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一、醫院財務風險產生的背景分析
1、宏觀風險管理環境復雜多變
財務管理宏觀環境包括經濟、政策、社會、自然條件等各種因素。隨著我國加入WTO，醫療市場逐步放開，民營、外資和合資醫療機構陸續興辦，現實或潛在的競爭者其競爭策略的變化，造成醫療市場競爭環境的不確定性。與此同時，國家醫療衛生改革逐步深入，衛生補償機制進行了重大調整，藥品利潤空間逐步壓縮，醫療定價不合理等境況都對醫院收支結余產生重大影響，加上醫院建設自籌資金比例過高，只能借助于負債籌資，這些都給醫院的經營管理帶來一定的風險。隨著人們生活水平的不斷提高，人們的醫療消費需求日益提高，疾病也出現了新的變化，這使得醫院提供的醫療服務是否符合患者需求，存在許多不確定的因素，也給醫院財務造成風險。
2、醫院微觀風險管理環境不容樂觀
財務風險存在于醫院資金籌資、投資、運營及分配的各個環節中?；I資環節中的風險主要表現為負債總量過度、負債結構不合理等。一定的負債有利于降低醫院資金成本，與此同時，過度的負債籌資會加大醫院的財務風險。在投資環節上，醫院對固定資產的投資后，經營環境的變化和投資者自身的投資決策能力都會影響投資的最終成敗。此外，醫保部門監管措施嚴密、力度加大，醫院為此墊付了大量資金，對營運資金產生重大影響。在使用資金環節中，為了日常業務活動的需要，醫院要購置藥品、衛生材料、其他材料物資等，這部分業務花費在醫院流動資產中占很大的比例，各類物資購進比例、采購計劃、周轉情況等，都會產生財務風險。
二、財務風險產生的具體原因分析
1、醫院財務管理人員對風險的認識不足
財務風險是客觀存在的，只要有財務活動就必然存在財務風險。在現實工作中，很多醫院的財務管理人員缺乏風險意識，認為只要管好用好資金就不會產生財務風險。風險意識淡薄是財務風險產生的重要原因之一，財務決策缺乏科學性導致決策失誤是導致財務風險的又一主要原因。避免財務失誤的前提是實現財務決策的科學化，目前財務決策普遍存在經驗決策及主觀決策現象，導致決策失誤經常發生，財務風險也就隨之而來。
2、內部財務監控機制不健全
內部財務監控是醫院財務管理系統中一個非常重要而且相當獨特的系統，為了使其能充分發揮作用，醫院不僅應該設置獨立的組織機構，而且要根據本醫院的特點，建立起一套比較完整的、系統的、強有力的內部財務監控制度，來保證醫院內部財務監控系統的高效運行。而我們國家的醫院大多沒有建立有效的內部財務監控機制，即使有，其財務監督制度執行也不嚴格，在實踐中難以將醫院管理與監督合二為一。同時，缺乏資產損失責任追究制度，對財經紀律執行不力，難以進行有效的約束，財務風險極易發生。
3、重視具體風險的管理，缺乏風險管理整體策略
目前，醫院更多地將精力投入到具體風險管理中，缺乏系統、整體地考慮醫院風險組合與風險的相互關系，從而導致風險管理的資源分配不均，影響醫院風險管理的效率和效果。另外，醫院尚未建立一套嚴謹、規范、完整的財務風險管理體系，現有的管理體系中風險管理功能與協調功能較為欠缺。
三、醫院財務風險的控制與防范
1、完善醫院財務管理系統
財務管理的宏觀環境雖然客觀上存在于醫院之外，醫院無法對其施加影響或加以控制，但并不意味著醫院面對環境變化就無能為力。首先，醫院應對不斷變化的財務管理宏觀環境認真分析，把握其變化趨勢及規律，制定多種應變措施，適時調整財務管理政策，改變財務管理方法，從而提高醫院對財務管理環境變化的適應能力和應變能力，以此降低和規避因環境變化給醫院帶來的財務風險。其次，面對不斷變化的財務管理環境，財務管理體系應與時俱進，不斷更新、完善。醫院應設置合理、高效的財務管理機構，配備高素質的財務管理人員，健全財務管理規章制度，強化財務管理的各項基礎工作，使醫院財務管理系統高效運行，以防范因財務管理系統不適應環境變化而產生的財務風險。
2、建立有效的財務風險預警機制
營運資金的管理體現于醫院流動資產和流動負債的管理。醫院的流動資產包括貨幣資金、藥品材料、往來賬款等，一般占醫院總資產的30%左右，因而，財務風險預警機制要以此為重點。同時，要認識到財務危機通常都是經歷了一個漸進積累轉化的過程，各種危機因素都將直接或間接地在資金運動的“晴雨表”——一些敏感性財務指標值的不同變化上反映出來。這樣，通過觀察這些敏感性財務指標的優劣變化，便可以對醫院的財務危機發揮監測預警作用。為此，醫院在負債經營過程中，建立一套規范、全面的風險預警機制是非常必要的。為了更好地監控醫院負債狀況，有效規避負債運營風險，可以根據各個醫院自身特點和負債規模的大小，結合資金運營狀況，采用綜合評分的方式，建立全程風險監控和預警機制。通過收集有關財務信息，設立風險預警指標體系，對醫院獲得能力、償債能力、運營狀況和發展潛力等敏感性預警指標進行動態跟蹤，進行事前、事中、事后的經常性監控，在警情擴大或風險發生前及時發出信號，使其充分發揮“警報器”的作用；并通過對醫院每一重要決策活動將帶來的財務狀況變化，進行預先分析測定，評價醫院的償債能力，考核醫院運營業績，及時發現潛在的風險，并提出有效的風險防范對策，為醫院管理者做出正確經營決策提供重要參考和合理建議。
3、健全行之有效的風險防范機制
在建立醫院財務風險預警機制的同時，要輔以一套有效的風險防范機制。具體說來，首先要成立財務處風險防范小組。風險防范小組成員一般由財務審核、賬務處理、票據管理和門急診、出入院處組長等各個崗位人員組成。其次，風險防范小組要引入流程再造的管理理念，對目前習以為常的財務流程進行梳理，找出重點風險環節和風險控制點，針對性地制定規章制度和操作細則，并確保制度的落實和執行。對醫院來說，主要的風險控制點包括財務退費、業務款收繳、病人欠款管理、住院醫藥費減免等環節，據此需要制定的相關的規章制度和操作細則如《業務收入解繳制度》、《財務收費退費管理制度及操作細則》、《住院病人費用核改操作規范》等項目。與此同時，還需要設立了與之配套的日常審核和定期抽查相結合的監督機制，以確保各項制度的落實，在實踐中構建一套完善的風險防范機制。
4、加強醫院內部控制制度建設
科學合理的財務管理制度是企事業單位搞好經濟管理工作的前提，也是有效防止財務風險的基礎，因此建立起完善的內部控制制度，就顯得十分重要，這一點對醫院來說也不例外。首先，醫院應根據2006年衛生部印發的《醫療機構財務會計內部控制規定（試行）》，分別從預算、收入、支出、藥品及庫存物資和固定資產等方面結合本單位實際境況細化內部控制制度并組織具體實施程序。同時，加強對醫院經營和決策的管理與分析，重視內部審計工作，發揮審計再監督職能，在財務部門建立會計人員崗位責任制財務處理程序、內部牽制、稽核、原始記錄管理、計量驗收、財產清查、財務收支審批、成本核算、財務會計分析等制度，足額提取折舊基金、大修理基金、壞賬準備金，及時清理應收賬款，并切實貫徹執行，從而防范財務風險。
5、加強醫院的流動資產管理
醫院的流動資產占醫院資產的絕大比重，因此是醫院財務風險防范的重要環節。醫療應收款、應收住院病人醫藥費、其他應收款則是醫院流動資產的重要組成部分，其周轉速度快，說明資產流動性強，短期償債能力也強。為了降低這方面的財務風險，要加強住院病人的預交金管理和催交欠費工作，做好各病區、醫技科室與收費處對住院病人的收費協調工作，建立完善的制約機制，使病人的欠費與科室的經濟效益掛鉤；加強對醫療保險費的管理，把醫療保險費的超支控制在最低范圍內；及時清理債權，按照財務制度規定，及時足額提取“壞賬準備”。
醫院存貨中藥品、材料占據比重較大，其周轉速度快，則說明藥品材料所占用的資金就越少，即醫院的速動比率越高、財務風險越低。藥品材料管理要遵循“計劃采購、定額管理、加速周轉、保證供應”的原則，周轉不超過醫院財務預警機制制定的天數。超過周轉天數應查找原因，減少庫存數量，保持良好的資產流動性。同時，還要建立健全三賬一卡制度，財產物資部門要定期與財務部門進行核對，做到賬賬相符。對于貴重物資設備、藥品實行專人管理，建立物資技術檔案和使用情況報告制度。
【參考文獻】
[1]王曉琴：淺議醫院財務風險與預防[J].當代醫學，2007（12）.
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2.醫院財務預算管理不力導致支出膨脹
(1)時間跨度短，往往重視年度預算，無法考慮由政府建立養老金和其他政府津貼計劃，也無法分析由政府發放或擔保的貸款所引發的后續風險。(2)傳統的預算僅僅知道現金流量，不考慮負債的增加、不考慮有債務、不考慮財政的過去承諾所引發的未來成本，帶來財政成本的轉移。(3)預算外收人、制度外收人的膨脹影響了財政抵御風險的能力，大量財政性資金游離于財政預算管理之外。
3.醫院財務管理人員對財務風險的客觀性認識不足
許多財務管理人員缺乏風險意識，同時，一部分財務人員知識陳舊，業務水平低，這些都可能導致財務風險的產生。
4.醫院使用資金管理不善
(1)從投資上看，目前不少醫院在進行固定資產購置和更新時，缺乏投資項目的效益分析評價，可行性分析流于形式，缺乏科學的依據和方法，導致盲目購置、更新固定資產或投資項目工期長、資金回收慢、投資效果差，造成資金浪費。(2)從資金使用上看，目前醫院的藥品支出在全年支出中占有相當大的比重，藥品管理直接影響資金的使用效益。雖然目前醫院方面也采取了一些新的措施，但是只片面地通過降低藥品的進價來降低藥品的購置成本，而忽視了藥品的儲存成本和缺貨成本，形成了藥品大量積壓、流動資金占用過多、醫療資金使用效率低下的狀況。(3)從資金回收看，一些醫院由于投資過多而導致過度負債經營，資產負債比例過高，償債能力持續減弱，財務信譽下降，一些壞賬收不回來，使醫院自有資金甚至瀕臨警戒線，而醫療欠費問題向來是不少醫院都頭疼的問題，有的病人經濟困難導致欠費發生，有的病人則用假名惡意欠費，醫療糾紛本身更是不少欠費的主要原因。而由于醫藥費拖欠導致的資金回收困難，也使醫院財務報表與其實際的財務成果相距較大，而蘊含巨大的財務風險。(4)資金的收入來看，也存在著部分醫生截留醫療費用、巧立名目收受病人的款項，有的不開票據或收費不入賬，不僅在資金上對醫院造成損失，長期的話也造成了患者對醫院的意見增多。從而導致醫院門診量減少，醫療質量降低，收支結余長期出現赤字，資本不能保值增值，造成醫院經濟效益和社會效益明顯下降，形成財務風險。
5.財務決策缺乏可行性導致決策失誤
近階段，醫院的財務決策都普遍存在著經驗決策、主觀決策等現象，由此導致的決策失誤經常發生，從而引起財務風險。
二、醫院財務風險的類型
1.合同風險
指由于合同本身不合法、不明確、不細致等原因造成合同不能執行引起的風險。如：醫療設備、藥品等采購合同，病人醫藥費用結算合同，病人家屬在手術前與醫院簽訂的醫療合同等，結果在合同簽訂時，沒有對數量、質量、價款和酬金、履行期限、違約責任、解決爭議的辦法等事項做出合法的約定，便會導致合同的無效，甚至引起各種經濟糾紛、醫療糾紛，給醫院帶來風險。
2.信用風險
指交易雙方不能履行合同造成的風險，如醫院的債權（醫藥費、住院費等）不能如期收回，假若醫院因此拒絕收治患者，就會違背醫院救死扶傷的宗旨，違背醫務人員的職業道德，但醫院繼續背著沉重的欠費包袱，且政府不予補償，這亦屬于醫院承擔的財務風險。
3.政策性風險
指由于國家或地方政府的政策變化引起的風險，如收費標準的制定或變更，如果沒有考慮醫院設備的價格、投資回收期等因素，就可能增加醫院損失。還有藥品價格的變更等，都是醫院面臨的風險。
4.資本市場風險
它分為權益資本風險和債務資本風險。權益資本就是醫院的凈資產，它受到醫院經營業務收入、上級撥款的制約，醫院的發展離不開權益資本，擴大權益資本，能為醫院的業務發展提供保障。債務資本就是通過銀行借款或其它金融機構借貸獲得的資本，這種資本的成本會受到市場利率和匯率變化的影響。
5.實物資產的風險
科學技術的發展會導致原有實物資產的貶值，因此應對資產進行定期評估，按現值進行管理。其次，購買進口設備也有價值風險，如國內貨幣貶值會提高其采購價格。再有，醫院以市場價格購進醫療用品、衛生材料、低值易耗品等，而銷售卻以國家統一價格補償，這種信息不對稱的購銷方式，也是醫院潛在的財務風險。
三、醫院財務預警
