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第二節(jié)驚醒的發(fā)財(cái)夢(mèng)查爾斯·麥凱在他的書(shū)中曾經(jīng)把郁金香泡沫破滅歸因?yàn)橐黄鹋既坏氖录阂晃粊?lái)自外國(guó)的年輕水手因?yàn)楣ぷ髋ΓL(zhǎng)獎(jiǎng)賞了他一頓午飯。因?yàn)槌鮼?lái)乍到，他對(duì)于荷蘭國(guó)內(nèi)的郁金香狂熱一無(wú)所知。當(dāng)他看到船艙里有一些洋蔥一樣的東西，就隨手拿了一顆，當(dāng)做午餐的佐料。船長(zhǎng)很快就發(fā)現(xiàn)自己的貨物里少了一顆叫做"永遠(yuǎn)的奧古斯都"的郁金香球莖，這顆球莖是船長(zhǎng)花了3000個(gè)金幣(大概相當(dāng)于3萬(wàn)到5萬(wàn)美元)從阿姆斯特丹交易所買來(lái)的。而這顆球莖此時(shí)正在水手的肚子里。在一個(gè)陌生人看來(lái)，昂貴的郁金香球莖不過(guò)是一個(gè)洋蔥。是這個(gè)水手太愚蠢，還是荷蘭人已經(jīng)走到了瘋狂的邊緣？我們不得而知。但是，這個(gè)偶然的事件就像是投放到郁金香市場(chǎng)上的一枚定時(shí)炸彈，使荷蘭人開(kāi)始恐慌起來(lái)。謹(jǐn)慎的投機(jī)者開(kāi)始進(jìn)行反思，有的人甚至對(duì)郁金香的真正價(jià)值產(chǎn)生懷疑。那些敏銳地嗅到了不好的苗頭的極少數(shù)人開(kāi)始低價(jià)出售球莖，其他人開(kāi)始跟風(fēng)，就這樣，越來(lái)越多的人被卷進(jìn)了恐慌性拋售的浪潮，暴風(fēng)雨終于來(lái)臨了。1.泡沫破裂到了1636年底，郁金香狂熱已經(jīng)愈演愈烈了，荷蘭人尚存的一絲理性也已經(jīng)消失了。雖然他們都知道郁金香的市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其真實(shí)的價(jià)值，但是仍然固執(zhí)地相信自己會(huì)是幸運(yùn)的，因此他們不知疲倦地等待下一次的好買賣。然而，任何事物都有一定的生命周期，郁金香狂熱也無(wú)法逃脫這個(gè)規(guī)律。投機(jī)狂潮是不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去的，價(jià)格虛高積累的泡沫也遲早是要破裂的。事實(shí)也恰好驗(yàn)證了這一點(diǎn)，不斷脹大的郁金香泡沫，在1637年2月4日終于破滅了。雖然泡沫破裂的日期在歷史上留下了一筆鮮明的記號(hào)，但究其原因，卻誰(shuí)也說(shuō)不清。在此之前，交易進(jìn)行得依然十分順利，但幾乎就在下一秒，市場(chǎng)瞬間陷入了崩潰狀態(tài)。也許，除了說(shuō)這是泡沫的膨脹到達(dá)極限的必然結(jié)果之外，再也找不到更好的理由可以解釋這個(gè)事件了。市場(chǎng)崩潰后賣方紛紛瘋狂拋售手中積壓的郁金香，這使得市場(chǎng)很快就陷入了極度的恐慌狀態(tài)。這時(shí)的郁金香就像燙手的山芋，從奇貨可居一下子變得無(wú)人問(wèn)津。球莖的價(jià)格就像尼加拉瓜瀑布一樣，一瀉千里，暴跌不止。為此，荷蘭政府不得不發(fā)出聲明，要求市民停止拋售，并嘗試以合同價(jià)格的10%來(lái)結(jié)束所有的合同，但這些努力沒(méi)有起到任何作用。僅僅一周以后，郁金香的價(jià)格就已經(jīng)下跌了90％，那些普通品種的郁金香更是幾乎一文不值，連一個(gè)洋蔥的售價(jià)都趕不上。這時(shí)，人們才從發(fā)財(cái)夢(mèng)中徹底驚醒，然而一切都已經(jīng)來(lái)不及了。絕望的人們紛紛向法院涌去，希望依靠法律的力量?jī)冬F(xiàn)合同，降低自己的損失。法庭幾乎每天都淹沒(méi)在郁金香的官司之中。