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海外并購基金操作實務(wù)與圖解圖書
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海外并購基金操作實務(wù)與圖解

并購、并購基金、上市公司+PE、海外收購等熱點問題和交易邏輯、操作手法深入剖析
  • 所屬分類:圖書 >法律>法律實務(wù)>司法實務(wù)  
  • 作者:[王以錦] 編著
  • 產(chǎn)品參數(shù):
  • 叢書名:--
  • 國際刊號:9787511872968
  • 出版社:法律出版社
  • 出版時間:2015-04
  • 印刷時間:2017-10-01
  • 版次:1
  • 開本:16開
  • 頁數(shù):206
  • 紙張:輕型紙
  • 包裝:平裝-膠訂
  • 套裝:

內(nèi)容簡介

并購基金的運作應(yīng)該是金融領(lǐng)域?qū)τ?操盤人"要求很高的部分,海外并購基金則要在這個要求上再加個"更"字。不僅如此,就國內(nèi)外投資環(huán)境而言,政策環(huán)境在變、市場在變、行業(yè)也在變,如何在這持續(xù)變動的環(huán)境中把握一份海外并購基金運作的規(guī)律?這本書的初衷是為在校學(xué)生打開一扇了解實務(wù)的窗口,也為其他專業(yè)人士提供一定的參考。它不會給你全部的答案,但作者通過對自己所接觸項目的實務(wù)整理和規(guī)律探索,相信會給你的閱讀帶來一定的收獲。

作者簡介

王以錦,北京大學(xué)法律碩士,南開大學(xué)法律學(xué)士學(xué)位,天津外國語大學(xué)英語學(xué)士學(xué)位,先后在美國明尼蘇達(dá)大學(xué)法學(xué)院和愛爾蘭A&L Goodbody律師事務(wù)所進(jìn)修學(xué)習(xí)。畢業(yè)后先后在知名律所以及大型私募基金、信托公司、保險公司等金融機(jī)構(gòu)工作,長期從事金融、投融資實務(wù)工作,在PE業(yè)務(wù)、海外業(yè)務(wù)以及資本市場業(yè)務(wù)等實務(wù)領(lǐng)域具有豐富的項目經(jīng)驗和完善的知識體系。曾主辦的海外投融資項目包括中國重型機(jī)械總公司柬埔寨水電項目、中廣核立陶宛核電項目(交易金額達(dá)40億歐元)、中國南車牽頭的沙特阿拉伯哈拉曼高鐵二期投標(biāo)項目(2010年,交易金額70億美元)、中廣核風(fēng)電公司泰國風(fēng)電EPC項目、江蘇中能香港"借殼上市"項目(交易金額263億港元)、四川雅化集團(tuán)收購新西蘭紅牛公司(民爆企業(yè))項目、中廣核鈾業(yè)公司納米比亞湖山礦產(chǎn)融資項目(融資金額約20億美元)等。

