引論：我們?yōu)槟砹?3篇財務風險評價體系范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

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關(guān)鍵詞 ：財務風險；財務管理 ；償債能力

中圖分類號：F230文獻標志碼：A文章編號：1000-8772（2015）10-0122-02

收稿日期：2015-03-20

作者簡介：孫穎超（1992-），女，黑龍江哈爾濱人，在讀本科生，研究方向：會計學。鄭立新（1968-），男，黑龍江省五常人，佳木斯大學副教授，研究方向：領(lǐng)導力與企業(yè)文化。

如今經(jīng)濟快速發(fā)展，金融問題已經(jīng)成為當今焦點話題。企業(yè)在贏取利潤的同時也面臨著消息不全等問題。企業(yè)財務風險評價體系對整個國民經(jīng)濟發(fā)展起著重要的作用，因為企業(yè)面臨著財務風險，許多世界性的企業(yè)都已經(jīng)倒閉，我國的一些大型企業(yè)也面臨著財務困境。要想走出財務困境就要進行財務風險評價的相關(guān)研究，然而現(xiàn)在我國最關(guān)鍵要解決的問題就是在財務風險評價體系下如何更好地進行企業(yè)財務管理。必須有一套全面的財務風險價值評估才能保證財務困境得到更好的解決，這也就是本文所要研究的在保證企業(yè)利益最大化的同時考慮到長期利潤的增長，和降低風險程度，實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

一、相關(guān)理論概述

（一）財務風險含義及形成原因

1．財務風險含義

財務風險從廣義上來講，是屬于微觀風險，一個組織最終的性能最終會體現(xiàn)在它的結(jié)果上。

從狹義上來細化說即是在遇到財務風險的情況下，由于財務風險的多變導致了財務管理決策的不確定性，進而使得財務風險產(chǎn)生，造成了企業(yè)的財務方面的經(jīng)濟損失。

2．財務風險形成原因

首先，財務管理的宏觀因素的變化導致了企業(yè)的外部因素的變化，即財務管理的經(jīng)濟、社會環(huán)境等可觀因素的改變而發(fā)生了改變，外部因素的改變也就導致了企業(yè)財務管理的不定，進而導致了財務的損失。

其次，使得我國企業(yè)財務有較大風險的另一個原因是企業(yè)財務活動有復雜的動力學因素。在整個企業(yè)的發(fā)展經(jīng)營過程中，越來越多的企業(yè)出現(xiàn)了財務管理問題，并且隨著資產(chǎn)發(fā)展速度的加快，這使得越來越多的企業(yè)的財務活動變得復雜起來。

此外，財務決策失誤也是導致財務出現(xiàn)風險的關(guān)鍵因素。目前財務分析的前提是避免財務決策的重大錯誤，由于目前我國的金融體系中沒有各企業(yè)科學方法的客觀決策經(jīng)驗，從而導致了金融風險及金融決策失誤經(jīng)常發(fā)生，使得我國企業(yè)經(jīng)常出現(xiàn)內(nèi)部財務混亂的現(xiàn)象。企業(yè)和企業(yè)內(nèi)部各部門之間在利益分配，資金使用和管理的方法上，責任不明，從而導致資本的效率下降，企業(yè)財產(chǎn)受到嚴重侵蝕，財務的安全遭受到威脅，從而導致了財務風險的發(fā)生和金融危機的產(chǎn)生。

（二）財務風險的特征

1．客觀性

風險不以人的意志為轉(zhuǎn)移，企業(yè)在管理活動中，企業(yè)將會面臨著各種各樣的外部和內(nèi)部的因素，這些因素會引發(fā)各種各樣的變化，最終會導致財務狀況發(fā)生和經(jīng)營成果越來越差，因此只有通過分析、理解、控制和評估的方法來加強風險的管理。

2．累積性

在企業(yè)財務活動中由于內(nèi)部控制制度不完善產(chǎn)生金融欺詐、虛假的支付，粉飾利潤等現(xiàn)象產(chǎn)生；企業(yè)生產(chǎn)管理不善則導致產(chǎn)品質(zhì)量下降，生產(chǎn)成本增加……這些問題的慢慢積累便導致了金融風險的形成。

3．不確定性

金融風險的另一個影響因素是組織環(huán)境，組織環(huán)境的變化是未知的，這就導致了金融風險的程度也是無法預測的。

4．．所造成的財產(chǎn)損失性

財務風險會對企業(yè)的發(fā)展和生存造成威脅，它反映在對企業(yè)的經(jīng)營成果、財務狀況、經(jīng)濟效益等方面產(chǎn)生不利影響。企業(yè)需要花費大量的人力和物力來采取措施去避免這些不利影響。

二、體系研究

（一）財務管理的多變性

財務管理有法律、經(jīng)濟等許多因素在里面。這些因素對企業(yè)的財務管理都會產(chǎn)生很大的影響，而我們又很難準確的預測宏觀環(huán)境的變化對企業(yè)產(chǎn)生的不利影響。如若企業(yè)的財務管理體系不能適應外部的復雜環(huán)境，這將會給企業(yè)的理財帶來極大的困難。

（二）設(shè)計指標不專業(yè)

首先，企業(yè)的各種財務的能力指標影響了財務的發(fā)展。盈利能力的缺失會給企業(yè)的生存和發(fā)展帶來極大的阻礙。如若不能到期及時償還債務，企業(yè)將會出現(xiàn)金融上的危機，使得降低資產(chǎn)的利用率，對企業(yè)利潤的增長產(chǎn)生影響，嚴重時會導致企業(yè)破產(chǎn)，這種種不利影響使得企業(yè)很難得到長足的發(fā)展。這些指標大多都局限反應在企業(yè)的損益表和資產(chǎn)負債表上，這種靜態(tài)的反應缺乏了準確性和真實性。除此之外，企業(yè)很容易粉飾所謂的利潤表和資產(chǎn)負債表，這就使得了管理者所得到的的數(shù)據(jù)缺乏可靠性、真實性和科學性。

另一方面，基于現(xiàn)金基礎(chǔ)的現(xiàn)金流分析，它不容易被粉飾，能夠準確的將企業(yè)一定時期的現(xiàn)金流反應出來，更具有可靠性和真實性。在經(jīng)濟全球化的大背景下，企業(yè)所面臨的內(nèi)外部環(huán)境也正發(fā)生著快速而激烈的變化，為了能夠科學、客觀的反映出企業(yè)的管理狀況，從而采用了現(xiàn)金流量表的財務風險評價指標。

根據(jù)風險評價指標的四種類型，償債能力評價指標的定義應該包含相關(guān)的現(xiàn)金流指標和盈利能力指標。

（三）設(shè)計指標不科學

企業(yè)財務風險評價指標設(shè)計的不科學現(xiàn)象是體現(xiàn)在很多方面的，筆者就其對企業(yè)財務風險評價結(jié)果影響較大的部分指標具體說明一下。償債能力風險評價指標設(shè)計不科學，它是通過流動資產(chǎn)與負債之間的比例關(guān)系，判斷短期償還流動負債的能力，從而衡量企業(yè)資金流動性的大小。事實上，計算流動比率的數(shù)據(jù)來自于財務報表，另外有一些因素（如企業(yè)清算能力、短期債務負擔）并不體現(xiàn)在這個報表中，這反而影響了企業(yè)的短期償債能力，有些甚至影響更大。

（四）相關(guān)的其他指標選擇不全面

評價指標體系的原則之一是要求全面性，但目前金融風險評估系統(tǒng)設(shè)計過于簡單，尤其是非財務風險評價指標。非財務指標是在結(jié)合財務人員的經(jīng)驗，在財務報表的基礎(chǔ)上進行分析，對定量分析的不足加以彌補。隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，人力資源因素分析、企業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展能力等非金融風險評價指標是該公司財務風險評估指標的重要組成部分，對實現(xiàn)財務目標起著巨大的作用，但由于這些非財務指標的不全面性以無法充分說明企業(yè)風險的問題。如與治理問題相關(guān)的財務風險則是由高管持股，關(guān)聯(lián)方交易和擔保體現(xiàn)。

三、建立健全企業(yè)財務風險評價體系

（一）解決好償債風險

項目的資產(chǎn)負債表對現(xiàn)金流的影響可以用現(xiàn)金流量表反映出來，根據(jù)其用途，可以分為三個操作：第一現(xiàn)金流；第二投資；第三融資。通過現(xiàn)金流分析，我們可以清楚的了解到企業(yè)的現(xiàn)金流及現(xiàn)金流狀況。這對于我們評價企業(yè)的支付能力、償債能力和周轉(zhuǎn)能力是有益處的，也有助于我們分析企業(yè)現(xiàn)金流的影響因素以及對企業(yè)未來可能的現(xiàn)金流量進行預測。此外，時間的價值是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展需要著重考慮的因素，所以企業(yè)的價值表現(xiàn)在獲取現(xiàn)金流的能力上，企業(yè)價值評估的基礎(chǔ)是現(xiàn)金流獲取力，這也是金融風險評估的基礎(chǔ)。筆者認為，從現(xiàn)金流的分析角度來看，為了提升企業(yè)的核心競爭能力，應該增加現(xiàn)金債務比率指標。

（二）解決好營運風險

風險評估的指標之一是應收賬款周轉(zhuǎn)率，應收賬款的恢復能力隨著其周轉(zhuǎn)率的提高而增快，若應收賬款周轉(zhuǎn)率太低，會影響企業(yè)正常的資金周轉(zhuǎn)和對債務的償付能力。企業(yè)大量使用現(xiàn)金銷售、分期付款的結(jié)算方式時，應收賬款周轉(zhuǎn)率便不能真實的反應企業(yè)的運營情況。因此，我們引入了平均應收賬款賬齡指標這個參數(shù)，來科學有效的反應企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率能力。公式如下：

應收賬款平均賬齡=（某項應收賬款金額×某項應收賬款賬齡）/各項應收賬款金額。

能夠適應激烈的市場環(huán)境，是一個企業(yè)取得長足發(fā)展的必要條件，這也需要一個企業(yè)不斷優(yōu)化內(nèi)部的財務管理措施，與時俱進改善經(jīng)營理念，健全會計制度，樹立現(xiàn)代財務管理的理念，只有這樣企業(yè)才能做大、做強。

（三）解決好財務風險

高管持股比例的風險評價指標，高管持股比例是指公司的董事、監(jiān)事和高級管理人員的持股比例的聚合。股東和高管之間的關(guān)系決定企業(yè)需要實現(xiàn)一個長期激勵高管的薪酬系統(tǒng)。高管持股是一種長期激勵的方法。根據(jù)委托理論，當高管持股比例過低，高管所分享的利益較少，他人承擔公司的損失，從而導致忽視企業(yè)的經(jīng)營管理狀況；當高管持股比例增加，高管所分享到的利益就會增多，從而達到與其他股東的利益相一致，雙方將共同追求企業(yè)價值的最大化。通過上述的回歸結(jié)果我們看到，高管持股與公司成績效果有很大的關(guān)系，即高管持股比率越高，企業(yè)財務風險就越小。因此高管持股在企業(yè)風險上起尤為重要的作用。

參考文獻

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一、引言

如今企業(yè)的發(fā)展面臨著更多的機會以及風險，衡量一個企業(yè)的競爭能力，不僅要從產(chǎn)品業(yè)務的市場份額入手，也可從企業(yè)自身的抗風險能力來考量。企業(yè)在面對日益復雜的經(jīng)營環(huán)境時，需要對所處環(huán)境中的各類因素進行分析，形成全面有效的財務風險評價體系，將有助于企業(yè)提升抗風險能力，并實現(xiàn)企業(yè)的長期持續(xù)健康發(fā)展。

二、企業(yè)財務風險評價體系存在的問題

（一）對財務風險的評價指標設(shè)計缺乏科學性

企業(yè)財務風險評價體系的指標設(shè)計還有欠缺不足的地方，比如衡量企業(yè)償債能力的指標，通常采用速動比率和流動比率，但這兩個指標的數(shù)據(jù)來自于企業(yè)的財務報表，雖能在一定程度上衡量企業(yè)的賬面流動資產(chǎn)或者貨幣資金對短期債務的清償能力，但是畢竟難以完全代表企業(yè)的實際現(xiàn)金流狀況。企業(yè)的償債能力狀況受眾多因素的影響，還包括了應收賬款回收狀況和存貨周轉(zhuǎn)速度等，因此對財務風險的評價指標，用簡易的指標設(shè)計很難對企業(yè)的財務風險進行準確的描述。除了衡量各類財務風險所需的具體的指標設(shè)計缺乏科學性，還存在不足的是指標體系的建設(shè)，即現(xiàn)有的財務風險評價方法中，對財務指標的歸類不合理不全面，也很難能夠反映企業(yè)的真實狀況，可能導致財務信息失真的現(xiàn)象出現(xiàn)。

（二）對現(xiàn)金流量的重視不足

企業(yè)的財務風險評價體系中，還存在的一個不足是，評價體系中主要包含了衡量企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運能力等方面的指標，但這些數(shù)據(jù)主要來自于利潤表和資產(chǎn)負債表，而企業(yè)的財務風險評價體系里面對現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的使用相對來說較少。而利潤表和資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)，由于采用權(quán)責發(fā)生制并且在會計估計以及會計政策選擇時可能有的調(diào)整，這些信息存在被粉飾的風險。而現(xiàn)金流量表由于反應企業(yè)的真實現(xiàn)金流狀況，并采用收付實現(xiàn)制使得數(shù)據(jù)的真實性準確性程度更高。所以由于企業(yè)的財務風險評價體系對現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的應用較少，所以企業(yè)的盈利能力、運營狀況、償債能力并不一定能夠真實的反應出來。

（三）財務風險評價體系對非財務指標的重視度不足

為了全面真實的反映企業(yè)的財務風險，對評價體系的指標構(gòu)建就不僅僅會涉及到財務類指標，非財務類指標也需要納入到該體系中，從多個角度入手對企業(yè)的潛在風險進行分析。據(jù)數(shù)據(jù)調(diào)查研究顯示，企業(yè)的財務風險因其產(chǎn)生受到各類因素的廣泛影響，所以只使用財務指標這樣的風險評價體系是不健全的。但目前部分企業(yè)的風險評價體系中，對非財務類指標的重視和使用不足，不利于企業(yè)對自身的財務風險進行有效的預測，達不到良好的風險控制效果。

