引論：我們?yōu)槟砹?3篇宏觀經(jīng)濟(jì)走勢范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

一、經(jīng)濟(jì)增長與就業(yè)預(yù)測

預(yù)計2015年實(shí)際GDP增速降至7.1%。2014年全年實(shí)際GDP增長了7.4%，預(yù)計2015年我國全年實(shí)際GDP將增長7.1個百分點(diǎn)，同比降低0.3%；固定資產(chǎn)投資增長12.8%，相較2014年將減速2.7個百分點(diǎn)；進(jìn)口增速由2014年的1.9%上升至2015年的5.1%，出口增長將從2014年6.1%上升為6.9%；

影響我國2015宏觀經(jīng)濟(jì)增長的長期因素有兩方面原因，一是2014年房地產(chǎn)銷售疲軟導(dǎo)致房地產(chǎn)開發(fā)投資的減速，給經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生下行壓力，進(jìn)而2015年房地產(chǎn)開發(fā)投資將繼續(xù)減速，并連帶相關(guān)行業(yè)增長放緩；二是隨著國際經(jīng)濟(jì)的慢慢復(fù)蘇使我國對外貿(mào)易加快增長。伴隨基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和棚戶區(qū)改造投資等短期因素對經(jīng)濟(jì)的持續(xù)拉動，政府簡政放權(quán)和對外開放的經(jīng)濟(jì)政策都將帶動民營企業(yè)和外資企業(yè)的投資熱情。2015年GDP增速將繼續(xù)放緩，我國也正在經(jīng)歷著經(jīng)濟(jì)增長換檔期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和經(jīng)濟(jì)政策消化期。三是我們也將面臨著不良資產(chǎn)的持續(xù)上升、杠桿率過高、制造業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)下滑等周期壓力。因此我們推測，2015年房地產(chǎn)開發(fā)投資增長速度將進(jìn)一步放緩，受投資增速放緩影響，房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)增長速度也將有所放緩。

二、預(yù)計居民就業(yè)將保持穩(wěn)定

2015年我國經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)從高速增長趨于中高速增長，經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下發(fā)展正由制造業(yè)主導(dǎo)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的過程，國家提倡打造一個全新的服務(wù)型社會。眾所周知，服務(wù)業(yè)需要更大的勞動就業(yè)人員，也將帶動更多的人員就業(yè)，吸納就業(yè)的人群數(shù)量將提高，體現(xiàn)了新時代的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)。經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)發(fā)展也會使城鎮(zhèn)就業(yè)保持穩(wěn)定，近五年來我國國內(nèi)生產(chǎn)總值增速減緩了2個百分點(diǎn)，但受益于我國第三產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，國內(nèi)生產(chǎn)總值比重從42%上升到46%，增加了4個百分點(diǎn)，每年就業(yè)人員人數(shù)基本保持穩(wěn)定。

我們預(yù)計，在當(dāng)前各產(chǎn)業(yè)勞動密集程度和經(jīng)濟(jì)體制結(jié)構(gòu)下，在保持國內(nèi)生產(chǎn)總值增速的情況下，第三產(chǎn)業(yè)占國內(nèi)生產(chǎn)總值提高1個百分點(diǎn)，在城鎮(zhèn)新增就業(yè)崗位將與2014年持平。此外，我國未來幾年的生育率與人口數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)表明，未來幾年內(nèi)我國勞動人口平均年齡下降趨勢保持不變。由此我們預(yù)測，在城鎮(zhèn)化速度以及勞動密集型程度不變情況下，國內(nèi)生產(chǎn)總值保持7.1個百分點(diǎn)的增速意味著2015年的城鎮(zhèn)失業(yè)率不會造成明顯的惡化。

三、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將繼續(xù)改善

雖然中央經(jīng)濟(jì)工作會議提到經(jīng)濟(jì)增長速度將會放緩，但隨著經(jīng)濟(jì)政策的有力支持，市場資源配置的逐漸優(yōu)化，市場機(jī)制的作用使整個市場經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將在多方面得到調(diào)整和改善，未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長將可持續(xù)性的提高。2014年中央經(jīng)濟(jì)工作會提到，“為努力保持經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定，重點(diǎn)是保持穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)之間的平衡”，推進(jìn)新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化同步發(fā)展，逐步增強(qiáng)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的職稱作用。

從國內(nèi)需求角度來看，影響實(shí)際GDP的因素有三方面，分別是最終消費(fèi)、資本形成總額、貨物與服務(wù)凈出口，其中最終消費(fèi)比重最大約占50.9%。同比2014年估計值平均提高在1到2個百分點(diǎn)，這表明投資是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的重要因素，預(yù)計我國未來需求結(jié)構(gòu)有望繼續(xù)得到改善。

中央經(jīng)濟(jì)工作會對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的有力政策體現(xiàn)在三方面，一是政府采取一些列有利政策力推減少民間資本的準(zhǔn)入限制、加大對外開放力度、營改增等改革措施為市場注入新鮮血液，增強(qiáng)市場活力，促進(jìn)良性競爭。二是大力推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化、工業(yè)現(xiàn)代化、信息化同步發(fā)展，同時促進(jìn)新興科技產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)發(fā)展，有助于優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)。三是逐漸放緩商品房住宅開發(fā)和低端制造業(yè)的投資速度，但對于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新能源產(chǎn)業(yè)、棚戶區(qū)改造將繼續(xù)給予大力的支持，大力發(fā)展民生領(lǐng)域和綠色產(chǎn)業(yè)投資，有助于優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)市場可持續(xù)發(fā)展。

四、物價走勢預(yù)測

通過上半年CPI走勢情況來看，未來2015年居民消費(fèi)物價指數(shù)將會持續(xù)增長，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年居民消費(fèi)指數(shù)漲幅2.0%，今年將同比持平。并預(yù)計未來將持續(xù)增長，但受經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩的影響，增速將有所放緩但不會導(dǎo)致通貨緊縮。在目前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，我們主要以消費(fèi)刺激商品出口，投資拉動經(jīng)濟(jì)增長，目前來看，2015年物價走勢將基本保持平穩(wěn)增長。綜觀整體物價走勢，居民消費(fèi)物價指數(shù)還受以下三個因素影響：

一食品價格漲幅。2000年至2014年這四年中，我國食品價格也再不斷的增長，食品價格的浮動平均增長為4.5%。2014年全年食品價格同比下降1.4%，增速僅為3.1%。此前國內(nèi)實(shí)行政府干預(yù)的農(nóng)產(chǎn)品主要有玉米、大豆、棉花、小麥，大豆和棉花已經(jīng)實(shí)行改價，而其他幾個作為主糧，其改價后影響較大，短期內(nèi)不會輕易啟動。但從國家提倡提高農(nóng)民收入的政策要求來看，我國農(nóng)產(chǎn)品價格還會有些波動，而從加大供給面對價格的長期反應(yīng)來看，我國農(nóng)產(chǎn)品價格有增長的趨勢。判斷食品價格的漲幅也要根據(jù)天氣狀況、糧食收成、石油價格、國際食品價格的走勢決定，因此預(yù)期15年我國的食品價格漲幅應(yīng)該保持相對平穩(wěn)。

二是產(chǎn)品缺口。從上半年的數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)品缺口的惡化和改善沒有明顯變化，對于PPI的影響也沒有較大變化。

三是國際大宗物資商品價格。國際大宗物資商品的價格將影響國內(nèi)物價的走勢，根據(jù)國際貨幣基金組織等金融機(jī)構(gòu)的最新預(yù)測，國際大宗商品價格指數(shù)受國際金融下行趨勢，2015年我國進(jìn)出口價格也將面臨下滑，隨著經(jīng)濟(jì)回暖，逐漸減少差距。

五、進(jìn)出口預(yù)測

按照海關(guān)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，出口貿(mào)易的名義值增長6.9%，經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP的比值為2.4%，增幅基本與去年持平。其中，國內(nèi)進(jìn)口額增長5.1%，比2014年增加3.2個百分點(diǎn)。

造成進(jìn)出口變化的因素有多方面，其中最重要的因素有兩個。第一，市場容量和外部環(huán)境。由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)國市場經(jīng)濟(jì)逐漸回暖，將改善我國進(jìn)出口的外部環(huán)境，但新型經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的勞動力成本優(yōu)勢顯現(xiàn)，也從另一方面抑制我國出口的發(fā)展。第二，投資增速對進(jìn)出口的影響。雖然從數(shù)據(jù)來看我國投資增速有所下降，大宗物品價格趨勢也有答復(fù)下降，但相較來說降幅較為平緩，名義進(jìn)口增速也將趨于正常。

進(jìn)出口的基準(zhǔn)預(yù)測受多方面因素影響，風(fēng)險也是不可預(yù)估的，假設(shè)國外經(jīng)濟(jì)增長速度高于我們的基準(zhǔn)預(yù)期，將有助于提升我國現(xiàn)階段的出口現(xiàn)狀；如果國外經(jīng)濟(jì)增長速度低于我們遠(yuǎn)側(cè)基準(zhǔn)預(yù)測，帶來的下行風(fēng)險包括地緣政治等導(dǎo)致國際經(jīng)濟(jì)情況明顯惡化、實(shí)際匯率升值等。

六、房地產(chǎn)行業(yè)的情景分析

固定產(chǎn)投資一直在國民經(jīng)濟(jì)中占有重要的位置，固定資產(chǎn)投資的快慢直接關(guān)系到國民經(jīng)濟(jì)的增長速度，而房地產(chǎn)業(yè)投資又被看作是拉動中國經(jīng)濟(jì)增長的引擎。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)投資、制造業(yè)組成固定產(chǎn)投資，其中，房地產(chǎn)投資占全部固定產(chǎn)投資的20%。2013年以前的五年中，房地產(chǎn)增速平均保持在16以上；2014年，受房地產(chǎn)調(diào)控收緊和房地產(chǎn)下行壓力影響，銷售量持續(xù)下降導(dǎo)致房地產(chǎn)投資持續(xù)下滑，直接拉低了固定產(chǎn)增速，拖累了經(jīng)濟(jì)增長。

隨著貨幣政策的松弛，城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)建設(shè)、棚戶區(qū)改造步伐加快，城鎮(zhèn)生活生產(chǎn)環(huán)境不斷改善，將進(jìn)一步降低房地產(chǎn)商的壓力下降，提高房屋銷售交易量，固定資產(chǎn)投資需求仍對未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到重要作用。面對未來中期乃至長期房地產(chǎn)市場的波動，第一企業(yè)要堅持多元化發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局，布局多元化、管理多元化、產(chǎn)品多元化，不同企業(yè)根據(jù)自身情況，選擇不同的多元化來規(guī)避風(fēng)險。第二是要堅持創(chuàng)新，只有創(chuàng)新能力的企業(yè)才能夠抓住機(jī)遇，搶占市場，才會有更好的發(fā)展空間。

篇2

（一）宏觀調(diào)控目標(biāo)分析

1．經(jīng)濟(jì)增長高出預(yù)期，工業(yè)生產(chǎn)增速加快。2007年一季度，我國經(jīng)濟(jì)增長在高位基礎(chǔ)上進(jìn)一步加快，國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到50,287億元，同比增長11.1%，增速比去年同期快了0.7個百分點(diǎn)，比去年全年加快0.4個百分點(diǎn)，比去年第四季度也加快了0.7個百分點(diǎn)。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值3631億元，增長4.4%；第二產(chǎn)業(yè)增加值25552億元，增長13.2%；第三產(chǎn)業(yè)增加值21,104億元，增長9.9%。如果再繼續(xù)加快的話，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在著偏快轉(zhuǎn)向過熱的風(fēng)險。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢平穩(wěn)，糧食播種面積略有擴(kuò)大。農(nóng)作物種植意向調(diào)查結(jié)果顯示，2007年全國糧食播種面積預(yù)計為10,610萬公頃，比上年增長0.5%，連續(xù)4年保持增加。其中，夏糧面積2660萬公頃，早稻面積605萬公頃，秋糧面積7345萬公頃。(見圖表1)

工業(yè)生產(chǎn)增長加快。在連續(xù)四年保持16%以上增長的基礎(chǔ)上，今年以來工業(yè)生產(chǎn)呈現(xiàn)高位加快增長態(tài)勢。一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長18.3%，增速比上年同期加快1.6個百分點(diǎn)，比上年全年加快1.7個百分點(diǎn)，達(dá)到近十年同期最高增長水平。拉動工業(yè)較快增長的原因，既有工業(yè)化、城鎮(zhèn)化加速推進(jìn)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)加快升級的長期因素，也有當(dāng)前國內(nèi)外市場需求旺盛、電力和資金供應(yīng)較為寬松的短期因素，在一定程度上也是貨幣信貸增長過快、貿(mào)易順差繼續(xù)增加、固定資產(chǎn)投資存在反彈壓力等問題在工業(yè)領(lǐng)域的反映。

從主要行業(yè)看，紡織業(yè)增長17.2%，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)增長22.1%，非金屬礦物制品業(yè)增長23.5%，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增長27.5%，通用設(shè)備制造業(yè)增長23.8%，交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增長24.9%，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)增長19.1%，通信設(shè)備、計算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)增長16.9%，電力熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長14.5%。從主要產(chǎn)品看，原煤、原油產(chǎn)量和發(fā)電量分別為49,493萬噸、4604萬噸和7012億千瓦小時，同比分別增長14.8%、1.5%和15.5%；生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為10,852萬噸、11,470萬噸和12,634萬噸，分別增長19.7%、22.3%和26.2%；水泥產(chǎn)量24182萬噸，增長14.5%；汽車產(chǎn)量225萬輛，增長22.3%，其中轎車121萬輛，增長32.1%。(見圖表2)

2．價格總水平有所上升。今年以來，價格走勢延續(xù)了去年年底的高增長態(tài)勢，單月增幅呈擴(kuò)大趨勢，1月份CPI同比增長2.2%，2月份升至2.7%，3月份進(jìn)一步升至3.3%，不但超過了今年《政府工作報告》3%的預(yù)定目標(biāo)，而且創(chuàng)下了2005年3月份以來的歷史新高。一季度，全國居民消費(fèi)價格總水平同比上漲2.7%，漲幅比上年同期上升1.5個百分點(diǎn)，比上年第四季度增幅高0.7個百分點(diǎn)。分類別看，有些項(xiàng)目的較快上漲值得關(guān)注：一是食品價格上漲6.2%,其中糧食上漲6.7%，肉禽及其制品因飼料運(yùn)輸、勞動力成本等費(fèi)用提高,上漲15.1%，蛋上漲24.1%，鮮果上漲6.2%；二是居住類價格上漲3.8%，主要是因原材料漲價導(dǎo)致建房及裝修材料價格上漲5.6%；水、電、燃?xì)夥謩e上漲5.1%、3.4%、3.7%；其他的服務(wù)項(xiàng)目，比如說物業(yè)管理費(fèi)等也在不同程度的上漲。今年以來居民消費(fèi)價格存在著一定的通脹壓力。但是如果扣除上年因食品價格上漲1.5%的翹尾因素，1季度新上漲僅為1.2%，與去年同期持平。3月份，工業(yè)品出廠價格同比增長2.7%，增速明顯低于1月份的3.3%和去年12月的3.1%。原材料、燃料、動力購進(jìn)價格同比增長3.7%，繼續(xù)2004年10月份以來的下滑趨勢，而且已接近2003年1月份3.2%的增長水平。一季度,商品零售價格同比上漲2.1%;工業(yè)品出廠價格上漲2.9%；原材料、燃料、動力購進(jìn)價格上漲4.1%。

3．就業(yè)工作進(jìn)展平穩(wěn)。2007年一季度，全國累計實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)新增就業(yè)267萬人，完成全年900萬人的30%，就業(yè)情況好于往年。其中，下崗失業(yè)人員再就業(yè)120萬人，完成全年目標(biāo)任務(wù)500萬人的24%。其中就業(yè)困難人員再就業(yè)34萬人，完成全年目標(biāo)任務(wù)100萬人的34%。此外，今年以來，各項(xiàng)社會保險覆蓋范圍繼續(xù)擴(kuò)大。

4．國際收支不平衡矛盾加劇。3月末，國家外匯儲備12020億美元，同比增長37.36%，比上年末增加1357億美元，同比增加795億美元，增長率超過100%。其中，由于熱錢流入，導(dǎo)致外匯儲備新增規(guī)模大于貿(mào)易順差和外商直接投資的情況越來越嚴(yán)重。一季度順差及外商直接投資僅為623億美元，另外有734億美元的非正常資金流入，特別是三月份，新增外匯儲備447億美元中70.77%是非貿(mào)易和外商直接投資的外匯流入。盡管其中有一部分是通過經(jīng)常項(xiàng)下的非貿(mào)易賬戶以及資本項(xiàng)下的證券賬戶進(jìn)入，但根據(jù)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，這其中有相當(dāng)數(shù)量的外匯是看好人民幣升值以及中國經(jīng)濟(jì)前景等而通過各種途徑進(jìn)入中國，并投資于國內(nèi)房地產(chǎn)和股票市場的。如果這種增長形勢發(fā)展下去，流動性過剩的問題不容樂觀，會導(dǎo)致大量資金流入資本市場，推高資產(chǎn)價格，會積累風(fēng)險甚至危機(jī)。

（二）三大需求分析

一季度經(jīng)濟(jì)增速明顯高于預(yù)期，主要是外貿(mào)順差高速增長進(jìn)一步加快，消費(fèi)品市場進(jìn)一步活躍和投資增長有所反彈,使得社會總需求的擴(kuò)張加快,對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用加強(qiáng)。

1．固定資產(chǎn)投資增速高位回落。一季度，全社會固定資產(chǎn)投資17526億元，同比增長23.7%，增速比上年同期回落4個百分點(diǎn)。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資14544億元，增長25.3%（3月份增長26.8%），回落4.5個百分點(diǎn)；農(nóng)村投資2982億元，增長16.7%。從產(chǎn)業(yè)分布看，城鎮(zhèn)投資中第一產(chǎn)業(yè)投資99億元，增長20.3%；第二產(chǎn)業(yè)投資6381億元，增長27.0%；第三產(chǎn)業(yè)投資8064億元，增長24.0%。從行業(yè)看，煤炭開采及洗選業(yè)投資同比增長4.1%；電力、熱力的生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)投資增長15%;石油和天然氣開采業(yè)投資增長22.6%；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長27.0%；非金屬礦采選、制品業(yè)投資增長41.2%；黑色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)投資增長12.7%;有色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)投資增長54.8%。一季度新開工項(xiàng)目和新開工項(xiàng)目計劃投資規(guī)模都得到了明顯控制，新開工項(xiàng)目數(shù)較上年同期減少2294個，新開工項(xiàng)目計劃投資規(guī)模增速較上年同期下降13.9%，但由于目前在建規(guī)模依然很大，在建項(xiàng)目投資規(guī)模足以維持投資的高速增長，尤其是房地產(chǎn)項(xiàng)目都以較快速度施工，一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長26.9%，比上年同期加快6.7個百分點(diǎn)。到目前為止，各投資熱情依然很高，固定資產(chǎn)投資反彈壓力依然存在。(見圖表3)

2．社會消費(fèi)品零售總額增速加快。在居民收入快速增長、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣持續(xù)高漲、證券市場活躍等因素的帶動下，一季度消費(fèi)需求增長較快，國內(nèi)社會消費(fèi)品零售總額為21188億元，同比增長14.9%，尤其是正常年份一般3月份增速會出現(xiàn)下降，但今年3月份增長15.3%，比前兩個月還提高了0.6個百分點(diǎn)，說明擴(kuò)大居民收入確實(shí)起到了帶動消費(fèi)增長的作用。其中，城市消費(fèi)品零售額增長15.5%；縣及縣以下消費(fèi)品零售額增長13.7%。分行業(yè)看，批發(fā)和零售業(yè)零售額同比增長14.7%；住宿和餐飲業(yè)零售額增長17.4%；其他行業(yè)零售額增長4.4%。分商品類別看，限額以上批發(fā)和零售業(yè)吃、穿、用商品類零售額同比分別增長22.4%、27.2%和25.8%。其中，糧油類增長30.4%，肉禽蛋類增長32.5%，服裝鞋帽針紡織品類增長27.2%，文化辦公用品類增長12.9%，體育、娛樂用品類增長14.5%，日用品類增長23.4%，家用電器和音像器材類增長21.0%,家具類增長37.6%,建筑及裝潢材料類增長25.3%，化妝品類增長24.8%，金銀珠寶類增長37.9%，通訊器材類增長10.6%，汽車類增長38.5%，石油及制品類增長24.0%。消費(fèi)增長速度的繼續(xù)穩(wěn)步提升，主要與流動性過剩有關(guān)，也與居民收入增長速度的提升有關(guān)。在投資增速回落的情況下，消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)增長中的貢獻(xiàn)提高是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的良性趨勢。

3．外貿(mào)進(jìn)出口繼續(xù)快速增長，外貿(mào)順差迅速擴(kuò)大。2007年一季度，我國進(jìn)出口總額4577.4億美元，同比增長23.3%。其中，出口2520.9億美元，增長27.8%，增幅同比提高1.2個百分點(diǎn)；進(jìn)口2056.5億美元，增長18.2%，增幅同比回落6.6個百分點(diǎn)。出口增速回升而進(jìn)口增速回落，導(dǎo)致外貿(mào)順差進(jìn)一步擴(kuò)大，一季度外貿(mào)順差達(dá)到464.4億美元，比2006年一季度增長近一倍，是三大需求中增速最快的。利用外資增速加快。一季度全國新批設(shè)立外商投資企業(yè)9297家，同比增長4.36%，而上年同期為下降4.26%；實(shí)際使用外資金額158.93億美元，同比增長11.56%，增幅同比提高5.16個百分點(diǎn)。(見圖表4)

（三）政府、企業(yè)和居民得到經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)惠

2007年一季度，國家財政收入11784億元，增收2484億元，同比增長26.7%，比上年同期加快7.2個百分點(diǎn)。工業(yè)企業(yè)利潤大幅增長。前2個月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)為186.51，同比提高20.65點(diǎn)。其中，成本費(fèi)用利潤率、總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有不同程度提高。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)銷售收入達(dá)到48764億元，同比增長27.7%，比上年同期加快2.9個百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)利潤2932億元，比去年同期增長43.8%，比上年同期加快22個百分點(diǎn)，為2004年5月以來最高水平；虧損企業(yè)額同比下降12.4%。在39個工業(yè)大類行業(yè)中，35個行業(yè)利潤同比增長。新增利潤前5大行業(yè)為鋼鐵、電力、化工、交通運(yùn)輸設(shè)備制造、石油加工煉焦業(yè)，占整個工業(yè)新增利潤的68.4%。一季度，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率為97.1%，同比下降0.07個百分點(diǎn)。原油價格的下降在成本上為工業(yè)企業(yè)利潤的增長創(chuàng)造了條件，國內(nèi)外消費(fèi)增長在需求上為工業(yè)企業(yè)利潤增長創(chuàng)造了條件。居民收入的快速增長成為經(jīng)濟(jì)增長中的亮點(diǎn)，農(nóng)民收入增幅為十年來同期最高。一季度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入3935元，同比增長19.5%，扣除價格因素，實(shí)際增長16.6%，增幅高于上年同期5.8個百分點(diǎn)。農(nóng)民人均現(xiàn)金收入1260元，同比增加166元，增長15.2%，扣除價格因素，實(shí)際增長12.1 %，增速高于上年同期0.6個百分點(diǎn)，是1997年以來同期增幅最高的。