幾乎是在一夜之間，許多荷蘭人成為了一無(wú)所有的窮光蛋，甚至富商淪落為乞丐，大貴族也在破產(chǎn)邊緣作無(wú)謂的掙扎。泡沫的破裂使市場(chǎng)交易秩序變得越來(lái)越混亂，很快，事態(tài)就不在可控的范圍之內(nèi)了，這引起了荷蘭政府的高度重視。但面對(duì)這樣棘手的難題，他們即使有通天的本領(lǐng)也束手無(wú)策。最終，自己種下的"苦果"只能由投機(jī)者自己忍痛咽下。1637年4月27日，荷蘭政府決定終止所有合同，禁止投機(jī)式的郁金香交易。這把荷蘭人推到了絕望的懸崖邊上。從前那些因?yàn)橐灰贡└欢裣驳娜耍缃裰荒艽舸舻赝呀?jīng)囤積在手里卻無(wú)人問(wèn)津的郁金香球莖而仰天悲嘆了。如期而至的災(zāi)難以及由此引發(fā)的破敗景象讓人們對(duì)這個(gè)曾經(jīng)給他們帶來(lái)無(wú)比快樂(lè)的郁金香產(chǎn)生了憎惡的情緒。一位名叫揚(yáng)·勃魯蓋爾的畫家創(chuàng)作的一幅諷刺畫中，一群愚蠢的猴子正在熱火朝天地進(jìn)行著郁金香交易，無(wú)論是種花人、花商，還是參與其中的投機(jī)者，都受到了畫家的無(wú)情嘲弄，這就是對(duì)當(dāng)時(shí)泡沫破裂景象的直接諷刺。泡沫的產(chǎn)生、膨脹直至的破裂僅僅經(jīng)過(guò)了約40年的時(shí)間，在這40年的時(shí)間歷程中，郁金香的種植面積不斷以幾何倍數(shù)的形式擴(kuò)大，郁金香的價(jià)格也瘋狂地飆升，并最終達(dá)到讓普通人無(wú)法承受的地步，以致許多老百姓和投機(jī)商成了這次泡沫的犧牲品，成了較大的"傻瓜"。2.郁金香內(nèi)外 需求為供給提供了一種內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力。17世紀(jì)的歐洲，市場(chǎng)對(duì)郁金香的需求迅速飆升，供給卻跟不上需求的腳步。供給不足正是導(dǎo)致郁金香泡沫產(chǎn)生的一個(gè)重要原因。這是由郁金香的自身特點(diǎn)所決定的。郁金香是一種脆弱的植物，生命力不強(qiáng)。用一顆球莖，或者通過(guò)種子發(fā)芽，或者通過(guò)母球莖上形成的蓓蕾，就能夠培植出郁金香花朵來(lái)。再通過(guò)栽培，蓓蕾就可以直接再生出另一顆球莖，每一顆球莖經(jīng)過(guò)種植后，最終將會(huì)在成長(zhǎng)的季節(jié)里消失，到該季節(jié)結(jié)束的時(shí)候，那顆原來(lái)的球莖就被一個(gè)無(wú)性種子和幾個(gè)二期蓓蕾取代，最初的那個(gè)蓓蕾現(xiàn)在就變成了一顆功能球莖。通過(guò)蓓蕾的無(wú)性再生，普通球莖每年最多生產(chǎn)的球莖的比率只能達(dá)到至150%。一顆直接產(chǎn)種子的球莖在開(kāi)花之前大約需要7～12年的時(shí)間，在4月或5月盛開(kāi)，花朵持續(xù)的時(shí)間約為一個(gè)星期。一般來(lái)說(shuō)，直徑小于5厘米的球莖開(kāi)花前需要的時(shí)間是3年，直徑5～7厘米的球莖開(kāi)花前需要的時(shí)間是2年，直徑大于8厘米的球莖開(kāi)花前需要的時(shí)間是1年。6月份時(shí)，可以搬走球莖，但是在9月份時(shí)需要重新栽種，如果要核實(shí)某種郁金香花品的交割，就要在6月待郁金香開(kāi)花后進(jìn)行球莖的現(xiàn)貨交易。郁金香經(jīng)常被花葉病病毒侵襲，這種病毒所發(fā)揮的重要作用就是"染病"，染上病毒的郁金香會(huì)發(fā)生奇異的變種。其中，有些變種十分美麗，這種通過(guò)對(duì)某些特殊花朵施加影響而產(chǎn)生的品種不能夠通過(guò)繁殖再生。種子可以產(chǎn)生普通花品的球莖，因?yàn)樗鼈儧](méi)有受到病毒的影響，這些球莖自身最終會(huì)在某個(gè)時(shí)刻染病，但卻不會(huì)變成奇異的品種。