三、完善企業(yè)財務風險評價體系建設(shè)的對策

（一）完善對財務風險的評價指標設(shè)計，使其能夠科學全面的反應企業(yè)的各類財務風險

要完善企業(yè)財務風險評價體系的指標設(shè)計，首先需從具體的指標設(shè)計入手，使之能夠盡可能準確反映企業(yè)的真實財務狀況。對于償債能力指標的設(shè)計，除了使用速動比率和流動比率等反應來自靜態(tài)報表的信息，也可更多的使用現(xiàn)金流量指標，畢竟用于償還債務的還是企業(yè)的現(xiàn)金流而不是資產(chǎn)負債表上的貨幣資金。對于營運能力指標上的改進，比如可在分析應收賬款周轉(zhuǎn)率時通過應收賬款平均賬齡進一步調(diào)整。對于盈利能力指標的改進，可考慮增加對現(xiàn)金流量指標的應用。其次，除了各類財務風險具體指標的設(shè)計以外，企業(yè)的財務風險評價體系還可從對財務指標的合理歸類方面去改善，以避免出現(xiàn)財務信息失真的現(xiàn)象，使得企業(yè)財務風險評價體系能夠反映企業(yè)的真實狀況。

（二）提高對現(xiàn)金流量的重視

企業(yè)的財務風險評價體系將利潤表、資產(chǎn)負債表以及現(xiàn)金流量表的相關(guān)數(shù)據(jù)密切結(jié)合使用，可使風險評價體系更真實全面的反應出企業(yè)的財務狀況，有助于提高企業(yè)應對潛在財務風險的能力。現(xiàn)金流量表由于采用收付實現(xiàn)制，來反應企業(yè)的真實現(xiàn)金流狀況，這使得數(shù)據(jù)的真實性準確性程度更高，能夠有效的降低企業(yè)財務信息被修改修飾的風險。因此在企業(yè)的財務風險評價體系中，可適當結(jié)合企業(yè)的發(fā)展狀況，以及自身現(xiàn)金流量的特點，相應的引入一些指標，如現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)等指標，該指標相較于一般的利息保障倍數(shù)，即考量息稅前利潤對企業(yè)所承擔的利息覆蓋能力，前者是從企業(yè)能夠提供的現(xiàn)金流角度去衡量企業(yè)的支付利息能力，而后者是從企業(yè)的利潤角度。多個角度的評價方式，更能夠準確全面的反應出企業(yè)的財務風險狀況。

（三）加強財務風險評價體系對非財務指標的使用

企業(yè)的財務風險評價體系的構(gòu)建，其評價指標的構(gòu)成應既包含財務類指標，也包含非財務類指標，完善的風險評價體系有助于從多個角度入手對企業(yè)的潛在風險進行分析，并全面真實的反映企業(yè)的財務風險。由于企業(yè)的財務風險其影響因素分布廣泛，因此企業(yè)加強對非財務指標的使用，來對風險進行全面的綜合評價分析，具有重要的意義。比如從企業(yè)的人力資源水平、創(chuàng)新研發(fā)能力、行業(yè)市場競爭地位等非財務類因素加強分析，有利于企業(yè)對自身的財務風險進行有效的預測，從而達到良好的風險控制效果。

四、結(jié)語

綜上所述，企業(yè)要完善其財務風險評價體系的建設(shè)，需要完善對財務風險的評價指標設(shè)計，使其能夠科學全面的反應企業(yè)的各類財務風險；需要提高對現(xiàn)金流量的重視，來反應企業(yè)的真實現(xiàn)金流狀況，現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的真實性準確性程度能夠有效的降低企業(yè)財務信息被修改修飾的風險；需要加強財務風險評價體系對非財務指標的使用，完善的風險評價體系有助于從多個角度入手對企業(yè)的潛在風險進行控制，加強對非財務指標的使用，來對風險進行全面的綜合評價分析。

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企業(yè)財務風險評價體系是指通過一系列的財務評價指標，通過統(tǒng)計學和數(shù)學的方法將其整理為數(shù)學模型，并且通過計算的數(shù)值展示財務風險指數(shù)對財務風險進行客觀化和量化的評價。

一、財務風險含義及形成原因

財務風險的含義，廣義的觀點是指財務風險在各項的財務活動進行中，由于受到各種難以控制和預料的各種因素影響，從而加大由于財務狀況不明確所導致單位遭受損失的幾率。狹義觀點是指單位財務風險，即企業(yè)在經(jīng)營生產(chǎn)的過程中與負債所相關(guān)的各種風險，特別是指籌資的過程中由于財務杠桿導致的單位股權(quán)持有者收益總產(chǎn)值下降，甚至致使企業(yè)面臨著破產(chǎn)的風險。財務風險的形成原因主要有以下幾種。

第一、企業(yè)的財務管理宏觀環(huán)境綜合因素改變是致使企業(yè)財務產(chǎn)生風險的外部原因。財務管理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟環(huán)境、社會文化環(huán)境和市場環(huán)境等因素。盡管這些因素存在于企業(yè)的外部，但對企業(yè)的內(nèi)部發(fā)展和財務管理具有重大的影響。

第二、企業(yè)財務活動的復雜多變性也是導致我國企業(yè)財務風險產(chǎn)生的重要因素。企業(yè)財務管理涉及的問題相對較多，遍布于企業(yè)運行和發(fā)展的整個過程，同時，伴隨著資產(chǎn)規(guī)模的日益擴大和發(fā)展速度的迅速加快，大多數(shù)的企業(yè)財務活動變得更加復雜。

第三、企業(yè)財務決策的失誤是導致財務風險產(chǎn)生的重要原因。防止財務決策產(chǎn)生重大失誤的前提是采取科學化的方法進行財務分析。目前，我國各個企業(yè)的財務系統(tǒng)普遍的存在著不客觀的決策現(xiàn)象或者經(jīng)驗決策，由此而導致的財務決策失誤也常常發(fā)生，從而產(chǎn)生財務風險。我國企業(yè)內(nèi)部普遍存在財務管理關(guān)系混亂的現(xiàn)象。企業(yè)與上下級企業(yè)之間以及企業(yè)內(nèi)部各個部門之間，在利益的分配、資金的使用及管理的方式等方面存在這管理混亂、責權(quán)不明的現(xiàn)象，從而導致資金的使用效率下降，企業(yè)財產(chǎn)嚴重流失，由于無法保障企業(yè)資金的完整性和安全性，從而引起財務風險或金融危機。

二、構(gòu)建財務風險評價體系

第一、單變量判定模型：該方法是采取一種單一財務比率評定財務風險的判定模型，根據(jù)以往各個企業(yè)出現(xiàn)財務危機的情況時的財務比率和企業(yè)正常財務比率的明顯的差別。單變量模型是財務指標應用于財務風險評價，該方法是財務風險評價體系的一大進步，簡單易行，而且指標單一。但是，該方法仍然不可避免的產(chǎn)生片面性的評價。這種方法是人們認識財務風險評價體系初期所采用的評價方法。隨著市場經(jīng)營環(huán)境的日益發(fā)展和改變，該方法的單一指標形式已經(jīng)不能對一個企業(yè)綜合財務的狀況進行全面的反映。

第二、多元線性模型：該方法較單變量模型評價相比在此基礎(chǔ)上更加趨于綜合性，將企業(yè)財務風險囊括在某一固定范圍內(nèi)是它的重要突破。但它仍然沒有考慮到企業(yè)的具體發(fā)展能力和經(jīng)營情況，同時多元線性模型的假設(shè)條件是在服從正態(tài)分布的條件下，并沒有從根本上解決變量間的相關(guān)性問題。

第三、財務杠桿效應：企業(yè)在經(jīng)營生產(chǎn)的過程中，除普通股東的投資外，還有一些優(yōu)先股股東投入和債權(quán)人借入的資金。由于優(yōu)先股股東和債權(quán)人的利息均是按照合同所約定的股息率和利率來計算的固定費用，因此當息稅前的利潤提高時，息稅前的利潤所承擔的優(yōu)先股股息及利息便會相對地減少，從而致使每股普通股的收益幅度提高。與其相反，如果利潤減少，將會造成普通股每股的收益大幅度下降。這種現(xiàn)象稱為財務杠桿效應。

三、目前財務風險評價體系的不足

財務風險評價的設(shè)計體系缺乏全面性，指標的選擇欠佳。財務評價體系的設(shè)計過于簡單，評價指標通常情況下只涉及到企業(yè)財務的某一個方面特點，并且以現(xiàn)金類型為主旨的指標更少。同時企業(yè)的償債能力、營運能力、成長能力及盈利能力等綜合能力都可能影響企業(yè)的財務風險走向，眾所周知，如果沒有良好的盈利能力，企業(yè)將不能到期償債，不能生存，甚至可能導致企業(yè)宣告破產(chǎn)，如果財務資金的使用效率過低，會降低企業(yè)的盈利能力，導致企業(yè)利潤增長降低，企業(yè)將不能繼續(xù)生存下去。因此以責任發(fā)生制為基礎(chǔ)的企業(yè)資產(chǎn)損益表和負債表的計算指標，不能夠全面的反映多變的經(jīng)濟市場現(xiàn)狀，根據(jù)實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的財務現(xiàn)金流量的分析指標，可以準確的反映企業(yè)財務在一定時間內(nèi)現(xiàn)金流出及流入的基本過程，在評估單位財務的收益質(zhì)量、償債風險和營運能力等方面均可以起到一定的補充作用。在新世紀信息時代中，企業(yè)所面臨的未來具有非常高的不確定性，同時難以量化的信息化資料也是導致企業(yè)產(chǎn)生財務風險中不可忽視重要因素，例如企業(yè)的外部信用等問題，也在一定的程度上致使企業(yè)產(chǎn)生財務風險。公司市場占有率和企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展能力、人力資源因素分析等非財務指標成為財務的分析的主要內(nèi)容，這種類型的非財務指標對企業(yè)財務發(fā)展目標的實現(xiàn)起到十分重要的作用，與此同時還是企業(yè)財務管理過程中關(guān)注的重要問題。

四、總論

綜上所述，綜合非財務指標和財務指標，更加全面的反映企業(yè)的財務狀況。在財務指標的設(shè)計中，除了考慮定性指標的同時，還需要考慮定量指標。構(gòu)建企業(yè)的財務風險評價體系不僅需要簡潔明了，還要全面直觀的反應問題所在，在容易掌握的同時還應當充分的利用資金利潤表、現(xiàn)金流量表和負債表進行跨表的綜合考評與綜合分析，進一步有效的抑制企業(yè)造假行為，對廣大債權(quán)人及投資者的切身利益加以保護。

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（1）單變量判定模型。這種方法用單一的財務比率來評價企業(yè)財務風險，主要包括償債能力分析、盈利能力、資產(chǎn)管理能力、成長能力、現(xiàn)金能力。其判斷依據(jù)是當企業(yè)出現(xiàn)財務困境時，其財務比率和正常企業(yè)的財務比率有顯著差別。這種方法評價指標單一，簡單易行，但難免會出現(xiàn)評價方面的片面性，隨著經(jīng)營環(huán)境的日益復雜、多變，這種評價方法已不能全面反映企業(yè)的綜合財務風險狀況。

（2）多元線性評價模型（Z-SCORE模型）。愛德華?阿特曼教授于1968年就對美國破產(chǎn)和非破產(chǎn)生產(chǎn)企業(yè)進行觀察，采用了22個財務比率經(jīng)過數(shù)理統(tǒng)計篩選建立了著名的5變量Z-score模型。Z-score模型是以多變量的統(tǒng)計方法為基礎(chǔ)，以破產(chǎn)企業(yè)為樣本，通過大量的實驗，對企業(yè)的運行狀況、破產(chǎn)與否進行分析、判別的系統(tǒng)，根據(jù)阿特曼的理論研究，Z-SCORE模型的表現(xiàn)形式為：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5，其中，Z=判別函數(shù)值；X1=營運資金/資產(chǎn)總額；X2=留存收益/資產(chǎn)總額；X3=息稅前利潤/資產(chǎn)總額；X4=普通股和優(yōu)先股市場價值總額/負債賬面價值總額；X5=銷售收入/資產(chǎn)總額。對于一般企業(yè)而言，阿特曼認為Z值通常應在1.81～2.99之間，當Z=2.675時居中。當Z>2.675時，表示企業(yè)財務狀況良好；當Z

多元線性評價模型是在單一的基礎(chǔ)上趨向綜合，把財務風險概括在一定的范圍內(nèi)。多元線性評價模型與單變量判定模型相比較，在財務風險判斷的準確程度上有了很大的提高，因而，在現(xiàn)實中也較為常用。但是，在多元線性評價模型所選用的五個指標中并沒有考慮到企業(yè)的成長能力，同時它的假設(shè)條件是變量服從多元正態(tài)分布，沒有解決變量之間的相關(guān)性問題。

（3）綜合評分法。綜合評分法認為，企業(yè)財務風險評價的主要內(nèi)容是盈利能力，其次是償債能力，此外還有成長能力，他們之間大概按5：3：2的比例來分配。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，是企業(yè)發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，主要指標有資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、凈值報酬率，大概按2：2：1的分值來分配；償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務的能力，通過這種分析可以揭示企業(yè)的財務風險，有四個常用指標，包括：自有資金比率、流動比率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率，分值比為1；成長能力指標是指企業(yè)在從事經(jīng)營活動過程中所表現(xiàn)出的增長能力，如規(guī)模的擴大、盈利的持續(xù)增長、市場競爭力的增強等。成長能力有三個指標：銷售增長率、凈利潤增長率、人均凈利增長率，分值必為1，總分為100分。這里的關(guān)鍵是確定標準評分值和標準比率，需要經(jīng)過長時間實踐，主觀性比較強。

二、財務風險評價案例分析

（一）案例簡介 在上述財務風險評價的方法中，綜合評分法主觀性和實踐性較強，比較難以把握，而多元線性評價模型（Z-SCORE模型）雖存在不足，但較之其他模型還較為準確，評價結(jié)果較為客觀，因此，本部分案例評價分析將采用多元線性評價模型進行分析。以上市公司蘭州三毛實業(yè)股份有限公司作為主要研究對象，并通過選擇對照樣上市公司江蘇陽光股：