（四）貨幣供應(yīng)量快速增長，流動性過剩仍較突出

3月末，市場貨幣流通量（M0）余額為2.74萬億元，同比增長16.68%，加快6.2個百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量（M1）余額為12.79萬億元，同比增長19.81%，增長幅度比去年同期高7.14個百分點(diǎn)，比上年末高2.33個百分點(diǎn)。廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為36.41萬億元，同比增長17.27%，增長幅度比去年同期低1.49個百分點(diǎn)，比上年末高0.33個百分點(diǎn)。今年1～3月累計凈投放現(xiàn)金315億元，同比多投放875億元。3月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為35.42萬億元，同比增長15.94%，增長幅度比去年同期低3.66個百分點(diǎn)，比上年末低0.88個百分點(diǎn)。3月末，全部金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額為23.96萬億元，同比增長16.25%，增幅比去年同期高1.52個百分點(diǎn)，比去年末高1.18個百分點(diǎn)。1季度人民幣貸款增加1.42萬億元，同比多增1678億元。

同時，銀行間市場利率有所下降。今年3月份，我國銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率1.74%，比上月低0.93個百分點(diǎn)；質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率1.62%，比上月低1.15個百分點(diǎn)。針對今年前幾個月信貸的高增長和物價的走高，央行在貨幣市場上加強(qiáng)了回收流動性的力度，一季度在貨幣市場上共收回資金7903億元，加上存款準(zhǔn)備金率和利率上調(diào)，資金回收超過萬億元。但是，貨幣市場利率未被拉高，尤其是加息后利率又回落至原來的低水平。貨幣市場利率的下降,從另一個方面說明了我國流動性過剩問題仍然存在。此輪貨幣政策緊縮效果有限，需要在“微量、小步、頻調(diào)”的方針指導(dǎo)下，進(jìn)一步加大調(diào)控力度。(見圖表5)

二、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的突出問題

（一）國際收支失衡未有改觀，解決流動性過剩異常艱巨

國際收支失衡，導(dǎo)致貨幣政策調(diào)控的難度越來越大。由于外匯儲備增長迅速，外匯占款渠道被動投放的基礎(chǔ)貨幣增長過快，我國貨幣政策自主性受限，對沖過剩流動性的成本和壓力越來越大，2005年下半年以來廣義貨幣供應(yīng)量增速加快，使得信貸擴(kuò)張、投資反彈和資產(chǎn)價格過快的壓力一直存在，并且波及范圍越來越大。3月末，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額雖然增長幅度比去年同期降低1.5個百分點(diǎn)，但仍然屬于較高增速。不僅如此，周轉(zhuǎn)較快、對經(jīng)濟(jì)活動影響較強(qiáng)的狹義貨幣供應(yīng)量（M1）增長加快，3月末較上年同期增長19.8%。由于一季度貨幣供應(yīng)量延續(xù)了2005年下半年較快增長的勢頭，貨幣供應(yīng)寬松的局面沒有明顯改觀，銀行貸款增長出現(xiàn)了反彈。3月末，全部金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額增幅比去年同期高1.6個百分點(diǎn)，今年前3個月人民幣貸款同比多增約1700億元。可見，我國今年一季度貨幣信貸擴(kuò)張并無舒緩，尤其是信貸增幅大幅上升，超過去年超高增長的同期水平；狹義貨幣供應(yīng)量（M1）增速超過廣義貨幣（M2），創(chuàng)下2000年4月份以來的次高紀(jì)錄。從發(fā)展趨勢來看，今年人民幣貸款仍將保持旺盛需求，貿(mào)易順差擴(kuò)大的趨勢也不會因?yàn)槿路莩隹谠鏊俅蠓陆刀淖儯鲃有赃^剩的來源仍然存在。適當(dāng)?shù)牧鲃有允蔷S持經(jīng)濟(jì)體系正常運(yùn)轉(zhuǎn)所必需的，但是一旦超出合理的界限，則可能會對金融、經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)生不利影響，主要表現(xiàn)在助長固定資產(chǎn)投資增長、造成資產(chǎn)價格膨脹、導(dǎo)致利率風(fēng)險和信貸風(fēng)險上升等幾個方面。目前，流動性過剩已成為影響我國國民經(jīng)濟(jì)“又好又快”發(fā)展的重要不利因素。

（二）資產(chǎn)價格上漲面臨較大上漲壓力，高位振蕩風(fēng)險加大

在人民銀行連續(xù)提高法定準(zhǔn)備金、提高人民幣存貸款利率的情況下，證券市場在經(jīng)過去年的快速上漲之后，2007年又不斷突破前期高點(diǎn)，社會資金流入證券市場的速度和規(guī)模均創(chuàng)歷史紀(jì)錄；今年一季度，A股新增開戶數(shù)高達(dá)478.59萬戶，已經(jīng)大大超過去年全年308.35萬的新增A股開戶數(shù)，其中3月新增A股開戶數(shù)即高達(dá)253.53萬戶；新增基金開戶數(shù)亦高達(dá)374.42萬，其中3月份新增基金開戶數(shù)為149.72萬戶。3月份A股市場存量資金大幅增加2012億元，創(chuàng)歷史新高，其中包括滬深兩市的保證金存量上升1400億元和新發(fā)股票基金募集611億元；截至3月末，A股市場的存量資金達(dá)到了8661億元，存量保證金達(dá)到8050億元，均為有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的歷史新高。從資金入市速度和A股動態(tài)市盈率變化看，A股市場資產(chǎn)價格上漲趨勢還在加強(qiáng)，證券市場整體風(fēng)險加大。資產(chǎn)價格的風(fēng)險也體現(xiàn)在部分城市的房地產(chǎn)市場上。一季度城鎮(zhèn)房地產(chǎn)投資完成3543.8億元，同比增長26.9%；住宅投資完成2764.4億元，同比增長29.7%；完成商品住宅投資2462億元，增長30.4%。與此同時，房地產(chǎn)價格在高位基礎(chǔ)上進(jìn)一步上漲，3月份全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲5.9%，漲幅比上月高0.6個百分點(diǎn)，其中北京一季度房屋銷售價格指數(shù)累計為109%，漲幅比2006年同期提高1.9個百分點(diǎn)，新建商品房銷售價格指數(shù)累計為108.8%，漲幅比2006年同期提高2.2個百分點(diǎn)。但是，一季度北京商品房銷售面積減少，住宅降幅明顯。一季度，我市商品房現(xiàn)房和期房銷售面積均較大幅度下降，現(xiàn)房銷售面積為87.2萬平方米，期房銷售面積為235.4萬平方米，分別比2006年同期下降51.8%和28.6%。其中，住宅現(xiàn)房銷售面積61.5萬平方米，下降59.3%；住宅期房銷售面積179.6萬平方米，下降40.8%。我們分析，可能是由于目前供給中大戶型還占有較高比例，與廣大中小戶型的需求不匹配。如果這種狀況繼續(xù)下去，房地產(chǎn)開發(fā)與需求的錯位有可能導(dǎo)致房地產(chǎn)結(jié)構(gòu)性過剩，面臨一定風(fēng)險。

（三）高耗能產(chǎn)業(yè)再次抬頭，資源環(huán)境壓力加大

2007年一季度GDP和工業(yè)增長加快，在很大程度上是由于重工業(yè)增長加快帶動的，特別是重工業(yè)中的高耗能行業(yè)增長明顯加快。一季度輕、重工業(yè)增加值分別增長15.6%和19.6%，增速比上年同期加快0.9和2個百分點(diǎn)，輕、重工業(yè)增速差距由上年同期的2.9個百分點(diǎn)拉大到4個百分點(diǎn)，重工業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)提高。其中，鋼鐵、有色、化工、電力、石油加工及煉焦、建材等六個高耗能行業(yè)的增加值占規(guī)模以上工業(yè)的33%左右、用電量占工業(yè)用電量的64%左右、能耗占全國工業(yè)能耗的70%左右。它們是開展節(jié)能降耗、完成總體節(jié)能減排目標(biāo)的重點(diǎn)對象。一季度，這六個行業(yè)增加值增長20.6%，比規(guī)模以上工業(yè)增速快2.3個百分點(diǎn)；用電量增長18.2%，比工業(yè)用電量增速快1.4個百分點(diǎn)；鋼材、氧化鋁、鋁材、鐵合金、十種有色金屬等原材料產(chǎn)品產(chǎn)量分別增長26.2%、53.7%、43%、44.4%和30.8%。一季度工業(yè)增速較上年同期提高1.7個百分點(diǎn)，但發(fā)電量增速較上年同期提高4.4個百分點(diǎn)，反映了增長結(jié)構(gòu)變化對能源消耗的影響。一季度能源生產(chǎn)總量累計增長12.1%，原煤產(chǎn)量增長14.8%；均明顯高于GDP增長速度，原煤產(chǎn)量在全部能源中的比例提高，如果這種狀況得不到改變，必將會使得煤炭消耗和污染物排放數(shù)量增加，對資源環(huán)境帶來雙重壓力，使節(jié)能減排目標(biāo)的完成帶來很大困難。

（四）部分高耗能、高污染制造業(yè)投資增速加快

受市場銷售看好、行業(yè)利潤大增的驅(qū)動，部分高耗能、高污染制造業(yè)投資增速加快，投資結(jié)構(gòu)調(diào)整效果較差。今年一季度，鋼鐵、有色冶金、化工、建材、電力、石油加工及煉焦六大高耗能行業(yè)中，有三個行業(yè)出現(xiàn)投資大幅反彈走勢。這三個行業(yè)是:黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)投資增長13.5%，比去年同期加快15.7個百分點(diǎn)，比去年全年加快16個百分點(diǎn)；有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增長高達(dá)56.5%，比去年同期加快40.4個百分點(diǎn)，比去年全年加快28.6個百分點(diǎn)；非金屬礦物制品業(yè)增長高達(dá)43.8%，比去年同期加快5.4個百分點(diǎn)，比去年全年加快10.8個百分點(diǎn)。此外，電力、熱力的生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)投資增長15%，比去年全年加快3.9個百分點(diǎn)，增速基本反彈到了去年同期（15.8%）的水平。除這些高耗能行業(yè)之外，還有一些制造業(yè)投資增速也出現(xiàn)了大幅反彈走勢，導(dǎo)致一季度制造業(yè)投資增長達(dá)到31.7%，比去年全年反彈了2.3個百分點(diǎn)。與之相反，一些本應(yīng)加快發(fā)展的服務(wù)業(yè)，投資反倒呈現(xiàn)走低趨勢。兩相比較，投資結(jié)構(gòu)不僅沒有在調(diào)整中得到優(yōu)化，反而出現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)背道而馳的苗頭。從發(fā)展趨勢看，率先反彈的這些行業(yè)的快速增長,還將帶動與之相關(guān)行業(yè)的投資走高。這種走勢不僅使去年下半年以來形成的投資增速逐步回落的局面發(fā)生逆轉(zhuǎn)，而且潛藏著使整體投資增長再次加速的風(fēng)險。

三、2007二季度經(jīng)濟(jì)走勢分析與預(yù)測

（一）GDP增長略有下滑

2007年二季度，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國內(nèi)外環(huán)境依然較好。

1．世界經(jīng)濟(jì)今明兩年將繼續(xù)持續(xù)增長。國際貨幣基金組織4月11日發(fā)表的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報告預(yù)測，全球經(jīng)濟(jì)2007年和2008年均將增長4.9%。這一預(yù)測與該組織去年9月的估計相同。預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)增長率今年降到2.2%，比6個月前的估計下降了0.7%，但明年可望回升到2.8%；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今明兩年均將增長2.3%，增速低于去年的2.6%，增速略有放慢主要是由于貨幣和財政緊縮效應(yīng)以及外部需求有所下降;預(yù)計日本經(jīng)濟(jì)今明兩年分別增長2.3%和1.9%，而去年增速為2.2%;亞洲發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)今明兩年分別增長8.8%和8.4%，增速低于去年的9.4%。世界經(jīng)濟(jì)增長面臨的主要不確定因素有：住房市場形勢惡化可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)更急劇地降溫;金融市場不穩(wěn)定性增加可能導(dǎo)致風(fēng)險資產(chǎn)減少;通貨膨脹壓力可能隨石油價格飆升而死灰復(fù)燃；全球失衡可能無序調(diào)整。

2．國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境良好。一是二季度消費(fèi)品市場銷售保持較快增長。2006年以來居民收入保持快速增長，一季度增長勢頭進(jìn)一步明顯加快，加上證券市場繼續(xù)保持上漲勢頭，居民消費(fèi)性支出保持較快增長勢頭。五一黃金周對消費(fèi)的拉動作用增強(qiáng)，商務(wù)部最新監(jiān)測顯示，5月1日至7日中國實(shí)現(xiàn)社會消費(fèi)品零售總額3200億元，比2006年“五一”黃金周增長15.5%，其中餐飲業(yè)增長17%。初步預(yù)計，上半年社會消費(fèi)品零售額增長14.8%，增速比去年同期加快1.5個百分點(diǎn)，與一季度基本持平。由于居民消費(fèi)在三大需求中占有比例最大，消費(fèi)增長的加快有利于經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長。二是二季度外貿(mào)順差增幅明顯降低。2、3月份我國出口和貿(mào)易順差出現(xiàn)了大幅度波動，但這主要是受企業(yè)預(yù)期4月份要調(diào)整出口退稅的影響，4月份以后這種影響會逐漸消失，外貿(mào)出口趨于正常。但從2006年外貿(mào)順差的變動情況來看，2006年二季度外貿(mào)順差較一季度大幅度增加，幾乎增加了將近1倍，因此，上年二季度外貿(mào)順差的基數(shù)較一季度大幅度增加將會使今年二季度外貿(mào)順差的增幅明顯縮小。此外，進(jìn)入2007年以來，人民幣升值步伐明顯加快，會對部分行業(yè)出口產(chǎn)生一定的抑制作用。美國經(jīng)濟(jì)在2006年下半年增長勢頭逐漸放緩，考慮到美國經(jīng)濟(jì)對我國出口的影響存在半年以上的時滯，2007年二季度我國出口受到的影響也會加大。此外，2006年下半年以來我國又降低了部分產(chǎn)品的出口退稅，這些也對出口產(chǎn)生一定的抑制作用。因此，預(yù)計二季度外貿(mào)出口的增長會有所放慢，上半年出口增長速度將達(dá)到25%，增幅比上年同期下降0.2個百分點(diǎn)，比一季度下降2.8個百分點(diǎn);受國家擴(kuò)大進(jìn)口政策的影響，二季度進(jìn)口增長將有所加快，上半年進(jìn)口增長速度將達(dá)到19%，增幅比上年同期下降2.3個百分點(diǎn)，但比一季度提高0.8個百分點(diǎn)；貿(mào)易順差約988億美元，增長60.8%，增幅較一季度明顯縮小。三是固定資產(chǎn)投資增速將略回升。國家不斷加強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的宏觀調(diào)控，抑制固定資產(chǎn)投資增長過快的勢頭。去年下半年，我國投資水平已經(jīng)出現(xiàn)了高速回落的跡象，今年初的效果也較為明顯，一季度，全社會固定資產(chǎn)投資增速比上年同期回落4個百分點(diǎn)。但這并不能令人放心。目前，國家抑制投資的主要方式是“節(jié)源”，即控制信貸、限制土地供給及縮減項(xiàng)目數(shù)量等方法，而事實(shí)上人們的投資沖動并沒有減小。尤其是我國經(jīng)濟(jì)增長保持了良好的態(tài)勢，加之奧運(yùn)會臨近，人們對未來宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期變得更高，進(jìn)一步推動了投資熱情的高漲，這并不能簡單的通過宏觀調(diào)控解決。另外，一季度工業(yè)企業(yè)利潤的大幅增長也會成為刺激社會投資欲望的重要因素。按照中央優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的要求，在優(yōu)化投資的區(qū)域結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過程中，國家會加快重大水利、能源基地、鐵路干線、國道主干線等重要基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，積極引導(dǎo)社會資金投向農(nóng)業(yè)農(nóng)村、社會事業(yè)、自主創(chuàng)新、資源節(jié)約、環(huán)境保護(hù)和中西部地區(qū)，新農(nóng)村建設(shè)、西部大開發(fā)、中部崛起、東北振興和濱海新區(qū)開發(fā)的投資，會繼續(xù)保持較快增長。因此，在今后一段時間內(nèi)并不能排除投資水彈的可能。初步預(yù)計上半年全社會固定資產(chǎn)投資增長23.9%，增速比去年同期下降5.8個百分點(diǎn)，但比一季度略快0.2個百分點(diǎn)。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長25.7%，增速比去年同期下降5.6個百分點(diǎn)，但比一季度加快0.4個百分點(diǎn)

綜合以上分析，考慮到上年二季度基數(shù)較大的影響，使得二季度經(jīng)濟(jì)增長勢頭在一定程度上有所減弱。除了前述外貿(mào)指標(biāo)的情況之外，上年一季度GDP增長10.4%，但二季度同比增長速度達(dá)到11.5%，二季度比一季度提高1.1個百分點(diǎn)；上年一季度投資增長27.7%，但二季度同比增長速度達(dá)到30.9%，二季度比一季度提高3.2個百分點(diǎn)；上年一季度規(guī)模以上工業(yè)增加值增長16.7%，但二季度同比增長速度達(dá)到18.5%，二季度比一季度提高1.8個百分點(diǎn)；上年二季度幾項(xiàng)主要指標(biāo)基數(shù)都明顯增大，這會對今年二季度經(jīng)濟(jì)增長速度產(chǎn)生一些影響。初步預(yù)計，上半年GDP增長11%，增幅速比去年同期提高0.1個百分點(diǎn)，但比一季度微降0.1個百分點(diǎn)。

（二）消費(fèi)價格漲幅有所提高

2007年二季度居民消費(fèi)價格上漲的壓力還比較大，居民消費(fèi)價格漲幅較一季度有所提高，上半年居民消費(fèi)價格上漲2.9%左右，高于上年同期1.3%的水平，也略高于一季度2.7%的水平。主要原因如下：

一是自2005年四季度開始，廣義貨幣供應(yīng)量M2一直處于增速較快的狀況。2006年年中開始，對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行影響更為直接的狹義貨幣供應(yīng)量增速也逐漸加快，目前兩者都繼續(xù)保持較快增長。由于貨幣供應(yīng)明顯寬松，使得固定資產(chǎn)投資和消費(fèi)品市場都比較活躍，尤其是社會消費(fèi)品零售總額出現(xiàn)了較快增長，一季度增長率達(dá)到了近十年未有的高增長率，加上出口的高速增長，使得社會總需求擴(kuò)張步伐較快，對價格水平形成拉動作用。考慮到貨幣變化與價格變化之間存在一定的時滯，未來一段時間價格上漲的壓力仍然較大。

二是糧食價格上漲并帶動食品價格上漲。2006年底以來消費(fèi)價格的上漲，主要是受到糧食價格上漲推動，糧食價格上漲主要是受到國際糧食價格上漲的影響，以及由此引起的糧食凈出口增加對國內(nèi)市場供求平衡狀況的影響。根據(jù)農(nóng)作物種植調(diào)查結(jié)果，2007年夏糧播種面積2660萬公頃，與2006年相比不僅沒有增加，還略有減少，考慮到2006年糧食單產(chǎn)水平大幅度提高，2006年下半年以來降水量不如2005年底2006年初那樣豐沛，對今年夏糧作物生長產(chǎn)生一定影響，因此，這意味著糧食價格上漲的勢頭可能將保持到2007年秋季。

三是近年來房地產(chǎn)銷售價格持續(xù)上漲。房地產(chǎn)銷售價格上漲，正在逐漸向租賃價格傳遞。由于房地產(chǎn)銷售價格不直接計入消費(fèi)價格，但租賃價格計入消費(fèi)價格，租賃價格的上漲會對消費(fèi)價格產(chǎn)生一定的推動作用。

四是翹尾因素導(dǎo)致二季度消費(fèi)價格漲幅高于一季度。根據(jù)筆者的估算，2006年消費(fèi)價格上漲的翹尾因素對2007年各月的影響存在明顯差異，2005年消費(fèi)價格上漲的翹尾因素對2006年的影響大約0.5個百分點(diǎn)，由于2007年受翹尾因素的影響比2006年高1.2個百分點(diǎn)左右，這將影響消費(fèi)價格漲幅提高。從翹尾因素的變化來看，2007年年中翹尾因素的影響比較大，四季度翹尾因素的影響逐漸減弱，這一因素將導(dǎo)致消費(fèi)價格漲幅在2007年年中前后上漲幅度會較高，四季度漲幅將會減小。

五是價格預(yù)期影響也促使價格維持上漲態(tài)勢。根據(jù)中國人民銀行一季度居民和銀行家調(diào)查結(jié)果，由于近期糧油食品價格上漲，居民對下季度物價預(yù)期延續(xù)了上升的趨勢，有44.3%的受調(diào)查居民認(rèn)為物價會繼續(xù)上行，比去年同期提高15.6個百分點(diǎn)。銀行家的判斷與居民基本一致，有65.3%的銀行家預(yù)期消費(fèi)品價格上升，比去年同期提高25.2個百分點(diǎn)。國內(nèi)外理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，在居民和企業(yè)的價格上漲預(yù)期沒有消除的情況下，價格上漲勢頭很有可能會維持一段時間。

四、對策建議

從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢看，經(jīng)濟(jì)增長趨熱的勢頭有所發(fā)展，國際收支不平衡帶來的負(fù)面影響波及范圍擴(kuò)大，價格上漲的壓力有所加大。為了保持國民經(jīng)濟(jì)又好又快的發(fā)展，我們認(rèn)為，應(yīng)該從多方入手，實(shí)施微調(diào)政策措施，化解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的突出問題，防止經(jīng)濟(jì)由偏熱向過熱發(fā)展。為此，我們提出如下建議：

（一）加快人民幣實(shí)際有效匯率升值步伐，從源頭上控制流動性過剩局面的進(jìn)一步發(fā)展

從今年一季度外貿(mào)順差急劇擴(kuò)大的情況來看，2005年7月人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，人民幣實(shí)際有效匯率升值幅度沒有對調(diào)節(jié)國際收支起到較為預(yù)期的作用。因此，在對外匯市場的調(diào)節(jié)過程中，應(yīng)密切監(jiān)測一攬子貨幣中歐元、日元等主要貨幣與人民幣匯率變動情況，適當(dāng)加快人民幣對歐元等貨幣的升值步伐，爭取使人民幣有效匯率升值幅度適當(dāng)加大。擴(kuò)大人民幣貿(mào)易結(jié)算范圍，嘗試人民幣境外融資。擴(kuò)大國外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券的機(jī)構(gòu)范圍，允許人民幣出境使用。嘗試允許境外企業(yè)在境內(nèi)直接上市，使人民幣融資逐步國際化。嚴(yán)格控制短期外債規(guī)模，控制短期外債的結(jié)匯。

（二）加快進(jìn)出口結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，抑制貿(mào)易順差的過快增長

