本書深刻總結(jié)了巴菲特縱橫股市的寶貴經(jīng)驗(yàn)，詳細(xì)解讀了巴菲特如何擷取財(cái)富的智慧，多角度論述了他取得財(cái)富的方法與膽略，并以建議與忠告的形式呈現(xiàn)給希望成就財(cái)富人生的現(xiàn)代人，這些內(nèi)容精辟、實(shí)用，力求為那些站立在十字路口，不知道該如何的現(xiàn)代人指明方向。
及時(shí)章 巴菲特的價(jià)值投資理論
及時(shí)節(jié) 價(jià)值投資，黃金量尺
價(jià)值投資本質(zhì)：尋找價(jià)值與價(jià)格的差異
股市中的價(jià)值規(guī)律
價(jià)值投資基石：安全邊際
價(jià)值投資能持續(xù)戰(zhàn)勝市場(chǎng)
價(jià)值投資的三角：投資人、市場(chǎng)、公司
第二節(jié) 評(píng)估一只股票的價(jià)值
利用“總體盈余”法進(jìn)行估算
利用現(xiàn)金流量進(jìn)行評(píng)估
運(yùn)用概率估值
股價(jià)對(duì)價(jià)值的背離總會(huì)過去
第三節(jié) 時(shí)間的價(jià)值：復(fù)利
復(fù)利是投資成功的必備利器
投資者要為股票周轉(zhuǎn)率支付更多的傭金
持有時(shí)間決定著收入的概率
第二章 巴菲特的集中投資策略
及時(shí)節(jié) 較高規(guī)則聚集于市場(chǎng)之中
讓“市場(chǎng)先生”為你所用
反其道而行，戰(zhàn)勝市場(chǎng)
正確掌握市場(chǎng)的價(jià)值規(guī)律
有效利用市場(chǎng)無效，戰(zhàn)勝市場(chǎng)
不要顧慮經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和股價(jià)跌漲
如何從通貨膨脹中獲利
第二節(jié) 被華爾街忽視但最有效的集中投資
精心選股，集中投資
集中投資，關(guān)注長(zhǎng)期收益率
集中投資，快而準(zhǔn)
在贏的概率較高時(shí)下大賭注
評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮集中投資的威力
確定集中投資的目標(biāo)企業(yè)
第三節(jié) 聚焦新經(jīng)濟(jì)下的新方法
購買公司而不是買股票
不要混淆投資與投機(jī)
公司市場(chǎng)準(zhǔn)則中的兩條相關(guān)成本方針
需要注意的商業(yè)準(zhǔn)則三大特征
高級(jí)經(jīng)理人必備的三種重要品質(zhì)
財(cái)務(wù)準(zhǔn)則必須保持的四項(xiàng)關(guān)鍵性要素
第三章 巴菲特教你選擇企業(yè)
及時(shí)節(jié) 選擇企業(yè)的基本準(zhǔn)則
選擇有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)
選擇盈利高的企業(yè)
選擇有經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的企業(yè)
選擇超級(jí)明星經(jīng)理人管理的企業(yè)
選擇價(jià)格合理的企業(yè)
選擇具有超級(jí)資本配置能力的企業(yè)
第二節(jié) 如何識(shí)別超級(jí)明星企業(yè)
公司有良好的基本面
解讀公司重要的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)
抓準(zhǔn)公司發(fā)展的潛力
業(yè)務(wù)能長(zhǎng)期保持穩(wěn)定
選擇有治理結(jié)構(gòu)的公司
第三節(jié) 選擇管理層的公司
公司管理層影響著公司內(nèi)在價(jià)值
尋找的管理層很關(guān)鍵
有很的資金配置能力
能夠幫助企業(yè)渡過難關(guān)
能夠成為企業(yè)的一部分
可以把回購股票看作是風(fēng)向標(biāo)
第四章 巴菲特教你讀財(cái)報(bào)
及時(shí)節(jié) 損益表項(xiàng)的6 條信息
好企業(yè)的銷售成本越少越好
長(zhǎng)期盈利的關(guān)鍵指標(biāo)是毛利潤(rùn)/ 毛利率
