引論：我們?yōu)槟砹?3篇財務(wù)戰(zhàn)略特征范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

企業(yè)戰(zhàn)略也常被稱作“企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略”或簡稱為“經(jīng)營戰(zhàn)略”。企業(yè)戰(zhàn)略問題的提出無論在西方還是在中國,都有其一定的歷史背景。從西方的情況(以美國為例)來看,企業(yè)戰(zhàn)略的產(chǎn)生大約是50年代之后的事情。在此之前,亦即20世紀30年代至50年代初這段時間,雖然由于基本消費品的需要正逐步趨于飽和而使企業(yè)意識到了以銷定產(chǎn)的道理,這種道理也逐步為越來越多的企業(yè)付諸實踐,因此,企業(yè)不再僅僅依靠內(nèi)部控制式的傳統(tǒng)管理,而是更多地根據(jù)環(huán)境從需求的變化來規(guī)劃未來發(fā)展,并在實踐中采用了諸如預(yù)算管理和長期計劃等具體做法。但是,那時的計劃和預(yù)算都是主要地以歷史實績?yōu)榛A(chǔ),采取簡單的趨勢推斷辦法加以確定的,而比較缺乏對未來環(huán)境的深入細致的分析和預(yù)測。顯然,這樣的計劃或預(yù)算離以“謀劃未來”為基本特征的“戰(zhàn)略”尚有較大距離。

20世紀50年代,西方社會進入了所謂的后工業(yè)時代,社會需求由“量”轉(zhuǎn)向“質(zhì)”,科學(xué)技術(shù)的快速進步推動生產(chǎn)工藝和技術(shù)的革新,大大加劇了市場競爭。與此同時,資源短缺(如石油危機等)問題也時有發(fā)生。此外,由于通貨膨脹及壟斷行為等社會問題越來越嚴重地破壞著經(jīng)濟及社會發(fā)展的正常秩序,政府對經(jīng)濟生活及企業(yè)活動的干預(yù)因此而不斷增加。所有這些都決定了企業(yè)發(fā)展受外部環(huán)境變化的影響日益深重。在這樣的背景下,企業(yè)唯有切切實實地根據(jù)環(huán)境及其可能變化謀劃未來的發(fā)展方向及相應(yīng)的實現(xiàn)途徑,方能求得長期穩(wěn)定的發(fā)展。企業(yè)戰(zhàn)略正是在這樣的條件下應(yīng)運而生的。

從中國的情況來看,企業(yè)戰(zhàn)略的產(chǎn)生是進入80年代之后的事情。在1978年開始進行的改革開放之前,中國企業(yè)以國有企業(yè)為絕對主導(dǎo),而國有企業(yè)又在國家計劃的統(tǒng)一控制之下。所以,嚴格說來,當(dāng)時的國有企業(yè)事實上都只是承擔(dān)國家計劃所指定的生產(chǎn)任務(wù)的“工廠”而已,它們基本不具備“籌劃事業(yè)”這一職能。在改革開放的初期,由于企業(yè)改革主要圍繞國家與國有企業(yè)之間的權(quán)力與利益分配作一定的調(diào)整,而并未從根本上觸及國有企業(yè)的機制改造;與此同時,非國有企業(yè)也尚處于初步成長階段,對國有企業(yè)帶來的競爭壓力不夠顯著。而到了80年代中后期,尤其是進入90年代后,一方面國有企業(yè)的機制改造已基本做到了“政企分開,兩權(quán)分離”,國有企業(yè)的市場主體地位得以展現(xiàn);另一方面非國有企業(yè)的成長壯大使得市場競爭趨于激化。加之,在經(jīng)歷了80年代末的“搶購風(fēng)”之后,消費者的購買行為漸趨理性,社會需求也發(fā)生著由“量”到“質(zhì)”的深刻轉(zhuǎn)變;與此同時,科技進步加劇了市場競爭,國際市場也日益影響乃至沖擊著國內(nèi)市場。這些都給我國企業(yè)提出了警示:企業(yè)唯有根據(jù)環(huán)境及其可能的未來變化規(guī)劃其發(fā)展之路,才有可能長期立于不敗之地。

關(guān)于企業(yè)戰(zhàn)略管理內(nèi)容的構(gòu)成和戰(zhàn)略管理的程序,美國著名管理學(xué)家哈羅德•孔茨與西里爾•奧唐奈認為:“雖然一般在使用‘戰(zhàn)略’這個術(shù)語時意味著為企業(yè)或其它事業(yè)單位的經(jīng)營和計劃工作規(guī)定基本和總的方向,但也不應(yīng)該忽略它存在著幾種基本類型。最重要的當(dāng)然是全面的總體的戰(zhàn)略和政策,另外有一些輔助的或派生的戰(zhàn)略和政策,還有些較次要的戰(zhàn)略和政策。但大多數(shù)企業(yè)實行的是戰(zhàn)略和政策的混合物。此外,考慮到執(zhí)行計劃的預(yù)期環(huán)境有可能發(fā)生變化,所以有些戰(zhàn)略和政策要具有隨機制宜的特性。”在孔茨與奧唐奈看來,重大的戰(zhàn)略和政策就是指能使企業(yè)達到目標的基本戰(zhàn)略和政策。他們認為,企業(yè)主要的戰(zhàn)略和政策一般包括以下幾個方面:銷售、新產(chǎn)品開發(fā)、財務(wù)資源、人力資源和基本建設(shè)等。而且,這些戰(zhàn)略往往是需要相互配合的。因此,大多數(shù)企業(yè)的戰(zhàn)略和政策,多為許多戰(zhàn)略和政策的混合物。

由上可見,企業(yè)戰(zhàn)略具有多元結(jié)構(gòu)特征。也就是說,企業(yè)戰(zhàn)略不僅包括企業(yè)整體意義上的戰(zhàn)略,且也應(yīng)該包括事業(yè)部層次和/或職能層次上的戰(zhàn)略。財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)諸方面職能戰(zhàn)略之一。然而,財務(wù)戰(zhàn)略與其他職能戰(zhàn)略的區(qū)分往往并不那么絕對。從企業(yè)戰(zhàn)略的角度看,財務(wù)戰(zhàn)略的相對獨立性取決于以下兩個基本事實。

第一,財務(wù)管理從而財務(wù)戰(zhàn)略具有相對獨立的內(nèi)容。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下,財務(wù)管理不再只是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的附屬職能,而是有其自身特定的內(nèi)容。之所以這樣,其原因主要來自以下幾個方面:

(1)貨幣的獨立存在。財務(wù)活動之所以成為現(xiàn)代企業(yè)活動的一項相對獨立的內(nèi)容,首先就是以貨幣的獨立存在為基礎(chǔ)的。貨幣獨立存在的初始意義只是充當(dāng)商品交換的媒介。但是,隨著商品貨幣經(jīng)濟的進一步發(fā)展,貨幣運動就逐步地獨立于商品的運動,并最終形成自己的運動規(guī)律。于是,商業(yè)社會就出現(xiàn)了專門經(jīng)營貨幣的金融資本家。金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的分離,從根本上決定了主要從事產(chǎn)業(yè)資本營運的工商企業(yè)對金融市場的依賴,盡管金融資本和金融市場的存在和發(fā)展本質(zhì)上也不能脫離產(chǎn)業(yè)資本。這就決定了企業(yè)資金的籌集與運用及由此派生的其他財務(wù)活動的管理,都必須以滿足資金提供者的利益要求為基本準則。

(2)資金的有限性。資金的有限性是財務(wù)活動從而財務(wù)管理獨立存在的又一重要原因。所謂資金的有限性,具體有兩層含義。其一是,從全社會來看,任何特定時點上金融市場所能提供的資金總量總是有限的。其二是,相對于一個特定的企業(yè)而言,企業(yè)現(xiàn)狀(如規(guī)模、獲利水平、財務(wù)結(jié)構(gòu)等)和企業(yè)環(huán)境(如經(jīng)濟成長速度、產(chǎn)業(yè)生命周期、有關(guān)法律和政策等)既定的情況下,其可能獲得的資金總量也必然是有限的。由于資金的有限性,企業(yè)活動過程中資金的需要與資金的供給永遠是一對需要謹慎處理的矛盾。企業(yè)既需要確保各項業(yè)務(wù)活動(如營銷、研究開發(fā)、技術(shù)改造、基本建設(shè)等)的資金需要,又必須講究資金分配和使用的合理性,盡可能節(jié)約資金占用。

(3)企業(yè)對現(xiàn)金流狀況的關(guān)注。從一個長期的過程來講,賺取利潤于任何企業(yè)無疑都是必要和重要的。一個企業(yè)倘若獲得不了利潤,就沒有長期存在的可能。然而,一個企業(yè)如果沒有足夠的現(xiàn)金滿足企業(yè)發(fā)展和/或生產(chǎn)經(jīng)營的需要,即便有利可圖,也可能會因財務(wù)狀況尤其是現(xiàn)金狀況陷于困境而發(fā)生危機。所以,現(xiàn)代企業(yè)不僅需要有獲取利潤的能力,而且必須確保賺取利潤過程資金流轉(zhuǎn)的順暢和財務(wù)結(jié)構(gòu)的合理與安全。

(4)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。現(xiàn)代企業(yè)制度建立帶來的最為直接的影響,就是企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離及由此而引起的委托關(guān)系的出現(xiàn)。委托人與人之間需要處理的關(guān)系雖然包括多個方面,但從委托人的角度看,最重要的莫過于其財務(wù)利益的實現(xiàn)。為此,不斷改善和提高企業(yè)的財務(wù)績效,確保委托人財務(wù)利益的實現(xiàn),自然就成了人所承擔(dān)的諸任務(wù)中的重中之重。尤其是,對于上市公司而言,企業(yè)來自委托人亦即所有者的壓力完全市場化了。除了融資和投資,股利分派也成為企業(yè)財務(wù)中的一個十分敏感的領(lǐng)域。

第二,財務(wù)戰(zhàn)略與其他職能戰(zhàn)略間既相對獨立又密切聯(lián)系的關(guān)系特征。由于資金的籌集取決于企業(yè)發(fā)展和生產(chǎn)經(jīng)營的需要,資金的投放和使用更是與企業(yè)再生產(chǎn)過程不可分割,即便是股利分派,也決不是單

一、純粹的財務(wù)問題,而是在一定程度上取決于企業(yè)內(nèi)部的需要。所以,企業(yè)財務(wù)活動的實際過程總是與企業(yè)活動的其它方面相互聯(lián)系的,財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略其它方面的關(guān)系亦然。誠如前述,盡管企業(yè)戰(zhàn)略指的首先是那些全局和長遠的方面,但因全局與局部總是相對而言的,某些“局部”的職能活動往往事關(guān)“全局”且具有長遠的特征,也就同樣地成為企業(yè)某一“局部”的戰(zhàn)略問題。財務(wù)活動在相當(dāng)大的程度上具有這種特性;財務(wù)戰(zhàn)略作為一種“局部”戰(zhàn)略而存在。然而,由于諸如購并等企業(yè)活動的許多方面都具有多重屬性,我們很難將它們簡單地劃歸于財務(wù)活動或非財務(wù)活動。它們事實上需要人們從多個職能角度予以考慮。有鑒于此,本文所采用的財務(wù)戰(zhàn)略概念,雖然主要是指對企業(yè)總體的長遠發(fā)展有重大影響的財務(wù)活動的指導(dǎo)思想和原則,但又不完全限于此。一些與財務(wù)密切相關(guān)但具有多重屬性的企業(yè)活動的財務(wù)指導(dǎo)思想和原則也包含于其中。

三、財務(wù)戰(zhàn)略的相對獨立性:財務(wù)管理角度的考察

根據(jù)現(xiàn)有的一般認識,現(xiàn)代企業(yè)的財務(wù)活動與財務(wù)管理的基本特征可以概括為以下三點:(1)財務(wù)活動的核心內(nèi)容是資金的籌集與運用;(2)財務(wù)管理的基本任務(wù)就是對企業(yè)資金的籌集與運用等財務(wù)活動進行管理;(3)財務(wù)活動的復(fù)雜性和重要性,決定了財務(wù)管理是企業(yè)管理中一項牽涉面甚廣的職能管理工作,財務(wù)管理部門乃至財務(wù)總管(財務(wù)副總經(jīng)理)往往是組織而非完全獨立地承擔(dān)企業(yè)的財務(wù)管理任務(wù),許多重要的財務(wù)事項都需要由企業(yè)最高決策層行使最終決策權(quán)。

從財務(wù)管理角度考察財務(wù)戰(zhàn)略的相對獨立性,亦即財務(wù)戰(zhàn)略問題能否相對地區(qū)別于一般財務(wù)問題。換句話說,哪些財務(wù)活動是具有戰(zhàn)略意義的,哪些財務(wù)活動不具有戰(zhàn)略意義而只是策略或戰(zhàn)術(shù)問題。筆者認為,恰當(dāng)?shù)刈鞒鲞@種區(qū)分的關(guān)鍵仍在于如何把握戰(zhàn)略與策略及戰(zhàn)術(shù)之間的聯(lián)系及差異。遵循“戰(zhàn)略總是帶有全局性和長期性的特征,而策略和戰(zhàn)術(shù)則是指為達到戰(zhàn)略目標而采取的行動”這一基本觀點,那些屬于財務(wù)戰(zhàn)略范疇的企業(yè)財務(wù)活動必須具有“對企業(yè)全局尤其是指企業(yè)總體財務(wù)狀況的長期發(fā)展有著重大影響”的特征;而那些一般財務(wù)問題,亦即所謂的財務(wù)策略及戰(zhàn)術(shù)問題,其本身通常不具有“全局”和“長期”的特征,盡管它們也是實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略目標所必須做的工作。

根據(jù)上述財務(wù)戰(zhàn)略內(nèi)涵特征,我們基本可以列出一些主要的財務(wù)戰(zhàn)略,盡管難于做到羅列齊全。當(dāng)然,財務(wù)戰(zhàn)略問題的類別會因觀察角度的不同而異。(1)從企業(yè)基本財務(wù)活動亦即財務(wù)管理基本內(nèi)容角度看,企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略包括:融資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、營運資金戰(zhàn)略和股利分派戰(zhàn)略等;(2)從派生財務(wù)活動亦即財務(wù)管理派生內(nèi)容的角度看,企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略包括:投資規(guī)模戰(zhàn)略、投資方向戰(zhàn)略、企業(yè)購并戰(zhàn)略、分部財務(wù)戰(zhàn)略、特殊條件(如通貨膨脹)之下的財務(wù)戰(zhàn)略等;(3)從企業(yè)狀況特征角度看,企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略包括:不同行業(yè)企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略、不同規(guī)模企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略、不同生命周期階段企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略、不同組織形式企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略等。(4)從財務(wù)活動本身直接涉及的范圍來看,企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略包括:總體或曰綜合財務(wù)戰(zhàn)略(積極或消極型戰(zhàn)略;快速擴張、穩(wěn)定發(fā)展或收縮型戰(zhàn)略)和分項財務(wù)戰(zhàn)略(即指主要涉及某一方面財務(wù)活動的財務(wù)戰(zhàn)略問題)。

從上述財務(wù)戰(zhàn)略問

題的類別來看,財務(wù)戰(zhàn)略似已涉及了企業(yè)財務(wù)活動的所有領(lǐng)域。那么,這是否意味著我們所給出的財務(wù)戰(zhàn)略范疇在外延上過于寬泛?其實并非如此。應(yīng)該說,企業(yè)財務(wù)活動的任何領(lǐng)域都同時存在著“戰(zhàn)略性”的方面和“策略及戰(zhàn)術(shù)性”的方面。即便就營運資金管理而言,盡管它通常被人們歸于“日常”財務(wù)管理的范疇,盡管它的大量工作屬于甚為瑣細的策略乃至技術(shù)事務(wù),但營運資金管理事實上也存在一些帶有“戰(zhàn)略”意義的成分,如營運資金管理中的資產(chǎn)組合和籌資組合的協(xié)調(diào)問題,就不可能不對企業(yè)長期的財務(wù)穩(wěn)定甚至企業(yè)的。

健康發(fā)展產(chǎn)生深刻的影響。與此相反,諸如一般長期投資乃至企業(yè)購并等重大財務(wù)活動,盡管它們往往會很自然地被劃歸“戰(zhàn)略性”財務(wù)活動的范疇,但其具體的活動過程中卻又必然包含著許多細節(jié)問題,亦即“策略或技術(shù)性”的財務(wù)活動。所以,任何大類意義上的財務(wù)活動,事實上都同時包含著戰(zhàn)略與非戰(zhàn)略的成分,其差異只是何者為主、何者為輔的不同而已。

四、企業(yè)總體財務(wù)戰(zhàn)略的類型及特征

美國著名戰(zhàn)略管理學(xué)家弗雷德•R•戴維認為,企業(yè)戰(zhàn)略包括以下四種類型,即:一體化戰(zhàn)略、加強型戰(zhàn)略、多元經(jīng)營戰(zhàn)略以及防御型戰(zhàn)略。一體化戰(zhàn)略又包括縱向一體化和橫向一體化,其中,縱向一體化還可進一步細分為前向一體化和后向一體化。前向一體化戰(zhàn)略是指獲得分銷商或零售商的所有權(quán)或加強對它們的控制。后向一體化戰(zhàn)略是指獲得供貨方公司的所有權(quán)或增加對其的控制。橫向一體化戰(zhàn)略是指獲得競爭公司所有權(quán)或加強對其的控制,加強型戰(zhàn)略是市場滲透、市場開發(fā)和產(chǎn)品開發(fā)的統(tǒng)稱。市場滲透戰(zhàn)略是通過更大的市場營銷努力,提高現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)在現(xiàn)有市場上的市場份額。市場開發(fā)戰(zhàn)略是指將現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)打入新的地區(qū)市場,包括國內(nèi)市場開發(fā)和國際市場開發(fā)。產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略是通過改進和改變產(chǎn)品或服務(wù)而增加產(chǎn)品銷售。多元經(jīng)營戰(zhàn)略包括集中化多元經(jīng)營、橫向多元經(jīng)營及混合式多元經(jīng)營。集中化多元經(jīng)營戰(zhàn)略是指,增加新的,但與原有業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)品或服務(wù)。橫向多元經(jīng)營戰(zhàn)略是指向現(xiàn)有用戶提供新的,且與原有業(yè)務(wù)不相關(guān)的產(chǎn)品或服務(wù)。混合式多元經(jīng)營戰(zhàn)略則是指,增加新的與原有業(yè)務(wù)不相關(guān)的產(chǎn)品或服務(wù)。防御型戰(zhàn)略則包括合資經(jīng)營、收縮、剝離和清算等。合資經(jīng)營戰(zhàn)略是指兩個或更多的公司結(jié)成暫時的合作關(guān)系以共同利用某些機會。收縮戰(zhàn)略是指企業(yè)通過減少資產(chǎn)與成本而重組企業(yè),以扭虧為盈。剝離戰(zhàn)略是指出售企業(yè)的分部、分公司或任何一個部分,以使企業(yè)擺脫為那些不盈利卻又占用大量資金的分部所累的狀況。清算戰(zhàn)略是指企業(yè)停止?fàn)I業(yè),將企業(yè)全部資產(chǎn)出售,以實現(xiàn)其有形資產(chǎn)價值。

企業(yè)戰(zhàn)略的具體形式是多種多樣的。然而,從財務(wù)的角度來看,我們主要關(guān)心的不是這些具體的企業(yè)戰(zhàn)略形式,而是與這些企業(yè)戰(zhàn)略形式相配合的財務(wù)戰(zhàn)略具有什么樣的基本特征。如前所述,財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略密不可分,但財務(wù)戰(zhàn)略又側(cè)重于資金的籌措與使用。所以,財務(wù)戰(zhàn)略類型也就應(yīng)該主要地從資金籌措與使用特征的角度進行劃分。筆者認為,從這一角度劃分財務(wù)戰(zhàn)略,總體上可以劃分為以下三種類型,即快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略和防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略。

快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略,是指以實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。為了實施這種財務(wù)戰(zhàn)略,企業(yè)往往需要在將絕大部分乃至全部利潤留存的同時,大量地進行外部籌資,更多地利用負債,大量籌措外部資金,是為了彌補內(nèi)部積累相對于企業(yè)擴張需要的不足;更多地利用負債而不是股權(quán)籌資,是因為負債籌資既能為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效應(yīng),又能防止凈資產(chǎn)收益率和每股收益的稀釋。企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張,也往往會使企業(yè)的資產(chǎn)收益率在一個較長時期內(nèi)表現(xiàn)為相對的低水平,因為收益的增長相對于資產(chǎn)的增長總是具有一定的滯后性。總之,快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略一般會表現(xiàn)出“高負債、低收益、少分配”的特征。

穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略,是指以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。實施穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè),一般將盡可能優(yōu)化現(xiàn)有資源的配置和提高現(xiàn)有資源的使用效率及效益作為首要任務(wù),將利潤積累作為實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴張的基本資金來源。為了防止過重的利息負擔(dān),這類企業(yè)對利用負債實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模從而經(jīng)營規(guī)模的擴張往往持十分謹慎的態(tài)度。所以,實施穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)的一般財務(wù)特征是“低負債、高收益、中分配”。當(dāng)然,隨著企業(yè)逐步走向成熟,內(nèi)部利潤積累就會越來越成為不必要,那么,“少分配”的特征也就隨之而逐步消失。

防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略,是指以預(yù)防出現(xiàn)財務(wù)危機和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。實施防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè),一般將盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入作為首要任務(wù),通過采取削減分部和精簡機構(gòu)等措施,盤活存量資產(chǎn),節(jié)約成本支出,集中一切可以集中的人力,用于企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù),以增強企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的市場競爭力。由于這類企業(yè)多在以往的發(fā)展過程中曾經(jīng)遭遇挫折,也很可能曾經(jīng)實施過快速擴張的財務(wù)戰(zhàn)略,因而歷史上所形成的負債包袱和當(dāng)前經(jīng)營上所面臨的困難,就成為迫使其采取防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略的兩個重要原因。“高負債、低收益、少分配”是實施這種財務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)的基本財務(wù)特征。

五、財務(wù)戰(zhàn)略管理的基本特征

財務(wù)戰(zhàn)略管理,或稱戰(zhàn)略財務(wù)管理,指的是對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略或曰戰(zhàn)略性財務(wù)活動的管理。財務(wù)戰(zhàn)略管理既是企業(yè)戰(zhàn)略管理的一個不可或缺的組成部分,也是企業(yè)財務(wù)管理的一個十分重要的方面。因此,財務(wù)戰(zhàn)略管理既要體現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略管理的原則要求,又要遵循企業(yè)財務(wù)活動的基本規(guī)律。筆者認為,財務(wù)戰(zhàn)略管理基本特征有以下三個方面:

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(一)初創(chuàng)期企業(yè)的財務(wù)特征

資產(chǎn)負債率較低。初創(chuàng)期是企業(yè)發(fā)展的初始階段,企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險是最高的。這種高經(jīng)營風(fēng)險,一方面只能夠吸引那些想從事高風(fēng)險投資并要求獲得高回報的投資者,另一方面要求這一階段相關(guān)的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)盡可能降低。而降低財務(wù)風(fēng)險的最有效途徑是使用權(quán)益資本,減少債務(wù)資本。因此,資產(chǎn)負債率在同行業(yè)中一般處于相對較低的水平。

現(xiàn)金周期較長。處于初創(chuàng)期的企業(yè),由于剛進入市場,談判力都相對較弱,因此,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相對較長,應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相對較短。由于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)加上應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)等于經(jīng)營周期;經(jīng)營周期減去應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)等于現(xiàn)金周期。所以,現(xiàn)金周期相對較長。

利潤較少且極不穩(wěn)定。處于初創(chuàng)期的企業(yè),由于尚未形成核心競爭力,因此,銷售收入一般較少且不穩(wěn)定,毛利率相對較低。另外,由于尚未形成有效的管理制度,各項費用相對較大。所以,利潤極不穩(wěn)定,通常處于虧損狀態(tài)。銷售利潤率、資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率一般處于相對較低的水平。

經(jīng)營活動和投資活動現(xiàn)金流量均處于流出大于流入的狀態(tài)。處于初創(chuàng)期的企業(yè),銷售收現(xiàn)情況相對較差,而購貨卻往往需要付現(xiàn)。此外,由于初始投資較大,因此,經(jīng)營活動和投資活動均處于流出大于流入的狀態(tài),籌資活動是唯一的現(xiàn)金來源。隨著企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的發(fā)展,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量絕對值趨向于零,并會逐漸增加。

(二)初創(chuàng)期企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略

融資方面,應(yīng)采取內(nèi)源型融資戰(zhàn)略,并充分重視利用風(fēng)險投資和創(chuàng)新基金等。內(nèi)源型融資戰(zhàn)略的具體措施主要有:減少資金占用,加速資金周轉(zhuǎn),努力縮短應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù),延長應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù),使現(xiàn)金周期不斷縮短;加強內(nèi)部管理,節(jié)約各項費用,不斷提高企業(yè)的盈利能力;通過合理制定和利用折舊計劃,以增加積累,減少稅收支出;通過降低利潤分配率,以提高留存收益;通過租賃,以降低經(jīng)營風(fēng)險。

投資方面,應(yīng)采用集中型投資戰(zhàn)略。企業(yè)應(yīng)將人、財、物等有限的資源集中使用在一個特定的市場、產(chǎn)品或者技術(shù)上,通過資源在某一領(lǐng)域上的高度集中,加大產(chǎn)品宣傳力度,提高市場占有率。目的是通過集中現(xiàn)有資源為企業(yè)的成長發(fā)展進行原始的積累,并逐步形成核心競爭力,在所專注的領(lǐng)域達到高水平的專業(yè)化,從而達到增加銷售收入等目的,使企業(yè)的毛利率、銷售利潤率、資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率水平不斷提高。

分配方面,應(yīng)采用低收益分配戰(zhàn)略。處于初創(chuàng)期的企業(yè),經(jīng)營風(fēng)險高,收益低且不穩(wěn)定,融資能力差,同時經(jīng)營活動和投資活動凈現(xiàn)金流量一般是負數(shù),需要投資者不斷地注入新的資金。因此,在利潤分配方面,應(yīng)采用低收益分配戰(zhàn)略,實現(xiàn)的稅后利潤應(yīng)盡可能多的留存,以充實資本,為企業(yè)的進一步發(fā)展奠定物質(zhì)基礎(chǔ)。企業(yè)應(yīng)貫徹先發(fā)展后分配的思想,采用剩余股利政策或非現(xiàn)金股利政策。

成長期企業(yè)的財務(wù)特征與財務(wù)戰(zhàn)略

(一)成長期企業(yè)的財務(wù)特征

資產(chǎn)負債率較高。處于成長期的企業(yè),一般以高速發(fā)展著稱。在該時期,企業(yè)通過大量地進行外部籌資和投資,更多地利用負債,發(fā)揮財務(wù)杠桿作用,從而實現(xiàn)企業(yè)的快速擴張。因此,資產(chǎn)負債率在同行業(yè)當(dāng)中通常處于較高的水平。企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險仍然比較大,而財務(wù)風(fēng)險卻不斷上升。

現(xiàn)金周期相應(yīng)縮短。在成長期,企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品逐步為社會所接受,生產(chǎn)規(guī)模逐步擴大,技術(shù)日益成熟,質(zhì)量有所提高,管理不斷規(guī)范,市場份額逐步增加。無論是與客戶談判,還是與供應(yīng)商談判,談判力都不斷提高。因此,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相應(yīng)縮短,應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相應(yīng)延長,現(xiàn)金周期不斷縮短。

利潤快速增長。在成長期,企業(yè)由于市場份額逐步增加,并開始形成自身的核心競爭力,因而銷售收入快速增長,從而導(dǎo)致利潤快速增長。毛利率、銷售利潤率、資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率均處于相對較高的水平。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量處于大致平衡狀態(tài),投資活動現(xiàn)金流量處于流出大于流入狀態(tài)。在成長期,隨著銷售收入快速增長,經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量增加迅速,但現(xiàn)金流出量也很大。而投資活動凈現(xiàn)金流量,卻由于大量的固定資產(chǎn)投資,一般為負數(shù),且金額較大,從而要求籌資活動有比較大的凈現(xiàn)金流入。

(二)成長期企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略

融資方面,應(yīng)采取外源型融資戰(zhàn)略。在成長期,企業(yè)由于快速的擴張,對資金的需求是巨大的。很顯然,采用內(nèi)源型融資戰(zhàn)略己不能滿足這種需求,因此,必須采用外源型融資戰(zhàn)略。外源型融資包括負債融資和股票融資。在資產(chǎn)報酬率大于負債的資本成本情況下,應(yīng)優(yōu)先考慮負債融資。但必須注意的是,過高負債無疑會加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險,不利于企業(yè)的健康發(fā)展,因此還應(yīng)當(dāng)加強負債管理,降低資金成本和籌資風(fēng)險。

投資方面,應(yīng)采用發(fā)展型投資戰(zhàn)略。在成長期,企業(yè)應(yīng)把投資方向和重點放在如何培育企業(yè)的核心競爭力上。通過提高產(chǎn)品的質(zhì)量,創(chuàng)造企業(yè)的品牌,以提高企業(yè)的競爭力;通過資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張形成規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢。但必須防止盲目擴張,多方位出擊新的領(lǐng)域。

分配方面,應(yīng)采用低收益分配戰(zhàn)略。在成長期,企業(yè)雖然銷售額增長迅速,收益水平也有所增加,但由于規(guī)模擴張的需要和投資機會的增多,企業(yè)對資金的需求量十分巨大。出于籌資需要及融資成本和風(fēng)險的考慮,企業(yè)在收益分配的戰(zhàn)略選擇上,只能維持低收益分配戰(zhàn)略,以便把更多的盈余留存下來,滿足企業(yè)投資的需要。但考慮到企業(yè)已度過了初創(chuàng)階段的艱難,已擁有了一定的競爭優(yōu)勢,投資者往往會有股利分配的要求,因此,企業(yè)可以在定期支付少量現(xiàn)金股利的基礎(chǔ)上,采用股票股利的分配方式。

成熟期企業(yè)的財務(wù)特征與財務(wù)戰(zhàn)略

(一)成熟期企業(yè)的財務(wù)特征

資產(chǎn)負債率適中。企業(yè)進入成熟期后,由于產(chǎn)品已被社會廣泛接受,從而使得利潤相對豐厚,一般有較大的盈余積累,對外界舉債并不十分依賴。因此,資產(chǎn)負債率在同行業(yè)中一般處于相對適中的水平。經(jīng)營風(fēng)險有所回落,財務(wù)風(fēng)險處于相對適中的水平。

現(xiàn)金周期進一步縮短,甚至為負數(shù)。中小企業(yè)進入成熟期后,由于企業(yè)的資信和財務(wù)狀況都處于非常良好的狀態(tài),無論是與客戶談判,還是與供應(yīng)商談判,都具有極強的談判力,因此,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)進一步縮短,應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)進一步延長,現(xiàn)金周期不斷縮短,甚至為負數(shù)。

利潤豐厚,并趨于穩(wěn)定。企業(yè)進入成熟期后,由于產(chǎn)品的市場份額相對較高,因此,銷售收入增長率和利潤增長率在到達某個水平后逐步降低,利潤豐厚,并趨于穩(wěn)定。毛利率、銷售利潤率、資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率在同行業(yè)中處于相對適中的水平。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量處于流入大于流出狀態(tài),投資活動現(xiàn)金流量處于大致平衡狀態(tài)。企業(yè)進入成熟期后,銷售及收現(xiàn)情況良好,經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量多為正數(shù)而且相對比較穩(wěn)定。而投資活動凈現(xiàn)金流量,卻由于固定資產(chǎn)投資的減少,處于大致平衡狀態(tài)。由于大量債務(wù)到了還本付息期,分紅比例也在提高,籌資活動表現(xiàn)為凈現(xiàn)金流出。

(二)成熟期企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略

融資方面,應(yīng)采用內(nèi)外并重型融資戰(zhàn)略。內(nèi)源型融資主要應(yīng)采取留存收益融資方式,外源型融資主要應(yīng)采取股票融資方式。企業(yè)進入成熟期后,銷售額和利潤雖然在增長,但速度減慢是企業(yè)逐漸萎縮的前兆,如果沒有非常好的投資項目,在資金的使用上應(yīng)以留存收益和股票融資為主,以防止因負債融資,企業(yè)在經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整過程中出現(xiàn)過重的利息負擔(dān)。

投資方面,應(yīng)采用多元化投資戰(zhàn)略。在投資方向上不再將企業(yè)的老產(chǎn)品作為重點,不再追加固定資產(chǎn)投資,而是通過保持市場占有率、降低產(chǎn)品成本、改善現(xiàn)金流量及尋找新的投資機會等方式來增加企業(yè)的盈利,實現(xiàn)更多的積累。通過多元化的投資戰(zhàn)略以避免資本全部集中在一個行業(yè)所可能產(chǎn)生的風(fēng)險。

分配方面,應(yīng)采用高收益分配戰(zhàn)略。企業(yè)進入成熟期后,銷售相對穩(wěn)定,投資的需求也顯著減少,財務(wù)狀況得到了實質(zhì)性改善,已經(jīng)積累了數(shù)量相當(dāng)可觀的盈余和資金,此時,企業(yè)可選擇高收益分配戰(zhàn)略,采用穩(wěn)定的現(xiàn)金股利政策。

衰退期企業(yè)的財務(wù)特征與財務(wù)戰(zhàn)略

(一)衰退期企業(yè)的財務(wù)特征

資產(chǎn)負債率較高。企業(yè)進入衰退期后,由于盈利能力差造成內(nèi)部積累少、缺乏權(quán)益融資渠道等原因,資產(chǎn)負債率在同行業(yè)中一般處于相對較高的水平。此時,經(jīng)營風(fēng)險雖然已經(jīng)下降到了一個很低的水平,但負債在走向衰退的過程中會不斷增加,財務(wù)風(fēng)險處于很高的水平。

現(xiàn)金周期相應(yīng)延長。企業(yè)進入衰退期后,雖然應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)因無力付款而進一步延長,但由于銷售大幅度下降,產(chǎn)品積壓嚴重,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度變慢,從而使得存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相應(yīng)延長,現(xiàn)金周期也隨之延長。

利潤開始出現(xiàn)虧損。企業(yè)進入衰退期后,由于銷售收入出現(xiàn)負增長,而成本費用又居高不下,利潤開始出現(xiàn)虧損。毛利率、銷售利潤率、資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率在同行業(yè)中處于相對較低的水平,甚至為負數(shù)。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量處于流出大于流入狀態(tài),投資活動現(xiàn)金流量處于流入大于流出狀態(tài)。企業(yè)進入衰退期后,由于銷售大幅度下降,現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度慢,經(jīng)營活動產(chǎn)生明顯的負現(xiàn)金流量。對衰退期企業(yè)而言,再投資獲利的機會己經(jīng)很小,經(jīng)營的目的只是為了企業(yè)繼續(xù)生存或?qū)ふ肄D(zhuǎn)機,如果選擇逐步收回投資,會使投資活動產(chǎn)生正現(xiàn)金流量。同時,負債在走向衰退的過程中會不斷增加,籌資活動表現(xiàn)為凈現(xiàn)金流入。

(二)衰退期企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略

融資方面,應(yīng)采用保守型融資戰(zhàn)略。企業(yè)應(yīng)改變成熟期里所采用的內(nèi)外并重型融資戰(zhàn)略為內(nèi)源型融資戰(zhàn)略,盡量避免采用銀行貸款等融資方式,而應(yīng)采取包括利潤留存積累、股東投資、債轉(zhuǎn)股等內(nèi)源權(quán)益融資方式。通過壓縮負債權(quán)益比率,保持良好的資本結(jié)構(gòu),避免財務(wù)杠桿風(fēng)險。

投資方面,應(yīng)采用退卻型投資戰(zhàn)略。從現(xiàn)經(jīng)營領(lǐng)域盡可能多地抽出投資,同時停止一切新的投資,減少產(chǎn)量,精簡機構(gòu)和人員。通過盤活存量資產(chǎn),節(jié)約成本支出等手段,集中一切資源,用于企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù),來增強企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的市場競爭力,以延長企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)退出市場的時間。

分配方面,應(yīng)采用低收益分配戰(zhàn)略。隨著衰退階段的到來,企業(yè)大都存在盈利不穩(wěn)定、負債高的特點,許多企業(yè)將面臨解散、重組或被兼并等問題,企業(yè)已基本不具備支付股利的能力。因此,處于衰退期的企業(yè),只能在低收益分配戰(zhàn)略下采取剩余股利政策或不支付股利的政策。

參考文獻:

篇3

一、研究對象與財務(wù)績效的主要衡量指標

（一）研究對象

本文以金融界、搜狐財經(jīng)、中金在線、中國資本證券網(wǎng)、東方財富網(wǎng)等財經(jīng)網(wǎng)站2013年7月所列出的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中具有代表性的公司為研究樣本（共501家企業(yè)），以國泰安（CSMAR）的“中國上市公司財務(wù)指標分析數(shù)據(jù)庫”為數(shù)據(jù)來源，對我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)2009-2012年的財務(wù)績效（排除了個別極值）進行了分析，總結(jié)出了我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)財務(wù)績效的主要特征，并在此基礎(chǔ)上進一步找出影響我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)財務(wù)績效的主要影響因素。

（二）財務(wù)績效衡量指標

衡量上市公司財務(wù)績效的主要指標包括上市公司的盈利能力指標、營運能力指標、股東獲利能力指標、償債能力指標、風(fēng)險水平指標、發(fā)展能力指標，這些指標能從不同角度較為全面地衡量上市公司的財務(wù)績效。本文從國泰安數(shù)據(jù)庫中選取了以下常用指標的數(shù)據(jù)（指標中的B是指該指標計算公式中的分母為期初值與期末值的平均值；A是指該指標計算公式中的分母為期初值）。

1.盈利能力衡量指標。包括：營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)凈利潤率（B）、凈資產(chǎn)收益率（B）、長期資本收益率、成本費用利潤率。

2.發(fā)展能力衡量指標。包括：資本積累率（A）、固定資產(chǎn)增長率（A）、總資產(chǎn)增長率（A）、凈資產(chǎn)收益率增長率（A）、利潤總額增長率（A）、營業(yè)利潤增長率（A）、營業(yè)收入增長率（A）。

3.營運能力衡量指標。包括：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（B）、存貨周轉(zhuǎn)率（B）、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率（B）、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（B）、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（B）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（B）。

4.風(fēng)險水平衡量指標。包括：財務(wù)杠桿系數(shù)、經(jīng)營杠桿系數(shù)、綜合杠桿。

5.股東獲利能力衡量指標。包括：每股收益、每股凈資產(chǎn)、普通股獲利率A（每股股息/每股市價）、普通股獲利率B[（每股股息+期末股價-期初股價）/每股市價]。

6.償債能力衡量指標。長期償債能力主要指標包括：資產(chǎn)負債率、長期負債與營運資金比率、利息保障倍數(shù)B[（利潤總額+財務(wù)費用）/財務(wù)費用]、長期負債比率；短期償債能力主要指標包括：流動比率、速度比率、現(xiàn)金比率。

二、我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司財務(wù)績效的主要特征

（一）盈利能力的主要特征

1.多數(shù)企業(yè)盈利能力在2010年達到最大后逐年下降。總體而言，我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)有代表性的公司的盈利能力在2009-2012年間除新材料產(chǎn)業(yè)公司在2011年盈利能力達到最大外，其他行業(yè)盈利能力均在2010年達到最大后逐年下降，除生物產(chǎn)業(yè)每年盈利能力差別不大外，其他產(chǎn)業(yè)公司在2010年盈利能力達到最大后都有較大幅度下降，特別是2012年更是如此。

2.中小企業(yè)盈利能力好于大企業(yè)。2009-2012年，中小企業(yè)（中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，下同）的盈利能力要好于大企業(yè)（滬市和深市主板企業(yè)，下同），但多數(shù)中小企業(yè)和大企業(yè)的盈利能力在2010年后都在下降。2012年高端裝備制造業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)中的中小企業(yè)比大企業(yè)盈利能力下降幅度大，而節(jié)能環(huán)保、新材料行業(yè)中的大企業(yè)比中小企業(yè)盈利能力下降幅度大。

