本書作者從自身長年一線投資管理工作經(jīng)驗(yàn)的角度，系統(tǒng)地梳理了資產(chǎn)配置投資過程中所涉及的理論基礎(chǔ)與實(shí)務(wù)技能。作者按照實(shí)際工作中的資產(chǎn)配置投資管理流程，從理解客戶需求、制訂投資方案和評價方案效果的邏輯出發(fā)，將著述內(nèi)容分為四大部分：一、設(shè)定投資目標(biāo)；二、制定投資策略；三、尋找解決方法；四、績效回顧。這種幫助客戶理解自己的需求偏好，從客戶的角度制訂投資方案的投資模式將是未來國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的一大趨勢。
《多資產(chǎn)投資：現(xiàn)資組合管理實(shí)踐》一書再版！修訂了原書部分細(xì)節(jié)問題。2016，資產(chǎn)配置元年。本書的出版可謂及時雨，能幫助投資者更合理地進(jìn)行多資產(chǎn)投資，優(yōu)化自己的投資方案。
Yoram Lustig從事多資產(chǎn)投資組合投資管理已逾10年。曾在Merrill Lynch擔(dān)任Portfolio Construction EMEA負(fù)責(zé)人，7年間他負(fù)責(zé)管理多資產(chǎn)投資組合，選擇投資標(biāo)的，規(guī)劃投資策略，管理組合風(fēng)險，分析投資組合，此外還對客戶做出投資建議。目前，他在一家大型保險公司的資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)擔(dān)任多資產(chǎn)基金的負(fù)責(zé)人，管理整個多資產(chǎn)基金團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)運(yùn)作超過120只多資產(chǎn)基金，資產(chǎn)管理規(guī)模超過700億英鎊。在進(jìn)入投資管理領(lǐng)域之前，Yoram Lustig從事商貿(mào)和金融法律事務(wù)。Yoram工作經(jīng)歷豐富，對各種類型的資產(chǎn)，包括股票、、房地產(chǎn)以及整個另類投資領(lǐng)域，均有深入了解和研究。他不但對客戶需求，而且對基金管理的商業(yè)模式和法務(wù)方面均有獨(dú)到的見解，這也為其從事多資產(chǎn)投資管理的研究提供了充分的寬廣視角。
目 錄
及時章 設(shè)定投資目標(biāo)/1
第1節(jié) 回報目標(biāo)/4
總回報(Total return)與收益(Income)/6
期待回報(Desired return)與要求回報(Required return)/7
收益(Absolute return)與相對收益(Relative return)/8
通貨膨脹/10
費(fèi)用與成本/12
稅收/16
負(fù)債時的回報目標(biāo)/17
區(qū)間回報/18
本節(jié)概要/18
本節(jié)注釋/19
第2節(jié) 業(yè)績比較基準(zhǔn)/22
設(shè)置業(yè)績比較基準(zhǔn)/22
有效業(yè)績比較基準(zhǔn)的特征/25
對沖基金指數(shù)/26
同類組合業(yè)績比較基準(zhǔn)/29
估值時間(Pricing time)和相對風(fēng)險/31
基本面加權(quán)指數(shù)(Fundamental Weighted Indices，F(xiàn)WI)/31
基于投資目標(biāo)設(shè)置業(yè)績比較基準(zhǔn)/34
本節(jié)概要/34
本節(jié)注釋/35
第3節(jié) 風(fēng)險目標(biāo)/36
風(fēng)險容忍度(Risk tolerance)/36
風(fēng)險是什么/37
相對風(fēng)險和風(fēng)險/38
標(biāo)準(zhǔn)差/39
跟蹤誤差/43
肥尾(Fat Tails)/47
收益分布/49
評估下行風(fēng)險(Downside risk measures)/50
在險價值(Value - at - risk)/54
壓力測試(Stress testing)/57
其他下行風(fēng)險指標(biāo)/60
風(fēng)險評估與風(fēng)險管理/61
風(fēng)險類別/61
固定收益風(fēng)險指標(biāo)/70
希臘字母/72
惡性風(fēng)險和良性風(fēng)險/72
本節(jié)概要/72
本節(jié)注釋/74
第4節(jié) 市場的理性與非理性/77
有效市場假設(shè)/77
行為金融學(xué)/78
前景理論/80
后悔與得意/81
控制感與信息判斷差異/83
以點(diǎn)概面(Representativeness)/83
