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新版后記

2009年8月，《金融的邏輯》一書(shū)問(wèn)世，當(dāng)時(shí)正值全球金融危機(jī)深谷，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也在忙于應(yīng)對(duì)危機(jī)沖擊。回頭來(lái)看，本書(shū)的出版真可謂恰逢其時(shí)，因?yàn)橐环矫嫔鐣?huì)各界對(duì)金融普遍持負(fù)面態(tài)度，主流媒體鋪天蓋地給以華爾街為代表的金融業(yè)貼上了“貪婪”、“掠奪”等標(biāo)簽，另一方面人們也因此對(duì)“什么是金融”、“金融為什么”等話題特別好奇：既然金融市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展了幾百年，也經(jīng)歷了一次次金融危機(jī)，但每次危機(jī)之后人們不僅沒(méi)有放棄金融，反而從每次危機(jī)中吸取教訓(xùn)，使接下來(lái)的金融發(fā)展得更健康、更深化，這背后的道理、緣故是什么呢？許多讀者朋友懷著求知探索的熱望，從各種嚴(yán)肅的金融學(xué)術(shù)讀物和通俗的金融普及讀物中尋找答案。在這個(gè)大背景下，《金融的邏輯》獲得了眾多讀者朋友的認(rèn)同，他們紛紛表示通過(guò)本書(shū)增進(jìn)了對(duì)金融的認(rèn)識(shí)和了解。我對(duì)讀者朋友們的支持和認(rèn)同表示感謝！

金融危機(jī)雖然為本書(shū)的出版提供了一個(gè)很好的契機(jī)，但是危機(jī)本身也強(qiáng)化了一些固有的錯(cuò)誤觀念，形成了一些錯(cuò)誤、片面的說(shuō)法。一個(gè)流行說(shuō)法是“虛擬經(jīng)濟(jì)必須服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，另一個(gè)流行說(shuō)法是“實(shí)體經(jīng)濟(jì)才是重點(diǎn)”。我想說(shuō)的是，這些說(shuō)法的大行其道，甚至影響到?jīng)Q策層中的許多人，對(duì)中國(guó)企業(yè)、個(gè)人和國(guó)家的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力提升是非常不利的。

這些話聽(tīng)起來(lái)有道理，尤其是在金融危機(jī)后更讓人覺(jué)得很有道理，因?yàn)閺谋砻嫔峡矗覀內(nèi)祟?lèi)賴以生存的都是吃穿住行這些看得見(jiàn)摸得著的“實(shí)”東西，金融交易這些“虛”東西既不能填飽肚子，又不能提供溫暖，所以，只有那些生產(chǎn)實(shí)物的實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)才是真實(shí)的產(chǎn)出，這種勞動(dòng)才創(chuàng)造價(jià)值！金融活動(dòng)不創(chuàng)造價(jià)值！生產(chǎn)型經(jīng)濟(jì)當(dāng)然才是發(fā)展的重點(diǎn)，而金融這樣的“虛”行業(yè)也當(dāng)然必須為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)！—這些觀點(diǎn)的廣為流行說(shuō)明，社會(huì)大眾距離真正理解金融、理解經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，還有漫長(zhǎng)的道路要走。

首先，沒(méi)有游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外的金融業(yè)，金融也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在這里，我們應(yīng)該看到，任何經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的目的都是為了讓作為消費(fèi)者與生產(chǎn)者的人過(guò)得“好”、過(guò)得幸福。只要我們做的會(huì)給人增加幸福或說(shuō)增加效用，那就是在創(chuàng)造價(jià)值。也就是說(shuō)，我們應(yīng)該以人的效用增加來(lái)定義價(jià)值、定位價(jià)值，而不是以是否生產(chǎn)實(shí)物來(lái)判斷價(jià)值創(chuàng)造。農(nóng)民種糧食，工人造汽車(chē)，我們知道他們?cè)趧?chuàng)造價(jià)值，因?yàn)樗麄兘o人提供了糧食、交通工具，幫助解決了人們的吃和行。另一方面，醫(yī)生雖然沒(méi)有生產(chǎn)實(shí)物，可是治好病給人帶來(lái)健康，使人的效用增加，所以，醫(yī)生當(dāng)然也在創(chuàng)造價(jià)值。