財務風險從萌發到產生再到惡化，都將在某些財務指標的數值變化上體現出來。比率分析是將財務報表中的相關項目進行對比，得出一系列財務指標，以此來揭示企業的財務狀況。比較分析是將企業本期的財務狀況同以前不同時期的財務狀況進行對比，以揭示企業財務狀況變動趨勢，或將本企業的財務狀況與同行業平均水平或其他企業進行對比，以了解本企業在同行業中所處水平以及財務狀況中所存在的問題。將這些指標根據本地區、本單位實際情況建立起的醫院財務風險預警機制，將對醫院的經營發揮很大的提醒作用。
1.流動比率
即醫院的流動資產與流動負債的比率，反映短期償債能力。一般認為，合理的最低流動比率是2，該比率越大越好。
2.速動比率
即醫院的速動資產（流動資產扣除存貨和待攤費用、待處理流動資產損溢后的資產值）與流動負債的比率，反映短期快速、較準確的償債能力。通常認為正常的速動比率最低為1，該比率太大則占用太多資金。計算速動比率時為什么要把存貨從流動資產中剔除，其原因是：(1)在流動資產中存貨的變現速度最慢；(2)由于某種原因，部分存貨可能已損失報廢還未作處理；(3)部分存貨已抵押給某債權人；(4)存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題。綜上所述，在不希望企業用變賣存貨的辦法還債，以及排除使人產生種種誤解因素的情況下，把存貨從流動資產總額中減去而計算出的速動比率，反映的短期償債能力更加令人可信。3.資產負債率
即醫院負債總額與資產總額的比率，反映總資產中有多大比例是通過借債來籌資的。對于資產負債率指標進行分析時，要特別注意分析的角度。債權人認為資產負債率越低越好，他們最關心的是貸款的安全程度，債務比例越低，貸款風險越小。自己的權益越有保障。從股東的角度看，只要是能保證全部資本利潤率大于借債利息率，就希望資產負債率越大越好，否則反之。從經營者的立場看，企業應當審時度勢，全面考慮，充分估計預期的利潤和增加的風險，在二者之間權衡利弊得失之后作出正確決策，合理安排好資本結構。該比率越小財務風險越低，但比例太小又表現出醫院利用債務資本進行經營活動的能力差。所以醫院要根據本行業、本地區的實際情況，審時度勢，全面考慮，確定資產負債率的正常比例范圍（各地區、各行業、各種時期有不同的合理資產負債率范圍）。至少要保證凈資產多于全部債務，即資產負債率應小于50%。
4.現金流量比率
即現金流入量與現金流出量的比率，用于分析和預測現金流入對現金流出的總體保障能力。比率大于1表明整體上現金支付的需要是有保障的?，F金流量的主要作用是：提供本期現金流量的實際數據；提供評價本期收益質量的信息；有助于評價企業的財務彈性；有助于評價企業的流動性；用于預測企業的未來現金流量。現金流量分析不僅依靠現金流量表，還要結合資產負債表和損益表。
5.維持當前現金流量的能力保障率
即營業現金凈流量與必須的維持性資本支出額的比率。該比率大于1時，說明醫院不僅能維持經營，還可以擴大經營或滿足其他方面的現金需要。
6.營業現金流量償債貢獻率
即營業現金流量減維持性資本支出后與到期債務本息的比率，反映醫院在滿足維持經營情況下的償還到期債務的水平。該比率小于1時表明醫院不得把通過增加新的債務或其它資金融通方式來償還到期債務。
四、防范和化解醫院財務風險的策略研究
1.要建立包括工作數量、業務質量、成本水平、藥品庫存、收支結余等指標在內的預警系統
。
2.健全內部財務管理制度，如日?，F金管理、成本費用控制、倉庫物品保管、固定資產和計算機系統管理、信貸、往來賬管理等制度，形成完善的內部控制制度和科學的理財方法，強化預算管理，減少理財漏洞和資金浪費。
3.財務人員要注意發現理財中的異常情況（如庫存藥品或材料激增、各類資金比例關系失衡、業務量下降、成本上升等）并及時反映以便領導采取措施，保證資金調動靈活、供應及時、流向合理，使財務工作規范運行。
4.堅持彈性管理
在財務管理中，必須在追求準確和節約的同時，留有合理的伸縮余地，這就是財務管理的彈性原則。在財務管理中，之所以要保持合理的彈性，主要是因為以下幾個方面原因：(1)財務管理的環境是復雜多變的，企業缺乏完全的控制能力；(2)企業財務管理人員的素質和能力也不可能達到理想的境界；(3)財務預測、財務決策、財務計劃都是對未來的一種大致的規劃，也不可能完全準確。為此，就要求在管理的各個方面和各個環節保持可調節的余地。
5.貫徹優化原則
財務管理過程是一個不斷地進行分析、比較和選擇，以實現最優的過程，這就是財務管理的優化原則。在財務管理中貫徹優化原則，主要包括如下幾方面內容。(1)多方案的最優選擇問題；(2)最優總量的確定問題；(3)最優比例關系的確定問題。
6.采用適當的財務風險控制方法
財務風險控制是指在財務管理過程中，利用有關信息和特定手段，對企業財務活動施加影響或調節，以便實現計劃所規定的財務目標，回避風險的發生。財務控制的方法主要有：(1)防護性控制。防護性控制又稱排除干擾控制，是指在財務活動發生前，就制定一系列制度和規定，把可能產生的差異予以排除的一種控制方法。(2)前饋性控制。前饋性控制又稱補償干擾控制，是指通過對實際財務系統運行的監視，運用科學的方法預測可能出現的偏差，采取一定措施，使差異得以消除的一種控制方法。(3)反饋控制。反饋控制又稱平衡偏差控制，是在認真分析的基礎上，發現實際與計劃之間的差異，確定差異產生的原因，采取切實有效的措施，調整實際財務活動或調整財務計劃，使差異得以消除或避免今后出現類似差異的一種控制方法。
7.降低籌資的資金成本是降低財務風險的重要途徑
資本成本是指企業為籌措和使用資本而付出的代價，包括籌資過程中發生的費用，如股票、債券的發行費用；在用資過程中支付的報酬，如向股東、債權人支付的股利、利息，這是資本成本的主要內容。
資本成本通常用相對數來表示，即支付的報酬與獲得的資本之間的比率。一個企業通常同時通過多種渠道、采用多種方式籌措長期資本，而不同籌資方式下資本成本高低不等。為了進行籌資和投資決策，確定最佳資本結構，還需測算各種長期籌資方式下的綜合資本成本。綜合資本成本是以各種資本占全部資本的比重為權數，對個別資本成本進行加權平均計算的，故稱之為加權平均資本成本。它是由個別資本成本和加權平均的權數兩個因素所決定的。其計算公式可以寫成：
Kw=KjWj
式中：Kw為加權平均資本成本
Kj：第j種資本的成本
Wj：第j種資本占總資本的比重
計算加權平均資本成本，先需測算個別資本成本，還需計算各種資本占全部資本的比重即權數。資金成本降低意味著企業籌資決策所帶來的風險降低。
總之，建立了包括上述指標在內的財務風險預警系統，結合實際情況和自身特點，醫院可以通過收集有關財務信息，對上述指標進行動態跟蹤，評價醫院財務狀況，根據各項指標的變化制訂負債經營警戒線，及時發現潛在風險，并提出有效的風險防范對策，為醫院管理層做出正確的經營決策提供重要參考和政策建議。
8.完善政府預算活動，建立科學合理的政府預算制度
(1）采取標準周期預算管理制度。可以調整各級人代會召開時間，或采取跨年制預算年度安排，使預算年度與人代會審批預算草案的期限銜接。(2)改革預算科目設置體系和審議制度。(3）改革預算執行監督制度。要必須對預算執行各個低財政風險節給予富有實效的監督，形成內監督和外部監督相結合的監督機制，突出財政監察、審計檢查、行政法制監督的作用。
9.建立醫院財務風險管理的政策建議
(1)建立醫院管理會計工作體系。醫院設立管理會計工作崗位，對每項固定資產投資進行年平均報酬率預測、非貼現的回收期預測，避免利率變動造成的損失。對外匯匯率波動風險，應采取謹慎原則，每月計算匯率損益，按照期末匯率折合的記賬本位幣金額與賬目記賬本位幣金額之間的差額，作為匯兌損益，計入當期損益；屬于籌建期間的，計入長期待攤費用；屬于與構建固定資產有關的借款產生的匯兌損益，按照借款費用資本化的原則進行處理。進行財務風險預測和分析，收集財務經營風險的有關信息資料，充分利用現有醫院的財務會計報表、醫院工作的統計報表和科室成本核算資料進行綜合分析，反映醫院的經營成果、資金使用效果和負債能力。(2)加強實物資產管理。實物資產風險可以通過主管努力，完善內部管理進行控制。對固定資產、材料認真執行定期、不定期清查盤點；藥品按月清查盤點，及時發現和堵塞管理中的漏洞，妥善解決出現的各種問題，制定相應的改革措施，保證實物資產的安全和完整。①把物資管理與醫療業務、醫療質量、技術、財務等方面的管理結合起來，進行全面管理。②從醫院院長、財產管理部門（財務、設備、總務）到使用科室及操作人員，實行全員管理。③建立健全三帳一卡制度，財產物資部門要定期與財務部門進行核對，做到帳帳相符。④貴重物資設備、藥品實行專人管理，建立物資技術檔案和使用情況報告制度。
參考文獻：
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一、并購的含義和動因
企業并購，即企業之間的合并與收購行為。企業合并是指兩家或更多的獨立企業合并組成一家公司，常由一家占優勢的公司吸收一家或更多的其他公司m。收購是企業通過現金或股權方式收購其他企業產權的交易行為。合并與收購兩者密不可分，它們分別從不同的角度界定了企業產權交易行為。合并以導致一方或雙方喪失法人資格為特征。收購以用產權交易行為的方式取得對目標公司的控制權力為特征。企業并購一般以獲取被并購企業一定數量的產權和主要控制權為目的。
企業并購的動因:一是謀求未來發展機會。如果一個企業打算擴大其在特定行業的生產經營時，常采用的方法是并購行業中的其他企業。這樣，可以直接獲得正在經營的優勢，避免投資建廠延誤的時間，而且并購后企業采用統一價格政策，可以使他們得到的收益高于競爭時的收益。在生產領域，由于規模的擴大，可產生規模經濟性，利用新技術，減少供給短缺的可能性，充分利用未使用生產能力。在市場及分配領域，進人新市場，擴展現存分布網，增強產品市場控制力。
二是提高管理效率。企業現在的管理者以非標準方式經營，當其被更有效率的企業收購后，可以進一步提高管理效率?；蛘弋敼芾碚咦陨砝媾c現有股東的利益更好地協調時，也可以提高管理效率。企業的發展注重規模經濟，規模經濟是由生產規模經濟和管理規模經濟兩個層次組成的，在管理規模經濟上，由于管理費用可以在更大范圍內分攤，使單位產品的管理費用大為減少?？梢约腥肆?、物力和財力致力于新技術、新產品的開發。
三是達到合理避稅的目的。在稅法中規定了虧損遞延的條款，擁有較大盈利的企業往往考慮把那些擁有相當數量累積虧損的企業作為并購對象，納稅收益作為企業現金流人的增加可以增加企業的價值。在換股并購中，收購公司既未收到現金也未收到資本收益，因而這一過程是免稅的。企業通過資產流動和轉移使資產所有者實現追加投資和資產多樣化的目的，并購方通過發行可轉換債券換取目標企業的股票，之后再轉換成股票。債券的利息可先從收人中扣除，然后再計算所得稅。
四是迅速籌集資金的需要。并購擁有大量資金盈余但股票市價偏低的企業，可以同時獲得其資金以彌補自身資金不足。因為籌集資金是發展迅速的企業面臨的一個難題，并購一家資金盈余的企業是一種有效的解決辦法。由于資產的重置成本通常高于其市價，在并購中企業熱衷于并購其他企業而不是重置資產。有效市場條件下，反映企業經濟價值的是以企業盈利能力為基礎的市場價值而非賬面價值，被兼并方企業資產的賣出價值往往出價較低，兼并后企業管理效率提高，職能部門改組降低有關費用，這些都是并購籌資的有利條件。而且，隨著我國金融體制改革和國際經濟一體化增強，使籌資渠道擴展到國際金融市場，許多業績良好的企業出于壯大規模的考慮往往會采取并購的方法。
二、企業并購過程中的財務風險
企業并購的財務風險是指由于并購定價、融資、支付等各項財務決策所引起的企業財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性，是并購價值預期與價值實現嚴重負偏離而導致的企業財務困境和財務危機。它存在于企業并購的整個流程中。
(一)計劃決策階段的財務風險
在計劃決策階段，企業對并購環境進行考察，對本企業和目標企業的資金、管理等進行合理的評價。在此過程中存在系統風險和價值評估風險。
1.系統風險。是指影響企業并購的財務成果和財務狀況的不確定外部因素所帶來的財務風險，包括:利率風險、外匯風險、通貨膨脹風險，等等。
2.價值評估風險。價值評估風險包括對自身和目標企業價值的評估風險。企業在做出并購決策時，必須判斷自身是否有足夠的實力去實施并購，其風險主要體現在過高地估計了企業的實力或沒有充分地發掘企業的潛力;對目標企業價值的評估風險主要體現在對未來收益的大小和時間的預期，如果因信息真實或者在并購過程中存在腐敗行為，則都會導致并購企業的財務風險和財務危機。
