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篇1
1 電力安全生產管理的重要性
2010年7月19日，某供電局200kV變電站發生了一起因外單位施工吊車碰撞引起的220kV II母線失壓，導致8個220kV變電站失壓，造成了減供負荷840MW，大面積停電的重大電網事故。安全問題是社會發展的焦點問題，關系到國家的長治久安，關系到各行各業的穩定發展，關系到人民生活的生命安全和幸福指數，因此電力安全生產是非常重要的。每年因為各種內部原因和外部原因導致的電力安全事故數不勝數，造成數百人員的傷亡和財產損失，致使國家經濟損失慘重，人民的生命和財產安全受到了極大的威脅，所以風險控制是電力安全生產管理的保障。
2 影響電力安全生產的風險因素
按照中華人民共和國GB/T13816-1992《生產過程危險和危害因素分類和代碼》中闡述的導致事故的直接原因，將生產過程中的危險源分為六大類：物理危險源，包括設備設施缺陷，防護缺陷，電危害，作業環境不良，噪聲、震動、輻射，明火；化學危險源，包括易燃易爆物質，有毒物質，自燃物質，腐蝕性物質；生物危險源，包括細菌、病毒，傳染病媒介物，致害動植物；生理、心理性危險源，包括負荷超限，健康狀況異常，禁忌作業，情緒異常，冒險心理，過度緊張；行為危險源，包括違章指揮，誤操作，違章作業，監護失誤；其他危險源，包括搬舉重物，作業空間狹小，工具不適合[1]。電網事故的發生一般是由于施工單位現場指揮人員指揮不當，沒有注意吊臂的伸展位置，同時也由于吊車司機觀測角度存在盲區，導致在操作吊車伸展吊臂的過程中，直接碰到220kV II母線導致失壓，引起一連串的安全事故。
3 電力安全生產管理的風險辨識
風險辨識是依據企業安全風險評估規范，針對企業安全生產基礎狀況開展的系統查找和識別風險的工作，為風險評估、風險控制提供基礎數據[2]。風險辨識的目的是為了確定風險是否處于可承受的范圍，當風險大于社會可承受的范圍時，要采取轉移或者降低等措施對風險加以控制，使國家和人民遭受的損失最小。
4 電力生產安全管理的風險控制
風險控制是指在電力生產過程中對其實施安全的管理措施，在電力生產過程中對一系列的風險進行有效的預測，控制不安全因素，消除風險的過程[3]。
4.1 事故前控制
電力主管部門要建立完善的施工安全管理體系，建立安全風險保證金制度，緩解電力供求矛盾，調整電力結構，加快電網建設步伐，提高電力裝備制造水平；電力企業要科學編制施工方案，重點場所責任到人，加大安全工具設備的投入，定期派人維護電網系統，組織員工進行安全生產學習，提高安全操作的意識，制定緊急搶救預案；工作人員要加強自我保護意識，學習安全生產的注意事項，做好保護措施，熟練掌握操作技巧，認真做好防護工作。任何危險來臨之前，運用風險評估方法，辨識危險源，預先采取措施，實施有效控制，將可能造成的風險降至最低。
4.2 事故中控制
當危險發生的時候，電力部門應迅速啟動緊急搶救預案，把情況上報指揮處并下達緊急指令，組織人員進行搶修、維修工作，盡可能的轉移風險，保障人民的生命和財產安全，避免更大的損失。
4.3 事故后控制
危害發生后，組織人員搶修、維修發電或者供電設備，爭取在最短的時間內修復電網，電力部門要開展事故調查，分析造成事故的直接原因和根本原因，開展事故座談會，總結事故經驗，補充和修改緊急預案的操作流程和環節，制定事故的防范措施，落實到位，責任到人，杜絕類似事件的重復發生。
5 電力生產安全管理的風險控制方法
5.1 消除法
對工作人員在日常工作中發現的線路不通，絕緣破損，接觸口松動，設備短路，機械運轉異常等問題，可以及時維修，消除危險，避免損失。此方法是針對前期監測工作，能夠從源頭上消除發現的危險因素，效果很顯著。
5.2 代替法
用低風險、低故障率的裝備代替高風險裝備，發展高科技全自動設備代替人工操作，組織開發人工智能設備，改造或者更新老設備，將操作人員的雙手解脫出來，提高了勞動生產效率。
5.3 隔絕法
危險是客觀存在的，人們不能徹底消除危險，但能通過有效的方式和手段將危險因素控制在安全的范圍內。例如：進行檢修、搶修工作時，用測電筆、電表等儀器設備查找問題，不能帶電操作；在完成危險操作時，要設立危險警示牌或者安全圍欄；非工作人員禁止進出高危工作環境；危險物品要單獨存放，與作業環境和運行設備隔離開來等。
5.4 工程法
開發、改進或者改造系統和設備等工程方法降低風險程度。例如：更換選型不當的設備和不符合作業環境的設備，改進老舊設備控制系統的控制方式，提高自動化程度，改善用工制度，調整工作強度避免疲勞操作，減少因人為失誤操作造成的風險。
5.5 行政管理法
電力主管部門要建立科學、合理、有效的管理制度和激勵機制，調整電力生產結構，建設堅強智能電網，做好配套設施建設，深化體制改革，推進戰略合作。電力企業要落實電力安全生產管理條例，通過培訓、監督、考核等手段提高員工的綜合素質，建立懲罰機制和行政責任追究制度，對事故責任人和主要負責人進行嚴厲處罰。通過行政監督、工作制度、安全保障、專業培訓等行政手段加強安全管理，降低和規避風險。
5.6 個人防護
工作人員進入工作區要穿著工作服，佩戴安全帽、安全帶、安全網、防墜器、耳塞等防護措施，操作儀器設備要做好安全檢測，學習高危環境的自我保護和急救措施，保障個人的生命安全。
6 結束語
風險控制在電力生產管理中具有重要的作用。220kV II母線失壓事故再一次給我們敲響了警鐘，危險無處不在但采取合適的控制方法，危險是可以規避的，我們要向經營生活一樣來認真對待安全生產的問題，遵從安全生產的規章制度，養成良好的行為習慣，感悟工作中的每一次成功，體味每一次美好。因此通過對生產過程的風險進行評估，找到影響安全生產的危險源，消除和控制風險，改善勞動環境，提高設備安全性，促進電力行業的安全、穩定、健康發展。
參考文獻
[1]丁國忠.變電站安全風險評估與控制策略研究[J].華北電力大學，2013.
[2].風險控制在電力生產管理中運用的思考[J].經營管理者，2014.
篇2
股權質押融資可能成為控股股東的套現手段。上市公司控股股東所持股份通常都存在鎖定期，譬如承諾上市之日起36個月內，不轉讓或者委托他人管理發行前持有的公司股份，這種鎖定期的制度安排，原本是希望公司上市之后，控股股東保持相對穩定，將控股股東與廣大流通股股東利益綁定在一起，防止控股股東利用上市高價套現，但通過股權質押融資，一手押出股票，一手拿到現錢，控股股東卻可能變相套現或“曲線”實現股權轉讓。
股權質押融資存在掏空上市公司的資產風險。如果用實物資產質押，質權人可以占有質押對象。但股權質押之后，公司控制權仍掌握在控股股東手里，控股股東可能會利用控制權去掏空公司資產，留下爛攤子給各類債權人，就好比房東將房產證押給債權人，但卻把房子拆掉賣了然后跑路。
股權質押融資加大了經營決策的道德風險。控股股東將股權質押后，可能更傾向于從事高風險業務，因為如果冒險成功，高收益歸公司股東；如果失敗，可能將爛攤子留給債權人一走了之。從質押融資的資金融出方來說，所獲取的潛在收益是有限的，承擔風險卻是無限的。
篇3
一、中小企業股權質押融資
（一）中小企業股權質押融資優勢
1.依托產權市場平臺，股權質押融資平臺方便快捷。產權交易市場作為適合中小企業發展的一級資本市場層次，幫助開展中小企業股權質押融資，有著明確股權、股權托管、定價、價格發現、信息披露、融資中介的綜合智能。
2.政策支持。各地方政府為幫助中小企業快速發展，及時解決資金不足的問題，相繼制定下發了有關股權集中登記托管，利用股權進行質押融資的優惠政策。例如，吉林省人民政府為鼓勵中小企業技術創新加快發展，及時解決發展資金不足的問題，下發了《關于規范開展企業股權集中登記托管工作的指導意見》、《吉林省股權質押融資指導意見》等文件，為中小企業進行股權質押融資創造了條件。
（二）中小企業股權質押融資劣勢及風險
中小企業資產規模小、盈利不穩定所帶來了股權價值波動性風險，中小企業誠信問題也帶來了欺詐風險。除此之外，機制建設不足和產權交易市場滯后導致非上市公司股權轉讓難和股權變現難的風險。
二、上市公司股票質押融資
我國的股票質押融資主要有兩種模式：證券公司股票質押融資和個人股票質押融資。
（一）證券公司股票質押
證券公司以自營的股票、證券投資基金券和上市公司可轉換債券作質押，從商業銀行獲得資金的一種貸款方式。
1.證券公司股票質押融資優點。
（1）證券公司股票質押融資是除國債回購和同業拆借兩大券商資金來源外的又一渠道，進一步拓寬證券公司融資渠道，在貨幣市場與資本市場間架起一座資金融通的橋梁。
（2）現行模式從控制銀行風險的角度出發，除規定了質押率的上限、設定警戒線和平倉線以外，還規定在質押期內出質股票不能自由流動。這大大降低了股東“變相套現”和“掏空公司”的風險，對于投資者來說，其投資于上市券商的風險可以得到降低。
2.證券公司股票質押融資缺點。
（1）《證券公司股票質押貸款管理辦法》的出臺為股票質押貸款業務的開展提供了政策依據，但這種質押貸款模式僅適用于機構投資者，且被質押的股票缺乏流動性，手續煩瑣，不能滿足市場眾多中小投資者的融資要求。
（2）銀行若開展此項業務須在證券交易所開設股票質押貸款業務特別席位，并應有專門機構動態監控、代為管理出質股票，對建立健全完善的內控機制和擁有專業人才要求較高。
（3）盡管與其他擔保品相比，上市公司流通股票是一種風險較小的質物，但銀行需花費大量精力進行風險控制。
（4）證券公司出質的股票在質押期內不能自由流動，這種限制雖然保護了投資者的利益，但忽視了券商希望質押股票能夠自由流動的內在要求。