通過(guò)蓓蕾栽培成新的球莖，就能夠再生出特殊的品種。花葉病病毒的另一個(gè)影響是使得染上病毒的球莖變得非常脆弱，并且使其再生率大為降低。雖然17世紀(jì)的種植者認(rèn)為，在繁殖球莖成熟的過(guò)程中，染病是一個(gè)正常的階段。但是，染病的郁金香畢竟是患了病，染病的球莖和花柄更小，甚至蓓蕾永遠(yuǎn)不會(huì)超過(guò)3個(gè)。正是郁金香繁殖的獨(dú)特特點(diǎn)導(dǎo)致其供給在短期內(nèi)無(wú)法明顯提高，這也為投機(jī)商哄抬價(jià)格提供了便利條件。郁金香價(jià)格的飛漲使每個(gè)荷蘭人都為之陶醉，上至貴族下至老百姓都紛紛加入到郁金香炒賣的浩浩大軍中。大家都不約而同地堅(jiān)信郁金香熱將持續(xù)很久，無(wú)論多高的價(jià)格都會(huì)有人接盤。很多人有了賭博和冒險(xiǎn)的心態(tài)，荷蘭就像一個(gè)招財(cái)罐，荷蘭人甚至歐洲其他國(guó)家的投機(jī)者們都被它迷惑住了。泡沫從荷蘭發(fā)起，逐漸蔓延到越來(lái)越廣闊的范圍。資本逐利的本性也盡顯無(wú)疑，迅速膨脹的資產(chǎn)價(jià)格在泡沫破裂前孕育著獲取巨大收益的機(jī)會(huì)，任何投機(jī)資本家自然不會(huì)放過(guò)這一機(jī)會(huì)。1634年以前的荷蘭，郁金香和其他的花卉品種都是由花農(nóng)種植并直接銷售的，價(jià)格的波動(dòng)范圍比較小，人們的生活受影響的因素較少。到了1634年底，隨著自發(fā)交易市場(chǎng)的逐步成熟，荷蘭的郁金香投機(jī)商們組建了一種類似于行業(yè)協(xié)會(huì)的組織，它逐漸控制了郁金香的交易市場(chǎng)，成為促成交易的重要組織。這個(gè)行會(huì)強(qiáng)行規(guī)定：任何郁金香買賣都必須向行會(huì)繳納一定的費(fèi)用，每一個(gè)荷蘭盾的合同達(dá)成都要交給行會(huì)1/40荷蘭盾；其實(shí)每份合同的費(fèi)用最多不超過(guò)3荷蘭盾。這些行會(huì)通常在小酒樓里進(jìn)行郁金香交易，所以他們收取的費(fèi)用也常常被人們稱為"酒錢"。隨著郁金香需求的不斷上升，價(jià)格也節(jié)節(jié)攀升，郁金香的交易前景也被普遍看好，郁金香合同就變得炙手可熱，很多時(shí)候不等郁金香到了成熟期，各種訂單和合同就像雪花一樣飛來(lái)，郁金香在短暫的時(shí)間里被訂購(gòu)一空。這就是期貨交易的雛形。交易的相對(duì)集中促進(jìn)了買賣雙方的信息溝通和流動(dòng)，交易成本因此而大大降低。起初，在這個(gè)期貨市場(chǎng)上，明確的交易規(guī)則尚未形成，買賣雙方也不會(huì)受到什么具體的約束，郁金香合同和訂單很容易被買進(jìn)再賣出，并在很短的時(shí)間內(nèi)出手和轉(zhuǎn)手，期貨市場(chǎng)成了商人們頻繁買空賣空的重要場(chǎng)所，多次轉(zhuǎn)手更促使價(jià)格暴漲。沒(méi)有一定規(guī)則和約束的期貨交易助長(zhǎng)了投機(jī)氣氛，也極大地加速了泡沫破裂后郁金香價(jià)格的下跌，使合約持有人的損失更為慘重。從外部來(lái)說(shuō)，政府監(jiān)管的缺失是導(dǎo)致郁金香泡沫發(fā)展到不可收拾的地步的另一個(gè)重要原因。泡沫危機(jī)作為一種虛擬經(jīng)濟(jì)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的沖擊是十分巨大的，甚至對(duì)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)地位乃至歷史發(fā)展進(jìn)程會(huì)產(chǎn)生不可逆轉(zhuǎn)的影響。