抑制外貿(mào)順差的增長，應(yīng)該在增加進(jìn)口、調(diào)整進(jìn)出口結(jié)構(gòu)方面加大力度。除了多進(jìn)口國內(nèi)需要的資源類產(chǎn)品外，在固定資產(chǎn)投資過程中，要加大先進(jìn)設(shè)備的進(jìn)口規(guī)模，用先進(jìn)設(shè)備來淘汰落后產(chǎn)能，既緩解國際收支不平衡的壓力，又促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平和競爭能力的提高。

（三）加快資源價格改革步伐，建立節(jié)能減排的價格體制機(jī)制

應(yīng)該適度加快資源類產(chǎn)品價格改革和調(diào)整的步伐，抓緊研究出臺燃油稅政策， 適當(dāng)提高資源稅率，油氣資源由從量計征改為從價計征，盡快完善促進(jìn)資源節(jié)約和環(huán)境保護(hù)的生態(tài)補(bǔ)償財稅機(jī)制。要從價格機(jī)制上理順資源類產(chǎn)品進(jìn)出口關(guān)系，形成利于進(jìn)口、抑制出口的比價關(guān)系。可通過調(diào)整資源類產(chǎn)品價格，加大這類產(chǎn)品的價格彈性，充分利用價格杠桿來調(diào)整國內(nèi)外資源的配置，避免出現(xiàn)由于價格不合理導(dǎo)致的資源類產(chǎn)品國內(nèi)緊缺、出口增長的不協(xié)調(diào)局面。

（四）大力發(fā)展資本市場，引導(dǎo)社會資金更多支持科技創(chuàng)新

針對當(dāng)前國內(nèi)資金充裕的狀況，應(yīng)抓住當(dāng)前證券市場持續(xù)上漲、人氣較旺的時機(jī)，加快具有技術(shù)創(chuàng)新能力的企業(yè)上市的步伐，同時鼓勵原來在境外市場上市的國內(nèi)資質(zhì)良好的企業(yè)回到國內(nèi)市場發(fā)行股票，為證券市場進(jìn)一步擴(kuò)容，化解市場價格上漲的壓力；抓緊時間，加快創(chuàng)業(yè)板推出的進(jìn)程，為企業(yè)科技創(chuàng)新建立健全融資渠道。積極發(fā)展技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場，使其成為企業(yè)創(chuàng)業(yè)的融資場所。積極發(fā)展面向科技型企業(yè)的債券市場，為優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)開拓融資渠道。

（五）選擇適當(dāng)時機(jī)，進(jìn)一步提高利率和準(zhǔn)備金率

篇3

Key words: the CPI index;macroeconomics;Co-integration analysis;the stable analysis;granger cause and effect test

中圖分類號:F12文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1006-4311(2010)15-0010-02

1CPI指數(shù)和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢之間關(guān)系的時間序列分析

1.1 CPI指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的協(xié)整分析在分析中,經(jīng)濟(jì)增長變量采用“全國生產(chǎn)總值(GDP)” 來度量。1978-2008年,全國生產(chǎn)總值(GDP)和全國消費(fèi)物價指數(shù)(CPI)的原始數(shù)據(jù)如表1所示:

本文采用ADF檢驗(yàn)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn),并為消除經(jīng)濟(jì)變量中存在的異方差性引起的不利的影響,我們將變量進(jìn)行對數(shù)化處理。對lnGDP和lnCPI序列及它們的差分序列進(jìn)行ADF檢驗(yàn),變量lnGDP和lnCPI是非平穩(wěn)的,一階差分后是平穩(wěn)的,表明lnGDP和lnCPI是一階單整序列。兩者之間可能存在著協(xié)整關(guān)系。

本文采用EG法對變量進(jìn)行協(xié)整分析。首先用OLS法對原數(shù)列進(jìn)行協(xié)整回歸,發(fā)現(xiàn)存在自相關(guān),對模型進(jìn)行自相關(guān)處理后最終得到的協(xié)整方程為:LnC=1.419422+0.3924lnG+[ar(1)= 1.424909,ar(2)=-0.521498](1)

Dependent Variable: LNC

Method: Least Squares

Date: 04/22/10 Time: 15:28

Sample(adjusted): 1980 2008

Included observations: 29 after adjusting endpoints

Convergence achieved after 100 iterations

Backcast: 1979

回歸結(jié)果顯示,模型(1)的擬合度較高,能以99.86%的概率保證程度來解釋原始序列的波動,說明整個方程的擬和優(yōu)度較好,F檢驗(yàn)通過1%的顯著性,證明所有自變量對因變量的總體解釋力度很強(qiáng),并且通過了自相關(guān)性檢驗(yàn)和異方差檢驗(yàn),表明模型不存在自相關(guān)和異方差。據(jù)此,lnGDP和lnCPI之間存在長期協(xié)整關(guān)系,協(xié)整方程如(1)所示。

1.2 我國CPI和GDP之間的誤差修正機(jī)制本文采用EG兩步法來建立模型,在模型(1)的基礎(chǔ)上將殘差項(xiàng)引入模型作為解釋變量,并將長期關(guān)系模型中的各變量以一階差分的形式表示,對短期動態(tài)關(guān)系進(jìn)行逐個檢驗(yàn),比較其顯著程度,最終確定的誤差修正模型如下:LnC=1.419422+0.392496lnG+1.424909DlnC-0.521498DlnG+0.989862MA(2)

擬合結(jié)果顯示,模型通過了顯著性檢驗(yàn),變量符號與長期均衡關(guān)系一致,誤差修正項(xiàng)系數(shù)為負(fù),符合反向修正機(jī)制,從系數(shù)估計值(-0.521498)來看,當(dāng)短期波動偏離長期均衡時,將以(-0.521498)的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)。

1.3 經(jīng)濟(jì)開放度與經(jīng)濟(jì)增長的因果關(guān)系檢驗(yàn)對CPI和GDP的原數(shù)列及其差分序列進(jìn)行VAR系統(tǒng)穩(wěn)定性檢驗(yàn),根據(jù)AIC和SC越小越好的準(zhǔn)則,經(jīng)過1-6滯后階數(shù)的比較最后確定原序列在5階時VAR系統(tǒng)穩(wěn)定,而其差分序列在6階時VAR系統(tǒng)穩(wěn)定,在此基礎(chǔ)上分別對CPI指數(shù)和GDP的原數(shù)列及其差分序列進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示,Granger因果檢驗(yàn)結(jié)果表明,在短期lnGDP與lnCPI之間存在著單向的因果關(guān)系,是我國經(jīng)濟(jì)增長促進(jìn)了我國的CPI指數(shù),而在長期來看,經(jīng)濟(jì)增長與CPI指數(shù)之間具有相互的促進(jìn)作用。

2本文的結(jié)論和政策建議

2.1 本文的結(jié)論通過對我國CPI與我國GDP、各個相關(guān)因素的分析中,我們可以得出結(jié)論:①長期來看,我國CPI與我國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢之間存在長期穩(wěn)定的動態(tài)均衡關(guān)系,我國GDP增長1%,我國CPI指數(shù)增長0.3924%;②短期來看,我國CPI指數(shù)對我國的GDP存在正向影響,本期CPI每增加1%,本期GDP則增加0.2743%。短期波動對長期均衡趨勢偏離的程度也較高,表明CPI指數(shù)對反映我國的經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性具有重要意義,同時上年度GDP與CPI指數(shù)之間的非均衡誤差以(-0.5446)的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài);③從Granger因果檢驗(yàn)結(jié)果來看,在長期我國CPI指數(shù)和我國的經(jīng)濟(jì)增長存在相互的促進(jìn)作用,但是在短期,經(jīng)濟(jì)增長是我國CPI的Granger原因而我國CPI并不是經(jīng)濟(jì)增長的Granger原因。

2.2 政策建議從以上分析得出,我國應(yīng)在努力提升CPI指數(shù)的同時,防止CPI指數(shù)過快過高而引起通貨膨脹現(xiàn)象。并且建立以CPI指數(shù)為中心的價格體系。筆者認(rèn)為,我國應(yīng)從擴(kuò)大內(nèi)需入手,避免國家應(yīng)采取擴(kuò)張化的貨幣政策而引起通貨膨脹。并且通過貨幣政策即提高銀行房屋貸款利率方法有效抑制“房地產(chǎn)泡沫”繼續(xù)膨脹。

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篇4

引言

2008年中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了轉(zhuǎn)折,雖然全年指標(biāo)表現(xiàn)出“增長較快,物價回穩(wěn),結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的總體特點(diǎn),但下半年各項(xiàng)指標(biāo)的快速下滑,已將整體走勢拉入了一個下行周期。一時間,關(guān)于“V”、“U”型反彈的爭論不斷,對后市的判斷也分歧眾多。在此背景下,我們試圖通過分地區(qū)季度數(shù)據(jù)的比較,尋找代表城市及地區(qū)在整體趨勢下的不同特征,為判斷區(qū)域走勢,把握經(jīng)濟(jì)節(jié)奏,進(jìn)行投資決策提供參考。

以經(jīng)濟(jì)規(guī)模及相關(guān)數(shù)據(jù)為線索,下文將分三個層面進(jìn)行分析:首先,對全國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況及總體趨勢進(jìn)行描述;其次,對京、津、滬三個直轄市的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況進(jìn)行比較;最后,對浦東、深圳和濱海新區(qū)三個區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長極進(jìn)行比較。

一、全國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況分析

經(jīng)歷了上半年的攀升和下半年的下降,我們認(rèn)為從全年運(yùn)行情況定義經(jīng)濟(jì)的“平穩(wěn)增長”意義不大,因此重點(diǎn)關(guān)注:(1)下半年各項(xiàng)指標(biāo)的迅速下滑及經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險;(2)反彈信號的捕捉。

(一)下半年的迅速下滑

1.GDP增速迅速下滑。2008全年國內(nèi)生產(chǎn)總值300 670億元,比上年增長9.0 %,這是自2002年以來首次增長率低于10%,也是三十年來第四次步入下行周期。

按可比價格計算,GDP第一季度增幅為10.6%,第二季度增幅為10.1%,第三季度增幅為9.0%,第四季度增幅為6.8%。從以往特點(diǎn)看,下行波幅逐漸平緩,周期逐漸延長,近兩次下行周期均歷時五年以上。

2.CPI與PPI預(yù)示通縮風(fēng)險。價格漲幅前高后低,下半年逐步回穩(wěn)。全年居民消費(fèi)價格上漲5.9%,漲幅比上年提高1.1個百分點(diǎn)。工業(yè)品出廠價格比上年上漲6.9%,比上年提高3.8個百分點(diǎn)。值得關(guān)注的是,12月的CPI指數(shù)同比增長1.2%,創(chuàng)29個月來新低,PPI指數(shù)已同比回落1.1%,六年來首次出現(xiàn)負(fù)增長。

3.三駕馬車面臨減速。全年全社會固定資產(chǎn)投資172 291億元,比上年增長25.5%,增速比上年加快0.7個百分點(diǎn)。全年社會消費(fèi)品零售總額108 488億元,比上年增長21.6%,增速比上年加快4.8個百分點(diǎn)。全年出口14 285億美元,比上年增長17.2%,增速比上年回落8.5個百分點(diǎn)。作為拉動經(jīng)濟(jì)增速見效最快的基礎(chǔ)建設(shè)投資已大幅增加。但如果消費(fèi)不能得到有效刺激,兩年后中國GDP的結(jié)構(gòu)將更加向投資傾斜,投資占GDP比重很可能超過50%,跨入世界最高的行列。

(二)反彈信號的捕捉

在整體下滑的大趨勢下,一些指標(biāo)出現(xiàn)了觸底反彈的跡象,具體為:

1.工業(yè)增加值觸底反彈,企業(yè)活力有望復(fù)蘇。12月份工業(yè)增長速度5.7%(市場一度認(rèn)為增速將放緩至4.0%),比11月份5.3%的速度有所回升,在一定程度上受益于中央投資。

2.流動性的復(fù)蘇。12月份,廣義貨幣M2終于在年內(nèi)連續(xù)六個月回落之后出現(xiàn)大幅反彈,17.82%的增幅比上年末高1.08個百分點(diǎn),比上月末高3.02個百分點(diǎn)。M1也終止連續(xù)七個月的下降步伐,同比增長9.06%,雖比上年末低11.99個百分點(diǎn),但比上月末大漲了2.26個百分點(diǎn)。

3.12月,新增貸款創(chuàng)11月新高。12月份人民幣貸款增加7 718億元,同比多增7 233億元,增幅1490%。考慮到央行未來將繼續(xù)展開刺激性貨幣政策,預(yù)計信貸增長應(yīng)該能夠維持加速趨勢。我們認(rèn)為未來信貸很可能繼續(xù)維持高速增長的趨勢,盡管月度之間可能會出現(xiàn)一定的波動,而這將使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場流動性更加充裕。

二、京、津、滬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況對比

1.GDP。雖然總量較低,僅占全國的2%,相當(dāng)于北京的60%,上海的50%,天津的GDP同比增幅卻高于全國同期平均水平3～7個百分點(diǎn),表現(xiàn)出旺盛的經(jīng)濟(jì)活力。與京、滬兩市相比,經(jīng)濟(jì)增長速度也處于絕對優(yōu)勢,北京受奧運(yùn)影響,波動劇烈;上海則全年低于全國平均水平。

從第三季度以來全國范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)減速看,天津表現(xiàn)出優(yōu)于京、滬兩市的增長剛性,但第四季度未出現(xiàn)反彈跡象。相反,北京、上海的GDP增速繼第三季度大幅下降后,第四季度則出現(xiàn)小幅反彈。

2.工業(yè)。2008年開始,天津的工業(yè)增加值同比快速增長,漲速超過全國平均5個百分點(diǎn)。由于GDP來源于三產(chǎn)的增加值總和,因此,天津的工業(yè)發(fā)展為GDP保持高速增長提供了充足的動力。而且,從2008年第三季度的表現(xiàn)看,天津工業(yè)的增速并沒有受到實(shí)質(zhì)性影響,表現(xiàn)出一定剛性。經(jīng)濟(jì)下滑,和北京第二季度的奧運(yùn)限產(chǎn),使下降趨勢得以放大

3.“三架馬車”(消費(fèi)、出口與投資)。從經(jīng)濟(jì)增長的動力來源看,投資的剛性增長、消費(fèi)穩(wěn)步提升和出口相對弱勢是目前天津經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出的最大特點(diǎn)。消費(fèi)方面:2007年京、津、滬三地發(fā)展比較接近,2008年天津脫穎而出,且在前三季度保持增長優(yōu)勢。天津的出口明顯低于全國平均的增長水平,與上海的差距更為明顯。2008年下半年的出口遭遇重創(chuàng),年末回落至5%以下,后期走勢值得重點(diǎn)關(guān)注。天津的固定資產(chǎn)投資在2008年各季度的同比增長幅度基本保持在20%以上,并沒有受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的明顯影響,第四季度提高至28%。而上海、北京則分別在第二、三季度出現(xiàn)了同比下降,第四季度有所回升。

4.就業(yè)與收入。天津就業(yè)增長率低于全國平均水平,與京、滬地區(qū)差距更為明顯。表明天津在提供就業(yè)崗位和人才引進(jìn)方面尚未突破瓶頸。隨著一系列重大項(xiàng)目的投產(chǎn)運(yùn)營,就業(yè)狀況會逐年改觀。但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)能否向第三產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)傾斜,才是突破就業(yè)瓶頸的關(guān)鍵。

三、濱海、浦東、深圳經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況比較

(一)地區(qū)生產(chǎn)總值

2008年以來,三地的生產(chǎn)總值逐季增加。深圳各個季度的生產(chǎn)總值均在1 500億元以上,而浦東、濱海兩區(qū)的生產(chǎn)總值也接近1 000億元。從同比增幅來看,深圳和浦東的波動性不大,均維持在10%左右,而濱海在2008年第二季度的增幅達(dá)到了30%,其他第三個季度有所下降,但也達(dá)到了10%的增幅水平。

(二)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與發(fā)展趨勢比較

1.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀。2008年三地三次產(chǎn)業(yè)比例為:濱海新區(qū)0.09∶73.67∶26.24;浦東新區(qū)0.37∶46.85∶52.78;深圳0.09∶48.47∶51.45。可見,與深圳、浦東第三產(chǎn)業(yè)略占主導(dǎo)不同,第二產(chǎn)業(yè)在濱海新區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起決定性作用。第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一般規(guī)律分析,第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平密切相關(guān),按世界銀行公布的經(jīng)驗(yàn)公式計算: 其中,指第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值所占比重;GDPPER指人均GDP。

2008年深圳、浦東和濱海的人均GDP(人口以2008年底常駐人口計:321.58萬、880萬、202萬,匯率按1美元兌7人民幣)分別為:12 672美元、13 998美元和21 841美元(注:此數(shù)據(jù)以常駐人口為基數(shù)計算得出,由于濱海新區(qū)常駐人口統(tǒng)計值偏低,因此該數(shù)據(jù)畸高)。按照該經(jīng)驗(yàn)公式,三地的三產(chǎn)比重分別為:64.35%、64.97%和67.76。

2.二、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。以下工業(yè)作為第二產(chǎn)業(yè)代表分析,三地的工業(yè)生產(chǎn)總值穩(wěn)定增長,其中,深圳工業(yè)生產(chǎn)總值最高增量為2008年第四季度的4 500萬元,其他兩地的增量基本維持在1 500萬元～2 000萬元之間,三地的同比增幅波動性不大,基本維持在8%～14%之間。

以季度增量和同比增幅觀察三地二、三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢,可見,濱海新區(qū)增幅最高,且呈現(xiàn)第三產(chǎn)業(yè)增速高于第二產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)。2008年下半年,三地的工業(yè)總產(chǎn)值增幅大幅回落,第三產(chǎn)業(yè)則表現(xiàn)出一定剛性。

(三)投資、消費(fèi)、出口

1.投資。固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)穩(wěn)步增加的特點(diǎn),深圳一季度增量為350萬元而四季度增量為500萬元以上,增幅為5%左右;濱海新區(qū)第一季度增量為200萬元到第四季度增量超過600萬元,增幅達(dá)到了20%左右;浦東固定資產(chǎn)投資變動趨勢比較穩(wěn)定增量維持在200萬元左右,增幅也基本維持在20%。

2.消費(fèi)。三地的消費(fèi)變化趨勢不明顯,基本維持在一定的水平。由于受到了經(jīng)濟(jì)危機(jī)、通貨膨脹等一系列因素的影響,人們消費(fèi)需求沒有持續(xù)增加。通過社會零售總額來看,2008年各季沒有顯著的變化。

3.出口。從三架馬車的表現(xiàn)看,濱海新區(qū)的投資保持強(qiáng)勢增長,經(jīng)歷了第二季度的回落,第三、四季度回升到25%的全年平均增幅水平。三地的消費(fèi)增長平穩(wěn),濱海居前,浦東最低,兩地相差13個百分點(diǎn)。出口是濱海新區(qū)發(fā)展的短板,不論是絕對量還是相對增幅,均明顯落后于深圳和浦東。2008年第四季度,同比下跌7%,后期走勢值得關(guān)注。

(四)引資

實(shí)際利用外資額,表明外商投資熱點(diǎn)的地區(qū)間轉(zhuǎn)移。2008年全年看,濱海新區(qū)保持了對外商投資較高的吸引力,總量及增速均明顯高于深圳和浦東。從第四季度的增幅回升看,這種優(yōu)勢有望繼續(xù)保持。

綜合以上各項(xiàng)指標(biāo),濱海新區(qū)的表現(xiàn)優(yōu)于深圳和浦東,尤其是在增長速度上體現(xiàn)了強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)活力。在投資剛性增長的帶動下,濱海新區(qū)形成了以第二產(chǎn)業(yè)為支柱的發(fā)展模式,并通過50%的GDP份額將新區(qū)的優(yōu)勢傳導(dǎo)給天津。出口、就業(yè)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),是目前天津和濱海發(fā)展的短板,但在投資的巨大拉動作用下,短期內(nèi)不會對地區(qū)整體經(jīng)濟(jì)造成制約。

結(jié)論

我們判斷:短期內(nèi),在世界經(jīng)濟(jì)面臨衰退、宏觀經(jīng)濟(jì)走勢尚未明朗的背景下,天津會利用政策優(yōu)勢繼續(xù)加大對濱海新區(qū)的投資力度,尤其是基礎(chǔ)設(shè)施的投資,以延續(xù)此前的經(jīng)濟(jì)增長模式和增長速度,預(yù)計此舉也將收到良好的效果。長期來看,第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、外來的人口遷入、人口的高素質(zhì)的機(jī)械增長,將是濱海新區(qū)真正意義成為中國經(jīng)濟(jì)增長第三極的關(guān)鍵,成為區(qū)域發(fā)展新模式成功探索者的關(guān)鍵。

參考文獻(xiàn):

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篇5

[收稿日期]2010-06-10

[作者簡介]袁海霞(1981-),女,河南許昌人,經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,北京市經(jīng)濟(jì)信息中心經(jīng)濟(jì)研究部,研究方向:宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)。

2008年下半年以來,世界各國在金融危機(jī)的影響下和經(jīng)濟(jì)周期的調(diào)整中完成了“去庫存化”,伴隨著經(jīng)濟(jì)回暖,“補(bǔ)庫存”或者“再庫存”在一定程度上推動全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。歐美貿(mào)易伙伴大國處于不同程度回補(bǔ)庫存階段,其補(bǔ)庫存過程對穩(wěn)定我國出口市場、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有不同程度的影響。

一、庫存變化與經(jīng)濟(jì)增長

庫存變化反映了市場需求預(yù)期和企業(yè)生產(chǎn)狀況,也反映了宏觀經(jīng)濟(jì)景氣的變化。宏觀經(jīng)濟(jì)中的庫存意為國民賬戶體系中在現(xiàn)期或者前期生產(chǎn)的銷售或使用而儲備的物質(zhì)所組成的生產(chǎn)資料。

庫存變化具有明顯的周期性。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家的約瑟夫?基欽(Joseph Kitchin)在《經(jīng)濟(jì)因素中的周期與傾向》中把這種2到4年的短期調(diào)整稱之為“存貨”周期,由庫存變動引起的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行短期波動的內(nèi)在規(guī)律即“基欽周期”。1941年美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家梅茲勒(Lloyd Metzler)提出存貨周期模型,用來分析解釋庫存變動與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系。他認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時,生產(chǎn)量和收入、消費(fèi)會上升,導(dǎo)致銷售量上升,會使存貨下降,從而增加存貨投資(補(bǔ)庫存)。由此生產(chǎn)量和收入、消費(fèi)繼續(xù)上升,銷售量也持續(xù)上升。當(dāng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張到一定階段,銷售增長率和存貨增長率將下降,導(dǎo)致生產(chǎn)量和收入、消費(fèi)下降,進(jìn)而存貨繼續(xù)下降(即去庫存)。隨著經(jīng)濟(jì)收縮到一定程度,各種下降將逐漸放慢。當(dāng)收入、消費(fèi)有了新的增長時,銷售量開始上升,由此進(jìn)入一個新的經(jīng)濟(jì)周期。

從宏觀來看,庫存的周期性變動尤其是工業(yè)企業(yè)存貨調(diào)整的周期性特征更為明顯,處于經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)時,存貨變化的幅度會更大。從微觀上看,庫存變動對商業(yè)周期起著引領(lǐng)作用。因?yàn)閹齑嬲{(diào)整主要是對未來需求預(yù)期的反映,是需求變化的結(jié)果而非起因。如果企業(yè)預(yù)期到市場需求將擴(kuò)張,那么就會及時補(bǔ)充庫存;如果預(yù)期市場需求行將減弱,那么就會適當(dāng)壓縮庫存。因而庫存水平通常都被視為滯后經(jīng)濟(jì)指標(biāo),用來預(yù)測商業(yè)周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