(二)并購交易執行階段的財務風險
在并購實施階段，企業要決定并購的融資策略和支付方式，從而產生融資風險和支付風險。
1.融資風險。融資方式有內部融資和外部融資。雖然內部融資無須償還，無籌資成本，但會產生新的財務風險。因為大量占用企業寶貴的流動資金，會降低企業對外部環境變化的快速反應和適應能力。外部融資包括權益融資、債務融資和混合性證券融資三種。權益融資可以迅速籌到大量資金，但企業的股權結構改變可能出現并購企業大股東喪失控股權的風險。債務融資具有資金成本低，能帶來節稅利益和財務杠桿利益，但過高的負債會使資本結構惡化，導致較高的償債風險?；旌闲宰C券融資是指兼具債務和權益融資雙重特征的長期融資方式，通常包括可轉換債券、可轉換優先股。發行可轉換債券融資，企業不能自主調整資本結構，轉換權的行使會帶來股權的分散，放棄行使權則又使企業面臨再融資的風險。發行可轉換優先股，企業可以使用較低的股息率，但會使公司面臨減少取得資金和增加財務負擔的風險。2.支付風險。并購主要有四種支付方式:現金支付、股權支付、混合支付和杠桿收購。其風險主要表現在現金支付產生的資金流動性風險、匯率風險、稅務風險，股權支付的股權稀釋風險，杠桿收購的償債風險。不同支付方式選擇帶來的支付風險最終表現為支付結構不合理、現金支付過多從而使得整合運營期間的資金壓力過大。
（三)并購運營整合階段的財務風險
1.流動性風險。是指企業并購后由于債務負擔過重，缺乏短期融資，導致出現支付困難的可能性。并購活動會占用企業大量的流動性資源，從而降低企業對外部環境變化的快速反應和調節能力，增加了企業經營風險。
2.運營風險。是指并購企業在整合期內由于相關企業財務組織管理制度及財務運營過程和財務行為及財務管理人員財務失誤和財務波動等因素的影響，使并購企業實現財務收益與預期財務收益發生背離，有遭受損失的機會和可能性。
三、防范企業并購產生財務風險的對策
(一)聘請經驗豐富的中介機構以合理確定目標企業的價值
由于并購雙方信息不對稱狀況是產生財務風險的根本原因，為了降低并購過程中的財務風險，并購企業應聘請中介機構，包括經紀人、CPA事務所、資產評估事務所、律師事務所等，在并購前對目標公司進行詳盡的審查和評價，對信息加以證實并擴大調查取證的范圍。正確地對資產進行評估，為并購雙方提供一個協商作價的基礎。并購方可以聘請投資銀行根據企業的發展戰略進行全面策劃，對目標企業的產業環境、財務狀況和經營能力進行全面分析，采用合理的價值評估方法對同一目標企業進行評估，從而對目標企業的未來自由現金流量作出合理預測，降低財務風險。
(二)統籌安排資金以降低融資風險
并購企業應確定并籌集并購所需要的資金。資金的籌措方式及數量大小與并購方采用的支付方式相關，而并購支付方式又是由并購企業的融資能力所決定的。并購企業應該結合自身能獲得的流動性資源、股權結構的變動、目標企業的稅收情況，對并購支付方式進行設計，合理安排現金、債務、股權各方式的組合，以滿足收購雙方的需要。通常情況下，應考慮買方支付現金能力的限度，力爭達到一個較合理的資本結構，減輕收購后的巨大還貸壓力。
(三)加強營運資金管理，提高支付能力
支付能力是企業資產流動性的外在表現，而流動性的強弱源于資產負債結構的合理安排，所以必須通過資產負債相匹配，加強營運資金的管理來降低財務風險。其中較為有效的途徑是建立流動資產組合，在流動資產中，合理搭配現金、有價證券、應收賬款、存貨等，使資產的流動性與收益性同時兼顧，滿足并購企業支付能力的同時也降低財務風險。
(四)通過法律保護降低財務風險
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快速擴張型財務戰略以實現公司資產規模的快速擴張為目的，實施該戰略的公司往往將絕大部分乃至全部利潤留存的同時，更多地利用負債，大量籌措外部資金，以彌補內部積累相對于公司擴張所需的資金不足。更多地利用負債而不是股權籌資的目的是因為負債籌資既能為公司帶來財務杠桿效應，又能防止凈資產收益率和每股收益的稀釋。而收益的增長相對于資產的增長具有滯后性，公司資產規模的快速擴張，會使資產收益率在較長時期內處于相對較低的水平。因此，實施快速擴張型財務戰略的公司基本財務特征為高負債、低收益和少分配。
2.穩健發展型財務戰略。
穩健發展型財務戰略以實現公司財務績效的穩定增長和資產規模的平穩擴張為目的，實施該戰略的公司一般盡可能優化現有資源的配置，提高現有資源的使用效率及效益，以留存利潤作為實現公司資產規模擴張的基本資金來源。為避免過重的利息負擔，該戰略對利用負債實現公司資產規模和經營規模的擴張通常比較保守。因此，實施穩健發展型財務戰略的公司基本財務特征為低負債、高收益和中分配，但隨著公司擴張到一定規模后，分配也會隨之提高。
3.防御收縮型財務戰略。
防御收縮型財務戰略以預防出現財務危機和求得生存及新的發展為目的，實施該戰略的公司一般盡可能減少現金流出，盡可能多地爭取現金流入，通過采取削減分部和精簡機構等措施，盤活存量資產，節約成本支出，將優質資源集中于公司主業，以增強公司主業的市場競爭力求生存、謀發展。實施該戰略的公司大多在以往的發展過程中遭遇過挫折，或曾經盲目實施過度擴張的財務戰略造成債務危機，致使當前經營面臨困境，被迫轉為防御收縮型財務戰略，因此，實施防御收縮型財務戰略的公司基本財務特征為高負債、低收益和少分配。
二、基于風險防范的城司財務戰略的規劃原則
城司財務戰略應著眼于未來長期穩定的發展，具有防范財務風險的功能，因此，財務戰略規劃時應堅持以下幾個原則。
1.順應經濟周期原則。
在市場經濟條件下，經濟的周期性波動不可避免，城司必須順應經濟周期波動的過程和階段，通過制定和選擇富有彈性的財務戰略，來抵御經濟的寬幅震蕩，減少對財務活動的影響。在經濟復蘇階段應采取擴張型財務戰略，開拓融資渠道，挖掘新的投資領域，增加投資規模，增加經營性項目，趁機增強公司實力；在經濟繁榮階段應采取穩健型財務戰略，適度融資以保持經營規模和發展速度；在經濟衰退與經濟蕭條階段應采取防御收縮型財務戰略，經濟處于低谷時應停止擴張，并歸還部分債務以降低資產負債率，削減經營風險大的項目，避免財務危機。
2.發展階段相配套原則。
城司的發展一般會經歷初創期、擴張期、穩定期和衰退期四個階段，不同的發展階段需要與不同的財務戰略相配套。在初創期和擴張期通常采取擴張型財務戰略，因為初創期的公司現金需求量大，需要大規模舉債經營，但存在較大的財務風險，需要有很強的風險防范意識；在擴張期，現金需求量仍然較大，而需求的增幅趨緩，但較高的資產負債率帶來財務風險隱患，這時應建立風險防范預警機制。在穩定期可采取穩健型財務戰略，這個階段的現金需求量開始減少，并出現現金結余，可以通過逐步償還債務以降低財務風險。在衰退期應采取防御收縮型財務戰略，因為公司的現金需求量持續減少，最后經受虧損風險，因此必須財務緊縮。
3.經濟增長模式相適應原則。
當前，城司主流經濟增長模式是低水平重復建設與單純數量擴張，如大規模出讓土地資源、不考慮整體規劃的城市道路修建等，這種增長模式短期見效快，高速增長特征明顯。但是，由于缺乏規劃能力和資源優化配置能力，城司的經營能力和經濟長期增長受到限制。因此，城司經濟增長必須從粗放增長模式轉變為集約增長模式。為適應這種轉變，財務戰略需要從兩個方面進行調整。一方面，調整財務投資戰略，加大基礎項目的投資力度。城司經濟真正的長期增長要求提高資源配置能力和效率，而資源配置能力和效率的提高取決于基礎項目的發展。盡管基礎項目在短期內不會有大的經濟效益，但它為經濟的長期穩定發展奠定了基礎。因此，城司在投資規模和方向上，要實現基礎項目相對于經濟增長的超前發展。另一方面，要建立與現代公司治理結構相適應的財務制度，這樣既可以抑制對追求短期數量增長的盲動，又可以強化集約經營與技術創新的行為取向；通過明晰產權，從公司內部抑制掠奪性經營的沖動；通過以效益最大化和本金擴大化為目標的財務資源配置，限制高投入、低產出對資源的耗用，使得經營集約化、高效率得以實現。
三、完善財務戰略的對策與建議
筆者認為，城司在進行財務戰略規劃時應該做好以下幾個方面工作內容：
1.發揮城司在城市建設投融資運作中的主體作用。
在城建資金運作的方式上，應按照城建項目收益性、準收益性、非收益性等不同性質，采取不同的方式。公益性、準經營性城市基礎設施項目建設資金主要由政府投資，并通過城司行使投資職能，不足部分由城司自行籌集，政府的財政城建資金及土地收益、過橋過路費等或有收入可作為償還債務的保證；經營性城市基礎設施項目的建設，可由城司作為項目發起人，通過吸引多元投資，以項目為主體經營，運用各類金融工具來實施融資，如發行股票、發行政府債券、發行信托計劃等。
2.確立城司在城建資產運營中的主體地位。
首先，要明確城司在城建資產經營中的地位，并將經營權落實到位，為建立包括實施資本運作在內的多元化融資體制創造條件。要改變過去城建資產分散管理、無人負責的現狀，強化城司投資主體地位，將歷史形成的城市可經營資產，由城司進行統一經營管理，盤活存量，將經營收益再用于城市基礎項目建設。
3.提高城司自身發展能力，降低財務風險。
通過不斷培育高收益的項目，提升城司自身發展的盈利能力，使城司步入高速發展的軌道，保持公司的可持續融資能力，降低公司的資產負債率，縮短資金的回收周期，提高項目資金的使用效率。
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一、醫院財務風險產生的背景分析
1、宏觀風險管理環境復雜多變
財務管理宏觀環境包括經濟、政策、社會、自然條件等各種因素。隨著我國加入WTO，醫療市場逐步放開，民營、外資和合資醫療機構陸續興辦，現實或潛在的競爭者其競爭策略的變化，造成醫療市場競爭環境的不確定性。與此同時，國家醫療衛生改革逐步深入，衛生補償機制進行了重大調整，藥品利潤空間逐步壓縮，醫療定價不合理等境況都對醫院收支結余產生重大影響，加上醫院建設自籌資金比例過高，只能借助于負債籌資，這些都給醫院的經營管理帶來一定的風險。隨著人們生活水平的不斷提高，人們的醫療消費需求日益提高，疾病也出現了新的變化，這使得醫院提供的醫療服務是否符合患者需求，存在許多不確定的因素，也給醫院財務造成風險。
2、醫院微觀風險管理環境不容樂觀
財務風險存在于醫院資金籌資、投資、運營及分配的各個環節中?；I資環節中的風險主要表現為負債總量過度、負債結構不合理等。一定的負債有利于降低醫院資金成本，與此同時，過度的負債籌資會加大醫院的財務風險。在投資環節上，醫院對固定資產的投資后，經營環境的變化和投資者自身的投資決策能力都會影響投資的最終成敗。此外，醫保部門監管措施嚴密、力度加大，醫院為此墊付了大量資金，對營運資金產生重大影響。在使用資金環節中，為了日常業務活動的需要，醫院要購置藥品、衛生材料、其他材料物資等，這部分業務花費在醫院流動資產中占很大的比例，各類物資購進比例、采購計劃、周轉情況等，都會產生財務風險。
二、財務風險產生的具體原因分析
1、醫院財務管理人員對風險的認識不足
財務風險是客觀存在的，只要有財務活動就必然存在財務風險。在現實工作中，很多醫院的財務管理人員缺乏風險意識，認為只要管好用好資金就不會產生財務風險。風險意識淡薄是財務風險產生的重要原因之一，財務決策缺乏科學性導致決策失誤是導致財務風險的又一主要原因。避免財務失誤的前提是實現財務決策的科學化，目前財務決策普遍存在經驗決策及主觀決策現象，導致決策失誤經常發生，財務風險也就隨之而來。
2、內部財務監控機制不健全
內部財務監控是醫院財務管理系統中一個非常重要而且相當獨特的系統，為了使其能充分發揮作用，醫院不僅應該設置獨立的組織機構，而且要根據本醫院的特點，建立起一套比較完整的、系統的、強有力的內部財務監控制度，來保證醫院內部財務監控系統的高效運行。而我們國家的醫院大多沒有建立有效的內部財務監控機制，即使有，其財務監督制度執行也不嚴格，在實踐中難以將醫院管理與監督合二為一。同時，缺乏資產損失責任追究制度，對財經紀律執行不力，難以進行有效的約束，財務風險極易發生。
3、重視具體風險的管理，缺乏風險管理整體策略
目前，醫院更多地將精力投入到具體風險管理中，缺乏系統、整體地考慮醫院風險組合與風險的相互關系，從而導致風險管理的資源分配不均，影響醫院風險管理的效率和效果。另外，醫院尚未建立一套嚴謹、規范、完整的財務風險管理體系，現有的管理體系中風險管理功能與協調功能較為欠缺。