錨定心理(Reference points)/83
偏好熟悉的、高質(zhì)量的以及易獲取信息的標(biāo)的/84
缺乏自控力/84
高估信息的性和重要性/85
小樣本偏好/85
過度自信/85
樂觀/86
賭場贏資效應(yīng)(House money)、草繩效應(yīng)(snake bite)、還本心理(try to break even)，以及稟賦效應(yīng)(endowment effect)/86
馬后炮傾向(Hindsight bias)/87
概率感差(Poor probability calibration)/87
投資者短視(Investor myopia and high frequency performance monitoring)/87
適應(yīng)性市場假設(shè)/88
投資顧問的作用/90
組合經(jīng)理的作用/91
結(jié)論/91
本節(jié)概要/91
本節(jié)注釋/93
第5節(jié) 回報與風(fēng)險的關(guān)系/95
資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)/95
多因子模型(Multi-factor models)/99
風(fēng)險調(diào)整后業(yè)績指標(biāo)/101
alpha/103
本節(jié)概要/104
本節(jié)注釋/105
第6節(jié) 投資限制/106
五類投資限制/106
投資限制的影響/112
本節(jié)概要/112
本節(jié)注釋/113
第二章 制訂投資策略/114
第7節(jié) 戰(zhàn)略型資產(chǎn)配置(SAA)/117
本節(jié)概要/118
第8節(jié) 大類資產(chǎn)的歷史表現(xiàn)/119
股票市場表現(xiàn)正常嗎/122
泡沫與危機(jī)/124
歷史教會我們什么/128
本節(jié)概要/128
本節(jié)注釋/129
第9節(jié) 組合大類資產(chǎn)/130
分散配置大類資產(chǎn)/135
本節(jié)概要/136
本節(jié)注釋/136
第10節(jié) 分散投資/137
現(xiàn)資組合理論(MPT)/137
現(xiàn)資組合理論的實(shí)踐/139
對現(xiàn)資組合理論的質(zhì)疑/141
在投資組合背景下評估證券/142
全球分散投資及其適用性/142
資產(chǎn)配置的重要性/145
耶魯模型/147
基于風(fēng)險的大類資產(chǎn)配置/148
跨期資產(chǎn)配置(Asset allocation for multiple horizons)/149
集中投資(Concentration and focus investing)/150
本節(jié)概要/150
本節(jié)注釋/152
第11節(jié) 資本市場假設(shè)(CMAs)/154
基于歷史數(shù)據(jù)的CMAs/154
靜態(tài)CMAs的缺陷/159
股票的歷史收益與未來收益/161
估算CMAs的高級方法/169
固定收益資產(chǎn)的預(yù)期收益/179
預(yù)期波動率與相關(guān)系數(shù)/180
派息率，股票回購，以及贏利增速相對GDP增速的滯后/181
均衡通脹率與預(yù)期通脹率/182
其他資產(chǎn)的CMAs/185
CMAs的盲點(diǎn)/186
將CMAs用于SAA/187
本節(jié)概要/187
本節(jié)注釋/188
第12節(jié) 優(yōu)化資產(chǎn)配置/192
有效前沿(The efficient frontier)/192
相對收益下的優(yōu)化/196
同類組合業(yè)績比較基準(zhǔn)/196
效用理論/197
換個方式處理效用函數(shù)/200
單一大類資產(chǎn)的優(yōu)化/201
投資期限/202
優(yōu)化結(jié)果對于假設(shè)的敏感性/203
Bootstrapping法(自舉法)/204
重復(fù)抽樣優(yōu)化(Resampled optimisation)/205
基于歷史表現(xiàn)的優(yōu)化/206
跨期優(yōu)化(Multi-period optimisation)/206
動態(tài)CMAs和當(dāng)前市場環(huán)境/206
布萊克-林特曼模型(Black-Litterman)/208
逆向優(yōu)化(Reverse optimisation)/211
加入投資者個人觀點(diǎn)的BL模型公式/213
優(yōu)化過程/215
本節(jié)概要/216
本節(jié)注釋/218
第三章 尋找解決方案/220
第13節(jié) 戰(zhàn)術(shù)型資產(chǎn)配置/222