二、“后危機(jī)”時期全球庫存變化趨勢及對中國影響

(一)美國企業(yè)庫存處于底部區(qū)域,企業(yè)補(bǔ)庫存或?qū)⒃?010年上半年持續(xù)

根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),美國庫存變動大約滯后經(jīng)濟(jì)增長3~6個月,如圖1所示。美國在2009年3季度GDP見底,2009年4季度開始庫存增長周期逐漸展開。

企業(yè)庫存增加的主要原因是需求大幅回升。從需求來看,生產(chǎn)、批發(fā)和零售等三個環(huán)節(jié)的銷售額均處于持續(xù)回升過程中,表明美國制造業(yè)需求穩(wěn)步回升(見圖2)。2月份制造業(yè)總銷售額環(huán)比增長0.3%,達(dá)到1.04萬億美元,為2008 年10月份以來新高。制造業(yè)庫存銷售比為1.27,基本恢復(fù)到金融危機(jī)之前的正常水平,這意味著隨著需求的繼續(xù)恢復(fù),企業(yè)將會繼續(xù)補(bǔ)充庫存。美國的私人消費(fèi)支出于2009年6月探底回升,同時美國的私人固定資產(chǎn)投資在2009年第3季度也出現(xiàn)環(huán)比回暖,隨后美國企業(yè)的庫存隨之形成重建與積累。

2009年四季度“補(bǔ)庫存”拉動了美國的經(jīng)濟(jì)增長,在5.6%的GDP增長中,庫存投資拉動了3.8個百分點(diǎn),貢獻(xiàn)率達(dá)68%。從目前的情況來看,本輪企業(yè)回補(bǔ)庫存的時間可能會持續(xù)4~5 個季度,即從去年第四季度至今年第三或者第四季度,由于存在邊際效應(yīng)遞減,庫存對GDP 做出顯著正面貢獻(xiàn)的時間至少可以持續(xù)到2010年第二季度,回補(bǔ)庫存給GDP 增長帶來的貢獻(xiàn)將會逐漸減弱(見圖3)。

(二)歐盟2010年二季度開始補(bǔ)庫存

自2009 年10 月以來歐盟制造業(yè)新訂單增長較快,但零售銷售增長相對緩慢,反映了企業(yè)存在一定的補(bǔ)庫存需求,但幅度還會比較有限。歐洲委員會零售貿(mào)易信心指標(biāo)顯示德國、法國庫存數(shù)量短期已擺脫了前期大幅萎縮的狀況,開始回升;根據(jù)歷史規(guī)律,歐盟庫存變動周期大概滯后美國2~3個月,預(yù)計歐盟企業(yè)在2010 年二季度開始補(bǔ)庫存的可能性較大(見圖4)。

(三)日本有望2010年二、三季度開始庫存回補(bǔ)

自2008年底以來日本企業(yè)庫存大幅萎縮,現(xiàn)在處于歷史低位,但觸底回升的態(tài)勢比較明顯,2009年12月庫存同比下降至階段低點(diǎn)-17.6%之后,降幅逐步收窄。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),日本庫存變動大概滯后美國6個月,因此日本企業(yè)有可能在2010年二、三季度開始補(bǔ)庫存。但此次衰退中,日本企業(yè)庫存萎縮不如美國嚴(yán)重,也好于1997年亞洲金融危機(jī)和2000年網(wǎng)絡(luò)科技泡沫破裂后的經(jīng)濟(jì)時期,因此企業(yè)補(bǔ)庫存的上升空間相對將比較有限(見圖5)。

三、我國庫存變化的特征及走勢

1996年以來我國工業(yè)企業(yè)庫存與經(jīng)濟(jì)增長滯后期相對縮短,受春節(jié)等因素影響,庫存變動具有明顯季節(jié)性和周期性。金融危機(jī)以來,在增長下滑,需求下降的影響下,庫存隨之快速下降;隨著全球經(jīng)濟(jì)觸底回升,我國工業(yè)企業(yè)庫存變動隨著需求回暖而進(jìn)入回補(bǔ)庫存階段。

(一)我國工業(yè)企業(yè)庫存變動與經(jīng)濟(jì)調(diào)整一致性趨勢增強(qiáng)

從1996年一季度以來規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)庫存同比變動(工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金占用) 與第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值及經(jīng)濟(jì)周期的變動情況來看,企業(yè)庫存調(diào)整與經(jīng)濟(jì)調(diào)整一致性增強(qiáng)。2003年以前,企業(yè)庫存調(diào)整相對第二產(chǎn)業(yè)增速和經(jīng)濟(jì)周期變動平均滯后3個季度。從2003年一季度至2010一季度,企業(yè)庫存的調(diào)整與第二產(chǎn)業(yè)增加值增速的調(diào)整滯后期相對縮減,平均為1～2個季度。企業(yè)庫存變動與經(jīng)濟(jì)周期的變動呈現(xiàn)相同趨勢。企業(yè)庫存調(diào)整相對經(jīng)濟(jì)調(diào)整的滯后期有所縮短說明,隨著企業(yè)市場化程度的不斷提高,企業(yè)對市場需求變化的敏感度越來越高,能夠根據(jù)市場需求的變化迅速調(diào)整企業(yè)經(jīng)營策略(見圖6)。

(二)庫存變動存在明顯的季節(jié)性和周期性

從理論上講,庫存變動取決于未來需求、儲存成本、物價的變動趨勢等多方面因素,而需求變動尤其是近期需求是最重要的影響因素。需求一般帶有季節(jié)性變動,受春節(jié)停工和需求快速擴(kuò)大的影響,每年一季度工業(yè)企業(yè)庫存都會大幅度下降(見圖7)。隨后庫存快速增加,達(dá)到全年最高水平,占當(dāng)季第二產(chǎn)業(yè)增加值的比重也上升到年度內(nèi)最高水平。此后在三季度和四季度存貨增加額及其占第二產(chǎn)業(yè)增加值比重遞減,進(jìn)入下年一季度后存貨再度大幅度減少。

同時,隨著經(jīng)濟(jì)波動企業(yè)庫存調(diào)整具有明顯的周期性。工業(yè)增加值增速持續(xù)下降階段,庫存增加額及存貨增加占比均趨于下降;在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)上升趨勢的初期,工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金占用增速低于工業(yè)增加值增速,存貨增加額趨于上升,但庫存增加占工業(yè)增加值比重上升幅度較小,如2000年~2003年各季度存貨增加占比相對穩(wěn)定;在經(jīng)濟(jì)周期性上升階段后期(經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段),工業(yè)企業(yè)庫存增加額的波動幅度會不斷擴(kuò)大,如年度庫存增加的年度最高水平,從2004年二季度的1,537.1億元增加到2008年三季度的3,736.4億元。同時,每年一季度庫存增加及其占比的變動幅度也明顯加大,分別從2004年一季度的255.7億元和3.27%下降到2008年一季度的-899億元和-1.38%。

(三)“后危機(jī)”時期需求回暖,企業(yè)完成去庫存化進(jìn)入庫存回補(bǔ)過程

按照經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯,當(dāng)經(jīng)濟(jì)從一次大的需求沖擊后止跌回穩(wěn),隨著需求的緩慢恢復(fù),經(jīng)濟(jì)將發(fā)生一系列變化:從需求端看,首先是庫存調(diào)整,企業(yè)從“去庫存”到“補(bǔ)庫存”,從供給端看,企業(yè)開工增加,設(shè)備利用率增加;在庫存調(diào)整的過程中,一些企業(yè)開始發(fā)現(xiàn),經(jīng)過一輪調(diào)整,產(chǎn)能由于技術(shù)折舊或經(jīng)濟(jì)折舊難以滿足新需求,于是開始固定資產(chǎn)投資,更新或擴(kuò)大產(chǎn)能。隨著需求的進(jìn)一步恢復(fù),越來越多的企業(yè)經(jīng)歷庫存調(diào)整、開工增加、更新或擴(kuò)大產(chǎn)能的過程,經(jīng)濟(jì)邁入新一輪成長。

面對金融危機(jī)的沖擊,在出口下滑、需求萎縮、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩以及經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整的影響下,我國工業(yè)企業(yè)隨即展開了大規(guī)模、劇烈的“去庫存化”(如圖6所示)。2009年5月徹底完成庫存消化,全國工業(yè)企業(yè)庫存同比下降0.76%,為1996年以來首次負(fù)增長;隨著經(jīng)濟(jì)觸底回升,需求回暖,工業(yè)生產(chǎn)加速回升,企業(yè)開始了補(bǔ)庫存過程。2009年5月以后,企業(yè)庫存增速逐步增加,2010年2月我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金累計達(dá)到19,733億元,同比增長5.19%,雖并未達(dá)到危機(jī)前的庫存水平和增速,但保持了2009年5月以后的連續(xù)正增長,同時企業(yè)利潤強(qiáng)勁,充分反映了我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的態(tài)勢。

如圖8所示,我國規(guī)模以上通信設(shè)備、計算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)庫存處于觸底回升階段,需求端的快速回暖以及近期需求預(yù)期的積極判斷,將加快這些企業(yè)的補(bǔ)庫存行為,同時也將增加對電子信息、物流業(yè)等行業(yè)的生產(chǎn)需求。預(yù)計這種正面影響將會持續(xù)全年。

四、“后危機(jī)”時期庫存變化對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

(一)全球庫存變動對我國經(jīng)濟(jì)的影響

外需在2010年是中國經(jīng)濟(jì)的一個關(guān)鍵變量,歐美日等發(fā)達(dá)國家貿(mào)易伙伴大國的補(bǔ)庫存將影響對中國外需的判斷,從而關(guān)系到中國下一階段的經(jīng)濟(jì)走勢和政策預(yù)期。發(fā)達(dá)國家補(bǔ)庫存過程是穩(wěn)定中國主要出口市場,穩(wěn)定出口總規(guī)模的重要的積極因素。譬如日本企業(yè)的補(bǔ)庫存至少將在2010 年2~3 季度帶動紡織服裝類,機(jī)電、音響設(shè)備及零附件類出口的增長。但是,在歐美失業(yè)率居高不下、整體消費(fèi)和投資低迷以及貿(mào)易保護(hù)主義升級的背景下,后期庫存變動幅度將受到制約,出現(xiàn)反復(fù)也是有可能的。這些將阻礙中國出口復(fù)蘇,加劇出口月度數(shù)據(jù)的波動。同時歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)風(fēng)險上升(希臘、西班牙、愛爾蘭、葡萄牙),歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇晚于美國及滯后于美國的政策轉(zhuǎn)向預(yù)期等因素使其貨幣面臨下行壓力,將加劇人民幣對其他貨幣特別是歐元區(qū)貨幣的上行壓力;這些因素都將使對匯率敏感的出口企業(yè)面臨一定的風(fēng)險,給我國宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶來不確定性。

(二)國內(nèi)補(bǔ)庫存顯示需求進(jìn)一步回暖,宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升態(tài)勢進(jìn)一步顯現(xiàn)

如前文分析,目前我國工業(yè)企業(yè)雖并未達(dá)到危機(jī)前的庫存水平和增速,但在需求回暖、環(huán)境向好的帶動下保持了2009年5月以后的連續(xù)正增長,企業(yè)利潤強(qiáng)勁。同時2010年4月,中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為55.7%,已持續(xù)14個月保持在50%以上,反映出中國經(jīng)濟(jì)已走向穩(wěn)定較快增長的軌道。在PMI的指數(shù)構(gòu)成中,產(chǎn)品庫存指數(shù)下降,新訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、采購量指數(shù)、購進(jìn)價格指數(shù)明顯上升,顯示需求有由平穩(wěn)階段開始轉(zhuǎn)入旺盛階段的趨勢。需求端的快速回暖以及近期需求預(yù)期的積極判斷,將加快企業(yè)的補(bǔ)庫存行為;而宏觀經(jīng)濟(jì)景氣的回升,工業(yè)生產(chǎn)活動的回暖,市場交易的活躍也會增加對國內(nèi)商務(wù)服務(wù)、物流等行業(yè)的需求,帶動相關(guān)行業(yè)繼續(xù)向好發(fā)展,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),我國企業(yè)的庫存變動滯后經(jīng)濟(jì)增長大約1~2個季度,從庫存周期來看,工業(yè)企業(yè)的再庫存或者補(bǔ)庫存行為應(yīng)該會持續(xù)全年,但是庫存對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)將會逐漸減弱。

[注釋]

①經(jīng)濟(jì)周期采用季度數(shù)據(jù),先經(jīng)過季節(jié)調(diào)整,除去H-P濾波得出的長期趨勢和隨機(jī)影響因素得來。工業(yè)產(chǎn)成品資金占用為2、5、8、11月的數(shù)據(jù),第二產(chǎn)業(yè)為季度數(shù)據(jù)。

②企業(yè)庫存包括原材料和產(chǎn)成品兩大部分,但原材料存貨統(tǒng)計部門并不統(tǒng)計,因此本文采用產(chǎn)成品存貨來分析庫存變動。

[參考文獻(xiàn)]

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[2]李建偉.當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性波動特征[J].經(jīng)濟(jì)研究,2003(7):10-17.

篇6

宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控是以間接調(diào)控為主，以計劃經(jīng)濟(jì)為指導(dǎo)，以經(jīng)濟(jì)手段為主要調(diào)控方式的綜合調(diào)控，其調(diào)控的經(jīng)濟(jì)手段主要是財政政策與貨幣政策。伴隨著我國由計劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鼋?jīng)濟(jì)，宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展更應(yīng)該站在世界化、全局化的角度進(jìn)行了。因此，就需要把握宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，不懈地探究經(jīng)濟(jì)發(fā)展的未來走勢。

一、 我國宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢

我國宏觀經(jīng)濟(jì)總體上就是由計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的，逐漸形成了以市場經(jīng)濟(jì)為主，宏觀經(jīng)濟(jì)為輔的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀。因此，根據(jù)現(xiàn)狀，對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢進(jìn)行探討。

（一）促進(jìn)我國宏觀經(jīng)濟(jì)與環(huán)境效益和諧統(tǒng)一。

據(jù)以往我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度來看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度都超過了百分之十，在這樣經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的環(huán)境下，我國宏觀經(jīng)濟(jì)取得了舉世矚目的成就。然而，當(dāng)我國一心關(guān)注于經(jīng)濟(jì)效益時，卻忽視了環(huán)境效益。又隨著人們經(jīng)濟(jì)實(shí)力的上升，對生活品質(zhì)有了更高的追求。因此，我國宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢就逐漸由一味追求經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)榘呀?jīng)濟(jì)效益與環(huán)境效益放在同等重要的經(jīng)濟(jì)重任上。促進(jìn)我國宏觀經(jīng)濟(jì)與環(huán)境效益的和諧統(tǒng)一不僅是人生追求更好生活品質(zhì)的要求，也是切實(shí)貫徹科學(xué)發(fā)展觀，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的要求。

（二）大力推進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化。

一個國家合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)應(yīng)該是第三產(chǎn)業(yè)最為發(fā)達(dá)，其次是工業(yè)，最后才是農(nóng)業(yè)。然而，由于我國處于社會主義發(fā)展的初級階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展相對來說具有一些不合理的地方。因此，為了使得我國宏觀經(jīng)濟(jì)未來長遠(yuǎn)健康的發(fā)展，就需要改變我國工業(yè)最為發(fā)達(dá)，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展比較落后的現(xiàn)狀。構(gòu)建一個新型的、合理健康的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

（三）發(fā)展資本型的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)。

隨著世界經(jīng)濟(jì)的一體化，我國在國家競爭中一直處于比較弱勢的地位，只能夠憑借密集型的勞動力占據(jù)廉價優(yōu)勢。因此，在未來我國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中，就需要轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本混合型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，促進(jìn)高新科技的研究，培育新時代科技人才，使得我國的經(jīng)濟(jì)不僅能夠發(fā)揮廉價優(yōu)勢，還能夠以高質(zhì)量、高技術(shù)站在世界經(jīng)濟(jì)舞臺。

（四）平衡東西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

現(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展不平衡，東部經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)，西部經(jīng)濟(jì)比較落后。然而，這種不平衡的現(xiàn)象嚴(yán)重背離了我國社會主義理念的本質(zhì)，嚴(yán)重阻礙了中華兒女共同富裕的宗旨。所以，在我國未來宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，就迫切需要變革這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的現(xiàn)象，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的全局、全面發(fā)展。

二、針對宏觀經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的調(diào)控政策

促進(jìn)我國未來宏觀經(jīng)濟(jì)的合理健康、可持續(xù)發(fā)展，不僅需要市場經(jīng)濟(jì)的自我調(diào)節(jié)，還需要通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行調(diào)節(jié)。下面筆者就根據(jù)未來我國宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢，對相關(guān)的調(diào)控政策進(jìn)行探討。

（一）有效進(jìn)行財政政策。

財政政策與貨幣政策是進(jìn)行宏觀調(diào)控政策的兩種主要手段。合理利用財政政策就需要發(fā)揮財政收支的功能。為了使得我國未來經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)境效益的和諧統(tǒng)一，那么就可以對具有高污染的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行更高標(biāo)準(zhǔn)的稅收，達(dá)到抑制該產(chǎn)業(yè)更大規(guī)模的污染。針對我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，就可以利用財政補(bǔ)貼與減少第三產(chǎn)業(yè)的稅收進(jìn)行，從而使得第三產(chǎn)業(yè)在政策的支持下發(fā)展壯大。新興產(chǎn)業(yè)屬于第三產(chǎn)業(yè)，所以，在促進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)的同時，也能夠促進(jìn)資本密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。平衡東西部發(fā)展就需要通過財政資金的扶持，可以通過財政收入，把東部的稅收用到西部的基礎(chǔ)建設(shè)等，使西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)力量，從而轉(zhuǎn)變西部經(jīng)濟(jì)落后的現(xiàn)象。

（二）合理進(jìn)行貨幣政策。

貨幣政策的執(zhí)行一般是通過銀行實(shí)現(xiàn)。所以，為了改變現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展的弊端，規(guī)范未來經(jīng)濟(jì)的走勢，就需要合理的進(jìn)行貨幣政策。貨幣政策就可以讓銀行對政府需要扶持發(fā)展的對象，放低貸款要求，降低貸款利率，從而緩解其資金不足的現(xiàn)狀，促進(jìn)其長遠(yuǎn)發(fā)展。就拿為推進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化為例，為了使得第三產(chǎn)業(yè)能夠大力發(fā)展，就可以對從事第三產(chǎn)業(yè)的企業(yè)降低貸款要求，放寬還款日期，使該產(chǎn)業(yè)能夠在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中具有勃勃的生命力。

（三）完善宏觀調(diào)控中監(jiān)督職能。

發(fā)揮調(diào)控監(jiān)督職能是使得宏觀調(diào)控政策保質(zhì)保量的有效途徑。質(zhì)監(jiān)部門發(fā)揮監(jiān)督職能就應(yīng)該嚴(yán)格審核各種制度實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)厲打擊財政支出不落實(shí)處的現(xiàn)象，并以身作則。完善質(zhì)監(jiān)部門的監(jiān)督職能，才能夠有效反饋調(diào)控政策的實(shí)施結(jié)果，才能夠更好的促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)未來走勢的正確方向。

在推進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的過程中，只有具備長遠(yuǎn)性目光，準(zhǔn)確把握我國宏觀經(jīng)濟(jì)的未來走勢，并采取相關(guān)的調(diào)控政策，才能夠更好的使得我國經(jīng)濟(jì)更健康、更合理、更科學(xué)的可持續(xù)發(fā)展。

（作者單位：賀州市環(huán)境衛(wèi)生管理處）

參考文獻(xiàn)：

篇7

王建（中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會）：自2003年以來經(jīng)濟(jì)增長與通脹的運(yùn)行軌跡已經(jīng)發(fā)生了三次轉(zhuǎn)變，2003～2006年是高增長、低通脹，四年平均的經(jīng)濟(jì)增長率是11％，CPI年均上漲率是2.1％，這是第一階段；2007年經(jīng)濟(jì)增長率為11.9％，通脹率上升到4.8％，開始轉(zhuǎn)入高增長、高通脹，這是第二階段；2008年初以來，通脹率最高已達(dá)8.7％，經(jīng)濟(jì)增長率則出現(xiàn)了走低的趨勢，一季度同比回落了1.1個百分點(diǎn)，同期內(nèi)實(shí)際投資從2003～2006年平均的25.3％下降到15.9％，開始顯露出低增長、高通脹的趨勢，這是第三個階段的開始。

從增長與通脹的運(yùn)行軌跡不難看出，經(jīng)濟(jì)增長率是一條從高到低的曲線，而通脹率是一條從低到高的曲線。

張蓓（中國人民銀行）：我認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面還是比較好的，走弱的可能性并不是很大。判斷這個問題無非是看三大需求，投資、消費(fèi)、進(jìn)出口。從一到四月份的情況看，投資雖然沒有06年那么高的增長率，但實(shí)際也在25%左右，消費(fèi)也達(dá)到了22%以上，即便扣除了價格因素，增長還是比較明顯的。如果看進(jìn)出口，我們前四個月貿(mào)易順差同比是少增的。但是貿(mào)易順差仍然維持在比較大的規(guī)模上。

目前來看，經(jīng)濟(jì)增長存在很大的不確定性，有多大概率衰退是看不出來的，但這個概率不會很大。相反，災(zāi)后重建、政府換屆效應(yīng)，都會使得經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速發(fā)展。從概率角度來看，還是增長比較快，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面還是比較好的。

江涌（中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院）：現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)困難反映出中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的綜合癥，單純從某一個角度來解決問題，恐怕不行。很多該在成熟市場出現(xiàn)的，在中國出現(xiàn)了，說明了中國經(jīng)濟(jì)的特殊性。

緩增長和高通脹并不可怕，它實(shí)際給未來中國經(jīng)濟(jì)的順利成長帶來契機(jī)。我們可以借此機(jī)會解決一系列的社會經(jīng)濟(jì)矛盾。原有的高增長是不可持續(xù)的，資源消耗、環(huán)境消耗、勞動者健康的消耗都太嚴(yán)重。有數(shù)據(jù)說，如果考慮到對生態(tài)環(huán)境的危害，我們近年來經(jīng)濟(jì)的巨大增量部分可能是一個負(fù)值..