（1）Z-SCORE值比較。從上述計算中可以看出蘭州三毛的Z值為2.634高于江蘇陽光股份有限公司的Z分值（1.6614）。且江蘇陽光股份有限公司的Z分值低于1.81，存在潛在的財務風險，而蘭州三毛的Z分值處于灰色地帶，雖然較江蘇陽光要高，但不能表明蘭州三毛的財務狀況非常的好。

（2）自變量整體趨勢。從表4 可以看出除自變量X1 和X4 外，對其余三個自變量（X2、X3、X5）進行比較，發(fā)現(xiàn)參照組（江蘇陽光）的指標值都遠高于觀察組（蘭州三毛）。具體而言：

第一，自變量X1：營運資金是衡量企業(yè)償債能力的一個重要指標，從上述表格中可以觀察到蘭州三毛的X1值要明顯高出江蘇陽光，單純從變量值所來說：蘭州三毛的資產(chǎn)流動性優(yōu)于江蘇陽光。但從2011年度兩家公司的財務年報中又分析出江蘇陽光的應收賬款周轉(zhuǎn)率為13.5108，而蘭州三毛僅為7.6567，且蘭州三毛存在大量的賬齡較長的應收賬款，所以單從X1還不足以判斷，需要結(jié)合其他的指標加以分析。

第二，自變量X2：留存收益是公司在經(jīng)營過程中所創(chuàng)造的，公司可以用此部分資金再投資，同時它也是企業(yè)籌資能力強弱的一個重要標志。商標顯示蘭州三毛的籌資和再投資能力要明顯弱于江蘇陽光。這個指標基本上反映了觀察組（蘭州三毛）的財務現(xiàn)狀：負債負擔較大，或有負債的存在導致企業(yè)在籌資能力明顯不足，當然也缺少用于投資和研發(fā)的經(jīng)費，導致創(chuàng)新能力不足。

第三，自變量X3：息稅前利潤排除了稅收和利息的影響來考察企業(yè)的盈利多少，指標顯示蘭州三毛的盈利能力遠遠落后于江蘇陽光。原因是多方面的，最重要的原因之一就是蘭州三毛主營業(yè)務單一，除毛紡業(yè)務之外基本沒有其他盈利增長點。而江蘇陽光實行的是多角化戰(zhàn)略。

第四，自變量X4：普通股和優(yōu)先股的市場價值總額也就是股東權(quán)益總額，X4表示企業(yè)單位負債所產(chǎn)生的股東權(quán)益大小，是衡量企業(yè)資金利用效率高低的一個財務指標，其比值越高，表明企業(yè)的資金利用效率越高。數(shù)據(jù)顯示蘭州三毛和江蘇陽光的X4值分別為2.97978和1.30417，這表明蘭州三毛的資金利用效率要高于江蘇陽光，從而相比較江蘇陽光而言，蘭州三毛更具有投資價值。

第五，自變量X5：雖然數(shù)值上蘭州三毛比江蘇陽光要低，但總體而言相差不大，這反映出2011年兩家企業(yè)主營產(chǎn)品獲得銷售收入的能力差異不大。經(jīng)過初步分析，由于2011年國內(nèi)毛紡行業(yè)整體運行良好，建立在利好市場背景下企業(yè)銷售能力的優(yōu)秀表現(xiàn)更多是依賴于良好的市場環(huán)境，但市場具有不確定性，所以分析時應綜合考慮。

（三）風險評價 通過上述分析，根據(jù)Z-SCORE模型，蘭州三毛的Z分值出1.81至2.99這一灰色地帶，略低于2.675，財務風險的不確定性較大，因此公司的Z值雖然高于1.81，但不可掉以輕心，要將強應收賬款的管理，采用多元化戰(zhàn)略來提高企業(yè)的盈利能力，從而提高企業(yè)自身的投資和研發(fā)能力；江蘇陽光的Z分值明顯低于1.81，處于Z-SCORE模型的重警區(qū)，應該引起足夠的重視，企業(yè)要加強營運資金的管理，提高企業(yè)資產(chǎn)的流動性，增強企業(yè)抵抗財務風險的能力。同時，企業(yè)還應增強長期資產(chǎn)的管理能力，提高資金的利用效率，分散財務風險，使Z值逐漸趨于合理，以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

（四）評價模型補充與改進 Z-SCORE模型雖然能夠較為準確的評價一個企業(yè)的財務風險程度，但是畢竟只考慮了財務指標，沒有和公司的具體經(jīng)營戰(zhàn)略和發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)合起來，還存在一定的缺陷。因此有必要在進行模型評價時適當考慮公司的經(jīng)營戰(zhàn)略，更全面的了解蘭州三毛和江蘇陽光的財務風險狀況。

定性指標的補充：從兩個公司的年度財務報告的可以了解到個公司的人員狀況。至2011年年底，蘭州三毛共有員工2090人，其中技術(shù)人員140人，大專以上學歷231人，占總?cè)藬?shù)的比率分別為6.7%和11.05%；江蘇陽光共有員工5186人，其中技術(shù)人員397人，大專以上學歷931人，占總?cè)藬?shù)的比率分別為7.67%和17.96%。由此可以看出不管是從規(guī)模上還是從比率上江蘇陽光的人才安排都比蘭州三毛要更為合理，且江蘇陽光的創(chuàng)新能力更強，在2011年年度，江蘇陽光共申請專利170件，其中授權(quán)專利111件，發(fā)明專利4件。

定量指標補充：（1）現(xiàn)金流動負債比=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/流動負債，經(jīng)計算蘭州三毛的現(xiàn)金流動負債比為1.57%，江蘇陽光為6.31%，由此可以看出江蘇陽光的短期償債能力較為強，但從總體上看仍然不足。（2）現(xiàn)金債務總額比，經(jīng)計算蘭州三毛為1.46%，江蘇陽光為5.02%，通過計算可以看出蘭州三毛的長期償債能力也較為不足。

綜上所述，雖然蘭州三毛的Z值比江蘇陽光要高，但是通過4.3部分的說明，排除規(guī)模因素，蘭州三毛較江蘇三毛還有很多的不足，如科研人員的不足、創(chuàng)新能力的不足、短期和長期償債能力的不足等等。這些不足若不引起適當注意，必將會導致財務風險的發(fā)生。財務風險關(guān)系到企業(yè)的方方面面，企業(yè)的各方面活動也可能導致財務風險，因此，在建立財務風險評價體系時要多方面考慮、內(nèi)外兼顧，同時吸收借鑒已有的研究成果，是的財務風險評價更為全面，更為準確。

三、財務風險評價體系存在的問題

（一）財務風險評價體系的不足 主要包括：

（1）數(shù)據(jù)的真實性：一方面，目前所采用的模型中指標計算通常都是從上市公司所披露的財務報表中獲得的，但部分公司可能出于自身利益的需要來編制財務報告，使得數(shù)據(jù)不真實，從而沒有真正披露出公司的財務狀況，使得模型的計算更加偏離真實情況。不利于真實反映企業(yè)的財務狀況，也導致財務風險評價模型失效。

（2）部分指標計算不科學、不合理：在現(xiàn)行的財務指標體系中有些指標的設(shè)置感覺不太合理、科學，如銷售利潤率、應收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等。

（3）財務風險評價的定性指標研究不足：目前采用財務風險評價模型體系中的指標基本都是定量指標，而對定性指標的研究很少。定量指標主要是以歷史財務報告為主體，講述的是過去的成果，沒有未來價值的創(chuàng)造，企業(yè)未來價值創(chuàng)造信息如顧客滿意度，市場占有率、技術(shù)創(chuàng)新和員工培訓等大多游離于財務報告之外，需要通過一系列非財務信息予以反映，即定性指標來反映。

（4）財務風險評價體系不夠完整，已不能全面剖析企業(yè)財務狀況：現(xiàn)有的財務風險分析指標體系主要包括企業(yè)的短期償債能力分析、長期償債能力分析和盈利能力分析三個方面[11]。企業(yè)的短期償債能力分析指標重在揭示企業(yè)流動資產(chǎn)和流動負債的適應程度，體現(xiàn)流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的強弱，預防企業(yè)短期償債的惡化；長期償債能力分析指標是為了評價企業(yè)償還其債務本金與支付利息的能力；企業(yè)盈利能力指標可間接地揭示企業(yè)財務風險的大小。一般來講，企業(yè)盈利能力越強，財務風險越小；反之，則財務風險越大。但這些指標是遠遠不夠評價企業(yè)財務風險的。如企業(yè)的成長能力指標、市場價值等，在如今激烈的市場競爭中，企業(yè)的成長性也是反映企業(yè)財務狀況的一個方面，如果是股份有限公司，則企業(yè)的市場價值，同樣是投資者和經(jīng)營者所共同關(guān)心的問題。因此，目前的財務指標評價體系還是不太完善的，應該根據(jù)現(xiàn)實的需要不斷豐富和發(fā)展。

（二）對財務風險評價體系的建議 主要包括：

（1）多利用現(xiàn)金流量表：目前財務風險評價體系主要是利用資產(chǎn)負債表和利潤表中的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)是歷史數(shù)據(jù)而且可以利用會計政策和會計估計來加以粉飾，對財務風險分析造成干擾。而我們對現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)似乎利用不夠充分，現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)是以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)編制的，相對資產(chǎn)負債表和利潤表中的數(shù)據(jù)更具客觀性。同時，用它來評價公司的償債能力更為直觀，因為它的編制基礎(chǔ)是以現(xiàn)金的流入流出為基礎(chǔ)編制的。因此建議在分析企業(yè)財務風險是多多利用現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)。

（2）增加定性指標的分析：如今大部分的研究都集中于定量指標的研究，而很少有定性指標。在實務中，客戶的滿意度、企業(yè)產(chǎn)品的市場占有率、企業(yè)員工的創(chuàng)新能力、員工培訓、企業(yè)員工的忠誠度等等。沒有客戶、產(chǎn)品沒有競爭力，員工沒有創(chuàng)新、沒有活力、員工對企業(yè)不忠誠，連連跳槽，這都將遲早會給企業(yè)帶來財務風險。因此，在評價企業(yè)財務風險時應給予非定量指標跟多的關(guān)注。

（3）增加以現(xiàn)金流量分析為核心的財務風險指標：企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力是價值評價的基礎(chǔ)，也是財務風險評估的主要依據(jù)和核心。現(xiàn)金流量包括經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量。其中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是企業(yè)現(xiàn)金流量的主要來源，也是企業(yè)償還債務、降低財務風險的根本保障。

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文獻標識碼：A

文章編號：1006-0278（2013）03-049-01

一、財務風險的概念

所謂財務風險就是指在各種財務活動過程中，由于受到一些難以預見或無法控制的因素影響，造成企業(yè)財務狀況不穩(wěn)定，使企業(yè)有蒙受損失的可能性。一般來講，財務風險包括融資風險、投資風險、經(jīng)營風險和外匯風險等。

二、企業(yè)財務風險形成原因

在市場競爭日益加大的大環(huán)境下，企業(yè)所面臨的財務風險逐年增多。隨著企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模的不斷發(fā)展壯大，也逐漸暴露出很多問題，其中就有嚴重的財務風險。對于企業(yè)來說，財務風險產(chǎn)生的原因主要是來自籌資困難、管理水平低下、人才機制不靈活、設(shè)備科技含量低、決策盲目、風險經(jīng)營等。

三、企業(yè)財務風險評價指標體系的現(xiàn)狀

我國現(xiàn)有的財務風險分析指標體系主要包括的短期償債能力分析、長期償債能力分析和盈利能力分析三方面。短期償債能力指標主要有流動比率、速動比率、存貨周轉(zhuǎn)率和應收賬款周轉(zhuǎn)率；長期償債能力指標主要包括資產(chǎn)負債率、負債經(jīng)營率和利息賺取倍數(shù)；反映企業(yè)盈利能力的指標有資產(chǎn)凈利潤率、銷售凈利潤率、成本費用利潤率。

目前，財務風險評價的方法分為定性分析和定量分析兩大類，定性分析又包括財務比率綜合分析法、報表分析法、財務指標分析法以及專家意見法等，定量分析則包括單變量判別模型、多變量判別模型、概率模型、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析模型等。

四、對現(xiàn)有財務風險分析指標體系的改進和完善

（一）短期償債能力分析指標的改進

1 現(xiàn)金到期債務比率

現(xiàn)金到期債務比率，是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與本年到期債務之比，其中本年到期債務是指一年之內(nèi)到期的長期債務和應付票據(jù)，這兩種債務不能展期，除此之外的其他流動債務都可以還舊借新。因為經(jīng)營現(xiàn)金凈流量需保證償還到期的債務，所以現(xiàn)金債務比率指標應大于現(xiàn)金到期債務比率指標通過資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)，可以從動態(tài)的角度反映一定時期內(nèi)經(jīng)營現(xiàn)金流量償還到期債務的能力，現(xiàn)金到期債務比率越高，則企業(yè)短期償債能力越強，那么企業(yè)的財務風險就越小。

2 負債現(xiàn)金流量比率

負債現(xiàn)金流量比率，指的是經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與年末流動負債和年初流動負債兩者差額的比值。其中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額來源于現(xiàn)金流量表，年末（初）流動負債則來源于資產(chǎn)負債表。考慮到即使有利潤的年份也不一定有足夠的現(xiàn)金來償還債務，所以便利用以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的負債現(xiàn)金流量比率指標，這樣能夠充分地體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入可以在很大程度上保證其流動負債的償還，更能直觀地反映出企業(yè)償還負債的實際能力。

另外，可動用的現(xiàn)金資源與本期預計的現(xiàn)金支付之比就是現(xiàn)金支付保障率，它能夠從動態(tài)角度衡量償債能力的變化，反映企業(yè)在特定期間內(nèi)可動用的現(xiàn)金資源是否能夠滿足企業(yè)當前現(xiàn)金支付的水平。現(xiàn)金支付保障率越高，說明企業(yè)的現(xiàn)金資源越能夠滿足支付的需要，企業(yè)的支付能力正常、穩(wěn)定，企業(yè)的財務風險較小；如果該比率低于1，顯然會削弱企業(yè)的正常支付能力，就有可能引發(fā)財務危機，使企業(yè)面臨較大的財務風險。