主動投資管理的基本法則/223
橋接戰(zhàn)略型資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)型資產(chǎn)配置/225
戰(zhàn)術(shù)型資產(chǎn)配置的風(fēng)險預(yù)算/226
戰(zhàn)術(shù)型資產(chǎn)配置的綜合應(yīng)用與單一應(yīng)用的比較/227
根據(jù)確信和風(fēng)險調(diào)整頭寸/230
中期資產(chǎn)配置(MTAA)/231
結(jié)論/231
本節(jié)概要/231
本節(jié)注釋/233
第14節(jié) 預(yù)測/234
預(yù)測的三種方法/234
短期的市場預(yù)測/237
量化多因子模型/238
本節(jié)概要/239
本節(jié)注釋/240
第15節(jié) 經(jīng)濟(jì)周期/241
經(jīng)濟(jì)周期的四個階段/241
全球經(jīng)濟(jì)周期/253
經(jīng)濟(jì)情景假設(shè)與單一經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)/253
主題投資/255
價格與價值/256
市場預(yù)期/258
金融壓力/258
本節(jié)概要/259
本節(jié)注釋/261
第16節(jié) 投資標(biāo)的的選擇/263
本節(jié)概要/265
本節(jié)注釋/266
第17節(jié) 投資標(biāo)的的選擇流程/267
定量分析/267
定性分析/272
投資標(biāo)的選擇需要考慮的因素/273
選擇管理人/278
盡職調(diào)查的過程/283
持續(xù)不斷的跟進(jìn)過程/290
投資風(fēng)格輪動與投資經(jīng)理選擇/291
投資標(biāo)的的選擇/292
本節(jié)概要/292
本節(jié)注釋/293
第18節(jié) 主動投資與被動投資/296
橫斷面波動率/299
指數(shù)增強(qiáng)/300
投資組合管理環(huán)境下的主動投資/被動投資比例配置/300
相關(guān)討論/301
本節(jié)概要/302
本節(jié)注釋/302
第19節(jié) 投資工具/304
集合投資計劃(CIS)/304
被動投資工具/310
獨(dú)立賬戶/311
結(jié)論/312
本節(jié)概要/312
本節(jié)注釋/314
第20節(jié) 單一投資經(jīng)理與多重投資經(jīng)理/315
關(guān)于單一投資經(jīng)理和多重投資經(jīng)理的選擇/315
多管理人結(jié)構(gòu)與基金中的基金/317
結(jié)論/318
本節(jié)概要/318
本節(jié)注釋/318
第21節(jié) 單一資產(chǎn)類別/319
保守類資產(chǎn)與風(fēng)險類資產(chǎn)/319
不同資產(chǎn)類別在投資組合中的不同作用/320
本節(jié)概要/321
第22節(jié) 投資管理流程/322
投資管理流程的八個步驟/322
多資產(chǎn)投資組合管理團(tuán)隊(duì)的組建/327
流程、流程、還是流程/327
本節(jié)概要/328
本節(jié)注釋/328
第23節(jié) 投資組合的構(gòu)建/329
低投資額/329
不同投資風(fēng)格的混合/329
核心加衛(wèi)星/334
風(fēng)險與收益的相互關(guān)系/335
投資組合構(gòu)建舉例/335
模型組合/337
結(jié)論/339
本節(jié)概要/340
本節(jié)注釋/341
第24節(jié) 實(shí)施/342
投資組合實(shí)施/342
現(xiàn)金管理/343
再平衡/344
流動性/347
結(jié)論/347
本節(jié)概要/348
本節(jié)注釋/348
第25節(jié) 衍生工具/349
期貨合約/350
遠(yuǎn)期合約/351
看漲與看跌期權(quán)/351
互換/355
信用違約互換/357
奇異衍生工具/357
本節(jié)概要/357
本節(jié)注釋/358
第26節(jié) 貨幣/360
貨幣對沖/360
長期投資者的貨幣對沖/361
預(yù)測貨幣/362
外國債券的貨幣對沖/362
股票的貨幣對沖/365
非流動性投資的貨幣對沖(Currency hedging of illiquid investment)/367
貨幣管理策略(Alpha currency overlay)/368
套利交易(Carry trade)/368
總結(jié)/368
本節(jié)概要/369
本節(jié)注釋/370