鐘偉（北京師范大學(xué)）：通貨膨脹的根源是由于糧價和油價的上漲，而糧價、油價的上漲根源又是弱勢美元。這種情況下通脹在歐洲和美國已經(jīng)將近4%的水平，南非的通貨膨脹已經(jīng)10%，我國香港、澳門地區(qū)通貨膨脹在去年是將近8%。中國在“金磚四國”中的通貨膨脹水平最低，也是全球通貨膨脹浪潮中比較低的水平。現(xiàn)在唯一可做的是逐步釋放通貨膨脹壓力，而不是加強(qiáng)通貨膨脹的管理，使其保持在我們無力達(dá)到的水平。

楊冠三（中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究會）：中國今年的通貨膨脹和前幾年不一樣，主要是外部輸入。輸入型的通貨膨脹只能靠輸出通貨膨脹來解決，讓市場決定價格。現(xiàn)在問題嚴(yán)重，這跟美國的次級債關(guān)系不大，跟中國的價格體系紊亂有關(guān)系。這種價格扭曲還導(dǎo)致人民幣升值壓力。

對付通脹有三個辦法，第一是“吃庫存”。第二是犧牲企業(yè)利潤。第三是財政補(bǔ)貼。如果只是國內(nèi)通脹，先進(jìn)地區(qū)補(bǔ)貼貧窮地區(qū)、工業(yè)補(bǔ)貼農(nóng)業(yè)等等都無所謂，是中國人補(bǔ)貼中國人。最要命的是拿中國人的錢補(bǔ)貼全世界，而且受補(bǔ)貼最多的就是美國人。現(xiàn)在全世界的航空公司設(shè)計航線時全部以到中國把油耗盡為準(zhǔn)，在中國加滿油再飛。

趙曉（北京科技大學(xué)）：高增長、低通脹是很好，如果通過人為管制，能夠把通貨膨脹維持在4.8%，皆大歡喜。但問題在于，能否控制的住。

如果價格不市場化，無論是價格跟國際接軌，跟國際保持同步，還是體制變革成本正常化，都意味著隱藏著巨大的物價壓力。

石小敏（中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究會）：如果放開物價，就要有配套措施。其實(shí)最重要的是對低收入群體的補(bǔ)貼。補(bǔ)貼有很多措施，比如在征地過程中給農(nóng)民更多的份額。比如提高50%就會大大緩解糧食供應(yīng)的問題。再比如資源稅，收益要給地方財政，地方維護(hù)油田的積極性就會大大提高，煤炭也一樣。

余永定（中國社會科學(xué)院）：希望所有的社會階層都滿意，這在治理通貨膨脹中是不可能的。必須有些價格漲，有些價格不漲，或者有的漲得快有的漲得慢，必然有些人生活水平受到影響，有些人受損，所以想大家都滿意做不到。這里面有一個政治承受能力的問題，還有制度設(shè)計的問題。如果全都放開的話，通貨膨脹可能會超過預(yù)期，會重復(fù)1988年的問題。

要化解和防范金融風(fēng)險

美國次貸危機(jī)及美元貶值給世界經(jīng)濟(jì)造成了很大沖擊，如何看待美元的優(yōu)勢地位，如何判斷目前的國際金融形勢并防范金融風(fēng)險，是討論的熱點(diǎn)。

張岸元（國家發(fā)展改革委員會對外經(jīng)濟(jì)研究所）：國際貨幣體系將進(jìn)一步呈現(xiàn)出多種貨幣競爭的格局。我國適應(yīng)新的國際貨幣環(huán)境尚存在困難：一是我國對外經(jīng)濟(jì)活動多用美元結(jié)算，匯率決定、清算體系依賴于美元的中間地位；二是政府和民間累積了大量美元資產(chǎn)，頭寸調(diào)整困難，潛在匯率損失巨大；三是本幣區(qū)域化處于起步階段，我國未必能夠填補(bǔ)美元退出本區(qū)域后的貨幣真空；四是若香港聯(lián)系匯率制變動，內(nèi)地恐要承擔(dān)調(diào)整責(zé)任。

魯政委（興業(yè)銀行）：在目前情況下，需要對我國發(fā)生貨幣危機(jī)的可能性進(jìn)行評估。中國的不利條件有很多：（1）越南、阿根廷、韓國等所顯示出的金融脆弱性，顯示我國貨幣危機(jī)外部輸入的風(fēng)險大大提高；（2）我國國際收支的周期性波動特征現(xiàn)實(shí)。我國在短短三五年時間就積累起了全球最大規(guī)模的外匯儲備，其興也勃焉，難保不會出現(xiàn)短期內(nèi)快速下滑的局面。（3）在計算了隱含財政負(fù)擔(dān)后，可能財政收支形勢并不樂觀；（4）人民匯率彈性節(jié)奏如何把握和控制？既要有效控制，又不至于造成外部預(yù)期的惡化。

袁緒程（中國經(jīng)濟(jì)體制改革雜志社）：金融危機(jī)往往是突如其來的，對于中國這樣一個法治不健全、市場體系尚未成熟、監(jiān)管缺少力度的新興市場國家更是如此。現(xiàn)在國際金融形勢比較嚴(yán)峻，有必要采取各種措施防范金融危機(jī)：（1）保持人民幣匯率的相對穩(wěn)定，堵死熱錢流入的人民幣升值預(yù)期。（2）管住資本的跨國流動和熱錢的進(jìn)出。（3）繼續(xù)保持一定程度的“雙順差”，以防美元升值后外資大規(guī)模流出。（4）適當(dāng)提高利率。然而只有管住熱錢，提高利率才能產(chǎn)生抑制通脹的作用。（5）有計劃有步驟地放開和調(diào)整某些產(chǎn)品的價格。此外，活躍和擴(kuò)大國內(nèi)外匯交易市場，開辟和擴(kuò)大包括金融期貨在內(nèi)的期貨市場以及保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的各種措施都應(yīng)給予重視和考慮。

武建東（《中國改革》雜志學(xué)術(shù)顧問）：國際貨幣體系經(jīng)過30多年的發(fā)展，已經(jīng)基本成熟。美元紙幣體系產(chǎn)生了最重要的概念，就是美元不是財富，也不是資產(chǎn)，是一種債務(wù)憑證。

余永定：美元實(shí)際上就是一種借貸憑據(jù)，就是你給我實(shí)物，我給你一個憑據(jù)。我們現(xiàn)在攢的這個憑據(jù)多的不能再多，美國利用美元在全球的霸主地位，賺錢賺的太多了。美國入不敷出，補(bǔ)充者無非就是產(chǎn)油國，東亞國家。

陳興動（法國百富勤）：去年10月份以前，美聯(lián)儲、美國的財政部加上歐洲央行以及日本，基本把次貸危機(jī)爆發(fā)后的股市大跌看成美國次級債導(dǎo)致的流動性危機(jī)問題。認(rèn)為中央銀行往市場里“注水”，擴(kuò)大金融的流動性就能解決問題。但是隨后他們馬上認(rèn)識到遠(yuǎn)比流動性嚴(yán)重。

現(xiàn)在美國人，特別是在投行界里很擔(dān)心出現(xiàn)1992年的日本狀態(tài)。美國人作出了一個令全世界非常驚訝的事情，就是美國的國債與次級債相調(diào)換。這是一個大膽的把貨幣政策和財政政策結(jié)合的辦法。

人民幣匯率升值見仁見智

人民幣匯率問題的根源是沒有形成真正的外匯市場。目前中國匯率改革政策還存在很多不足，需要不斷完善。如何看待人民幣匯率升值問題，還存在很多爭議。

向松祚（華友世紀(jì)通訊有限公司）：2000年以前中國從金融層面上說，是比較封閉的，一是因?yàn)閲?yán)格的固定匯率，二是因?yàn)橘Y本賬戶的管制也非常嚴(yán)格。

人民幣不應(yīng)該升值，允許人民幣緩慢升值也許是中國貨幣政策史上最大的錯誤，這個錯誤所造成的貨幣升值的持續(xù)預(yù)期，實(shí)際上就把真實(shí)經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)背離的效果很快的引入到中國來。遠(yuǎn)在2003年就有大量的熱錢開始進(jìn)來，但是直到2007年初國家外管局才開始嚴(yán)厲查處，我認(rèn)為是比較松懈的。

張平（中國社科院）：我一直持很保守性的觀點(diǎn)，即人民幣匯率不應(yīng)當(dāng)超升，而是應(yīng)當(dāng)把浮動幅度從5‰回降到1‰，以降低對匯率的壓力。靠貨幣政策解決不了經(jīng)濟(jì)增長問題，反倒會造成嚴(yán)重的通貨緊縮。

余永定：十多年來，中國有大量的雙順差，外匯儲備不斷增加，外匯儲備增加又加大了通脹的壓力。對于一般國家來講，讓市場發(fā)揮作用，人民幣升值就可以了，早升早完事，中國一直不做這種調(diào)整，錯過了許多時機(jī)，所以積累的矛盾和壓力越來越大。既然不升值，又面臨人民幣升值的壓力，我們推出“嚴(yán)進(jìn)寬出”的政策。這個政策說不好聽，叫“開門揖盜”，告訴他進(jìn)門之后隨時可以走。這樣政策的結(jié)果，沒有達(dá)到使資金不進(jìn)來的效果，因?yàn)檫M(jìn)來了之后隨時可以出去。

鐘偉：從匯改以來到現(xiàn)在，每年流入的所謂長期投機(jī)性外匯占GDP占比連續(xù)三年超過4%，這已經(jīng)是非常高的比例了。因?yàn)樵趤喼藿鹑谖C(jī)時，流入亞洲地區(qū)私人部門的，在危機(jī)爆發(fā)前三年平均是3%多一點(diǎn)。

目前我們所選擇的漸性升值是各種匯率升值方案中最糟糕的，私人部門在損失、央行也在損失，更嚴(yán)重的問題是把微觀的匯率風(fēng)險放大成宏觀的匯率風(fēng)險。如果人民銀行仍把提高法定準(zhǔn)備金率，加息、升值、窗口指導(dǎo)等方式作為主要調(diào)控手段，這樣很難維持超過三年，甚至兩年都很困難。

怎么去解決它？在政策方面具有可執(zhí)行性的有兩種方式：第一是用特別國債置換外匯，第二是一次性升值調(diào)整。

張蓓：匯率問題不僅是經(jīng)濟(jì)問題，實(shí)際也是政治問題。在匯率上實(shí)際是一個兩難的抉擇，在國內(nèi)外都有很大壓力，怎么走很難說。匯率問題對任何國家來說都是重要的問題，誰都不能讓匯率對自己形成任何損失，這個問題中國要謹(jǐn)慎。

關(guān)于一次性升值和漸進(jìn)升值，漸進(jìn)升值存在很多的缺點(diǎn)，但是一次性升值怎么做，如果升不到位，以后再升，也會給投機(jī)者一個機(jī)會。現(xiàn)在誰也不知道最后的匯率在哪里，唯一的辦法是形成一個機(jī)制，讓市場說了算，就是匯率有一定的市場作用，現(xiàn)在只能說是有這么一個機(jī)制，不斷的擴(kuò)大浮動幅度。這個過程中我們只能摸著石頭過河，誰也不能說了算。但是一次性升值，我們能不能承受，這一定要做測算和收益比較。

譚雅玲（中國銀行研究中心）：香港和內(nèi)地的組合，一國兩制是其他國家沒有的，香港市場的開放度和自由度，可以作為內(nèi)地金融改革的平臺，包括匯率、很多產(chǎn)品和政策，都可以跟香港市場組合得到實(shí)現(xiàn)。金融是要有過程、經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)歷、閱歷積累的，包括在目前的中國金融管理、金融政策把握上也應(yīng)該遵循金融特殊的高端專業(yè)、行業(yè)來把握。

放開價格,管住貨幣

中國政府管理經(jīng)濟(jì)的能力值得肯定，但還有許多需要改進(jìn)之處。就目前而言，政府應(yīng)逐漸放開價格、加強(qiáng)資本流入的管制、放寬對內(nèi)資的限制。

崔立如（中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院）：現(xiàn)在決策難度比以前增大了，第一是爭議特別大，第二是矛盾特別多、特別復(fù)雜，第三是不確定性特別大。國外非常認(rèn)可我們的經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控，盡管我們自己說問題很多。

中國的政策多方面來講就是取中。但是去年有一個很大的轉(zhuǎn)向，我們考慮越來越多的問題，原來是被動型反映，現(xiàn)在議論非常多的是要主動策劃、前瞻，要自己謀劃，這是非常大的變化。經(jīng)濟(jì)方面大概也面臨這樣的問題。

王湘穗（北京航空航天大學(xué)）：關(guān)于通貨膨脹，能控制也好，不能控制也好，它肯定會成為中國今年經(jīng)濟(jì)的重大問題之一。在策略上，政府不要過多的強(qiáng)調(diào)4.8%，把這個余地留的大一點(diǎn)，這在政治上是比較有利的。

楊冠三：怎么解決現(xiàn)在即將到來或者已經(jīng)到來的危機(jī)？我認(rèn)為，最簡單、最有效的辦法就是放開價格、管住貨幣。

江涌：我認(rèn)為把中國所有的產(chǎn)業(yè)向內(nèi)資開放，這樣可以大大地解決經(jīng)濟(jì)緩增長的問題。中國這么大的市場，不需要對外資有那么大的依賴，除個別產(chǎn)業(yè)以外，都可以對民營開放。對民資開放的時候，要減少約束。因?yàn)楝F(xiàn)在對民資是歧視性的政策，工商、質(zhì)檢、稅務(wù)各方面都是這樣。

王信（清華大學(xué)）：資本管制整體來講是有效的，因?yàn)楝F(xiàn)在對很多證券的投資，對外債的利用等等，還保持比較嚴(yán)格的管制。為什么次貸危機(jī)對中國的直接影響不是太大？就是因?yàn)槲覀兿鄳?yīng)的管制還是存在的。

篇8

一、我國經(jīng)濟(jì)均衡目標(biāo)增長率的邏輯推導(dǎo)

就當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于何種階段,國內(nèi)學(xué)者研究頗多。劉迎秋(2002)得出從上世紀(jì)90年代中后期到2020年前后我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展將處于“次高增長階段”的觀點(diǎn)。陳佳貴和黃群慧(2009)得出2005年以后我國整體的工業(yè)化進(jìn)程步入中期后半段的結(jié)論。劉迎秋(2009)指出未來10―15年我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展將處于從工業(yè)化中期后半段向工業(yè)現(xiàn)代化迅速過渡的國民經(jīng)濟(jì)較高增長階段的結(jié)論。借助錢納里標(biāo)準(zhǔn)模式,本文認(rèn)為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于工業(yè)化后期階段向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)的初級階段過渡這一階段。

確定與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處階段相適應(yīng)的均衡目標(biāo)增長率是關(guān)乎我國經(jīng)濟(jì)能否健康持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要前提。郭慶旺和賈俊雪(2004)運(yùn)用消除趨勢法、增長率推算法和生產(chǎn)函數(shù)法,得出1978―2002年我國年均潛在經(jīng)濟(jì)增長率估算為9.56%,并認(rèn)為這是我國國民經(jīng)濟(jì)增長波動的軸心。劉樹成等(2005)運(yùn)用HP濾波法、生產(chǎn)函數(shù)法和菲利普斯曲線法也對中國潛在經(jīng)濟(jì)增長率進(jìn)行了估算,得出“未來5―8年的中期內(nèi),潛在經(jīng)濟(jì)增長率可把握在9%,適度增長區(qū)間可把握在8―10%的區(qū)間”的結(jié)論。沈利生(1999)借鑒克萊因使用的反映投入產(chǎn)出關(guān)系的生產(chǎn)函數(shù)分析法,通過一定程度的調(diào)整和變通,對中國潛在經(jīng)濟(jì)增長率及其變動趨勢做出估計,得出1999―2010年我國潛在經(jīng)濟(jì)增長率為9.1%的結(jié)論。

2000年以來,我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高位運(yùn)行且波動較小,一般不超過1個百分點(diǎn)。結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),如果經(jīng)濟(jì)增長率低于8%,則我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行偏冷、國民就業(yè)和福利蒙受較大損失;如果經(jīng)濟(jì)增長率超過10%,則我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過熱、通貨膨脹率上升、資源供給緊張,國民福利也會遭受損害。因此,把9%作為今后一個較長時期(如10―15年)國民經(jīng)濟(jì)均衡目標(biāo)增長率的軸心符合我國實(shí)際,把9%±1%作為我國國民經(jīng)濟(jì)均衡穩(wěn)定增長的目標(biāo)區(qū)間,±1%作為同期國民經(jīng)濟(jì)增長的正常波動范圍。

二、與經(jīng)濟(jì)均衡目標(biāo)增長相適應(yīng)的適度通貨膨脹區(qū)間

市場經(jīng)濟(jì)是一種貨幣經(jīng)濟(jì)。市場交易過程反映的是商品和服務(wù)的供給與需求關(guān)系,也反映出作為交易媒介的貨幣的供給和需求狀況。一旦商品和服務(wù)的供給總量不能滿足市場需求,供求關(guān)系的矛盾就會通過價格表現(xiàn)出來。如果作為交易媒介的貨幣供給總量不能滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)交易活動總量和結(jié)構(gòu)的需求,不僅無法實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的交易關(guān)系,作為交易媒介的貨幣的供求關(guān)系本身也會發(fā)生斷裂,或者表現(xiàn)為通貨膨脹,或者表現(xiàn)為通貨緊縮。

圖①。通過對圖1的觀察,得到以下啟示:第一,在曲線BA段區(qū)間,曲線斜率較大,通貨膨脹率變動較小,而此間經(jīng)濟(jì)增幅很大。這表明國民福利的改進(jìn)程度大于通貨膨脹帶來的國民損失,存在國民福利的帕累托改進(jìn)。第二,在曲線的B點(diǎn)左側(cè)和AC段區(qū)間,曲線斜率較小,通貨膨脹率變動幅度大于經(jīng)濟(jì)增長率變動幅度,此間國民福利的改進(jìn)小于國民福利的損失。第三,在C點(diǎn)之后,曲線斜率為負(fù)數(shù),這表明通貨膨脹率的上升導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長率的下降,國民福利會因此而損失越來越嚴(yán)重。從經(jīng)濟(jì)增長和國民福利改進(jìn)的角度看,曲線AB區(qū)間所對應(yīng)的通貨膨脹率應(yīng)該是政府實(shí)施宏觀管理和調(diào)控的重要目標(biāo)區(qū)間。因?yàn)樵谠搮^(qū)間內(nèi),經(jīng)濟(jì)增長的通貨膨脹代價最小、國民福利改進(jìn)的程度最大。

由此,我們進(jìn)一步通過實(shí)證分析來確定上圖所示的適度通貨膨脹率區(qū)間。一般度量通貨膨脹率有3個指標(biāo):消費(fèi)者物價指數(shù)(CPI)、生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)和國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)。為了更加全面反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際,充分反映同期消費(fèi)價格和商品零售價格以及服務(wù)和生產(chǎn)資料價格的變動,我們用國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)來代表通貨膨脹率,它是用當(dāng)年價格計算的GDP增長率與用不變價格計算的GDP增長率之差得出。為此,我們構(gòu)建如下理論模型:

GDP-GDP-1=C+GDPD+GDPDe+(t) (1)

其中,GDP代表GDP增長率,GDP-1代表滯后1期的GDP,GDP-GDP-1表示通貨膨脹變動導(dǎo)致的GDP增長率的波動,用GDP表示;GDPD代表同期通貨膨脹率,GDPDe為同期內(nèi)預(yù)期的GDPD;(t)為隨機(jī)誤差項(xiàng),代表影響GDP增長率波動的其他因子。

在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中,當(dāng)期通貨膨脹常常是前期通貨膨脹的延續(xù),民眾對通貨膨脹預(yù)期是很合理的。假定民眾對通貨膨脹預(yù)期是穩(wěn)定的,那么本期的預(yù)期通貨膨脹率常常是上期已發(fā)生的通貨膨脹率水平,即GDPDe=GDPD-1。由此,(1)式可以變換為:

GDP=C+GDPD+GDPD-1+(t)(2)

選取1978―2008年度數(shù)據(jù)為處理對象,為消除價格波動影響,以1978年為基期,對GDP進(jìn)行指數(shù)平滑調(diào)整。所有數(shù)據(jù)來自于2009年《中國統(tǒng)計年鑒》。借助計量軟件Eviews5.0,對1978―2008年經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹關(guān)系做WLS回歸分析,得出如下結(jié)果:

GDP=0.8198+0.1030GDPD-0.2561GDPD-1(3)

(18.9205)(5.6220) (-13.4455)

該模型各項(xiàng)回歸結(jié)果均通過顯著性檢驗(yàn)。當(dāng)總體經(jīng)濟(jì)在未來一段時期的經(jīng)濟(jì)增長率保持平穩(wěn),即GDP=GDP-1時,且無加速通貨膨脹預(yù)期實(shí)現(xiàn),即GDPD=GDPD-1時,通過公式(3)可以算出一個GDP平減指數(shù)閾值GDPD',大約為5.4%。這個值大致對應(yīng)圖1的A點(diǎn)。介于我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際,按照我國宏觀調(diào)控政策操作應(yīng)當(dāng)留有必要余地的原則,把6%作為我國未來一個較長時期適度通貨膨脹的控制上限,這符合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際。

接下來,我們需要確定圖1中B點(diǎn)所對應(yīng)的通貨膨脹率水平,即適度通貨膨脹率的下限。常理上我們認(rèn)為零通貨膨脹率作為適度通貨膨脹率的下限可能是合適的,但實(shí)際上零通貨膨脹率在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中并非合理。首先,零或過低的通貨膨脹率難免引發(fā)通貨緊縮;其次,零或過低的通貨膨脹率會導(dǎo)致名義利率過低,使經(jīng)濟(jì)在衰退期的貨幣政策失靈;最后,由于工資剛性的存在,零或過低的通貨膨脹率會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退期勞動力需求的下降,進(jìn)而導(dǎo)致失業(yè)率上升,不利于經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。國外已有學(xué)者對該問題進(jìn)行過深入研究。伯南克等(1999)通過總結(jié)德國、瑞士、瑞典、西班牙、英聯(lián)邦、加拿大、奧地利、新西蘭和伊朗等國家的實(shí)際經(jīng)驗(yàn),得出這些國家的一般通貨膨脹率目標(biāo)是1%―3%的結(jié)論。不同國家由于經(jīng)濟(jì)構(gòu)成、經(jīng)濟(jì)體制、對外開放等方面存在或多或少的差別,因而適度通貨膨脹率的下限應(yīng)該與本國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際相關(guān)。結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際,改革開放30年來我國年通貨膨脹率接近或明顯低于2%的年份,我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行波動幅度較大,有些年份甚至陷入經(jīng)濟(jì)衰退。在前人研究成果的基礎(chǔ)上,把3%作為我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的適度通貨膨脹率的下限符合我國實(shí)際。

綜合分析,我們得到了一個3%―6%的適度通貨膨脹率區(qū)間。也就是說,該區(qū)間是與未來一段時間我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長目標(biāo)9%相適應(yīng)的通貨膨脹區(qū)間。

三、最優(yōu)貨幣供給增長倍數(shù)與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長

經(jīng)濟(jì)增長離不開貨幣的穩(wěn)定供給。學(xué)術(shù)界經(jīng)常用經(jīng)濟(jì)的貨幣化程度指標(biāo)來分析貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系。隨著我國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展,貨幣供給及其增長對國民經(jīng)濟(jì)的影響程度日益加深。但目前很少有學(xué)者研究貨幣供給及其增長與經(jīng)濟(jì)增長之間的對比關(guān)系。其實(shí),1995年中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究室就提出了“貨幣供給增長倍數(shù)”,這對研究貨幣供給及其增長與經(jīng)濟(jì)增長的對比關(guān)系十分重要。

“貨幣供給增長倍數(shù)”是由費(fèi)雪方程推導(dǎo)得出的:

M+V=P+Y (4)

對公式(4)兩邊取自然對數(shù)后對時間t求導(dǎo):

m+v=p+y(5)