其實(shí)，如果荷蘭政府在發(fā)現(xiàn)端倪的時(shí)候能夠及早制止這種瘋狂投機(jī)，而不是等到郁金香泡沫破滅、事態(tài)無(wú)法控制以后才出面干預(yù)，也許荷蘭的經(jīng)濟(jì)也不會(huì)遭受到如此重大的打擊。郁金香泡沫之死，也從客觀上提醒政府以及相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該時(shí)刻保持著對(duì)市場(chǎng)的敏銳，及時(shí)采取措施制止泡沫無(wú)限脹大，以防止泡沫的脹大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，并在日常的應(yīng)急管理過(guò)程中，不斷提高政府公共服務(wù)部門的公關(guān)能力和處理危機(jī)的能力。不斷加強(qiáng)期貨交易的市場(chǎng)監(jiān)管和運(yùn)行規(guī)則的執(zhí)行，其目的是為了規(guī)避未來(lái)交易的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。反之，如果對(duì)期貨合約的數(shù)量以及交易雙方的信用不進(jìn)行管理，不加以考量，就會(huì)產(chǎn)生極大的違約風(fēng)險(xiǎn)。在郁金香泡沫事件中，沒(méi)有任何一個(gè)組織對(duì)期貨合約的數(shù)量和價(jià)格進(jìn)行控制，期貨合約的數(shù)量與現(xiàn)貨市場(chǎng)的規(guī)模已經(jīng)脫節(jié)，也沒(méi)有任何機(jī)構(gòu)對(duì)交易雙方的信用加以控制，郁金香合同在多人之間隨意轉(zhuǎn)讓。當(dāng)期貨的交割日來(lái)臨的時(shí)候，人們才發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)陷入了早已挖好的價(jià)格陷阱。為了挽回?fù)p失，他們不得不拋售手中的郁金香合同。而此時(shí)的合同經(jīng)歷過(guò)多次轉(zhuǎn)手后，承載著錯(cuò)綜復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，任何一個(gè)環(huán)節(jié)的債務(wù)人無(wú)法履行義務(wù)都會(huì)導(dǎo)致郁金香合約失效。錯(cuò)綜復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)關(guān)系也給法院的審理帶來(lái)了難度。所幸的是，如今的期貨市場(chǎng)已經(jīng)建立起比較完善的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制體制，不僅采取了完善而又具體的倉(cāng)位控制措施，還制定了保障金交易制度，并實(shí)行逐日盯市制度，這在一定程度上解決了當(dāng)年郁金香泡沫時(shí)期貨交易所遇到的難題。資產(chǎn)價(jià)格的上升很大程度上是短暫的供不應(yīng)求引起的，而后期資產(chǎn)價(jià)格的繼續(xù)攀升大多數(shù)是由于人們的盲目樂(lè)觀助推的。縱觀人類歷史上的泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)，無(wú)不包含盲目樂(lè)觀的因素。盡管危機(jī)一次次地發(fā)生，但人們似乎從未吸取過(guò)教訓(xùn)，似乎人們更善于遺忘過(guò)去。正是因?yàn)槿藗円子谶z忘過(guò)去，所以我們更應(yīng)該以史為鑒，不斷地警示投資者。郁金香泡沫破裂以后，阿姆斯特丹交易所從此敗落，荷蘭的經(jīng)濟(jì)隨之陷入了一片蕭條之中，很快，荷蘭就從一個(gè)強(qiáng)盛的殖民帝國(guó)走向衰落。