三、醫院財務風險的控制與防范
1、完善醫院財務管理系統
財務管理的宏觀環境雖然客觀上存在于醫院之外，醫院無法對其施加影響或加以控制，但并不意味著醫院面對環境變化就無能為力。首先，醫院應對不斷變化的財務管理宏觀環境認真分析，把握其變化趨勢及規律，制定多種應變措施，適時調整財務管理政策，改變財務管理方法，從而提高醫院對財務管理環境變化的適應能力和應變能力，以此降低和規避因環境變化給醫院帶來的財務風險。其次，面對不斷變化的財務管理環境，財務管理體系應與時俱進，不斷更新、完善。醫院應設置合理、高效的財務管理機構，配備高素質的財務管理人員，健全財務管理規章制度，強化財務管理的各項基礎工作，使醫院財務管理系統高效運行，以防范因財務管理系統不適應環境變化而產生的財務風險。
2、建立有效的財務風險預警機制
營運資金的管理體現于醫院流動資產和流動負債的管理。醫院的流動資產包括貨幣資金、藥品材料、往來賬款等，一般占醫院總資產的30%左右，因而，財務風險預警機制要以此為重點。同時，要認識到財務危機通常都是經歷了一個漸進積累轉化的過程，各種危機因素都將直接或間接地在資金運動的“晴雨表”——一些敏感性財務指標值的不同變化上反映出來。這樣，通過觀察這些敏感性財務指標的優劣變化，便可以對醫院的財務危機發揮監測預警作用。為此，醫院在負債經營過程中，建立一套規范、全面的風險預警機制是非常必要的。為了更好地監控醫院負債狀況，有效規避負債運營風險，可以根據各個醫院自身特點和負債規模的大小，結合資金運營狀況，采用綜合評分的方式，建立全程風險監控和預警機制。通過收集有關財務信息，設立風險預警指標體系，對醫院獲得能力、償債能力、運營狀況和發展潛力等敏感性預警指標進行動態跟蹤，進行事前、事中、事后的經常性監控，在警情擴大或風險發生前及時發出信號，使其充分發揮“警報器”的作用；并通過對醫院每一重要決策活動將帶來的財務狀況變化，進行預先分析測定，評價醫院的償債能力，考核醫院運營業績，及時發現潛在的風險，并提出有效的風險防范對策，為醫院管理者做出正確經營決策提供重要參考和合理建議。
3、健全行之有效的風險防范機制
在建立醫院財務風險預警機制的同時，要輔以一套有效的風險防范機制。具體說來，首先要成立財務處風險防范小組。風險防范小組成員一般由財務審核、賬務處理、票據管理和門急診、出入院處組長等各個崗位人員組成。其次，風險防范小組要引入流程再造的管理理念，對目前習以為常的財務流程進行梳理，找出重點風險環節和風險控制點，針對性地制定規章制度和操作細則，并確保制度的落實和執行。對醫院來說，主要的風險控制點包括財務退費、業務款收繳、病人欠款管理、住院醫藥費減免等環節，據此需要制定的相關的規章制度和操作細則如《業務收入解繳制度》、《財務收費退費管理制度及操作細則》、《住院病人費用核改操作規范》等項目。與此同時，還需要設立了與之配套的日常審核和定期抽查相結合的監督機制，以確保各項制度的落實，在實踐中構建一套完善的風險防范機制。
4、加強醫院內部控制制度建設
科學合理的財務管理制度是企事業單位搞好經濟管理工作的前提，也是有效防止財務風險的基礎，因此建立起完善的內部控制制度，就顯得十分重要，這一點對醫院來說也不例外。首先，醫院應根據2006年衛生部印發的《醫療機構財務會計內部控制規定（試行）》，分別從預算、收入、支出、藥品及庫存物資和固定資產等方面結合本單位實際境況細化內部控制制度并組織具體實施程序。同時，加強對醫院經營和決策的管理與分析，重視內部審計工作，發揮審計再監督職能，在財務部門建立會計人員崗位責任制財務處理程序、內部牽制、稽核、原始記錄管理、計量驗收、財產清查、財務收支審批、成本核算、財務會計分析等制度，足額提取折舊基金、大修理基金、壞賬準備金，及時清理應收賬款，并切實貫徹執行，從而防范財務風險。
5、加強醫院的流動資產管理
醫院的流動資產占醫院資產的絕大比重，因此是醫院財務風險防范的重要環節。醫療應收款、應收住院病人醫藥費、其他應收款則是醫院流動資產的重要組成部分，其周轉速度快，說明資產流動性強，短期償債能力也強。為了降低這方面的財務風險，要加強住院病人的預交金管理和催交欠費工作，做好各病區、醫技科室與收費處對住院病人的收費協調工作，建立完善的制約機制，使病人的欠費與科室的經濟效益掛鉤；加強對醫療保險費的管理，把醫療保險費的超支控制在最低范圍內；及時清理債權，按照財務制度規定，及時足額提取“壞賬準備”。
醫院存貨中藥品、材料占據比重較大，其周轉速度快，則說明藥品材料所占用的資金就越少，即醫院的速動比率越高、財務風險越低。藥品材料管理要遵循“計劃采購、定額管理、加速周轉、保證供應”的原則，周轉不超過醫院財務預警機制制定的天數。超過周轉天數應查找原因，減少庫存數量，保持良好的資產流動性。同時，還要建立健全三賬一卡制度，財產物資部門要定期與財務部門進行核對，做到賬賬相符。對于貴重物資設備、藥品實行專人管理，建立物資技術檔案和使用情況報告制度。
【參考文獻】
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篇6
財政赤字既可能是由被動發生收不抵支現象引起的，也可能是政府為刺激總需求而主動采用的一種積極財政政策。1997年以前，我國財政赤字主要是收入增長緩慢而支出膨脹引起的，實施積極財政政策以后，財政赤字的彌補，主要有三種方法：一是用歷年的財政盈余；二是以貨幣融資形式向中央銀行借款；三是以債務融資形式向社會發行國債。我國1986年以來政府財政全為赤字，《中華人民共和國預算法》現已明確規定財政不允許向銀行透支。因此，財政赤字只能靠債務融資來彌補。從財政赤字與國債發行額的關系來看，赤字是原發性的，債務是由赤字派生的，二者在數量上具有正相關性，財政赤字高的年份，國債發行額也較高，近年來的實際情況也是如此（見表1）。但是，現在存在的問題是債務發生并不純粹是被動發生的，債務額與赤字額具有相互推動的發展趨勢。其中一個原因是由于宏觀調控政策的需要，把增發國債作為積極財政政策的操作工具，主要用于基礎設施建設，其資金回報率較低，隨著國債規模的擴張，還本付息額也迅速增加，國債規模的迅速擴張反過來推動財政赤字的急劇攀升，陷入借新債還舊債的惡性循環當中，如1997年國債發行額為2412.03億元，同年的還本信息額為1820.40億元，還本付息額占發行額的75.47%，在財政收入不可能有較大增長的情況下，中央財政的償債成本和償債風險都相應增加。
2、低債務負擔率與高債務依存度并存
國債負擔率（國債余額／當年GDP）反映了負債規模與一國嘗債總體經濟實力的對比關系，這一指標對不同國家有著不同的實際意義，經濟發達國家的債務是建立在雄厚的財政經濟基礎上的，整個國家對債務的承載能力較強，其國債負擔率可以高些，如《馬約》規定歐盟成員國這一指標上限為60%，而發展中國家由于經濟規模和經濟實力較差，其債務負擔率也應較低，一般國家應不超過45%。我國的國債負擔率一直低于17%，2001年也僅為16.3%，遠低于國際警戒線。但是從動態分析，我國國債負擔率近年來增長很快，由1990年的4.5%，迅速提高到2001年的16.3%。
從財政對國債的依賴程度和財政承載債務的能力上看，則需要考察國債依存度和償債率兩個指標。由于我國國債的發行和償還都是由中央政府操作的，在分稅制條件下，真正能衡量國債所蘊涵的財政風險的應為中央財政的債務依存度和償債率，所以研究中央財政的債務依存度和償債率也更有實際意義。
中央財政的債務依存度是指當年國債發行額與中央財政支出（包括國債還本付息額）的比重，它反映了中央財政支出對國債的依賴程度。債務依存度過高，表明財政支出過度依賴于債務收入，財政處于相對脆弱的狀態，因為國債畢竟是一種有償收入，高依存度對財政的未來發展形成潛在的威脅。國際上公認的控制線為25%-30%，而我國的財政依存度表現出不斷上升的趨勢，從1994年開始超出國際警戒線，1999年高達62.49%（見表1），是國際警戒線的兩倍多，也是美國、日本、英國等發達國家的3-10倍。顯然，中央財政支出有60%的資金來源于國債收入，財政風險較大。
表1財政收支與國債有關指標
附圖
資料來源：2001年中國統計年鑒
反映中央財政償還債務能力的指標是償債率，即當年國債還本付息額與中央財政收入的比重，這一指標越高，說明中央財政的還本付息壓力越大，償還能力越弱，國債的承受能力越差。從國際經驗來看，償債率的安全線為8%-10%，警戒線為22%，1990年我國中央政府的償債率為11.43%，1998年迅速攀升為45.91%，是國際警戒線的兩倍多，近兩年雖然有所下降，但仍然高于國際警戒線（見表1）?？紤]到我國財政收入大幅增長的潛力不大，加之國債發行期限多為中期，還本付息相對集中，國債的償還困難還是較大的。
上述分析表明，我國國民經濟總體應債能力相對較強，而財政本身特別是中央財政對國債的承載能力有限，也從一個側面反映了財政收入占GDP比重和中央財政收入占全國財政收入比重過低，既壓縮了國債繼續增加發行的合理空間，也說明潛藏著財政債務風險。
3、國債籌資成本硬約束與投資收益隱性化
國債籌資是有代價的，到期償還本金是不言而喻的，同時還要支付國債利息。國債是以國家信用為基礎的借貸形式，其發行主體是政府，在所有的本幣市場參與者中信譽最高，信用風險最小，流通性能好，變現能力強。正因為國債具有這些特征，西方國家一般都以國債收益率作為金融市場的基準利率，從投資者角度來看，投資是國家政權擔保的此種金融產品最安全，風險幾乎為零。因此，國債利率通常低于銀行同期存款利率。我國的情況與此正好相反，由于缺乏科學的債券定價方法和基準利率形成機制，債券發行定價反而比照銀行儲蓄存款利率，國債利率比同期存款利率高出1-3個百分點（見表2）。
表21990-1996年銀行儲蓄利率與國債利率表單位：%
附圖
資料來源：袁東：《中國證券市場論》，東方出版社，1997年，250頁。
近年來雖然二者利差在減少，但國債利率仍高于銀行存款利率。1999年發行的2、3、5年期國債利率分別是2.55%、2.89%、3.14%，而同期銀行存款利率分別是2.43%、2.70%、2.88%。使利率高低與風險大小相悖，同時也增加了國債的利息支出，1997、1998年的利息支出分別高達563.3億元和763.6億元。甚至有個別種類國債的真實利率高于產出增長率，如1998年第一期、第二期憑證式國債、30年期的特種國債利率偏高，從而增加了國債的籌資成本。
國債是信用性質的財政收入，是一種集借、用、還三者于一體的政策融資工具，其主要特點就是國債資金使用的有償性。國債資金的償還就要考慮它的使用效益。國債資金的使用效益包括社會效益和經濟效益兩方面：從社會效益來看，通過國債投資，可以增強國家的宏觀經濟調控能力，改變社會消費與投資結構，促進基礎設施建設，有利于環境保護等，但這些溢出效應是隱性的，很難用投資收益率等指標衡量的，因此、在短期內不能作為國債的償還基礎。從經濟效益上看，國債資金主要用于彌補財政赤字和還本付息，用于生產建設上的比例很小，況且基礎設施投資的盈利水平較低，想用這些投資項目的盈利來償還國債是不現實的，國債投資的自償能力是十分有限的。
4、隱性債務顯性化
隨著國民經濟的發展和體制改革的深化，將促使以前的隱性債務顯性化。目前我國尚存在各種形式的債務，雖然在名義上不是中央財政的債務，但在性質上類似于國債的國家債務，在實際運作中將由中央財政承擔其中的大部分支付責任，最終構成中央財政的實際債務組成部分。
(1)社會保障資金債務。改革開放以前，我國實行的是低工資、廣就業、多補助的收入分配制度，養老、失業、醫療等社會保障全部由國家和企業承擔，個人未形成養老積累，也不承擔任何費用。改革開放以來，我國新的社會保障制度也逐漸形成，這就產生了彌補歷史欠帳，支持國企改革，對原有職工的償債問題，這部分債務具有很大的不確定性，取決于未來經濟增長率、實際工資率、利息率和人口因素等參數的變化。按照世界銀行1997年測算結果，我國養老金隱性債務為1994年GDP的46%-69%，即21468～32202億元，而他們最近的一項測算則認為在1998年中國養老金隱性債務占到GDP的94%(DorfmanandSin,2000)。即使最保守的估算，按下限計算這部分債務也達2萬億以上。