特別關(guān)注營(yíng)業(yè)費(fèi)用
衡量銷售費(fèi)用及一般管理費(fèi)用的高低
遠(yuǎn)離那些研究和開發(fā)費(fèi)用高的公司
不要忽視折舊費(fèi)用
第二節(jié) 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)的6 條重要信息
沒有負(fù)債的才是真正的好企業(yè)
現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物是公司的安全保障
債務(wù)比率過高意味著高風(fēng)險(xiǎn)
負(fù)債率依行業(yè)的不同而不同
并不是所有的負(fù)債都是必要的
負(fù)債率高低與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有關(guān)
第三節(jié) 現(xiàn)金流量表里面的秘密
自由現(xiàn)金流充沛的企業(yè)才是好企業(yè)
有雄厚現(xiàn)金實(shí)力的企業(yè)會(huì)越來越好
偉大的公司必須現(xiàn)金流充沛
自由現(xiàn)金流代表著真金白銀
資金分配實(shí)質(zhì)上是最重要的管理行為
第五章 巴菲特教你挑選股票
及時(shí)節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)與股市互為晴雨表
利率變動(dòng)對(duì)股市的影響
通貨膨脹對(duì)股市的雙重影響
經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股市的影響
匯率變動(dòng)對(duì)股市的影響
上市公司所屬行業(yè)對(duì)股價(jià)的影響
經(jīng)濟(jì)周期對(duì)股市的影響
第二節(jié) 選擇成長(zhǎng)股
選擇能持續(xù)獲利的股票
盈利才是硬道理
發(fā)掘高成長(zhǎng)性的股票
選擇安全的股票
成長(zhǎng)性企業(yè)的相似性
成長(zhǎng)股的盈利估計(jì)
第三節(jié) 挑選經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)容易了解的公司股票
業(yè)務(wù)是企業(yè)發(fā)展的根本
業(yè)務(wù)內(nèi)容首先要簡(jiǎn)單易懂
過于復(fù)雜的業(yè)務(wù)內(nèi)容只會(huì)加重你的風(fēng)險(xiǎn)
你要能了解它的新型業(yè)務(wù)
第六章 巴菲特教你做交易
及時(shí)節(jié) 如何判斷買入時(shí)機(jī)
要懂得無視宏觀形勢(shì)的變化
判斷股票的價(jià)格低于企業(yè)價(jià)值的依據(jù)
買入點(diǎn)：把你最喜歡的股票放進(jìn)口袋
好公司出問題時(shí)是購買的好時(shí)機(jī)
價(jià)格具有吸引力時(shí)買進(jìn)
第二節(jié) 拋售股票，止損是較高原則
牛市的全盛時(shí)期賣比買更重要
抓住股市“波峰”的拋出機(jī)會(huì)
所持股票不再符合投資標(biāo)準(zhǔn)時(shí)要果斷賣出
巴菲特設(shè)立止損點(diǎn)
巴菲特在股價(jià)過高時(shí)操作賣空
第三節(jié) 巴菲特的套利法則
通過購并套利使小利源源不斷
像巴菲特一樣合并套利
封閉式基金套利
固定收入套利
第七章 巴菲特教你如何防范風(fēng)險(xiǎn)
及時(shí)節(jié) 巴菲特規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的6 項(xiàng)法則
面對(duì)股市，不要想著一夜暴富
遇風(fēng)險(xiǎn)不可測(cè)則速退不猶豫
等待投資機(jī)會(huì)
特別優(yōu)先股保護(hù)
運(yùn)用安全邊際實(shí)現(xiàn)買價(jià)零風(fēng)險(xiǎn)
巴菲特神奇的“15% 法則”
……
第二節(jié)
資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)的6 條重要信息
沒有負(fù)債的才是真正的好企業(yè)