得出貨幣供給增長率是:

m=(p+y)-v (6)

“貨幣供給增長倍數(shù)”也就相應(yīng)為:

mx/y=p/y+y/y-v/y (7)

式中,M為貨幣供給,V為貨幣流通速度,P為價格,Y為產(chǎn)出;小寫字母分別代表相應(yīng)指標(biāo)的增長率,下標(biāo)x代表貨幣供給類別,mx/y就是“貨幣供給增長倍數(shù)”。

現(xiàn)階段,我國貨幣供應(yīng)量劃分為M0、M1和M2三個層次:M0代表流通中的現(xiàn)金;M1是M0和活期存款之和;M2是M1與定期存款、儲蓄存款、其他存款和證券公司客戶保證金的總和。M1是狹義貨幣量,M2是廣義貨幣量,M2-M1是準(zhǔn)貨幣。

我們常用M1/M2來衡量貨幣供給的流動性。這對關(guān)于在不同經(jīng)濟(jì)增長率下選取哪一種貨幣供給增長倍數(shù)有著重要意義。M1/M2代表狹義貨幣供給相對于廣義貨幣供給的比重。當(dāng)M1/M2的比值趨于增大,即現(xiàn)實(shí)用于購買和支付的貨幣在廣義貨幣供給量中的比例上升,貨幣供給的流動性增強(qiáng),貨幣流通速度加快,這表明人們的消費(fèi)信心和投資信心增強(qiáng),經(jīng)濟(jì)有趨熱的傾向;反之,當(dāng)M1/M2的比值趨于減小,即廣義貨幣供給量中的準(zhǔn)貨幣比重上升,貨幣供給量的流動性減弱,貨幣流通速度下降,這表明人們的消費(fèi)和投資信心減弱,經(jīng)濟(jì)有趨冷的傾向。

借鑒劉迎秋(2009)的研究成果,我們能看出1978―2008年中國適度的貨幣供給增長倍數(shù)區(qū)間(見下表1):

從表1可知,要保證我國經(jīng)濟(jì)在未來穩(wěn)定持續(xù)運(yùn)行,即GDP年均增長率保持在9%的均衡目標(biāo)增長率時,m1的最優(yōu)貨幣供給增長倍數(shù)是1.892,可以得出最優(yōu)供給增長率為17.0%;m2的最優(yōu)貨幣供給增長倍數(shù)是2.177,可以得出m2的最優(yōu)供給增長率為19.6%。

四、政策涵義

從適度通貨膨脹率區(qū)間與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定均衡增長的關(guān)系上,我們可以得出:只要經(jīng)濟(jì)增長率處于9%這一均衡穩(wěn)定目標(biāo)時,即宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)均衡穩(wěn)定增長時,若同時期內(nèi)的通貨膨脹率低于或明顯低于3%時,此時需要更多的借助政府宏觀政策的實(shí)施,如實(shí)行積極的財政政策和適當(dāng)寬松的貨幣政策等來推動國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展;若同時期內(nèi)的通貨膨脹率高于或明顯高于6%時,此時需要政府加大對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)和調(diào)控力度,使國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到正常發(fā)展水平;若同時期內(nèi)的通貨膨脹率大體處于3%―6%時,就可以初步認(rèn)定此間的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)良好,無需對宏觀運(yùn)行過程實(shí)施更多的外部干預(yù),可通過更多發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)作用,實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)的更快增長和更大發(fā)展。

通過判斷M1/M2比值的變化,對在經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)中(即經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總會發(fā)生一定程度的波動)選取哪一種貨幣供給增長倍數(shù)有著重要意義,這也折射出M1和M2的宏觀景氣循環(huán)政策信號效應(yīng)存在差異。大量經(jīng)驗(yàn)表明,M1增長率較高的年份,大都是經(jīng)濟(jì)波動幅度趨于擴(kuò)大和景氣循環(huán)趨于高漲的年份。對應(yīng)表1的情況,就是當(dāng)GDP年均增長率為10.0%的情況。這時,應(yīng)該選擇逆向的宏觀調(diào)控方式,即應(yīng)更多的用M2的增長倍數(shù)來評估當(dāng)期貨幣供給增長率的高低和總量的多少。此時的貨幣政策從操作上講就是要保證M2的增長率是當(dāng)期GDP增長率的2.059倍。而M2增長率較高的年份,大都是經(jīng)濟(jì)波動幅度趨于收斂和景氣循環(huán)趨于衰退或者經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)仍未走出低谷的年份。對應(yīng)表1的情況,就是當(dāng)GDP年均增長率為8.0%的情況。同上,應(yīng)該選擇逆向的宏觀調(diào)控方式,即應(yīng)更多的用M1的增長倍數(shù)來評估當(dāng)期貨幣供給增長率的高低和總量的多少。此時的貨幣政策從操作上講就是要保證M1的增長率是當(dāng)期GDP增長率的2.004倍。

總體來講,影響我國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的因素有很多。但從邏輯層面來講,只有科學(xué)認(rèn)識和正確把握與我國經(jīng)濟(jì)均衡穩(wěn)定增長相適應(yīng)的適度通貨膨脹率和最優(yōu)貨幣供給增長倍數(shù),才可以更好地指導(dǎo)宏觀政策的科學(xué)選擇和有效實(shí)施,保證我國經(jīng)濟(jì)長期較快增長和持續(xù)健康發(fā)展。(責(zé)任編輯:云馨)

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篇9

文章編號：1005-913X（2012）07-0003-01 全球金融化危機(jī)之后，2011年6月—9月又爆發(fā)了美國和歐洲債務(wù)危機(jī)，現(xiàn)在正在發(fā)酵之中，希臘和西班牙再爆新危機(jī)，引發(fā)全球股市暴跌。為了應(yīng)對國際國內(nèi)形勢的新變化，企業(yè)需要重新調(diào)整自己的座標(biāo)定位，創(chuàng)新自身的發(fā)展戰(zhàn)略，抓住機(jī)遇加快發(fā)展。專家認(rèn)為，企業(yè)在創(chuàng)新發(fā)展中要突出“七個注重”。

一、注重聯(lián)合重組，走集團(tuán)化之路

美歐債務(wù)危機(jī)后，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了大洗牌、大調(diào)整、大重組、大轉(zhuǎn)型的新動向。為此，企業(yè)要順應(yīng)大勢，突出強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，在兼并重組上把自己做大，在優(yōu)化結(jié)構(gòu)上把自己做強(qiáng)，走集團(tuán)化之路。世界500強(qiáng)全是集團(tuán)化，大項(xiàng)目牽動，大集團(tuán)引領(lǐng)，集群式發(fā)展，走集團(tuán)化之路是必然化選擇。今后要追求企業(yè)集團(tuán)化，技術(shù)集成化，經(jīng)營集約化。過去企業(yè)布局分散，單打獨(dú)斗闖市場，今后要聯(lián)合起來，轉(zhuǎn)變觀念放寬視角，不求所有，但求所用，在聯(lián)合競爭中做大做強(qiáng)，敢于走創(chuàng)新重組之路，黑龍江省有哈量、哈電集團(tuán)都在與國外企業(yè)兼并重組中做出了樣子，趟出了路子，應(yīng)該好好總結(jié)推廣。

二、注重轉(zhuǎn)型升級，走科學(xué)發(fā)展之路

全國經(jīng)濟(jì)正在加快轉(zhuǎn)型升級，這是“十二五”規(guī)劃提出的必然選擇。現(xiàn)在，我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級有幾個導(dǎo)向，要由外延擴(kuò)張型轉(zhuǎn)向內(nèi)涵增長型，由速度型轉(zhuǎn)向質(zhì)量效益型，重新塑造兩個密集型企業(yè)。過去我們提倡“兩個密集”是資源密集型和勞動力密集。資源密集是為了深加工，勞動力密集是為了擴(kuò)大就業(yè)。現(xiàn)在回頭看這“兩個密集”是粗放發(fā)展模式，資源密集型高度消耗資源、污染環(huán)境，勞動力密集型缺乏科技創(chuàng)新競爭力。現(xiàn)在我國正面臨資源和人口兩個紅利逐漸消失的局面，企業(yè)需要轉(zhuǎn)向新的密集型：技術(shù)密集型和資本密集型。技術(shù)密集型科技創(chuàng)新，資本密集型高投入產(chǎn)出，這才能塑造高端企業(yè)。所以現(xiàn)在要提倡發(fā)展新式密集型企業(yè)，從資源密集、勞動密集的粗放增長，轉(zhuǎn)向技術(shù)密集型、資本密集型的新增長模式。黑龍江有四大傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)：能源、化工、食品和裝備制造。今后要提倡發(fā)展新能源、新材料、生物科技、電子信息等產(chǎn)業(yè)，要向新型產(chǎn)業(yè)靠攏，完成傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，落實(shí)好科學(xué)發(fā)展觀。

三、注重科技創(chuàng)新，打造核心競爭力

企業(yè)的核心競爭力，來自市場認(rèn)可的新技術(shù)和新產(chǎn)品，所以自主創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動力。企業(yè)群中最有成長周期和成長空間的企業(yè)，都是科技創(chuàng)新型企業(yè)。企業(yè)要加大技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)的投入力度，組建高端人才集聚的研發(fā)隊(duì)伍，研究開發(fā)新產(chǎn)品和新技術(shù)，占領(lǐng)前沿市場份額，企業(yè)才能在市場上立于不敗之地，獲得長久的發(fā)展。這就要求企業(yè)樹立新理念，從注重招商引資轉(zhuǎn)向注重招才引智，投放財力加快培養(yǎng)人才、吸引人才、留住人才，把企業(yè)打造成人才高地和資金洼地，依托科技創(chuàng)新體系，加快科研成果轉(zhuǎn)化，打造企業(yè)的核心競爭力，帶動企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新，贏得市場份額，增大利潤空間，推動企業(yè)走創(chuàng)新驅(qū)動之路。

四、注重品牌戰(zhàn)略，占領(lǐng)高端市場

市場競爭分為兩個階段的升級過程：第一階段是企業(yè)之間產(chǎn)品成本和價位的競爭，這是低檔次的企業(yè)競爭。第二階段是企業(yè)之間競爭品牌和服務(wù)，這是高檔的企業(yè)競爭。企業(yè)要提前完成這種轉(zhuǎn)變，進(jìn)入高端的競爭階段，在品牌和服務(wù)上做足文章，敢于在打造品牌上下功夫，加大廣告投入力度，尤其在初期要耐得住寂寞，舍得巨額投入，注重培育企業(yè)的知名品牌，打造高端產(chǎn)品，瞄準(zhǔn)高端人群，搶占高端市場，獲得高效回報。

五、注重管理創(chuàng)新，打造企業(yè)文化軟實(shí)力

在市場上企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量、價位、品牌競爭，是企業(yè)硬實(shí)力的競爭，企業(yè)文化是企業(yè)的軟實(shí)力的競爭，軟實(shí)力更有硬效益。企業(yè)文化的內(nèi)涵很深刻，包括企業(yè)精神的提煉，企業(yè)哲學(xué)的歸納，發(fā)展戰(zhàn)略的確定，員工理念的整合，給全體員工樹立統(tǒng)一的價值觀，整合員工的行動和理念，增強(qiáng)凝聚力和戰(zhàn)斗力。所以企業(yè)的管理創(chuàng)新要向打造企業(yè)文化轉(zhuǎn)型升級，對員工要以人為本，給予人性化關(guān)懷，調(diào)動人性、維護(hù)人權(quán)、發(fā)揚(yáng)民主，發(fā)揮企業(yè)文化的磁場作用，對內(nèi)增加凝聚力，對外增強(qiáng)競爭力。同時注重打造企業(yè)自身特色的文化，企業(yè)員工世代傳承，在市場中保持永不衰竭的生命力。

六、注重銀企合作，提升融資能力

今后企業(yè)管理理念要從封閉式轉(zhuǎn)成開放式，更加注重研究和金融業(yè)的合作，拓展發(fā)展的空間。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血脈，金融活則經(jīng)濟(jì)活，金融強(qiáng)則企業(yè)強(qiáng)。加強(qiáng)銀企合作，改善金融環(huán)境，解決企業(yè)貸款難和貸款貴的問題，以此根治企業(yè)長期存在的貧血癥。另外企業(yè)要更新理念，研究到資本市場直接融資，減輕企業(yè)到銀行貸款的壓力，瞄準(zhǔn)上市融資才能做大做強(qiáng)，借助股市融資加快自身發(fā)展。世界500強(qiáng)企業(yè)都是通過上市直接融資發(fā)展起來的。企業(yè)還可以在資本市場通過產(chǎn)權(quán)交易變現(xiàn)和發(fā)行企業(yè)債券等方式進(jìn)行直接融資。企業(yè)學(xué)會資本化運(yùn)作，才能真正成為市場經(jīng)濟(jì)的弄潮兒。

篇10

Abstract: Global financial tsunami is caused by American Sub-prime crises and the financial crises are transmitting to industrial economics, so Chinese economy is facing more and more uncertain factors and it’s of great importance to analyze macroeconomic trend of China and to adjust policies. We construct special model by adopting Kalman filter to estimate the potential output and output gap of China, then we forecast the long-term trend of economic growth in China, acceptable interval of output gap and economic growth. Furthermore, we analyze the key factors that influence short-term economic fluctuations in the framework of AD-AS model theoretically, and give relevant suggestions using empirical and theoretic analysis.

Key Words: Output Gap; Economic Growth; Kalman Filter; AD-AS Model

美國發(fā)生的金融風(fēng)暴不可避免地引起了全球金融市場的劇烈震動，從各國央行的聯(lián)手救市到以應(yīng)對金融危機(jī)為主題的第七屆亞歐峰會，各國協(xié)作防范和化解金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響已成為當(dāng)務(wù)之急。作為一個擁有13億人口的發(fā)展中國家，中國經(jīng)濟(jì)同世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日益緊密，全球金融危機(jī)使中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的不確定不穩(wěn)定因素明顯增多，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨諸多困難和挑戰(zhàn)。

由此，將實(shí)證與理論分析相結(jié)合研究中國的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，進(jìn)而為及時調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策提供依據(jù)，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

本文擬從潛在產(chǎn)出與產(chǎn)出缺口角度實(shí)證分析我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，測算我國長期經(jīng)濟(jì)增長趨勢、可接受的產(chǎn)出缺口區(qū)間與經(jīng)濟(jì)增長區(qū)間，進(jìn)而在AD-AS模型的框架下從理論上分析影響短期經(jīng)濟(jì)波動的關(guān)鍵因素，預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，最后依據(jù)實(shí)證與理論分析的結(jié)論提出相應(yīng)的政策建議。

一、基于產(chǎn)出缺口對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)證分析

（一）潛在產(chǎn)出與產(chǎn)出缺口的界定及估算方法的選擇

潛在產(chǎn)出與產(chǎn)出缺口是分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢的重要工具。產(chǎn)出缺口是在潛在產(chǎn)出基礎(chǔ)上引申出來的概念，而潛在產(chǎn)出是一個易描述而難以把握與測算的變量。凱恩斯主義認(rèn)為潛在產(chǎn)出是由長期總供給能力決定的，是在一定的約束條件下，所有要素充分利用而可能達(dá)到的最大產(chǎn)出值。新古典主義定義潛在產(chǎn)出為實(shí)際產(chǎn)出的趨勢值，認(rèn)為實(shí)際產(chǎn)出在與潛在產(chǎn)出很小的偏離范圍內(nèi)波動，且產(chǎn)出缺口可正可負(fù)(若實(shí)際產(chǎn)出超過潛在產(chǎn)出，則稱為產(chǎn)出正缺口,反之稱為負(fù)缺口),而依凱恩斯主義理解的潛在產(chǎn)出的波動并不一定服從圍繞實(shí)際產(chǎn)出波動的規(guī)律。

估計潛在產(chǎn)出的方法總體上可分為統(tǒng)計分解趨勢法和以生產(chǎn)函數(shù)法為代表的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)關(guān)系估計法兩大類。從目前我國的實(shí)際出發(fā)，考慮到生產(chǎn)函數(shù)形式確定以及某些必要指標(biāo)取得的困難，本文采用統(tǒng)計趨勢分解法估算潛在產(chǎn)出與產(chǎn)出缺口。具體而言，選用近年來國外較為流行的Kalman濾波――以狀態(tài)空間形式表示的多參數(shù)動態(tài)系統(tǒng)――這一強(qiáng)有力的迭代算法進(jìn)行估算。

本文選取從1978年至2007年的年度GDP數(shù)據(jù)①，根據(jù)GDP平減指數(shù)剔除不可比因素，得到GDP的可比數(shù)列。2008年GDP年度數(shù)值根據(jù)2008年一至三季度數(shù)據(jù)及增長率推算（同樣處理為可比數(shù)據(jù)）。由此可得GDP的時間數(shù)列{GDPt}。

（二）建立基于狀態(tài)空間形式的多參數(shù)動態(tài)系統(tǒng)

量測方程：GDPt=GDP-TCt+GDP-It,t=1,2,…,T（1）

狀態(tài)方程：

GDPTC=GDPTC++=+， t=1,2,…,TGDPI=GDPI+…+GDPI+（2）

其中，GDPTC，GDPI分別代表GDPt的趨勢循環(huán)要素（潛在產(chǎn)出）和不規(guī)則要素。GDPI的AR(p)模型的自回歸階數(shù)p=2，以上各式中的，，均為隨機(jī)干擾項(xiàng)。

注意到該模型建立在變量數(shù)列{GDPt}為一階單整數(shù)列的基礎(chǔ)上，故在使用模型前先對數(shù)列{GDPt}進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。

這里使用ADF檢驗(yàn)方法。由于數(shù)列{GDPt}具有明顯上升趨勢，在進(jìn)行檢驗(yàn)時選擇包含常數(shù)項(xiàng)和時間趨勢項(xiàng)，由SCI準(zhǔn)則確定滯后階數(shù)為2。經(jīng)驗(yàn)證，在水平值下不拒絕序列中含有1個單位根的原假設(shè)（本文略），故對GDP的一階差分?jǐn)?shù)列進(jìn)行同樣的ADF檢驗(yàn)，輸出結(jié)果如表1。

ADF檢驗(yàn)結(jié)果表明，在1%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，數(shù)列中含有1個單位根，即{GDPt}是一階單整數(shù)列，滿足模型需要的前提條件。

表1單位根檢驗(yàn)結(jié)果

（三）Kalman濾波實(shí)證結(jié)果：長期經(jīng)濟(jì)增長趨勢、可接受的產(chǎn)出缺口區(qū)間與經(jīng)濟(jì)增長區(qū)間

根據(jù)量測方程與狀態(tài)方程編寫的EViews程序并運(yùn)行即可得到潛在產(chǎn)出數(shù)列{GDPTC}。這種估算方法實(shí)際上是建立在新古典主義對潛在產(chǎn)出的定義之上，從而可以依（3）式方便地得到較為直觀的產(chǎn)出缺口，得到產(chǎn)出缺口數(shù)列{GDPGAP}。

GDPGAP=×100（3）

對數(shù)列{GDPTC}進(jìn)行對數(shù)化處理再取平均值可得到中國潛在產(chǎn)出平均增長率約為9.58%，對產(chǎn)出缺口數(shù)列{GDPGAP}取平均值可得平均產(chǎn)出缺口約為0.28%。根據(jù)推算，2008年產(chǎn)出缺口約為0.33%，已接均值。

從經(jīng)驗(yàn)研究和實(shí)證分析角度看，可以把一個較長時期內(nèi)潛在產(chǎn)出平均增長率視為這一區(qū)間的經(jīng)濟(jì)增長趨勢（或路徑）。根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)體制變革和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特征，把1978-2008年以來我國潛在產(chǎn)出平均增長率視為這一期間的經(jīng)濟(jì)增長趨勢或經(jīng)濟(jì)運(yùn)行路徑是比較恰當(dāng)?shù)摹亩鶕?jù)前述實(shí)證所得的潛在產(chǎn)出平均增長率9.58%可以視為中國經(jīng)濟(jì)長期增長趨勢②。

圖11978-2008年中國產(chǎn)出缺口變動軌跡

當(dāng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行或?qū)嶋H經(jīng)濟(jì)增長率在趨勢線（9.58%）上方時，經(jīng)濟(jì)中就會出現(xiàn)產(chǎn)出正缺口，這意味著資源已經(jīng)被過度利用，并且缺口越大，經(jīng)濟(jì)越熱。反之，當(dāng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行或?qū)嶋H經(jīng)濟(jì)增長率運(yùn)行在趨勢線下方時，則會出現(xiàn)產(chǎn)出負(fù)缺口，這意味著資源會出現(xiàn)閑置，經(jīng)濟(jì)會變冷，并且，負(fù)缺口越大，經(jīng)濟(jì)就越冷。以橫軸表示時間（年），縱軸表示產(chǎn)出缺口（%），可以做出1978-2008年我國產(chǎn)出缺口變動的圖形（如圖1所示）。

圖1描述了我國1978-2008年間產(chǎn)出缺口周期性變動的軌跡，這也是中國經(jīng)濟(jì)周期性波動的軌跡。中國長期產(chǎn)出缺口的平均值為0.28%，這就是說，中國經(jīng)濟(jì)保持9.58%的長期增長趨勢使得產(chǎn)出缺口平均保持在0.28%。這意味著，中國改革開放以來的高增長是以過度利用資源，包括自然資源和勞動力資源為代價的。但是另一方面，中國經(jīng)濟(jì)要想保持9.58%這個較高的增長率，就要求產(chǎn)出缺口平均為0.28%。

不妨把產(chǎn)出缺口區(qū)間[-0.28%，0.28%]看做是中國經(jīng)濟(jì)可接受的產(chǎn)出缺口區(qū)間，相應(yīng)的，把經(jīng)濟(jì)增長區(qū)間[9.3%，9.86%]看做是中國經(jīng)濟(jì)可接受的經(jīng)濟(jì)增長區(qū)間。這就是說，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在產(chǎn)出缺口區(qū)間[0，0.28%]，雖然在過度利用資源，但是這種“過度”是我國經(jīng)濟(jì)體可以接受的，相應(yīng)的所維持的高增長區(qū)間[9.58%，9.86%]也是中國經(jīng)濟(jì)可以接受的。如果經(jīng)濟(jì)體一段時間運(yùn)行未超過上述區(qū)間的上限，即在上述正可接受的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，那么經(jīng)濟(jì)體自身運(yùn)行機(jī)制會讓經(jīng)濟(jì)收縮到產(chǎn)出缺口區(qū)間[-0.28%，0]、經(jīng)濟(jì)增長區(qū)間[9.3%，9.58%]，因?yàn)榍捌诮?jīng)濟(jì)的擴(kuò)張是經(jīng)濟(jì)體可接受的。相應(yīng)的，這種收縮也是經(jīng)濟(jì)體可接受的，換句話說是中國居民、企業(yè)和政府可以接受的，即其所造成的產(chǎn)出的減少、失業(yè)的增加、物價的下降都是可以接受的。如果考慮到我國實(shí)際情況，中國經(jīng)濟(jì)可接受的產(chǎn)出缺口區(qū)間可為[-0.3%，0.3%]，中國經(jīng)濟(jì)可接受的經(jīng)濟(jì)增長區(qū)間可為[9%，10%]。