現(xiàn)擔(dān)任華澳信托基金發(fā)展部總經(jīng)理,出版有《PE業(yè)務(wù)合規(guī)操作實務(wù)手冊》等著作。

目錄

及時篇 海外并購基金的設(shè)立和募集1

及時章 新的海外并購時代1

及時節(jié) 時代特點1

第二節(jié) 國家政策導(dǎo)向2

第三節(jié) PE介入海外并購7

第二章 海外并購基金的設(shè)立11

及時節(jié) 設(shè)立形式11

第二節(jié) 設(shè)立地13

第三章 海外并購基金的募集20

及時節(jié) 募集方式和來源21

第二節(jié) 募集境外資金23

第三節(jié) 募集保險資金23

第四節(jié) 募集社保資金25

第二篇 海外并購基金的運作27

及時章 作為“共同收購方”協(xié)同并購27

第二章 控股型并購基金(Buyout Fund)30

及時節(jié) 控股型并購的四種模式31

第二節(jié) 紅籌模式下的并購重組32

第三節(jié) 上市公司“私有化”模式42

第三章 “上市公司 PE”模式46

及時節(jié) 原因和背景47

第二節(jié) 尋找合適的上市公司和標(biāo)的資產(chǎn)49

第三節(jié) “上市公司 PE”的三種運作模式50

第四節(jié) 合規(guī)問題60

第三篇 海外并購流程64

及時章 海外并購的四大階段64

及時節(jié) 前期準(zhǔn)備階段64

第二節(jié) 調(diào)查準(zhǔn)備階段75

第三節(jié) 達(dá)成交易階段80

第四節(jié) 交割階段87

第五節(jié) 海外并購境內(nèi)監(jiān)管流程表96

第二章 國外審批102

及時節(jié) 外資并購審查102

第二節(jié) 反壟斷審查105

第三節(jié) 國家安全審查111

第四節(jié) 強(qiáng)制要約收購112

第四篇 海外并購合同條款117

及時章 協(xié)議的簽署方(PARTIES)117

及時節(jié) 大股東“全權(quán)代表”117

第二節(jié) 標(biāo)的股權(quán)“被信托”118

第三節(jié) 保障人(Warrantors)和擔(dān)保人(Guarantors)119

第四節(jié) 其他簽署方123

第二章 先決條件(CONDITIONS)124

及時節(jié) 先決條件的種類和內(nèi)容124

第二節(jié) “條件成就期限”125

第三節(jié) 條件成就“令收購方滿意”125

第四節(jié) 重大不利變更125

第五節(jié) 條件的放棄126

第六節(jié) 通知義務(wù)126

第七節(jié) “交易完結(jié)日”(Completion)127

第八節(jié) 交割后義務(wù)127

第九節(jié) 放棄優(yōu)先購買權(quán)127

第三章 價款的支付(PAYMENT)128

及時節(jié) 分期支付價款128

第二節(jié) 共管賬戶128

第三節(jié) 扣留部分價款129

第四節(jié) 部分價款與未來盈利相聯(lián)系129

第五節(jié) 依據(jù)交割審計調(diào)整價格132

第六節(jié) 其他情況133

第四章 擔(dān)保(GUARANTEE)136

第五章 保障(UNDERTAKINGS)140

及時節(jié) 保障、陳述和保障的區(qū)別140

第二節(jié) 過渡期內(nèi)的義務(wù)141

第三節(jié) 出售方行為限制142

第六章 保障(WARRANTIES)143

及時節(jié) 設(shè)定保障條款的目的和意義143

第二節(jié) 保障的限制(Warranties Qualified)144

第三節(jié) “基于保障的索賠”(Warranty Claim)148

第四節(jié) 違反保障所獲賠償(Damages)的計算依據(jù)154

第五節(jié) 受限于“出售方所知”(Vendor's Knowledge)而作的保障155

第六節(jié) 收購方的保障159

第七節(jié) 重復(fù)保障(Warranties Repeated)159

第八節(jié) “稅收契據(jù)”(Tax Deed )160

第七章 損失補(bǔ)償(INDEMNITIES)161

及時節(jié) 制定本條款的目的161

第二節(jié) 保障和損失補(bǔ)償?shù)膮^(qū)別162

第三節(jié) 損失補(bǔ)償?shù)姆秶?62

第八章 解除權(quán)165

第九章 轉(zhuǎn)讓167

第十章 爭議解決168

附錄一 案例資料169

案例一 出海新路徑——弘毅跨境投資PPTV169

案例二 破解“10號令”——山東興盛香港上市172

案例三 “上市公司 PE”模式的先行者——天堂硅谷與大康牧業(yè)176

案例四 點燃“上市公司 PE”模式之火——博盈投資案例181

案例五 上市公司股東出資設(shè)基金——京新藥業(yè)案例187

案例六 PE舉牌上市公司——精倫電子案例190

案例七 上市公司做GP——合興包裝與中興融創(chuàng)合作案例192

案例八 “大魚吃小魚”——四川雅化收購紅牛公司案例194

案例九 “蛇吞象”——金亞科技收購哈佛國際案例199

附錄二 參考文獻(xiàn)205

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首先需要說明的是,本叢書中各書的作者主要是北京大學(xué)法學(xué)院法律碩士畢業(yè)生。我本人是2001級北大法律碩士。我們2001級北大法律碩士是北大法學(xué)院招收的及時屆全日制本科專業(yè)為非法學(xué)的法律碩士研究生。我們畢業(yè)至今已經(jīng)十年。在這十年里,我們經(jīng)歷了很多,也對法學(xué)院教學(xué)內(nèi)容和方式有很多的思考。實際上,不止我們,后來畢業(yè)的師弟師妹們都有著和我一樣的感受,甚至是目前在校的師弟師妹們也都渴望實務(wù)界的知識進(jìn)入到法學(xué)院的課堂。遺憾的是,這種渴望一直是渴望,因為法學(xué)院的教師們一直坐在法學(xué)院舒適的辦公室里,并不了解我們這些實務(wù)界打拼的畢業(yè)生們具體在做什么,所以他們盡管也想把實務(wù)知識引進(jìn)課堂,但由于不了解外面有什么樣的實務(wù)知識,所以也就無法引進(jìn)。