“好公司是不需要借錢的。”雖然我們不能地從一個(gè)公司的負(fù)債率來判定公司的好壞，但如果一個(gè)公司能夠在極低的負(fù)債率下還擁有比較亮眼的成績(jī)，那么這個(gè)公司是值得我們好好考慮的。
1987 年巴菲特在致股東的信里寫道：“《財(cái)富》雜志里列出的500 強(qiáng)企業(yè)都有一個(gè)共同點(diǎn)：它們運(yùn)用的財(cái)務(wù)杠桿非常小，這和他們雄厚的支付能力相比顯得非常微不足道。這充分證明了我的觀點(diǎn)：一家真正好的公司是不需要借錢的。而且在這些企業(yè)中，除了有少數(shù)幾家是高科技公司和制藥公司外，大多數(shù)公司的產(chǎn)業(yè)都非常普通，目前它們銷售的產(chǎn)品和10 年前并無兩樣。”
在巴菲特看來，能夠每年創(chuàng)造高額利潤(rùn)的上市企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)方式大多與10 年前沒什么差別。巴菲特投資或收購的公司大多都是這種類型的。伯克希爾公司旗下的子公司每年都在創(chuàng)造著優(yōu)異的業(yè)績(jī)，可是都從事著非常普通的業(yè)務(wù)。為什么普通的業(yè)務(wù)都能夠做得如此成功？巴菲特認(rèn)為，這些子公司的管理層把普通的業(yè)務(wù)做的不再普通。他們總是想方設(shè)法保護(hù)企業(yè)本身的價(jià)值，通過一系列措施來鞏固原有的優(yōu)勢(shì)。他們總是努力控制不必要的成本，在原有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上不斷嘗試研發(fā)新產(chǎn)品來迎合更多的顧客的需求。正因?yàn)樗麄兂浞掷矛F(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的地位或者致力于在某個(gè)品牌上努力，所以他們創(chuàng)造了高額利潤(rùn)，產(chǎn)生了源源不斷的自由現(xiàn)金流，具有極低的負(fù)債率。
1987 年伯克希爾公司本公司在1987 年的凈值增加了46400 萬美元，較前一年增加了19.5%。而水牛城報(bào)紙、費(fèi)區(qū)海默西服、寇比吸塵器、內(nèi)布拉斯加家具、史考特飛茲集團(tuán)、時(shí)思糖果公司與世界百科全書公司這七家公司在1987 年的稅前利潤(rùn)高達(dá)18000 萬美元。如果單獨(dú)看這個(gè)利潤(rùn)，你會(huì)覺得沒有什么了不起。但如果你知道他們是利用多少資金就達(dá)到這么好的業(yè)績(jī)時(shí)，你就會(huì)對(duì)他們佩服得五體投地了。這七家公司的負(fù)債比例都非常的低。1986 年的利息費(fèi)用一共只有200 萬美元，所以合計(jì)稅前獲利17800 萬美元。若把這七家公司視作是一個(gè)公司，則稅后凈利潤(rùn)約為1 億美元。股東權(quán)益投資報(bào)酬率將高達(dá)57%。這是一個(gè)非常令人驚艷的成績(jī)。即使在那些財(cái)務(wù)杠桿很高的公司，你也找不到這么高的股東權(quán)益投資報(bào)酬率。在全美五百大制造業(yè)與五百大服務(wù)業(yè)中，只有六家公司過去十年的股東權(quán)益報(bào)酬率超過30%，較高的一家也不過只有40.2%。正是由于這些公司極低的負(fù)債率，才使得他們的業(yè)績(jī)?nèi)绱苏T人。
現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物是公司的安全保障
巴菲特認(rèn)為，自由現(xiàn)金流是否充沛，是衡量一家企業(yè)是否屬于“偉大”的主要標(biāo)志之一。而這個(gè)觀點(diǎn)是他在對(duì)自己的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)進(jìn)行總結(jié)的基礎(chǔ)上得到的。在他看來，自由現(xiàn)金流比成長(zhǎng)性更重要。