這里要特別注意的是，上述分析是建立在歷史實(shí)證的基礎(chǔ)上，中國經(jīng)濟(jì)今后還能否以這種經(jīng)濟(jì)增長方式來維持經(jīng)濟(jì)高增長，經(jīng)濟(jì)增長的路徑是否改變，這些要受諸多因素的影響，需要具體分析。

二、基于AD-AS模型對宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的理論分析

（一）建立基于AD-AS模型的理論分析框架

AD-AS模型為從長期和短期、需求和供給方面分析宏觀經(jīng)濟(jì)提供了一個方便有效的框架。在AD-AS模型下潛在產(chǎn)出與產(chǎn)出缺口是按照凱恩斯主義界定的，而前文按新古典主義界定估算的產(chǎn)出缺口可以方便地在該模型下表示。凱恩斯主義強(qiáng)調(diào)政府宏觀調(diào)控的作用，在當(dāng)前世界金融危機(jī)下，市場自發(fā)調(diào)節(jié)難以奏效，在這一特殊的情況下，應(yīng)用凱恩斯主義經(jīng)典模型分析中國經(jīng)濟(jì)波動與走勢具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

建立縱軸表示價格（P）、橫軸表示產(chǎn)出（Y）的直角坐標(biāo)系，以AD和AS分別表示短期的總需求曲線和總供給曲線，以LAS表示長期總供給曲線，則其與橫軸的交點(diǎn)Y*表示潛在產(chǎn)出。根據(jù)Kalman濾波的實(shí)證結(jié)果，我國2008年初經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于正缺口，在AD-AS模型中可由圖2（A）表示①，圖中AD1與AS1的交點(diǎn)所對應(yīng)得橫坐標(biāo)Y1表示實(shí)際產(chǎn)出，依定義，Y1與Y*之差表示產(chǎn)出的正缺口|Y*Y1|②。值得注意的是：價格水平卻不是AD1與AS1的交點(diǎn)的縱坐標(biāo)，而是AD1與LAS的交點(diǎn)的縱坐標(biāo)P1，原因就是在產(chǎn)出正缺口的情形下，總需求提高會發(fā)生乘數(shù)效應(yīng)的阻斷，使得價格提高的幅度大于產(chǎn)出增加的幅度，引發(fā)通貨膨脹，這也解釋了我國當(dāng)時物價持續(xù)走高的原因。

（二）中國當(dāng)前已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)收縮期

同樣由前述實(shí)證結(jié)果，至2008年第三季度，我國產(chǎn)出正缺口縮小，實(shí)際（均衡）產(chǎn)出向趨勢線回歸，中國經(jīng)濟(jì)步入收縮期③。基于圖2（A），新的產(chǎn)出應(yīng)位于Y1與Y*之間，并靠近Y*，從而AD和AS曲線必然至少有一條向左移動。也就是說，或者總需求降低，或者總供給降低，或者二者均降低。由此，我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)可由圖2（B）表示，即AD1向左移動至AD2表示總需求降低，AS1曲線也向左移動至AS2表示總供給降低，長期生產(chǎn)能力――潛在產(chǎn)出趨勢線LAS保持不動，則AD2與AS2的交點(diǎn)橫坐標(biāo)Y2表示當(dāng)前的實(shí)際產(chǎn)出，Y2與Y*之間的距離|Y*Y2|表示產(chǎn)出正缺口，同理仍然是AD2與LAS交點(diǎn)的縱坐標(biāo)表示當(dāng)前的價格水平P2而非新均衡點(diǎn)的縱坐標(biāo)。顯而易見，2008年一季度至三季度，產(chǎn)出缺口由|Y*Y1|減少至|Y*Y2|，價格水平也由P1下降至P2，注意到由于乘數(shù)效應(yīng)阻斷的存在，價格下降幅度不如產(chǎn)出下降幅度大。換句話說就是國民收入下降幅度小于物價下降幅度，當(dāng)前仍面臨通貨膨脹的壓力。另一方面，由于價格變動總是滯后于產(chǎn)出變動，也就是價格黏性的存在，在收縮期，伴隨產(chǎn)出正缺口的縮小，實(shí)際產(chǎn)出趨于潛在產(chǎn)出，價格存在繼續(xù)下降的空間，只不過時間上滯后，從而在經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整中必須考慮到這一時滯問題。

誠然，圖2（B）中除了Y2位于Y1與Y*之間而且靠近Y*這一結(jié)論由前述實(shí)證分析可以直接得出，總需求、總供給甚至潛在產(chǎn)出的變動是我們直接給出的，下面將對其合理性以及由此進(jìn)行預(yù)測的可靠性給予說明。

圖22008年AD-AS模型下產(chǎn)出缺口變動示意圖

（三）短期的經(jīng)濟(jì)波動不會改變中國的長期經(jīng)濟(jì)增長趨勢

一個國家的長期經(jīng)濟(jì)增長趨勢主要取決于影響長期總供給方面的因素或者說是決定潛在產(chǎn)出的因素，這些因素大體上可歸為三類：第一是生產(chǎn)要素投入量，第二是生產(chǎn)要素效率，第三是制度安排與創(chuàng)新。生產(chǎn)要素的投入量包括資本投入及資本積累、勞動投入以及自然資源的投入；生產(chǎn)要素的效率主要體現(xiàn)在技術(shù)進(jìn)步、知識積累和人力資本積累等方面；制度安排與創(chuàng)新既包括企業(yè)制度的安排與創(chuàng)新，也包括經(jīng)濟(jì)制度的安排與創(chuàng)新。2008年以后，可以預(yù)見10-20年中影響中國經(jīng)濟(jì)長期增長的上述因素不會發(fā)生根本性的逆轉(zhuǎn)，因此，經(jīng)濟(jì)的長期增長趨勢不會發(fā)生根本性的改變。

這樣說，并不意味中國經(jīng)濟(jì)增長趨勢在未來10-20年總可保持模型計算出的9.58%左右的平均增長率。

首先，美國次貸危機(jī)將導(dǎo)致美國――世界最大的經(jīng)濟(jì)體和中國第二大貿(mào)易伙伴――經(jīng)濟(jì)的疲軟，以及全球金融危機(jī)的蔓延，世界經(jīng)濟(jì)增長速度將放緩，這必將會影響到中國的出口貿(mào)易，而作為我國經(jīng)濟(jì)增長三駕馬車之一的出口的減少也會在一定程度上影響中國的經(jīng)濟(jì)增長速度。

其次，加入WTO后的中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)緊密相連，隨著開放程度特別是金融業(yè)開放的不斷深化，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化將成為影響我國經(jīng)濟(jì)的重要因素。本次金融危機(jī)引發(fā)世界經(jīng)濟(jì)衰退，不可避免地沖擊我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

再次，我國自改革開放至今，經(jīng)濟(jì)保持平均9.58%的高增長率，對應(yīng)平均產(chǎn)出缺口0.3%，是以過度利用資源（包括自然資源和勞動力資源）為代價的，基本的經(jīng)濟(jì)常識告訴我們，這種增長方式是不可能長期維持的，這也是可持續(xù)發(fā)展決不能容忍的，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式是保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的必由之路。

綜上不難得出：經(jīng)濟(jì)增長趨勢會出現(xiàn)小幅持續(xù)下移。不妨假設(shè)未來10-20年中國長期增長趨勢是9%，至少維持在8%以上。這就是說，按照凱恩斯主義定義的潛在產(chǎn)出，也就是圖中的長期總供給曲線LAS的位置保持不變向左小幅移動。對于2008年第四季度到2009年甚至2010 年，可以合理地假設(shè)LAS曲線位置保持不變。

（四）中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷短期供給沖擊

1.自然資源的短缺已難以支撐過快的經(jīng)濟(jì)增長，資源約束問題凸現(xiàn)。根據(jù)Kalman濾波實(shí)證結(jié)果，產(chǎn)出缺口從2007年一季度的1.02%上升到四季度的4.76%，經(jīng)濟(jì)增長過快，同時近年來經(jīng)濟(jì)規(guī)模急劇擴(kuò)大，這意味著產(chǎn)出缺口增加1個百分點(diǎn)，要比過去多消耗好幾倍的資源。

從資源利用程度看，我國目前對自然資源的掠奪性開采和對自然環(huán)境的嚴(yán)重破壞是顯而易見和眾所周知的。當(dāng)前我國的自然資源已經(jīng)被過度利用，甚至勞動資源也已經(jīng)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性短缺，這對一個擁有豐富勞動資源的人口大國來說是少見的。自然資源的短缺已經(jīng)難以支撐過高的經(jīng)濟(jì)增長率，必將對未來的經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成有效的資源約束。

2.自然資源和勞動資源的結(jié)構(gòu)性短缺必然導(dǎo)致生產(chǎn)成本的上升，進(jìn)而使短期總供給降低。受國內(nèi)外自然資源短缺以及國內(nèi)勞動資源結(jié)構(gòu)性短缺的影響，2007年原材料、能源、機(jī)械設(shè)備等產(chǎn)品的價格上升，勞動工資水平上漲，依據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)原理，本期要素價格上升不可能不抬高下一期的生產(chǎn)成本。

此外，2008年中國南方雪災(zāi)、汶川地震，三鹿奶粉事件，無疑對我國短期總供給造成負(fù)面影響。上述分析從2008年的PPI變動也可看出：6.1%（1月），8%（3月），8.8%（6月），10.1%（8月）。可見，成本的上升減少了短期總供給，圖中AS1曲線必然左移。

3.供給沖擊之后的短期總供給不是影響我國經(jīng)濟(jì)短期波動的主要因素。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)理論與各國實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，短期總供給較短期總需求穩(wěn)定，特別是我國在2008年經(jīng)歷一次供給沖擊后短期內(nèi)總供給也應(yīng)該保持相對穩(wěn)定。

更重要的是，在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下，供給的變動更多地取決于需求的變動，無論是生產(chǎn)者還是消費(fèi)者都不同程度地對經(jīng)濟(jì)失去信心，在這種預(yù)期下生產(chǎn)者提供的產(chǎn)量將減少，他們將觀望總需求的變動：如果政府調(diào)控有力，總需求回升，他們會增加產(chǎn)量；如果總需求依然低迷，沒有廠商愿意增加供給。

也可以說，總供給的短期增減都是相對于總需求而言的，從而在對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的分析中假定總供給短期內(nèi)不變是合理的。由此，無論是理論分析還是政策制定，都要更多地關(guān)注總需求，短期總供給不是影響我國經(jīng)濟(jì)短期波動的主要因素。

（五）短期總需求的變動成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)鍵因素

1.多因素共同作用使得2008年總需求呈下降趨勢。決定總需求的因素包括影響消費(fèi)需求、投資需求、政府需求和來自國外部門的需求等諸多因素。

第一，CPI從1月份的7.1%一路攀升到4月份的8.5%，盡管5月起有所下降，直到7月仍在6.3%的高位，價格水平的上升將會導(dǎo)致國內(nèi)有支付能力的消費(fèi)需求和投資需求的相對減少，進(jìn)而總需求降低。

第二，為控制經(jīng)濟(jì)發(fā)展過“熱”，2007年以來，我國政府不斷收緊銀根，出臺多項(xiàng)抑制經(jīng)濟(jì)過熱的貨幣政策和財政政策，并且政策的緊縮力度不斷加大，直到2008年9月才停止緊縮性的經(jīng)濟(jì)政策。由于經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)的傳導(dǎo)具有滯后性，2007年從緊的經(jīng)濟(jì)政策對經(jīng)濟(jì)收縮的作用在2008年產(chǎn)生效應(yīng)，而且2008年上半年仍在施行的從緊的經(jīng)濟(jì)政策，仍會在2008年下半年及2009年產(chǎn)生效應(yīng)。這些緊縮性政策主要針對2007年以來不斷高漲的總需求（特別是投資需求），在2008年政策產(chǎn)生效應(yīng)，總需求下降，而且同樣由于效應(yīng)時滯，可以預(yù)見總需求還會繼續(xù)下降。

第三，美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融海嘯正在向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，以美國為首的中國主要貿(mào)易伙伴國經(jīng)濟(jì)疲軟，占我國總需求較大比重的國外部門需求顯著下降也使得國內(nèi)總需求呈下降趨勢。

2.總需求的變動將成為我國經(jīng)濟(jì)波動的關(guān)鍵因素。按照經(jīng)濟(jì)理論，一國經(jīng)濟(jì)的短期波動主要是由于總需求的變動決定的，特別是在短期總供給保持相對不變的情況下更是如此。那么可以就此認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)波動的關(guān)鍵因素就是總需求嗎？在經(jīng)濟(jì)收縮的進(jìn)程中，產(chǎn)出缺口是否會進(jìn)一步縮小直至進(jìn)入正可接受區(qū)間[0，0.3%]，產(chǎn)出是否會跌破趨勢線進(jìn)入負(fù)可接受區(qū)間[-0.3%，0]，產(chǎn)出是否會進(jìn)一步下降使得負(fù)產(chǎn)出缺口進(jìn)一步加大，超過可接受區(qū)間使經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入蕭條？

上述問題又可概括為經(jīng)濟(jì)收縮的深度。不可否認(rèn)其內(nèi)在決定因素是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行固有的周期性、固有的自動調(diào)節(jié)性――這是難以控制的，在AD-AS模型下的分析可以揭示出其外在影響因素就是總需求，或者說總需求是產(chǎn)出變動的直接體現(xiàn)。

第一，在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，全球金融危機(jī)正使得世界主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)疲軟，作為世界主要經(jīng)濟(jì)體的中國不可能不受到影響，不考慮其他國際聯(lián)系，只考慮作為我國經(jīng)濟(jì)增長三駕馬車之一的出口的減少就會在一定程度上影響中國的經(jīng)濟(jì)增長速度，而目前這種傳導(dǎo)剛剛開始，這種使產(chǎn)出向潛在趨勢線回歸的動因?qū)⒊掷m(xù)。圖（2）B中，在AS2保持相對穩(wěn)定的前提下，只有AD2曲線繼續(xù)左移即總需求繼續(xù)降低。

第二，即使國外經(jīng)濟(jì)形勢沒有發(fā)生如此巨變，如前述分析，我國經(jīng)濟(jì)在2008年一季度也達(dá)到“拐點(diǎn)”掉頭向下進(jìn)入收縮期。而根據(jù)以前年度的經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)出正缺口會逐漸縮小，實(shí)際產(chǎn)出回歸甚至跌過潛在產(chǎn)出，出現(xiàn)產(chǎn)出負(fù)缺口，這是經(jīng)濟(jì)自發(fā)調(diào)節(jié)必須的過程。如果經(jīng)濟(jì)一定期間位于產(chǎn)出缺口[0，0.3%]，那么自發(fā)的調(diào)節(jié)也會位于[-0.3%，0]，無需多言，這是經(jīng)濟(jì)自身運(yùn)行機(jī)制所決定的。但我國的情況是產(chǎn)出缺口長期超出0.3%，那么如果任由經(jīng)濟(jì)自身調(diào)節(jié)，其收縮的深度一定會跌破-0.4%的產(chǎn)出負(fù)缺口（所以需要政策調(diào)節(jié)使之不跌破該下限）。仍然由圖2（B）可知，只有讓AD2曲線持續(xù)左移即總需求繼續(xù)降低。

第三，實(shí)際產(chǎn)出缺口在2008年一季度已經(jīng)開始回落，而緊縮性的經(jīng)濟(jì)政策至第三季度才停止，經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)的時滯會讓產(chǎn)出在原有自發(fā)調(diào)節(jié)的基礎(chǔ)上繼續(xù)減少，如果不及時調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策，產(chǎn)出缺口跌破-0.3%轉(zhuǎn)入蕭條是可能的。這在圖2（B）中仍然只能是AD2曲線的繼續(xù)左移即總需求繼續(xù)降低。

綜上所述，及時調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策，控制經(jīng)濟(jì)收縮在產(chǎn)出缺口區(qū)間[-0.3%，0.3%]，或者說經(jīng)濟(jì)增長率不低于8%非常重要，因?yàn)槿绻軌蚩刂疲瑒t避免了經(jīng)濟(jì)的大起大跌，而且也不會對世界本已低迷的經(jīng)濟(jì)雪上加霜。根據(jù)到此為止的分析，不難得出：經(jīng)濟(jì)政策的制定必須針對總需求，把握時機(jī)與力度出臺政策以提高總需求，通過對總需求的調(diào)節(jié)熨平經(jīng)濟(jì)波動，防止經(jīng)濟(jì)波動演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)。

三、結(jié)論與政策建議

本文分別基于產(chǎn)出缺口和AD-AS模型對中國宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行實(shí)證與理論分析，得出如下結(jié)論：

第一，中國經(jīng)濟(jì)增長的趨勢或路徑用平均經(jīng)濟(jì)增長率表示約為9%，這也是潛在產(chǎn)出趨勢，短期的經(jīng)濟(jì)波動不會改變我國長期經(jīng)濟(jì)增長趨勢。受到增長方式以及外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，我國長期增長趨勢不可避免地將小幅下移。但仍可以預(yù)見未來10-20年中國經(jīng)濟(jì)增長趨勢至少維持在8%以上是可能的也是必需的。

第二，中國可接受的產(chǎn)出缺口為[-0.3%，0.3%]，對應(yīng)的可接受的經(jīng)濟(jì)增長率為[9%，10%]。此區(qū)間內(nèi)：擴(kuò)張期可以保持我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的增長速度，同時物價的上漲在可容忍的范圍內(nèi)；收縮期可視為經(jīng)濟(jì)自發(fā)的有效調(diào)節(jié)――對一定期間處于正缺口過度利用資源高速發(fā)展的調(diào)節(jié)與緩沖，可以看作正常的收縮，不必恐慌。從長期看，受增長路徑下移的作用，產(chǎn)出缺口區(qū)間也將“下移”，如果能夠轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，不再以過度利用勞動力和自然資源為代價，產(chǎn)出缺口區(qū)間長度可能會縮小，意味著經(jīng)濟(jì)波動會更平緩，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展。

第三，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行自2008年一季度出現(xiàn)“拐點(diǎn)”，經(jīng)濟(jì)掉頭向下進(jìn)入收縮期，經(jīng)歷一次短期經(jīng)濟(jì)波動。這是經(jīng)濟(jì)體內(nèi)在運(yùn)行機(jī)制對一段時期以來產(chǎn)出持續(xù)正缺口、過度利用資源以達(dá)到高增長的自發(fā)調(diào)節(jié)，是不可避免的，產(chǎn)出缺口向可接受的區(qū)間上限縮小但仍有繼續(xù)縮小的空間。同時，國外經(jīng)濟(jì)危機(jī)、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策時滯等諸多因素的影響將使產(chǎn)出缺口繼續(xù)縮小至0.3%以下、產(chǎn)出跌破潛在產(chǎn)出趨勢線、甚至沖出可接受的產(chǎn)出缺口區(qū)間的下限進(jìn)入非正常的收縮期――蕭條期。

第四，中國2008年經(jīng)歷一次供給沖擊后短期總供給應(yīng)暫時保持相對穩(wěn)定、更多地取決于總需求的變動，這使得總需求成為產(chǎn)出變動或經(jīng)濟(jì)波動的外在影響，或者說總需求是產(chǎn)出變動的直接體現(xiàn)。從而，經(jīng)濟(jì)政策就可以直接針對相對較易調(diào)控的總需求調(diào)整，而不用再去針對難以把握的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)機(jī)制。這就是說，針對總需求制定經(jīng)濟(jì)政策，把握時機(jī)與力度出臺政策以提高總需求，通過對總需求的調(diào)整熨平經(jīng)濟(jì)波動，防止經(jīng)濟(jì)波動演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)。不可否認(rèn)，宏觀調(diào)控政策應(yīng)該在特定的條件下進(jìn)行（或加強(qiáng)），尤其在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動的特殊時期，從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行長期來看，應(yīng)堅持走以市場自發(fā)調(diào)節(jié)（或配置資源）為主導(dǎo)政府宏觀調(diào)控為輔的中國特色社會主義之路。

根據(jù)以上結(jié)論針對本次經(jīng)濟(jì)波動可以直接得出如下政策建議：

第一，把握時機(jī)持續(xù)實(shí)施擴(kuò)張的財政政策與貨幣政策，并堅持以財政政策調(diào)節(jié)為主。當(dāng)前產(chǎn)出正缺口逐漸縮小,經(jīng)濟(jì)增長率逐漸向趨勢線下降,考慮到原有緊縮性政策的效應(yīng)時滯，必須停止緊縮的經(jīng)濟(jì)政策，轉(zhuǎn)而實(shí)施擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)政策。考慮到增稅和減稅效應(yīng)的不對稱性,在經(jīng)濟(jì)收縮期應(yīng)以財政政策為主。考慮到新的擴(kuò)張性政策的效應(yīng)時滯，在經(jīng)濟(jì)增長率逼近9%時適當(dāng)加大財政政策力度，跌破趨勢線后應(yīng)再次施行擴(kuò)張性財政政策。對于調(diào)整總需求中可能出現(xiàn)的物價波動，可以考慮采用相應(yīng)的貨幣政策調(diào)節(jié)。

第二，在世界經(jīng)濟(jì)疲軟的環(huán)境下，必須想方設(shè)法拉動內(nèi)需――我們認(rèn)為主要是消費(fèi)需求和投資需求，涉及消費(fèi)者和企業(yè)兩個部門。刺激企業(yè)的投資需求，除了稅收方面的財政“優(yōu)惠”外，可以適當(dāng)運(yùn)用降低貸款利率、存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率等擴(kuò)張性的貨幣政策。對于刺激消費(fèi)者的消費(fèi)需求，我們認(rèn)為應(yīng)該關(guān)注房地產(chǎn)市場，特別是商品房市場。商品房對大多數(shù)現(xiàn)在有購買能力而持觀望態(tài)度的消費(fèi)者仍是奢侈品，需求價格彈性較大，適當(dāng)降低商品房價對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的好處是顯而易見的。

第三，經(jīng)濟(jì)政策的最佳目標(biāo)是使經(jīng)濟(jì)增長在可接受的區(qū)間內(nèi)，最差則是不使經(jīng)濟(jì)增長率低于8%進(jìn)入蕭條期，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過冷。事實(shí)上只要政府愿意，就是舉借1萬或2萬億元的國債來拉動經(jīng)濟(jì)增長，以保持至少8%的經(jīng)濟(jì)增長率也不是不可能的。事實(shí)上，2008年三季度的居民儲蓄存款余額已高達(dá)207998.47億元，這就為政府通過舉借國債，在極端的經(jīng)濟(jì)情況下運(yùn)用擴(kuò)張性的經(jīng)濟(jì)政策刺激經(jīng)濟(jì)增長奠定了堅實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

從中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的長期來看，一方面，不應(yīng)再通過過度利用資源的方式達(dá)到高增長，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，是保持中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的客觀要求。另一方面，政府宏觀調(diào)控必然犧牲一定的效率，應(yīng)堅持以市場為基礎(chǔ)，充分發(fā)揮市場自發(fā)配置資源、調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的能力，以政府宏觀調(diào)控為輔，走出一條有中國特色的社會主義市場經(jīng)濟(jì)之路。

參考文獻(xiàn)：

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[2]Alberto Musso and Thomas Westermann. Assessing Potential Output Growth In the EURO Area [J]. OCCASIONAL PAPER SERIES, ECB, 2005.