（二）個人股票質押貸款
1.個人股票質押優點。
（1）個人股票質押貸款模式能夠滿足市場眾多投資者的融資要求，它充分發揮了銀行和券商的比較優勢。
（2）銀行無須新增硬件設施，也不必到證券公司辦理出質登記和注銷手續、到證券交易所開設股票質押貸款業務特別席位，現有條件即可滿足業務需要。
（3）證券公司在這種模式中與銀行的關系是委托型，充分發揮了證券公司的比較優勢。證券公司作為借貸雙方的中介人，有專業化的經營管理人才，有齊全的交易監控設施，比銀行更能夠對市場的走勢進行敏銳的把握和對質押股票進行實時監控。
（4）出質人用于質押的股票在平倉線上可自由流動，當股票價格上漲到出質人的心理價位時，能及時出售質押股票，保證了出質人的獲利機會。
2.個人股票質押缺點。該模式比較突出的風險是由于出質人質押的股票雖然可以流通，但是是由證券公司代表銀行監督股價波動，在這種情況下，如果券商不認真履行三方協議，同出質人串通，很容易出現暗箱操作，損害貸方銀行的利益。特別是證券公司在對出質股票資格審查和風險審查中如不認真履行職責，在目前中國股市波動大、股票市值虛增的情況下，銀行信貸資金的安全無法得到有力保障。
三、上市公司大股東以其所持有的上市公司法人股質押融資
大股東由于融資的需要而將所持上市公司股權質押給債權人，以此作為獲取資金的一種手段，或者，大股東要為其他單位提供借款擔保而將上市公司股權拿出去做質押保證。
（一）大股東股權質押融資優點
上市公司股權已經成為了大股東資金融通的一種重要手段，大股東偏好用上市公司股權質押的原因在于：對于大股東來說，其擁有的上市公司股權是可用來抵債或質押的優質資產。商業銀行一般也希望接受透明度高、可兌現性強的上市公司股權為質押標的物。
（二）大股東股權質押融資缺點
1.許多上市公司的大股東在上市公司剝離上市時，已將優良資產全部注入上市公司了，其盈利能力已經較弱，資產負債率也很高。在這種情況下，再質押借款，必然導致負債率的進一步上升和財務狀況的進一步惡化，一旦借款運用不當導致其償債能力喪失，必然通過股權的紐帶牽連到上市公司。
2.大股東法人股質押給市場的信號往往是大股東抑或上市公司的資金鏈出了問題，會影響投資者預期，導致股價下挫。
3.大股東的過度杠桿化可能引發市場對大股東不良財務行為的猜測，大股東憑其控股地位而對上市公司進行利益操縱，這種操縱不會是過去（至少是5年以前）那種裸式的“大股東占用上市公司資金”（如果能那樣的話，大股東就不會借股權質押之名而兜這一大圈子），而可能是通過關聯交易、產品轉移定價等手段，尤其是借戰略調整之名而行經營控制之實，對上市公司進行利益輸送。
4.大量高比例股權被大股東質押出去后，有相當可能性存在著這些股權被凍結、拍賣，進而導致上市公司控股權轉移的危險。控股權的轉移會引起上市公司主營業務、管理團隊和企業文化的變動，從而引起上市公司的動蕩。
5.大股東的股權質押行為降低了公司價值。根據相關研究結論顯示，大股東的股權質押比例越高，其公司價值越低。股權質押具有經濟后果性。
篇4
如今發行的固定收益類信托產品中，每月均有10%～30%涉及上市公司股權質押。然而隨著股市的持續低迷，人們對上市公司股票質押的保障力度產生懷疑。
五成質押信托公司
根據好買基金研究中心的數據，A股市場的股權質押總數，從2006年初的每月約20起，逐年上升，目前已達到每月120起左右。而其中信托參與的次數，則從2006年部分月份的零參與，到如今每月60次左右。信托參與股權質押的占比在過去5年內，也處于明顯的上升趨勢。目前，已有50%的質押股票，質押了信托公司。而這個市場，曾經大部分被銀行所占據。
質押方不同，對項目的要求也有所不同，股票的資質也在很大程度上決定了其安全性。銀行、信托一般為股權質押市場中的最主要質押方，據好買基金統計，自2006年以來，信托參與的項目，安全性明顯優于平均，而銀行參與的項目，安全性則較差。
一般信托產品的質押率都控制在60%以內，假若以40%的跌幅為界限，僅有2.29%的信托參與項目，跌幅達到40%以上，而行業總體水平為8.38%，銀行為10.10%。
質押率為多少才安全
固定收益信托合同中所規定的股權質押，期質押率一般在50%~60%之間，若是限售股，質押率會更低。但是，在極端情況下，在產品的存續期內（一般為1～2年），質押的股票仍可能下跌超過其安全邊際。
據好買基金統計，自2006年以來，我國A股市場共發生4869次股權質押，其中，有2388次質押有公開的質押起始日和解除日。其中，有68.17%的股票，在質押期間股價出現上漲，有23.44%的股票下跌幅度在40%以內，由于質押率在50%～60%的情況較為普遍，因此可以權將這91.61%的股權質押認定為“安全”。
而剩余的接近一成的股權質押，由于股票下跌幅度操過40%，若在下跌過程中沒有補倉措施，將無法保障安全。
當然，2006年以來，市場經歷了2007年及2008年的極端的牛市及熊市，股票在此期間出現偏離正常情況的大幅漲跌，將如此的市場與常態市場放在一起觀察，難免有失公允。
假若以4000點（滬深300指數）作為劃分依據，將市場劃分為高位和低位兩種情況，質押股票的表現會怎樣？
據統計，2007年7月23日至2008年3月14日滬深300指數位于4000點以上高位期間，共有306次股權開始質押。直至這些股票解除質押，有47.71%的股權質押處于超過40%跌幅的“危險”狀態。
而在2006年1月4日~2007年7月20日，以及2008年3月17日至今的兩段時間內，共有2082次股權質押，處于“危險”狀態的項目共計54次，占比為2.59%。
雖然擁有高達40%以上的折扣措施，但股票在極端情況下巨大的波動性，也使得其保障的產品并不是百分之百的安全。為了防止在極端情況下，股票巨大的跌幅造成其保障資金安全的作用失效，信托產品在設計時，一般都設有警戒線。即股價跌破一定程度（如融資金額的1.5倍），融資方需要追加保證金，或增加質押股票的數量。警戒線的設置，是信托產品不可缺少的又一安全保障。
優勢仍在
篇5
上市公司估值近底
股權質押類信托不是新產品， 簡言之就是將持有的上市公司和金融機構股權質押或將收益權轉讓給信托公司來融資，此類業務標的不限于上市公司的流通股、限售股，甚至包含了未上市的金融機構。
股權質押信托的風險在于質押的股權出現貶值的情況，上市公司的股權還會受到市場波動的影響，比如股價是100元，下跌了60%即目前只有40元，股價達到平倉線時，信托公司若沒有及時或者無法及時執行平倉，導致股價低于抵押價格，投資者本金就會出現虧損
那么，眼下證券市場的投資價值如何，是否會出現大的系統性風險呢？
2月15日，中國證監會郭樹清在出席中國上市公司協會成立大會時再次“喊話”，稱“滬深300等藍籌股的靜態市盈率不足13倍，動態市盈率為11.2倍，顯示出罕見的投資價值，投資年收益率平均可達8%左右”。目前，A股市場整體估值處于低位，大盤藍籌股估值則可以用底位來形容，滬深300成份股近10倍的動態市盈率，放在歷史上的任何時間點都顯示出極高的投資吸引力。據統計，滬深A股整體動態市盈率為13.68倍，而滬深300指數動態市盈率僅10.69倍，比1664點時的12.66倍估值還要低1.97，目前該指數的靜態市盈率為13倍。其中，有155只300成份股的動態市盈率低于20倍，占比51.67%。
近兩成大盤藍籌股估值低于10倍。數據顯示，滬深300成份股中，有53只個股的市盈率低于10倍，占成份股總數的17.66%。其中，交通銀行等15只個股的估值低于7倍。
無論從哪個角度上看，大盤股目前的投資機會是罕見的，目前的回暖完全沒有達到大盤股應有的價值水平， 因估值觸底而顯現的投資價值雖難代表真正的投資機會，卻足以證明中國證券市場目前具備較高的安全邊際。
質押率大打折扣
既然上市公司整體市值已經處在相較安全的區域，那么購買股權質押類信托就需要考慮其質押率是否合理了。
在股權質押產品中，質押率是重要的產品安全性考量指標。
固定收益信托合同中所規定的股權質押，其質押率一般在50%―60%之間，即個股質押融得的資金相當于當前該股票市場價的5折到6折。若是限售股，質押率會更低。
近期，受股市低迷的影響，信托公司設計股票質押融資類產品時大大降低了質押率指標。目前限售股的質押率約為20%-30%，流通股的質押率也不過35%-50%；超過50%質押率的產品已經少之又少。業內人士分析，選擇股權質押類信托產品時，還要注意其補倉措施的設定。僅僅依靠一定的折扣率，保障本金安全及收益實現的效果是有限的。當然，股權質押往往只是信托產品的第二還款來源，僅在第一還款失效或者不能完全償付時，才予以啟動。雖然擁有高達40％以上的折扣措施，但股票在極端情況下巨大的波動性，也使得其保障的產品并不是百分之百的安全。
需要提醒投資者的是，選擇股權質押類信托產品時，要注意其補倉措施的設定，僅依靠一定的折扣率來保障本金安全及收益實現的效果是有限的。由于股票下跌幅度超過40%，若在下跌過程中沒有補倉措施，或無法保障安全。為了防止在極端情況下，股票巨大的跌幅造成其保障資金安全的作用失效，信托產品在設計時，一般都設有警戒線。即股價跌破一定程度(如融資金額的1.5倍)，融資方需要追加保證金，或增加質押股票的數量。警戒線的設置，成為該類信托產品重要安全保障。
當然，股權質押往往只是信托產品的第二還款來源，僅在第一還款失效或不能完全償付時，才予以啟動。
穩健受益攻防合一