(2)國有銀行不良貸款形成的國家隱性債務。在我國的全部金融資產中，銀行資產占85%以上，但由于多種原因，我國四大國有商業銀行不良貸款比重居高不下，1995年末為21.4%，以后逐年有所增加，2000年末高達29.2%，國有商業銀行不良貸款總規模至少在27000億元以上；四大國有商業銀行在1997～2000年由于國有企業改制而核銷呆壞帳1829億；截止2000年末，在四大國有商業銀行開戶的企業中，逃廢債企業達32140戶，懸空銀行貸款本息達1851億元；三家政策性銀行的不良資產，根據朱民1999年提供的數據也在3000億元左右。而以上也僅是冰山一角。
(3)糧食企業在采購和流通中累積的虧損債務，目前高達2000多億元，這最終也將成為政府負擔的債務。
(4)截止2001年底，全國拖欠當年國家統一政策規定的工資65億元，占應發工資總額的1.8%。
我國國有經濟是由財政、銀行、國有企業三部分組成，政府財政實質上為銀行的不良貸款和企業債務提供擔保，為社會保障提供資金來源，在動員銀行和企業最大潛力仍存在缺口的情況下，上述隱性債務必將最終由財政負擔，其本質與國債是相同的。所以說，雖然名義國債負擔率低于國際警戒線，但如果在名義國債規模基礎上，再加上社會保障資金缺口、國有商業銀行和政策性銀行的不良資產債務、糧食企業虧損掛帳、各級政府欠發工資等隱性債務計算在內，我國財政債務至少在5萬億元以上，占我國GDP的50%以上，即國債總體負擔率超過50%，財政債務風險是不言而喻的。
5、外債風險雖小，但成本較高
財政債務包括國內債務和國外債務兩部分，近年來總的趨勢是內債規模大幅增長，而外債負擔相對減少，外債風險相對較小。一是外債余額增幅較小，由1995年的1056.90億美元增加到2001年的1700余億美元，個別年份甚至絕對減少，如1999年。二是從外債風險指標上看，2000年我國外債的償債率為9.2%，債務率為52.1%，遠低于國際公認的警戒線（即償債率為25%，債務率為100%），2000年我國外債負債率為13.5%，也低于同期世界平均水平。三是從外債償還期限結構上看，2000年長期外債余額占全部外債余額的91.0%，而短期外債余額僅占9.0%。四是我國外匯儲備逐年增長，到2000年已達1655.74億美元，為外債償還提供了堅實的基礎?？梢?，我國的外債規模、債務風險指標與國民經濟增長速度和外匯儲備比較起來，其負擔較為合理，均在國力可承受范圍內。
但是，另一方面，從外債借款成本來看，貸款利率較高的國際商業銀行貸款占主導地位，2000年國際商業貸款余額占整個外債余額的65%，而利率較低的外國政府貸款和國際金融組織貸款僅占16.9%和18.1%，這必然導致我國外債的借款成本提高。從外債幣種結構上看，幣種單一，主要是美元和日元，外債幣種缺乏多樣化，增加了外債的匯率風險，因此，對外債風險同樣不能掉以輕心，仍需加強外債風險管理。
二、財政債務風險的防范
積極財政政策的效應是雙重的，在充分發揮其促進經濟增長正面效應的同時，必須看到積極財政政策也導致國債規模有所擴大，進而放大財政債務風險的負面影響。為此，應針對財政債務風險的本質特征，采取有效措施，防范與化解財政債務風險。
1、適時淡出積極財政政策
一般而言，財政政策的行政色彩較濃，人為因素較大，往往側重于需求管理，是一種熨平經濟周期的短期措施。我國1998年制定并實施積極財政政策之初，只是把它作為一項應對東南嚴金融危機的特殊手段。而數年連續實施積極財政政策，已經使這一短期政策長期化了。但社會經濟及財政方面深層次的問題并沒有從根本上得到解決，卻積累了大量財政債務風險。因此，有必要適時調整財政政策，逐步淡出積極財政政策，控制財政赤字規模，優化財政支出結構，提高財政支出效率，深化預算制度改革，規范財政分配秩序，完善稅費改革。
2、控制國債規模，調整國債結構
發行國債既要考慮社會公民的應債能力、國民經濟的承載能力和財政的償還能力，更要注重國債資金的使用效益和運作成本，兼顧國債發行的可持續性，科學界定國債的合理規模。(1)加快“費改稅”進程，規范預算外收入和各種制度外收入，把它們納入到統一的財政收入中，使財政收入穩步提高。同時，加強財政支出管理，合理調整分配結構，遏制行政經費膨脹，杜絕資金浪費，全面推行政府采購制度、零基預算、單一帳戶制度，以此強化支出約束，壓縮財政赤字，這是控制國債規模的最關鍵因素。(2)廣泛采用競爭性招標發行方式，降低發行成本；動態調整國債利率，形成科學規范的基準利率機制，適度調低國債利率，降低籌資成本，控制國債利息負擔；調整國債期限結構，增加短期和長期國債品種，均衡分布國債還本付息額度。(3)提高國債資金的使用效應，走出借新債還舊債的怪圈。對于投向非盈利性公共物品的國債資金，在選擇項目時要兼顧經濟效應和社會效應并重的原則，在保證工程質量的前提下，盡量降低成本，盡可能地發揮基礎設施的效益，創造更多的社會價值。在今后一段時間內，國債投資應逐步由基礎設施投資轉向有市場需求、有經濟效益的制造業領域轉移，加大用于競爭行業的投資比例，同時采取有效的管理措施，縮短項目建設周期，項目建成后，采取公司運作方式，保證資產的保值增值，提高國債資金的自我償還能力。(4)為了使國債資金的籌措、使用和償還步入良性循環軌道，應建立國債償債基金制度，堅持基金有效運作，預算上單獨列支，閑置部分可以投資，確?；鹪鲋?，使國債償還有一個可靠的基礎。
表3國家外債余額及風險指標
附圖
資料來源：2001年中國統計年鑒
3、多元分散債務風險
當國債資金投向基礎設施項目時，一般具有巨大的社會效益，地方有關部門可能從中獲益，因此，這些國債的償還應按受益大小由中央和地方政府按比例分攤；目前我國不允許地方政府發債，為解決地方政府使用債款，一般由中央統一發行國債，再從中轉貨一部分給地方政府使用，這實際上是中央政府替地方政府發債，所以按誰受益誰償還原則，這部分債務理應地方政府負擔；對于銀行不良貸款和壞帳損失，最終不應由財政全部“兜底”，而要以法律法規形式明確規定銀行破產后財政負擔償還儲戶資產的比例，按照利益與風險對等原則，規定財政、銀行、儲戶各承擔一定比例風險；對于地方政府債務，要嚴格界定責任，真正屬于政府的，由地方政府列入預算；對于商業性債務、有關政府擔保的企業債務，首先由債務人償還；對于社會保障資金缺口這種隱性債務，應由財政、企業及個人按比例分攤，財政和企業分攤部分可通過開征社會保障稅、國有股減持、出售轉讓國有資產等方式彌補。
4、強化外債管理，防范外債風險
由于外債具有特殊的傳導機制，一國外匯市場可能成為國際投機商追逐的目標，東南亞金融風險的教訓應引起我國高度重視。必須建立外債統一管理機構，結合國家的進出口政策、匯率政策，運用科學管理方法和現代化手段，統籌政府外債的借入、使用和償還；在合理控制外債規模條件下，降低借款成本，盡量多爭取外國政府貸款和國際金融組織貸款：對于國外商業貸款，一定要注重提高外債資金的使用效益，使外債本息償還有一個可靠的保證。同時，還要注意匯率風險，合理安排外債幣種結構，提高匯率走勢的預測能力，把外債風險控制在較低水平。
【參考文獻】
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所謂企業財富風險指的是由于企業在實際的財務活動中和預期出現嚴重偏差，這個偏差的結果往往會給企業帶來巨大的風險和災難，所以現代企業管理的一個重要方面就是針對企業財務風險的防范和控制會加大投入力度，完善相應的管理制度，從而進一步降低企業的財務風險。煤層氣企業作為我國能源行業的重要類型，由于在硬件投入規模較大，雖然能源的銷售不成問題，但是能源價格國際上浮動較大，對于有些煤氣開采項目可能會產生入不敷出的問題，因此煤層氣企業對于財務風險的控制就顯得更加重要。本文從煤層氣企業財務風險的主要特征著手，進一步分析目前煤層氣企業財務風險的現狀，進而對完善煤層氣企業財務風險的控制措施提出幾點可行性的意見。
二、煤層氣企業財務風險的典型特征
煤層氣企業的財務風險特征主要體現在以下四個方面：其一是客觀性，這是一種不以企業管理者的主管意識所決定的，是客觀存在的一種風險，企業只能夠通過完善相應制度和手段降低風險的危害，并不能夠從根本上消除財務風險。其二是損益性特征，企業的收益和風險是成正比關系的，所以企業在決策項目時，其收益就會和風險同時產生，所以財務風險具有損益的特征。其三是復雜性特征，煤層氣企業的財務風險有很多不可預測的因素，比如能源市場的千變萬化，企業硬件投入成本的變化，管理因素等都可能是成為企業財務風險的因素，只是由于這些因素并不能夠提前預判，所以整體會顯得復雜。其四就是不確定的特征，這一點其實和第三點類似，因為造成煤層氣企業財務風險有很多不可預測的因素，也就是存在著隨機性的特點，這顯然就會企業財務風險帶來不確定性。
三、當前煤層氣企業財務風險的現狀分析
（一）項目決策風險
能源需求從現狀來看，都處于供不應求的局面，那么對于煤層氣企業而言是不是建設更多的煤氣開采口，出產更多的煤氣資源就會讓企業賺得更多呢？這并不是一個成正比的關系，要知道目前煤層氣的市場價格不可能受到某一個企業控制，那么當企業在進行決策時，由于煤氣價格的變動，就可能會讓一個新的決策產生不良的影響，企業不僅不能夠盈利，相反還會因為高昂的成本導致企業流動資金的匱乏，從而形成嚴重的財務風險。
（二）融資籌資風險
由于當前能源企業既是工業的發動機，同時也是環境的巨大破壞者，因此對于當前能源行業的發展會存在著不少的掣肘，很多國家都在積極開發新能源技術，這顯然會對傳統的煤層氣企業造成沖擊。而在這種大趨勢下，傳統的煤層氣企業的成長性就會下降，那么想要通過銀行進行融資或者籌資就變得非常困難，就算是能夠通過股市進行融資，那么發行價也會低的可憐，甚至出現破凈的問題，也就是說融資籌資也可能演變成企業的財務風險。
（三）管理風險不斷變大
投資風險指的是煤層氣企業在投資某個具體的項目之后，其投資的項目并不能夠達到預期的經濟效益，在項目投資的決策方向沒有問題，但是在項目實施的過程中，由于缺乏有效的管理，導致建設成本不斷的增長，或者建設出現了嚴重的延期，施工質量不能夠達標，容易造成嚴重的安全隱患，那么這樣的項目即使建成之后，也很難順利投入生產，而能源價格的變化幅度很大，可能遲一天入市，就會造成一天的損失，所以管理的風險也會逐步增大。
四、煤層氣企業財務風險控制方法分析
（一）建立科學的財務決策制度
企業高層的決策不能夠采用一言堂以及沒有在詳細的數據分析上進行，而是應該建立在科學的財務決策制度上。領導層在進行項目投資決策時，積極組織企業管理人員，技術人員以及財務人員包括行業發展專家、經濟學專家一道構建決策機構，企業財務部門要提供詳細的企業財務報告，并通過合理的市場調研，從而獲得更加準確，符合企業發展的科學決策，從而降低企業財務風險。
（二）建立完善的內部控制制度
由于企業在發展的過程中，如果管理不到位，就會造成嚴重的經濟損失，甚至上升為財務風險，因此財務部門要和企業組織管理部門建立完善的內部控制度，對于企業的內部條件以及外部條件進行系統的調研，同時采取科學的分析方法形成科學的調研報告，在其基礎上完善各個管理部門的權限，實現權力的相互監督。同時，并進一步加強監督部門的重要作用，通過檢查監督，提升企業相關的決策能夠準確落實到位，進一步提升企業的管理水平，避免管理不當造成的財務風險。
（三）提升商業信譽度
現代企業非常重視誠信建設，這不僅僅能夠為企業贏得更多的客戶，同時還能夠為企業更容易獲得銀行的融資，也就是所融資和企業的信譽度有著非常重要的關系。而提升商業信譽度的關鍵就需要一個完善的財務制度來保障，既能夠降低應收賬款風險，同時也能夠及時的實現支付，讓企業的資金流變得平衡。在這個基礎上，如果煤層氣企業規模不斷增大，資產狀況良好，那么就算是通過融資，發行債券，也能夠獲得投資者的青睞。當然企業要想做好這些工作，提升煤層氣企業財務管理人員的素質同樣非常關鍵，加強培訓和聘請專業人士是提升財務工作人員能力的重要方式。
五、總結
在企業的發展過程中會面臨著一個個不同的決策，而且企業的管理也會發生不斷的變化，煤層氣企業財務風險的不確定性和客觀性等屬性讓企業必須要做好控制財務風險工作。所以煤層氣企業在充分認識自己當前財務風險現狀的前提下，通過積極完善企業財務管理制度來提升財務決斷，確保煤層氣企業發展，降低企業財務風險是能夠起到積極作用的！
篇8
