán)格根據(jù)《中華人民共和國稅收征收管理法》第三十一條的相關(guān)規(guī)定和規(guī)范要求。根據(jù)《征收管理法》中所涉及到的有關(guān)知識，納稅人的納稅范疇明顯多于增值稅的一個狹隘領(lǐng)域，多得的相關(guān)手續(xù)費用應(yīng)直屬于營業(yè)稅里面所包含著的廣義的銷售營業(yè)稅之內(nèi)的納稅范疇之列。

2.商品流通行業(yè)納稅籌劃技巧與案例分析

按稅法規(guī)定，流通行業(yè)納稅這種納稅籌劃就被稱為混和銷售概念。談及流通行業(yè)納稅籌劃技巧，再舉一個實例來說，譬如：某商場預(yù)計銷售一百臺液晶數(shù)字電視機，價格暫定為3500元一臺，設(shè)計雇傭工人上門為買家安裝業(yè)務(wù)，需要額外加收上門費用40元。其商場銷售所應(yīng)用的銷售行為共分為兩部分：直銷價格與額外收取上門費用都是因為一件外銷業(yè)務(wù)連鎖產(chǎn)生的。所以說由此可見的是，該商場流通行業(yè)所采用的這項銷售措施實質(zhì)就是一種運用了適量納稅籌劃技巧綜合式的外銷行為。由于該商場是明確從事商品流通行業(yè)貨品的批發(fā)兼零售的混合式企業(yè)，該店取得的40元上門費另外結(jié)算收入應(yīng)當(dāng)一并算入液晶電視的實際收取費用與液晶電視的總價貨款一起繳納流通行業(yè)規(guī)定的增值稅價格，不再上繳營業(yè)稅。因此就必定將為該商品流通企業(yè)節(jié)省一筆由于重置繳納稅費所作出必要的開支份額。

商品流通行業(yè)納稅籌劃技巧只有結(jié)合了實際案例，才能將固化的技巧投入實踐中得以嫻熟地應(yīng)用，從而發(fā)揮出應(yīng)有的預(yù)期效果。這樣才能有效地規(guī)避從高適用稅率，同時又能得以維護企業(yè)自身的稅收利益。

參考文獻(xiàn)：

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收錄日期：2014年4月9日

一、引言

財務(wù)分析是相關(guān)人員以財務(wù)報表提供的數(shù)據(jù)信息為基礎(chǔ)，利用特定的技術(shù)和方法，分析企業(yè)經(jīng)營能力，預(yù)測企業(yè)未來的一項管理活動。其目的是將財務(wù)報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對相關(guān)利益者有用的信息，以幫助報表使用者做出更完善的決策。財務(wù)分析對相關(guān)利益者有其重要作用：股權(quán)投資者需要分析企業(yè)的盈利能力來決定是否投資，是否轉(zhuǎn)讓股份；債權(quán)人要分析其報酬和流動狀況來決定是否給企業(yè)貸款；而管理人員需要進(jìn)行更廣泛的財務(wù)分析，來進(jìn)行各種相應(yīng)決策。盡管財務(wù)分析對于了解企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果、制定經(jīng)濟決策有著顯著作用，然而財務(wù)分析還存在許多局限，這些局限影響了財務(wù)報表分析結(jié)果的真實性和客觀性，從而影響了相關(guān)利益者科學(xué)決策。本文就財務(wù)分析中存在的局限及其改進(jìn)措施，進(jìn)行一些探討和研究。

二、財務(wù)分析的局限性

（一）依據(jù)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)存在局限

1、歷史數(shù)據(jù)產(chǎn)生的局限性。一方面因為歷史成本具有真實可靠的優(yōu)點，在會計核算中大量采用歷史成本計量。但是，使用者需要依據(jù)對企業(yè)現(xiàn)在情況及未來的估計做出決策，歷史成本不能滿足要求，不能代表現(xiàn)行成本和未來價值。同時，以歷史成本為基礎(chǔ)核算出的財務(wù)數(shù)據(jù)，并未考慮通貨膨脹的影響。如果貨幣購買力變動和物價不斷上漲，企業(yè)財務(wù)報表披露的財務(wù)信息缺乏準(zhǔn)確性；另一方面我國規(guī)定企業(yè)會計確認(rèn)、計量和報告以權(quán)責(zé)發(fā)生制為會計基礎(chǔ)，權(quán)責(zé)發(fā)生制要求無論款項是否收到只要符合當(dāng)期確認(rèn)要求都應(yīng)當(dāng)當(dāng)期確認(rèn)，并計入報表。這就表明以權(quán)責(zé)發(fā)生制編制的報表信息具有歷史性，所反映的內(nèi)容主要是已經(jīng)發(fā)生的交易和事項，缺乏未來性，這種歷史信息將影響使用者準(zhǔn)確進(jìn)行未來決策。