進入2012年以來，鑒于歐債危機的沖擊波似乎有所減弱，國內對中國2012年經濟走勢的樂觀情緒開始抬頭。特別是考慮到中國正在進入一個新的政治經濟周期，地方政府會否出現新一輪的投資沖動越來越引起人們的擔心。相反，對中國經濟在外部環境制約下有可能繼續走低的風險意識則相對較低。在此情況下，國際貨幣基金組織在2月6日的最新報告中對中國經濟的預警就顯得尤為必要。
每一次全球經濟的系統性風險伴隨而來，往往是一次財富轉移。尤其對于大資金來說，資產取得穩健受益成為在巨大不確定性面前的最好選擇。因此，股權質押類信托將受到市場的追捧，持續火熱。
據了解，在售的信托產品中，目前設置該類產品的成本多為年息12%，其中信托產品投資者獲得的收益約為8%―10%，剩下的收益由信托公司與渠道方分享。例如，中融信托在售的一款股權質押信托貸款產品，期限為一年，固定收益率為8.9%，用益信托有關人士評價說，該產品收益率在近期同期限同類型產品中處中等水平。該信托公司在售的另一款股票質押貸款信托產品期限為2年，收益率則視投資金額不同分別為8%和8.5%。
這個收益水平在信托產品中并不算很高。但是，因為這類產品都是固定收益率，安全性比較好，所以也受到一些厭惡風險的投資者的歡迎。
除了這種股權質押信托貸款類產品外，很多股權收益類信托產品也涉及到股權質押。在這類產品中，融資方通過質押所持股票的股權收益權，融入信托資金，并按照合同的約定，到期溢價回購股票。
需要提醒投資者的是，選擇股權質押類信托產品時，要注意其補倉措施的設定，僅依靠一定的折扣率來保障本金安全及收益實現的效果是有限的。
Tips: 如何識別金融機構股權質押類信托的風險
首先，確定質押的股權是否上市和是否為流通股，這決定了最壞的情況下投資者能不能拿到本息。一般上市公司的流通股可隨時變現，而且設有警戒線和補倉線，此類信托的收益率較低，標的的質押率較高。
篇6
（一）質物價值的風險性。股權的價值與公司的經營狀況密切相關，易受到市場變化的影響。特別是上市公司的股權，其價格的波動很大。尤其是當公司經營狀況不佳，股權價格急劇下跌時，股權所擔保主債權的功能相應減弱，質權人所就該質權所享受的擔保利益就會受到影響。同時，由于質權的移轉占有，出質人喪失了對出質股權的處分權，在股市下跌時難以及時采取相應補救措施來減少損失。因此，股權出質對雙方來說都具有一定的風險性，關于其風險防范，將在下文具體闡述。
（二）流通性。根據我國公司法的規定，股票分為記名股票和無記名股票。依法可轉讓的記名股票通過必要的轉讓登記程序，一般都能達到流通的目的。無記名股票通過國家設立的證券交易所可隨意買賣，進行轉讓流通。而且股權的流通與移轉占有，不會影響到對其的使用。由于股票有這種變現能力，使其體現出充當質物的靈活性的擔保功能。
（三）采取登記制度。物權法第226條規定，以證券登記結算機構登記的股權出質的，質權自證券登記結算機構辦理出質登記時設立；以其他股權出質的，質權自工商行政管理部門辦理出質登記時設立。由于股東名冊保存在被出質股份所在的公司，除了當事人以外社會公眾無法知曉該股權被質押的事實。如果出質人不遵守誠實信用的原則，不將該股權出質的事實登記在股東名冊上，或者將該股權非法轉讓，又或者重復質押給其他人，這樣會嚴重危及質權人質權的實現。立法目的則在于防止出質人非法轉讓已出質的股權和重復出質行為。
（四）股權內容的請求性和支配性。正如上文所說的股權的內容，股權的請求性體現在股東的股利分配請求權、剩余財產分配請求權等財產性權利和股東會召集權、知情權等非財產性請求權。股權的支配性則體現在股東的重大決策和選擇管理者的權利，以及在合法權益受損時的訴訟權。
通過對股權質押的特征分析，由于股權包括了財產性權利，也包括了參與對公司經營管理的權利，據此股權絕非單一的債權或者物權，而是一種兼具財產性質和非財產性質，且價值不斷變動的多種權能的集合體。
二、股權質押的法律效力
股權質權的效力,是股權質押制度的核心內容。股權質權的效力是指質權人就質押股權在擔保債范圍內優先受償的效力及質權對質押股權上存在的其他權利的限制和影響力。這是股權質押制度的核心內容。股權質押的法律效力一般包括對所擔保的債權的效力，對質物的效力和對雙方當事人的效力。
（一）股權質押對所擔保的債權的效力。無論采取何種擔保方式來保障債權人在多大范圍內實現債權，都會遇到確定所擔保的債權范圍的問題，則該問題往往涉及債權的哪些部分屬于擔保的范圍。對此我國擔保法第67條規定“質押擔保的范圍包括主債權及利息、違約金、損害賠償金、質物保管費用和實現質權的費用。質押合同另有約定的，按照約定”。對于權利質押，法律未另行作具體規定，故準用動產質押的相關規定。法律規定的目的在于為當事人約定擔保范圍提供參考范本，以及在當事人對質押擔保范圍沒有約定或者約定不明時援引適用。即股權質押作為權利質押的一種表現形式，其擔保的范圍包括主債權及利息、違約金、損害賠償金、質物保管費用和實現質權的費用。但是，本著私法意思自治的體現，股權質押的擔保范圍還是應當優先適用雙方當事人的約定，只有在約定不明或沒有約定時，才適用法律規定。
（二）股權質押對質物的效力。對此問題，物權法第213條和擔保法第68條均做了相同規定，都規定除合同另有約定外，效力及于質物本身及其法定孳息。質物是質權的行使對象，當然屬于質權的效力范圍。法定孳息主要指股息、分紅、公司的盈余分配等基于出質股權關系所產生的利益。如日本《商法》第209條（股份的質權注冊）規定：“以股份為質權標的時，公司可依質權設定人的請求，將質權人的姓名及住所記載于股東名冊。且在該質權人的姓名記載于股票之上時，質權人于公司的利益或利息分配、剩余財產的分配或接受前條的金錢上，可在其他債權人之前得到自己債權之清償”。另外，基于出質人不履行到期債務或者發生約定的實現質權的情形等因素考慮，質權人可以拍賣、變賣質物，優先受償。則質權具有物上代位性，所以股權質權的效力及于變賣、拍賣股權所得的價款等代位物。
（三）股權質押對當事人的效力。在股權質押中，主要是指出質人和質權人雙方主體。股權質押合同成立并生效后，對當事人的效力主要是其權利義務的體現。
股權出質后,出質人的某些權利應當受到一定限制，如出質人對出質股權的處分權就受到限制。關于出質股權處分權的限制，《德國民法典》第1276條第1款規定：“成為質權標的物的權利，僅在經質權人同意后，始得以法律行為廢除之。此項同意應向因同意而受利益的人表示之，上述同意不得撤回。”因此，在股權質押期間，未經質權人同意的，出質人不得轉讓出質股權，也不能對已出質的股權再行設定新的擔保。其目的在于保障質權人債權的充分實現，否則會降低乃至消滅股權的質權效力。但是，出質股權處分權的限制，給出質人帶來了風險。因為，當股票升值時，變賣股票既有利于質權人權利的實現，也有利于出質人利益的維護；但出質人若與質權人協商不成，其利益必然受損。因此，如何更加合理地規定出質人股權處分權的限制問題，是股權質押制度應當完善的內容。
出質人以其擁有的股權出質后，該股權作為債權之擔保物，在其上設有擔保物權，出質人的某些權利因此受到限制，但出質人仍然是股權的擁有者，其股東地位并未發生變化。故出質人就出質股權仍然享有表決權，新股優先認購權和余額返還請求權。因為依照物權法相關規定，股權質押以登記為對抗要件，登記的只是將股權出質的事實，目的在于限制出質人轉讓股權和另行設定新的擔保。而公司的股東名冊沒有改變，出質人仍然是公司股東，故相關股東權利仍由出質人享有。
質權人主要有以下五大權利。第一，正如物權法第213條所規定的那樣，質權人有權收取質押財產的孳息，除非合同另有約定。因此，質權人對已質押的股權有權享有分配盈虧，包括股息、股利或紅利等等，因為分配盈余是股權的法定孳息。第二，在被擔保的債權清償期屆滿時，質權人有權從出質股票的變價中優先受到清償，此項權利是擔保制度價值的體現。應當注意的是，股權質押的優先受償性是以公司存在為前提，一旦公司破產，股權的價值就隨之喪失，股權擔保的存在也就失去了意義，這也是其一大風險。第三，由于股權只是一種財產價值的載體符號，不可能是唯一且不變的。所以，如果股權滅失或因其他原因因致使其價值發生變化，而獲得賠償金或其他替代物時，股權質押的效力應及于此，故質權人對股權的代位物具有代位權。第四，因不可歸責于質權人的事由可能使質押股權的價值毀損或者減少，足以危害質權人權利的，質權人有權要求出質人提供相應的擔保；出質人不提供的，質權人可以通過拍賣，變賣等方式處分股權，并于出質人通過協議將所得的價款提前清償債務或者提存。這是質權人保全權的體現。第五，擔保法解釋第94條還賦予質權人享有轉質權，且轉質權的效力優先于原質權，這是為了給于質權人對自己債務的擔保物。但是，質權人在行駛轉質權時，必須征得出質人同意，否則無效；且不能超出原質權所擔保的范圍，否則超出部分不享有優先受償權；在轉質時若造成對出質人的損害，質權人需承擔損害賠償責任。故這屬于出質人的承諾轉質。
質權人在享受權利的同時也需要承擔相應的義務。當出質人充分履行完債務后，質權人應當返還質押的股權。當質權人實現質權之后還有剩余財產，應當將其返還給出質人。質權人還應盡到善良看管人的義務，否則因其不當行為造成出質人的股權利益受到損害的，還應當承擔損害賠償責任。
三、股權質押制度的風險防范