第27節(jié) 風(fēng)險預(yù)算/371
定量方法/371
實(shí)用方法/372
有效前沿的斜率/373
結(jié)論/373
本節(jié)概要/374
第28節(jié) 風(fēng)險管理/375
風(fēng)險評估/376
敏感性分析(Sensitivity analysis)/377
情景分析(Scenario analysis)/378
多因素風(fēng)險模型(Multi-factor risk models)/378
回溯測試和回溯測試分析(Backtesting and backtested analytics)/379
風(fēng)險分解(Risk decomposition)/380
資產(chǎn)配置vs.風(fēng)險分?jǐn)?Asset allocation versus risk allocation)/382
厚尾風(fēng)險(Fat tail risk)下的調(diào)整風(fēng)險價值(Adjustiing VaR)和標(biāo)準(zhǔn)差/383
自相關(guān)(Autocorrelation)/384
風(fēng)險管理工具--注意你的錢財(Risk management tools--mind your money)/388
Delta對沖(Delta hedging)/390
總結(jié)/391
本節(jié)概要/391
本節(jié)注釋/392
第29節(jié) 投資策略/394
基本原則/394
多資產(chǎn)投資組合的種類/395
短期投資策略/396
長期投資策略/398
趨勢VS.反轉(zhuǎn)(Momentum versus contrarian)/399
減少厚尾風(fēng)險的策略/399
保本資產(chǎn)配置/406
收益/408
目標(biāo)波動率投資組合/409
序本書的目標(biāo)不論是個人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者，多資產(chǎn)投資幾乎與所有投資者都息息相關(guān)。本書的目標(biāo)讀者是那些希望進(jìn)一步了解多資產(chǎn)投資的人們，包括個人投資者、投資顧問，在投資機(jī)構(gòu)中從事投資管理事業(yè)的人們以及投資經(jīng)理。寫作本書的一個主要目的是從不同角度刻畫出多資產(chǎn)投資組合的投資管理，鼓勵讀者們學(xué)習(xí)、理解和分享除了數(shù)字和宣傳推介材料以外的經(jīng)驗(yàn)和知識。但這并不表明這是一本簡單易懂的書，因?yàn)轭愃频念}目可能需要好幾本書的篇章才能描述完。本書中，我們會從定義投資目標(biāo)開始，由淺入深地介紹如何構(gòu)建投資策略、如何選擇投資標(biāo)的，以及如何構(gòu)建和管理多資產(chǎn)投資組合。對未來的不確定注定了沿途的風(fēng)險。如果你能夠預(yù)測未來，那你一定不會在這里捧著這本書，一定早已跑去管理幾十億的對沖基金了，現(xiàn)在也許正在百慕大的海灘上，躺在椰子樹下抿著一杯瑪格麗特呢。只是，未來無法預(yù)測。所以，在這本書中，我將自己過去10多年所學(xué)到的分享給大家。盡管投資管理過程中有諸多不確定性、諸多未知以及諸多風(fēng)險，我們?nèi)匀豢梢酝ㄟ^正確的管理，通過降低風(fēng)險，并且通過遵循依照常識和實(shí)踐得來的各項(xiàng)準(zhǔn)則，來達(dá)成事先確定好的投資目標(biāo)，這就是本書的宗旨。投資管理是一門科學(xué)，但又不那么科學(xué)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)理論和金融理論都在解釋市場，提供各種觀點(diǎn)來理解市場，但是他們往往無法預(yù)測市場的波動。所以，數(shù)學(xué)公式和金融理論是必要的條件但并非是充分的條件。因?yàn)椋袨榻鹑凇⑹袌黾w心理、投資者情緒都在投資管理中起到了關(guān)鍵作用。所以，人們常說投資管理不但是一門科學(xué)，也是一門藝術(shù)。本書以經(jīng)濟(jì)和金融理論為基石，著重實(shí)踐方法在投資管理中的運(yùn)用。直覺、經(jīng)驗(yàn)和白頭發(fā)都象征著常識的積累與判斷的，這些是成功的關(guān)鍵要素。本書使用了數(shù)學(xué)知識、IT技能和金融理論。但寫作過程中，我盡量讓自己的表述簡單直白，部分地方也為想進(jìn)一步了解更多信息的讀者留下了指引。李奧納多 達(dá) 芬奇說過“簡單即智慧”。本書并非著重關(guān)注敘述多資產(chǎn)投資組合如何通過在不同大類資產(chǎn)中選擇投資標(biāo)的和金融工具來戰(zhàn)勝業(yè)績比較基準(zhǔn)，我們也不是在兜售怎么挑選股票以戰(zhàn)勝市場的方法。