2、貨幣計量產(chǎn)生的局限性。貨幣計量是會計基礎(chǔ)假設(shè)之一。貨幣計量是指會計主體在會計核算中以貨幣計量反映會計主體的生產(chǎn)經(jīng)營活動。統(tǒng)一采用貨幣計量有其缺陷，很多影響企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的因素難以用貨幣進(jìn)行計量，財務(wù)報表的數(shù)據(jù)信息僅僅反映了企業(yè)能以貨幣計量的經(jīng)濟資源的一部分，它并不反映不能夠以貨幣計量的企業(yè)經(jīng)營活動。比如，企業(yè)的科研創(chuàng)新能力、市場競爭能力、人才資源等。但是這些信息對于決策者來說又是非常重要的。這些非貨幣信息被排除在財務(wù)報表項目之外，必然會影響外部使用者決策的科學(xué)性。

3、財務(wù)人員主觀選擇產(chǎn)生的局限性。依據(jù)現(xiàn)有的會計制度和會計準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)財務(wù)人員可以根據(jù)個人經(jīng)驗和企業(yè)實際情況在多種會計處理方法中進(jìn)行選擇。雖然選擇之后不能隨意變更，但是由于會計政策和會計估計的可選擇性使得一些結(jié)果本該相同的報表項目數(shù)據(jù)具有差異性。例如，兩個企業(yè)購買的原材料價位相同，但是由于選擇不同的存貨發(fā)出計價方法，一個采用先進(jìn)先出法，另一個選擇加權(quán)平均法或移動加權(quán)平均法，則期末兩企業(yè)的存貨及營業(yè)成本就會產(chǎn)生差異，進(jìn)而影響依據(jù)報表項目進(jìn)行財務(wù)分析的結(jié)果。另外，不同的財務(wù)人員由于技術(shù)水平、職業(yè)道德等的差異，入賬的時間確定可能會有差距，時間確認(rèn)的主觀性也會產(chǎn)生報表數(shù)據(jù)的誤差。

（二）財務(wù)分析方法存在局限。財務(wù)分析主要分析企業(yè)未來的盈利能力、償債能力、營運能力及戰(zhàn)略發(fā)展等，必然分析方法也與這幾個方面有關(guān)。使用者在進(jìn)行財務(wù)分析時運用的分析方法主要有比較分析法、比率分析法、因素分析法三種，但是這些方法都有其局限性。

第一，比較分析法是指兩個或幾個有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，從而揭示存在的差異。比較數(shù)據(jù)之間必須具有可比性才有實際意義，然而數(shù)據(jù)是否可比受到很多條件的限制，在面對不同企業(yè)或同一企業(yè)不同時期時，相關(guān)數(shù)據(jù)難免會缺乏可比性。

第二，比率分析方法中部分指標(biāo)所依據(jù)的數(shù)據(jù)都是過去發(fā)生的經(jīng)濟業(yè)務(wù)的結(jié)果，是根據(jù)三大報表的靜態(tài)歷史資料計算得出的比率，忽視了部分有用的動態(tài)信息。另外，部分指標(biāo)存在跨表計算的缺點，分子分母的數(shù)據(jù)來自不同的報表，資產(chǎn)負(fù)債表反映時點指標(biāo)，而利潤表反映的是整個會計期間數(shù)據(jù)。靜態(tài)指標(biāo)和動態(tài)指標(biāo)不能進(jìn)行區(qū)分，計算出來的比率不可避免地產(chǎn)生誤差。

第三，因素分析法又稱連環(huán)替代法，與其他方法比較提供了定量解釋差異成因的工具，然而驅(qū)動因素的順序不同將產(chǎn)生不同的差量結(jié)果，不同的差值必然影響決策者的判斷。

（三）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)缺失的局限性。在比較分析時，需要選擇參照標(biāo)準(zhǔn)，同業(yè)數(shù)據(jù)不可忽視，行業(yè)環(huán)境對企業(yè)財務(wù)分析起著決定性的作用。不同行業(yè)企業(yè)的財務(wù)信息的含義差距較大，比如服務(wù)企業(yè)和工業(yè)企業(yè)就有顯著的差異，其財務(wù)的各項指標(biāo)不具有可比性。在一些經(jīng)濟較為發(fā)達(dá)、資本市場較為完善的國家，其政府和證券市場會定期公布不同行業(yè)的統(tǒng)計指標(biāo)，甚至一些行業(yè)企業(yè)工會及信用部門也會搜集行業(yè)平均財務(wù)指標(biāo)的資料。而我國，雖然兩大證券交易市場提供了部分行業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)，但行業(yè)劃分比較粗略，并且相當(dāng)多的企業(yè)實行多元化經(jīng)營，沒有明確的行業(yè)歸屬，使得同行業(yè)進(jìn)行財務(wù)比率對比困難加劇。分行業(yè)且標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的財務(wù)參考指標(biāo)缺失使得財務(wù)分析信息使用者在進(jìn)行財務(wù)分析時難以得到準(zhǔn)確的分析結(jié)果。