北大法律碩士從2001級開始,至今已經(jīng)有十幾屆了。令我感到很自豪的是,這個群體非常,在實務(wù)界發(fā)展得非常出色,很多人已經(jīng)身居高層領(lǐng)導(dǎo)職位或者在本單位中是業(yè)務(wù)中堅力量。這個群體更值得稱道的一個方面是,他們很團(tuán)結(jié),社會責(zé)任感很強(qiáng),愿意幫助別人。北大法律碩士從我們這一屆起就組織了北大法碩聯(lián)合會,為北大法律碩士在校和畢業(yè)生提供服務(wù)。法律碩士聯(lián)合會經(jīng)常組織畢業(yè)生們的聚會,交流感情和工作經(jīng)驗和舉行慈善募捐活動。此外,在法律碩士聯(lián)合會的組織下,為師弟師妹們提供實習(xí)機(jī)會,甚至是工作機(jī)會成為了北大法碩畢業(yè)生們一項經(jīng)常性的活動。有感于課堂教育存在的局限性,我們北大法律碩士畢業(yè)生們從2007年開始就自發(fā)組織起來,經(jīng)常為在校學(xué)生開辦實務(wù)講座,給他們提供實務(wù)知識,幫助他們了解學(xué)校圍墻外面的世界。

2014年4月我們受北大法碩聯(lián)合會時任主席劉寬的邀請,在北大法學(xué)院再次組織了一系列的金融實務(wù)講座。很多同學(xué)感覺獲益良多,但由于時間上的限制,我們的很多講座沒有展開,而且很多種類的業(yè)務(wù)也沒有機(jī)會和師弟師妹們共享。鑒于此,有很多同學(xué)就問,是否有一些實務(wù)書可以推薦閱讀?于是,啟發(fā)了我們組織已經(jīng)畢業(yè)了的北大法律碩士畢業(yè)生們在校北大法律碩士在校生編寫一套實務(wù)叢書,把我們所了解到的業(yè)務(wù)操作知識告訴他們。這是一件很不容易的事情。要知道,在北京工作不是一件輕松的事情。盡管如此,很多人都愿意參與這個項目,在工作時間和休息時間中擠出時間來寫書。

本叢書本來初衷是為北大法律碩士在校生而作,但也奉獻(xiàn)給其他在校學(xué)生,特別是商學(xué)院、法學(xué)院這些實踐性學(xué)科的在校學(xué)生和那些有志從事金融、法律職業(yè)的其他學(xué)科的在校生,幫助他們初步了解外面的世界。這套叢書為在校生們提供入門的知識,并不指望他們能夠讀了這些書而成為高手(當(dāng)然,能成為更好!),但是確實能夠幫助他們了解各種業(yè)務(wù)操作的基本知識,而不至于在實習(xí)時和工作初期面對工作一臉茫然,不知從何下手。通過閱讀這些實務(wù)書,他們可以知道各種業(yè)務(wù)操作的流程,了解這些業(yè)務(wù)的核心問題和解決方案,明白相關(guān)文件如何制作。如此,他們就能夠在實習(xí)時不會因為對業(yè)務(wù)一無所知而被冷落去打雜。并且,相比其他的實習(xí)生,他們會因為能夠盡早上手做業(yè)務(wù)而在職位獲取方面更有競爭優(yōu)勢。客觀上來說,這些實務(wù)書籍如果能夠在高校內(nèi)推廣,也會推動實務(wù)界專業(yè)水平的提高。我們期待好的社會效果!

叢書主編 隋 平

2014年9月于金融街

序言

時光荏苒,歲月如歌。今昔隋平師兄之托為書作序,方才覺自己畢業(yè)已數(shù)載,校園種種依稀就在昨日。數(shù)月前,聞知隋平師兄有編書之意,當(dāng)即深感此事甚好,很有意義。反觀自己在新三板市場工作多年,日積有余,歲積不足,未有所著,自嘆弗如。而今作序,聊表對師兄主編叢書之敬佩,對后來人之寄托。

這套叢書匯聚了奮戰(zhàn)在市場和業(yè)務(wù)一線朋友們的實踐經(jīng)驗和聰明智慧,我認(rèn)為至少在兩個方面使其特別能夠?qū)ν瑢W(xué)們有所啟迪:

其一,專注于為在校學(xué)生提供實務(wù)指導(dǎo)。一方面,現(xiàn)在實務(wù)類書籍林林總總、不計其數(shù),但很多是為已經(jīng)步入職場的人們服務(wù),對在校學(xué)生針對性不強(qiáng)。另一方面,很多同學(xué)雖然也利用暑期等業(yè)余時間實習(xí),但往往時間短、事務(wù)雜、邊緣化,核心業(yè)務(wù)未接觸、實習(xí)期限已結(jié)束,難以獲得系統(tǒng)性的實務(wù)幫助。一頭是意氣風(fēng)發(fā)的學(xué)生,一頭是熱火朝天的職場,中間隔著的確實碧海藍(lán)天。怎么才能跨過去擁抱你們夢寐以求的事業(yè),實現(xiàn)你們心比天高的理想?這套叢書就是要送你一條船、一雙漿、一道帆,給你們多一些指導(dǎo),讓你們少一些陣痛,針對性很強(qiáng),實用性很強(qiáng)。

其二,關(guān)注對金融市場提供實務(wù)說明。金融市場是充滿魅力和機(jī)會的市場,像巨大的磁石,吸引著一批批應(yīng)屆畢業(yè)生前赴后繼。這套叢書介紹了金融市場的諸多方面,有助于在校學(xué)生們系統(tǒng)了解和掌握金融市場。就新三板市場而言,2006年國務(wù)院批準(zhǔn)中關(guān)村園區(qū)進(jìn)入股份報價轉(zhuǎn)讓試點,到2011年只有幾十家掛牌公司,掛牌公司股東不能超過200人,股份只允許協(xié)議轉(zhuǎn)讓,交易清淡,融資功能有限,市場規(guī)模小,市場關(guān)注少,無論是掛牌公司、投資者、中介機(jī)構(gòu)參與的熱情不高,社會各界對市場都不太了解。但就是這個在當(dāng)時看起來名不見經(jīng)傳、在證券行業(yè)不起眼的一個探索,經(jīng)過經(jīng)驗積累,經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),2012年7月試點擴(kuò)大至武漢東湖、天津濱海、上海張江等四個園區(qū),2013年國務(wù)院又專門出臺《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》,將市場覆蓋范圍進(jìn)一步擴(kuò)大到全國,支持創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長型企業(yè)發(fā)展。市場進(jìn)入快速發(fā)展期,目前掛牌企業(yè)已達(dá)1000多家,市值總計1300多億,覆蓋17個行業(yè)、28個省份。市場功能不斷完善,股票融資次數(shù)和規(guī)模大幅增長,機(jī)構(gòu)參與程度日益增高;股權(quán)質(zhì)押、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資逐漸增多;并購重組日趨活躍;做市交易平穩(wěn)起步。市場各方積極參與,證監(jiān)會、全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司制定各項政策規(guī)則支持市場發(fā)展,各地政府出臺各項優(yōu)惠措施鼓勵企業(yè)掛牌,主辦券商等中介機(jī)構(gòu)積極開拓市場,公司掛牌積極性明顯提升。總體來說,新三板市場對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的支持作用初顯成效。這套叢書關(guān)于新三板市場的內(nèi)容豐富,許多見解精辟獨到,值得研讀,值得玩味。

少年智則國智,少年強(qiáng)則國強(qiáng)。希望這套叢書能為師弟、師妹們增智圖強(qiáng)以幫助。

第5屆北大法律碩士聯(lián)合會主席 毛劍鋒

2014年10月于北京金融街金陽大廈

本書序言

跟很多法學(xué)院學(xué)生一樣,畢業(yè),進(jìn)律所,做律師。因為英語好一點,有機(jī)會更多接觸海外項目,從翻譯合同開始,慢慢開始在海外綠地投資、海外并購、海外上市、海外競標(biāo)項目、海外特許權(quán)項目、海外項目融資等業(yè)務(wù)中提供專業(yè)法律服務(wù),并有機(jī)會與美國、愛爾蘭、新西蘭和立陶宛等地律師學(xué)習(xí)和溝通實務(wù)經(jīng)驗。正是這些年,從傳統(tǒng)能源到新能源,從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)到新興產(chǎn)業(yè),從投資到投融資并行,我真切感受到中國企業(yè)"出海"的方式不斷更新,民營企業(yè)對于海外投資的參與熱情也是水漲船高。之后轉(zhuǎn)向金融單位繼續(xù)從事投融資實務(wù),開始從金融和資本運作的角度理解項目的過程,也有機(jī)會細(xì)細(xì)研究經(jīng)手案例和當(dāng)下的一些經(jīng)典案例。