篇11

隨著經(jīng)濟(jì)金融體制改革的不斷深入，資本市場建設(shè)不斷完善，各種體制機(jī)制不斷被打破，也為資本市場發(fā)展逐步掃清了各種體制。今年1-9月份，國內(nèi)A股市場融資總額達(dá)4779億元，占同期金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款投放的14.19％；債券發(fā)行量較去年同期大幅增加，同比增長74.0％，其中，企業(yè)短期融資券發(fā)行2580.7億元。股票融資與短期融資券兩項(xiàng)合計占新增貸款的21.9％，包括股票和債券市場在內(nèi)的直接融資市場呈加速發(fā)展之勢。就基本面分析而言，2008年我國股市總體上將繼續(xù)保持活躍。作為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)體系中金融市場重要一環(huán)的公司債券市場，將是我國未來幾年直接融資市場下一個重點(diǎn)發(fā)展的領(lǐng)域。今年8月14日，中國證監(jiān)會正式頒布實(shí)施了《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》，可以預(yù)期，2008年我國企業(yè)債券市場也將會有較大的發(fā)展。包括股市、債市在內(nèi)的直接融資市場的發(fā)展，不僅將持續(xù)分流銀行存款、影響商業(yè)銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)，并且，還將從商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸市場分流優(yōu)質(zhì)客戶、尤其是大型公司客戶，沖擊商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

趨勢二：人民幣匯率浮動范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，人民幣對美元匯率升值快于2007年。加快匯率體制改革、允許人民幣匯率更大幅度地浮動，最終建立基于市場需求基礎(chǔ)之上的有管理的自由浮動匯率體制是我國經(jīng)濟(jì)金融體制改革的目標(biāo)之一。

一方面，由于我國出口貿(mào)易的迅速增長，對外貿(mào)易摩擦日益增加，匯率問題已經(jīng)成為貿(mào)易伙伴關(guān)注的焦點(diǎn)，由此對我國的對外貿(mào)易長遠(yuǎn)發(fā)展所造成的影響越來越大，低匯率帶來的出口“紅利”逐漸被由此所產(chǎn)生的各種負(fù)面作用所抵消。此外，為消解次貸危機(jī)對美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)兩次降息，美元處于降息通道，而人民幣在可預(yù)見的未來短期內(nèi)仍將處在升息通道，利率走勢的一抑一揚(yáng)反向運(yùn)行，也進(jìn)一步加大了人民幣的升值壓力，擴(kuò)大人民幣對美元浮動范圍、人民幣在可控的范圍內(nèi)加速升值已是大勢所趨，同時也是匯率體制改革和保持我國對外貿(mào)易可持續(xù)發(fā)展的客觀要求。

另一方面，隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)實(shí)力日益增強(qiáng)，國家對于在市場經(jīng)濟(jì)條件下匯率的調(diào)控逐步積累起一定的經(jīng)驗(yàn)。同時，2-3年的過渡期也使我國外貿(mào)企業(yè)對于幅度更大的匯率浮動的適應(yīng)和自我調(diào)節(jié)能力逐步增強(qiáng)，加快匯率體制改革的條件逐步具備。因此，未來兩年，人民幣匯率浮動幅度將持續(xù)擴(kuò)大，人民幣有加速升值的趨勢。預(yù)計2008年人民幣對美元匯率升值的幅度將大于2007年。

趨勢三：流動性過剩、投資增長過快、環(huán)境與資源壓力持續(xù)加大以及通脹壓力抬頭仍然是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要矛盾。

當(dāng)前階段，我國經(jīng)濟(jì)社會的迅速變化，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時，也帶來了諸多新的問題。受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史階段自身規(guī)律的制約以及體制性因素的影響，目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的經(jīng)濟(jì)增長速度偏快、部分行業(yè)如房地產(chǎn)業(yè)過熱，環(huán)境與資源壓力加大，通脹顯現(xiàn)，國際收支順差過大、外匯儲備增長較快，由此引起資金流動性調(diào)節(jié)壓力持續(xù)增長，以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡、居民收入差距持續(xù)拉大，等等。這些問題的出現(xiàn)也帶有一定的必然性和長期性，短期內(nèi)難以從根本上予以消除，上述問題仍然是2008年我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中必須要繼續(xù)給予高度關(guān)注并著力予以克服的主要矛盾。

篇12

目前,隨著美國房地產(chǎn)市場的不斷下滑,金融危機(jī)已經(jīng)從次貸蔓延到優(yōu)級抵押貸款。美國最大的兩個房地產(chǎn)貸款公司——房利美、房地美近期陷入困境便是證明。這兩家金融機(jī)構(gòu)持有大約5.3萬億美元的抵押貸款債權(quán),占整個市場規(guī)模的44%。這兩大公司面臨財務(wù)困境,勢必會對美國經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊。因此,要對當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢保持高度警惕,不要掉以輕心,不要以為最壞的時候已經(jīng)過去。危機(jī)還遠(yuǎn)未到達(dá)“結(jié)束的開始”(thebeginningOftheend),很可能僅僅是“開始的結(jié)束”(theendOfthebe-ginning)。

內(nèi)部經(jīng)濟(jì)形勢:金融危機(jī)對中國的影響及其國內(nèi)的通貨膨脹

1次貸危機(jī)影響中國的直接和間接途徑

發(fā)端子美國的次貸危機(jī)直接影響到了中國,部分中資銀行機(jī)構(gòu)購買的次級抵押債券價格縮水,更嚴(yán)重的是,由于中國是美國機(jī)構(gòu)債的最大持有國,而房利美和房地美又是美國最大的兩家機(jī)構(gòu)債發(fā)行人,因此中國持有的機(jī)構(gòu)債不僅會賬面縮水,而且還會面臨違約的風(fēng)險。無論如何,“兩房”危機(jī)已經(jīng)對中國外匯儲備的安全造成極大沖擊。次貸危機(jī)給中國帶來的損失還會表現(xiàn)在資本流動、貿(mào)易保護(hù)等諸多方面。隨著次貸危機(jī)的發(fā)展,可能會改變國際資本流動的方向,極可能導(dǎo)致短期性投機(jī)熱錢流入中國,也可能導(dǎo)致熱錢的迅速抽逃。次貸危機(jī)和美國經(jīng)濟(jì)下滑將導(dǎo)致美元持續(xù)貶值,以美元計價的國際大宗商品價格上揚(yáng),進(jìn)而造成中國國內(nèi)輸入型通貨膨脹。而美國經(jīng)濟(jì)下滑又會引發(fā)美國國內(nèi)貿(mào)易保護(hù)主義思想抬頭。

2美國經(jīng)濟(jì)減速或衰退對中國出口的影響

根據(jù)中國社科院世經(jīng)政所的研究人員測算,中國出口對美國收入的彈性大約為4。就是說,美國經(jīng)濟(jì)增長下降1%,中國對美出口增速可能下降4%。考慮到其他國家經(jīng)濟(jì)增速也會因美國經(jīng)濟(jì)減速而下降,加上中國出口對許多重要貿(mào)易伙伴的收入彈性也在3~4左右,因此,以對美出口占中國出口比重1/5左右計算,美國經(jīng)濟(jì)增速下降1%,中國的總出口增速大致下降2%。

3對中國的通脹形勢必須繼續(xù)保持高度警惕

當(dāng)前中國的通貨膨脹,既有成本推起也有需求拉動的性質(zhì)。但本輪通貨膨脹的發(fā)生,從根本上、從源頭上說,是經(jīng)濟(jì)過熱的結(jié)果。當(dāng)前國際石油價格、糧食價格和其他商品價格的暴漲,以及國內(nèi)工資成本的上漲(還有天災(zāi)),對中國通貨膨脹的發(fā)生也有重要作用,而且正在起著越來越大的作用。但是,當(dāng)前世界范圍內(nèi)的通貨膨脹,從根本上說,也是世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱的結(jié)果。

在今后一段時間內(nèi),中國的通貨膨脹形勢依然不容樂觀:

第一,通貨膨脹的發(fā)生和發(fā)展,滯后于經(jīng)濟(jì)過熱的發(fā)生和發(fā)展數(shù)個季度甚至、年以上。2007年的經(jīng)濟(jì)過熱,不但對當(dāng)前的通貨膨脹,而且對和未來的通貨膨脹將會發(fā)生影響。目前,中國的經(jīng)濟(jì)增長速度依然高達(dá)10.4%,依然高于潛在經(jīng)濟(jì)增長速度。通貨膨脹壓力在今后一段時間內(nèi)將繼續(xù)存在。

第二,中國目前的通貨膨脹水平是在依然存在物價管制條件下的通貨膨脹水平。為了改善資源配置,增加供給,政府必然會逐步放松物價管制。由于價格下調(diào)的剛性,一旦解除對關(guān)鍵性產(chǎn)品的物價管制,通貨膨脹率將會上升。

第三,國際石油價格、糧食價格和其他商品價格(如鐵礦石)的上漲——盡管目前已經(jīng)有所回落,已經(jīng)而且還將增加中國產(chǎn)品的生產(chǎn)成本,從而導(dǎo)致中國PPI的上升。

第四,中國的PPI在最近幾個月持續(xù)上升,目前已經(jīng)超過10%。下游企業(yè)將越來越難以消化PPI的上漲。一些企業(yè)將因虧損而倒閉、減產(chǎn),但這并不意味產(chǎn)品價格不會上漲。因而,CPI很可能將因越來越多的產(chǎn)品的價格上漲而上漲。此外,CPI并不是衡量通貨膨脹的唯一尺度。例如,GDP—縮指數(shù)依然在快速上升。中國面對的不僅僅是豬肉或其他農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲,而是物價的普遍上漲。

第五,隨著時間的推移,如果通貨膨脹的上升趨勢得不到扭轉(zhuǎn),通貨膨脹預(yù)期將會加強(qiáng),通貨膨脹預(yù)期下的企業(yè)和個人的自我保護(hù)行為(如要求增加工資、囤積、搶購等)將使通貨膨脹進(jìn)一步惡化。在目前條件下,搶購之類的現(xiàn)象不大可能發(fā)生,但工資一物價的上升螺旋卻可能形成。

中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策前瞻:堅決遏制通脹

國務(wù)院最近召開的經(jīng)濟(jì)工作會議提出,要將保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù),把抑制通貨膨脹放在突出的位置。筆者認(rèn)為,盡管CPI的上升速度可能會因基數(shù)和農(nóng)產(chǎn)品價格回落等原因而出現(xiàn)回落,但對通脹的警惕不能放松,宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍應(yīng)該堅持把抑制通脹作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策首要目標(biāo)的方針。如果中國能夠及時采取措施抑制通脹,經(jīng)濟(jì)就不需要急剎車;如果過早放松宏觀經(jīng)濟(jì)政策,通貨膨脹就可能反彈。最終不得不急剎車,損失則要大得多。

1抑制通脹無需懼怕經(jīng)濟(jì)增長速度適度降低

由于中國通貨膨脹的根本原因是經(jīng)濟(jì)過熱,抑制通貨膨脹的主要途徑應(yīng)該是抑制總需求。換言之,控制通貨膨脹就要降低經(jīng)濟(jì)增長速度。在中國的總需求中,固定資產(chǎn)投資和出口是增長最快的兩部分。其中,固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)高于GDP增速。中國的投資率超過45%,是世界之最。由于房地產(chǎn)投資對總投資的增長貢獻(xiàn)最大,且存在較嚴(yán)重的泡沫,因此應(yīng)該成為宏觀調(diào)控的重點(diǎn)。抑制經(jīng)濟(jì)過熱所造成的通貨膨脹,必須付出經(jīng)濟(jì)增長速度下降的代價,所謂“魚與熊掌不可兼得”。中央政府關(guān)于“兩防”的方針是絕對正確的,在通貨膨脹回落到可接受的水平之前,切不可以改變。投資增長速度和出口增長速度的下降符合中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和宏觀調(diào)控的方向,我們沒有必要對兩者增長速度的下降,特別是對出口增長速度的下降過于擔(dān)心。目前速度降一點(diǎn),是正常的,不必緊張。沒有增長速度的適度回落,就不能有增長質(zhì)量的提高,也不可能有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。

防止經(jīng)濟(jì)過度下滑可以做些預(yù)案,但還沒有到需要立即實(shí)施的程度。在當(dāng)前形勢下,釋放出政府將會對“反通脹”方針加以調(diào)整的信號是絕對有害的。即便需要對某些具體政策進(jìn)行微調(diào),也不應(yīng)使公眾產(chǎn)生“政策將會放松”的印象。例如,基于貨幣政策松動的預(yù)期,許多銀行提前放貸,夸大信貸緊張程度,營造信貸需求旺盛、規(guī)模緊張的氛圍,以倒逼中央銀行。溫總理關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長速度不低于8%的提法,顯示了政府治理通貨膨脹的決心,為治理通貨膨脹預(yù)留了充分的余地。筆者認(rèn)為這是完全正確的。通脹率4.8%的目標(biāo)今年恐怕難以實(shí)現(xiàn),可以延長實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的期限,但沒有必要對此目標(biāo)加以改變。而且,中國的通貨膨脹率應(yīng)該最終維持在3%左右。

2治理通脹離不開貨幣緊縮

貨幣主義者認(rèn)為,“通貨膨脹無論何時何地都是貨幣現(xiàn)象”。話雖然不能說得極端,但寬松的貨幣供應(yīng)環(huán)境畢竟是出現(xiàn)需求拉動型通貨膨脹的必要條件。因此,治理通貨膨脹離不開貨幣緊縮。除非通貨膨脹形勢有了根本的好轉(zhuǎn),否則,貨幣緊縮的大方向是不會也不應(yīng)該改變的。緊縮性貨幣政策可以通過各種渠道,減少有效需求,從而達(dá)到抑制通貨膨脹的目的。

治理成本推起型通貨膨脹,自然要增加供給,但為增加供給所能選擇的宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具是有限的(減稅是其中最常見的一種),且難以在短期內(nèi)見效。一般情況下,即便通貨膨脹是由供給方原因所造成的,為了抑制通貨膨脹,除實(shí)行其他政策外,實(shí)行緊縮性貨幣政策也是必不可少的。必須看到,在這種情況下,為求抑制通脹,需要付出更大的經(jīng)濟(jì)增長速度下降的代價。遺憾的是,我們沒有更好的選擇。1980年代,為了抑制由于石油沖擊造成的通貨膨脹,美聯(lián)儲采取了緊縮性貨幣政策,美國經(jīng)濟(jì)一度陷入“滯脹”。但歷史表明,美國當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)衰退換來了以后20多年的低通貨膨脹。而這種低通脹,則為美國經(jīng)濟(jì)的振興打下了堅實(shí)基礎(chǔ)。中國多年的低通脹來之不易,一旦失去,要想重新獲得,所付代價將是十分巨大的。由于就業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的彈性已經(jīng)越來越低,經(jīng)濟(jì)增長速度下降所帶來的失業(yè)問題應(yīng)該、而且可以通過其他方法(如財政政策和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整)來解決。

3為了改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)應(yīng)繼續(xù)使人民幣升值

中國的本次通貨膨脹不能不說同其匯率政策有關(guān)。中國本輪通貨膨脹的貨幣源頭及其發(fā)展可以分為這樣幾個環(huán)節(jié):

第一。優(yōu)惠的引資政策和出口導(dǎo)向政策導(dǎo)致了中國的雙順差。隨著時間的推移,這種雙順差日益固化為結(jié)構(gòu)性的雙順差。中國經(jīng)濟(jì)增長的對外需依賴度日益提高。

第二,由于對外依存度過高,中國不希望人民幣升值。在雙順差條件下,為了維持匯率的穩(wěn)定,中央銀行不得不大規(guī)模干預(yù)外匯市場:買進(jìn)美元,釋放出人民幣。

第三,央行的干預(yù)導(dǎo)致外匯儲備和基礎(chǔ)貨幣的大量增加。為了防止基礎(chǔ)貨幣的增加導(dǎo)致通貨膨脹,央行進(jìn)行了大規(guī)模的對沖操作:賣出央票,回收人民幣;提高準(zhǔn)備金率。央行的對沖是成功的,但由于存在種種制約因素,對沖難以完全沖銷掉過剩的流動性。事實(shí)上,中國的廣義貨幣的增長速度一直明顯高于GDP的增長速度。這就為通貨膨脹的發(fā)生創(chuàng)造了貨幣條件。

第四,中國的持續(xù)、巨額雙順差必然導(dǎo)致對人民幣升值預(yù)期的產(chǎn)生,這種預(yù)期進(jìn)而導(dǎo)致了外貿(mào)順差和外國直接投資之外的資金的流入,從而進(jìn)一步導(dǎo)致了人民幣的升值壓力和央行的對沖的負(fù)擔(dān)。過剩流動性進(jìn)一步增加。

第五,解決由雙順差和人民幣升值預(yù)期造成的流動性過剩的最簡單辦法是讓人民幣根據(jù)市場的需求自由浮動。但是,由于人民幣幣值長期低估,人民幣匯率一旦自由浮動,上升幅度可能過大。由于擔(dān)心對中國的出口造成嚴(yán)重打擊,中國選擇了人民幣緩慢升值這一路徑。

第六,人民幣緩慢升值和中美利差的倒掛導(dǎo)致熱錢流入。在人民幣升值速度緩慢條件下,防止熱錢流入的唯一方法是實(shí)行資本管制。

4必須加強(qiáng)資本項(xiàng)目管制

篇13

一、我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡

從我國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀來講，一方面是仍然存在著中部、西部地區(qū)發(fā)展速度慢于東部地區(qū)的情況;另一方面是雖然在新農(nóng)村建設(shè)下農(nóng)村發(fā)展成績顯著，并且農(nóng)村公共設(shè)施、住房條件和人均收入等方面也有了很大提升，但是目前仍然難以跟隨城市發(fā)展步伐。因?yàn)閰^(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡，造成期間存在著大量風(fēng)險，對我國國民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展影響很大。

（二）經(jīng)濟(jì)增長方式不優(yōu)化

投資和出口是我國經(jīng)濟(jì)的主要增加方式，所以并未能在真正意義上實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)變。對出口的過分依賴，會造成國內(nèi)出現(xiàn)消費(fèi)不足的情況，投資過大，會提高貨幣供應(yīng)量，讓人民幣升值壓力更大。[1]因而投資和出口對我國經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展極為不利，必須對其進(jìn)行宏觀調(diào)控，運(yùn)用有效措施刺激國內(nèi)消費(fèi)，最大限度擴(kuò)大內(nèi)需，在經(jīng)濟(jì)增長中提高消費(fèi)的比重。

（三）宏觀調(diào)控政策較局限

宏觀調(diào)控政策在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的局限性主要表現(xiàn)在三個方面：一是宏觀調(diào)控政策會干預(yù)市場，其自身穩(wěn)定性不強(qiáng)。二是在運(yùn)用宏觀調(diào)控政策后，很多領(lǐng)域并未涉及。三是制定宏觀調(diào)控政策時，必須以專業(yè)知識為基礎(chǔ)，只要政策出現(xiàn)偏差，會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻問題，風(fēng)險很大。例如，目前存在的通貨膨脹、就業(yè)率低的問題。其中通貨膨脹表現(xiàn)在勞動成本上升、物價上漲，就業(yè)率低表現(xiàn)在每年超過10%的大學(xué)生難以正常就業(yè)。

二、對宏觀調(diào)控政策的建議

（一）將惠農(nóng)政策落實(shí)到戶

對于當(dāng)前農(nóng)業(yè)災(zāi)害頻繁，導(dǎo)致糧食產(chǎn)量不高，價格上漲等問題，必須將惠農(nóng)政策落到實(shí)處，從而推動農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。一是各級政府要重視惠農(nóng)政策，盡快將各項(xiàng)惠農(nóng)政策落實(shí)到位，如糧食補(bǔ)貼政策、農(nóng)用機(jī)械購進(jìn)補(bǔ)貼等。二是針對農(nóng)業(yè)受災(zāi)地區(qū)，必須提高政策扶持力度，可以適當(dāng)增加受災(zāi)地區(qū)生產(chǎn)恢復(fù)資金。另外，在干旱地區(qū)要建設(shè)飲水、增雨工程，保障群眾生活資金，幫助災(zāi)區(qū)平穩(wěn)渡過難關(guān)。三是及時下發(fā)財政預(yù)算中的當(dāng)期支農(nóng)資金，提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資金配套能力。四是提升糧食最低收購價，科學(xué)合理調(diào)整糧食的儲備，確保糧食能夠正常供應(yīng)。

（二）控制高耗能產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張

為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，現(xiàn)階段高耗能產(chǎn)業(yè)增長過快，新的項(xiàng)目投資數(shù)量龐大。[2]針對這些現(xiàn)狀，應(yīng)主動調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格控制新開工項(xiàng)目，通過強(qiáng)化管理，提升投資效率。一是資金來源方面。對政府投資的新開工項(xiàng)目要進(jìn)行嚴(yán)格限制，科學(xué)管理基礎(chǔ)設(shè)施，對鋼鐵、水泥等高耗能產(chǎn)業(yè)的投資金額加以限制，從而實(shí)現(xiàn)高耗能項(xiàng)目數(shù)量的逐漸減少。二是金融信貸方面，針對產(chǎn)業(yè)過剩行業(yè)、高耗能產(chǎn)業(yè)和新開工項(xiàng)目，要對其審批數(shù)量進(jìn)行嚴(yán)格控制，不斷規(guī)范貸款條件。三是土地使用管理方面，各級政府要合理使用土地審批權(quán)，嚴(yán)格控制高耗能產(chǎn)業(yè)。

（三）保持靈活的貨幣政策

在實(shí)行寬松貨幣政策的基礎(chǔ)上，嚴(yán)格把握后續(xù)政策力度，同時將退出機(jī)制的準(zhǔn)備做好。這樣既可以加強(qiáng)通貨緊縮的預(yù)期，推動經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，還能夠讓幣值更加穩(wěn)定，避免存在中長期風(fēng)險。目前，我國金融體制結(jié)構(gòu)還有很多缺陷，銀行貸款主要集中于政府項(xiàng)目、大型企業(yè)和國有企業(yè)中，更需要得到資金支持的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目、中小企業(yè)卻無法得到資金扶持。因此，要加強(qiáng)對我國金融體制結(jié)構(gòu)的深化改革，花費(fèi)更多精力去打通金融梗阻，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)對資金的需求得到滿足，讓資金促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用得到發(fā)揮。

（四）財政政策要減稅富民

從我國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展來看，有著企業(yè)和人民稅費(fèi)水平過重的問題，通常表現(xiàn)在：在我國GDP中政府收入比重很高，部分稅種稅率有待進(jìn)一步降低。除此之外，我國財政負(fù)債相對安全，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時期，要實(shí)行減稅富民的政策。簡單來講，就是對現(xiàn)行稅制進(jìn)行改革，實(shí)現(xiàn)企業(yè)和人民稅費(fèi)的降低，從而刺激人民進(jìn)行消費(fèi)。這樣一來，我國經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過程中就會充滿活力，并獲得快速的增長。

三、結(jié)語

當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然有很多問題，在對其進(jìn)行完善和調(diào)整時，存在著大量不確定因素。為確保我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，必須立足于現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)形勢，科學(xué)判斷宏觀經(jīng)濟(jì)走向，以政府主導(dǎo)為前提，對現(xiàn)有問題加以解決，只有這樣才能促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)走上穩(wěn)定長遠(yuǎn)的道路。

（作者單位為黑龍江省佳木斯市財政局）