引論：我們?yōu)槟砹?3篇金融企業(yè)概念范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

一、調(diào)查情況

調(diào)查采取問卷調(diào)查形和訪談形式的進(jìn)行，共向咸寧職業(yè)技術(shù)學(xué)院外國語學(xué)院雙語幼教班在讀學(xué)生發(fā)放問卷調(diào)查表150份，收回128份，先后走訪了咸寧市30多家幼兒園和學(xué)前培訓(xùn)機構(gòu)等用人單位。調(diào)查內(nèi)容涉及雙語幼教專業(yè)課程設(shè)置、能力素質(zhì)培養(yǎng)、改進(jìn)人才培養(yǎng)模式建議等方面的問題。

二、調(diào)查結(jié)果分析

（一）關(guān)于五年一貫制雙語幼教課程設(shè)置的調(diào)查結(jié)果

問卷調(diào)查顯示，對于目前五年一貫制雙語幼教專業(yè)課程設(shè)置，45%的調(diào)查對象認(rèn)為設(shè)置比較合理，60%的調(diào)查對象認(rèn)為設(shè)置不是很合理，20%的調(diào)查對象認(rèn)為設(shè)置非常不合理。其中，在調(diào)查結(jié)果中顯示，40%的調(diào)查對象認(rèn)為課程設(shè)置方面存在中職與高職課程開設(shè)重復(fù)較多的問題，沒有從考慮五年一貫制課程體系的整合性，不能體現(xiàn)出五年一貫制的特色。60%的調(diào)查對象認(rèn)為課堂理論教學(xué)較多、實訓(xùn)實踐時間較少；38%的調(diào)查對象認(rèn)為專業(yè)技能課設(shè)置不夠。在改進(jìn)課程設(shè)置方面，75%的調(diào)查對象認(rèn)為應(yīng)多到實習(xí)基地進(jìn)行實際訓(xùn)練，30%的調(diào)查對象認(rèn)為學(xué)校要增加英語語音和視聽說課時，45%的調(diào)查對象要求加強美術(shù)和音樂等其他技能培養(yǎng)。在本校學(xué)生就業(yè)單位走訪座談中，80%的單位認(rèn)為在學(xué)前教育人才的職前培養(yǎng)中應(yīng)加強英語口語課、學(xué)前兒童英語教學(xué)法、學(xué)前心理學(xué)等。

（二）關(guān)于五年一貫制雙語幼教人才能力素質(zhì)培養(yǎng)的調(diào)查結(jié)果

90%的調(diào)查對象認(rèn)為應(yīng)突出培養(yǎng)專業(yè)知識，75%的調(diào)查對象認(rèn)為應(yīng)突出提高綜合知識，65%的調(diào)查對象認(rèn)為應(yīng)突出提高自學(xué)能力，70%的調(diào)查對象認(rèn)為應(yīng)突出培養(yǎng)口頭表達(dá)溝通協(xié)調(diào)能力。而在幼兒園教師工作情況來看，多數(shù)畢業(yè)生偏重理論知識，專業(yè)技能水平較低，表現(xiàn)在舞蹈、鋼琴、美術(shù)等基本技能欠缺，理論轉(zhuǎn)化為實踐能力薄弱等方面。

（三）關(guān)于五年一貫制雙語幼教人才素質(zhì)需求情況的調(diào)查結(jié)果

65%的用人單位要求雙語教師能夠進(jìn)行課堂全程簡單的英語教學(xué)，75%的用人單位要求雙語教師能夠熟練運用雙語進(jìn)行課堂教學(xué)，95%的用人單位要求雙語教師能熟練運用英語為幼兒講故事、做游戲、唱兒歌來調(diào)動課堂氣氛。

（四）關(guān)于改進(jìn)五年一貫制雙語幼教人才培養(yǎng)模式建議的調(diào)查結(jié)果

80%的調(diào)查對象認(rèn)為學(xué)校應(yīng)想方設(shè)法多為學(xué)生創(chuàng)造更多實踐鍛煉機會，75%的調(diào)查對象認(rèn)為學(xué)校應(yīng)靈活掌握專業(yè)課程和學(xué)生選擇自修課程設(shè)置，70%的調(diào)查對象認(rèn)為學(xué)校應(yīng)適當(dāng)增加校內(nèi)外實訓(xùn)實習(xí)時間，65%的調(diào)查對象認(rèn)為學(xué)習(xí)應(yīng)避免學(xué)習(xí)內(nèi)容的單一性；70%的調(diào)查對象認(rèn)為學(xué)校應(yīng)改革創(chuàng)新課程教學(xué)體系；85%的調(diào)查對象認(rèn)為應(yīng)從中專和大專學(xué)習(xí)過程中加強優(yōu)勢互補。

三、存在的問題及改進(jìn)人才培養(yǎng)模式的思考

從問卷調(diào)查情況看，目前五年一貫制雙語幼教在培養(yǎng)人才過程中主要存在著課程設(shè)置不太合理；師資隊伍教學(xué)經(jīng)驗不足；學(xué)生知識面窄、動手能力不強、實踐能力較弱等問題。從學(xué)校層面來看，主要原因?qū)ξ迥暌回炛平逃谌瞬排囵B(yǎng)目標(biāo)定位上有偏差，對學(xué)生今后從事幼兒教學(xué)所需要的專業(yè)技能、實踐能力、教研能力等方面的能力培養(yǎng)不夠，在課程內(nèi)容設(shè)置方面不合理，沒有把中職、高職兩個階段課程的有機整合與銜接，導(dǎo)致課程結(jié)構(gòu)體系和內(nèi)容不協(xié)調(diào)，也沒有五年一貫制的特色。在教學(xué)組織上缺乏互動協(xié)作、資源共享度低。在人才培養(yǎng)評價標(biāo)準(zhǔn)上存在評價考核體系構(gòu)建不合理，考核內(nèi)容不明確，考核重點不明確，考核形式不完善等問題和不足。這些不足在一定程度上暴露了當(dāng)前五年一貫制雙語幼教專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)和人才培養(yǎng)過程的短板和弊端，這也是五年一貫制的學(xué)前教育迫切需要解決的問題。

（一）準(zhǔn)確定位培養(yǎng)目標(biāo)，突出工學(xué)結(jié)合特色。目前五年一貫制雙語幼教在專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)的定位以及培養(yǎng)規(guī)格的層次不夠清晰，在某種意義上定位為職高幼師專業(yè)的延伸，只注重專業(yè)基本技能的訓(xùn)練，而忽視了專業(yè)以外各方面能力的提升。同時，由于幼兒教學(xué)和中小學(xué)教學(xué)有明顯區(qū)別，幼兒園教師一方面要進(jìn)行知識教育活動，另一方面更要進(jìn)行幼兒日常生活保育護(hù)理活動。因此，雙語幼教專業(yè)人才要針對當(dāng)前幼兒的身心發(fā)展特點，不僅要能夠照顧好幼兒日常生活游戲娛樂活動，還要能夠滿足幼兒知識學(xué)習(xí)需要，更要充分考慮幼兒今后發(fā)展的需要。在具體教學(xué)過程中的英語運用能力方面，要求幼兒教師在掌握較為流利的英語口語能力的基礎(chǔ)上，還可以較為熟練地運用英語來引導(dǎo)和組織幼兒開展各類日常活動，打破以往死板的課本式英語教學(xué)，盡量使幼兒教學(xué)活動生活化、兒童化。因此，雙語幼教人才的培養(yǎng)目標(biāo)就是要使他們了解和掌握一定的幼兒成長特點和心理發(fā)展規(guī)律，以及較為熟練的英語基礎(chǔ)語言知識，還要掌握多種英語教學(xué)技巧。而學(xué)生要具備這些能力，僅僅在學(xué)校專業(yè)理論學(xué)習(xí)的基礎(chǔ)上是很難全部掌握的，這就需要突出工學(xué)結(jié)合特色，除了在校期間學(xué)習(xí)專業(yè)理論知識外，還要有一定時間到行業(yè)進(jìn)行觀摩、見習(xí)實習(xí)、社會實踐等，使學(xué)生理論與實踐相結(jié)合，培養(yǎng)學(xué)生的職業(yè)綜合素質(zhì)能力。

篇2

二、互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)業(yè)融合特征分析

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)業(yè)概念特征

“產(chǎn)業(yè)（industry）”是經(jīng)濟學(xué)和管理學(xué)中最常用的概念，也是使用最模糊的概念之一，通常與“行業(yè)”、“產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域”等概念混同在一起。隨著經(jīng)濟社會的不斷發(fā)展，產(chǎn)業(yè)概念內(nèi)涵也在不斷變遷，學(xué)術(shù)界對產(chǎn)業(yè)的定義研究也不斷深入。

古典經(jīng)濟學(xué)家在討論分工時，用行業(yè)的概念描述產(chǎn)業(yè)分工。如亞當(dāng)·斯密在《國民財富的性質(zhì)和原因的研究》中指出：“各行業(yè)之所以分立，似乎也是由于分工有這種好處。一個國家的產(chǎn)業(yè)與勞動生產(chǎn)率的增進(jìn)程度如果是極高的，則其各種行業(yè)的分工一般也都達(dá)到極高的程度”。貝恩、波特等人從產(chǎn)業(yè)組織理論和戰(zhàn)略管理等理論出發(fā)，將產(chǎn)業(yè)定義為“生產(chǎn)同類或相互間具有密切替代關(guān)系產(chǎn)品、服務(wù)的企業(yè)集合”。這種產(chǎn)業(yè)定義曾被廣泛接受，成為美國標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類系統(tǒng)（SIG）進(jìn)行產(chǎn)業(yè)分類的前提和基礎(chǔ)。但這種產(chǎn)業(yè)分類方法是基于對現(xiàn)有產(chǎn)品和過去產(chǎn)品替代性考慮的靜態(tài)產(chǎn)業(yè)定義。隨著技術(shù)的進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)形態(tài)的演變，這種定義的科學(xué)性越來越遭到質(zhì)疑。默雷和阿布雷漢森（Murray&Abrahamson，1997）從產(chǎn)業(yè)演化的動態(tài)角度將“產(chǎn)業(yè)”定義為“一組具有相同組織形式的企業(yè)，即用類似的投入和生產(chǎn)技術(shù)，生產(chǎn)類似產(chǎn)品或者類似消費者服務(wù)的具有相同組織形式的一系列企業(yè)”。塞普勒（J.L.Sampler，1998）將“產(chǎn)業(yè)”定義為“擁有足夠的關(guān)于同一市場關(guān)鍵信息的企業(yè)群”，他認(rèn)為信息時代的到來，從根本上改變了產(chǎn)業(yè)的競爭特征，企業(yè)對消費群體擁有的信息已成為企業(yè)取得競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵資源。梅里和菲利普（K.A.Munir&Phillips，2002）建議用“活動網(wǎng)絡(luò)”（activity network）的概念來替代“產(chǎn)業(yè)”，并將“活動網(wǎng)絡(luò)”定義為“直接或間接致力于塑造或執(zhí)行一項特定活動的一組企業(yè)”{1}。由此可見，關(guān)于產(chǎn)業(yè)的概念是一個變化的過程。從產(chǎn)業(yè)邊界明晰確定的靜態(tài)定義，向動態(tài)的產(chǎn)業(yè)邊界觀轉(zhuǎn)變。特別是塞普勒關(guān)于“關(guān)鍵信息”企業(yè)群、梅里和菲利普（K.A.Munir&Phillips，2002）“活動網(wǎng)絡(luò)”對產(chǎn)業(yè)的界定，反映了信息時代企業(yè)面臨的動態(tài)化競爭環(huán)境，對于分析產(chǎn)業(yè)融合背景下的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)具有重要的理論價值。

從塞普勒的定義出發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)所依賴的戰(zhàn)略資源就是海量的客戶和市場信息，通過社交網(wǎng)絡(luò)生成和傳播信息，通過搜索引擎組織、排序和檢索信息，通過云計算處理信息，最終形成連續(xù)、動態(tài)變化的關(guān)于市場和客戶的信息序列。因此互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)不同于傳統(tǒng)靜態(tài)定義下的“產(chǎn)業(yè)”概念，既不等同于互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)業(yè)，也不等同于傳統(tǒng)的金融業(yè)，而是由“關(guān)于同一市場關(guān)鍵信息的企業(yè)群”組成的新型產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)。從“活動網(wǎng)絡(luò)”（activity network）的概念出發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)是圍繞借貸關(guān)系和資金融通這一“特定活動”而關(guān)聯(lián)的一組企業(yè)，包括金融企業(yè)（商業(yè)銀行、保險公司、基金公司）、電子商務(wù)企業(yè)、個人、獨立的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。不同領(lǐng)域的企業(yè)盡管采用不同的商業(yè)模式參與其中，但圍繞的是共同的“中心活動”。

因此，從產(chǎn)業(yè)的概念特征上看，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)具有不同于傳統(tǒng)靜態(tài)產(chǎn)業(yè)定義下的金融業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)業(yè)的特征，具有動態(tài)產(chǎn)業(yè)定義下的產(chǎn)業(yè)特征，具有明顯的“市場關(guān)鍵信息”和“活動網(wǎng)絡(luò)”指向，是產(chǎn)業(yè)融合背景下產(chǎn)生的新型產(chǎn)業(yè)形態(tài)。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)業(yè)邊界特征

篇3

1998年4月,時任陜西秦嶺曾氏有限金屬公司總經(jīng)理的任文超探討了利用“物資銀行”解決企業(yè)的三角債問題,是這一概念的一個突破。隨著物流學(xué)的不斷發(fā)展,物資銀行的概念也逐漸發(fā)展成熟。2003年9月,西安交大管理學(xué)院的學(xué)者于洋、馮耕中,2004年任文超以及2005年華中科技大學(xué)的王治等,都對物資銀行的含義重新進(jìn)行了研究,得出了比較規(guī)范的概念。倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)的理論總結(jié)始于1997年6月,當(dāng)時中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的張平祥、韓旭杰對糧棉油貨款的倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)展開了研究,但是并沒有將物流的概念結(jié)合進(jìn)來。

此后,隨著物流學(xué)的興起,相應(yīng)的研究開始增多。2001年,煙臺大學(xué)的房紹坤;2002年,學(xué)者孫寧;2003年,東南大學(xué)的鄭金波;2004年,學(xué)者邵輝等對此都進(jìn)行了研究。該業(yè)務(wù)與物流業(yè)發(fā)生緊密聯(lián)系只是近幾年的事。對于保兌倉業(yè)務(wù)的研究則是基于倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)而衍生出來的。

物流金融領(lǐng)域的一項標(biāo)志性成果是“融通倉”的研究。2002年2月,復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院羅齊和朱道立等人提出“融通倉”的概念和運作模式,迄今仍有系列成果推出。2004年5月,浙江大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院鄒小、唐元琦首次提出“物流金融”的概念,定義了它的內(nèi)涵和外延,“物流金融”被正式確立為一個新的研究平臺。至此,物流金融的研究對象、研究方向基本確立,并且與實踐相結(jié)合歸納出了一系列的運作模式。在學(xué)科概念的發(fā)展過程中,也有學(xué)者做出探索。2005年3月,復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院的陳祥鋒、朱道立提出了與物流金融相類似的“金融物流”的概念。但因其相對于“物流金融”在表達(dá)上不夠準(zhǔn)確,續(xù)用者不多。物流金融領(lǐng)域的另一項標(biāo)志性成果是“物流銀行”業(yè)務(wù)的出現(xiàn)與普及。2004年,廣東發(fā)展銀行在“民營100”的金融平臺基礎(chǔ)上及時推出了“物流銀行”業(yè)務(wù),期望有效解決企業(yè)的融資與發(fā)展難題。從2004年底至今物流銀行業(yè)務(wù)迅速在各行業(yè)中得到應(yīng)用,如中儲與華夏銀行的合作,福建中海物流公司、泉州正大集團與中信銀行的合作等等。物流銀行業(yè)務(wù)是以產(chǎn)品暢銷、價格波動幅度小、處于正常貿(mào)易流轉(zhuǎn)狀態(tài)且符合質(zhì)押品要求的抵押或質(zhì)押為授信條件,運用實力較強的物流公司的物流信息管理系統(tǒng),將銀行資金流與企業(yè)的物流有機結(jié)合,向客戶提供集融資、結(jié)算等多項銀行業(yè)務(wù)于一體的銀行綜合服務(wù)業(yè)務(wù)。可以看出“物流銀行”是“物資銀行”業(yè)務(wù)的升華,具有標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化、信息化、遠(yuǎn)程化和廣泛性的特點。物流金融近期的研究熱點主要集中在基于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的物流金融產(chǎn)品設(shè)計和風(fēng)險管理等領(lǐng)域。

物流金融的相關(guān)概念

浙江大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院的鄒小芃、唐元琦首次定義了“物流金融”的概念。他們認(rèn)為物流金融就是面向物流業(yè)的運營,通過開發(fā)、提供和應(yīng)用各種金融產(chǎn)品和金融服務(wù),有效地組織和調(diào)劑物流領(lǐng)域中資金和信用的運動,達(dá)到信息流、物流和資金流的有機統(tǒng)一。這些資金和信用的運動包括發(fā)生在物流過程中的各種貸款、投資、信托、租賃、抵押、貼現(xiàn)、保險、結(jié)算、有價證券的發(fā)行與交易,收購兼并與資產(chǎn)重組、咨詢、擔(dān)保以及金融機構(gòu)所辦理的各類涉及物流業(yè)的中間業(yè)務(wù)等。物流金融是為物流產(chǎn)業(yè)提供資金融通、結(jié)算、保險等服務(wù)的金融業(yè)務(wù),它伴隨著物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而產(chǎn)生。物流和金融的緊密融合能有力支持社會商品的流通,提高全社會的福利。該定義指出了物流金融所研究的領(lǐng)域和基本的研究方向,它還強調(diào)金融創(chuàng)新思維和金融工程技術(shù)的運用。

“融通倉”作為物流金融領(lǐng)域的重要概念最早是由復(fù)旦大學(xué)的羅齊和朱道立在2002年提出。朱道立等人系統(tǒng)地介紹了融通倉理論。他們認(rèn)為,因為融通倉所涉及的對象數(shù)量眾多,要想把這些分散的個體有機地連接起來,實現(xiàn)資金、信息和物流的結(jié)合,除了借助先進(jìn)的信息通訊系統(tǒng)和交通技術(shù)之外,還要用系統(tǒng)的思想和方法設(shè)計出切實可行的模式和結(jié)構(gòu),包括基于動產(chǎn)管理的融通倉運作模式、基于資金管理的融通倉運作模式、基于風(fēng)險管理的融通倉運作模式等三種。他們設(shè)想的融資結(jié)構(gòu)有縱向結(jié)構(gòu)、橫向結(jié)構(gòu)、星狀結(jié)構(gòu)和網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)四種。這些結(jié)構(gòu)的設(shè)想主要是來自對不同環(huán)境與規(guī)模類型的企業(yè)給出的因?qū)ο蠖惖姆治觥；舅悸肥且浴皞}”為突破口,運用各種各樣的信息傳遞程序,實現(xiàn)對倉中動態(tài)的物資的計價,使它們可以與資本實現(xiàn)轉(zhuǎn)化。資本、物流、倉儲是企業(yè)運作過程中流動資產(chǎn)的三個代表性的形態(tài),它們覆蓋了企業(yè)日常運作的全部流程。朱道立等人的理論研究強調(diào)物流對金融的融資功能的輔助,注重基于銀行服務(wù)的討論,給出了第三方物流企業(yè)擴大服務(wù)范圍,開發(fā)新的高利潤服務(wù)項目的思路。其中雖然涉及了物流金融的結(jié)算職能,但沒有把它作為重要的內(nèi)容加以討論。

物流金融理論在實踐中另一個重要的應(yīng)用是物流銀行業(yè)務(wù)的開展。物流銀行打破了固定資產(chǎn)抵押貸款的傳統(tǒng)思維,創(chuàng)新地運用動產(chǎn)質(zhì)押解決民營企業(yè)的融資難問題。廣發(fā)銀行在國內(nèi)物流銀行業(yè)務(wù)的開拓上走出了第一步。廣發(fā)行對生產(chǎn)企業(yè)的一個(或多個)品牌產(chǎn)品在全國范圍內(nèi)的經(jīng)銷給予支持,改變了以往單個經(jīng)銷商達(dá)不到銀行授信條件而無法獲得銀行支持的局面,同時銀行通過全國范圍內(nèi)的經(jīng)銷商和生產(chǎn)商內(nèi)部的調(diào)劑,分散了風(fēng)險。“物流銀行”與前面的“融通倉”在尋求對流通中的資產(chǎn)進(jìn)行評估的思路上保持了一致,區(qū)別是它更多地站在銀行努力尋求在擴大貸款的同時控制風(fēng)險的角度提出了相應(yīng)的解決方案。

物流金融理論的研究發(fā)展

在“物流金融”概念問世之后,越來越多的學(xué)者開始涉足這個領(lǐng)域,他們的研究豐富了物流金融學(xué)的內(nèi)容。劉高勇(2004)從網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的角度討論了企業(yè)物流與資金流的融合。他論證了網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下企業(yè)物流與資金流融合的可能,其中信息充當(dāng)物流和金融整合的媒介,對生產(chǎn)和經(jīng)營過程產(chǎn)生重要的影響。陳祥鋒、朱道立(2005)提出了面向供應(yīng)鏈的金融物流的概念,嘗試從物流金融提供者的角度轉(zhuǎn)換到物流金融的客戶角度來開展分析。徐莉、羅茜、熊侃霞(2005)介紹了物流銀行業(yè)務(wù)的特點與作用,指出開展物流銀行業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險,并就風(fēng)險防范和利益分配等問題提出設(shè)想。王穎琦(2005)介紹了物流保險在現(xiàn)實的生產(chǎn)過程中的應(yīng)用,以及未來的發(fā)展趨勢。唐少藝(2005)以UPS和和廣東發(fā)展銀行為案例,描述了第三方物流企業(yè)和金融機構(gòu)開展的物流金融業(yè)務(wù),向準(zhǔn)備在我國開展物流金融業(yè)務(wù)的企業(yè)提出了針對市場現(xiàn)有狀況合理運作的建議。鄒小(2005)在《管理塑料價格風(fēng)險的利器:網(wǎng)上中遠(yuǎn)期倉單市場》一書中指出,在傳統(tǒng)現(xiàn)貨批發(fā)市場基礎(chǔ)上綜合運用現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和電子商務(wù)模式而建立的中遠(yuǎn)期倉單市場,是全新的流通方式,極具創(chuàng)新意義和推廣價值,能大幅降低物流成本,有效滿足業(yè)界規(guī)避價格風(fēng)險和違約風(fēng)險的需求。該書以浙江塑料城網(wǎng)上交易市場為代表的倉單市場作為研究對象。從闡述倉單交易市場的基本內(nèi)涵、形成、現(xiàn)狀、功能作用和市場運作等角度入手,對網(wǎng)上中遠(yuǎn)期倉單市場的組織架構(gòu)、市場管理、交易者、交易行為、交易目的等進(jìn)行論述,對市場的操作流程和基本制度作了詳細(xì)的解說,研究了衍生品交易和物流服務(wù)如何結(jié)合并產(chǎn)生效益和控制風(fēng)險。唐少麟、喬婷婷(2006)用博弈分析的方法從風(fēng)險控制的角度論證了對中小企業(yè)開展物流金融的可行性,指出相應(yīng)的風(fēng)險可以通過規(guī)范管理制度和采用新的管理工具(主要是管理信息系統(tǒng))加以有效控制。

現(xiàn)實世界里,“資金”、“原材料”、“庫存”這三種資產(chǎn)形態(tài)經(jīng)常相互轉(zhuǎn)換,而轉(zhuǎn)換過程通常很難受到全程不間斷地跟蹤,特別是“物流”的過程在先進(jìn)的通訊和信息技術(shù)得以廣泛應(yīng)用之前是很難被考察的。因而傳統(tǒng)的會計學(xué)和金融學(xué)在研究企業(yè)運作時通常取其“現(xiàn)金”或“庫存”的靜止?fàn)顟B(tài)進(jìn)行分析,很少涉及動態(tài)的轉(zhuǎn)換。“物流金融”的長處就是能解決運動中或處在不穩(wěn)定狀態(tài)下的資產(chǎn)利用的問題。它好比社會科學(xué)中的“微積分”,使商業(yè)領(lǐng)域中的變量可以計量。

篇4

正望咨詢公司總裁、互聯(lián)網(wǎng)分析專家呂伯望認(rèn)為，目前美股暴跌，造成美國投資者信心受挫，市場資金緊張，從而在短期內(nèi)影響中國概念股表現(xiàn)。但從基本面上看，如果中國宏觀經(jīng)濟能夠在這場危機中保持較為穩(wěn)定的增速，中國概念股仍然能夠保持前期的高速增長。

從不同的收入來源看，以提供互聯(lián)網(wǎng)資訊服務(wù)而獲得廣告的門戶網(wǎng)站以及網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)所受到的影響最小。