（二）發(fā)展能力的主要特征

1.多數(shù)企業(yè)利潤下降將對企業(yè)的長期發(fā)展造成不利影響。2009-2012年間，多數(shù)企業(yè)的資本積累率、固定資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率、營業(yè)收入增長率為正數(shù)，但多數(shù)情況下，這些指標為正的企業(yè)的比例都有所下降。此外，只有少數(shù)企業(yè)（低于50%的企業(yè)）的凈資產(chǎn)收益率增長率、利潤總額增長率、營業(yè)利潤增長率為正數(shù)。這表明盡管在此期間大多數(shù)企業(yè)的股東權(quán)益、資產(chǎn)和營業(yè)收入都在增加，但很多企業(yè)的利潤卻在下降，這將對企業(yè)的長期發(fā)展造成不利影響。

2.各產(chǎn)業(yè)的企業(yè)在發(fā)展，但發(fā)展速度有下降趨勢。就總體均值而言，除新能源和新能源汽車企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率增長率、利潤總額增長率、營業(yè)利潤增長率、營業(yè)收入增長率有增加趨勢外，其他企業(yè)的多數(shù)指標都有下降趨勢，這表明盡管多數(shù)企業(yè)在發(fā)展，但發(fā)展速度在下降。

3.利潤結(jié)構(gòu)不合理可能對企業(yè)的長期發(fā)展造成不利影響。就總體均值而言，盡管多數(shù)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)總利潤在增加，但時間營業(yè)利潤增長率卻為負數(shù)或小于總利潤增長率，這很可能表明企業(yè)來自主營業(yè)務(wù)的利潤在下降或在總利潤中所占比例在下降，利潤結(jié)構(gòu)的不合理很可能會影響企業(yè)的長期發(fā)展。

4.企業(yè)規(guī)模與發(fā)展能力間沒有明顯關(guān)系。2009-2012年，大企業(yè)和中小企業(yè)間的各項發(fā)展能力指標各有高低，沒有明顯規(guī)律表明企業(yè)規(guī)模與發(fā)展能力間的關(guān)系。

（三）營運能力的主要特征

1.多數(shù)產(chǎn)業(yè)的營運能力有所下降。2009-2012年，雖然多數(shù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)（除生物產(chǎn)業(yè)和新能源汽車外）的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率都有所降低，但其他指標基本也在降低，這表明雖然多數(shù)產(chǎn)業(yè)在應(yīng)付賬款管理方面的效率有所提高，但應(yīng)收賬款管理、存貨管理、流動資產(chǎn)管理、固定資產(chǎn)管理以及總資產(chǎn)管理方面的效率則降低，綜合各指標后，多數(shù)指標都顯示除生物產(chǎn)業(yè)營運能力變化不明顯外，其他行業(yè)的營運能力均有所降低。

2.大企業(yè)營運能力總體好于中小企業(yè)。總體而言，2009-2012年在絕大多數(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)，大企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均大于中小企業(yè)，而大企業(yè)的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率則大于或等于中小企業(yè)（除新材料產(chǎn)業(yè)外）。這表明，總體而言，大企業(yè)除在應(yīng)付賬款管理方面的效率比中小企業(yè)低或基本持平外，在其他方面的管理效率一般要好于中小企業(yè)，總體而言，多數(shù)指標都顯示大企業(yè)的營運能力要好于小企業(yè)。

（四）風(fēng)險水平的主要特征

1.各產(chǎn)業(yè)財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險有升有降，但變化幅度都較小。2009-2012年，各產(chǎn)業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險有升有降，但變化幅度都較小。財務(wù)風(fēng)險略有上升的產(chǎn)業(yè)包括高端裝備制造業(yè)和新一代信息產(chǎn)業(yè)；略有下降的產(chǎn)業(yè)包括節(jié)能環(huán)保和新材料，生物產(chǎn)業(yè)的財務(wù)風(fēng)險下降幅度相對稍大；財務(wù)風(fēng)險基本保持不變的產(chǎn)業(yè)包括新能源和新能源汽車。經(jīng)營風(fēng)險有所上升的企業(yè)包括新能源產(chǎn)業(yè)、新一代信息產(chǎn)業(yè)；經(jīng)營風(fēng)險變化不大的產(chǎn)業(yè)包括新能源汽車產(chǎn)業(yè)；經(jīng)營風(fēng)險有所下降的產(chǎn)業(yè)包括高端裝備制造、節(jié)能環(huán)保、生物產(chǎn)業(yè)、新材料。

2.各產(chǎn)業(yè)總風(fēng)險有升有降。2009-2012年，總風(fēng)險有所上升的產(chǎn)業(yè)包括高端裝備制造（略微）、新能源、新能源汽車、新一代信息產(chǎn)業(yè)；總風(fēng)險有所下降的產(chǎn)業(yè)包括節(jié)能環(huán)保（略微）、生物產(chǎn)業(yè)、新材料。

3.多數(shù)情況下，各產(chǎn)業(yè)內(nèi)大企業(yè)的風(fēng)險及大企業(yè)間的風(fēng)險差異高于中小企業(yè)。2009-2012年，各產(chǎn)業(yè)內(nèi)大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、特別是總風(fēng)險基本都大于中小企業(yè)，且各產(chǎn)業(yè)內(nèi)大企業(yè)間的風(fēng)險差異一般也都大于中小企業(yè)。

（五）股東獲利能力的主要特征

1.就普通股獲利率而言，各產(chǎn)業(yè)內(nèi)很多企業(yè)的股東獲利能力都在下降。普通股獲利率B2009年最大，此后有大幅度下降，2011年達到最低，為負值，雖然2012年有所恢復(fù)，但仍遠低于2009年水平。盡管各產(chǎn)業(yè)中大多數(shù)企業(yè)都在發(fā)放股利，且發(fā)放股利的公司的比例在逐年增加，但由于很多公司股價在下降，導(dǎo)致自2010年起很多股東的每股賬面價值還是虧損。

2.就每股收益和每股凈資產(chǎn)而言，多數(shù)產(chǎn)業(yè)的股東獲利能力都有所下降。各產(chǎn)業(yè)中絕大多數(shù)企業(yè)的每股收益和每股凈資產(chǎn)均為正，但每股收益為正的公司比例則略有下降，而每股凈資產(chǎn)為正的公司比例基本不變。總體而言，2009-2012年，高端裝備制造、節(jié)能環(huán)保、新能源、新能源汽車、新一代信息產(chǎn)業(yè)的每股收益在下降，高端裝備制造、節(jié)能環(huán)保、新一代信息產(chǎn)業(yè)的每股凈資產(chǎn)隨著時間的推移有漲有降，而新能源汽車的每股凈資產(chǎn)在降，就每股收益和每股凈資產(chǎn)而言，這些產(chǎn)業(yè)的股東獲利能力總體有所下降。但生物產(chǎn)業(yè)的每股收益和每股凈資產(chǎn)都在增加，股東獲利能力也有所增加。

3.中小企業(yè)的每股收益和每股凈資產(chǎn)一般高于大企業(yè)，但大企業(yè)的普通股獲利率（B）好于中小企業(yè)。總體而言，各產(chǎn)業(yè)內(nèi)中小企業(yè)的每股凈資產(chǎn)均高于大企業(yè)，每股收益也基本都高于大企業(yè)，但大企業(yè)的普通股獲利率（B）好于中小企業(yè)，而普通股獲利率（A）則與企業(yè)規(guī)模關(guān)系不明顯。這很可能表明，大企業(yè)股價的負面波動要小于中小企業(yè)，從而導(dǎo)致就每股賬面收益率而言，大企業(yè)股東獲利能力好于中小企業(yè)。

（六）償債能力的主要特征

1.總體而言，各產(chǎn)業(yè)的償債能力強。

（1）各產(chǎn)業(yè)的長期償債能力強。各產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)負債率四年間變化不大，且基本都處于較適宜的水平或較低水平。其中，新材料產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)負債率最高（52%-57%）；其次為新能源汽車產(chǎn)業(yè)（51%-52%）和新能源產(chǎn)業(yè)（48-52%）；再次為高端裝備制造業(yè)（44%-50%）和節(jié)能環(huán)保（43%-50%）；資產(chǎn)負債率最低的為新一代信息產(chǎn)業(yè)（33%-39%）和生物產(chǎn)業(yè)（32%-34%）。這表明，企業(yè)的資產(chǎn)大大高于負債，企業(yè)長期償債能力強。

各產(chǎn)業(yè)的長期負債與營運資金比率均小于1，比率較高的產(chǎn)業(yè)包括新能源（分別約為95%、60%、65%、63%）、高端裝備制造業(yè)（分別約為86%、44%、37%、517%）、節(jié)能環(huán)保（分別為74%、49%、46%、49%）、新材料（分別約為62%、40%、19%、45%），這些產(chǎn)業(yè)的長期負債與營運資金比率均比2009年有較大下降；比率較低的產(chǎn)業(yè)包括生物產(chǎn)業(yè)（分別約為17%、10%、21%、18%）、新能源汽車（分別約為15%、30%、25%、42%）、新一代信息產(chǎn)業(yè)（分別約為17%、13%、19%、15%）。這表明，各產(chǎn)業(yè)用營運資金償還長期負債的能力強。

各產(chǎn)業(yè)的利息保障倍數(shù)各年均大于1，新一代信息產(chǎn)業(yè)利息保障倍數(shù)各年都在9-20，生物產(chǎn)業(yè)在9-14，新能源汽車在6-18，高端裝備制造業(yè)在6-15，節(jié)能環(huán)保在7-10，新材料在6-9，新能源在5-8。這表明，各行業(yè)償還利息等財務(wù)費用的能力很強，盡管一些產(chǎn)業(yè)在2010年后利息保障倍數(shù)有所下降，但仍遠大于1，依然具有很強的償債能力。

各行業(yè)的長期負債比率均處于較低水平，新能源產(chǎn)業(yè)為23%-25%，高端裝備制造業(yè)和節(jié)能環(huán)保為19%-21%，新材料為16%-18%，新一代信息產(chǎn)業(yè)為11%-15%，生物產(chǎn)業(yè)為6%-16%，新能源汽車為8%-12%。這表明，長期負債占總負債的比例較小，企業(yè)長期償債壓力較小。

（2）各產(chǎn)業(yè)的短期償債能力較強。各產(chǎn)業(yè)的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率各年間都變化不大，且各產(chǎn)業(yè)用流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)、現(xiàn)金來償還流動負債的能力都較強，短期償債能力較強。其中最強的是生物產(chǎn)業(yè)（三個比率各年分別為2.0-2.4，1.5-1.8，0.8-1.2）；其次為新一代信息產(chǎn)業(yè)（1.8-2.0，1.4-1.6，0.7-0.9）和高端裝備制造業(yè)（1.8-2.0，1.3-1.5，0.5-0.6）；再次為節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)（1.4-1.8，1.0-1.4，0.4-0.8），新能源汽車產(chǎn)業(yè)（1.4-1.5，1.1-1.2，0.4-0.5），新能源產(chǎn)業(yè)（1.3-1.4，1.0-1.1，0.4-0.5）和新材料產(chǎn)業(yè)（1.3-1.5，0.9-1.0，0.3-0.4）。

2.中小企業(yè)的償債能力大于大企業(yè)。除生物產(chǎn)業(yè)外，各產(chǎn)業(yè)大型企業(yè)的資產(chǎn)負債率和長期負債與營運資金比率基本都大于中小企業(yè)，利息保障倍數(shù)基本都低于中小企業(yè)，大企業(yè)的長期負債比率各年都高于中小企業(yè)，這表明中小企業(yè)的長期償債能力大于大企業(yè)。

2009-2012年間，各產(chǎn)業(yè)內(nèi)中小企業(yè)的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率各年基本均高于大企業(yè)。這表明，中小企業(yè)的短期償債能力高于大企業(yè)，但也可能說明中小企業(yè)對現(xiàn)金等流動資產(chǎn)的管理效率低于大企業(yè)。

三、結(jié)論

綜上所述，通過分析我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)2009-2012年的盈利能力、營運能力、股東獲利能力、償債能力、風(fēng)險水平、發(fā)展能力的主要指標數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2010年后盈利能力、發(fā)展能力、營運能力、普通股獲利能力都有所下降；各產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險則有升有降，但變化幅度基本都較小；各產(chǎn)業(yè)的長期償債能力和短期償債能力都較強，但這也可能說明企業(yè)對負債經(jīng)營所帶來的優(yōu)勢運用不足以及對現(xiàn)金等流動資產(chǎn)的管理效率較低。因此，總體而言，我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在2010年后財務(wù)績效有所下降。

此外，除發(fā)展能力外，企業(yè)規(guī)模與其他財務(wù)績效指標之間存在一定關(guān)系。總體而言，大企業(yè)的營運能力好于中小企業(yè)；大企業(yè)股價的負面波動很可能小于中小企業(yè)，從而導(dǎo)致就每股賬面收益率而言，大企業(yè)股東獲利能力好于中小企業(yè)，但就每股凈資產(chǎn)和每股收益而言，中小企業(yè)的股東獲利能力大于中小企業(yè)。中小企業(yè)的盈利能力好于大企業(yè)；風(fēng)險水平低于大企業(yè)；長期和短期償債能力好于大企業(yè)（當(dāng)然也可能說明中小企業(yè)對負債經(jīng)營的優(yōu)勢運用不如大企業(yè)，以及中小企業(yè)對現(xiàn)金等流動資產(chǎn)的管理效率低于大企業(yè)）。總體而言，多數(shù)指標表明各產(chǎn)業(yè)內(nèi)中小企業(yè)的財務(wù)績效好于大企業(yè)。

篇4

（1）波士頓顧問小組法。波士頓顧問小組法主要考慮經(jīng)驗曲線、投資組合平衡和產(chǎn)品生命周期三種影響企業(yè)的因素。經(jīng)驗曲線是成本和產(chǎn)量的對應(yīng)關(guān)系。隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴大、生產(chǎn)經(jīng)驗積累，產(chǎn)品的單位成本會隨著產(chǎn)量的不斷增加呈現(xiàn)出幾何下降的現(xiàn)象。投資組合平衡是指企業(yè)要在不同的時期做到投入與產(chǎn)出達到一定的平衡。產(chǎn)品生命周期是指每種產(chǎn)品會經(jīng)歷進入期、成長期、成熟期和衰退期四個時期。

（2）PEST分析法。PEST分析法首先分析有哪些環(huán)境因素會對組織造成影響并將這些因素羅列出來，再從羅列出來的因素中找出當(dāng)前和在未來幾年中最重要的影響因素。具體而言，它將所有的環(huán)境因素分為：政治法律、經(jīng)濟、社會文化、技術(shù)。政治法律因素包括稅法、環(huán)境保護法、壟斷法律、勞動法；經(jīng)濟因素包括利率、失業(yè)率、經(jīng)濟周期、貨幣供給、GDP趨勢；社會文化因素包括生活方式的變化、教育水平、消費、人口統(tǒng)計、收入分配；技術(shù)因素包括折舊和報廢的速度、政府對研究的投入、政府和行業(yè)對技術(shù)的重視、行業(yè)技術(shù)更新的速度。

（二）企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略 企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)具體職能的戰(zhàn)略，主要職責(zé)是制定合理的財務(wù)戰(zhàn)略，并對不合理的財務(wù)戰(zhàn)略隨時進行調(diào)整，使企業(yè)能夠在整個行業(yè)中獲得競爭優(yōu)勢。在生成企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的過程中，不僅要考慮企業(yè)現(xiàn)有的資源，還要從整體上考慮企業(yè)未來的發(fā)展戰(zhàn)略，只有通過綜合的考慮，才能夠制定出有利于企業(yè)戰(zhàn)略目標實現(xiàn)的財務(wù)戰(zhàn)略。總之，財務(wù)戰(zhàn)略生成需要考慮環(huán)境、資源和目標等因素。環(huán)境因素是指外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境，外部環(huán)境因素包括政治法律、經(jīng)濟、社會和自然環(huán)境，內(nèi)部環(huán)境包括企業(yè)組織形式、企業(yè)素質(zhì)、企業(yè)文化和產(chǎn)品生命周期；企業(yè)現(xiàn)有的資源包括無形資源和有形資源，如人力資源、無形資產(chǎn)、材料、機械，代表企業(yè)的實際規(guī)模和實力的大小；目標因素也包括企業(yè)戰(zhàn)略目標和財務(wù)戰(zhàn)略目標。

二、行業(yè)周期變化因子與企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略融合研究

（一）行業(yè)周期變化因子 行業(yè)周期變化是指行業(yè)會經(jīng)歷萌芽、增長、成熟和衰退四個階段循環(huán)交替的現(xiàn)象。行業(yè)生命周期由行業(yè)所處的發(fā)展階段類型或8個外部因素來確定，即產(chǎn)品品種的范圍、增長的可能性、市場增長率、顧客忠誠度、進入障礙和技術(shù)、競爭者的數(shù)目、市場占有率情況。行業(yè)周期的各階段特征由這些因素達成的動態(tài)均衡來決定，由表1可以看出行業(yè)生命周期在各個階段的特征。例如，行業(yè)處于衰退期時競爭者人數(shù)較少、需求下降，產(chǎn)品種類單一。相反，行業(yè)處于萌芽期時市場份額不集中、產(chǎn)量增長迅速、技術(shù)更新快。對于特定企業(yè)來說，企業(yè)所處的不同的行業(yè)周期階段會對企業(yè)戰(zhàn)略的選擇產(chǎn)生影響。因此，在某一特定的階段，企業(yè)需要考慮采取那些可行的、可接受的、適用的戰(zhàn)略來使企業(yè)的競爭力得以增強。

（二）行業(yè)周期變化因子對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的影響 綜上所述，行業(yè)周期波動通常要經(jīng)歷萌芽、增長、成熟和衰退四個階段。行業(yè)周期階段的不同，企業(yè)所擁有的機遇和挑戰(zhàn)也不同，因此行業(yè)的周期變化因子會對企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略產(chǎn)生影響，企業(yè)需要根據(jù)各階段行業(yè)生命周期特點來選擇相應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略。萌芽期具有需求增長率增長、市場增長率較高、產(chǎn)品品種不多、企業(yè)虧損的特點，因此企業(yè)需要采取保持市場份額、縮減管理費用、消減存貨、建立投資標準、放棄次要利益和裁剪雇員的財務(wù)戰(zhàn)略；增長期具有需求快速增長、市場增長率很高、產(chǎn)品品種增多、企業(yè)盈利增加的特點，因此企業(yè)需要采取建立存貨、增加勞動力、實行長期租賃、增加廠房設(shè)備、引入新產(chǎn)品的財務(wù)戰(zhàn)略；成熟期具有需求增長率和市場增長率趨于穩(wěn)定、產(chǎn)品品種下降、企業(yè)盈利維持在某一水平或減少的特點，因此企業(yè)需要采取繼續(xù)建立存貨、開展?fàn)I銷規(guī)劃、擴充廠房設(shè)備、提高價格、增加勞動力的財務(wù)戰(zhàn)略；衰退期具有需求增長率和市場增長率下降、產(chǎn)品品種差別小、企業(yè)盈利減少直至虧損的特點，因此企業(yè)需要采取轉(zhuǎn)讓一些產(chǎn)品、出售多余設(shè)備、停止長期采購、停止擴張、停止雇員、消減存貨、停產(chǎn)不利產(chǎn)品的財務(wù)戰(zhàn)略。

三、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略通用思想的局限性

（一）財務(wù)活動的各種戰(zhàn)略 主要包括：

（1）籌資戰(zhàn)略。目前，企業(yè)資金普遍都比較短缺，企業(yè)需要通過籌資這一財務(wù)渠道獲得所需資金。隨著資本市場的不斷發(fā)展，企業(yè)籌資渠道日益增多，籌資風(fēng)險難以避免。為了降低籌資風(fēng)險，使籌資活動有效進行，在籌資活動中企業(yè)需要遵循一些原則：正確使用負債經(jīng)營戰(zhàn)略，合理把握資本結(jié)構(gòu)；確定合理的籌資數(shù)量，決定最優(yōu)的籌資時期；籌資戰(zhàn)略和企業(yè)戰(zhàn)略的目標一致。

（2）投資戰(zhàn)略。企業(yè)投資戰(zhàn)略是根據(jù)企業(yè)的整體戰(zhàn)略，綜合權(quán)衡企業(yè)預(yù)期收益、企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境以及未來的預(yù)測，然后挑選出最優(yōu)的投資規(guī)模和投資方向。隨著資本市場的不斷發(fā)展，企業(yè)也面臨著多種投資方式選擇，為了進行有效的投資，企業(yè)在投資活動中也需遵循一些原則：加強項目的可行性研究；經(jīng)營方式多樣化，有效分散財務(wù)風(fēng)險；建立投資項目責(zé)任考核機制和事后效益評估機制；投資戰(zhàn)略和企業(yè)戰(zhàn)略的目標一致。