由于股權價值的易變性，股權質押的風險也很大。首先，股權價值的變化不穩定，波動很大，一旦股市大跌，股權的價值也會隨之迅速貶值。則此時股權所擔保主債權的功能相應減弱，質權人所就該質權所享受的擔保利益就會受到不利影響，甚至無法實現質權。其次，由于質權的移轉占有，出質人喪失了對出質股權的處分權，在股市下跌時難以及時采取相應補救措施來減少損失。再次，金融詐騙已成為銀行業受損失的重要原因，借款人往往可以采取欺騙手段進行股票質押而給銀行造成損失，常見的欺詐手段有虛假股票出質，股票出質時虛假登記。最后，股權質押可能成為上市公司大股東套現及脫身的“快捷通道”。 作為出質人的股東可能利用現有法律的漏洞，違背誠實信用原則，通過股權質押的手段抽逃出資，掏空公司。另外，物權法和擔保法都未對股權質押做出相應的具體規定，應此這可以說是法律上的空白點，實踐中還隱含著法律風險。因此這需要當事人謹慎對待，特別是質權人應當采取切實有效地手段，事前審查預防，事后加強監督管理措施，建立必要完善的風險防范機制。具體來說可采取以下措施。
第一，嚴格審查出質人的主體資格。在質權人準備接受出質人所出質的股權作為質押標的時，應當嚴格審查出質人的主體資格。首先看出質人以前在經濟或者金融活動方面是否存在不良記錄，因為一個人的信譽關系到其日后能否履行其債務。然后，通過工商行政管理部門或者證券登記機構，審查出質人是否是公司的合法股東，其股權是否真實。最后，若出質人為法人主體，還應當審查其法人資格是否有效存續，以保證其主體資格；審查其經營業績，看其是否有償債能力。
第二，審查出質股權是否合法有效，根據相關法律法規的規定，能夠質押的股權應當具有可轉讓性，不能轉讓的股權不得出質。因此在出質前，應當審查股權是否存在已經出質，或者已被查封扣押等情形。若出質人為公司發起人或董事、監事、經理等高級管理人員，還應審查其所持股權是否已過轉讓限制期和轉讓限制比例。
第三，審查債務人與出質人之間的關系。如債務人與出質人為法人主體且并非同一主體時，需關注兩個法人是否存在投資關系。因為公司法第16條規定：“公司向其他企業投資或者為他人提供擔保，依照公司章程的規定，由董事會或者股東會、股東大會決議；公司章程對投資或者擔保的總額及單項投資或者擔保的數額有限額規定的，不得超過規定的限額。公司為公司股東或者實際控制人提供擔保的，必須經股東會或者股東大會決議。前款規定的股東或者受前款規定的實際控制人支配的股東，不得參加前款規定事項的表決。該項表決由出席會議的其他股東所持表決權的過半數通過”。因此，公司為股東提供擔保并不必然無效，但須經股東會或股東大會決議的程序通過，所以債權人要向公司收集通過股權質押事項的股東（大）會決議文件。
第四，建立健全完善的信息披露制度。股權質押的公示主義就是通過轉移股權憑證或者就股權質押進行登記公示來維護交易的安全。公示于外表的事實，即使與真實的情況不符合，但對于信賴該外表事實，并有所作為的人也要加以保護。作為出質人的公司股東，特別是持股比例較大的大股東，應當將其重大的經營行為等信息真實的向社會公眾公布。這點是基于保護公司中小股東的知情權和合法權益出發的。因為一旦大股東不能清償到期債務，導致股權被凍結乃至被處分，對公司的經營勢必會產生重要影響。若廣大中小股東事先不知情，此時會引起恐慌。因此為保障中小股東的利益，維護公司的資本穩定，進而維持證券業市場的穩定，應當規定股東在出質股權之前，必須披露相關信息。
第五，確定適當合理的股權質押率。股權質押率是指貸款本金與股票市值的比率，與股票市值成反比關系。設置股權的質押率，應當綜合考慮債務人的情況和出質股權的情況。《證券公司股票質押管理辦法》第12條規定股票質押率最低不得低于60％，“從歐美等國的運作經驗看，股票質押貸款的質押率通常為20％－40％，即使相對優良股票的比率一般也不超過50％”。因為質押率越低，越有利于保護質權人的利益。因此，在對出質股權正確估價的基礎上，應當協定一個較低的質押率，為質權人的債權風險提供有利的保障機制，以便在股權價值下跌時，能夠相對保障債權的安全。
第六，設立警戒線和平倉線。受多方面影響，股權的價值出于不斷變化的不穩定狀態中，并將影響其所擔保的債權。警戒線和平倉線是質押股權的市值與貸款本金的比率，《證券公司股票質押管理辦法》將警戒線的設定值為130%，將平倉線的設定值為120%，在股權價值降低到一定程度后，賦予債權人及時自我救濟的權利。當擔保該債權的股權市值降到警戒線時，質權人有權要求出質人及時補足股權下降造成的價值缺口；當股權市價降到平倉線時，質權人有權及時出售質押股權，所得價款清償債權及實現債權的費用之后，如有剩余退還出質人，不足由債務人繼續清償。以此適當降低因股權價值變化而給質權人帶來的市場風險。
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篇7
《投資者報》記者采訪多位信托業內人士，調查結果顯示，融資方企業經營情況不清、資金用途流向模糊、質押物估值難測和股權流動性風險成為此類信托產品聚焦的四大熱點問題。
銀行金融股權類火爆
之所以選擇非上市的銀行股份“打頭”，主要出于安全考慮。
“非上市金融股權基于金融牌照，僅次于上市公司股權質押，優于普通企業股權。”陳勤向《投資者報》記者介紹，金融股權在金融資產交易所交易，屬于一級市場交易，變現能力較強，銀行股份屬于非常優質的金融股權，在一級市場不愁賣，含金量較高。
“此前，金融股權產品的銷售不好，主要原因收益低，不及房地產的高，信托經理不愿意做、不愿意賣，客戶對產品不了解也不愿意買。現在，其他產品問題暴露，覺得風險大了，轉型做金融股權，才火了起來。”陳說。
根據普益財富數據顯示，從2011年至今年3月，期限為12個月、18個月、24個月的該類產品平均收益率分別為8.94%、9.39%和9.86%，收益水平不及市場平均。
產品四大疑惑
2003年，華寶信托的“招商銀行法人股受益權投資信托計劃”是最早發行的與商業銀行相關的集合信托產品，期限為120個月，雖然收益率不高，但是開創了銀行信托股權融資的先河。
隨后，有關銀行股權質押類的產品范圍愈來愈廣，且以城商行或有上市預期的銀行股為主。今年以來，更是涉及包商銀行、大連銀行、鄂爾多斯銀行、蘭州銀行、貴陽銀行、廣州農商行、盛京銀行、哈爾濱銀行、內蒙古銀行、徽商銀行、紹興銀行、泰安市商業銀行等12家銀行。
雖然股權質押信托產品發行火爆，但是這類產品存在四大讓投資者不放心的特點：
首先，大部分產品融資方實力不強。不論是商貿企業還是投資公司，看似相似的銀行股權質押背后的融資方各有不一，多數的公司不在十大股東之列，為銀行的小股東。雖然融資規模不大，很少破億，但是其融資額度積少成多，融資方的風險必然加大。
例如，包頭市百惠興貿易有限責任公司連續地以包商銀行股權質押融資，單一金融股權質押即能為融資企業提供資金支持，可是，負債越累越多，風險不斷累積。
其次，部分資金用途表述不清，甚至沒有表述。記者發現，有的銀行股權質押則以補充流動性資金為用途，而補充流動性在資金用途說明上，具體內容向來是“不好說的”。
以新時代“慧金409號非上市公司股權收益權投資集合資金信托”為例，信托資金由新時代信托專項運用于受讓福州綠力健康產品有限公司合法持有錦州銀行股份有限公司1800萬股股權收益權。“綠力公司將特定股權在工商局辦理質押登記，對其回購義務提供質押擔保，若綠力公司不能如約履行溢價回購義務，受托人有權處置質押股權”，且“福建運通投資股份有限公司承諾為綠力公司如約履行溢價回購義務提供保證擔保”，除此之外，資金用途沒再說明，還款來源要以屆時的回購情況看了。
普益財富研究員范杰認為，此類表述不清的產品，部分融資股東處于房地產行業或者兼營房地產，且在2010年之后發行密集，與房地產市場資金緊缺時間吻合，不排除其間歇性流向房地產領域的可能。
再者，估值存在難題。某銀行系信托經理對《投資者報》記者說：“金融股權的估值其實不好估，方法還不成熟，有的也很簡單，就看最近的定向增發，只是會再打個折扣。”
記者了解到，每家信托公司的估值方法不一，沒有標準答案，但不論是凈資產評估法、市盈率評估法、現金流量評估法、或是期權定價模型等，在估值基礎上打折是用得最普遍的方法，但也無法避免估值的包裝水分。而在業內，質押率通常為30%~40%，30%會被認為“已經很好了”。“畢竟，金融股權有價格浮動，但比二級市場小很多。”陳勤說。
最后，股權和資產的流動性不一樣，雖然有金融資產交易所，但是謹慎的業內人士認為，不能保證銀行股權買賣一定有市場，更何況是在當前銀行股估值較低、市場不好的情況下。
坐擁的金融股權如果不上市，盈利方式主要有兩種，一是分紅，二是轉讓收入。業內認為，如果銀行不分紅，又或交易所暫時沒個好價錢，股權處置情況就會受影響。
股權價值是核心
篇8
一、當前銀行信貸保證體系的缺陷
當前，我國銀行的融資體系是伴隨著金融改革的深入而逐步形成，由于信貸管理機制的不健全和誠信體系建設的滯后，我國的銀行業曾經為此付出了沉重的代價。在此背景下，銀行系統為了提高資產質量，減少損失，對企業的信貸門檻不斷增高，其中很重要的一點就是要求企業提供更多的保證措施。在經歷了近十年的磨合以后，目前，我國的信貸保證體系基本上是以擔保為主、抵押為輔，信用融資對于大部分企業來講，僅僅是一種理論上的存在。從實際操作中反映的情況來看，這種常用融資保證存在著以下幾個明顯的缺陷：
1.企業可抵押資產偏少。目前企業在抵押形式的融資中遇到的一個普遍問題是可抵押資產偏少，這一現象在一些三產企業、高科技企業和中小企業中尤其顯得明顯。三產企業的特點就是固定資產偏少，流動資產較多；高科技企業往往是無形資產較多，固定資產則專業性很強，抵押率很低；許多中小企業往往以租賃廠房設備等辦法起家，幾無可抵押資產。對于銀行的抵押政策來講，往往是占地面積越大、廠房或營業用房越大者較容易獲得信貸支持，這一政策無論是與市場經濟的基本原則還是我國經濟政策的設計初衷（低投入多產出）是不相符的。就無錫市來講，至2006年末，無錫市企業的固定資產凈值僅為1617億元，按對折計算，在正態分布的情況下，理論上僅能為810億元銀行信貸提供抵押。由于企業的不平衡性，最終可用于抵押的560億也不到，這對于近3200億銀行融資規模的無錫市來講，依靠固定資產的抵押來解決的信貸融資的保證是不現實的。