那么，金融家的活動(dòng)是否創(chuàng)造價(jià)值呢？我們還是按照金融是否改善人的效用為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行判斷。就以災(zāi)害保險(xiǎn)為例。現(xiàn)在有了財(cái)產(chǎn)的災(zāi)害險(xiǎn)，即使發(fā)生火災(zāi)水災(zāi)，房產(chǎn)毀了，保險(xiǎn)公司可以賠付，不用擔(dān)心一家人是否還能活下去，更不用擔(dān)心哪24小時(shí)被逼得走投無(wú)路只好靠賣(mài)妻賣(mài)女求得活路，因此，心里有安全感。相比之下，在傳統(tǒng)中國(guó)社會(huì)，因?yàn)闆](méi)有保險(xiǎn)等避險(xiǎn)金融市場(chǎng)，一旦發(fā)生災(zāi)害，眾多家庭往往無(wú)家可歸，面臨生存挑戰(zhàn)，甚至被迫賣(mài)妻賣(mài)女，把妻女作為避險(xiǎn)資產(chǎn)使用，以求得一家其他老小活下去的機(jī)會(huì)。在這個(gè)意義上，金融市場(chǎng)帶來(lái)的不只是更多人的心里更安全踏實(shí)、睡好覺(jué)，而且把女性從避險(xiǎn)工具和相配的婦道約束中解放出來(lái)，使女性得到了解放。從更一般的意義上講，金融雖然不直接增加物質(zhì)的總產(chǎn)出，但是通過(guò)給人們提供豐富的跨期配置收入與消費(fèi)、平滑風(fēng)險(xiǎn)事件給生活帶來(lái)的沖擊的工具，讓人們不至于一時(shí)餓得難有生路、一時(shí)收入多得無(wú)處可花，使每個(gè)人一輩子的總體效用達(dá)到較高。金融交易雖然沒(méi)有直接生產(chǎn)更多看得見(jiàn)摸得著的物質(zhì)，卻使人類(lèi)社會(huì)的整體幸福感、整體效用大大增加。

在我們看來(lái)，什么是實(shí)體經(jīng)濟(jì)不應(yīng)該由是否生產(chǎn)實(shí)物來(lái)定義，而應(yīng)由是否增加人的效用來(lái)定義。工人、農(nóng)民、企業(yè)家通過(guò)生產(chǎn)實(shí)物，提升人的效用，而金融家通過(guò)提供跨期配置風(fēng)險(xiǎn)、跨期配置收入的工具，也提升人的效用。只要是在從事增加人類(lèi)效用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，就都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。所以，根本沒(méi)有工業(yè)和農(nóng)業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)而金融等服務(wù)行業(yè)是虛擬經(jīng)濟(jì)這回事！

那么，為什么這么多人難以走出“生產(chǎn)東西的行業(yè)才是實(shí)體經(jīng)濟(jì)”、“金融是虛擬經(jīng)濟(jì)”這種誤區(qū)呢？這當(dāng)然有其歷史背景。在傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)社會(huì)或者更早時(shí)期，生存、溫飽一直是人們面臨的較大挑戰(zhàn)，之所以如此，就是因?yàn)槲镔|(zhì)生產(chǎn)能力始終低于人的需求，供不應(yīng)求，短缺一直困擾著人類(lèi)。于是，人們?cè)谂袛嗍裁椿顒?dòng)創(chuàng)造價(jià)值、什么經(jīng)濟(jì)活動(dòng)最重要的時(shí)候，自然以你是否在生產(chǎn)糧食、生產(chǎn)看得見(jiàn)摸得著的實(shí)物作為主要甚至的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)。換言之，當(dāng)物質(zhì)供給始終不足、許多人處于饑餓或饑餓邊緣的時(shí)候，物質(zhì)生產(chǎn)的邊際價(jià)值較高，于是，幫助解決溫飽、讓人活下來(lái)是最重要的，其他像金融這樣的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)雖然也重要，但只能是第二、第三位的，因?yàn)槲镔|(zhì)生產(chǎn)首先是解決今天的短缺問(wèn)題，是為今天能活下去直接服務(wù)的，而金融更多地是解決跨時(shí)間、跨空間價(jià)值交換的問(wèn)題；如果今天的生存還沒(méi)解決好，人類(lèi)社會(huì)當(dāng)然顧不上考慮明天、后天是否能活得好了；所以，在傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)社會(huì)、在物質(zhì)短缺的社會(huì)里，物質(zhì)生產(chǎn)的邊際價(jià)值較高，金融活動(dòng)的邊際價(jià)值相對(duì)較低，人們自然以你是否在“生產(chǎn)東西”來(lái)判斷你是否在做正事、是否在給社會(huì)做貢獻(xiàn)，社會(huì)盛行“唯實(shí)物經(jīng)濟(jì)”價(jià)值觀就不足為奇。也正因?yàn)檫@種價(jià)值觀和物質(zhì)短缺的現(xiàn)實(shí)，農(nóng)業(yè)社會(huì)幾乎只有實(shí)物生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)，沒(méi)有金融經(jīng)濟(jì)，人們把從事金融的人或商品交易的人視為“不務(wù)正業(yè)”，甚至視為“剝削者”。