3 周轉(zhuǎn)率指標

一方面，將應收賬款周轉(zhuǎn)率指標改為應收賬款平均賬齡指標，即∑（某項應收賬款賬齡×該項應收賬款金額）/∑各項應收賬款金額；另一方面將存貨周轉(zhuǎn)率指標改為存貨平均占用期指標，即∑（某項存貨占用期×存貨金額）/∑各種存貨金額。

（二）長期償債能力分析指標的改進

1 現(xiàn)金債務總額比率

現(xiàn)金債務總額比率是反映長期償債能力的動態(tài)指標，也是一種保守的長期償債能力指標，通常不要求以經(jīng)營現(xiàn)金凈流量償還債務，所以，在全部債務均能展期的情況下，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量應與利息相等。這種比率反映了企業(yè)最大的支付能力，從而決定了企業(yè)最大的借款能力。現(xiàn)金債務總額的比率越高，則企業(yè)長期償債能力、利息支付能力和借款能力越強，那么企業(yè)財務風險越小。

2 現(xiàn)金償還比率

現(xiàn)金償還比率反映了企業(yè)當前經(jīng)營活動所具備提供現(xiàn)金償還長期債務的能力。雖然企業(yè)可以用籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金來償還債務，但是經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金還應該是企業(yè)現(xiàn)金的主要來源，所以這一比率越高，企業(yè)的財務風險越小。

3 利息現(xiàn)金保障倍數(shù)

利息現(xiàn)金保障倍數(shù)反映的是企業(yè)以現(xiàn)金償還債務利息的能力。比值一般應該大于1，并且該指標越高，就說明企業(yè)越擁有足夠的現(xiàn)金能力用于償付利息，則企業(yè)的財務風險也就越小。

（三）盈利能力分析指標的改進

1 銷售現(xiàn)金率

銷售現(xiàn)金率表明實現(xiàn)一元銷售所取得的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，反映企業(yè)主營業(yè)務的收現(xiàn)能力。一般而言，這一比率越高，說明企業(yè)銷售款收回速度越快，對應收賬款管理越好，壞賬損失風險越小，從而企業(yè)的財務風險也越小。

2 資產(chǎn)現(xiàn)金率

資產(chǎn)現(xiàn)金率能夠體現(xiàn)出一元資產(chǎn)通過經(jīng)營活動所能形成的現(xiàn)金凈流入，反映了企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營收現(xiàn)能力。一般來說，這一比率越高，表明企業(yè)的現(xiàn)金經(jīng)營能力越強。它被當做衡量企業(yè)資產(chǎn)的綜合管理水平的重要指標。

3 成本費用利潤率指標

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財務風險是指受內(nèi)外部環(huán)境等各種不確定因素的影響，企業(yè)財務活動未來實際結(jié)果偏離預期結(jié)果而發(fā)生損失的可能性。隨著信息技術(shù)的迅速發(fā)展、市場競爭的日趨激烈化，國有企業(yè)必須樹立正確的危機意識、掌握有效防范與管控財務風險的能力。雖然我國國有企業(yè)在經(jīng)歷了現(xiàn)代企業(yè)制度、產(chǎn)權(quán)制度、經(jīng)營制度的改革后增強了自身的競爭力，但由于體制、經(jīng)濟和歷史等原因，其財務風險管理仍處于風險發(fā)生的事后總結(jié)彌補與減少損失階段，而沒有實行科學、有效地事前與事中監(jiān)控。當前國有企業(yè)存在的財務風險主要體現(xiàn)在以下三個方面：

（一）經(jīng)營標準滯后性引發(fā)的財務風險

當前多數(shù)國有企業(yè)沒有制定統(tǒng)一、明確的戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營計劃和經(jīng)營質(zhì)量標準，具體表現(xiàn)在：缺乏具有科學性與指導性的財務預算編制基礎(chǔ)，會計核算方法與手段比較落后、標準不一致；缺乏科學的交易審批與客戶資信管理體系；一些虧損企業(yè)不僅存在擠占自有資金和銀行貸款問題，還存在為了原材料等經(jīng)濟資源而拖欠債務人資金導致商業(yè)信譽下降，最終形成惡性循環(huán)。

（二）缺乏科學的內(nèi)部財務控制機制引發(fā)的財務風險

一些國企沒有建立科學有效的內(nèi)部財務控制體系，母公司的會計政策不能及時、有效的貫徹、落實到子公司；缺乏有效地全面預算管理制度、財務監(jiān)督機制和資產(chǎn)損失責任追究制度，使得企業(yè)財務部門不參與企業(yè)的經(jīng)營決策，容易引發(fā)財務風險；不少國有大中型企業(yè)仍采用對下屬企業(yè)的管理模式對子公司進行管理，資金的切塊使用使各子公司甚至各個部門都設(shè)置了資金賬戶，資金的分散化也會加大財務風險發(fā)生的可能。

（三）投融資決策不當引發(fā)的財務風險

國有企業(yè)投融資決策采取由企業(yè)負責人報有關(guān)政府部門審批后執(zhí)行。我國國有企業(yè)存在亂投資、亂擔保、亂拆借等問題，有些甚至在資產(chǎn)負債率超過自身承受能力的情況下進行盲目投資擴張，有些違規(guī)使用銀行信貸資金進行股票或房地產(chǎn)投資、非主業(yè)投資、境外投資、高風險投資活動等等，并且不嚴格按照規(guī)定向國資委報告，增加了企業(yè)財務風險的發(fā)生。

二、國有企業(yè)財務風險評價體系存在的問題

隨著市場經(jīng)濟體制的不斷完善和信息技術(shù)的迅速發(fā)展，國有企業(yè)財務風險評價體系也得到了很大的發(fā)展，但依然存在不足之處，主要表現(xiàn)在以下三個方面：

（一）財務風險評價體系起步晚，與企業(yè)經(jīng)營環(huán)境不相適應

由于體制、經(jīng)濟和歷史等原因，我國關(guān)于財務風險評價體系的研究起步較晚、所能依據(jù)的模型較少，當前國有企業(yè)多采用以單變量模型進行財務比率綜合分析的財務風險評價體系，在理論知識和實踐經(jīng)驗方面都較落后與國外企業(yè)。隨著經(jīng)濟的迅速發(fā)展和國有企業(yè)改革的不斷深化，這種評價體系已經(jīng)不能與國企經(jīng)營環(huán)境相適應，在實際工作中操作性不強；并且由于這種方法對信息的反應有限，使得企業(yè)不能及時準確的掌握信息資源，從而不能更好地對政策、環(huán)境等變化作出及時、準確的反應，加大了財務風險發(fā)生的概率。

（二）財務風險評價指標與企業(yè)的實際狀況不相適應

當前國有企業(yè)財務風險評價指標的設(shè)計還不夠全面、歸類不夠恰當，流動比率、速動比率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負債率、銷售凈利率和資產(chǎn)凈利率等相關(guān)指標主要來自資產(chǎn)負債表和利潤表，而較少考慮來自現(xiàn)金流量表和上市公司提供的其他數(shù)據(jù)，導致評價結(jié)果不能真實反應企業(yè)的實際情況，存在財務信息失真的現(xiàn)象，主要表現(xiàn)在以下方面：

1、對短期償債能力和運營能力的分析不足。國有企業(yè)通過資產(chǎn)負債表中的數(shù)據(jù)得到流動比率和速動比率指標，這兩個指標從靜態(tài)角度反映一定時期存量流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)償還流動負債的能力。但是，在企業(yè)流動資產(chǎn)質(zhì)量很差時，就算流動比率和速動比率很高，仍然不能有效保障企業(yè)按時償還到期債務；評價指標不能有效反映對于沒有在財務報表數(shù)據(jù)中反映出來卻會增加企業(yè)變現(xiàn)能力和短期債務負擔的因素。此外，應收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率并不能真實可靠地反映企業(yè)應收賬款和存貨周轉(zhuǎn)的均衡情況，從而不能全面反映國企的運營能力。

2、對長期償債能力分析不足。如果國有企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量較差，資產(chǎn)負債率并不能真實反映企業(yè)的實際長期償債能力；如果企業(yè)運用會計手段進行利潤的相關(guān)調(diào)節(jié)，會虛增企業(yè)利潤，使得利息保障倍數(shù)指標也不能真實的反應企業(yè)實際償債能力。

3、對盈利能力的分析不足。銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率等盈利能力指標基本上是以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)計算的評價會計數(shù)據(jù)的指標，這些指標只能分析盈利能力的量，而不能反映企業(yè)現(xiàn)金流入的盈利狀況和盈利能力的質(zhì)，從而難以進行科學、可靠地財務風險評判。

（三）財務風險評價指標體系缺少行業(yè)針對性

當前不同行業(yè)的國有企業(yè)采用的是通用的財務風險評價指標體系，而不是根據(jù)各行業(yè)的特點制定的適合自身實際的財務風險評價體系；現(xiàn)有的評價體系主要注重財務定量數(shù)據(jù)的分析，沒有充分考慮定性因素，造成財務風險評價體系沒有充分發(fā)揮應有的作用，風險的防范預測能力可能失真。

三、建立完善的國有企業(yè)財務風險評價體系

針對當前我國國有企業(yè)財務風險評價體系中存在的上述問題，筆者認為應當從以下方面著手以不斷完善財務風險評價體系，從而有效防范與控制財務風險的發(fā)生，強化國有企業(yè)財務管理水平和綜合競爭實力。

（一）綜合運用與企業(yè)經(jīng)營環(huán)境相適應的財務風險評價方法

財務風險評價方法不僅包括單變量判定模型、多元線性評價模型、綜合評價法、概率模型等靜態(tài)財務風險評價方法，還包括動態(tài)的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析模型。當前我國國有企業(yè)應當將財務管理中邊界不清、不一定量因素和定量指標相結(jié)合進行財務風險的綜合評價，即應用多元統(tǒng)計學原理進行多元回歸和相關(guān)性分析，找出影響財務風險的主要指標，并計算各種指標發(fā)生的概率，最終確定綜合指標以明確財務風險發(fā)生的范圍。

（二）優(yōu)化現(xiàn)有的財務風險評價指標體系，并引入非財務風險評價指標

1、優(yōu)化短期償債能力指標和運營能力指標。運用以資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)計算出的現(xiàn)金到期債務比，從動態(tài)角度反應一定時期經(jīng)營現(xiàn)金流量償還到期債務的能力；運用以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的負債現(xiàn)金流量比，反映企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入在多大程度上保證流動負債的償還；運用可動用現(xiàn)金資源與本期預計現(xiàn)金支付比指標，從動態(tài)角度衡量企業(yè)償債能力的變化，以及映特定期間內(nèi)可動用現(xiàn)金資源是否能滿足企業(yè)當前現(xiàn)金的支付水平；運用應收賬款平均占用期指標和存貨平均占用期指標，較為準確的反映企業(yè)應收賬款和存貨的變動情況、均衡與否，從而有效避免由于銷售季節(jié)性等原因而導致的應收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率不能如實反映企業(yè)應收款與存貨的實際狀況。

2、優(yōu)化企業(yè)的長期償債能力分析指標。運用動態(tài)反映國企最大支付能力的現(xiàn)金債務總額比率；運用現(xiàn)金償還比率反映國企當前經(jīng)營活動所具備的提供現(xiàn)金償還長期債務能力；運用利息現(xiàn)金保障倍數(shù)指標反映企業(yè)以現(xiàn)金償還債務利息的能力。

3、優(yōu)化盈利能力分析指標，并引入非財務評價指標。運用銷售現(xiàn)金率和資產(chǎn)現(xiàn)金率分別反映企業(yè)主營業(yè)務和資產(chǎn)的的收現(xiàn)能力；運用成本費用利潤率指標以能較真實的反映企業(yè)的收益狀況。此外，為了更好地反映企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果，國有企業(yè)應當科學引入人力資源狀況分析、產(chǎn)品市場占有能力和企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ确秦攧赵u價指標。

（三）建立健全各行業(yè)的財務風險評價體系

國有企業(yè)有必要按照行業(yè)分類與特點建立健全不同行業(yè)財務風險評價模型，從而增強各行業(yè)之間財務指標的可比性。例如，當前高新科技行業(yè)的主營業(yè)務成本只包括產(chǎn)品成本，其巨額研發(fā)費用計入管理費用，使得行業(yè)的毛利率高于傳統(tǒng)制造行業(yè)，降低了通用財務風險評價模型預測的準確性。

四、結(jié)論

財務風險評價是企業(yè)財務風險管理的重要組成部分，國有企業(yè)必須認清自身所建立的財務風險評價體系中存在的問題，從而采取相應的措施進行體系的完善，做到資本結(jié)構(gòu)、財務風險與企業(yè)價值的優(yōu)化均衡，實現(xiàn)綜合競爭實力的增強。

參考文獻：

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二、企業(yè)財務風險風險評價體系的建立

風險評價系統(tǒng)的建立為企業(yè)財務管理工作提供一個較好的管理思路，能夠讓企業(yè)在動態(tài)中預測企業(yè)可能存在的風險，為企業(yè)的經(jīng)營和管理者提供衡量財務狀況的重要指標，讓企業(yè)加強對財務管理的監(jiān)督。企業(yè)產(chǎn)生的風險是多樣的，不久有來自企業(yè)外部的風險，而且還有來自企業(yè)內(nèi)部的風險。另外，不同種類的財務風險形成的風險原因也是不同的。相同的道理，企業(yè)具有多種財務指標，不同的指標反映不同的內(nèi)容，在評價企業(yè)財務狀況時，發(fā)揮的作用也是不同的。要想對企業(yè)的財務風險評價體系進行有效的構(gòu)建不是一件容易的事。財務風險是在企業(yè)追求利潤過程中無法回避和消除的客觀事實，因此，積極的評價企業(yè)財務風險、采取適當?shù)拇胧┓婪逗涂刂破髽I(yè)財務風險，是企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)[2]。企業(yè)財務評價體系的建立也考慮到市場的發(fā)展狀況，制定相適應的風險評價體系。

（一）建立企業(yè)財務風險評價體系的意義

首先需要提到的是，對企業(yè)財務風險評價體系的建立能夠?qū)ζ髽I(yè)出現(xiàn)的財務狀起到預警性作用，實現(xiàn)對企業(yè)財務狀況的有效監(jiān)督，對將要發(fā)生的財務危機起到預知的作用，接著是對財務進行風險評估，可以減少因多樣的財務主體帶來的風險控制力不足的情況。然后是財務風險評價，在金融投資過程中，要強化這方面的風險控制，當沒有出現(xiàn)理想的融資結(jié)果時，要及時查找原因，進行改進；最后一個環(huán)節(jié)是財務風險評價，能夠增強經(jīng)營者的財務管理意，讓企業(yè)將財務管理作為工作的重心，有助于企業(yè)高質(zhì)量整體管理水平的出現(xiàn)。