2.內部關聯擔保的政策壁壘。在抵押不足的情況下，擔保是解決銀行信貸融資的無奈之舉，由于擔保作為一種或有負債隨時會轉變為真實債務，因此外部企業一般均不愿意為其他企業提供擔保。這種情況下，企業集團或家族內部的關聯擔保成為許多企業的首選，這種手續方便的擔保在一定時期曾得到企業和部分銀行的一致“歡迎”。但由于目前社會財務監督機制并不健全，這種內部關聯擔保往往只能起到形式上的擔保，對降低信貸風險的作用并不大。因此，銀監會在2005年聯合證監會了《關于規范上市公司對外擔保行為的通知》，明確規定禁止銀行向上市公司提供關聯擔保的信貸融資，同時，銀監會對于非上市公司也作出了類似的規定，并要求各商業銀行限期清理。這一政策基本上堵住了企業通過關聯擔保獲得銀行信貸支持的途徑。
3.外部相互擔保的風險。在內部關聯擔保存在的同時，還存在著一些單個企業之間的相互擔保。在內部關聯擔保被禁止之后，集團企業、家族企業之間的相互擔保比重也在逐步增加。從單筆業務來看，外部擔保的風險比內部關聯擔保要小一些，但從金融穩定的角度看，一旦某個企業出現財務危機，如果僅僅是內部關聯擔保，那么問題往往會限制在一定范圍內。而如果是外部相互擔保，通過擔保鏈的傳導，象多米諾骨牌一樣，財務危機會迅速擴大，由點到面，影響更多的企業，對于整個銀行系統來講，受到的損失往往還大于內部關聯擔保，對于地方經濟而言，更是不言而喻。2005年以來，江陰市少數集團企業因突發財務危機而引發的擔保企業倒閉破產風波就是最好的例證。
4.金融創新杯水車薪。在抵押和擔保難以解決問題的情況下，通過金融創新開發出新的金融信貸產品則成為新的途徑，如近幾年各銀行推出的保理業務、倉單質押、擔保公司等。但這些業務的開展也由于受到各種情況的制約，實際效果并不理想，其總的業務量占全部信貸業務比重的10%還不到，所起的補充作用有限。保理業務受制于債務人的資質，銀行的選擇面并不多；倉單質押受制于質押物的品種、公共倉庫和第三方監管等，不僅選擇面不多，而且企業成本增加；而擔保公司模式僅僅是銀行風險和收益的同步轉移，擔保公司對被擔保企業風險把控條件和費率的高要求也是很多中小企業難以滿足的。在對融資企業風險產生與發展潛質的衡量上，擔保公司更多地看重風險的產生，而非企業的潛在生命力，這是與我國擔保公司現有的整體素質不高和整個市場發育不成熟有密切關系的。
由此，現有的銀行信貸保證體系所面臨的困難是客觀存在的，開辟新的融資保證途徑已經成為各銀行和企業新的共同的愿望，而全流通背景下的股權質押則成為一種全新的選擇。
二、股權質押的定義及作用表現
股權從經濟意義上講是一個統稱，既包括有限責任公司的股權，也包括股份公司的股權或者股票。而股權質押，簡單而言，是指出質人以其所擁有的股權作為質押標的物而設立的質押。股權質押屬于權力質押的一種，從法律上講，因設立股權質押而使債權人取得對質押股權的擔保物權，為股權質押。
股權質押最早出現在西方國家，于上世紀七八十年代開始流行的MBO（管理層收購）或者反收購時得到了充分運用，企業管理者為了獲得企業的控股地位，通過向金融機構質押所擁有企業股權的方法來購進股權，這種模式在西方創造了大量總經理變成董事長的成功案例。在我國，股權質押幾乎同時出現于企業的生產經營領域和企業的MBO領域，但做成這些案例的往往是一些有著外資背景的投資公司，國內銀行參與的比例非常低。受政策限制，這些股權質押絕大部分是以股權對應企業的凈資產為基數，按一定比例給予融資額度，其發揮的作用有限。
在香港，股權質押曾經創造了許多經典的經營案例，如榮智健收購中信泰富、包玉剛收購九龍倉等，這些收購過程中，收購方無論是個人還是企業均通過股權質押的辦法得到了銀行的大力支持，但與目前大陸實行的以凈資產為基礎的融資方式不同，這些股權質押額度卻是以企業的股價為基礎來進行測算的，其融資額遠遠大于前者。
三、可流通法人股權質押的可行性分析
我國推出的股權分置改革，對于廣大上市公司的股東企業來講，是一個全新的機會，但在全流通條件下這些股權是否可以質押，法律和政策層面是否存在障礙，銀行是否接受需要進一步的分析論證。
1.相關法律規定。市場經濟發達國家或者地區對于股權質押均有明確的法律規定，如法國的《商事公司法》，德國的《有限責任公司法》，日本的《有限公司法》和《商法》均對有限責任公司或者股份公司的股權質押進行了明確的規定。目前，我國的法律對于股權質押的定義雖然不是很明確，但并不影響股權質押業務的開展。我國《擔保法》第75條第2項規定“依法可以轉讓的股份、股票”可以質押，第78條規定“以依法可以轉讓的股票出質的，出質人與質權人應當訂立書面合同，并向證券登記機構辦理出質登記。質押合同自登記之日起生效。股票出質后，不得轉讓，但經出質人與質權人協商同意的可以轉讓。出質人轉讓股票所得的價款應當向質權人提前清償所擔保的債權或者與質權人約定的第三人提存。以有限責任公司的股份出質的，適用公司法股份轉讓的規定。質押合同自股份出質記載于股東名冊之日起生效”。從這兩個條款可以看出，《擔保法》沒有明確股份或股票出質的主體，但結合我國其他相關法律的習慣表述，我們可以確認，只有涉及到股份有限公司才會使用“股份和股票”的概念。所以，雖然嚴格意義上講，我國的《擔保法》并沒有對股份公司的股權質押做出明確的規定，但在實際操作中無論是銀行、證券公司或者企業均已把《擔保法》的條款認可為股份有限公司。因此，從法律上講，上市公司的股權質押并不存在法律障礙。
2.銀行的相關政策規定。對于商業銀行是否允許開辦股權質押融資業務，相關規定目前已經比較清晰。《商業銀行法》第42條規定“商業銀行因行使抵押權、質押權而取得的不動產或者股權，應當自取得之日起二年內予以處分”，以此可以確認，《商業銀行法》雖然沒有具體規定股權質押貸款，但在42條對股權質押進行了認可。
而《貸款通則》第9條第5款規定“質押貸款，系按《擔保法》規定的質押方式以借款人或第三人的動產或者權利作為質物發放的貸款”，由此，結合《擔保法》可以確定，商業銀行是可以開辦股權質押融資業務的。銀監會公布的“中資商業銀行行政許可實施辦法”第10章僅僅對開辦證券公司股票質押貸款業務進行了詳細的規定，但沒有涉及其他類型企業的股權或股票質押貸款，由此基本可以確認商業銀行開辦其他類型企業的股權或股票質押貸款只要符合法律規定，并不需要經過行政許可。
3.證券管理部門的政策規定。目前，我國證券管理機構對股權質押的規定只要集中在證券公司的自營業務，專門出臺了《證券公司股票質押貸款管理辦法》，具有較強的操作性。但對其他企業的股權質押融資規定不是很明確，目前僅僅依靠《證券法》、《上市公司股東變動信息披露管理辦法》、《上市公司流通股協議轉讓業務辦理暫行規則》、《上海（深圳）證券交易所股票上市規則》等規定，但相關規定中均沒有明確持有上市公司股票的非證券公司企業是否允許或者不允許質押其所持有的股票。但在《上海證券交易所股票上市規則》第十一章第八節第3項第13款規定較明確“任一股東所持公司5%以上的股份被質押、凍結、司法拍賣、托管或者設定信托”為上市公司的重大事項，需要對外披露。
由此可以認定，對于上市公司的股權被質押，證券管理層面持認可態度。
由此可以確認，雖然我國目前沒有專門的法律、法規條文對股權質押進行明確的規定，但從一些相關的法律、法規的條文中可以確認，持有上市公司股權的企業，以其持有的上市公司股權作質押從銀行獲取融資這一行為，在法律或者業務管理上并不存在障礙。
四、可流通法人股權質押的優缺點
對于擁有上市公司的母公司而言，股權質押相對傳統的抵押而言有著較強的優勢。即便在全流通之前，雖然只能按持有上市公司股權所對應的凈資產進行抵押，但由于目前我國企業的資產中往往流動資產大于固定資產。所以企業即便按股權對應的凈資產抵押得到的融資額度，也遠大于按固定資產抵押獲得的融資額度。但由于當時的法人股無法在市場上流通，轉讓也很困難，銀行即便取得上市公司的法人股也無法迅速變現，因此，銀行對于股權質押融資的興趣不是很大。在全流通以后，上市公司母公司持有的股票逐步取消了限售限制，這一最大的障礙解除后，銀行能夠在需要的時候可以通過證券市場把質押的法人股迅速變現，因此，全流通為企業融資保證創造出了全新的途徑，其優點是很明顯的：
對銀行來講，該擔保方式最大的優點是流動性和變現能力強。相對于固定資產抵押和外部擔保，可流通的法人股權質押一旦需要，企業或者銀行均可通過在證券市場上出售一定的股票來獲得現金流，雖然涉及到需要通過證券交易所的登記和對外披露，但相對處置固定資產或者向外部擔保主張權利來講，這種方式要容易很多。
對企業來講，該擔保方式最大的優點就是放大了融資額度。相對于原來按凈資產計算的質押方式，按股價計算的質押融資方式能較大地放大融資額度，按2007年前上證A股中報平均市凈率5.85倍計算，假設原來按凈資產計算時融資額為凈資產的70%，按股價計算時融資額為股價的30%-50%，融資額也能放大為原來的2.5倍—4倍，如與固定資產抵押的融資額度相比，則將放大7-15倍，按現在企業融資中固定資產抵押不到30%計算，股權質押融資基本可以替代原有的外部擔保融資方式。以無錫轄內的江陰板塊為例，僅僅A股市場14家上市公司大股東所持有的股票，按其市值計算達600多億，如果被用來作為股權質押，即便按30%計算，200億的保證額度基本可以解決這些股東公司的全部銀行融資，其作用將相當明顯。