篇5

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1672-3198（2015）10-0047-03

2008年金融危機爆發(fā)以來，各國政府都采取相關(guān)措施應(yīng)對危機，學(xué)術(shù)界也利用這次危機在理論研究上進(jìn)行思考，使得供應(yīng)鏈金融這個領(lǐng)域得到廣泛關(guān)注和深入研究。企業(yè)對現(xiàn)金流量需求的波動性增加了金融產(chǎn)品的需求，供應(yīng)鏈金融就是在這樣背景下產(chǎn)生的。企業(yè)需要資金用于投資，同時也要留存資金以抵抗風(fēng)險。供應(yīng)鏈金融的運作模式恰恰可以解決企業(yè)資金短缺的困境，但是目前企業(yè)還很少熟悉和了解供應(yīng)鏈金融的結(jié)構(gòu)框架和運作方式，沒有看到供應(yīng)鏈金融在解決資金限制中發(fā)揮的作用，因此，了解供應(yīng)鏈金融的框架并將其應(yīng)用于企業(yè)資金配置中具有重要意義。

供應(yīng)鏈金融相關(guān)研究已得到廣泛關(guān)注，國內(nèi)外文獻(xiàn)已有很多從供應(yīng)鏈金融的發(fā)展模式、風(fēng)險管理、融資渠道等方面展開探討。國內(nèi)文獻(xiàn)主要集中在促進(jìn)擴大中小企業(yè)融資渠道、風(fēng)險防范等方面展開，針對供應(yīng)鏈金融的結(jié)構(gòu)和模式研究有限。胡躍飛等從供應(yīng)鏈金融發(fā)展的實體經(jīng)濟的角度，討論供應(yīng)鏈財務(wù)管理到供應(yīng)鏈金融的演變過程，并從學(xué)理上對供應(yīng)鏈金融進(jìn)行界定。徐學(xué)鋒等從供應(yīng)鏈金融概念的界定和理論基礎(chǔ)闡述出發(fā)，分析我國供應(yīng)鏈金融存在的業(yè)務(wù)模式、技術(shù)實施和組織制度的問題，提出從技術(shù)創(chuàng)新、組織創(chuàng)新和制度創(chuàng)新上解決我國供應(yīng)鏈金融發(fā)展問題。馮靜生介紹了供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)生和發(fā)展，通過我國的實際情況分析供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢和風(fēng)險，研究供應(yīng)鏈金融的運作規(guī)律，并對改善我國供應(yīng)鏈金融發(fā)展環(huán)境給出建議。張Z等從物流金融與供應(yīng)鏈金融的融資方式的概念、運作主體、運作模式等分別進(jìn)行論述，指出了兩者的區(qū)別及在融資活動中可能產(chǎn)生的問題，提出對策解決運作主體收益最大化問題。刁葉光等研究了供應(yīng)鏈金融下的反向保理業(yè)務(wù)，并將該模式與采購訂單融資和存貨融資相結(jié)合，并對國內(nèi)商業(yè)銀行的反向保理業(yè)務(wù)進(jìn)行分析并給出建議。張玉馨介紹了反向保理業(yè)務(wù)的模式和供應(yīng)鏈金融的概念與發(fā)展，結(jié)合我國中小企業(yè)融資難的特點，分析了反向保理在我國發(fā)展的潛力。國外文獻(xiàn)也從一些角度對供應(yīng)鏈金融問題進(jìn)行研究，Pfohl等研究了供應(yīng)鏈中的財務(wù)流，優(yōu)化財務(wù)流能夠減少供應(yīng)鏈的資本成本，并提出了供應(yīng)鏈金融的數(shù)學(xué)模型和分析框架。Gomm根據(jù)供應(yīng)鏈和物流的財務(wù)問題提出分析框架，指出供應(yīng)鏈財務(wù)管理更有利于供應(yīng)鏈管理，能夠改進(jìn)資本成本率。Wuttke等建立關(guān)于供應(yīng)鏈金融的知識，分析公司如何采用供應(yīng)鏈金融來發(fā)展企業(yè)，并指出供應(yīng)商在這個過程中的作用，最后利用六家歐洲企業(yè)的實例說明供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢。

供應(yīng)鏈金融的研究能夠減少企業(yè)的資金成本，增加企業(yè)的融資手段，有利于企業(yè)資金的安排和配置。現(xiàn)有資金優(yōu)化和融資已成為企業(yè)面對的主要問題，如何使企業(yè)資本運營更有效率，供應(yīng)鏈金融可能會產(chǎn)生比較好的效果。因此，理解供應(yīng)鏈金融的基本概念和運作流程，同時分析供應(yīng)鏈金融的主要形式的運作情況，將有利于企業(yè)發(fā)展。

1 供應(yīng)鏈金融主要業(yè)務(wù)的運作模式

供應(yīng)鏈金融在企業(yè)中具體的運作模式主要表現(xiàn)為反向保理模式，方向保理業(yè)務(wù)主要指金融機構(gòu)或相關(guān)企業(yè)針對有信譽企業(yè)，提供給有信譽企業(yè)供應(yīng)鏈的上下游企業(yè)更多有利的貸款選擇，通過貨物抵押、應(yīng)收賬款抵押等方式。反向保理業(yè)務(wù)能夠以更靈活的形式為企業(yè)提供資金支持，同時根據(jù)主要核心企業(yè)的信譽程度實施風(fēng)險控制，能夠獲得有效的收益，實現(xiàn)金融機構(gòu)和企業(yè)之間的多贏。圖1顯示了反向保理業(yè)務(wù)的運作模式。

在很多企業(yè)都采用了反向保理業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)能夠減少擔(dān)保交易的風(fēng)險，同時降低了擔(dān)保交易的成本。原來的供應(yīng)鏈管理中，只強調(diào)供應(yīng)鏈上企業(yè)之間的合作和溝通，但是，由于資金的限制和過度依靠核心企業(yè)，上下游的中小企業(yè)往往得不到很好的保障，在應(yīng)收貨款和應(yīng)付貨款的問題上要消耗很大的溝通成本，增加了供應(yīng)鏈管理的難度。反向保理業(yè)務(wù)能夠有效避免這種風(fēng)險，通過金融機構(gòu)共同承擔(dān)這種風(fēng)險，減少了溝通成本，使供應(yīng)鏈的運行更加順暢。供應(yīng)鏈金融的運行為企業(yè)創(chuàng)造更有利的條件，增加企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)度，將功能整合為一體，在供應(yīng)鏈中創(chuàng)造出更大的價值和提高風(fēng)險管理水平。

2 供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展

很多學(xué)者嘗試為供應(yīng)鏈金融下定義，雖然定義的細(xì)節(jié)中有些不同，但是大體的含義是一致的，研究主要包括在如何協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈內(nèi)部金融合作、如何創(chuàng)造利益相關(guān)者的價值等，實質(zhì)為供應(yīng)鏈各相關(guān)成員之間的資金調(diào)節(jié)。供應(yīng)鏈金融特別適合于核心企業(yè)為大型制造業(yè)企業(yè)，企業(yè)在采購設(shè)備或關(guān)鍵部件時，可以將信譽授權(quán)給供應(yīng)商，當(dāng)確保產(chǎn)品滿意后支付貨款，減少很大的風(fēng)險。供應(yīng)鏈金融這種授權(quán)信譽的運作模式主要受財務(wù)調(diào)節(jié)的控制、價格歧視、降低交易成本和質(zhì)量保證等需求的推動。供應(yīng)鏈金融模式在實踐中也得到很多應(yīng)用，從最原始的物流金融開始發(fā)展到更多的模式，主要發(fā)展?fàn)顩r分為以下三種情況：

2.1 企業(yè)間金融合作的進(jìn)一步融合

現(xiàn)在大多數(shù)企業(yè)之間的交易已公開賬戶的形式展開，這種方式增加了企業(yè)間的透明度。傳統(tǒng)的交易主要體現(xiàn)在先付款后發(fā)貨，或是先付一部分款再發(fā)貨，這種交易模式加大了對資金的占用，要有很充足的流動資金才可以保證企業(yè)的順利運行。供應(yīng)鏈企業(yè)之間雖然要比一般的企業(yè)交易關(guān)系更牢固，但是這種交易模式也需要占用很多資金。而供應(yīng)鏈金融形式的引入，使得更多的利益相關(guān)者參與到供應(yīng)鏈中，開展更廣泛的金融合作，無形中加大了供應(yīng)鏈資金的數(shù)量，提供更多的交易機會，減少供應(yīng)鏈的交易風(fēng)險。

2.2 利用供應(yīng)鏈金融調(diào)節(jié)加強風(fēng)險管理

供應(yīng)鏈金融也能夠增加風(fēng)險管理能力，交易信譽能可以作為一種機制分擔(dān)供應(yīng)鏈中的風(fēng)險。通過一些企業(yè)的實際表明，反向保理業(yè)務(wù)和核心企業(yè)的資金援助能夠減少供應(yīng)鏈的干擾和波動，加強風(fēng)險的控制能力，提高客戶需求滿意的能力。同時，供應(yīng)鏈金融的調(diào)節(jié)還能夠降低交易成本，引入金融機構(gòu)的資金支持可以減少關(guān)于交易支付方式的討論，避免供應(yīng)鏈的企業(yè)之間關(guān)于交易付款方式的協(xié)商和溝通，這樣無形中減少了企業(yè)之間的交易成本，保證了供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性。

2.3 供應(yīng)鏈金融調(diào)節(jié)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)

供應(yīng)鏈金融在供應(yīng)鏈中能夠產(chǎn)生多種資金配置的方式，建立在雙方的信譽基礎(chǔ)上。通過供應(yīng)鏈將更多的企業(yè)聯(lián)系到一起，形成資金配置的網(wǎng)絡(luò)。網(wǎng)絡(luò)的產(chǎn)生可以提供更多的企業(yè)之間的聯(lián)系，通過資金支持和金融支持產(chǎn)生更多的資金流，保證企業(yè)網(wǎng)的有效運行，減少網(wǎng)絡(luò)中的風(fēng)險，提高供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)的效率。在盤活更多企業(yè)的同時，也能保證金融機構(gòu)創(chuàng)造更多的交易和保理方式，更好的服務(wù)于企業(yè)。

3 供應(yīng)鏈金融實施的效果

一般很多依靠供應(yīng)鏈的企業(yè)都具有龐大而復(fù)雜的供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)，需要與很多企業(yè)發(fā)生財務(wù)往來，這就為供應(yīng)鏈金融提供了應(yīng)用的基礎(chǔ)。每個企業(yè)都在思考如何利用供應(yīng)鏈金融來實現(xiàn)供應(yīng)鏈資金的充裕和保證，都想將企業(yè)的戰(zhàn)略和執(zhí)行策略順利完成。企業(yè)利用供應(yīng)鏈金融能夠獲得很多優(yōu)勢，在財務(wù)協(xié)調(diào)方面：為企業(yè)間的資金調(diào)節(jié)提供戰(zhàn)略向?qū)Аp少資金的運作成本、提供企業(yè)的財務(wù)信譽評估等。在風(fēng)險管理方面，通過支付期的延展降低資金運行成本、減少產(chǎn)品的價格、標(biāo)準(zhǔn)的支付期降低交易成本等。在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)方面，增加供應(yīng)鏈中資金的流動性、擴大供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的效用、提高網(wǎng)絡(luò)間企業(yè)的合作性。

不同企業(yè)針對供應(yīng)鏈金融的運用也有不同的理解，對于反向保理業(yè)務(wù)，有些企業(yè)主要利用反向保理提高占用資金的流轉(zhuǎn)速度、降低采購成本，通過標(biāo)準(zhǔn)化的資金支付期限的延長來減少財務(wù)成本。而另一些企業(yè)主要集中在面對顧客需求波動時，提高供應(yīng)商的供應(yīng)能力，在需求波動條件下的供應(yīng)商能力能夠影響未來收益、利潤和市場份額。反向保理提高供應(yīng)商的流動性，降低短期財務(wù)成本，減少運行時的財務(wù)障礙等。改善供應(yīng)鏈的績效情況，以顧客需求變動為核心的供應(yīng)鏈管理方式。

企業(yè)不同的戰(zhàn)略目標(biāo)也能影響供應(yīng)鏈金融實施的狀況和財務(wù)調(diào)節(jié)的作用，以風(fēng)險管控為主的企業(yè)和以擴大業(yè)務(wù)量為主的企業(yè)在具體的供應(yīng)鏈金融實施會有差異。供應(yīng)鏈金融成為供應(yīng)鏈企業(yè)間協(xié)商的一種策略方法，能夠評估企業(yè)的供應(yīng)資金成本和資金運作時的成本，資金支付期限和支付比例的不同，會導(dǎo)致多種合作方式產(chǎn)生，能夠為企業(yè)間的溝通與合作帶來更靈活的方式。有些企業(yè)以收益最大化為目標(biāo)，要求更低的資金運作和持有成本，實現(xiàn)更大的交易比例。另一些企業(yè)針對不同的供應(yīng)商實施相同的標(biāo)準(zhǔn)，不區(qū)分具體的資金支付期限和資金支付比例，實現(xiàn)全供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的合作緊密化。

總之，供應(yīng)鏈金融在企業(yè)中的實施會有不同效果，根據(jù)企業(yè)的不同目標(biāo)會產(chǎn)生不同的供應(yīng)鏈金融的具體實施方式，但是，不同的實施方式都有助于企業(yè)供應(yīng)鏈的合理化，有助于企業(yè)增加更大的資金流動性以實現(xiàn)更大的交易范圍。企業(yè)在利用供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)時，要確定與供應(yīng)鏈之外的金融機構(gòu)和融資平臺建立良好的合作關(guān)系，要增加企業(yè)財務(wù)和業(yè)務(wù)運作時的透明性，將更多的相關(guān)機構(gòu)吸引到供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中，擴大資金的獲取渠道，加快資金的周轉(zhuǎn)速度，以更低的資金運作成本實現(xiàn)更大的效益。

4 結(jié)論

供應(yīng)鏈金融的概念和運作模式還在不斷的發(fā)展中，這種融資形式能夠改變供應(yīng)鏈的運作方式，提高供應(yīng)鏈的資金供給，為供應(yīng)鏈帶來競爭力。供應(yīng)鏈金融不但提高了供應(yīng)鏈中企業(yè)的競爭力，減少供應(yīng)鏈的波動性和干擾性，保持供應(yīng)鏈有效的運行。但是，在如何構(gòu)建供應(yīng)鏈金融的統(tǒng)一模式，有利指導(dǎo)企業(yè)以顧客化為導(dǎo)向的供應(yīng)鏈最大收益，還有待于進(jìn)一步研究供應(yīng)鏈金融。通過對供應(yīng)鏈金融概念的認(rèn)識，運作模式、發(fā)展?fàn)顩r和實踐的效果，能夠供應(yīng)鏈金融的基本框架，說明供應(yīng)鏈金融在企業(yè)供應(yīng)鏈交易中應(yīng)用的潛力和優(yōu)勢，為企業(yè)及其供應(yīng)鏈的合理運行提供基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)

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篇6

一、企業(yè)金融風(fēng)險相關(guān)概念

（一）企業(yè)金融風(fēng)險的含義

企業(yè)存在的目的是為了盈利，而置身于全球化市場這樣一個復(fù)雜多變的環(huán)境中，承擔(dān)風(fēng)險是無可避免的。金融風(fēng)險是企業(yè)在長期運營中所遇風(fēng)險的一種，其具體含義是指，限定在企業(yè)中所發(fā)生的金融風(fēng)險，是利率、證券價格和匯率等金融變量發(fā)生的非預(yù)期變動。企業(yè)金融風(fēng)險事件涉及到三種，即經(jīng)濟、政治、社會事件，它們分別指的是在經(jīng)濟。政治、社會具體事件發(fā)生之前企業(yè)無法提前預(yù)知的金融變化。嚴(yán)格說來在這三類風(fēng)險事件中，只有經(jīng)濟風(fēng)險才能說得上是一般意義上的金融風(fēng)險。

（二）企業(yè)經(jīng)營中所面臨的金融風(fēng)險類型及其聯(lián)系

企業(yè)面臨的金融風(fēng)險是多種多樣的，不同的環(huán)境誘因會導(dǎo)致產(chǎn)生性質(zhì)不同的風(fēng)險類。以《企業(yè)風(fēng)險管理》所明確劃分的類型來看，可以把企業(yè)金融風(fēng)險分成七種，其一，市場風(fēng)險，這是指由于交易對象違約，不顧法律義務(wù)產(chǎn)生的風(fēng)險；其二，流動性風(fēng)險，即在企業(yè)的運營管理過程中出現(xiàn)資金緊缺情況，導(dǎo)致無法正常支付的風(fēng)險；其三，結(jié)算風(fēng)險，它是指一種因交易的商品或付款未按時收到導(dǎo)致的風(fēng)險；此外，還有聲譽風(fēng)險、法律風(fēng)險和違規(guī)風(fēng)險、運行風(fēng)險三種。至于各種不同的企業(yè)金融風(fēng)險之間存在何種具體聯(lián)系，則需要一分為二，加以論述。首先，各種風(fēng)險在某些特定情況下是相互獨立存在的。然而，在經(jīng)濟發(fā)展加快的作用下，各種風(fēng)險逐步被動建立了較為緊密的聯(lián)系，發(fā)生一種風(fēng)險衍生發(fā)展成其他另外風(fēng)險的現(xiàn)象也并不少見。企業(yè)的聲譽會受到所有其他風(fēng)險的影響，而所有的風(fēng)險都會受到運行錯誤的影響。

二、企業(yè)經(jīng)營中面臨的主要金融風(fēng)險及其影響

（一）企業(yè)經(jīng)營中面臨的主要金融風(fēng)險

說到企業(yè)在經(jīng)營中面臨的主要金融風(fēng)險，首先需要談到企業(yè)的匯率風(fēng)險，它指的是公司的盈利和市場價值可能面臨因匯率變動而引發(fā)波動的風(fēng)險。具體而言，又可以細(xì)分為交易風(fēng)險、轉(zhuǎn)換風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險三類。第二點，是利率風(fēng)險，其含義指的是借貸雙方在遇到利率升降變動劇烈的情況時，可能隨之變動的風(fēng)險。

（二）金融風(fēng)險對企業(yè)經(jīng)營的影響

社會的快速進(jìn)步，加快了經(jīng)濟全球化的步伐，政治經(jīng)濟環(huán)境的劇烈變化已經(jīng)引起了各方面人士的注意。越來越廣泛的經(jīng)營范圍，給企業(yè)帶來許多經(jīng)營中的不確定因素，從而增加了發(fā)生金融風(fēng)險事件的機會，給置身于其中的各個現(xiàn)代企業(yè)造成了極其大的影響，集中體現(xiàn)在增加了經(jīng)營成本和經(jīng)營決策的難度。

三、企業(yè)金融風(fēng)險管理的一般程序

(一）金融風(fēng)險識別

企業(yè)置身于復(fù)雜多變的市場環(huán)境中，遇到金融風(fēng)險是不可避免的，最能減少風(fēng)險帶來損失的措施就是加強風(fēng)險識別。只有科學(xué)地辨別出了所受風(fēng)險屬于哪種具體形態(tài)，才可以對癥下藥，解決風(fēng)險困難。

（二)金融風(fēng)險衡量

經(jīng)過前文所述的風(fēng)險識別，便是據(jù)此做出科學(xué)的決策。企業(yè)應(yīng)該在決策前期，就對風(fēng)險加以分析，判定隨之而來可能出現(xiàn)的風(fēng)險狀態(tài)，并對比各類風(fēng)險孰輕孰重，把握住最可能給企業(yè)帶來最大損失的風(fēng)險類型，把握時機，優(yōu)先控制解決。

(三）金融風(fēng)險管理

金融風(fēng)險管理，要求首先了解風(fēng)險的數(shù)量和程度。企業(yè)遇到的風(fēng)險越較，且其波及的企業(yè)經(jīng)營領(lǐng)域越廣，就越需要重視風(fēng)險管理工作的開展。其次，是分析企業(yè)自身風(fēng)險管理的能力與條件。從分析企業(yè)內(nèi)部的資金實力、人力資源等等方面入手，如果內(nèi)部能力欠佳，可實行風(fēng)險委托管理。第三點，考慮風(fēng)險管理的外部環(huán)境，判斷金融衍生市場是否發(fā)達(dá)等。第四點，則是測算風(fēng)險管理的成本，必須保證風(fēng)險管理的成本低于所獲得的利益。

四、衍生金融工具與企業(yè)金融風(fēng)險管理

（一）衍生金融工具的特征以及風(fēng)險因素

企業(yè)在處理其金融風(fēng)險的過程中，如果對相關(guān)的衍生金融工具有清楚全面的了解、并在此基礎(chǔ)上加以恰當(dāng)運用，無疑可以幫助解決金融風(fēng)險管理問題。首先，需要明確衍生金融工具的五個性質(zhì)，即杠桿性、融資性、高風(fēng)險性、虛擬性、表外性。

（二）衍生金融工具對企業(yè)金融風(fēng)險管理的影響

只有嚴(yán)格遵守衍生金融工具的交易規(guī)則和交易制度，避免一切的不適當(dāng)運用，企業(yè)就能夠克服由衍生金融工具交易引發(fā)的甚至是所有的各類金融風(fēng)險，企業(yè)通過衍生金融工具的交易，可以使企業(yè)對套期保值能夠順利進(jìn)行。五、結(jié)語綜上所述，企業(yè)在長期的經(jīng)營管理中，遇到金融風(fēng)險是兵家常事，而加強對金融風(fēng)險的管理則是成敗關(guān)鍵。因此，企業(yè)不可小瞧了金融風(fēng)險，而是應(yīng)該了解企業(yè)金融風(fēng)險的具體概念和進(jìn)行風(fēng)險管理的一般程序，包括金融風(fēng)險識別、金融風(fēng)險衡量、金融風(fēng)險管理，同時利用衍生金融工具與企業(yè)金融風(fēng)險管理的關(guān)系，在把握衍生金融工具的特征以及風(fēng)險因素基礎(chǔ)上，明確衍生金融工具對企業(yè)金融風(fēng)險管理的影響。

參考文獻(xiàn)

篇7

金融工具準(zhǔn)則規(guī)范的是金融工具交易活動，包括發(fā)行、持有、轉(zhuǎn)移等方面的會計核算和列報披露的規(guī)則。所以，首先需要理解金融工具的概念。

金融工具無疑是與金融市場緊密相關(guān)的，沒有比較發(fā)達(dá)的金融市場，則不可能存在相應(yīng)的金融工具。金融市場的基本功能是資金融通，即提供資本流動和交易的場所。

金融市場提供了資金融通和流動的場所及規(guī)則，金融工具就是促使資金在金融市場上融通和流動的具體媒介。根據(jù)準(zhǔn)則的定義，金融工具是指形成一個企業(yè)的金融資產(chǎn)，并形成其他單位的金融負(fù)債或權(quán)益工具的合同。

從金融工具所約定標(biāo)的類型可分為基本金融工具和衍生金融工具兩類。基本金融工具中關(guān)于權(quán)利義務(wù)約定對象直接對應(yīng)的是資金流，包括企業(yè)持有的現(xiàn)金、存放于金融機構(gòu)的款項、普通股，以及代表在未來期間收取或支付金融資產(chǎn)的合同權(quán)利或義務(wù)等，如應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款、存出保證金、存人保證金、客戶貸款、客戶存款、債券投資、應(yīng)付債券等。衍生金融工具中關(guān)于權(quán)利義務(wù)約定對象直接對應(yīng)的不是資金流，而是基本金融工具或者其他衍生金融工具，包括遠(yuǎn)期合同、期貨、期權(quán)等。

二、金融工具準(zhǔn)則體系和規(guī)范范圍

金融工具準(zhǔn)則具體包括四項準(zhǔn)則：《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號－金融工具確認(rèn)和計量》、《企業(yè)會計準(zhǔn)則第23號－金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》、《企業(yè)會計準(zhǔn)則第24號－套期保值》和《企業(yè)會計準(zhǔn)則第37號－金融工具列報》，具體規(guī)范金融工具的確認(rèn)、計量和列報事項。我國金融工具準(zhǔn)則與國際會計準(zhǔn)則（國際財務(wù)報告準(zhǔn)則）基本一致。

引入金融工具概念是2006年頒布的新準(zhǔn)則亮點之一，金融工具概念下，既包括了各類企業(yè)普遍涉及的貨幣資金、往來款項、長短期借款和證券投資事項，也包括一般企業(yè)可能較少涉及的期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期合同等衍生工具投資事項，這些事項均屬于金融工具準(zhǔn)則規(guī)范范圍。

三、主要核算和披露規(guī)定

1.金融工具的分類與確認(rèn)

從會計核算角度，金融工具分為以下六類：以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債；持有至到期投資；貸款和應(yīng)收款項；可供出售的金融資產(chǎn)；其他金融負(fù)債；權(quán)益工具。

（1）以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債

具體又可分為交易性金融資產(chǎn)或金融負(fù)債和直接指定為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債。

（2）持有至到期投資

是指到期日固定、回收金額固定或可確定，且企業(yè)有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產(chǎn)。

（3）貸款和應(yīng)收款項

是指在活躍市場中沒有報價、回收金額固定或可確定的非衍生金融資產(chǎn)。

（4）可供出售金融資產(chǎn)