P9-P15 第二節(jié)驚醒的發(fā)財(cái)夢(mèng) 查爾斯·麥凱在他的書(shū)中曾經(jīng)把郁金香泡沫破滅歸因?yàn)橐黄鹋既坏氖录阂晃粊?lái)自外國(guó)的年輕水手因?yàn)楣ぷ髋ΓL(zhǎng)獎(jiǎng)賞了他一頓午飯。因?yàn)槌鮼?lái)乍到，他對(duì)于荷蘭國(guó)內(nèi)的郁金香狂熱一無(wú)所知。當(dāng)他看到船艙里有一些洋蔥一樣的東西，就隨手拿了一顆，當(dāng)做午餐的佐料。船長(zhǎng)很快就發(fā)現(xiàn)自己的貨物里少了一顆叫做"永遠(yuǎn)的奧古斯都"的郁金香球莖，這顆球莖是船長(zhǎng)花了3000個(gè)金幣(大概相當(dāng)于3萬(wàn)到5萬(wàn)美元)從阿姆斯特丹交易所買來(lái)的。而這顆球莖此時(shí)正在水手的肚子里。 在一個(gè)陌生人看來(lái)，昂貴的郁金香球莖不過(guò)是一個(gè)洋蔥。是這個(gè)水手太愚蠢，還是荷蘭人已經(jīng)走到了瘋狂的邊緣？我們不得而知。但是，這個(gè)偶然的事件就像是投放到郁金香市場(chǎng)上的一枚定時(shí)炸彈，使荷蘭人開(kāi)始恐慌起來(lái)。謹(jǐn)慎的投機(jī)者開(kāi)始進(jìn)行反思，有的人甚至對(duì)郁金香的真正價(jià)值產(chǎn)生懷疑。那些敏銳地嗅到了不好的苗頭的極少數(shù)人開(kāi)始低價(jià)出售球莖，其他人開(kāi)始跟風(fēng)，就這樣，越來(lái)越多的人被卷進(jìn)了恐慌性拋售的浪潮，暴風(fēng)雨終于來(lái)臨了。 1.泡沫破裂 到了1636年底，郁金香狂熱已經(jīng)愈演愈烈了，荷蘭人尚存的一絲理性也已經(jīng)消失了。雖然他們都知道郁金香的市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其真實(shí)的價(jià)值，但是仍然固執(zhí)地相信自己會(huì)是幸運(yùn)的，因此他們不知疲倦地等待下一次的好買賣。 然而，任何事物都有一定的生命周期，郁金香狂熱也無(wú)法逃脫這個(gè)規(guī)律。投機(jī)狂潮是不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去的，價(jià)格虛高積累的泡沫也遲早是要破裂的。事實(shí)也恰好驗(yàn)證了這一點(diǎn)，不斷脹大的郁金香泡沫，在1637年2月 4日終于破滅了。 雖然泡沫破裂的日期在歷史上留下了一筆鮮明的記號(hào)，但究其原因，卻誰(shuí)也說(shuō)不清。在此之前，交易進(jìn)行得依然十分順利，但幾乎就在下一秒，市場(chǎng)瞬間陷入了崩潰狀態(tài)。也許，除了說(shuō)這是泡沫的膨脹到達(dá)極限的必然結(jié)果之外，再也找不到更好的理由可以解釋這個(gè)事件了。 市場(chǎng)崩潰后賣方紛紛瘋狂拋售手中積壓的郁金香，這使得市場(chǎng)很快就陷入了極度的恐慌狀態(tài)。這時(shí)的郁金香就像燙手的山芋，從奇貨可居一下子變得無(wú)人問(wèn)津。球莖的價(jià)格就像尼加拉瓜瀑布一樣，一瀉千里，暴跌不止。為此，荷蘭政府不得不發(fā)出聲明，要求市民停止拋售，并嘗試以合同價(jià)格的10%來(lái)結(jié)束所有的合同，但這些努力沒(méi)有起到任何作用。僅僅一周以后，郁金香的價(jià)格就已經(jīng)下跌了90％，那些普通品種的郁金香更是幾乎一文不值，連一個(gè)洋蔥的售價(jià)都趕不上。 這時(shí)，人們才從發(fā)財(cái)夢(mèng)中徹底驚醒，然而一切都已經(jīng)來(lái)不及了。絕望的人們紛紛向法院涌去，希望依靠法律的力量?jī)冬F(xiàn)合同，降低自己的損失。法庭幾乎每天都淹沒(méi)在郁金香的官司之中。