巴菲特在伯克希爾公司2007 年致股東的一封信中說：“伯克希爾公司所尋找的投資項(xiàng)目，就是那些在穩(wěn)定行業(yè)中具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。如果這些企業(yè)具有迅速成長(zhǎng)性當(dāng)然更好，可是如果沒有這種成長(zhǎng)性，只要能產(chǎn)生自由客觀的現(xiàn)金流，也是非常值得的。因?yàn)椴讼柟究梢园褟闹蝎@得的自由現(xiàn)金流重新投入到其他領(lǐng)域。”巴菲特認(rèn)為，投資者購買的股票其自由現(xiàn)金流要持續(xù)充沛，這是考察該股票是否值得投資的很重要的一個(gè)方面。一家真正偉大的企業(yè)，自由現(xiàn)金流必須充沛是其前提條件之一。
現(xiàn)金是可由企業(yè)任意支配使用的紙幣、硬幣。現(xiàn)金在資產(chǎn)負(fù)債表中并入貨幣資金，列作流動(dòng)資產(chǎn)，但具有專門用途的現(xiàn)金只能作為基金或投資項(xiàng)目列為非流動(dòng)資產(chǎn)。現(xiàn)金等價(jià)物是指企業(yè)持有的期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于變化為已知金額的現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的投資。一般是指從購買之日起，3 個(gè)月到期的債券投資。現(xiàn)金等價(jià)物是指短期且具高度流動(dòng)性之短期投資，變現(xiàn)容易且交易成本低，因此可一同視為現(xiàn)金。
如果一個(gè)上市公司在短期內(nèi)面臨經(jīng)營(yíng)問題時(shí)，一些短視的投資者會(huì)因此拋售公司股票，從而壓低股價(jià)。但巴菲特不會(huì)這么做，他通常會(huì)去查看公司囤積的現(xiàn)金或有價(jià)證券總額，由此來判斷這家公司是否具有足夠的財(cái)務(wù)實(shí)力去解決當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)困境。
如果我們一家公司持有大量現(xiàn)金和有價(jià)證券，并且?guī)缀鯖]有什么債務(wù)的話，那么這家公司會(huì)很順利度過這段艱難時(shí)期。而一旦現(xiàn)金短缺或者沒什么現(xiàn)金等價(jià)物的話，即使公司經(jīng)理人再有能耐，也不可能挽回公司倒閉的局面。由此可見，現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物是一個(gè)公司最安全的保障。
從2008 年的全球金融危機(jī)來看，那些擁有大規(guī)模現(xiàn)金的公司在金融危機(jī)中可采取的應(yīng)對(duì)策略也更靈活一些。一家咨詢公司的高級(jí)戰(zhàn)略分析師說道，如果一家公司擁有足夠的資金，那么這家公司在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境中將占有極大的有利位置。當(dāng)前，許多品質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)格已經(jīng)跌到了谷底，更為重要的是，這些公司都有意接受來自投資者的報(bào)價(jià)。
巴菲特眼里的公司原型就是伯克希爾公司旗下的國(guó)際飛安公司(FSI)。伯克希爾公司1996 年收購該公司時(shí)，它的稅前利潤(rùn)還只有1.11 億美元，固定資產(chǎn)凈投資5.7 億美元。而在伯克希爾公司收購該公司后的10 年間，該公司資產(chǎn)折舊9.23 億美元，資本投入16.35 億美元，其中絕大部分都是用來配套那些飛行模擬器的。2007年該公司稅前利潤(rùn)為2.7 億美元，比1996 年增加了1.59 億美元，不過與時(shí)思糖果公司相比還是遜色多了。
巴菲特眼里的糟糕公司，是那種成長(zhǎng)速度很快，可是卻需要大量資本投入才能維持其原有發(fā)展速度、利潤(rùn)很少甚至根本就不賺錢的企業(yè)。美國(guó)航空公司就具有這種公司的典型性，從及時(shí)架飛機(jī)誕生的時(shí)候開始，就決定了航空公司需要源源不斷地投入資金，有時(shí)候根本就不創(chuàng)造利潤(rùn)。
……