對金融穩定來講，該融資方式最大的好處就是切斷了企業之間的相互擔保鏈，有效防范了企業財務風險引發的相互擔保危機，避免了一個企業出問題而引發一堆企業出問題的多米諾骨牌效應。而且，在證券市場的外部市場監督下，公開、透明的運作方式不僅有利于銀行加強對企業監控，能進一步增強企業的責任心，即便出了問題，單一企業的問題在市場經濟條件下處理起來比多個企業方便的多。
當然，股權質押也存在一個明顯的缺點，作為質押物，上市公司的股票價格并不是固定的，而是隨著企業的經營狀況以及市場等多種因素而不斷變化的。即便在質押融資時按30%—50%計算，一旦遇到股市的巨變其質押的股票價格迅速貶值帶來的風險是巨大的。而且，股市的價格并不完全取決于企業自身的經營，各種外部因素甚至簡單的謠傳也能導致股價的異動，屆時，企業要么增加更多的抵質押物，要么降低融資額度，而一旦到了需要拋售股票來歸還銀行融資的地步，很容易陷入一個惡性循環。因此，如果要推行股票質押，無論是對銀行來講還是對上市公司的大股東來講，都將是一個全新的挑戰。
五、股權質押融資實現的基本條件
對于股東用上市公司股權質押進行融資的流程，目前各方面均沒有明確的規定，綜合成熟市場經濟國家的做法，至少應當包括以下幾個部分：股東向股東大會提出申請——股東大會批準——股東向銀行提出股權質押申請——銀行通過審批——引入證券公司作為第三方監管——在證券交易所登記——對外股權質押公告。當然在上述流程框架內，銀行在許多地方還可以進行創新，例如股權質押期內融資品種、額度和次數的設計等，整個流程的核心是股東大會的批準、銀行的審批以及質押融資機制的建立與完善。
對于非上市公司而言，由于無法實現股權在資本市場的迅速變現和流通，很難實現股權質押，但在成熟的市場經濟條件下，并不是沒有可能。成熟的市場經濟條件首先具備良好的社會誠信體系和會計監督體系，能確保對企業的股權及其對應的凈資產進行真實性評估，其次是擁有較為完善的第三方股權登記和交易機構，一個有形的產權登記和交易市場。在上述幾個基本條件具備的情況下，銀行根據企業股權的凈資產情況，接受其股權質押是有可能的。而在當前的條件下，非上市公司實現股權質押的可能途徑是以其股權質押給擔保公司或者其他企業，以此來獲得對方的融資擔保，但擔保公司對質押股權的再融資效能必須具備足夠的評估能力，并能在相關法律框架內有效處分所質押的股權。因此，加快我國股權融資立法和建立股權融資的多元化平臺是很重要的，也是大勢所趨。
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2、上市公司股權價格市場敏感性較強，股價波動頻繁，風險難以掌控；而未上市公司的股權價值核算較難，且流動性差，一旦形成不良貸款，質押的股權較難變現。
3、質押登記手續異地辦理費用高，增加了企業負擔。商標專用權質押貸款除了正常的貸款費用外，質押登記手續需要借、貸雙方當事人或授權人直接到北京國家商標總局辦理，路途費用過高，造成貸款成本增加，尤其對一些資金需求額度不大的企業來說，更是增加了負擔。
4、國內知識產權流轉市場尚不完善、商標權變現難。在我國，商標被視為一種特定產品或服務的標識，若脫離了在公眾眼中與其相聯系的商品或服務，則可能失去價值或不復存在。加之，目前我國尚未建立統一的知識產權流轉市場，商標權流轉困難，如果貸款出現違約，金融機構一般很難在較短時間內將商標權處置變現，因此影響了部分金融機構參與的積極性。
二、深入開展知識產權和股權質押融資業務的政策建議。
1、強化貸前調查，規范價值評估。農信社對申請質押貸款的知識產權項目應重點對中小企業的自主創新、市場開發、生產管理、資金流轉等發展情況、資信情況、項目經濟前景加強了解，將其中無不良記錄、資信較好的中小企業的知識產權項目作為知識產權質押貸款的入圍項目，提高初選質量。
2、落實全程監控，防范法律風險。一是應關注質押物權利的穩定性。二是應關注一個產品的若干核心技術、商標、版權的有權持有人數量情況。三是應關注出質商標、專利的存續期限，以確保其大于質押期限，避免質押期限超過出質權利的有效期限。
3、進一步完善知識產權制度。加強知識產權的創造、管理、保護和應用，建立高效率的知識產權流轉市場；簡化商標專用權質押登記程序，可授權市、縣一級工商行政部門實現商標專用權的質押登記，然后向國家商標總局備案，節約費用。
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根據國家工商總局2008年出臺的《工商行政管理機關股權出質登記辦法》規定，允許股權出質的范圍僅涉及公司制企業。而根據《物權法》“以其他股權出質的，質權自工商行政管理部門辦理出質登記時設立”這一條款，并沒有明確該類權利質權僅限于公司股權，這為農信社這一“股份合作制”企業的股權出質登記打開了大門。
以何種方式進行質押？銀監會《關于規范向農村合作金融機構入股的若干意見》中指出，“農村合作金融機構不得接受本社（行）股金證作為質押標的”。因此，直接將股權質押給農信社獲得融資的方式從法理上行不通。對此，海寧聯社另辟蹊徑，采取股權反擔保模式（股東將股權質押給聯社認可的保證人作為反擔保物）對股東進行融資，從而繞開了以上種種法律或監管政策的障礙。
鑒于銀監會相關辦法對股份管理作出了特別規定，農信社理事、監事和高管人員的股份不得辦理質押手續。那么，如何辦理反擔保股權質押登記手續？《物權法》規定：“以非證券登記結算機構登記的股權出質的，質權自工商行政管理部門辦理出質登記時設立。”在農信社股權質押登記上，海寧聯社與當地工商部門進行了多次溝通協商，結合法律法規的相關規定，工商部門出臺了針對農信社股權質押登記的操作辦法，從而使農信社股權反擔保質押終于成功“破題”。
法律依據上的成功“破題”，從合法性角度消除了對農信社股權出質登記“能不能辦”和“怎么辦”的疑問。自此，農信社股東可以像公司制企業股東一樣，通過到工商部門辦理股權出質登記，向農信社申請融資。鑒于農信社股份的特殊性，在開辦之初，海寧聯社選擇了3家法人企業股東先行試點，配合其辦理股權出質登記并融資1850萬元。從試點效果來看，農信社股權反擔保質押貸款形成了“農信社敢借，小微企業可借，保證人敢擔保”的良性融資機制。
當地工商部門數據顯示，2012年，海寧轄內客戶共辦理農信社股權出質登記88筆、融資額度3.84億元，遠遠超過了公司制企業股權出質登記的同期和歷年累計數量，反映出農信社股權出質登記的旺盛市場需求。
股權反擔保質押融資的價值
農信社的股東主要為縣域內的小微企業和農戶，股權具有“額小、分散、多元”的特點，這樣的社區性股權結構用于反擔保質押融資，更利于將靜態的股權激活，發揮其經濟價值。
其一，有助于拓寬客戶融資渠道，降低融資成本。“三農”和小微企業融資難，從本質上來說是擔保難。以農信社股權反擔保方式出質給保證人，對保證人來說，降低或消除了借款人違約風險所帶來的損失；對借款人來說，原本沉淀在手中的股權“變”成了實實在在的營運資金；對農信社來說，隨著股權價值不斷被社會公眾所認可，必將對今后的發展產生一定的促進作用。
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在現代市場經濟條件下,隨著大量無形財產的產生,尤其是社會財產證券化的迅猛發展,通過對有價證券和股權、債權文書的占有來擔保債權的實現,可用以出質的財產權種類空前繁多。權利質押在成為現代化投資性融資手段的同時,也使得傳統的權利質押理論捉襟見肘。為此各商業銀行為了加大營銷力度,競相創設了諸如公路收費權、電費收益權等多種新型權利質押,這些創新以其獨特的融資方式和廣闊的發展前景[1],成為當前商業銀行信貸業務的一大亮點。然而,許多權利質押由于立法的滯后導致法律依據不足、操作欠規范等缺陷,使商業銀行面臨較大的法律風險。為此,本文試圖從法律的角度對商業銀行權利質押操作層面中存在的問題以及應對策略提供一些拙見。
一、商業銀行權利質押信貸業務的特點
目前商業銀行權利質押信貸業務具有以下特點:
(一)權利質押類型較多。目前各商業銀行辦理質押的權利主要有:一是證券債權,如以匯票、本票、支票、債券質押等;二是股權,主要為股份和股票質押;三是知識產權,主要有依法可以轉讓的商標專用權、專利權和著作權中的財產權;四是其他權利,主要是普通債權、特許經營權和不動產收益權。辦理質押的權利有公路收費權,農村電網建設與改造工程電費收益權(簡稱農電網收益權)、電源項目收費權,不動產租售收費權、學校收費權、醫院收費權、風景區及游樂場所門票收費權,公園收費權,宗教及祭祀場所門票收費權,城市供水、供熱、燃氣收費權,垃圾處理、城市排污收費權,有線電視收費權、通訊通話收費權,(出租車)車輛營運權,殯儀館收費權,等等。
(二)單筆數額較大,風險相對集中。權利質押貸款平均單筆貸款數額高達千萬元,遠遠高于其他貸款的平均數額。另外,各類型權利質押擔保業務發展較不平衡。例如,最常見的公路收費權、農電網收益權、電廠上網電費收費權、學校收費權、醫院收費權和水費收費權六種權利質押貸款總額在權利質押擔保貸款總額中占比較大。其中,貸款額度排前3位的分別為公路收費權質押貸款、農電網收益權質押貸款、電源項目收費權質押貸款[2]。
(三)“其他權利”質押占比較高,風險較大。商業銀行權利質押信貸業務中,法律、法規沒有明確規定或沒有明確登記部門和登記程序的“其他權利”質押占比高達60%以上[3]。一些權利質押雖然得到了法律、法規的認可,但是由于沒有明確登記部門和登記程序,依然存在較大風險,例如農電網收益權質押和電源項目收費權質押,等等。目前來看,這些權利質押貸款的運行還相對比較平穩,但存在的問題和潛在的風險隱患不容忽視,亟待規范解決。