（3）股利分配戰(zhàn)略。股利戰(zhàn)略不僅要從收益或股價的視角來確定股利分配政策，還應(yīng)立足于企業(yè)全局，根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略的整體性要求，確定出最優(yōu)的股利分配方案。為了能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標以及促進企業(yè)健康長遠發(fā)展，企業(yè)在制定股利戰(zhàn)略時也需遵循一些原則：股利戰(zhàn)略有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)；股利戰(zhàn)略有利于企業(yè)實現(xiàn)整體戰(zhàn)略；股利戰(zhàn)略能使股東財富最大化。

（二）財務(wù)戰(zhàn)略通用思想的局限性 綜上所述，財務(wù)活動具有籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略和股利分配戰(zhàn)略三種模式，這是財務(wù)戰(zhàn)略的通用思想，但是這三種模式之間是存在著一定的矛盾和沖突的。在財務(wù)關(guān)系的運行過程中，財務(wù)關(guān)系行為體之間的矛盾、沖突、競爭是一種普遍現(xiàn)象。財務(wù)沖突是指由于對目標收益的維護和追求，各個參與財務(wù)關(guān)系的行為體相互間產(chǎn)生對抗和摩擦，它是目標不同且利益相反或者目標相同而利益相反的產(chǎn)物。財務(wù)競爭是指在投資、籌資、耗資、用資等財務(wù)活動中，財務(wù)關(guān)系各行為體降低成本的一系列行為。

四、基于行業(yè)周期變化因子的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略模式設(shè)計

企業(yè)位于某一特定的行業(yè)，其行業(yè)變化不僅代表了企業(yè)的總體發(fā)展趨勢，還會對企業(yè)財務(wù)活動產(chǎn)生重要影響。企業(yè)要想使其采取的戰(zhàn)略決策在實施中取得成功，必須使其和所處行業(yè)的發(fā)展趨勢相吻合。即使企業(yè)面臨同樣的環(huán)境，如果企業(yè)規(guī)模不同，也會采取不同的戰(zhàn)略決策。按照規(guī)模大小的不同，企業(yè)可劃分為小型企業(yè)和大中型企業(yè)。由于實力、規(guī)模不同，企業(yè)的經(jīng)營管理水平、籌資能力也會不同，因此必然會采取不同的財務(wù)戰(zhàn)略決策。雖然，處于某一特定行業(yè)中的企業(yè)的財務(wù)狀況及發(fā)展趨勢與行業(yè)變化規(guī)律保持大體一致，同時不同規(guī)模的企業(yè)具有大體相同的財務(wù)戰(zhàn)略思想，但各個企業(yè)具有不同的財務(wù)戰(zhàn)略。該文將企業(yè)具體細分為小型企業(yè)和大中型企業(yè)，分析并探討了行業(yè)生命周期不同階段不同企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略模式，如表2所示：

（一）萌芽期企業(yè)采取的財務(wù)戰(zhàn)略 具體如下：

（1）特征分析。萌芽期，市場才剛剛開發(fā)出來，具有很大的不確定性，市場進入壁壘很低，競爭很小，企業(yè)大多處于虧損狀態(tài)，需要大量的現(xiàn)金進行產(chǎn)品的研究開發(fā)投入，產(chǎn)品成本很高，而產(chǎn)品品種比較單一，行業(yè)的需求保持不斷增長的趨勢，從而市場上的產(chǎn)品產(chǎn)量也跟著需求的增長而保持較高的增長率。

（2）財務(wù)戰(zhàn)略模式設(shè)計。根據(jù)萌芽期的特征分析，企業(yè)應(yīng)該采取“穩(wěn)步增長型”的財務(wù)戰(zhàn)略。這一戰(zhàn)略的總體思想是能夠盡快研究出可以被市場接受的新產(chǎn)品，通過新研發(fā)的產(chǎn)品在整個行業(yè)中達到領(lǐng)先地位。權(quán)益資金籌資與債務(wù)籌資相比，費用要低很多，在萌芽期企業(yè)需要大量的資金投入產(chǎn)品研發(fā)，產(chǎn)品成本很高而市場需求又很小，行業(yè)內(nèi)的企業(yè)大都是虧損的，因此企業(yè)最好采用權(quán)益籌資方式籌集資金。總之，穩(wěn)步增長型的財務(wù)戰(zhàn)略表現(xiàn)出以下特征：低收益、低負債、不分配利潤。

（二）增長期企業(yè)采取的財務(wù)戰(zhàn)略 具體如下：

（1）特征分析。增長期，市場慢慢的成長起來，市場前景變得越來越明朗，但是市場壁壘不斷提高，競爭者不斷增多，競爭越來越激烈，企業(yè)的盈利水平不斷的提高，從而企業(yè)越來越重視生產(chǎn)過程的研發(fā)、技術(shù)的完善，企業(yè)的現(xiàn)金需要量大幅度增長，產(chǎn)品的種類不斷的增多，產(chǎn)品成本大幅度下降，產(chǎn)品需求量快速增長，因此市場上的產(chǎn)品產(chǎn)量也隨著需求的快速增長而保持很高的增長率。

（2）財務(wù)戰(zhàn)略模式設(shè)計。根據(jù)增長期的特征分析，企業(yè)在該時期應(yīng)該采用“快速擴張型”的財務(wù)戰(zhàn)略。這一戰(zhàn)略的總體思想是使得企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模得到快速的擴張。根據(jù)這一思想，企業(yè)更多的利用債務(wù)杠桿，進行大量的外部籌資，為企業(yè)擴張積累充足的資金。雖然，這樣會使得企業(yè)的資產(chǎn)得到快速的增長，但是收益的增長會在一定程度上滯后于資產(chǎn)的增長，因此雖然企業(yè)的收益會在這個事情都到大幅的提升，但是企業(yè)的盈利水平仍然很低。總的來說，擴張型財務(wù)戰(zhàn)略具有以下的特征：低收益、高負債、少分配。

（三）成熟期企業(yè)采取的財務(wù)戰(zhàn)略 具體如下：

（1）特征分析。經(jīng)過增長期企業(yè)的大幅增長，在成熟期市場值基本上達到了最高峰，各項指數(shù)慢慢地趨于穩(wěn)定，市場競爭狀況達到穩(wěn)定，很少有新的企業(yè)會加入，企業(yè)的技術(shù)水平也漸趨穩(wěn)定，很少投入資金進行技術(shù)研發(fā)，企業(yè)的產(chǎn)品種類趨于下降，成本趨于穩(wěn)定，從而現(xiàn)金需要量大幅減少，會出現(xiàn)一些現(xiàn)金結(jié)余，企業(yè)的盈利狀況為維持在某一特定水平或者是慢慢減少，產(chǎn)品的需求量趨于穩(wěn)定，從而與此相對應(yīng)的企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)量也達到穩(wěn)定。

（2）財務(wù)戰(zhàn)略模式設(shè)計。根據(jù)成熟期的特征分析，企業(yè)應(yīng)該采取“穩(wěn)健型”的財務(wù)戰(zhàn)略。這一戰(zhàn)略的總體思想是提高企業(yè)的資產(chǎn)收益率。在這一思想的指導(dǎo)下，企業(yè)實現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模的穩(wěn)定擴張和財務(wù)績效的平穩(wěn)增長的財務(wù)目標。如果用負債來籌資，企業(yè)需要背負沉重的利息包袱，因此企業(yè)會采取比較謹慎的方式，利用企業(yè)自身的未分配利潤來發(fā)展企業(yè)。總的來說，穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略具有以下特征：高收益、負債較低、中分配。

（四）衰退期企業(yè)采取的財務(wù)戰(zhàn)略 具體如下：

（1）特征分析。經(jīng)過成熟期各項指標的基本穩(wěn)定后，在衰退期各項指標將會呈現(xiàn)出下降的趨勢，市場中的競爭者不斷減少，企業(yè)的盈利水平不斷減少直至虧損，企業(yè)在技術(shù)上更加成熟，不再愿意投入資金進行技術(shù)研發(fā)，從而現(xiàn)金需要量持續(xù)減少，企業(yè)尚能產(chǎn)生一些現(xiàn)金，但是最后面還是會面臨虧損，企業(yè)的產(chǎn)品差別化程度越來越小，市場上產(chǎn)品的需求量不斷下降，從而與此相對應(yīng)的企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)量不斷下降。

（2）財務(wù)戰(zhàn)略模式設(shè)計。根據(jù)衰退期的特征分析，企業(yè)需要采取“防御收縮型”的財務(wù)戰(zhàn)略。這一戰(zhàn)略的總體思想是，為了防止財務(wù)危機爆發(fā)和求得企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營和長遠發(fā)展，企業(yè)進行行業(yè)的轉(zhuǎn)移，將行業(yè)轉(zhuǎn)到另外一些處于萌芽或成長期的行業(yè)。因此，企業(yè)的首要任務(wù)是增加自己流入，減少資金流出，盤活存量，探索未來業(yè)務(wù)新的增長點。總的來說，防御收縮型的財務(wù)戰(zhàn)略具有以下的特征：收益很低、負債很高、企業(yè)利潤很少分配、企業(yè)會發(fā)放一些特殊股利。

五、結(jié)論

本文基于行業(yè)周期變化因子的視角，分析了企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的不同模式，探討了當(dāng)前周期性因素與財務(wù)戰(zhàn)略管理融合的財務(wù)學(xué)術(shù)界的熱門問題。根據(jù)分析，可以得出以下結(jié)論：企業(yè)需要根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略的目標定位以及不同階段行業(yè)生命周期的特征，對財務(wù)戰(zhàn)略進行適當(dāng)?shù)倪x擇，使得企業(yè)選取的財務(wù)戰(zhàn)略適合該階段行業(yè)的發(fā)展。在行業(yè)萌芽期，企業(yè)需要采取“穩(wěn)步增長型”財務(wù)戰(zhàn)略；在行業(yè)增長期，企業(yè)需要采取“快速擴張型”財務(wù)戰(zhàn)略；在行業(yè)成熟期，企業(yè)需要采取“穩(wěn)健型”財務(wù)戰(zhàn)略；在行業(yè)衰退期，企業(yè)需要采取“防御收縮型”財務(wù)戰(zhàn)略。

篇5

一、財務(wù)戰(zhàn)略的特征和類型

（1）財務(wù)戰(zhàn)略的特征。一是從屬性。財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)體現(xiàn)企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略的要求，為其籌集到適量的資金并合理有效的投放，以實現(xiàn)企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略。二是系統(tǒng)性。財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)保持與企業(yè)其他戰(zhàn)略之間的動態(tài)聯(lián)系，并努力使財務(wù)戰(zhàn)略能夠支持其他戰(zhàn)略。三是指導(dǎo)性。財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)對企業(yè)資金運籌進行總體謀劃，規(guī)定企業(yè)資金運籌的總方向、總方針、總目標等重大問題。四是艱巨性。在企業(yè)所有戰(zhàn)略管理系統(tǒng)中，財務(wù)戰(zhàn)略的制定與實施較企業(yè)整體戰(zhàn)略下的其他戰(zhàn)略而言，往往更為復(fù)雜與艱巨。其中一個重要原因是“資金固定化“的特征，即資金一經(jīng)投入使用，其使用方向和規(guī)模在短期內(nèi)就很難予以調(diào)整，再加上企業(yè)籌資與投資往往要借助于金融市場，而金融市場復(fù)雜多變，這就增加了財務(wù)戰(zhàn)略制定與實施的復(fù)雜性與艱巨性。（2）財務(wù)戰(zhàn)略的類型。目前我們將財務(wù)戰(zhàn)略基本上分為三類：一是快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略。是以實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略，特征是高收益、高負債、少分配。留存收益多，大量開發(fā)外部籌資，更多的利用負責(zé)，資產(chǎn)收益率在一個較長的時期內(nèi)表現(xiàn)出相對較低的水平。二是穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略。是以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。特征是適度負債、中收益、適度分配，盡可能優(yōu)化現(xiàn)有資源的有效配置和提升現(xiàn)有資源的使用效率和效益。三是防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略。是以預(yù)防出現(xiàn)財務(wù)危機和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。特征是低負債、低收益、高分配，盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入，通過財務(wù)消減成本和精簡機構(gòu)等措施，盤活存量資產(chǎn)，節(jié)約成本支出，集中一切可以集中的人力，用于企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)，以增加企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的市場競爭力。

二、企業(yè)集團財務(wù)戰(zhàn)略的制定

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的目的之一就是控制企業(yè)的總體風(fēng)險（包括經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險），在制定財務(wù)戰(zhàn)略時往往將企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險作反向搭配，使財務(wù)風(fēng)險服務(wù)于經(jīng)營風(fēng)險。為了控制企業(yè)的總體風(fēng)險，企業(yè)在不同的階段應(yīng)當(dāng)采用不同的財務(wù)戰(zhàn)略：起步階段的財務(wù)戰(zhàn)略、成長階段的財務(wù)戰(zhàn)略、成熟階段的財務(wù)戰(zhàn)略、衰退階段的財務(wù)戰(zhàn)略。財務(wù)戰(zhàn)略矩陣是用來綜合分析企業(yè)價值增長程度的工具，財務(wù)戰(zhàn)略矩陣強調(diào)價值創(chuàng)造而不是簡單的收益增長，這使得整個導(dǎo)向發(fā)生了變化。財務(wù)戰(zhàn)略矩陣管理體系的最大優(yōu)點是引導(dǎo)組織的全部管理者更加注重費用控制，更有效地使用公司資產(chǎn)，獲得更好的投資回報率。財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的橫坐標以銷售增長率減可持續(xù)增長率的差額來表示，用以衡量企業(yè)資源耗費的狀況；縱坐標以ROIC-WACC（投入資本回報率減加權(quán)平均資本成本）來表示，實際上就是EVA，經(jīng)濟增加值，財務(wù)矩陣用此指標來評價公司的價值增長狀態(tài)。據(jù)此建立的矩陣：第一象限的業(yè)務(wù)，屬于增值性現(xiàn)金短缺業(yè)務(wù)；處于第二象限的業(yè)務(wù)，屬于增值性現(xiàn)金剩余業(yè)務(wù)；處于第三象限的業(yè)務(wù)，屬于減損型現(xiàn)金剩余業(yè)務(wù)；處于第四象限的業(yè)務(wù)，屬于減損型現(xiàn)金短缺業(yè)務(wù)。企業(yè)集團一般有多個業(yè)務(wù)單位，財務(wù)戰(zhàn)略矩陣可以幫助企業(yè)集團了解自身的生命周期，根據(jù)不同象限位置決定相應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略，從而迅速做出有利于企業(yè)價值增值的戰(zhàn)略性調(diào)整。

三、財務(wù)戰(zhàn)略實施與監(jiān)控

通過信息化建設(shè)可以實現(xiàn)集團管理模式，將大量的數(shù)據(jù)準確地收集起來，形成信息流、物流和資金流，從而高質(zhì)量地掌握資金的運行情況、成本的構(gòu)成情況，為決策服務(wù)。這些利用傳統(tǒng)的管理手段是根本做不到的。所以，企業(yè)集團應(yīng)該實現(xiàn)信息庫的信息化，保證會計管理的準確性，數(shù)據(jù)的真實性。全面預(yù)算管理是搞好企業(yè)內(nèi)部控制行之有效的方法，通過實施全面預(yù)算管理可實現(xiàn)企業(yè)資源優(yōu)化配置，提高企業(yè)經(jīng)濟效益。預(yù)算是財務(wù)控制中實現(xiàn)目標管理的有效手段，預(yù)算管理的制定要以財務(wù)管理的目標為前提，以總體戰(zhàn)略規(guī)劃和政策導(dǎo)向為依托，將財務(wù)戰(zhàn)略分解落實到產(chǎn)銷水平、資產(chǎn)負債規(guī)模、收入及利潤增長幅度、投融資安排、投資回報要求等各個方面。由于全面預(yù)算管理“橫到邊，縱到底”所持有的全面性與廣泛性，它能使財務(wù)預(yù)算與生產(chǎn)預(yù)算、銷售預(yù)算等其他職能預(yù)算緊密結(jié)合，從而就有利于解決財務(wù)戰(zhàn)略與研發(fā)、生產(chǎn)、營銷、人事等職能部門戰(zhàn)略目標的相左，本位主義嚴重、相互扯皮、協(xié)調(diào)難度大等問題，使兩者之間有機結(jié)合，緊密聯(lián)系，充分發(fā)揮出企業(yè)戰(zhàn)略管理整合性的優(yōu)勢。

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略實施過程中，企業(yè)管理層和財務(wù)部門需要加強對財務(wù)戰(zhàn)略實施情況的監(jiān)督檢查和動態(tài)監(jiān)控，定期收集和分析相關(guān)信息，對明顯偏離財務(wù)戰(zhàn)略的情況，應(yīng)當(dāng)及時進行內(nèi)部報告。企業(yè)集團財務(wù)戰(zhàn)略要適應(yīng)企業(yè)集團發(fā)展戰(zhàn)略的需要，并不斷的經(jīng)行自我調(diào)整和創(chuàng)新，主動適應(yīng)外部環(huán)境的變化，保證企業(yè)集團發(fā)展戰(zhàn)略的順利進行。企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與財務(wù)戰(zhàn)略要彼此相互依托，耦合推進，建立起企業(yè)集團整體框架下的一種戰(zhàn)略構(gòu)架體系，為企業(yè)戰(zhàn)略的實現(xiàn)并最終實現(xiàn)企業(yè)集團價值最大化提供有力的支持和保證。

篇6

1、初創(chuàng)期經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)特征

(1)企業(yè)集團產(chǎn)品產(chǎn)量規(guī)模不是很大,規(guī)模效益還沒有完全發(fā)揮出來;

(2)沒有規(guī)模優(yōu)勢,市場缺乏對企業(yè)集團產(chǎn)品的認知與了解;

(3)在需要大規(guī)模擴張時,面臨著融資環(huán)境相對不利問題;

(4)核心能力沒有完全培育能熟,核心產(chǎn)品不能為集團提供大量的現(xiàn)金流;

2、初創(chuàng)期財務(wù)戰(zhàn)略實施重點

(1)全方位落實財務(wù)戰(zhàn)略意圖

充分認知集團財務(wù)戰(zhàn)略意向與內(nèi)容,力爭達成共識,付諸于行動之中。

(2)制定財務(wù)戰(zhàn)略實施的階段性規(guī)劃

A、在集團發(fā)展規(guī)劃基礎(chǔ)上,確定近期與未來三年的資本支出項目計劃。

B、針對資本支出規(guī)劃,確定融資規(guī)劃。

C、慎重對待股利發(fā)放,唯有積累才能使未來增長保持后勁與實力,不主張實施先進性的較高比率的股利政策。

(3)財務(wù)管理以生產(chǎn)與研究開發(fā)為依據(jù),充分發(fā)揮支持、參謀與協(xié)助作用,保證生產(chǎn)導(dǎo)向與市場導(dǎo)向等戰(zhàn)略重點的落實。

二、發(fā)展期財務(wù)戰(zhàn)略

1、發(fā)展期經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)特征:步入發(fā)展期的企業(yè)集團應(yīng)采用穩(wěn)固發(fā)展型的財務(wù)戰(zhàn)略。因為:

A、快速發(fā)展的企業(yè)集團面對巨大的現(xiàn)金需要。

B、技術(shù)開發(fā)和巨額的資本投入形成大量的固定資產(chǎn),并計提大量的折舊。

C、投資欲望高漲可能會導(dǎo)致盲目性增加,會使得財務(wù)造成不必要的損失等。

2、發(fā)展期財務(wù)戰(zhàn)略的實施重點:發(fā)展期是企業(yè)集團生命力最強的時期,也是風(fēng)險潛伏的時期。要考慮如下:

(1)合理測定集團發(fā)展速度:企業(yè)集團發(fā)展速度受制于營銷能力、銷售增長率和融資能力。將集團內(nèi)部可利用的財產(chǎn)利用起來,再考慮外部市場的可用資源,適度利用負債經(jīng)營和財務(wù)杠桿,為客戶創(chuàng)造價值。是相對穩(wěn)健的財務(wù)發(fā)展思路。