在海外并購中提供法律服務(wù),最基礎(chǔ)的工作就是搞清楚海外并購的流程,尤其是境內(nèi)外審批監(jiān)管流程。就境內(nèi)審批而言,中國企業(yè)的海外收購涉及發(fā)改委、商務(wù)部、外匯管理局等多個部門的監(jiān)管,如果是上市公司還需要證監(jiān)會,國有企業(yè)需要國資委審批,如果使用銀行貸款融資還需銀行審批,當(dāng)然特殊行業(yè)還要遵守行業(yè)監(jiān)管要求等。但海外并購多數(shù)都有競爭者,是有機(jī)會成本的,交易對方也是耐心有限的,按照之前的規(guī)定,整個項目走完,少則一年,多則兩三年。

近期,制度改革明顯加快,支持并購重組了,也支持跨境并購重組了,除了國資委和特殊行業(yè)的監(jiān)管沒有修訂制度之外,發(fā)改委、商務(wù)部能備案就備案,外匯局能快點辦登記就快點辦,內(nèi)外資制度盡量統(tǒng)一,跨境監(jiān)管政策也盡量完善和明了,鼓勵在海外并購中提供并購貸款,鼓勵并購基金參與海外并購,鼓勵境內(nèi)上市公司通過海內(nèi)外產(chǎn)業(yè)并購開展市值管理。

借著國務(wù)院并購重組意見及資本市場制度大范圍改革之背景,以天堂硅谷為代表的參股型并購基金將基金與上市公司的合作作為"主營業(yè)務(wù)",并制造出一個個經(jīng)典案例。而另一邊,以弘毅為代表的傳統(tǒng)并購基金,則借助上海自貿(mào)區(qū)"綠色通道"和更為寬松的跨境資金流動監(jiān)管制度,在海外市場頻頻出手。國內(nèi)方面,"混合所有制"刺激著更多海內(nèi)外并購基金在國資領(lǐng)用中找合作伙伴。

政策為海外并購基金鋪了一條平坦的路,接下來就要看誰能找對路的方向。

并購基金的運作應(yīng)該是金融領(lǐng)域?qū)τ趶臉I(yè)者要求較高的部分,海外并購基金則要在這個要求上再加個"更"字。你要了解海內(nèi)外金融和資本市場,而不能僅僅是國內(nèi)市場;要了解海內(nèi)外并購策略和架構(gòu),而不能只了解國內(nèi)的;要懂得外國文化、知道怎么跟外國人談判,而不能只懂得與中國人打交道;要懂得讓外國人掏錢做LP,而不能只懂得找國內(nèi)投資人;此外,有些大型項目還要顧及國際形象和外交關(guān)系。看看趙令歡、王世渝、陳明鍵等這些目前活躍在海外并購領(lǐng)域的知名人士,不管他們是來自華爾街、來自德隆系還是從炒股轉(zhuǎn)行過來的,他們做海外并購或海外并購基金都是因為他們看得多、聽得多、做得也多,也就是說海外并購基金,不實務(wù)不行,不務(wù)實更不行。

政策環(huán)境在變、市場在變、行業(yè)在變。但我總希望能找到一份規(guī)律。沒有教科書,就在自己看過的、做過的項目中找規(guī)律。這就是自己寫這本書的初衷。

受隋平師兄委托和要求,我在工作之余編寫本書。本書有兩個特點:及時,本書突出實務(wù)性。全書主要章節(jié)均穿插了典型案例,"以案說法";此外,結(jié)合自己親身經(jīng)歷的海外項目,我在海外并購流程等傳統(tǒng)章節(jié)中毫無保留的將每一個環(huán)節(jié)進(jìn)行講解,并告知相關(guān)的難點和解決對策,再一次突出實務(wù)性;另外,我結(jié)合項目經(jīng)驗和海外游學(xué)中所學(xué),對海外并購中重要的國際商事合同條款進(jìn)行剖析,告知如何設(shè)置有關(guān)條款和可能存在的"談判要點",增加實操性。第二,本書對當(dāng)前"并購"、"并購基金"、"上市公司 PE"、"海外收購"等金融和資本市場的熱點問題和案例中的交易邏輯、操作手法進(jìn)行深入剖析,緊跟時代步伐。

不過,我不得不承認(rèn),有關(guān)海外并購基金,我只知道些皮毛,但我想把這些皮毛理順,為自己提供一份參考,也希望能幫助到對海外并購基金有興趣的你。當(dāng)然,隨時歡迎你來信來郵,批評指正,也幫助我進(jìn)步。

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