對于公允價值能夠可靠計量的金融資產(chǎn)，企業(yè)可以將其直接指定為可供出售金融資產(chǎn)。

（5）其他金融負(fù)債

主要指經(jīng)初始確認(rèn)后沒有劃分為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融負(fù)債的其他金融負(fù)債。包括一般企業(yè)的應(yīng)付賬款、長期借款等。

（6）權(quán)益工具

權(quán)益工具是指能證明擁有某個企業(yè)在扣除所有負(fù)債后的資產(chǎn)中的剩余權(quán)益的合同。例如，企業(yè)發(fā)行的普通股。

（7）金融資產(chǎn)和金融負(fù)債重分類的特別規(guī)定

金融資產(chǎn)和金融負(fù)債經(jīng)初始確認(rèn)后不得隨意變更，準(zhǔn)則對重分類行為進(jìn)行了規(guī)范并設(shè)立了懲罰性條款。

2.主要計量屬性的應(yīng)用

關(guān)于金融工具的計量共有公允價值、攤余成本、歷史成本和現(xiàn)值等計量屬性。所有金融資產(chǎn)和金融負(fù)債及權(quán)益工具的初始確認(rèn)均以公允價值計量。對于劃分為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，按公允價值進(jìn)行后續(xù)計量，且公允價值變動計入當(dāng)期損益。

3.金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的特別規(guī)定

《企業(yè)會計準(zhǔn)則第23號－金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》著重規(guī)范了企業(yè)將持有的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給該發(fā)行方以外的其他方的會計處理，包括票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓、應(yīng)收賬款保理、資產(chǎn)證券化、債券買斷或回購等結(jié)構(gòu)化融資業(yè)務(wù)等。

四、新舊準(zhǔn)則主要變化

新金融工具準(zhǔn)則中規(guī)范的內(nèi)容，在新準(zhǔn)則頒布之前，分別在《企業(yè)會計制度》、《金融企業(yè)會計制度》和財政部印發(fā)的《關(guān)于企業(yè)與銀行等金融機構(gòu)之間從事應(yīng)收債權(quán)融資等有關(guān)業(yè)務(wù)會計處理的暫行規(guī)定》（財會[2003]l4號）及《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》（財會[2005]12號）等規(guī)范性文件中有相應(yīng)規(guī)定，部分內(nèi)容沒有明確規(guī)定，與這些制度相比，新準(zhǔn)則的主要變化有以下方面。

1.重新分類

舊制度對金融資產(chǎn)主要分為：貨幣資金，短期投資，應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)收股利，應(yīng)收利息，應(yīng)收賬款，其他應(yīng)收款，長期股權(quán)投資，長期債權(quán)投資等。新準(zhǔn)則將企業(yè)取得的除長期股權(quán)投資準(zhǔn)則所規(guī)范的股權(quán)投資等之外的金融資產(chǎn)劃分為四類：以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，持有至到期投資，貸款和應(yīng)收款項，可供出售金融資產(chǎn)。

舊制度對金融負(fù)債主要分為：短期借款，應(yīng)付票據(jù)，應(yīng)付賬款，應(yīng)付股利，其他應(yīng)付款，長期借款，應(yīng)付債券，長期應(yīng)付款等。新準(zhǔn)則劃分為兩類：以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融負(fù)債，其他金融負(fù)債。

此外，新準(zhǔn)則規(guī)定了舊制度中沒有涉及的權(quán)益工具概念，并將衍生工具由表外披露納入表內(nèi)核算。

新準(zhǔn)則主要按各類金融資產(chǎn)、金融負(fù)債的性質(zhì)進(jìn)行分類，同一類別的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債應(yīng)用相同的計量屬性和核算方法，與國際會計準(zhǔn)則實現(xiàn)了趨同。

2.計量屬性

舊制度對股票債券等短期投資采用成本與市價孰低計量；新準(zhǔn)則要求對交易性金融資產(chǎn)和金融負(fù)債、衍生金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)采用公允價值計量，對持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項采用實際利率法計算的攤余成本計量。

五、主要關(guān)注點

金融工具準(zhǔn)則在金融資產(chǎn)初始分類方面給予公司管理層較大自主權(quán)，雖然準(zhǔn)則對金融資產(chǎn)的分類及重分類做了相應(yīng)限制性規(guī)定，但管理層還是有相當(dāng)?shù)臅嬚哌x擇空間。此外，在公允價值具體標(biāo)準(zhǔn)的確定等方面也有相當(dāng)空間。

參考文獻(xiàn)

篇8

金融消費者保護(hù)在國際上很早就開始了理論研究，其中最著名的是Michael Taylor在《A Regulatory Structure For The New Century》（1995）提出的“雙峰理論”（Two Peaks），他認(rèn)為金融監(jiān)管存在兩個并行的目標(biāo)，一是審慎監(jiān)管目標(biāo)，二是保護(hù)金融消費者權(quán)益目標(biāo)。前者旨在保護(hù)金融機構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營和金融體系的穩(wěn)定，防止發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險。后者通過對金融機構(gòu)經(jīng)營行為的監(jiān)管，防止與減少金融消費者受到欺詐與不公平待遇。

而在金融危機爆發(fā)之后，金融消費者保護(hù)問題的研究成為熱門。其中，Sharon L. Tennyson在《Analyzing the Role for a Consumer Financial Protection Agency》（2009）中提到之前很多討論都集中在消費者是不是非理性以及辨別能力不足，所以需要家長式的監(jiān)管機構(gòu)來進(jìn)行“照顧”。而且不當(dāng)?shù)南M者保護(hù)是否會帶來金融危機。而Sharon L. Tennyson認(rèn)為這種討論其實是錯位的，消費者保護(hù)是金融市場中是必須的。因為金融市場中信息不對稱，消費者面臨最大的問題就是辨別金融產(chǎn)品的品質(zhì)。而消費者要獲得這些信息需要付出的成本是巨大的。所以從信息不對稱的角度來看，消費者保護(hù)是非常有必要的。而Erik F.Gerding在《The Subprime Crisis and the Link between Consumer Financial Protection and Systemic Risk》（2009）一文從次貸危機入手，首先認(rèn)為次貸危機的產(chǎn)生告訴我們審慎監(jiān)管與消費者保護(hù)必須分離。其次，金融消費者保護(hù)的意義不僅僅是對個人進(jìn)行風(fēng)險保護(hù)，同時也可以防止系統(tǒng)性風(fēng)險。該文所提到的系統(tǒng)性風(fēng)險，是指在次貸危機中消費者借貸的高違約率，這種不可預(yù)測和高度相關(guān)的違約會使整個市場都處在風(fēng)險之中。而金融消費者保護(hù)可以通過降低消費者借貸違約的層級、使違約更可預(yù)測、降低違約的高關(guān)聯(lián)性等方法來緩和這種風(fēng)險。Susan L. Rutledge在名為《Consumer Protection and Financial Literacy： Lessons from Nine Country Studies》（2010）的報告中考察了九個中等收入國家的金融消費者保護(hù)與該國民眾理財常識（Financial Literacy）的聯(lián)系。該報告認(rèn)為良好的消費者保護(hù)可以確保消費者做出較為明智的決定，并且不會受到到欺騙和不公平的待遇以及個人隱私可以得到很好的保護(hù)。基于這個原因，金融消費者保護(hù)也需要得到重視與加強。

另外，還有很多學(xué)者基于各個角度對金融消費者保護(hù)的必要性進(jìn)行論述。Gail Hillebrand在《Before the Grand Rethinking： Five Things to Do Today with Payments Law and Ten Principles to Guide New Payments Products and New Payments Law》（2008）一文中從消費者分期付款的角度看到金融創(chuàng)新的快速發(fā)展是監(jiān)管當(dāng)局需要提供金融消費者保護(hù)的原因。Bruce I. Carlin和Simon Gervais在《Legal Protection in Retail Financial Markets》（2009）一文中，對金融消費者保護(hù)相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行理論分析，同時對金融機構(gòu)時常提供信息服務(wù)給金融中介這種行為進(jìn)行考慮，由此提出一個金融消費者保護(hù)的分析框架。通過對模型進(jìn)行分析，認(rèn)為金融消費者保護(hù)不僅僅是法律上的義務(wù)，更是對市場參與和經(jīng)濟增長的有益驅(qū)動。Roman Inderst和Marco Ottaviani在《Consumer Protection in Markets with Advice》（2010）則著眼于中介的傭金模式，認(rèn)為現(xiàn)有的傭金模式存在道德風(fēng)險，會導(dǎo)致金融中介給予消費者不恰當(dāng)?shù)馁徺I建議，在此基礎(chǔ)上提出對金融消費者進(jìn)行保護(hù)。

二、我國關(guān)于金融消費者保護(hù)理論的研究

相比國外，我國學(xué)者在金融消費者保護(hù)問題上通過建模來進(jìn)行論證的較少，大部分都是通過法學(xué)或法經(jīng)濟學(xué)角度進(jìn)行闡述。如吳弘、徐振在《金融消費者保護(hù)法理探析》（2009）指出，由于金融市場上消費者與經(jīng)營者之間在經(jīng)濟實力、專業(yè)知識、產(chǎn)品信息等方面實質(zhì)性的不平等，以及金融創(chuàng)新的不斷推進(jìn)，會不斷出現(xiàn)金融消費者利益受損的現(xiàn)象，金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)整合立法、司法、執(zhí)法資源，加大對金融消費者的保護(hù)力度。同時，他們還分別從社會學(xué)、經(jīng)濟學(xué)以及金融監(jiān)管理論的角度，分析了金融消費者保護(hù)的理論依據(jù)，認(rèn)為經(jīng)營者階層與消費者階層的利益沖突，需要金融消費者保護(hù)來平衡；契約人的“有限理性”與“機會主義”，需要金融消費者保護(hù)來矯正；逐步取代“經(jīng)營者”的“消費者”，需要金融消費者保護(hù)來保障。

朱曉磊、姚佳在《美國次貸危機對我國消費信貸法律規(guī)制的重思―以保護(hù)金融信用消費者為視角》（2009）一文中站在經(jīng)濟法學(xué)的角度認(rèn)為，金融消費者保護(hù)始終根源于消費者本位理念，是公平理念和以人為本理念的體現(xiàn)，是消費者本位理念的升華，因此，充分地重視消費者權(quán)益保護(hù)問題實屬必要，只有這樣才能進(jìn)一步平衡金融信用消費者與金融機構(gòu)之間的利益關(guān)系，才能充分保護(hù)消費者權(quán)益的實現(xiàn)，也才能進(jìn)一步促進(jìn)金融消費的發(fā)展與維護(hù)市場經(jīng)濟秩序的穩(wěn)定。韓冷那在《從征信體系實踐論金融消費者信息權(quán)益的保護(hù)》（2010）從征信問題入手，認(rèn)為在金融消費中，金融機構(gòu)站在絕對的優(yōu)勢地位，金融消費者明顯處于弱勢地位，在消費者金融知識和信息普遍缺乏的情況下，金融機構(gòu)沒有履行“一對一”的告知和教育義務(wù)，可能造成個人的信用記錄在無主觀故意的情況下產(chǎn)生不良信用信息。從這個角度來看，金融消費者保護(hù)勢在必行。

另外，高明的《金融消費者保護(hù)：基于委托模型的研究》（2011）、孫天琦的《金融消費者保護(hù)：市場失靈、政府介入與道德風(fēng)險的防范》（2012）、顧根銀的《金融消費者權(quán)益保護(hù)探究》（2012）分別集中于金融機構(gòu)的道德風(fēng)險與信息嚴(yán)重不對稱、消費者金融專業(yè)知識貧乏與認(rèn)知偏差等方面對金融消費者保護(hù)監(jiān)管進(jìn)行研究。

三、我國關(guān)于金融消費者法律界定的研究

金融消費者作為消費者概念在金融監(jiān)管領(lǐng)域的延伸，我國早已有學(xué)者對消費者概念進(jìn)行研究。如王利明2002年就在《消費者的概念及消費者權(quán)益保護(hù)法的調(diào)整范圍》一文中認(rèn)為消費者是指非以盈利為目的購買商品或者接受服務(wù)的人。消費者這一概念是與經(jīng)營者相對應(yīng)的。消費者權(quán)益保護(hù)法所指的“消費者”原則上僅限于自然人，而不應(yīng)當(dāng)包括單位，單位因消費而購買商品或接受服務(wù)，應(yīng)當(dāng)受合同法調(diào)整。

王偉玲在《金融消費者權(quán)益及其保護(hù)初探》（2002）一文中較早地使用了金融消費者的提法，并結(jié)合我國《消費者權(quán)益保護(hù)法》的規(guī)定闡述了金融消費者的權(quán)利內(nèi)容。2006年12月，我國《商業(yè)銀行金融創(chuàng)新指引》第一次采用金融消費者的概念，指出要更好地滿足金融消費者和投資者日益增長的需求，充分維護(hù)金融消費者和投資者利益。在全球金融危機之后，世界各國頻繁使用金融消費者這一概念，我國學(xué)界也開始大量涌現(xiàn)關(guān)于對金融消費者基本理論的探究。

如張伍愚和劉敏的《金融消費者概念合理性探析》（2010）從金融消費者的特征與投資者概念的區(qū)別及該群體適用法律規(guī)則的特殊性進(jìn)行分析。該文作者認(rèn)為，“金融消費者”較“投資者“有著理念及規(guī)則適用上的優(yōu)越性。首先，在外延上具有伸張性。因為金融消費者一詞統(tǒng)攝了金融諸業(yè)中的一方當(dāng)事人，無論金融創(chuàng)新的速度多么快捷，“金融消費者”皆能以不變應(yīng)萬變，囊括這些金融產(chǎn)品或服務(wù)的自然人購買者。而“投資者”的概念僅出現(xiàn)在我國的證券類法律法規(guī)中，一般僅指稱證券市場上有價證券的購買者。其次，除了專業(yè)投資人進(jìn)行的營利性投資之外，普通的證券投資仍可以看成是一種金融消費。并且隨著隨著金融技術(shù)、金融科技的發(fā)展，金融產(chǎn)品的日益復(fù)雜，作為金融消費者的“投資者”日益趨于信息弱勢地位，對投資者、股東如若采取民商法上私權(quán)救濟的制度設(shè)計，停留于權(quán)利義務(wù)的簡單設(shè)定，難以確保其利益得到合理保護(hù)。邢會強在《澳大利亞金融服務(wù)督察機制及其對消費者的保護(hù)》（2009）與《金融危機治亂循環(huán)與金融法的改進(jìn)路徑――金融法中“三足定理”的提出》（2010）明確提出應(yīng)將“消費者”概念延伸至金融領(lǐng)域，金融領(lǐng)域中的客戶、存款人、投資者、股東、持有人、投保人、被保險人、受益者等，無論是個人還是符合一定標(biāo)準(zhǔn)的小企業(yè)，都應(yīng)視為金融消費者。李健男在《金融消費者法律界定新論―以中國金融消費者特別保護(hù)機制的構(gòu)建為視角》（2011）認(rèn)為金融消費者的法律界定，應(yīng)該以解決金融消費者在金融消費交易中的“信息嚴(yán)重不對稱與對信息的嚴(yán)重依賴并存”這一核心問題作為出發(fā)點和歸宿。由于金融消費交易的特殊性，即使是企業(yè)法人（不含金融企業(yè)法人），在金融消費交易中，與個人消費者一樣會陷入“信息嚴(yán)重不對稱與對信息的嚴(yán)重依賴并存”之中，都需要金融消費者保護(hù)法的特別保護(hù)。最后他做出界定：金融消費者，是指在金融交易中處于信息嚴(yán)重不對稱的弱勢地位，同時對金融經(jīng)營者一方的信息披露存在嚴(yán)重依賴性的自然人、法人以及其他組織，但不包括金融企業(yè)法人。

從比較法的視角來對金融消費者概念進(jìn)行研究最具有代表性的是廖凡的《金融消費者的概念與范圍：一個比較法的視角》（2012）。他在文章中指出傳統(tǒng)消費者概念適用于金融領(lǐng)域時存在的不確定性，以及現(xiàn)有金融行業(yè)立法在保護(hù)性上的不足，使得在我國構(gòu)建金融消費者概念具有現(xiàn)實必要性。同時國外立法實踐表明，金融消費者概念與范圍主要是實踐塑造的產(chǎn)物，與金融監(jiān)管模式和監(jiān)管體制有著不可分割的內(nèi)在聯(lián)系。而對于我國來說，應(yīng)從現(xiàn)實情況出發(fā)，現(xiàn)今較為可行的做法是對金融消費者進(jìn)行寬松的界定，使其涵蓋整個金融服務(wù)領(lǐng)域，而在消費者保護(hù)制度方面則遵循最低限度協(xié)調(diào)原則，只做出總體性、原則性的規(guī)定，由行業(yè)監(jiān)管部門基于行業(yè)特點和監(jiān)管需要指定實施細(xì)則；與此同時，保留和延續(xù)既有的證券投資者概念和投資者保護(hù)制度，實現(xiàn)金融消費者和投資者兩個概念、兩套制度并用。還值得一提的是中國人民銀行金融消費權(quán)益保護(hù)局局長焦瑾璞的《金融消費者概念的內(nèi)涵與外延》（2013），因作者的官員身份，某種程度可以代表官方對金融消費者概念的認(rèn)識與理解。焦瑾璞在該文中分析認(rèn)為金融消費者的內(nèi)涵首先是具備一定專業(yè)能力的自然人與一般自然人，其次還包括證券、保險投資者。在外延上為：一、已接受、正接受以及正考慮接受金融機構(gòu)提供的金融產(chǎn)品或服務(wù)的自然人都應(yīng)在金融消費者保護(hù)范圍內(nèi)。二、間接因其他人金融消費而與金融機構(gòu)產(chǎn)生權(quán)利義務(wù)關(guān)系的自然人也屬于金融消費者的范疇。

此外，還有郭丹的《金融消費者之法律界定》（2010）、于春敏《金融消費者的法律界定》（2010）、周荃《金融消費者概念之提倡》（2011）、謝松松《金融消費者保護(hù)基本問題研究》（2012）等文獻(xiàn)均對金融消費者概念進(jìn)行研究。

由上可知，關(guān)于金融消費者概念的探討，國內(nèi)學(xué)者的研究主要圍繞三個方面展開：金融消費者的概念界定、金融消費者是否應(yīng)限于自然人、傳統(tǒng)意義上資本市場的投資者是否應(yīng)納入金融消費者范疇這三個問題。

四、小結(jié)

可以看到，盡管金融消費者早已不是一個陌生的名詞，但在金融消費者概念的界定與保護(hù)等相關(guān)理論上許多重要問題仍舊未能達(dá)成共識，存在較大的爭議。甚至如金融消費者的概念本身是否應(yīng)該被單獨提出，是否應(yīng)該被格外立法保護(hù)這樣的基本問題，都沒有一個共同的聲音。從我國來說，雖然有爭議，但“一行三會”均已各自在其之下成立了金融消費者（投資者）保護(hù)機構(gòu)，金融消費者保護(hù)是大勢所趨。而現(xiàn)今急需的是在立法上對金融消費者的概念進(jìn)行界定，同時對金融消費者保護(hù)具體化，精細(xì)化，構(gòu)建一套適合我國國情的金融消費者保護(hù)機制。

參考文獻(xiàn)：

篇9

    公允價值作為金融工具以及衍生金融工具的計量屬性在表外披露過程中由于對企業(yè)影響不大，所以沒有引起太大的爭論。但一旦牽涉到在表內(nèi)確認(rèn)，便遭到主要使用者——銀行等金融機構(gòu)的反對。AICPA1994年的調(diào)查報告(Jenkins報告)證明使用者并不主張以公允價值模式代替歷史成本模式，主要是出于對財務(wù)報告信息的一貫性、可靠性和成本效益原則等的考慮。公允價值作為單一的具體計量屬性在應(yīng)用過程中存在如下的問題：

    (一)反映的動態(tài)性與報表的穩(wěn)定性之間的矛盾

    公允價值作為計量屬性被準(zhǔn)則制定者寄予了太多的期望，希望通過公允價值的計量動態(tài)實時反映企業(yè)的價值，提高會計報表的有用性，滿足更多信息使用者的需求。但從目前發(fā)展來看，公允價值卻只被發(fā)展成主要圍繞金融工具進(jìn)行計量的一種屬性，脫離了其字面所含的本源思想。眾所周知，金融市場風(fēng)險和不確定性極大，信息瞬息萬變，希望通過一種計量技術(shù)來完全定量化金融市場的風(fēng)險和不確定性、確定某項資產(chǎn)和負(fù)債的價值，難度很大。公允價值在制定時就被賦予實時和動態(tài)反映企業(yè)目標(biāo)價值的作用這一點從FASB的財務(wù)會計準(zhǔn)則公告157號中公允價值的定義“在計量日，市場參與者在有序市場上出售資產(chǎn)收到的價格，或者轉(zhuǎn)移負(fù)債付出的價格”就可得到證明。該計量日是指從初始計量到資產(chǎn)退出或負(fù)債結(jié)算之間所有可能的日期，可以是任何一個日期(葛家澍，2008)。所以計量日期的不確定性表明這種計量需要動態(tài)實時反映計量對象定量化的信息變化，動態(tài)實時本身就包含著信息的不穩(wěn)定性。而對于財務(wù)報表編制來說，卻是定期反映的，這種定期報告內(nèi)含著靜態(tài)和穩(wěn)定的要求。把一種動態(tài)的計量賦予一個相對靜態(tài)的報表，本身就是矛盾和不合理的。所以期望公允價值動態(tài)、實時地反映企業(yè)的價值是不合理的，并且定期編制的報表在目前的技術(shù)水平下也達(dá)不到這種要求。

    (二)價值的衡定性與價格的波動性之間的矛盾

    按照勞動價值論，價值是由凝結(jié)在商品中人類無差別的勞動構(gòu)成的，在一定的生產(chǎn)技術(shù)條件下，它應(yīng)該由生產(chǎn)某種商品所消耗的平均社會勞動時間來衡量。價格是價值的貨幣表現(xiàn)形態(tài)，它不會完全脫離價值，在一定時期內(nèi)價格將圍繞著價值上下波動。從勞動價值論出發(fā)，我們可以得出價值在一定時期應(yīng)該是一個衡定的數(shù)字，價格只是捕捉價值的工具，這種捕捉是需要較長時間、多角度的信息反映才能實現(xiàn)的。但是準(zhǔn)則制定機構(gòu)卻把會計報表上反映的價格定性為價值，通過波動來反映衡定的價值，這本身就是不合理的。所以狹義具體的公允價值計量難當(dāng)此重任。

    (三)公允概念的全局性與應(yīng)用的局部性之間的矛盾

    公允是一個描述會計人員會計確認(rèn)、計量、記錄和報告全過程的全局性概念。正如James W. Pattillo(1965)所說的，財務(wù)會計的基礎(chǔ)是公允。“真實與公允”觀念沒有多少技術(shù)操作性，它的主要作用有兩點：一是支持會計職業(yè)的發(fā)展，二是約束會計師的行為，使其遵從公認(rèn)會計原則。而后一個作用的發(fā)揮，很大程度上需要依賴會計師的素質(zhì)。目前無論FASB還是IASB在發(fā)展公允價值概念時都把公允價值定性為一種狹義的計量屬性。但是，把一個全局性的概念用來定義一個目前只能部分應(yīng)用到金融工具計量的“狹義的計量屬性”，這顯然有違公允的本義。這種把全局性的概念運用到狹義計量屬性還容易產(chǎn)生下列后果：

    1.計量過程中的錯配問題。會計錯配有兩種類型，第一種是由于確認(rèn)引起的會計錯配，也就是承擔(dān)金融風(fēng)險的一些資產(chǎn)和負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債中進(jìn)行確認(rèn)，而另外一些則不予以確認(rèn)。第二種是由于計量引起的會計錯配，也就是承擔(dān)金融風(fēng)險的資產(chǎn)和負(fù)債按照不同的基礎(chǔ)進(jìn)行計量，例如，企業(yè)可能會發(fā)生一筆固定利率與浮動利率互換業(yè)務(wù)，以便管理其固定利率債券，如果互換按照公允價值基礎(chǔ)進(jìn)行會計處理，而債券以攤余成本作為基礎(chǔ)，那么就會產(chǎn)生會計錯配，因為市場利率的變化會造成互換的損益立即確認(rèn)，但是在債券上卻無法體現(xiàn)(蘇莉，2007)。公允價值作為計量屬性，發(fā)展之初是希望運用于所有項目的，但由于政治以及實際可操作的原因未能堅持其最初的發(fā)展方向，而變成部分計量確認(rèn)的工具，即主要只對金融資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行確認(rèn)和計量。另外，即使對于金融資產(chǎn)和金融負(fù)債也未能完全做到全部采用公允價值進(jìn)行計量，部分金融資產(chǎn)和負(fù)債仍然采用攤余成本(歷史成本的變形)進(jìn)行確認(rèn)和計量。這就把不具有可加性的由不同計量屬性計量的資產(chǎn)和負(fù)債累加在一起，會使會計信息的有用性降低，產(chǎn)生計量過程中的錯配問題。