三、相關(guān)改進(jìn)措施

（一）充分利用報表外信息。在對報表進(jìn)行分析時，除掌握與財務(wù)數(shù)據(jù)有關(guān)的資料外，還應(yīng)收集和掌握報表之外的、對經(jīng)營決策有重要影響的資料。例如，企業(yè)可利用的貸款指標(biāo)可以增強企業(yè)的短期償債能力，而長期資產(chǎn)購置合同的承諾付款又會降低企業(yè)的償債能力。另外，財務(wù)報表的附注是財務(wù)報告的重要部分，附注是為了幫助理解會計報表的內(nèi)容而作出的解釋，包含了許多有用的財務(wù)及非財務(wù)信息，如企業(yè)股東情況、治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)重要的會計政策和會計估計、是否有關(guān)聯(lián)交易、是否有或有事項等信息。考察這些信息，對全面、準(zhǔn)確地進(jìn)行企業(yè)財務(wù)分析有很大作用。為了克服財務(wù)報表信息反映的有限性，財務(wù)分析時要充分利用財務(wù)報告中的附注。同時，也要增加附注的非財務(wù)信息內(nèi)容，審計人員在審計時也要多關(guān)注附注內(nèi)容，合理保證其真實可靠，進(jìn)而保證財務(wù)分析依據(jù)資料的準(zhǔn)確性。

（二）改進(jìn)分析方法。改進(jìn)財務(wù)分析的方法，要建立科學(xué)且完善的財務(wù)分析體系，將各種分析方法結(jié)合使用。

1、定量與定性相結(jié)合。企業(yè)的外部經(jīng)濟環(huán)境，法律政策環(huán)境對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展有很大的影響，在對企業(yè)內(nèi)部財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行定量分析時，要采用定性分析，對外部環(huán)境做出一個定性的判斷，考慮外部環(huán)境的變化才能很好地分析企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展。定量與定性分析才能保證定量分析的相關(guān)性及可靠性。

2、動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合。現(xiàn)有的分析方法大部分是將過去的靜態(tài)數(shù)據(jù)進(jìn)行對比研究，忽視了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營是一個動態(tài)的發(fā)展過程。在對企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析時，除了要分析過去的靜態(tài)的報表資料，還要在過去的基礎(chǔ)上關(guān)注發(fā)展變化趨勢，動態(tài)地考慮當(dāng)前對未來的影響，對靜態(tài)分析的結(jié)果做出進(jìn)一步的修正，為預(yù)測未來的發(fā)展趨勢提供可靠的依據(jù)。

3、財務(wù)與非財務(wù)相結(jié)合。現(xiàn)代企業(yè)多是多元化經(jīng)營，企業(yè)經(jīng)濟活動也日益復(fù)雜化。在財務(wù)分析中傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)無法滿足使用者決策，只有將財務(wù)與非財務(wù)指標(biāo)相結(jié)合才能正確合理地分析企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。分析時增加非財務(wù)指標(biāo)，如市場占有率、公司的質(zhì)量與后續(xù)服務(wù)、生產(chǎn)技術(shù)水平及創(chuàng)新能力、人力資源的培訓(xùn)等。

（三）建立分行業(yè)、分生命周期的參考指標(biāo)。在運用比率分析對報表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析時，由于沒有分行業(yè)建立確定的參考數(shù)值，使得分析結(jié)果不能進(jìn)行準(zhǔn)確的對比，使用者依據(jù)分析結(jié)果就難以做出既及時又準(zhǔn)確的經(jīng)濟決策。在進(jìn)行財務(wù)分析時要充分考慮企業(yè)所在行業(yè)的正確數(shù)據(jù)的參考，要充分了解到同一行業(yè)中處于不同生命周期的企業(yè)財務(wù)狀況的不同之處，新產(chǎn)生的企業(yè)與將被淘汰的企業(yè)在財務(wù)對比分析時要需要使用不同的指標(biāo)體系。因此，為了滿足使用者的對比分析需要，做出正確的經(jīng)濟決策，促進(jìn)資本市場的發(fā)展，建立我國分行業(yè)分生命周期的標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)體系并定期在相關(guān)交易網(wǎng)等媒體公布非常重要。