(2)主動謀取市場機會,利用金融工具,積極融資在發(fā)展期,企業(yè)集團的財務(wù)問題大部集中在資金短缺上。

(3)充分規(guī)劃投資項目:融資的目的是為投資,而投資從立項、審批到落實,都要在戰(zhàn)略上做出充分的考慮。

(4)積極推進商業(yè)信用管理,為全面落實財務(wù)戰(zhàn)略服務(wù)。第一通過強化商業(yè)信用管理,減少為銷售增長的盲目性;第二減少壞賬損失和收賬費用,并加速應(yīng)收款的回收;第三為以后的規(guī)范經(jīng)營、強化制度管理提供良好的基礎(chǔ)。

(5)采用各種靈活方式擴大集團規(guī)模:如開展全方位的兼并、收購活動,壯大集團實力;積極利用控股經(jīng)營模式,較小的資本來控制較大的資源;與集團的上下游企業(yè)開展形式多樣的合作,發(fā)展戰(zhàn)略伙伴關(guān)系,進行戰(zhàn)略聯(lián)盟等。

三、成熟期財務(wù)戰(zhàn)略

1、成熟期經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)特征:成熟期的標志是集團的市場份額較大且地位相對穩(wěn)固。

(1)成熟期的市場狀況意味著市場增長潛力不大,產(chǎn)品的均衡價格也已經(jīng)形成,市場競爭不再是同業(yè)間的價格戰(zhàn),而是內(nèi)部成本管理效率戰(zhàn),因此,成本管理成為成熟期財務(wù)管理的核心。

(2)成熟期的企業(yè)集團現(xiàn)金流入增長快速,相反固定資產(chǎn)等資本型新增投資項目通常不是太多或增長不顯著,且固定資產(chǎn)所需資本支出主要為更新所需,并基本上能通過折舊的留存方式來滿足其需要,從而形成較大的現(xiàn)金凈流入量;

(3)企業(yè)集團此時資產(chǎn)收益水平較高,加之現(xiàn)金凈流入量較大,因此,財務(wù)風(fēng)險抗御能力雄厚,有足夠的實力進行負債融資,以便實現(xiàn)充分利用負債杠桿作用節(jié)稅與提高股權(quán)資本報酬率的雙重目的;

(4)企業(yè)集團的股權(quán)資本價值或股票價值有可能被市場高估;

(5)股東或出資者對企業(yè)集團具有較高的收益回報期望,因此高股利成為這一時期的必然。

2、成熟期財務(wù)戰(zhàn)略取向

與上述經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)特征相對應(yīng),其主要包括:

(1)激進型籌資戰(zhàn)略:可采用相對較高的負債率,以有效利用財務(wù)杠桿;對市場地位相對穩(wěn)定的子公司籌資,使母公司較高的權(quán)益回報。同時,成熟期的企業(yè)集團不僅自創(chuàng)現(xiàn)金流入量大大增長,而且有著更多的市場融資機會與融資渠道。如何不失時機地利用有利的金融市場環(huán)境,進行資本置換,提高資本來源質(zhì)量,優(yōu)化配置結(jié)構(gòu),成為成熟階段激進型融資戰(zhàn)略的一個重要組成部分。

(2)一元“核心編造”下的多樣性投資戰(zhàn)略

成熟期的企業(yè)集團一方面必須關(guān)注既有核心業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢的繼續(xù)保持和鞏固,關(guān)注現(xiàn)有生產(chǎn)能力的不斷挖潛,并以既有核心能力為依托,走出一條以元“核心編造”下的項目投資與業(yè)務(wù)經(jīng)營多樣性的發(fā)展道路。另一方面企業(yè)集團也需要前瞻性地為未來戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、調(diào)整探索新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域及市場空間,并努力培養(yǎng)核心競爭能力。

(3)高比率、現(xiàn)金性股利政策:投資者的投資沖動來自收益預(yù)期,而收益預(yù)期的實現(xiàn)又推動新的投資熱情。成熟期企業(yè)現(xiàn)金流量充足,投資者的的收益期望強烈,適時制定高比率、現(xiàn)金性的股利政策,利大于弊。原因在于:

A、激進的資本結(jié)構(gòu)與負債融資,使得內(nèi)源式的積累沖動不再突出,現(xiàn)金流入量大;

B、現(xiàn)金凈流量沒有可供再投資的機會,也就是自由現(xiàn)金流量較大,因此剩余股利政策并不可行;

3、成熟期財務(wù)戰(zhàn)略的實施重點

(1)完善公司治理,強化對管理者的激勵與約束機制

任何戰(zhàn)略的實施都必須借助于人,尤其是管理者自身。

(2)強化成本控制,保持成本領(lǐng)先優(yōu)勢

成熟期企業(yè)集團要想獲得市場份額,取得利益,在市場價格的條件下,只能借助于內(nèi)部成本管理,來取得利益。因此,在這一階段,財務(wù)管理比任何事情、任何階段都重要。

(3)規(guī)范制度,控制風(fēng)險

成熟期企業(yè)集團的財務(wù)戰(zhàn)略總體趨于激進型,財務(wù)杠桿利用率較高,財務(wù)風(fēng)險也較大。因此,企業(yè)集團不應(yīng)為了利用財務(wù)而利用杠桿,更不能在條件并不成熟的狀態(tài)下利用財務(wù)杠桿。如何杜絕上述可能行為發(fā)生,更重要的在于建立一系列有關(guān)財務(wù)戰(zhàn)略實施的審批制度。

四、調(diào)整期財務(wù)戰(zhàn)略

1、調(diào)整期經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)特征

進入調(diào)整期的企業(yè)集團,首要工作是加強經(jīng)營方向調(diào)整。一,某些行業(yè)或經(jīng)營領(lǐng)域需要退出,某些行業(yè)或領(lǐng)域則需要重構(gòu);二,伴隨著經(jīng)營方向調(diào)整,內(nèi)部需要實施組織再造與管理更新。

調(diào)整期企業(yè)集團的經(jīng)營風(fēng)險:一是對現(xiàn)有產(chǎn)品,其經(jīng)營風(fēng)險并不大,盡管面臨市場負增長,但原來份額并沒有變化,從而已有利潤及貢獻能力并未失去;二是對將要進入的新領(lǐng)域,則可能存在極大的經(jīng)驗風(fēng)險,它如同初創(chuàng)期的經(jīng)驗狀況一樣,與初創(chuàng)期稍微不同的是,此時的企業(yè)集團已有比較雄厚的資本實力與市場地位,其融資能力也大大增強,因此具有初創(chuàng)期不可比擬的財務(wù)優(yōu)勢與管理優(yōu)勢。

2、調(diào)整期財務(wù)戰(zhàn)略的實施重點:

調(diào)整期的財務(wù)戰(zhàn)略是防御型的,一般步驟是先退后進,或者邊退邊進,因此財務(wù)上既要考慮擴張和發(fā)展,又要考慮調(diào)整與縮減規(guī)模。為了有效地實施退與進相結(jié)合的財務(wù)戰(zhàn)略,必須著重解決以下問題:

篇7

隨著進入信息社會后行業(yè)技術(shù)革新速度的加快，競爭環(huán)境變化多端，尤其是在全球化大背景下，人們經(jīng)常以為對企業(yè)的威脅來自外部環(huán)境，而事實上，企業(yè)成功的最大威脅往往在于戰(zhàn)略問題。企業(yè)戰(zhàn)略猶如指揮行動的大腦，它引導(dǎo)著企業(yè)發(fā)展前進的方向，具有極強的決策性，控制性。作為企業(yè)戰(zhàn)略的一部分，財務(wù)戰(zhàn)略猶如大腦中的腦干在整個公司戰(zhàn)略體系中占據(jù)了舉足輕重的地位，恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)戰(zhàn)略是確保公司戰(zhàn)略取得成功的內(nèi)在保證。

1、財務(wù)戰(zhàn)略的定義

“財務(wù)戰(zhàn)略”目前還沒有一個一致的定義。但學(xué)術(shù)界已基本認同了兩種觀點。其一，從靜態(tài)和動態(tài)、財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系兩個角度對財務(wù)戰(zhàn)略重新定義，即財務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)在一定時期內(nèi)，依據(jù)企業(yè)總體戰(zhàn)略，對企業(yè)長期發(fā)展有重大影響的財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系的策劃，并確保其執(zhí)行的過程。財務(wù)戰(zhàn)略的靜態(tài)內(nèi)容表現(xiàn)為集團的遠景、使命、目標和策略等。而財務(wù)戰(zhàn)略的實施是一個動態(tài)的過程，需要根據(jù)環(huán)境的變化做出相應(yīng)的調(diào)整。其二，認為企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略就是企業(yè)財務(wù)決策者為使企業(yè)在較長時期（如五年以上）內(nèi)保持生存和發(fā)展，在充分預(yù)測、分析、估量影響企業(yè)長期發(fā)展的內(nèi)外部各種因素的基礎(chǔ)上，對企業(yè)財務(wù)作出的長遠謀略。它主要包括財務(wù)戰(zhàn)略思想、財務(wù)戰(zhàn)略目標和財務(wù)戰(zhàn)略計劃三個基本要素。筆者比較認同第一種觀點，它以動態(tài)的觀點指出財務(wù)戰(zhàn)略的執(zhí)行要根據(jù)具體環(huán)境的變化做出相應(yīng)調(diào)整。所謂環(huán)境必然包括其企業(yè)產(chǎn)品的生命周期等外部環(huán)境因素，這與筆者下文的觀點不謀而合。

2、財務(wù)戰(zhàn)略的類型

財務(wù)戰(zhàn)略作為經(jīng)營戰(zhàn)略的支持、執(zhí)行、保障體系，其在發(fā)揮作用的同時必須對企業(yè)總體的戰(zhàn)略方針進行最切合時宜的基本定位。遵照這一原則，財務(wù)戰(zhàn)略可歸納為三個綜合類型，即：擴張型財務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略、防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略。擴張型財務(wù)戰(zhàn)略，是以實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略，為了實施該戰(zhàn)略，企業(yè)往往需要在將大部分乃至全部利潤留存的同時，大量地進行外部籌資，更多地利用負債。隨著企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的擴張，也往往使企業(yè)的資產(chǎn)收益率在一個較長的時期內(nèi)表現(xiàn)出相對較低的水平。擴張性財務(wù)戰(zhàn)略一般會表現(xiàn)出“高負債、高收益、少分配”的特征。穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略，它是以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。實施穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)，一般將盡可能優(yōu)化現(xiàn)有資源的配置和提高現(xiàn)有資源的使用效率及效益作為首要任務(wù)，將利潤積累作為實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴張的基本資金來源。為了防止過重的利息負擔(dān)，這類企業(yè)對利用負債實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模的擴張往往持十分謹慎的態(tài)度。所以，實施穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)財務(wù)特征一般是“適度負債、中收益、適度分配”。防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略，是以預(yù)防出現(xiàn)財務(wù)危機和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。實施防御性財務(wù)戰(zhàn)略，一般將盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入作為首要任務(wù)。“低負債、低收益、高分配”是實施這種財務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)的基本財務(wù)特征。

3、財務(wù)戰(zhàn)略的基本要素

財務(wù)戰(zhàn)略作為戰(zhàn)略規(guī)劃體系的一部分，主要包括財務(wù)戰(zhàn)略思想、財務(wù)戰(zhàn)略目標和財務(wù)戰(zhàn)略計劃三個基本要素。財務(wù)戰(zhàn)略思想是制訂企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的指導(dǎo)原則。財務(wù)戰(zhàn)略目標是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略思想的具體體現(xiàn)，是企業(yè)在較長時期內(nèi)投資規(guī)模、水平、能力、效益等綜合發(fā)展的具體定量目標。財務(wù)戰(zhàn)略計劃是將戰(zhàn)略目標系統(tǒng)化、整體化，用以指導(dǎo)企業(yè)一定期間的各種活動，以達到預(yù)定財務(wù)戰(zhàn)略目標的一種行為綱領(lǐng)。這三者有機的結(jié)合在一起構(gòu)成了具有具體執(zhí)行及實踐特征的財務(wù)戰(zhàn)略。在實際操作過程中企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略通常會受到資本市場、管理者風(fēng)險偏好、經(jīng)濟周期、技術(shù)發(fā)展、企業(yè)組織形式、經(jīng)營狀況及消費者行為等多種內(nèi)外因素的影響。面對復(fù)雜多變的客觀環(huán)境，各種財務(wù)指標、財務(wù)數(shù)據(jù)更加難以準確預(yù)測和控制，在這種情況下選擇一種既能保持企業(yè)內(nèi)外穩(wěn)定又能著眼于企業(yè)長遠發(fā)展的財務(wù)戰(zhàn)略顯得尤為重要。

二、配合生命周期的財務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略

1、財務(wù)戰(zhàn)略需配合企業(yè)生命周期的重要性

企業(yè)總體財務(wù)戰(zhàn)略思想必須著眼于企業(yè)未來長期穩(wěn)定的發(fā)展，具有防范未來風(fēng)險的意識。因此長期性是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略較為顯著的特點之一。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略需以全局性的視角綜合考慮各種因素對于企業(yè)發(fā)展的影響。同時，財務(wù)戰(zhàn)略作為整體戰(zhàn)略的一個職能戰(zhàn)略，其制訂必須服從于企業(yè)整體戰(zhàn)略，且必須考慮環(huán)境因素的影響。企業(yè)面對競爭日益激烈的內(nèi)外部環(huán)境，其戰(zhàn)略決策較之以往更為復(fù)雜，因此其在制訂財務(wù)戰(zhàn)略時必然面臨更多需要考慮的環(huán)境因素。而戰(zhàn)略是環(huán)境分析的結(jié)果，環(huán)境恰恰是不斷變化的，面對不斷變化的外部環(huán)境，如何及時調(diào)整自身的戰(zhàn)略規(guī)劃是涉及到企業(yè)生存發(fā)展的大問題。這種配合企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略及外部環(huán)境變化劃分財務(wù)戰(zhàn)略的方法給予筆者的啟示即：一個有特色的財務(wù)戰(zhàn)略至少有兩個特點：首先要與經(jīng)濟周期相適應(yīng)，其次要與企業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)。財務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)戰(zhàn)略管理的重要組成部分是戰(zhàn)略理論在企業(yè)財務(wù)管理方面的應(yīng)用與延伸。由此可見：財務(wù)戰(zhàn)略的選擇，決定著企業(yè)財務(wù)資源配置的取向和模式，影響著企業(yè)理財活動的行為與效率，進而直接影響著企業(yè)的生存、發(fā)展。一個良好的財務(wù)戰(zhàn)略當(dāng)然不能僅僅局限于財務(wù)角度而應(yīng)站在公司治理的宏觀角度作出決策。企業(yè)財務(wù)管理的目標是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是需要沿著一定的生命周期軌跡運行的，而企業(yè)在生命周期不同發(fā)展階段所面臨的風(fēng)險及困境具有較大差異性。因此，按照企業(yè)生命周期理論研究企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略能夠使企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略具有較強的靈活性、適應(yīng)性。同時，企業(yè)生命周期理論根據(jù)其自身理論特點能夠恰當(dāng)融合企業(yè)不同發(fā)展階段所具有的財務(wù)特征，為財務(wù)戰(zhàn)略的綜合運用提供了廣闊的發(fā)展平臺。

2、財務(wù)戰(zhàn)略需配合企業(yè)生命周期的必要性

企業(yè)生命周期一般是指從一個企業(yè)設(shè)立到其消亡的整個過程所經(jīng)歷的期間，是企業(yè)生命運動的軌跡。企業(yè)生命周期理論認為，企業(yè)發(fā)展具有一定的規(guī)律性，大多數(shù)企業(yè)的發(fā)展可分為初創(chuàng)期、發(fā)展期、成熟期和衰退期四個階段，企業(yè)在每個發(fā)展階段都有自己的階段特色，正確把握本企業(yè)的發(fā)展階段，制定與之相適應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略非常重要。不同的企業(yè)類型和同一企業(yè)發(fā)展的不同階段對于財務(wù)戰(zhàn)略都有著不同的理解和選擇。任何一種戰(zhàn)略即使其成就再輝煌，也不可能對所有的公司產(chǎn)生實效。那是因為每個公司都有不同的起點，都在不同的背景下運作，都有基本不同的資源類型。因此，并不存在一種能適用于所有跨行業(yè)公司的最佳解決方案。所謂在商場上每一筆生意都是獨一無二的，成功的關(guān)鍵在于企業(yè)家針對具體環(huán)境處置問題的原創(chuàng)性和想象力。將財務(wù)戰(zhàn)略與生命周期理論結(jié)合的優(yōu)勢之一，就是既能針對企業(yè)發(fā)展的共性分階段及時調(diào)整財務(wù)戰(zhàn)略，又能夠因地制宜制定出具有獨創(chuàng)性的發(fā)展規(guī)劃。這種兼具共性及特性的財務(wù)分析方法，對于絕大多數(shù)財務(wù)戰(zhàn)略的制定無從下手的企業(yè)來說，具有普遍的適用性。

3、處于企業(yè)不同生命周期的財務(wù)特征

（1）初創(chuàng)期。處于初創(chuàng)期的企業(yè)其經(jīng)營風(fēng)險是最高的。在這個時期，財務(wù)特征是現(xiàn)金需求量大，經(jīng)常需要大規(guī)模舉債經(jīng)營用于新產(chǎn)品的開發(fā)與市場的拓展，企業(yè)的現(xiàn)金凈流量一般為負，難以形成內(nèi)部資金積累，因而存在著很大的財務(wù)風(fēng)險，股利政策一般采用非現(xiàn)金股利政策。由于資金短缺，尚未形成核心競爭力，企業(yè)面臨的經(jīng)營風(fēng)險較大，為了更好的發(fā)揮企業(yè)優(yōu)勢，聚合企業(yè)資源，并發(fā)揮財務(wù)整合優(yōu)勢，財務(wù)管理的重點應(yīng)是如何籌措資金，通過企業(yè)內(nèi)部自我發(fā)展來實現(xiàn)企業(yè)增長，企業(yè)通常會保持穩(wěn)健原則，采取穩(wěn)健與一體化的財務(wù)戰(zhàn)略，即實行股權(quán)資本型籌資戰(zhàn)略、一體化集權(quán)型投資戰(zhàn)略和零股利分配政策；通過資源的集中，加大產(chǎn)品宣傳力度，提高市場占有率，為以后的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

（2）發(fā)展期。處于發(fā)展期的企業(yè)產(chǎn)品的定位與市場滲透程度已大大提高，可以充分利用現(xiàn)有的核心競爭力，進行業(yè)務(wù)拓展，實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張。但企業(yè)集團仍面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)壓力，快速發(fā)展的企業(yè)面臨著較大的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)壓力，市場的不斷開拓，大量應(yīng)收賬款的資金占用造成了巨大的現(xiàn)金缺口，技術(shù)研發(fā)、資本投入等的大幅投入使得的企業(yè)從本質(zhì)上被要求采取穩(wěn)固發(fā)展型的財務(wù)戰(zhàn)略，即實行相對穩(wěn)健型籌資戰(zhàn)略、適度分權(quán)型投資戰(zhàn)略和剩余股利政策；發(fā)展期的企業(yè)通常會向外界傳遞企業(yè)發(fā)展勢頭良好的信號，因此其融資環(huán)境較之以往已有較大提高，然而，如何恰當(dāng)運用手中的籌資資源使企業(yè)保持在恰當(dāng)?shù)膫鶆?wù)水平是企業(yè)繼續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。

（3）成熟期。處于成熟期的企業(yè)其基本標志就是企業(yè)的市場份額與占有率地位相當(dāng)穩(wěn)固，經(jīng)營風(fēng)險較低，但同時其市場增長潛力不大，企業(yè)同時有足夠的實力對外借款，為了避免資金全部集中在一個行業(yè)所可能產(chǎn)生的風(fēng)險，一般會采取多元化經(jīng)營，因此應(yīng)采取相對擴張型的財務(wù)戰(zhàn)略，這樣既能分散財務(wù)風(fēng)險，又能有效利用資源，從而實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴張；在多元化擴展的同時，加強企業(yè)內(nèi)部管理，提高現(xiàn)有資源的使用效率也是財務(wù)戰(zhàn)略的重點所在。