幾乎是在一夜之間，許多荷蘭人成為了一無(wú)所有的窮光蛋，甚至富商淪落為乞丐，大貴族也在破產(chǎn)邊緣作無(wú)謂的掙扎。 泡沫的破裂使市場(chǎng)交易秩序變得越來(lái)越混亂，很快，事態(tài)就不在可控的范圍之內(nèi)了，這引起了荷蘭政府的高度重視。但面對(duì)這樣棘手的難題，他們即使有通天的本領(lǐng)也束手無(wú)策。最終，自己種下的"苦果"只能由投機(jī)者自己忍痛咽下。1637年4月27日，荷蘭政府決定終止所有合同，禁止投機(jī)式的郁金香交易。這把荷蘭人推到了絕望的懸崖邊上。從前那些因?yàn)橐灰贡└欢裣驳娜耍缃裰荒艽舸舻赝呀?jīng)囤積在手里卻無(wú)人問(wèn)津的郁金香球莖而仰天悲嘆了。 如期而至的災(zāi)難以及由此引發(fā)的破敗景象讓人們對(duì)這個(gè)曾經(jīng)給他們帶來(lái)無(wú)比快樂(lè)的郁金香產(chǎn)生了憎惡的情緒。一位名叫揚(yáng)·勃魯蓋爾的畫家創(chuàng)作的一幅諷刺畫中，一群愚蠢的猴子正在熱火朝天地進(jìn)行著郁金香交易，無(wú)論是種花人、花商，還是參與其中的投機(jī)者，都受到了畫家的無(wú)情嘲弄，這就是對(duì)當(dāng)時(shí)泡沫破裂景象的直接諷刺。 泡沫的產(chǎn)生、膨脹直至的破裂僅僅經(jīng)過(guò)了約40年的時(shí)間，在這40 年的時(shí)間歷程中，郁金香的種植面積不斷以幾何倍數(shù)的形式擴(kuò)大，郁金香的價(jià)格也瘋狂地飆升，并最終達(dá)到讓普通人無(wú)法承受的地步，以致許多老百姓和投機(jī)商成了這次泡沫的犧牲品，成了較大的"傻瓜"。 2.郁金香內(nèi)外 需求為供給提供了一種內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力。 17世紀(jì)的歐洲，市場(chǎng)對(duì)郁金香的需求迅速飆升，供給卻跟不上需求的腳步。供給不足正是導(dǎo)致郁金香泡沫產(chǎn)生的一個(gè)重要原因。這是由郁金香的自身特點(diǎn)所決定的。郁金香是一種脆弱的植物，生命力不強(qiáng)。用一顆球莖，或者通過(guò)種子發(fā)芽，或者通過(guò)母球莖上形成的蓓蕾，就能夠培植出郁金香花朵來(lái)。再通過(guò)栽培，蓓蕾就可以直接再生出另一顆球莖，每一顆球莖經(jīng)過(guò)種植后，最終將會(huì)在成長(zhǎng)的季節(jié)里消失，到該季節(jié)結(jié)束的時(shí)候，那顆原來(lái)的球莖就被一個(gè)無(wú)性種子和幾個(gè)二期蓓蕾取代，最初的那個(gè)蓓蕾現(xiàn)在就變成了一顆功能球莖。通過(guò)蓓蕾的無(wú)性再生，普通球莖每年最多生產(chǎn)的球莖的比率只能達(dá)到至150%。 一顆直接產(chǎn)種子的球莖在開(kāi)花之前大約需要7～12年的時(shí)間，在4月或5 月盛開(kāi)，花朵持續(xù)的時(shí)間約為一個(gè)星期。一般來(lái)說(shuō)，直徑小于5厘米的球莖開(kāi)花前需要的時(shí)間是3年，直徑5～7厘米的球莖開(kāi)花前需要的時(shí)間是2年，直徑大于8厘米的球莖開(kāi)花前需要的時(shí)間是1年。6月份時(shí)，可以搬走球莖，但是在9月份時(shí)需要重新栽種，如果要核實(shí)某種郁金香花品的交割，就要在 6月待郁金香開(kāi)花后進(jìn)行球莖的現(xiàn)貨交易。 郁金香經(jīng)常被花葉病病毒侵襲，這種病毒所發(fā)揮的重要作用就是"染病"，染上病毒的郁金香會(huì)發(fā)生奇異的變種。其中，有些變種十分美麗，這種通過(guò)對(duì)某些特殊花朵施加影響而產(chǎn)生的品種不能夠通過(guò)繁殖再生。種子可以產(chǎn)生普通花品的球莖，因?yàn)樗鼈儧](méi)有受到病毒的影響，這些球莖自身最終會(huì)在某個(gè)時(shí)刻染病，但卻不會(huì)變成奇異的品種。