四、總結(jié)

綜上所述，財務(wù)分析是一項重要且復(fù)雜的管理活動，它可以為財務(wù)預(yù)測、決策、計劃和控制提供較大的作用。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，相關(guān)利益者的決策需求對其分析結(jié)果也提出了更高更新的要求，但我們絕不能盲目相信財務(wù)分析所得的各類指標(biāo)數(shù)值。只有充分識別出局限，結(jié)合企業(yè)的實際情況，才能積極采取措施來應(yīng)對不足，才能不斷提高分析水平和質(zhì)量，為使用者做出正確決策提供科學(xué)的依據(jù)。

主要參考文獻(xiàn)：

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[2]沈春雨.財務(wù)報表分析方法及局限性淺談[J].商場現(xiàn)代化，2010.4.

[3]夏菱.財務(wù)報表分析的局限性[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計，2010.1.

[4]李寶茹.淺談企業(yè)財務(wù)報表分析方法[J].云南農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報，2013.2.

[5]郭嵐.財務(wù)報表分析局限性研究[J].商場現(xiàn)代化，2009.2.

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隨著認(rèn)知程度的深入及對賬務(wù)處理熟練程度的提高，已經(jīng)完成了以前賬務(wù)的登帳工作，進(jìn)一步理順了財務(wù)的連續(xù)性。為提高工作效率，使會計核算從原始的計算和登記工作中解脫出來。在姚總的組織下5月份進(jìn)行了會計電算化的初始化進(jìn)程，經(jīng)過一段時間的數(shù)據(jù)初始化，我們都基本掌握了用友財務(wù)軟件的應(yīng)用與操作，財務(wù)核算過渡到會計電算化已經(jīng)進(jìn)入一個階段。這為可以為我們節(jié)約了時間，還大大提高了數(shù)據(jù)的查詢功能，為財務(wù)分析打下了良好的基礎(chǔ)，使財務(wù)工作上了一個新的臺階。

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關(guān)鍵詞：企業(yè)；財務(wù)分析；問題；對策

財務(wù)分析是企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分，也是企業(yè)財務(wù)會計人員參與企業(yè)經(jīng)營管理的重要手段。然而，在企業(yè)實際工作中，財務(wù)人員利用會計資料進(jìn)行企業(yè)財務(wù)分析時仍存在一些問題，發(fā)現(xiàn)并解決這些問題，以便推動企業(yè)更好的發(fā)展。

1.企業(yè)財務(wù)分析的定義和內(nèi)容

1.1 財務(wù)分析的定義

財務(wù)分析，是指財務(wù)分析主體利用會計資料及與之有關(guān)的其他數(shù)據(jù)資料，通過計算財務(wù)指標(biāo)，采用一定的方法對企業(yè)財務(wù)活動中的各種經(jīng)濟關(guān)系及財務(wù)活動結(jié)果進(jìn)行分析、評價，為財務(wù)決策、財務(wù)診斷、咨詢、評估、監(jiān)督、控制提供所需財務(wù)信息。其實質(zhì)是財務(wù)分析主體對會計信息進(jìn)一步進(jìn)行加工、運用的過程。在此過程中，財務(wù)分析主體對財務(wù)分析的要求就是財務(wù)分析所要達(dá)到的目的。

1.2 財務(wù)分析的內(nèi)容

財務(wù)狀況分析的內(nèi)容一般包括5方面：①企業(yè)財務(wù)狀況的變動和變動原因的總括分析；②資產(chǎn)配置和使用情況的分析；③負(fù)債與所有者權(quán)益變動情況的分析；④企業(yè)償債能力變動情況的分析；⑤物價變動對企業(yè)財務(wù)狀況影響的分析。此外，財務(wù)狀況分析還應(yīng)包括財務(wù)狀況變動趨勢的預(yù)測分析，以及對各種改善財務(wù)狀況措施、方案的預(yù)測分析等。

2.企業(yè)財務(wù)分析存在的問題

2.1 企業(yè)大多重視會計核算，較少進(jìn)行財務(wù)分析

我國當(dāng)前正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，大多數(shù)企業(yè)的投資決策和管理決策很少依靠財務(wù)信息支持，造成使用者對財務(wù)信息的需求不足； 另一方面，為了跟上企業(yè)會計準(zhǔn)則和制度頻繁的調(diào)整，大部分企業(yè)的財會人員把大量時間和精力花費在學(xué)習(xí)新準(zhǔn)則、新制度以及調(diào)整核算體系和會計信息系統(tǒng)上，很少有時間進(jìn)行財務(wù)分析，從而不能真正很好的發(fā)揮財務(wù)分析在企業(yè)發(fā)揮的作用。[1]