    2.公允概念單獨被賦予一種計量屬性的合理性問題。公允價值在發(fā)展之初是包含統(tǒng)合理念的，這一點可以從FASB的財務(wù)會計概念框架第7號的論述之中得出結(jié)論。在SFAC No. 7第7段中FASB認(rèn)為“近年來，F(xiàn)ASB以公允價值作為多數(shù)初始確認(rèn)及后期新起點計量的目標(biāo)。第5號概念公告中沒有采用‘公允價值’這一術(shù)語，但其中提到的一些計量屬性與公允價值是一致的。在初始確認(rèn)時，除非有反方面證據(jù)，否則收入或支出的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物(即歷史成本)通常會被假定相當(dāng)于公允價值。現(xiàn)行成本和現(xiàn)行價值均在公允價值的定義范圍內(nèi)。但第5號公告所述的可實現(xiàn)凈值和現(xiàn)值的概念與公允價值的定義不相符。”如果貫穿這種思想，則公允價值概念應(yīng)該是一種廣義的、包括所有計量屬性的混合計量屬性①。只要沒有相反的證據(jù)證明，則被公允價值統(tǒng)合的這些計量屬性在一定的條件 下都符合公允價值概念。但FASB與IASB當(dāng)前逐漸把公允價值發(fā)展成一種狹義的計量屬性，是與其他幾種計量屬性相提并論的一種計量屬性。他們強調(diào)公允價值的理由無非是在運用這種狹義的計量屬性時，由于估值基礎(chǔ)是建立在假想交易基礎(chǔ)上的，所以會計人員必須要注意公允的立場。這種強調(diào)本來無可厚非。但單獨把公允概念運用在一種計量屬性之上，卻會引出另外一個問題，即其他計量屬性得出的信息到底公允不公允，如果不公允的話，則當(dāng)前的會計實務(wù)中還能不能使用。James W. Pattillo(1965)曾指出，財務(wù)報表的編制應(yīng)該建立在公允的基礎(chǔ)之上，會計人員在編制報表過程中無論使用任何方法都應(yīng)該保持公允無偏的立場。這樣說來，公允的前提條件取決于使用者的立場。無論使用何種計量屬性，只要反映了交易發(fā)生時的客觀情形，應(yīng)該都是公允的。如果把報告者的立場單獨賦予一種計量屬性(狹義的公允價值)，則容易給信息使用者造成錯覺，即只有這一種計量屬性得出的計量結(jié)果是公允的，而其他計量屬性得出的計量結(jié)果都是不公允的。

    (四)公允價值運用在現(xiàn)實過程中的困境

    公允價值作為狹義的概念，對于衍生金融工具是最相關(guān)的計量屬性，這是建立在市場流動性較好基礎(chǔ)之上的。但如果市場流動性消失，估計公允價值的基礎(chǔ)也完全消失，則衍生金融工具也無法計量。就是說，真正的公允價值，可能就是在活躍市場(也就是交易頻繁又正常有序流動性較好的市場)中金融工具的市場公開報價。對于生產(chǎn)經(jīng)營用的資產(chǎn)來說，公允價值作為狹義規(guī)定所需要的運用條件，顯然無法滿足。另外對于生產(chǎn)的實物商品來說，他們顯然不像金融衍生工具一樣具有較高的流動性。

    (五)從公允價值的三級估計來看更適合于虛擬經(jīng)濟

    社會經(jīng)濟交易按形式可分為實體經(jīng)濟(各種實物的生產(chǎn)和交易)和虛擬經(jīng)濟(金融工具及衍生工具)。從公允價值的發(fā)展及估值過程要求的條件來說，公允價值更適合在虛擬經(jīng)濟下運行，而歷史成本卻更適合在實體經(jīng)濟下運用。虛擬經(jīng)濟的發(fā)展繁榮離不開實體經(jīng)濟的支持和發(fā)展。對于實體經(jīng)濟來說，持有資產(chǎn)的目的并不是為了直接銷售，而是希望通過生產(chǎn)增值。因此，建立在脫手價格基礎(chǔ)之上的公允價值，由于對資產(chǎn)的市場流動性要求較高，其能在多大程度上衡量所持有的各種生產(chǎn)性資產(chǎn)，以及衡量的可靠程度是值得懷疑的。

    (六)公允價值作為具體計量屬性的先天不足

    1.在目前的技術(shù)條件下公允價值難以承擔(dān)作為主要計量屬性的重任。財務(wù)會計分為表內(nèi)確認(rèn)和表外披露。表內(nèi)確認(rèn)的數(shù)字應(yīng)該是企業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)的、有歷史數(shù)據(jù)可以稽核的信息。就這一點來說，作為歷史成本的計量屬性具有無可比擬的優(yōu)勢，它表述的信息具有可靠性、如實反映以及可核性的特點，在實際運用中符合會計核算系統(tǒng)的要求以及作為納稅機關(guān)征稅的基礎(chǔ)，是審計單位進(jìn)行審計的重點部分。表外披露的信息是表內(nèi)不能確認(rèn)而又對企業(yè)產(chǎn)生重大影響的信息，如果不進(jìn)行披露可能對利益相關(guān)者的決策產(chǎn)生重大影響，導(dǎo)致決策失誤。但表外披露的信息重點在于解釋和說明，需要應(yīng)用會計進(jìn)行核算的信息非常之少。如果把公允價值僅僅作為表外披露的補充計量屬性，顯然有違IASB與FASB的初衷，但如果把公允價值作為表內(nèi)確認(rèn)的主要計量屬性，在目前的經(jīng)濟環(huán)境下又難擔(dān)此重任。因為通篇的報表如果都建立在估計的基礎(chǔ)之上，所有資產(chǎn)(包括企業(yè)長期持有、并不準(zhǔn)備出售、也無公開市場的資產(chǎn))都按估計價格估計，財務(wù)報表變成了估計報表，這樣的報表很難使使用者接受和相信，會計的基本功能在這里也消失了。

    2.中介機構(gòu)難以對公允價值提供的信息發(fā)表有效的審計意見。傳統(tǒng)的審計是進(jìn)行賬證、賬實、賬賬核對，隨著企業(yè)經(jīng)濟業(yè)務(wù)的增加，在不影響審計質(zhì)量的基礎(chǔ)上為了有效地節(jié)省審計成本，審計變?yōu)橹贫葘徲嫛：髞黼S著企業(yè)經(jīng)營不確定性增加，審計單位為了規(guī)避審計風(fēng)險，同時節(jié)約審計成本又發(fā)展成為風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嫛５珶o論審計如何發(fā)展，審計師審核的最終基礎(chǔ)都離不開憑證和賬簿，并且其承擔(dān)的風(fēng)險在統(tǒng)計上也是可以確定概率的。但是如果讓審計部門去對根本沒有憑證、并且又以瞬息萬變的市場價格為基礎(chǔ)的公允價值編制的報表發(fā)表審計意見，在目前的技術(shù)水平下，很難對表內(nèi)的相關(guān)信息進(jìn)行有效的審計。在不能有效審計的情形下，如果讓審計師發(fā)表相應(yīng)的審計意見，顯然審計師承擔(dān)的風(fēng)險將會被無限放大。因此在這種情況下，要么是審計師不愿意承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險，要么就是審計收費會大幅度提高，或者是審計行業(yè)全部變成價值評估行業(yè)。

    3.IASB與FASB在處理公允價值中的困難處境。從公允價值的理論基礎(chǔ)上來看，在提高會計信息質(zhì)量，尤其是在提高會計信息的決策相關(guān)性方面，無與倫比，其他計量屬性根本做不到公允價值那么完善，具有及時性、動態(tài)性及決策相關(guān)性。因此IASB與FASB非常急于把公允價值納入到制定的具體準(zhǔn)則中去。尤其FASB更是出臺了一系列的準(zhǔn)則指南，如FRS133號以及后來的FRS157與FRS159。盡管這些準(zhǔn)則出臺了，但在具體操作上卻困難重重，因為準(zhǔn)則實施的市場條件要求較高，如活躍的市場、最高最佳使用等一些定性的條件，雖然理解并不難，但操作卻非常困難。FASB花了很大代價以及很多年制訂的公允價值相關(guān)準(zhǔn)則只能淪落為進(jìn)行表外披露或者編制輔助報表才能使用的計量屬性，這可能有違FASB制訂公允價值準(zhǔn)則的初衷。同樣IASB雖然想在FASB公允價值相關(guān)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上盡快出臺有關(guān)公允價值的國際準(zhǔn)則，并在國際范圍內(nèi)推行，但FASB花費如此長的時間尚且不能有效增加公允價值計量的可操作性，何況IASB。加之IASB制定的準(zhǔn)則準(zhǔn)備在全球推行，但發(fā)展中國家的市場條件根本不適合推行公允價值計量，所以從這方面看，IASB無論從需要的時間角度，還是從需要的支持力度來看，都離公允價值的推行很遠(yuǎn)。而歷史成本雖然廣受非議，但卻還得依靠其進(jìn)行確認(rèn)計量。

    由此可見，公允價值作為單一的具體計量屬性的發(fā)展無論從理論層面上還是實踐層面都難以承擔(dān)確認(rèn)與計量的重任，這是與公允價值不恰當(dāng)?shù)陌l(fā)展方向有關(guān)的。即公允價值不能作為單一的具體計量屬性，而應(yīng)該作為統(tǒng)合其他計量屬性的廣義屬性進(jìn)行發(fā)展，這才是公允價值正確的發(fā)展方向。

    三、計量屬性體系的重構(gòu)

    公允價值本身不是一種計量屬性而只是一個檢驗尺度，一種計量屬性是否符合公允價值的含義，要看此計量屬性提供的信息是否對決策有用(石本仁和賴紅寧，2001)。公允價值分為 廣義和狹義兩部分，廣義的公允價值涵蓋了其他幾種計量屬性，是一種抽象概念，而狹義的公允價值是與其他計量屬性并列的一種計量屬性(黃學(xué)敏，2004；楊曉磊，2006；周春明，2009)。但更多的學(xué)者認(rèn)為公允價值應(yīng)該是一種復(fù)合計量屬性，葛家澍和劉峰(2003)指出，公允價值的目的在于確定由市場機制決定的當(dāng)前市場價格(脫手價)，歷史成本就是過去的市場價格，現(xiàn)行成本也是當(dāng)前的市場價格(買入價)，它們都符合公允價值概念，因此公允價值是一種復(fù)合計量屬性，包括歷史成本、現(xiàn)行成本、現(xiàn)行市價、可變現(xiàn)凈值。謝詩芬(2004)認(rèn)為公允價值的表現(xiàn)形式有：歷史成本、現(xiàn)行成本、現(xiàn)行市價、短期應(yīng)收應(yīng)付項目的可變現(xiàn)凈值和以公允價值為目的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，并概括了各種會計計量屬性之間的關(guān)系。

    嚴(yán)格地說公允價值應(yīng)當(dāng)被視為“公允價格”，因為公允價值最理想的代表是市場價格(葛家澍、杜興強，2003)。在市場經(jīng)濟中，通過無數(shù)交易被買賣雙方普遍接受的公允價格，應(yīng)是由市場形成的價格。市場價格是動態(tài)的。任何時候，從時態(tài)分，市場價格都可以分為過去、現(xiàn)在和將來(預(yù)期)三種。財務(wù)會計與財務(wù)報表的一個重要的基本職能，就是將一個企業(yè)已發(fā)生的，過去已經(jīng)交易的事項作為處理對象，即APB Statement No. 4所明確指出的“財務(wù)會計與財務(wù)報表主要是歷史性的，即有關(guān)業(yè)已發(fā)生的事項信息”。因此，公允價值應(yīng)當(dāng)作為統(tǒng)合性的概念，而把當(dāng)前應(yīng)用到金融工具及其衍生產(chǎn)品上的計量屬性更名為現(xiàn)行市價將更有利于公允價值概念的應(yīng)用和推廣。

    (一)公允價值概念作為統(tǒng)合性概念的優(yōu)點

    1.公允價值作為計量企業(yè)整體價值的統(tǒng)合性概念更符合該定義的本源。公允是一個支持會計職業(yè)發(fā)展的概念，如果提供的信息不公允，則會計職業(yè)將會失去社會公眾的信任，最終將導(dǎo)致會計職業(yè)不復(fù)存在。作為會計核心任務(wù)的計量過程必須貫徹公允的立場，這樣才能使得會計信息建立在公允的立場之上。在某一時刻的價值是一個均衡的概念，而我們只能通過各種計量技術(shù)手段去模擬和近似反映某種商品的價值。如果把公允價值作為一個統(tǒng)合性的概念，則意味著利用所有其他的計量屬性來模擬和近似取得公允價值。采用不同的計量屬性提供不同的信息，只要這種信息是相關(guān)和可靠的，則提供的信息就屬于能反映企業(yè)經(jīng)營情況的公允價值信息。這樣規(guī)定的結(jié)果將更加符合公允價值的本源。

    2.可以解決運用的局部性和概念的全局性之間的矛盾。如前文所述，概念的全局性與運用的局部性的矛盾是公允價值發(fā)展不順利的原因之一。但如果把公允價值概念作為統(tǒng)合性的概念，則可以從根本上解決這種矛盾。(1)解決會計錯配問題。以公允價值統(tǒng)合所有計量屬性，根據(jù)不同的要求提供以不同計量屬性基礎(chǔ)生成的會計報表，可以一體解決會計錯配問題。比如對于歷史成本計量屬性來說，其只能反映已發(fā)生的交易事項信息；而現(xiàn)行市價則只能反映當(dāng)前及未來的信息，它們之間如果混合計量則可能出現(xiàn)會計錯配問題。在公允價值復(fù)合概念統(tǒng)合下，分開列報以不同計量屬性生成的匯總數(shù)字，比如以現(xiàn)行狹義的公允價值(本文提倡變?yōu)楣蕛r格)與歷史成本雙重列報，這樣可以避免不同計量屬性所計量的數(shù)據(jù)在累加后變成毫無意義的會計信息情形的出現(xiàn)。(2)解決公眾誤解情形。如果把公允概念單獨賦予一種獨立的計量屬性，可能會導(dǎo)致公眾對其他計量屬性的誤解，認(rèn)為除了狹義的公允價值以外，其他計量屬性提供的信息都是不公允的。這與當(dāng)前為了取得不同的信息需要采用不同計量屬性的現(xiàn)實情況是不符的，對于會計職業(yè)的發(fā)展來說也是極為不利的。如果以公允概念統(tǒng)合所有的計量屬性，則可以表明所有計量屬性在不同的情況下只要正確采用都是公允無偏的。比如在市場高度發(fā)達(dá)且流動性較強的情況下，可以采用現(xiàn)行市價獲取當(dāng)前及未來信息，而在市場不發(fā)達(dá)或者流動性消失的情況下，采用歷史成本獲取過去的信息等都是公允的，它們都是企業(yè)公允價值的近似。不同的具體計量屬性可以從不同側(cè)面全方位反映企業(yè)的相關(guān)信息，方便使用者的不同需要。

    3.可以使概念框架邏輯一致，解決計量屬性的混亂問題。隨著人們對計量屬性重要性認(rèn)識的不斷增加，會計理論界和實務(wù)界曾提出過九種計量屬性，它們分別是：過去的購買價格、過去的出手價格、修正的賬面記錄、當(dāng)前的購買價格、當(dāng)前的出手價格、當(dāng)前的均衡價格、使用中的價值、將來的購買價格、將來的出手價格(見FASB與IASB聯(lián)合概念框架計量階段的討論稿)，而且這幾種計量屬性已出現(xiàn)了在財務(wù)報表中混合使用的實際情況，哪一種計量屬性都有存在的理由，F(xiàn)ASB和IASB在制訂概念框架時也難以取舍。IASB與FASB在目前情況下雖然力推公允價值計量屬性，但由于公允價值計量屬性在實務(wù)中主要對金融工具及其衍生品有效，對于其他不存在活躍市場的資產(chǎn)及負(fù)債難以計量，因此這兩大機構(gòu)也沒有指定主導(dǎo)的計量屬性，這體現(xiàn)在IASB與FASB在聯(lián)合概念框架的聲明中。研究者為了得到估計可靠的公允價值，加大了對計量屬性的研究。但作為概念框架來說，我們認(rèn)為不應(yīng)該出現(xiàn)計量屬性混亂不堪的現(xiàn)象，而應(yīng)該出現(xiàn)一個主導(dǎo)的計量屬性。因為財務(wù)會計概念框架②是由一部章程、一套目標(biāo)與基本原理組成的、互相關(guān)聯(lián)的內(nèi)在邏輯體系。這個體系能夠指導(dǎo)前后一貫的會計準(zhǔn)則，并指出財務(wù)會計和財務(wù)報表的性質(zhì)、作用和局限性。目標(biāo)辨明會計的目的與意圖，基本原理則指引應(yīng)予以進(jìn)行會計處理的事項的選擇、各項事項的計量以及匯總并使之傳遞給利害關(guān)系集團的手段。由這類概念派生的其他概念，在制定、解釋和應(yīng)用會計與報告準(zhǔn)則時又必須反復(fù)引用他們。從這個意義上講，這類概念是最基本的(葛家澍，2000)。概念框架的目的是為了導(dǎo)致一個邏輯一致的概念體系，現(xiàn)在連自身的計量屬性概念體系都混亂不堪，又如何能對外部進(jìn)行指導(dǎo)，以使外部制定的概念和準(zhǔn)則內(nèi)部邏輯一致呢？如果以公允價值作為復(fù)合概念來統(tǒng)合全部的計量屬性，則可以貫徹和實現(xiàn)概念框架的意圖和本源。

    4.可以為公允價值的研究與推行爭取時間。按照Irji(1975)的觀點，會計計量應(yīng)該屬于會計的核心，缺少會計計量屬性的概念框架必然是有缺陷的概念框架。如果能夠?qū)⒐蕛r值定義成統(tǒng)合的概念并作為諸多計量屬性的集合，則彌補了概念框架的不足，也為新出現(xiàn)的業(yè)務(wù)選擇計量屬性時提供了原則性的指導(dǎo)。由于最初的會計信息披露只有幾種報表，因 此長期以來會計信息披露的途徑都被稱為財務(wù)報表，但隨著經(jīng)濟形勢的復(fù)雜化，信息瞬息萬變，僅僅依靠幾張報表遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能反映企業(yè)所需要的信息，也滿足不了決策者的決策信息需要，于是產(chǎn)生了表內(nèi)報告與表外披露聯(lián)合進(jìn)行，對外的會計信息披露的稱謂也從財務(wù)報表變成了財務(wù)報告，從而也使概念框架在會計信息表達(dá)的定義方面更加準(zhǔn)確。那么對于當(dāng)前的計量屬性的多樣性，同樣可以從其本質(zhì)方面去定義。會計是一個信息系統(tǒng)，會計的目標(biāo)是提供決策有用的信息，這種信息要想對決策有用，必須符合會計信息質(zhì)量的特征。但是會計數(shù)據(jù)的產(chǎn)生離不開會計人員的估計，如固定資產(chǎn)使用年限的估計、應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備的計提、資產(chǎn)折舊的分?jǐn)偟鹊取Ｒ胧构烙嫼团袛嗄苋鐚嵎从辰?jīng)濟事實，離不開會計人員的立場，即站在公正、公允的立場處理經(jīng)濟業(yè)務(wù)。因此會計人員的立場對于會計信息的決策相關(guān)性的影響至關(guān)重要。建立一個能夠給人以公允反映態(tài)度的信心也至關(guān)重要，這就是公允價值在頒行之初雖然研究結(jié)果與經(jīng)濟決策關(guān)聯(lián)性不大，但卻能夠給投資者提振市場信心的原因。因此在概念框架中可以從廣義方面對公允價值進(jìn)行定義，即能夠提供給決策者決策相關(guān)的公允信息的計量屬性。同時作為統(tǒng)合的計量屬性，只要能找到公允計量企業(yè)價值的計量屬性，都屬于公允價值計量的范疇，這就為公允價值的研究和推行爭取了充分的時間。因為作為統(tǒng)合性的計量屬性，包含了各種計量屬性，為公允價值的廣適性打下了基礎(chǔ)。

    (二)計量屬性體系的重構(gòu)

    公允價值作為獨立計量屬性存在不足，而作為統(tǒng)合性的概念卻有諸多優(yōu)點。因此，需要對作為統(tǒng)合性概念的公允價值和其他計量屬性的關(guān)系進(jìn)行重構(gòu)。

    1.以公允作為目標(biāo)。公允是會計職業(yè)存在發(fā)展的必然，作為貫穿會計實務(wù)全局的會計計量屬性在應(yīng)用過程中離不開公允概念的支撐。當(dāng)然，公允是一種個人判斷，不是估價規(guī)則，使用公允價值一詞是一種有趣的策略；這個聰明的標(biāo)簽使得反對者在辯論起始便處于劣勢(Sunder，2008)。以公允作為計量體系的目標(biāo)對于計量體系的穩(wěn)定發(fā)展是極為有利的，它既可以起到保護(hù)會計人員的作用，也可以作為反擊的工具。所以在重構(gòu)的會計計量體系中以公允作為目標(biāo)可以保持計量體系的穩(wěn)定。

    2.以市場交易價格為基lwxz8.com 北京寫作論文礎(chǔ)尋找企業(yè)的價值。市場是商品實現(xiàn)自身價值的場所。在市場經(jīng)濟中，商品都以公平交易中形成的價格為基礎(chǔ)進(jìn)行交換的。而交易價格是價值的外在表現(xiàn)形式。價值正是在買賣雙方力量達(dá)成均衡時的發(fā)現(xiàn)。對于信息使用者來說，企業(yè)的價值是他們進(jìn)行決策的基礎(chǔ)之一。同時市場交易價格應(yīng)該作為計量屬性體系首選的參照基礎(chǔ)，因為市場交易價格具有客觀性、可觀察性，可以滿足會計上的可稽核性、可驗證性的要求，保證會計信息的如實反映或可靠性的要求。但如果沒有直接的市場交易價格可以作為參照，則利用的各種估值模型也要盡量以市場獲取的參數(shù)作為首選，因為市場才是價值實現(xiàn)的真正場所。

    3.以脫手/購入價作為外在表現(xiàn)形式。按照FASB157號第16段的陳述：所謂購入價格(entry price)是指在資產(chǎn)或負(fù)債交易中購買一項資產(chǎn)或承擔(dān)一項負(fù)債的交易價格，交易價格代表了購買資產(chǎn)所支付的價格或者承擔(dān)負(fù)債而收到的價格；所謂脫手價格(exit price)是指以資產(chǎn)或負(fù)債的公允價值，代表銷售資產(chǎn)將會收到的價格，或者轉(zhuǎn)移負(fù)債將會支付的價格。就概念而言，購入價格和脫手價格是不同的。主體未必按照取得資產(chǎn)時支付的價格出售該資產(chǎn)。同樣地，主體未必按承擔(dān)負(fù)債時收到的價格來轉(zhuǎn)移負(fù)債。但在相同市場上對于買賣雙方來說，在相同時點脫手價格應(yīng)該等于購入價格。脫手和購入價格恰可以從兩個方面來反映企業(yè)的不同信息，“購入價”反映企業(yè)的投入成本，“脫手價”反映企業(yè)的產(chǎn)出價值，價值和成本對比可以計算企業(yè)盈利。

    購入價代表的是企業(yè)的投入，表明企業(yè)在生產(chǎn)組織方面的效率。這部分是結(jié)合市場從主體角度對企業(yè)的考量。如果一個企業(yè)生產(chǎn)相同的商品，但投入較少，這個企業(yè)必然會在競爭中處于有利的位置，也必然是投資者投資的首選。相反，則企業(yè)會在競爭中處于不利位置，最終必遭市場的淘汰。購入價還是衡量企業(yè)價值的基礎(chǔ)，因為成本是企業(yè)價值的有效組成部分。購入價與時點結(jié)合可以衍生出過去的購入價、當(dāng)前的購入價、未來的購入價。這三種購入價格可以反映企業(yè)不同的信息。過去的購入價即歷史成本可以反映企業(yè)過去的投入信息，通過橫向?qū)Ρ龋梢苑从称髽I(yè)的經(jīng)營實力和經(jīng)營效率，通過縱向?qū)Ρ龋梢苑从称髽I(yè)的經(jīng)營實力和經(jīng)營效率的變化情況，并可以分析這種變化的原因；當(dāng)前的購入價可以反映企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營實力、經(jīng)營效率和財務(wù)彈性，同時當(dāng)前的購入價為實物資本保持提供了相關(guān)信息；至于未來的購入價則可以衡量企業(yè)的未來投入情況，可以間接反映企業(yè)對未來風(fēng)險的把握情況。一個善于經(jīng)營的企業(yè)通常可以鎖定未來的投入，使得企業(yè)的風(fēng)險被確定在較低的范圍之內(nèi)。而相反，一個不善于經(jīng)營的企業(yè)對于未來投入的把握能力較差。