企業并購（M＆A），即企業之間的合并與收購行為。企業合并（Merger）是指兩家或更多的獨立企業合并組成一家公司，常由一家占優勢的公司吸收一家或更多的公司。我國《公司法》規定：公司合并可采取吸收合并和新設合并兩種形式。一個公司吸收其他公司，被吸收的公司解散，稱為吸收合并。兩個以上公司合并設立一個新的公司，合并各方解散，稱為新設合并。收購（Acquisition）是企業通過現金或股權方式收購其他企業產權的交易行為。合并與收購兩者密不可分，它們分別從不同的角度界定了企業產權交易行為。合并以導致一方或雙方喪失法人資格為特征。收購以用產權交易行為的方式（現金或股權收購）取得對目標公司的控制權力為特征。由于在運作中它們的聯系遠遠超過其區別，所以兼并、合并與收購常作為同義詞一起使用，統稱為“購并”或“并購”，泛指在市場機制作用下企業為了獲得其他企業的控制權而進行的產權交易活動。企業并購的直接目的是并購方為了獲取被并購企業一定數量的產權和主要控制權，或全部產權和完全控制權。企業并購是市場競爭的結果，是企業資本運營的重用方式，是實現企業資源的優化，產業結構的調整、升級的重要途徑。
二、并購對公司財務框架的影響及其帶來的財務風險
（一）資本結構偏離風險
企業并購的融資決策對企業的資金規模和資本結構產生重大影響。企業并購所需大量資金的融資渠道有：銀行借款、發行債券和股票以及認股權證等。由于并購的動機不同以及目標企業收購前資本結構的不同，使得企業并購所需的長期資金和短期資金、自有資本和債務資金的投入比例存在差異。企業并購所借入的大量債務和新發行的債券、股票往往造成企業資本結構失衡，形成資本結構偏離，給企業帶來巨大的財務風險。資本成本最低和企業價值最大的暫時背離是以巨大的財務風險為代價的。債務資金的規模龐大和新發行債券、股票的沉重壓力使并購方不得不考慮融資決策所帶來的財務風險。
（二）杠桿效應
債務的存在是財務杠桿發生作用的根本原因，也是產生財務杠桿效益的源泉。同時，正因為財務杠桿效益存在，使得債務的存在合理。隨著債務增加，杠桿效益亦是水漲船高，高財務風險的背后是投資高回報的預期。研究表明，企業并購導致杠桿率增加，特別是在杠桿收購案例中。杠桿收購指并購企業通過舉債獲得目標企業的股權或資產，并用目標企業的流量償還負債的并購方式。杠桿收購旨在通過舉債解決收購中的資金問題，并期望在并購后獲得財務杠桿利益。并購企業的自有資金只占所需資金的10%，投資銀行的貸款占資金總額的50%～70%，向投資者發行垃圾債券占收購金額的20%～40%.所謂的垃圾債券是指企業在并購過程中發行的利息很高，但評級很低，存在較大違約風險的債券。高息垃圾債券的發行及大量投資銀行的貸款使企業資本財務效益的同時也帶來了高風險。并購企業必須合理安排資本結構，使并購中產生的財務杠桿利益抵消財務風險增大所帶來的不利影響。
（三）股利和債息政策的影響及償債風險
三、并購過程中的財務風險
一項完整的并購活動通常包括目標企業選擇、目標企業價值的評估、并購的可行性分析、并購資金的籌措、出價方式的確定以及并購后的整合，上述各環節中都可能產生風險。并購過程中的財務風險主要有以下幾個方面：
（一）企業價值評估風險
在確定目標企業后，并購雙方最關心的問題莫過于以持續經營的觀點合理地估算目標企業的價值并作為成交的底價，這是并購成功的基礎。
目標企業的估價取決于并購企業對其未來自由現金流量和時間的預測。對目標企業的價值評估可能因預測不當而不夠準確，這就產生了并購公司的估價風險，風險的大小取決于并購企業所用信息的質量，而信息的質量又取決于下列因素：目標企業是上市公司還是非上市公司；并購企業是善意收購還是惡意收購；準備并購的時間；目標企業審計距離并購時間的長短等。也就是說，目標企業價值的評估風險根本上取決于信息不對稱程度的大小。由于我國會計師事務所提交的審計報告水分較多，上市公司信息披露不夠充分。嚴重的信息不對稱使得并購企業對目標企業資產價值和贏利能力的判斷難于做到非常準確，在定價中可能接受高于目標企業價值的收購價格，導致并購企業支付更多的資金或更多的股權進行交易。并購企業可能由此造成資產負債率過高以及目標企業不能帶來預期贏利而陷入財務困境。
（二）流動性風險
流動性風險是指企業并購后由于債務負擔過重，缺乏短期融資，導致出現支付困難的可能性。流動性風險在采用現金支付方式的并購企業中表現得尤為突出。由于采用現金收購的企業首先考慮的是資產的流動性，流動資產和速動資產的質量越高，變現能力就越高，企業越能迅速、順利地獲取收購資金。這同時也說明并購活動占用了企業大量的流動性資源，從而降低了企業對外部環境變化的快速反應和調節能力，增加了企業的經營風險。如果自有資金投入不多，企業必然采用舉債的方式，通常目標企業的資產負債率過高，使得并購后的企業負債比率和長期負債都有大幅上升，資本的安全性降低。若并購方的融資能力較差，現金流量安排不當，則流動比率也會大幅下降，影響其短期償債能力，給并購方帶來資產流動性風險。
（三）融資風險
并購的融資風險主要是指能否按時足額地籌集到資金，保證并購的順利進行，如何利用企業內部和外部的資金渠道在短期內籌集到所需的資金是關系到并購活動能否成功的關鍵。
并購對資金的需要決定了企業必須綜合考慮各種融資渠道。如果企業進行并購只是暫時持有，待適當改造后重新出售，這就需要投入相當數量的短期資金才能達到目的。這時可以選擇資本成本相對較低的短期借款方式，但還本付息的負擔較重，企業若屆時安排不當，就會陷入財務危機。如果買方是為了長期持有目標公司，就要根據目標企業的資本結構及其持續經營的資金需用，來確定收購資金的具體籌集方式。并購企
業應針對目標企業負債償還期限的長短，維持正常的營運資金，使投資回收期與借款種類相配合，合理安排資本結構。比如用短期融資來維持目標公司正常營運的流動性資金需用，用長期負債和股東權益來籌集購買該企業所需要的其他資金投入，在并購企業不會出現融資危機的前提下，盡量降低資本成本，力求資本結構的合理性。
四、企業并購財務風險的防范對策
在并購過程中應有針對性地控制風險的影響因素，降低財務風險。如何規避和減少財務風險，可以采取下列具體措施：
（一）改善信息不對稱狀況，采用恰當的收購估價模型，合理確定目標企業的價值，以降低目標企業的估價風險
由于并購雙方信息不對稱狀況是產生目標企業價值評估風險的根本原因，因此并購企業應盡量避免惡意收購，在并購前對目標公司進行詳盡的審查和評價。并購方可以聘請投資銀行根據企業的發展戰略進行全面策劃，審定目標企業并且對目標企業的產業環境、財務狀況和經營能力進行全面分析，從而對目標企業的未來自由現金流量做出合理預測，在此基礎之上的估價較接近目標企業的真實價值。
另外，采用不同的價值評估方法對同一目標企業進行評估，可能會得到不同的并購價格。企業價值的估價方法有貼現現金流量法、賬面價值法、市盈率法、同業市值比較法、市場價格法和清算價值法，并購公司可根據并購動機、并購后目標公司是否繼續存在以及掌握的資料信息充分與否等因素來決定目標公司的合理評估方法，合理評估企業價值。
（二）從資金支付方式、時間和數量上合理安排，降低融資風險
并購企業在確定了并購資金需要量以后，就應著手籌措資金。資金的籌措方式及數量大小與并購方采用的支付方式相關，而并購支付方式又是由并購企業的融資能力所決定的。并購的支付方式有現金支付、股票支付和混合支付三種，其中現金支付方式資金籌措壓力最大。
并購企業可以結合自身能獲得的流動性資源、每股收益攤薄、股價的不確定性、股權結構的變動、目標企業的稅收籌措情況，對并購支付方式進行結構設計，將支付方式安排成現金、債務與股權方式的各種組合，以滿足收購雙方的需要來取長補短。比如公開收購中兩層出價模式，第一層出價時，向股東允諾以現金支付，第二層出價則標明以等價的混合證券為支付方式。采用這種支付方式，一方面是出于交易規模大、買方支付現金能力有限的考慮，維護較合理的資本結構，減輕收購后的巨大還貸壓力；另一方面是誘使目標企業股東盡快承諾出售，從而使并購方在第一層出價時，就達到獲取目標企業控制權的目的。
（三）創建流動性資產組合，加強營運資金管理，降低流動性風險
由于流動性風險是一種資產負債結構性的風險，必須通過調整資產負債匹配，加強營運資金的管理來降低。但若降低流動性風險，則流動性降低，同時其收益也會隨之降低，為解決這一矛盾，建立流動資產組合是途徑之一，使流動性與收益性同時兼顧，滿足并購企業流動性資金需要的同時也降低流動性風險。
（四）增強杠桿收購中目標企業未來現金流量的穩定性，在財務杠桿收益增加的同時，降低財務風險
杠桿收購的特征決定了償還債務的主要來源是整合目標企業產生的未來現金流量。在杠桿效應下，高風險、高收益的資本結構能否真正給企業帶來高額利潤取決于此。高額債務的存在需要穩定的未來自由現金流量來償付，而增強未來現金流量的穩定性必須：（1）選擇好理想的目標公司，才能保證有穩定的現金流量。（2）審慎評估目標企業價值。（3）在整合目標企業過程中，創造最優資本結構，增加企業價值。只有未來存在穩定的自由現金流量，才能保證杠桿收購的成功，避免出現不能按時償債而帶來的技術性破產。
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（1）宏觀經濟狀況經濟的發展，法律制度，市場環境，貨幣政策等均屬于宏觀經濟形勢。由于這些因素都存在企業之外，中小企業很難準確地對宏觀經濟狀況的變化進行預測，從而造成企業的財務狀況具有很大的不確定性，而這些因素的變化可能給企業帶來機遇，也可能帶來威脅。目前，我國許多中小企業仍有許多不足之處，如財務管理系統創建不合理、規章制度不完善，以及聘用的管理人員素質較低等原因，致使企業財務系統對外部環境變化的適應力較差。具體表現為企業對于外部環境的不利變化反應比較遲緩，進而誘發財務風險。
（2）金融市場狀況在金融市場上很多因素的變動都會直接或間接地對企業的財務狀況產生影響，例如貨幣資金的供求狀況、利率水平、匯率水平的變動，均會導致財務風險。金融市場的流動性緊縮、利率升高，往往會使得企業出現流動性短缺，增加企業的償債成本，進而增大了企業的財務風險。匯率水平的變動不僅會直接地對涉及企業進出口的業務產生影響，而且也會間接地對其他的企業產生影響。
2.內部原因
（1）資本結構不合理一般來說，企業的資本結構，是指價值的組成和各種企業資本比例，反映了企業的資產負債率，通常用資產和負債或權益比率表示。它在某種特定的程度上對企業的償債能力以及再融資能力起決定作用，是評判一個企業財務狀況的重要指標。通常來說，合理的資金結構比率是：股權資本40%左右，債務資本60%左右；流動負債與長期負債的比率大約為2：1。目前，對于企業言，自有資金和借入資金是其生產經營資金的主要來源，由于資本結構的不合理是常見的現象，具體體現為兩方面：一方面是債務資本占總資本的比例過高；另一方面是權益資本占總資本的比例過高。企業在籌資的過程當中，為了使其資本成本降低，采取的主要方式是債務融資。因此，如果中小企業的舉債規模過大，則會加大企業支付利息的壓力，導致企業的償債能力受到影響，從而使企業面臨較大的財務風險。
（2）投資決策缺乏科學性投資決策是企業的一項重大事項，具體包括對內投資和對外投資，需要對其進行科學、合理的財務分析。實際的操作過程中，在對外投資方面，由于投資決策者對于投資風險的認識不充分，盲目的進行投資，使得企業投資損失重大，因而不斷的出現財務風險。在對內投資方面，主要進行的是固定資產投資。固定資產投資決策過程，許多中小企業投資項目的可行性還沒有被充分的分析和研究，并且獲得經濟信息的決策過程是不完整的，使得很多企業在投資決策時容易出現主觀判斷、經驗決策以及進行盲目投資的現象，從而致使企業投資決策容易出現錯誤，投資項目難以實現預期的收益，不能按照期限收回投資額，增加了企業的財務風險。
（3）財務管理制度不健全從總體來說，企業的財務管理工作涉及到企業基本活動的方方面面。在企業的財務管理系統中，內部財務監控是一個很重要而且十分獨特的系統，為了企業能夠充分發揮其內部財務監控的職能，不僅需要設置獨立的組織機構，而且還要根據企業的實際情況，建立和完善內部財務監控制度，確保企業內部財務監控系統在一定程度上能夠高效運行。然而，目前大多數中小企業仍然還沒有建立和完善其內部財務監控機制，即便是建立了企業內部監控機制，也沒有嚴格地執行財務監督制度，甚至有的企業將管理、監督合為一體，進而在一定程度上難以對其進行約束，極易發生財務風險。
（4）財務人員缺乏風險意識在企業中財務風險是客觀存在的，企業只要開展財務活動就會產生財務風險。在實際的工作中，由于某些財務人員的觀念比較陳腐，對財務風險的了解不深，不能完全認清風險的本質，容易忽視對企業財務風險的預測與防范。所以，當突發事件發生時，可能會增加財務風險發生的可能性。