二、權利質押的概念與分類
(一)權利質押的概念
權利質押是我國擔保法規定的五種典型擔保方式之一。通常認為:權利質押是指債務人或者第三人將其享有的除有形財產外可以轉讓的財產權利作為債權的擔保,當債務人不履行債務時,債權人有權依法以該財產權利折價或者以拍賣、變賣該財產權利的價款優先受償。
(二)權利質押的類型
《擔保法》第75條以列舉的方式,將權利質押分為四類,前三類是債權質權、股權質權和知識產權質權,本文稱之為傳統權利質押。第四類是“依法可以質押的其他權利”,包括有明確法律依據的公路收費權、電費收益權等,以及雖不為法律上認可,但被商業銀行普遍采用的學校、醫院收費權等權利質押,本文稱之為新型權利質押。
(三)傳統權利質押
傳統權利質押分為三類,第一類是以有價證券表示的債權質權,其權利不能脫離證券而行使,《擔保法》采取列舉方式將可出質債權限定為“匯票、支票、本票、債券、存款單、倉單、提單”。第二類是股權質權,即以有限責任公司股東出資的股份和股份有限公司股東所持有的股票出質,《擔保法》規定為“依法可以轉讓的股份、股票”。第三類是知識產權質權,《擔保法》規定為“依法可以轉讓的商標專用權,專利權、著作權中的財產權”。傳統權利質押已為《擔保法》、《票據法》等確認,最高人民法院出臺的《擔保法司法解釋》、《票據法司法解釋》,以及中國人民銀行等有關部門出臺的《憑證式國債質押貸款辦法》、《專利權質押合同登記管理暫行辦法》等部門規章,又進一步明確了傳統權利質押的具體操作方式。因此,傳統權利質押應用于商業銀行信貸業務的法律依據充分、操作方式明確,其中的法律風險和操作風險不大。
(四)新型權利質押
新型權利質押源于《擔保法》第75條第四項“依法可以質押的其他權利”之規定,該條款為“兜底條款”,是基于成文法的不足,為彌補列舉式立法模式缺陷而發展出來的一種立法技術。具體來講,就是對《擔保法》第75條列舉的前三項可質押權利的補充,為今后可質押權利的擴張預留了立法空間。然而,新型權利質押是目前擔保法中最難把握的領域,也是備受爭議和不斷創新的領域。其應用在商業銀行信貸業務中存在的問題和潛在的風險隱患不容忽視。
三、傳統權利質押信貸業務中的法律風險
雖然相對于新型權利質押而言,傳統權利質押的法律規定比較明確,相關的部門規章配套比較齊全,法律風險相對較小。但由于《擔保法》規定過于原則,且質押權利本身存在權利價值的易變性和權利行使的不確定性,傳統權利質押中部分權利質押類型和質押方式,仍存在一定的法律風險。最常見的如下:
(一)存款單質押
存款單質押除應審核存單真實性、存單到期日對質權實現的影響、簽發銀行核押等因素外,還應關注存款單質押是否違反擔保法及其它法律、行政法規強制性規定。
1.審查存款單質押是否違反擔保法規定。審查存款人是否屬于國家機關或公益性事業單位、社會團體。各商業銀行均熟知國家機關和公益性事業單位、社會團體不得對外提供保證擔保,但忽視了它們也不得對外提供抵押、質押擔保,其存單質押無效情況時有發生。
2.無民事行為能力人和限制民事行為能力人存款單質押問題。無民事行為能力人和限制民事行為能力人對其存款單享有合法權利,其監護人以監護人名義或無民事行為能力人、限制民事行為能力人名義質押該存款單,處分了無民事行為能力人和限制民事行為能力人的財產,違反了《民法通則》第18條“監護人除為被監護人的利益外,不得處理被監護人的財產;給被監護人造成財產損失的,應當賠償損失”之規定。因此,除為無民事行為能力人和限制民事行為能力人利益外,不得接受無民事行為能力人和限制民事行為能力人存款單質押。
(二)股權質押
根據《擔保法》及其司法解釋的規定,依法可以轉讓的股份、股票可以質押,在實際操作中應注意以下問題:
1.質押合同的效力問題。《擔保法》規定以非上市公司股份出質的,質押合同自股份出質記載于股東名冊之日起生效。由于《公司法》對股東名冊的式樣、置備沒有規定,也未規定公司股東名冊是否置備于工商行政管理部門,部分行只能將記載出質的股東名冊置備于公司,這種操作方式可能存在我行無股東名冊、出質人更改股東名冊重復質押、出質人轉讓股份、出質股份被司法查封等法律風險。
2.股份質押的變現問題。公司的經營狀況直接決定公司股份質押價值和變現能力,基于出質人與公司之間的關聯關系,甚至是直接控制關系,出質人風險顯現時,公司經營也將惡化,導致出質股份價值減損或無變現價值。
(三)部分知識產權中的財產權質押
1.商標專用權質押。雖然法律規定商標專用權可以進行質押,但是對于商業銀行來說,并非任何商標專用權都適合質押。在實踐操作中必須注意以下幾點:一是為了規避風險,商業銀行應接受知名品牌的專用權質押。但是必須注意的是,雖然馳名商標不以注冊為要件,但未經注冊的容易遭受侵權,不適于質押。二是雖然馳名商標、知名品牌價值較高,但一些比較敏感的行業,應慎重對其發放商標權質押貸款。如南京“冠生園”公司被媒體曝光使用陳年餡料生產月餅,公司信譽急劇下降,一個響當當的名牌成為無人問津的品牌。三是商標權效力問題。注冊商標的有效期限為10年;期滿后6個月的寬展期滿仍未提出申請的,商標將被注銷。四是商標權質押合同及其生效。商標權質押須訂立書面商標專用權質押合同,并向國家工商行政管理局商標局申請商標專用權質押登記,否則商標專用權質押合同不生效。五是商標法規定,已經注冊的商標,違反商標法有關規定的,商標局依法可以撤銷。因此,商標權質押存在較大風險,在質押合同中應約定質押期間商標權被撤銷時的救濟措施。
2.專利權質押。以專利權進行質押,操作中應注意以下幾個方面:作為質押的專利權必須是有效的中國專利權,即由中國專利局授予的專利權。外國政府或地區依據其國家或地區專利法所授予的專利權,在中國境內不具有法律效力。專利權的有效期。專利權是一種有期限的無形財產權,超過了法律規定保護期限的專利權,就不能作為質押合同的標的。專利權終止的情況主要有三種:發明專利權自申請日起算滿20年的,實用新型或者外觀設計專利權自申請日起滿10年的;沒有按照規定繳納年費的;專利權人主動放棄專利權的。專利權價值的階段性。隨著時間的推移,專利可能會被后續不斷涌現的技術水平更高、更具先進性的專利所取代,銀行享有的專利權質押價值可能就會大打折扣。以專利權出質的,應符合《專利權質押合同登記管理暫行辦法》的要求。質押合同應向中國專利局辦理出質登記,質押合同自登記之日起生效。注意質權的變化。專利法規定,自國務院專利行政部門公告授予專利權之日起,任何單位或者個人認為該專利權的授予不符合本法有關規定的,可以請求專利復審委員會宣告無效。因此,質押合同中應約定專利權被撤銷或被宣告無效時的補救措施條款。
四、新型權利質押信貸業務中的法律風險
新型權利質押突破了現有的質押概念,雖然國務院和最高人民法院相繼出臺了相關政策和司法解釋,但這僅是在一定程度上肯定了部分新型權利質押的合法性,并沒有解決其中的操作性問題,以至于影響了質押的效力。考慮到立法的滯后,預計這種狀況還將持續一段時間。在我國融資方式仍以間接融資為主的情況下,作為資金市場的最大融資人,商業銀行必將經常性地遭遇新型權利質押[4]。所以從信貸資產安全的角度考慮,應當對新型權利質押相關問題作更多的思考。
(一)法律依據不足。目前,除了公路收費權的依據是行政法規,電費收益權所依據的是國務院批復(可視為行政法規外),其他類型的新型權利質押均無明確的法律、法規依據,商業銀行自行創設的新型權利質押方式能否被司法部門認可,銀行質權能否得到切實的保障,存在較大不確定因素。
(二)出質人主體資格的合法性難以確定。新型權利質押出質人多為學校、醫院等以公益為目的的事業法人,而《擔保法》原則上是禁止這些單位提供擔保。雖然擔保法司法解釋第53條規定學校、醫院等以公益為目的的事業單位,為擔保自身債務,允許以其教育設施、醫療衛生設施和其他社會公益設施以外的財產設定抵押。但是,如何認定學校、醫院以外的事業單位是否具有公益性,以及其收費權是否屬于教育設施、醫療衛生設施和其他社會公益設施以外的財產,我國法律未置明文。因此,出質人的主體資格已經成為一個難以認定的問題。
(三)質權公示不規范。質權公示方式不明確,我國民法的基本原則要求擔保物權的取得必須公示,權利質押要么通過交付權利憑證方式公示,要么通過登記方式進行公示,新型權利質押的權利憑證不明確,自然無法通過交付權利憑證公示。質押登記部門不明確,除公路收費權、農村電網電費收益權、學生公寓收益權質押登記部門外,其他新型權利質押登記部門不明確。實踐中的各商業銀行辦理公示的所謂登記部門主要為衛生、教育等出質人的主管部門,以及物價部門、公證部門以及行政事業收費管理局等,這些部門的登記效力難以確認。質押登記的程序和形式不規范。出質登記往往是取得了出質人上級主管單位或行政主管部門表明“同意以收費權作為貸款質押”“同意以收費權作為還款來源”的批復或承諾,難以成為真正法律意義上的登記,不足以保障銀行優先受償的效力和對抗第三人的效力。重復質押難以避免。由于權利憑證的缺失和質押登記部門的缺位,極易出現一項權利被人為地按收費期限和收費對象分成多筆反復多次在多家銀行質押的現象。
(四)權利價值難以評估。新型權利是預期收益,難以進行量化,缺乏科學的價值評估標準和方法,并且受宏觀政策、經濟環境、借款人的經營狀況等影響較大。因此,如何科學地界定權利的種類,區分可質押權利的類型并適用不同的法律制度是一個立法、司法和商業銀行業務實踐中不可回避的難題[5]。目前,對商業銀行來講,哪些權利可以質押以及可以出質權利的價值如何評估是迫切需要解決的問題。