通過(guò)蓓蕾栽培成新的球莖，就能夠再生出特殊的品種。 花葉病病毒的另一個(gè)影響是使得染上病毒的球莖變得非常脆弱，并且使其再生率大為降低。雖然17世紀(jì)的種植者認(rèn)為，在繁殖球莖成熟的過(guò)程中，染病是一個(gè)正常的階段。但是，染病的郁金香畢竟是患了病，染病的球莖和花柄更小，甚至蓓蕾永遠(yuǎn)不會(huì)超過(guò)3個(gè)。正是郁金香繁殖的獨(dú)特特點(diǎn)導(dǎo)致其供給在短期內(nèi)無(wú)法明顯提高，這也為投機(jī)商哄抬價(jià)格提供了便利條件。 郁金香價(jià)格的飛漲使每個(gè)荷蘭人都為之陶醉，上至貴族下至老百姓都紛紛加入到郁金香炒賣的浩浩大軍中。大家都不約而同地堅(jiān)信郁金香熱將持續(xù)很久，無(wú)論多高的價(jià)格都會(huì)有人接盤。很多人有了賭博和冒險(xiǎn)的心態(tài)，荷蘭就像一個(gè)招財(cái)罐，荷蘭人甚至歐洲其他國(guó)家的投機(jī)者們都被它迷惑住了。泡沫從荷蘭發(fā)起，逐漸蔓延到越來(lái)越廣闊的范圍。資本逐利的本性也盡顯無(wú)疑，迅速膨脹的資產(chǎn)價(jià)格在泡沫破裂前孕育著獲取巨大收益的機(jī)會(huì)，任何投機(jī)資本家自然不會(huì)放過(guò)這一機(jī)會(huì)。 1634年以前的荷蘭，郁金香和其他的花卉品種都是由花農(nóng)種植并直接銷售的，價(jià)格的波動(dòng)范圍比較小，人們的生活受影響的因素較少。到了 1634年底，隨著自發(fā)交易市場(chǎng)的逐步成熟，荷蘭的郁金香投機(jī)商們組建了一種類似于行業(yè)協(xié)會(huì)的組織，它逐漸控制了郁金香的交易市場(chǎng)，成為促成交易的重要組織。 這個(gè)行會(huì)強(qiáng)行規(guī)定：任何郁金香買賣都必須向行會(huì)繳納一定的費(fèi)用，每一個(gè)荷蘭盾的合同達(dá)成都要交給行會(huì)1/40荷蘭盾；其實(shí)每份合同的費(fèi)用最多不超過(guò)3荷蘭盾。這些行會(huì)通常在小酒樓里進(jìn)行郁金香交易，所以他們收取的費(fèi)用也常常被人們稱為"酒錢"。隨著郁金香需求的不斷上升，價(jià)格也節(jié)節(jié)攀升，郁金香的交易前景也被普遍看好，郁金香合同就變得炙手可熱，很多時(shí)候不等郁金香到了成熟期，各種訂單和合同就像雪花一樣飛來(lái)，郁金香在短暫的時(shí)間里被訂購(gòu)一空。這就是期貨交易的雛形。 交易的相對(duì)集中促進(jìn)了買賣雙方的信息溝通和流動(dòng)，交易成本因此而大大降低。起初，在這個(gè)期貨市場(chǎng)上，明確的交易規(guī)則尚未形成，買賣雙方也不會(huì)受到什么具體的約束，郁金香合同和訂單很容易被買進(jìn)再賣出，并在很短的時(shí)間內(nèi)出手和轉(zhuǎn)手，期貨市場(chǎng)成了商人們頻繁買空賣空的重要場(chǎng)所，多次轉(zhuǎn)手更促使價(jià)格暴漲。 沒(méi)有一定規(guī)則和約束的期貨交易助長(zhǎng)了投機(jī)氣氛，也極大地加速了泡沫破裂后郁金香價(jià)格的下跌，使合約持有人的損失更為慘重。 從外部來(lái)說(shuō)，政府監(jiān)管的缺失是導(dǎo)致郁金香泡沫發(fā)展到不可收拾的地步的另一個(gè)重要原因。 泡沫危機(jī)作為一種虛擬經(jīng)濟(jì)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的沖擊是十分巨大的，甚至對(duì)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)地位乃至歷史發(fā)展進(jìn)程會(huì)產(chǎn)生不可逆轉(zhuǎn)的影響。