（二）建立企業(yè)財務風險體系原則

企業(yè)要借助現(xiàn)金流量表、利潤表和負債表托對財務狀況進行分析，分析受益、資產(chǎn)和負債之間的關(guān)系，從財務報表中對企業(yè)的財務狀況進行分析，對在現(xiàn)有財務風險評價體系中發(fā)現(xiàn)不完善的地方進行不斷改進，并融入非財務指標，促使系統(tǒng)更加完善。在綜合性、科學性、定性和定量指標的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)對企業(yè)財務風險評價體系的建立。

（三）建立企業(yè)財務風險評價體系出發(fā)點

首先需要明確提到的是企業(yè)風險評價體系的目標是強化企業(yè)的風險抵抗能力，這是企業(yè)風險評價的出發(fā)點，考慮到實際的情況，采用針對性的指標，評價財務風險形成的原因，減少不利情況的出現(xiàn)，為企業(yè)營造出一種可持續(xù)發(fā)展的局面。

（四）建立財務風險評價體系整體結(jié)構(gòu)

風險評價是企業(yè)管理工作中不可缺少的一個環(huán)節(jié)，在企業(yè)風險管理中發(fā)揮著重要的作用。尤其是民營企業(yè)要對風險評價體系的建立高度重視，強化風險評價分析和防范，使企業(yè)具有較高的財務實力、企業(yè)風險評價體系的建立能夠為企業(yè)開展風險評價工作提供有效的方法。對企業(yè)財務狀況影響的因素是多樣的，要制定出合適的指標，還需要進一步的探討和研究。

三、企業(yè)財務風險評價體系的應用

（一）我國財務風險體系的發(fā)展情況

要想實現(xiàn)對財務風險體系的建立，首先要清楚什么是財務風險。財務風險是指在多種財務活動中，由于各種因素的影響，很難進行預測或控制，從而讓企業(yè)蒙受損失的一種可能性。財務風險是企業(yè)表現(xiàn)的貨幣風險，按照其形成過程，通常情況下有下面幾種形式：投資風險、融資風險和信用風險。當前，財務風險評價管理辦法呈現(xiàn)出兩種態(tài)勢：安全管理和風險管理。但是，不同的企業(yè)風險管理具有不同的側(cè)重點。在一般情況下，從理論上講，迷糊數(shù)學和財務風險評價相結(jié)合的模式歸屬于多因素的模糊評判，融入了影響企業(yè)財務風險方面的定性因素，這是量化財務風險的評價因素，當對財務風險進行評價時，有一個可能性和彈性范圍，而不是特定值。在市場形勢不可控的條件下，企業(yè)需要重視自己的財務狀況，對財務風險風險進行動態(tài)綜合評價，增強風險抵抗、控制、鑒定能力。

（二）企業(yè)常用的財務風險評價體系

企業(yè)風險評價體系涵蓋了多個層面，是多種指標的評價體系。企業(yè)風險評價體系的建立為企業(yè)風險評價提供了強大的保障，也有助于企業(yè)風險評價體系更好的應用和推廣。一般情況下，財務風險評價償債能力、資產(chǎn)管理、發(fā)展?jié)摿Α⒂杏芰⑵髽I(yè)發(fā)展?jié)摿投唐谪攧战Y(jié)合在一起，相得益彰。在現(xiàn)金流的基礎(chǔ)上，進行財務預警指標的研究，主要對兩類指標進行把握：現(xiàn)金增加值和現(xiàn)金盈利值。在定向分析方面，這些分析方法發(fā)揮了重要作用，但是財務風險具有復雜性。為此，基礎(chǔ)的財務風險評價應涵蓋償債能力、盈利能力、成長能力、資產(chǎn)管理能力，現(xiàn)金能力指標，因為它們在很大程度上將影響到企業(yè)盈利能力，企業(yè)就無法生存；企業(yè)將會宣布破產(chǎn)；資產(chǎn)有效利用率不高，對盈利能力造成了影響；無法實現(xiàn)利潤增長，企業(yè)將無法繼續(xù)生存。此外，企業(yè)應建立定性指標，如專業(yè)財務人員的流動性，財務人員的財務風險管理意識等。隨著企業(yè)規(guī)模越來越大，這些因素不僅體現(xiàn)在基礎(chǔ)財務狀況上，還對財務決策和財務活動產(chǎn)生影響。總體而言，財務風險主要涵蓋以下三種類型的指標（流動性指標、盈利指標和安全指標）中比較重要的指標。

（1）流動性指標

流動性指標分析的主要目的是對企業(yè)一段時間內(nèi)的現(xiàn)金流動狀況進行觀察，分析企業(yè)活動效益，具體計算各種資金周轉(zhuǎn)期和周轉(zhuǎn)率，對其使用效率進行分析，這是一種動態(tài)的資本效率分析。資金周轉(zhuǎn)率等是流動性指標包括的主要內(nèi)容。

（2）收益性指標

收益性指標分析的主要目的是對企業(yè)在一定時間內(nèi)收入和盈利能力的觀察。收益性指標包括的類型有凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率和毛利率等。

（3）安全（償付能力）的指標

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缺乏完善的內(nèi)部控制制度。就企業(yè)內(nèi)部來說，內(nèi)部控制制度缺乏完善性、科學性，例如，缺少監(jiān)督制度和審計制度，監(jiān)督和管理控制的不到位使得企業(yè)在日常經(jīng)營中人員配備不科學、管理松散，再加上企業(yè)約束機制不健全，企業(yè)在進行財務決策時的科學性得不到有效保證，企業(yè)的財務管理水平也就很難得到有效的提升，企業(yè)資金在日常管理中多存在著管理不善、權(quán)責不明、使用效率較低等問題。

財務關(guān)系混亂，企業(yè)資金結(jié)構(gòu)缺乏合理性。企業(yè)與上級企業(yè)之間、企業(yè)內(nèi)部各個部門之間以及企業(yè)與各個部門之間財務管理換亂，其資金的管理、分配和使用都存在著非常嚴重的問題，不僅企業(yè)資金的使用效率得不到保證，流失情況嚴重，而且企業(yè)資金的完整性和安全性也得不到有效的保證。再加上企業(yè)資金的結(jié)構(gòu)缺乏合理性，企業(yè)負債率過高，財務負擔較大，很容易使企業(yè)陷入資金困境。

企業(yè)財務風險評價系統(tǒng)所存在的問題

相關(guān)指標無法準確反映企業(yè)的實際情況。我國企業(yè)目前所采用的財務評價方法往往在設(shè)計上缺乏科學性，其指標歸類存在著不合理性，無法真正滿足企業(yè)財務風險分析的需求。財務信息的準確性、真實性得不到有效的保證。例如，對企業(yè)的償債能力分析不足，對企業(yè)的盈利能力分析不足等，這些都使得企業(yè)的實際情況無法通過指標來真實地反映出來。

與企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營狀況不符合。我國企業(yè)多采用的是單變模型的財務風險評價系統(tǒng)，其所能夠反映的企業(yè)信息量受到限制，再加上這一體系使用時間較短，缺少充足的理論基礎(chǔ)，分析結(jié)果的準確性得不到有效的保證。

缺乏有針對性的風險評價系統(tǒng)。我國企業(yè)在選取財務評價系統(tǒng)時，多是直接進行搬用，未以企業(yè)的實際發(fā)展情況、行業(yè)的發(fā)展特點為前提，因此，企業(yè)現(xiàn)有的風險評價系統(tǒng)的科學性有待考證，系統(tǒng)的真正作用很難得到有效發(fā)揮，該體系的風險預測能力和風險防范能力受到嚴重影響。

完善企業(yè)財務風險評價系統(tǒng)的相關(guān)策略

對現(xiàn)有的分析指標進行改進。為了提高數(shù)據(jù)指標的準確性，企業(yè)可以從現(xiàn)金到期債務比率、周轉(zhuǎn)率指標和負債現(xiàn)金流量等三個方面來對相關(guān)的分析指標進行調(diào)整。具體來說，可以從以下的三個方面進行，第一，加強企業(yè)現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負債表與現(xiàn)金到期債務比率指標的聯(lián)系，以更立體、動態(tài)的方式來對企業(yè)債務償還能力進行分析，例如，企業(yè)短期償債能力越強，現(xiàn)金到期債務比率也隨著增加，而企業(yè)所面臨的財物風險降低。第二，以存貨平均占用期指標來代替原有的存貨周轉(zhuǎn)率指標，以應收賬款平均賬齡指標來替代原有的應收周轉(zhuǎn)率，從這兩個方面來實現(xiàn)對周轉(zhuǎn)率指標的調(diào)整。第三，在計算負債現(xiàn)金流量比率時，應該要充分考慮企業(yè)的實際償還能力，可以采用收付實現(xiàn)制等方法來保證現(xiàn)金凈流入對流動負債能力的充分展現(xiàn)，從而保證企業(yè)的實際償還能力可以通過負債現(xiàn)金流量這一指標準確真實地體現(xiàn)出來。

對盈利能力分析指標進行調(diào)整。就目前形勢來說，企業(yè)想要進一步完善自身的財務風險分析指標系統(tǒng)，首先應該要對現(xiàn)有的盈利能力分析指標根據(jù)自身的實際情況，作進一步的調(diào)整，將成本費用利潤率、銷售現(xiàn)金率、資產(chǎn)現(xiàn)金率和盈利能力分析指標緊密結(jié)合起來，從而保證盈利能力分析指標的準確性。在具體操作時，第一，企業(yè)應該要保證銷售現(xiàn)金率的真實性、準確性，盡可能地將企業(yè)在整個銷售過程中所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以銷售現(xiàn)金率體現(xiàn)出來，突出企業(yè)在經(jīng)營項目時所收取現(xiàn)金的能力。就實際情況來說，企業(yè)自身對產(chǎn)品銷售款收集的周期越短，就說明該企業(yè)應收賬款能力越強，效率越高。同時，企業(yè)在經(jīng)營過程中可能面臨的財務風險降低，企業(yè)壞賬情況減少。第二，企業(yè)還應該提高對資產(chǎn)現(xiàn)金率的重視，將企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)狀通過該指標體現(xiàn)出來。第三，企業(yè)應該要重視對企業(yè)真實收益的反映，加大對成本利潤率指標的分析和重視，從而確保企業(yè)可以及時有效地反映其盈利現(xiàn)狀。

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Key words: financial risk;appraisal;AHP

中圖分類號:F275 文獻標識碼:A文章編號:1006-4311(2010)10-0024-02

0引言

隨著世界經(jīng)濟和科技的不斷發(fā)展,市場競爭日益激烈,企業(yè)面臨著巨大的發(fā)展機會,但經(jīng)營的不確定性也不斷增強。企業(yè)在新經(jīng)濟時期所面臨的風險將比其它任何經(jīng)濟時期的風險都要復雜。財務是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ),企業(yè)一旦遭遇財務風險而面臨財務失敗,企業(yè)各相關(guān)利益主體的利益都會受損,這使得公司對財務風險愈加重視。

1財務風險的涵義

國內(nèi)外學者對財務風險的研究角度不同,得出的結(jié)論也有一定的差異,總的來說,有廣義和狹義之分。

狹義的財務風險僅指公司的舉債活動給公司財務成果帶來的不確定性。即在公司的資本中,債務資本比率的變化所帶來的風險,通常也稱為籌資風險。廣義的財務風險是從公司理財活動的全過程和財務的整體觀念透視財務本質(zhì)來界定財務風險[1],是公司在生產(chǎn)經(jīng)營活動中,由于內(nèi)外部各種難以預計或無法控制的因素影響,使公司財務活動未來實際結(jié)果與預期結(jié)果發(fā)生偏離的可能性,更能夠全面反映公司的經(jīng)營狀況,從廣義的視角來研究財務風險評價體系更具有現(xiàn)實意義,因此本文將立足于廣義的財務風險來探討公司財務風險評價體系。

2財務風險的范圍及成因

2.1 財務風險的范圍財務風險貫穿于公司的資金籌集、投資、占用、耗費、收回、分配等一系列財務活動中,公司財務活動的組織和管理過程中某一方面和某個環(huán)節(jié)的問題,都可能使這種風險轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失。不同行業(yè)的公司財務風險的表現(xiàn)形式也不盡相同,但總的來說主要表現(xiàn)在以下幾個方面:

2.1.1 投資風險投資風險是指由于投資活動受到多種不確定因素的共同影響,而使投資項目的實際投資利潤率小于預計投資利潤率,從而影響公司盈利水平和償債能力的風險。投資風險主要由兩部分組成:一方面是長期投資中由于投資額、投資回收額、投資項目的使用期限大幅度變動,使投資報酬率達不到預期的財務目標而發(fā)生的風險;另一方面是短期投資中,由于各項流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)不合理,信用政策制定的不恰當而發(fā)生的風險。

2.1.2 籌資風險。籌資風險是由于籌資過程和籌資環(huán)境的復雜性以及籌資運用效果的不確定引起喪失償債能力的可能性。公司籌資的渠道可分為兩種:一是借入資金,二是所有者投資。籌資風險主要表現(xiàn)在兩方面:①公司支付能力下降,即公司不能足額及時的還本付息;②公司自有資金經(jīng)濟效應不穩(wěn)定,即所有者投資資金使用不確定。

2.1.3 資金回收風險。資金回收風險是指公司在提供了產(chǎn)品和勞務之后不能按期收回貨幣資金而帶來損失的可能性。資金回收是公司財務活動中的一個重要環(huán)節(jié),意味著產(chǎn)品銷售的實現(xiàn)。資金回收的步驟是:成本資金――結(jié)算資金――貨幣資金。賒銷一定程度上會擴大銷售,但也會因拖欠時間過長而發(fā)生壞賬,使公司遭受損失。

2.1.4 收益分配風險。收益分配風險是指收益分配可能給公司今后的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響,這種不利影響主要表現(xiàn)在償債能力的降低、公司聲譽下降等。不合理的收益分配會大大降低公司的償債能力,影響公司的再生規(guī)模,最終會阻礙公司長遠的發(fā)展[2][3]。