當(dāng)然，根據(jù)投資者的投資目標(biāo)，多資產(chǎn)投資組合或許就是上述的投資組合情況，我們也在書中介紹了對選擇投資標(biāo)的的理解。多資產(chǎn)投資組合可以綜合使用不同的投資方法，其中一些方法就是主動精選標(biāo)的。本書有一些原創(chuàng)觀點(diǎn)、原創(chuàng)方式和方法，這些都是基于理論界和實(shí)踐界前輩的工作與研究。就像Isaac Newton爵士所說：“如果我能遠(yuǎn)矚，那是因?yàn)槲艺驹诹司奕说募绨蛏?rdquo;。實(shí)際上，長久以來我一直希望能找到這么一本書，未得，只能自己動手寫了。希望你們能找到它，享用它。本書的結(jié)構(gòu)本書分為四大章，每一章覆蓋了多資產(chǎn)投資管理過程中的一個環(huán)節(jié)：1.設(shè)定投資目標(biāo)；2.制訂投資策略；3.尋找解決方法；4.績效回顧。每一部分結(jié)尾均有總結(jié)性概要。除非特別說明，本書所有圖表以及舉例分析均由本人原創(chuàng)。外部數(shù)據(jù)引用均給出了出處。出于數(shù)據(jù)的可得性以及數(shù)據(jù)時長，大部分圖表和舉例分析都是基于美國的金融市場，但這并不影響本書所討論的全球范圍內(nèi)多資產(chǎn)配置的議題，本書適用于任何國家的讀者。譯者序“無論是個人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者，都離不開資產(chǎn)配置。盡管投資管理過程中有諸多不確定性，諸多未知數(shù)以及諸多風(fēng)險，我們?nèi)匀豢梢酝ㄟ^正確的管理，通過降低風(fēng)險，并且通過遵循依照常識和實(shí)踐得來的各項(xiàng)準(zhǔn)則，來達(dá)成事先確定好的投資目標(biāo)。”——譯者“資產(chǎn)配置”，在學(xué)術(shù)界和實(shí)踐部門早已不是什么新鮮話題，相信諸位在寫論文或攢報告時，這是論述投資流程不可或缺的邏輯環(huán)節(jié)。“資產(chǎn)配置”令人印象尤其深刻的一點(diǎn)大概就是所謂“大類資產(chǎn)配置能夠決定投資組合90%以上的收益”的結(jié)論，該結(jié)論的重要性及其對于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的意義恐怕無人置疑。然而在國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)的普遍實(shí)踐過程中，我們卻似乎鮮見有機(jī)構(gòu)能夠?qū)①Y產(chǎn)配置環(huán)節(jié)置于與其理論相似的高度。板塊配置、行業(yè)輪動、個券選擇往往是資產(chǎn)管理人更為重視的領(lǐng)域，也是行業(yè)資源的重配地。這種理論上至關(guān)重要與實(shí)踐中極易被忽視的落差背后存在很多原因。現(xiàn)實(shí)的狀況是，從市場結(jié)構(gòu)看，傳統(tǒng)大類資產(chǎn)，如股票、債券等仍然是主流資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的主要競技場地，另類資產(chǎn)投資并未成為資產(chǎn)管理行業(yè)的常用投資工具之一。從監(jiān)管層面看，主流資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對于除股票、債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)外的其他資產(chǎn)準(zhǔn)入仍受到較嚴(yán)格的控制。從資產(chǎn)管理人的成熟度看，傳統(tǒng)大類資產(chǎn)是行業(yè)的資源投注重地，如果說股票、債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)的投資領(lǐng)域是日益成熟的，那么其他資產(chǎn)類別的投資方面可能尚處于等待孕育契機(jī)的階段。市場結(jié)構(gòu)、監(jiān)管規(guī)則以及投資者成熟度又好似互為因果的封閉循環(huán)。當(dāng)然，我們可以通過刺激市場結(jié)構(gòu)、監(jiān)管規(guī)則或投資者成熟度中的任意一點(diǎn)達(dá)到升級循環(huán)鏈接的目的，但作為從業(yè)人員，我們選擇了力所能及的一點(diǎn)。我們希望，通過引入和傳播有關(guān)多資產(chǎn)投資的技術(shù)性攻略，使得投資者更加深入地了解資產(chǎn)配置及其運(yùn)作方式和功效，通過引發(fā)投資者的真實(shí)資產(chǎn)配置需求達(dá)到升級國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)投資流程的目的。