其實(shí)，如果荷蘭政府在發(fā)現(xiàn)端倪的時(shí)候能夠及早制止這種瘋狂投機(jī)，而不是等到郁金香泡沫破滅、事態(tài)無(wú)法控制以后才出面干預(yù)，也許荷蘭的經(jīng)濟(jì)也不會(huì)遭受到如此重大的打擊。 郁金香泡沫之死，也從客觀上提醒政府以及相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該時(shí)刻保持著對(duì)市場(chǎng)的敏銳，及時(shí)采取措施制止泡沫無(wú)限脹大，以防止泡沫的脹大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，并在日常的應(yīng)急管理過(guò)程中，不斷提高政府公共服務(wù)部門的公關(guān)能力和處理危機(jī)的能力。 不斷加強(qiáng)期貨交易的市場(chǎng)監(jiān)管和運(yùn)行規(guī)則的執(zhí)行，其目的是為了規(guī)避未來(lái)交易的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。反之，如果對(duì)期貨合約的數(shù)量以及交易雙方的信用不進(jìn)行管理，不加以考量，就會(huì)產(chǎn)生極大的違約風(fēng)險(xiǎn)。在郁金香泡沫事件中，沒(méi)有任何一個(gè)組織對(duì)期貨合約的數(shù)量和價(jià)格進(jìn)行控制，期貨合約的數(shù)量與現(xiàn)貨市場(chǎng)的規(guī)模已經(jīng)脫節(jié)，也沒(méi)有任何機(jī)構(gòu)對(duì)交易雙方的信用加以控制，郁金香合同在多人之間隨意轉(zhuǎn)讓。 當(dāng)期貨的交割日來(lái)臨的時(shí)候，人們才發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)陷入了早已挖好的價(jià)格陷阱。為了挽回?fù)p失，他們不得不拋售手中的郁金香合同。而此時(shí)的合同經(jīng)歷過(guò)多次轉(zhuǎn)手后，承載著錯(cuò)綜復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，任何一個(gè)環(huán)節(jié)的債務(wù)人無(wú)法履行義務(wù)都會(huì)導(dǎo)致郁金香合約失效。錯(cuò)綜復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)關(guān)系也給法院的審理帶來(lái)了難度。 所幸的是，如今的期貨市場(chǎng)已經(jīng)建立起比較完善的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制體制，不僅采取了完善而又具體的倉(cāng)位控制措施，還制定了保障金交易制度，并實(shí)行逐日盯市制度，這在一定程度上解決了當(dāng)年郁金香泡沫時(shí)期貨交易所遇到的難題。 資產(chǎn)價(jià)格的上升很大程度上是短暫的供不應(yīng)求引起的，而后期資產(chǎn)價(jià)格的繼續(xù)攀升大多數(shù)是由于人們的盲目樂(lè)觀助推的。 縱觀人類歷史上的泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)，無(wú)不包含盲目樂(lè)觀的因素。盡管危機(jī)一次次地發(fā)生，但人們似乎從未吸取過(guò)教訓(xùn)，似乎人們更善于遺忘過(guò)去。正是因?yàn)槿藗円子谶z忘過(guò)去，所以我們更應(yīng)該以史為鑒，不斷地警示投資者。 郁金香泡沫破裂以后，阿姆斯特丹交易所從此敗落，荷蘭的經(jīng)濟(jì)隨之陷入了一片蕭條之中，很快，荷蘭就從一個(gè)強(qiáng)盛的殖民帝國(guó)走向衰落。P9 -P15