（4）衰退期。處于衰退期的企業(yè)需要通過新產(chǎn)品的開發(fā)與新產(chǎn)業(yè)的投建進入一個新的發(fā)展時期，企業(yè)當(dāng)前面臨的主要問題為經(jīng)營上的調(diào)整，須對企業(yè)進行二次定位，一方面，某些行業(yè)或經(jīng)營領(lǐng)域需要退出而某些行業(yè)或領(lǐng)域需要進入，另一方面伴隨著經(jīng)營方向的調(diào)整，內(nèi)部需要適時組織再造與更新。衰退期是企業(yè)集團新活力的孕育期，它充滿風(fēng)險，同時處于衰退期的企業(yè)并不是沒有財務(wù)實力而是其未來的經(jīng)營狀況充滿變數(shù)，故應(yīng)當(dāng)采取防御型的財務(wù)戰(zhàn)略，即實行高負債籌資戰(zhàn)略、一體化集權(quán)式投資戰(zhàn)略和高支付率的股利政策。這樣既能保證財務(wù)的集權(quán)化管理又能保障企業(yè)再造，有充分的現(xiàn)金流作為物質(zhì)保障，保證了企業(yè)經(jīng)營的連貫性。

總之，財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須隨企業(yè)發(fā)展周期來確定。在不同的發(fā)展階段，企業(yè)集團所面臨的市場環(huán)境往往差異懸殊，從而財務(wù)戰(zhàn)略的側(cè)重點也不盡相同。從這層意義上講，財務(wù)戰(zhàn)略的實施也可理解為財務(wù)戰(zhàn)略基本定位在不同發(fā)展階段的具體化。同時作為一種全面分析的方法將企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略納入企業(yè)生命周期也是財務(wù)戰(zhàn)略方法的綜合應(yīng)用。

三、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略在實施過程中存在的問題

1、財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)因地制宜、及時調(diào)整

產(chǎn)品生命周期各個階段的財務(wù)戰(zhàn)略是靈活多變的，不能只局限于條條框框。從某種意義上說，一家企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略都是基于特定條件下的選擇，可謂千人千面，隨物賦形，難以進行標簽式的分類。每個公司所處的環(huán)境、背景、實力都有較大的差異，很難一概而論，但基本原則是相吻合的。正如不可能有財務(wù)理論會宣稱可以預(yù)見某一特定時刻，某一特定股票的“真實價值”一樣，作為一種財務(wù)理論也很難宣稱其理論是包治百病的良藥。畢竟面對現(xiàn)實生活中的“疑難雜癥”，我們是需要“對癥下藥”的。所謂在商場上每一筆生意都是獨一無二的，成功的關(guān)鍵在于企業(yè)家針對具體環(huán)境處置問題的原創(chuàng)性和想象力。我們很難在現(xiàn)實生活中找到能夠與教科書中揭示的財務(wù)特征完全相符的案例，但通過對比發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)公司所表現(xiàn)出的財務(wù)特征與其所處生命周期存在著必然的聯(lián)系。

2、財務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整應(yīng)靈活、有效

作為職能型戰(zhàn)略，財務(wù)戰(zhàn)略在其執(zhí)行過程中缺乏靈活性，很難適應(yīng)生命周期的變化而不能及時調(diào)整其財務(wù)戰(zhàn)略。在實踐上存在時滯性，很難保證財務(wù)戰(zhàn)略具體執(zhí)行的有效性，同時不能根據(jù)現(xiàn)實情況客觀判斷出企業(yè)所處發(fā)展階段和生命周期。對此，首先，企業(yè)應(yīng)完善財務(wù)管理信息系統(tǒng)，保證財務(wù)信息能夠及時反映企業(yè)、市場變化，使財務(wù)戰(zhàn)略制定者及時加以調(diào)整；其次，根據(jù)公司整個戰(zhàn)略規(guī)劃制定能夠應(yīng)對其內(nèi)外環(huán)境變化的應(yīng)急機制，財務(wù)戰(zhàn)略作為公司治理戰(zhàn)略的一個組成部分，在執(zhí)行過程中始終遵循配合整體戰(zhàn)略發(fā)展的思想。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)為謀求和維持競爭優(yōu)勢，在對外部機會與威脅和內(nèi)部優(yōu)勢與劣勢分析的基礎(chǔ)上，對企業(yè)主要財務(wù)發(fā)展目標、達成目標的途徑與手段所進行的總體規(guī)劃。財務(wù)戰(zhàn)略需以公司戰(zhàn)略為依據(jù)，與其他職能戰(zhàn)略相配合，綜合考慮市場、社會、產(chǎn)業(yè)、政策等大環(huán)境才能保證企業(yè)戰(zhàn)略的有效實施。

企業(yè)集團的財務(wù)戰(zhàn)略管理在企業(yè)集團管理中起著決定性的作用，對企業(yè)集團的存亡與興衰產(chǎn)生著至關(guān)重要的影響。作為眾多研究財務(wù)戰(zhàn)略的理論之一，根據(jù)企業(yè)的生命周期制定財務(wù)戰(zhàn)略是很重要的一種方法。企業(yè)在財務(wù)管理過程中應(yīng)重視并積極運用這種與市場，與環(huán)境相結(jié)合的分析方法。

【參考文獻】

[1] 張延波：高級財務(wù)管理[M].中國廣播電視大學(xué)出版社，2004.

[2] 郎咸平：運作[M].東方出版社，2004.

篇8

企業(yè)的戰(zhàn)略有三個層次，即企業(yè)總體戰(zhàn)略，競爭戰(zhàn)略和職能戰(zhàn)略，財務(wù)戰(zhàn)略屬于職能戰(zhàn)略。現(xiàn)就企業(yè)生命周期理論下，如何正確選擇財務(wù)戰(zhàn)略，談?wù)劰P者的看法。

一、企業(yè)各生命周期階段的財務(wù)特征

由于企業(yè)受經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)生命周期、資源周期、管理周期以及人的生命周期等因素的綜合影響，盈利狀況表現(xiàn)出周期性特征，導(dǎo)致企業(yè)的發(fā)展過程呈現(xiàn)出周期性特征。在企業(yè)生命周期的各個階段表現(xiàn)出以下財務(wù)特征：

1.初創(chuàng)時期的財務(wù)特征。(1)資金來源于創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險資本家企業(yè)資信水平低，償債能力差，資金主要來源于創(chuàng)業(yè)者的投入和風(fēng)險投資公司的投入。(2)投資項目具有高經(jīng)營風(fēng)險低財務(wù)風(fēng)險的特點。企業(yè)關(guān)鍵是新產(chǎn)品的培育和市場開發(fā)，經(jīng)營風(fēng)險非常高，而財務(wù)風(fēng)險非常低。(3)創(chuàng)業(yè)者財務(wù)集權(quán)治理模式。企業(yè)剛剛開始起步，很弱小，創(chuàng)業(yè)者對籌資、投資以及日常財務(wù)管理工作都是親歷親為。

2.成長時期的財務(wù)特征。(1)企業(yè)融資能力增強，融資渠道多元化。產(chǎn)品技術(shù)上逐步走向成熟，經(jīng)營風(fēng)險不斷降低，不僅可以通過發(fā)行股票和債券進行直接融資，還可以利用銀行貸款間接融資。(2)往往實施比較積極的財務(wù)政策。企業(yè)可以利用財務(wù)杠桿融資，滿足企業(yè)發(fā)展的資金需要。采用寬松的商業(yè)信用；收益分配選擇少量的現(xiàn)金股利和高比例配股、送股。(3)經(jīng)營者分權(quán)財務(wù)治理模式逐漸形成。隨著企業(yè)內(nèi)部控制制度逐漸完善，創(chuàng)業(yè)者開始把企業(yè)授權(quán)給具有經(jīng)營管理專長的職業(yè)經(jīng)理人員來管理。

3.成熟時期的財務(wù)特征。(1)財務(wù)狀態(tài)較為穩(wěn)定。企業(yè)通過前向一體化和后向一體化，形成了較完整的產(chǎn)業(yè)鏈，企業(yè)盈利水平穩(wěn)定、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)順暢、資本結(jié)構(gòu)合理，財務(wù)狀態(tài)處于十分穩(wěn)定的時期。(2)實施比較穩(wěn)健的財務(wù)政策。成熟期企業(yè)可以支持以現(xiàn)金形式為主的股利分配，而且股利支付率相對穩(wěn)定。(3)職業(yè)經(jīng)理層財務(wù)治理模式形成。對于各種風(fēng)險的管理、項目的分析論證需有專業(yè)知識、實際經(jīng)驗的職業(yè)經(jīng)理人，形成了以職業(yè)經(jīng)理為主的財務(wù)治理模式。

4.衰退時期的財務(wù)特征。(1)企業(yè)盈利能力下降，財務(wù)狀況趨于惡化。產(chǎn)品供大于求，這時，股票價格開始下跌，發(fā)行股票、債券融資十分困難，銀行信用貸款收緊，企業(yè)籌資能力下降。(2)資產(chǎn)重組，企業(yè)被接管或兼并。衰退時期的企業(yè)通過業(yè)務(wù)收縮、資產(chǎn)重組，或被接管、兼并等形式可以延緩衰退，或蛻變?yōu)榱硗庖粋€產(chǎn)業(yè)的企業(yè)。

二、基于生命周期的財務(wù)戰(zhàn)略

為了更好地將生命周期與財務(wù)戰(zhàn)略選擇聯(lián)系起來，我們把生命周期理論和波士頓矩陣結(jié)合起來：

1.初創(chuàng)時期選擇擴張型財務(wù)戰(zhàn)略。(1)融資方面，應(yīng)采取內(nèi)源型融資戰(zhàn)略。創(chuàng)業(yè)者必須對企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)、市場前景、盈利預(yù)測進行充分調(diào)查、科學(xué)論證、正確預(yù)測，并將這一系列信息向準投資人報告、溝通，將創(chuàng)業(yè)者的設(shè)想向風(fēng)險資本家推介，爭取風(fēng)險資本家的支持。在企業(yè)開始有了盈利記錄，而且，市場前景開始逐漸明朗時，企業(yè)應(yīng)積極準備，爭取在創(chuàng)業(yè)板市場上發(fā)行股票，擴大股本規(guī)模。(2)投資方面，一般應(yīng)采用集中型投資戰(zhàn)略。企業(yè)可以選擇直接進入市場，也可以選擇寄居進入市場。總之，企業(yè)應(yīng)將人、財、物等有限的資源集中使用在一個特定的市場、產(chǎn)品或者技術(shù)上，通過資源在某一領(lǐng)域上的高度集中，加大產(chǎn)品宣傳力度，提高市場占有率。(3)分配方面，應(yīng)采用低收益分配戰(zhàn)略。處于初創(chuàng)期的企業(yè)，經(jīng)營風(fēng)險高，整體收益低且不穩(wěn)定，融資能力差，同時經(jīng)營活動和投資活動凈現(xiàn)金流量一般是負數(shù)，需要投資者不斷地注入新的資金。因此，在利潤分配方面，應(yīng)采用低收益分配，甚至不分配利潤戰(zhàn)略，實現(xiàn)的稅后利潤應(yīng)盡可能多的留存。

2.成長時期選擇擴張型財務(wù)戰(zhàn)略。(1)融資方面，應(yīng)采取外源型融資戰(zhàn)略。在成長期，新產(chǎn)品成功推向市場之后，銷售額會隨之增長，這就需要籌集大量資金來實現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模擴張。適當(dāng)擴大負債比率，保持資產(chǎn)負債率在50%～60%較為恰當(dāng)，這樣，一方面，負債利息的稅盾效應(yīng)，可以降低負債資本的成本；另一方面，可以使股東享受企業(yè)成長時期業(yè)績穩(wěn)定增長帶來的股東權(quán)益穩(wěn)定增長的好處。正確評估客戶信用，防止信用風(fēng)險發(fā)生；保持現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的順暢進行，加速資金周轉(zhuǎn)；財務(wù)政策的選擇應(yīng)留有余地，以應(yīng)付突發(fā)事件或短時期的市場波動帶來的資金緊張局面。(2)投資方面，應(yīng)采用發(fā)展型投資戰(zhàn)略。在成長期，企業(yè)應(yīng)把投資方向和重點放在如何培育企業(yè)的核心競爭力上。通過資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張形成規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢。通過提高產(chǎn)品的質(zhì)量，創(chuàng)造企業(yè)的品牌，以提升企業(yè)的競爭力。但必須防止多方位出擊新領(lǐng)域的盲目擴張。(3)分配方面，應(yīng)采用低收益分配戰(zhàn)略。。在成長期，由于規(guī)模擴張的需要和投資機會的增多，企業(yè)對資金的需求量十分巨大。出于籌資需要及融資成本和風(fēng)險的考慮，企業(yè)在收益分配的戰(zhàn)略選擇上，只能維持低收益分配戰(zhàn)略，以便把更多的盈余留存下來，滿足企業(yè)投資的需要。因此，企業(yè)可以在定期支付少量現(xiàn)金股利的基礎(chǔ)上，采用股票股利的分配方式。(4)財務(wù)管理模式方面，建立適當(dāng)分權(quán)的財務(wù)管理體制。企業(yè)業(yè)務(wù)鏈的拉長和組織層級的增多必然造成成本的提高，為了適應(yīng)管理幅度增大的要求，建立適當(dāng)分權(quán)的財務(wù)管理體制，更能激發(fā)基層單位價值創(chuàng)造的積極性。

3.成熟時期選擇穩(wěn)健型的財務(wù)戰(zhàn)略。(1)融資方面，應(yīng)采用內(nèi)外并重型融資戰(zhàn)略。企業(yè)進入成熟期后，銷售額和利潤雖然在增長，但速度減慢是企業(yè)逐漸萎縮的前兆，維持企業(yè)可持續(xù)性增長，在資金的使用上應(yīng)以留存收益和適當(dāng)比例負債融資為主，合理利用負債的杠桿效應(yīng)為股東創(chuàng)造更多的財富。(2)投資方面，通過多元化的投資戰(zhàn)略以避免資本全部集中在一個行業(yè)所可能產(chǎn)生的風(fēng)險。可以選擇收益有保證的國庫券、金融債券進行投資；不再對老產(chǎn)品追加固定資產(chǎn)投資，而是積極尋找新的投資機會；公司所屬子公司，應(yīng)分別情況對待，對附屬公司應(yīng)實行集權(quán)管理模式。對控股子公司應(yīng)采取股東依法治理的財務(wù)模式，加強成本管理，保持成本領(lǐng)先戰(zhàn)略。對參股公司應(yīng)采取相機財務(wù)治理模式，將投資風(fēng)險控制在可以接受的范圍內(nèi)。(3)分配方面，應(yīng)采用高收益分配戰(zhàn)略。企業(yè)進入成熟期后，銷售相對穩(wěn)定，投資的需求也顯著減少，財務(wù)狀況得到了實質(zhì)性改善，已經(jīng)積累了數(shù)量相當(dāng)可觀的盈余和資金，此時，企業(yè)可選擇高收益分配戰(zhàn)略，采用穩(wěn)定的現(xiàn)金股利政策。

4.衰退時期選擇防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略。(1)融資方面，應(yīng)采用保守型融資戰(zhàn)略。改成熟期里所采用的內(nèi)外并重型融資戰(zhàn)略為內(nèi)源型融資戰(zhàn)略，盡量避免采用銀行貸款等融資方式，而應(yīng)采取包括利潤留存積累、股東投資、債轉(zhuǎn)股等內(nèi)源權(quán)益融資方式。通過壓縮負債權(quán)益比率，保持良好的資本結(jié)構(gòu)，避免財務(wù)杠桿風(fēng)險，預(yù)防出現(xiàn)財務(wù)危機。(2)投資方面，應(yīng)采用回收投資戰(zhàn)略。由于產(chǎn)業(yè)周期進入衰退階段，銷售量明顯下滑，企業(yè)應(yīng)收縮瘦狗業(yè)務(wù)，將閑置不用的固定資產(chǎn)進行變現(xiàn)處理，集中一切資源，以延長企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)退出市場的時間。同時，衰退時期的企業(yè)還可資產(chǎn)重組或被接管、兼并等形式可延緩衰退，或蛻變?yōu)榱硗庖粋€產(chǎn)業(yè)的企業(yè)。(3)分配方面，應(yīng)采用低收益分配戰(zhàn)略。隨著衰退階段的到來，企業(yè)大都存在盈利不穩(wěn)定，許多企業(yè)將面臨解散、重組或被兼并等問題，企業(yè)已基本不具備支付股利的能力。因此，處于衰退期的企業(yè)，只能采取不分配，或少分配戰(zhàn)略。

參考文獻

[1]朱明秀，吳中春.論產(chǎn)品不同壽命周期階段的財務(wù)對策[J].經(jīng)濟師，2003，(7).

篇9

財務(wù)戰(zhàn)略，是指為實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標及合理配置企業(yè)財務(wù)資源，在分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素對資金運動影響的基礎(chǔ)上，對企業(yè)資金運動進行全局性、長期性與創(chuàng)造性的謀劃，并確保其執(zhí)行的過程。財務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注的焦點是企業(yè)資金運動，這是財務(wù)戰(zhàn)略不同于其他各種戰(zhàn)略的質(zhì)的規(guī)定性；財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)基于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境對資金運動的影響，這是財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境分析的特征所在；財務(wù)戰(zhàn)略的目標是確保企業(yè)資金均衡有效運動動而最終實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標；財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)具備戰(zhàn)略的主要一般特征，即應(yīng)注重全局性、長期性和創(chuàng)造性。

二、財務(wù)戰(zhàn)略的類型

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是對企業(yè)傳統(tǒng)財務(wù)管理的突破。在當(dāng)今企業(yè)經(jīng)營環(huán)境更加復(fù)雜多變，全球性市場競爭空前激烈的情況下，正涌現(xiàn)出許多不同類型的財務(wù)戰(zhàn)略，其主要的有以下三種：

1、擴張型財務(wù)戰(zhàn)略。它是以實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。為了實施這種財務(wù)戰(zhàn)略，企業(yè)往往需要在將絕大部分乃至全部利潤留存的同時，大量地進行外部籌資，更多地利用負債。大量籌措外部資金，是為了彌補內(nèi)部積累相對于企業(yè)擴張需要的不足；更多地利用負債而不是股權(quán)籌資，是因為負債籌資既能為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)，又能防止凈資產(chǎn)收益率和每股收益的稀釋。擴張型財務(wù)戰(zhàn)略一般會表現(xiàn)出“高負債、高收益、少分配”的特征。該戰(zhàn)略適用于處于“發(fā)展期”的企業(yè)。

2、平衡型財務(wù)戰(zhàn)略。它是以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴張為目的一種財務(wù)戰(zhàn)略。實施平衡型財務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)，一般將盡可能優(yōu)化現(xiàn)有資源的配置和提高現(xiàn)有資源的使用效率及效益作為首要任務(wù)，將利潤積累作為實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴張的基本資金來源。為了防止過重的利息負擔(dān)，這類企業(yè)對利用負債實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模的擴張往往持十分謹慎的態(tài)度。所以，實施穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)的一般財務(wù)特征是“適度負債、中收益、適度分配”。該戰(zhàn)略適用于處于“成熟期”的企業(yè)。

3、防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略。它是以預(yù)防出現(xiàn)財務(wù)危機和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。實施防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略，一般將盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入作為首要任務(wù)，通過采取削減分部和精簡機構(gòu)等措施，盤活存量資產(chǎn)，節(jié)約成本支出，集中一切可以集中的人力，用于企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)，以增強企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的市場競爭力。由于這類企業(yè)多在以往的發(fā)展過程中曾經(jīng)遭遇挫折，也很可能曾經(jīng)實施過擴張的財務(wù)戰(zhàn)略，因而歷史上所形成的負債包袱和當(dāng)前經(jīng)營上所面臨的困難，就成為迫使其采取防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略的兩個重要原因。“低負債、低收益、高分配”是實施這種財務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)的基本財務(wù)特征。該戰(zhàn)略適用于處于“衰退期”的企業(yè)。