2.2 財務(wù)分析人員所依賴的資料具有局限性

在企業(yè)實際工作中，以會計報表為核心的關(guān)于企業(yè)的會計資料常常被人為包裝，使財務(wù)分析失去可靠的資料基礎(chǔ)。比如，會計人員在不違反會計規(guī)范下對會計報表進(jìn)行的修正、企業(yè)為了自身利益無視會計法規(guī)而提供的虛假信息。根據(jù)這些依據(jù)做出的分析結(jié)果在很大程度上與客觀實際不符，失去財務(wù)分析的重要意義。

2.3沒有深入實際，分析表面化、公式化

許多企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析并沒有滲透到財務(wù)收支和財務(wù)成果等各個業(yè)務(wù)活動中，只是根據(jù)數(shù)字談數(shù)字，把財務(wù)分析變成表格、數(shù)字的說明；企業(yè)雖然提出來一些問題和改進(jìn)的措施，但卻沒有真正運用到實際工作中。所以，這樣的分析方式很難對實際業(yè)務(wù)起到作用。

2.4 財務(wù)分析的結(jié)果在實際中不能很好的運用

財務(wù)分析的目的是找出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中存在的問題，以為管理決策者提供依據(jù)。但許多企業(yè)在把財務(wù)分析做好之后，并沒有將分析的結(jié)果用于改善企業(yè)的經(jīng)營管理。導(dǎo)致既浪費了企業(yè)的有關(guān)資源，也忽視了財務(wù)分析人員的勞動成果，會使財務(wù)分析人員感覺自己的工作成果沒有得到重視，進(jìn)而影響了員工參與改善企業(yè)經(jīng)營管理的積極性。[2]

3.企業(yè)財務(wù)分析問題的對策

3.1 提高企業(yè)各級人員對財務(wù)分析重要性的認(rèn)識

首先，企業(yè)財務(wù)人員要認(rèn)識到財務(wù)分析對企業(yè)的發(fā)展是起著非常重要的地位，而企業(yè)的管理者和決策者也要尊重財務(wù)分析的結(jié)果，各級人員共同努力，分析生產(chǎn)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，讓財務(wù)分析能夠順利地完成。財務(wù)分析結(jié)果的質(zhì)量對企業(yè)的決策、生產(chǎn)經(jīng)營計劃的制訂都有重要的影響。并為提高企業(yè)的經(jīng)營效率提供了科學(xué)的依據(jù)。

3.2 建立完善的財務(wù)分析制度

通過制度來規(guī)定約束企業(yè)財務(wù)分析，可以更好的發(fā)揮財務(wù)分析在企業(yè)中的重要作用。雖然一些企業(yè)目前已經(jīng)建立了財務(wù)分析制度，但是還并不完善。應(yīng)該著手改變一些具體方面，比如，在企業(yè)中專門設(shè)立財務(wù)分析相關(guān)崗位，通過專業(yè)人員的專業(yè)分析，提高財務(wù)分析的真實性和實用性；在財務(wù)分析過程中，應(yīng)該遵守財務(wù)分析制度的要求，提高財務(wù)分析的質(zhì)量。[3]

3.3 加強對各種分析方法的綜合應(yīng)用

首先，企業(yè)應(yīng)該注意各種分析指標(biāo)的綜合應(yīng)用。將定行分析方法和定量分析方法靈活結(jié)合、比率分析法和比較分析法對比結(jié)合、總量分析法和個量分析法相結(jié)合、橫向分析法和縱向分析法相結(jié)合等多種方法，發(fā)揮財務(wù)分析總體分析的效果。其次，企業(yè)在財務(wù)分析過程中，應(yīng)該注意各個指標(biāo)或因素方法的差異進(jìn)行取舍，將特殊的因素獨立分析。

近年來，企業(yè)編制財務(wù)報表和利潤表已經(jīng)完全不是其財務(wù)工作的終結(jié)標(biāo)志。財務(wù)分析作為會計核算的繼續(xù)和延伸，對于正確評價企業(yè)財務(wù)狀況，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營管理，為企業(yè)的發(fā)展決策提供了有利的依據(jù)，具有十分重要的意義。隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的完善和市場經(jīng)濟體制的確立，對財務(wù)分析的完善已經(jīng)越來越重要。（作者單位：河南師范大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

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一、A煙草工業(yè)企業(yè)財務(wù)分析現(xiàn)狀