    脫手價代表的是企業(yè)的產(chǎn)出價值，表明企業(yè)當(dāng)前所占有的資產(chǎn)或承擔(dān)負(fù)債的市場風(fēng)險情況。公允價值所定義的脫手價值僅是指單項資產(chǎn)、負(fù)債或資產(chǎn)組的脫手價格。如果能夠把企業(yè)整體脫手，脫手價格代表的就是企業(yè)的整體價值，所以脫手價只能是企業(yè)整體估值的基礎(chǔ)。從資產(chǎn)角度來說，脫手價表明企業(yè)擁有的資產(chǎn)對市場的適應(yīng)能力，在一定程度上可以衡量企業(yè)的市場風(fēng)險；從負(fù)債角度來說，脫手價格代表企業(yè)承擔(dān)的義務(wù)情況。同樣脫手價格與時間結(jié)合可以衍生出過去的脫手價格、當(dāng)前的脫手價格和未來的脫手價格。通過對比當(dāng)前與過去的脫手價格可以反映企業(yè)的價值變化情況，這種變化結(jié)果在某種情況下(比如市場完美)可以作為企業(yè)綜合收益的計算的直接依據(jù)。如果知道未來的脫手價格，則可以確定未來的風(fēng)險和不確定性。例如，持有或買入的衍生金融工具必須以買入價記賬，在后續(xù)期間或攤銷或與脫手價進(jìn)行對比可以得出持有收益或者已實現(xiàn)的收益。

    對于企業(yè)來說，作為價值的產(chǎn)生單位，投入和產(chǎn)出是企業(yè)的價值創(chuàng)造的起點和終點。有了這兩方面的信息，再與時間結(jié)合，就可以把握企業(yè)的過去、現(xiàn)在、未來創(chuàng)造價值的能力、未來的財務(wù)狀況、現(xiàn)金流的分布以及財務(wù)彈性。歷史成本、現(xiàn)行成本、可變現(xiàn)凈值、公允價值、現(xiàn)行市價等無不是購入價與脫手價 在不同時點的稱謂。即使估值模型的使用也離不開購入價與脫手價等相關(guān)參數(shù)的輸入。因此我們從中也不難理解IASB和FASB的聯(lián)合概念框架中，為什么拋開歷史成本、現(xiàn)行成本、可變現(xiàn)凈值、公允價值、現(xiàn)行市價等形式，而直接采用購入價與脫手價與不同時間結(jié)合衍生出不同的計量屬性了。

    4.計量屬性體系的重構(gòu)。綜合上面的論述，并參考拉卡托斯《科學(xué)研究綱領(lǐng)》圖解，同時根據(jù)IASB和FASB的聯(lián)合概念框架計量階段的初步設(shè)想與會計計量屬性形成的相關(guān)觀點，本文試圖按圖1構(gòu)建統(tǒng)合的計量屬性體系：

    

    圖1　統(tǒng)合的計量屬性體系重構(gòu)

    該體系以公允為目標(biāo)，各種計量屬性為形式，但計量屬性以市場價格(價值的表現(xiàn)形式)為基礎(chǔ)。所以會計計量的合理體系是以公允價值統(tǒng)合的計量屬性體系。公允價值不應(yīng)是計量的具體屬性，過去與當(dāng)前的市場價格才是可信的計量屬性。如果將來預(yù)測科學(xué)有了長足的發(fā)展，未來的價格有80%以上的概率能夠證實，未來價格也將成為公允價值計量體系中的新成員。此外，狹義的公允價值即當(dāng)前的市場脫手價(或買入價)也可以成為獨立的計量屬性。因為它畢竟對金融工具計量最相關(guān)，對衍生工具的計量唯一相關(guān)。但它應(yīng)當(dāng)是金融工具活躍市場中公開公正有序的報價，使公允價值真正產(chǎn)生于市場，并由市場參與者共同裁決，而不帶主觀的利益偏向。如果此種工具確實沒有市場公開報價，也要進(jìn)行估計。然而估計的假設(shè)與方法、技術(shù)及其數(shù)據(jù)來源必須充分披露且整個估計過程與結(jié)果應(yīng)由社會上獨立的、公正的、有定價經(jīng)驗的估價與定價機構(gòu)全程參與，以確保其得出的結(jié)果可靠和客觀。在統(tǒng)合計量屬性體系之下，通過多種計量屬性的并列使用，可以從不同側(cè)面提供與企業(yè)相關(guān)的信息，以幫助報表使用者根據(jù)企業(yè)的相關(guān)信息做出相關(guān)的評估與判斷。而不是由公允價值直接實時、動態(tài)地去反映企業(yè)的各種信息，從而導(dǎo)致狹義公允價值的使用而出現(xiàn)的各種問題。

篇10

個人資產(chǎn)稟賦；企業(yè)資產(chǎn)；微觀基礎(chǔ)

1.引言

在會計理論中，我們看到大量的資產(chǎn)尤其是企業(yè)資產(chǎn)概念；在經(jīng)濟理論尤其是現(xiàn)代經(jīng)濟理論中，我們也看到無數(shù)的資源、資產(chǎn)乃至資產(chǎn)市場概念；但在管理理論中，我們發(fā)現(xiàn)大量的企業(yè)資源概念而不是資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)概念。直覺地，我們可以立刻感到會計理論、管理理論、經(jīng)濟理論中對資源和資產(chǎn)概念的論述之間存在必然的聯(lián)系同時存在著某種差異。那么這種必然的聯(lián)系以及這種差異到底表現(xiàn)在什么地方呢？我們的方法直接來源于新古典經(jīng)濟學(xué)的個人主義方法論：對一切經(jīng)濟活動和人類社會的現(xiàn)象的分析和解釋，最終都將歸結(jié)為對個人的心理、信念、態(tài)度和選擇等等微觀分析，并且我們的分析還直接建立在現(xiàn)代管理理論、經(jīng)濟理論尤其是契約經(jīng)濟學(xué)的基礎(chǔ)之上。

我們的結(jié)論是，會計理論、管理理論對資產(chǎn)及企業(yè)資產(chǎn)的解釋之所以與經(jīng)濟理論對資產(chǎn)及企業(yè)資產(chǎn)的解釋出現(xiàn)不相容的地方即差異性，恰恰在于會計理論、管理理論忽視了經(jīng)濟理論尤其是新古典經(jīng)濟理論所十分強調(diào)的微觀基礎(chǔ)或個人主義方法論，但會計理論、管理理論繼承了新古典經(jīng)濟學(xué)的有關(guān)內(nèi)容卻沒有貫徹經(jīng)濟學(xué)的方法論。這便是三者出現(xiàn)分歧的根本原因。要消除這種分歧并重新將三者相統(tǒng)一，我們需要重新在企業(yè)資產(chǎn)分析中加進(jìn)微觀基礎(chǔ)或個人主義方法論。

通過加進(jìn)微觀基礎(chǔ)，我們得出企業(yè)資源與企業(yè)資產(chǎn)在理論上是統(tǒng)一的，是同義反復(fù)。然而這時的企業(yè)資產(chǎn)概念的內(nèi)涵和外延已經(jīng)不同于傳統(tǒng)會計理論中的企業(yè)資產(chǎn)。考慮微觀基礎(chǔ)的企業(yè)資產(chǎn)所涉及的內(nèi)容將包括人力資產(chǎn)和非人力資產(chǎn)，非人力資產(chǎn)又包括實物資產(chǎn)和契約資產(chǎn)，其中契約資產(chǎn)又包括金融資產(chǎn)、企業(yè)文化、企業(yè)商譽等。為了論述這一觀點，我們將從企業(yè)資產(chǎn)的微觀基礎(chǔ)即個人資產(chǎn)稟賦出發(fā)，結(jié)合有關(guān)管理理論、經(jīng)濟理論（主要是新古典經(jīng)濟理論新制度經(jīng)濟理論）對企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行邏輯論述。顯然，本文的論述將直接將會計理論、管理理論和經(jīng)濟理論相關(guān)知識相融合，這種融合將使得我們對企業(yè)的認(rèn)識進(jìn)一步加深。

2.資源、資產(chǎn)與資產(chǎn)的本質(zhì)

在經(jīng)濟理論中，資源總是被假設(shè)為稀缺的，新古典經(jīng)濟學(xué)的研究對象就是如何有效的配置稀缺資源。然而對于什么是資源，經(jīng)濟學(xué)似乎并不太關(guān)注。但我們可以這么說：所有可以滿足人們的需要的要素均可以稱為經(jīng)濟資源。在人的理性假設(shè)和資源相對于人類需要相對稀缺的假設(shè)條件下，根據(jù)產(chǎn)權(quán)理論的觀點，任何經(jīng)濟資源都應(yīng)該為經(jīng)濟行為者所有才能保證資源配置的有效性，或者說，經(jīng)濟行為者最終都應(yīng)該對所有相應(yīng)的經(jīng)濟資源擁有財產(chǎn)權(quán)利即產(chǎn)權(quán)。按照阿爾欽(ArmenA.Alchian)的觀點，這些產(chǎn)權(quán)可以分為私有產(chǎn)權(quán)、企業(yè)或公司產(chǎn)權(quán)、政府產(chǎn)權(quán)、非存在產(chǎn)權(quán)、共有產(chǎn)權(quán)。當(dāng)任何資源都對應(yīng)一定的產(chǎn)權(quán)形式的時候，資源不再僅僅是一種經(jīng)濟理論中的概念，更是一種經(jīng)濟行為者的資產(chǎn)。在這個時候，經(jīng)濟行為者的資源實際上與其資產(chǎn)是同義反復(fù)，企業(yè)擁有或控制的資源也便成為企業(yè)資產(chǎn)。

財政部注冊會計師考試委員會辦公室編著的《會計》對企業(yè)資產(chǎn)的表述如下：資產(chǎn)是過去交易或事項形成、為企業(yè)擁有或者控制的資源，該資源能夠給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益。資產(chǎn)具有如下特點：1.資產(chǎn)能夠給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益；2.資產(chǎn)都是為企業(yè)所擁有的，或者即使不為企業(yè)所擁有，但也是企業(yè)所控制的；3.資產(chǎn)都是企業(yè)在過去發(fā)生的經(jīng)濟業(yè)務(wù)事項中獲得的。這種觀點實際上將企業(yè)擁有或控制的資源定義為企業(yè)的資產(chǎn)，而這實際上是對我們上述觀點的某種支持。

如果我們將上述資產(chǎn)定義中的企業(yè)主體抽象掉，我們將得到資產(chǎn)的本質(zhì)性的東西：經(jīng)濟主體擁有或者控制的、能夠給主體帶來經(jīng)濟利益的資源。這就是資產(chǎn)的本質(zhì)！從這一本質(zhì)性規(guī)定出發(fā)，顯然地，除了傳統(tǒng)的實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，當(dāng)人力資本、社會契約能夠為經(jīng)濟主體擁有或控制并帶來經(jīng)濟利益的時候，我們同樣在理論上應(yīng)該將其視為一種資產(chǎn)。

下面我們首先闡述個人的資產(chǎn)稟賦，然后闡述企業(yè)的契約性質(zhì)，綜合這兩個方面我們將推出企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成。

3.個人資產(chǎn)稟賦

新古典經(jīng)濟理論假設(shè)理性的經(jīng)濟行為者追求財富最大化，而在微觀經(jīng)濟學(xué)中，經(jīng)濟行為者的財富則通過資產(chǎn)來表現(xiàn)。經(jīng)濟行為者追求財富最大化等價于追求資產(chǎn)或資產(chǎn)增值最大化。然而，經(jīng)濟行為者參與經(jīng)濟活動總是基于一定的資產(chǎn)稟賦，任何一項經(jīng)濟契約的簽訂也以一定的資產(chǎn)稟賦為前提和基礎(chǔ)（但傳統(tǒng)的資產(chǎn)概念僅僅包括實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)），我們要問的是：經(jīng)濟行為者的資產(chǎn)稟賦到底包括哪一些？

新古典經(jīng)濟理論雖然注重微觀基礎(chǔ)，但同時卻又作出經(jīng)濟行為者同質(zhì)性假設(shè)：所有的經(jīng)濟行為者都具有相同結(jié)構(gòu)的效用函數(shù)等。這種同質(zhì)性假設(shè)遭到阿羅(Arrow)的質(zhì)疑和批判：自斯密(AdamSmith)開始，經(jīng)濟學(xué)分析的真正基礎(chǔ)就是經(jīng)濟行為者之間存在個體差異。而關(guān)于非同質(zhì)性，我們可以追溯到盧梭(J.J.Rousseau)的思想，在《論人類不平等的起源和基礎(chǔ)》中，盧梭論述道：“我認(rèn)為在人類中有兩種不平等：一種，我把它叫做自然的或生理上的不平等，因為它是基于自然，由年齡、健康、體力以及智慧或心靈的性質(zhì)的不同而產(chǎn)生的；另一種可以稱為精神上或政治上的不平等，因為它是起因于一種協(xié)議（契約），由于人們的同意而設(shè)定的，或至少是它的的存在是大家所認(rèn)可的。第二種不平等包括某一些人由于損害他人爾得以享受的各種特權(quán)，譬如：比別人更富貴、更光榮、更有權(quán)勢，或者甚至叫別人服從他們。” 即便是馬克思，還要“默認(rèn)不同等的個人天賦，因而也就默認(rèn)不同等的工作能力是天然特權(quán)。”我們想強調(diào)的是，會計理論和管理理論之所以沒有注重企業(yè)資產(chǎn)的微觀基礎(chǔ)，不僅源于沒有貫徹新古典經(jīng)濟個人方法論，還源于沿襲了新古典經(jīng)濟理論的經(jīng)濟行為者同質(zhì)性假設(shè)。當(dāng)我們將非同質(zhì)性假設(shè)加入微觀資產(chǎn)分析時，我們將得到與傳統(tǒng)理論很不相同的資產(chǎn)稟賦結(jié)構(gòu)。而由個人及個人資產(chǎn)的非同質(zhì)性，我們在邏輯上可以推論企業(yè)及企業(yè)資產(chǎn)的非同質(zhì)性，這正是現(xiàn)代企業(yè)資源基礎(chǔ)理論(Resource-basedTheory)所強調(diào)的。

我們將個人資產(chǎn)稟賦首先劃分為人力資產(chǎn)與非人力資產(chǎn)，而非人力資產(chǎn)又劃分為實物資產(chǎn)與契約資產(chǎn)，如此層級遞分，得出如下表所示的個人資產(chǎn)稟賦結(jié)構(gòu)。

關(guān)于實物資產(chǎn)與金融資產(chǎn)，現(xiàn)有文獻(xiàn)已經(jīng)多有論述，本文不再論述。但契約資產(chǎn)尤其是非金融契約資產(chǎn)則是本文提出的新概念。下文將對資產(chǎn)稟賦進(jìn)行解釋。

表-1：個人資產(chǎn)稟賦的構(gòu)成

個人資產(chǎn)稟賦人力資產(chǎn)人力資本資產(chǎn)腦力勞動力：技能、知識、信息、閱歷

體力勞動力：強壯、健康

個人的道德、信譽、品質(zhì)、性格

非人力資產(chǎn)實物資產(chǎn)

契約資產(chǎn)金融資產(chǎn)貨幣金融資產(chǎn)

非貨幣金融資產(chǎn)股票

債券

衍生金融工具

非金融契約資產(chǎn)社會地位、關(guān)系網(wǎng)、權(quán)力、

資料來源：作者整理

3.1人力資產(chǎn)

顯然地，按照本文對資產(chǎn)的本質(zhì)性規(guī)定，人力是一種資產(chǎn)并且成為首要資產(chǎn)。現(xiàn)代會計理論首先提出“人力資產(chǎn)”、“人力成本”、“人力資產(chǎn)攤銷”等概念，但由于缺乏經(jīng)濟理論的支撐，會計理論并沒有比其他理論走得更遠(yuǎn)。個人人力資產(chǎn)包括哪些？事實上該概念的外延和內(nèi)涵目前尚無統(tǒng)一的規(guī)定。我們暫時采用現(xiàn)有理論的觀點，認(rèn)為個人人力資產(chǎn)的一個主要構(gòu)成是人力資本，包括腦力勞動力（如技能、知識、信息、閱歷、能動性等）和體力勞動力（如健康、強壯等）。不同的是，本文將道德、品質(zhì)、性格等因素也視為一種不同于人力資本的人力資產(chǎn)：顯然，良好的道德、信譽、優(yōu)秀的品質(zhì)、寬厚的性格等也應(yīng)該屬于一個人獲得經(jīng)濟利益的資源，而鑒于我們采用的個人主義方法論，我們也將不可能不涉及個人的品質(zhì)、信念、目標(biāo)等。而正是道德、信譽、品質(zhì)、性格等成為企業(yè)人力資源管理不可忽視的極其重要的因素。

需要強調(diào)的是，在這里我們所研究的對象是單個的自然人。當(dāng)我們將個人放進(jìn)企業(yè)框架中論述企業(yè)的人力資產(chǎn)時，我們將在人力資產(chǎn)中加進(jìn)一個很重要的構(gòu)成部分：企業(yè)家才能。

新古典經(jīng)濟學(xué)中之所以沒有人力資產(chǎn)，而簡單地將資產(chǎn)劃分為實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，一方面與新古典試圖將經(jīng)濟學(xué)精確科學(xué)化的追求有關(guān)，因為加入難以定量化的人力資產(chǎn)，將使得經(jīng)濟學(xué)理論的精確表達(dá)遇到困難甚至遭受破壞，有如加入企業(yè)家因素一樣。另一方面則在于新古典經(jīng)濟學(xué)對經(jīng)濟行為者的同質(zhì)性假設(shè)。將非同質(zhì)性假設(shè)加進(jìn)企業(yè)理論分析的一個例子是張維迎在其博士論文《企業(yè)的企業(yè)家——契約理論》中所進(jìn)行的假設(shè)：在只有經(jīng)營活動和生產(chǎn)活動的經(jīng)濟中，個人存在如下三方面的差異1.經(jīng)營能力（企業(yè)家能力）；2.個人財富；3.風(fēng)險態(tài)度。附加的假設(shè)是：對所有個人來說，每人的資產(chǎn)財富是共同知識，而經(jīng)營能力則是私人信息。但按照本文的邏輯，張維迎進(jìn)行假設(shè)所依據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)不過是個人資產(chǎn)的不同：經(jīng)營能力、風(fēng)險態(tài)度屬于人力資產(chǎn)；而財富則屬于實物資產(chǎn)或契約資產(chǎn)中的金融資產(chǎn)。

3.2契約資產(chǎn)

我們首先解釋契約概念及社會的契約本性，然后回答為什么契約為什么成為個人的一項資產(chǎn)。

基于博弈概念，我們將契約概念定義如下：契約是人們基于滿足和維護(hù)某種需要，在連續(xù)的博弈過程中形成的人和人之間的某種約定。其三個要素為：需要、博弈、約定。顯然，這里的契約概念是廣義的，我們可以將契約簡明的定義為博弈規(guī)則，如倫理道德、風(fēng)俗習(xí)慣、法律、社會期望等；另一方面，我們還可將契約定義為對社會關(guān)系的界定，而社會關(guān)系包括血緣親族關(guān)系、朋友關(guān)系、民族關(guān)系、階級關(guān)系、政治關(guān)系，尤其是在馬克思哲學(xué)中占重要地位的、與生產(chǎn)力一起構(gòu)成生產(chǎn)方式的生產(chǎn)關(guān)系。在這個意義上，契約作為一種約定，其內(nèi)容則是社會關(guān)系，或說契約是社會關(guān)系的載體。

在我們看來，整個社會的背后無非是無窮無盡交錯相連的契約，而作為主體的人、組織、集體、民族乃至國家則是契約的節(jié)點。這就是社會的契約本性。

契約資產(chǎn)的提出乃在于人的社會本性，正如馬克思所說：人在本質(zhì)上是一切社會關(guān)系的總和。而按照我們的經(jīng)濟哲學(xué)，人總是生活在契約之中，人的任何經(jīng)濟活動都是在一定的契約框架中進(jìn)行，而馬克思的社會關(guān)系事實上成為我們的契約概念的內(nèi)涵。人們一方面總是受一定的契約所約束，但也正如馬克思所說的，人具有主觀能動性，這種主觀能動性加上我們的理性假設(shè)，不難得出：理性的經(jīng)濟行為者將會利用這種遍布極其廣泛的契約（社會關(guān)系）來謀取自己的財富或效用最大化。馬克思指出：“······社會聯(lián)系的各種形式，對個人來說，才表現(xiàn)為只是達(dá)到他私人目的的手段······”當(dāng)這種契約被當(dāng)作經(jīng)濟行為者牟取自身財富最大化的資源時，我們說，這種契約事實上已經(jīng)成為經(jīng)濟行為者的一種資源或資產(chǎn)，我們稱之為契約資產(chǎn)。這是與我們的經(jīng)驗相符合的：關(guān)系網(wǎng)絡(luò)（契約網(wǎng)絡(luò)）同樣可以為經(jīng)濟行為者帶來經(jīng)濟利益。然而一般的經(jīng)濟文獻(xiàn)卻似乎忽視了這一點，但是正如下文我們在企業(yè)資產(chǎn)中所看到的一樣，正是個人的這種非金融契約資產(chǎn)，在組織或企業(yè)中演變成了極其復(fù)雜而重要的企業(yè)的另一種資產(chǎn)或資源：企業(yè)非金融契約資產(chǎn)。

顯然，正如金融理論所闡述的，金融資產(chǎn)是一種契約結(jié)構(gòu)尤其是法律結(jié)構(gòu)，這就是我們?yōu)槭裁磳⒔鹑谫Y產(chǎn)也歸入契約資產(chǎn)的原因，這是一般的文獻(xiàn)所沒有注意到的。我們可以斷言，隨著生產(chǎn)力的發(fā)展，將會有更多的資產(chǎn)可以歸入契約資產(chǎn)的范疇。將個人契約資產(chǎn)劃分為金融資產(chǎn)和非金融契約資產(chǎn)，一方面在于任何金融工具不過是一種契約結(jié)構(gòu)尤其是法律結(jié)構(gòu)，另一方面則在于諸如社會地位、權(quán)力、關(guān)系網(wǎng)等固然來源于社會契約，還在于我們無法將這些契約結(jié)構(gòu)以一個類似于金融資產(chǎn)的合適的概念來表達(dá)，只好將它們?nèi)繗w入非金融契約資產(chǎn)中。

4.企業(yè)的契約性質(zhì)

按照我們的定義，企業(yè)資源與企業(yè)資產(chǎn)是同義反復(fù)，然而目前管理理論中用得較多的概念則是企業(yè)資源。但出于概念上的統(tǒng)一，我們采用企業(yè)資產(chǎn)概念。并且基于我們采用的新古典經(jīng)濟學(xué)個人主義方法論，我們試圖由個人資產(chǎn)稟賦的構(gòu)成以及企業(yè)的契約性質(zhì)引伸出企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成。但在此之前，我們得首先論述企業(yè)的契約性質(zhì)。

科斯(Coase,1937)將市場和企業(yè)看作配置資源的兩種相互替代的手段，二者的轉(zhuǎn)換取決于交易成本；張五常(StevenN.S.Cheung)明確指出，科斯關(guān)于“‘企業(yè)替代市場’的觀點并不是完全正確的，不如說要素市場替代產(chǎn)品市場”，“正確的觀點是一種契約代替另一種契約”；阿爾欽和德姆塞茨(Alchian&Demsetz,1972)提出企業(yè)的“團隊生產(chǎn)”觀點；詹森和麥克林(Jensen&Mecking,1976)在論述成本時同時提出“契約關(guān)系是企業(yè)的本質(zhì)，不僅對雇員來說是如此，而且對供應(yīng)商、顧客和信貸者等來說也是如此。”明確將企業(yè)定義為不完全契約的是格羅斯曼和哈特(Grossman&Hart)，在他們之前，經(jīng)濟學(xué)家們強調(diào)的是企業(yè)作為一種契約的長期性(Long-runContracts)，相對而言，市場被理解為一種短期契約(SpotContracts)。楊小凱和黃有光(Yang,Ng,1994)發(fā)展了一個關(guān)于企業(yè)的一般均衡的契約模型。事實上，交易成本理論、產(chǎn)權(quán)理論和理論之所以被歸入契約理論中，在于這些理論均將企業(yè)看作是一系列契約的聯(lián)結(jié)。企業(yè)的契約性成為契約理論的中心和發(fā)展的假設(shè)前提。作為對企業(yè)契約性質(zhì)的進(jìn)一步發(fā)展，我們有必要再次引用前文張維迎的個人非同質(zhì)性假設(shè)，見前文。由于作此非同質(zhì)性假設(shè)，作為一種帕累托改進(jìn)(ParetoImprovement)，通過契約建立一個企業(yè)而相互合作對經(jīng)濟行為者而言是有利可圖的。

然而建立契約的前提是經(jīng)濟行為者擁有個人資產(chǎn)。周其仁進(jìn)一步將企業(yè)的契約視為人力資本和非人力資本之間的一種特別契約。盡管周其仁使用的是人力資本概念，但按照本文的邏輯，我們可以提出相似的命題：企業(yè)是經(jīng)濟行為者人力資產(chǎn)和非人力資產(chǎn)之間的特別契約。這樣，個人為建立企業(yè)契約而按照契約規(guī)定投入的個人資產(chǎn)的組合便構(gòu)成了企業(yè)資產(chǎn)，而企業(yè)資產(chǎn)也便相應(yīng)地邏輯地以人力資產(chǎn)和非人力資產(chǎn)的形式存在，企業(yè)資產(chǎn)和個人資產(chǎn)在邏輯上取得了形式上的統(tǒng)一。