三、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容

1、投資戰(zhàn)略。企業(yè)投資戰(zhàn)略就是在市場經(jīng)濟和競爭條件下，根據(jù)企業(yè)使命和目標的要求，對在一定時期內(nèi)為獲得與風(fēng)險成比例的預(yù)期收益，而運用企業(yè)資源購買實際資產(chǎn)或金融資產(chǎn)行為的根本性謀劃。投資戰(zhàn)略主要解決戰(zhàn)略期間內(nèi)投資的目標、原則、規(guī)模、方式等重大問題。它把資金投放與企業(yè)整體戰(zhàn)略緊密結(jié)合，并要求企業(yè)的資金投放要很好地理解和執(zhí)行企業(yè)戰(zhàn)略。一是投資目標，包括：收益性目標，這是企業(yè)生存的根本保證；發(fā)展性目標，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展是企業(yè)投資戰(zhàn)略的直接目標；公益性目標，這一目標是多數(shù)企業(yè)所不愿的，但投資成功，亦利于企業(yè)長遠發(fā)展。二是投資原則，主要有：集中性原則，即把有限資金集中投放，這是資金投放的首要原則；準確性原則，即投資要適時適量；權(quán)變性原則，即投資要靈活，要隨著環(huán)境的變化對投資戰(zhàn)略作相應(yīng)的調(diào)整，做到主動適應(yīng)變化，而不可刻板投資；協(xié)同性原則，即按合理的比例將資金配置于不同的生產(chǎn)要素上，以獲得整體上的收益。在投資戰(zhàn)略中還要對投資規(guī)模和投資方式做出恰當(dāng)?shù)陌才拧?、籌資戰(zhàn)略。籌資戰(zhàn)略就是根據(jù)企業(yè)的內(nèi)外環(huán)境的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢，適應(yīng)企業(yè)整體戰(zhàn)略與投資戰(zhàn)略的要求，對企業(yè)的籌資目標、原則、結(jié)構(gòu)、渠道與方式等重大問題進行長期的、系統(tǒng)的謀劃。籌資目標是企業(yè)在一定的戰(zhàn)略期間內(nèi)所要完成的籌資總?cè)蝿?wù)，是籌資工作的行動指南，它既涵蓋了籌資數(shù)量的要求，更關(guān)注籌資質(zhì)量，即既要籌集企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營活動及發(fā)展所需資金，又要保證穩(wěn)定的資金來源，增強籌資靈活性，努力降低資金成本與籌資風(fēng)險，不斷增強籌資競爭力。籌資原則是企業(yè)籌資應(yīng)遵循的基本要求，包括低成本原則、穩(wěn)定性原則、可得性原則、提高競爭力原則等。此外，企業(yè)還應(yīng)根據(jù)戰(zhàn)略需求不斷拓寬融資渠道，對籌資進行合理搭配，采用不同的籌資方式進行最佳組合，以構(gòu)筑既體現(xiàn)戰(zhàn)略要求又適應(yīng)外部環(huán)境變化的籌資戰(zhàn)略。

3、收益分配戰(zhàn)略。本來企業(yè)的收益應(yīng)在其利益相關(guān)者之間進行分配，包括債權(quán)人、企業(yè)員工、國家與股東。然而前三者對收益的分配大都比較固定，只有股東對收益的分配富有彈性，所以股利戰(zhàn)略也就成為收益分配戰(zhàn)略的重點。股利戰(zhàn)略要解決的主要問題是確定股利戰(zhàn)略目標、是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利等重大問題。從戰(zhàn)略角度考慮，股利戰(zhàn)略目標為：促進公司長遠發(fā)展；保障股東權(quán)益；穩(wěn)定股價，保證公司股價在較長時期內(nèi)基本穩(wěn)定。公司應(yīng)根據(jù)股利戰(zhàn)略目標的要求，通過制定恰當(dāng)?shù)墓衫邅泶_定其是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利等重大方針政策問題。

四、財務(wù)戰(zhàn)略制定及實施

1、財務(wù)戰(zhàn)略的制定程序。首先開展企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境評估。從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，到融資、投資、經(jīng)營三大平臺；從企業(yè)會計核算活動，到財務(wù)管理系統(tǒng)；從企業(yè)外部市場競爭環(huán)境，到企業(yè)內(nèi)部企業(yè)文化建設(shè)，實行全面評估，以了解企業(yè)財務(wù)管理現(xiàn)狀。其次是分析企業(yè)的價值鏈，研究企業(yè)的利潤在時間和空間的分布，結(jié)合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，調(diào)整利潤在企業(yè)價值鏈上的時間和空間布局，制定出具體的財務(wù)戰(zhàn)略方案。最后是對方案進行綜合評價，選出最優(yōu)方案。

2、財務(wù)戰(zhàn)略的實施。首先制定財務(wù)戰(zhàn)略實施計劃，根據(jù)企業(yè)總體戰(zhàn)略制定出近期與未來五年的財務(wù)發(fā)展規(guī)劃，內(nèi)容包括：一是在公司發(fā)展規(guī)劃基礎(chǔ)上，確定近期與未來五年的投資項目計劃；二是針對投資計劃，確定企業(yè)的融資規(guī)劃包括融資時間、融資方式及融資數(shù)額；三是充分規(guī)劃投資項目投資，項目從立項、審批到落實，都要在戰(zhàn)略上做出充分的考慮。其次全方位執(zhí)行財務(wù)戰(zhàn)略。再好的戰(zhàn)略只有執(zhí)行到位才能發(fā)揮作用，因此讓股東和投資者、公司高層管理者，甚至于員工（包括財務(wù)人員）都充分認同公司財務(wù)戰(zhàn)略意向與內(nèi)容，并達成共識，付諸于行動之中。

篇10

財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境包括政治法律環(huán)境、宏觀經(jīng)濟環(huán)境、產(chǎn)業(yè)環(huán)境、技術(shù)環(huán)境和社會環(huán)境;財務(wù)資源包括人力資源、有形資源和無形資源;財務(wù)能力包括籌資活動能力、營運活動能力、投資活動能力和分配活動能力;組織結(jié)構(gòu)及其效率包括風(fēng)險管理的獨立性、風(fēng)險管理的權(quán)威性和風(fēng)險管理的效率性;理財人員素質(zhì)包括理財人員職業(yè)道德和理財人員職業(yè)知識;企業(yè)文化包括物質(zhì)文化、制度文化和精神文化;理財柔性包括緩沖能力、適應(yīng)能力、協(xié)調(diào)能力和創(chuàng)新能力。

1.財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境指標評價體系

財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境是指影響財務(wù)戰(zhàn)略管理的外部和內(nèi)部各種因素。財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境從廣義和狹義來定義，此處涉及到的則一務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境為狹義范疇，即僅包括財務(wù)戰(zhàn)略外部環(huán)境。而財務(wù)戰(zhàn)略的外部環(huán)境包括政治法律環(huán)境、宏觀經(jīng)濟環(huán)境、產(chǎn)業(yè)環(huán)境、技術(shù)環(huán)境和社會環(huán)境。公眾價值觀、人們對待工作的態(tài)度，以及人口特征等。

2.財務(wù)資源指標評價體系

財務(wù)資源是指財務(wù)系統(tǒng)用來完成財務(wù)戰(zhàn)略目標的人、財、物以及時間等有形資源與無形資源的總稱，是財務(wù)系統(tǒng)可以控制擁有要素的存量與流量，具有知識性、有限性和開放性等特征，具體有人力資源、實物資源、商譽資源、信息資源、技術(shù)資源、組織資源等。在這里我們把財務(wù)資源第二層次的指標劃分為人力資源、有形資源和無形資源。

3.業(yè)務(wù)能力的指標評價體系

財務(wù)資源是財務(wù)戰(zhàn)略制定、實施、控制的基礎(chǔ)，但是擁有了一定的財務(wù)資源并不能完全保證企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略目標的制定、實施和控制，企業(yè)必須具備較高的支配、駕馭這些資源的能力，不斷提高財務(wù)資源的使用效率與效果，最終實現(xiàn)企業(yè)的目標，這種能力就是財務(wù)能力。本文把財務(wù)能力第二層次的指標劃分為籌資活動的能力、投資活動的能力、營運活動的能力及利潤分配活動的能力。

4.組織結(jié)構(gòu)及效率的指標評價體系

公司的組織治理結(jié)構(gòu)是對公司的利益相關(guān)者權(quán)利的一種有效配置，合理的組織治理結(jié)構(gòu)對于財務(wù)戰(zhàn)略的實施有著重要的作用，本文中將財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險影響因素中的組織結(jié)構(gòu)及效率的第二層次的影響指標設(shè)置為風(fēng)險管理的獨立性、風(fēng)險管理的權(quán)威性、風(fēng)險管理的效率性。

二、 企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險評估方法的設(shè)計

1.財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險評價指標權(quán)重的確定

(1)指標權(quán)重確定的方法。利用層次分析法來確定財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險評價指標權(quán)重，權(quán)重(W):系指評價因素的地位和重要程度。層次分析法(Analytic Hierarchy Process簡稱AHP)是將決策總是有關(guān)的元素分解成目標、準則、方案等層次，在此基礎(chǔ)之上進行定性和定量分析的決策方法。應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)

理論和多目標綜合評價方法，提出的一種層次權(quán)重決策分析方法。這種方法的特點是在對復(fù)雜的決策問題的本質(zhì)、影響因素及其內(nèi)在關(guān)系等進行深入分析的基礎(chǔ)上，利用較少的定量信息使決策的思維過程數(shù)學(xué)化，從而為多目標、多準則或無結(jié)構(gòu)特性的復(fù)雜決策問題提供簡便的決策方法。尤其適合于對決策結(jié)果難于直接準確計量的場合。

層次分析法的具體步驟如下:

①建立層次結(jié)構(gòu)模型。建立財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險影響因素的第一層次影響因素和第二層次影響因素的遞階關(guān)系。

②構(gòu)造成對比較陣。從層次結(jié)構(gòu)模型的第2層開始，對于從屬于上一層每個因素的同一層諸因素，直到最下層。這樣，對于同一層次的的N個因素經(jīng)兩兩比較之后就會得到一個N階的矩陣。

③計算權(quán)向量并做一致性檢驗。對于每一個成對比較陣計算最大特征根及對應(yīng)特征向量，利用一致性指標、隨機一致性指標和一致性比率做一致性檢驗。若檢驗通過，特征向量(歸一化后)即為權(quán)向量:若不通過，需重新構(gòu)成對比較陣。

一致性比率

最后根據(jù)矩陣的階數(shù)同一致性指標查詢表相比較，當(dāng)n=1.2時，不需要檢驗，總是具有一致性，當(dāng)時，需要檢驗，若CR

(2)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險評價指標權(quán)重的計算。計算財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險評價指標的權(quán)重時采用的是主觀賦值法中的層次分析法 ( AHP )，在對第一層次的影響因素進行權(quán)重確定，即對財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境、財務(wù)資源及能力、組織結(jié)構(gòu)及其效率、理財人員素質(zhì)、企業(yè)文化和理財柔性進行權(quán)重確定的時候，對這幾個因素賦予相同的權(quán)重，分別為1/7。這是因為，這七個因素分屬于企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)上的不同層面，對企業(yè)產(chǎn)生不同的影響，產(chǎn)生的影響程度都是一樣的，不具可比性，所以對這七個因素賦予相同的權(quán)重是最為合理的選擇，而對于第二層次的影響因素，因為他們從屬于第一層次影響因素，所以具有可比性，對于它們本文財務(wù)層次分析法來確定他們的權(quán)重，確定個指標權(quán)重如下:

①財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境。財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境的第二層次影響因素為政治法律環(huán)境、宏觀經(jīng)濟環(huán)境、產(chǎn)業(yè)環(huán)境、技術(shù)環(huán)境和社會環(huán)境。設(shè)其為 .以下是計算財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境第二層次影響因素的指標權(quán)重和一致性檢驗。

a.計算的指標權(quán)重。

戰(zhàn)略環(huán)境矩陣的=5.1054，則CI=0.02635.RI=1.12,CR=0.023527

②財務(wù)資源。財務(wù)資源的第二層次的影響因素分為人力資源、有形資源和無形資源。設(shè)其為,以下是計算財務(wù)資源第二層次影響因素的指標權(quán)重和一致性檢驗。

a.計算的指標權(quán)重。

利用（4）算出財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境矩陣的=3.029063753，則CI=0.01453182.RI=0.58,CR=0.025527

③財務(wù)能力。財務(wù)能力的第二層次影響因素是分為籌資活動的能力、投資活動的能力、營運活動的能力及利潤分配活動的能力。和上述有類似的分析思路。

2.企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險的評價方法設(shè)計

(1)指標評價方法。模糊綜合評價法根據(jù)模糊數(shù)學(xué)的隸屬度理論把定性評價轉(zhuǎn)化為定量評價，即用模糊數(shù)學(xué)對受到多種因素制約的事物或?qū)ο笞龀鲆粋€總體的評價。它具有結(jié)果清晰，系統(tǒng)性強的特點，能較好地解決模糊的、難以量化的問題，適合各種非確定性問題的解決。

(2)多目標決策方法。多目標決策方法核心是多目標的簡化，其簡化的原則是刪除不重要的目標，合并同類目標。

三、結(jié)束語

本文對于財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險的評價研究具有實際意義，企業(yè)可以采用此評價方法來評價企業(yè)自身的企業(yè)風(fēng)險，當(dāng)企業(yè)發(fā)現(xiàn)自身存在財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險或潛在的風(fēng)險時，企業(yè)就可以通過改善某些影響因素，使得財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險遏制在搖籃之中，企業(yè)只需要從財務(wù)戰(zhàn)略影響因素的七個指標來給企業(yè)自身打分，再通過文中給出的方法，就可以判斷出企業(yè)自身是否存在則務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險。在財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險評價。

參考文獻:

篇11

最近20余年以來，由于企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的巨大變化，實行有效的戰(zhàn)略管理已成為企業(yè)繁榮的首要。戰(zhàn)略管理思想作為一種新的管理平臺，已經(jīng)逐步滲透到營銷、生產(chǎn)和人力資源管理等各個職能領(lǐng)域。然而，由于的財務(wù)管理并沒有把企業(yè)戰(zhàn)略作為一項關(guān)鍵性的或決定性的因素給予正式的和明確的考慮，結(jié)果導(dǎo)致目前的財務(wù)管理理論和不能完全適應(yīng)戰(zhàn)略管理的要求。因此，我們有必要在戰(zhàn)略管理的背景下重新認識現(xiàn)行的財務(wù)管理理論，提出財務(wù)戰(zhàn)略這一新的觀點。

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略，是指為謀求企業(yè)資金均衡有效的流動和實現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略，為增強企業(yè)財務(wù)競爭優(yōu)勢，在企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素對資金流動的基礎(chǔ)上，對企業(yè)資金流動進行全局性、長期性與創(chuàng)造性的謀劃，并確保其執(zhí)行的過程。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注的焦點是企業(yè)資金流動，這是財務(wù)戰(zhàn)略不同于其他各種戰(zhàn)略的質(zhì)的規(guī)定性；企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)基于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境對資金流動的影響，這是財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境分析的特征所在；企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的目標是確保企業(yè)資金均衡有效流動而最終實現(xiàn)企業(yè)總體戰(zhàn)略；企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)具備戰(zhàn)略的主要一般特征，即應(yīng)注重全局性、長期性和創(chuàng)造性。

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是基于戰(zhàn)略管理思想而對財務(wù)管理進行的一種新的認識，這決定了其具有以下特征：

（1）從屬性。財務(wù)戰(zhàn)略要體現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略的要求，為其籌集到適度的資金并有效合理投放，只有這樣，企業(yè)整體戰(zhàn)略方可實現(xiàn)。若不接受企業(yè)戰(zhàn)略的指導(dǎo)或簡單的迎合戰(zhàn)略要求都將導(dǎo)致戰(zhàn)略失敗，而最終使企業(yè)受損。

（2）系統(tǒng)性。運用系統(tǒng)的觀點進行企業(yè)管理，需要考慮企業(yè)作為一個系統(tǒng)必然與外界進行長期的、廣泛的資源及信息等的交換，從而使系統(tǒng)與外界保持一致。財務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)戰(zhàn)略的一個子系統(tǒng)必然與企業(yè)其他戰(zhàn)略之間也存在著長期的、全面的資源與信息交換。為此，要始終保持財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)其他戰(zhàn)略之間的動態(tài)的聯(lián)系，并試圖使財務(wù)戰(zhàn)略也能支持其他子戰(zhàn)略。

（3）指導(dǎo)性。財務(wù)戰(zhàn)略是對企業(yè)資金運籌的總體謀劃，它規(guī)定著資金運籌的總方向、總方針、總目標等重大財務(wù)問題。正因為如此，財務(wù)戰(zhàn)略一經(jīng)制訂便具有相對穩(wěn)定性，成為財務(wù)活動的行動指南。

（4）復(fù)雜性。財務(wù)戰(zhàn)略的制訂與實施較企業(yè)整體戰(zhàn)略下的其他子戰(zhàn)略而言，復(fù)雜程度更大。最主要的原因在于“資金固定化”特性，即資金一經(jīng)投入使用后，其使用方向與規(guī)模在較短時期內(nèi)很難予以調(diào)整。因此，財務(wù)戰(zhàn)略對資金配置稍有不慎，就將直接導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈或陷入財務(wù)危機而很快導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。此外，企業(yè)籌資與投資都直接借助于市場，而金融市場復(fù)雜至極，變幻無常，這也增加了財務(wù)戰(zhàn)略制訂與實施的復(fù)雜性。

財務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)整體戰(zhàn)略的一個子系統(tǒng)，具有重要意義：通過對企業(yè)內(nèi)外環(huán)境分析并結(jié)合企業(yè)整體戰(zhàn)略的要求，它提高了企業(yè)財務(wù)能力，即提高了企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)對環(huán)境的適應(yīng)性；財務(wù)戰(zhàn)略注重系統(tǒng)性分析，這提高了企業(yè)整體協(xié)調(diào)性，從而提高了企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)；財務(wù)戰(zhàn)略著眼于長遠利益與整體績效，有助于創(chuàng)造并維持企業(yè)的財務(wù)優(yōu)勢，進而創(chuàng)造并保持企業(yè)的競爭優(yōu)勢。

篇12

企業(yè)集團；財務(wù)戰(zhàn)略；財務(wù)戰(zhàn)略管理

一、企業(yè)集團財務(wù)戰(zhàn)略管理概述

（一）財務(wù)管理戰(zhàn)略

1.財務(wù)管理戰(zhàn)略

財務(wù)戰(zhàn)略，是指在分析理財大環(huán)境的基礎(chǔ)上，為了適應(yīng)公司的競爭戰(zhàn)略，謀求企業(yè)資金有效流動，服從和服務(wù)于企業(yè)各項目標，而進行的一項整體戰(zhàn)略，是公司發(fā)展戰(zhàn)略的重要部分。財務(wù)戰(zhàn)略管理是為了增強企業(yè)在財務(wù)方面的競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標，運用多種財務(wù)戰(zhàn)略管理的分析工具，對企業(yè)運行中的財務(wù)戰(zhàn)略進行決策與選擇、實施與控制、計量與評價。

財務(wù)戰(zhàn)略管理既是企業(yè)戰(zhàn)略管理的一個不可或缺的組成部分，也是企業(yè)財務(wù)管理的一個十分重要的方面。因此，財務(wù)戰(zhàn)略管理既要體現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略管理的原則要求，又要遵循企業(yè)財務(wù)活動的基本規(guī)律。企業(yè)集團的財務(wù)戰(zhàn)略主要關(guān)注資金流動，可以及時確保企業(yè)資金均衡有效的流動，從而實現(xiàn)企業(yè)總體戰(zhàn)略目標。

2.財務(wù)戰(zhàn)略管理的特點

財務(wù)戰(zhàn)略管理主要具有動態(tài)性、全局性、外向性、長期性等特點。動態(tài)性，主要體現(xiàn)在財務(wù)戰(zhàn)略管理過程的連續(xù)性、循環(huán)性、適時性、權(quán)變性等特征。全局性，則側(cè)重與企業(yè)戰(zhàn)略管理涉及廣泛，可為企業(yè)提供大量的質(zhì)量、信息等方面。外向性，主要是指財務(wù)戰(zhàn)略管理可解決外部環(huán)境、內(nèi)部條件以及經(jīng)營目標之間的動態(tài)平衡。長期性，以戰(zhàn)略為指導(dǎo)，樹立戰(zhàn)略意識，明確理財目標，以增強企業(yè)應(yīng)變能力，提高企業(yè)競爭力。

3.財務(wù)戰(zhàn)略管理與財務(wù)管理的區(qū)別

財務(wù)戰(zhàn)略管理與財務(wù)管理存在較大區(qū)別，主要表現(xiàn)在視角與層面不同、邏輯起點差異、職能范圍不一樣等方面。財務(wù)戰(zhàn)略管理著眼于未來，以理財環(huán)境分析和企業(yè)戰(zhàn)略為邏輯起點，職能范圍廣泛，對現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展起到更重要的作用。

（二）企業(yè)集團財務(wù)戰(zhàn)略管理

1.內(nèi)容分析

現(xiàn)代企業(yè)，不論規(guī)模大小，財務(wù)管理的對象往往都是籌資、投資與分配。企業(yè)集團財務(wù)戰(zhàn)略主要包括：籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、財務(wù)分配戰(zhàn)略。