(五)收費賬戶監管難以控制。收費權質押的賬戶管理問題比較復雜:1.有的出質人可能違背約定,將項目的收費存入專用還款賬戶以外的戶頭,使得質權銀行無法有效監管;2.有的出質人在多家銀行開戶,惡意逃避質權銀行的監控;3.企事業單位財務上實行“收支兩條線”,大部分的收入均通過財政部門統一調度,根據情況進行資金回撥,專用還款賬戶如果沒有政府財政部門的撥款形同虛設。
(六)銀行質權難以實現。新型權利質押大多是以信貸支持項目的收費權出質,借款人償還貸款的第一還款來源是項目建成、投入使用后收取的費用,實現質權(第二還款來源)也是收取的費用,第一還款來源與第二還款來源是重疊,當第一還款來源出現風險時,作為第二還款來源的新型權利質押也難以實現。
五、權利質押擔保信貸業務風險防范
(一)區別對待、謹慎操作。對于公路收費權、農電網電費收益權質押貸款,可積極拓展業務;對于國家支持辦理收費權質押的,如《關于西部大開發若干政策措施實施意見》提出的城市供水、供熱、公交、電信、水利開發和環保項目收費權,以及學生公寓收費權等,可以在提出信貸準入限制性條件、規范操作行為的前提下介入。其他新型權利質押信貸業務則應謹慎操作,對于沒有明確法律依據且不適宜設質的權利,不可作為主要的擔保方式,只能作為輔的保障措施。
(二)依法登記,規范程序。新型權利質押業務必須進行登記公示。要找準登記部門,不應有“只要有一個登記部門就了事”的思想,應該確認登記機構有無資格(至少有行政規章作為依據)。看登記程序是否合法合規,程序規范是保證質押合同有效的重要前提。對于公路收費權、農電網電費收益權以外的權利質押貸款,雖然沒有明確法律依據,仍應盡力辦理有關手續,以便發生糾紛時依慣例行使抗辯。如果條件許可,新型權利質押應與其他形式的擔保結合使用。如在設置收費權質押的同時可再設置保證擔保、抵押擔保等,構筑不同法律制度下的分層次擔保體系。
(三)訂好合同,管好賬戶。商業銀行在產品營銷爭取到的權利和需要承擔的義務最終都要體現在貸款合同上。新型權利質押信貸業務中收支兩條線結算的事業單位占比較大,實際操作中與政府協調,由政府和出質人承諾,確保收費能在質權銀行開戶是非常重要的一個環節。因此,訂好合同、管好賬戶,是規避法律及操作風險的必要條件。收費賬戶管理合同應對收費存入比例、存入期限以及賬戶的監督權利等內容作出明確約定,銀行應有權從該賬戶直接扣收貸款本息。
(四)規避風險,做好保險。考慮到新型權利質押所依附的固定資產有一定的風險,所以辦理此類信貸業務時,應當盡量要求出質人對相關的固定資產投保,如果出質人堅持不保險,從規避風險的角度出發,商業銀行應當考慮慎貸。
總之,商業銀行應積極參與、組織銀行業立法保護活動,在充分實踐的基礎上提出合理可行的立法建議。建議國家立法機關在未來立法中對新型權利質押的種類、范圍、批準部門、登記部門、質權實現的方式等作更加具體明確的規定,以便操作中有法可依,保障金融資產的安全,維護新型擔保物權的正常流轉秩序。
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篇12
精功科技是國內主要的太陽能光伏設備生產商之一，但今年以來，光伏產業受到了嚴重沖擊。2012年前三季度，精功科技營業收入、凈利潤同比分別大降68.8%和108.2%，三年來凈利潤首次虧損，虧損額為2772萬元。同期，公司營業收入5.9億元，營業成本6.3億元，入不敷出，已無法通過銷售產品獲得利潤。
在上述情形下，公司大股東精功集團、董事長孫建江、董事邵志明紛紛出手進行股權質押。2012年公司股東累計質押6次。截至11月21日，控股股東精功集團今年累計質押7040萬股，經過分紅送股，這部分股份已增至9360萬股，占其所持股份的68.6%。按照質押市價及60%的質押率計算，上述股東今年累計質押16億元股權，融資近10億元。
公司公告中并未標注質押資金的使用去向。對此，公司證券事務部工作人員桐女士表示，盡管公告中沒有解釋，但股權質押所獲資金大部分用在了公司經營上。對于公司更多的經營問題，她表示還需發郵件給公司董秘確認后才能給予回答。但記者截稿時，仍未接到公司答復。
精功科技的股權質押以時間短、次數多為特點。例如精功集團6月22日從中國對外經濟貿易信托公司解押的2400萬股在當天迅速質押給了華鑫國際信托。
這種小而快的質押方式提高了質押人使用資金的靈活性。但2012年初～11月21日，公司股價跌幅已達58%，精功集團一旦被追加擔保，將面臨沒有足夠股份拿來填平缺口的風險。
為現金獎勵虛增利潤
公司糟糕的現金狀況早在2011年就已有所顯現。2011年精功科技營業收入、凈利同比增長141%和340%，而其業績暴增的主要原因源自巨額的應收賬款。
篇13
知識產權質押融資模式，是指出質人與質權人訂立書面合同，并向其管理部門辦理出質登記，將依法可以轉讓的知識產權出質而籌借資金，當出質人不履行債務時，質權人有權依法就該知識產權賣得資金優先受償的融資方式。知識產權質押融資是對企業傳統融資手段的發展，也是一種重要的融資擔保手段。《擔保法》第七十九條規定，以依法可以轉讓的商標專用權、專利權、著作權中的財產權出質的，出質人與質權人應當訂立書面合同，并向其管理部門辦理出質登記。質押合同自登記之日起生效。該規定為知識產權融資提供了有效的法律支撐，同時《民法通則》、《合同法》等法律對債權的規定為其提供了充分的法律基礎。知識產權質押融資具有以下特征。
一、屬權利質權
在知識產權質押融資中出質物為可以依法轉讓的商標專用權、專利權、著作權中的財產權，是一種權利，也是一種無形資產。
二、具有擔保物權的共同特征——從屬性、不可分性、物上代位性和優先受償性
從屬性是指出質的知識產權從屬于其所擔保的融資債權。出資的知識產權隨融資債權的轉移而轉移，隨融資債權的消滅而消滅，不能與融資債權分離而單獨轉讓或消滅。質權的效力及于質權標的的全部。知識產權部分滅失的，未滅失的部分仍然擔保全部融資債權，而不能相應地縮減質權擔保的范圍。質押融資具有物上代位性。質權的效力及于質權標的的代位物上。如《擔保法》第七十三條規定：“質權因質物滅失而消滅。因滅失所得的賠償金，應當作為出質財產。”質押融資的優先受償性是指質權人于出質人不履行債務時，得以知識產權標的的價值優先受償其受質權融資擔保的債權。
三、質押合同登記生效
因知識產權質押融資系權利質權的一種，商標專用權、專利權、著作權由國家知識產權局管理并登記備案頒發證書。故，出質人就可以轉讓的商標專用權、專利權、著作權中的財產權出質的，應與質權人訂立書面合同，并向其管理部門辦理出質登記。質押合同自登記之日起生效。
知識產權質押融資是發揮知識產權資產價值，解決企業融資難題，實現知識產權資本運作的重要方式。近年來，我國在建立健全知識產權質押融資制度，推動知識產權質押融資模式發展方面出臺了一些政策性規范和法律法規。2009年5月，《銀監會、科技部關于進一步加大科技型中小信貸支持的指導意見》，鼓勵金融機構積極開發與科技型中小企業相適應的金融服務產品，積極開發知識產權質押貸款業務。《全國專利事業發展戰略（2011-2020）》則指出，要“進一步加強專利質押貸款工作，推動一批知識產權優勢企業通過資本市場上市融資，促進專利產業化的股權、債券交易市場的形成，推動建立質押貸款、風險投資、上市、證券化等多層次的專利技術融資體系”。《專利權法質押登記辦法》規定了質押登記制度，《著作權法》明確了著作權質押登記制度。
四、建立健全知識產權質押融資模式
目前，我國知識產權質押融資制度尚未健全，知識產權質押融資運營較少，主要原因有社會整體知識產權意識不高，創新能力差，高含金量的知識產權數量少，金融機構不太愿意接受企業用知識產權進行融資，在落實推動知識產權價值變現為企業資產力度不夠等。因此，建立健全知識產權質押融資模式，需要政府、金融機構和企業的共同努力：
1.加強政府與金融機構的溝通，完善企業知識產權質押融資制度。政府等有關部門要制定與實施有關知識產權質押融資的政策措施。如北京市有關部門設立了專項風險資金用于扶持中介機構化解銀行貸款的風險，支持銀行為中小企業提供知識產權等無形資產貸款。政府與相關職能部門要在建立促進知識產權質押融資工作聯席會議，完善知識產權質押融資服務平臺、開展知識產權資產評估工作、創新知識產權質押融資方式、培育知識產權質押物流轉市場體系、形成知識產權質押融資試點等方面制定細則。2009年8月，上海市知識產權局等七部門聯合制定了《關于本市促進知識產權質押融資工作的實施意見》規定了知識產權質押融資方式：企業將知識產權出質給銀行等融資服務機構，銀行等融資服務機構作為知識產權質權人向企業出借資金，企業按期向銀行等融資服務機構償還本息；企業將知識產權出質給融資擔保機構、保險公司等第三人，融資擔保機構、保險公司等第三人作為知識產權質權人為企業融資提供擔保或信用保險，銀行等融資服務機構向企業出借資金，企業按期向銀行等融資服務機構償還本息；由擁有知識產權的企業與銀行等融資服務機構協商確定法律允許的其他知識產權質押融資。該意見對建立健全知識產權質押融資制度，開展知識產權融資活動具有一定的借鑒意義。
2.把控各類風險，構建銀行與企業知識產權質押融資模式。銀行要建立知識產權質押融資授信等級制度，并在開展企業知識產權質押融資活動時，對授信等級從嚴把關，并在不斷總結知識產權質押融資的基礎上優化授信等級制度。在貸款發放前，一方面，要考察和審查企業資信、資產、經營狀況情況，另一方面，要重點考察企業擬出質的知識產權狀況和風險防范問題，如知識產權是否存在權屬爭議、法律風險、侵權風險、知識產權處置風險和該知識產權對企業獲利的