好在1780年左右開(kāi)啟的工業(yè)革命改變了人類(lèi)社會(huì)。工業(yè)革命首先發(fā)生在英國(guó)，到19世紀(jì)上半葉慢慢擴(kuò)散到歐洲大陸和美國(guó)，它通過(guò)機(jī)器代替人工，使每個(gè)人每天的物質(zhì)產(chǎn)出大大提升。其結(jié)果是，到了19世紀(jì)后半期，美國(guó)許多行業(yè)的物質(zhì)產(chǎn)能開(kāi)始超過(guò)需求，在那時(shí)開(kāi)始出現(xiàn)“市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)”、“大眾廣告”這些新型職業(yè)。試想，當(dāng)社會(huì)處于物質(zhì)短缺的時(shí)候，是消費(fèi)者自己去尋找商品，是賣(mài)方“俏”買(mǎi)方“賤”，賣(mài)方當(dāng)然不需要花錢(qián)做廣告、做“市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)”了；可是，隨著物質(zhì)生產(chǎn)能力于19世紀(jì)后半期超過(guò)需求，買(mǎi)方就走俏了，賣(mài)方就必須在競(jìng)爭(zhēng)中通過(guò)廣告獲得消費(fèi)者的注意，所以，相當(dāng)程度上，大眾廣告的出現(xiàn)標(biāo)志著率先進(jìn)入工業(yè)革命的社會(huì)開(kāi)始走出短缺的時(shí)代，向物質(zhì)過(guò)剩的時(shí)代邁進(jìn)。

到了20世紀(jì)，特別是隨著中國(guó)于1978年后開(kāi)始改革開(kāi)放，工業(yè)革命的力量不僅使先發(fā)達(dá)的國(guó)家走出短缺，而且使中國(guó)、印度這些人口大國(guó)也快速走出短缺，進(jìn)入產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)代。20世紀(jì)90年代以來(lái)，中國(guó)過(guò)剩的物質(zhì)生產(chǎn)通過(guò)出口市場(chǎng)找到了銷(xiāo)路，如今出口市場(chǎng)漸漸飽和，物質(zhì)過(guò)剩除了削減產(chǎn)能之外，已無(wú)其他出路。在這個(gè)時(shí)候，與產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩形成較大反差的是中國(guó)社會(huì)的金融供給嚴(yán)重不足，金融服務(wù)供不應(yīng)求。經(jīng)濟(jì)學(xué)的常識(shí)告訴我們，當(dāng)局面是物質(zhì)產(chǎn)能過(guò)剩的同時(shí)金融產(chǎn)能短缺時(shí)，那就說(shuō)明物質(zhì)生產(chǎn)的總體邊際價(jià)值為負(fù)值，而金融服務(wù)的邊際價(jià)值為較高！也就是說(shuō)，此時(shí)需要重點(diǎn)發(fā)展的不是傳統(tǒng)的“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”或“實(shí)物經(jīng)濟(jì)”，而是金融行業(yè)，因?yàn)楹笳叩倪呺H價(jià)值較高，金融業(yè)的發(fā)展能快速增加社會(huì)的整體效用。

因此，真正理解經(jīng)濟(jì)學(xué)、理解金融的邏輯的決策人，應(yīng)該說(shuō)的是“要重點(diǎn)發(fā)展金融經(jīng)濟(jì)，放緩發(fā)展實(shí)物經(jīng)濟(jì)”，而不是“實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主，金融經(jīng)濟(jì)為輔”。當(dāng)然，現(xiàn)在的主流政策還是“以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主，金融業(yè)必須為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)”，如果再這樣繼續(xù)下去，從上面談到的經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯我們能夠看到，這會(huì)繼續(xù)強(qiáng)化資源錯(cuò)誤配置，惡化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲，最終帶來(lái)經(jīng)濟(jì)困難甚至危機(jī)。

正是因?yàn)檫@些錯(cuò)誤說(shuō)法的大行其道，我希望《金融的邏輯》第二版的出版，能夠繼續(xù)幫助社會(huì)公眾消除對(duì)金融的誤解。因?yàn)榻鹑谧鳛楝F(xiàn)代社會(huì)、現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)不可或缺的重要組成部分，不僅不會(huì)因?yàn)橐淮位驇状挝C(jī)而中斷或者消失，恰恰相反，危機(jī)有時(shí)甚至是金融業(yè)必要的清毒、消毒過(guò)程，為其接下來(lái)更健康、更深入的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。退一步講，金融業(yè)伴隨各發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體存在并深化發(fā)展了多個(gè)世紀(jì)，這一事實(shí)本身就證明了金融對(duì)社會(huì)的正面價(jià)值。在看到并認(rèn)同這個(gè)結(jié)論的同時(shí)，我們還有必要認(rèn)清金融背后的邏輯。

陳志武

2014年9月15日