近年來，A煙草工業(yè)企業(yè)較為重視財務(wù)分析，也取得了一定的成效。但隨著市場環(huán)境的不斷變化，煙草工業(yè)企業(yè)間的競爭壓力也不斷增大，現(xiàn)有的財務(wù)分析還存在很多局限性，影響了財務(wù)分析在提升A煙草工業(yè)企業(yè)綜合競爭實力的高效性，必須采取相應(yīng)的措施優(yōu)化財務(wù)分析體系。1．重財務(wù)指標(biāo)，輕非財務(wù)指標(biāo)。目前，A煙草工業(yè)企業(yè)的財務(wù)分析主要是以財務(wù)數(shù)據(jù)分析為主，比較重視稅利、成本費用方面的“財務(wù)指標(biāo)”分析，不太重視“非財務(wù)指標(biāo)”分析。比如，在對經(jīng)營成果進(jìn)行分析時，一般從利潤構(gòu)成、降低成本費用等方面去查找原因，卻缺少對盈利能力高的創(chuàng)收卷煙進(jìn)行詳細(xì)分析，如有什么產(chǎn)品研發(fā)的亮點、采取了什么樣的營銷手段、實施了什么樣的經(jīng)營管理措施等方面去分析，這樣不利于公司領(lǐng)導(dǎo)和相關(guān)業(yè)務(wù)部門全面了解企業(yè)的優(yōu)勢和劣勢，不清楚哪些方面需要進(jìn)一步改進(jìn)和加強。2．財務(wù)分析與業(yè)務(wù)工作融合不夠。財務(wù)工作相對來說專業(yè)性較強，大多財務(wù)人員對公司的產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)了解較少，造成財務(wù)分析與實際業(yè)務(wù)相脫節(jié)，分析工作也就大多停留在“就數(shù)字論數(shù)字”，未對數(shù)字背后的真正原因進(jìn)行深入分析，不能對業(yè)務(wù)開展做出客觀公正地評價，從而影響財務(wù)分析工作對業(yè)務(wù)決策的支持作用。3．財務(wù)分析工作流程有待完善。從財務(wù)分析目前運行情況來看，財務(wù)分析的選題、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)尤其是非財務(wù)數(shù)據(jù)的收集、業(yè)務(wù)部門的共同參與和互動等方面還有待進(jìn)一步的細(xì)化和完善。

二、優(yōu)化財務(wù)分析體系的設(shè)想

1．強化制度建設(shè)。結(jié)合公司實際，開展多種形式的調(diào)研活動，廣泛征求各部門對財務(wù)分析標(biāo)準(zhǔn)的意見和建議，通過完善財務(wù)分析管理標(biāo)準(zhǔn)，實現(xiàn)財務(wù)分析工作的規(guī)范化、科學(xué)化。2．建立健全基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的采集。按照財務(wù)分析目的有針對性地收集相關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，除了收集行業(yè)和公司財務(wù)報表之外，還要加強部門間的協(xié)作溝通，及時收集和掌握生產(chǎn)經(jīng)營、銷售情況、物資價格、投資動向等信息，盡可能擴大信息來源渠道，建立財務(wù)大數(shù)據(jù)平臺，實現(xiàn)資源共享，同時也為財務(wù)分析提供數(shù)據(jù)支持。3．加強財務(wù)與業(yè)務(wù)的有效融合。財務(wù)分析工作離不開業(yè)務(wù)，我們要加強與業(yè)務(wù)部門間的溝通協(xié)調(diào)，做到“走出去、沉下去”，熟悉和了解業(yè)務(wù)部門的業(yè)務(wù)需求和業(yè)務(wù)動向，必要時將業(yè)務(wù)運行中存在的問題轉(zhuǎn)為專項分析主題，通過對比分析，準(zhǔn)確反映和深刻揭示企業(yè)深層次問題，提出有針對性的意見和建議，幫助業(yè)務(wù)部門更有效地開展工作。4．固化財務(wù)分析工作流程。為了增強財務(wù)分析的有效性，需要進(jìn)一步優(yōu)化工作流程，也就是要按照選題———開展調(diào)研———收集數(shù)據(jù)———整理分析———編寫報告———部門內(nèi)評審報告———報送公司領(lǐng)導(dǎo)或相關(guān)業(yè)務(wù)部門，必要時還需針對報告中提出的意見和建議進(jìn)行落實反饋的工作流程。5．持續(xù)優(yōu)化常規(guī)財務(wù)分析。主要是對現(xiàn)有月度總經(jīng)理辦公會分析、月度財務(wù)分析、成本費用對標(biāo)分析、卷煙廠成本費用分析、預(yù)算執(zhí)行分析等分析模式以及數(shù)據(jù)進(jìn)行規(guī)整、完善、提升。6．強化專題分析。圍繞公司發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，從企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的重點環(huán)節(jié)和薄弱環(huán)節(jié)等入手，如日常分析所反映出的問題，調(diào)研過程中發(fā)現(xiàn)的問題以及公司領(lǐng)導(dǎo)或業(yè)務(wù)部門提出分析需求來開展專題分析，更有效地發(fā)現(xiàn)管理中的漏洞，從財務(wù)角度提出建設(shè)性的意見和建議。