5.企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成

如上文分析，由于企業(yè)的契約性質(zhì)，與個人資產(chǎn)稟賦的構(gòu)成相對應(yīng)，我們認(rèn)為企業(yè)資產(chǎn)也具有同樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：人力資產(chǎn)和非人力資產(chǎn)，非人力資產(chǎn)又劃分為實物資產(chǎn)和契約資產(chǎn)，契約資產(chǎn)再劃分為金融資產(chǎn)和非金融契約資產(chǎn)。我們首先給出企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成，然后再進(jìn)行解釋。

表-2：企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成

企業(yè)資產(chǎn)人力資產(chǎn)人力資本資產(chǎn)腦力勞動力：企業(yè)家才能、技能、知識、信息、閱歷

體力勞動力：強壯、健康

委托人與人的道德、信譽、品質(zhì)、性格

非人力資產(chǎn)實物資產(chǎn)原材料、機器設(shè)備、廠房、礦山

契約資產(chǎn)金融資產(chǎn)貨幣金融資產(chǎn)：現(xiàn)金、銀行存款、資本金

非貨幣金融資產(chǎn)股票

債券

衍生金融工具

非金融契約資產(chǎn)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)：內(nèi)部契約安排、企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)文化等

組織經(jīng)驗

組織資本

品牌資產(chǎn)：商譽、企業(yè)形象

知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)：企業(yè)專利、版權(quán)、商標(biāo)、商業(yè)機密

外部關(guān)系網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)：供應(yīng)渠道、營銷網(wǎng)絡(luò)、行業(yè)關(guān)系、企業(yè)同外界力量所形成的各種協(xié)議安排和制度安排等

資料來源：自己整理

前文曾談到會計理論對企業(yè)資產(chǎn)的定義。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)按照資產(chǎn)流動性而劃分為流動性資產(chǎn)和長期資產(chǎn)（或非流動性資產(chǎn)），流動性資產(chǎn)包括現(xiàn)金（貨幣資金）、銀行存款、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、存貨等；長期資產(chǎn)又分為固定資產(chǎn)、長期投資、無形及遞延資產(chǎn)、其他長期資產(chǎn)。可以看出，除了無形資產(chǎn)，資產(chǎn)負(fù)債表上反映出的其他資產(chǎn)均可歸入我們前文所提出的實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)。即便能夠?qū)o形資產(chǎn)歸入我們的非金融契約資產(chǎn)，但人力資產(chǎn)（盡管現(xiàn)代會計理論首先提出“人力資產(chǎn)”、“人力成本”、“人力資產(chǎn)攤銷”等概念，但這種努力仍在探索之中）和其他更為重要的非金融契約資產(chǎn)如何表現(xiàn)呢？我們的結(jié)論是，財政部工業(yè)會計中的資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)內(nèi)容實際上并沒有真實的反映資產(chǎn)的定義，以致人們一直以為資產(chǎn)僅僅指實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)等可以計量的資源，但這并不符合資產(chǎn)的本質(zhì)規(guī)定，資產(chǎn)概念的外延決不應(yīng)該僅僅指實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)。尤其是，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表忽視了作為企業(yè)的根本的、對企業(yè)其他資產(chǎn)起著整合作用的、至關(guān)重要的企業(yè)人力資產(chǎn)和非金融契約資產(chǎn)，其中人力資產(chǎn)是人力資產(chǎn)管理理論所強調(diào)的，而企業(yè)非金融契約資產(chǎn)則是組織理論、企業(yè)戰(zhàn)略理論、核心競爭力理論等重點研究的。但要將非金融契約資產(chǎn)定量化，將遇到一定的難度或尚需一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。

管理理論中的企業(yè)資源概念似乎更接近于本文提出的企業(yè)資產(chǎn)概念。芮明杰的《管理學(xué)：現(xiàn)代的觀點》中將企業(yè)資源歸納為：1.人力資源；2.金融資源；3.物質(zhì)資源；4.信息資源；5.關(guān)系資源。楊瑞龍認(rèn)為“企業(yè)資源包括企業(yè)所有的資產(chǎn)、能力、組織過程、企業(yè)的性質(zhì)、信息、知識等”。然而與會計理論一樣，管理理論由于忽視了經(jīng)濟理論所強調(diào)的微觀基礎(chǔ)，因此也和會計理論一樣不能基于微觀基礎(chǔ)對企業(yè)資源（資產(chǎn)）進(jìn)行全面的闡述。

需要強調(diào)的是，企業(yè)作為人力資產(chǎn)和非人力資產(chǎn)之間的一種特別契約，其對人力資產(chǎn)和非人力資產(chǎn)的組合或整合并不是線性的或機械的，正是這種非線性作用機制導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)雖然基于個人資產(chǎn)卻比個人資產(chǎn)更為復(fù)雜和難以理解。我們的問題是：個人資產(chǎn)與企業(yè)資產(chǎn)在形式上相同，那么在內(nèi)容上有何區(qū)別呢？我們的回答是，關(guān)于人力資產(chǎn)、實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，二者的形式和內(nèi)容并無多大差異；關(guān)鍵的是非金融契約資產(chǎn)在個人與企業(yè)之間的重大差異。在前文我們曾有所提示：由于企業(yè)契約的非線性作用機制，個人資產(chǎn)按照企業(yè)契約組合之后將導(dǎo)致非常不同的非金融契約資產(chǎn)。

下面我們對上表所闡述的企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行解釋。我們將首先并且將重點對企業(yè)非金融契約資產(chǎn)進(jìn)行解釋，然后再對企業(yè)人力資產(chǎn)進(jìn)行一下解釋。同樣，我們略去對實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的解釋。

5.1企業(yè)非金融契約資產(chǎn)

我們將企業(yè)非金融契約資產(chǎn)分為基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)、組織經(jīng)驗、組織資本、品牌資本、知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)、外部關(guān)系網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)。其中組織經(jīng)驗、組織資本的思想直接來自J·弗雷德·威斯通(J.FredWeston)等的思想。基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)則直接來自安妮·布魯金的思想。不同的是，威斯通認(rèn)為企業(yè)人力資本是組織經(jīng)驗和組織資本的產(chǎn)物，但我們并不同意這一觀點（參見下文對企業(yè)人力資產(chǎn)的解釋）；布魯金將將無形資產(chǎn)劃分為：市場資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)、人才資產(chǎn)和基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)，但我們認(rèn)為將企業(yè)資產(chǎn)劃分為有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)則是籠統(tǒng)的，并且布魯金的劃分將產(chǎn)生邏輯悖論。

(1)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)

企業(yè)本身是人力資產(chǎn)與非人力資產(chǎn)的特定契約，事實上企業(yè)設(shè)立過程中的設(shè)立契約（單人業(yè)主制企業(yè)無所謂設(shè)立契約，合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)的設(shè)立契約則首先表現(xiàn)為發(fā)起人契約再表現(xiàn)為企業(yè)章程或公司章程）首先初步奠定了企業(yè)的權(quán)力安排或組織結(jié)構(gòu)。企業(yè)所有的行為都將被限制在設(shè)立契約的范圍之內(nèi)。這是在這個意義上，芮明杰認(rèn)為企業(yè)管理活動總是在限于一定的組織框架之內(nèi)，從而將管理定義為：管理是對組織的資源進(jìn)行有效整合以達(dá)到組織既定目標(biāo)和責(zé)任的動態(tài)創(chuàng)造性活動。然而，本文的企業(yè)資產(chǎn)在內(nèi)涵和外延上應(yīng)該說大于芮明杰意義上的組織資源（見上文）。

企業(yè)的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)主要指企業(yè)的內(nèi)部契約安排（包括組織結(jié)構(gòu)、規(guī)章制度）、企業(yè)戰(zhàn)略、管理哲學(xué)、企業(yè)文化。之所以把企業(yè)的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)當(dāng)成企業(yè)的一種資產(chǎn)，是因為它是企業(yè)經(jīng)營運作的一個框架，對企業(yè)的獲利能力產(chǎn)生直接的影響。這種資產(chǎn)的創(chuàng)新（如制度創(chuàng)新）、積累和升級將成為企業(yè)重要的競爭優(yōu)勢源泉。企業(yè)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)對于企業(yè)其他非金融契約資產(chǎn)如下文的組織經(jīng)驗、組織資本、品牌資產(chǎn)、外部關(guān)系等的形成，具有重要的作用，制度安排、企業(yè)文化、企業(yè)戰(zhàn)略可以轉(zhuǎn)化為企業(yè)的競爭優(yōu)勢。

(2)組織經(jīng)驗

我們將組織經(jīng)驗(Organizationexperience)定義為雇員由于參與企業(yè)契約，而在企業(yè)內(nèi)部通過對經(jīng)驗的學(xué)習(xí)而獲得的技巧和能力等。應(yīng)該說，這是與自然人的經(jīng)驗相對而言的。羅森(1972)在解釋由什么構(gòu)成了“生產(chǎn)知識”時指出，一種情況的經(jīng)驗存在于經(jīng)濟地組織和維持復(fù)雜生產(chǎn)過程的企業(yè)家才能或管理能力的領(lǐng)域之中即管理經(jīng)驗。我們將組織經(jīng)驗劃分為一般管理經(jīng)驗和行業(yè)專屬經(jīng)驗。前一種形式的組織經(jīng)驗可以稱為原始管理經(jīng)驗，指的是在策劃、組織、指揮和控制等一般管理職能中以及財務(wù)策劃和控制中發(fā)展起來的能力，如企業(yè)的成本控制方法和流程、企業(yè)內(nèi)部有機的信息交流機制、企業(yè)的新產(chǎn)品開發(fā)管理流程、企業(yè)的創(chuàng)新管理機制等。后一種形式包括行業(yè)專屬管理經(jīng)驗，指的是與某特定行業(yè)的生產(chǎn)、營銷特點相關(guān)的特殊管理職能能力。第三種形式的組織經(jīng)驗則屬于非管理領(lǐng)域：如生產(chǎn)工人的技術(shù)水平通過對經(jīng)驗的學(xué)習(xí)會隨著時間的推移而逐漸提高。

這三種領(lǐng)域中的組織經(jīng)驗存量——一般管理經(jīng)驗、行業(yè)管理經(jīng)驗和非管理性質(zhì)經(jīng)驗——本身（指單純的管理經(jīng)驗）在企業(yè)理論種并不重要，因此每一個人都可以自由的離開企業(yè)，跳槽到另外一家企業(yè)中。然而當(dāng)組織經(jīng)驗與企業(yè)專屬信息或組織資本結(jié)合起來時，從而無法通過勞動力市場自由地轉(zhuǎn)移到其他企業(yè)中時，組織經(jīng)驗就變得相當(dāng)重要了。一個現(xiàn)實的問題是：經(jīng)濟行為者參與某個企業(yè)可能僅僅是獲得或鍛煉組織經(jīng)驗而不是為了物質(zhì)報酬。

(3)組織資本

羅森(1972)、普雷斯科特和菲瑟爾(1980)對組織資本(Organizationcapital)進(jìn)行了詳細(xì)論述。第一種類型的組織資本是雇員（有別于人）擁有的關(guān)于所屬特定企業(yè)的私人信息，是體現(xiàn)在個別雇員中的企業(yè)專屬信息。當(dāng)雇員逐漸熟悉企業(yè)所特有的生產(chǎn)安排、管理和控制機制，熟悉企業(yè)內(nèi)部其他雇員的技能、知識程度和工作責(zé)任時，就會獲得這種信息。第二種類型的組織資本可以稱為雇員最優(yōu)職位安排的信息，包括關(guān)于雇員特點的信息，它使得企業(yè)可以在工人和工作間進(jìn)行有效的組合，由具有特殊天賦和技巧的人來更好的完成一些工作。第三種類型的組織資本則是關(guān)于工人之間的組合信息：最優(yōu)工作團隊安排信息。

第二種和第三種組織資本被稱為協(xié)作效應(yīng)資本。企業(yè)的所有者（管理者）可能比工人更能了解產(chǎn)生協(xié)作效應(yīng)的有關(guān)工人的信息，而這種信息轉(zhuǎn)移到另一個企業(yè)時，可能只是一個錯誤的信息，并且這種轉(zhuǎn)移過程會產(chǎn)生交易成本。

(4)品牌資產(chǎn)

在博弈論中，一個重要的概念是威脅或承諾的可信性。經(jīng)濟行為者可以發(fā)送或傳遞某種信號以表明自己的行動的可信性。但是，這種信號必須承擔(dān)足夠大的成本，否則其他的經(jīng)濟行為者也將可以輕易的選擇同樣的信號發(fā)送，所產(chǎn)生的均衡結(jié)果將是混合均衡(PoolingEquilibrium而非分離均衡(Separatingequilibrium)。企業(yè)為增強自己行動的可信性而付出的成本將成為一種“沉沒成本”，構(gòu)成企業(yè)的品牌資產(chǎn)，如企業(yè)的良好聲譽。

前文所闡述的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上所反映的商譽無形資產(chǎn)實質(zhì)是一種品牌資產(chǎn)。

(5)知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)

從法律意義上講，知識產(chǎn)權(quán)是一種受到法律保護(hù)的資產(chǎn)。具體從企業(yè)的角度來看，企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)主要包括企業(yè)的專利（專利技術(shù)和專利技能）、版權(quán)、商標(biāo)、商業(yè)機密以及各種設(shè)計專有權(quán)。前文闡述的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上所反映的無形資產(chǎn)如專利、商標(biāo)等實質(zhì)上是企業(yè)的一種知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)。

知識產(chǎn)權(quán)是保護(hù)企業(yè)資產(chǎn)的一種有效的法律機制。企業(yè)的各種技術(shù)可以受到一項或者多項專利的保護(hù)。由于企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)（如企業(yè)的專利、商標(biāo)等）受到法律的保護(hù)，因此，企業(yè)在一定的期限內(nèi)對受到保護(hù)的法律對象擁有壟斷權(quán)；企業(yè)憑借這種壟斷權(quán)可以轉(zhuǎn)化成企業(yè)競爭優(yōu)勢的源泉。但是，對于企業(yè)來說，并不是已擁有的所有知識產(chǎn)權(quán)資源都轉(zhuǎn)化成了現(xiàn)實的競爭優(yōu)勢源泉，其中的原因可能是因為企業(yè)并不具有相關(guān)的一些技能，從而使得相應(yīng)的知識資源不能商品化。

(6)外部關(guān)系網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)

這是與企業(yè)的契約性質(zhì)直接相關(guān)的，我們將企業(yè)與外部利益相關(guān)者如顧客、員工、供應(yīng)商、分銷商、廣告商、政府等市場經(jīng)濟主體之間所建立的關(guān)系視為一種契約，顯然，這種契約關(guān)系也應(yīng)該屬于企業(yè)的一種資產(chǎn)，并且是典型的企業(yè)非金融契約資產(chǎn)。

科特勒(PhilipKotler)指出，關(guān)系營銷的最終結(jié)果是建立起企業(yè)的最好資產(chǎn)，即營銷網(wǎng)絡(luò)。營銷網(wǎng)絡(luò)由公司與其所有利益相關(guān)者：顧客、員工、供應(yīng)商、分銷商、廣告商、大學(xué)科學(xué)家和其他人，建立互利的業(yè)務(wù)關(guān)系。這樣，競爭不是在公司之間進(jìn)行，而是在整個網(wǎng)絡(luò)之間進(jìn)行，一個建立了更好的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的公司將獲勝。

5.2企業(yè)人力資產(chǎn)

前文曾指出，人力資產(chǎn)的主要構(gòu)成部分為人力資本。馬歇爾(A.Marshall)在1890年《經(jīng)濟學(xué)原理》中提出生產(chǎn)的四要素：土地、勞動、資本和企業(yè)家才能。在馬歇爾那里，企業(yè)家才能似乎是獨立于資本的。然而馬歇爾的資本概念屬于古典的物質(zhì)資本概念，從而企業(yè)家才能獨立于物質(zhì)資本是成立的。但在上表中，我們在企業(yè)人力資本中加進(jìn)了企業(yè)家才能，企業(yè)家才能并不獨立于人力資本，而是屬于人力資本的一部分。李忠民將人力資本劃分為四類：一般型、技能型、管理型、企業(yè)家型，并將企業(yè)家型人力資本定義為“人們面對不確定性市場具有決策、配置資源能力的人力資本，即在不確定性市場中，構(gòu)建新生產(chǎn)函數(shù)的人力資本。”然而這里的企業(yè)家的內(nèi)涵事實上是頗為奈特(Knight)主義的。而我們所采用的也正是這種觀點。芮明杰將企業(yè)家才能與企業(yè)的管理資源相提并論，應(yīng)該說是一種不同于本文的觀點。

舒瓦茨(TheodoreSchultz)將人力資本劃入生產(chǎn)函數(shù)的資本要素中，使新古典主義的資本概念既包含物質(zhì)資本又包括人力資本，其中人力資本投資可以用教育支出、保健支出等來衡量。在貝克爾(GaryS.Becker)看來，人力資本是通過人力投資形成的資本。如李忠民所指出的，這是一種典型的實物資本分析范式。

按照本文的邏輯，我們將人力資產(chǎn)分為：1.簽約前人力資產(chǎn)：微觀主體即個人在加入企業(yè)契約前便已經(jīng)具有的人力資本；2.簽約后人力資產(chǎn)：個人在參與企業(yè)契約后所擁有的人力資本。顯然，后者建立在前者的基礎(chǔ)之上并受到企業(yè)非金融契約資產(chǎn)的影響，并且有可能來源于企業(yè)的投資。前文提到威斯通將企業(yè)人力資本視為組織經(jīng)驗和組織資本相結(jié)合的產(chǎn)物，但這顯然和經(jīng)驗相違背：人力資本的形成并不完全由企業(yè)所決定。

會計理論已經(jīng)試圖將人力資本確認(rèn)為企業(yè)的一項資產(chǎn)并努力建立起人力資本會計核算體系，但會計理論的這種努力仍在探索之中并且尚未得到企業(yè)界的普遍承認(rèn)和實行。而我們的分析應(yīng)該支持并更加堅定了這種努力。

6.區(qū)分企業(yè)資產(chǎn)的意義

上文對企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成及其微觀基礎(chǔ)進(jìn)行了詳細(xì)的理論分析，所缺乏的是我們尚未對現(xiàn)實中的單人業(yè)主制企業(yè)、合伙制企業(yè)、有限責(zé)任公司、股份有限公司等企業(yè)的實際資產(chǎn)進(jìn)行實證研究。我們的理論分析使得會計理論、管理理論、經(jīng)濟理論在資源、資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)概念上取得了邏輯上和形式上的統(tǒng)一，盡管這種分析較具爭議性。下面我們補充解釋區(qū)分企業(yè)資產(chǎn)的理論和實踐意義。

1.借助于個人主義方法論，企業(yè)行為的背后將是理性微觀主體的理性行動。而理性主體追求的則是財富的最大化或資產(chǎn)增值的最大化，這將直接導(dǎo)致一個傳統(tǒng)的問題：企業(yè)行為的目標(biāo)是什么？企業(yè)的性質(zhì)是各個資產(chǎn)所有者所投入的人力資產(chǎn)和非人力資產(chǎn)的特定契約，那么企業(yè)的契約安排也必須符合“參與約束(Participationconstraint)或個人理性（追求自產(chǎn)增值最大化）約束(Individualrationalityconstraint)”與“激勵相容約束(Incentivecompatibilityconstraint)（或自選擇(Self-selection)）”，那么企業(yè)首要的目標(biāo)也應(yīng)該是追求資產(chǎn)增值最大化，用傳統(tǒng)經(jīng)濟理論的話說就是利潤最大化，這是我們從企業(yè)資產(chǎn)及其微觀基礎(chǔ)分析所得出的邏輯命題。認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該首先承擔(dān)社會責(zé)任的觀點，我們認(rèn)為是缺乏微觀經(jīng)濟理論支撐從而也是行不通的，除非社會責(zé)任成為利潤最大化行為的組成部分，如羅賓斯(StevenP.Robbins)所探討的一樣。

2.既然企業(yè)行為都圍繞著企業(yè)資產(chǎn)增值最大化原則進(jìn)行，那么有關(guān)企業(yè)的理論（無論是經(jīng)濟學(xué)的、管理學(xué)的乃至?xí)媽W(xué)的）都應(yīng)該建立在企業(yè)資產(chǎn)的基礎(chǔ)之上。人力資本會計、組織理論、核心能力理論、企業(yè)戰(zhàn)略理論、人力資源理論應(yīng)該說均基于企業(yè)資產(chǎn)。事實上，組織理論、企業(yè)核心能力理論、企業(yè)戰(zhàn)略理論與企業(yè)非金融契約資產(chǎn)有著密切的聯(lián)系并主要建立在企業(yè)非金融契約資產(chǎn)的基礎(chǔ)之上。

3.企業(yè)行為如企業(yè)兼并、企業(yè)資產(chǎn)重組、企業(yè)股份制改造、股權(quán)控制等的背后，其實是企業(yè)資產(chǎn)增值最大化這只無形的手在指揮著，而一旦政府超經(jīng)濟力量對企業(yè)行為的介入導(dǎo)致企業(yè)行為原則的破壞，均衡結(jié)果將不再是滿足契約約束的納什均衡，而按照博弈論，這必將導(dǎo)致效率的損失。

4.有待發(fā)展的問題：(1)企業(yè)哪些資產(chǎn)構(gòu)成企業(yè)的競爭優(yōu)勢？這將涉及現(xiàn)代企業(yè)核心能力理論；(2)企業(yè)人力資產(chǎn)和非人力資產(chǎn)的相對重要性如何演變？這將涉及資本雇傭勞動還是勞動雇傭資本的古老命題；(3)企業(yè)資產(chǎn)理論如何與會計理論、管理理論、經(jīng)濟理論進(jìn)一步相結(jié)合？(4)中國企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其競爭力如何？這將涉及經(jīng)濟全球化及中國企業(yè)所面臨的威脅問題；等等。

注釋

A·A·阿爾欽，“產(chǎn)權(quán)：一個經(jīng)典注釋”，載科斯等《財產(chǎn)權(quán)利與制度變遷》，上海人民出版社，1994年。

財政部注冊會計師考試委員會辦公室編：《會計》，中國財政經(jīng)濟出版社，2000年，第12～13頁。

張維迎著：《企業(yè)理論與中國企業(yè)改革》，北京大學(xué)出版社，1999年，第72頁。

阿羅：“經(jīng)濟理論與理性假說(EconomicTheoryandtheHypothesisofRationalily)”，載載約翰·伊特韋爾等編，陳岱孫主持翻譯，《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學(xué)大辭典》，經(jīng)濟科學(xué)出版社，1992年。

（法）盧梭的《論社會不平等的起源和基礎(chǔ)》，商務(wù)印書館出版社，1962年，第70頁。

馬克思：“哥達(dá)綱領(lǐng)批判”，載《馬克思恩格斯全集》第三卷，人民出版社，1995年，第12頁

楊瑞龍、胡琴：“資源基礎(chǔ)分析方法及其對現(xiàn)代企業(yè)理論的拓展”，《中國經(jīng)濟問題》，2001年第1期。

明確提出“人力資本資產(chǎn)”概念并將資產(chǎn)分為人力資本資產(chǎn)和非人力資本資產(chǎn)的學(xué)者是李忠民，參見李忠民著：《人力資本——一個理論框架及其對中國一些問題的解釋》，經(jīng)濟科學(xué)出版社，1999年，第37、58頁。現(xiàn)代會計理論明確提出“企業(yè)資產(chǎn)”概念，而管理理論則仍然限于人力資源概念。

在貝克爾(GaryS.Becker)看來，人力資本是通過人力投資形成的資本，如教育支出、保健支出等，這些支出形成人力資本。另參見李建民著：《人力資本通論》，上海三聯(lián)出版社，1999年。

事實上，宏觀經(jīng)濟學(xué)中的資產(chǎn)概念也偏重于金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)，多恩布什論述到：“資產(chǎn)可以歸屬于兩大類別，即金融資產(chǎn)和有形資產(chǎn)。”參見多恩布什等著：《宏觀經(jīng)濟學(xué)》（第六版），中國人民大學(xué)出版社，1997年，第83頁。

張維迎著，《企業(yè)的企業(yè)家——契約理論》，上海人民出版社，1995年，第3～8頁。

我們將博弈定義為人和人之間的一種互動，類似于康芒斯(mons)制度經(jīng)濟學(xué)對分析單位即交易的定義：個體間的相互作用。

《馬克思恩格斯全集》第2卷，人民出版社，1995年，第2頁。

有的文章將金融資產(chǎn)視為一種有形資產(chǎn)，這顯然是對金融資產(chǎn)的誤解。金融資產(chǎn)更多的被認(rèn)為是一種虛擬資產(chǎn)，這種虛擬，在我們看來，正是來源于其契約性質(zhì)。

Coase,R.H.1937.TheNatureofFirm.Economica,NewSeries.Vol4,Issue16.386-405.