2.2 財務風險的成因造成以上財務風險產(chǎn)生的原因是多方面的,既有外部因素,也有內(nèi)部因素。

2.2.1 外部因素外部因素是對所有的企業(yè)都會產(chǎn)生影響的因素,是企業(yè)無法回避的,主要包括以下幾個方面:①市場變動,即市場由于政治形勢、自然災害等客觀原因造成的供求關(guān)系的改變。②宏觀經(jīng)濟形勢變化,如一國的經(jīng)濟形勢變動會影響其他國家和地區(qū)經(jīng)濟形勢的變動、通貨膨脹、通貨緊縮、利率變動、匯率變動、稅收政策變動等。影響財務風險的這些外部因素,企業(yè)無法回避,但是對這些因素進行及時監(jiān)控,可以幫助企業(yè)采取措施應對,避免產(chǎn)生較大的危機和損失。

2.2.2 內(nèi)部因素內(nèi)部因素是企業(yè)特有因素,是由企業(yè)自身事件產(chǎn)生的因素,包括內(nèi)部管理因素,財務管理因素,財務因素和經(jīng)營因素。在內(nèi)部因素中,有些因素在短期內(nèi)將引起財務風險,而有些因素是在長期內(nèi)將引起財務風險,而實際上這是一個“因果”關(guān)系。由于內(nèi)部管理不當、財務管理失誤、經(jīng)營決策錯誤,最終引起企業(yè)資產(chǎn)負債率過高、應收賬款過多、現(xiàn)金不足以支付到期債務等財務風險的出現(xiàn)。

因此,對公司財務風險的評價不能僅僅停留在對財務指標的評價,而應當同時將能夠?qū)е仑攧诊L險的非財務性指標諸如人力資源管理狀況、企業(yè)創(chuàng)新能力等相關(guān)因素考慮在內(nèi)。

3財務風險評價指標的選取

本文在以往研究主要針對企業(yè)財務指標進行財務風險評價的基礎(chǔ)上,以公司財務報表中的資產(chǎn)負債表、損益表和現(xiàn)金流量表等信息數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),以反映公司償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力以及現(xiàn)金能力的若干財務指標作為評價體系中的定量指標,同時引入對公司生存發(fā)展具有重要意義的定性指標作為對定量指標的必要補充,共同構(gòu)成財務風險評價體系。

3.1 財務性指標

3.1.1 基礎(chǔ)能力指標――償債能力指標由于財務風險最主要的表現(xiàn)是不能償還到期債務的可能性,財務風險控制的基本目標就是保障公司的償付能力,只有保障償債能力才能保證再生產(chǎn)的順利進行。因而償債能力的高低是財務風險的直接保證[4]。

3.1.2 輔助能力指標――盈利能力和營運能力指標盈利是公司承擔風險的主要保證,當公司發(fā)生損失時,首先要用積累起來的收益來彌補。在收益不能抵償虧損時,就會使資本發(fā)生損失。另外,對財務風險的控制需要保持一個合理的資本結(jié)構(gòu),這就要求具備相應的資產(chǎn)管理水平。所以,在財務風險指標體系中,還應選取以上輔指標。

3.1.3 保障能力指標――成長能力和現(xiàn)金能力指標公司要想做大做強,不能只考慮短期發(fā)展,還要注重其成長能力的培養(yǎng)。此外,在公司運營過程中,現(xiàn)金猶如公司的血液,發(fā)揮著重要的作用。

3.2 非財務性指標財務指標反映的只是過去,而非財務指標則是面向未來,體現(xiàn)公司管理層績效和發(fā)展前景。因而本文在財務指標的基礎(chǔ)上引入適當?shù)姆秦攧罩笜俗鳛轱L險評價體系的有益補充:①人力資源狀況分析。所謂公司的人力資源,就是指能夠推動整個公司發(fā)展的勞動者的能力的總稱。人力資源是公司一項寶貴的資產(chǎn),是風險評價體系中不可忽略的方面。②產(chǎn)品市場占有能力。市場占有率是指公司的銷售占整個行業(yè)銷售的比重,其反映了公司的市場競爭能力,市場占有能力直接影響了公司收益的獲取能力。③創(chuàng)新和公司潛在發(fā)展能力。創(chuàng)新是公司生存和發(fā)展的靈魂,是公司興旺發(fā)達的關(guān)鍵,也是公司文化最重要的理念。只有創(chuàng)新,公司才能不斷開發(fā)新產(chǎn)品,才能不斷發(fā)展,才能不斷開拓新市場,這是公司發(fā)展壯大的必由之路。

4基于AHP法的財務風險評價體系的確立

公司財務風險指標體系是具有多層次的結(jié)構(gòu)模型[5]。層次分析法(AHP)是一種將與決策緊密相關(guān)的元素分解成目標、準則、方案等層次,在此基礎(chǔ)之上進行定性和定量分析相結(jié)合的層次權(quán)重決策分析方法。其基本原理是根據(jù)問題的性質(zhì)和所要達到的總目標,將問題分解為不同的組成因素,依照因素間的相互關(guān)聯(lián)影響以及隸屬關(guān)系,按不同層次聚集組合,形成一個多層次的分析結(jié)構(gòu)模型[6]。本文將運用層次分析法確立公司財務風險評價體系。

4.1 遞階層次結(jié)構(gòu)的建立如圖1、圖2所示。

4.2 構(gòu)造兩兩比較判斷矩陣在建立了以上遞階層次結(jié)構(gòu)后,上下層之間元素的隸屬關(guān)系就被確定了。假定以上一層元素C為準則,所支配的下一層的元素為u1,u2,…,un。層次分析法所采用的導出權(quán)重的方法是兩兩比較法。通過兩兩比較,構(gòu)造判斷矩陣。即決策者針對上一層準則,對下一層指標進行兩兩比較,判斷哪一個更重要,重要多少,從而進行評分,至此,對于準則C,n個被比較元素構(gòu)成一個兩兩判斷矩陣:A=(aij)n×n

公司財務風險(A)為最高層指標,其下一層指標為財務指標(B1)和非財務指標(B2),選擇專家對B1,B2進行兩兩比較后,得到判斷矩陣A-B。

同理可以構(gòu)建B1-C1,B1-C2,B1-C3,B1-C4,B1-C5,B1-C6,B1-C7,B1-C8以及C1-C11,C1-C12,…,C8-C84的判斷矩陣。

4.3 單一準則下元素相對權(quán)重的計算進一步要根據(jù)n個元素u1,u2,…,un對于準則C的判斷矩陣A,求出它們對于C的相對權(quán)重w1,w2,…,wn,并判斷矩陣A的一致性,矩陣A的一致性由一致性比例C.R.判定。

C.R.=,C.I.=(1)

當時C.R.

A=(0.67,0.33)

B1=(0.17,0.42,0.20,0.11,0.10)

B2=(0.41,0.36,0.23)

C1=(0.26,0.21,0.23,0.14,0.16)

C2=(0.32,0.30,0.18,0.20)

C3=(0.48,0.27,0.16,0.09)

C4=(0.56,0.32,0.12)

C5=(0.45,0.28,0.27)

C6=(0.17,0.23,0.26,0.12,0.22)}

C7=(0.75,0.25)

C8=(0.37,0.25,0.22,0.16)

4.4 計算各層元素對目標層的合成權(quán)重為了得到各元素相對于總目標的相對權(quán)重,需將單一準則下的權(quán)重進行合成。假定第k-1層上nk-1個元素相對于總目標的排序權(quán)重向量w(k-1)=(w,w,…,w),第k層上第nk個元素對k-1第j層上第j個元素為準則的排序權(quán)重向量設(shè)為p=(p,p,…,p),其中不受j支配的元素的權(quán)重為零。令p=(p,p,…,p),表示k層上元素對k-1層上各元素的排序,那么第k層上元素對總目標的合成排序向量w(k)由下式給出:w(k)=(w,w,…,w)=Pw(2)

由式(2)計算出C11,C12,…,C84相對于財務風險評價體系A(chǔ)的權(quán)重如表1所示。

5結(jié)語

本文在對公司財務風險的涵義、范圍及成因進行分析的基礎(chǔ)上,通過比較以往對公司財務風險評價指標選取的特點,指出公司財務風險評價指標不應僅僅包含財務性指標,亦應當包含非財務性指標,進一步,運用AHP法對公司財務風險指標體系進行確立,該指標體系更加全面地反映了公司財務風險的影響因素。

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篇10

隨著科技的迅猛發(fā)展和信息技術(shù)的廣泛滲透，我國的企業(yè)尤其是高科技企業(yè)面臨的風險有所加劇，使得我國的高科技企業(yè)有必要加強企業(yè)的風險管理，尤其是加強對財務風險的管理。

財務是高科技企業(yè)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，在高科技企業(yè)財務管理過程中，必須考慮到各方面的風險因素，這關(guān)系到高科技企業(yè)長期發(fā)展成功與否。高科技企業(yè)比一般傳統(tǒng)企業(yè)具有更大的風險，而且財務狀況和財務需求具有許多的不定性。因此高科技企業(yè)要長期獲利，有必要清楚自身的財務風險狀況。

二、高科技企業(yè)財務風險的特點

高科技企業(yè)的資金需求量比較大，但卻缺乏有效的資金支持。現(xiàn)在對于企業(yè)而言，籌資渠道有許多：政府支助、銀行貸款和企業(yè)自籌。但對于高科技企業(yè)而言，在創(chuàng)辦初期很難通過發(fā)行證券和股票來籌集資，而銀行也無法承擔高科技企業(yè)的高風險。高科技企業(yè)主要資金來源于政府支助和銀行的短期貸款，而這無法解決高科技企業(yè)長期資金的需求。資金不足，自然而然會引起高科技企業(yè)的財務風險。

對高科技企業(yè)而言，科技研究與開發(fā)是最重要的基礎(chǔ)，要保證企業(yè)在市場上的長期發(fā)展，必須加大對科研經(jīng)費的投入。但是目前，由于籌資有限，使我國高科技企業(yè)科研經(jīng)費投入規(guī)模比較小，所以不可能在短時期內(nèi)看到收益；有的時候雖然投入資金數(shù)額巨大，但是如果新產(chǎn)品在很長時間內(nèi)不能打入市場的話，那么前期所花的資金就浪費了，使其科技成果難以轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，這就使得我國高科技企業(yè)面臨很大的到期不能償還債務的風險。

三、評價高科技企業(yè)財務風險的財務指標

高科技企業(yè)可以通過財務指標來評價其財務風險，使其了解自身的財務狀況，并且可以通過與其他企業(yè)的財務狀況進行比較，了解自身在行業(yè)中所處的地位。一般企業(yè)財務風險評價的財務指標，國內(nèi)外都有很多的研究，主要包括盈利能力、償債能力、資產(chǎn)管理能力等方面的評價指標。對于高科技企業(yè)財務風險的財務指標可以通過以下幾個方面進行分析。

1、償債能力

高科技企業(yè)前期會投入巨大的資本，其中多數(shù)是用來購買技術(shù)含量比較高的設(shè)備，這樣就使得企業(yè)的資產(chǎn)負債率通常都比較高，同樣也使其固定資產(chǎn)比率也較高，流動資產(chǎn)比率就會較低。所以高科技企業(yè)的短期債務風險很大，可能會給企業(yè)的營運帶來危機。用于評價高科技企業(yè)償債能力的指標包括：資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率。

2、資金周轉(zhuǎn)能力

高科技企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力是指企業(yè)資產(chǎn)投入與其收效的對比。高科技企業(yè)開發(fā)和生產(chǎn)大多都是高科技產(chǎn)品，一般不需要大量的原料，應該是最熱銷的產(chǎn)品，使其資金周轉(zhuǎn)能力中的應收賬款周轉(zhuǎn)率指標顯得更加重要。因此評價高科技企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力的指標包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

3、盈利能力

高科技企業(yè)發(fā)展的最終目標是為了增加企業(yè)盈利，企業(yè)盈利能力評價指標可以體現(xiàn)企業(yè)財富的增加，一般來說是越高越好，越高說明企業(yè)的盈利能力越強。盈利能力評價指標主要包括主營業(yè)務利潤率、總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)利潤率。

4、成長能力

高科技企業(yè)如果能夠保持銷售收入的不斷增長，就會擁有足夠的能力來進行再投資，擴大其生產(chǎn)規(guī)模并且提升技術(shù)能力。因此在對高科技企業(yè)財務風險評價的時候要特別強調(diào)它的成長能力，這方面的評價指標主要包括：總資產(chǎn)增長率、銷售增長率。

5、現(xiàn)金能力

高科技企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金與流動負債以及總負債的比率可以很好地體現(xiàn)企業(yè)償還到期債務的能力，高科技企業(yè)只有擁有較高的經(jīng)營現(xiàn)金負債比率，才能保證到期償還債務，才能使其企業(yè)正常運轉(zhuǎn)，所以要關(guān)注高科技企業(yè)對現(xiàn)金的運用能力。高科技企業(yè)現(xiàn)金運用能力的評價指標包括經(jīng)營現(xiàn)金流動負債比、經(jīng)營現(xiàn)金總負債比、經(jīng)營現(xiàn)金主營業(yè)務收入比、經(jīng)營現(xiàn)金總資產(chǎn)比。

四、評價高科技企業(yè)的非財務指標

財務指標是對企業(yè)財務風險狀況的一種直接的評價，但財務變量在財務風險評價中又有一定的缺陷：第一，財務指標數(shù)據(jù)來自于財務報表，而財務報表未必能對公司財務狀況給出公正和真實的信息；第二，同時企業(yè)年度報告的披露相對企業(yè)財務風險評價有滯后性；第三，財務數(shù)據(jù)是種概括性的指標，不利于指導管理行為；第四，在高科技企業(yè)中，無形資產(chǎn)是其組織核心競爭力的源泉，但是財務指標評價體系卻缺乏對無形資產(chǎn)的評估。

很多的國內(nèi)外的文章已經(jīng)研究表明非財務因素對財務風險具有一定的影響，因此要合理評價高科技企業(yè)的財務風險，就一定考慮多方面的非財務因素。相對于財務指標，非財務指標更具有前瞻性，它含有更多地指導管理實踐的決策信息，為管理者提供更加實際的貢獻。