（1）籌資戰(zhàn)略。該戰(zhàn)略是企業(yè)集團組建之初和發(fā)展過程中的戰(zhàn)略重點，組要包含總量、資本結(jié)構(gòu)、籌資方式、籌資原則等內(nèi)容。

（2）投資戰(zhàn)略。該戰(zhàn)略是將關(guān)于投資方向、投資組合、決策標準、資本預(yù)算以及并購等方面的方略進行組合，是企業(yè)發(fā)展至中期乃至成熟期的戰(zhàn)略重點。

（3）財務(wù)分配戰(zhàn)略。關(guān)于公司財務(wù)分配的政策類型和理論多種多樣，總體的財務(wù)分配戰(zhàn)略應(yīng)該從支持企業(yè)價值與股東財富最大化作為實現(xiàn)目標，分配戰(zhàn)略是站在企業(yè)集團的高度，對股東、子公司的利益關(guān)系進行調(diào)節(jié)的關(guān)鍵點。

2.類型分析

根據(jù)每種財務(wù)戰(zhàn)略在財務(wù)結(jié)構(gòu)、利潤分配等方面的特色，可以將企業(yè)集團財務(wù)戰(zhàn)略管理分為三種模式。

（1）快速擴張的財務(wù)戰(zhàn)略。此種戰(zhàn)略是以實現(xiàn)基于資產(chǎn)的迅速擴張而實施的財務(wù)戰(zhàn)略。伴隨而來的往往還有資產(chǎn)收益率表現(xiàn)出較低的水平。高負債+高收益+少分配是這個戰(zhàn)略階段的企業(yè)的主要特征。

（2）穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略。以實現(xiàn)企業(yè)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)擴張為主要目的。這個階段企業(yè)的利潤將會迅速積累，企業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)適度負債+中收益+適度分配的特征。

（3）防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略。主要目標是預(yù)防出現(xiàn)財務(wù)危機，求得企業(yè)生存的新發(fā)展。在企業(yè)受到外部大環(huán)境的威脅時才會采取此種戰(zhàn)略，企業(yè)內(nèi)部呈現(xiàn)出高負債+低收益+多分配的特征。

二、企業(yè)集團財務(wù)戰(zhàn)略管理中存在的問題

從目前我國企業(yè)集團的財務(wù)戰(zhàn)略管理情況來看，在企業(yè)集團戰(zhàn)略管理活動中仍存在許多問題。

（一）企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的意識淡薄，缺乏戰(zhàn)略管理思想

從目前企業(yè)的從業(yè)人員來看，財務(wù)戰(zhàn)略管理的業(yè)務(wù)水平及工作能力都有待提高。同時，在戰(zhàn)略管理思想上，往往缺乏獨立性，依附性強，而企業(yè)總體的管理能力、管理素質(zhì)和管理思想都比較落后，這使得企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略管理缺乏高效的監(jiān)督，企業(yè)難以形成長期的競爭力。

（二）企業(yè)集團內(nèi)部的財務(wù)責(zé)任制度不明確，缺乏良好的內(nèi)部控制制度

在企業(yè)內(nèi)部，領(lǐng)導(dǎo)專權(quán)現(xiàn)象普遍，內(nèi)部控制機制形同虛設(shè)，企業(yè)管理漏洞百出，財務(wù)戰(zhàn)略管理更不能得到良好執(zhí)行，造成企業(yè)財務(wù)的混亂，給企業(yè)效益造成不好的影響。

三、對策建議

（一）要逐步提高管理人員的戰(zhàn)略意識

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的思想并不是一朝一夕就能形成的，要通過定期的學(xué)習(xí)、調(diào)研，通過提高企業(yè)從業(yè)人員的工作能力、工作素質(zhì)，來形成企業(yè)獨立的戰(zhàn)略意識、發(fā)展意識。督促企業(yè)財務(wù)人員，尤其是管理人員，定期研判當(dāng)下的經(jīng)濟形勢，分析企業(yè)發(fā)展的大環(huán)境，從而逐步形成企業(yè)戰(zhàn)略管理的工作常態(tài)，促進企業(yè)長遠發(fā)展。

（二）要逐步建立財務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展績效考核機制

現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展多是以價值為導(dǎo)向，以利潤為目標，企業(yè)對于自身員工的發(fā)展也要逐步建立價值考核機制。以業(yè)績指標作為主要衡量依據(jù)，要包含財務(wù)的業(yè)績衡量指標、非財務(wù)的業(yè)績衡量指標，通過績效考核機制對企業(yè)員工實行獎罰結(jié)合的激勵機制，促進在員工內(nèi)部形成你干完，我超你的良好氛圍，從而從內(nèi)部促進企業(yè)發(fā)展。

四、總結(jié)

在當(dāng)前經(jīng)濟高速發(fā)展的大背景下，企業(yè)集團財務(wù)戰(zhàn)略管理應(yīng)該日益受到重視，將會對企業(yè)未來發(fā)展的和戰(zhàn)略定位起到重要作用。企業(yè)要根據(jù)自身情況，選擇合適、恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)戰(zhàn)略類型，在不同階段，及時調(diào)整定位，動態(tài)的、有效的實施財務(wù)戰(zhàn)略管理，進而對企業(yè)財務(wù)進行有效管理，對企業(yè)的投資進行科學(xué)規(guī)劃，促進企業(yè)發(fā)展。

參考文獻：

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篇13

現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)面臨著一個多元、動態(tài)、復(fù)雜的管理環(huán)境，企業(yè)財務(wù)管理不再只是財務(wù)管理的具體方法和手段，而是吸收了戰(zhàn)略管理的原理與方法，從適應(yīng)環(huán)境、利用條件的角度出發(fā)，充分重視財務(wù)的長遠問題和戰(zhàn)略問題。在中小企業(yè)資源相對缺乏的情況下，制定一個合適的財務(wù)戰(zhàn)略，以合理配置有限的資源顯得尤為重要。

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注的焦點是企業(yè)未來財務(wù)活動的發(fā)展方向、目標以及實現(xiàn)目標的基本途徑和策略，這是財務(wù)戰(zhàn)略不同于其他各種戰(zhàn)略的特性。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的總體目標是合理調(diào)集、配置和利用資源，謀求企業(yè)資金的均衡、有效的流動，構(gòu)建企業(yè)核心競爭力，最終實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。這一目標的幾個方面是相互聯(lián)系的。從長期來看表現(xiàn)為，謀求企業(yè)財務(wù)資源和能力的可持續(xù)增長，實現(xiàn)企業(yè)的資本增值并使企業(yè)財務(wù)能力持續(xù)、快速、健康地增長，維持和發(fā)展企業(yè)的競爭優(yōu)勢。企業(yè)戰(zhàn)略管理在構(gòu)建企業(yè)核心競爭力時，需要企業(yè)財務(wù)管理的支持。把企業(yè)資金管理作為重要內(nèi)容的財務(wù)管理也必須要反映企業(yè)戰(zhàn)略的要求，保證其戰(zhàn)略的實施。實施企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的價值就在于它能夠保持企業(yè)健康的財務(wù)狀況，有效控制企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

二、中小企業(yè)的財務(wù)特征分析

成功的財務(wù)戰(zhàn)略必須適應(yīng)于企業(yè)所處發(fā)展階段的財務(wù)特點，符合企業(yè)目前的總體戰(zhàn)略并和利益相關(guān)者的收益、風(fēng)險相聯(lián)系。企業(yè)的發(fā)展階段大致分為，初創(chuàng)期、成熟期和衰退期三個階段。中小企業(yè)在不同的發(fā)展階段呈現(xiàn)的財務(wù)特征是不同的，應(yīng)通過對其財務(wù)特征的分析，謀求適合不同發(fā)展時期的中小企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略。

（一）初創(chuàng)期的財務(wù)特征

企業(yè)生命周期初始階段的經(jīng)營風(fēng)險是最高的，這是因為產(chǎn)品投放市場不久，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、生產(chǎn)規(guī)模有限、產(chǎn)品成本較高、盈利性很差，同時需要投入大量的資金用于新產(chǎn)品的開發(fā)和市場拓展，且產(chǎn)品市場的擴大是否給予該產(chǎn)品充分發(fā)展的足夠空間和補償投入的成本是不確定的，核心競爭力尚未形成。從中小企業(yè)財務(wù)管理活動對企業(yè)現(xiàn)金流量產(chǎn)生的影響來看，經(jīng)營活動和投資活動屬于流出大于流入的狀態(tài)，資金短缺，現(xiàn)金凈流量為負，難以形成內(nèi)部資金的積累，籌資活動是唯一的現(xiàn)金來源。這是初創(chuàng)期企業(yè)的財務(wù)特征。

（二）成熟期財務(wù)特征

當(dāng)中小企業(yè)成功跨越初創(chuàng)階段，就會進入相對穩(wěn)定的成熟階段。在企業(yè)趨向成熟的過程中，企業(yè)增長的速度與前景比以及經(jīng)營風(fēng)險會有所回落；企業(yè)具備了相對高的穩(wěn)定的產(chǎn)品市場份額，賬款不斷收回，具有較高的資金周轉(zhuǎn)效率；同時，由于新增項目少，現(xiàn)金流出少，企業(yè)凈現(xiàn)金流量多為正數(shù)，企業(yè)的經(jīng)營活動和投資活動一般情況下都表現(xiàn)為凈收益。融資規(guī)模要比初創(chuàng)期有所下降，且此階段以留存收益和負債融資政策為主，大量債務(wù)到了還本付息期，伴隨著負債融資的增加，財務(wù)風(fēng)險上升到與經(jīng)營風(fēng)險相當(dāng)?shù)某潭取７旨t比例也在提高，每股的高現(xiàn)金凈利比例使股利支付率和支付額都會提高，投資者此時的回報更多是通過股利分配而不是初創(chuàng)階段的資本利得來滿足。

（三）衰退期財務(wù)特征

對衰退型企業(yè)而言，經(jīng)營業(yè)務(wù)的減少和產(chǎn)品消亡是不可避免的，再投資獲利的機會已經(jīng)很小，經(jīng)營的目的只是為了繼續(xù)謀求生存的轉(zhuǎn)機。從中小企業(yè)財務(wù)管理活動對企業(yè)現(xiàn)金流量產(chǎn)生的影響來看，由于企業(yè)產(chǎn)品銷售水平下降，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度慢，經(jīng)營活動產(chǎn)生明顯的負現(xiàn)金流量。同時，由于企業(yè)在衰退期較多地采取高股利分配政策，負債融資在走向衰退的過程中會不斷增加，籌資活動產(chǎn)生正現(xiàn)金流量，財務(wù)杠桿水平與財務(wù)風(fēng)險隨之增加。

三、不同發(fā)展時期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

財務(wù)戰(zhàn)略的選擇決定中小企業(yè)財務(wù)資源配置的取向和模式，影響著企業(yè)理財活動的行為和效率。從生命周期理論的角度來看，中小企業(yè)的發(fā)展一般要經(jīng)歷創(chuàng)立期、成熟期和衰退期三個階段。中小企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略在不同的發(fā)展階段會有所不同，只有選擇與企業(yè)不同發(fā)展階段相匹配的財務(wù)戰(zhàn)略，才能促進中小企業(yè)做大做強，持續(xù)發(fā)展。

（一）初創(chuàng)期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

融資戰(zhàn)略是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的一個組成部分，它主要解決的是企業(yè)籌集資金的目標、原則、方向、規(guī)模、結(jié)構(gòu)、渠道和方式等重大問題，它不是某項具體的資金籌集計劃，而是為適應(yīng)未來環(huán)境與企業(yè)戰(zhàn)略的要求，對企業(yè)融資長期而系統(tǒng)的構(gòu)想，旨在為企業(yè)戰(zhàn)略實施和提高企業(yè)競爭力提供可靠的現(xiàn)金流支持。

在外源融資方面，中小企業(yè)直接融資困難是一個世界性的普遍現(xiàn)象。客觀上看，中小企業(yè)直接融資難相當(dāng)程度上由中小企業(yè)自身的問題決定的。如很難找到符合條件的抵押物或擔(dān)保單位，商業(yè)銀行對中小企業(yè)很難進行跟蹤監(jiān)督和檢查。中小企業(yè)大多規(guī)模小、風(fēng)險大，一旦資不抵債宣告破產(chǎn)，商業(yè)銀行的債權(quán)將難以保障等，這都是影響中小企業(yè)獲得貸款的重要因素。

內(nèi)源融資戰(zhàn)略是指主要從企業(yè)內(nèi)部開辟資金來源的融資方式。在這一融資戰(zhàn)略思想指導(dǎo)下，企業(yè)不依賴外部資金，而在本單位內(nèi)部籌集所需的資金，它通過以前的利潤留存進行資本縱向積累。資金的主要來源將是留存盈余、攤銷等無需現(xiàn)金支付的費用，資金占用減少、周轉(zhuǎn)速度加快所帶來的資金節(jié)約等等。內(nèi)源型融資戰(zhàn)略特別適合缺乏外部融資渠道的中小企業(yè)。從稅負角度出發(fā)分析，負債融資能為企業(yè)帶來避稅的好處。但是由于初創(chuàng)企業(yè)的會計上大多只產(chǎn)生虧損，負債融資也不能為企業(yè)帶來積極影響，且目前由于我國中小企業(yè)在內(nèi)部融資相對容易一些，融資成本較低，所以應(yīng)選擇以內(nèi)源融資為主、外源融資為輔的融資策略，由業(yè)主及關(guān)聯(lián)企業(yè)提供借款，同時加強自有資金儲備，創(chuàng)造一定的信用條件，以自有資產(chǎn)為擔(dān)保向金融機構(gòu)借款，使企業(yè)保持良好的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)根據(jù)未來的償債能力選擇可以接受的融資方式，防止企業(yè)在初始階段背上沉重的債務(wù)包袱而陷入財務(wù)危機。

投資戰(zhàn)略是指根據(jù)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境狀況及其變化趨勢，將企業(yè)擁有的或?qū)嶋H控制的經(jīng)濟資源有效地投放出去，以獲得未來的經(jīng)濟利益和競爭優(yōu)勢。投資戰(zhàn)略的內(nèi)容包括對投資方向、投資規(guī)模和投資比例的確定。具體投資內(nèi)容要結(jié)合企業(yè)總體戰(zhàn)略和投資環(huán)境、企業(yè)發(fā)展階段來制定。在實施投資戰(zhàn)略時，管理者應(yīng)當(dāng)更加注重成長性、市場占有和技術(shù)領(lǐng)先等目標。處于初創(chuàng)階段和成長階段的中小企業(yè)，它們需要大量的資金投入來開發(fā)新產(chǎn)品、開拓市場和拓展經(jīng)營。由于難以從外部獲得貸款，故中小企業(yè)的業(yè)主們一般都將稅后利潤盡量留存于企業(yè)內(nèi)，采用非現(xiàn)金股利政策，留存更多的利潤，以充實資本。

（二）成熟型中小企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略選擇

對于成熟型中小企業(yè)而言，為了獲得足夠的資金或保持穩(wěn)定的資金來源與優(yōu)良的資金結(jié)構(gòu)，通常采取多種融資方式相結(jié)合的方法進行融資。融資戰(zhàn)略的組合搭配也能夠取得更好的作用，如通過金融型融資、盤活內(nèi)存資產(chǎn)融資、折舊融資和企業(yè)商業(yè)信用融資等。金融型融資戰(zhàn)略是指企業(yè)通過與金融機構(gòu)建立密切的協(xié)作關(guān)系，利用這些金融機構(gòu)長期穩(wěn)定的信貸資金來達到融資目的的融資戰(zhàn)略。金融型融資資金來源包括政策性銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)信貸資金、租賃公司融資租賃。其優(yōu)點是融資規(guī)模較大，形式靈活，企業(yè)只需付出利息費用，不涉及股權(quán)。金融型融資既能為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)，又能防止凈資產(chǎn)收益率和每股收益的稀釋，因此在此期間，中小企業(yè)應(yīng)以提高財務(wù)杠桿效應(yīng)為出發(fā)點，采取積極的融資策略，適當(dāng)?shù)靥岣邆鶆?wù)比重。這種融資形式的不足之處是融資條件以及成本較高，適用于產(chǎn)品市場成熟、發(fā)展迅速且有實質(zhì)性優(yōu)勢，特別是有技術(shù)優(yōu)勢的中小企業(yè)，其融資的前提是預(yù)計資金利潤率高于借入資金利息率。除此之外，成熟型中小企業(yè)還應(yīng)該有效地實施內(nèi)部型融資戰(zhàn)略，對企業(yè)內(nèi)部存量資金進行優(yōu)化調(diào)整，盤活企業(yè)內(nèi)存量資產(chǎn)。成熟型企業(yè)已經(jīng)具備了折舊融資的條件，應(yīng)該發(fā)揮折舊融資的優(yōu)勢。折舊融資具有成本低、風(fēng)險低的優(yōu)點，通過折舊融資可以優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)還可以充分利用商業(yè)信用融資。企業(yè)間信用融資包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)，預(yù)收貨款等內(nèi)容。信用融資對于流動資金有限的中小企業(yè)來說更是具有特殊意義，它是解決企業(yè)資金特別是流動資金不足的有效方法。

根據(jù)中小企業(yè)成熟期的財務(wù)特征，企業(yè)在盈利逐步提高并穩(wěn)定的同時，維持生產(chǎn)的支出卻在減少，這使得企業(yè)資金在成熟初期出現(xiàn)了一定的盈余。這個階段的中小企業(yè)通常以盈利最大化為財務(wù)管理目標，通過采取規(guī)模擴張、多角化發(fā)展等投資方式尋找新的獲利機會。適用于成熟型中小企業(yè)實際情況的投資戰(zhàn)略包括規(guī)模擴張戰(zhàn)略和穩(wěn)定投資戰(zhàn)略。規(guī)模擴張主要指核心產(chǎn)品銷售規(guī)模的擴大。擴張投資戰(zhàn)略是成熟期中小企業(yè)最常用的一種投資戰(zhàn)略，是中小企業(yè)實現(xiàn)高速成長的最直接、最有效的方式。實現(xiàn)規(guī)模擴張的方式主要有市場滲透、開發(fā)戰(zhàn)略和產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略。中小企業(yè)在進入成熟階段以后，會產(chǎn)生更為強烈的成長意愿與自身內(nèi)部缺乏各方面條件、能力的矛盾，因此，在理財方面更應(yīng)該持穩(wěn)健的態(tài)度，切忌盲目擴張。總結(jié)中小企業(yè)在尋求發(fā)展過程中的失敗原因，理財不穩(wěn)健占很大的比例。當(dāng)企業(yè)有了某種占有市場的產(chǎn)品，有了可能實現(xiàn)較豐厚的利潤積累時，往往會對營運資金周轉(zhuǎn)不甚關(guān)注，而是為過去取得的經(jīng)營上的成功所迷惑，將大量營運資金用作固定資產(chǎn)投資，這樣就會導(dǎo)致營運資金周轉(zhuǎn)上的新的緊張。還有的就是為了避免產(chǎn)品單一，力圖通過多樣化投資和多角化經(jīng)營分散風(fēng)險，然而由于中小企業(yè)通常總體資本規(guī)模較小，分散投資很容易導(dǎo)致原有經(jīng)營項目上營運資金周轉(zhuǎn)的困難，而新的投資項目又不能形成一定規(guī)模，加之缺乏必要的經(jīng)營能力和管理經(jīng)驗，無以建立競爭優(yōu)勢，反而加大了經(jīng)營風(fēng)險。

不同的企業(yè)在投資營運項目上也會有不同的要求，在規(guī)模擴張投資戰(zhàn)略與穩(wěn)定投資戰(zhàn)略的選擇中，中小企業(yè)必須審視企業(yè)條件與經(jīng)營環(huán)境，以選擇合適的投資戰(zhàn)略。因此，企業(yè)在投資經(jīng)營方面，應(yīng)當(dāng)將資金投向能夠發(fā)揮企業(yè)市場優(yōu)勢的產(chǎn)品上，并不斷地進行技術(shù)改造、設(shè)備更新，擴大生產(chǎn)規(guī)模，提高產(chǎn)品產(chǎn)量和質(zhì)量，以增強規(guī)模效益，提高市場份額。在這個階段，企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇科學(xué)、合理的投資模式，加強投資項目的可行性研究和論證，加強項目投資的評價和總結(jié)工作。