張五常：“關(guān)于新制度經(jīng)濟學(xué)”，載李風(fēng)圣等譯:《契約經(jīng)濟學(xué)》，經(jīng)濟科學(xué)出版社，2000年，第72頁。

阿爾欽和德姆塞茨：“生產(chǎn)、信息費用與經(jīng)濟組織”，載科斯等《財產(chǎn)權(quán)利與制度變遷》，上海人民出版社，1994年。

Jensen,MichaelandWilliamMeckling,“TheoryoftheFirm:ManagerialBehavior,AgencyCosts,andOwnershipStructure,”TheJournalofFinancialEconomics,3(1976):;305-360.

周其仁：“市場中的企業(yè)：一個人力資本與非人力資本的特別合約”，《經(jīng)濟研究》，1996年第6期。

芮明杰主編：《管理學(xué)：現(xiàn)代的觀點》，上海人民出版社，1999年，第21～22頁。

楊瑞龍、胡琴：“資源基礎(chǔ)分析方法及其對現(xiàn)代企業(yè)理論的拓展”，《中國經(jīng)濟問題》，2001年第1期。

J·弗雷德·威斯通等著，唐旭等譯：《兼并、重組與公司控制》，經(jīng)濟科學(xué)出版社，1998年，第80～83頁。

安妮·布魯金著：《第三資源：智力資本及其管理》，東北財經(jīng)大學(xué)出版社，1998年。

同上，第82頁。原文如下：“企業(yè)可以獲得的作為生產(chǎn)投入要素的最后一項的人力資本資源是由組織檢驗和組織資本的結(jié)合所帶來的產(chǎn)物。”

按照布魯金的劃分，金融資產(chǎn)應(yīng)該屬于有形資產(chǎn)，但金融資產(chǎn)顯然是一種虛擬資產(chǎn)，這是一種邏輯悖論。我們可以看到一些文獻(xiàn)同樣將金融資產(chǎn)視為無形資產(chǎn)。這就是我們對布魯金的劃分進(jìn)行修正的原因。

芮明杰主編：《管理學(xué)：現(xiàn)代的觀點》，上海人民出版社，1999年，第5頁。

雇員概念有別于人概念，雇員與雇主（所有者）相對，而人則與委托人相對。委托關(guān)系未必是一種雇傭關(guān)系，因此這里不采用人概念。

（美）菲利普·科特勒著，梅汝何等譯：《營銷管理：分析、計劃、執(zhí)行和控制》（第九版），上海人民出版社，1999年，第13頁。

李忠民著：《人力資本——一個理論框架及其對中國一些問題的解釋》，經(jīng)濟科學(xué)出版社，1999年，第35～36頁。

馬克·卡森(MarkCasson)：“企業(yè)家(Entrepreneur)”，載《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學(xué)大辭典》。另參見張維迎著：《企業(yè)的企業(yè)家——契約理論》，上海人民出版社，1995年，第33～35頁。

芮明杰主編：《管理學(xué)：現(xiàn)代的觀點》，上海人民出版社，1999年，第403頁。

張維迎著，《博弈論與信息經(jīng)濟學(xué)》，上海人民出版社，1996年，第403～408頁。

篇11

一、企業(yè)競爭優(yōu)勢根源的一般性分析

當(dāng)代企業(yè)競爭優(yōu)勢根源理論揭示了企業(yè)知識、企業(yè)文化與企業(yè)競爭力的關(guān)系。長期以來，在企業(yè)優(yōu)勢根源的研究中存在著各種理論流派，人們通常用這些理論研究的結(jié)論作為對企業(yè)競爭優(yōu)勢預(yù)期和判斷的依據(jù)。在新古典經(jīng)濟學(xué)中企業(yè)被視作一個“黑箱”，由于完全競爭的假設(shè)，無所謂競爭優(yōu)勢，并由此得出經(jīng)濟學(xué)關(guān)于競爭優(yōu)勢外生論的S-C-P梅森——貝恩范式，將競爭優(yōu)勢的分析放在市場結(jié)構(gòu)(structure)——市場行為(conduct)——市場績效(performance)的要素結(jié)合中進(jìn)行。而以邁克爾·波特占主流地位的戰(zhàn)略理論同樣把競爭優(yōu)勢歸結(jié)為外生優(yōu)勢，其核心是分析市場結(jié)構(gòu)。進(jìn)入20世紀(jì)80年代以來，企業(yè)競爭優(yōu)勢的研究轉(zhuǎn)移到企業(yè)的層面，產(chǎn)生了以資源為基礎(chǔ)的企業(yè)觀、企業(yè)動態(tài)觀、企業(yè)能力觀、核心能力觀等。這些理論為企業(yè)競爭優(yōu)勢研究提供了認(rèn)識論平臺，即與企業(yè)外部條件相比，企業(yè)內(nèi)部條件對于企業(yè)獲得市場競爭優(yōu)勢具有決定作用，企業(yè)內(nèi)部資源、能力的積累是解釋企業(yè)獲得超額利潤和保持企業(yè)競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。真正將競爭理論、管理理論更新的是企業(yè)能力理論，這是企業(yè)文化研究不斷演繹和推進(jìn)的前提。能力理論將知識所固有的性質(zhì)作為企業(yè)的核心剛性，把測度企業(yè)競爭優(yōu)勢的基本尺度定為創(chuàng)新能力、難以模仿、可持續(xù)性及學(xué)習(xí)能力。在這里，企業(yè)作為知識集合體，企業(yè)資源發(fā)揮效用程度上的差異、創(chuàng)新能力的差別，都是由企業(yè)現(xiàn)有的知識存量所決定的，彼得·德魯克把知識看作是企業(yè)所擁有的、且唯一獨特的資源，在企業(yè)競爭優(yōu)勢根源理論的發(fā)展演變中，我們可以看出當(dāng)代的各種流派已經(jīng)把注意力集中到了企業(yè)知識存量和認(rèn)識結(jié)構(gòu)的研究上，據(jù)以得出知識決定創(chuàng)新能力、管理能力并進(jìn)而決定競爭能力的結(jié)論。這些結(jié)論可以說是目前正在熱烈討論的有關(guān)企業(yè)文化與核心競爭力關(guān)系的重要理論基礎(chǔ)之一。

二、核心競爭優(yōu)勢取得與保持的一般原理

在激烈的市場競爭中所有企業(yè)無不期望獲得制勝市場的長盛不衰的競爭優(yōu)勢，基于此，企業(yè)管理理論出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)組織理論和企業(yè)戰(zhàn)略理論的融合，其標(biāo)志是1990年普拉哈拉德和哈默在《哈佛商業(yè)評論》上發(fā)表的《公司的核心競爭力》一文，首次明確提出了“核心競爭力”的概念，并由此開始將企業(yè)核心能力的取得定義到企業(yè)內(nèi)部，強調(diào)企業(yè)核心競爭力產(chǎn)生于企業(yè)組織內(nèi)部，其后在關(guān)于核心競爭力的討論中形成了基于資源的戰(zhàn)略觀和基于能力的戰(zhàn)略觀，后者更為強調(diào)企業(yè)的無形知識和能力方面。在我國的管理研究中，核心競爭力的培育與實踐作為過去10來年間我國管理工作中的十大問題之一，引起了理論界與實務(wù)界的極大關(guān)注，致力于研究本土文化制約下我國企業(yè)(當(dāng)然包括金融企業(yè))核心競爭力的構(gòu)造與內(nèi)涵、培育與提升等問題，其中核心競爭力的取得和保持這一命題是討論的中心內(nèi)容。隨著研究的延伸，人們似乎承認(rèn)持續(xù)的競爭優(yōu)勢是企業(yè)具有核心競爭力的表現(xiàn)，假若一個企業(yè)能夠在動蕩環(huán)境中保持其持續(xù)的競爭優(yōu)勢，可以認(rèn)為這是擁有核心競爭力的企業(yè)。因此，所謂核心競爭優(yōu)勢的取得與保持，實際上就是企業(yè)在各種環(huán)境中怎樣形成并保持住較長時期的競爭優(yōu)勢問題。

借鑒美國管理學(xué)家坦南鮑姆和施米特提出的領(lǐng)導(dǎo)模式連續(xù)統(tǒng)的概念，可以類似地用“連續(xù)統(tǒng)”的概念來描述企業(yè)核心競爭力問題。在“連續(xù)統(tǒng)”中，企業(yè)總是在競爭優(yōu)勢的第一階段，當(dāng)其競爭優(yōu)勢尚未出現(xiàn)下降時，就轉(zhuǎn)入其競爭優(yōu)勢的第二階段…，直至第N階段，從而構(gòu)成周而復(fù)始的循環(huán)，使得每個循環(huán)的起點都高于前一個起點，每一循環(huán)的終點也高于前一個終點，由此一環(huán)推一環(huán)，不斷往上發(fā)展，進(jìn)而形成企業(yè)競爭優(yōu)勢的連續(xù)統(tǒng)，為企業(yè)創(chuàng)造整體的持續(xù)的競爭優(yōu)勢。然而，如何才能使循環(huán)不致中斷，“連續(xù)統(tǒng)”的運行能夠始終持續(xù)下去，從國內(nèi)外成功企業(yè)實踐的分析中，可以看到他們將文化力作為一種新型管理力而進(jìn)行的有益實驗。

三、金融文化力的內(nèi)涵及基本結(jié)構(gòu)

文化，是人類創(chuàng)造性地改造自然和改造自我活動的產(chǎn)物，它由文化最基本的單位——文化特質(zhì)聚合形成文化叢，由文化叢的系統(tǒng)聯(lián)結(jié)形成文化模式，從根本上影響著人們看待事物的立場、觀點和方法。文化不僅影響人與自然環(huán)境的關(guān)系，還影響著人的行為方式和整個社會的生活方式，是一種巨大的精神力量。作為行業(yè)文化的金融企業(yè)文化具有亞文化的形態(tài)和管理學(xué)屬性，前者表明它是相對于社會主流文化的一種微觀經(jīng)濟的文化，后者主要說明它充滿了管理科學(xué)、管理思想、管理理論和管理方法。按照企業(yè)競爭優(yōu)勢根源的一般分析，金融文化力可以這樣表述：它是以金融企業(yè)的知識為基礎(chǔ)形成的對企業(yè)及企業(yè)成員的凝聚力量、動員力量、鼓舞力量、推動力量。其基本結(jié)構(gòu)和包含的要素是：

1．金融企業(yè)知識。利用國內(nèi)外學(xué)者對知識的分類，金融企業(yè)的知識可以分為哲學(xué)角度的知識和管理角度的知識。從哲學(xué)的角度，企業(yè)知識被分為顯性知識和隱性知識。從管理的角度，與企業(yè)核心競爭力密切有關(guān)的是企業(yè)組織中累積性的常識、協(xié)調(diào)不同生產(chǎn)技能的有機結(jié)構(gòu)和多種技術(shù)流的學(xué)識，尤其是構(gòu)成企業(yè)核心競爭力的互補性知識。金融企業(yè)的技術(shù)性知識、管理性知識、制度性知識、顯性知識和隱性知識、個人知識和共有知識是互補性知識，他們之間存在著交互作用。金融企業(yè)的互補性知識意味著知識的專用性，它只有在特定的環(huán)境中才能發(fā)揮作用。這些知識的特點是：專業(yè)性和互補性決定了工作效率的提高和知識積累速度的加快；具有遞增效益，只能在企業(yè)內(nèi)部漸進(jìn)積累；是在長期的學(xué)習(xí)過程中形成的，其具有的路徑依賴性使企業(yè)知識流量的選擇受現(xiàn)有知識存量的約束；具有整體性和模糊性特征，其他企業(yè)難以成功模仿；由于包含個人知識及企業(yè)共享知識，使得員工在企業(yè)內(nèi)部的價值大于市場價值；互補性知識構(gòu)成企業(yè)創(chuàng)新的基礎(chǔ)；在互補性知識中決定技術(shù)性知識能否很好發(fā)揮作用的因素是企業(yè)的制度性知識和管理性知識。因此，制度高于技術(shù)。企業(yè)所積累的互補性知識，是企業(yè)長期競爭行為的基礎(chǔ)和利潤來源，核心互補性知識構(gòu)成企業(yè)的核心競爭力。

2．金融企業(yè)精神與企業(yè)文化。美國管理大師托馬斯E·L·彼得斯在《成功之路》一書中認(rèn)為：日本企業(yè)的高效，是在企業(yè)中培育了一種良好的文化品質(zhì)，特別是樹立了共同遵守的正確價值觀，并能夠把它保持下去，因而導(dǎo)致了“日本奇跡”的出現(xiàn)，這種良好的文化品質(zhì)集中地表現(xiàn)在塑造了突出群體凝聚力和團隊精神的企業(yè)精神上。中國金融業(yè)在早期發(fā)展過程中形成了匯通天下、信譽至上、法至精密等充滿禮、儀、仁思想，迎合當(dāng)時的需要、體現(xiàn)自己存在價值的金融企業(yè)文化。在建設(shè)現(xiàn)代金融文化時，我國金融業(yè)已經(jīng)將其作為合理內(nèi)核加以吸取。企業(yè)精神與企業(yè)文化是一種力量已為所有企業(yè)所共識，將其作為塑造人、培育人、凝聚人的第一要素，這是因為是否擁有忠誠于本企業(yè)的比較穩(wěn)定的與企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的人才群體是決定企業(yè)興衰的關(guān)鍵。自然環(huán)境的差異造成植被和動物種群的不同，同樣的道理，企業(yè)人文環(huán)境的優(yōu)劣也必然決定人才群體的優(yōu)劣，人才群體的優(yōu)劣則決定著企業(yè)的生存和發(fā)展。好的企業(yè)文化和企業(yè)精神培育人、凝聚人、激勵人。反之，即使人才也會因環(huán)境不適而漸漸退化失去光澤。這是將其作為金融文化力構(gòu)成要素的意義之所在。

3．金融企業(yè)的文化自覺與文化主導(dǎo)。管理科學(xué)發(fā)展到企業(yè)文化階段已經(jīng)根本不同于泰羅制、行為科學(xué)、理性主義管理，也不同于過去的行政型管理。倡導(dǎo)“以文化人”的管理觀念，強調(diào)文化自覺和文化主導(dǎo)。在文化自覺的要求下，金融企業(yè)家會用文化的視點去查找企業(yè)問題的根源，這不僅是管理科學(xué)不斷發(fā)展的內(nèi)部動因，也是管理科學(xué)發(fā)展進(jìn)步的結(jié)果；用文化主導(dǎo)的觀點，在所有的管理要素中必須有一項是主導(dǎo)因素，就像泰羅制以經(jīng)濟為主要因素、行為科學(xué)以滿足每一個體的需要為主要因素一樣，文化自覺和文化主導(dǎo)都將主導(dǎo)因素強調(diào)為企業(yè)文化的培育。

四、金融文化力與金融核心競爭力的關(guān)系

什么是企業(yè)的核心競爭力？按照普拉哈拉德和G·哈默的定義，企業(yè)的核心競爭力有3個基本特征：第一，核心競爭力提供了進(jìn)入多元化市場的潛能；第二，核心競爭力應(yīng)當(dāng)對最終產(chǎn)品中顧客重視的價值做出關(guān)鍵貢獻(xiàn)；第三，核心競爭力應(yīng)當(dāng)是競爭對手難以模仿的。有一種非常形象的說法：將核心競爭力比作一株成長中的大樹，分為8大根系、7大主干、6大果實。8大根系是基礎(chǔ)層，分別是企業(yè)的文化、理念、價值觀、形象、創(chuàng)新、特色、人才和信息。7大主干是載體層，為企業(yè)結(jié)構(gòu)、機制、規(guī)模、戰(zhàn)略、品牌、關(guān)系和制度。果實也被稱作轉(zhuǎn)換層，由服務(wù)、質(zhì)量、成本、營銷、技術(shù)、能力組成。可見，核心競爭力的培育和提升需要多方配合，系統(tǒng)推進(jìn)。而且，不同的企業(yè)對核心競爭力的理解也不同，如中海油的標(biāo)桿管理、華為的技術(shù)為王、聯(lián)想的刷新理念、格蘭仕的比較優(yōu)勢，等等。那么，金融企業(yè)的核心競爭力是什么？它與金融文化力又是什么關(guān)系？

1．金融企業(yè)核心競爭力的含義。金融企業(yè)核心競爭力是能夠充分體現(xiàn)金融行業(yè)的固有特征和本企業(yè)的價值觀念，對本企業(yè)職工具有極高親和力和凝聚力，內(nèi)化于經(jīng)營活動過程之中，為競爭對手難以學(xué)習(xí)和模仿，進(jìn)而使本企業(yè)能夠長期處于競爭優(yōu)勢地位的能力。金融核心競爭力是以企業(yè)能力理論為基礎(chǔ)整合企業(yè)資源理論、企業(yè)戰(zhàn)略管理理論、企業(yè)知識理論、企業(yè)創(chuàng)新理論而得出的管理科學(xué)概念。它的特征是：核心競爭力是金融企業(yè)的一種內(nèi)在的品質(zhì)，是在長期積累的過程中逐步形成的，是時代服務(wù)文化、競爭文化、金融文化的有機結(jié)合，是一種團隊精神。

2．金融文化力與金融核心競爭力的關(guān)系

(1)金融文化力是金融核心競爭力的重要組成部分。一個國家講求綜合國力，一個企業(yè)講求企業(yè)力，有一個公式把企業(yè)力歸納成：企業(yè)力=商品力銷售力形象力，不論這個公式是否全面，但卻已經(jīng)說明了決定企業(yè)力大小的所有因素中都包含文化的要素。文化向企業(yè)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)滲透是當(dāng)代企業(yè)運營的重要特點。文化是一種力量，在企業(yè)運作中具有導(dǎo)向、凝聚、激勵、約束、紐帶和輻射6大功能，每個功能都與核心競爭力有關(guān)。導(dǎo)向功能的作用在于引導(dǎo)全體員工奮發(fā)向上，兢兢業(yè)業(yè)于本職工作，將個人目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)一致化。凝聚功能激發(fā)員工的內(nèi)在動力，增強企業(yè)凝聚力和向心力。約束功能形成全體員工的行為準(zhǔn)則，是一種單純依靠制度所無法起到的作用。紐帶功能可以將來自各方面的信息通過員工個人加工進(jìn)行反饋，使企業(yè)及時得到來自內(nèi)部和外部的準(zhǔn)確信號。輻射功能可以通過企業(yè)形象和員工形象傳達(dá)給社會。這些功能綜合所形成的力量就是企業(yè)文化力，是企業(yè)核心競爭力的重要組成部分。

篇12

不過，正是基于自貿(mào)區(qū)目前還只是試驗田，其總面積只有28.78平方公里，因此就自貿(mào)區(qū)對中國股市的影響來說，還是相對有限的，不會對股市大局構(gòu)成影響。其影響總體上只是局部性的，尤其是以上海本地股為主。

從目前的輿論來看，股市對自貿(mào)區(qū)的正面影響談?wù)摰帽容^多。但實際上，自貿(mào)區(qū)的建立對股市也存在負(fù)面影響的一面。比如國務(wù)院的“總體方案”明確表示，支持試驗區(qū)內(nèi)各類投資主體開展多種形式的境外投資，鼓勵在試驗區(qū)設(shè)立專業(yè)從事境外股權(quán)投資的項目公司，支持有條件的投資者設(shè)立境外投資股權(quán)投資母基金。與此同時，在證監(jiān)會出臺的支持自貿(mào)區(qū)資本市場建設(shè)的五項措施中，其中的第二項措施是，支持自貿(mào)區(qū)內(nèi)符合一定條件的單位和個人按照規(guī)定雙向投資于境內(nèi)外證券期貨市場。其中規(guī)定“允許符合條件的區(qū)內(nèi)金融機構(gòu)和企業(yè)按照規(guī)定開展境外證券期貨投資；在區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的個人可按規(guī)定開展境外證券期貨投資”。可見，不論是國務(wù)院的“總體方案”，還是證監(jiān)會的支持性措施，都為國內(nèi)資金投資境外證券期貨市場打開了大門，這勢必造成國內(nèi)資金的外流，對A股市場起到一種資金分流的作用。

而且自貿(mào)區(qū)放開了一些原來外資不能參與經(jīng)營的領(lǐng)域，如此一來，外資對這些領(lǐng)域的經(jīng)營，勢必對國內(nèi)同類公司構(gòu)成沖擊。如在自貿(mào)區(qū)這次對外資開放的商貿(mào)服務(wù)領(lǐng)域，允許外資企業(yè)從事游戲游藝設(shè)備的生產(chǎn)和銷售。并且在首批進(jìn)入自貿(mào)區(qū)的25家企業(yè)中，上海百家合信息技術(shù)發(fā)展有限公司就是由上海本地上市公司百視通與微軟共同組建的一家從事游戲開發(fā)的合資公司，微軟Xbox或借道落地，這將對國內(nèi)同類公司構(gòu)成一定的沖擊。

篇13

企業(yè)金融化的研究植根于經(jīng)濟金融化的研究，是經(jīng)濟金融化研究的深化與細(xì)化。企業(yè)金融化的研究范圍，包括企業(yè)金融化的涵義、度量、歷史背景與原因，以及企業(yè)金融化的經(jīng)濟后果與防范措施等多個方面；其研究目標(biāo)主要是從微觀角度為經(jīng)濟金融化提供證據(jù)與解釋，以更為可靠地認(rèn)識和防范經(jīng)濟金融化發(fā)展趨勢。

一、企業(yè)金融化的內(nèi)涵與原因

（一）企業(yè)金融化的內(nèi)涵

“企業(yè)金融化”一詞源自金融化概念，是金融化概念的一種延伸。

1 金融化的概念。“金融化”一詞的緣起至今不明，但20世紀(jì)90年代初期開始屢被使用。從G.阿瑞吉（1994）開始，包括福魯?shù)隆⒍酄枴⒎评账埂蹪娝固沟仍趦?nèi)的學(xué)者們對“金融化”的概念進(jìn)行了廣泛的定義。這些定義一般都是針對經(jīng)濟金融化展開，大體可以概括為四大類別：（1）金融化是一種資本積累模式，意味著利潤日益并主要通過金融途徑而非貿(mào)易和商品生產(chǎn)生成。（2）金融化是一種更注重財務(wù)價值創(chuàng)造的商業(yè)模式，是財務(wù)價值成為主動性制度和組織設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)的過程，意味著各類資本運作和投機穩(wěn)定地取代制造、擴張和運輸活動（實體經(jīng)濟活動）。（3）金融化是金融業(yè)、金融控制者和金融資產(chǎn)日益增長的支配權(quán)。（4）金融化是非金融化公司參與金融市場，經(jīng)濟活動的重心從產(chǎn)業(yè)部門（甚至從諸多正在擴大的服務(wù)業(yè)部門）轉(zhuǎn)向金融部門。

劉駿民、成思危、李曉西等國內(nèi)學(xué)者普遍使用“虛擬經(jīng)濟”概念代替“金融化”。與西方學(xué)者比較，他們在定義中更強調(diào)金融化是脫離實體經(jīng)濟獨立運行、自我增值部分，是經(jīng)濟的貨幣化過程。

2 企業(yè)金融化的內(nèi)涵。

（1）企業(yè)金融化的概念：現(xiàn)狀與問題。相對于金融化的多樣化定義，企業(yè)金融化處于更加模糊的境地。雖然自21世紀(jì)初以來學(xué)術(shù)界和實務(wù)界就開始廣泛地使用企業(yè)金融化這一概念，但從未專門就企業(yè)金融化進(jìn)行過正式的界定。因此，企業(yè)金融化的內(nèi)涵只能從金融化的定義中去尋找蛛絲馬跡。前述阿瑞吉和克里普納、福魯?shù)碌取⒎评账购投酄栆约皧W汗格茲的金融化定義，可以推導(dǎo)并衍生出企業(yè)金融化的定義來。阿瑞吉和克里普納認(rèn)為，金融化是利潤日益并主要通過金融途徑而非貿(mào)易和商品生產(chǎn)生成；菲利普斯和多爾認(rèn)為，金融化是金融資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的支配權(quán)、各種資本運作（包括財務(wù)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險管理、公司重組、資產(chǎn)證券化、衍生交易和其他形式的金融化包裝）穩(wěn)步取代實體生產(chǎn)（制造、擴張和運輸活動）；奧汗格茲認(rèn)為，狹義的金融化是指NFCs和金融市場之間的關(guān)系變化，這種變化之一就是NFCs的金融投資和由此帶來的金融收益的增加。

西方學(xué)者關(guān)于企業(yè)金融化的上述定義，分別從不同側(cè)面反映了企業(yè)金融化的內(nèi)涵：第一，企業(yè)金融化是企業(yè)更多地投資或依賴金融市場；第二，由上述行為導(dǎo)致的企業(yè)利潤來源的變化。