三、結(jié)束語

通過財務(wù)分析體系的優(yōu)化和推廣，加強財務(wù)分析與業(yè)務(wù)的融合，提升財務(wù)分析的質(zhì)量，增強財務(wù)分析的針對性、有效性，為業(yè)務(wù)決策提供專業(yè)的財務(wù)支持，為領(lǐng)導(dǎo)決策提供參考支持，從而提升公司綜合競爭實力。

參考文獻(xiàn)：

［1］周君．關(guān)于建立有效企業(yè)財務(wù)分析體系的思考［J］．財經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2016，（1）：162．

篇13

1.經(jīng)濟金融化及對財務(wù)分析的挑戰(zhàn)

金融是貨幣與信用的融合，它是商品交換與市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。合理地發(fā)展金融能有效地促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展，更利于化解金融風(fēng)險，預(yù)防和抑制其對經(jīng)濟發(fā)展的阻滯作用。隨著全球經(jīng)濟的快速發(fā)展，經(jīng)濟全球化的趨勢已經(jīng)非常明顯，而伴隨著經(jīng)濟一體化趨勢的不斷加強，經(jīng)濟金融化的進(jìn)程也日益加劇、程度不斷加深。經(jīng)濟金融化表現(xiàn)在經(jīng)濟關(guān)系日益金融關(guān)系化、社會資產(chǎn)日益金融資產(chǎn)化、融資活動證券化。在這樣的情況下，金融體系成為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，金融市場的運行與發(fā)展影響到了社會經(jīng)濟生活的各個層面，在整個市場機制中發(fā)揮著主導(dǎo)作用。面臨金融市場的新發(fā)展，無論是證券市場參與者還是信貸市場參與者；無論是企業(yè)、個人、政府及非營利組織還是商業(yè)銀行、投資銀行、投資基金、保險公司；無論是中央銀行、證監(jiān)會還是銀監(jiān)會 保監(jiān)會，都需要和應(yīng)用財務(wù)分析信息進(jìn)行監(jiān)管、經(jīng)營和決策。而基于財務(wù)分析主體和客觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，傳統(tǒng)的財務(wù)分析在理論、體系、內(nèi)容和方法都面臨著挑戰(zhàn)。

2.企業(yè)管理決策與控制對財務(wù)分析的挑戰(zhàn)

在市場經(jīng)濟條件下，隨著企業(yè)發(fā)展目標(biāo)與財務(wù)目標(biāo)的轉(zhuǎn)變，為保證企業(yè)資本增值目標(biāo)的實現(xiàn)，企業(yè)必然面臨著投資、籌資、經(jīng)營、分配各環(huán)節(jié)的決策與控制，企業(yè)管理決策與管理控制成為現(xiàn)代企業(yè)管理的關(guān)鍵。企業(yè)管理中無論是管理決策，如戰(zhàn)略決策、財務(wù)決策、經(jīng)營決策，還是管理控制，如預(yù)算控制、報告控制、評價控制和激勵控制，都離不開相應(yīng)的財務(wù)分析信息。財務(wù)分析是現(xiàn)代企業(yè)基于價值管理的基礎(chǔ)。而由于傳統(tǒng)財務(wù)分析信息的使用者主要是外部投資者，因此隨著管理決策與控制對財務(wù)分析信息需求的轉(zhuǎn)變，財務(wù)分析基礎(chǔ)信息和財務(wù)分析基本內(nèi)容也都面臨著挑戰(zhàn)。

3.會計理論革新對財務(wù)分析的挑戰(zhàn)