二、中小企業財務風險的防范措施
企業的財務風險是現實存在的，防范財務風險的發生是每個企業財務管理工作的重點。因此，每個中小企業必須對財務管理過程中出現的財務風險加強防范，對企業的潛在風險提高警惕、保持清醒的認識，并使用科學有效的識別方法對財務風險進行深入地分析和嚴密地控制，使企業能夠更好的發展。
1.增強企業財務管理對宏觀環境變化的適應能力
雖然宏觀環境的變化在企業之外，企業的管理人員很難對其進行有效地控制，但是中小企業還是應對其進行詳盡的分析和研究，制定出一系列相應的風險調控機制及財務戰略，不斷對企業的財務管理體系進行完善，增強中小企業財務管理環境對風險的應對能力。此外，中小企業還應時刻對國家相關政策的變動進行關注，以便最大限度的減小由于環境要素的改變引發的財務風險。
2.保持和提高資產的流動性
企業償付債務的能力是由其債務總額以及資產的流動性來決定的。企業可以通過自己的業務需求和生產規模確定資產的流動性，但在某些情況下，企業可以采用一些措施，提高企業資產的流動性。比如采取措施加速資金的周轉、盡可能地降低對資金的占用額、努力縮短生產周期、提升產品的銷售比率、降低企業的應收賬款，進而使企業的獲利水平得到提升。
3.保持合理的資本結構
中小企業應當在自有資本和借入資本之間保持合適的比例結構。一定比例的債務可以在某種程度上給企業帶來避稅的效果，以及約束和鼓勵經營者等積極作用。但是，由于企業存在財務杠桿系數的作用，當企業的負債增加時，也會增加企業的財務風險。因此，中小企業必須加強對其負債規模的控制，如果對企業財務風險的控制情況不明確時，采用權益資本融資更好，以保證企業資本結構的合理化，最大程度的降低中小企業的財務風險。
4.科學決策，避免盲目投資
企業在進行投資決策時，其重大的經營決策將直接地會對企業的資金結構產生影響。因此，決策者在進行投資時必須對投資項目的可行性進行有效的分析，對市場進行全面的調查及分析，并根據市場所反映的信息做出科學合理的投資決策，以此來減少企業的決策失誤，降低企業的財務風險。
5.必須健全企業的內部控制體系，不斷完善財務管理系統
一方面不僅要對中小企業的內控制度加強建設，以保證風險監控制度能夠健康高效的實行，為防范和化解中小企業財務風險構筑起第一道保護線。另一方面，還要清楚地了解企業財務風險監管工作的流程，做到權責分明。此外，中小企業還應不斷地對財務管理系統進行完善，以此來適應財務管理環境所發生的變化。為了使企業能夠在不斷變化的財務管理環境中健康發展，中小企業應當招募一些高質量的財務管理人員，創建科學高效的財務管理機構，并不斷對企業的相關規章制度及各項基礎工作進行加強和完善，確保財務管理體系可以健康有效的實行，防止因企業財務環境的變動誘發風險。
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隨著我國市場經濟和全球經濟進程的迅猛推進，國內和國際環境越來越復雜多變，外部環境變化的不確定因素急劇增加，進一步加大了中小企業財務風險發生的可能性。因此，對中小企業財務風險的防范與控制研究具有重要意義。
一、中小企業財務風險分析
財務風險是企業在各項財務活動中，由于未來財務活動成果的不確定性，使企業在一定期間的一定范圍內所獲取的最終財務成果與預期的經營目標發生偏差，而形成的使企業蒙受經濟損失或更大收益的可能性。
從系統的觀點來看，任何企業都是一個開放的、有人的主觀行為參與的經濟系統，所以，引致企業財務風險的因素或原因可以分為兩大類，即企業系統外部客觀環境的不確定性和企業系統內部主觀管理決策的不確定性。對大量中小企業經營情況的實地調查表明，當前，在中小企業建立現代企業制度的過程中，引致企業財務風險，較大的外部因素，主要來自于國家宏觀經濟政策和產業政策的變化、產品市場和資本市場的變化以及技術環境變革的不確定等；內部因素主要源于較低的企業資金管理決策水平和企業技術創新能力。
（一）經濟政策環境引發中小企業財務風險
當前我國明顯偏向于國有企業發展的宏觀經濟政策環境，是引發中小企業財務風險的重要原因，包括所得稅稅率、利率、匯率等主要宏觀經濟政策變量的波動以及產業結構調整政策和國家環保政策的實施給中小企業帶來的困境和危機。
（二）市場環境引致中小企業財務風險
我國產品市場形態已由賣方型市場轉變為買方型市場，對于普遍以生產大路貨、低檔次產品的中小企業來說，面臨著提高產品競爭力的嚴峻挑戰。我國資本市場發展初級階段客觀存在的缺陷，也不能滿足大部分中小企業的融資需求和促進其現代企業制度的建立。
（三）技術因素引致的中小企業財務風險
中小企業普遍面臨著日新月異的高新技術環境和自身較低的技術創新能力，加大了中小企業財務風險發生的可能性。
（四）理財決策引致的中小企業財務風險
通過對中小企業理財決策過程中存在的不確定性因素分析可知，中小企業在投資決策環節（如投資目標確定、投資方向選擇、投資方案評價）、籌資決策環節（如籌資時機選擇、籌資規模確定、籌資結構優化）以及收益分配決策環節（如收益確認標準和程序的確定、股利政策和分配方案的制定）等方面存在的不確定性是引致中小企業財務風險的內部關鍵原因。
二、中小企業財務風險的防范與控制
企業財務風險防范與控制，并非意味著完全預防、減少或消滅財務風險，而是指在一定的風險條件下，通過對風險的預測、評價、決策、處理等手段，對風險可能造成的損失采取預防和補償措施，以盡可能降低潛在風險發生的可能性，或者減少風險損失的范圍和程度。
依據經濟控制論中的系統平衡偏差原理，可以將中小企業財務風險防范與控制系統運行的基本程序分為制定控制標準、判斷風險狀態和糾正系統偏差三個步驟。根據系統糾偏措施作用的不同，可以將中小企業財務風險防范與控制系統運行的基本方式分為事前控制、事中控制和事后控制三種方式。系統運行的基本程序和基本方式的綜合構成了企業財務風險防范與控制系統的運行機制。由于中小企業缺乏風險管理專業人才及追求短期效益行為的普遍存在，決定了大多數中小企業防范與控制財務風險的運行機制存在較大的缺陷，這是中小企業財務風險防范與控制能力和效果難以提高的重要原因。免費論文。
基于對中小企業財務風險防范與控制目標體系的認識，可以從風險狀態轉移、風險機制改善和企業特性優化三個層次出發，提出中小企業財務風險防范與控制策略體系的構成分析框架。免費論文。免費論文。其中風險狀態轉移策略是策略體系中最為直接的風險防范與控制對策，它通常是根據企業在其盈利能力、運營能力、償債能力和（或）成長能力等方面的風險狀態，采取直接的防范與控制措施。風險機制改善策略是策略體系中較深層次的風險防范與控制對策，改善企業財務風險機制，應從建立結構完善的風險防范與控制制度，加強企業管理決策過程中的風險觀念等方面采取相應的措施。企業特性優化策略是策略體系中戰略性的風險防范與控制對策，優化企業特性的策略構成，應在綜合評價企業行業特性、經營特性和管理特性等方面的基礎上，針對企業特性中存在的薄弱環節或不利之處，從戰略的角度制定相應的優化措施。
【參考文獻】
[1]斯蒂芬羅斯，羅德爾福杰富.公司理財.機械工業出版社，2003年9月第1次出版，P76、P99.
篇11
礦業集團；財務風險；控制；措施
礦業集團在開展各項經營發展活動中，受到傳統管理模式以及市場環境變化的影響，風險影響因素較多，各種財務風險問題時有發生。開展財務風險管理，不僅可以提高礦業集團的經營效益，同時對于企業財務管理水平的提高具有重要的作用。隨著市場經濟環境的不斷變化，強化礦業集團財務風險管理控制，防范財務風險問題，已經成為現階段礦業集團財務管理的重要組成，對于保障礦業集團的健康持續發展也具有重要的作用。
1礦業集團財務風險概述
財務風險是指企業正常生產管理階段，在開展籌資融資、投資建設以及企業的財務資源分配等財務管理活動過程中所出現的財務風險，對于礦業集團而言，財務風險主要是集中在礦業集團開展投資決策以及賬款處理等方面，受各種客觀因素影響財務管理控制目標脫離財務管理目標，出現財務風險問題。礦業集團的財務風險主要有以下特征：
（1）財務風險在礦業集團的管理發展過程中是客觀存在的。在市場經濟體制下，各種經濟活動風險受市場因素的影響，是客觀存在的。由于風險發生的因素與企業的經濟活動息息相關，風險是難以通過相應的措施消除風險，只能依靠風險控制措施對財務風險進行辨識與分析，降低風險發生概率以及風險發生造成的經濟損失。
（2）財務風險具有較強的不確定性。財務風險的發生是在礦業集團的一定的發展階段，在一定的影響條件下發生的，因此礦業集團的財務風險的控制分析難度較大，難以進行量化與定性分析。
（3）礦業集團的財務風險作用是兩方面的。伴隨著礦業集團投資建設等經濟活動所產生的財務風險，有可能給企業帶來較大的利潤，同時也有可能造成企業巨大的經濟損失，這與礦業集團的投資決策以及市場影響因素有直接的關系。
（4）礦業集團的財務風險對礦業集團的發展具有一定的激勵性。礦業集團在生產發展階段客觀存在的財務風險，會促使企業采取各種措施，改善礦業集團的財務管理水平，提高礦業集團的財務安全性與經濟效益。
2礦業集團財務風險管理問題分析
現階段，我國礦業集團財務風險管理問題時有發生，給礦業集團造成巨大的經濟損失，導致財務風險問題發生的原因主要有以下幾方面：
（1）對礦業集團財務風險的認識不全面。礦業集團只要開展經濟活動，就必然存在著各種財務風險。因此礦業集團財務風險管理意識淡薄，這也是財務風險問題頻發的主要原因。部分礦業集團為了提高自身產量，盲目擴大礦業資源的產能，對礦業集團在超過自身實際能力的情況下進行擴建，忽視了財務風險問題，導致礦業集團的資金鏈出現問題，礦業集團財務風險的發生。
（2）礦業集團的財務管理體系中缺乏對風險控制的方面。受傳統經濟體制的影響，礦業集團的財務管理工作重點在于對礦產資源的開采生產以及銷售各個階段的財務管理上，由于通常情況下，礦業集團的大規模投資建設項目相對較少，這就導致礦業集團的財務管理體系中缺乏對于風險進行控制管理的內容，同時也沒有指定礦業集團的財務風險管理措施。因此，制度結構的缺陷導致礦業集團財務風險難以得到及時有效的控制。
（3）礦業集團的經濟決策不夠科學合理。決策的失誤是導致礦業集團財務風險問題出現的重要誘因，受到傳統管理體制的影響，我國礦業集團經濟決策普遍存在著主管以及經驗決策的現象，決策過程沒有經過辯證的統一分析，導致決策情況難以與礦業集團的實際財務狀況相結合，財務風險問題時有發生。
3礦業集團財務風險體系控制體系建設完善措施研究
財務風險管理控制仍然屬于礦業集團財務管理的薄弱環節，對于企業的進一步持續發展是十分不利的。因此，必須強化礦業集團的財務風險控制體系建設，提高財務風險控制效果。綜合分析，可以在以下幾方面開展措施，提高礦業集團財務風險管理效果。
（1）優化礦業集團的財務管理機構及經濟決策方式，避免決策導致企業出現風險問題。礦業集團的許多財務風險問題是由于礦業集團的經濟決策所導致的，因此控制企業的財務風險問題必須優化企業的決策方式，提高礦業集團經濟決策過程中的風險控制分析。對于決策過程中的風險控制，可以采取建立決策模型進行分析的方式，集合定量以及定性模擬分析的方式，科學合理的進行礦業集團的經濟決策活動。
（2）適應市場經濟環境形勢的變化，提高對風險問題的分析與處理能力。在礦業集團財務管理過程中，應該結合礦業資源的市場環境，分析判斷現階段風險問題的主要誘因及表現特征。通過全面設置礦業集團財務風險管理機構，建立高效的財務風險管理團隊，并結合完善的財務風險管理制度，提高對財務風險問題的處理能力，保證礦業集團財務管理工作的正常有序開展，避免因為由于對市場環境適應能力差導致礦業集團出現財務風險問題。
（3）樹立礦業集團財務風險防范控制意識。礦業集團在日常管理過程中，應該全面認識風險控制體系的作用，在集團內部各部門樹立全面的風險意識，促使集團內部工作人員在集團的投資建設以及日常工作過程中，綜合考慮分析各項風險問題，提高對風險問題的應變能力，提高礦業集團的整體風險防范水平。
（4）借助信息化技術，實現礦業集團財務風險管理的信息化、標準化與精細化。對于礦業集團的財務風險管理控制，不僅應該具備全面的財務風險管理機構以及管理制度，同時也應該注重革新財務風險管理模式。借助先進的信息化技術，對于礦業集團的生產以及決策階段的各種信息的進行收集和處理，同時協調礦業集團內部各部門之間的信息協調處理，將信息化技術運用到財務風險管理控制體系之中，實現礦業集團財務管理的標準化、精細化以及規范化，降低財務風險的發生概率。