這些定義至少存在兩方面的問題：一方面，這些企業(yè)金融化定義僅僅局限于非金融企業(yè)，對金融企業(yè)是否存在金融化現(xiàn)象、如何解釋金融企業(yè)的金融化尚存在疑慮，而“一個完整的（企業(yè)）金融化概念必須既包含金融企業(yè)，也包括非金融企業(yè)的活動”。另一方面，從奧汗格茲的狹義定義（這種認(rèn)識具有一定普遍性）來看，企業(yè)金融化涉及非金融公司金融投資的增加和對金融市場支付的增加，這是性質(zhì)完全不同的兩個問題：一個屬于資金運用范疇，一個屬于籌資和利潤分配范疇。那么，金融化究竟是投資問題還是籌資問題？是利潤來源問題還是利潤分配問題？

（2）企業(yè)金融化的概念。綜合上述定義，我們認(rèn)為，企業(yè)金融化可以從行為和結(jié)果兩個方面進(jìn)行認(rèn)識和界定：第一，從行為角度看，企業(yè)金融化是企業(yè)采取的一種偏重資本運作的資源配置方式，表現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)更多地運用于投資而非傳統(tǒng)的生產(chǎn)經(jīng)營活動；第二，從結(jié)果的角度看，企業(yè)金融化就是企業(yè)利潤更多地來源于非生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的投資和資本運作，追求單純的資本增值而非經(jīng)營利潤。這個定義的好處是：一方面可以清楚地解釋企業(yè)金融化的過程和后果，方便對企業(yè)金融化程度的度量；另一方面這個概念對非金融企業(yè)和金融企業(yè)同樣適用，可以克服前述企業(yè)金融化概念的缺陷。

（二）企業(yè)金融化的原因分析

1 企業(yè)獲利能力危機。一些學(xué)者認(rèn)為，20世紀(jì)70年代困擾美國企業(yè)獲利能力的危機，是美國企業(yè)金融化的源頭。馬格多夫和斯威尼就曾認(rèn)為，金融化趨勢的根源在于實體經(jīng)濟增長的停滯。在G.克里普納看來，20世紀(jì)70年代及其以后，“面對國內(nèi)勞工的戰(zhàn)斗性和海外與日俱增的國際競爭力，非金融企業(yè)不斷下降的投資回報的反應(yīng)，就是將資本從生產(chǎn)領(lǐng)域抽走，將其轉(zhuǎn)移到金融市場”，這種觀點也是托賓、J.克羅蒂、O.奧茲格爾等眾多經(jīng)濟學(xué)家的共識；G.克里普納還認(rèn)為，美國公司的這種“金融化”是與20世紀(jì)70年代后期開始的全球化相一致的，反映了在全球視野下市場的空間重組。J.克羅蒂進(jìn)一步認(rèn)為，在實體投資利潤不斷降低的背景下，結(jié)合馬克維茨等提出的企業(yè)是“根據(jù)可賺取的短期回報率配置或重新配置的一個資產(chǎn)束”的“企業(yè)投資組合觀”，導(dǎo)致了非金融企業(yè)（NFCs）管理者的短期行為和金融化。與此同時，金融化時代使金融市場發(fā)生了從“耐心”向“急躁”的轉(zhuǎn)型，與以前的注重追求長期增長的制度不同，“急躁的”金融市場迫使NFCs將更多的盈余份額用于金融市場的股權(quán)債權(quán)支付，改變了管理激勵，反過來又導(dǎo)致了企業(yè)金融化的加重。

與上述學(xué)者普遍認(rèn)為實體投資利潤不斷降低和更高的金融利潤導(dǎo)致NFCs金融化的觀點不同，T.I.帕利認(rèn)為，金融化的主要誘因是金融部門利益的變動，它對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟政策和公司行為產(chǎn)生影響，并通過金融市場對公司行為的影響導(dǎo)致公司的金融化。

2 公司治理觀念轉(zhuǎn)變。E.斯托克漢默爾同時認(rèn)為，更高的金融利潤與公司治理的變化，導(dǎo)致了優(yōu)先的管理目標(biāo)和管理激勵的變化，NFCs的管理者開始更多地利用金融市場。這種制度性變化，反映了NFCs更加積極地利用金融市場和關(guān)注短期回報，這是20世紀(jì)70年代盛行的“‘管理的企業(yè)制度’（managerial firm regime）向20世紀(jì)80年代以后的迎合機構(gòu)投資者利益、依靠短期內(nèi)股票升值的變化”的結(jié)果。霍姆斯特朗和卡普蘭也認(rèn)為，加世紀(jì)80年代和20世紀(jì)90年代美國的公司治理發(fā)生了戲劇性變化，20世紀(jì)80年代的敵意收購運動，迫使公司管理者采取了股東利益導(dǎo)向；20世紀(jì)90年代股票期權(quán)開始在公司治理中扮演重要角色，導(dǎo)致了公司管理者的短期化行為。這些行為的最終結(jié)果，都導(dǎo)致企業(yè)企圖更多地依靠金融市場投資獲取豐厚的回報，從而加劇企業(yè)金融化程度。

3 股東價值觀念的壓力。拉佐尼克和奧沙利文對于美國NFCs金融化根源的認(rèn)識近年來越來越多地受到重視。拉佐尼克和奧沙利文認(rèn)為，美國發(fā)生了一系列公司制度的變化，包括管理者更加關(guān)注通過公司收入的分配提高公司股票價格和股票期權(quán)價值、股東價值優(yōu)先觀念和機構(gòu)投資者在企業(yè)中越來越占據(jù)優(yōu)勢地位，以及由于使用股票期權(quán)激勵導(dǎo)致管理者利益與股東利益的一致，還有公司控制權(quán)活躍市場上收購的威脅。這些制度性變化是公司短期行為的根源。拉佐尼克進(jìn)一步認(rèn)為，來自日本的商業(yè)模式的挑戰(zhàn)，促使美國的商業(yè)模式發(fā)生了轉(zhuǎn)型。“美國企業(yè)高管薪酬與股票期權(quán)掛鉤，這種激勵方式驅(qū)使以‘股東價值最大化’為目標(biāo)的高管進(jìn)行股市的投機與操縱股價的變動從而提高自身報酬，并且他們普遍認(rèn)為他們的行為是合理的”。美國NFCs的金融化源于公司高管“股東價值最大化”的壓力，高管基于這一壓力，竭力以股票回購等投機性手法抬高股價、實現(xiàn)股東價值和高管股票期權(quán)價值的最大化。公司的高管為更高的股價而奮斗，而不是為了“公平與穩(wěn)定的”經(jīng)濟增長和就業(yè)而奮斗。股東價值理念是美國企業(yè)金融化和破壞美國經(jīng)濟的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

4 階級剝削的觀點。西方著名左派經(jīng)濟學(xué)家邁克爾-赫德森以馬克思的政治經(jīng)濟學(xué)為基礎(chǔ)，采用歷史分析的方法，認(rèn)為19世紀(jì)末以來金融的日益膨脹，金融資本的擴張及其所采取的“高利貸”掠奪性、投機性資本形式，是降低甚至周期性地消滅一部分產(chǎn)業(yè)資本，促使企業(yè)金融化的根源。J.B.福斯特更為深刻地指出：“目前經(jīng)濟體系的特征是日益高漲的產(chǎn)能過剩與消失的凈投資機會。……真正的問題在別處：整個階級剝削體系植根于生產(chǎn)過程之中。在這個意義上金融化僅僅是一種補償方式，補償潛在問題對資本積累本身的影響。”

國內(nèi)關(guān)于企業(yè)金融化產(chǎn)生根源的研究尚不多見。秦曉曾指出，金融化源自美國經(jīng)濟學(xué)家羅納德?麥金農(nóng)和愛德華.S.肖在20世紀(jì)70年代提出的金融深化理論。值得注意的是，吳立波、酈菁曾研究認(rèn)為，資本的出現(xiàn)，使生產(chǎn)的目的從“為了人類的福利增加”異化為“為了資本增值的實現(xiàn)”，這是金融化發(fā)展的社會動機。金融化是實體經(jīng)濟停滯的情況下為實現(xiàn)資本增值而找到的救命稻草。對于企業(yè)金融化而言，股份制、交易所制是其微觀企業(yè)制度基礎(chǔ)和制度環(huán)境。

綜合上述觀點，企業(yè)金融化的原因主要可以概括為如下幾個方面：（1）企業(yè)實體投資獲利能力危機；（2）股東價值觀念的壓力；（3）企業(yè)經(jīng)營從“擴大再生產(chǎn)”觀念向“資本增值觀念”的轉(zhuǎn)變，以及公開資本市場提供的土壤與契機。就這些觀點而言，其中實體生產(chǎn)獲利能力下降導(dǎo)致金融投資成為一種替代性選擇得到經(jīng)驗數(shù)據(jù)的檢驗，似乎很有說服力；而股東價值觀念的壓力和企業(yè)經(jīng)營向資本增值觀念的轉(zhuǎn)變這兩種觀點尚處于理論探討的階段。但實體生產(chǎn)獲利能力下降是否必然導(dǎo)致金融化？金融化的根源究竟是什么？仍然是值得深入探討的問題。

二、企業(yè)金融化的度量

（一）基于企業(yè)投資與籌資角度的度量

J.克羅蒂選擇了20個測度企業(yè)金融化的指標(biāo)：（1）NFCs稅前利潤與企業(yè)凈財富（市價計量）的比率；（2）NFCs稅后會計利潤與企業(yè)凈財富（市價計量）的比率；（2）NFCs非住宅固定資產(chǎn)的凈投資；（4）NFCs凈投資與總產(chǎn)出比率；（5）金融企業(yè)利潤與NFCs利潤的比率；（6）所有部門短期信貸市場總債務(wù)與GDP的比率；（7）NFCs總投資與內(nèi)部基金的比率；（8）信貸市場債務(wù)與NFCs凈財富的比率；（9）NFCs內(nèi)部基金中凈金融負(fù)債比率；紐交所股票年度換手率；NFCs凈利息支付與現(xiàn)金流量的比率；NFCs股利分配與現(xiàn)金流量的比率；NFCs股票回購與現(xiàn)金流量的比率；NFCs對金融市場總支付與現(xiàn)金流量的比率；NFCs對金融市場總支付與凈利息加現(xiàn)金流量之和的比率；NFCs金融資產(chǎn)與有形資產(chǎn)的比率；NFCs金融資產(chǎn)凈購入與內(nèi)部基金的比率；NFCs其他雜項金融資產(chǎn)與NFCs總金融資產(chǎn)的比率；NFCs總金融資產(chǎn)扣減雜項金融資產(chǎn)后與NFCs有形資產(chǎn)的比率；NFCs總投資收益與現(xiàn)金流量的比率。從總體上看，幾乎所有這些比率在20世紀(jì)90年代初期以后都是上升的，驗證了美國企業(yè)金融化程度不斷加深的總體趨勢。J.克羅蒂的這些度量企業(yè)金融化的指標(biāo)，涵括了對企業(yè)金融化的兩種理解：一是資產(chǎn)構(gòu)成（資金運用）角度的金融化；二是權(quán)益構(gòu)成（資金來源）和利潤分配角度的金融化。

O.奧汗格茲以美國1952-2002年的數(shù)據(jù)，從NFCs金融資產(chǎn)占有形資產(chǎn)比重、NFCs利息和股利收入占內(nèi)部基金的百分比、NFCs總金融支付占稅前利潤的百分比、NFCs非住宅固定資產(chǎn)凈投資年度百分比變化、NFCs金融資產(chǎn)占所有資產(chǎn)比重、NFCs利息和股利收入占NFCs總增加價值的比重、NFCs利息支付占NFCs總增加價值比重、NFCs持有的凈基金占NFCs資本支出百分比、NFCs凈權(quán)益發(fā)行占NFCs資本支出百分比等角度，衡量了非金融企業(yè)的金融化程度，并且實證檢驗了NFCs金融投資對實體投資的擠出效應(yīng)。

菲拉特?德米爾根據(jù)J.克羅蒂等的觀點，將金融化的特征概括為實體企業(yè)短期金融資產(chǎn)凈增加、固定投資率降低和金融資本回報率增長超過固定資本投資回報率的增長，然后以阿根廷、墨西哥和土耳其三個新興市場的數(shù)據(jù)為依據(jù)，通過金融資產(chǎn)/固定資產(chǎn)比率模型、金融利潤/銷售凈額比率模型、真實固定資產(chǎn)投資凈額模型，實證檢驗了發(fā)展中國家實體企業(yè)的金融化。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，隨著國家風(fēng)險、不確定性、波動性和實際利率的增加，實體企業(yè)的金融化是不斷加深的，NFCs已演變成為食利者。

T.I.帕利以美國1973-2005年的數(shù)據(jù)，從多個角度對美國經(jīng)濟的金融化進(jìn)行了剖析，其中一些指標(biāo)涉及企業(yè)金融化度量問題，包括NFCs債務(wù)及其構(gòu)成指標(biāo)、NFCs股票發(fā)行和新增借款指標(biāo)等。這些指標(biāo)表明，自20世紀(jì)70年代以來，美國NFCs債務(wù)不斷增長、股票籌資不斷萎縮并且（由于股票回購等原因而）成為資金黑洞，美國NFCs是不斷萎縮、企業(yè)金融化程度是不斷加深的。總體而言，帕利主要是站在企業(yè)權(quán)益構(gòu)成（資金來源變化）的基礎(chǔ)上展開企業(yè)金融化度量研究。

（二）基于積累角度的度量

G.克里普納側(cè)重從積累角度考察了美國企業(yè)金融化程度。G.克里普納通過考察非金融企業(yè)收入的來源，證明同產(chǎn)生于生產(chǎn)活動的收入相比，“證券收入”（由利息、股息和資本收益組成）越來越重要。她將1950-2001年美國NFCs來自金融投資的非生產(chǎn)活動的收入（即證券收入）與NFCs現(xiàn)金流量（利潤加折舊）對比，用逐年的和5年的移動平均數(shù)估計了美國NFCs利潤來源構(gòu)成的變化趨勢。結(jié)果表明，整個20世紀(jì)五六十年代美國非金融企業(yè)證券收入與現(xiàn)金流量的比率是非常穩(wěn)定的，大致保持在接近10%的水平；但從70年代開始證券收入相對于生產(chǎn)活動的收入開始攀升，在整個80年代急劇上揚，在80年代后期是一個峰值，90年代前半期略有回落，后半期再度急劇攀升，比率接近50%。G.克里普納認(rèn)為，非金融企業(yè)證券收入與現(xiàn)金流量比率的這種變化趨勢，很好地說明了美國NFCs的金融化程度與變化趨勢。她還對美國制造業(yè)、非制造業(yè)企業(yè)證券收入與現(xiàn)金流量比率進(jìn)行了估計，證明美國NFCs的金融化程度一直在加深，制造業(yè)在20世紀(jì)90年代后半期的金融化（即證券收入與現(xiàn)金流量的比率）程度非常顯著，制造業(yè)部門越發(fā)依賴金融收入去彌補生產(chǎn)利潤的不足。

（三）國內(nèi)的研究

國內(nèi)關(guān)于企業(yè)金融化度量的研究仍然較為鮮見。張國慶曾從企業(yè)利潤來源與構(gòu)成變化的角度，探討過企業(yè)金融化問題，但其研究對象仍然是美國企業(yè)，研究方法也與J.克羅蒂、T.I.帕利等人的研究相類似。張慕瀕、諸葛恒中在關(guān)于中國經(jīng)濟金融化的研究中，從部門層面和行業(yè)層面探討了中國企業(yè)的金融化問題。他們參照G.克里普納等的研究，從NFCs利潤來源與使用的角度，考察了我國不同部門、不同行業(yè)企業(yè)金融化程度。部門層面的數(shù)據(jù)表明，從利潤來源的角度看，金融部門上市公司自2005年以后來自證券收入的利潤在企業(yè)總利潤中占比激增，而制造業(yè)則一直在低位徘徊；同時FIRE上市公司來自證券收入的利潤占企業(yè)利潤的比重，顯著高于制造業(yè)，意味著FIRE部門的金融化程度更高。從利潤使用的角度看，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資占GDP比重高于FIRE部門，2002-2009年一直呈上升趨勢，而FIRE部門一直維持穩(wěn)定的固定資產(chǎn)投資比例；制造業(yè)的金融化現(xiàn)象并不顯著。行業(yè)層面的數(shù)據(jù)表明，從利潤來源的角度看，行業(yè)差異迥異，通信、計算機行業(yè)證券收入占企業(yè)利潤比例一直上升，服裝、儀器儀表及辦公機器制造業(yè)的證券收入占比大起大落并與宏觀經(jīng)濟周期呈反向變動，交通運輸設(shè)備制造業(yè)的證券收入占比則一直較高，飲料行業(yè)處于最低水平，并平穩(wěn)變化、不受宏觀經(jīng)濟影響。從利潤使用的角度看，上述五個行業(yè)均出現(xiàn)了固定資產(chǎn)投資占利潤比例下降的趨勢。總而言之，中國實體經(jīng)濟部門并未出現(xiàn)顯著的、持續(xù)的類似美國企業(yè)的金融化現(xiàn)象。

對于企業(yè)金融化度量的研究，目前主要存在如下局限：（1）所有研究幾乎都是圍繞NFCs的金融化度量展開的（國內(nèi)張慕瀕等的研究涉及了FIRE部門），金融部門甚少被提及；（2）所有研究幾乎都是企業(yè)金融化趨勢的研究，關(guān)于企業(yè)金融化程度的研究較為缺乏；（3）從目前的研究看，囿于對企業(yè)金融化定義的分歧，對于企業(yè)金融化的度量，究竟應(yīng)該立足何種角度（資金來源與利潤分配、使用角度是否合適），仍然是一個有待從概念角度澄清的問題。

另外，對中國的企業(yè)金融化研究來說，還必須認(rèn)真思考另一個重要的問題：為什么管理和決策部門一直認(rèn)為中國企業(yè)的金融化程度在加深，但是學(xué)術(shù)界實證檢驗的結(jié)果卻不支持這一判斷？

三、企業(yè)金融化的后果

除了H.馬格多夫和P.斯威尼早期曾對企業(yè)金融化持正面看法以外，絕大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家對企業(yè)金融化的影響持負(fù)面看法。

早在1984年，J.托賓在題為《金融體系的效率》的演講中就認(rèn)為，由于企業(yè)金融化使剩余資本日漸被用于投機性、賭博性的逐利行為，而非用于實體經(jīng)濟的長期投資，資本主義的經(jīng)濟效率將不斷降低。J.克羅蒂也認(rèn)為，企業(yè)金融化導(dǎo)致金融資產(chǎn)投資擠占了實體投資，實體生產(chǎn)處于不斷萎縮的狀態(tài)，導(dǎo)致經(jīng)濟的重心從實體部門轉(zhuǎn)移到金融部門。這種變化與美國20世紀(jì)后期的“去工業(yè)化”趨勢是一致的。

P.斯威尼認(rèn)為，20世紀(jì)80年代末期以來，資本主義經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生了急劇變化，由原來較小的金融附屬部門支撐的生產(chǎn)體系，演變?yōu)榧眲∨蛎浀慕鹑诓块T獲取了高度獨立性，并且高高凌駕于實體生產(chǎn)體系之上。

G.克里普納、J.B.福斯特認(rèn)為，企業(yè)金融化意味著巨額財富的積累日益與金融活動而非生產(chǎn)過程相關(guān)。社會最富有和最貧窮階層在金融財富和收入方面的差距拉大到極端程度，造成嚴(yán)重的收入分化和社會分配不公，腐蝕了資本和勞動之間的“社會契約”關(guān)系。

W.拉佐尼克也認(rèn)為，美國經(jīng)濟和美國企業(yè)的金融化不僅導(dǎo)致收入分配不公和兩極分化，而且使工人大量失業(yè)，企業(yè)金融化帶來的是“無就業(yè)復(fù)蘇”（jobless recovery）和失業(yè)率居高不下，中產(chǎn)階級急劇減少；同時，美國企業(yè)的金融化也是美國經(jīng)濟脆弱性的根源。W.拉佐尼克還認(rèn)為，20世紀(jì)90年代，在“股東價值最大化”壓力下，美國企業(yè)（和股東）以較高的股票收益率為目標(biāo)，而管理者提高股價的途徑有三種可能――創(chuàng)新、投機以及操縱，美國公司摒棄了傳統(tǒng)的“留存與再投資”、通過創(chuàng)新提高股價的戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)而采用“縮小和分派”戰(zhàn)略，通過投機和操縱，實現(xiàn)股價提高和股東價值、管理者利益最大化的目標(biāo)。企業(yè)金融化事實上帶來了公司行為和公司治理的改變。

在著名經(jīng)濟學(xué)家戈拉德A?愛潑斯坦主編的、集中了各方經(jīng)濟學(xué)家觀點的《金融化與世界經(jīng)濟》一書中，系統(tǒng)地論述了包括企業(yè)金融化在內(nèi)的金融化的后果：“金融化深刻而又主要是負(fù)面地影響了全球經(jīng)濟運行，導(dǎo)致國民收入分配有利于金融機構(gòu)和金融資產(chǎn)持有者即食利者，導(dǎo)致工人的工資和福利被削減，經(jīng)濟欺詐增加，制造并放大了金融市場泡沫，引發(fā)了新興市場的數(shù)次金融危機，導(dǎo)致外國金融資本日益控制發(fā)展中國家的核心公司，使它們的經(jīng)濟缺乏足夠的信貸支持，這些國家的國內(nèi)外精英大發(fā)其財，但是經(jīng)濟卻陷入停滯。”不僅如此，2008年美國次貸危機以后，危機根源也越來越多地歸咎到經(jīng)濟金融化和企業(yè)金融化上來，并引發(fā)了美國的“去杠桿化”和“再工業(yè)化”運動。國內(nèi)學(xué)者尚未從企業(yè)這一微觀主體角度深入展開金融化后果的研究，更少有對中國企業(yè)金融化后果的研究。

四、企業(yè)金融化的治理

對于實體投資萎縮、投機易不斷泛濫的趨勢，J.托賓一方面批評賭場性質(zhì)的資本市場，另一方面有針對性地提出對企業(yè)泛濫的投機性外匯金融交易開征“托賓稅”的政策建議，第一次提出了治理企業(yè)（和經(jīng)濟）金融化的政策措施。進(jìn)入21世紀(jì)以后，由于金融化引發(fā)的問題日漸顯現(xiàn)并日益突出，關(guān)于企業(yè)（和經(jīng)濟）金融化治理的研究也逐漸多起來。

T.I.帕利認(rèn)為，關(guān)于治理公司金融化方面，改革新的公司行為模式是治理金融化的重要組成部分，“對公司可以采取三種不同政策方案：第一種方案是主流公司社會責(zé)任方案，強調(diào)對CEO薪金過高、公司缺乏社會責(zé)任的擔(dān)當(dāng)、公司內(nèi)部激勵方式不當(dāng)?shù)冗M(jìn)行治理；第二種方案是重新構(gòu)建公司的法律意義和義務(wù)，以使公司在關(guān)注股東利益的同時不忽視利益相關(guān)者的利益；第三種方案是調(diào)整對投資管理者的激勵措施，以促使他們成為共同基金儲蓄者的利益代表。”

格拉德.A.愛潑斯坦主編的《金融化與世界經(jīng)濟》一書中，對企業(yè)金融化治理同樣有集中和集大成的研究。在該專著中，托德提出了遏制泛濫的衍生品交易活動、降低社會成本的監(jiān)管政策框架，認(rèn)為“精心設(shè)計的審慎監(jiān)管措施，除能提高效率外，還能有效增強金融市場的穩(wěn)定性與合理性”，同時他提出“適用于任何市場或工具的審慎監(jiān)管包括三大支柱：強制性注冊和報告制度、資本與擔(dān)保品要求、健康有序的市場規(guī)則。”站在金融化與國際貨幣體系的角度，布萊克爾提出了管理匯率、管制資本并配套實施其他重大改革的建議；格拉貝爾根據(jù)墨西哥、阿根廷、韓國的案例分析結(jié)果，提出了治理金融化的一系列政策主張：征收國內(nèi)資產(chǎn)交易稅（凱恩斯稅）、外匯交易稅（托賓稅），實行資本流入保證金制度，實施外匯管制，建立預(yù)警和快速反應(yīng)機制。波林提出了征收證券交易特許稅以保證國內(nèi)金融穩(wěn)定的政策主張。

顯然，上述治理措施絕大多數(shù)都立足宏觀經(jīng)濟視角。從企業(yè)金融化治理的角度看，這些措施大多具有方向性的指示意義，但具體落實到企業(yè)層面明顯不夠。立足企業(yè)金融化治理的相關(guān)措施，應(yīng)該既具有宏觀視野又具有微觀基礎(chǔ)，保證具體措施的針對性和可操作性。特別需要注意的是，在國內(nèi)，政府管理層對企業(yè)金融化治理有著明確的態(tài)度，但囿于認(rèn)識的局限，政府對企業(yè)金融化治理的呼吁大多停留在企業(yè)的社會責(zé)任和喚起企業(yè)家的責(zé)任與良心層面，而不是建立在建設(shè)治理制度的“藩籬”上。而學(xué)術(shù)界由于對企業(yè)金融化研究的關(guān)注不夠，企業(yè)金融化治理對策措施的研究理所當(dāng)然地被忽略。從這個角度來說，學(xué)術(shù)界加強對企業(yè)金融化及其治理的研究，具有緊迫性和現(xiàn)實意義。