2006年2月15日，財政部正式頒布了新會計準(zhǔn)則，較舊準(zhǔn)則有很大的改變和突破，其中對財務(wù)報表列報和相關(guān)列示項目的變動可能會極大地改變財務(wù)報表的內(nèi)容、結(jié)構(gòu)和數(shù)據(jù)，由此對基于財務(wù)報表數(shù)據(jù)的財務(wù)分析必將會產(chǎn)生較大的影響。會計準(zhǔn)則與會計制度的變革，使得會計信息的內(nèi)容和內(nèi)涵隨之改變；會計假設(shè)、會計政策、會計估計、會計確認(rèn)、會計計量等的變化及靈活性，使同一經(jīng)濟業(yè)務(wù)所記錄與報告的結(jié)果發(fā)生了改變，增加了財務(wù)分析的難度；不同國家會計準(zhǔn)則差異、會計報表合并方法差異、特殊會計業(yè)務(wù)處理方法差異等的存在，使會計信息的決策相關(guān)性與可靠性判斷更加復(fù)雜。會計變革的實踐使依據(jù)會計信息的財務(wù)分析必然也面臨著不斷發(fā)展與完善的挑戰(zhàn)。

4.物價變動對財務(wù)分析的影響

2007年，我國的消費者價格指數(shù)，也就是CPI從年初的2.2%一路攀升至年底的6.5%，全年平均漲幅為4.8%，較2006年上漲3.3個百分點。據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲8.5%。這一漲幅處于此前經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測區(qū)間的高端。而物價指標(biāo)上漲也絕非只在國內(nèi)發(fā)生，近來美元貶值給全球帶來的通脹風(fēng)險，將進(jìn)一步增加資源類產(chǎn)品的價格上漲動力，反過來也會進(jìn)一步增加美國國內(nèi)的通脹壓力。會計信息是財務(wù)分析的主要資料來源，會計核算采用何種計量屬性，如何表現(xiàn)經(jīng)濟業(yè)務(wù)和交易對企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、費用和利潤的影響；如何對財務(wù)報表各項進(jìn)行列報都對會計信息的客觀公允性產(chǎn)生直接的影響。與此同時，在通脹風(fēng)險客觀存在的情況下，如何科學(xué)地計量經(jīng)濟業(yè)務(wù)和交易，客觀公允地反映企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流入流出信息，必然對財務(wù)分析的客觀性與公正性產(chǎn)生影響。

二、財務(wù)分析的未來

1.財務(wù)分析的目的更加多樣化，更加側(cè)重財務(wù)預(yù)測目標(biāo)

隨著財務(wù)分析信息使用者的增加及信息使用者目標(biāo)的多重化，財務(wù)分析目標(biāo)必然出現(xiàn)多樣性與多重性。而傳統(tǒng)的財務(wù)分析是以企業(yè)的財務(wù)報告及其他相關(guān)資料為基礎(chǔ)，采用專門的財務(wù)分析方法，側(cè)重于對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析和評價。由于現(xiàn)行財務(wù)報告的計量絕大多數(shù)仍然采用的是歷史成本計價法，這在技術(shù)日新月異，通貨膨脹嚴(yán)重的情況下，已失去了其本身的意義。實際上，財務(wù)報告的歷史信息與使用者經(jīng)濟決策的相關(guān)性正在日益減少，有些甚至毫無用處，因為決策是面向未來的，使用者掌握財務(wù)信息是為了做出對未來有利的籌資、投資及生產(chǎn)經(jīng)營決策。因此，有關(guān)企業(yè)未來發(fā)展情況的預(yù)測信息比歷史信息更具有實用價值，預(yù)測分析尤為重要。在財務(wù)決策的執(zhí)行過程中，分析者要隨時注意與決策相關(guān)的內(nèi)外部因素的變化，根據(jù)這些變化重新進(jìn)行預(yù)測，為決策者提供新的信息，以便適時調(diào)整財務(wù)決策。

2.財務(wù)分析內(nèi)容更加豐富

財務(wù)分析學(xué)實際上是在會計信息供給與會計信息需求之間架起的一座橋梁，它通過對會計信息的透視與剖析，滿足會計信息需求者的不同要求。實際上，財務(wù)分析不僅要滿足投資者、債權(quán)人等外部信息需求者的需要，而且要滿足管理者、員工等內(nèi)部信息需求者的需要；不僅要滿足管理學(xué)理論與實務(wù)發(fā)展的需要，而且要滿足經(jīng)濟學(xué)理論與實務(wù)發(fā)展的需要。隨著會計學(xué)科地位的提升以及相關(guān)學(xué)科對會計學(xué)信息需求的范圍、數(shù)量與質(zhì)量要求的提高，財務(wù)分析學(xué)將在分析主體、分析對象、分析內(nèi)容上有進(jìn)一步的擴展與提升。財務(wù)分析不僅要滿足投資者、債權(quán)人等外部信息需求者的需要，而且要滿足管理者、員工等內(nèi)部信息需求者的需要；不僅要滿足管理學(xué)理論與實務(wù)發(fā)展的需要，而且要滿足經(jīng)濟學(xué)理論與實務(wù)發(fā)展的需要。

參考文獻(xiàn):