2012年，譯者們在多資產(chǎn)投資方面曾做過最初的努力。當(dāng)時，我們發(fā)現(xiàn)市場上推出的指數(shù)基本上都是單一資產(chǎn)類別的指數(shù)，比如股票指數(shù)、債券指數(shù)，等等。并且，單資產(chǎn)指數(shù)的編制策略和規(guī)則也越來越多樣化和“奇異化”，推出這些指數(shù)的目的無非是優(yōu)化風(fēng)險收益特征。但從指數(shù)化投資的角度來看，這些異化指數(shù)的高級策略實(shí)際上已經(jīng)很難向普通投資者解釋清楚了。通過對國外成熟資本市場的初步研究，我們發(fā)現(xiàn)多資產(chǎn)指數(shù)是一種有效優(yōu)化資產(chǎn)長期風(fēng)險調(diào)整后收益的策略。并且，國外多資產(chǎn)指數(shù)投資領(lǐng)域，無論從指數(shù)所含資產(chǎn)類別，指數(shù)種類，還是數(shù)量或者已投資規(guī)模，還是用戶接納程度來看，都已儼然成為指數(shù)化投資領(lǐng)域的中流砥柱了。由于除資產(chǎn)配置以外的其他投資環(huán)節(jié)均指數(shù)化了，多資產(chǎn)指數(shù)用其長期穩(wěn)定優(yōu)異的風(fēng)險調(diào)整后收益向市場證明了“資產(chǎn)配置”的魅力。受此啟發(fā)，譯者們萌生了初步實(shí)踐多資產(chǎn)指數(shù)投資的想法。得益于當(dāng)時供職的單位及部門，以及指數(shù)公司的大力支持，我們能夠?qū)⒑喕蟮淖畛跸敕ㄍㄟ^編制多資產(chǎn)指數(shù)的方式實(shí)施。我們認(rèn)為，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，未來數(shù)十年中國資本市場的廣度和深度將得到進(jìn)一步擴(kuò)展。隨著市場有效性程度的提高，單一資產(chǎn)投資或傳統(tǒng)資產(chǎn)投資勢必?zé)o法滿足投資者的需求。不久的將來，資產(chǎn)配置將會成為資產(chǎn)管理行業(yè)實(shí)踐過程中更受重視的環(huán)節(jié)，也將是未來行業(yè)資源的重要投注地。我們與電子工業(yè)出版社共同引進(jìn)《資產(chǎn)配置投資實(shí)踐》一書的版權(quán)，并將該書翻譯為中文，希望與更多有興趣于此的朋友們共同探討多資產(chǎn)投資本質(zhì)，研究多資產(chǎn)投資技術(shù)在資產(chǎn)管理行業(yè)中的實(shí)踐與應(yīng)用。另外，本書原文中公式都用了正體，為保持原書的風(fēng)格，中文譯稿中也用了正體，特此說明一下。在此，我們特別感謝家人與身邊朋友的鼓勵和支持，感謝曾/現(xiàn)供職單位及同事，感謝相關(guān)合作機(jī)構(gòu)，感謝出版社的編輯同志，感謝在翻譯過程中各位對我們的諄諄教誨與大力支持。，謹(jǐn)以本書中文版獻(xiàn)給在資產(chǎn)管理行業(yè)中兢兢業(yè)業(yè)奮斗，思前顧后創(chuàng)新的產(chǎn)品經(jīng)理，希望本書至少能夠?yàn)槟愦蜷_一扇思路的窗戶，愿得它的指引，我們都能不再在夾層中彷徨和迷茫。孫靜 鄭志勇 李韻2015年春節(jié)于北京
在近10年做FOF產(chǎn)品的投資實(shí)踐中，深感超預(yù)期的大型波動給投資人造成的傷害，同時給投資管理人帶來的壓力。這種波動僅靠提高阿爾法難以化解，的單一資產(chǎn)管理人往往周期性地遇到巨大回撤，尤其多發(fā)在他們連續(xù)多年取得優(yōu)異業(yè)績之后。多資產(chǎn)投資是降低產(chǎn)品凈值波動、提高收益風(fēng)險比、改善客戶體驗(yàn)同時減輕投資管理人心理壓力的有效方法。本書不僅有抽象的理論，難能可貴的是從投資實(shí)踐出發(fā)，對投資目標(biāo)、制定策略、解決方法和績效回顧做了全流程的描述，少有花拳繡腿，多是實(shí)用功夫。在此推薦給有志于做多資產(chǎn)投資產(chǎn)品的同行和接受這一投資理念的個人投資者。——中國銀河證券 王躍文在通脹較為明顯的環(huán)境下，投資者不能忍受長期低收益投資品種，他們迫切需要一種在市場下跌環(huán)境中能夠體現(xiàn)保本基金特點(diǎn)，而在市場上漲過程中能夠體現(xiàn)股票基金特點(diǎn)的投資品種。很顯然，單一資產(chǎn)的配置模式不能滿足這一需求，需要多種類型的資產(chǎn)并對其采取多種配置策略，才能滿足投資者的實(shí)際需求。——招商基金 王峰