本文提出的評價高科技企業(yè)的非財務指標包括以下幾個方面：

1、股權(quán)性質(zhì)及股權(quán)結(jié)構(gòu)

（1）股權(quán)性質(zhì)。股權(quán)性質(zhì)按照所有制性質(zhì)可以分為國有控股和非國有控股，國有控股導致上市公司治理效率低下，侵占行為十分嚴重。因此，我們認為國家股的弊端對公司經(jīng)營狀況必然會產(chǎn)生不利影響，國內(nèi)聶長海、姜秀華、杜煊軍的研究以及xu和wang的實證研究都證實了這一觀點。

（2）股權(quán)結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司所有者的持股結(jié)構(gòu)，關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)財務風險影響存在不同觀點，elloumi與gueyi的研究發(fā)現(xiàn)大股東持有人所持的股份比例與企業(yè)發(fā)生財務困境的概率是負相關(guān)的，parker的實證結(jié)果表明大宗股票持有者的持股比例與企業(yè)的生存概率間存在正相關(guān)關(guān)系。

本文采用如下非財務指標來評價股權(quán)性質(zhì)與股權(quán)結(jié)構(gòu)對高科技企業(yè)財務風險的影響：國家股比例既國家股占公司股票總數(shù)的比例；第一大股東持股比例，按不同的比例設(shè)定三個不同的變量值：50%以上，20%-50%，2%以下，其所對應的變量值分別設(shè)為3，2，1。

2、董事會

（1）董事規(guī)模

有些研究認為規(guī)模較大的董事會比規(guī)模較小的更具優(yōu)勢，因為規(guī)模較大的團隊擁有一個多方面經(jīng)驗與信息交流的平臺。另一些研究認為較小規(guī)模的董事會較為容易控制，具有更有效的控制機制，而較大的董事會不易管理。

（2）外部董事（獨立董事）

內(nèi)部董事因為工作在公司內(nèi)部，決策時易受主觀意向影響，而且決策可能會受到其他方面的影響。如果公司設(shè)立外部董事，就會使其監(jiān)控功能得以發(fā)揮。

（3）董事長和總經(jīng)理的兩職狀況

有研究認為若公司的董事會領(lǐng)導結(jié)構(gòu)為兩職合一，雖然有利于股東對公司的控制，卻使得公司的利益不一定有充分的保障。

本文將采用如下指標來評價董事會設(shè)置對高科技企業(yè)財務風險的影響：董事會規(guī)模設(shè)為董事會全體董事的人數(shù)；將董事長和總經(jīng)理兩職設(shè)為啞變量，如果兼任，取值為1，否則，取值為0；外部董事占全部董事的比例。

3、審計意見

flagg以及hill等發(fā)現(xiàn)審計意見對于企業(yè)財務風險是一個重要的信息。本文將審計意見設(shè)為啞變量，如果是標準無保留審計意見，取值1，其他取值0。

4、企業(yè)生命周期

對于成立時間較短和較長時間的高科技企業(yè)而言，都是不容易陷入財務困境的。因為當高科技企業(yè)成立時間較短時，雖然規(guī)模較小，但其仍處于研發(fā)階段，還沒有到轉(zhuǎn)化為成果的階段，所以不易出現(xiàn)財務風險。當高科技企業(yè)成立時間較長時，經(jīng)歷了前期發(fā)展的考驗，資產(chǎn)規(guī)模較大，管理制度化水平較高，經(jīng)營比較穩(wěn)定。而企業(yè)在發(fā)展中期時，相對會比較容易出吸納財務風險問題。

本文將企業(yè)生命周期設(shè)為啞變量，成立年限少于5年或多余15年的企業(yè)設(shè)為啞變量1，成立年限在這之間的企業(yè)設(shè)為0。

5、人力資本

已經(jīng)有研究表明：從事技術(shù)及研發(fā)人員占員工總數(shù)的比率、大專及大專以上學歷人員占員工總數(shù)可以區(qū)分高新技術(shù)上市公司與非高新技術(shù)上市公司，而且這兩個比率在一定程度上代表了企業(yè)的研發(fā)能力和無形資產(chǎn)，這對高科技企業(yè)財務風險有一定的影響。故本文采用上述兩個非財務指標來評價人力資本對于高科技企業(yè)財務風險的影響。

6、r&d費用的投入

高科技企業(yè)一定要確保r&d費用的投入，只有這樣，高科技企業(yè)才可以有效地抵御財務風險，獲得成長。國外高科技企業(yè)每年都投入大量人力、物力進行研究與開發(fā)，我國高科技企業(yè)卻創(chuàng)新乏力。所以，對我國高科技企業(yè)必須重視研究開發(fā)費用的投入。本文采用的非財務指標是研發(fā)費用占總資產(chǎn)的比例。

五、結(jié)論

通過對上述高科技企業(yè)財務風險評價體系中財務指標與非財務指標的分析，建立了一套比較完整的高科技企業(yè)財務風險評價體系。運用此指標評價體系，對高科技企業(yè)財務風險狀況進行評價，以使高科技企業(yè)明確自己的財務狀況，從而為高科技企業(yè)財務風險控制提供指導。

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篇11

高校的財務風險是指高校在事業(yè)發(fā)展過程中，因資金運動所導致的某種不利事件或損失發(fā)生的可能性及其后果。集中表現(xiàn)為資金短缺，難以按時償還銀行貸款，難以支付基建工程款等。高校財務風險存在于其資金運動的每一個階段，主要包括籌資風險、投資風險、流動性風險以及財務內(nèi)部管理風險。財務風險客觀存在于高校財務管理工作的各個環(huán)節(jié)。財務風險的存在，無疑會對高校教學、科研、生產(chǎn)和發(fā)展建設(shè)產(chǎn)生重大影響。高校作為非營利機構(gòu)，它所面臨的財務風險主要表現(xiàn)在高校存在總體失衡風險、貸款風險、資金運作風險、校辦企業(yè)財務風險四個方面。

二、高校財務風險的特征

高校財務風險具有不確定性和很強的破壞性的特征。隨著高校辦學規(guī)模的擴大，高校越來越多地通過商業(yè)銀行貸款來提升自身實力，高校經(jīng)濟活動日益復雜和多樣化，目前高校舉債的普遍做法是借新債還舊債，即利息按時計付，貸款展期，貸款規(guī)模不斷增大。高校為了提高自身競爭力，必須加大投入來改善辦學條件塑造學校的全新形象，付出較高的條件吸引高層次人才，增大科研投入資金，努力產(chǎn)出高水平研究成果，提高學校的品牌效應，提高管理成本確保教學質(zhì)量。這些投入都提高了學校的辦學成本，很多高校都通過銀行貸款來彌補資金不足的問題。但由于高校還債的資金來源比較單一，高校在負債辦學過程中，存在著由于負債過度而無法按期還本付息、日常運營困難的風險。如果債務過重，不僅影響高校的正常財務支付，而且影響按時償還貸款的本息，導致舉債高校的財務風險。

三、建立高校財務風險評價指標體系的原則

高校財務風險是由于借入資金而導致將來可能無法償還到期債務，導致財務危險發(fā)生，使高校蒙受經(jīng)濟損失的風險。高校財務風險有其特點，如在籌資方面有較強的政策性，在開支方面不具備補償性，在產(chǎn)品方面沒有盈利性，在周轉(zhuǎn)方面缺乏再生能力等。因此，高校并非在資金流轉(zhuǎn)的每一環(huán)節(jié)都存在與企業(yè)等量級的風險，也就不能以反映企業(yè)財務風險的指標來套用反映高校財務風險的指標，而要選取能反映高校財務風險特點的評價指標。主要表現(xiàn)在流動資金可能短缺，可能出現(xiàn)不能正常支付工資，缺少資金用于日常開支等現(xiàn)象；“債務過度”意味著管理不善，主要表現(xiàn)為舉債的盲目性，銀行貸款增加迅速，超過其最大經(jīng)濟承受能力。“不注重資金使用效益”意味著效益不佳，具體表現(xiàn)為投資盲目、不進行科學論證，支出控制不利等。衡量財務風險指標，理應從這些方面進行考察，也只有這樣才能抓住財務風險的實質(zhì)。

四、高校財務風險評價指標體系的建立

高等學校財務風險評價中最關(guān)鍵的是選擇高敏感性的重點預警指標，以便預警指標體系能夠全面、真實地反映高等學校綜合財務狀況以及對財務風險的承受能力。由于高等院校存在眾多的財務風險，如何有效地全面衡量高等學校在負債和風險方面承受的能力，選擇科學合理的風險指標就顯得尤其重要。根據(jù)高校財務風險的構(gòu)成要素和高校財務風險評價指標體系建立的原則及高校自身的特點。現(xiàn)從償債能力、運營績效能力、收益能力和發(fā)展?jié)摿Φ人膫€方面的財務指標來構(gòu)建高校財務風險評價指標體系。

（一）償債能力指標

資產(chǎn)負債率，利用該指標進行財務風險分析。學校的資產(chǎn)負債率低，說明學校的凈資產(chǎn)多，在一定程度上反映了學校的財務風險程度。從高校的性質(zhì)來看，資產(chǎn)負債率保持在較低的比例上較為合適，高校資產(chǎn)負債率的警戒線為40%-60%。當高校資產(chǎn)負債率大于60%，就應該發(fā)出預警信號。資產(chǎn)負債率大于1，說明高校財務狀況已嚴重惡化。

收入負債率，收入負債是由于高校借款的償還必然依賴于未來的收入，它反映學校年收入承受財務風險的程度，借債比率越高，風險越大，會對學校的發(fā)展形成威脅。

流動比率，反映高校用可短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負債的能力。一般情況下，流動比率越高，反映高校短期償債能力越強，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。流動比率高，不僅反映高校擁有的營運資金多，可用以抵償債務，而且表明高校可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額大，債權(quán)人遭受損失的風險小。一般認為1-2的比例比較適宜，它表明高校財務狀況穩(wěn)定可靠，除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動資金需要外，還有足夠的財力償付到期短期債務。如果比例過低，則表明高校可能難以如期償還債務。但是，流動比率也不能過高，過高則表明高校流動資產(chǎn)占用較多，會影響資金的使用效率和高校的獲利能力。

現(xiàn)實支付能力，現(xiàn)實支付能力指標是指高校年末貨幣資金結(jié)存數(shù)與月均支出額的比值，它用來預測高校近期正常的支付能力。現(xiàn)實支付能力指標反映高校貨幣資金可供正常運行周轉(zhuǎn)所需的周轉(zhuǎn)月份數(shù)。該指標值越大，說明高校償還到期債務的能力越強；反之，高校償還到期債務的能力越弱。

潛在支付能力，潛在支付能力A5=（年末銀行存款+年末現(xiàn)金+年末應收票據(jù)+年末債券投資+年末借出款-年末借入款-年末應繳財政專戶-年末應繳稅金）/學校全年支出類月均支出額，該指標是用年末全部貨幣資金的結(jié)存額加上可變現(xiàn)的債券投資、應收票據(jù)、借出款，減去借入款、應繳財政專戶和應交稅金的值，與全年月均支出額相比，計算出年末速動資產(chǎn)減去流動負債后的資產(chǎn)可供正常支付的周轉(zhuǎn)月數(shù)。表明學校年末存款能滿足學校支出的月份。該指標值越大，表明潛在的支付能力越強；反之則越弱。一般應滿足3-4個月的支付能力。

（二）運營績效能力指標

收入支出比率，該比率是指高校本年度經(jīng)費總收入與經(jīng)費總支出的比值。如果總收入小于總支出，該比值小于1，說明高校該年度出現(xiàn)負債和赤字，已動用歷年財務結(jié)余；反之，若總收入大于總支出，該比值大于1，說明高校該年度財務運行正常，指標值不應過低。

公用支出比率，公用支出比率反映高校合理安排資金的能力，指標值越大，說明高校用于發(fā)展投入的資金大。一般以0.5為宜。

經(jīng)費自給率，經(jīng)費自給率用來衡量收入滿足經(jīng)常性支出程度的指標，說明高校利用自身資源的能力大小。該指標值越大，說明高校的管理績效越好；反之，管理績效越差。對于高校，該指標值正常值在50%左右為好。

凈資產(chǎn)收入比率，資產(chǎn)收入比率反映高校每一元錢的凈資產(chǎn)能創(chuàng)造多少收入。該比率與收入成正比，與凈資產(chǎn)投入成反比。該比率值越大，表明用一定的凈資產(chǎn)投入得到的收入越多或者得到一定的收入投入的凈資產(chǎn)越少，也即其收益能力越強；反之，其收益能力越弱。指標值過低應引以關(guān)注。

投資收益率，其中，校辦企業(yè)投資=（期初校辦企業(yè)投資+期末校辦企業(yè)投資）/2，投資收益率反映高校對校辦產(chǎn)業(yè)投資和其他投資的收益狀況，是衡量高校經(jīng)濟管理工作中對校辦產(chǎn)業(yè)投資和其他投資的工作績效的重要標志，也體現(xiàn)了高校利用其自身的優(yōu)勢，將其科技成果轉(zhuǎn)化為收益的能力。該指標值越大，說明高校投資收益效果越好；反之，投資收益效果越差。該指標值過低應引以關(guān)注。

（三）收益能力指標

現(xiàn)金凈資產(chǎn)增長率，它反映高校流動資金中現(xiàn)金的運作風險狀況，更深刻地反映高校的成長能力。該比率越大，表明高校的發(fā)展?jié)摿υ酱螅媾R的財務風險越小；反之，高校面臨的財務風險越大。

自有資金動用程度，自有資金動用程度指標是指高校應由自有資金負擔的年未應收及暫付款、對外投資、借出款占自有資金的比重。所謂自有資金，是指實際上高校可以支配的自有財力，包括事業(yè)基金以及專用基金中扣除留本基金的部分。該指標值越小，表示高校實際自有資金動用越少；反之，該指標值越大，則高校未來的發(fā)展越有可能受到制約。

其它資金動用程度，其他資金動用程度指標是指高校應由自有資金負擔的年末應收及暫付款、對外投資、借出款占非自有資金的比重。所謂非自有資金，是指在正常情況下所有權(quán)不屬于學校的經(jīng)費，比如各類負債和年末的未完項目收支差額等等。該指標值越小，表示高校其他資金動用程度越低，高校財務風險越小；反之，該指標值越大，說明高校其他資金占用程度越高，高校財務風險越大。