（5）建立有效的風險防范預警系統。為了有效的控制礦業集團經營管理中的財務風險，必須結合企業的實際財務管理狀況建立有效的風險預警機制。企業應該針對集團經營過程中的經濟運轉狀況，制定出準確、科學的財務報表，進而分析確定礦業集團財務風險易發問題，并結合企業的風險預警機制，及時為企業財務管理部門反映風險狀況，以便于及時制定科學合理的風險預警措施，將礦業集團的財務風險控制在發生的初級階段。
結語
財務風險的防范與控制作為現階段礦業集團財務管理重要方面，也是優化企業財務管理模式，提高企業財務管理問題的重要措施。礦業集團財務管理部門應該充實認識到財務風險控制對于規避企業風險，降低風險發生的重要作用，并協調集團內部各部門配合財務管理部門開展財務風險的防范與控制，優化財務風險防范工作成效。
參考文獻：
篇12
一、 企業財務風險形成的原因
1.客觀原因
企業財務活動所處的環境復雜多變。財務管理環境是企業財務決策難以改變的外部約束條件。財務管理的環境具有復雜性和多變性,外部環境變化可能為企業帶來某種機會,也可能使企業面臨某種威脅。財務管理系統如果不能適應復雜而多變的外部環境,必然會給企業帶來困難。
資金結構不合理,負債資金比例過高。資金結構是指企業各種資金的構成及其比例關系,資金結構的核心問題是負債資金在企業全部資金中所占的比重。合理的債務安排和運作有利于降低企業資金成本,能給股東帶來超額利益。反之,當息稅前資金利潤率低于利息率時,企業負債越多,借入資金與自有資金比例越高,企業自有資金利潤率就越低,嚴重時企業會發生虧損甚至破產。這時,負債規模越大,財務風險也越大。
利率、匯率變動的影響。由于企業負債的利息率一般是固定的,如果未來利率呈下降趨勢,企業仍然要按原合同約定的利率水平支付較高的利息,從而加大了企業的財務風險;如果未來利率呈現上升趨勢,企業盡管只需按原合同約定的利率水平支付較低的利息,但隨著利率的持續上升,貨幣升值壓力增大,一旦貨幣升值,則企業還本負擔加重,從而加大了企業財務風險。企業如果采用外幣融資,匯率的不斷變化也必然會產生財務風險。
2.主觀原因
企業內部財務關系不合理、經營狀況不佳、資金運用不當等導致財務風險。
風險意識淡薄。企業財務管理人員對財務風險的客觀性認識不足,控制偏差和處理突發危機事件的經驗缺乏,企業風險控制和防范能力就弱,導致財務風險發生時束手無策。
財務決策缺乏嚴肅性、科學性。我國企業的財務決策普遍存在著經驗決策和主觀決策現象,由此導致決策失誤經常發生,從而產生財務風險。在進行投資決策時不進行深入市場調研和科學論證,盲目投資,形成不良資產或巨額損失,從而加大了企業的財務風險。
二、財務風險的防范技術和措施
1.財務風險的防范技術
分散法。由于市場信息的不對稱及市場需求的不確定性,企業可以通過企業之間聯營、多種經營以及對外投資多元化等方式分散財務風險。
回避法。企業在進行項目策劃時,應綜合評價各種方案的財務風險,在保證預計目標實現的前提下,選擇風險較小的方案,以達到回避財務風險的目的。
轉移法。企業可根據不同的風險,采用不同的風險轉移方式,將部分或全部財務風險轉移給他人承擔的一種風險預防和控制方法。
降低法。風險事件的發生既有其客觀必然性,也有偶然性。有時盡管采取了很多預防控制措施,但風險損失還是發生。因此,企業有必要合理安排資源,即便某一風險事件發生,也不至于對企業整體產生重大損失。
2.財務風險的防范措施
認真分析財務管理的宏觀環境及其變化,提高企業對財務管理環境的適應能力和應變能力。企業的外部環境是影響企業財務風險的外部因素,這些都是無法改變的,但對企業財務風險卻有重大影響,所以說環境的變化是一把雙刃劍,既帶來機會也隱藏了危險。
加強企業財務風險控制。企業財務風險控制包括:籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險四種。要加強對企業財務風險的控制與管理就應對企業財務活動的全過程進行有效的管理。在市場經濟條件下,籌資活動是一個企業生產經營活動的起點,管理措施失當會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性,由此產生籌資風險。針對籌資風險的不同成因,防范與控制籌資風險的措施主要有:一是提高資金使用效益,增強企業的盈利能力和償債能力,降低投資風險。二是注重籌資杠桿,適度舉債,優化資金結構,獲得財務杠桿利益。三是合理調度資金,維護資產的流動性。四是建立償債基金,增強風險自擔能力。償債基金是企業為了按計劃償還債務而事先提取的一種準備金。償債基金的強制性設立,增強了企業的償債能力,但它減少了企業可自由支配的資金,導致現金枯竭,也變相增加了企業的資金成本。
企業財務活動的第三個環節是資金回收。預防和控制資金回收風險的措施有:一是根據客戶按約付款的可能性,選擇不同銷售方式。應收賬款是造成資金回收風險的重要方面。為控制資金回收風險,企業只能對信用狀況好、償債能力強,達到企業信用標準的客戶采取賒銷方式,并將累計賒銷金額控制在信用限額范圍之內。二是選擇合適的結算方式。對于盈利能力大、償債能力強、信用狀況好的客戶,可以選擇風險比較大的結算方式,這樣有利于購銷雙方建立起一種相互信任的伙伴關系,擴大銷售網絡,同時發生壞帳損失的可能性也較少;反之,則應選擇風險比較小,約束能力強的結算方式,這樣有利于減少壞帳損失。三是制定合理的收帳政策,及時催收貨款。應收貨款發生后,企業應采取各種措施,盡量爭取按期收回款項,減少企業損失。
掌握風險防范方法,建立有效的風險防范處理機制,正確理解經營風險與財務風險的關系。風險防范是企業在識別風險、估量風險和研究風險的基礎上,用最有效的方法把風險導致的不 利后果降低到最低限度的行為。企業各部門、各人員,特別是企業的決策管理部門必須增強風險防范意思,不 論是對外投資還是對內融資,也不論是研制產品還是銷售產品,都應預測估計可能產生的風險以及企業的承受能力,加強企業管理的基礎設施建設,加強對企業管理人員的業務培訓,增強他們在認識風險、分析風險和防范風險的能力,提高管理決策水平,以降低經營的盲目性和決策的隨意性。
不斷提高財務管理人員的風險意思,理順企業內部財務關系,做到責、權、利相統一。要使財務管理人員明白,財務風險存在于財務管理工作的各個環節,任何環節的工作失誤都可能會給企業帶來財務風險,財務管理人員必須將風險防范貫穿于財務管理工作的始終。企業應設置高效的財務管理機構,配備高素質的財務管理人員,規范各項規章制度,強化各項基礎工作,使財務管理人員的風險意思不斷提高。與此同時企業必須理順內部的各種財務關系。要明確各部門在企業財務管理中的地位、作用及應承擔的職責,并賦予其相應的權力,真正做到權責分明,各負其責。在利益分配方面,應兼顧企業各方利益,以調動各部門參與企業財務管理的積極性,從而真正做到責、權、利相統一,使企業內部各種財務關系清晰明了。
引進科學的風險管理程序,加強制度建設,建立健全財務風險管理機制,用活財務風險管理方法。財務風險管理是一個識別和評估風險、分析風險成因、預防和控制風險、處理風險損失的有機過程,在風險識別、評估和分析的基礎上,確定應付風險的方案和措施,制定企業財務戰略和計劃,優化財務決策和控制方法,健全財務信息的控制系統,出現風險及時處理減少損失。加強制度建設首先建立客戶管理制度,加強對客戶信用的調整,形成一套適合本企業的風險預防制度,把財務風險降至最低。其次建立統計分析制度,應通過完善的統計分析,及時發現問題,采取相應措施加以控制。再次建立科學的內部決策制度。對風險較大的經營決策和財務活動,要在企業內部的各職能部門中進行嚴格的審查、評估、論證,通過集思廣益,盡量避免因個人決策失誤而造成的風險。
總之,財務風險的存在,無疑會對企業生產經營產生重大影響。企業應對財務風險管理有足夠的重視,對財務風險的成因及其防范進行研究,有效開展對財務風險的控制與管理、監測與預警,有效的降低財務風險,提高企業的效益。
參考文獻:
篇13
（一）財務風險的概念
財務風險是指公司財務結構不合理、融資不當使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。財務風險有廣義的定義和狹義的定義，投資理論學家把風險定義為損失的不確定性，這是風險的狹義定義。既可能為活動主體帶來威脅，也可能帶來機會，這是廣義風險的概念。
（二）財務風險產生的原因
內部財務風險形成的原因主要有企業內部人員專業知識薄弱，風險意識淡薄。而外部財務風險的形成原因就主要為外部市場經濟的多變性與不穩定性。使得企業無法適應如此劇烈的變化，從而造成企業資金的流失等情況。
二、現代企業財務風險現狀
（一）企業資金結構不合理，負債資金比例過高
現代許多企業在進行生產經營時，并沒有把資金按不用的時間和來源進行調配，便會造成資金周轉不靈，這種問題的出現并不是企業資金不足，而是資金結構出現問題。多元化的投資發展雖然能夠使企業占領更多領域，擴大市場。同時也會導致營運資金的短缺，若是企業的內部資金管理結構不健全，也能導致更多的資金流失，相應的使企業陷入一個籌資，舉債的惡性循環。
（二）投資決策失誤
投資項目不能獲得預期的收益，導致了企業財務上的虧損。投資款項收不回，還要撥出一部分資金去維持已經正常開發的項目。這明顯是由于投資者對投資風險的認識不足，決策失誤及盲目投資而為企業帶來巨大的經濟利益損失。由此產生財務風險。
（三）企業內部財務管理混亂
企業的流動資金無法及時收回。對企業的生產經營與技術開發造成了很大的影響。為了增加銷售量而采取賒銷方式銷售產品的話，應收賬款也會大量增加。同時，由于對客戶的信用等級了解不夠。產品的銷售一味的追求數量。就會產生大部分的應收賬款無法收回，造成壞賬。對企業的資金流動帶來巨大的損失。
（四）資金流入與流出的不合理
企業對于資金的流入與流出這一塊并沒有絕對的重視。公司不少的銷售人員為了擴大銷售量，爭取效益。在對外銷售時，不惜賒銷倒掛，虛增銷售額。公司在外的資金無法收回，內部的流出又日益嚴重。導致公司內部資金結構緊張，研發費用就有所下降。使公司進入一個籌資，舉債的惡性循環之中。
三、現代企業財務風險防范對策
（一）提高風險意識和素質水平
第一，財務管理人員必須始終堅持將財務風險防范貫徹于企業的每一個環節中。樹立科學、正確、嚴謹的財務風險防范意識。第二，具備能夠發現、識別、分析財務信息的能力。掌握扎實、專業的財務會計知識。提高自身的專業素養。第三，具有對財務風險的預見性。能夠在財務風險未發生或即將發生時提出積極，有效，科學的解決和預防方案。
（二）建立健全的內部控制制度
1.建立有效的財務審批監制制度
首先要建立開支審批制度，開發項目的資金經批準后才可啟動，各個項目之間要分權管理。形成互相牽制。
2.對原料采購環節的控制
原材料采購環節是企業流失的主要途徑之一。對于材料采購不能采取主管經理一把抓的制度。應分設權力監管部門。詳細到帳帳必查，使采購業務公開化，程序化。
3.對銷售環節的控制
第一，明確責任，誰的帳由誰管。業務員所放出去的債務與業務員自身的績效掛靠。第二，建立交易對象信譽系統，對于已經發生的呆賬、壞賬的公司。應在內部進行通報。中止以后與其進行的任何交易。
（三）加強內部經濟管理
營運資金分流很大一部分企業的經營活動流量，所以如何把握正確、科學的營運方式是至關重要的。企業發展的過程中免不了科學技術的革新，企業應設置專門的技術監管部門。提高研發資金使用的效益，正確處理現金流量戰略管理與企業持續發展之間的關系。
（四）合理安排資本結構，增強內部對外界環境的適應能力
首先要嚴把資金關，實行現金流量預算。對于較集中的巨額資金應該及時管理，實時控制。對于企業資金的異動情況要及時反饋，防范資金風險。建立健全的資金預算制度。加大債權債務的的清收和處理力度。確保往來賬項的準確、完整性。
四、結束語
隨著我國市場經濟不斷的改革與開發，企業必須樹立正確的財務風險意識，善于把握周遭市場經濟環境的變化。及時采取積極有效的財務風險防范措施。把由財務風險風險帶來的損失盡可能的降到最低點。但在實際的工作中，許多觀念和方法尚未得到實踐。從而使本文的學術討論高于實際指導意義。時間有限，本文對尚多財務風險問題還只是停留在淺層次的分析，但是仍希望這篇論文能給我國中小企業的財務風險識別與防范起到一定的指導作用。