貨幣資金支出比率，該比率反映高校每份支出需要多少貨幣資金作為保障，即高校未來貨幣資金的剛性滿足程度。該比率越高，表明高校未來的總支出中貨幣資金支出的保障程度越高；反之則越低。該指標值不應過低。

（四）發(fā)展?jié)摿χ笜?/p>

發(fā)展?jié)摿Ψ从沉烁叩葘W校可持續(xù)性發(fā)展的能力。高等學校管理者不能只局限于當前的學校發(fā)展狀況，還應面向未來，為長期的辦學規(guī)模擴大和經(jīng)濟效益增長儲蓄良好支撐條件。一個學校發(fā)展?jié)摿Σ蛔悖f明其未來財務風險將會加大。屬于發(fā)展?jié)摿Φ脑u價指標主要有：資產(chǎn)權(quán)益比率、貨幣資金支出比率、事業(yè)基金可利用率，銀行存款保障率等。

資產(chǎn)權(quán)益比率=凈資產(chǎn)/總資產(chǎn)，資產(chǎn)權(quán)益比率反映高等學校總資產(chǎn)中凈資產(chǎn)所占的比例，該比率越高，表明未來學校可動用的凈資產(chǎn)越多，反之則越少。該指標警戒線，需要根據(jù)高等學校實際情況確定，指標值過低或過高均應引以關(guān)注。

事業(yè)基金可用率=（事業(yè)基金-借出款-對外投資）/事業(yè)基金，事業(yè)基金可用率是指年末學校可動用的事業(yè)基金占事業(yè)基金總數(shù)的比例。它用于衡量學校事業(yè)基金可動用程度，比值越高，反映學校調(diào)劑彌補預算缺口的能力越強；反之則越低。該指標警戒線，需要根據(jù)高等學校實際情況確定，指標值過低應引以關(guān)注。

篇12

1 高速公路公司財務風險控制體系的目標

企業(yè)的財務風險是指企業(yè)在經(jīng)營過程中由于各種不確定性因素的作用，使企業(yè)財務活動的預期結(jié)果與實際結(jié)果產(chǎn)生差異，根據(jù)這一概念可以推知，財務風險控制的最終目的就是要保證企業(yè)財務活動的正常運行，降低企業(yè)的實際經(jīng)營成果與預期成果之間的差異。對于高速公路公司來說，財務風險控制的目標就是保證有持續(xù)流量的通行費收入符合高速公路建設(shè)項目的預期目標，合理保證公司經(jīng)營管理合法合規(guī)、資產(chǎn)安全、財務報告及相關(guān)信息真實完整，提高經(jīng)營效率和效果，促進公司實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。其財務風險控制體系的目標主要包括以下方面：

①建立和完善符合現(xiàn)代企業(yè)管理要求的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，形成科學的決策機制、執(zhí)行機制和監(jiān)督機制，保證公司經(jīng)營管理目標的實現(xiàn)；②建立良好的公司內(nèi)部控制環(huán)境，防止并及時發(fā)現(xiàn)和糾正錯誤及舞弊行為，保證公司資產(chǎn)的安全和完整；③建立行之有效的風險控制體系，強化風險管理，保證公司各項業(yè)務活動的健康運行；④堵塞漏洞、消除隱患，防止并及時發(fā)現(xiàn)和糾正各種錯誤、舞弊行為，保證公司財產(chǎn)的安全；⑤規(guī)范公司會計行為，保證會計資料真實、完整，提高會計信息質(zhì)量；⑥確保國家有關(guān)法律法規(guī)和公司內(nèi)部規(guī)章制度的貫徹執(zhí)行。

2 高速公路公司財務風險控制體系的構(gòu)建

2.1 高速公路公司財務風險控制體系的構(gòu)建原則

高速公路公司財務風險控制體系應按照全面風險管理全系統(tǒng)、全過程的兩個基本特征，并遵循以下基本原則：

（1）全面管理與重點監(jiān)控相統(tǒng)一的原則。建立覆蓋所有業(yè)務流程和操作環(huán)節(jié)，能夠?qū)︼L險進行持續(xù)監(jiān)控、定期評估和準確預警的財務風險管理體系；同時，要根據(jù)公司實際情況有針對性地實施重點風險監(jiān)控，及時發(fā)現(xiàn)、防范和化解對公司經(jīng)營有重要影響的財務風險。

（2）獨立集中與分工協(xié)作相統(tǒng)一的原則。建立全面評估和集中管理風險的機制，保證風險管理的獨立性和客觀性；同時，要強化風險管理主體職責，在保證風險管理職能部門與業(yè)務單位分工明確、密切協(xié)作的基礎(chǔ)上，使業(yè)務發(fā)展與風險管理平行推進，實現(xiàn)對風險的過程控制。

（3）充分有效與成本控制相統(tǒng)一的原則。建立與自身經(jīng)營目標、資本實力、管理能力和風險狀況相適應的財務風險控制體系；同時，要合理權(quán)衡風險管理成本與效益的關(guān)系，合理配置風險管理資源，實現(xiàn)適當成本下的有效風險管理。

2.2 高速公路公司財務風險控制體系的構(gòu)建

財務風險控制體系是以高速公路公司風險管理為基礎(chǔ)，以組織控制、制度控制、文化控制為主體，風險分析處理機制和預警分析控制機制為輔助，借助于財務信息化平臺，最終實現(xiàn)財務風險的控制目標。該體系首先表明，集團公司財務風險管理與控制是以風險管理為出發(fā)點，并且風險管理貫穿于整個體系，最終達到企業(yè)價值最大化這個目標；其次，此控制體系的主體部分是從組織、制度、文化三個角度入手，即構(gòu)建有效的分層級的組織控制體系是基礎(chǔ)，財務預算、資金集中管理和內(nèi)部審計控制制度體系是核心，以風險管理為核心的文化控制是保障；最后，風險分析處理機制包括風險分析的組織機制、處理機制和責任機制。預警分析控制機制包括預警指標體系的建立、財務預警標準的確定以及預警分析系統(tǒng)。風險分析處理機制和預警分析控制機制兩者對上述的組織控制、制度控制和文化控制起輔助作用，從而形成一個各部分相互影響、相互制約，合理的、嚴密的、有效的財務風險控制體系，見圖1。

3 構(gòu)建COSO風險管理框架下的高速公路公司財務風險控制評價體系

構(gòu)建企業(yè)財務風險控制評價體系，應先理清風險管理中內(nèi)外部關(guān)系，即風險管理框架并非企業(yè)內(nèi)部控制整體框架的替代，而在于對內(nèi)控框架予以包含和深化，企業(yè)應將COSO風險管理理論融入內(nèi)部控制的各項職能中，諸如提高風險反應決策、確認并管理多重風險、減少經(jīng)營意外和損失、提高資金配置能力、抓住機遇以及和企業(yè)戰(zhàn)略相互關(guān)聯(lián)等。同時，還要分析企業(yè)面臨風險和機遇之間存在聯(lián)系，企業(yè)風險管理目標也存在可控和不可控之分，只有保持風險管理框架中要素的有效互動，才能真正發(fā)揮財務風險控制體系的作用。高速公路公司財務風險控制評價體系如圖2所示。

圖2 高速公路公司財務風險控制評價體系

其建立思路重在制定與公司經(jīng)營相關(guān)的財務風險控制制度，在此前提下，對財務風險控制體系進行評價，以有效防范企業(yè)財務風險。具體而言，首先確定高速公路公司財務風險管理中各個變量，其中一級變量主要是控制環(huán)境、目標設(shè)定、風險評估、控制活動、信息與溝通、監(jiān)控等；二級變量是各個要素的分解變量；三級評價變量則是評價要點，即各個二級變量所關(guān)注的財務風險控制關(guān)注要點；其次要確定評價標準及評價過程，評價標準主要從財務風險控制體系設(shè)計的健全性、合理性以及體系執(zhí)行的有效性展開，評價過程則包括評價完整性（很完整、完整、一般、較不完整、很不完整）、有效性（十分有效、有效、一般、有效性較差、無效）等。通過構(gòu)建COSO風險管理框架下的高速公路公司財務風險控制評價體系，對風險控制成果予以評價，為進一步的風險控制奠定基礎(chǔ)。

4 結(jié) 論

高速公路公司財務風險控制在其風險管理工作中至關(guān)重要。本文借鑒企業(yè)財務風險控制相關(guān)理論，構(gòu)建了高速公路公司的財務風險控制體系，以最終實現(xiàn)其財務風險的控制目標。本文希望通過對此課題的探討，能夠為我國高速公路公司財務風險控制工作提供一定的借鑒和參考。

參考文獻：

［1］武峰.高速公路公司財務風險管理體系研究［D］.武漢：武漢理工大學，2009（12）.

［2］張颯.基于COSO風險管理框架的企業(yè)財務風險控制評價研究［J］.南京財經(jīng)大學學報，2009(3):63-67.

篇13

根據(jù)我國現(xiàn)在的企業(yè)財務工作實踐經(jīng)驗及相關(guān)理論來看，我國目前已有的財務風險評價指標仍然有很多不足之處，怎樣更好地提升企業(yè)財務風險評價的作用效果還是一個亟待解決的問題。

（一）與企業(yè)經(jīng)營環(huán)境不適應實際上，我國針對財務風險評價體系的相關(guān)研究比國外的企業(yè)晚得多，因此研究有許多的不足之處，理論知識較為薄弱，另外由于我國的財務風險評價體系大都是采用的單變模型的分析方法，而此種分析方法反映的信息有明顯的局限性，假如采用多位抽象概念及函數(shù)的分析方法，它的推廣就成了需要解決的問題，當今企業(yè)的生存環(huán)境越來越苛刻，上述分析方法已經(jīng)落后了，無法滿足經(jīng)濟的發(fā)展需求了。

（二）指標無法真實反映企業(yè)情況其實，我國企業(yè)使用的財務評價方法指標存在很多問題，例如指標無法做到準確歸類，設(shè)計不合理，這些直接影響著指標的準確性，是否能夠真實的反映出企業(yè)的現(xiàn)狀，最終導致企業(yè)財務信息失真。

（三）缺少行業(yè)針對性我國各種行業(yè)都在應用現(xiàn)行的財務風險評價機制，基本上都不是依據(jù)自己行業(yè)的本身特征擬制合適自己的財務風險評價機制，從而形成了財務風險評價機制不能展現(xiàn)出自己本身的作用，使財務風險機制失去它本身能起到的保護和預算的作用。

三、改進和完善財務風險評價體系的方法

（一）由單一融資模式逐漸過渡到多元化籌資模式對于一個企業(yè)來說，融資工作的好壞直接影響著企業(yè)的發(fā)展。但是，在現(xiàn)實生活中，有很多小規(guī)模企業(yè)的融資模式還很單一，主要通過業(yè)主出資或者使用流動資金進行融資，融資方式的單一影響著企業(yè)的未來發(fā)展。因此，企業(yè)應該創(chuàng)新融資方法，動用一切可以動用的力量進行多方面的融資，當然企業(yè)還可以充分運用相關(guān)的政策進行融資，最好能夠利用政府為企業(yè)提供的創(chuàng)新資金來縮小籌資范圍。

（二）創(chuàng)新財務風險管理體制如果想要降低企業(yè)的財務風險，身為企業(yè)的管理人員就要高度重視財務風險，充分認識財務風險，仔細分析財務風險，用最低的投入盡可能的降低財務風險的損失。有了財務風險意識后，管理人員還要科學管理相應的財務風險，努力創(chuàng)新財務風險管理體制。確立科學的財務風險管理體制，前提需要明確每個人的責任、利益、報酬等，在此基礎(chǔ)上進一步創(chuàng)建完善的風險激勵及約束體制，運用現(xiàn)代化的制度來控制企業(yè)管理者、工作人員、政府及財務風險之間的關(guān)系，科學統(tǒng)籌各方面的利益，進而提升企業(yè)的財務風險防范能力，降低企業(yè)因財務風險造成的損失。

（三）健全風險控制體系現(xiàn)如今，我國的財務風險仍然沒有得到合理的控制，這一結(jié)果主要是由于我國企業(yè)財務會計機構(gòu)不科學、工作人員素質(zhì)較差、財務會計規(guī)則不合理等原因造成的。在財務會計的實踐工作過程中，一定要創(chuàng)建能夠監(jiān)測控制財務風險的系統(tǒng)，還需要有工作經(jīng)驗的員工時刻分析市場經(jīng)濟發(fā)展形勢，有效預防財務風險，要做到專人專職，嚴格按照規(guī)章制度辦事，降低企業(yè)人為因素造成的損失。

（四）提高財務隊伍的整體水平在財務管理工作中，財務管理隊伍起到了非常重要的作用，同時它還能促進財務風險評價體系充分發(fā)揮出自身作用。有些企業(yè)的財務管理人員不僅要完成財務管理工作，還要完成其他的工作，這就導致財務管理工作者無法及時處理好財務工作，嚴重的會給企業(yè)造成巨大損失。當然有一部分財務管理人員本身就存在很多問題，例如不能熟練掌握財務管理技巧，無法準確了解企業(yè)的財務信息，這樣就會引發(fā)財務風險。綜上所述，要想企業(yè)財務管理人員的綜合素質(zhì)有所提升，首先要合理安排財務人員的崗位，然后根據(jù)不同崗位的不同需求對財務人員進行專業(yè)培訓，強化財務人員的工作能力，為企業(yè)的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

（五）建立財務風險預警系統(tǒng)大多數(shù)情況下，企業(yè)的財務風險會引發(fā)企業(yè)的經(jīng)營風險，為了預防財務風險，我們就要定期分析企業(yè)的財務風險，盡量在風險到來之前制定預防措施，這樣就能很好地降低企業(yè)財務風險造成的損失。另外，我們還可以創(chuàng)建規(guī)范的財務風險報警體系，運用計算機管理技術(shù)時刻監(jiān)測企業(yè)的財務現(xiàn)狀，準確記錄財務管理數(shù)據(jù)，為企業(yè)發(fā)展提供良好的環(huán)境。假如企業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量不過關(guān)的問題，報警體系就會自動報警，企業(yè)管理人員收到報警信息后就可以針對問題及時提出解決方案。當然，報警體系還能監(jiān)測出企業(yè)財務管理的潛在風險，這樣能夠進一步推動企業(yè)的健康發(fā)展。